Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - union-europenne

Éire Éco - Février 2018

2018-02-14T00:00:00+01:00

Macroéconomie

Croissance du PIB – La Banque centrale irlandaise (CBI) a fortement réévalué ses prévisions de croissance pour 2017, de 4,5% à 7%, plaçant ainsi l’Irlande en position d’être l’économie européenne la plus dynamique pour la quatrième année consécutive. Selon la CBI, l’activité des multinationales a créé des distorsions comptables importantes, notamment sur la contribution à la croissance des exportations nettes et de l’investissement, gonflant ainsi le taux de croissance du pays. La Banque a également revue sa prévision de croissance pour 2018 à la hausse, de 3,6% à 4,4%. La répartition de la croissance est en revanche très inégale : selon l’association d’entreprises irlandaises Ibec, Dublin seul représente maintenant la moitié du PIB du pays – une proportion bien supérieure aux autres capitales occidentales (ex. Londres représente environ un quart du PIB britannique) – et l’écart entre la capitale irlandaise et le reste de la République continue de se creuser.

Inflation – L’inflation demeure faible en Irlande malgré la forte croissance du PIB, à 0,4% en décembre en g.a. Les prix étaient en baisse de 0,1% sur le mois, principalement en raison des soldes hirvernales et de certains produits alimentaires. L’indice des prix à la consommation harmonisé (ICPH) – utilisé pour les comparaisons européennes – était également en baisse de 0,1% sur le mois de décembre et en hausse de 0,5% en g.a. Ces observations sont cohérentes avec celles observées dans reste de la zone euro où coexiestent une croissance robuste et une inflation très inférieure à l’objectif des 2% fixé par la Banque centrale européenne (BCE) – ce qui devrait inciter cette dernière à ne pas remonter ses taux d’intérêt avant plusieurs mois. Selon les analystes de Davy Research, les prix du pétrole auront une influence majeure sur le taux d’inflation en Irlande sur les 12 prochains mois – même si les tensions géopolitiques au Moyen-Orient rendent toute prévision très incertaine.

Activité économique – Le PMI manufacturier s’établit à 57,6 en janvier, en baisse par rapport au pic atteint le mois précédent (59,1) mais toujours solide – confirmant l’amélioration de l’environnement des affaires en Irlande. Les nouvelles commandes continuent de croître à un rythme soutenu alors que les répondants au sondage rapportent des entrées réussies sur de nouveaux marchés et l’obtention de nouveaux clients. Le PMI des services connait lui aussi une baisse janvier, passant de 60,4 à 59,8, mais demeure élevé, reflétant une expansion des activités des entreprises du secteur.

Ventes de détail – Les ventes de détail (en volume) ont connu une légère baisse de -0,1% sur le mois de décembre - largement due aux ventes particulièrement forte lors du Black Friday le mois précédent – mais restent en progression sur un an (+7,2%). Les ventes de détail étaient ainsi en moyenne 4,3% supérieure en 2017 qu’en 2016. Malgré l’incertitude croissante des négociations sur le Brexit et la dépréciation de la livre sterling face à l’euro, les détaillants irlandais ont été résilients. La baisse continue du chômage, la hausse des salaires (+2,7% sur les 9 premiers mois 2017) et les baisses d’impôt soutiennent le revenu disponible des ménages (+5,2% sur les 3 premiers trimestres 2017) et stimulent la consommation.

Chômage – Le taux de chômage continue de diminuer en Irlande, s’établissant à 6,1% en janvier 2018, son taux le plus bas depuis 10 ans. Le nombre de chômeurs est ainsi passé de 172 300 à 143 700 entre janvier 2017 et janvier 2018 , soit une baisse de 17% en un an. Bien que l’immigration soit un facteur important de la réduction du chômage en Irlande (les estimations les plus récentes font état d’une hausse de l’immigration nette de 16 200 sur les 4 premiers mois de 2016 à 19 800 sur les 4 premiers mois de 2017), l’amélioration du marché du travail reflète également le renforcement de la reprise économique dans le pays. En revanche, le taux de chômage des jeunes reste élevé, à 13,7% en janvier 2018 (-0,1pp sur le mois). Selon les analystes de Merrion Capital, la principale raison serait une inadéquation entre les qualifications d’une partie des 15-24 ans et la demande de compétences des secteurs créateurs d’emplois.

Immobilier – L’inflation sur le marché de l’immobilier irlandais a accéléré en novembre 2017, enregistrant une hausse de +1,1% par rapport à octobre. L’augmentation des prix est de +11,8% sur un an. A Dublin, l’inflation mensuelle en novembre a atteint +0,9% et l’inflation annuelle, +11,3%. Hors Dublin, elle est respectivement de +1,3% et +11,7%. Selon Davy Research, une inflation annuelle à deux chiffres devrait se poursuivre dans les mois à venir en raison de la demande croissante et de l’offre toujours insuffisante. A moyen terme, le renforcement des règles de prêts par la Banque centrale, mis en place en janvier 2018 - limitant la part des crédits dont le ratio valeur/revenus de l’emprunteur est supérieur à 3,5 à 20% du total des nouveaux crédits pour les primo-accédants et à 10% pour les autres clients – devrait aider à contenir l’inflation. Selon plusieurs sondages, la « crise du logement » est devenue la principale préoccupation de la population irlandaise, devant la santé. Pour y répondre, le Ministre du logement, Eoghan Murphy, a récemment annoncé une série de nouvelles mesures (cf. détails ci-dessous).

Crise du logement

Le Ministre du logement, Eoghan Murphy, a annoncé le 22 janvier dernier une série de nouvelles mesures pour remédier à la crise du logement que traverse l’Irlande. Cette « Initiative pour des logements Abordables » s’articule autour de trois axes :

« Rebuilding Ireland Home Loan » (Programme de Prêts Abordables): Programme de prêts hypothécaires pour les primo-accédants garantis par l’Etat, disponibles auprès des autorités locales depuis le 1^er février 2018. Ces prêts peuvent être utilisés pour acheter des propriétés sur le marché primaire ou secondaire, ou pour construire des nouveaux logements. Les ménages peuvent emprunter jusqu’à 90% de la valeur de marché du bien à un taux fixe de 2 - 2,25% sur une période de 25 – 30 ans. Pour bénéficier de ce programme, le revenu annuel brut doit être limité à 50 000€ pour une personne seule et à 75 000€ pour un couple ; la valeur maximale des propriétés est limitée à 320 000€ dans le Grand Dublin, à Cork et à Galway et à 250 000€ dans le reste du pays – afin de limiter les possibles pressions inflationnistes de ce programme. Pour être éligibles, les emprunteurs devront en outre respecter les critères prudentiels habituels et prouver qu’à deux reprises au moins, ils n’ont pu obtenir de prêt auprès des banques (offres insatisfaisantes ou refus).

« Affordable Purchase Scheme » (Programme d’Achat Abordable) : Programme national de construction de logements par l’Etat sur des terrains publics, en coopération avec les autorités locales qui fourniront ces terrains à des prix faibles, voire nuls. Le prix de vente de la propriété sera par ailleurs bonifié par l’Etat qui restera co-propriétaire du bien à concurrence de cette bonification. Celle-ci pourra soit être remboursée à l’Etat sans intérêt, soit récupérée par l’Etat au moment de la vente. L’État pourra ensuite utiliser ces fonds pour financer la construction de nouveaux « logements abordables ». Les critères d’éligibilité relatifs au revenu sont les mêmes que ci-dessus.

« Affordable Rental Scheme » (Programme de Location Abordable) : Programme de location dont les loyers couvriront les coûts de construction, la gestion et l’entretien du bien, mais dont la marge de profit sera limitée. Des projets pilotes sont actuellement en cours sur des propriétés publiques. La mise en œuvre de ce programme devrait prendre plus de temps que les deux précédents.

Les principales réactions à l’annonce du Ministre ont été relativement négatives. L’opposition (Fianna Fáil, Sinn Féin et Travailliste) ainsi que l’association des détenteurs de prêts hypothécaires irlandais (Irish Mortgage Holders Organisation) ont fortement critiqué l’annonce du Ministre, déclarant que ces mesures n’étaient pas des « programmes pour des logements abordables » mais des « programmes pour des prêts abordables ». Selon eux, ces mesures se concentrent encore une fois sur le soutien de la demande et non sur l’offre – ce qui pourrait créer de nouvelles pressions inflationnistes sur le marché immobilier. Par ailleurs, selon l’Institut des commissaires-priseurs et experts immobiliers irlandais (IPAV), ces programmes seront probablement sursouscrits compte tenu de leur attractivité et de la forte demande de logement. En revanche, l’association des courtiers en assurance irlandais Brokers Ireland, a accueilli l’annonce avec enthousiasme : selon elle, ces mesures augmenteront la concurrence entre les prêteurs.

Finances Publiques

Recettes fiscales – Le gouvernement central (Exchequer) a commencé l’année avec des recettes fiscales solides, en hausse de 5,2% en janvier 2018 par rapport à janvier 2017. Le principal facteur de ces bons résultats a été les collectes de TVA, s’établissant à 2,45 Mds€ (+5,7% en g.a.). Si la collecte de janvier est habituellement supérieure au reste de l’année du fait de la période de Noël, celle de cette année dépasse même le record atteint il y a 10 ans (2,34 Mds€ en janvier 2008). Les recettes provenant de l’impôt sur le revenu étaient également robustes, en hausse de 6,6% en g.a, à 1,75 Mds€.

Investissement et Compétitivité

Leasing aéronautique – L’Institut irlandais de la Statistique (CSO) a publié son rapport sur le leasing aéronautique en Irlande sur la période 2007 – 2016. Les actifs du secteur ont quadruplés en une décennie, passant de 33,5 Mds€ en 2007 à 141,5 Mds€ en 2016. Le stock d’actifs corporels immobilisés (avions loués) a crû d’environ 12% par an en moyenne, passant de 27,4 Mds€ en 2007 à 77,5 Mds€ en 2014 (chiffres indisponibles pour 2015 et 2016 pour cause de confidentialité). 2014 est l’année où la croissance a été la plus forte, avec une hausse des actifs corporels immobilisés de plus de 30 Mds€ due à de nouveaux entrants dans le secteur. Alors que les avions représentaient 82 % des actifs du secteur en 2007, ce taux est tombé à 66 % en 2014, reflétant une diversification de l’industrie du leasing aéronautique vers des contrats de cession-bail et des prêts collatéralisés. Par ailleurs, le stock de prêts et de dettes est passé de 3,4 Mds€ en 2007 à 30,8 Mds€ en 2016, et le stock de liquidités et de dépôts bancaires de 0,5Mds€ à 5Mds€ sur la même période.

Entre 2007 et 2016, les revenus du leasing aéronautique en Irlande étaient générés à 13,7% depuis la Chine, à 6,3% depuis la Russie, à 6% depuis les Etats-Unis et à 5% depuis le Royaume-Uni.

Sur la même période, l'emploi a augmenté à un rythme annuel amoyen de 16%, tandis que la croissance annuelle moyenne de la rémunération atteignait 22%. Malgré une augmentation de 275% sur la même période, le secteur reste un pourvoyeur d'emplois marginal (1 482 employés en 2016) au regard de son impact sur le PIB irlandais. En revanche, il offre des salaires très élevés (165 K€/an en moyenne).

Secteur financier

Prêts hypothécaires – Selon les données publiées par la Banking and Payments Federation Ireland (BPFI), association irlandaise des établissements bancaires et de paiement, l’octroi de prêts hypothécaires a connu une forte croissance au 4^ème trimestre 2017, confirmant le dynamisme de l’ensemble de l’année. La valeur totale des nouveaux prêts octroyés ce trimestre a ainsi atteint 2,2 Mds€, soit une hausse de 23% en g.a. et le montant le plus élevé depuis T4 2008. 1,9 Md€ de ces prêts étaient destinés à l’achat de logements, soit une hausse de 24% en g.a. Sur l’ensemble de l’année, l’octroi de nouveaux prêts hypothécaires était en hausse de 29%, à 7,3 Mds€ (contre 5,7 Mds€ en 2016) dont 6,4 Mds€ de prêts destinés à l’achat de logements.

Ménages – Selon la CBI, l’octroi net (déduit des remboursements) de crédits aux ménages en 2017 a été positif pour la première fois depuis 2009 (+317M€). L’octroi net est positif pour les prêts hypothécaires (+44M€) et les prêts à la consommation (+553M€). L’encours de crédits aux ménages a progressé de 0,3 % sur l’ensemble de l’année pour s’établir à 89,9 Mds€. Parallèlement, l’encours de dépôts des ménages a continué de croître en 2017 pour atteindre 100,7 Mds€ (+3,6 Mds€ par rapport à 2016, soit une hausse de 3,7%).

Sociétés Non-Financières – Les crédits nets octroyés aux sociétés non-financières (SNF) ont augmenté de 0,1% en décembre 2017 en g.a, soit le premier taux de croissance positif depuis 2009, marquant ainsi la fin du processus de désendettement des entreprises irlandaises. L’encours de prêts aux SNF a fortement chuté en une décennie, passant de 171 Mds€ en 2008 à 42 Mds€ fin-2017. Cette chute a été largement amplifiée par le transfert des crédits immobiliers des banques vers la NAMA (National Asset Management Agency), organisme de défaisance créée fin 2009 afin d’assainir les bilans bancaires. Néanmoins, hors crédits immobiliers, l’encours de crédits aux SNF est passé de 60 Mds€ en 2008 à 27 Mds€ en 2017.

ABE Stress Test 2018 – L’Autorité Bancaire Européenne (ABE) a dévoilé les scénarios macro-économiques adverses qu’elle utilisera pour réaliser son « stress test 2018 », dont les résultats définitifs seront publiés en novembre. Les hypothèses macroéconomiques retenues pour l’Irlande prennent en compte une déviation du PIB irlandais de -11% par rapport au scénario de référence, beaucoup plus importante que la moyenne européenne (-8,3%) pour refléter la forte exposition de l’économie irlandaise au Brexit. Néanmoins, malgré leur fragilité persistante, les banques irlandaises, ont amélioré leur exposition non-performante. Selon Davy Research, ceci devrait leur permettre d’obtenir de meilleurs résultats que lors du stress test 2016.

Brexit

Licences bancaires irlandaises post-Brexit - Un an et demi après le référendum britannique, aucune banque n’a reçu d’autorisation de la Banque centrale irlandaise (CBI) pour s’installer en Irlande, malgré les annonces d’institutions telles que Bank of America, Barclays et Morgan Stanley d’augmenter leurs opérations post-Brexit dans la République. Le gouverneur de la CBI, Philip Lane, avait récemment fait l’objet de critiques de la part de certains membres du gouvernement pour son zèle jugé parfois excessif dans l'application de la réglementation européenne pour l'octroi des licences. Les flux d’autorisations vont même dans le sens inverse, avec une révocation l’année dernière : la banque allemande DZ Bank, qui a fermé sa branche dublinoise en 2016, n’a pas renouvelé sa licence en 2017. Ces dernières années, un certain nombre de banques internationales se sont retirées du territoire irlandais, notamment Dresdener, Commerzbank, Deutsche, Sachsen et Helaba. Le secteur de l’assurance semble profiter un peu plus du Brexit que le secteur bancaire, avec 6 nouvelles autorisations : Beazley (assureur de Lloyd’s of London), Chaucer, Everest Insurance, Volkswagen Reinsurance, Lion II Re et Hexagon Reinsurance. Simultanément, 11 licences ont été révoquées, parmi lesquelles celles de Chubb Bermuda International, Berkshire Hathaway Reinsurance, Coca-Cola Reinsurance Services et Friends First Managed Pension Funds.

Évolution des indicateurs macroéconomiques

Tableau mensuel

Tableau annuel

Entre 2007 et 2016, les revenus du leasing aéronautique en Irlande étaient générés à 13,7% depuis Chine, à 6,3% depuis Russie, à 6% depuis les Etats-Unis et à 5% depuis le Royaume-Uni.

Sur la même période, l’emploi a augmenté à un rythme annuel moyen de 16%, tandis que la croissance annuelle moyenne de la rémunération atteignait 22%. Malgré une augmentation de 275% sur la période, le secteur reste un pourvoyeur d’emplois marginal (1 482 employés en 2016) au regard de son impact sur le PIB irlandais. En revanche, il offre des salaires très élevés (165 k€/an en moyenne).

Entre 2007 et 2016, les revenus du leasing aéronautique en Irlande étaient générés à 13,7% depuis Chine, à 6,3% depuis Russie, à 6% depuis les Etats-Unis et à 5% depuis le Royaume-Uni.

Lancement d'une consultation publique européenne sur la connectivité Europe - Asie

2018-02-08T00:00:00+01:00

L’Union européenne mène actuellement une réflexion sur la coopération UE-ASIE en matière de connectivité (infrastructures de transport terrestre, maritime et aérien, numériques, et réseaux d’énergie). Un rapport devrait être publié au second semestre 2018.

La société civile est invitée à contribuer à la réflexion en cours en partageant ses analyses et témoignages d’expérience, dans le cadre de la consultation publique européenne lancée le 6 février ( clôture le 6 mars 2018). Le service européen pour l’action extérieure et les services de la Commission européenne organiseront également des tables rondes sur ce thème auxquelles la société civile pourra s’inscrire.

Accès à la consultation sur le site de la Commission européenne

L’investissement direct étranger en Irlande en 2016

2018-02-01T00:00:00+01:00

Résumé : En 2016, l’Irlande a enregistré des flux sortants d’IDE à hauteur de 26,5 Mds€ et des flux entrants à hauteur de 13 Mds€, faisant du pays le 9^ème investisseur et la 19^ème destination d’IDE au monde. Le stock d’ID irlandais à l’étranger est similaire à celui d’IDE en Irlande, à environ 800 Mds€ (290% du PIB du pays). La France était le 6^ème récipiendaire d’ID irlandais dans le monde et le 9^ème investisseur en Irlande de par son stock, alors que les flux d’ID entre les deux pays étaient négatifs dans les deux sens. L’attractivité de l’Irlande, qui repose principalement sur sa fiscalité avantageuse, pourrait être menacée par la réforme fiscale aux Etats-Unis et les propositions de réformes européennes. Le Brexit pourrait néanmoins représenter une opportunité pour la République.

1 - Malgré les distorsions comptables de 2015, l’Irlande conserve son attractivité en 2016

L’Irlande était le 9^ème investisseur mondial en 2016[1] avec 26,5 Mds€ d’IDE totaux[2] (dont +44 Mds€ d’ID de fonds propres), juste derrière la France - en perte de 7 places par rapport à l’année précédente, traduisant l’activité particulièrement importante des entreprises multinationales en 2015[3]. Le pays était ainsi le 3^ème investisseur européen. Les flux d’investissement en fonds propres irlandais avaient pour principales destinations les États-Unis (+18,1 Mds€), le Royaume-Uni (+10,3 Mds€), et les centres offshores mondiaux (+5 Mds€).

Le stock total d’investissements irlandais à l’étranger2 était le 12^ème plus important au monde en 20161, inchangé depuis l’année dernière. Le CSO évalue le stock total d’IDE irlandais à près de 800 Mds€ (3,2% du stock d’IDE mondial) – la grande majorité étant constituées d’ID en fonds propres et de bénéfices réinvestis (725 Mds€). Les deux tiers des investissements en fonds propres irlandais sont localisés dans l’UE, dont le premier récipiendaire est le Luxembourg (qui représente 2/3 du stock d’investissements irlandais en Europe et près de la moitié du stock mondial). Il peut s’agir d’actifs financiers détenus au Luxembourg par des sociétés britanniques ou américaines ayant établi leur siège fiscal en Irlande. Les seconds récipiendaires d’investissements en fonds propres irlandais sont d’ailleurs les Etats-Unis (116 Mds€, soit 16%), suivis du Royaume-Uni (79 Mds€, soit 11%) - la France se situant à la 6^ème place, contre 9^ème en 2015. Par ailleurs, près de 80 Mds€ d’ID totaux irlandais étaient localisés dans des centres offshores, soit 10% du stock total d’ID irlandais dans le monde.

Après un pic à +195 Mds€ en 2015, les flux d’IDE totaux à destination de l’Irlande ont fortement diminué en 2016, s’établissant à 13 Mds€[4]. Le pays était ainsi la 19^ème destination d’IDE dans le monde en 2016 (contre 2^ème en 2015). Cette baisse s’explique là encore très largement par les relocalisations d’actifs de propriété intellectuelle par les FMN et les opérations de financement intra-groupe intervenues en 2015. Si les flux de fonds propres ont diminué, passant de +140 Mds€ en 2015 à +95 Mds€ en 2016, ils restent néanmoins solides. La baisse la plus marquée concerne les « autres opérations intra-groupe », de +13 Mds€ en 2015 à -116 Mds€ en 2016[5]. Les centres offshores mondiaux étaient les premiers investisseurs en Irlande toutes catégories d’ID confondues (+86 Mds€) et notamment en fonds propres (+53 Mds€), devant les Etats-Unis (20,7 Mds€ d’ID en fonds propres) et les Pays-Bas (+13 Mds€).

Le stock d’IDE en Irlande était de près de 800 Mds€ en 20164, en baisse par rapport à l’année précédente (815 Mds€). La grande majorité était constituée d’IDE en fonds propres et en bénéfices réinvestis (706 Mds€), en hausse par rapport à 2015 (590 Mds€), tandis que le stock d’autres opérations intra-groupe était en baisse (93 Mds€ en 2016 contre 225 Mds€ l’année précédente). Les centres offshores étaient les premiers investisseurs en fonds propres en Irlande (180 Mds€), suivis du Luxembourg (130 Mds€), puis des Etats-Unis (95 Mds€). La France était le 8^ème investisseur en Irlande (contre 7^ème en 2015) avec un encours de fonds propres de 18,5 Mds €.

2 - Investissements bilatéraux entre la France et l’Irlande : flux négatifs et baisse des stocks

Selon les données de la Banque de France, l’année 2016 a été marqué par des flux négatifs dans les deux sens : le désinvestissement irlandais en France a atteint -1,1 Md€ (contre -0,5 Md€ en 2015) et le désinvestissement français en Irlande -2,4Mds€ (contre +3,7 Mds€ en 2015). Si le flux négatif d’investissements irlandais vers la France est principalement dû aux autres opérations de financement intra-groupes (-1,1 Md), les fonds propres français investis en Irlande étaient eux aussi négatifs (-168 m€), notamment dans le secteur de l’information et de la communication (-264 m€). Le flux négatif d’investissements français vers Irlande s’explique aussi principalement par les opérations de financement intra-groupes (-3 Mds€), notamment dans le secteur de la publicité (-4,3 Mds€). De même, le flux de capitaux propres était également négatif (-231 m€), principalement dans le secteur des activités financières et d’assurance (-259 m€).

Le stock net d’ID irlandais en France était en baisse de près de 20% en 2016, s’établissant à 4,1 Mds€. Les investissements de fonds propres irlandais se concentraient principalement dans les secteurs des activités immobilières (2,5 Mds€) et des activités financières et d’assurance (1,2 Md€). Le groupe cimentier CRH, présent en France depuis 1996, était le premier employeur irlandais dans l’hexagone avec plus de 4500 salariés, suivi par l’entreprise papetière Smurfit Kappa – présente en France depuis 1994 – employant près de 4500 salariés sur 50 sites industriels répartis sur toutes les régions françaises. La société de conseil Accenture comptait quant à elle 3 000 salariés et l’entreprise de distribution de vêtements Primark, basée à Dublin, a créé plus de 2 500 emplois en France. Parmi les autres investisseurs irlandais en France, peuvent être cités le groupe spécialiste en appareils électroniques et de chauffage Glen Dimplex (1 500 employés), le spécialiste de l’emballage rigide Ardagh Packaging (1200 employés), le leader mondial de l’isolation Kingspan (800 salariés), le groupe alimentaire Kerry Group (500 salariés), ainsi que la holding DCC et le groupe informatique Experian.

Le stock net d’ID français en Irlande était également en baisse de près de 10%, s’établissant à 20,8 Mds€ (2,4 Mds€ de capitaux propres – l’essentiel du stock correspond donc à des opérations financières intragroupes). Les investissements français en fonds propres se concentraient dans les activités financière et d’assurance (10,8 Mds€), l’industrie agro-alimentaire (6 Mds€) et les TIC (4,2 Mds€). Plusieurs établissements français sont implantés dans le centre de services financiers internationaux de Dublin (International Financial Services Centre - IFSC) : BNP Paribas, Société Générale, Caceis (filiale du Crédit Agricole), ainsi qu’Airbus Financial Services. Les grands acteurs français de l’assurance sont également présents à Dublin : AXA, CACI (Crédit Agricole), Coface, Euler Hermes et SCOR. Le secteur agroalimentaire est représenté par Danone et Pernod Ricard (qui a fait l’acquisition en 1988 d’Irish Distillers, premier producteur de whiskies irlandais et propriétaire de la marque Jameson). Dans les industries manufacturières, la pharmacie est le principal secteur d’activité avec Servier, dont le site de production de médicaments destinés au marché irlandais et européen est installé en Irlande depuis 1989. Parmi les autres industries manufacturières, Valéo et Saint-Gobain possèdent des investissements en Irlande. Dans le secteur de l’énergie, Schneider Electric et Veolia sont devenus d’importants acteurs du marché local, de même qu’Alstom qui a vendu deux centrales électriques (Dublin en 2002 et Cork en 2010). La présence française est également significative dans le secteur des services (Mazars, Publicis Media, Hopscotch, Sodexo), des transports (Geodis, Touax, Le Petit Forestier) et de l’aménagement urbain (J.C Decaux International).

En 2016, Business France a soutenu 11 projets d’investissements[6] irlandais en France, créant ou maintenant 372 emplois. Parmi ces projets, peuvent être cités : (1) la construction à Sorgues d’une nouvelle unité de fabrication de systèmes de traitement des eaux usées par la société Tricel, qui prévoit également d’y investir 2,5 m€ ; (2) l’ouverture d’un bureau et d’un centre de R&D à Jouy-en-Josas par le fabricant d’antennes externes Taoglas Antenna Solutions ; (3) la reprise de Continentale Nutrition par C&D Food, filiale de l’irlandais ABP, permettant de maintenir 270 des 358 emplois à Boulogne-sur-Mer et qui s’est engagé à y investir 60 m€.

3 - L’attractivité de l’Irlande pour les ID, reposant principalement sur une fiscalité avantageuse, pourrait être menacée par le contexte international

La place privilégiée de l’Irlande pour l’attraction des IDE repose avant tout sur son environnement fiscal avantageux (taux d’IS à 12,5% et facilité d’établir des montages fiscaux à des fins d’optimisation). La République est ainsi le « hub » européen de nombreuses entreprises multinationales (notamment américaines), principalement dans les secteurs de l’informatique (ex. Apple, Google, Facebook) et pharmaceutique. Il en résulte une dépendance croissante de l’Irlande, aux investissements étrangers, qui représentaient en 2016 environ 290% de son PIB, la moitié de la valeur ajoutée du pays et près d’un cinquième de l’emploi dans le secteur privé (emplois directs et indirects).

Les changements de l’environnement fiscal international sont ainsi susceptibles d’impacter significativement l’attractivité de l’Irlande, en remettant en cause sa place dans les opérations d’optimisations fiscales des entreprises. D’une part, l’adoption par le Congrès américain du « Tax Cuts and Jobs Act » prévoit notamment une réduction importante de l’IS, une « amnistie fiscale » pour le rapatriement sur le territoire américain des fonds offshores détenus par les multinationales, des mesures dissuadant certaines opérations avec des entités établies hors des Etats-Unis ainsi qu’un régime d’imposition préférentiel sur les revenus de propriété intellectuelle de source étrangère (l’un des principaux vecteurs d’optimisation fiscale à partir de l’Irlande). D’autre part, les propositions de la Commission européenne sur l’ACCIS et sur une taxe européenne sur le numérique modifieraient la façon dont les multinationales sont imposées, en se concentrant sur l’endroit où les profits sont réalisés plutôt que l’endroit où ils sont enregistrés.

L’Irlande est en revanche en bonne position pour attirer les entreprises installées au Royaume-Uni souhaitant conserver un accès au marché unique après le Brexit. Pays anglophone, possédant une juridiction de Common Law, une main d’œuvre qualifiée et un marché du travail flexible, l’Irlande possède, au-delà de sa fiscalité avantageuse, des atouts indéniables. L’IDA (Agence du développement industriel, créée en 1970), bras armé de l’attractivité de l’Irlande, a redoublé d’efforts depuis l’annonce du résultat du referendum britannique. Le secteur financier est particulièrement concerné : Bank of America Merrill Lynch, Citigroup, Morgan Stanley, Barclays, JP Morgan et Mirae ont annoncé leur intention d’augmenter leurs investissements en Irlande, voire d’y transférer leur siège européen.

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L’attractivité de l’Irlande est un pilier essentiel de l’économie nationale. Les multinationales ont été le principal soutien du pays pendant la crise et sont le principal moteur de la reprise depuis 2014. Membre de l’UE, l’Irlande offre un accès à un marché de près de 500 millions de consommateurs et une législation fiscale permettant à ces sociétés de minimiser leurs impôts. Mais le pays est confronté à deux chocs simultanés et majeurs : la sortie de l’UE de son premier partenaire économique et un changement de l’environnement fiscal international. Pour préserver son attractivité dans ce contexte difficile, l’Irlande devra impérativement remédier à son déficit d’infrastructures (transports, logement, éducation, système de soins).

[1] Selon les données de l’UNCTAD

[2] IDE totaux correspond à la somme des (1) fonds propres investis, (2) Bénéfices réinvestis et (3) autres opérations intra-groupe – voir encadré 1.2 en Annexe 1

[3] Voir encadrée 1.1 en Annexe 1

[4] Selon les données du CSO

[5] Annexe 2

[6] Business France, Rapport sur l’internationalisation de l’économie française – Bilan 2016 des IDE en France

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ANNEXE

1.1 – Encadré : Distorsions comptables des IDE de et vers l’Irlande en 2015

Impact des restructurations des firmes multinationales sur les IDE de et vers l’Irlande

Les opérations de domiciliation fiscale (« redomiciled PLCs » et inversions fiscales) gonflent artificiellement le côté « actifs » de la position d’investissement irlandaise. Les « redomiciled PLCs », notamment, sont des entreprises qui déplacent leur siège fiscal en Irlande, afin d’y transférer leurs profits et de bénéficier d’un taux d’impôts sur les sociétés (IS) plus faible, sans y mener une véritable activité économique. Dans le cas des inversions fiscales, une société irlandaise fusionne avec une entreprise de taille bien plus importante, et le siège de la nouvelle entité est établi en Irlande. Dans les deux cas, les actifs situés dans les pays où ces entités mènent principalement leurs opérations deviennent des actifs irlandais localisés à l’étranger, ce qui a pour effet d’augmenter le stock des ID de l’Irlande à l’étranger (sans toutefois apparaître en tant que flux). Les « redomiciled PLCs » et les inversions ont un impact notable sur les comptes nationaux irlandais depuis le début des années 2010, mouvement qui s’est considérablement accéléré en 2015.

En outre, les relocalisations de portefeuilles d’actifs de propriété intellectuelle par les firmes multinationales (FMNs) ont un impact important sur le côté « passifs » : en 2015, environ 277 Mds€ d’actifs ont fait l’objet d’une reclassification et ont été relocalisés au sein de filiales situées en Irlande. Ces mouvements gonflent le stock d’IDE entrants irlandais, notamment en provenance des Etats-Unis, sans donner lieu à une hausse des transactions. Le stock d’IDE américain en Irlande a ainsi augmenté de près de 350 Mds€ en 2015 bien que le flux annuel entrant n’ait atteint que 100 Mds€. Les bénéfices réalisés à partir de ces actifs relocalisés en Irlande peuvent être rapatriés dans le pays de résidence de la maison-mère de la FMN. Les bénéfices non distribués (retained earnings) restent en revanche en Irlande et sont comptabilisés comme des flux d’IDE entrants. La maison-mère étrangère peut aussi choisir de financer la filiale irlandaise par le biais d’un prêt intergroupe, qui sera également comptabilisé comme un IDE entrant en Irlande.

Ces relocalisations de propriété intellectuelle (PI) en Irlande constituent une partie de la réponse des FMN au country-by-country report mis en place dans le cadre de l’initiative BEPS de l’OCDE, et plus généralement à la pression exercée par les autorités publiques afin que les FMN soient imposées là où elles génèrent leur valeur ajoutée (VA). Ce transfert massif d’actifs de PI en Irlande en 2015 ainsi que l’enregistrement dans la comptabilité nationale irlandaise des revenus de royalties associés expliquent que la croissance du PIB ait atteint 26 % en 2015.

1.2 – Encadré : Définitions des trois grandes catégories d’IDE

Les investissements en capital social ou « capitaux propres » : ce poste recouvre les prises de participation de plus de 10% dans des sociétés. Il comprend également les souscriptions aux augmentations de capital et les dotations de succursales. Il inclut également les investissements immobiliers ;

Les bénéfices réinvestis : il s’agit de la partie non distribuée et mise en réserve des résultats opérationnels courants des filiales et des autres participations à l’étranger. Elle est prise en compte à hauteur de la quote-part du capital social détenu par l’investisseur ;

Les « autres opérations » ou « prêts entre affiliés » : il s’agit (i) des prêts entre les investisseurs directs et les entreprises dans lesquelles ils ont investi et (ii) des prêts entre entreprises appartenant à un même groupe situées dans des pays différents, même lorsqu’elles n’ont pas de lien en capital social. Toutes les opérations de prêts n’y sont toutefois pas retracées : malgré les recommandations du FMI, les prêts obligataires et les crédits commerciaux restent à ce jour retracés au sein des investissements de portefeuille et des crédits commerciaux donc dans d’autres rubriques de la balance des paiements.

A noter que les revenus des IDE sont enregistrés dans un autre poste de la balance des paiements, au sein de la balance courante.

Source : Direction Générale du Trésor

2 – Investissements directs à l’étranger – flux

3 – Investissements directs à l’étranger – stock

4 – Comparaison des stocks d’IDE en Irlande selon la règle de l’investisseur immédiat et de l’investisseur ultime