Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - royaume-uni

Westminster & City News N°17 - du 21 au 27 avril 2026

2026-04-28T00:00:00+02:00

Le chiffre de la semaine : l'inflation

L’inflation, mesurée par l’indice des prix à la consommation (IPC), s’est établie à +3,3 % en g.a. en mars 2026 (après +3,0 % en février) d’après l’ONS pour la première publication depuis le déclenchement du conflit au Moyen-Orient, ce qui est conforme aux attentes de marché (+3,3 %). L’inflation sous-jacente a légèrement ralenti par rapport à février (+3,1 %, après +3,2 %), suggérant l’absence, à ce stade, d’une diffusion généralisée des tensions inflationnistes à l’ensemble de l’économie. Les données font surtout apparaître une nette hausse des prix de l’énergie (+5,0 %, après −1,0 %), traduisant la transmission directe du choc via la composante énergétique.

Actualités macroéconomiques

Contre toute attente, les indicateurs d’activité d’avril témoignent d’un optimisme sur la conjoncture, tandis que les tensions inflationnistes apparaissent orientées à la hausse.
En revanche, la confiance des consommateurs, mesurée par l’indice GfK, se dégrade nettement en avril, en baisse de quatre points (−25 après −21 en mars 2026), enregistrant ainsi un troisième recul mensuel consécutif.
Selon l’Office for Budget Responsibility (OBR), l’emprunt public net a atteint 132,0 Md£ sur l’exercice budgétaire 2025-26.
L’Institute for Fiscal Studies (IFS) vient de publier un rapport sur les inégalités et la façon dont elles pourraient être atténuées par les politiques publiques.
Selon le rapport annuel de l’OCDE sur la taxation du travail, le Royaume-Uni a enregistré en 2025 la plus forte hausse du « coin fiscal » (tax wedge) parmi les pays de l’OCDE.
Selon Barclays, le Royaume-Uni pourrait réduire sa charge d’intérêt d’environ 2,5 Md£ par an en assouplissant le traitement prudentiel des gilts détenues par les banques, afin d’encourager ces dernières à accroître leurs achats de dette publique britannique.
Selon l’ONS, le taux de chômage a reculé à 4,9 % de la population active (âgée de plus de 16 ans) au trimestre glissant de décembre 2025 à février 2026, après 5,2 % en janvier, mais en hausse par rapport à février 2025 (4,4 %, en trimestre glissant).

Actualités commerciales

La British Chambers of Commerce (BCC) a publié un rapport sur la sécurité économique, appelant le gouvernement à se doter d’un outil inspiré de l’instrument anti-coercition de l’UE.
La Trade Remedies Authority (TRA) propose l’instauration de droits antidumping sur les importations de tôles d’acier laminées à chaud en provenance de Corée du Sud.
La TRA a publié ses conclusions dans le cadre d’un expiry review concernant les droits antidumping sur les importations de tubes et tuyaux soudés en provenance de Chine et du Belarus.
Le gouvernement britannique prévoit de renforcer les contrôles sur les licences d’exportation afin d’éviter que des biens produits au Royaume-Uni ne soient réexportés vers la Russie via des pays tiers, contournant ainsi les sanctions liées à la guerre en Ukraine.

Actualités financières

Le Royaume-Uni allège les exigences liées au Senior Managers and Certification Regime (SM&CR) applicable aux principaux décideurs des entreprises du secteur financier.
Le régime britannique sur les stablecoins est amendé avant même son entrée en vigueur.
La campagne de promotion de l’investissement des particuliers est lancée dans un contexte d’incertitude sur la réforme des comptes d’épargne ISA.

Flash Conjoncture Pays avancés - L’économie britannique est relativement plus exposée au choc énergétique

2026-04-24T00:00:00+02:00

Avant le déclenchement du conflit au Moyen-Orient, l’économie britannique montrait des signes d’amélioration. L’inflation – quoiqu’encore élevée − refluait graduellement, à +3,0 % en février, après un pic à 3,9 % en juillet 2025, à la faveur d’un reflux de l’inflation des services et d’une baisse des prix de l’énergie. Parallèlement, le PIB mensuel a surpris par son dynamisme en février (+0,5 % contre des anticipations de marché de +0,1 %, cf. Graphique 1), porté par les services (commerce, information et communication, transport et stockage) et une reprise du secteur industriel après des perturbations liées à une cyber-attaque dans le secteur automobile fin août 2025. L’indice PMI composite a aussi atteint en février son niveau le plus élevé depuis septembre 2024 (à 53,7). L’activité devrait ainsi accélérer au 1^er trimestre 2026 après trois trimestres de croissance modeste (+0,2 % au 2^e trimestre 2025 et +0,1 % aux 3^e et 4^e trimestres).

L’économie britannique est relativement plus exposée au conflit au Moyen-Orient et au choc énergétique associé. Parmi les pays du G7, le Royaume-Uni est celui dont les perspectives de croissance pour 2026 ont été le plus fortement abaissées dans les dernières prévisions de l’OCDE et du FMI (−0,5 pt chacun, à respectivement +0,7 % et +0,8 %). Selon le FMI, l’ampleur de cette révision s’explique par le poids élevé du gaz dans le mix énergétique britannique et dans le chauffage des ménages et une croissance en-deçà des attentes au 2^nd semestre 2025. Les indicateurs conjoncturels les plus récents sont contrastés. Les coûts de production du secteur manufacturier et des services ont connu leur plus forte hausse mensuelle depuis 30 ans en avril, selon S&P. L’indice PMI composite a cependant augmenté en avril et reste au-dessus du seuil expansionniste (à 52,0 après 50,3 en mars), ce qui pourrait s’expliquer par une augmentation temporaire des achats des entreprises par anticipation d’une hausse des prix et d’éventuels problèmes d’approvisionnement.

La hausse des prix mondiaux de l’énergie devrait également alimenter l’inflation britannique, désormais attendue à +3,2 % en 2026 selon le FMI (contre +2,5 % dans ses prévisions d’octobre). Cette hausse serait toutefois graduelle, dans la mesure où (i) les prix administrés de l’énergie ont été fixés pour le 1^er semestre 2026 avant le déclenchement du conflit et (ii) des mesures annoncées lors du budget d’automne 2025, entrées en vigueur le 1er avril, devraient contenir l’inflation (prise en charge d’une partie des factures d’énergie des ménages, extension du gel de la taxe sur les carburants jusqu’en septembre 2026, gel des prix des billets de train). L’inflation en mars (+3,3 %) a rebondi comme anticipé, mais l’impact de la crise énergétique sur l’inflation ne devrait pleinement se matérialiser qu’à partir de la révision des prix administrés de l’énergie en juillet. Dans ce contexte, les marchés ont révisé leurs anticipations de politique monétaire, intégrant désormais près de deux hausses de taux directeur de la Banque d’Angleterre (BoE) sur l’année, là où deux baisses étaient anticipées auparavant. Le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, a néanmoins appelé à la prudence compte tenu des incertitudes encourant la trajectoire de l’inflation et sa transmission à l’économie.

Parallèlement, le conflit au Moyen-Orient a ravivé les tensions sur les taux souverains, portant le rendement du gilt à 10 ans à son plus haut niveau depuis 2008 (cf. Graphique 2). Cette hausse renchérit le coût de financement de l’État et réduit significativement les marges de manœuvre budgétaires, dans un contexte où le service de la dette atteindrait environ 110 Md£ sur l’exercice budgétaire 2026-27 selon les dernières estimations de l’OBR n’intégrant pas le conflit au Moyen-Orient, pour une marge budgétaire estimée à 24 Md£ à horizon 2029-30. Dans ce cadre contraint, la chancelière de l’Échiquier, Rachel Reeves, a indiqué que le gouvernement considèrerait seulement des mesures ciblées en faveur des ménages les plus vulnérables, si des mesures devaient être mises en place. L’échéance de septembre 2026, à laquelle le gouvernement a prévu de relever la taxe sur les carburants, constituera un test clé de la réponse budgétaire face au choc inflationniste.

Westminster & City News N°16 - du 14 au 20 avril 2026

2026-04-21T00:00:00+02:00

Le chiffre de la semaine : la croissance

Selon l’ONS, le PIB du Royaume-Uni a enregistré une croissance trimestrielle de +0,5 % en février 2026, après +0,3 % en janvier (chiffre de janvier révisé à la hausse par rapport à l’estimation initiale de +0,2 %). La décomposition sectorielle indique que cette progression est provient principalement du secteur des services, en hausse de +0,5 %, avec une augmentation de l’activité dans 10 des 14 sous-secteurs.

Actualités macroéconomiques

Le FMI a révisé à la baisse sa prévision de croissance pour le Royaume-Uni en 2026, à 0,8 %, contre 1,3 % anticipé fin 2025 dans ses Perspectives économiques mondiales de printemps.
La chancelière Rachel Reeves a annoncé l’élargissement du dispositif de soutien aux prix de l’énergie pour les industriels, le British Industrial Competitiveness Scheme (BICS), annoncé l’an dernier dans le cadre de l’Industrial Strategy.
Le Trésor britannique exclut d’assouplir ses règles budgétaires pour financer une hausse supplémentaire des dépenses de défense.
Le think tank Higher Education Policy Institute (HEPI) estime que le système de prêts étudiants « Plan 2 » a permis à l’État de dégager un surplus sur la dernière cohorte d’étudiants, alimentant les critiques sur l’équité du dispositif.
Les mesures de contrôle de TVA menées par HM Revenue & Customs (HMRC) sur les grandes et moyennes entreprises ont fortement augmenté, atteignant près de 12 000 en 2024-2025 (+31 % sur un an).
L’Office for National Statistics (ONS) a de nouveau repoussé la refonte de ses statistiques du marché du travail, désormais attendue pour 2027, alors qu’une mise en œuvre était initialement prévue d’ici novembre 2026 afin de répondre aux critiques sur la qualité des données.
Selon HM Revenue & Customs (HMRC), l’emploi des travailleurs migrants a continué de progresser au Royaume-Uni en 2025 malgré le ralentissement du marché du travail, tandis que l’emploi des Britanniques et des ressortissants de l’UE recule.

Actualités commerciales

Selon l’ONS, le déficit commercial britannique (biens et services) se réduit de 0,3 Md£ pour atteindre 2,8 Md£ au cours du dernier trimestre se terminant en février 2026 (en glissement trimestriel).
L’Office of Financial Sanctions Implementation (OFSI) a publié sa nouvelle stratégie pour les trois prochaines années 2026-29 en parallèle de son bilan.

Actualités financières

La Financial Conduct Authority (FCA) publie ses règles finales pour alléger le régime des ventes à découvert.
La Financial Conduct Authority précise sa feuille de route pour le développement de l’open finance et visant à étendre le partage de données au-delà des comptes bancaires vers l’épargne, l’investissement et l’assurance.
Standard Life annonce l’acquisition d’Aegon UK pour une valeur de 2 Md£.

Westminster & City News N°15 - du 7 au 13 avril 2026

2026-04-14T00:00:00+02:00

Le chiffre de la semaine : L'inquiétude sur les chaînes d'approvisionnement

L’enquête de l’ONS met en évidence une progression marquée en mars 2026 des préoccupations des entreprises concernant les risques pesant sur les chaînes d’approvisionnement. Ainsi, 37 % des entreprises de 10 salariés ou plus déclarent être préoccupées par l’impact des conflits internationaux sur leurs chaînes d’approvisionnement au cours des douze prochains mois, soit une hausse de 27 points de pourcentage par rapport à décembre 2025. Dans le même temps, 21 % d’entre elles se disent préoccupées par les perturbations du transport maritime (+ 14 pp). Il s’agit des niveaux les plus élevés observés depuis l’introduction de ces enquêtes en septembre 2024. Parmi les entreprises exprimant des inquiétudes concernant leurs chaînes d’approvisionnement, 74 % des entreprises déclarent être préoccupées par les prix de l’énergie, 56 % d’entre elles s’attendent à une augmentation du coût d’approvisionnement en intrants (+ 10 pp) et 50 % anticipent une augmentation des coûts de transport (+ 17 pp).

Actualités macroéconomiques

La Banque d’Angleterre (BoE) examine la montée en puissance des prix dynamiques et personnalisés, portée par l’intelligence artificielle, ainsi que ses implications pour l’inflation.
La Resolution Foundation (RF) analyse les défaillances persistantes sur le marché du travail britannique, en lien avec la création de la Fair Work Agency (FWA), nouvelle autorité lancée le 7 avril 2026 et chargée de faire respecter les droits des travailleurs.
Halifax a publié son dernier indice des prix immobiliers, indiquant une baisse de 0,5 % des prix en mars par rapport à février, ramenant la croissance annuelle à +0,8 % (contre +1,2 % en février).

Actualités commerciales

Le Royaume-Uni a lancé le 9 avril jusqu’au 18 juin un appel à contributions sur d’éventuels instruments visant à protéger le pays contre des pressions économiques préjudiciables.
Le gouvernement britannique fait face à des inquiétudes de son secteur industriel après l’annonce de sa nouvelle mesure de sauvegarde sur l’acier.

Actualités financières

Le rapport final de la Risks Warnings Review a été publié par l’Investment Association.
La Banque d’Angleterre (BoE) met à jour son régime de résolution bancaire et introduit un nouvel outil avec l’aval de la SEC.
Les fonds mutuels britanniques investis en actions ont connu des sorties nettes (outflows) de 1,4 Md£ en mars dernier, encouragées par les incertitudes liées à la guerre au Moyen-Orient.
La banque sud-africaine FirstRand annonce mettre en vente sa banque de détail Aldermore en réaction au mécanisme de dédommagement de la FCA dans l’affaire dite car finance ou motor finance.
Le fonds de pension britannique NEST alloue un mandat à Crescent Capital pour investir 450 M£ dans le crédit privé aux États-Unis sur les prochaines années.

Westminster & City News N°14 - du 31 mars au 6 avril 2026

2026-04-08T00:00:00+02:00

Fait marquant : Le comité de politique financière de la Banque d’Angleterre présente sa première analyse de la guerre au Moyen-Orient

Le comité de politique financière de la Banque d’Angleterre (FPC) a publié son rapport sur sa réunion du 27 mars dernier. Il souligne que la guerre au Moyen-Orient constitue un « choc d’offre négatif substantiel » pour l’économie mondiale qui pourrait peser sur la croissance, augmenter l’inflation et resserrer les conditions financières. Le FPC craint que ces conséquences n’interagissent avec des vulnérabilités déjà présentes avant le choc, sur le marché des dettes souveraines, la valorisation des actifs risqués et le crédit privé.

Actualités macroéconomiques

Au 1^er avril, le Royaume-Uni est entré dans son nouvel exercice budgétaire (2026-27), marquant l’entrée en vigueur d’une partie des mesures annoncées lors du Budget d’automne 2025. Cette échéance coïncide également avec l’ajustement trimestriel du plafonnement des prix de l’énergie.
En mars, l’enquête mensuelle effectuée par la Banque d’Angleterre auprès des directeurs financiers d’entreprises britanniques fait apparaître un apaisement des pressions inflationnistes en glissement trimestriel, mais une dégradation à l’échelle mensuelle.
Selon la Low Pay Commission, la hausse du salaire minimum en 2025 n’a eu ni effet significatif sur l’inflation, ni impact net et généralisé sur l’emploi.
Le Royaume-Uni crée une nouvelle agence chargée de renforcer l’application des règles du marché du travail, la Fair Work Agency (FWA).
Selon les prévisions de l’Office for Budget Responsibility (OBR), environ 165 000 logements seront concernés par la nouvelle taxe sur les biens de très grande valeur, qui entrera en vigueur au Royaume-Uni en avril 2028.

Actualités commerciales

Les États-Unis et le Royaume-Uni publient leur accord sur les médicaments, permettant aux produits pharmaceutiques britanniques d’être exportés aux États-Unis sans droits de douane sous certaines conditions.
La Trade Remedies Authority (TRA) a publié ses décisions finales sur trois revues de quotas tarifaires (tariff rate quota, TRQ) dans le cadre des mesures de sauvegarde sur l’acier, avec une entrée en vigueur au 1er avril 2026.
Le Royaume-Uni et le Japon étendent leur accord de reconnaissance mutuelle en matière de produits biologiques en y intégrant les produits d’élevage.

Actualités financières

La Prudential Regulation Authority (PRA) et la Financial Conduct Authority (FCA) ouvrent une consultation sur un assouplissement du cadre encadrant les prêts immobiliers à haut taux d’endettement (ratio loan-to-income dit LTI)
Le directeur général de la FCA annonce que les consommateurs qui iront en justice dans l’affaire des crédits automobiles (car finance ou motor finance) seront exclus du mécanisme de dédommagement mis en place par le régulateur.
L’Association of Investment Companies (AIC) appelle à une refonte des règles de cotation afin de mieux protéger les actionnaires.
La British Business Bank (BBB) lève un fonds de 200 M£ avec la contribution de 3 fonds de pension.

[Royaume-Uni] Veille numérique mensuelle (n°2) du 27 février au 3 avril 2026

2026-04-07T00:00:00+02:00

Fait marquant

Annonces tech et innovation de la Chancelière de l’Echiquier dans son discours dit Mais Lecture

Economie numérique et régulation

Le gouvernement poursuit son engagement pour la protection des mineurs en ligne
Le ministère britannique des entreprises et du commerce a publié un plan d’action pour faciliter l’accès des PME aux marchés publics
Le Royaume-Uni reporte son projet de réglementation sur l’IA et les droits d’auteurs
Le gouvernement lance une consultation sur la création d’un système d’identité numérique au Royaume-Uni
Le gouvernement dresse un bilan de son plan pour l’inclusion numérique

Données et intelligence artificielle

Le Royaume-Uni finance un supercalculateur dédié à la fusion
L’Ecosse a publié une nouvelle stratégie IA pour la période 2026-2031
Le Royaume-Uni crée un nouveau laboratoire de recherche fondamentale en intelligence artificielle

Cybersécurité

Le gouvernement britannique poursuit ses efforts pour améliorer la réponse aux incidents cyber touchant l’administration

Spatial

Les annonces du gouvernement britannique à l’occasion du salon spatial
L'agence spatiale britannique signe un accord avec l'Ukraine pour renforcer la coopération spatiale civile

Nouvelles technologies

L’université de Cambridge lance un partenariat avec l’entreprise quantique américaine IonQ
Le Quantum Development Group s’est réuni à Londres

Ecosystème tech

Open-AI renforce sa présence au Royaume-Uni et prévoit d’établir à Londres son prochain grand pôle de recherche
Les licornes britanniques Wayve et Nscale ont réalisé des levées de fonds records
Palantir a signé un contrat avec l’autorité de régulation financière britannique

Westminster & City News N°13 - du 24 au 30 mars 2026

2026-03-31T00:00:00+02:00

Le chiffre de la semaine: l'inflation

Les dernières données de l’ONS indiquent que l’inflation, mesurée par l’indice des prix à la consommation (IPC), s’est établie à +3,0 % en g.a. en février 2026, un niveau inchangé par rapport à janvier. Le chiffre est conforme aux attentes de marché (+3,0 %). Cette évolution de l’inflation s’explique par un effet de base négatif (−0,4 %) et un effet courant positif (+0,4 %), i.e. la hausse mensuelle des prix en février 2026 est identique à celle observée un an auparavant.

Actualités macroéconomiques

L’OCDE a révisé à la baisse sa prévision de croissance pour le Royaume-Uni en 2026, la portant à 0,7 % contre 1,2 % anticipé en décembre 2025.
Les indicateurs d’activité témoignent d’un ralentissement de l’activité économique.
Selon la Banque d’Angleterre, les approbations de prêts hypothécaires ont augmenté en février.
Parallèlement, le flux net de crédits à la consommation a augmenté.
Selon l’ONS, la croissance des loyers demeure élevée, bien qu’elle ait ralenti depuis décembre 2024.

Actualités commerciales

Le gouvernement britannique a annoncé un financement de 13 M£ d’aide publique au développement fléchée vers le commerce, à l’occasion de la 14ème Conférence ministérielle de l’Organisation mondiale du commerce (OMC), qui s’est déroulée du 26 au 29 mars à Yaoundé.
L’UE et les pays du Comprehensive and Progressive Agreement for Transpacific Partnership (CPTPP), alliance commerciale des pays de la zone Indopacifique dont fait partie le Royaume-Uni, étudient la négociation d’un accord sur le commerce numérique.
Le commissaire européen au Commerce, Maroš Šefčovič, a confirmé la volonté de l’UE de créer un « club de l’acier » avec les États-Unis et le Royaume-Uni, afin de mieux coordonner les politiques commerciales face aux déséquilibres mondiaux.
La Trade Remedies Authority (TRA) a lancé sa première « absorption review », à la suite d’une plainte d’un producteur britannique d’excavateurs.
Le 30 mars, le Conseil de l’UE a adopté les mandats pour de nouvelles négociations d’accords sectoriels avec le Royaume-Uni, notamment un accord couplage des marchés de l’électricité et la participation britannique au programme Erasmus+ pour l’année 2027-2028.
Le Royaume-Uni et les Philippines ont lancé un renforcement de leur partenariat économique (Growth and Investment Partnership Plus - GIP+) visant à stimuler les investissements, en particulier dans les infrastructures et les projets verts.
Le Royaume-Uni a annoncé de nouvelles sanctions visant un réseau crypto illicite lié aux « scam centres », des centres d’escroquerie en ligne opérant principalement en Asie du Sud-Est.

Actualités financières

La Financial Conduct Authority (FCA) ouvre une consultation sur une simplification des règles encadrant le conseil en investissement et en épargne.
La FCA publie son mécanisme de dédommagement dans l’affaire des crédits automobiles (car finance ou motor finance).
La Banque d’Angleterre et la Prudential Regulation Authority (PRA) assouplissent les exigences de reporting et de transparence en matière de résolution bancaire.
Les deux premières transactions effectuées sous le régime de PISCES (Private Intermittent Securities and Capital Exchange System) ont eu lieu.

Westminster & City News N°12 - du 17 au 23 mars 2026

2026-03-25T00:00:00+01:00

Fait marquant : Les rendements du gilt atteignent leur plus haut niveau depuis 2008

Le rendement du gilt (obligation souveraine britannique) à 10 ans a atteint le vendredi 20 mars un point haut inédit depuis 2008 à 5,02 %, avant de poursuivre sa progression le lundi 23 mars, avec un pic à 5,12 %. Parmi les facteurs explicatifs, il peut y avoir une réaction du marché à la réunion du Comité de politique monétaire de la Banque d’Angleterre (BoE) du jeudi 19 mars, qui a voté à l’unanimité le maintien du taux directeur à 3,75 %, à l’issue de sa première réunion depuis le début du conflit en Iran.

Actualités macroéconomiques

Le gouvernement procède à un réexamen des seuils de revenus qui déterminent l’éligibilité aux aides à la garde d’enfants, alors que ces mesures représentent près de 9 Md£ par an.
Le Comité de politique monétaire (CPM) de la Banque d’Angleterre a voté à l’unanimité (9-0) pour maintenir son taux directeur à 3,75 %, à l’issue de la première réunion depuis le début des frappes contre l’Iran fin février.
Dans un discours dit Mais Lecture, la chancelière de l’Échiquier Rachel Reeves s’est livrée à un nouveau discours de la méthode sur sa politique économique.
L’ONS estime le taux de chômage à 5,2 % de la population active (âgée de plus de 16 ans) au trimestre glissant de novembre à janvier 2026.

Actualités commerciales

Lors d’une intervention à Chatham House, le ministre délégué du Commerce Chris Bryant a défendu une vision ouverte et pragmatique de la politique commerciale britannique.
La chancelière de l’Échiquier présente sa vision des relations entre le Royaume-Uni et l’Union européenne, où l’alignement réglementaire pourrait être la règle.
Le 19 mars, le Royaume-Uni a annoncé une nouvelle mesure de sauvegarde visant à protéger son secteur sidérurgique.
Le gouvernement britannique a annoncé l’instauration de droits anti-dumping sur les importations de produits d’acier étamé en provenance de Chine, sur recommandation de la Trade Remedies Authority.
Le Royaume-Uni et le Nigeria ont conclu un accord de 746 M£ pour moderniser deux grands ports de Lagos, financé par l’agence britannique de crédit à l’exportation UK Export Finance (UKEF).

Actualités financières

La Prudential Regulation Authority (PRA) lance une consultation sur la modernisation ciblée du cadre de liquidité des banques et sociétés d’investissement placées sous la supervision de la PRA, pour mieux faire face à des chocs plus rapides, amplifiés par la digitalisation du secteur.
La Financial Conduct Authority (FCA) lance un appel à contributions sur l’accès des petites et moyennes entreprises (SMEs) au financement afin d’identifier les freins liés à la régulation.
La Financial Conduct Authority (FCA), la Prudential Regulation Authority (PRA) et la Banque d’Angleterre (BoE) finalisent un cadre harmonisé de déclaration des incidents opérationnels et des dépendances aux prestataires tiers.
La Financial Conduct Authority (FCA) lance une enquête contre Market Financial Solutions (MFS).
EY anticipe que les assureurs habitation seront déficitaires en 2026 sur leurs activités de souscription.
La Chambre des Lords a voté contre l’octroi au gouvernement du pouvoir d’imposer aux fonds de pension d’investir dans des actifs privés, dans le cadre de l’examen de la Pension Schemes Bill.

Westminster & City News N°11 - du 10 au 16 mars 2026

2026-03-17T00:00:00+01:00

Fait marquant : Un plan de 53 M£ en soutien aux ménages chauffés au fioul

Le Premier ministre a annoncé lundi 16 mars un plan de soutien de 53 M£ destiné aux ménages dépendants du fioul domestique pour se chauffer. L’annonce intervient dans le contexte des hausses de prix de l’énergie liées au conflit au Moyen-Orient. Contrairement au gaz et à l’électricité, le fioul n’est pas couvert par le plafonnement de la facture d’énergie des ménages (price cap) fixé trimestriellement par l’Ofgem. Le gouvernement estime qu’il y aura 1,5 million de bénéficiaires potentiels, dont 700 000 en Angleterre et 500 000 en Irlande du Nord, soit environ deux tiers des ménages nord-irlandais. En Angleterre, 27 M£ seront distribués par les autorités locales via le Crisis and Resilience Fund (CRF) à partir du 1er avril, en ciblant les zones à forte consommation de fioul. Le CRF est un instrument visant à soutenir les ménages à faibles revenus touchés par un choc financier, le ciblage précis et les montants alloués à chaque ménage restant à l’appréciation des autorités locales. Dans les nations dévolues, l’allocation des fonds est gérée par les exécutifs locaux : 17 M£ pour l’Irlande du Nord, 4,6 M£ pour l’Écosse et 3,8 M£ pour le Pays de Galles.

Actualités macroéconomiques

Les députés britanniques lancent une enquête parlementaire pour évaluer si le système de prêts étudiants, en particulier pour les diplômés ayant des « Plan 2 loans », est encore équitable pour les jeunes générations.
Le secrétaire au Travail et aux Pensions, Pat McFadden, a annoncé que les entreprises recevront une prime de 3 000 £ pour l’embauche d’un jeune âgé de 18 à 24 ans au chômage depuis au moins six mois.

Actualités commerciales

Le Royaume-Uni a décidé de supprimer les droits de douane sur certains composants utilisés dans l’énergie éolienne offshore à partir du 1er avril 2026.
La Trade Remedies Authority (TRA) a terminé son enquête sur les importations de biodiesel provenant des États-Unis, visant à déterminer si ces importations bénéficiaient de subventions américaines pouvant nuire aux producteurs britanniques.
Le Royaume-Uni et l’Irlande ont tenu les 12 et 13 mars leur deuxième sommet bilatéral afin de renforcer leur coopération économique, énergétique et sécuritaire.
Le Royaume-Uni est visé par une enquête commerciale des États-Unis sur le travail forcé.
Les règles de contrôle des investissements étrangers au Royaume-Uni seront modifiées en ce qui concerne plusieurs secteurs, dont l’IA et l’eau.

Actualités financières

Le gouvernement britannique lance une réforme du Financial Ombudsman Service (FOS) afin d’accélérer et de clarifier le traitement des litiges financiers.
La Financial Conduct Authority (FCA) s’inquiète de certaines pratiques des prêteurs et intermédiaires sur les prêts hypothécaires secondaires.
Un groupe parlementaire appelle à revoir la régulation financière au Royaume-Uni et alerte sur les risques de la dérégulation.
Revolut obtient une licence bancaire totale pour opérer au Royaume-Uni.
L’opérateur du marché d’assurance spécialisé Lloyd's of London affirme qu’il est prêt à assurer « pratiquement n’importe qui » dans le Golfe Persique.
Le Debt Management Office (DMO) a levé 6,5 Md£ via un nouveau gilt vert (green gilt) le premier depuis 5 ans.

Flash Conjoncture Pays avancés - Au Royaume-Uni, le retour d’inactifs sur le marché du travail entraîne une hausse du taux de chômage

2026-03-13T00:00:00+01:00

Le nombre de salariés au Royaume-Uni est resté relativement stable depuis le milieu d’année 2023 (cf. Graphique 1a). L’évolution de l’emploi salarié, mesuré à partir des données administratives transmises par les employeurs, a été hétérogène entre secteurs (cf. Graphique 1b). Certaines activités de services (commerce, restauration, hospitalité) ont enregistré d’importantes destructions nettes d’emploi. Ces secteurs sont très exposés à la hausse des cotisations patronales (de 13,8 % à 15,0 %) et la forte revalorisation du salaire minimum (+6,7 %) survenues en avril 2025. Selon la BoE, 17 % des personnes travaillant dans l’hébergement et la restauration percevaient moins des 2/3 du salaire horaire médian en 2024. L’emploi est néanmoins resté dynamique dans d’autres secteurs, comme la santé, qui a bénéficié d’une hausse du budget accordé par le gouvernement au système hospitalier. La stagnation de l’emploi salarié provient d’une forte baisse des créations d’emplois depuis mi-2023 (−10,1 % entre juin 2023 et décembre 2025 selon une publication de l’OBR), que ne compense pas la baisse des destructions d’emplois (−3,5 %).

L’évolution récente du marché du travail au Royaume-Uni se caractérise par une baisse du taux d’inactivité, avec en parallèle une hausse du taux de chômage et du taux d’emploi. Selon les données de l’enquête emploi, alors que le taux d’inactivité (part au sein de la population en âge de travailler des personnes sans emploi, ne recherchant pas d’emploi depuis quatre semaines ou ne pouvant commencer à travailler dans les deux prochaines semaines) avait fortement augmenté suite à la crise sanitaire (jusqu’à 22,2 % sur la période février-avril 2024), il s’est inscrit en baisse sur l’année 2025 pour atteindre 20,8 % au 4^e trimestre 2025 (cf. Graphique 2b). Les efforts du gouvernement pour renforcer le droit des salariés, avec notamment l’adoption fin 2025 d’une nouvelle loi sur le marché du travail (Employment Right Bills), ont pu contribuer à l’augmentation de l’offre de travail. Sur l’année 2025, le nombre d’actifs a augmenté de 770 000 personnes, dont 540 000 en emploi et 230 000 au chômage. Ainsi, en 2025, le taux de chômage et le taux d’emploi ont simultanément augmenté, passant respectivement de 4,3 % à 4,8 % (cf. Graphique 2a) et de 74,8 % à 75,1 % (cf. Graphique 2b).

La progression du chômage est particulièrement marquée chez les jeunes. Selon les données de l’enquête emploi, le taux de chômage des 18-24 ans a atteint 14,0 % au 4^e trimestre 2025, un niveau qui égale le point haut atteint lors de la crise sanitaire. Les jeunes sont fortement concernés par le retour sur le marché du travail d’inactifs après une forte augmentation de leur taux d’inactivité à la sortie de la crise sanitaire. Les 16-24 ans représentaient près d’un tiers de la hausse des inactifs après la crise sanitaire et c’est la catégorie qui a connu la baisse la plus marquée de son taux d’inactivité en 2025 (−1,7 pt). Cela se traduit également par une baisse de la part des personnes ni en emploi, ni en étude et ni en formation des 16-24 ans entre le 4^e trimestre 2024 (13,2 %) et le 4^e trimestre 2025 (12,8 %). Le taux d’emploi des jeunes a également progressé, passant de 58,8 % en moyenne en 2024 à 60,2 % en moyenne en 2025.

Westminster & City News N°10 - du 3 au 9 mars 2026

2026-03-10T00:00:00+01:00

Fait marquant : le Spring Forecast de l’OBR

Le 3 mars, la publication semestrielle des prévisions de l’Office for Budget Responsibility (OBR) s’est déroulée, pour la première fois depuis 2016, sans événement budgétaire associé. Le discours de Rachel Reeves qui accompagnait la publication n’a pas comporté d’annonce budgétaire significative, témoignant de la volonté de faire de ce Spring Statement un non évènement afin de renforcer la prévisibilité économique, s’en tenant au principe d’un événement budgétaire par an. La chancelière a martelé que « [s]a stratégie est la bonne », permettant une baisse de l’inflation et du coût de la dette. Les dépenses nouvelles annoncées, à hauteur de 5,7 Md£ en 2029-30, reposent presque intégralement (4,1 Md£ en 2029-30) sur la hausse des dépenses consacrées aux besoins éducatifs particuliers et au handicap déjà connue avant le discours, et sur une hausse de la contribution aux budgets des gouvernements locaux (+1,5 Md£ par rapport au Budget de novembre) est annoncée.

Actualités macroéconomiques

L’enquête mensuelle de février 2026 réalisée par la Banque d’Angleterre auprès des directeurs financiers d’entreprises britanniques met en évidence une stabilisation des anticipations d’inflation, tandis que la dynamique de l’emploi reste faible.
L’OBR anticipe une désinflation plus rapide qu’anticipé en 2026, avec une révision à la baisse de 0,2 point par rapport aux prévisions de novembre.
L’OBR révise à la baisse ses prévisions de déficit public jusqu’en 2030-31, à l’exception de 2026-27.
L’OBR a révisé à la hausse ses prévisions de taux de chômage, avec un pic attendu à 5,3 % en 2026, contre 4,9 % dans les prévisions de novembre.
Les nouvelles prévisions de l’OBR intègrent une révision à la baisse de la migration nette.
Halifax a publié son vendredi son dernier indice des prix immobiliers, indiquant que les prix ont augmenté de 0,3 % en février par rapport à janvier, poursuivant ainsi la tendance récente d’une hausse progressive des prix (+1,3 % sur un an).

Actualités commerciales

La présentation par la Commission européenne de l’Industrial Accelerator Act (IAA), qui prévoit notamment l’introduction de règles de contenu local dans les marchés publics et certaines aides publiques, a suscité des réactions contrastées au Royaume-Uni.
À l’approche de la 14ème Conférence ministérielle de l’Organisation mondiale du commerce (OMC), prévue du 26 au 29 mars à Yaoundé, le Royaume-Uni se déclare disposé à engager des discussions sur une réforme de l’organisation multilatérale.
Le gouvernement britannique prévoit de supprimer l’exonération de droits de douane appliquée aux importations de faible valeur (moins de 135 £) d’ici mars 2029.
La Trade Remedies Authority (TRA) a lancé plusieurs enquêtes visant des importations de Chine et de Turquie, jugées potentiellement déloyales pour l’industrie britannique.

Actualités financières

La Financial Conduct Authority (FCA) estime que la supervision anti-blanchiment exercée par les organismes professionnels s’est améliorée mais reste insuffisamment dissuasive.
Le gouvernement a publié sa stratégie de lutte contre la fraude pour les trois prochaines années.
La FCA publie son rapport annuel fixant les priorités réglementaires pour le marché des investissements destinés aux particuliers, axées sur la confiance, l’accès à l’investissement et la lutte contre la criminalité financière.
Revolut dépose une demande de licence bancaire aux États-Unis pour accroître son développement sur le marché nord-américain.
Les prêteurs britanniques relèvent leurs taux hypothécaires dans un contexte d’inquiétudes sur l’inflation et les prix de l’énergie liées au conflit en cours au Moyen-Orient.

Westminster & City News N°9 - du 24 février au 2 mars 2026

2026-03-03T00:00:00+01:00

Actualités macroéconomiques

Les indicateurs d’activité et de confiance continuent de témoigner du rebond de l’activité privée en février, malgré des pertes d’emploi qui persistent.
En janvier, le nombre de prêts hypothécaires accordés pour l’achat de logements est en baisse selon la Banque d’Angleterre.
Le volume de dette publique émis par le Royaume-Uni devrait diminuer l’année prochaine, pour la première fois en quatre ans.
Les choix du gouvernement ont alimenté le chômage des jeunes d’après la Banque d’Angleterre.
L’octroi de visas de travail vers le Royaume-Uni a fortement diminué en 2025.

Actualités commerciales

Le Royaume-Uni et l’UE ont signé un accord de coopération en matière de concurrence, à l’occasion d’une visite du Secrétaire d’État au commerce et aux entreprises Peter Kyle à Bruxelles.
Le Royaume-Uni et le Kazakhstan ont conclu un Memorandum of Understanding (MoU) sur les matières premières critiques.
Le Royaume-Uni a décidé de supprimer les droits compensateurs sur les importations de fibres de verre en provenance d’Égypte, utilisées dans les secteurs automobiles et de la construction.
Le Royaume-Uni a annoncé un paquet de 300 sanctions contre la Russie, ciblant des centaines d’entités, sociétés et navires liés à l’économie russe.

Actualités financières

La Financial Conduct Authority (FCA) a retenu Revolut parmi les 4 entreprises sélectionnées pour faire partie de son « bac à sable réglementaire » sur les stablecoins.
La FCA consulte sur un projet de cadre obligatoire de partage des données de crédit, afin d’améliorer la qualité de l’information, renforcer la concurrence et élargir l’accès au financement.
La Banque d’Angleterre (BoE) décide d’avancer significativement l’horaire d’ouverture des règlements CHAPS.
L’entrée en procédure d’insolvabilité de Market Financial Solutions (MFS), spécialiste des prêts hypothécaires complexes, renforce la crainte de dérives sur le marché du private credit.
La vente de crypto ETNs aux particuliers sera très restreinte à partir du 6 avril.

[Royaume-Uni] Veille numérique mensuelle (n°1) du 9 janvier au 25 février 2026

2026-02-26T00:00:00+01:00

Fait marquant

Bilan du premier anniversaire de l’AI Opportunities Action Plan

Economie numérique et régulation

Lancement d’une consultation pour réformer les procédures et la gouvernance de l’Autorité de la concurrence britannique
La CMA renonce à imposer des exigences de conduites à Google et Apple pour améliorer la concurrence dans les services d’applications
Le gouvernement britannique a fermement réagi à l’affaire Grok, et poursuit sa politique pour renforcer la sécurité en ligne des mineurs
Le Premier ministre britannique fait marche arrière sur son projet d’introduction d’outils d’identité numérique
Le Royaume-Uni et le Japon réaffirment leur partenariat sur les sciences et les nouvelles technologies
Le Royaume-Uni développe un cadre d’évaluation de détection des deepfakes avec des entreprises technologiques

Données et intelligence artificielle

Le Royaume-Uni était présent au Sommet indien « l’AI Impact Summit »
Le gouvernement investit 36M£ dans la construction du supercomputer à Cambridge
L’Agence de recherche britannique a publié sa stratégie sur l’intelligence artificielle
Open-AI, Microsoft et d’autres entreprises du secteur rejoignent une initiative sur la sécurité de l’IA lancée par l’AI Security Institute britannique

Spatial

L’entreprise britannique de lanceurs Orbex a été placée en redressement judiciaire

Nouvelles technologies

Le Royaume-Uni lance un partenariat avec la Bulgarie dans le secteur des semi-conducteurs

Ecosystème tech

UBS investit dans la création d’un nouveau centre de recherche sur l’IA au sein de l’Université d’Oxford
Le gouvernement britannique prend une participation dans Kraken, la branche technologique d’Octopus Energy
Barnsley est devenue la première ‘Tech town’ du Royaume-Uni

Westminster & City News N°8 - du 17 au 23 février 2026

2026-02-24T00:00:00+01:00

Chiffre de la semaine : le déficit public

Depuis le début de l’exercice budgétaire 2025-26, l’emprunt public net atteint 112 Md£, selon l’ONS. En janvier 2026, l’emprunt public mensuel s’établit au-dessus de la prévision budgétaire de mars dernier de l’Office for Budget Responsibility (OBR). Ce mois-là, le gouvernement a collecté 143,1 Md£ de recettes mais a dépensé 112,7 Md£. De ce fait, le solde mensuel des administrations publiques britanniques a été en excédent de 30,4 Md£. L’emprunt public (i.e. le déficit public) cumulé depuis le début de l’exercice budgétaire 2025-26 (depuis avril 2025) atteint 112,1 Md£, soit 8,8 Md£ de plus que la trajectoire prévue par l’OBR en mars.

Actualités macroéconomiques

Les dernières données de l’ONS indiquent que l’inflation, mesurée en variation annuelle de l’indice des prix à la consommation (IPC), s’est établie à +3,0 % en janvier 2026 (après +3,4 % en décembre).
Les indicateurs d’activité témoignent d’une amélioration progressive de la conjoncture.
Suite à sa nomination au cabinet fantôme du parti Reform UK, Robert Jenrick a livré sa vision de la politique économique lors d’un discours à la City.
L’ONS estime le taux de chômage à 5,2 % de la population active (âgée de plus de 16 ans) au T4 2025.

Actualités commerciales

La décision de la Cour suprême des États-Unis d’annuler les droits dits « réciproques » imposés par l’administration Trump suscite des réactions prudentes au Royaume-Uni.
Le gouvernement britannique a décidé de maintenir une mesure antidumping sur les planches à repasser importées de Chine, après recommandation de la Trade Remedies Authority (TRA).
Le gouvernement britannique a lancé une consultation publique portant sur les règlements secondaires qui accompagneront l’introduction d’un mécanisme ajustement carbone aux frontières (CBAM) au Royaume-Uni.

Actualités financières

La FCA et la PRA lancent des consultations parallèles pour réformer le cadre britannique de la titrisation.
Le Financial Times rapporte que la FCA pourrait réduire de 1 Md£ le montant d’indemnisation total envisagé dans l’affaire des crédits automobiles (car finance ou motor finance).
L’initiative britannique destinée à créer un système de paiement national a tenu sa première réunion le 19 février d’après le Guardian.

Westminster & City News N°7 - du 10 au 16 février 2025

2026-02-17T00:00:00+01:00

Le chiffre de la semaine : la croissance annuelle du PIB

Selon la première estimation de l’ONS, le PIB en volume a augmenté de 0,1 % au quatrième trimestre 2025, en dessous du consensus et de la prévision de la Banque d’Angleterre (respectivement +0,2 % et +0,3 %). En variation mensuelle, le PIB croît de 0,1 % en décembre. Alors que la croissance trimestrielle avait été soutenue en début d’année par la demande intérieure (+0,7 % au T1), elle avait ralenti aux trimestres suivants (+0,2 % au T2 et +0,1 % au T3). Le PIB britannique aurait donc crû de +1,3 % en 2025 (après +1,1 % en 2024). La croissance annuelle est portée par la consommation privée (+0,7 pt) et l’investissement (+0,7 pt), mais est fortement freinée par la dégradation de la balance commerciale (−0,9 pt) – voir brèves « Conjoncture » pour la décomposition de la croissance trimestrielle. En 2025, le PIB britannique se situe désormais 5,4 % au-dessus de son niveau prépandémie (2019), ce qui correspond à une croissance annuelle moyenne de +0,9 % par an depuis 2019. Enfin, le PIB par habitant augmente de 1,0 % par rapport à l’année précédente.

Actualités macroéconomiques

Au dernier trimestre de 2025, le PIB a crû de +0,1 %, faiblement porté par la demande intérieure ; les importations d’or non monétaire perturbent la lecture de la balance commerciale.
Les ventes au détail ont rebondi en janvier, soutenues par les soldes et une amélioration progressive du climat économique.
Selon le National Centre for Social Research (NCSR), une part croissante des Britanniques serait en faveur d’un moindre interventionnisme budgétaire de l’État.
Le gouvernement réfléchit aux moyens d’augmenter plus rapidement les dépenses de défense.
En avril, le gouvernement accordera une hausse salariale de 3,3 % à plus d’un million d’agents du National Health Service (NHS) en Angleterre.
L’économiste en chef de la Banque d’Angleterre appelle à la prudence quant au rythme de l’assouplissement monétaire.

Actualités commerciales

Selon l’ONS, le Royaume-Uni a enregistré en 2025 un déficit record du commerce de biens, atteignant 248,3 Md£, soit 30,5 Md£ de plus qu’en 2024, le plus élevé depuis 1997.
Selon la Scotch Whisky Association, les exportations britanniques de whisky ont chuté de 15 % entre mai et décembre 2025 suite à la mise en œuvre des droits de douane américains.
Le Premier ministre et la Chancelière de l’Échiquier renouvellent leur appel à des liens économiques plus étroits entre le Royaume-Uni et l’Union européenne.
Le Royaume-Uni et l’État de Californie ont signé un Memorandum of Understanding (MoU) visant à renforcer leur coopération dans le domaine de l’énergie propre, du climat et de l’environnement.

Actualités financières

La Financial Conduct Authority (FCA) publie ses règles pour l’encadrement des accords de paiement différé (aussi appelé Buy Now Pay Later, BNPL).
La présidente du Treasury Select Committee de la Chambre des communes dénonce dans une tribune le déséquilibre d’attention de la part de la Chancelière Rachel Reeves entre la City et les associations de défense du consommateur.
Le régulateur britannique de l’audit ouvre une consultation sur un assouplissement temporaire des règles applicables aux auditeurs de groupes chinois cotés à Londres.
Le gestionnaire d’actifs américain Nuveen fait prend le contrôle de Schroders pour 9,9 Md£.
HM Treasury a sélectionné HSBC pour développer et fournir les services lui permettant d’émettre, distribuer et régler un « gilt digital ».
Les indemnisations d’assurance liées aux évènements météorologiques ont fortement augmenté en 2025 d’après les calculs de Deloitte.

Westminster & City News N°5 - du 27 janvier au 2 février 2026

2026-02-03T00:00:00+01:00

Fait marquant : Keir Starmer en visite en Chine

Le Premier ministre britannique Keir Starmer s’est rendu en Chine la semaine dernière afin de relancer la relation commerciale et d’investissement entre les deux pays. Il s’agit de la première visite en Chine d’un dirigeant britannique depuis 2018. Elle fait suite à plusieurs déplacements ministériels, dont celui de la Chancelière de l’Echiquier Rachel Reeves en janvier 2025. La dernière visite ministérielle en septembre 2025 par le Secrétaire d’État au commerce Peter Kyle avait permis de relancer la UK-China Joint Economic and Trade Commission soulignant la volonté des deux pays de relancer les discussions en matière commerciale. Après les visites d’Emmanuel Macron en décembre et Mark Carney en janvier, il s’agit également de la troisième visite d’un dirigeant du G7 en Chine en quelques semaines : réagissant à la visite de K. Starmer, le président américain Donald Trump a déclaré qu’il était « très dangereux » pour le Royaume-Uni de faire des affaires avec la Chine.

Actualités macroéconomiques

L’inflation accélère dans le secteur de la distribution, alimentée par le coût élevé de l’énergie et les hausses des cotisations patronales.
Le gouvernement britannique accorde un allègement ciblé des business rates aux pubs et aux établissements de live music afin d’éviter des fermetures et des pertes d’emplois.
Le Trésor britannique engage une restructuration d’ampleur visant à réduire durablement ses effectifs, au prix de tensions internes et de risques sur les capacités de l’administration économique.
Une initiative soutenue par le gouvernement propose de réduire l’inactivité pour des raisons de santé en passant outre le système des « fit notes » (arrêts-maladie signés par un généraliste) au profit de plans de retour à l’emploi élaborés par les employeurs.

Actualités commerciales

Lors de sa visite en Chine, le Premier ministre britannique Keir Starmer a déclaré vouloir aligner le Royaume-Uni plus profondément avec le marché unique de l’UE, dans le cadre du « reset » des relations avec l’UE.
Le Royaume-Uni a annoncé un nouveau paquet de sanctions contre plusieurs individus et la Law Enforcement Forces of the Islamic Republic of Iran (FARAJA), ayant commis des violations des droits humains en Iran.

Actualités financières

La FCA lance une revue sur l’impact de long terme de l’intelligence artificielle dans les services financiers de détail.
La FCA appelle le secteur de l’assurance à contribuer à la réduction du « protection gap » au Royaume-Uni, à la suite de la publication d’un rapport intermédiaire sur les pratiques du secteur de la prévoyance (pure protection).
HSBC veut recentrer sa banque d’investissement à Hong Kong après être passée à côté du dynamisme des introductions en bourse (IPOs) l’an dernier.

Flash Conjoncture Pays avancés - Au Royaume-Uni, l’inflation pourrait converger vers sa cible de 2 % au cours de l’année 2026

2026-01-30T00:00:00+01:00

Après un rebond entamé en octobre 2024, l’inflation au Royaume-Uni a diminué au 4^e trimestre 2025 (cf. Graphique 1a). La hausse de l’inflation sur la première partie de l’année 2025 a été portée par les hausses des prix régulés (énergie et eau) et des cotisations patronales au 2^e trimestre et par la persistance de l’inflation des services. En moyenne annuelle, les prix ont ainsi accéléré en 2025 à +3,2 %, après +2,5% en 2024. Toutefois, l’inflation a diminué sur la fin d’année, à la faveur du recul des prix de l’énergie et du ralentissement des salaires. En outre, la baisse des prix du pétrole et l’appréciation de la livre sterling ont contribué à la baisse des prix des importations britanniques.

Dans le détail, l’inflation a davantage diminué qu’anticipé en novembre (+3,2 % en glissement annuel, contre des attentes de marché à +3,5 %) avant de rebondir en décembre (+3,4 %, contre des attentes à +3,3 %). Ces mouvements s’expliquent essentiellement par une mise en place plus tardive en 2025 (fin novembre) qu’en 2024 (fin octobre) de la hausse des taxes sur le tabac, entraînant une baisse prononcée des prix alimentaires (qui inclut le tabac) en novembre suivi par un rebond en décembre.

Les prévisionnistes anticipent un reflux de l’inflation en 2026 qui pourrait retrouver la cible de la Banque d'Angleterre (BoE) de +2 % à partir de la mi-2026 en glissement annuel. Les prévisions les plus récentes de l’OCDE et la BoE anticipent une inflation de +2,5 % en 2026, très légèrement au-dessus des prévisions du Consensus Forecast de janvier (+2,4 %). Plusieurs facteurs tendent à indiquer que l’inflation des services, de l’énergie et alimentaire, qui sont les postes qui avaient le plus contribué à cette reprise de l’inflation (cf. Graphique 1b) devraient baisser dans les mois à venir :

- Le ralentissement en cours des salaires (+4,8 % en novembre 2025 en glissement annuel, contre un point haut à +6,2 % en décembre 2024), ainsi que la résorption de l’impact de la hausse des cotisations patronales d’avril 2025, devraient contribuer à faire baisser les prix des services dans les prochains mois.

- La hausse des prix de l’énergie devrait être contenue en début d’année 2026, l’autorité en charge de la régulation des prix du gaz et de l’électricité (OFGEM) ayant annoncé une hausse limitée des prix de l’énergie au 1^er trimestre 2026 (+0,2 % par rapport au 4^e trimestre 2025 en variation trimestrielle, contre +1,2 % au 1^er trimestre 2025).

- Enfin, les prix alimentaires pourraient baisser dans les prochains mois dans le sillage des prix alimentaires internationaux qui sont orientés à la baisse après un pic en août 2025 (−4,4 % entre août et décembre 2025 selon l’Organisation des Nations Unies pour l’alimentation et l’agriculture - FAO). Par ailleurs, une enquête récente de la British Retail Consommation montre que, sur le plan domestique, la hausse des prix alimentaires a été alimentée par les hausses des coûts de l’énergie et salariaux (notamment le relèvement du salaire minimum pour les plus de 21 ans de +6,7 % en avril 2025) qui ont pesé sur les coûts des entreprises du secteur de la distribution. La détente des prix de l’énergie et la hausse plus modeste du salaire minimum prévue pour 2026 (+4,1 %) pourraient ainsi contribuer à une baisse de l’inflation alimentaire.

La baisse de l’inflation pourrait s’accélérer en avril grâce à un effet de base. En effet, alors que le début de l’année fiscale 2025 avait été marquée par des hausses importantes de prix régulés (énergie et eau), celles-ci pourraient être plus modérées en avril 2026. Par ailleurs, le gouvernement a récemment rappelé l’adoption à l’occasion du Budget d’automne 2025 de mesures qui devraient aider à contenir l’inflation (gel des prix des billets de train et prise en charge d’une partie des factures d’énergie des ménages).

Westminster & City News N°4 - du 20 au 26 janvier 2026

2026-01-27T00:00:00+01:00

Fait marquant : le Royaume-Uni à Davos

Lors du Forum économique mondial à Davos, le gouvernement britannique a cherché à positionner le Royaume-Uni comme une alternative stable aux États-Unis pour les investisseurs internationaux, en tirant parti de l’incertitude politique et économique liée aux orientations de Donald Trump. Face aux menaces de droits de douane américains, le gouvernement britannique dit privilégier une approche non conflictuelle ; et il plaide pour un approfondissement et une diversification des relations commerciales, notamment avec l’Europe, le Canada et les pays du Golfe.

Actualités macroéconomiques

L'inflation, mesurée en variation annuelle de l’indice des prix à la consommation (IPC), s’est établie à +3,4 % en décembre 2025 (après +3,2 % en novembre).
Les indicateurs d’activité et de confiance témoignent d’une amélioration progressive de la conjoncture, malgré un climat de confiance des ménages encore dégradé.
Depuis le début de l’exercice budgétaire 2025-26, l’emprunt public net atteint 140 Md£, selon l’ONS.
D’après les travaux de la Banque d’Angleterre, les variations des rendements obligataires britanniques en 2025 s’expliquent principalement par les facteurs affectant la prime de terme réelle, surtout des facteurs internationaux.
L’ONS estime le taux de chômage à 5,1 % de la population active (âgée de plus de 16 ans) en novembre 2025.

Actualités commerciales

Le Premier ministre britannique Keir Starmer se rendra en Chine cette semaine afin de renforcer les relations économiques et commerciales entre les deux pays.
Les représentants des secteurs de la chimie, du ciment et de l’acier britanniques redoutent les impacts d’un Mécanisme ajustement carbone aux frontières (MACF) britannique.
Varun Chandra est nommé envoyé spécial du Premier ministre aux États-Unis pour le commerce et l’investissement.
L’Office of Financial Sanctions Implementations (OFSI) a infligé une amende de 160 000 £ à la Bank of Scotland, filiale de Lloyds Banking Group, pour non-respect des sanctions financières contre la Russie.

Actualités financières

La Prudential Regualtion Authority (PRA) publie les règles finales de mise en œuvre de Bâle 3.1 au Royaume-Uni, confirmant sans surprise majeure le contenu et le calendrier du nouveau cadre prudentiel.
La Financial Conduct Authority (FCA) continue de consulter pour affiner son cadre règlementaire pour les cryptoactifs.
Andrew Bailey alerte sur les risques posés pour la stabilité financière par les évènements aux États-Unis, faisant référence aux menaces sur le Groenland et l’indépendance de la FED.
TheCityUK et PwC publient un rapport proposant des moyens pour le Royaume-Uni de réaffirmer son leadership international dans les services financiers.
Le Financial Times rapporte que Revolut aurait abandonné ses plans de rachat d’une banque américaine, misant désormais sur sa propre candidature pour acquérir une licence bancaire aux États-Unis.
Les cinq principales banques britanniques s’engagent à mobiliser 11 Md£ de prêts pour soutenir la croissance des petites et moyennes entreprises.
Le PDG de l’assureur suisse Zurich a déclaré au Financial Times que le groupe envisage de lancer un syndicat à Lloyd’s de Londres, au cas où l’acquisition de Beazley n’aboutit pas.
Le gestionnaire d’actifs américain Vanguard annonce une réduction de son exposition au marché britannique.
Les rachats de fonds de pension par des assureurs se sont élevés à environ 40 Md£ en 2025.

Westminster & City News N°3 - du 13 au 19 janvier 2025

2026-01-20T00:00:00+01:00

Le chiffre de la semaine : la croissance mensuelle

Selon l’ONS, le PIB britannique mensuel a augmenté en novembre (+0,3 %, après −0,1 % en octobre). Certes, l’économie britannique a perdu de son élan depuis le T1 2025, freinée par l’incertitude géopolitique et des craintes liées au Budget d’automne. Pour autant, en novembre, l’économie montre des signes positifs de reprise, dans les services, mais aussi dans l’industrie avec une normalisation de la production automobile (après la cyberattaque ayant frappé Jaguar Land Rover en septembre). Sur le mois, la croissance est principalement portée par l’industrie (+1,1 % en novembre) et le secteur des services (+0,3 %), alors que le secteur de la construction s’est contracté (−1,3 %). Il en résulte que le PIB augmente sur le trimestre glissant jusqu’à novembre (+0,1 %, après +0,0 % le mois dernier – cf. graphique). Notons que les taux de croissance mensuels peuvent être volatils, peuvent être fortement révisés a posteriori et doivent donc être lus avec précaution.

Actualités macroéconomiques

Selon le FMI, les perspectives macroéconomiques du Royaume-Uni demeurent inchangées, dans un contexte de normalisation progressive de l’inflation combinée à un assouplissement monétaire graduel.
Les coûts d’emprunt du Royaume-Uni atteignent leur plus bas niveau depuis plus d’un an, portés par les anticipations de baisse des taux et la détente des inquiétudes budgétaires.
Selon Richard Hughes, les règles budgétaires britanniques actuelles contribuent peu au rétablissement de la soutenabilité des finances publiques, malgré le temps écoulé depuis les derniers chocs économiques.
À l’approche des élections au Parlement écossais en mai, le gouvernement écossais propose le 13 janvier un Budget durcissant la fiscalité sur les ménages aisés et sur certains usages à forte empreinte carbone, tout en ciblant des mesures de soutien au pouvoir d’achat et aux entreprises locales.
Le gouvernement affiche une ambition de long terme pour moderniser le réseau ferroviaire du nord de l’Angleterre, tout en limitant ses engagements financiers effectifs sur la durée de la législation actuelle.
Outre les pubs, des mesures de soutien face à la hausse des business rates pourraient finalement concerner les autres acteurs de l’hôtellerie-restauration.

Actualités commerciales

Lors d’une allocution à Downing Street le 19 janvier, le Premier ministre Keir Starmer a répondu aux annonces de nouveaux droits de douanes américains, en appelant à éviter une guerre commerciale.
Un rapport de l’Institute for Public Policy Research (IPPR) alerte contre une dépendance excessive du Royaume-Uni aux chaînes d’approvisionnement chinoises pour les composants essentiels à la transition énergétique.
Le Royaume-Uni fournira un financement de 20 M£ supplémentaires à l’Ukraine destiné à soutenir les infrastructures énergétiques ukrainiennes touchées par les attaques russes.

Actualités financières

David Aikman et John Vickers s’inquiètent dans une tribune publiée sur le site du CEPR (Center for Economic Policy Research) que la Banque d’Angleterre n’ait commis une erreur en réduisant son ratio de capital de référence.
Les membres du European Financial Services roundtable (EFR) enjoignent l’Union Européenne à reconnaître la croissance et la compétitivité comme objectif de régulation et de supervision, comme c’est le cas au Royaume-Uni.
La Financial Conduct Authority (FCA), la Banque d’Angleterre et la Prudential Regulation Authority (PRA) ont signé un protocole d’accord avec les autorités de supervision européennes afin de renforcer la supervision des prestataires tiers critiques pour les risques numériques dans le secteur financier.
La PRA publie ses priorités de supervision pour 2026.
La Banque d’Angleterre (BoE) réaffirme l’importance d’un régime de résolution robuste et proportionné pour maintenir la stabilité financière tout en s’adaptant à l’évolution des marchés.
Le Financial Times rapporte que la plupart des créanciers abaissent les taux des crédits hypothécaires qu’ils proposent pour attirer de nouveaux clients en ce début d’année.

Westminster & City News N°2 - du 6 au 12 janvier 2026

2026-01-13T00:00:00+01:00

Actualités macroéconomiques

En fin d’année 2025, la dynamique des ventes au détail a été duale, avec une bonne performance des distributeurs alimentaires contrairement aux autres commerçants.
En décembre, l’enquête mensuelle effectuée par la Banque d’Angleterre auprès des directeurs financiers d’entreprises britanniques signale un apaisement des pressions inflationnistes et salariales, accompagné d’une dégradation persistante de l’emploi.
Le gouvernement britannique réduit ses dépenses en consultants tout en cherchant à amoindrir ses effectifs.
Selon la presse, le Trésor prévoit un allègement ciblé des business rates pour les pubs, dans un contexte de hausse générale de cette taxe foncière sur les biens professionnels.
Reform UK, qui contrôle neuf collectivités depuis les élections locales de 2025, prévoit des hausses de la taxe d’habitation (council tax) supérieures à l’inflation, accompagnées de coupes dans les dépenses.
Selon l’Institute for Fiscal Studies (IFS), la perte d’emploi constitue un choc financier majeur pour les ménages britanniques, que le système d’indemnisation amortit de manière inégale.
La réforme du marché du travail ne devrait coûter qu’1 Md£ par an aux entreprises.

Actualités commerciales

Le Royaume-Uni proposera un nouveau projet de loi afin de permettre l’alignement dynamique sur la législation de l’UE, dans le contexte des négociations en cours entre les deux partenaires commerciaux.
Les droits de douane imposés par les États-Unis sur les exportations chinoises pourraient conduire à un afflux de produits chinois à bas prix vers le Royaume-Uni, contribuant ainsi à modérer l’inflation britannique à court terme selon des économistes.

Actualités financières

Le Financial Times rapporte que les acteurs du secteur financier britannique seraient défavorables à l’inclusion des services financières dans le « l’alignement plus étroit » avec l’Union Européenne souhaité par le Premier Ministre Keir Starmer.
Le Comité de régulation des services financiers de la Chambre des Lords s’inquiète de la « compréhension limitée » du Trésor des risques posés par les marchés privés.
La FCA publie une nouvelle consultation pour définir le cadre de Value for Money encadrant les fonds de pension.
D’après le rapport d’Innovative Finance, le Royaume-Uni est redevenu le deuxième marché attirant le plus d’investissements dans les fintechs derrière les Etats-Unis.

[Royaume-Uni] Veille numérique mensuelle (n°8) du 24 novembre 2025 au 8 janvier 2026

2026-01-08T00:00:00+01:00

Fait marquant

Le Royaume-Uni développe des partenariats internationaux dans les sciences et la tech, notamment avec l’Allemagne dans le cadre de la visite d’Etat du Président fédéral allemand

Economie numérique et régulation

Le gouvernement a publié son budget d’automne, salué par les acteurs de la tech
Le gouvernement crée une nouvelle unité pour accompagner les conseils locaux dans leur numérisation et finance des programmes d’inclusion numérique
L’Ofcom poursuit l’application de l’Online Safety Act en imposant des amendes et en publiant des lignes directrices pour la protection des femmes et filles, sous pression continue du gouvernement, notamment liée à l’émergence de nouveaux outils d’IA
Le Royaume-Uni a signé un nouveau partenariat avec Google DeepMind
Le Premier ministre britannique a nommé un nouveau ministre en charge du déploiement de l’identité numérique

Télécommunications et réseaux

Le gouvernement britannique demande à l’Ofcom de renforcer ses actions pour protéger les consommateurs dans le domaine des télécommunications

Données et intelligence artificielle

Le Ministère de la Défense britannique a signé un nouveau contrat avec Palantir
Le gouvernement britannique poursuit ses travaux sur le sujet de l’IA et des droits d’auteurs
Le Royaume-Uni devient le coordinateur du Réseau international pour la mesure, l’évaluation et la science de l’IA

Cybersécurité

Le gouvernement a publié un plan Plan d’Action Cyber dans un contexte de menaces accrues
Le troisième dialogue cyber entre le Royaume-Uni et l’UE s’est tenu à Bruxelles

Spatial

Le Royaume-Uni augmente sa contribution financière à l’Agence spatiale européenne
Le Royaume-Uni mène la première mission de science climatique de l’ESA, « Scout »
Le gouvernement britannique a fait des annonces de soutien à son écosystème lors du salon du spatial en Ecosse

Nouvelles technologies

Le ministère britannique de la Science, de l’Innovation et de la Technologie finance une nouvelle initiative dans le secteur des semi-conducteurs

Ecosystème tech

NatWest signe un partenariat avec des universités britanniques pour le financement de spinouts
Mistral AI a signé un accord pluriannuel avec la banque britannique HSBC
Wayve a racheté la startup allemande Quality Match
La British Business Bank soutient un fonds dédié aux biotechnologies avec un engagement financier de 75M£
L’entreprise d’IA britannique Faculty vient d’être rachetée par Accenture

Westminster & City News N°1 - du 16 décembre 2025 au 5 janvier 2026

2026-01-06T00:00:00+01:00

Chiffre de la semaine : l'inflation

Les dernières données de l’ONS indiquent que l’inflation, mesurée en variation annuelle de l’indice des prix à la consommation (IPC), s’est établie à +3,2 % en novembre 2025 (après +3,6 % en octobre). Le chiffre est nettement inférieur aux attentes de marché (−0,3 pt) et à la prévision de la Banque d’Angleterre (−0,2 pt). Cette baisse s’explique par un effet de base (−0,1 pt) et un effet courant (−0,2 pt) négatifs. La décomposition de l’IPC permet de constater que l’inflation sous-jacente ralentit à +3,2 % (après +3,4 % en octobre), comme l’inflation des biens alimentaires (à +4,2 %, après +5,2 %). En revanche, l’inflation de l’énergie accélère à +1,9 % (après +1,8 %). Par ailleurs, en observant l’IPC sous l’angle des biens et des services, l’inflation des services s’établit désormais à +4,4 % (après +4,5 %), et l’inflation des biens décélère davantage (+2,1 %, après +2,6 %).

Actualités macroéconomiques

La deuxième estimation de l’ONS confirme une croissance de +0,1 % au 3e trimestre 2025 mais révise à la baisse la croissance au 2e trimestre
Depuis le début de l’exercice budgétaire 2025-26, l’emprunt public net atteint 132 Md£, selon l’ONS.
L’ONS estime le taux de chômage à 5,1 % de la population active (âgée de plus de 16 ans) en octobre 2025.
Le 18 décembre, le Comité de politique monétaire (CPM) a abaissé son taux directeur à 3,75 % (−0,25 pt), les derniers chiffres de l’inflation ayant rassuré une courte majorité de ses membres (5 contre 4).

Actualités commerciales

Dans une interview exclusive délivrée à The Guardian, Paul Nowak, secrétaire général du Trades Union Congress (TUC), exhorte le gouvernement britannique à approfondir ses relations avec l’UE au-delà de ce qui a été négocié après le Brexit.
Un nouveau sondage réalisé par la British Chambers of Commerce auprès de 989 entreprises britanniques, majoritairement des PME, montre que le commerce avec l’UE devient de plus en plus difficile après le Brexit.
La baisse de la demande mondiale de whisky écossais, en raison des incertitudes liées à la guerre commerciale menée par Donald Trump, a entraîné une surproduction évoquant la crise du « whisky loch » des années 1980.
Le Royaume-Uni a annoncé 24 nouvelles sanctions ciblant le secteur pétrolier russe.
Le Royaume-Uni a adopté de nouvelles sanctions visant des individus et des organisations accusés d’avoir commis des violences contre des civils en Syrie.

Actualités financières

Les autorités fiscales britanniques imposent depuis le 1er janvier aux plateformes de crypto-actifs de recueillir et partager toutes les informations liées à l’historique des transactions de leurs clients.
Le gouvernement britannique lance une consultation sur un nouveau régime d’encadrement des benchmarks financiers.
Le FTSE 100, indice boursier regroupant les 100 plus grandes entreprises cotées à Londres, a dépassé temporairement les 10 000 points pour la première fois de son histoire.
La bourse de Londres (London Stock Exchange, LSE) a connu une hausse du nombre des introductions en bourse et des montants levés en 2025.

Westminster & City News N°45 - du 9 au 15 décembre 2025

2025-12-16T00:00:00+01:00

Le chiffre de la semaine : la croissance mensuelle

Selon l’ONS, le PIB britannique mensuel a légèrement diminué en octobre (−0,1 %, après −0,1 % en septembre), en-deçà des attentes des prévisionnistes (+0,1 %). L’inquiétude engendrée par les anticipations de hausse des prélèvements obligatoires au Budget du 2026 novembre aurait pesé sur la confiance des ménages et des entreprises. Sur le mois, la croissance est principalement portée par l’industrie (+1,1 % en octobre), alors que le secteur des services s’est contracté (−0,3 %), comme le secteur de la construction (−0,6 %). Il en résulte que le PIB décroît sur le trimestre glissant jusqu’à octobre (−0,1 %, après +0,1 % le mois dernier), ce qui fait suite à un ralentissement observé après le premier trimestre (+0,7 %). Notons que les taux de croissance mensuels peuvent être volatils, peuvent être fortement révisés a posteriori et doivent donc être lus avec précaution.

Actualités macroéconomiques

Selon Barclays, la consommation chute en novembre.
Les détenteurs de visas pour travailleurs qualifiés (skilled worker) bénéficient largement aux finances publiques britanniques.
Une étude d’impact du ministère de l’Intérieur publiée le 11 décembre révèle que le durcissement de la politique migratoire britannique coûterait 5,4 Md£ sur 5 ans.
En raison d’indicateurs conjoncturels fragiles, il est attendu par les marchés financiers que le Comité de politique monétaire abaisse le taux directeur à 3,75 % (−0,25 pt), ce jeudi 18 décembre.

Actualités commerciales

Le Royaume-Uni a présenté, le 11 décembre, une nouvelle orientation stratégique destinée à renforcer son dispositif de défense commerciale.
Le 10 décembre, le Royaume-Uni a adhéré à l’Accord relatif au contrôle des exportations dans le domaine de la défense conclu entre la France, l’Allemagne et l’Espagne.
Le Royaume-Uni et la Corée du Sud ont finalisé leurs négociations en vue de la conclusion d’un accord de libre-échange (ALE).
Les États-Unis ont décidé de suspendre le Tech Prosperity Deal conclu avec le Royaume-Uni lors de la visite d’État de Donald Trump en septembre.
Le Royaume-Uni et la Turquie poursuivent leurs discussions en vue de conclure un nouvel accord de libre-échange (ALE).
Le Royaume-Uni a adopté de nouvelles sanctions à l’encontre de deux entreprises chinoises, sources de plusieurs cyberattaques.
Le Royaume-Uni a annoncé des sanctions contre plusieurs hauts commandants des Rapid Support Forces (RSF).

Actualités financières

La Financial Conduct Authority (FCA) et la Prudential Regulation Authority (PRA) réaffirment dans un courrier au Premier Ministre leur volonté de mettre en œuvre de nouvelles mesures en faveur de la croissance.
Le gouvernement présente un projet de régime de régulation des cryptoactifs qui entrera en vigueur en 2027 et la FCA ouvre 3 consultations afin d’établir le cadre réglementaire des actifs digitaux.
La FCA publie son policy statement pour simplifier les règles assurantielles.
La FCA propose à la consultation des règles pour faciliter les transferts entre régimes de pensions à cotisations définies (DC) et améliorer la comparabilité des régimes.
La FCA publie ses règles quasi-définitives sur le targeted support, censé favoriser les investissements des particuliers.
Le Financial Times rapporte que la néo-banque Starling Bank réfléchirait à acquérir un concurrent pour développer son activité de prêts aux entreprises.

Westminster & City News N°44 - du 2 au 8 décembre 2025

2025-12-09T00:00:00+01:00

Fait marquant: Discours de Keir Starmer - état des lieux du "reset" des relations avec l'UE

Le 1er décembre, le Premier ministre Keir Starmer a prononcé son discours annuel à la City consacré à la politique étrangère, lors du banquet de la Lady Mayor de la City de Londres, réaffirmant la centralité de la relation entre le Royaume-Uni et l’Union européenne. Il a ainsi souligné le rôle international majeur de l’UE et rappelé que des liens étroits avec ce partenaire commercial étaient indispensables pour soutenir la croissance britannique et renforcer la sécurité du continent.

Actualités macroéconomiques

En novembre, l’enquête mensuelle effectuée par la Banque d’Angleterre auprès des directeurs financiers d’entreprises britanniques signale une stabilité des anticipations d’inflation mais un affaiblissement marqué de l’emploi.
Selon les informations recueillies par le Financial Times, le Trésor enquêtera sur les fuites d’information ayant eu lieu en amont du Budget d’automne.
Face à l’augmentation récente du nombre de jeunes hors des études et sans emploi, le secrétaire d’État au Travail et aux Retraites envisage de réduire leurs prestations sociales.
En novembre, la croissance annuelle des prix de l’immobilier ralentit légèrement, mais le marché reste globalement stable malgré un environnement économique moins porteur.

Actualités commerciales

Sur décision du secrétaire d’État aux Entreprises et au Commerce Peter Kyle, le Royaume-Uni a adopté des mesures anti-dumping contre les importations du biodiesel provenant de Chine.
Le Royaume-Uni a adopté un nouveau paquet de sanctions ciblant l’Agence de renseignement militaire russe (GRU).

Actualités financières

Le comité de politique financière de la Banque d’Angleterre annonce une réduction d’un point de pourcentage de son ratio de capital de référence.
La Banque d’Angleterre (BoE) lance un vaste exercice d’analyse de scénarios visant à évaluer la résilience des marchés privés en cas de choc sévère.
Le Trésor annonce la création d’un régime d’autorisations provisoires permettant aux fintechs d’opérer sous licence limitée pendant 18 mois.
La FCA présente un ensemble de mesures pour renforcer la culture de l’investissement chez les clients particuliers.
Le Financial Times rapporte que les fonds de pension britanniques réduiraient leur exposition aux actions américaines, notamment dans la crainte d’une potentielle bulle sur l’intelligence artificielle.
Aberdeen acquiert la responsabilité et le financement du régime de retraites de l’entreprise de transports Stagecoach.

Flash Conjoncture Pays avancés - Royaume-Uni : le Budget parvient à rassurer les marchés

2025-12-05T00:00:00+01:00

La présentation le 26 novembre dernier du Budget d’automne au Royaume-Uni a été relativement bien accueillie par les marchés. Le pilotage des finances publiques au Royaume-Uni repose sur la notion de marge budgétaire, qui correspond à l’écart entre la cible imposée par la règle budgétaire (déficit de moyen terme) et la prévision à un instant donné réalisée par l’autorité indépendante (Office for Budget Responsability – OBR). Le gouvernement a annoncé une forte hausse des prélèvements obligatoires (+26 Md£ d’ici l’année budgétaire 2029-30), permettant de relever significativement la marge budgétaire, à 22 Md£ en 2029-2030 (contre 9,9 Md£ précédemment). Le rendement du gilt s’est légèrement détendu suite aux annonces du Premier ministre, tandis que la livre sterling s’est légèrement appréciée.

Ce budget soutiendrait néanmoins la croissance à court terme car le gouvernement a prévu d’augmenter les dépenses publiques (+11 Md£ en 2029-30) et la montée en charge de la hausse des dépenses serait nettement plus rapide que celle des recettes (cf. graphique 1). Par ailleurs, alors qu’une révision à la hausse des prévisions de dépenses était attendue notamment pour intégrer l’impact de la hausse des rendements du gilt sur les dépenses d’intérêt sur la dette publique, les prévisions de recettes ont aussi été rehaussées à partir de 2026-27 après la prise en compte d’une évolution des salaires et de la consommation des ménages plus soutenue que dans les prévisions publiées en mars.

Note de lecture : Sur l’année fiscale 2025-26, les mesures nouvelles entraîneraient une hausse des dépenses publiques (+4,9 Md£) plus forte que la hausse des recettes conduisant à une impulsion budgétaire de +3,7 Md£.

Ce Budget d’automne au Royaume-Uni semble indiquer une inflexion des priorités économiques du gouvernement en faveur des dépenses sociales (cf. graphique 2). Le précédent Budget d’automne 2024 comportait une hausse sans précédent des dépenses publiques en soutien à l’activité économique, répartie aux 2/3 sur les dépenses de fonctionnement (en priorisant notamment la santé et l’éducation) et à 1/3 sur les investissements publics. Le gouvernement avait alors choisi de réduire légèrement les dépenses sociales en restreignant les subventions sur le chauffage pour les retraités les plus modestes. Lors du Spring statement de mars 2025, face à un scénario macroéconomique dégradé, le gouvernement avait opté pour de nouvelles baisses de prestations sociales, en restreignant les critères d’éligibilité des prestations maladie-invalidité, pour rétablir sa marge budgétaire de moyen terme (+5 Md£ sur un effort budgétaire total de 14 Md£). Conformément aux annonces de Keir Starmer en juin en réponse à une pression croissante des députés travaillistes, le gouvernement a confirmé la suspension de ces deux mesures de réduction des dépenses sociales (sur les subventions sur le chauffage pour les retraités et sur les prestations maladie-invalidité) ainsi que la suppression du plafonnement des prestations sociales pour les familles de plus de deux enfants.

Au final, les mesures sociales représentent la majorité des nouvelles mesures du gouvernement (+7 Md£ par an en moyenne entre les années fiscales 2026-27 et 2029-30, pour une augmentation totale des dépenses de +12 Md£). Lors de la présentation du budget, le gouvernement a mis en avant le caractère redistributif des mesures annoncées depuis le budget d’automne 2024, qui devraient particulièrement bénéficier aux ménages les plus modestes. Ainsi, selon les estimations du gouvernement, l’ensemble des mesures sociales annoncées augmenteraient de +7 % le revenu des ménages appartenant au décile de revenu le plus bas en 2028-29, contre une moyenne de +1,5 % pour l’ensemble des ménages.

Westminster & City News N°43 - du 25 novembre au 1 décembre 2025

2025-12-02T00:00:00+01:00

Fait marquant : Le gouvernement travailliste présente un deuxième Budget d'automne comprenant de nouvelles hausses d'impôts.

Le 26 novembre, au Budget d’automne 2025, la chancelière de l’Échiquier – Rachel Reeves – a annoncé un paquet de nouvelles hausses d’impôts (+26,1 Md£ en 2029-30) sans toutefois remettre en cause sa promesse électorale redoutée par les experts. Afin de rehausser la « marge budgétaire » (i.e. la marge restante avant que les règles budgétaires ne soient plus respectées) dans le but de restaurer la crédibilité des finances publiques britanniques, tout en finançant certaines dépenses sociales afin de lutter contre la hausse du coût de la vie, Rachel Reeves a annoncé diverses hausses d’impôts qui, pour certaines, n’entreront pas en vigueur avant 2028. Le gouvernement présente ainsi un Budget plutôt redistributif tout en cherchant à rééquilibrer les finances publiques.

Actualités macroéconomiques

L’Office for Budget Responsibility (OBR) abaisse ses prévisions de croissance pour l’économie britannique.
Selon la Banque d’Angleterre, l’endettement immobilier diminue en octobre.
En octobre, le flux net de crédits à la consommation a diminué pour le deuxième mois consécutif, selon la Banque d’Angleterre.
L’OBR revoit les prévisions de déficit public à la hausse jusqu’à 2028-29, mais à la baisse pour 2029-30.
Le Budget prévoit un plafonnement du mécanisme de « sacrifice de salaire » à 2 000 £ par an à partir de 2029.
Le gouvernement revalorise le salaire minimum.
La mesure visant à accorder aux salariés certains droits supplémentaires dès leur premier jour de travail est revue à la baisse.

Actualités commerciales

Le Royaume-Uni et les États-Unis parviennent à trouver un accord sur les droits de douane appliqués aux produits pharmaceutiques britanniques.
UK Export Finance a décidé de retirer son financement du projet TotalEnergies au Mozambique.
Les exportateurs britanniques de fruits de mer devraient être parmi les principaux bénéficiaires d’un futur accord sanitaire et phytosanitaire (SPS) entre le Royaume-Uni et l’UE, avec les autres producteurs alimentaires.

Actualités financières

La réduction du plafond d’exonération fiscale sur les versements aux comptes d’épargne individuels les plus liquides (cash ISAs) suscite le scepticisme de l’industrie financière.
Le Budget prévoit de ne pas appliquer de stamp duty sur les actions nouvellement introduites en bourse pendant 3 ans.
La FCA ouvre sa consultation concernant l’encadrement des sociétés de notation ESG.
La FCA a ouvert les candidatures pour son bac à sable réglementaire dédié aux stablecoins.
JP Morgan annonce la construction à Canary Wharf d’une tour qui sera son futur siège britannique et pourra accueillir 15 000 collaborateurs.
Lloyds, Barclays et HSBC annoncent à l’occasion du Budget rendre disponible des milliards de livres de financement supplémentaire pour l’économie britannique.

Westminster & City News N°42 - du 18 au 24 novembre 2025

2025-11-25T00:00:00+01:00

Le chiffre de la semaine : le déficit public

Depuis le début de l’exercice budgétaire 2025-26, l’emprunt public net atteint environ 117 Md£, selon l’ONS. En octobre, l’emprunt public mensuel s’établit au-dessus de la prévision budgétaire de mars de l’Office for Budget Responsibility (OBR). Ce mois-là, le gouvernement a collecté 95,5 Md£ de recettes mais a dépensé 113,0 Md£. De ce fait, le solde mensuel des administrations publiques britanniques a été en déficit de 17,4 Md£ (l’OBR anticipait 14,4 Md£ dans sa trajectoire). L’emprunt public (i.e. le déficit public) cumulé depuis le début de l’exercice budgétaire 2025-26 (depuis avril 2025) atteint 116,8 Md£ (ou 3,9 % du PIB), soit 9,0 Md£ de plus qu’à la même date l’an dernier, et 10,0 Md£ de plus que la trajectoire prévue par l’OBR en mars. Pour rappel à l’issue du deuxième trimestre, la dette publique (au sens de Maastricht) s’élevait à 102,1 % du PIB. La mesure d’endettement prise en compte dans les règles budgétaires britanniques depuis 2024 – le passif financier net (PSNFL) – atteint 84,0 % du PIB.

Actualités macroéconomiques

Les dernières données de l’ONS indiquent que l’inflation, mesurée en variation annuelle de l’indice des prix à la consommation (IPC), s’est établie à +3,6 % en octobre 2025 (après +3,8 % en septembre).
Les prévisions macroéconomiques indépendantes réunies par le Trésor indiquent, en moyenne, une croissance de +1,4 % en 2025 puis +1,2 % en 2026.
En octobre, le volume des ventes au détail a chuté, selon les données de l’ONS.
Les investisseurs obligataires attendent de Rachel Reeves qu’elle reconstitue une marge budgétaire crédible au Budget d’automne, le tout en soutenant la croissance et sans relancer l’inflation.
Le Financial Times avance que la chancelière pourrait supprimer le plafond de prestations sociales fixé au-delà de deux enfants.
Toujours selon le Financial Times, la chancelière pourrait plafonner le mécanisme de « sacrifice de salaire ».
D’après le Financial Times, certains députés travaillistes s’inquièteraient du seuil d’application d’une potentielle taxe sur les propriétés les plus luxueuses (1,5 M£ ou 2 M£).
La Low Pay Commission aurait recommandé à Rachel Reeves une revalorisation de 8 % du salaire minimum des jeunes.

Actualités commerciales

La Royaume-Uni a publié sa nouvelle stratégie sur les minéraux critiques, intitulée Vision 2035: Critical Minerals Strategy.
Le gouvernement britannique pourrait allouer plus de 16 M£ pour aider les entreprises d’Irlande du Nord à appliquer les règles commerciales post-Brexit résultant du Cadre de Windsor.
À l’occasion du Dubai Airshow la semaine dernière, le Royaume-Uni a annoncé une série de Memorandums of Understanding (MoU) dans le secteur aéronautique.
Le Premier ministre britannique Keir Starmer a annoncé en Afrique du Sud, dans le cadre du sommet du G20, une série d’accords destinés à renforcer la coopération économique entre les deux pays.

Actualités financières

La Financial Conduct Authority a lancé une consultation sur la création d’un fournisseur de données consolidées (consolidated tape) pour les actions britanniques.
Le Président du Comité de Bâle annonce dans le Financial Times une révision des règles sur les cryptoactifs après un refus du Royaume-Uni et des États-Unis d’appliquer la pondération de risque proposée.
La FCA propose une simplification du régime britannique de reporting des transactions.
Le Financial Times rapporte que les investisseurs britanniques auraient massivement retiré leurs fonds de la bourse de Londres, manquant ainsi de profiter de son fort rebond.
Trois fonds de pension s’engagent à investir 200 M£ pour soutenir des entreprises britanniques innovantes.

[Royaume-Uni] Veille numérique mensuelle (n°7) du 7 octobre au 21 novembre 2025

2025-11-24T00:00:00+01:00

Fait marquant

Le Royaume-Uni a publié sa stratégie de l’IA pour la Science, et a fait des annonces pour soutenir les startups britanniques de l’IA

Economie numérique et régulation

A l’occasion de la visite d’Etat de Keir Starmer, le Royaume-Uni et l’Inde ont annoncé créer un Centre pour l’innovation et la connectivité
L’Ofcom poursuit la mise en œuvre de la loi sur la sécurité en ligne, sous la pression de la Ministre britannique de la Science, de l’Innovation et de la Technologie
Le Royaume-Uni a signé des partenariats pour la recherche et l’innovation avec la Suède et les Pays-Bas
Le Royaume-Uni et la Chine ont participé à la 11e réunion de leur Commission conjointe « Science et Technologie »

Télécommunications et réseaux

La Ministre de la Science, de l’Innovation et de la Technologie britannique demande à l’Ofcom de protéger les consommateurs britanniques face à la hausse des prix des services mobiles
Le Royaume-Uni a signé une déclaration conjointe avec 4 régulateurs étrangers pour renforcer la coopération internationale dans le secteur des télécommunications

Données et intelligence artificielle

Le gouvernement a annoncé la création de deux nouvelles AI Growth Zone au Pays-de-Galles
Le Ministère de la Défense britannique lance un nouvel outil pour développer l’utilisation de l’IA dans la défense
Le Ministère des Entreprises et du Commerce noue un partenariat avec Google et Natwest pour diffuser l’utilisation de l’IA dans les PME
Le Ministère de la Justice britannique a signé un contrat avec OpenAI

Cybersécurité

Le gouvernement britannique a dévoilé son projet de loi sur la cybersécurité
Le Royaume-Uni lance une initiative pour le développement de normes cyber mondiales
Le Royaume-Uni et l’Australie ont signé une déclaration conjointe sur la cybersécurité des applications mobiles et apps stores

Spatial

L’Agence spatiale britannique finance 5 projets de recherche sur les télécommunications
Le Royaume-Uni a participé à la fabrication du satellite européen Sentinel-6B, qui surveillera l’élévation du niveau de la mer

Nouvelles technologies

Le gouvernement britannique renouvelle son soutien au secteur quantique

Ecosystème tech

Le gouvernement dévoile un nouveau financement pour le corridor d’innovation entre Oxford et Cambridge
Le secteur des voitures autonomes se développe au Royaume-Uni et à l’international
La startup britannique Stability AI s’associe à Universal Music Group pour développer des outils de création musicale alimentés par l’IA

Westminster & City News N°41 - du 11 au 17 novembre 2025

2025-11-18T00:00:00+01:00

Fait marquant : Le taux de chômage atteint 5,0 %

L’ONS estime le taux de chômage à 5,0 % de la population active (âgée de plus de 16 ans) au troisième trimestre de 2025. L’économie britannique compte 1,79 millions de chômeurs, soit 117 000 de plus qu’au trimestre précédent, quand le taux de chômage s’élevait à 4,7 %. Il s’agit du plus haut niveau de chômage en 10 ans, sans compter la période de pandémie (pic à 5,3 %). Le marché du travail compte 22 000 individus en emploi en moins en variation trimestrielle, ce qui porte l’emploi total à 34,2 millions d’individus. Chez les 16-64 ans, le taux d’emploi descend à 75,0 % (après 75,3 %), l’objectif du gouvernement étant d’atteindre 80,0 %. Dans le même temps, le taux d’inactivité s’établit à 21,0 % (16-64 ans) – comme au trimestre précédent – et se rapproche ainsi de son niveau pré-pandémie. Le nombre d’emplois vacants aurait baissé à 722 000 (après 726 000). Ainsi, le taux d’emplois vacants par chômeur a diminué à 0,40 (après 0,43) pour retrouver son niveau pré-pandémie. Par ailleurs, la croissance annuelle des salaires nominaux ralentit mais demeure élevée, à +4,6 % sans considérer les bonus (après +5,0 % au trimestre précédent). Toutefois, les statistiques du marché du travail doivent être interprétées avec précaution, du fait d’une forte volatilité dans les estimations depuis quelques trimestres et d’un faible taux de réponse au Labour Force Survey de l’ONS.

Actualités macroéconomiques

Selon l’approche du PIB par la demande, la croissance a surtout été tirée par l’investissement.
Selon un article du Financial Times, le gouvernement britannique aurait abandonné l’idée d’augmenter l’impôt sur le revenu au Budget du 26 novembre.
Le premier ministre écossais a annoncé que l’Écosse allait émettre ses propres obligations (des « kilts ») dès 2026-27.
Des entreprises de l’énergie, des associations de consommateurs et des écologistes se réunissent pour convaincre le gouvernement de diminuer les factures d’électricité au prochain Budget.

Actualités commerciales

Selon l’ONS, les exportations de marchandises britanniques vers les États-Unis ont reculé de 0,5 Md£ (−11,4 %) en septembre 2025.
Le European Affairs Committee de la Chambre des Lords a publié la semaine dernière un rapport sur la relance des relations entre le Royaume-Uni et l’UE.
Dans le cadre d’une nouvelle mesure visant à restreindre les revenus tirés des énergies fossiles russes, les facilitations d’exportation de gaz naturel liquéfié (GNL) russe seront interdites au Royaume-Uni.

Actualités financières

La Banque d’Angleterre (BoE) a publié sa consultation sur l'encadrement du régime des stablecoins systémiques libellés en livre sterling, qui s’avère plus flexible qu’anticipé.
La Prudential Regulation Authority (PRA) relève les seuils de dépôts de détail britanniques pour l’application des exigences liées au ratio de levier.
HSBC et Barclays alertent sur l’essor du crédit privé, au détriment des acteurs bancaires traditionnels contraints par des exigences prudentielles jugées trop strictes.

Westminster & City News N°40 - du 4 au 10 novembre 2025

2025-11-11T00:00:00+01:00

Fait marquant : La chancelière de l’Échiquier prépare les esprits en amont du Budget du 26 novembre

Le 4 novembre, la chancelière Rachel Reeves s’est exprimée à Downing Street afin de préparer le pays pour les annonces budgétaires et fiscales de la fin du mois. Sans révéler des choix qui seront faits le 26 novembre, la chancelière a tenu à rappeler les circonstances économiques qui sous-tendent la réflexion budgétaire du gouvernement, alors que ce dernier fait face à une économie en ralentissement structurel, à des perturbations conjoncturelles, mais aussi à des besoins de financement croissants.

Actualités macroéconomiques

Le Comité de politique monétaire de la Banque d'Angleterre a maintenu son taux directeur à 4,0 %.
720 000 contribuables supplémentaires se sont retrouvés dans la tranche maximale de l’imposition sur le revenu depuis le gel des seuils en 2021.
Alors que le gouvernement travailliste pourrait briser sa promesse de campagne au prochain Budget, des ajustements particuliers pourraient conserver « l’esprit » du manifeste.
Le PDG de Marks & Spencer s’inquiète du moral des consommateurs à l’issue de discours de Rachel Reeves.
Le Financial Times rapporte que le Trésor aurait voulu rassurer les sociétés des personnes à responsabilité limitée (LLP – limited liability partnerships) au sujet de la potentielle application de cotisations patronales.
Nigel Farage maintient son programme économique mais admet qu’une baisse massive de la fiscalité ne serait pas possible.
Le gouvernement britannique s’allie à une soixantaine d’employeurs pour enrayer la hausse de l’inactivité pour des raisons de santé.
En 2024-25, le nombre d’employés au salaire minimum irrégulièrement payés a fortement diminué.

Actualités commerciales

La International Trade Week 2025 a eu lieu du 4 au 7 novembre au Royaume-Uni.
Le Royaume-Uni conclut un accord de coopération commerciale avec l’État de l’Oregon.
Le Department for Environment, Food and Rural Affairs fait le bilan de l’action de ses attachés agricoles en faveur des opportunités à l’export du secteur britannique de l’alimentation et des boissons.

Actualités financières

La secrétaire d’État à la City a annoncé que certains fournisseurs de service de cloud seront soumis aux régulateurs financiers dès l’année prochaine.
Le Trésor britannique lance une consultation pour rendre permanent et simplifier le régime d’exemption applicable aux transactions intragroupe sur les produits dérivés.
Le Trésor britannique lance une consultation pour rendre permanent et simplifier le régime d’exemption applicable aux transactions intragroupe sur les produits dérivés.
La Banque d’Angleterre lance une consultation sur la régulation des stablecoins systémiques libellés en livre sterling.
Nigel Farage estime que le Royaume-Uni n’a pas tiré parti de sa sortie de l’Union Européenne pour alléger sa réglementation sur les services financiers.
Le gouvernement lance dévoile sa stratégie d’inclusion financière en parallèle d’un projet pilote mené par 5 banques et une association britannique.
Le Trésor britannique mandate la Financial Services Skills Commission (FSCC) pour évaluer les besoins en compétences liés à l’intelligence artificielle et aux technologies disruptives.

Westminster & City News N°39 - du 28 octobre au 3 novembre 2025

2025-11-04T00:00:00+01:00

Chiffre de la semaine : les indicateurs de revenu par habitant en 2024

Selon les comptes nationaux de l’ONS, les indicateurs de revenu des ménages montrent un redressement du niveau de vie, malgré une stagnation du PIB réel par habitant. Selon le Blue Book 2025, le PIB britannique a crû de +1,1 % en 2024 (après +0,3 % en 2023). Le PIB par habitant est resté constant (après −1,0 % en 2023). Pour autant, les mesures de « bien-être » ont progressé positivement. En effet, les revenus disponibles des ménages ont nettement augmenté : +2,8 % pour le revenu brut réel par habitant (après −0,7 % en 2023) et +3,5 % pour le revenu net réel par habitant (après −1,0 % en 2023).

Actualités macroéconomiques

D’après l’OMC, la contribution du commerce extérieur à la croissance du PIB britannique stagne depuis 2018, en raison du Brexit.
Le Premier ministre Keir Starmer semble préparer un Budget centré sur la crédibilité financière, quitte à enfreindre la promesse électorale de ne pas augmenter les principaux prélèvements obligatoires.
Le Trésor étudierait une hausse de la fiscalité des sociétés en nom collectif à responsabilité limitée (LLP – limited liability partnerships), ce qui pourrait avantager les cabinets d’avocats américains établis à Londres.
La chancelière de l’Échiquier pourrait alourdir la fiscalité sur les logements de grande valeur.
Le gouvernement britannique lance une consultation pour étendre aux plateformes de livraison l’obligation de vérifier le droit au travail de leurs prestataires.
Le gouvernement publie ses indicateurs sur les zones les plus défavorisées en Angleterre.

Actualités commerciales

La Chancelière de l’Échiquier Rachel Reeves s’est rendue la semaine dernière à la Future Investment Initiative à Riyad, accompagnée d’une délégation d’entreprises.
Le Représentant au Commerce américain Jamieson Greer se rendra au Royaume-Uni le 24 novembre.
Le huitième cycle de négociation pour un accord de libre-échange (ALE) approfondi entre le Royaume-Uni et la Suisse s’est déroulé du 20 au 24 octobre.
Selon un sondage de la British Chambers of Commerce (BCC), les petites entreprises bénéficieraient peu des accords de libre-échange conclus par le Royaume-Uni.
Le Royaume-Uni a annoncé des sanctions ciblant le banquier iranien Aliakbar Ansari pour avoir financé l’organisation militaire iranienne Islamic Revolutionary Guard Corps (IRGC).

Actualités financières

La Financial Conduct Authority (FCA) ouvre sa consultation sur le régime de disclosure de vente à découvert et propose plusieurs allègements.
La FCA alerte sur les pertes importantes subies par les consommateurs particuliers poussés à adopter le statut d’investisseur professionnel sur le marché des contrats pour différence (CFDs).
La plateforme de crypto-actifs KR1 a annoncé vouloir transférer sa cotation au marché principal de la Bourse de Londres.
Le Financial Times relate un intérêt croissant des investisseurs britanniques pour les obligations offshore dans le contexte d’augmentation de la fiscalité.
Le Financial Times rapporte que l’assureur Phoenix Group est en discussion avec des partenaires pour lever 1 Md£ de capital privé.

Westminster & City News N°37 - du 14 au 20 octobre 2025

2025-10-21T00:00:00+02:00

Chiffre de la semaine : La croissance mensuelle

Selon l’ONS, le PIB britannique mensuel a légèrement augmenté en août (+0,1 %, après −0,1 % en juillet), en ligne avec les attentes des économistes. Les anticipations de hausse des prélèvements obligatoires au Budget du 26 novembre pèsent sur la confiance des ménages et des entreprises. La croissance repart légèrement sur le trimestre glissant jusqu’à août (+0,3 %, après +0,2 % le mois dernier), ce qui reste bien en deçà du rythme observé au premier trimestre (+0,7 %).

Actualités macroéconomiques

Le FMI revoit ses prévisions de croissance pour le Royaume-Uni, à +1,3 % en 2025 et 2026.
La productivité de l’économie britannique enregistrerait une hausse inattendue, due à la révision des données de croissance et de l’emploi.
Le FMI recommande de maintenir deux prévisions budgétaires par an.
Selon l'IFS, le Trésor devra effectuer un effort d’au moins 12 Md£ pour respecter ses règles budgétaires, conformément à la règle portant sur l’équilibre du solde public courant en 2029-30.
À Washington D.C., Rachel Reeves semble indiquer que le Budget de novembre combinera hausses d’impôts et coupes dans les dépenses.
Le rendement moyen des obligations souveraines britanniques recule nettement sous l’effet d’anticipations d’un rééquilibrage budgétaire le 26 novembre.
Selon l’ONS, le taux de chômage augmente à 4,8 % de la population active (âgée de plus de 16 ans) entre juin et août 2025, et est tiré par les plus jeunes.

Actualités commerciales

Le Royaume-Uni et la Turquie poursuivent leurs discussions en vue de conclure un nouvel accord de libre-échange.
Le fabricant Preformed Windings Limited bénéficiera d’un crédit de 1,5 M£ accordé par HSBC UK, et garanti par l’Agence britannique de crédit à l’exportation UK Export Finance.
Le Royaume-Uni a annoncé un paquet de 90 nouvelles sanctions contre la Russie.

Actualités financières

La Prudential Regulation Authority et la Financial Conduct Authority annoncent un assouplissement des restrictions encadrant le versement des bonus pour certains cadres du secteur bancaire.
La FCA a publié son consultation paper sur la tokenisation des fonds de placement, et semble aller vers une autorisation du modèle « Direct to fund ».
Rachel Reeves pourrait initier une réforme des comptes d’épargne individuels les plus liquides (cash ISAs) et diviser par deux le plafond annuel d’exonération fiscale.
La FCA annonce réduire de 70 % la charge déclarative relative aux fonds propres des sociétés d’investissement, sans changer le montant de capital à détenir.
La vice-gouverneure de la Banque d’Angleterre (BoE) en charge de la stabilité financière laisse entendre lors d’un discours que la BoE va imposer une limite à la détention de stablecoins systémiques.
Le Trésor britannique annonce la création d’un partenariat entre 20 fonds de pension et d’assureurs britanniques baptisé Sterling 20 pour renforcer les investissements dans l’économie du pays.
Trois fonds de pension s’engagent à investir 3 Md£ dans les marchés privés britanniques en amont du sommet régional sur les investissements et d’une mission parallèle des plus importants fonds de pension australiens (Superannuation mission).

Flash Conjoncture Pays avancés - Faut-il s’attendre à une normalisation du taux d’épargne au Royaume-Uni ?

2025-10-17T00:00:00+02:00

Le taux d’épargne des ménages au Royaume-Uni a fortement augmenté depuis trois ans, passant de 3,8 % au 2^e trimestre 2022 à 10,7 % au 2^e trimestre 2025 (cf. graphique 1). Il se situe à présent à un niveau nettement supérieur à celui qui prévalait avant la crise sanitaire (5,4 % en moyenne entre 2017 et 2019).

Plusieurs facteurs peuvent expliquer cette hausse du taux d’épargne :

- La hausse des taux d’intérêt initiée par le net resserrement de la politique monétaire de la BoE entre décembre 2021 (0,10 %) et août 2023 (5,25 %) a pu inciter les ménages à épargner (cf. Graphique 2a). Selon une enquête réalisée par la BoE et le cabinet NMG, près de 20 % des ménages sondés déclaraient en mars 2023 avoir augmenté leur épargne en lien avec la hausse des taux d’intérêt. Cette part des ménages a atteint son pic au 1^er semestre 2024 à près de 40 % des ménages et diminue depuis à environ 25 % en mars 2025.

- Les ménages ont également pu augmenter leur épargne de précaution dans un contexte d’incertitudes élevées. La confiance des consommateurs mesurée par le groupe GfK s’est ainsi détériorée à partir du 2^nd semestre 2021, atteignant en septembre 2022 son niveau le plus bas depuis plus de 5 ans, avant de se stabiliser depuis 2024 à un niveau relativement bas (cf. graphique 2b). En outre, le sous-indicateur mesurant leur perception sur les perspectives économiques à 12 mois s’est fortement dégradé depuis plus d’un an (à −32 en septembre 2025 contre −11 en juin 2024).

- Enfin, les ménages ont bénéficié d’une forte augmentation des revenus réels du travail en 2023 et 2024 (cf. Graphique 2c). Ce surcroît de revenus a pu également contribuer à la hausse du taux d’épargne, alors que les chocs de revenus se transmettent usuellement seulement progressivement à la consommation des ménages.

Une étude de la Banque d’Angleterre (BoE) réalisée à partir de données d’enquêtes montre que cette hausse a été portée par les ménages les plus aisés. En 2022 et 2023, le ménage médian britannique a fortement réduit son épargne afin d’absorber le choc inflationniste et lisser sa consommation, tandis que l’épargne au niveau agrégé a augmenté, suggérant que le haut de la distribution des revenus a continué à augmenter son épargne suite à la crise sanitaire.

Une majorité de prévisionnistes (notamment le FMI, la BoE et l’OBR) anticipent à présent une normalisation du taux d’épargne, même si elle tarde à se matérialiser. En effet, le taux d’épargne a augmenté de manière quasi-continue depuis deux ans à l’exception d’un léger recul au 1^er trimestre 2025. Ce recul s’est cependant avéré temporaire, le taux d’épargne étant reparti à la hausse au 2^e trimestre, et s’explique par une baisse des revenus réels des ménages plutôt qu’une hausse de la consommation.

Si le cadre économique semble plus favorable à une baisse du taux d’épargne (baisse des taux directeurs de la BoE et ralentissement des revenus réels du travail), la perception encore dégradée des ménages sur l’économie ainsi que la perspective de nouvelles hausses d’impôts à l’occasion de la présentation du Budget d’automne le 26 novembre devraient, au contraire, les inciter à maintenir leur épargne de précaution dans les mois à venir.

Westminster & City News N°36 - du 7 au 13 octobre 2025

2025-10-14T00:00:00+02:00

Le chiffre de la semaine : le ralentissement de la consommation

Depuis la pandémie de Covid-19, la consommation privée a fortement ralenti au Royaume-Uni. Entre 2010 et 2019, le taux de croissance annuel de la consommation privée a été de +2,2 % par an. Depuis 2019, il n’a été que de +0,3 % par an ; ou seulement de +1,1 % par an depuis 2022. Selon Catherine Mann, membre externe du Comité de politique monétaire de la Banque d’Angleterre et ancienne économiste en cheffe de l’OCDE, cette tendance s’explique largement par l’expérience que les ménages britanniques ont eue du choc d’inflation de 2022 et de la volatilité persistante de l’indice des prix.

Actualités macroéconomiques

L’industrie alimentaire britannique impute la flambée des prix à des politiques nationales plutôt qu’à des chocs mondiaux.
Le Premier ministre, Keir Starmer, accélère la réforme du système d’urbanisme avant le Budget de novembre.
Une nouvelle erreur dans les données de finances publiques fragilise encore la crédibilité statistique du Royaume-Uni.
L’Institute for Fiscal Studies (IFS) exhorte Rachel Reeves à réformer le système fiscal plutôt qu’à multiplier les hausses d’impôts improvisées, au prochain Budget d’automne.
Deux des plus grands investisseurs obligataires mondiaux, Pimco et BlackRock, appellent Rachel Reeves à augmenter significativement la marge budgétaire au Budget de novembre.

Actualités commerciales

Les producteurs britanniques d’acier redoutent un impact majeur sur leurs exportations face aux nouvelles mesures de sauvegarde de l’UE.
Les producteurs d’agrumes d’Afrique du Sud s’inquiètent des restrictions liées à un potentiel futur accord sanitaire et phytosanitaire (SPS) entre le Royaume-Uni et l’UE.
Les pêcheurs anglais attribuent leurs difficultés à l’accord négocié avec l’UE en mai.
Lors de sa visite en Inde la semaine dernière, le Premier ministre britannique Keir Starmer a conclu plusieurs accords d’investissements.

Actualités financières

La Financial Conduct Authority (FCA) annonce finaliser le transfert vers son Handbook des dispositions du règlement européen MiFID Organisational Regulation applicables aux firmes d’investissement.
Hargreaves Lansdown, la plus grande plateforme d’investissement retail, a émis un communiqué pour alerter ses clients sur les risques des cryptoactifs.
Le projet de digital ID défendu par le gouvernement pourrait être positif pour le secteur financier selon la FCA.
HSBC a fait une offre pour racheter les parts des investisseurs minoritaires de la banque hong-kongaise Hang Seng Bank.
Le fonds de pension TPT a annoncé son intention de créer le premier véhicule de consolidation (superfund) de régimes à prestations définies qui partagera les profits excédentaires avec ses bénéficiaires.

Westminster & City News N°35 - du 30 septembre au 6 octobre 2025

2025-10-08T00:00:00+02:00

Chiffre de la semaine : le taux d'épargne des ménages

Au T2 2025, l’ONS indique que le taux d’épargne des ménages britanniques s’est élevé à 10,7 % du revenu disponible, contre une moyenne de 5,6 % avant la pandémie.

Actualités macroéconomiques

Selon le British Retail Consortium, l’inflation des prix en magasin a atteint +1,4 % en septembre (après +0,9 % en août), son plus haut niveau depuis mars 2024.
En septembre, l’enquête mensuelle effectuée par la Banque d’Angleterre auprès des directeurs financiers d’entreprises britanniques révèle un maintien des anticipations d’inflation mais un affaiblissement de l’emploi.
La chancelière de l’Échiquier, Rachel Reeves, envisagerait d’exempter les grandes enseignes de la tranche supérieure des business rates, sous la pression des grands distributeurs.

Actualités commerciales

Le Premier ministre britannique Keir Starmer se rend à Mumbai cette semaine afin de renforcer le partenariat du Royaume-Uni avec l’Inde dans les secteurs de la tech et de la sécurité.
Le Royaume-Uni et le Groënland ont repris les négociations pour un accord de commerce.
Des mesures de réduction des quotas d’importations d’acier de l’UE risquent d’affecter l’industrie sidérurgique britannique, déjà fragilisée par les droits de douane américains.
TruffleHunter, une entreprise britannique spécialisée dans les produits à base de truffe, a réussi à s’implanter sur de nouveaux marchés internationaux grâce au dispositif Small Export Builder de l’agence de crédit export UK Export Finance (UKEF).
Le Royaume-Uni a annoncé l’imposition de sanctions à plus de 70 individus et organisations iraniens liés au programme nucléaire iranien.

Actualités financières

Dans une tribune publiée dans le Financial Times, le gouverneur de la Banque d’Angleterre (BoE), Andrew Bailey, reconnaît que les stablecoins pourraient, à terme, remplir certaines fonctions de la monnaie et transformer en profondeur le système financier.
Le directeur général de la Financial Conduct Authority (FCA) a écrit à la chancelière Rachel Reeves pour l’informer de sa volonté de modifier le cadre d’application du consumer duty, allégeant une contrainte pour certains prestataires de services financiers.
Le Financial Times rapporte que le gouvernement pourrait proposer une exemption de stamp duty pour les nouvelles cotations.
Le Financial Times indique que la fintech britannique Monzo prépare une nouvelle demande de licence bancaire auprès du régulateur américain.
Le spécialiste des prêts Shawbrook a annoncé son intention de se coter à la bourse de Londres pour permettre aux fonds d’investissement présents au capital de cash-out.
JPMorgan Chase se prépare à lancer un service d’investissement destiné aux clients particuliers au Royaume-Uni en 2026.
Le Financial Times évoque un abandon possible de la joint-venture entre Lloyds et Schroders dans le domaine de la gestion de fortune après la non-atteinte de leurs objectifs.
Un email du ministère du logement, des communautés et des collectivités locales émettrait des réserves sur la capacité d’un pool unique à accueillir les actifs de deux pools de fonds de pension de la fonction publique locale dont le gouvernement avait demandé la fermeture.

[Royaume-Uni] Veille numérique mensuelle (n°6) du 2 août au 7 octobre 2025

2025-10-08T00:00:00+02:00

Fait marquant

Visite d’Etat de Donald Trump au Royaume-Uni et signature du US – UK Tech Prosperity Deal (TPD)

Economie numérique et régulation

Le gouvernement crée un fond pour lutter contre l’exclusion numérique
L’Ofcom lance de nouvelles investigations contre 5 entreprises pour non-respect des mesures de contrôle d’âge, tandis que le gouvernement envisage de durcir certaines dispositions de l’Online Safety Act
Le gouvernement appelle les fonds de pension à financer les hubs technologiques britanniques
Le gouvernement souhaite introduire des cartes d’identité numériques

Télécommunications et réseaux

Le gouvernement poursuit le déploiement de l’internet haut débit dans les zones reculées du Royaume-Uni

Données et intelligence artificielle

Le gouvernement britannique accélère le déploiement des outils d’IA au sein de l’administration et des services publics
Le gouvernement a annoncé la création d’une nouvelle AI Growth Zone dans le Nord-est de l’Angleterre
Jade Leung, directrice de l’AI Security Institute, est devenue la Conseillère IA du Premier ministre

Cybersécurité

Le constructeur automobile britannique Jaguar Land Rover a subi une cyberattaque d’ampleur

Spatial

Le gouvernement a fusionné l’Agence spatiale britannique au sein du ministère de la Science, de l’Innovation et de la Technologie
L’Agence spatiale britannique finance 6 projets innovants mobilisant les données satellitaires et l’IA
Une technologie britannique s’envole dans l’espace dans le cadre de la mission IMAP de la NASA

Nouvelles technologies

Le programme national de conception d’ordinateur quantique NQCC a connu des avancées significatives grâce aux technologies d’Oxford Ionics et de Quantum motion
Le Conseil pour la Science et l’Innovation a publié ses recommandations pour le développement d’une industrie de conception de puces d’IA souveraine
Le gouvernement britannique lance un fonds pour aider les entreprises britanniques à développer la prochaine génération de semi-conducteurs

Ecosystème tech

Le Royaume-Uni aurait fait demi-tour dans sa bataille contre Apple sur le cryptage
Le gouvernement a affirmé son soutien au secteur des technologies agricoles
Le groupe de défense européen Tekever choisi l’Angleterre pour implanter sa nouvelle usine de drônes

Westminster & City News N°34- du 23 au 29 septembre 2025

2025-09-30T00:00:00+02:00

Fait marquant : réflexions fiscales en amont du Budget d'automne
À l’approche du Budget d’automne (26 novembre), Rachel Reeves prépare un rééquilibrage des finances publiques délicat. Darren Jones, Chief Secretary to the Prime Minister, a déclaré que l’engagement du Parti travailliste à ne pas revenir sur la promesse de campagne consistant à ne pas toucher aux quatre principaux prélèvements obligatoires « affectant les travailleurs » (impôt sur le revenu, TVA, impôt sur les sociétés, cotisations sociales) reste valable « à ce jour » en ajoutant que les décisions n’avaient pas encore été prises.

Actualités macroéconomiques

Selon les indices PMI, l’activité du secteur privé britannique ralentit.
Les entreprises alertent le gouvernement contre une nouvelle hausse d’impôts à leur encontre.
Le coût de certains visas britanniques rivalise déjà avec la future taxe de Donald Trump sur les visas H-1B.
Le nouveau dispositif « Youth Guarantee » de Rachel Reeves pourrait n’aider qu’une minorité de jeunes sans emploi ni formation.

Actualités commerciales

Le 25 septembre a eu lieu le salon Roadshow Made in the UK, organisé par le Department for Business and Trade à Edimbourg, pour promouvoir les entreprises écossaises dans les secteurs financiers, professionnels et commerciaux.
Les récentes annonces concernant l’imposition de droits de douane sur les importations américaines de produits pharmaceutiques suscite l’inquiétude des industriels britanniques.
Le Ministre britannique pour les territoires d’outre-mer Stephen Doughty et le Premier ministre des Bermudes David Burt ont signé un Memorandum of Understanding (MoU) lors d’une rencontre le 24 septembre à Hamilton.

Actualités financières

L’organisation de défense des droits du consommateur Which? a lancé une super-complaint contre la FCA, l’accusant d’avoir toléré un service client défaillant dans les secteurs des assurances voyage et habitation
Le Financial Times relaie la proposition du think tank New Financial de prévoir que les fonds de pension investissent 20 % de leur portefeuille non coté dans des entreprises britanniques.
AstraZeneca va coter ses actions ordinaires sur la bourse de New York (NYSE) à compter de février 2026, tout en conservant sa cotation principale et son siège à Londres.
Petershill Partners, une société de capital investissement fondée en 2007 par Goldman Sachs, va se retirer de la Bourse de Londres.
Le Financial Times rapporte que le fonds activiste américain Saba Capital a fait une demande d’enregistrement en Irlande du premier ETF ciblant les investment trusts britanniques.
Bloomberg rapporte que le hedge fund londonien Eisler Capital va cesser ses activités après des performances jugées décevantes.

Westminster & City News N°33 - du 16 au 22 septembre

2025-09-23T00:00:00+02:00

Le chiffre de la semaine : le déficit public

L’emprunt public mensuel depuis le début de l’exercice budgétaire 2025-26 dépasse la trajectoire prévue de 11,4 Md£, selon l’ONS. En août, l’emprunt public mensuel s’établit au-dessus des prévisions budgétaires de mars de l’Office for Budget Responsibility, selon le Bureau des statistiques nationales.

Actualités macroéconomiques

Les dernières données de l’ONS indiquent que l’inflation, mesurée par l’indice des prix à la consommation (IPC), s’est établie à +3,8 % (g.a.) en août 2025 (après +3,8 % en juillet).
L’OBR pourrait revoir son hypothèse jusqu’ici optimiste sur la productivité britannique, menaçant l’équilibre du prochain Budget du 26 novembre.
L’ONS estime le taux de chômage à 4,7 % de la population active (âgée de plus de 16 ans) entre mai et juillet 2025.
Le marché du travail britannique semble connaître un surplus d’offre de travail, en particulier dans les secteurs de l’hôtellerie-restauration et du commerce de détail, alors que la demande est elle-même contrainte.
Le gouvernement britannique réfléchirait à une réforme ciblée de son système de visas pour les talents internationaux les plus qualifiés.
Le Comité de politique monétaire (CPM) de la Banque d’Angleterre (BoE) a maintenu le taux directeur à 4,0 %, ce jeudi 18 septembre.
Le rythme du resserrement quantitatif (quantitative tightening, QT) a été ralenti, de sorte que le portefeuille de gilts détenus par la BoE diminuera de 70 Md£ sur l’année à venir.

Actualités commerciales

Malgré des discussions sur l’acier et le whisky écossais, aucune avancée n’a été enregistrée sur les sujets commerciaux couverts par l’Economic Prosperity Deal (EPD) pendant la visite d’Etat de D. Trump au Royaume-Uni la semaine dernière.
Le Ministre délégué chargé du commerce Chris Bryant s’est rendu au Brésil et en Argentine afin de renforcer son partenariat commercial avec les pays d’Amérique du Sud.
Le Royaume-Uni prend de nouvelles sanctions sur les soutiens géorgiens de la Russie.

Actualités financières

Le Royaume-Uni et les États-Unis renforcent leur coopération en matière financière avec la création d’un Transatlantic Taskforce for Markets of the Future.
Vicky White, la directrice de la Banque d’Angleterre pour les politiques prudentielles, indique une vigilance accrue de la Banque d’Angleterre sur les contrats de réassurance financés.
La Financial Conduct Authority (FCA) a ouvert une consultation sur les standards minimums à appliquer aux cryptoactifs.
La FCA annonce l’indemnisation à hauteur de 200 M£ pour 270 000 automobilistes britanniques à la suite de pratiques injustes de certains assureurs ayant sous-évalué des véhicules volés ou détruits.
La Prudential Regulation Authority (PRA) propose une simplification du reporting bancaire avec la suppression de 37 modèles de déclaration réglementaire hérités du droit de l’UE.
Le nombre de comptes d’épargne individuels (individual savings accounts ou ISAs) n’a jamais été aussi élevé depuis 13 ans au Royaume-Uni pour atteindre 15 millions de comptes.

Westminster & City News N°32 - du 9 au 15 septembre

2025-09-16T00:00:00+02:00

Chiffre de la semaine : la croissance mensuelle

Selon l’ONS, le PIB britannique mensuel est resté stable en juillet (−0,0 %, après +0,4 % en juin), en ligne avec les attentes des économistes. Ce chiffre illustre l’essoufflement de l’activité depuis le début de l’année et confirme un ralentissement de la croissance sur le trimestre glissant jusqu’à juillet (+0,2 %, après +0,3 % le mois dernier), bien en deçà du rythme observé au premier trimestre (+0,7 %). La stagnation de juillet s’explique par une forte contraction du secteur industriel (−0,9 % sur le mois), pénalisé par l’arrêt de l’« effet d’anticipation » des exportations vers les États-Unis avant l’instauration des droits de douane.

Actualités macroéconomiques

Les épargnants britanniques détiennent plus de 614 Md£ en liquidités excédentaires, offrant un potentiel d’investissement important.
L’Office for National Statistics (ONS) revient à la présentation trimestrielle de la croissance du PIB, compte tenu de la volatilité des chiffres mensuels
Le Premier ministre, Keir Starmer, renforce son contrôle sur la politique économique avec la création d’un « budget board » pour préparer le budget de novembre.
Le PDG de Barclays appelle le gouvernement britannique à limiter les hausses des salaires dans la fonction publique et à éviter les hausses d’impôts pour les banques.
Les pertes fiscales dues aux pratiques de « phoenixing » explosent, mettant en exergue les défis de l’administration fiscale pour collecter l’impôt.

Actualités commerciales

La visite d’État de D. Trump au Royaume-Uni du 17 au 18 septembre devrait être l’occasion de poursuivre la discussion sur la mise en œuvre de l’Economic Prosperity Deal (EPD) conclu le 8 mai.
Le Secrétaire d’Etat chargé du Commerce, Peter Kyle, s’est rendu en Chine du 10 au 11 septembre dans le cadre de la Joint Economic and Trade Commission (JETCO) et de l’Industrial Cooperation Dialogue entre le Royaume-Uni et la Chine.
Le gouvernement britannique annonce de nouvelles sanctions économiques liées à la flotte fantôme et au secteur militaire russe.

Actualités financières

La Prudential Regulation Authority (PRA) ouvre une consultation sur des modifications du régime applicable aux succursales d’assurances de pays tiers.
Rachel Reeves se déclare en faveur d’un projet de schéma inspiré de l’initiative Tibi pour le financement des entreprises non cotées en forte croissance.
En amont de la visite d’État de Donald Trump au Royaume-Uni, le gouvernement britannique communique sur des annonces d’investissements bilatéraux dans le secteur financier, avec 1,25 Md£ de nouveaux investissements américains au Royaume-Uni et 1800 emplois créés.
Six mois après sa création, le Transition Finance Council publie ses premiers travaux.

Flash Conjoncture Pays avancés - Marché du travail au Royaume-Uni

2025-09-12T00:00:00+02:00

Le marché du travail britannique continue de montrer des signes de ralentissement. D’après l’Office for National Statistics (ONS), l’emploi salarié se replie depuis le début de l’année 2025 : −165 000 emplois en cumulé entre janvier et juin 2025 soit −0,3 % en acquis sur l’année 2025 par rapport à 2024 (cf. graphique 1). La Bank of England (BoE) réalise également des estimations d’emploi à partir d’une enquête auprès des entreprises et publie les résultats mensuels en avance de phase par rapport à l’ONS. Selon l’enquête du BoE, l’emploi salarié poursuivrait sa contraction en août (−0,5 % en glissement annuel en moyenne sur 3 mois). Par ailleurs, selon cette même enquête, 46 % des entreprises sondées ont réduit leurs emplois à cause de la hausse de cotisations. Les données sur l’emploi sont à analyser avec prudence car (i) les données de l’ONS font fréquemment l’objet de révisions (les données préliminaires de juillet n’exploitant que 85 % des informations totales) et (ii) l’enquête de la BoE s’appuie sur un échantillon relativement restreint.

Les salaires ralentissent depuis mi-2023 mais restent néanmoins dynamiques (cf. graphique 2). Les rémunérations hors bonus des salariés progressent de +4,8 % en juin après avoir un précédent point haut à +6,2 % en décembre 2024. Ce rythme reste nettement plus élevé que la moyenne pré-Covid (+2,2 % entre 2010 et 2019) pour plusieurs raisons :

- D’une part, la revalorisation de +6,7 % du salaire minimum intervenue en avril contribuerait à hauteur de +0,2 pt à la hausse annuelle des salaires agrégés à partir du 2^e trimestre 2025 selon des estimations de la BoE. Elle peut notamment expliquer la forte hausse des salaires dans le secteur de la vente, de l’hôtellerie et de la restauration, où la part de salariés au salaire minimum est élevée (17 % des personnes travaillant dans l’hébergement et la restauration percevaient moins des 2/3 du salaire horaire médian en 2024). En revanche, la hausse des cotisations patronales de 13,8 % à 15 % en avril pourrait conduire les entreprises à de moindres revalorisations salariales afin d’absorber une partie de cette hausse des coûts.

- D’autre part, la persistance de tensions sur le marché du travail exerce une pression à la hausse sur les salaires. Ces tensions sont notamment liées (i) à une hausse durable de l’inactivité après la crise sanitaire, (ii) au durcissement de la politique migratoire britannique depuis fin 2024 limitant l’offre de travail et (iii) à un déficit de compétences dans certains secteurs (construction, santé, hospitalité).

- Enfin, les anticipations d’inflation restent élevées et sont supérieures à la cible de 2 % de la BoE. En août 2025, les anticipations d’inflation de court terme (à 12 mois) sont stables à +4 % par rapport au mois précédent selon Citi et YouGov.

Westminster & City News N°31 - du 3 au 8 septembre 2025

2025-09-09T00:00:00+02:00

Fait marquant : remaniement du gouvernement

Les 5 et 6 septembre, le Premier ministre – Keir Starmer – a procédé à un large remaniement du gouvernement britannique. À l’origine, la vice-première ministre et ministre du logement – Angela Rayner – a démissionné en raison d’irrégularités fiscales liées à son patrimoine immobilier. Elle s’était acquittée de la stamp duty (droits de mutation) pour l’acquisition d’une résidence secondaire en-deçà du taux auquel elle était normalement assujettie. Enfreignant ainsi les règles d’éthique ministérielle, Angela Rayner a remis sa démission à Keir Starmer, ce vendredi 5 septembre. Au-delà du simple remplacement d’Angela Rayner, Keir Starmer s’est lancé dans un remaniement d’ampleur.

Actualités macroéconomiques

L’emploi a diminué au rythme le plus rapide depuis 2021, sous l’effet des hausses de charges sociales.
Selon les directeurs d’achat, le secteur des services britanniques a enregistré sa plus forte croissance depuis plus d’un an, porté par une reprise des commandes et un regain de confiance
L’ONS a reconnu de nouvelles erreurs dans ses statistiques, révisant à la baisse la hausse des ventes au détail du premier semestre 2025.
Des investisseurs obligataires suggèrent au gouvernement britannique de privilégier des réductions de dépenses publiques plutôt que des hausses d’impôts, dans le contexte de hausse des coûts d’emprunt.
Certains syndicats appellent à des impôts ciblés sur les plus aisés.
Une future taxe sur les étudiants internationaux risque de fragiliser les universités et les économies locales en dehors du Sud-Est de l’Angleterre.
Le Premier ministre Keir Starmer compte revenir sur les récents amendements de son projet de loi sur le droit du travail, même si les syndicats redoutent un affaiblissement progressif du texte.

Actualités commerciales

Le secrétaire d'État au Commerce et aux Entreprises Peter Kyle s’est rendu aux Etats-Unis dans le cadre du Partenariat technologique entre le Royaume-Uni et les États-Unis.
Selon l’Ambassadeur du Royaume-Uni aux États-Unis Peter Mandelson, un Partenariat technologique entre le Royaume-Uni et les États-Unis est essentiel pour empêcher la Chine d’atteindre un monopole technologique dans des domaines cruciaux tels que l’Intelligence artificielle (IA), l’informatique quantique et la biotechnologie.
L’Agence de crédit d’exportation UK Export Finance (UKEF) apportera son soutien financier à l’entreprise 3TOP Aviation afin de sécuriser un investissement de 20 M£ pour l’internationalisation de son activité dans le secteur des services après-vente d’avions durables.
La Chambre de Commerce transatlantique BritishAmerican Business (BAB) alerte le gouvernement britannique sur une baisse de la confiance des entreprises américaines envers le Royaume-Uni, alimentée par l’augmentation des charges fiscales et règlementaires.
Le Royaume-Uni et l’Arabie Saoudite ont annoncé un investissement de plus de 360 M£ permettant la création de 180 emplois dans les deux pays.

Actualités financières

La Banque d’Angleterre veut renforcer la résilience du marché britannique du gilt repo.
La FCA a répondu au deuxième rapport du comité de la Chambre des Lords sur son objectif secondaire de croissance et de compétitivité.
Le Trésor britannique a lancé le 8 septembre 2025 une consultation sur l’intégration des fonctions du Payment Systems Regulator (PSR) au sein de la FCA afin de simplifier la régulation des systèmes de paiement.
Nigel Farage dit vouloir alléger et réorganiser la régulation financière du Royaume-Uni.

Westminster & City News N°30 - du 26 août au 2 septembre 2025

2025-09-02T00:00:00+02:00

Le chiffre de la semaine : le coût d’emprunt à long terme du gouvernement britannique continue de croître à des niveaux historiquement hauts.

Les rendements obligataires du gilt (obligation souveraine), aussi bien à 10 ans qu’à 30 ans, sont de loin les plus élevés des pays du G7. Au 1er septembre, le rendement obligataire à 10 ans a atteint 4,8 % – un niveau déjà atteint lors des chocs obligataires de janvier et avril. Le rendement à 30 ans a, quant à lui, dépassé la barre de 5,7 % ; il s’agit d’un niveau dernièrement atteint en 1998.

Actualités macroéconomiques

En août, la confiance des consommateurs s’améliore marginalement, en raison d’une meilleure perception de la situation financière personnelle des sondés.
D’après les indices PMI, l’activité du secteur privé a enregistré sa plus forte croissance en un an, portée par les services mais freinée par la faiblesse de l’industrie.
Le gouvernement britannique envisage une réforme ciblée de la fiscalité immobilière pour rééquilibrer les comptes publics, ce qui serait l’occasion de corriger certaines inégalités selon Pr. John Muellbauer.

Actualités commerciales

Les exportateurs britanniques de produits alimentaires soutiennent activement la perspective de futures négociations en vue d’un accord sanitaire et phytosanitaire (SPS) entre l’UE et le Royaume-Uni.
Le ministre du Commerce international Douglas Alexander s’est rendu au Japon et en Corée du Sud à partir du 28 août afin de renforcer le dialogue en matière de commerce et investissements avec les deux pays, dans le cadre des stratégies industrielle et commerciale du gouvernement travailliste visant à renforcer les liens avec le continent asiatique.
Selon le Financial Times, le rapprochement récent entre le Royaume-Uni et la Chine favoriserait l’expansion des entreprises britanniques sur le marché chinois.
Selon la National Farmer’s Union et la National Beef Association, l’augmentation massive d’importations de steaks australiens depuis l’entrée en vigueur de l’accord de libre-échange (ALE) entre le Royaume-Uni et l’Australie, porte préjudice à la filière britannique de bœuf.
Les producteurs britanniques de métaux alertent le gouvernement sur les répercussions des droits de douane imposés sur les importations d’acier en provenance d’Asie, mettant en garde contre leurs effets sur l’ensemble de l’industrie sidérurgique nationale.

Actualités financières

Le secteur de l’audit attire de plus en plus de fonds de capital-investissement, comme en témoignent plusieurs démarches récentes auprès du Financial Reporting Council (FRC).
Le 26 août 2025, la Financial Conduct Authority (FCA) a approuvé le London Stock Exchange comme premier opérateur d’une plateforme sous le régime PISCES (Private Intermittent Securities and Capital Exchange System).
Selon le Financial Times, la banque Revolut a annoncé à ses employés qu’ils pourraient vendre jusqu’à 20 % des actions qu'ils détiennent, sur la base d’une valorisation à 75 Md$.

Westminster & City News N°29 - du 22 juillet au 25 août 2025

2025-08-26T00:00:00+02:00

Fait marquant : Le Comité de politique monétaire du 7 août

Le 7 août, le Comité de politique monétaire de la Banque d’Angleterre a abaissé le taux directeur à 4,0 % (−0,25 pdb), à l’issue d’un vote historiquement serré. Cette décision reflète un équilibre délicat entre la lutte contre le rebond observé de l’inflation et le soutien à une économie en ralentissement. La Banque d'Angleterre anticipe un retour de l’inflation à sa cible de 2 % au premier semestre de 2027.

Actualités macroéconomiques

Le PIB en volume a augmenté de 0,3 % au deuxième trimestre de 2025, par rapport au trimestre précédent.
Selon l’approche du PIB par la demande, la croissance a été tirée par la consommation publique.
L'inflation, mesurée par l’indice des prix à la consommation (IPC), s’est établie à +3,8 % (g.a.) en juillet 2025 (après +3,6 % en juin).
En juillet, l’emprunt public mensuel s’établit en-deçà de la prévision de l’Office for Budget Responsibility (OBR).
La chancelière Rachel Reeves explore de nombreuses pistes pour rééquilibrer les finances publiques à l’automne.
L’ONS estime le taux de chômage à 4,7 % de la population active (âgée de plus de 16 ans) au deuxième trimestre de 2025.

Actualités commerciales

Le Royaume-Uni et l’Inde signent un accord de libre-échange lors de la visite du Premier ministre indien Narendra Modi au Royaume-Uni le 23 juillet.
Le Secrétaire d’État au Commerce britannique Jonathan Reynolds se rendra en Chine la deuxième semaine de septembre afin de rouvrir les discussions commerciales avec les autorités chinoises.
Le gouvernement britannique décide de suspendre la mise en place de nouveaux points de contrôle sur les importations de bétail en provenance de l’UE ainsi que pour certains produits animaux et végétaux spécifiques venant d’Irlande.
Douze entreprises britanniques, basées en Angleterre et Irlande du Nord, pourront désormais exporter leur production porcine vers le marché mexicain, suite à un nouvel accord conclu entre le Royaume-Uni et le Mexique.
Les producteurs laitiers britanniques bénéficieront de nouvelles opportunités d'exportation d'une valeur de 250 M£ sur cinq ans, suite à la décision de l’Égypte de ne plus imposer une certification halal pour toutes les importations de produits laitiers.
L’Agence de crédit d’exportation UK Export Finance (UKEF) apportera sa garantie à un prêt de 5,29 M£ afin de soutenir la participation de l’entreprise britannique Rainbo dans un projet de construction en Ouganda, comprenant une usine de production d’asphalte et une carrière de granit.
Les autorités britanniques ont annoncé un nouveau paquet de sanctions contre la Russie visant les réseaux financiers et de crypto-monnaie kirghizes.
Les autorités britanniques modifient à plusieurs reprises la liste des entités sous sanctions financières.

Actualités financières

L’affaire des crédits automobiles (motor finance ou car finance) trouve une issue relativement favorable aux institutions financières.
Le Royaume-Uni avance dans la préparation de la mise en œuvre de l’Accord de Berne sur les services financiers avec la Suisse.
Le gouverneur de la Banque d’Angleterre rappelle l’importance de la stabilité financière, face à l’approche du gouvernement en faveur de la compétitivité des services financiers.
Le Financial Ombudsman Service aura un président par intérim à compter du 10 octobre.
La FCA s’apprête à réautoriser la vente de crypto ETNs aux particuliers.
Revolut cherche à s’établir comme une banque pleinement autorisée au Royaume-Uni mais rencontrerait des difficultés avec les autorités prudentielles.
Le secteur de la gestion d’actifs au Royaume-Uni atteindrait un niveau record en 2024.
Le nombre de personnes travaillant dans le private equity à Londres ayant reçu du carried interest a diminué en 2023-24, pour la première fois en 7 ans.

[Royaume-Uni] Veille numérique mensuelle (n°4) du 19 mai au 1er août 2025

2025-08-07T00:00:00+02:00

Fait marquant

Visite d’Etat du Président de la République française au Royaume-Uni et 37e Sommet bilatéral

Economie numérique et régulation

Le Royaume-Uni a publié 3 stratégies importantes pour le secteur numérique
Les annonces du gouvernement britannique à l’occasion de la London Tech Week
Le gouvernement travailliste préserve la recherche dans son budget pluriannuel
Le Regulators’ Pioneer Fund reçoit un nouveau financement pour accélérer l’approbation des nouvelles technologies par les régulateurs
L‘administration va se doter d’une nouvelle plateforme d’achat unique pour les produits technologiques
L’obligation du contrôle d’âge pour accéder aux sites pornographiques et contenus inappropriés aux enfants est entrée en vigueur ce vendredi 25 juillet

Données et intelligence artificielle

Le Royaume-Uni a signé des MoU avec OpenAI et l’entreprise d’IA canadienne Cohere
Le Royaume-Uni et l’Union européenne renforcent leur coopération dans le domaine de l’intelligence artificielle
Le gouvernement britannique poursuit ses actions pour accélérer la diffusion de l’IA au sein de l’administration et des entreprises
Le Conseil de l’énergie pour l’IA s’est réuni pour la deuxième fois
L’AI Security Institute lance une coalition internationale pour un nouveau projet de recherche sur la sécurité de l’IA

Cybersécurité

Des études révèlent des fragilités dans les systèmes informatiques publics britanniques
Le gouvernement lance une nouvelle feuille de route pour le secteur de la cybersécurité

Spatial

Le satellite de surveillance climatique MicroCarb, issu d’un partenariat franco-britannique, a été lancé
Astroscale UK a décroché le contrat de la mission satellite Orpheus
Le Royaume-Uni lance un appel d’offre pour une mission de lutte contre les débris spatiaux
L’entreprise Skyrora a obtenu sa licence de lancement au Royaume-Uni

Ecosystème tech

Oxford Ionics va être racheté par l’entreprise quantique américaine IonQ
Wayve a signé un partenariat avec Uber et réalisera des tests de taxis autonomes dans Londres
Google Ventures investit dans l’entreprise londonienne d’IA Metaview

Westminster & City News N°28 - du 15 au 21 juillet 2025

2025-07-22T00:00:00+02:00

Fait marquant : la chancelière de l’Échiquier présente sa stratégie pour les services financiers dans son discours de Mansion House

Le 15 juillet, la chancelière de l’Échiquier Rachel Reeves a prononcé son annuel discours de Mansion House, concomitamment à la publication d’une stratégie du gouvernement en faveur de la croissance et de la compétitivité des services financiers. Cette stratégie, présentée comme une feuille de route à horizon 2035, s’inscrit dans le prolongement des orientations déjà engagées depuis un an. Elle confirme l’importance stratégique du secteur financier pour la croissance du Royaume-Uni, et prolonge la nouvelle stratégie industrielle du gouvernement, qui place les services financiers parmi ses huit secteurs prioritaires.

Actualités macroéconomiques

L’ONS estime le taux de chômage à 4,7 % de la population active (âgée de plus de 16 ans) sur le trimestre glissant de mars à mai 2025.
Les dernières données de l’ONS indiquent que l’inflation, mesurée par l’indice des prix à la consommation (IPC), s’est établie à +3,6 % (g.a.) en juin 2025 (après +3,4 % en mai).
Le Royaume-Uni relance la Pensions Commission pour faire face à une épargne retraite jugée insuffisante et à une baisse anticipée des revenus des retraités.
Selon HMRC, les recettes fiscales issues des résidents non domiciliés (non doms) et des personnes réputées domiciliées au Royaume-Uni ont atteint 12,5 Md£ en 2023-24, en hausse par rapport à l’exercice précédent (+1,8 %).
Selon un rapport parlementaire, l’administration fiscale britannique (HMRC) manque d’informations sur l’imposition des milliardaires, alors qu’une hausse de l’imposition des ultra-riches était jusqu’à peu envisagée par le gouvernement

Actualités commerciales

Le Premier Ministre indien Narendra Modi se rendra au Royaume-Uni avant la fin du mois afin de finaliser la signature de l’accord de libre-échange entre l’Inde et le Royaume-Uni, après trois ans de négociations.
Le 16 juillet, la Commission européenne a publié ses projets de directives de négociation en vue de deux mandats d’accord avec le Royaume-Uni : l’un portant sur un accord sanitaire et phytosanitaire (SPS) et l’autre sur un accord de couplage des marchés carbone (Emission Trading Scheme – ETS).
Au cours de la dernière année, le UK Export Finance (UKEF), l’agence à crédit d’exportation du Royaume-Uni, a financé plus de 667 entreprises britanniques à hauteur de 14,5 Md£ sous forme de prêts, de garanties et d’assurances pour stimuler l’export et la croissance.

Actualités financières

Barclays a été condamnée par la Financial Conduct Authority (FCA) à une amende de 42 M£ pour des manquements à ses obligations en matière de lutte contre le blanchiment d’argent.
La Financial Conduct Authority (FCA) a annoncé un ensemble de réformes visant à soutenir la croissance économique au Royaume-Uni, en parallèle du discours de Mansion House de la chancelière de l’Échiquier.
La Banque d'Angleterre vise un niveau de réserves « suffisant », ni excessif ni rare, pour stabiliser le système financier.
La banque britannique Standard Chartered a lancé une activité de trading de cryptomonnaies pour ses clients institutionnels, devenant ainsi la première grande banque à proposer des transactions en bitcoin et en éther.
Le London Stock Exchange Group (LSEG) envisage d’étendre ses horaires de négociation, voire de proposer une activité de trading 24 heures sur 24, afin de répondre à la demande croissante d’accès aux marchés en dehors des heures habituelles.

Westminster & City News N°27 - du 1 au 14 juillet 2025

2025-07-15T00:00:00+02:00

Fait marquant : Volte-face sur les prestations sociales et inquiétude budgétaire

Le gouvernement travailliste a reculé sur sa réforme des prestations sociales, suscitant des doutes sur sa capacité à tenir le cap budgétaire. La réforme devait, en substance, durcir les critères d’éligibilité au personal independence payment (prestation d’invalidité) et réduire le complément santé de l’universal credit (minimum social). Présentée avant tout comme une réforme luttant contre les désincitations au retour à l’emploi, elle visait en grande partie à effectuer des économies (jusqu’à 4,8 Md£ d’économies annuelles d’ici 2029-30) dans le but de respecter les règles budgétaires. Mais face à la vive opposition de nombreux députés travaillistes, le Premier ministre Keir Starmer a cédé. Le 2 juillet, la chancelière de l’Échiquier Rachel Reeves, fragilisée, a dû entériner le retrait des principales mesures. Le texte final, vidé de sa substance, pourrait même induire un coût de 300 M£/an.

Actualités macroéconomiques

Selon l’ONS, le taux de croissance mensuel du PIB s’établit à −0,1 % en mai, après −0,3 % en avril.
L’activité des services au Royaume-Uni a accéléré en juin, tandis que les pressions inflationnistes continuent de s’atténuer, renforçant les anticipations de baisse des taux.
Le Royaume-Uni entre dans une période de vulnérabilité budgétaire critique, avec une dette élevée, des déficits persistants et une capacité d’ajustement fortement réduite.
Le Premier ministre Keir Starmer n’exclut pas de prolonger le gel des seuils d’imposition, une mesure fiscale efficace pour augmenter les recettes mais sensible politiquement.
La baisse attendue de la demande des fonds de pension pour les gilts pourrait accroître les coûts d’emprunt de l’État britannique de manière durable.
Les réformes fiscales du gouvernement pourraient conduire de nombreux millionnaires à quitter le Royaume-Uni.
Alors que la marge budgétaire s’amenuise, le gouvernement britannique n’exclut pas de nouvelles hausses d’impôts sur les plus fortunés.

Actualités commerciales

Depuis le 1er juillet, le Department for Business and Trade met en place de nouvelles mesures de sauvegarde sur les importations d’acier.
La Commission européenne a annoncé qu’elle ne soutiendrait pas à ce stade une adhésion du Royaume-Uni à la Convention pan-euro-méditerranéenne (PEM), telle que le gouvernement britannique l’avait indiqué dans sa nouvelle stratégie commerciale.
Les entreprises et les consommateurs britanniques bénéficient depuis le 10 juillet de nouvelles mesures commerciales qui leur permettront d’accéder plus facilement à des produits en provenance de pays en développement à des prix plus compétitifs.
Le Royaume-Uni et le Japon ont signé le 10 juillet un partenariat d’investissement, établissant un cadre formel pour accélérer les investissements britanniques au Japon et renforçant ainsi leur relation économique.

Actualités financières

Le gouvernement britannique a présenté un projet de loi sur les retraites qui vise à orienter les fonds de pension à cotisations définies (DC) vers des actifs privés britanniques, faisant l’objet de discussions vives.
La Prudential Regulation Authority (PRA), la Financial Conduct Authority (FCA) et la Société de Lloyd’s ont officialisé un nouvel accord visant à fluidifier et accélérer le processus d’autorisation des gérants de syndicats d’assurance afin de soutenir la croissance du marché.
Le rapport de stabilité financière de juillet 2025 de la Banque d’Angleterre dresse un état des lieux des risques pesant sur le système financier britannique et de sa capacité à y faire face dans un environnement global incertain
La Banque d’Angleterre a infligé une amende de 11,9 M£ à Vocalink Ltd (détenue majoritairement par Mastercard depuis 2017), pour manquement à ses obligations réglementaires
En juillet 2025, la PRA et la FCA ont modifié les règles encadrant les prêts immobiliers à ratio élevé entre le montant emprunté et les revenus (LTI).

Flash Conjoncture Pays avancés - Royaume-Uni : la hausse récente de l’inflation ne devrait être que temporaire

2025-07-04T00:00:00+02:00

Après avoir reflué au 1^er trimestre (passant de +3,0 % en janvier à +2,6 % en mars en glissement annuel), l’inflation a rebondi au Royaume-Uni ces deux derniers mois, s’établissant à +3,5 % en avril, puis à +3,4 % en mai. Cette hausse avait été largement anticipée par les marchés, mais aussi par la banque centrale (BoE) et le FMI, qui prévoyaient une progression de l’inflation jusqu’au 3^e trimestre 2025 sous l’effet de la hausse des prix administrés de l’énergie (les prix de l’électricité et du gaz ont été relevés de +6 % en moyenne le 1^er avril) et de l’eau (de l’ordre de +25 %), et des répercussions sur les services de la hausse des cotisations patronales en avril (de 13,8 % à 15,0 %).

Une première lecture des grands postes d’inflation (alimentation, énergie et sous-jacent, ventilé entre services et biens industriels hors énergie) confirme que la hausse de l’inflation en avril s’explique par un moindre recul des prix de l’énergie (−0,9 % après −8,0 % en mars) et une hausse des prix des services (+5,4 % après +4,7 %), bien qu’ils repartent à la baisse en mai (−1,7 % pour l’énergie et +4,7 % pour les services).

Ce rebond inflationniste devrait être passager et plusieurs éléments suggèrent que l’inflation pourrait avoir atteint un pic en avril plutôt qu’au 3^e trimestre comme initialement attendu :

- D’abord, les contributions des prix de l’énergie et de l’eau n’augmentent plus entre avril et mai et une baisse des prix de l’énergie de −7 % a été annoncée pour le mois de juillet.

- Ensuite, la hausse des prix des services en avril n’est pas généralisée, mais a pour origine deux effets ponctuels : (i) elle a surtout été tirée par la hausse des prix des services de transport personnel, qui a pour origine une augmentation en avril de la taxe routière sur les véhicules neufs ; (ii) Pâques a eu lieu en avril cette année, mais au mois de mars l’année dernière, ce qui a conduit à des hausses des contributions des postes « forfaits vacances et transports » et « transport de services » en avril 2025 par rapport à avril 2024. L’évolution des contributions de certaines catégories de services (médicaux, restauration) qui baissent en avril et se stabilisent en mai suggère en revanche que la hausse des cotisations patronales n’est à ce stade pas pleinement répercutée sur les prix des services.

La contribution du poste « alimentation, boissons et tabac » pourrait quant à elle continuer d’augmenter. La BoE a mentionné plus précisément les hausses des prix du café et du cacao dont la production mondiale est affectée par le réchauffement climatique, et des prix du bœuf en raison d’une baisse du nombre de bovins.

Malgré ce regain d’inflation, la forte baisse anticipée des emplois salariés anticipée par la BoE pourrait peser sur la croissance, et l’inciter à baisser son taux directeur. Les marchés anticipent en effet une nouvelle baisse des taux directeur de la BoE lors de la prochaine réunion de politique monétaire le 7 août.

Westminster & City News N°26 - du 23 au 30 juin 2025

2025-07-01T00:00:00+02:00

Fait marquant : Le gouvernement dévoile sa stratégie commerciale

Dans un contexte mondial marqué par le retour du protectionnisme, le Royaume-Uni a présenté, le 26 juin, une nouvelle stratégie commerciale, en parallèle de sa stratégie industrielle. Pour la première fois, le gouvernement reconnaît les performances médiocres de son commerce extérieur depuis le Brexit : alors que les échanges commerciaux ont progressé en moyenne de 8 % chez les autres membres du G7 entre 2018 et 2024, le Royaume-Uni n’enregistre qu’une hausse de 4 %, accompagnée d’un recul des exportations vers l’Union européenne. Cette stratégie s’inscrit dans la volonté de relancer la croissance, soutenir l’emploi et renforcer l’attractivité du pays pour les investissements étrangers.

Actualités macroéconomiques

Après l’annonce de réformes impopulaires durcissant la protection sociale, le Premier ministre Keir Starmer fait des concessions représentant un manque à gagner de 4,25 Md£ par an.
Le gouvernement va scinder temporairement le poste de statisticien national en réponse aux dysfonctionnements récents et répétés de l’Office for National Statistics.
Le gouverneur de la Banque d’Angleterre est sceptique quant aux prévisions de l’Office for Budget Responsibility concernant la reprise de la productivité au Royaume-Uni, jugées trop optimistes.
Les offres d’emplois « juniors » (entry-level jobs) au Royaume-Uni ont chuté d’un tiers depuis le lancement de ChatGPT, en raison de l’automatisation croissante des tâches par l’intelligence artificielle.
Le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey, alerte sur un affaiblissement du marché du travail en partie lié à la hausse des cotisations patronales décidée par le gouvernement.
La Banque d'Angleterre (BoE) fait face à des pressions croissantes pour ralentir sa politique de quantitative tightening (QT), jugée trop agressive dans un contexte économique fragilisé.

Actualités commerciales

Le Royaume-Uni réaffirme son attachement au multilatéralisme commercial fondé sur les règles.
L’accord commercial entre le Royaume-Uni et les États-Unis est entré en vigueur ce lundi 30 juin, apportant un soulagement aux secteurs automobile et aéronautique britanniques.
Le Royaume-Uni enregistre une chute historique des projets d’investissement direct étranger (IDE) entrants, révélant des difficultés persistantes à attirer les capitaux internationaux.

Actualités financières

Le directeur de la FCA (Financial Conduct Authority), Nikhil Rathi, a appelé à une meilleure visibilité sur l’activité des hedge funds sur le marché des obligations souveraines britanniques (gilts), soulignant les risques croissants pour la stabilité financière
Le régulateur financier britannique (FCA) prévoit une réforme majeure du conseil financier aux particuliers à partir de 2026.

Flash Conjoncture Pays avancés

2025-06-27T00:00:00+02:00

En 2024, parmi les principales économies européennes, le Royaume-Uni consacre la plus grande part des dépenses de défense rapportées au PIB (2,3 %), devant la France (2,0 %), l’Allemagne (1,9 %), l’Italie (1,6 %) et l’Espagne (1,4 %) (cf. graphique 1). Aux États-Unis, cette part atteint 3,4 % du PIB. Depuis 2021, les dépenses militaires rapportées au PIB ont augmenté fortement en Allemagne et de manière plus modeste en Espagne et au Royaume-Uni. En revanche, elles sont restées globalement stables en France et en Italie, et on légèrement reflué aux États-Unis.

Les dépenses de personnel (dépenses militaires et civiles et pensions) sont le premier poste de dépenses militaires en Italie (59 % en 2024), en Espagne (44 %) et en France (39 %) (cf. graphique 2). Le Royaume-Uni consacre la part la plus importante de ses dépenses à l’équipement (36 %, qui incluent la R&D sur ces équipements), alors que les dépenses militaires des États-Unis et de l’Allemagne sont affectées majoritairement à d’autres postes (fonctionnement et entretien, autres dépenses de R&D, etc.).

À l’issue du sommet annuel de l’Organisation du traité de l’Atlantique Nord (OTAN), qui s’est clos le 25 juin à La Haye, les membres de l’Alliance se sont engagés à porter leurs dépenses militaires à 3,5 % du PIB d’ici à 2035. À cette cible, s’ajoute un objectif complémentaire de 1,5 % au titre des dépenses connexes de sécurité (police, justice, infrastructures, etc.). Ces engagements, qui seront soutenus en UE par le plan ReArm Europe de la Commission européenne adopté en mars 2025 et doté d’un budget de 800 Md€ d’ici 2030, pourraient entrainer une hausse significative des dépenses dans les années à venir.

Des augmentations de dépenses sont d’ores et déjà prévues pour 2025, d’ampleur différente selon les pays. L’Allemagne a prévu de consacrer 2,4 % de son PIB aux dépenses de défense en 2025, pour atteindre 3,4 % en 2029, se rapprochant de l’engagement de 3,5 % à l’OTAN. En Espagne, le Plan industriel et technologique pour la sécurité et la défense vise à porter la part des dépenses en matière de sécurité et de défense de 1,4 % à 2,0 % du PIB en 2025. En Italie, G. Meloni a indiqué que la cible de 2,0 % du PIB serait respectée en 2025. Au Royaume-Uni, le gouvernement a confirmé dans sa programmation pluriannuelle présentée en juin que le budget de la défense augmenterait à 2,5 % du PIB en 2027. Le gouvernement maintient par ailleurs son ambition d’atteindre 3,0 % du PIB à l’horizon 2029.

Un récent rapport de l’Institut de Kiel estime que le PIB européen pourrait augmenter de 0,9 % à 1,5 % par an si les gouvernements portaient leurs dépenses annuelles de défense de 2,0 % à 3,5 % du PIB. Les études empiriques disponibles, souvent fondées sur des données américaines, indiquent des multiplicateurs allant de 0,6 à 1,5. Le multiplicateur serait plus faible quand la dépense est financée par l’impôt que quand elle est couverte par l’emprunt. L’impact dépend également du degré d’ouverture de l’économie : plus la part de matériel importé est élevée, moins les dépenses de défense soutiennent l’industrie du pays concerné. Actuellement environ 80 % des achats de défense proviennent de fournisseurs situés en dehors de l’Union européenne. L’impact sur le PIB devrait cependant être plus important en Allemagne et au Royaume-Uni, où l’industrie de défense est plus développée.

Westminster & City News N°25 - du 17 au 23 juin 2025

2025-06-24T00:00:00+02:00

Fait marquant : la Banque d’Angleterre maintient son taux directeur à 4,25 %

Comme attendu, le Comité de politique monétaire (CPM) de la Banque d’Angleterre a décidé de maintenir son taux directeur à 4,25 %, ce jeudi 19 juin. Malgré des signes croissants d’un ralentissement structurel de l’activité, de désinflation progressive et d’un affaiblissement du marché du travail, l’inflation reste encore au-dessus de la cible en raison d’un rebond temporaire en 2025. De plus, la politique monétaire se heurte à un contexte incertain et risqué, en particulier à l’international, ce qui justifie la prudence adoptée. Bien que la décision n’ait pas été unanime, le CPM reste clair sur sa stratégie : la politique monétaire s’ajustera de manière graduelle, en fonction des données, sans engagement ferme sur le rythme ou le calendrier des futures baisses (« meeting-by-meeting approach »).

Actualités macroéconomiques

En juin, la confiance des consommateurs s’améliore marginalement, en raison d’une meilleure perception de l’économie.
Selon l’ONS, les ventes au détail ont fortement chuté en mai.
Selon les premières estimations (flash), les indices PMI britanniques témoignent d’une reprise fébrile de l’activité après la diminution du tumultueux mois d’avril.
En mai, l’emprunt public mensuel augmente par rapport à l’année précédente mais demeure inférieur à la trajectoire prévue par l’Office for Budget Responsibility (OBR).
Les débats sur la fiscalité des « non doms » reprennent après que la presse ait évoqué le départ de plusieurs individus fortunés.
Pour l’année 2023-24, l’administration fiscale britannique (HMRC) a estimé l’écart fiscal (tax gap) à 5,3 %.
La croissance des loyers demeure élevée, bien qu’elle ait ralenti pour atteindre son niveau le plus bas depuis mai 2023, selon l’ONS.

Actualités commerciales

Les entreprises nord-irlandaises continuent de faire face à des contraintes administratives coûteuses dans leurs échanges commerciaux.
Malgré des négociations commerciales actives avec l’Union européenne et un accord signé avec le Royaume-Uni, l’Inde affiche une opposition croissante aux mécanismes de tarification carbone aux frontières, qu’elle considère comme des mesures protectionnistes déguisées.
Face aux critiques de l’opposition sur l’accord commercial avec l’Inde, notamment autour du volet fiscal, le ministre du Commerce et des Entreprises, Jonathan Reynolds, souligne les retombées positives attendues pour l’économie britannique.
À l’issue du sommet du G7 au Canada, et en l’absence de volonté manifeste de Moscou de négocier la paix, le Royaume-Uni a annoncé un nouveau paquet de sanctions pour accroître la pression économique sur la Russie.

Actualités financières

David Bailey, directeur exécutif de la PRA (Prudential Regulation Authority), a mis en avant dans un discours les efforts déployés pour encourager l’innovation dans le secteur financier tout en garantissant la stabilité du système.
La FCA a publié sa réponse au rapport de la Chambre des Lords sur la publicité de ses enquêtes.
Le Trésor britannique assouplit la régulation des services de paiements en plusieurs fois (Buy Now Pay Later – BNPL) pour les commerçants livrant des produits à domicile.