Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - privatisations

Cette « nouvelle » stratégie s’inclut plus globalement dans l’engagement de l’Etat saoudien qui prévoit d’investir 7 300 Md$ dans le pays sur la décennie pour déployer la Vision 2030, le plan de transformations lancé en 2016. Ce montant global comprend :

2 670 Md$, soit en moyenne 270 Md$ par an sur dix ans, ce qui correspond au montant des dépenses totales du projet de budget [1] pour 2022 publié fin septembre ;
1 330 Md$ de dépenses privées de consommation ;
3 300 Md$ fléchés ou engagés dans la stratégie nationale d’investissement.

Sur les 3 300 Md$ d’investissements prévues sur dix ans :

1 330 Md$ proviendraient de l’initiative Shareek (partenaire), qui avait été présentée fin mars 2021 et qui prévoit que les grandes sociétés cotées du Royaume (Aramco, Sabic, Saudi Telecom, etc.) contribuent sur leurs dividendes aux efforts nationaux d’investissement ;
800 Md$ proviendraient directement du fonds souverain, le Public Investment Fund ;
690 Md$ proviendraient d’autres investissements locaux (PME, gouvernement…) ;
480 Md$ proviendraient des IDE.

Selon le rapport Saudi Arabia’s National Investment Strategy, cette stratégie vise à atteindre de nouveaux objectifs d’investissement à horizon 2030 :

tripler le volume total d’investissement (FBCF) pour atteindre 545 Md$ en 2030 (30 % du PIB) ;
doubler la composante domestique de la FBCF pour atteindre 441 Md$ en 2030 ;
multiplier par vingt les IDE pour atteindre le montant de 104 Md$ en 2030 (5,7 % du PIB), contre 16 Md$ en 2022, soit en moyenne 48 Md$ par an sur la période 2021-2030.

Ce niveau d’IDE représente une hausse substantielle par rapport aux IDE reçus par l’Arabie saoudite en 2019 (4,6 Md$)[2] mais n’est néanmoins pas si éloignée du record de 39,5 Md$ atteint en 2008.

D’un point de vue organisationnel, la stratégie nationale d’investissement clarifie le rôle du ministère de l'investissement (MISA) vis-à-vis des autres entités gouvernementales et des parties prenantes concernées tout au long des étapes du cycle d'investissement. Le MISA aidera les investisseurs à conclure les transactions jusqu’à leur terme et à s’établir dans le pays, notamment avec des incitations spécifiques (zones économiques spéciales, etc.).

De plus, la stratégie comprend 40 initiatives à mettre en œuvre, chaque initiative relevant d'un ou plusieurs organes gouvernementaux, tandis que le MISA joue un rôle d’orchestration pour suivre et contrôler leur mise en œuvre, grâce à des indicateurs clés de performance (KPI), qui se concentreront in fine sur l’atteinte des niveaux de montants d’IDE et de FBCF attendus, en valeur absolue et en pourcentage du PIB.

Parmi ces initiatives, les plus remarquables sont :

Accélérer le programme de partenariats public-privé et de privatisations, en attirant davantage les investisseurs cibles sur les projets dans les secteurs prioritaires (notamment l'eau, la santé, l'éducation et les transports), avec un ensemble complet de modèles de contrats ;
Créer des fonds spécialisés pour le développement couvrant des secteurs clés, en s’appuyant sur des fonds d’investissement sectoriels spécialisés sous l'égide du National Development Fund, principalement vers trois secteurs clés (le tourisme, le transport/logistique et les infrastructures), en les étendant à d’autres secteurs ;
Relier « Invest Saudi » à toutes opportunités d’investissement provenant de l’ensemble de l'écosystème et les transmettre aux investisseurs par le biais d'initiatives de marketing numérique et physique et de communication stratégique ;
Fournir des services différenciés aux investisseurs stratégiques locaux et internationaux en développant un programme d’avantages préférentiels non financiers, tels que des services administratifs spécifiques, de conseil, etc. (équivalence d’accueil VIP de Business France) ;
Créer un centre régional pour les start-ups afin de stimuler l’esprit entrepreneurial en Arabie saoudite en ciblant les entrepreneurs les plus prometteurs en leur offrant des incitations et un soutien appropriés (idée de créer un équivalent de Station F en Arabie saoudite) ;
Lancer quatre à cinq zones économiques spéciales avec un ensemble complet d’incitations financières, fiscales et d’exemptions réglementaires.

Commentaires

Étant donné le rythme effréné et l'ampleur des annonces de programmes et/ou de stratégies économiques qui se succèdent en Arabie saoudite, une approche plus modérée et équilibrée en matière de communication paraîtrait plus efficace pour attirer et rassurer les investisseurs internationaux.

Certes, la hausse des prix du pétrole pourra alimenter des contributions financières nécessaires à court terme pour crédibiliser ces programmes et initiatives économiques et accroître leur attrait auprès des investisseurs potentiels. Les prix actuels du Brent étant au-dessus de 85 dollars le baril, le FMI prévoyait que le niveau d’équilibre budgétaire de l'Arabie saoudite diminuera à 65,70 dollars/baril en 2022, contre 76,25 dollars en 2021.

Nonobstant, il est utile de rappeler que ce type de stratégie d’attractivité d’investissement ne fonctionne pas dans un système fermé, mais est plutôt lié aux forces régionales et mondiales. Les États arabes du Golfe voisins – les Émirats arabes unis en particulier – ont également lancé des initiatives concurrentes pour attirer les investisseurs étrangers et les entreprises mondiales, la concurrence régionale pour les flux commerciaux et d'investissement s'intensifie.

En outre, l’attractivité économique de l’Arabie saoudite ne dépendra pas uniquement des grands projets proposés et de la taille des budgets alloués, mais également de sa faculté à poursuivre les réformes de l’environnement des affaires où des marges de progression restent attendues par les investisseurs.

[1] https://mof.gov.sa/en/Documents/BTM-Bud_En_2022.pdf

[2] https://data.worldbank.org/indicator/BX.KLT.DINV.CD.WD?locations=SA

Lettre économique d'Egypte - Octobre 2020

2020-11-02T00:00:00+01:00

Au sommaire du dernier numéro de septembre 2020 :

Retour sur le webinaire économique de rentrée "Egypt : Outlook and Opportunities in the post-Covid era"
Nouvelles prévisions macroéconomiques du FMI et de la Banque Mondiale
L'industrie du ciment au pied du mur
La réforme du secteur public : vers une privatisation raisonnée ?
Brèves et indicateurs économiques

Lancement du programme saoudien de privatisations

2020-07-26T00:00:00+02:00

Le ministre des Finances saoudien a annoncé la mise en œuvre d’un programme de privatisations pouvant générer plus de 13 Mds de dollars sur les quatre prochaines années. Les principaux secteurs cités par le ministre sont les services de santé, l’éducation et la production d’eau. La première privatisation, en cours, porte sur la vente de minoteries.

Lettre Economique d'Egypte - Juin 2019

2019-07-03T00:00:00+02:00

Au sommaire du dernier numéro de juin 2019 :
1. Visite du ministre Tarek El Molla en France : le secteur gazier confirme sa reprise et poursuit son objectif de hub régional
2. Le marché de l'assurance en Egypte
3. La Bourse égyptienne : l'EGX
4. Point sur le programme de cessions d'actifs
5. Brèves et indicateurs économiques

La création d'un fonds souverain égyptien ("Fonds Misr")

2018-08-28T00:00:00+02:00

Le Parlement a approuvé le 16 juillet 2018 le projet de loi de création d’un fonds souverain égyptien « Fonds Misr ». Le futur fonds souverain aura un capital de 200 Mds LE (11,2 Mds $). Il démarrera avec un capital libéré de 5 Mds LE (280 M $) dont 1 Md LE versé par le Trésor Public à la création (20%) et 3 Mds LE libérés sur trois ans. Ce véhicule d’investissement sera principalement chargé de la gestion du portefeuille d’actifs de l’Etat égyptien dans l’optique de générer des ressources supplémentaires. Sur le long terme, le gouvernement souhaite aussi donner une dimension internationale à ce fonds.

Au sein de la direction, les représentants du gouvernement seront minoritaires (1/3) dans la prise de décision. Le gouvernement affiche une volonté de garantir une indépendance opérationnelle et stratégique du Conseil d’Administration par rapport à l’exécutif, qui reste néanmoins à vérifier lors de la mise en place opérationnelle du fonds.

Afin de répondre aux objectifs de diversification et d’optimisation des revenus étatiques, le fonds doit se doter d’une stratégie globale qui est en cours d’élaboration. Les entreprises Sarie-Eldin, PwC et Baker Mckenzie ont ainsi été choisies en tant que conseil pour établir le cadre et la structure de gouvernance du fonds souverain et d’élaborer la stratégie de gestion et d’investissement.

Ce fonds souverain constituera ses ressources à partir de transferts d’actifs et de leur privatisation, encouragée dans le cadre du programme FMI. Ce dernier encourage le renforcement du secteur privé et le déclin progressif du rôle de l’Etat dans l’économie. Dans ce cadre, le texte de loi stipule que l’Etat est en droit de transférer la propriété de ses actifs au fonds souverain sur décision du Président de la République.

Les autorités égyptiennes annoncent disposer d’un grand nombre d’actifs et d’entreprises sous exploités (3000 au total selon la ministre de la Planification). Ce patrimoine est néanmoins extrêmement difficile à détailler, du fait de la structure de sa propriété, éclatée entre :

Les ministères :
- En propre, comme ENPPI (ministère du Pétrole) ou Egypt Air (ministère de l’Aviation Civile) ;
- Via leur actionnariat dans des holdings publiques elles même propriétaires d’entreprises, comme la Pioneers Holding Company (diversification financière), la Holding Company for Cotton and International Trade (industrie du coton) ou la Holding Company For Chemical Industries.
Les autorités publiques comme pour Egyptian National Railways (propriété de l’Autorité des Chemins de Fer) el ses sept compagnies de services de l’Autorité du Canal de Suez ;
Autorités locales (gouvernorats, municipalités) : actionnaires de filiales locales des entreprises publiques (ex distribution d’électricité et de gaz).

Dans le cadre du programme FMI, l’Egypte s’est donc engagée à publier un rapport détaillé (annoncé pour la fin 2019) d’inventaire des entreprises publiques existantes, de leur actionnariat et de leur structure de management. Ce rapport doit permettre d’évaluer le nombre total d’actifs, leur valeur et leur potentiel intérêt pour des investisseurs.

Toujours dans le cadre du plan FMI, le gouvernement s’est engagé à clarifier le rôle du secteur public dans l’économie. Le Premier Ministre Sherif Ismail a ainsi annoncé en mars 2018 un programme d’introduction en bourse du capital de 23 entreprises publiques devant rapporter 80 Mds LE (4.5 Mds $) sur une période de 24 à 30 mois, et contribuer ainsi à l’assainissement des finances publiques. Selon le ministère des Finances, l’Etat ne céderait que des participations minoritaires (15 à 30%) dans ces entreprises.

Après plusieurs annonces contradictoires sur le lancement du programme, le nouveau Premier Ministre Moustafa Madbouli a décidé mi-juillet 2018 du calendrier des ventes en bourse des cinq premières entreprises concernées :

Octobre 2018 : Eastern Tobacco (cession de 4.5% ; part restante de l’Etat : 50.5%) et Heliopolis Housing (cession de 33%, part restante de l’Etat : 40%) ;
Novembre 2018 : AMOC (Alexandrie Mineral Oils Company ; cession de 20% ; part restante de l’Etat : 51%) et ACCH (Alexandria Container and Cargo Handling ; cession de 30% ; part restante de l’Etat : 65) ;
Décembre : Abou Kir Fertilizers (cession de 30% ; part restante de l’Etat : 61%), ces dernières étaient d’ores et déjà partiellement cotées en bourse.

Cependant, les informations disponibles ne permettent pas d’établir le degré d’implication du nouveau fonds souverain dans ces ventes.