TAÏWAN

Après une année 2023 affectée par un creux de cycle de l’électronique, le premier semestre 2024 renoue avec une croissance forte de l’économie taïwanaise, à +5,8 % (en g.a). Les moteurs de croissance sont relativement équilibrés, avec comme fait notable un retournement positif de la dynamique d’investissement, portée en particulier par la forte demande extérieure pour les infrastructures de l’IA sur lesquelles les entreprises taïwanaises excellent. La diversification des partenaires commerciaux se poursuit afin de réduire la dépendance à la Chine, qui compte désormais pour moins d’un tiers des débouchés des exportations, au profit des pays les plus industriels de l’Asie du Sud-Est (Vietnam, Malaisie, Thaïlande). Les prévisions pour le reste de l’année 2024 sont bien orientés, avec une croissance estimée autour de 3,9%, ainsi que 3,2 % en 2025.

Une accélération des moteurs de croissance, portée par la dynamique d’investissement

D’après les dernières prévisions de la Direction du budget, des comptes publics et des statistiques (DGBAS), la croissance économique de Taïwan a atteint 5,8 % (en glissement annuel) au premier semestre de l’année 2024, principalement soutenue par la demande domestique (qui, en hausse de 3,7 %, y contribue +3,3 points). L’investissement, suite à une chute importante au cours de l’année précédente (-8 %), progresse de 5 % sur les six premiers mois 2024, avec une contribution positive au PIB de l’île (1,3 point). Cette progression s'explique notamment par la reprise des projets d'investissement par les entreprises au T2 (+6,5 %), suite aux baisses consécutives au cours des cinq trimestres précédents.

Au premier semestre 2024, la consommation privée progresse de +3,5 % en g.a. avec une contribution positive (1,7 point) à la croissance de Taïwan sur la première partie de l’année. La DGBAS attribue cette progression à la hausse continue des activités commerciales, les ventes en gros et le commerce de détail ayant augmenté de +10 % et +3 % respectivement par rapport au S1 2023 selon le ministère taïwanais des affaires économiques (MOEA). Les dépenses publiques (+1,7 %) y contribuent aussi positivent.

 Le commerce extérieur, quant à lui, apporte également une contribution positive à la croissance (+2,6 points, contre -2,8 points au S1 2023). Néanmoins, on observe qu’au deuxième trimestre, les ventes de l’île enregistrent une hausse moins importante que prévue (+7,7 % contre +11,2 % annoncé en mai dernier). Selon les données des douanes taïwanaises, les exportations taïwanaises de biens, suite à un recul de -10 % en 2023, s’établissent à 225 Mds USD sur les six premiers mois de l'année, en hausse de +11 % en g.a., notamment vers les Etats-Unis (+61 %) et l’ASEAN (+23 %). Si les exportations vers la Chine (y/c Hong Kong) diminuent de -2 %, leur part sur le total des exportations taiwanaises continue de baisser pour passer de 35 % au S1 2023 à 31 % au S1 2024. Il faut noter que seuls les produits informatiques et de communication, 2ème poste d'exportation de l'île derrière les composants électroniques (81 Mds USD ; -6 %), enregistrent une augmentation (63 Mds USD ; +109 %), entraînée par une demande externe en hausse des équipements dédiés à l'IA et au calcul haute performance (HPC). Néanmoins, les industries traditionnelles telles que les métallurgiques, les machines-outils et les plasturgiques, ne voient pas encore le début de la reprise, accusant une baisse de -4 %, -2 % et -3 % respectivement par rapport aux six premiers mois 2023.

Quant à l’inflation, l’indice des prix à la consommation semble se stabiliser en ce début d’année, passant de 2,9 % au T4 2023 à 2,2 % au T2 2024. Néanmoins, la Banque centrale taïwanaise (CBC), par crainte d’un retour de l’inflation sur l’île, a décidé fin mars dernier de remonter, pour la première fois depuis mars 2023, ses taux d'intérêt de 0,125 point dans le contexte des pressions inflationnistes entraînées par la hausse du prix d'électricité (environ 11 % en moyenne selon le MOEA).

Les rentrées budgétaires importantes permettent au gouvernement d’engager de nouvelles dépenses pour la deuxième moitié de l’année

Pour le deuxième semestre, la DGBAS estime que l’économie de Taiwan bénéficierait encore du dynamisme de l’investissement (+7,6 % au T3 et +9,2 % au T4), essentiellement issu de celui du secteur public. Le Premier ministre a annoncé en juillet dernier un plan d’investissement dans les projets d'infrastructure et d'industrie à Taïwan chiffré entre 3 000 Mds TWD et 4 000 Mds TWD (soit entre 13 % et 17 % du PIB). Le secteur privé participerait à ce plan selon des modalités qui seront dévoilées ultérieurement. Afin de faciliter la procédure d'investissement, un guichet unique interministériel sera mis en place.

Par ailleurs, le cabinet du Premier Ministre (Yuan Exécutif) a récemment publié ses prévisions budgétaires pour 2025, qui doivent encore être validées par le parlement : en hausse de près de 10 %, le projet de budget atteint 3 133 Mds TWD (environ 89 Mds EUR). Compte tenu d’un niveau de recettes estimé à 3 153 Mds (+16 % par rapport à l'année précédente), l’excédent budgétaire pourrait s'établir à 21 Mds TWD (600 MEUR). Les programmes d’aides sociales représentent 27 % de l’enveloppe, soit 831 Mds TWD (24 Mds EUR), suivis notamment par les dépenses dédiées à l’éducation, la culture et aux sciences (605 Mds TWD, 19 %), et le développement économique (539 Mds TWD, 17 %).

Les autorités taïwanaises anticipent une hausse continue du commerce extérieur au cours du deuxième semestre, avec celle des importations de biens et services (+13 % au T3 et +14 % au T4) plus importante que ses exportations (+7 % en moyenne).  D’après les douanes locales, les exportations de l’île augmentent de 3 % en juillet, avec une évolution annuelle encore contrastée selon les secteurs : les produits informatiques et de communication enregistrent une progression (+42 %), tandis que les composants électroniques diminuent de 12 %, les produits métallurgiques de 6 %, les machines de 6 % et les produits plastiques de 5 %.

Ainsi, la DGBAS vient de réviser légèrement à la baisse ses estimations de croissance pour 2024 à 3,9 %, ce qui est alignée sur celles publiées récemment par les autres institutions de recherche taïwanaises, telles que la banque centrale (3,8 %), l’Academia Sinica (3,9 %), le CIER (3,8 %) et le TIER (3,8 %). Ces prévisions apparaissent néanmoins plus optimistes que celles du FMI qui prévoit une croissance de +3,1 % en 2024 (WEO Apr. 2024).

Antoine Aubel