Le compte financier de la Russie en 2025
Publications des Services économiques
D'après la Banque de Russie, le compte financier (dont variation des réserves) a continué d’enregistrer des sorties nettes de capitaux en 2025, atteignant 30,3 Md USD (52,7 Md USD en 2024) où prédominent les achats nets d’actifs à l’étranger par les résidents (sortie nette de 58,2 Md USD, après 65,7 Md USD en 2024) face aux investissements nets par les non-résidents (entrée nette de 9,3 Md USD, après 9,2 Md USD en 2024), et -18,5 Md USD de variation des réserves.
La réduction de l’excédent du compte financier est notamment liée à une inversion de tendance des investissements directs étrangers (IDE) : leur solde s’est élevé à - 12,4 Md USD (entrées nettes) contre des sorties nettes de 9,2 Md USD en 2024 et depuis 2021. Alors que les désinvestissements depuis la Russie s’étaient accentués en 2024 (-9,4 Md USD), les IDE entrants se sont rétablis à 22,9 Md USD en 2025. Le remboursement des obligations de dette, observé tout au long de l’année 2024 relativement aux euro-obligations des entreprises, cède la place en 2025 à une mobilisation de financements auprès d'investisseurs étrangers directs, principalement issus de pays dits « amicaux[1] ».
Le compte des investissements de portefeuille a enregistré une sortie nette de 2,3 Md USD, contre une entrée (faible) de 15 M USD en 2024, suite à une progression des actifs étrangers (actions) détenus par les résidents. Les flux d’investissements de non-résidents vers la Russie sont ainsi passés en positifs (entrées nettes à 240 M USD) pour la première fois depuis 2019, suite à une moindre sortie par les non-résidents des actifs russes ainsi que, d'après la Banque de Russie, un intérêt pour les obligations souveraines bien rémunérés du fait de la politique monétaire restrictive en vigueur (taux directeur à 19% en moyenne sur 2025).
Les autres flux d’investissements se sont soldés par une sortie nette de 57,9 Md USD (45,3 Md USD en 2024), principalement liée au passage d’une accumulation d’investissements entrants à leur remboursement net (-11,2 Md USD en 2025 contre 29,9 Md USD en 2024).
Réserves de change : En 2025, d’après la balance des paiements, les réserves ont diminué de 18,5 Md USD (contre -3,8 Md USD en 2024). Elles restent toutefois à un niveau plus que confortable (754,9 Md USD au 1er janvier 2026) grâce à des cours de l’or élevés. Ces réserves incluent environ 280 Md USD d’avoirs gelés par la coalition de pays ayant adopté des mesures restrictives envers la Russie. Le Conseil de l’UE a par ailleurs annoncé en décembre 2025 l’immobilisation sur une période indéterminée des avoirs souverains gelés, décision immédiatement suivie d’une plainte déposée par la Banque de Russie à l’encontre d’Euroclear vis-à-vis des 18 000 Md RUB (196 Md EUR) d’actifs[2] détenus par le dépositaire.
Les sanctions financières affectant les transactions ainsi que le fonctionnement des marchés financiers (exclusion de SWIFT de la majorité des banques systémiques, placement sous sanctions de la Bourse de Moscou, etc.) sont toujours en vigueur, avec leur élargissement à des banques de pays tiers (Chine, CEI).
[1] D’après la Banque de Russie dans son rapport annuel sur la balance courante (daté du 19 février 2026). La liste des investissements ventilée par pays est indisponible, mais il est pertinent de considérer la Chine comme actrice de cette tendance (investissement dans la localisation de l’industrie automobile notamment).
[2] La Cour d’arbitrage de Moscou s’est saisie de l’affaire lors d’une première audience le 16 janvier. L’exécution de cette décision soulève cependant de nombreux doutes.
[3] Pour les personnes morales et les entrepreneurs individuels, toute sortie est interdite quel que soit le montant, sauf lorsqu'elle est effectuée par voie aérienne et sur la base de documents définis par le gouvernement.
[4] Cette contrainte a été levée pour les résidents et les ressortissants d’Etats « amicaux » le 8 décembre 2025.
[5] Pour les observateurs, cette éco-taxe est un droit de douane déguisé (montant important pour les véhicules étrangers, dotés d’une certaine capacité moteur).
[6] D’après le ministère des Finances en mars 2026, qui voit l’intérêt de cette mesure sur la stabilisation du cours du rouble.