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Actualités économiques Japon & Corée - Semaines des 19 et 26 novembre 2018

2018-12-05T00:00:00+01:00

BREVES BIMENSUELLES

JAPON COREE

Semaines des 19 et 26 novembre 2018

Sommaire

Japon

Evolutions macroéconomiques
Relations multilatérales
Entreprises

Corée

Evolutions macroéconomiques
Entreprises

Japon

1. Evolutions macroéconomiques

Hausse de la taxe sur la consommation et mesures compensatoires. En prévision du projet de Loi de finances de 2019, un groupe de travail attaché à Taro Aso, ministre des Finances japonais, a émis un certain nombre de recommandations au gouvernement japonais. Dévoilées le 20 novembre, ces recommandations visent principalement à limiter l’effet récessif de la hausse de la TVA planifiée pour octobre 2019. Le taux de la TVA devrait passer de 8% à 10% en vue de compenser le coût des dépenses sociales, et à terme, d’atteindre un équilibrage du budget primaire d’ici 2025. Cette hausse risque d’avoir des effets retors sur la consommation, à l’instar de ce qui avait été observé lors des précédentes hausses de 1997 et 2014. Pour y pallier, le gouvernement japonais prévoit la mise en place de diverses mesures de compensation, qui seront indiquées dans la première mouture du budget de l’exercice 2019, telles que des incitations fiscales à l’achat d’une voiture neuve ou à l’achat immobilier, la distribution de bons d’achats abondés par le Gouvernement pour les ménages les plus pauvres, pour stimuler la consommation, ou encore une cagnotte de 5% accordée aux consommateurs sur leur carte bancaire pour les paiements sans espèces (cashless) auprès des petits commerçants. Le Conseil recommande au ministère des Finances de faire en sorte que les mesures de compensation soient « efficaces, mais sans gonfler les finances publiques ». Sources : Reuters, Japan Today, Mainichi

Le gouvernement japonais réfléchit actuellement à une nouvelle loi qui obligerait les entreprises à proposer à leurs employés des solutions leur permettant de continuer à travailler (sur la base du volontariat) jusqu’à 70 ans. Depuis 2013, les entreprises ont l’obligation légale de proposer aux salariés de plus de 60 ans de rester en emploi jusqu’à 65 ans, ce qui s’est traduit par (i) le recul de 60 à 65 ans de l’âge à partir duquel un employeur peut mettre d’office à la retraite un salarié (ii) l’introduction d’un système d’emplois spécifiques au sein des entreprises pour les salariés de 60 à 65 ans . Au regard de ces propositions adoptées formellement par le Conseil sur les Investissements pour le Futur, le gouvernement appelle donc les entreprises à faire des efforts pour s’adapter de nouveau si « cette nouvelle législation visant à favoriser l’emploi continu » est votée. Source : Jiji Press

2. Relations multilatérales

Dans deux décisions rendues le 29 novembre, la Cour suprême de Corée a condamné le groupe Mitsubishi Heavy Industries à payer environ 1 million de dollars US de dommages et intérêts à 10 ressortissants coréens pour travail forcé. Ces derniers avaient été obligés de participer à l’effort de guerre japonais pendant la seconde guerre mondiale. Les deux décisions de la Cour suprême interviennent exactement un mois après une décision identique rendue à l’encontre de Nippon Steel & Sumitomo Metal (NS&SM), qui avait été alors la première en son genre. Entre temps, le gouvernement coréen a annoncé, le 21 novembre, la dissolution du fonds de compensation financé par le gouvernement japonais en vertu de l’accord diplomatique bilatéral de 2015 sur la question des femmes de réconfort. Il a déclaré qu’il rendrait l’argent déjà versé et le remplacerait par des fonds provenant du budget national coréen. Comme il l’avait fait après la condamnation de NS&SM, le gouvernement japonais a contesté la décision de la Cour Suprême coréenne. Le Ministre des affaires étrangères Taro Kono l’a qualifiée de « regrettable et inacceptable » et évoqué la possibilité d’une intervention devant la Cour internationale de justice. Source : Nikkei Asian Review

3. Entreprises

Le PDG de l’Alliance Renault-Nissan-Mitsubishi, Carlos Ghosn, a été arrêté le lundi 19 novembre à son arrivée au Japon, par le groupe d’enquête spécial du procureur de Tokyo. L’arrestation a eu lieu à la suite d’une enquête interne menée au sein de Nissan et dont les résultats n’ont pas encore été rendus publics. Les conseils d’administration de Nissan et de Mitsubishi Motors ont démis Carlos Ghosn de ses fonctions de président, respectivement, le jeudi 22 et le lundi 26 novembre. Renault a nommé Thierry Bolloré et Philippe Lagayette, directeur général délégué et président par intérim, sans démettre Carlos Ghosn. Les Ministres français et japonais de l’économie ont déclaré dans un communiqué conjoint vouloir continuer à soutenir l’Alliance Renault-Nissan-Mitsubishi. Source : Financial Times, Nikkei Asian Review

Toyota Motor Corp. a annoncé qu’elle lancerait, à partir de janvier prochain, un service pour lequel les utilisateurs paieraient des frais mensuels en l’échange de l’accès à plusieurs modèles de véhicules disponibles chez ses concessionnaires. Les abonnés pourraient alors emprunter les véhicules autant de fois que souhaité. Ce service pourrait notamment couvrir la marque luxe de Toyota, Lexus. C’est le premier constructeur japonais à lancer un tel service. Il est déjà envisagé que ce programme soit également développé à l’étranger, notamment en Asie. Cette offre s’inscrit dans la stratégie de la compagnie d’explorer de nouvelles opportunités de business, au-delà des seules ventes de véhicules. Toyota a également annoncé qu’elle intègrerait pleinement le marché du partage automobile dès le printemps prochain.

Corée

1. Evolutions macroéconomiques et financières

La politique économique coréenne actuelle a des effets contre-productifs sur les inégalités. Si le revenu moyen des ménages a augmenté de 4,4 % sur un an, cette croissance ne s’est pas faite de manière « inclusive » contrairement au souhait du président Moon Jae-in : les statistiques du Ministère de l’économie soulignent que le revenu moyen des 20 % des ménages les moins aisés s’est contracté de 7 % sur un an, à 1165 $ par mois en moyenne. Dans le même temps, le revenu du quintile le plus riche a augmenté de 8,8 % sur la même période, à 8600 $ : le ratio entre les deux quintiles était de 5,52 entre juillet et septembre, soit son plus haut niveau depuis 11 ans. Les revenus moyens du travail ont notamment reculé de 22,6 % sur un an pour le quintile le moins favorisé sous l’effet conjugué de la disparition des emplois rémunérés au salaire minimum (suite à l’augmentation de ce dernier de 16,3% au 1^er janvier 2018) et de la réduction du nombre d’heures travaillées (la durée légale du travail est passée d’un maximum de 68h/semaine à 52h/semaine ). Sources : Yonhap ; Korea Joongang Daily

2. Entreprises

Le régulateur financier ménage les sociétés pharmaceutiques coréennes. La Financial Services Commission (FSC) a annoncé que les sociétés pharmaceutiques ayant subi des pertes d’exploitation en raison de leurs investissements en R&D ne seraient pas labellisées comme sociétés à risque. Habituellement, une entreprise cotée en bourse a des chances de se faire « délister » suite à l’attribution de ce label. Le Président de la FSC a toutefois défendu les acteurs pharmaceutiques, qui doivent structurellement investir sur le long terme avec un risque très élevé. Ce dernier a souligné que, depuis 2013, les exportations de l’industrie pharmaceutique avaient augmenté de 13,6% et que, depuis 2015, 33 nouveaux accords sur des brevets de médicaments avaient également été signés pour un montant total de 9 Mds USD. Le gouvernement va ainsi travailler sur une nouvelle loi pour exempter les sociétés pharmaceutiques de la labélisation. Source : Korea Joongang Daily

Samsung Biologics condamné pour avoir gonflé artificiellement sa valeur avant son entrée en bourse. La FSC, le gendarme financier coréen, a jugé mercredi 14 novembre que l’entreprise s’était montrée coupable de fraude comptable lors de son introduction en bourse en juin 2016. Après avoir enregistré des pertes pendant plusieurs années, Samsung Biologics avait présenté un bénéfice net de 1,7 Md USD en 2015 grâce à la modification, d’un exercice sur l’autre, du calcul de la valorisation de Samsung Bioepis, une de ses filiales créée en joint-venture avec l’entreprise américaine Biogen Inc. Cette modification comptable avait permis de multiplier par 18 la valorisation de Samsung Bioepis, soit 4,5 Mds USD. La FSC a infligé une amende de 7,5 Millions USD à Samsung Biologics et condamné Samjong KPMG, le cabinet d’audit du groupe, à une amende de 1,5 million USD. Elle a appelé au renvoi du CEO du groupe, Tae-han Kim, et demandé à la justice d’enquêter pour définir les responsabilités dans l’affaire. L’action Samsung Biologics, qui avait déjà perdu 30 % de sa valeur depuis le début de l’affaire, est provisoirement suspendue. Korea exchange a jusqu’au 5 décembre pour décider de l’éventuelle sortie de cotation de l’action. Sources : Korea Times ; Hankyoreh

Les informations présentées dans cette revue d'actualité bimensuelle sont identifiées par le SER de Tokyo et le SE de Séoul. Elles n'ont aucune vocation d'exhaustivité. Les avis exprimés sont les résumés des articles sources.

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Actualités économiques Japon & Corée - Semaines des 15 et 22 octobre 2018

2018-11-01T00:00:00+01:00

BREVES BIMENSUELLES

JAPON COREE

Semaines des 15 et 22 octobre 2018

Sommaire

Japon

Evolutions macroéconomiques
Relations commerciales et multilatérales
Entreprises

Corée

Evolutions macroéconomiques
Relations commerciales et multilatérales
Entreprises

Japon

1. Evolutions macroéconomiques

Le gouvernement a soumis un plan de budget complémentaire de 935,6 Mds JPY (~7,4 Mds€) pour la reconstruction des zones sinistrées par les catastrophes naturelles depuis le début de l’année. Ce budget supplémentaire représente 1% du budget initial de l’année fiscale 2017/2018, qui constituait déjà un record absolu à 97 713 Mds JPY (770 Mds €). Le supplément de budget sera réparti entre les différentes régions sinistrées. Près de 4 Mds € iront aux préfectures de Hiroshima et Okayama, où les inondations ont causé la mort de près de 200 personnes en juillet. Près de 1 Md € sera octroyé à la région d’Hokkaido, frappée par un séisme de magnitude 6,7 en septembre. La région d’Osaka recevra également 1 Md € pour financer la reconstruction consécutive au séisme de juin et le plus fort typhon enregistré sur l’archipel depuis 25 ans en septembre. Un autre milliard sera affecté à la maintenance et la reconstruction des écoles publiques, notamment pour y installer des systèmes d’air conditionné visant à prévenir les risques de déshydratation, en réponse à la canicule ayant touché le Japon cet été. Source : Mainichi

2. Relations commerciales et multilatérales

Le 1^er dialogue industriel, commercial et économique de haut niveau entre l’Union Européenne et le Japon s’est tenu à Tokyo le 22 octobre. Le Japon y était représenté par M. Hiroshige Seko, ministre de l’économie, du commerce et de l’industrie, et M. Taro Kono, ministre des affaires étrangères, en tant que coprésidents, tandis que l’UE était représentée par M. Jyrki Katainen, vice-président de la Commission européenne chargé de l’emploi, de la croissance, de l’investissement et de la compétitivité. Ce dialogue a couvert quatre thèmes principaux : (i) les défis du commerce mondial, (ii) les transformations économiques liées aux questions énergétiques, climatiques et environnementales, (iii) les initiatives en matière d’investissements internationaux et de connectivité, (iv) l’économie numérique. L’UE et le Japon ont également rappelé que les procédures domestiques (votes devant les parlements nationaux) devraient être complétées d’ici la fin de l’année, pour permettre une entrée en vigueur de l’Accord de Partenariat Economique UE-Japon dès mars 2019. Les deux parties se sont par ailleurs entendues sur une coopération future visant à réaliser un espace Indo-Pacifique libre et ouvert, ainsi que sur la connectivité UE-Eurasie, en soutenant l’investissement dans les infrastructures. Source : Commission européenne, Japan Times, Nikkei

La Chine et le Japon ont redonné corps à un accord de swap de devises entre le Yuan et le Yen, suspendu depuis 2013, pour une valeur de 200 milliards de yuans (environ 29 Mds USD) contre 3 400 Mds de JPY. L’accord prend effet au 26 octobre et sera valable 3 ans, reconductible par consentement mutuel. Les deux parties ont également signé un mémorandum de coopération pour un accord de compensation en yuans au Japon. La Banque centrale de Chine a indiqué que la succursale de la Bank of China à Tokyo avait été désignée comme banque de compensation en yuans au Japon. L’accord de swap et le mémorandum sont intervenus lors de la visite du Premier Ministre Abe en Chine pour la célébration du 40^ème anniversaire du traité de paix bilatérale et d’amitié sino-japonais, et s’inscrit dans un contexte de réchauffement des relations commerciales bilatérales depuis le début de l’année. Il s’agit de la première visite officielle d’un Premier Ministre japonais en Chine depuis 2011. Source : xinhuanet

3. Entreprises

Le fabricant d’équipements anti-sismiques Kawakin victime d’un nouveau scandale de falsification de données de test. Moins d’une semaine après les révélations du groupe KYB, un deuxième fabricant d’équipements anti-sismiques a avoué mercredi avoir falsifié les résultats des tests effectués sur ses produits depuis 2005. Les produits visés comprennent des détecteurs de secousses et des équipements d’absorption de choc. Comme pour KYB, certains produits impliqués ont été exportés dans d’autres pays d’Asie-Pacifique, où les révélations ont été rapidement relayées dans la presse locale. L’ampleur du scandale Kawakin est moindre que dans le cas de KYB mais reste conséquente : il s’agirait d’une centaine de bâtiments concernés dans le pays (contre un millier dans le cas de KYB, qui détient 40% des parts de marché du Japon pour les matériaux parasismiques), dont plusieurs dizaines de sièges administratifs de gouvernements régionaux et d’écoles. Le gouvernement avait appelé tous les équipementiers anti-sismiques du pays à mener des enquêtes internes avant la fin de l’année après les révélations sur KYB et à se dénoncer si des fraudes étaient découvertes. Il leur impose maintenant de faire un premier rapport dès cette semaine au Ministère des transports, des infrastructures, du territoire et du tourisme. Source : Kyodo News ; Asahi Shinbun

Les développements liés à la disparition de Jamal Khashoggi font peser des risques sur le groupe Softbank et son « Vision Fund ». L’Arabie Saoudite a contribué à hauteur de 45 milliards de dollars en 2017 au fonds d’investissement géant « Vision Fund » porté par Softbank et son président médiatique Masayoshi Son, soit près de la moitié de sa valeur totale. Avec près de 100 milliards de dollars, «Vision Fund » a été décrit comme le plus grand fonds d’investissement Tech de l’histoire. La participation massive de l’Arabie Saoudite, rendue possible par la relation personnelle établie entre Masayoshi Son et le prince héritier saoudien Mohammed Ben Salman, rend le fonds particulièrement vulnérable à l’isolement international que peut subir l’Arabie Saoudite. Le cours de Softbank en bourse a dévissé de 7% en une journée le 15 octobre 2018 après une série de révélations sur l’affaire Kashoggi et reste actuellement au même niveau. Softbank a évité autant que possible de se prononcer sur l’affaire, mais a été contraint à des décisions difficiles au regard de sa représentation lors de la conférence à Ryad « Future Investment Initiative » (« le Davos du désert »), conçue comme la vitrine des efforts de modernisation technologique de l’Arabie Saoudite : après une série de désistements de participants majeurs, le COO de Softbank Marcelo Claure a finalement annulé sa venue la veille de l’ouverture de la conférence. Masayoshi Son s’est rendu à Riyad mais n’a pas participé à la conférence, annulant son allocution-phare aux côtés de Mohammad ben Salman. C’est un représentant local de SBI Investment, une entité du groupe Softbank, qui a représenté le groupe pendant la conférence. Source : Asia Nikkei ; Nikkei Keizai Shinbun

Corée

1. Evolutions macroéconomiques et financières

La Bank of Korea a annoncé une croissance trimestrielle décevante de 0,6 % pour le 3^e trimestre, soit 2 % en glissement annuel, le niveau le plus bas mesuré en Corée depuis 2009. Les dépenses d’investissement (-6,5% en g.a, la contraction la plus marquée depuis 20 ans) ont pénalisé la croissance, qui a pourtant bénéficié d’une bonne tenue des exportations (+3,4% en volume sur un an) et des effets du stimulus budgétaire sur la consommation publique (+4,7%) et privée (+2,6%). Comme attendu, la Bank of Korea (BOK) a revu jeudi 18 octobre sa prévision de croissance pour 2018 à la baisse à 2,7 %. Elle a maintenu son taux directeur à 1,5 % pour le 11^e mois consécutif, une décision conforme aux anticipations des marchés. Deux membres du conseil de Politique monétaire (contre un seul précédemment) ont voté la hausse de 0,25 p. Les 5 autres ont privilégié le statu quo.

2. Relations commerciales et multilatérales

Liste des pays manipulateurs de devises du trésor américain. La Corée n’a pas été désignée comme un pays « manipulateur de devises » par les États-Unis, mais demeure sur la liste de surveillance du Trésor américain pour la 6^ème fois consécutive avec le Japon, la Chine, l’Inde, l’Allemagne et la Suisse. Pour rappel, les critères pour qu’un pays soit considéré « manipulateur de devises » sont :

Un excédent commercial avec les Etats-Unis supérieur à 20 Md USD : la Corée possède un surplus de 21 milliards de dollars sur la période considérée par le Trésor. Ce surplus connaît un recul marqué sur les 2 premiers trimestres (5,4 Mds seulement au S1 selon les chiffres coréens) et la Corée pourrait ne plus respecter ce critère à la fin de 2018.
Avoir mené des interventions de change d’un montant supérieur à 2% du PIB sur un an (le Trésor américain estime les opérations de change menées par la Corée à 0,3 % du PIB sur la période considérée).
Avoir un excédent courant supérieur à 3% du PIB : la Corée avait un excédent courant à 4,6% de son PIB sur la période considérée. Elle devrait durablement rester au-delà des 3 % du PIB.

3. Entreprises

Les exportations de semi-conducteurs ont atteint 100 Md USD depuis le début de l’année. En comparaison les Etats-Unis, leader mondial, notamment grâce à leur marché intérieur, affichent un record avec 60 Md USD d’exportations de semi-conducteurs. Cette nouvelle suit l’annonce du ministère du commerce (MOTIE) du 2 octobre : les exportations cumulées de semi-conducteurs auraient atteint 1 000 Md USD depuis 1977. SK Hynix, second acteur coréen du secteur a vu son bénéfice net augmenter de 54% au troisième trimestre 2018. Malgré la baisse des prix de ventes mondiaux des produits NAND flash et une croissance ralentie du prix des produits DRAM, la hausse des volumes livrés explique la progression des bénéfices. Les évolutions technologiques dans le secteur du mobile et celui de l’intelligence artificielle devraient continuer à favoriser la croissance du secteur. Cependant les perspectives du marché sont incertaines en raison de l’intensification des tensions commerciales et d’un allègement de la contrainte d’offre au niveau mondial. Sources : Yonhap, Pulse

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Actualités économiques Japon & Corée - Semaines des 14 et 21 mai 2018

2018-05-29T00:00:00+02:00

ACTUALITEES ECONOMIQUES

JAPON COREE

Semaines des 14 et 21 mai 2018

Sommaire

Japon

Evolutions macroéconomiques
Relations commerciales et multilatérales
Entreprises

Corée

Evolutions macroéconomiques
Relations commerciales et multilatérales
Entrperises

Japon

1. Evolutions macroéconomiques

Selon les premières estimations du Cabinet Office, le PIB japonais se serait contracté de 0,2% sur le premier trimestre 2018. Ce chiffre est une surprise pour les experts qui attendaient une croissance moins dynamique mais qui reste positive. Cette contraction trimestrielle, si elle se confirme, viendra rompre la plus longue période de croissance ininterrompue (2 ans) depuis 1989. Les exportations et la consommation des ménages, deux moteurs traditionnels de la croissance japonaise, ont chacun apporté une contribution nulle. La contribution de l’investissement des entreprises, légèrement négative, a également déçu. Selon les experts néanmoins, ces chiffres ne sont que préliminaires et pourraient être révisés à la hausse, ce qui serait plus cohérent avec d’autres indicateurs parus au 1^er trimestre comme la hausse des salaires, le rebond de l’inflation et le maintien d’un taux de profit important pour les entreprises. Sources : CAO, Japan Times

Commentaires du SER : Même s’ils sont revus à la hausse, ces chiffres confirment que le taux de croissance annuelle utilisé par le CAO pour prévoir le budget complémentaire de l’année 2017 était trop optimiste. Pour financer son budget complémentaire de l’année fiscale 2017(qui se termine en mars 2018), le CAO tablait en effet sur une croissance optimiste de 1,9% en FY 2017. Or avec ces premières estimations du T1, la croissance du PIB en FY 2017 ne ressort qu’à 1,5%. La croissance trimestrielle au T1 2018 aurait dû atteindre 0,8% pour que la croissance totale puisse être de 1,9% sur l’année fiscale. Or une révision à la hausse de -0,2% à +0,8% est peu probable. Cela signifie que les recettes fiscales anticipées par le gouvernement seront une nouvelle fois surévaluées par rapport aux dépenses, ce qui creusera encore le déficit budgétaire.

2. Relations commerciales et multilatérales

La 7^ème édition du sommet trilatéral Chine-Japon-Corée (CJK) du Sud s’est tenu à Tokyo le 9 mai, alors que les leaders des trois pays ( Xi Jinping était représenté par Li Keqiang dans le cas de la Chine) ne s’étaient pas réunis dans ce cadre depuis 2015 (à Séoul) en raison des tensions régionales. La presse japonaise présente cette rencontre comme s’inscrivant dans la lignée du sommet historique entre la Corée du Sud et la Corée du Nord le mois dernier, et dont l’objectif principal serait d’afficher un front uni en faveur de la dénucléarisation complète de la péninsule nord-Coréenne, particulièrement en amont du possible sommet Trump - Kim. Sur le plan économique et commercial, la presse a toutefois mentionné que Li Keqiang était le plus critique des trois dirigeants sur les pratiques protectionnistes des Etats-Unis et enjoignait ses pairs à accélérer les négociations sur l’accord de libre-échange trilatéral CJK ainsi que sur les négociations du RCEP. Li Keqiang a affirmé que la Chine poursuivrait ses efforts pour « promouvoir la mondialisation économique, résoudre ses problèmes de manière satisfaisante et embrasser le libre échange » faisant échos à la nouvelle politique étrangère de Xi Jinping en Asie évoquant une « communauté de destins communs ». Le Président Sud-Coréen, Moon Jae-in, a été jusqu’à dire que les trois nations pourraient devenir des partenaires « capables d’apporter une secousse tectonique à l’histoire du Monde. Sources : Mofa, Japan Times

Commentaires du SER : Les négociations sur l’accord commercial trilatéral CJK étaient au point mort depuis 2 ans et, outre la complexité intrinsèque des relations entre ces trois géants à la fois concurrents et partenaires, elles ne deviendront pas une priorité avant (i) la conclusion du RCEP- ASEAN+6 et (ii) la résolution des tensions avec les Etats-Unis. Le joint statement des trois leaders publié sur le site du MOFA (cf sources) résume toutefois de manière satisfaisante l’état de la coopération trilatérale en mettant en avant plusieurs priorités comme le développement de la coopération dans les domaines culturels et du sport (succès de PyeongChang 2018, Tokyo 2020 et Beijing 2022 à venir), « Visit East Asia Campaign » visant à promouvoir l’attractivité de la zone auprès des touristes, le soutien d’un commerce basé sur les règles de l’OMC (notamment pour le e-commerce, la facilitation de l’investissement et les PME), la volonté de conclure un MOU sur la coopération dans le secteur du GNL, renforcer la coopération pour assurer la stabilité financière (CMIN, AMRO, ABMI), le dialogue trilatéral sur le vieillissement démographique, etc…

Comme la Corée du Sud (cf article ci-dessous), le Japon s’inquiète de l’ouverture par l’administration américaine d’une nouvelle enquête sur l’automobile (après celle lancée en avril 2017 sur l’acier et l’aluminium qui a débouché sur une hausse effective des tarifs à 25% et 10% en janvier 2018) qui pourrait déboucher sur une hausse des droits de douanes de 2,5% à 25%. Le secrétaire général du Gouvernement, Yoshihide Suga, a réagi en indiquant que toutes nouvelles mesures de politique commerciale devaient être cohérentes avec les règles de l’OMC et que le Japon s’en assurerait. Le ministre de l’économie, Hiroshige Seko, a mis en avant qu’une telle hausse des droits de douane « plongerait l’économie mondiale dans la confusion ». Source : Nikkei

Commentaires du SER : Le Japon est le 3^ème exportateur de véhicule à moteur aux Etats-Unis, derrière le Mexique et le Canada. Les exportations du Japon vers les Etats-Unis sont peu diversifiées et constituées à près de 40% d’équipements de transports, dont 74% sont des véhicules personnels finis. 38,6% des exportations totales d’automobiles finis du Japon se dirigent ainsi vers les Etats-Unis. Le scénario que les autorités japonaises redoutaient le plus après l’épisode de la hausse des droits de douane sur l’acier et l’aluminium est celui qui est en train de se dessiner : une nouvelle invocation injustifiée du motif de protection de la sécurité nationale (article 232) pour augmenter les droits de douane sur un secteur beaucoup plus stratégique pour l’économie japonaise.

3. Entreprises

La licorne japonaise Mercari va entrer en bourse le 19 juin 2018 et prévoit d’étendre ses activités à l’étranger. Mercari, start-up japonaise créée en février 2013, a lancé une application d’e-commerce permettant aux utilisateurs d’acheter et de vendre leurs produits rapidement via leur smartphone. Aujourd’hui, elle comptabilise 10 M d’utilisateurs par mois et souhaite élargir ses activités autour de l’économie partagée (skill-sharing, car-sharing). Mercari prévoit de vendre 18,15 M d’actions à un prix compris entre 2200 JPY (20 USD) et 2700 JPY (224 USD) l’action. Par suite, la capitalisation de Mercari pourrait atteindre 360 Mds JPY (3,2 Mds USD). Mercari prévoit, par ailleurs, d’embaucher 1000 ingénieurs sur 3 ans pour mener à bien sa stratégie de croissance. Déjà présente sur le marché américain, Mercari envisage enfin d’étendre encore ses activités à l’international mais devra, pour cela, parvenir à se positionner face à des géants comme eBay. Autre enjeu important pour l’entreprise : la sécurité. Plusieurs rapports ont montré la vente de produits dangereux sur sa plateforme (tels que des instructions pour obtenir des virus informatiques). Mercari a d’ores et déjà augmenté son équipe de service client pour répondre aux plaintes et installé un dispositif d’Intelligence Artificielle capable d’identifier les articles contrefaits. Source : Nikkei

Commentaires du SER : Mercari est l’une des rares start-up japonaises dont la croissance exponentielle lui a permis d’être reconnue à l’international. Elle devra néanmoins faire face à une concurrence forte. L’expérience montre que les entreprises japonaises de l’internet sont relativement peu présentes à l’international, à l’exception de Rakuten (qui a néanmoins fermé de nombreuses opérations en 2016). Mercari pourrait néanmoins se démarquer si elle parvient à développer en parallèle de sa plateforme d’e-commerce, une offre d’économie partagée. L’écosystème des start-up au Japon est assez peu développé à l’heure actuelle (10 000 start-up pour 127 M d’habitants). Cependant, le gouvernement s’est engagé à promouvoir les start-up. Il a ainsi lancé, en avril dernier, son initiative J-Startup, inspirée de la French Tech et qui vise à soutenir les start-up japonaises sur le territoire national, promouvoir les start-up japonaises à l’international et accompagner les start-up étrangères souhaitant se développer au Japon.

Nouveau scandale industriel au Japon : NGK Insulator, détenteur de 80% du marché japonais des isolants électriques, a admis avoir vendu des produits sans avoir suivi au préalable la procédure d’inspection requise. Ces contournements de la réglementation aurait débuté dans les années 1990 et concerneraient 100 M de produits, d’une valeur totale de 1000 Mds JPY (9,08 Mds USD). L’entreprise fournit des isolants à 200 entreprises japonaises et 300 entreprises étrangères. Trois des principaux clients de NGK ont néanmoins précisé ne pas avoir trouvé de défauts dans les isolants achetés mais suivront de près l’enquête qui va être menée. Sources : Nikkei, NGK

Commentaires du SER : C’est un nouveau choc pour l’industrie japonaise qui, depuis plus d’un an, voit se succéder les scandales liés au non-respect des procédures d’inspection ou à des falsifications de données, le plus important étant celui de Kobe Steel. Les mêmes justifications ont été mises en avant à chaque fois : afin de respecter les délais de livraison, notamment pour les gros volumes, les entreprises ont ignoré certaines procédures. Si à ce jour aucun incident grave n’a été répertorié (à l’exception des airbags de Takata, qui a finalement fait en faillite), l’image de l’industrie japonaise, réputée jusqu’ici pour la qualité de ses produits, en est particulièrement affectée. Ces multiples scandales sont dus principalement à une mauvaise gouvernance des entreprises, et à la pression trop forte perpétrée par les managers sur leurs équipes pour respecter des délais de livraison. Néanmoins, on peut également s’interroger sur la complexité des réglementations techniques du Japon qui ne sont pas toujours pertinentes et qui font perdre un temps considérable et de l’argent aux entreprises. C’est le cas y compris pour les entreprises étrangères qui doivent réadapter parfois entièrement leurs produits ou les soumettre à de longue procédure d’inspection pour qu’ils puissent entrer sur le marché japonais.

Corée

1. Evolutions macroéconomiques et financières

Le ministre des Finances coréen Kim Dong-yeon a annoncé le 17 mai que le gouvernement coréen rendrait publiques ses interventions sur le marché des changes à partir de 2019. Un communiqué conjoint du ministère des Finances et de la Banque de Corée explique que cette décision a été prise dans le but « d’éliminer toute incompréhension quant aux opérations réalisées par la Corée sur le marché des changes et d’accroître la confiance dans la politique des autorités coréennes ». Le gouvernement coréen publiera d’abord le détail de ses interventions de façon semestrielle, avant de passer à un rythme trimestriel à partir de la fin de l’année 2019. Cette approche graduelle a pour but de limiter les perturbations que la publication du détail des interventions est susceptible de causer sur les marchés financiers. Le gouvernement prévoit ainsi de publier le détail des interventions réalisées lors de la seconde moitié de l’année 2018 en mars 2019. Sources : Joongang Daily ; Reuters

Commentaires du SE : la Corée intervient traditionnellement sur le marché des changes pour limiter la volatilité du won. Ces interventions, dont le montant est estimé à 0,6 % du PIB par les États-Unis en 2017, ont toutefois suscité des controverses et valent à la Corée de figurer depuis plus de 2 ans sur la liste de surveillance du Trésor américain des pays suspectés de manipuler leur devise à des fins de compétition commerciale. Selon le dernier rapport du Trésor américain publié en avril 2018, la Corée serait notamment intervenue sur le marché des changes à la fin de l’année 2017 pour ralentir l’appréciation du won contre le dollar. Le FMI a également recommandé en 2017 à la Corée de publier les interventions réalisées pour stabiliser sa monnaie dans un souci de transparence. La Corée est en effet le dernier pays de l’OCDE à ne pas publier les interventions qu’elle effectue sur le marché des changes. La décision du gouvernement coréen est donc le résultat de la pression des Etats-Unis et du FMI ; le ministère des Finances a toutefois souligné qu’il continuerait à intervenir pour stabiliser la valeur du won lorsqu’il l’estimerait nécessaire.

2. Relations commerciales et multilatérales

La Corée s’inquiète de l’ouverture d’une nouvelle enquête des États-Unis portant sur les importations de véhicules et de pièces automobiles. Le président américain Donald Trump a annoncé le 23 mai l’ouverture d’une enquête pour déterminer si les importations automobiles menaçaient la sécurité nationale américaine, ouvrant la voie à l’imposition de possibles droits de douane dans le cadre de la section 232 du Trade Expansion Act de 1962. Donald Trump souhaiterait imposer des droits de douane allant de 20 % à 25 % sur les importations automobiles américaines, ce qui rendrait « presque impossible » l’exportation d’automobiles vers le marché américain, selon un représentant de l’un des principaux groupes automobiles coréens. Le ministre coréen du Commerce, de l’Industrie et de l’Énergie Paik Un-gyu a réagi en déclarant que le « gouvernement coréen devrait répondre en concertation avec les autres pays, car cette enquête pourrait avoir des conséquences importantes sur le commerce mondial en renforçant le protectionnisme ». Le gouvernement va rencontrer les principaux fabricants automobiles coréens pour évoquer les conséquences possibles d’une telle enquête. Les Etats-Unis avaient déjà eu recours à la section 232 pour imposer des droits de douane sur les importations d’acier, dont la Corée avait toutefois été exemptée en avril 2018 en échange de l’imposition d’un quota sur ses exportations d’acier vers les États-Unis. Sources : Yonhap ; Joongang Daily

Commentaires du SE : les fabricants automobiles coréens seraient fortement affectés par l’imposition de droits de douane sur les importations américaines d’automobiles et de pièces détachées. Les États-Unis représentent en effet le premier marché à l’exportation pour les coréens, qui ont exporté des véhicules automobiles vers les États-Unis pour un montant de 14,6 Md USD en 2017 (37,7 % du total des exportations de véhicules automobiles), ainsi que des pièces automobiles pour un montant de 4,8 Md USD (24,5 % du total). Le secteur automobile est de loin le premier poste d’exportation coréen vers les États-Unis, avec 28,8 % du total. Cette nouvelle source d’incertitude intervient peu après que la Corée est parvenue à un accord avec les États-Unis sur la question de la révision du KORUS et des droits de douane sur les importations d’acier. Le secteur automobile coréen souffre par ailleurs déjà de la faible demande mondiale : les exportations automobiles coréennes ont reculé de 6,0 % lors des 4 premiers mois de l’année 2018 et contrastent avec le dynamisme des exportations de la majorité des autres secteurs.

3. Entreprises

Hyundai Motor renonce à son projet de restructuration sous la pression de ses actionnaires, dont notamment le fonds d’investissement américain Elliott Management. Chung Eun-sun, le vice-président d’Hyundai Motor, a déclaré le 21 mai que le plan de restructuration annoncé par l’entreprise au mois de mars 2018 serait annulé et revu. L’assemblée générale des actionnaires du 29 mai, au cours de laquelle le projet de restructuration devait être voté, a par conséquent été repoussée à une date ultérieure. Le plan prévoyait notamment que l’équipementier Hyundai Mobis se sépare d’une partie de ses activités, qui serait récupérée par Hyundai Glovis, la filiale de logistique du groupe Hyundai Motor pour un montant de 8,8 Md USD. Cette restructuration, qui avait pour but de simplifier l’organisation du groupe, a fait l’objet de vives critiques des actionnaires, menés par le fonds d’investissement américain Elliott Management. Les actionnaires s’estiment lésés par le projet de fusion avancé par la direction de Hyundai Motor, qui sous-évaluerait notamment la valeur de Hyundai Mobis et nuiraient à la valeur pour les actionnaires. Le vice-président de Hyundai Motor a par conséquent conclu le 21 mai qu’étant donné « le manque de confiance des actionnaires », le projet de restructuration devrait être « complété et amélioré », ce qui prendrait plusieurs mois. Sources : Joongang Daily ; Financial Times

Commentaires du SE : la structure du groupe Hyundai Motor, basée sur un système de participations circulaires, est notoirement complexe. Ce projet de restructuration avait pour objectif affiché de simplifier cette structure et d’augmenter la compétitivité du groupe. Les actionnaires ont toutefois considéré que le but réel du projet était de rendre plus aisé pour Chung Eui-sun, le fils du président actuel du groupe Chung Mong-koo d’hériter du groupe. Elliott Management, le fonds d’investissement qui a fédéré l’opposition au projet, s’était déjà illustré en 2015 lorsqu’il avait tenté de bloquer un projet de fusion entre deux filiales du groupe Samsung, qu’il jugeait similairement

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