Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - fusions-acquisitions

Brèves de l'ASEAN semaine 34 (2022)

2022-08-26T00:00:00+02:00

Région

M&A : l’ASEAN en tête de la région APAC au 1er semestre 2022

Les opérations de fusion-acquisition (M&A) en Asie se sont contractées au S1 2022 selon l’« Asia M&A Monitor » de Natixis. Le nombre d’opérations en Asie a en effet diminué en volume et en valeur au premier semestre, révélant la frilosité des investisseurs, inquiétés par la pandémie, les tensions géopolitiques, le ralentissement économique et les conséquences de la politique zéro-Covid en Chine. L’ASEAN est la zone qui a enregistré les transactions les plus importantes en volume sur le premier semestre de cette année, en Indonésie particulièrement, alors que la Chine est au plus bas depuis 2006. Tous les secteurs sont affectés par la baisse des transactions, à l’exception des infrastructures. Le secteur des TIC a été privilégié par les investisseurs, dans l’ASEAN majoritairement.

Record des fonds VC en Asie du Sud-Est sur les 6 premiers mois de l’année

Les fonds VC du Sud-Est asiatique ont enregistré une performance record au S1 2022, d’après le rapport « SE Asia’s VC Funds » de DealstreetAsia. Sur les 6 premiers mois de l’année, les VC de la zone ont levé 23 fonds pour un montant total de 3,3 Mds USD, dépassant déjà en partie les performances observées sur l’ensemble de l’année 2021 (22 fonds pour 3,5 Mds USD). Sur la période, 9 nouveaux fonds ont été lancés (contre 7 sur l’ensemble de l’année 2021). Les analystes anticipent toutefois un impact négatifde la dégradation des perspectives conjoncturelles.

Retard dans la lutte contre la pauvreté dans la région APAC selon la BAsD

D’après la Banque asiatique de développement (BAsD) dans son rapport « », la pandémie de Covid-19 aurait retardé la lutte contre la pauvreté d’au moins 2 ans dans la région. D’ici 2030, l’extrême pauvreté devrait néanmoins reculer pour ne plus toucher que 0,7% de la population régionale et environ 30% des habitants devraient rester modérément pauvres ou économiquement vulnérables. Dans le même temps, environ 25% des habitants de la région composeraient la classe moyenne et 43,9% les classes plus aisées. Cette perspective est néanmoins menacée par des différences dans la mobilité sociale ainsi que par d’autres incertitudes liées au risque de stagflation, aux conflits géopolitiques en cours, à une insécurité alimentaire accrue et aux chocs sur les prix de l’énergie.

Indonésie

La Banque centrale relève ses taux

Inchangé depuis février 2021, le taux directeur a été relevé par Bank Indonesia (BI) de 25 points de base, atteignant 3,75%. La BI a également augmenté les taux de facilité de dépôt et de prêt, respectivement à 3% et 4,5%. Cette décision intervient dans le contexte d’inflation mondiale depuis le début de l’année, et après l’annonce du gouvernement de l’augmentation des prix du carburant non subventionné. En juillet 2022, l’inflation globale a atteint 4,9%, avec une inflation sous-jacente de 2,9%, une inflation des prix administrés de 6,5% et une inflation volatile de 11,5%. BI a prévu que l’inflation globale atteindrait 5,2% d’ici la fin 2022, et l’inflation sous-jacente, 4,15%. Avec cette mesure, la banque centrale souhaite aussi renforcer la politique de stabilisation du taux de change par rapport au dollar. En effet, au 22 août 2022, la roupie indonésienne s’est dépréciée de 4,3% par rapport au niveau enregistré fin 2021. Cette dépréciation reste inférieure à celle enregistrée dans des économies comparables comme la Malaisie (7,1%) et la Thaïlande (7,4%). Cette atténuation de la volatilité de la roupie repose aussi sur la croissance de l’Indonésie, avec une reprise de 5,0% au T1 puis de 5,4% au T2 2022. La BI estime que l’économie indonésienne serait en mesure de croître de 4,5 à 5,3% en 2022.

La balance des paiements enregistre un excédent au T2 2022

La balance des paiements a accumulé un excédent de 2,4 Mds USD au T2 2022, après avoir enregistré un déficit de 1,8 Md USD au trimestre précédent. Ce renforcement de la résilience extérieure résulte de l’augmentation de l’excédent courant et de la réduction des déficits des comptes de capital et financier, en raison de l'accélération de l'activité économique nationale, associée à des retours sur investissements en hausse. L’excédent du compte courant est passé de 0,4 Md USD (0,1% du PIB) à 3,9 Mds USD (1,1% du PIB) entre le T1 et le T2 2022, soutenu par un excédent commercial de 15,6 Mds USD cumulés entre avril et juin (contre 9,3 Mds USD au T1).

Malaisie

Ralentissement en vue des exportations

Selon la banque CIMB, les exportations devraient comment à ralentir au troisième trimestre. Cette perspective résulte de la baisse de la demande adressée à la Malaisie en huile de palme (-12% en juin-juillet) dans un contexte où l’Indonésie lève temporairement ses restrictions à l’exportation. Aussi, l’excédent de la balance commerciale devrait commencer à se réduire d’autant que les exportations de produits électroniques et électriques semblent avoir atteint leur point haut et que les importations restent robustes. Le retour des touristes pourrait toutefois atténuer cette tendance. Dans ce contexte, CIMB maintient sa prévision de déficit courant à 1,7% du PIB.

Des cryptomonnaies moins attractives

Selon une étude de la plateforme Finder.com, le taux d’adoption des cryptomonnaies en Malaisie a chuté de 20% à 15% depuis l’année dernière. Le Bitcoin reste la monnaie préférée (35%) devant l’Ethereum (24%). Cette situation s’explique par l’aversion au risque de l’investisseur malaisien quand bien même les marchés américain et sud-africain semblent reprendre doucement après la chute brutale observée au premier semestre.

Singapour

Inflation sous-jacente en juillet au plus haut depuis 14 ans

L'inflation sous-jacente (qui exclut le logement et les transports privés) a atteint 4,8% en g.a. au mois de juillet, au plus haut depuis novembre 2008, tirée par la hausse des prix de l’énergie (+24%) et des produits alimentaires (+6,1%). L’indicateur avait déjà dépassé le seuil des 4% le mois précédent (+4,4%). Selon l'Autorité monétaire de Singapour (MAS) et le ministère du Commerce et de l'Industrie (MTI), l’inflation sous-jacente devrait rester élevée dans les mois à venir, avant de décélérer vers la fin de l’année. L'indice des prix à la consommation a, quant à lui, atteint 7,0% en g.a. en juillet (6,7% en juin). Dans ce contexte, la prochaine déclaration de politique monétaire de la MAS, prévue en octobre, pourrait conduire à un nouveau resserrement monétaire.

Nouvel allègement des mesures sanitaires

A compter du lundi 29 août, les voyageurs ne présentant pas de schéma vaccinal complet ne seront plus tenus d’observer une quarantaine de 7 jours à leur arrivée ni de fournir un test PCR négatif à son issue. Ils n’auront également plus besoin d’autorisation pour entrer sur le territoire. Ils restent néanmoins tenus de présenter à leur arrivée un test PCR négatif réalisé dans les 2 jours précédant leur départ. Les visiteurs de court terme sans schéma vaccinal complet devront en revanche toujours justifier d’une assurance Covid-19 pour la durée de leur séjour. Dans le pays, le port du masque devient par ailleurs optionnel à la même date, à l’exception des transports en commun et des établissements de santé où il demeure obligatoire.

Singapour 6ème mondial en matière de surveillance sur les plateformes

La cité-Etat se classe au 6ème rang mondial (sur 161 pays) en matière de surveillance sur les plateformes Google, Apple, Meta et Microsoft, avec 452 requêtes pour 100 000 comptes utilisateurs en moyenne adressées par les autorités singapouriennes. Le pays se classe derrière Malte (1 128), le Luxembourg (1 014), les Etats-Unis (585), l’Allemagne (489) et le Royaume-Uni (486). Etabli par la société de cybersécurité Surfshark, le classement se fonde sur l’examen des rapports de transparence des géants de la tech entre 2013 et 2020, et n’intègre pas les données de certains grands marchés comme la Chine, le Japon et la Corée du Sud, où les internautes utilisent des plateformes locales. Implanté à Singapour depuis 2007, Google renforce par ailleurs ses investissements dans la cité-Etat, avec l’inauguration d’un troisième data centre (portant le total de ses investissements à 850 M USD), le lancement d’un programme de formation professionnelle et la signature d’un partenariat avec le gouvernement pour co-créer des solutions d’intelligence artificielle (IA).

Vietnam

Le ratio de dette rapportée au PIB revu à la baisse

La dette du gouvernement central a fortement baissé en 2021 selon les statistiques vietnamiennes, passant de 49,9% du PIB en 2020 à 39,1% du PIB en 2021 soit 144 Mds USD (pour une dette publique de 157 Mds USD). Cette diminution s’explique cependant par un changement de méthodologie dans le calcul du PIB en 2019, se traduisant par une révision à la hausse du PIB de 25%. En appliquant la nouvelle méthode dès 2020, le ratio de la dette sur le PIB diminue plus modérément, de 39,4% en 2020 à 39,1% en 2021. Par ailleurs, le financement de la dette se fait de plus en plus sur le marché intérieur, 33% étant détenue à l’étranger en 2021, contre 40% en 2017. Le plus grand créancier étranger du Vietnam est la Banque mondiale (35% de la dette extérieure totale), suivi du Japon (29%), de la Banque asiatique de développement (BAsD, 17%), de la Corée du Sud (3%) et de la France (3%).

Participation de HDBank au plan de restructuration des banques en difficulté

Le conseil d'administration de HDBank approuve la participation de la banque au programme de restructuration des établissements de crédit en difficulté. HDBank, du groupe Sovico, contribuerait à hauteur de 391,3 M USD au rachat imposé par la banque centrale de l’une des trois banques en difficulté du pays (CBBank, OceanBank ou GPBank) dans le cadre de la loi sur les institutions de crédit. HDBank ne sera pas tenue de consolider cette entité dans ses comptes. La banque commerciale a déjà réalisé deux méga-acquisitions avec succès, la première de DAiA Bank et la seconde de Société Viet Finance, filiale du groupe bancaire français Société Générale.

Dynamisme du commerce de détail alimentaire

Selon Fitch Solutions, au cours des cinq prochaines années, les dépenses alimentaires et non alcoolisées devraient augmenter en moyenne de 10,7% par an au Vietnam pour s’établir à 63,8 Mds USD d'ici 2026 contre 44,2 Mds USD en 2022. Afin de répondre à cette demande et capitaliser sur la formalisation croissante du secteur, de nombreux acteurs annoncent des plans d'expansion. Le coréen Emart a récemment annoncé l’ouverture de 20 hypermarchés dans le pays d'ici 2026, et WinCommerce, dont le groupe coréen SK group vient d’acquérir 16,3% des parts, a également annoncé 700 nouveaux magasins de proximité WinMart+ ainsi que plus de 20 supermarchés et hypermarchés WinMart.

Thaïlande

Suspension du Premier ministre Prayut par la Cour constitutionnelle

La Cour constitutionnelle a suspendu mercredi le Premier ministre Prayut Chan-O-Cha de ses fonctions officielles, dans l’attente d’une décision sur la limite de durée de son mandat. Il continuera néanmoins d’exercer ses fonctions de ministre de la Défense, qu’il occupait en parallèle. La décision intervient quelques mois avant les élections générales après une pétition des membres de l’opposition selon laquelle le Premier ministre a atteint la limite de huit ans au pouvoir fixée par la Constitution de 2017. Alors que la décision finale de la Cour constitutionnelle est vattendue d’ici septembre ou octobre, le Vice-Premier ministre, Prawit Wongsuwan, devrait occuper en attendant la fonction de Premier ministre par intérim.

Mesures de la banque centrale en faveur de la finance verte

La Bank of Thailand (BoT) cherche à accélérer le verdissement du secteur bancaire alors que la Thaïlande s’est fixée des objectifs ambitieux de réduction de ses émissions carbone. A partir de 2023, les banques thaïlandaises devront ainsi fournir à la BoT un rapport sur leur stratégie et les objectifs en matière de prêts en faveur de la transition écologique. En outre, la Banque centrale envisage de mettre en place d’ici la fin du T3 2022 des directives et procédures pour encourager les banques à distribuer des « crédits écologiques » aux PME thaïlandaises, entreprises qui de par leur taille ont le plus de difficultés à s’adapter aux exigences de l’économie verte. A ce titre, la BoT a récemment lancé un nouveau programme de prêt (« Transformation Loan Scheme ») visant à aider les PME à ajuster leurs activités aux impératifs environnementaux via notamment une plus grande utilisation des technologies numériques. Une taxonomie classifiant les activités économiques en fonction de leur impact environnemental est également en cours d’élaboration par la banque centrale. Cette classification, dont l’usage sera notamment destinée au secteur bancaire, devrait être finalisée en janvier 2023.

Soutien continu au développement de la voiture électrique

Le gouvernement thaïlandais a adopté un programme de subventions à hauteur de 2,9 Mds THB (81 M USD) en faveur de l’achat de véhicules électriques (VE). Les subventions à l’achat oscilleront entre 18 000 THB (500 USD) et 150 000 THB (4 175 USD) par unité : 70 000 THB (1 950 USD) pour une voiture individuelle dotée d’une batterie de 10 à 30 kWh ; 150 000 THB par unité pour un véhicule non assemblé (CKD) ou complètement construit (CBU) avec une batterie de plus de 30 kWh ; 18 000 THB pour les motos électriques en CKD et CBU. Pour mémoire, en juillet le Cabinet avait déjà approuvé la mise en place de deux incitations, l’une portant sur la réduction de 80% de la taxe routière annuelle pour les VE enregistrés entre le 1er octobre 2022 et le 30 septembre 2025, l’autre sur l’exonération des droits de douane pour les pièces importées par les fabricants de VE dans les zones franches.

Philippines

Hausse des taxes pour les entreprises du secteur minier

Le Congrès a validé un projet de loi proposant un régime fiscal unique et rationalisé applicable à l’ensemble des entreprises du secteur minier, qui devrait rapporter près de 37,5 Mds PHP (670 M USD) de recettes selon le ministère des Finances (DOF). Les entreprises du secteur minier seront désormais soumises à un total de taxes à hauteur de 51% contre 38% auparavant. L’industrie minière est actuellement soumise à deux régimes fiscaux reposant sur les accords conclus avec le gouvernement : le Mineral Production Sharing Agreement (MPSA) et le Financial or Technical Assistance Agreement (FTAA). Les entreprises sous accord MPSA disposent du droit exclusif de mener des opérations minières dans une zone contractuelle, mais partagent la production avec l’Etat. Celles soumises au FTAA disposent d’un accord d'exploration, de développement et d'utilisation pour des projets de grande échelle (50 M USD d’investissements minimum). Les opérateurs doivent s’engager à privilégier les biens et services philippins et sont exemptés dans un premier temps de payer des redevances à l’état.

Le budget national pour l’année fiscale 2023 en hausse de 4,9%

Le département du budget et du management (DBM) a soumis au Congrès le projet de budget national pour l’année fiscale 2023 qui s’élève à 5 268 Mds PHP (94 Mds USD), soit 4,9% de plus que le budget prévu en 2022. Il s’agit de la proposition la plus élevée de l’histoire des Philippines. Les axes prioritaires annoncés par le gouvernement sont l’éducation (16% du budget 2023, +8,2% par rapport à 2022), les infrastructures (13% du budget, -8,6%), la santé (5% du total, +10,4%), l’agriculture (3% du bugdet, +39,2%), et la protection sociale (4% du budget, -3%). Au niveau sectoriel, les principaux postes budgétaires sont les services sociaux, qui représentent de 39,3% du budget alloué, suivis des services économiques (29%).

Cambodge

Travail forcé : situation toujours alarmante au Cambodge

Plusieurs affaires récemment révélées par la presse et des ONG ont à nouveau mis l’accent sur la traite des êtres humains. Dans le pays, le problème ne tient pas au commerce d’êtres humains à des fins d’exploitation sexuelle ou de prélèvement d’organes, mais au travail forcé au profit de groupes criminels généralement dirigés par des étrangers, chinois notamment. Ces organisations promettent des emplois lucratifs à des travailleurs étrangers, qui, une fois arrivés au Cambodge, se voient confisquer leurs passeports, menacés ou battus et contraints de se livrer à des activités très peu rémunérées ou illégales (escroqueries en ligne notamment). La police vietnamienne a ainsi récemment arrêté 40 employés vietnamiens qui avaient traversé la frontière à la nage sans papiers, pour fuir le Cambodge où ils travaillaient dans un casino qui ne les payait pas. Vitit Muntarbhorn, rapporteur spécial des Nations unies, a été reçu par le gouverneur de la province de Sihanoukville à ce sujet.

Les syndicats demandent une augmentation de 21 USD du salaire minimum

Lors de la 2ème réunion sur le salaire minimum, les syndicats du secteur textile ont demandé pour 2023 une augmentation du salaire de base de 21 USD (soit un peu plus de 10%), tandis que l'Association des fabricants de vêtements au Cambodge (GMAC) souhaite maintenir celui-ci à son niveau actuel (194 USD). Aucune décision n’a été prise lors de cette réunion et une nouvelle séance de négociation est prévue le 31 août. Les syndicats ont pour arguments la hausse de plus de 10% des ventes du secteur textile lors des 12 derniers mois et la prévision d’inflation à 5% pour 2022.

Préparation d’un plan pour l'agriculture en collaboration avec la Chine

Le ministère de l'Agriculture, des Forêts et de la Pêche (MAFF) a mis en place, en collaboration avec des experts chinois, un groupe de travail pour élaborer un plan directeur visant à moderniser l’agriculture, en se concentrant sur les principaux produits et filières tels que le riz, le maïs, l’hévéa, le manioc, les bananes, la production animale et l’aquaculture. Les deux pays avaient conclu un accord sur ce projet en 2018, mais le processus de travail a été retardé par la crise du Covid-19. Le plan directeur devrait mettre l'accent sur la connexion des producteurs, du secteur privé et du marché via le renforcement de la qualité, de la sécurité et des normes pour la culture, la transformation et le conditionnement, afin de répondre aux besoins des consommateurs locaux et internationaux. Le Cambodge prévoit par ailleurs d’entamer son 2ème recensement agricole décennal le 1er avril 2023, dont les données collectées servent de base aux politiques, stratégies, plans d'actions et projets visant à promouvoir le développement socio-économique du pays.

Laos

Emission obligataire en bonne voie selon la Banque du Laos

80% de l’émission obligataire de 5 000 Mds LKP (environ 330 M USD) lancée par la Banque du Laos avec un taux d’intérêt de 20% le 15 juin avaient été vendues mi-août. Même si le taux d’intérêt servi (20%) ne couvre pas l’inflation (de 25,6% en juillet), l’absence d’alternatives semble assurer le succès de l’opération auprès des épargnants.

Légère reprise de la création d’entreprises après la crise sanitaire

7 640 nouvelles entreprises ont été enregistrées au Laos sur les 6 derniers mois, soit 14,5% de plus qu’à la même période de l’an dernier. Les garages et points de vente au détail et en gros représentent 29% de ces nouvelles entreprises, suivis par les entreprises de construction (17%). A noter que si 44% de ces entreprises ont été enregistrées par des Laotiens, 39% l’ont été par des Chinois, 6% par des Vietnamiens et 5% par des Thaïlandais.

EnR : nouveau projet solaire de 69 M USD

Le gouvernement souhaite développer les énergies renouvelables, notamment le solaire et l’éolien. 81% de l’électricité consommée au Laos est en effet générée par l’hydroélectricité, 17% par les centrales au charbon, et seulement 2% par les énergies renouvelables. L’objectif du gouvernement est d’atteindre 11% d’ici 2025, afin notamment de produire en saison sèche, pendant laquelle le Laos doit importer de Thaïlande. Des projets éoliens sont ainsi en cours à Xekong et Attapeu. Un projet solaire de 69 M USD a officiellement été lancé mi-août dans la province d’Attapeu, qui sera opérationnel fin 2023 et devrait produire 128 GWh d’électricité par an. Pour mémoire, un accord de principe a également été trouvé l’an dernier pour le projet solaire flottant mené par EDF à Nam Theun 2 dans la province de Khammouane. Par ailleurs, la société Keppel Electric importe depuis juin de l’hydroélectricité du Laos (jusqu’à 100 MW sont prévus durant cette phase-pilote), conformément au plan singapourien d’importer l’électricité renouvelable qu’il n’a pas la possibilité de produire localement.

Lancement de la restructuration de Lao Airlines

Un comité ad hoc a été créé pour restructurer la compagnie aérienne appartenant à l’Etat, Lao Airlines. Présidé par le vice-ministre des Finances, ce comité a pour objectif de rendre l’entreprise plus autonome et rentable. Lao Airlines fait partie des 5 entreprises d’Etat désignées par l’Assemblée nationale pour faire l’objet d’une restructuration.

Birmanie

Remaniement ministériel

Le Conseil administratif d’Etat (SAC) a annoncé le 19 août le remaniement de son cabinet, avec comme principaux changements : le départ à la retraite du gouverneur et du premier vice-gouverneur de la banque centrale, le premier étant remplacé par la deuxième vice-gouverneur, Than Swe, et le second par le général à la retraite Zaw Myint Niang. Par ailleurs, le ministre de l’Investissement succède au ministre du Commerce et sera remplacé l’actuel Auditeur général.

Contrôle sur les transactions financières mobiles

Afin de limiter les flux financiers en faveur des groupes de résistance, la banque centrale a demandé aux principaux acteurs financiers birmans (notamment les banques et les opérateurs de services monétaires mobiles) de documenter à partir du 15 août 2022 toutes les informations personnelles des clients effectuant des transactions financières mobiles.

Actualités économiques Japon & Corée - Semaines des 10 et 17 février 2020

2020-02-28T00:00:00+01:00

BREVES BIMENSUELLES

JAPON COREE

Semaines des 10 et 17 février 2020

Sommaire

Japon

Evolutions macroéconomiques
Entreprises

Corée

Evolutions macroéconomiques
Relations commerciales et multilatérales
Entreprises

Japon

1. Evolutions macroéconomiques

L’économie nippone, pourtant résiliente sur les 3 premiers trimestres de 2019 a enregistré une performance très dégradée au 4^ème trimestre : -1,6% en rythme trimestriel, contre -0,9% anticipé par les analystes. À cette contreperformance du PIB au 4^ème trimestre, s’ajoute une révision à la baisse du 3^ème trimestre de +0,4% à +0,1% in fine. La consommation des ménages (54% du PIB) a été, de loin, le principal responsable de la contraction de l’activité au quatrième trimestre, avec une contribution négative à la croissance à hauteur de -1,6 point. L’investissement privé (19% du PIB) a également apporté une contribution négative sur le trimestre (-0,7 point) tandis que la consommation publique et les investissements publics (25% du PIB) ont apporté une contribution légèrement positive (+0,1 point). Enfin, le commerce extérieur a soutenu à hauteur de +0,5 point la croissance du trimestre. Cette contribution positive est toutefois à relativiser car imputable à une baisse importante des importations (-2,6% sur le trimestre tandis que les exportations sont affichées presque stables à -0,1%). Au final, la croissance nippone en 2019 est estimée à +0,7%, après +0,3% en 2018 (chiffre révisé à fin 2019) et +2,2% en 2017. Cabinet Office

Le gouvernement japonais a approuvé un plan d’appui de 10,3 Mds¥ (85 M€) aux entreprises et aux personnes touchées par le coronavirus. Sur les 10,3 Mds¥, (i) 2,3 Mds¥ sont destinés à la prise en charge des Japonais rapatriés de Chine et aux passagers du paquebot stationné à Yokohama ; (ii) 3,4 Mds¥ sont destinés au renforcement des contrôles aux frontières ; (iii) enfin, 450 M¥ sont consacrés à des subventions directes aux fabricants de masques (pour faire face à la pénurie) et aux structures d’accueil des patients contaminés dans les hôpitaux. Pour se financer, l’Etat japonais compte sur ses réserves budgétaires de l’exercice 2019/20 et débloquera des prêts et garanties jusqu’à 500 Mds¥ (4 Mds€) via l’agence financière publique Japan Finance Corporation. Reuters ; Nippon

2. Entreprises

Le nombre de fusions acquisitions impliquant des entreprises japonaises a atteint un chiffre record en 2019, avec 3 000 acquisitions au Japon et 826 à l’étranger, pour une valeur de 146 Mds USD. Cette tendance à l’augmentation du nombre de fusions acquisitions est constatée depuis 2012. Elle s’inscrit dans la stratégie adoptée depuis plusieurs années par les entreprises japonaises, pour faire face au déclin démographique, qui consiste à diversifier leurs activités, y compris par des investissements à l’étranger, tout en cédant les activités qu’elles considèrent comme non essentielles. Par ailleurs, les réformes de la gouvernance des entreprises ont eu pour conséquence d’accorder une influence croissante aux administrateurs indépendants et aux actionnaires militants, ces derniers incitant les dirigeants à a opter pour des stratégies proactives, notamment au travers de fusions et acquisitions. Nikkei

Les investisseurs exhortent le Japon à réduire ses émissions de carbone, affirmant qu'un signal fort de Tokyo pourrait contribuer à galvaniser l'action internationale en faveur du climat avant le sommet COP26 qui se tiendra à Glasgow en novembre et alors que les craintes concernant les risques que le changement climatique fait peser sur les marchés mondiaux ne cessent de croître. « L'approche du Japon en matière de réduction des émissions est surveillée de près dans toute l'Asie », a déclaré Rebecca Mikula-Wright, directrice du Groupe d'investisseurs asiatiques sur le changement climatique, l'une des diverses coalitions d'investisseurs ayant signé une lettre ouverte au Premier ministre japonais Shinzo Abe. La lettre, signée par plus de 630 investisseurs, dont BlackRock, Allianz, BNP Paribas Assets Management et CalPERS, appelle le gouvernement japonais à soumettre des objectifs plus ambitieux en matière de réduction des émissions avant le sommet de Glasgow, considéré comme un événement décisif pour l'engagement international en faveur de l'accord de Paris de 2015 sur la lutte contre le changement climatique. Le gouvernement japonais, seul pays du G7 qui continue de construire de nouvelles centrales électriques au charbon, est de plus en plus en porte-à-faux avec la position des entreprises nippones ainsi qu'avec les investisseurs mondiaux et les militants pour le climat. Selon un sondage Reuters de janvier 2020, la majorité des entreprises japonaises estiment que le pays devrait renoncer à sa dépendance à l'égard des centrales au charbon. Japan Today, 18 février ; The Japan Times, 19 février

Corée

1. Evolutions macroéconomiques et financières

Les cas de Coronavirus ont connu une très forte augmentation depuis plusieurs jours en Corée, avec 833 cas recensés le 24 février contre 30 cas le 17. Le gouvernement a décidé le23 février d’élever son niveau d’alerte sanitaire au niveau maximum, repoussant notamment d’une semaine la rentrée de classe. La ville de Daegu (2,5 M d’habitants), épicentre de cette nouvelle vague de contaminations, a prié les habitants de rester chez eux, et la majorité des rassemblements de masse font l’objet d’annulations ou de reports (annulation par exemple de la première journée de la K-League, le championnat de football coréen). L’économie coréenne a d’abord été fortement touchée par les difficultés de l’économie chinoise : recul de -9,5 % des exportations coréennes vers la Chine (25 % du total en 2019, 136 Mds USD) par jours travaillés entre le 1^er et le 20 février et dysfonctionnement des chaines d’approvisionnement (fermeture partielle et baisse des taux d’utilisation chez les principaux constructeurs automobiles coréens). La baisse de la fréquentation des touristes chinois (près de 40 % du tourisme total) et surtout la baisse de la fréquentation par les Coréens des lieux accueillant du public (restauration, grands magasins, cinémas…) ont contribué fortement à la contraction de la consommation domestique. La propagation sur le territoire de l’épidémie risque de renforcer ces deux effets. Les sites de production en Corée commencent à être affectés : Sk Hynix a placé plus de 800 salariés en quarantaine après qu’un d’entre eux ait été en contact avec une personne infectée. Les chaines de montage de Samsung Electronics à Gumi (20 kilomètres au Sud de Séoul), où sont produits notamment les smartphones haut de gamme du groupe et où sont installés plusieurs autres grands groupes, ont été interrompues du 22 février au 25 février. Les dernières estimations de croissance coréenne pour 2020 tablent sur une contraction importante du PIB : - 0,5 point pour ING Group (1,7 % contre 2,2 % pour 2020), - 0,5 point également pour S&P (1,6 % contre 2,1 %). Nomura, plus alarmiste, estime un impact similaire de l’épidémie sur les économies coréennes et chinoises : la Corée verrait sa croissance trimestrielle réduite, selon les scénarios, de 2 à 5 points au T1 (de 2,4 % en g.a au T1 à 0,2 % voire -2,9 %), et sa croissance annuelle de 0,5 à 2 points (de 2,3 % à 1,8 % voire 0,5 %). Yonhap ; Korea Joongang Daily

2. Relations commerciales et multilatérales

La Corée et ses entreprises cherchent à profiter du succès du film Parasite de Boon Jong-ho aux Oscars, qui a remporté 4 prix, dont celui du meilleur film, une première pour un film non anglophone. Nongshim, numéro 1 en Corée des nouilles instantanées, a profité du succès du film pour promouvoir à l’international ses « Ram-don », contraction de Ramen et Udon, recette au centre d’une scène du film et qui mélange deux produits de la marque. L’épouse du Président Moon Jae-in a notamment préparé ce plat lors de la réception de Boon Jong-ho à la Maison Bleue. Le titre Nongshim a vu son cours augmenter de 25 % depuis la cérémonie. Les filiales du groupe CJ (Cheiljedang), dont la filière CJ E&M participe à la production et à la distribution du film, ont également connu une hausse en bourse. La ville de Séoul a annoncé le lancement de tours dédiés à la visite des points principaux de l’intrigue dans la capitale. Le succès du film constitue ainsi un nouveau point historique pour le soft power culturel coréen, désigné sous le terme Hallyu (vague en coréen), incarnée au début des années 2000 par les premiers succès internationaux des dramas coréens, puis par l’expansion internationale de l’industrie musicale coréenne (K-pop). En 2018, le gouvernement estimait que les exportations de produits culturels, produits dérivés et visites liées à l’hallyu s’élevaient à 9,5 Mds USD en particulier grâce aux contenus musicaux (3 Mds USD), sans prendre en compte les effets de ce soft power sur l’image de marque de la Corée à l’international et le tourisme. AjuDaily ; Korea Times

3. Entreprises

La Commission du commerce international des États-Unis (USITC) statue par défaut en faveur de LG Chem dans l’affaire l’opposant à SK Innovation pour le vol supposé de technologies relatives aux batteries pour véhicule électrique. Accusant son concurrent d’avoir illégalement débauché des membres clés de son personnel dans le but d’acquérir certains de ses secrets commerciaux liés aux batteries lithium-ion et à leurs composants, LG Chem avait déposé plainte devant la cour fédérale du Delaware et l’USITC en avril 2019. Après plusieurs mois d’enquête au cours desquels SK Innovation n’a pas fourni l’ensemble des pièces demandées par la justice, LG Chem avait demandé le 5 novembre 2019 que soit rendu un jugement par défaut, requête à laquelle a accédé le tribunal le 16 février 2020, reconnaissant au passage la destruction malveillante et étendue de preuves de la part de SK Innovation. Une décision finale est attendue pour le 5 octobre prochain. Si la décision préliminaire se voit confirmée, elle entraînera l'interdiction pour les entreprises américaines d'importer les pièces concernées de SK Innovation. Yonhap, Korea JoongAng Daily, The Investor

Les informations présentées dans cette revue d'actualité bimensuelle sont identifiées par le SER de Tokyo et le SE de Séoul. Elles n'ont aucune vocation d'exhaustivité. Les avis exprimés sont les résumés des articles sources.

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Brève région Danube-Balkans - 19 au 25 janvier 2018

2018-01-30T00:00:00+01:00

Secteur privé : 6,3 Mds EUR de transactions de fusions & acquisitions dans la région en 2017

Sur l’ensemble de la zone, 360 opérations de fusion-acquisition ont eu lieu en 2017, pour un montant total de 6,3 Mds EUR, représentant, en volume comme en valeur, une augmentation de 5% par rapport à 2016. Ce dynamisme cache néanmoins de fortes disparités: la majeure partie de la progression est due à la Roumanie, dont la valeur des fusions-acquisitions a augmenté de 70%, passant de 1,9 Md EUR en 2016 à 3,2 Mds EUR en 2017, alors que l’Albanie a connu une chute de 96%, passant de 561,7 à 18,7 M EUR.

La plus importante opération a eu lieu en Roumanie : Enel a racheté 13,6% des actions de sa filiale roumaine, pour un montant de 401 M EUR. Notons aussi le rachat, par le gouvernement du Monténégro, des 41,7% de parts de l’italien A2A dans la compagnie d’électricité à capitaux mixtes Elektroprivreda Crne Gore. Enfin, le groupe sud-africain NEPI a fait l’acquisition en Bulgarie de deux centres commerciaux à Sofia, le Paradise Center et le Serdika Center, pour respectivement 252,9 et 207,4 M EUR. Un autre groupe sud-africain, Hyprop Investments, a pour sa part racheté The Mall of Sofia pour 156 M EUR.

Les fusions-acquisitions en 2017 en Turquie

2018-01-23T00:00:00+01:00

Après une année 2016 notoirement en retrait, les opérations de fusions-acquisitions sont reparties à la hausse en 2017, avec un record de 298 transactions représentant un total de 10,3 Mds USD. En valeur, l’énergie, les infrastructures et les services financiers représentent l’essentiel des transactions, malgré l’essor des secteurs de la technologie et des services mobiles. Les privatisations ont dominé le volume de transactions, qui est aussi marqué par le recul des investisseurs étrangers. Parmi eux, l’Europe progresse fortement en valeur de transactions.

I) Une activité en forte progression après une année 2016 terne

L’activité de fusions-acquisitions en Turquie a prouvé sa résilience en 2017, avec 298 transactions (un record, à comparer avec les 246 opérations de 2016) et pour un volume de 10,3 Mds USD. Il s’agit d’une remontée spectaculaire par rapport à l’année précédente (+ 41% en volume) ; pour autant, le volume de transactions est loin de ceux du début des années 2010 (volumes annuels supérieurs à 15 Mds USD).

En 2017, le volume moyen par transaction est en augmentation (de 30 M USD à 35 M USD), après quatre années de baisse. La plus grosse opération a été la cession d’OMV Petrol Ofisi à Vitol (Pays-Bas), représentant 1,4 Md USD et 14% de la valeur totale des transactions. La valeur des transactions de fusions-acquisitions a représenté 1,2 % du PIB turc.

II) Un volume de transactions dominé par des mouvements de privatisation et par des montants limités

En 2017, les transactions portant sur les petites et moyennes entreprises ont dominé le volume total, notamment du fait de l’importance des investissements en phase d’amorçage : les transactions de moins de 50 M USD ont représenté 84% du volume total (pour 15% de la valeur totale). A l’inverse, 3% des transactions portent sur plus de 250 M USD et représentent 51% de la valeur totale.

La part des mouvements de privatisation dans la valeur totale des transactions ne cesse de diminuer depuis cinq ans, passant de 38% en 2013 à 7% en 2017 (la valeur s’est établie à 0,7 Md USD). En revanche, 2017 a fait exception et a vu un nombre assez élevé de transactions dans le cadre des privatisations (plus haut depuis 2013), concentrées dans le secteur de l’énergie et des infrastructures (ainsi les barrages de Menzelet/Kılavuzlu acquis pour 375 M USD ou le port de Mersin/Tasuçu acquis pour 115 M USD).

Le dynamisme des investisseurs de type capital-risque/angels explique que le volume soit dominé par la technologie et les services mobiles/Internet, qui représentent 35% du total en 2017. L’activité de ce type d’investisseurs est responsable du volume record de transactions cette année. En valeur, l’énergie et les infrastructures ont généré le plus de transactions (respectivement 2,3 Mds USD et 1,2 Md USD), devant les services financiers (1,1 Md USD) et l’immobilier (0,7 Md USD).

III) Le volume des transactions d’origine étrangère confirme son recul et est dominé par l’Europe en 2017

La part des investisseurs financiers dans la valeur totale croît depuis 2014, pour atteindre 25% en 2017. La part des transactions d’origine étrangère, après avoir baissé en 2016, stagne à 53% en 2017.

Un record historique de 146 transactions a été le fait d’investisseurs financiers, correspondant à 2,6 Mds USD en valeur. Parmi elles, 77% (soit 112 transactions) relèvent d’activités de capital-risque/angels (centrées sur les secteurs de la technologie, du commerce en ligne ou des services mobiles), qui ne représentent toutefois que 4% en valeur. A l’inverse, et même s’ils représentent 83% des investissements financiers en 2017, les mouvements de private equity sont en baisse en volume (de 71% en 2013 à 13% en 2017).

Les investissements étrangers ont décru en volume mais pas en valeur (+45% sur un an) ; ils ont constitué 53% de la valeur totale et 23% du volume total. Les investisseurs étrangers sont ainsi responsables des plus importantes transactions en valeur, correspondant à près d’un tiers de la valeur totale.

Si le nombre de transactions menées par des acteurs étrangers diminue quelle que soit la zone, en termes de valeur, les tendances montrent la forte progression de l’Europe (de 19% en 2015 à 55% en 2017) et les importants reculs de l’Amérique du Nord (de 25% en 2015 à 5% en 2017) et surtout du Golfe (de 39% en 2015 à 4% en 2017).

Les acheteurs les plus actifs continuent donc d’être Européens, ces derniers représentant, avec 36 transactions, 55% de la valeur totale d’investissements étrangers. La France est le deuxième pays en volume (7 transactions, contre 10 pour les Etats-Unis), devant les Emirats Arabes Unis, le Japon, l’Allemagne et le Royaume-Uni. En valeur toutefois, la France ne se classe que sixième (avec 2% du volume total, dont 160 M EUR pour l’acquisition de 8% de Tepe Akfen Vie-TAV par Paris Aéroports) derrière les Pays-Bas (Vitol), l’Espagne (Banco Bilbao Vizcaya Argentaria-BBVA), l’Australie (IFM Investors), le Brésil (Brasil Foods-BRF) et les Etats-Unis.

IV) Sur les dix dernières années, les Etats-Unis sont en tête en volume et l’Espagne en valeur

Sur la dernière décennie, en termes de volume de transactions, les Etats-Unis ont été les plus dynamiques, investissant dans 161 entreprises turques à travers des fusions-acquisitions (6,7 Mds USD, dont 1,3 Mds USD pour Goldman Sachs/SOCAR en 2015). Suivent l’Allemagne avec 111 transactions (6,6 Mds USD, dont 3,2 Mds USD pour l’acquisition des droits de gestion de l’aéroport d’Antalya par Fraport/IC Holding) et le Royaume-Uni avec 106 transactions (9,5 Mds USD). La France se classe quatrième, avec 73 transactions.

Sur la même période, en termes de valeur de transactions, l’Espagne est le premier investisseur, avec 9,7 Mds USD et 23 transactions, majoritairement dans le cadre des prises de participation entre BBVA et Garanti. Suivent le Royaume-Uni, les Etats-Unis et l’Allemagne. L’intensité des investissements français est moindre, puisque la France se classe neuvième.

***

La comparaison des ratios valeur de transactions/PIB en 2017 (1,2% pour la Turquie, 4,9% à l’échelle mondiale) souligne que la performance demeure en-deçà de son volume potentiel. Le dynamisme des fonds de capital-risque/angels ainsi que l’annonce de transactions majeures (privatisation de la mine de charbon d’Eskisehir, nouveaux parcs éoliens) devraient alimenter l’activité dans les secteurs de la technologie et de l’énergie en 2018.

Les dix acquisitions majeures en 2017

Vitol (Pays-Bas) / OMV Petrol Ofisi (énergie) - 1,443 M USD
BBVA (Espagne) / Garanti (services financiers) - 917 M USD
IFM Investors (Australie) / Port de Mersin (infrastructures) - 869 M USD
Entek Elektik Üretim (Turquie) / Barrages de Menzelet/Kılavuzlu (énergie) - 375 M USD
Kefeli-Dekorsel İş Ortaklığı (Turquie) / Metropol İstanbul Shopping Center (immobilier) - 357 M USD
Gülaylar Grup (Turquie) / İçerenköy Shopping Center (immobilier) - 322 M USD
Qatar Investment Authority & BRF (Qatar & Brazil) / Banvit (alimentaire) - 315 M USD
Cengiz İnşaat (Turquie) / Park Madencilik (mines) - 195 M USD
Paris Aéroports (France) / TAV (infrastructures) - 160 M USD
Anadolu Endüstri Holding (Turkey) / MH Perakendecilik (commerce) - 144 M USD

Transactions impliquant des investisseurs français en 2017

Paris Aéroports / TAV (infrastructures)
Altavia / Dekatlon Buzz (médias)
Havas / Project House (médias)
Sephora / Tekin Acar (19 magasins) (commerce)
Coventya / Telbis Yüzey Bilim (chimie)
Eurofins Scientific / Gözlem Gıda Kontrol ve Araştırma Laboratuvarları (services)
Rubis / Delta Rubis (énergie)