Brèves bimensuelles Japon – Corée Semaines des 9 et 16 mars 2020

BREVES BIMENSUELLES

JAPON COREE

Semaines des 9 et 16 mars 2020

Japon

1. Evolutions macroéconomiques

Les récents chiffres du commerce extérieur japonais mettent en évidence les violents effets de l’épidémie du Covid-19 sur le commerce régional. En effet, le Japon a enregistré une chute de 14% de ses importations en février 2020, dont -47% pour les seuls biens importés de Chine (la plus forte baisse enregistrée depuis 1986). La baisse des importations japonaises est particulièrement notable pour les biens de consommation (habillement -37%, téléphones portables -34%, ordinateurs -27%), les biens intermédiaires (-18%) et les matières premières (-10% au global, dont -24% sur le gaz naturel liquéfié). Sur la même période, les exportations enregistrent leur quinzième mois consécutif de baisse (-1% par rapport à février 2019), pénalisées par le déclin des ventes à l'étranger de machines-outils (-9%) et matériels de transport (-4%), notamment vers les Etats-Unis. Les performances japonaises à l’export sont toutefois supérieures aux prévisions des  analystes, sondés par Reuters, qui anticipaient une baisse de -4,3% des exportations et une baisse de -14,4% des importations. Compte tenu de la baisse brutale des importations, le Japon enregistre un excédent commercial de 1,1 trillion de yens (9 Mds€) sur le mois de février 2020, son plus gros excédent commercial mensuel depuis septembre 2007. Douanes Japonaises, Japan Times, Kyodo News

Le nombre de visiteurs étrangers au Japon a chuté de 58% en février. Il s’agit de la plus forte baisse enregistrée depuis l’accident de Fukushima en 2011. Selon l’organisation nationale du tourisme japonais, le nombre de visiteurs étrangers au Japon a diminué de 2,6 millions en février 2019 à 1,09 million en février 2020. La poursuite du boycott par les touristes coréens mais surtout, l’interdiction des voyages de groupe actée par les autorités chinoises le 27 janvier, puis la fermeture le 1^er février des frontières aux touristes en provenance de la région chinoise de Hubei expliquent l’effondrement du tourisme au Japon. En février, le nombre de touristes chinois a ainsi fondu de -88% en rythme annuel et le nombre de visiteurs coréens de -80%. Pour mémoire, le nombre de visiteurs étrangers au Japon avait progressé de 2,2% en 2019 pour atteindre 31,8 millions au total. L’objectif gouvernemental pour 2020, année des Jeux Olympiques et Paralympiques de Tokyo, était initialement de 40 millions. Mainichi ; JNTO

La réserve fédérale américaine a décidé le15 mars de baisser son taux directeur de 1% à [0 ; 0,25%] et d’injecter 700 milliards USD de liquidité. Dans la foulée, la Banque du Japon (BOJ) a avancé sa réunion de politique monétaire et décidé le 16 mars une injection de liquidité en Yen, équivalente à 75 milliards USD. Son taux directeur, négatif depuis 2016, n’a pas été modifié (-0,1%). L’injection de liquidité en Yen se fera grâce au doublement des achats annuels d’ETF (Exchange Traded Funds ou fonds indiciels cotés) et à l’augmentation des achats d’obligations d’entreprises et de papier commercial (titres court terme émis par les entreprises).  L’objectif d’achat des obligations d’Etat japonaises reste inchangé. L’annonce par la BOJ de cette injection de liquidité en Yen a permis de compléter l’action concertée des banques centrales (BOJ, Fed, BCE, Banque du Canada, Banque d’Angleterre, Banque Nationale Suisse) pour assurer une disponibilité suffisante en dollar américain sur les marchés financiers. JapanTimes ; Kyodo

La santé économique des filières "porc" et "gibier" mise à mal par l’épizootie de peste porcine classique. L’épizootie de peste porcine classique que connaît le Japon depuis septembre 2018 continue d’évoluer. Elle touche depuis janvier 2020 l’île principale de l’archipel d’Okinawa. En mars, deux nouveaux élevages de cette île ont été touchés, portant à 58 le nombre de foyers d’élevages contaminés sur le territoire national depuis le début de l’épizootie. La vaccination des porcs d’élevage a commencé en octobre 2019 et concerne maintenant 19 préfectures du centre de Honshu ainsi que la préfecture de Nara.

Un dispositif d’indemnisation des éleveurs de porcs contraints d’abattre leur cheptel en cas de foyer de peste porcine classique est prévu par le MAFF. Pour calculer le montant de l’aide attribuée à chaque éleveur, sont pris en compte le nombre d’animaux et leur âge (plus les animaux sont âgés, plus l’indemnité est importante) ainsi que le prix du marché mais pas l’éventuelle valorisation en différents produits transformés (produits de charcuterie par exemple). Par ailleurs, ces aides sont soumises à impôt, ce qui n’était pas le cas de celles versées lors de l’épizootie de fièvre aphteuse.

En ce qui concerne la filière gibier, aucune aide directe au revenu n’est prévue par le MAFF, ce que déplorent les professionnels de ce secteur (abattoirs et établissements de transformation). Le MAFF les encourage à s’approvisionner depuis les zones non infectées, en mettant à leur disposition des véhicules frigorifiques et en subventionnant les frais de transport des animaux. Agricultural News, site de l’OIE.

2. Relations commerciales et multilatérales

L’appétit du marché japonais pour les produits alimentaires français croît : 2019 a été une année de progression des exportations, dopées par l’entrée en vigueur de l’Accord de partenariat économique UE-Japon.

Selon les données des douanes françaises, les exportations agro-alimentaires françaises vers le Japon ont augmenté de 7,4% en 2019 par rapport à 2018, passant de 1 182 milliards d’euros à 1270 milliards d’euros. Les exportations agro-alimentaires représentent 16% du total des exportations françaises vers le Japon, au deuxième rang après le secteur aéronautique qui a connu une année 2019 exceptionnelle.

Le premier poste d’exportation du secteur reste le vin, dont les ventes au Japon augmentent de 12% pour atteindre 580M€, soit 46% du total des exportations agricoles et alimentaires. L’impact de l’Accord de partenariat économique, entré en vigueur le 1^er février 2019, est très fort sur les vins pour lesquels les droits de douanes ont été annulés, avec de probables reports d’achats des importateurs de fin 2018 sur le premier trimestre 2019. La progression des ventes de produits laitiers, deuxième poste en valeur avec 89M€, est également significative (+7,5%) en dépit des difficultés d’accès au contingent d’importation de fromage à tarif préférentiel qu’ont connu les entreprises françaises.

Les progressions les plus remarquables concernent les biscuits (38M€, +17%) et la catégorie « pain, pâtisserie et viennoiseries » (12,5M€, +35%), produits qui bénéficient de baisses des droits de douane depuis l’entrée en vigueur de l’APE. Cette tendance reflète également les évolutions des habitudes alimentaires japonaises, en particulier au petit-déjeuner, de plus en plus occidentalisé. En revanche, les exportations de viandes (de porc essentiellement) stagnent (65 M€, +0,5%).

3. Entreprises

La centrale de production d'hydrogène vert Fukushima Hydrogen Energy Research Field (FH2R) est entrée en service à Namie, dans la préfecture de Fukushima. Le Premier ministre Shinzo Abe a assisté à la cérémonie d’ouverture du projet auquel l'État, Toshiba, Tohoku Electric Power et le distributeur de gaz naturel Iwatani ont pris part.  D’un coût total d’environ 20 milliards ¥ (168 millions €), équipée de 20 MW d'installations de production d'énergie solaire sur un site de 180 000 m²,  FH2R est la plus grande unité de production d’hydrogène alimentée par des énergies renouvelables au monde. Avec une capacité de production, de stockage et de distribution de 1 200 m³ d'hydrogène/heure, FH2R peut alimenter jusqu’à 560 véhicules à pile à combustible par jour. Une fois produit, l'hydrogène sera transporté par des camions-citernes vers les zones de consommation. Le lancement de cette centrale permet au gouvernement Abe de contrer en partie les critiques sur le manque d’engagement du Japon dans la lutte contre le changement climatique, notamment dû à sa dépendance aux centrales au charbon ainsi qu'au financement de celles-ci à l'étranger. À terme, les différents partenaires envisagent d’exporter cette technologie. « L’hydrogène pourrait être produit dans d’autres pays, où le coût des énergies renouvelables est moins élevé, pour être ensuite importé au Japon », a déclaré Manabu Tsuyoshi, cadre dirigeant d’Iwatani. Dans un premier temps, c'est comme combustible pour la flamme olympique que l'hydrogène produit doit être utilisé, puis pour à alimenter la flotte de véhicules à pile à combustible déployée par Toyota Motor à l’occasion des JO.

Source: Nikkei Asian Review, 8 mars.

Le fabricant d’électronique japonais, Sharp, prévoit de séparer son activité de production d’écrans à cristaux liquides (LCD) du reste de ses activités et de créer une filiale dédiée cotée en Bourse. Cette opération, censée être réalisée au cours de l’exercice comptable débutant le 1^er avril 2020, doit permettre à Sharp de lever des capitaux externes afin d'investir davantage dans des écrans de nouvelle génération, comme les écrans MicroLED. La nouvelle filiale ne produira cependant que des écrans de petits et moyens formats et le groupe en restera actionnaire à 50%. En 2018, cette activité dégageait un chiffre d’affaires d’environ 7 Mds USD, soit environ 30% du CA total du groupe. La séparation ne concernera pas les grands écrans LCD utilisés pour l’affichage public, les téléviseurs ou dans les entreprises et pour lesquels le groupe mise sur une forte hausse de la demande, en prévision notamment des Jeux Olympiques de Tokyo.

Nikkei Asian Review, Nikkei Asian Review

Corée

1. Evolutions macroéconomiques et financières

Face aux conséquences de l’épidémie du Covid-19, le gouvernement coréen a multiplié les annonces de soutien à l'économie réelle. Le Parlement coréen a voté le 17 mars un budget supplémentaire de 11,7 Trillion KRW (8,6 Mds €) pour contenir les effets sanitaires et économiques de l’épidémie, dont 75% sera utilisé sous 2 mois : 1,5 Md € est destiné à la prévention et au traitement du virus, 2,9 Mds € à l’octroi de prêts aux petites entreprises, 906 Millions € aux économies locales les plus touchées, et 2,5 Mds € à des transferts financiers aux ménages, via une hausse des compensations liées à la garde d'enfants à domicile, une augmentation des allocations pour les demandeurs d'emploi (dont le nombre d'allocataires a été étendu pour aider les ménages les plus modestes) ou encore des dispositifs d'incitation à la consommation (baisse d'impôts sur certains produits à haute efficacité énergétique, hausse de salaires pour certains emplois publics en contrepartie du versement d'une partie de celui-ci sous forme de bons d'achats, etc.). Parallèlement dans le cadre d'annonces relatives à un plan de 100 000 Mds KRW (75 Mds €) de soutien financier d'urgence, le gouvernement a décidé de débloquer une enveloppe de 58 Tn KRW (43 Mds €) à destination des entreprises. La moitié de ces aides sera allouée par l'Etat aux petits commerces et aux PME, sous forme de garanties de prêts, de prêts à taux préférentiels et via des programmes de titrisation bénéficiant aux entreprises avec un faible historique de crédit. L'autre moitié sera allouée, par différentes banques publiques, sous forme de garanties et de prêts à taux préférentiels, aux PME, ETI et, dans une moindre mesure, aux grands groupes en difficultés financières. Les conditions ouvrant à l'indemnisation du chômage partiel par le gouvernement ont également été assouplies (jusqu'à 75 % des coûts totaux supportés), certains secteurs très exposés (voyages, tourisme, transports, culture) étant couverts jusqu'à 90 %, pour une période de 6 mois. D’autres mesures devraient suivre : le Président Moon Jae-in s'est déjà dit ouvert à un deuxième, voire à un troisième budget supplémentaire d'ici la fin de l'année. Financial Services Commission, Korea Times  

Les autorités financières, en concertation avec les institutions financières, ont également mis en place plusieurs mesures pour limiter les tensions sur les marchés. Dans la foulée des baisses de taux de la réserve fédérale américaine, la Banque de Corée (BoK) a annoncé une baisse de son taux directeur de 50 points de base, de 1,25% à 0,75%, puis une baisse des taux de refinancement des banques commerciales pour leurs prêts aux PME, dont les demandes font face à de nombreux refus depuis le début de la crise. Pour limiter la volatilité sur les marchés financiers, avec un Kospi qui a vu sa capitalisation reculer de près d'un tiers depuis la mi-février, la Corée a décidé d’interdire pour 6 mois la vente à découvert sur l’ensemble des titres du KOSPI, KOSDAQ (valeurs technologiques) et KONEX (pré-KOSDAQ). Dans le cadre du plan d'urgence de 100 000 Mds KRW, le gouvernement a également annoncé la structuration de fonds de stabilisation des marchés obligataires et actions, qui seront abondés par les principales institutions financières privées à hauteur, à terme, de 20 000 Mds KRW (15 Mds EUR) et 10 700 Mds KRW (8 Mds EUR) respectivement. Les plafonds encadrant le rachat d'actions pour compte propre ont également été augmentés. Enfin, confronté à une importante sortie des capitaux étrangers, qui a mis sous tension la parité du won face au dollar (très forte volatilité, dépréciation de plus de 6 % entre le 10 et le 19 mars qui a poussé le KRW à son plus bas niveau face à l’USD depuis 11 ans), la BoK a obtenu l’ouverture d’une ligne de swap bilatéral de 54,3 Mds € auprès de la FED et la Banque de Corée devrait intervenir à hauteur de 7 000 Mds KRW (5 Mds €) sur les marchés monétaires afin d'améliorer la liquidité de celui-ci. Yonhap, Bank of Korea (1), Bank of Korea (2),  Financial Services Commission

2. Entreprises

Rapidement touché par l’épidémie de Covid-19 dès mi-février et désormais victime, à l’instar du reste du monde, de la propagation en Europe et aux Etats-Unis, la Corée voit son secteur aérien particulièrement touché. L’Association Coréenne de l’Aviation Civile a estimé les pertes cumulées que pourraient enregistrer les compagnies coréennes à 3,8 Mds € d’ici le mois de juin. Face à cette situation, les deux principaux acteurs du secteur en Corée, Korean Air et Asiana Airlines ont pris des mesures drastiques afin de limiter leurs pertes. Korean Air, qui exploite actuellement moins de 20% de ses lignes, a ainsi proposé un congé sans solde allant jusqu’à 3 mois à l’ensemble de son personnel naviguant et a demandé à ses cadres de reverser 50% de leur salaire à partir du mois d'avril et pour une période indéfinie. Son Président a estimé la situation actuelle de l’entreprise aussi grave que celle à laquelle elle avait dû faire face lors de la crise financière de 1997 et a déclaré que « la viabilité de la compagnie serait en danger si la situation actuelle devait se prolonger ». De son côté, Asiana Airlines a demandé à ses employés (dont 70% sont actuellement inactifs) de prendre au moins 10 jours de congé sans solde en mars et a réduit de 50% les salaires des cadres de l’entreprise en mars et de 60% à partir d’avril. Enfin, les deux compagnies tentent de reconvertir leurs avions de lignes pour se reporter sur l’activité cargo. Face à cette situation, le gouvernement va, en complément des autres mesures de soutien prises pour les entreprises coréennes, suspendre les règles relatives à l’allocation des slots dans les aéroports du pays et réduire les frais d’utilisation des installations. La Korea Airport Corporation devrait pour sa part accorder aux compagnies aériennes un délai de paiement de 3 mois à partir de mars sur les frais d'utilisation des installations. Enfin, les institutions financières publiques (Korea Development Bank, KEXIM) vont accorder un soutien financier à hauteur de 294 Mi € à destination des compagnies aériennes à bas coût, également en grande difficulté. Yonhap, Hankyoreh