Point hebdomadaire sur les marchés financiers turcs (semaine du 24 au 28 février 2020)

Source : Investing.com, Borsa Istanbul
Données prélevées à 16h

                La semaine a été marquée par les réactions chaotiques des marchés financiers concernant plusieurs facteurs de fortes incertitudes entourant l’environnement économique turc. L’évolution des réserves de change de la Banque centrale turque et de la politique monétaire, la propagation du Covid-19 et les développements militaires dans la région d’Idlib ont entraîné, à des degrés variables, une forte volatilité sur le marché des changes, le marché action et le marché de la dette.

1. Les réserves nettes de change de la Banque centrale se sont établies à 35 Mds USD en décembre 2019, soit 9 Mds USD de moins que l’année précédente, un niveau considéré comme faible pour couvrir les besoins en financement extérieur sur 12 mois. Bloomberg indiquait par ailleurs que la comptabilisation des réserves nettes de devise varie si l’on extrait du calcul les swaps de devise (passifs de court-terme) conclus entre l’institut d’émission et les banques publiques, auquel cas la situation des réserves serait davantage préoccupante. Les interventions des banques publiques sur le marché des changes, conjuguées à la détérioration des réserves de change de la Banque centrale et à la politique monétaire très accommodante de l’institut d’émission (érodant les rendements des investissements), attisent la méfiance des investisseurs et placent la lire sous pression : depuis le 20 décembre, la Banque centrale a enregistré une sortie de capitaux de 2,6 Mds USD, sur 8 semaines consécutives (contre 2,97 Mds USD sur l’ensemble de l’année 2019).
2. Les craintes liées à la propagation du Covid-19 n’ont épargné aucun indice boursier des économies avancées. Alors qu’un avion en provenance d’Iran et à destination d’Istanbul a atterri en urgence à Ankara pour placer une partie des passagers en quarantaine, la Turquie ne fait pas figure d’exception, même s’il est difficile d’estimer l’impact exact du Covid-19 sur les marchés financiers turcs, compte tenu des développements en Syrie qui génèrent davantage d’inquiétudes.
3. Dans le prolongement du regain de tension entre la Turquie et la Syrie la semaine dernière concernant les opérations dans la région d’Idlib, des bombardements ont tué des dizaines de soldats des forces armées turques (TSK) dans la nuit de jeudi à vendredi, entraînant des représailles turques contre les forces loyalistes. Alors que le Président turc promettait de ne pas reculer mercredi 26 février, le risque d’escalade militaire a entraîné une réaction significative des marchés. A l’ouverture vendredi matin, l’indice BIST 100 enregistrait son plus fort recul depuis les évènements de Gezi en 2013, atteignant 99 131 points à l’ouverture contre 113 975 points au même moment la veille, tandis que l’euro et le dollar s’échangeaient respectivement contre 6,90 TRY et 6,25 TRY.

Les marchés financiers turcs ont ainsi enregistré des performances médiocres. L’indice de la bourse d’Istanbul a reculé de 8,8% en rythme hebdomadaire, même s’il faut noter un regain d’intérêt pour les actifs turcs ce vendredi à la suite de la publication des chiffres du PIB au T4 2019 à 10h heure locale (+6% par rapport au T4 2018, +1,9% en glissement trimestriel). Parallèlement, les rendements sur les obligations d’Etat à court et long-terme augmentaient respectivement de 99pdb et 117 pdb sur la semaine dans un mouvement de bear steepening, tandis que les primes de risque (CDS à 5 ans) enregistrait une hausse de 34pdb en rythme hebdomadaire (+15pdb de jeudi à vendredi), reflétant la méfiance des investisseurs. La tendance s’observe également sur les taux forward, lesquels ont augmenté de 0,2914 TRY à 0,4156 TRY selon la maturité.