Brèves économiques des Balkans occidentaux du 02 octobre 2026

Edito

Moody’s vient de relever la note souveraine du Monténégro à Ba2, après que S&P a relevé la perspective de l’Albanie à positive plus tôt en septembre. Depuis 2022, les notes souveraines des Etats des Balkans occidentaux ont progressé, particulièrement dans ces deux pays. Cette tendance illustre l’amélioration des finances publiques et des perspectives économiques de la zone malgré les épisodes de tensions des dernières années.

Celle-ci s’est traduite par une baisse des taux d’intérêt auxquels empruntent ses Etats sur les marchés. Pour la Serbie, qui publient les données les plus complètes, le rendement (yield) de ses obligations en dinars est passé de 7,4 % au T2 2022 à environ 5,1 % au T1 2026. En Albanie, qui ne publie pas de données sur les transactions secondaires, les coupons des émissions sur les titres en leks à 10 ans sont passés de 7,5 % à 5 % sur la même période.

Sur les Eurobonds, les données sont moins nombreuses compte tenu de la faible liquidité de ces titres, mais les coupons sont aussi en baisse.  La Serbie a émis en mai pour 10 ans à 5,5 % contre 6,5 % en janvier 2023. Le Monténégro a émis à 7 ans en avril 2025 850 M EUR à 4,88 % contre 7,25 % en mars 2024 sur la même maturité.

Surtout, en comparant avec les taux allemands par exemple, les écarts (spreads) se réduisent. Entre 2021 et 2025, les deux dernières émissions à dix ans, l’Albanie a vu passé son spread de 401 à 258 points de base. Même chose pour le Monténégro, sur ses Eurobonds à 7 ans, pour lesquels le spread avec les Bunds est passé de 365 à 253 entre 2020 et 2025. Pour la Serbie, le spread est passé de 427 à 277 points de base entre janvier 2023 et mai 2026 sur ces Eurobonds à 10 ans.

Les notes souveraines dans la région sont toutes dans la catégorie « spéculatives », sauf pour la note S&P de la Serbie classée « Investment grade » depuis octobre 2024, mais leur évolution et celles des taux montrent des pays de plus en plus crédibles aux yeux des investisseurs.

Dans le reste des actualités de la semaine :

• La BERD publie ses prévisions macroéconomiques pour les Balkans occidentaux ;
• Le FMI et la Banque mondiale saluent le renforcement du secteur financier albanais ;
• Le Kosovo finalise ses préparatifs en vue de son adhésion au SEPA.

Bonne lecture,

Le graphique de la semaine

Région

• Les perspectives économiques pour les Balkans occidentaux publiées par la BERD

Albanie

• Hausse des IDE de 51 % au S1 2026
• Le FMI et la Banque Mondiale saluent les progrès du secteur financier
• Appel d’offres pour le renforcement des capacités des organismes IPA

Bosnie-Herzégovine

• Acquisition des actions de Privredna Banka Sarajevo par le groupe MF
• Le salaire moyen brut en hausse de 7 % en g.a. au S1
• Appel d’offres de 30 M€ pour la modernisation du réseau électrique

Kosovo

• Inauguration du tronçon d'autoroute  Pristina - Mitrovica
• Dernières étapes législatives avant la candidature à l’espace SEPA

Macédoine du Nord

• Hausse de 13,3 % des prix immobiliers au T2 2026

Monténégro

• Révision à la hausse de la note souveraine de Moody’s  de Ba3 à Ba2
• Appel d’offres pour la construction d’établissements de santé