Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - macreconomie

Brèves économiques pour l'Europe du Sud-Est - édition du 15 mai 2025

2025-05-15T00:00:00+02:00

LE CHIFFRE A RETENIR

2026

L’année cible pour l’entrée de Chypre dans l’espace Schengen

Brèves régionales : Décision de la Commission européenne de saisir la Cour de justice de l’UE pour défaut de transposition des règles relatives aux péages et vignettes en Bulgarie et en Grèce.

Bulgarie : Rejet de la proposition du PR relative à la tenue d’un référendum sur l’introduction de l’euro le 1er janvier 2026 // Baisse annuelle de 8,3 % de la production industrielle en mars 2025 // Lancement du projet de centre de compétence national dans le domaine des circuits intégrés // Accord entre l’agence de promotion des PME et la Banque mondiale // Décision de la Commission européenne de saisir la Cour de justice de l’UE pour défaut de transposition des règles relatives aux péages et vignettes.

Chypre : Chypre vise une adhésion à Schengen pour 2026 // Fiscalité bancaire : entrée en vigueur de l’impôt minimum de 15 % // Électricité : déploiement des compteurs intelligents par l’EAC // Cyta (Cyprus Telecommunications Authority) planifie l’installation d’un câble sous-marin, CADMOS-2, qui reliera Pentaschinos, dans le sud de Chypre, à Beyrouth // En 2023, seulement 48,22 % de l’eau recyclée issue des stations d’épuration des eaux usées urbaines a été utilisée à des fins d’irrigation.

Grèce : L’inflation en avril 2025 // Le taux de chômage à 9 % en mars // Au T1 2025, le déficit de la balance des biens s'est élevé à 8,3 Mds€, en hausse de 3,6 % en g.a. // LA Grèce a battu un nouveau record pour le tourisme // Les dernières données sur gaz.

Moldavie : Après la Banque Mondiale et le FMI, la BERD a également révisé à la baisse ses prévisions de croissance pour 2025 à 1,8 % // En avril 2025, le taux d’inflation annuel était de 7,8 % (contre 8,8 % en mars) // Le Conseil européen des paiements a autorisé la participation au SEPA de sept des dix banques commerciales présentes en Moldavie // La Moldavie a adopté l’Agenda des réformes 2025–27, financé par l’UE à hauteur de 1,9 Mds€ // Le ministère de la Santé a signé un accord de subvention de 3 M€ avec la Banque de Développement du Conseil de l’Europe pour la construction de l’hôpital de Balti // Investissement de 73 M€ pour la rénovation énergétique de 30 bâtiments publics.

Roumanie : Le taux de change €/RON a dépassé le seuil psychologique de 1€ = 5 RON // Au premier trimestre 2025, le déficit commercial des biens a augmenté de +26,9 % en g.a, à 8,4 Mds€ // La BERD a révisé à la baisse ses prévisions de croissance pour la Roumanie en 2025, de 1,8 % à 1,6 % // La Roumanie percevra en juin 2025 un versement partiel de 1,3 Mds€, au titre du troisième décaissement du PNRR, sur les 2 Mds€ initialement prévus // Le gouvernement lance la deuxième enchère dans le cadre du mécanisme des Contrats pour Différence (CfD), visant 3 472 MW de capacité renouvelable // OMV Petrom a ouvert sur l’autoroute A1, à Miercurea Sibiului, le plus grand hub de recharge électrique de Roumanie, d’une capacité de 10 MW // Le groupe chinois Long Bamboo, spécialiste des produits en bambou et fournisseur d’IKEA, s’implante en Roumanie.

Brèves économiques pour l'Europe du Sud-Est - édition du 27 mars 2025

2025-03-27T00:00:00+01:00

LE CHIFFRE A RETENIR

+38,6 %

Hausse de la dépense annuelle moyenne des ménages chypriotes entre 2016 et 2023

Brèves régionales : Le service de ferry passager Chypre-Grèce reprend pour la saison 2025 // Le réseau privé roumain de services médicaux MedLife s'étend sur le marché moldave.

Bulgarie : Adoption de la Loi de Finances 2025 par l’Assemblée nationale // Inflation annuelle (IPC) de 4 % en février 2025 // Réexamen des investissements prévus dans le Plan de relance et de résilience // Entretien du Premier ministre avec Hyundai Engineering and Construction // Mise en œuvre des installations d’ENR dans les bâtiments publics.

Chypre : DBRS a relevé la note de crédit à long terme de la République de Chypre, passant de BBB (high) à A (low), avec une perspective positive // Hausse de 38,6 % des dépenses annuelles moyennes des ménages // Légère baisse du risque de pauvreté ou d'exclusion sociale en 2024 // Hermes Airports a sécurisé le financement des projets de développement de la phase 2 des aéroports de Larnaca et Paphos, pour un montant total de 170 M€ // Le gouvernement chypriote a annoncé un plan d'urgence de 8 M€ pour réduire les pertes d'eau dans les réseaux de distribution.

Grèce : À compter du 1^er avril, le salaire minimum augmente de 6 % // En 2022, le total des prestations nettes de protection sociale a augmenté de 1,8 % // Hausse annuelle de 4,0 % de l'indice général des prix des matériaux de construction pour les bâtiments résidentiels neufs // Le prix de l'électricité au cours des 20 premiers jours de mars était inférieur de 30 % à celui de février // Hausse annuelle significative du nombre de navires commerciaux immobilisés dans les ports grecs.

Moldavie : L’indice des prix à la production industrielle (IPPI) a augmenté de +3,4 % en février 2025, en g.a // Wizz Air lancera six nouvelles liaisons au départ de Chișinău vers l’Europe.

Roumanie : La Commission européenne approuve la 3^ème demande de paiement du PNRR mais active la procédure de « suspension de paiement » // Le trafic maritime roumain a totalisé 59,5 Mt en 2024, en baisse de -14,1 % en g.a // En février 2025, le taux d’inflation annuel moyen était de 5,5 %, après 4,9 % en janvier // La production industrielle a diminué de -2,5 % en janvier 2025, en g.a // Le ministère de l'Énergie envisage de relancer la construction de dix centrales hydroélectriques inachevées // Le gouvernement prévoit une aide de 580 M€ sur six ans pour les producteurs industriels les plus énergivores // L’UE va débloquer 615 M€ pour l’exploitation de 3 gisements de matières premières critiques en Roumanie, dans le cadre du Critical Raw Materials Act // OMV Petrom investit 750 M€ dans une usine de biocarburants et d’hydrogène vert // OMV Petrom et Romgaz ont débuté les travaux de forage des gisements de gaz offshore Neptun Deep // Karl Mayer se retire du marché roumain // Yami Fruits investira 8 M€ dans une halle de tri et d’emballage à Șoimuș, via le programme Transition Juste.

Brèves économiques pour l'Europe du Sud-Est - édition du 13 mars 2025

2025-03-13T00:00:00+01:00

LE CHIFFRE A RETENIR

1,81 enfants/femme

Le taux de fécondité en Bulgarie en 2023, le plus élevé dans l’UE

Bulgarie : Productivité du travail et emploi en 2024 // La Bulgarie affiche le taux de fécondité le plus élevé dans l’UE en 2023 // Participation de la Bulgarie au partenariat stratégique dans le domaine du développement et de la transmission de l’énergie verte // Mesures d’urgence pour améliorer la sécurité ferroviaire

Chypre : Excédent budgétaire de 566,9 M€ pour janvier 2025 (1,6 % du PIB) // Investissement étranger en forte hausse à Chypre en 2025 // Le président américain Donald Trump a mis en avant le rôle clé de Chypre dans le commerce mondial // Eurobank Chypre : Bénéfice net de 214 M€ en 2024

Grèce : Le PIB a augmenté de 2,3% en 2024// Le taux d’intérêt moyen sur les nouveaux dépôts bancaires à 0,45% // DBRS relève la note de crédit de la Grèce // Interview dans la presse grecque de Filippo Taddei, Senior European Economist de Goldman Sachs International // La société des chemins de fer hellénique OSE procède à deux appels d'offres // Changement de la dénomination sociale du groupe de BTP « Intrakat » qui prend le nom d’"Aktor Societe Anonyme Holding Company Technical and Energy Projects »

Moldavie : Le Parlement européen a approuvé la Facilité pour la croissance et les réformes // Le Conseil européen des paiements approuve l’intégration de la Moldavie dans l’Espace unique des paiements en euros (SEPA) // En février 2025, le taux d’inflation annuel a atteint 8,6 %, après 9,1 % enregistré en janvier.

Roumanie : La consommation des ménages a été le principal moteur de la croissance en 2024 // En 2024, l’activité a montré des évolutions contrastées selon les secteurs // Renforcement de la coopération énergétique entre la Roumanie et la Hongrie // Investissements publics à hauteur de 180 M EUR pour financer deux projets stratégiques de R&D //L’entreprise turque Otokar ouvre une filiale en Roumanie // L’entreprise roumaine Top Metrology construira une usine de composants métalliques pour l’industrie aérospatiale à Baia Sprie

Brèves économiques pour l'Europe du Sud-Est - édition du 27 février 2025

2025-02-27T00:00:00+01:00

LE CHIFFRE A RETENIR

2,6 %

L’inflation, dernier critère rempli par la Bulgarie lui ayant permis d’activer la procédure d’adhésion à la zone € au 1^er janvier 2026

Bulgarie : Demande de rapports de convergence extraordinaires en vue d’une adhésion à la zone euro le 1^er janvier 2026 // Hausse annuelle du salaire moyen en 2024 // Réunion ministérielle consacrée aux dialogues sur la connectivité énergétique // Développement de l’énergie géothermique // Projet d’investissement de l’entreprise japonaise Tri-Wall.

Chypre : En janvier 2025, l'IPCH a augmenté de 2,9 % par rapport à janvier 2024 // Augmentation de 8,4 % des actifs des fonds d'investissement à Chypre au Q4 2024 // La Bank of Cyprus a annulé son projet de vente de JCC Payment Systems après une réévaluation // Lancement d’un plan gouvernemental d'investissement de 60 M€ destiné à renforcer le secteur agricole.

Grèce : La Grèce sera l'un des pays de l'UE à ne pas subir de pressions budgétaires liées à l'augmentation des dépenses de défense // En 2024, le groupe BEI a déployé un montant de 2,2 Md€ de financements en Grèce // Annulation de l'appel d'offres relatif à la concession du port de Volos // Les importations de la Grèce en provenance de Russie ont chuté de 28,3 % en 2024 // L’aéroport international d’Athènes a dégagé en 2024 un bénéfice net en hausse de 1,9 % sur un an.

Moldavie : La production industrielle a diminué de -0,8 % en 2024, en g.a. // Termoelectrica a signé un mémorandum d’entente avec la société Seureca, filiale du groupe Veolia.

Roumanie : Les institutions de crédit ont enregistré un bénéfice net de 3 Mds EUR en 2024 // Le chiffre d’affaires du commerce de véhicules automobiles et de motocycles a augmenté de +2,6 % en 2024 // Le chiffre d’affaires du commerce de gros (hors véhicules motorisés) a diminué de -0,3 % en 2024 // Utilisation des énergies renouvelables pour le chauffage urbain de Bucarest // Eurowind Energy finalise l’installation des plus grandes éoliennes de Roumanie // Nouvelle usine de plaques de plâtre et de profilés métalliques à Cluj // Extension du centre commercial Arena Mall à Bacău.

Brèves économiques pour l'Europe du Sud-Est - édition du 16 janvier 2025

2025-01-16T00:00:00+01:00

LES CHIFFRES A RETENIR

+32 % +17,7 % ; +9,9 %

Les augmentations des déficits commerciaux bulgare, roumain et grec, entre les 11 premiers mois de 2023 et la même période en 2024.

Bulgarie : Accord pour la formation d’un gouvernement de coalition // Projet de loi sur les recettes et les dépenses sur les 3 premiers mois de 2025 // Creusement annuel du déficit commercial des biens sur les 11 mois de 2024 // Projet de maintien de la compensation des entreprises pour les factures élevées de l’électricité // Proposition d’un projet d’accord avec la Macédoine du Nord relatif à la réalisation du tunnel ferroviaire transfrontalier // Proposition des amendements à la loi sur l’Energie issue de sources renouvelables.

Chypre : À la fin du mois de septembre 2024, le taux de prêts non performants (NPL) à Chypre a diminué à 6,5 % // Les prix des logements à Chypre ont enregistré une hausse annuelle de 2,7 % au troisième trimestre 2024 // Deux entreprises basées à Chypre ont été sanctionnées par les États-Unis pour leurs liens avec la Russie // Les aéroports chypriotes ont enregistré un trafic record de passagers en 2024.

Grèce : Hausse du déficit commercial d'environ 10 % au cours des onze premiers mois de 2024 // Hausse annuelle de 2,9% de l'IPCH en décembre // GGB à 10 ans avec le plus gros carnet d'ordres jamais réalisé par la Grèce // Le coût du « Fit for 55 » pour le secteur des ferries grec // Cotation d'Alter Ego Media (AEM) à la Bourse d'Athènes.

Moldavie : L’inflation annuelle était de 7 % en décembre 2024 // La BNM a décidé d’augmenter son taux directeur de 200 points de base, le portant à 5,6 % // Le gouvernement moldave lance un programme de subventions pour couvrir 50 % de l'augmentation des tarifs d’électricité. Energocom a conclu un accord avec OMV Petrom Romania pour l'achat de 30 MW d'électricité.

Roumanie : Sur la période janvier-novembre 2024, le déficit commercial a augmenté de +17,7 % en g.a, atteignant 30 Mds EUR // Le taux d’inflation annuel moyen a été de 5,6 % en 2024, contre 10,4 % en 2023 // L'indice ROBOR à 3 mois est tombé à 5,62 % début janvier 2025 // La Turquie envisage d’ouvrir une nouvelle route maritime avec la Roumanie, entre Karasu et Constanta // L’entreprise roumaine J.T. Grup Oil a finalisé l'achat du navire de ravitaillement JT Danube Terminal auprès de Gazpromneft pour 3 M EUR // En 2024, les immatriculations de voitures neuves ont atteint 151 105 unités (+4,49 % en g.a).

Washington Wall Street Watch n°2024-23

2024-06-14T00:00:00+02:00

Sommaire

Conjoncture

Les créations d’emplois surprennent à la hausse, mais le taux de chômage continue d’augmenter
L’inflation marque le pas

Politiques Macroéconomiques

Le Treasury souligne le dynamisme postpandémique des investissements privés
La Fed maintient ses taux directeurs inchangés face à une économie solide avec une désinflation plus lente

Services financiers

Auditionné par le Congrès sur les priorités du CFPB, Rohit Chopra met l’accent sur la protection des données des consommateurs
L’émetteur de stablecoin Terraform Labs accepte de payer une amende de 4,5 Md USD

Situation des marchés

Brèves

Conjoncture

Les créations d’emplois surprennent à la hausse, mais le taux de chômage continue d’augmenter

Selon le rapport mensuel du Bureau of Labor Statistics (BLS) sur la situation du marché du travail, les créations d’emplois non agricoles ont augmenté de +272 000 en mai (après +165 000), dépassant les attentes à +190 000. Les créations concernent principalement le secteur de la santé (+83 500), le secteur public (+43 000), les loisirs et l’hôtellerie (+42 000) et les services professionnels (+33 000).

Le taux de chômage a augmenté à 4,0 % (après 3,9 %). Les taux d’activité et d’emploi ont diminué à 62,5 % (après 62,7 %) et à 60,1 % (après 60,2 %) respectivement.

Le salaire horaire a augmenté en glissement mensuel de +0,4 % (après +0,2 %), dépassant les attentes à +0,3 %. Sur un an, le salaire horaire a augmenté de +4,1 % (après +3,9 %), dépassant aussi les attentes à +4,0 %.

Un écart s’observe entre les données des ménages (taux de chômage, d’activité et d’emploi), qui traduisent un ralentissement et celles des entreprises (créations dynamiques), qui soulignent la robustesse du marché.

L’inflation marque le pas

Selon la publication du BLS, l’indice des prix à la consommation (IPC) est resté inchangé en mai (+0,0 % après +0,3 %) et sa composante sous-jacente (hors énergie et alimentation) a augmenté de +0,2 % (après +0,3 %), en-deçà des attentes (+0,1 % et +0,3 % respectivement). Les prix de l’énergie ont baissé de -2,0 % (après +1,1 %) et les prix de l’alimentation sont restés quasi stables (+0,1 % après +0,0 %).

Sur douze mois glissants, l’inflation et sa composante sous-jacente ont continué de baisser, à +3,3 % (après +3,4 %) et +3,4 % (après +3,6 %) respectivement. L’inflation de l’énergie a progressé (+3,7 % après +2,6 %) alors que celle de l’alimentation s’est stabilisée (+2,1 % après +2,2 %).

Selon une enquête de la Fed de New York, publiée le 10 juin, les anticipations d’inflation ont baissé à horizon un an en mai à +3,2 % (après +3,3 %), sont restées inchangées à horizon 3 ans à +2,8 % mais ont augmenté à horizon cinq ans à +3,0 % (après +2,8 %).

Politiques Macroéconomiques

Le Treasury souligne le dynamisme postpandémique des investissements privés

Selon une analyse publiée le 12 juin par le Treasury, les investissements privés ont été particulièrement dynamiques aux États-Unis au lendemain de la crise.

Le secteur privé a investi 430 Md USD de plus durant la période post-Covid que les tendances historiques. En effet, malgré des taux d’intérêts élevés, les investissements en volume ont dépassé les prévisions.

La construction d’usines (pour l’industrie manufacturière) a contribué à près d’un tiers de la croissance de l’investissement des entreprises depuis la pandémie. Le Treasury rappelle que la moyenne de ces constructions a été quasi nulle sur la période 1973-2021 et souligne ainsi le rôle des CHIPS et Inflation Reduction Acts.

Les perspectives de croissance de l’investissement des entreprises sont encourageantes. Le rendement du capital et les créations d’entreprises demeurent à des niveaux élevés et soutiennent la croissance de l’investissement.

La Fed maintient ses taux directeurs inchangés face à une économie solide avec une désinflation plus lente

La réunion du Comité de politique monétaire de la Fed (FOMC) des 11 et 12 juin 2024 s’est conclue par le maintien de la fourchette cible des taux fed funds à [5,25 % - 5,5 %]. Cette décision a été prise à l’unanimité.

Lors de la conférence de presse, le président de la Fed, Jerome Powell a mis en avant la bonne tenue de l’économie américaine, saluant une croissance et un marché du travail solides bien qu’en cours de normalisation. Sur la politique monétaire, J. Powell a justifié une baisse plus lente des taux directeurs par un processus de désinflation qui a marqué le pas en début d’année. Il souhaite disposer de plus de données pour confirmer la baisse de l’inflation.

À l’occasion de cette réunion, les membres du FOMC ont publié leurs projections économiques trimestrielles. Celles-ci décrivent une économie américaine qui reste solide, avec une inflation qui se normalise plus lentement : la trajectoire de croissance reste inchangée, à +2,1 % en 2024 et +2,0 % en 2025 et 2026. Le taux de chômage reste à 4,0 % en 2024, mais augmenterait légèrement à 4,2 % (+0,1 point par rapport à la projection de mars) en 2025 et 4,1 % (+0,1 point) en 2026. L’inflation et sa composante sous-jacente baisseraient plus lentement, en augmentant de +0,2 point en 2024, à respectivement +2,6 % et +2,8 %, de +0,1 point en 2025 (+2,3 % pour les deux indices) et resteraient inchangées en 2026, à +2 %. Les taux directeurs s’établiraient à 5,1 % (+0,5 point) en 2024, 4,1 % (+0,2 point) en 2025 et 3,1 % (inchangés) en 2026.

Dans l’ensemble, J. Powell a insisté sur une gestion des risques équilibrée entre l’inflation et le marché du travail.

Services Financiers

Auditionné par le Congrès sur les priorités du CFPB, Rohit Chopra met l’accent sur la protection des données des consommateurs

Les 12 et 13 juin, le Sénat et la Chambre des représentants ont auditionné Rohit Chopra, Directeur du Consumer Financial Protection Bureau (CFPB), chargé de la protection des consommateurs en matière de services financiers, sur son rapport d’activité semi-annuel publié le 4 juin 2024.

Rohit Chopra a rappelé les principaux chantiers de réforme du CFPB, qui visent principalement i) la protection des données des consommateurs, ii) la réduction de l’incidence de la dette médicale dans les procédures d’octroi de crédit et iii) la lutte contre les frais abusifs (junk fees) pour les utilisateurs de cartes de crédit.

R. Chopra a insisté sur la finalisation en cours du cadre règlementaire sur le partage des données entre banques traditionnelles et institutions financières non bancaires (open banking), proposé en octobre 2023. Cette initiative vise à accroître la concurrence sur le marché des services de paiement en facilitant le transfert des données entre institutions, à la demande des clients. À ce titre, le CFPB a finalisé le 5 juin une mesure qui définit les conditions d’agrément pour qu’une association professionnelle soit habilitée à formuler des standards de protection des données pour l’industrie. Ces conditions prévoient : i) la transparence du processus de décision ; ii) l’intégration de toutes les parties prenantes dans les négociations (associations de consommateurs, institutions financières etc.) ; iii) la neutralité face aux groupes de pression de l’industrie.

Le CFPB œuvre également pour réduire l’incidence de la dette médicale des ménages dans les processus d’octroi de crédit, avec la publication le 11 juin d’une proposition de règle visant à supprimer l’intégration de la dette médicale des ménages dans les notations de crédit. R. Chopra a notamment souligné la faible corrélation entre ce type de dette et la capacité de remboursement.

Au lendemain des auditions, le 13 juin, les sénateurs républicains ont publié une proposition de loi visant à renforcer le contrôle parlementaire du CPFB, dont ils estiment que les mesures récentes outrepassent les attributions. La proposition prévoit un financement du CFPB par le Congrès plutôt que par la Fed, soumettant ainsi l’agence à une approbation budgétaire annuelle.

L’émetteur de stablecoin Terraform Labs accepte de payer une amende de 4,5 Md USD

Le 12 juin, la Securities and Exchange Commission (SEC), l’autorité des marchés financiers, a demandé au juge fédéral pour le district de New York d’approuver un accord conclu avec la société singapourienne Terraform Labs. Aux termes de cet accord, Terraform Labs accepte de payer une amende 4,5 Md USD pour mettre fin aux poursuites engagées par la SEC pour des infractions à la réglementation sur les titres financiers.

Terraform Labs a émis sur le marché américain le stablecoin Terra USD, dont la valeur était censée être stable par rapport au dollar. À la suite d’une perte de confiance des investisseurs, sa valeur, initialement fixée à 1 USD, est tombée à moins de 0,01 USD en juin 2022, entrainant des pertes de plus de 40 Md USD pour les investisseurs particuliers et institutionnels concernés. Contrairement à d’autres stablecoins, Terra USD ne disposait d’aucune réserve monétaire : sa stabilité devait être assurée par un algorithme (stablecoin « algorithmique »). Terraform Labs avait promis des taux de rendement d’environ 20 % aux investisseurs.

L’accord conclu avec la SEC demande également au juge d’approuver la liquidation de Terraform Labs. Le Sud-Coréen Kwon Do-Hyung (« Do Kwon »), fondateur de Terraform Labs, est également sanctionné à titre personnel à hauteur 204 M USD.

Situation des marchés

Au cours de la semaine écoulée (de vendredi à jeudi), l’indice S&P 500 a progressé de +1,7 %, à 5 434 points. Le rapport sur l’emploi à demi-teinte (créations d’emplois dynamiques d’une part et hausse du taux de chômage et baisse du taux d’activité d’autre part) et une inflation plus faible qu’attendu ont ravivé l’espoir d’un assouplissement plus rapide de la politique monétaire.

Les rendements des obligations souveraines américaines (Treasuries) à 2 ans et à 10 ans sont restés inchangés à 4,7 % et 4,3 % respectivement, reflétant notamment moins de baisses des taux directeurs projetées par la Fed d’ici fin 2024.

Brèves

Selon un rapport publiée par le Joint Economic Committee (JEC) du Congrès, la commission bipartisane et bicamérale chargée d’analyser la situation économique et de contribuer à l’élaboration de politiques économiques, les inondations généreraient aux États-Unis un coût budgétaire annuel compris entre 180 et 496 Md USD, soit entre 1 et2 % du PIB en 2023. Les postes les plus affectés par ces catastrophes naturelles sont les infrastructures (entre 67 et 345 Md USD), le commerce (entre 59 et 74 Md USD) et les structures (entre 16 et 20 Md USD). Le rapport souligne toutefois qu’il pourrait exister d’autres coûts qui ne sont pas bien mesurés, ce qui pourrait augmenter le coût réel.
Selon le rapport du BLS, l’indice des prix de production (IPP) a surpris en mai en baissant de -0,2 % (après +0,5 % en avril), contre des attentes à +0,1 %. Les prix des biens ont baissé de -0,8 %, tandis que ceux des services sont restés inchangés (+0,0 %). L’indice sous-jacent (hors énergie et alimentation) a augmenté de +0,3 %. Sur douze mois glissants, l’IPP a augmenté de +2,2 % (après +3,4 %) et sa composante sous-jacente de +2,3 % (après +3,6 %).
Selon la publication hebdomadaire du Department of Labor, les demandes d’inscription au chômage ont augmenté à +242 000 (après +229 000) dans la semaine du 6 juin, atteignant leur plus haut niveau depuis août 2023 et dépassant les attentes (+225 000). La moyenne sur quatre semaines, qui est un indicateur moins volatile, a atteint son plus haut niveau depuis septembre 2023, à +242 000.

Brèves économiques pour l'Europe du Sud-Est - édition du 18 avril 2024

2024-04-19T00:00:00+02:00

LE CHIFFRE A RETENIR : 980 €

Le salaire net moyen des employés roumains

Bulgarie : Prévisions de croissance pour 2024 de la Banque centrale et Unicredit // Signature d’un Accord de partenariat avec la Commission européenne pour organiser des campagnes d’information et de communication sur l’euro//Inflation annuelle (IPC) de 3 % en mars 2024// Projet de stratégie de développement énergétique durable : accent sur la décarbonation // Construction des unités 7 et 8 de la KNPP : une priorité pour le nouveau gouvernement intérimaire // Révocation du décret ministériel relatif à l’acquisition par l’Etat de Toplofikatsia Sofia.

Chypre : AstroBank a publié ses résultats financiers pour l'exercice 2023, réalisant un bénéfice après impôts de 30,4 M€ // Les chypriotes sont préoccupés par les répercussions potentielles du conflit au Moyen-Orient // Chypre cherche à diversifier ses liens touristiques.

Grèce : Exécution budgétaire janvier-mars 2024 // Statistiques de supervision bancaire de la BCE // Hausse des recettes touristiques en 2023 // Prêt de 220M€ de la BEI à la Grèce pour la protection civile // L’inflation repart à la hausse.

Moldavie : L’inflation annuelle continue de diminuer et atteint +3,9% en mars 2024 // Le gouvernement a révisé à la baisse ses prévisions de croissance économique pour 2024 // La Moldavie a progressé de 15 places au classement 2023 de l’Indice de perception de la corruption de Transparency International.

Roumanie : L’inflation annuel a atteint +6,6% au mois de mars // Le salaire net moyen des employés roumains a progressé de +14,2% en un an // L’équipementier allemand Huf Group inaugure un nouveau centre technique à Timisoara // L’Administration roumaine a accordé une licence minière autorisant l’entreprise Verde Magnesium a relancé la production de magnésium // La chambre des députés roumaines a adopté un nouveau cadre législatif portant sur l'exploitation des ressources éoliennes offshore en mer Noire.

Westminster & City News N°5 - du 29 janvier au 5 février 2024

2024-02-09T00:00:00+01:00

Actualités macroéconomiques

Le gouvernement devrait plafonner la revalorisation annuelle de la taxe d’habitation, un impôt local, à 4,99% lors du prochain budget.
Le chef économiste du FMI, Pierre-Olivier Gourinchas, a déclaré au Financial Times que le Royaume-Uni devrait se concentrer sur "la voie de la consolidation budgétaire", malgré les attentes selon lesquelles M. Hunt pourrait réduire les impôts lors du budget de printemps.
Selon les dernières données de la Banque d'Angleterre, les taux de rémunération des dépôts des ménages pour les nouveaux clients continuent de diminuer en décembre.

Actualités commerciales

Le ministère en charge des entreprises et du commerce extérieur (Department for Business and Trade) célèbre les quatre ans du retrait du Royaume-Uni de l’UE et souligne les « succès » du Brexit.
Le gouvernement britannique publie son document stratégique sur l’Irlande du nord déroulant le contenu des négociations ayant conduit au retour du parti unioniste (DUP) à l’assemblée d’Irlande du nord.
L’association professionnelle Make UK analyse l’impact des « zones d’investissement », dont les bénéfices fiscaux ont été étendus à 10 ans par le Chancelier, J. Hunt, lors du Budget d’automne.
Le parti travailliste souhaite renforcer les relations entre le gouvernement et le monde des affaires.

Actualités financières

Le gouvernement a demandé à des banques d’affaires britanniques de se pencher sur la privatisation de la banque Natwest.
Le gouvernement britannique va réduire ses émissions de dette de maturité longue.
Le gouvernement officialise sa position sur l’accès au marché britannique de produits financiers européens.
Le parti travailliste publie son programme pour le secteur des services financiers.
La banque HSBC écope d’une amende record du régulateur de plus de 57m£.

Washington Wall Street Watch n°2024-4

2024-02-02T00:00:00+01:00

Sommaire

Conjoncture

L’inflation totale rebondit mais sa composante sous-jacente poursuit sa baisse
Les prix de l’immobilier marquent le pas

Politiques macroéconomiques

Le Treasury publie ses besoins de financements au 1^er semestre 2024
La Chambre adopte le paquet budgétaire visant à alléger la fiscalité des entreprises et soutenir les ménages
La Fed maintient ses taux directeurs inchangés

Services financiers

L’OCC souhaite renforcer la procédure d’autorisation des rapprochements bancaires
Les résultats trimestriels de New York Community Bancorp ravivent les inquiétudes sur l’immobilier commercial

Situation des marchés

Brèves

Conjoncture

L’inflation totale rebondit mais sa composante sous-jacente poursuit sa baisse

Selon les estimations du Bureau of Economic Analysis (BEA), l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (Personal Consumption Expenditure – PCE) et sa composante sous-jacente ont tous deux augmenté de +0,2 % en décembre, après respectivement -0,1 % et +0,1 % en novembre. Sur douze mois glissants, l’inflation PCE s’est établie à +2,6 % (après +2,6 %) et sa composante sous-jacente à +2,9 % (après +3,2 %).

En évolution mensuelle, les prix de l’énergie ont progressé de +0,3 % en évolution mensuelle (après -2,7 % en novembre) et ceux de l’alimentation de +0,1 % (après -0,1 %). Sur douze mois glissants, les prix de l’énergie ont baissé de -2,2% et ceux de l’alimentation ont augmenté de +1,5%.

Les prix des services ont continué de progresser (+0,3 % en évolution mensuelle, après +0,3 % en novembre et +3,9 % par rapport à décembre 2022), tandis que les prix des biens ont poursuivi leur baisse (- 0,2 % après -0,7 % et +0,1 % en glissement annuel).

Les prix de l’immobilier marquent le pas

Selon le rapport de l’agence fédérale de financement du logement (Federal Housing Finance Agency – FHFA), les prix de l’immobilier résidentiel aux États-Unis ont augmenté de +0,3 % en novembre 2023, après +0,3 % en octobre, soit +6,6 % sur un an.

L’indice Case-Shiller publié par Standard & Poor’s, qui porte sur les prix immobiliers des 20 plus grandes villes américaines, nuance ce constat. Il a reculé de -0,2 % en novembre, après +0,1%, mais a progressé de +5,4 % sur douze mois glissants. Il s’agit de la première baisse observée depuis janvier 2023. Le niveau très haut des taux hypothécaires début novembre (le taux Freddie Mac sur 30 ans était de 7,76 % le 2 novembre) a dissuadé les acheteurs. La baisse du taux Freddie Mac sur 30 ans à 6,7 % fin janvier devrait soutenir le marché immobilier en ce début d’année

Politiques Macroéconomiques

Le Treasury publie ses besoins de financements au 1^er semestre 2024

Le Treasury a publié une estimation de ses besoins de financement au cours du 1^er semestre 2024 : 760 Md USD au 1^er trimestre (-55 Md USD par rapport à l’annonce d’octobre 2023 en raison des prévisions de recettes plus dynamiques) et 202 Md USD au 2^ème trimestre. La trésorerie disponible à fin décembre 2023 s’est élevée à 769 Md USD (+19 Md USD de plus que la prévision du Treasury en octobre 2023).

Selon le rapport du Comité consultatif des emprunts du Treasury (Treasury Borrowing Advisory Committee – TBAC), la baisse des rendements obligataires depuis novembre résulterait d’une moindre inquiétude liée aux déficits élevés et de la baisse de l’inflation plus rapide que prévu. Les membres soulignent une confiance accrue des investisseurs dans l’économie américaine. Par ailleurs, le ralentissement du rythme de réduction du bilan de la Fed en vue en 2024 permettrait de détendre le marché des Treasuries en accroissant la capacité d’absorption du marché.

La Fed maintient ses taux directeurs inchangés

La réunion du Comité de politique monétaire de la Fed (FOMC) des 30 et 31 janvier 2024 s’est conclue sur le maintien de la fourchette cible des taux fed funds à [5,25 % – 5,5 %]. Cette décision a été prise à l’unanimité.

Jerome Powell, président de la Fed, a d’abord réaffirmé l'engagement de la Fed à réaliser son double mandat, à savoir la stabilité des prix et l’emploi maximal. Concernant la situation économique, il a mis en exergue la résilience de l’économie américaine caractérisée par une désinflation continue associée à un marché du travail solide. Toutefois, il a souligné que l’inflation était toujours bien supérieure à sa cible à 2 %. Concernant la politique monétaire, J. Powell a annoncé la fin de la remontée des taux pour ce cycle de resserrement tout en écartant la possibilité d’une baisse des taux à court terme, afin de bénéficier de plus de temps pour confirmer le retour de l’inflation vers la cible de 2 %. Selon lui, avec les informations à date, le comité n’envisagerait pas de baisse des taux directeurs en mars, tout en précisant que rien n’était décidé. Quant à la réduction du bilan de la Fed, celle-ci fera l’objet d’une discussion approfondie lors de la prochaine réunion du comité.

La Chambre adopte le paquet budgétaire visant à alléger la fiscalité des entreprises et soutenir les ménages

Le 31 janvier, la Chambre des représentants a adopté (357-70) de façon bipartisane un paquet budgétaire intitulé Tax Relief for American Families and Workers Act. La loi entrera en vigueur en 2025, l’année d’expiration de nombreuses mesures du Tax Cuts and Jobs Act (TCJA) adopté sous l’administration Trump en 2017.

En particulier, la loi vise à (i) prolonger et augmenter le montant de l’allocation familiale (Child Tax Credit), (ii) restaurer les déductions accélérées des dépenses expérimentales et de R&D, (iii) créer de nouveaux dispositifs de soutien aux achats de logements pour les ménages à bas revenus et (iv) durcir les règles de demande de l’Employee Retention Tax Credit, un dispositif mis en place dans le cadre de la pandémie afin de protéger l’emploi.

Le Congressional Budget Office (CBO) et le Joint Committee for Taxation (JCT) ont publié un chiffrage : sur 2024-2033, la loi diminuerait les recettes de 79 Md USD. Cette baisse serait compensée par des gains de recettes estimés à 78,6 Md USD, conduisant à un déficit de 0,4 Md USD. Par ailleurs, le JCT et le CBO estiment que l’effet macroéconomique de cette loi serait faible.

Services Financier

L’OCC souhaite renforcer la procédure d’autorisation des rapprochements bancaires

Le 29 janvier, l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC), régulateur des national banks (banques qui disposent d’un agrément fédéral), a publié une proposition de règle visant à renforcer la transparence des procédures d’autorisation préalables aux rapprochements bancaires, qui désignent les opérations de fusion et de consolidation impliquant au moins une national bank. Le régulateur a pour objectif de renforcer l’environnement concurrentiel du secteur bancaire.

La proposition prévoit de supprimer les dispositions relatives à la procédure d’examen accélérée (expedited review), qui permet d’accorder automatiquement une autorisation lorsque l’OCC n’intervient pas sur le dossier avant le 15^ème jour suivant la clôture de la période de commentaires publics. L’OCC souligne que chaque autorisation devrait être motivée par une analyse et non par l’expiration d’un délai arbitraire. Par ailleurs, la constitution de dossier des demandes d’autorisation devra suivre les dispositions de l’Interagency Bank Merger Act Application. À ce titre, les dérogations qui permettent de simplifier la procédure de constitution de dossier seraient supprimées. Enfin, la proposition clarifie les critères d’examen, qui incluent notamment les conditions financières, la taille et les ressources des banques, ainsi que les enjeux concurrentiels de l’opération en vertu du Bank Merger Act (BMA).

La proposition intervient quelques mois après l’annonce du ministère de la justice (DoJ) d’un projet d’actualisation des lignes directrices sur l’examen des concentrations dans le secteur bancaire avec les régulateurs. L’industrie craint quant à elle le ralentissement des concentrations bancaires. La proposition est soumise à consultation publique pendant 60 jours.

Les résultats trimestriels de New York Community Bancorp ravivent les inquiétudes sur l’immobilier commercial

La banque New York Community Bancorp (NYCB), qui compte 116 Md USD d’actifs au 31 décembre 2023, a enregistré une chute de son cours de bourse (-43 % sur la semaine) à la suite de la publication de résultats trimestriels en forte baisse et d’une réduction de son dividende.

NYCB avait racheté Signature Bank à la suite de sa faillite en mars 2023. Au T4 2023, la banque enregistre un coût du risque très supérieur au trimestre précédent (552 M USD au T4 2023, contre 62 M USD au T3 2023). NYCB a augmenté ses provisions pour pertes de crédit en raison de ses expositions à l’immobilier commercial (50 Md USD au 31 décembre 2023), notamment pour tenir compte des tensions sur le segment des bureaux et pour réévaluer son risque sur le segment des appartements. Le franchissement du seuil de 100 Md USD d’actifs, à la suite du rachat de Signature Bank, a aussi conduit la banque à adopter une politique de provisionnement plus conservatrice. Au total, NYCB affiche une perte nette trimestrielle de -252 M USD.

L’agence Moody’s a placé la notation de crédit de NYCB (actuellement Baa3) en statut de « revue pour dégradation ». Une dégradation ferait perdre à la dette de la banque son statut « Investment Grade ».

Ces pertes trimestrielles ont ravivé les inquiétudes sur l’exposition des banques à l’immobilier commercial. NYCB est l’une des banques régionales américaines les plus exposées à ce secteur (plus de 60% de ses prêts). D’autres banques également exposées à l’immobilier commercial ont enregistré de fortes baisses de leurs cours de bourse (Western Alliance, Pinnacle, Valley National, Webster, Zions, etc.).

Les banques régionales ont, dans l’ensemble, publié des résultats trimestriels en baisse, sous l’effet d’une légère contraction de leur marge nette d’intérêt et d’une augmentation de leurs provisions et de leurs charges d’exploitations. Les écarts avec le consensus étaient toutefois beaucoup moins importants que ceux présentés par NYCB, et les banques n’avaient pas vu leur cours baisser significativement jusqu’à la publication des résultats de NYCB. Selon une analyse de Bloomberg, NYCB est la banque ayant enregistré la plus forte hausse de ses provisions pour pertes de crédit en proportion de ses prêts (+0,73 points).

Situation des marchés

Au cours de la semaine écoulée (de vendredi à jeudi), l’indice S&P 500 a progressé de +0,35 %, à 4 906 points. L’indice a fortement chuté le 31 janvier, à la suite de la réunion du FOMC et de la publication des perspectives de croissance mitigées des entreprises de la Tech, comme Alphabet (-7 % sur la semaine), avant de rouvrir à la hausse le lendemain. Les rendements des obligations souveraines américaines (Treasuries) à 2 ans et à 10 ans ont reculé respectivement de -12 points de base (pb) et -28 pb sur la semaine écoulée, pour atteindre 4,2 % et 3,9 %. Cette baisse s’expliquerait par un rééquilibrage des portefeuilles d’actifs entre actions et obligations, l’aversion au risque accrue des investisseurs suite à la publication des résultats de la banque régionale NYCB et l’annonce par le Treasury du ralentissement des émissions d’obligations d’État.

À la suite des résultats trimestriels de NYCB (cf. supra), l’indice des banques régionales (KBW Regional Banks) recule fortement sur la semaine (-9 %), affichant sa plus forte baisse hebdomadaire depuis les turbulences de mars 2023. Les grandes banques reculent également, mais dans une moindre mesure (JP Morgan -0,4 %, Bank of America -1,35 %, Wells Fargo -2,2 %).

Brèves

Selon le rapport de l’ADP (Automatic Data Processing), le nombre d’emplois privés a augmenté de +107 000 en janvier, après +158 000 en décembre, en dessous des attentes des marchés (+150 000). Par ailleurs, l’indice du coût de l’emploi publié par le Bureau of Labor Statistic (BLS) a progressé de +0,9 % au T4 2023 (en-deçà de +1,0 % attendu par le marché) après +1,2 % au T3, témoignant d’un ralentissement plus marqué.

Westminster & City News N°32

2023-10-30T00:00:00+01:00

Actualité macro-économique

Selon la Banque d'Angleterre, le nombre de retards de paiement de prêts hypothécaires a légèrement augmenté au troisième trimestre mais reste faible par rapport aux chiffres historiques, représentant moins de 1% de l’encours total
Suite à l’affaire Carillion, le régulateur britannique des sociétés d’audit – the Financial Reporting Council - impose sa plus importante pénalité financière (21 M£) à KPMG ayant constaté un "nombre inhabituellement élevé de violations" des normes d'audit
Le parti travailliste réduit à nouveau le budget qu’il souhaiterait consacrer à l’action climatique
En réaction à la dette record des ménages britanniques auprès des fournisseurs d'énergie, l'autorité de régulation envisage d’ajouter un ajustement ponctuel au plafond des prix de l'énergie
Selon le chef économiste de la Banque d’Angleterre, les futures prises de décision concernant le taux d’intérêt directeur seront moins évidentes que précédemment

Actualité commerciale

Le ministre du commerce international, Nigel Huddleston, s’est rendu en Colombie et au Pérou pour renforcer les liens commerciaux bilatéraux
Le Royaume-Uni et la Corée du Sud se sont accordés sur la prolongation pour deux années supplémentaires des règles bilatérales de libre-échange
La publication des derniers chiffres du commerce extérieur britannique indique une amélioration du solde de la balance des transactions courantes sur le mois d’août 2023
Le Royaume-Uni étudie les possibilités d’utilisation des actifs souverains russes pour financer l'effort de guerre de l'Ukraine
L’extension de l’interdiction d’importation de fer et d’acier russes votée au printemps est entrée en vigueur au 30 septembre 2023

Actualité financière

La FCA met en place un ensemble de nouvelles règles visant à limiter les méthodes de marketing agressives pour les cryptomonnaies
Le Lord Mayor of the City of London, ambassadeur du secteur financier et des services du Royaume-Uni ambitionne de rendre le crédit plus accessible et intégrer l’éducation financière dans les programmes scolaires
Le comité de politique financière (FPC) de la Banque d’Angleterre a publié son compte rendu d’octobre sur la stabilité financière, dans lequel il plaide pour un renforcement de la liquidité des fonds monétaires (250£Mds)
Le gouverneur de la banque d’Angleterre estime que les banques centrales ont un rôle plus important à jouer afin d’éviter les paniques bancaires facilitées par les réseaux sociaux et la spécialisation de certaines banques
La consumer duty (value for money britannique) conduit le premier gestionnaire de fortune britannique, St. Jame's Place (SJP), à revoir la structure des frais de ses produits d’investissement

Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - macreconomie

Brèves économiques pour l'Europe du Sud-Est - édition du 15 mai 2025

Brèves économiques pour l'Europe du Sud-Est - édition du 27 mars 2025

Brèves économiques pour l'Europe du Sud-Est - édition du 13 mars 2025

Brèves économiques pour l'Europe du Sud-Est - édition du 27 février 2025

Brèves économiques pour l'Europe du Sud-Est - édition du 16 janvier 2025

Washington Wall Street Watch n°2024-23

Sommaire

Conjoncture

Les créations d’emplois surprennent à la hausse, mais le taux de chômage continue d’augmenter

L’inflation marque le pas

Politiques Macroéconomiques

Le Treasury souligne le dynamisme postpandémique des investissements privés

La Fed maintient ses taux directeurs inchangés face à une économie solide avec une désinflation plus lente

Services Financiers

L’émetteur de stablecoin Terraform Labs accepte de payer une amende de 4,5 Md USD

Situation des marchés

Brèves

Brèves économiques pour l'Europe du Sud-Est - édition du 18 avril 2024

Westminster & City News N°5 - du 29 janvier au 5 février 2024

Washington Wall Street Watch n°2024-4

Sommaire

Conjoncture

L’inflation totale rebondit mais sa composante sous-jacente poursuit sa baisse

Les prix de l’immobilier marquent le pas

Politiques Macroéconomiques

Le Treasury publie ses besoins de financements au 1er semestre 2024

La Fed maintient ses taux directeurs inchangés

La Chambre adopte le paquet budgétaire visant à alléger la fiscalité des entreprises et soutenir les ménages

Services Financier

L’OCC souhaite renforcer la procédure d’autorisation des rapprochements bancaires

Les résultats trimestriels de New York Community Bancorp ravivent les inquiétudes sur l’immobilier commercial

Situation des marchés

Brèves

Westminster & City News N°32

Le Treasury publie ses besoins de financements au 1^er semestre 2024