Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - covid-19

Prêt garanti par l'État : mode d'emploi (mise à jour de la FAQ au 25 mars 2026)

2026-03-25T00:00:00+01:00

Le président de la République a annoncé, le 16 mars 2020, un dispositif de garantie de l’État pour des prêts accordés par les banques afin de répondre aux besoins de trésorerie des entreprises impactées par la crise du coronavirus.

Évolution du prêt garanti par l'État au 14 janvier 2021

Suite aux annonces du ministre de l’Économie, des Finances et de la Relance le 14 janvier 2021, toutes les entreprises qui le souhaitent, quelles que soit leur activité et leur taille, auront le droit d’obtenir un différé d’un an supplémentaire pour commencer à rembourser leur prêt garanti par l’État. Ainsi, une entreprise ayant contracté un PGE en avril 2020, et qui ne serait pas en mesure de commencer à le rembourser en avril 2021, pourra demander un report d’un an et commencer à le rembourser à partir d’avril 2022. Afin de de décider de leurs plans de remboursement, les entreprises sont invitées à se rendre auprès de leurs conseillers bancaires.

+ Tout savoir sur le prêt garanti par l'Etat >>

Reconfinement et prêts garantis par l'État

Le Gouvernement a décidé d'adapter le dispositif de prêts garantis par l'État et aux demandes des entrepreneurs :

Les entreprises peuvent désormais contracter un prêt jusqu’au 30 juin 2021 au lieu du 31 décembre 2020.
L'amortissement du prêt garanti par l’État pourra être étalé entre 1 et 5 années supplémentaires, avec des taux pour les PME négociés avec les banques françaises compris entre 1 et 2,5 %, garantie de l’État comprise.
Il sera possible d’aménager l’amortissement avec une 1^ère période d’un an, où seuls les intérêts et le coût de la garantie d’État seront payés, en restant dans la durée totale fixée (soit « 1+1+4 », avec 1 année de décalage du remboursement du capital et 4 années d’amortissement).
Il a été vu avec la Banque de France pour que ces délais supplémentaires ne soient pas considérés comme un défaut de paiement des entreprises.

Les prêts directs de l'État

L'État pourra accorder des prêts directs si certaines entreprises ne trouvent aucune solution de financement :

Ces prêts d'État pourront atteindre jusqu'à 10 000 € pour les entreprises de moins de 10 salariés ; 50 000 € pour les entreprises de 10 à 49 salariés.
Pour les entreprises de plus de 50 salariés, l'État pourra accorder des avances remboursables plafonnées à 3 mois de chiffre d'affaires.

Qu’est-ce que le prêt garanti par l’État ?

Le prêt garanti par l’Etat est un prêt de trésorerie d’un an. Il comportera un différé d’amortissement sur cette durée. L’entreprise pourra décider, à l’issue de la première année, d’amortir le prêt sur une durée de 1, 2, 3, 4 ou 5 années supplémentaires. Ce prêt de trésorerie pourra couvrir jusqu’à trois mois de chiffre d’affaires. Le prêt bénéficie d’une garantie de l’État à hauteur de 70 à 90%, selon la taille de l’entreprise. Les banques conservent ainsi une part du risque associé.

Qui peut bénéficier des prêts garantis par l’État ?

Ce prêt s’adresse à toutes les activités économiques - sociétés, commerçants, artisans, exploitants agricoles, professions libérales, micro-entrepreneurs, associations et fondations – ayant une activité économique, hormis quelques exclusions dans le secteur financier et les sociétés civiles immobilières.

Un arrêté du 6 mai 2020 a élargi le bénéfice de ce dispositif :

à certaines sociétés civiles immobilières ;
aux entreprises en difficulté depuis le 1^er janvier 2020.

Le PGE est aussi étendu aux prêts octroyés par l'intermédiaire des plateformes de financement participatif.

Les Jeunes entreprises innovantes peuvent en outre bénéficier depuis le 8 mai du PGE Soutien Innovation.

Quelles étapes pour obtenir un prêt garanti par l’État ?

Pour les entreprises de moins de 5 000 salariés

Cette procédure s’applique pour les entreprises employant moins de 5 000 salariés et réalisant un chiffre d’affaires inférieur à 1,5 milliard d’euros en France :

L’entreprise se rapproche d’un partenaire bancaire pour faire une demande de prêt

Il est possible de faire une demande regroupant plusieurs prêts. Le montant cumulé de ces prêts ne doit pas dépasser 25% du chiffre d’affaires ou 2 ans de masse salariale pour les entreprises en création ou innovantes
Après examen de la situation de l’entreprise (critères d’éligibilité notamment), la banque donne un pré-accord pour un prêt
L’entreprise se connecte sur la plateforme attestation-pge.bpifrance.fr pour obtenir un identifiant unique qu’elle communique à sa banque

L’entreprise fournit à cet effet son SIREN, le montant du prêt et le nom de l’agence bancaire. Pendant le premier mois du dispositif, l’entreprise ne pourra obtenir qu’un seul numéro unique, elle ne le demande donc qu’après avoir obtenu un pré-accord de la banque
Sur confirmation du numéro unique par Bpifrance, la banque accorde le prêt

En cas de difficulté ou de refus, l’entreprise peut contacter Bpifrance à l’adresse suivante : supportentrepriseattestation-pge@bpifrance.fr

Pour les entreprises de plus de 5000 salariés

Cette procédure s’applique en France pour les entreprises employant au moins 5 000 salariés ou réalisant un chiffre d’affaires supérieur à 1,5 milliard d’euros en France

L’entreprise se rapproche de ses partenaires bancaires pour faire une demande de prêt, et obtient leur pré-accord
L’entreprise transmet sa demande à l’adresse : garantie.État.grandesentreprises@bpifrance.fr
Le dossier est instruit dès réception pour l’État par la Direction générale du Trésor appuyée par Bpifrance Financement SA
La garantie de l’État est accordée par arrêté individuel du ministre de l’Économie et des Finances
Les banques peuvent alors octroyer le prêt à l’entreprise

Retrouvez toutes les informations sur le PGE sur le portail du ministère de l'Économie et des Finances >>

Le "PGE saison"

Les "PGE saison", annoncés par Bruno Le Maire le 31 juillet 2020, sont disponibles auprès des réseaux bancaires depuis le 5 août 2020. Ils viennent renforcer le dispositif pour les entreprises et professionnels dont l’activité est saisonnière, notamment dans le secteur de la restauration, de l’hôtellerie ou du tourisme.

Composante centrale du Plan tourisme annoncé par le Gouvernement le 14 mai 2020, le Prêt garanti par l’Etat (PGE) "saison" sont disponible auprès des réseaux bancaires depuis le 5 août.

Ce PGE saison capitalise sur toutes les forces du PGE classique, notamment une distribution simple, de proximité, et donc massive, tout en faisant bénéficier l’entreprise ou le professionnel de conditions plus favorables qui permettent de mieux répondre aux besoins de ceux dont l’activité est plus saisonnière. Il est ouvert aux secteurs liés au tourisme, de l’hôtellerie, de la restauration, de l’évènementiel, du sport, du loisir et de la culture, qui ont été durement touchés par l’interruption d’activité liée à l’application des mesures sanitaire.

Pour une même entreprise, il permet de substituer au plafond s’appliquant normalement aux PGE (dans le cas général fixé à 25% de son chiffre d’affaires du dernier exercice clos ou 2 ans de masse salariale lorsqu’il s’agit d’une entreprise innovante ou de moins d’un an), un plafond calculé comme la somme des 3 meilleurs mois de chiffre d’affaires du dernier exercice clos.

Ainsi, à titre d’exemple, le plafond maximum de PGE pour une entreprise très saisonnière appartenant au secteur de l’hôtellerie, telle qu’un camping, qui réalise 80% de son chiffre d’affaires sur 3 mois, passera de 25%à 80% de son chiffre d’affaires du dernier exercice clos. Les entreprises concernées et leurs banques gagneront ainsi en marges de manœuvre pour dimensionner au mieux l’apport de financement qui permettra de faire face aux besoins de trésorerie liés au recul d’activité.

+ Télécharger la FAQ dédiée au PGE, complétée du dispositif "PGE saison" (version au 25 mars 2026)

Publication d’un tableau de bord hebdomadaire de suivi de la distribution des prêts garantis par l’État (PGE)

Bruno Le Maire, en lien avec la Banque de France, Bpifrance et la Fédération bancaire française (FBF), a annoncé le 30 avril 2020, en conformité avec la deuxième loi de finances rectificative, la publication hebdomadaire d’un tableau de bord permettant de suivre la distribution des prêts garantis par l’État (PGE). Ce tableau recense les prêts accordés par taille d’entreprise, par secteur d’activité, par région et par cote de crédit.

+ Retrouvez le tableau de bord interactif du PGE

+ Le communiqué de presse sur la publication du tableau de bord

>> Téléchargez la FAQ dédiée (version au 25 mars 2026)

The Expected Benefits of the European Recovery Plans Introduced in the Wake of the COVID-19 Pandemic

2023-03-09T00:00:00+01:00

Following the COVID-19 pandemic and the emergency measures implemented to mitigate the loss of income for households and safeguard businesses, European Union (EU) Member States agreed on the NextGenerationEU (NGEU) package which is an unprecedented joint response to support the recovery, making over €800bn available to Member States.

The European recovery plan is financed by common debt for the first time in EU history and by national resources (see chart). The Recovery and Resilience Facility (RRF), NGEU’s centerpiece, funds the Recovery and Resilience Plans (RRPs) comprising reforms and investments determined by the Member States.

European recovery plans are expected to foster the convergence in living standards within the EU since a significant share of RRF funds are allocated to countries with low levels of GDP per capita.

Recovery plan reforms and investment will underpin innovation and productive potential, thereby enhancing potential growth, and bring down structural unemployment, especially in those countries that had larger structural weaknesses prior to the pandemic. The European recovery plan will help take up the challenge of the green and digital transitions to which national recovery plans have to devote a minimum amount of green and digital investments.

The plans of some countries with current account deficits focus on supply-side measures. However, narrowing external imbalances within the EU and the euro area would have been more effective with better coordinated implementation of the European recovery plan: countries with large current account surpluses could have concentrated their plans more on demand-side measures. In this respect, bolstering the macroeconomic imbalances procedure (MIP) could contribute to improved coordination of economic policies in the EU.

How Effective Was Remote Working for Managing the COVID-19 Pandemic?

2022-03-10T00:00:00+01:00

In 2020 and 2021, teleworking was an important part of the French government’s public health policy toolkit. Though just a small minority of French employees worked remotely before the COVID-19 pandemic, nearly one in four employees did so during the first lockdown, while one in five teleworked during the second lockdown through to June 2021 (see chart below).

Teleworking was intended to achieve two goals: mitigate the spread of the epidemic by reducing mobility and employees’ contact with others, and maintain economic activity.

To estimate teleworking’s effectiveness in achieving these two goals, we compare changes in mobility indicators, epidemiological variables and short-time work using rates at the end of lockdown periods from region to region and between economic sectors with different probabilities of teleworking, calculated by estimating the share of teleworkable jobs. All else being equal, we expect the epidemic rebound to occur at a slower pace in regions and among economic sectors where it is easier to work remotely.

According to our findings, teleworkability is correlated with preventing COVID-19 infections and reducing costs related to short-time work schemes. If the proportion of teleworkable jobs had been 10 percentage points higher, mobility would have increased less than what was observed at the end of the lockdowns (by –32 percentage points on average, with the mobility index set at a base value of 100 in early January 2020), and excess mortality when compared with the 2018-2019 period would have risen less (by –4 percentage points). During the lockdowns, the proportion of employees under short-time work schemes would have been 1 percentage point lower than what was observed.

Le télétravail, un outil efficace face à la crise sanitaire ?

2022-03-10T00:00:00+01:00

En 2020 et 2021, le télétravail a été un outil important de la politique sanitaire du gouvernement. Alors qu'une très faible minorité de salariés français y avaient recours avant la crise, le télétravail a concerné près d'un salarié sur quatre lors du premier confinement, un sur cinq lors du deuxième et jusqu'en juin 2021 (cf. Graphique).

Le télétravail avait un double objectif : freiner la diffusion de l'épidémie en réduisant la mobilité et les contacts tout en préservant l'activité des entreprises.

Pour estimer son efficacité au regard de ces deux objectifs, on peut comparer l'évolution des indicateurs de mobilité, des variables épidémiques et du recours à l'activité partielle à la sortie des périodes de confinement entre régions ou secteurs d'activité présentant des probabilités différentes de recours au télétravail, calculées en estimant la part des emplois télétravaillables. Toutes choses égales par ailleurs, on s'attend à ce que l'épidémie rebondisse moins vite dans les régions et les secteurs où il est plus facile de télétravailler.

Il apparaît que la télétravaillabilité a permis d'éviter des contaminations et de réduire les coûts liés à l'activité partielle. On estime que si la proportion d'emplois télétravaillables avait été plus haute de 10 points de pourcentage, la mobilité aurait moins augmenté que ce qui a été observé en sortie de confinement (–32 points en moyenne, sachant que la mobilité est indicée à 100 début janvier 2020), la surmortalité par rapport à 2018/2019 aurait moins augmenté (–4 points de pourcentage). Par ailleurs, pendant les confinements, la proportion de salariés en activité partielle aurait été de 1 point inférieure à ce qui a été observé.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 304>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

C. Batut (2022), « Télétravail et crise sanitaire », Document de Travail de la DG Trésor.
Alipour Jean-Victor, Harald Fadinger et Jan Schymik (2021), « My home is my castle –The benefits of working from home during a pandemic crisis », Journal of Public Economics 196, 104373.
Dingel J. I. et B. Neiman (2020), « How many jobs can be done at home? », Journal of Public Economics, 189, 104235.
Hallépée S. et A. Mauroux (2019), « Quels sont les salariés concernés par le télétravail ? », Dares Analyse N° 051.

+ Voir toute la collection des études Trésor-Éco : Français / English

Télétravail et crise sanitaire

2022-03-10T00:00:00+01:00

La série des Documents de Travail présente des travaux menés au sein de la DG Trésor, diffusés dans le but d’éclairer et stimuler le débat public. Ces travaux n’engagent que leurs auteurs.

En 2020 et 2021, le télétravail a été un outil important de la politique sanitaire du gouvernement. Alors qu’une très faible minorité de salariés français avaient recours au télétravail avant la crise, ce dernier a concerné près d’un salarié sur quatre lors du premier confinement, un sur cinq lors du deuxième et jusqu’en juin 2021. Le télétravail avait alors deux buts : freiner la diffusion de l’épidémie en réduisant la mobilité et les contacts, d’une part, et préserver l’activité des entreprises, de l’autre.

Dans ce document de travail, on a cherché à estimer l’efficacité du télétravail au regard de ces deux objectifs en 2020 et 2021 à l’aide d’une approche en double différence qui compare l’évolution des régions ou des secteurs-régions avec plus ou moins d’emplois télétravaillables pendant et hors les confinements.

Il apparaît que, toutes choses égales par ailleurs, la télétravaillabilité a permis d’éviter des contaminations et de réduire les coûts liés à l’activité partielle. On estime que si la proportion d’emplois télétravaillables avait été plus élevée d’un écart type (soit environ 8 points de pourcentage), la mobilité aurait moins augmenté que ce qui a été observé en sortie de confinement (−25 points de pourcentage de la mobilité d’avant-crise), le pourcentage de tests positifs aurait plus fortement diminué (−0,6 point de pourcentage) ainsi que la surmortalité par rapport à 2018/2019 (−3 points de pourcentage). Pendant les confinements, la proportion de salarié en activité partielle aurait aussi été de 3 point inférieure à ce qui a été observé.

Analysis of France’s State-Guaranteed Loan Scheme at End-2021

2022-03-03T00:00:00+01:00

At the onset of the COVID-19 crisis, France launched a State-guaranteed loan (prêts garantis par l’État – PGE) scheme to meet the urgent cash needs of firms. At end-2021, more than a year and a half after these loans were introduced, some €145bn had been lent out to more than 700,000 firms, with over three quarters of that volume disbursed between March and June 2020.

The primary recipients of PGE loans were smaller firms and firms operating in the sectors hardest hit by the crisis. These loans mainly went to firms experiencing temporary cash flow needs, while uptake from firms already in difficulty before the crisis remained low.

According to surveys on how firms used the loans, many borrowed funds as a precautionary measure and only tapped into a small portion of their credit. There has been no widespread substitution of PGEs for other bank debt.

Although PGE recipients saw their debt levels rise, so did their cash levels, resulting in generally stable levels of net debt.

Based on available surveys for 2021, it does not seem there will be any particular difficulties with repayment. Only 5% of firms foresee having difficulty making their payments. Current estimates produced in partnership with the Banque de France peg the anticipated gross loss ratio at 3%.

Business Failures in France during the COVID-19 Crisis

2022-01-18T00:00:00+01:00

French government support for businesses during the COVID-19 pandemic-induced economic crisis helped avert a wave of bankruptcies. In 2020, support measures led to a record-breaking year-on-year drop in the number of business failures (i.e. court-ordered reorganisations or liquidations), with 31,000 recorded that year, compared to 50,000 in 2019. This trend continued in 2021, with a total of 40,000 bankruptcies "avoided" from March 2020 to October 2021, or a 45% decline compared to the equivalent pre-pandemic period.

Thanks to government support measures, the sectors hardest hit by the COVID-19 crisis and the rest of the economy have recorded a similar drop in bankruptcies. On a more granular scale, however, certain subsectors severely affected by the crisis saw virtually no change in the number of bankruptcies.

While the number of bankruptcies among small and medium-sized enterprises (SMEs) fell shortly after the end of the first lockdown, bankruptcies increased among the largest firms. This temporary rise delayed the fall in the number of jobs affected by business failures.

Reorganisations were down 59%, whereas liquidations fell by a lower 39%. The financial situation of failing firms during the crisis was worse than in normal circumstances, with the most vulnerable firms continuing to go bankrupt, while government support was keeping better-off companies afloat.

Although market selection remained at work during the crisis, an econometric analysis shows that its effectiveness was diminished, indicating that the crisis blurred the typical determinants of bankruptcy.

Veille économique et financière BENELUX - janvier 2022

2022-01-18T00:00:00+01:00

Au sommaire de ce numéro :

ÉDITO

Les pays du Benelux ont adopté des stratégies différenciées face à l’émergence du variant Omicron : préventive pour les Pays-Bas, correctives et curatives pour la Belgique et le Luxembourg. La forte contagiosité du virus a dans tous les cas causé un nombre de contaminations élevé, sans qu’il ne se traduise par un engorgement des hôpitaux et une hausse des décès. Des strategies pour le long-terme sont à l’étude dans les trois pays afin d’encourager la vaccination et d’éviter une alternance entre mesures restrictives et de relâchement.

Les économies du Benelux sont à la relance et les prévisions de croissance sont élevées pour l’année 2022. Le gouvernement Rutte IV aux Pays-Bas a dévoilé dans son accord de coalition le 15 décembre une politique d’investissements massive. La croissance du pays reste tirée par la consommation des ménages et les exportations. En Belgique, la robustesse du marché du travail, l’investissement public et la hausse du pouvoir d’achat des ménages devraient nourrir la reprise. Au Luxembourg, la croissance économique sera soutenue par le dynamisme de la place financière.

Enfin, alors que la diversification des mix énergétiques constitue un enjeu de taille pour chacun des pays du Benelux, ils ont choisi des stratégies opposées s’agissant de l’inclusion du nucléaire dans leurs bouquets énergétiques afin d’atteindre la neutralité carbone à l’horizon 2050 : le nouveau gouvernement néerlandais vient d’acter la construction de nouvelle centrales tandis que la Belgique a décidé de fermer ses centrales, sous conditions.

Point sur la situation sanitaire au Benelux
Contexte économique et financier

Pays-Bas

- L’accord de coalition a été présenté au Parlement le 15 décembre

- Une économie en pleine relance mais soumise à de nombreuses incertitudes pour 2022

Belgique

- Le dynamisme économique de 2021 est terni par un ralentissement conjoncturel au 4ème trimestre, qui se poursuivrait jusqu’au printemps 2022

Luxembourg

- Le Luxembourg connait un dynamisme porté par les services financiers et favorisé par la prolongation de l’accord de télétravail avec la France

Actualités sectorielles

Belgique - Pays-Bas

- Alors que les Pays-Bas prévoient de développer le nucléaire civil, la Belgique décide l’arrêt de ses sept réacteurs en 2025

Événements

Brèves de l'OMC n° 11-12 - Novembre/Décembre 2021 : " L'OMC qui pleure et l'OMC qui rit "

2021-12-17T00:00:00+01:00

Extrait de l'Editorial : "L'OMC qui pleure et l'OMC qui rit"

Le Conseil général extraordinaire de l’OMC du 26 novembre a décidé de reporter à une date indéterminée la 12^ème Conférence ministérielle de l’OMC (CM12). Cette décision difficile était la seule raisonnable face à la diffusion rapide du nouveau variant Omicron, le durcissement des mesures sanitaires et la difficulté de négocier dans un format virtuel ou hybride à 164 pays sur plusieurs sujets.

Ce délai supplémentaire pourrait être mis à profit par les Membres pour continuer les négociations et converger sur les quatre sujets majeurs à l’ordre du jour de la CM12 : la finalisation d’un accord sur les subventions à la pêche prévu par l’objectif de développement durable 14.6 des Nations Unies, la réponse de l’OMC à la pandémie en incluant un volet sur la propriété intellectuelle liée aux traitements contre la Covid-19, le lancement d’un processus de réforme de l’OMC et, enfin, l’adoption d’un agenda de travail sur certains volets des négociations agricoles. La Directrice générale Mme Ngozi a exhorté les Membres à concentrer leurs efforts sur les deux premiers sujets d’ici fin février, ce qui permettrait aux ministres de se réunir - le cas échéant de façon virtuelle - pour finaliser ces deux négociations essentielles pour l’agenda de développement durable, la lutte contre la pandémie et plus généralement la crédibilité de l’OMC. C’est aussi le sens de la proposition du ministre kazakh, président de la CM12, d’une nouvelle réunion début mars 2022.

Mais la convergence n’est pas acquise. Les divergences profondes entre les Membres, qui faisaient déjà planer un risque élevé d’échec sur la CM12, sont toujours présentes. L’UE en tout cas, très impliquée dans les négociations, reste dans un rôle pivot et constructif sur tous les sujets.

Vive lueur dans ce paysage sombre, 67 Membres de l’OMC ont conclu à l’OMC le 2 décembre dernier, dans une salle enthousiaste et en présence de Mme Ngozi, les négociations plurilatérales sur la réglementation intérieure des services. Initiées en marge de la ministérielle de Buenos Aires en 2017, ces négociations donneront aux fournisseurs de service de tous les Membres de l’OMC la réassurance que ces 67 Membres leur appliqueront des bonnes pratiques réglementaires et administratives (transparence dans l’attribution de licences, stabilité juridique, etc.). L’OCDE estime que cette initiative pourrait permettre d’économiser jusque 150 Mds $ par an en améliorant le climat des affaires et réduisant les coûts, au bénéfice surtout des TPE/PME. Il s'agit du premier résultat en matière de services depuis 1997 et du premier accord à contenir une clause de non-discrimination entre les femmes et les hommes. Les Membres vont désormais présenter leur liste révisée d’engagements dans le cadre de la procédure dite de certification (63 pays l’ont déjà fait). Ces engagements bénéficieront à tous les Membres de l’OMC, même ceux ne participant pas à cette initiative, renforçant de facto le multilatéralisme commercial. Ce succès doit être une source d’inspiration pour le travail dans les autres domaines, permettant à des coalitions de pays volontaires d’agir tout en veillant à ne pas pénaliser le système multilatéral...

Emergency Measures in Europe During the COVID-19 Crisis

2021-09-22T00:00:00+02:00

Compared to previous crises, Europe's response to the COVID-19 crisis was unprecedented. In terms of the size of fiscal response, the emergency measures announced by France for 2020 and 2021 are close to the euro area average (5.7% of 2019 GDP, excluding deferrals of taxes and social security contributions and loan guarantees, vs 6.7%).

Taking the euro area as a whole, governments absorbed 88% of the shock suffered by private agents. Country by country, however, there were differences depending on the size of the shock and the scope of the measures taken in response.

Disposable household income was largely preserved by short-time working schemes, which on average accounted for a quarter of all emergency measure expenditure in the euro area. Italy, Spain and Austria saw a slight decline in disposable household income, whereas emergency measures gave rise to increases in France, Portugal, the Czech Republic and Belgium, despite significant economic shocks. While disposable household income also rose in Germany, Denmark, Sweden, Finland and the Netherlands, this was primarily because these countries were less severely impacted by the pandemic.

Even though similar private-sector support measures were introduced across the continent, the final impact of the pandemic on firms has been more uneven across European countries. Firms reported lower 2020 revenue in Italy, Belgium, France and Spain, whereas firms in Germany, Denmark, the Czech Republic and Sweden were not as hard it, due to the lower severity of the shock experienced in these countries. Dutch firms even saw increased profits, thanks to transfers to businesses

Now that the initial period of emergency is over, the recovery plans being implemented by European countries will supplement the fiscal response and help support the recovery.

Les mesures d’urgences mises en place pendant la crise en Europe

2021-09-21T00:00:00+02:00

La réponse apportée par les États européens à la crise sanitaire a été sans précédent par rapport aux crises passées. En termes budgétaires, les mesures d'urgence annoncées en France pour 2020 et 2021 sont proches de la moyenne de la zone euro (5,7 % contre 6,7 % du PIB 2019, hors mesures de trésorerie et de garantie).

Au total pour la zone euro, les administrations publiques ont absorbé 88 % du choc subi par les agents privés, avec cependant une hétérogénéité entre pays, selon l'ampleur du choc et celle des mesures prises.

Le revenu disponible des ménages a globalement été préservé grâce à l'activité partielle, qui représente en moyenne le quart du montant des mesures d'urgence en zone euro. En Italie, en Espagne et en Autriche, les ménages ont connu une légère baisse de leur revenu disponible. En France, au Portugal, en République tchèque et en Belgique, le revenu des ménages a augmenté malgré des chocs d'activité importants, grâce aux mesures de soutien mises en place. L'Allemagne, le Danemark, la Suède, la Finlande et les Pays-Bas ont également connu une hausse du revenu disponible des ménages, principalement en raison d’un moindre impact de la crise sanitaire.

L'impact final de la crise sur les entreprises est plus hétérogène entre pays européens malgré la similarité des mesures prises en leur faveur. Les entreprises ont vu leurs revenus fortement diminuer en 2020 en Italie, en Belgique, en France et en Espagne. En Allemagne, au Danemark, en République tchèque et en Suède, les entreprises ont été davantage préservées, surtout parce que le choc était plus faible. Aux Pays-Bas, les transferts vers les entreprises ont même permis une hausse des profits.

Suite à la période d'urgence, la mise en œuvre progressive des plans de relance par les pays européens viendra par ailleurs compléter la réponse budgétaire et soutenir la reprise.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 289>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Comité de suivi et d’évaluation des mesures de soutien financier aux entreprises confrontées à l’épidémie de Covid-19 (2021) « rapport final »
C. Blot, M. Dauvin et R. Sampognaro (2021) « Mesures d’urgence, revenus et épargne : une analyse du choc sur les ménages », OFCE
S. Haroutunian, S. Osterloh and K. Sławińska (2021) « The initial fiscal policy responses of euro area countries to the COVID-19 crisis », ECB Economic Bulletin, Issue 1/2021
Communication from the Commission to the Council (2021) « One year since the outbreak of COVID-19: fiscal policy response »

+ Voir toute la collection des études Trésor-Éco : Français / English

World economic outlook in autumn 2021: Catching up at uneven paces

2021-09-07T00:00:00+02:00

In 2021, the global economy is expected to rebound sharply by 6.0% and economic activity is projected to return to pre-pandemic levels, underpinned by vaccine rollouts and fiscal and monetary policy support measures. Global growth is envisioned to reach a still-strong 4.5% in 2022. The pace of the recovery is likely to be uneven: the US and major emerging economies – China, India, Brazil and Russia – are projected to recover to their pre-crisis levels on an annual average basis in 2021, while other major advanced economies – Germany, Italy, Spain and the UK – are not expected to see a recovery until 2022.

Hindered by pandemic restrictions put in place in 2021, economic activity in the euro area is not forecast to surpass pre-pandemic levels until 2022, by 2.3% above its average 2019 level. Germany is projected to see a quick recovery and Italy will also likely return to its pre-crisis level, whereas Spain is expected to barely regain it.

The UK was hard hit by the pandemic and the impact of Brexit in 2020, but the country is expected to grow by a strong 7.0% in 2021 and exceed its 2019 average level in 2022 (by 1.5%). The US, which experienced a lesser decline in activity than Europe in 2020, is forecast to report sharp growth in 2021 (up 6.2%) and 2022 (up 4.4%), fuelled by substantial fiscal support.

Global trade in goods is forecast to recover in 2021, increasing by 11.4% after a 6.7% contraction, underpinned by the rebound in global economic activity. Trade in services, however, is expected to feel the lasting effect of the shock to tourism. Catch-up effects are projected to fade in 2022 and goods trade looks set to rise by a moderate 5.0%.

This scenario is subject to considerable uncertainty, on both the upside and the downside. Beyond pandemic-related developments, the strength of the rebound will depend on the size and timing of fiscal support programmes and on lasting accommodative financial conditions.

Perspectives mondiales à l'automne 2021 : un rattrapage hétérogène

2021-09-07T00:00:00+02:00

En 2021, grâce au déploiement des campagnes de vaccination et aux mesures de soutien budgétaires et monétaires, l'économie mondiale rebondirait nettement (+6,0 %) et l'activité retrouverait son niveau pré-crise. En 2022, l'activité mondiale continuerait de croître à un rythme dynamique (4,5 %). Le rythme de la reprise serait inégal : les États-Unis et les grands émergents (Chine, Inde Brésil et Russie) retrouveraient, en moyenne annuelle leur niveau pré-crise dès 2021, les autres grandes économies avancées (Allemagne, Italie, Espagne et Royaume-Uni) seulement en 2022.

Pénalisée par les mesures sanitaires mises en place en 2021, l'activité de la zone euro ne dépasserait son niveau pré-crise qu'en 2022 (+2,3 % par rapport au niveau moyen de 2019). L'activité se redresserait rapidement en Allemagne, l'Italie retrouverait aussi son niveau d'avant-crise tandis que l'Espagne le rattraperait tout juste.

Le Royaume-Uni, fortement touché par l'épidémie et pénalisé par les effets du Brexit en 2020, bénéficierait d'une croissance forte en 2021 (+7,0 %) et dépasserait en 2022 son niveau d'activité moyen de 2019 (à hauteur de +1,5 %). Les États-Unis, qui ont connu une baisse de l'activité plus limitée que les pays européens en 2020, afficheraient une croissance élevée en 2021 (+6,2 %) et 2022 (+4,4 %), sous l'effet de soutiens budgétaires conséquents.

Le commerce mondial en biens se redresserait en 2021 (+11,4 % après –6,7 %) soutenu par la reprise de l'activité mondiale, alors que les échanges de services demeureraient durablement pénalisés par le choc sur le tourisme. En 2022, les effets de rattrapage se dissiperaient et les échanges de biens progresseraient à un rythme modéré (+5,0 %).

Des aléas importants, à la hausse comme à la baisse, entourent ce scénario. Au-delà de l'évolution de la situation sanitaire, le rythme de la reprise dépendra du déploiement des plans de relance et du maintien de conditions financières favorables.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 288>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Banque centrale européenne (2021), “The implications of savings accumulated during the pandemic for the global economic outlook”, ECB Economic Bulletin, Issue 5/2021.
Fatton H. et C. Ponton (2021), « Les mesures d'urgence mises en place pendant la crise en Europe », Trésor éco n° 289 à paraître.
PCE inflation dispersion, Reserve Federal de San Francisco.
FMI (2021), « Les fractures de la reprise mondiale se creusent », World Economic Outlook, Juillet 2021.

+ Voir toute la collection des études Trésor-Éco : Français / English

Covid-19 | Tenir son AG ou son CA dans le contexte de la crise sanitaire : mise à jour de la FAQ

2021-08-02T00:00:00+02:00

La présente Foire aux questions (FAQ) présente les adaptations exceptionnelles et temporaires apportées aux règles de convocation, d’information, de réunion et de délibération des assemblées et autres organes collégiaux des personnes morales et entités dépourvues de personnalité morale de droit privé, telles qu’elles résultent de l’ordonnance n° 2020-321 du 25 mars 2020 modifiée par l’ordonnance n° 2020-1497 du 2 décembre 2020 et du décret n° 2020-418 du 10 avril 2020 tel que modifié par le décret n° 2020-1614 du 18 décembre 2020.

Afin de permettre aux assemblées et autres organes collégiaux des personnes morales et entités dépourvues de personnalité morale de droit privé de continuer à exercer leur mission malgré la crise sanitaire et les mesures restrictives prises pour y répondre – et ainsi assurer la continuité du fonctionnement de ces personnes et entités –, plusieurs adaptations exceptionnelles et temporaires avaient été apportées à leurs règles de convocation, d’information, de réunion et de délibération au printemps.

Ces mesures figurent dans deux textes :

l’ordonnance n° 2020-321 du 25 mars 2020 portant adaptation des règles de réunion et de délibération des assemblées et organes dirigeants des personnes morales et entités dépourvues de personnalité morale de droit privé en raison de l'épidémie de covid-19. Cette ordonnance a été modifiée par l’ordonnance n° 2020-1497 du 2 décembre 2020 à l’effet, notamment, de renforcer les droits des membres des assemblées lorsque ces dernières ont lieu à huis clos et de faciliter l’adoption à distance des décisions relevant de la compétence des assemblées ;
le décret n° 2020-418 du 10 avril 2020 portant adaptation des règles de réunion et de délibération des assemblées et organes dirigeants des personnes morales et entités dépourvues de personnalité morale de droit privé en raison de l'épidémie de covid-19. Ce décret a été modifié par le décret n° 2020-1614 du 18 décembre 2020.

A la date de la présente FAQ, cette ordonnance et ce décret sont applicables jusqu’au 30 septembre 2021, par suite de leur prorogation par la loi n° 2021-689 du 31 mai 2021 relative à la gestion de la sortie de crise sanitaire et le décret n° 2021-987 du 28 juillet 2021.

>> Télécharger la FAQ "Tenir son AG ou son CA dans le contexte de la crise sanitaire" mise à jour au 2 août 2021.

Au sommaire :

1 - Quelles mesures ont été prolongées, et jusqu’à quand l’ont-elles été ?

Règles relatives aux assemblées

Règles spécifiques aux assemblées « à huis clos »

2 - Que signifie tenir une assemblée « à huis clos » ? [Article 4 de l’Ordonnance]

3 - Qui prend la décision de tenir une assemblée « à huis clos » ? [Article 4 de l’Ordonnance]

4 - En cas d’assemblée « à huis clos », quels sont les droits des membres des assemblées ?

5 - En cas d’assemblée « à huis clos », comment les membres de l’assemblée peuvent-ils participer et voter ?

6 - En cas d’assemblée « à huis clos », comment les pouvoirs (également appelés mandats ou procurations) sont-ils traités ? [Article 6 du Décret]

7 - En cas d’assemblée « à huis clos », comment le bureau de l’assemblée doit-il être composé ? [Article 8 du Décret]

8 - En cas d’assemblée « à huis clos », le procès-verbal de l’assemblée doit-il comporter certaines mentions spécifiques ? [Article 4 du Décret]

9 - En cas de basculement d’une assemblée « en présentiel » à une assemblée « à huis clos », ou inversement, comment les membres de l’assemblée doivent-ils être informés ? [Article 7 de l’Ordonnance]

10 - En cas de basculement d’une assemblée « en présentiel » à une assemblée « à huis clos », ou inversement, les membres de l’assemblée peuvent-ils modifier leur mode de participation ? [Article 7 du Décret]

11 - En cas de basculement d’une assemblée « à huis clos » vers une assemblée « en présentiel », les droits dont les membres de l’assemblée bénéficiaient en raison de la tenue de l’assemblée « à huis clos » sont-ils remis en cause ? [Articles 7 de l’Ordonnance et 8-3 du Décret]

12 - Existe-t-il des dispositions spécifiques aux sociétés cotées qui organisent leurs assemblées générales « à huis clos » ? [Articles 5-1 de l’Ordonnance et 8-1 et 8-2 du Décret]

Autres règles exceptionnelles relatives aux assemblées (« en présentiel » ou « à huis clos »)

13 - Est-il possible de permettre aux membres de l’assemblée de participer par voie de conférence téléphonique ou audiovisuelle ? Dans quelles conditions et selon quelles modalités ? [Article 5 de l’Ordonnance]

14 - Est-il possible de permettre aux membres de l’assemblée de voter par correspondance ? Dans quelles conditions et selon quelles modalités ? [Articles 6-1 de l’Ordonnance et 4-2 du Décret]

15 - Est-il possible de permettre aux membres de l’assemblée de voter par voie électronique ? Dans quelles conditions et selon quelles modalités ? [Article 5 du Décret]

16 - Est-il possible de procéder à la consultation écrite des membres de l’assemblée ? Dans quelles conditions et selon quelles modalités ? [Articles 6 de l’Ordonnance et 4-1 du Décret]

17 - Le vote par correspondance ou la consultation écrite peuvent-il intervenir par voie de message électronique ? Les mandats peuvent-ils être envoyés par voie de message électronique ? [Article 3 du Décret]

18 - En cas d’impossibilité de convoquer l’assemblée par voie postale, existe-t-il un risque de nullité de l’assemblée ? [Article 2 de l’Ordonnance]

19 - Est-il possible de procéder à la communication des documents ou informations préalables à la tenue d’une assemblée par voie électronique ? [Article 3 de l’Ordonnance]

20 - Est-il possible de reporter l’assemblée ? Dans quelles conditions ?

Règles relatives aux organes collégiaux d’administration, de surveillance ou de direction

21 - Est-il possible de tenir une réunion d’un organe collégial d’administration, de surveillance ou de direction tel qu’un conseil d’administration par voie de conférence téléphonique ou audiovisuelle ? [Article 8 de l’Ordonnance]

22 - Est-il possible de procéder à la consultation écrite d’un organe collégial d’administration, de surveillance ou de direction tel qu’un conseil d’administration ? [Article 9 de l’Ordonnance]

Article publié initialement le 27 mars - mis à jour le 14 avril - mis à jour le 15 mai - mis à jour le 4 juin - mis à jour le 25 juin - mis à jour le 30 juillet - mis à jour le 4 janvier 2021 - mis à jour le 15 mars 2021 - mis à jour le 7 juin 2021 - mis à jour le 2 août 2021.

Compétences et réallocations intersectorielles des emplois après la crise

2021-06-24T00:00:00+02:00

En 2020, 296 000 emplois salariés ont été détruits en France (1,2 % des emplois). Quelques secteurs concentrent la majorité des destructions d'emploi, dont l'hébergement-restauration, les arts et spectacles, le commerce ou la fabrication de matériels de transport. D'autres secteurs ont créé de l'emploi en 2020, comme la santé, l'hébergement médico-social, l'enseignement, ou la construction. Au total la baisse nette de l'emploi est restée limitée au regard de la perte d'activité de 8 % sur l'année, et l'emploi est reparti en hausse au 1er trimestre 2021.

Si la très grande majorité des travailleurs vont retrouver un emploi dans leur secteur d'origine après la crise, des réallocations devront néanmoins s'opérer en raison d'évolutions durables de la demande, telles que le développement du télétravail ou le recul des voyages d'affaires. La fluidité de ces réallocations sera déterminante pour la vigueur du rebond de l'économie et de la productivité. L'enjeu est d'éviter une situation où un niveau de chômage élevé coexisterait avec des emplois non pourvus.

Des tensions de recrutement existaient avant crise dans certains métiers. Une partie pourrait subsister, car les facteurs qui en sont à l'origine persisteront – par exemple, celles qui sont liées à un manque de personnes formées (aides-soignants, infirmiers, sages-femmes, techniciens et ingénieurs de l'informatique, ou personnel d'étude et de recherche).

Certaines compétences (le management d'équipe, la gestion des commandes, l'utilisation des technologies de l'information), très présentes dans les secteurs détruisant de l'emploi, le sont aussi parmi les secteurs créateurs, tandis que d'autres (comme la gestion des stocks, la vente, la relation client) le sont beaucoup moins. En général, les travailleurs peu qualifiés disposent de compétences plus éloignées des métiers en croissance.

Pour faciliter les réallocations intersectorielles en sortie de crise, il faut bien informer les demandeurs d'emploi et les salariés sur les opportunités d'emploi et d’évolution qui s'offrent à leurs compétences et les accompagner dans leur besoin de formation. La Loi pour la Liberté de Choisir son avenir professionnel et le Plan de relance mettent des moyens importants à leur disposition dans ce sens.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 287>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

"World Economic Outlook: Managing Divergent Recoveries", FMI, avril 2021, chapitre 3 : "Recessions and Recoveries in Labor Markets: Patterns, Policies, and Responses to the COVID-19 Shock"
Dares Analyse, « Changer de métier : quelles personnes et quels emplois sont concernés ? », novembre 2018
France Stratégie, « Cartographie des compétences par métiers », note d'analyse n°101, mai 2021
D. Brochier (2021), « Des reconversions aux transitions : un nouvel âge des mobilités professionnelles ? », Cereq Bref n° 405, avril 2021

+ Voir toute la collection des études Trésor-Éco : Français / English

Skills and Intersectoral Labour Reallocation in the aftermath of the COVID-19 Crisis

2021-06-24T00:00:00+02:00

In 2020, France reported 296,000 net payroll job losses, or 1.2% of total jobs. Most occurred in a small number of sectors, including accommodation and food services, arts and entertainment, trade, and transportation equipment manufacturing. By contrast, sectors reporting net job creations included health, residential care activities, education and construction. All told, net job losses were limited compared to the 8% drop in GDP, and employment began rising again in the first quarter of 2021.

While most workers will return to jobs in the same sector following the crisis, there will nevertheless be reallocations owing to long-term changes in demand, e.g. the expansion of teleworking and the decline in business travel. How smoothly the reallocations occur will determine the strength of the rebound in the economy and in productivity. The challenge is to avoid a situation in which high unemployment exists alongside unfilled job vacancies.

A number of occupations faced recruitment shortages before the crisis. Some could continue, because the underlying factors will remain unresolved, e.g. those related to a lack of trained workers (nurses, nursing assistants, midwives, IT technicians and engineers, and R&D personnel).

Some skills that are widespread in sectors with net job losses (e.g. team management, order management, computer proficiency) are also required in job-creating sectors, whereas others (inventory management, sales, customer relations) are in far less demand. As a general rule, there is more distance between the skills possessed by low-skilled workers and those required by occupations in growing demand.

To facilitate intersectoral labour reallocation post-crisis, jobseekers and payroll employees should be fully informed regarding employment and career opportunities, and given support in addressing their training requirements. The Career Choice Act and the recovery plan provide significant resources for this purpose.

La DG Trésor publie son rapport d'activité 2020

2021-06-17T00:00:00+02:00

L’année 2020 aura été marquée par la gestion de la crise, mobilisant l'ensemble des agents de la direction générale du Trésor dès le début de la pandémie pour apporter des réponses de soutien à l’économie, que ce soit dans la conception et la mise en œuvre des dispositifs d’urgence (fonds de solidarité, prêts garantis par l’État, soutien à la trésorerie des entreprises...), des mesures sectorielles en faveur de l’automobile ou encore du tourisme, comme dans l'élaboration du plan France Relance.

En plus de cette mobilisation exceptionnelle autour de la crise, la DG Trésor a également continué de traiter les enjeux « hors-covid », comme la négociation de l’accord de retrait du Royaume-Uni de l’Union européenne, l’aide apportée au Liban après la destruction du port de Beyrouth, la poursuite d’un agenda multilatéral ambitieux, ou encore les négociations concernant la politique commerciale européenne.

La Trésor a aussi poursuivi et accéléré ses travaux en matière de verdissement de l’économie. La direction a été pleinement investie dans la publication du premier budget vert de la France en 2020, l’élaboration de la stratégie de verdissement des financements export de la France et dans les négociations internationales sur le climat et la biodiversité.

+ Télécharger le rapport complet de la DG Trésor >>

Au sommaire du rapport d'activité 2020 de la DG Trésor :

[Télécharger le rapport par partie]

Une crise inédite, par Emmanuel Moulin et Muriel Lacoue-Labarthe [Télécharger ici]
Le PIB potentiel, par Agnès Bénassy-Quéré [Télécharger ici]
Soutenir l’économie face à la crise de la Covid-19 :
- Les mesures d’urgence mises en oeuvre lors des confinements
- Le plan de relance
- Renforcer la gouvernance européenne et internationale face à la crise
[Télécharger ici]
Continuer de répondre aux enjeux d’aujourd’hui et de demain :
- En première ligne sur d’autres événements exceptionnels
- La préparation de l’économie française face aux enjeux de demain
- Le défi du verdissement de l’économie
[Télécharger ici]
La DG Trésor en bref [Télécharger ici]

Live and (don't) let die: The impact of Covid-19 and public support on French firms

2021-04-20T00:00:00+02:00

La série des Documents de Travail présente des travaux menés au sein de la DG Trésor, diffusés dans le but d’éclairer et stimuler le débat public. Ces travaux n’engagent que leurs auteurs.

La crise liée à la pandémie de Covid-19 a eu un impact majeur sur l’économie, et en particulier sur les entreprises. La DG Trésor a développé un outil de micro-simulation permettant d’estimer l’impact de la crise sur la situation financière des entreprises au niveau individuel, ainsi que l’effet des mesures mises en place. Cet outil repose sur un modèle comptable similaire à celui employé par plusieurs travaux récents, mais il a l’avantage d’intégrer des données individuelles observées sur l’année 2020 concernant le choc subi par les entreprises et les dispositifs de soutien dont elles ont bénéficié. Il repose ainsi sur des données récentes, entreprise par entreprise, sur l’évolution du chiffre d’affaires, de l’emploi, de la masse salariale, ainsi que sur le recours à l’activité partielle, au fonds de solidarité et aux reports de cotisations sociales. Un tel outil permet de simuler l’évolution de la liquidité, de la solvabilité et de l’endettement des entreprises au niveau individuel, en tenant compte de l’hétérogénéité des entreprises. Les résultats montrent que si la situation financière des entreprises s’est dégradée en 2020 par rapport à une année sans crise, les politiques publiques – en premier lieu l’activité partielle et, pour les petites entreprises, le fonds de solidarité - ont fortement limité le nombre d’entreprises illiquides ou insolvables. L’impact de la crise est en outre très différencié selon les secteurs et l’insolvabilité touche des entreprises plus productives qu’habituellement. L’augmentation de l’endettement des entreprises en 2020 risque de peser sur l’investissement en phase de reprise de l’activité : selon notre modélisation dynamique de l’investissement des entreprises sous contraintes financières, le surcroît d’endettement des entreprises pourrait conduire à un moindre investissement d’environ 2 % en phase de reprise. Une modélisation similaire sur la R&D suggère que celle-ci est en revanche plus résiliente à la dégradation de la situation financière des entreprises.

+ Télécharger le document de travail >>

The impact of the COVID-19 pandemic on French firms

2021-04-20T00:00:00+02:00

The COVID-19 pandemic had a very severe impact on the financial situations of French firms: they experienced a sharp drop in turnover, which in some sectors was unprecedented, and were forced to cut their expenses and borrow to meet their obligations. At the same time, they received large-scale public support.

We use a microsimulation model to study the changes in the financial situation of nearly 2 million French firms in response to the shock to business activity. It incorporates firm-level data from 2020, including changes in turnover and payroll, and use of public support measures. We were able to estimate the number of firms that would become illiquid (cash flow exhausted without additional borrowing) or insolvent (amount of debt exceeding assets).

The share of newly illiquid firms is estimated to be 8.4 percentage points higher in 2020 than in a non-crisis year. The number of newly insolvent firms is estimated to be 3.0 percentage points higher. The results show the effectiveness of public support in reducing the impact of the crisis: without it, the increase in the number of newly insolvent firms (compared to a non-crisis year) would have been 8.3 percentage points.

Firms made insolvent by the crisis are on average more productive than those that become insolvent in normal times. Public support did not discriminate between firms according to productivity.

The effect of the crisis on firms' balance sheets is likely to impair corporate investment during the economic recovery. Econometric modelling suggests that crisis-related debt overhang could curtail investment by some 2% in the medium term, which justifies the use of specific measures, such as those in the recovery plan. R&D spending, traditionally less correlated with the business cycle, appears to be more resilient.

L’impact de la pandémie de Covid-19 sur les entreprises françaises

2021-04-20T00:00:00+02:00

La pandémie de Covid-19 a eu un impact très marqué sur la situation financière des entreprises françaises : elles ont connu une chute brutale de leur chiffre d'affaires, sans précédent dans certains secteurs, ont dû réduire leurs charges et emprunter pour faire face à leurs échéances. Dans le même temps, elles ont bénéficié d'un soutien public de grande ampleur.

Un modèle de micro-simulation permet d'étudier l'évolution de la situation financière de près de 2 millions d'entreprises françaises en réponse au choc d'activité. Il intègre des données d'entreprises observées sur l'année 2020 : évolution du chiffre d'affaires et de la masse salariale, recours aux dispositifs de soutien public. Il permet d'estimer le nombre d'entreprises devenant illiquides (trésorerie épuisée en l'absence d'endettement supplémentaire) ou insolvables (montant de dettes supérieur à celui des actifs).

La part d'entreprises devenant illiquides aurait été plus élevée de 8,4 points de pourcentage en 2020 que lors d'une année sans crise. Le nombre d'entreprises devenant insolvables aurait été 3,0 points plus élevé. Les résultats montrent l'efficacité du soutien public pour réduire l'impact de la crise : sans ce soutien, la hausse du nombre d'entreprises devenant insolvables (par rapport à une année sans crise) aurait été de 8,3 points.

Les entreprises rendues insolvables par la crise sont en moyenne plus productives que celles qui sont insolvables en temps normal. Le soutien public n'a pas discriminé les entreprises selon leur productivité.

L'effet de la crise sur le bilan des entreprises risque de peser sur leur investissement en phase de reprise. Une modélisation économétrique suggère que l'endettement supplémentaire lié à la crise pourrait réduire l'investissement d'environ 2 % à moyen terme, ce qui justifie des mesures spécifiques, comme celles qui ont été prises dans le cadre du plan de relance. Les dépenses de R&D, traditionnellement moins corrélées au cycle économique, seraient plus résilientes.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 282>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Demmou L., Franco G., Calligaris S. et D. Dlugosch (2020), “Corporate sector vulnerabilities during the Covid-19 outbreak: assessment and policy responses”, OECD Tackling Coronavirus Series.
Demmou L., Franco G., Calligaris S. et D. Dlugosch (2020), “Insolvency and debt overhang following the COVID-19 outbreak: assessment of risks and policy responses”, OECD Working Papers.
Gourinchas P-O., Kalemli-Özcan S., Penciakova V., N. Sander (2020), “Covid-19 and SME Failures”, NBER Working Paper 27877.
Guerini M., Nesta L., Ragot X. et S. Schiavo (2020), « Dynamique des défaillances d'entreprises en France et crise de la Covid-19 » , OFCE Policy Brief (73).

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+ Voir toute la collection des études Trésor-Éco : Français / English

Live and (don't) let die: The impact of Covid-19 and public support on French firms

2021-04-20T00:00:00+02:00

The Working Paper series presents work carried out within DG Treasury, disseminated with the aim of enlightening and stimulating public debate. The authors are solely responsible for their work.

The Covid crisis has had a massive impact on the economy, especially on firms. The French Treasury has developed a microsimulation tool which allows to estimate the impact of the crisis, and of public measures taken in response to it, on financial health at the firm level. This tool is based on an accounting model similar to the one used in several publications, however it also integrates observed data at the firm level on the magnitude of the shock on firms and their use of the public support. In particular, it makes use of observed data on the evolution of the turnover, employment and payroll of firms, as well as their use of the short-time work scheme, the solidarity fund for SMEs and payroll taxes deferrals. Such a tool allows to simulate the evolution of illiquidity, insolvency and indebtedness at the firm level, taking into account the heterogeneity among firms. Results show that the financial health of firms has deteriorated in 2020 compared to a year without crisis, but public support – mostly the short-time work scheme and, for small firms, the solidarity fund – has considerably limited the increase in the number of illiquid or insolvent firms. Moreover, the impact of the crisis varies across industries and insolvency affects productive firms more than it does in normal times. Finally, the increase of firms’ debt in 2020 may impair investment during the recovery. Relying on a dynamic model of corporate investment under financial constraint, we estimate that the debt overhang caused by the crisis could reduce corporate investment by almost 2% during the recovery phase. However, a similar model shows that R&D spending could be more resilient to the deterioration of firms’ financial health.

World economic outlook in Spring 2021: an uneven recovery

2021-03-31T00:00:00+02:00

Following a contraction of a scale not seen since the Second World War (–3.4%), the world economy is expected to bounce back strongly in 2021 (5.3%). This rebound will come mostly from the gradual exit from the global pandemic, as productive capacity was well protected by very comprehensive support measures. However, the recovery will be experienced unevenly across countries. While emerging economies as a whole, along with the United States, are expected to restore economic activity to 2019 levels before the end of the year, advanced economies overall will not manage to do the same until 2022.

The euro area economy is expected to regain ground lost to the crisis by 2022, but recovery will again be unevenly spread across the region. While the German economy is expected to recover quickly to 1.8% above 2019 levels by the end of 2022, Spain (–0.9%) and Italy (–1.6%) will not reach pre-crisis levels over this period.

The US experienced a milder shock than Europe in 2020. Economic activity is expected to recover to levels 4.9% higher than in 2019 by the end of 2022, helped by considerable fiscal stimulus. The UK economy, already coming to terms with the effects of Brexit and hit hard by the pandemic in 2020, is forecast to be 1.5% smaller in 2022 than in 2019.

After falling sharply, global trade in goods recovered quickly in the second half of 2020 and is expected to continue to rebound in 2021 in line with industrial production, with forecast growth of 8.7% (–6.3% in 2020). Trade is expected to grow by 4.8% in 2022 as the world economy recovers.

However, considerable uncertainties remain, and health improvements will be crucial. The recovery will also depend on labour market developments and firm dynamics, as well as continuing favourable financial market conditions.

Perspectives mondiales au printemps 2021 : une reprise inégale à l'horizon

2021-03-31T00:00:00+02:00

Après un recul d'une ampleur sans précédent depuis la seconde guerre mondiale (–3,4 %), l'activité mondiale rebondirait nettement en 2021 (+5,3 %), sous l’effet principalement d’une amélioration progressive de la situation sanitaire, le tissu productif ayant été largement préservé grâce aux mesures de soutien conséquentes mises en place. Toutefois, de fortes disparités existeraient entre pays. Les économies émergentes rattraperaient globalement dès 2021 leur niveau d'activité de 2019, tout comme les États-Unis, tandis que les économies avancées dans leur ensemble ne le retrouveraient qu'en 2022.

L'activité de la zone euro retrouverait son niveau d'avant-crise en 2022 et la reprise serait hétérogène. L'activité en Allemagne se redresserait rapidement (+1,8 % en 2022 par rapport à 2019) tandis que l'Espagne et l'Italie ne retrouveraient pas leurs niveaux d'avant-crise à cet horizon (resp. –0,9 %
et –1,6 %).

Le choc économique a été de moindre intensité en 2020 aux États-Unis qu'en Europe et la reprise rapide (+4,9 % en 2022 par rapport à 2019) devrait être portée par un soutien budgétaire conséquent d'autant plus efficace que l'avancée de la vaccination permettrait la levée des restrictions pénalisant la consommation. Le Royaume-Uni, lourdement affecté par l'épidémie en 2020 et pénalisé en sus par les effets du Brexit, resterait en 2022 en-deçà de son niveau de 2019 (–1,5 %).

Après une chute violente, le commerce mondial en biens s'est vite redressé au 2e semestre 2020. Il rebondirait nettement en 2021 (+8,7 % après –6,3 %), soutenu par la normalisation de la production industrielle, les échanges progresseraient en 2022 (+4,8 %) avec l'activité mondiale.

Les aléas demeurent importants. Le principal est l'évolution de la situation sanitaire. La reprise dépendra également de l'évolution du marché du travail et de la situation des entreprises, ainsi que du maintien d'un environnement financier favorable.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 281>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Commission européenne (2021), Prévisions économiques d’Hiver 2021, «Winter 2021 Economic Forecast: A challenging winter, but light at the end of the tunnel», 11 février 2021.
FMI (2020), « Perspectives de l’économie mondiale, octobre 2020 : Une ascension longue et difficile », World Economic Outlook, Octobre 2020.
BCE (2020), « COVID-19 et hausse de l’épargne des ménages : épargne de précaution ou épargne forcée ? », Encadré 5, Bulletin économique de la BCE, n° 6/2020, 24 septembre 2020.

+ Voir toute la collection des études Trésor-Éco : Français / English

L’arrivée au pouvoir du Président Biden : quelles conséquences pour l’économie mexicaine ?

2021-03-17T00:00:00+01:00

Les premières mesures prises par l’administration Biden sont plutôt reçues favorablement par les autorités mexicaines.

La question migratoire : un enjeu de taille qui pourrait être traité de façon plus concertée et non unilatérale comme précédemment avec l’administration Trump.

La question migratoire était peut-être l’unique grand affrontement de la relation du Président mexicain et du Président Trump. Celui-ci a culminé lorsque le Président Trump a amené le gouvernement mexicain à adopter une politique beaucoup plus agressive pour arrêter l'arrivée de migrants aux États-Unis sous la menace d'imposer des droits de douane sur les produits mexicains. Lors de leur premier échange depuis l’investiture du nouveau Président américain, les présidents Biden et Obrador ont abordé les axes de coopération sur une série de questions bilatérales et régionales, en particulier la migration régionale. Ils ont convenu de travailler en étroite collaboration pour endiguer le flux de migration irrégulière vers le Mexique et les États-Unis. Selon le président mexicain les États-Unis devrait allouer 4.000 millions de dollars pour promouvoir le développement économique en Amérique centrale, afin de s'attaquer aux raisons de l'immigration forcée. Le gouvernement mexicain a déjà reconnu la signature par Biden de décrets qui arrêteront la construction du mur frontalier ainsi que les mesures de régularisation pour 11 millions de personnes en situation irrégulière aux Etats-Unis.

Dans le domaine économique, la relance américaine favorisera indirectement la relance mexicaine.

Le ministre des finances du Mexique a souligné que la reprise économique du Mexique dépendra en grande partie des États-Unis. En effet plus de 63% des échanges commerciaux du Mexique se fait avec les Etats-Unis. Le Mexique reste très dépendant de la demande américaine : plus de 80% des exportations mexicaines sont destinées aux Etats-Unis qui enregistrent un déficit de plus de 180 Mds USD avec le Mexique devenu son 1er partenaire commercial devant la Chine et le Canada. En outre près de la moitié des 600 Mds USD de stock d’IDE au Mexique est détenu par les entreprises américaines. Pour les autorités mexicaines et pour les observateurs au Mexique le nouveau plan anti-crise de Joe Biden profitera au Mexique dans la mesure où il réactivera la demande intérieure et le marché du travail, le Mexique étant un bénéficiaire indirect via les envois de fonds des travailleurs mexicains aux Etats-Unis et les exportations. Pour certains, les Mexicains trouveront dans ces plans de sauvetage et de relance économique des Etats-Unis une opportunité qu'ils n'ont pas trouvée au Mexique.

Du côté des milieux d’affaires, le patronat mexicain (Confédération des employeurs de la République mexicaine Coparmex) voit dans l'arrivée de Joe Biden une occasion de renforcer la relation bilatérale. Le patronat mexicain précise qu’environ un million de dollars sont échangés entre les deux pays chaque minute et qu'en 2020 les envois de fonds des Etats-Unis au Mexique ont augmenté de 10,5% par rapport à l'année précédente. Pour les milieux d’affaires, il est nécessaire de renforcer le dialogue économique de haut niveau entre le deux pays sur toute une série de sujets dont une nouvelle stratégie de sécurité commune et la promotion de l’accord T- MEC comme élément stratégique de la relation bilatérale. Enfin, un sondage du journal El Financiero révèle que 36% des Mexicains interrogés s'attendent à une bonne relation entre les 2 présidents. 48% des personnes interrogées pensent que les relations entre les 2 pays sont bonnes. Le nouveau président américain recueille une opinion favorable auprès de 45% des Mexicains (+7 points par rapport à octobre 2020) et 12% d’opinion défavorable.

L’importance de coordonner les actions pour lutter contre la pandémie du Covid-19. Les deux présidents ont également reconnu l'importance de la coordination pour lutter contre la pandémie du COVID-19. Certains observateurs voient un avantage indirect pour le Mexique d'une approche plus responsable de la lutte contre la pandémie de l’administration Biden, avec une campagne de vaccination véritablement massive, signifiera que l'économie pourra progresser plus rapidement.

The Economic Effects of Epidemics

2021-03-16T00:00:00+01:00

The rapid spread of the COVID-19 epidemic throughout China in late 2019, its evolution into a global pandemic in early 2020, and the historical contraction of economic activity that followed are a reminder of the vulnerability of economies to epidemic outbreaks.

In recent decades, the world has seen a number of epidemics emerge and quickly spread, some of which remain active and continue to proliferate. Each of these epidemics has had a clear economic impact, ranging from a few tenths of a percentage point to several percentage points of GDP depending on their severity.

History suggests that there are various channels through which an epidemic can pass-through to the real economy, affecting the labour force and prompting behavioural changes as economic actors adjust to the progression of the outbreak. Epidemics can also have long-term effects on productivity and bring about structural changes. There is a general consensus in the mainstream academic literature that the more severe the epidemic, the higher the economic cost.

Quantifying the economic impact of an epidemic is an uncertain endeavour. Firstly, some epidemiological parameters are based on assumptions, introducing uncertainty from the start both in terms of public health and economic effects. Secondly, some epidemics can have relatively long-term effects, which should be factored into their overall economic cost but their consideration can be hindered by a lack of data or by the difficulty of separating out individual effects.

The economic impact of the COVID-19 pandemic appears predominantly related to the abrupt halt of global economic activity, stemming from government measures introduced in many countries as well as voluntary precautions taken by individuals. Although it is still too early to make any meaningful predictions, we can also expect to see longer-term effects, including sectoral reallocations in response to the heterogeneity of the economic shock across sectors.

Effets économiques des épidémies

2021-03-16T00:00:00+01:00

La propagation rapide de l'épidémie de Covid-19 à la fin de l'année 2019 en Chine, son évolution en pandémie mondiale début 2020 et la contraction de l'activité qui les a accompagnées sont un rappel de la vulnérabilité des économies aux maladies infectieuses.

La fin du XXe siècle et le début du XXIe ont vu l'émergence et la propagation rapide de nombreuses épidémies, dont certaines demeurent actives ou en phase d'expansion. Ces épidémies ont eu des effets économiques manifestes, allant de quelques dixièmes de points à plusieurs points de PIB selon leur gravité.

Les différents exemples historiques suggèrent qu'une épidémie peut se transmettre à l'économie via plusieurs canaux, en affectant la force de travail et en modifiant les comportements des agents en réponse aux évolutions sanitaires. Les épidémies peuvent également avoir des effets de long terme sur la productivité et amorcer des changements structurels. De façon générale, les principaux travaux académiques s'accordent à conclure que le coût économique des épidémies tendrait à augmenter avec leur sévérité sanitaire.

La quantification des effets économiques des épidémies est entachée d'incertitudes. D'une part, certains paramètres épidémiologiques font l'objet d'hypothèses, d'où une incertitude ex ante sur les conséquences sanitaires comme sur les effets économiques. D'autre part, certaines épidémies peuvent avoir des effets économiques à relativement long terme, qu'il convient d'inclure dans l'évaluation de leur coût agrégé, mais dont la mesure, même ex post, se heurte à la disponibilité de données ou à des difficultés d'identification des effets propres.

Les effets économiques de la pandémie de Covid-19 résulteraient surtout de l'arrêt soudain de l'activité économique mondiale, et reflèteraient à la fois les mesures publiques prises dans de nombreux pays et les comportements d'évitement volontaire des individus. Des effets de plus long terme devraient également se matérialiser, dont une réallocation sectorielle émanant de l'hétérogénéité du choc selon les secteurs, bien qu'il soit encore trop tôt pour pouvoir les prédire avec précision.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 279>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Bloom D. E., Kuhn M. et K. Prettner (2020), “Modern infectious diseases: macroeconomic impacts and policy responses“, NBER working paper n n°27757.
Eichenbaum M. S., Rebelo S. et M. Trabandt (2020), “The Macroeconomics of Epidemics”, NBER working paper n°26882.
Jordà O., Singh S. R. et A. M. Taylor (2020), “The longer-run consequences of pandemics”, NBER working paper n°2693.

+ Voir toute la collection des études Trésor-Éco : Français / English

Development finance in Sub-Saharan Africa in the times of Covid-19

2021-03-12T00:00:00+01:00

Meeting the 2030 Sustainable Development Goals requires a significant scale-up in development finance, particularly in Sub-Saharan Africa (SSA). The COVID-19 global health crisis has made this even more difficult since it triggered unprecedented capital outflows from emerging markets and developing economies (EMDE), including in Africa where it amounted to $95bn in March. The pandemic has further amplified concerns about fiscal and debt sustainability in SSA, and some heavily indebted countries are experiencing financial difficulties. The International Monetary Fund (IMF) estimates that Sub-Saharan Africa could face a financing gap of $290bn between 2020 and 2023 (i.e. 16% of SSA's GDP in 2019).

Financing the long-term recovery in the wake of COVID-19 and re-launching countries on a path towards sustainable and inclusive growth requires significant efforts. These include: domestic reforms to enhance sustainable growth and domestic revenue mobilisation; attracting and crowding-in the private capital flows; and stepping up official financial flows.

The global pandemic however also offers some important lessons for development finance, particularly as regards to new technologies and financial innovation. During the crisis, countries with digital, contact-less processes and procedures have fared better in terms of tax collection and business continuity; a move to accelerate digital transformation in tax administration would thus help mobilise domestic revenue more generally.

The demand for COVID-19 bonds, issued by multilateral development banks to raise funds for vulnerable health systems and critical infrastructure, underscores the growing importance of a socially conscious, impact-oriented investor base which could be leveraged post crisis to finance the SDGs. With the right governance framework, private equity, pension and sovereign wealth funds could play a greater role in financing development.

Le financement du développement de l'Afrique subsaharienne à l'épreuve de la pandémie

2021-03-09T00:00:00+01:00

Une augmentation du financement du développement, en particulier en Afrique subsaharienne, est nécessaire pour atteindre les objectifs de développement durable (ODD) d'ici 2030. Celui-ci est rendu difficile par la crise sanitaire mondiale du covid-19 qui a provoqué des sorties de capitaux sans précédent des marchés émergents et des économies en développement (EMDE) y compris en Afrique, atteignant 95 milliards de dollars en mars. La pandémie a également amplifié les inquiétudes concernant la viabilité des finances publiques et de la dette en Afrique subsaharienne. Le Fond Monétaire International (FMI) estime que l'Afrique subsaharienne serait confrontée à un besoin de financement cumulé de 290 milliards de dollars d’ici 2023 (environ 16 % du PIB régional de 2019).

Le financement de la reprise à long-terme post-crise du covid et la relance des pays en développement appellent des efforts sur plusieurs fronts. Il convient de réformer les politiques nationales pour la mobilisation des recettes intérieures et une croissance durable et inclusive, mais aussi d'attirer des flux de capitaux privés et d'intensifier les flux financiers officiels.

La pandémie offre des enseignements pour le financement du développement, en particulier concernant les nouvelles technologies et l'innovation financière. Pendant la crise, les pays dotés de procédures fiscales numériques et en ligne ont mieux réussi à collecter les impôts et à assurer la continuité des activités. L'accélération de la transformation numérique de l'administration fiscale contribuerait donc à la résilience et à la mobilisation des recettes intérieures.

Les banques multilatérales de développement ont émis des obligations covid pour collecter des fonds destinés aux systèmes de santé et aux infrastructures, qui ont rencontré une forte demande. Cela témoigne de l'existence d'une base d'investisseurs responsables, qui pourrait constituer un levier après la crise pour financer les ODD. Dans un cadre rénové de gouvernance, les investisseurs privés pourraient également jouer un rôle plus important dans le financement du développement.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 278>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Abebe Aemro Selassie (2020), "Sub-Saharan Africa's Difficult Road to Recovery", Blogs du FMI, 22 octobre.
World Bank (2021), “Global Economic Prospects”, January, Washington, DC: World Bank.
Irving (2020), "How the covid-19 crisis is impacting African pension fund approaches to portfolio management", International Finance Corporation.
I. N. Machasio (2020), "Covid-19 and Digital Financial Inclusion in Africa: How to Leverage Digital Technologies During the Pandemic", Africa Knowledge in Time Policy Brief, World Bank, Washington, DC.

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Mouvements internationaux de relocalisations : la Tunisie bien placée

2021-01-28T00:00:00+01:00

La crise sanitaire, encore à l’œuvre, a conduit à une accélération de la diversification des canaux d’approvisionnement. Cette dernière pourrait se faire au bénéfice du voisinage de l’Europe et serait ainsi propice à la densification des relations économiques avec le Maghreb, dont la Tunisie. Le SER de Tunis a donc décidé de réunir virtuellement le Directeur de la Stratégie globale de localisation du cabinet Deloitte Consulting, Olaf Babinet, le vice-Président l’Union Tunisienne de l'industrie, du commerce et de l'artisanat (UTICA), Hichem Elloumi, le Directeur de l´Agence de Promotion de l´Investissement Extérieur (FIPA), Abdelbasset Ghanmi, la section tunisienne des Conseillers du Commerce Extérieur de la France (CCEF) et les principales entreprises françaises présentes en Tunisie.

M. Babinet (Deloitte Consulting) a exposé les déterminants qui orientent la prise de décision des entreprises dans la localisation de leurs activités. Ces facteurs de localisation se divisent en deux types : facteurs coût et facteurs soft. La pandémie a fortement impacté les choix de localisation des entreprises et a accentué le rôle déterminant de certains facteurs soft, les coûts demeurant un aspect primordial liés à toute décision de stratégie de localisation. La Tunisie est d’ailleurs particulièrement bien positionnée en ce qui concerne les facteurs coût mais également pour de nombreux facteurs soft déterminants dans le monde post-covid, dont notamment l’accès au talent (ressources humaines de qualité) et l’accès aux chaînes d’approvisionnement qui pour certains secteurs seront écourtées afin de limiter une dépendance trop importante par rapport à la zone Asie-Chine. Des stratégies nationales sectorielles ayant pour objectif de mobiliser et coordonner les actions des secteurs public et privé autour d’un programme commun ont récemment été achevées, comme le Pacte Textile. D’autres sont en cours, comme le Pacte Automobile ou le Pacte Pharmaceutique. Elles visent à restructurer ces secteurs et à accélérer leur rythme de développement via les canaux de l'emploi, des exportations et de la valeur ajoutée.

Conscientes des synergies naturelles existant, la France et la Tunisie continueront de coopérer étroitement sur ce sujet afin de favoriser les mouvements de relocalisations et de colocalisations, mutuellement bénéfiques.

Situation économique et financière des pays du CCEAG : bilan 2020

2021-01-19T00:00:00+01:00

En 2020, les économies du CCEAG ont fait face à un double choc : la crise économique provoquée par la covid-19 et un nouvel effondrement des cours du pétrole dont elles restent largement dépendantes malgré les efforts de diversification de ces dernières années. Les gouvernements de la région ont ainsi vu augmenter leurs déficits et leur endettement à des niveaux historiquement hauts. Si les solides réserves financières et les faibles coûts d’extraction dont disposent l’Arabie Saoudite, les Emirats, le Qatar et le Koweït devraient leur permettre de traverser cette nouvelle crise, la situation est plus incertaine pour le Bahreïn et Oman. Pour tous, la nécessité de préparer la fin du modèle rentier s’est fait plus pressante.

1- La fin d’un long cycle de croissance

Les six économies qui forment le CCEAG (Arabie Saoudite, Bahreïn, Emirats arabes unis, Koweït, Oman et Qatar) ont connu une forte croissance au cours des dernières décennies (le PIB de la région a été multiplié par plus de 4 entre 2000 et 2019, à 1640 Md USD) alimentée par l’exploitation de leurs réserves d’hydrocarbures. La rente pétrolière a financé de généreux systèmes de redistribution qui ont permis à ces pays d’atteindre des niveaux de développement humain parmi les plus élevés de la région Moyen-Orient Afrique du Nord (IDH moyen à 0,84, PIB par habitant moyen de 33 000 USD en 2019). Ce modèle a été fragilisé par la chute des cours des hydrocarbures depuis 2014 (la croissance a ralenti de 4,7 % en moyenne de 2000 à 2016, à 0,7 % en 2019) et a entrainé une accélération des politiques de diversification – les « visions » – et des réformes des finances publiques.

2- La crise Covid a entrainé un double choc

En 2020, le CCEAG devrait enregistrer la plus forte récession de son histoire (-6% sur l’année selon le FMI) et la reprise, amorcée à l’été, est pour l’instant timide. La région a fait face à un double choc : une nouvelle chute des cours du pétrole et un effondrement de la demande dans les principaux secteurs de diversification (tourisme, transport notamment).

Le prix moyen du pétrole a baissé de 34 % par rapport à l’année précédente[1]. L’accord OPEP+ d’avril (réduction de 8% de la production mondiale) a permis de limiter cette chute. Après un premier renouvellement en juin, le consensus s’est affaibli début décembre sous la pression des EAU qui ont obtenu que les quotas soient ajustés mensuellement à partir de janvier 2021. Face à un ralentissement inéluctable de la demande mondiale à moyen terme, les pays de la région cherchent tous à exploiter leurs réserves tant qu’elles sont valorisables et continuent à investir pour renforcer leurs capacités de production.

L’activité hors hydrocarbure a souffert également des mesures de restrictions strictes (fermeture des frontières, couvre-feux) et la reprise depuis l’été est timide malgré l’absence de seconde vague jusqu’à présent. La fréquentation des hôtels et des centres commerciaux a fortement chuté au T2 avant de reprendre partiellement au T3 mais reste inférieure à la normale. Hormis en Arabie saoudite qui a triplé sa TVA en juin, l’inflation est négative aux Emirats, au Qatar et à Oman ou limitée au Koweït, reflétant l’attentisme des consommateurs qui n’ont pas bénéficié de mesures publiques de soutien aussi généreuses que dans l’OCDE. Après avoir reculé significativement, les indices d’activité manufacturière (PMI) des principales économies de la région oscillent depuis juin autour de 50 témoignant d’une reprise également ténue pour le secteur. Le PIB hors hydrocarbures devrait ainsi reculer de 5,7% en 2020 à l’échelle du CCEAG.

3- Des équilibres extérieurs fragilisés

Dans ce contexte dégradé, les pays du Golfe devraient enregistrer en 2020 leur premier déficit courant à l’échelle régionale (-1,8%). Seuls les EAU devraient maintenir un excédent courant (+3,6% du PIB). En cause, la détérioration des échanges de biens et services dont le solde devrait passer de 204 Md USD en 2019 à 69 Md USD en 2020. Les nombreuses émissions obligataires souveraines et non-souveraines (123 Md USD entre janvier et octobre, en hausse de 4 % sur un an) contribuent à équilibrer les balances financières des pays de la région. Elles entraînent une forte hausse de la dette externe, qui devrait atteindre 73,5 % du PIB au niveau du CCEAG, 255 % à Bahreïn, 161 % au Qatar et 121% en Oman pour les plus endettés. L’Arabie saoudite, les Emirats, le Qatar et le Koweït continuent à emprunter à des conditions attractives en raison de leurs importantes réserves de change[2] et de l’ancrage de leurs devises au dollar. Les conditions sont toutefois plus précaires pour Oman et Bahreïn.

4- La dépendance aux recettes pétrolières limite les marges de manœuvre des gouvernements pour relancer leurs économies

Alors que leurs finances publiques s’étaient améliorées ces deux dernières années, les Etats de la région seront tous en déficit en 2020 : -9,2 % du PIB à eux six, jusqu’à -13,1% et -18,7% pour Bahreïn et Oman respectivement. Les revenus des hydrocarbures continuent à représenter une large portion de leurs recettes budgétaires (jusqu’à 73%), et malgré les efforts, les prix d’équilibre budgétaire du pétrole (jusqu’à 104,5 USD en Oman) restent très supérieurs aux cours actuels. Au niveau régional, la dette publique devrait ainsi passer de 30% à 41% du PIB entre 2019 et 2020.

Pour financer leurs déficits, les gouvernements se sont tournés principalement vers les marchés financiers où ils ont levé 45 Md USD depuis avril. Dubaï a émis pour la première fois depuis 2014. Le reste a été financé par des prélèvements dans les fonds souverains, notamment à Oman et Bahreïn, et des efforts de consolidation budgétaire sous forme de réductions des dépenses (reports des investissements à Bahreïn ou au Qatar par exemple) et de génération de nouveaux revenus (triplement de la TVA en Arabie Saoudite, élargissement des taxes sur les boissons sucrées en Oman). En dépit de ses immenses réserves, le Koweït peine à financer son déficit en raison de l’opposition du parlement à la réforme de la loi sur la dette.

Les mesures budgétaires de soutien face à la crise ont été par conséquent moins généreuses dans le CCEAG que dans les pays développés. Elles ne dépassent pas 2% du PIB à l’échelle régionale et ont reposé pour l’essentiel sur des réductions de prélèvements. Seuls l’Arabie saoudite et le Bahreïn ont opté pour des dispositifs de prises en charge partielles des salaires du secteur privé. Faute de ressources financières, les Etats ont également accéléré les réformes structurelles prévues dans leurs « visions », notamment à l’égard des investisseurs étrangers (fin de l’obligation de partenariat local aux EAU par exemple) susceptibles de soutenir l’activité.

5- Le secteur financier fléchit mais ne rompt pas

Après s’être consolidé ces dernières années, le secteur bancaire de la Péninsule dispose d’un profil financier relativement solide qui lui a permis, avec l’important soutien des Banques centrales, de traverser la crise sans défaut majeur. La rentabilité a toutefois chuté et la croissance du crédit devrait rester limitée à court terme compte tenu de la faiblesse de la reprise. L’exposition au secteur immobilier et la hausse des prêts non-performants, aux EAU notamment, sont des points de vigilance.

[1] Le prix du pétrole brut Dubaï Fateh était de 41,4 USD par baril en moyenne sur les dix premiers mois de l’année, contre 63,1 USD en 2019.

[2] Respectivement 443 Md USD, 97,1 Md USD, 40,4 Md USD et 45,4 Md USD.

Brèves de l'OMC n° 12 - Décembre 2020 : Bilan d'ouverture

2020-12-19T00:00:00+01:00

Extrait de l'éditorial : Bilan d’ouverture

L’administration Biden entrera en fonction fin janvier : débloquera-t-elle le processus de nomination de la directrice générale de l’OMC ? Dans quelle situation cette dernière trouvera-t-elle alors l’organisation ?

Le passif est lourd. Blocage de son exécutif. Blocage de son Organe d’appel. Blocage de la seule négociation multilatérale active pour réformer les subventions à la pêche. Clivages profonds sur les enjeux des règles commerciales en matière de développement, d’agriculture, de propriété intellectuelle, de subventions industrielles, de numérique, d’environnement. Manque de respect par les Membres de leurs obligations de base en matière de transparence. Toutes les apparences d’une faillite potentielle, au terme pas si lointain...

A l’actif, les ferments d’un renouveau. L’administration américaine sortante aura eu au moins un mérite, en dépit de méthodes plus que discutables et d’objectifs souvent fluctuants, celui de faire prendre conscience des défis systémiques auxquels est confrontée l’OMC : capacité à régir la relation entre capitalismes privé et d’Etat ; à différencier les responsabilités des pays en développement ; à mettre à jour ses règles d’équité concurrentielle en matière de défense commerciale et d’encadrement des subventions industrielles. Une majeure partie des Membres de l’OMC s’est engagée depuis trois ans dans la dynamique plurilatérale, celle d’une organisation à plusieurs vitesses, au sein de laquelle certains entendent progresser plus rapidement sur des enjeux d’avenir : la numérisation de l’économie et la transition écologique. La crise de COVID-19 représentera sans doute un point de basculement : elle a mis à nu l’importance stratégique du commerce pour la sécurité sanitaire et alimentaire des populations, du fait de l’imbrication des chaines de valeur qui les approvisionnent. Plus que jamais du fait de cette crise et pour conduire sa mission de régulation du commerce, l’OMC devra se repenser comme force au service d’enjeux extra-économiques, ceux du développement durable. C’est le sens des propositions récentes de l’UE pour la santé et le climat.

Vulnerability of French and European imports

2020-12-17T00:00:00+01:00

The COVID-19 crisis has revived the debate on the vulnerability of global value chains, particularly the dependence on imports for domestic production.

Over the past 20 years, France has gradually integrated itself into global value chains: its manufacturing production directly uses nearly 40% foreign inputs, more than half of which come from European countries. This phenomenon is common to all European countries and France is less dependent than Germany on foreign inputs.

In order to identify which goods are "vulnerable", we analysed the extra-European imports of about 5,000 product categories, taking into account (1) the concentration of imports of each product based on the number of non-EU supplier countries, and (2) the centrality of the product, i.e. whether alternative sources exist in other countries.

According to this methodology, the vulnerability of French imports from outside the EU appears to be low: we counted 121 products for which imports appear to be concentrated (see chart on this page), including chemicals and pharmaceuticals, metals and some capital goods (e.g. LED lamps, machine tools, accumulators, etc.). Among these concentrated products, we identified 12 vulnerable products, i.e. with low diversification potential. France has a lower number of vulnerable products than its main European neighbours. For a quarter of these products, the main non-European supplier is China.

The identification of these vulnerabilities should not obscure the advantages of sourcing from abroad, both in terms of economic efficiency and security of supply, including in times of crisis.

Vulnérabilité des approvisionnements français et européens

2020-12-17T00:00:00+01:00

La crise de la Covid-19 a relancé le débat sur la vulnérabilité des chaînes de valeur mondiales et en particulier sur les dépendances de la production nationale vis-à-vis des approvisionnements depuis l'étranger.

En 20 ans, la France s'est progressivement insérée dans les chaînes de valeur mondiales : sa production industrielle inclut directement près de 40 % d'intrants étrangers, dont plus de la moitié provient de pays européens. Ce phénomène est commun à l'ensemble des pays européens et la France est moins dépendante que l'Allemagne aux intrants étrangers.

Pour identifier les biens « vulnérables », les importations extra-européennes d'environ 5 000 catégories de produits ont été analysées en prenant en compte (1) la concentration des importations de chaque produit depuis un nombre réduit ou non de pays fournisseurs hors UE et (2) la centralité du produit, c'est-à-dire l'existence ou non d'alternatives pour se fournir en provenance d'autres pays.

Selon cette méthodologie, la vulnérabilité des importations françaises hors-UE apparaît comme faible : on dénombre 121 produits dont les importations seraient concentrées (voir graphique de couverture), notamment des produits chimiques et pharmaceutiques, des produits métallurgiques et certains biens d'équipement (ex. : lampes LED, machines-outils, accumulateurs…). Parmi ces produits concentrés, on identifie 12 produits vulnérables, c'est-à-dire à faible potentiel de diversification. Finalement, le nombre de produits vulnérables pour la France est inférieur à celui de ses principaux voisins européens. Pour le quart de ces produits, le principal fournisseur extra-européen est la Chine.

L'identification de ces vulnérabilités ne doit pas faire perdre de vue les avantages que présente la possibilité de s'approvisionner depuis l'étranger, tant sur le plan de l'efficacité économique que de la sécurité d'approvisionnement, y compris en temps de crise.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 274>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

F. Berthaud (2017), « Le commerce de la France en valeur ajoutée », Trésor-Éco n°207.
Gerschel E., Martinez A. et I. Méjean (2020), « Propagation des chocs dans les chaînes de valeur internationales : le cas du coronavirus », Les notes de l’IPP, n°53.
Berthou A., Carluccio J. et G. Gaulier (2020), « Les chaînes de valeur internationales à l’épreuve de la Covid-19 », Bloc-notes éco n°177, Banque de France.
Reshef A. et G. Santoni (2020), « Chaînes de valeur mondiales et dépendances de la production française », La Lettre du CEPII n°409, CEPII.

+ Voir toute la collection des études Trésor-Éco : Français / English

Nomination de Mme Clouthier Carrillo au poste de ministre de l’économie du gouvernement mexicain

2020-12-16T00:00:00+01:00

Madame Tatiana Clouthier Carrillo a été nommée ministre de l'Économie du gouvernement mexicain le lundi 7 décembre 2020 par le Président mexicain Andres Manuel Lopez Obrador. Elle remplace Madame Graciela Márquez Colín qui a été nommée au poste de directrice générale de l’Institut national de statistique et de géographie (INEGI) du Mexique. Mme Clouthier Carrillo est depuis 2018 députée fédérale de Morena. Professeure et écrivaine, elle a occupé plusieurs postes dans l’administration publique aux niveaux municipal et étatique. Proche du Président mexicain – elle a été sa coordinatrice de campagne électorale à la présidence – Mme Clouthier Carrillo aura pour principale tâche de renouer le dialogue avec le monde de l’entreprise qui attend des actions concrètes du gouvernement fédéral pour le soutien à l’économie après près de 10 mois de crise économique liée à la pandémie du Covid-19.

Rencontre du Medef international autour de l'Ambassadeur de France et le CSER d'Abidjan

2020-11-30T00:00:00+01:00

Ce webinaire a réuni une centaine d'entrepreneurs, PME et groupes français s'intéressant à la Côte d'Ivoire. L'Ambassadeur de France a d'abord fait le point sur la situation politique du pays, un mois après l'organisation de l'élection présidentielle ayant conduit à la reélection du Président Alassane Ouattara. Il a souligné le retour au calme sur l'ensemble du territoire ivoirien et l'ouverture encourageante d'un dialogue avec l'opposition. Le Chef du Service économique régional d'Abidjan est intervenu pour présenter la situation économique et sanitaire de la Côte d'Ivoire, les dispositions mises en place sur le plan national et international pour lutter contre l'impact de la pandémie, ainsi que la trajectoire macroéconomique attendue ces prochains mois. Il a notamment souligné combien la Côte d'Ivoire avait été relativement épargnée par la crise sanitaire et a insisté sur la résilience de son économie, qui ne devrait connaître qu'un ralentissement modéré en 2020, avec une croissance prévue à +1,8%.

Retrouvez sa présentation complète ci-dessous.

Numérisation des entreprises françaises

2020-11-26T00:00:00+01:00

Les technologies numériques transforment les économies : elles modifient les relations entre entreprises et consommateurs, la façon dont les entreprises interagissent entre elles, et leurs méthodes de production. La transformation numérique est un processus multidimensionnel, vecteur d'innovation et nourrit les gains de productivité.

Le degré de numérisation des entreprises françaises est comparable à celui qui est observé en Europe aussi bien sur les outils numériques matures (progiciels de gestion, traitement automatisé des factures) que sur les technologies émergentes (informatique en nuage, données de masse, intelligence artificielle). En particulier, l'économie française présente un taux de robotisation cohérent avec sa structure sectorielle et sa population active.

En France comme dans le reste de l'Europe, les PME et a fortiori les TPE accusent un retard dans l'adoption de technologies numériques par rapport aux grandes entreprises. Ce retard concerne toutes les technologies numériques : les TPE et PME sont moins bien connectées à l'internet haut débit et très haut débit, ont moins recours aux logiciels de gestion, à la vente en ligne, à l'informatique en nuage et à l'analyse de données.

La crise sanitaire a montré que le numérique peut contribuer à une plus grande résilience de l'économie, en permettant des modes d'organisation flexibles et la vente à distance. Une politique publique de numérisation du tissu productif devrait cibler prioritairement les entreprises les plus contraintes financièrement et disposant d'un accès limité à l'information sur les bénéfices des technologies numériques. Elle doit s'accompagner d'un soutien aux infrastructures (Très Haut Débit, 5G) et d'un ensemble cohérent de politiques visant à faciliter le développement du numérique (soutien à la recherche, formation, cybersécurité, etc.). C'est pourquoi la numérisation de l'économie est un axe important des mesures prioritaires du plan de relance.

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+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Cette G., Devillard A. et V. Spiezia (2020), “Growth factors in developed countries : A 1960-2019 growth accounting decomposition”, Banque de France WP 783.
Brynjolfsson E., Rock D. & C. Syverson (2017), “Artificial intelligence and the modern productivity paradox: A clash of expectations and statistics”, NBER WP 24001.
Aghion P., Antonin C. et S. Bunel (2019), « Intelligence artificielle, croissance et emploi: le rôle des politiques », Économie et statistique, 510, 149-164.
Bounie D., Camara Y. & J. W. Galbraith (2020), “Consumers' Mobility, Expenditure and Online-Offline Substitution Response to COVID-19: Evidence from French Transaction Data”, SSRN.

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Digitalisation in France's business sector

2020-11-26T00:00:00+01:00

Digital technology transforms economies: it changes how businesses and consumers interact, how businesses interact with each other, and how they organise their production processes. Digital transition is a multidimensional process, a driver of innovation and a source of productivity gains.

The degree to which French businesses have digitalised is comparable to the rest of Europe, in terms of both mature technology (enterprise resource planning systems, automated invoice processing) and emerging technology (cloud computing, big data, artificial intelligence). In terms of robotics, the degree of automation in France's economy is notably consistent with its sectoral structure and labour force.

In France and the rest of Europe, SMEs (and, not surprisingly, VSEs) are late adopters compared to large enterprises. The digital divide is observed across all areas of technology: SMEs and VSEs are less likely to have a high-speed or ultra-high-speed internet connection and are less likely to use management software, e-commerce, cloud computing and data analysis.

The pandemic has shown how digital technology can contribute to greater economic resilience by allowing work to be organised more flexibly and goods to be sold remotely. A government initiative to digitalise the business sector should prioritise firms that have the most limiting financial constraints and that lack access to information on the benefits of digital technology. Any such initiative should also include infrastructure support (ultra-high-speed internet, 5G) and a coherent set of policies to encourage digital development (support for research, training, cybersecurity, etc.). This is why digitalisation features prominently in the priority measures of the recovery plan.

What do we know about the economic effects of remote work?

2020-11-19T00:00:00+01:00

Remote working, also known as teleworking or telecommuting, was far from prevalent in pre-COVID France but became much more widespread during the spring 2020 lockdown, helping to keep economic activity going. Depending on the survey, some 25% to 44% of French workers reported working from home during this period. The shift to remote work occurred under unusual, pandemic-related conditions and was primarily the domain of those in managerial positions (66% of managers) and concentrated in certain occupations.

There is, as yet, no consensus in the economic literature about the impact of remote work on productivity. There are multiple factors at play: (i) the conditions of the remote working setup (tools, training for both workers and their managers); (ii) the organisation of work and management style (employee autonomy, output- vs attendance-based expectations, management's ability to adapt); (iii) the nature of the occupation (how interdependent it is with other tasks, how much creativity is required, how independently it can be performed).

In the longer term, post-pandemic, telework will also have impacts on labour market supply and demand, spatial distribution and the environment. Multiple and at times conflicting effects make it difficult to quantify these impacts, but they cannot be ignored. A massive shift toward telework would have significant aggregate effects on more than just how work is organised.

Post-pandemic, the existing regulatory framework governing telework appears to be sufficiently flexible to allow the practice to become more widespread, something a growing number of both employees and employers would like to see. But social dialogue in the workplace is vital to ensuring remote work is introduced under the right conditions, tailored to the characteristics of the company.

Que savons-nous aujourd'hui des effets économiques du télétravail ?

2020-11-19T00:00:00+01:00

Le télétravail, très minoritaire en France avant la crise du covid, s'est largement accru durant le confinement du printemps 2020 et a contribué à favoriser la continuité de l'activité économique, concernant entre 25 et 44 % des travailleurs Français, selon les enquêtes. Il a été pratiqué dans des conditions très particulières liées à la crise sanitaire, essentiellement par les cadres (66 % d'entre eux) et concentré dans certains métiers.

La littérature économique n'est pas univoque sur l'impact du télétravail sur la productivité. Il dépend de nombreux facteurs : (i) les conditions de sa mise en place (outils, formation des télétravailleurs et de leurs managers) ; (ii) l'organisation du travail dans l'entreprise et du type de management (autonomie du salarié, valorisation du résultat plutôt que de la présence, capacité d'adaptation du management) ; (iii) les caractéristiques de chaque métier (degré d'interdépendance à d'autres tâches, caractère créatif ou non des tâches, autonomie).

À plus long terme et au-delà de la crise sanitaire, le télétravail a aussi des effets sur les conditions d'appariement sur le marché du travail, l'organisation de l'espace et l'environnement. Leur quantification est rendue difficile par la présence d'effets multiples et parfois contraires, mais ils ne peuvent être ignorés, car une forte diffusion du télétravail aurait des effets agrégés bien plus profonds sur la seule évolution de l'organisation du travail.

Hors période de crise, le cadre juridique existant en matière de télétravail semble suffisamment souple pour permettre une plus grande diffusion de cette pratique, aspiration d'une part croissante de salariés et d'entreprises. Mais le dialogue social en entreprise constitue un levier essentiel pour mettre en place le télétravail dans de bonnes conditions, adaptées aux spécificités de l'entreprise.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 270>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

P. Pora (2020), « Comment le télétravail affecte-t-il la productivité des entreprises ? Les enseignements très partiels de la littérature », Le Blog de l'INSEE, 23 Octobre.
Bergeaud A. et S. Ray (2020) « Macroéconomie du télétravail », Bulletin de la Banque de France n° 231/2.
Hallépée S. et A. Mauroux (2019), « Quels sont les salariés concernés par le télétravail ? », Dares Analyse N° 05.

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Point d'actualité: Covid-19 / Espagne - semaine du 07/11 au 13/11

2020-11-13T00:00:00+01:00

Cette semaine, sur le plan sanitaire, le gouvernement espagnol a annoncé qu’il sera exigé, à partir du 23/11, un test PCR négatif 72h avant l’arrivée sur le territoire espagnol pour tous les voyageurs entrant par voie aérienne et maritime depuis un pays dit « à risque » (dont fait partie la France selon la classification espagnole qui utilise les données du Centre Européen de Prévention et Contrôle des Maladies). Par ailleurs, s’agissant des vaccins, le Ministre de la Santé a indiqué que l'Espagne pourrait recevoir près de 20 millions de doses du vaccin de Pfizer en cas de succès des derniers tests en cours. La vaccination de la population pourrait commencer en janvier, ce qui permettrait d'immuniser près de 10 millions de personnes d’ici mai prochain. Le vaccin serait gratuit pour la population et distribué par le biais du système public de santé.

Sur le plan économique, le parlement a accepté ce jeudi 12/11, à une large majorité, d’examiner le projet budget 2021, première étape [1] de la procédure parlementaire d'adoption de la loi de finances. La majorité dégagée sur ce vote augure a priori d’une issue favorable pour le vote définitif qui aura lieu fin décembre ou début janvier, et permet en tout cas d’entamer les négociations avec les groupes parlementaires qui seraient prêts à soutenir le texte. Lors des débats, la Ministre des Comptes Publics a par ailleurs annoncé une baisse de la TVA sur les masques de 21% à 4% [2], ainsi qu’une baisse du prix maximum autorisé (passant de 0,96 à 0,72 €). Par ailleurs, le Ministère du Travail a transmis aux partenaires sociaux une proposition sur les politiques actives de l'emploi prévoyant des aides directes aux entreprises allant de 4 000€ à 9 000€ par travailleur pour des embauches en CDI ou la transformation de CDD en CDI, en particulier pour les travailleurs présentant des difficultés d'insertion professionnelle.

[1] En Espagne, les députés peuvent renvoyer au gouvernement l’ensemble du projet de budget et exiger une nouvelle copie. C’est la procédure dite de l’amendement « à la totalité ». Elle a lieu en amont de l’examen article par article en commission parlementaire, puis finalement en plénière.

[2] Après avoir obtenu la garantie de la Commission Européenne de ne pas sanctionner l'Espagne pour cette réduction qui n’est pas conforme, en l’état, aux règles européennes, qui devraient cependant évoluer prochainement sur ce point.

Mesures prises par le Canada face à l'épidémie de coronavirus - 06/11/2020

2020-11-06T00:00:00+01:00

MESURES GENERALES D'ENDIGUEMENT DE L'EPIDEMIE

Mesures sanitaires et relatives à la mobilité
Plans de déconfinement

MESURES GENERALES DE SOUTIEN A L'ECONOMIE

Politique monétaire
Financement de l'économie
Aides aux ménage
Aides aux entreprises

MESURES SECTORIELLES

Agriculture
Secteur aérien
Santé/Sciences/Recherche
Energie
Industrie
Finances : banques & assurances
Commerce
Autres mesures sectorielles

Le Ministre chargé du commerce extérieur et de l'attractivité en déplacement virtuel aux Etats-Unis

2020-10-30T00:00:00+01:00

M. Franck Riester, ministre délégué auprès du ministre de l'Europe et des Affaires étrangères, chargé du Commerce extérieur et de l'Attractivité était en déplacement virtuel aux États-Unis à la rencontre de la communauté d’affaires française aux Etats-Unis et du monde économique américain le jeudi 22 octobre 2020.

Le Ministre a échangé avec la communauté économique française présente aux États-Unis autour du plan de relance et de la situation commerciale bilatérale. Il a également évoqué leurs expériences et projets avec un panel de talents français - étudiants/doctorants et jeunes professionnels - aux Etats-Unis.

Au cours de ses entretiens, il a également rencontré les milieux d’affaires américains dans le cadre d’une série d’échanges durant une journée. Il a réalisé plusieurs entretiens bilatéraux avec des dirigeants d’entreprises américaines depremier plan investissant en France ou souhaitant s’y projeter. M. Riester a en particulier présenté à ses interlocuteurs les mesures prises par la France pour faire face à la crise sanitaire et économique dans le cadre du plan de relance du Gouvernement de 100 milliards d'euros, notamment sur ses volets d’export et d’attractivité. Il a rappelé l’ambition du plan "France Relance" en matière de compétitivité du tissu productif français et les opportunités qu'ouvre l'accélération de la transformation écologique de l'économie française.

En matière de politique commerciale, le Ministre a rappelé l’importance du partenariat transatlantique, son caractère équilibré et mutuellement bénéfique. Les échanges commerciaux entre la France et les Etats-Unis ont représenté 150 milliards de dollars en 2019, en hausse de près de 17% par rapport à l’année précédente. Les stocks d’investissements croisés s’élèvent à près de 400 milliards de dollars.

Avec près de 735 000 emplois directs créés par près de 4 800 filiales d’entreprises françaises implantées aux Etats-Unis, la France est le quatrième employeur étranger du pays, tandis que près de 500 000 emplois sont créés en retour par les 4 500 filiales d’entreprises américaines en France.

Zoom sur le dispositif d’affacturage garanti par l’Etat

2020-10-26T00:00:00+01:00

Le dispositif de renforcement des financements par affacturage permet aux entreprises qui sont déjà ou entrent en relation avec des sociétés d’affacturage de bénéficier d’un préfinancement nouveau qui pourra être mis en place dès la prise de commande, rendu possible par la garantie de l’État.

Grâce à ce dispositif, les entreprises n’auront pas besoin d’attendre l’émission des factures comme cela se pratique normalement. Cela leur fera gagner en moyenne 45 jours de trésorerie. Il convient pour les entreprises intéressées de se rapprocher des sociétés d’affacturage pour examiner les possibilités de mise en place de ce préfinancement, qui est soumis à certaines conditions.

+ Consulter l'arrêté du 4 septembre 2020 accordant la garantie de l'Etat aux établissements de crédit et sociétés de financement en application du VI quater de l'article 6 de la loi n° 2020-289 du 23 mars 2020 de finances rectificative pour 2020 >>

+ Télécharger la FAQ dédiée au dispositif >>

Les Echos du Service économique n°42

2020-10-16T00:00:00+02:00

Actualités économiques et financières au Danemark

The international strategies of France's business sector

2020-09-24T00:00:00+02:00

When a business goes international, it can either export from its home market or invest in local subsidiaries in its target markets. Large multinationals tend to do both. The decision is a matter of not just domestic competitiveness and target market potential, but also sector-specific factors and company culture.

After falling sharply in the 2000s, the number of French exporters trended upward between 2011 and 2019, dominated by large groups, similar to France's domestic production landscape. However, French exporters still lag behind their German counterparts in both number and performance.

France has high outgoing foreign direct investment (FDI), dividends from which have partially offset a deteriorating trade balance. It reflects a decline in France's competitiveness in the 2000s, its mid-range position in terms of quality, a production structure heavy on large corporations capable of foreign investment and cultural factors.

These increased FDIs led to a decline in domestic value-added, in contrast to Germany, whose FDIs tend to split up production processes while keeping higher value-added segments at home, which is consistent with increased production and exports.

The COVID-19 crisis is expected to further drag down already slowing global FDIs and could lead some French companies to shift strategy and develop local production capacity to secure their supply chains. That could transform France's production base and reposition the French economy in global value chains.

Les stratégies internationales des entreprises françaises

2020-09-24T00:00:00+02:00

Lorsqu'elles s'engagent à l'étranger, les entreprises peuvent exporter depuis leur pays d'origine, ou bien investir dans le développement de filiales localisées dans les marchés ciblés. Les firmes multinationales combinent généralement ces deux stratégies. Au-delà de la compétitivité du pays d'origine et de l'attractivité des marchés extérieurs potentiels, ce choix dépend aussi des caractéristiques sectorielles et culturelles de l'entreprise.

Après avoir fortement reculé dans les années 2000, le nombre d'entreprises exportatrices françaises a augmenté entre 2011 et 2019, et parmi elles, comme dans notre tissu productif, le poids des grands groupes est important. Les entreprises françaises restent cependant moins nombreuses et moins performantes que les allemandes à l'export.

La France se caractérise par un niveau élevé d'investissements directs à l'étranger (IDE), dont les dividendes reçus compensent en partie la dégradation de notre balance commerciale. Cela reflète une perte de compétitivité dans les années 2000, notre positionnement moyen en termes de niveau de gamme, notre structure de production riche en grandes entreprises capables d'investir à l'étranger et certains facteurs culturels.

Le développement de ces IDE a pu contribuer à un recul de la valeur ajoutée produite en France, contrairement à l'Allemagne, où les IDE suivent davantage une logique de fractionnement du processus de production, en conservant les segments à plus forte valeur ajoutée sur le territoire national, compatible avec une hausse de la production et des exportations.

La crise du COVID-19 devrait accentuer le ralentissement des IDE mondiaux déjà à l'œuvre, et pourrait conduire certaines entreprises françaises à revoir leur stratégie en développant des capacités locales de production, pour sécuriser leurs approvisionnements. De telles évolutions modifieraient la structuration de notre appareil productif et l'insertion de l'économie française dans les chaînes de valeur mondiales.

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World economic outlook in autumn 2020: What sort of recovery after the record economic decline?

2020-09-17T00:00:00+02:00

Global growth is forecast to contract sharply by 4.1% in 2020, on the back of the COVID-19 epidemic and lockdown measures, after slowing to 2.9% in 2019. It is subsequently projected to rebound to 5.2% in 2021, on the assumption that health situation will ease gradually. Emerging economies as a whole are expected to return to their 2019 level of activity by the end of 2021. Advanced economies, by contrast, are likely to experience a deeper shock and a slower recovery.

In the euro area, economic activity is forecast to decline by a record 7.9% in 2020 due to the severity of the epidemic in the first half of the year. Activity is expected to increase by 6.3% in 2021, but is unlikely to return to pre-COVID-19 levels. The recovery is projected to be uneven across the euro area: Germany is expected to record a smaller hit to activity (a cumulative decline of 1.8%) than Spain (–4.6%) or Italy (–5.0%).

The UK is predicted to report a sharp contraction in activity in 2020 (–10.5%), owing to the severity of the epidemic and the duration of containment measures, which are also expected to hinder the recovery in 2021, in addition to Brexit. Activity in the United States is likely to slow to a lesser extent than in Europe in 2020 (–5.2%) because of less strict lockdown measures, but the recovery is expected to be constrained in 2021 (+3.0%) by private debt (which would affect bankruptcies and the labour market) and uncertainties around the health situation. In China, growth is projected at 1.5% in 2020 – its slowest pace on record – with the country's highly accommodative economic policy driving a recovery as early as in the second quarter of the year despite the collapse in the first quarter.

The slump in activity is expected to spur a sharp contraction in global trade in 2020 (–10.0%). World trade is projected to rebound only partially in 2021, growing by 6.1%, and look set to suffer the lasting effects of a partial recovery in advanced economies and protectionist policies that restrict trade.

This scenario is subject to considerable uncertainty. The recovery in activity will depend on how the epidemic evolves, to what extent the manufacturing base can be preserved, whether the labour market will normalise, and how trade tensions pan out – all sources of uncertainty.

Perspectives mondiales à l'automne 2020 : quel rebond après une chute historique ?

2020-09-17T00:00:00+02:00

Après avoir ralenti en 2019 (+2,9 %), la croissance mondiale reculerait fortement en 2020 (–4,1 %) du fait de l'épidémie de covid-19 et des mesures de confinement, puis rebondirait en 2021 (+5,2 %), sous l'hypothèse d'une levée progressive des incertitudes sanitaires. Les économies émergentes rattraperaient globalement d'ici fin 2021 leur niveau d'activité de 2019, mais pas les économies avancées où le choc serait plus fort et le rebond plus limité.

L'activité de la zone euro, pénalisée au 1er semestre par la sévérité de l'épidémie, connaîtrait un recul inédit en 2020 (–7,9 %) et se redresserait en 2021 (+6,3 %), sans retrouver son niveau d'avant-crise. La reprise serait hétérogène : l'Allemagne serait moins pénalisée (perte cumulée de –1,8 %) que l'Espagne (–4,6 %) et l'Italie (–5,0 %).

Le Royaume-Uni connaîtrait une forte contraction de l'activité en 2020 (–10,5 %) du fait de la sévérité de l'épidémie et la durée des mesures d'endiguement, qui pèseraient également sur le rebond en 2021, tout comme le Brexit. Aux États-Unis, l'activité reculerait moins qu'en Europe en 2020 (–5,2 %), du fait d'un confinement moins strict, mais la reprise serait limitée en 2021 (+3,0 %) par l'incertitude sanitaire et l'endettement privé élevé qui affecterait les faillites et le marché du travail. La Chine accuserait un ralentissement historique en 2020 (+1,5 %), la politique économique très accommodante soutenant un rebond dès le 2e trimestre malgré l'effondrement du 1er trimestre.

Le commerce mondial se replierait violemment en 2020 (–10,0 %) du fait de la chute de l'activité, et ne se redresserait que partiellement en 2021 (+6,1 %), demeurant durablement affecté par une reprise partielle dans les économies avancées et un contexte protectionniste peu porteur.

Les aléas autour de ce scénario sont nombreux. La reprise de l'activité dépendra de l'évolution de l'épidémie, de la préservation du tissu productif, de la normalisation du marché du travail, et des tensions commerciales, toutes incertaines.

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Brèves des services économiques français au Canada - Juillet 2020

2020-08-05T00:00:00+02:00

ECONOMIE

Taux de chômage au Canada en juin 2020
Maintien du taux directeur et des programmes de rachat d'actifs par la Banque du Canada
Reprise de l'emploi au Canada au mois de juin
Reprise de l'inflation au mois de juin
Légère reprise du commerce de détail au Canada en mai
Prolongation de la fermeture frontière canado-américaine jusqu’au 21 août 2020
Publication du "Portrait économique et budgétaire" du Gouvernement fédéral sur l'impact budgétaire de la crise
Terre-Neuve-et-Labrador : Publication de la mise à jour fiscale

Covid-19 – Mesures de soutien à l’économie canadienne

Prolongation de la subvention salariale jusqu’en décembre
Proposition de modification de la subvention salariale d'urgence
Mise en place d'un programme d'investissements fédéraux à destination des provinces
Report de la date limite du paiement des impôts et allègement des intérêts sur les dettes fiscales existantes
Québec : Le gouvernement ne prolongera pas le Programme incitatif pour la rétention des travailleurs essentiels
Nouveau-Brunswick : Soutien au secteur touristique

Politiques sectorielles

Un rapport du gouvernement fédéral pointe la faible réduction des tarifs des communications sans fil par les trois opérateurs nationaux du Canada
L'Alberta révise son régime de responsabilité des puits de pétrole pour régler le problème des sites inactifs vieux de plusieurs décennies
L'Alberta va financer trois projets sur l’hydrogène dans la province pour un montant de 10,8 M CAD

ENTREPRISES

Aéronautique

Redémarrage de l'activité d'Air Transat après 112 jours d'inactivité aérienne dus à la COVID-19
Nomination de Catherine Guillemart-Dias au poste de Vice-présidente et Directrice générale d’Air France au Canada

Construction

Vinci: Contrat de 183 M€ pour boucler le périphérique de Calgary
Vinci remporte le contrat pour la rénovation du tunnel Louis-Hippolyte-La Fontaine à Montréal

Energie

Total annonce des dépréciations exceptionnelles d’actifs de 8 Md USD dont 7 Md USD sur les sables bitumineux au Canada et se retire de l'Association canadienne des producteurs pétroliers
Orano Canada va relancer en septembre l'exploitation de son usine de traitement d’uranium de McClean Lake en Saskatchewan

Industrie

La Commission Européenne approuve sous conditions le rachat de Bombardier Transport par Alstom
Royal Canin Canada fait un don d’1 M CAD pour financer un nouveau centre d'excellence vétérinaire à l’Université de Montréal
Faurecia fait l’acquisition de la start-up montréalaise IRYStec Software
ENGIE et la CDPQ acquièrent les 10% de participation restants dans TAG, le plus grand propriétaire de réseau de transport de gaz naturel du Brésil

Numérique

Shopify bénéficie de l’explosion du e-commerce durant la Covid-19
L’application canadienne d’épargne pour les jeunes Moka se lance en France
L’application française de décryptage d’étiquettes de produits Yuka est désormais offerte au Canada

Services

Sodexo Canada prolonge son partenariat avec l’hôpital Holland Bloorview de Toronto

ÉVÈNEMENTS

6 août 2020 : Webinaire ‘’CUSMA, our New Free Trade Agreement with the United States and Mexico’’ de Supply Chain Canada
12-13 août 2020: Formation en ligne ‘’Take full advantage of our Free Trade Agreements CUSMA (USMCA), CETA and the TPP’’ de Supply Chain Canada
13 août 2020 : Webinaire ‘‘The new NAFTA: How to leverage CUSMA to enter new markets’’ d’EDC Canada
14 août 2020 : Rencontres virtuelles ‘’Maximiser et cumuler les crédits et subventions gouvernementales avec PwC’’ de Québec International
18 août 2020 : Webinaire ‘’Bringing Workers Back: Key Strategies for Avoiding Legal Claims’’ du Burnaby Board of Trade
26 août 2020 : Webinaire ‘’Télétravail: les enjeux de communication interne’’ de la CCIFC
26 août 2020 : Rencontres virtuelles ‘’Comment financer la croissance de mon entreprise technologique avec BDC’’ de Québec International
27 août 2020 : Session d’information : Programme d’accélération du commerce international du World Trade Center Winnipeg
1er septembre 2020 : Grand rendez-vous virtuel de la rentrée de la Chambre de commerce et d’industrie au Canada
10 septembre 2020 : Webinaire ‘’Accélération des tendances immobilières : s’adapter, innover, s’engager’’ de la CCMM avec Mme Nathalie Palladitcheff

[Royaume-Uni] Westminster & City News du 24 au 30 juillet

2020-07-30T00:00:00+02:00

Actualité économique
- Les ventes au détail ont augmenté de 13,9 % en juin, au-dessus du consensus à 8,3 %
- 93 % des entreprises britanniques étaient en activité mi-juillet
- Les liquidités des entreprises non-financières ont crû de 7,8 Mds£ en juin
- Le Trésor réfléchit à une nouvelle taxe sur les biens vendus en ligne
- Le gouvernement britannique poursuit des discussions avec l’Inde et l’Indonésie en vue de l’ouverture prochaine de négociations commerciales

Actualité financière
- La BoE souhaite favoriser l’émission d’actions par les entreprises non cotées
- Le HMT et le secteur bancaire sont en discussions concernant le traitement des dettes des TPE-PME
- Le recours aux moratoires pourrait in fine affecter la capacité des particuliers à emprunter
- Le National Employment Saving Trust s'engage à atteindre la neutralité carbone d'ici 2050
- Les banques affichent des résultats trimestriels en fort repli tandis que les provisions s’alourdissent
- Lloyd’s of London a développé un nouveau produit d’assurance pour un potentiel vaccin contre la Covid-19
- Le gouvernement envisage la création d'une nouvelle banque d'investissement
- HSBC se dote d'une division spécialisée sur les questions environnementales

Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - covid-19

Prêt garanti par l'État : mode d'emploi (mise à jour de la FAQ au 25 mars 2026)

Évolution du prêt garanti par l'État au 14 janvier 2021

Reconfinement et prêts garantis par l'État

Les prêts directs de l'État

Qu’est-ce que le prêt garanti par l’État ?

Qui peut bénéficier des prêts garantis par l’État ?

Quelles étapes pour obtenir un prêt garanti par l’État ?

Pour les entreprises de moins de 5 000 salariés

Pour les entreprises de plus de 5000 salariés

Le "PGE saison"

>> Téléchargez la FAQ dédiée (version au 25 mars 2026)

The Expected Benefits of the European Recovery Plans Introduced in the Wake of the COVID-19 Pandemic

How Effective Was Remote Working for Managing the COVID-19 Pandemic?

Le télétravail, un outil efficace face à la crise sanitaire ?

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 304>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

C. Batut (2022), « Télétravail et crise sanitaire », Document de Travail de la DG Trésor.

Alipour Jean-Victor, Harald Fadinger et Jan Schymik (2021), « My home is my castle –The benefits of working from home during a pandemic crisis », Journal of Public Economics 196, 104373.

Dingel J. I. et B. Neiman (2020), « How many jobs can be done at home? », Journal of Public Economics, 189, 104235.

Hallépée S. et A. Mauroux (2019), « Quels sont les salariés concernés par le télétravail ? », Dares Analyse N° 051.

+ Voir toute la collection des études Trésor-Éco : Français / English

Télétravail et crise sanitaire

Analysis of France’s State-Guaranteed Loan Scheme at End-2021

Business Failures in France during the COVID-19 Crisis

Veille économique et financière BENELUX - janvier 2022

Brèves de l'OMC n° 11-12 - Novembre/Décembre 2021 : " L'OMC qui pleure et l'OMC qui rit "

Emergency Measures in Europe During the COVID-19 Crisis

Les mesures d’urgences mises en place pendant la crise en Europe

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 289>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

+ Voir toute la collection des études Trésor-Éco : Français / English

World economic outlook in autumn 2021: Catching up at uneven paces

Perspectives mondiales à l'automne 2021 : un rattrapage hétérogène

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 288>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

+ Voir toute la collection des études Trésor-Éco : Français / English

Covid-19 | Tenir son AG ou son CA dans le contexte de la crise sanitaire : mise à jour de la FAQ

>> Télécharger la FAQ "Tenir son AG ou son CA dans le contexte de la crise sanitaire" mise à jour au 2 août 2021.

Au sommaire :

Règles relatives aux assemblées

Règles spécifiques aux assemblées « à huis clos »

Autres règles exceptionnelles relatives aux assemblées (« en présentiel » ou « à huis clos »)

Règles relatives aux organes collégiaux d’administration, de surveillance ou de direction

Compétences et réallocations intersectorielles des emplois après la crise

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 287>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

"World Economic Outlook: Managing Divergent Recoveries", FMI, avril 2021, chapitre 3 : "Recessions and Recoveries in Labor Markets: Patterns, Policies, and Responses to the COVID-19 Shock"

Dares Analyse, « Changer de métier : quelles personnes et quels emplois sont concernés ? », novembre 2018

France Stratégie, « Cartographie des compétences par métiers », note d'analyse n°101, mai 2021

D. Brochier (2021), « Des reconversions aux transitions : un nouvel âge des mobilités professionnelles ? », Cereq Bref n° 405, avril 2021

+ Voir toute la collection des études Trésor-Éco : Français / English

Skills and Intersectoral Labour Reallocation in the aftermath of the COVID-19 Crisis

La DG Trésor publie son rapport d'activité 2020

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Au sommaire du rapport d'activité 2020 de la DG Trésor :

Live and (don't) let die: The impact of Covid-19 and public support on French firms

+ Télécharger le document de travail >>

The impact of the COVID-19 pandemic on French firms

L’impact de la pandémie de Covid-19 sur les entreprises françaises

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 282>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Demmou L., Franco G., Calligaris S. et D. Dlugosch (2020), “Corporate sector vulnerabilities during the Covid-19 outbreak: assessment and policy responses”, OECD Tackling Coronavirus Series.

Demmou L., Franco G., Calligaris S. et D. Dlugosch (2020), “Insolvency and debt overhang following the COVID-19 outbreak: assessment of risks and policy responses”, OECD Working Papers.

Gourinchas P-O., Kalemli-Özcan S., Penciakova V., N. Sander (2020), “Covid-19 and SME Failures”, NBER Working Paper 27877.

Guerini M., Nesta L., Ragot X. et S. Schiavo (2020), « Dynamique des défaillances d'entreprises en France et crise de la Covid-19 » , OFCE Policy Brief (73).

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Live and (don't) let die: The impact of Covid-19 and public support on French firms

World economic outlook in Spring 2021: an uneven recovery

Perspectives mondiales au printemps 2021 : une reprise inégale à l'horizon

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 281>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Commission européenne (2021), Prévisions économiques d’Hiver 2021, «Winter 2021 Economic Forecast: A challenging winter, but light at the end of the tunnel», 11 février 2021.

FMI (2020), « Perspectives de l’économie mondiale, octobre 2020 : Une ascension longue et difficile », World Economic Outlook, Octobre 2020.

BCE (2020), « COVID-19 et hausse de l’épargne des ménages : épargne de précaution ou épargne forcée ? », Encadré 5, Bulletin économique de la BCE, n° 6/2020, 24 septembre 2020.

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L’arrivée au pouvoir du Président Biden : quelles conséquences pour l’économie mexicaine ?

The Economic Effects of Epidemics

Effets économiques des épidémies

**Alipour Jean-Victor, Harald Fadinger et Jan Schymik (2021), « My home is my castle –The benefits of working from home during a pandemic crisis », Journal of Public Economics 196, 104373.**

**Dingel J. I. et B. Neiman (2020), « How many jobs can be done at home? », Journal of Public Economics, 189, 104235.**

**Hallépée S. et A. Mauroux (2019), « Quels sont les salariés concernés par le télétravail ? », Dares Analyse N° 051.**