Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - taux

Washington Wall Street Watch n°2024-30

2024-08-02T00:00:00+02:00

Sommaire

Conjoncture

L’inflation PCE poursuit sa baisse
Les prix de l’immobilier marquent le pas en mai

Politiques Macroéconomiques

La Fed maintient ses taux directeurs inchangés mais esquisse des baisses à venir
Le Comité consultatif des emprunts du Treasury annonce le calendrier de financement fédéral

Services financiers

La FDIC propose de renforcer l’encadrement des prises de participation dans les banques
Les crypto-actifs deviennent un sujet de la campagne présidentielle

Situation des marchés

Brèves

Conjoncture

L’inflation PCE poursuit sa baisse graduelle

Selon les estimations du Bureau of Economic Analysis (BEA), l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (Personal Consumption Expenditure – PCE) et sa composante sous-jacente (hors énergie et alimentation) ont augmenté respectivement de +0,1 % et +0,2 % (après +0,0 % et +0,1 % en mai), en ligne avec les attentes. Sur douze mois glissants, l’inflation et sa composante sous-jacente se sont établies à +2,5 % et +2,6 % (après +2,6 % pour les deux en mai).

Les prix de l’énergie et de l’alimentation ont évolué au même rythme que le mois précédent, soit -2,1 % et +0,1 % respectivement. Sur douze mois glissants les prix de l’énergie ont augmenté de +2,0 % (après +4,8 %) et les prix de l’alimentation de +1,4 % (après +1,2 %).

Les prix des services ont augmenté de +0,2 % (après +0,2 %) et les prix des biens ont baissé de -0,2 % (après -0,2 %). En glissement annuel, les prix des services ont augmenté de +3,9 % (après +4,0 %) et ceux des biens ont reculé de -0,2 % (après -0,1 %). L’évolution des prix est marquée par un rééquilibrage entre les biens et les services.

Les prix de l’immobilier marquent le pas en mai

Selon le rapport de l’Agence fédérale de financement du logement (Federal Housing Finance Agency – FHFA), les prix de l’immobilier sont restés inchangés en mai (après +0,3 % en avril). Sur douze mois glissants, les prix ont progressé de +5,7 %.

L’indice Case-Shiller publié par S&P Global, qui porte sur les prix immobiliers des 20 plus grandes villes américaines, a augmenté en mai de +0,3 %. En glissement annuel, l’indice progresse de +6,8 % (après +7,2 %).

En dépit d’une évolution annuelle atone, les analystes de S&P Global soulignent un certain dynamisme observé au mois le mois.

Politiques Macroéconomiques

La Fed maintient ses taux directeurs inchangés mais esquisse des baisses à venir

La réunion du Comité de politique monétaire de la Fed (FOMC) des 30 et 31 juillet 2024 s’est conclue par un maintien de la fourchette cible des taux fed funds à [5,25 % - 5,5 %]. Cette décision a été prise à l’unanimité.

Lors de la conférence de presse, le président de la Fed, Jerome Powell a mis en avant la normalisation de l’économie américaine caractérisée par un marché du travail qui se détend et une inflation qui reprend la baisse. Sur la politique monétaire, J. Powell estime que le niveau des taux est approprié et souhaiterait disposer de plus de données pour confirmer la tendance baissière de l’inflation. Toutefois, compte tenu de la modération des créations d’emploi et de la hausse du taux de chômage, les responsables de la Fed restent attentifs aux risques pesant sur les deux volets du mandat de la Fed, à savoir la stabilité des prix et le maximum d’emplois.

Interrogé par les journalistes, J. Powell a indiqué que le moment pour baisser les taux directeurs approchait et que cette question pourrait être abordée lors de la prochaine réunion du FOMC (qui se tiendra les 17 et 18 septembre). Il a toutefois rappelé qu’aucune décision n’était prise d’office et que la Fed resterait vigilante sur les données publiées et prête à agir suivant l’évolution de la situation économique.

Le Comité consultatif des emprunts du Treasury annonce le calendrier de financement fédéral

Le Comité consultatif des emprunts du Treasury (Treasury Borrowing Advisory Committee – TBAC) a publié le 29 juillet son rapport trimestriel de financement fédéral.

Au 2^ème trimestre 2024, le Treasury a emprunté 234 Md USD contre 243 Md USD initialement estimés en avril dernier, du fait notamment de la hausse des flux de trésorerie et de la baisse des remboursements d’emprunts. Le TBAC prévoit d’emprunter 740 Md USD au 3^ème trimestre (‑106 Md USD par rapport à sa prévision d’avril 2024) et 565 Md USD au 4^ème trimestre.

Le TBAC estime que l’économie américaine demeure solide avec une bonne tenue du marché du travail et une baisse de l’inflation.

Services Financiers

La FDIC propose de renforcer l’encadrement des prises de participation dans les banques

Le 30 juillet, la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), l’autorité de résolution et de garantie des dépôts des banques a publié un paquet de règles, recommandations (guidance) et demande de consultation publique (Request for Information – RFI) concernant les établissements assurés par l’agence (Insured Depository Institution – IDI).

La FDIC a notamment voté à 3 voix contre 2 la publication d’une proposition de règle visant à renforcer le contrôle exercé par l’agence sur les investisseurs détenant des prises de participation significatives dans les IDIs, pouvant mener à leur contrôle direct ou indirect.

Pour mémoire, en vertu du Change in Bank Control Act (CBCA), la prise de contrôle d’une IDI correspond au dépassement du seuil de 25 % de détention de son capital, ou à l’intention d’influencer directement ou indirectement sa stratégie.

Selon le CBCA, tout investisseur en situation de prise de contrôle direct d’une IDI (dépassement du seuil de 25 % de détention du capital) doit en notifier la FDIC par écrit (written notice) au moins 60 jours à l’avance, cette dernière se réservant le droit de refuser l’opération si certaines conditions ne sont pas remplies (e.g. effets anti-concurrentiels, risques pour la stabilité financière, etc.). Certaines opérations de prise de contrôle bénéficient néanmoins d’une exemption de notification à la FDIC, notamment celles qui ciblent indirectement l’IDI, via sa société mère (holding company), et faisant déjà l’objet d’un contrôle auprès de la Fed.

Par ailleurs, pour les situations de présomption de contrôle (presumption of control) sur l’IDI, lorsqu’un investisseur dépasse le seuil de 10 % de détention du capital de l’IDI, celui-ci doit démontrer à l’agence, via des engagements de passivité (passivity commitments), qu’elle ne répond pas à une prise de contrôle de l’institution (e.g. non-représentation au sein du comité de direction, aucune influence sur la stratégie du groupe etc.). À ce jour, trois sociétés de gestion d’actif (Vanguard, Capital Group Companies et Davis Selected Advisors) ont formulé des engagements de passivité auprès de la FDIC.

Au cours de la dernière décennie, la FDIC à fait le constat i) d’une hausse des demandes d’exemption de notification à la FDIC dans les situations de prise de contrôle direct et ii) d’une augmentation des situations de présomption de contrôle en lien avec la forte croissance des stratégies d’investissement passive (notamment sous la forme de fonds communs de placement – ETFs).

En réaction, la nouvelle règle propose de durcir les modalités du CBCA. En l’espèce, le texte prévoit i) de supprimer le régime d’exemption de notification auprès de la FDIC prévu pour les prises de contrôle relevant déjà de la Fed, sauf appréciation contraire au cas par cas par la FDIC, et ii) la possibilité pour l’agence d’exiger une notification de changement de contrôle de tout investisseur en situation de présomption de contrôle, au lieu des engagements de passivité.

Martin Gruenberg, Président de la FDIC, a souligné l’importance de mettre à la disposition des régulateurs les informations nécessaires à l’analyse des interactions entre investisseurs et IDIs. Travis Hill, Vice Chair républicain de la FDIC, s’est quant à lui opposé à la publication de la proposition de règle en raison de la charge administrative qu’elle impose et des effets dissuasifs qu’elle pourrait impliquer en matière de prise de participation dans les banques. L’Investment Company Institute (ICI), une association de représentant de l’industrie, a critiqué la proposition, qui constituerait une entrave aux activités courantes des fonds d’investissement et entraînerait une hausse des coûts pour les investisseurs. La période de consultation publique de la règle est de 60 jours après sa publication au registre fédéral.

Par ailleurs, le même jour, la FDIC a publié i) une proposition de règle visant à renforcer les exigences prudentielles des dépôts placés auprès des plateformes de courtage (brokered deposits), faisant suite à la faillite du courtier Synapse Financial en avril 2024 ; ii) une consultation publique (Request for Information – RFI) concernant les facteurs de stabilité de différentes catégories de dépôts, assurés et non assurés ; iii) une proposition de règle visant à renforcer les modalités de supervision et les exigences de transparence appliquées aux maisons-mère (parent companies) des banques commerciales régulées à l’échelle fédérale (state-chartered industrial banks), et ; iv) des recommandations (guidance) pour le développement des plans de résolution des plus grandes banques (250 Md USD d’actifs).

Les crypto-actifs deviennent un sujet de la campagne présidentielle

Lors d’une intervention, le 27 juillet à Nashville dans le cadre de l’évènement Bitcoin2024, Donald Trump s’est montré très en soutien du secteur des cryptoactifs, dénonçant la politique conduite dans ce domaine par le Président Biden et par la SecurIties Exchange Commission (SEC). D. Trump s’est notamment engagé, s’il était élu Président, à mettre en œuvre une politique favorable aux crypto-actifs, permettant aux États-Unis d’être le premier marché pour cette classe d’actifs. Il a notamment rappelé son intention de remplacer Gary Gensler, président de la SEC, par un président favorable aux crypto-actifs et son opposition à la création d’une monnaie numérique de banque centrale. Il a également indiqué qu’il souhaitait que le Gouvernement conserve les cryto-actifs qu’il détenait, faisant écho à une proposition de la sénatrice Cynthia Lummis (R-Wyoming) qui souhaite créer une réserve stratégique de 1 million de Bitcoin, qui seraient achetés par le gouvernement fédéral et conservés pour pouvoir rembourser la dette. Le camp démocrate se saisit également du sujet. Le 26 juillet, 14 Démocrates ont pris position dans une lettre adressée au président du Democratic National Committee Jaime Harrison, dans laquelle ils appellent à une inflexion de la position de leur parti sur le développement des crypto-actifs, qui serait d’après eux un enjeu de la campagne, notamment dans les swing states (État au vote indécis, qui peut faire basculer le résultat de l’élection). Ils préconisent l’adoption d’une position pro-cryptoactifs dans la campagne, le choix d’un vice-président en soutien du secteur et d’un futur président de la SEC favorable à l’innovation, et la mise en place d’échanges avec l’industrie.

Situation des marchés

Au cours de la semaine écoulée (de vendredi à jeudi), l’indice S&P 500 a évolué en ordre dispersé et a fini en hausse de +0,2 %, à 5 447 points alors que le Nasdaq recule de ‑0,8 %, à 17 194.

Les rendements des obligations souveraines américaines (Treasuries) à 2 ans et à 10 ans ont baissé respectivement de -0,2 point et ‑0,3 point pour atteindre 4,1 % et 4,0 %.

Au cours de la semaine, les machés financiers ont nettement bondi, à l’issue de la publication des résultats d’AMD supérieurs aux attentes, qui ont dynamisé les valorisations du secteur des semi-conducteurs (Nvidia, Broadcom, Qualcomm…), et des anticipations de baisse des taux directeurs, renforcées à l’issue du FOMC. Toutefois, les indices actions ont baissé en fin de semaine sur fond d’inquiétudes liées à un risque de détérioration du marché du travail plus rapide que prévu par la Fed (au vu de l’indice PMI et des demandes d’inscription au chômage).

Brèves

Westminster & City News du 16 au 22 juin 2023

2023-06-23T00:00:00+02:00

Actualité macro-économique

Alors que l’inflation totale se stabilise entre avril et mai 2023, l’inflation sous-jacente accélère à nouveau

Actualité commerciale

Le Institute of Export & International Trade (IOE&IT) établit une commission sur le e-commerce
Le Royaume-Uni et l’ASEAN ont tenu leur deuxième dialogue annuel sur les normes et la conformité
Le Royaume-Uni et l’Inde ont conclu le 10ème cycle des négociations commerciales début juin

Actualité financière

La Banque d'Angleterre (BoE) a averti les groupes d'assurance sur les risques de dépendance aux réassureurs pour couvrir les engagements de retraites des entreprises
La BoE, en collaboration avec l'industrie des paiements, a migré avec succès le système britannique de paiements CHAPS vers la norme ISO 20022, standard de paiement le plus récent
La directrice exécutive de la Financial Ombusdman Service (FOS) cherche à calmer les inquiétudes de l'industrie financière concernant les réformes de protection des consommateurs (dite « Consumer Duty »)
La BoE a lancé son premier exercice de scénario exploratoire global afin de comprendre les comportements des banques et des institutions financières non bancaires dans un contexte de stress fort
Lee Foulger, du département de la stabilité financière de la BoE, a prononcé un discours concernant les efforts nationaux et internationaux pour remédier aux vulnérabilités au niveau des institutions financières non bancaires (NBFI)
Le taux d’intérêt des mortgages à 2 ans a dépassé 6%

Brèves de l'ASEAN semaine 11 (2023)

2023-03-17T00:00:00+01:00

Région

Forum d’affaires ASEAN-Royaume-Uni

Le Forum d'affaires UK-ASEAN s'est tenu à Londres le 8 mars dernier, organisé par le UK-ASEAN Business Forum, le Department for Business and Trade britannique, la mission du Royaume-Uni auprès de l'ASEAN et le Conseil consultatif des affaires de l'ASEAN. Le ministre britannique pour les Entreprises et le Commerce, Nigel Huddleston, a exprimé l'engagement ferme du Royaume-Uni envers l'ASEAN et sa volonté de renforcer ses liens économiques, politiques et culturels avec la région.

Siemens se tourne vers l’Asie du Sud-Est pour réduire sa dépendance à la Chine

Siemens envisage d'investir en Asie du Sud-Est pour diversifier ses activités en dehors de la Chine et réduire les risques liés à sa chaîne d'approvisionnement, selon un article paru cette semaine dans le FT. La Chine représente son premier marché en Asie et le deuxième après les États-Unis dans le monde. La société allemande cherche à développer ses activités dans des pays connaissant une croissance rapide telles que l'Indonésie, le Vietnam et la Thaïlande. Bien que la Chine reste son principal centre de production en Asie, Siemens estime que cette région offre également des opportunités de marché et de production intéressantes. En 2021, 13% des ventes du groupe provenaient de la Chine, même si le pays représente une parte plus importante pour certaines unité de production, comme l'automation industrielle et la numérisation. Les tensions croissantes entre les États-Unis et la Chine incitent de nombreuses multinationales à chercher des alternatives pour réduire leur dépendance à la Chine, notamment en Asie du Sud-Est.

Mitsubishi Motors investira 12 Mds USD en Asie du Sud-Est d’ici 2030

Mitsubishi Motors prévoit d'investir environ 12,4 Mds USD dans les voitures électriques d'ici 2030, dans le but d'augmenter ses revenus issus d’Asie du Sud-Est. La société japonaise lancera 16 nouveaux modèles au cours des cinq prochaines années, dont 7 véhicules électriques, et prévoit de doubler ses revenus de la région. Mitsubishi n’y vend actuellement pas de voitures électriques, mais commencera à produire et à vendre le modèle Minicab-MiEV, un véhicule utilitaire compact électrique, depuis son usine indonésienne à partir de 2024. La concurrence régionale s’intensifie avec l'arrivée de concurrents chinois et sud-coréens sur le marché des véhicules électriques.

Indonésie

Maintien du taux directeur

Pour le deuxième mois consécutif, la banque centrale maintient son taux directeur (5,75%), malgré une inflation de 5,5% en g.a. en février (contre 5,3% en g.a. en janvier). L’objectif est de ramener dans la cible de 2%-4% l’inflation au second semestre 2023 et l’inflation sous-jacente dès le premier semestre 2023, ce qui est déjà le cas (3,09% en g.a. en février). Bank Indonesia vise également à renforcer la stabilisation de la roupie. Cette dernière s’est légèrement dépréciée, de 0,75% par rapport au niveau de fin février 2023, dans le contexte de forte incertitude sur les marchés financiers mondiaux. Depuis le début de l’année, la roupie a gagné 1,32% par rapport au niveau enregistré fin décembre 2022.

Effet d’entraînement en Indonésie de la faillite de SVB

La faillite de la Silicon Valley Bank, déclarée le 10 mars, a affecté les indices boursiers asiatiques, y compris indonésien. L’indice composite de Jakarta (JCI) a clôturé en baisse de -2,14%, le 14 mars, suite à la vente d’actions des principales banques indonésiennes : PT Bank Mandiri Tbk, PT Bank Central Asia Tbk, PT Bank Rakyat Indonesia Tbk. Les autorités indonésiennes estiment que l’impact en Indonésie de cette faillite sera de court terme. L’Autorité des services financiers (OJK) estime que la fermeture par la Federal Deposit Insurance Corporation de SVB n’aura pas d’impact direct sur les banques indonésiennes, faute de relations commerciales, de lignes de crédit ou d’investissements dans les produits de titrisation SVB. OJK souligne également que le ratio de liquidité à court terme de l’Indonésie est très élevé, s’établissant à 234%, contre 148% aux Etats-Unis, 135% au Japon, 132% en Chine et 120% en Europe. Le gouverneur de la banque centrale, Perry Wariyo, a déclaré que les tests de résistance de Bank Indonesia avaient conclu que les banques locales étaient résilientes, avec de prêts non performants faibles et des ratios de fonds propres élevés, ainsi que des sources de financement diversifiées.

Malaisie

Doublement du bénéfice net de Petronas en 2022

En 2022, la compagnie pétrolière malaisienne Petronas a enregistré un bénéfice d’environ 83,2 Mds USD (375,3 Mds MYR), en hausse de 51% par rapport à l’année précédente en raison de la hausse des prix sur les marchés mondiaux et des ventes à l’export. La compagnie a réalisé 74% de son bénéfice à l’international, pour un montant de 61,7 Mds USD dont 34,2 Mds USD à l’export. Son EBITDA a augmenté à 37,9 Mds (contre 22,3 Mds en 2021). Après impôts (6,9 Mds), son bénéfice net s’établit à 22,5 Mds USD (101,6 Mds MYR), montant doublé par rapport à 2021 (11,3 Mds USD soit 50,9 Mds MYR). L’activité Upstream est la principale contributrice au bénéfice net (11,4 Mds USD, +49%), devant les activités Gaz (9,6 Mds USD), dont les bénéfices ont augmenté de 186%, et Downstream (1,7Mds USD, +5%).

Rapport de l’IRENA sur les énergies renouvelables en Malaisie

L’Agence internationale pour les énergies renouvelables (IRENA) a publié le 9 mars le rapport de « Malaysia Energy Transition Outlook » élaboré en relation avec le ministère malaisien des Ressources naturelles, de l’Environnement et du Changement climatique. L’IRENA fait le constat de la nécessité, pour accélérer les investissements dans les énergies renouvelables, de développer les capacités des institutions financières domestiques, surmonter les obstacles réglementaires et commerciaux, et réduire les dépenses publiques consacrées aux subventions liées aux énergies fossiles. Elle recommande en particulier l’élaboration de stratégies de programmation énergétique de long terme cohésives et intégrées, l’ouverture du marché de l’électricité et un renforcement du cadre règlementaire pour ce qui concerne les appels d’offres électroniques au titre du tarif à l’achat garanti Feed-in-Tariff (critères de sélection, financement) et le programme solaire (utilisation des terres, connexion au réseau).

Singapour

DBS prévoit 5,8% d’inflation en 2023 et 4,0% d’inflation sous-jacente

Selon une étude publiée le 14 mars, DBS prévoit une inflation globale à 5,8% et une inflation sous-jacente à 4,0% en 2023, en ligne avec les projections de la MAS, de 5,5 à 6,5% pour l’inflation globale et 3,5 à 4,5% pour l’inflation sous-jacente. Cette étude avance que la progression de l'inflation à Singapour en janvier 2023 (+6,6% en g.a.) ne reflèterait pas correctement l'ampleur des pressions inflationnistes dans le pays. La hausse modérée des coûts du logement en janvier (+5,0% en g.a.) a été masquée par celle des transports et de l'alimentation, qui ont augmenté respectivement de 11,9% et 8,1%. Hors logement, l'inflation aurait pu atteindre 7,1% en g.a. en janvier. Les coûts du logement devraient toutefois s'accroître au cours de l'année, masquant l'atténuation des tensions dans l'alimentation et les transports.

Hausse de l’emploi des étrangers en 2022, tirée par les « Work Pass »

Le 15 mars, le ministère singapourien du Travail (MoM) a publié un rapport estimant que le niveau d’emploi des non-résidents est revenu en 2022à 99,2% de son niveau de 2019. L’emploi des non-résidents avait diminué de 181 500 au pic de la pandémie entre décembre 2019 et décembre 2020 (hors travailleurs domestiques migrants). Les détenteurs d’un « S Pass » ont enregistré une hausse (+7 400 emplois) de décembre 2021 à juin 2022, suivi des « Employment Pass » (+7 100 emplois), et d’une très forte hausse des détenteurs de « Work Permit » (+93 700 emplois). En décembre 2021, il y avait au total 1 305 800 travailleurs étrangers à Singapour, toutes catégories de visas confondues (+8% par rapport à 2021). L’emploi total a progressé de 227 800 en 2022 (une augmentation record depuis 1991), mais l’augmentation est portée à près de 90% par les étrangers, notamment dans l’industrie (50% des employés du secteur sont non-résidents) et la construction (76%). Malgré le quasi rétablissement de l’emploi des étrangers, le taux de vacance élevé des emplois sur le marché est toujours imputé au manque de travailleurs étrangers.

Solidité du secteur bancaire face à la faillite de SVB

L’Autorité monétaire de Singapour (MAS) a déclaré que le système bancaire de Singapour reste solide et résilient malgré la volatilité accrue sur les marchés financiers mondiaux après les difficultés récentes de plusieurs banques aux États-Unis, dont la Silicon Valley Bank. Le système bancaire de Singapour n'est que faiblement exposé aux établissements concernés, selon la MAS. L’institution a déclaré qu'elle était prête à fournir de la liquidité pour maintenir la stabilité du système financier de Singapour et le bon fonctionnement des marchés financiers.

Vietnam

Forte réduction de certains taux d’intérêts directeurs

La banque centrale du Vietnam (SBV) a annoncé qu'elle réduisait plusieurs de ses taux directeurs afin d'augmenter les liquidités disponibles et soutenir la croissance économique du pays, une décision surprise qui renverse une tendance à la hausse des taux (2 hausses consécutives de 100 points de base en septembre et octobre 2022). Elle a justifié cette décision en affirmant que l'inflation du pays était sous contrôle : à 4,3% en février en g.a., en dessous de l’objectif moyen de 4,5% pour l'ensemble de l'année. Le plafond de taux d'intérêt appliqué aux prêts à court terme octroyés par les banques commerciales est également réduit de 5,5% par an à 5,0%. Selon Nikkei, cette décision vise à alléger la pression sur le secteur immobilier, en complément du décret adopté début mars suspendant un certain nombre de contraintes sur le marché des obligations. Par ailleurs, la SBV a annoncé que ses réserves de change avaient atteint 92 Mds USD en mars, soit une hausse de 4,4 Mds USD depuis septembre 2022.

L’objectif de financement du gouvernement par des obligations manqué en février

Le Trésor public a levé près de 1,58 Md USD d'obligations d'État en février, soit 79,1% du total des obligations proposées. En janvier, les investisseurs avaient acheté 96,6% des obligations émises. Le niveau des taux d'intérêt proposés, 4,12% pour les obligations à 10 ans et 4,32% pour les obligations à 15 ans, en baisse de 0,24 pdb par rapport à janvier, explique probablement la défiance des investisseurs, exacerbée par la morosité du secteur des obligations vietnamien. La capacité du gouvernement à rembourser ses obligations semble garantie : la dette publique était de 38% du PIB en 2022, en baisse de 4,7 points de pourcentage par rapport à 2021, la dette publique externe de 12,3% du PIB en 2022 (à comparer avec 14,7% en 2021) et le pays a enregistré un excédent budgétaire de 1,4% du PIB en 2022.

Fort potentiel du secteur des services pour la croissance

Selon le dernier rapport de la banque mondiale, le secteur des services est passé de 40,7% du PIB en 2010 à 44,6% du PIB en 2019 et la part des travailleurs employés dans les services a augmenté de 19% en 1991 à 35,3% en 2019, faisant du secteur la deuxième source d'emplois après l'agriculture. Toutefois, la productivité du secteur reste inférieure aux autres pays de la région : un travailleur vietnamien a créé une valeur ajoutée de 5 000 USD en 2019, bien en dessous de la Malaisie (20 900 USD), des Philippines (9 300 USD) et de l'Indonésie (7 300 USD). Les services hautement qualifiés (dont la finance et les TIC) ne représentent, par ailleurs, que 9% du total des exportations de services et 6,4% de l'emploi total dans le secteur des services. La petite taille des entreprises (1,5 personne en moyenne), les barrières au commerce international des services, la faible adoption technologique et la faiblesse des liens intersectoriels (les services ne représentent que 14% des intrants intérieurs utilisés par le secteur manufacturier) expliquent la faible productivité du secteur.

Augmentation des réserves nationales de pétrole

Dans un contexte d’instabilité des cours mondiaux du pétrole, le Vietnam pourrait augmenter ses réserves nationales. A l’heure actuelle, elles représentent approximativement 300 000 mètres cubes par an, soit neuf jours d'importation nette et sept jours de consommation, selon le ministère de l'Industrie et du Commerce (MOIT). Ce dernier a par conséquent proposé que la réserve nationale passe de neuf jours d'importation nette à 15 jours puis 30 jours au cours de la période 2026-2030. Les besoins d’investissement atteindraient dans ce cas 173,7 M USD par an. En parallèle, les importations d’essence et de pétrole du Vietnam ont fortement augmenté au cours des deux premiers mois de 2023, atteignant 1,7 Md USD, (+56,3% en g.a.).

Thaïlande

Relance des négociations UE-Thaïlande en vue d’un accord de libre-échange

L’Union Européenne (UE) et la Thaïlande ont officiellement annoncé le 15 mars la reprise des négociations en vue d’un accord de libre-échange (ALE), avec l’objectif de conclure ces discussions dans les deux prochaines années. Pour mémoire, les négociations avaient été initialement lancées en 2013, puis mises en pause (mais non suspendues formellement) en 2014, à la suite du coup d'État militaire. En 2017, à la lumière de certaines améliorations sur le front politique thaïlandais, le Conseil de l’UE avait opté en faveur d’un réengagement progressif de l’UE avec la Thaïlande, approche confirmée une nouvelle fois en 2019, permettant d’ouvrir la voie vers un accord de partenariat et de coopération (APC) finalement signé en décembre 2022. L'annonce de la relance des négociations s’inscrit dans cette dynamique positive et confirme l’engagement de la Thaïlande à poursuivre avec l'UE un ALE conforme aux dernières pratiques européennes en matière d'accords de libre-échange qui intègrent des domaines jusqu’à maintenant peu (ou pas) couverts dans les ALE conclus par la Thaïlande : l'accès au marché des services et aux marchés publics, les droits de propriété intellectuelle (y compris les indications géographiques) ainsi que le commerce et le développement durable. Pour les exportateurs français, cet ALE, s’il est conclu, devrait permettre d’améliorer l’accès au marché thaïlandais, notamment dans le domaine agricole dans la mesure où les importations agro-alimentaires sont fortement contraintes par les procédures sanitaires et phytosanitaires (SPS). Un premier cycle de négociations est prévu d’ici septembre 2023.

Faible impact attendu des faillites bancaires américaines sur le système financier thaïlandais

Selon les autorités et les principaux régulateurs financiers thaïlandais, les récentes faillites bancaires aux Etats-Unis (SVB, Signature Bank) ne devraient pas affecter notablement le système bancaire et financier thaïlandais, malgré la baisse des cours sur le marché boursier thaïlandais enregistrée en début de semaine (de 50 points, soit -3%). Les banques américaines ayant fait faillite n’ont que peu de connexions avec le secteur financier thaïlandais, les banques domestiques étant par ailleurs fortement capitalisées (ratio d’adéquation du capital à 19,4%), avec des actifs diversifiés et relativement peu exposés aux segments des startups et des technologies de l’information (représentant moins de 1% de leur capital). Alors qu’aucune banque locale n'investit directement dans les actifs numériques, les investissements de leurs filiales dans ce domaine d’activité ne s'élèvent qu’à environ 6 M USD (200 M THB). Par ailleurs, la banque centrale a mis en place une supervision relativement stricte de leurs investissements dans les startups et le capital-risque, en fixant une limite d’investissement et en exigeant d’importantes conditions de réserve de capital. Pour l’heure, même si le ministère des Finances estime que les retombées des faillites américaines n’auront un effet à court terme que sur le secteur technologique américain, les autorités restent prudentes et vigilantes, se disant prêtes à prendre les mesures appropriées pour protéger la stabilité financière du pays en cas de besoin.

Philippines

Les IDE aux Philippines se contractent à 9,2 Mds USD en 2022

Les entrées nettes d'IDE ont atteint 9,2 Mds USD en 2022, soit une contraction de 23,2% par rapport à 2021. Par composante, les investissements nets des non-résidents en titres de dettes et en fonds propres ont diminué (1,7 Md USD, -49,5%), tandis que le réinvestissement des bénéfices a augmenté (1,2 Md USD, +5,9%). La banque centrale attribue cette dynamique au ralentissement prolongé de la croissance mondiale et à l'inflation élevée (8,1% en décembre 2022 en g.a.). C’est l’industrie manufacturière qui a attiré la majorité des IDE (39%), suivie par l’immobilier (17%), les activités financières et d’assurance (13%), l’information et la communication (9%) et la construction (8%).

Le Marée noire à Mindoro

Le 28 février 2023, un navire transportant 800 000 litres de pétrole a sombré au large des côtes de Mindoro Oriental, provoquant une marée noire qui a atteint les provinces d'Antique et de Palawan, y compris le détroit de Verde Island. Le détroit de Verde Island est l'une des plus grandes zones de pêche des Philippines. Il fait vivre 18 000 pêcheurs dans la seule province du Mindoro Oriental et approvisionne plus de deux millions de locaux en produits de la pêche. La marée noire devrait avoir un impact sur 36 000 hectares de mangroves, de récifs coralliens et d'herbiers marins. Selon les données publiées par le ministère de la Protection sociale et du Développement (DSWD), au moins 141 988 personnes ont d’ores et déjà été impactées par la marée noire. Le gouvernement philippin a distribué plus de 20 M PHP (366 000 USD) d'aide aux résidents touchés. Le MT Princess Empress, propriété de RDC Reield Marine Services, transportait du pétrole de Limay (province Bataan) à Iloilo. Il avait été affrété par SL Harbor Bulk Corporation, filiale de San Miguel Shipping and Lighterage Corporation.

Réouverture de l'accès au marché européen pour les exportations de noix de pili des Philippines

Le règlement d'application (UE) 2023/267 de la Commission européenne a autorisé l'inclusion des noix de pili séchées dans la liste des nouveaux aliments pouvant être mis sur le marché de l'UE, après avoir satisfait aux exigences en matière de sécurité alimentaire et d'étiquetage. L'exportation de noix de pili, qui est considérée comme un nouvel aliment ou comme un aliment n’ayant pas été utilisé de manière significative pour la consommation humaine dans l'UE avant mai 1997, avait été temporairement interrompue à la suite du règlement (UE) 2015/2283 sur les nouveaux aliments. L'ouverture du marché de l'UE va particulièrement profiter à la région de Bicol, premier producteur de pili des Philippines avec environ 90% (1 796,4 hectares) de la zone de production de pili et 84% (4 932,6 tonnes) du volume total de production. Les principaux marchés d'exportation des noix de pili philippines sont les États-Unis, le Royaume-Uni, les Émirats arabes unis et le Canada.

Cambodge

Conclusion des négociations sur l’accord bilatéral avec les Emirats arabes unis

Le Cambodge et les Émirats arabes unis (EAU) ont signé le 16 mars un accord sur la conclusion de leurs négociations sur l'accord bilatéral de partenariat économique global (CEPA). Le CEPA vise à renforcer les échanges commerciaux et les investissements bilatéraux entre les deux pays. A noter que de janvier à août 2022, le volume des échanges entre le Cambodge et les Émirats arabes unis a augmenté de 40% en g.a. pour atteindre environ 279 M USD. Afin de diversifier ses marchés et stimuler ses exportations, le Cambodge cherche à conclure davantage d'accords de libre-échange (ALE) bilatéraux avec ses principaux partenaires commerciaux en vue d’accéder à des marchés plus larges pour les produits fabriqués au Cambodge. Actuellement, le pays est lié par deux ALE bilatéraux avec la Chine et la Corée du Sud, qui sont respectivement entrés en vigueur en janvier et décembre 2022. L'Inde, le Japon, l'Union économique eurasiatique (UEE), le Canada… sont également dans le plan de négociations bilatérales de ces accords.

Vers l’exportation d’énergie verte vers Singapour ?

Les Royal Group Power (RGP) a signé le 15 mars un accord d’achat et d’exportation d’électricité avec Keppel Energy. RGP prévoit de développer des capacités de production d’énergies renouvelables afin d’exporter l’énergie produite vers Singapour. Une ligne sous-marine de transport à haute tension à courant continu est prévue dans le cadre de ce projet. Le ministère cambodgien des Mines et de l'Energie a déjà autorisé les deux sociétés à mener une étude de faisabilité complète et à collecter des données marines sur les emplacements réels (Marine Survey) dans les eaux et la zone économique exclusive du Cambodge. L'étude devrait s’achever fin 2023. Pour séduisant qu’il est, ce projet doit toutefois régler deux points : la production d’énergie renouvelable, qui baisse cette année dans le bouquet énergétique cambodgien, et le financement d’une ligne sous-marine de 1 000 km.

Laos

Développer jusques-et-y compris la 5G

Le Laos prévoit de relier, d’ici 2025, 100% des ménages à la 3G, 90% d’entre eux à la 4G et 50% à la 5G. Boviengkham Vongdara, ministre des Technologies et Communications a rappelé ces objectifs du plan quinquennal de développement de l’économie numérique à l’occasion de la 58ème Journée nationale de la poste et des télécommunications le 13 mars. Pour mémoire, en 2022, 96% des foyers étaient couverts par la… 2G et jusqu’à 75% par la 4G. Avec 14 millions de numéros de téléphonie mobile, répartis entre 5 exploitants, on comprend que l’accès à internet passe également par ce moyen. Les enjeux sont donc considérables et paraissent sans doute un rien ambitieux.

Barrage de Luang Prabang, suite

D’une capacité de 1,4 GW et prévu pour produire 6,5 GWh d’électricité annuellement… ce barrage, dont les travaux devraient être achevés en 2030, est de plus en plus contesté. Il est situé à 25 km en amont de Luang Prabang sur la rivière Nam Khan, affluent du Mékong. Il est également situé à moins de 9 km d’une ligne de faille sismique, au risque de favoriser la survenue de séisme de magnitude 7 voire 8 selon certains experts. Compte tenu des risques pour la ville de Luang Prabang, classé au Patrimoine mondial, l’UNESCO a demandé aux autorités laotiennes d’abandonner le projet. La Commission du Mékong a également recommandé que les travaux soient arrêtés afin, a minima, de réaliser des études techniques sérieuses. Acheter l’électricité produite par ce barrage contreviendrait, selon l’UNESCO, à la Convention concernant la protection du patrimoine mondial de 1972. Avec 70 barrages en service ou proche de l’être, le Laos se veut la pile de l’Asie du Sud-Est… mais cette orientation semble atteindre ses limites.

Birmanie

Entrée en vigueur prochaine de la loi sur les marques

La loi sur les marques promulguée en 2019 entrera en vigueur le 1er avril 2023. A partir de cette date, les demandes d’enregistrement de marques pourront officiellement être communiquées au ministère du Commerce. Des centres de dépôt seront ouverts à cet effet dans les villes de Yangon et de Nay Pyi Taw. Bien que cette entrée en vigueur soit très tardive, intervenant 4 ans après la promulgation de la loi, elle constitue une avancée en matière de respect des droits de propriété intellectuelle au Myanmar. Pour mémoire, la Birmanie est membre de l’OMC depuis 1994 et de l’OPI depuis 2001.

Brèves économiques régionales d’Afrique de l’Ouest (hors Nigéria-Ghana) n°481

2023-03-06T00:00:00+01:00

Actualité régionale : La BCEAO relève une fois de plus ses taux directeurs de 25 points de base
Bénin : Approbation du Plan de Coopération avec les Nations Unies pour 2023-2026
Burkina Faso : Inflation à 8,2% en g.a. en janvier 2023
Cap-Vert : Hausse de 26,5% des bénéfices du secteur bancaire en 2022
Côte d'Ivoire : Fitch maintient la note du pays à "BB-"
Guinée : Baisse des échanges commerciaux au cours du mois de décembre 2022
Guinée-Bissau : Inflation à 9,5% en g.a. en décembre 2022
Mauritanie : Lancement de l’indice de pauvreté multidimensionnelle
Niger : 124 M EUR de la BAD pour le développement des ENR
Sénégal : Partenariat entre Sococim et la SFI pour la production de ciment bas carbone
Sierra Leone : Inauguration du Orange Digital Center de Freetown
Togo : Bientôt l’inauguration d’une nouvelle usine de fabrication d’engrais

Washington Wall Street Watch n°2023-5

2023-02-03T00:00:00+01:00

Sommaire

Conjoncture

L’inflation des dépenses de consommation recule sur un an
Les prix immobiliers poursuivent leur recul

Politiques macroéconomiques

La Fed annonce une hausse de 25 points de base de son taux directeur

Services financiers

Le CFPB souhaite interdire les pénalités de retard excessives pour les cartes de crédit
La Fed affiche ses réserves sur les activités crypto des banques

Situation des marchés

Brèves

Conjoncture

L’inflation des dépenses de consommation recule sur un an

Selon le Bureau of Economic Analysis (BEA), l’indice des prix des dépenses de consommation (Personal Consumption Expenditure, PCE) a progressé de +0,1 % en décembre 2022 (au même rythme que le mois précédent) et sa composante sous-jacente (hors alimentation et énergie) de +0,3 % (après +0,2 % en novembre). Sur douze mois glissants, l’inflation PCE a reculé à +5,0 % (après +5,5 %) et sa composante sous-jacente à +4,4 % (après +4,7 %).

L’indice des prix des biens a continué de reculer de ‑0,7 % (après ‑0,4 %) tandis que celui des services a progressé de +0,5 % (après +0,3 %). En glissement annuel, l’inflation des biens a reculé à +4,6 % (après +6,1 %) et celle des services s’est stabilisée à +5,2 % (après +5,2 %).

La consommation ajustée d’inflation a continué de reculer en décembre 2022 (‑0,3 % après ‑0,2 % en novembre), tirée par la baisse de la consommation des biens (-0,9 %). La stabilité de la consommation des services dissimule toutefois une grande hétérogénéité : une augmentation des dépenses de base (santé, logement, et factures d’électricité et de gaz), compensée par la baisse des dépenses discrétionnaires (restauration, tourisme et assurances).

Les prix immobiliers poursuivent leur recul

Selon l’agence fédérale de financement du logement (Federal Housing Finance Agency - FHFA), l’indice des prix de l’immobilier a reculé en novembre (‑0,1 % après avoir été stable en octobre). La progression des prix sur douze mois glissants s’établit à +8,2 % (après +9,8 %). Selon Nataliya Polkovnichenko, économiste de la division « recherche et statistiques » de la FHFA, les prix de l’immobilier marquent le pas en rythme mensuel en raison d’une baisse conjointe de la demande et de l’offre de biens dans le contexte de taux d’intérêt élevés.

L’indice Case-Shiller publié par Standard & Poor’s, qui porte sur les prix immobiliers des 20 plus grandes villes américaines, a également baissé en novembre (-0,5 % en variation mensuelle après ‑0,5 % en octobre) et ralenti sur douze mois glissants (+6,8 % après +8,6 %).

Politiques macroéconomiques

La Fed annonce une hausse de 25 points de base de son taux directeur

Le Comité de politique monétaire de la Fed (FOMC) a décidé à la suite de sa réunion des 31 janvier et 1er février 2023 de relever la fourchette-cible des taux fed funds de 25 points de base (pb), à [4,5 % – 4,75 %]. Cette décision a été prise à l’unanimité.

Jerome Powell, président de la Fed, a réaffirmé la détermination de la Fed à ramener l’inflation vers sa cible de 2 %. Selon lui, la stabilité des prix constitue la base d’une économie solide et une condition requise pour une expansion durable de l’activité. Il a évoqué un début de désinflation même si l’inflation demeure encore trop élevée.

Lors de la conférence de presse, J. Powell a été principalement interrogé sur la suite du resserrement monétaire, son appréciation de la situation et des perspectives économiques. Dans l’ensemble, J. Powell estime que l’économie américaine a nettement ralenti, notamment en termes de consommation, d’investissements privés et de marché de l’immobilier alors que la demande de travailleurs excède toujours l’offre. Selon lui, le processus de désinflation semble entamé mais le resserrement devrait être maintenu car le risque d’une nouvelle remontée des prix est toujours présent. J. Powell a indiqué que la Fed continuerait de prendre ses décisions à chaque réunion (« meeting-by-meeting approach ») sur la base des nouvelles données publiées. Interrogées sur les perspectives économiques et la trajectoire de taux, J. Powell s’est montré prudent en renvoyant à la prochaine projection trimestrielle de la Fed qui sera publiée en mars. Toutefois, il estime que l’économie américaine serait sur la bonne voie pour un atterrissage en douceur (soft landing), soit un recul de l’inflation qui ne serait pas accompagné d’une hausse du chômage.

À l’issue du FOMC, les marchés anticipent désormais une seule hausse supplémentaire de 25 pb à la prochaine réunion en mars, alors que le taux terminal indiqué dans la projection de décembre impliquerait deux hausses supplémentaires de 25 pb d’ici à fin 2023.

Services Financiers

Le CFPB souhaite interdire les pénalités de retard excessives pour les cartes de crédit

Le Bureau de protection des consommateurs financiers (CFPB) a publié le 1^er février une proposition de règle visant à limiter drastiquement les pénalités de retard pour les utilisateurs de cartes de crédit. Cette proposition a été saluée par la Maison-Blanche et dénoncée par le Président de la Commission sur les services financiers de la Chambre des représentants, Patrick McHenry (R-Caroline du Nord).

La proposition viserait à assurer une pleine application du Credit Card Accountability Responsibility and Disclosure Act (CARD Act), adopté en 2009, qui prévoit que les pénalités imputables aux utilisateurs qui manquent une échéance de remboursement soient « raisonnables et proportionnés ». Or, en application d’une règle publiée en 2010 par la Fed, le plafond du montant des pénalités peut être ajusté annuellement en fonction de l’inflation. Selon le CFPB, l’application de ces ajustements aurait induit une augmentation disproportionnée des frais, jusqu’à 30 USD pour une pénalité initiale, et 41 USD pour les pénalités subséquentes.

La règle proposée le 1^er février (i) plafonnerait les pénalités de retard à 8 USD par paiement manqué, (ii) mettrait fin à l’ajustement annuel du plafond des pénalités et (iii) introduirait un plafond additionnel de la pénalité à 25 % du montant du paiement à rembourser par l’utilisateur (contre 100 % dans le droit existant).

Le CFPB estime que les gestionnaires de carte de crédit américains ont facturé près de 12 Md USD de pénalités de retard en 2020. Il soutient que les revenus générés par les plus grands émetteurs grâce aux pénalités de retard sont environ cinq fois plus élevés que les coûts de recouvrement supportés. Enfin, il estime que la règle proposée pourrait diminuer les frais de retard de près de 9 Md USD. Une note de recherche de Goldman Sachs indique que la règle proposée pourrait avoir pour conséquence que certains clients ne soient plus rentables pour les banques.

La Fed affiche ses réserves sur les activités crypto des banques

Dans un document d’orientation (policy statement) publié le 27 janvier, la Fed a précisé son interprétation de certaines conditions dans lesquelles les banques peuvent s’engager dans de nouvelles activités liées aux crypto-actifs.

En particulier, la Fed considère que les member state banks (banques agréées au niveau d’un État fédéré, mais membres du système de la Fed et donc supervisées par la Fed) n’ont pas le droit, sauf autorisation spécifique, de détenir des crypto-actifs pour leur propre compte. En outre, les state member banks qui souhaiteraient émettre des crypto-actifs seraient tenues d’obtenir une autorisation préalable de la Fed et de démontrer la mise en place d’un dispositif de maîtrise des risques adapté. La Fed souligne que ces dispositions s’appliquent à toutes les state member banks, qu’elles soient ou non couvertes par le mécanisme fédéral de garantie des dépôts.

Par ailleurs, la Fed a publié le 27 janvier une décision par laquelle elle refuse que Custodia Bank, une banque spécialisée dans les crypto-actifs, devienne membre du système de la Fed. Une telle adhésion aurait permis à Custodia Bank de détenir directement un compte à la Fed afin d’y déposer ses réserves. Pour justifier son refus, la Fed a souligné que le modèle économique de la banque, très exposé aux crypto-actifs, était trop risqué. La Fed estime également que Custodia Bank n’a pas mis en place un encadrement suffisant de ses risques, en particulier en matière de lutte contre le blanchiment de capitaux et le financement du terrorisme. La décision a été prise à l’unanimité des membres du conseil des gouverneurs.

Agréée dans l’État du Wyoming, et non couverte par la garantie des dépôts, Custodia Bank avait engagé l’été dernier des poursuites contre l’absence de réponse de la banque centrale à sa demande d’adhésion au système de la Fed.

Situation des marchés

Sur la semaine écoulée (vendredi à jeudi), l’indice S&P 500 a progressé de +3,1 %, à 4 180, tiré par le ralentissement du resserrement monétaire (+25 pb de son taux directeur) et l’espoir d’un atterrissage en douceur (soft landing) de l’économie américaine. En particulier, les marchés anticipent désormais un taux terminal inférieur à 5 %, en-deçà du taux terminal indiqué dans la projection de la Fed publiée en décembre 2022, ainsi qu’une première baisse d’ici à fin 2023. Le cours de Meta (maison-mère de Facebook) a enregistré une hausse de +23 % sur la séance du 2 février, après la publication de résultats du 4^ème trimestre supérieurs aux attentes et d’une révision à la baisse de ses prévisions de coûts pour les prochains trimestres.

Les rendements des obligations d’État américaines (Treasuries) à 2 ans et à 10 ans ont reculé sur 5 jours, à 4,1 % (‑0,1 point) et à 3,4 % (‑0,1 point) respectivement. La volatilité implicite sur le marché des Treasuries (MOVE Index) a également reculé (98 le 2 février contre 104 la semaine précédente et 150 en octobre 2022 et 50 en moyenne annuelle 2021).

Brèves

Le 1^er février, le Président de la Commission du Sénat pour les affaires bancaires, Sherrod Brown (D-Ohio), et d’autres sénateurs démocrates ont adressé une lettre à Sandra Thompson, la présidente de la Federal Housing Finance Agency (FHFA), superviseur des agences de titrisation immobilières Freddie Mac et Fannie Mae. Ils demandent que la FHFA réalise une analyse de leurs ventes de titres de prêts immobiliers non performants, et les effets de ces ventes sur les propriétaires des logements afférents et le marché immobilier. Ils s’inquiètent de ce que les ventes de titres de prêts non performants à des investisseurs privés conduisent à une hausse des expulsions.
Le 30 janvier, plusieurs sénateurs démocrates ont renouvelé leurs demandes d’informations à la banque Silvergate concernant d’éventuels manquements de la banque en lien avec la faillite de FTX. Les auteurs jugent évasive et incomplète la réponse donnée par Silvergate à une première lettre datée du 5 décembre.
Le 26 janvier, les exécutifs républicains de 25 États fédérés ont initié une action judiciaire visant l’annulation d’une règle adoptée en novembre 2022 par le Department of Labor (DoL), qui facilite l’intégration de facteurs ESG (environnementaux, sociaux et de gouvernance) dans les investissement des plans d’épargne retraite. Les plaignants soutiennent que la règle (i) est arbitraire, (ii) va à l’encontre de la finalité financière exclusive des plans d’épargne retraite et (iii) dépasse l’autorité donnée au DoL par la loi.

Le Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN), chargé de la lutte contre la criminalité financière, a publié le 25 janvier une alerte sur des investissements réalisés dans le secteur de l’immobilier commercial par des personnes russes sous sanctions américaines, directement ou par l’intermédiaire de sociétés écrans. Le FinCEN rappelle aux établissements leurs obligations de vigilance en la matière.

Brèves de l'ASEAN semaine 3 (2023)

2023-01-20T00:00:00+01:00

Région

Révision à la baisse des prévisions de croissance de l’AMRO pour l’ASEAN+3

Dans sa mise à jour trimestrielle de juillet, le Bureau de recherche macroéconomique de l'ASEAN+3 (AMRO) revoit globalement à la baisse ses prévisions pour les dix pays de l’ASEAN, la Chine, la Corée du Sud et le Japon, compte tenu de la situation en Chine, de l’inflation et du resserrement de la politique monétaire américaine induits par le conflit russo-ukrainien. L’AMRO anticipe ainsi une croissance du PIB de l’ASEAN+3 de 3,3% en 2022 (contre 3,7% dans ses prévisions d’octobre) et 4,3% en 2023 (4,6% en octobre). Les prévisions de la croissance de l’ASEAN sont relevées en 2022 à 5,6% (contre 5,3% en octobre) et revues à la baisse en 2023 à 4,8% (contre 4,9%). Par ailleurs, l’AMRO laisse quasi-inchangée sa prévision d'inflation pour la région à 6,3% en 2022 (7,7% pour l’ASEAN-10) et prévoit un retour à 4,5% en 2023 (+5,4% pour l’ASEAN-10 du fait de l’inclusion de la Birmanie, où l’inflation est de +14,0% - hors Bimanie, la prévision est de +3,5%).

Livraison alimentaire : ralentissement de la croissance du secteur en 2022

D’après un rapport de Momentum Works, la valeur marchande des plateformes de livraison de nourriture en Asie du Sud-Est en 2022 a augmenté de 5% pour atteindre 16,3 Mds USD, après un essor fulgurant pendant la pandémie (+30% en 2021 et +183% en 2020). Ce ralentissement est attribuable à plusieurs facteurs, parmi lesquels l’exigence accrue des investisseurs qui privilégient désormais la profitabilité (alors que la plupart des super-applications locales proposant ces services ne sont pas toujours rentables), la réouverture des frontières, ainsi que la réouverture des établissements de restauration qui accueillent à nouveau les consommateurs en physique. Les trois plus grands marchés, à savoir l'Indonésie, la Thaïlande et Singapour, ont enregistré une baisse de la valeur marchande du secteur, tandis que la Malaisie, les Philippines et le Vietnam ont vu une progression. Grab garde sa position de leader dans la région, avec une valeur marchande passée de 5,9 Mds USD en 2020 à 7,6 Mds USD en 2021 et 8,8 Mds USD l’année dernière.

Indonésie

Hausse du taux directeur de 25 pdb

Sur l’année 2022, l’inflation moyenne a été de 4,21% en g.a, confirmant les prévisions de la Banque mondiale et de la Banque Asiatique de développement (4,2%). L’inflation s’est établie à 5,51% en g.a en décembre, avec un IPC de 113,59, après avoir atteint son plus haut niveau depuis 7 ans en septembre (5,95%). Mais derrière cette décélération en fin d’année, l’inflation de base (qui exclut les prix administrés, en hausse de 13,34% en ga, et les prix de certains produits alimentaires (+5,61%)) reste élevée. Sa moyenne annuelle s’établit à 2,76% en ga (contre 1,39% en ga en 2021) avec son plus haut niveau en décembre (+3,36% en ga). Pour limiter les conséquences de cette inflation, la Banque centrale a relevé son taux directeur de 25 points de base en décembre et à nouveau en janvier. Ce dernier atteint désormais 5,75%, contre 3,5% en juillet 2022. La hausse cumulée de 225 pdb, jugée « suffisante » par le conseil des gouverneurs, vise à maintenir l’inflation sous-jacente dans la fourchette cible de 2%-4% au S1 2023 et renforcer la politique de stabilisation de la roupie. En effet, le 21 décembre 2022, la roupie indonésienne s’est dépréciée de 8,56% par rapport au niveau enregistré fin 2021, soit davantage que la prévision de 6,9% sur l’année de la Banque mondiale. Cependant, grâce à des entrées de capitaux étrangers, l’Indonésie bénéficie d’une appréciation de la roupie en ce début d’année (+3,18%).

Constance du taux d’inégalité

En septembre 2022, le taux d'inégalité des dépenses en Indonésie, mesuré par le ratio de Gini était de 0,381, en diminution en glissement annuel (de 0,003). Le ratio de Gini est de 0,402 dans les zones urbaines et de 0,313 dans les zones rurales. Aussi, selon la mesure de l'inégalité de la Banque mondiale, les 40% les plus pauvres de la population représentent 18,24% des dépenses, contre 17,97% en septembre 2021. En septembre 2022, cette population pauvre représentait 9,57% des Indonésiens, soit 26,36 millions de personnes selon Statistics Indonesia, avec un seuil de 535 547 roupies par habitant par mois, soit 30,2 USD. Pour rappel, la cible du gouvernement est 7,5% pour 2023. Et si ce pourcentage est en baisse de 0,14% par rapport à septembre 2021, il a progressé de 0,03% par rapport à mars 2022, en raison de la hausse des prix des denrées alimentaires, lesquelles représentent 74,15% des dépenses totales de la population pauvre. La population pauvre est surreprésentée dans les zones rurales, où elle totalise 12,36% des habitants contre 7,53% dans les zones urbaines.

Malaisie

Ralentissement des échanges commerciaux au 4^ème trimestre 2022

La dynamique de croissance des échanges commerciaux ralentit au 4^ème trimestre avec des montants d’exportation et d’importation qui enregistrent des hausses respectives de 12% et de 19% (contre 38% et 46,5% au T2). L’excédent commercial s’établit à 255,1 Mds MYR pour 2022 (59 Mds USD ; +0,6% par rapport à 2021) avec 1 551,7 Mds MYR d’exportations (359,4 Mds USD) et 1 296,6 Mds MYR d’importations (300,4 Mds USD), montants en hausse de 25% et 31% respectivement. Les échanges de produits électriques et électroniques (38,2% des exportations et 25,2% des importations), en particulier, augmentent en valeur de 30,2% à l’export et de +25,2% à l’import. D’un point de vue géographique, les principales destinations des exportations malaisiennes demeurent Singapour (15% des exportations), la Chine (13,6%), les Etats-Unis (10,8%) et l’Union européenne (8,1%). Les principaux fournisseurs sont la Chine (21,3% des importations), Singapour (10,5%), Taïwan (8,2%) et les Etats-Unis (7,7%) qui dépassent l’Union européenne (7,0%).

Le ton monte à nouveau sur la question de l’huile de palme vis-à-vis de l’UE

Dans la suite de la visite du Premier ministre malaisien en Indonésie au cours de laquelle les deux pays ont convenu de coopérer pour lutter contre la discrimination à l’encontre de l’huile de palme, le vice-Premier ministre et ministre en charge des Plantations et des « commodities », Fadillah Yusof, dénonce, dans son communiqué du 23 décembre, le projet de règlement européen de lutte contre la déforestation importée considéré comme un acte délibéré de blocage d’accès au marché pour protéger le marché domestique des oléagineux.

Perspectives positives pour le GNL malaisien

Pour l’agence de notation Fitch, les importations malaisiennes de GNL augmenteront jusqu’à 7 millions de tonnes par an (mtpa) d’ici 2030 en lien avec les objectifs de mix énergétique de la Malaisie. En dépit de la croissance de la demande interne, les exportations malaisiennes de GNL se maintiendraient à un niveau élevé sur le court et moyen terme grâce aux projets en cours. Le projet de GNL flottant dit ZLNG, JV entre Petronas et Sabah Oil & Gas Corp, en particulier, doit permettre d’augmenter la capacité de production de la Malaisie de 32 mtpa en 2022 à 34 mtpa en 2027.

Singapour

Ralentissement de la croissance des échanges de biens sur l’année 2022

En 2022, les échanges de biens ont progressé de 17,7%, après la hausse de 19,7% en 2021 suivant la contraction de 5,2% en 2020. Les exportations totales progressent de 15,6% (+19,1% en 2021). Hors réexportations et pétrole, ces dernières n’augmentent que de 3,0% (+12,1% en 2021). La chute des exportations est particulièrement visible sur le mois de décembre, qui a marqué une baisse des ventes pour le troisième mois consécutif (-20,6% en glissement annuel, contre -16,8% anticipé par Bloomberg). En cause, l’affaiblissement de la demande mondiale ainsi que le retournement de cycle dans la tech qui pèse sur les exportations de produits électroniques. Au total, Singapour dégage un excédent commercial pour les biens de 40 Mds USD en 2022 (après +51 Mds en 2021), un niveau proche de sa moyenne sur 10 ans. Hors ASEAN, le 1^er fournisseur de la cité-État reste la Chine (Hong-Kong compris) à 14% du total. L’UE est son 5^ème fournisseur (9,0% du total). Parmi les pays européens, la France s’en sort mieux que l’Allemagne (2,1%), le Royaume-Uni (1,7%) et l’Italie (1,1%) avec une part de marché à 2,7% en 2022.

Trafic portuaire : deuxième plus grand volume de conteneurs traités en 2022

Malgré la baisse du commerce mondial de conteneurs (de 3 à 4%), le port de Singapour a accueilli le 2^ème plus grand volume de containers en 2022 (37,3 M d’unités de 20 pieds, juste en dessous du record de 37,6 M d’unités traitées en 2021), d’après les données de l'Autorité maritime et portuaire de Singapour (MPA). Cela représente un total de 577,7 M de tonnes de fret sur une capacité totale de 2,83 Mds tonneaux bruts des navires. Les entreprises de la logistique figurent ainsi parmi les entreprises les plus performantes à Singapour, avec celles opérant dans l’énergie et les services publics, la Fintech, le e-commerce et la technologie, d’après Statista et The Straits Times - qui ont récemment publié la liste des 100 entreprises locales ayant enregistré une forte croissance entre 2018 et 2021.

Forte reprise de l’activité touristique en 2022

D’après le Singapore Tourism Board, Singapour aurait accueilli 6,3 millions de visiteurs internationaux en 2022, un chiffre supérieur aux prévisions initiales de l’agence (4-6 millions) mais toujours inférieur aux 19 millions de touristes accueillis en 2019. Les revenus du secteur auraient atteint 13,8 à 14,8 Mds SGD (10 à 11 Mds USD), près de la moitié des niveaux pré-Covid. STB anticipe un véritable retour à la normale d'ici 2024, en avance sur sa prévision précédente, grâce à une augmentation de la connectivité et de la capacité des vols, ainsi qu'à la réouverture de la Chine. Cette année, la reprise de l’activité touristique devrait se poursuivre pour accueillir 12 à 14 millions de visiteurs et rapporter 18 à 21 Mds SGD de recettes (13 à 16 Mds USD, environ deux tiers à trois quarts des niveaux de 2019).

Vers un métro transfrontalier entre Johor Bahru et Singapour en 2026

Le système de transport rapide Johor Bahru-Singapore (RTS) est sur la bonne voie pour être terminé à la fin de 2026, selon les ministres des Affaires étrangères de Singapour et de la Malaisie. La liaison de transport rapide de 4 km permettra aux passagers de voyager de Woodlands à Bukit Chagar à Johor Bahru ou dans l'autre sens en cinq minutes. Il pourra servir jusqu'à 10 000 passagers par heure dans les deux sens. Les deux ministres ont également discuté de l'expansion de la collaboration bilatérale, en particulier dans de nouveaux domaines tels que l'économie numérique et verte.

Vietnam

Réserves de change à moins de 3 mois d’importations de biens et services

Selon VNDirect Securities Corporation, les réserves de change du pays, dont le niveau ne fait pas l’objet d’annonces régulières, s’élevaient à 89 Mds USD fin 2022, soit 2,85 mois d’importations de biens et services. Elles avaient atteint leur niveau record en mars 2022 à 110 Mds USD mais s’étaient réduites en raison d’interventions, largement inefficaces, de la banque centrale sur le marché des changes pour stabiliser la devise locale.

Baisse de 33% de la capitalisation de la bourse vietnamienne en 2022

La capitalisation de la bourse de Hô Chi Minh-Ville est ainsi passée de 256 Mds USD fin 2021 à 138 Mds USD fin 2022, la baisse du VND par rapport à l’USD au cours de l’année ayant accentué le repli dans cette devise. Les secteurs ont évolué en ordre dispersé avec une hausse dans l’énergie, la santé et le secteur financier, mais une baisse des valeurs immobilières et de celles dans les biens de consommation et l’industrie. Malgré ces mauvais résultats, la bourse attire de plus en plus d’investisseurs vietnamiens. Leur nombre est passé de 4,2 millions fin 2021 à 6,8 millions fin 2022.

Résolution sur la productivité et la qualification de la main d’œuvre

L'Assemblée nationale a approuvé une résolution sur le développement de la main-d'œuvre. Elle souligne l'importance d'améliorer la productivité et de développer un marché du travail équitable et durable dans le pays. L'Assemblée a fixé comme objectif au gouvernement de porter à 30% le nombre de travailleurs qualifiés dans le pays d'ici à la fin de 2025, de maintenir un taux d'augmentation de la productivité de 6,5% par an et de maintenir le taux de chômage en dessous de 3% à l'échelle nationale.

Partenariat Vietnam – Japon

Lors d’une rencontre du Premier Ministre avec le ministre japonais des Finances, Shunichi Suzuki, le 13 janvier à Hanoi, le Premier Ministre vietnamien, Pham Minh Chinh, a demandé au Japon d’assister le Vietnam à étudier et construire la ligne ferroviaire à grande vitesse Nord-Sud (1 545 km de long, budget prévisionnel de 64,8 Mds USD). La Chine fait également partie des pays souhaitant se positionner sur le projet. Le Premier Ministre vietnamien a également émis le souhait de voir la restructuration du capital de la raffinerie et du projet pétrochimique de Nghi Son, plus grande raffinerie de pétrole du Vietnam (200 000 barils par jour) être menée à bien. La raffinerie est détenue à 35,1% par la société japonaise Idemitsu Kosan, à 35,1% par Kuwait Petroleum, à 25,1% par la société pétrolière d'État vietnamienne PetroVietnam et à 4,7% par Mitsui Chemicals. La raffinerie avait réduit sa production au début 2022 suite à un désaccord entre les actionnaires. Enfin le dernier, les deux Premier Ministre ont discuté d’une assistance dans la gestion et la transformation numérique dans le secteur financier (douanes, obligations d’entreprises et valeurs mobilières). Première source d'aide publique au développement et troisième source d'investissements directs étrangers du Vietnam, le Japon et le Vietnam sont liés par un « partenariat stratégique étendu » depuis 2014.

Thaïlande

Hausse anticipée des investissements publics

Sur l’année fiscale 2023 (oct. 2022 à sept. 2023), le gouvernement thaïlandais anticipe d’augmenter les investissements publics dans les infrastructures pour soutenir la croissance économique (attendue entre 3 et 4% selon le ministère des Finances en 2023). Les dépenses en capital ont ainsi été revues à la hausse (+12,6% g.a. par rapport à l’année précédente) pour atteindre un montant de 664 Mds THB (20 Mds USD), soit environ 21% du total des dépenses d’Etat, avec un taux de déboursement ciblé à 93%. Sur le total des budgets d’investissement prévu, 49,2 Mds TH (1,5 Mds USD) sont alloués à l’opérateur ferroviaire « State Railway of Thailand », 31,5 Mds THB (1 Md USD) au producteur d’électricité EGAT («Electricity Generating Authority of Thailand »), 14,2 Mds THB (400 M USD) à la MRTA (« Mass Rapid Transit Authority of Thailand ») responsable de l’opération des métros, 12 Mds THB (360 M USD) pour « Airports of Thailand » ou encore 11,2 Mds THB (340 M USD) à l’ « Expressway Authority of Thailand ». Le gouvernement ambitionne également d’investir dans les infrastructures digitales pour accroître la couverture internet, notamment du réseau 5G, à l’ensemble du territoire. Pour mémoire, la capacité à engager l’investissement public programmé reste structurellement un défi pour l’administration thaïlandaise (investissement public prévu en contraction à -2,0% en 2022), en raison notamment de faibles taux de déboursement (projet d’amendement en cours de la loi sur les marchés publics pour les accélérer) et plus généralement de l’insuffisance des recettes fiscales (16,5% du PIB, soit un niveau très inférieur à la moyenne de l’OCDE à 33%) que le gouvernement espère notamment augmenter grâce à la mise en place récente d’une taxe sur les transactions boursières pour les investisseurs particuliers.

Philippines

Des prévisions d’inflation revues à la hausse pour 2023

Dans un communiqué du 12 janvier, la Banque Centrale des Philippines (BSP) annonce des prévisions en hausse en matière d’inflation pour l’année 2023. Sur la base d’une enquête auprès des économistes du secteur privé, la BSP évalue l’inflation 2023 à 5,1% (contre 4,9% précédemment). Sur la base de son modèle de prévision économétrique, la BSP estime l’inflation moyenne 2023 à 4,5% (contre 4,3% précédemment). Cette révision s’explique par une inflation plus importante que prévue en décembre 2022 et des augmentations approuvées des tarifs de l'eau à partir de 2023, partiellement compensées par l'hypothèse d'une baisse du prix du pétrole brut et par l'appréciation du peso. Au-delà de la conjoncture mondiale, la BSP explique ses prévisions par les perspectives intérieures en matière de restrictions commerciales, de hausse des prix des fruits, des légumes, du sucre, des tarifs de transport, ainsi que par les ajustements salariaux potentiels en 2023 et par les perturbations météorologiques qui affectent le territoire philippin.

Annonce de la création d’un fonds souverain à Davos

Lors du Forum Economique Mondial, le président Philippin a mis en avant l’initiative de création d’un fonds souverain (Maharlika Investment Fund) destiné à diversifier le portefeuille financier du pays tout en mettant les ressources des banques publiques et commerciales au service du développement national dans les domaines de l'énergie, de l'agriculture et des infrastructures. Le secrétaire d'État aux Finances Benjamin Diokno a évoqué lors du forum la possibilité d’orienter les gains potentiels liés à la réouverture de l'industrie minière vers le financement de ce projet. Le projet de loi à l’origine du MIF stipule qu'il serait financé par les ressources des 2 banques publiques de développement, la Landbank of the Philippines (50 Mds PHP, soit 0,9 Md USD), et la Development Bank of the Philippines (25 Mds PHP, soit 0,5 Md USD) et des revenus de la Bangko Sentral ng Pilipinas. Le projet de loi a été approuvé en troisième et dernière lecture par la Chambre des représentants le 15 décembre et a été transmis au Sénat pour examen le 19 décembre.

Crispation nationale autour du prix des oignons

Depuis début janvier, les oignons rouges et blancs sont vendus jusqu'à 600 PHP/kg (10,88 USD/kg) (supérieur au salaire journalier minimum). Cette flambée des prix des oignons, qui coûtent désormais 25% à 50% plus cher que le bœuf, est attribuée à la convergence d'un déficit de production et de la contrebande. Les autorités agricoles ont annoncé ce week-end que le pays allait libérer des marchandises de contrebande et recourir à l'importation d'environ 22 000 tonnes d’oignons d'ici le mois de mars, afin de compenser l'offre nationale en baisse et d'enrayer la hausse des coûts. L’opposition au pouvoir en place a souligné le risque que ces mesures pouvaient représenter pour les exploitations locales de petite taille.

Cambodge

Nouveau projet d’aéroport international sur l'île de Koh Rong

Royal Group a annoncé un projet de construction d’un aéroport international sur l’île de Koh Rong (province de Sihanoukville). Il a signé un accord avec le Secrétariat d’Etat à l’aviation civile en vue de réaliser le schéma directeur de cette nouvelle infrastructure. La construction prendrait 5 ans pour un coût d’environ 300 M USD. Ce nouvel aéroport s’inscrit dans la concession de 99 ans obtenue en 2008 par Royal Group pour développer l’île en tant que zone commerciale et station d’écotourisme. Aujourd’hui, le Cambodge compte 3 aéroports internationaux, exploités en concession par Vinci (Phnom Penh, Siem Reap et Sihanoukville). 4 nouveaux aéroports internationaux sont prévus ou en cours de construction. Outre celui de Koh Rong, des aéroports sont prévus à Siem Reap (Yunnan Investment Holdings), Phnom-Penh (groupe OCIC) et Dara Sakor (Tianjin Union Development Group).

Emission d’obligations souveraines pour 200 M USD

Le gouvernement prévoit d’émettre des obligations souveraines en riels pour une valeur de 200 M USD cette année. Aujourd’hui, le Cambodge reste très dépendant de l’aide publique au développement pour la construction de ses infrastructures. Cette APD représente environ 20 % de ses ressources budgétaires. Le budget adopté pour 2023 prévoit une augmentation des dépenses de 13 % (à 9,8 Md USD), ce qui devrait maintenir un déficit budgétaire à plus de 6 %. Les autorités cambodgiennes, outre attirer des investissements directs étrangers facteur de croissance et de montée en gamme, souhaitent solliciter les marchés financiers pour financer leurs investissements. Elles le font progressivement (elles avaient même prévu initialement d’émettre 300 M USD en 2022).

Laos

Des investissements vietnamiens en forte progression

Les investissements vietnamiens au Laos ont atteint 180 M USD en 2022, en hausse de 52,5% par rapport à 2021. Par comparaison, les investissements laotiens n’étaient que de 71 M USD au Vietnam alors que l’écart de population est de 1 à 13,5. A l’occasion d’une récente conférence bilatérale sur les investissements croisés, le gouvernement laotien s’est engagé à améliorer le climat et l’environnement des affaires pour les entreprises investissant dans des zones à potentiel. Le Vietnam est le 3^ème investisseur étranger au Laos, derrière la Chine et la Thaïlande, avec un stock de 5,34 Mds USD. Ces investissements se font dans l’hydroélectricité, les mines, l’exploitation forestière… les autorités souhaiteraient plus d’investissements dans l’agriculture durable, les technologies et la manufacture de biens de consommation. Pour mémoire, le Vietnam est également le 3^ème partenaire commercial du Laos, derrière la Chine et la Thaïlande, avec des échanges bilatéraux de 1,5 Md USD l’an dernier.

Un signe supplémentaire de retour des touristes ?

Air Asia prévoit de reprendre 3 vols hebdomadaire directs entre Kuala Lumpur et Vientiane à compter du mois de mars. Cette liaison avait été interrompue en 2018, soit avant la pandémie, faute… d’une fréquentation suffisante. En mai dernier, Air Asia, première compagnie à bas-coûts d’Asie – elle exploitait une flotte composée de 325 Airbus avant crise – a déjà remis en place des vols entre Bangkok et Luang Prabang et entre Bangkok et Vientiane. Avec la réouverture des frontières chinoises suite à l’abandon de la politique zéro-COVID, Lao Airlines remet également en place des vols vers plusieurs villes de Chine. Pour autant, les compagnies aériennes comme les aéroports risquent de ne pas pouvoir retrouver leurs capacités d’avant la crise dans l’immédiat, faute de personnels formés et disponibles à court terme.

Birmanie

Nouvelles mesures de facilitation du commerce transfrontalier Birmanie-Chine et Birmanie-Thaïlande

Les paiements en Yuan et en dollars US pour les échanges de certains produits agricoles (légumineuses, maïs et sésame) sont maintenant autorisés pour le commerce transfrontalier avec la Chine. S’agissant du commerce transfrontalier avec la Thaïlande, la banque centrale de Birmanie a publié le 30 décembre 2022 les nouvelles règles en vigueur portant sur les mécanismes de paiement direct entre le Baht et le Kyat. Davantage de banques birmanes privées sont dorénavant autorisées à participer à ce type de transaction en partenariat avec des banques thaïlandaises, notamment : CB Bank et AYA Bank en partenaire avec Bangkok Bank, Yoma Bank et MAB avec Siam Commercial Bank et UAB avec Krung Thai. Pour rappel, la Birmanie a mis en place un système de transaction de deux monnaies Kyats/Yuans et Kyats/Bahts pour les échanges commerciaux frontaliers avec la Chine et la Thaïlande respectivement en décembre 2021 et en mars 2022. Par ailleurs, De nouvelles zones de sud du pays (Myeik, Kawthoung et Mawtaung) ont le droit d’utiliser ce mécanisme en plus de Myawaddy, Tachileik ainsi que d’autres zones commerciales frontalières agrées.

Brèves de l'ASEAN semaine 46 (2022)

2022-11-18T00:00:00+01:00

Région

Sommet annuel de l’ASEAN au Cambodge

Le sommet annuel de l’ASEAN s'est officiellement achevé le dimanche 13 novembre à Phnom Penh. Sa présidence a été transmise par le Cambodge à l'Indonésie, qui assurera l'organisation du prochain sommet. Outre l’accord de principe donné à l’adhésion du Timor oriental au bloc régional, les questions des tirs de missiles nord-coréens, de la guerre en Ukraine et de la situation en Birmanie (non représentée) ont été abordées. Sur le plan économique, la directrice générale du FMI, Kristalina Georgieva, a qualifié la région de « point lumineux » sur un horizon plus obscur. Le FMI maintient en effet des prévisions de croissance positives pour l’ASEAN, à +5% pour 2022 et +4,7% en 2023, au-dessus de la moyenne mondiale (+3,2% en 2022 et +2,7% pour 2023). Kristalina Georgieva a par ailleurs salué la stratégie de l’ASEAN, qui promeut la coopération et l’intégration économique et commerciale, avec des partenaires diversifiés. Le sommets connexes au sommet de l’ASEAN ont d’ailleurs permis d’acter plusieurs partenariats symboliques et avancées concernant des accords commerciaux (avec les Etats-Unis, la Chine, l’Inde, l’Australie, la Nouvelle-Zélande notamment).

Intégration des systèmes de paiement dans 5 pays de l’ASEAN en 2023

Les banques centrales d'Indonésie, de Malaisie, de Thaïlande, des Philippines et de Singapour ont annoncé la signature d’un protocole d'accord sur les paiements transfrontaliers régionaux. Elles devraient ainsi relier leurs systèmes de paiement, par QR code notamment, de sorte que les paiements soient réalisés en monnaie locale, sans recours à une devise intermédiaire. Le système unifié pourrait être étendu à d’autres réseaux régionaux à travers le monde et répliqué pour les virements bancaires transfrontaliers et les transactions en monnaies numériques de banques centrales (CBDC).

Les Etats-Unis et l’ASEAN élèvent leur partenariat stratégique

Réunis à Phnom Penh le samedi 12 novembre, les dirigeants de l’ASEAN et le président américain Joe Biden ont annoncé le rehaussement de leur partenariat au rang de « Comprehensive Strategic Partnership » (US-ASEAN CSP). Les parties entendent ainsi institutionnaliser et renforcer leur coopération pour résoudre « les grands enjeux de notre époque ». Cette année, les Etats-Unis auraient déjà fourni plus de 860 M USD d’aide à leurs partenaires dans l’ASEAN, pour le climat, la transition énergétique, l’accès à l’éducation, l’amélioration des systèmes de santé, la sécurité, l’Etat de droit et les droits de l’Homme notamment. Le CSP a vocation à étendre la coopération à d’autres domaines stratégiques (maritime, connectivité et développement durable notamment). Joe Biden a rappelé le rôle central de l’ASEAN dans la région indopacifique, ceci à l’approche des prochaines négociations relatives au cadre économique pour l’Indopacifique (IPEF), prévues à Brisbane en décembre.

Indonésie

Nouvelle hausse du taux directeur de 50 pdb à 5,25%

Le 17 novembre la banque centrale, Bank Indonesia, a augmenté pour la 3ème fois successive de 50 pdb son taux directeur, qui atteint désormais 5,25% : depuis août, la hausse cumulée est de 175 pdb. Les taux des facilités de dépôts et de prêt ont également augmenté de 50 pdb, pour atteindre respectivement 4,5% et 6%. Bank Indonesia fonde sa décision, qualifiée de préventive, sur la nécessité d’un retour de l’inflation sous-jacente dans la cible de 2%-4% au T1 2023 et de renforcer la politique de stabilisation de la roupie. Sur ce dernier point, Bank Indonesia confirme ses interventions sur le marché des changes. La banque centrale prévoit un taux de croissance pour 2022 à 4,5-5,3% et un excédent courant de 0,4-1,2% du PIB.

Excédent courant de 4,4 Mds USD mais déficit du compte capital et financier

L’excédent de la balance courante, porté principalement par les exportations, se confirme : il était de 4 Mds USD au T2, avant d’atteindre 4,4 Mds USD au T3. En revanche les sorties nettes de capitaux augmentent : le déficit du compte de capital et financier passe de -1,2 Md USD à -6,1 Mds USD entre les 2ème et 3ème trimestres.

Diminution de la dette extérieure au 3ème trimestre

La position de la dette extérieure de l'Indonésie a enregistré une nouvelle baisse au T3 2022. À la fin de la période considérée, elle s'élevait à 394,6 Mds USD, contre 403,6 Mds USD le trimestre précédent. La dette extérieure publique a diminué de 5 Mds USD pour atteindre 182,3 Mds USD au 3ème trimestre 2022. La dette extérieure privée a également diminué, de 207,7 Mds USD au T2 à 204,1 Mds USD au T3. Le ratio de la dette extérieure sur le produit intérieur brut (PIB), passe de 31,8% au 2ème trimestre 2022 à 30,1% au 3ème trimestre 2022.

Malaisie

Relance des investissements étrangers en Malaisie

La Malaysian Investment Development Authority (MIDA) a approuvé pour 28 Mds USD d’investissements au premier semestre (+14,7% en g.a.), dont 19,9 Mds USD étrangers (+50,2%), marquant le retour des investissements à leur niveau prépandémique. La MIDA a par ailleurs ouvert un nouveau bureau en Turquie, avec qui la Malaisie possède des liens politiques et économiques forts, le second pays dans ce cas au Moyen-Orient après celui de Dubaï.

Amélioration de balance des paiements au 3ème trimestre

L’excédent structurel de la balance des transactions courantes, qui avait reculé au 2ème trimestre, se renforce au 3ème trimestre à 3,1 Mds USD (14,1 Mds MYR contre 4,4 Mds MYR au 2ème trimestre), représentant 3,1% du PIB, avec l’amélioration de l’excédent des échanges de biens et services (+7,3 Mds USD après +4,8 Mds), liée à la croissance du solde excédentaire de balance commerciale (+26,3% par rapport au trimestre précédent) et à la relance du tourisme. Le compte financier est déficitaire (-3,3 Mds USD) pour la première fois depuis le 2ème trimestre 2021. Ce déficit s’explique principalement par les sorties en autres investissements (-3,6 Mds USD) liées, selon la banque nationale, à des emprunts interbancaires, principalement pour de la gestion des liquidités, ainsi qu’au placement de fonds à l'étranger par les entreprises. La dette extérieure augmente en valeur (257 Mds USD) mais ne représente plus que 67,0% du PIB (67,7% au trimestre précédent).

Fusion des opérateurs de communication Celcom et Digi

Les actionnaires d’Axiata, multinationale malaisienne possédant Celcom, numéro 2 des opérateurs de télécommunications en Malaisie, ont approuvé la proposition de fusion avec la société Digi, 3ème opérateur du marché et détenu à 49% par le groupe norvégien Telenor. Les autorités malaisiennes ont déjà donné leur accord au projet, qui devrait se concrétiser avant la fin de l’année.

Singapour

Nouveaux programmes de soutien pour compenser la hausse du coût de la vie

Afin de compenser l’impact de l’inflation et de la hausse de la taxe sur les biens et services (GST) qui entrera en vigueur en 2023, le gouvernement a augmenté son « Assurance Package » de 1,4 Md SDG (1 Md USD), porté au total à 8 Mds SGD (5,8 Mds USD) en 2023. Des aides seront ainsi versées à plus de 2,5 millions de Singapouriens sous la forme de paiements en espèces, de coupons pour la consommation, les activités communautaires, le logement et les soins de santé, sur cinq ans à partir de décembre 2022. Le vice-Premier ministre, Lawrence Wong, a également annoncé un nouveau programme de soutien à hauteur de 1,5 Md SGD (1,1 Md USD) destiné à soutenir les ménages face à l’inflation. Ajouté aux mesures mises en œuvre cette année, il doit compenser l’intégralité de la hausse du coût de la vie pour les ménages à faible revenu et plus de la moitié de cette hausse pour les ménages plus modestes.

Vers un ralentissement du marché immobilier en 2023 ?

Alors que la hausse des taux d’intérêt et le durcissement de la réglementation sur le logement depuis 2021 auraient dû tirer le marché immobilier singapourien à la baisse cette année, les prix se sont envolés, tant pour les ventes que pour les locations. Au S1 2022, les prix des logements ont atteint un niveau record (+14% en g.a.). La hausse concerne aussi les HBD (appartements subventionnés où habitent près de 80% des citoyens), dont les prix à la revente ont crû de 12%. Le marché locatif a connu une accélération encore plus forte (+24% en g.a.). Natixis attribue cette tendance à trois facteurs : (i) la réouverture du pays et la reprise économique, qui favorisent la demande, (ii) la situation en Chine et à Hong Kong et les tensions géopolitiques, qui contribuent à orienter des flux de personnes et d’investissements vers Singapour, (iii) et la perturbation des chaînes d’approvisionnement. La banque anticipe toutefois un ralentissement de 13% en 2022 à 7% en 2023, sur fonds de croissance en baisse et de poursuite de la hausse des taux d’intérêt. Les banques DBS, OCBC et UOB ont d’ailleurs relevé leurs taux d’intérêt fixes sur les prêts immobiliers (jusqu’à 4,5%) cette semaine, deuxième augmentation enregistrée en moins de deux mois.

Baisse de 5,6% des exportations domestiques non pétrolières en octobre

Les exportations domestiques non pétrolières de la cité-Etat ont chuté de 5,6% en g.a. en octobre, première baisse observée depuis novembre 2020 et plus marquée que dans les prévisions (-1,7% selon un sondage Bloomberg). La diminution s’explique notamment par la baisse de 9,3% des exportations du secteur électronique, qui se poursuit après une chute de 10,6% le mois précédent. Les exportations de produits non-électroniques se sont également contractées (-4,5%), produits pharmaceutiques, or non-monétaire et pétrochimie surtout.

Temasek déprécie son investissement de 275 M USD dans FTX

Le fonds souverain singapourien Temasek a annoncé avoir ramené à zéro la valeur de l’intégralité de sa participation dans la plateforme d’échange de cryptomonnaies américain FTX, quelle que soit l’issue des mesures de protection engagées par la société. Cette annonce intervient après l’effondrement de FTX la semaine dernière. Temasek avait investi 210 M USD dans FTX International pour une participation minoritaire de près de 1% et 65 M USD dans FTX US pour une participation d’environ 1,5%. Le coût de cet investissement ne représente que 0,09% de la valeur nette de son portefeuille, de sorte que cette dépréciation ne devrait pas avoir d’impact significatif sur la performance globale du fonds.

Vietnam

Hausse du salaire de base approuvée pour juillet 2023

L’Assemblée nationale a accepté d'augmenter le salaire de base des fonctionnaires, qui constitue la référence utilisée dans le calcul du salaire total, de 1,49 M VND (60 USD) à 1,8 M VND (73,3 USD) le 1er juillet 2023, soit une augmentation de 20,8%. En outre, la pension et l'aide sociale de ceux ayant pris leur retraite avant 1995 seront augmentées de 12,5%. La demande de nombreux députés d’avancer la hausse des salaires à janvier 2023 n’a finalement pas été acceptée pour éviter d’alimenter l’inflation, déjà sous pression en cette période en raison de la fête du nouvel an. C’est la première hausse du salaire de base des fonctionnaires depuis 2019. En juillet 2022, le salaire minimum régional dans le secteur privé avait déjà augmenté de 6%, soit une augmentation de 11,20 USD à 8 USD par mois selon la région. Le coût de cette mesure s’élèvera en année pleine à 1 Md USD, soit environ 0,3% du PIB.

Le Vietnam retiré de la liste de surveillance de manipulation des devises par le Trésor américain

D’après le rapport semestriel du Trésor sur le sujet, le Vietnam ne remplit à nouveau qu’une des trois conditions justifiant une accusation de manipulation des devises : son excédent commercial bilatéral avec les Etats-Unis dépasse les 20 Mds USD (il atteint 86,3 Mds USD sur les 9 premiers mois de 2022). Les deux autres critères n’ont en revanche pas été atteints : l’excédent courant n’a pas dépassé 2% du PIB et les interventions de la banque centrale sur le marché des changes sont restées conformes aux engagements pris auprès du Trésor. Entré sur la liste de surveillance en 2019, le Vietnam avait été accusé en décembre 2020 par le Trésor américain de manipuler sa devise. En avril 2021, le Trésor était revenu sur son verdict en raison des mesures correctrices mises en œuvre, tout en poursuivant la surveillance de la politique économique du pays.

Carburant : nouveau mécanisme d’ajustement des prix et loi sur le pétrole

Le ministère de l'industrie et du commerce (MoIT) a proposé un nouveau mécanisme d'ajustement des prix des carburants. Il devrait avoir lieu tous les 5 jours au lieu du cycle actuel de 10 jours (les prix ont été remontés pour la dernière fois le 11 novembre), voire tous les jours. L’objectif serait de résoudre de nombreux problèmes ayant entraîné des pénuries de carburant au cours de ces derniers mois. Par ailleurs, les législateurs ont adopté le 14 novembre un projet de loi révisée sur le pétrole, sur la base de la loi datant de 1993. Cette loi entrera en vigueur au 1er juillet 2023. Elle doit permettre de donner une nouvelle impulsion aux projets, faciliter l’exploitation plus efficace des ressources pétrolières, et conduire à une augmentation des recettes budgétaires de l'État. L’objectif est de faciliter les projets et de relancer l’attractivité du secteur pétrolier national, notamment pour les entreprises étrangères. Alors que certaines réserves pétrolières vietnamiennes se situent dans des zones maritimes dont la souveraineté est contestée (notamment par la Chine) et ne peuvent faire l’objet d’un appel d’offres international, la loi cherche aussi à instaurer plusieurs protections et garanties visant notamment la sécurité des personnes et des biens, ainsi que les intérêts légitimes des investisseurs.

COP27 : pas (encore) de JETP pour le Vietnam

Aux côtés de l’Indonésie, le Vietnam était considéré comme l’un des possibles signataires d’un partenariat privilégié avec le G7 afin de financer sa transition énergétique à l’occasion de la COP27. L’Indonésie a conclu le 15 novembre 2022 un « Just Energy Transition Parternship » (JETP), qui mobilisera 20 Mds USD sur trois à cinq ans, passant devant le Vietnam qui a rencontré des difficultés à s’accorder avec les négociateurs du G7 (UE et Royaume-Uni) sur l’ambition et le calendrier de la transition énergétique. L’objectif demeure de signer une déclaration politique lors du sommet UE-ASEAN qui doit avoir lieu à Bruxelles mi-décembre. Un accord de financement atteignant 14 Mds USD pourrait alors être annoncé. Pour mémoire, lors de la COP26 à Glasgow,en 2021, le Premier ministre Pham Minh Chinh avait créé la surprise en engageant le Vietnam à atteindre zéro émission nette de carbone d’ici 2050 et une sortie du charbon au cours de la décennie 2040. Afin d’accompagner le pays dans l’atteinte de ces objectifs, le G7 et l’IPG (International Partners Group) avaient décidé en mars 2022 d’inclure le Vietnam parmi les quatre potentiels bénéficiaires d’un « JETP » (avec l’Inde et le Sénégal, et l’Indonésie).

Thaïlande

Première visite du président de la République en Thaïlande à l’occasion du Sommet de l’APEC

Après avoir assisté au Sommet des dirigeants du G20 à Bali, en Indonésie, le président de la République, Emmanuel Macron, s’est rendu en Thaïlande du 16 au 18 novembre. Au cours de cette visite, il s’est entretenu avec le premier ministre thaïlandais, Prayut Chan-O-Cha, avec le roi de Thaïlande, Rama X, ainsi qu’avec plusieurs autres dirigeants de la région. Le président a participé pour la première fois, en tant qu’invité spécial, au Sommet de l’APEC (Asia-Pacific Economic Cooperation) à l’occasion duquel il s’est exprimé pendant l’APEC CEO Summit, sur le thème « Navigating a turbulent world », avant de prendre part aux séances plénières du Sommet en présence des chefs d’Etat et de gouvernement de l’APEC.

Reprise économique et resserrement monétaire progressif

D’après le ministre des Finances, la croissance du pays devrait atteindre 3,4% cette année et 3,8% l’année prochaine, malgré les vents économiques contraires. La croissance devrait être tirée essentiellement par les exportations, le tourisme (10 millions de touristes attendus cette année) et les dépenses publiques. Sur ce point, les mesures de relance mises en œuvre par le gouvernement, qui ciblent essentiellement les ménages à faible revenu, devraient devenir moins importantes à mesure que l’emploi remonte. La banque centrale thaïlandaise a par ailleurs déclaré vouloir poursuivre le resserrement progressif de sa politique monétaire, dans un contexte où l’inflation ralentit et le baht se renforce (il a atteint son plus haut niveau en trois mois cette semaine). Pour mémoire, la BoT a relevé son taux directeur à deux reprises cette année, jusqu’à 1%. La prochaine réunion de politique monétaire de la banque centrale aura lieu le 30 novembre.

Philippines

La banque centrale relève son taux d’intérêt directeur de 75 points de base

La banque centrale des Philippines (BSP) a relevé son taux d’intérêt directeur de 75 pdb, pour atteindre 5,0%. Entre mai et septembre 2022, la BSP a relevé son taux à cinq reprises, soit +225 pdb en 5 mois. Selon les dernières prévisions de la BSP, l’inflation moyenne devrait atteindre 5,8% en 2022, puis se maintenir à 4,3% en 2023, soit au-dessus de la limite supérieure de l’intervalle cible fixé entre 2 et 4%.

Les investissements étrangers atteignent 13,1 Mds PHP au 3ème trimestre

Au T3, les investissements étrangers approuvés par les agences gouvernementales philippines ont atteint 13,1 Mds PHP (232 M USD), soit une diminution de 22,4% en glissement annuel. Le Japon est le principal contributeur (34,5%), suivi par la Corée du Sud (15,5%) et Singapour (12,6%). L’industrie manufacturière capte la majorité des investissements étrangers, soit 55,2% du total, contre 25,9% pour les services supports et 10,3% pour les activités immobilières. Les flux de capitaux se dirigent principalement vers les provinces de Calabarzon (50,6%), Central Luzon (23,1%) et de la National Capital Region (17,1%). L’Autorité philippine des zones économiques (PEZA) a indiqué être dans l’attente de la validation par le gouvernement de la création de 13 nouvelles zones économiques spéciales, dont 7 éco-zones manufacturières, 4 parcs informatiques, 1 centre d’innovation et une 1 éco-zone agro-industrielle. Selon la PEZA, la création de ces nouvelles zones devrait permettre d’apporter de nouveaux investissements estimés à 17,9 Mds PHP (soit 318 M USD).

Le ministère de l’Energie met en œuvre l’ouverture du secteur des énergies renouvelables aux capitaux étrangers

Le 15 novembre, le ministre de l’Energie, Raphael Lotilla, a signé la circulaire ministérielle DC 2022-11-0034 amendant le règlement d’exécution à la loi sur les énergies renouvelables de 2008, entérinant la pleine ouverture aux capitaux étrangers des secteurs de l’énergie solaire, éolienne et marine. Le secteur hydraulique, qui nécessite une appropriation de l’eau à la source, reste sujet à la limite de 40% sur la participation étrangère. Selon le ministère de l’Energie, cette mesure d’ouverture du secteur des renouvelables permettra notamment de développer l’éolien offshore, dont le potentiel est estimé à 178 GW par la Banque mondiale. Sur la terre ferme, les IDE dans le EnR demeurent contraints par les restrictions sur la propriété foncière (plafond de 40% des parts pour les entités étrangères).

Cambodge

Un complexe logistique de niveau international à Phnom Penh

Le Cambodge a officiellement lancé le projet de centre logistique de Phnom Penh (PPLC) pour 200 M USD lors des 40ème et 41ème sommets de l'ASEAN et des sommets connexes. Le projet PPLC s’inscrit dans cadre du plan directeur en matière d'infrastructures (2022-2030), d'un montant total de 50 Mds USD. Le PPLC vise à faciliter l’intégration du Cambodge dans les chaînes d’approvisionnement régionales et mondiales et à contribuer à la croissance économique à long terme. YCH Group et Worldbridge Group (de l’Oknha SEAR Rithy) avaient signé en mai 2022 un accord pour le développement de ce mégaprojet s’inscrivant dans l'accord-cadre signé entre le ministère cambodgien des Travaux publics et des Transports et YCH Singapour en mars 2021. La construction devrait être achevée d’ici début 2027.

Le meilleur riz du monde cambodgien en 2022

Le riz parfumé cambodgien Pkar Rumduol a été reconnu le 17 novembre meilleur riz au monde pour l’année 2022, lors de la Conférence mondiale sur le riz organisée par The Rice Trader, tenue à Phuket, en Thaïlande. Le riz cambodgien a remporté ce titre à 5 reprises : en 2012, 2013, 2014, 2018 et en 2022. Entre janvier et octobre, le Cambodge a exporté 509 244 tonnes de riz, en hausse de 10,6% par rapport à 2021, pour une valeur de 324 M USD. Le riz parfumé représente 70% de ces exportations. Les premiers clients du riz cambodgien sont la Chine et l’Union européenne.

Des exportations de poivre vers la Chine

Le ministère cambodgien de l’Agriculture et l’administration générale des douanes chinoise ont signé le 9 novembre un protocole portant sur les règles phytosanitaires à respecter pour exporter de poivre du Cambodge vers la Chine. Cette signature marque une étape importante dans la diversification du marché pour ce produit de base agricole et met fin à la dépendance du Cambodge vis-à-vis du Vietnam ou d'autres pays voisins pour ses exportations de poivre sur le marché chinois. Au cours des 8 premiers mois de cette année, les exportations de poivre ont atteint 7 335 tonnes, en baisse de 70% sur une année. Le Vietnam était le plus gros acheteur au cours de cette période avec 6 468 tonnes, soit 88% du total. Pour l’anecdote, le développement de la culture du poivre au Cambodge (Kampot et Hatien) est historiquement lié à la présence de communautés chinoises de Hainan dès la fin du XVII ème siècle.

Laos

Opérations majeures de maintenance pour Nam Theun 2

Nam Theun 2 Power Company, l’entreprise gestionnaire du barrage de Nam Theun 2, détenue à 40% par EDF, débute la maintenance des turbines de la centrale hydroélectrique (l’une des plus grosses installations du Laos). De fait, les installations arrivent à mi-concession, après 12 ans et demi d’exploitation. Ces opérations, qui impliquent notamment des entreprises locales et françaises, n’auront, selon NTPC, aucun impact sur la fourniture d’électricité à ses clients. En revanche, ces opérations pourraient avoir une influence sur l’eau disponible pour irriguer les rizières. NTPC s’est donc engagée à travailler en collaboration avec les autorités locales pour assurer un approvisionnement en eau suffisant pour les populations. Pour mémoire, depuis leur mise en service, les installations ont produit 80 000 GWh d’une électricité décarbonée et bon marché.

Le port sec de Savannakhet point de contrôle international pour le fret

Le Dr Sonexay Siphandone, vice-premier ministre, a visité la zone économique spéciale et le port sec de Savannakhet à l’occasion de la promotion de ce port en point de contrôle international pour le fret par décret du premier ministre. Le vice-premier ministre y a été accueilli par de nombreuses personnalités, dont le gouverneur de la province et Jean-Pierre Grzelyck, directeur général de Savan Logistics (et fondateur du port sec en 2014). Le développement du port sec est assuré par Savan Logistics. Dans ce cadre, une route sous douane de 4 km sera prochainement construite pour le relier directement à la frontière (second pont de l’amitié Laos-Thaïlande). Le port accueille des flux en provenance et vers le Vietnam, la Malaisie, la Thaïlande, Singapour, la Chine et la Birmanie. Et la ZES, de 234 ha, accueille près de 200 entreprises pour un investissement total d’environ 600 M USD. Entre janvier et octobre 2022, le port a vu transiter 4,7 Mds USD de marchandises.

Birmanie

Coopération russo-birmane dans le domaine de l’électricité

Lors de sa participation à la 12ème édition du « ATOMEXPO-2022 International Forum », important salon international sur l’énergie nucléaire se tenant à Moscou, le ministre birman de l’Electricité a plaidé en faveur d’une coopération accrue entre la Russie et la Birmanie. Après avoir visité la centrale hydroélectrique Zagorskaya PSPP opérée par le groupe hydroélectrique russe RusHydro près de Moscou, le ministre a invité les entreprises russes du secteur de l’électricité à investir davantage en Birmanie et a formulé une demande d’assistance technique auprès du groupe RusHydro pour l’étude des ressources en eau de la Birmanie.

Brèves de l'ASEAN semaine 42 (2022)

2022-10-21T00:00:00+02:00

Région

Signature d’un accord UE-ASEAN dans le domaine du transport aérien

L'Association des nations de l'Asie du Sud-Est (ASEAN) et l'Union européenne (UE) ont signé ce lundi un accord global dans le domaine du transport aérien, le tout premier accord mondial de bloc à bloc en la matière. Il offrira aux compagnies aériennes de l'ASEAN et de l'UE davantage d’opportunités pour le transport de passagers et de fret entre les deux régions et au-delà, et devrait contribuer à la reprise de la connectivité aérienne après la pandémie. Concrètement, toutes les compagnies aériennes de l'UE pourront effectuer des transports aériens directs au départ de n'importe quel aéroport de l'UE et à destination de tout aéroport des États de l'ASEAN, et inversement pour les compagnies aériennes de l'ASEAN. Par ailleurs, les compagnies aériennes de l’UE pourront opérer un maximum de 14 services hebdomadaires de transport de passagers (7, les deux années suivant la ratification de l’accord) et un nombre illimité de services de transport de fret, entre deux aéroports situés dans la zone ASEAN (et inversement pour les compagnies aériennes de l’ASEAN dans la zone UE). L'accord a par ailleurs vocation à approfondir la coopération dans des domaines tels que la sécurité aérienne, la gestion du trafic aérien, la protection des consommateurs et les questions environnementales et sociales.

Indonésie

La dette extérieure de l’Indonésie est de 30% du PIB

Fin août 2022, la dette extérieure du pays s’élevait à 397,4 Mds USD, contre 400,2 Mds USD le mois précédent. Sur un an, elle s’est contractée de 6,5% en g.a., en raison d’un endettement plus faible dans le secteur public - gouvernement et Banque centrale - (-10,8% en g.a., atteignant 193,3 Mds USD) et privé (-2,0% en g.a., atteignant 204,1 Mds USD). La dette des entreprises publiques financières et non-financières a également diminué, passant de 60,8 Mds USD (29% de de la dette extérieure privée) à 55,4 Mds USD (27%). Son poids est cependant très supérieur à celui des entreprises publiques dans l’économie indonésienne. Le poids de la dette extérieure a légèrement diminué, passant de 30,7% du PIB en juillet à 30,4% du PIB en août.

Troisième hausse du taux directeur de la banque centrale en 3 mois

Bank Indonesia (BI) vient de relever son taux directeur de 50 points de base (pdb), après les hausses de 50 pdb et 25 pdb, en septembre et août dernier. Le taux directeur atteint 4,75%. La BI a déclaré que cette décision était une mesure visant à ramener l’inflation sous-jacente dans la fourchette cible de 2-4% pour le S1 2023 et à renforcer la politique de stabilisation du taux de change de la roupie. La banque centrale a également relevé le taux de facilité de dépôt de 50 pdb à 4%, et le taux de facilité de prêt de 50 pdb également, à 5,50%.

Report de la taxe carbone en 2025

La taxe carbone, incluse dans la loi sur l’harmonisation des règlementations fiscales, a été reportée à 2025, pour le prochain mandat présidentiel donc. Initialement prévue pour avril 2022, elle avait déjà été reportée à juillet 2022, car les autorités souhaitaient s’assurer que cet instrument de réduction des émissions de gaz à effet de serre n’aggrave pas les conditions économiques nationales. Ce dispositif devait cibler les centrales au charbon, dépassant le niveau d’émission maximal, jusqu’en 2024, avant d’être étendu à d’autres secteurs. Le montant de la taxe carbone a été fixé à 30 000 IDR (2,08 USD) par tonne de CO2e (équivalent CO2), mais le ministère de l’Énergie et des Ressources minérales finalise encore le projet de règlement ministériel sur les procédures de mise en œuvre de la valeur économique carbone dans les centrales au charbon.

Vers un excédent commercial record

L’excédent commercial de l’Indonésie était de 4,99 Mds USD en septembre, en léger recul par rapport au mois précédent (5,7 Mds USD) malgré une croissance robuste des exportations (20,3% en g.a.) et des importations (22% en g.a.). Sur les 9 premiers mois de l’année, l’Indonésie enregistre un excédent commercial de 39,9 Mds USD, contre 25,1 Mds USD sur la même période en 2021 et 35,4 Mds USD sur l’ensemble de l’année 2021. Les trois principaux produits exportés ont vu leurs ventes augmenter de 85% (charbon, atteignant 39,9 Mds USD), 9% (huile de palme, pour 26,2 Mds USD) et 46% (aciers et métaux ferreux, pour 20,9 Mds USD). La Chine confirme sa place de 1^er fournisseur (33,9% des importations, hors pétrole et gaz, contre 32,1% sur la période de 2021) et de 1^er client (21,8% des exportations, hors pétrole et gaz, contre 22,3% en 2021).

Malaisie

Léger fléchissement de l’inflation en septembre

Selon les dernières statistiques publiées, l’inflation retombe à 4,5% en septembre, contre 4,7% en août, portant à 3,3% le taux d’’inflation moyen pour 2022, ce qui reste compatible avec les prévisions du gouvernement annoncées il y a deux semaines lors de la présentation du budget. Les postes produits alimentaires & boissons (+6,8%) et restaurants & hôtels (+6,9%) continuent de tirer l’indice des prix à la consommation. L’inflation sous-jacente progresse à 4%, contre 3,8% le mois précédent, laissant craindre une élévation durable du niveau des prix.

La reprise du secteur aérien continue

Deux semaines après le retour de la CAAM (Civil Aviation Authority of Malaysia) dans la catégorie 1 des régulateurs de la sécurité aérienne, AirAsia a annoncé l’ouverture de nouvelles lignes au départ de Kuala Lumpur vers la Corée du Sud, le Japon, l’Australie et la Nouvelle-Zélande. Malaysian Airlines, pour sa part, augmente la fréquence de ses vols vers Tokyo, suite à la réouverture du pays aux touristes internationaux. A noter que les deux compagnies aériennes restent sous le coup d’une condamnation pour enfreinte au droit de la concurrence, en concluant un accord de partage du marché aérien malaisien. Elles encourent chacune 10 M MYR (2,1 M USD) d’amende.

Réduction de la production journalière de pétrole

Deux semaines après sa participation à la réunion de l’OPEP+, à Vienne, la Malaisie s’est officiellement engagée à réduire, en novembre, sa production journalière de pétrole de 27 000 barils, pour atteindre 567 000 barils extraits par jour. Pour rappel, le 5 octobre, l’OPEP+ avait décidé de réduire la production mondiale de pétrole de 2 000 000 de barils par jours (4,6% de la production mondiale), sur fond de tension avec les Etats-Unis.

Nouvel accord de partage de production entre Total Energies, Shell et Petronas

Total Energies, Shell et Petronas ont annoncé un accord de partage de production du bloc 2K, en eaux très profondes (entre 2 000 et 3000 mètres de profondeur), à 190 km de la côte Ouest de l’Etat de Sabah. Quatre puits d’exploration seront mis en service en 2022 et 2023. La part des trois entreprises dans le projet s’élève respectivement à 34,9%, 25,1% et 40 %. Ce nouveau contrat s’inscrit dans la continuité de ce que propose Petronas depuis plusieurs années, qui, en raison du tarissement des réserves à proximité des côtes, se tourne vers l’exploration de nouveaux blocs en offshore profond, plus onéreux.

Singapour

Shift4Good réalise son premier closing à plus de 100 M EUR

La société de gestion Shift4Good, présente à Paris et à Singapour, a annoncé le premier closing du fonds d’investissement à impact Shift4Good Fund 1, focalisé sur la mobilité durable et l’économie circulaire, avec un objectif de levée à hauteur de 300 M EUR. Le fonds compte parmi ses premiers souscripteurs de grands partenaires institutionnels et des entreprises du secteur de la mobilité basés en Europe et en Asie : Renault Group, le Fonds Européen d’Investissement (FEI), Bpifrance, ainsi que des Family Offices et de nombreux entrepreneurs. Shift4Good prévoit d’investir dans une trentaine de start-ups dans les cinq prochaines années, aux deux-tiers dans l’Union Européenne et pour un tiers dans le reste du monde, particulièrement en Asie du Sud-Est.

Hausse de 6,5% des exportations non pétrolières sur les 9 premiers mois 2022

Les exportations non pétrolières de Singapour ont augmenté de 3,1% en g.a. au mois de septembre, un ralentissement par rapport au mois précédent (+11,4%) et un écart par rapport aux prévisions (+6,9% selon un sondage Bloomberg), principalement en raison du recul des exportations vers les marchés chinois et hongkongais. Le ralentissement s’explique notamment par la baisse de 4% des exportations du secteur électronique, pour le deuxième mois consécutif, laquelle baisse devrait encore se poursuivre. Sur les neuf premiers mois de l’année, ces exportations restent néanmoins en hausse, de 6,5% en glissement annuel. Après une croissance de 16,9% au mois d’août, les exportations de produits non-électroniques ont quant à elles progressé de 7,6% en septembre, tirées par les produits pharmaceutiques, les instruments de mesure et l’or non-monétaire. Les exportations dans le secteur de la pétrochimie ont par ailleurs chuté de 11% en g.a., après une croissance de 2% au mois d’août.

Finance durable : les banques privées adoptent de nouveaux standards

L’Association des banques de Singapour (ABS) a publié un ensemble de lignes directrices pour aider les banques privées à mieux intégrer les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) dans leurs modèles et pratiques commerciales. Elaborées avec la WWF, ces lignes directrices établissent un standard de référence et couvrent l’ensemble des activités de la banque privée. Elles reposent sur une approche à 4 volets : (i) l’exclusion de certains secteurs, activités et entreprises, (ii) l’intégration systématique et explicite des critères ESG dans l’analyse des investissements et la prise de décision, (iii) l’investissement thématique et (iv) l’impact social et environnemental positif et mesurable des investissements. Dans le même temps, le groupe de travail « Sustainability » du Private Banking Industry Group (PBIG), qui rassemble 14 grandes banques, a lancé un nouveau référentiel commun pour la formation, afin d’améliorer les compétences techniques des salariés en matière de durabilité.

Investissements singapouriens vers la Chine et Hong Kong

La plateforme numérique singapourienne Endowus, spécialisée dans le conseil en gestion de patrimoine, a annoncé l’acquisition d’une participation majoritaire dans le gestionnaire de patrimoine et multi-family office Carret Private Investments Ltd. basé à Hong Kong. Avec cette acquisition, le total des actifs sous gestion du groupe Endowus s’élève désormais à plus de 4 Mds USD à la fin du S2 2022. Par le biais de la participation minoritaire de Carret Private, Endowus aura également un partenariat avec le conseiller en patrimoine et multi-family office Lumen Capital Investors, basé à Singapour. La société de capital-risque Vertex Ventures, branche VC du fonds singapourien Temasek, s’apprête par ailleurs à lever un nouveau fonds de près de 500 M USD pour investir dans des start-up technologiques chinoises spécifiquement. L’objectif dépasse celui initialement fixé (400 M USD) et la taille du précédent fonds similaire (275 M USD).

Vietnam

Taux de change : la banque centrale ajuste la marge de fluctuation à 5%

La Banque d’Etat du Vietnam (SBV) a décidé d’élargir la marge de fluctuation du taux de change au comptant USD/VND de +/-3% à +/-5% à compter du 17 octobre. Selon la SBV, cette mesure est prise dans le contexte du resserrement de la politique monétaire et de l’augmentation des taux d’intérêt par la Réserve fédérale américaine et de nombreuses grandes banques centrales, ainsi que des impacts du conflit russo-ukrainien sur les chaînes mondiales d’approvisionnement. La SBV continuera de surveiller l’évolution du marché, de coordonner les outils de politique monétaire et reste prête à céder des devises étrangères pour stabiliser le marché si nécessaire.

Hausse de 20,5% de la dette du gouvernement en 2022

Le gouvernement envisage d’emprunter environ 25,2 Mds USD en 2022, soit une hausse de 20,5% par rapport à 2021. 3% de la dette environ seront constitués de prêts APD. L’essentiel sera mobilisé par l’émission d’obligations gouvernementales. Au cours des 9 premiers mois de l’année, le Vietnam a reçu 185 M USD de prêts de sources étrangères. 188 M USD de plus seront contractés d’ici la fin de l’année. En 2023, le gouvernement envisage d’emprunter 26,4 Mds USD, soit une hausse de 4% par rapport à 2022.

Prévision de croissance de l’OCDE supérieure à 6% pour 2022 et 2023

Lors du Forum des affaires de haut niveau Vietnam-OCDE qui s’est tenu à Hanoi le 18 octobre, le secrétaire général de l’OCDE a annoncé que l’organisation prévoyait que la croissance du Vietnam pour cette année et l’année prochaine dépassera 6%, grâce à l’efficacité de la prévention et de la lutte contre le Covid-19. Selon l’OCDE, le Vietnam a également démontré sa résilience face aux chocs extérieurs comme l’inflation due à la hausse des prix de l’énergie et de l’alimentation.

Thaïlande

Développement de la voiture électrique

Le groupe taïwanais Foxconn ambitionne de faire de la Thaïlande l’un de ses deux hubs de production avec les Etats-Unis pour ses deux modèles de véhicules électriques pour l’instant à l’état de prototype, un pick-up et une voiture sportive. L’objectif est d’entrer en phase de production en série dès 2024, le site thaïlandais devant fournir d’ici deux ans environ 200 000 voitures par an. Pour mémoire, le premier groupe thaïlandais PTT et Foxconn ont annoncé fin 2021 la création d’une joint-venture, Horizon Plus, visant à produire des véhicules électriques (VE) en Thaïlande. PTT en est l’actionnaire majoritaire avec 60% des parts, le reste étant détenu par Foxconn. Les deux sociétés ont prévu d’investir au total entre 1 et 2 Mds USD dans la co-entreprise. A noter également la montée en gamme récente de la Thaïlande en matière de production de véhicule électrique avec le lancement par le groupe thaïlandais Energy Absolute (EA) de sa première camionnette électrique, après avoir lancé il y a peu un modèle de bateau et de bus électrique. Ce succès illustre aussi la coopération réussie avec Taïwan puisque les batteries de la camionnette seront produites en Thaïlande à partir de la technologie fournie par la société taïwanaise Amita Technology (détenue majoritairement par EA).

Hausse des exportations de voitures

En septembre, les exportations de voiture ont atteint leur plus haut niveau depuis un an, augmentant de +35,9% en g.a. à 100 389 unités, après +36,9% en août. Cette augmentation continue s’explique par la plus grande fluidité des chaînes d’approvisionnement, s’agissant en particulier de la fourniture en semi-conducteurs à destination des constructeurs automobiles en raison d’une moindre demande de la part des fabricants informatiques et électriques et, plus globalement, de la fin des restrictions sanitaires qui avait bouleversé les modes d’organisation du travail. La production de voitures en Thaïlande a également continué de croître à un rythme élevé, +28% à 179 237 unités après +60,9% en août. Selon la Federation of Thai Indutries, la production pourrait atteindre 900 000 unités en 2022. Pour mémoire, la Thaïlande est le 10^ème producteur mondial d’automobiles (12% du PIB).

Philippines

Amendements au règlement d’exécution de la loi sur les PPP

Le gouvernement philippin a amendé le règlement d’exécution relatif à la loi « Build-Operate-Transfer » (BOT) afin de renforcer et de clarifier le cadre réglementaire applicable aux partenariats public-privé (PPP). Les amendements redéfinissent avec plus de précisions les concepts de rémunération de la mise à disposition (availability payment) et de financement compensatoire destiné à assurer la viabilité du projet (viability gap funding). La disposition excluant les règlements et les décisions du régulateur du mécanisme de règlement des différends est supprimée. Les amendements étendent la liste des secteurs et types de projets éligibles aux terminaux terrestres et intermodaux, aux parcs-relais et aux systèmes automatisés de collecte des tickets, de gestion et de surveillance du trafic routier. Par ailleurs, l’évaluation par un groupe de travail technique (TWG) préalable à la validation du projet par le Conseil technique du Comité de coordination de l’investissement (ICC-TB) n’est plus requise, et les règles applicables en matière de méthodologie du calcul des participations minimums des parties au projet sont assouplies.

Hausse du prix moyen de l’électricité sur le marché au comptant

Selon l’Opérateur indépendant du marché de l’électricité aux Philippines (IMEOP), le prix moyen de l’électricité sur le marché au comptant atteint 9,16 PHP (0,16 USD) par kilowattheure en septembre, soit une augmentation de 47,7% depuis le début de l’année. La demande moyenne sur le marché de gros de l’électricité au comptant atteint 10,6 GW (+1,5% par rapport à août), pour une offre moyenne de 13,6 GW (-4,7% par rapport à août, en lien avec des ruptures d’approvisionnement). Le mix électrique philippin reste dominé par le charbon (57,6%) et le gaz (18,3%). Les énergies renouvelables représentent 21,3% du mix, dont 10,0% pour la géothermie, 7,6% pour l’hydro, 2,1% pour le solaire, 0,9% pour la biomasse et 0,7% pour l’éolien.

Les dépenses de santé ont augmenté de 18,5% en 2021

Selon une étude de l’Autorité philippine de la statistique (PSA), les dépenses totales de santé ont augmenté de 18,5% en 2021, pour atteindre 1 090 Mds PHP (22,1 Mds USD). Celles-ci ont principalement été financées via des programmes gouvernementaux et des systèmes d’assurance-maladie obligatoires, soit 547 Mds PHP (11,1 Mds USD). Les dépenses individuelles privées atteignent 451 Mds PHP (9,2 Mds USD), contre 89 Mds PHP (1,8 Md USD) pour les dépenses financées via les complémentaires santé. Selon l’étude, les dépenses de santé atteignent 9 839 PHP (200 USD) par habitant en 2021, soit une augmentation de 17% par rapport à 2020. Dans le secteur de la santé, les dépenses de formation brute de capital fixe ont atteint 71 Mds PHP (1,4 Md USD), soit une dépense totale dans le secteur de 1 160 Mds PHP (23,5 Mds USD), équivalente à 6% du PIB (contre 5,6% en 2020).

Cambodge

Exportations des produits en textile en hausse de 24%

Le Cambodge a exporté 10,3 Mds USD de vêtements – chaussures et articles de voyages entre janvier et septembre de cette année, une augmentation de 24% en glissement annuel malgré la crainte d’un ralentissement. Ces exportations représentant près de 60% de la valeur totale des exportations du pays, soit 25 Mds USD. Toutefois, les exportations de ces filières risquent de souffrir au dernier trimestre en raison des conséquences de l’invasion russe de l’Ukraine, mais surtout des ralentissements économiques aux Etats-Unis et dans l’Union européenne. Dans ce contexte, l’augmentation de salaire minimum à partir de janvier 2023 et la mise en œuvre de la contribution aux fonds de pension semblent moins gênantes que les entreprises ne le prétendent, même si ces nouvelles mesures semblent arriver au mauvais moment.

Neutralité en carbone d'ici 2050 ?

Le Cambodge vise à atteindre la neutralité carbone d’ici 2050. Des experts doutent que le pays y parvienne compte-tenu de sa lenteur actuelle à se détourner du charbon et du pétrole. Ainsi, le pays a accepté en 2019 d'acheter au Laos l’intégralité de la production des centrales à charbon d’une capacité installée de 2,4 GW d'ici 2027. Cela porterait la part de combustible fossile à plus de 70%, alors que l’Organisation météorologique mondiale appelle les pays du monde entier à doubler la production d’énergie renouvelable en 8 ans pour atteindre les objectifs de neutralité carbone de 2050. Pour mémoire, la part du solaire est fixée à 14% dans le plan de développement énergétique du Cambodge 2040, contre 6% aujourd’hui.

Projet de canal Bassac-Kep

Le ministère des travaux publics et des transports prévoit de créer une liaison entre le fleuve Bassac à Phnom Penh et la mer dans la province de Kep. Ce projet vise à fournir une alternative viable au trafic fluvial de passagers et de fret pour entrer au Cambodge sans passer par le Vietnam. Le ministère a demandé à des entreprises chinoises impliquées dans ce projet d’achever l’étude de faisabilité et d’impact environnemental d’ici janvier 2023. La construction de cette voie navigable devrait améliorer l’infrastructure et la logistique du pays.

Laos

Renouveau du tourisme au Laos

Thai Smile Airways met en place un vol quotidien entre Bangkok et Luang Prabang, un jour avant que Bangkok Airways n’en fasse de même. Lao Airlines exploite déjà un tel vol. Outre la saisonnalité, qui voit les touristes visiter l’ancienne cité royale plus volontiers l’hiver, cela marque un relatif retour des touristes. Si les touristes européens comme chinois, et en général les touristes lointains, ne sont pas vraiment de retour, le tourisme d’Asie compense partiellement, en particulier de Thaïlande ; y compris par le rail. De fait, le Laos a reçu 650 000 touristes étrangers au cours des sept premiers mois de l’année, en hausse de 39 % par rapport à 2021. Le pays espère en accueillir un total de 900 000 pour l’année entière… en espérant que la dégradation de la situation économique globale ne contrarie pas trop ces prévisions.

Des prévisions économiques ambiguës

Si la Banque asiatique de développement (BAsD) prévoit une reprise progressive en 2023 pour l’économie laotienne, le FMI est plus positif. Il estime que la croissance atteindra 3,1% en 2023 contre 2,5 % selon la BAsD. Enfin, la Banque mondiale projette, quant à elle, 3,8%. Les perspectives de développement des exportations énergétiques sont très bonnes, avec la mise en ligne de 4,1 Mds kWh de capacité en 2022. De nouveaux investissements, dans l’éolien, sont également attendus en 2023 et les exportations minières sont également dynamiques. Pour autant, le déficit commercial se creusera encore, fortement, aggravé par une inflation encore élevée (17% prévus cette année, mais se réduisant à 4,5% en 2023) et une forte dépréciation du kip, dans un contexte d’endettement préoccupant. Le ralentissement économique chinois pèsera, tout comme celui de la croissance globale. Bref, 2023 ne sera pas une année simple au Laos non plus.

Birmanie

Baisse des investissements directs étrangers

Les investissements directs étrangers en Birmanie se sont élevés à 1,24 Md USD au premier semestre de l’année fiscale 2022-23 (avril à septembre 2022), en baisse de 49% par rapport à la même période de l’année précédente. Singapour reste le premier investisseur avec 1 Md USD devant Hong Kong (70 M USD) et la Chine (63 M USD). Les investissements dans le secteur de la production électrique chutent de 71% (de 2,4 Mds USD à 702 M USD) tandis que ceux dans les services sont multipliés par 3 (de 103 M USD à 378 M USD).

Projet hydroélectrique développé par la Russie

Lors de la visite au forum « Russian Energy Week International » à Moscou, le ministre de l’Electricité birman a signé un « Notice to Proceed » (NTP) avec la compagnie russe PTG Energy Company pour développer le projet hydroélectrique de Middle Paunglaung (dans le centre du Myanmar) d’une capacité de 152 MW.

Brèves de l'ASEAN semaine 36 (2022)

2022-09-09T00:00:00+02:00

Région

Rapport de Bain&Co : croissance soutenue du e-commerce en Asie du Sud-Est

Bain&Co estime, dans son dernier rapport co-écrit avec Meta « SYNC Southeast Asia », que l’Asie du Sud-Est devrait être relativement moins affectée par l’inflation que les autres grands blocs économiques en 2022 et 2023 (+4,2% puis +3,3%), avec des perspectives de croissance (+5,1%) meilleures que la plupart d’entre eux. Le nombre de consommateurs en ligne dans la région devrait s’élever à 370 millions en 2022 (+28 millions de personnes). La contribution du e-commerce poursuit son essor au point de représenter 11% du total des ventes au détail en 2022 (contre 9% en 2021, +16%). D’ici 2027, il devrait continuer à progresser pour toutes les catégories de produits.

Les Fintech sud-est asiatiques moteurs de croissance dans l’APAC

D’après le rapport Pulse of Fintech H1 2022 publié par KPMG cette semaine, la région Asie-Pacifique (APAC) est restée particulièrement attractive pour les investissements et les transactions dans le secteur des Fintech, enregistrant un montant record de 41,8 Mds USD d'investissements au 1^er semestre 2022, avec notamment Coda Payments, installée à Singapour, qui a attiré 690 M USD de fonds de capital-risque, et Xendit, fondée en Indonésie, qui a levé 300 M USD d'investissements en capital-risque. En outre, deux Fintech sud-est asiatiques figurent parmi le top 10 des transactions Fintech dans l’APAC au S1 : la plateforme singapourienne Funding Societies, avec 294 M USD et Voyager Innovations, originaire des Philippines, avec 210 M USD. Enfin, parmi les Insurtech, la licorne singapourienne Bolttech participe à la rédéfinition du secteur de l’assurance en affichant une croissance rapide.

Indonésie

Hausse des prix du carburant pour contenir l’impact budgétaire des subventions à l’énergie

Dans un contexte de hausse des prix de l’énergie, les subventions, dont 74% sont allouées à ce secteur, deviennent un poids non soutenable pour les finances publiques alors que l’Indonésie poursuit un objectif d’assainissement budgétaire. Au cours de l’année, les autorités ont augmenté les subventions énergétiques à trois reprises, passant d’une enveloppe de 10,3 Mds USD (152 500 Mds IDR) à 33,4 Mds USD (502 400 Mds IDR), soit de 0,8% du PIB à 2,8%. Sans réforme, le budget des subventions devrait atteindre 47,1 Mds USD d’ici fin 2022 (698 000 Mds IDR), soit 3,7% du PIB et 24% des dépenses budgétaires, contre 17,4% actuellement. Ainsi, le 3 septembre 2022, le gouvernement a décidé d’augmenter les prix du carburant, subventionné (+32%) et non-subventionné (+16%). En conséquence, la banque centrale a relevé son estimation d’inflation sous-jacente de 2,0% à 4,15% cette année. Des manifestations ont eu lieu dans diverses régions, malgré une réallocation d’une part du budget des subventions à un soutien social supplémentaire de 1,6 Md USD (24 170 Mds IDR).

Stabilité des réserves de change

Les réserves de change de l’Indonésie restent inchangées à 132,2 Mds USD en août 2022, par rapport au mois précédent. La position des avoirs de réserve officiels est à son plus bas niveau depuis juin 2020, mais équivaut à 6,1 mois d’importations, ce qui est supérieur à la norme internationale d’adéquation de 3 mois. Cette stabilité s’explique par un équilibre entre l’augmentation des recettes fiscales et des services, ainsi que celles liées au pétrole et gaz, et la nécessité de stabiliser la roupie indonésienne, dans un contexte de forte incertitude sur les marchés financiers mondiaux.

Malaisie

Nouveau relèvement du taux directeur de la banque centrale malaisienne

Bank Negara Malaysian (BNM) a décidé, le 8 septembre, de relever, pour la troisième fois depuis le 11 mai 2022, son taux directeur de 25 pbs, à 2,5%, dans un contexte de risque de nouveaux resserrements des politiques monétaires, en particulier américaines, et de ralentissements des échanges mondiaux. Les perspectives de croissance de l’économie malaisienne demeurent inchangées.

Les palmiers à huile malaisiens atteignent leur pic de production annuel

Les stocks d’huile de palme dépassent les deux millions de tonnes pour la première fois depuis deux ans, en raison de la hausse de la production (+ 8,3%) et la relative stagnation des exportations entre juillet et août (en volume, + 0,14%). La filière reste toutefois sous tension : la pénurie de main d’œuvre continue de l’affecter négativement et engendrera, en 2022, un manque à gagner de 4,4 Mds USD selon le MPOA (Malaysian Palm Oil Association). En effet, les services de l’Immigration limitent toujours l’arrivée de travailleurs étrangers, notamment indonésiens. Pour mémoire, en 2021, les exportations d’huile de palme ont généré 26,4 Mds USD de recettes.

Renforcement de la présence de Shell en Malaisie

Le 5 septembre, Sarawak Shell Bhd (80%) et Petronas Carigali Sdn Bhd (20%), deux filiales de Shell et Petronas, ont validé le développement du champ gazier Rosmari-Marjoram, découvert en 2014 et situé à 220 km des côtes du Sarawak (Malaisie). Celui-ci verra l’installation d’une plateforme de forage automatisée et d’un raccordement sous-marin jusqu’à une usine de traitement de gaz située à Bintulu, sur la côte, qui sera construite par Samsung Engineering pour 680 M USD. Cette dernière constitue pour l’opérateur le plus important investissement onshore au Sarawak depuis la fin des années 70. L’exploitation du site devrait commencer en 2026 et représenterait, à terme, 28% de la production de gaz naturel de la compagnie en Malaisie.

Singapour

Vers un ralentissement de la croissance selon ING

Depuis le début de l’année, Singapour est parvenue à afficher une croissance positive en glissement annuel, soutenue par une consommation privée en hausse de 8,6% g.a. au 1^er semestre. Cependant, la progression de l’inflation (+7% en juillet), en sus de l’augmentation des prix des loyers, pourraient finir par peser sur la consommation à un moment où les dépenses publiques (-2%) et la formation de capital (+2,3%) restent modérées. Le ralentissement de la demande chinoise devrait se traduire par une diminution des exportations, qui continuent également de pâtir de l’absence de touristes chinois. Ces facteurs conduisent ING à réviser sa prévision de croissance en 2022 à +3,8%. En outre, les économistes anticipent un nouveau resserrement de la MAS en octobre prochain.

Léger fléchissement de l’indice PMI manufacturier en août

L’indice PMI, reflétant le niveau de confiance des entreprises dans l’industrie, s’est établi à 56,0 en août, en légère diminution (58,0 en juillet). L’indice est ainsi resté dans le « vert », soit au-dessus du seuil de 50 séparant expansion et contraction de l’activité, pour le 21^ème mois consécutif. Bien qu'il soit resté historiquement élevé, le taux d'amélioration atteint son niveau le plus bas en cinq mois en raison d'un léger ralentissement de la croissance de la production et de la demande. D’après S&P, un relâchement du taux d'achat des intrants et une accumulation plus lente des stocks de pré-production portent à croire que la production pourrait baisser dans un avenir proche. Les analystes relèvent également les craintes d’un certain nombre d'entreprises quant à un ralentissement général du marché.

Maintien de la croissance des ventes au détail en juillet

Les ventes au détail de Singapour ont augmenté de 13,7% en g.a. en juillet (2,8 Mds USD), prolongeant la hausse de 14,9% enregistrée en juin et dépassant une nouvelle fois le niveau moyen prépandémique de 2,6 Mds USD en 2019. La majorité des catégories de commerce de détail ont enregistré une croissance des ventes. L'industrie de l'habillement et de la chaussure a enregistré la plus forte augmentation des ventes en g.a. à 68,3% et les services de restauration ont vu leurs ventes progresser de 41,9%, en raison, d’une part, de la faible base de juillet 2021 – période marquée par de fortes restrictions dans les lieux de restauration, d’autre part, de la reprise de demande. En août et les mois suivants, les ventes au détail devraient continuer de bénéficier de l'afflux de visiteurs.

Vietnam

Relèvement de la note de Moody’s de Ba3 à Ba2

Moody's relève la note du Vietnam de Ba3 à Ba2 et modifie la perspective de « positive » à « stable ». Cette nouvelle note reflète la solide gestion des finances publiques et la résilience de la production industrielle, des exportations et des investissements étrangers au Vietnam malgré la pandémie de Covid-19 et les conséquences économiques de la guerre en Ukraine. Le Vietnam est par ailleurs le seul pays de la région Asie-Pacifique à avoir été noté à la hausse par Moody's depuis le début de l'année. L’émergence de nouveaux risques a conduit l’agence à abaisser les perspectives de croissance du Vietnam de positive à stable. Les principaux risques cités sont le ralentissement de la croissance des principaux marchés d’exportation du Vietnam, la faiblesse du système financier, le manque d’infrastructures, la hausse des prix des matières premières et la hausse du coût des biens intermédiaires en raison des perturbations occasionnelles des chaîne d'approvisionnement.

Retards dans le décaissement du programme de relance économique

Le plan, approuvé en janvier 2022, prévoit un budget d’environ 15 Mds USD d’ici fin 2023 afin de consolider la reprise et d’assurer une croissance durable et inclusive sur le long terme. Cependant, seulement 14% du budget a été dépensé depuis le début de l’année. Les montants décaissés comprennent 428 M USD de prêts préférentiels accordés par l'intermédiaire de la Banque vietnamienne pour les politiques sociales, 130 M USD d'aide au loyer pour 4,54 millions de travailleurs, et 1,5 Md USD pour la réduction de la TVA et de la taxe environnementale sur le carburant.

Diversification géographique des investissements industriels au Vietnam

Au cours des cinq dernières années, les investissements directs à l’étranger ont le plus augmenté à Binh Phuoc (+160%), Thai Binh (+150%) et Bac Giang (+140%), signe que les IDE industriels vont au-delà du grand Hanoï et de Ho Chi Minh Ville. Le coût relativement faible et la disponibilité des terrains, l’abondance de la main d’œuvre du fait des départs des travailleurs vers les campagnes suite à la crise, ainsi que les incitations fiscales sont les principaux facteurs derrière cette hausse des IDE dans les provinces éloignées des centres industriels habituels. L’enjeu, désormais, est d’améliorer le maillage et la qualité des infrastructures dans l’ensemble du pays afin d’assurer les flux d’approvisionnement.

Thaïlande

Conclusion d’un accord de partenariat et de coopération avec l’UE

L'Union européenne (UE) et la Thaïlande ont finalement conclu début septembre un accord de partenariat et de coopération (APC), le sixième de l’UE avec un pays d'Asie du Sud-Est (après l’Indonésie, le Vietnam, les Philippines, Singapour et la Malaisie). La conclusion de cet accord, dont les négociations n’avaient reprises qu’en 2021 après avoir été arrêtées pendant 7 ans suite au coup d’état militaire de 2014, est une étape majeure de la relation entre l’UE et la Thaïlande qui permettra de renforcer le dialogue politique et les possibilités de coopération dans un grand nombre de domaines, notamment : l'environnement, l'énergie, le changement climatique, les transports, la science et la technologie, le commerce, les droits de l'homme, l’éducation, l’agriculture, la lutte contre le terrorisme, la lutte contre la corruption et le crime organisé, et la culture. À terme, cet accord pourrait également ouvrir la voie à la relance des négociations en vue d'un accord de libre-échange complet et ambitieux avec la Thaïlande. Bien que finalisé, l’accord de partenariat et de coopération devra néanmoins encore être signé et ratifié par les deux parties.

Investissement chinois dans la production de véhicules électriques

Le groupe BYD, l’un des principaux producteurs chinois de voitures électriques, a annoncé son intention d’investir massivement en Thaïlande pour y créer son centre de production pour l’ASEAN. L’objectif est de produire à terme 150 000 voitures électriques par an qui seront exportées vers l’ASEAN et l’Europe. Pour ce faire, BYD vient de conclure l’achat d’un terrain de 96 ha dans la province de Rayong (situé à 140 km au sud-est de Bangkok). Parallèlement à cette acquisition, BYD a également monté un partenariat avec l’entreprise thaïlandaise Rever Automobile qui importera ses véhicules électriques depuis la Chine (notamment sa compacte électrique Dolphin). Pour rappel, la Thaïlande a fait du développement de la voiture électrique un axe majeur de sa politique de développement économique au travers de son plan 30:30 (30% des voitures et des deux-roues produits en Thaïlande devront être électriques d’ici 2030, soit environ 750 000 des 2,5 millions d'unités produites d'ici 2030). À cette fin, le gouvernement thaïlandais a notamment adopté un programme de subventions à hauteur de 2,9 Mds THB (81 M USD) en faveur de l’achat de véhicules électriques.

Philippines

Taux de chômage au plus bas depuis le début de la pandémie

Selon l’Autorité philippine de la statistique (PSA), le taux de chômage atteint 5,2% en juillet 2022 (soit 2,6 millions de personnes sans emploi), contre 6,0% en mai et juin 2022 et 7,2% l’an passé à la même période. C’est le taux de chômage le plus bas enregistré depuis le début de la pandémie, qui avait entraîné un pic à 17,6% en avril 2020. En glissement annuel, les principaux contributeurs à la création d’emploi sont les secteurs du commerce de gros et de détail et de la réparation de véhicules à moteurs (+2,1 millions) et de l’agriculture et la sylviculture (+1,7 millions). La reprise de l’activité économique et l’allègement des restrictions sur les déplacements liés à la pandémie a permis au chômage de retrouver une valeur similaire au niveau prépandémique (5,1% en moyenne en 2019).

Léger ralentissement de l’inflation pour la première fois depuis début 2022

Les Philippines enregistrent une inflation globale de 6,2% en août (en g.a.), en léger ralentissement par rapport à juillet (6,3%). Ce ralentissement de la hausse des prix est lié à l’affaiblissement de l’inflation sur les produits alimentaires qui constituent 35% du panier de consommation (6,5% contre 7,1% en juillet). L’inflation sur le transport ralentit également et atteint 14,6% contre 18,1% en juillet, en lien avec l’abaissement domestique du prix du carburant. Cependant, l’inflation sous-jacente – qui exclut le prix de l’énergie et de certains produits alimentaires – augmente et atteint 4,6% en août (contre 3,9% en juillet), en lien avec l’accélération de la hausse des prix sur les produits alimentaires de base tels que le sucre (26,0%, contre 17,6% en juillet) et les huiles et matières grasses (19,6%, contre 18,4%). Depuis le début de l’année, l’inflation moyenne s’élève à 4,9%, un chiffre au-dessus de l’intervalle cible fixé par le gouvernement entre 2,0 et 4,0%.

IDE à Subic Bay Freeport atteignant 578 M USD au second trimestre

Les investissements directs étrangers dans le port franc de Subic Bay atteignent 33,0 Mds PHP (578 M USD) au T2-2022, contre 109 M PHP (2 M USD) au T1. Les investissements dirigés vers Subic Bay Freeport représentent 71,3% des IDE enregistrés par l’ensemble des agences nationales de promotion de l’investissement au second trimestre. Selon l’Autorité métropolitaine de Subic Bay (SBMA), l’américain Vectrus, spécialisé dans la logistique et les services à l’export, a également investi 14,5 Mds PHP (254 M USD) dans le port franc au cours du 2^nd trimestre. La société d’investissement Cerberus investit un total de 17,3 Mds PHP (303 M USD) à travers ses SPV Agila South, Agila NY Naval et Agila Subic TC. Les investissements de Cerberus-Agila visent notamment au rachat des chantiers navals du coréen Hanjin Heavy Industries et de Construction Philippines, destinés à être loués par la suite à des entreprises étrangères du secteur de la réparation navale selon la SBMA.

Cambodge

Faible risque sur la dette cambodgienne

De 9,7 Mds USD (36% PIB) en juin 2022, la dette publique du Cambodge reste soutenable et présente un faible risque selon le ministère de l’économie et des finances. De fait, elle est libellée en dollar et ne supporte pas de risque de change en raison de l’arrimage du riel au dollar, et les réserves de change représentent 8 mois d’importation. De plus, l’importance des IDE et de l’APD permettent d’assurer la position financière du pays. Enfin, 68% de cette dette ont été contractés auprès de partenaires bilatéraux – dont près de la moitié pour la seule Chine – et 32% auprès de partenaires multilatéraux.

Reprise encourageante des IDE en 2022

Le Cambodge a attiré de nouveaux investissements directs étrangers (IDE) à hauteur de 3,3 Mds USD au cours des 8 premiers mois de cette année. Le flux d'investissements étrangers a été stimulé notamment par le contrôle efficace de la pandémie de COVID-19, qui a permis la reprise de toutes les activités économiques depuis novembre 2021. La mise en œuvre de l'accord de libre-échange Cambodge-Chine et du RCEP ont constitué des signaux positifs, même si leurs effets – en particulier pour le RCEP – se feront sentir à moyen terme. Les autorités mettent également en avant la nouvelle loi sur l’investissement, entrée en vigueur en octobre dernier. En 2021, le Cambodge avait reçu 4,35 Mds USD d’IDE, en baisse de 47% par rapport à 2020.

Vers un textile plus vert ?

Le gouvernement cambodgien et le Global Green Growth Institute ont signé un accord pour renforcer la promotion des énergies durables dans le secteur textile au Cambodge. Ce mouvement est également poussé par les acheteurs internationaux, désireux de réduire l’empreinte carbone de leurs activités. Les entreprises du secteur sont donc encouragées à adopter rapidement des énergies renouvelables, et en particulier le solaire photovoltaïque. C’est dans ce contexte que l’EuroCham a renouvelé son appel au gouvernement à promouvoir les énergies renouvelables, notamment en supprimant les droits de douane sur les importations de panneaux solaires. Pour mémoire, les capacités de production d’électricité photovoltaïque installées au Cambodge sont passées de 10 MW (2019) à 400 MW (2022). C’est encourageant, mais sans doute pas tout à fait suffisant.

Laos

Forte croissance… des prix !

La hausse des prix à la consommation se poursuit, avec une inflation atteignant 30% sur un an au mois d’août, le chiffre le plus élevé en deux décennies. La progression est particulièrement marquée pour les transports (+ 51,7%), la nourriture et les boissons (+30%), sans véritablement épargner le moindre secteur, éducation incluse. L’alimentation pose des problèmes particuliers alors que les récoltes ont été récemment affectées par d’importantes inondations. La crise de change qui affecte le kip aggrave les tensions touchant les matières premières en général, énergie et alimentation en tête. Pour mémoire, pour l’ensemble de l’année 2021, les prix à la consommation avaient crû de 3,75%.

Le Vietnam, partenaire commercial de premier plan

Depuis le début de l’année, le commerce bilatéral Laos-Vietnam s’est élevé à 1 Md USD (+20% par rapport à 2021), faisant du Vietnam le 3^ème partenaire commercial du Laos. Le Vietnam est également le 3^ème investisseur étranger au Laos, avec un stock d’IDE de 5 Mds USD pour 200 projets enregistrés. Par ailleurs, le port de vietnamien de Vung Ang (province de Ha Tinh, au centre nord du Vietnam), est exploité par la société Viet Lao Vung Ang Port JSC. Il est prévu la construction d’une ligne de chemin de fer de 555 km à écartement standard pour le relier à Vientiane via la province de Khammouane et favoriser les exportations laotiennes. Forts de ces bases, les dirigeants des deux pays souhaitent approfondir leurs liens dans les domaines de l’énergie, de la communication, de la culture et de la santé.

Voie ferrée vers la Chine

Cette liaison ferroviaire facilite les exportations de produits agricoles vers l’étranger et plus simplement la Chine, comme le montrent les chiffres pour 2022. Depuis le début de l’année, la Douane chinoise a enregistré l’entrée via le Yunnan de 1,28 Mt de marchandise. Cela représente un montant de 1,45 Md USD. Parmi les produits échangés, le manioc compte pour 250 M USD, avec des exportations en hausse de 25% par rapport à 2021.

Birmanie

Rapprochement avec la Russie

Lors de sa participation au « Eastern Economic Forum » à Vladivostok, le Chef du Conseil administratif d’Etat (SAC) a appelé les hommes d’affaires russes à investir en Birmanie dans des secteurs tels que le pétrole, le gaz naturel, l’exploitation minière, l’agriculture, les produits agricoles à forte valeur ajoutée, le tourisme, le développement des infrastructures, les énergies renouvelables, la science et les services financiers. Lors de ce déplacement, une feuille de route visant à accroître la coopération dans le domaine de l’énergie atomique a été signée entre Rosatom, société nucléaire publique russe et les ministres birmans de l’électricité et des sciences. Des négociations sont par ailleurs en cours en vue de mettre en place une liaison aérienne directe entre la Russie et la Birmanie tandis que les banques centrales des deux pays ont entamé une discussion sur les moyens de faciliter les échanges commerciaux et les flux financiers bilatéraux.

Projet de nouvelle banque centrale par le gouvernement en exil

Le National Union Government (NUG), cabinet d’opposition fantôme qui s’est formé en réponse au coup d’État, cherche à créer une nouvelle banque centrale. Il demande ainsi à la Réserve fédérale américaine d’approuver l’utilisation de fonds gelés par les Etats-Unis à hauteur de 1 Md USD pour soutenir la mise en place d’une monnaie numérique et un plan en vue d’établir une nouvelle banque centrale qui pourrait émettre de la monnaie numérique afin d’aider l’opposition.

Westminster & City News N°27 - du 2 au 8 septembre 2022

2022-09-09T00:00:00+02:00

Fait marquant : Les tensions sur la devise et la dette souveraine britanniques s’accentuent dans l’attente d’une clarification de la stratégie du nouveau gouvernement.

Actualité macro-économique

Selon le think-tank IFS, la hausse de mensualité des prêts immobiliers affecteront plus souvent les ménages les plus aisés
Pour Huw Pill, économiste en chef de la Banque d’Angleterre, la banque centrale devrait poursuivre sa hausse des taux pour contrer les effets inflationnistes des interventions publiques sur le coût de la vie

Actualité commerciale

Selon le think-tank Asia House, le Royaume-Uni doit redoubler d’efforts s’il veut augmenter ses exportations vers les marchés asiatiques
Selon un rapport, le gouvernement devrait associer davantage les régulateurs financiers dans la définition des objectifs de négociation des accords commerciaux sur les services numériques

Actualité financière

La Commission parlementaire en charge du futur de la régulation des services financiers britanniques a publié les réactions des régulateurs à son rapport de juin
Le projet de loi sur les services financiers et les marchés a été présenté au Parlement britannique en seconde lecture
Colette Bowe, membre du Financial Policy Committee de la Banque d’Angleterre, a partagé son analyse des risques liés à l’endettement des ménages
Après la découverte de lacunes dans l’audit de Revolut, les régulateurs britanniques envisagent un examen approfondi de la fintech et de ses processus internes
Le gouvernement a publié les derniers chiffres concernant les régimes de prêts Covid (« Bounce Back Loan Scheme »)
Une enquête menée par le Green Finance Institute révèle une demande forte pour des mortgages verts au Royaume-Uni

Brèves économiques régionales d’Afrique de l’Ouest (hors Nigéria-Ghana) n°457

2022-09-05T00:00:00+02:00

Zoom sur le système bancaire de l'UEMOA en 2021
Régional : Renouvellement du partenariat entre la BOAD et la JBIC pour la promotion de la durabilité environnementale
Bénin : Eiffage remporte le contrat de rénovation et d'extension du port de Cotonou
Burkina Faso : Exécution satisfaisante du budget de l'Etat au 1er semestre 2022
Cap-Vert : La dette publique atteint près de 151% du PIB en juin 2022
Côte d'Ivoire : Plus de 100 M EUR de la BIDC pour 2 projets de développement
Gambie : La Banque centrale relève son taux directeur à 12% (+1 p.p)
Guinée : Mise en place d'un prix de vente référence pour la bauxite
Mali : Création d'une société nationale pour la recherche et l'exploitation des ressources minérales
Mauritanie : Lancement d’une étude de faisabilité de gazoduc offshore
Niger : Amorce d’une baisse des prix des produits céréaliers et horticoles
Sénégal : Orabank mobilise 38,1 M EUR en faveur de FREE Sénégal
Sierra Leone : Inflation à +29,5% en g.a. en juillet 2022
Togo : Baisse du taux de redevance des marchés publics à 0,75%

Brèves économiques régionales d’Afrique de l’Ouest (hors Nigéria-Ghana) n°456

2022-08-30T00:00:00+02:00

Régional : Orientation favorable de la conjoncture dans l'UEMOA en juin 2022
Bénin : Le déficit commercial en hausse de 24,3% en 2021
Burkina Faso : Suspension des activités de la CDC-BF
Cap-Vert : Standard & Poor’s maintient la note B- avec perspective stable
Côte d'Ivoire : Le gouvernement cède sa participation au capital d'Orange Côte d'Ivoire
Gambie : Lancement de deux projets de développement agricole pour 56 M USD
Guinée : Inflation à 12,5% en g.a. en juin 2022
Libéria : Le FMI approuve un financement de 22 M USD au titre de la 4ème revue de la FEC
Mali : Le gouvernement annonce avoir réglé l'intégralité de ses impayés suite aux sanctions de la CEDEAO
Mauritanie : Appui budgétaire de 30 M USD de la BM
Niger : Le gouvernement procède à une hausse du prix du gasoil de près de 25%
Sénégal : 121 M EUR de la BAfD en faveur de la souveraineté alimentaire
Sierra Leone : La banque centrale hausse son taux directeur de 1 p.p. à 16%
Togo : La PIA boucle son financement après un nouvel apport de 145 M EUR

Brèves de l'ASEAN semaine 27 (2022)

2022-07-08T00:00:00+02:00

Région

Révision à la baisse des prévisions de croissance de l’AMRO pour l’ASEAN+3

Dans sa mise à jour trimestrielle de juillet, le Bureau de recherche macroéconomique de l'ASEAN+3 (AMRO) revoit à la baisse ses prévisions pour les dix pays de l’ASEAN, la Chine, la Corée du Sud et le Japon, compte tenu de la situation en Chine, de l’inflation et du resserrement de la politique monétaire américaine induits par le conflit russo-ukrainien. L’AMRO anticipe une croissance du PIB de l’ASEAN+3 de 4,3% en 2022 (contre 4,7% dans ses prévisions d’avril) et 4,9% en 2023 (4,6% en avril). Les prévisions de la croissance de l’ASEAN se maintiennent à 5,1% cette année (5,2% en 2023), le repli des prévisions dans quasiment tous les pays de l’ASEAN étant compensée par une accélération attendue de la croissance des Philippines à 6,9%. Par ailleurs, l’AMRO relève sa prévision d'inflation pour la région à 5,2% cette année (6,2% pour l’ASEAN-10, +2,1 pp par rapport à avril) et prévoit un retour à 2,8% l’an prochain (3,2% pour l’ASEAN-10).

Détérioration des perspectives de croissance dans l’ASEAN-5 au S2 2022

La croissance devrait ralentir dans les 5 premières économies de l’ASEAN (Indonésie, Malaisie, Philippines, Singapour et Thaïlande) au second semestre 2022 à cause de l’inflation et du resserrement monétaire aux Etats-Unis, selon les derniers résultats du sondage trimestriel de l’institut de recherche Japan Center for Economic Research (JCER) et du journal Nikkei. D’après cette enquête, les 5 pays devraient afficher ensemble une croissance de 5% cette année (+0,1 pp par rapport à la précédente estimation). Les économistes ont revu leurs prévisions de croissance pour 2022 à la hausse pour les Philippines (à 6,6% soit +0,3 pp par rapport à la précédente prévision), l’Indonésie (5,1%, +0,1 pp), et la Thaïlande (3,2%, +0,1 pp) du fait de l’assouplissement des restrictions liées au Covid et de la reprise du tourisme. La Malaisie et Singapour voient leurs perspectives de croissance revisées à la baisse, à 6,0% (-0,1 pp) et 4,3% (-0,3 pp) respectivement.

Indonésie

Accord entre le Silk Road Fund et l’INA pour 3 Mds USD d’investissements

Un accord-cadre a été signé entre le fonds public chinois SRF (Silk Road Fund) et le fonds souverain indonésien INA (Indonesia Investment Authority), pouvant conduire à des investissements chinois à hauteur de 3 Mds USD. Les financements chinois pourraient viser en particulier des projets de connectivité (infrastructures routières, portuaires et aéroportuaires). L’accord entre les deux fonds laisse également la possibilité d’établir des coopérations avec d’autres investisseurs étrangers qui ont aussi investi dans l’INA. Le fonds souverain indonésien concentre ses activités sur les infrastructures (routières notamment), mais prévoit également de s’impliquer dans les domaines de l’énergie renouvelable et de la santé.

Hausse des réserves de change, au plus haut depuis 3 mois

Les réserves de change de l’Indonésie atteignent 136,4 Mds USD en juin 2022, en hausse de 0,8 Md USD par rapport à mai. Inversant une tendance à la baisse, les réserves affichent le niveau le plus élevé depuis trois mois, équivalant à 6,6 mois d’importations. Cette hausse des avoirs de réserve en juin est due à l'émission d'obligations globales par le gouvernement, ainsi qu'à l'augmentation des recettes fiscales et des services. La poursuite du programme de vaccination avec une reprise de l’économie nationale, notamment dans le secteur du tourisme, permettraient une augmentation des réserves de change, soutenue par des entrées de capitaux et d'autres recettes en devises. La signature récente de l'accord RMBLA fournira probablement un soutien en matière de liquidité lors des futures périodes de volatilité du marché. Cependant, des risques de baisse subsistent en raison de la forte décélération de la croissance des exportations en mai, des risques inflationnistes plus élevés et des risques externes tels que les hausses agressives des taux de la Fed.

Fin de la seconde amnistie fiscale

La seconde amnistie fiscale (appelée « programme de déclaration volontaire »), qui a débuté le 1^er janvier 2022, s’est clôturée le 30 juin 2022. Selon le ministère des Finances, environ 40 Mds USD d’actifs ont été déclarés avec ce programme, conduisant à un impôt supplémentaire de 4 Mds USD (à titre de comparaison, cela représente environ 3,5% des recettes fiscales de l’année 2021). Par rapport à l’amnistie fiscale de 2016, le taux d’imposition sur les actifs déclarés est plus élevé : 18% contre une fourchette de 2-4%. Pour certains observateurs, la mise en place de deux amnisties fiscales à quelques années d’écart uniquement a un effet pervers incitant à prendre le risque de la dissimulation d’actifs.

Malaisie

La Bank Negara Malaysia augmente à nouveau son taux directeur de 25 points

Après une hausse de 25 points de base en juin, la banque centrale malaisienne vient d’augmenter son taux directeur de 25 points de base supplémentaires, le portant à 2,25%. Sa gouverneure avait indiqué veiller à préserver la croissance malaisienne, solide au premier trimestre. De fait, l’Overnight Policy Rate (OPR) reste encore relativement bas, par rapport à son point haut de mars 2019 (3,25%). L’accélération de l’inflation, avec un indice des prix à la consommation à 2,8% en mai, vient à l’esprit. Mais, s’agissant d’une inflation importée – énergie comme alimentation et matières premières, ce sont surtout les pressions à la baisse sur le ringgit qui motivent cette décision. De fait, le durcissement monétaire américain a contribué à une baisse de 5% du ringgit depuis le 1^er avril. Sauf fort ralentissement de la croissance, la hausse de l’OPR devrait donc se poursuivre dans les mois à venir.

Modération des cours de l’huile de palme en vue

Pour la première fois depuis juillet 2021, la tonne d’huile de palme brute est brièvement passée sous la barre des 4 000 MYR (904 USD). Les cours ont été fortement affectés, -23% entre le 30 juin et le 6 juillet, par la hausse des quotas d’exportation en Indonésie. En conséquence, les stocks d’huile de palme sont à un niveau élevé en Malaisie (+13% en juin). Pour autant, il n’y a pas péril en la demeure. Les grandes plantations équilibrent leurs coûts à 1 700 MYR/tonne (384 USD/t) et les petits producteurs gagnent encore de l’argent. La demande d’huiles végétales restera forte, alors que l’Ukraine n’exporte toujours pas d’huile de tournesol et que les stocks canadiens d’huile de colza sont au plus bas depuis la sécheresse de l’été dernier. De même, la production reste contrainte par le manque structurel de main d’œuvre en Malaisie (déficit estimé à 100 000 ouvriers agricoles). En revanche, les cours pourraient rester durablement à ce niveau et ne plus connaître les sommets historiques atteints en avril et mai derniers, à plus de 7 000 MYR/tonne (1 500 USD/t).

AirAsia X, un géant aux pieds d’argile ?

La filiale long-courrier à bas coûts de la compagnie malaisienne AirAsia vient d’annoncer la validation de son plan de restructuration par ses actionnaires, huit mois après que la compagnie a entamé une procédure de régularisation financière (procédure PN17), suite à un avis défavorable du cabinet Ernst & Young, son auditeur externe. L’entreprise a désormais quatre mois pour présenter son plan aux autorités compétentes, faute de quoi elle sera radiée de Bursa Malaysia. Ces difficultés se greffent à un contexte économique déjà incertain : les touristes chinois – principaux clients de la compagnie – peinent à revenir, les prix du kérosène s’envolent (+70% depuis janvier) et l’entreprise ne parvient pas à financer sa dette par des levées de fonds. AirAsia X cherche ainsi à diversifier ses sources de revenus en se tourant vers le marché indien – qui comblera difficilement le manque de touristes chinois – et en développant ses activités de fret via un partenariat avec Géodis (groupe SNCF). A terme, la compagnie ambitionne que le fret représente 40 à 50% de son chiffre d’affaires.

Singapour

Accélération des ventes au détail au mois de mai

Les ventes au détail ont augmenté de 17,8% en g.a. au mois de mai pour atteindre 3,9 Mds SGD (2,8 Mds USD), progressant encore plus vite qu’au mois d’avril (+12,1%) et que les prévisions (+13,4% selon un sondage Bloomberg). D’après SingStat, cette évolution est liée principalement à l’assouplissement des restrictions sur les voyages internationaux entre mai 2021 et mai 2022. La croissance a été tirée par une augmentation importante des ventes de vêtements, chaussures (+98,2%), des grands magasins (+73,1%) et des montres et bijoux (+60,7%). Les industries de l’alimentation et de l’alcool ont enregistré une hausse de 47,3% des ventes. Les ventes ont chuté dans les supermarchés et hypermarchés ainsi que dans l’industrie automobile, de 10,3% et 10,2% respectivement. La croissance des ventes au détail devrait se poursuivre les mois prochains, même si l’inflation devrait peser sur cette tendance.

Prochain durcissement de la réglementation autour des cryptoactifs

L'Autorité monétaire de Singapour (MAS) envisage l’introduction de nouvelles restrictions pour les plateformes d’échange de cryptomonnaies afin de protéger les consommateurs. Ces mesures pourraient se traduire par l’imposition de plafonds pour les particuliers et l’encadrement du recours aux effets de levier afin de limiter les risques spéculatifs. Cette annonce fait suite à la médiatisation de deux affaires impliquant des opérateurs crypto : (i) le gel des dépôts, retraits et transactions par le prêteur crypto Vauld à cause du marché baissier et (ii) la mise en cause du hedge fund crypto Three Arrows Capital – placé en liquidation le mois dernier après avoir échoué à rembourser ses créanciers – pour avoir fourni de fausses informations et dépassé largement le plafond d’actifs sous gestion.

Inauguration de la première liaison aérienne directe Nouméa-Singapour

Depuis le 1^er juillet, la compagnie néo-calédonienne Aircalin lance deux liaisons par semaine entre Nouméa et Singapour, une troisième rotation étant prévue à compter de septembre. Aircalin est sans concurrence sur cette route, complémentaire à l’actuelle ligne Tokyo-Nouméa pour se rendre en Nouvelle-Calédonie depuis l’Europe. Le survol de la Sibérie étant suspendu depuis l’invasion de l’Ukraine par la Russie, les vols vers Singapour permettront un temps de vol réduit de 2 à 3 heures depuis et vers Paris. Aircalin a par ailleurs signé un contrat avec Airbus Asia Training Center (AATC) de Singapour pour la formation de ses pilotes.

Vietnam

Indice du climat des affaires en baisse au T2 selon EuroCham

La confiance des acteurs économiques européens dans l'environnement d'investissement au Vietnam a diminué de 4,4 points, à 68,8%, au cours du 2^ème trimestre, principalement en raison de la hausse des prix des matières premières. Seulement 60% des chefs d’entreprises s’attendent à ce que l’économie se stabilise et s'améliore au prochain trimestre, contre 69% au semestre dernier. 12% estiment que l’économie est davantage susceptible de se dégrader au prochain semestre (+7 pp).

Révision des prévisions de croissance de HSBC pour 2022 et 2023

Suite à la performance de l’économie vietnamienne au deuxième trimestre, HSBC a révisé à la hausse les prévisions de croissance du PIB du Vietnam pour l’année 2022, à 6,9% contre 6,6% auparavant. Cependant, la prévision de croissance pour 2023 a été révisée à la baisse, de 6,7% à 6,3% en raison des risques croissants, notamment dans le secteur de l'énergie.

Baisse de la taxe sur les carburants pour la protection de l'environnement

L’Assemblée nationale a approuvé la réduction de la taxe sur la protection de l'environnement appliquée aux carburants. La décision qui prendra effet le 11 juillet vise à réduire la hausse des prix de l’énergie, dont les taxes et redevances représentent environ 35% du prix auprès des consommateurs. La taxe sur l’essence sera abaissée de moitié à 0,043 USD par litre, la taxe sur le diesel de 0,043 USD à 0,022 USD par litre, et celle sur le carburant d’aviation passera de 0,064 USD à 0,043 USD par litre.

Thaïlande

Nouveau record d’inflation en juin

En juin, les prix à la consommation ont augmenté de +7,6% en glissement annuel, après +7,1% en mai et +4,7% en avril, en raison de la hausse du coût de l’énergie (en particulier du diesel et du gaz naturel) et des produits alimentaires. Au regard de la situation, la plupart des observateurs économiques s’attendent à ce que la banque centrale relève ses taux directeurs d’au moins 25 points de base (0,25%) le mois prochain afin d’éviter également un affaiblissement trop marqué du baht.

Inquiétude du secteur privé sur les prix et l’approvisionnement en énergie

Le Président de la Federation of Thai Industries, la plus importante organisation patronale thaïlandaise, s’est prononcé en faveur de l’achat direct de pétrole et de gaz à la Russie et à l'Iran afin de s’approvisionner à moindre coût. Au-delà même des pressions inflationnistes, le secteur privé thaïlandais s’inquiète des situations de pénurie éventuelle en pétrole et gaz en que pourrait causer le conflit en Ukraine. En réponse, le ministre de l’énergie Supattanapong s’est voulu rassurant en affirmant que le pays dispose désormais de réserves de pétrole brut pour 60 à 70 jours contre 30 jours dans une situation normale. Cette prise de position illustre également le pragmatisme du monde des affaires en Thaïlande dont la dépendance à l’égard des importations de pétrole, et dans une moindre mesure de gaz, reste considérable (respectivement 87% et 32% de son approvisionnement).

Début des négociations d’un ALE avec l’AELE

La Thaïlande et l’Association Européenne de Libre Echange (AELE : Norvège, Suisse, Lichtenstein, Islande) ont entamé entre le 28 et le 30 Juin à Bangkok le premier cycle de négociations d’un accord de libre-échange. Les négociations s’articulent autour de 16 chapitres incluant notamment le e-commerce, la propriété intellectuelle, le développement durable, les règles de concurrence, la gestion des marchés publics et le règlement des différends. Le ministère du Commerce estime qu’un tel accord contribuera à accroître la compétitivité des produits et services thaïlandais au sein du bloc (hausse à terme des exportations estimée à +38%, contre +15% pour les importations). Le total des échanges avec les pays de l’AELE a atteint 7,5 Mds USD en 2021 (1,4% des échanges extérieurs thaïlandais).

Philippines

L'inflation atteint son niveau le plus élevé en 4 ans

L’inflation du mois de juin a atteint 6,1% en g.a. (contre 5,4% au mois de mai). La majorité des 13 groupes de produits composant l’indice des prix à la consommation ont enregistré des taux d'inflation plus élevés ou inchangés en juin par rapport à mai, les produits alimentaires et énergétiques restant les principaux moteurs de l'inflation (respectivement +6,0% et 17,1% en g.a.). L’inflation se situe dans l’intervalle de prévision de la banque centrale pour le mois de juin (5,7%-6,5%). Néanmoins, l'inflation moyenne s’élève à 4,4%, pour le S1-2022, au-dessus de la cible fixée pour 2022 (2,0%-4,0%).

Augmentation de la part des paiements numériques

La part des paiements numériques dans le volume total des opérations de paiement des particuliers est passée de 20,1% en 2020 à 30,3% en 2021, et de 28,6% à 44,1% en valeur sur la même période, selon les données de la banque centrale. La croissance des paiements numériques est portée par l’augmentation des transactions commerciales (+43,8%), des transferts de fonds entre particuliers (+286,6%) et des versement des salaires (+170,2%). La feuille de route pour la digitalisation des paiements fixe pour objectif d’atteindre 50% de paiements numériques d’ici la fin d’année 2023.

Suppression de la Commission présidentielle anti-corruption

Le président Marcos Jr a supprimé par décret la Commission présidentielle anti-corruption (PACC) dans le cadre d’une réorganisation des différents services rattachés au bureau de la Présidence. Créée par le président Duterte en 2017, la PACC avait pour mission d’éliminer toute forme de corruption parmi le pouvoir exécutif. Les fonctions de la PACC seront transférées au bureau du secrétaire exécutif adjoint pour les Affaires juridiques, rattaché au bureau de la Présidence.

Cambodge

La croissance cambodgienne sera moins forte que prévu en 2022

La Banque mondiale a révisé à 4,5% sa prévision de croissance pour cette année. Si les exportations de biens progressent fortement (+26% au T1), la croissance reste inégale selon les secteurs. La hausse des prix de l’énergie et des denrées alimentaires, aggravée par la guerre en Ukraine, alimente l’inflation et les ménages vulnérables pâtissent particulièrement de la hausse des prix des carburants. Le Bureau de recherche macroéconomique de l’ASEAN+3 (AMRO) a également revu à la baisse ses perspectives de croissance pour le Cambodge à 4,9% cette année, contre une prévision précédente de 5,2% en avril.

Lancement du service de paiement par code KHQR

La Banque Nationale du Cambodge (BNC) a lancé un service de paiement par code QR, dénommé KHQR, visant à promouvoir l’utilisation des paiements mobiles dans le pays. Le ministère de l’Économie et des Finances et la BNC ont par ailleurs conclu un protocole d’accord sur la coopération en matière de connaissance électronique du client (e-KYC), afin d’améliorer la sécurité numérique des documents des clients des banques et institutions financières dans le Royaume. Pour mémoire, le Cambodge a enregistré en 2021 un total de 707 millions de transactions de paiement en ligne pour une valeur de 113 Mds USD, soit une hausse respective de 47% et de 19% par rapport à 2020.

Laos

L’inflation au plus haut depuis 22 ans en juin

L’inflation au mois de juin a atteint 23,6% en g.a., son plus haut niveau jamais enregistré en 22 ans, dépassant largement le plafond de 12% fixé par le gouvernement (déjà atteint le mois dernier avec une inflation à 12,8% en g.a.). Cette accélération s’explique par la flambée des prix de l’énergie et des biens de consommation issus de l’importation notamment, aggravée par la dépréciation du kip. Les prix du carburant, du gaz et de l’or ont progressé de 107,1%, 69,4% et 68,7% respectivement entre juin 2021 et juin 2022. La plus forte hausse des prix à la consommation a été observée dans le secteur des transports et communications (+55,5%), suivi des biens et services (+29,7%).

Birmanie

Nouvelles exemptions au taux de change administré

Consécutivement à la mise en œuvre d’une directive prise le 3 avril 2022 et rendant obligatoire sous 24 heures la conversion en monnaie locale de toutes les rentrées de devises à un taux administré, la banque centrale birmane a progressivement mis en place une série d’exemptions. Détaillée dans une lettre adressée aux banques commerciales le 29 juin, la dernière décision porte sur les sociétés du comité de gestion des zones économiques spéciales (ZES) de Thilawa, Dawei et Kyaukphyu . Elle s’étend également aux comptes de la banque Woori, de la banque indienne EXIM, de China National Oil Corporation (succursale du Myanmar) et de la Banque nationale du Panjab à Yangon.

Nouvelle mesure de recours au dollar américain

Les autorités birmanes ont acté l’entrée en vigueur d’une nouvelle mesure économique à partir du 1^er juillet 2022 : les exports d’oléagineux (tels que la cacahuète, le maïs et le sésame), de riz et de légumineuses vers des pays frontaliers doivent dorénavant être effectués en dollars américains afin de s’aligner sur les règles du commerce maritime. Pour rappel, la Birmanie a mis en place un système de transaction de deux monnaies Kyats/Yuans et Kyats/Bahts pour les échanges commerciaux frontaliers avec la Chine et la Thaïlande en décembre 2021 et en mars 2022.

Nouveaux projets de centrales hydroélectriques

Le ministère de l’Energie a organisé un appel d’offres pour le développement de 6 centrales hydroélectriques dans les villes de Phone In Kha, Kasan Ye, Namhmeseng, Nam Kan, Nam Tabat (Etat de Kayah) et Upper Hsedawgyi. A l’heure actuelle, les centrales hydroélectriques existantes produisent plus de 3 000 MW grâce à 27 centrales d'une capacité de 10 MW et à 35 centrales d'une capacité moindre.

Brèves de l'ASEAN semaine 25 (2022)

2022-06-24T00:00:00+02:00

Région

L’inflation des produits alimentaires devrait encore accélérer à Singapour et aux Philippines au 2^ème semestre 2022

Selon Nomura, il y aurait en moyenne un décalage de 6 mois entre la hausse des prix des denrées alimentaires à l’échelle mondiale et sa transmission dans les prix à la consommation en Asie. Suivant cette logique, les analystes de la banque japonaise prévoient une accélération des prix au 2^nd semestre cette année, en particulier à Singapour (+8,2% contre +4,1% actuellement) et aux Philippines (+6,9% contre +4,9%), tandis qu’en Thaïlande et en Indonésie l’IPC resterait proche de 6%. Trois facteurs soutiendraient cette accélération : (i) l’effet retard lié à l’atténuation de certaines mesures d’ici la fin de l’année (prix subventionnés, restrictions à l’export, baisse de droits de douane, etc.) ; (ii) l’effet global lié à la hausse des coûts du transport ; et (ii) les effets spécifiques aux pays (confinements au nord de la Chine affectant 20% de la production agricole, peste porcine africaine en Thaïlande, météo dégradée en Australie). Face à l’envolée du cours du blé, l’évolution du prix du riz (potentiel substitut) sera déterminante en Asie. Si la Thaïlande est exportatrice nette dans l’agroalimentaire, elle n’est pas totalement épargnée par le phénomène inflationniste (part de l’alimentaire dans l’IPC égal à 38,1%, la plus élevée de la région).

Faible intégration régionale en matière de commerce numérique

La Commission economique et sociale pour l'Asie et le Pacifique (ESCAP) des Nations unies a publié, en collaboration avec l’OCDE, un rapport sur la réglementation du commerce numérique en Asie-Pacifique. Il s’appuie sur deux outils pour mesurer l’intégration régionale en la matière : l’indice DSTRI qui rend compte des barrières commerciales affectant les services numériques et l’indice RDTII qui tient compte des mesures réglementaires affectant le commerce en ligne. Le rapport constate une forte hétérogénité dans la région. Le score global du RDTII varie de 0,17 pour la Nouvelle-Zélande à 0,66 en Inde. En Asie du Sud-Est, le Vietnam, l’Indonésie et la Thaïlande présentent des scores nettement plus élevés que les autres pays (0,64, 0,57 et 0,51 respectivement), conséquence d’une réglementation plus lourde et complexe. Singapour fait partie des économies où le coût de la conformité est le plus bas pour les entreprises du secteur (avec un score RDTII de 0,23).

Indonésie

Prévision de croissance à 5,1% en 2022 selon la Banque mondiale

Le 22 juin 2022, la Banque mondiale a publié un rapport sur les perspectives économiques de l’Indonésie alors que le pays affiche une croissance de 5% en g.a. au T1 2022. Selon la Banque mondiale, le ralentissement de l’économie mondiale (dont la croissance passerait de 5,7% en 2021 à 2,9% en 2022) aurait un impact modéré pour l’Indonésie, dont la reprise (après les croissances de -2,1% en 2020 et +3,7% en 2021) serait de 5,1% dans le scénario de base et de 4,6% (et 4,7% en 2023) dans le scénario pessimiste d’une détérioration du contexte mondial (accélération des pressions inflationnistes et resserrement monétaire, réallocations budgétaires accrues vers des subventions, baisse de la demande mondiale de matières premières). La Banque mondiale considère que l’Indonésie respectera en 2023 la loi limitant le déficit public à 3% (suspendue entre 2020 et 2022), du fait notamment d’une hausse des recettes budgétaires.

La banque centrale maintient son taux d’intérêt de référence à 3,5%

Le 23 juin 2022, Bank Indonesia a maintenu son taux d’intérêt de référence à 3,5%, stable depuis février 2021, et les taux de dépôt à 2,75% et de facilité de prêt à 4,25%. L’Indice des prix à la consommation a enregistré une hausse de 3,47% en g.a. en avril 2022 puis de 3,55% en mai 2022. La BI estime qu’elle atteindrait 4,2% d’ici la fin d’année, avant de revenir à la fourchette cible de 2 à 4% en 2023. Mais pour limiter une inflation causée par des chocs externes d’offre (et les anticipations d’inflation), le pays s’appuie davantage sur des hausses de subvention pour certains produits. Les risques d’un ralentissement économique et d’une stagflation dans plusieurs pays renforcent l’incertitude et les pressions dépréciatrices sur la roupie. Au 22 juin 2022, la monnaie a connu une dépréciation de 4,14% par rapport au niveau enregistré au début de l’année, dépréciation bien inférieure à celle des devises d’autres pays asiatiques. La Banque centrale maintient sa projection de croissance de 4,5-5,3% pour 2022.

Malaisie

Mise en orbite du satellite MEASAT-3D par Arianespace

MEASAT est une société de communication par satellite détenue, via sa holding Usaha, par Adnan Krishnan, cinquième fortune du pays. MEASAT a lancé son premier satellite en 1996. MEASAT-3d est le 2^ème construit par Airbus Defence & Space et le 4^ème lancé par Arianespace. Satellite géostationnaire de 5,6 t, d’une puissance de 12 kW et basé sur la technologie HTS, il fournira des programmes de télévision (DTH, bandes C et Ku), de l’internet haut débit (bande Ka), ainsi que des services pour le Korea Augmentation Satellite System. C’est donc un élément-clef du plan de connectivité malaisien pour les zones rurales isolées, en particulier sur l’île de Bornéo (Sabah et Sarawak). Le Premier ministre malaisien, accompagné de 5 ministres de son gouvernement, a assisté à Kuala Lumpur à la retransmission vidéo du lancement de Kourou (23 juin, 05:50 MYT).

Gentari, nouvelle filiale portant la transition énergétique pour Petronas

Cette nouvelle entreprise aura pour vocation de matérialiser la transition décarbonée du pétrolier malaisien, qui vise la neutralité carbone d’ici 2050. Cette filiale reprend les capacités de production photovoltaïque de Petronas, en Inde et plus marginalement en Malaisie (1 GWp). L’entreprise affiche l’objectif de produire 30-40 GW d’électricité solaire et 1,2 Mt/an d’hydrogène propre d’ici 2030. L’entreprise annonce vouloir encore investir dans l’installation de 25 000 stations de recharge dans l’Asie-Pacifique. En attendant, en 2021, Petronas était le 5^ème exportateur mondial de GNL (et un bien plus modeste exportateur de pétrole).

Maintien de l’exemption de taxe sur les ventes de voiture pour quelques jours

Alors que le secteur automobile fait face à des difficultés d’approvisionnement en semi-conducteurs, que des pénuries de main d’œuvre se font sentir, les ventes ont baissé pour le 2^ème mois consécutif en mai (-12% sur un mois après -23% en avril). Dans ce contexte, l’annonce du gouvernement de maintenir l’exemption de taxe de vente pour tout véhicule commandé d’ici le 30 juin, quelle que soit sa date de livraison, a été particulièrement bien accueillie par les acteurs malaisiens et étrangers. Pour autant, le coût de cette exemption – en vigueur depuis 1 an – pourrait s’élever à près de 5 Mds MYR (1,1 Md USD), alors que les recettes fiscales du gouvernement fédéral tomberaient à 10,5% du PIB en 2022. Difficile équation… en période pré-électorale.

Singapour

Inflation sous-jacente de 3,6% en mai, au plus haut depuis décembre 2008

L'inflation sous-jacente (qui exclut le logement et les transports privés) a atteint 3,6% en g.a. au mois de mai, contre 3,3% en avril, en raison de la hausse des prix de l’énergie (+19,9%) et des produits alimentaires (4,5%). Il s’agit du taux le plus élevé enregistré à Singapour depuis décembre 2008. L'Autorité monétaire de Singapour (MAS) et le ministère du Commerce et de l'Industrie (MTI) considèrent que l’inflation sous-jacente devrait encore augmenter dans les prochains mois, avant de décélérer vers la fin de l’année. L'indice global des prix à la consommation a atteint 5,6% en g.a. en mai (contre 5,4% le mois dernier). Selon une enquête de la banque DBS auprès de 200 personnes sur la perception de l’inflation par les consommateurs, ces derniers en ressentent l’accélération : plus de la moitié (54%) perçoivent des hausses de prix supérieures à 10% et 8 répondants sur 10 pensent que la tendance va perdurer sur les 12 prochains mois et au-delà.

Nouveau plan de soutien de 1,1 Md USD pour faire face à la hausse des prix

Le vice-Premier ministre et ministre des Finances, Lawrence Wong, a annoncé la mise en œuvre d’un plan de soutien à hauteur de 1,5 Md SGD (1,1 Md USD) pour faire face à l’inflation et à la hausse des prix de l’énergie. Le plan s’adresse en priorité aux entreprises et aux ménages à faible revenu, plus touchés par les effets de l’inflation. Les mesures impliquent notamment des chèques à l’ensemble des ménages singapouriens pour leurs factures de services publics, des subventions plus élevées pour les entreprises dans le cadre du Progressive Wage Credit Scheme (co-financement des augmentations salariales pour les travailleurs à bas salaires) et une subvention pour l’efficacité énergétique à destination des PME locales. Le ministère des Finances ne prévoit pas d’élaborer un budget supplémentaire ou de puiser dans les réserves de l’Etat pour ce plan de soutien qui sera financé sur le budget de l’année en cours.

Vietnam

Forte croissance des émissions d’obligations vertes en 2021

Selon un récent rapport de HSBC et CBI (Climate Bonds Initiatives), les émissions d’obligations vertes, sociales et durables sont passées de 0,3 Md à 1,5 Md USD en 2021 au Vietnam. Cela représente la deuxième plus importante progression d’émissions de green bonds dans l’ASEAN au cours de l’année. L’essentiel de cette évolution est lié à l’émission de 425 M USD d’obligations, avec options sur actions, par Vinpearl et d’un emprunt de 400 M USD par Vinfast.

Baisse des marchés boursiers HNX et HoSE

Les bourses de Ho Chi Minh-Ville et de Hanoi ont atteint un point bas les 21 et 22 juin respectivement, après avoir enregistré un pic historique en janvier 2022. Au cours des 12 derniers mois, les indices des deux bourses ont respectivement baissé de 12,3% et 13,8%. La capitalisation du marché financier s’élevait à 406 Mds USD à la fin mars 2022, soit 146% du PIB, selon les autorités. Seule la moitié des sociétés cotées respectent entièrement les normes de divulgation d’informations financières.

Recapitalisation des banques pour un total de 2,8 Mds USD

Lors de leurs assemblées générales, 17 banques ont approuvé des plans de recapitalisation pour l’année à venir, pour un total de près de 2,8 Mds USD. Dans un contexte de croissance du crédit (+16,9% en mai en g.a.), les recapitalisations sont nécessaires pour maintenir les ratios prudentiels des banques.

Thaïlande

Vers une hausse notable des factures d'électricité des ménages

Selon la Commission de régulation de l'énergie (ERC), les ménages thaïlandais devront faire face à une augmentation du prix de l’électricité qui pourrait atteindre 4,4 THB/kWh (0,12 USD) entre septembre et décembre. Jusqu’au mois d’août, la hausse des prix est limitée grâce à l’intervention de l'Electricity Generating Authority of Thailand qui subventionne à hauteur de 80 Mds THB (2 Mds USD) les prix du carburant (incorporés dans le prix final d’électricité), permettant de plafonner le prix de l’électricité à 4 THB (0,11 USD). La hausse du coût de l'électricité résulte de la nécessité pour la Thaïlande, dans un contexte de raréfaction de son approvisionnement domestique en gaz, d'importer une part croissante de gaz naturel liquéfié (55% des importations de gaz en mai 2022) dont le prix au comptant a connu une très forte hausse depuis le début du conflit en Ukraine - de 10 USD à 20-30 USD par MMSCFD.

Fitch maintient la note de crédit de la Thaïlande à BBB+

Le 21 juin, Fitch a maintenu la note de la dette souveraine de la Thaïlande à BBB+ avec des perspectives stables en raison de « la solidité financière externe du pays et de son cadre de politique macroéconomique solide ». Fitch prévoit une croissance économique de 3,2% en 2022 et de 4,5% en 2023, portée par une reprise de la demande intérieure et des entrées touristiques. L’agence de notation anticipe une réduction du déficit public à 5,3% en 2022 et 3,7% en 2023 contre 7% en 2021 et un retour à un excédent de la balance courante dès 2023 pour atteindre +2,8% en 2024. Face aux pressions inflationnistes (+6% prévu en 2022 contre 1,2% en 2021), Fitch s’attend à une augmentation du taux directeur de 25 pdb au S2 2022, permettant un retour de l'inflation dans la fourchette cible de 1-3% de la banque centrale en 2023. Néanmoins, Fitch considère que les perspectives de croissance et d'assainissement budgétaire à moyen-long terme restent contraintes par une évolution démographique défavorable et les conséquences potentielles de la pandémie, pouvant entraîner un ralentissement marqué de l'investissement et de la croissance de la productivité.

Philippines

Deuxième hausse du taux directeur en l’espace de deux mois

La banque centrale des Philippines (BSP) a une nouvelle fois augmenté son taux directeur (+25 pdb) à 2,5% afin de faire face à l’accélération de l’inflation. En mai, celle-ci atteignait 5,4% soit un niveau supérieur à l’intervalle cible de la BSP. Cette hausse fait également suite à la dépréciation importante du peso philippin face au dollar US, le taux de change à l'incertain a atteint son niveau le plus faible depuis 2005. Compte tenu de ces éléments, le conseil monétaire de la BSP estime qu'une augmentation progressive du taux directeur permettra à la BSP de supprimer ses mesures de relance tout en préservant la stabilité macroéconomique dans un contexte de hausse des prix mondiaux des matières premières.

Sorties de capitaux au mois de mai

La balance des paiements du pays a affiché un déficit de 1,61 Md USD en mai 2022, plus élevé que celui enregistré au cours du même mois l'année dernière (1,4 Md USD). Il s’agit du déficit le plus important depuis 15 mois. Le déficit du mois de mai 2022 reflète, selon la banque centrale des sorties de fonds provenant principalement des retraits de devises du gouvernement de ses dépôts pour régler ses obligations de dette en devises et payer ses diverses dépenses. Ainsi le déficit cumulé sur la période de janvier et mai s’élève à 1,53 Md USD et reflète le déficit des échanges de biens, qui a été partiellement compensé par des entrées telles que les transferts de fonds, les emprunts nets à l'étranger du gouvernement, les investissements directs étrangers.

Retrait de l’Initiative pour la transparence dans les industries extractives (ITIE)

Les Philippines se sont retirées de l’ITIE, dont le pays faisait partie depuis 2013. L’ITIE, chargée de superviser les normes en matière de transparence et de responsabilité des pays dans leur gestion des ressources pétrolières, gazières et minérales a donné aux Philippines un score « modéré » en février 2022 en raison de pressions gouvernementales sur la liberté d'expression vis-à-vis de la société civile ou des journalistes engagés. Le secrétaire au Commerce et à l’Industrie a jugé les méthodologies d’analyse de l’ITIE subjectives, injustes et biaisées. Il a également déclaré que les Philippines disposaient des moyens nécessaires pour garantir la transparence dans le secteur des industries extractives.

Cambodge

La forte dollarisation s’accompagne d’une grande stabilité du taux de change

Malgré les efforts de la Banque nationale du Cambodge (BNC) pour promouvoir l’utilisation de la monnaie nationale (riel), le taux de dollarisation reste supérieur à 80%. Afin de dé-dollariser progressivement l'économie, la BNC exige depuis plusieurs années qu’un minimum de 10% des encours de crédit soient libellés en monnaie nationale. Elle a également lancé auprès de la population une campagne d’éducation sur les services financiers et l’usage du riel. Par ailleurs elle mène depuis 2016 des opérations d’open market afin d’élargir la liquidité bancaire en riels, par le biais des LPCO. Enfin la banque centrale a mis aux enchères 600 M USD en 2021 pour racheter des riels aux banques et aux institutions financières afin de stabiliser la valeur de la monnaie locale par rapport au dollar. Grâce à ces interventions, le taux de change est resté stable ces dernières années à 4 099 riels/dollar en moyenne.

La hausse des cours du riz bénéfique à l’économie cambodgienne

Les prix à l’exportation du riz cambodgien continuent d’augmenter alors que les inquiétudes sur l’insécurité alimentaire grandissent. La Cambodia Rice Federation a annoncé que la valeur des exportations de riz du pays avait augmenté de 10% pour s’établir respectivement entre 400 et 500 USD la tonne pour le riz ordinaire et le riz parfumé et même davantage pour certains types de riz. Le Cambodge connait également une hausse de la demande de riz, en provenance notamment de l’Europe.

Laos

Pénuries de devises

Une très forte affluence vers les guichets bancaires a été observée ces derniers jours alors que la Banque du Laos (BOL) a interdit aux entreprises de recourir aux bureaux de change. Seuls les touristes et les particuliers le peuvent dorénavant, dans la limite de 15 M LKP (1 000 USD) par jour. Les entreprises ne peuvent donc vendre et acheter des devises étrangères que dans les banques commerciales. Le gouverneur de la BOL vient par ailleurs d’être remplacé par un vice-ministre des Finances.

Annonces du gouvernement : nouvel emprunt obligataire à 6 mois, mesures d’austérité et hausse du salaire minimum

Alors que le service de la dette est passé de 1,2 Md USD en 2018 à 1,4 Md USD cette année, le ministre des Finances a assuré que le pays ne sombrerait pas dans le défaut de paiement. L’encours total de la dette publique et garantie par l’Etat s’élevait selon la Banque mondiale à 88% du PIB fin 2021. Le ministre a souligné l’importance des ressources naturelles du pays, dont la vente pourrait servir à rembourser une partie de la dette. Signe de la tension financière, la banque centrale a lancé une campagne inédite de souscription d’obligations ouverte aux seuls particuliers (montant de 330 M USD, maturité 6 mois, intérêt annuel très élevé de 20%). En outre, le gouvernement a annoncé son intention de réduire dans les années à venir le nombre de fonctionnaires à 1,8% de la population (2,4% actuellement). Afin de calmer le mécontentement social face à la forte inflation, le gouvernement a par ailleurs annoncé une hausse du salaire minimum pour les employés du secteur privé, de 1,1 M LKP (73 USD) à 1,3 M LKP (86 USD) mensuels. Cette augmentation prendra effet en août et ne s’applique pas aux fonctionnaires.

Nouveaux marchés pour l’exportation d’électricité

La centrale hydroélectrique de Nam Tha 1 (nord du Laos) a commencé à livrer de l’électricité à la province du Yunnan. China Southern Power Grid (CSG) et Electricité du Laos (EDL) avaient en effet signé en mars dernier un accord aux termes duquel EDL alimentera le Yunnan pendant la saison des pluies, en échange de quoi CSG fournira le nord Laos en saison sèche. Par ailleurs, en application d’un accord signé le 17 juin, EDL devrait prochainement vendre 100 MW d’électricité à Singapour, dans le cadre du Power Integration Project Laos-Thaïlande-Malaisie-Singapour.

Birmanie

Assouplissement des mesures liées aux opérations de change

Suite à la mise en œuvre d’une directive le 3 avril 2022 rendant obligatoire sous 24 heures la conversion en monnaie locale de toutes les rentrées de devises à un taux administré, la banque centrale a progressivement mis en place une série d’exemptions. La dernière décision, qui a pris la forme d’une lettre d’instruction envoyée au secteur bancaire le 16 juin, porte sur les entreprises enregistrées auprès du registre du commerce et dont le capital est contrôlé au moins à 10% par une entité étrangère. Cette annonce a été accueillie avec soulagement par la communauté internationale des affaires qui attend toutefois de constater la bonne exécution des transactions.

Projet de portemonnaie électronique lancé par le gouvernement d’opposition

Le National Unity Government (NUG), gouvernement d’opposition fantôme qui s’est formé en réponse au coup d’Etat, vient de lancer un projet pilote de portemonnaie électronique « NUGPay ». L’application est disponible sur les principales plateformes mobiles et se fonde sur la technologie blockchain. Afin de tenter de limiter l’utilisation de NUGPay, la banque centrale birmane a publié une mise en garde le 10 juin 2022 rappelant que, selon la loi sur les institutions financières, l’usage de moyens de paiements en ligne non autorisés est passible d’une amende voire d’une peine d’emprisonnement.

[Royaume-Uni] Westminster & City News du 26 novembre au 2 décembre 2021

2021-12-03T00:00:00+01:00

Actualité macro-économique

Le Trésor britannique écarte certaines propositions de réformes fiscales de l’Office of Tax Simplification
L’OCDE a dégradé ses perspectives économiques pour le Royaume-Uni
La probabilité d’une remontée rapide du taux directeur de la Banque d’Angleterre resterait élevée malgré les incertitudes liées au variant Omicron
La croissance de l’économie nord-irlandaise surclasse celle du reste du Royaume-Uni

Actualité commerciale

Des divergences au sein du gouvernement émergent à l’approche du début des négociations commerciales avec l’Inde
Le gouvernement britannique lance une consultation sur l’établissement d’un guichet unique aux frontières britanniques
Les Etats-Unis temporisent sur la suppression des droits de douane sur l’acier et l’aluminium britannique imposé sous l’administration Trump
Le Board of Trade publie un rapport invitant le gouvernement à se saisir des opportunités du commerce numérique

Actualité financière

Le plafond des frais des régimes de retraite à cotisations définies pourrait être relevé en vue de faciliter l'investissement dans des placements moins liquides à long terme
La Financial Conduct Authority (FCA) a publié les modifications de MIFID2 en termes d’exigences de conduite et d’organisation
La FCA et la Banque d'Angleterre (BoE) consultent sur l’évolution du cadre des infrastructures des marchés financiers
La FCA projette une augmentation des frais de contrôle imposés aux entreprises assujetties
La contribution du secteur des services financiers et des services professionnels connexes restent majeure pour l’économie britannique
Les chiffres du commerce des services financiers britanniques sont revus à la baisse

[Royaume-Uni] Westminster & City News du 29 janvier au 4 février 2021

2021-02-04T00:00:00+01:00

SOMMAIRE

Actualité économique

- Le Chancelier devrait dévoiler un plan de relance en amont du budget

- Les taux négatifs rejoindront la boîte à outils de la Banque d’Angleterre en août 2021

- Les prix immobiliers ont diminué de 0,3 % en janvier en glissement mensuel

- Le gouvernement consulte sur le futur régime de contrôle britannique des subventions

- Le gouvernement britannique a déposé sa demande d’adhésion à l’accord transpacifique

Actualité financière

- La FCA mettra en œuvre les recommandations du rapport Woolard sur le marché du crédit non sécurisé

- La Bourse londonienne se positionne sur le marché de la donnée financière avec l’acquisition de Refinitiv

- La négociation d’actions de sociétés suisses reprend sur les bourses londoniennes

- La City demande la résolution urgente de questions en suspens pour les échanges de services financiers

- Le Royaume-Uni rejoint l’International Platform on Sustainable Finance (IPSF)

- Le gouvernement britannique lance une consultation sur le schéma de réassurance Flood Re

- Le bilan du dispositif de la Banque d’Angleterre en soutien des PME ressort en demi-teinte

- Les banques britanniques sont en retard en matière de divulgation des données relatives à la diversité

[Royaume-Uni] Westminster & City News du 1er au 14 janvier 2021

2021-01-14T00:00:00+01:00

SOMMAIRE

ACTUALITÉ ÉCONOMIQUE

- Malgré la détérioration sanitaire, les indicateurs d’activité ont continué de se redresser en décembre
- Le sujet des taux d’intérêt négatifs divise les membres du comité de politique monétaire
- Les ventes au détail n’ont pas réussi à effacer les pertes du confinement de novembre
- La croissance des prix immobiliers a ralenti en décembre, signalant la fin de l’embellie du marché
- Selon Rishi Sunak et Andrew Bailey, l’économie britannique devrait se détériorer davantage avant de rebondir
- La ministre-fantôme des finances a présenté le nouveau cadre de pensée économique du parti travailliste
- La commission ‘Trade and Agriculture’ réclame des normes rigoureuses pour les produits alimentaires et agroalimentaires importés au Royaume-Uni
- Au lendemain de la fin de la période de transition, le gouvernement présente ses priorités pour une ‘Global Britain’
- Le Royaume-Uni compte mettre en place des dispositifs visant à pénaliser commercialement la Chine en raison du traitement des Ouïghours
- Le ministère du commerce international (DIT) a créé un nouvel outil à destination des entreprises exportatrices

ACTUALITÉ FINANCIÈRE

- Un jugement de la Cour suprême fait droit à des demandes d’indemnisation des entreprises affectées par la pandémie
- Le Chancelier de l’Echiquier évoque la perspective d’un "Big bang 2.0" pour le secteur financier britannique post-Brexit

Westminster & City News du 18 au 24 septembre

2020-09-24T00:00:00+02:00

ACTUALITÉ ÉCONOMIQUE

- Le Chancelier a présenté un nouveau plan de soutien centré sur l’emploi et la liquidité des entreprises
- A. Bailey a clarifié que la Banque d’Angleterre n’a pas l’intention d’adopter des taux négatifs à court terme
- La première estimation des PMI de septembre pointe vers un ralentissement de l’activité
- Les ventes au détail ont augmenté de 2,8 % en août en glissement annuel, après + 1,4 % en juillet
- Les fédérations du secteur financier britanniques et américaines annoncent la création de la British American Finance Alliance
- Londres poursuit les négociations commerciales avec Canberra, et doit prochainement entamer des discussions avec Ottawa

ACTUALITÉ FINANCIÈRE

- Le Financial Services Regulatory Initiatives Forum actualise son calendrier réglementaire 2021/22
- Le LSEG entre en pourparlers exclusifs avec Euronext à propos de la vente de la Borsa Italiana
- Chris Woolard appelle au maintien des "normes internationales les plus élevées" dans le secteur financier britannique
- Le Partnership for Carbon Accounting Financials (PCAF) lance une coalition visant à promouvoir la mesure et la divulgation des émissions de carbone dans le secteur financier au Royaume-Uni
- Des banques britanniques sont mises en cause dans l’affaire des FinCEN files
- Les assureurs britanniques ne pourront plus prendre de mesures commerciales pour l’acquisition de nouveaux clients
- Virgin Money reçoit 35 millions de livres d'un fonds de soutien public destiné à stimuler la concurrence

Les seuils de l'usure au 1er juillet 2020

2020-06-23T00:00:00+02:00

Les taux effectifs moyens pratiqués par les établissements de crédit au cours du deuxième trimestre de l’année 2020 pour les diverses catégories de crédits et seuils de l’usure correspondants applicables à compter du 1^er juillet 2020, sont publiés par avis au Journal officiel au plus tard le dernier jour du trimestre. (Il est à rappeler que seule la publication au JO fait foi).

Catégories		Taux effectif pratiqué au deuxième trimestre 2020 par les établissements de crédit et les sociétés de financement	Seuil de l'usure applicable à compter du 1^er juillet 2020
Contrat de crédit consentis à des consommateurs n'entrant pas dans le champ d'application du 1° de l’article L. 313-1 du code de la consommation ou ne constituant pas une opération de crédit d’un montant supérieur à 75 000 euros destinée à financer, pour les immeubles à usage d’habitation ou à usage professionnel et d’habitation, les dépenses relatives à leur réparation, leur amélioration ou leur entretien.
- prêts d'un montant inférieur ou égal à 3000 euros (1) :	15,87%			21,16%
- prêts d'un montant supérieur à 3000 euros et inférieur ou égal à 6000 euros (1) :	7,89%			10,52%
- prêts d'un montant supérieur à 6000 euros (1) :	4,16%			5,55%
Catégories	Taux effectif pratiqué au deuxième trimestre 2020 par les établissements de crédit et les sociétés de financement			Seuil de l'usure applicable à compter du 1^er juillet 2020
Contrats de crédit consentis à des consommateurs destinés à financer les opérations entrant dans le champ d’application du 1° de l’article L. 313-1 du code de la consommation, relatif au crédit immobilier (2) ou d’un montant supérieur à 75 000 euros destinés à financer, pour les immeubles à usage d’habitation ou à usage professionnel et d’habitation, les dépenses relatives à leur réparation, leur amélioration ou leur entretien.
- prêts à taux fixe (3):
prêts d’une durée inférieure à 10 ans	1,79%			2,39%
prêts d’une durée comprise entre 10 ans et moins de 20 ans	1,80%			2,40%
prêts d’une durée de 20 ans et plus;»	1,93%			2,57%
- prêts à taux variable :	1,71%			2,28%
- prêts-relais :	2,26%			3,01%
Catégories	Taux effectif pratiqué au deuxième trimestre 2020 par les établissements de crédit et les sociétés de financement			Seuil de l'usure applicable à compter du 1^er juillet 2020
Prêts accordés aux personnes physiques agissant pour leurs besoins professionnels et aux personnes morales ayant une activité industrielle, commerciale, artisanale, agricole ou professionnelle non commerciale.
- découverts en compte :	10,92%			14,56%
Catégories	Taux effectif pratiqué au deuxième trimestre 2020 par les établissements de crédit et les sociétés de financement			Seuil de l'usure applicable à compter du 1^er juillet 2020
Prêts aux personnes morales n'ayant pas d'activité industrielle, commerciale, artisanale, agricole ou professionnelle non commerciale.
- prêts consentis en vue d'achats ou de ventes à tempérament :	2,10%			2,80%
- prêts d'une durée initiale supérieure à deux ans, à taux variable :	1,16%			1,55%
- prêts d'une durée initiale supérieure à deux ans, à taux fixe :	1,33%			1,77%
- découverts en compte :	10,92%			14,56%
-autres prêts d'une durée initiale inférieure ou égale à deux ans :	1,10%			1,47%

pour apprécier le caractère usuraire du taux effectif global d'un découvert en compte ou d'un prêt permanent, le montant à prendre en considération est celui du crédit effectivement utilisé.
incluant les opérations de crédit destinées à regrouper des crédits antérieurs comprenant un ou des crédits mentionnés au 1° de l’article L. 313-1 du code de la consommation dont la part relative dépasse 60% du montant total de l’opération de regroupement de crédit.
s’agissant du taux de l’usure applicable aux crédits à taux fixe, fixation de seuils de l’usure par tranche de maturité: moins de 10 ans, 10 ans à moins de 20 ans, 20 ans et plus.

L'article L. 314-6 du code de la consommation dispose que "constitue un prêt usuraire tout prêt conventionnel consenti à un taux effectif global qui excède, au moment où il est consenti, de plus du tiers, le taux effectif moyen pratiqué au cours du trimestre précédent par les établissements de crédit et les sociétés de financement pour des opérations de même nature comportant des risques analogues".

L'article L. 314-6 du code de la consommation a été modifié par l'article 32 de la loi n° 2003-721 du 1er août 2003 pour l'initiative économique, puis par l'article 7 de la loi n° 2005-882 du 2 août 2005 en faveur des petites et moyennes entreprises. Cet article ne s'applique plus qu'aux prêts accordés aux consommateurs (deux premiers tableaux) et aux prêts accordés aux personnes morales n'ayant pas d'activité professionnelle (quatrième tableau).

La loi du 2 août 2005 a en effet supprimé la référence à un taux de l'usure - excepté pour les découverts - pour les prêts aux commerçants, artisans, entrepreneurs individuels et aux personnes morales ayant une activité industrielle, commerciale, artisanale, agricole ou professionnelle non commerciale.

Les découverts accordés aux personnes physiques agissant pour leurs besoins professionnels et aux personnes morales sont régis par l'article L 313-5-1 du code monétaire et financier, issu de l'article 32 de la loi du 1er août 2003 et modifié par la loi du 2 août 2005 (troisième tableau).

L’arrêté du 16 juin 2016 portant modification de l'arrêté du 24 août 2006 a apporté les adaptations aux intitulés des catégories de l'usure rendues nécessaires à la suite de la transposition de la directive n° 2014/17/UE relative au crédit immobilier (dite « MCD »). En effet, cette directive modifie le périmètre des opérations de crédit immobilier et à la consommation tel qu’il préexistait en droit français, l’ensemble des crédits garantis par une hypothèque ou une sûreté équivalente relevant à compter du 1er juillet 2016 du régime du crédit immobilier, quel que soit leur montant ou l’objet de l’opération financée. Cette directive ne traitant pas de l’usure en tant que telle, elle est toutefois sans effet sur la réglementation de l’usure inscrite dans le code de la consommation. La formulation des intitulés des deux catégories de l’usure applicables aux consommateurs doit par conséquent être adaptée afin de préserver le droit existant. Sont ainsi distingués :

i) les contrats de crédits consentis à des consommateurs, destinés à financer les opérations entrant dans le champ d'application du 1° de l'article L. 313-1 du code de la consommation, relatif au crédit immobilier, ou d'un montant supérieur à 75 000 euros, destinés à financer, pour les immeubles à usage d'habitation ou à usage professionnel et d'habitation, les dépenses relatives à leur réparation, leur amélioration ou leur entretien (deuxième tableau) ; et

ii) les contrats de crédits consentis à des consommateurs, n'entrant pas dans le champ d'application du 1° de l'article L. 313-1 du code de la consommation, ou ne constituant pas une opération de crédit d'un montant supérieur à 75 000 euros destinée à financer, pour les immeubles à usage d'habitation ou à usage professionnel et d'habitation, les dépenses relatives à leur réparation, leur amélioration ou leur entretien (premier tableau).

Sont incluses dans la catégorie visée au i) ci-dessus les opérations de crédit destinées à regrouper des crédits antérieurs comprenant un ou des crédits mentionnés au 1° de l'article L. 313-1 du code de la consommation dont la part relative dépasse 60 % du montant total de l'opération de regroupement de crédit. En deçà de ce seuil, ces opérations relèvent du ii).

-moins de 10 ans ;

-10 à moins de 20 ans ;

-20 ans et plus.

Prêts aux consommateurs n’entrant pas dans le champ d’application du 1° de l’article L. 313-1 du code de la consommation ou ne constituant pas une opération de crédit d’un montant supérieur à 75 000 euros destinée à financer, pour les immeubles à usage d’habitation ou à usage professionnel et d’habitation, les dépenses relatives à leur réparation, leur amélioration ou leur entretien.

La loi du 1^er juillet 2010 portant réforme du crédit à la consommation a réformé les modalités de fixation du seuil de l’usure pour ce type de prêts. Les catégories qui servent de base au calcul des seuils de l’usure sont fixées en fonction du montant des prêts (cf. arrêté du 24 août 2006 modifié par l’arrêté du 22 mars 2011).

Les dispositions du présent avis font référence aux articles L. 313-1 et L. 314-6 du code de la consommation, dans leur rédaction résultant de l’ordonnance n°2016-351 du 25 mars 2016 sur les contrats de crédit aux consommateurs relatifs aux biens immobiliers à usage d’habitation.

Les seuils de l'usure au 1er avril 2020

2020-03-26T00:00:00+01:00

Les taux effectifs moyens pratiqués par les établissements de crédit au cours du premier trimestre de l’année 2020 pour les diverses catégories de crédits et seuils de l’usure correspondants applicables à compter du 1^er avril 2020, sont publiés par avis au Journal officiel au plus tard le dernier jour du trimestre. (Il est à rappeler que seule la publication au JO fait foi).

Catégories		Taux effectif pratiqué au premier trimestre 2020 par les établissements de crédit et les sociétés de financement		Seuil de l'usure applicable à compter du 1^er avril 2020
Contrat de crédit consentis à des consommateurs n'entrant pas dans le champ d'application du 1° de l’article L. 313-1 du code de la consommation ou ne constituant pas une opération de crédit d’un montant supérieur à 75 000 euros destinée à financer, pour les immeubles à usage d’habitation ou à usage professionnel et d’habitation, les dépenses relatives à leur réparation, leur amélioration ou leur entretien.
- prêts d'un montant inférieur ou égal à 3000 euros (1) :	15,98		21,31
- prêts d'un montant supérieur à 3000 euros et inférieur ou égal à 6000 euros (1) :	8,40		11,20
- prêts d'un montant supérieur à 6000 euros (1) :	4,26		5,68
Catégories	Taux effectif pratiqué au premier trimestre 2020 par les établissements de crédit et les sociétés de financement		Seuil de l'usure applicable à compter du 1^er avril 2020
Contrats de crédit consentis à des consommateurs destinés à financer les opérations entrant dans le champ d’application du 1° de l’article L. 313-1 du code de la consommation, relatif au crédit immobilier (2) ou d’un montant supérieur à 75 000 euros destinés à financer, pour les immeubles à usage d’habitation ou à usage professionnel et d’habitation, les dépenses relatives à leur réparation, leur amélioration ou leur entretien.
- prêts à taux fixe (3):
prêts d’une durée inférieure à 10 ans	1,81		2,41
prêts d’une durée comprise entre 10 ans et moins de 20 ans	1,80		2,40
prêts d’une durée de 20 ans et plus;»	1,88		2,51
- prêts à taux variable :	1,70		2,27
- prêts-relais :	2,24		2,99
Catégories	Taux effectif pratiqué au premier trimestre 2020 par les établissements de crédit et les sociétés de financement		Seuil de l'usure applicable à compter du 1^er avril 2020
Prêts accordés aux personnes physiques agissant pour leurs besoins professionnels et aux personnes morales ayant une activité industrielle, commerciale, artisanale, agricole ou professionnelle non commerciale.
- découverts en compte :	10,88		14,51
Catégories	Taux effectif pratiqué au premier trimestre 2020 par les établissements de crédit et les sociétés de financement		Seuil de l'usure applicable à compter du 1^er avril 2020
Prêts aux personnes morales n'ayant pas d'activité industrielle, commerciale, artisanale, agricole ou professionnelle non commerciale.
- prêts consentis en vue d'achats ou de ventes à tempérament :	2,35		3,13
- prêts d'une durée initiale supérieure à deux ans, à taux variable :	1,21		1,61
- prêts d'une durée initiale supérieure à deux ans, à taux fixe :	1,40		1,87
- découverts en compte :	10,88		14,51
-autres prêts d'une durée initiale inférieure ou égale à deux ans :	1,21		1,61

pour apprécier le caractère usuraire du taux effectif global d'un découvert en compte ou d'un prêt permanent, le montant à prendre en considération est celui du crédit effectivement utilisé.
incluant les opérations de crédit destinées à regrouper des crédits antérieurs comprenant un ou des crédits mentionnés au 1° de l’article L. 313-1 du code de la consommation dont la part relative dépasse 60% du montant total de l’opération de regroupement de crédit.
s’agissant du taux de l’usure applicable aux crédits à taux fixe, fixation de seuils de l’usure par tranche de maturité: moins de 10 ans, 10 ans à moins de 20 ans, 20 ans et plus.

-moins de 10 ans ;

-10 à moins de 20 ans ;

-20 ans et plus.

Les seuils de l'usure au 1er janvier 2020

2019-12-23T00:00:00+01:00

Les taux effectifs moyens pratiqués par les établissements de crédit au cours du quatrième trimestre de l’année 2019 pour les diverses catégories de crédits et seuils de l’usure correspondants applicables à compter du 1^er janvier 2020, sont publiés par avis au Journal officiel au plus tard le dernier jour du trimestre. (Il est à rappeler que seule la publication au JO fait foi).

Catégories		Taux effectif pratiqué au quatrième trimestre 2019 par les établissements de crédit et les sociétés de financement	Seuil de l'usure applicable à compter du 1^er janvier 2020
Contrat de crédit consentis à des consommateurs n'entrant pas dans le champ d'application du 1° de l’article L. 313-1 du code de la consommation ou ne constituant pas une opération de crédit d’un montant supérieur à 75 000 euros destinée à financer, pour les immeubles à usage d’habitation ou à usage professionnel et d’habitation, les dépenses relatives à leur réparation, leur amélioration ou leur entretien.
- prêts d'un montant inférieur ou égal à 3000 euros (1) :	15,80 %			21,07 %
- prêts d'un montant supérieur à 3000 euros et inférieur ou égal à 6000 euros (1) :	8,81 %			11,75 %
- prêts d'un montant supérieur à 6000 euros (1) :	4,28 %			5,71 %
Catégories	Taux effectif pratiqué au quatrième trimestre 2019 par les établissements de crédit et les sociétés de financement			Seuil de l'usure applicable à compter du 1^er janvier 2020
Contrats de crédit consentis à des consommateurs destinés à financer les opérations entrant dans le champ d’application du 1° de l’article L. 313-1 du code de la consommation, relatif au crédit immobilier (2) ou d’un montant supérieur à 75 000 euros destinés à financer, pour les immeubles à usage d’habitation ou à usage professionnel et d’habitation, les dépenses relatives à leur réparation, leur amélioration ou leur entretien.
- prêts à taux fixe (3):
prêts d’une durée inférieure à 10 ans	1,95 %			2,60 %
prêts d’une durée comprise entre 10 ans et moins de 20 ans	1,88 %			2,51 %
prêts d’une durée de 20 ans et plus;»	1,96 %			2,61 %
- prêts à taux variable :	1,77 %			2,36 %
- prêts-relais :	2,19 %			2, 92 %
Catégories	Taux effectif pratiqué au quatrième trimestre 2019 par les établissements de crédit et les sociétés de financement			Seuil de l'usure applicable à compter du 1^er janvier 2020
Prêts accordés aux personnes physiques agissant pour leurs besoins professionnels et aux personnes morales ayant une activité industrielle, commerciale, artisanale, agricole ou professionnelle non commerciale.
- découverts en compte :	10,45 %			13,93 %
Catégories	Taux effectif pratiqué au quatrième trimestre 2019 par les établissements de crédit et les sociétés de financement			Seuil de l'usure applicable à compter du 1^er janvier 2020
Prêts aux personnes morales n'ayant pas d'activité industrielle, commerciale, artisanale, agricole ou professionnelle non commerciale.
- prêts consentis en vue d'achats ou de ventes à tempérament :	2,35 %			3,13 %
- prêts d'une durée initiale supérieure à deux ans, à taux variable :	1,27%			1,69 %
- prêts d'une durée initiale supérieure à deux ans, à taux fixe :	1,46 %			1,95 %
- découverts en compte :	10,45 %			13,93 %
-autres prêts d'une durée initiale inférieure ou égale à deux ans :	1,23 %			1,64 %

pour apprécier le caractère usuraire du taux effectif global d'un découvert en compte ou d'un prêt permanent, le montant à prendre en considération est celui du crédit effectivement utilisé.
incluant les opérations de crédit destinées à regrouper des crédits antérieurs comprenant un ou des crédits mentionnés au 1° de l’article L. 313-1 du code de la consommation dont la part relative dépasse 60% du montant total de l’opération de regroupement de crédit.
s’agissant du taux de l’usure applicable aux crédits à taux fixe, fixation de seuils de l’usure par tranche de maturité: moins de 10 ans, 10 ans à moins de 20 ans, 20 ans et plus.

Prêts aux consommateurs - Prêts aux personnes morales n'ayant pas d'activité industrielle, commerciale, artisanale, agricole ou professionnelle non commerciale - Découverts accordés aux personnes physiques agissant pour leurs besoins professionnels et aux personnes morales ayant une activité industrielle, commerciale, artisanale, agricole ou professionnelle non commerciale.
L'article L. 314-6 du code de la consommation dispose que "constitue un prêt usuraire tout prêt conventionnel consenti à un taux effectif global qui excède, au moment où il est consenti, de plus du tiers, le taux effectif moyen pratiqué au cours du trimestre précédent par les établissements de crédit et les sociétés de financement pour des opérations de même nature comportant des risques analogues".
L'article L. 314-6 du code de la consommation a été modifié par l'article 32 de la loi n° 2003-721 du 1^er août 2003 pour l'initiative économique, puis par l'article 7 de la loi n° 2005-882 du 2 août 2005 en faveur des petites et moyennes entreprises. Cet article ne s'applique plus qu'aux prêts accordés aux consommateurs (deux premiers tableaux) et aux prêts accordés aux personnes morales n'ayant pas d'activité professionnelle (quatrième tableau).
La loi du 2 août 2005 a en effet supprimé la référence à un taux de l'usure - excepté pour les découverts - pour les prêts aux commerçants, artisans, entrepreneurs individuels et aux personnes morales ayant une activité industrielle, commerciale, artisanale, agricole ou professionnelle non commerciale.
Les découverts accordés aux personnes physiques agissant pour leurs besoins professionnels et aux personnes morales sont régis par l'article L 313-5-1 du code monétaire et financier, issu de l'article 32 de la loi du 1^er août 2003 et modifié par la loi du 2 août 2005 (quatrième tableau).
L’arrêté du 16 juin 2016 portant modification de l'arrêté du 24 août 2006 a apporté les adaptations aux intitulés des catégories de l'usure rendues nécessaires à la suite de la transposition de la directive n° 2014/17/UE relative au crédit immobilier (dite « MCD »). En effet, cette directive modifie le périmètre des opérations de crédit immobilier et à la consommation tel qu’il préexistait en droit français, l’ensemble des crédits garantis par une hypothèque ou une sûreté équivalente relevant à compter du 1^er janvier 2016 du régime du crédit immobilier, quel que soit leur montant ou l’objet de l’opération financée. Cette directive ne traitant pas de l’usure en tant que telle, elle est toutefois sans effet sur la réglementation de l’usure inscrite dans le code de la consommation. La formulation des intitulés des deux catégories de l’usure applicables aux consommateurs doit par conséquent être adaptée afin de préserver le droit existant. Sont ainsi distingués :
i) les contrats de crédits consentis à des consommateurs, destinés à financer les opérations entrant dans le champ d'application du 1° de l'article L. 313-1 du code de la consommation, relatif au crédit immobilier, ou d'un montant supérieur à 75 000 euros, destinés à financer, pour les immeubles à usage d'habitation ou à usage professionnel et d'habitation, les dépenses relatives à leur réparation, leur amélioration ou leur entretien (quatrième tableau) ; et
ii) les contrats de crédits consentis à des consommateurs, n'entrant pas dans le champ d'application du 1° de l'article L. 313-1 du code de la consommation, ou ne constituant pas une opération de crédit d'un montant supérieur à 75 000 euros destinée à financer, pour les immeubles à usage d'habitation ou à usage professionnel et d'habitation, les dépenses relatives à leur réparation, leur amélioration ou leur entretien (premier tableau).
Sont incluses dans la catégorie visée au i) ci-dessus les opérations de crédit destinées à regrouper des crédits antérieurs comprenant un ou des crédits mentionnés au 1° de l'article L. 313-1 du code de la consommation dont la part relative dépasse 60 % du montant total de l'opération de regroupement de crédit. En deçà de ce seuil, ces opérations relèvent du ii).

L’arrêté du 26 septembre 2016, portant modification de l’arrêté du 24 août 2006 et entrant en vigueur le 1^er janvier 2017, a pour objet d’introduire, s’agissant du taux de l’usure applicable aux crédits à taux fixe accordés à des consommateurs, destinés à financer les opérations entrant dans le champ d’application du 1° de l’article L. 313-1 du code de la consommation, relatif au crédit immobilier ou d’un montant supérieur à 75000 euros, destinés à financer, pour les immeubles à usage d’habitation ou à usage professionnel et d’habitation, les dépenses relatives à leur réparation, leur amélioration ou leur entretien, des seuils de l’usure par tranche de maturité:
-moins de 10 ans ;
-10 à moins de 20 ans ;
-20 ans et plus.
Prêts aux consommateurs n’entrant pas dans le champ d’application du 1° de l’article L. 313-1 du code de la consommation ou ne constituant pas une opération de crédit d’un montant supérieur à 75 000 euros destinée à financer, pour les immeubles à usage d’habitation ou à usage professionnel et d’habitation, les dépenses relatives à leur réparation, leur amélioration ou leur entretien.
La loi du 1^er janvier 2010 portant réforme du crédit à la consommation a réformé les modalités de fixation du seuil de l’usure pour ce type de prêts. Les catégories qui servent de base au calcul des seuils de l’usure sont fixées en fonction du montant des prêts (cf. arrêté du 24 août 2006 modifié par l’arrêté du 22 mars 2011).
Les dispositions du présent avis font référence aux articles L. 313-1 et L. 314-6 du code de la consommation, dans leur rédaction résultant de l’ordonnance n°2016-351 du 25 mars 2016 sur les contrats de crédit aux consommateurs relatifs aux biens immobiliers à usage d’habitation.

Crédit illustration :igornova / Stock.Adobe.com

Marché des capitaux

2019-08-02T00:00:00+02:00

La règle 9,0%-6,0% de la Banque centrale, mise en place en décembre 2018, vise à obliger les banques commerciales à prêter à un taux maximum de 9,0% alors que la rémunération des dépôts ne doit pas excéder 6,0%. En juillet 2019 cependant, et du fait la crise de liquidités actuelle, 47 banques offrent des taux de dépôt sur les plans d’épargne rémunérés entre 6% et 11,5%, soit à un niveau supérieur à celui des bons du Trésor (National Savings Certificates) d’une maturité de 1 an.

Dans le même temps et pour éviter les arbitrages spéculatifs, les taux d’emprunt ont augmenté oscillant entre 6.00% et 20.50% selon le dernier rapport de la BB. Par exemple, les taux d’emprunt pour les PME varient entre 9.00% et 20.00%, ceux de l’immobilier varient entre 7.00% et 16.00% alors que les taux d’intérêt des crédits à la consommation varient entre 7.99% et 20.50%.

La BB doit donc arbitrer entre obliger les banques commerciales à respecter la règle 9.00%-6.00%, ce qui aggraverait la crise de liquidités actuelle, et laisser les banques fixer des taux d’intérêt élevés, pénalisant ainsi l’activité économique mais augmentant le montant de liquidités disponible. L’excès de liquidité du secteur bancaire a par ailleurs chuté de 12,6% de fin décembre 2018 à fin juin 2019.

Actualités économiques Japon & Corée - Semaines des 15 et 22 octobre 2018

2018-11-01T00:00:00+01:00

BREVES BIMENSUELLES

JAPON COREE

Semaines des 15 et 22 octobre 2018

Sommaire

Japon

Evolutions macroéconomiques
Relations commerciales et multilatérales
Entreprises

Corée

Evolutions macroéconomiques
Relations commerciales et multilatérales
Entreprises

Japon

1. Evolutions macroéconomiques

Le gouvernement a soumis un plan de budget complémentaire de 935,6 Mds JPY (~7,4 Mds€) pour la reconstruction des zones sinistrées par les catastrophes naturelles depuis le début de l’année. Ce budget supplémentaire représente 1% du budget initial de l’année fiscale 2017/2018, qui constituait déjà un record absolu à 97 713 Mds JPY (770 Mds €). Le supplément de budget sera réparti entre les différentes régions sinistrées. Près de 4 Mds € iront aux préfectures de Hiroshima et Okayama, où les inondations ont causé la mort de près de 200 personnes en juillet. Près de 1 Md € sera octroyé à la région d’Hokkaido, frappée par un séisme de magnitude 6,7 en septembre. La région d’Osaka recevra également 1 Md € pour financer la reconstruction consécutive au séisme de juin et le plus fort typhon enregistré sur l’archipel depuis 25 ans en septembre. Un autre milliard sera affecté à la maintenance et la reconstruction des écoles publiques, notamment pour y installer des systèmes d’air conditionné visant à prévenir les risques de déshydratation, en réponse à la canicule ayant touché le Japon cet été. Source : Mainichi

2. Relations commerciales et multilatérales

Le 1^er dialogue industriel, commercial et économique de haut niveau entre l’Union Européenne et le Japon s’est tenu à Tokyo le 22 octobre. Le Japon y était représenté par M. Hiroshige Seko, ministre de l’économie, du commerce et de l’industrie, et M. Taro Kono, ministre des affaires étrangères, en tant que coprésidents, tandis que l’UE était représentée par M. Jyrki Katainen, vice-président de la Commission européenne chargé de l’emploi, de la croissance, de l’investissement et de la compétitivité. Ce dialogue a couvert quatre thèmes principaux : (i) les défis du commerce mondial, (ii) les transformations économiques liées aux questions énergétiques, climatiques et environnementales, (iii) les initiatives en matière d’investissements internationaux et de connectivité, (iv) l’économie numérique. L’UE et le Japon ont également rappelé que les procédures domestiques (votes devant les parlements nationaux) devraient être complétées d’ici la fin de l’année, pour permettre une entrée en vigueur de l’Accord de Partenariat Economique UE-Japon dès mars 2019. Les deux parties se sont par ailleurs entendues sur une coopération future visant à réaliser un espace Indo-Pacifique libre et ouvert, ainsi que sur la connectivité UE-Eurasie, en soutenant l’investissement dans les infrastructures. Source : Commission européenne, Japan Times, Nikkei

La Chine et le Japon ont redonné corps à un accord de swap de devises entre le Yuan et le Yen, suspendu depuis 2013, pour une valeur de 200 milliards de yuans (environ 29 Mds USD) contre 3 400 Mds de JPY. L’accord prend effet au 26 octobre et sera valable 3 ans, reconductible par consentement mutuel. Les deux parties ont également signé un mémorandum de coopération pour un accord de compensation en yuans au Japon. La Banque centrale de Chine a indiqué que la succursale de la Bank of China à Tokyo avait été désignée comme banque de compensation en yuans au Japon. L’accord de swap et le mémorandum sont intervenus lors de la visite du Premier Ministre Abe en Chine pour la célébration du 40^ème anniversaire du traité de paix bilatérale et d’amitié sino-japonais, et s’inscrit dans un contexte de réchauffement des relations commerciales bilatérales depuis le début de l’année. Il s’agit de la première visite officielle d’un Premier Ministre japonais en Chine depuis 2011. Source : xinhuanet

3. Entreprises

Le fabricant d’équipements anti-sismiques Kawakin victime d’un nouveau scandale de falsification de données de test. Moins d’une semaine après les révélations du groupe KYB, un deuxième fabricant d’équipements anti-sismiques a avoué mercredi avoir falsifié les résultats des tests effectués sur ses produits depuis 2005. Les produits visés comprennent des détecteurs de secousses et des équipements d’absorption de choc. Comme pour KYB, certains produits impliqués ont été exportés dans d’autres pays d’Asie-Pacifique, où les révélations ont été rapidement relayées dans la presse locale. L’ampleur du scandale Kawakin est moindre que dans le cas de KYB mais reste conséquente : il s’agirait d’une centaine de bâtiments concernés dans le pays (contre un millier dans le cas de KYB, qui détient 40% des parts de marché du Japon pour les matériaux parasismiques), dont plusieurs dizaines de sièges administratifs de gouvernements régionaux et d’écoles. Le gouvernement avait appelé tous les équipementiers anti-sismiques du pays à mener des enquêtes internes avant la fin de l’année après les révélations sur KYB et à se dénoncer si des fraudes étaient découvertes. Il leur impose maintenant de faire un premier rapport dès cette semaine au Ministère des transports, des infrastructures, du territoire et du tourisme. Source : Kyodo News ; Asahi Shinbun

Les développements liés à la disparition de Jamal Khashoggi font peser des risques sur le groupe Softbank et son « Vision Fund ». L’Arabie Saoudite a contribué à hauteur de 45 milliards de dollars en 2017 au fonds d’investissement géant « Vision Fund » porté par Softbank et son président médiatique Masayoshi Son, soit près de la moitié de sa valeur totale. Avec près de 100 milliards de dollars, «Vision Fund » a été décrit comme le plus grand fonds d’investissement Tech de l’histoire. La participation massive de l’Arabie Saoudite, rendue possible par la relation personnelle établie entre Masayoshi Son et le prince héritier saoudien Mohammed Ben Salman, rend le fonds particulièrement vulnérable à l’isolement international que peut subir l’Arabie Saoudite. Le cours de Softbank en bourse a dévissé de 7% en une journée le 15 octobre 2018 après une série de révélations sur l’affaire Kashoggi et reste actuellement au même niveau. Softbank a évité autant que possible de se prononcer sur l’affaire, mais a été contraint à des décisions difficiles au regard de sa représentation lors de la conférence à Ryad « Future Investment Initiative » (« le Davos du désert »), conçue comme la vitrine des efforts de modernisation technologique de l’Arabie Saoudite : après une série de désistements de participants majeurs, le COO de Softbank Marcelo Claure a finalement annulé sa venue la veille de l’ouverture de la conférence. Masayoshi Son s’est rendu à Riyad mais n’a pas participé à la conférence, annulant son allocution-phare aux côtés de Mohammad ben Salman. C’est un représentant local de SBI Investment, une entité du groupe Softbank, qui a représenté le groupe pendant la conférence. Source : Asia Nikkei ; Nikkei Keizai Shinbun

Corée

1. Evolutions macroéconomiques et financières

La Bank of Korea a annoncé une croissance trimestrielle décevante de 0,6 % pour le 3^e trimestre, soit 2 % en glissement annuel, le niveau le plus bas mesuré en Corée depuis 2009. Les dépenses d’investissement (-6,5% en g.a, la contraction la plus marquée depuis 20 ans) ont pénalisé la croissance, qui a pourtant bénéficié d’une bonne tenue des exportations (+3,4% en volume sur un an) et des effets du stimulus budgétaire sur la consommation publique (+4,7%) et privée (+2,6%). Comme attendu, la Bank of Korea (BOK) a revu jeudi 18 octobre sa prévision de croissance pour 2018 à la baisse à 2,7 %. Elle a maintenu son taux directeur à 1,5 % pour le 11^e mois consécutif, une décision conforme aux anticipations des marchés. Deux membres du conseil de Politique monétaire (contre un seul précédemment) ont voté la hausse de 0,25 p. Les 5 autres ont privilégié le statu quo.

2. Relations commerciales et multilatérales

Liste des pays manipulateurs de devises du trésor américain. La Corée n’a pas été désignée comme un pays « manipulateur de devises » par les États-Unis, mais demeure sur la liste de surveillance du Trésor américain pour la 6^ème fois consécutive avec le Japon, la Chine, l’Inde, l’Allemagne et la Suisse. Pour rappel, les critères pour qu’un pays soit considéré « manipulateur de devises » sont :

Un excédent commercial avec les Etats-Unis supérieur à 20 Md USD : la Corée possède un surplus de 21 milliards de dollars sur la période considérée par le Trésor. Ce surplus connaît un recul marqué sur les 2 premiers trimestres (5,4 Mds seulement au S1 selon les chiffres coréens) et la Corée pourrait ne plus respecter ce critère à la fin de 2018.
Avoir mené des interventions de change d’un montant supérieur à 2% du PIB sur un an (le Trésor américain estime les opérations de change menées par la Corée à 0,3 % du PIB sur la période considérée).
Avoir un excédent courant supérieur à 3% du PIB : la Corée avait un excédent courant à 4,6% de son PIB sur la période considérée. Elle devrait durablement rester au-delà des 3 % du PIB.

3. Entreprises

Les exportations de semi-conducteurs ont atteint 100 Md USD depuis le début de l’année. En comparaison les Etats-Unis, leader mondial, notamment grâce à leur marché intérieur, affichent un record avec 60 Md USD d’exportations de semi-conducteurs. Cette nouvelle suit l’annonce du ministère du commerce (MOTIE) du 2 octobre : les exportations cumulées de semi-conducteurs auraient atteint 1 000 Md USD depuis 1977. SK Hynix, second acteur coréen du secteur a vu son bénéfice net augmenter de 54% au troisième trimestre 2018. Malgré la baisse des prix de ventes mondiaux des produits NAND flash et une croissance ralentie du prix des produits DRAM, la hausse des volumes livrés explique la progression des bénéfices. Les évolutions technologiques dans le secteur du mobile et celui de l’intelligence artificielle devraient continuer à favoriser la croissance du secteur. Cependant les perspectives du marché sont incertaines en raison de l’intensification des tensions commerciales et d’un allègement de la contrainte d’offre au niveau mondial. Sources : Yonhap, Pulse

Les informations présentées dans cette revue d'actualité bimensuelle sont identifiées par le SER de Tokyo et le SE de Séoul. Elles n'ont aucune vocation d'exhaustivité. Les avis exprimés sont les résumés des articles sources.

Vous pouvez aussi suivre le SER de Tokyo sur Twitter.

Brèves macroéconomiques d'Afrique australe - Semaine 32,33&34 (2018)

2018-08-24T00:00:00+02:00

Sommaire

Afrique du Sud :

Hausse de l’inflation à +5,1 % en g.a en juillet
Hausse de la production minière de 2,8 % en g.a en juin
Baisse de la progression des ventes de détail de -0,7 % en g.a en juin
Nouvelle hausse de la production manufacturière de 0,7 % en g.a en juin
Baisse du niveau des réserves de change à 42,4 Mds USD en juillet
Augmentation de l’indice de confiance des entreprises à 94,7 points en juillet

Angola :

Le gouvernement annonce la mise en place d’une écotaxe sur ses importations

Botswana :

Maintien de l’inflation à +3,1 % en g.a en juillet
La démutualisation de Botswana Stock Exchange (BSE) est terminée

Mozambique :

L’Autorité fiscale (AT) a collecté 105 Mds MZN au cours du premier semestre 2018
Hausse de l’inflation à 5,3% en g.a au mois de juillet 2018
La porte-parole du gouvernement annonce une croissance économique de 3,2% au premier semestre 2018

Namibie :

Maintien du taux directeur à 6,75 % et légère hausse de l’inflation à +4 % en juin
La Chine souhaite intensifier ses relations avec la Namibie lors du forum de coopération Chine-Afrique

Zambie

Maintien du taux directeur à 9,75% et révision à la hausse des prévisions de déficit budgétaire

Nouvelle vague d'assouplissement monétaire en Indonésie

2017-11-24T00:00:00+01:00

En effectuant deux nouvelles baisses de son taux directeur en août et en septembre, la Banque centrale indonésienne a récemment surpris les observateurs en renforçant l’assouplissement monétaire qu’elle avait initié en 2016. Alors que la croissance du crédit a fortement ralenti depuis 2013, la transmission de la politique monétaire par ce canal s’est révélée sous-optimale jusqu’à présent. Un consensus semble désormais se dessiner autour d’un scenario de pause dans les baisses de taux.

La Bank Indonesia a réduit son taux directeur de 200 points de base depuis début 2016

La Bank Indonesia a baissé son taux directeur à six reprises au cours des dix premiers mois de 2016, devenant l’une des banques centrales les plus actives en 2016. L’autorité monétaire a également changé de taux de référence en août 2016 (passage du taux à 12 mois au taux de mise en pension à 7 jours). Ces actions ont notamment été rendues possibles par le fait que le système financier indonésien est relativement sain, à l’image de sa résilience depuis la hausse des taux de la Federal Reserve américaine en décembre 2015.

En août 2017, la Bank Indonesia a procédé à une nouvelle baisse qui a surpris la majorité des observateurs. Alors que sa « forward guidance » était explicite et qu’elle avait maintenu son taux stable depuis octobre 2016, la Banque centrale a ainsi porté ce dernier à 4,50%, arguant notamment d’une moindre incertitude sur l’environnement international. Cette action a été renforcée en septembre 2017 avec une deuxième baisse de 25 points de base (pbs), intervenant dans un contexte d’inflation jugé acceptable (inférieur à 4%) et de maîtrise du déficit courant (environ 2% du PIB).

Ces décisions ont par ailleurs été accompagnées par une baisse du taux des réserves obligatoires (passé de 8% en 2015 à 5% en mai 2017) et une réduction des ratios de couverture des prêts pour les financements immobiliers.

Cette politique monétaire accommodante vise à soutenir la demande de crédit, au plus bas depuis plusieurs années et, in fine, la croissance en baisse depuis 2011

A 7,5% en 2015, le taux directeur indonésien s’établit désormais à 4,25%. Si les taux offerts par les banques ont bien suivi les mouvements du taux de référence (-139 pbs pour les prêts de trésorerie, -105 pbs pour les prêts à l’investissement, et -91 pbs pour les prêts à la consommation entre janvier 2016 et août 2017), la croissance du crédit demeure inférieure à 10%, contre plus de 20% entre 2010 et 2013 lors du pic du cycle des matières premières. Alors que les autorités anticipaient encore au printemps que la croissance du crédit s’établirait autour de 11% en 2017, la Banque centrale table désormais sur une fourchette de [8% - 10 %] et sur une fourchette de [10% - 12%] en 2018.

Comme le reconnait elle-même la Bank Indonesia, la transmission de la politique monétaire par le canal du crédit s’est révélée insuffisante. A la suite de la chute des cours des matières premières – qui représentent plus de 50% des exportations du pays, les banques indonésiennes ont vu le niveau de leurs prêts non-performants progresser rapidement et, par prudence, ont préféré assainir leurs portefeuilles à partir de 2016 plutôt que de chercher à les développer. Le crédit à l’économie a dans le même temps pâti d’une moindre demande : les entreprises ont été affectées par la crise et font face à des surcapacités, parfois importantes ; le taux d’utilisation moyen des capacités industrielles atteignait 77% en juillet 2017.

Les deux dernières baisses de taux ne sont peut-être pas étrangères à la déception générée par une croissance inférieure aux attentes au deuxième trimestre 2017 (stable par rapport au premier trimestre, à 5,01%) et aux difficultés du gouvernement à augmenter significativement son budget faute de pouvoir augmenter ses recettes.

Un consensus semble désormais se dessiner autour d’un scenario de pause dans les baisses de taux. Fin septembre, le Gouverneur de la Banque centrale a déclaré que les dernières actions étaient « suffisantes ». Début octobre, le PDG de Bank Mandiri – l’une des principales banques du pays – a quant à lui estimé que le taux était désormais « relativement optimal » et qu’une nouvelle baisse n’aurait pas d’effet tant que les banques n’auraient pas réduit le niveau de leurs prêts non-performants. Plus récemment, l’agence de notation Moody’s a publié une note de recherche dans laquelle elle conseille à la Bank Indonesia de faire une pause dans son assouplissement, étant donné la stratégie monétaire engagée par la Federal Reserve qui pourrait notamment renforcer le dollar américain.

Contacts :
clement.bourgey@dgtresor.gouv.fr
jean-hippolyte.feildel@dgtresor.gouv.fr