Eire Eco - Septembre 2019

Macroéconomie

Croissance annuelle et trimestrielle du PIB – La croissance réelle du PIB s’établit à +8,2% en 2018 (résultats définitifs). La croissance est ainsi révisée à la hausse par rapport à l’estimation préliminaire publiée par le CSO (homologue irlandais de l’INSEE) en mars 2019  (+6,7%) et supérieure à celle de la Commission (+6,8%). Le PIB irlandais s’établit à 324 Mds€ en 2018. Le GNI* (mesure alternative au PIB, corrigée de l’effet des multinationales) s’établit à 197 Mds€. 2018 se caractérise par la forte croissance du secteur de l’information et de la communication (+21,2 %). Le secteur des services administratifs d’appui, dominé par les activités de leasing aéronautique, a crû de +6,3% et le secteur de la construction de +11,0%, tandis que le secteur agricole a affiché une croissance négative de -14,6% et l’industrie (sauf construction) une croissance de +9,6%. Les principaux facteurs de la croissance en 2018 sont la consommation des ménages (+3,4%) et la consommation des administrations publiques (+4,4%). La part des investissements dans la croissance diminue substantiellement (-21,1%) ce que le CSO explique par une moindre localisation de brevets de propriété intellectuelle en Irlande par rapport à 2017 (même si le niveau reste élevé). L’impact est neutre sur le PIB car compensé par la diminution symétrique des importations de brevets de propriété intellectuelle.

L’estimation provisoire de la croissance au premier trimestre 2019 ressort à +2,4% (g.t./cvs) après +0,3% au dernier trimestre 2018 (réévaluation du chiffre T4 de +0,2 pp par rapport à la première estimation de mars). Les principaux facteurs de croissance au T1 ont été les exportations nettes (+11,7%) et la consommation des ménages (+0,9 %). L’investissement se contracte de -24,9% en raison des actifs incorporels (-27,3 %) et des biens d’équipement (-24,8%).

Valeur ajoutée brute – La part des multinationales dans la création de la valeur ajoutée brute en Irlande continue d’augmenter. Les derniers chiffres publiés par le CSO montrent que la valeur ajoutée brute créée par les secteurs dominés par les multinationales s’établissait à 127 Mds € en 2018, contre 111 Mds € en 2017 (+13,9 % en glissement annuel). La valeur ajoutée créée par les autres secteurs s’élève à 172 Mds € en 2018, contre 166 Mds € en 2017 (+ 3,9 % en glissement annuel). La part des secteurs dominés par les multinationales dans la création de la valeur ajoutée brute totale est passée de 24,3 % en 2010 à 41,6 % en 2018 (soit 1,4 point de pourcentage supplémentaire en comparaison avec l’année 2017).

Activité économique – Août 2019 marque le troisième mois consécutif de contraction du secteur manufacturier en Irlande. Le PMI manufacturier irlandais se maintient sous la barre des 50, s’établissant à 48,6 en août 2019, soit une baisse de 0,1 point en comparaison au chiffre du mois précédent (48,7). Le PMI irlandais demeure supérieur au PMI manufacturier de la zone euro dont le score s’établit à 47,0 pour le mois d’août 2019.

Le ralentissement mondial de l’activité industrielle ainsi que les incertitudes liées au Brexit sont citées comme les raisons principales pesant sur le secteur manufacturier en Irlande. En parallèle, la confiance des entreprises irlandaises du secteur a atteint son niveau le plus bas depuis 3 ans en raison, à nouveau, des incertitudes liées au Brexit.

Le PMI des services enregistre une légère diminution ce mois-ci et s’établit à 54,6, soit 0,4 points de moins que le mois précédent (55 en juillet). Le rythme de développement du secteur a atteint son niveau le plus bas depuis janvier 2019, notamment en raison des inquiétudes autour du Brexit. Cependant, le secteur des services continue de connaître une expansion en Irlande, se situant au-dessus du chiffre observé en zone euro (53,4).

Chômage – Le taux de chômage en Irlande est en hausse en août, en partie du fait de la révision saisonnière du CSO pour intégrer les nouvelles données du Labour Force Survey (équivalentes aux données de Pôle Emploi en France). Les chiffres mensuels depuis mars 2019 ont été substantiellement modifiés et dépeignent un taux de chômage se stabilisant légèrement au-dessus de 5%. Le taux de chômage s’établit ainsi à 5,2 % corrigé des variations saisonnières (cvs) au mois d’août 2019 (contre 5,3 % en juillet selon les nouvelles données). Le nombre de chômeurs (cvs) s’établissait à 126 000 en août 2019, soit 1 800 de moins qu’en juillet 2019 et 6 400 de moins qu’en août 2018. Le taux de chômage des jeunes se maintient à 14,7 % en août 2019 (nouvelles données).

L’économie irlandaise se maintient au plein emploi malgré quelques craintes d’un ralentissement du marché du travail après la parution du Labour Force Survey fin août (publication trimestrielle du CSO traitant des évolutions de l’emploi). En effet, le niveau total d’emploi a diminué de – 0.9% au second trimestre 2019 (en glissement trimestriel, corrigé des variations saisonnières). En glissement annuel, le niveau total d’emploi continue d’augmenter (+ 2% au second trimestre 2019) à un rythme cependant plus faible que celui observé précédemment (+3,4 % au second trimestre 2018 en g.a.).

Immobilier – A l’échelle nationale, l’inflation des prix de l’immobilier s’accélère depuis avril 2019, selon les variations exprimées en glissement mensuel. Les prix de l’immobilier sont repartis à la hausse à Dublin (+0,2 %) depuis mai 2019, chiffre de croissance qui se confirme en juin (+0,2%). Au mois de juin 2019, les prix du secteur immobilier ont augmenté de +0,5 % à l’échelle nationale hors Dublin.

Le second graphique présente les variations en glissement annuel des prix immobiliers. L’inflation continue de nettement ralentir sur l’ensemble du territoire. La hausse des prix de l’immobilier hors Dublin s’établit à +3,9 % en juin 2019 contre +5,3 % en mai 2019 et +5,4 % en avril 2019 (g.a.). En parallèle, la croissance des prix de l’immobilier à Dublin s’établit à +0,1 % en juin 2019 contre +0,0 % le mois précédent (g.a.).

Ventes au détail - Les ventes au détail ont diminué de -4,4 % au mois de juillet 2019 (en glissement annuel, -4,3% en glissement mensuel). Les chiffres sont cependant faussés par les ventes de voiture. De nombreux ménages réalisent leurs achats de voiture au Royaume-Uni afin de profiter d’un taux de change avantageux. Les ventes au détail hors automobile ont augmenté de +4,2 % au mois de juillet en glissement annuel (+1,9 % en glissement mensuel). Selon les analystes du cabinet Davy Research, les nouvelles données semblent indiquer que les revenus des ménages augmenteraient de manière plus soutenue que les dépenses de consommation, ouvrant la porte à une hausse de la consommation ainsi qu’au maintien d’un taux d’épargne élevé favorisant la réduction de l’endettement des ménages.

Salaires – Les salaires continuent de progresser en Irlande, dans le secteur privée tout comme dans le secteur public. Le salaire hebdomadaire moyen s’établit à 771,12 € tout secteur confondu, en hausse de +3,49 % (au T1 2019, la croissance s’était établie à +3,60 % en g.a.). Le salaire horaire moyen a augmenté de +3,79 % en g.a, à 23,81 €. La croissance des salaires moyens hebdomadaires dans le secteur public s’établit à +1,96 % (en g.a.) au second trimestre 2019, bien plus modérée que la croissance de ces mêmes salaires dans le secteur privée (+3,86 % en g.a.). Le niveau des salaires moyens hebdomadaires reste cependant bien plus élevé dans le secteur public (980,98 €) que dans le secteur privé (709,98 €). L’économie se trouvant actuellement au plein emploi, les salaires devraient commencer à se stabiliser dans les mois à venir.

Commerce extérieur - L’excédent commercial pour 2018 a été revu à la hausse, à 34,2 Mds€ (10,6% du PIB) contre 28,9 Mds€ (9,1% du PIB) selon l’estimation précédente. L’excédent courant pour 2017 a été à nouveau fortement révisé à la baisse, passant de 25 Mds€ (8,5% du PIB) pour les estimations publiées en juillet 2018 à 1,5 Md€ (0,5% du PIB). Cette révision se justifie par l’importation massive de brevets de propriété intellectuelle au second trimestre 2017.

Finances publiques

Exchequer – Les recettes totales sur les 8 premiers mois de l’année 2019 ont été estimées à environ +0,7 % au-dessus du montant cible mensuel principalement en raison de l’impôt sur les sociétés (+ 314M€) et de l’impôt sur les gains en capital (+53M€). Elles sont supérieures de +8,1 % (glissement annuel) à celles de 2018, principalement du fait de l’impôt sur le revenu (+12,9 %), les droits d’accises (+12,7 %) et l’impôt sur le revenu (+7,9 %), résultats qui reflètent une croissance économique solide en Irlande.

Les recettes générées par l’impôt sur les sociétés (IS) au mois d’août ont dépassé de +48,9 % le montant cible mensuel (non cumulé), suggérant une dynamique similaire à celle de 2018. En glissement annuel, les recettes totales cumulées issues de l’IS sont supérieures de +12,9 % aux recettes observées en 2018 à la même période. En isolant les résultats du mois d’août, les chiffres du ministère des Finances irlandais font état d’une augmentation de +73,4 % des recettes d’IS (glissement annuel).

Les dépenses du gouvernement central se sont maintenues en-deçà des plafonds inscrits dans le Budget 2019. Les dépenses courantes se sont établies à 40,7 Mds€ durant les 8 premiers mois de l’année 2019, soit -0,6 % en dessous des limites budgétaires et en augmentation de +5,1 % (glissement annuel). Aux inquiétudes autour de potentiels dérapages des dépenses de santé se rajoutent les incertitudes liées au Brexit et à l’augmentation des chances d’une sortie sans accord du RU. Le budget 2020 sera présenté le 8 octobre 2019 et les appels à la prudence budgétaire se multiplient chez les analystes et économistes (Davy, IFAC, Banque Centrale d’Irlande). Les dépenses d’investissement se sont élevées à 3,4 Md€, soit +25,5 % en glissement annuel.

Dette souveraine - Les données annuelles et trimestrielles publiées en juillet 2019 concernant les comptes nationaux confirment une trajectoire à la baisse de la dette publique. Dans un contexte de taux d’intérêt très bas et de croissance soutenue, le ratio dette publique/PIB irlandais se rapproche facialement des critères de Maastricht (63,6%). En effet, le ratio dette publique/GNI* (mesure alternative du PIB corrigée de l’activité des multinationales) reste supérieur à 100% et s’établit à 104,7%, suggérant un poids de la dette publique toujours très élevé en Irlande.

Secteur bancaire

Prêts hypothécaires – Selon les données publiées par la fédération irlandaise du secteur bancaire (Banking & Payments Federation Ireland, BPFI), l’encours total des prêts hypothécaires est en augmentation de +25 % au mois de juillet (en glissement annuel), soit la plus forte hausse enregistrée depuis le début de l’année 2019. L’encours total des prêts hypothécaires s’établit à 1,2 Mds € au mois de juillet, dont 616 M € pour des primo-accédant. L’encours total des prêts accordés aux primo-accédants au mois de juillet 2019 est en augmentation de + 43,8 % (glissement annuel). Quant aux prêts accordés aux personnes déménageant, l’encours total s’établit à 365 M € et connaît une croissance de 11,3 % en juillet 2019 (glissement annuel)

Evolution des indicateurs macroéconomiques

Tableau mensuel

Tableau annuel