ESTONIE
Situation macroéconomique au premier trimestre 2025 : vers une sortie de la récession ?
Au dernier trimestre de l’année 2024, le PIB de l’Estonie a augmenté de 1,2 % en glissement annuel et de 0,7 % par rapport au troisième trimestre. En comparaison trimestrielle, il s’agit de la plus forte croissance économique depuis la fin de 2021. La Banque d'Estonie prévoit de renouer avec la croissance en 2025 (+1,5 % du PIB attendu en 2025, puis +2,5 % en 2026). L’impact des bouleversements économiques dans le contexte mondial actuel et la mise en place des tarifs douaniers américains sur l’économie estonienne, déjà fragile et vulnérable aux chocs macroéconomiques après deux ans de récession, est pour l’instant difficile à mesurer.
L’économie estonienne se redresse fin 2024.
La récession qui dure depuis près de trois ans a pris fin au dernier trimestre de l’année 2024. L’Estonie a renoué avec la croissance et a vu son PIB augmenter de 1,2 % en glissement annuel au T4 2024. La reprise économique a été plus rapide que prévue : les prévisions de la Banque d’Estonie (Eesti Pank) évoquaient un redressement de l’économie à partir du T1 2025. La croissance devrait atteindre 1,5 % en 2025.
Depuis deux ans, l’économie estonienne, qui a connu la plus forte récession de l’Union européenne en 2023 (-3%), est en berne. Les perturbations des chaînes de valeurs, la hausse des prix de l’énergie, la baisse de la demande extérieure et le maintien de taux d’intérêts élevés en sont les principaux facteurs. L’industrie manufacturière, en particulier, est la branche de l'économie qui a le plus souffert et les exportations de biens ont seulement recommencé à croître au milieu de l’année 2024.
En ce début d’année 2025, les exportations, notamment du secteur industriel, se sont intensifiées en glissement mensuel, à mesure que la demande internationale progressait. Les exportations de biens ont augmenté de 10,62 % en direction des pays de la zone euro et de 65,08 % en direction des Etats-Unis par rapport au T1 2024. Ces augmentations concernent essentiellement les produits minéraux (+82 % par rapport au T1 2024), le bois et ses dérivés (+25 %), ainsi que les équipements électriques (+16 %).
La question de la productivité des entreprises sera centrale dans le redressement économique de l’Estonie. L’année 2024 a été marquée par une baisse nette des exportations de biens (-4,3 % en glissement annuel en janvier 2025) et une chute de la production industrielle (-2,5 %). Les producteurs estoniens ont été particulièrement touchés par la hausse des prix de l’électricité, survenue notamment après la déconnexion des pays baltes au réseau BRELL avec la Russie et la Biélorussie. Le prix de l'électricité s'est élevé à 150,3 euros en moyenne pour le mois de février 2025 en Estonie, soit une hausse de 52,43 % par rapport à janvier 2025 et de 101 % par rapport à février 2024.
Soutenu par les multiples hausses d’impôts, le taux d’inflation, déjà élevé, devrait gagner 2,5 points de pourcentage en 2025.
En 2024, l’inflation s’est stabilisée à une moyenne annuelle de 3,5 %, bien en deçà des moyennes annuelles de 2023 et 2022, qui s’élevaient respectivement à 19,4 % et 9,2 %. Toutefois, les multiples hausses d’impôts, notamment pour participer à l’effort de défense, devraient porter l’inflation à 6 % en 2025 et aux alentours de 4 % en 2026. Une nouvelle[1] hausse de la TVA, qui passera à 24% (contre 22% à l’heure actuelle) le 1er juillet 2025, tirera également l’inflation vers le haut. Par ailleurs, depuis le 1er janvier 2025, la TVA sur les services d’hébergement est passée de 9 à 13 %. En parallèle, une nouvelle taxe sur les véhicules est également entrée en vigueur (taxe sur l’immatriculation d’un nouveau véhicule en Estonie et prélèvement annuel en fonction du type de véhicule possédé et de son impact sur l’environnement).
Après avoir régulièrement diminué d’un mois à l’autre en 2024, l’inflation a repris sa progression début 2025, principalement en raison de la hausse des prix de l'énergie. L’indice des prix à la consommation est en hausse : +3,6 % en janvier 2025 et +5,3 % en février 2025, comparé au même mois de l’année 2024.
Ministère des Finances, au 9 avril 2025
Les prix des denrées alimentaires devraient continuer d’augmenter. Selon la Banque d’Estonie, ils devraient être supérieurs au taux d’inflation général et augmenter de plus de 7 % au cours de l’année 2025. Les prix des denrées alimentaires restent plus élevés qu’il y a un an, mais l’inflation persistante est surtout tirée par le prix des services (e.g. transports, services médicaux, voyages).
En parallèle, l’Etat a fait de l’assainissement des finances publiques, et du déficit en particulier, une priorité économique.
D’après l’Institut de statistiques d’Estonie, le déficit budgétaire de l’Estonie est revenu sous la barre des 3 % du PIB en 2024 (contre 3,4 % en 2023) et le montant de la dette s’élève désormais à 23,6 % du PIB (la plus faible de l’UE). Selon la Banque d’Estonie, la réduction du déficit permettra d'éviter une croissance incontrôlée de la dette.
Toutefois, la réduction du déficit budgétaire devrait peser sur la croissance à court terme, entraînant également une baisse du pouvoir d'achat des ménages, notamment dans le cadre de la mise en place de nouvelles taxes (taxe sur les véhicules, hausse de l’impôt foncier, hausse de la TVA…). Sur le long terme, en revanche, l’assainissement des finances publiques devrait se traduire par une croissance – même lente – de l'économie, lui permettra d’être plus résistante aux chocs et rendra l'État plus crédible en tant qu'emprunteur. L’Etat disposera également d’une plus grande souplesse budgétaire lui permettant d’allouer des fonds aux dépenses qu’il juge nécessaires plutôt qu’aux paiements d'intérêts.
Sources : Commission européenne, Banque d’Estonie, Ministère des Finances