Pakistan - Veille hebdomadaire 02/11/2023

Début de la mission du FMI qui commence le 2 novembre :

(i) Mme Shamshad Akhtar, la ministre des finances et du budget, indique que le remboursement de la dette est sa principale préoccupation.

La ministre affirme que dans ce contexte dégradé, elle s’emploie à satisfaire aux exigences du FMI. Elle rappelle par exemple qu’en dépit des coûts élevés du service de la dette, les dépenses globales n'ont pas augmenté de manière exponentielle en raison de la réduction prudente des subventions non ciblées et de la réduction des dépenses pour de nouveaux projets et programmes dans le cadre du PSDP.

Cependant le rapport mensuel du ministère des finances rapporte que les dépenses totales ont augmenté de 20,1%, soit 1,58 Md PKR, au cours des deux premiers mois de l’année budgétaire 2023/2024 - de juillet à août - contre 1,32 Md PKR. L’augmentation des dépenses courantes est liée selon la ministre des finances au taux directeur de 22% de la Banque centrale (SBP - State Bank of Pakistan) et à la faiblesse de la roupie qui ont alimenté la hausse du coût du service de la dette de 63,5 % au cours des deux premiers mois de l'année fiscale 2024 et de 45% au premier trimestre de l’année budgétaire (malgré la remontée de la roupie au cours du mois de septembre).

Afin de dégager des excédents au cours de l’année budgétaire en cours, elle indique que les provinces vont dégager des économies à hauteur de 600 Mds PKR qui permettront à l’Etat fédéral de baisser la dotation qu’il leur envoie (les provinces ne sont autosuffisantes en matière de leurs revenus qu’à hauteur de 10%) et ainsi de réduire davantage son déficit budgétaire.

(ii) Le Federal bureau of Revenues a dépassé son objectif de collecte des impôts au cours des quatre premiers mois de l’année budgétaire.

La FBR annonce qu’elle a dépassé de 66 Mds PKR son objectif de collecte d'impôts pour les quatre mois (juillet-octobre), la FBR a collecté 2 748 Mds PKR sur les quatre premiers de l’année contre un objectif de 2 682 Mds PKR.

(iii) Le déficit du compte courant du pays à 8 M USD en septembre 2023, contre 360 M USD en septembre 2022.

Au cours des trois premiers mois de l’exercice 24 en cours (de juillet 2023 à septembre 2023), le déficit du compte courant du pays est tombé à 947 MUSD contre 2,258 Md USD pendant la même période de l’année dernière.

Cette amélioration s’explique par les facteurs suivants :

• Le déficit de la balance commerciale est bien orienté à 1,512 Md USD en septembre 2023, contre 1,850 Md USD en août 2023.
• Au mois de septembre 2023, le volume des exportations du pays a légèrement augmenté pour atteindre 2,474 Mds USD (2,437 Mds USD en septembre 2022) contre 2,425 Mds USD en août 2023.
• Le volume des importations est orienté à la baisse :  il s’établissait à 3,986 Mds USD en septembre 2023, 4,275 Mds USD en août 2023 et 4,894 Mds USD en septembre 2022.
• Ombre au tableau : les envois de fonds des migrants ont augmenté à 2,206 Mds USD en septembre 2023 par rapport à aout 2023 (à 2,095 Mds USD), mais leur niveau est en retrait par rapport en septembre 2023 (2,487 Mds USD).

Système bancaire :

La banque centrale du Pakistan (SBP-State Bank of Pakistan) maintient son taux directeur de 22% dans un contexte de baisse de l'inflation (26,89%).

Les marchés avaient anticipé ce maintien à 22% du taux directeur de la banque centrale du Pakistan : (i) la roupie pakistanaise se maintient en effet autour de 280 pour 1 USD depuis 15 jours ; (ii) l’inflation s’est établie à 26,89 % en octobre contre 31,4% en septembre et la SBP espère qu’elle baissera sous l’effet d’une parité stabilisée de la roupie pakistanaise, permettant la baisse des prix du carburant et d'une roupie plus forte.

Bénéfices records des banques pakistanaises au troisième trimestre 2023, mais fragilisation qui résulte de la baisse des revenus de 5% hors intérêts et des dépenses liées à l’inflation).

Au cours du troisième trimestre 2023, la rentabilité des banques pakistanaises cotées à la Bourse du Pakistan (PSX) a atteint 163 Mds PKR, soit une hausse de 95% en PKR (560 MUSD, une augmentation de 50% en dollars) par rapport à la même période de de 2022.

Le PSX indique que le ratio coût/revenu du secteur s'est amélioré pour atteindre 41% au troisième trimestre 2023, contre 48% au même trimestre en 2022 et que les banques ont baissé leurs provisions de 9,0 % en PKR en g.a. pour atteindre 14,7 Mds PKR au 3^ème trimestre 2023, principalement en raison de la bonne qualité des actifs.

Cette situation est essentiellement liée :

(i) à une augmentation significative du revenu net bancaire qui a atteint 481 Mds PKR au 3^ème trimestre 2023 (contre 283 Mds PKR sur la même période en 2022), soit une augmentation de 70% en PKR en g.a. ;

(ii) à la croissance des taux d’intérêts. Les revenus tirés des taux d'intérêts élevés ont augmenté de 79% en glissement annuel pour atteindre 1,6 Md de PKR, tandis que les dépenses d'intérêts ont augmenté de 84% en glissement annuel pour atteindre 1 100 Mds PKR.

Mais les revenus hors intérêts du secteur ont diminué de 5% en glissement annuel pour atteindre 79 Mds PKR au 3^ème trimestre 2023, principalement en raison des pertes sur les titres et de la baisse des revenus de change.

D'autre part, les « dépenses non-admises » ont augmenté de 30 % en g.a. pour atteindre 229 Mds PKR au 3^ème trimestre 2023, en raison de l'augmentation des frais administratifs en ligne avec l'inflation.

Autres sujets :

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Les premières anomalies comptables concernent 71,8 Mds PKR de pertes non-renseignées au sein du ministère de l'énergie (division du pétrole).

 L’AGP relève d’autres anomalies dans trois sociétés contrôlées par l’Etat :

la deuxième perte non-renseignée porte sur un montant de 197,26 Mds PKR et concerne Pakistan Petroleum Limited (PPL),

la troisième  perte non-renseignée porte sur un montant de 46,75 Mds PKR et implique Pakistan State Oil Company Limited (PSO),

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