Conjoncture économique

Japon – le retour de l’inflation ?

 

La reprise de l’économie domestique consécutive à la levée des restrictions sanitaires est freinée par le déclenchement du conflit en Ukraine. Le retour de l’inflation – porté par la hausse des prix des matières premières et la faiblesse du yen- pèse sur les marges et les perspectives des entreprises, qui pourraient de nouveau mettre entre parenthèses certaines décisions d’investissement. Si les PMI services et manufacturiers sont remontés en mars, le climat des affaires reste dégradé : l’indice de l’enquête trimestrielle Tankan a marqué sa première baisse en deux ans. Les commandes de machines étaient déjà en diminution de 4% en janv.-février 2022 par rapport à oct.-décembre 2021 et menacées par des annulations de commandes et des problèmes d’approvisionnement. Le pouvoir d’achat des ménages et la consommation pâtiraient non-seulement de l’inflation importée mais également de l’absence de hausses de salaires notables suite aux négociations de printemps (+2%) : l’indice de confiance des consommateurs est à son niveau le plus bas depuis janvier 2021.

Si l’inflation pourrait atteindre 2% cette année, le Gouverneur de la BoJ a jusqu’ici confirmé le maintien de la politique monétaire ultra accommodante, estimant que la nature de cette inflation - transitoire et causée par un choc d’offre – n’était pas celle visée par la BoJ (qui doit être durable). Le découplage des politiques monétaires japonaise et américaine – voir européenne - a poussé les investisseurs à vendre leurs actifs en yen pour se tourner vers le dollar (et l’euro) : le yen a  atteint 129 yens par dollar le 19 avril (139 yens par euro), soit sa valeur la plus faible depuis 20 ans. Les avantages traditionnels d’un yen faible pour le Japon (via la hausse des exports) sont atténués par le renchérissement des importations, incitant plus récemment les autorités à exprimer leurs inquiétudes, sans que cela ait permis de calmer les anticipations des marchés.

 

La note complète se trouve en pièce jointe ci-desspis.

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