Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - deficit

Brèves économiques de Tunisie et de Libye - Semaine du 23 au 27 février 2026

2026-02-27T00:00:00+01:00

TUNISIE

Le déficit budgétaire pour 2025 devrait atterrir à 5,2% du PIB selon le ministère des Finances
Le déficit de la balance courante se creuse à 2,5% du PIB en 2025 selon la BCT
La perception du climat des affaires est globalement défavorable selon l’ITCEQ
SCATEC et VOLTALIA annoncent avoir remporté chacun un projet solaire de 100 MW

LIBYE

Le taux de change USD/LYD dépasse les 10 LYD sur le marché parallèle
Le bureau d’audit organise une réunion de haut niveau pour trouver des solutions face à la pénurie de carburant

Brèves économiques de Tunisie et de Libye – Semaine du 15 au 19 décembre 2025

2025-12-19T00:00:00+01:00

Tunisie – Zoom sur la loi de finances 2026

Tunsisie

Le déficit commercial se creuse de près de 21% sur un an à fin novembre 2025
L’Etat mobilise l’équivalent de 100 M EUR dans le cadre du programme de soutien à la restructuration des PME
Mise en service de la première centrale solaire sous le régime des concessions (>100MW)
Feu vert du gouvernement tunisien pour la fusion entre les groupes de médias publics « La Presse » et « Dar Assabah »
Lancement du projet Watani, financé par l'AFD, à l'occasion des 10 ans d'Expertise France
Première édition de l’évènement LEBRIDGE25 de la CCITF dédié aux startups et à l’innovation

Libye

Publication par la Banque mondiale d’un Libya Economic Monitor consacré aux finances publiques
Réunion de la Libyan Tax Authority sur la collecte fiscale et la modernisation du système fiscal en Libye
Réunion de la BCL sur l’acheminement des liquidités sur le territoire

Brèves économiques de Tunisie et de Libye – Semaine du 27 au 31 octobre 2025

2025-10-31T00:00:00+01:00

Tunisie

7^èmeédition des Rencontres d’affaires Tunisie de Business France à Paris
Le taux d’exécution des dépenses budgétaires de l’Etat s'établit à 51% à fin août 2025
Selon Fitch, le taux de créances douteuses du secteur bancaire s'établirait à 14,7% à la fin du T1 2025
La BCT facilite les modalités de paiement pour les exportations de marchandises
Les exportations d'huile d'olive en hausse de 41% en volume à fin septembre 2025

Libye

La BCL assouplit certaines mesures d’accès aux devises pour les petits importateurs
L’OCDE propose des réformes pour renforcer la gouvernance économique de cinq secteurs d’activité
Réouverture de l’aéroport de Syrte après 12 ans de fermeture
L’Ambassadeur de Turquie rencontre le ministre du pétrole et du gaz ainsi que le président de la NOC
Visite d’une délégation de Chevron en Libye – rencontre avec le Premier ministre du GUN et le Président de la NOC

Brèves économiques d'avril 2025

2025-04-29T00:00:00+02:00

Mise à jour des perspectives de croissance mondiale par le FMI

Dans son World Economic Outlook publié le 22 avril 2025 (World Economic Outlook, April 2025: A Critical Juncture amid Policy Shifts), le FMI estime que la croissance de la zone Euro atteindra 0,8 % en 2025, avant un très léger rebond à 1,2 % en 2026. Les perspectives pour cette année sont affectées par la multiplication des incertitudes, notamment autour des tarifs douaniers. La reprise modeste de 2026 devrait s’appuyer sur la consommation interne, stimulée par la hausse des salaires, et sur l’assouplissement budgétaire prévu en Allemagne.

En Autriche la récession devrait se poursuivre cette année (à -0,3 %) avant une reprise possible en 2026 (à +0,8 %), pendant que l’inflation continuerait de décélérer après une légère poussée en 2025 (3,2 % en 2025 -après 2,9 % en 2024- ; 1,7 % en 2026).

En Croatie, l’économie devrait ralentir (après +3,8 % en 2024, +3,1 % sont attendus en 2025 et +2,7 % en 2026) pendant que l’inflation demeurerait à des niveaux relativement élevés (3,7 % en 2025 ; 2,6 % en 2026).

La Slovénie enregistrerait en 2025 une croissance modérée (+1,8 % en 2025 ; +2,4 % en 2026) avec une inflation également persistante (2,6 % en 2025 ; 2,3 % en 2026).

C’est l’Autriche qui enregistre la plus faible prévision de croissance de la zone Euro pour cette année (à -0,3 %), puisque c’est la seule économie qui resterait en récession. La Croatie en revanche ferait la deuxième meilleure performance (à 3,1 %) après Malte (3,9 %).

AUTRICHE

Le chiffre du mois à retenir

Zoom sur...

Conformément au processus de notification européen, le ministère des Finances (BMF) a notifié le 17 avril 2025 par le biais de l'institut statistique autrichien (Statistik Austria) ses prévisions de déficit public pour l'année 2025 aux autorités européennes. Selon le BMF, le déficit des administrations publiques devrait s'élever à 4,5 % du PIB en 2025, dépassant de loin le critère de Maastricht de 3 % maximal du PIB. Le déficit prévu pour 2025 se répartit comme suit : 3,5 % de déficit pour l’Etat fédéral (Bund) et 1 % pour les Länder et les communes. L’Autriche s’expose ainsi à une procédure européenne pour déficit excessif. Cette décision sera toutefois prise lors du Conseil ECOFIN, probablement en juillet 2025.

etc.

SLOVENIE

Le chiffre du mois à retenir

Zoom sur...

Selon le groupe de réflexion macroéconomique du gouvernement, l'IMAD, la Slovénie se situe dans la moitié supérieure des pays de l'UE pour la plupart des indices de qualité de vie, mais sa productivité du travail est inférieure à la moyenne de l'UE, se traduisant par un écart important en matière de développement économique. En effet, en 2023 et 2024, la productivité slovène représentait seulement 85 % de la moyenne de l'UE, freinant ainsi la progression du pays vers le niveau de vie moyen européen mesuré en parité de pouvoir d'achat. Cette faible croissance de la productivité au cours de la dernière décennie serait en partie liée au sous-investissement et à la lenteur de la restructuration du secteur des entreprises, corrélés à un retard sur plusieurs indicateurs de compétitivité institutionnelle.

etc.

CROATIE

Le chiffre du mois à retenir

Zoom sur...

Une délégation d’experts du Groupe d’action financière (GAFI) s’est rendue en Croatie courant avril pour rencontrer les autorités. Depuis 2023, la Croatie figure sur la liste des juridictions sous surveillance renforcée (ou liste grise) du GAFI. En effet des défaillances avaient été constatées sur son dispositif de lutte contre le blanchiment de capitaux et le financement du terrorisme, le groupe a proposé un plan d’action qui a été acté lors de la Plénière du GAFI de juin 2023. Selon le ministère des Finances, les représentants du GAFI ont salué les progrès significatifs réalisés par la Croatie pour améliorer son système de prévention du blanchiment d’argent et du financement du terrorisme. L’avancement de la Croatie dans la mise en œuvre de son plan d’action correctif avait déjà été souligné par le dernier rapport Moneyval en décembre 2024.

etc.

***

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Flash Conjoncture Pays avancés - De mauvais signaux sur la croissance américaine au début 2025

2025-03-11T00:00:00+01:00

De mauvais signaux sur la croissance américaine au début 2025

Les signaux envoyés par les indicateurs économiques sont globalement mal orientés en début d'année aux États-Unis. Cela s'est traduit dans la baisse spectaculaire le 28 février de l’estimation de croissance de l’économie américaine au 1^er trimestre du GDPNow, modèle de prévision en temps réel (« nowcast ») développé par la Fed d’Atlanta, passant en territoire négatif et donc indiquant théoriquement une baisse du PIB. Ce modèle vise à donner une estimation instantanée et dynamique de la croissance économique du trimestre en cours en s'appuyant sur les indicateurs macroéconomiques pertinents (ventes au détail, balance commerciale, chiffres d’emploi, etc.).

Alors que le GDPNow prévoyait au 26 février, après la sortie des chiffres de ventes de logements neufs, une croissance trimestrielle de +0,6 % pour le 1^ertrimestre (soit une croissance annualisée de +2,8 %) après +0,6 % au 4^e trimestre 2024, l’estimation a nettement reculé le 28 février à −0,4 % après la sortie des chiffres de dépenses de consommation et des chiffres avancés de balance commerciale.

La publication des chiffres de construction et du PMI manufacturier d’ISM, en deçà des attentes, a entraîné une nouvelle baisse de l’estimation le 3 mars, à −0,7 %, avant de remonter légèrement à −0,6 % le 6 mars après la sortie des données du commerce de gros, plus allants que prévu. La baisse entre le 26 février et le 3 mars a été largement influencée par la forte hausse du déficit commercial au mois de janvier. En effet, le commerce extérieur contribuerait à hauteur de −1,0 pt au PIB selon la dernière estimation (en jaune sur le graphique 1). La baisse des dépenses de consommation (−0,2 %) et des ventes au détail (−0,9 %) en janvier ont également fait diminuer la contribution de la consommation privée.

Le solde commercial en biens a en effet continué de se dégrader de manière spectaculaire en janvier, avec un déficit atteignant −153,3 Md$ selon les chiffres publiés le 28 février, après −122,0 Md$ en décembre et −104,1 Md$ en novembre. Cela constitue un quasi doublement du déficit par rapport à janvier 2024 (graphique 2). Selon le Census Bureau, la hausse du déficit serait principalement due à des effets d’anticipation et de stockage (« frontloading »), liés à l’incertitude commerciale avant même l’entrée en fonction de D. Trump. Les importations ont augmenté de 12 % sur un mois et de 26 % sur un an, notamment en raison de la forte progression des importations de matériaux industriels (+63 % sur un an) ainsi que de biens durables (+26 % sur un an), qui seraient particulièrement touchés par des hausses de droits de douanes. Les exportations sont de leur côté globalement stables (+1 % en variation mensuelle comme en glissement annuel).

La prévision du GDPNow, généralement très fiable, doit toutefois être considérée avec prudence dans la période actuelle : elle est en particulier perturbée par des importations d'or, qui sont comptabilisés dans les chiffres de commerce mais exclus du calcul du PIB. Hors ce facteur, le modèle tablerait plutôt sur une croissance faiblement positive au 1er trimestre. La première estimation officielle de la croissance pour le 1^er trimestre 2025 sera publiée le 30 avril par le Bureau of Economic Analysis du département du Commerce.

Brèves économiques pour le Mexique, l'Amérique centrale et les Caraïbes - Semaine du 27 février 2025

2025-02-27T00:00:00+01:00

Le chiffre à retenir

Le Mexique a attiré un niveau record de 36,9 Mds USD d’investissements directs étrangers (IDE) en 2024, soit une hausse de 2,3 % g.a. selon la Banque centrale du Mexique (Banxico).

Mexique

Conjoncture macroéconomique

Initialement reporté d’un mois en échange de mesures renforcées sur le contrôle des flux migratoires et du fentanyl, les États-Unis pourraient finalement appliquer un droit de douane de 25 % sur les importations du Mexique et du Canada à partir du 2 avril.
Le président américain Donald Trump a signé un décret ordonnant au Département du Commerce d'examiner la possibilité d'imposer des droits de douane sur le cuivre, ce qui pourrait affecter le Mexique, qui vend chaque année environ 125 M USD de cuivre raffiné et d'alliages aux États-Unis (31 % des ventes totales mexicaines) et se positionne comme son troisième fournisseur.
Le consensus de marché mesuré par l’enquête de Citi prévoit un taux de croissance de 0,9 % pour 2025, prévision en baisse de 0,1 point de pourcentage par rapport à l’enquête du mois précédent.
L'inflation aurait rebondi à 3,74 % g.a. au cours de la première quinzaine de février d’après l’Institut National de Statistiques et de Géographie (INEGI), mais reste dans la fourchette cible de la Banque centrale du Mexique (3 % ± 1).
La balance courante du Mexique a affiché un déficit de 5,9 Mds USD en 2024, représentant 0,3 % du PIB selon la Banque du Mexique (Banxico).

Sectoriel

Alibaba Cloud ouvre son premier centre de données au Mexique, à Quérétaro.
Netflix annonce investir 1 Md USD sur 4 ans pour la production de séries et de films au Mexique.
Le ministère des Infrastructures, Communications et Transports du Mexique (SICT) va investir 488,7 M USD pour maintenir 574 routes dans le pays.

Finances publiques

L’entreprise nationale de pétrole Petróleos Mexicanos (Pemex), aurait reçu un soutien de gouvernement d’un montant de 112 Mds USD depuis la réforme énergétique de 2013, soutien qui se serait établi à 16 Mds USD en 2024 (contre 22 Mds USD en 2023) d’après le Centre de recherche économique et budgétaire (CIEP).

Amérique Centrale

Costa Rica

L’agence de notation Fitch Ratings a amélioré la perspective de la note souveraine du Costa Rica de « stable » à « positive », tout en maintenant la note de BB.
Les investissements directs étrangers (IDE) auraient généré plus de 8 000 emplois au Costa Rica en 2024 selon l’Agence de promotion du Commerce Extérieur (Procomer).

El Salvador

Le conseil d'administration du FMI a approuvé le 26 février un accord de 1,4 Md USD au titre du mécanisme élargi de crédit (MEDC) pour le Salvador.
En 2024, 65 % de l'énergie générée pour la consommation des ménages, la grande industrie et le commerce provenait de sources renouvelables.

Guatemala

Le gouvernement a lancé le 26 février à Cobán (département d’Alta Verapaz), le programme « Rutas para el Desarrollo » (Routes vers le développement) qui vise à améliorer le réseau routier sur 4 820 kilomètres.
L'Empresa Portuaria Quetzal (EPQ) a signalé que 29 portes-containers sont dans l’attente de déchargement des marchandises, principalement du minerai de fer et des céréales, résultat de la congestion chronique de Puerto Quetzal.
Nestlé a investi 5 M USD dans un Centre d'analyse de données et d'intelligence artificielle (CADIA), inauguré le 25 février au sein des locaux du groupe à Guatemala City.

Honduras

Le déficit commercial du Honduras se serait creusé de 8,7 % g.a. en 2024, pour atteindre 8,5 Mds USD.

Nicaragua

Le ministre de l’Energie et des Mines, Salvador Mansell, a déclaré ce samedi 22 février que le pays a plus que doublé sa capacité installée de génération électrique depuis 2007, portée de 750 MW alors à près de 1 650 MW aujourd’hui.

Panama

En janvier 2025, l’Etat panaméen aurait versé 444,6 M USD au titre du service de sa dette, dont 80 % aurait été consacré au paiement des intérêts, soit 355,3 M USD, en hausse de 18,9 M USD par rapport à janvier 2024.
Le Procureur général de la République du Panama aurait déclaré inconstitutionnelle la loi portant sur le contrat de concession des terminaux portuaires de PPC (Hutchinson) après sollicitation de la Cour suprême de justice.

Caraïbes

Barbade

La Barbade aurait réalisé le premier échange dette-climat au monde en novembre 2024, lui permettant d’économiser 110 M USD d’intérêts sur 10 ans et de réaffecter ces fonds sur des projets renforçant la résilience climatique.

Cuba

Cuba inaugure son premier parc solaire.
Cuba et la FAO ont lancé un nouveau programme de sécurité alimentaire.
En 2024, le commerce extérieur cubain est marqué par une baisse des importations, auquel s’ajoute un investissement étranger insuffisant.

République Dominicaine

Selon l’indicateur EMBI[1] de JP Morgan, notamment utilisé comme outil dans l’analyse risque-pays, le risque de crédit des obligations souveraines de la République dominicaine a nettement diminué en février 2025.
En 2024, les exportations de marchandises auraient atteint un niveau sans précédent de 12,9 Mds USD, soit une croissance de 8,3 % g.a. et de 28,2 % par rapport à 2019.

[1] Emerging Market Bond Index (EMBI) – JP Morgan

Veille économique et financière Benelux Janvier 2025

2025-02-03T00:00:00+01:00

Région du Benelux

Point de situation économique du Benelux
Les pays du Benelux poursuivent leurs efforts de simplification administrative
Nouvelles priorités de l’Union du Benelux dans le cadre de la présidence du Luxembourg

Belgique

Le nouveau gouvernement belge portera une réforme de la fiscalité
Le déficit de la sécurité sociale belge se creuse et nécessite une compensation plus importante
La relation bilatérale Belgique-Allemagne, quel impact pour la Belgique ?

Luxembourg

Le succès du Luxembourg dans l’industrie de fonds mondiale ne se dément pas
Le secteur de l’assurance-vie luxembourgeois continue de séduire les épargnants fortunés
Fin de la consultation publique en ligne pour la réforme des pensions

Pays-Bas

La forte progression des salaires masque des disparités importantes entre les secteurs
Les faillites ont augmenté en 2024, mais le pays compte néanmoins un nombre record d’entreprises
Le ratio de la dette au niveau le plus bas depuis 1995

Review of Public Finance Forecasts for 2023 and 2024

2025-01-20T00:00:00+01:00

The economic and public finance forecasts for 2023 and 2024 were drawn up amid much uncertainty with highly volatile energy prices, a very high inflation rate and unprecedented monetary policy tightening.

For 2023, while real growth was closely aligned with the forecast (0.9% vs 1.0%), high levels of inflation provoked more substantial revisions of nominal growth, that was initially projected at 4.6% in autumn 2022 then at 6.8% a year later, and which ultimately stood at 6.3%. For 2024, real growth, that was first forecast at 1.4%, was revised downwards to 1.1%, and the nominal growth forecast was reduced from 4.0% in autumn 2023 to 3.5% a year later as it was affected by the faster-than-expected fall in inflation.

The 2023 general government deficit was –5.5% of GDP (–5.3% excluding the change of base year for the national accounts by Insee, the National Institute of Statistics and Economic Studies), compared to the projection of –4.9% in autumn 2023. The 2024 deficit figure has not yet been finalised: the most recent official forecasts were for –6.1 % of GDP, following a projection of –4.4% in autumn 2023, that was revised to –5.1% in April 2024. These revisions are significant but not unheard of from a historical standpoint.

In 2023, the spontaneous growth in aggregate taxes and social security contributions, i.e. without factoring in discretionary measures, was much lower than that of nominal growth (2.6% vs 6.3% for nominal GDP), in contrast to 2022 which was an exceptional year. Such a contrast was anticipated as early as July 2022 but its scale was much larger than projected. Central government expenditure was lower than forecast unlike local authority expenditure.

In 2024, revenue from aggregate taxes and social security contributions was subject to major reassessments due to unexpected events in 2023 that were heightened by the delayed functioning of corporation tax and income tax. It was also slowed by lower nominal growth in GDP that was less driven by private domestic demand, and which had an impact on VAT revenue. In addition, there was a surprisingly high level of local authority expenditure whilst central government expenditure is expected to be lower than provided for in the 2024 Initial Budget Act due to management measures introduced during 2024.

Update

Following the publication by Insee, the National Institute of Statistics and Economic Studies, of the general government accounts, the 2024 general government deficit was ultimately −5.8%, that is to say 0.3 points of GDP more than the projection used in the 2025 Budget Bill and on the basis of which this edition of TrésorEconomics was produced in January 2025.

Revisions constitute an overall improvement of roughly €9.5bn and essentially concern:

• local authority expenditure (+€6.5bn), which turned out to be lower than expected when the 2025 Budget Bill was being prepared, due to a slowdown in this local expenditure starting in autumn 2024. For instance, local authorities’ investment expenditure rose 7.6% in 2024 compared to the 13.2% increase forecast in the 2025 Budget Bill, which was based on the latest accounting data from summer 2024. Operating expenses rose by 3.5% but this was still significantly less than the 4.6% projected in October 2024.

• central government expenditure (up €3.4bn), was less than forecast in autumn 2024 owing to a budget outturn that was even lower than estimated in the Initial Budget Act.

• the 2023 deficit was also revised to −5.4% of GDP, i.e. up 0.1 points compared to the provisional account published by Insee in May 2024.

Table 1 relating to the revision of the general government balance in 2023 and 2024 between the budget bills for 2024 and 2025 has been updated as follows :

Flash Conjoncture Pays avancés - Nouvelle détérioration de la balance commerciale américaine

2025-01-14T00:00:00+01:00

Nouvelle détérioration de la balance commerciale américaine

Selon le BEA, la balance commerciale américaine continue de se détériorer en novembre : elle atteint -78 milliards de dollars, après -74 Md$ en octobre, suivant la tendance à la baisse observée depuis le milieu de l’année 2023. Après avoir atteint un point haut en avril 2022 (-102 Md$) en partie du fait du choc d'inflation, le déficit s’était légèrement résorbé, atteignant en août 2023 son point le plus bas (-60 Md$) depuis la crise sanitaire. Cette diminution était principalement due au rétablissement des chaînes d’approvisionnement mondiales et à la hausse des exportations de pétrole brut et de gaz, sur fond de crise énergétique exacerbée par la guerre en Ukraine.

En novembre 2024, les exports ont augmenté de +2,7 % tandis que les imports ont augmenté de +3,4 %. Dans sa dernière estimation de juin 2024, le CBO prévoyait un déficit total sur l’année 2024 de -885 Md$ (après -785 Md$ en 2023).

Si la balance commerciale outre-Atlantique est historiquement déficitaire, le déficit atteint ces dernières années de niveaux particulièrement élevés. Cela reflète le fort déficit commercial des États-Unis sur les échanges de biens hors pétrole, qui atteint 97 Md$ en moyenne par mois depuis 2023. Ce déficit est en partie compensé par l'excédent des services, qui atteint environ 24 Md$ en moyenne par mois depuis 2023. Alors que les Etats-Unis étaient historiquement déficitaires sur les échanges de pétrole, la stratégie d’investissement dans la production d’énergie fossile soutenue par Obama puis renforcée par Trump et Biden a permis au pays de dégager des excédentes depuis le début des années 2020 : ce poste est excédentaire à hauteur de 4 Md$ en moyenne par mois depuis début 2023.

Les États-Unis présentent des déficits bilatéraux conséquents avec la Chine (270 Md$ sur les douze derniers mois), puis l'Union européenne (214 Md$ dont 76 Md$ pour l’Allemagne), le Mexique (157 Md$) puis le Vietnam (+113 Md$). La présence plus surprenante de ce dernier est une des conséquences de la mise en place de schémas de contournement des droits de douane sur les produits en provenance de Chine instaurés lors du premier mandat de Trump en 2018-2019.

D. Trump a réitéré sa promesse d’instauration de droits de douane immédiats de 60 % sur la Chine et de 25 % sur le Mexique et le Canada dès le 1^er jour de son mandat.

Flash Conjoncture Pays avancés - Les perspectives pour l’économie allemande restent dégradées

2024-09-30T00:00:00+02:00

En septembre, selon l’estimation flash, l’indice PMI du secteur manufacturier recule en zone euro (44,8 après 45,8), en Allemagne (40,3 après 42,4), au Royaume-Uni (51,5 après 52,5) et au Japon (49,6 après 49,8). L’indice PMI dans les services se dégrade également en zone euro (50,5 après 52,9), en Allemagne (50,6 après 51,2) et au Royaume-Uni (52,8 après 53,7), mais s’améliore légèrement au Japon (53,9 après 53,7). En septembre, l’indice ESI composite recule également en zone euro (96,2 après 96,5), tout comme l’enquête IFO en Allemagne (86,3 après 86,8). Outre-Atlantique, la confiance des ménages recule nettement aux États-Unis (98,7 après 105,6). Au 2^e trimestre, le PIB progresse aux États-Unis (+0,7 % après +0,4 %) et en Espagne (+0,8 % après +0,9 %). Aux États-Unis, la consommation progresse légèrement en août (+0,1 % après +0,4 %), tandis que la consommation des biens durables stagne (+0,0 % après 9,9 %). En Espagne, les ventes au détail continuent de progresser (+0,4 % après +0,5 %), alors que l’inflation (IPCH final) diminue (+1,7 % après +2,3 %). À l’inverse, les prix immobilier FHFA et S&P 20 continuent de progresser aux États-Unis en juillet (resp. +0,1 % après +0,0 % et +0,3 % après +0,5 %). En août, le taux de chômage a stagné en Allemagne (à 3,4 %) et reculé en Italie (6,5 % après 6,9 %). Pour finir, le commerce mondial (données CPB) recule en juillet (−0,3 % après +0,7 %).

Public Deficit on Target in 2022 Despite the Energy Crisis

2023-07-28T00:00:00+02:00

The 2022 public deficit published by the National Institute of Statistics and Economic Studies (INSEE) on 31 May 2023 stood at 4.7% of GDP. This figure is close to the 5.0% of GDP target set out in the 2022 Budget Bill, as revised on 22 October 2021, and upheld in the two 2022 Supplementary Budget Acts.

However, an imported inflation shock of more than 4 percentage points in 2022 had a strong impact on revenues and expenditure through several channels.

Spontaneous growth of taxes and social security contributions outstripped GDP growth by a wide margin. This major stylised fact was incorporated into the forecasts in the first 2022 Supplementary Budget Bill in July 2022. It stemmed primarily from the components of growth, the strength of wage growth and the large increase in taxable corporate profits in 2021, which has a lagged impact on government revenues.

The inflation shock affected expenditure in two main ways: (i) the indexation of certain expenditure; (ii) the measures implemented since the end of 2021 to protect businesses and households from inflation.

In the fourth quarter of 2021, it was impossible for the Budget Bill to foresee the scale of the energy shock or the measures that would be introduced to support households and businesses. However, the capacity for rapid revisions of forecasts to allow proportionate discretionary tax measures and resolute commitments to the deficit target made it possible to attain a deficit that was close to the original target, despite the shocks affecting revenue and expenditure (see Chart).

Un objectif de déficit public tenu en 2022 malgré la crise énergétique

2023-07-28T00:00:00+02:00

Le déficit public 2022 publié par l'Insee le 31 mai 2023, à –4,7 % du PIB, est proche de l'objectif de –5,0 % du PIB défini par le projet de loi de finances (PLF) pour 2022, tel que révisé le 22 octobre 2021 et réitéré dans les deux lois de finances rectificatives.

L'année 2022 a pourtant été marquée par un choc d'inflation importée de plus de 4 points, qui a fortement affecté les dépenses et les recettes par plusieurs canaux.

En recettes, le dynamisme spontané des prélèvements obligatoires a été nettement supérieur à celui de l'activité. Ce fait stylisé important a été intégré aux prévisions dès le premier projet de loi de finances rectificative pour 2022 (juillet 2022). Ceci est surtout dû à la composition de la croissance, au dynamisme de la masse salariale, et à la forte croissance du bénéfice fiscal des entreprises en 2021, qui joue avec retard sur les recettes.

En dépenses, le choc a joué par deux canaux principaux : (i) l’indexation sur l’inflation d’une partie des dépenses ; (ii) les mesures mises en place progressivement à partir de l’automne 2021 pour protéger les entreprises et les ménages des conséquences de l’inflation.

À l'automne 2021 le PLF ne pouvait prévoir ni l'ampleur du choc énergétique ni les mesures qui seraient mises en place pour soutenir les ménages et les entreprises. Cependant, la capacité à réviser rapidement les prévisions, afin d'assurer un dimensionnement cohérent des mesures nouvelles, et la fermeté des engagements de solde ont permis d'atteindre un solde proche de la cible initialement fixée malgré les chocs sur les recettes et les dépenses (cf. Graphique).

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 330>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Clavères G. (2022), « Répartition des pertes dues à la dégradation des termes de l'échange énergétiques », Trésor-Éco, n° 318.
Dubois E. (2023), « L’élasticité des prélèvements obligatoires au PIB », HCFP, Note méthodologique, n° 2023-01.
HCFP (2022), Avis n° HCFP-2022-2 relatif au premier projet de loi de finances rectificative pour 2022.
Copin P., Dalbard J. (2022), « La stratégie d'émission de la dette souveraine française », Trésor-Éco, n° 297.

+ Voir toute la collection des études Trésor-Éco : Français / English

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China's Public Finances: Short-Term Risks and Structural Issues

2023-05-23T00:00:00+02:00

Public finances have been a major driving force behind China’s growth, not least through public investment at the local level particularly since the 2008 crisis. In 2019, China’s public spending amounted to 24% of GDP according to official statistics, versus the 36% and 41% figures reported by the IMF and the OECD respectively.

Analysing China’s public finances is hindered by the lack of clarity in the definition of the prerogatives of various administrative levels (central, provincial, prefecture, county, city) in the Constitution of the People’s Republic of China and Chinese law, as well as by the fact that national laws often merely outline principles which are subsequently implemented at local level with significant leeway. The structure of public accounts is also based on opaque and complex methodology, lacking clarity on what spending falls within their scope, and the line between local and central government sometimes being blurred.

Public accounts structurally post a high level of deficit and debt. These two indicators have considerably worsened over the past few years, particularly as a result of the COVID-19 pandemic (see Chart). The situation at local level now emerges as a financial stability issue, with 57% of total government debt incurred at this level – according to official data – in a relatively
opaque way.

While local financial risks are high, a short-term systemic crisis seems unlikely given the guarantees granted by the central government and the fact that a large portion of the debt is held by major banks and local government entities.

Over the long term, imbalances and risks relating to public finances hamper growth and its necessary rebalancing, implying a shift from investments to domestic consumption. Despite the proactive stance of the authorities and the repeated recommendations of international observers, implementation of the reforms – a designated priority since 2013 – is still a slow and piecemeal process.

Les finances publiques chinoises : risques conjoncturels et enjeux structurels

2023-05-23T00:00:00+02:00

Les finances publiques ont beaucoup contribué à la croissance chinoise, notamment à travers l'investissement public mis en œuvre au niveau local, en particulier depuis la crise de 2008. En 2019 les dépenses publiques chinoises représentent 24 % du PIB selon les statistiques officielles, mais 36 % selon le FMI, contre 41 % pour l'OCDE.

La lecture des finances publiques chinoises est compliquée par le fait que la Constitution et la loi ne fixent qu'à grands traits les prérogatives des différents niveaux administratifs (centre, provinces, préfectures, comtés, villes) et que bien souvent les lois nationales se contentent d'énoncer des principes, déclinés ensuite localement avec une grande marge de manœuvre. Par ailleurs, les comptes publics sont structurés selon une méthodologie opaque et complexe, le périmètre de ce qui relève ou non de l'action publique étant flou, et les distinctions entre échelons locaux et central parfois malaisées.

Les comptes publics enregistrent structurellement un niveau important de déficit et d'endettement. Ces deux mesures se sont singulièrement aggravées ces dernières années, en particulier sous l'effet de la crise du Covid-19 (cf. Graphique). La situation au niveau local apparaît désormais comme un enjeu de stabilité financière, cet échelon concentrant officiellement 57 % de la dette publique totale, contractée dans une relative opacité.

Si les risques financiers locaux sont élevés, une crise systémique à court terme paraît peu probable, compte tenu de la garantie de l'échelon central et de la détention d'une grande partie de la dette par les grandes banques ou des entités locales publiques.

À long terme, les déséquilibres et les risques liés aux finances publiques constituent un frein à la croissance et à son nécessaire rééquilibrage, des investissements vers la consommation intérieure. Malgré la posture volontariste des autorités et les préconisations réitérées des observateurs internationaux, la mise en œuvre des réformes à l'agenda depuis 2013 demeure lente et fragmentaire.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 327>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Zhang Y.S et Barnett S. (2014), "Fiscal Vulnerabilities and Risks from Local Government Finance in China", FMI, Document de travail n° 14/4.
Wingender P. (2018), "Intergovernmental Fiscal Reform in China", FMI, Document de travail n° 2018/088.
LIN S. (2022), "China’s Public Finance: Reforms, Challenges and Options", Cambridge University Press.
Études économiques BNP Paribas (2021), « Chine : le maquis des finances publiques », Eco Conjoncture n° 7.

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Brèves de l'ASEAN semaine 12 (2023)

2023-03-24T00:00:00+01:00

Région

Système de paiements : nouveau projet entre la BRI et les banques centrales

Depuis 2021, la Banque des règlements internationaux (BRI) travaille avec plusieurs banques centrales sur le projet Nexus, une plateforme de transferts de fonds transfrontaliers qui vise à simplifier et unifier le réseau dans lequel s’effectueraient les paiements instantanés, la conversion des devises, la traduction des messages et l’analyse de conformité. Nexus est conçu comme un réseau standardisé et multilatéral qui n’a pas vocation à homogénéiser les systèmes nationaux mais à tenir compte de leurs différences. Le prototype Nexus a déjà permis de connecter avec succès l’Eurosystème avec la Malaisie et Singapour, permettant des transferts de fonds instantanés en utilisant des numéros de téléphone mobile. Dans un communiqué conjoint, la BRI et les banques centrales d'Indonésie, de Malaisie, des Philippines, de Singapour et de Thaïlande ont annoncé le 23 mars une nouvelle phase de ce projet. Celle-ci visera à faciliter les transferts de fonds et l’interconnexion des systèmes de paiements instantanés de ces pays dont la population combinée atteint près de 500 millions de personnes.

Déclin de la performance des conglomérats sud-est asiatiques

Dans le cadre d’une étude récente, EY-Parthenon relève des rendements historiquement plus élévés dans les conglomérats de la région par rapport à leurs pairs dans le reste du monde, bien que l’écart se soit resserré sur la dernière décennie. Le cabinet s’est intéressé à 262 conglomérats cotés en bourse, dont 36 situés en Asie du Sud-Est. Entre 2002 et 2011, l’étude révèle un rendement annuel moyen de 34% sur 10 ans pour les conglomérats du sud-est asiatique, contre 14% dans le reste du monde. L’écart s’est nettement réduit entre 2012 et 2021, l’étude observant un rendement annuel moyen de 14% sur la période pour les conglomérats de la zone, contre 10% chez leurs homologues. D’après EY, les avantages ayant permis aux conglomérats d’Asie du Sud-Est de surpasser leurs pairs mondiaux se sont estompés (i.e. facilité d’accès au capital, exposition à des secteurs à forte croissance comme l’énergie, les matières premières et l’industrie). Ces acteurs ont par ailleurs été confrontés à une concurrence accrue de la part d’entreprises de l’économie numérique et de startups innovantes. Les conglomérats de la région sont également moins diversifiés que leurs homologues mondiaux, avec 90% de leurs revenus provenant des trois principaux secteurs d'activité, contre 75% pour les conglomérats mondiaux. Ils sont également plus souvent détenus par des familles (à 75% contre 50%) et couvrent en moyenne moins de 10 pays, contre plus de 60 pays pour leurs homologues mondiaux.

Indonésie

Mission FMI au titre de l'article IV : croissance prévue de 5% en 2023

En 2023, les conclusions préliminaires de la mission sont les suivantes : i) l'économie indonésienne a bien résisté aux difficultés économiques mondiales, avec une croissance prévue à 5% en 2023, un compte courant globalement équilibré et des flux d'IDE et de portefeuille qui devraient se renforcer ; ii) avec un déficit budgétaire de 2022 à 2,4% du PIB, l'objectif de 3% a été atteint avec un an d'avance. L'inflation, qui a culminé à 6% l'an dernier, devrait revenir dans la fourchette cible de la banque centrale (3 ± 1%) au second semestre 2023. Dans ce contexte, les politiques macroéconomiques devraient se concentrer sur le maintien de la stabilité et la création d'une marge budgétaire de manœuvre contre les chocs futurs ; iii) la solide gestion macroéconomique de l'Indonésie signifie que les niveaux d'endettement sont gérables pour répondre aux chocs futurs. À l'avenir, des réformes de grande envergure visant à promouvoir un environnement propice aux affaires, à diversifier l'économie et atténuer le changement climatique stimuleront la croissance et la rendront plus durable. La mission a noté que « le gouvernement prend des mesures pour atténuer le changement climatique. Sa stratégie se concentre à juste titre sur le reboisement et l'utilisation des terres, où les coûts d'atténuation sont faibles. À long terme, la réforme des subventions énergétiques et la tarification du carbone peuvent jouer un rôle important pour modifier les incitations dans l'ensemble de l'économie et parvenir à des émissions nettes nulles d'ici 2060 ».

Examen parlementaire pour un second mandat à la banque centrale d’Indonésie de M. Perry Warjiyo

Proposé par le président Joko Widodo (cf. brèves ASEAN semaine 8) pour un nouveau mandat (2023-2028) de gouverneur de la Bank Indonesia, M. Warjiyo a été auditionné le 20 mars dernier au Parlement, qui a approuvé sa nomination le 21 mars. M. Warjiyo a présenté ses priorités : 1) renforcer les politiques et les institutions monétaires dans le cadre de la mise en œuvre de la loi sur le développement et le renforcement du secteur financier (PPSK, qui modifie notamment le mandat de la banque centrale) ; ii) mieux doser les politiques (monétaire, macro-prudentielle, système de paiement...) pour améliorer la résilience face aux chocs économiques mondiaux ; iii) accélérer la numérisation des systèmes de paiement afin d’intégrer l’économie numérique et l’écosystème financier ; iv) développer la finance verte et durable ; v) développer des politiques coordonnées avec le gouvernement et institutions partenaires, dont des politiques pour une économie financière verte et inclusive ; vi) consolider la coordination avec le gouvernement et les institutions partenaires pour la coopération internationale ; vii) réformer la banque centrale afin qu’elle soit plus professionnelle, qu’elle ait une meilleure gouvernance et redevabilité.

Loi omnibus portant création d’emploi : nouvelle loi, mêmes incertitudes constitutionnelles

Le Parlement a finalement adopté le règlement gouvernemental ou ordonnance (Perppu) tenant lieu de loi omnibus portant création d'emplois en session plénière le 21 mars dernier. Cependant, les controverses subsistent. En effet, la constitution de 1945 prévoit dans son article 22 qu’en cas d’urgence, le Président peut promulguer des ordonnances (ou règlements gouvernementaux) au lieu de lois, mais que le Parlement doit valider ces ordonnances lors de la session suivante. Si ce n’est pas le cas, les ordonnances sont nulles et non avenues. Certains spécialistes du droit constitutionnel (comme le directeur du Center for Law and Policy Studies) considèrent donc que la ratification de l’ordonnance (prise le 30 décembre 2022) aurait dû intervenir lors de la session plénière de février. De plus, le Parlement aurait également ignoré les demandes de la Cour constitutionnelle, qui en déclarant la loi sur la création d'emplois inconstitutionnelle le 25 novembre 2021, avait ordonné au gouvernement et au Parlement d'impliquer également le public dans le processus de rédaction de la version amendée de la loi.

Malaisie

Opération inaugurale du Marché Carbone Volontaire

La première opération de vente sur le Marché Carbone Volontaire (MCV) malaisien, première plateforme d’échange carbone conforme à la charia lancée fin 2022, s’est tenue le 16 mars 2023. Les crédits carbone, certifiés par l’ONG américaine Verra et fournis par la société de trading pétrolier et énergétique Vitol Asia Pte Ltd, ont été proposés à la vente au travers de deux types de produits : des contrats Global Technology-Based Carbon (GTC) composés de crédits carbones provenant du projet de récupération de biogaz et de production d'électricité de Linsu en Chine, et des contrat Global Nature-Based Plus Carbon (GNC+) composés de crédits carbones issus du projet Southern Cardamon au Cambodge, de réduction des émissions produites par la déforestation et la dégradation des forêts (REDD+). Quinze sociétés et banques malaisiennes ont participé à l’opération et acquis 150 000 crédits carbone au prix de 4,17 USD par contrat pour les produits GTC et de 15,36 USD pour les GNC+.

Un marché immobilier actif en 2022

L'activité du marché immobilier a affiché une croissance positive en 2022 avec plus de 389 000 transactions évaluées à 40,4 Md USD, soit une augmentation de 29,5% en volume et de 23,6% en valeur par rapport à 2021. Pour les biens résidentiels (62,5% des transactions), la hausse a été de 22,3% en volume et de 22,6% en valeur (21,3 Md USD). L’indice de prix des logements à la vente a augmenté de +2,8% en 2022 en g.a (+1,2% en 2021). S’agissant des biens commerciaux (8,4% des transactions), les échanges ont fortement augmenté (+46,3%) et représentent un montant total de 7,4 Md USD (+16,7%), les boutiques comptant pour plus de la moitié des transactions. Le taux d’occupation a diminué à 75,4% pour les centres commerciaux (0,9 pt par rapport à 2021) et 78,5% pour les bureaux (-0,4 pt).

Tesla, première entreprise étrangère à bénéficier du programme Battery Electric Vehicle Global Leaders

Le ministre du Commerce international et de l’Industrie a annoncé la décision de la firme américaine d’établir un siège social en Malaisie, des centres d’expérience Tesla et un réseau de superchargeurs. La société est la première à bénéficier du programme « Battery Electric Vehicle (BEV) Global Leaders » qui exempte les investisseurs étrangers de l’obligation d’association avec un partenaire malaisien. Ce programme, ouvert jusqu’en 2025, est assorti de conditions d’implantation en Malaisie, d’installation de chargeurs ultra rapides, de recrutement de la main d’œuvre locale et de transfert de connaissances.

Singapour

Plusieurs annonces de la MAS en lien avec le rachat de Crédit Suisse par UBS

Cette semaine, l’Autorité Monétaire de Singapour (MAS) a fait plusieurs annonces dans le contexte du rachat de Crédit Suisse par le groupe UBS. Dans un premier communiqué daté du 20 mars, elle a déclaré que la filiale de la banque suisse poursuivrait son activité à Singapour « sans interruption, ni restrictions », et qu’elle n’anticipait aucun impact du rachat sur la stabilité du système bancaire singapourien. Dans un second communiqué daté du 22 mars, elle a déclaré qu’elle respecterait la hiérarchie des créances en liquidation dans le cadre de l’exercice de ses pouvoirs de résolution bancaire, répondant indirectement aux craintes globales de dévalorisation de certains titres de dette, notamment les obligations dites « AT1 ». Selon la presse, la filiale de Crédit Suisse représenterait environ 1,6% des actifs bancaires de la cité-État et emploierait autour de 3 500 personnes.

L’inflation sous-jacente toujours à un plus haut depuis 2008 en février

L’inflation sous-jacente (qui exclut le logement et les transports privés) s’est maintenue à 5,5% en g.a. au mois de février, le ralentissement de l’inflation dans les services (+3,9% en g.a.) ayant été compensée par une accélération dans les secteurs du commerce au détail (+3,8%) et de l’énergie (+12,1%). L’indice avait déjà atteint ce plus haut niveau depuis novembre 2008 en janvier, mais reste inférieur inférieur aux prévisions des analystes (+5,8% selon Bloomberg). L'indice global des prix à la consommation a, quant à lui, atteint 6,3% en g.a. en février (6,6% en janvier). Les projections pour l’année demeurent inchangées, se situant entre 5,5% et 6,5% pour l’inflation, entre 3,5% et 4,5% pour l’inflation sous-jacente. Ces estimations tiennent compte de l’augmentation de la taxe sur les biens et services de 7% à 8% depuis le 1^er janvier. Dans ce contexte, la prochaine réunion de politique monétaire de l’Autorité Monétaire de Singapour (MAS), prévue en avril, pourrait conduire à un nouveau resserrement monétaire.

EnR : Nouveau protocole d’accord entre Singapour et l’Indonésie

Singapour et l'Indonésie ont signé un protocole d'accord (MoU) pour faciliter la coopération en matière d'énergies renouvelables (EnR), stimuler les investissements et les projets transfrontaliers, à mettre en lien avec l’objectif de la cité-Etat d'importer jusqu'à 4 GW d'électricité à faible émission de carbone d'ici 2035 (30% du besoin en électricité du pays). Au cours des deux dernières années, au moins 5 entreprises à Singapour ont signé des protocoles d'accord pour faciliter l'importation d'électricité propre d'Indonésie vers Singapour. En avril 2022, le singapourien Quantum Power Asia et l’allemand Ib Vogt ont annoncé un investissement de 5 Mds USD pour la construction d'une centrale solaire de 3,5 GW et d'une installation de stockage d'énergie de 12 GWh dans les îles Riau en Indonésie. Si elle est approuvée par l'Autorité du marché de l'énergie de Singapour (EMA), l'électricité sera transportée vers Singapour via un câble sous-marin et pourra être mise en service d'ici 2032. En janvier 2022, la société Abu Dhabi Masdar a signé un protocole d'accord avec le singapourien Tuas Power, EDF Renewables et Indonesia Power pour développer jusqu'à 1,2 GW de capacité solaire, ainsi qu'un stockage d'énergie pour l'exportation vers Singapour. En 2021, Sembcorp, la société PLN Batam de Batam et l’indonésien Trisurya Mitra Bersama (Suryagen) ont signé un accord pour construire 1 GW de capacité solaire dans les régions de Bintan, Batam et Karimun et un système de stockage d'énergie à grande échelle pour servir les communautés locales et pour l'exportation vers Singapour. L'Autorité du marché de l'énergie (EMA) de Singapour a par ailleurs accordé jeudi 16 mars une autorisation conditionnelle au conglomérat Keppel Energy pour importer 1 gigawatt (GW) d'électricité du Cambodge vers le pays.

Vietnam

Pas de risque « Silicon Valley Bank » au Vietnam selon VinaCapital

Selon Vinacapital, les bons du trésor vietnamiens représenteraient 6% des actifs des 28 banques vietnamiennes listées (elles même correspondant à 70% des actifs totaux du système bancaire). C’est similaire aux 5 à 10% généralement observés parmi les banques américaines mais bien en dessous du niveau atteint par la Silicon Valley Bank, pour laquelle les bons du trésor représentaient 45% du bilan bancaire. Ainsi, les banques vietnamiennes sont moins exposées à la baisse des prix des obligations d’Etat (de 15% depuis mi 2021), d’autant plus qu’on ne constate pas de retraits du système bancaire, ce qui évite la vente d’actifs à perte par les banques. Par ailleurs, le ralentissement de la hausse des taux directeurs par la FED permet un certain assouplissement de la politique monétaire vietnamienne qui devrait améliorer la liquidité du système bancaire et l’accumulation des réserves de devises.

Adhésion du Vietnam à la Convention multilatérale pour lutter contre la fraude et l'évasion fiscale

Le 22 mars, le Vietnam a signé la Convention multilatérale concernant l'assistance administrative mutuelle en matière fiscale, élaborée par le Conseil de l'Europe et l'OCDE, qui constitue le traité de coopération fiscale le plus étendu au monde (147 juridictions). La convention prévoit notamment la coopération internationale en vue des échanges de renseignements, des contrôles fiscaux et des recouvrements d’impôts à l’étranger.

Vers une accélération des investissements publics en 2023 ?

Sur les deux premiers mois de cette année, les investissements publics se sont élevés à 2,08 Mds USD, soit une baisse de plus de 2% par rapport à la même période de l'an dernier et en dessous de l'objectif fixé par le Premier ministre. Le montant total d'investissement public prévu cette année est d’environ 30,16 Mds USD. Pour lever les obstacles et accélérer le décaissement des fonds publics d'investissement en 2023, le gouvernement a donc mis en place cinq groupes de travail interdisciplinaires, chargés d’identifier les blocages et de proposer des solutions.

Les promoteurs de projets solaires et éoliens préoccupés par le cadre tarifaire

Les promoteurs de projets d’énergie éolienne et solaire craignent de faire faillite, après la promulgation du nouveau cadre de tarifs et le contrat d’achat type par le ministère de l’Industrie et du Commerce (MOIT). Les nouveaux tarifs de rachat (1185-1508 VND/KWh, soit 0,046-0,059 EUR pour le solaire et 1587-1816 VND/KWh soit 0,062-0,071 EUR pour l’éolien) seraient en effet trop bas pour leur permettre de rembourser les emprunts auprès des banques (20 à 30% inférieurs aux tarifs précédents, le mécanisme de tarification feed-in-tariff ayant expiré en fin 2020 -solaire- et fin 2021 -éolien-). 36 investisseurs dans des projets de centrale solaire et éolien, qui n’ont pas pu terminer leurs projets à temps pour bénéficier des tarifs de rachat incitatifs précédemment en place, ont ainsi envoyé une pétition au Premier ministre la semaine dernière pour exprimer leur préoccupation et demander l’établissement de nouveaux tarifs. 84 projets d’énergies renouvelables (capacité totale de 4,68 GW), sont concernés par ce changement de tarif, un retard ayant été pris du fait du COVID. Parmi les 84 projets concernés par ces nouveaux tarifs, 34 (28 parcs éoliens et 6 centrales solaires d'une capacité totale de plus de 2 GW ; investissements totaux de près 3,6 Mds USD, dont 68% ont été empruntés auprès des banques) sont déjà achevés mais ne pouvaient être raccordés au réseau électrique national, en l’absence de cadre tarifaire pour l’achat d'électricité. Le 20 mars, un unique promoteur avait sollicité un contrat avec EVN, les autres n’étant pas intéressés à vendre leur électricité au prix offert.

Thaïlande

Aides aux investissements dans des secteurs stratégiques

Le « Board of Investment » de Thaïlande a approuvé des aides aux investissements pour des projets d’un montant total 1,6 Md USD dans les secteurs des infrastructures énergétiques et numériques : notamment, un terminal de gaz naturel liquéfié (1 Md USD), une centrale de cogénération (150 M USD) en partenariat en copropriété avec Singapour et deux projets de centres de données (300 M USD). Ces projets sont considérés comme stratégiques par la Thaïlande car ils contribueront à sécuriser l’approvisionnement énergétique du pays et à renforcer sa capacité à devenir un hub numérique au niveau régional.

Nouveau plan de développement électrique

Les autorités thaïlandaises devraient publier à l’été leur nouveau plan de développement électrique (« Power Development Plan ») sur 5 ans (2023-2027), avec l’objectif d’accroître l’usage des énergies renouvelables. La sortie du rapport avait été repoussée à plusieurs reprises en raison des effets de la crise sanitaire et des nouveaux engagements annoncés lors de la COP 26 en 2021 par le Premier ministre en matière de réduction des émissions carbone (atteinte de la neutralité carbone d’ici 2050). Pour mémoire, la production d’électricité en Thaïlande reste encore majoritairement dépendante du gaz (54% de la production en 2021), alors que les énergies renouvelables, essentiellement d’origine éolienne et solaire ne contribuent qu’à 11% de la production totale. Le nouveau PDP prévoit par ailleurs d’ouvrir la voie au développement d'énergies alternatives telles que l'énergie nucléaire.

Philippines

Compte courant déficitaire de 17,8 Mds USD en 2022

En 2022, le déficit courant des Philippines a atteint 17,8 Mds USD soit 4,4% du PIB, en augmentation de +200,1% par rapport à 2021 (5,9 Mds USD soit 1,5% du PIB). Ce déséquilibre croissant est principalement lié au creusement du déficit commercial en biens, qui atteint 69,4 Mds USD (+31,4%). En 2022, la poursuite de la reprise de la consommation, favorisée par la suppression des restrictions sur les déplacements liées à la pandémie, a entraîné une forte augmentation des importations de biens (+18,5% pour atteindre 126,8 Mds USD) n’ayant pas été compensée par la croissance des exportations (+5,9%, 57,4 Mds USD). L’excédent de la balance commerciale en services atteint 15,6 Mds USD, soit +11,3% par rapport à 2021. L’excédent des revenus primaires atteint 5,4 Mds USD (+62,6%), en lien avec la diminution des paiements nets versés aux étrangers sur les revenus de placements (3,5 Mds USD soit -34,9%). L’excédent des revenus secondaires atteint 30,5 Mds USD (+3,5%), porté par l’augmentation des envois de fonds des travailleurs philippins à l’étranger qui atteignent 28,0 Mds USD (soit +3,8%).

Mise en œuvre de la réforme d’ouverture de certains services publics clés

Un règlement d’exécution entrant en vigueur le 4 avril va permettre l’ouverture de certains services publics clés, prévue par l’amendement au Public Service Act (Republic Act 11659) de 2022 visant à supprimer les restrictions sur l’investissement étranger dans certains secteurs tels que les aéroports, les réseaux ferroviaires, les réseaux autoroutiers et le fret maritime domestique. Cet allègement des restrictions sur l’investissement étranger avait été permis par l’opération d’une distinction entre les notions de publics services et de « public utilities » (qui demeurent soumises à un plafond à la participation étrangère fixée à 40% conformément à la Constitution). Le règlement d’exécution charge, secteur par secteur, les agences administratives compétentes d’émettre les lignes directrices et les circulaires pour mettre en œuvre la réforme. Ces agences sont notamment responsables de la définition des exigences relatives à l’obtention des autorisations requises pour l’opération des services publics concernés. Le président de la République est doté du pouvoir de suspendre ou d'interdire toute transaction ou investissement ayant pour effet d'accorder le contrôle d'un service public à une personne ou à une société étrangère, et soumet ces mêmes investissements ou transactions à un examen de sécurité national. Sur avis de l’Autorité nationale pour le développement économique (NEDA), le président peut recommander au Congrès la requalification d’un public service en public utility (entraînant le rétablissement des restrictions à l’investissement prévu par la Constitution). Il peut également déclarer un service public comme infrastructure critique. Les infrastructures critiques sont soumises à un plafond de participation de 50% sauf en cas d’accord bilatéral de réciprocité - pour l’instant, seules les télécommunications sont définies comme telles.

Cambodge

Lancement de la dernière phase de la réforme des finances publiques

Le Cambodge a lancé le 20 mars la 4^ème phase du programme de réforme de la gestion des finances publiques (2023-2027). Le pays conduit depuis 2004 un important programme de réforme des finances publiques qui vise à renforcer la transparence, la redevabilité et la performance des finances publiques. La première phase du programme a duré de 2004 à 2008 et s’est concentrée sur la « crédibilité budgétaire », la deuxième phase de 2009 à 2015 sur la « responsabilité financière », la troisième phase de 2016 à 2022 sur les « liens entre le budget et la politique », et la dernière phase de 2023 à 2027 sur la « responsabilité de la performance ». Il faut mentionner que la France, via l’Agence française de développement (AFD), apporte son appui à cette réforme par une assistance technique depuis 2019. En 2021, un financement FEXTE de 1 M EUR a été signé pour continuer à soutenir ce vaste programme. Cette assistance a permis d’accompagner la modernisation de la gestion budgétaire, dans une démarche s’inspirant de la loi organique relative aux lois de finances (LOLF).

Exportations en baisse de près de 9% sur les deux premiers mois

Les exportations cambodgiennes ont atteint 3,28 Md USD au cours des deux premiers mois de 2023, en baisse de 8,6% en g.a., selon les douanes. Les commandes des principaux partenaires commerciaux du Cambodge étaient pour la plupart en baisse. Ainsi, les exportations vers les États-Unis ont chuté de 20,2% et celles vers la Chine de 5,5%. Les achats de l’Europe ont également chuté : -20,1% pour l'Allemagne, -17,5% pour le Royaume-Uni ou encore -48,9% pour la Belgique. Toutefois, les exportations vers le Vietnam ont crû de 36,1%. Ces baisses affectent notamment les vêtements, les chaussures et les articles de voyages, ainsi que les meubles et les bicyclettes. À noter que suite à la condamnation de KEM Sokha, chef de l’opposition, à 27 ans d’assignation à résidence, le Parlement européen propose de maintenir la suspension partielle des avantages de « Tout sauf les armes ». Il a également suggéré d’adopter des sanctions supplémentaires si les élections de 2023 ne respectaient pas des normes internationales ou si les violations des droits de l’homme se poursuivaient au Cambodge.

Laos

Inflation et efficacité du contrôle des prix

Les autorités laotiennes ont décidé d’imposer un contrôle des prix sur 23 produits de base tels que la viande de porc, le riz, le gaz domestique… en réponse à une inflation qui était encore de 41,3% en g.a. en fin février (et même de près de 50% pour les produits alimentaires). Des sanctions sont prévues pour les vendeurs qui ne respecteraient pas les prix (75 000 KIP pour le kilo de porc par exemple), y compris théoriquement jusqu’à des peines de prison. La véritable difficulté provient du fait que l’inflation est essentiellement importée, soit directement par les produits, soit indirectement par les intrants. Dans le même temps, les autorités prônent une substitution de productions locales – en particulier agricoles – à des importations. Il n’est pas certain que l’une comme l’autre de ces politiques ne produisent tous les effets attendus.

Des nouvelles émissions en kip et en dollar

Le ministère laotien des Finances a annoncé l’émission d’obligations d’Etat pour de 2 500 Mds LAK (environ 150 M USD) et pour 50 M USD, en raison du succès des précédentes émissions. Entre 2018 et 2022, le Laos avait émis pour 5 900 Mds LAK (environ 480 M USD) et 100 M USD d’obligations. Ces obligations, de maturités pouvant aller jusqu’à 10 ans, porteront des taux d’intérêt entre 5% (1 an, USD) et 8,15% (10 ans, LAK), ce qui constituent des taux intéressants sur le marché local. La valeur faciale de ces obligations sera de 100 000 LAK et 100 USD respectivement. Les autorités laotiennes entendent réaliser des émissions régulièrement pour « permettre des dépenses budgétaires supplémentaires, équilibrer le budget et financer des projets publics ». Elles diffèrent des émissions de la banque centrale qui, d’une maturité de 6 mois à 1 an, portant intérêt de 15% pour les dernières émises, visent à réduire la masse monétaire en circulation (M2) pour contribuer à la lutte contre l’inflation.

Heurs et malheurs du tourisme… de masse

Alors que le retour des touristes est attendu pour redonner des couleurs à l’économie, le président de l’Association des hôtels et des restaurants estime que le Laos pourrait avoir du mal à gérer un afflux important de touristes chinois. De fait, la grande majorité des établissements ne sont pas conçus pour accueillir des groupes de 100-200 personnes, sans compter les nombreux établissements qui ont fermé pendant la crise. D’ailleurs, alors que les autorités attendent 500 000 touristes à Vientiane cette année, en léger retrait par rapport à 2022, les résidents de Luang Prabang se plaignent déjà. L’afflux de touristes trouble les rituels de dons aux moines, provoque des embouteillages… Ils redoutent la situation lorsque la voie ferrée Laos-Chine sera totalement opérationnelle. Et pendant ce temps, le magazine TIME a classé Luang Prabang parmi les 50 endroits à visiter en 2023, évoquant notamment les cascades, les temples bouddhistes, les bâtiments coloniaux français, ou encore la gastronomie locale.

Birmanie

Fermetures en chaîne dans l’industrie de l’habillement

Deux usines chinoises, fournisseurs du détaillant Irlandais Primark, ont annoncé de la fermeture de leurs sites de production, entraînant la perte d’emplois de 2 200 travailleurs. Ces fermetures font suite à l’annonce de Primark en septembre dernier de ne plus s’approvisionner en Birmanie après qu’un rapport de l’ONG Ethical Trade Initiative ait appelé les marques internationales à reconsidérer leur présence dans le pays en raison de l’évolution de la situation de droits de l’Homme depuis le coup d’Etat de février 2021. Suivant la même logique, Fitex Myanmar, une autre entreprise chinoise de vêtements, fournisseur de la marque allemande de vêtements pour femmes Amisu a aussi annoncé sa fermeture en Birmanie.

Brèves économiques régionales d’Afrique de l’Ouest (hors Nigéria-Ghana) n°455

2022-07-22T00:00:00+02:00

Zoom sur ... : Le Rapport 2022 sur le Développement Economique en Afrique de la CNUCED
Actualité régionale : Fitch maintient la note "AAA" de la BAfD
Bénin : Le pays à mi-chemin de la réalisation des ODD selon les Nations Unies
Burkina Faso : 14 M EUR de l’AFD en faveur de l’eau potable et la résilience des populations
Cap-Vert : Signature du contrat de concession des aéroports avec le groupe Vinci
Côte d'Ivoire : Les recettes recouvrées par la DGI en hausse de 17% en g.a au 1er semestre 2022
Gambie : Appui de 25 M USD des Etats-Unis en faveur du secteur de l’énergie
Guinée : Plus de 92% des échanges réalisés avec le continent asiatique en février 2022
Libéria : Distribution de près d'1 M de plants de cacao par le ministère de l'agriculture
Mali : La Banque mondiale annonce la reprise de ses décaissements
Mauritanie : Le déficit budgétaire révisé à 5,3% du PIB
Niger : 5,4 M USD de la BAfD pour renforcer la production vivrière
Sénégal : La SONATEL va renforcer ses infrastructures à haut débit avec un 5ème câble sous-marin de fibre optique
Togo : Près de 40 M EUR de subventions sur le carburant depuis le début de l’année

Brèves économiques régionales d’Afrique de l’Ouest (hors Nigéria-Ghana) n°448

2022-06-03T00:00:00+02:00

Zoom sur ... : L’approvisionnement en engrais en Afrique de l’Ouest face à la guerre en Ukraine
Actualité régionale : Les pays africains parmi les plus vulnérables au changement climatique
Bénin : Réorganisation des agences d’Etat du numérique
Burkina Faso : Le gouvernement anticipe un déficit budgétaire de 3,3% du PIB en 2025
Cap-Vert : 50 M EUR nécessaires pour le maintien de la stabilité des prix d’ici fin 2022
Côte d'Ivoire : Plus de 300 M EUR de subventions sur les produits pétroliers depuis janvier 2022
Gambie : La Banque centrale relève son taux directeur de 1 p.p. à 11%
Guinée : La dette publique en hausse de 10% en g.a au 1er trimestre 2022
Mali : Ratification d'un accord de prêt de 30 M EUR avec le Koweït
Mauritanie : Inflation à +8,2% en g.a. en avril 2022
Niger : Un nouveau programme d’appui budgétaire de l’UE pour 195 M EUR
Sénégal : Lancement des travaux de la 1ère usine de dessalement d’eau de mer à Dakar
Sierra Leone : 3,9 M USD du Japon en faveur des chaînes de valeur agricoles
Togo : Togo terminal conservera un fonctionnement indépendant de l’infrastructure gérée par MSC

Engagement volontariste des autorités hongroises en matière budgétaire

2022-01-25T00:00:00+01:00

Le nouvel objectif de déficit pour l’année 2022 est de 4,9 %, contre 5,9 % en décembre 2021 et contre 4,8% il y a un an. Les prévisions actualisées font état d’un déficit de 3,5% en 2023, de 2,5% en 2024 et de 1,5% en 2025. Cela implique une réduction du déficit modérément plus lente qu’auparavant, alors que les données de PIB sont bien meilleures.

Les lignes détaillées des recettes et des dépenses montrent que le gouvernement se prépare pour les années à venir avec des réserves budgétaires substantielles.

Le gouvernement s’attend désormais à ce que le ratio dette/PIB atteigne 77% à la fin de 2022, contre 79,9% en 2021. Dans le budget 2022 adopté l’été dernier, le gouvernement prévoyait de réduire la dette à 79,3%. Si les nouveaux objectifs sont tenus, le gouvernement aura bien entamé le cycle de décrue de la dette qu’il souhaitait entamer.

Westminster & City News du 19 au 25 Novembre 2021

2021-11-26T00:00:00+01:00

Actualité macro-économique

Les premières estimations des PMI témoignent d’une activité économique contrastée en novembre
La suppression temporaire des droits de mutation à titre onéreux représenterait une perte de recettes fiscales de 6 Md£
Le déficit public s’est établi à 18,8 Md£ en octobre, au-dessus du consensus à 14 Md£
Les premiers signes de transformation du marché du travail post-Covid se font plus clairs
Les ventes au détail ont augmenté de 0,8 % en glissement mensuel en octobre, au-dessus du consensus à 0,5 %

Actualité commerciale

Le lancement de la British International Investment (BII) permet au Royaume-Uni de concrétiser son orientation stratégique vers l’indopacifique
Lors d’une audition parlementaire, la ministre du commerce assure que l’accord entre le Royaume-Uni et la Nouvelle-Zélande ne causerait aucun détriment aux agriculteurs britanniques
L’ex-ministre au commerce international Elizabeth Truss aurait bloqué une proposition permettant de bannir certains produits ne respectant pas les standards du bien-être animal
Dans un entretien au Telegraph, Anne-Marie Trevelyan exclut le déclenchement de l’article 16 dans le cadre du Protocole nord-irlandais avant Noël

Actualité financière

La FCA demande aux entreprises financières britanniques de ne pas faire de « compétence-washing » dans le secteur de l’ESG
Le ministre en charge du secteur financier lève le voile sur plusieurs évolutions à venir dans le cadre de la réforme des marchés de capitaux
Les dirigeants de la banque d’Angleterre ont été auditionnés au Parlement sur la question des monnaies numériques de banque centrale (CBDC)
Le prêteur britannique Kensington Mortgages commercialise des prêts hypothécaires à taux fixe d'une durée maximale de 40 ans

[Royaume-Uni] Westminster & City News du 18 au 24 juin 2021

2021-06-25T00:00:00+02:00

Fait Marquant

Le comité de politique monétaire de la Banque d’Angleterre a maintenu le taux directeur inchangé à 0,1 %

Actualité macro-économique

Les premières estimations des PMI reflètent un niveau d’activité toujours élevé en juin

Le déficit budgétaire s’est établi à 24,3 Md£ en mai, en-deçà du consensus à 25,5 Md£

La Resolution Foundation s’attend à une inflation supérieure à 4 % avant la fin de l’année

L’administration fiscale adoptera « une approche prudente » concernant le recouvrement des dettes accumulées pendant la pandémie

Le gouvernement s’est engagé à tenir sa promesse du « triple-lock » pour les retraites

Actualité commerciale

Les investissements directs étrangers ont permis la création de 55 000 emplois en 2020-21

Le Royaume-Uni a lancé les négociations pour rejoindre le partenariat transpacifique

Actualité financière

La FCA va étendre les exigences en matière de reporting climatique

D’après le FT, le Royaume-Uni entend modifier sa réglementation pour favoriser la négociation d’actions sur les « dark pools »

Une étude de la FCA révèle que de plus en plus de Britanniques possèdent des crypto-monnaies

D’après un rapport du cabinet EY, le Royaume-Uni reste la destination la plus attrayante en Europe pour les services financiers malgré le Brexit, mais l'écart avec la France se réduit

Greensill aurait accordé des prêts garantis par l’Etat pour un montant total de 400 M£ à huit sociétés liées au conglomérat GFG Alliance

Chez Revolut, la hausse des transactions en crypto-monnaies ne parvient pas à compenser les pertes

Goldman Sachs lance un nouveau service au Royaume-Uni, tandis que JPMorgan confirme son intention d'acheter le gestionnaire de patrimoine numérique Nutmeg

Les comptables britanniques s’inquiètent de l’impact sur le marché de l’audit de l’extension proposée par le gouvernement de la notion d’« entités d'intérêt public »

Actualités économiques Nigéria - Ghana semaine 40 du 28 septembre au 4 octobre 2020

2020-10-02T00:00:00+02:00

Faits saillants

- Nigéria : le Conseil Exécutif Fédéral a validé le projet de Budget pour l’année 2021 ; l’agence de notation Fitch fait passer sa perspective de négative à stable ; le gouvernement fédéral a décidé d’allouer 1,96 Md USD pour la construction de la voie de chemin de fer reliant l’Etat de Kano au Niger ; les startups Fintech nigérianes ont levé 600 MUSD en 5 ans ;

- Ghana : alors que la production de cacao est en baisse, le COCOBOD signe un prêt syndiqué de 1,3 Md USD pour la saison 2020/2021 ; l’Etat ghanéen annonce la renégociation d’un contrat d’électricité qui lui permettra d’économiser 200 MUSD.

Actualités économiques Nigéria - Ghana semaine 26 du 22 au 28 juin 2020

2020-06-26T00:00:00+02:00

Faits saillants

- Nigéria : le FMI révise à la baisse ses prévisions de croissance pour 2020 à -5,4% ; la Banque mondiale accorde 750 M USD pour le renforcement du secteur de l'électricité ; la SFI accorde un prêt de 100 M USD à Zenith Bank en réponse aux difficultés causées par l'épidémie de COVID-19 ; le Nigéria envisage la mise en concessions de certains aéroports et autoroutes ;

- Ghana : la Banque du Ghana s’inquiète de la hausse du déficit budgétaire ; alors que l’inflation atteint 11,3 % en g.a. au mois de mai, la Banque du Ghana table sur une baisse progressive d’ici la fin de l’année 2020.

Eire Eco - Juin 2019

2019-06-12T00:00:00+02:00

Macroéconomie

Activité économique - Le PMI manufacturier du mois de mai 2019 s’établit à 50,4, en baisse de 2,1 par rapport au mois précédent (52,5). Il s’agit de la performance la plus faible enregistrée depuis le référendum sur la sortie de l’Union Européenne du Royaume-Uni fin juin 2016. Nonobstant ce résultat en demi-teinte et à peine supérieur de 0,4 point au seuil de référence (50, limite entre récession et croissance), le secteur connaît un développement économique depuis maintenant six ans de manière ininterrompue.

Les acteurs économiques sondés mentionnent 1/ un ralentissement global du secteur manufacturier, 2/ une demande mondiale plus faible et 3/ la fin d’une période de constitution de stocks en prévision du Brexit comme raisons expliquant la faible performance du mois de mai. Le niveau d’emploi dans le secteur manufacturier a de même progressé à son taux le plus faible en presque trois ans. Malgré tout, la confiance des entreprises de ce secteur atteint son niveau le plus élevé en cinq mois.

Le PMI des services connaît une dynamique bien différente et s’établit à 57 en mai 2019, soit 2,3 points de plus que le mois précédent (54,7 en avril). Il s’agit de la croissance la plus rapide qu’ait connu le secteur depuis novembre 2018, soutenue par un accroissement significatif des commandes et une solide croissance de l’emploi. La confiance des entreprises du secteur des services a atteint son niveau le plus élevé depuis janvier.

Chômage - Le taux de chômage en Irlande est en forte baisse en mai, en partie du fait de la révision saisonnière du CSO (homologue irlandais de l’INSEE) pour intégrer les nouvelles données du Labour Force Survey (équivalentes aux données de Pôle Emploi en France). Les chiffres mensuels pour la dernière année ont été substantiellement modifiés dépeignant une tout autre dynamique du taux de chômage. Alors que ce dernier semblait se stabiliser autour de 5,5 %, les nouveaux chiffres montrent au contraire une diminution continue depuis novembre 2018. Ainsi, le taux de chômage s’établit à 4,4 % corrigé des variations saisonnières (cvs) au mois de mai 2019 (contre 4,6 % en avril selon les nouvelles données et 5,4 % auparavant). L’économie irlandaise est désormais quasiment en situation de plein-emploi. Le nombre de chômeurs (cvs) s’établissait à 108 200 en mai 2019, soit 4 300 de moins qu’en avril 2019 et un quart de moins qu’en mai 2018.

Le taux de chômage des jeunes enregistre une nouvelle légère baisse de -0,3 pp en mai 2019 par rapport au mois précédent, à 10,3%. Ces données ont, elles aussi, fait l’objet d’une importante révision ce mois-ci puisque le taux d’avril 2019 (10,3 % après révision) a été revu à la baisse de 2,5pts.

Immobilier – Pour la première fois depuis décembre 2018, le prix moyen national de l’immobilier repart à la hausse en glissement mensuel. En revanche, ils continuent de diminuer à Dublin pour le cinquième mois consécutif. Au mois de mars 2019, les prix du secteur immobilier ont diminué de –0,3 % à Dublin mais ont augmenté de +0,8 % en dehors de la capitale. Une dualité du marché de l’immobilier se confirme entre Dublin et le reste de l’Irlande, dynamique s’expliquant notamment par les politiques prudentielles de la CBI (Banque Centrale d’Irlande) qui ont un impact plus significatif en matière de gestion/stabilisation de l’inflation là où les prix sont les plus élevés.

Le second graphique présente les variations en glissement annuel des prix immobiliers. Les prix continuent de nettement ralentir sur l’ensemble du territoire, dynamique confirmée par la révision des chiffres sur les quatre derniers mois (séries comparées, graphique de droite). La hausse des prix de l’immobilier hors Dublin s’établit à +6,8 % en mars 2019 contre +7,3 % en février 2019 et +7,8 % en janvier 2019 (glissement annuel). En parallèle, la croissance des prix de l’immobilier à Dublin s’établit à +1,2 % en mars 2019 contre +1,4 % le mois précédent (g.a.).

Salaires – Les salaires continuent de progresser en Irlande, à la fois dans le secteur public et dans le secteur privé. Les nouvelles données publiées par le CSO font état d’un salaire hebdomadaire moyen de 769,98 € tout secteur confondu, en hausse de +3,4 % en g.a cvs (au T4 2018, la croissance s’était établie à +3,5 % en g.a.). Le salaire horaire moyen connait une croissance moindre mais toujours solide, de +2,3 % en g.a, à 23,93 €. Si la croissance des salaires moyens hebdomadaires du secteur public (+1,2 % en g.a.) a été bien moins rapide que celle du privé (+4,2 % en g.a), leur niveau moyen demeure plus élevé (à 964,36€ contre 714,67€ dans le privé). Le taux de chômage continuant de diminuer, l’accélération des salaires devrait se poursuivre.

Commerce extérieur – En mars 2019, les exportations de biens ont chuté de -16 % (glissement mensuel) et les importations ont diminué de -1,4 %. L’excédent commercial a ainsi baissé de 34 % par rapport à février, s’établissant à 4,1Mds€. Les exportations au premier trimestre 2019 ont augmenté de +12 % en comparaison avec les exportations du premier trimestre 2018. Les importations au premier trimestre 2019 ont connu une hausse de +1,5 %.

Finances publiques

Exchequer – Les recettes totales collectées au mois de mai sont inférieures de 1,1 % au montant cible principalement en raison de la TVA (-112M€) et de l’impôt sur les sociétés (-233M€). Les recettes totales des cinq premiers mois de 2019 sont supérieures de +5,7 % (glissement annuel) à celles de 2018, principalement du fait de l’impôt sur le revenu (+7,8 %), la TVA (+5,7 %) et les droits d’accises (+18 %) confirmant la croissance économique solide en Irlande. La dynamique clé de ce mois-ci reste les faibles recettes générées par l’impôt sur les sociétés (IS), inférieures de 13,2 % en glissement annuel et de 11,4 % au montant cible mensuel (cumulé). Le ministère des Finances indique que mai était le dernier mois de collecte de l’IS pour l’année 2018 et que le mois de juin devrait être plus informatif concernant la collecte de l’IS en 2019. Le mois de mai est celui durant lequel les entreprises effectuent le paiement de régulation de l’impôt sur les sociétés (IS) acquitté l’année précédente. Sachant que la collecte d’IS a enregistré une progression exceptionnelle en 2018 (+2,2 Mds €, soit +27 %), l’erreur de prévision de -233M€ reste raisonnable.

Les dépenses du gouvernement central se sont maintenues en-deçà des plafonds inscrits dans le Budget 2019. Les dépenses courantes se sont établies à 26 Mds€ durant les cinq premier mois de 2019, soit 0,3 % en dessous des limites budgétaires et en augmentation de 7,7 % (glissement annuel). Les dépenses d’investissement se sont élevées à 1,9 Md€, soit +31,8 % en glissement annuel.

Déficit structurel - Alors que, dans son Budget 2019, l’Irlande prévoyait d’atteindre son Objectif de Moyen Terme (OMT – outil de prévention budgétaire contenu dans le Pacte de Stabilité et de Croissance européen, requérant un déficit structurel maximal de 0,5% du PIB) en 2019, le ministère des Finances a annoncé qu’il ne serait pas atteint avant 2020. Le déficit structurel de l’Irlande devrait ainsi s’établir à -1,1 % du PIB cette année et -0,4 % du PIB l’année suivante. Selon le Ministère, cette détérioration est principalement imputable à la distorsion du PIB irlandais par l’activité des multinationales en Irlande : il est en effet difficile d’estimer la position de l’économie dans le cycle malgré l’utilisation de mesures alternatives.

Obligations souveraines - Le taux d’intérêt des obligations à 10 ans émises par le gouvernement irlandais a atteint début juin son niveau le plus bas jamais observé (0,29 % au 7 juin) après s’être stabilisé pendant les trois derniers mois autour de 0,50/0,60%. Le taux d’intérêt des obligations à 10 ans a chuté rapidement début juin en amont et à la suite de la conférence de presse de Mario Draghi (président de la Banque Centrale Européenne) le 6 juin. Lors de cette conférence de presse, Mario Draghi a notamment 1/ annoncé le maintien des taux directeurs jusqu’au second trimestre 2020, 2/ annoncé la possibilité d’une nouvelle phase d’assouplissement quantitatif lors des questions/réponses (via de nouveaux programmes d’achats d’actifs) et 3/ explicité les modalités du troisième tour d’opérations de refinancement ciblées à long terme (TLTRO). Les marchés anticipent quant à eux une nouvelle baisse des taux directeurs, en raison des tensions commerciales, du Brexit et des craintes autour d’un retour du protectionnisme.

L’écart entre le taux d’intérêt des obligations à 10 ans irlandaises et celui des obligations à 10 ans allemandes suit une dynamique de diminution depuis février 2019 malgré une hausse fin mai. Le 7 juin, l’écart était de 54 points de base (contre 64 pdb le 30 mai, 78 pdb le 8 février).

LE CHIFFRE DU MOIS

12,47

C’est le volume d’émissions carbone (exprimé en tonnes d’équivalent CO2), par habitant en Irlande pour l’année 2017. L’Irlande fait partie des trois pays émettant le plus de gaz à effet de serre par habitant au sein de l’Union Européenne, se situant à la troisième place du classement, derrière l’Estonie (15,51 tonnes par habitant) et le Luxembourg (17,07 tonnes par habitant). La moyenne de l’Union Européenne s’établit à 8,90 tonnes d’équivalent CO2 émises par habitant. La France, quant à elle, fait partie des dix pays de l’UE émettant le moins de gaz à effet de serre par habitant, avec 6,67 tonnes d’équivalent CO2 émises par habitant en 2017. La réduction des émissions de gaz à effet de serre représente un enjeu central pour l’Irlande qui peine pour le moment à atteindre les objectifs établis par la Commission Européenne (réduction des émissions de 20 % à l’horizon 2020).

Secteur bancaire

Permanent TSB – La Banque Centrale d’Irlande (CBI) a décidé le 30 mai dernier de sanctionner la banque irlandaise Permanent TSB d’une amende de 21M€ suite au scandale des « tracker mortgages » (prêts hypothécaires indexés sur les taux directeurs de la BCE). Les clients ayant souscrit à ce type de prêts se sont vus refuser la possibilité de modifier le taux d’intérêt à la baisse (alors qu’il pouvait être modifié à la hausse). Au-delà de l’amende payée à la CBI, la banque irlandaise a au total versé une compensation d’environ 54,3M€ à 2 007 clients ayant souscrit à des « tracker mortgages ». La banque a annoncé que l’amende n’aurait qu’un impact financier faible pour son bilan 2019. Permanent TSB est la première banque à se voir condamner à payer une amende suite au scandale des « tracker mortgages ». La CBI pourrait décider de sanctionner prochainement les banques suivantes : Bank of Ireland, Allied Irish Banks et sa filiale EBS, Ulster Bank, et KBC Bank.

Prêts hypothécaires – Les données publiées par la Banking and Payment Federation Ireland (BPFI) indiquent que l’octroi de prêts hypothécaires est en progression soutenue. En avril, l’encours total des prêts accordés s’est établi à 931M€, soit une augmentation de +11 % en glissement annuel (hausse de +21 % en mars 2019). L’encours total des prêts accordés pour un achat de maison a atteint 781 M€ en avril (croissance identique de +11 % en glissement annuel).

Banque Centrale – M. Gabriel Makhlouf, actuel dirigeant du Trésor néo-zélandais et désigné comme successeur de Philip Lane à la tête de la banque centrale irlandaise (CBI), est au cœur d’une polémique en Nouvelle-Zélande après que des données confidentielles du budget auraient été par inadvertance rendues accessibles sur Internet. La police a rapidement écarté la possibilité d’un piratage informatique. Le parti d’opposition reproche notamment à M. Makhlouf d’avoir qualifié l’incident de « hacking » (piratage informatique). En Irlande, l’incident provoque de vives réactions dans la presse et au sein de la classe politique. Plusieurs députés ont demandé au ministre des Finances irlandais de revenir sur sa décision de nommer M. Makhlouf à la tête de la CBI.

Evolution des indicateurs macroéconomiques

Tableau mensuel

Tableau annuel

Indicateurs de conjoncture de la Côte d'Ivoire au 4ème trimestre 2018

2019-04-12T00:00:00+02:00

Indicateurs de conjoncture de la Côte d'Ivoire au 4ème trimestre 2018:

Variation du PIB réel (en % - en g.a.) – Source : BCEAO
Ventilation sectorielle du PIB réel 2018 (en %) – Source : INS
Contributions sectorielles à la croissance du PIB (en %) – Source : Ministère de l’Economie et des finances
Taux d’inflation (en g.a.) – Source : BCEAO
Indices de production industrielle – Source : INS
Evolution des recettes et des dépenses en 2018 (en Mds FCFA) – Source : MEF
Budget de l’Etat en 2019 (en Mds FCFA) – Source : MEF
Déficit budgétaire (en % du PIB) – Source : FMI
Evolution du ratio « dette publique totale/PIB » (en %) – Source : FMI
Production de cacao (en tonnes) – Source : INS
Balance commerciale (en Mds FCFA) – Source : FMI
Composition des importations ivoiriennes en 2017 – Source : ITC
Composition des exportations ivoiriennes en 2017 – Source : ITC
Production pétrole brut (milliers de barils) – Source : INS
Production de gaz naturel (million de M³) – Source : INS
Production d’électricité (GWh) – Source : INS
Création d’emplois – Source : INS

Brèves de l'ASEAN semaine 5 (2019)

2019-02-01T00:00:00+01:00

Faits saillants

► Faurecia va expérimenter le suivi en temps réel des émissions de véhicules utilitaires DHL à Singapour

► Airbus a livré le premier des 32 A321neo commandés par la compagnie aérienne philippine Cebu Pacific

► Le déficit commercial cambodgien continue de se creuser à 5,2 Mds USD en 2018

Région

Le classement 2018 sur la perception de la corruption établi par Transparency International fait état de résultats mitigés pour l’Asie du Sud-Est. Les scores des pays en haut et milieu de classement s’améliorent légèrement (+1 point pour Singapour, Brunei et Indonésie et +2 points pour les Philippines), tandis que ceux des pays les moins bien classés se dégradent légèrement (-1 point pour Cambodge et Birmanie, -2 points pour Vietnam) ou restent stables (Laos). Le classement porte sur 180 pays, notés sur une échelle de 0 (très corrompu) à 100 (non corrompu).

Pegatron et Foxconn, deux importants fournisseurs d’Apple, ont dévoilé leur intention de développer leurs activités en Asie du Sud-Est. Pegatron a annoncé son intention de se doter d’une capacité de production en Indonésie et au Vietnam, tandis que Foxconn a déclaré avoir acquis des droits d’utilisation des terres au Vietnam.

Indonésie

Les investissements ont cru de 4,1 % en 2018 (après +13 % en 2017), selon l’agence de promotion des investissements (BKPM). Le montant total des investissements réalisés sur l’année (hors pétrole, gaz, finance et immobilier) est de 721 billions IDR (52 Mds USD), sous la cible de 765 billions IDR (55 Mds USD) fixée dans le plan national de développement à moyen terme. Les investissements étrangers ont décliné de 9 %, à 29 Mds USD, notamment en raison d’une baisse de 29 % des investissements chinois, tandis que les investissements domestiques ont progressé de 25 %, à 22 Mds USD.
Le projet Palapa Ring, qui doit permettre l’accès à Internet dans l’ensemble du pays, est complété à 96 %, selon les autorités indonésiennes. La construction des infrastructures est achevée dans l’ouest et dans le centre du pays et doit se poursuivre dans l’est, en particulier en Papouasie où elle devrait se terminer mi-2019. Le gouvernement espère que l’amélioration du réseau Internet national favorisera le développement des smart-cities, des start-ups et des micro-entreprises et améliorera l’inclusion financière de la population.

Singapour

L’équipementier automobile français Faurecia va expérimenter le suivi en temps réel des émissions d’oxydes d’azote et de particules fines d’une flotte de véhicules utilitaires DHL à Singapour. Faurecia s’est vu confier ce projet pilote d’une durée de deux ans, suite à un appel à innovation de la National Environment Agency (NEA). L’entreprise équipera les véhicules de capteurs innovants et travaillera à la mise au point d’un tableau de bord digital offrant des informations en temps réel sur le niveau d’émissions. Faurecia a également signé un partenariat avec A*Star, l’organisme public de recherche singapourien, qui portera sur l’analyse des données collectées, afin d’évaluer le potentiel des systèmes de gestion de la circulation basés sur les émissions.
Facebook a annoncé la création d’un centre d’opérations régional à Singapour destiné à lutter contre les fausses informations lors des prochaines campagnes électorales dans la région (notamment Thaïlande, Indonésie, Philippines, Inde). La nouvelle équipe, chargée de détecter les fausses informations et les propos haineux, ainsi que de supprimer les faux comptes, s’ajoutera aux 30 000 personnes déjà affectées à cette mission dans l’entreprise. Facebook souligne que la présence d’une équipe dans la région pourra permettre de mieux appréhender les informations locales – l’objectif de Facebook est notamment de disposer d’équipes maîtrisant les langues des pays de la région. Un centre d’opération similaire sera également mis en place à Dublin.
Lufthansa a lancé une branche de son centre d’innovation, le Lufthansa Innovation Hub (LIH), à Singapour, la première hors d’Allemagne. Le LIH Singapour travaillera sur les thématiques de la digitalisation du voyage et devra établir un réseau de partenaires stratégiques dans la région. Un partenariat de recherche a déjà été signé avec l’Institut européen d’administration des affaires (INSEAD), pour étudier l’évolution du voyage d’affaires. Un centre d’innovation similaire sera également lancé à Shanghai dans le courant de l’année.

Malaisie

L’excédent commercial s’est établi à 29,4 Mds USD en 2018 après 22,8 Mds USD en 2017. La progression des exportations (+6,7 % en glissement annuel) a été supérieure à celle des importations (+4,9 %). L’ASEAN reste le premier client de la Malaisie (28,6 % des exportations en 2018), devant la Chine (13,9 %), l’Union européenne (9,9 %), les Etats-Unis (9,1 %) et le Japon (6,9 %). Ses premiers fournisseurs sont, dans le même ordre, l’ASEAN (25,5 %), la Chine (19,9 %), l’Union européenne (9,7 %), les Etats-Unis (7,4 %) et le Japon (7,2 %).
Le groupe bancaire malaisien CIMB démarre ses activités de banque d’investissement et de banque de détail en ligne aux Philippines. CIMB a obtenu les autorisations nécessaires de la Securities and Exchange Commission philippine pour ouvrir son activité de banque d’investissement dans le pays. Cette activité s’exercera au travers d’une participation à 60 % dans la joint-venture CIMB Bancom Capital, le solde de 40 % étant détenu par des partenaires locaux (Bancom II Consultants et PLP Group Holdings). CIMB a également lancé son activité de banque en ligne et mobile aux Philippines.

Vietnam

Allianz entre sur le marché de l’assurance au Vietnam en formant une joint-venture avec le groupe vietnamien FPT, leader des technologies de l’information et des télécommunications. En tant que partenaire stratégique, FPT aidera Allianz dans le développement de produits assurantiels numériques.
Les opérations d’extraction du gisement pétrolier de Ca Tam ont débuté. Le gisement est exploité par un consortium formé par l’entreprise russe Vietsovpetro (à hauteur de 55 %), l’entreprise publique vietnamienne PetroVietnam (30 %) et l’entreprise privée vietnamienne Bitexco (15 %). ll est prévu que le gisement, d’une production initiale de 1 630 tonnes de pétrole par jour, soit opéré jusqu’en 2032.
Selon l’institut Topica, accélérateur de start-ups, les investissements dans le secteur des startups ont plus que triplé en 2018 au Vietnam. Si le nombre d’opérations est inchangé entre 2017 et 2018 (à 92), la valeur des investissements est passée de 291 M USD à 889 M USD. Les fintech ont notamment attiré 117 M USD d’investissements, le e-commerce 104 M USD et les agences de voyage en ligne 64 M USD. Malgré ces résultats encourageants, les startups vietnamiennes font face à une concurrence accrue des startups étrangères, notamment coréennes, qui s’établissent dans le pays plutôt qu’en Corée du Sud où le marché est déjà saturé et plus limité.

Thaïlande

La Thaïlande prévoit d’accueillir 41,1 millions de touristes en 2019, une hausse de 7,5 % par rapport à 2018. Les revenus liés à cette activité seraient eux en hausse de 10 %, à 70,3 Mds USD. Les incitations fiscales (déductions de taxes sur les dépenses liées au logement et à la nourriture) visant à développer le tourisme dans des destinations moins populaires, mises en place en 2018, seront reconduites cette année afin de mieux répartir les revenus du tourisme.
La Land and House Bank (LH Bank) a reçu l’accord de la Banque de Thaïlande pour lancer une activité de crédit pour les financements commerciaux. Son objectif est d’atteindre entre 3 et 5 Mds THB (soit entre 96 M USD et 160 M USD) sur cette activité dès le premier trimestre 2019, et 10 Mds THB (soit 320 M USD) sur l’année.

Philippines

Airbus a livré le premier des 32 A321neo commandés par la compagnie aérienne low cost philippine Cebu Pacific, dont les livraisons sont programmées jusqu’en 2022. Cet avion rejoint ainsi les trente-six A320, sept A321 et huit A330 déjà en service. Cebu Pacific exploite également huit ATR 72-500 et douze ATR 72-600, soit une flotte composée de 72 avions.
La compagnie aérienne japonaise All Nippon Airways Philippine Airlines acquiert 9,5 % de Philippines Airlines pour un montant de 95 M USD. Cet investissement devrait permettre à la compagnie philippine de rejoindre, à terme, le groupement de compagnies aériennes Star Alliance.

Birmanie

Le premier Invest Myanmar Summit, organisé par le gouvernement birman, s’est tenu à Nay Pyi Taw les 28 et 29 janvier. Ce sommet était organisé afin de présenter la banque de projets stratégiques mise en place par le gouvernement dans le cadre du Myanmar Sustainable Development Plan (MSDP), alors que les IDE approuvés en Birmanie n’ont atteint que 50 % de la prévision des autorités entre avril et octobre 2018. Le discours d’ouverture d’Aung San Suu Kyi, qui a appelé les investisseurs à venir en Birmanie, s’est cependant révélé décevant pour l’audience, du fait de l’absence d’annonce de nouvelle réforme et de mention de la situation dans le Rakhine.
La Banque Centrale du Myanmar a officiellement autorisé les banques détentrices de licences de change à ouvrir des comptes en yen et en yuan, ainsi qu’à régler des transactions dans ces deux devises. L’objectif de cette mesure est de faciliter le commerce extérieur et les échanges interbancaires avec la Chine et le Japon. En revanche, aucun compte personnel ne peut, à ce stade, être ouvert en yen ou yuan.

Cambodge

Le déficit commercial du Cambodge continue de se creuser pour atteindre 5,2 Mds USD en 2018, après 4,3 Mds USD en 2017. Les importations se sont établies à 18,8 Mds USD (après 14,3 Mds USD en 2017) et les exportations à 13 ,6 Mds USD (après 11,3 Mds USD en 2017). A noter que les exportations de vêtements et de chaussures ont augmenté de 24 % en 2018, pour s’établir à 10 Mds USD. L’Union européenne reste de loin le principal marché avec 46 % des ventes, devant les Etats-Unis (24 %), le Canada (9 %) et le Japon (8 %).
Les recettes fiscales du Cambodge ont atteint près de 2,2 Mds USD en 2018, en augmentation de 13 % par rapport à 2017. Le Département général des impôts (GDT) a enregistré une croissance moyenne de ses revenus de 20 % par an au cours des cinq dernières années.

Laos

Les autorités laotiennes ont terminé l’étude de faisabilité d’un réseau de bus à Vientiane, qui verra le jour d’ici 2022. Son financement est estimé à 99,7 M USD, dont 14,6 M USD proviendra du gouvernement lao, 6,4 M USD du secteur privé et le reste d’emprunts auprès d’institutions de financement du développement (dont 35 M USD de la Banque Asiatique de Développement) et de dons.
Le vice-Premier ministre Somdy Duangdy a annoncé que le gouvernement réduirait son déficit budgétaire à 4,3 % du PIB en 2019, après 4,7 % en 2018. Le Laos connaît un déficit budgétaire chronique depuis plusieurs années, qui a entraîné des tensions budgétaires et l'accumulation d'une dette publique considérable (estimée à 67 % du PIB en 2018 par le FMI).

Rédigé par : Pôle macroéconomique SER de Singapour
Contributions : SE de Bangkok, SE d’Hanoï, SE de Jakarta, SE de Kuala Lumpur, SE de Manille, SE de Rangoun, SE de Phnom Penh et Antenne de Vientiane

Le commerce extérieur de l'Indonésie en 2017

2018-08-01T00:00:00+02:00

Après 4 années de baisses consécutives, les échanges extérieurs de l’Indonésie ont augmenté de 16,5% en 2017, atteignant 319 Mds USD. Les exportations ont progressé de presque 17% et les importations de 16% grâce à la hausse des cours des matières premières. L’excédent du commerce extérieur augmente de 26%. Enfin, la Chine confirme son rôle de premier partenaire commercial du pays, dont les échanges sont déjà principalement orientés vers l’Asie.

Si les exportations indonésiennes ont progressé de 16,9% entre 2016 et 2017, elles peinent à se diversifier et demeurent dominées par les matières premières. En effet, les hydrocarbures, produits miniers (cuivre, charbon), produits agricoles (café, épices, crevettes) et matières premières faiblement transformées (huile de palme, caoutchouc, bois, métaux) comptent pour 50% du total des exportations du pays en 2017.

Entre 2016 et 2017, les importations indonésiennes ont progressé de de 16,1%, accélérant en particulier au second semestre. Les hydrocarbures sont le premier poste avec 23 Mds USD importés, soit 15,3% des importations totales, et augmentent de 29,6% en valeur par rapport à 2016. Les machines et les équipements électriques sont les deux principaux postes d’importation suivants, représentant respectivement 13,8% et 11,4% des importations totales (21,8 Mds USD et 17,9 Mds USD).

L’excédent commercial augmente lui aussi, à 19 Mds USD après 15 Mds en 2016, grâce à des exportations s’élevant à 169 Mds USD contre des importations à 150 Mds USD. Néanmoins, au premier semestre 2018 le déficit commercial s’est élevé à 1 Mds USD en raison des prix élevés des hydrocarbures qui contribuent à une hausse plus rapide des importations (+23%) que des exportations (+10%). L’augmentation de la consommation d’hydrocarbures et la stagnation de la production exposent chaque année davantage l’Indonésie aux augmentations des prix du pétrole.

Les principaux partenaires commerciaux de l’Indonésie sont asiatiques. L’ASEAN compte pour 25% des échanges du pays, devant la Chine et le Japon dont les échanges représentent respectivement 18% et 10% du commerce extérieur de l’Indonésie. L’Union Européenne (9%) et les Etats-Unis (8%) se positionnent au pied de ce podium, suivis de l’Inde (5,6%).

Après l’ASEAN prise dans son ensemble, la Chine est le premier client de l’Indonésie et capte une part croissante des exportations (14% en 2017 après 12% en 2016) alors que les autres principaux clients voient leur part dans les exportations indonésiennes diminuer. De même, la Chine est le principal fournisseur de l’Indonésie avec une part de marché avoisinant les 23% en 2017 (soit +6 points depuis 2010). Les exportations chinoises à destination de l’Indonésie se sont élevées à 34,3 Mds USD, largement devant celles de Singapour, le deuxième fournisseur du pays (12% des importations), qui se sont élevées à 18,2 Mds USD. L’Union Européenne se positionne comme 4^ème fournisseur avec des exportations à 12,5 Mds USD soit une part de marché de 8,3%. Avec une part de marché de 1,1%, la France est le 2^ème exportateur européen en Indonésie et le 16^èmemondial, derrière l’Allemagne (10^ème avec 2,3% de part de marché.

Malgré la hausse enregistrée en 2017, le commerce extérieur joue un rôle encore modeste dans l’économie nationale, qui reste relativement centrée sur le marché domestique en comparaison de ses pairs. Le taux d’ouverture du pays est de 39,5%, après 37,5% en 2016. Les exportations de l’Indonésie sont inférieures à celles des autres grandes économies de la région comme la Thaïlande, la Malaisie ou le Vietnam (respectivement 40%, 36% et 27% plus élevées).

Source: Badan Pusat Statistik, SE de Jakarta.

Le contexte macroéconomique s’est amélioré en 2017

2018-02-12T00:00:00+01:00

La plupart des indicateurs montrent une amélioration du contexte macroéconomique du Ghana en 2017 mais ces progrès sont davantage liés à la conjoncture favorable qu’à l’action du gouvernement. Selon la Banque Mondiale, la croissance a repris de la vigueur (6,1% en 2017 contre 3,8% et 3,7% en 2015 et 2016) et est supérieure à la moyenne sub-saharienne (2,4%), y compris la croissance hors-pétrole (4% selon le FMI). L’inflation reste élevée, à 11,8%, mais a nettement diminué puisqu’elle atteignait encore 17,5% il y a un an. La dépréciation du cedhi a été contenue vis-à-vis du dollar (-5%) mais s’est aggravée vis-à-vis de l’euro (-16%). La balance commerciale devrait être excédentaire cette année, bien que cela soit plutôt dû à une réduction des importations qu’à un accroissement des exportations. Dans sa première année de mandat, le gouvernement aura surtout contribué à réduire le déficit public, après un déficit record de 9,3% connu en 2016 sous la mandature précédente. Un début de redressement des finances publiques est en cours mais les efforts du gouvernement devront se poursuivre pour parvenir à mettre la dette publique sur une trajectoire décroissante. En 2017, selon le FMI, le Ghana devrait dégager un excédent primaire (0,2%). Le déficit public ne serait ainsi que le résultat des intérêts de la dette de l’Etat.

croissance de 9,3% au troisième trimeste 2017 : la sortie de crise du Ghana se confirme

2018-01-08T00:00:00+01:00

Selon l’Office ghanéen des statistiques repris par l’agence Bloomberg, le PIB du Ghana aurait crû de 9,3% au cours du T3 2017, après 6,3% au T1 et 9% au T2. Le secteur gaz/pétrole continuerait de porter la croissance, suite au report en 2018 de la fermeture de la plateforme Turret et au lancement avancé en juillet dernier de la production des champs gaziers de Sankofa-Gye-Nyame. Une part de la croissance attendue pour 2018 devrait donc finalement intervenir en 2017 (le FMI prévoyait en septembre dernier une croissance de 9% en 2018 tandis que l’Office ghanéen des statistiques l’estime désormais à 6,8%). Cette conjoncture devrait permettre au gouvernement de réaliser ses objectifs annuels de croissance (6,3%) et de réduction du déficit public (-4,8% du PIB), bien que la croissance hors pétrole et le montant des recettes fiscales demeureraient plus faibles qu’escomptés. Après avoir connu en 2016 son plus faible taux de croissance depuis 25 ans (+3,5%), 2017 apparait ainsi comme une année de sortie de crise pour le Ghana. Un contexte favorable s’offre désormais au gouvernement pour consolider davantage les finances publiques du pays, dans le cadre du programme FMI qui court jusqu’en décembre 2018.

Adoption de la loi de finances 2018

2017-12-19T00:00:00+01:00

Le 13 décembre, le Conseil National slovaque a approuvé la loi de finances pour l’année 2018 dont voici les grandes lignes :

Les recettes du budget de l’Etat atteindront 13,98 Md €, en baisse de 9,1 % par rapport à 2017 (-1,4 Md €). Cette baisse résulte de la chute des recettes issues des fonds européens (-48,1 % soit -1,3 Md €). A 1,4 Md €, les fonds européens représentent 9,9 % des recettes du budget de l’Etat en 2018. Il convient de noter que ce montant ne représente que 9% environ de l’enveloppe du cadre de programmation 2014-2020 alors que la Slovaquie a utilisé, à fin 2017, moins de 10% de son enveloppe. Le budget de l’Etat prévoit également une chute des recettes fiscales issues de l’impôt sur les sociétés (baisse de 21,3 %, -671 M €). Ces recettes seront en partie compensées par la TVA (+330 M €) et par l’impôt sur la consommation (+80,3 M €). Les recettes de TVA s'établiront à 6,1 Md € (43,5 % des recettes totales).

Les dépenses de l’administration centrale, en 2018, attendront 15,96 Md €, soit une baisse de 8,21 % (-1,43 Md €) par rapport à 2017. De la même façon les économies portent principalement sur les dépenses financées sur fonds européens. Cette chute touche avant tout le ministère des Transports qui n’aura pas de ressources européennes budgétées pour l’année prochaine, ou encore le ministère de l’Environnement (baisse de 74,5 % soit 262 M €), le ministère de l’Education (baisse de 72 % soit 103,5 M €) et le ministère des Finances (baisse de 100 % soit 103 M €).
Le ministère de l’Intérieur demeure le principal ministère dépensier (2,4 Md €), son budget ressort en hausse de 2,9 % par rapport à 2017, suivi par le ministère du Travail (2,3 Md €, +4 %) et le ministère de la Santé (1,4 Md €, +1,8 %). A noter que le budget du ministère de la Défense connaîtra une hausse de 9,3 % (92 M €) et dépassera le seuil d’un milliard € (1,21 % du PIB). Les dépenses du ministère des Transports vont chuter de 45 % pour atteindre 1,2 Md € en 2018. On note également la baisse des dépenses du ministère de l’Environnement (-61 %), du ministère des Finances (-24,8 %) mais aussi du ministère de l’Education (-4,9 %).

De façon plus globale, s’agissant du budget des administrations publiques, les recettes publiques s’établiront à 34,4 Md € (+2,9 %) ce qui représente 38,47 % du PIB. Les dépenses attendront 35,2 Md € (+1,9 %) ce qui représente 39,3 % du PIB. Ainsi, le déficit public atteindra 712,8 M € soit 0,83 % du PIB. En 2019, le déficit devrait s’établir à 0,1 % du PIB. Le ministère des finances a repoussé d’un an l’objectif de retour à l’équilibre budgétaire soit 2020.

La dette publique devrait passer de 51,1 % du PIB en 2017 à 49,9 % en 2018, 47,8 % du PIB en 2019 et 45,5 % du PIB en 2020.