HONG-KONG

Hong Kong

Hong Kong demeure à ce jour une économie caractérisée par un degré élevé d’ouverture, une faible taxation, une monnaie stable et librement convertible, ainsi que par une forte prépondérance des services (93,5% du PIB en 2020). Le PIB par habitant (49 900 USD en 2021) y est l’un des plus élevés d’Asie Hong Kong ayant bénéficié d’une croissance rapide au cours de la 2nde moitié du XXème siècle (PIB multiplié par 10 en 30 ans entre 1961 et 1991).

La croissance hongkongaise a toutefois ralenti depuis (+2,9% en moyenne entre 1997 et 2021), pénalisée successivement par la crise financière asiatique en 1997, l’explosion de la bulle internet en 2000, le SARS en 2003, la crise économique mondiale de 2008 et enfin l’épidémie de Covid-19 avec la poursuite d’une stratégie  zéro-Covid, couteuse pour l’économie hongkongaise. Sous l’effet de ce ralentissement, concomitant au rapide développement de l’économie chinois au cours des dernières décennies, Hong Kong a vu le poids relatif de son PIB se contracter fortement face à celui de la Chine, passant de 18,4% en 1997 à 2% aujourd’hui.  

Le PIB hongkongais a reculé de 3,5 % en 2022 , dont -4,2 % lors du T4-2022 (contre un consensus Bloomberg de -2,9 %). L’économie de Hong Kong a ainsi marqué sa 3ème contraction en 4 ans, après -1,7 % en 2019, -6,5 % en 2020 et +6,4 % en 2021, pénalisée par le mouvement de manifestations contre le projet de loi d’extradition en 2019, puis par la pandémie de Covid-19 et la politique « zéro-Covid », ayant coupé Hong Kong et la Chine du reste du monde entre 2020 et 2022. Le ralentissement du commerce extérieur hongkongais ainsi que le recul de l’investissement et de la consommation privée ont constitué les principaux facteurs de cette baisse du PIB, ces agrégats ayant été fortement pénalisés par la fermeture des frontières chinoises et hongkongaises.

Macao

Economie essentiellement tirée par l’industrie du jeu, Macao a connu une décennie de développement accéléré jusqu'en 2014. La campagne de lutte anti-corruption des autorités chinoises a donné un coup d’arrêt brutal à cette expansion, avec un effondrement des recettes des casinos et deux années successives de contraction du PIB (-21,5% en 2015 et -2,1% en 2016). L’économie de Macao a renoué avec la croissance à partir de mi-2016, une tendance qui s’est confirmée en 2017, avec une hausse du PIB de 9,1%. En 2018, la croissance a ralenti à +4,7%, en raison de l'impact de l'affaiblissement de l’activité en Chine continentale sur sa clientèle.  La progression des revenus des casinos a freiné à +14% en 2018 à 37,6 Mds USD contre +19% en 2017. Les revenus tirés du jeu représentaient, en 2018, 69% du PIB et 85,7% des recettes fiscales de Macao . Macao a reçu 35,8 millions de visiteurs en 2018 (+9,8%). Macao est entrée en récession en 2019, affectée par le ralentissement de la croissance chinoise, l’impact des tensions entre les Etats-Unis et la Chine, de moindres revenus des casinos (-3,4% à 36,5 Mds USD) et le ralentissement des investissements. Le premier semestre 2019 a marqué pour la première fois depuis 2014 une croissance négative du PIB de -2,5% et l'année s'est conclue par  une contraction du PIB de -4,7%.  

La situation s'est fortement dégradée en 2020, sous l'effet de la crise sanitaire et le PIB macanais s’est contracté de -56,3%. Les services ont le plus participé à la chute de l’activité, entrainant une baisse de 59% du PIB (contraction des revenus des voyages et des casinos, respectivement de -73,4% et -80,4%, suivies par une chute des dépenses de consommation privée. Le taux de chômage de Macao est resté limité mais a progressé de 47% en g.a pour atteindre 2,5% fin 2020. Le nombre de visiteurs s’est effondré de -85% à 5,89 M en 2020 (contre 33 M en 2019). Le taux d'occupation des hôtels a chuté à 28,6% (-62,2%) en 2020. Les dépenses des visiteurs (hors jeux) ont reculé de -81,4% à 1,5 Md USD en 2020 (en g.a.) et les revenus bruts des jeux se sont contractés de -79,3% à 7,58 Mds USD. Afin de soutenir l'économie, le gouvernement macanais a annoncé le 13 février un plan de 3,4 Mds USD complété le 8 avril  par un nouveau paquet de 1,7 Mds USD. 

2021 a vu les frontières réouvrir avec la Chine, mais avec des modifications régulières des conditions sanitaires en fonction de l'évolution épidémique en Chine : en octobre 2021, le FMI a révisé ses prévisions de croissance à +20,4%, contre 61% auparavant. Selon les prévisions de Economist Intelligence Unit, l'économie de Macao devrait croitre de  21,1% en 2022 et 22% pour Fitch, après une croissance autour de 25% en 2021. Fitch a revu à la hausse sa notation de AA négative à AA stable en avril 2021. L'activité des casinos demeure toutefois fragilisée par les contraintes liées au Covid qui ont  impacté les arrivées de touristes et de joueurs : en 2021, les arrivées de visiteurs ont augmenté de 30,7% en g.a (7 705 943 personnes) mais elles demeurent en dessous des chiffres de 2019 (-80,4%).

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