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Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 3 au 14 août 2026

2026-08-14T00:00:00+02:00

Faits saillants

Confirmation de l’intervention coordonnée du Japon et des Etats-Unis en soutien au yen
Approbation de la baisse de 8 % à 1 % de la taxe à la consommation sur les produits alimentaires pour deux années
Toyota relève ses prévisions de chiffre d’affaires pour l’exercice 2026-2027 sur fond de dépréciation continue du yen
La Corée du Sud dévoile ses « 7 SEEDs » afin de soutenir sa croissance future à l’ère de l’IA.

Japon

Macroéconomie

Taxe à la consommation | Le gouvernement Takaichi a approuvé le 5 août la quasi-suspension de la taxe à la consommation sur les produits alimentaires, de 8 % actuellement à 1 %, à compter d’avril 2027, pour une durée de deux ans. La mesure vise à soutenir le pouvoir d’achat des ménages, alors que la consommation privée – qui contribue à hauteur de 50 % à la croissance réelle – reste fragile : les dépenses des ménages ont en effet reculé de -3,3 % sur un an en juin, pour un 7ème mois de baisse consécutif, malgré la hausse continue des salaires réels (+1,6 % en glissement annuel en juin). Alors qu’aucune ressource fiscale alternative n’a été identifiée à ce stade pour compenser la perte annuelle de l’ordre de 4 800 Mds JPY (30 Mds USD), l’administration Takaichi s’est engagée à ne pas recourir à des émissions obligataires supplémentaires, ainsi qu’à rétablir la taxe en avril 2029, afin de préserver la soutenabilité budgétaire et la confiance des marchés. Fin juin 2026, la dette publique japonaise a atteint un montant record de 1 347 000 Mds JPY (8 464 Mds USD), selon le ministère des Finances.
Résultats financiers | Les entreprises japonaises cotées ont enregistré une forte progression de leurs bénéfices au 2ème trimestre 2026, soutenus notamment par la faiblesse du yen, la demande liée à l’intelligence artificielle et leur capacité croissante à répercuter la hausse des coûts des intrants sur les prix finaux. Les bénéfices nets de 956 sociétés du Prime Market ont progressé de +68 % en moyenne sur un an au 2ème trimestre, tandis que leur chiffre d’affaires a crû de +14 % et leur marge nette de +9 %, au rythme le plus rapide depuis 2008. Les six principaux groupes japonais dans le secteur des semi-conducteurs (Kioxia Holdings, Advantest, Tokyo Electron, Disco, Screen Holdings and Kokusai Electric) ont à eux seuls vu leurs bénéfices plus que quadrupler, pour atteindre 1 230 Mds JPY (7,7 Mds USD). Les entreprises cotées du la Place financière japonaise devraient ainsi accroître leurs dividendes de +6 % en moyenne en 2026, établissant un record pour la 6ème année consécutive. Cette bonne performance participe toutefois à la modification de la composition de la balance des paiements. En juin, le Japon a ainsi affiché un solde courant déficitaire en juin, à -92 Mds JPY (580 Mi USD), pour la 1ère fois en 17 mois, du fait notamment de la forte hausse des dividendes versés aux investisseurs étrangers (qui détiennent près de 30 % de la valeur boursière du Tokyo Stock Exchange), réduisant de - 74 % le solde des revenus primaires. La hausse des importations énergétiques a aussi contribué à ce déficit. Sur l’ensemble du 1er semestre, le compte courant demeure néanmoins excédentaire de 17 400 Mds JPY (soit 109 Mds USD ; +22,5 % par rapport à l’an dernier), porté en particulier par les exportations de semi-conducteurs liés à la demande globale de l’IA.
Politique monétaire | Les attentes de marché d’une hausse prochaine du taux directeur (fixé à 1 % depuis le 16 juin 2026) se sont renforcées à la suite de la publication par la BoJ du compte rendu de la réunion de politique monétaire des 30 et 31 juillet, plusieurs membres du Policy Board ayant souligné le risque d’une inflation sous-jacente progressant au-delà de la cible de +2 %. Les investisseurs anticipent désormais une accélération du rythme de resserrement, jusqu’à présent semi-annuel : la probabilité d’une hausse de 25 bps au 18 septembre atteint près de 80 %, tandis qu’un deuxième rehaussement avant mars 2027 est pleinement intégré dans les cours. Cette inflexion hawkish de la BoJ fait suite aux remarques récentes du Secrétaire américain au Trésor S. Bessent quant à la nécessité d’une normalisation de la politique monétaire japonaise sans ingérence politique (l’administration Takaichi affichant explicitement sa préférence pour un environnement monétaire accommodant, en cohérence avec sa politique budgétaire expansionniste).

Secteur financier

Marché des changes | Depuis les épisodes de brusque appréciation du 30 juillet au 3 août dernier, la devise japonaise a rendu une large partie de ses gains, renouant avec son niveau du 31 juillet à 159,1 JPY pour 1 USD (et 183,9 JPY pour 1 EUR). Alors que sa valeur avait pris jusqu’à 4,5 % face au dollar US et 3,9 % face à l’euro sous l’effet des interventions coordonnées des autorités japonaises et américaines (1ère opération nippo-américaine coordonnée depuis 1998), le yen cède ainsi à nouveau aux pressions dépréciatives qui s’exercent sur son cours, au premier rang desquelles figure l’essor des carry trades motivées par le différentiel de taux directeur de 250 à 275 bps entre la Banque du Japon (BoJ) et la Réserve fédérale des Etats-Unis. Si la trajectoire dépréciative du yen semble se stabiliser à l’approche du seuil psychologique de 160 JPY pour 1 USD, la décision de politique monétaire du 18 septembre prochain sera déterminante pour endiguer durablement cette tendance baissière. Pour autant, l’intervention coordonnée de Washington et Tokyo a entraîné un apaisement des mouvements spéculatifs sur le cours du yen, la U.S. Commodity Futures Trading Commission rapportant une réduction hebdomadaire de -70 % des positions spéculatives nettes vendeuses sur le yen au 4 août 2026. A noter que le montant engagé pour défendre la devise japonaise le 30 avril dernier établit un record journalier à 39,6 Mds USD selon une ventilation détaillée des réserves de changes publiée le 7 août dernier par le ministère des Finances, qui sera vraisemblablement surpassé par l’intervention nippone du 30 juillet (estimée à 59 Mds USD). Pour rappel, le Trésor américain aurait cédé entre 5 et 10 Mds € en appui de l’intervention de Tokyo.
Marché obligataire | Le marché obligataire japonais fait face depuis mi-juillet à des pressions haussières sur les taux, reflétant (i) l’anticipation d’une normalisation monétaire plus rapide de la BoJ, et surtout (ii) l’incertitude budgétaire persistante, notamment dans le sillage de l’adoption de la quasi-suspension de la taxe à la consommation alimentaire dès le début de l’exercice fiscal 2027-2028. La prime de risque exigée par les investisseurs porte les taux obligataires proches de seuils records depuis 30 ans, sur les maturités courtes comme longues : le taux des obligations souveraines (JGBs) à 5 ans atteint ainsi 2,142 % (record historique), celui à 10 ans 2,878 %, et celui à 30 ans 4,015 % ; soit respectivement +60 bps, +81 bps et + 61 bps depuis le début de l’année 2026. Le ministère des Finances estimait en février que la charge du service de la dette pourrait représenter 30 % des dépenses totales du gouvernement en 2029 (contre déjà 24 % pour l’exercice fiscal 2026), selon un scénario plutôt conservateur anticipant un taux à 3,0 % des obligations à 10 ans, une croissance économique nominale à 1,5 % et une inflation contenue à +1 %. La presse locale a rapporté au 5 août que la Première ministre Takaichi avait demandé au Gouverneur de la BoJ, K. Ueda, le soutien de la Banque centrale – qui détient déjà 48 % de l’encours de la dette nippone – en cas de tensions renouvelées sur la courbe des taux, à l’occasion de leur entretien ayant eu lieu le 22 mai dernier. En juin, la BoJ avait annoncé une stabilisation de ses achats de JGBs à partir d’avril 2027 (rompant avec la réduction très graduelle engagée depuis l’été 2024), pour un montant de 2 000 Mds JPY (13 Mds USD) par mois.

Secteurs non financiers

Automobile | Toyota Motor a relevé ses prévisions pour l’exercice 2026-2027, tablant désormais sur un chiffre d’affaires de 54 000 Mds JPY (339 Mds USD, en hausse de +6,5 % sur un an), et un bénéfice net de 3 250 Mds JPY (20,4 Mds USD). Cette révision s’explique par la dépréciation continue du yen, qui générerait un ajustement positif estimé à 480 Mds JPY pour le numéro un du secteur : à titre indicatif, une baisse d’un yen face au dollar US augmenterait le bénéfice opérationnel de Toyota de 50 Mds JPY. Cette dynamique est soutenue par une demande stable en Amérique du Nord et en Europe — notamment en véhicules hybrides — venant compenser un ralentissement de la demande asiatique. Par ailleurs, le rebond des ventes au Moyen-Orient a pu être assuré par le déploiement de routes logistiques alternatives dans la région.
Startups | Afin de faciliter l’accès des startups au financement, les autorités envisagent d’assouplir la réglementation applicable aux prêteurs non-bancaires. De manière à stimuler l’écosystème entrepreneurial national, la Financial Services Agency (FSA) étudierait la possibilité d’assouplir les exigences réglementaires en vigueur pour les prêteurs non-bancaires, tels que les fonds d’investissement. Ces mesures viseraient à élargir l’accès des jeunes entreprises au crédit, dans un contexte où leur financement reste difficile : en 2025, les prêts qui leur ont été accordés ont reculé de 10 % pour s’établir à 220 Mds JPY, un niveau bien inférieur à celui observé aux États-Unis. Si les startups peinent à obtenir des financements, notamment faute de garanties tangibles (actifs immobiliers), de nouveaux acteurs spécialisés émergent, proposant des solutions de financement accélérées grâce à l’usage de l’intelligence artificielle. L’abaissement, voire la suppression du seuil minimal de capital d’un milliard de yens actuellement requis pour l’émission d’obligations d’entreprise, pourrait favoriser la multiplication des financements de startups par ces acteurs. Ces mesures devront être soumises à l’examen du Cabinet de la Première Ministre, avant d’être transmises au Parlement l’année prochaine, en vue d’un amendement au cadre juridique datant de 1999.

Semiconducteurs et IA | Un projet d’envergure est en cours de négociation entre Sony Group et le groupe taïwanais TSMC, sous la forme de joint venture (contrôlée à 60 % par Sony et à 40 % par TSMC), visant à ériger un site de production de semi-conducteurs et capteurs nouvelle génération. Prévu pour démarrer en 2029, ce projet représenterait un investissement estimé à 1 000 Mds JPY (soit plus de 6,3 Mds USD), équivalent à quatre années de dépenses d’investissement pour Sony. Ce site aurait pour ambition d’alimenter les besoins futurs en capteurs des caméras haut de gamme des iPhone, tout en contribuant à accélérer le développement de l’IA physique au Japon, en renforçant les capacités de reconnaissance des robots autonomes. L’initiative s’inscrit peu de temps après l’annonce, fin juillet, par Mitsui Fudosan du lancement d’un centre de R&D dédié à l’IA physique au sein du même hub de Koshi à Kumamoto. Par ailleurs, en réaction à cette dynamique, des investissements significatifs sont attendus en Corée du Sud avec Samsung Electronics et en Chine avec Omnivision. Si les projets sur le site de Koshi s’avèrent éligibles aux aides financières accordées aux entreprises évoluant dans les 17 secteurs stratégiques prioritaires identifiés pour horizon 2040 (incluant les semiconducteurs et l’IA), l’Etat japonais pourrait y apporter un soutien financier substantiel.

Sécurité énergétique | Le gouvernement japonais travaillerait à l’élaboration de plusieurs mesures de soutien aux pays du Golfe, notamment dans le domaine des infrastructures pétro gazières. Ce soutien pourrait prendre la forme d’un appui technique et financier destiné à la remise en état des infrastructures endommagées, une fois le conflit stoppé, et à la construction de nouvelles installations. Si l’architecture réglementaire et financière de ce dispositif n’a pas encore été dévoilée, un renforcement du rôle de la Japan Organization for Metals and Energy Security (JOGMEC) en tant qu’investisseur dans la région est attendu. Un engagement accru de JOGMEC permettrait au Japon de peser davantage sur la réorganisation des flux énergétiques régionaux, notamment sur le développement d’infrastructures de transport alternatives. En effet, les alternatives existantes au détroit d’Ormuz (notamment via l’Oléoduc Est-Ouest et la Mer rouge), permettent le transit d’environ 50 % des besoins pétroliers du Japon, confortant le rôle du Moyen-Orient de premier fournisseur pétrolier du Japon. Cependant, ces voies de contournement sont désormais limitées par leur capacité, et leur développement nécessitera de nouveaux investissements auquel le gouvernement japonais entend participer au nom de sa sécurité énergétique. Au-delà de la sécurisation des flux énergétiques et de la réorganisation des chaînes d’approvisionnement régionales, la reconstruction du Moyen-Orient pourrait également offrir des opportunités à l’export pour les équipementiers japonais.

Corée du Sud

Macroéconomie

Exportations | Les exportations sud-coréennes ont connu une forte progression au 2ème trimestre 2026, à 275 Mds USD, soit une hausse de plus de 50 % sur un an, tirée par les ventes de semi-conducteurs (22 % du total des exports). Le boom du secteur des semi-conducteurs, porté par la forte demande en IA, a conduit l’agence Bloomberg à relever ses prévisions de croissance économique pour la Corée à 3,3 % pour 2026, une estimation supérieure à celle établie par le gouvernement le mois dernier (3 %). Par taille d’entreprise, les exportations des grandes entreprises ont bondi de +81 %, en particulier celles des 10 premiers conglomérats, tandis que les entreprises de taille moyenne et les PME n’ont connu qu’une légère hausse (environ +10 %). Par destination, les exportations ont progressé à destination des États-Unis, de la Chine et des pays de l’Asie du Sud-Est, en particulier du Vietnam, tandis que celles à destination du Moyen-Orient ont diminué. Les importations sud-coréennes se sont élevées à 188,9 Mds USD, portant le surplus commercial de la Corée à 30,32 Mds USD (contre 6,61 Mds en juillet 2025). Cette dynamique prolonge le rallye initié début 2026, les exportations s’étant élevées à 87 Mds USD en mai et à 102 Mds USD en juin, alors qu’elles stagnaient autour de 55 60 Mds USD par mois depuis 2022.
Marché du travail | Le taux de chômage sud-coréen s’établit à 2,6 % en juillet, en hausse de +0,2 point sur un an mais bien inférieur à la moyenne de l’OCDE (environ 5 %), tandis que l’emploi poursuit sa progression avec la création de 180 000 nouveaux emplois en juillet. Cette croissance de l’emploi masque toutefois des disparités générationnelles propres au marché coréen. La part des 55-75 ans représente désormais près de 35 % des actifs, contre environ 25 % il y a dix ans, illustrant le poids croissant des personnes âgées dans la population active coréenne (10 millions). Cette évolution traduit le vieillissement rapide de la population coréenne, la Corée étant devenue un pays « sur-âgé » selon la définition retenue par l’ONU, avec une proportion des +65 ans totalisant 20 % de sa population. À l’inverse, les 15-29 ans rencontrent des difficultés croissantes pour s’insérer durablement sur le marché du travail, leur taux de chômage s’établissant à 6,8 % en juillet, supérieur à celui du Japon (3 %). Les perspectives autour de l’impact de l’IA sur l’emploi tendent à renforcer les craintes des jeunes actifs, notamment des jeunes diplômés.

Secteurs non financiers

Industries avancées | La Corée du Sud a dévoilé mercredi ses « 7 SEEDs » lors d’une réunion interministérielle organisée par le Ministry of Science and ICT (MSIT), en présence du Président LEE, afin de faire des technologies de nouvelle génération de futures sources de croissance à l’ère de l’IA. Ce projet cible 7 domaines stratégiques dont le gouvernement entend maîtriser localement les technologies et les infrastructures critiques : (i) les SMR (small modular reactors), (ii) la technologie quantique, (iii) l’espace et l’aéronautique, (iv) la fusion nucléaire, (v) les énergies renouvelables, (vi) la bio avancée, (vii) les chaines d’approvisionnement avancées (minerais critiques, composants et équipements). L’augmentation des capacités en énergie propre occupe une place centrale, afin d’accompagner les besoins énergétiques croissants liés au développement des trois mégaprojets centrés sur l’IA. La Corée prévoit en particulier de commercialiser un i-SMR et de développer deux réacteurs à fusion nucléaire intégrant l’IA, ainsi que des technologies solaires avancées et des éoliennes de plus de 20 MW. Le gouvernement souhaite en parallèle développer une K-Quantum Foundry et des biofonderies, ouvrant des perspectives de partenariat publics-privés et de nouveaux marchés. Si l’Etat affiche sa volonté de ne pas manquer un virage technologique en se positionnant comme un investisseur et un partenaire clé du déploiement industriel – 6,25 Mds USD d’investissements dans la R&D consacrée aux matériaux et composants avancés ont notamment été annoncés sur 5 ans – le développement des « 7 SEEDs » dépendra toutefois, outre la question des financement, de sa capacité à mobiliser de la main-d’œuvre et à adapter son cadre réglementaire. .
Semi-conducteurs | La Corée du Sud a promulgué une loi spéciale sur les semi-conducteurs, entrée en vigueur le 11 août, qui vise à structurer le déploiement des trois « mégaprojets » dans l’IA, les centres de données et les semi-conducteurs, annoncés le 29 juin dernier. Le décret porte sur la création d’un Comité spécial, présidé par le Président LEE, chargé d’examiner la stratégie nationale de développement de clusters industriels de semi-conducteurs, dont l’Etat et les collectivités locales devraient prendre en charge de 50 % à 100 % du coût total. Le site de Gwangju–Jeolla, dont le terrain accueille un aéroport militaire et des installations militaires américaines, est candidat pour abriter l’un de ces clusters. Le gouvernement prévoit de libérer le terrain de 8,26 km² d’ici 2028, afin d’achever la construction d’une première usine en 2029, pour une entrée en production en 2030. Samsung Electronics et SK Hynix prévoient d’y investir environ 800 Mds KRW (564 Mds USD), avec la construction de quatre usines. La réalisation de ce cluster dépendra néanmoins de la construction rapide de nouvelles capacités de production d’électricité et d’approvisionnement en eau, ainsi que des potentiels reports d’investissements des grands groupes privés, qui demeurent liés à la demande mondiale.
Sécurité économique | La Corée du Sud poursuit sa stratégie de sécurité économique en diversifiant ses approvisionnements et ses partenaires, comme l’illustre la tournée du président LEE en Argentine, au Chili et au Brésil fin juillet. La Corée prévoit ainsi d’importer du pétrole argentin et de renforcer sa coopération avec l’Amérique Latine dans les minerais critiques - lithium et terres rares -, le gaz naturel, le nucléaire ou encore le spatial. En parallèle, Séoul a réaffirmé sa volonté de rejoindre l’accord global et progressif de partenariat transpacifique (CPTPP) et a engagé des discussions avec le MERCOSUR. Cette diversification a pour but de réduire l’exposition de la Corée aux potentielles ruptures de chaines de valeur, dans un contexte d’incertitudes économiques et géopolitiques marqué par les tensions au Moyen Orient et de conflits commerciaux accrus. Au-delà de l’Amérique Latine, l’administration LEE renforce ses coopérations stratégiques, notamment avec des pays riches en ressources, tels que l’ASEAN, l’Australie ou encore l’Inde, dans le cadre de son agenda de sécurité économique.

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 27 au 31 juillet 2026

2026-07-31T00:00:00+02:00

Faits saillants

Interventions de change en soutien au yen et au won, coordination régionale probable
Les États-Unis relèvent jusqu’à 12,5 % les droits de douane applicables aux importations japonaises et sud-coréennes
Forte volatilité des indices boursiers japonais et sud-coréen
La Banque du Japon maintient son taux directeur à 1,0 %, relève sa prévision de croissance à 0,6 % et abaisse celle d’inflation core à 2,5 % pour 2026

Région

Interventions de change | Après avoir franchi en début de semaine le seuil de 163 JPY pour 1 USD, son plus faible niveau depuis décembre 1986, le yen s’est brusquement apprécié lors de la séance new-yorkaise du 30 juillet, jusqu’à 157,8 JPY, avant de revenir autour de 160 JPY le 31 juillet. Selon plusieurs sources de marché, les autorités japonaises auraient procédé à une nouvelle intervention d’achat de yens, la première depuis celles de fin avril-début mai. Tirant les leçons de l’efficacité limitée des avertissements ayant précédé ces dernières, elles auraient privilégié cette fois l’effet de surprise afin de provoquer le débouclage des positions spéculatives vendeuses sur le yen, dans un contexte rendu favorable par l’affaiblissement préalable du dollar US après le maintien du taux directeur de la Réserve fédérale (Fed) entre 3,50 % et 3,75 % et le ralentissement de la croissance américaine à +1,5 % en rythme annualisé au 2^e trimestre. La Fed de New York aurait parallèlement procédé à un rate check. Sans confirmer formellement l’intervention, le Vice-ministre des Finances chargé des Affaires internationales, A. Mimura, a indiqué le 31 juillet que le soutien américain allait « au-delà d’un simple appui psychologique ». Un second mouvement d’appréciation du yen est intervenu le 31 juillet en fin de journée à Tokyo, la devise passant brièvement d’environ 160 à 158,7 JPY pour 1 USD à 08h58 UTC, avant de revenir rapidement à 160 JPY pour 1 USD à 10h00 UTC. Compte tenu de ce retour quasi immédiat, de l’absence de confirmation officielle et des informations recueillies auprès des contreparties de marché, ce mouvement s’expliquerait davantage par un repositionnement des intervenants à la suite du rate check que par une nouvelle intervention des autorités, hypothèse qui ne pourra être confirmée qu’à la publication des prochaines données mensuelles du Ministère japonais des Finances. Le retour du yen autour de 160 JPY pour 1 USD illustre le caractère transitoire des interventions en l’absence d’évolution des fondamentaux, l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis demeurant de l’ordre de 250 à 275 points de base et les sorties structurelles de capitaux continuant de peser sur la devise. En parallèle, le won sud-coréen s’est apprécié de près de +2 %, jusqu’à 1 418 KRW pour 1 USD, à la suite d’une intervention également rapportée par les marchés, avant de revenir autour de 1 435 KRW. La concomitance des opérations du 30 juillet et les échanges étroits revendiqués par Tokyo et Séoul suggèrent une coordination régionale, sans qu’une action conjointe n’ait été officiellement établie. Après avoir atteint un point bas de 17 ans en juin, le won affiche néanmoins un gain supérieur à +8 % sur le mois de juillet, soutenu également par le relèvement du taux directeur de la Banque de Corée à 2,75 % et par les flux liés à l’émission d’American Depositary Receipts (ADR) de SK Hynix.
Droits de douane américains | Le 24 juillet, à l’expiration de la surtaxe temporaire de 10 % appliquée pendant 150 jours au titre de la section 122 du Trade Act de 1974, les États-Unis ont instauré, sur le fondement de la section 301, de nouveaux droits visant 60 économies, au motif que leurs dispositifs d’interdiction à l’importation des biens issus du travail forcé seraient inexistants ou insuffisamment appliqués. Pour le Japon et la Corée du Sud, le prélèvement issu de la section 301 complète le droit de la nation la plus favorisée (NPF) jusqu’à un taux cumulé de 12,5 % : il ne s’agit donc pas d’un droit additionnel uniforme de 12,5 %, et aucun prélèvement de la section 301 n’est dû lorsque le droit NPF atteint déjà ce niveau. Le plafond correspondant est fixé à 10 % pour l’Union européenne et Taïwan. Les États-Unis demeurent un débouché majeur pour le Japon et la Corée du Sud, avec 146 Mds USD d’importations de biens japonais et 126 Mds USD de biens sud-coréens en 2025. L’incidence supplémentaire du nouveau dispositif sera néanmoins atténuée par l’exclusion de l’ensemble des produits déjà soumis à des mesures au titre de la section 232 – notamment les automobiles et pièces détachées, l’acier, l’aluminium, le cuivre et certains semi-conducteurs avancés –, ainsi que par de nombreuses exemptions sectorielles. Le risque de nouvelles mesures tarifaires américaines reste toutefois élevé : les enquêtes distinctes ouvertes le 11 mars 2026 au titre de la section 301 sur les surcapacités structurelles de production dans l’industrie manufacturière visent 16 économies, dont le Japon et la Corée du Sud, et pourraient déboucher sur de nouvelles mesures protectionnistes. Tokyo a officiellement regretté la décision américaine, tandis que Séoul a indiqué qu’il poursuivrait ses consultations avec Washington afin que le taux cumulé appliqué aux produits sud-coréens ne dépasse pas 15%.

Japon

Macroéconomie

Politique monétaire | La Banque du Japon (BoJ) a maintenu le 31 juillet son taux directeur à 1 %, son plus haut niveau depuis 1995, par huit voix contre une, six semaines après le relèvement de 25 points de base décidé en juin. L’unique membre dissident, H. Takata, a préconisé une hausse immédiate à 1,25 %. Malgré cette pause, la BoJ a renforcé son signal restrictif : elle estime désormais que les risques sur les prix sont orientés à la hausse et réaffirme qu’elle poursuivra la normalisation monétaire, en calibrant le calendrier et le rythme des hausses au regard de la situation au Moyen-Orient, de la demande mondiale liée à l’intelligence artificielle (IA) et de l’évolution du yen. La dynamique prix-salaires se raffermit, avec des salaires réels en hausse de +1,4 % sur un an en mai, pour le cinquième mois consécutif. L’inflation dite « core » (hors produits frais) reste néanmoins sous la cible, à +1,6 % en juin, pour le cinquième mois consécutif, notamment sous l’effet des aides publiques à l’énergie. La BoJ prévoit toutefois qu’elle dépassera nettement +2 % au 2^nd semestre de l’exercice budgétaire 2026-2027, sous l’effet de la répercussion des hausses de salaires et des coûts de l’énergie et des semi-conducteurs, ainsi que de la faiblesse du yen. Dans son nouvel Outlook Report, la BoJ a relevé légèrement sa prévision de croissance pour l’exercice 2026-2027, à 0,6 % (+0,1 point), tout en abaissant celle du taux d’inflation core, à +2,5 % (-0,3 point), principalement en raison des mesures estivales de soutien énergétique. Le gouvernement a parallèlement revu sa prévision de croissance à 0,9 % en 2026, contre 1,3 % auparavant. Avant la réunion du Policy Board de la BoJ, 86 % des économistes interrogés par Reuters anticipaient une hausse du taux directeur à 1,25 % d’ici décembre, et 70 % un taux directeur d’au moins 1,5 % à la fin du 2^e trimestre 2027.
Salaire minimum | Le gouvernement japonais a relevé le salaire minimum national de +4,9 % pour l’exercice fiscal 2026-2027, à 1 176 JPY (6,3 EUR) de l’heure, contre 1 121 JPY (6,0 EUR) précédemment. S’il s’agit de la deuxième plus forte revalorisation jamais enregistrée en valeur absolue, son rythme ralentit pour la première fois depuis six ans, traduisant un infléchissement de la trajectoire gouvernementale. L’objectif d’un salaire minimum moyen de 1 500 JPY (8,0 EUR) d’ici 2030, fixé sous le gouvernement Ishiba (octobre 2024-octobre 2025), est désormais reporté à 2035. Cette trajectoire plus graduelle reflète la volonté de concilier le soutien au pouvoir d’achat avec les contraintes pesant sur les entreprises, en particulier les PME (qui emploient environ 70 % de la main-d’œuvre au Japon), confrontées à la hausse des coûts de production et à des difficultés persistantes pour les répercuter sur les prix. Les syndicats, s’appuyant sur les résultats favorables des négociations salariales de printemps (Shuntō), réclamaient une hausse de +75 JPY (+0,4 EUR), tandis que les organisations patronales ont souligné les incertitudes géopolitiques, notamment liées au conflit au Moyen-Orient, qui pèsent sur les perspectives de bénéfices. Les conseils salariaux préfectoraux fixeront désormais les revalorisations définitives, souvent supérieures à la recommandation nationale afin de répondre aux pénuries persistantes de main-d’œuvre.
Démographie | Le nombre de ressortissants japonais résidant au Japon est passé sous le seuil des 120 millions d’habitants pour la première fois depuis 1983, s’établissant à 119,7 millions au 1^er janvier 2026, soit une baisse record de -917 000 personnes sur un an. Ce recul reflète l’accélération du déclin démographique du pays, avec seulement 670 000 naissances en 2025 contre près de 1,59 million de décès, soit un déficit naturel proche de 920 000 personnes. Tokyo demeure la seule préfecture enregistrant une légère progression du nombre de ressortissants japonais (+0,1 %). À l’inverse, la population étrangère a poursuivi sa forte progression, avec un peu plus de 4 millions de résidents (+354 000 sur un an), un seuil inédit représentant désormais 3,3 % de la population totale au Japon, contre 1,3 % en 2010. Plus de 86 % des résidents étrangers dans l’Archipel sont en âge de travailler, sous l’effet de la hausse des flux d’étudiants internationaux et de travailleurs qualifiés destinés à répondre aux pénuries de main-d’œuvre. La population totale du Japon s’établit désormais à 123,8 millions d’habitants, en baisse de -563 000 personnes sur un an. Seules 3 des 47 préfectures du pays affichent une progression démographique (nationaux et étrangers) : Tokyo, Chiba et Osaka.

Secteur financier

Marché boursier | Le marché boursier japonais a connu une semaine particulièrement volatile. Le 27 juillet, le Nikkei 225 est tombé à 62 385 points, soit -14,6 % sous son plus haut annuel, sous l’effet d’une forte correction des valeurs technologiques, dans le sillage des marchés américain et sud-coréen. SoftBank (-5,2 %), Kioxia (-18 %), Tokyo Electron (-10 %) et Advantest (-10,4 %) ont concentré l’essentiel des pertes. La tendance s’est toutefois nettement inversée le 31 juillet : le Nikkei 225 a clôturé à 64 362 points (+4,04 %) et le TOPIX à 4 017 points (+1,62 %). Le rebond a été essentiellement soutenu par le maintien par la BoJ de son taux directeur à 1 % et le redressement mondial des valeurs technologiques après les résultats de Microsoft et d’Amazon, qui ont confirmé la poursuite d’investissements massifs dans les infrastructures d’IA. La surperformance du Nikkei 225 traduit toutefois la forte concentration des gains sur quelques grandes capitalisations technologiques, amplifiée par sa pondération par les prix.

Secteurs non financiers

Électronique | Le fabricant japonais d’objectifs photographiques Tamron a confirmé avoir reçu de Sony Group une offre préliminaire non contraignante portant sur l’acquisition de la totalité de son capital, valorisée à environ 200 Mds JPY (soit 1,1 Md EUR). Cette opération s’inscrirait dans la stratégie d’intégration verticale de Sony, visant à renforcer sa maîtrise de l’ensemble de la chaîne de valeur de l’imagerie, des capteurs aux optiques. Elle intervient dans un contexte de renchérissement durable des semi-conducteurs et d’accélération des investissements liés à l’IA, qui exercent une pression sur les coûts et les marges du secteur. Si elle venait à être conduite à son terme, cette acquisition permettrait à Sony de sécuriser davantage ses approvisionnements en composants stratégiques, d’accroître les synergies entre ses activités de capteurs et d’optiques, et de conforter sa position concurrentielle sur le marché mondial des équipements photographiques haut de gamme, face notamment à Canon et Nikon.
Automobile | Le constructeur chinois BYD a lancé au Japon son premier véhicule électrique ultra-compact (kei car), le Racco EV, marquant une nouvelle étape dans sa stratégie de pénétration du marché japonais. Commercialisé à partir de 2,15 Mi JPY (environ 11 600 EUR, hors subventions), ce modèle offre une autonomie annoncée de 320 km, la plus élevée du segment selon le constructeur. BYD Japan ambitionne d’en vendre 10 000 exemplaires par an. Ce lancement cible un segment stratégique, les kei cars représentant près de 30 % des immatriculations de véhicules neufs au Japon, avec 1,66 millions d’unités vendues en 2025. Plus largement, les constructeurs chinois intensifient depuis 2020 leur présence sur un marché historiquement dominé à plus de 90 % par les groupes japonais, en adaptant leurs modèles aux spécificités locales et en misant sur des prix compétitifs. Cette stratégie se heurte toutefois au durcissement de la politique industrielle japonaise : depuis le 1^er avril 2026, le dispositif de subvention aux véhicules propres (Clean Energy Vehicle – CEV) favorise les véhicules intégrant des batteries produites au Japon. Les principaux modèles concurrents du Racco EV, la Nissan Sakura et la Honda N-ONE e, peuvent ainsi bénéficier d’une aide pouvant atteindre 580 000 JPY (3 100 EUR), contre un maximum de 150 000 JPY (810 EUR) pour le modèle de BYD. Cette évolution renforce l’avantage compétitif des constructeurs nationaux sur le segment le plus stratégique du marché automobile local, tout en illustrant le recours croissant du Japon à des instruments de politique industrielle pour soutenir sa filière automobile face à la montée en puissance des groupes chinois.
Terres rares | Les analyses conduites par la Japan Agency for Marine-Earth Science and Technology (JAMSTEC) sur des boues sous-marines prélevées au large de Minamitorishima, dans la zone économique exclusive (ZEE) japonaise, ont révélé que 54 % des terres rares identifiées étaient des terres rares lourdes, dont l’yttrium (29,9 %), le gadolinium (4,9 %) et le dysprosium (4,6 %), aux côtés de terres rares légères stratégiques telles que le néodyme (18,4 %) et le praséodyme (4,1 %). Ces éléments sont critiques pour les chaînes de valeur des semi-conducteurs, des aimants permanents à haute performance, des composants électroniques ou encore des barres de contrôle des réacteurs nucléaires. La prochaine étape consistera à lancer, en février 2027, une campagne d’essais d’extraction à un rythme de 350 tonnes de boues par jour – contre seulement 50 tonnes prélevées au total à ce stade –, avant d’engager les premiers essais de séparation et de raffinage adaptés aux terres rares issues des boues marines. Cette phase de caractérisation couronne plus de dix années de recherche et développement engagées par les autorités depuis 2012. Si cette avancée conforte les ambitions du Japon en matière de souveraineté d’approvisionnement, dans un contexte de dépendance persistante à l’égard des importations chinoises de terres rares (69,2 %) et de multiplication des restrictions à l’exportation imposées par Pékin, la perspective d’une exploitation commerciale reste encore largement à démontrer. Les défis technologiques, économiques et environnementaux demeurent importants, de sorte que ces travaux offrent, à court terme, des perspectives limitées de réduction de la dépendance japonaise aux approvisionnements chinois.

Corée du Sud

Macroéconomie

Marché boursier | Le KOSPI, principal indice boursier sud-coréen, traverse une phase de volatilité exceptionnelle après un rallye ayant conduit l’indice à tripler entre juin 2025 et juin 2026. Entre son point haut du 22 juin (9 117 points) et le 30 juillet (5 590 points), il a perdu -40 %, dont -16 % en seulement deux séances, avant de rebondir de près de +18 % le 31 juillet pour repasser au-dessus des 6 600 points. Cette correction intervient pourtant dans un contexte de résultats records des principaux groupes technologiques, notamment SK Hynix, dont le bénéfice net du 2^e trimestre 2026 a progressé de +1 242 % sur un an. Ainsi, elle traduit moins une dégradation des fondamentaux des entreprises qu’une correction des valorisations, après plusieurs mois d’euphorie alimentée par les anticipations de croissance liées à l’IA. Le mouvement résulte (i) de la combinaison d’un regain mondial d’aversion au risque, principalement lié à la reprise du conflit au Moyen-Orient, (ii) d’une réévaluation des valeurs technologiques, et (iii) des inquiétudes croissantes concernant la concurrence chinoise sur le marché des puces mémoire. Il a également été amplifié par plusieurs vulnérabilités structurelles du marché sud-coréen : une forte concentration de la capitalisation boursière sur quelques grandes valeurs technologiques, un recours élevé des investisseurs particuliers aux prêts sur marge, et une utilisation importante des ETF (fonds indiciels cotés) à effet de levier, qui accentuent les variations de cours. Malgré une progression d’environ +75 % depuis le début de l’année, cet épisode illustre la sensibilité persistante du marché boursier sud-coréen aux retournements rapides du sentiment des investisseurs.

Secteurs non financiers

Intelligence artificielle | La Corée du Sud renforce son intégration dans les chaînes de valeur mondiales de l’IA. À l’occasion du Sommet de l’IA de San Francisco le 24 juillet, le Président Jae-myung Lee a approfondi le rapprochement stratégique avec les principaux acteurs américains du secteur, en rencontrant notamment les dirigeants de Nvidia, OpenAI, Anthropic et Broadcom. L’objectif est d’articuler les capacités industrielles sud-coréennes – Samsung Electronics, SK, Hyundai Motor Group et Naver – avec les technologies de pointe américaines afin d’accélérer le développement de l’écosystème coréen de l’IA. Plusieurs accords ont été annoncés dans les semi-conducteurs, les infrastructures d’IA et l’IA physique, pour un montant cumulé de 950 Mds USD, dont (i) un protocole d’accord entre Samsung Electronics et Broadcom (200 Mds USD sur cinq ans), (ii) un partenariat entre Samsung Electronics et Anthropic, ainsi que (iii) plusieurs accords entre SK, Hyundai Motor Group et Nvidia. Dans sa « Déclaration de San Francisco sur l’IA », le Président Lee a réaffirmé son ambition de faire de la Corée du Sud un pôle mondial de développement et de production des technologies d’IA. La réalisation de cet objectif dépendra toutefois de la capacité du pays à préserver sa compétitivité face à la montée en puissance de Taïwan, de la Chine et du Japon, à sécuriser les capacités énergétiques nécessaires aux infrastructures numériques, et à composer avec les tensions géopolitiques qui continuent de peser sur la chaîne de valeur mondiale des semi-conducteurs.

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 20 au 24 juillet 2026

2026-07-24T00:00:00+02:00

Faits saillants

Japon | Le yen à son plus bas niveau depuis près de 40 ans
Lancement du programme public FRONTia avec Nvidia, visant à capter 30 % du marché mondial de l’IA physique d’ici 2040
Corée du Sud | Création d’un marché des changes offshore, nouvelle étape de la stratégie d’internationalisation du won

Japon

Macroéconomie

Commerce extérieur | Le déficit commercial japonais s’est creusé en juin à 406,9 Mds JPY (2,2 Mds EUR), contre 391,8 Mds JPY en mai, un niveau nettement supérieur aux anticipations de marché (-120 Mds JPY). Cette dégradation reflète la conjugaison de la faiblesse persistante du yen (159,7 JPY/USD en moyenne en juin, -10,9 % en nominal sur un an) et du renchérissement des importations énergétiques lié au conflit au Moyen-Orient. Les importations ont progressé de +25,4 % en glissement annuel (g.a.), tirées notamment par une hausse de près de +60 % des importations pétrolières en valeur malgré un recul des volumes. Les exportations demeurent toutefois dynamiques (+19,3 % en g.a.), soutenues par les semi-conducteurs et les composants liés à l’intelligence artificielle (+54 %), l’automobile et les métaux non ferreux. Les exportations vers les États-Unis ont poursuivi leur progression (+13 %), mais l’excédent bilatéral s’est réduit pour le 7^e mois consécutif, les entreprises japonaises adaptant progressivement leurs chaînes commerciales aux droits de douane américains. Selon SMBC Nikko Securities, la poursuite de la détérioration des termes de l’échange devrait continuer à peser sur la croissance japonaise au 2^nd semestre 2026.
Politique budgétaire | Le gouvernement a définitivement adopté le 21 juillet les grandes orientations de politique économique et budgétaire (Basic Policy on Economic and Fiscal Management and Reform, dite « Honebuto »), après plusieurs semaines de fortes tensions sur les marchés financiers. La première version du texte, perçue comme remettant en cause la discipline budgétaire et l’indépendance de la Banque du Japon (BoJ), avait provoqué une forte hausse des taux souverains et une nouvelle phase de dépréciation du yen (« Honebuto Shock »). Si la version finale réaffirme explicitement l’indépendance de la BoJ, elle confirme un infléchissement durable de la stratégie budgétaire japonaise : abandon de l’objectif d’équilibre primaire annuel au profit d’une réduction graduelle du ratio dette/PIB, confirmation d’un plan d’investissement public de 370 000 Mds JPY (2 000 Mds EUR) à l’horizon 2040, et arbitrages attendus début août sur la baisse temporaire de la TVA alimentaire et l’instauration de nouvelles prestations sociales destinées à soutenir le pouvoir d’achat. À l’approche de la préparation du budget 2027, l’absence de financement clairement identifié pour ces nouvelles dépenses continue d’alimenter les interrogations des investisseurs sur la soutenabilité des finances publiques japonaises et pourrait raviver les tensions sur le marché obligataire.

Secteur financier

Marché des changes | Le yen a poursuivi sa dépréciation cette semaine, franchissant le seuil de 163 JPY pour 1 USD avant d’atteindre un pic à 163,96 JPY le 23 juillet, son plus faible niveau depuis près de quarante ans. Si la reprise du conflit au Moyen-Orient a renforcé le dollar US comme valeur refuge, cette évolution reflète avant tout des facteurs structurels : le différentiel de taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon continue d’alimenter le carry trade, Goldman Sachs estimant les conditions actuelles parmi les plus favorables observées depuis vingt ans. Les positions accumulées depuis plusieurs années rendent désormais ce mouvement particulièrement résilient, réduisant l’efficacité potentielle d’une intervention des autorités. Les marchés restent également préoccupés par l’orientation budgétaire expansionniste du gouvernement Takaichi et par les interrogations persistantes sur l’indépendance de la Banque du Japon (BoJ), perçues comme susceptibles de retarder la poursuite de la normalisation monétaire. Malgré les nouvelles déclarations de la Ministre des Finances, S. Katayama, se disant prête à intervenir « à tout moment », les opérateurs identifient désormais la parité 165 JPY pour 1 USD comme le principal seuil susceptible de déclencher une intervention effective. Dans ce contexte, Bloomberg rapporte que la BoJ envisagerait un resserrement monétaire plus rapide que celui actuellement anticipé par les marchés, les swaps indiciels intégrant désormais une probabilité de 72 % d’une nouvelle hausse de taux d’ici octobre.
Réforme du secteur financier | Le gouvernement a présenté un projet de stratégie visant à assouplir significativement la réglementation bancaire afin de stimuler l’investissement privé et de renforcer la compétitivité de la Place financière japonaise. Les principales mesures portent sur un relèvement des limites prudentielles applicables aux grands financements, un assouplissement du cloisonnement entre activités bancaires et de marché, ainsi qu’un renforcement du rôle de la Development Bank of Japan (DBJ) comme investisseur aux côtés des fonds de capital-investissement. Le texte prévoit également d’augmenter le plafond des investissements alternatifs du Government Pension Investment Fund (GPIF), actuellement limité à 5 % de ses actifs. Dans ce contexte, le GPIF a réalisé son premier investissement direct dans un fonds japonais de capital-investissement, avec une participation de 20 Mds JPY (107 Mi EUR) dans un véhicule géré par Advantage Partners. Cette opération intervient alors que les autorités encouragent publiquement le fonds à accroître son exposition aux actifs domestiques. Selon JPMorgan Securities, un relèvement des allocations cibles du GPIF vers leurs plafonds réglementaires (31 % en obligations et 31 % en actions japonaises) représenterait près de 33 800 Mds JPY (208 Mds EUR) d’achats nets d’actifs libellés en yen. Pour les autorités, une telle réallocation soutiendrait la devise japonaise, exercerait une pression à la baisse sur les rendements des obligations souveraines japonaises (JGBs) et pourrait entraîner l’ensemble des investisseurs institutionnels domestiques, le GPIF conservant un rôle de référence pour le marché.

Secteurs non financiers

IA physique | Le gouvernement japonais a officiellement lancé le 16 juillet le programme FRONTia (Foundation for Real-world Omni-native Intelligence), pierre angulaire de sa stratégie nationale en matière d’intelligence artificielle (IA) physique. Présenté en présence de J. Huang, cofondateur de Nvidia, du Ministre de l’Économie, du Commerce et de l’Industrie (METI), R. Akazawa et de H. Tanba, directeur général du consortium Noetra – qui fédère 44 des principales entreprises japonaises –, le programme bénéficiera d’un financement public de 10 Mds JPY (54 Mi EUR) afin de développer un modèle de fondation souverain d’IA multimodale destiné aux applications industrielles. FRONTia prévoit notamment l’acquisition de puces Nvidia et la création d’un centre de recherche dans la région d’Osaka à partir de 2028. Par cette initiative, le gouvernement Takaichi entend structurer une filière nationale intégrée de l’IA appliquée à la robotique et capter 30 % du marché mondial de l’IA physique d’ici 2040, dans un contexte de compétition technologique croissante avec les États-Unis et la Chine.
Automobile | Les constructeurs japonais de véhicules utilitaires bénéficient actuellement d’un soutien conjoncturel en Indonésie grâce au vaste programme gouvernemental de création de coopératives rurales, qui prévoit l’acquisition de plus de 100 000 véhicules utilitaires et pick-up pour un montant de 80 000 Mds IDR (4,46 Mds USD) d’ici la fin de l’année 2026. Leader du marché indonésien, Mitsubishi Fuso Truck and Bus a doublé la capacité de son usine de Jakarta, portée de 3 500 à 7 000 véhicules par mois, tandis que ses ventes ont crû de +53 % sur un an. Hino Motors enregistre également une forte hausse de ses commandes et accélère sa production. Ce regain de demande en faveur des constructeurs japonais reste toutefois temporaire et n’efface pas le contexte actuel défavorable du marché automobile indonésien. Celui-ci, orienté à la baisse, est en effet caractérisé par une concurrence de plus en plus vive des groupes chinois, à l’origine d’un repli des parts de marché des groupes nippons localement (et au-delà dans le reste de l’ASEAN), en particulier sur les segments des véhicules électrifiés.
Énergie | Les données douanières provisoires publiées le 22 juillet par le Ministère des Finances (MoF) soulignent la diversification rapide des approvisionnements pétroliers du Japon sous l’effet du conflit au Moyen-Orient. Les importations de pétrole brut en provenance de la région ont ainsi nettement reculé, de -40,6 % en glissement annuel (g.a.), ramenant sa part dans les importations japonaises à 65 % en juin, contre près de 95 % avant le conflit. Parallèlement, les importations en provenance des États-Unis ont été multipliées par plus de cinq sur un an et représentent désormais 31 % des volumes importés. Cette réorientation n’a toutefois pas permis de rétablir les volumes d’importation antérieurs au conflit, les importations totales de brut demeurant en baisse de -13,7 % en g.a., malgré la forte hausse de +84,7 % du prix unitaire des achats. Si les approvisionnements américains ont permis de limiter le choc, les différences de caractéristiques entre le brut américain et les pétroles moyen-orientaux – auxquels les raffineries japonaises sont historiquement adaptées – limitent leur substituabilité à court terme. Les principaux acteurs du secteur, dont Idemitsu Kosan, soulignent ainsi les difficultés techniques liées au raffinage de volumes importants de pétrole américain. Au-delà de la réponse d’urgence, cette évolution met en évidence trois enjeux stratégiques pour le Japon : (i) adapter progressivement les capacités de raffinage au traitement de bruts plus diversifiés, (ii) poursuivre la diversification géographique des approvisionnements, et (iii) sécuriser les flux résiduels en provenance du Moyen-Orient par des itinéraires alternatifs au détroit d’Ormuz.

Corée du Sud

Macroéconomie

Croissance | L'économie sud-coréenne a progressé de +0,6 % au 2^e trimestre 2026, après +1,8 % au trimestre précédent, dépassant à la fois la prévision de la Banque de Corée (+0,2 %) et les anticipations de marché. La croissance a été soutenue par les exportations (+1,4 %), en particulier de semi-conducteurs, de machines et d'équipements, ainsi que par la consommation privée (+0,4 %) et l'investissement en équipements (+0,2 %), qui ont compensé le nouveau recul de l'investissement dans la construction (-0,2 %). En glissement annuel (g.a.), le PIB a progressé de +3,7 %, tandis que le revenu intérieur brut réel, reflétant l'amélioration du pouvoir d'achat national grâce aux termes de l'échange, a augmenté de +15,6 %. Cette performance conforte la prévision de croissance du gouvernement (+3 % en 2026), supérieure à celle de la Banque de Corée (+2,6 %). Cette croissance demeure toutefois très déséquilibrée, restant largement tributaire du cycle des semi-conducteurs et des investissements liés à l’IA Selon les dernières estimations gouvernementales, le PIB nominal par habitant atteindrait 39 164 USD en 2026 (+7,6 % en g.a.).

Secteur financier

Internationalisation du won | Les autorités sud-coréennes ont présenté, le 19 juillet, une feuille de route destinée à accélérer l'internationalisation du won en élargissant sa base d'investisseurs et en facilitant les opérations de financement dans la devise coréenne. Cette réforme intervient à la suite de l'ouverture, depuis le 6 juillet, d'un marché au comptant dollar US-won fonctionnant 24h/24 en semaine. Elle prévoit notamment la création d'une infrastructure offshore permettant aux investisseurs étrangers de détenir et d'utiliser des wons auprès d'établissements financiers enregistrés, sans ouverture de compte bancaire en République de Corée. Un réseau de règlement continu développé par la Banque de Corée (BoK) sera testé à compter de septembre 2026, avant une entrée en service en janvier 2027. Au-delà de la modernisation du marché des changes, cette réforme vise à renforcer l'attractivité financière de la Corée du Sud et à lever l'un des principaux obstacles à son reclassement parmi les marchés développés par Morgan Stanley Capital International (MSCI). Le défi reste toutefois important : selon la Banque des règlements internationaux (BRI), le won ne représente encore qu'environ 1,8 % des transactions mondiales sur le marché des changes.

Secteurs non financiers

Sécurité énergétique | La Corée du Sud estime avoir sécurisé ses approvisionnements en pétrole brut jusqu'à la fin du mois de septembre malgré la résurgence du conflit au Moyen-Orient. Selon le Ministère du Commerce, de l'Industrie et des Ressources (MOTIE), les volumes déjà garantis représentent plus de 110 % des importations de juillet-août 2025 et environ 90 % de celles attendues en septembre. Cette sécurisation repose sur une diversification des routes d'approvisionnement, Séoul ayant notamment obtenu 273 millions de barils de pétrole brut et 2,1 millions de tonnes de naphta pouvant être acheminés en contournant le détroit d'Ormuz. La vulnérabilité structurelle du pays demeure néanmoins élevée, 61 % de ses importations de pétrole brut et 54 % de ses importations de naphta ayant transité par ce détroit en 2025. Lors de la réunion ASEAN+3 du 23 juillet à Manille, la Corée du Sud a ainsi plaidé en faveur d’un renforcement de la coopération régionale en matière de sécurité énergétique, notamment dans les domaines du nucléaire, des réseaux électriques et des chaînes d'approvisionnement, confirmant sa stratégie de diversification de ses fournisseurs et de ses partenariats.

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 13 au 17 juillet 2026

2026-07-17T00:00:00+02:00

Faits saillants

Japon | Des tensions inflationnistes accrues avant la publication des nouvelles prévisions de la Banque du Japon
Mitsubishi Estate annonce un investissement record de 1 500 Mds JPY (8,1 Mds EUR) pour la construction d’une dizaine de data centers
Corée du Sud | La Banque de Corée relève son taux directeur de 25 pb, à 2,75 %
Le gouvernement relève sa prévision de croissance pour 2026 à 3 %

Japon

Macroéconomie

Taxe sur la consommation | Les discussions multipartites sur une réduction de la taxe sur la consommation ont enregistré des avancées limitées cette semaine. Réuni le 13 juillet, le Conseil national de la protection sociale a examiné plusieurs mesures de soutien aux ménages modestes, sans parvenir à un accord concret sur une baisse de la taxe. L’option la plus avancée – un abaissement temporaire, pendant deux ans, du taux applicable aux produits alimentaires de 8 % à 1 % à compter d’avril 2027 – reste bloquée par les divergences entre les partis, malgré le soutien de principe quasi unanime exprimé lors des élections législatives de février. La réunion du 16 juillet a, en revanche, permis de dégager un accord sur l’instauration, à partir de l’exercice 2029-2030, d’un dispositif de prestations sociales modulées en fonction du revenu, destiné à soutenir le pouvoir d’achat des ménages modestes et à encourager l’activité. Celui-ci prendrait la forme d’aides directes versées aux actifs répondant à certains critères de revenu et acquittant impôts et cotisations sociales, y compris les personnes âgées en emploi, les travailleurs indépendants et les autoentrepreneurs. Des majorations seraient prévues pour les foyers ayant des enfants de moins de 18 ans à charge. Trop clivante, la réduction du taux applicable aux produits alimentaires a été exclue du rapport intérimaire et fera l’objet de discussions séparées. La Première ministre S. Takaichi souhaite parvenir à une conclusion d’ici début août. Le calendrier est contraint : la législation devra être adoptée lors de la session extraordinaire de la Diète à l’automne afin de laisser aux entreprises le temps d’adapter leurs systèmes de paiement.
Inflation | La Banque du Japon (BoJ) devrait maintenir son taux directeur à 1 % lors de sa réunion de politique monétaire des 30 et 31 juillet, à l’occasion de laquelle elle publiera ses nouvelles prévisions trimestrielles. Selon des sources proches de la Banque centrale, elle pourrait relever légèrement sa prévision de croissance pour l’exercice 2026, actuellement fixée à +0,5 %, compte tenu de la vigueur de la demande liée à l’intelligence artificielle (IA) et du recul des prix du pétrole. Elle pourrait, en parallèle, abaisser marginalement sa prévision d’inflation sous-jacente, actuellement de +2,8 %. Cette révision ne traduirait toutefois pas un changement d’orientation : la BoJ resterait attentive aux risques haussiers liés à la faiblesse du yen et aux effets différés de la hausse des coûts énergétiques provoquée par le conflit au Moyen-Orient. En juin, l’indice des prix à la production a accéléré à +7,1 % en glissement annuel, son niveau le plus élevé depuis mars 2023, sous l’effet notamment de la hausse des prix des carburants (+22,8 %) et des métaux non ferreux (+39,2 %). L’indice des prix à l’importation libellé en yens a, pour sa part, bondi de +29,7 %, soit sa progression la plus rapide depuis octobre 2022, sous l’effet conjoint du choc énergétique et de la faiblesse persistante de la devise japonaise. Ces tensions alimentent les anticipations des ménages : selon l’enquête trimestrielle de la BoJ publiée le 16 juillet, 90,4 % d’entre eux anticipent une hausse des prix à un an, un record depuis le début de cette série statistique en 2006. La hausse moyenne attendue atteint 13,1 %, contre 11,4 % en mars. La normalisation monétaire commence toutefois à peser sur l’activité : selon une enquête de Reuters conduite auprès de 218 entreprises japonaises, près de la moitié font état d’un effet négatif de la hausse de taux intervenue en juin.

Secteur financier

Transferts de fonds | Les transferts de fonds depuis le Japon vers l’étranger ont atteint un montant record de 1 004 Mds JPY (soit 5,4 Mds EUR) au cours de l’exercice 2025-2026. Ils ont progressé de +11,5 % en glissement annuel et ont plus que doublé en dix ans, selon le Ministère des Finances. Cette évolution reflète l’augmentation du nombre de travailleurs étrangers au Japon, qui atteignait 2,57 millions à fin octobre 2025, en hausse de +11,7 % sur un an (contre environ 900 000 en 2015). Le Vietnam est la première destination de ces transferts, avec 289 Mds JPY (1,6 Mds EUR), devant l’Indonésie avec 90 Mds JPY (486 Mi EUR) et les Philippines avec 67 Mds JPY (362 Mi EUR). Ces pays comptent parmi les principaux pourvoyeurs de main-d’œuvre étrangère au Japon. Dans la mesure où ils impliquent des ventes de yens contre des devises étrangères, ces flux contribuent structurellement à la pression baissière sur la devise japonaise, qui évolue déjà à son plus faible niveau depuis près de quarante ans.
GPIF et marchés obligataires | Les déclarations de la Ministre des Finances, S. Katayama, en faveur d’un accroissement des investissements du Government Pension Investment Fund (GPIF) dans les actifs japonais ont entraîné d’importants mouvements de marché cette semaine. Le 10 juillet, ses propos ont provoqué une appréciation du yen et un recul de -11,5 pb des rendements obligataires à 10 et 20 ans, sur fond d’anticipations d’un éventuel rééquilibrage de l’allocation du fonds en faveur des actifs domestiques. Le 14 juillet, S. Katayama a également évoqué la possibilité d’intégrer les obligations souveraines japonaises (JGBs) au dispositif fiscal NISA afin d’orienter davantage l’épargne des ménages vers elles. La forte demande enregistrée lors de l’adjudication des JGBs à 20 ans organisée le même jour – avec un ratio de couverture de 4,52, contre une moyenne de 3,54 – a temporairement conforté ce mouvement, les rendements à 10 et 30 ans reculant respectivement de -6 et -16 pb. Cet effet s’est toutefois rapidement dissipé. La Ministre a ensuite précisé ne disposer d’aucun pouvoir d’instruction sur les décisions d’investissement du GPIF et qu’aucune révision immédiate de son allocation cible n’était envisagée. Les rendements sont alors repartis à la hausse : le taux à 10 ans a progressé de +2 pb, à 2,71 %, et le taux à 30 ans de +6 pb, à 3,82 %. Selon Bloomberg, cette hausse des taux longs refléterait principalement des anticipations de croissance plus soutenue et le retour d’effets d’éviction budgétaire liés à la sortie de la politique monétaire accommodante de la BoJ, plutôt que des inquiétudes concernant la soutenabilité des finances publiques.

Secteurs non financiers

Data centers | Mitsubishi Estate a annoncé un investissement de 1 500 Mds JPY (8,1 Mds EUR) pour la construction d’une dizaine de data centers au Japon. À terme, ce programme devrait permettre au groupe de devenir l’un des principaux opérateurs japonais du secteur. Son modèle économique reposera sur la location à long terme des infrastructures à des entreprises, dans le cadre de contrats généralement supérieurs à quinze ans. Cet investissement répond à la forte croissance de la demande de capacités de traitement et de stockage liée au développement de l’IA. Les nouvelles installations seront principalement implantées dans les régions du Kantō et du Kansai. Mitsubishi Estate entend capitaliser sur son expérience aux États-Unis, où l’une de ses filiales a déjà engagé la construction de 14 centres de données dont la mise en service est prévue d’ici 2030.
IA physique | Nvidia – dont le cofondateur Jensen Huang était en visite au Japon cette semaine – a annoncé le 16 juillet le renforcement de sa coopération avec Toyota autour de Woven City, la ville expérimentale développée par le constructeur japonais. Déjà fournisseur de processeurs graphiques pour le projet, Nvidia entend élargir sa collaboration à des entreprises japonaises spécialisées dans l’IA physique afin de tester, au sein de Woven City, des systèmes autonomes intégrant ses technologies. Les expérimentations porteront notamment sur la gestion intelligente du trafic urbain. Engagé en 2017, le partenariat entre Nvidia et Toyota couvre aussi la fourniture de semi-conducteurs destinés aux véhicules à conduite autonome du constructeur.
Éolien offshore | Le 14 juillet, le Ministère de l’Économie, du Commerce et de l’Industrie (METI) a annoncé qu’il porterait à environ 3 799 EUR/kW/an le plafond de la rémunération fixe garantie pendant vingt ans à six projets d’éolien en mer, dans le cadre du mécanisme national d’enchères consacré aux capacités électriques décarbonées. Ce plafond serait ainsi multiplié par 3,5 par rapport au dispositif actuel. La décision intervient après le retrait, en août 2025, du consortium conduit par Mitsubishi Corporation des trois projets qu’il avait remportés lors de la première vague d’appels d’offres, en raison notamment de la hausse des coûts de construction. Le nouveau dispositif vise à améliorer la viabilité financière des projets face à l’augmentation des coûts de construction, de financement et des matières premières. Le Japon ne compte encore aucun grand fabricant national d’éoliennes et demeure largement dépendant des importations de composants européens, ce qui expose les opérateurs aux effets de la dépréciation du yen face à l’euro. Si ce dispositif vise à favoriser l’émergence de la filière, le niveau de soutien accordé à l’éolien en mer reste très supérieur à celui observé pour d’autres technologies. Les enchères relatives au nucléaire se sont ainsi établies à 1 050 EUR/kW/an, soit un niveau environ 4 fois inférieur à celui de l’éolien en mer, tandis que celles concernant le GNL, atteignent 500 EUR/kW/an, soit près de 8 fois moins. Cet écart illustre l’ampleur des gains de compétitivité que l’éolien en mer devra encore réaliser pour s’imposer durablement dans le mix énergétique japonais.

Corée du Sud

Macroéconomie

Politique monétaire | La Banque de Corée (BoK) a relevé son taux directeur de 25 pdb le 16 juillet, pour le porter à 2,75 %, amorçant une nouvelle phase de resserrement monétaire après plus de trois ans sans hausse. Largement anticipée par les marchés, cette décision répond principalement à la persistance des tensions inflationnistes et à l’augmentation des risques pesant sur la stabilité financière, liés notamment à la volatilité du taux de change, au niveau élevé de l’endettement des ménages et à la hausse des prix immobiliers à Séoul. L’inflation a atteint +3,2 % en glissement annuel en juin – son niveau le plus élevé depuis 2023 – et devrait rester durablement supérieure à la cible de 2 % sous l’effet de pressions persistantes sur les coûts, de la dépréciation du won et de la reprise de la demande. L’amélioration de la conjoncture offre également à la BoK davantage de latitude pour resserrer sa politique monétaire. La Banque centrale estime désormais que la croissance devrait « considérablement dépasser » sa prévision de 2,6 % publiée en mai, grâce à la vigueur du secteur des semi-conducteurs. La BoK n’exclut ainsi pas de nouvelles hausses de taux, dont le calendrier et l’ampleur dépendront de l’évolution de l’inflation, de l’activité intérieure et des risques financiers. Selon la prévision médiane des analystes, elle procéderait à une nouvelle hausse de 25 pdb d’ici la fin de l’année, puis à un relèvement supplémentaire au 1^er trimestre 2027. Le taux directeur atteindrait ainsi 3,25 %, seuil auquel il serait maintenu au moins jusqu’à la fin de 2027.
Croissance | Le gouvernement sud-coréen a relevé, dans son rapport économique semestriel, sa prévision de croissance pour 2026 à 3 %, contre 2 % en janvier. Cette révision repose principalement sur la forte demande dans les secteurs des semi-conducteurs et de l’IA. Après une croissance limitée à 1,1 % en 2025, les exportations devraient constituer le principal moteur de l’activité cette année. En juin, elles ont atteint un niveau mensuel record de 100 Mds USD, plaçant la Corée du Sud au 4^e rang mondial sur le mois, derrière l’Allemagne, la Chine et les États-Unis. Dans ce contexte, le gouvernement a présenté sa stratégie de croissance économique pour le second semestre 2026 : elle vise à faire de la Corée le 5^e exportateur mondial et à porter ses ventes annuelles à 1 000 Mds USD en 2026, contre 709 Mds USD et une 6^e place mondiale en 2025. Le plan entend inscrire la croissance dans la durée en diversifiant les secteurs stratégiques au moyen de réformes institutionnelles, d’investissements ciblés dans la R&D et de politiques d’industrialisation régionale. Cette approche plus intégrée pourrait marquer une inflexion dans l’agenda économique de l’administration Lee.

Secteurs non financiers

Investissements stratégiques – IA | La Corée du Sud a annoncé la création d’un Future Response Fund, destiné à affecter le surcroît attendu de recettes fiscales provenant du secteur des semi-conducteurs, porté par l’essor de l’IA. Le fonds financera en priorité les industries stratégiques d’avenir, les politiques en faveur de la jeunesse, le développement régional et l’éducation. Il soutiendra également trois grands programmes consacrés à l’IA physique, aux data centers et aux semi-conducteurs. Le gouvernement prévoit en parallèle d’accélérer les investissements privés et de renforcer son soutien aux infrastructures énergétiques et de transport, nécessaires au développement de pôles industriels régionaux. Ces orientations devraient être intégrées au budget 2027, avec pour objectif de transformer le cycle actuel de l’IA en un moteur de croissance durable. Cette stratégie rejoint le diagnostic de la BoK, selon lequel la reprise du cycle des semi-conducteurs entre dans une nouvelle phase tirée par l’IA et nécessitera des investissements accrus dans les technologies de mémoire avancées. La BoK souligne néanmoins que l’ampleur future de la demande liée à l’IA reste difficile à évaluer. Le principal point de fragilité tient aux besoins énergétiques considérables des infrastructures d’IA et des data centers, ainsi qu’au risque de hausse des prix de l’énergie dans un contexte géopolitique incertain.

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 6 au 10 juillet 2026

2026-07-10T00:00:00+02:00

Faits saillants

Japon | Les taux des obligations d’État (JGBs) au plus haut depuis 1996
Forte performance du GPIF en 2025-26 avec un rendement annuel de +16,47 %
Corée du Sud | Perte d’un contrat majeur avec le Canada pour la fourniture de sous-marins

Japon

Macroéconomie

Salaires | En mai, les salaires réels ont progressé de +1,4 % en glissement annuel, marquant un 5^ème mois consécutif de hausse, même si leur rythme a ralenti après +2,0 % en avril. Les salaires nominaux ont augmenté de +3,2 %, à 311 165 JPY (1 684 EUR) en moyenne par salarié, tandis que les salaires de base ont crû de +3,0 %, signe d’un mouvement salarial plus structurel que les années précédentes. Les résultats définitifs des négociations salariales du printemps 2026 (le Shuntō), publiés par le Rengo (principale confédération syndicale du pays) confirment une hausse moyenne nominale de +5,01 %, 3^ème année consécutive au-dessus de 5 %. Cette dynamique conforte la Banque du Japon dans sa normalisation monétaire progressive, les marchés intégrant désormais une probabilité élevée d’une nouvelle hausse de taux d’ici la fin de cette année. Le gain de pouvoir d’achat reste néanmoins fragile : la hausse des coûts de l’énergie, des importations et des salaires devrait continuer à se diffuser aux prix à la consommation au cours des prochains mois, d’autant plus dans le contexte de l’incertitude quant à la durée du conflit au Moyen-Orient. Concernant le salaire horaire minimum, l’objectif politique de 1 500 JPY (8,1 EUR) de l’heure demeure structurant, mais son calendrier paraît désormais s’éloigner : atteindre ce niveau impliquerait en effet une progression annuelle très soutenue par rapport au salaire minimum moyen de 1 121 JPY (6,1 EUR) fixé pour l’exercice 2025.

Secteur financier

GPIF | Le Government Pension Investment Fund (GPIF), considéré comme le plus grand fonds de pension public au monde avec environ 1800 Mds USD d’actifs sous gestion, a enregistré une performance très élevée sur l’exercice fiscal 2025-2026, avec un rendement annuel de +16,47 % et un gain d’investissement de 41 400 Mds JPY, soit environ 223 Mds EUR. Ce très bon résultat reflète principalement les performances des actions japonaises (+34,6 %) et étrangères (+27,2 %), tandis que les obligations domestiques ont pesé négativement (-5,1 %) dans un contexte de remontée des taux japonais. Cette performance illustre à la fois l’effet positif de la hausse du marché boursier et la sensibilité accrue du portefeuille aux mouvements de change et de taux. Elle confirme aussi l’importance du GPIF comme acteur systémique : ses allocations restent en effet un signal majeur pour l’ensemble du marché financier japonais.
Marché boursier | Les actions japonaises ont connu un net accès de volatilité cette semaine : le Nikkei 225 a fortement reculé le 8 juillet, clôturant à 66 819 points (-2,11 %), avant de rebondir le 9 juillet à 67 744 points (+1,38 %). Le Topix a également progressé le 9 juillet, à 4 020 points (+0,35 %). Le rebond du 9 juillet reste toutefois sélectif. En effet, les valeurs liées aux semi-conducteurs et aux technologies ont bénéficié d’un rattrapage après les prises de bénéfices précédentes, mais la largeur de marché demeure fragile : sur le marché principal de la Bourse de Tokyo, 58,9 % des titres ont enregistré un repli, contre 37,6 % une hausse. Le signal est donc moins celui d’un retour généralisé de l’appétit pour le risque que celui d’un rebond concentré sur quelques grandes valeurs technologiques, dans un environnement toujours dominé par la hausse des prix de l’énergie, la remontée des taux et les incertitudes géopolitiques.
Marché obligataire | La tension sur le marché obligataire japonais s’est encore accentuée ces derniers jours. Le rendement des JGBs à 10 ans a atteint 2,88 % le 9 juillet, son plus haut niveau depuis septembre 1996, au terme d’une 9^ème séance consécutive de hausse. La pression concerne l’ensemble de la courbe : l’adjudication à 5 ans du 9 juillet s’est faite à un rendement moyen de 2,02 %, confirmant le franchissement d’un seuil symbolique sur les maturités intermédiaires. Cette tension reflète trois facteurs. (i) D’abord, les investisseurs s’interrogent sur la capacité de la Banque du Japon (BoJ) à poursuivre sa normalisation monétaire progressive dans un contexte politique marqué par des annonces budgétaires expansionnistes et par la sensibilité du gouvernement au coût de la dette. Le gouvernement a d’ailleurs cherché à rassurer les marchés en envisageant d’inscrire plus explicitement l’indépendance de la BoJ dans son cadre de politique économique. (ii) Ensuite, la demande domestique reste insuffisante pour absorber sans heurts la réduction progressive du rôle de la BoJ sur le marché obligataire. (iii) Enfin, le regain des prix de l’énergie lié au conflit au Moyen-Orient alimente simultanément les anticipations d’inflation, les inquiétudes sur les finances publiques et les risques de ralentissement pour une économie très dépendante des importations énergétiques.
Marché des changes | Le yen reste sous forte pression. Le 9 juillet, le dollar US s’échangeait autour de 162,3-162,5 JPY, selon les cotations de la Banque du Japon (BoJ), soit un niveau proche de ses plus bas depuis 1986. La faiblesse persistante de la devise reflète le différentiel persistant de taux avec les États-Unis, la dépendance énergétique de l’Archipel, les inquiétudes budgétaires et les doutes sur le rythme de normalisation de la BoJ. Cette dépréciation a désormais des effets visibles dans l’économie réelle : elle renchérit les importations, pèse sur le pouvoir d’achat des ménages et fragilise les entreprises aux marges limitées (essentiellement les PME). Selon Tokyo Shoko Research, les faillites directement imputables à la faiblesse du yen ont atteint 45 cas au 1^er semestre 2026, en hausse de plus de +30 % sur un an. Le risque d’intervention de change demeure donc un point de vigilance, même si l’efficacité d’une action isolée serait limitée sans inflexion plus nette du différentiel de taux ou des anticipations de politique monétaire.

Secteurs non financiers

Sécurité énergétique | En réponse aux tensions au Moyen-Orient, la Première ministre a chargé le ministère de l'Économie, du Commerce et de l'Industrie (METI) d'élaborer, d'ici la fin août, un plan de renforcement de la résilience énergétique du pays. Des évolutions profondes sont attendues dans le secteur pétrochimique, avec notamment des investissements dans les raffineries domestiques destinés à traiter du pétrole non originaire du Moyen-Orient, ainsi que la mise en place d'un système de stockage stratégique de naphta — un dispositif dont le pays disposait déjà dans les années 1990. De fait, durant la crise, l'approvisionnement en naphta s'est révélé être la principale carence du pays s’agissant de la sécurisation des approvisionnements en produits énergétiques : les capacités de raffinage nationales ne couvrent que 40 % des besoins domestiques, et le recours à des livraisons alternatives — en particulier depuis les États-Unis — s'est accompagné d'une forte hausse des coûts et d'une contraction des volumes de production du secteur pétrochimique japonais. Ce plan devrait également intégrer des mesures spécifiques pour favoriser la relance du nucléaire, (R&D et construction de nouvelles centrales), mais aussi le développement des énergies renouvelables — dans un contexte où l'émergence de grands projets domestiques reste difficile.
Robotique et IA | L’entreprise japonaise Yaskawa Electric spécialisée dans l’automation et les robots industriels poursuit le déploiement de sa nouvelle usine à Kitakyushu mise en service en juin dernier, où un tiers des robots fonctionnent avec une IA développée avec Nvidia. Cette intégration doit permettre de fabriquer douze types de produits sur une même ligne de production (contre trois auparavant). Le groupe Fanuc, spécialiste des servomoteurs, a adopté une approche similaire, dévoilant en mai un robot équipé de l’assistant IA Gemini de Google, capable d’identifier des tâches à partir de simples instructions écrites. Les deux géants de la robotique multiplient par ailleurs les partenariats technologiques ; Yaskawa a ainsi investi dans Noetra, un consortium mené par Softbank visant à créer un système d’IA souverain. Fanuc, Yaskawa et Kawasaki Heavy ont également annoncé la semaine passée le lancement d’un projet soutenu à hauteur de 2 Mds JPY par l’Organisation pour le développement des énergies nouvelles et des technologies industrielles (NEDO), l’objectif étant de développer un modèle d’IA physique multimodal. Dans le domaine de la robotique, la part de marché mondiale en volume du Japon, qui atteignait 80 % dans les années 1990, n’est plus que de 40 % aujourd’hui ; ce qui en fait néanmoins le 2^ème marché mondial. Si les Etats-Unis et la Chine conservent une avance sur les modèles d’IA, le Japon concentre ses investissements sur l’IA appliquée à l’équipement robotique de précision et aux chaînes d’approvisionnement associées, afin de préserver son avantage comparatif dans le domaine du manufacturing.
Automobile | Les ventes de véhicules électriques (VE) au Japon ont connu une nette augmentation au T2 2026 avec plus de 32 000 exemplaires vendus, les véhicules 100 % électriques représentant dorénavant 3,4 % du parc automobile local, leur volume ayant presque triplé par rapport à la même période l’an passé. Bénéficiant de nouvelles subventions en faveur de l’achat de véhicules électriques, octroyées par le gouvernement japonais et le gouvernement métropolitain de Tokyo début 2026, plusieurs constructeurs automobiles dont Honda, Toyota et Tesla ont enregistré des ventes en nette progression par rapport au T2 2025. Parmi les succès commerciaux figurent le modèle Super-One EV de Honda (60 % des ventes du constructeur dans l’Archipel) et le modèle bZ4x de Toyota, voiture électrique la plus vendue au Japon. En avril 2026, le gouvernement avait révisé son mécanisme de subvention à l’achat de véhicules électriques neufs, son montant maximal étant rehaussé de 400 000 JPY (2 154 EUR) à 1,3 M JPY (7 000 EUR) par véhicule - différencié selon les modèles. Ce mois-ci, le gouvernement métropolitain de Tokyo a également décidé d’un accroissement des subventions accordées, dont le montant maximal a été passé de 300 000 JPY (1 615 EUR) à 1,3 M JPY – ces subventions s’ajoutant à celles allouées par le gouvernement. Ces annonces s’inscrivent dans les efforts des autorités à atteindre 100 % de véhicules « électrifiés » d’ici 2035, dans un contexte de concurrence accrue des constructeurs étrangers sur ce segment depuis 2020.

Corée du Sud

Secteur financier

Marché boursier | Le KOSPI a engagé une correction rapide en quelques semaines, reculant désormais de plus de -20 % par rapport à son record du 22 juin, clôturant à 7 525 points le 9 juillet. Ce mouvement, pénalisé par la baisse des valeurs technologiques des grands acteurs du marché – en particulier Samsung Electronics et SK Hynix qui compte pour environ 50 % de la capitalisation boursière - reflète le regain d’incertitude sur le marché de l’IA et les attentes élevées des investisseurs concernant les contrats de long terme des fabricants de puces. Ce fléchissement s’inscrit néanmoins dans un contexte de très forte progression du marché actions sud-coréennes depuis le début de l’année avec une progression de +75 % de l’indice KOSPI. Cette correction du marché intervient quelques jours avant l’introduction de SK Hynix au Nasdaq, qui prévoit d’émettre de 28 Mds à 29 Mds USD en actions, constituant l’une des émissions les plus importantes du secteur des semi-conducteurs. L’opération doit notamment contribuer au financement de nouvelles capacités de production en Corée et à l’achat d’équipements avancés pour la fabrication de semi-conducteurs.

Secteurs non financiers

Défense | Le Canada a finalement choisi l’entreprise allemande TKMS comme fournisseur privilégié pour engager les négociations du Canadian Patrol Submarine Project, au détriment de l’offre sud-coréenne portée par le consortium Hanwha Ocean – HD Heavy Industries. Cet appel d’offres, présenté comme le plus important marché de défense de l’histoire canadienne, porte sur l’acquisition d’une douzaine de nouveaux sous-marins diesel-électrique destinés à remplacer la flotte sous-marine canadienne vieillissante. Pour Hanwha, qui a toutefois été retenue fournisseur de réserve en cas d’échec des négociations entre Ottawa et TKMS, la perte potentielle de ce contrat représente un manque à gagner d’environ 60 000 Mds KRW (39,1 Mds USD) sur 30 ans. A la suite de l’annonce, le cours de son action a chuté de -22,7 %, alors qu’elle promettait plus de 70 Mds CAD (49 Mds USD) de retombées économiques. Ce revers, qui freine les ambitions sud-coréennes en matière d’exportation de son industrie de défense, s’inscrit dans un renforcement de la chaine d’approvisionnement stratégique entre le Canada et l’Europe. L’annonce intervient alors que le président Lee Jae-myung et le Premier ministre canadien Mark Carney se sont entretenus à Ankara en marge du Sommet de l’OTAN.

Technologies quantiques | Plusieurs entreprises françaises étaient présentes au salon Quantum Korea 2026, organisé du 2 au 4 juillet à Séoul. Ce salon, organisé chaque année par le ministère coréen des Sciences et des TIC (MSIT), constitue un point de rencontre clef pour les acteurs mondiaux du quantique. 56 entreprises issues d’une douzaine de pays, y ont présenté leurs dernières avancées technologiques. Les entreprises françaises Pasqal (informatique quantique à atomes neutres), Quandela (puces photoniques), Alice & Bob, OVHCloud et Welinq étaient notamment présents dans le cadre d’une table ronde franco-coréenne consacrée aux complémentarités entre les capacités industrielles sud-coréennes et les compétences françaises. En marge du forum, Pasqal a signé un protocole d’accord (MoU) avec MegazoneCloud, entreprise coréenne spécialisée dans le cloud et l’IA. Cet accord prévoit l’intégration de la technologie QPU (unité de traitement quantique) de Pasqal à la plateforme de MegazoneCloud, afin de développer l’utilisation du calcul quantique au sein des entreprises dans les secteurs de la finance, de la logistique, des biotechnologies et de l’industrie manufacturière. Cette initiative s’inscrit dans la stratégie du gouvernement coréen visant à positionner la Corée comme un acteur de premier plan des technologies quantiques.

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 29 juin au 3 juillet 2026

2026-07-03T00:00:00+02:00

Faits saillants

Japon | Après avoir atteint son point le plus bas depuis 40 ans, le yen s’apprécie brusquement en cette fin de semaine
Le patrimoine financier des ménages au plus haut, porté par la hausse des marchés actions et le NISA
Corée du Sud : Le gouvernement dévoile trois « mégaprojets » dans l’IA

Japon

Secteur financier

Marché des changes | Le yen a oscillé autour du seuil des 162 JPY pour 1 USD cette semaine, atteignant un point bas à 162,8 JPY le 1^er juillet, son plus bas niveau depuis décembre 1986. C'est avant tout la vigueur actuelle du dollar US qui tire ce mouvement baissier, le ton plus hawkish du Président de la Fed, K. Warsh, ayant pour effet de faire basculer les anticipations du marché de l’hypothèse de baisses de taux vers de possibles hausses d'ici fin 2026. L'écart de taux directeurs entre les États-Unis (3,50-3,75 %) et le Japon (1 %) demeure de fait le principal facteur structurel de dépréciation, d'autant que les marchés s’interrogent sur le rythme de la normalisation de la Banque du Japon (BoJ). Alors que le gouvernement Takaichi vient d’annoncer un programme massif d'investissement public-privé de plus de 370 000 Mds JPY (2 013 Mds EUR), la BoJ est mise sous pression s’agissant du rythme de resserrement de la politique monétaire. La nomination de l’économiste dovish A. Sato au Policy Board de la BoJ le 30 juin, portant à deux le nombre de membres reflationnistes, et les perspectives de renouvellement de deux membres hawkish en juillet 2027, renforcent les doutes du marché en matière de trajectoire des taux. Dans ce contexte, la Ministre des Finances S. Katayama a réaffirmé le 30 juin que le gouvernement était prêt à prendre des « mesures décisives » s’agissant du cours du yen. Son ton est apparu toutefois plus mesuré qu'avant l'intervention d'avril dernier, quand le vice-ministre en charge des relations internationales A. Mimura avait aussi lancé un « dernier avertissement » aux spéculateurs, conduisant les marchés à estimer que le seuil d'une possible nouvelle intervention avait été rehaussé vers la zone des 163-165 JPY. Pour autant, cette fin de semaine, le yen a connu un brusque mouvement d'appréciation : après avoir évolué autour de 162,5 JPY le 2 juillet, la devise est revenue à 161,1 JPY, les marchés restant en alerte face à l’hypothèse d'une nouvelle intervention. Selon Reuters, les autorités envisageraient de renoncer à leurs avertissements préalables habituels pour privilégier l'effet de surprise, une approche susceptible de déstabiliser les importantes positions spéculatives vendeuses sur le yen. La période de liquidité réduite autour du 4 juillet, jour férié américain, est identifiée comme une fenêtre potentiellement favorable à une telle opération.
Patrimoine | Selon SMBC Nikko Securities, le patrimoine financier des ménages japonais a atteint un nouveau record de 2 386 000 Mds JPY (12 915 Mds EUR, +7,1 % en glissement annuel), porté par la hausse des marchés actions. Les actions et fonds d'investissement représentent désormais 23,6 % des actifs financiers, en hausse de +23,6 %, tandis que la part des dépôts est tombée à 47,2 %. Cette réallocation a été soutenue par deux facteurs. D'une part, le NISA (Nippon Individual Savings Account), dispositif d'exonération fiscale sur les plus-values et revenus du capital, modélisé sur l'ISA britannique et conçu pour encourager les ménages de l’Archipel à investir plutôt qu'à thésauriser en dépôts bancaires, continue de générer des flux soutenus vers les fonds d'investissement. D'autre part, l'inflation, qui érode le rendement réel des dépôts, accélère le mouvement de réallocation, les taux d'épargne étant négatifs depuis cinq trimestres consécutifs. Les plus-values latentes des ménages sur actions et fonds ont crû de 178 000 Mds JPY (965 Mds EUR) depuis fin 2022, soit environ 2,9 millions JPY (15 724 EUR) par ménage. Cette dynamique s'inscrit dans l'objectif du gouvernement de porter la part des actifs financiers risqués à 40 % du patrimoine des ménages d'ici 2040, contre 25 % aujourd'hui.
Marché obligataire | Les rendements des JGBs ont été sous pression cette semaine, le taux à 10 ans atteignant 2,77 % le 2 juillet (+6,49 % sur la semaine). La courbe s'est fortement pentifiée, les maturités longues subissant une double pression : d'une part, les marchés ont interprété les prochaines lignes directrices de politique économique du gouvernement, appelant à une gestion monétaire « appropriée » en coordination avec la BoJ, comme un signal de resserrement plus graduel qu’attendu ; d'autre part, l'annonce du plan d'investissement de 370 000 Mds JPY (2 013 Mds EUR) a ravivé les craintes sur la soutenabilité des finances publiques. Le taux à 30 ans a ainsi bondi de +5,8 % à 3,94 % et celui à 20 ans de +6,9 % à 3,77 %. À l'inverse, l'adjudication à 2 ans a enregistré une forte demande, avec un ratio de couverture de 4,82 contre une moyenne sur 12 mois de 3,74, contrastant avec les craintes croissantes d'émissions supplémentaires sur le segment long.

Secteurs non financiers

IA | Le gouvernement Takaichi a annoncé mardi un soutien de 1000 Mds JPY (environ 6 Mds USD) destiné au développement d’un modèle de fondation d’IA souverain et ouvert. A l’issue de l’appel d’offres lancé par le METI, le consortium Noetra – qui réunit notamment Softbank, Sony, NEC et Honda – a été retenu pour concevoir le modèle conjointement avec l’Institut National des Sciences et Technologies Industrielles Avancées (AIST). Le programme ciblera l’IA physique, des systèmes d’IA destinés au pilotage de robots et machines capables d’interagir avec le monde réel. L’initiative japonaise intervient dans un contexte où la course à l’IA est aujourd’hui dominée par la Chine, leader mondial des brevets liés à l’IA physique, et les États-Unis. Ce financement s’inscrit dans une stratégie plus large du gouvernement visant à limiter la dépendance aux modèles d’IA étrangers et renforcer ainsi la souveraineté technologique du pays. Le Japon ambitionne de déployer 10 millions de robots autonomes d’ici 2040 et d’intégrer les données et le savoir-faire manufacturier japonais à l’IA afin d’améliorer la productivité des entreprises. Afin d’accélérer la mise au point du modèle, le nombre d’investisseurs rejoignant Noetra devrait dépasser 40 dès la mi-juillet. Le lancement du service est attendu pour 2027, avec une priorité donnée à un usage domestique dans un premier temps.
Sécurité économique | Le ministère du Commerce de la République Populaire de Chine (MOFCOM) a annoncé le 29 juin un nouveau durcissement des restrictions à l’export visant le Japon, portant sur les biens à double usage. Le MOFCOM a ajouté 20 entreprises et organisations japonaises considérées comme participant du « renforcement des capacités militaires du Japon » à la liste des entités vers lesquelles les entités chinoises ont l’interdiction d’exporter des biens à double usage (« ban list »). Ont notamment été ajoutés à la liste l’Institut des Etudes de la Défense (NIDS) – think tank affilié au Ministère de la Défense – ainsi que plusieurs entités affiliées à Mitsubishi Electric. Le MOFCOM a aussi ajouté 20 entreprises et organisations japonaises à la liste des entités vers lesquelles les exportations sont limitées par des contraintes procédurales, en raison de difficultés de vérification de l’utilisateur/utilisation finale des biens à double usage (« watch-list ») ; sont notamment concernés Mitsui E&S et Japan Nuclear Fuel. Ces restrictions à l’exportation s’ajoutent à celles déjà mises en place par Pékin le 24 février dernier, dans un contexte de tensions sécuritaires régionales.
Relation Japon-Inde | A l’occasion de la visite de la Première ministre Sanae Takaichi en Inde, du 1^er au 3 juillet, le Japon s’est engagé à hauteur de 4 Md USD d’investissements dans des projets énergétiques en Inde, destinés à la résilience des systèmes énergétiques des deux pays. Ont ainsi été annoncés : (i) la fourniture long terme d’ammoniac vert vers le Japon, estimé à 3 Mds USD, porté par un consortium nippo-indien, qui devrait bénéficier de subventions supplémentaires du Ministère de l’économie et de l’Industrie au titre de sa stratégie hydrogène ; (ii) la construction d’une usine de production de panneaux solaires et de batteries en Inde (616 M EUR) couvert par des garanties de la Nippon Export and Investment Insurance (NEXI) ; (iii) la participation au financement du réseau électrique indien via 492 M EUR de prêt de la JBIC pour une ligne de transmission électrique haute tension, financée sur l’enveloppe de 10 Md USD accompagnant l’initiative POWERR Asia. Ces premiers investissements pourraient être complétés par de nouvelles annonces à l’issue de la visite pour un montant total de 12 Mds USD. Une feuille de route sur la sécurité économique a été adoptée afin de sécuriser les chaînes d’approvisionnement en semi-conducteurs, batteries et minéraux critiques. En parallèle, un partenariat renforcé a été lancé dans l’intelligence artificielle. Ce rapprochement économique pourrait s’accélérer avec la mise en place d’un mécanisme de règlement direct en monnaies locales entre le yen et la roupie, sans conversion préalable en dollars US.

Corée du Sud

Secteur financier

Commerce extérieur | Les exportations coréennes ont progressé de +71 % en juin en glissement annuel (g.a.), à 102,3 Mds USD, leur plus forte hausse depuis 1978 et un niveau mensuel record. Cette nouvelle performance, supérieure aux attentes de marché, a été principalement portée par les semi-conducteurs, dont les ventes ont quasiment triplé sous l’effet du cycle mondial d’investissement dans l’IA. Cette dynamique s’étend également aux produits informatiques, ainsi qu’aux smartphones, aux automobiles et aux produits pétroliers. Par destination, les exportations vers la Chine et les États-Unis ont enregistré les plus fortes progressions, tandis que celles vers l'Union européenne ont augmenté de manière plus modérée.
Politique monétaire | L’Indice des Prix à la Consommation a progressé de +3,2 % sur un an en juin, son plus haut niveau depuis deux ans et demi. Cette hausse de l’inflation s’explique principalement par l’augmentation des prix du pétrole (+23,1 % du prix de l’essence) et l’affaiblissement continu du won face au dollar, qui renchérit le coût des matières premières importées. En détail, le won a clôturé à 1 549 KRW pour 1 USD le 30 juin et 1 554 KRW le 1^er juillet, son niveau le plus faible depuis le 6 mars 2009. Dans ce cadre, une hausse du taux de référence de la Banque de Corée (BOK), maintenu à 2,5 % en mai, est attendue le 16 juillet. Le gouverneur Shin Hyun-Song avait précédemment indiqué qu’il serait nécessaire de « relever les taux d’intérêt en temps opportun », tandis que le chef des finances a réaffirmé que la stabilisation des prix était la « priorité absolue du gouvernement ». Des mesures micro et macroéconomiques complémentaires sont également attendues, telles qu’une surveillance plus stricte des transactions spéculatives.

Secteurs non financiers

Mégaprojets dans l’IA | Le gouvernement LEE Jae-myung a annoncé cette semaine un plan d’investissements publics et privés visant à mobiliser 1 350 Bn KRW (872 Mds USD) autour de trois « méga-projets » destinés à développer en Corée les secteurs de l’IA physique, des semi-conducteurs et des centres de données dédiés à l’IA, avec l’ambition d’atteindre 18,4 GW de capacités d’ici 2035 dont 8,4 GW dès 2028. Le plan prévoit une réorganisation géographique industrielle par l’établissement de nouvelles bases de production dans les régions du sud-ouest (Honam) et de Chungcheong. Ce regroupement stratégique vise à positionner la Corée comme un acteur central de l’écosystème mondial de l’IA. En particulier, face à la demande croissante de semi-conducteurs, Samsung Electronics et SK Hynix ont annoncé un investissement de 800 Bn KRW (520 Mds USD) dans l’augmentation des capacités productives. Ce plan stratégique public-privé nécessite encore des précisions sur sa gouvernance et son orientation. Notamment, une feuille de route publique est attendue pour articuler les enjeux de raccordement électrique, d’approvisionnement en eau, de formation d’une main-d’œuvre qualifiée et de réduction des délais d’autorisation administrative.

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 22 au 26 juin 2026

2026-06-26T00:00:00+02:00

Faits saillants

Japon | Le yen proche de son plus bas niveau depuis 40 ans
Les interventions de change durant la Golden week se sont traduites par une baisse de -5,6 % des réserves en mai
Corée du Sud | Le fournisseur d’indices MSCI maintient la Corée du Sud parmi les marchés émergents

Japon

Macroéconomie

Investissement | La Première ministre S. Takaichi a présenté le 24 juin une feuille de route d'investissement public-privé cumulé de plus de 370 000 Mds JPY (2 013 Mds EUR) à horizon 2040, répartie sur les 17 secteurs stratégiques, précédemment identifiés. Les enveloppes les plus larges seront consacrées à l’IA physique pour 10 500 Mds JPY (57 Mds EUR) les semi-conducteurs pour 68 000 Mds JPY (370 Mds EUR), et les communications sans fil de dernière génération pour 20 500 Mds JPY (111 Mds EUR). La répartition entre financement public et privé n'a pas été précisée à ce stade, le gouvernement évoquant une contribution publique pouvant atteindre 10 000 Mds JPY (54 Mds EUR) par an. Concrètement, le budget initial de l'exercice fiscal 2027 instaurera une nouvelle catégorie budgétaire dédiée, le « Cadre d'investissement pour un Japon fort et prospère », dont la taille et la part financée par le budget général seront précisées lors de l'élaboration du budget, plus tard dans l’année. Ce cadre permettra de sécuriser des financements pluriannuels destinés à stimuler l'investissement privé et la croissance de long terme, les ministères étant autorisés à formuler leurs demandes budgétaires sans les plafonds de dépenses habituels. Les dépenses jugées stratégiques pour la sécurité économique seront, quant à elles, gérées séparément via des comptes spéciaux dédiés. D’importantes questions de financement restent toutefois en suspens. Le gouvernement a publié en parallèle des projections budgétaires à horizon 2040, sur lesquelles repose la trajectoire de désendettement promise : dans le scénario optimiste, une croissance réelle proche de 1,8 % dans les années 2030 permettrait ainsi une baisse continue du ratio dette/PIB, contre une nouvelle dégradation dès les années 2030 dans un scénario où les effets du plan resteraient limités. Plusieurs économistes, dont ceux de Nomura Research Institute, jugent ces hypothèses trop optimistes au regard de la croissance réelle moyenne du Japon sur les quinze dernières années (0,7 %) et du caractère systématiquement déçu des précédentes projections gouvernementales, le Cabinet Office reconnaissant lui-même une « incertitude considérable ».

PMI | Les enquêtes PMI de juin confirment une accélération de l'activité au Japon. L'indice manufacturier a progressé à 54,9 (contre 54,5 en mai), porté par les nouvelles commandes à leur plus haut niveau en plus de quatre ans, en partie liées à un mouvement de constitution de stocks par précaution face aux risques de pénuries et de hausses de prix liées au conflit au Moyen-Orient. L'emploi manufacturier a crû à son rythme le plus rapide depuis plus de huit ans. Le PMI des services s’est également redressé à 51,8 (contre 50,0 en mai), sous l’effet d’une demande domestique solide. Ce regain d'activité s'accompagne de pressions inflationnistes persistantes et de plus en plus diffuses dans l'économie. Les coûts des intrants manufacturiers ont augmenté à un rythme quasi inédit depuis le début de l'enquête en 2007. Cette dynamique se confirme également côté services : l'indice des prix à la production des services a progressé de 3,3 % en g.a. en mai, du fait de l’augmentation de 61,8 % du coût du transport maritime de marchandises et de 17,3 % du tarif du transport aérien international de passagers, conséquence de la hausse des coûts du carburant liée au conflit au Moyen-Orient.

Secteur financier

Marché des changes | Le yen est resté proche de son plus bas niveau depuis 1986 cette semaine, évoluant autour de 161-162 JPY pour 1 USD, à proximité du seuil de 161,96 JPY qui marquerait son plus faible niveau depuis 40 ans. Cette nouvelle vague de dépréciation s’accompagne d’un changement de tactique de communication des autorités : la ministre des Finances S. Katayama s'est contentée de réaffirmer la formule habituelle selon laquelle Tokyo « répondra de façon appropriée aux mouvements de change à tout moment », sans recourir aux avertissements plus fermes employés par le passé. Le vice-ministre des Finances, A. Mimura, en charge des relations internationales, dont les déclarations sont généralement perçues par les marchés comme des signaux plus délibérés, est resté silencieux depuis début mai, son dernier avertissement, jugé très explicite, ayant conduit les opérateurs à déboucler leurs positions vendeuses sur le yen avant même l'intervention, en atténuant ainsi l'impact. Au vu de l’importance des positions actuelles spéculatives nettes vendeuses sur le yen (plus de 150 000 contrats), certains analystes pensent que les autorités pourraient privilégier un plus fort effet de surprise en cas de nouvelle intervention. Début mai, Tokyo avait dépensé un montant record de 11 700 Mds JPY (64 Mds EUR) lors de ses interventions, entraînant une baisse de -5,6 % des réserves de change sur le mois. Un projet du gouvernement, dévoilé cette semaine, prévoit d'étudier les modalités d'amélioration de la gestion des réserves de change (1 300 Mds USD, majoritairement en bons du Trésor américain). Si certains parlementaires proposent de les intégrer à un fonds souverain pour en améliorer le rendement, plusieurs responsables gouvernementaux jugeraient cette refonte irréaliste, les réserves devant demeurer mobilisables pour de futures interventions de change. Plusieurs économistes notent par ailleurs qu'une réelle optimisation impliquerait de vendre des bons du Trésor US, une option peu compatible dans la relation avec Washington.

Secteurs non financiers

Robotique | Le gouvernement a annoncé, dans le cadre de la feuille de route présentée par la Première ministre S. Takaichi le 24 juin, viser 10 500 Mds JPY (57 Mds EUR) d’investissements publics et privés dans l’IA physique d’ici 2040. Cette annonce intervient alors que le gouvernement japonais cherche à développer les capacités du pays en termes de robotique, intégrant des solutions d’IA (« IA physique »). Le Japon compte sur ce nouvel axe de la robotique pour soutenir un vaste champ de secteurs d’activité, comprenant, entre autres, les soins aux personnes âgées, le transport autonome ou encore l’automatisation des usines. L’attention portée sur l’IA physique intervient dans un contexte démographique difficile pour le Japon, concurrencé de surcroît par la Chine, qui représente 54 % des robots industriels dans le monde en 2026, et plus de 80 % des robots humanoïdes.
Dialogue IA 2026 | Le 19 juin 2026 s’est tenue, à Paris, la 1^ère édition du dialogue France-Japon de haut niveau sur l’intelligence artificielle (IA), sous l’égide des Ministères des Affaires étrangères français et japonais, en présence d’officiels de plusieurs administrations des deux pays. Cette rencontre a été l’occasion d’un échange de vues sur les futures orientations nationales en matière d’IA, ainsi que de sujets connexes comme les technologies à double-usage alimentées par IA et l’utilisation de l’IA dans le secteur de la défense. La discussion intergouvernementale a été suivie d’une session avec des entreprises japonaises et françaises de l’IA, parmi lesquelles Preferred Networks, Sakana AI, SoftBank côté japonais. Cette réunion s’inscrit dans la continuité de la visite officielle du Président de la République E. Macron au Japon en avril 2026, à l’occasion de laquelle une feuille de route France-Japon avait été signée sur la coopération en matière d’IA. Elle fait également suite à l’annonce faite par SoftBank durant l’édition 2026 de Choose France d’investir 75 Mds EUR en datacenters en France.
Datacenters | Le président et directeur des opérations (COO) du fonds d’investissement américain Blackstone a annoncé cette semaine son intention d’investir 30 Mds EUR (26 Mds EUR) dans les datacenters au Japon sur les cinq prochaines années. Blackstone a également fait part de son intention de doubler les capacités combinées des datacenters qu’elle développe au Japon, de 500 mégawatts actuellement à 1 gigawatt, équivalent aux capacités d’un réacteur nucléaire. Cette annonce intervient alors que les autorités entendent développer les capacités de l’Archipel en matière d’IA et placer le pays parmi les leaders mondiaux de l’IA.
Plan régional de croissance | Dans le prolongement de sa stratégie de croissance de souveraineté industrielle articulée autour du renforcement de 17 filières stratégiques, le gouvernement a présenté les premières orientations de son plan de développement de pôles industriels régionaux, dont l’objectif consiste à favoriser les investissements industriels et les inscrire dans une logique de revitalisation territoriale. Le gouvernement central, via les bureaux régionaux du METI, aura spécifiquement la charge de décliner cette politique industrielle pour les 17 secteurs stratégiques retenus, alors que le périmètre d’intervention des préfectures et municipalités couvrira les autres activités économiques non couverte par ces filières. Les outils mobilisables, dont les détails n’ont pas été communiqués, s’appuieraient notamment sur l’identification des besoins d’assouplissement réglementaire, des financements concessionnels par des banques publiques en soutien aux porteurs de projets et l’adoption de mesures de renforcement de l’attractivité du territoire via le développement d’infrastructures énergétiques et de transport. L’objectif d’équilibre entre développement des 17 secteurs stratégiques et soutien à l’aménagement territorial repose néanmoins sur l’existence préalable de facteurs de compétitivité dont la présence d’une main-d'œuvre qualifiée, d’infrastructures adaptées, ainsi que d’approvisionnement énergétique stable et suffisant. Or ces conditions préalables se heurtent à des contraintes structurelles fortes, au premier rang desquelles l'exode rural et le vieillissement démographique, qui pèsent sir la capacité d'attraction et de développement de nombreux territoires ruraux.

Corée du Sud

Secteur financier

Marchés de capitaux | Dans sa revue annuelle de classification, MSCI a maintenu la Corée du Sud dans la catégorie des marchés émergents et a de nouveau refusé de l'inscrire sur la liste de surveillance préalable à une éventuelle reclassification parmi les marchés développés. Le fournisseur d’indices estime en effet que plusieurs obstacles à l’accessibilité du marché demeurent, relevant notamment l’absence d’un marché offshore pleinement livrable pour le won, une liquidité insuffisante sur le marché des changes en dehors des heures traditionnelles de cotation, le recours limité aux comptes omnibus et aux transferts en nature, ainsi que la persistance de certaines contraintes opérationnelles liées au régime des ventes à découvert et aux exigences de préfinancement des transactions. Cette décision intervient alors que le gouvernement a engagé un vaste programme de réformes destiné à répondre aux critères de MSCI. Selon le ministère de l'Économie et des Finances, 25 des 39 mesures prévues ont déjà été mises en œuvre, notamment en matière de divulgation d'informations en anglais, d'accès aux produits dérivés et de simplification des procédures pour les investisseurs étrangers. L'extension des horaires du marché des changes doit entrer pleinement en vigueur début juillet, tandis qu'un dispositif de règlement offshore du won est attendu en 2027. MSCI a indiqué qu’il continuerait de suivre la mise en œuvre des mesures destinées à améliorer l’accessibilité du marché coréen, tout en rappelant qu’une éventuelle consultation en vue d’un reclassement supposerait la résolution des obstacles identifiés.

Secteurs non financiers

Financement stratégique – semi-conducteurs | SK hynix a annoncé le 24 juin son intention de lever 45 450 Mds KRW (29 Mds USD) par le biais d’une cotation au Nasdaq à compter du 10 juillet, via l’émission de 17,79 millions de nouvelles actions sous forme d’American Depositary Receipts (ADR). Cette opération vise à élargir sa base d’investisseurs internationaux, à renforcer sa présence sur le marché financier américain et à soutenir son positionnement mondial dans le secteur des semi-conducteurs et de l’IA. Bénéficiant de la forte demande en puces destinées aux applications d’IA, notamment en tant que fournisseur majeur de Nvidia, SK hynix a enregistré une forte progression boursière ces derniers mois, sa capitalisation ayant dépassé temporairement celle de Samsung Electronics le 22 juin. Les fonds levés serviront principalement au financement de nouvelles capacités de production, comprenant notamment une usine de semi-conducteurs à Yongin, une unité de conditionnement avancé à Cheongju et l’acquisition d’équipements de fabrication.

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 15 au 19 juin 2026

2026-06-19T00:00:00+02:00

Faits saillants

Japon : la Banque du Japon relève son taux directeur à 1 %, plus haut depuis 1995
Le G7 endosse l’initiative japonaise de sécurisation des approvisionnements en minerais critiques
Corée du Sud : Séoul crée la Korea-U.S. Strategic Investment Corp. (KUSSIC) pour piloter 350 Mds USD d’investissements stratégiques aux États-Unis

Japon

Macroéconomie

Politique monétaire | La Banque du Japon (BoJ) a relevé le 16 juin son taux directeur de 25 points de base, pour le porter à 1 %, son plus haut niveau depuis 1995. Adoptée par 7 voix contre 1 lors d’une réunion présidée par le Sous-gouverneur Ryozo Himino, en l’absence pour raisons de santé du Gouverneur Kazuo Ueda, cette décision répond au risque qu’un choc énergétique prolongé se diffuse plus largement dans les prix. Si l’inflation core (hors produits frais) est récemment revenue autour de 1,5 % sous l’effet des mesures de soutien gouvernementales, la BoJ estime que l’inflation sous-jacente se rapproche de sa cible de 2 % et souligne la transmission rapide du renchérissement du pétrole aux prix de gros. Les prix à la production ont ainsi augmenté de +6,3 % en glissement annuel (g.a.) en mai, leur progression la plus forte depuis mars 2023. Le contexte intérieur demeure néanmoins résilient, avec des salaires réels en progression de +1,9 % en avril et une croissance de +0,5 % au 1^er trimestre 2026, soit +1,8 % en rythme annualisé. Largement anticipée, la hausse de taux n’a pas soutenu le yen, passé de 160,1 JPY à 160,3 JPY juste après la décision de politique monétaire avant de clore cette semaine au-dessus de 161 JPY pour 1 USD. L’écart avec le taux directeur de la Réserve fédérale américaine – maintenu dans la fourchette cible [3,50 % - 3,75 %] le 17 juin, ce qui a participé à l’appréciation du dollar US – demeure compris entre 250 et 275 points de base, conduisant le gouvernement à réaffirmer sa disponibilité à intervenir de nouveau sur le marché des changes. La BoJ poursuivra parallèlement la réduction de ses achats de JGBs de 200 Mds JPY (1,1 Md EUR) par trimestre jusqu’en mars 2027, avant de stabiliser ses achats mensuels autour de 2 000 Mds JPY (10,8 Mds EUR) à compter d’avril 2027. Selon les estimations de Mizuho Research & Technologies, cette hausse du taux directeur pourrait procurer un gain net d’environ 1 000 Mds JPY (5,4 Mds EUR) aux ménages japonais, soit près de 20 000 JPY (109 EUR) par foyer et par an. Ce gain net s’explique par le fait que l’augmentation des revenus tirés de l’épargne et des placements financiers dépasse, au niveau agrégé, le surcoût supporté par les emprunteurs du fait de la remontée des taux. Cet effet agrégé masque toutefois de fortes disparités générationnelles : les ménages de 70 ans et plus bénéficieraient d’un gain annuel moyen de 42 000 JPY (227 EUR), tandis que ceux âgés d’une trentaine d’années enregistreraient une perte moyenne de 21 000 JPY (113 EUR), en raison d’une plus forte exposition aux prêts immobiliers à taux variable. La normalisation monétaire pourrait ainsi accentuer les écarts patrimoniaux entre générations.
Climat des affaires | L’enquête Reuters Tankan de juin a confirmé une amélioration du climat des affaires au Japon. L’indice de confiance des industriels a crû de 5 points, pour atteindre +13, retrouvant son seuil de février, avant le conflit au Moyen-Orient. Cette amélioration est portée par la reprise du cycle des semi-conducteurs, qui soutient notamment la chimie et la métallurgie, tandis que les secteurs les plus exposés aux tensions énergétiques demeurent pénalisés. L’indice des non-industriels a également gagné 3 points, à +32, soutenu par la vigueur de la consommation, de la construction et des services. Les perspectives restent toutefois plus incertaines : l’enquête anticipe une stabilité de la confiance dans l’industrie, mais une nette dégradation dans les services d’ici septembre, les entreprises citant les contraintes d’approvisionnement et l’attentisme des clients face aux incertitudes persistantes au Moyen-Orient.

Secteur financier

Marché obligataire | Les investisseurs étrangers ont été vendeurs nets de JGBs de très longue maturité en avril, pour la première fois depuis 2024. Cette tendance semble se poursuivre, avec des sorties cumulées de 1 570 Mds JPY (8,5 Mds EUR) sur les deux premières semaines de juin, principalement sur le segment super-long. Ce mouvement intervient alors que les rendements des JGBs ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis plusieurs décennies et que les obligations à 30 ans offrent, une fois le risque de change couvert, un rendement supérieur à celui des titres américains comparables. Plusieurs grands gestionnaires internationaux demeurent toutefois sceptiques quant à la capacité de la Banque du Japon à poursuivre la normalisation monétaire dans un contexte de politique budgétaire expansionniste, ce qui alimente la volatilité du yen et maintient une prime de risque sur les maturités longues. À l’inverse, les investisseurs institutionnels japonais ont acheté en mai pour 3 160 Mds JPY (17,1 Mds EUR) d’obligations étrangères, un record depuis 2005, tout en réduisant leur exposition aux actions étrangères, profitant à la fois de la hausse des taux américains et de la faiblesse du yen.
Marché boursier | Le Nikkei 225 a poursuivi son rallye, franchissant pour la première fois les seuils des 70 000 puis des 71 000 points en séance les 16 puis 18 juin, portant sa progression à plus de 40 % depuis le début de l’année. Les marchés ont favorablement accueilli la hausse de taux de la Banque du Japon, perçue comme compatible avec le maintien de conditions financières accommodantes. La progression demeure tirée par les valeurs liées à l’intelligence artificielle et aux semi-conducteurs, notamment Advantest, Tokyo Electron et Lasertec, mais s’étend désormais à une part croissante de la cote japonaise, portée par des flux d’investissement soutenus et un phénomène de rattrapage des valeurs jusque-là délaissées. Des signes de surchauffe persistent toutefois : l’écart du Nikkei 225 à sa moyenne mobile à 200 jours dépasse 30 %, son plus haut niveau depuis 2013, bien au-delà du seuil généralement associé à une situation de surachat.

Secteurs non financiers

Énergie & minerais critiques – G7 | À l’occasion du sommet des dirigeants du G7 d’Évian (les 15 et 16 juin), la Première ministre Sanae Takaichi a plaidé pour un renforcement de la résilience des chaînes d’approvisionnement stratégiques, en proposant la mise en place de mécanismes coordonnés de stockage de minerais critiques au sein du G7. Cette proposition a été reprise dans la déclaration commune des chefs d’État, prévoyant un échange d’informations et de bonnes pratiques via l’Agence internationale de l’énergie (AIE). Sanae Takaichi a aussi appelé les pays à renforcer leurs réserves pétrolières stratégiques nationales en coopération avec l’AIE. Ces priorités ont été reprises dans plusieurs échanges bilatéraux tenus en marge du sommet, notamment avec les dirigeants du Royaume-Uni, d’Italie et du Brésil. Dans le prolongement de l’initiative POWERR Asia, ces propositions traduisent la volonté du Japon de porter au niveau du G7 les instruments de sécurité des approvisionnements en minerais critiques et en énergie, que le pays promeut déjà en Indopacifique. Elles permettront également de mettre à profit l’expertise technique de la Japan Organization for Metals and Energy Security (JOGMEC) dans la conception, la mise en place et la gestion de ce type de réserve. À plus long terme, le développement de capacités de stockage coordonnées pourrait accroître la résilience des chaînes d’approvisionnement mondiales et limiter la volatilité des prix des ressources énergétiques et en minerais critiques, dont le Japon demeure dépendant des importations.
Modèles avancés d’IA | La Ministre des Finances, Satsuki Katayama, a exprimé ses préoccupations quant aux conséquences potentielles pour la cybersécurité de la suspension de l’accès à plusieurs modèles avancés d’intelligence artificielle (IA) développés par l’entreprise américaine Anthropic. Le 12 juin, l’administration américaine a ordonné la restriction de l’accès aux modèles Mythos 5 et Fable 5 pour les ressortissants étrangers, à la suite de révélations montrant que ce dernier pouvait être contourné afin d’accéder à des capacités avancées de détection et d’exploitation de vulnérabilités informatiques, mettant ainsi en danger la sécurité nationale. Plusieurs grands établissements financiers japonais – dont les trois mégabanques MUFG, SMFG et Mizuho – avaient engagé des discussions en vue d’utiliser ces outils dans leurs dispositifs de sécurité. La Ministre a toutefois relativisé l’impact immédiat de cette décision, indiquant que des échanges étaient en cours avec les autorités américaines. Cet épisode illustre la dépendance croissante des acteurs japonais aux technologies d’IA développées à l’étranger pour la protection de leurs infrastructures critiques.
Cybersécurité | SoftBank a annoncé le développement de nouveaux services de cybersécurité destinés au marché japonais, en s’appuyant sur les modèles avancés d’OpenAI. L’objectif est d’accompagner les entreprises et opérateurs d’infrastructures critiques dans l’identification de vulnérabilités, l’audit de leurs systèmes d’information (SI) et le renforcement de leur résilience numérique. Cette initiative intervient dans un contexte de montée des préoccupations liées à l’usage de l’IA dans le domaine cyber. Elle s’inscrit également dans le prolongement des mesures prises par le gouvernement japonais, qui a demandé au printemps la réalisation d’un audit généralisé des SI des administrations publiques et a renforcé ses exigences en matière de résilience cyber pour les entreprises jugées stratégiques.

Corée du Sud

Macroéconomie

Investissements stratégiques aux États-Unis | Le gouvernement sud-coréen a annoncé le 18 juin la création de la Korea-U.S. Strategic Investment Corporation (KUSSIC), structure publique chargée de piloter le programme d’investissements de 350 Mds USD aux États-Unis prévu dans le cadre de l’accord économique conclu avec l’administration Trump II. Dirigée par l’ancien Vice-ministre du Commerce Jong-won Park, la KUSSIC sera responsable de l’identification, de l’évaluation et du suivi des projets retenus. L’enveloppe comprend 200 Mds USD destinés aux infrastructures et aux industries stratégiques, ainsi que 150 Mds USD consacrés à la construction navale. Les projets devront démontrer leur viabilité économique et leur capacité à générer des revenus suffisants pour rembourser les financements mobilisés. Aucun projet n’a toutefois encore été définitivement validé, les discussions techniques avec l’administration américaine se poursuivant. Les secteurs de l’énergie, du GNL, des matériaux avancés et des batteries figurent parmi les principaux bénéficiaires potentiels.

Secteur financier

Marché boursier | Le KOSPI a franchi pour la première fois le seuil des 9 000 points le 18 juin, atteignant un nouveau record historique à 9 064 points. L’indice a ainsi plus que doublé depuis le début de l’année, faisant de la Place sud-coréenne l’une des plus performantes parmi les grandes économies avancées. Cette progression repose essentiellement sur l’envolée des valeurs technologiques liées à l’IA, en particulier Samsung Electronics (+175 % depuis le début de l’année) et SK Hynix (+300 %), dont le poids combiné représente désormais près de la moitié de l’indice. Par ailleurs, les réformes engagées par le gouvernement pour améliorer la valorisation des sociétés cotées soutiennent également les flux d’investissement. La concentration croissante de la hausse sur un nombre limité de valeurs et l’ampleur des gains enregistrés alimentent toutefois des interrogations sur le risque d’une correction technique – potentiellement forte – à court terme.

Secteurs non financiers

Innovation | Les 18 et 19 juin, Séoul a accueilli la 8^e édition de NextRise, principal salon sud-coréen consacré à l’innovation et aux start-ups, dont la France était cette année le pays invité d’honneur. L’Ambassade de France en République de Corée et l’ensemble de la Team France ont organisé une présence renforcée par le biais d’une French Innovation Zone réunissant 20 start-ups et 7 entreprises françaises. Une séquence dédiée à l’innovation française a permis de mettre en avant les atouts de notre écosystème technologique et le dynamisme croissant des coopérations franco-coréennes dans les secteurs de l’IA, du quantique, de l’industrie avancée et des technologies numériques. Cette participation s’inscrit dans la stratégie de renforcement des partenariats technologiques entre la France et la Corée du Sud dans les domaines d’innovation à forte valeur ajoutée.

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 8 au 12 juin 2026

2026-06-12T00:00:00+02:00

Faits saillants

Japon : hausse du PIB de +1,8 % en rythme annualisé au 1^er trimestre 2026
Une réunion de politique monétaire à venir sous haute surveillance des marchés
Le Japon assouplit le mandat de la JBIC pour accélérer les investissements stratégiques à l’étranger
Corée du Sud : Nvidia mise sur la Corée du Sud pour renforcer son écosystème mondial d’IA

Japon

Macroéconomie

Croissance | La croissance du PIB réel au 1^er trimestre 2026 s’est établie à +0,5 % en glissement trimestriel (g.t.), soit une croissance annualisée de +1,8 %, révisée à la baisse par rapport à sa première estimation mais toujours supérieure aux attentes de marché (+0,3 %). La progression des exportations nettes de biens et services a été le principal facteur contributeur (+0,3 ppt), suivie des consommations privée (+0,2 ppt) et publique (+0,1 ppt). L’investissement en capital des entreprises a néanmoins diminué de -0,7 % en g.t., contrastant avec une estimation initiale de progression de +0,3 %. Ces chiffres témoignent de la résilience de l’activité économique japonaise observée malgré les répercussions du conflit au Moyen-Orient. Cette capacité de résistance pourrait néanmoins être mise à l’épreuve en cas de prolongation de celui-ci : en dépit d’une hausse des salaires réels de +1,9 % en glissement annuel (g.a.), les dépenses réelles des ménages se sont contractées de -0,5 % en g.a. en avril, en baisse pour le 5^e mois consécutif.
Politique monétaire | Les marchés considèrent désormais comme quasi-certain un relèvement de 25 pbs du taux directeur à l’issue de la prochaine réunion de politique monétaire de la Banque du Japon (BoJ) le 16 juin, qui le porterait à 1 %, son plus haut niveau depuis 1995. Cette hausse reflèterait principalement le renforcement des risques inflationnistes associés au conflit au Moyen-Orient : la BoJ fait état d’une inflation core hors « facteurs institutionnels » (dont les subventions énergétiques allouées par le gouvernement) à +2,8 % en g.a. avril, et d’un indice des prix à la production à +6,3 % en g.a. en mai, au plus haut depuis mars 2023 (marquant une accélération de +0,3 ppt et +1,0 ppt respectivement et supérieurs à la cible de 2 % de la BoJ). En outre, une orientation plus restrictive (hawkish) de la BoJ constituerait un facteur de soutien au yen. Celui-ci reste fragilisé par les perspectives macroéconomiques du Japon, marquées par sa dépendance énergétique et l’orientation expansionniste de la politique économique du gouvernement Takaichi. Cette faiblesse reflète aussi le maintien d’un différentiel de taux directeurs d’environ 300 points de base avec la Réserve fédérale américaine (Fed). Un écart qui favorise les stratégies de carry trade au détriment de la devise japonaise et qui pourrait perdurer, voire s’accroître, malgré la récente nomination de K. Warsh à la présidence de la Fed. La progression continue des salaires réels depuis le début de l’année 2026 conforte la BoJ dans sa stratégie de normalisation graduelle, tout en lui permettant de préserver un degré significatif d’accommodation monétaire, conformément aux orientations économiques du gouvernement Takaichi. Les marchés seront particulièrement attentifs à d’éventuels signaux d’accélération du cycle de resserrement engagé depuis mars 2024. Cette réunion intervient dans un contexte inhabituel, marqué par l’hospitalisation du Gouverneur Ueda annoncée le 10 juin. La réunion du Policy Board sera présidée par le Sous-gouverneur Ryozo Himino, tandis que le Sous-gouverneur Shinichi Uchida assurera la conférence de presse du 16 juin après avoir repris ses fonctions à l’issue de plusieurs mois d’absence pour raison médicale. Enfin, la BoJ devrait préciser sa stratégie de réduction de ses achats d’obligations d’État japonaises (JGBs). Si le rythme actuel de diminution de 200 Mds JPY (1,1 Mds EUR) par trimestre est maintenu jusqu’au 1^er trimestre 2027, l’institution pourrait ensuite ralentir ce mouvement afin de préserver le bon fonctionnement du marché obligataire, en conservant un volume d’achats mensuel d’environ 2 100 Mds JPY (11,3 Mds EUR). Pour mémoire, la BoJ détient près de la moitié de l’encours total des JGBs.

Secteur financiers

Marchés | Depuis le record historique atteint par le Nikkei 225 le 3 juin (68 402 pts), la Bourse de Tokyo connaît un mouvement correctif, reflétant notamment une concentration excessive des gains sur un nombre limité de méga-capitalisations technologiques. À titre d’exemple, l’action SoftBank Group a reculé de -25 % depuis ce sommet. Sur le marché des changes, le yen est revenu depuis le début du mois de juin au-delà du seuil de 160 JPY pour 1 USD, retrouvant ainsi son niveau de fin avril et effaçant l’intégralité des gains consécutifs aux interventions de change conduites par les autorités entre le 30 avril et le 6 mai, pour un montant record de 73,6 Mds USD (63,4 Mds EUR). Dans ce contexte, l’absence du Gouverneur Ueda lors de la réunion de politique monétaire des 15 et 16 juin pourrait compliquer la communication de la Banque du Japon (BoJ) sur sa trajectoire de normalisation monétaire. Or, la crédibilité d’un resserrement progressif demeure un élément essentiel pour soutenir la devise japonaise. Enfin, sur le marché obligataire, l’adoption du budget supplémentaire de 3 113 Mds JPY (16,8 Mds EUR) – destiné à atténuer l’impact inflationniste du conflit au Moyen-Orient sur les ménages et les entreprises – est restée sans effet notable sur les rendements souverains, les nouvelles dépenses étant compensées par le surplus de recettes fiscales enregistré lors de l’année 2025-2026. Les taux des JGBs pourraient toutefois subir de nouvelles tensions haussières si la BoJ annonçait poursuivre son plan de réduction d’achats mensuels.
Flux financiers | Les investisseurs japonais ont procédé en mai à leur plus important désengagement des marchés actions étrangers depuis avril 2021, avec des ventes nettes de 2 720 Mds JPY (14,6 Mds EUR). Ce mouvement traduit un regain d’aversion au risque dans un contexte marqué par les tensions géopolitiques au Moyen-Orient et les interrogations croissantes sur les valorisations des grandes entreprises technologiques exposées à l’intelligence artificielle (IA) et aux semi-conducteurs. Parallèlement, les investisseurs japonais ont renforcé leurs positions en obligations étrangères à hauteur de 2 900 Mds JPY (15,6 Mds EUR), leur plus important achat mensuel depuis mai 2025, témoignant d’un rééquilibrage des portefeuilles en faveur d’actifs jugés plus défensifs. Ce mouvement a été principalement porté par les comptes fiduciaires, tandis que les sociétés de gestion et les assureurs-vie sont restés acheteurs nets d’actions étrangères. Malgré cette correction ponctuelle, les flux cumulés depuis le début de l’année 2026 demeurent orientés vers les marchés actions internationaux. Entre janvier et avril, les investisseurs japonais ont ainsi réalisé des achats nets d’actions étrangères de 1 910 Mds JPY (10,3 Mds EUR) aux États-Unis, 826 Mds JPY (4,5 Mds EUR) en Europe, et de 285 Mds JPY (1,5 Mds EUR) au Royaume-Uni, selon les données de la Banque du Japon.

Secteurs non financiers

Malaisie-Japon | À l’occasion de la visite officielle au Japon du Premier ministre malaisien Anwar Ibrahim, du 8 au 10 juin, plusieurs initiatives destinées à approfondir le partenariat bilatéral entre leurs deux États ont été annoncées. Plusieurs accords ont ainsi été conclus dans les domaines de la Défense et de la sécurité, de l’énergie, de l’environnement, de la décarbonation ainsi que de la santé et des équipements médicaux. Si leur contenu n’a pas encore été rendu public, la visite a été marquée par la signature d’un contrat de fourniture de GNL entre JERA et Petronas. Cet accord porte sur 2 Mt par an pendant vingt ans à compter de 2028. Il consolide la position de la Malaisie parmi les principaux fournisseurs de GNL du Japon, dont elle assure déjà près de 15 % des importations. Les deux pays ont également annoncé leur intention de recourir davantage au programme japonais du Joint Credit Mechanism (JCM) afin de financer des projets communs de transition énergétique, notamment dans les domaines du captage du CO₂, des carburants durables et de la combustion d’ammoniac. Ils ont également confirmé la mobilisation des fonds de l’initiative POWERR Asia pour renforcer la sécurité des approvisionnements énergétiques et miniers du Japon. La Malaisie est un partenaire clé de la stratégie japonaise de diversification des approvisionnements en terres rares pour réduire sa dépendance à la Chine. Elle accueille notamment l’usine de raffinage de Lynas Rare Earths, soutenue depuis 2012 par près de 250 Mi USD d’investissements de la Japan Organization for Metals and Energy Security (JOGMEC) et de Sojitz. Cette visite s’inscrit dans une série d’échanges de haut niveau conduits au cours de ces dernières semaines par Tokyo avec ses principaux partenaires d’Asie du Sud-Est. Elle intervient dans un contexte de tensions persistantes au Moyen-Orient et s’inscrit dans la stratégie japonaise de « Free and Open Indo-Pacific », qui vise à renforcer l’influence du Japon dans son environnement régional. Cette approche trouve un écho particulier en Malaisie, où les relations bilatérales reposent depuis les années 1980 sur la politique du « Look East », lancée par Kuala Lumpur afin de favoriser son développement économique à travers un renforcement des coopérations avec les économies avancées d’Asie orientale, au premier rang desquelles figure le Japon.
Sécurité économique | Le Parlement japonais a adopté le 10 juin un amendement à la Loi de promotion de la sécurité économique (Economic Security Promotion Act – ESPA), entrée en vigueur en 2022. Ce texte encadre les mécanismes de soutien public aux entreprises contribuant au renforcement de la résilience des secteurs stratégiques japonais. Une partie de ces financements est assurée par la Japan Bank for International Cooperation (JBIC) sous forme de prêts, de garanties et de prises de participation. Annoncée dès mars dernier par le gouvernement Takaichi, cette révision élargit le mandat de la JBIC afin de lui permettre de financer des « projets stratégiques à l’étranger » présentant un profil de risque plus élevé mais jugés essentiels à la sécurité économique du Japon. Pour ces opérations, la JBIC sera désormais exemptée de deux principes prudentiels : (i) l’exigence de certitude du remboursement et (ii) celle d’équilibre entre recettes et dépenses. Elle pourra ainsi réaliser des investissements en fonds propres subordonnés (subordinated equity investments), c’est-à-dire intervenir au capital de projets en acceptant d’être remboursée en dernier rang en cas de défaut. Ce mécanisme transfère une partie du risque vers l’État, tandis que les investisseurs privés demeurent prioritaires dans la répartition des bénéfices lorsque les projets sont rentables. L’objectif est d’encourager les entreprises japonaises à accélérer leurs investissements à l’étranger dans des secteurs jugés critiques, en particulier les terres rares, les semi-conducteurs, la construction navale ou encore les drones.
IA | Le gouvernement japonais a annoncé début juin son intention d’investir, aux côtés des États-Unis, 1 Md USD dans la « Mission Genesis », une initiative lancée par l’administration Trump en novembre 2025. Placé sous l’égide du Département américain de l’Énergie, ce programme vise à créer une plateforme fédérale unique d’intelligence artificielle (IA) destinée à accélérer la recherche scientifique et technologique dans des secteurs stratégiques. Le projet couvre 26 domaines prioritaires, parmi lesquels les semi-conducteurs et l’exploitation des minéraux critiques. Plusieurs entreprises américaines, dont Google et OpenAI, ont déjà annoncé leur participation. Le Japon devient ainsi le premier partenaire international de l’initiative. Sa contribution devrait atteindre 500 Mi USD sur cinq ans et cibler notamment la biotechnologie, la fusion nucléaire et l’informatique quantique. L’administration américaine a précisé que la participation serait réservée aux entreprises et aux partenaires internationaux considérés comme fiables, du fait de la sensibilité des données et des capacités technologiques mobilisées. Pour Tokyo, cet engagement ouvre la perspective d’un accès privilégié aux capacités de calcul américaines et aux supercalculateurs de nouvelle génération. Il confirme également le statut du Japon comme partenaire stratégique des États-Unis dans le domaine de l’IA, dans un contexte marqué par la progression rapide des capacités chinoises.

Corée du Sud

Macroéconomie

Accord commercial Corée du Sud-États-Unis | Le gouvernement sud-coréen a adopté le 10 juin le décret d’application de la loi spéciale encadrant le programme d’investissements stratégiques conclu avec les États-Unis, dont l’entrée en vigueur est prévue le 18 juin. Ce texte précise les modalités de mise en œuvre de l’accord bilatéral de 200 Mds USD signé en 2025 et institue les structures chargées de son pilotage, notamment un véhicule d’investissement dédié, un fonds spécifique ainsi que plusieurs organes d’évaluation et de supervision. Le décret introduit un principe de « viabilité commerciale », imposant que les revenus attendus des projets permettent de couvrir les financements mobilisés par la partie sud-coréenne. Des dérogations demeurent toutefois possibles pour les investissements contribuant à la sécurité nationale ou à la résilience des chaînes d’approvisionnement. Séoul cherche ainsi à concilier ses engagements stratégiques envers Washington avec la préservation de ses intérêts financiers, en soumettant les projets à une exigence minimale de rentabilité tout en conservant une marge d’appréciation pour les opérations jugées prioritaires. L’entrée en vigueur de ce dispositif intervient dans un contexte commercial encore incertain. Début juin, l’administration américaine a envisagé l’instauration de droits additionnels de 12,5 % sur certaines importations sud-coréennes, invoquant des insuffisances dans la lutte contre le travail forcé. Les autorités coréennes ont toutefois précisé avoir obtenu l’assurance que les droits effectivement appliqués demeureraient plafonnés à 15 %.

Secteurs financiers

Marché boursier | Portée par l’envolée des valeurs technologiques et des semi-conducteurs, la Corée du Sud est devenue le 6ème marché boursier mondial par capitalisation. Le KOSPI a franchi pour la première fois le seuil des 8 800 points le 1er juin, portant sa progression depuis le début de l’année à près de +100 %. Dans ce contexte, la Commission des services financiers (Financial Services Commission – FSC) a annoncé son intention de faciliter l’accès des investisseurs étrangers au marché sud-coréen. Les particuliers non-résidents pourraient prochainement être autorisés à négocier des ETF et ETN sud-coréens par l’intermédiaire de comptes omnibus ouverts auprès de courtiers étrangers, sans avoir à ouvrir de compte individuel auprès d’un intermédiaire financier local. Cette mesure, qui exclurait les produits à effet de levier et les produits inverses, vise à réduire les contraintes opérationnelles pesant sur les investisseurs internationaux et à favoriser les entrées de capitaux sur le marché sud-coréen. Parallèlement, le National Pension Service (NPS) a relevé son objectif d’allocation aux actions domestiques de 14,9 % à 20,8 % à horizon fin 2026, et a temporairement élargi la bande de fluctuation autorisée autour de son allocation stratégique. Cette décision vise à limiter les ventes mécaniques d’actions sud-coréennes induites par les opérations de rééquilibrage du portefeuille à la suite de la forte appréciation récente des marchés. Si cette mesure répond à des considérations de stabilité financière et de fonctionnement du marché, elle marque également une inflexion de la stratégie de diversification internationale poursuivie par le NPS au cours de la dernière décennie. À noter qu’en parallèle, le won, sous l’effet de mouvements spéculatifs, a atteint cette semaine son point le plus bas face au dollar US depuis février 2009, à 1 549 KRW pour 1 USD.

Secteurs non financiers

IA | À l’occasion de la visite à Séoul de son PDG, Jensen Huang, Nvidia a annoncé plusieurs partenariats stratégiques avec de grands groupes sud-coréens, dont SK Hynix, SK Telecom, Naver, LG et Doosan, dans les domaines des infrastructures d’intelligence artificielle (IA), du cloud, de la robotique, de l’automatisation industrielle et des mémoires avancées. Les principaux projets portent sur le développement d’infrastructures d’IA de grande capacité par Naver, la création d’un cloud IA de nouvelle génération par SK Telecom et un partenariat pluriannuel avec SK Hynix sur les mémoires destinées aux futurs systèmes d’IA. Ces annonces illustrent la volonté de Nvidia de renforcer son ancrage en Corée du Sud au-delà de la seule chaîne de valeur des semi-conducteurs mémoire, en s’appuyant sur l’écosystème industriel et numérique du pays pour accélérer le déploiement de l’IA. Elles offrent également aux groupes sud-coréens l’opportunité de consolider leur positionnement sur les segments les plus dynamiques et à plus forte valeur ajoutée de la chaîne de valeur de l’IA : infrastructures, services numériques et applications industrielles. La concrétisation de ces projets dépendra toutefois de la capacité des acteurs concernés à mobiliser des investissements significatifs dans les centres de données, les capacités de production électrique et les systèmes de refroidissement, ainsi qu’à transformer ces partenariats technologiques en modèles économiques durables et rentables.
Protection des données | La Commission sud-coréenne de protection des informations personnelles (PIPC) a infligé à Coupang et à sa filiale logistique une amende record de 625 Mds KRW (408 Mi USD) pour plusieurs manquements liés à une fuite de données survenue en 2025, qui aurait compromis les informations personnelles de plus de 33 millions d’utilisateurs. Le régulateur reproche au groupe des défaillances dans la gestion des accès et la sécurisation de ses systèmes d’information, ainsi que des insuffisances dans la détection et la notification de l’incident. La PIPC a également relevé la collecte et la conservation, sans fondement juridique suffisant, de données de navigation concernant plus de 11 millions d’utilisateurs. Au-delà de la seule fuite de données, l’enquête a mis en lumière des lacunes plus larges dans la gouvernance, les pratiques publicitaires et la gestion des données du groupe. Cette sanction, d’une ampleur inédite, illustre le durcissement de l’approche des autorités sud-coréennes en matière de protection de la vie privée. Elle témoigne aussi d’une attention accrue portée non seulement aux défaillances techniques à l’origine des incidents, mais aussi aux dispositifs de gouvernance, de transparence et de gestion de crise mis en œuvre par les entreprises

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 1er au 5 juin 2026

2026-06-05T00:00:00+02:00

Faits saillants

Japon : adoption d’un budget supplémentaire pour atténuer l’impact du conflit au Moyen-Orient
Choose France : SoftBank annonce un investissement record de 45 Mds EUR dans les infrastructures françaises d’IA
Corée du Sud : les exportations atteignent un niveau record grâce au dynamisme des semi-conducteur

Japon

Macroéconomie

Budget supplémentaire | Le gouvernement japonais a approuvé le 3 juin un budget supplémentaire de 3 113 Mds JPY (16,8 Mds EUR) destiné à atténuer l’impact inflationniste du conflit au Moyen-Orient sur les ménages et les entreprises. Adopté par la Chambre des représentants le 4 juin, il devrait pouvoir entrer en vigueur rapidement une fois approuvé par la Chambre des conseillers (normalement ce 5 juin). Le dispositif prévoit la création d’un fonds de réserve de 2 500 Mds JPY (13,5 Mds EUR) dédié aux mesures visant à atténuer la hausse durable des prix de l’énergie, et alloue 514 Mds JPY (2,8 Mds EUR) à la reconstitution du fonds de réserve général mobilisé dans le cadre des subventions aux factures énergétiques engagées depuis le mois de mai. Si l’intégralité du financement reposera sur l’émission d’obligations de financement du déficit, le gouvernement cherche à contenir les tensions sur le marché obligataire en maintenant inchangé le volume d’émissions initialement prévu pour 2026 (168 500 Mds JPY, soit 907 Mds EUR), via un surplus de recettes fiscales constaté en 2025. Cette relance budgétaire intervient moins de deux mois après l’adoption de la loi de finances pour 2026-2027, alors que la Première ministre, S. Takaichi, avait jusqu’alors écarté la nécessité de mesures budgétaires exceptionnelles pour répondre à la dégradation de l’environnement géoéconomique. Les interrogations des investisseurs sur la trajectoire des finances publiques japonaises se sont traduites par une remontée des rendements souverains, le taux des JGBs à 10 ans s’établissant à 2,67 % après avoir atteint un sommet historique de 2,80 % le 19 mai.
Démographie | Le taux de fécondité au Japon a reculé de -0,01 point en 2025 pour s’établir à 1,14 enfant par femme, un nouveau plus bas historique. Le nombre de naissances a diminué de -2,2 % sur un an, à 671 236, son niveau le plus faible depuis le début des statistiques comparables en 1899. Si le rythme du recul est moins marqué que durant les années de la pandémie de Covid-19 (environ -5 % par an), la légère hausse du nombre de mariages (+0,8 % en glissement annuel, à 489 119 unions) ne s’est pas traduite par un redressement significatif de la natalité. Le solde naturel demeure ainsi fortement négatif (-918 253 personnes), les décès (1,59 million) excédant les naissances de plus de 900 000 pour la 2^ème année consécutive. Les écarts territoriaux restent prononcés : le taux de fécondité atteint 1,52 à Okinawa, contre 0,96 à Tokyo, seule préfecture située sous le seuil d’un enfant par femme. Ces résultats apparaissent nettement plus dégradés que les projections du National Institute of Population and Social Security Research, dont le scénario central anticipait un taux de fécondité de 1,25 en 2025 et un passage sous le seuil de 670 000 naissances seulement à l’horizon 2040. Ils confirment ainsi l’accélération du déclin démographique japonais.
Droits de douane américains | À la suite de l’invalidation par la Cour suprême des barrières tarifaires globales mises en place par le Président Trump, l’administration américaine s’emploie à rétablir des mesures protectionnistes ciblant une soixantaine de partenaires commerciaux. Le représentant américain au Commerce, J. Greer, a ainsi recommandé l’instauration de nouveaux droits de douane au titre de la section 301 du Trade Act de 1974, invoquant des insuffisances présumées en matière de lutte contre le travail forcé. Le Japon et la Corée du Sud pourraient ainsi se voir appliquer des droits additionnels de 12,5 %, contre 10 % pour l’Union européenne, le Royaume-Uni et le Canada. Selon J. Greer, ces nouvelles mesures devraient être finalisées avant le 24 juillet, date d’expiration des droits temporaires instaurés au titre de la section 122 du Trade Act. Leur impact sur les relations commerciales avec le Japon et la Corée du Sud demeurerait toutefois limité, dans la mesure où elles ne se cumuleraient pas avec les droits déjà appliqués au titre de la section 232, qui concernent notamment les importations d’automobiles, d’acier et d’aluminium.

Secteur financier

Marché boursier | Le marché boursier japonais a poursuivi sa progression au début du mois de juin, le Nikkei 225 atteignant un nouveau sommet historique à 68 402 points en clôture le 3 juin, avant de se stabiliser autour de 67 600 points en fin de semaine. Cette hausse a surtout été portée par les valeurs technologiques, qui captent une part croissante des flux d’investissement domestiques et internationaux. Soutenu par de solides résultats financiers, avec un bénéfice net trimestriel multiplié par 3,5 sur un an, SoftBank Group a dépassé Toyota Motor pour la première fois depuis plus de vingt ans et est devenu la 1^ère capitalisation boursière japonaise, à 48 800 Mds JPY (263 Mds EUR). Dans le même temps, Kioxia, spécialiste des mémoires flash NAND, s’est brièvement hissée au 2^ème rang des capitalisations du marché japonais, illustrant le poids croissant des secteurs liés aux semi-conducteurs et à l’intelligence artificielle (IA) dans la valorisation des actifs japonais. Cette dynamique repose en partie sur d’importants flux acheteurs étrangers, estimés à 73,6 Mds USD (63,4 Mds EUR) depuis le début de l’année, alors que les marchés boursiers sud-coréen et taïwanais enregistrent des sorties nettes de capitaux. À l’inverse, les valeurs exportatrices, en particulier automobiles, ont sous-performé en raison des incertitudes géopolitiques persistantes et des évolutions récentes du taux de change du yen.
Marché des changes | Le Ministère des Finances du Japon a révélé en fin de semaine dernière le détail des fonds engagés par le gouvernement et la Banque du Japon pour les interventions de change sur la période allant du 28 avril au 27 mai. Sans préciser les dates précises ni le nombre d’interventions conduites, il ressort que les fonds engagés se sont élevés à 73,6 Mds USD (63,4 Mds EUR), soit près de 6 % des réserves de change de l’État. Malgré leur ampleur inédite, ces opérations n’ont pas permis d’inverser durablement la dynamique de dépréciation du yen, qui évolue à nouveau autour de 160 JPY pour 1 USD en cette fin de semaine, soit un seuil proche de celui observé avant les interventions. Cette faiblesse persistante de la devise met en évidence l’efficacité limitée des interventions unilatérales face à des déterminants structurels toujours défavorables : maintien d’un écart de taux d’intérêt élevé avec les États-Unis, reprise des stratégies de carry trade dans un contexte d’accalmie de la volatilité financière, renchérissement de la facture énergétique lié au conflit au Moyen-Orient, et anticipation d’une dégradation du solde commercial. Dans ce contexte, l’attention des marchés se porte désormais sur la réunion de politique monétaire de la BoJ des 15 et 16 juin, à l’issue de laquelle une hausse de 25 pbs du taux directeur, pour le porter à 1 %, demeure largement anticipée (à près de 90 %) par les investisseurs. À l’approche du seuil symbolique de 160 JPY pour 1 USD, la Première ministre, S. Takaichi, a réaffirmé la disponibilité des autorités à intervenir face à des mouvements spéculatifs excessifs, tandis que le Gouverneur de la BoJ, K. Ueda, a confirmé qu’un éventuel resserrement monétaire ferait l’objet d’un examen approfondi lors de la prochaine réunion du Policy Board. Ces déclarations ont temporairement soutenu la devise sans remettre en cause sa tendance baissière de fond.

Secteurs non financiers

Choose France 2026 | À l’occasion de la 9^e édition du sommet Choose France, le géant japonais des centres de données, SoftBank, a annoncé un investissement initial de 45 Mds EUR dans les infrastructures françaises dédiées à l’IA, montant susceptible d’être porté à 75 Mds EUR à terme. Il s’agit du plus important investissement réalisé par le groupe japonais dans l’IA en Europe. D’ici à 2031, cette première enveloppe financera le développement de trois campus de centres de calcul dans les Hauts-de-France (Bosquel, Bouchain et Dunkerque), représentant une capacité énergétique cumulée de 3,1 GW et la création attendue de 8 600 emplois durant la phase de construction, ainsi que de 900 emplois permanents. Le groupe français Schneider Electric participera au déploiement de ces infrastructures en tant que partenaire industriel. SoftBank a justifié ce choix par la compétitivité du système électrique français, la disponibilité de foncier industriel, la qualité de l’écosystème national en matière d’IA et la densité des compétences scientifiques et technologiques présentes en France. Parallèlement, le groupe japonais Horiba a annoncé un investissement de 19,5 Mi EUR dans le projet « SpectrAI », visant à développer à Loos (Hauts-de-France) une plateforme de nouvelle génération d’instrumentation analytique combinant capteurs intelligents et analyse de données fondée sur l’IA. Ce projet devrait conduire à la création de 150 emplois hautement qualifiés. Avec 71 projets annoncés pour un montant total de 93 Mds USD – contre 37 Mds USD lors de l’édition 2025 – et près de 15 600 emplois attendus, l’édition 2026 de Choose France établit un nouveau record et confirme l’attractivité croissante du territoire français pour les investissements internationaux dans les secteurs technologiques et industriels stratégiques.
Sécurité économique | Le Parlement a adopté le 5 juin un amendement à la loi sur les changes et le commerce extérieur (Foreign Exchange and Foreign Trade Act – FEFTA), destiné à renforcer le dispositif national de contrôle des investissements étrangers. Cette réforme, annoncée par le gouvernement Takaichi en mars 2026, entend combler une lacune du cadre actuel en introduisant un mécanisme d’examen des investissements étrangers indirects dans des entreprises japonaises exerçant des activités sensibles. Le texte prévoit la création d’un comité interministériel chargé d’évaluer les opérations susceptibles d’entraîner une prise de participation ou un contrôle indirect d’entreprises considérées comme stratégiques au regard de la sécurité nationale. Inspiré du Comité sur les investissements étrangers aux États-Unis (CFIUS), ce dispositif doit permettre aux autorités d’apprécier les risques associés à certaines opérations et, le cas échéant, de recommander leur abandon ou leur modification. La réforme actualise également la définition de l’« investisseur étranger » au sens de la FEFTA. Celle-ci inclura désormais les entreprises de droit japonais placées de facto sous le contrôle d’un gouvernement étranger ou d’une entité publique étrangère, élargissant ainsi le périmètre des opérations susceptibles de faire l’objet d’un contrôle. Cette révision s’inscrit dans le renforcement de la stratégie nationale de sécurité économique. Priorité du gouvernement Takaichi, celle-ci vise à mieux protéger les technologies sensibles, les infrastructures critiques et les chaînes d’approvisionnement face à l’intensification des rivalités géoéconomiques.
Énergie et minerais critiques | Le 1^er juin, la Ministre japonaise des Finances, S. Katayama, et le Président du Groupe Banque mondiale, A. Banga, ont annoncé le lancement de deux initiatives destinées à renforcer la résilience des chaînes d’approvisionnement en énergie et en minerais critiques dans les pays en développement. La première, Resilient and Inclusive Supply-chain Enhancement Plus (RISE+), est dotée de 20 Mi USD financés par le Japon via le Japan Trust Fund du Groupe Banque mondiale. Elle prolonge l’initiative RISE, lancée sous Présidence japonaise du G7 en 2023 et financée à hauteur de 75 Mi USD, dont 25 Mi USD apportés par le Japon et 50 Mi USD par d’autres contributeurs (Allemagne, Canada, Corée du Sud, Italie et Royaume-Uni). Alors que RISE visait surtout à fournir une assistance technique, favoriser les transferts de technologies et à améliorer le partage d’informations dans le domaine des minerais critiques, RISE+ doit permettre de soutenir le financement des premiers investissements identifiés dans le cadre de cette coopération. La seconde initiative, Dynamic Response for Invigorating Value Chains and Energy Security (DRIVE), s’inscrit dans le cadre de l’initiative POWERR Asia annoncée par la Première ministre en avril dernier. Mise en œuvre avec le concours du Groupe Banque mondiale, de la Japan Bank for International Cooperation (JBIC) et de la Japan International Cooperation Agency (JICA), elle vise à renforcer la sécurité énergétique des pays en développement grâce à des travaux d’analyse, des programmes d’assistance technique et des dispositifs de préparation aux ruptures d’approvisionnement. Ces deux initiatives s’inscrivent dans la stratégie japonaise de diversification des approvisionnements en matières premières stratégiques. Celle-ci répond à la forte dépendance du Japon à un nombre limité de fournisseurs, particulièrement marquée dans le secteur énergétique, où 87,6 % des importations de pétrole brut proviennent du Moyen-Orient, ainsi que pour les terres rares, dont 69,2 % des volumes importés étaient encore fournis par la Chine en 2025. Elles témoignent aussi de la volonté de Tokyo de mobiliser les institutions financières internationales en tant que vecteur de sa politique de sécurité économique et de résilience des chaînes de valeur.

Corée du Sud

Macroéconomie

Exportations | Les exportations sud-coréennes ont poursuivi leur forte progression en mai, atteignant un niveau record de 87,75 Mds USD, en hausse de +53 % en glissement annuel (g.a.), soit leur rythme de croissance le plus élevé depuis 1984. Cette performance a permis à la Corée du Sud d’enregistrer un excédent commercial historique de 27 Mds USD. Cette dynamique demeure largement portée par le secteur des semi-conducteurs, dont les exportations ont bondi de +169 % sur un an, pour atteindre 37 Mds USD, représentant désormais 42 % des exportations totales du pays. Les exportations d’ordinateurs ont également fortement progressé (+291 %), soutenues par la demande mondiale en infrastructures de calcul destinées à l’IA. Les exportations de produits pétrochimiques ont crû de +47 %, bénéficiant du niveau élevé des prix de l’énergie, tandis que les exportations automobiles ont reculé de -6 %. D’un point de vue géographique, les exportations vers les États-Unis et la Chine ont respectivement progressé de +59 % et +81 % en g.a., confirmant la vigueur de la demande sur les principaux débouchés de l’industrie sud-coréenne. À l’inverse, les exportations à destination du Moyen-Orient ont diminué de -7,7 %. Ces résultats rappellent la dépendance croissante de la performance extérieure sud-coréenne au cycle mondial des semi-conducteurs et au développement des technologies liées à l’IA.
Inflation et politique monétaire | En mai, l’inflation a accéléré en Corée du Sud, à +3,1 % sur un an (après +2,6 % en avril), soit son rythme le plus élevé depuis mars 2024. Cette hausse reflète principalement le renchérissement des produits pétroliers (+24,2 %), dans le contexte du conflit au Moyen-Orient, ainsi que l’augmentation des prix des services liés aux voyages, sous l’effet conjugué des surcharges carburant et de la forte demande associée aux congés du mois de mai. Les tensions inflationnistes apparaissent toutefois plus larges que le seul choc énergétique. L’inflation sous-jacente, hors alimentation et énergie, a ainsi atteint +2,5 % en g.a. (contre +2,2 % en avril), suggérant une diffusion progressive des hausses de coûts à l’ensemble de l’économie. Selon les autorités, les mesures de soutien aux prix des carburants ont contribué à limiter l’inflation de 0,6 point, qui aurait autrement atteint +3,7 %. La Banque de Corée (BoK) anticipe désormais le maintien d’une inflation proche de +3 % à court terme, à mesure que le choc pétrolier se transmet aux autres composantes de l’indice des prix. Cette évolution conforte l’orientation plus restrictive de la politique monétaire : la BoK a relevé fin mai sa prévision d’inflation pour 2026 de +2,2 % à +2,7 %, et a indiqué qu’un nouveau relèvement du taux directeur – actuellement à 2,5 % – pourrait être envisagé lorsque les conditions économiques et financières le permettront.

Secteurs financiers

Marché boursier | Portée par l’envolée des valeurs technologiques et des semi-conducteurs, la Corée du Sud est devenue le 6^ème marché boursier mondial par capitalisation. Le KOSPI a franchi pour la première fois le seuil des 8 800 points le 1^er juin, portant sa progression depuis le début de l’année à près de +100 %. Dans ce contexte, la Commission des services financiers (Financial Services Commission – FSC) a annoncé son intention de faciliter l’accès des investisseurs étrangers au marché sud-coréen. Les particuliers non-résidents pourraient prochainement être autorisés à négocier des ETF et ETN sud-coréens par l’intermédiaire de comptes omnibus ouverts auprès de courtiers étrangers, sans avoir à ouvrir de compte individuel auprès d’un intermédiaire financier local. Cette mesure, qui exclurait les produits à effet de levier et les produits inverses, vise à réduire les contraintes opérationnelles pesant sur les investisseurs internationaux et à favoriser les entrées de capitaux sur le marché sud-coréen. Parallèlement, le National Pension Service (NPS) a relevé son objectif d’allocation aux actions domestiques de 14,9 % à 20,8 % à horizon fin 2026, et a temporairement élargi la bande de fluctuation autorisée autour de son allocation stratégique. Cette décision vise à limiter les ventes mécaniques d’actions sud-coréennes induites par les opérations de rééquilibrage du portefeuille à la suite de la forte appréciation récente des marchés. Si cette mesure répond à des considérations de stabilité financière et de fonctionnement du marché, elle marque également une inflexion de la stratégie de diversification internationale poursuivie par le NPS au cours de la dernière décennie. À noter qu’en parallèle, le won, sous l’effet de mouvements spéculatifs, a atteint cette semaine son point le plus bas face au dollar US depuis février 2009, à 1 549 KRW pour 1 USD.

Secteurs non financiers

Réunion ministérielle Corée du Sud-Afrique | La République de Corée a accueilli cette semaine une réunion inédite rassemblant 50 des 54 ministres africains des Affaires étrangères ainsi que quatre organisations continentales et régionales – l’Union africaine, la Banque africaine de développement, la Zone de libre-échange continentale africaine, et le Centre africain de contrôle et de prévention des maladies. La réunion avait pour but de renforcer la coopération économique avec le continent, dans un contexte marqué par les tensions géopolitiques et les préoccupations croissantes liées à la sécurité des chaînes d’approvisionnement. Séoul a annoncé plusieurs engagements en soutien au développement du continent, notamment dans les domaines (i) des infrastructures, via des subventions et des prêts concessionnels, et (ii) de la santé avec un focus sur la lutte contre les maladies infectieuses. La Corée du Sud entend aussi renforcer sa coopération agricole au moyen du programme K-Ricebelt, destiné à soutenir la production rizicole africaine, ainsi que par le biais des transferts de technologies et de savoir-faire dans les domaines des engrais, de l’irrigation et des technologies agricoles avancées. Les autorités sud-coréennes ont par ailleurs mis en avant leur volonté d’approfondir la coopération numérique avec l’Afrique grâce au déploiement de solutions technologiques développées en Corée, notamment dans les domaines du dédouanement, des achats publics et des systèmes statistiques. Les partenariats dans l’enseignement supérieur, la recherche et les sciences figurent également parmi les priorités identifiées. Cette initiative témoigne de la volonté de Séoul d’accroître son ancrage économique sur le continent africain et de diversifier ses partenariats stratégiques, alors que l’Afrique ne représentait encore que 1,7 % des échanges extérieurs sud-coréens en 2025, soit environ 23 Mds USD.

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 25 au 29 mai 2026

2026-05-29T00:00:00+02:00

Faits saillants

Japon : recul au 3^e rang des pays créanciers nets, derrière l’Allemagne et la Chine, malgré un seuil record d’actifs extérieurs nets
Japon : confirmation des ambitions du pays en matière de renforcement des chaînes d’approvisionnement en énergie et minerais critiques via l’Indopacifique
Corée du Sud : maintien du taux directeur à 2,5 % en dépit d’une inflation en hausse

Japon

Macroéconomie

Créancier mondial | Malgré un niveau record d’actifs extérieurs nets, le Japon a reculé au 3^erang mondial des créanciers nets en 2025, derrière l’Allemagne et la Chine (cette dernière passant devant l’Archipel), selon les données publiées le 26 mai par le Ministère des Finances japonais. Les actifs extérieurs nets, qui mesurent la différence entre ce que le Japon possède à l’étranger et ce que les étrangers possèdent au Japon, ont progressé de +4,4 % en g.a., à 561 750 Mds JPY (3 031 Mds EUR), marquant une 8^e année consécutive de hausse, portée par les investissements et acquisitions des entreprises de l’Archipel à l’étranger, ainsi que par les gains de valorisation des titres étrangers détenus par les résidents. Ce recul dans le classement mondial s’explique par la forte progression simultanée des passifs extérieurs japonais : la bonne performance des marchés boursiers japonais a induit une revalorisation des titres japonais détenus par des investisseurs non-résidents, gonflant mécaniquement les engagements du Japon vis-à-vis de l’étranger. L’Allemagne conserve la 1^ère place de ce classement, avec l’équivalent de 3 644 Mds EUR d’actifs extérieurs nets, devant la Chine à 3 433 Mds EUR, dont les positions sont soutenues par des excédents commerciaux annuels structurels. Le Japon avait déjà perdu sa place de 1^er créancier mondial au profit de l’Allemagne en 2024, pour la première fois en 34 ans.
Inflation | La Banque du Japon (BoJ) a publié cette semaine les premières données de son nouvel indice d’inflation sous-jacente qui exclue les « facteurs institutionnels », dont les effets des subventions gouvernementales sur l’énergie et l’éducation. Cet indice a atteint 2,8 % en g.a. en avril, contre 2,5 % en mars. Il demeure ainsi nettement supérieur à la cible de 2 % de la Banque du Japon. À l’inverse, l’indice officiel des prix à la consommation sous-jacent, publié la semaine dernière par le Bureau des statistiques et intégrant l’effet des subventions publiques, ne s’établit qu’à 1,4 %. Cet écart illustre l’ampleur des distorsions introduites par les mesures de soutien sur la lecture de l’inflation réelle et conforte les tenants d’une hausse du taux directeur lors de la prochaine réunion du Policy Board de la BoJ les 15 et 16 juin.

Secteur financier

Marché boursier | Cette semaine, le Nikkei 225 a franchi pour la première fois le seuil des 65 000 pts en séance, clôturant le 25 mai à 65 158 pts, avant de poursuivre sa progression pour atteindre plus de 66 330 pts le 29 mai. Le Topix a, pour sa part, dépassé son précédent record historique du 27 février, en atteignant plus de 3 957 pts en séance le 29 mai. Ce fort mouvement haussier a été porté par les espoirs d’un accord américano-iranien sur la réouverture du détroit d’Ormuz et par une vague d’achats sur les valeurs technologiques et les semi-conducteurs, dans le sillage d’une hausse de +2 % de l’indice Philadelphia Semiconductor le 22 mai et de l’optimisme autour de l’intelligence artificielle (IA). Ces gains interviennent toutefois dans un contexte d’incertitude persistante : certains observateurs s’interrogent sur une possible surchauffe après la hausse rapide des indices. Plus de la moitié des valeurs composant le Nikkei 225 ont reculé sur la séance du 25 mai, illustrant une nouvelle fois le caractère concentré du rally sur un nombre restreint de méga-capitalisations technologiques.

Secteurs non financiers

Exportations d’or | Les exportations japonaises d’or ont franchi le seuil de 4 000 Mds JPY (22 Mds EUR) sur l’exercice 2025-2026, un niveau inédit depuis 1988. Elles ont progressé de +35,6 % sur un an, sous l’effet de la forte appréciation du métal jaune dans un contexte de dégradation de l’environnement géopolitique mondial. Le prix moyen à l’exportation a atteint un record historique de 18,79 Mi JPY (101 413 EUR) par kilogramme, soit une hausse de +48,7 % en g.a. Toutefois, la production domestique d’or étant modeste, l’ampleur des exportations ne peut s’expliquer par ces seules hausses de prix : le Japon exporte en effet bien plus d’or qu’il n’en importe officiellement et n’en produit. Le Ministère des Finances estime que ces flux traduisent en partie un phénomène de réexportation d’or précédemment introduit en contrebande en quantités croissantes. Le mécanisme est le suivant : l’or importé illégalement échappe à la TVA de 10 % normalement due à l’importation ; ses détenteurs le revendent ensuite sur le marché domestique à un prix incluant la taxe, empochant ainsi la TVA comme marge, avant de l’exporter. Si le nombre de cas détectés a reculé de -60 % en g.a. en 2025, à 192 cas, les méthodes de dissimulation se sont sophistiquées, rendant la détection de plus en plus délicate malgré le renforcement des contrôles aux frontières et l’indexation des amendes sur la valeur de marché du métal.
Minerais critiques – Indopacifique (1) | Le 26 mai, les Ministres des Affaires étrangères du Quad (Japon, Australie, Inde et États-Unis) ont publié le cadre de coopération conjoint (Quad Critical Mineral Initiative) visant à renforcer les chaînes d’approvisionnement en minerais critiques des quatre pays. Cette initiative prévoit la mobilisation de 20 Mds USD sous forme d’investissements publics-privés destinés au financement de projets conjoints, allant d’étapes d’extraction au recyclage de minerais critiques, à travers trois axes : (i) l’identification de projets implantés dans des pays partenaires du Quad, opérés par des entreprises domiciliées dans le Quad ou alimentant leurs marchés ; (ii) le soutien à des projets stratégiques via des agences de crédit à l’export, des institutions de financement du développement et d’autres outils de financement publics (garanties, prêts, participations en capital, subventions) ; et (iii) l’exploration de nouveaux mécanismes de mobilisation de capitaux privés. Les quatre pays ont par ailleurs fait part de leurs préoccupations face aux déséquilibres et aux mesures commerciales coercitives, visant implicitement la Chine et sa domination sur les chaînes d’approvisionnement en terres rares et minerais critiques. Les annonces intervenues à l’occasion du Quad s’inscrivent dans la continuité de la stratégie Free and Open Indo-Pacific (FOIP) portée par la Première ministre japonaise, S. Takaichi. Elles prolongent également l’initiative japonaise POWERR Asia, lancée en avril dernier, qui prévoit 10 Mds USD d’investissements dans les chaînes d’approvisionnement énergétiques de l’Indopacifique hors Chine. Elles témoignent de la volonté du Japon de s’affirmer comme un acteur majeur de la sécurité économique, énergétique et géostratégique dans la région.
Réserves pétrolières – Indopacifique (2) | Le 28 mai, le Président de la République des Philippines, Ferdinand Marcos Jr., et la Première ministre japonaise, S. Takaichi, ont annoncé que le Japon apporterait son soutien au développement d’un système de stockage stratégique de pétrole des Philippines dans le cadre de l’initiative POWERR Asia. Concrètement, le Japon s’est engagé à conduire les études de faisabilité nécessaires et à apporter un appui technique au renforcement des capacités locales, en mobilisant la Japan Organization for Metals and Energy Security (JOGMEC), la Japan Bank for International Cooperation (JBIC), l’Economic Research Institute for ASEAN and East Asia (ERIA), ainsi que plusieurs maisons de commerce et des sociétés d’ingénierie spécialisées. Les acteurs japonais pourraient également participer aux activités d’ingénierie, d’approvisionnement, de construction et de financement des projets d’infrastructure concernés. À plus longue échéance, le Japon accompagnera les Philippines dans la constitution d’un système de réserves stratégiques conjointes à l’échelle de l’ASEAN. Les premières étapes de ce grand chantier régional seront l’élaboration, par l’ERIA, d’une feuille de route identifiant les différentes pistes de financement possibles, laquelle doit être présentée lors des prochains Sommet de l’ASEAN et Sommet de l’ASEAN Zero Emission Community (AZEC). Le Japon entend par ailleurs engager des discussions avec les pays producteurs de pétrole pour soutenir cette initiative.
Cybersécurité | Les trois mégabanques japonaises – MUFG, SMBC et Mizuho – ont entamé des discussions avec l’entreprise américaine Open AI afin de bénéficier d’un accès spécial à son nouveau modèle d’IA pour renforcer leurs systèmes d’information respectifs. Elles sont également en discussion avec l’entreprise américaine Anthropic, qui produit le modèle Mythos. Ces négociations s’inscrivent dans un contexte d’inquiétudes croissantes sur l’arrivée de ce modèle, capable de détecter des failles de sécurité encore non-exploitées sur des systèmes informatiques et des sites internet, en particulier au sein d’infrastructures critiques. Selon le gouvernement japonais, une utilisation malveillante de Mythos pourrait induire une hausse importante des cyberattaques, au risque de constituer une menace pour la sécurité nationale.
IA | Une trentaine d’entreprises japonaises de premier plan, dont Asahi Kasei, Yaskawa Electric et Fujitsu, ont fait part de leur intention d’investir dans la nouvelle co-entreprise d’IA de SoftBank et NEC, destinée à créer et à développer un modèle domestique d’« IA physique » en faveur d’applications industrielles. Le projet, qui vise à faire émerger un géant japonais de l’IA, permettant au pays de réduire sa dépendance aux modèles développés – et détenus – par des entreprises étrangères, avait déjà reçu en avril dernier des promesses d’investissement de la part de grandes banques et entreprises japonaises telles que Sony, MUFG, SMBC ou Nippon Steel. Le gouvernement pourrait contribuer au projet par le biais de financements publics, la co-entreprise s’inscrivant dans les priorités des autorités en matière de sécurité économique.

Corée du Sud

Macroéconomie

Politique monétaire – Perspectives économiques | Comme largement anticipé par les marchés, la Banque de Corée (BoK) a maintenu son taux directeur à 2,5 % lors de la réunion de son comité de politique monétaire, le 28 mai. Il s’agit de la 8^e décision consécutive de statu quo monétaire et de la première réunion présidée par son nouveau Gouverneur, Hyun-song Shin. Cette décision reflète les fortes incertitudes entourant l’évolution du conflit au Moyen-Orient et ses répercussions sur l’économie mondiale. La BoK a toutefois sensiblement durci son discours, dans un contexte d’amélioration des perspectives macroéconomiques et de réapparition des pressions inflationnistes. Le gouverneur Shin a ainsi indiqué qu’un relèvement du taux directeur serait nécessaire « en temps opportun », le calendrier et l’ampleur du resserrement dépendant de l’évolution des données économiques. Le nouveau dispositif de projections individuelles (« dot plot ») publié par la BoK révèle désormais qu’une majorité des membres du comité de politique monétaire anticipe une hausse cumulée de 50 pbs au cours des six prochains mois, ce qui porterait le taux directeur à 3,0 % d’ici novembre. Parallèlement, la BoK a relevé sa prévision de croissance pour 2026 de 2,0 % à 2,6 %, portée par des exportations de semi-conducteurs plus dynamiques qu’attendu dans le contexte de l’essor mondial de l’IA. Elle a également rehaussé sa prévision d’inflation de 2,2 % à 2,7 %, estimant que les effets du conflit au Moyen-Orient commencent à se transmettre à l’économie sud-coréenne par le biais de la hausse des prix de l’énergie et de la dépréciation du won.

Secteurs non financiers

Défense | Le Ministère sud-coréen de la Défense a dévoilé la feuille de route du programme « Jangbogo-N », destiné à doter la République de Corée d’une capacité nationale de sous-marins d’attaque à propulsion nucléaire. Le premier bâtiment devrait être mis à l’eau au milieu des années 2030, pour une entrée en service opérationnelle à l’horizon de la fin de la décennie. La propulsion reposerait sur de l’uranium faiblement enrichi (inférieur à 20 %) et sur un cycle de vie allongé du combustible, afin de limiter les opérations de rechargement. Le programme s’inscrit dans le cadre d’un accord conclu avec les États-Unis, assorti de garanties en matière de non-prolifération et prévoyant une coordination étroite avec l’Agence internationale de l’énergie atomique (AIEA). Au-delà de sa dimension stratégique, ce projet constitue un levier majeur de politique industrielle. Il mobilisera l’ensemble de la base industrielle et technologique sud-coréenne dans les secteurs naval, nucléaire et de la Défense – où le pays dispose d’avantages comparatifs significatifs – et pourrait générer plus de 40 000 emplois.
Samsung | Le principal syndicat de Samsung Electronics et la direction du groupe sont parvenus à un accord provisoire sous l’égide du Ministère sud-coréen du Travail, écartant le risque d’un mouvement social d’ampleur. La grève envisagée aurait mobilisé plus de 50 000 salariés, dont une majorité d’employés de la division Semi-conducteurs, et aurait été susceptible de perturber la production de puces mémoire DRAM et NAND dans un marché mondial déjà sous tension. Selon plusieurs estimations, un arrêt de travail de 18 jours aurait pu réduire l’offre mondiale de DRAM de -3 à -4 %, et celle de NAND de -2 à -3 %, alimentant de nouvelles tensions sur les prix. Sur le plan macroéconomique, son coût aurait pu atteindre jusqu’à -0,5 point de croissance du PIB. L’accord prévoit une refonte du système de rémunération variable des salariés de la division Semi-conducteurs. Les primes de performance représenteront désormais 10,5 % du résultat opérationnel annuel pendant 10 ans, sous réserve de l’atteinte de seuils de rentabilité prédéfinis. Dans ce cadre, les employés de la branche des mémoires devraient percevoir cette année une prime exceptionnelle supérieure à 400 000 USD par personne. Approuvé par près de 74 % des adhérents du syndicat majoritaire, l’accord suscite néanmoins des contestations internes. Le troisième syndicat du groupe, principalement implanté dans les activités d’électronique grand public, dénonce un dispositif jugé inéquitable, dont ses membres sont exclus.

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 18 au 22 mai 2026

2026-05-22T00:00:00+02:00

Faits saillants

Japon : croissance du T1 2026 supérieure aux attentes (+0,5 % en g.t.) ; l’inflation core en recul en avril (+1,4 %), alors que le plein effet du choc énergétique reste à venir
Japon - automobile : révision du mode de calcul de la subvention aux véhicules électriques ; le contenu local favorisé
Corée du Sud : lancement du 7^ème plan sur la promotion de l’énergie nucléaire 2027-31

Région

Sommet Corée-Japon | Le Président sud-coréen LEE Jae-myung a reçu la Première ministre japonaise Sanae TAKAICHI à Andong, le 19 mai, dans le cadre d’un sommet bilatéral consacré à la sécurité énergétique, aux chaînes d’approvisionnement et à la stabilité régionale. Organisée dans la ville natale du Président LEE, cette rencontre s’inscrit dans la poursuite du rapprochement engagé entre les deux pays et de la reprise du dialogue politique de haut niveau. Les deux dirigeants sont convenus de renforcer leur coordination sur les approvisionnements en GNL et en pétrole brut, les capacités de stockage stratégique, les échanges réciproques de produits pétroliers et la résilience des chaînes d’approvisionnement, dans un contexte de tensions persistantes au Moyen-Orient et de risques accrus sur les flux énergétiques régionaux. Les discussions ont également porté sur la coordination régionale, notamment dans le cadre trilatéral avec les États-Unis, ainsi que sur les enjeux liés à la Corée du Nord. Si le sommet a confirmé le rapprochement croissant entre Séoul et Tokyo sur ces enjeux, les déclarations publiques ont reflété des priorités stratégiques légèrement divergentes : Tokyo a davantage inscrit le rapprochement bilatéral dans le cadre de la stratégie indopacifique et de la coordination trilatérale avec Washington, tandis que Séoul a mis l’accent sur une coexistence pacifique dans la péninsule coréenne et sur la coopération avec le Japon et la Chine.

Japon

Macroéconomie

Croissance | Le PIB du Japon a crû de +0,5 % au 1^er trimestre 2026 en glissement trimestriel (+2,1 % en rythme annualisé), au-delà des attentes du marché. La croissance a été portée par la demande extérieure nette (+0,3 pt de contribution), notamment via les exportations de voitures, la consommation privée (+0,1 %) et l’investissement (+0,1 %). Ces chiffres ne reflètent toutefois que très partiellement les répercussions du conflit au Moyen-Orient, déclenché fin février. Les données déjà disponibles pour le mois de mars esquissent un tableau plus sombre : la consommation des ménages ayant reculé de -1,3 % en glissement mensuel (g.m.) et la production industrielle s’étant par ailleurs repliée de -0,5 % en g.m. La hausse des prix de l’énergie, qui érode le pouvoir d’achat des ménages et comprime les marges des entreprises, fait peser un risque croissant de contraction au 2^ème trimestre voire, en cas de perturbations d’approvisionnement sévères, pour l’ensemble de l’année 2026.
Politique monétaire | La prochaine réunion de politique monétaire de la Banque du Japon (BoJ), les 15 et 16 juin, comprendra deux décisions distinctes à l’ordre du jour : (i) une probable hausse de 25 pbs du taux directeur, pour le porter à 1 %, les marchés lui attribuant désormais une probabilité de 74 %, et (ii) la révision de son programme de réduction des achats d’obligations souveraines (tapering). Ces anticipations de resserrement monétaire contrastent à ce jour avec le récent ralentissement de l’inflation observé au Japon. Selon les données publiées le 22 mai, l’inflation sous-jacente hors produits frais (« core CPI ») a ralenti à +1,4 % en glissement annuel en avril, son niveau le plus faible depuis plus de 4 ans, tandis que l’inflation sous-jacente hors produits frais et énergie (« core core CPI ») est revenue à +1,9 %, repassant sous la cible de 2 % de la BoJ pour la première fois depuis plusieurs mois. Cette modération reflète principalement l’effet des mesures de soutien des autorités, en particulier les subventions sur les carburants et certaines dépenses d’éducation. Les marchés considèrent néanmoins ce ralentissement comme temporaire : la hausse des prix de l’énergie due au conflit au Moyen-Orient devrait exercer de nouvelles pressions sur les prix à la consommation dans les prochains mois. Concernant le tapering, la BoJ a engagé cette semaine des consultations avec les acteurs du marché obligataire (banques, maisons de titres et investisseurs institutionnels) afin de définir le rythme des achats au-delà d’avril 2027. Dans le cadre de son plan actuel, décidé en juin 2025, les achats mensuels de la BoJ devraient être ramenés de 5 700 Mds JPY (30,9 Mds EUR) avant le début du tapering à environ 2 100 Mds JPY (11,4 Mds EUR) d’ici à mars 2027. La question du rythme au-delà de cette échéance, et de la taille cible du bilan de la BoJ – équivalent à près de 100 % du PIB nominal –, sera au cœur des discussions. Ces futures décisions s’inscrivent dans un contexte de dialogue plus délicat entre la BoJ et le gouvernement Takaichi sur le rythme et les modalités de la normalisation monétaire engagée depuis mars 2024. Le Conseil sur la politique économique et budgétaire, placé sous l’autorité du gouvernement, a récemment appelé la BoJ à conduire une « politique monétaire appropriée » tenant compte des conditions fondamentales d’offre et de demande. Cette formulation a été largement interprétée par les marchés comme un signal de prudence à l’égard d’une poursuite trop rapide du tapering, dans un contexte marqué par l’alourdissement attendu des émissions souveraines lié à l’orientation budgétaire expansionniste du gouvernement. Du côté américain, le Secrétaire au Trésor S. Bessent a publiquement réaffirmé sa confiance dans le Gouverneur de la BoJ, K. Ueda, estimant que celui-ci ferait « ce qu’il doit faire » dès lors qu’il disposerait de la marge de manœuvre nécessaire ; des déclarations interprétées comme un soutien implicite à la poursuite de la normalisation monétaire japonaise.

Secteur financier

Banques | Les trois mégabanques japonaises (MUFG, SMFG et Mizuho) ainsi que les grands groupes bancaires SMTB et Resona Holdings ont enregistré, pour la 3^ème année consécutive, des résultats historiques. Leur bénéfice net cumulé a en effet progressé de +33 % sur l’exercice 2025-2026, atteignant 5 830 Mds JPY (31,5 Mds EUR) et franchissant pour la première fois le seuil symbolique des 5 000 Mds JPY. Cette performance repose principalement sur trois dynamiques : (i) la normalisation monétaire engagée par la BoJ, qui améliore sensiblement les marges d’intermédiation ; (ii) la forte reprise des opérations de fusion-acquisition et des investissements en capital qui soutiennent la demande de financement, tant des grandes entreprises que des PME ; (iii) enfin, les importantes plus-values des établissements liées à la poursuite du démantèlement des participations croisées historiques, encouragé par le renforcement des exigences de gouvernance d’entreprise. Portées par une activité de crédit toujours dynamique et par l’anticipation d’un nouveau relèvement du taux directeur de la BoJ en juin, les principales banques japonaises anticipent une nouvelle année de bénéfices records en 2026-2027, malgré les incertitudes géopolitiques persistantes au Moyen-Orient. Ces résultats exceptionnels masquent toutefois l’émergence d’une tension plus structurelle dans le modèle de financement bancaire japonais. En avril, les encours de prêts ont progressé de +5,4 % en glissement annuel – leur rythme le plus soutenu depuis 2001 hors période pandémique –, tandis que les dépôts n’ont augmenté que de +1,9 %, creusant un écart inédit entre croissance du crédit et collecte bancaire. Cette situation marque un renversement profond par rapport aux décennies de déflation durant lesquelles les banques japonaises étaient confrontées à une demande de crédit atone et à une accumulation persistante de dépôts liquides. L’accélération du crédit contraint désormais progressivement les établissements à diversifier leurs sources de financement, avec le risque d’un recours accru à des ressources de marché plus coûteuses que les dépôts, voire, à terme, d’un resserrement des conditions de crédit. Plusieurs grandes banques ont déjà engagé des ajustements en ce sens. SMFG a ainsi procédé en avril à une émission obligataire senior de 150 Mds JPY (810 Mi EUR), une première depuis douze ans, tout en annonçant son intention de ralentir la croissance de ses encours de prêts au cours des trois prochaines années et d’accroître parallèlement ses dépôts de 7 000 Mds JPY (37,9 Mds EUR). Mizuho a, pour sa part, conclu un partenariat avec Rakuten Bank pour céder une partie de ses prêts aux entreprises et produits de crédit titrisés, afin de préserver sa capacité de distribution de crédit malgré les tensions croissantes sur sa base de dépôts.
Marchés obligataires | Les tensions sur le marché obligataire se sont accentuées ces derniers jours, les rendements évoluant à des niveaux historiquement élevés tout au long de la semaine.
Le 18 mai, le rendement des obligations d’État (JGBs) à 10 ans a atteint 2,8 %, son plus haut niveau depuis octobre 1996, tandis que le taux à 30 ans a touché un nouveau record à 4,2 % et le taux à 5 ans a franchi le seuil de 2 %. Cette hausse généralisée reflète la conjonction de plusieurs facteurs : l’annonce d’un probable budget rectificatif pour atténuer les conséquences économiques du conflit au Moyen-Orient, des secousses sur les marchés obligataires mondiaux, et les anticipations renforcées de normalisation monétaire de la BoJ. Les données d’avril de la Japan Securities Dealers Association (JSDA) confirment par ailleurs un changement notable de la composition de la demande : les investisseurs étrangers sont devenus vendeurs nets de JGBs super-longs pour la première fois depuis plus d’un an (81,3 Mds JPY de ventes nettes, soit 0,4 Md EUR), tandis que les assureurs-vie et non-vie japonais sont redevenus acheteurs nets sur ce segment (327,2 Mds JPY, soit 1,77 Mds EUR), pour la première fois depuis juillet 2025. Cette stabilisation domestique reste toutefois fragile : le retrait des investisseurs étrangers, combiné aux anticipations d’émissions obligataires supplémentaires et aux craintes d’inflation importée, accroît le risque d’une nouvelle hausse des rendements longs. Le dilemme de l’exécutif japonais est désormais explicite : contenir rapidement le choc sur le pouvoir d’achat sans compromettre la crédibilité budgétaire, d’autant que l’OCDE et le FMI recommandent tous deux de limiter le recours aux budgets rectificatifs aux seuls chocs exceptionnels.

Secteurs non financiers

Énergie | Lors du 1^er Dialogue stratégique Japon-Brésil, qui s’est tenu le 18 mai à Tokyo, le Ministre des Affaires étrangères japonais T. Motegi et son homologue brésilien M. Vieira sont convenus d’approfondir leurs coopérations en matière de sécurité économique, dont les approvisionnements énergétiques. Ces déclarations s’inscrivent dans la stratégie de diversification des approvisionnements portée par la Première ministre, qui estime que le Japon pourrait couvrir environ 60 % de ses besoins pétroliers en mai et 70 % en juin grâce à des sources alternatives au Moyen-Orient, région dont le Japon dépendait encore à près de 95 % avant le déclenchement du conflit. Le Brésil – 1^er producteur pétrolier d’Amérique du Sud avec 4,4 millions de barils par jour – apparaît comme un partenaire stratégique de premier plan pour la sécurité énergétique de l’Archipel. Par ailleurs, les deux pays entretiennent de longue date des relations étroites, tant sur le plan humain que commercial. Le Brésil accueille la plus importante diaspora japonaise au monde, avec près de 2 millions de personnes d’origine japonaise. Sur le plan économique, les échanges bilatéraux reposent sur une complémentarité étroite : le Japon importe principalement du Brésil des matières premières minières (minerais de fer) et agricoles (céréales, café) d’un montant annuel avoisinant les 8 Mds EUR, et exporte en retour environ 5 Mds EUR de produits industriels à forte valeur ajoutée vers le géant sud-américain (automobiles, équipements électroniques et machines-outils). Le contexte actuel – marqué à la fois par le conflit au Moyen-Orient depuis fin février 2026 et par le regain des tensions sino-japonaises pour les approvisionnements en terres rares depuis avril 2025 – confère au Brésil une place stratégique croissante pour le Japon. En effet, au-delà du pétrole, la fédération brésilienne dispose également d’importantes réserves en minerais critiques et terres rares, essentielles à l’industrie japonaise. Le Brésil compte actuellement une quarantaine de projets miniers en développement, dont 8 dans les terres rares.
Véhicules électriques | Le gouvernement a révisé le 1^er avril dernier la méthode de calcul de la subvention pour « la promotion et l’introduction de véhicules propres » (« Clean Energy Vehicle Introduction Promotion Subsidy »), dite « subvention CEV », destinée à soutenir les ventes de véhicules électriques sur le marché local. Cette révision redéfinit les critères de calcul du score sur 200 points, qui détermine le montant de la subvention accordée à un véhicule électrique. Les nouveaux critères favorisent les véhicules dont les batteries sont produites au Japon, et accordent une importance réduite aux anciens critères relatifs à la performance du véhicule, comme l’autonomie. En conséquence, plusieurs constructeurs comme Toyota Motor, Honda ou Mitsubishi Motor ont vu le montant des subventions CEV accordées à certains de leurs modèles significativement augmenter, alors que les modèles produits par BYD, Nissan Motor, Suzuki ou encore Peugeot et Hyundai ont vu les leur diminuer. Le constructeur automobile chinois BYD semble, à ce stade, être le plus durement touché par la révision, avec un écart de prix de plus de 1 million de JPY (5 400 EUR) entre son modèle électrique Atto 3 et le modèle bZ4X concurrent de Toyota Motor. Cette révision intervient après une première hausse du montant de la subvention CEV au 1^er trimestre 2026 ayant bénéficié à plusieurs constructeurs japonais, comme Toyota Motor, et intervient après les négociations nippo-américaines fin 2025 sur les taxes douanières appliquées au secteur automobile japonais.
Industrie | Les fabricants japonais de roulements à bille industriels NSK et NTN, respectivement 3^ème et 4^ème plus grande entreprise mondiale du secteur, viennent d’annoncer un projet sous six mois de fusion de leurs activités, destiné à créer le leader mondial du secteur des roulements industriels. Les deux entreprises prévoient de passer sous l’égide d’une holding commune qui serait créée en octobre 2027. Les roulements sont des pièces mécaniques utilisées pour assurer la rotation entre de grandes pièces de machines industrielles. Ils trouvent leur application dans de nombreux secteurs clefs comme l’industrie automobile ou les appareils ménagers. Par cette fusion, NTN et NSK espèrent réaliser des économies d’échelle, dans un contexte de renchérissement du coût des intrants et de préoccupations croissantes autour de la résilience des chaines d’approvisionnements des entreprises japonaises.

Corée du Sud

Secteurs non financiers

Nucléaire | La Corée du Sud a lancé la préparation de son 7^ème plan sur la promotion de l’énergie nucléaire (2027-2031) destiné à renforcer sa compétitivité dans le nucléaire de nouvelle génération. Piloté par le Ministère de la science et des technologies de l’information (MSIT), le plan mise sur les petits réacteurs modulaires (SMR) et l’intégration de l’intelligence artificielle (IA) pour répondre à la forte augmentation de la demande d’électricité liée au développement de l’IA. Le gouvernement souhaite notamment accélérer la commercialisation des SMR d’ici à 2030. Le programme prévoit également de moderniser les réacteurs existants, tout en renforçant la sûreté nucléaire et la gestion des déchets radioactifs. Cette stratégie intervient toutefois dans un contexte de gouvernance agitée par la réorganisation ministérielle en cours, alors que la compétence relative au nucléaire est partagée entre deux ministères, celui du commerce, de l’industrie et des ressources (MOTIR) pour la partie export et celui du climat, de l’environnement et de l’énergie (MCEE) pour la partie domestique. Dans ce contexte, le MOTIR a annoncé le 14 Mai un « Plan pour un système d’exportation de l’énergie nucléaire efficace » qui prévoit d’unifier le système d'exportation sous l’égide de Korea Electric Power Corporation (KEPCO), en attendant la création d’une entité dédiée.
Intelligence artificielle | Le MOTIR a lancé le 18 mai un « Fonds pour la Croissance Industrielle », fonds d’investissement public-privé de 745 M USD visant à accélérer la commercialisation de nouvelles technologies et le développement de l’IA dans les chaînes de valeur coréennes. Les deux contributeurs sont la banque Hana (414 M USD) et la Banque Industrielle de Corée (330 M USD). Le premier sous-fonds (M.AX) sera lancé en juin et visera à intégrer de nouvelles technologies telles que les robots humanoïdes, la mobilité autonome, et l’IA dans les chaînes de production du secteur manufacturier. Le second, prévu pour juillet, permettra de fournir des prêts à taux réduits pour soutenir la commercialisation et le développement de la capacité de production pour des projets issus de R&D à haut potentiel. À noter que le MSIT a annoncé le 19 mai un plan d’investissement de 34 M USD pour le développement de robots humanoïdes IA coréens, autour d’acteurs comme LG (pour les batteries et la recherche en IA), WIRobotics (startup de robotique) et l’Institut coréen pour les Sciences et la Technologie (KIST). Enfin, la Corée a lancé le 21 mai avec des banques de développement multilatéral et les agences de l’organisation des Nations unies (ONU), l’initiative Global AI Hub. Le projet vise à assurer un pilotage de la Corée pour le déploiement de l’IA dans les pays en développement via le réseau de MDB et le savoir-faire des agences de l’ONU.

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 11 au 15 mai 2026

2026-05-15T00:00:00+02:00

Faits saillants

Japon : 3^ème mois consécutif de hausse des salaires réels mais la consommation en recul pour le 4^ème mois successif
Japon : envolée des taux longs des JGBs à des niveaux inédits depuis les années 1990
Corée du Sud : forte croissance continue des exportations en avril (+48 % en g.a)

Japon

Macroéconomie

Pouvoir d’achat | En mars, les salaires réels ont crû de +1,0 % en glissement annuel (g.a.), marquant un 3^ème mois consécutif de hausse, une première depuis 2021, même si ce chiffre est en deçà des attentes du marché (+1,8 %) et en décélération par rapport à février (+2 %). Les hausses issues des négociations salariales de printemps (Shuntō), supérieures à 5 % pour la 3^ème année consécutive, commencent à se diffuser aux PME, suggérant un élargissement de la progression salariale à l'ensemble de l'économie. Cette dynamique positive contraste néanmoins avec une consommation qui continue de se contracter. Les dépenses des ménages ont en effet reculé de -2,9 % en g.a. en mars, bien au-delà des attentes du marché (-1,3 %), marquant un 4^ème mois consécutif de baisse. La confiance des consommateurs a continué de se dégrader en avril, retombant à son plus bas niveau depuis avril 2025. Si les subventions sur les carburants et les factures d'énergie ont jusqu'ici partiellement amorti le choc du conflit, les ménages se montrent de plus en plus inquiets de l’évolution de la conjoncture et redoutent des hausses de leurs factures d'électricité et de gaz à partir de juin. Dans ce contexte, la Banque du Japon (BoJ) devra arbitrer, à l’occasion de sa prochaine réunion de politique monétaire des 15-16 juin, entre le soutien à une activité déjà fortement pénalisée, la lutte contre les pressions inflationnistes. Le dernier rapport trimestriel de la BoJ a souligné que l'inflation core pourrait en effet atteindre +3,1 % sur l'exercice fiscal en cours et +3,0 % l'année suivante si les prix du pétrole restaient élevés et que le yen continuait de se déprécier. Les marchés anticipent désormais une hausse des taux en juin à hauteur de 74 %.

Secteur financier

Marché des changes | Depuis le 30 avril et le franchissement du seuil de 160 JPY pour 1 USD, les autorités sont intervenues sur le marché des changes, de façon massive et répétées en défense de la devise. Les montants engagés sont estimés entre 8 650 et 10 080 Mds JPY (55 à 64 Mds USD) sur l'ensemble de la période de la Golden Week, soit un effort supérieur aux 5 500 Mds JPY utilisés lors de la précédente intervention de juillet 2024. Ces opérations ont temporairement stabilisé le yen autour de 155-157 JPY pour 1 USD, avant que la devise ne reprenne une trajectoire baissière vers la tranche basse des 158 JPY cette fin de semaine. Au plan diplomatique, le Secrétaire au Trésor américain S. Bessent s'est rendu au Japon du 11 au 13 mai, rencontrant la Première ministre S. Takaichi et la ministre des Finances S. Katayama. Les deux parties ont confirmé leur « coordination étroite » sur les changes, la Ministre Katayama indiquant avoir obtenu la « pleine compréhension » de Washington quant aux interventions japonaises, et réaffirmé leur alignement sur la déclaration conjointe de septembre 2025, reconnaissant la légitimité d'une intervention en cas de mouvements « désordonnés » liés à la spéculation. S. Bessent, qui s’est voulu rassurant quant aux fondamentaux de l'économie japonaise, qualifiés de « solides », a aussi tenu à exprimer sa confiance envers le Gouverneur de la BoJ, K. Ueda, pour conduire « une politique monétaire très réussie », des propos perçus comme un encouragement implicite à la poursuite de la normalisation monétaire. Si ces interventions ont contenu la pression sur le yen, leur efficacité à moyen terme reste limitée, les facteurs structurels de faiblesse de la devise (différentiel de taux avec les États-Unis, pressions stagflationnistes liées à la crise au Moyen-Orient, et défiance des marchés quant à la politique budgétaire du gouvernement Takaichi) demeurant intacts.
Marchés obligataires | Les rendements des obligations souveraines japonaises (JGBs) ont fortement progressé cette semaine, en particulier s’agissant des maturités longues : le taux à 10 ans a ainsi atteint 2,69 % (+6,1 pdb), son plus haut niveau depuis 1997 ; le taux à 20 ans a atteint 3,555 % (+8 pdb), alors que taux à 30 ans a bondi jusqu'à 3,925 % (+11 pdb), son plus haut depuis l'émission de ces obligations en 1999. Enfin, le taux à 40 ans a aussi progressé à 4,15 % (+8 pdb). Cette hausse généralisée reflète la conjonction d'une remontée des taux longs mondiaux, d'anticipations renforcées de normalisation monétaire de la BoJ et, en fin de semaine, d’informations faisant état d'un possible budget rectificatif pour soutenir les ménages face à la hausse des prix de l'énergie, ravivant les craintes d'expansion budgétaire et de surcroît d'émissions obligataires nécessaires. L’envolée des rendements s’est accompagné d’une demande accrue pour l'adjudication de JGBs à 10 ans en début de semaine, la plus forte depuis septembre, avec un ratio de couverture de 3,9, nettement au-dessus de la précédente adjudication (2,57) et de la moyenne sur 12 mois (3,23). Les grands assureurs-vie japonais adoptent néanmoins une posture prudente sur le segment des ultra-longues maturités. Si les niveaux actuels, autour de 4 % pour les obligations à 40 ans, sont jugés attractifs, la volatilité historiquement élevée et les incertitudes sur la trajectoire budgétaire du gouvernement de S. Takaichi incitent à différer les achats, un surcroît d'émissions obligataires risquant de peser sur les prix et d'engendrer des moins-values immédiates.

Secteurs non financiers

Automobile | Toyota Motor a enregistré un recul de -25 % de ses ventes en avril en Chine par rapport à l’année précédente, avec 106 500 véhicules vendus, malgré un chiffre d’affaires record en 2025, à la fois dans le monde et en Europe. M. Kenta Kon, nouveau CEO de Toyota Motor (depuis le 1^er avril 2026), a annoncé des réformes structurelles visant à limiter les pertes attendues par le groupe, au regard du contexte géopolitique et économique actuel. Les constructeurs automobiles font actuellement face au triple défi de la hausse des prix des matières premières du fait de la guerre au Moyen-Orient, des droits de douane durablement relevés à 15 % par l’administration américaine depuis l’été dernier, et de la concurrence accrue des véhicules électriques chinois sur le marché automobile. Honda Motor a annoncé de son côté une baisse de -48 % de ses ventes de véhicules en Chine par rapport à l’an passé pour avril. Le groupe Nissan a quant à lui annoncé s’attendre à dégager des bénéfices nets en 2026, ce qui constituerait une première depuis 3 ans, après avoir conduit un effort important de baisse des coûts et de rationalisation de ses chaines de production ces dernières années.
Cybersécurité | La Première ministre a chargé cette semaine le Ministre de la Transformation numérique, M. Hisashi Matsumoto, ainsi que d’autres officiels, d’une mission visant à identifier et combler les failles de cybersécurité en matière d’infrastructure informatique au Japon. Bien que les contours de cette initiative n’aient pas encore été définis, le parti libéral-démocrate (PLD), auquel appartient la Première ministre, devrait prochainement présenter un projet législatif visant à faire du Bureau National de Cybersécurité (National Cybersecurity Office) l’organe pilote de cette initiative. Le ministère de l’économie (METI) a également demandé aux principales entreprises japonaises du secteur énergétique de soumettre un rapport d’ici début juin visant à faire le point sur la résilience de leurs systèmes informatiques. Ces annonces interviennent dans un contexte d’inquiétudes croissantes au sujet de l’outil d’intelligence artificielle Mythos, développé par l’entreprise américaine Anthropic, capable d’identifier des vulnérabilités dites « zero-day » (faille informatique jusqu’ici inconnues) dans un programme ou logiciel, avec une qualité de diagnostic estimée à près de 89%. Cette innovation est perçue comme une menace importante, à la fois par les gouvernements et les entreprises, dans la mesure où elle permettrait à des acteurs malveillants d’utiliser cet outil pour conduire des attaques ciblant des systèmes informatiques vitaux, selon un rythme et avec une gravité bien supérieurs à ce qui pouvait exister jusqu’à présent.
Énergie | A l’occasion d’une réunion ministérielle consacrée aux conséquences de la crise au Moyen-Orient, la Première ministre s’est voulue rassurante en indiquant qu’environ 60 % des besoins en pétrole brut pour le mois de mai, pourraient être couverts grâce à des approvisionnements alternatifs à ceux transitant par le détroit d’Ormuz, un chiffre devant atteindre 70 % en juin. Il s’agit d’un effort de diversification massif pour un pays qui dépendait encore à 94 % du pétrole brut issu du Moyen-Orient en février 2026, rendu possible par une nette hausse des achats en provenance des États-Unis, d’Afrique et de la région indopacifique. Ces progrès en matière d’approvisionnements alternatifs ont conduit la Première ministre à préciser qu’aucune libération supplémentaire des stocks stratégiques nationaux n’était, à ce stade, envisagée, après une première mobilisation équivalente à près de 70 jours de consommation nationale depuis mars. Cette diversification des approvisionnements a notamment permis de stabiliser les volumes de pétrole utilisés comme intrant dans plusieurs secteurs industriels. Toutefois, la hausse des prix du baril — le Brent au comptant s’étant établi en moyenne à 117 USD par baril en avril, soit environ 46 USD de plus qu’en février — entraîne un accroissement des coûts de production pour les industriels japonais, avec des effets particulièrement visibles dans l’industrie pétrochimique, fortement consommatrice de naphta. Plusieurs grands acteurs de la pétrochimie ont ainsi déjà procédé à des ajustements à la baisse de leurs volumes de production, ainsi qu’à des hausses de prix, susceptibles d’impacter en cascade l’ensemble du tissu industriel, majoritairement composé de PME.

Corée du Sud

Macroéconomie

Exportations | Les exportations records du début d’année 2026 tirent la croissance coréenne. En mars, la balance courante a atteint un excédent historique de 37 Mds USD, porté par des exportations de 94 Mds USD, en hausse de +57 % en g.a. Par produit, les périphériques informatiques ont affiché une hausse de +168 % en g.a, les semi-conducteurs de +150 % - ces derniers représentant plus de 35 % des exportations totales sur lemois - les appareils de communication sans fil de +13 %, les produits pétroliers de +69 % et les produits chimiques de +9 %. En avril, le mouvement s’est poursuivi avec une nouvelle accélération des exportations de +48 % en g.a., là-aussi tirées par l’essor de la demande en semi-conducteurs (le secteur constituant 37 % des ventes sur le mois). Sur le 1^er trimestre, le PIB réel a enregistré une hausse de +1,7 % (en rythme trimestriel) et de +3,6 % en g.a. Les principales banques d’investissement internationales ont revu à la hausse leur prévision de croissance pour 2026 à 2,4 % en moyenne (3 % pour JP Morgan, 2,5 % pour Goldman Sachs et 2,4 % selon Barclays), soit +0,3 point en moyenne par rapport à leurs estimations précédentes.

Secteurs financiers

1^ère grève majeure chez Samsung | L’entreprise Samsung Electronics tente d’endiguer, sans succès, un projet de grève qui pourrait mobiliser jusqu’à 40 000 employés (soit 64 % de son département de semi-conducteurs) pendant 18 jours à partir du 21 mai. Le syndicat, à l’origine de la revendication, réclame le retrait du plafond sur les primes basées sur la performance (actuellement fixé à 50 % de la paie annuelle), et d’allouer 15 % du profit opérationnel de l’entreprise à ces primes, alors que la filiale enregistre des records de profitabilité et de capitalisation boursière grâce au super-cycle des puces mémoire. En raison des caractéristiques des chaînes de production de semi-conducteurs, une telle grève pourrait provoquer d’importantes pertes pour l’entreprise (environ 20 Mds USD selon le syndicat) et des perturbations dans un marché déjà tendu en raison des problèmes de pénuries. Le gouvernement dispose d’un levier institutionnel permettant d’interdire une grève pendant 30 jours au cas où l’économie nationale serait mise en danger. Les autorités pourraient aussi décider de mettre en place une médiation « d’urgence » par la Commission nationale des relations du travail, qui avait déjà joué ce rôle dans les négociations stériles achevées le 13 mai.

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 4 mai au 8 mai 2026

2026-05-08T00:00:00+02:00

Faits saillants

Japon : intervention(s) des autorités sur le marché des changes ; le yen stabilisé autour de 156-157 JPY pour 1 USD
Japon : mise à jour de la stratégie Free and Open Indo-Pacific autour de la sécurité économique
Bourses : nouveau record sur le Nikkei 225 japonais et le KOSPI coréen
Corée du Sud : des pressions inflationnistes renforcées par le conflit au Moyen-Orient

Japon

Secteur financier

Marché des changes | Le 30 avril, les autorités sont intervenues sur les marchés des changes en défense du yen pour un montant estimé à près de 5 400 Mds JPY (34,5 Mds USD), après que la devise ait franchi le seuil de 160 JPY pour 1 USD – son plus bas niveau depuis juillet 2024 –, sous l'effet conjugué de la hausse des prix du pétrole (et de l’appréciation du dollar US perçue comme valeur refuge dans la crise en cours) et du fort différentiel de taux avec les États-Unis. Outre cette intervention qui s’est soldée par une appréciation du yen de +3 % le 1er mai dernier (avant de voir la devise reprendre une trajectoire baissière à hauteur de 156,5 JPY pour 1 USD), ces derniers jours ont vu le yen connaître plusieurs mouvements brusques d'appréciation, notamment le 6 mai, la devise évoluant soudainement de la tranche haute des 157 JPY vers celle des 155-156 JPY pour 1 USD. Si ces mouvements ont alimenté les spéculations sur de nouvelles interventions des autorités, leur origine reste encore incertaine : les conditions de liquidité réduites,propres à la période de la Golden Week, rendent en effet les marchés plus volatils et susceptibles de sauts de cours, à l’affut de tout signal précurseur de possibles interventions officielles. A ce stade, aucune confirmation d’opérations sur les marchés n’a été donnée par les autorités, ces dernières se contentant de réitérer leur forte « vigilance ». A. Mimura, vice-ministre des Finances en charge des Affaires internationales, a par ailleurs clarifié qu'il n'existait « aucune règle limitant le nombre d'interventions », en réponse aux spéculations sur l'application stricte des lignes directrices du FMI, selon lesquelles jusqu'à trois interventions sur six mois restaient compatibles avec un régime de change flottant. Si ces différents mouvements de hausse soudaine ont temporairement stabilisé le yen à hauteur de 156-157 JPY pour 1 USD, leur efficacité à moyen terme paraît limitée, les facteurs structurels et conjoncturels de faiblesse de la devise demeurant intacts : (i) le différentiel de taux d'intérêt avec les États-Unis (encore de l'ordre de 3 points de pourcentage malgré le cycle de resserrement de la BoJ) ; (ii) les pressions stagflationnistes entraînées par le conflit au Moyen-Orient ; (iii) la défiance persistante des marchés quant au caractère soutenable de la politique budgétaire du gouvernement Takaichi. L'intervention est ainsi moins susceptible de produire un effet durable qu'en 2024, dans la mesure où la Réserve Fédérale américaine adopte désormais un biais hawkish en raison des pressions inflationnistes actuelles, qui pourraient entretenir voire accentuer le différentiel de taux. Pour mémoire, le Japon dispose de réserves de changes considérables, équivalentes à près de 30 % du PIB, détenues principalement sous la forme de bons du Trésor américain, dont le Japon est le 1er détenteur étranger. Au plan diplomatique, le secrétaire au Trésor américain S. Bessent se rendra au Japon du 11 au 14 mai, pour rencontrer la Première ministre S. Takaichi, la ministre des Finances S. Katayama et le Gouverneur de la BoJ K. Ueda. L'ordre du jour devrait inclure les questions de change, Washington et Tokyo indiquant « communiquer étroitement » sur ce sujet, étant entendu que l’intérêt des Etats-Unis est aussi de contenir la trajectoire haussière du dollar.
Marchés boursier | À la réouverture des marchés ce 7 mai, après les jours fériés de la Golden Week, l’indice Nikkei 225 a bondi de plus de 6 % pour atteindre un nouveau record historique en séance, dépassant les 63 000 points, avant de clôturer à 62 834 points (+5,58 % par rapport au 1er mai). Le Topix a progressé de +3 %, pour atteindre 3 840 points. Ce rebond s'explique par la conjonction de trois facteurs : (i) le raffermissement du yen aux abords 156-157 JPY pour 1 USD depuis la dernière séance du 1 er mai, dans le sillage des différents épisodes d’appréciation abrupte alimentant les rumeurs d'intervention sur les marchés ; (i) les signaux d'une possible résolution du conflit au Moyen-Orient, entraînant une chute des prix du pétrole et ravivant les espoirs de réouverture du détroit d'Ormuz ; et (iii) les solides résultats financiers des grandes entreprises technologiques américaines, notamment Advanced Micro ⁠Devices dont l’ascension en bourse a entretenu le rallye autour de l'IA déclenché aux Etats-Unis. Les valeurs liées aux semi-conducteurs et à l'IA, SoftBank Group, Advantest et Tokyo Electron en tête, ont mené la hausse, avec près de 80 % des entreprises du Topix évoluant en territoire positif.

Secteurs non financiers

Investissements aux US | La Japan Bank for International Cooperation (JBIC) a annoncé le 1er mai la signature d'accords de prêt de 350 Mds JPY (2,2 Mds USD) constituant la 1 ère tranche de financement des projets d'investissement prévus au titre de l'accord bilatéral nippo-américain de juillet 2025, sous forme de promesse d’investissements japonais de 550 Mds USD aux États-Unis d’ici janvier 2029 en contrepartie d'une réduction des droits de douane de 25 % à 15 %. La JBIC fournira un tiers de ce montant, les deux-tiers restants étant couverts par les trois grandes banques commerciales japonaises MUFG, SMBC et Mizuho, dont les prêts seront garantis par l'assureur public Nippon Export and Investment Insurance (NEXI). Cette 1 ère tranche de 2,2 Mds USD porte sur trois projets, d’une valeur totale de 36 Mds USD (le solde devant être financé progressivement selon l'avancement des travaux) : (i) une centrale à gaz en Ohio destinée à alimenter des centres de données pilotés par SoftBank ; (ii) un terminal d'exportation de pétrole brut au Texas appelé à jouer un rôle de hub pour les exportations de schiste américain ; et (iii) une usine de production de diamants synthétiques en Géorgie, visant à réduire la dépendance au marché chinois pour cet intrant stratégique utilisé dans l'industrie automobile et les semi-conducteurs. Les négociations portant sur la 2 ème vague d'investissements, relative notamment à des petits réacteurs modulaires (SMR), se poursuivent en parallèle.
Informatique quantique | Les gouvernements japonais et indien ont signé le 6 mai à New Dehli un nouvel accord de coopération bilatérale sur les technologies émergentes, dont le quantique et la health tech, suite à une rencontre entre la ministre japonaise chargée de la sécurité économique, Mme K. Onoda, et du ministre indien pour les sciences et la technologie, M. J. Singh. Cette annonce s’inscrit dans la continuité de la visite au Japon du président indien Modi en août 2025, durant laquelle le Japon et l’Inde avaient annoncé le renforcement de leur coopération sur des technologies critiques.
Coopération technologique UE-Japon | Lors de la 4 ème réunion du Conseil du partenariat numérique UE-Japon, l’Union européenne (UE) et le Japon ont convenu de renforcer leur coopération sur six domaines prioritaires : l’IA, la gouvernance et les flux de données, l’identité numérique, l’infrastructure numérique, le quantique et les semi-conducteurs. L’UE et le Japon ont également élargi leur coopération à deux nouveaux domaines : les jeux vidéo et les stratégies audiovisuelles. Un groupe de travail a par ailleurs été lancé sur la stratégie en matière de données et l’interopérabilité des cadres d’action en matière de données (ex : identités numériques interopérables). Ces annonces interviennent alors que le Japon est associé depuis décembre 2025 à Horizon Europe, plus grand programme transnational public de recherche et d’innovation au monde avec une enveloppe de 95,5 Mds EUR, dans un contexte de diversification de ses partenariats en matière de nouvelles technologies.

Cybersécurité | L’entreprise de deep tech française Menta, spécialisée dans la reprogrammation de puces embarquées, a annoncé fin avril que sa technologie eFPGA avait été adoptée par le National Institute of Advanced Industrial Science and Technology (AIST), l’un des principaux instituts de recherche publics japonais. La technologie eFPGA est principalement utilisée dans le secteur de la cybersécurité, de la sécurité matérielle et de la cryptographie, où l’impact du calcul quantique peut engendrer des risques de sécurité importants. L’adoption de cette solution répond à la volonté du gouvernement japonais de renforcer la résilience de ses chaînes d’approvisionnements en semi-conducteurs et développer ses capacités en cybersécurité, en particulier pour ses infrastructures critiques.

Énergie et Minerais Critiques | Du 1er au 7 mai 2026, la Première ministre S. Takaichi s’est rendue au Vietnam et en Australie pour signer plusieurs accords de coopérations sur la sécurisation des approvisionnements énergétiques et en minerais critiques. Au Vietnam, la Première ministre a annoncé le premier projet de POWERR Asia (initiative japonaise dotée de 10 Mds USD, lancée en avril dernier, pour financier des projets énergétiques en Indopacifique). Celui-ci portera sur l'approvisionnement en pétrole brut de la raffinerie vietnamienne de Nghi Son, via une garantie de l'agence publique NEXI, afin de garantir la stabilité des chaînes d’approvisionnement de l’industrie pétrochimique de la région, dont dépend fortement le Japon. En Australie, la Première ministre a signé avec son homologue une déclaration conjointe sur la sécurité économique et une déclaration dédiée aux minerais critiques, prévoyant : (i) une plus grande coordination des politiques bilatérales et un partage accru d'informations dans le secteur de l’énergie et des minerais critiques ; (ii) un engagement financier australien de 1,3 Md AUD pour des projets dans le secteur des minerais critiques impliquant des acteurs japonais ; et (iii) l'identification de six projets prioritaires portant sur les approvisionnements en terres rares, gallium, magnésium, fluorite et nickel, appelés à bénéficier en priorité des financements des deux pays. Ces initiatives s’inscrivent dans une dynamique d’actualisation et de renforcement de la stratégie japonaise d’intégration régionale en Asie-Pacifique, connue sous le nom de « Free and Open Indo-Pacific », lancée par feu le Premier ministre Shinzo Abe en 2016, axée initialement sur la promotion du libre-échange. S. Takaichi a indiqué que cette stratégie renouvelée visait à mieux intégrer les enjeux de souveraineté et de sécurité économique, citant explicitement trois nouvelles priorités : (i) le renforcement des chaînes d'approvisionnement en énergie et minerais critiques, (ii) la co-création d’opportunités de croissance via des partenariats publics-privés et le partage de réglementations communes, et (iii) l'approfondissement des coopérations régionales en matière de sécurité. A ce titre, l’initiative POWERR Asia constitue un exemple emblématique des ambitions réaffirmées de l’Archipel dans l’Indopacifique.

Corée du Sud

Macroéconomie

Inflation | En avril, les prix à la consommation ont crû de +2,6 % en glissement annuel (g.a), leur niveau le plus élevé depuis juillet 2024 (après +2,2 % en mars 2026). L’accélération du rythme de hausse des prix reflète directement les effets directs induits par la crise au Moyen-Orient, à l’origine notamment, d’une augmentation de près de +22 % des prix des produits pétroliers. Le taux d’inflation sous-jacente (core), qui exclut les prix les plus volatils, s’est affiché à +2,2 % en g.a, signe d’une maîtrise relative des tensions inflationnistes actuelles. Craignant de nouvelles hausses de prix au cours des prochains mois en lien avec les effets de second tour, le vice-gouverneur de la Banque de Corée (BoK), YOO Sang-dae, a indiqué envisager un réhaussement du taux directeur (maintenu à 2,5 % depuis mai 2025). Le prochain comité de politique monétaire de la BoK, le premier depuis l’entrée en fonction du Gouverneur SHIN Hyun-Song, se tiendra le 28 mai.

Secteurs financiers

Samsung Electronics / KOSPI | L’entreprise Samsung Electronics est devenue cette semaine la 2 ème entreprise asiatique -après Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC)- à franchir le seuil de 1000 Mds USD de capitalisation boursière le 6 mai, dans une dynamique tirée par la forte demande mondiale de semi-conducteurs en lien avec le développement de l’intelligence artificielle. Les puces mémoires produites, essentielles à la construction de centres de données, voient en effet leur prix s’envoler et tirent drastiquement à la hausse la rentabilité de l’entreprise. Le profit opérationnel sur le 1er trimestre 2026 de Samsung Electronics a ainsi progressé de plus de +750 % par rapport à l’année passée. Dans un contexte de regain de confiance s’agissant de la résolution de la crise au Moyen-Orient, les leaders coréens des semi-conducteurs ont fortement soutenu la croissance de l’indice boursier KOSPI, poussant la bourse au-delà du seuil record de 7 500 points le 7 mai. L’indice demeure toutefois très volatil compte-tenu notamment de la surreprésentation dans l’indice des capitalisations de Samsung Electronics et SK hynix qui comptent pour 47 % de la valeur totale du KOSPI

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 27 avril au 1er mai 2026

2026-05-01T00:00:00+02:00

Faits saillants

Japon : statu quo monétaire de la BoJ à 0,75 %, avec une nette révision à la hausse des perspectives d’inflation pour 2026
Japon : soupçons d'intervention sur le marché des changes, après le franchissement du seuil de 160 JPY pour 1 USD
Corée du Sud : le KOSPI atteint un niveau record (+33 % en avril), porté par les semi-conducteur

Japon

Macroéconomie

Politique monétaire | Comme attendu, la Banque du Japon (BoJ) a maintenu le 28 avril son taux directeur à 0,75 % (à 6 voix contre 3 en faveur d’une hausse), niveau fixé depuis la réunion de politique monétaire du 19 décembre 2025. Alors qu’une reprise du cycle de resserrement monétaire était initialement envisagée dès cette réunion, les incertitudes entourant l’évolution du conflit au Moyen-Orient et ses répercussions sur l’économie japonaise ont constitué le principal facteur justifiant le maintien du taux directeur. Le ton résolument hawkish adopté par le Gouverneur Kazuo Ueda lors de sa conférence de presse, ainsi que la divergence croissante des positions au sein du Policy board, ont toutefois contribué à (i) conforter les anticipations de marché en faveur d’une hausse de 25 pdb lors de la prochaine réunion des 15 et 16 juin, et (ii) contenir temporairement les pressions dépréciatives sur le yen, largement imputables au différentiel de taux avec la Réserve fédérale américaine et renforcées par le rôle de valeur refuge du dollar américain dans un environnement géoéconomique dégradé. En parallèle, la BoJ a révisé ses projections macroéconomiques à l’occasion de la publication de son rapport trimestriel Outlook for Economic Activity and Prices, afin d’intégrer les pressions inflationnistes accrues pesant sur l’économie japonaise depuis le déclenchement du conflit au Moyen-Orient, avec une inflation core désormais anticipée à +2,8 % pour l’exercice 2026-2027 (+0,9 ppt par rapport à sa précédente prévision), tandis que la croissance a été ramenée à 0,5 % pour l’exercice fiscal 2026-2027 (-0,5 ppt). Ces révisions viennent appuyer l’hypothèse d’un scénario stagflationniste au Japon, reflet de l’incidence du conflit au Moyen-Orient.
Budget | Interrogée le 27 avril à la Diète, la Première ministre S. Takaichi a écarté, pour l’heure, la nécessité d’un budget rectificatif pour faire face aux répercussions du conflit au Moyen-Orient, tout en se disant prête à agir « avec flexibilité » selon l’évolution de la situation. Le gouvernement dispose actuellement d’environ 2 000 Mds JPY (10,7 Mds EUR) pour financer les subventions énergétiques, mais ces fonds pourraient être épuisés dès juillet si le conflit venait à se prolonger. Cette position résiste à des appels croissants, au sein de la majorité comme de l’opposition, en faveur d’un tel budget.

Secteur financier

Marché des changes | Après plusieurs semaines d'avertissements verbaux répétés des autorités, le ministère des Finances a vraisemblablement procédé le 30 avril à une intervention sur le marché des changes en soutien au yen, confirmée par plusieurs sources auprès des grands quotidiens nationaux. Le franchissement du seuil symbolique de 160 JPY pour 1 USD a constitué le principal déclencheur de l'opération, le yen ayant atteint 160,7 JPY pour 1 USD le 30 avril, son plus haut niveau depuis juillet 2024. L’opération d’achat du yen mené par la Banque du Japon pour le compte du ministère des Finances a entraîné une appréciation de plus de 3 % de la devise en quelques heures, de 160,7 JPY à 155,6 JPY pour 1 USD. En ce vendredi 1^er mai, le yen a toutefois doucement repris sa trajectoire baissière, s'établissant à 156,5 JPY pour 1 USD en fin de journée, illustrant les limites d'une intervention en l'absence d'évolution des fondamentaux : persistance du différentiel de taux entre la BoJ et la Fed, pressions stagflationnistes et forte dépendance énergétique au Moyen-Orient. Le vice-ministre des Finances en charge des Affaires internationales A. Mimura a réaffirmé travailler en étroite coordination le Trésor américain, sans exclure une intervention complémentaire au cours de la Golden Week.
Marchés boursier et obligataire | Les marchés actions et obligataires ont connu une semaine contrastée : après le franchissement d'un nouveau record par le Nikkei 225 à 60 855 points le 27 avril, l'indice a reflué en fin de semaine, dans un mouvement accompagné d'une détente des rendements des obligations souveraines japonaises (JGB). Le Nikkei 225 a ainsi clôturé à 59 513 points le 1^er mai, dans un contexte de net regain d’aversion au risque. Ce mouvement s’explique par la combinaison de trois facteurs principaux : (i) le refus du Président Trump de lever le blocus maritime du détroit d’Ormuz, alimentant les craintes d’enlisement du conflit et propulsant le Brent crude oil à son plus haut niveau depuis juin 2022 ; (ii) la décision de la Réserve fédérale américaine de maintenir ses taux inchangés à l’issue d’une réunion particulièrement divisée – caractérisée par un niveau de désaccord interne inédit depuis 1992 –, entraînant une quasi-disparition des anticipations de baisse des taux en 2026 ; (iii) enfin, des résultats décevants de Meta Platforms (-6 % en after-hours), ravivant les interrogations sur la rentabilité des investissements dans l’intelligence artificielle (IA). Sur le marché obligataire, le 30 avril, le rendement des JGBs à 10 ans a bondi à 2,53 %, son plus haut niveau depuis juin 1996, les craintes inflationnistes liées à la probable prolongation du conflit au Moyen-Orient pesant sur la demande, avant de très légèrement refluer à 2,50 % le 1er mai.
Stratégies obligataires | Les grandes compagnies d’assurance-vie japonaises amorcent ces derniers temps un repositionnement net vers les obligations domestiques, attirées par des rendements en nette progression : le taux des JGBs à 20 ans évolue autour de 3,4 %, en hausse de +1,5 pt par rapport à fin mars 2025, tandis que le rendement équivalent américain plafonne autour de 5 %. Parmi les dix principaux assureurs japonais interrogés par le Nikkei, cinq prévoient d’accroître leurs achats de JGBs en 2026, contre quatre en 2025. Ainsi, Japan Post Insurance augmentera son encours obligataire domestique pour la première fois en 19 ans. À l’inverse, les obligations étrangères perdent de leur attrait : six assureurs japonais prévoient de réduire leurs positions non couvertes (i.e. leurs investissements sans protection contre les variations du taux de change) en raison du risque d’appréciation du yen et du rétrécissement du différentiel de rendement avec les JGBs. Ces positions ne seront pas pour autant réallouées vers des obligations étrangères couvertes, les coûts de couverture restant dissuasifs. L’ensemble des assureurs prévoient par ailleurs d’accroître leurs investissements en actifs alternatifs, notamment le crédit privé. Ce mouvement de diversification se retrouve du côté des émetteurs. Les émissions obligataires en euros par des entités japonaises ont atteint 18,5 Mds EUR (3 500 Mds JPY) entre janvier et avril 2026, soit plus de 5 fois leur niveau sur la même période en 2025 et déjà proche du record annuel de 23 Mds EUR atteint l’an dernier. À titre de comparaison, sur la même période, les émissions en dollars US n’ont augmenté que de +53 % (7 200 Mds JPY), tandis que celles en yen ont reculé de -3,6 % (7 300 Mds JPY). La dynamique de l’euro apparaît ainsi particulièrement marquée. Ce dynamisme reflète la conjonction de la hausse des coûts d’emprunt en yen liée au cycle de normalisation de la Banque du Japon et des incertitudes sur la politique commerciale américaine accélérant la diversification hors dollar. L’euro s’impose ainsi progressivement comme une « troisième option » de financement, les émetteurs japonais représentant désormais plus de la moitié de l’ensemble des transactions en euros depuis le début de cette année.

Secteurs non financiers

SuSHI Tech 2026 | Des 27 au 29 avril s’est tenue à Tokyo la 4^e édition de SuSHI Tech (Sustainable High City Tech), la plus importante convention de start-ups d’Asie, organisée par la Métropole de Tokyo. L’édition 2026 a regroupé 770 exposants – dont une majorité d’entreprises et de start-ups technologiques –, ainsi que des investisseurs et des fonds de capital-risque. Le salon, qui a accueilli 60 000 visiteurs, a réuni une centaine d’intervenants pour débattre des thèmes retenus cette année : l’IA, la robotique, la résilience et le divertissement. Un total de 24 pays, régions et collectivités étrangères étaient en outre représentés. La France y participait avec 12 entreprises réunies et un pavillon national qui a bénéficié du passage de la Gouverneure de Tokyo, Yuriko Koike. Cette dernière – qui a inauguré l’évènement comme chaque année – a réaffirmé sa volonté de transformer Tokyo en « hub global pour l’incubation de start-ups », réitérant l’objectif du « 10x10x10 » de la Métropole : décupler le nombre de start-ups, licornes et partenariats public-privé d’ici 2027. Elle a également annoncé la création d’un système de soutien financier aux start-ups, pour un investissement de 1 Md USD d’ici 2027, en partenariat avec les secteurs public et privé, ainsi que le lancement de la Tokyo Startup Database, permettant de visualiser l’écosystème des start-ups à Tokyo. A noter que la Première ministre S. Takaichi s’est aussi rendue sur le salon, où elle a souligné le rôle clef des start-ups dans la transformation structurelle et la dynamique de croissance de l’économie japonaise.
Sécurité économique | Le gouvernement a annoncé son intention de réviser les « Lignes directrices des reprises d’entreprises », publiés par le Ministère de l’Économie, du Commerce et de l’Industrie (METI) en 2023, à destination des entreprises japonaises considérant des opérations de fusion-acquisition, afin de les sensibiliser davantage aux enjeux de sécurité économique. Le METI prévoit ainsi l’ajout d’une section de questions-réponses avec des cas pratiques pour inciter les entreprises à prendre en compte d’autres facteurs que le prix lors d’opérations de rachat, tels les risques de fuites technologiques, la résilience des chaînes d’approvisionnement du pays, ou encore l’avis des salariés et des partenaires commerciaux. Un panel d’experts du METI s’est réuni cette semaine pour donner une orientation à ces travaux, qui devraient aboutir à une révision des Lignes directrices en juillet. Cette annonce s’inscrit dans la volonté de la Première ministre de faire de la sécurité économique un enjeu central de son mandat, dans un contexte de vulnérabilité accrue des chaînes d’approvisionnement du Japon.
Énergie - Iran | Le 29 avril, un navire pétrolier de la société japonaise Idemitsu Kosan a franchi le détroit d’Ormuz, marquant le premier transit d’un pétrolier japonais par cette voie maritime depuis le début du conflit. Ce tanker, chargé de 2 millions de barils de pétrole saoudien et comptant trois membres d’équipage japonais à bord, jusqu’alors immobilisé dans le Golfe persique, fait désormais route vers le Japon, où il est attendu à la mi-mai. Les communications de la Première ministre sur X, ainsi que celles du Ministry of Foreign Affairs (MOFA), ont qualifié l’événement « d’évolution positive », notamment au regard de la protection des ressortissants japonais au Moyen-Orient tout en exhortant l’Iran à garantir un passage libre et sûr des navires dans le détroit d’Ormuz. De son côté, l’ambassade d’Iran au Japon a indiqué que cet évènement illustrait la profondeur et l’ancienneté des relations entre le Japon et l’Iran, tout en partageant une photo d’archive du navire pétrolier japonais, le Nissho Maru, utilisé par Idemistu Kosan en 1953 pour contourner le blocus pétrolier britannique et acheminer du pétrole iranien vers le Japon. Si cette communication iranienne insiste sur l’ancienneté des relations économiques bilatérales, présentées comme une « longue amitié » par Téhéran, la référence à l’incident du Nissho Maru peut s’interpréter comme une tentative d’établir un parallèle avec la situation actuelle et le blocus américain des ports Iraniens. Néanmoins, il convient de rappeler que la situation en 2026 diffère fortement de celle de 1953. Le Japon n’importe plus de pétrole iranien depuis 2019, en cohérence avec le régime de sanctions internationales. En outre, le pétrole transporté par Idemitsu Kosan dans le cas présent ne provient pas d’Iran, mais d’autres pays du Golfe. Enfin, les perturbations actuelles de la navigation dans le détroit d’Ormuz — par lequel transitent plus de 80 % des approvisionnements pétroliers japonais — résultent d’un conflit régional, qui affecte directement la sécurité et la fluidité du trafic maritime, selon des logiques et effets distincts de celles de l’embargo britannique de 1953.

Corée du Sud

Secteur financier

Bourse | Après le décrochage provoqué par la crise au Moyen-Orient, le KOSPI a fortement rebondi pour atteindre de nouveaux sommets. L’indice avait reculé d’environ -19 % en mars, reflétant la forte dépendance énergétique du pays à la région (70 % des importations de pétrole et 20 % de celles de GNL), pour clôturer à 5 052 points le 31 mars. Il a ensuite progressé de +33 % en avril, atteignant un niveau record de 6 739 points au 29 avril, soit une hausse d’environ +31 % par rapport à son point bas et de +7 % au-dessus de son précédent pic du 26 février. Cette reprise s’explique par une baisse de l’aversion au risque, dans un contexte d’anticipations de détente autour du conflit, mais surtout par le dynamisme des valeurs technologiques. Les semi-conducteurs, en particulier SK hynix (+63 % sur un mois) et Samsung Electronics (+36 %), ont bénéficié de résultats solides et de perspectives favorables liées à la demande en intelligence artificielle, dans un contexte d’achats soutenus des investisseurs étrangers et institutionnels. A fin avril, en termes de capitalisation, la bourse sud-coréenne a dépassé celle de Londres en valeur totale avec un montant de 4 trillions USD contre 3,9 trillions pour la London Stock Exchange, faisant d’elle la 8^ème plus grande bourse au monde. La performance du KOSPI sur les derniers mois reste toutefois concentrée sur les grandes capitalisations et la volatilité demeure élevée en raison de la sensibilité de l’économie coréenne aux prix de l’énergie et aux tensions logistiques.
Marché carbone | Les autorités ont annoncé la création d’un marché volontaire du carbone, le lancement d’une plateforme d’échange au sein de la bourse nationale, et l’objectif d’adopter une loi dédiée d’ici fin 2026. Cet ensemble de mesures vise à compléter le système d’échange de quotas d’émissions existant (Emission Trading System – ETS), qui couvre environ 70 % des émissions nationales, en élargissant les incitations à la réduction d’émissions à des segments aujourd’hui peu couverts. Le projet de loi prévoit un cadre structuré pour l’émission, la certification, l’échange et l’annulation de crédits carbone, avec la mise en place de registres et d’organismes d’évaluation afin de garantir la transparence et limiter les risques de greenwashing. Une alliance public-privé a également été lancée, associant notamment Samsung Electronics, SK hynix et LG Electronics, afin de structurer la demande et faciliter la mise en relation entre acheteurs et développeurs de projets. Cette initiative répond aux limites structurelles de l’ETS coréen, marqué par un excès de quotas ayant pesé sur les prix du carbone et affaibli les incitations à investir dans la décarbonation. Le développement d’un marché volontaire vise ainsi à valoriser économiquement les réductions d’émissions et à renforcer la position de la Corée dans la région. Sa réussite dépendra toutefois de la crédibilité des crédits émis et de leur reconnaissance au-delà du cadre domestique, dans un contexte de demande encore incertaine et de concurrence accrue entre marchés carbone.

Secteurs non financiers

Startups | Le Ministère de l’Économie et des finances (MOFE) a présenté un plan de soutien aux startups, visant à développer un écosystème décentralisé d’innovation. 10 villes seront désignées « startup hubs », dont Daejeon, Daegu, Gwangju et Ulsan (les 6 autres seront annoncées en 2027). Le ministère ambitionne de faire entrer ces villes dans le top 100 mondial des villes accueillant des startups, qui ne contient, à ce jour, que Séoul. Le plan prévoit de simplifier les règles encadrant les startups, notamment le délai de création (réduit à 2 semaines) et les possibilités pour les étudiants d’en rejoindre (allongement des césures liées à l’entrée dans une startup). Un Fonds de Croissance Régionale de 303 M USD sera en outre créé, avec l’ambition d’atteindre 2,4 Mds USD d’ici 2030. Les startups éligibles s’installant dans ces hubs bénéficieront d’un soutien financier allant jusqu’à 235 000 USD. Les villes sélectionnées correspondent à des pôles universitaires de sciences et de technologies, notamment dans les secteurs de l’IA, de l’énergie et des mobilités.

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 20 au 24 avril 2026

2026-04-24T00:00:00+02:00

Faits saillants

Japon : accélération de l'inflation en mars
Japon : record historique du Nikkei 225
Corée du Sud : lancement du premier dialogue stratégique UE-Corée et validation du Digital Trade Agreement

Japon

Macroéconomie

Commerce extérieur | Selon les chiffres du ministère des Finances, la balance commerciale de l’archipel a enregistré un déficit de 1 714 Mds JPY (9,1 Mds EUR) sur l'exercice fiscal 2025-2026 (avril 2025 à mars 2026), en nette réduction (de -68,4 %) par rapport à l'exercice précédent. Cette amélioration est le résultat de la progression des exportations de +4,0 % sur l’année fiscale 2025-2026 à 113 242 Mds JPY (607 Mds EUR), leur plus haut niveau depuis 1979, tirée par les composants électroniques liés aux semi-conducteurs à destination de l'Asie et par la hausse des prix unitaires des métaux rares et matériaux transformés domestiquement, le tout dans un contexte de faiblesse du yen. Dans le même temps, les importations ont stagné avec une progression de +0,5 %, à 114 957 Mds JPY (616 Mds EUR). Par destination, les vers les États-Unis ont reculé de -6,6 % sous l'effet des droits de douane américains, les livraisons automobiles se contractant de -16 %. À l'inverse, les exportations vers l'Asie ont crû de +6,7 %, favorisées par des ventes records vers la Chine. Vers l'Union européenne, les exportations ont progressé de +8,1 % à 10 562 Mds JPY (57 Mds EUR), tandis que les importations ont atteint un niveau record de 12 948 Mds JPY (+4,4 % à 69 Mds EUR), portées par la demande en équipements de production d'électricité et en produits pharmaceutiques. Pour le seul mois de mars 2026, le Japon a enregistré un excédent commercial de 667 Mds JPY (3,6 Mds EUR), en hausse de +25,9 % en glissement annuel (g.a.), marquant ainsi le 2^ème mois consécutif d'excédent. Les exportations ont progressé de +11,7 % en g.a, prolongeant une série de 7 mois consécutifs de hausse. Les importations ont pour leur part crû de +10,9 %, après +10,3 % en février. Les perspectives pour les prochains mois restent toutefois assombries par le conflit au Moyen-Orient.
Inflation | D’après les données officielles, le taux d'inflation core (hors produits frais) a accéléré en mars, à +1,8 % en g.a, après +1,6 % en février, un rythme supérieur aux attentes (+1,7 %). Si l’évolution des prix énergétiques reste maîtrisée grâce à l’impact toujours favorable de la suppression de la taxe sur les carburants mise en place en décembre, les prix des produits alimentaires -hors frais- ont crû de 5,2 % en g.a, pénalisés notamment par la faiblesse du yen. Le taux d’inflation core core (hors produits frais et énergie), plus représentatif des pressions sous-jacentes, est ressorti à +2,4 % en g.a, après +2,5 % en février, se maintenant ainsi au-delà de la cible de 2 % de la Banque du Japon (BoJ). Dans ce contexte, et malgré l’anticipation de pressions inflationnistes accrues liées aux effets de la crise énergétique au Proche-Orient, la BoJ devrait maintenir son taux directeur à 0,75 % lors de sa réunion des 27-28 avril. La publication du prochain rapport trimestriel de la BoJ « Outlook for Economic Activity and Prices » devrait acter la révision à la hausse de la prévision d'inflation core pour l'exercice fiscal en cours, jusqu’alors attendue à +1,9 %, tandis que les prévisions de croissance pourraient être révisés à la baisse. Contrastant avec 2025 où la menace tarifaire américaine avait conduit la BoJ à suspendre son cycle de normalisation, la banque centrale devrait délivrer un message résolument hawkish confirmant sa volonté de poursuivre les hausses de taux, en soulignant les pressions inflationnistes directes (liées au choc énergétique) et indirectes (anticipations d’inflation élevées). Selon l'enquête trimestrielle de la BoJ publiée le 20 avril, les ménages japonais anticipent en moyenne une hausse des prix de 10,3 % à cinq ans, leur plus haut niveau depuis le lancement de l'enquête en 2006. Des chiffres d'autant plus significatifs que l'enquête a été partiellement conduite avant le déclenchement du conflit au Moyen-Orient.
PMI manufacturier et services | Les enquêtes PMI d'avril livrent un tableau contrasté : l’indice PMI des services a reculé à 51,2 (contre 53,4 en mars), son plus bas niveau depuis mai 2025 sous l'effet d'un ralentissement des nouvelles commandes et du premier repli de la demande extérieure en 5 mois ; tandis que l'indice manufacturier a enregistré une nette progression, à 54,9 (contre 51,6 en mars), son plus haut niveau depuis janvier 2022 porté par une accélération marquée de la production, au rythme le plus rapide depuis février 2014, dans un contexte où les fabricants ont anticipé leurs achats face aux risques de pénuries d'approvisionnement liées au conflit au Moyen-Orient. Le sentiment global des entreprises s'est toutefois dégradé, l'incertitude sur l'issue du conflit continuant de peser sur les perspectives d’activité.

Secteur financier

Bourse | Les marchés boursiers ont fortement bénéficié ces derniers jours de l’annonce d'une prolongation du cessez-le-feu avec l'Iran, avec un record historique atteint le 23 avril pour le Nikkei 225, franchissant pour la 1^ère fois le seuil des 60 000 points en séance (avant de clore à 59 586 points). L’indice a été tiré par les gains des valeurs liées aux semi-conducteurs et à l'IA dans le sillage de records sur les marchés américains, eux-mêmes soutenus par l'extension du cessez-le-feu, couplé à de solides résultats d'entreprises. Par ailleurs, l'indice de référence américain Philadelphia Semiconductor a réalisé une 17^èmeséance consécutive de hausse avec un niveau record, favorisant les achats d'actions japonaises liées aux semi-conducteurs telles que Kioxia Holdings, Taiyo Yuden et Furukawa Electric. Ce mouvement haussier s'inscrit dans le cadre d’un rebond plus large, amorcé depuis fin mars de l’indice Nikkei, qui après avoir enregistré sa plus forte baisse mensuelle autour de 51 000 points, a progressé de plus de 8 000 points en moins d'un mois. Ce rebond reste néanmoins fragile, et concentré sur quelques valeurs. L’indice Topix a ainsi marqué un repli sur cette même séance du 23 avril, les valeurs de services et d'assurance évoluant en territoire négatif, illustrant l'écart de performance entre le Nikkei, dont la pondération par les prix amplifie mécaniquement l'impact des méga-capitalisations technologiques, et le Topix, plus représentatif de l'ensemble du marché.

Secteurs non financiers

Semiconducteurs | L’entreprise japonaise Advantest, l’un des principaux fournisseurs d’équipements de mesure et de contrôle utilisés dans l’industrie des semiconducteurs a conclu cette semaine un accord stratégique avec l’entreprise américaine Applied Materials pour le développement de puces électroniques. L’objectif du partenariat est de combiner les capacités de Advantest en matière de technologies de fabrication front-end et les capacités de Advantest en back-end pour l’inspection et le contrôle qualité des puces. Advantest a aussi fait part de son intention de participer au projet de centre de recherche conjointe EPIC de Applied Materials, qui devrait ouvrir ses portes dans la Silicon Valley courant 2026.
Automobile | Nissan Motor a indiqué cette semaine que son prototype de batterie solide avait atteint les objectifs de performance de charge et décharge, ouvrant la voie une commercialisation de véhicules électriques équipés de ces batteries nouvelle génération. La batterie, entièrement solide, composée d’un empilement de 23 cellules, doit garantir une densité énergétique près de deux fois supérieure aux batteries lithium-ion conventionnelles, entraînant un doublement de l’autonomie du véhicule et un temps de recharge réduit jusqu’aux deux-tiers. Nissan avait annoncé en août 2025 un partenariat avec l’entreprise américaine LiCAP Technologies pour tirer parti de son expertise technologique en matière d’électrodes sèches pour les cathodes de batterie. Cette technologie devrait permettre à Nissan de réduire les coûts de fabrication et d’accroître la viabilité de ses batteries. Conformément à sa feuille de route Ambition 2030, le groupe vise une production commerciale de véhicules électriques à batterie solide d’ici 2028, dans un contexte de forte concurrence entre constructeurs pour la commercialisation de véhicules électriques nouvelle génération.
Sécurité économique | Le gouvernement a émis une recommandation à l’encontre du fonds sud-coréen de private equity, MBK Partners, visant à lui faire abandonner son projet de rachat du fabricant japonais de machines-outils Makino, sur la base de risques d’atteinte à la sécurité nationale. Conformément à la législation de contrôle des investissements étrangers (Foreign Exchange and Foreign Trade Act of Japan - FEFTA), MBK Partners dispose d’un délai de dix jours pour se conformer à cette recommandation, ce qui devrait se solder par l'abandon du projet. Il s’agit de la première fois, depuis les amendements de 2017 à la législation FEFTA, renforçant le contrôle des investissements étrangers, que le gouvernement japonais a recours à cette législation pour s’opposer au rachat d’une entreprise. Les machines-outils produites par Makino sont largement utilisées dans l’industrie japonaise de la défense, et rentrent ainsi dans la catégorie des biens à double-usage (civil et militaire), sujet sur lequel les autorités japonaises font preuve d’une vigilance accrue ces dernières années.
Armement | Le 21 avril, le gouvernement a révisé les « Trois principes relatifs au transfert d'équipements et de technologies de défense » afin d'assouplir l’exportation d’armement. Cet amendement, approuvé par le Conseil des ministres et le Conseil national de sécurité, supprime en effet la règle limitant les exportations aux cinq catégories non-létales (sauvetage, transport, alerte, surveillance, déminage), offrant aux industriels du secteur de la défense japonaises des relais de croissance élargie à l’international. Dans ce cadre, les exportations seront désormais autorisées, sous réserve d’une approbation préalable du Conseil de sécurité nationale, selon les catégories d’équipements et la destination : (i) les équipements de défense non létaux pourront être exportés sans restriction géographique ; (ii) les armes, définies comme des équipements de défense susceptibles de blesser ou de tuer, ne pourront être exportées que dans des conditions strictement encadrées, notamment vers des pays ayant conclu des accords de transfert d’équipements de défense et de protection des informations classifiées (États-Unis, Royaume-Uni, Australie, Inde, Philippines, France, Allemagne, Malaisie, Italie, Indonésie, Viêt Nam, Thaïlande, Suède, Singapour, Émirats arabes unis, Mongolie et Bangladesh) ; et (iii) l’interdiction par principe d’export d’équipement vers les pays en conflit, mais où des exceptions justifiées par les besoins sécuritaires du Japon sont prévues. Cette décision a été justifiée par la Première ministre, qui a souligné qu’aucun pays ne pouvait garantir seul sa paix et sa sécurité, appelant de ce fait à un renforcement de la coopération entre partenaires partageant les mêmes orientations en matière d’équipements de défense. La Chine a vivement réagi à cette annonce, indiquant par la voix du porte-parole du ministère des Affaires étrangères, qu’elle resterait « extrêmement vigilante » et « s’opposerait fermement » à ce qu’elle qualifie « d’initiatives japonaises imprudentes relevant d’un néo-militarisme ».

Corée du Sud

Secteur financier

Aide au développement | Le Ministère de l’économie et des finances a annoncé le 13 avril l’orientation pour 2026-2028 du Fonds de coopération pour le développement économique (Economic Development Cooperation Fund - EDCF). Celui-ci a été réduit de -6 Mds USD (-36 % par rapport au plan précédent 2025-2027), suite aux critiques faites contre la gestion jugée opaque de l’aide publique au développement sous l’administration de l’ex-Président YOON Suk-yeol. La banque d’import-export coréenne (KEXIM) est chargée de l’évaluation des projets et de la distribution de ce fonds, qui prend la forme de prêts à taux avantageux à des pays partenaires en voie de développement. L’orientation du plan 2026-2028 s’articulera autour des secteurs de l’IA, de la culture et des énergies vertes, et vise à soutenir les intérêts de la Corée en matière de sécurisation de ses chaînes d’approvisionnement.

Secteurs non financiers

Commerce UE - Corée | À l’occasion du 13^e Comité pour le commerce UE-Corée du 17 avril, le commissaire européen du commerce et de la sécurité économique Maros Sefcovic et le ministre coréen du commerce YEON Han-koo ont lancé le premier dialogue stratégique UE-Corée sur le commerce, les chaînes d’approvisionnement et les technologies. Ils ont également validé le texte final de l’accord sur le commerce numérique (Digital Trade Agreement), qui vise à sécuriser les échanges de données et renforcer la confiance des utilisateurs. Le 13^èmeaccord de libre-échange a été signé, assorti d’une mise à jour de l’annexe sur le secteur automobile. Les deux parties ont annoncé poursuivre le travail sur des actualisations dans les secteurs de l’électronique et des cosmétiques. Enfin, l’UE et la Corée ont convenu d’approfondir leur coopération sur des enjeux stratégiques comme les matières premières critiques, les technologies avancées et les batteries, dans le cadre d’un partenariat stratégique renouvelé, entre deux « like-minded partners ».

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 13 au 17 avril 2026

2026-04-17T00:00:00+02:00

Faits saillants

Japon : le yen proche du seuil de 160 JPY/USD, nouvelles rumeurs d’une intervention sur le marché des changes
Japon : lancement de l’initiative POWERR Asia en réponse aux conséquences du blocage du détroit d’Ormuz
Corée du Sud : maintien de la prévision de croissance 2026 du FMI et rehaussement de la projection d’inflation (+2,5 %)

Japon

Secteur financier

Marché des changes | Le yen est resté sous pression cette semaine, proche du seuil de 160 JPY pour 1 USD. Face aux risques de relance des pressions inflationnistes liées à un nouvel épisode de dépréciation de la devise, la ministre des Finances, S. Katayama, et le Secrétaire au Trésor américain S. Bessent, ont convenu, en marge des réunions du FMI et du G20 à Washington le 15 avril, de renforcer leur communication ; la ministre japonaise se disant prête à prendre des mesures « audacieuses » si nécessaire, une formulation traditionnellement associée à une intervention sur le marché des changes. Si cet échange a permis de stabiliser temporairement la devise, à 158,8 JPY pour 1 USD, les déclarations par la suite du Gouverneur de la Banque du Japon, également présent à Washington, sur les difficultés de conduite de la politique monétaire au regard des pressions stagflationnistes en cours, se sont soldées par une nouvelle baisse du yen, à 159,43 JPY pour 1 USD. Les analystes n’anticipent désormais qu’à 10% l’hypothèse d’une hausse des taux lors de la prochaine réunion de politique monétaire fin avril.
Marché boursier | Les marchés actions ont connu un net rebond en fin de semaine, après un début difficile. Lundi 13 avril, l'échec des négociations américano-iraniennes et l'annonce par le Président Trump d'un blocus maritime complet du détroit d'Ormuz ont ravivé les craintes sur l'approvisionnement énergétique, entraînant un repli du Nikkei 225 autour de 56 000 points. La perspective d’un accord de paix a renversé la tendance avec une progression de +2,6 % de l’indice Nikkei 225 jeudi 16 avril, à plus de 59 500 points, soit davantage que le précédent record de fin février. Ce rebond a été porté par un nombre restreint de méga-capitalisations technologiques et de l'IA, SoftBank, Advantest et Kioxia en tête, dont l'impact a été amplifié mécaniquement par la pondération par les prix propre au Nikkei, expliquant l'écart de performance avec le Topix, davantage représentatif de l'ensemble du marché. En fin de semaine, le Nikkei 225 s'est établi autour de 58 900 points, en léger repli par rapport à la performance de la veille mais en hausse de +9,7 % sur un mois.
Marché obligataire | Les obligations japonaises (JGBs) ont suscité un regain d’intérêt marqué cette semaine au regard de la forte progression des rendements ; celui à 10 ans atteignant brièvement 2,496 %, un plus haut niveau depuis 1997, compte-tenu de l’effet combiné des incertitudes sur les perspectives au Moyen-Orient et des craintes inflationnistes liées à la hausse des prix du pétrole. L'adjudication à 20 ans du 14 avril a attiré la plus forte demande depuis 2019, avec un ratio de couverture de 4,82 (contre une moyenne sur 12 mois de 3,27). Ce succès témoigne de l'attractivité des rendements élevés, la réduction des émissions sur les maturités très longues en début d'exercice fiscal, ainsi qu'un recul des anticipations de hausse des taux de la Banque du Japon (BoJ). Dans le sillage de l’augmentation du prix des JGBs et d'un mouvement de détente obligataire mondial, les rendements se sont ensuite repliés sur l'ensemble de la courbe : taux à 2 ans à 1,37 % (-2 pts de base), à 10 ans à 2,41 % (-4 pts de base) et à 30 ans à 3,61 % (-8 pts de base).
Banques / paiements transfrontaliers | Les grandes banques japonaises accélèrent leur développement dans les services de paiement transfrontaliers en Asie. Jusqu'à présent, une entreprise japonaise souhaitant régler un fournisseur indonésien devait ouvrir un compte bancaire local en Indonésie, une démarche coûteuse et complexe. Les banques japonaises cherchent désormais à éliminer cette contrainte en permettant à leurs clients à effectuer des règlements internationaux directement depuis leur compte au Japon, en s'appuyant sur leurs réseaux de filiales locales pour acheminer les fonds. MUFG Bank a ainsi lancé cette semaine MUFG Unity, un service de virements instantanés au Vietnam, en Thaïlande, en Indonésie et aux Philippines, s'appuyant notamment sur sa filiale indonésienne Bank Danamon. Sumitomo Mitsui vise pour sa part 60 Mds USD de dépôts en devises étrangères sur trois ans via le lancement prochain de SMBC Connect, tandis que Mizuho renforce ses effectifs spécialisés en Asie et prévoit de finaliser l'acquisition de la banque d'investissement indienne Avendus Capital d'ici juillet. Ces initiatives répondent à un double enjeu : soutenir l'internationalisation des entreprises japonaises et sécuriser les approvisionnements en dollars, dans un contexte où l'encours des prêts en devises des banques japonaises a atteint 926 Mds USD à fin juin 2025, soit une hausse de +160 % depuis 2010.

Secteurs non financiers

Énergie | A l’occasion du Sommet Asia Zero-emission Community (AZEC), la Première Ministre S. Takaichi a annoncé, le 15 avril, le lancement d’une initiative, sous forme d’accord-cadre, nommé POWERR Asia, à travers laquelle le Japon s’engage à mobiliser 10 Mds USD pour soutenir la « résilience énergétique » de la région Indopacifique, en renforçant la sécurité énergétique en Asie (hors Chine), et atténuer les chocs actuels liés au blocage du détroit d’Ormuz. Cette initiative devrait être financée dans sa grande majorité par l’Etat japonais, sous forme de prêts et de garanties, via la mobilisation de l’ensemble de ses grands opérateurs et agences financières, au premier rang desquels la JBIC (Japan Bank for International Cooperation), NEXI (Nippon Export and Investment Insurance), la JICA (Japan International Cooperation Agency) ou encore la JOGMEC (Japan Organization for Metals and Energy Security). Le POWERR Asia doit permettre de financer (i) des mesures d’urgence visant à atténuer les chocs affectant les entreprises et les gouvernements asiatiques impliqués dans les chaînes d’approvisionnement du Japon, et (ii) des actions visant à renforcer, à plus long terme, la résilience du système énergétique régional, notamment par le développement de capacités de stockage stratégique et par l’accélération de la diversification du mix énergétique, grâce au développement de projets dans le gaz naturel, les énergies renouvelables et le nucléaire. Au-delà des retombées positives attendues pour les quinze pays partenaires de cette initiative, le Japon entend poursuivre un double objectif de renforcement de la résilience des chaînes d’approvisionnement stratégiques de l’archipel, et de consolidation, à plus long terme, de son positionnement en tant qu’acteur régional structurant.
IA | Huit entreprises japonaises dont SoftBank, NEC et Honda Motor ont annoncé en début de semaine le lancement d’une nouvelle co-entreprise dans le domaine de l’intelligence artificielle en vue de développer un modèle domestique d’« IA physique » destiné à des applications industrielles. Plusieurs grands groupes japonais sont également partie prenante de la nouvelle entité, dont Sony, MUFG Bank, Sumitomo Mitsui Banking Corp., Mizuho Bank, Nippon Steel et Kobe Steel. Le développement du projet sera assuré par SoftBank et NEC, avec la contribution de l’entreprise japonaise d’IA Preferred Networks, l’objectif étant de développer des modèles de langage de grande taille (LLM) et renforcer l’intégration de solutions IA dans une multitude de secteurs et d’industries (industries manufacturières, secteur automobile, matériaux, finance etc.). Le projet répond à la volonté du gouvernement de faire émerger un géant japonais de l’IA à l’aide de financements publics-privés, alors que de plus en plus d’entreprises et administrations publiques japonaises ont recours à des solutions IA développées par des géants américains et chinois. Il pourrait bénéficier de financements publics conséquents en vue de garantir la souveraineté technologique de l’Archipel et sera assorti d’un data center dédié, installé sur le site réhabilité d’une ancienne usine Sharp dans la ville de Sakai au sud d’Osaka.
Semiconducteurs | Le 16 avril, Air Liquide a annoncé un investissement de 200 M€ pour la construction, à Hiroshima, de deux unités de production de gaz industriels s’insérant dans la chaîne de valeur des semi-conducteurs. Ces usines seront opérées, construites et détenues par Air Liquide, qui vise une mise en service des sites en 2028. Elles permettront la fourniture de trois gaz essentiels à la construction de puces de nouvelle génération : l’azote ultrapure, l’oxygène et l’argon. Cet investissement, qui renforce la présence d’Air Liquide en tant que fournisseur de l’industrie japonaise des semi-conducteurs, participe ainsi du développement de l’écosystème nippon des semi-conducteurs, identifié comme l’un des 17 secteurs prioritaires de la stratégie de croissance nationale.

Corée du Sud

Macroéconomie

Perspectives économiques | Le Fonds monétaire international (FMI) a maintenu sa prévision de croissance pour la Corée du Sud inchangé, à 1,9 % en 2026, un niveau légèrement supérieur à celui de l’OCDE (1,7 %), malgré les incertitudes liées au conflit au Moyen-Orient. Ce maintien s’explique par une dynamique des exportations plus robuste qu’anticipée, en particulier dans les secteurs technologiques, ainsi que par l’effet de soutien du budget supplémentaire mis en œuvre pour amortir le choc énergétique. En parallèle, l’institution a révisé à la hausse de +0,7 point sa prévision d’inflation coréenne, désormais attendue à +2,5 % en 2026, sous l’effet de l’augmentation des prix de l’énergie et des perturbations d’approvisionnement. Le scénario central du Fonds repose sur une normalisation progressive des conditions d’offre énergétique à partir de la mi-2026, sous l’hypothèse d’un apaisement du conflit. D’après le Fonds, la dette publique augmenterait sensiblement à moyen terme, passant de 48 % du PIB en 2025 à près de 63 % en 2031, dans un contexte de pressions structurelles liées au vieillissement démographique et de recours accru aux mesures de soutien. Dans ce contexte, le FMI a appelé à une gestion prudente et ciblée des finances publiques pour en préserver la soutenabilité.

Secteurs non financiers

Énergie - Iran | Face aux incertitudes liées à un possible prolongement du conflit en Iran, la Corée du Sud diversifie ses sources de pétrole brut pour sécuriser un approvisionnement d’urgence. Dans ce cadre, le secrétaire général de la présidence KANG Hoon-sik a tout récemment visité le Sultanat d’Oman, l’Arabie Saoudite, le Qatar et le Kazakhstan, d’où la Corée importera près de 273 millions de barils d’ici la fin de l’année, correspondant à plus de 3 mois de consommation (niveau 2025), et 2,1 millions de tonnes de naphta, soit environ un mois d’importation. Le gouvernement a annoncé avoir déjà sécurisé 118 millions de barils de pétrole brut pour les mois d’avril et mai, provenant de 17 pays, dont l’Arabie Saoudite, les Emirats arabes Unis et les États-Unis. Par ailleurs, le gouvernement coréen a activé un système de prêt de pétrole brut issu des réserves stratégiques (crude oil swap) aux raffineurs ayant fait le choix de diversifier leurs sources d’approvisionnement face aux perturbations liées aux conflits au Moyen-Orient : 17 millions de barils seront livrés à 4 raffineries d’ici la fin du mois.
Défense | Le secteur de la défense reste une priorité dans la diplomatie économique coréenne. Dans la période récente, la Corée bénéficie d’une demande exceptionnelle liée aux conflits dans le monde (Ukraine et Moyen-Orient). En particulier, les pays du golfe cherchent à diversifier leurs importations d’armes aujourd’hui fortement dépendantes des États-Unis. Par exemple, l’Irak, les Emirats arabes unis et l’Arabie saoudite s’équipent du système anti-missiles sol-air Cheongung II, et les Emirats arabes unis ont passé cette semaine une commande de missiles intercepteurs supplémentaires. Par ailleurs, l’Agence coréenne pour la promotion du commerce extérieur et des investissements (Kotra) et le ministère finlandais de la Défense ont signé le 9 avril à Helsinki un deuxième contrat d’exportation de 112 obusiers automoteurs K9, de 940 Md KRW (638 M USD). La Finlande avait déjà acquis 96 unités lors d'un premier contrat en 2017. À l’issue de la rencontre bilatérale entre le Premier ministre polonais et le Président sud-coréen, les deux pays ont élevé leur relation au niveau de « partenariat stratégique global » en mettant l’accent sur la coopération dans l’industrie de la défense.

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 6 au 10 avril 2026

2026-04-10T00:00:00+02:00

Faits saillants

Japon : dégradation de la conjoncture en dépit des hausses salariales de début d’année
Japon : adoption du Budget – à un niveau record – 2026-2027
Corée du Sud : statu quo monétaire de la BoK
Corée du Sud : retour sur la visite du Président de la République les 2 et 3 avril

Japon

Visite officielle du Président de la République | Le Président de la République s’est rendu au Japon pour une visite officielle du 31 mars au 2 avril, accompagné d’une délégation composée, notamment, de cinq Ministres (Économie et Finances, Affaires étrangères, Armées, Recherche et Culture), et d’une soixantaine d’entreprises. Parmi les temps forts, le Président a participé au forum économique organisé au Tokyo Innovation Base, réunissant près de 450 dirigeants d’entreprises et officiels français et japonais, en marge duquel il a tenu plusieurs rencontres bilatérales avec des investisseurs japonais, avant de prononcer un discours de clôture mettant en avant les projets et opportunités de partenariats technologiques, énergétiques et industriels entre la France et le Japon. La visite a donné lieu à la signature d’une série d’accords, entre acteurs publics et privés des deux pays, dans des secteurs stratégiques : technologies avancées (intelligence artificielle, quantique), minerais critiques et terres rares, spatial, Défense, nucléaire civil, finance et écosystèmes de start-ups. À l’heure d’envoi de cette VEF, le Président de la République était en visite d’État en République de Corée. La VEF de la semaine prochaine reviendra sur les grands éléments à retenir de ce déplacement, à l’occasion du 140ème anniversaire de l’établissement des relations diplomatiques entre les deux pays.

Macroéconomie

Stagflation | Depuis le blocage effectif du détroit d’Ormuz, les indicateurs conjoncturels japonais se dégradent rapidement. L’indice coïncident de l’activité (indicateur composite publié par le gouvernement mesurant l’état de l’économie à partir de données de production, d’emploi et de ventes) a ainsi reculé de -1,6 points en février (à 116,3), pénalisé par le repli des livraisons de semi-conducteurs et la baisse de la production automobile. Les dépenses des ménages de l’Archipel ont reculé de -1,8 % en glissement annuel (g.a.) en février, au-delà des prévisions de marché. Ces éléments s’ajoutent à la dégradation des indices PMI manufacturier (51,6 en mars, contre 53,0 en février) et des services (53,4, contre 53,8), confirmant un essoufflement plus large de l’activité. Ce tableau contraste avec les dernières données salariales encourageantes – mais prises en compte antérieurement au déclenchement du conflit : les salaires réels ont progressé de +1,9 % en g.a. en février, soit leur plus forte hausse depuis mai 2021, portés par une accélération du salaire de base (+3,3 %, au rythme le plus élevé depuis 34 ans) et ce, avant même les résultats des négociations du Shuntō (hausses supérieures attendues à +5 % pour la troisième année consécutive). Dans ce contexte, la Banque du Japon (BoJ) se trouve face à un dilemme à l’approche de sa réunion de politique monétaire des 27 et 28 avril : si la dynamique salariale et une inflation dépassant la cible de 2 % depuis près de quatre ans plaident pour la poursuite de la normalisation monétaire, son rapport trimestriel du 6 avril avertit que la hausse des coûts énergétiques et les perturbations d’approvisionnement liées au conflit au Moyen-Orient pèsent sur les entreprises et la consommation dans plusieurs régions. Le 1^er avril, l’un des deux nouveaux membres du comité, T. Asada, a explicitement évoqué un risque stagflationniste, soulignant les limites de la politique monétaire pour y répondre seule.
Budget | Le budget pour l’exercice fiscal 2026-2027 a été adopté le 7 avril en séance plénière de la chambre des Conseillers, avec sept jours de retard sur le calendrier habituel, une première depuis 2015. Le montant total du budget atteint un niveau record de 122 300 Mds JPY (661 Mds EUR), en hausse de 7 100 Mds JPY (38 Mds EUR) par rapport à l’exercice précédent. Les principales lignes de dépenses reflètent les priorités du gouvernement Takaichi, avec un record de dépenses allouées à la Défense (8 984 Mds JPY, +315 Mds JPY), et à la Sécurité sociale (39 100 Mds JPY, +762 Mds JPY). Les dépenses consacrées aux politiques visant les étrangers ont également été augmentées de 132 Mds JPY (713 Mi EUR), avec des mesures attendues notamment contre le surtourisme et les hébergements illégaux, ainsi que le renforcement des règles concernant les résidents illégaux. Parallèlement, la charge du service de la dette (à 31 276 Mds JPY, soit 169 Mds EUR) a franchi pour la première fois le seuil des 30 000 Mds JPY, représentant près d’un quart des dépenses totales. Le budget ne comprend toutefois pas de mesures spécifiques pour répondre au choc énergétique lié au conflit au Moyen-Orient, ayant été élaboré avant le déclenchement des hostilités. Seule une réserve pour imprévus de 1 000 Mds JPY (5,4 Mds EUR) pourrait être mobilisée à cet effet, bien qu’elle soit initialement destinée à la gestion des catastrophes naturelles. Le gouvernement a déjà puisé dans les fonds de réserve du budget de l’an dernier pour maintenir le prix de l’essence sous les 170 JPY le litre en moyenne, mais ces fonds devraient être épuisés d’ici deux mois environ. Si des voix s’élèvent au sein de la majorité – comme de l’opposition – pour réclamer un budget rectificatif, la Première ministre S. Takaichi et la Ministre des Finances S. Katayama ont toutes deux écarté cette option à ce stade, jugeant la situation insuffisamment stabilisée pour en évaluer l’ampleur.

Secteur financier

Marchés | Les marchés japonais ont enregistré un rebond marqué mercredi 8 avril, à la suite de l’annonce d’un cessez-le-feu de deux semaines entre les États-Unis, l’Iran et Israël, accompagné de la réouverture temporaire du détroit d’Ormuz. Le 8 avril, les marchés actions japonais ont enregistré une progression marquée : l’indice Nikkei 225 a gagné +5,4 % pour atteindre 56 308 points, tandis que le TOPIX s’est adjugé +3,3 %, à 3 775 points. Les deux indices ont ainsi renoué avec leurs niveaux les plus élevés depuis plus d’un mois. Les valeurs technologiques et industrielles, particulièrement pénalisées depuis le début du conflit, ont signé les hausses les plus marquées : Furukawa Electric (+12,4 %), JX Advanced Metals (+12 %), Tokyo Electron (+8,4 %), Advantest (+9,4 %) et Disco Corp (+6,8 %). Sur le marché des changes, le yen a rebondi à 158,2 JPY pour 1 USD, sa plus forte appréciation depuis le 19 mars, s’éloignant temporairement du seuil de 160 JPY, effleuré et franchi à plusieurs reprises au cours de ces dernières semaines. Les tensions sur les obligations souveraines japonaises (JGBs) se sont également réduites, portées par les maturités longues, avec des taux en baisse pour les maturités à 10 ans (-4,5 pbs, à 2,359 %) et à 30 ans (-16 pbs, à 3,587 %). Les marchés demeurent toutefois très volatils et soumis à la capacité de maintenir la trêve actuelle. Si le Nikkei 225 a encore légèrement progressé à 56 680 points ce 10 avril, le TOPIX a reculé à 3 740 points. De son côté, le yen s’est à nouveau déprécié à 159,1 JPY pour 1 USD et les rendements des JGBs sont repartis modérément à la hausse.

Secteurs non financiers

Énergie – Iran | L’annonce du cessez-le-feu en Iran ne semble pas être de nature à rassurer pleinement le gouvernement japonais quant à la sécurité de ses approvisionnements pétroliers, celui-ci ayant annoncé le 10 avril la mobilisation de l’équivalent de 20 jours supplémentaires de consommation de pétrole brut à partir du mois de mai, alors que les réserves ont déjà été entamées (204 jours restants sur 254 initialement). En dépit des propos de la Première ministre S. Takaichi, qui a indiqué la semaine dernière que les besoins du pays pourraient en principe être couverts jusqu’en 2027, l’intérêt immédiat du Japon reste la résolution durable du conflit afin de permettre un rétablissement rapide du trafic maritime dans le détroit d’Ormuz, par lequel transitent 94 % de ses importations de pétrole brut. Ce point a été rappelé par la Première ministre au dirigeant iranien M. Pezeshkian lors d’un échange téléphonique, le 8 avril. Même si le recours à des sources alternatives (Asie centrale, États-Unis, Amérique latine) permettrait de prévenir d’éventuelles ruptures d’approvisionnement au Japon, les surcoûts induits pèseraient sur la compétitivité du secteur de la chimie – qui représente 16 % du PIB manufacturier – déjà fragilisé par le conflit.
IA | Le Cabinet Office a approuvé un projet d’amendement de l’Act on the Protection of Personal Information (APPI) visant à soutenir l’innovation en matière d’intelligence artificielle (IA). Cette évolution marque un passage d’une logique principalement fondée sur le consentement individuel vers un cadre plus flexible, privilégiant l’usage des données à des fins d’innovation. Selon le gouvernement, les nouvelles dispositions maintiendraient des garde-fous pour les individus, certaines catégories de données – notamment les informations de santé les plus sensibles – demeurant strictement encadrées. Des inquiétudes persistent néanmoins quant à un possible affaiblissement du niveau global de protection. Le Ministre en charge de la transformation numérique, H. Matsumoto, a indiqué qu’en l’absence d’une telle évolution législative, le pays ferait face à « un obstacle majeur au développement et à l’utilisation de l’IA ». Cette réforme s’inscrit dans une tendance plus large observée à l’international, plusieurs pays cherchant actuellement à ajuster leurs législations afin de concilier protection des données personnelles et soutien à l’innovation. Par ailleurs, Digital Realty et Mitsubishi Corporation ont inauguré à Tokyo, le 8 avril, le premier Digital Realty Innovation Lab (DRIL) d’Asie-Pacifique. Ce site, destiné à tester en conditions réelles des infrastructures d’IA et de cloud hybride, permet aux entreprises d’évaluer des configurations à haute densité, incluant des solutions de refroidissement liquide, avant leur déploiement à grande échelle. Cette initiative illustre le renforcement du positionnement du Japon comme hub régional pour les infrastructures critiques de l’IA et du calcul haute performance.

Corée du Sud

Macroéconomie

Inflation et politique monétaire | L’inflation s’est élevée à +2,2 % en glissement annuel (g.a.) en mars 2026, après +2,0 % en janvier et février, se situant légèrement au-dessus de la cible de 2,0 % de la Banque de Corée (BoK). Cette légère accélération reflète principalement des effets de base haussiers sur les prix de l’énergie et des produits alimentaires, dans un contexte de volatilité persistante des prix des matières premières importées, tout en s’inscrivant dans un environnement de demande intérieure modérée. Dans ce contexte, la BoK a décidé de maintenir son taux directeur à 2,5 % lors de sa réunion du 10 avril, prolongeant un statu quo observé depuis près d’un an. Cette décision, largement anticipée par les marchés, intervient dans un contexte d’incertitudes accrues liées au conflit au Moyen-Orient, accentuant les pressions haussières sur les prix – estimées à +0,8 p.p. par l’OCDE – et les risques baissiers sur la croissance, avec une forte volatilité financière et de change. S’agissant de l’orientation future, la BoK précise qu’elle suivra attentivement l’évolution des conditions domestiques et internationales, ainsi que leurs effets sur l’inflation, la croissance et la stabilité financière. Les marchés anticipent, de leur côté, une possible hausse des taux dans les prochains mois : le rendement des obligations souveraines (KTBs) à trois ans, qui s’établissait à 2,935 % en début d’année, a atteint 3,338 % le 9 avril. À noter enfin qu’il s’agissait de la dernière réunion présidée par le gouverneur Chang-yong Rhee, dont le mandat arrivera à échéance le 20 avril, et qui devrait être remplacé par Hyun-song Shin, actuellement chef du Département monétaire et économique de la Banque des règlements internationaux (BRI).

Secteurs non financiers

Visite présidentielle – Forum économique France-Corée du Sud | À l’occasion de la visite du Président de la République, Emmanuel Macron, en République de Corée, un forum économique consacré aux partenariats stratégiques entre la France et la Corée du Sud a été organisé autour des thématiques de la décarbonation, des biotechnologies et des deeptech. Les discussions ont fait ressortir quatre axes transversaux : (i) le rôle du cadre réglementaire dans le développement et le déploiement des technologies d’avenir, (ii) la densité et la montée en gamme des partenariats déjà engagés (recherche, nucléaire, hydrogène, deeptech), (iii) l’identification de pistes opérationnelles de coopération par secteur (co-développement, investissements croisés, partenariats technologiques), et (iv) l’attractivité de la France comme plateforme d’innovation et d’accès au marché européen, dans un contexte de recomposition des chaînes de valeur. Au total, 11 accords ont été signés en marge du forum entre entreprises françaises et sud-coréennes, notamment dans les domaines de l’énergie, des technologies avancées et de la santé. Le forum a été clôturé par le Président de la République, qui avait rencontré en amont du forum plusieurs grands industriels sud-coréens.
Visite présidentielle – Quantique | En marge de la visite du Président de la République, le Ministre coréen des Sciences et des Technologies de l’information et de la communication, Gyeong-hun Bae, et le Ministre de l’Enseignement supérieur, de la Recherche et de l’Espace français, Philippe Baptiste, se sont réunis à l’occasion du 9^e Comité mixte stratégique Sciences et Technologies (COMIX) franco-coréen. Le CNRS et l’Institute for Basic Science (IBS), le Korea Advanced Institute of Science and Technology (KAIST), la Seoul National University et la Korea University ont signé à cette occasion plusieurs protocoles d’entente, visant à approfondir la coopération en matière de recherche et de mobilité scientifique, notamment dans les secteurs clés de l’IA et du quantique. En particulier, la start-up française Quandela établira un centre de recherche à la KAIST. Les deux parties ont également annoncé une coopération dans le développement de composants matériels quantiques, ainsi que dans l’approvisionnement en matériaux, composants et équipements, via les infrastructures de fabrication quantique de la KAIST. Le quantique a aussi été au cœur du panel deeptech du forum économique franco-coréen, au cours duquel l’acteur sud-coréen Qunova Computing et les entreprises françaises Pasqal et Quandela ont exploré des pistes de coopération concrètes, en s’appuyant sur l’expertise scientifique française et les capacités d’industrialisation sud-coréennes.
Nucléaire | L’énergéticien public Korea Hydro and Nuclear Power (KHNP) a remis en service son réacteur Kori-2, inauguré en 1983, après un processus de rénovation des infrastructures et d’inspections de sécurité intervenu après l’expiration de sa licence d’exploitation initiale de 40 ans. Cette décision marque la première extension de la durée de vie d’un réacteur en Corée du Sud dans le cadre réglementaire actuel, alors que neuf autres réacteurs verront leurs licences expirer à l’horizon 2030, dont Kori-3 et Kori-4. L’administration du Président Jae-myung Lee avait initialement exprimé des réticences quant à l’augmentation des capacités nucléaires, avant de rejoindre l’opinion publique et de reprendre les projets de construction de nouveaux réacteurs. À l’occasion de la visite d’État française, la France et la Corée du Sud ont convenu d’approfondir leur coopération stratégique dans le nucléaire. En particulier, KHNP et Orano ont signé un protocole d’accord couvrant l’ensemble du cycle du combustible nucléaire, visant à renforcer la stabilité de la chaîne d’approvisionnement et à consolider leurs positions sur le marché mondial de l’énergie nucléaire. Cet accord prévoit aussi une coopération technique avec Framatome.

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 30 mars au 3 avril 2026

2026-04-03T00:00:00+02:00

Faits saillants

Visite officielle du Président de la République au Japon et en Corée du 31 mars au 3 avril
Essoufflement de l’activité japonaise en mars (PMI) et pressions persistantes sur le yen
Dégradation des perspectives économiques coréenne et réponse budgétaire d’ampleur face au choc énergétique et géoéconomique

Japon

Visite officielle du Président de la République | Le Président de la République s’est rendu au Japon pour une visite officielle du 31 mars au 2 avril, accompagné d’une délégation composée, notamment, de cinq Ministres (Économie et Finances, Affaires étrangères, Armées, Recherche et Culture), et d’une soixantaine d’entreprises. Parmi les temps forts, le Président a participé au forum économique organisé au Tokyo Innovation Base, réunissant près de 450 dirigeants d’entreprises et officiels français et japonais, en marge duquel il a tenu plusieurs rencontres bilatérales avec des investisseurs japonais, avant de prononcer un discours de clôture mettant en avant les projets et opportunités de partenariats technologiques, énergétiques et industriels entre la France et le Japon. La visite a donné lieu à la signature d’une série d’accords, entre acteurs publics et privés des deux pays, dans des secteurs stratégiques : technologies avancées (intelligence artificielle, quantique), minerais critiques et terres rares, spatial, Défense, nucléaire civil, finance et écosystèmes de start-ups. À l’heure d’envoi de cette VEF, le Président de la République était en visite d’État en République de Corée. La VEF de la semaine prochaine reviendra sur les grands éléments à retenir de ce déplacement, à l’occasion du 140^ème anniversaire de l’établissement des relations diplomatiques entre les deux pays.

Macroéconomie

PMI | Les enquêtes PMI de mars témoignent d’un ralentissement de l’activité dans l’Archipel. Dans l’industrie, l’indice PMI manufacturier a reculé à 51,6 (contre 53,0 en février), traduisant un léger repli de la production et des commandes. Les coûts des intrants ont atteint un plus haut depuis 19 mois, sous l’effet combiné de la hausse des prix de l’énergie et de la faiblesse du yen. Dans les services, l’indice PMI est ressorti à 53,4 (contre 53,8 en février), avec une nette dégradation de la confiance des entreprises, au plus bas depuis 2020. L’incertitude liée au conflit au Moyen-Orient pèse sur les anticipations de demande et accentue les pressions inflationnistes.
Budget | Le Parlement japonais a adopté en urgence un budget provisoire couvrant les 11 premiers jours de l’exercice fiscal 2026 (soit du 1^er au 11 avril), le gouvernement Takaichi ayant échoué à faire adopter à temps le budget initial. Ce budget transitoire, une première en 11 ans, a été entériné par la Diète pour un montant d’environ 8 600 Mds JPY (près de 47 Mds EUR). Cette situation résulte du blocage des discussions à la Chambre haute, où la coalition au pouvoir ne dispose pas de majorité, le camp de la Première ministre S. Takaichi ayant ainsi été contraint de renoncer à une adoption dans les délais. Traditionnellement limité aux dépenses essentielles, notamment les prestations sociales et le fonctionnement de l’État, ce budget provisoire inclut néanmoins des mesures plus structurelles, en particulier le financement de la gratuité des frais de scolarité au lycée afin de permettre son entrée en vigueur dès le début de l’année scolaire. En vertu des règles constitutionnelles japonaises, le budget définitif devrait toutefois être adopté automatiquement le 12 avril, indépendamment de l’issue des délibérations à la Chambre haute, limitant le risque d’une paralysie budgétaire prolongée.

Secteur financier

Marché des changes | Le yen est resté sous pression cette semaine, s’établissant autour de 159 JPY pour 1 USD, après avoir brièvement franchi le seuil de 160 JPY en fin de semaine dernière, un niveau inédit depuis juillet 2024. Cette nouvelle dépréciation s’inscrit dans une tendance prolongée, alimentée par le différentiel de taux avec les États-Unis et par la hausse des prix de l’énergie, particulièrement pénalisante pour une économie très dépendante des importations. Face à ces mouvements, les autorités ont intensifié leurs avertissements verbaux auprès des acteurs de marché. Le Vice-ministre des Finances pour les Affaires internationales, A. Mimura, a notamment évoqué la possibilité d’une intervention en cas de poursuite de mouvements jugés excessifs et spéculatifs. Si cette communication a contribué à stabiliser temporairement la devise, elle n’a toutefois pas permis d’inverser la tendance de fond.

Secteurs non financiers

Minerais critiques | Le 1^er avril, en marge de la visite du Président de la République au Japon, les ministres de l’Économie français et japonais, R. Lescure et R. Akazawa, ont signé une feuille de route commune consacrée à la sécurisation des approvisionnements en minerais critiques. Elle définit les priorités bilatérales en la matière et vise à faciliter l’identification de nouveaux projets industriels contribuant à la stabilité des approvisionnements de la France et du Japon, en particulier pour les terres rares, le titane et le nickel. Si la sécurisation des chaînes de valeur critiques, fondée sur une coordination étroite entre acteurs publics et privés, constitue une stratégie de longue date au Japon, cette approche est plus récente en France. Elle ne s’est réellement structurée qu’à partir de 2023, avec la création d’une délégation interministérielle dédiée, chargée de soutenir des projets stratégiques au sein de chaînes de valeur complexes, sans en viser nécessairement la maîtrise intégrale. Cette démarche repose sur une connaissance fine des chaînes de valeur – acteurs, gisements, écosystèmes industriels (batteries, aimants, automobile) – ainsi que sur la mobilisation de savoir-faire clés (exploration, extraction, raffinage, transformation). Elle vise à développer, avec des partenaires fiables, des segments ciblés de la chaîne, là où les complémentarités sont les plus pertinentes. Le projet franco-japonais de raffinage de terres rares lourdes en France Caremag, porté par l’entreprise française Carester et le groupe japonais Iwatani, et soutenu par les autorités des deux pays – notamment par la Japan Organization for Metals and Energy Security (JOGMEC) côté japonais, ainsi que par le programme France 2030 et le crédit d’impôt « industrie verte » côté français – en constitue une illustration particulièrement emblématique. Une extension du projet, fondé sur une complémentarité entre financement et agrégation de la demande côté japonais, et capacités industrielles côté français, a notamment été annoncée lors de la visite du Président de la République. Au final, ce projet devrait couvrir à terme environ 20 % des besoins de l’industrie japonaise en terres rares lourdes. L’enjeu de cette feuille de route est précisément de répliquer et d’amplifier ce type de coopération structurante, afin de renforcer durablement la sécurité d’approvisionnement de nos deux pays.
Start-ups et innovation | Le 1^er avril, le Ministre de l’Économie, des Finances et de la Souveraineté industrielle, énergétique et numérique, R. Lescure, et le Ministre japonais de l’Économie, du Commerce et de l’Industrie (METI), R. Akazawa, ont renouvelé la déclaration conjointe entre la France et le Japon sur la coopération en matière de start-ups et d’innovation. La première déclaration avait été signée en mai 2024 à Paris, à l’occasion du salon Viva Technology, à l’occasion duquel le Japon était alors le pays à l’honneur. Cette nouvelle déclaration réaffirme la volonté de promouvoir les échanges, partenariats et projets conjoints en matière d’innovation entre les deux pays. Elle s’inscrit dans une dynamique bilatérale renforcée depuis 2024 avec la présence chaque année d’une importante délégation au sein d’un programme longue durée à Station F (incubateur HEC), un partenariat structurant entre Viva Technology et SusHi Tech Tokyo, la tenue régulière d’un groupe de travail « numérique et start-up » entre la Direction générale des Entreprises (DGE) et le METI et, enfin, la reconduction du détachement d’un expert technique international français dédié à l’innovation au sein du METI. L’accord ouvre de nouvelles perspectives, notamment via des partenariats renforcés entre acteurs clés et une coopération accrue sur les bonnes pratiques et les technologies à double usage. Au-delà de ce cadre ministériel, une lettre d’intention a également été signée entre entreprises françaises et japonaises afin d’accélérer la coopération dans des secteurs prioritaires tels que la cybersécurité, l’aéronautique et le financement de la transition écologique. Enfin, la visite a donné lieu à plusieurs partenariats privés dans des domaines stratégiques, notamment en cybersécurité (Sahar – Constella Security Japan) et en IA (Current AI – Sakana AI).
Automobile | Les groupes automobiles Toyota Motor (Hino Trucks) et Daimler Truck ont annoncé cette semaine la constitution d’une nouvelle société holding, destinée à renforcer la compétitivité dans la construction de camions. Nommée Archion, cette fusion rassemble Hino Motors, unité du groupe Toyota, et Mitsubishi Fuso Truck and Bus, filiale de Daimler Truck. Selon son PDG, K. Deppen, cette fusion devrait permettre à la nouvelle entité créée d’intégrer le top 10 mondial des fabricants de camions. Avec un total de 82,8 % des parts détenues par les deux grands groupes, la nouvelle entité devrait voir son capital se diluer progressivement, avec un objectif de 25 % des parts détenues par chaque entité mère. Cette fusion apparaît comme une réponse aux difficultés de Hino Motors – affectée par d’importants retards de production en 2025 – et à la montée en puissance rapide des concurrents chinois et indiens. Le rapprochement de ces deux grands acteurs du secteur des camions vise aussi à mieux valoriser leur positionnement et leurs technologies pour gagner ainsi en compétitivité.

Corée du Sud

Macroéconomie

Conflit au Moyen-Orient | Dans un contexte d’incertitudes accrues liées au conflit au Moyen-Orient, les indicateurs conjoncturels sud-coréens se dégradent rapidement. L’OCDE a ainsi révisé à la baisse sa prévision de croissance pour 2026 (de 2,1 % à 1,7 %) et relevé celle d’inflation (de +1,8 % à +2,7 %). Les premières données d’inflation publiées ce jeudi par le Ministry of Data and Statistics ont confirmé cette dynamique : l’indice des prix à la consommation a progressé de +2,2 % sur un an en mars (après +2,0 % en février), tiré par la hausse des prix de l’énergie. Dans le même temps, la Banque de Corée (BoK) a publié les perspectives des entreprises pour le mois d’avril qui affichent un recul de -4,5 %, soit la plus forte baisse mensuelle depuis la crise politique de décembre 2024. Les prix du diesel ont nettement progressé, avec une hausse de +17 % en glissement annuel (+15 % en glissement mensuel). De leur côté, les prix de l’essence ont augmenté de +8 % en g.a. (+8,6 % en g.m.). Face à cette détérioration, le gouvernement a proposé un plan budgétaire supplémentaire d’ampleur, de 26 200 Mds KRW (15 Mds EUR), l’objectif étant d’éviter un scénario de stagflation, alors que la hausse des coûts énergétiques et les perturbations des chaînes d’approvisionnement continuent de peser sur une économie fortement dépendante des importations en énergies. Le plan prévoit notamment 10 100 Mds KRW (5,8 Mds EUR) pour contenir l’impact de la hausse des carburants (plafonnement des prix, soutien à l’approvisionnement en naphta) et 2 800 Mds KRW (1,7 Mds EUR) en faveur du soutien direct aux ménages les plus modestes, aux PME et au maintien dans l’emploi. En parallèle, des mesures complémentaires ont été mises en place pour contenir l’inflation, dont un élargissement des baisses de taxes sur les carburants (de -10 à
-25 % pour le diesel, et de -7 à -15 % pour l’essence). Le plan inclut aussi un soutien aux finances locales et un volet de désendettement, financé en grande partie par des recettes fiscales supérieures aux attentes, permises par la bonne tenue des exportations de semi-conducteurs.

Secteurs non financiers

Semi-conducteurs | En mars, les exportations sud-coréennes ont atteint un niveau record de 73,6 Mds EUR (+48 % en g.a.), portées par la forte dynamique des semi-conducteurs (+151 % sur un an, à 29,4 Mds EUR). Cette performance s’explique notamment par la hausse marquée des prix de produits clés, tels que les mémoires NAND (+606 %) et les DRAM DDR4 (+863 %). Dans ce contexte favorable, les grands groupes du secteur, Samsung Electronics et SK hynix, poursuivent leurs investissements en Chine engagés depuis 2024 : Samsung a investi 284 Mi EUR dans son site de Xi’an en 2025, tandis que SK hynix a engagé 661 Mi EUR dans ses usines de Wuxi et Dalian, confirmant ainsi leur volonté de renforcer leur présence en Chine. Cette stratégie intervient toutefois dans un environnement plus contraint, marqué par le durcissement des restrictions américaines à l’exportation, notamment la suppression en 2025 du statut de « verified end user », qui complique l’utilisation d’équipements américains dans les usines chinoises de Samsung et SK hynix.
Matières premières | Le conflit au Moyen-Orient accentue les tensions sur les chaînes d’approvisionnement en Corée du Sud. Afin de sécuriser l’approvisionnement domestique, les autorités ont instauré, à compter du 27 mars, une interdiction d’exportation de naphta pour une durée de 5 mois. Cet intrant – essentiel pour les industries pétrochimiques, plastiques et des semi-conducteurs – est particulièrement exposé aux perturbations extérieures : 45 % du naphta sud-coréen est importé, dont près des trois quarts depuis le Moyen-Orient. Cette mesure vise ainsi à stabiliser la production locale et à prévenir d’éventuelles interruptions d’activité dans les installations pétrochimiques. En parallèle, le gouvernement prévoit de contrôler les niveaux de production dans le raffinage et la pétrochimie afin de préserver les stocks. En aval, les PME signalent déjà des tensions sur les résines synthétiques. D’autres matières critiques, comme l’urée, l’hélium ou l’aluminium, pourraient aussi faire l’objet de mesures restrictives. En réponse, le budget supplémentaire (cf. supra) prévoit une enveloppe de 2 600 Mds KRW (1,5 Mds EUR) en soutien à l’industrie et au renforcement de la résilience des chaînes d’approvisionnement.

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 23 au 27 mars 2026

2026-03-27T00:00:00+01:00

Faits saillants

Japon : vers l’adoption d’un budget transitoire en réponse au blocage de la Chambre haute
Japon : vers une hausse des salaires de +5,26 %
2^ème vague d’investissements aux États-Unis : SoftBank s’engage dans un vaste plan d’investissement de 500 Mds USD pour un data center dans l’Ohio
Corée du Sud : l’économie sous pression face au choc énergétique

Japon

Macroéconomie

Budget 2026-27 | Le gouvernement Takaichi se prépare à activer un budget provisoire afin d’éviter toute interruption des dépenses à l’ouverture de l’exercice fiscal 2026-27, le 1^er avril, dans l’hypothèse où la loi de finances n’aurait pas été définitivement adoptée d’ici au 31 mars. Ce dispositif de budget « transitoire », visant à couvrir les dépenses essentielles de l’État jusqu’au 11 avril, n’a plus été mobilisé depuis 2015. Si la Chambre des représentants (Chambre basse) – où la coalition gouvernementale dispose d’une majorité confortable – a adopté le 13 mars un budget record de 122 300 Mds JPY (environ 660 Mds EUR), la Chambre des conseillers (Chambre haute), où l’exécutif est en minorité, conserve un pouvoir de ralentissement significatif. Conformément à l’article 60 de la Constitution, la Chambre basse peut toutefois imposer sa décision après un délai de 30 jours en cas de désaccord persistant. L’adoption possible de ce budget transitoire s’inscrit dans une trajectoire budgétaire très contrainte avec un taux d’endettement de 207 % du PIB selon le FMI. Malgré ces difficultés, le gouvernement a décidé de renforcer son dispositif de soutien face au choc énergétique actuel en mobilisant environ 800 Mds JPY (4,3 Mds EUR) supplémentaires pour financer les subventions aux carburants. Ces mesures, financées via les fonds de réserve budgétaires, visent à contenir la hausse des prix à la pompe et atténuer l’impact inflationniste sur les ménages et les entreprises. Si elles contribuent à court terme à soutenir le pouvoir d’achat, elles accentuent en revanche les pressions structurelles sur les finances publiques, en retardant l’ajustement budgétaire recommandé par les institutions internationales. Ces tensions se sont également reflétées sur les marchés obligataires : les rendements des obligations d’État à court terme ayant atteint cette semaine des niveaux inédits depuis les années 2000, avec des hausses de 4 pbs pour le rendement à 2 ans (1,34 %) et de +3 pbs pour celui à 5 ans (1,74 %), sur fond d’anticipations accrues de relèvement des taux à court terme par la Banque du Japon (BoJ).
Salaires | Les premiers résultats des négociations salariales de printemps (Shuntō) font état d’une hausse moyenne de +5,26 %, confirmant pour la 3^ème année consécutive une progression supérieure à 5 %. Cette forte dynamique, étroitement suivie par la BoJ, renforce la crédibilité de la mise en place d’une boucle prix-salaires durable, sous réserve de sa diffusion aux PME. Parallèlement, l’inflation core (hors produits frais) a ralenti à +1,6 % en glissement annuel (g.a.) en février, repassant sous la cible de 2 % fixée par la BoJ pour la première fois depuis près de 4 ans, sous l’effet notamment d’un reflux – temporaire – des prix de l’énergie. Ce repli devrait toutefois être remis en cause par la forte hausse des prix du pétrole, susceptible de raviver les pressions inflationnistes dans une économie fortement dépendante des importations énergétiques. Dans ce contexte, la BoJ continue de privilégier une lecture de l’inflation sous-jacente centrée sur les facteurs domestiques, au premier rang desquels les salaires. La vigueur des revalorisations salariales conforte ainsi la perspective d’une normalisation monétaire graduelle, potentiellement accélérée en cas de nouvelles pressions baissières sur le yen, malgré des incertitudes persistantes liées à l’énergie et à l’environnement international.

Secteur financier

Marché des changes | Le yen demeure sous tension sur le marché des changes, évoluant à des niveaux proches de 160 JPY pour 1 USD, malgré une appréciation technique ponctuelle en début de semaine autour de 158,5 JPY. Cette faiblesse persistante reflète avant tout la vigueur du dollar dans un environnement d’aversion accrue au risque, ainsi que le maintien d’un différentiel de taux d’intérêt significatif entre le Japon et les États-Unis, en lien avec la divergence des orientations monétaires entre la Banque du Japon et de la Réserve fédérale américaine. Dans ce contexte, les autorités japonaises ont intensifié ces derniers jours leurs signaux d’alerte. La Ministre des Finances, S. Katayama, a réaffirmé suivre « avec une grande attention » l’évolution du marché des changes, tout en soulignant sa « pleine préparation » à intervenir en cas de mouvements excessifs ou désordonnés. Au-delà des considérations de marché, la dépréciation du yen soulève d’importants enjeux macroéconomiques via le net renchérissement du coût des importations, en particulier énergétiques, contribuant à éroder le pouvoir d’achat des ménages et à alimenter l’inflation importée. Dans une économie structurellement dépendante des approvisionnements extérieurs en énergie, cet effet de transmission constitue un facteur de vigilance majeur pour les autorités. Dans ce contexte, le seuil de 160 JPY/1 USD apparaît comme un niveau de sensibilité accrue pour le Ministère des Finances, qui pourrait décider de déclencher une intervention sur le marché des changes, en coordination éventuelle avec ses partenaires internationaux, en premier lieu les États-Unis, conformément aux engagements du G7 en matière de stabilité financière.

Secteurs non financiers

IA | Sakana AI, start-up japonaise spécialisée dans l’intelligence artificielle (IA), a lancé cette semaine son premier chatbot grand public, « Sakana Chat », marquant une inflexion stratégique par rapport à son positionnement initial centré sur les solutions à destination des grandes entreprises. Jusqu’à présent, la licorne – soutenue notamment par Google, ainsi que par des institutions financières tels Banco Santander et Citigroup – privilégiait des applications professionnelles, en particulier dans le secteur financier. Avec ce lancement, l’entreprise amorce un repositionnement vers des services grand public, dans un contexte de concurrence accrue autour de l’adaptation des modèles d’IA générative aux spécificités locales. Présenté le 24 mars, « Sakana Chat » repose sur le modèle « Namazu », conçu pour ajuster les grands modèles de langage aux particularités linguistiques, culturelles et sociales japonaises. Cette initiative s’inscrit dans une dynamique plus large portée par les autorités, qui encouragent le développement d’alternatives domestiques aux solutions étrangères. La finalité est double : mieux prendre en compte les enjeux de biais algorithmiques et de contextualisation culturelle, tout en garantissant une conformité renforcée aux cadres réglementaires nationaux. Selon l’entreprise, « Namazu » a été optimisé afin de fournir des réponses équilibrées et adaptées à un contexte global, sans biais en faveur d’un pays ou d’une organisation, tout en intégrant les spécificités du marché japonais.
Investissement de SoftBank aux États-Unis | Le PDG de SoftBank, Masayoshi Son, a annoncé en fin de semaine dernière la participation de son groupe à un vaste plan d’investissement de 500 Mds USD dans un centre de données dédié à l’IA dans l’État de l’Ohio, aux États-Unis, dont les travaux devraient débuter au cours de l’année. Softbank couvrira les coûts liés au développement des centres de données et à la construction du réseau électrique grâce à des emprunts, alors qu’en parallèle, 60 à 70 % de l’investissement total devrait être pris en charge par plusieurs grandes entreprises technologiques, futures utilisatrices de ce data center. Présenté comme l’un des plus importants projets jamais réalisés sur un site unique, ce centre sera alimenté par une centrale au gaz naturel construite sur place. Le projet, annoncé à l’occasion du déplacement de la Première ministre S. Takaichi à Washington, s’inscrit dans la mise en œuvre de l’accord bilatéral conclu entre le Japon et les États-Unis en juillet 2025.
Investissements Japon-États-Unis | Dans le cadre de l’accord commercial bilatéral Japon-États-Unis, prévoyant 550 Mds d’investissements japonais sur le sol américain, en contrepartie d’une réduction des droits de douane américains de 25 % à 15 %, une seconde vague d’investissements a été annoncée le 21 mars à l’occasion de la visite de la Première ministre S. Takaichi à Washington. Cette initiative prolonge une première tranche dévoilée en février 2026, d’un montant de 33 Mds USD, consacrée à des projets dans les secteurs pétrolier, gazier et minier. La nouvelle enveloppe, estimée à 73 Mds USD, vise à financer le développement de capacités de production d’électricité aux États-Unis à partir de gaz naturel et de nucléaire. Elle devrait notamment soutenir trois projets structurants : le déploiement de petits réacteurs modulaires (SMR) par GE Vernova Hitachi dans le Tennessee et en Alabama (3 GW, 40 Mds USD), ainsi que deux projets de centrales à gaz, en Pennsylvanie (4,3 GW, 17 Mds USD) et au Texas (5,2 GW, 16 Mds USD). Même si ces projets ne contribuent pas directement à la souveraineté énergétique du Japon, ils constituent des relais de croissance stratégiques pour cet industriel, en lui offrant un accès facilité au marché américain, tout en lui permettant de participer au développement de technologies nucléaires innovantes, notamment dans le domaine des petits réacteurs modulaires.
Minerais critiques Japon-États-Unis | Dans le cadre de la visite de la Première ministre S. Takaichi à Washington, les deux pays ont publié 20 mars un plan d’action conjoint visant à accélérer le développement de projets conjoints d’approvisionnement en minerais critiques. Ce plan prévoit notamment (i) la poursuite des réflexions sur l’instauration de prix planchers pour soutenir les projets miniers hors Chine ; (ii) l’identification de projets conjoints au Japon, aux États-Unis ou en pays tiers (extraction, raffinage de minerais critiques), pouvant bénéficier d’un accès prioritaire aux financements et d’un partage renforcé des données géologiques ; (iii) l’établissement de standards miniers et commerciaux ; (iv) le renforcement de la coopération technique et réglementaire ; ainsi que (v) la constitution de stocks stratégiques coordonnés. Ces mesures visent à appuyer les discussions engagées entre industriels américains et japonais, certains projets figurant explicitement dans la liste des initiatives d’intérêt bilatéral publiée le 14 mars dernier (production et raffinage de nickel, terres rares, cuivre, gallium, etc.).
Conflit au Moyen-Orient | Alors que l’Iran a indiqué cette semaine être disposé à faciliter un passage sécurisé aux navires japonais dans le détroit d’Ormuz, en précisant que les restrictions viseraient uniquement les États considérés comme ennemis, les autorités japonaises n’ont pas réagi à ce stade. Elles privilégient la poursuite d’une stratégie fondée sur le recours aux réserves stratégiques nationales de pétrole brut, équivalentes à environ 254 jours de consommation. Parallèlement, elles encouragent le maintien d’une réponse coordonnée au niveau international, notamment à travers les mécanismes de gestion des stocks de l’Agence internationale de l’énergie (AIE). Cette position a été justifiée par la Première ministre S. Takaichi, qui a rappelé les incertitudes entourant la durée du conflit, faisant valoir le souhait de son pays de procéder à une libération coordonnée supplémentaire des stocks stratégiques des pays membres de l’AIE.

Corée du Sud

Macroéconomie

Conflit au Moyen-Orient | Dans un contexte d’incertitudes accrues liées aux tensions géopolitiques au Moyen-Orient, l’indice de confiance des consommateurs coréens a nettement reculé en mars (-5 pts) marquant la plus forte baisse mensuelle depuis la crise politique de décembre 2024. L’indice boursier KOSPI a affiché toute la semaine une forte volatilité, tout en se contractant de -5 % sur les cinq derniers jours. Sur un mois, la contraction atteint -15 %. Dans ce contexte, le won reste faible, avec un taux situé autour de 1 500 KRW/1 USD, contre un niveau moyen de 1 422 KRW en moyenne en 2025. Face à ces tensions, le gouvernement a demandé à l’Assemblée nationale l’adoption rapide d’un budget supplémentaire de 16,5 Mds USD (25 000 Mds KRW) alimenté par des recettes fiscales excédentaires issues de l’impôt sur les sociétés (IS), mais aussi de l’imposition des revenus du travail et des plus-values mobilières (IR), en évitant de recourir à de nouvelles émissions de dette. Ce budget supplémentaire vise à atténuer l’impact de la hausse des prix et de la dépréciation du won, en particulier sur les ménages modestes (avec la possibilité de déployer un chèque unique d’environ 100 USD par personne). En Corée du Sud, les prix du pétrole restent encadrés par un mécanisme de plafonnement des prix de gros, relevé le 27 mars afin d’accompagner la hausse des cours internationaux. Enfin, le gouvernement a annoncé une baisse des taxes sur les carburants.

Secteur financier

Banque de Corée | Hyun-song SHIN, jusqu’alors directeur du département d’Économie de la Banque des règlements internationaux (BRI) a été nommé Gouverneur de la Banque de Corée (BoK), succédant à Chang-yong RHEE, dont la fin du mandat est prévue fin avril. Réputé pour être favorable à une politique monétaire restrictive, Hyun-song SHIN devrait toutefois adopter une approche pragmatique dans le contexte actuel, marqué par des risques baissiers élevés.
La BoK, qui maintient son taux d’intérêt de référence à 2,5 % depuis mai 2025, a par ailleurs communiqué cette semaine sur la hausse des risques en matière de stabilité financière. Si le système demeure globalement résilient, elle souligne que les tensions au Moyen-Orient pourraient accroître la volatilité des marchés et provoquer des mouvements de capitaux, tandis que des fragilités domestiques (conditions de financement, immobilier) persistent. Elle appelle à renforcer les dispositifs de prévention et se tient prête à intervenir si nécessaire.

Secteurs non financiers

Énergie | Alors que 15 % des importations sud-coréennes en gaz naturel liquéfié et 70 % des achats de pétrole brut transitent par le détroit d’Ormuz, la crise au Moyen-Orient pèse de façon croissante sur l’approvisionnement énergétique de la Corée. Concernant le GNL, les autorités se montrent particulièrement inquiètes de la capacité de l’un de leurs principaux fournisseurs – le Qatar (25 % des importations en GNL) – à maintenir le niveau de ses livraisons alors que sa capacité d’exportation a été réduite de -17 % à la suite des frappes iraniennes à l’encontre de 2 des 14 trains de GNL du pays. En outre, la dépendance de la Corée du Sud aux gaz industriels importés de la région – tels l’hélium et le brome – affecte fortement l’industrie des semi-conducteurs, quand la pénurie de naphta (qui permet la production de plastique) pèse en parallèle sur de nombreuses industries. En plus des mesures d’approvisionnement d’urgence prévues par le gouvernement, dont 24 millions de barils importés des Émirats arabes unis d’ici la mi-avril, une stratégie de sobriété énergétique a été présentée cette semaine. Elle inclut (i) une utilisation accrue des centrales nucléaires via la reprise de plusieurs unités jusqu’alors en maintenance ; (ii) la levée du plafond d’utilisation des centrales à charbon (80 %), sous réserve d’une faible pollution de l’air ; (iii) la mise en place d’une interdiction de l’usage des véhicules thermiques du secteur public un jour par semaine (sur la base du dernier chiffre de la plaque d’immatriculation), avant une possible extension de la mesure au secteur privé ; (iv) l’adoption par les entreprises les plus énergivores de plans de sobriété ; et (v) la publication de mesures pouvant être prises par les particuliers pour réduire leur consommation énergétique. Les grands conglomérats coréens (Samsung, SK, LG) ont annoncé prendre part à ces mesures.

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 16 au 19 mars 2026

2026-03-19T00:00:00+01:00

Faits saillants

Japon : maintien du taux directeur de la BoJ
Japon : projet de renforcement du contrôle des investissements étrangers
Corée du Sud : plafonnement des prix des carburants et recours accru au nucléaire face aux tensions énergétiques actuelles
Région : le blocage du détroit d’Ormuz à l’origine de tensions sur l’approvisionnement de plusieurs secteurs industriels clefs

Japon

Macroéconomie

Politique monétaire | La Banque du Japon (BoJ) a maintenu son taux directeur à 0,75 % lors de sa réunion de politique monétaire du 19 mars (à 8 voix contre 1), témoignant d’une approche attentiste face à des signaux domestiques encourageants mais compromis par l’accroissement des risques exogènes. Si la reprise de l’activité (croissance du PIB réel de 1,3 % en rythme annualisé au T4 2025) et la progression des salaires nominaux attendue à la suite des négociations de printemps (Shuntō) – y compris dans les PME – pourraient favoriser l’enclenchement d’une boucle prix-salaires souhaitée par la BoJ, la hausse des prix de l’énergie induite par le conflit au Moyen-Orient pourrait engendrer des pressions stagflationnistes, avec un pouvoir d’achat des ménages érodé par une inflation importée et une croissance bridée par une consommation ralentie. Les prix du carburant atteignent actuellement un niveau record, en hausse de +18 % sur une semaine à 190,8 JPY/litre, au plus haut depuis 1990. Dans ce contexte, le Gouverneur Ueda, lors de sa conférence de presse, a adopté un ton relativement hawkish, confirmant que la BoJ poursuivrait la normalisation de sa politique monétaire tant que l’économie évoluerait conformément à ses anticipations. Il a néanmoins souligné les incertitudes entourant les effets combinés de la dépréciation du yen et de la hausse des prix de l’énergie sur l’inflation sous-jacente et sur l’activité.
Contrôle des investissements étrangers | Le 17 mars, le gouvernement japonais a arrêté en Conseil des ministres, puis déposé à la Diète, un projet de révision de la loi sur les changes et le commerce extérieur (Foreign Exchange and Foreign Trade Act, FEFTA) destiné à durcir le contrôle des investissements étrangers au nom de la sécurité économique. Le texte étend le champ du filtrage aux prises de contrôle indirectes – notamment en cas d’acquisition de plus de 50 % des droits de vote d’une société étrangère détenant certaines participations dans une entreprise japonaise, ou de prise de contrôle de ses organes de direction – et élargit la notion d’« investisseur étranger » aux personnes agissant, en vertu d’un contrat ou d’autres arrangements, pour le compte de non-résidents. Il formalise en outre les mesures d’atténuation des risques, permet, dans certains cas non initialement soumis à notification préalable, de demander des rapports puis d’ordonner des cessions ou d’autres mesures correctrices, et renforce, enfin, la consultation obligatoire des administrations concernées. Cette réforme, qui s’inscrit dans un mouvement plus large de resserrement du dispositif japonais face aux risques de transferts de technologies et d’informations sensibles, rapproche ainsi davantage le Japon des mécanismes de contrôle stratégique des investissements observés dans d’autres grandes économies.
Investissements d’avenir | Dans le cadre de la préparation du 7^e Plan pour la science, la technologie et l’innovation (2026-2030), le gouvernement envisage le relèvement significatif de ses objectifs d’investissement en R&D, en doublant possiblement la cible d’investissement public par rapport au plan précédent, pour le porter à 60 000 Mds JPY (376 Mds USD), avec parallèlement un objectif total renforcé de 120 000 Mds JPY (752 Mds USD). Le futur plan devrait mettre l’accent sur les technologies stratégiques et duales – notamment l’IA, les semi-conducteurs, le quantique, le spatial et le nucléaire (dont la fusion) –, dans une logique combinée de compétitivité industrielle et de sécurité économique. Il vise aussi à accroître l’effet de levier sur l’investissement privé, par le biais d’incitations fiscales, le soutien à la recherche fondamentale et le renforcement des financements des universités. Cette stratégie répond notamment au niveau relativement faible du soutien public à la R&D des entreprises au Japon (environ 7,7 % dans l’Archipel, contre 11,3 % en moyenne dans les pays de l’OCDE), limitant la capacité des politiques publiques à orienter l’effort d’innovation.

Secteur financier

Marché des changes | Le yen est resté sous pression cette semaine, dans un contexte de tensions accrues au Moyen-Orient et de hausse des prix de l’énergie. La devise a frôlé le seuil de 160 JPY/1 USD – niveau déjà associé aux épisodes d’intervention des autorités japonaises en 2024 – avant de s’établir autour de 159,5 JPY/1 USD, son plus bas niveau depuis la mi-2024. Cette dépréciation reflète le double effet du renchérissement de la facture énergétique – dans une économie très dépendante des importations d’hydrocarbures – et du raffermissement du dollar, soutenu par son statut de valeur refuge. Face à ces tensions, les autorités ont renforcé leur communication, la Ministre des Finances, S. Katayama, réaffirmant leur disposition à intervenir « à tout moment » en cas de mouvements excessifs. L’impact de ces déclarations demeure toutefois limité à ce stade, les déterminants fondamentaux – différentiel de taux avec les États-Unis, choc énergétique et flux en faveur du dollar – continuant de prévaloir. Lors de la conférence de presse du Gouverneur Ueda au cours de l’après-midi du 19 mars, le yen a néanmoins enregistré un léger rebond, revenant autour de 159,2 JPY/1 USD.
Marché obligataire | Les rendements des obligations souveraines japonaises (JGB) sont restés globalement stables cette semaine, le taux à 10 ans s’établissant autour de 2,28 % et celui à 30 ans à 3,54 %. En dépit de l’annonce de nouvelles subventions aux carburants et de l’adoption par la Chambre basse d’un budget 2026-2027 au niveau de dépenses inédit (122 300 Mds JPY, soit 770 Mds USD), la solidité de la demande enregistrée lors de l’adjudication à 20 ans – intervenue le 18 mars, au lendemain de l’adoption du budget – a partiellement rassuré les marchés sur la capacité du Japon à continuer d’attirer les investisseurs sur le segment long de sa dette souveraine.

Secteurs non financiers

Construction navale & IA | À l’occasion de la rencontre entre la Première ministre Takaichi et le Président Trump le 19 mars, le Japon et les États-Unis devraient annoncer un projet conjoint de R&D d’un montant de 100 Mi USD dans la construction navale, intégrant l’IA. Ce projet s’inscrit dans le cadre du mémorandum de coopération signé en octobre 2025, faisant suite à l’accord commercial conclu en juillet prévoyant 550 Mds USD d’investissements japonais aux États-Unis. Il vise à renforcer les capacités industrielles et technologiques des deux pays dans un secteur clé pour les échanges commerciaux japonais, dont plus de 99 % transitent par la voie maritime. Cette initiative est en cohérence avec la stratégie nationale de relance de la construction navale portée par la Première ministre, avec un objectif de doublement de la production d’ici 2035 (de 9 à 18 millions de tonnes) et un soutien public accru via un fonds dédié. Le Japon souhaite regagner des parts de marché, relégué à la 3^ème place mondiale dans ce secteur face à la concurrence de la Corée du Sud et de la Chine.
Iran – Pétrochimie | Depuis le 16 mars, plusieurs grands industriels incluant Mitsubishi Chemical, Asahi Kasei, Mitsui Chemicals et Idemitsu Kosan ont annoncé des réductions de leur production d’éthylène, qui concernaient au moins la moitié des 12 installations de production d’éthylène du Japon, conséquence directe du blocage sur le détroit d’Ormuz. Idemitsu Kosan a aussi indiqué réduire sa production sur deux sites représentant 16 % de la production nationale. L’éthylène est une molécule de base (« building block ») de la pétrochimie, et précurseurs essentiels de nombreux produits industriels des chaines de valeurs des secteurs automobile (pièces légères, isolants et caoutchouc), électronique (isolants de câbles, composants plastiques) semiconducteur (résine epoxy, résine photosensibles), construction et textile. Ces industries, très dépendantes de l’éthylène, représentent à elles seules près de 11 % du PIB. Or, la production nationale d’éthylène est tributaire des achats de produits pétroliers, dont 80 % environ transitent par le détroit d’Ormuz, sous forme de pétrole brut – couvrant 95 % des importations japonaises – ainsi que de produits raffinés, en particulier le naphta, intrant essentiel à la production d’éthylène, qui en représente environ 60 %. Dans ce contexte, la mobilisation des stocks stratégiques de pétrole brut décidée par les autorités ne pourrait couvrir qu’une part limitée des besoins domestiques en naphta via le raffinage national (40 %), dont les capacités restent structurellement insuffisantes pour répondre à la demande industrielle. Dès lors, un blocage prolongé du détroit, au-delà de ses effets sur les prix de l’énergie, ferait peser un risque de tensions majeures sur l’ensemble du tissu industriel japonais.

Corée du Sud

Secteurs non financiers

Énergie | Le gouvernement sud-coréen continue de déployer un éventail de mesures visant à éviter une prolongation de la tension du secteur de l’énergie liée à la crise au Moyen-Orient. À cet effet, un plafonnement temporaire des prix de gros du pétrole fourni par les entreprises de raffinage a été instauré, à 1 724 KRW (soit 1,16 USD) le litre pour l’essence ordinaire, 1 713 KRW (1,15 USD) pour le diesel, et 1 320 KRW (0,89 USD) pour le kérosène domestique jusqu’à fin mars, avec un ajustement toutes les deux semaines. Cette mesure prévoit aussi de renforcer la production d’énergie nucléaire, en rehaussant le taux d’utilisation des centrales de 65 % à 70 % et jusqu’à 80 % d’ici à mi-mai. En parallèle, le Président Jae-myung Lee a demandé au Parlement de préparer un budget supplémentaire « de guerre » dans les plus brefs délais. La Corée du Sud a participé aux discussions visant à garantir la sécurité énergétique régionale en temps de crise lors du sommet Indopacifique de Tokyo.

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 9 au 13 mars 2026

2026-03-13T00:00:00+01:00

Faits saillants

Révision à la hausse de la croissance japonaise au T4 2025, et première hausse des salaires réels en 13 mois
Forte dépréciation du yen dans un contexte de hausse des prix du pétrole
Enquêtes de l’administration américaine sur 16 pays dont le Japon et la Corée du Sud au titre de la section 301 du Trade Act
L’assemblée nationale coréenne adopte la loi spéciale encadrant les 350 Mds USD d’investissements aux États-Unis

Japon

Macroéconomie

Croissance T4 2025 | Le PIB japonais a été révisé à la hausse au 4^ème trimestre 2025, à +0,3 % en glissement trimestriel (contre +0,1 % dans l’estimation initiale), soit +1,3 % en rythme annualisé, légèrement au-dessus des attentes du marché. Cette révision reflète principalement la reprise de l’investissement des entreprises (+1,3 % sur le trimestre), tandis que la consommation privée a progressé de +0,3 %. La croissance a ainsi été entièrement portée par la demande domestique, la contribution du commerce extérieur étant restée nulle. Après une contraction enregistrée au 3^ème trimestre, ces données confirment un redressement modéré de l’activité, même si les perspectives restent très incertaines dans un contexte de hausse des prix de l’énergie liée au conflit au Moyen-Orient.
Pouvoir d’achat | Selon des données publiées par le gouvernement en début de semaine, les salaires réels au Japon ont crû en janvier 2026 pour la première fois en 13 mois, progressant de +1,4 % sur un an, grâce à un ralentissement temporaire de l’inflation et à la poursuite des hausses de salaires. Les salaires nominaux ont augmenté de +3 %, tandis que le salaire de base a enregistré sa plus forte hausse depuis plus de trente ans. Les perspectives sont toutefois assombries par la hausse des prix de l’énergie, qui pourrait raviver les pressions inflationnistes. Pour en limiter l’impact sur le pouvoir d’achat, le gouvernement envisage plusieurs mesures, notamment de potentielles subventions sur les carburants (essence, diesel, fioul, kérosène) financées par un fonds, déjà existant, de 280 Mds JPY (1,5 Md EUR), sans allocation budgétaire supplémentaire à ce stade d’après la Première ministre. Si la hausse des prix de l’énergie venait à se prolonger, l’exécutif pourrait également recourir aux crédits de réserve pour imprévus, qui atteignaient encore environ 860 Mds JPY (soit environ 5 Mds EUR) pour l’exercice 2025.
Tensions commerciales Etats-Unis | Début mars, le ministre de l’Économie, du Commerce et de l’Industrie R. Akazawa a demandé à l’administration américaine de ne pas relever les droits de douane sur les importations japonaises, à l’aune de la visite de la Première ministre S. Takaichi à la Maison Blanche le 19 mars prochain. Les autorités japonaises entendent préserver les conditions de l’accord commercial conclu en juillet 2025, qui prévoit entre autres 550 Mds USD d’investissements japonais aux États-Unis d’ici 2029 en contrepartie d’un cadre tarifaire stabilisé. Or, le 11 mars, l’administration américaine a annoncé l’ouverture d’enquêtes commerciales au titre de la Section 301 du Trade Act de 1974 visant 16 partenaires commerciaux, dont le Japon, la Corée du Sud, la Chine et l’Union européenne, afin d’examiner d’éventuelles pratiques jugées déloyales liées aux surcapacités industrielles et aux excédents commerciaux vis-à-vis des États-Unis. S’agissant du Japon, l’enquête américaine cible en particulier le secteur automobile (y compris pièces automobiles) et les instruments de précision. Ces investigations pourraient déboucher sur de nouveaux droits de douane et s’inscrivent dans la volonté de l’administration américaine de remplacer les tarifs récemment invalidés par la Cour suprême par un dispositif tarifaire pays par pays, alors qu’une surtaxe temporaire de 10 % sur les importations est actuellement en vigueur pour 150 jours.

Secteur financier

Marchés | Les marchés sont restés très volatils cette semaine, dans un contexte de tensions persistantes au Moyen-Orient et de forte hausse des prix du pétrole, le Brent repassant au-dessus de 100 USD/baril. Après une chute historique lundi, le Nikkei 225 tombant autour de 51 000 pts (chute de plus de -7 % en séance) et le Topix à environ 3 500 pts, les indices boursiers ont brièvement rebondi en milieu de semaine avant de repartir à la baisse le 12 mars. Le Nikkei évolue désormais autour de 54 000 points (contre près de 58 000 fin février) et le Topix autour de 3 700 points (contre 4 000 fin février). La nervosité des marchés s’explique notamment par le retour du Brent au-dessus de 100 USD/baril le 12 mars, suite aux attaques contre des pétroliers dans les eaux irakiennes, ravivant les craintes de perturbations de l’approvisionnement énergétique. Sur le marché des changes, le yen s’est de nouveau déprécié pour atteindre 159,6 JPY/USD en fin de semaine, son plus haut niveau depuis juillet 2024, après avoir évolué autour de 156 JPY/USD ces dernières semaines. Le mouvement s’inscrit dans un renforcement global du dollar et dans les inquiétudes liées à la hausse des prix de l’énergie, même si les marchés restent attentifs à une éventuelle réaction des autorités à l’approche du seuil de 160 JPY/USD.

Secteurs non financiers

Iran – Énergie | En anticipation d’éventuelles hausses des prix à la pompe, jugées très probables dans le contexte du conflit en Iran et des restrictions affectant le détroit d’Ormuz, la Première ministre Sanae Takaichi a annoncé la libération progressive de stocks stratégiques de pétrole brut à partir dès le 16 mars (45 jours de réserves sur les 254 jours actuellement disponibles). En parallèle, une subvention visant à atténuer l’impact de la hausse des prix des carburants sera mise en place à compter du 19 mars. Cette décision intervient alors qu’ENEOS, principal raffineur et distributeur de pétrole au Japon, a annoncé une hausse de 26 yens par litre (+16 %) de son prix de gros pour la période allant du 12 au 18 mars sans hausse significative du prix de détail qui se maintien autour de 161 yens/litre (+2 %). La subvention annoncée par la Première ministre serait versée directement aux distributeur (tels qu'ENEOS ou Idemitsu) pour lisser leurs prix de gros et éviter des répercussions sur les consommateurs. L’objectif du gouvernement à travers ces deux mesures est d’éviter que les prix à la pompe ne dépassent le seuil de 170 yens par litre. Par son ampleur, cette intervention, qui constitue une première depuis la crise pétrolière de 1978, vise à protéger l’économie japonaise d’une forte hausse des prix de l’énergie. La libération des stocks devrait représenter environ 20 % des réserves mobilisables, dont 15 jours issus des stocks privés, via un abaissement des seuils réglementaires de stocks obligatoires, et 30 jours provenant des réserves publiques. La déclaration de la Première ministre est intervenue avant la décision des pays de l’Agence Internationale de l’Energie (AIE) de débloquer un tiers de leurs réserves stratégiques de pétrole.
Semi-conducteurs | Le gouvernement a annoncé cette semaine un objectif de 40 000 Mds JPY (253,5 Mds USD) de ventes de semi-conducteurs domestiques d’ici 2040, afin de tirer profit de l’essor de l’intelligence artificielle et des centres de données. Cette stratégie, présentée récemment par le Council for Japan’s Growth Strategy, s’inscrit dans un plan d’investissement public-privé à long terme. Les ventes nationales, estimées à 5 000 Mds JPY en 2020, devraient ainsi fortement progresser. Le gouvernement ambitionne également de capter plus de 30 % du marché mondial de l’IA physique, un niveau comparable aux États-Unis et à la Chine. Le plan prévoit le développement de pôles de R&D, le soutien aux infrastructures industrielles et des réformes réglementaires pour faciliter l’implantation d’usines et de centres de données. Cette politique prolonge les investissements engagés depuis 2021 pour renforcer la filière des semi-conducteurs et de l’IA, à l’instar du projet Rapidus.

Corée du Sud

Macroéconomie

Stabilisation du marché | Le Président LEE Jae-myung s’est réuni avec ses ministres à plusieurs reprises cette semaine pour établir un éventail de mesures visant à soutenir les marchés dans le contexte de la crise au Moyen-Orient. Afin de réduire la volatilité des prix et préserver l’économie réelle d’une montée des prix de l’énergie, les autorités sont parvenues à sécuriser 6 M de barils importés des Émirats arabes unis. Elles prévoient en outre une extension des subventions sur le diesel pour les camions, les bus et les taxis et envisagent une baisse des taxes sur les carburants avec un soutien ciblé sur les ménages à bas revenus et les secteurs les plus vulnérables, tels que le fret, les services de livraison et l’agriculture. En parallèle, la Corée participe à l’action coordonnée de l’AIE et libérera 22,46 millions de barils de sa réserve stratégique. Enfin, un plafonnement des prix de gros des carburants à 1 800 KRW le litre a été appliqué et une réglementation destinée à limiter la spéculation et la rétention de produits pétroliers est envisagée. Pour stabiliser les marchés financiers et la confiance des investisseurs, la Banque de Corée a procédé aux achats de 3 000 Mds KRW (2 Mds USD) d’obligations d’État. Le gouvernement devrait également accroître le fonds de stabilisation du marché (actuellement de 68 Mds USD) et voter un budget supplémentaire pour l’année. Alors que l’indice boursier KOSPI a regagné près de +9 % par rapport au point le plus bas du 4 mars (en-deçà de son pic du 26 février, à 6 307 points), les pressions sur le won demeurent importantes, le taux de change évoluant toujours autour de 1 480 KRW/USD.

Secteur financier

Investissement aux États-Unis | L’Assemblée nationale a voté une loi spéciale encadrant les 350 Mds USD d’investissements aux États-Unis conformément au cadre de l’accord commercial conclu entre Séoul et Washington en novembre dernier. Elle prévoit la création de la Korea-U.S. Strategic Investment Corp. qui supervisera les projets d’investissement afin de favoriser la transparence et la rationalité commerciale des projets. Le projet de loi, déposé dès novembre 2025, avait permis d’abaisser les droits de douane de 25 % à 15 % avec effet rétroactif, et a réuni cette semaine un accord bipartisan après que Trump a menacé de les remonter à 25 % si le processus législatif se prolongeait davantage. Les investissements se déclineront en 150 Mds USD pour la construction navale et 200 Mds USD pour des secteurs liés à la sécurité nationale des deux pays. Selon la presse, les premiers investissements pourraient concerner les minerais critiques et le nucléaire.

Secteur non financier

Nucléaire | La banque d’import-export de Corée (KEXIM), la Korea Hydro and Nuclear Power (KHNP) et la Manila Electric Company (Meralco) ont signé un mémorandum d’entente tripartite pour soutenir le développement de l’énergie nucléaire aux Philippines. La banque publique coréenne participerait au financement des projets nucléaires menés conjointement par l’entreprise privée philippine et la KHNP. À l’occasion de la visite du président LEE Jae-myung aux Philippines, les dirigeants respectifs de Meralco et KHNP, ainsi que le ministre du commerce, de l’industrie et des ressources coréen et la secrétaire au département du commerce et de l’industrie philippin ont en effet exprimé leur volonté d’étendre la présence des entreprises coréennes du nucléaire en Asie du Sud-Est et de développer l’écosystème philippin de l’énergie nucléaire. La KEXIM a déjà participé au financement d’autres projets d’infrastructures énergétiques aux Philippines, dont deux centrales électriques à Ilijan et Cebu.

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 2 au 6 mars 2026

2026-03-06T00:00:00+01:00

Faits saillants

Révision à la hausse de la croissance japonaise au T4 2025, et première hausse des salaires réels en 13 mois.
Forte dépréciation du yen dans un contexte de hausse des prix du pétrole.
Enquêtes de l’administration américaine sur 16 pays dont le Japon et la Corée du Sud au titre de la section 301 du Trade Act
L’assemblée nationale coréenne adopte la loi spéciale encadrant les 350 Mds USD d’investissements aux États-Unis

Japon

Macroéconomie

Conflit au Moyen-Orient : inflation et politique économique | Les analystes craignent un scenario stagflationniste au Japon, entre risques de hausse de l’inflation importée et moindre croissance du fait d’une consommation atone et d’une baisse de la compétitivité due à la hausse des prix des intrants. Selon le Nomura Research Institute (NRI), une perturbation prolongée des opérations dans le détroit d’Ormuz -à savoir au-delà des 4 à 5 semaines évoquées par le Président américain- pourrait engendrer un recul du PIB réel de -0,18 % et une hausse du taux d’inflation de +0,31 % (suivant le postulat d’un prix fixé à 87 USD/bbl). La Première ministre S. Takaichi – dont la nette victoire lors des élections législatives anticipées du 8 février a largement reposé sur l’attente des ménages d’une politique économique visant à atténuer les pressions inflationnistes – pourrait ainsi prolonger voire amplifier les mesures de soutien au pouvoir d’achat des ménages. Le projet de budget pour l’exercice fiscal 2026-2027 (estimé à 670 Mds EUR, un seuil record) devrait être adopté de façon accélérée, d’ici le 13 mars, et pourrait être rehaussé, sans indication sur les modalités de financement supplémentaire (recours aux réserves de change, équivalentes à 29 % du PIB, ou émissions obligataires complémentaires, faisant peser respectivement le risque d’une pression à la hausse sur les taux des titres souverains américains ou domestiques). Alors qu’un rehaussement du taux directeur (actuellement fixé à 0,75 %) de 25 pbs était initialement attendu par les acteurs de marché dès la réunion de politique monétaire de la Banque du Japon (BoJ) du 28 avril ou du 16 juin, l’approche traditionnellement data-driven de la Banque centrale pourrait se traduire par un report de son cycle de normalisation monétaire, alors que des facteurs importés d’inflation pourraient se substituer aux facteurs domestiques (+1,5 % en janvier, en-deçà de l’objectif de 2 % de la BoJ pour la première fois depuis 4 ans, grâce à l’accalmie des prix alimentaires).
Investissements directs étrangers | Dans le cadre d’une conférence organisée le 2 mars par le Ministère des Affaires étrangères (MoFA), le gouvernement japonais a réaffirmé ses objectifs d’attractivité consistant à porter le stock d’investissements directs étrangers (IDE) au Japon de 53 300 Mds JPY (environ 300 Mds EUR) actuellement, à 120 000 Mds JPY (660 Mds EUR) d’ici 2030, puis 150 000 Mds JPY (825 Mds EUR) en 2050. A cette fin, cinq leviers devraient être mobilisés : les investissements dans les secteurs de la transition écologique (Green Transformation – GX), de la transformation numérique (Digital Transformation – DX) et des sciences de la vie, le développement de l’écosystème start-up, l’amélioration continue et systématique de l’environnement des affaires (procédures en anglais, guichet unique, etc.), l’attraction de talents qualifiés – en particulier dans le secteur des semi-conducteurs – et le renforcement de la promotion du territoire « Japon » via l’Organisation japonaise du commerce extérieur (JETRO). L’archipel se prévaut par ailleurs de solides atouts : 1^er en Asie pour l’indice de confiance IDE, 2^ème en Asie parmi les pays du G20 pour la qualité des infrastructures, et 1^er mondial en matière de complexité économique (indice qui mesure la sophistication productive d'un pays en fonction de la diversité et de la rareté des produits qu'il est capable d'exporter).

Secteur financier

Marché boursier | Sous l’effet de l’intensification du conflit au Moyen-Orient, les marchés japonais ont subi une correction marquée sur trois séances consécutives depuis le 2 mars, le Nikkei 225 cédant jusqu’à -3,6 % et le TOPIX -2,44 %, avec l’ensemble des 33 indices sectoriels en repli. Les valeurs bancaires (-6,3 %) et technologiques, en particulier Advantest et Tokyo Electron (-3 % chacun), ont tiré les indices vers le bas, tandis que les raffineurs ont fait preuve de résilience. Le Nikkei VIX, qui appréhende le degré de volatilité du marché boursier japonais, a bondi de +77 %, à 53,1 – son plus haut depuis avril 2025. Les marchés ont rebondi jeudi, le Nikkei 225 reprenant jusqu’à +4,4 % à 56 620 points et le TOPIX +4 %, portés par des données économiques américaines favorables et une stabilisation des cours pétroliers. Citigroup, qui avait dégradé les actions japonaises de « surpondérer » à « sous-pondérer » au plus fort de la volatilité des marchés, les identifie désormais comme les mieux positionnées pour un rebond mondial et privilégie le Nikkei 225 pour un « achat sur repli ».
Marché des changes | Le conflit en cours au Moyen-Orient pourrait, en cas de prolongement des hostilités, alimenter un nouvel épisode de dépréciation du yen face au dollar US (actuellement autour de 157 JPY pour 1 USD). La devise japonaise serait fragilisée à la fois par l’intensification des flux sortants liés au financement des importations énergétiques et par l’affaiblissement, sinon la perte totale, de statut de valeur refuge. La Ministre des Finances, S. Katayama, a adressé aux acteurs de marché un avertissement public le 3 mars indiquant surveiller la situation avec « une vigilance extrême », ajoutant considérer, en tant que de besoin, la possibilité d’une intervention sur le marché des changes, conformément au communiqué conjoint nippo-américain du 11 septembre dernier réaffirmant une coordination étroite pour lutter contre les mouvements de change excessifs. L’hypothèse d’une stabilisation du yen au-delà du seuil traditionnel de tolérance des autorités japonaises, estimé par les acteurs de marché à 160 JPY pour 1 USD, n’est toutefois pas à exclure.
FIN/SUM 2026 | Organisé à Tokyo du 3 au 6 mars dans le cadre de la Japan Fintech Week, le sommet FIN/SUM 2026 a réuni des membres du gouvernement, les régulateurs et les acteurs du secteur financier privé autour de l’impact de l’IA et de la blockchain sur le système financier domestique. À cette occasion, la Première ministre S. Takaichi a réaffirmé que la modernisation financière était un levier central de sa stratégie de croissance, et qu’elle souhaitait faire du Japon une « Leading Asset Management Nation » – confirmant ainsi l’ambition lancée sous le gouvernement Kishida en 2023. La Financial Services Agency (FSA) a appelé les institutions financières à transformer leurs modèles d’affaires via l’IA et a publié simultanément un document de réflexion sur ce sujet. Temps fort de l’évènement, le Gouverneur de la Banque du Japon (BoJ), K. Ueda, a annoncé que la Banque centrale allait expérimenter l’utilisation de la blockchain pour régler les dépôts en compte courant des institutions financières, ouvrant la voie à des règlements instantanés 24h/24. Il a également évoqué le « Projet Agorá » – auquel prennent part la BoJ et la Banque de France, à côté de 5 autres Banques centrales (dont la Banque de Corée) –, initiative pilotée par la Banque des règlements internationaux (BRI), visant à expérimenter l’usage de dépôts bancaires tokenisés, adossés à la monnaie de banque centrale, afin d’améliorer l’efficacité des paiements transfrontaliers. La BoJ poursuit par ailleurs ses projets-pilotes sur une monnaie numérique de banque centrale retail et entend réorganiser son forum de travail dédié pour mieux intégrer l’expertise du secteur privé.

Secteurs non financiers

Iran – Énergie | Bien que le Japon n’importe plus de ressources énergétiques d’Iran (alors que le pays assurait 70 % de ses approvisionnements en pétrole brut d’Iran en 1973), il est très fortement exposé au conflit en cours en raison de ses dépendances aux autres pays du Moyen-Orient et à la route maritime de détroit d’Ormuz. Selon l’Energy Information Administration (EIA), environ 1,6 millions de barils de pétrole brut par jour à destination du Japon transitent par le détroit d’Ormuz (plus de 90 % du pétrole importé du pays) et 4,4 millions de tonnes métriques de GNL. Il n’existe à ce jour pas d’alternative crédible pour acheminer de tels volumes : l’Arabie saoudite et les Émirats arabes unis disposent d’infrastructures permettant d’éviter le détroit, mais leur capacité cumulée n’atteint que 2,6 millions de barils de pétrole par jour, ce qui serait insuffisant pour fournir les pays asiatiques qui en dépendent (13,4 millions de barils de pétrole et 82,4 tonnes métriques de GNL par jour) en cas de blocage prolongé. Malgré une contribution marginale des importations via le détroit d’Ormuz à la production électrique domestique, le prix de l’électricité au Japon reste par ailleurs exposé aux cours mondiaux du pétrole. Il est donc susceptible de renchérir le cours de l’électricité à terme. Sur le plan industriel, le conflit pourrait avoir une incidence significative sur le secteur de la pétrochimie, et plus modérément sur celui de la mobilité et des transports. Le Japon dispose aujourd’hui de stocks de pétrole permettant de répondre à ses besoins pendant 254 jours ; celui de gaz de pétrole liquéfié (GPL) permettrait de couvrir 105 jours ; celui de gaz naturel 2 à 3 semaines ; et ceux de charbon environ 30 jours. La diversification des approvisionnements japonais de GNL, via l’Australie (41,6 %) et la Malaisie (15,6 %) par exemple, et les d’achats structurellement excédentaires de GNL du pays (de l’ordre de 140 % de la consommation domestique) devraient permettre de compenser la baisse des volumes de GNL du Moyen-Orient. Cependant, si le conflit venait à durer, la réallocation prioritaire de certains volumes vers le marché domestique pourrait nécessiter une coordination entre le gouvernement et les acheteurs privés japonais, généralement solidaires des politiques nationales. Près de 42 navires liés aux échanges avec le Japon sont actuellement bloqués dans le Golfe. Malgré ces perturbations, le gouvernement japonais a fait savoir qu’il ne prévoyait pas de mobiliser ses stocks stratégiques dans l’immédiat.
Sécurité | Le gouvernement japonais prévoit de soumettre à la Diète un projet de loi visant à créer d’ici juillet une agence nationale de renseignement chargée de centraliser la collecte et l’analyse d’informations stratégiques au sein de l’administration. Le projet, soutenu par la Première ministre Sanae Takaichi, vise à assister et éclairer les décisions de politique publique et de sécurité nationale du gouvernement. La nouvelle structure résulterait d’une évolution statutaire du Cabinet Intelligence and Research Office (CIRO), dont les compétences seraient élargies et qui serait placée sous l’autorité d’un directeur national du renseignement. Un conseil national du renseignement, présidé par la Première ministre et réunissant plusieurs ministres, serait également créé. L’objectif de cette initiative est d’améliorer la coordination entre ministères pour garantir la remontée des informations les plus sensibles au sommet de l’exécutif. Cette réforme s’inscrit dans un contexte de renforcement sécuritaire face à l’intensification des rivalités géopolitiques en Asie, notamment avec la Chine.
Automobile | Suite à la simplification des procédures de certification des automobiles américaines, en lien avec l’accord tarifaire entre le Japon et les États-Unis, Honda a annoncé la commercialisation de véhicules produits en Amérique du Nord à partir du 2^nd semestre 2026. Le constructeur prévoit ainsi d’importer au Japon le SUV Passport TrailSport et la berline sportive Integra – produits respectivement en Alabama et en Ohio – sous sa marque haut de gamme Acura, qui fera ainsi ses débuts sur le marché japonais depuis sa création en 1986. Par ailleurs, le groupe prévoit de lancer au printemps au Japon un nouveau véhicule électrique sous la marque Honda Insight, dérivé d’un modèle produit en Chine. Cette initiative marquera la première commercialisation au Japon d’un véhicule électrique fabriqué en Chine par un constructeur automobile japonais. De son côté, Toyota Motor a fait part de son intention de réduire d’environ 40 000 unités la production de véhicules -dont le SUV Toyota Land Cruiser- destinés au Moyen-Orient en mars et avril prochain, cette décision étant liée aux perturbations logistiques provoquées par la fermeture du détroit d’Ormuz. Cette situation illustre la vulnérabilité des chaînes d’approvisionnement automobiles face aux tensions géopolitiques au Moyen-Orient, affectant les principales routes maritimes.
Défense | Le Japon négocie actuellement avec l’Organisation du traité de l’Atlantique Nord (OTAN) pour permettre à ses start-ups d’accéder au programme d’innovation militaire Defence Innovation Accelerator for the North Atlantic (DIANA). Si un accord était conclu, les entreprises japonaises pourraient devenir les premières issues d’un pays non membre à intégrer le programme d’accélération technologique. Le programme soutient des technologies à double usage telles l’intelligence artificielle, la cybersécurité, le spatial et le quantique. Les start-ups sélectionnées bénéficient d’infrastructures d’essai, d’un accompagnement d’experts et d’un accès facilité aux marchés publics de défense des pays membres. Cette initiative s’inscrit dans le renforcement de la coopération sécuritaire entre le Japon et l’alliance depuis l’invasion de l’Ukraine par la Russie en 2022. Tokyo espère par ce biais également accélérer le développement de son écosystème technologique et militaire face à la concurrence russe et chinoise.

Corée du Sud

Macroéconomie

Conflit au Moyen-Orient | En réponse à l’escalade du conflit au Moyen-Orient, l’indice boursier KOSPI a reculé de -18,4 % sur les séances des 3 et 4 mars, soit sa plus forte baisse sur deux jours depuis la crise financière de 2008, tandis que le won s’est fortement déprécié, dépassant brièvement le seuil des 1 500 KRW pour 1 USD pour la première fois depuis 2008. Le risque d’un blocage du détroit d’Ormuz et la montée des prix du pétrole constituent un facteur de vulnérabilité très marqué pour l’économie sud-coréenne, bien que le gouvernement ait rappelé disposer de réserves stratégiques de pétrole couvrant près de 7 mois de consommation. Cette situation met en lumière la forte dépendance énergétique de la Corée au Moyen-Orient : 63 % de ses importations en pétrole brut transitent par le détroit d’Ormuz, et plus de 20 % de ses importations de gaz naturel liquéfié proviennent de la région. Des facteurs spécifiques au marché coréen expliquent aussi l’ampleur de la correction boursière dont (i) le poids élevé des valeurs technologiques dans l’indice, très sensibles aux cycles mondiaux, (ii) la forte présence d’investisseurs étrangers amplifiant les mouvements de vente en période d’aversion au risque, et (iii) un mouvement de correction suite au fort rally récemment enregistré par le marché coréen. En réaction, les autorités ont activé leur dispositif de surveillance et indiqué se tenir prêtes à mobiliser des instruments de stabilisation des marchés pouvant atteindre 100 000 Mds KRW (68 Mds USD), contribuant dans la foulée à un rebond partiel des marchés.
Commerce extérieur | En février, les exportations sud-coréennes ont atteint 67,5 Mds USD, en hausse de +29 % en glissement annuel (g.a.), marquant leur 9^ème mois consécutif de progression et un niveau record pour un mois de février, malgré un nombre réduit de jours ouvrés lié au Nouvel An lunaire. Cette forte croissance a été principalement portée par les semi-conducteurs, dont les ventes ont bondi de +161 %, à 25,1 Mds USD, dans un contexte de forte demande liée à l’IA. En revanche, les exportations ont reculé dans la plupart des secteurs, notamment l’automobile (-22 % en g.a.), en raison d’une baisse de la production liée aux congés du Nouvel An lunaire, ainsi que les produits pétroliers (-4 %), la pétrochimie (-15 %) et l’acier (-8 %), pénalisés par la baisse des prix dans un contexte de surcapacité mondiale. Par destination, les exportations ont fortement progressé vers les États-Unis (+30 %), la Chine (+34 %) et l’ASEAN (+30 %), et plus modérément vers l’Union européenne (+10 %). Dans le même temps, les importations de la Corée ont progressé à un rythme plus contenu (+7,5 %, à 51,9 Md USD), conduisant à un excédent commercial de 15,5 Mds USD sur le mois.

Secteur financier

Commerce extérieur | En février, les exportations sud-coréennes ont atteint 67,5 Mds USD, en hausse de +29 % en glissement annuel (g.a.), marquant leur 9^ème mois consécutif de progression et un niveau record pour un mois de février, malgré un nombre réduit de jours ouvrés lié au Nouvel An lunaire. Cette forte croissance a été principalement portée par les semi-conducteurs, dont les ventes ont bondi de +161 %, à 25,1 Mds USD, dans un contexte de forte demande liée à l’IA. En revanche, les exportations ont reculé dans la plupart des secteurs, notamment l’automobile (-22 % en g.a.), en raison d’une baisse de la production liée aux congés du Nouvel An lunaire, ainsi que les produits pétroliers (-4 %), la pétrochimie (-15 %) et l’acier (-8 %), pénalisés par la baisse des prix dans un contexte de surcapacité mondiale. Par destination, les exportations ont fortement progressé vers les États-Unis (+30 %), la Chine (+34 %) et l’ASEAN (+30 %), et plus modérément vers l’Union européenne (+10 %). Dans le même temps, les importations de la Corée ont progressé à un rythme plus contenu (+7,5 %, à 51,9 Md USD), conduisant à un excédent commercial de 15,5 Mds USD sur le mois.
Conflit au Moyen-Orient | En réponse à l’escalade du conflit au Moyen-Orient, l’indice boursier KOSPI a reculé de -18,4 % sur les séances des 3 et 4 mars, soit sa plus forte baisse sur deux jours depuis la crise financière de 2008, tandis que le won s’est fortement déprécié, dépassant brièvement le seuil des 1 500 KRW pour 1 USD pour la première fois depuis 2008. Le risque d’un blocage du détroit d’Ormuz et la montée des prix du pétrole constituent un facteur de vulnérabilité très marqué pour l’économie sud-coréenne, bien que le gouvernement ait rappelé disposer de réserves stratégiques de pétrole couvrant près de 7 mois de consommation. Cette situation met en lumière la forte dépendance énergétique de la Corée au Moyen-Orient : 63 % de ses importations en pétrole brut transitent par le détroit d’Ormuz, et plus de 20 % de ses importations de gaz naturel liquéfié proviennent de la région. Des facteurs spécifiques au marché coréen expliquent aussi l’ampleur de la correction boursière dont (i) le poids élevé des valeurs technologiques dans l’indice, très sensibles aux cycles mondiaux, (ii) la forte présence d’investisseurs étrangers amplifiant les mouvements de vente en période d’aversion au risque, et (iii) un mouvement de correction suite au fort rally récemment enregistré par le marché coréen. En réaction, les autorités ont activé leur dispositif de surveillance et indiqué se tenir prêtes à mobiliser des instruments de stabilisation des marchés pouvant atteindre 100 000 Mds KRW (68 Mds USD), contribuant dans la foulée à un rebond partiel des marchés.

Secteur non financier

Données | Le 27 février, le gouvernement a approuvé sous conditions le transfert à l’étranger de cartes à haute précision (échelle 1:5 000) sollicité par Google, mettant fin à un blocage de 19 ans, tout en imposant le masquage des sites sensibles, un traitement des données sur des serveurs domestiques via un partenaire local, ainsi qu’une exportation soumise à validation préalable. Limitée aux services de navigation, cette décision - motivée notamment par les négociations avec les États-Unis – pourrait améliorer la précision de Google Maps sur la carte sud-coréenne mais bouleverser le marché local dominé par des acteurs locaux tels Naver, Kakao et TMAP Mobility, désormais exposés à une concurrence accrue. Les autorités devront donc veiller au strict respect des conditions afin de garantir la sécurité nationale et adopter une stratégie de négociation ferme face aux pressions américaines liées aux barrières non tarifaires.
Santé | Le ministère de la Santé sud-coréen a présenté un plan d’investissement pour soutenir l’industrie de la santé, qui se décline en un apport de 750 Mi USD pour financer la recherche, 160 Mi USD pour soutenir les entreprises s’ouvrant au marché international, et 100 000 USD pour financer les essais cliniques dits de « phase 3 », cruciaux pour l’aboutissement des projets des entreprises de taille moyenne. Le ministère affirme sa volonté de faire du secteur pharmaceutique, de l’équipement médical et du cosmétique, un pilier majeur des exportations sud-coréennes et un puissant moteur de croissance. L’année 2025 a vu les exportations de ce secteur croître de plus de 10 points grâce à la forte demande mondiale de cosmétiques tirée par la K-Wave. Le gouvernement souhaite prolonger cette croissance en atteignant 30,4 Mds USD d’exportations en 2026 (+9 % par rapport à 2025).

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 23 au 27 février 2026

2026-02-27T00:00:00+01:00

Faits saillants

Droit de douane américain de 10 % : Tokyo temporise face à une incertitude accrue
Pékin durcit son régime de contrôle des exportations à double usage vers le Japon
La Banque de Corée maintient son taux directeur à 2,50 % et rehausse sa prévision de croissance pour 2026 à 2,0 %

Japon

Macroéconomie

Inflation | L’inflation core (i.e. hors produits frais) a ralenti à +2,0 % en janvier en glissement annuel (g.a.), après +2,4 % en décembre, revenant au niveau de la cible de la Banque du Japon (BoJ). Ce recul conforte l’hypothèse d’une normalisation monétaire graduelle. La suspension envisagée de la taxe sur les produits alimentaires pourrait toutefois remettre en cause ces évolutions en soutenant la demande à court terme. En parallèle, les tensions sur les prix des services demeurent marquées : l’indice des prix des services aux entreprises (services PPI) a progressé de +2,6 % en g.a. en janvier, un rythme inchangé par rapport à décembre. Cette progression, alimentée notamment par le renchérissement des coûts de la construction et des services d’intérim, traduit la diffusion graduelle des tensions observées sur le marché du travail vers les prix. Ces tendances suggèrent que les pressions inflationnistes d’origine salariale demeurent présentes, un déterminant que la BoJ observe attentivement dans son appréciation du moment opportun pour procéder à un nouveau relèvement de son taux directeur.
Banque du Japon | Le 25 février, le gouvernement a nommé T. Asada (Université Chuo) et A. Sato (Université Aoyama Gakuin) au Policy Board de la BoJ, pour siéger au sein du conseil d’administration de la BoJ qui compte neuf membres. Considérés comme sensibles aux arguments reflationnistes, ils s’inscrivent dans la ligne de prudence en matière de hausse des taux directeurs, telle que défendue par le gouvernement Takaichi, sans toutefois altérer de manière significative la configuration d’ensemble du Policy Board. Adoptant une position plus restrictive (hawkish), H. Takata, également membre du Board, a de son côté réitéré l’argument en faveur de nouveaux relèvements de taux, soulignant le risque qu’un ajustement trop tardif n’entretienne les tensions inflationnistes. Par ailleurs, selon le quotidien Mainichi, la Première ministre S. Takaichi aurait fait part de réserves quant à de nouvelles hausses de taux lors d’un récent entretien bilatéral avec le Gouverneur K. Ueda. Ces éléments nourrissent les interrogations relatives au degré de coordination – ou de tension potentielle – entre le gouvernement et la Banque centrale, dans un contexte où les marchés anticipent un nouveau relèvement de taux au printemps.
Droits de douane américains | Après l’annonce par le Président Trump de l’introduction d’un nouveau droit de douane mondial de 10 % sur toutes les exportations de biens à destination des États-Unis, le Gouverneur K. Ueda a jugé que les répercussions macroéconomiques pour le Japon devraient rester contenues, dans la mesure où la grande majorité des exportations japonaises étaient déjà soumises à un tarif de 15 % en vertu de l’accord commercial bilatéral conclu en juillet 2025. Il a néanmoins souligné le niveau élevé d’incertitude et a indiqué que la BoJ suivrait de près toute évolution supplémentaire de la politique commerciale américaine. De son côté, le Ministre de l’Économie, du Commerce et de l’Industrie (METI), R. Akazawa, a demandé que le Japon bénéficie d’un traitement au moins équivalent à celui prévu par l’accord existant, certains produits pouvant en effet être exposés à un relèvement effectif des droits en cas de cumul des nouvelles mesures. À l’approche de la visite de la Première ministre S. Takaichi à Washington fin mars, Tokyo privilégie une approche prudente afin de préserver la stabilité des relations commerciales bilatérales.
Démographie | Malgré une légère hausse du nombre de mariages (+1,1 %), le nombre de naissances au Japon a reculé pour la 10^ème année consécutive en 2025, à 705 809 (-2,1 % en g.a.), selon des données préliminaires du Ministère de la Santé. Dans le même temps, la population totale a diminué de 580 000 personnes en un an, à 122,86 millions, tandis que 1,6 million de décès ont été enregistrés dans l’Archipel.

Secteur financier

Marchés | Dans le sillage de la nomination des deux nouveaux membres au sein du conseil d’administration de la BoJ, les marchés ont intégré l’hypothèse d’un rythme de resserrement monétaire potentiellement plus graduel. Le yen s’est affaibli autour de 1 USD/156 JPY (contre 154-155 JPY les jours précédents) et de 1 EUR/184 JPY (contre 181-182 JPY à la mi-février). Sur le marché obligataire, les rendements longs se sont tendus (10 ans : +5 bps ; 30 ans : +8 bps), dans un contexte mêlant réévaluation des perspectives de taux et interrogations persistantes sur la trajectoire budgétaire du pays. À la Bourse de Tokyo, le Nikkei 225 a inscrit un nouveau record en franchissant temporairement la barre des 59 000 points le 26 janvier (+3,3 % sur la semaine), soutenu entre autres par les valeurs technologiques. Le Topix a progressé de +1,5 % sur la semaine, avec des valeurs bancaires qui ont enregistré une sous-performance, les investisseurs ayant révisé à la baisse la probabilité d’une nouvelle hausse du taux directeur de la BoJ à court terme. Par ailleurs, le Japan Exchange Group a annoncé la nomination de R. Yokoyama, actuel président de l’Osaka Exchange, à la présidence du Tokyo Stock Exchange (TSE) à compter du 1^er avril, avec pour ambition d’accélérer la digitalisation de ses opérations.

Secteurs non financiers

Intelligence artificielle | Le gouvernement japonais a indiqué cette semaine vouloir construire trois pôles de R&D équipés de logiciels de conception haut de gamme et d’outils de développement pour les semi-conducteurs destinés à l’intelligence artificielle (IA), à hauteur de 130,6 Mds JPY (710 Mi EUR), avec le soutien du National Institute of Advanced Industrial Science and Technology. Cette annonce s’inscrit dans la stratégie japonaise visant à structurer une filière nationale de production de semi-conducteurs, articulée autour de TSMC et Rapidus. Ces centres permettront aux entreprises de concevoir et tester des appareils de pointe, alors que la création de puces IA peut s’avérer très coûteuse pour ces dernières. Le gouvernement souhaite donc prendre en charge une partie des coûts afin d’encourager la production locale, renforcer sa base industrielle dans le secteur, et regagner des parts de marché mondiales. Le premier centre, axé sur la conception de puces, devrait ouvrir à Tokyo à l’automne 2026.
Sanctions chinoises | Le 24 février, le gouvernement chinois a durci son régime de contrôle des exportations à double usage (notamment pour les terres rares, aimants et matériaux associés) vers le Japon, à destination de 40 entreprises et entités japonaises que Pékin accuse de participer au renforcement des capacités militaires de l’Archipel. Ces nouvelles mesures interviennent après une succession de vagues de restrictions imposées depuis avril 2025, visant particulièrement les terres rares et les aimants permanents, qui ont accentué les tensions bilatérales. Pour 20 de ces entités – parmi lesquelles Mitsubishi Heavy Industries, Kawasaki Heavy Industries, la Japan Aerospace Exploration Agency (JAXA) et la National Defense Academy (NDA) –, toute exportation chinoise de biens à double usage vers le Japon (y compris depuis des pays tiers) est désormais interdite. Les 20 autres, incluant Sumitomo Heavy Industries, Mitsubishi Materials Corporation et Itochu Aviation, sont placées sous surveillance et soumises à des contrôles renforcés de la part des autorités chinoises, appelant une évaluation approfondie des risques ainsi qu’un engagement écrit attestant de la non-utilisation de ces biens à des fins militaires. Les marchés financiers ont immédiatement réagi : les actions d’IHI, Mitsubishi Heavy Industries, Kawasaki Heavy Industries, NEC et Fujitsu ont reculé de -4,5 % à -9 % au cours des deux séances ayant suivi ces annonces, soulignant l’exposition structurelle de l’industrie japonaise aux chaînes d’approvisionnement chinoises. Les leviers dont dispose le Japon pour sortir de cette situation demeurent relativement limités. Malgré la mobilisation des stocks stratégiques nationaux de terres rares, permettant d’atténuer le choc pour l’industrie locale, l’impact économique en cas de restrictions prolongées pourrait atteindre 0,43 % du PIB japonais, soit près de 2 600 Mds JPY (14,1 Mds EUR), particulièrement marqué sur les segments de haute technologie qui sont fortement consommateurs de terres rares. Si ces évolutions récentes peuvent, à court terme, contrarier les ambitions de renforcement industriel de la Défense portées par la Première ministre S. Takaichi, elles sont surtout susceptibles d’accélérer la diversification stratégique des industries de Défense japonaise vis-à-vis des importations chinoises, une dynamique déjà enclenchée à la suite de la première vague de restrictions en 2011, lorsque le Japon importait 95 % de ses terres rares depuis Pékin, contre 58 % aujourd’hui.

Corée du Sud

Macroéconomie

Politique monétaire et perspectives de croissance | Comme attendu, la Banque de Corée (BoK) a maintenu son taux directeur inchangé, à 2,5 % pour la 6^ème fois consécutive lors de sa réunion de février. La Banque centrale a justifié cette décision par la persistance de risques pesant sur la stabilité financière, dans un contexte d’inflation maîtrisée et de reprise progressive de la croissance. Pour la première fois, elle a introduit un dispositif de dot plot, dont la trajectoire médiane suggère une poursuite du statu quo monétaire, au moins jusqu’à la mi-année. Par ailleurs, la BoK a relevé sa prévision de croissance pour 2026 à 2,0 % (+0,2 pt par rapport à novembre), tirée par la vigueur des exportations technologiques – en particulier des semi-conducteurs – ainsi que par un redressement graduel de la demande domestique. La projection pour 2027 a été légèrement abaissée à 1,8 % (-0,1 pt) afin d’intégrer un effet de base après le rebond attendu en 2026.
Sommet Corée du Sud-Brésil | Le Président Lee Jae-myung a rencontré son homologue brésilien Luiz Inácio Lula da Silva lors d’un sommet bilatéral, marquant la première visite d’un président brésilien en République de Corée en 21 ans. Les chefs d’État ont convenu d’élever leurs relations au rang de « partenariat stratégique » et ont adopté un plan d’action quadriennal, accompagné de la signature de 10 mémorandums d’entente couvrant notamment les minéraux critiques, la santé et la sécurité publique, la cosmétique, l’agro-alimentaire ainsi que l’aéronautique et la Défense. Les discussions ont aussi porté sur une relance des négociations commerciales entre la Corée du Sud et le Mercosur, suspendues depuis 2021. Dans ce cadre, le Brésil a exprimé son intérêt pour l’expansion des exportations de bœuf vers le marché sud-coréen. Pour Séoul, ce rapprochement vise prioritairement à sécuriser l’accès aux minéraux critiques et aux terres rares, tout en développant de nouvelles coopérations industrielles dans l’aéronautique et la Défense, notamment autour du projet de production d’avions militaires.

Secteur financier

Bourse | Le 25 février, le KOSPI a dépassé le seuil des 6 000 points pour la première fois, moins d’un mois après avoir atteint les 5 000 points. Depuis le début de l’année, l’indice affiche la progression la plus élevée parmi les grands indices du G20 (+44 %) et dépasse désormais le CAC 40 en termes de capitalisation boursière. Cette performance a été principalement portée par les valeurs technologiques, en particulier les semi-conducteurs (Samsung Electronics et SK Hynix), soutenues par la reprise du cycle mémoire et la demande liée à l’IA, et complétée par les contributions des secteurs automobile et financier. Par type d’investisseurs, la dynamique récente repose largement sur les flux domestiques, via la réallocation de l’épargne vers les actions, les achats d’ETF des particuliers et l’appui des investisseurs institutionnels, dans un contexte de conditions monétaires stabilisées. Si certains analystes anticipent une poursuite de cette hausse à moyen terme, d’autres mettent en avant des risques de correction liés au rythme rapide de la progression et à une possible réduction des positions des investisseurs étrangers.

Secteurs non-financiers

Financement des semi-conducteurs et batteries | Le Fonds national de croissance (FNC), doté de 150 000 Mds KRW (100 Mds USD) sur 20 ans, a accordé un prêt à taux préférentiel (3 %, soit proche du taux des obligations d’État) de 2 000 Mds KRW (1,4 Md USD) à Samsung Electronics pour la construction de son usine P5 de semi-conducteurs à Pyeongtaek, et 100 Mds KRW (69 Mi USD) à Isu Chemicals pour son usine de batteries tout solide. Pour mémoire, le FNC est un fonds stratégique abondé à parts égales par des capitaux publics et privés pour investir dans les secteurs d’avenir tels que l’IA, les semi-conducteurs, la biotech, l’hydrogène, ou encore les batteries, entre autres. En 2026, le FNC vise un déploiement de 30 000 Mds KRW (21 Mds USD) qui se répartissent en trois parts égales : (i) les investissements directs et indirects, (ii) le financement des infrastructures, et (iii) les prêts à taux préférentiels.

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 16 au 20 février 2026

2026-02-20T00:00:00+01:00

Faits saillants

Premiers projets d’investissement japonais aux États-Unis (550 Mds USD) dans l’énergie et les minerais
Le FMI appelle à la prudence budgétaire et à la poursuite du resserrement monétaire
Nouveau cadre légal et politique pour structurer la filière sud-coréenne des SMR

Japon

Macroéconomie

Croissance T4 2025 | Selon les premières estimations du Cabinet Office, le PIB réel a crû de +0,1 % au 4^ème trimestre 2025 en g.t. (+0,2 % en rythme annualisé), après une contraction de -0,7 % au trimestre précédent. Cette légère reprise reste nettement inférieure aux attentes de marché (+0,4 %). La consommation privée (+0,1 pt, après +0,2 pt au T3) est demeurée pénalisée par l’érosion du pouvoir d’achat des ménages, les salaires réels restant négatifs pour la 4^ème année consécutive (-1,3 %). Sur le trimestre, les exportations ont diminué de -0,3 %, notamment en raison de la baisse du nombre de touristes chinois suite à l’appel au boycott de Pekin. À l’inverse, l’investissement des entreprises a progressé de +0,2 %, laissant entrevoir des perspectives plus favorables pour 2026. Sur l’ensemble de l’année 2025, l’économie japonaise affiche une croissance de 1,1 %, après un recul de -0,2 % en 2024. Cette amélioration reste néanmoins modeste et contraste avec la très forte performance du Nikkei 225, en progression de +45 % sur un an.
Discours de politique générale de S. Takaichi | Devant la Chambre des représentants, la Première ministre S. Takaichi a réaffirmé cette semaine son attachement à une politique budgétaire « responsable et proactive », combinant soutien à la croissance et discipline fiscale. Elle a confirmé son intention de soumettre rapidement un projet de loi visant à suspendre pendant deux ans la taxe à la consommation sur les produits alimentaires, sous réserve d’un accord avec l’opposition, au terme d’une « conférence nationale » multipartite. La mesure, présentée comme transitoire, précéderait l’introduction d’un mécanisme de crédit d’impôt remboursable destiné à soutenir les ménages modestes et intermédiaires. S. Takaichi a également annoncé l’élaboration d’une « Stratégie de croissance du Japon » d’ici l’été, fondée sur des budgets pluriannuels et des fonds de long terme afin de stimuler l’investissement public-privé dans les 17 secteurs stratégiques déjà identifiés avant les élections. Sur le plan international, la Première ministre a indiqué vouloir poursuivre la vision d’un « Indo-Pacifique libre et ouvert », tout en promouvant une relation « constructive et stable » avec la Chine.
Commerce extérieur | En janvier, les exportations du Japon ont fortement crû, de +16,8 % en g.a., soit la plus forte hausse en plus de 3 ans, dépassant très nettement les attentes. Cette progression a principalement été portée par les ventes vers la Chine (+32 %), stimulées par la demande liée au Nouvel An lunaire. Les exportations vers les États-Unis ont en revanche baissé de -5 %. De leur côté, les importations ont diminué de -2,5 % sur un an, ramenant le déficit commercial à 1 150 Mds JPY (6,3 Mds EUR), nettement inférieur aux prévisions. Malgré cette performance ponctuelle, les analystes soulignent la fragilité de la dynamique commerciale, dans un contexte de tensions commerciales persistantes et de droits de douane américains maintenus à un niveau plancher de 15 % sur la quasi-totalité des biens japonais.
Cadrage macroéconomique / FMI | Au terme de sa consultation au titre de l’Article IV, le Fonds monétaire international (FMI) a salué cette semaine la résilience de l’économie japonaise face à la montée des risques commerciaux et géopolitiques, en appelant néanmoins à la prudence en matière de politique budgétaire. Alors que le Fonds a encouragé la Banque du Japon -dont il a souligné le besoin de garantir l’indépendance- à poursuivre la trajectoire de resserrement monétaire engagé, afin d’atteindre une position « neutre » d’ici 2027, il a également appelé les autorités à éviter tout nouvel assouplissement budgétaire en 2026, alertant en particulier des effets négatifs induits par la suspension pendant 2 ans de la taxe à la consommation sur les produits alimentaires (8 %). Pour le FMI, cette mesure réduirait les marges de manœuvre du gouvernement dans un contexte de dette élevée et de doublement attendu des charges d’intérêts d’ici 2031. En réponse, la Ministre des Finances, S. Katayama – reconduite dans le nouveau gouvernement Takaichi II –, a réaffirmé l’objectif de concilier soutien à l’activité et soutenabilité budgétaire, précisant que la suspension de la TVA alimentaire serait temporaire, ciblée et ne s’accompagnerait pas d’émission supplémentaire d’obligations d’État (JGBs).

Secteur financier

Marché obligataire | Le marché des Japanese Government Bonds (JGBs) poursuit sa stabilisation après la nette victoire du Parti libérale-démocrate (PLD) aux élections législatives anticipées du 8 février. Les rendements longs, qui avaient fortement augmenté en amont du scrutin sur fond d’inquiétudes budgétaires (le 30 ans avait gagné près de 50 pbs à la mi-janvier) se sont détendus, soutenus par des achats d’investisseurs domestiques (assureurs-vie notamment) et internationaux. Les assureurs, qui avaient réduit leurs expositions en raison de la hausse des taux et des contraintes prudentielles, semblent progressivement revenir sur le marché. L’attention des investisseurs se concentre désormais sur la trajectoire de politique monétaire de la Bank of Japan (BoJ) : les marchés attribuent environ 70 % de probabilité à une nouvelle hausse de taux d’ici avril. Les établissements bancaires adoptent toutefois une position attentiste, dans un contexte d’incertitudes sur le calendrier du prochain resserrement et sur deux futures nominations au sein du Policy Board de la BoJ.
Assureurs | L’Institut japonais des experts-comptables (JICPA) a proposé cette semaine une révision des règles d’évaluation des obligations détenues par les assureurs-vie afin de limiter la comptabilisation de pertes latentes sur les JGBs destinés à être conservés jusqu’à maturité. Cette évolution permettrait de réduire la volatilité des résultats des assureurs dans un contexte de remontée des taux. Les principales compagnies (Dai-ichi Life, Meiji Yasuda, Sumitomo Life) affichaient à fin 2025 près de 7 800 Mds JPY (43 Mds EUR) de pertes latentes cumulées sur leurs portefeuilles obligataires domestiques. L’annonce a soutenu le secteur en bourse (l’indice Topix Insurance a progressé de +2,7 % le 17 février) et pourrait, à terme, faciliter le maintien, voire la reprise, des achats structurels de JGBs par les assureurs.

Secteurs non financiers

Investissements / Etats-Unis | Dans le cadre de l’engagement du Japon d’investir 550 Mds USD aux États-Unis, en contrepartie de la baisse des droits de douane américains de 25 % à 15 %, trois premiers projets ont officiellement été annoncés dans les secteurs de l’énergie et des minerais. Ces projets correspondent (i) à une centrale électrique au GNL dans l’Ohio (33 Mds USD), portée par SB Energy (SoftBank Group), avec l’intérêt de Toshiba, Hitachi et Mitsubishi Electric pour la fourniture d’équipements ; (ii) une installation au Texas d’exportation de pétrole brut en eaux profondes (2,1 Mds USD), pouvant générer 20 à 30 Mds USD d’exportations supplémentaires de pétrole américain par an, pour laquelle Mitsui OSK Lines, Nippon Steel, JFE Steel et MODEC se sont positionnés; et (iii) une usine de diamants synthétiques industriels en Géorgie (600 Mi USD), opérée par Element Six, avec des débouchés potentiels auprès d’Asahi Diamond Industrial et Noritake, ces matériaux étant utilisés notamment dans les semi-conducteurs, l’automobile et l’aéronautique. Alors que le 7^ème Plan énergétique prévoit une baisse très progressive du recours aux énergies fossiles à l’horizon 2040 -elles représenteraient encore 70 % du mix énergétique à cette date-, ces investissements contribueront à sécuriser les approvisionnements en GNL et en pétrole via un renforcement des liens avec les États-Unis. Ce rapprochement nippo-américain dans le GNL était déjà observable dans le cadre de projets antérieurs (notamment via les investissements de JERA), au titre de la diversification des approvisionnements et de la recherche d’une flexibilité contractuelle pour la revente du GNL vers des pays tiers. Le choix de ces trois projets, implantés dans des États où les équilibres électoraux sont historiquement serrés, revêt une portée éminemment politique à l’approche des élections au Congrès de mi-mandat prévues en novembre.

Terres rares | La maison de commerce (sogo-shosha) Sojitz prévoit d’élargir ses importations de terre rares auprès de l’australien Lynas Rare Earths afin d’y inclure du samarium dès avril 2026, puis de porter, d’ici mi-2027, de 2 à 6 le nombre d’éléments de terres rares moyennes à lourdes concernés, dont l’yttrium. Selon Lynas, il s’agirait de la 1^ère production mondiale commerciale de samarium en-dehors de Chine. L’usine de raffinage, basée en Malaisie prévoit de développer également des capacités dans le gadolinium, le dysprosium et le terbium. Ce contrat consolide la position de Sojitz en tant qu’acteur clé de l’approvisionnement alternatif en terres rares hors de Chine, dans le prolongement d’une stratégie engagée de longue date par le biais de deux co-investissements réalisés aux côtés de Lynas, avec le soutien de la Japan Organization for Metals and Energy Security (JOGMEC), en 2011 (20 Mds JPY, soit 110 Mi EUR) puis en 2023 (18 Mds JPY, soit 99 Mi EUR). Cette extension de contrat s’inscrit dans la stratégie plus large du Japon visant à réduire sa dépendance à l’égard de la Chine. Bien que ramenée de 90 % en 2011 à 58 % aujourd’hui, l’Archipel reste très exposé, en particulier sur les terres rares lourdes pour lesquelles la Chine conserve une position quasi-monopolistique sur plusieurs éléments dans l’extraction, la séparation et le raffinage. Le Japon a parallèlement soutenu des initiatives de collaboration dans d’autres géographies, notamment en Asie du Sud-Est, en Inde, en Afrique, ainsi qu’en France, via l'investissement conjoint d'Itawani et de la JOGMEC pour le projet Caremag.

Corée du Sud

Secteurs non financiers

Nucléaire | L’Assemblée Nationale a voté une loi visant à soutenir et promouvoir le développement des petits réacteurs modulaires (SMR) à travers un cadre légal spécifique adapté aux caractéristiques propres de cette technologie et d’un plan quinquennal de soutien et de promotion de celle-ci. Cette initiative s’inscrit dans le programme nucléaire coréen du 11^e plan fondamental d’approvisionnement en électricité adopté en février 2025, prévoyant notamment le développement d’un SMR d’ici 2035. Les SMR sont une réponse à la demande croissante en énergie liée au développement de l’IA et des data centers. Le plan coréen inclut la création d’un comité de promotion du développement des SMR au sein du ministère des sciences et des TIC (MSIT), le renforcement du soutien gouvernemental pour la R&D et la mise en œuvre de ces projets, et la création d’un environnement réglementaire offrant prédictibilité et flexibilité aux entreprises privées. Le MSIT prévoit également de promouvoir la formation des travailleurs, la coopération internationale, et de développer un éventail de mesures pour l’acceptabilité du public. L’administration sud-coréenne affiche une volonté de consolider la part de l’énergie nucléaire dans le mix électrique du pays (32% en 2025 avec une projection de 35% en 2038), avec 26 réacteurs conventionnels en exploitation, 4 en construction et 2 dont la construction horizon 2038 a été récemment approuvée.

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 9 au 13 février 2026

2026-02-13T00:00:00+01:00

Faits saillants

Victoire historique de S. Takaichi et du PLD aux élections législatives anticipées japonaises et détente des marchés
Finalisation du projet de révision de la loi sur la sécurité économique
Ralentissement du marché du travail sud-coréen

Japon

Macroéconomie

Résultats des élections législatives | La Première ministre S. Takaichi a conduit le Parti libéral-démocrate (PLD) à une victoire historique aux élections anticipées du 8 février, avec 316 sièges remportés sur 465. Portée par un taux d’approbation proche de 70 %, S. Takaichi dispose désormais d’une large majorité de plus des deux tiers pour déployer sa politique budgétaire, dans un contexte de pression sur le pouvoir d’achat, alors que les salaires réels ont reculé de -1,3 % en 2025. Ainsi, la suspension pour deux ans de la taxe à la consommation sur les produits alimentaires (8 %) reste au cœur des discussions. Le coût annuel de cette suspension est estimé à 5 000 Mds JPY (28 Mds EUR). Désireuse de rassurer les marchés s’agissant de la soutenabilité des finances publiques, S. Takaichi a précisé que la suspension de cette taxe serait financée sans recours supplémentaire à l’endettement, grâce à des ressources non fiscales, en particulier par une possible mobilisation partielle des réserves de change. Les marchés restent attentifs à ces arbitrages. Depuis l’élection, les rendements des maturités courtes sont demeurés globalement stables. En revanche, la partie longue de la courbe s’est nettement détendue : le taux des Japanese Government Bonds (JGBs) à 20 ans a reculé de 12 pbs pour s’établir à 3,04 % au 13 février. Les maturités à 30 et 40 ans ont également enregistré une baisse marquée, respectivement de 13 pbs et de 18 pbs, à 3,44 % et 3,66 %. Ce mouvement de repli sur les échéances longues semble traduire un apaisement des anticipations de marché, les investisseurs intégrant l’hypothèse d’une orientation budgétaire potentiellement plus mesurée qu’initialement redoutée.
Commerce extérieur japonais – Bilan 2025 | Les exportations du Japon ont progressé de +3,1 % en 2025, atteignant un niveau record de 110 448 Mds JPY (651 Mds EUR), après une hausse de +6,2 % en 2024. La tendance reste tirée par les appareils électriques (+3,5 %, dont semi-conducteurs +8,2 %) et la machinerie (+2,5 %), tandis que les exportations vers l’Asie (54 % du total) ont crû de +5,3 %. Les États-Unis demeurent le premier client du Japon en valeur, en dépit d’un recul de -4,1 % sur un an, tandis que les exportations vers l’Union européenne ont légèrement progressé (+1,3 %). Les importations au Japon n’ont crû que de +0,3 %, freinées par la contraction des achats de combustibles minéraux (-13 %). Le déficit commercial nippon s’est ainsi contracté de moitié en un an, à -15,6 Mds EUR (vs -34,3 Mds EUR en 2024). Cette évolution prolonge une trajectoire d’amélioration engagée depuis trois ans, confirmant le redressement progressif de la balance commerciale. La faiblesse du yen (moyenne de 150 JPY/ 1 USD et de 169 JPY/ 1 EUR en 2025) a soutenu les exportations tout en comprimant les importations, dans un contexte d’inflation durablement supérieure à la cible de 2 % fixée par la Banque du Japon.

Secteur financier

Marché des changes | Dans le sillage des élections du 8 février, le yen a fortement fluctué avec d’abord un point bas de la paire USD/JPY autour de 157 JPY/ 1 USD dimanche soir, avant d’afficher une appréciation continue jusqu’à 153-154 JPY/ 1 USD en fin de semaine (soit un rebond supérieur à 2 %). Ce mouvement s’explique par (i) la demande étrangère soutenue en faveur des actions japonaises libellées en yen ; (ii) la lecture optimiste des marchés quant aux résultats des élections législatives, offrant à S. Takaichi une marge d’action accrue et réduisant la probabilité de compromis budgétaires davantage expansionnistes avec d’autres formations ; (iii) la récente dépréciation en parallèle du dollar US. La pression baissière sur le yen a été par ailleurs contenue par les messages de vigilance de la Ministre des Finances, S. Katayama, celle-ci ayant évoqué une coordination étroite avec son homologue américain afin d’assurer la stabilité des changes, tandis que le Vice-ministre A. Mimura a réaffirmé une surveillance « avec un haut degré d’urgence » des mouvements de marché.
Marché boursier | Sans surprise, les investisseurs ont réagi positivement à la victoire de S. Takaichi et du PLD sur le marché boursier, poussant le Nikkei 225 vers un nouveau record en ce début de semaine, avec une clôture à 57 650 pts le 10 février. Le Topix a également atteint un plus haut historique le 12 février, en clôturant à 3 887 pts. Cette dynamique reflète l’anticipation d’une activité dopée par l’investissement public et privé, comme en témoigne le net rebond des valeurs perçues comme alignées avec les priorités stratégiques du gouvernement Takaichi (valeurs technologiques, industrielles et de Défense).

Secteurs non financiers

Énergie | L’Australie, qui représente 45 % des importations japonaises de GNL, prévoit d’introduire en 2027 des clauses de contenu local imposant aux nouveaux contrats conclus à partir de fin décembre 2025 de réserver 15 à 25 % de la production au marché domestique. Les activités japonaises de revente de GNL vers les pays de l’ASEAN ont suscité des critiques politiques en Australie, renforçant le soutien à ces clauses. Cette mesure ne devrait pour autant pas affecter fondamentalement les relations commerciales entre le Japon et l’Australie. En effet, la mesure ne vise que les contrats récents tandis que Tokyo Gas et Kansai Electric Power disposent déjà d’engagements de long terme courant jusqu’en 2035 avec l’Australie. De plus, les entreprises japonaises adoptent des logiques de diversification de leurs approvisionnements avec une exposition croissante aux États-Unis. A titre d’exemple, JERA a augmenté ses volumes importés, en sécurisant des contrats avec les États-Unis (5,5 Mt/an sur 20 ans) et avec le Moyen-Orient (3 Mt/an sur 27 ans avec QatarEnergy).

Intelligence artificielle | La Ministre japonaise de la Sécurité économique, K. Onoda, a participé le 12 février à la réunion de lancement d’un groupe de travail dédié à l’intelligence artificielle et aux semi-conducteurs, tous deux ciblés parmi les 17 secteurs stratégiques de la Japan Growth Strategy Conference. Le gouvernement prévoit ainsi d’investir plus 1 000 Mds JPY (5,5 Mds EUR) à court terme afin de soutenir les initiatives liées à l’IA et de stimuler l’investissement privé dans le secteur. Lors de son discours d’ouverture, la Ministre a mis en avant l’importance de ces industries pour la compétitivité et la sécurité économique du pays, dans un contexte de concurrence technologique accrue. Le gouvernement a adopté son premier plan national sur l'IA en 2025 afin de généraliser son usage au sein de l’administration centrale. En coordination avec ce plan, le groupe de travail devrait établir d’ici le printemps prochain une feuille de route pour renforcer les infrastructures domestiques liées à l’IA.
Automobile | Les constructeurs automobiles japonais évoluent dans un contexte contrasté : tout en continuant à mettre l’accent sur les véhicules hybrides, dont la demande est croissante, Toyota planifie, d’ici la fin 2026, la commercialisation de son 1^er véhicule électrique fabriqué aux États-Unis, un SUV Highlander EV assemblé au Kentucky et utilisant des batteries fournies par son site de Caroline du Nord. Le plan a pour objectif de renforcer la présence du groupe sur le marché nord-américain malgré un ralentissement de la demande de véhicules électriques aux États-Unis. Parallèlement, le groupe a commencé à s’approvisionner en acier vert (green steel) auprès de producteurs japonais, dont Nippon Steel et Kobe Steel, afin de réduire l’empreinte carbone de ses modèles. Le groupe Honda a, de son côté, annoncé une importante contraction de ses résultats financiers. Le bénéfice net du groupe a chuté de -42 % sur 9 mois – soit un bénéfice net de 465,4 Mds JPY (2,6 Mds EUR) –, essentiellement du fait des droits de douane américains et de la faiblesse de la demande de véhicules électriques. Le constructeur automobile a ainsi annulé le développement de certains modèles et revu à la baisse ses objectifs : les véhicules électriques devraient désormais représenter 20 % des ventes mondiales d’ici 2030, au lieu de 30 % initialement fixés.
Sécurité économique | Le gouvernement a finalisé un projet de révision de la loi sur la promotion de la sécurité économique qui sera soumis à la Diète lors d’une session extraordinaire. Le projet porte un nouveau cadre prévoyant la prise en charge par l’État des pertes éventuelles liées à certains investissements à l’étranger jugés stratégiques en termes de sécurité économique. Ce dispositif vise notamment à soutenir des projets d’infrastructures portuaires et de télécommunications sous-marines dans des pays émergents situés sur des axes maritimes stratégiques. La mise en œuvre de cette réforme, si elle était adoptée, reposerait sur les financements de la Banque japonaise pour la coopération internationale (JBIC), dont le cadre d’intervention serait élargi afin de permettre des investissements plus risqués. La révision prévoit également un élargissement du champ des matériaux critiques pouvant bénéficier d’une aide financière du gouvernement, tels les câbles sous-marins ou les services de lancement spatial. Enfin, en réponse à la recrudescence des cyberattaques touchant les hôpitaux, le projet de réforme prévoit d’intégrer les services médicaux à la liste des infrastructures critiques, impliquant un contrôle gouvernemental préalable à l’installation d’équipements sensibles et une obligation de signalement des cyberattaques.

Corée du Sud

Macroéconomie

Marché du travail | En janvier 2026, le marché du travail sud-coréen a montré des signes d’essoufflement, avec une progression limitée de l’emploi de +108 000 postes sur un an, portant le nombre total d’actifs occupés à 28 millions, soit la progression la plus faible en 13 mois. Le taux de chômage s’est établi à 4,1 %, son plus haut niveau pour un mois de janvier depuis 2022. Par catégorie d’âge, l’emploi des jeunes (15-29 ans) a poursuivi sa tendance baissière (-175 000 sur un an), tandis que la dynamique de création d’emplois chez les seniors (60 ans et plus) s’est nettement affaiblie (+141 000). Au plan sectoriel, les services sociaux et de santé ont continué de soutenir les créations nettes, alors que l’industrie manufacturière et la construction ont enregistré respectivement leur 19^e et 21^e mois consécutifs de contraction. Par ailleurs, la hausse du nombre d’inactifs déclarant « faire une pause » (+110 000 en g.a., à 2,8 millions), particulièrement marquée chez les jeunes, représente un signal supplémentaire de dégradation du marché du travail.

Secteurs financiers

Réforme du marché boursier | La commission des services financiers (FSC) et la Place boursière coréenne (Korean Exchange KRX) ont annoncé un éventail de mesures visant à contrôler la tranche basse du marché financier coréen (KOSDAQ) via l’affermissement des critères de radiation du marché boursier. Il prévoit un élèvement des seuils de capitalisation (20 Mds KRW d’ici juillet 2026, puis 30 Mds KRW au 1^er janvier 2027, contre 15 Mds KRW aujourd’hui, un nouveau seuil sur la valeur d’une action (1 000 KRW), un abaissement de la tolérance aux déclarations erronées (de 15 % à 10 %), et un raccourcissement des durées de mise en conformité (de 1 an et demi à 1 an). Intégré au plan présenté par la FSC à la fin de l’année 2025 afin d’orienter le système financier vers une « finance productive », ce dispositif vise à améliorer la qualité et l’attractivité du marché boursier sud-coréen. La finalité est de renforcer la confiance des investisseurs, favoriser l’émergence de nouveaux acteurs innovants et favoriser la liquidité, en instaurant un marché caractérisé par un turnover plus élevé. Dans ce contexte, les deux institutions ont fortement revu à la hausse leur estimation du nombre de radiations au cours de l’année (de 50 à environ 150) et prévoient un élargissement des équipes de gestion des radiations pendant une période de transition.

Secteurs non financiers

Coopération Corée-Arabie Saoudite dans la Défense | Les ministres de la Défense sud-coréen, Gyu-back Ahn, et saoudien, Khalid bin Salman Al Saud, ont signé un mémorandum d’entente sur la recherche et le développement (R&D) axé sur les systèmes et technologies d’armement. Cette initiative s’inscrit dans la continuité du rapprochement engagé entre les deux pays ces dernières années, marqué par d’importantes ventes d’équipements sud-coréens à l’Arabie saoudite, notamment le système de défense aérienne Cheongung-II. L’accord s’inscrit également dans la stratégie saoudienne à l’horizon 2030 visant à localiser une part croissante de son approvisionnement, afin de favoriser les transferts de technologie et le développement d’une base industrielle nationale. Pour la Corée du Sud, il constitue un levier de sécurisation des chaînes de valeur, en consolidant ses partenariats industriels et en garantissant des délais de livraison compétitifs, dans un contexte d’augmentation rapide de ses exportations vers l’Europe et le Moyen-Orient. La nouvelle administration sud-coréenne affiche l’ambition de hisser le pays au rang de 4^ème exportateur mondial d’équipements militaires d’ici 2027.
Dialogue « 2+2 » Corée-Pays Bas | Les Ministres du Commerce et des Affaires étrangères sud-coréens et néerlandais ont mené, le 11 février et pour la première fois, un « dialogue 2+2 » à Séoul. À cette occasion, ils ont affirmé leur volonté de renforcer la coopération économique et stratégique, avec pour objectifs d’assurer une croissance pérenne, une sécurité économique et un leadership technologique pour les deux pays. Le sujet des semi-conducteurs, pour lesquels les Pays-Bas (avec ASML) fournissent des équipements à la chaîne de valeur coréenne (en particulier Samsung et SK hynix), était au cœur de la rencontre. Les deux pays ont exprimé leur volonté d’approfondir leur coopération autour notamment des secteurs de la Défense, de l’IA, des matériaux critiques et de la cybersécurité.

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 2 au 6 février 2026

2026-02-06T00:00:00+01:00

Faits saillants

Élections législatives au Japon du 8 février : la trajectoire budgétaire inquiète, sur fond de tensions obligataires.
Le Nikkei 225 connaît un nouveau record et le yen demeure sous pression, sur fond d’incertitude politique et de repli des anticipations d’intervention conjointe JP-US sur le marché des changes.
Forte hausse des exportations coréennes en janvier (+34 % en g.a.), portée par les semi-conducteurs (+103 %).

Japon

Macroéconomie

Élections législatives du 8 février | À la suite de la dissolution de la Chambre des représentants (465 sièges), la campagne précédant les élections législatives du 8 février s’est focalisée sur le soutien au pouvoir d’achat. La suspension ou la suppression de la taxe à la consommation sur les produits alimentaires (8 %) s’est imposée comme la mesure centrale, défendue sous des modalités variables par l’ensemble des principaux partis. Cette taxe génère plus de 5 000 Mds JPY (28 Mds EUR) de revenus fiscaux annuellement. La Première ministre S. Takaichi, dont le parti (Parti libéral-démocrate – PLD) est en tête des sondages, plaide pour une suspension temporaire de deux ans, tandis que l’Alliance centriste de la Réforme (Parti démocrate constitutionnel-Kōmeitō) défend une suppression pérenne. Le débat s’est rapidement déplacé vers les modalités de financement, avec un recours envisagé aux réserves de change (1 370 Mds USD). Le gouvernement met en avant les rendements jugés favorables du Foreign Exchange Fund Special Account (FEFSA), tandis que l’opposition propose la création d’un fonds souverain fondé sur une réallocation partielle des réserves. Plusieurs économistes et responsables publics soulignent toutefois les marges de manœuvre limitées : les excédents du FEFSA sont déjà largement mobilisés pour le financement du déficit, et la monétisation des plus-values de change supposerait des ventes d’actifs en devises assimilables à une intervention sur le marché des changes, comportant des risques financiers et diplomatiques. Une telle stratégie réduirait en outre le stock d’actifs extérieurs de l’État, dégradant mécaniquement la dette nette (aujourd’hui à 130 % du PIB, contre 230 % pour la dette brute, cette dernière étant en léger repli par rapport à 2025 – à 236 % selon le FMI – du fait de la croissance nominale liée à l’inflation).
Indices PMI | Les dernières enquêtes S&P Global confirment une amélioration conjoncturelle en ce début d’année, avec une expansion simultanée des secteurs des services et de l’industrie. L’indice PMI des services a progressé à 53,7 en janvier (après 51,6 en décembre), son plus haut niveau depuis près d’un an et son 10^e mois consécutif en expansion. L’indice PMI manufacturier s’est établi à 51,5 (vs. 50 en décembre), un niveau inédit depuis août 2022, signalant une reprise de l’activité après plusieurs mois de stagnation, voire de contraction. Cette amélioration est surtout portée par la hausse des nouvelles commandes. Fait notable, les commandes à l’export du secteur manufacturier ont été en expansion pour la première fois depuis février 2022, en particulier soutenues par la demande en provenance des États-Unis et de Taïwan.

Secteur financier

Marché des changes | Le yen s’est de nouveau déprécié au cours de la semaine, la parité USD/JPY revenant dans la zone des 156-157 JPY pour 1 USD, effaçant l’essentiel de l’appréciation observée après les « rate checks » du 23 janvier. La devise japonaise reste pénalisée par l’incertitude politique et par la perception d’un biais budgétaire plus expansionniste en cas de large victoire du PLD. Les propos tenus le 31 janvier par la Première ministre, soulignant les bénéfices d’un yen faible pour les exportateurs, ont été interprétés par les marchés comme un signal de tolérance accrue à la dépréciation, en dépit des tentatives de clarification a posteriori de la Ministre des Finances S. Katayama. En parallèle, les déclarations du Secrétaire au Trésor américain S. Bessent, réaffirmant l’attachement des États-Unis à une politique de dollar fort et excluant toute intervention sur le marché des changes, ont affaibli les anticipations d’une action coordonnée nippo-américaine, mettant fin au rebond du yen.
Marché boursier | Le Nikkei 225 a clôturé sur un record historique le 3 février (54 720 points), soutenu par l’optimisme des investisseurs quant aux orientations économiques du PLD à l’approche des élections législatives du 8 février. La progression a été portée par les valeurs cycliques – en particulier technologiques et bancaires –, par la solidité des résultats dans le secteur des semi-conducteurs, ainsi que par l’apaisement des marchés des métaux précieux après la correction du week-end, sur fond de données industrielles américaines favorables et d’anticipations d’une politique budgétaire durablement expansionniste sous un nouveau gouvernement Takaichi, relançant de facto la Takaichi trade.
Marché obligataire – Normalisation du bilan de la BoJ | Les rendements des obligations d’État japonaises (JGBs) restent sous tension, en particulier sur les maturités longues, sur fond de préoccupations persistantes quant à la situation des finances publiques. Les JGBs à 10 ans ont progressé de +2,2 pbs, à 2,26 %, au plus haut depuis 1999, à la suite d’une adjudication jugée décevante marquée par un repli du ratio de couverture à 3,02 (après 3,30 en décembre). Selon certaines sources, la Banque du Japon (BoJ) n’envisagerait une intervention qu’à des niveaux de rendement plus élevés, considérant les mouvements actuels comme largement fondamentaux et toute action prématurée comme potentiellement incompatible avec la normalisation monétaire, mais également défavorable pour le yen. Parallèlement, la BoJ a entamé fin janvier la cession de ses fonds indiciels cotés (ETF), pour un montant de 5,4 Mds JPY (29 Mi EUR), ramenant ses encours à 37 181 Mds JPY (200 Mds EUR). Ces ventes, inscrites dans une stratégie de désengagement très graduel (330 Mds JPY par an), confirment la poursuite du retrait des mesures non conventionnelles de politique monétaire.

Secteurs non financiers

Terres rares | À la suite de l’expédition du navire de forage Chikyū lancée début février, la Japan Agency for Marine-Earth Science and Technology (JAMSTEC) a annoncé avoir prélevé avec succès, à 6 000 mètres de profondeur, des échantillons de boues susceptibles de contenir des terres rares, dans l’océan Pacifique, à proximité de Minamitorishima, au sein de la zone économique exclusive japonaise. Les prochaines étapes porteront sur l’analyse détaillée de la composition des boues et des données issues des dispositifs de surveillance sous-marins, afin de confirmer la teneur réelle en terres rares – notamment lourdes –, d’évaluer la continuité géologique des gisements et la reproductibilité des prélèvements à grande profondeur. Ces travaux constituent un préalable indispensable à toute évaluation de la faisabilité commerciale du projet. Si cette découverte alimente les ambitions japonaises en matière de souveraineté minérale, les autorités scientifiques appellent à la prudence : les estimations médiatisées, évoquant un potentiel de l’ordre de 16 Mt (soit 400 à 600 années de consommation nationale), demeurent, à ce stade, hautement incertaines, aucune extraction industrielle en grande profondeur n’ayant encore été réalisée. Le Japon mobilise néanmoins des moyens scientifiques et financiers significatifs pour en caractériser la viabilité.

Énergie | QatarEnergy a conclu avec JERA un accord portant sur la fourniture de 3 Mt de gaz naturel liquéfié (GNL) par an pendant 27 ans à compter de 2028, renforçant significativement la position du Qatar sur le marché japonais. Ce nouveau contrat marque une hausse des achats de JERA au Qatar alors qu’ils ne représentent actuellement que 0,7 Mt/an via son unique contrat avec Qatargas. Historiquement plus exposé au Qatar (16 Mt/an en 2014), le Japon a davantage diversifié ses sources d’approvisionnement dans la période récente, réduisant mécaniquement ses importations qataries (3 Mt/an en 2025) au profit de fournisseurs offrant une plus grande flexibilité contractuelle, notamment en matière de clause géographique de revente ultérieure du gaz. Bien que les contrats qataris restent relativement rigides, le Qatar conserve des atouts stratégiques majeurs pour le Japon : une forte fiabilité à long terme – que reflète cet engagement contractuel étendu sur 27 ans –, une proximité géographique favorable aux échanges, et une contribution à la diversification du portefeuille d’approvisionnement japonais. Le nouvel accord porterait ainsi la part du Qatar à environ 10 % des importations japonaises de GNL.
Rapidus | Le consortium japonais de semi-conducteurs Rapidus devrait lever plus de 160 Mds JPY (865 Mi EUR) d’investissements privés en 2025, dépassant l’objectif initial fixé à 130 Mds JPY (703 Mi EUR). Le nombre total d’actionnaires s’établit désormais à plus de 30 entreprises, tandis qu’IBM devrait devenir le premier investisseur étranger afin de réduire sa dépendance vis-à-vis du taïwanais TSMC. Cette dynamique soutient la stratégie japonaise de développement d’une capacité nationale de production de semi-conducteurs avancés de 2 nm d’ici 2027. À moyen terme (2030/31), les besoins de financement sont estimés à plus de 7 000 Mds JPY (38 Mds EUR). Le succès du projet dépendra de la capacité de Rapidus à accroître son volume de production, à afficher des progrès constants pour convaincre les investisseurs et à développer une clientèle. La hausse du nombre d’actionnaires à plus de 30 soulève aussi des inquiétudes quant à la rapidité de la prise de décision, qui constitue l’un des principaux atouts de Rapidus.
TSMC | L’entreprise taïwanaise TSMC a annoncé, le 5 février, vouloir produire des semi-conducteurs avancés de 3 nm destinés à l’intelligence artificielle (IA) dans sa deuxième usine de Kumamoto, modifiant son projet initialement centré sur des puces moins avancées (6 et 7 nm). Cette décision vise à répondre à la forte demande mondiale en puces pour l’IA et à la baisse de la demande pour les puces moins avancées. Elle permettra en outre au Japon de sécuriser son approvisionnement en composants stratégiques et de renforcer son positionnement dans la chaîne de valeurs des semi-conducteurs. L’investissement total de TSMC dans ses deux sites japonais atteint 22,5 Mds USD, supporté par des subventions publiques allant jusqu’à 7,9 Mds USD. Le site, opéré par la filiale JASM, associe aussi des groupes locaux comme Sony, Denso et Toyota. Ce projet illustre l’accélération des investissements liés à l’IA au Japon, alors que le fabricant américain de puces Micron Technology a annoncé construire une nouvelle usine à Hiroshima dédiée aux semi-conducteurs pour l’IA. De son côté, le taïwanais Foxconn prévoit d’utiliser une usine rachetée à Sharp à Kameyama, dans la préfecture de Mie, pour produire des serveurs IA destinés aux centres de données, confirmant ainsi la tendance.

Corée du Sud

Macroéconomie

Commerce extérieur | Après un niveau annuel record de 707,4 Mds USD en 2025 (+3,8 %), les exportations sud-coréennes de biens ont conservé une dynamique très favorable en janvier 2026, progressant de +34 % en glissement annuel (g.a.), pour atteindre 65,9 Mds USD. Le résultat mensuel reflète en partie un nombre plus élevé de jours ouvrés en janvier – le Nouvel an lunaire intervenant en février –, mais la progression demeure robuste une fois cet effet de calendrier neutralisé, les exportations quotidiennes augmentant de +14 %. Par secteur, la dynamique reste largement tirée par les semi-conducteurs (+103 %), dans un contexte de forte demande liée à l’IA et de remontée des prix des puces mémoire, tout en s’étendant à la majorité des secteurs, 13 des 15 grands postes d’exportation enregistrant une progression. Par destination, les ventes rebondissent nettement vers les deux principaux partenaires commerciaux, la Chine (+47 %) et les États-Unis (+30 %), après une performance plus contrastée en 2025. Parallèlement, les importations ont augmenté de +11,7 %, à 57,1 Mds USD, dégageant un excédent commercial de 8,7 Mds USD en janvier.

Inflation | En janvier 2026, le taux d’inflation s’est établi à +2,0 % en g.a., revenant au niveau cible de la Banque de Corée (BoK), après une légère accélération au T4 2025 (moyenne de +2,3 %). Cette décélération est principalement imputable à l’évolution des prix de l’énergie, les produits pétroliers étant restés stables sur un an, après une hausse de plus de +6,0 % en décembre. Dans le même temps, l’inflation sous-jacente (i.e. hors alimentation et énergie) ressort également à +2,0 %, suggérant des pressions domestiques contenues. La BoK anticipe une inflation moyenne de +2,1 % en 2026, tout en soulignant que la volatilité des cours du pétrole et du taux de change USD/KRW demeure un facteur de risque pour les perspectives.

Secteurs non financiers

Coopération nucléaire Corée–États-Unis | Les ministres des Affaires étrangères sud-coréen Hyun Cho et américain Marco Rubio, réunis à Washington, ont réaffirmé leur volonté de renforcer la coopération stratégique entre les deux pays, en particulier dans les domaines du nucléaire civil, des sous-marins à propulsion nucléaire et de la construction navale, avec l’objectif d’obtenir des résultats concrets dès 2026. Les discussions ont aussi porté sur la sécurité régionale, la dénucléarisation complète de la Corée du Nord, la coordination trilatérale avec le Japon, et la coopération sur les chaînes d’approvisionnement en minerais critiques. En revanche, malgré les efforts de Séoul pour expliquer ses démarches législatives et désamorcer la menace d’une hausse des droits de douane américains sur les produits sud-coréens, la question des tarifs est restée largement absente des communications officielles américaines, illustrant le décalage persistant entre une coopération sécuritaire étroite et des tensions commerciales non résolues.
Minerais critiques | Le gouvernement sud-coréen a décidé d’assouplir les restrictions sur la participation du secteur public au développement de ressources minières à l’étranger, afin de sécuriser davantage les chaînes d’approvisionnement en terres rares et minerais critiques. Un plan global couvre l’ensemble de la chaîne de valeur, de l’extraction à la fabrication, via une coopération public-privé. À court terme, Séoul entend renforcer la coopération commerciale avec la Chine tout en maîtrisant les risques, et à moyen-long terme diversifier ses sources via des projets miniers à l’étranger soutenus par l’État. Le gouvernement prévoit de lever l’interdiction pesant sur KOMIR (Korea Mine Rehabilitation and Mineral Resources Corporation), d’accroître son capital et renforcer ses garde-fous, tout en laissant le leadership des projets au secteur privé. En parallèle, il vise à développer les capacités domestiques de traitement, de recyclage et de substitution des terres rares pour réduire la dépendance à la Chine et bâtir un écosystème industriel autonome.
Secteur automobile | Le Ministère du Commerce, de l’Industrie et des Ressources (MOTIR) a annoncé le 5 février qu’il investirait 4 645 Mds KRW (3,3 Mds USD) en 2026 dans la R&D et les infrastructures du secteur automobile afin de renforcer la compétitivité des technologies du futur. Les priorités portent sur l’IA, la conduite autonome, les véhicules électriques et l’hydrogène, avec un accent sur les systèmes intégrés (End-to-End AI), les véhicules définis par logiciel (Software Defined Vehicle) et les semi-conducteurs automobiles. Près de 3 827 Mds KRW (2,7 Mds USD) seront consacrés à la R&D, dont 1 044 Mds KRW (0,7 Md USD) pour de nouveaux projets, tandis que le développement de véhicules électriques à autonomie de 1 500 km et de camions à hydrogène sera activement soutenu. Enfin, 818 Mds KRW (0,6 Md USD) financeront la démonstration, la commercialisation et le soutien aux entreprises régionales de composants.

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 26 au 30 janvier 2026

2026-01-30T00:00:00+01:00

Faits saillants

Appréciation du yen à la suite de probables « rate checks » conjoints de la Banque du Japon et de la Réserve fédérale américaine
Au Japon, l’inflation dans le secteur des services a atteint +2,6 % en décembre
D. Trump menace la Corée du Sud de droits de douane relevés à 25 %

Japon

Macroéconomie

Inflation dans le secteur des services | L’indice des prix des services a crû de +2,6 % en glissement annuel (g.a) en décembre, après +2,7 % en novembre, confirmant la diffusion d’une inflation tirée par les coûts salariaux. Les hausses restent en effet concentrées dans les secteurs à forte intensité de main-d’œuvre (hôtellerie, construction), illustrant la capacité accrue des entreprises à répercuter les tensions sur le marché du travail. L’inflation dans les services demeure un point d’attention central pour la Banque du Japon (BoJ), car elle pourrait confirmer la création d’une boucle prix-salaires. Le compte-rendu de la réunion de politique monétaire du 19 décembre de la BoJ souligne à cet égard une inflation jugée de plus en plus « persistante », au-delà du niveau cible de +2,0 % de la BoJ et ce, depuis près de quatre ans. Plusieurs membres du comité de politique monétaire s’inquiètent également d’une inflation importée nourrie par la faiblesse du yen. Dans ce contexte, la BoJ a réaffirmé la nécessité de poursuivre le cycle de normalisation monétaire relancé en décembre (taux directeur porté à 0,75 %). Les marchés intègrent désormais une probabilité d’environ 80 % d’un nouveau relèvement du taux directeur de 25 pbs d’ici avril. L’évolution du yen sur le marché des changes, les dynamiques de hausses salariales lors des prochaines négociations de printemps (le Shuntō) et le maintien d’un niveau d’inflation supérieur à la cible constituent désormais les variables déterminantes de la politique monétaire japonaise.

Secteur financier

Marché des changes | Le marché des changes est marqué depuis le 23 janvier par une appréciation rapide et inattendue du yen face au dollar US et à l’euro, alors que la devise japonaise semblait solidement inscrite dans une dynamique durable de dépréciation, alimentée par les tensions sur le marché obligataire consécutives aux orientations expansionnistes de la Première ministre Takaichi. En dépit d’une communication monétaire plutôt accommodante de la Banque du Japon, le yen a connu le 23 janvier l’une de ses plus fortes appréciations intra-journalières depuis six mois, traduisant une inflexion brutale du sentiment de marché. Dans un premier temps, la devise japonaise s’est fortement appréciée face au dollar US, la parité USD/JPY s’ajustant en l’espace de quelques minutes de 159,2 à 157,5 JPY. Après une phase de stabilisation autour de 158 JPY pour 1 USD, le yen a de nouveau enregistré une appréciation marquée en fin de séance, la paire passant de 158,2 à 156,0 JPY entre 16h10 et 18h20 UTC, soit un renforcement cumulé de près de +1,4 % en un peu plus de deux heures. En parallèle, le yen s’est apprécié face à l’euro, d’un point bas historique à 186,8 JPY le 23/01 à 181,9 JPY pour 1 EUR le 26/01.

Les mouvements observés sur le marché des changes le 23 janvier sont vraisemblablement compatibles avec la conduite de « rate checks » successifs par la Banque du Japon et la Réserve fédérale (Fed) de New York, à la demande respective du Ministère des Finances japonais et du Trésor américain. Ce type de sollicitation informelle de cotations auprès de grands intermédiaires financiers vise classiquement à renforcer la crédibilité d’une éventuelle intervention à venir, en envoyant un signal dissuasif aux marchés. Il est de nature à provoquer des ajustements rapides de positionnement, notamment des rachats de yen, sans qu’une opération effective n’ait lieu. À date, les données disponibles indiquent l’absence de toute intervention directe sur le marché des changes (cf. infra). Le yen s’est à nouveau quelque peu déprécié au cours des deux derniers jours, pour s’établir ce vendredi à 154,0 JPY pour 1 USD.
Perspectives d’une intervention nippo-américaine sur le marché des changes | S’agissant de l’implication potentielle du Trésor américain, une action coordonnée avec le Ministère des Finances japonais (MoF) pourrait permettre d’éviter la mobilisation des réserves de change japonaises, largement investies en titres du Trésor américain. Une liquidation, même partielle, de ces actifs risquerait d’exercer une pression haussière sur les rendements obligataires américains, dans un contexte où l’administration Trump cherche à en contenir la progression. Des précédents historiques attestent de la possibilité d’interventions conjointes entre les États-Unis et le Japon sur le marché des changes, notamment en 1995 et en 1998, dans des contextes de tensions particulièrement aiguës. En 2011, les banques centrales du G7 étaient également intervenues de manière coordonnée afin de soutenir le yen à la suite du grand séisme de l’Est du Japon et de l’accident nucléaire de Fukushima. Pour mémoire, les autorités japonaises ont procédé en 2024 à 4 interventions de soutien au yen, pour un montant cumulé d’environ 100 Mds USD. Les marchés considèrent que le MoF pourrait de nouveau intervenir si le taux de change venait à s’approcher du seuil de 160 JPY pour 1 USD, perçu comme un niveau d’alerte implicite. Interrogé par CNBC, le secrétaire américain au Trésor, S. Bessent, a démenti le 29 janvier toute intervention de Washington D.C. en soutien au yen (« Absolutely not »), réitérant au contraire la « strong dollar policy » des États-Unis.

Secteurs non financiers

Minerais critiques | Le gouvernement japonais a annoncé en fin de semaine dernière sa volonté de consacrer 39 Mds JPY (210 Mi EUR) à l’élargissement de ses approvisionnements en minéraux critiques. Ces fonds serviront à financer des projets privés d'exploitation minière et de fonderie à l’étranger par l'intermédiaire de l'Agence japonaise pour les ressources énergétiques et minérales (JOGMEC). Ce montant s’ajoute aux 40 Mds JPY (environ 218 Mi EUR) déjà destinés aux investissements conjoints dans les terres rares prévus au budget rectificatif du Ministère de l’Économie, du commerce et de l’industrie (METI) pour cette année. Cette nouvelle mesure vise à contrer le renforcement des restrictions chinoises sur les exportations de terres rares à destination du Japon. Malgré les efforts de réduction des risques réalisés depuis 15 ans, le Japon importe encore 63 % des terres rares de Chine, contre 95 % en 2011. Cette nouvelle enveloppe de 210 Mi EUR s’inscrit dans une stratégie similaire à celle déjà appliquée en réponse aux restrictions à l’export de la Chine en 2010, pour laquelle des prêts du JOGMEC et de la Banque japonaise pour la coopération internationale (JBIC) avaient encouragé les investissements vers d’autres pays (Vietnam, Inde, Malaisie, Australie, Chili et France) entre 2011 et 2024.

Intelligence artificielle | Les autorités japonaises et le Département américain de l’énergie ont signé cette semaine une lettre d’intention faisant du Japon le principal partenaire international du programme américain « Genesis Mission », lancé fin 2025 par l’administration Trump afin d’accélérer la recherche scientifique grâce à l’intelligence artificielle. Le programme cible des domaines stratégiques liés à la sécurité nationale et présentant de forts intérêts économiques, tels que la fusion nucléaire, l’informatique quantique et les biotechnologies, en s’appuyant sur le partage de supercalculateurs et de données. Plusieurs acteurs japonais de renom, dont l’institut de recherche Riken et le groupe Fujitsu, participent au dispositif aux côtés de partenaires américains comme Nvidia, notamment dans le développement du successeur du supercalculateur japonais Fugaku. Le Japon bénéficiera de l’accès aux infrastructures de calcul américaines, dans un contexte de rivalité technologique accrue entre les États-Unis et la Chine.

Corée du Sud

Macroéconomie

Droits de douane américains | Le 27 janvier, le Président Trump a annoncé son intention de relever à 25 % les droits de douane sur la plupart des importations en provenance de Corée du Sud, invoquant les retards pris par Séoul dans la mise en œuvre législative de l’accord commercial bilatéral. Selon la presse sud-coréenne, cette initiative serait également liée aux récentes mesures prises à l’encontre de la plateforme Coupang, cotée aux États-Unis, perçues à Washington D.C. comme révélatrices d’un traitement défavorable à l’égard des entreprises américaines du numérique. Les catégories explicitement visées incluent les automobiles et pièces détachées, le bois d’œuvre, les produits pharmaceutiques, ainsi que l’ensemble des biens couverts par les tarifs réciproques. À ce stade, l’annonce demeure entourée d’importantes incertitudes opérationnelles, en l’absence de décret exécutif précisant le calendrier et les modalités d’application. Pris de court dans un premier temps, les autorités coréennes ont rapidement engagé une stratégie de désescalade fondée sur la réaffirmation de leurs engagements et la poursuite des échanges diplomatiques avec Washington. Dans ce cadre, l’exécutif et la majorité parlementaire ont indiqué viser une adoption dès février des textes nécessaires à la transposition des engagements bilatéraux, notamment en matière d’investissement. À Séoul, l’annonce américaine est majoritairement interprétée comme un levier de négociation destiné à accélérer les concessions coréennes, plutôt que comme le signe d’un durcissement protectionniste durable. Cette lecture est confortée par l’inflexion rapide du discours présidentiel américain vers la recherche d’un compromis.

Secteur financier

Bourse | Les marchés actions sud-coréens ont poursuivi en janvier leur dynamique haussière, atteignant de nouveaux records. Après avoir progressé d’environ +75 % en 2025, soit la meilleure performance parmi les grands indices mondiaux, le KOSPI a enregistré une hausse d’environ +24 % sur le premier mois de l’année, pour clôturer à 5 224 points en ce 30 janvier. Cette progression a été principalement portée par les valeurs technologiques, en particulier dans les semi-conducteurs, l’automobile et la robotique, et s’est reflétée dans la hausse plus marquée du KOSDAQ (+26 %), qui a clôturé à 1 164 points le 29 janvier. Dans le même temps, le rally s’est accompagné d’une augmentation significative des volumes de transactions et d’une participation accrue des investisseurs particuliers, traduisant un renforcement de la prise de risque sur le marché. Cette dynamique s’est également accompagnée d’un recours accru aux achats à crédit, les encours de prêts sur marge ayant atteint des niveaux quotidiens records les 20 et 21 janvier, autour de 29 000 Mds KRW (environ 17 Mds EUR), posant un risque d’appel de marge en cas de mouvement baissier. Par ailleurs, les autorités de supervision ont mis en garde contre une augmentation des fraudes ciblant les investisseurs particuliers peu avertis.

Secteurs non financiers

Partenariat Canada-Corée | Hanwha Group, avec Hanwha Ocean et Hanwha Systems, a renforcé sa candidature pour participer au programme canadien de 12 sous-marins diesel (estimé à 41 Mds USD) en signant plusieurs partenariats stratégiques avec des entreprises canadiennes dans l’acier, l’intelligence artificielle (IA) et le spatial, lors d’un forum industriel Canada-Corée à Toronto, soutenu par une forte mobilisation gouvernementale sud-coréenne. Ces accords, alignés sur les politiques canadiennes de retombées industrielles et de « Buy Canadian », prévoient notamment un investissement d’environ 250 Mi USD pour une aciérie et des infrastructures de maintenance navale avec Algoma Steel, le développement de modèles d’IA pour la conception et la production de sous-marins avec Cohere, ainsi que des coopérations en satellites en orbite basse et en capteurs avancés avec Telesat, MDA Space et PV Labs. En parallèle, HD Hyundai Heavy Industries a proposé des transferts de technologies, des programmes de R&D conjoints et des coopérations énergétiques afin d’ancrer durablement la technologie de défense sud-coréenne dans la chaîne d’approvisionnement canadienne, face au concurrent allemand ThyssenKrupp Marine Systems.
Nucléaire | Le gouvernement sud-coréen a confirmé la poursuite de son programme nucléaire prévu dans le 11^e plan fondamental d’approvisionnement en électricité, avec la construction de deux nouveaux réacteurs dont l’achèvement est programmé pour 2037 et 2038. Selon le Ministre du Climat, de l’environnement et de l’énergie (MCEE), KIM Sung-hwan, Korea Hydro & Nuclear Power (KHNP), opérateur public chargé de l’exploitation des centrales hydroélectriques et nucléaires du pays, lancera prochainement un appel à candidatures. L’autorisation de construire est attendue pour le début des années 2030. Adopté en février 2025, le plan prévoit l’introduction de deux unités de grande capacité (2,8 GW) ainsi que le développement d’un petit réacteur modulaire de 0,7 GW d’ici 2035. Malgré les incertitudes liées au changement de gouvernement en juin, les autorités réaffirment ainsi leur engagement par le biais de cette annonce, soutenues par une opinion publique majoritairement favorable, dans une stratégie visant à réduire les émissions de carbone, en privilégiant le nucléaire et les énergies renouvelables au détriment du charbon et du gaz. Pour mémoire, le gouvernement sud-coréen a annoncé le 10 novembre dernier un nouvel objectif climatique pour 2035, visant une réduction de -53 à -61 % des émissions par rapport à 2018.

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 19 au 23 janvier 2026

2026-01-23T00:00:00+01:00

Faits saillants

Maintien du taux directeur de la Banque du Japon à 0,75 %
Dissolution de la Chambre basse de la Diète, à l’origine de nouvelles tensions sur le marché obligataire
La production d’acier brut du Japon au plus bas depuis 1969
Ralentissement de la croissance coréenne à 1,0 % en 2025, pénalisée par la faiblesse de la demande intérieure

Japon

Macroéconomie

Politique monétaire | Comme attendu, la Banque du Japon (BoJ) a maintenu inchangé son taux directeur (uncollateralized overnight call rate), qu’elle avait rehaussé à 0,75 %, lors de la précédente réunion de politique monétaire du 19 décembre. Avant de reprendre son cycle de hausse des taux, la Banque devra suivre de près l’évolution de la situation politique japonaise – suite à la dissolution de la Chambre des représentants de la Diète entraînant des élections anticipées le 8 février prochain. Les retombées économiques pourraient être conséquentes au vu des promesses électorales généralisant une baisse, suppression ou suspension pour deux ans de la TVA alimentaire (perte de recettes de 31,6 Mds USD) – tout en surveillant les conditions macro-financières dégradées du Japon (inflation durablement au-delà de la cible de 2 %, repli depuis près d’un an des salaires réels, chute du yen et envolée des taux obligataires entraînés par la « Takaichi Trade »). Une majorité d’analystes de marché anticipe un rythme semi-annuel de hausses incrémentales de +25 points de base. Toutefois, une décision de hausse de taux de la BoJ pourrait intervenir plus tôt que prévu en cas de dépréciation encore plus marquée du yen, nouveau facteur déterminant dans la conduite de la politique monétaire nippone.

Elections anticipées | Trois mois après sa prise de fonction, la Première ministre Sanae Takaichi a annoncé en début de semaine la dissolution de la Chambre basse de la Diète (équivalent de l’Assemblée nationale, comptant 465 sièges). Le soutien au pouvoir d’achat des ménages – restreint par une inflation à +2,1 % en décembre et une contraction des salaires réels de -2,8 % en novembre en glissement annuel – est au cœur des préoccupations du corps électoral comme des acteurs politiques. Alors que l’opposition (Alliance centriste de la Réforme, composée du Parti constitutionnel démocrate et du Kōmeitō, ex-partenaire de coalition du PLD) avait indiqué étudier l’abolition de la taxe à la consommation sur les denrées alimentaires (fixée actuellement à 8 %), la Première ministre a indiqué considérer le principe d’une suspension de la taxe pour 2 ans, mesure dont le calendrier de mise en œuvre et le financement seraient étudiés dans le cadre d’un futur conseil national. Si les recettes annuelles de l’Etat ont temporairement bénéficié de l’inflation, elles demeurent sous pression du fait des dépenses accrues liées au programme d’expansionnisme fiscal des autorités et à une charge de la dette alourdie, d’environ 200 Mds USD sur l’année fiscale.

Prévisions macroéconomiques | Dans sa nouvelle édition du Outlook for Economic Activity and Prices, la BoJ a relevé de +0,2 ppt sa prévision de croissance du PIB réel pour l’exercice 2025-2026 (clos au 31 mars prochain), désormais attendue à 0,9 %, reflétant la politique fiscale pro-croissance de la Première ministre. La BoJ a également réhaussé sa prévision pour l’année fiscale 2026-2027, à 1,0 % (+0,3 ppt). En revanche, les perspectives de croissance pour l’exercice 2027-2028 se ternissent, désormais attendue à 0,8 % (-0,2 ppt), en raison de la « dissipation des effets » des mesures économiques engagées par l’administration Takaichi. Pour sa part, le FMI a maintenu en janvier sa prévision de croissance pour le Japon à 1,1 % en 2025 (contre 0,7 % en juillet) et revu très légèrement à la hausse sa prévision pour 2026 à 0,7 % (+0,1 ppt). Quant à l’inflation, bien que « more or less unchanged » selon le Outlook Report de la BoJ, la Banque a revu à la hausse l’ensemble de ses prévisions d’inflation core-core (i.e. hors produits frais et énergie), à +3 % pour l’exercice 2025-2026 (+0,2 ppt par rapport aux prévisions d’octobre), +2,2 % pour l’exercice 2026-2027 (+0,2 ppt), et +2,1 % (+1 ppt). L’inflation core, maintenue à +2,7 % en 2025, devrait légèrement décélérer en 2026 (à +1,9 %), avant de se stabiliser en 2027 à +2,0 %, niveau cible de la BoJ. La BoJ cite comme facteur de ralentissement de l’inflation en 2026 les mesures de soutien au pouvoir d’achat mises en œuvre par le gouvernement Takaichi.

Commerce extérieur | Les échanges extérieurs japonais ont évolué de manière contrastée en 2025, sous l’effet des tensions commerciales avec les États-Unis. Les exportations vers le marché américain ont reculé de -4,1 % en valeur (pour un total de 20 400 Mds JPY, soit 120 Mds EUR), une première depuis 2020, tandis que les volumes ont diminué de -3,2 %. Le repli provient principalement du secteur automobile, fortement ciblé par l’administration Trump : les exportations de véhicules ont ainsi chuté de -11,4 % et celles de pièces détachées de -10,7 %, malgré l’abaissement des droits de douane de 25 % à 15 % suite à l’accord bilatéral conclu l’été dernier. À l’inverse, les importations en provenance des États-Unis ont progressé de +1,6 % à 12 800 Mds JPY (75 Mds EUR). L’excédent commercial japonais avec les États-Unis s’est ainsi contracté de -12,6 % à 7 500 Mds JPY (44 Mds EUR). Les échanges avec la Chine se sont également détériorés : les exportations ont légèrement diminué, pénalisées par les équipements pour semi-conducteurs, tandis que la hausse des importations a creusé le déficit bilatéral à 7 900 Mds JPY (47 Mds EUR). Au total, les exportations japonaises ont néanmoins progressé de +3,1 % en 2025 (110 400 Mds JPY, soit 650 Mds EUR), soutenues par le yen faible et l’effet de front-loading en amont des hausses tarifaires américaines.

Secteur financier

Marché obligataire | Le marché obligataire a subi une forte tension ces derniers jours, les investisseurs exigeant une prime de risque plus élevée face aux perspectives d’un biais fiscal durablement expansionniste permis par la perspective d’un mandat renforcé de S. Takaichi. Le rendement des obligations d’État japonaises (Japanese Government Bonds) à 10 ans a ainsi grimpé de +54 pbs depuis le début de l’année, au plus haut depuis 27 ans à 2,34 % le 20 janvier, tandis que les maturités très longues ont été particulièrement pénalisées. Le 19 janvier, les rendements à 30 ans ont temporairement atteint 3,91 % (+24 pbs sur la journée) et ceux à 40 ans ont franchi le seuil historique de 4 % (clôture à 4,20 %, +25 pbs sur la journée). Ces segments longs sont les plus sensibles aux anticipations d’endettement public, dans un contexte où (i) la dette brute japonaise avoisine 230 % du PIB, (ii) les charges liées à la dette représentent déjà plus d’un quart du budget, et (iii) les investisseurs se montrent plus fébriles en raison de la baisse graduelle des achats de JGBs par la BoJ, déjà détentrice de la moitié de l’encours de la dette japonaise. Le secrétaire américain au Trésor, S. Bessent, note un « spillover effect » sur le marché obligataire américain, bien que la hausse rapide des taux de bons du Trésor (au plus haut depuis septembre 2025 pour les maturités à 30 ans, à près de 4,9 %) soit principalement imputable à la politique étrangère agressive du Président Trump. La décision de maintien du taux directeur prise ce 23 janvier par la BoJ n’appelle pas de réaction majeure sur le marché obligataire, les rendements restant globalement stables, en recul depuis les sommets du 20 janvier (taux à 10 ans à 2,25 %). Selon le Gouverneur Ueda, la BoJ « se tient prête à prendre des mesures rapides pour faire face à des mouvements [obligataires] exceptionnels », en maintenant une communication étroite avec le gouvernement.

Marché des changes | Comme lors de la précédente décision de politique monétaire du 19/12, le yen s’est initialement déprécié durant la conférence de presse du Gouverneur Ueda, à l’issue de la réunion de la BoJ. La devise a touché le 23 janvier un plus bas historique face à l’euro (186,8 JPY), tandis qu’il a atteint 159,2 JPY pour 1 USD (versus 158,6 JPY avant la conférence de presse). Le mouvement a toutefois été brutalement inversé, le yen se renforçant en quelques minutes jusqu’à 157,6 JPY pour 1 USD, mouvement compatible avec un « rate check » du Ministère des Finances – probablement préfigurateur d’une prochaine intervention sur le marché des changes, comme ce fut déjà le cas dans le passé –, incitant les opérateurs à des rachats de yens. À ce stade, aucune communication officielle ne permet toutefois d’en confirmer l’origine exacte.

Secteurs non financiers

Sidérurgie | La production d’acier brut du Japon a reculé de -4 % en 2025, s’élevant à 81 M de tonnes, soit son niveau le plus bas depuis 1969, selon la Japan Iron and Steel Federation. Le Japon devrait rétrograder au 4^ème rang mondial des producteurs d’acier, derrière la Chine, l’Inde et les Etats-Unis. Cette baisse s’explique par une demande intérieure atone (construction immobilière ralentie par les pénuries de main-d’œuvre, repli des ventes automobiles) et par les surcapacités de la Chine, encore accrues, du fait de la faible demande intérieure chinoise. Dans ce contexte, les sidérurgistes japonais restructurent leurs capacités localement. Nippon Steel a ainsi entamé une restructuration dès 2020, réduisant le nombre de ses hauts-fourneaux de 15 à 10. JFE Holdings a suspendu l’exploitation d’un haut-fourneau en 2023 et prévoit d’en fermer un autre en 2027. En réaction, les industriels entendent se développer davantage à l’international, plus de 40% de la production étant déjà exportée. Les ambitions du secteur se heurtent néanmoins à l’instauration de tarifs douaniers sur l’acier par un nombre croissant de pays (Etats-Unis, Corée du Sud). Nippon Steel espère répondre à ces barrières en augmentant leur présence sur le marché américain, avec l’acquisition de US Steel l’an dernier, au prix d’un « deal » avec le gouvernement américain qui l’engage à 11 Mds USD d’investissements supplémentaires d’ici 2028. En Inde, le groupe, qui dispose d’une joint-venture avec l’Européen ArcelorMittal, prévoit l’ouverture d’un nouveau site de production dans les prochaines années. JFE Holdings a aussi annoncé fin 2025 l’investissement de 1,7 Md USD dans une filiale du sidérurgiste indien JSW Steel, et envisage de construire un site supplémentaire dans le pays.

Energie | Le 16 janvier, Mitsubishi Corporation a annoncé l’acquisition, pour 7,5 Mds USD, d’actifs gaziers auprès du producteur américain de gaz de schiste Aethon, en Louisiane et au Texas. Cette opération s’inscrit dans la continuité du rapprochement énergétique nippo-américain. Les Etats-Unis représentent pour le Japon un moyen de diversifier ses sources d’approvisionnements énergétiques, tout en bénéficiant de plus de flexibilité pour les activités de négoces de GNL (l’absence de clause géographique limitant sa revente), segment massivement investi par les entreprises japonaises et représentant désormais environ 40 % des volumes d’achats japonais de GNL. À ce jour dominées par l’Australie et le Moyen-Orient, les importations japonaises de GNL ne proviennent qu’à 8 % des États-Unis, pourtant premier producteur mondial. Dans un contexte d’expiration des contrats d’approvisionnement de long terme du Japon à l’horizon 2030-2035 (24 Mt), l’investissement de Mitsubishi semble suivre le mouvement japonais de diversification de ses sources d’énergie vers les Etats-Unis, déjà initié par des contrats d’entreprises précédent tels ceux signés par JERA sur un volume de 5,5 Mt/an de GNL.

Intelligence artificielle | Google a annoncé avoir investi dans la start-up japonaise Sakana AI, fondée par deux anciens chercheurs de Google, et conclu avec elle un partenariat visant à commercialiser ses modèles d’IA générative, notamment Gemini et Gemma, sur le marché japonais. Le montant de l’investissement n’a pas été communiqué. Le partenariat prévoit trois axes de coopération : (i) l’intégration des modèles et de l’infrastructure de Google dans la R&D de Sakana AI, (ii) l’amélioration des solutions d’IA de Google via le partage d’informations entre Sakana AI et Google ainsi que (iii) le déploiement de solutions d’IA dans des secteurs régulés nécessitant un haut niveau de protection des données, comme les institutions financières et les administrations publiques. Pour Google, ce partenariat vise à renforcer son empreinte sur le marché japonais et à commercialiser ses solutions auprès des administrations publiques, qui ont pour l’instant privilégié les solutions d’Open AI (METI, Digital Agency). Pour Sakana AI, 1^ère startup japonaise à être financée par un acteur majeur de l’IA, cet investissement représente une opportunité d’accélération du développement de ses modèles spécialisés dans la découverte scientifique et la langue japonaise. Le marché japonais de l’IA est particulièrement porteur, alors que les acteurs américains multiplient leur présence au Japon : partenariat de Perplexity avec SoftBank, ouverture du premier bureau asiatique d’OpenAI à Tokyo, implantation d’Anthropic à Tokyo en octobre dernier.

Corée du Sud

Macroéconomie

Croissance | En 2025, la croissance de l’économie sud-coréenne s’est nettement ralentie pour s’établir à +1,0 %, contre +2,0 % en 2024. Il s’agit du taux annuel le plus faible depuis 2020 (-0,7 %) et du plus bas niveau observé depuis le début de la publication des statistiques de PIB en 1954, hors périodes de crises majeures. La trajectoire de croissance a en particulier été pénalisée par la contraction inattendue de l’activité au 4^èmetrimestre (-0,3 % en variation trimestrielle), résultant à la fois d’un effet de base marqué après le rebond du 2^èmeet du 3^èmetrimestres et d’un net repli de l’investissement dans la construction. Sur l’ensemble de l’année, l’activité a été principalement tirée par les exportations de biens et services (+4,1%), en particulier celles des semi-conducteurs. À l’inverse, la dynamique de demande intérieure est restée fragile : l’investissement en construction a poursuivi sa contraction (-9,9 %), une baisse partiellement compensée par la reprise modérée de la consommation privée (+1,3 %) et par la progression de l’investissement en équipements (+2,0 %). Pour 2026, le FMI a relevé sa prévision de croissance pour la Corée à 1,9 %, soit une révision à la hausse de +0,1 point par rapport à octobre dernier et un niveau légèrement supérieur à la moyenne des économies avancées (1,8 %). Cette amélioration reposerait sur la poursuite du dynamisme des exportations et sur un redressement encore incertain de la demande intérieure, sous réserve de l’absence de choc externe, en particulier sur le cycle mondial des semi-conducteurs.

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 12 au 16 janvier 2026

2026-01-16T00:00:00+01:00

Faits saillants

Nikkei 225 au plus haut, yen en recul et nouvelles tensions sur les rendements des JgBs : l’annonce d’élections législatives anticipées accélère la « Takaichi trade »
Le Japon teste l’exploitation de terres rares en eaux profondes
Maintien du taux directeur de la Banque de Corée à 2,5 %, pour la 5^ème fois consécutive

Japon

Macroéconomie

Finances publiques | L’annonce le 14 janvier par le Secrétaire général du Parti libéral-démocrate (PLD) d’élections législatives anticipées -qui pourraient avoir lieu dès le 8 février- pourrait conduire le Japon à affronter une problématique de « mur d’endettement » (« fiscal cliff ») dans la mesure où la dissolution de la Chambre des Représentants de la Diète (chambre basse) retarderait l’adoption du projet de loi autorisant l’émission d’obligations souveraines japonaises dites « de financement de déficit », indispensable à l’exécution du budget pour l’année fiscale débutant au 1^er avril 2026 (122 300 Mds JPY, soit 660 Mds EUR, selon le projet présenté par le gouvernement Takaichi). En l’absence de ce texte, le gouvernement ne pourrait légalement émettre que des obligations dédiées à des projets de construction publique, alors que près de 30 000 Mds JPY de nouvelles émissions sont prévues (couvrant près d’un quart du projet de budget), dont 22 900 Mds JPY d’obligations de financement du déficit.

Défaillances d’entreprises | Les défaillances d’entreprises au Japon ont atteint en 2025 leur plus haut niveau depuis 12 ans, reflétant l’impact croissant de l’inflation et des tensions sur le marché du travail. Selon Tokyo Shoko Research, 10 300 entreprises ont fait faillite l’an dernier, en hausse de +2,9 % sur un an, marquant une 4^ème année consécutive d’augmentation. Après +15,1 % en 2024, la progression ralentit, mais le niveau reste le plus élevé depuis 2013. La hausse des coûts des matières premières – alimentée par la faiblesse du yen – et la pénurie de main-d’œuvre constituent les principaux facteurs de fragilisation.

Secteur financier

Marché boursier | Sur les marchés financiers, l’anticipation d’élections législatives anticipées pour soutenir les ambitions pro-croissance et expansionnistes de la Première ministre S. Takaichi – hypothèse depuis confirmée par le PLD – a provoqué un nouvel emballement de la « Takaichi Trade ». Principal indice boursier japonais, le Nikkei 225 a enregistré une hausse de +4,6 % entre le 9 et le 14 janvier, atteignant le 14 un nouveau record historique à 54 341 points. Les valeurs exportatrices et technologiques ont tout particulièrement bénéficié de la nette dépréciation du yen face au dollar US, gonflant mécaniquement les profits réalisés à l’étranger.

Marché des changes | Le yen s’est à nouveau nettement affaibli cette semaine sur fond d’incertitude politique et de spéculations sur une relance budgétaire accrue. La parité dollar US/yen a ainsi glissé jusqu’à 159,45 JPY, au plus bas depuis juillet 2024, avant de se stabiliser autour de 158,4 JPY après un avertissement émis par la ministre des Finances, S. Katayama, celle-ci ayant déclaré que les autorités prendraient « les mesures appropriées contre les fluctuations excessives de la devise, sans exclure aucune option » (i.e. une intervention sur le marché des changes). Le yen a également touché cette semaine un plus bas historique face à l’euro, à 185,5 JPY pour 1 EUR le 14 janvier. Comme à l’occasion de ses interventions répétées en 2024, le Ministère des Finances pourrait mobiliser l’importante réserve de change dont il dispose (environ 180 Mds USD) pour tenter de stabiliser la trajectoire du yen face aux autres devises mondiales, avec le feu vert implicite de l’administration Trump (la ministre Katayama et son homologue américain, le secrétaire au Trésor S. Bessent, souhaitant tous deux écarter le risque d’une « dépréciation unidirectionnelle » du yen).

Marché obligataire | Le marché obligataire japonais a subi une forte tension cette semaine, les investisseurs exigeant une prime de risque plus élevée face aux perspectives de stimulus budgétaire et à l’incertitude politique induite par les élections à venir. Le rendement des obligations d’État japonaises (JGBs) à 10 ans a ainsi grimpé de +11 pbs depuis le début de l’année à 2,18 %, au plus haut depuis 27 ans, tandis que les maturités très longues ont été particulièrement pénalisées : les rendements sur les JGBs à 20 ans ont atteint un record à 3,15 % (+17 pbs depuis le 1^er janvier), tandis que les rendements à 30 ans ont temporairement atteint 3,52 % le 13 janvier (+12 pbs). Ces segments longs sont les plus sensibles aux anticipations d’endettement public, dans un contexte où la dette japonaise avoisine 130 % du PIB et où les charges liées à la dette représentent déjà plus d’un quart du budget. La perspective d’élections législatives anticipées renforçant le mandat de S. Takaichi alimente les craintes d’un biais fiscal durablement expansionniste, accentuant de fait la pression haussière sur la courbe des taux.

Secteurs non financiers

Automobile | En 2025, les importations au Japon de véhicules produits à l’étranger par des constructeurs nationaux ont atteint un niveau inédit depuis trente ans (environ 110 000 véhicules, soit une augmentation de +19 % par rapport à 2024), témoignant de l’internationalisation accrue de la production des constructeurs japonais et de la localisation accrue de la production aux États-Unis, conséquence des droits de douane américains. Au niveau constructeurs, Suzuki a récemment renforcé son ancrage industriel en Inde en annonçant l’ouverture prochaine d’une 5^ème usine dans le pays (pour un coût estimé à 550 Mi USD), qui constituerait une base dotée d’une capacité de production annuelle d’1 million de véhicules pour l’exportation de véhicules vers d’autres marchés, y compris le Japon. De son côté, Honda poursuit la diversification de ses approvisionnements en semi-conducteurs afin de réduire sa dépendance vis-à-vis de la Chine suite aux récentes tensions sur les minerais critiques entre les États-Unis et la Chine. Sur le segment des véhicules électriques, Toyota a dépassé pour la première fois Nissan en ventes trimestrielles sur le marché domestique. Le groupe a conservé par ailleurs sa position de 1^er constructeur mondial en volume de ventes en 2025 pour la 6^ème année consécutive (10,32 millions de véhicules vendus), devant Volkswagen, dans un contexte de transition du secteur automobile marqué par les droits de douane américains et le développement des véhicules électriques.

Télécommunications | NTT Data Group, Sumitomo Corp. et JA Mitsui Leasing vont conjointement créer une société, Intra-Asia Marine Networks, chargée de construire et exploiter un câble sous-marin de 8 100 kilomètres reliant le Japon, la Malaisie et Singapour. Ce projet s’inscrit dans un contexte de forte demande internationale de capacités de stockage de données face au développement rapide de l’intelligence artificielle. Le projet, dont le coût est estimé à 1 Md USD, devrait être opérationnel en 2029 avec une capacité de transmission de 320 000 Mds bits de données par seconde. Les trois groupes japonais envisagent d’ores et déjà des extensions à la Corée du Sud, aux Philippines et à Taïwan.

Minerais critiques | Le 12 janvier, le navire « Chikyu » de la Japan Agency for Marine-Earth Science and Technology (JAMSTEC), a entamé une mission historique d’extraction en eau profonde de boues riches en terres rares lourdes au sein de la zone économique exclusive (ZEE) japonaise, près de Minamitorishima. Pour les autorités, l’exploitation potentielle des fonds marins doit permettre de participer à la réduction de la dépendance à la Chine. En dépit des efforts de de-risking conduits depuis 15 ans, le Japon importe encore 63 % des terres rares de Chine -contre 95 % en 2011-, dans un contexte de tensions accrues avec l’adoption de l’embargo chinois ciblant exclusivement le Japon en matière d’exportation de biens à double usage. L’expédition lancée le week-end dernier vise à confronter le potentiel théorique très élevé des gisements de terres rares lourdes identifiés par la recherche japonaise – estimés à près de 16 millions de tonnes d’oxydes, équivalent à plusieurs centaines d’années de consommations domestiques de néodyme, dysprosium, terbium – aux fortes contraintes économiques et technologiques de leur extraction en eaux profondes (5 000 à 6 000 m). A date, les autorités estiment que l’exploitation commerciale des terres rares en haute mer ne serait concrètement envisageable qu’à compter de 2030.

Corée du Sud

Macroéconomie

Investissements directs étrangers | En 2025, selon les données du MOTIR les flux d’investissements directs étrangers (IDE) déclarés vers la Corée du Sud ont atteint un niveau record de 36,1 Mds USD (+4,3 % sur un an), enregistrant une 5^ème année consécutive de progression. Cette performance a été portée par un net rebond au 4^ème trimestre 2025, après un début d’année affecté par les tensions commerciales. Par type d’investissement, les IDE greenfield ont constitué le principal moteur de cette hausse (+7,1 % à 28,6 Mds USD). Sur le plan sectoriel, l’industrie manufacturière a concentré l’essentiel des flux (15,8 Mds USD), avec une forte hausse dans la chimie et les métaux, tandis que les services numériques ont aussi bénéficié d’investissements soutenus. Par pays d’origine, les IDE en provenance des États-Unis (+86 %, à 9,7 Mds USD) et de l’Union européenne (+36 %, à 6,9 Mds USD) ont fortement progressé, à l’inverse de ceux en provenance du Japon (-28 %, à 4,4 Mds USD) et de la Chine (-38 %, à 3,6 Mds USD). La France figure au 3^ème rang des pays investisseurs, avec des IDE s’élevant 3,8 Mds USD en 2025, en très forte hausse par rapport à 2024 (850 Mi USD). Cette performance reflète notamment l’acquisition par Air Liquide de DIG Airgas, acteur intégré majeur des gaz industriels en Corée du Sud, pour un montant de 2,85 Mds EUR.

Politique monétaire et inflation | Comme largement attendu, la Banque de Corée (BoK) a maintenu son taux directeur à 2,50 % lors de sa réunion de janvier, marquant une 5^ème décision consécutive de statu quo. La Banque centrale a justifié cette orientation par la forte volatilité du taux de change, la dynamique toujours haussière des prix immobiliers dans la région métropolitaine de Séoul et la persistance de pressions inflationnistes. En décembre, l’inflation s’est établie à +2,3 % en glissement annuel, se maintenant au-dessus de la cible de 2 % pour le quatrième mois consécutif et reflétant la hausse continue des prix à l’importation depuis six mois. Sur l’ensemble de l’année 2025, l’inflation est toutefois restée proche de la cible de la BoK, affichant une moyenne de +2,1 %. Par poste, les hausses ont été particulièrement marquées pour les produits alimentaires (+3,2 %), les restaurants et hôtels (+3,1 %) et les équipements du logement (+2,9 %), tandis que les évolutions du logement, de l’eau, de l’électricité et des combustibles (+1,6 %), des transports (+1,3 %) et de la santé (+1,1 %) ont été plus modérées. Contrairement aux réunions précédentes, le comité de politique monétaire n’a fait aucune référence explicite à de futures baisses de taux, ce qui renforce l’idée que le cycle d’assouplissement monétaire engagé en novembre 2024 est désormais achevé.

Secteur financier

Réformes de marché | La Corée du Sud a présenté début janvier une feuille de route de réformes du marché des changes et des marchés de capitaux visant à lever les obstacles structurels à son inclusion dans l’indice des marchés développés de MSCI. Intégrée à la stratégie de croissance 2026, cette initiative associe l’ensemble des autorités financières (Ministère de l’Économie et des Finances, Financial Services Commission, Banque de Corée, Financial Supervisory Services, Korea Exchange et Korea Securities Depository). Le plan prévoit notamment l’introduction d’un trading onshore du won 24h/24 d’ici mi-2026, ainsi que la mise en place dès 2026 d’un mécanisme pilote de règlement offshore du won, dont le déploiement complet est attendu à partir de 2027. Il inclut aussi l’adoption de systèmes de conservation omnibus, une simplification de l’enregistrement des investisseurs étrangers alignée sur les standards internationaux, l’extension des obligations de communication financière en anglais, des incitations à l’annonce anticipée des dividendes et un accès élargi aux produits dérivés actions liés à la Corée du Sud. Ces annonces interviennent dans un contexte d’envolée du KOSPI, qui a franchi le 14 janvier un nouveau record, au-delà de 4 700 points, porté par les valeurs technologiques. L’indice affiche une hausse cumulée proche de +90 % depuis son point bas atteint début avril 2025 et de plus de +10 % depuis le début de l’année.

Secteur non financier

Défense | Le chasseur sud-coréen KF-21 Boramae, appareil de génération 4,5 destiné à remplacer les F-4 et F-5, a achevé avec succès l’ensemble de sa campagne d’essais en vol, selon la Defense Acquisition Program Administration, agence nationale chargée des acquisitions de Défense. Menés sur 42 mois, ces essais ont totalisé environ 1 600 sorties sans incident et permis de valider plus de 13 000 configurations, avec notamment des tirs de missiles air-air et des tests de ravitaillement en vol. Le KF-21 peut emporter jusqu’à 7,7 tonnes de charge utile et intégrer des missiles modernes comme l’IRIS-T et le Meteor. La campagne s’est achevée avec deux mois d’avance, ouvrant la voie aux premières livraisons à l’armée de l’air sud-coréenne au 2^nd semestre et au lancement de la production en série.

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 5 au 9 janvier 2026

2026-01-09T00:00:00+01:00

Faits saillants

Restriction ciblant le seul Japon s’agissant des exportations de biens à double usage depuis la Chine
Un projet de budget record en 2026, tirant profit de recettes gonflées par l’inflation
Portées par les semi-conducteurs, les exportations sud-coréennes, franchissent pour la 1^ère fois le seuil des 700 Mds USD en 2025

Japon

Macroéconomie

Tensions sino-japonaises | Dernier épisode de l’escalade des tensions sino-japonaises enclenchée début novembre par un commentaire sur Taïwan de la Première ministre, la Chine a annoncé le 6 janvier restreindre ses exportations de biens à double-usage – sans liste à date mais comprenant vraisemblablement des minerais et terres rares nécessaires à l’industrie civile et militaire – ciblant exclusivement le Japon au nom de la préservation de « la sécurité et des intérêts nationaux ». Cette décision, qui vise explicitement la capacité de renforcement militaire du Japon, s’ajoute aux mesures, plus symboliques, prises ces dernières semaines en matière d’appels au boycott des déplacements touristiques, de remise en place d’une interdiction d’importations des produits de la mer et de suspension des négociations de réouverture du marché chinois au bœuf japonais. L’impact pour l’économie japonaise, en cas d’application stricte de la nouvelle mesure, pourrait être particulièrement significative, les importations japonaises depuis la Chine de biens pouvant être classés à double usage s’élevant à 10 700 Mds JPY (68 Mds USD) en 2024, soit 42 % du total des biens importés depuis la Chine. Selon le Nomura Research Institute, une restriction temporaire (3 mois) des exportations de minéraux critiques chinois -scénario identique à l’embargo chinois de 2010, suite à une dispute territoriale- résulterait en une contraction du PIB réel nippon de -0,11 ppt (soit 660 Mds JPY de pertes, ou 4,2 Mds USD), aggravé à -0,43 ppt dans le cas d’un embargo d’un an (soit 2 600 Mds JPY ou 16 Mds USD de pertes). 70 % des importations japonaises de terres rares proviennent de Chine, premier partenaire commercial du Japon.

Budget 2026 | Le projet de budget initial pour l’exercice fiscal 2026/27, arrêté par le gouvernement, affiche un niveau record avec un montant de 122 300 Mds JPY (667 Mds EUR), en hausse de +6,1 % par rapport au budget initial de 2025/26. La Sécurité sociale reste, de loin, le 1^er poste de dépenses, avec 39 100 Mds JPY (213 Mds EUR), soit 32 % du budget total. Les crédits alloués à la Défense se montent à 9 000 Mds JPY (49 Mds EUR), en hausse de +3,8 %, conformément à l’objectif du gouvernement Takaichi de porter l’effort militaire à 2 % du PIB avec un an d’avance sur l’objectif initial. Les enveloppes de subventions dédiées aux 17 secteurs jugés stratégiques par les autorités affichent également de fortes hausses avec en particulier un quadruplement prévu pour les entreprises et institutions actives dans les semi-conducteurs et l’intelligence artificielle. Porté par l’inflation, les recettes fiscales projetées augmentent de +7,6 % à 83 700 Mds JPY (456 Mds EUR). Grâce à cette hausse plus forte qu’attendue, le solde primaire dégagerait un excédent de 1 340 Mds JPY (7,3 Mds EUR), une première depuis 1998. Dans ce contexte, la dépendance au financement par la dette serait ramenée à 24,2 %, son seuil le plus bas depuis près de 30 ans, les émissions nettes d’obligations souveraines étant maintenues sous le seuil de 30 000 Mds JPY (163 Mds EUR) pour la 2^ème année consécutive. Le projet de budget du gouvernement minoritaire de la Première ministre S. Takaichi sera soumis à la Diète à l’ouverture de la session parlementaire, le 23 janvier.

Salaires réels | En novembre, les salaires réels se sont à nouveau repliés, de -2,8 % en glissement annuel (g.a.), correspondant à leur recul le plus marqué depuis janvier 2025 (après -0,8 % en octobre). Cette nouvelle baisse, la 11^ème consécutive en termes de mois, s’explique principalement par le repli marqué des primes ponctuelles, dans un contexte où l’inflation (+2,9 % en g.a. en novembre) demeure supérieure à la progression des salaires nominaux. Selon la Banque du Japon (BoJ), de nombreuses entreprises (hormis certaines PME disposant de moins de marges de manœuvre car affectées par la hausse rapide des prix des intrants) envisagent en 2026 des hausses salariales comparables à celles obtenues lors des négociations 2025 du printemps (shuntō). La perspective de rehaussement significatif des salaires est rendue nécessaire par les pénuries sur le marché du travail. La principale confédération syndicale, le Rengo, vise une hausse globale des salaires d’au moins +5 % en 2026 (+5,25 % en 2025).

Secteur financier

Marchés | La persistance de la forte instabilité domestique et géopolitique s’est traduite par des évolutions contrastées en 2025 : records sur le marché boursier (+26 % sur l’indice Nikkei 225, +24 % sur le TOPIX), hausse des taux obligataires (près de +100 pbs sur l’année sur les obligations souveraines à 10 ans) et faiblesse continue du yen sous l’effet de la « Takaichi Trade ». Face à l’euro, le yen s’est déprécié de -13,6 % en rythme nominal sur l’ensemble de l’année 2025, avec une clôture fin décembre à près de 184 JPY pour 1 EUR, poursuivant la tendance baissière engagée depuis 2020 (-4,7 % en 2024). Malgré la (légère) inflexion budgétaire du gouvernement Takaichi pour rassurer les marchés sur la soutenabilité des finances publiques, les tensions sur le marché obligataire devraient persister en 2026 : le rendement des Japanese Government Bonds (JGBs) à 10 ans oscille actuellement autour de 2,1 %, un plus haut depuis 27 ans, tandis que la charge de la dette atteint un record de 31 300 Mds JPY (171 Mds EUR).

Secteurs non financiers

Recherche-développement | Le 22 décembre 2025, l’Union européenne et le Japon ont conclu avec succès les négociations d’association du Japon à Horizon Europe, plus important programme au monde en matière de financement de la recherche, avec un budget d’environ 93,5 Mds EUR pour la période 2021-2027. L’accord d’association final devrait être signé courant 2026 mais prend déjà effet à travers des dispositions transitoires. Cette association permettra aux chercheurs japonais de recevoir des financements Horizon Europe pour des projets de recherche auxquels ils seront non seulement associés mais qu’ils pourront aussi diriger. L’accord d’association permet concrètement de supprimer des obstacles bureaucratiques qui rendaient difficile la participation japonaise. L’accord cible en particulier le pilier II du programme, couvrant des défis sociétaux tels les transitions numérique et énergétique, le climat, la sécurité alimentaire et la santé. Le Japon, perçu par la Commission européenne comme un partenaire stratégique clef, devient ainsi le pays doté du PIB le plus élevé parmi les pays non-membres de l’Union européenne ayant rejoint le programme (Corée, Canada, Nouvelle-Zélande, Suisse, Royaume-Uni…). Selon le Bureau des statistiques japonais, le Japon consacre plus de 3,7 % de son PIB, l’un des niveaux les plus élevés au monde.

Energie / Venezuela | Selon des premières analyses, l’intervention américaine au Venezuela ne devrait pas générer de perturbations significatives sur les entreprises japonaises du secteur pétrolier. Le Japon, qui importe la quasi-totalité de son pétrole brut de l’étranger, se fournit quasi intégralement depuis le Moyen-Orient (43,6 % depuis les Émirats arabes unis, 40,1 % d’Arabie saoudite, 6,4 % du Koweït et 4,1 % du Qatar). A date, le Japon n’importe pas de pétrole vénézuélien, la dernière importation, très limitée, ayant eu lieu en 2017. Depuis le choc pétrolier des années 1970, le Japon et les pays du Moyen-Orient ont approfondi leur coopération économique, et leurs relations sont jugées solides, les risques liés à cette dépendance étant considérés comme faibles. Par ailleurs, les spécificités mêmes du brut vénézuélien, lourd et riche en soufre, font que le pétrole du Venezuela n’est pas adapté aux raffineries japonaises, aujourd’hui conçues pour traiter du brut moyen-oriental. Par conséquent, sa rentabilité ne serait envisageable que si son prix était nettement et durablement inférieur à celui du pétrole du Moyen-Orient. En revanche, les entreprises japonaises spécialisées dans la construction d’infrastructures pétrolières estiment que l’éventuelle émergence d’un gouvernement pro-américain au Venezuela pourrait créer de nouvelles opportunités, sachant que la construction d’installations industrielles y est actuellement dominée par des sociétés chinoises.

Minéraux critiques | Mitsubishi Corporation RtM, filiale intégralement détenue par Mitsubishi Corporation, en charge des activités liées aux ressources et aux métaux, a signé un contrat pluriannuel avec Aluminium of Kazakhstan (AOK), société publique kazakhe, pour importer environ 15 tonnes de gallium par an à partir de 2026, ce qui devrait permettre de couvrir 10 à 15 % des besoins nationaux japonais. Par cet accord, la part de la Chine devrait reculer de 57 % à environ 45 % dans les importations japonaises de gallium, métal essentiel dans l’électronique et l’optoélectronique. L’opération s’inscrit dans la stratégie nippone de diversification et de rééquilibrage des chaînes d’approvisionnement en matériaux critiques vis-à-vis de Pekin. Il s’agit de la 1^ère opération d’importation de gallium menée par Mitsubishi Corporation, illustrant la diversification de son portefeuille au-delà de ses positions historiques dans le cuivre, le nickel et l’aluminium, aujourd’hui caractérisées par une concurrence internationale accrue.

Corée du Sud

Macroéconomie

Exportations | Les exportations sud-coréennes ont atteint un niveau record de 709,7 Mds USD en 2025, en hausse de +3,8 % en g.a, franchissant pour la première fois le seuil des 700 Mds USD. Les importations sont restées quasi stables (-0,02 % à 631,7 Mds USD), portant l’excédent commercial à 78 Mds USD, son plus haut niveau depuis 2017. Cette performance repose largement sur le dynamisme des semi-conducteurs, dont les ventes à l’étranger ont sensiblement progressé, de +22,2 % à 173 Mds USD (24,4 % des ventes totales), soutenues par une forte demande pour les mémoires à haute valeur ajoutée. L’automobile (+1,7 % à 72 Mds USD), la construction navale (+24,9 % à 32 Mds USD) et la bio-santé (+7,9 % à 16,3 Mds USD) ont également contribué positivement, tandis que la pétrochimie (-11,4 % à 42,5 Mds USD) et l’acier (-9 % à 30,3 Mds USD) ont enregistré des replis notables. Par destination, les exportations ont légèrement reculé vers les deux principaux partenaires commerciaux de la Corée, la Chine (-1,7 % à 130,8 Mds USD) et les États-Unis (-3,8 % à 122,9 Mds USD), pénalisées respectivement par le ralentissement de la demande chinoise et les mesures tarifaires américaines. À l’inverse, les ventes ont crû vers l’ASEAN (+7,4 %), l’Union européenne (+3 %), la Communauté des États indépendants (+18,6 %), l’Inde (+2,9 %), le Moyen-Orient (+3,8 %) et l’Amérique latine (+6,9 %). La hausse des exportations en valeur masque toutefois une progression très limitée des volumes (+0,6 %), malgré la faiblesse du won, suggérant que la croissance des exportations demeure principalement tirée par les prix.

Sommet Corée-Chine | Dans le cadre de la visite d’État du Président Lee Jae-myung en Chine (4-7 janvier 2026), un sommet avec le Président Xi Jinping s’est tenu à Pékin le 5 janvier, s’inscrivant dans une séquence de réchauffement politique amorcé lors de la visite du Président Xi en Corée du Sud en marge du sommet de l’APEC début novembre. Le sommet a abouti à la signature de 15 documents, dont 14 Memorandums of Understanding (MoU) et un accord à portée patrimoniale, traduisant une volonté de relancer le dialogue économique et de réduire les frictions bilatérales. Sur le plan économique, les deux parties ont convenu d’une reprise structurée du dialogue, l’adoption de mesures incrémentales de facilitation des échanges et l’identification de coopérations sectorielles ciblées. La nécessité d’accélérer les négociations de la deuxième phase de l’accord de libre-échange de 2015 a également été rappelée, afin d’en étendre le champ aux services et à l’investissement, sans annonce de calendrier ni de contenu précis à ce stade. S’agissant des contenus culturels, les deux pays ont acté un principe de reprise des échanges « dans un ordre maîtrisé », sans annonce formelle de levée des restrictions chinoises. L’administration Lee a présenté le sommet comme s’inscrivant dans un effort plus large de normalisation graduelle, visant à replacer les relations sino-coréennes sur une trajectoire plus prévisible, plutôt que comme une tentative de résoudre des désaccords de fond. La dimension économique de la visite a été renforcée par l’organisation d’un business forum Corée-Chine réunissant 600 représentants des milieux économiques et politiques, au cours duquel neuf MoU entre entreprises ont été signés, principalement dans les biens de consommation, les contenus culturels et certaines chaînes de valeur.

Secteur financier

Taux de change | Les fortes tensions et la volatilité exceptionnelle autour du won se sont prolongées fin décembre, avec une dépréciation vers des plus bas historiques suivie d’un rebond rapide suite à la réaction des autorités dans un marché moins liquide (période de Noël). Le taux de change a ainsi franchi le seuil de 1 480 KRW pour 1 USD le 22 décembre, proche de ses plus bas historiques. Cette dépréciation s’est expliquée par la poursuite des sorties de capitaux étrangers du marché actions, une demande structurellement élevée de dollars US - notamment de la part des ménages et du National Pension Service (NPS) – ainsi que par un environnement financier international incertain. En réaction, le ministère de l’Économie et des Finances et la Banque de Corée (BoK) ont publié un communiqué conjoint, qualifiant la dépréciation de « non souhaitable », ce qui a contribué à restaurer rapidement la crédibilité de l’action publique. En parallèle, le plafond de couverture de change du NPS (National Pension Service) a été relevé et la ligne de swap en devises entre la BoK et le NPS a été portée à 65 Mds USD (et maintenue jusqu’à fin 2026). Ce dispositif a été complété par des mesures techniques ciblées de la BoK, incluant des incitations à la conservation locale des devises, un allègement temporaire des contraintes sur le financement en devises et un renforcement de la surveillance des opérations de change. Dans ce contexte, le won s’est rapidement apprécié, évoluant début janvier dans la fourchette des 1 440–1 450 KRW/USD.

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 15 au 19 décembre 2025

2025-12-19T00:00:00+01:00

Faits saillants

Adoption du budget supplémentaire japonais de 18 300 Mds JPY (100 Mds EUR)
Hausse du taux directeur de la Banque du Japon pour la 1^ère fois en 11 mois, à 0,75 %
Les États-Unis renouvellent leur dérogation sur le contrat japonais de GNL russe Sakhaline-2
Nouvelle dépréciation du won à un seuil proche du point bas de 2009

Japon

Macroéconomie

Finances publiques | Le Parlement a adopté le 16 décembre le budget supplémentaire de 18 300 Mds JPY (100 Mds EUR) pour l’exercice fiscal 2025-2026, destiné à financer le programme de relance expansionniste de la Première ministre S. Takaichi. Pour rappel, il s’agit du plus important budget supplémentaire depuis la pandémie de Covid-19, supérieur de +32 % à celui présenté par le gouvernement Ishiba l’an passé. Plus de 60 % du financement, soit 11 700 Mds JPY (64 Mds EUR), reposera sur de nouvelles émissions obligataires, ravivant les inquiétudes sur la trajectoire de soutenabilité des finances publiques à l’heure où la dette brute s’élève à 230 % du PIB, tandis que les rendements obligataires souverains atteignent des sommets (+89 pbs sur les Japanese Government Bonds – JGBs – à 10 ans depuis le début de l’année 2025). Pour mémoire, ce stimulus fiscal comprend des mesures potentiellement contradictoires au regard de la priorité donnée à la lutte contre l’inflation (+3,3 % en 2025 selon le FMI, dépassé seulement par le Royaume-Uni parmi les pays du G7), entre soutien au pouvoir d’achat des ménages (dont les revenus réels reculent depuis près d’un an) et investissements dans 17 secteurs stratégiques, qui risquent à court terme de contribuer davantage à accélérer l’inflation (et nourrir la trajectoire baissière du yen, qui a à nouveau décroché cette semaine tant à l’égard du dollar US que de l’euro) plutôt qu’à favoriser la croissance. En parallèle, les premières estimations indiquent que le budget initial pour l’année fiscale 2026-2027 pourrait dépasser 120 000 Mds JPY (660 Mds EUR), un record historique, sous l’effet (i) de la hausse structurelle des dépenses sociales (en lien avec le vieillissement démographique), (ii) de l’accroissement des dépenses de Défense, et (iii) du poids croissant du service de la dette, qui représente déjà 25 % du total des dépenses budgétaires (et ce avant prise en compte de la hausse attendue des taux d’intérêt).
Enquête Tankan | La dernière enquête Tankan publiée par la Banque du Japon, sur l’activité et les perspectives à court terme des entreprises japonaises, indique un climat des affaires globalement résilient, bien que contrasté. L’indice de diffusion des grandes entreprises manufacturières progresse légèrement à 15 (après 14 au 3^ème trimestre), soutenu par la faiblesse du yen, la demande liée à l’intelligence artificielle (IA) et la modération des prix de l’énergie. Ce résultat s’inscrit dans un contexte géopolitique apaisé, du moins à court terme, par l’accord commercial Japon-États-Unis conclu cet été et ce, malgré les tensions récentes entre le Japon et la Chine. En outre, l’indice de diffusion des grandes entreprises non manufacturières reste stable à 34. En revanche, l’indice des conditions d’emploi a chuté à -38, au plus bas depuis 34 ans, reflet des pénuries de main d’œuvre qui pèsent sur le marché du travail. Les anticipations d’inflation à 5 ans des entreprises s’élèvent à 2,4 %, au-delà du niveau cible de la BoJ fixé à 2 %.
Politique monétaire | À l’issue de la réunion de politique monétaire des 18 et 19 décembre 2025, et comme largement attendu, la Banque du Japon a réhaussé de 25 pbs son taux directeur pour le porter à 0,75 %, au plus haut depuis 30 ans. Cette décision – qui s’inscrit dans la stratégie de normalisation de la politique monétaire conduite par la Banque centrale depuis mars 2024, quoiqu’à une cadence très progressive – a été motivée par l’impératif d’agir pour lutte contre (i) l’inflation soutenue (+2,9 % en glissement annuel en novembre), que la hausse des salaires nominaux ne suffit pas à compenser, et (ii) la trajectoire baissière du yen, facteur aggravateur de l’inflation importée. Contrastant avec la préférence affichée par la coalition dirigée par la Première ministre pour un environnement monétaire accommodant propre à soutenir la croissance et l’investissement, l’administration Takaichi a adoubé la reprise du cycle de hausse de la BoJ de ce jour, perçue comme nécessaire pour corriger le mouvement de dépréciation du yen et tenter de rassurer les marchés au vu des tensions sur les rendements. Sur le plan géopolitique, la BoJ considère aujourd’hui le risque d’un ralentissement de l’activité économique entraîné par le protectionnisme de l’administration Trump (longtemps motif de report) comme écarté, les exportateurs – dont la compétitivité a crû avec la chute du yen – ayant choisi d’absorber en grande partie le choc tarifaire.
Commerce extérieur | Les exportations japonaises ont progressé de +6,1 % en glissement annuel (g.a.) en novembre, en hausse pour le 3^ème mois consécutif, au-delà des attentes des analystes. Les importations ayant progressé plus modérément (+1,3 % en g.a.), la balance commerciale a affiché un excédent de 322,3 Mds JPY (environ 1,8 Md EUR) une première depuis 5 mois. La dynamique des exportations est principalement portée par les États-Unis (+8,8 % en g.a.), avec une contribution positive du secteur automobile (+7,7 % en g.a., représentant 28 % des exportations nippones vers les États-Unis) et une forte hausse des produits pharmaceutiques (+76,2 % en g.a.), ce rebond étant lié à la fois (i) à la stabilité désormais induite par le tarif douanier de 15 % imposé aux exportations nippones et (ii) au yen faible qui permet de soutenir la compétitivité-prix des produits exportés. Le solde commercial bilatéral avec les États-Unis est ainsi redevenu excédentaire pour la première fois en 7 mois. Les ventes vers l’Europe (+19,6 % en g.a., dont +20,0 % pour la France) et l’Asie (+4,5 % en g.a.) ont également progressé, compensant le repli des exportations vers la Chine (-2,4 % en g.a.).

Secteurs financiers

Marché obligataire | Alors que l’adoption d’un budget supplémentaire financé à hauteur de 11 600 Mds JPY (65 Mds EUR, soit 60 % du total) par de nouvelles émissions ravive les tensions sur le marché obligataire nippon, la décision d’augmentation de taux de la BoJ a entraîné de nouvelles hausses de rendement ce 19 décembre : les Japanese Government Bonds (JGBs) à 10 ans ont crû de 5 pbs, franchissant le seuil de 2,020 % pour la première fois depuis 1999, tandis que le taux de JGBs à 2 ans a atteint 1,090 % (+2 pbs dans la journée). A noter toutefois l’intérêt récent des investisseurs étrangers pour le marché obligataire japonais - attirés précisément par les hauts rendements -, avec des achats de JGBs au plus haut depuis 8 mois. En contraste avec leur position de vente nette au T3 2025, les achats de JGBs par des acteurs internationaux sur l’ensemble de l’année 2025 devraient être au plus haut depuis 2005 selon Bloomberg.

Secteurs non financiers

Sécurité économique | Le gouvernement a annoncé la création d’un organe de concertation public-privé dédié aux politiques de sécurité économique. Cette instance, qui devrait être opérationnelle ces prochains mois, une fois révisée la loi sur la sécurité économique de 2022, traitera de la sécurisation des chaînes d’approvisionnement des biens dits stratégiques, à savoir les semi-conducteurs, les batteries et les minerais critiques. Les travaux porteront sur la gestion des risques de crises d’approvisionnement ou encore le soutien aux industries confrontées à des défis (en particulier autour de la transition numérique) comme la construction navale, mais aussi le secteur automobile et l’électronique. L’objectif final consiste à renforcer l’intégration de l’expertise et des avis du secteur privé dans l’élaboration des politiques publiques. Les acteurs privés participants seront soumis à une obligation de confidentialité équivalente à celle des agents publics, les échanges étant classifiés en raison de leur caractère stratégique.

Solaire | Le gouvernement envisage de réviser les soutiens aux grands projets solaires. Une proposition du Parti libéral-démocrate (PLD) doit être présentée début 2026 au conseil consultatif du Ministère de l’Économie, du Commerce et de l’Industrie (METI). Elle prévoit la suppression, à compter de l’année fiscale 2027, des mécanismes de soutien FIP (prime aux producteurs, complétant le prix de marché) pour les futures méga-centrale solaires (≥1 GW) et les installations commerciales au sol d’une capacité ≥10 kW. Cette révision s’accompagnerait d’un renforcement des critères d’évaluation environnementale des fermes solaires. En cas d’adoption, ces mesures marqueraient un net infléchissement des politiques d’expansion des énergies renouvelables (ENR) engagées depuis la catastrophe de Fukushima, faisant du Japon le 4^ème pays au monde en termes de capacité solaire installée (92 GW). La Première Ministre a exprimé ses réserves sur le solaire photovoltaïque (PV), soulignant la dépendance aux panneaux chinois (80 % du marché mondial) et les contestations locales liées aux impacts environnementaux des projets au sol. Par ailleurs, réduire la portée des subventions solaires participerait à freiner les hausses de la redevance sur les énergies renouvelables payées par les consommateurs qui s’élève à ce jour à 3 000 Mds JPY (17 Mds EUR) au total. Bien que le soutien au PV résidentiel et en toiture commerciale devrait être maintenu, le gouvernement privilégie désormais le redémarrage du nucléaire et le développement du solaire pérovskite (non mature). Cette réorientation pourrait compliquer l’atteinte des objectifs du 7^ème Plan énergétique (datant de février 2025), visant 23-29 % de solaire dans le mix électrique en 2040, supposant l’ajout de 180 GW supplémentaires d’ici 2040, dont 20 GW de pérovskite.

Gaz I Le Trésor Américain a prolongé de 6 mois - jusqu’au 18 juin 2026 - la dérogation aux sanctions américaines contre la Russie, accordée au Japon s’agissant des transactions avec Gazprombank pour les importations issues du projet pétro-gazier russe « Sakhaline-2 » - détenu à 77,5 % par Gazprom et à 12,5 % et 10 % respectivement par les groupes japonais Mitsui&Co et Mitsubishi Corp. Cette dérogation, étudiée chaque 6 mois, permet au Japon de poursuivre les approvisionnements en GNL de « Sakhaline-2 » (5,58 Mt en 2024), qui contribue à hauteur de 3 % à la production d’électricité du pays. D’après le Cabinet Office, les contrats long-terme de « Sakhaline-2 » sont des sources d’énergie stables et économiquement avantageuses pour le Japon. Malgré les pressants appels de Washington, la Première Ministre Takaichi avait exprimé en octobre dernier au Président Trump son intention de poursuivre les importations russes de GNL (9 % du GNL importé au Japon) au titre de la sécurité énergétique du pays. A court-terme, les inquiétudes japonaises portent désormais sur l’interdiction progressive du Royaume-Uni, à partir du printemps 2026, des services de réassurance anglais (dominant le marché) s’agissant du transport maritime du GNL russe, dont bénéficient plusieurs navires approvisionnant les importateurs japonais depuis « Sakhaline-2 ».

Corée du Sud

Macroéconomie

Change | Le won s’est à nouveau déprécié cette semaine (-0,5 %) s’approchant du seuil de 1480 KRW pour un USD (malgré la tendance baissière de ce dernier au plan global), soit un seuil proche du point le plus bas enregistré depuis 2009. Sur le second semestre, le won a cédé -8 % de sa valeur nominale à l’égard du dollar US, dans le sillage des sorties continues de capitaux, alimentées entre autres par les particuliers résidents via un net accroissement des prises de participation dans les entreprises américaines (achat pour 5,5 Mds USD d’actions américaines en novembre après des acquisitions records de 6,8 Mds USD en octobre). Le Service national des pensions, qui détient 542 Mds USD d'actifs étrangers, particulièrement actif ces derniers mois en investissements offshore, serait intervenu ces dernières semaines pour céder des dollars en soutien du won. Par voie de conséquence, la faiblesse de la devise coréenne accélère les pressions inflationnistes en raison de la hausse des coûts d'importation. Depuis trois mois, le taux d’inflation (+2,4 % en novembre) dépasse ainsi le seuil des 2 % fixé par la Banque de Corée. Dans son dernier rapport semestriel sur l’inflation, la Banque a indiqué qu’en cas de persistance d’un taux proche de 1 470 KRW pour un dollar US, la hausse moyenne des prix à la consommation pourrait atteindre entre 2 et 2,5 % l’an prochain, soit davantage que les prévisions actuelles. Le gouvernement a mis en place un groupe de travail interinstitutionnel chargé de surveiller l'évolution du marché des changes et la conversion des devises des exportateurs, tout en définissant des mesures visant à encourager la vente de dollars.

Droits de douane mexicains | Le Sénat mexicain a approuvé le 11 décembre un vaste paquet tarifaire imposant des droits de douane sur les importations en provenance de pays ne disposant pas d’un accord de libre-échange avec le Mexique, ciblant explicitement la Corée du Sud, la Chine et l’Inde. La législation instaure un droit de douane de 35 % comme taux de référence, avec des majorations pouvant atteindre 50 %, et couvre principalement des biens intermédiaires, dont l’acier, l’aluminium, l’électronique et les composants automobiles. Ces mesures, qui entreront en vigueur le 1^er janvier 2026, constituent un dispositif transitoire de protection dans la perspective de la prochaine révision de l’Accord États-Unis-Mexique-Canada (USMCA). Le nouveau cadre remettrait en cause le modèle de chaîne de valeur fondé sur l’exportation de composants vers le Mexique avant assemblage final. La hausse des droits supprime aussi l’avantage coût de ce pont logistique, contraignant les groupes coréens à absorber des surcoûts ou à accélérer la localisation de la production dans la zone USMCA. L’an dernier, la Corée du Sud a exporté vers le Mexique 13,6 Mds USD de biens, avec un excédent de 6 Mds USD. Selon certains analystes, l’inclusion explicite de la Corée du Sud dans un dispositif visant prioritairement la Chine traduit un déclassement du partenariat avec Séoul et un affaiblissement des logiques de « friend-shoring », mettant en lumière le coût stratégique de la non-adhésion de la Corée au Comprehensive and Progressive Agreement for Trans-Pacific Partnership (CPTPP). Selon le Ministère du Commerce, de l’Industrie et des Ressources (Ministry of Trade, Industry and Resources – MOTIR) coréen, l’impact du nouveau cadre sur les industriels du pays resterait limité du fait du maintien des dispositifs tels que le Sectoral Promotion Program (PROSEC) et le Manufacturing, Export Processing and Services Industry Program (IMMEX), qui exemptent ou plafonnent les droits de douane dans certains secteurs industriels.

Secteurs financiers

Fonds souverain | Le gouvernement sud-coréen a publié une feuille de route relative à la création du nouveau Fonds national de croissance, doté de 150 000 Mds KRW (100 Mds USD) sur 5 ans, issu de financements publics et privés. Conçu sur un modèle proche de Temasek, le fonds prévoit un premier déploiement de plus de 30 000 Mds KRW (20 Mds USD) pour soutenir 12 industries stratégiques de pointe : les principaux secteurs ciblés sont l’IA (4 Mds USD), les semi-conducteurs (3 Mds USD), la mobilité (2,1 Mds USD), la biotech-vaccins (1,6 Md USD) et d’autres technologies clés, en associant des grands groupes et PME afin de dynamiser l’ensemble de l’écosystème industriel. Le dispositif inclut un fonds participatif ouvert aux particuliers (600 Mds KRW, soit 415 Mi USD), assorti d’incitations fiscales, ainsi qu’un fonds d’investissement technologique de très long terme visant des placements sur plus de 10 ans, tandis que les fonds publics existants seront rationalisés et intégrés au nouveau cadre. En complément, l’État prévoit 20 000 Mds KRW (13 Mds USD) pour les infrastructures industrielles et des prêts à taux bas (de 2 à 3 %) afin de soutenir les investissements lourds, avec une mise en œuvre opérationnelle prévue ces prochaines semaines.

Secteurs non financiers

Minerais critiques | Korea Zinc, 1^er producteur mondial de zinc raffiné et l’un des grands acteurs mondiaux de la métallurgie non ferreuse, a conclu un partenariat stratégique avec les départements américains de la Défense et du Commerce pour construire une fonderie intégrée à Clarksville (Tennessee). L’investissement, de 7,5 Mds USD, permettrait de produire dès 2029 près de 540 000 tonnes par an de métaux, dont du zinc, du cuivre et des minéraux critiques pour la Défense tels le gallium et le germanium. Soutenu à hauteur de 1,4 Md USD d’aide conditionnelle du Pentagone, l’accord prévoit un « accès préférentiel » des États-Unis à une part de la production de Korea Zinc, ce qui revient à sécuriser la chaîne d’approvisionnement du groupe au service des objectifs américains de sécurité nationale. À cet égard, le projet constitue une réponse stratégique des États-Unis à la domination chinoise sur certains métaux de niche essentiels aux industries de Défense et des semi-conducteurs.

Japon-Corée du Sud - Veille économique et financière du 8 au 12 décembre 2025

2025-12-12T00:00:00+01:00

Faits saillants

Contraction du PIB japonais de -2,3 % en rythme trimestriel annualisé au T3 2025
Vers un excédent commercial du Japon lors du prochain exercice fiscal, reflet de la baisse de la facture énergétique
S&P Global Ratings anticipe un rebond de la croissance coréenne en 2026, à 2,3 %, après 1,1 % en 2025.

Japon

Macroéconomie

Croissance | Après cinq trimestres consécutifs de croissance, le PIB s’est contracté de -2,3 % en rythme trimestriel annualisé au 3^ème trimestre 2025 selon les données du Cabinet Office. Sur les mois de juillet à septembre, l’activité a été pénalisée par la faiblesse de l’investissement (notamment résidentiel) de la consommation privée (qui compte pour près de 60 % du PIB). Ce résultat – significativement en-deçà de la prévision initiale de -1,8 % – intervient alors que le gouvernement Takaichi a présenté cette semaine à la Diète un stimulus budgétaire de 21 300 Mds JPY (soit 117 Mds EUR), qui devrait, selon le gouvernement, contribuer à rehausser le PIB réel japonais de +1,4 ppt en moyenne au cours des trois prochaines années, tout en faisant refluer l’inflation de -0,7 ppt au 1^er trimestre 2026 (+3,0 % en octobre). Toutefois, l’ampleur des investissements de relance pourrait rendre la politique fiscale de la Première ministre S. Takaichi in fine inflationniste, en dépit des mesures de soutien au pouvoir d’achat des ménages intégrées dans son projet de budget supplémentaire.

Salaires réels | En octobre, les salaires réels ont enregistré un nouveau repli de -0,7 % en glissement annuel, en recul pour le 10^ème mois consécutif. Contraints par un pouvoir d’achat érodé par l’inflation et ce, malgré une hausse record des salaires nominaux en 2025 (+5,25 % pour les grandes entreprises), les ménages ont réduit leurs dépenses pour la première fois en 6 mois (-3 % en g.a. en octobre), selon le Ministère des Affaires internes et de la communication. Bien que ces données semblent confirmer la non-matérialisation du cycle vertueux salaires-prix souhaité par la Banque du Japon (BoJ), les observateurs de marché anticipent une hausse de 25 pbs par la BoJ du taux directeur - actuellement à 0,5 % - pour le porter à 0,75 % lors de la réunion de politique monétaire des 18 et 19 décembre. Ce rehaussement, « accepté » par la Ministre des Finances, est largement motivé par la persistance de taux d’intérêt réels négatifs qui alimente la trajectoire baissière du yen, autour de 156 JPY pour 1 USD (et 183 JPY pour 1 EUR). Depuis l’élection de S. Takaichi à la présidence du Parti libéral-démocrate le 4 octobre, le yen s’est déprécié de -6,5 % en rythme nominal par rapport au dollar US.

Secteurs non financiers

Investissements | Les investissements d’industriels japonais aux États-Unis se poursuivent après l’entrée en vigueur en juillet de l’accord commercial bilatéral, marquant l’application au Japon des droits de douane de 15 %. Le groupe Daikin Industries a annoncé le 10 décembre un investissement de 163 M USD destiné à établir d’ici à 2027 un centre de recherche et développement dans le Minnesota, dédié aux systèmes de refroidissement de centres de données. Le groupe entend tripler ses ventes d’équipements de refroidissement de centres de données en Amérique du Nord d’ici 2031 - pour le porter à 1,9 Md USD -, dans un contexte de forte hausse de la demande en réponse à la chaleur générée par les serveurs équipés de puces avancées. En août dernier, le groupe avait racheté la start-up américaine Dynamic Data Center Solutions, spécialisée dans ce secteur. En parallèle, le groupe Mitsui & Co. a annoncé investir 639 000 USD dans la start-up américaine Fervo Energy, qui développe une technologie d’énergie géothermale (EGS) capable d’exploiter la chaleur souterraine dans un plus grand nombre de zones que par l’usage des méthodes actuelles. Le groupe devrait utiliser cette technologie pour développer des centrales électriques au Japon (et ailleurs dans le monde) et répondre à la demande énergétique croissante des centres de données.

Automobile | Nissan a signé cette semaine un accord de collaboration avec la start-up britannique Wayve afin de développer un système de conduite assistée reposant sur l’intelligence artificielle. L’objectif est d’assurer son déploiement au Japon d’ici au T2 2027 au Japon, avant une commercialisation en Amérique du Nord et dans le monde entier. Fondée en 2017 et soutenue financièrement par Nvidia, Microsoft et SoftBank à hauteur d’1,4 Md USD, Wayve entend proposer un logiciel capable d’analyser l’environnement routier et améliorer ses performances à mesure de l’expérience accumulée. Cette technologie sera intégrée au système de conduite assistée ProPilot de Nissan, marquant une nouvelle avancée dans les capacités de conduite assistée en zones urbaines complexes de la marque. Ce partenariat s’inscrit dans le cadre du plan de modernisation Re:Nissan qui vise à encourager l’accélération de l’innovation et le développement des collaborations internationales, alors que Tesla domine actuellement le segment de la conduite autonome.

Energie | Selon le Japan Foreign Trade Council, qui regroupe les grandes maisons de commerce japonaises, le pays devrait enregistrer lors du prochain exercice fiscal (avril 2026 - mars 2027), son premier excédent commercial en six ans - de l’ordre de 1 900 Mds JPY (12,1 Mds USD). Cette amélioration tiendrait avant tout à la forte baisse des coûts énergétiques importés : le prix spot du GNL a en effet reculé de 30 % en un an, alors que l’énergie représente près de 20 % de la facture totale des importations du pays (dont un quart pour le seul GNL). La baisse de la facture énergétique permettrait ainsi de surcompenser l’effet négatif des droits de douane américains. A moyen terme, le Japon pourrait aussi tirer avantage de la hausse de la demande mondiale en énergie, à l’origine d’une accélération des exportations nippones de turbines à gaz, par ailleurs portées par la faiblesse du yen. Si l’origine de cet excédent peut sembler exogène et temporaire (baisse des cours du gaz), les futurs excédents pourraient refléter, quant à eux, les choix stratégiques du gouvernement en matière de politique énergétique, axée sur les approvisionnements stables du pays et l’expansion à l’international de son secteur gazier. Cette expansion se traduit notamment par des (i) soutiens aux investissements dans des infrastructures gazières à l’étranger (terminaux de liquéfaction, centrales thermiques) facilitant l’exportation de technologies (turbines à gaz), mais également (ii) un renforcement du Japon en tant que hub énergétique majeur en Asie via le développement des activités de négoces de GNL (en 2025, 30 % des achats japonais de gaz ont ainsi été destinés à l’export), fournissant aux opérateurs japonais des opportunités d’arbitrages entre consommation domestique ou revente à l’étranger en fonction des prix du marché spot.
Semi-conducteurs | Les trois plus grandes banques du Japon - MUFG Bank, Sumitomo Mitsui Banking Corp., Mizuho Bank - prévoient de participer au financement du projet Rapidus, avec des prêts cumulés de 13 Mds USD à partir de 2027. En parallèle, les trois banques, ainsi que la Development Bank of Japan, pourraient investir directement 160 M USD dans le projet. MUFG avait déjà investi 1,9 M USD à la création de Rapidus en 2022. Partenariat public-privé réunissant un consortium d’entreprises japonaises - dont Toyota Motor, MUFG, Sony, NTT, SoftBank, NEC -, Rapidus vise à produire des semi-conducteurs de technologie 2nm d’ici 2027 dans son site de fabrication à Hokkaido. Une première ligne pilote a été lancée en avril dernier. Rapidus ambitionne de réaliser un saut technologique ; actuellement, seule l’entreprise taïwanaise TSMC maîtrise la production de semi-conducteurs sur nœud 2nm. Le projet est soutenu à hauteur de 10,9 Mds USD par le gouvernement japonais et a bénéficié à ce jour de 46 M USD de financements privés.

Corée du Sud

Macroéconomie

Perspectives économiques | S&P Global Ratings a indiqué cette semaine que les entreprises coréennes devraient continuer d’évoluer en 2026 dans un environnement de financement resserré, tout en estimant que la phase la plus basse du cycle était désormais dépassée. L’agence anticipe un rebond de la croissance à 2,3 % en 2026 (après 1,1 % en 2025), porté par la vigueur des exportations – en particulier dans les semi-conducteurs – ainsi que par une impulsion budgétaire favorable. Les perspectives sectorielles restent néanmoins contrastées : si les semi-conducteurs et la construction navale bénéficieraient d’un contexte international plus porteur, les batteries, la chimie et la pétrochimie resteraient affectées par une demande atone et une concurrence accrue des producteurs chinois. Sur le plan macro-financier, S&P juge peu probable une appréciation du won à court terme, en raison d’un différentiel de taux défavorable avec les États-Unis et de flux de capitaux toujours orientés vers les marchés américains. Dans ce contexte, la Banque de Corée pourrait repousser ses prochaines baisses de taux au 2^nd semestre 2026. Pour rappel, S&P a maintenu en avril la note souveraine de la Corée du Sud à AA, assortie d’une perspective stable, soulignant de solides fondamentaux économiques et une gestion budgétaire prudente.

Dette publique | Selon le ministère de l’Économie et des Finances, la dette du secteur public sud-coréen a atteint 1 739 Tn KRW (environ 1 180 Mds USD) fin 2024, en hausse de +3,9 % sur un an, conséquence des émissions obligataires réalisées pour financer le déficit ainsi que l’endettement accru des entreprises publiques, notamment Korea Land and Housing Corporation. Rapportée au PIB, la dette du secteur public s’élève désormais à 68 %, tandis que la dette des administrations publiques (hors entreprises publiques) s’établit à 49,7 %. Avec l’orientation budgétaire expansionniste du gouvernement LEE Jae-myung, confirmée par l’adoption début décembre d’un budget 2026 en hausse de 8,3 %, la dette du secteur public pourrait s’approcher des 2 000 Tn KRW (1 360 Mds USD) fin 2026, même en l’absence de hausse supplémentaire de l’endettement des entreprises publiques.

Secteurs non financiers

Minerais critiques | Le ministre sud-coréen de l’industrie, du commerce et des ressources, KIM Jung-Kwan, a tenu la première réunion du nouveau Conseil de sécurité des ressources, créé pour piloter la politique nationale en matière de ressources. Dans ce cadre, ont été examinés le plan de renforcement de la sécurité des ressources, la désignation d’organismes clés et le 5^ème plan de stockage pétrolier. Le gouvernement a décidé de mettre en place un système d’alerte précoce, de renforcer la réponse conjointe public-privé en cas de crise et d’assurer un approvisionnement stable en ressources critiques, tout en désignant 18 organismes d’approvisionnement et 20 organismes de demande pour les minerais critiques, le pétrole, le gaz naturel et l’uranium. Il prévoit également d’augmenter les stocks stratégiques de pétrole et d’en ajuster la composition pour la période 2026-2030, dans un contexte de fragmentation accrue des chaînes d’approvisionnement liée à la guerre en Ukraine et à la multiplication des restrictions à l’exportation imposées par certains pays, notamment la Russie et la Chine. La Corée du Sud, qui dépend entièrement des importations pour le pétrole, le gaz, le charbon, l’uranium et les minerais critiques, entend ainsi renforcer la résilience de sa chaîne d’approvisionnement par une action gouvernementale coordonnée. À ce titre, le vice-Premier ministre sud-coréen KOO Yun-cheol a appelé, lors de la réunion des ministres des Finances du G7 (8 décembre), à renforcer la coopération internationale autour des métaux critiques, notamment via des projets d’exploration et d’exploitation conjointes des terres rares.

Efficacité énergétique des bâtiments en Corée du Sud

2025-08-13T00:00:00+02:00

Les défis de l’efficacité énergétique en Corée du Sud

A l’instar d’autres pays, la Corée du Sud a mis en place sa politique d’efficacité énergétique dans les années 70, suite aux chocs pétroliers. Dès 1977, un premier code du bâtiment impose une isolation thermique minimale, puis en 1979, le pays adopte l’Energy Use Rationalization Act, fondement législatif de sa stratégie nationale. Pour structurer la mise en œuvre de ces politiques, la Corée crée en 1980 la Korea Energy Management Corporation (KEMCO), qui deviendra en 2015 la Korea Energy Agency (KEA), chargée de promouvoir les normes techniques, les audits énergétiques et les aides financières. A noter que son équivalent français, l’ADEME, a également été créé pendant cette période (1974). Au fil des années, le pays introduit des dispositifs comme les certifications G-SEED et BEEC, puis en 2012 une loi dédiée aux bâtiments verts intégrant la notion de bâtiment zéro-émission (ZEB).

La Corée du Sud dispose d’un parc bâti relativement plus énergivore que la moyenne. Parallèlement à son développement économique, la consommation énergétique finale du secteur du bâtiment (résidentiel et tertiaire) a augmenté de 64 % en 30 ans alors qu’elle est restée stable (+2 %) en France. En outre, elle reste sur une pente ascendante sur les 10 dernières années, alors qu’elle diminue tendanciellement dans la plupart des autres pays. Elle s’établit en 2023 à 158 kWh/m²/an, un niveau supérieur à celui de la France (140 kWh/m²/an) et très au-dessus des références visées par les pays nordiques (<100 kWh/m²/an)[i].

La raison d’un parc bâti si énergivore se trouve en partie dans l’histoire de son urbanisation. A partir des années 70, l’exode rural provoque une forte tension sur le logement dans la région de Séoul, allant jusqu’à l’apparition de bidonvilles. L’État, en collaboration avec les groupes coréens de BTP, amorce une politique de construction massive de grands ensembles d’immeubles. Ces bâtiments, souvent réalisés avec des matériaux peu durables et une isolation thermique insuffisante, présentaient une durée de vie limitée à environ 25 ans[ii]. La pression immobilière et l’évolution des normes faisaient que ces bâtiments étaient souvent détruits avant leur fin de vie, créant une logique de destruction-reconstruction qui est devenu un moteur économique à part entière jusque dans les années 90 (12 à 13% du PIB sud-coréen). Aujourd’hui, bien que cette logique ne soit plus dominante, les freins restent nombreux : attrait pour le neuf synonyme d’ascension économique, manque de sensibilisation du public à la sobriété énergétique, absence de valorisation des performances énergétiques dans le marché immobilier sud-coréen, ou encore prix de l’électricité historiquement faible qui rend moins attrayant un investissement en efficacité énergétique.

Quelles perspectives pour le bâti sud-coréen ?

Face à ce contexte des dispositifs d’incitations à la rénovation énergétique sont progressivement mis en place. À l’échelle nationale, le gouvernement sud-coréen pilote un programme Green Remodeling, qui prend en charge entre 50 et 100 % des coûts, selon les cas, en mobilisant à la fois des fonds publics et des garanties de prêt. En 2024, le budget alloué atteignait environ 88 M€. À l’échelle locale, la ville de Séoul a lancé le Building Retrofit Project, qui propose des prêts à taux zéro aux particuliers et copropriétés à hauteur d’environ 10 000 €, assortis d’incitations complémentaires telles qu’une réduction de 24 % sur les primes d’assurance. En 2024, ce programme bénéficiait d’un budget de 10 M€. Sur le plan réglementaire, la certification environnementale G-SEED constitue aujourd’hui l’outil principal d’évaluation, tant pour les constructions neuves que pour les projets de rénovation.

Depuis début 2025, des engagements plus ambitieux sont pris en faveur de la rénovation énergétique. Le 13 janvier 2025, le 3e plan de base pour les bâtiments verts (2025-2029) a été présenté officiellement par le ministère de l’aménagement du territoire. Ce plan a pour objectif faire du label ZEB (bâtiment zéro-émission) la nouvelle norme, avec des obligations spécifiques pour les bâtiments publics neufs. Une manière de montrer l’exemple et favoriser une démocratisation progressive des bâtiments à haute performance énergétique. En parallèle, une révision de la réglementation énergétique applicable aux bâtiments neufs du secteur privé est engagée. Avec une première étape en 2025 : les bâtiments de plus de 1 000 m² devront respecter les critères ZEB, avant un élargissement aux bâtiments de plus de 500 m² d’ici 2030. Cela concerne à terme 20 % du parc immobilier national. De plus, l’État prévoit la rénovation énergétique de 30 000 bâtiments publics par an, dans toutes les régions du pays. Cette initiative s’inscrit dans la continuité du Green New Deal lancé en 2020, mais vise désormais à structurer un véritable marché de la rénovation verte.

L’efficacité énergétique pourrait en outre bénéficier d’un contexte national favorable. Le nouveau Président Lee Jae Myung, élu en juin 2025, a indiqué vouloir renforcer la politique de verdissement du pays, ce qui couvre un retour en grâce des énergies renouvelables, mais mentionne aussi l’efficacité énergétique. Selon les déclarations de campagne du candidat, les actions en faveur des petites entreprises et des ménages à faible revenu incluent des mesures incitatives pour l’efficacité énergétique. Des détails restent attendus à ce sujet, sachant qu’en parallèle le candidat a fixé l’objectif de construire 1 million de nouveaux logements. Cette dynamique est à mettre en résonnance avec la hausse du prix de l’électricité en Corée du Sud (+46% entre janvier 2022 et décembre 2023)[iii], susceptible de faire reconsidérer positivement le retour sur investissement d’une baisse de consommation résultant d’une amélioration de l’efficacité énergétique.

[i] Countries & Regions - IEA

[ii] Sustainable Building Legislation and Incentives in Korea : A Case-Study-Based Comparison of Building New and Renovation, Sustainability, 2021

[iii] Panorama 2024 des énergies bas carbones en République de Corée, Service Energies et Nouvelles Technologies de l’Ambassade de France en République de Corée.

Lettre Agro Japon-Corée mars-avril 2024

2024-04-22T00:00:00+02:00

Lettre AGRO Japon – Corée

N°76-mars/avril 2024

IMAGE DU MOIS : Sakura à Tokyo

Sommaire

Japon

Les alicaments sous surveillance renforcée après une série d’intoxications mortelles.
Le prix de gros de la viande de bœuf atteint un niveau historique au Japon.
Le développement de l’éolien en mer confronté à l’opposition des pêcheurs dans la préfecture d’Akita.

Corée

Le déficit commercial agroalimentaire coréen se réduit au premier trimestre, les exportations de produits français et européens en net recul.
Le gouvernement coréen mise sur son marché de gros dématérialisé pour lutter contre l ’inflation alimentaire et soutenir les revenus des agriculteurs.
Les « boulangeries à 1 000 wons » se multiplient en Corée, dans un contexte de forte inflation.

Japon Corée

L’industrie des animaux de compagnie poursuit son expansion.

Le chiffre à retenir : 4,2Mds EUR

Montant des ventes de compléments alimentaires au Japon en 2023

Japon

Les alicaments sous surveillance renforcée après une série d’intoxications mortelles.

La mise sur le marché par Kobayashi Pharmaceutical de lots de compléments alimentaires à base de levure de riz rouge « Beni-Koji », censés diminuer le mauvais cholestérol, a entraîné cinq décès et plus de 200 hospitalisations en raison d’une contamination de ces lots par de l’acide pubérulique. Cette situation provoque une vague de défiance envers les compléments alimentaires, dont les ventes pourraient chuter de 20 à 30% selon les professionnels du secteur. La catégorie des « aliments présentant des allégations fonctionnelles » (kinosei hyoji shokuhin), dont relèvent ces produits, a été créée en 2015 pour créer une alternative aux aliments à usage diététique spécifique (tokuho), afin d’alléger les coûts de certification et favoriser le développement du secteur. Contrairement aux tokuho, soumis à un contrôle strict qui s’apparente à celui des médicaments, les alicaments n’exigent qu’un simple dépôt d’une preuve d’efficacité auprès de l’Agence des consommateurs. Les compléments alimentaires ont connu un développement rapide au cours des dernières années, avec une croissance de 19% en 2023 et un marché estimé à environ 4,2 Mds EUR ; en 2020, le Japon comptait 7 fois plus de produits de la catégorie des compléments alimentaires que de la catégorie tokuho. Cet encadrement minimal, qui contraste avec les standards plus stricts appliqués aux Etats-Unis et dans l’Union européenne, est aujourd’hui mis en cause et l’Agence des consommateurs, en charge de la sécurité sanitaire des aliments depuis le 1^er avril dernier, a lancé une enquête en urgence auprès des fabricants du secteur pour s’enquérir des problèmes sanitaires rencontrés et des mesures d’autosurveillance éventuellement en place. Un groupe d’étude doit proposer des mesures d’encadrement du secteur d’ici à la fin du mois de mai, qui devraient porter à la fois sur le régime de preuve des allégations, l’étiquetage et les obligations des fabricants en cas d’alerte sanitaire. Japan Times, Nikkei Asia

Le prix de gros de la viande de bœuf atteint un niveau historique au Japon.

Les prix de gros du bœuf au Japon atteignent leur plus haut niveau depuis 1991, sous l’effet conjugué d’un yen faible et d’un déclin cyclique de la production bovine américaine : 60% du bœuf consommé au Japon est importé, dont 40% en provenance des Etats-Unis. La poitrine de bœuf américain est utilisée en particulier par les chaînes de fast-food japonaises servant du gyūdon (bol de riz au bœuf), et par les restaurants de viande grillée. Cette pièce de bœuf accuse une hausse de 38% par rapport à la même période l’année dernière, et approche les 1 200 JPY/kg (soit de l’ordre 7,30€/kg), sans compter la hausse des coûts de la main-d’œuvre. Les enseignes de restauration spécialisées choisissent ainsi de répercuter ces coûts, soit directement sur le gyūdon comme le fait la chaîne de restaurants Yoshinoya Holdings (+20%), soit sur d’autres éléments du menu comme le font ses concurrents Matsuya Foods Holdings et Zensho Holdings. De son côté, la maison de commerce Marubeni envisage d’augmenter les importations de bœuf depuis l’Australie. Nikkei 1, 2

Le développement de l’éolien en mer face à l’opposition des pêcheurs dans la préfecture d’Akita.

Le gouvernement central a identifié la baie de la préfecture d’Akita au nord du Japon comme région stratégique en raison de son exposition au vent, pour le projet d’installation du plus grand pôle éolien offshore japonais dans le cadre de la réalisation de ses engagements de zéro émission nette de carbone d’ici 2050. Mais les pêcheurs de la préfecture craignent que l’installation du réseau électrique de 160 turbines géantes sur 264 km à une distance d’un kilomètre des côtes ne mette en péril l’écosystème des poissons de sable hatahata, qui se reproduisent chaque hiver le long des côtes et qui est important pour l’économie locale. Les grands groupes en charge du projet soutenu par la maison de commerce Marubeni ont déclaré rechercher le consensus de toutes les coopératives de pêche, dont le désaccord d’une seule pourrait bloquer la construction débutée l’année dernière – et proposent des compensations financières qui apporteraient un soutien à une filière en difficulté. La production d’énergie éolienne constitue pour l’instant seulement 0,9% de la production d’énergie totale japonaise, et sa rentabilité économique est questionnée par les investisseurs. Nikkei Asia

Corée

Le déficit commercial agroalimentaire coréen se réduit au premier trimestre, les exportations de produits français et européens en net recul.

Selon les douanes coréennes, les importations de produits agricoles et agroalimentaires diminuent de plus de 7% en valeur en glissement annuel entre janvier et mars, à 9,4 Mds EUR, en raison de la détente des prix des céréales et des produits de la pêche (-16% chacun). La facture des importations de viande reste stable, alors que celle des fruits progresse de 22%. Les importations depuis la France connaissent un fort recul (142 M EUR, -37%), principalement en raison de la diminution des expéditions de vins (-29%), sur un marché confronté à niveau de stocks important, des produits laitiers (-20%), des produits de la mer (moins de 3M€ de filets de poisson importés de France, contre 43 M EUR au T1 2023) et de la viande de porc (-23% en volume, -38% en valeur). Les autres pays européens sont affectés de façon similaire par les évolutions du marché coréen : seule l’Allemagne maintient son niveau de 2023 (178 M EUR, +3%), les importations depuis l’Espagne (190 M EUR, -24%) et l’Italie (119 M EUR, -23%) connaissant également des reculs marqués. Les exportations de produits coréens restent stables sur la période, à 2,5 Mds EUR, permettant une diminution du déficit commercial, à 6,9 Mds EUR contre 7,7 Mds sur le 1^er trimestre 2023. Douanes coréennes

Le gouvernement coréen mise sur son marché de gros dématérialisé pour lutter contre l’inflation alimentaire et soutenir les revenus des agriculteurs.

Alors que l’inflation des produits alimentaires, et en particulier des fruits et légumes, reste élevée en Corée, le rôle des intermédiaires est dénoncé dans la presse : le système de distribution coréen, qui repose sur les enchères de 33 marchés de gros publics, favorise une majoration des prix liée à la multiplication des intermédiaires et contribue à la faible rémunération des agriculteurs, qui semble déconnectée des évolutions brutales des prix aux consommateurs observées sur le marché coréen (ainsi, le triplement du prix des pommes n’a pas eu d’effet notable sur le revenu des producteurs). Face aux critiques, le ministère en charge de l’agriculture promeut le rôle du marché de gros numérique, initié en novembre 2023 en partenariat avec la Korea Agro-Fisheries & Food Trade Corporation, qui doit permettre de limiter les intermédiaires et favoriser à la fois une modération des prix et une meilleure rémunération des producteurs. La plateforme affiche de premiers résultats prometteurs, avec un prix payé aux producteurs en hausse de 4,3 % et une diminution des coûts de transaction de 9,9 % depuis sa mise en œuvre. L’objectif fixé par les autorités serait d’atteindre 500 Mds KRW (soit 350 M EUR) de transactions en 2024, avec un développement axé sur certains produits comme le bœuf, le soja, ou les produits transformés. MAFRA 1, 2, Koran Joongang

Les « boulangeries à 1 000 wons » se multiplient en Corée, dans un contexte de forte inflation.

La persistance d’une inflation au-dessus de 3%, qui pèse sur le pouvoir d’achat et les pratiques de consommation des ménages coréens, favorise le développement des boulangeries « à moins de 1 000 wons » (avec des prix autour de 1 000 KRW soit 0,7 EUR), qui déclinent à la boulangerie-pâtisserie le modèle des one-dollar shops anglo-saxons ou des magasins à 100 yens japonais. Ces boulangeries bon marché, installées dans les stations de métro sous la forme de stands ou d’échoppes, proposent une large variété de produits, comprenant des pains cuits, des gâteaux et des pâtisseries fabriqués en usine. La cuisson sur place permet d’optimiser leur goût malgré le probable emploi d’ingrédients bon marché dans les préparations. Selon les professionnels du secteur, le prix compétitif atteint par ces boulangeries pourrait en outre s’expliquer par des coûts d’implantation et d'exploitation inférieurs à ceux des boulangeries-cafés franchisées ou indépendantes. Korea Times

Japon-Corée

L’industrie des animaux de compagnie poursuit son expansion

Alors qu’en Corée, les exportations d'aliments pour animaux de compagnie connaissent une croissance rapide (de 13 M USD en 2016 à 150 M USD en 2023) et que le ministère coréen en charge de l'agriculture (MAFRA) table sur un plan de soutien aux entreprises pour porter les transactions à 500 M USD, le Japon a accueilli début avril la 13^e édition du salon Interpets Asia-Pacific, le plus grand du secteur avec 622 exposants - dont 100 exposants étrangers, principalement de Corée, Chine et Taïwan. Le marché des animaux de compagnie connaît une croissance soutenue au Japon et en Corée, où les dépenses moyennes des ménages pour leurs animaux de compagnie sont en augmentation régulière (+2,1% pour les chats et +7,5% pour les chiens en 2023). Cette tendance ouvre des opportunités pour de nouveaux secteurs, comme la pet tech, l’assurance, les produits haut de gamme, la santé et le bien-être, l’équipement pour bébé, l’hygiène, etc. En dépit de la baisse du marché de l’adoption des chiens et des chats après un boom pendant la pandémie, la hausse de l’espérance de vie des animaux de compagnie (désormais proche de 15 ans), avec des propriétaires de plus en plus attentifs à leur santé et leur bien-être matériel, contribue à soutenir la croissance du marché. JPPMA, MAFRA

Copyright

Tous droits de reproduction réservés, sauf autorisation expresse du Service économique régional de Tokyo (adresser les demandes à : tokyo@dgtresor.gouv.fr).

Clause de non-responsabilité

Le Service économique régional s’efforce de diffuser des informations exactes et à jour, et corrigera, dans la mesure du possible, les erreurs qui lui seront signalées. Toutefois, il ne peut en aucun cas être tenu responsable de l’utilisation et de l’interprétation de l’information contenue dans cette publication.

Rédigé par : Le pôle agriculture et alimentation du Service économique régional de Tokyo et le Service économique de Séoul.

Contacts : Jérôme PERDREAU, Conseiller agricole, jerome.perdreau@dgtresor.gouv.fr
Claudine GIRARDO,Conseillère agricole référente SPS claudine.girardo@dgtresor.gouv.fr
Ryoko ISODA, Attachée sectorielle au pôle agriculture et alimentation ryoko.isoda@dgtresor.gouv.fr
Jina AHN, Attachée économique, SE de Séoul jina.ahn@dgtresor.gouv.fr
Charlotte HYGOUNENC, Chargée de mission, SER de Tokyo charlotte.hygounenc@dgtresor.gouv.fr

Illustration : Jérôme Perdreau

Lettre Agro Japon-Corée février 2024

2024-03-18T00:00:00+01:00

Lettre AGRO Japon – Corée

N°75-janvier 2024

IMAGE DU MOIS : Coup de froid sur les exportations vers le Japon en 2023

Sommaire

Japon

Les exportations françaises de produits agricoles et agroalimentaires marquent le pas en 2023.
Malgré l’explosion des prix du cacao, les ventes de chocolat pour la Saint-Valentin s’annoncent en hausse par rapport à 2023.
Le tourisme international favorise le développement économique local avec des effets d’inflation localisés dans les stations de sport d’hiver.
Le ministère de la santé japonais publie des recommandations en matière de consommation d’alcool.

Corée

Les exportations agricoles et agroalimentaires françaises en Corée atteignent 610 M€ en 2023, en recul de 4%.
Coupang lance un service d’achat direct de produits à l’étranger pour les produits japonais.
Les exports de « K-smart farm » se développent vers le Moyen-Orient et l’Australie.
Avec l’initiative « K-Rice Belt », la Corée développe son influence en Afrique.

Le chiffre à retenir : -3%

Evolution en glissement annuel de la valeur des produits français agricoles et agroalimentaires exportés au Japon en 2023.

Japon

Les exportations françaises de produits agricoles et agroalimentaires marquent le pas en 2023.

Selon les douanes françaises, les exportations françaises connaissent un léger recul (-3%) à 1,38 Mds€, dans un contexte particulièrement peu porteur (effets conjugués de l’inflation et de la faiblesse du yen par rapport à l’euro). Les douanes japonaises, qui prennent en compte les produits transitant par des pays tiers, enregistrent une tendance proche (-2%), avec 1,89 Mds€. Sur 2023, la France est le 9^e fournisseur du Japon et le 1er européen, devant l’Italie et l’Espagne.

Avec 665 M€ exportés, les vins reculent de 5% en valeur en glissement annuel. Les vins effervescents sont stables en valeur (-1%) mais reculent de 7% en volume, tandis que les vins tranquilles connaissent un recul net (-8% en valeur, -16% en volume). La baisse est particulièrement marquée pour les vins de Bordeaux (-20% en valeur à 107 M€, -21% en volume), tandis que les Bourgognes résistent en valeur (+1%, à 137 M€), malgré des volumes en forte baisse (-12%).

Les produits d’épicerie reculent de 9% en valeur, à 201 M€, principalement du fait du recul des produits de boulangerie, pâtisserie et biscuits (-24% en valeur, à 62 M€). Le chocolat (41 M€), les eaux (28 M€) et confitures (23 M€) sont en revanche quasi-stables. Les produits laitiers (95 M€) connaissent également une progression de 8% en valeur sur la période, principalement tirée par les bons résultats du beurre (21 M€, +30% en valeur et +28% en volume) dont la France est le 2^e fournisseur avec 23% de parts de marché, derrière la Nouvelle-Zélande. Les fromages (68M€) augmentent de 4% en valeur mais reculent de 7% en volume. La France perd du terrain face à l’Italie (5% de pdm, contre 7%), principal concurrent de la France sur le marché japonais pour les fromages de spécialité.

Les produits de la minoterie (66 M€, essentiellement de malt) bénéficient d’un fort effet prix et progressent de +46% en valeur, alors que les volumes reculent de 5%. A l’inverse, on observe une diminution des exportations de viande et produits carnés (80 M€, -12% en valeur et en volume), en raison de la quasi-interruption des exportations de volailles sur le semestre qui fait suite à l’épizootie d’influenza aviaire en France, et d’un recul de 19% en valeur et 12% en volume de la viande de porc.

Les produits non destinés à l’alimentation (non inclus dans les 1,38 Mds€) sont stables à 285 M€, les exportations de produits biosourcés s’élevant à 94 M€ (+1%), les machines agricoles et agroalimentaires à 110 M€ (- 9%) et celles des produits de bois et dérivés à 56 M€ (+10%). Douanes françaises

Malgré l’explosion des prix du cacao, les ventes de chocolat pour la Saint-Valentin s’annoncent en hausse par rapport à 2023.

Les prix ont grimpé chez les principaux chocolatiers japonais Lotte et Meiji, tirés par un doublement des cours mondiaux du cacao par rapport à l’année précédente, conjugué à un bond du prix du sucre et à la faiblesse du yen. En dépit de cette hausse des prix (qui atteint 5 à 10% par rapport à 2023 dans le grand magasin Matsuya Ginza de Tokyo), les professionnels s’attendent à une hausse des ventes lors des fêtes de début d’année, portées par le développement de nouveaux modes de consommation. La Saint-Valentin, fête devenue au Japon davantage synonyme de dégustation de chocolats et mise en scène sur différents salons, est traditionnellement l’occasion pour les femmes d’offrir des chocolats aux hommes et est suivie un mois plus tard du « White Day », lors duquel ceux-ci leur rendent la pareille. Le traditionnel cadeau de Saint-Valentin n’est toutefois plus l’exclusivité du partenaire romantique (seulement 6,4% des prévisions d’achats sur un pool de 2500 japonais), et la coutume se trouve supplantée par d’autres pratiques individuelles visant à se faire plaisir en famille (45% d’achats), avec des amis (14%) ou en solitaire (22%). Les femmes japonaises prévoyaient ainsi d’augmenter cette année de 34% leur budget Saint-Valentin. La France figure parmi les principaux fournisseurs de produits à base de cacao du Japon, avec 51 M€ en 2023 (6^e fournisseur avec 5% de parts de marché). Les exportations de janvier 2024 sont stables en volume en glissement annuel, en hausse de 17% en valeur (5,5 M€). Nikkei 1, 2 , Japan times, Douanes japonaises

Le tourisme international favorise le développement économique local avec des effets d’inflation localisée dans les stations de sport d’hiver.

La tendance du yen faible a encouragé un retour des touristes internationaux, générant un record de recettes de 5 300 Mds JPY (environ 32 Mds EUR), supérieur au niveau prépandémie (4 800 Mds JPY en 2019). Les touristes venus pour les sports d’hiver (notamment américains et australiens) qui dépensent en moyenne 73 000 JPY (soit 450 EUR) de plus que les autres, contribuent au développement économique local des stations de ski japonaises, à l’instar de Niseko située sur l’île septentrionale d’Hokkaido, où les prix et les salaires ont augmenté par effet d’inflation localisée. Le prix du plat de nouilles japonaises ramen y a ainsi été multiplié par trois par rapport à Tokyo, atteignant 3 500 JPY (soit 22 EUR), et le salaire minimum par heure (défini au Japon en fonction des préfectures) a dépassé celui de la capitale pour se hisser parmi les plus élevés à 1 611 JPY (contre 1 560 JPY à Tokyo) – fait marquant dans un contexte de baisse nationale des salaires réels (chute de 2,5% en 2023, la plus importante depuis 1990). Toutefois, un développement économique à deux vitesses s’observe dans ces régions dynamisées par le tourisme, avec une inflation importée qui affecte également les résidents locaux. Pour accompagner plus largement la revitalisation régionale et limiter la concentration du tourisme à certaines zones, le gouvernement a annoncé un plan de 50 millions JPY pour le développement du tourisme par la gastronomie locale, marché porteur auprès des touristes internationaux. Japan Times 1, 2

Le ministère de la santé japonais publie des recommandations en matière de consommation d’alcool.

Face à l’augmentation des décès liés à une maladie alcoolique du foie - dont le nombre a doublé depuis 20 ans au Japon (6 296 en 2022 contre 3 327 en 2002) –, le ministère de la santé (MHLW) a publié le 19 février 2024 un ensemble inédit de recommandations pour sensibiliser les japonais à une consommation d’alcool modérée et limiter les risques sur la santé. Le seuil recommandé est de 40 g de « teneur d’alcool pur » par jour pour les hommes, et de 20 g pour les femmes (soit l’équivalent d’une cannette de bière de 500ml à 5% ou de deux verres de vin). Le gouvernement japonais prend ainsi le contrepied de sa propre campagne de promotion de l’alcool « Saké Viva ! » lancée par la National Tax Agency en 2022 pour encourager la consommation nationale d'alcool en berne, avec une baisse de 25 % depuis 20 ans (de 100 litres/adulte en 1995 à 75 litres en 2020 – contre 80 litres en France en 2018). Les grandes entreprises de bière (Asahi, Sapporo, Kirin) suivent la tendance en affichant volontairement l’indicateur de la « teneur d’alcool pur » sur leurs étiquettes et prévoient de limiter la commercialisation de nouveaux produits à plus de 8% d’alcool pour privilégier la commercialisation d’alcools légers. Le marché japonais des produits non alcoolisés connaît par ailleurs une expansion au Japon (+ 15 % en volume sur un an en 2022 selon Suntory Holdings), porté par un changement chez les consommateurs devenus plus soucieux de leur santé mentale et physique après les années de COVID-19 et de télétravail. Nikkei 1, 2, NHK, MHLW, Les Echos

Corée

Les exportations agricoles et agroalimentaires françaises en Corée en recul de 4% en 2023.

Selon les douanes françaises, les opérateurs français ont exporté pour 610 M € en 2023, en recul de 4% sur un an. La France gagne quatre places parmi les fournisseurs de la Corée, pour occuper le 12^e rang (2^e pays européen derrière l’Espagne). A 196 M€, les vins diminuent de 5%, avec une progression de 18% des effervescents mais diminution de 17% des vins tranquilles. Les spiritueux progressent de 20%, pour atteindre 29 M€. Les produits laitiers se maintiennent à 122 M€ (-3%) grâce à la stabilité du beurre (28 M€, +3%) malgré une diminution des fromages (-6% en valeur, à 23 M€). Les produits d’épicerie augmentent de 8%, à 86 M€, grâce à la hausse des glaces (21M€, du chocolat (9 M€) et de la confiture (7 M€). Les produits de boulangerie connaissent en revanche un recul net (-14% en valeur à 21 M€, -31% en volume). Les viandes et produits carnés, essentiellement composés de porc, connaissent également un net recul (37 M€, -18%). Les exportations de produits non destinés à l’alimentation (non incluses dans les 610 M€ ci-dessus) atteignent 166 M€ (-11%), avec un recul des machines agricoles et agroalimentaires (64 M€, -12%), des bois et dérivés (52 M€, -13%) et des produits biosourcés (45 M€, -8%). Douanes françaises

Coupang lance un service d’achat direct de produits à l’étranger pour les produits japonais.

Cette annonce intervient dans un contexte de demande croissante des consommateurs coréens pour l’achat de produits japonais, à laquelle les plateformes d’achat en ligne coréennes peinent à répondre. Selon l’agence coréenne de statistiques, le marché d’achat direct de produits japonais a augmenté de 11% en 2023, et de 45% pour les produits alimentaires. L’achat direct à l’étranger, en forte progression, permet d’élargir l’offre de produits disponibles et de contourner les intermédiaires intervenant dans l’importation de produits étrangers. Parmi les produits proposés par Coupang figurent ceux des marques Nissin (nouilles instantanées), Meiji (chocolats, glaces, produits laitiers) et Ajinomoto (condiments). Coupang propose déjà un service similaire d’achat direct à l’étranger depuis les Etats-Unis, la Chine et Hong-Kong. Korea Times

La « K-smart farm » s’exporte au Moyen-Orient et en Australie.

Le comité de coopération entre le Qatar et la Corée sur le thème de l’agriculture intelligente s’est réuni pour la première fois le 22 février 2024 à Doha pour discuter de la construction d’un modèle coréen de ferme intelligente au Qatar et pour préparer la venue d’une délégation économique qatarienne en Corée. Ces échanges viennent concrétiser l’acte signé par le MAFRA en juillet 2023 sur les efforts de promotion des technologies et équipements de « K-smart farm » à l’export vers des marchés prometteurs, comme le Moyen-Orient et l’Océanie. Après avoir doublé les exportations et les commandes de projets de construction de fermes intelligentes en un an pour atteindre 296 millions USD en 2023, et implanté un premier bureau commercial en Arabie saoudite à Riyad, la Corée compte ouvrir quatre bureaux commerciaux régionaux supplémentaires en 2024 au Koweït (Koweït), au Kazakhstan (Bakou), en Azerbaïdjan (Almaty) et en Australie (Melbourne). Pour soutenir fortement les entreprises coréennes liées à l’agriculture intelligente à l’étranger, les bureaux seront chargés de délivrer des conseils juridiques adaptés au droit local, de rechercher des projets de collaboration et des acheteurs, de réaliser des études de marché, et d’aider les entreprises en cas de crise. The Korea Times, MAFRA 1, 2

Avec l’initiative « K-Rice Belt », la Corée développe son influence en Afrique.

Le Ministère de l’agriculture et des affaires rurales coréen (MAFRA) a rencontré les entreprises du secteur de l'agriculture et de l’ingénierie à Séoul le 15 février lors d’une réunion d’information autour du projet « K-Rice Belt » (« ceinture de riz » coréenne). Cette initiative vouée à assurer la sécurité alimentaire en Afrique grâce au développement de variétés de riz à haut rendement, à la fourniture de semences, et à la formation technique concerne 10 pays africains signataires - à savoir le Ghana, la Gambie, la Guinée, la Guinée-Bissau, le Sénégal, la Sierra Leone, l’Ouganda, le Cameroun, le Kenya et la Côte d'Ivoire. Ce plan, soutenu par un budget de 80 millions de dollars dans le cadre de l'aide publique au développement coréenne, s’insère dans la stratégie de renforcement des relations de la Corée avec l’Afrique et peut permettre, à terme, de faciliter l’exportation d’équipements agricoles vers les pays partenaires du projet. La prochaine étape sera l’ouverture de l’appel d’offres du MAFRA pour sélectionner les entreprises chargées de mettre en œuvre le projet. MAFRA

Copyright

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Clause de non-responsabilité

Rédigé par : Le pôle agriculture et alimentation du Service économique régional de Tokyo et le Service économique de Séoul.

Contacts : Jérôme PERDREAU, Conseiller agricole, jerome.perdreau@dgtresor.gouv.fr
Claudine GIRARDO, Conseillère agricole référente SPS claudine.girardo@dgtresor.gouv.fr
Ryoko ISODA, Attachée sectorielle au pôle agriculture et alimentation ryoko.isoda@dgtresor.gouv.fr
Jina AHN, Attachée économique, SE de Séoul jina.ahn@dgtresor.gouv.fr
Charlotte HYGOUNENC, Chargée de mission, SER de Tokyo charlotte.hygounenc@dgtresor.gouv.fr

Illustration : pen_ash sur Pixabay

Brèves bimensuelles Japon–Corée n°196, Période du 25 septembre au 29 octobre 2023

2023-11-23T00:00:00+01:00

BREVES BIMENSUELLES

JAPON COREE

Période du 25 septembre au 29 octobre 2023

Sommaire

Japon

Politiques économiques
- Un nouveau plan de relance, pour réduire les effets de l’inflation et stimuler la croissance potentielle.
- Le Japon et la Corée du Sud prêts à réquisitionner les « maisons de commerce » en cas de crise alimentaire.
- Les premières mesures du Japon pour l’objectif « 30by30 », afin de préserver 30 % des terres et des océans de la planète d’ici 2030.
Entreprises
- De nouveaux composants électroniques désignés « biens critiques » par le gouvernement japonais.

Corée

Politiques économiques
- La Corée du Sud signe un accord de libre-échange avec les Émirats arabes unis et renforce ses liens avec le Moyen-Orient par une visite présidentielle.
- Le gouvernement coréen s'inquiète des effets du conflit au Proche-Orient sur l’inflation et les marchés financiers.
Entreprises
- Les États-Unis autorisent Samsung Electronics et SK Hynix à fournir leurs usines chinoises en équipements de fabrication de semi-conducteurs.

Japon - Corée

Le japonais Toyota et le coréen LG Energy Solution scellent un accord historique d’approvisionnement en batteries pour véhicules électriques.

Japon

1. Politiques économiques

Un nouveau plan de relance, pour réduire les effets de l’inflation et stimuler la croissance potentielle. Le Premier ministre japonais F. Kishida a précisé les contours du nouveau plan de relance économique porté par son gouvernement. Sa taille s’élève à 17 000 Mds ¥ (121 Mds €), soit 3 % du PIB réel. Il s’articule autour de trois axes principaux : (i) atténuer les effets de l’inflation sur les ménages, (ii) stimuler la croissance durable des salaires, et (iii) soutenir l’offre de biens et de services sur le marché. Dans un contexte de croissance retrouvée au premier semestre 2023, le gouvernement affiche l’objectif de parvenir à une progression des revenus de la population supérieure à celle des prix d’ici l’été 2024, en combinant hausse des salaires et réduction de l’impôt sur le revenu. À cette fin, le plan comporte un volet de réduction d’impôts (sur le revenu et sur la résidence) d’un montant total de 40 000 ¥ (soit 286 €) par personne. Il intègre également de nouvelles subventions en espèces de 30 000 ¥ (soit 214 €) par ménage pour ceux actuellement exemptés d’impôt sur le revenu. Afin d’assurer son financement, une proposition de budget supplémentaire de 13 100 Mds ¥ (94 Mds €) doit être soumise au Parlement prochainement. Malgré l’absence de discipline budgétaire, le Premier ministre a réaffirmé l'objectif d'atteindre un excédent primaire au cours de l’année fiscale 2026. Japan Times, Nikkei Asia, The Asahi Shimbun

Le Japon et la Corée du Sud prêts à réquisitionner les « maisons de commerce » en cas de crise alimentaire. Au Japon, une révision de la Loi fondamentale sur l’agriculture et l’alimentation devrait être présentée lors de la prochaine session parlementaire, débutant en janvier 2024. Cependant un paquet de « mesures d’urgence » a été adopté par le Cabinet dès le 13 octobre dernier. Parmi celles-ci figure un nouveau pouvoir de réquisition, qui doit permettre au gouvernement de mobiliser les ressources du secteur privé en cas de risque de rupture d’approvisionnement alimentaire. Ainsi, en cas d’urgence sur un produit, le gouvernement pourrait à l’avenir demander aux « maisons de commerce » (Sogoshoshas) – les très grandes entreprises assurant l’essentiel des approvisionnements du Japon – de préparer un plan d’importation identifiant des sources d’approvisionnement alternatives. Les ressources des Sogoshoshas pourraient être requises pour la mise en œuvre du plan, le cas échéant avec un soutien financier du gouvernement. Cette annonce fait écho à des dispositions proches, adoptées par l’Assemblée nationale coréenne le 24 octobre dernier. Les deux pays sont confrontés à des défis similaires en matière d’approvisionnement alimentaire, tant par leur positionnement géographique que par leur dépendance commune aux importations d’aliments (le taux d’autosuffisance exprimé en valeur calorique était en 2021 de 47 % au Japon et de 45 % en Corée, parmi les plus faibles au sein des pays développés). Nikkei, MAFF, MAFR

Les premières mesures du Japon pour l’objectif « 30by30 », afin de préserver 30 % des terres et des océans de la planète d’ici 2030. Le ministère japonais de l’environnement (MOE) a lancé un système de certification de sites de « symbiose avec la nature », définis comme des zones où « des mesures sont prises par le secteur privé pour la conservation de la biodiversité ». La certification cible un large éventail d’espaces tels que les forêts, les satoyama (interfaces village-montagne) et les espaces verts urbains. Le ministère insiste sur la mobilisation de l’ensemble des acteurs pour la préservation de la biodiversité, y compris du secteur privé. Plus de 500 sites pourraient être certifiés d’ici 2026 et un projet de loi visant à structurer un système incitatif devrait être soumis à la prochaine session parlementaire, en 2024. Une première liste de 122 sites de 35 préfectures (départements japonais), représentant une superficie totale de 77 000 hectares, a été publiée par le ministère de l’environnement en octobre. Parmi eux se trouvent de nombreuses forêts entretenues par de grandes entreprises, telles que la forêt de Toyota Motor dans la préfecture d’Aichi et la forêt de Kyushu Electric Power Company dans la préfecture d’Oita. Un site de culture d’algues aménagé au niveau de la digue artificielle de l’aéroport international du Kansai, entretenu par Kansai Airports, a également été certifié. La ville de Tokyo possède quant à elle le plus grand nombre de sites certifiés (16), constitués principalement de projets d’aménagement d’espaces verts urbains. Nikkei, Jiji, Kyodo, CP du MOE

2. Entreprises

De nouveaux composants électroniques désignés « biens critiques » par le gouvernement japonais. Le gouvernement japonais prévoit de désigner certains composants électroniques, tels que les condensateurs céramiques multicouches (CMM), comme des biens critiques. En vertu de la loi ESPA (Economic Security Promotion Act) sur la sécurité économique adoptée en août 2022, le Japon avait déjà désigné 11 catégories de biens critiques dont les semi-conducteurs, les batteries et certaines matières premières (cf. Brèves Japon-Corée n° 175 du 25/09/2022). À la clé, des subventions massives pour les acteurs économiques en mesure de présenter des plans permettant de diversifier les sources d’approvisionnement de ces biens ou à en augmenter les stocks, et de réduire la dépendance de l'industrie japonaise vis-à-vis de la Chine et d'autres pays susceptibles de coercition économique. La nouvelle désignation des CCM, qui sont utilisés dans un large éventail d'appareils tels les smartphones, les véhicules électriques, les dispositifs médicaux, les équipements de Défense et les infrastructures de communication, s'inscrit dans cette stratégie de sécurité économique. À ce jour, le gouvernement japonais a approuvé des plans concernant 57 biens critiques spécifiques, en encourageant les investissements et la R&D sur ces produits sur le territoire national. La proposition de nouveaux biens critiques à insérer dans le champ de cette législation sera finalisée par le gouvernement et la coalition au pouvoir avant d'être soumise à un comité d'examen, puis approuvée par le conseil des ministres. Nikkei, NHK

Corée du Sud

1. Politiques économiques

La Corée du Sud signe un accord de libre-échange avec les Émirats arabes unis et renforce ses liens avec le Moyen-Orient par une visite présidentielle. Le président de la Corée du Sud Yoon Suk-yeol s’est rendu, au cours de la semaine du 23 octobre, en Arabie saoudite puis au Qatar. Respectivement 51 accords économiques d’une valeur de 15 Mds USD ont été signés, puis 12 accords pour une valeur de 4,6 Mds USD. Ceux-ci permettront à la Corée de sécuriser ses sources majeures d’approvisionnement en pétrole et en gaz naturel liquéfié, mais également de renforcer la position des groupes coréens dans la construction (participation au projet saoudien NEOM notamment), la construction navale (contrat de 4 Mds USD passé avec la Qatar pour des méthaniers) et la construction automobile (investissement de 500 Mi USD par Hyundai pour une usine de véhicules électriques en Arabie saoudite). L’accord de libre-échange signé le 14 octobre avec les Émirats arabes unis libéralisera de son côté les importations d’automobiles coréennes, ce qui constituera un avantage majeur pour la Corée sur d’autres pays (États-Unis, Japon et Union européenne). Korea Times, Yon Hap, Pulse News, The Korea Herald, Jong Ang Daily

Le gouvernement coréen s'inquiète des effets du conflit au Proche-Orient sur l’inflation et les marchés financiers. Bien qu’il confirme que les affrontements n’aient pas causé de perturbations majeures sur les approvisionnements énergétiques coréens, le gouvernement n’exclut pas une nouvelle poussée de l’inflation causée par la hausse des cours mondiaux du pétrole. En prévention, les autorités ont décidé de renforcer les dispositifs de lutte contre l’inflation, comme la déduction de taxes sur les carburants, qui a été prolongée jusqu’en 2024. De son côté, la Korea National Oil Corp (compagnie pétrolière publique) a annoncé qu’elle préparait l’utilisation immédiate des stations de réserves en cas d’escalade. Dans le but de favoriser la croissance au cours du 4^ème trimestre 2023, le gouvernement a également annoncé qu’il s’engageait à fournir un soutien supplémentaire de 268 Mds $, sous la forme de garanties et d’avantages fiscaux pour le financement à l’export. De leur côté, les groupes coréens ont pris des mesures de prudence s’agissant de leurs activités : rapatriement du personnel pour LG, mise au télétravail du personnel pour Samsung, annulation de vols à destination de Tel-Aviv pour Korean Air. YonHap, The Korea Times, The Korea Herald, Pulsenews, YonHap, YonHap

2. Entreprises

Les États-Unis autorisent Samsung Electronics et SK Hynix à fournir leurs usines chinoises en équipements de fabrication de semi-conducteurs. La dérogation, accordée le 9 octobre aux deux plus grands fabricants mondiaux de puces mémoires pour une durée indéterminée, prend le relai d’un premier sursis d’un an octroyé en octobre 2022. Le gouvernement américain avait annoncé, à la même période l’année dernière, une série de restrictions sur les exportations d’équipements indispensables à la fabrication de semi-conducteurs afin d’enrayer la maîtrise par la Chine des procédés de gravure les plus récents. Alors que Samsung Electronics fabrique en Chine 40 % de ses puces NAND (mémoire flash permettant de conserver des données même sans connexion à une source d’alimentation) et SK Hynix 40 % de ses puces DRAM (mémoire vive dynamique pour les données ou le codage), les importantes répercussions d’une interdiction sur les fabricants coréens, et plus largement sur une économie coréenne très exposée aux performances de ce secteur, avaient poussé le gouvernement à défendre le dossier de ses deux champions nationaux auprès de son allié américain. Par ailleurs, le gouvernement coréen a jugé que les mesures de renforcement du contrôle-export sur les semi-conducteurs vers la Chine, décidées le 17 octobre par les États-Unis, devraient avoir un impact limité sur la Corée, le pays n’exportant pas vers la Chine de puces entrant dans la catégorie visée. The Korea Economic Daily, The Korea Times, NY Times

Japon & Corée du Sud

Le japonais Toyota et le coréen LG Energy Solution scellent un accord historique d’approvisionnement en batteries pour véhicules électriques. Le 3 octobre, LG Energy Solution – filiale du groupe LG dédiée à la fabrication de batteries – a annoncé investir environ 3 Mds $ pour établir une nouvelle ligne de production de batteries au sein de l’usine Toyota dans le Michigan (États-Unis), qui devrait être opérationnelle en 2025. Le 13 octobre, sa filiale LG Chem a annoncé un contrat de 2 Mds $ pour la fourniture de cathodes (composant essentiel de la batterie) à cette même usine. Ce projet inédit s'inscrit dans le cadre de la stratégie de Toyota de diversifier ses fournisseurs en batteries, afin de renforcer sa chaîne d'approvisionnement et sa montée en puissance dans la production de véhicules électriques. Toyota vise en effet une progression considérable de ses ventes mondiales de véhicules électriques, à 1,5 millions d'unités en 2026 et à 3,5 millions en 2030, après en avoir vendus seulement 24 000 en 2022. Pour LG Energy Solutions, il s’agit du plus important contrat de fourniture de batteries jamais remporté et de son premier contrat avec le constructeur japonais. Nikkei, Nikkei, Toyota, Les Échos, Korea Economic Daily

Les informations présentées dans cette revue d'actualité bimensuelle sont identifiées par le SER de Tokyo et le SE de Séoul. Elles n'ont aucune vocation d'exhaustivité. Les avis exprimés sont les résumés des articles sources.

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Les Smart Cities en Corée du Sud

2023-07-19T00:00:00+02:00

Les Smart Cities, un choix logique de développement urbain pour la Corée

Le ministère coréen des Territoires, des Infrastructures et des Transports (MOLIT) définit la Smart City comme une plateforme qui améliore la qualité de vie des citoyens et la durabilité des villes, en utilisant les technologies innovantes : recours massif aux technologies de l’information, utilisation de capteurs, mise en réseau des données, automatisation des flux logistiques, etc. Selon la Banque Mondiale, les principales thématiques couvertes par les projets Smart City en Corée sont le transport, la sécurité, l’accès à l’information et l’administration publique, ainsi que l’environnement.

Les Smart Cities sont vues à la fois comme une réponse aux enjeux d’urbanisation du pays et comme un outil d’attractivité. Une première vision servicielle des Smart Cities découle de la surpopulation de la métropole de Séoul qui accueille la moitié des habitants du pays, à travers des technologies innovantes. Une vision plus réputationnelle porte sur la création de villes « vitrines », conformes à la réputation technologique de la Corée (meilleur taux de pénétration Internet et 5G au monde) et à même d’attirer des entreprises et structures de rang international, comme le Fonds vert pour le climat installé à Songdo en 2012, ou le pôle biotech de cette même ville.

On compte ainsi une quinzaine de Smart Cities en Corée du Sud (cf. annexe 1) que l’on peut classer en deux catégories : (1) les greenfields (projets ex-nihilo épousant le concept de Smart City), tels que les quartiers de Songdo à Incheon, Unjeong à Paju ou « 5-1 » à Sejong et (2) les brownfields (villes existantes dans lesquelles on introduit des services ou infrastructures « smart »), parmi lesquels les plus grandes villes comme Séoul et Busan.

Une stratégie gouvernementale affirmée

Les Smart Cities apparaissent en Corée au début des années 2000 sous la dénomination « u-Cities » (ubiquitous cities). Elles sont d’abord centrées sur les villes nouvelles de Dongtan et Songdo, avant d’être introduites à Busan puis Séoul. Ces initiatives comprennent notamment la multiplication de caméras de surveillance, la mise en place de panneaux d’information en temps réel sur les transports en commun ou encore le déploiement de cartes de transport universelles.

Le cadre institutionnel et le soutien budgétaire ont été renforcés au fil des années, notamment avec le « Smart City Act » 2008, confiant au MOLIT un rôle d’évaluation des projets présentés par les municipalités en vue de prétendre à des subventions nationales. Le MOLIT a progressivement mis en place plusieurs comités et plans d’actions dédiés, et a fait des Smart Cities une de ses 7 politiques prioritaires à partir de 2016. Dans ce sillage, le budget du MOLIT alloué aux Smart Cities a fortement augmenté.

La relation avec le secteur privé a été structurée en vue de soutenir l’innovation et l’intégration des technologies sous forme de plateforme. A partir de 2015, le MOLIT et le ministère des sciences et technologies assurent la mise en commun des données de caméras de surveillance pour l’ensemble des autorités publiques (ex. policiers, pompiers, voirie), puis à partir de 2018, autorisent les autorités publiques à faire appel à des réseaux et installations de télécommunications fournis par des entreprises privées. De manière générale, les données deviennent également accessibles aux citoyens à partir de 2012, via le Seoul Open Data Plaza (SODP). Plusieurs « bacs à sables réglementaires » (dérogations temporaires aux règlementations habituelles) ont été mis en place dans les Smart Cities pour le test et la mise en service de nouvelles technologies (ex. autorisation de chauffeurs VTC à Songdo et Sejong, véhicule autonome).

La Corée nourrit maintenant l’ambition d’exporter son modèle de Smart City à l’étranger. Les Smart Cities font partie des thématiques prioritaires de la politique d’aide au développement de la Corée (Vietnam, Kenya), et la Corée accueille de multiples conférences académiques et un grand salon annuel, la « World Smart City Expo ».

Les groupes coréens annoncent des plans massifs d’investissement

2022-06-13T00:00:00+02:00

A la suite de l’arrivée au pouvoir du nouveau Président coréen YOON Suk-yeol, onze grands groupes coréens ont annoncé des plans d’investissement totalisant plus de 800 milliards de dollars sur les 5 prochaines années, soit un tiers d’augmentation par rapport aux investissements menés au cours des cinq dernière années. Selon ces annonces, pas moins de 150 milliards de dollars devraient être investis à l’étranger.

Les principales annonces proviennent de Samsung, avec près de 350 milliards de dollars, suivi du groupe SK, devenu en 2021 le deuxième conglomérat coréen devant le groupe Hyundai Motor, avec près de 200 milliards de dollars.

Ces plans d’investissement sont résolument tournés vers les chaînes de valeur critiques. On retrouve notamment les semi-conducteurs, principal secteur d’investissement pour Samsung et SK, en particulier dans le domaine des puces de dernière génération. La mobilité électrique est également au cœur de ces plans, portée par SK et LG, leaders mondiaux dans la fabrication de batteries pour véhicule électriques, mais également par Lotte et Posco dans l’amont de la chaîne de valeur, ou encore par Hyundai Motor dans la construction de véhicules électriques. L’hydrogène, les énergies renouvelables et le « verdissement » de l’industrie font également partie des priorités mentionnées par les groupes coréens, en ligne avec les ambitions climatiques du pays.

La liste des annonces, recensées par le service économique de Séoul, est disponible ci-dessous.

Lettre Agro Japon-Corée février-mars 2022

2022-03-16T00:00:00+01:00

Lettre AGRO Japon – Corée

N° 60 - février - mars 2022

Sommaire

IMAGE DU MOIS : Une rizière de la province de Gyeongsang en Corée du Sud

Japon

Covid-19 : Assouplissement des restrictions d’entrée au Japon à partir de début mars
En dépit d’échanges commerciaux limités avec l’Ukraine et la Russie, le secteur agricole et alimentaire japonais sera affecté par les hausses des cours des aliments et de l’énergie
Kirin Holdings se désengage du Myanmar et de la Chine
Une commission parlementaire sur la sécurité alimentaire créée à l’initiative du Parti Libéral-démocrate (PLD)
Un nouveau foyer d’influenza aviaire déclaré en préfecture de Iwate

Corée

Poursuite des assouplissements des mesures sanitaires en dépit de niveaux record de contaminations
La Corée du Sud cherche à sécuriser son approvisionnement en denrées agroalimentaires dans le contexte de la crise ukrainienne
Hausse de 29% des exportations françaises agricoles et agroalimentaires en Corée
Menace de grève des éleveurs laitiers face au projet du gouvernement de baisser les prix du lait aux producteurs
La consommation de riz atteint son niveau le plus faible en 2021
Les exportations de tracteurs coréens en forte hausse en 2021, tirées par les agriculteurs amateurs
La Corée confirme un 44e foyer d'influenza aviaire et fait face à une recrudescence des cas de peste porcine africaine dans la faune sauvage

Le chiffre du mois : +29%

Augmentation des exportations agroalimentaires françaises en Corée en 2021

Japon

a)Covid-19

Assouplissement des restrictions d’entrée au Japon à partir de début mars

Le pic de la 6e vague due au variant omicron étant dépassé selon le ministère de la santé, le Premier Ministre F. Kishida a annoncé la réouverture progressive du pays aux voyageurs entrant au Japon pour toute raison autre que le tourisme à partir du 1er mars. Le plafond quotidien d’entrées au Japon est relevé à 7000 à compter du 14 mars et la quarantaine réduite à 7 jours (potentiellement 3 en cas de test négatif à l’issue), voire supprimée pour les passagers présentant un schéma vaccinal complet (3 doses). Le quasi-état d’urgence, encore en vigueur dans 31 préfectures, sera prolongé après le 14 mars pour 18 d’entre elles. Cet allègement des mesures aux frontières bénéficiera aux secteurs les plus dépendants de la main d’œuvre étrangère, comme l’agriculture. Sources : Japan Times, Nikkei

b) Actualité politique et économique

En dépit d’échanges commerciaux limités avec l’Ukraine et la Russie, le secteur agricole et alimentaire japonais sera affecté par les hausses des cours des aliments et de l’énergie

Le ministre de l’agriculture Genjiro Kaneko a annoncé que les effets de la crise ukrainienne sur le secteur agricole japonais seraient minimes, le Japon étant peu exposé en raison de ses échanges avec la Russie. Les exportations de denrées agroalimentaires russes représentaient 1,1Mds€ en 2021 (1,9% des parts de marché), essentiellement constituées de produits de la pêche (96%). La Russie est par ailleurs un marché très limité pour les productions agroalimentaires japonaises (47M€ en 2021). Les échanges agroalimentaires avec l’Ukraine (29e fournisseur du Japon avec 0,6% de parts de marché) sont encore plus réduits.

Au-delà des échanges directs avec la Russie et l’Ukraine, l’agriculture japonaise subira vraisemblablement un impact majeur au regard des effets de la crise actuelle sur les cours des intrants. Les approvisionnements en hydrocarbures ne paraissent pas menacés par d’éventuelles mesures de rétorsion russes mais la hausse des cours mondiaux se répercutera à la fois sur les coûts de l’énergie et des engrais pour les producteurs. S’agissant des importations de céréales, dont le Japon dépend à la fois pour l’alimentation humaine et animale, les perturbations liées au conflit en cours devraient également avoir des effets sur les cours mondiaux et, par conséquent, sur les coûts de production.

Afin de limiter ces effets, le ministère se dit également prêt à utiliser son système de subventions pour contrer la hausse du prix du pétrole brut pour les agriculteurs et les pêcheurs. Le Japon met notamment en œuvre des dispositifs de compensation des hausses des coûts de production pour les différentes filières d’élevage, dont le financement est partagé entre filières professionnelles et Etat et qui permettent la prise en charge de 90% du différentiel entre coûts moyens de production et de vente.

La crise ukrainienne intervient dans un contexte de reprise de l’inflation et devrait contribuer à soutenir ce mouvement : l’indice des prix à la consommation (IPC) pour janvier a augmenté de 0,5%, la plus grosse part de cette poussée étant due à la nourriture (0,3%). Ainsi, certains articles alimentaires connaissent une hausse marquée sur l’année en cours (16,5% pour le thon, 22,5% pour le poulpe, 10% pour le bœuf), tirée par les prix de l’énergie et des consommations intermédiaires, la faiblesse du Yen contre le dollar et les difficultés d’approvisionnement. Dans un contexte de stagnation du pouvoir d’achat depuis plusieurs années, de telles hausses étaient jusqu’ici inenvisageables pour les producteurs et distributeurs. Sources : Reuters, MAFF, Nikkei Asia, Japan Times

Kirin Holdings se désengage du Myanmar et de la Chine

Sous pression pour avoir initialement maintenu sa présence au Myanmar via une joint-venture avec une entreprise détenue par la junte militaire, le géant japonais des boissons (14 Md€ de CA en 2021) exprime « ses regrets » à propos du coup d’Etat de février 2021 et annonce entamer les procédures de fermeture de son activité dans le pays et de vente de ses unités commerciales. Cette décision survient malgré une volonté initiale formulée par l’entreprise d’y poursuivre son activité.

Kirin a également annoncé la vente de sa participation de 40% dans la joint-venture qu’il détient avec China Resources Enterprise Ltd. pour environ 880 M€. Selon Kirin, cette vente s’inscrit dans la révision de son portefeuille d’activités mais son partenariat avec China Resources Enterprise sera maintenu. Sources : Nikkei, Japan Times, Morningstar

Une commission parlementaire sur la sécurité alimentaire créée à l’initiative du Parti Libéral-Démocrate (PLD)

Le parti majoritaire depuis 2012 a annoncé la création de cette commission parlementaire pour répondre aux faiblesses japonaises dans le domaine de la sécurité alimentaire. Présidée par l'ancien ministre de l'agriculture Hiroshi Moriyama, elle examinera les mesures visant à améliorer l'autosuffisance alimentaire et à garantir un approvisionnement stable en denrées, dans un contexte de hausse des prix des matières premières (alimentation animale et engrais en particulier) et de la demande croissante de denrées alimentaires à l'étranger. Le secteur de l’alimentation ne figurant pas dans le projet de loi sur la promotion de la sécurité économique en cours d’élaboration, le président Moriyama souhaite élaborer une proposition spécifique pour ce secteur et l'intégrer dans la « politique de base pour la gestion et la réforme économique et fiscale ». La commission rendra ses recommandations d'ici mai.

Le Japon, qui possède un taux d’approvisionnement alimentaire parmi les plus faibles du monde (37% en apports caloriques en 2020, en baisse d’un point par rapport à 2019), a fixé comme priorité la réduction de sa dépendance aux importations dans sa stratégie fondamentale en matière agricole et alimentaire (objectif de taux d’approvisionnement de 45% en 2030) mais n’a pas enregistré à ce jour d’amélioration notable de ce ratio. Source : Agrinews

c) Actualité sanitaire et phytosanitaire

Un nouveau foyer d’influenza aviaire déclaré en préfecture d’Iwate

Avec la découverte de ce nouveau foyer, situé au nord de l’île principale de Honshu, 45 000 poulets ont été abattus, portant le total à plus de 1 million. Il s’agit du 16e foyer déclaré en élevage de volaille depuis le début de l’épizootie en novembre 2021 et lié au virus H5N1. L’an dernier, le Japon avait fait face à un nombre de contaminations par l’influenza aviaire hautement pathogène bien plus important, avec l’élimination de près de 10 millions de volailles, entraînant des effets importants sur les prix de vente et sur les importations (+11,2% en volume en 2021) pour subvenir à une demande structurellement en hausse (+24,5% depuis 2010). Pour ce nouvel épisode d’influenza aviaire, la filière volaille japonaise semble avoir évité un tel scénario, tout du moins à ce stade. Source : douanes japonaises

Corée du Sud

a)Covid-19

Poursuite des assouplissements des mesures sanitaires en dépit de niveaux records de contaminations

La vague Omicron ne marque pas encore de recul et connait au contraire une reprise (nombre record de 400 000 contaminations le 16 mars), après la levée de l’obligation de pass vaccinal dans la plupart des lieux publics (dont les cafés, restaurants et cinémas). Le nombre de décès et de patients en soins critiques reste toutefois mesuré, de l’avis du gouvernement sortant, qui poursuit l’assouplissement des mesures engagé en février dans le cadre de la politique de «retour à la normale » énoncée par le président sortant Moon. Le couvre-feu pour les cafés et restaurants est notamment assoupli d’une heure, afin de soutenir les petits commerçants qui subissent de plein fouet les retombées de la crise sanitaire. Sources : Yonhap, Korea Times

b)Actualité politique et économique

La Corée du Sud cherche à sécuriser son approvisionnement en denrées agroalimentaires dans le contexte de la crise ukrainienne

Le pays a annoncé qu’il prévoyait de suspendre les transactions financières avec sept grandes banques russes et leurs filiales afin de se joindre aux efforts mondiaux visant à imposer des sanctions financières à Moscou en raison de son attaque contre l’Ukraine. Cependant, le gouvernement a indiqué qu’il appliquerait les mêmes normes que les Etats-Unis pour les transactions autorisées à titre exceptionnel, maintenant notamment les échanges dans les domaines de l’assistance médicale Covid-19, de l’approvisionnement en énergie et de l’agriculture. En effet, la Russie est un fournisseur important de la Corée pour les produits de la pêche (24% de parts de marché en valeur en 2021).

Pour les céréales, la part importée depuis l’Ukraine varie selon les années mais avait atteint 13% de parts de marché en 2020. Pour la campagne en cours, le secteur de l’alimentation animale en Corée serait menacé de rupture d’approvisionnement en maïs : les données des ports ukrainiens indiquent que 309 000 t, à destination de la Corée, sont bloquées depuis fin février. Si des possibilités alternatives d’achat existent à échéance de mai ou juin, le marché à court terme est plus tendu et les producteurs d’alimentation animale pourraient connaitre des ruptures d’ici avril. Les importations coréennes de maïs en provenance d’Ukraine avaient atteint 1 900 000 t en 2020 (16% de parts de marché) avant de chuter à 176 000 t en 2021.

Avec la plupart des ports de la Mer noire actuellement inopérables, le cours des intrants est très probablement amené à augmenter, se répercutant sur les coûts de production des filières agricoles et animales coréennes et des produits alimentaires. Yonhap, ITC Trade Map, Agricensus

Hausse de 29% des exportations françaises agricoles et agroalimentaires françaises en Corée

Selon les douanes françaises, les exportations françaises de produits agroalimentaires vers la Corée atteignent 545M€ en 2021. Les vins de raisin constituent le 1er poste, à 159M€ (+66%), suivis des produits laitiers (116M€, +22%), de la viande et des produits à base de viande (44M€, +90%). Les produits de boulangerie / pâtisserie et biscuits atteignent 27M€ (+34%). Les boissons alcoolisées distillées se redressent, à 17M€ (+15%) mais restent loin de leur niveau d’avant COVID (32M€ en 2019). Source : douanes françaises

Menace de grève des éleveurs laitiers face au projet du gouvernement de baisser les prix du lait aux producteurs

Indexés sur les coûts de production, les prix du lait en Corée sont actuellement parmi les plus chers au monde (0,80€/L). Le système d’encadrement des prix, très protecteur pour les producteurs, rend la production domestique peu compétitive face aux produits importés. On observe de fait une chute du taux d’autosuffisance coréen pour le lait, passé de 77% en 2001 à 48% en 2020, ainsi que du nombre d’exploitations (moins 61%) et du cheptel (-25%) sur la période.

Dans l’objectif de re-dynamiser le marché domestique, le gouvernement précédent entendait baisser le prix du lait en divisant la production en deux catégories : celle destinée à la vente en gros et au détail, et celle dont les produits sont destinés à la transformation. Le projet prévoit que cette dernière catégorie voie son prix à la vente réduit à 0,44€/L, tout en bénéficiant d’une aide gouvernementale de 0,15€/L. Selon les agriculteurs opposés à ce plan, la baisse des prix n’est pas certaine de garantir une augmentation de la demande de lait cru par un plus grand nombre de fabricants de produits transformés.

La colère des agriculteurs est également dirigée vers une récente réforme du Comité coréen des produits laitiers, un groupe d’intérêt représentant les producteurs et créé pour contrôler l’offre de lait sur le marché. Conformément à cette réforme, la présence de deux-tiers des quinze membres du conseil n’est plus obligatoire pour qu’il se réunisse, éliminant toute possibilité de veto de la part des sept agriculteurs en faisant partie. Source : Korea Times

La consommation de riz atteint son plus bas niveau historique en 2021

Les Sud-Coréens ont consommé en moyenne 56,9 kg de riz l’année dernière (-1,4% sur un an). Cette diminution est moins marquée que les années précédentes, alors que la demande de « plats de remplacement à domicile » augmente dans le contexte de la pandémie de Covid-19. Une grande partie de la population, composée par une part croissante de ménages d’une personne, a ainsi choisi ou été contrainte de cuisiner et de manger à domicile en raison de la fermeture des restaurants et des mesures de distanciation sociale mises en place par le gouvernement. La consommation de riz des industries agroalimentaires a progressé de 4,6% sur un an, dont 16% pour les repas préparés. Source : Yonhap

Les exportations de tracteurs coréens en forte hausse en 2021, tirées par les agriculteurs amateurs

À 1,1Md$ (+53% en glissement annuel), dont 800M$ pour le marché nord-américain, les exportations de trateurs coréens dépassent pour la première fois la barre du milliard de dollards sur un an. Les fabricants coréens Daedong et TYM ont notamment profité de l’augmentation du nombre d’ « agriculteurs amateurs » aux Etats-Unis depuis le début de l’épidémie de Covid, qui s’est accompagnée d’une demande forte de tracteurs légers, pour lesquels les constructeurs coréens proposent une offre large.

Le marché de l’entreprise Daedong connaît ainsi une augmentation marquée de 39% en Amérique du Nord et 55% en Europe. Les constructeurs coréens de matériel agricole sont toutefois encore peu compétitifs à l’échelle internationale sur le segment des produits innovants et de haute technologie. Source : JoongAng

c) Actualité sanitaire et phytosanitaire

La Corée confirme un 44e foyer supplémentaire d’influenza aviaire et fait face à une recrudescence des cas de peste porcine africaine dans la faune sauvage.

Ces nouveaux foyers d’influenza aviaire hautement pathogène, liés au virus H5N1, témoignent de la difficulté qu’éprouvent les autorités coréennes à endiguer l’épizootie. La situation reste toutefois moins problématique que celle de l’hiver précédent, au cours de laquelle la Corée a essuyé une perte d’environ 15% du cheptel avicole ainsi qu’une flambée du prix des œufs (+45% en comparaison au premier trimestre 2020) des suites de l’épizootie.

Sur le front de la peste porcine africaine, présente en Corée depuis septembre 2019, les autorités sanitaires déclarent une augmentation des cas dans la faune sauvage, qui s’étend vers le sud du pays : 292 sangliers ont été trouvés porteurs du virus depuis le début de l’année, dans le centre et l’est de la Corée. Le gouvernement a renforcé la chasse, la recherche active de cadavres de sangliers et l’installation de barrières pour arrêter la progression des sangliers. Au niveau des élevages, le ministère de l’agriculture insiste sur les mesures de biosécurité : opérations de désinfection et incitations financières à la construction de bâtiments de quarantaine à partir d’avril (12,5M$ budgétés pour soutenir cette construction). Sources : USDA, Yonhap (1 et 2)

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Rédigé par : Le pôle agriculture et alimentation du Service économique régional de Tokyo et le Service économique de Séoul.

Contact : Jérôme PERDREAU, Conseiller agricole, jerome.perdreau@dgtresor.gouv.fr

Gaël THEVENOT, Conseillère agricole adjointe, gael.thevenot@dgtresor.gouv.fr

Ryoko ISODA, Attachée sectorielle au pôle agriculture et alimentation, ryoko.isoda@dgtresor.gouv.fr

Enzo MONIQUE, Chargé de mission, enzo.monique@dgtresor.gouv.fr

Jina AHN, Attachée économique en charge des questions agricoles au sein du SE de Séoul, jina.ahn@dgtresor.gouv.fr

Flash conjoncture Pays émergents

2021-02-12T00:00:00+01:00

D’après les chiffres provisoires de la Bank of Korea (BoK), la contraction du PIB de la Corée s’est limitée à -1,0 % en 2020. Si ce résultat est meilleur qu’anticipé, il signe néanmoins la première année de récession pour le pays depuis 1998. La croissance du T4 a atteint +1,1 % (-1,4 % en g.a) grâce au dynamisme des exportations en augmentation de +5,2 % en volume (mais en baisse de -0,5 % sur l’ensemble de l’année) et à celui du secteur de la construction, en croissance de +6,5 %, porté par la construction immobilière (mais stagnante sur l’année, à -0,1 %). A l’inverse, les dépenses de consommation privée se sont contractées de -1,7 % (en g.t), notamment en raison de la baisse de la consommation de services accentuée depuis mi-novembre (renforcement des mesures de distanciation sociale afin de lutter contre la 3^ème vague de contamination). Sur l’année, la consommation privée est en baisse de - 5 %, alors que les dépenses publiques augmentent de 5 %, poursuivant la dynamique des années précédentes. Ces chiffres confirment la bonne résilience de l’économie coréenne par rapport aux autres pays, et si les projections de croissance pour 2021 se réalisent (+3,0 % selon la BoK et +3,1 % selon le FMI), le niveau de PIB atteint en 2021 dépassera celui de 2019. Toutefois, cette reprise qui provient largement des exportations de quelques produits dans lesquels les entreprises coréennes excellent (les semi-conducteurs en premier lieu), masque les fragilités du secteur des services, structurellement moins productif et fortement touché par les mesures de distanciation sociale.

A lire aussi cette semaine :

► Côte d’Ivoire : levée de 850 M EUR sur les marchés internationaux

► Mexique : baisse du taux directeur de la banque centrale

► ASEAN : recul des exportations françaises de biens vers l’ASEAN de 30,1% en 2020

► Point marchés financiers

Brèves bimensuelles Japon – Corée Semaines des 24 février et 2 mars

2020-03-16T00:00:00+01:00

BREVES BIMENSUELLES

JAPON COREE

Semaines des 24 février et 2 mars 2020

Sommaire

Japon

Evolutions macroéconomiques
Relations commerciales et multilatérales
Entreprises

Corée

Evolutions macroéconomiques
Entreprises

Japon

1. Evolutions macroéconomiques

Le Premier ministre japonais a annoncé le 29 février le déblocage d’un second plan d’urgence. Ce plan comprend des mesures fiscales pour 0,4 trillion de yens et des mesures financières pour 1,6 trillion de yens. Le plan sera financé en partie grâce au fonds de réserves budgétaires de l’exercice fiscal 2019/20 (estimées à environ 270 milliards de yens - 2,2 Mds€), le solde étant prélevé sur le budget 2020/2021. Cette annonce s’ajoute à un premier plan d’urgence adopté le 14 février dernier, d’une valeur de 15,3 milliards de yens (125 M€). L’objectif du gouvernement est à la fois de renforcer les capacités du pays à répondre à l’urgence sanitaire (tests plus performants, recherche de vaccins, augmentation de la capacité d’accueil des hôpitaux, couverture des coûts par l'assurance maladie publique) et doit également permettre de limiter l’impact économique du Covid-19. Le plan d’aide soutiendra les PME japonaises affectées par le ralentissement de l’activité touristique, par des difficultés d’approvisionnement et l’absence de certains salariés contraints de s’occuper de leurs enfants suite à la fermeture des établissements scolaires. Sur ce dernier point, le gouvernement avait déjà annoncé une aide aux entreprises destinée aux salariés absents entre le 27 février et le 31 mars. Ces absences, qui n’entrent pas dans le quota de congés payés, donnent droit à une subvention plafonnée à 8 330 yens (70€) par personne et par jour. Cette subvention sera financée via l'assurance chômage pour les travailleurs à temps complet et via le compte général du gouvernement pour les travailleurs à temps partiel (salariés non-inscrits à l'assurance-chômage). Kyodo News ; Mainichi

Les indices boursiers sont affectés par l'évolution de l’épidémie ; les investisseurs craignent une récession au Japon. Le Premier ministre Abe a déclaré que les autorités suivent de près l’évolution des marchés financiers et prendront les mesures appropriées, si nécessaire. Le gouverneur de la Banque du Japon, Haruhiko Kuroda a ainsi annoncé le 2 mars que la banque centrale japonaise allait fournir "suffisamment de liquidités » et « s'assurer de la stabilité des marchés financiers par des opérations de marché appropriées et des achats d'actifs ». En détail, la Banque centrale japonaise a annoncé la fourniture de liquidités : 500 milliards de yens (4 Mds d’euros) via le rachat d’obligations souveraines japonaises sur deux semaines et 100 milliards de yens (844 millions d’euros) via le rachat de fonds indiciels cotés- ETF. Lors d’uneconférence téléphonique le 3 mars, les ministres des finances et gouverneurs de banques centrale du G7 ont affirmé leur mobilisation conjointe pour faire face aux conséquences économiques de la crise du coronavirus. Dans la foulée, la Réserve fédérale américaine a baissé ses taux directeurs d’un demi-point de pourcentage. Si ces annonces ont contribué à stabiliser dans un premier temps le Nikkei, l’apaisement n’a été que de courte durée. Japan Times ; Mainichi ; Reuters

2. Relations commerciales et multilatérales

Sous les feux des critiques, Shinjiro Koizumi, ministre de l’Environnement, a annoncé une révision de la politique japonaise d'exportation du charbon vers les pays en développement. Approuvée par le Cabinet Office, cette révision de la politique d’exportation d’infrastructures, devrait imposer des restrictions plus importantes dans les mois à venir sur les exportations japonaises de centrales à charbon vers les pays en développement. Le gouvernement doit désormais élaborer ces propositions d'ici le mois de juin, afin qu’elles soient intégrées dans le prochain plan d'exportation d'infrastructures du pays. Koizumi a toutefois déclaré qu’il n’y aurait pas de revue du projet d’exportation de la centrale thermique au Vietnam connue sous le nom de Vung Ang 2, dans lequel la Banque japonaise pour la Coopération internationale (JBIC) et une grande société commerciale japonaise ont pris part. En effet, la JBIC prévoit de continuer à financer de tels projets à l’étranger, contrecarrant ainsi les efforts croissants de désinvestissement des bailleurs privés. « Si le Japon ne fournit pas cette aide financière, un autre pays le fera », a souligné le gouverneur de la JBIC, Tadashi Maeda, qui ne semble pas être influencé par la tendance des investisseurs privés au désinvestissement du charbon. « Notre devoir est de promouvoir des technologies plus avancées qui ont moins d’impact sur l’environnement », a-t-il déclaré. Les défenseurs de l’environnement ont fait valoir que cette annonce n’était pas suffisante. Selon Takayoshi Yokoyama (350.org Japan), ces nouvelles restrictions ne permettront pas de résoudre la dépendance du pays au charbon : « Nous ne pouvons pas nous permettre de nous concentrer uniquement sur ce qui se passe à l’étranger et négliger la construction de nouvelles centrales au charbon au Japon ».

Sources: The Japan Times, The Asahi Shimbun, Japan Today, 25 février ; Nikkei Asian Review, 28 février.

Les importations de viande bovine en provenance des Etats-Unis en hausse en janvier 2020. En janvier 2020, les importations de viande bovine originaire des Etats-Unis ont atteint 21 428 tonnes, soit 22% de plus qu’en janvier 2019. Cette augmentation est due non seulement à l’accord commercial Japon-Etats-Unis conclu fin 2019 qui accorde à la viande de bœuf américaine les mêmes tarifs que le TPP mais aussi à l’accroissement des ventes de viande de bœuf australien sur le marché chinois, délaissant le marché japonais.

Renforcement des sanctions sur l’importation illégale des produits carnés. Le ministère japonais chargé de l’agriculture (MAFF) a proposé à la Diète de renforcer les sanctions à l’encontre des personnes transportant illégalement des produits à base de viande : les peines d’amende encourues pourront s’élever à 3 millions de yens pour les particuliers et 50 millions de yens pour les entreprises, contre 1 million de yens depuis le printemps 2019. Le MAFF cherche à dissuader les voyageurs de rapporter dans leurs bagages sur le territoire japonais des produits contaminés par le virus de la peste porcine africaine, qui touche désormais la quasi-totalité des pays d’Asie et plusieurs pays d’Europe et d’Afrique. Par ailleurs, les agents de la quarantaine seront autorisés à contrôler les voyageurs sans leur consentement. A noter également que la loi a été modifiée pour permettre l’abattage préventif de porcs non contaminés dans un rayon de 500 mètres à 3 km autour d’un foyer déclaré, avec une entrée en vigueur le 5 février 2020.

3. Entreprises

Le CEO de Rakuten, Hiroshi Mikitani, a annoncé le 3 mars le lancement d’une nouvelle offre mobile avec Internet et appels illimités, au prix de 24 €. Selon le Journal Nikkei Asian Review, plus de 3 millions de clients pourraient souscrire à cette nouvelle offre, dès son lancement prévu le 8 avril 2020. Rakuten conforterait ainsi sa position de concurrent aux trois principaux opérateurs japonais NTT Docomo, KDDI Corp. et SoftBank. Cette annonce a été bien accueillie par le gouvernement puisqu’elle permet de relancer la concurrence sur un marché jusqu’ici relativement fermé. Les offres similaires, proposées actuellement par les autres opérateurs, sont en effet bien plus chères (autour de 60 €). Néanmoins, le réseau de Rakuten se limite principalement aux grandes métropoles japonaises (Tokyo, Osaka et Nagoya). En dehors de ces zones, la consommation Internet sera donc plafonnée et la vitesse de transmission des données réduite. En outre, même au centre-ville de Tokyo, certains clients de Rakuten ne sont pas parvenus à se connecter au réseau de l’opérateur lors des premiers tests menés en octobre 2019. Nikkei

Corée

1. Evolutions macroéconomiques et financières

Le gouvernement coréen a présenté un budget révisé de 9,8 Mds USD (11,7 trillions KRW) pour lutter contre le COVID-19 et stimuler l’économie. L’Assemblée Nationale devrait voter ce budget d’ici le 17 mars. 7,1 Mds USD seront dédiés au soutien financier des PME et à l’amélioration des infrastructures de santé du pays. En particulier, 1,9 Md USD seront destinés à la construction de 120 chambres d'isolement à pression négative, à l’achat de 146 ambulances dédiées aux patients contagieux, à la construction de 2 hôpitaux spécialisés dans le traitement des maladies contagieuses ainsi qu'un centre de recherche sur les virus. 2,7 Mds USD seront également provisionnés pour couvrir la baisse des recettes fiscales liée à la baisse de l’activité et aux mesures de réduction d’impôt mises en place par le gouvernement pour aider les entreprises. Le Ministre de l’ économie a d’ores et déjà indiqué que 75% de ce budget sera utilisé très rapidement (2 mois maximum après son adoption). L’ensemble des dépenses engagées pour lutter contre le coronavirus (budget exceptionnel, réduction des taxes, etc..) représenterait un total de 26,5 Mds USD (31,6 trillions KRW) selon le gouvernement. Korea JoongAng Daily, Business Korea

Face à l’épidémie de COVID-19, l’économie coréenne devrait connaître un ralentissement marqué. La Banque de Corée a notamment revu ses prévisions de croissance à la baisse pour 2020 à 2,1% (contre 2,3% auparavant). De nombreuses autres institutions ont également abai
ssé leurs estimations de la croissance coréenne, souvent de façon moins optimiste comme l’OCDE (de 2,3% à 2%), JP Morgan (de 2,3% à 1,9%) et Standard & Poor’s de ( de 1,6% à 1,1%). Selon un rapport de la Conférence des Nations unies sur le commerce et le développement (CNUCED), les exportations coréennes pourraient subir une baisse de 3,8 Mds USD, soit la 4^ème baisse la plus importante après l’UE, les Etats-Unis et le Japon. Malgré ces chiffres et la baisse du taux directeur de la Réserve fédérale américaine, la Banque de Corée a pour l’instant décidé de maintenir son taux à 1,25%. Yonhap, Pulse News, Pulse News

2. Entreprises

L’Assemblée Nationale révise la loi sur les transports suite au conflit entre l’entreprise Tada et les syndicats de taxis. Lancé en octobre 2018, Tada a su se positionner comme le principal acteur du secteur VTC, bien qu’officiellement illégal en Corée, en profitant d’une exception juridique autorisant la location de van de 11 à 15 places avec chauffeur, initialement pensée pour le tourisme. Poursuivis en justice par les syndicats de taxi, les dirigeants de Tada avaient été reconnus non coupables par le tribunal de Séoul le 19 février dernier, confirmant la légalité de fait du service proposé. N’étant pas parvenu à trouver de compromis entre les différents acteurs depuis plus d’un an, le gouvernement a donc présenté le 5 mars un projet de révision de la loi sur les transports, adopté le jour suivant. La législation interdit désormais la location de fourgonnettes de 11 à 15 places avec chauffeur à des fins autres que touristiques et impose que celles-ci soient louées uniquement depuis ou vers les aéroports ou les ports du pays pour une durée d’au moins six heures. Cette loi prendra effet 18 mois après sa promulgation prochaine par le Président Moon Jae-in, laissant un temps relativement court à l’entreprise pour trouver un nouveau modèle économique afin de ne pas laisser ses quelques 12 000 chauffeurs sans emploi. Pulse News, Yonhap, Korea Times

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L’ambition coréenne pour le véhicule du futur

2020-02-10T00:00:00+01:00

Initialement basée sur une production bas de gamme, la filière automobile coréenne s’est rapidement développée au point de devenir un axe majeur de l’économie du pays. En 2018, elle représentait 10% du PIB coréen, 11% des exportations coréennes (64 Mds USD) et 400 000 emplois. La contraction du marché intérieur et des débouchés à l’international, notamment dans le contexte économique et politique morose avec les principaux partenaires (Etats-Unis, Chine, Japon), ainsi que l’augmentation rapide des coûts de production constituent toutefois des freins pour l’industrie automobile coréenne. En 2018, la Corée a reculé au 7ème rang des pays producteurs de véhicules avec 4 M d’unités produites, derrière l’Inde et le Mexique.

Afin de redynamiser la croissance de la filière automobile, le Président Moon Jae-in a dévoilé en octobre 2019 un « Plan stratégique pour le développement des mobilités du futur ». Les objectifs de ce plan, dans la lignée du grand plan pour la 4^e révolution industrielle du pays, sont ambitieux : représenter 10% du marché mondial des ventes de voitures vertes d’ici à 2030 et faire de la Corée le premier pays au monde à commercialiser à l’échelle nationale des véhicules autonomes de catégorie 4 (normes SAE) d’ici 2027. Ce plan, qui fait l’objet d’un budget de 1,3 Md USD pour l’année 2020, précise notamment la politique du gouvernement en termes d’accélération de la commercialisation des technologies liées aux voitures vertes (électriques et hydrogène), avec l’objectif qu’un tiers des ventes domestiques de voitures concernent des voitures vertes d’ici 2030, et de mise en place d’infrastructures et d’un encadrement juridique en faveur des voitures autonomes, avec un investissement public de 1,4 Md USD sur la période 2021-2027. Enfin, le gouvernement a annoncé début 2020 qu’il autorisera la vente de véhicule autonome de niveau 3 à partir du 1er juillet 2020, faisant ainsi de la Corée le premier pays à adopter une telle régulation.

Afin d’atteindre son objectif, le gouvernement pourra compter sur la coopération avec le secteur privé : le conglomérat Hyundai Motors, maison-mère du groupe automobile Hyundai-Kia, a annoncé un investissement de 87 Mds USD entre 2020 et 2025 pour élargir sa gamme de véhicules électriques (44 modèles en 2025 dont 11 totalement électriques) et accélérer le développement des technologies de mobilité. Cette stratégie s’inscrit en droite ligne avec les résultats 2019 du groupe, qui ont permis à Hyundai de devenir 3ème constructeur mondial de véhicules électriques et leader mondial du secteur des voitures hydrogènes. La société joue par ailleurs un rôle majeur au sein de plusieurs groupes liés au développement du véhicule du futur, au plan national et international : depuis 2018, elle co-préside à la fois, le Conseil public-privé sur le développement de la conduite autonome avec le gouvernement coréen, et le Conseil de l’Hydrogène, dont la dernière réunion s’est déroulée en janvier 2020 à Paris, avec la société française Air Liquide.

La Corée bénéficie globalement d’un écosystème innovant à même de porter ses ambitions. La 5G, technologie indispensable au développement du véhicule autonome en raison du faible temps de latence qu’elle permet, a été lancée dès avril 2019. Outre Hyundai, d’autres groupes coréens auront un rôle à jouer dans le développement du véhicule du futur : SK (puces avec SK Hynix, batteries avec SK Innovation, réseau 5G avec SK Telecom) pourrait prétendre à un tel rôle, tandis que Samsung (batteries avec Samsung SDI, équipements télécoms et puces avec Samsung Electronics) et LG (batteries avec LG Chem, puces avec LG Electronics) se sont déjà distinguées en investissant dans le domaine du véhicule du futur.

Budget et perspectives économiques pour 2020

2020-02-10T00:00:00+01:00

Alors que la croissance du PIB en 2019 a difficilement atteint la barre des 2%, soit son rythme annuel le plus faible depuis la crise de 2009, le Parlement coréen a voté, dans la douleur, un budget record pour 2020, s’élevant à 395 Mds EUR. Celui-ci connait une hausse importante de 9,1% par rapport à 2019, afin de relancer une activité atone. Dans la lignée des deux précédents de l’ère Moon Jae-in, le budget est marqué par une nouvelle hausse prononcée des dépenses sociales (+12%, 139 Mds EUR soit 35% du total) en particulier à destination de la création d’emplois (+21,3 %, 20 Mds EUR), le gouvernement visant la création de 700 000 emplois en 2020 après en avoir créé 500 000 en 2019, majoritairement publics, à temps partiel et à destination des séniors. Le budget 2020 renforce également l’effort en faveur de la R&D (+18 %, 19 Mds EUR), de l’industrie et des PME (+26 %, 18 Mds EUR), de l’investissement en infrastructures (+17 %, 18 Mds EUR) et de l’environnement (+22 %, 7,5 Mds EUR).

Le gouvernement prévoyant une hausse des recettes budgétaires limitée à 1,2 % (370 Mds EUR), il accepte de fait d’utiliser sa marge budgétaire pour essayer de relancer la croissance : le déficit budgétaire devrait ainsi se creuser à 3,5 % du PIB, contre 1,9 % en 2019. La dette publique restera sous le seuil de 40% du PIB en 2020 (39,8% contre 37,1% en 2019), mais le creusement du déficit devrait la porter à 46,4% du PIB d’ici 2023.

Le gouvernement table donc sur un rebond de la croissance en 2020, à hauteur de 2,4 %, une estimation supérieure à celle de la Banque de Corée (2,3%), de l’OCDE (2,3%) et du FMI (2,2%).

La politique globale du gouvernement s’appuiera sur 4 piliers inamovibles: i) la promotion de l’innovation, notamment des technologies liées à la 5G, à l’IA, aux batteries et aux puces, et de l’écosystème startup,; ii) la croissance inclusive, avec un soutien envers les jeunes, les seniors, et les quarantenaires, seule catégorie touchée par une hausse du chômage en 2019; iii) la restructuration de l’économie, basée sur la dérégulation, la productivité du travail et des dépenses publiques et le cadre de vie des travailleurs ; iv) la préparation du futur, avec l’objectif d’améliorer la situation démographique, l’engagement envers l’environnement et la coopération avec la Corée du Nord.

En 2020, le gouvernement concentrera ses efforts sur la reprise des investissements, via la construction d’infrastructures publiques, des déductions fiscales pour les projets d’usines intelligentes et la nouvelle réglementation des zones franches, et de la consommation privée, et ce malgré le ralentissement de la hausse du salaire minimum (+2,9% en 2020 après +29% sur les 2 dernières années). Le gouvernement espère également un rebond de 3% des exportations en 2020, après une chute de 10,3% en 2019. Le gouvernement poursuivra sa politique de diversification des produits exportés, en réponse à la chute des ventes en valeur des semi-conducteurs (-25,9% en 2019 ; 17% des exportations totales), des débouchés, en raison de la dépendance à la Chine (-16% en 2019 ; 25% des exportations totales), et des fournisseurs suite aux tensions avec le Japon en 2019. Le gouvernement a assuré que les tensions au Moyen-Orient (70% des importations de pétrole coréen) auraient peu d’impact, alors que les importations de pétrole représentent 5% du PIB coréen, le niveau le plus important du G20.

Pour relancer l’activité, le gouvernement compte également sur une politique monétaire accommodante, que la Banque Centrale a annoncé envisager de maintenir, après les baisses du taux directeur en 2019 (de 1,75 % à 1,25%), afin de ramener l’inflation plus proche de sa cible de 2% (0,4% sur l’année 2019, après 1,5% en 2018), malgré la bulle immobilière et la dette privée (195% du PIB).

Flash conjoncture Pays émergents

2020-01-24T00:00:00+01:00

Le budget du gouvernement central a enregistré en 2019 un déficit record de 123,7 Mds TRY (18,9 Mds EUR), contre 72,6 Mds TRY (11,1 Mds EUR) en 2018. Le déficit primaire s’est élevé à 23,8 Mds TRY (3,6 Mds EUR), après un excédent primaire de 1,3 Md TRY (0,2 Md EUR) l’année précédente. Malgré les transferts exceptionnels de la Banque centrale (75 Mds TRY, 11,4 Mds EUR), les recettes n’ont progressé que de 15,5% tandis que les dépenses ont augmenté de 20,3%. Le déficit budgétaire s’établit ainsi à 2,9% du PIB, soit le niveau le plus important depuis 10 ans. Outre une moindre hausse des recettes due à la faible croissance du PIB (+0,3 % en 2019 selon le FMI) et à des baisses de taxes destinées à soutenir l’activité, le budget a également été grevé par la hausse des dépenses d’intérêts (+35 % par rapport à 2018).

A lire aussi :

► Liban : formation d’un nouveau gouvernement, officialisation d’un cours parallèle de la livre libanaise

► Corée du Sud : fort recul des exportations en 2019

► Birmanie : signature de 33 projets labellisés Belt and Road Initiative lors de la visite de Xi Jinping

► Brésil : hausse de la production de pétrole en 2019

► Russie : les actifs du fonds souverain atteignent 7 % du PIB fin 2019

► Points marchés financiers

Flash conjoncture Pays émergents

2019-10-25T00:00:00+02:00

Le premier ministre Saad Hariri a fait adopter en urgence le 21 octobre un plan de redressement économique, comprenant le projet de budget pour 2020. Le gouvernement prévoit ainsi une réduction massive du déficit à 0,63 % du PIB (après −9,8 % prévu par le FMI pour 2019). Cette cible ambitieuse repose notamment sur (i) une réduction de 50 % du service de la dette (reversement des intérêts de la dette en livres libanaises détenue par la Banque du Liban au gouvernement), (ii) une taxe sur les bénéfices des banques, (iii) un plafonnement des transferts à l’entreprise publique Électricité du Liban (EDL) et (iv) une réduction des salaires des ministres et députés. Par ailleurs le plan prévoit la privatisation d’entreprises publiques, la mise en oeuvre de la réforme sur l’électricité – qui prévoit de ramener les comptes d’EDL à l’équilibre d’ici à 2020 - ainsi que diverses mesures visant à améliorer la transparence et réduire la corruption. Ces annonces n’ont cependant pas mis un terme aux manifestations appelant à la démission du gouvernement, ni rassuré les marchés, le spread libanais s’étant creusé de +238 pdb sur la semaine. Les banques libanaises sont quant à elles restées fermées cette semaine. Enfin l’agence de notation Standard & Poor’s a annoncé dans un communiqué ce jeudi avoir placé le Liban sous surveillance « avec implication négative », ce qui augure de la possibilité d’une dégradation de la note du pays, actuellement à « B- » avec perspective négative, dans les trois mois.

A lire aussi cette semaine :

►Indonésie : la banque centrale abaisse son taux directeur pour la 4ème fois consécutive depuis juillet

►Philippines : nouvelle réduction du taux de réserves obligatoires pour les banques

►Corée du Sud : poursuite de la baisse des taux directeurs, et ralentissement du PIB au T3 à 0,4 %

►Turquie : la banque centrale a une nouvelle fois surpris les marchés avec une baisse de taux d’intérêt plus importante qu’anticipée (250 pdb, à 14,0 %)

►Russie : la banque centrale a baissé son taux directeur, à 6,5 % (–50 pdb), pour la quatrième fois consécutive

►Point marchés financiers

L’innovation, cible centrale des économies japonaise et coréenne

2019-10-01T00:00:00+02:00

Construits autour d’un même modèle historiquement tourné vers le développement d’une industrie exportatrice, les deux économies du nord-est asiatique, particulièrement enclines aux dépenses en R&D, sont en recherche constante de nouveaux relais d’innovation afin de répondre aux défis de l’évolution économique, démographique et technologique auxquels elles font face. Si les deux pays sont à la pointe de l’innovation (avec des forces et faiblesses qui leur sont propres), ils visent les mêmes secteurs stratégiques, parmi lesquels l’intelligence artificielle et l’énergie, avec des applications prioritaires dans les transports et la santé.

1. Deux leaders mondiaux et rivaux sur plusieurs technologies industrielles clés.

1.1. Le Japon et la Corée ont en commun une activité de R&D particulièrement dynamique, prise en charge en grande partie par les grands groupes industriels. En termes de dépenses de R&D rapportées au PIB national, le Japon et la Corée étaient, en 2017, respectivement en 5e position (3,2% du PIB) et en 1e position (4,6% du PIB) parmi les membres de l’OCDE. En dépenses totales, le Japon se place en 2e position (155 Mds USD) et la Corée en 4e position (92 Mds USD). Le Japon comme la Corée se distinguent par la part importante de la recherche privée dans les dépenses nationales de R&D (70% au Japon, 76% en Corée) qui sont notamment le fait des grands conglomérats, groupes industriels diversifiés, occupant une position centrale dans les économies nationales. L’innovation est, en effet, au cœur de leur modèle économique, qui repose en grande partie sur des industries exportatrices à forte valeur ajoutée: par leurs biais, les deux pays ont réussi un rattrapage technologique dans la 2nde moitié du XXe siècle, sous l’impulsion d’un Etat très impliqué. L’industrie représentait ainsi encore 29,1% du PIB japonais et 35,8% du PIB coréen en 2017, bien au-dessus de la moyenne des pays de l’OCDE avec 22,3%.

1.2. Le Japon et la Corée bénéficient également d’avantages structurels pour le développement des nouvelles technologies du numérique. La Corée et le Japon se caractérisent par leur excellente connectivité mobile, avec un taux de pénétration 4G de 97,5% et 96,3% respectivement (n°1 et n°2 mondiaux) et une vitesse moyenne de téléchargement de 52,4 Mb/s (n°1) et 33,0 Mb/s (n°10) en 2019. En outre, les consommateurs sont très réceptifs aux produits innovants dans les deux pays. Malgré ces atouts et la part importante de richesse nationale consacrée à la R&D, l’investissement dans les technologies dites de rupture telles que l’IA et le traitement des données (Big Data) est faible et l’environnement entrepreneurial est balbutiant comparé à ceux existant en Europe et aux Etats-Unis. En 2018, les investissements en capital-risque au Japon s’élevaient à 1,3 Md USD (+8%) et 2,8 Mds USD en Corée, contre 3,9 Mds USD en France et 130 Mds USD aux Etats-Unis.

1.3. La Corée a historiquement rattrapé le Japon sur certains champs de l'innovation, après avoir adopté le modèle japonais d’innovation industrielle et en ciblant généralement les mêmes secteurs (automobile, naval, puis électroménager, nucléaire, biotechnologie et TIC). Dans certains secteurs, elle l'a même dépassé : ainsi, dans les semi-conducteurs, si le Japon reste la référence mondiale sur une vaste gamme de produits essentiels, la Corée l’a détrôné du rang de 2e acteur mondial derrière les Etats-Unis, grâce à sa position dominante sur le secteur spécifique des puces mémoires DRAM et NAND. Ce dernier représente environ 30% du marché total des semi-conducteurs et les deux groupes coréens Samsung Electronics et SK Hynix disposaient d’une part de marché conjointe de 73% et 50% sur ces deux produits en 2018. C’est également le cas de l’électronique grand public et en particulier des écrans, dont le Japon était l’acteur dominant jusqu’à la fin du XXe siècle mais n’assurait plus que 16% de la production mondiale en 2016. Les deux industriels coréens Samsung Display et LG Display contrôlaient ainsi respectivement 24% et 20% du marché mondial en 2018.

1.4. Le Japon a toutefois gardé sa position de leader technologique mondial dans certains secteurs, en particulier la robotique : il restait en 2017 le premier producteur et exportateur mondial de robots industriels (55% de la production mondiale), même si la Corée possédait en 2017 le plus grand nombre moyen de robots dans l’industrie manufacturière au monde, avec 710 robots pour 10 000 employés. Le Japon conserve également pour le moment une certaine avance vis-à-vis de la Corée sur la recherche à la pointe, y compris dans plusieurs secteurs d’importance stratégique (par exemple, la recherche sur les cellules souche et la fabrication de certains composants de très haute pureté indispensable à la mise en œuvre des derniers progrès de l’électronique). Néanmoins, avec un PIB par habitant de 31 000 USD en 2018 (équivalent à celui de l’Italie), contre 39 000 USD pour le Japon (équivalent à celui de la France), la Corée pourrait voir ses capacités de recherche et d’innovation rejoindre celles du Japon à moyen terme, y compris sur les technologies les plus avancées.

2. Des orientations de l’innovation clairement identifiées pour les années à venir.

2.1. Les gouvernements japonais et coréens cherchent à développer encore leurs efforts de recherche dans des domaines prioritaires. Dans les deux pays, les orientations actuelles portent l’idée d’une innovation non plus exclusivement consacrée au développement industriel, mais également porteuse d’une dimension sociétale et environnementale. En Corée, le président Moon a lancé, dès son élection en 2017, un grand plan pour la 4ème révolution industrielle visant à promouvoir une croissance fondée sur l’innovation. Au Japon, le gouvernement a lancé en 2016 un grand projet Société 5.0, destiné à améliorer la qualité de vie et à résoudre les enjeux contemporains « grâce à l’innovation centrée sur la donnée ».

2.2. Au Japon, la réalisation de la société 5.0 grâce à l’innovation centrée sur la donnée est ainsi identifiée comme le premier pilier budgétaire pour 2019 par le Ministère de l’économie (METI) : 817 Mi USD y sont alloués, dont 210 Mi consacrés au développement et la formation aux technologies d’Intelligence artificielle et 295 Mi pour le soutien aux start-up et au programme J-Startup, lancé en 2018 (inspiré de notre French Tech). La Corée prévoit de son côté d’investir un total de 3,92 Mds USD dans son budget 2020 dans 6 secteurs stratégique: 1,42 Mds dédiés à l’économie de la donnée, la connectivité et l’Intelligence artificielle, et 2,50 Mds aux semi-conducteurs, à la bio-santé et aux véhicules du futur. Les deux gouvernements ont, par ailleurs, défini le développement des technologies hydrogène et le déploiement des infrastructures dédiées comme une priorité stratégique, au Japon depuis 2014 (l’innovation pour la transition énergétique est dotée de 2 Mds USD dans le budget 2019, dont 558 Mi USD pour l’hydrogène), en Corée depuis 2019 (le budget 2019 consacrant 177 Mi USD à la promotion d’une économie de l’hydrogène).

2.3 L'accès à une masse critique de données de qualité est perçue comme un élément déterminant pour développer l'intelligence artificielle, sur la base de plusieurs avantages comparatifs clés: capacité matérielle à transmettre des données en masse (réseaux 5G et fibre optique de haute performance), technologies de stockage, de traitement et de classification (Big Data), de connectivité des objets (IoT), cadre juridique et réglementaire favorisant la constitution de ces grands ensembles de données. Ces secteurs rejoignent les priorités stratégiques établies par les deux gouvernements, qui semblent partager l’idée que leurs industries traditionnelles seront transformées durablement par l’IA au cours des décennies à venir. La Corée a ainsi été le premier pays a lancé son réseau 5G en avril 2019 et à se doter d’un réseau national de télécommunications à basse fréquence (Lora) dédié à l’internet des objets (IOT) en 2016. Le gouvernement coréen vise à présent un total d’investissements publics et privés de 25 Mds USD d’ici 2023 pour développer un écosystème de services et d’industries basés sur la 5G (téléphonie, réalité virtuelle, smart-city, etc..). Le Ministère de l’intérieur et des communications japonais consacrera pour sa part 281 Mi USD à la recherche et au déploiement de la 5G en 2019, espérant lancer son offre pour les JO de 2020. Sur le plan juridique, la Corée a lancé en début d’année un système de « bac à sable réglementaire » pour favoriser le droit à l’expérimentation et a désigné en juillet 7 zones spéciales non réglementées dont l’objectif est de servir de bancs d'essai au développement de ces nouvelles industries.

2.4. Les principaux domaines d’application sont la numérisation industrielle, la santé, les transports et la Fintech.

- La numérisation et l’automatisation des moyens de production sont des enjeux majeurs, dans deux pays où la population active est destinée à diminuer durablement. 820 Mi USD ont ainsi été affectés au plan quinquennal Japan’s New Robot Strategy pour la période 2015-2020 et 176 Mi sur 2019 à la stratégie Connected Industries, qui vise à promouvoir la mise en commun des données industrielles et la connectivité des outils de production. Le gouvernement coréen a, de son côté, affirmé sa volonté de faire de la Corée le 4ème acteur mondial de la robotique d’ici à 2023 et d’étendre l’utilisation des robots en dehors des seules industries électroniques et automobiles. Un objectif de 30 000 smart factories d’ici à 2022 a également été fixé par le président Moon.

- Les applications des nouvelles technologies au secteur de la santé, encouragées par les deux gouvernements, incluent l’automatisation et la mise en œuvre à distance de certains diagnostics et procédures médicales, le développement de robots « émotionnels », destinés à tenir compagnie aux personnes âgées et isolées, domaine dans lequel le Japon possède encore une avance importante sur la Corée, ou encore l’amélioration de la recherche pharmaceutique (gourmande en données) grâce au Big Data et à l’IA. Le gouvernement coréen a notamment annoncé en mai 2019 la mise en place de 5 plateformes big data qui serviront d’infrastructure pour la recherche de nouvelles technologies médicales et de nouveaux médicaments.

- Dans le secteur automobile, l’accent est mis sur le développement des véhicules bas-carbone et autonomes. Le Japon souhaite porter à plus de la moitié des ventes en 2030 les véhicules de nouvelle-génération (i.e véhicules hybrides, déjà 31% des véhicules vendus en 2017, véhicules électriques, à hydrogène, véhicules « diesel propre »). La Corée est plus particulièrement impliquée sur le véhicule électrique, avec un objectif de 430 000 véhicules en circulation et 10 000 bornes de recharge en 2022, bien que disposant aussi d’un plan hydrogène visant à produire 6,2 Mi de véhicules et créer 1200 stations de recharges d’ici 2040. Au Japon, les technologies de conduite autonome font par ailleurs l’objet d’un programme d’innovation stratégique inter-ministériel (26 Mi USD pour 2018) destiné à faciliter la coopération entre les acteurs publics, privés et académiques. Le gouvernement japonais prévoit une mise en circulation en 2020 des véhicules de catégorie 4 (entièrement autonomes). En Corée, le lancement de la 5G a donné un coup d’accélérateur au soutien gouvernemental à la recherche sur la conduite autonome, avec une augmentation de 40% du budget consacré aux « véhicules du futur » (conduite autonome, technologies hydrogènes et électriques) en 2020.

- S’agissant de la Fintech, le Japon et la Corée montrent un vif intérêt pour les technologies blockchain. Un fonds d’investissement de 85 Mi USD consacré spécifiquement aux start-up de blockchain a notamment été annoncé par la mairie de Séoul fin 2018 et le Japon cherche à se positionner comme un modèle pour l’élaboration de standards internationaux, avec une importante réforme législative adoptée en mars 2019 encadrant plus strictement les transactions en crypto-monnaies. Les solutions de paiement dématérialisé sont également soutenues par les deux pays : leur emploi est déjà bien installé en Corée du Sud et connait une progression rapide au Japon.

Flash conjoncture Pays émergents

2019-07-19T00:00:00+02:00

L’agence de notation a dégradé la note souveraine de la Turquie de « BB » à « BB-», avec des perspectives négatives. Fitch a expliqué sa décision par la décision de limogeage du gouverneur de la Banque centrale, la poursuite des tensions avec les Etats-Unis et la situation économique fragile du pays. Pour mémoire, Moody’s avait également dégradé la note souveraine turque le mois dernier, de Ba3 à B1 invoquant des risques accrus liés aux déséquilibres de la balance des paiements et à un risque de défaut sur la dette souveraine. En parallèle, le déficit budgétaire atteint un niveau record au premier semestre 2019. Il s’est creusé de 70 % par rapport au premier semestre 2018, principalement en raison des faibles rentrées fiscales, pour s’établir à 78,6 Mds TRY (12,3 Mds EUR).

À lire aussi cette semaine :

► Ukraine : la banque centrale baisse son taux directeur de 50 pb à 17,0 %

► Indonésie : la banque centrale baisse son taux directeur de 25 pb à 5,75 %

► Corée du Sud: baisse surprise du taux directeur, pour la première fois depuis 3 ans

► L’ASEAN devient le 2ème partenaire commercial de la Chine au S1 2019, devant les Etats-Unis

►Chine : ralentissement de la croissance au T2, et amélioration de la conjoncture en fin de trimestre

► Point Marchés

Relations internationales

2019-07-12T00:00:00+02:00

Sur le plan économique, la visite du Premier Ministre sud-coréen effectuée les 8 et 9 juillet 2019 s’est principalement axée sur l’importation de main d’œuvre qualifiée en Corée, le soutien au secteur des nouvelles technologies et la mise en route de la zone économique spéciale (Export Processing Zone) coréenne située à Chittagong.

Depuis sa création en 1984, BOESL, agence publique d’envoi de main d’œuvre à l’étranger, a permis à 19 000 travailleurs semi-qualifiés de se rendre en Corée du Sud. Ces derniers ont envoyé près de 100 M$ de transferts en 2017-18. Le PM coréen a signé un mémoire d’entente impliquant l’entreprise LG Electronics et un don pour améliorer la formation des travailleurs.

La Corée du sud est également présente au Bangladesh au travers de l’Economic Development Cooperation Fund (EDCF), géré par l’EXIM Bank of Korea. Ce fonds sert à la fois à soutenir le développement du Bangladesh et à promouvoir les technologies et les compétences sud-coréennes.

L’EDCF a commencé à opérer en 1993 au Bangladesh. Depuis, plus d’une vingtaine de projets ont été financés, dans les secteurs de l’énergie, les transports, l’eau et les TIC. L'engagement cumulé en faveur du Bangladesh s'élève à plus d'un milliard de dollars, faisant du Bangladesh le deuxième pays bénéficiaire de ce dispositif.

Les deux grands projets en cours sont la construction de la Bangabandhu Sheikh Mukib Medical University par Hyundai Development Company (110 M€ de financement EXIM Bank of Korea) et plusieurs prêts importants accordés pour la mise en place de nouvelles stations de pompage à Dhaka, sur des projets attribués à Hyundai Rotem Company (38 M€ de financement EXIM Bank of Korea pour la phase 1).

IRAN - Brèves économiques bimensuelles - Avril 2019 (2/2)

2019-05-02T00:00:00+02:00

Brèves macro-économiques

D’après le Centre National des Statistiques, l’inflation moyenne s’est établie à 30,6 % entre avril 2018 et avril 2019. Calculée en glissement annuel, l’inflation est passée de 7,9% à la fin du mois d’avril 2018 à 51,4% à la fin du mois d’avril 2019.
D'après l'Organisation maritime et portuaire, le volume des marchandises transitant par les 21 ports les plus importants a été ramené de 156,8 M T en 2017/2018 à 136,5 M T en 2018/2019, soit une baisse de 13%.
La valeur des importations iraniennes a été ramenée de 54,5 Mds USD en 2017/2018 à 42,6 Mds USD en 2018/2019, soit une baisse voisine de 22%. Les exportations non-pétrolières sont passées de 47 Mds USD à 44,3 Mds USD dans le même temps, soit un recul d'environ 6%.
L'indice TEDPIX de la bourse de Téhéran a franchi pour la première fois la barre des 200 000 points, un niveau deux fois supérieur à celui d'avril 2018.
La Banque centrale d'Iran a obtenu l'autorisation de conduire des opérations d'open market.
Le prix moyen de la pièce d'or a à nouveau frôlé la barre des 50 M IRR, son plus haut niveau depuis le mois d'octobre 2018.
L’Administration Trump a pris la décision de ne pas renouveler les « waivers » qui permettaient depuis le début du mois de novembre 2018 à huit pays (dont l’Inde, la Chine, le Japon et la Corée) de continuer à procéder à des enlèvements de pétrole en Iran.

Brèves sectorielles

Selon la National Iranian Oil Products Distribution Company (NIORDC), la consommation d’essence s’est établie à 2,82 Mds de litres à la fin du mois d’avril, soit une augmentation de 4,7% en glissement annuel. Ce sont ainsi près de 97 millions de litres d’essence qui seraient consommés quotidiennement, pour une production nationale de 105 millions de litres.
Les importations chinoises de pétrole iranien ont été ramenées de 654 000 b/j au premier trimestre 2018 à 474 000 b/j au premier trimestre 2019. L'Iran était le 7^ème fournisseur de la Chine avec 5% des importations totales (contre 7% au T1 2018), derrière l'Arabie saoudite (16% au T1 2019, 12% au T1 2018), la Russie (15%), l'Angola (10%), l'Irak (9%), le Brésil (9%) et Oman (6%).
Les importations indiennes de pétrole iranien ont été ramenées de 484 000 b/j au premier trimestre 2018 à 335 000 b/j au premier trimestre 2019.
Les importations japonaises de pétrole iranien ont été ramenées de 193 800 b/j au premier trimestre 2018 à 142 800 b/j au premier trimestre 2019.
Les importations coréennes de pétrole iranien ont été ramenées de 299 200 b/j au premier trimestre 2018 à 211 800 b/j au premier trimestre 2019.
La National Iranian Oil Company (NIOC) a procédé le 30 avril à sa neuvième vente de pétrole au secteur privé via l’Iran Energy Exchange (IRENEX). Sur le million de barils proposé, 70 000 barils ont été vendus à un acheteur unique au prix de 60,68$ par baril (alors que la cible visée initialement s’établissait à 61,67$).
Le Conseil municipal de Téhéran a décidé d’augmenter de 20% le tarif des transports urbains (bus, métro, taxi).
D’après la Banque Centrale, le prix de l’immobilier résidentiel à Téhéran a augmenté dans des proportions voisines de 104% entre le mois de mars 2018 et le mois de mars 2019. Le nombre des transactions immobilières a diminué de 32,2% dans le même temps.
Signe des temps, le nombre de vols hebdomadaires entre l'Iran et la Turquie est passé de 80 à 82, dont 40% sont opérés par des compagnies aériennes iraniennes.
La compagnie aérienne omanaise SalamAir opèrera trois vols hebdomadaires entre Mascate et Téhéran à partir du mois de juin.
D'après l'Association des producteurs automobiles, la production de véhicules a été ramenée de 1 529 413 en 2017/2018 à 955 676 en 2018/2019, soit une baisse de 39%.
D’après l’Organisation du Patrimoine Culturel, de l'Artisanat et du Tourisme (ICHTO), le nombre de touristes serait passé de 5,1 M en 2017/2018 à 7,8 M en 2018/2019, soit une augmentation voisine de 52%.