Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - flash_emergents

Flash conjoncture pays émergents

2023-01-06T00:00:00+01:00

Depuis la levée soudaine mi-décembre de la plupart des restrictions sanitaires, la Chine connait une vague épidémique d’une ampleur inédite. Aucun suivi statistique précis n’est réalisé, alors que les autorités ont abandonné le recensement du nombre de cas de contaminations (qui n’était déjà plus réaliste depuis le quasi-abandon des tests PCR). Le nombre de cas à l’échelle du pays se compterait probablement au moins en millions quotidiens. Une estimation des autorités, non publiée mais rapportée dans le Financial Times, ferait état de 250 millions de contaminations en décembre. D’après des chercheurs chinois, le pic des contaminations serait passé dans les plus grandes villes du pays. A l’inverse, elles devraient fortement progresser dans les zones rurales dans les prochaines semaines, notamment en raison des déplacements interprovinciaux dans le cadre du nouvel an chinois. La pression sur le système de santé semble significative, avec une augmentation des patients hospitalisés de 50 % sur la semaine. L’augmentation du rythme de vaccination se confirme avec une multiplication par 10 en décembre par rapport au mois de novembre.

► Turquie : net ralentissement des prix à la consommation en décembre à 64,3 %

► Angola : nouvelle hausse de la croissance au T3 2022, qui s’inscrit à +3,9 %

► Indonésie : retour à un déficit budgétaire sous le plafond légal de 3 % du PIB en 2022

► Brésil : le budget 2023 a été approuvé par le Congrès

► Chili : les recettes fiscales liées au lithium ont apporté une contribution record au budget en 2022

► Points marchés

Flash conjoncture Pays émergents

2022-11-28T00:00:00+01:00

La Banque centrale a abaissé son taux directeur de 10,5 % à 9,0 %, conformément aux anticipations du marché. Dans son communiqué de presse, elle indique qu’elle annoncera en décembre des nouvelles mesures macro-prudentielles, dans son document de politique monétaire 2023. Elle précise que le cycle de baisse de son taux directeur, amorcé en août, est arrivé à son terme (réduction totale de 500 points de base). Cette décision avait été anticipée par les analystes et n’a donc pas eu d’effet significatif sur les marchés.

► Thaïlande : croissance de +4,5 % au 3e trimestre en glissement annuel

► Inde : 3e économie mondiale en 2030 selon un rapport de Standard & Poors

► Chine : poursuite de la hausse massive de contaminations

► Afrique du Sud : hausse du taux directeur de 75 pdb à 7,0 %

Flash conjoncture Pays émergents

2022-10-14T00:00:00+02:00

La banque centrale chinoise (PBoC) a annoncé cette semaine que les transactions réalisées dans le cadre de l’expérimentation de l’e-CNY, la monnaie numérique de banque centrale (MNBC) chinoise, avaient dépassé fin août le montant cumulé de 100 Mds RMB (14 Mds EUR). Le nombre de transactions atteint 360 millions, en hausse de 36 % par rapport à mai, alors que plus de 5,6 millions de commerçants acceptent ce moyen de paiement. A l’étude depuis 2014, l’e-CNY est en phase de test depuis 2019 dans désormais 23 villes et régions au sein de 15 provinces pilotes. Ces derniers mois, des autorités locales dans ces zones ont notamment eu recours à des distributions d’e-CNY pour des opérations de soutien à la consommation, ce qui a favorisé l’élargissement de son usage.

► Argentine : des comptes externes toujours précaires malgré la poursuite du programme FMI

► Pakistan : dégradation de la note souveraine par Moody’s de B3 à Caa1

► Ghana : nouvelle hausse de l’inflation en septembre qui atteint 37,2 % en g.a

► Point marchés

Flash conjoncture Pays émergents

2022-09-16T00:00:00+02:00

Les indicateurs d’activité montrent une forte hausse de l’activité en août : hausse de la production industrielle (en valeur ajoutée) à +4,2 % en glissement annuel (contre +0,4 % en juillet) et augmentation des ventes au détail de +5,4 % en g.a. (après +2,7 % en juillet). De janvier à août, la croissance des investissements bruts en capital fixe (fixed asset investment) exprimés en cumulé atteint +5,8 % en g.a., relativement stable par rapport au rythme enregistré de janvier à juillet (+5,7 %). Afin de soutenir la consommation des ménages, six grandes banques chinoises ont par ailleurs réduit de 10 pdb cette semaine les taux de dépôt de toutes les échéances à l’exception de celle de 3 ans. Le taux à 1 an atteint désormais 1,65 %.

► Russie : baisse du taux directeur de 50 pdb à 7,5 %

► Argentine : forte hausse de l’inflation et du taux directeur

► Pakistan : entre 18 et 30 Mds USD de dommages liés aux inondations

► BCEAO : hausse du taux directeur de 25 pdb, à 2,5 %

► Point marchés

Flash conjoncture Pays émergents

2022-07-22T00:00:00+02:00

Ce 22 juillet, la Banque de Russie a décidé de baisser son principal taux directeur de 150 pdb, le portant à 8 %. Avec cette cinquième baisse, le taux directeur s’établit ainsi à un niveau inférieur à son niveau pré-crise (+9,5 %). Cette décision a été prise en tenant compte du relâchement des pressions inflationnistes. En effet, après un pic à 17,8 % en g.a. en avril, l’inflation a reflué à 15,9 % en juin (contre 9,2 % en février). La Banque de Russie prévoit une récession comprise entre 4 et 6 % en 2022 et entre 1 et 4 % en 2023.

► Chine : boycott des remboursements de prêts hypothécaires par les acheteurs de logements

► Vietnam : plus de 350 Mds USD d’investissements nécessaires d’ici 2040 face au dérèglement climatique

► Nigeria : nouvelle hausse du taux directeur face à l’augmentation de l’inflation

► Brésil : bonne dynamique de l’activité en mai

► Points sur les marchés financiers

Flash conjoncture Pays émergents

2022-06-09T00:00:00+02:00

Le 26 mai 2022, la Banque de Russie a décidé d’abaisser son taux directeur principal de 300 points de base, à 11 %, à l’issue d’une réunion extraordinaire de son conseil d’administration. Cette troisième baisse de taux en l’espace de deux mois intervient dans un contexte de relative stabilisation de la situation macroéconomique, marquée par le ralentissement de l’inflation (près de 18 % en glissement annuel au mois d’avril) et l’appréciation du rouble vis-à-vis du dollar et répond à la nécessité d’assouplir les conditions de financement. En complément du soutien monétaire, Vladimir Poutine a décrété une augmentation de 10 % au 1er juin du salaire minimum (15 279 roubles, soit 229 EUR au taux de change actuel) et des retraites.

► Nigeria : hausse du taux directeur de 150 pdb pour contenir l’inflation

► Chine : baisse du nombre de cas de contamination à la Covid-19 et déconfinement à Shanghai

► Mexique : bonne tenu du peso face au dollar américain

► Point Marchés

Flash conjoncture Pays émergents

2022-05-12T00:00:00+02:00

La Banque centrale indienne (RBI) a annoncé une hausse inattendue de son taux directeur à 4,4 % (+40 pdb). Il s'agit de la première hausse de taux depuis 2018, et l’entame d’une trajectoire haussière après le maintien d’un taux directeur à 4 % depuis mai 2020. Au cours d’un comité de politique monétaire extraordinaire et de manière non anticipée par les marchés, la RBI réagit ainsi aux tensions inflationnistes persistantes. Celles-ci se sont exacerbées avec les conséquences de la guerre en Ukraine sur les cours mondiaux de nombreuses matières premières, portant l’inflation à 7 % en mars. Avec cette décision intervenue le même jour que l’annonce du relèvement de taux par la Federal Reserve, la RBI prévient par ailleurs les tensions sur le change. Les analystes s’attendent à des hausses additionnelles de taux dans les prochains mois, avec un taux directeur attendu à 5,5 % mi-2023 pour HSBC et 5,65 % pour Goldman Sachs.

A lire aussi cette semaine :

► ASEAN : progression de l’indice PMI manufacturier en avril

► Argentine : évolution en dents de scie des indicateurs avancés de conjoncture au T1 2022

► Chine : poursuite de la stratégie « Zéro Covid » et mesures de soutien à l’économie

► Kenya : des mesures de soutien au pouvoir d’achat face à l’accélération de l’inflation

Flash conjoncture Pays émergents

2022-04-26T00:00:00+02:00

La Banque de Russie a publié le 21 avril une mise à jour de son enquête macro-économique récurrente menée auprès de 27 économistes de banques. Le consensus a revu à la baisse sa prévision médiane d’activité pour 2022 et 2023, à respectivement -9,2 % (-1,2 pp par rapport aux prévisions de mars) et 0 % (- 1 pp) . En matière d’inflation, la prévision médiane est revue à la hausse (22 % en g.a. en fin d’année 2022 vs 20% antérieurement) et à la baisse pour 2023 (plus de 7,5 % en fin d’année vs 8 %). En lien avec la stabilisation observée sur les marchés financiers, le consensus est plus optimiste s’agissant du taux directeur (moyenne annuelle à 14,5 % vs 19 %), et, de manière plus marquée, du taux de change USD/RUB (85 en moyenne annuelle vs 110). Les analystes consultés sont plus optimistes que le FMI en matière de taux de chômage, attendu à près de 7 % fin 2022 contre plus de 9 % pour le Fonds. S’agissant du commerce extérieur, les analystes prévoient en 2022 un recul de 12 % des exportations et de 30 % des importations de biens en services en valeur. Si les importations repartiraient ensuite à la hausse dans le sillage du rétablissement graduel de l’activité, les exportations continueraient de baisser en 2023 et se stabiliseraient en 2024. Enfin, la prévision de croissance « de long terme » (i.e. moyenne attendue sur la période 2025-2029) a été revue de 1 à 1,4% (vs 2 % dans la dernière enquête pré-guerre).

A lire aussi cette semaine :

► Afrique du Sud : des inondations meurtrières et destructrices de nombreuses infrastructures clés

► Chine : l’activité en mars pénalisée par les restrictions sanitaires

► Mexique : rejet du projet de réforme constitutionnelle du secteur de l’électricité

Flash conjoncture Pays émergents

2022-04-11T00:00:00+02:00

Le 8 avril, de manière inattendue, la Banque de Russie a décidé d’abaisser son taux directeur de 300 pdb à 17%. Elle justifie sa décision par plusieurs développements ayant modifié son évaluation de la balance des risques. Premièrement, les risques pesant sur la stabilité financière, s’ils demeurent élevés dans le contexte actuel, se sont atténués depuis quelques semaines. En particulier, le cours du rouble s’est apprécié et se situe à date en-deçà de son niveau pré-guerre (à resp. 81.7 et 74.9 face à l’euro et au dollar versus 86.1 et 75.7 le 19 février[1]). Deuxièmement, les risques en matière de stabilité des prix se sont également quelque peu atténués en partie en lien avec la réappréciation du rouble et seraient contenus par le resserrement monétaire opéré fin février. Enfin, l’environnement externe de l’économie russe exerce une « contrainte considérable » sur l’activité économique.

► Liban : accord de principe avec le Fonds monétaire international (FMI) en vue d’un programme sur 4 ans

► Pakistan : crise politique et constitutionnelle

► Sri Lanka : démission du gouvernement et poursuite des manifestations

► Chine : augmentation de l’excédent courant, excédent financier et hausse des réserves en 2021

► Point marchés

[1] Contre 132,9 et 120,4 le 11 mars.

Flash conjoncture Pays émergents

2022-03-29T00:00:00+02:00

Sur la période du 12 au 18 mars 2022, l’inflation annuelle s’est élevée à 14,5% contre 12,5% sur la période précédente. Les anticipations d’inflation des ménages à 12 mois ont connu une très forte augmentation en mars 2022 à 18,3%, contre 13,5% en février 2022. Il s’agit du plus haut niveau relevé par la Banque de Russie en 11 ans, tandis que les anticipations de prix à trois mois par les entreprises ont atteint leur plus haut niveau depuis les années 2000. Parallèlement, l’indice de confiance des consommateurs a atteint son plus bas niveau depuis février 2016. Ce résultat traduit l’anticipation par les consommateurs d’une dégradation de leur bien-être matériel dans l’année à venir, ainsi que la dégradation de leur bien-être matériel actuel par rapport à l’année passée. Les comportements d’épargne des ménages ont également évolué face à l’incertitude économique actuelle : la part des ménages disposés à dépenser leur revenu disponible plutôt qu’à l’épargner a reculé.

► Chine : persistance des difficultés des autres promoteurs et suspension de cotation des titres Evergrande à la bourse de Hong Kong

► Afrique du Sud : l’économie renoue avec la croissance au quatrième trimestre

► Ghana : hausse du taux directeur de 250 pdb face à l’inflation

► Point marchés