Flash conjoncture Pays émergents - Hausse des réserves de change en Chine

En septembre, les réserves de change de la Chine ont augmenté pour le 8^ème mois consécutif (+17 Mds USD après +11 Mds USD en juin) à 3109 Mds USD. Contrairement aux mois précédents, la hausse des réserves exprimées en dollars ne s’explique pas seulement par un effet de valorisation, le dollar s’étant stabilisé face aux principales monnaies (+0,3 % en septembre pour l’indice composite USD de Bloomberg contre −9 % depuis le début de l’année), mais également par un effet volume. Autrement dit, la PBoC aurait profité de la réduction des pressions sur le renminbi (RMB) pour poursuivre sa stratégie d’accumulation de réserves. La relative stabilisation du RMB ces derniers mois est due à la dépréciation du dollar mais également au resserrement des contrôles sur les sorties de capitaux fin 2016 et à la réduction des inquiétudes concernant les perspectives de l’économie chinoise à court terme. Au total, les réserves de change officielles ont gagné 3 % depuis le début de l’année, après avoir reculé de 10 % en 2016. Dans une interview concédée à l’occasion de l’anniversaire de l’introduction du RMB dans le panier DTS du FMI, le gouverneur de la Banque Centrale a indiqué que « les réformes dans le sens de l’ouverture doivent être poussées plus avant ». Pour ce faire, il estime que trois politiques sont « nécessaires » et « indissociables » : i) la poursuite de l’ouverture au commerce et aux investissements, notamment « des mesures pour accroître l’accès des institutions financières étrangères » au marché domestique ; ii) une plus grande libéralisation du taux de change ; iii) un relâchement des mesures de contrôle des capitaux.

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