Bilan économique de Hong Kong au 3ème trimestre 2021
1) La croissance du PIB a ralenti au 3ème trimestre 2021 pour atteindre 5,4% (g.a), contre 7,6% au 2ème trimestre
Ce ralentissement s’explique principalement par l’affaiblissement progressif de l’effet de base qui avait conduit à une croissance importante au cours des deux premiers trimestres de l’année (+7,8% au S1), ainsi que par le ralentissement de la croissance et de la progression du commerce extérieur chinois affecté par des pénuries d’énergie ainsi qu’une congestion mondiale dans le secteur logistique.
Sur l’ensemble de l’année 2021, le gouvernement s’attend à une croissance du PIB de 6,4%, proche de la borne haute de sa précédente prévision fixée entre 5,5% et 6,5%, après deux années de recul consécutives (-1,7% en 2019 puis -6,1% en 2020). Le PIB hongkongais demeurerait donc en 2021 inférieur de 1,8% à son niveau de 2018 (dans le scénario optimiste d’une croissance à 6,4% en 2021), retrouvant toutefois son niveau de 2019. Les économistes pour leur part prévoient un taux de croissance entre 4,6% (CLSA) et 8,8% (Nomura) en 2022.
2) Le taux de chômage poursuit sa diminution avec un 7ème recul mensuel consécutif en septembre (sur le trimestre glissant juillet-septembre 2021), atteignant 4,5% contre un point haut à 7,2% en décembre-février 2021
Les deux principaux employeurs à Hong Kong, en dehors de l’administration et des services publics (30,1% de l’emploi total), sont la finance, l’assurance et les services immobiliers (23,6%) et le commerce de détail, l’hôtellerie et la restauration (14%) : ils ont vu respectivement leur taux de chômage se réduire à 1,9%, 3,3% et 6,9% au 3ème trimestre. La hausse des ventes de détail et de la consommation de services, nourrie par l’allègement des mesures de distanciation sociale, a été l’un des principaux moteurs de cette amélioration de la situation de l’emploi, avec un taux de chômage dans le secteur de la vente au détail, de l'hôtellerie et de la restauration limité à 2,4% fin septembre. Une baisse de la population active est également à noter (18 800 personnes de moins au T3-2021 qu’au T3-2020), reflétant le flux d’émigrations actuel avec une baisse de 1,2% de la population hongkongaise au cours des 6 premiers mois de l’année, soit 89 200 personnes de moins.
3) Les principaux postes ayant contribué à la croissance
Au cours du 1e semestre 2021, la croissance du commerce extérieur chinois a constitué le principal levier de croissance pour l’économie hongkongaise (en dehors de l’effet de base dont elle a bénéficié). La progression des échanges commerciaux oant toutefois ralenti au 3ème trimestre avec + 22,8% pour les exportations (g.a.) au 3ème trimestre contre 27,1% au 2ème trimestre et + 25,8% pour les importations (g.a.) contre 27,9% au 2ème trimestre. Sur les 9 premiers mois de l’année, la Chine a reçu 59,4% des exportations hongkongaises avec un total atteignant 275 Mds USD, les Etats-Unis sont en 2ème position, avec 28,2 Mds USD (6,6%) et Taiwan en 3ème place (13,1 Mds USD). Les analystes soulignent la congestion des chaines de production et logistique en Chine, la rareté des conteneurs face à la demande et la hausse des prix du transport comme frein à l’activité. A plus long terme, la trajectoire épidémique des économies européennes et américaines sera un élément déterminant des exportations chinoises et donc par répercussion de celles de Hong Kong qui est une plateforme de réexpédition. Quant aux exportations de services, elles ont bénéficié d’une croissance de 22,2% au T3-2021 (après 17,6% au T2-2021). Les importations de services sont également en hausse au cours du dernier trimestre (+18,7% après +24,6% au T2-2021).
La consommation privée continue de progresser par rapport à 2020, de +7% au 3ème trimestre, après +7,2% au 2ème. Les ventes de détail restent en hausse en septembre à +7,3%, après +11,9% en août et +2,7% en juillet, après s’être contractées de 11,1% en 2019 puis de 24,3% en 2020. L’amélioration du marché du travail et la distribution de bons d’achat en août (2000 HKD par foyer) ont joué un rôle dans le dynamisme des ventes de détail ainsi que l’’impossibilité de voyager des hongkongais du fait de la quarantaine imposée à leur retour à Hong Kong qui a stimulé la consommation locale, compensant une partie du manque à gagner lié à l’absence de touristes étrangers à Hong Kong (les arrivées de visiteurs sont en baisse de 99,89% au cours des 9 premiers mois de l’année par rapport à la même période en 2019).
Les effets de la distribution de bons d’achat sur les ventes de détail devraient continuer à se faire sentir au 4ème trimestre après une nouvelle distribution en octobre. Un autre élément pouvant affecter positivement les ventes de détail à Hong Kong concerne la réouverture progressive des frontières avec la Chine, prévue à partir de décembre 2021. Les autres postes du PIB hongkongais sont également en progression au T3-2021 : +4,3% pour les dépenses de consommation finale des administrations publiques (après +3% au T2), et +11% pour l’investissement privé (FBCF) après +23,9% au T2.
4) Sur le volet financier, le 3ème trimestre a été marqué par un fort ralentissement des introductions en bourse, en baisse de 60% en g.a (37,8 Mds USD levés au cours de la période)
Ce ralentissement est à relier au resserrement règlementaire opéré par le gouvernement chinois sur différents secteurs (tech et internet, jeux vidéo, éducation, immobilier), rendant incertaine la valorisation des sociétés candidates à une introduction en bourse et conduisant à des reports. Plusieurs projets de réglementation portant sur les modalités de cotation offshore des sociétés chinoises ont également participé à ce ralentissement des introductions en bourse à Hong Kong en renforçant les incertitudes portant sur les entreprises candidates à une IPO hors de Chine continentale. Le cours des sociétés cotées à Hong Kong ont également été affectés par le resserrement réglementaire chinois, celui-ci aboutissant à une dégradation du sentiment de marché dont ont particulièrement souffert les entreprises chinoises du secteur technologique. L’indice de référence de la bourse de Hong Kong (HSI) a ainsi clôturé le 3ème trimestre en baisse de 14,75%.
5) Le dollar hongkongais a de son côté continué à osciller du côté de la borne forte de son ancrage au dollar US sans la franchir, ne nécessitant pas d’intervention de change pour maintenir le peg par la HKMA
Les réserves en devises de cette dernière demeuraient élevées à la fin du mois de septembre à 4044,7 Mds HKD (519,1 Mds USD).