Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - prix-energie

Flash Conjoncture Pays avancés - L’inflation dans les services demeure élevée en Allemagne

2025-01-28T00:00:00+01:00

L’inflation dans les services demeure élevée en Allemagne

En décembre, l’inflation a augmenté plus que prévu en Allemagne : elle s’élève à +2,8 % en glissement annuel, après +2,4 % en novembre, au sens de l’IPCH (attentes à +2,6 %). Selon l’estimation détaillée de Destatis, l'institut des statistiques allemand, la hausse de décembre est principalement attribuable à un recul moins important des prix de l’énergie (en glissement annuel, de −1,5 % après −3,6 %). Ce phénomène s’observe dans la majorité des pays européens, notamment en Espagne et dans une moindre mesure en France, où l’inflation énergétique contribue désormais positivement. En comparaison européenne, l’inflation allemande demeure élevée : elle est égale à celle de l'Espagne (+2,8 % en décembre) mais supérieure à celle enregistrée en Italie (+1,4 %) et en France (+1,8 %, toujours au sens de l'IPCH).

En Allemagne, la persistance de l’inflation s’explique par le dynamisme du sous-jacent, qui a progressé de +3,3 % en décembre (après +3,1 %) avec une contribution de +2,5 pts à l’inflation totale (en 2019, l’inflation sous-jacente moyenne s’élevait à +1,3 %). L’inflation sous-jacente est essentiellement alimentée par les services (expliquant à hauteur de +2,1 pts des +2,5 pts du sous-jacent), tandis que la contribution des biens manufacturés est moindre (+0,4 pt). Parmi les services, ceux relatifs aux forfaits touristiques et à l’hébergement sont passés d’une contribution légèrement négative avant-crise (2019) à une contribution de +0,3 pt en moyenne en 2024, tandis que la contribution des loisirs et soins personnels a été multipliée par 4 (contribution de +0,8 pt en 2024).

La persistance de l’inflation des services s’inscrit dans un contexte de plus forte hausse des salaires en Allemagne que chez ses voisins européens. En effet, les salaires négociés continuent d’accélérer au 3^e trimestre, atteignant +5,7 % et tirant à la hausse la moyenne européenne (+5,4 %), tandis qu’ils ralentissent en France (à +2,7 %) et se stabilisent en Espagne (autour de +3,0 %). Outre un calendrier de renégociations particulièrement chargé en 2024 qui concernait 12 millions de salariés (contre 6 millions en 2023), les hausses de salaires en Allemagne sont davantage lissées par des négociations salariales pluriannuelles et se sont articulées avec le versement de primes exceptionnelles en sortie de crise sanitaire.

Flash Conjoncture Pays avancés - Les perspectives pour l’économie allemande restent dégradées

2024-09-30T00:00:00+02:00

En septembre, selon l’estimation flash, l’indice PMI du secteur manufacturier recule en zone euro (44,8 après 45,8), en Allemagne (40,3 après 42,4), au Royaume-Uni (51,5 après 52,5) et au Japon (49,6 après 49,8). L’indice PMI dans les services se dégrade également en zone euro (50,5 après 52,9), en Allemagne (50,6 après 51,2) et au Royaume-Uni (52,8 après 53,7), mais s’améliore légèrement au Japon (53,9 après 53,7). En septembre, l’indice ESI composite recule également en zone euro (96,2 après 96,5), tout comme l’enquête IFO en Allemagne (86,3 après 86,8). Outre-Atlantique, la confiance des ménages recule nettement aux États-Unis (98,7 après 105,6). Au 2^e trimestre, le PIB progresse aux États-Unis (+0,7 % après +0,4 %) et en Espagne (+0,8 % après +0,9 %). Aux États-Unis, la consommation progresse légèrement en août (+0,1 % après +0,4 %), tandis que la consommation des biens durables stagne (+0,0 % après 9,9 %). En Espagne, les ventes au détail continuent de progresser (+0,4 % après +0,5 %), alors que l’inflation (IPCH final) diminue (+1,7 % après +2,3 %). À l’inverse, les prix immobilier FHFA et S&P 20 continuent de progresser aux États-Unis en juillet (resp. +0,1 % après +0,0 % et +0,3 % après +0,5 %). En août, le taux de chômage a stagné en Allemagne (à 3,4 %) et reculé en Italie (6,5 % après 6,9 %). Pour finir, le commerce mondial (données CPB) recule en juillet (−0,3 % après +0,7 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - Royaume-Uni : l’inflation de mars est en recul, mais moins qu'attendu

2024-04-23T00:00:00+02:00

En zone euro, l’inflation (au sens de l’IPCH) recule en mars à +2,4 % (après +2,6 %), mais rebondit en Italie à +1,2 % (après +0,8 %). Au Royaume-Uni, l’inflation (au sens de l’IPC) reflue en mars (+3,2 % après 3,4 %), et au Japon (+2,7 % après +2,8 %). En zone euro, la production industrielle mesurée par l’IPI augmente de +0,8 % en février (après −3,0 %), et de +0,4 % en mars aux États-Unis (après +0,4 %). L’excédent commercial s’améliore en zone euro (+23,6 Md€ après +11,6 Md€) et reflue légèrement en Italie (+6,1 Md€ après +6,4 Md€), tandis que le déficit commercial se creuse au Japon (−702 Md¥ après −566 Md¥). En Allemagne, le climat des affaires mesuré par l’enquête ZEW se redresse nettement en avril (+42,9 après +31,7). Les ventes au détail augmentent de +0,7 % aux États-Unis en mars (après +0,9 %), tandis que les mises en chantier se contractent de −14,7 % (après +12,7 %). Au Royaume-Uni, le taux de chômage augmente en février, à 4,2 % après 4,0 %.

Flash Conjoncture Pays avancés - L’inflation augmente aux États-Unis

2024-04-15T00:00:00+02:00

Aux Etats-Unis, l’inflation augmente (au sens de l’IPC, +3,5 % après +3,2 % en g.a.) en mars, comme en Espagne (IPCH, +3,3 % après +2,9 %) mais recule en Allemagne (IPCH, +2,3 % après +2,7 %). En Allemagne, la production industrielle (IPI) augmente (+1,1 % après +1,0 %) en février, comme au Royaume-Uni (+1,1 % après −0,3 %), en Italie (+0,1 % après −1,4 %) mais recule au Japon (−0,5 % après −6,7 %). En février, le déficit commercial du Royaume-Uni se creuse (−2,3 Md£ après −2,2 Md£), et l’excédent commercial de l’Allemagne se réduit (+21,4 Md€ après +27,6 Md€). Au Royaume-Uni, l’activité progresse en février selon l’estimation mensuelle de l’ONS (+0,1 % après +0,3 %). En février, en Italie, les ventes au détail augmentent légèrement (+0,1 % après +0,0 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - L’inflation est stable ou en baisse dans les principaux pays avancés

2024-03-06T00:00:00+01:00

Aux États-Unis, le PIB (2e est.) augmente (+0,8 % après +1,2 %) au T4 2023. Aux États-Unis, en janvier, la consommation baisse (−0,1 % après +0,6 %), comme les commandes de biens durables (−6,1 % après −0,3 %) et les dépenses de construction non résidentielles (−0,1 % après +0,1 %), tandis que les dépenses de construction résidentielles augmentent (+0,2 % après +1,4 %). Outre-Atlantique, l'ISM manufacturier augmente (47,8 après 49,1) en février, tandis que la confiance des ménages baisse (106,7 après 110,9). Au Royaume-Uni, le PMI manufacturier définitif de février augmente, mais reste sous son seuil d’expansion (47,5 après 47,0), comme en Italie (48,7 après 48,5), alors qu’il baisse au Japon (47,2 après 48,0), en zone euro (46,5 après 46,6) et en Allemagne (42,5 après 45,5). Il passe toutefois au-dessus de son seuil d’expansion en Espagne (51,5 après 49,2). Au Japon, la production industrielle (IPI) baisse (−7,4 % après +1,2 %) en janvier. En janvier, l’inflation baisse au Japon (au sens de l’IPC, +2,2 % après +2,6 %), en zone euro (IPCH, +2,6 % après +2,8 %), en Allemagne (IPCH, +2,7 % après +3,1 %), en Espagne (IPCH, +2,9 % après +3,5 %), et est stable en Italie (IPCH, à +0,9 %). Au Japon, le chômage baisse (2,4 % après 2,5 %) en janvier, comme en zone euro (6,4 % après 6,5 %), alors qu’il stagne en Allemagne (à 3,1 %) et en Italie (à 7,2 %). En zone euro, l'indicateur de sentiment économique de la Commission (ESI) baisse (+95,4 après +96,1) en février. En Allemagne, les ventes au détail baissent (−0,4 % après −0,5 %) en janvier.

Flash Conjoncture Pays avancés - L’inflation remonte légèrement à l’international

2024-01-22T00:00:00+01:00

En décembre, l’inflation est en baisse en Italie (au sens de l’IPCH, +0,5 % après +0,6 %) et au Japon (IPC, +2,6 % après +2,8 %), mais augmente en Allemagne (IPCH, +3,8 % après +2,3 %), en zone euro (IPCH, +2,9 % après +2,4 %), et outre-Manche (IPC, +4,0 % après +3,9 %). La production industrielle (IPI) augmente en décembre aux États-Unis (+0,1 % après −0,0 %) mais recule en novembre au Japon (−0,9 % après +1,3 %) et en zone euro (−0,3 % après −0,7 %). En novembre, le taux de chômage est stable au Royaume-Uni, à 4,2 %. En novembre, l’excédent commercial de la zone euro s’accentue (+20,3 Md€ après +11,4 Md€), mais recule en Italie (+2,8 Md€ après +3,8 Md€). En janvier, en Allemagne, l'indice ZEW révèle une nette amélioration des anticipations des analystes du secteur financier allemand (+15,2 après +12,8).

Flash Conjoncture Pays avancés - Aux États-Unis, l’inflation augmente en août sous l’effet de la remontée des prix du pétrole

2023-09-18T00:00:00+02:00

Aux États-Unis, en août, la production industrielle (IPI) augmente (+0,4 % après +0,7 %), à l’instar des ventes au détail (+0,6 % après +0,5 %). L'inflation (au sens de l’IPC) augmente (+3,7 % après +3,2 %) en août. Au Royaume-Uni, le PIB mensuel baisse en juillet (−0,5 % après +0,5 %), comme la production industrielle (IPI) (−0,7 % après +1,8 %). La balance commerciale augmente en juillet (−3,4 Md£ après −4,8 Md£). Le taux de chômage augmente en juillet (4,3 % après 4,2 %). Au Japon, la production industrielle (IPI, 2^e estimation) baisse en juillet (−1,6 % après +2,9 %). En Zone euro, en juillet, le production industrielle (IPI) baisse (−1,1 % après +0,5 %), comme la balance commerciale (+6,5 Md€ après +18,5 Md€). En Allemagne, l’enquête ZEW augmente en septembre (−11,4 après −12,3). En Italie, la production industrielle (IPI) baisse en juillet (−0,7 % après +0,5 %). L'inflation (IPCH, estimation détaillée) baisse en août (+5,5 %, après +6,3%). La balance commerciale augmente en juillet (+3,4 Md€ après +2,0 Md€). En Espagne, l'inflation augmente en août (+2,3 % après +2,0 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - L’inflation recule en zone euro.

2023-07-24T00:00:00+02:00

En juin, l’inflation (au sens de l’IPCH) est en baisse en zone euro (+5,5 % après +6,1 %) et en Italie (+6,4 % après +7,6 %). Au Royaume-Uni, l’inflation (au sens de l’IPC) est également en recul en juin (+7,9 % après +8,7 %). Au Japon, l’inflation (au sens de l’IPC) est quant à elle en légère hausse (+3,3 % après +3,2 %) en juin tandis que le déficit de la balance commerciale s’améliore légèrement (−553 Md¥ après −771 Md¥) sur cette même période. Aux États-Unis, en juin, les ventes au détail progressent légèrement (+0,2 % après +0,5 %) tandis que les mises en chantier enregistrent un net recul (−8,0 % après +15,7 %) et que la production industrielle (IPI) recule (−0,5 % après −0,5 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - L’inflation marque le pas aux États-Unis et en Espagne mais progresse en Allemagne

2023-07-17T00:00:00+02:00

En Allemagne, l’inflation (au sens de l’IPCH) est en hausse en juin selon l’estimation détaillée (+6,8 % après +6,3 %), à l’inverse de l’Espagne où elle enregistre un fort recul (+1,6 % après +3,0 %). Aux États-Unis, l’inflation (au sens de l’IPC) est également en net recul en juin (+3,0 % après +4,0 %). En mai, les indices de production industrielle (IPI) évoluent en ordre dispersé : en zone euro, l’IPI progresse mais plus modérément (+0,2 % après +1,0 %), il enregistre une forte progression en Italie (+1,6 % après −2,0 %) et poursuit sa baisse au Royaume-Uni (−0,6 % après −0,2 %). En Allemagne, l’enquête ZEW du sentiment économique chute en juillet (−14,7 après −8,5). Plusieurs indicateurs du Royaume-Uni se dégradent en mai, en particulier, le PIB mensuel recule (−0,1 % après +0,2 %), la balance commerciale se détériore (−6,6 Md£ après −2,5 Md£) et le chômage est en hausse (4,0 % après 3,8 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - L’inflation recule légèrement aux États-Unis

2023-05-15T00:00:00+02:00

Aux États-Unis, l’inflation recule légèrement en avril en glissement annuel (+4,9 % après +5,0 %), comme en Allemagne (+7,6 % après +7,8 %), mais progresse en Espagne (+3,8 % après +3,0 %). Au Royaume-Uni, l’indice de production industrielle (IPI) progresse en mars (+0,7 % après −0,1 %), alors qu’il recule en Italie (−0,6 % après −0,2 %), et de manière plus conséquente encore en Allemagne (−3,1 % après +2,5 %). L’activité se maintient au 1^er trimestre 2023 au Royaume-Uni (+0,1 % après +0,1 % au 4^e trimestre 2022), selon la 1^ère estimation de l’ONS, malgré un recul enregistré au mois de mars (−0,3 % après +0,0 % en février et +0,5 % en janvier, selon l’estimation mensuelle de l’activité). Au Royaume-Uni, le déficit commercial se résorbe en mars (−2,9 Md£ après −3,4 Md£).

Veille économique et financière BENELUX - octobre 2022

2022-10-04T00:00:00+02:00

SOMMAIRE

P.2 Révision récente des prévisions macroéconomiques

BE : Après une forte reprise économique en 2021, la Belgique est confrontée à des contraintes d’approvisionnement et à une inflation élevée, accentués par le conflit russo-ukrainien.
NL : Une dynamique économique solide menacée par les pressions inflationnistes
LU : Une performance macréconomique robuste menacée par la pression inflationniste

P.4 Renchérissement des prix de l’énergie

BE : La hausse des prix de l’énergie en Belgique est deux fois plus élevée qu’en France
NL : Dans un contexte de tensions sociales, le gouvernement annonce le renforcement du bouclier anti-inflation
LU : Suite à une nouvelle hausse des prix, la tripartite a trouvé un accord autour d’un paquet anti-inflation en Septembre

P.6 Vulnérabilité des menages

BE : L’indexation automatique des salaires et des allocations basée sur l’indice des prix hors essence tabac et alcool permet de préserver le pouvoir d’achat des ménages
NL : Les mesures annoncées par le gouvernement semblent pouvoir éviter la plus importante « chute dans la pauvreté » depuis 75 ans
LU : Le mécanisme d’indexation automatique des salaires permet de préserver le pouvoir d’achat des ménages

P.8 Sécurisation des approvisionnements

BE : Le système énergétique belge apparaît suffisamment résilient face à d’éventuels risques d’approvisionnement en énergie
NL : La sécurisation de l’approvisionnement énergétique des Pays-Bas est garantie pour cet hiver
LU : Le marché belgo-luxembourgeois du gaz permet au Luxembourg d’assurer sa sécurité d‘approvisionnement

P.10 Événements à venir

Flash Conjoncture Pays avancés - L’inflation japonaise se stabilise en mai

2022-06-28T00:00:00+02:00

Au Royaume-Uni, l’inflation augmente encore en mai à +9,1 % en glissement annuel après +9,0 % en avril. Le PMI manufacturier diminue en juin à 53,4 après 54,6 tandis que le PMI services est stable à 53,4.

En zone euro, les PMI diminuent en juin à 52,0 après 54,6 pour le manufacturier et 52,8 après 56,1 pour les services.

En Allemagne, l’enquête IFO est en légère baisse à 85,8 après 86,9. Les PMI diminuent en juin à 52,0 après 54,8 pour le manufacturier et 52,4 après 55,0 pour les services.

En Espagne, selon la deuxième estimation de l’INE, le PIB est légèrement croissant au premier trimestre à +0,2 % après +2,2 % au quatrième trimestre 2021.

Au Japon, en mai, l’inflation atteint +2,5 % après +2,5 % en avril.

Flash Conjoncture Pays avancés - L’inflation poursuit sa hausse en zone euro

2022-03-23T00:00:00+01:00

Aux États-Unis, en février, la production industrielle reste en hausse (+0,5 % après +1,4 %). La production industrielle de janvier est stable en zone euro (+0,0 % après +1,3 %), tandis qu’elle poursuit sa baisse au Japon (-0,7 % après -0,8 %).

Au japon, en février, la balance commerciale continue de se dégrader (−1031 Md¥ après −777 Md¥) tout comme en zone euro en janvier (−27,2 Md€ après −4,8 Md€). À l’inverse, celle-ci redevient excédentaire en Italie en février (+0,9 Md€ après −0,6 Md€). Au Japon, l’inflation poursuit sa hausse en février (+0,9 % après +0,5 % en glissement annuel).

Aux États-Unis, en février, les mises en chantiers augmentent fortement (+6,8 % après -5,5 %), tandis que les ventes au détail ralentissent fortement (+0,3 % après +4,9 %). En Espagne, celles-ci continuent de se contracter à un rythme plus réduit (-0,3 % après -6,1 %).

En Allemagne, les perspectives économiques se dégradent fortement en mars selon l’enquête de l’institut ZEW (-39,3 après +54,3).