Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - pays_emergents

Les banques vietnamiennes : un secteur rentable mais relativement vulnérable

2023-07-10T00:00:00+02:00

Ces vulnérabilités persistantes, combinées au ralentissement du marché immobilier auquel il est exposé et aux niveaux élevés de propriété croisée entre banques et grands groupes, actuellement révélés par la lutte anti-corruption, pourraient à terme causer des difficultés au secteur.

Flash conjoncture pays émergents

2023-01-06T00:00:00+01:00

Depuis la levée soudaine mi-décembre de la plupart des restrictions sanitaires, la Chine connait une vague épidémique d’une ampleur inédite. Aucun suivi statistique précis n’est réalisé, alors que les autorités ont abandonné le recensement du nombre de cas de contaminations (qui n’était déjà plus réaliste depuis le quasi-abandon des tests PCR). Le nombre de cas à l’échelle du pays se compterait probablement au moins en millions quotidiens. Une estimation des autorités, non publiée mais rapportée dans le Financial Times, ferait état de 250 millions de contaminations en décembre. D’après des chercheurs chinois, le pic des contaminations serait passé dans les plus grandes villes du pays. A l’inverse, elles devraient fortement progresser dans les zones rurales dans les prochaines semaines, notamment en raison des déplacements interprovinciaux dans le cadre du nouvel an chinois. La pression sur le système de santé semble significative, avec une augmentation des patients hospitalisés de 50 % sur la semaine. L’augmentation du rythme de vaccination se confirme avec une multiplication par 10 en décembre par rapport au mois de novembre.

► Turquie : net ralentissement des prix à la consommation en décembre à 64,3 %

► Angola : nouvelle hausse de la croissance au T3 2022, qui s’inscrit à +3,9 %

► Indonésie : retour à un déficit budgétaire sous le plafond légal de 3 % du PIB en 2022

► Brésil : le budget 2023 a été approuvé par le Congrès

► Chili : les recettes fiscales liées au lithium ont apporté une contribution record au budget en 2022

► Points marchés

Flash conjoncture Pays émergents

2022-11-21T00:00:00+01:00

L’économie chinoise montre des signes de ralentissement en octobre dans un contexte de baisse de la demande mondiale et de recrudescence des cas Covid. Les premières données d’octobre indiquent un ralentissement de l’activité, avec une contraction des ventes au détail (-0,5 % en glissement annuel (g.a.)) et des exportations (-0,3 % en g.a.), qui affichent des baisses marquées vers l’Union européenne et les Etats-Unis. La production industrielle ralentit mais reste relativement dynamique (+5,0 % en g.a.), tandis que la croissance des investissements bruts en capital fixe reste élevée (+5,8 % en g.a. sur les dix premiers mois de l’année). Par ailleurs, la crise de l’immobilier se poursuit : la contraction des investissements immobiliers se renforce à -8,8 % en g.a. sur les dix premiers mois de l’année alors que les ventes immobilières, en termes de superficie vendue, poursuivent leur chute à -22,3 % en g.a. sur la même période. Afin de soutenir le secteur immobilier, les autorités ont annoncé de nouvelles mesures de soutien la semaine dernière (extension des délais, report de remboursement et facilitation des financements à destination des promoteurs, assouplissement des conditions d’acquisition de logements pour les ménages, encouragement des banques à échelonner les remboursements).

► Inde : vers un dépassement de l’objectif de collecte fiscale pour l’année budgétaire en cours

► Russie : recul de l’activité de 4 % en g.a. au 3e trimestre

► Pakistan : annonce d’un soutien financier de 13 Mds USD supplémentaires de la Chine et de l’Arabie saoudite

► Vietnam : retrait de la liste de surveillance de manipulation des devises par le Trésor américain

► Point Marchés

Flash conjoncture Pays émergents

2022-10-25T00:00:00+02:00

Le dimanche 16 octobre, le Secrétaire Général et Président Xi Jinping a ouvert le XXe Congrès du PCC dans un discours aux forts accents idéologiques. Il a dressé un bilan positif de son action économique des dix dernières années comprenant notamment la baisse de la pauvreté, le doublement du PIB, la campagne anti-corruption et la stratégie Zéro Covid. Il a insisté sur les dangers et menaces intérieurs et extérieurs auxquels doit faire face la Chine (la sécurité alimentaire, énergétique et industrielle, la préservation de la souveraineté nationale et de l’intégrité territoriale, l’insuffisante structuration idéologique au sein du Parti), et évoqué des éléments plus traditionnels tels que les déséquilibres de la croissance et les inégalités. Enfin, il a réaffirmé le maintien de la politique Zéro Covid, mais aussi l’objectif d’auto-suffisance de l’industrie et de l’innovation et fixé des objectifs plus précis sur les sujets environnementaux (notamment sur le climat, la pollution de l’air, ou la protection des écosystèmes).

► Russie : sondage macroéconomique de la Banque de Russie, récession de -3,5 % et de -2,1 % en 2022 et en 2023

► Turquie : nouvelle baisse du taux directeur de 150 pdb à 10,5 %

► Indonésie : troisième hausse du taux directeur en trois mois

► Nigeria : des inondations aux conséquences désastreuses

► Tunisie : le FMI annonce être parvenu à un accord au niveau des services avec la Tunisie

► Point marchés

Flash conjoncture Pays émergents

2022-07-22T00:00:00+02:00

Ce 22 juillet, la Banque de Russie a décidé de baisser son principal taux directeur de 150 pdb, le portant à 8 %. Avec cette cinquième baisse, le taux directeur s’établit ainsi à un niveau inférieur à son niveau pré-crise (+9,5 %). Cette décision a été prise en tenant compte du relâchement des pressions inflationnistes. En effet, après un pic à 17,8 % en g.a. en avril, l’inflation a reflué à 15,9 % en juin (contre 9,2 % en février). La Banque de Russie prévoit une récession comprise entre 4 et 6 % en 2022 et entre 1 et 4 % en 2023.

► Chine : boycott des remboursements de prêts hypothécaires par les acheteurs de logements

► Vietnam : plus de 350 Mds USD d’investissements nécessaires d’ici 2040 face au dérèglement climatique

► Nigeria : nouvelle hausse du taux directeur face à l’augmentation de l’inflation

► Brésil : bonne dynamique de l’activité en mai

► Points sur les marchés financiers

Flash conjoncture Pays émergents

2022-06-09T00:00:00+02:00

Le 26 mai 2022, la Banque de Russie a décidé d’abaisser son taux directeur principal de 300 points de base, à 11 %, à l’issue d’une réunion extraordinaire de son conseil d’administration. Cette troisième baisse de taux en l’espace de deux mois intervient dans un contexte de relative stabilisation de la situation macroéconomique, marquée par le ralentissement de l’inflation (près de 18 % en glissement annuel au mois d’avril) et l’appréciation du rouble vis-à-vis du dollar et répond à la nécessité d’assouplir les conditions de financement. En complément du soutien monétaire, Vladimir Poutine a décrété une augmentation de 10 % au 1er juin du salaire minimum (15 279 roubles, soit 229 EUR au taux de change actuel) et des retraites.

► Nigeria : hausse du taux directeur de 150 pdb pour contenir l’inflation

► Chine : baisse du nombre de cas de contamination à la Covid-19 et déconfinement à Shanghai

► Mexique : bonne tenu du peso face au dollar américain

► Point Marchés

Flash conjoncture Pays émergents

2022-04-26T00:00:00+02:00

La Banque de Russie a publié le 21 avril une mise à jour de son enquête macro-économique récurrente menée auprès de 27 économistes de banques. Le consensus a revu à la baisse sa prévision médiane d’activité pour 2022 et 2023, à respectivement -9,2 % (-1,2 pp par rapport aux prévisions de mars) et 0 % (- 1 pp) . En matière d’inflation, la prévision médiane est revue à la hausse (22 % en g.a. en fin d’année 2022 vs 20% antérieurement) et à la baisse pour 2023 (plus de 7,5 % en fin d’année vs 8 %). En lien avec la stabilisation observée sur les marchés financiers, le consensus est plus optimiste s’agissant du taux directeur (moyenne annuelle à 14,5 % vs 19 %), et, de manière plus marquée, du taux de change USD/RUB (85 en moyenne annuelle vs 110). Les analystes consultés sont plus optimistes que le FMI en matière de taux de chômage, attendu à près de 7 % fin 2022 contre plus de 9 % pour le Fonds. S’agissant du commerce extérieur, les analystes prévoient en 2022 un recul de 12 % des exportations et de 30 % des importations de biens en services en valeur. Si les importations repartiraient ensuite à la hausse dans le sillage du rétablissement graduel de l’activité, les exportations continueraient de baisser en 2023 et se stabiliseraient en 2024. Enfin, la prévision de croissance « de long terme » (i.e. moyenne attendue sur la période 2025-2029) a été revue de 1 à 1,4% (vs 2 % dans la dernière enquête pré-guerre).

A lire aussi cette semaine :

► Afrique du Sud : des inondations meurtrières et destructrices de nombreuses infrastructures clés

► Chine : l’activité en mars pénalisée par les restrictions sanitaires

► Mexique : rejet du projet de réforme constitutionnelle du secteur de l’électricité

Flash conjoncture Pays émergents

2022-04-15T00:00:00+02:00

Le gouvernement sri lankais a annoncé le 12 avril qu’il suspendait le service de sa dette extérieure, estimée à 51 Mds USD, jusqu’à ce que le pays parvienne à la conclusion d’un programme avec le FMI et à un accord de restructuration de la dette avec ses créanciers. Cette annonce intervient alors que le gouvernement aurait dû honorer le 18 avril près de 80 MUSD d’intérêts sur sa dette obligataire. Jusqu’à présent, le pays avait privilégié le recours à des soutiens bilatéraux, auprès de la Chine et de l’Inde. Si ce soutien avait permis le règlement d’un Eurobond de 500 MUSD en janvier 2022, le service de la dette libellée en devises totalise 7 Mds USD en 2022 (dont un Eurobond de 1 Md USD en juillet) et 26 Mds USD d’ici 2026, tandis que les réserves de change ont chuté (500 MUSD soit deux semaines d’importations), en raison du service de la dette, de la chute des transferts et des recettes touristiques.

A lire aussi cette semaine :

► Pakistan : annonce de mesures d’urgence par le nouveau Premier ministr

► Argentine : l’inflation mensuelle au plus haut depuis vingt ans

► Nigeria : prolongation des subventions sur l’essence pour atténuer les pressions inflationnistes

► Tunisie : la Banque Mondiale revoit à la baisse ses prévisions de croissance pour la Tunisie à +3 %

Flash conjoncture Pays émergents

2022-04-11T00:00:00+02:00

Le 8 avril, de manière inattendue, la Banque de Russie a décidé d’abaisser son taux directeur de 300 pdb à 17%. Elle justifie sa décision par plusieurs développements ayant modifié son évaluation de la balance des risques. Premièrement, les risques pesant sur la stabilité financière, s’ils demeurent élevés dans le contexte actuel, se sont atténués depuis quelques semaines. En particulier, le cours du rouble s’est apprécié et se situe à date en-deçà de son niveau pré-guerre (à resp. 81.7 et 74.9 face à l’euro et au dollar versus 86.1 et 75.7 le 19 février[1]). Deuxièmement, les risques en matière de stabilité des prix se sont également quelque peu atténués en partie en lien avec la réappréciation du rouble et seraient contenus par le resserrement monétaire opéré fin février. Enfin, l’environnement externe de l’économie russe exerce une « contrainte considérable » sur l’activité économique.

► Liban : accord de principe avec le Fonds monétaire international (FMI) en vue d’un programme sur 4 ans

► Pakistan : crise politique et constitutionnelle

► Sri Lanka : démission du gouvernement et poursuite des manifestations

► Chine : augmentation de l’excédent courant, excédent financier et hausse des réserves en 2021

► Point marchés

[1] Contre 132,9 et 120,4 le 11 mars.