Brèves économiques et financières Hong Kong et Macao - semaine du 2 mai 2022
Hong Kong
Bourse : les sociétés ayant soumis des résultats annuels non audités au titre de l’année 2021 ont jusqu’au 15 mai pour éviter une suspension de cotation à la bourse de Hong Kong
Le 1er avril, 32 cotations ont été suspendues à la bourse de Hong Kong faute de publication de leurs résultats annuels (audités et non-audités). Parmi elles figuraient notamment les promoteurs chinois Kaisa Group, Sunac, Shimao Group et Fantasia. 192 entreprises avaient soumis des résultats annuels non-audités avant la date limite du 31 mars dans le but d’éviter une suspension de cotation à la bourse de Hong Kong et HKEX leur a laissé jusqu’au 15 mai pour régulariser la situation, tenant compte des retards liés à la pandémie de Covid-19 dans la conduite des audits.
Au cours des dernières semaines, plusieurs sociétés d’audit auraient mis un terme à leur collaboration avec des promoteurs chinois cotés à Hong Kong concernés par des retards de publication. PwC aurait ainsi cessé son travail d’auditeur auprès de Guangzhou R&F Properties, Grant Thornton avec Kaisa Group et Deloitte avec China Aoyuan.
HKMA : l’Exchange Fund de Hong Kong réalise la 3ème perte trimestrielle la plus importante depuis 2001 au T1-2022
L’Exchange Fund de Hong Kong, fonds souverain géré par l’autorité monétaire hongkongaise HKMA abondé notamment par les réserves en devises garantissant le peg, affiche une perte de 55 Mds HKD (7 Mds USD) au T1-2022, soit sa 3ème perte trimestrielle la plus importante depuis 2001, date à laquelle la HKMA a commencé à publier les performances trimestrielles du fonds. Les investissements de l’Exchange Fund en actions et obligations ont été à l’origine de pertes s’élevant à respectivement 34 Mds HKD donner USD et 35 Mds HKD, USD en raison de la hausse des taux d’intérêts (pour ce qui concerne les investissements obligataires) et de la baisse des marchés actions mondiaux. Des gains de 14 Mds ont en revanche été réalisés sur les investissements en devises (foreign exchange).
Taux d’intérêt : le taux directeur hongkongais remonte de 50 points de base suite à la décision de la FED
La HKMA a annoncé le 5 mai un ajustement de 50 point de base de son taux directeur (Base Rate), soit la plus importante hausse du Base Rate depuis 22 ans, suite à la hausse de 50 points de base du taux directeur de la FED (Fed Funds) du 4 mai. Le Base Rate atteint désormais 1,25%. Cet ajustement résulte de la règle de calcul établie par la HKMA, le taux directeur devant être égal au maximum entre la borne basse des Fed Funds (désormais 0,75%-1%) augmenté de 50 points de base et la moyenne des moyennes mobiles sur 5 jours des taux Hibor-1 mois et Hibor overnight (0,11% au 05/05/2022). Le taux directeur hongkongais avait déjà augmenté de 25 points de base le 17 mars 2022, passant de 0,50% à 0,75% suite à une première hausse de taux de la FED.
La remontée des taux directeurs américains a déjà contribué à l’affaiblissement du dollar hongkongais face au dollar US en raison de la progression du différentiel entre les taux américains et hongkongais, ce différentiel ayant rendu la devise hongkongaise relativement moins attractive, renforçant les pressions vendeuses sur le HKD. Etant donné le niveau toujours important de liquidités en HKD dans le système bancaire, la hausse du Base Rate ne devrait être répercutée que de manière marginale sur les taux interbancaires hongkongais (Hibor), renforçant encore davantage le différentiel entre les taux courts américains et hongkongais.
La remontée du taux directeur honkongais devrait par ailleurs affecter négativement les ménages ainsi que les entreprises, une majorité des crédits immobiliers et des prêts bancaires aux entreprises étant réalisés à taux variable, avec pour référence le taux interbancaire hongkongais (Hibor). Cet impact négatif pourrait être particulièrement marqué étant donné l’ampleur de la remontée attendue des taux directeurs américains. Ceux-ci devraient atteindre 2,6% d’ici la fin de l’année, puis 3,75% d’ici fin 2023 contre 0% début 2022 selon les projections médianes de la FED
Ventes de détail : contraction de 16,8% au mois de mars
Les ventes de détail ont reculé de -13,8% en glissement annuel en mars (consensus Bloomberg : -12,6%) après -14,6% en février, en raison du durcissement des mesures de distanciation sociale en lien avec la 5ème vague épidémique. Parmi les postes les plus impactés figurent les ventes d’habillement et de chaussures (-41,5%), ainsi que les biens de luxe (-36,8%). Les ventes des supermarchés ont en revanche progressé de 2,6% au cours de la période (-2,3% pour les ventes de nourriture hors supermarché). Une reprise est attendue au cours des prochains mois en raison de l’allègement des mesures de distanciation sociale.
Flux migratoires : avril marque une inversion de la tendance après 7 mois de flux nets sortants
Hong Kong a enregistré au mois d’avril un solde net positif pour les entrées/sorties du territoire pour la première fois après 7 mois consécutifs de flux nets sortants : 66 501 entrées pour 66 356 sorties soit un flux net entrant de 145 personnes. Les départs s’étaient accélérés en février 2022 (85 944 sorties pour 20 649 entrées, soit un flux net sortant de -65 295 personnes) ainsi qu’en mars (81 720 sorties et 15 386 entrées, soit un flux net sortant de 66 334 personnes), suite à la crainte d’un test obligatoire de la population. 238 843 sorties du territoire ont ainsi été enregistrées au cours du 1er trimestre 2022 pour 92 609 entrées, soit un flux net sortant de -146 234 personnes au cours de la période. En 2021, le flux net sortant aux frontières s’était élevé à -67 723 personnes.
Le solde des entrées et sorties du territoire, calculé à partir des statistiques journalières du nombre de personnes ayant franchi les différents postes frontières de Hong Kong ne permet toutefois pas de différencier les départs temporaires des départs définitifs. Ces statistiques offrent un aperçu des tendances de court-terme en amont des publications semi-annuelles portant sur l’évolution de la population totale, le solde naturel et le solde migratoire. En 2021, la population hongkongaise avait diminué de -23 600, en raison d’un solde naturel négatif (-14 200 personnes) et d’un solde migratoire négatif de -9 400 personnes selon les données du département hongkongais du recensement et des statistiques.
L’année 2020 avait constitué un record avec un solde migratoire négatif de -86 200 personnes et un solde naturel négatif de -7 600, conduisant à une baisse de la population de -93 900 personnes après 17 années consécutives de croissance de la population.
Ralentissement de l’activité : le PIB hongkongais se contracte de 4% au 1er trimestre
Le PIB hongkongais s’est contracté de 4% (g.a) au cours du 1er trimestre 2022, soit une baisse plus forte qu’anticipé (consensus Bloomberg : -1,3%). Cet important ralentissement de l’activité fait notamment suite au renforcement des mesures de distanciation sociale (fermeture des bars, des salles de sport et de spectacle, ainsi que des restaurants à compter de 18 heures) au cours du 1er trimestre 2022 en réponse à la vague Omicron ainsi qu'aux perturbations logistiques qui ont affaibli les flux de commerce extérieur avec la Chine touchée également par un rebond épidémique.
Les dépenses de consommation privée ont reculé de 5,4% (g.a) au T1-2022, après un rebond de 5,3% en 2021. L’investissement privé (FBCF) se contracte dans le même temps de 8,3% (+9,8% en 2021), reflétant notamment les difficultés rencontrées dans le secteur de la construction en raison de l’épidémie de Covid-19 au cours de la période. Les exportations de biens sont également en baisse (-4,5%), de même que les exportations (-5,9%) en raison des problèmes logistiques et du rebond épidémique en Chine également. La contraction plus marquée des importations (comparativement à celles des exportations) conduit toutefois à une contribution positive des exportations nettes à la variation du PIB au T1-2022. Les importations et exportations de services se contractent de leur côté de -2,8% chacune. La hausse des dépenses publiques (+5,9%) apporte une contribution positive à la variation du PIB hongkongais au T1.
Au 2ème trimestre 2022, la consommation privée devrait rebondir en raison de l'assouplissement des mesures de distance sociale dans les lieux de divertissement et de restauration. Des bons d'achats ont également été distribués à la population hong kongaise (via un abondement de porte-monnaies digitaux sans thésaurisation possible) le 7 avril dernier (4000 HKD) et les prochains versements interviendront le 6 juin (1000 HKD) puis après l'été (5000 HKD).
La remontée des taux directeurs américains, et par répercussion hongkongais, pourrait toutefois réduire l’ampleur de ce rebond à partir de mai en raison d’un effet négatif sur les revenus des ménages, la plupart des crédits immobiliers étant souscrits à taux variables. L’investissement privé (FBCF) devrait lui aussi être affecté par la remontée des taux à moyen-terme.
Les prévisions de croissance pour Hong Kong en 2022 ont été dégradées par l'ensemble des analystes.
Macao
Taux d’intérêt : le taux directeur macanais remonte lui aussi de 50 points de base suite à la décision de la FED
Suite à la décision de la FED de remonter ses taux directeur (Fed Funds) de 50 points de base, l’autorité monétaire macanaise (AMCM) a elle aussi relevé son taux directeur dans une ampleur identique (+50 bps), en raison de l’ancrage du pataca au dollar hongkongais (et donc indirectement au dollar US).
Secteur du jeu : les revenus des casinos se contractent de -68% en avril (g.a)
Les revenus des casinos reculent en avril de -68% en g.a (-27% par rapport à mars) à 332 M USD soit leur niveau le plus bas depuis septembre 2020 sous l’effet de la reprise épidémique en Chine. Au 1er trimestre, la baisse des revenus des casinos est de -36,2% à 2,54 Mds USD par rapport au 1er trimestre 2021 et de -79,4% par rapport au 1er trimestre 2019.
Commerce extérieur : les importations de Macao ont augmenté de 30,5% au cours du premier trimestre 2022
Les importations macanaises ont augmenté de +30,5% à 4,77 Mds USD au premier trimestre 2022 : celles en provenance de Chine ont progressé de +10,1% à 1,37 Mds USD et celles venant de l'UE de +49,4% à 1,78 Mds USD. En mars, les importations macanaises ont augmenté de 22,3% à 1,72 Mds. Les importations sont tirées par les achats de parfums, produits cosmétiques, aliments et boissons. La France demeure le 1er fournisseur européen de Macao (+83% en g.a à 1,02 Mds USD), devant l’Italie et la Suisse, avec 21,4% de part de marché.
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