Hong Kong a affiché un rythme de croissance soutenu au 2ème trimestre 2021 (+7,5%), après les +8% du 1er trimestre qui avait marqué un point de retournement suite à 6 trimestres consécutifs de contraction du PIB.

Après deux années consécutives de récession, l’économie hongkongaise a renoué avec la croissance au 1er semestre 2021
  • Le PIB hongkongais a progressé de 7,8% au cours des 6 premiers mois de l’année, marquant un rebond après s’être contracté de 1,2% en 2019, puis de 6,1% en 2020.
  • Le dynamisme du commerce extérieur a constitué le principal moteur de cette reprise avec des exportations en hausse de +26,2% et +23,3% pour les importations, tirées par les échanges chinois.
  • La consommation privée a repris au cours du 1er semestre, progressant de 2,1% au 1er trimestre, puis de 6,8% au 2ème.
  • L’investissement privé (FBCF) a repris au cours des 6 premiers mois de l’année (+4,8% au 1er trimestre 2021, +23,8% au 2ème), reflétant l’amélioration de la confiance des entreprises : l’indice PMI IHS Markit a atteint son niveau le plus haut depuis le début de la pandémie à 52,5 en mai 2021.
  • Parmi les autres contributeurs à la croissance du PIB au 1er semestre, on note également la hausse des dépenses de consommation finale des administrations publiques (+7% au 1er trimestre, +2,8% au 2ème), sous l’effet des différentes mesures de soutien mises en place par le gouvernement (15,6 Mds USD pour l'exercice fiscal 2021-2022).
  • Le gouvernement a mis à jour ses prévisions de croissance pour l’année 2021 après la publication des chiffres du PIB pour le 2ème trimestre 2021 
  • Celles-ci s’établissent désormais entre 5,5% et 6,5%, contre 3,5% à 5,5% auparavant.Suite à la publication des chiffres de la croissance hongkongaise du 1er trimestre, meilleurs qu’attendus (+7,9% contre un consensus Bloomberg à 3,7%) de nombreux analystes avaient déjà revu à la hausse leurs prévisions de croissance pour l’année 2021 : 7,8 % pour J.P. Morgan (contre 5,1% auparavant), 6% pour DBS et Citi (contre 4%), 8,8% pour Nomura (contre 4,3%) et 6,4% pour BofA (contre 4,7%).
  • Le taux de chômage a atteint 5,5% au 2ème trimestre 2021, soit son niveau le plus faible depuis plus d’un an (point haut à 7,2% au cours du trimestre glissant décembre 2020 - février 2021). Cette amélioration a concerné quasiment tous les secteurs : baisse de 170 points de base pour le secteur de la construction entre le T4-2020 et le T2-2021 (même si le chomage y demeure élevé à 8,9%), de 280 pb pour le secteur de l’import/export (4,7% au T2-2021), de 210 pb pour le commerce, l’hôtellerie et la restauration (mais toujours élevé également à 8,5%), -40 pb pour le secteur des transports (5,9%), -20 pb pour la finance, l’immobilier et l’assurance (4,2%) et -30 pb pour l’administration publique (2,7%).
La consommation privée a été l’un des principaux moteurs de la croissance hongkongaise au 1er semestre en raison notamment d’un effet de base favorable
  • La consommation privée a renoué avec la croissance au cours du T1-2021 (+2,1%), après 6 trimestres de baisse consécutifs. Cette tendance s’est maintenue au T2-2021 (+6,8%), bénéficiant d’un effet de base favorable, ainsi que d’un allègement des mesures de distanciation sociale. Les ventes de détail ont progressé de 7,1% en g.a. au S1-2021. Elles demeurent toutefois loin de leur niveau pré-pandémique, en retrait de -27,7% au S1-2021 par rapport au S1-2019, et de -29,6% par rapport au S1-2018. La distribution de bons de consommation engagée depuis août pour un montant total de 4,6 Mds USD (1,2% du PIB hongkongais) devrait soutenir les ventes de détail au cours du 2nd semestre.
La croissance du commerce extérieur chinois a bénéficié aux exportations hongkongaises
  • Hong Kong, plateforme de réexportation de et vers la Chine a profité du dynamisme des échanges chinois (+27,1% au cours du premier semestre 2021), 60,1% des exportations hongkongaises étant destinées à la Chine (soit 176,9 Mds USD sur un total de 294,4 Mds USD).
  • Les exportations de Hong Kong vers la Chine ont progressé de 33,3% au S1-2021, ainsi que celles vers les Etats-Unis, deuxième client de Hong Kong, de +17,3% et vers le Japon, troisième partenaire commercial (+3,7%). Hors Chine les exportations hongkongaises progressent de 25,3%.
  • Ce dynamisme accru du commerce extérieur hongkongais pourrait toutefois s’atténuer au cours des prochains mois, du fait des incertitudes sur le contexte épidémique dans le reste du monde, du risque de ralentissement du rythme de croissance chinois et de la surchauffe sur les chaines logistiques et de production : la croissance des exportations a déjà ralenti au 2ème trimestre, à +20,3% contre +30,1% au 1er trimestre en lien avec le ralentissement de la croissance de la production industrielle chinoise observé au cours des derniers mois (+6,4% en g.a au mois de juillet contre +8,3% en juin).

La plupart des indicateurs économiques de Hong Kong se sont améliorés au 1er semestre 2021, Hong Kong ayant bénéficié de l’impact de la forte reprise de l’économie chinoise sur son commerce extérieur et en raison d'un effet de base positif par rapport à 2020.

Dans une optique de plus long terme, la fermeture prolongée des frontières alors que d’autres territoires les réouvrent (dont Singapour), ainsi que les craintes de voir l’environnement des affaires se dégrader sont autant d’éléments qui constituent des défis pour l’économie hongkongaise outre les enjeux sociaux de fond qui perdurent, agravés par le contexte épidémique.