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L’initiative Tibi atteint 14 milliards d'euros investis et se donne une ambition européenne en 2026

2026-02-19T00:00:00+01:00

Structurante pour l’écosystème français du capital-risque et du capital-croissance, Tibi a permis l’homologation de 160 fonds et a renforcé les secteurs stratégiques comme la « deeptech » (technologie de rupture), les transitions écologiques et la santé. Comme annoncé par les ministres des finances Roland Lescure et Lars Klingbeil, la France et l’Allemagne travaillent au lancement d’une plateforme européenne de financement du capital-risque.

Une dynamique d’investissement plus rapide que prévu

La première phase de l’initiative (2020-2022) avait permis de mobiliser 6,4 Md€, au-delà de l’objectif initial, principalement en faveur du capital-croissance et des fonds d’actions cotées « global tech » (technologie mondiale). Forte de ce succès, la phase 2 visait un objectif d’engagements de 7 Md€, avec une extension du périmètre vers l’« early stage » (stade précoce) et l’innovation de rupture, notamment dans les secteurs de la deeptech et des transitions écologiques.

Au 30 septembre 2025, 7,6 Md€ ont déjà été investis dans le cadre de la phase 2, malgré une conjoncture de marché défavorable marquée par la remontée des taux d’intérêt. Les investisseurs partenaires de l’initiative ont ainsi atteint l’objectif annoncé pour l’ensemble de la période 2023-2026 avec plus d’un an d’avance, confirmant leur engagement durable dans cette classe d’actifs. Compte tenu de cette dynamique, l’objectif global de l’initiative a été rehaussé de 13 à 15 Md€ à l’été 2025, avec une cible désormais estimée entre 9 et 10 Md€ pour la seule phase 2, si le rythme d’investissement se maintient.

Un écosystème de fonds renforcé et diversifié

Au-delà des montants engagés, l’initiative Tibi a contribué à structurer en profondeur l’écosystème français du capital-risque et du capital-croissance. À ce jour, 160 fonds ont été homologués, couvrant l’ensemble des verticales technologiques. Les 127 fonds de non coté ont levé 34 Md€, avec un encours cible proche de 50 Md€, et ont déjà déployé plus de 16 Md€. Les 33 fonds cotés gèrent quant à eux plus de 17 Md€, ils participent systématiquement aux processus d’introduction en bourse des sociétés françaises. Ils ont ainsi été structurants lors des dernières cotations en bourse « tech » avec 25% du livre d’ordres des difficiles « IPO » (introductions en bourse) d’OVH et de Believe et une très grande activité sur Planisware.

L’initiative se distingue également par sa capacité à faire émerger de nouvelles équipes : près d’un tiers des fonds homologués sont des « first-time funds » (premiers fonds d’une stratégie d’investissement), qui ont bénéficié d’un soutien significatif des LPs, y compris dans un contexte de marché dégradé. Cette qualité et cette diversité de l’offre constituent un facteur clé de stimulation de la demande et de montée en gamme de la place financière française.

Sur le plan sectoriel, pour la partie non coté, l’allocation des capitaux reflète les priorités stratégiques définies conjointement avec les pouvoirs publics :

34 % des montants investis en deeptech (dont la biotech) ;
25 % dans les transitions énergétiques et écologiques ;
25 % dans la santé ;
avec une contribution significative aux technologies duales, notamment dans les domaines de l’IA, du cyber, du spatial ou des systèmes autonomes.

Une évaluation positive de l’Inspection générale des finances

La mission d’évaluation conduite par l’Inspection générale des finances (IGF) a confirmé le succès de l’initiative Tibi, tant du point de vue de la mobilisation des investisseurs institutionnels que de l’impact sur le financement des entreprises technologiques.

L’IGF souligne notamment que, depuis 2020, les entreprises technologiques ont bénéficié en moyenne de 5,2 Md€ d’investissements par an, soit trois fois plus que sur la période 2011-2018, et que la part du segment « growth » (capital-croissance) dans les levées de capital-investissement a été multipliée par dix.

La mission met également en avant le caractère particulièrement efficient du dispositif, mis en œuvre pour un coût budgétaire quasi nul, et son rôle déterminant dans le renforcement de la place de Paris comme centre de financement de la technologie en Europe.

Au regard de ces résultats, l’IGF formule deux recommandations :

Le lancement d’une troisième phase afin d’accompagner les investisseurs institutionnels sur l’intégralité du cycle d’investissement, soit une durée d’une dizaine d’années. Selon l’IGF, cette phase permettrait d’ancrer durablement leur présence sur la classe d’actifs, notamment par le recyclage des distributions. Elle recommande de renforcer l’émergence de grands fonds de capital-croissance et de deeptech, identifiés comme un enjeu stratégique, y compris pour le financement des technologies duales et de la base industrielle et technologique de défense comme le quantique ou le New Space (nouveaux acteurs du spatial).
L’européanisation de l’initiative : l’IGF considère que mobiliser les institutionnels européens sur le modèle de l’initiative Tibi permettrait d’augmenter les capitaux disponibles pour le financement des entreprises technologiques.

Consultez l’évaluation de l’initiative Tibi réalisée par l’IGF

Lancement d’une plateforme européenne pour le financement du capital-risque

Les ministres français et allemand des finances, Roland Lescure et Lars Klingbeil, ont inscrit, dans leur feuille de route publiée le 19 janvier 2026 à la suite du rapport Noyer-Kukies, le lancement d’une plateforme européenne fondée sur les modèles Tibi et WIN comme première priorité opérationnelle pour le financement des « scale-ups » (entreprises ayant dépassé le stade de la start-up) européennes.

Cette initiative, portée conjointement par la France et l’Allemagne et ouverte aux autres États membres volontaires, vise à structurer un cadre commun de mobilisation des investisseurs institutionnels européens vers des fonds de capital-risque et de capital-croissance pan-européens. En capitalisant sur les mécanismes éprouvés de coordination public-privé et de dialogue stratégique avec les investisseurs développés dans Tibi et WIN, cette plateforme doit permettre de franchir un cap dans l’intégration des marchés de capitaux européens, d’accroître la capacité de financement des scale-ups et de renforcer l’autonomie stratégique de l’Union européenne dans les secteurs technologiques clés.

> En savoir plus sur le rapport Noyer-Kukies

La mission Tibi renforce la coopération européenne autour du financement des technologies d’avenir

2025-11-05T00:00:00+01:00

Un 12ᵉ comité d’homologation de la phase 2

Le douzième comité d’homologation de la phase 2 de l’initiative Tibi s’est tenu en septembre 2025.
Il marque une nouvelle étape dans la mobilisation des acteurs financiers au service de l’investissement technologique en France et en Europe.
Ces travaux contribuent à renforcer la capacité du marché à financer le développement des technologies stratégiques et des entreprises innovantes.

Un atelier consacré aux champions européens de la deeptech

Dans la continuité du comité, une nouvelle édition des ateliers Tibi a réuni les acteurs de l’écosystème autour d’une question centrale :

« Comment développer un champion européen de la deeptech ? »

Après une keynote de Michel de Lempdes, président de France Deeptech, les échanges ont réuni la Direction générale des entreprises (DGE), des entreprises innovantes telles que Quandela et The Exploration Company, ainsi que des investisseurs spécialisés.
Les discussions ont porté sur le rôle des fondateurs, la gouvernance, les leviers de financement public, les enjeux de souveraineté et l’intégration dans des clusters d’innovation.

Ces échanges ont permis de dresser un état des lieux concret des besoins du secteur et de renforcer le dialogue entre investisseurs, entrepreneurs et pouvoirs publics.

Keynote de Michel de Lempdes, président de France Deeptech

Une mobilisation européenne pour les technologies d’avenir

La mission Tibi s’attache également à renforcer la coopération européenne autour du financement des technologies stratégiques.

Au Danemark, Philippe Tibi est intervenu à la conférence Tech BBQ de Copenhague et a échangé avec l’association des fonds de pension et assureurs danois sur les leviers d’investissement dans la deeptech.
Au Portugal, la mission a participé à la conférence TBB d’InnoEnergy à Lisbonne.
À cette occasion, l’ambassadrice de France, Hélène Farnaud-Defromont, a reçu Philippe Tibi pour un échange sur la coopération franco-portugaise dans le domaine technologique.
La mission a également rencontré plusieurs acteurs de l’écosystème local de la tech.

Ces déplacements illustrent la volonté du Trésor et de la mission Tibi de favoriser une approche européenne coordonnée du financement de l’innovation, en lien étroit avec les investisseurs publics et privés.

Philippe Tibi lors de la conférence TBB d’InnoEnergy à Lisbonne

Une ambition partagée pour la souveraineté technologique

À travers ces actions, la DG Trésor contribue à la structuration d’un écosystème financier robuste au service de l’innovation.
L’initiative Tibi joue un rôle clé dans la mobilisation de l’épargne institutionnelle pour soutenir la croissance des entreprises technologiques et participe ainsi à bâtir une Europe souveraine et compétitive dans les technologies d’avenir.

En savoir plus

Retrouvez toutes les informations sur l’initiative Tibi : Financer la IVème révolution industrielle - l'Initiative TIBI

Initiative TIBI : un objectif réhaussé à 15 milliards d'euros

2025-09-16T00:00:00+02:00

Rapport d’activité au 31 mars 2025

Lancée en 2020, l’initiative Tibi a pour objectif stratégique de financer le développement d’entreprises françaises technologiques ayant vocation à devenir des leaders européens et mondiaux. Elle mobilise massivement l’épargne privée en direction de l’innovation technologique. Sa première phase (2020-2022) a permis d’allouer 6,4 Md€ à des fonds de venture capital late stage et des fonds d’actions cotées « global tech ». Dotée d’un objectif d’engagements de 7 Md€ pour la période 2023-2026, sa phase 2 vise à amplifier son succès initial en intégrant l’early stage et les projets d’innovation de rupture, notamment au bénéfice de ses priorités stratégiques : deeptech, transitions, défense.

37 investisseurs de long terme figurent désormais parmi les LPs de l’initiative, dont 5 étrangers. Parmi eux, 23 assureurs/mutuelles, 6 entreprises, 2 fonds de pension, 2 fonds de fonds, 2 family offices, la CDC et France 2030.

A fin mars 2025 :

12,5 Md€ ont été investis au total par les LPs depuis le lancement de l’initiative en 2020
Au-delà des montants investis, les LPs sont engagés dans un dialogue soutenu avec les fonds, avec une médiane de 11 investissements individuels des LPs dans le venture capital et 3 dans le global tech coté.
La demande des LPs de l’initiative est significativement en avance sur les engagements de la phase 2, avec près de 6,2 Md€ déployés depuis 2023, contre une promesse de 7 Md€ pour l’ensemble de la période courant jusqu’à fin 2026. Les objectifs en venture capital/growth sont d’ores et déjà atteints.
La dynamique de l’offre se poursuit aussi de façon très satisfaisante : 150 fonds ont été homologués, dans l’ensemble des verticales de la classe d’actifs. Ils ont procédé à près de 500 recrutements bruts. Plus du quart des fonds VCs homologués sont des « first time ». La mission est convaincue que la qualité de l’offre est un facteur essentiel de formation et de stimulation de la demande.
Pour la phase 2, nous maintenons un objectif rehaussé à 9-10 Md€ de déploiement par les LPs de l’initiative d’ici à fin 2026, compte tenu du rythme d’investissement actuel, de l’évolution des taux d’intérêt et de la collecte des fonds d’assurance-vie.

Cela porterait le total des capitaux alloués par les LPs de l’initiative au-delà de 15 Md€.

VENTURE CAPITAL ET TECH GROWTH EQUITY

La France est un très actif écosystème de financement de la technologie, de loin le plus puissant au sein de l’UE

Un très fort dynamisme de place

Près de 30 Md€ ont été collectés pour les 120 fonds homologués à ce jour avec un objectif de 45-50 Md€ en fin de levée. Environ 13 Md€ ont été déployés dans le financement de start-up et scale-up.
Les ambitions des fonds sont renforcées par la dynamique de la demande : une quinzaine de fonds espèrent lever plus d’un milliard d’euros, en ligne avec notre aspiration initiale de dix fonds « milliardaires »[1] et de leadership sur les grandes levées de fonds de scale-up. Seuls des fonds de cette taille sont en situation de mener des grands tours de financement avec des investissements de l’ordre de 70-100 m€.
L’initiative suscite aussi la création de nombreux first-time funds. Au nombre de 36, ils ont levé 7,3 Md€, pour une cible de 9,6 Md€ en fin de levée.
Les LPs de l’initiative contribuent très significativement à la collecte, y compris pour les nouvelles équipes. Ils constituent près de 30% des encours, 35% pour les first time funds, avec une forte participation lors de la période récente malgré un contexte mondial défavorable.
Les investissements des fonds homologués ont une très forte orientation européenne : 80% ont été investis dans l’Union Européenne (45% en France), 10% au Royaume-Uni, 10% aux Etats-Unis. Ces allocations reflètent à la fois notre souhait de financer les firmes françaises les plus ambitieuses, la diversification géographique requise par les LPs et l’exposition au deal flow mondial des meilleurs fonds de capital-risque.
Le co-investissement dans les projets industriels est un axe important de l’initiative : les LPs de l’initiative ont directement contribué au financement de la dernière levée de Verkor en 2024. La mission est convaincue que le co-investissement des LPs aux côtés de VCs peut significativement accélérer le financement de grands projets industriels, y compris ceux que des entreprises établies pourraient susciter via le spin-off de grands projets d’innovation de rupture.

Un puissant alignement stratégique sectoriel

L’initiative finance toutes les verticales technologiques, sans exclusivité. Toutefois, les autorités publiques, les LPs et la mission se sont entendues pour accorder un suivi particulier à des secteurs porteurs de forte propriété intellectuelle, de souveraineté et d’impact environnemental et de santé publique. Ainsi, depuis 2020 :

32% du capital ont été investis en deep tech (9,5% en biotech) par les fonds de l’initiative, spécialisés ou généralistes de grande taille.
50 fonds homologués deep tech stricto sensu (dont 18 en santé) ont levé 9,5 Md€ pour une cible de 14,9 Md€ (resp. 5 et 6,6 Md€ en santé), avec une contribution de 33% (resp. 28%) des LPs de l’initiative.
25% du capital est investi dans les transitions énergétiques/écologiques.
18% du capital est investi dans la santé (dont biotech).
Les applications de défense « pure » sont marginales, mais elles font partie du plus vaste secteur des technologies duales, segment de la deep tech générale représentant 10-20% de ces investissements (IA, cyber, spatial, drones, guerre électronique, etc). Cela renforce le caractère critique de la deep tech, en relation avec les objectifs gouvernementaux de renforcement de la BITD française.
25% du capital alloué par les LPs de l’initiative est investi dans le logiciel et 7% du capital dans la fintech.
Les VCs homologués par l’initiative sont présents dans plus de la moitié des levées françaises de +50 M€, et dans plus de 70 entreprises du Next40/FT120, dont 18 licornes.

UN SEGMENT COTE INDISPENSABLE POUR SECURISER NOTRE SOUVERAINETE TECHNOLOGIQUE

Des fonds global tech encore limités en taille, mais critiques pour assurer le succès des IPOs françaises

La raison d’être du marché boursier est désormais contestée : préférence désormais majoritaire des investisseurs pour les stratégies passives, volatilité des marchés, quasi-absence d’IPO en Europe.
Les 30 fonds global tech homologués sont critiques dans ce contexte. En effet, en dépit d’un encours faible au regard de l’allocation « actions cotées » en France (15 Md€ vs 400 Md€), ils participent systématiquement aux processus d’introduction en bourse des sociétés françaises. Ils ont ainsi été structurants lors des dernières IPO « tech » avec 25% du livre d’ordres des difficiles IPO d’OVH et de Believe et très grande activité sur Planisware.
Les fonds homologués renforcent ainsi de façon disproportionnée la capacité de l’écosystème à structurer des financements boursiers ambitieux en France. Exposés à 20-25% aux valeurs européennes, ils manifestent un biais domestique marqué dans un univers technologique dans lequel l’Europe ne représente que 5% de la capitalisation boursière mondiale. Leur exposition internationale permet de conforter l’expertise nécessaire pour investir en taille dans les prochaines IPO concernant des sociétés du Next40. Nous progressons à cet égard, en nombre de fonds spécialisés et en visibilité des équipes.
La taille des fonds homologués est toutefois notre plus grand sujet d’attention, en relation avec les difficultés de la gestion active en Europe. Le plus grand fonds gère environ 4 Md€, le suivant 3 Md€. Les autres fonds ont été créés dans les cinq dernières années et sont encore dans une phase de validation de leur track-record aux yeux d’un grand nombre de LPs. Dans ce cadre, deux fonds approchent 1 Md€. Puis une demi-douzaine de fonds gèrent plus de 400 M€. C’est à cet aune qu’il faut mesurer leur influence disproportionnée dans les introductions en bourse françaises et la nécessité de continuer de les soutenir vigoureusement[2].

ACCELERER POUR PASSER A L’ECHELLE ET SOUTENIR LA DEEP TECH

L’initiative amplifie significativement le financement des fonds de technologie et des sociétés dont ils augmentent le capital. Elle soutient le dynamisme entrepreneurial et l’équipement intellectuel de la place. Elle maintient fermement son orientation vers les priorités stratégiques décidées conjointement avec les LPs : transitions, santé, deep tech et défense. Nous coopérons ainsi avec l’Ecole polytechnique et les associations de place pour des actions d’executive education des LPs dans ces matières. L’initiative ambitionne ainsi de contribuer au leadership français en Europe, dans la durée. L’apport de l’initiative Tibi à l’écosystème de la tech en France a ainsi été souligné par les services du FMI dans leur Article IV pour la France [3].

[1] Rapport Tibi, Financer la 4^ème révolution industrielle, remis aux Ministres Bruno Le Maire et Cédric O en juillet 2019

[2] Saluons à cet égard le fonds de fonds « Global tech coté » lancé par France 2030/Banque des territoires pour 500M€.

[3] France: 2025 Article IV Staff Report.

Initiative Tibi : phase 2 et perspectives

2024-05-06T00:00:00+02:00

1 - La phase 2 de l’initiative Tibi : amplifier le succès notable de la phase 1

Phase 1 de l’initiative Tibi

Lancée en 2019, l’initiative «Tibi» a positionné la France comme le premier écosystème d’investissement en technologie au sein de l’Union Européenne. Elle vise à accroitre la capacité de financement des entreprises technologiques, en mobilisant l’épargne des investisseurs institutionnels (LPs). En 2019, 21 investisseurs institutionnels français partenaires s’étaient engagés à investir 6 Md€, entre 2020 et 2022, dans des fonds de capital-investissement late stage et dans des fonds d’actions cotées établis en France (Global tech coté). L’État a été un « facilitateur » de cette initiative de Place, par un soutien politique et en assurant le secrétariat général via la DG Trésor.

Les investisseurs partenaires de l’initiative ont dépassé leur promesse d’investir 6 Md€ dans « Tibi 1 », avec un total de 6,4 Md€ investis dans les fonds homologués. L’engagement des LPs de la phase 1 se mesure aussi au rythme des investissements des fonds homologués (9 investissements sur 3 ans en moyenne des LPs).

L’initiative a été un catalyseur pour l’écosystème tech, avec une injection de près de 30 Md€, dont environ deux tiers dans les fonds homologués de capital-investissement late stage et un tiers dans les fonds homologués d’actions cotées. Cette accélération a contribué, en complément des autres initiatives portées par l’État, à faire de la France le pays de l’UE qui lève le plus de fonds depuis 2022. En 2023, les sociétés françaises de technologie ont ainsi levé 8,3 Md€, contre 6,6 Md€ en Allemagne.

Phase 2 de l’initiative

« Tibi 2 » vise à conforter cet acquis avec un engagement de 7 Md€ de la part des investisseurs partenaires. Cette nouvelle phase recouvre un champ plus vaste : en plus des volets late stage et tech cotée, un volet early stage pour continuer à alimenter le vivier primaire de start-up technologiques et le financement de projets d’innovation de rupture.

Au-delà des seuls flux financiers, la phase 2 a pour ambition de renforcer les avantages concurrentiels de la France : densité, diversité et profondeur de l’écosystème ; taille des capitaux gérés ; accompagnement des start-ups les plus ambitieuses ; dynamique de l’écosystème humain. Elle vise aussi à mieux cibler les segments de marché les moins bien couverts : financement de la deeptech et des transitions industrielles et écologiques ; financement de l’innovation de rupture chez des entreprises établies ; renforcement des capacités de financement primaire de l’écosystème boursier.

La base d’investisseurs partenaires de l’initiative s’est significativement élargie lors de la phase 2 de l’initiative. Elle est passée de 21 investisseurs à l’origine, puis 30 au lancement de la phase 2 en juin 2023 à 35 investisseurs en mai 2024. Cela démontre l’attractivité de ce projet d’intérêt national, qui concerne désormais non seulement les investisseurs institutionnels mais aussi les grandes entreprises et les Family Offices.

Dans ce cadre, la mission a poursuivi son travail de conviction auprès des investisseurs souhaitant s’engager à moyen terme en faveur du financement de la technologie. Ainsi, 5 nouveaux investisseurs partenaires rejoignent l’initiative Tibi en mai 2024 : Groupe ADP, La Française des Jeux, MACSF, Mérieux Développement et Pfizer.

La mission note un très fort rehaussement des ambitions de l’écosystème. La mission a reçu près de 130 candidatures à l’homologation de la phase 2 à fin avril 2024, dont 54 fonds homologués à fin avril 2024 (50 sur le volet non coté et 4 sur le volet coté). Plus de 15 fonds de venture capital candidats ont pour intention de gérer plus d’un milliard d’euros. Cette ambition parait crédible, selon la mission, pour la très grande majorité d’entre eux.

2 - L’initiative Tibi bénéficie à la fois à l’écosystème de fonds (cotés et non cotés) et aux start-ups françaises

(i) Un écosystème du non-coté diversifié et profond.

Depuis le lancement de l’initiative, 92 fonds de capital-risque et capital-croissance ont été homologués sur le volet non coté, gérant 22 Md€ à date et visant un encours de 35 à 40 Md€. Les investisseurs partenaires ont contribué à plus d’un quart des fonds collectés. La poudre sèche des fonds homologués est estimée à 13 Md€. Compte tenu des candidatures de fonds à venir (nouveaux ou successeurs de ceux déjà homologués), la mission estime que les fonds de technologie de la place géreront entre 40 et 50 Md€ en 2026, avec un potentiel d’une quinzaine de fonds late stage gérant plus d’un milliard d’euros.

Les 92 fonds homologués témoignent de la diversité et de la qualité de la Place : 53 fonds late stage (dont 15 first time), 37 fonds early stage (dont 7 first time) et 2 fonds secondaires (dont 1 first time). La mission dénombre 43 fonds généralistes, 34 fonds deeptech (dont 16 fonds santé), 13 fonds de transition écologique/énergétique, dont 3 fonds à impact, et 2 fonds secondaires. Un quart des fonds homologués sont des « first time », ce qui témoigne du dynamisme entrepreneurial de la place. Le développement des fonds s’est accompagné de recrutements nombreux, à tous les niveaux de séniorité. Les fonds « non coté » ont recruté 348 personnes (dont 174 seniors) depuis leur homologation, soit + 40% d’effectifs pour la Place, selon la mission.

Les fonds homologués investissent dans des secteurs très diversifiés, au premier rang desquels la deeptech. Les investissements des fonds « non coté » concernent, à fin 2023, la deeptech (27% du total des investissements réalisés par les fonds homologués), les logiciels (23%), les plates formes (22%) ou encore les fintech (6%). De manière transversale, le secteur de la santé représente près de 20% des investissements, la transition énergétique et écologique plus de 10%. Le secteur de la deeptech comprend principalement des sociétés du secteur de la santé (medtech et biotech), et dans une moindre mesure l’énergie (5% du total des investissements des fonds), la cybersécurité (4%), la mobilité (2%) ou encore l’IA (1%). L’élargissement de l’initiative à l’early stage et aux fonds de type transition énergétique, écologique ou numérique contribue à accroître sensiblement les investissements en faveur de la deeptech et de la transition et à diminuer corollairement la proportion des investissements dans les plates formes.

(ii) Un jeune écosystème coté en croissance, en capacité de participer significativement aux IPO de sociétés tech françaises.

Depuis le lancement de l’initiative, 29 fonds Global tech ont été homologués sur le volet coté. Ils gèrent 15 Md€, avec les mandats associés, à fin 2023. Les investisseurs partenaires ont contribué à près de 20% des encours sous gestion. Le plus grand fonds gère 4 Md€, le deuxième 2 Md€ et 3 autres ont des encours supérieurs à 650 M€ (contre 0 en 2022). Un point d’attention est l’accroissement de la taille des autres acteurs, en majorité créés très récemment. Une taille critique est en effet souvent considérée comme une condition nécessaire à l’investissement des institutionnels. L’action des fonds Global tech doit être accompagnée par une plus grande participation des fonds généralistes aux IPOs.

Les investissements des fonds Global tech coté couvrent un ensemble très diversifié de secteurs (santé, cleantech, fintech, cloud, IA, robotique, semiconducteurs, industrie 4.0, en particulier), principalement sur des valeurs large cap (80%) et dans une moindre mesure des valeurs small et mid cap (20%). Parmi ces 29 fonds Global tech, 20 sont généralistes, 5 sont dédiés aux transitions écologique et énergétique, 3 fonds couvrent l’IA, 1 fonds couvre la silver économie (ou économie des séniors), et vise spécialement les introductions en bourse de sociétés françaises.

Le développement des fonds s’est accompagné de recrutements nombreux, à tous les niveaux de séniorité. Les fonds Global tech cotée ont recruté 55 personnes (dont 32 de niveau sénior) depuis leur homologation.

(iii) Une contribution très substantielle au financement des plus ambitieuses start-ups françaises.

Les fonds de venture capital (VC) homologués Tibi investissent en majorité en France, en raison du biais domestique, tout en étant diversifiés géographiquement. Ils voient ainsi une très grande partie du deal flow international et affirment le rayonnement international de la France. Les fonds homologués late stage ont investi près de 50% de leur portefeuille auprès de start-up et scale-up françaises, 30% dans le reste de l’UE et 20% dans le reste du monde (principalement aux États-Unis et au Royaume-Uni). À noter, sans surprise, que les fonds early stage sont davantage investis en France que les fonds late stage (respectivement 54% et 47%) et moins investis dans le reste du monde (respectivement 14% et 20%). La proportion d’investissement dans l’UE, hors France, est similaire entre ces deux classes d’actifs, à hauteur de 33%.

Les fonds homologués sont présents dans la quasi-totalité des méga-levées en 2023 et plus de la moitié des levées supérieures à 50 M€. Ils ont contribué à 90% des levées supérieures à 100 M€ et 56% des levées supérieures à 50 M€. En outre, depuis le début de l’initiative, les fonds homologués ont investi dans 14 licornes françaises et près de 50 start-up du Next40/FT120.

Sur les marchés boursiers, les fonds homologués Global tech « coté » ont investi 10% de leur portefeuille en France, 11% dans le reste de l’UE et 79% dans le reste du monde (essentiellement aux États-Unis). Cette allocation reflète la réalité de l’univers de l’investissement technologique, avec toutefois un biais européen. Ces proportions devraient évoluer positivement avec l’émergence de grandes valeurs européennes cotées, encore en gestation dans les portefeuilles de VC. La mission rappelle que la raison d’être du soutien des fonds Global tech est le renforcement de l’écosystème de gérants qualifiés et aptes à prendre des positions structurantes dans les futures IPOs de sociétés françaises.

En conséquence, les fonds Global tech du volet coté se sont montrés systématiquement actifs lors des introductions en bourse de sociétés françaises en participant à la formation des prix. Ces fonds ont ainsi constitué 25% du livre d’ordres d’OVH et de Believe. Ils ont également été très présents dans la récente IPO de Planisware (avril 2024), largement sursouscrite.

(iv) S’agissant de l’année 2023, les investissements des LPs ont été globalement satisfaisants, malgré une conjoncture adverse.

Les investissements des investisseurs partenaires se sont poursuivis en 2023, malgré une conjoncture difficile sur les marchés de taux. La dynamique a été très hétérogène en 2023, mais au total, les investissements se situent au-delà du plan de marche de l’initiative. Les investisseurs partenaires ont en effet investi 2,5 Md€ depuis le lancement de la phase 2, dont environ deux tiers dans les fonds homologués non coté late stage et early stage, et un tiers dans les fonds homologués d’actions cotées. Sur le non coté, 1,3 Md€ ont été investis dans des fonds homologués « Tibi 2 ».

3 - Perspectives de l’initiative Tibi

i) En termes de mobilisation

« Tibi 2 » conserve l’objectif d’atteindre 10 Md€, pour trois raisons : (i) l’engagement de nouveaux investisseurs, (ii) l’amélioration prévue de l’environnement financier permettant l’augmentation des investissements des investisseurs partenaires ; (iii) la qualité de l’offre des fonds et projets de financement (performances, équipes et thèse d’investissement notamment), de nature à stimuler la demande des investisseurs.

ii) En termes d’instruments

Le financement des projets d’innovation de rupture constitue un second pilier de « Tibi 2 ». Il s’agit de financer des projets industriels risqués et dotés d’une composante technologique avérée, via des SPV (Special Purpose Vehicle), JV (joint venture) ou des spin-off d’entreprises françaises cotées ou non cotées. Ces projets peuvent présenter des couples rendement-risque intéressants, après un premier dé-risking technologique. Plusieurs projets ont déjà été portés à la connaissance de la mission.

iii) S’agissant des entrées en bourse (IPO)

Les introductions en bourse sont l’un des objectifs stratégiques de l’initiative. En effet cette voie de sortie pour les investissements du capital-risque est la seule qui donne un bon niveau de confort sur la poursuite de développement autonome des meilleures start-up françaises. La mission constate cependant que partout en Europe, y compris au Royaume-Uni, les IPO souffrent d’un engagement très limité des investisseurs institutionnels. Cette faiblesse résulte de causes conjoncturelles et structurelles. Parmi celles-ci, la proportion très insuffisante des capitaux investis dans des stratégies de conviction. La promotion des fonds Global tech de l’initiative est une première réponse à ce défi. La mission recherchera des voies et des moyens pour l’amplifier, en France et à l’international.

iv) S’agissant des investisseurs

L’internationalisation continuera d’être développée, dans un contexte où plusieurs projets européens se constituent pour obtenir des résultats similaires. La mission recherchera des réciprocités pour augmenter le nombre des LPs de l’initiative et des fonds d’investissements étrangers opérant en France, notamment grâce à l’appui des Experts en Financement des Entreprises Technologiques (EFET). Les EFET sont constitués d’une quinzaine de banques d’investissements et agent de placement qui appuient pro bono la mission afin de sensibiliser les investisseurs et fonds internationaux à l’attractivité de l’écosystème français.

La force, la densité et la profondeur de l’écosystème français de financement de la technologie est à la fois un objectif et une condition du succès de la mission. Ainsi, 403 recrutements ont été effectués au total depuis la date d’homologation par les fonds concernés, dont 90% basés en France et plus de la moitié de niveau sénior.

v) En termes de formation

La mission continuera de soutenir la montée en puissance de l’écosystème à travers la co-organisation de nombreux cycles de conférences et de formations. Depuis 2019, la mission a ainsi proposé aux LPs des événements portant sur des thématiques technologiques variées (IPO, semi-conducteurs, IA, transition énergétique, quantique par exemple), animés par des experts issus des fonds homologués, de start-up investies par ces fonds et des EFETs. Un cycle de formation diplômant (Ecole polytechnique executive education) sur la HealthTech a été aussi proposé aux investisseurs partenaires de l’initiative ainsi qu’aux fonds afin d’augmenter la proximité des investisseurs avec cette classe d’actifs stratégique pour la France. Ce programme a été co-construit par France Biotech, l’Agence d’Innovation en Santé et l’initiative. De nouveaux cycles de formations sur de nouvelles verticales seront étudiés à l’avenir, comme par exemple d’autres verticales de la deeptech.

Initiative Tibi : Publication de la Charte de gouvernance et du Cahier des charges relatif aux fonds, mandats et programmes de gestion internes

2023-07-17T00:00:00+02:00

En 2019, 23 investisseurs institutionnels français partenaires s’étaient engagés à investir 6 Md€, entre 2020 et 2022, dans des fonds de capital-investissement late stage et dans des fonds d’actions cotées établis en France. L’État a été un « facilitateur » afin de recueillir cet engagement financier. La DG Trésor assure le secrétariat général de l’initiative.

Le président de la République a annoncé la deuxième phase de l’initiative Tibi le14 juin 2023 avec d’emblée 7 Md€ de promesses d’engagement, soit d’ores et déjà plus que le premier volet.

Deux documents sont publiés ce jour :

Le cahier des charges établit les critères d’investissement retenus dans le cadre de l’Accord de partenariat entre les investisseurs institutionnels signé le 26 juin 2023, qui formalise les engagements pris par les investisseurs institutionnels de consacrer une part plus importante et additionnelle de leurs allocations au financement des start-ups françaises, à la fois sur le segment non coté du capital-investissement late stage / growth et early stage, le segment coté des valeurs boursières technologiques et les projets industriels risqués dotés d’une composante technologique avérée.

La charte de gouvernance précise les modalités de gouvernance de l’Accord de partenariat entre les investisseurs institutionnels signé le 26 juin 2023. Les instances de gouvernance créées par la charte visent à assurer la mise en œuvre et le suivi de l’Accord.

>> Télécharger la charte de gouvernance

>> Télécharger le cahier des charges

Lancement de la phase 2 de l'initiative Tibi

2023-06-20T00:00:00+02:00

Cette nouvelle phase mobilisera 7 Md€ de fonds privés pour le développement des entreprises technologiques de demain.

L’initiative Tibi a été lancée en 2019 par Bruno Le Maire, sous l’égide du président de la République, dans le but d’accroitre la capacité de financement des entreprises technologiques, en mobilisant l’épargne des investisseurs institutionnels.

En 2019, 23 investisseurs institutionnels français partenaires s’étaient engagés à investir 6 Md€, entre 2020 et 2022, dans des fonds de capital-investissement late stage et dans des fonds d’actions cotées établis en France. L’État a été un « facilitateur » afin de recueillir cet engagement financier. La DG Trésor assure le secrétariat général de l’initiative.

Le bilan de la phase 1 de l’initiative Tibi est très positif. La France est désormais le premier écosystème pour le financement des nouvelles technologies au sein de l’Union européenne.

Les investisseurs partenaires de l’initiative ont honoré leur promesse d’investir 6 Md€ sur la période 2020-2022, permettant au total que près de 30 Md€ soient injectés dans l’écosystème, dont environ deux tiers dans les fonds labélisés de capital-investissement late stage et un tiers dans les fonds labélisés d’actions cotées.

Les fonds late stage ont investi près de 50% de leur portefeuille auprès de scale-up françaises, 30% dans le reste de l’UE et 20% dans le reste du monde (principalement aux États-Unis et au Royaume-Uni). Les fonds de venture capital agréés sont présents au capital de 14 licornes françaises et 43 startups du Next40/FT120 (à cela s’ajoute 5 startups anciennement lauréates du FT120). Les investissements des fonds se concentrent, à fin 2022, dans les plates-formes (30%), la deeptech (27%), les logiciels (16%), les fintech (5%) et divers secteurs (22%, rassemblant les secteurs liés à l’entertainment, la foodtech, les ressources humaines ou encore l’habillement). Le secteur de la deeptech comprend principalement des sociétés de medtech (représentant 63% de ceux réalisés dans la deeptech) et de la biotech (28%), et dans une moindre mesure l’énergie (4%), la cybersécurité (3%) ou encore la mobilité (2%). De manière transversale, le secteur de la santé représente 19% des investissements réalisés à fin 2022, ceux liés à la transition écologique 10%.

Les fonds Global tech ont systématiquement participé au processus de formation des prix des introductions en bourse de sociétés françaises. Ils ont ainsi constitué 25% du livre d’ordres d’OVH et de Believe. Leurs investissements réalisés couvrent un ensemble très diversifié de secteurs (santé, cleantech, fintech, cloud, IA, robotiques, semiconducteurs, industrie 4.0, en particulier). Les fonds agréés développent ainsi les expertises indispensables pour participer aux grandes introductions en bourse du prochain cycle boursier.

S’agissant de l’écosystème, les capitaux sont investis dans un ensemble plus diversifié de fonds de grande taille, bénéficiant à (i) des équipes déjà établies mais qui se sont renforcées, (ii) des acteurs du private equity qui ont lancé des fonds de growth, (iii) des équipes d’early stage ayant étendu leur activité au late stage et à l’émergence de nouveaux acteurs de taille significative. La mission dénombre 320 recrutements déjà réalisés en France dans les fonds labélisés par l’initiative, dont 175 recrutements de niveau sénior. Cela correspond à une augmentation de l’ordre de 40% des équipes de gestion. Enfin, la mission Tibi estime que l’initiative a fait gagner un millésime (3 à 4 ans) aux fonds labélisés.

Dans un contexte de besoin de financement massif des transitions écologique, numérique et industrielle, le cadre d’action de l’initiative Tibi priorise trois leviers :

Le financement de nos startups, plus nombreuses et dont les besoins de financement augmentent avec leur croissance,
L’émergence de fonds de grande taille, en situation de rivaliser avec les plus importants fonds d’investissement étrangers, afin de renforcer l’ancrage français de nos startups,
Le financement de l’innovation de rupture des entreprises françaises, face à l’intensité croissante de la concurrence internationale.

C’est à cette fin qu’une nouvelle phase de mobilisation de fonds auprès d’investisseurs institutionnels a été lancée, en février dernier à Bercy, par les ministres Bruno Le Maire et Jean-Noël Barrot.

L’initiative Tibi 2 s’accompagne d’un engagement de mobilisation de 7 Md€ de la part des investisseurs partenaires. Cette nouvelle phase comprendra, en plus des volets late stage et tech cotée, un volet early stage afin de continuer d’alimenter le vivier primaire de startups technologiques. Elle donnera la priorité à la décarbonation de l’économie, en lien avec le plan Industrie verte, et aux projets de haute technologie.

Financing the Fourth Industrial Revolution: an initial assessment of the Tibi Initiative after 18 months

2021-08-16T00:00:00+02:00

The aim of the Initiative, which was unveiled at the French economy and finance ministry in 2020, is to boost the financing of technology companies. The “Financing the Fourth Industrial Revolution” event, which was held on 7 June 2021 with an opening address from Bruno Le Maire, enabled an initial assessment to be carried out.

The results attest to significant involvement from financial operators and institutional investors and are aligned with medium-term goals.

Despite the COVID-19 crisis, the Initiative was rolled out rapidly and partner investors have already pledged over €3.5 billion. When supplemented by the remaining subscriptions, made by third-party investors, all the approved funds account for more than €18 billion out of an initial target of €20 billion [+ View the list of funds]

Financing the Fourth Industrial Revolution: view the event of 7 June

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On 7 June 2021, Bruno Le Maire recommended that the overall target of €20 billion be raised to €30 billion. This bold vision bolsters France’s goal of cementing its position as Europe's leading centre for private financing of scale-ups.

France is on the way to becoming the EU’s largest hub for investment in start-ups and scale-ups. This is a key component in the country’s technological sovereignty and its ability to attract the top European start-ups.

+ Download the “Financing the Fourth Industrial Revolution” press kit >>

The Directorate General of the Treasury (DG Trésor) provides support for investment in technology companies. In early 2020, under the leadership of President Macron, institutional investors pledged to invest €6 billion over the ensuing three years. DG Trésor is responsible for monitoring the implementation of this Initiative, coordinating the technical committees where applications from funds are examined and ensuring that the funds selected are relevant to the project’s specifications.

+ All further information >> (in French)