Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - flash-emergents

Flash conjoncture Pays émergents

2023-01-13T00:00:00+01:00

La révision de la législation relative au marché des changes et des flux de capitaux internationaux est entrée en application le 1er janvier 2023. Cette loi avait été approuvée fin 2021, et introduit plusieurs changements allant dans le sens d’une libéralisation accrue, se rapprochant des standards internationaux en la matière et qui devraient favoriser les investissements au Brésil. L’entrée en vigueur de cette loi permettra notamment (i) l’augmentation du plafond de transactions courantes en devises (à 10 000 USD), (ii) la simplification des règlements en monnaie locale à l’étranger, (iii) la levée de certaines restrictions concernant les règlements en devises par les exportateurs brésiliens auprès d’entreprises résidentes, (iv) la modification de la définition des capitaux étrangers, désormais liée au détenteur des actifs et non à l’affranchissement des frontières, (v) l’assouplissement des règles de transmissions de données par les entreprises et (vi) l’autorisation de l’utilisation internationale du système de paiement en temps réel Pix.

► Afrique du Sud : la production manufacturière a diminué de -1,1 % sur un an en novembre

► Thaïlande : forte appréciation du bath depuis la mi-octobre dans un contexte de reprise du tourisme

► Chine : hausse des nouveaux prêts aux entreprises en décembre

► Mexique : la Banque mondiale anticipe une croissance de 0,9 % pour 2023

► Inde : Ralentissement de l’inflation à +5,7 % en glissement annuel en décembre

Flash conjoncture Pays émergents

2022-12-16T00:00:00+01:00

Au mois de novembre, les principaux indicateurs d’activité de l’économie chinoise témoignent d’un net ralentissement dans un contexte de recrudescence des contaminations et de renforcement des mesures sanitaires. En novembre, les exportations chinoises et les ventes au détail se contractent respectivement de -9,0 % en glissement annuel (g.a.), la plus mauvaise performance depuis février 2020, et de -5,9 % en g.a.. La production industrielle ralentit fortement à +2,2 % (après +5 % en octobre), au plus bas depuis le mois de mai. Enfin, la croissance des investissements bruts en capital fixe recule légèrement à +5,3 % en g.a. sur les onze premiers mois de l’année, principalement soutenue par les investissements publics. S’agissant du secteur immobilier, le ralentissement du secteur se poursuit en novembre avec une accentuation de la chute des ventes immobilières en m2 de -23,3 % et des nouveaux chantiers de -39,5 %, ainsi qu’une baisse des investissements immobiliers de -9,8 % sur les onze premiers mois de l’année.

► Ghana : Le FMI et le Ghana parviennent à un accord au niveau technique pour un programme de prêts de trois milliards de dollars sur trois ans

► Inde : les ménages indiens pourraient plus que doubler leur épargne en cinq ans

► Brésil : L’inflation poursuit sa baisse en novembre (+5,9% en glissement annuel)

Flash conjoncture Pays émergents

2022-12-13T00:00:00+01:00

Mercredi 7 décembre, la Commission nationale de Santé chinoise (NHC) a annoncé une nouvelle série d’ajustements de la politique de prévention et de contrôle de l’épidémie de Covid-19. Ces 10 points, qui formalisent des ajustements annoncés localement ces dernières semaines, constituent un allégement sans précédent des règles sanitaires en vigueur en Chine depuis 2020. Alors que plus aucune autorité ne mentionne la politique 0-Covid depuis désormais plusieurs semaines, les nouvelles directives prévoient la fin de mesures clés liées à cette politique (pour les cas positifs asymptomatiques, réduction des zones considérées comme « à risque », facilité d’entrée dans les lieux publics). Les bénéfices économiques des allégements de la politique sanitaire ne devraient être enregistrés très progressivement. A court terme, la progression du nombre de cas devrait continuer de perturber l’activité économique et les chaînes de valeur.

► Afrique du Sud : en octobre, la balance commerciale est devenue déficitaire pour la première fois depuis avril 2020

► Turquie : négociation à propos des approvisionnements en gaz

► Inde : nouvelle hausse du taux directeur de 35 pdb

► Pakistan : un défaut de paiement évité de justesse

Flash conjoncture Pays émergents

2022-11-21T00:00:00+01:00

L’économie chinoise montre des signes de ralentissement en octobre dans un contexte de baisse de la demande mondiale et de recrudescence des cas Covid. Les premières données d’octobre indiquent un ralentissement de l’activité, avec une contraction des ventes au détail (-0,5 % en glissement annuel (g.a.)) et des exportations (-0,3 % en g.a.), qui affichent des baisses marquées vers l’Union européenne et les Etats-Unis. La production industrielle ralentit mais reste relativement dynamique (+5,0 % en g.a.), tandis que la croissance des investissements bruts en capital fixe reste élevée (+5,8 % en g.a. sur les dix premiers mois de l’année). Par ailleurs, la crise de l’immobilier se poursuit : la contraction des investissements immobiliers se renforce à -8,8 % en g.a. sur les dix premiers mois de l’année alors que les ventes immobilières, en termes de superficie vendue, poursuivent leur chute à -22,3 % en g.a. sur la même période. Afin de soutenir le secteur immobilier, les autorités ont annoncé de nouvelles mesures de soutien la semaine dernière (extension des délais, report de remboursement et facilitation des financements à destination des promoteurs, assouplissement des conditions d’acquisition de logements pour les ménages, encouragement des banques à échelonner les remboursements).

► Inde : vers un dépassement de l’objectif de collecte fiscale pour l’année budgétaire en cours

► Russie : recul de l’activité de 4 % en g.a. au 3e trimestre

► Pakistan : annonce d’un soutien financier de 13 Mds USD supplémentaires de la Chine et de l’Arabie saoudite

► Vietnam : retrait de la liste de surveillance de manipulation des devises par le Trésor américain

► Point Marchés

Flash conjoncture Pays émergents

2022-10-25T00:00:00+02:00

Le dimanche 16 octobre, le Secrétaire Général et Président Xi Jinping a ouvert le XXe Congrès du PCC dans un discours aux forts accents idéologiques. Il a dressé un bilan positif de son action économique des dix dernières années comprenant notamment la baisse de la pauvreté, le doublement du PIB, la campagne anti-corruption et la stratégie Zéro Covid. Il a insisté sur les dangers et menaces intérieurs et extérieurs auxquels doit faire face la Chine (la sécurité alimentaire, énergétique et industrielle, la préservation de la souveraineté nationale et de l’intégrité territoriale, l’insuffisante structuration idéologique au sein du Parti), et évoqué des éléments plus traditionnels tels que les déséquilibres de la croissance et les inégalités. Enfin, il a réaffirmé le maintien de la politique Zéro Covid, mais aussi l’objectif d’auto-suffisance de l’industrie et de l’innovation et fixé des objectifs plus précis sur les sujets environnementaux (notamment sur le climat, la pollution de l’air, ou la protection des écosystèmes).

► Russie : sondage macroéconomique de la Banque de Russie, récession de -3,5 % et de -2,1 % en 2022 et en 2023

► Turquie : nouvelle baisse du taux directeur de 150 pdb à 10,5 %

► Indonésie : troisième hausse du taux directeur en trois mois

► Nigeria : des inondations aux conséquences désastreuses

► Tunisie : le FMI annonce être parvenu à un accord au niveau des services avec la Tunisie

► Point marchés

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2022-09-23T00:00:00+02:00

La banque centrale poursuit son assouplissement monétaire en abaissant de nouveau le taux directeur de 100 pdb à 12 %. Cette baisse a surpris les analystes financiers, étant donné la précédente baisse de 100 pdb en juillet dernier et la communication de la banque centrale qui estimait que le taux de 13 % était désormais adéquat. Pour justifier cette décision, dans un contexte où le taux d’intérêt réel en Turquie est parmi les plus faibles du monde (-68 %) et où l’inflation bat des records chaque mois (80 % en août), la Banque centrale évoque la forte dégradation des perspectives économiques mondiales et le fait que l’inflation est, selon elle, en grande partie attribuable à des chocs sur l’offre.

► ASEAN : hausse des taux directeurs en Indonésie, au Vietnam, et aux Philippines

► Afrique du Sud : hausse du taux directeur de 0,75 point, à 6,25 %

► Ghana : croissance de +4,8 % (en g.a) au deuxième trimestre

► Inde : forte baisse des réserves de change afin de soutenir la roupie

► Point marchés

Flash conjoncture Pays émergents

2022-06-13T00:00:00+02:00

Selon StatsSA, le PIB sud-africain a progressé de 1,9 % au premier trimestre 2022 (v.t, après 1,4 % au trimestre précédent). La croissance, significativement supérieure aux anticipations des marchés (entre 1,2 % et 1,7 %), atteint ainsi un niveau qui n’avait pas été observé depuis plus d’un an. L’économie dépasse donc pour la première fois ses niveaux d’activité pré-crise (+0,5% par rapport au PIB du premier trimestre 2020). Sur le plan sectoriel, l’activité a crû en particulier dans l’industrie manufacturière (près de 5 %), le commerce (plus de 3 %) et les services financiers et aux entreprises (plus de 1,5 %). A l’inverse, elle s’est contractée dans le secteur minier (-1 %). Du point de vue de la demande, la consommation des ménages est le principal contributeur à la croissance (à hauteur de près de 1,5 pp), en lien avec un rebond de la confiance suivant la levée de la plupart des restrictions sanitaires à la fin de l’année 2021, ainsi qu’une baisse du chômage sur le premier trimestre 2022. Pour l’ensemble de l’année 2022, le consensus s’établit toujours aux alentours d’une croissance de 2%, après 4,9% en 2021.

► Chili : hausse du taux directeur de 75 points de base et révision à la hausse des perspectives de croissance

► Chine : hausse de l’excédent commercial en mai grâce à la reprise des exportations

► Inde : révision à la hausse des prévisions d’inflation et nouvelle hausse des taux directeurs

► Russie : baisse du taux directeur de 150 pdb à 9,5 %

Flash conjoncture Pays émergents

2022-05-30T00:00:00+02:00

Alors que les banques centrales de Malaisie et des Philippines ont relevé leurs taux directeurs en mai, la banque centrale indonésienne a décidé de maintenir son taux directeur mais de restreindre la liquidité. Dans la région, seule la banque centrale de Singapour avait débuté un resserrement de sa politique monétaire, avec trois hausses de taux depuis octobre 2021. En mai, la banque centrale de Malaisie a augmenté, pour la première fois depuis juillet 2020, son taux de référence de 25 pb pour le porter à 2 %, afin de lutter contre la hausse de l’inflation qui pourrait atteindre plus de 3 % en 2022, et de contenir les pressions sur le ringgit liées à la hausse des taux américains. Aux Philippines, la banque centrale a également relevé ses taux d’intérêt de 25 pb, pour la première fois depuis 2018, de 2 à 2,25 %. Dans ces deux pays, la reprise est estimée comme suffisamment solide pour permettre ce resserrement monétaire. Enfin, la banque centrale indonésienne a maintenu son taux directeur mais restreint la liquidité en augmentant son ratio de réserves obligatoires, qui passera progressivement de 5 % à 9 % au 1er septembre.

► Argentine : malgré le dynamisme des exportations, une lente reconstitution des réserves de change

► Chine : défaut du promoteur immobilier Sunac

► Turquie : taux directeur inchangé et maintenu à 14 %

► Point marchés

Flash conjoncture Pays émergents

2022-05-16T00:00:00+02:00

Après une journée de violences le 9 mai, le Président a nommé un nouveau Premier ministre pour tenter de trouver un consensus politique alors que la crise économique s’aggrave. La mise en place de mesures depuis début mars (flottement de la roupie, augmentation du taux directeur et des prix des carburants à la pompe) peine à stabiliser l’économie. L’inflation a atteint en avril près de 30 % en glissement annuel (19 % en mars), des pénuries sont signalées et les réserves de carburants épuisées. Le Premier ministre a déclaré ce jour que qu’elles ne couvraient qu’un jour de consommation. Cette situation résulte d’une crise de la balance des paiements, avec des réserves de change au plus bas, qui ne couvrent qu’une semaine d’importation. La stabilisation de l’économie est empêchée par l’incertitude politique : malgré la nomination d’un nouveau Premier ministre, la composition du gouvernement, dont l’équipe en charge des questions économiques, n’est pas connue. Dans ce contexte et en l’absence d’interlocuteurs politiques, la mission du FMI en cours en vue d’un programme n’a lieu qu’à un niveau technique et sous forme virtuelle.

► Brésil : la Banque centrale relève son taux directeur de 100 pdb, le portant à 12,75 %

► Ghana : forte accélération de l’inflation en avril

► Tunisie : discussions avec le FMI en vue de la conclusion rapide d’un programme

► Point Marché

Flash conjoncture Pays émergents

2022-05-03T00:00:00+02:00

L’Indonésie a interdit ce 28 avril la majorité des exportations d’huile de palme (brute et dérivés pour l’alimentation) jusqu’à ce que les prix de vente domestique de l’huile de cuisson redeviennent « abordables » (1 USD/litre contre actuellement 1,5 USD/l). Cette décision fait suite à diverses mesures introduites depuis le début de l’année (autorisation d’exportations sous condition de vente à un prix plafond sur le marché national, taxes plus élevées à l’exportation) et n’ayant pas rempli leur objectif. Le gouvernement veut ainsi faire pression sur les industriels, accusés de privilégier les exportations plus rentables en raison des cours très élevés au détriment de la vente sur le marché national. Si cette mesure était pérennisée, ses effets pourraient se faire ressentir au niveau international, avec une augmentation encore plus forte des cours mondiaux et des risques de pénuries d’huile végétale. Cela pourrait également affecter le commerce extérieur de l’Indonésie, l’huile de palme étant la deuxième source de revenus à l’exportation (10 % du total, après le charbon).

► Russie : baisse du taux directeur de 300 pdb à 14 %

► Inde : diminution des réserves de change et forte volatilité de la roupie

► Chine : les autorités tentent de ménager l’activité économique, alors que le confinement se poursuit à Shanghai et que Pékin connait une campagne de tests massive

► Venezuela : la croissance du secteur pétrolier serait de près de 10 % en 2022

► Point marchés

Flash conjoncture Pays émergents

2022-03-23T00:00:00+01:00

Le ministère russe des finances indique que le paiement cumulé de 117,2 MUSD correspondant à des tombées de coupons sur deux Eurobonds a bien été exécuté ce jeudi, éloignant ainsi, au moins temporairement, le spectre d’un défaut souverain, fût-il dans un premier temps technique. Le Trésor US a confirmé que les paiements d’intérêt sur des obligations souveraines émises avant le 1er mars restaient autorisés, sous certaines conditions, jusqu’au 25 mai 2022. De plus, le gouvernement russe a annoncé des premières mesures de soutien à l’économie, à hauteur de 1 000 Mds RUB (0,8 % du PIB de 2021 ; 9,6 Mds USD) : soutien de 3,6 Mds USD aux familles ayant des enfants, augmentation du salaire des fonctionnaires, du « minimum vital », des retraites et suppression des entraves administratives aux affaires (d’autres mesures devraient suivre).

► Chine : accélération du ralentissement du marché immobilier au début de l’année 2022

► Côte d’Ivoire : adoption de plusieurs mesures pour lutter contre l’inflation

► Brésil : hausse du taux directeur et baisse de la fiscalité sur les carburants en réponse à l’inflation

Flash conjoncture Pays émergents

2022-03-11T00:00:00+01:00

Les Lianghi (« deux assemblées ») qui se sont clos aujourd’hui sont les dernières avant le XXe Congrès du Parti Communiste Chinois, qui devrait voir la réélection de Xi Jinping à la tête du Parti à l’automne 2022. Le rapport du gouvernement indique que la reprise de la consommation et de l'investissement continue de marquer le pas, alors que le maintien de la forte croissance des exportations est loin d’être acquise. La priorité sera ainsi donnée à la stabilisation de la croissance. Certains objectifs apparaissent relativement ambitieux, comme la croissance du PIB « autour de 5,5 % » en 2022 (+4,8 % selon le FMI). Sur le volet monétaire, les dispositifs de soutien à l’économie mis en œuvre depuis quelques mois devraient être maintenus par la fourniture de liquidités « raisonnablement abondantes ». Sur le volet budgétaire, les dépenses (notamment fiscales) se dirigeraient massivement en direction des TPME, des sciences et technologies, et des collectivités. La politique fiscale serait également particulièrement mobilisée (baisses d’impôts, exonérations de TVA). Enfin, la priorité à la croissance « stable » se ferait au détriment de mesures permettant d’atteindre les objectifs climatiques chinois .

► Russie : recul du PIB de 8 % en 2022

► Nigéria : la hausse des cours des matières premières devrait avoir de forts impacts budgétaires et sur l’inflation

► Brésil : croissance du PIB de +0,5 % au quatrième trimestre 2021, +4,6 % sur l’ensemble de l’année

► Point Marchés

Flash conjoncture Pays émergents

2022-03-04T00:00:00+01:00

Afin de limiter les conséquences économiques et financières du conflit, la banque centrale et les autorités russes ont pris plusieurs types de mesures. D’un côté des mesures de stabilité financière (hausse du taux directeur de 9,5 % à 20 %) et de contrôle des capitaux notamment i) l’obligation de cession à la banque centrale de 80 % des recettes d’exportation en devises pour les résidents fiscaux, ii) l’interdiction des transactions sur titres pour le compte de non-résidents, et iii) l’interdiction de transferts de fonds à l’étranger. De plus le 2 mars la banque centrale a décrété la suspension durant le mois de mars de tous les transferts d’argent des personnes physiques et juridiques ressortissants des pays ayant sanctionné la Russie, vers leurs comptes à l’étranger. Les transferts des autres citoyens étrangers sont limités à 5 000 USD par mois. A ces mesures s’ajoutent des mesures de soutien économique : le Premier ministre a autorisé le ministère des Finances à dépenser jusqu’à 1 000 Mds RUB (plus de 950 M USD) du « Fonds de bien être national » pour le rachat des actions d’entreprises publiques, le soutien aux projets liés à la substitution aux importations et au secteur des nouvelles technologies.

► Argentine : accord entre les autorités et les services du FMI

► Afrique du Sud : un budget 2022/23 pragmatique

► Inde : la croissance progresse de +5,4 % en glissement annuel au T3 2021/22

► Point marchés

Flash conjoncture Pays émergents

2022-02-25T00:00:00+01:00

Le 24 février, les tensions géopolitiques entre la Russie et l’Ukraine ont atteint leur paroxysme, avec l’offensive militaire de la Russie en Ukraine. Cette situation a eu des impacts considérables sur les marchés financiers russes (cf. infra.) : i) les principaux indices boursiers moscovites ont accusé un recul considérable depuis le début de la semaine. ii) les conditions de financement de marché de l’Etat russe se sont également dégradées et iii) le rouble a connu une forte dépréciation face à l’euro et au dollar. Face à la situation, la Banque de Russie a réagi à plusieurs reprises. Le 22 février elle a indiqué qu’elle était « prête à prendre toutes les mesures nécessaires pour préserver la stabilité financière». Le 24 février, elle a annoncé des interventions de change pour soutenir le rouble, un élargissement du collatéral éligible aux opérations de refinancement et des opérations exceptionnelles d’apport de liquidité aux banques. Le 25 février, elle a indiqué être prête à apporter le soutien nécessaire aux banques russes touchées par les nouvelles sanctions (Sberbank; VTB, Sovcombank, Novikombank, Otkritie, Promsvyazbank et la banque Rossiya). Elle a également procédé à des ajustements techniques de ses opérations de politique monétaire pour apporter le cas échéant plus de liquidités aux banques

► Inde : signature d’un accord de libre-échange avec les Emirats arabes unis

► Nigéria : la croissance a atteint +3,4 % en 2021

► Chine : publication du 14ème plan quinquennal dédié à la vieillesse

► Point marchés

Flash conjoncture Pays émergents

2022-02-07T00:00:00+01:00

► Afrique du Sud : excédent commercial record en 2021

► Angola : Fitch rehausse la notation souveraine du pays à B-

► Emirats Arabes Unis : Création d’un impôt sur les sociétés

► Point Marchés

Flash conjoncture Pays émergents

2022-01-28T00:00:00+01:00

Le président Alberto Fernandez a annoncé ce jour un accord de principe entre le gouvernement et les services du FMI. Cet accord est nécessaire pour refinancer les échéances dues au Fonds, totalisant 44 Mds USD dont 19 Mds cette année. Selon A. Fernandez, cet accord n’induit pas d’ajustement afin de maintenir la reprise économique post-crise. Sur le volet budgétaire, l'accord reposerait sur un déficit primaire de 2,5 % du PIB en 2022 (contre 3,3 % dans le projet initial de loi de finances, rejeté fin décembre par le Parlement), 1,9 % en 2023 et 0,9 % du PIB en 2024. Sur le volet monétaire, l'accord suppose une politique de taux réels positifs et l'arrêt du financement du déficit budgétaire par la Banque centrale. De plus, une dévaluation du taux de change serait exclue. Les détails de l’accord doivent encore négociés et l’accord approuvé par le Congrès.

► Afrique du Sud : la banque centrale rehausse de nouveau son taux directeur de 0,25 % qui atteint 4 %

► Liban : publication d’un rapport de la Banque Mondiale sur la situation économique du pays

► Chili : nomination du gouvernement de Gabriel Boric

► Point marchés

Flash conjoncture Pays émergents

2022-01-21T00:00:00+01:00

En 2021, la Chine a enregistré un taux de croissance annuel de son PIB de +8,1 %, ce qui correspond aux prévisions les plus optimistes (+8,1 % selon l’OCDE, +8 % selon la Banque mondiale, +7,9 % selon le FMI). L’objectif de croissance fixé par les autorités à un niveau d’au moins 6 % est donc largement dépassé. L’activité a été tirée par la croissance exceptionnelle des exportations (+29,7 % en 2021), outre un effet de base notable. La tendance reste au ralentissement, l’investissement n’ayant joué que partiellement son rôle traditionnel de moteur de la croissance, et la consommation intérieure demeurant atone. En glissement annuel, la croissance ralentit modérément au T4 (+4 %), dans la continuité des précédents trimestres (+4,9 % en g.a. au T3 ; +7,9 % au T2 ; +18,3 % au T1). Face à ce ralentissement, les autorités ont relâché certaines contraintes au dernier trimestre (baisse du ratio de réserves obligatoires, augmentation de la consommation du quota d’obligations par les gouvernements locaux dans l’optique d’augmenter les investissements). De nombreux aléas pèsent sur la croissance en 2022, avec l’arrivée du variant Omicron ainsi que les difficultés sur le marché immobilier, alors que les exportations devraient connaître une normalisation. La Banque centrale chinoise a entamé un assouplissement modéré de la politique monétaire, comme le témoigne la décision de réduire de 10 pb le taux d’intérêt en général et le taux préférentiel (LPR) à 1 an et à 5 ans, respectivement de 10 pb et 5 pb à 3,7 % et 4,6 %.

► Argentine : un déficit primaire moins élevé qu’attendu, et un excédent commercial important en 2021

► Turquie : maintien du taux directeur à 14 %

► Ghana : Le gouvernement suspend 20 % des dépenses prévues dans le budget 2022 face aux pressions accrues sur ses finances publiques

► Point Marchés

Flash conjoncture Pays émergents

2022-01-17T00:00:00+01:00

L’inflation mensuelle a atteint 3,8 % en décembre, portant l’inflation sur l’année 2021 à 50,9 % en dépit de plusieurs mesures de contrôles des prix. Les prix administrés, comme ceux de l’eau, de l’électricité et du gaz, ont augmenté de 37,7 %, tandis que l’inflation sous-jacente s’est inscrite à 54,7 %, témoignant de fortes tensions inflationnistes. Celles-ci sont à mettre au regard du caractère pluridimensionnel de l’inflation en Argentine, reconnu par le FMI dans sa récente évaluation du programme de 2018. Selon cette évaluation, les premiers facteurs de l’inflation dans ce pays seraient en effet la variation du taux de change, les anticipations d’inflation des agents, amenant à un ajustement des salaires et des prix en fonction de ces facteurs, avec un faible impact de la politique monétaire. Pour 2022, les anticipations d’inflation s’inscrivent à près de 55 % et le peso se déprécierait de plus de 60 % selon les anticipations. Le gouvernement argentin a récemment modifié son programme « Precios Cuidados », gelant les prix de 1400 produits de base en 2021, pour autoriser une révision mensuelle et plafonnée des prix en 2022. Le programme négocié actuellement entre les services du FMI et les autorités viserait une maîtrise progressive de l’inflation, notamment grâce la réduction de la monétisation du déficit public par la banque centrale.

A lire aussi cette semaine :

► Chine : appel des autorités à relancer les investissements pour assurer la stabilité économique au S1 2022

► Vietnam : vote en faveur d’un plan de relance budgétaire pour 2022 et 2023

► Ghana : Fitch dégrade la notation souveraine face au risque croissant de crise des finances publiques

Flash conjoncture Pays émergents

2022-01-10T00:00:00+01:00

L’excédent commercial brésilien a atteint 61 Mds USD en valeur en 2021, soit son niveau le plus élevé depuis 1997 (début de la série historique), grâce au dynamisme des exportations. Celles-ci ont atteint 280,4 Mds USD, soit une hausse de 34 % par rapport à 2020 (après -6,3 % entre 2019 et 2020). Cette performance est liée à une forte demande envers les produits exportés par le Brésil, dont le minerai de fer, le soja et le pétrole, qui représentent plus de 40 % des exportations, ainsi que par la reprise au sein des partenaires commerciaux. La Chine conforte sa position de premier marché à l’exportation (32 % des exportations), suivie de l’Union européenne (12 %) et des Etats-Unis (11 %). Les importations ont connu un fort rattrapage, s’inscrivant à 219,5 Mds USD, en hausse de 38 % par rapport à 2020 (après -10,4 % entre 2019 et 2020). Celles-ci restent dominées par les produits manufacturés, en provenance de Chine (22 %), des Etats-Unis (18 %) et de l’Union européenne (17 %). En 2022, le commerce brésilien continuerait de bénéficier de la faiblesse du real et de la croissance plus important de la demande externe que de la demande interne, mais les analystes s’attendent à une légère baisse de l’excédent en 2022, à 55 Mds USD.

►Indonésie : assouplissement de l’interdiction temporaire d’exporter du charbon

► Angola : le FMI approuve la septième tranche de son programme de facilité élargie de crédit

► Turquie : l’inflation à 36,08 % en g.a en décembre 2021

► Point Marchés

Flash conjoncture Pays émergents

2022-01-03T00:00:00+01:00

La roupie ayant franchi le 16 décembre le seuil de 76 INR pour un dollar (point le plus haut depuis avril 2020), la Banque centrale indienne (RBI) serait intervenue, d’après les intervenants de marché, pour un montant de 5 Mds USD afin de prévenir un rapide effritement de la devise indienne. La dépréciation de la roupie serait en partie la conséquence de ventes de titres effectuées par les non-résidents sur les marchés boursiers indiens. Le raffermissement de la roupie depuis le 17 décembre (74,5 au 31 décembre), s’est produit dans un contexte, où l’indice phare de la Bourse de Bombay, le Sensex, plongeait de 1200 points le 20 décembre, accréditant ainsi l’hypothèse d’interventions de soutien. Des banques seraient intervenues pour le compte de la RBI en cédant des dollars en contrepartie de l’achat de roupies.

Sri Lanka : dégradation de la note souveraine par Fitch de CCC à CC

Turquie: redressement temporaire de la lire

Maroc : la Bank Al Maghrib revoit à la hausse ses prévisions de croissance pour 2021 à +6,7 % et +2,9 % en 2022

Point Marchés

Flash conjoncture Pays émergents

2021-12-17T00:00:00+01:00

La Banque centrale a abaissé à nouveau son taux directeur, de 15 % à 14 %, conformément aux anticipations des marchés. Depuis le mois de septembre, le taux directeur a diminué de 500 points de base (pdb). Dans ce contexte, la monnaie nationale continue de se déprécier (-18 % contre l’USD cette semaine) et atteint de nouveaux plus bas historiques face au dollar américain et à l’euro. La lire turque s’est effondrée de plus de 50 % depuis le début de l'année, dont 30 % en novembre. Le président Erdoğan est intervenu suite à la dépréciation, et a annoncé une augmentation du salaire minimum de 50 % pour maintenir sa valeur en dollars et a promis des mesures à ce jour non précisées.

Russie : hausse du taux directeur de 100 points de base

Asie du Sud-Est : croissance anticipée à +5,1 % en 2022 d’après la Banque asiatique du développement (BAsD)

Argentine : dynamisme de l’activité au troisième trimestre 2021

Chine : tenue de la Conférence Centrale sur la Travail Economique

Point Marchés

Flash conjoncture Pays émergents

2021-11-26T00:00:00+01:00

Le gouvernement a cédé face aux protestations des agriculteurs qui duraient depuis près d’un an et annoncé le retrait du projet de trois lois sur la libéralisation des marchés agricoles. Ces lois avaient pour but de contourner les marchés intermédiaires (mandi), supprimer les limites de stockage des produits et entamer la contractualisation du travail agricole. Ces lois étaient considérées comme nécessaires au développement économique de l’Inde à court et moyen terme, alors que l’agriculture représente encore 18 % du PIB. Le gouvernement recule dans un contexte où se profilent les élections au Penjab et en Uttar Pradesh, en 2022, deux Etats agricoles dont sont originaires de nombreux manifestants.

Ghana : hausse inattendue des taux directeurs de 100 points de base

Chine : accélération de l’émission d’obligations par les gouvernements locaux, sans toutefois rattraper les niveaux de l’année précédente

Afrique du Sud : la Banque Centrale rehausse ses taux d’intérêt pour la première fois depuis novembre 2018

Point Marchés

Flash conjoncture Pays émergents

2021-11-22T00:00:00+01:00

La Banque centrale a décidé d’abaisser son taux directeur de 16,0 % à 15,0 %. Avant cette décision, le président Erdoğan avait renouvelé ses appels à poursuivre la baisse des taux directeurs. La Banque centrale a ainsi abaissé son taux de refinancement de 400 pdb depuis le mois de septembre et a indiqué qu’elle pourrait de nouveau décider de baisser ses taux à l’occasion de la réunion du mois de décembre. Suite à la décision de la Banque centrale, la livre turque a accéléré sa chute (cf. infra) et atteint de nouveaux plus bas historiques face au dollar américain et à l’euro, alors que les primes Credit Default Swap turques progressaient de 21 pdb à 466 pdb. L’Exécutif a annoncé après la décision de la Banque centrale qu’il reconnaissait le « coût » causé par cette baisse, « une recette amère ». De nombreuses organisations professionnelles, à l’exception de celle proches du gouvernement, ont critiqué la décision de la Banque centrale soulignant les risques accrus dans ce contexte. Enfin, les banques publiques, sous les ordres de l’exécutif, ont répercuté entièrement, dès le lendemain, cette baisse des taux sur leurs offres commerciales.

► Brésil : premiers versement de l’Auxilio Brasil, destinée à remplacer le programme Bolsa Familia

► ASEAN : bilan de la 26ème Conférence des Parties (COP26)

► Point Marchés

Flash conjoncture Pays émergents

2021-11-15T00:00:00+01:00

La campagne électorale des élections de mi-mandat a été dominée par les thématiques de l’inflation et du change, alors que le peso a atteint 205 ARS/USD sur le marché parallèle et que l’inflation s’est inscrite à 52,1 %. Le peso blue a dépassé la semaine dernière les 200 ARS, soit plus du double du taux officiel, un important écart alimenté par les incertitudes en matière de politique économique. Cette déprécation contribue à la hausse des prix, compte tenu de l’indexation du comportement de nombreux acteurs sur le cours anticipé du peso. En octobre, l’inflation a atteint 3,5 % en variation mensuelle et 52,1 % en glissement annuel. Les résultats préliminaires du scrutin législatif donnent à ce stade la coalition gouvernementale perdante. La coalition de centre-gauche Frente de Todos reculerait au sein de la Chambre des députés (elle disposait avant de 120 sièges sur 257) au profit de la coalition d’opposition de droite Juntos por el Cambio. C’est également le cas au Sénat, où ce recul conduirait à une perte de la majorité (Frente de Todos disposait de 41 sièges sur 72). Dans un discours dimanche soir, le président Alberto Fernandez a appelé au dialogue avec l’opposition et annoncé la présentation d’un programme économique pluriannuel en décembre. Les négociations sont en cours avec le Fonds monétaire international pour la mise en œuvre d’un programme, alors que le gouvernement dispose de deux années avant les prochaines élections fin 2023.

A lire aussi cette semaine :

► Chine : hausse des prix à la production à un niveau record

► Turquie : nouvelle baisse du déficit courant en septembre

► Mexique : l’indice national des prix à la production atteint son niveau le plus élevé depuis trois ans

► Points marchés

Flash conjoncture Pays émergents

2021-11-03T00:00:00+01:00

Au cours des neuf premiers mois de l’année, les recettes publiques ont augmenté de +16,3 % en g.a. (contre +18,4 % entre janvier en août). Les dépenses publiques affichent également une moindre augmentation à +2,3 % en g.a. (après +3,6 %). Du côté des recettes, ce ralentissement est principalement dû au fléchissement de la croissance de la TVA, des impôts sur le revenu des personnes ainsi que des taxes immobilières, ces dernières ayant fortement pâti des récentes mesures de restriction des crédits immobiliers prises par les autorités. Côté dépenses, la décélération s’explique notamment par la diminution de la croissance des dépenses d’éducation et de santé. En revanche, les dépenses de sécurité sociale/emploi poursuivent leur croissance. S’agissant des fonds budgétaires gérés par les administrations publiques (APU), la croissance des recettes diminue également sur les neufs premiers mois à +10,5 % en g.a. (après +14,2 % entre janvier et août), en raison de la baisse de la croissance des cessions de terrains qui composent près de 88 % des recettes des APU.

► Sri Lanka : Moody’s dégrade de nouveau la note souveraine de Caa1 à Caa2

►Éthiopie : Moody’s dégrade de nouveau la notation souveraine de Caa1 à Caa2

► Brésil : forte hausse du taux directeur de la BCB sur fond d’incertitude budgétaire

► Egypte : levée de l’état d’urgence en Egypte

► Point Marchés

Flash conjoncture Pays émergents

2021-08-23T00:00:00+02:00

Selon l’Institut national de la statique (INS), le PIB aurait diminué de 2% entre le 1er et le 2e trimestre de 2021, rompant avec la dynamique de reprise observée depuis le 3e trimestre 2020, alors que le pays a connu une recrudescence importante des cas de coronavirus au mois d’avril 2021. Par conséquent, ce recul s’expliquerait notamment par la chute de l’activité dans les secteurs des services d'hôtellerie, de café et de restauration (-35,2%), des services du transport (-20,9%) et de la construction (-17,1%). L’INS précise que le PIB réel reste inférieur de 8% à son niveau au 4e trimestre de 2019. En parallèle, le taux de chômage atteint 17,9% de la population active au deuxième trimestre, après 17,8% au 1er trimestre 2021. S’il reste juste en-deçà du pic à 18,0% au 2e trimestre 2020 lors du confinement général, il reste plus élevé qu’avant la crise sanitaire (15,1% au 1er trimestre 2020). Le taux de chômage reste particulièrement élevé pour les femmes (23,6%, contre 15,4% pour les hommes) et chez les jeunes (41,7% des 15-24 ans). Il a très fortement augmenté dans les régions de l’Ouest du pays, à dominante agricole.

A lire également cette semaine :

► Brésil : l’inflation sur les 12 derniers mois atteint 9% en juillet

► Thaïlande : malgré une croissance positive au T2 (+ 7,5 % en g.a.), la banque centrale révise ses prévisions de croissance à la baisse pour l’année 2021

► Inde : l’inflation revient sous les 6 % en juillet

► Point Marchés financiers

Flash conjoncture Pays émergents

2021-07-16T00:00:00+02:00

Alors que l’Argentine pourrait utiliser la future allocation des droits de tirage spéciaux (4,3 Mds USD) prévue pour la fin août pour honorer une partie des échéances dues au FMI (4,5 Mds USD) entre août et décembre 2021, le gouvernement argentin négocierait aussi avec la Russie, le Mexique et le Portugal pour obtenir des prêts de DTS. Cette allocation supplémentaire de l’équivalent de 19 Mds USD servirait à couvrir les échéances dues au Fonds en 2022. Ces allocations bilatérales de DTS, remboursées sur une période de 18 ans, permettraient à l’Argentine de gagner du temps dans les négociations. C’est notamment dans cette optique que le ministre de l’économie Martín Guzmán aurait rencontré ses homologues russe Anton Siluanov et mexicain Arturo Herrera Gutiérrez, en marge de la ministérielle du G20 qui s’est tenue en Italie le 9 et 10 juillet. Ces transferts resteraient en revanche insuffisants pour honorer les échéances dues les années suivantes (19,1 Mds USD en 2023 et 4,8 Mds USD en 2024).

A lire aussi cette semaine :

► Singapour : contraction du PIB de – 2,0 % en v.t. au T2

► Afrique du Sud : les émeutes de cette semaine pourraient avoir des conséquences économiques importantes

► Amérique latine : La CEPAL rehausse ses prévisions économiques pour 2021

► Liban : la livre continue sa chute en raison de l’impasse politique

► Point marchés financiers

Flash conjoncture Pays émergents

2021-07-02T00:00:00+02:00

En mai 2021, le PIB est ressorti en progression de 10,9% en glissement annuel selon le Ministère du développement économique (après 10,7% en avril). Ce même mois, les ventes de détail ont augmenté 27,2% en g.a., contre une hausse de 35,1% en avril 2021. En outre, sur janvier-mai 2021, la hausse des ventes de détail s’est élevée à 10% en g.a. Par ailleurs, la production industrielle a augmenté de 11,8% en mai 2021 en g.a. et de 3,2% en g.a sur janvier-mai 2021. Enfin le chômage au sens du BIT poursuit sa décrue et atteint 4,9% de la population active en mai 2021, contre 5,2% en avril.

A lire aussi cette semaine :

► Tunisie : durcissement des restrictions en réponse au rebond épidémique

► Colombie : deuxième dégradation de la note souveraine en catégorie spéculative, par Fitch

► Inde : solde courant excédentaire (+0,9% du PIB) sur l’ensemble de l’exercice fiscal 2020/2021

► Vietnam : croissance de 5,6% (g.a.) sur les 6 premiers mois de 2021

► Point marchés financiers

Flash conjoncture Pays émergents

2021-06-18T00:00:00+02:00

Dans son communiqué, la banque centrale constate que les prix mondiaux continuent de progresser, que le secteur des services se redresse grâce à la campagne de vaccination et que la distribution de crédit ralentit. L’Institut d’émission indique vouloir maintenir une politique restrictive, dont les termes sont toutefois jugés insuffisants par les économistes, en conservant un taux directeur au-dessus de l’inflation, jusqu’à ce que celle-ci soit durablement en baisse et converge vers la cible de 5%. En juin, l’inflation en Turquie a atteint +16,6 % sur un an, contre +17,1 % au mois d’avril, soit la première baisse depuis le mois de juillet 2020. Cependant, l’exécutif a exprimé à plusieurs reprises son souhait d’un assouplissement de la politique monétaire au plus tôt, fragilisant ainsi la crédibilité de la communication de la banque centrale.

A lire aussi cette semaine :

► Brésil : poursuite du resserrement de la politique monétaire

► Iran : croissance du PIB de +3,6% pour l'année fiscale 2020-2021

► Asie émergente : les réserves de changes au plus haut depuis 2014

► Philippines : le FMI abaisse ses prévisions de croissance pour 2021 à +5,4%

► Point marchés financiers

Flash conjoncture Pays émergents

2021-06-07T00:00:00+02:00

Le PIB progresse de 7% en g.a. au premier trimestre 2021, soit une progression supérieure aux anticipations de marché. La croissance a été soutenue principalement par la consommation privée et publique (+7% en g.a.). Les dépenses d’investissement ont poursuivi leur hausse débutée mi-2020 (+11,4% en g.a.), sauf celles du secteur de la construction qui se sont contractées de -4,7% en g.a. Soutenues par la reprise de la demande globale, la contribution des exportations nettes à la croissance a été positive pour la première fois depuis le 4ème trimestre 2019 (+1,1 point). Tous les secteurs ont contribué positivement à la croissance, et notamment les services.

A lire aussi cette semaine :

► Inde : 1,6% de croissance en g.a. au T1 2021, soit une contraction du PIB de -7,3% sur l’exercice fiscal 2020/2021

► Brésil : dynamisme de l’activité plus fort qu’escompté au T1 2021

► Malaisie : nouveau plan de soutien de 9,7 Mds USD et renforcement des mesures de confinement

► Ghana : baisse du taux directeur de 14,5% à 13,5%

► Point marchés financiers

Flash conjoncture Pays émergents

2021-05-28T00:00:00+02:00

Après avoir augmenté de 12,4 % et 3,3 % en variation trimestrielle au T3 et T4 2020 respectivement, le PIB mexicain n’aurait crû que de 0,8 % au T1 2021 selon l’estimation finale de l’INEGI. Par composante de l’offre, le secteur primaire a crû de 0,7 %, le secteur secondaire de 0,5 % et le tertiaire de 0,9 %. En glissement annuel (cvs), le PIB s’inscrit en recul de - 2,8 % par rapport au T1 2020. La dégradation de la situation sanitaire et la pénurie de gaz qui a touché le Mexique en février, en lien avec la tempête hivernale au Texas, sont responsables de la modération de l’activité. Dans ce contexte défavorable, le maintien d’une croissance positive a conduit les analystes à réviser à la hausse leurs prévisions de croissance sur l’année 2021, au-dessus de 5%.

A lire aussi cette semaine :

► Brésil : taux de chômage historique, à 14,7 % de la population active

► Nigéria : croissance de +0,5% g.a au premier trimestre, confirmant la reprise économique

► Turquie : la part des investisseurs étrangers à la bourse d’Istanbul enregistre un nouveau creux historique

► Inde : montant record d’IDE au cours de l’année fiscale 2020/21

► Point marchés financiers

Flash conjoncture Pays émergents

2021-05-21T00:00:00+02:00

La population chinoise aurait crû de 5,4 % sur la décennie écoulée, soit +0,53 % par an en moyenne, pour atteindre 1 411,8 millions d’habitants. Les données préliminaires du National Bureau of Statistics témoignent du ralentissement de la croissance démographique, après +0,57 % entre 2000 et 2010, et +1,07 % entre 1990 et 2000, et signalent plusieurs tendances : (i) l’érosion de la taille moyenne des ménages, de 3,10 en 2010 à 2,62 individus en 2020 ; (ii) l’importance des migrations rurales, avec 64 % de la population (+ 14 pp) vivant en zone urbaine, dont plus d’un tiers y résidant sans y être enregistrés via leur Hukou (passeport intérieur) ; (iii) le vieillissement accéléré de la population, avec une part de la population en âge de travailler (15-59 ans) passée de 70,3 à 63,4% de la population entre 2010 et 2020, et de 60 ans et plus de 13,3 à 18,7 % de la population ; (iv) une hausse du niveau moyen d’études pour les personnes en âge de travailler de 9,7 à 10,8 années et (v) une amélioration sensible du ratio de répartition par sexe à la naissance, de 111,3 garçons pour 100 filles (contre 118,1 en 2010). Par ailleurs, il a été annoncé lors de la conférence de presse que la Chine aurait enregistré 12 millions de naissances en 2020, soit une chute de 18 % en g.a., représentant un taux de fécondité de 1,3 enfant par femme.

A lire aussi cette semaine :

► ASEAN : la reprise économique tarde à se manifester

► Ethiopie : Moody’s baisse à son tour la note souveraine du pays

► Tunisie : reprise très timide de l’activité au premier trimestre 2021 (+0,3 % en v.t.)

► Point marchés financiers

Flash conjoncture Pays émergents

2021-05-17T00:00:00+02:00

L’indice des prix à la production s’est inscrit en hausse de 6,8 % en glissement annuel en avril, son plus haut niveau depuis quatre ans. Cette augmentation (après +4,4 % en mars) est la conséquence d’un important effet de base par rapport à avril 2020 (-13,6 % en g.a. en avril 2020), et de la hausse depuis lors du cours de nombreuses matières premières. Les prix à la production dans le secteur extractif ont ainsi crû de +24,9 % en g.a., de même que de +20,2 % pour les métaux ferreux et de +23,3 % pour les métaux non ferreux. L’impact sur les prix à la consommation (inflation) est à ce stade contenu : la transmission entre les prix des matières premières à la production et l’inflation est relativement limitée, grâce à une baisse des marges des entreprises selon les analystes. Par ailleurs, la baisse des prix du porc (-21,4 % en g.a en avril, les prix début 2020 ayant été impactés par une crise de la production porcine) exerce un important effet baissier sur l’inflation. Par conséquent, l’inflation n’a atteint que 0,9 % en g.a. (0,4 % en mars) et sa trajectoire haussière soulève peu d’inquiétudes à ce stade. Le gouvernement prévoit une inflation de 3 % cette année.

A lire aussi cette semaine :

► Maroc : le déficit commercial s’est réduit au cours des douze derniers mois

► Inde : prévisions de croissance économique revues à la baisse

► Afrique du Sud : une hausse de la production manufacturière et minière au mois de mars

► Point marchés financiers

Flash conjoncture Pays émergents

2021-05-07T00:00:00+02:00

Le solde commercial brésilien serait excédentaire de 10,3 Mds USD en avril, ce qui constitue un record historique. Selon le Secrétariat du Commerce Extérieur, les exportations du Brésil atteignent en avril 26,5 Mds USD (+ 51 % en g.a., +39 % par rapport à avril 2020) et les importations 16,1 Mds USD (+41 % en g.a., +10 % par rapport à avril 2020), confirmant la tendance à l’œuvre depuis mars 2020. Les exportations sont soutenues par l’industrie extractive (+73,2 % en g.a.) et le secteur agricole (+44,4 %), qui représentent ensemble plus de 55 % des exportations du pays. Celles-ci sont soutenues par la hausse du prix des matières premières, la reprise mondiale et l’amélioration de la compétitivité induite par la forte dépréciation du real (à 5,3 BRL/USD au 6 mai, soit une dépréciation de près de 31 % depuis la fin 2019). Le dynamisme des importations est plus ténu, en lien avec une reprise de l’activité plus lente au Brésil que chez ses partenaires commerciaux. La Chine consolide en outre son statut de premier partenaire du Brésil, avec 39 % des exportations et 19% des importations, devant l’UE.

A lire aussi cette semaine :

► Maroc : point sur le chantier de la généralisation de la protection sociale

► ASEAN : la croissance de l’ASEAN-6 estimée à 5,2% en 2021

► Emirats Arabes Unis : contraction du PIB de 6,1% en 2020 et prévision de rebond à +2,5% en 2021

► Tunisie : les grandes lignes du programme de réformes présenté au FMI

► Point marchés financiers

Flash conjoncture Pays émergents

2021-04-30T00:00:00+02:00

Après –2,2 % en janvier et –2,5 % en février, la croissance du PIB aurait atteint +0,5 % en g.a. en mars, repassant ainsi en territoire positif pour la première fois depuis mars 2020. Cette hausse de la croissance s’explique en partie par un rebond de la production industrielle, après un début d’année pénalisé par la deuxième vague sanitaire, mais également du fait d’un potentiel comportement de stockage des ménages, qui anticipaient de nouvelles mesures de confinement (+9,2 % sur un mois en mars pour les ventes au détail). La reprise de la demande ainsi que la persistance de contraintes du côté de l’offre (mesures sanitaires, disponibilité de la main d’œuvre, de biens intermédiaires) contribuent à une hausse de l’inflation (+5,8 % en g.a. en mars), à laquelle la banque centrale a réagi en augmentant son taux directeur pour le deuxième mois consécutif en avril (+50 pdb à 5,0 %). Cette dernière prévoit que la croissance atteindrait entre 3,5 % et 4,0 % en 2021.

A lire aussi cette semaine :

► Afrique subsaharienne : une récession de -1,8% pour la zone en 2020 d’après le FMI et des perspectives économiques en berne pour 2021

► Vietnam : rebond de la croissance économique attendu à 6,7% en 2021

► Colombie : tensions autour de la réforme fiscale à l’étude au Parlement

► Point marchés financiers

Flash conjoncture Pays émergents

2021-04-09T00:00:00+02:00

Le FMI a approuvé, le 1er avril 2021, une troisième tranche de dons pour l'allégement du service de la dette de 28 pays, parmi les plus pauvres, dans le cadre de son Fonds fiduciaire pour la prévention et l’atténuation des catastrophes. Cette décision fait suite à deux tranches antérieures (les 13 avril et 2 octobre 2020). Elle permet le décaissement de dons pour le paiement de l’ensemble du service de la dette dû au FMI du 14 avril au 15 octobre 2021, pour un montant total de 238 M USD. L’objectif est de dégager des marges de manœuvre budgétaires pour lutter contre la crise sanitaire. Sur ces 28 pays, 22 sont africains. Les pays du G20 ont également annoncé le prolongement l'initiative de suspension du service de la dette jusqu'à fin 2021, tout en demandant au FMI d'augmenter son aide aux pays les plus vulnérables.

A lire aussi cette semaine :

► Turquie : accélération de l’inflation en mars

► Inde : la banque centrale (RBI) annonce un programme de Quantitative Easing de 14 Mds USD pour le T2

► Asie : le FMI révise à la baisse les prévisions de croissance de l’ASEAN en 2021

► Mexique : révision à la hausse des prévisions de croissance

► Point marchés financiers

Flash conjoncture Pays émergents

2021-04-02T00:00:00+02:00

Dans son dernier rapport consacré à l’Asie de l’Est et au Pacifique (EAP), la Banque mondiale souligne les écarts dans la reprise économique des pays de la région. Seuls la Chine et le Vietnam enregistrent une reprise « en V » qui leur permet d’ores et déjà de dépasser les niveaux de production antérieurs à l’apparition de la pandémie de Covid-19. Dans le contexte sanitaire actuel, la Banque identifie comme principaux déterminants de la croissance i) l’efficacité des pays à contenir le virus, ii) leur propension à profiter de la reprise du commerce international et iii) la capacité des gouvernements à apporter un soutien budgétaire et monétaire à leur économie. En 2021, la reprise atteindrait 4,8% dans l’ASEAN-5 (Vietnam, Indonésie, Thaïlande, Malaisie, Philippines) et 4% au Laos et au Cambodge, mais le PIB se contracterait de 10% en Birmanie.

A lire aussi cette semaine :

► Sri Lanka : signature d’un accord pour une ligne de swap de 1,5 Md USD avec la Chine

► Argentine : excédent courant en 2020

► Afrique du Sud : contraction du revenu disponible des ménages au T4 2020

► Afrique subsaharienne : amélioration des prévisions de croissance

► Point marchés financiers

Flash conjoncture Pays émergents

2021-03-13T00:00:00+01:00

Selon le gouvernement égyptien, le taux de croissance du PIB s’est établi à +2,0 % en g.a. au T4 2020 (contre +0,7 % au trimestre précédent, et +5,6 % au T4 2019). La croissance annuelle est donc ramenée de +5,6 % en 2019 à +1,5 % en 2020, faisant de l’Egypte l’un des quelques pays à connaître une croissance positive en 2020. Le ministère de l’économie prévoit désormais une croissance du PIB en g.a. de +2,8 % au T1 2021, puis de +5,3 % le trimestre suivant. Parmi les secteurs de croissance : la logistique (transport et stockage), l’agriculture, la santé et l’éducation, tandis que le tourisme, l’industrie manufacturière et le Canal de Suez affichent sans surprise des baisses d’activité sur la période.

A lire aussi cette semaine :

► Afrique du Sud : contraction du PIB de 7% en 2020 malgré un rebond au second semestre

► Colombie : révision à la hausse du déficit budgétaire pour 2021 (- 8,6 % du PIB)

► Chine: objectifs macroéconomiques, budgétaires et d’inflation pour l’année 2021

►Vietnam : hausse de 23% des exportations de téléphones et composants de téléphones

►Point Marchés financiers

Flash conjoncture Pays émergents

2021-02-26T00:00:00+01:00

Après une phase pilote lancée en juillet 2019 dans le gouvernorat de Port-Saïd, la mise en œuvre du système d’assurance santé universelle (ASU) s’est étendue cette semaine aux gouvernorats d’Ismaïlia (1,4 M d’habitants), Louxor (1,3 M) et Sud-Sinaï (100 k). Le Président de la République a annoncé à cette occasion que l’extension du programme à l’ensemble du pays devait être réalisée d’ici 2027. Elle se poursuivra par les gouvernorats d’Assouan (1,6 M) et de Suez (800 000) en mai et juin 2021, et s’achèvera par les gouvernorats les plus peuplés, Le Caire (10 M) et Giza (9 M). Pour l’année fiscale 2020/2021, 6 Mds USD sont alloués dans le budget de l’Etat aux dépenses de santé (5,5% des dépenses totales), en hausse de 28% en g.a. mais encore loin du seuil constitutionnel des 3% du PIB (seulement 1,4% actuellement). Selon les derniers chiffres de la Banque mondiale (2017), 60,1% des dépenses annuelles de santé des Egyptiens (106 $ per capita selon l’OMS) restaient à leur charge.

A lire aussi cette semaine :

► Chine : Poursuite de la hausse des prix immobiliers, notamment dans les principales villes

► Afrique du Sud : Un taux de chômage record au T4 2020 (32,5%)

►Inde : L’économie indienne sort de récession au T4 2020 avec une croissance de 0,4% en g.a.

Flash conjoncture Pays émergents

2021-02-19T00:00:00+01:00

Le Congrès a adopté le 10 février un projet de loi qui établit l’autonomie de jure de la Banque centrale du Brésil (BCB), confortant son indépendance vis-à-vis du pouvoir politique, et élargit son mandat. Jusqu’alors, les gouverneurs et directeurs de la BCB étaient nommés par le Président de la République, avec ratification du Sénat, et sans durée fixée de mandat, ce qui constituait une menace sur le maintien de l’équipe dirigeante en cas de divergence avec le pouvoir exécutif, avec possible révocation. La nouvelle loi renforce l’indépendance de la Banque centrale en fixant une durée de mandat de quatre ans, et met fin aux liens organiques entre la BCB et le ministère de l’Economie (dont elle était jusqu’ici subordonnée). En outre, le mandat de la BCB est élargi : celle-ci a désormais comme objectif secondaire, si l’objectif principal de contrôle de l’inflation est rempli, le lissage des fluctuations du niveau d’activité économique et la promotion du plein emploi. Cette loi, qui doit encore être ratifié par le Président conforte l’indépendance et la réputation de la BCB, son action étant régulièrement saluée par les analystes comme un facteur de stabilité.

A lire aussi cette semaine :

► Colombie et Pérou : un rebond de l’activité au quatrième trimestre de bonne augure pour 2021

► Ethiopie : dégradation de la note souveraine par Fitch et S&P

► Russie : la contraction du PIB atteint – 2,4 % sur un an en janvier, après – 3,1 % pour l’ensemble de l’année 2020

► Point marchés financiers

Flash conjoncture Pays émergents

2021-02-12T00:00:00+01:00

D’après les chiffres provisoires de la Bank of Korea (BoK), la contraction du PIB de la Corée s’est limitée à -1,0 % en 2020. Si ce résultat est meilleur qu’anticipé, il signe néanmoins la première année de récession pour le pays depuis 1998. La croissance du T4 a atteint +1,1 % (-1,4 % en g.a) grâce au dynamisme des exportations en augmentation de +5,2 % en volume (mais en baisse de -0,5 % sur l’ensemble de l’année) et à celui du secteur de la construction, en croissance de +6,5 %, porté par la construction immobilière (mais stagnante sur l’année, à -0,1 %). A l’inverse, les dépenses de consommation privée se sont contractées de -1,7 % (en g.t), notamment en raison de la baisse de la consommation de services accentuée depuis mi-novembre (renforcement des mesures de distanciation sociale afin de lutter contre la 3^ème vague de contamination). Sur l’année, la consommation privée est en baisse de - 5 %, alors que les dépenses publiques augmentent de 5 %, poursuivant la dynamique des années précédentes. Ces chiffres confirment la bonne résilience de l’économie coréenne par rapport aux autres pays, et si les projections de croissance pour 2021 se réalisent (+3,0 % selon la BoK et +3,1 % selon le FMI), le niveau de PIB atteint en 2021 dépassera celui de 2019. Toutefois, cette reprise qui provient largement des exportations de quelques produits dans lesquels les entreprises coréennes excellent (les semi-conducteurs en premier lieu), masque les fragilités du secteur des services, structurellement moins productif et fortement touché par les mesures de distanciation sociale.

A lire aussi cette semaine :

► Côte d’Ivoire : levée de 850 M EUR sur les marchés internationaux

► Mexique : baisse du taux directeur de la banque centrale

► ASEAN : recul des exportations françaises de biens vers l’ASEAN de 30,1% en 2020

► Point marchés financiers

Flash conjoncture Pays émergents

2021-02-08T00:00:00+01:00

L’armée birmane a mené un coup d'Etat le 1er février, arrêtant la cheffe du gouvernement civil, Aung San Suu Kyi, à la tête du pays depuis avril 2016. Les militaires ont justifié le putsch au motif d’irrégularités qui auraient eu lieu lors des élections législatives de novembre, remportées massivement par la Ligue nationale pour la démocratie (LND), le parti d'Aung San Suu Kyi. Le commandant-en-chef des armées, Min Aung Hlaing, a désigné dix-sept ministres, dont beaucoup d’anciens membres des gouvernements du Général Thein Sein (2007-2016), successivement Premier ministre et artisan de la nouvelle constitution de 2008, puis Président. Un organe exécutif collégial (State Administration Council) est en outre institué autour du commandant-en-chef. Le nouvel exécutif tente de rassurer la communauté d’affaires et les investisseurs internationaux et a annoncé à la Chambre de commerce birmane (représentant les entreprises) sa volonté de ne pas suspendre les projets en cours, de se conformer à la législation nationale et internationale existante et de rendre le pouvoir au parti élu lors des prochaines élections. Les entreprises internationales restent prudentes, alors que l’image du pays avait déjà été ternie par la crise des musulmans rohingyas. Si les entreprises sont à ce stade peu nombreuses à avoir suspendu leurs opérations, le coup d’Etat a été dénoncé par la communauté internationale et les Etats-Unis et l'Union européenne ont menacé d'introduire de nouvelles sanctions, ce qui risque de mettre à mal l'industrie du textile, jusqu'ici en plein essor.

A lire aussi cette semaine :

► Inde : la politique budgétaire prend un tournant expansionniste

► Afrique du Sud : excédent commercial record en 2020

► Chine : multiplication des opérations de retrait de la liquidité par la banque centrale

► Brésil : dynamisme du secteur manufacturier, contraction des services

► Point marchés financiers

Flash conjoncture Pays émergents

2021-01-29T00:00:00+01:00

L’excédent commercial mexicain aurait atteint en 2020 34,5 Mds USD selon l’Instituto Nacional de Estadística y Geografía, en forte hausse comparé aux 5,4 Mds USD enregistrés en 2019. Cet excédent résulte de la chute des importations (-15,8 % en glissement annuel, à 383,2 Mds USD), en lien avec la crise. Ainsi, la valeur des biens de consommation importés a diminué de 26,2%, et celle de biens intermédiaires de 13,9 %. Les exportations ont diminué de 9,3 % en 2020, à 417,7 Mds USD, marquée par une forte baisse des exportations pétrolières (-32,6%). L’excédent commercial, conjugué au dynamisme des transferts de la diaspora (+11 % en g.a. entre janvier et novembre), devrait plus que compenser la baisse des recettes du tourisme et générer un important excédent courant (le double des 1,2 % du PIB initialement estimés par le FMI pour 2020). Pour 2021, le Mexique devrait bénéficier du rebond des Etats-Unis, alors que la consommation et les importations liées devraient demeurer contraintes par un revenu des ménages affaibli et peu soutenu par les mesures de politique économique de l’Etat.

A lire aussi cette semaine :

► Bahreïn : émission de dette obligataire sur les marchés internationaux

► Turquie : le FMI revoit fortement à la hausse sa prévision de croissance pour 2020

► Inde : proposition de régulation plus stricte du système financier et hausse des prévisions de croissance du FMI

► Point marchés financiers

Flash conjoncture Pays émergents

2021-01-22T00:00:00+01:00

Selon le National Bureau of Statistics, le rythme de croissance de l’économie chinoise progresse de + 6,5 % (g.a.) au 4ème trimestre 2020, portant la croissance sur l’ensemble de l’année 2020 à + 2,3 %. Le rythme de croissance au 4^ème trimestre confirme le rebond de l’activité (après -6,8 % en g.a. au T1, +3,2 % au T2 et +4,9 % au T3). Le chiffre de croissance annuelle pour 2020 est le plus faible depuis 1976, mais ferait cependant de la Chine le seul pays du G20 à afficher une croissance positive en 2020. Par composante de la demande, les contributions à la croissance de l’investissement (formation brute de capital) et de la demande extérieure (exportations nettes) sont respectivement de 2,2 pp et 0,7 pp (contre 1,9 et 0,7 pp en 2019) alors que la contribution de la consommation est négative, à - 0,5 pp (contre +3,5 pp en 2019). Si le choc de la Covid-19 a été rapidement absorbé, le plan de relance a privilégié l’investissement public, quitte à accentuer certains déséquilibres préexistants dont l’endettement du secteur privé et des gouvernements locaux. Selon le rapport Article IV du FMI publié ce mois, la dette hors secteur financier aurait ainsi crû de 25 pp en 2020 pour atteindre 277 % du PIB. Pour contrôler les risques, notamment financiers, les politiques budgétaire et monétaire devraient être restrictives en 2021, tandis que l’évolution de la pandémie constitue un aléa baissier sur la croissance en 2021, prévue à +7,9% par le FMI.

A lire aussi cette semaine :

► Brésil : inflation en hausse et fin de la forward guidance de la banque centrale

► Tunisie : le ministre des finances annonce les principaux chantiers économiques pour 2021

► Inde : Retour de l’inflation dans la fourchette cible de la banque centrale, et indicateurs conjoncturels contrastés

► Point marchés financiers

Flash conjoncture Pays émergents

2021-01-15T00:00:00+01:00

L’inflation mensuelle s’est établie à 4 % en décembre, portant l’inflation en rythme annuel à 36,1 %, selon l’INDEC. En variation mensuelle, l’inflation s’est inscrite à son plus haut niveau depuis novembre 2019, marquant la tendance haussière à l’œuvre depuis mai 2020, liée à la réouverture progressive des commerces. Son rythme annuel, 36,1 %, est en décélération par rapport à son niveau de fin 2019 (53,8 %), notamment en raison de la faible progression des prix régulés. Dans le détail, les prix régulés ont crû de 14,8% sur l’année, l’inflation sous-jacente a atteint 39,8 % et les prix des biens « saisonniers » ont augmenté de 69,4%. Pour contenir l’inflation, le gouvernement a prolongé cette semaine le programme de contrôle des prix (« precios cuidados ») portant sur 660 articles de grande consommation et visant à plafonner ex ante la hausse du prix de ces articles (5,6 % en moyenne sur ces biens sur le premier trimestre 2021). Malgré ce contrôle, les anticipations d’inflation oscillent pour 2020 entre 46 et 49,8 %, motivées par l’abondance de la liquidité en peso (croissance de la base monétaire de 39,8 % entre décembre 2019 et 2020) et la dépréciation anticipée du peso.

A lire aussi cette semaine :

► Turquie : alors que la croissance reste dynamique en fin d'année, l'OCDE revoit à la hausse sa prévision 2020

► Chine : forte hausse de l'excédent commercial en 2020

► Corée du Sud : la population décline en 2020, pour la première fois depuis 1950

► Point marchés financiers

Flash conjoncture Pays émergents

2021-01-08T00:00:00+01:00

La progression des prix à la consommation s’est établie à +14,6 % sur un an au mois de décembre. Les prix des produits alimentaires et des transports ont contribué pour plus de la moitié à la hausse de l’inflation en 2020. En 2021, la hausse de 21,6% du salaire minimum, les hausses tarifaires sur l’électricité, le gaz naturel et les autoroutes contribueront à alimenter les pressions inflationnistes, malgré la décision de ne pas accroître les taxes sur le tabac et de prolonger la réduction de la TVA sur certains services durant le premier semestre. Cependant, en parallèle, le resserrement important de la politique monétaire et la relative stabilité du taux de change de la livre au cours des dernières semaines devraient contribuer à contenir les pressions inflationnistes liées à la demande domestique et aux prix des importations. Au total, la cible d’inflation de 5 % de la banque centrale semble encore difficile à atteindre en 2021.

A lire aussi cette semaine :

► Thaïlande : la Banque centrale relève ses prévisions de croissance du PIB pour 2020 à -6,6%

► Cambodge : le pays devient producteur de pétrole

► Brésil : hausse de l’excédent commercial en 2020

► Afrique : lancement de la Zone de Libre-Echange continentale africaine

► Point marchés financiers

Flash conjoncture Pays émergents

2021-01-04T00:00:00+01:00

Le Parlement argentin a adopté le 29 décembre une nouvelle formule de calcul du montant des pensions, désindexé de l’inflation. Le projet de loi du gouvernement prévoyait une revalorisation semestrielle du montant des pensions, basée à 50 % sur l’évolution des salaires et à 50% sur l’évolution des transferts de l’Etat à la Sécurité Sociale, mettant fin à l’indexation des pensions sur l’inflation. Après amendement par le Sénat, la revalorisation sera trimestrielle, avec un ajustement différencié pour tenir compte de la hausse de l’ensemble des recettes de la Sécurité Sociale : les revalorisations de mars, juin et septembre seront basées sur la formule supra, mais la revalorisation de décembre plafonnera la revalorisation sur l’année avec la hausse de la totalité des recettes de la Sécurité sociale. La loi prévoit également une hausse de 5% du montant des pensions au mois de décembre 2020, visant à rattraper les effets des hausses discrétionnaires en 2020, inférieures à celles prévues par le précédent mécanisme d’indexation, suspendu en raison de la pandémie. Le système de retraite argentin, qui bénéficie à 18 millions d’individus, représente plus d’un tiers des dépenses primaires de l’Etat, soit près de 9% du PIB, et connait un déficit croissant depuis 2005. Selon les premières analyses, les dépenses de retraites baisseraient grâce à cette réforme de 0,4 % du PIB en 2021 pour atteindre 8,5 % du PIB.

A lire aussi cette semaine :

► Chine : augmentation des profits des entreprises de janvier à novembre

► Turquie : la Banque centrale relève à nouveau son taux directeur

► Russie : recul du PIB de – 3,7 % en novembre et nouvelles sanctions américaines dans le secteur de la défense

► Inde : placement du pays sous surveillance par le Trésor US pour sa politique de change et prolongation de la suspension du code des faillites

►Point sur les marchés financiers

Flash conjoncture Pays émergents

2020-12-18T00:00:00+01:00

Dans son dernier rapport sur les politiques macroéconomiques et de change, le Trésor américain classe le Vietnam (et la Suisse) comme pays « manipulateur de devise » et étend la liste des pays sous surveillance à la Thaïlande. La Banque centrale du Vietnam (BCV) a contesté cette qualification et estime que les excédents commerciaux du Vietnam vis-à-vis des Etats-Unis sont « le résultat de facteurs structurels liés aux caractéristiques de l’économie vietnamienne ». La BCV envisage donc de poursuivre sa politique de consolidation de ses réserves de change. Remplissant déjà deux des trois critères du Trésor US pour être classé pays « manipulateur » (excédent bilatéral supérieur à 20 Mds USD, surplus courant supérieur à 2% du PIB), la Thaïlande n’a toutefois pas dépassé le seuil de 2% du PIB en montant total d’interventions nettes sur le marché des changes : avec un taux de 1,8% (10 Mds USD), elle s’en rapproche toutefois mais reste loin derrière le Vietnam (5% du PIB). Cette mise en garde a immédiatement renforcé le cours du baht face au dollar US et le plafond symbolique de 30 bahts pour un dollar a été enfoncé. Les marchés anticipent que le volontarisme affiché ces dernières semaines par les autorités pour enrayer la réappréciation inexorable du baht va devoir être mis en sourdine. Au sein de l’ASEAN, Singapour et la Malaisie figuraient déjà sur la liste des pays sous surveillance.

A lire aussi cette semaine :

► Argentine : rebond de la croissance au T3, mais l’activité reste inférieure de 10 % à celle du T3 2019

► Chine : des indicateurs conjoncturels positif en novembre

►Turquie : politique monétaire, priorité donnée à la lutte contre l'inflation et la fin des interventions de change

►Marchés financiers

Flash conjoncture Pays émergents

2020-12-11T00:00:00+01:00

La Banque centrale (RBI) anticipe à présent une contraction de 7,5%pour l’exercice budgétaire en cours (avril 2020-mars 2021), en amélioration par rapport à la prévision de -9,5 % d’octobre dernier. L’économie indienne retrouverait une croissance positive (+0,1%) dès le prochain trimestre (octobre-décembre) pour finir avec +0,7 % au dernier trimestre. La RBI s'attend à ce que la consommation privée, en particulier rurale, se renforce davantage et que sa composante urbaine reprenne plus progressivement de l'élan dans un contexte de reprise des activités économiques et de l'emploi. La Banque centrale conditionne toutefois cette reprise partielle à une situation sanitaire stable. Fitch Rating a aussi remonté sa prévision de croissance, anticipant désormais une contraction de 9,4 % pour l’exercice, soit 110 points de base de mieux que la dernière prévision.

A lire aussi cette semaine :

► Turquie : nouveau creusement du déficit courant en octobre

► Tunisie : le Parlement adopte le projet de loi de finances pour l’année 2021

►Malaisie : Fitch abaisse la note du pays de A- à BBB+

►Mexique : utilisation de la ligne de swap avec la Réserve Fédérale des Etats-Unis

►Marchés financiers

Flash conjoncture Pays émergents

2020-12-04T00:00:00+01:00

Le PIB brésilien au troisième trimestre a crû de 7,7 % en variation trimestrielle (v.t., et corrigé des variations saisonnières, cvs), soit une baisse de –3,9 % en glissement annuel. Ce rebond intervient après deux baisses consécutives de –1,5 % en vt. au premier trimestre et -9,6 % au deuxième trimestre. Le programme de soutien aux populations vulnérables (Auxilo Emergencial bénéficiant à plus de 65 millions de personnes) et le relâchement des mesures de distanciation sociale ont soutenu la demande interne, tandis que la forte dépréciation du real a favorisé une contribution positive du commerce extérieur. La consommation a ainsi augmenté de 7,6 % en v.t., de même que l’investissement (+11 %). Quant au commerce, la chute des importations (-9,6 % en vt.) a été plus prononcée que celle des exportations (-2,1 %). Par composante de l’offre, le secteur secondaire affiche un fort dynamisme (+14,8 % en vt), tandis que le rebond est plus modeste dans les services (+ 6,3 %) et que le secteur primaire a enregistré une baisse (-0,5 %). Le dynamisme de l’activité a été favorisé par l’important plan de soutien budgétaire (plus de 8% du PIB) et par l’assouplissement de la politique monétaire (avec un taux directeur à un plus bas historique de 2%), conduisant à une récession de –5,8 % en 2020 selon le FMI. En 2021, le rebond s’inscrirait à 2,8 % selon le FMI, porté par une politique monétaire qui devrait demeurer accommodante, mais le niveau élevé d’endettement public, qui dépasserait les 100 % du PIB cette année, imposerait la levée des mesures de soutien budgétaire.

A lire aussi cette semaine :

► Côte d’Ivoire : émission d’un eurobond d'un milliard d'euros

► Inde : le PIB se contracte de 7,5% en g.a. au troisième trimestre

► Laos : mise en service de la première raffinerie de pétrole du pays

► Turquie : la croissance surprend à la hausse au troisième trimestre, à +15,6 % en v.t. et +6,7 % en g.a.

► Point marchés financiers