Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - breves_asean

Brèves de l'ASEAN semaine 14 (2026)

2026-04-02T00:00:00+02:00

Région

ASEAN : ralentissement de l’activité manufacturière en mars, sur fond de tensions sur les coûts

L’indice PMI manufacturier de l’ASEAN, compilé par S&P Global, a reculé de 53,8 en février à 51,8 en mars, atteignant son plus bas niveau en six mois. Il demeure supérieur au seuil de 50, signalant la poursuite de l’expansion du secteur, mais à un rythme plus modéré.

Le ralentissement observé en mars s’explique par une décélération de la production et des nouvelles commandes, tandis que les nouvelles commandes à l’exportation se sont repliées. Dans ce contexte, les entreprises ont ralenti leurs achats d’intrants et modéré leurs recrutements, sur fond d’anticipations moins favorables : la confiance des industriels à douze mois est retombée à un plus bas de quatre mois.

Parallèlement, les coûts des intrants ont progressé à leur rythme le plus rapide depuis octobre 2022, conduisant les producteurs à relever leurs prix de vente à un rythme inédit depuis près de trois ans. Selon S&P Global, ces évolutions reflètent notamment les premiers effets du conflit au Moyen-Orient sur les économies de l’ASEAN, via le renchérissement des approvisionnements, dans un contexte plus large de dégradation des perspectives.

ASEAN-Chine : un partenariat stratégique renforcé dans un contexte de fragmentation mondiale

L’ASEAN et la Chine ont réaffirmé, à l’issue de la réunion des hauts fonctionnaires, leur volonté d’approfondir leur partenariat stratégique global, dans le cadre du nouveau plan d’action 2026-2030. Les deux parties ont mis en avant l’élargissement de leur coopération dans plusieurs domaines, dont la science et la technologie, l’intelligence artificielle, l’agriculture et la sécurité alimentaire, le tourisme, la santé, ainsi que la gestion des catastrophes. Cette séquence s’inscrit dans la continuité du renforcement institutionnel de la relation ASEAN-Chine : la Chine demeure le premier partenaire commercial de l’ASEAN depuis 2009.

Ce renforcement intervient alors que le Premier ministre singapourien Lawrence Wong était en visite en Chine à l’occasion du Forum de Boao fin mars. Dans le même temps, il a réaffirmé qu’aucun pays de l’ASEAN ne souhaitait « choisir son camp » entre Washington et Pékin et a plaidé pour une région « ouverte et inclusive », ainsi que pour la défense d’un commerce « ouvert et fondé sur des règles », dans un contexte marqué par une fragmentation croissante de l’économie mondiale et la reconfiguration des chaînes de valeur en Asie du Sud-Est.

Indonésie

L’inflation recule à 3,48 % en mars 2026

Le taux d’inflation en Indonésie s’est établi à 3,48 % en mars 2026 en glissement annuel, en baisse par rapport à 4,76 % en g.a. en février, selon l’agence nationale des statistiques BPS. Cette évolution s’explique principalement par la hausse des prix dans plusieurs postes de dépenses clés, notamment l’alimentation, les boissons et le tabac (+3,34 %), ainsi que le logement, l’eau, l’électricité et les combustibles domestiques (+7,24 %). Les soins personnels et autres services enregistrent également une forte progression (+15,32 %), tandis que des augmentations plus modérées sont observées dans les transports (+0,61 %), l’éducation (+1,14 %) et la santé (+1,49 %). L’inflation de base, qui exclut les composantes les plus volatiles, s’établit à 2,52 % sur un an, avec une hausse de 0,13 % sur un mois et de 0,93 % depuis janvier 2026, traduisant des pressions inflationnistes sous-jacentes persistantes dans l’économie indonésienne.

L’Indonésie annonce des économies budgétaires face à la hausse des coûts énergétiques

Le gouvernement indonésien a annoncé le 1er avril une réorientation budgétaire visant à générer jusqu’à 200 000 Md IDR (environ 11,8 Md USD) d’économies afin de faire face à la hausse des dépenses énergétiques liée au renchérissement des prix du pétrole. Selon les autorités, les subventions énergétiques pourraient nécessiter jusqu’à 100 000 Md IDR supplémentaires (5,9 Md USD) en 2026, dans un contexte où les prix du pétrole brut ont dépassé 100 USD le baril, contre une hypothèse budgétaire de 70 USD. Le déficit public est par ailleurs désormais projeté à 2,9 % du PIB, contre 2,68 % initialement, selon le gouvernement. Pour compenser ces pressions, les autorités prévoient de réaliser des économies comprises entre 121 200 Md IDR et 130 200 Md IDR (7,1 à 7,7 Md USD) via la réduction des dépenses non prioritaires, notamment les déplacements officiels (-50 % au niveau domestique et -70 % à l’international) et les coûts administratifs. Une journée hebdomadaire de télétravail pour les fonctionnaires (avec incitation au secteur privé), instaurée depuis le 1er avril, devrait également permettre d’économiser 6 200 Md IDR (365 M USD) de compensation à Pertamina. Par ailleurs, l’ajustement du programme de repas gratuits (MBG) à cinq jours par semaine, contre six auparavant, pourrait générer jusqu’à 20 000 Md IDR (1,2 Md USD) d’économies. En parallèle, le maintien des prix des carburants subventionnés et le rationnement des volumes distribués visent à contenir l’impact social de la hausse des prix de l’énergie, tandis que le déploiement du biodiesel B50 à partir de juillet 2026 devrait réduire les subventions énergétiques jusqu’à 48 000 Md IDR (2,8 Md USD).

L’OCDE anticipe un ralentissement de la croissance indonésienne à 4,8 % en 2026, en raison de tensions inflationnistes

L’Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE) a révisé à la baisse sa prévision de croissance pour l’Indonésie en 2026 à 4,8 %, contre 5,1 % anticipés en décembre 2025, tout en projetant une hausse de l’inflation moyenne à 3,4 % (contre 3,1 % précédemment). Selon l’Economic Outlook de mars 2026, cette révision reflète l’impact des chocs énergétiques mondiaux et des incertitudes commerciales. La croissance indonésienne devrait toutefois restée soutenue par la demande intérieure et les mesures de soutien budgétaire. En parallèle, l’inflation, attendue en nette hausse par rapport à 1,9 % en 2025, serait principalement tirée par l’augmentation des prix de l’énergie. À moyen terme, l’OCDE prévoit un léger rebond de l’activité à 5,0 % en 2027, soutenu par une modération de l’inflation et le maintien de politiques économiques accommodantes. Cette projection reste toutefois en deçà des moyennes historiques (TCAM de 5,4 % entre 2010 et 2019) et des objectifs de croissance des autorités indonésiennes à horizon 2030 (8 %).

147,6 millions de voyageur pendant l’Aïd 2026 en Indonésie et hausse notable de l’usage des transports publics

L’Indonésie a enregistré 147,55 millions de voyageurs pendant les vacances de l’Aïd el-Fitr, marquant la fin du Ramadan, fin mars 2026, dépassant de 2,53 % les prévisions du ministère des Transports (143,92 millions) mais restant en retrait par rapport aux 154,62 millions de 2025. La hausse des passagers dans les transports publics a été significative, avec un total de 23,54 millions de personnes transportées, en progression de 10,87 % par rapport à l’année précédente, selon le ministère des Transports. Cette augmentation se répartit entre le transport routier, qui a accueilli 3,89 millions de voyageurs (+11,64 %), le transport maritime et les ferries avec 7,5 millions (+13,7 %), le transport aérien totalisant 4,77 millions (+6,97 %), le transport ferroviaire atteignant 7,31 millions (+10,13 %).

Malaisie

Prévision de croissance par la Banque nationale entre 4 % et 5 % pour 2025

A l’occasion de la publication de son rapport annuel pour 2025, la Banque nationale malaisienne (BNM) prévoit une croissance comprise entre 4 % et 5 % pour 2026, supérieure aux estimations du ministère des Finances (4 %-4,5 %) et du FMI (4,1 %). L’activité reste tirée par la demande interne, soutenue par des dépenses privées solides (6,1 % du PIB en 2025, 5,5 % en 2026), et un marché du travail robuste (3,0 % de chômage en 2025, 3,2 % en 2024). L’investissement privé devrait progresser 7,5 % en 2026 (après 9,4 % en 2025), porté par les secteurs de l’électronique et des TIC, tandis que l’investissement public ralentirait à 7,3 % (contre 10,3 % en 2025), soutenu par les projets du budget 2026 et du 13e plan malaisien.

Les exportations devraient croître de 8,6 % en 2026 (2025 : 6,4 %), principalement grâce aux exportations manufacturières (86 % des exportations en 2025). Hors secteur de l’électronique, ces dernières restent contrastées : les produits pétroliers pourraient bénéficier de la hausse des prix liée au conflit au Moyen-Orient, tandis que d’autres secteurs seraient exposés à une concurrence régionale accrue, notamment chinoise. Les exportations agricoles devraient reculer de 7,6 %, en raison d’une baisse de la production d’huile de palme.

L’inflation devrait rester modérée entre 1,5 % et 2,5 % (inflation sous-jacente : 1,8 % et 2,3 %), en dépit de la volatilité des prix des matières premières. L’appréciation du ringgit et les politiques économiques nationales devraient, selon l’institution, limiter l’inflation importée, même si des risques persistent quant aux perturbations des chaînes d’approvisionnement et à la hausse des coûts des intrants.

Le système bancaire demeure solide, avec un ratio de fonds propres de 18,1 %, un ratio de liquidité à court terme de 154,8 % et à long terme de 115,7 %. Seules cinq banques (6 % des actifs) seraient fragilisées en cas de choc extrême (les tests de résistance conduits étant basés sur une contraction du PIB de 6% et dépréciation du ringgit jusqu’à 30 % face au dollar). Le financement des PME a progressé de 5,9 %, tandis que la dette des ménages reste stable à 84,8 % du PIB. Malgré une activité soutenue, les entreprises font face à des pressions de coûts élevées, particulièrement les PME.

Reprise de l’activité manufacturière, toujours en retrait par rapport à la moyenne ASEAN

Le secteur manufacturier malaisien a enregistré une amélioration de ses conditions d’activité en mars, portée par une hausse de la production et de l’emploi. L’indice PMI est passé en zone d’expansion à 50,7, contre 49,3 en février, atteignant son plus haut niveau en quatre ans. Cette progression reflète une augmentation de la production et un redressement de l’emploi après deux mois de baisse. Toutefois, ces résultats s’accompagnent de signaux préoccupants liés au conflit au Moyen-Orient. Les nouvelles commandes et la demande internationale ont reculé, tandis que les tensions sur les chaînes d’approvisionnement se sont accentuées, avec une détérioration des performances des fournisseurs à leur plus haut niveau depuis mai 2022. Les coûts des intrants ont augmenté à leur plus haut niveau depuis octobre 2024, sous l’effet de la hausse des coûts de transport, d’énergie et des matières premières. Pour préserver leurs marges, les entreprises ont relevé leurs prix de vente, avec une inflation au plus haut sur 45 mois. Enfin, la confiance des entreprises a également reculé.

Avec un PMI de 50,7 en mars 2026, la Malaisie demeure en deçà de la moyenne de l’ASEAN (51,8). Cet écart reflète la forte dépendance de son secteur manufacturier aux exportations, ce qui l’expose davantage au ralentissement de la demande mondiale, à la concurrence régionale et aux perturbations des chaînes d’approvisionnement, contrairement à d’autres économies de l’ASEAN davantage soutenues par leur demande intérieure.

Hausse des coûts énergétiques et accélération de la réforme des subventions

Le ministère des Finances a indiqué que le coût des subventions aux carburants avait atteint près de 988 M USD en mars, en forte hausse dans un contexte de flambée des prix de l’énergie liée au conflit au Moyen-Orient et aux tensions dans le détroit d’Ormuz. Face à cette pression budgétaire, le gouvernement a décidé de réduire, à compter du 1er avril, le quota mensuel de carburant subventionné RON95 (SP95) alloué aux automobilistes, qui passe de 300 à 200 litres, amorçant une rationalisation progressive des aides.

Parallèlement, l’électricien national Tenaga Nasional Berhad (TNB) a annoncé une réduction du rabais appliqué dans le cadre du mécanisme d’ajustement automatique du combustible (AFA), introduit en juillet 2025, entraînant une hausse des tarifs d’électricité en avril. Pour une consommation mensuelle de 800 kWh, la facture passe d’environ 81 USD en mars à 84,4 USD en avril, soit une augmentation de 4 %, tandis que les ménages consommant moins de 600 kWh restent exemptés.

Singapour

Les tensions énergétiques ravivent les risques inflationnistes et pèsent sur les perspectives de croissance

Les autorités singapouriennes ont signalé fin mars une remontée des risques inflationnistes liée à la hausse des prix de l’énergie dans le contexte des tensions au Moyen-Orient. La Monetary Authority of Singapore (MAS) et le ministère du Commerce et de l’Industrie (MTI) ont indiqué que ce choc pourrait renchérir les coûts importés à court terme. À ce stade, les prévisions d’inflation pour 2026 sont maintenues dans une fourchette de 1,0 % à 2,0 %, mais pourraient être révisées en avril.

Ce regain d’incertitude intervient dans un contexte où Singapour conserve une prévision de croissance de 2,0 % à 4,0 % en 2026, après 5,0 % en 2025. Si le scénario central demeure celui d’un ralentissement ordonné, une hausse durable des prix de l’énergie pourrait peser sur la demande extérieure, les coûts de production et la consommation domestique. Dans ce contexte, les perspectives macroéconomiques de la cité-État apparaissent moins favorables à court terme, entre risque de révision haussière de l’inflation et fragilisation du profil de croissance.

Singapour relève ses tarifs réglementés d’électricité et de gaz au 2e trimestre et anticipe de nouvelles hausses

Singapour a annoncé une hausse de ses tarifs réglementés de l’électricité et du gaz pour la période du 1er avril au 30 juin 2026, dans un contexte de renchérissement des approvisionnements énergétiques lié aux tensions au Moyen-Orient. Le tarif d’électricité pour les ménages progresse de 2,1 % sur un trimestre, à 29,72 cents SGD/kWh TTC, tandis que le tarif du gaz de ville augmente à 23,89 cents SGD/kWh TTC, contre 23,63 cents précédemment.

L’Energy Market Authority (EMA) souligne toutefois que cette hausse ne reflète que partiellement la remontée récente des cours du gaz naturel : les tarifs du 2e trimestre sont calculés à partir des prix observés entre le 1er janvier et le 15 mars, alors que la hausse liée au conflit n’a commencé qu’après le 28 février. L’EMA anticipe ainsi des relèvements plus marqués plus tard en 2026.

La cité-État envisage de nouvelles restrictions sur les réseaux sociaux pour protéger les mineurs

Singapour étudie de nouvelles restrictions visant certaines fonctionnalités des réseaux sociaux, notamment la messagerie directe et la lecture automatique des vidéos, afin de mieux protéger les mineurs contre les risques d’addiction, de cyberharcèlement et de sollicitations inappropriées. La ministre du Développement numérique et de l’Information, Josephine Teo, a indiqué que le gouvernement consultait parents et jeunes, tout en échangeant avec les principales plateformes sur d’éventuels aménagements. Les autorités prévoient également d’étendre aux réseaux sociaux les exigences de vérification de l’âge déjà imposées aux magasins d’applications à compter du 1er avril 2026. Dans un contexte où le temps d’écran moyen atteint près de 7 heures par jour à Singapour, et jusqu’à 8,5 heures quotidiennes chez les 13-19 ans, les autorités cherchent à renforcer progressivement le cadre de régulation des services numériques.

Singapour reporte l’introduction de la taxe sur les carburants d’aviation durables face aux tensions géopolitiques

Singapour a annoncé le report de la mise en œuvre de sa taxe sur le carburant d’aviation durable (SAF), initialement prévue pour les billets et services vendus à compter du 1er avril 2026 pour des vols au départ du 1er octobre 2026. Le dispositif s’appliquera finalement aux billets et services vendus à partir du 1er octobre 2026, pour les vols au départ du 1er janvier 2027. Selon la Civil Aviation Authority of Singapore (CAAS), ce décalage s’explique par l’impact du conflit au Moyen-Orient sur les compagnies aériennes et les passagers, dans un contexte marqué par une hausse des coûts du carburant et des tarifs aériens. Les autorités singapouriennes maintiennent néanmoins leur objectif de décarbonation du transport aérien. La CAAS précise qu’elle poursuivra ses échanges avec les acteurs du secteur et suivra l’évolution de la situation avant la mise en œuvre.

Fiscalité carbone : des recettes stables à Singapour malgré le relèvement de la taxe

Le gouvernement singapourien a indiqué fin mars que les recettes de la taxe carbone pour les émissions de 2025, estimées à 657,3 M SGD, resteraient proches de celles perçues au titre de 2024 (658,8 M SGD), malgré un relèvement du prix du carbone (estimé à 25 SGD/tCO2e en 2024-2025, contre 5 SGD/tCO2e entre 2019 et 2023). Cette stabilité suggère le maintien d’abattements transitoires accordés aux industries exposées, qui réduisent l’assiette taxable et atténuent le signal-prix. Le gouvernement n’a pas précisé leur montant ni leurs bénéficiaires, indiquant que des données agrégées ne seraient publiées qu’en 2027. Dans un contexte marqué par des pressions économiques et énergétiques, notamment liées aux tensions au Moyen-Orient, les autorités cherchent un équilibre entre la compétitivité industrielle et la décarbonation, au risque de ralentir les incitations à réduire les émissions.

Vietnam

Ralentissement du PMI manufacturier sur fond de fortes tensions sur les coûts

L’indice PMI manufacturier vietnamien, compilé par S&P Global, a reculé de 54,3 en février à 51,2 en mars, signalant un net ralentissement de l’activité tout en restant en zone d’expansion. La progression de la production et des nouvelles commandes s’est modérée, tandis que les commandes à l’exportation se sont contractées.

Cette dynamique s’accompagne d’une forte accélération des coûts, les prix des intrants ayant augmenté à leur rythme le plus rapide depuis avril 2022, dans un contexte de renchérissement de l’énergie et du transport lié aux tensions au Moyen-Orient. Les entreprises ont répercuté ces hausses, les prix de vente progressant à leur rythme le plus élevé depuis près de quinze ans.

Face à cette dégradation de l’environnement opérationnel, les entreprises ont réduit leurs achats d’intrants et leurs effectifs, tandis que les délais d’approvisionnement se sont nettement allongés. La confiance des industriels s’est par ailleurs repliée à un plus bas de six mois, traduisant des perspectives à court terme plus incertaines.

Thaïlande

Gouvernance économique : validation du gouvernement Anutin II et répartition des portefeuilles clés

La nomination du gouvernement Anutin II a été approuvée par décret royal le 31 mars 2026. Le cabinet, composé de 35 membres, doit prêter serment le 6 avril 2026 avant d’entrer en fonction. Le gouvernement confirme la reconduction de plusieurs ministres aux portefeuilles économiques clés, notamment Ekniti Nitithanprapas au ministère des Finances, Suphajee Suthumpun au ministère du Commerce et Sihasak Phuangketkeow au ministère des Affaires étrangères, également nommés vice-Premiers ministres. Des ajustements interviennent toutefois sur certains ministères sectoriels, dont l’Énergie, confiée à Akanat Promphan (Bhumjaithai) en remplacement de l’ancien dirigeant de PTT. Dans le même temps, Suriya Jungrungreangkit (Pheu Thai) est nommé à l’Agriculture et Varawut Silpa-archa à l’Industrie (Parti Chartthaipattana). Le gouvernement, soutenu par une coalition de 16 partis, dispose d’une majorité de 292 sièges à la Chambre des représentants, et doit présenter sa déclaration de politique générale devant le Parlement entre le 7 et le 9 avril 2026, laquelle devrait inclure un programme économique articulé autour du plan « Thailand 10 Plus ».

Investissement : la Thaïlande durcit sa lutte contre les prête-noms étrangers avec une nouvelle réglementation en vigueur au 1er avril

Le Département du développement des affaires commerciales (DBD) du ministère du Commerce a émis une nouvelle directive obligeant tout demandeur d'enregistrement d'entreprise impliquant un associé ou administrateur étranger à fournir une attestation écrite confirmant que chaque actionnaire thaïlandais a effectivement apporté son capital, et n'agit pas comme prête-nom (nominee) pour un étranger. Cette mesure, en vigueur au 1er avril 2026, fait suite à une première directive de janvier 2026 qui avait déjà réduit de 65 % les enregistrements suspects, mais dont des contournements ont été détectés. Le DBD recense actuellement 118 016 entreprises dont des étrangers détiennent entre 0,01 % et 49,99 % du capital, une structure permettant de contourner la loi sur les affaires étrangères. Toute fausse déclaration expose désormais les signataires à des sanctions pénales allant jusqu'à 3 ans d'emprisonnement et 1 835 USD (60 000 THB) d'amende, les dossiers suspects étant transmis à la police judiciaire centrale. Les provinces de Chonburi, Chiang Mai, Phuket, Krabi et Surat Thani font l'objet d'une surveillance renforcée.

Commerce : la Thaïlande supprime l'exonération fiscale sur les petits colis importés et relève les droits de douane jusqu'à 40 %

Le Département des douanes thaïlandais prépare une réforme de sa fiscalité sur les produits importés pour protéger les PME locales face à l’augmentation des importations de produits bon marché via le commerce en ligne. L’exonération fiscale applicable aux colis d'une valeur inférieure à 46 USD (1 500 THB) serait ainsi supprimée et les droits sur de nombreux petits colis relevés jusqu'au plafond légal de 30 à 40 % selon la catégorie, contre 5 % auparavant pour certains produits comme les coques de téléphone. Cette mesure, qui s’inscrit dans la continuité de la suppression, en 2024, de l’exonération de TVA sur les importations de biens d’une valeur inférieure à 1 500 THB, devrait générer 9,2 M USD (300 M THB) de recettes fiscales supplémentaires par mois. En parallèle, les plateformes de e-commerce (dont TikTok, Temu, Shopee et Lazada) devraient être dorénavant tenues d'afficher le prix réel de transaction sur chaque colis pour lutter contre la sous-déclaration de valeur. La réforme sera mise en œuvre en trois phases : approbation par le Conseil des ministres à court terme, déploiement progressif à moyen terme, et amendement formel du décret tarifaire douanier de 1987 à long terme.

Philippines

Présidence ASEAN : passage aux réunions préparatoires en ligneLes Philippines continuent de déployer des mesures pour faire face à la crise énergétique provoquée par le conflit au Moyen-Orient. Dans ce contexte, Manille a annoncé le 27 mars que la majorité des réunions de l’ASEAN prévues en 2026 (environ 650) se tiendront désormais en ligne, à la suite de la déclaration d’un état d’urgence énergétique national par le président Ferdinand Marcos Jr. Pour le moment, seuls deux sommets de dirigeants seraient maintenus en format physique : un premier en mai 2026 à Cebu et le 49ᵉ sommet de l’ASEAN en novembre à Manille, qui réunira également les partenaires de dialogue du bloc. Le sommet de mai devrait être réduit et recentré sur les conséquences de la guerre au Moyen-Orient, notamment la sécurité énergétique et alimentaire, ainsi que la situation des travailleurs migrants.

Crise énergétique : suspension temporaire du marché spot de l’électricité

Le 25 mars, la Energy Regulatory Commission (ERC) a annoncé suspendre temporairement les opérations du Wholesale Electricity Spot Market (WESM), suite à une forte flambée des prix en mars (+58% en moyenne, +100% à Mindanao et Visayas, +42% à Luzon). Le WESM, plateforme d’échanges entre producteurs et distributeurs pour compléter l’approvisionnement, représente 5 à 10% de l’électricité achetée par Meralco. Face à cette volatilité, l’ERC prévoit de mettre en place d’ici le 1er avril un mécanisme temporaire de tarification administrée, avec des modalités adaptées selon le type de production (charbon, gaz, renouvelables). Les tarifs résidentiels de Meralco n’ayant augmenté que modérément en mars (+4,5%), l’impact réel de la crise sur les factures est attendu à partir d’avril.

Maintien du taux directeur de la BSP à 4,25 % face aux risques inflationnistes liés au Moyen-Orient

La Banque centrale (BSP) a maintenu son taux directeur à 4,25% lors d’une réunion monétaire hors calendrier le 26 mars, alors que les prix du carburant flambent (+75% pour l’essence, +109% pour le diesel depuis le début du conflit) et que le peso a atteint quatre fois son niveau le plus bas face au dollar dans la dernière semaine. Face à l’incertitude sur une éventuelle hausse des taux lors de la réunion du Monetary Board du 23 avril, après neuf baisses consécutives (225 pdb), le gouverneur Eli Remolona Jr. a souligné qu’augmenter les taux pour contenir l’inflation risquerait de freiner la reprise économique, déjà fragilisée par un choc de confiance lié aux scandales de corruption, et aurait un impact limité sur les pressions inflationnistes, alimentées par un choc d’offre externe.

Cambodge

Roi du manioc, mais pas de sa transformation

Selon le ministère du commerce, les exportations de manioc ont atteint 646 M USD en 2025, en baisse de 11,3 % par rapport à 2024. Cette baisse relative s’explique par l’arrêt des exportations vers la Thaïlande depuis juillet 2025, suite au conflit frontalier. Cette diminution des exportations reste donc marginale au regard de la croissance du secteur, en hausse de 216 % depuis 2020. Avec 34,7 % du marché, le Cambodge s’impose donc comme le premier exportateur mondial de manioc frais et séché. La dynamique devrait se poursuivre à travers la signature d’accords, fin 2025, avec la Chine et le Vietnam. Ils prévoient l’exportation de 10 Mt de manioc vers ces deux pays. Malgré ces résultats, la filière peine à monter en valeur ajoutée. Moins de 10 % de la production est transformée en fécule et le Cambodge ne représente que 0,9 % des exportations mondiales de farine de manioc. Le Cambodge exporte le produit brut, transformé ensuite par ses voisins, dont le Vietnam. La politique nationale du manioc 2020-2025 se conclut sur une note mitigée. Si l’essor de la production et des exportations est indéniable, la transformation locale reste à la traîne.

Les compagnies aériennes face à la turbulence du kérosène

Le Secrétariat d’État à l’aviation civile a confirmé que la moitié des 36 compagnies aériennes opérant au Cambodge appliquent des majorations à leurs billets. Cette mesure intervient en réponse à la hausse du prix du carburant Jet A-1, qui a doublé depuis le début de la crise au Moyen-Orient. Ces surcharges, calculées en fonction de la distance, varient selon les compagnies. Elles peuvent atteindre jusqu’à 40 USD par vol. Dans une moindre mesure, d’autres compagnies aériennes ont annoncé l’annulation de vols commerciaux à destination ou en provenance de Phnom-Penh lors des deux prochains mois. Bien qu’aucune pénurie n’ait été signalée à ce jour, les réserves de kérosène ne suffiront pas pour le mois d’avril selon le ministère des mines et de l’énergie. Cette hausse des prix pénalise davantage le secteur touristique déjà en difficulté. Le nombre de visiteurs internationaux avait déjà diminué de 44 % en janvier-février 2026 par rapport à la même période en 2025.

Une adoption des transactions numériques réussie

Le rapport annuel de la Banque nationale du Cambodge (BNC) confirme la progression des paiements numériques. 62 % des transactions scripturales ont été effectuées via les applications bancaires mobiles et en ligne. À l’inverse, les paiements par carte poursuivent leur déclin, ne comptant que pour 5,4 % du total (contre 9 % en 2023). Cela s’explique par des coûts de transaction élevés face à des alternatives numériques jugées plus pratiques. En 2025, 224 Md USD (+52,2 % en g.a.) ont aussi été réalisés à travers la plateforme interbancaire de paiement mobile Bakong. Les transactions effectuées en riel via Bakong ont dépassé celles en dollar pour la première fois (58,2 % contre 41,8 %). L’appréciation du riel de 1,5 % en 2025, alors que les prix sont généralement fixés en dollar, y a contribué. Mais l’essor du système Bakong expose le Cambodge à de nouveaux risques (cyberattaques et incidents de fonctionnement). La BNC cherche à renforcer son cadre réglementaire : obligation de signalement des incidents causant des interruptions de paiement ; directives sur la protection des clients en matière de cybersécurité ; et rôle de garantie des paiements en dernier ressort.

Laos

Le nouveau cabinet met l’accent sur l’exécution des réformes dans un contexte économique contraint

Lors de la première réunion du cabinet issu de la nouvelle législature, le Premier ministre lao, Sonexay Siphandone, a appelé les membres du gouvernement à produire rapidement des résultats concrets, dans un contexte marqué par les tensions économiques et la hausse des prix des carburants. Le cabinet a examiné le projet de plan de travail 2026-2030, de nouvelles règles de fonctionnement gouvernemental ainsi qu’une liste de projets nationaux destinés à attirer davantage d’investissements privés, en complément des financements publics. Les autorités ont également évoqué des mesures de soutien au déploiement des véhicules électriques et au recours accru aux énergies alternatives, dans une logique de sécurité énergétique. Cet appel à l’exécution intervient alors que le Laos reste confronté à une situation macroéconomique fragile : la croissance est attendue à 4,5 % en 2026, l’inflation a encore atteint 8,5 % en moyenne sur les dix premiers mois de 2025, et la dette publique demeure élevée, à environ 82 % du PIB fin 2025.

Le renforcement des interdépendances énergétiques régionales avec la Thaïlande

Malgré les tensions sur les marchés de l’énergie, la Thaïlande continue d’exporter vers le Laos environ 5 millions de litres de pétrole par jour, dans le cadre de leurs accords énergétiques bilatéraux. Ces flux illustrent l’interdépendance énergétique entre les deux pays. Le Laos reste dépendant des importations de carburants pour couvrir une partie de ses besoins domestiques, tout en occupant une place croissante dans les échanges régionaux d’électricité grâce à sa production hydroélectrique. Cette complémentarité renforce son rôle dans l’intégration énergétique de la sous-région. Elle souligne également la vulnérabilité persistante de l’économie laotienne aux approvisionnements extérieurs en produits pétroliers, dans un contexte de forte volatilité des prix de l’énergie.

La hausse des prix du carburant pousse le gouvernement à promouvoir transports publics et véhicules électriques

Les autorités laotiennes appellent à réduire la consommation de carburant face aux tensions d’approvisionnement et à la hausse des prix de l’énergie, dans un contexte de perturbations liées au conflit au Moyen-Orient. Le ministère des Travaux publics et des Transports a ainsi exhorté administrations, entreprises et ménages à privilégier les transports publics et les véhicules électriques, alors que les réserves de carburant sont sous pression.

Afin d’atténuer l’impact de la hausse des prix, les autorités ont, par ailleurs, introduit un tarif unique de 10 000 kip sur certaines lignes de bus électriques à Vientiane, jusqu’à fin mai 2026.

Birmanie

Crise énergétique : durcissement du rationnement des carburants, maintien des importations de GNL

Le 22 mars 2026, le ministère birman de l’Énergie a annoncé un durcissement du rationnement de l’essence, fondé sur la motorisation des véhicules, avec une limitation à un ou deux ravitaillements par semaine. Plusieurs stations-service ont par ailleurs été fermées à la suite d’inspections ayant mis en évidence des pratiques non conformes aux exigences des autorités. En outre, une journée de télétravail obligatoire le mercredi a été instaurée pour les fonctionnaires à compter du 25 mars. Malgré les tensions globales sur l’approvisionnement, les importations de GNL se poursuivent. Le méthanier MT Dapeng Princess, battant pavillon singapourien, est ainsi arrivé au port de Thilawa le 20 mars, livrant 33,8 kt de GNL depuis la Malaisie, dans le cadre de la cinquième cargaison reçue par la Birmanie depuis la reprise des importations fin 2025. Ces livraisons alimentent deux centrales au gaz dans la région de Yangon, d’une capacité totale de 500 MW, soit 13,8 % de la production électrique domestique, et contribuent notamment à l’alimentation de la zone économique spéciale de Thilawa, qui accueille de nombreux investisseurs étrangers.

L’expansion du secteur manufacturier continue en mars

L’indice PMI manufacturier de S&P s’est maintenu à 51,5 en mars, inchangé par rapport à février, signalant une amélioration continue des conditions d’activité. Au T1 2026, l’expansion du secteur manufacturier a ainsi atteint son niveau le plus élevé depuis le T3 2023, avec un indice PMI moyen de 51,3. En mars, cette amélioration a été soutenue par une nouvelle progression des commandes et de la production. Il en a résulté une légère hausse des achats, la première depuis 33 mois, qui a toutefois accentué les tensions sur les délais de livraison. Les pénuries de matières premières ont continué d’alimenter la hausse du coût des intrants, à son rythme le plus rapide depuis 18 mois. L’emploi est en revanche repassé en territoire négatif, après une légère progression en février.

Brèves de l'ASEAN semaine 13 (2026)

2026-03-27T00:00:00+01:00

Région

ASEAN-5 : une région à deux vitesses face aux chocs macroéconomiques externes en 2026

D’après les analyses de Nomura, les cinq principales économies de l’ASEAN (Indonésie, Thaïlande, Philippines, Malaisie, Singapour) entrent en 2026 dans une phase de divergence macroéconomique accrue, structurée par trois facteurs clés : choc énergétique, cycle technologique (IA) et exposition aux tensions commerciales. Deux blocs se dessinent clairement : d’un côté, Singapour et la Malaisie, tirées par les exportations technologiques et l’investissement, avec un écart de production (« output gap ») positif signalant des perspectives de croissance supérieures au potentiel ; de l’autre, Thaïlande, Indonésie et Philippines, pénalisées par des contraintes budgétaires, des vulnérabilités externes et des incertitudes politiques. Le choc énergétique lié au Moyen-Orient agit comme un choc négatif de termes de l’échange, particulièrement pour les Philippines et la Thaïlande (inflation, déficit courant), tandis que la Malaisie en bénéficie en tant qu’exportateur net. En parallèle, la dynamique IA soutient les économies les plus intégrées aux chaînes technologiques, renforçant la polarisation régionale. Sur le plan monétaire, Nomura anticipe une divergence des politiques : resserrement attendu à Singapour (via le taux de change) et en Malaisie (+25 pb), poursuite limitée de l’assouplissement en Indonésie, mais fin des cycles de baisse aux Philippines et en Thaïlande. Enfin, les risques souverains augmentent dans les économies fragiles, avec des menaces de dégradation de notation en Indonésie et en Thaïlande, reflétant des trajectoires budgétaires sous tension.

L’ASEAN renforce ses liens avec la Shanghai Cooperation Organisation

Dans un contexte de tensions énergétiques et commerciales accrues, l’engagement de l’ASEAN avec la Shanghai Cooperation Organisation (SCO, réunissant la Chine, la Russie, le Kazakhstan, le Kirghizistan, le Tadjikistan et l’Ouzbékistan, l’Inde, le Pakistan, l’Iran et la Biélorussie), célébrant son 30e anniversaire en 2026, s’est récemment intensifié, notamment à l’occasion du sommet de Tianjin en septembre 2025, qui a réuni plusieurs pays d’Asie du Sud-Est (Indonésie, Malaisie, Vietnam, Cambodge, Laos, Birmanie) ainsi que le Secrétaire général de l’ASEAN. Si seuls le Cambodge (2015), la Birmanie (2023) et le Laos (2025) disposent d’un statut formel de partenaire, la participation croissante des principales économies de l’ASEAN aux formats élargis (SCO Plus) traduit une logique de diversification stratégique dans un contexte marqué par les politiques commerciales américaines et la montée des rivalités entre grandes puissances. Sur le plan économique, cette dynamique reste toutefois limitée : les liens commerciaux entre l’ASEAN et l’Asie centrale demeurent marginaux, et l’intérêt pour la SCO est principalement motivé par les opportunités offertes par ses membres majeurs (Chine, Inde, Russie), ainsi que par la recherche d’alternatives en matière de financements et d’infrastructures. Par ailleurs, l’ASEAN maintient une approche prudente afin de préserver sa centralité régionale et d’éviter un alignement trop marqué avec une organisation perçue comme dominée par Pékin et Moscou.

Indonésie

Le gouvernement indonésien envisage la mise en œuvre de « mesures d’efficacité budgétaire »

La hausse des prix du pétrole (104 USD pour le brent, le 26 mars 2026) met les finances publiques sous pression, alors que les subventions au carburant représentent près de 15 % du budget de l’Etat et avaient été prévues sur une hypothèse de prix moyen du pétrole de 70 USD. Dans ce contexte, les autorités indonésiennes réfléchissent à la fois à limiter la consommation de carburant, ainsi qu’à réaliser environ 80 000 Md IDR (près de 5 Md USD) d’économies budgétaires, selon le Secrétaire d’Etat à la Présidence, Prasetyo Hadi. Pour ce faire, le gouvernement envisage la mise en œuvre d’une journée obligatoire de télétravail par semaine pour les fonctionnaires, encourageant également les entreprises privées à faire de même. La mesure, dont les modalités techniques n’ont pas encore été communiquées précisément, devrait entrer en vigueur après les vacances prolongées de l’Aïd el-Fitr. Selon le ministre des Finances, Purbaya Yudhi Sadewa, le télétravail pourrait réduire la consommation de carburant d’environ 20 %. Le gouvernement étudie également d’éventuelles réductions de salaire pour les ministres et les parlementaires, ainsi qu’une diminution de l’usage quotidien des véhicules officiels. Cette proposition a reçu le soutien de plusieurs partis politiques de la coalition gouvernementale ainsi que des membres du cabinet. En parallèle, le gouvernement maintient les dépenses liées à ses programmes sociaux phares, notamment le programme de repas scolaires gratuits (MBG), dont le coût total est estimé à près de 20 Md USD, soit environ de 11 % du budget national.

Les compagnies aériennes indonésiennes en zone de turbulences

La hausse des prix mondiaux du pétrole, la dépréciation de la roupie indonésienne et la baisse du nombre de passagers due au conflit au Moyen-Orient pèseraient sur les compagnies nationales. L’Association indonésienne du transport aérien (Inaca) a indiqué que 70 % des coûts opérationnels des compagnies seraient libellés en dollars, alors que leurs revenus sont en roupies. Ainsi, l’appréciation du dollar alourdirait les coûts, tandis que la dépréciation de la monnaie nationale réduirait les revenus, selon l’association. Inaca souligne également une augmentation des dépenses pour les vols internationaux, notamment vers le Moyen-Orient et l’Europe, ainsi que des perturbations logistiques et une hausse du coût des pièces détachées pour la maintenance des avions. Du côté des revenus, les tensions en Iran auraient réduit le nombre de passagers à destination et en provenance du Moyen-Orient ainsi que le nombre de touristes européens vers l’Indonésie. Afin de réduire la pression sur le secteur, Inaca propose donc une augmentation de 15 % des surtaxes carburant et des plafonds tarifaires des billets. Fixé par décret du ministre des Transports, le plafond tarifaire a été établi en 2019, sur les bases d’un taux de change moyen de 14 136 IDR/USD (contre près de 17 000 IDR/ USD en mars 2026) et du prix du carburent aérien (avtur) autour de 10 442 IDR par litre (contre 14 000 à 15 000 IDR par litre en mars 2026). En plus de ces ajustements, Inaca demande le maintien de mesures de soutien temporaires, notamment le report de la TVA sur l’avtur et les billets domestiques, des allègements de redevances aéroportuaires et le rééchelonnement des paiements des frais d’aéroport et de navigation.

Malaisie

Révision des perspectives de croissance et d’inflation, sous l’effet du choc pétrolier

Maybank Research a revu à la baisse ses prévisions de croissance pour la Malaisie à 4,9 % en 2026 (contre 5,1 % précédemment), dans un contexte de choc stagflationniste lié à la hausse des prix de l’énergie et aux tensions géopolitiques au Moyen-Orient. En parallèle, les anticipations d’inflation sont légèrement relevées à 1,8 % (contre 1,7 %). Bien que particulièrement exposée aux hydrocarbures du Golfe (69 % des importations de pétrole brut et 9 % de celles de diesel), la Malaisie continue de bénéficier partiellement de son statut d’exportateur net d’énergie.
Sur le plan domestique, la hausse des prix du pétrole accentue la pression sur les finances publiques via le coût des subventions. Si le gouvernement maintient pour l’heure le prix du RON95 subventionné à 0,5 USD par litre, une réduction du quota mensuel actuel de 300 litres ne serait pas exclue en cas de prolongation du conflit. Par ailleurs, le ministère des Finances a indiqué que les prix des carburants non subventionnés seraient ajustés à la hausse à compter du 1er avril, de l’ordre de 0,15 USD par litre pour le RON97 et le RON95, et de 0,2 USD pour le diesel, dans un contexte où le prix du baril de Brent a progressé d’environ 77 % depuis le déclenchement de la crise. Enfin, des contrôles sur les achats de diesel seront introduits en Malaisie orientale (Sabah, Sarawak et Labuan) afin de limiter les risques de fuites de carburant subventionné et d’activités de contrebande.

Dynamisme du commerce extérieur, en dépit de risques croissants

La croissance des exportations a nettement ralenti à 10,8 % en g.a. en février 2026 (+19,6 % en janvier), tandis que les importations ont accéléré de 8,2 % (contre +4,8 %). Cette évolution a conduit à un resserrement de l’excédent commercial, qui s’établit à 4,1 Md USD (contre 5,4 Md USD).
Les exportations restent soutenues par le secteur manufacturier, en particulier les produits électroniques et électriques (+28,5 %), portés par le cycle technologique lié à l’IA, ainsi que par les équipements optiques et scientifiques (+42,9 %). Du côté des importations, la hausse est tirée par les flux liés à la réexportation (+24,8 %), reflet des recompositions des chaînes d’approvisionnement en Asie du Sud-Est, ainsi que par le rebond des importations de biens d’équipement (+15,4 %), traduisant la poursuite des investissements productifs.
Sur les deux premiers mois de 2026, les exportations progressent de 15,2 %, nettement plus rapidement que les importations (+6,4 %). Toutefois, les perturbations du trafic maritime dans le détroit d’Ormuz accentuent les risques pesant sur les chaînes d’approvisionnement ainsi que sur les coûts de transport.

Léger repli des réserves de change au mois de mars

Les réserves internationales de la Malaisie ont légèrement diminué de 200 M USD au cours des deux premières semaines de mars, pour atteindre 128,1 Md USD au 13 mars (contre 128,3 Md USD fin février). Cette baisse modérée s’explique principalement par un léger recul des avoirs en devises et des autres réserves, tandis que les composantes liées au FMI, aux droits de tirage spéciaux et à l’or sont restées stables.
Malgré ce repli, le niveau des réserves demeure confortable, couvrant 4,7 mois d’importations de biens et services et 0,9 fois la dette extérieure à court terme. Cette dernière, principalement constituée d’opérations de liquidité en devises des banques et d’emprunts intra-groupes de multinationales, ne pèse pas directement sur les réserves, ce qui limite les risques pour la position extérieure du pays.

Singapour

Silicon Box investit 3,2 Md EUR dans une usine de semi-conducteurs en Italie

L’investissement de la start-up singapourienne Silicon Box de 4,7 Md USD (3,2 Md EUR, annoncé en 2025) dans la construction d’une usine dans le nord de l’Italie, est en cours de concrétisation en ce début d’année 2026. Il a été l’un des principaux projets de coopération économique et technologique mis en avant dans le cadre des consultations bilatérales Singapour-Italie de cette semaine. Le site de Novara devrait générer 1 600 emplois directs hautement qualifiés sur le territoire italien, auxquels s’ajoutent plusieurs milliers d’emplois indirects dans la construction et la chaîne d’approvisionnement. Pour mémoire, Silicon Box incarne la volonté de la cité-Etat de monter en gamme dans le secteur des semiconducteurs et de concurrencer les hubs taiwanais et coréeens. Fondée par d’anciens dirigeants de Marvell Technology, la société est spécialisée dans l’assemblage, le packaging avancé et le test de puces chiplets, une technologie consistant à relier plusieurs micro-composants pour former des processeurs modulaires plus performants et moins coûteux. Le financement d’un tel projet est structuré autour d’un soutien public massif : la Commission européenne a validé une aide d’État italienne de 1,3 Md EUR, soit environ 40 % de l’investissement total, conditionnée au caractère « first-of-a-kind » du site et à son rôle dans la résilience de la chaîne d’approvisionnement européenne.

Inflation révisée à la hausse, vers un resserrement monétaire en avril ?

Dans un contexte de remontée progressive des pressions inflationnistes importées, les économistes anticipent un relèvement des prévisions d’inflation et un resserrement de la politique monétaire de la MAS dès avril 2026. Le choc énergétique lié aux tensions au Moyen-Orient entraîne une hausse des coûts d’importation, en particulier via les prix du pétrole, renforçant les risques haussiers sur les prix domestiques dans une économie très ouverte. Les projections suggèrent désormais une inflation autour de 1,5 % en 2026, contre 0,7 % en 2025, marquant une normalisation après une phase de désinflation. Dans ce contexte, la MAS pourrait accentuer l’appréciation du S$NEER afin de contenir l’inflation importée, confirmant un biais plus restrictif de la politique monétaire. Cette évolution illustre un basculement du cadre macroéconomique singapourien d’un environnement dominé par les risques de ralentissement vers une phase de gestion préventive des pressions inflationnistes externes, avec un impact limité attendu sur la croissance à court terme.

Un début de ralentissement industriel prolongé par le choc énergétique ?

La production manufacturière singapourienne a reculé de 0,1 % en glissement annuel en février 2026, marquant une rupture après cinq mois consécutifs de croissance et contrastant fortement avec les anticipations de +14,1 % . Ce retournement est principalement lié au repli du secteur biomédical, sans lequel l’activité industrielle aurait progressé de 3,9 %. Alors que le contexte actuel est marqué par la hausse des prix de l’énergie liée au conflit au Moyen-Orient, les économistes anticipent un prolongement de la contraction de la production dans les prochains mois.

Vietnam

Vietnam - Russie : renforcement de la coopération énergétique et des infrastructures dans un contexte de tensions mondiales

En visite officielle à Moscou du 22 au 25 mars 2026, la visite du Premier ministre vietnamien Pham Minh Chinh a marqué le renforcement du partenariat énergétique entre le Vietnam et la Russie, dans un contexte marqué par les tensions géopolitiques et les incertitudes sur les approvisionnements énergétiques mondiaux. Au niveau politique, Pham Minh Chinh s’est entretenu avec de hauts responsables russes, dont le Président, le Premier ministre, le Président du Parti communiste, le Secrétaire du Conseil de sécurité et le Président de la Douma d’Etat, réaffirmant la volonté des deux pays de consolider leur partenariat stratégique global. Les échanges ont mis l’accent sur la nécessité de renforcer la sécurité énergétique et d’approfondir la coopération bilatérale dans les secteurs clés, notamment l’énergie, l’industrie, les infrastructures, le commerce et l’investissement. Sur le plan économique, Pham Minh Chinh a rencontré des acteurs du secteur énergétique russe, dont Zarubezhneft et Novatek, ainsi que des représentants du secteur privé lors d’un forum d’affaires bilatéral. Il a souligné l’importance de développer la coopération dans les hydrocarbures, le gaz naturel liquéfié (GNL) et les infrastructures énergétiques. Les entreprises russes ont exprimé leur volonté de soutenir le Vietnam dans la sécurisation de son approvisionnement énergétique et d’étendre leur présence sur le marché vietnamien. Au cours de cette visite, plusieurs accords ont été conclus, notamment l’accord pour la construction de la centrale nucléaire de Ninh Thuan 1, l’accord préliminaire avec Novatek sur l’approvisionnement en GNL ainsi que des accords entre Zarubezhneft et PetroVietnam pour l’exploration et l’exploitation de produits pétroliers. Le dernier jour de visite a été consacré aux sujets infrastructures, des technologies numériques et du transport ferroviaire. Pham Minh Chinh a rencontré de grands groupes russes du secteur des infrastructures et les dirigeants des chemins de fer russes (RZD), mettant l’accent sur la relance du transport ferroviaire transnational entre le Vietnam et la Russie. Les deux parties ont également évoqué le développement des réseaux ferroviaires urbains à Hanoi et Ho Chi Minh Ville, ainsi que le transfert de technologies, la formation et la transition numérique et verte du secteur.

Transport aérien : Réduction de vols par Vietnam Airlines en prévision d’un éventuel choc énergétique

La compagnie aérienne nationale Vietnam Airlines a annoncé une réduction de plusieurs vols intérieurs à partir du 1 avril 2026, en raison d’un risque de pénurie de carburant (jet fuel) et de la hausse de son prix liée aux perturbations de l’approvisionnement mondial. Elle prévoit ainsi de supprimer 23 vols par semaine et de suspendre sept lignes intérieures. Parmi les itinéraires touchés figurent des liaisons entre Hai Phong et Buon Ma Thuot, Cam Ranh, Phu Quoc et Can Tho, ainsi que des vols au départ de Ho Chi Minh-Ville vers Van Don, Rach Gia et Dien Bien. Des surcoûts pourraient être appliqués sur les vols internationaux dès début avril pour compenser la hausse du coût du carburant. Depuis l’annonce de la Chine et de la Thaïlande de cesser toute exportation de kérosène (jet-A1), le Vietnam, qui importe les 2/3 de ses besoins en carburant, est exposé à un risque de pénurie.

Partenariat Stratégique Vietnam - UE

Jozef Síkela, Commissaire européen aux Partenariats internationaux, a effectué une visite officielle à Hanoï du 23 au 25 mars 2026, marquant la première visite d’un Commissaire européen depuis la signature du partenariat stratégique global entre l’Union européenne et le Vietnam en janvier 2026. Il a co-présidé le EU-Vietnam Global Gateway Business and Investment Forum (GGBIF) le 24 mars, durant lequel l’UE a annoncé la mobilisation d’un portefeuille d’investissement de 560 millions d’euros au Vietnam axés sur la transition énergétique, le développement de transports durables et le renforcement des infrastructures. L’Agence française de développement (AFD) et Proparco ont signé des accords de prêt de 152 M€ avec le groupe électrique vietnamien EVN pour financer le projet de centrale hydroélectrique de Bac Ai. Il s’inscrit dans un paquet d’investissements de près de 400 M€ appelé le JETP (« Just Energy Transition Partnership ») mobilisés par l’UE et ses institutions financières (dont l’AFD, la BEI, la KfW, PROPARCO, JICA et Cassa Depositi e Prestiti) pour soutenir la transition énergétique et les infrastructures durables au Vietnam. La facilité transport de 40 M€, financé par l’UE et mis en œuvre par l’AFD, visant à soutenir les projets ferroviaires, fluviaux et de mobilité urbaine, a également été lancée à cette occasion. Par ailleurs, l’UE et le Vietnam ont signé un programme de formation professionnelle TVET (Technical and Vocational Education and Training) pour un montant de 50 M€ en subvention, dont 10M€ seront mis en œuvre par Expertise France. Enfin, la facilité énergie européenne (Team Europe Energy Transition Facility (ETEF)) a été réabondée à hauteur de 23 M€ en subvention.

Thaïlande

Conflit au Moyen-Orient : le gouvernement lève le plafond des prix à la pompe et opère un tournant vers des subventions ciblées

Cette semaine marque un tournant dans la gestion de la crise énergétique thaïlandaise. Face à l'aggravation des distorsions engendrées par le plafonnement des prix — pénuries à la pompe se multipliant dans plusieurs provinces, accumulation à grande échelle (la consommation journalière de diesel ayant augmentée de 65 à 85-100 millions de litres/jour) et contrebande transfrontalière facilitée par l'écart de prix entre pays voisins — le vice-Premier ministre et ministre des Finances Ekniti a annoncé le 25 mars l'abandon du plafonnement des prix de l’essence et du diesel, ainsi que la réduction des subventions. Il a ainsi déclaré que le plafonnement des prix avait entraîné des distorsions de marché, du stockage spéculatif et des pertes budgétaires inutiles. Le Comité de gestion du Fonds pétrolier a ainsi approuvé le 25 mars une hausse de 0,18 USD/litre (6 THB/litre) sur tous les carburants, effective dès le 26 mars au matin. Le diesel, qui culminait à 1,19 USD/litre (38,94 THB/litre) chez PTT, affiche ainsi une hausse de 18 % en une nuit. Cette décision intervient alors que le déficit cumulé du Fonds pétrolier (Oil Fund) atteignait 1,1 Md USD (35 Md THB) au 22 mars, avec une charge journalière de 80 M USD (2,59 Md THB /jour) devenue insoutenable. En substitution, le gouvernement s'engage à cibler ses aides vers les groupes les plus vulnérables (ménages modestes, agriculteurs, transporteurs), tout en envisageant une éventuelle taxe sur les bénéfices exceptionnels des raffineurs. Cette réorientation vers des mesures de soutien ciblées, encore sans calendrier précis, prévoit notamment des transferts directs aux 13,4 millions de bénéficiaires des cartes sociales, des aides au secteur du transport (coupons carburant ou versements via PromptPay pour les chauffeurs), un accompagnement des agriculteurs via la maîtrise du coût des engrais, ainsi que la promotion d’un diesel B20 moins cher pour les pêcheurs. Des ajustements sont également envisagés pour les entreprises, comme la révision des contrats publics (coefficient K) et la mise en place de prêts à taux préférentiels pour soutenir la trésorerie, sans retour à des subventions généralisées.

Coût de la vie : face à la crise énergétique, le gouvernement gèle les prix de 71 produits du quotidien et lance le projet "Thai Help Thai"

Face à la hausse des prix de l’énergie, le ministère du Commerce a lancé deux mesures complémentaires pour protéger le pouvoir d'achat des ménages. D'une part, le projet "Thai Help Thai" mobilise les grands distributeurs et fabricants (dont CP All, Central Retail, Thai Union et Thai President Foods) pour geler ou réduire les prix de marques distributeurs et de marques alternatives sur deux catégories de produits : l'hygiène (savon, shampooing, lessive) et des produits alimentaires essentiels (riz, sucre, huile, sauce de poisson, nouilles instantanées, conserves). Le projet débutera en avril pour une durée initiale de deux mois. D'autre part, le Département du commerce intérieur propose d'étendre la liste des produits à prix contrôlés de 59 à 71 références, dont 13 nécessiteront désormais une autorisation préalable avant toute hausse de prix. Cette mesure a été soumise à l'approbation du comité interministériel des prix le 25 mars. Ces initiatives s'inscrivent dans un contexte où 69,9 % des Thaïlandais citent le coût de la vie comme leur principale préoccupation selon le sondage de l'Office national des statistiques publié le 17 mars (cf. Brèves de l’ASEAN du 19 mars 2026).

Aviation : les approvisionnements en carburant assurés jusqu'à fin avril malgré un doublement des prix

Le régulateur aérien thaïlandais (CAAT) confirme que les approvisionnements en carburant Jet A-1 restent suffisants, les réserves nationales couvrant environ trois mois, sans perturbation des opérations aériennes anticipée à ce stade. Le prix du Jet A-1 a néanmoins plus que doublé depuis février 2026, se répercutant sur les billets d'avion à hauteur de 10 à 15 %, notamment sur les liaisons Europe-Thaïlande où les passagers se reportent vers des vols directs plus coûteux. Pour les fêtes de Songkran (10-15 avril), six compagnies aériennes ont accepté à la demande de la CAAT une réduction de 15 à 30 % sur 11 routes domestiques, représentant 191 vols et 29 685 sièges supplémentaires. Une réduction de la taxe d'accise sur le carburéacteur n'est pas envisagée à ce stade mais pourrait être étudiée à la demande des compagnies.

Philippines

Déclaration de « l’état d’urgence énergétique nationale » par le Président Marcos

Le mardi 24 mars, le président Ferdinand Marcos Jr. a déclaré l’état d’urgence énergétique nationale face aux risques pesant sur l’approvisionnement pétrolier du pays liés au conflit au Moyen-Orient, faisant des Philippines le premier pays à adopter une telle mesure. L’Executive Order (EO) 110 autorise le Department of Energy (DOE) et d’autres agences gouvernementales à mettre en œuvre les mesures nécessaires pour atténuer l’impact économique de la crise, bien que les leviers d’action soient fortement limités. Prévoyant notamment la création d’un comité interministériel, le Unified Package for Livelihoods, Industry, Food, and Transport (UPLIFT) Committee, l’EO restera en vigueur pendant un an, sauf prolongation ou levée par le président. Cette décision fait suite aux fortes tensions sur le marché pétrolier, dont les réserves nationales sont estimées à 45 jours. Depuis le début du conflit, les prix du carburant aux Philippines ont plus que doublé (+119 % pour le diesel, +69 % pour l’essence), le pays étant un importateur net de pétrole (environ 95% de ses besoins), et dont la quasi-totalité du brut provient du Moyen-Orient (97%).

Mesures de sécurisation énergétique et diversification des approvisionnements

Face à la crise énergétique liée au conflit au Moyen-Orient, les Philippines cherchent à sécuriser leurs approvisionnements et à limiter l’impact sur les prix domestiques. Dans ce contexte, le Department of Energy (DOE) a autorisé un usage « provisoire et strictement règlementé » de l’Euro II, carburant répondant à une norme d’émission plus ancienne, pour certains usages de transports et industriels. Parallèlement, afin de sécuriser de nouvelles sources d’approvisionnement, les Philippines ont annoncé l’importation de pétrole russe, avec l’arrivée de 700 000 barils cette semaine, une première depuis cinq ans, dans un contexte où Washington a annoncé ne pas appliquer de sanctions sur certaines cargaisons de produits pétroliers russes pendant trente jours. Des discussions sont également en cours avec le Canada, les Etats-Unis et certains pays d’Amérique latine en vue de nouvelles livraisons. Enfin, pour limiter l’impact de la hausse des prix de l’énergie, le président Ferdinand Marcos Jr. a annoncé une réduction prochaine des taxes d’accises pétrolières et indiqué vouloir sécuriser des stocks de charbon pour deux à trois mois afin d’accroître la production des centrales électriques du pays.

Dépréciation du peso philippin à un niveau historique de 60,3 PHP pour 1 USD

Le lundi 23 mars, le peso philippin a clôturé à son niveau le plus faible jamais enregistré, à 60,3 PHP pour 1 USD (-2,5 % depuis le début de l’année). Cette dépréciation est alimentée par l’intensification du conflit au Moyen-Orient, qui renforce la demande pour le dollar et accroît les incertitudes sur le rebond de l’activité philippine compte tenu de sa forte dépendance aux importations et des risques inflationnistes associés. Par ailleurs, cette pression est amplifiée par un différentiel de taux défavorable avec la Fed. À noter toutefois l’existence de compensations partielles liées à la faiblesse du peso, notamment les remises de fonds des travailleurs philippins à l’étranger, libellées en dollars, et les exportations d’électronique et de semi-conducteurs.

Cambodge

Le gouvernement tente d’éteindre la flambée des carburants

La crise au Moyen-Orient provoque une contraction de l’offre de carburant au Cambodge, répercutant une hausse persistante des prix. Depuis le début du mois de mars, le prix du diesel a augmenté de 74 %, celui de l’essence de 40 %, et celui du GPL de 60 %. Ce dernier carburant est le plus touché par les pénuries. Un des sept fournisseurs du pays a déjà annoncé la cessation de ses livraisons à partir du 1er avril. Le Vietnam, simple hub de transit qui importe 70 % de son GPL du Golfe (Qatar, Arabie Saoudite), assurait 38 % des approvisionnements cambodgiens en 2025. Limitant ses exportations pour protéger sa demande intérieure, il a contraint le Cambodge à se tourner vers la Malaisie, producteur de GPL. Pour soutenir le pouvoir d’achat de la population, le gouvernement privilégie des mesures de soutien à la demande (baisse de 60 % de la TVA sur les hydrocarbures, subvention sur le carburant à la pompe de 0,06 USD/l). Ces dispositifs, modérément efficaces, ne parviendront pas à contenir les coûts des transports et donc l’inflation. En outre, cela se fait au détriment d’une baisse des recettes fiscales : la TVA sur les hydrocarbures représente 3,9 % des recettes prévues pour 2026 par la loi de finances.

Levées en hausse, échanges en berne

La capitalisation boursière de la Cambodia Securities Exchange (CSX) a atteint 2,9 Md USD en 2025 (+5,1 % en g.a.). Fondée en 2012, la CSX compte 26 sociétés cotées (12 en actions, 14 en obligations). Elle a levé un total cumulé de 652 M USD depuis 2012, dont 264 M USD, sur la seule année 2025. Ce résultat a été porté par l’émission d’obligations d’entreprise, dont 200 M USD levés par la seule Acleda, deuxième banque de la place. Malgré une hausse de 18 % (en g.a.) du nombre d’investisseurs (> 70 000 fin 2025), la valeur des transactions a reculé de 19,5 %, atteignant 26,4 M USD. Le manque d’investisseurs actifs, l’émission de titres en riel dans une économie dollarisée et la faible culture financière de la population freinent le développement du marché secondaire. Pour renforcer la mobilisation des capitaux, le ministère de l’économie et des finances a lancé le plan décennal Securities Sector Development Strategy 2025-2035. Parmi ses objectifs à court terme (2025-2027), plusieurs mesures, dont l’introduction de titres de créance d’infrastructure et d’actifs numériques.

La filière automobile cambodgienne accélère

Le Conseil pour le développement du Cambodge (CDC) a validé deux projets industriels dans la filière automobile. Le premier concerne une usine d’assemblage de véhicules hybrides Lynk & Co. Elle sera la 11ème du secteur. L’industrie automobile est en pleine expansion au Cambodge : la moitié des unités déjà existantes ont été mises en service depuis 2025. Les exportations automobiles ont atteint 780 M USD en 2025 (+50,3 % en g.a.). Malgré cela, les importations ont augmenté de 60 %, témoignant d’une production intérieure encore insuffisante. Le second projet porte sur une usine de pneumatiques dans la province de Kratie. Elle renforce un réseau de sept usines, dont deux sont déjà implantées dans cette province, qui s’affirme comme un pôle de la filière. Le secteur se repose aussi sur une production locale de caoutchouc en développement. Les pneumatiques constituent désormais le 5ème poste d’exportations du pays ; avec 1,4 Md USD soit 4,6 % des exportations en 2025, elles ont progressé de 58 % l’an dernier. Ces projets s’inscrivent dans la stratégie du gouvernement de diversifier son tissu industriel au-delà du secteur du textile.

Laos

Le Laos sécurise en urgence ses approvisionnements en carburant

Face à une forte tension sur l’approvisionnement énergétique liée à l’escalade des tensions au Moyen-Orient, le Laos a annoncé le 24 mars 2026 la sécurisation de 14 millions de litres de diesel afin de stabiliser le marché domestique, après une hausse marquée des prix (plus de 7 000 kips laotiens (LAK)/litre début mars) et des pénuries localisées. Cette opération s’inscrit dans un contexte de forte vulnérabilité structurelle, le pays important plus de 97 % de son carburant, principalement de Thaïlande, dont les exportations ont été réduites de 25 % en mars. En parallèle, Vientiane a diversifié ses sources d’approvisionnement, notamment via un accord avec le Vietnam (jusqu’à 50 millions de litres) et le développement d’infrastructures transfrontalières de stockage. Des mesures de contrôle ont également été mises en place (reporting quotidien des stocks, lutte contre la rétention), tandis que les autorités cherchent à sécuriser des contrats supplémentaires à court terme.

Pouvoir d’achat sous pression : vers une forte hausse du salaire minimum ?

Les autorités laotiennes examinent une revalorisation du salaire minimum national dans un contexte de forte hausse du coût de la vie, avec des propositions allant jusqu’à 4,1 M de LAK (190 USD) par mois, contre 2,5 M de LAK actuellement. Réuni le 19 mars 2026, le comité national du travail a débattu de plusieurs scénarios : une hausse modérée portée par le gouvernement (3,6 M de LAK avec allocation), une proposition plus ambitieuse des syndicats, et une option intermédiaire des employeurs. Cette révision intervient alors que l’inflation atteint 6,2 % en février et que les prix de l’énergie ont fortement augmenté (carburants presque doublés en mars, dépenses énergétiques +24 % en glissement annuel), pesant sur les budgets des ménages.

Désenclavement : accélération du projet ferroviaire de 1,3 Md USD vers le Vietnam

Le gouvernement laotien a soumis le 24 mars 2026 à l’Assemblée nationale un projet de ligne ferroviaire de 562 km reliant Vientiane au port vietnamien de Vung Ang, pour un coût initial de 1,3 Md USD (et jusqu’à 6,6 Md USD au total). Développé en partenariat public-privé avec des acteurs laotiens et vietnamiens, ce projet constitue une priorité du plan de développement 2026–2030 et vise à offrir au Laos un accès direct à la mer, réduisant sa dépendance au transport routier et ses coûts logistiques. Conçu sur un écartement standard compatible avec la ligne Laos–Chine, il doit permettre des vitesses de 150 km/h (passagers) et 80 km/h (fret), avec une mise en service envisagée à l’horizon 2030. Au-delà de l’infrastructure, l’accord prévoit un accès prioritaire du Laos aux capacités portuaires de Vung Ang, renforçant son intégration commerciale régionale.

Birmanie

Les pénuries de carburants et d’engrais exacerbent le risque alimentaire

La Birmanie fait face à un risque quasi-certain de chute de sa production agricole et de pertes post-récoltes sans intervention immédiate, d’après l’Organisation des Nations-Unies pour l’alimentation et l’agriculture. En cause, les pénuries de diesel et d’engrais, dont l’Iran serait devenu le principal fournisseur de la Birmanie au cours des trois dernières années. Ainsi, en prévision de la période de la saison rizicole de mousson qui débute en mai, les agriculteurs birmans seraient massivement présents dans les files d’attente pour l’essence, et se tourneraient vers le marché noir, malgré des prix bien plus élevés qui atteindraient 12 000 MMK/litre (7,7 USD au taux de change officiel), contre 3 800 MMK/litre (1,8 USD) à la pompe. Pour contexte, 12,4 M de personnes sont touchées par l’insécurité alimentaire en Birmanie, soit près d’un quart de la population.

Autorisation des investissements en renminbi

La Myanmar Investment Commission (MIC) autorise désormais les investissements en renminbi, selon son premier bulletin d’information de 2026. Le yuan renminbi devient ainsi la seconde devise autorisée, aux cotées du dollar américain. Selon la MIC, cette évolution vise à faciliter « l’investissement et répondre aux besoins des investisseurs ». Pour rappel, les investissements directs étrangers (IDE) en Birmanie sont stagnants et faibles (à 1,0 Md USD en 2024 et 2025) et principalement d’origine chinoise (21 % Chine continentale, 16 % Hong Kong).

Brèves de l'ASEAN semaine 12 (2026)

2026-03-19T00:00:00+01:00

Région

Tensions énergétiques et recomposition des flux de carburant en Asie du Sud-Est

Les perturbations d’approvisionnement liées aux tensions au Moyen-Orient ont fortement resserré le marché asiatique des produits raffinés, avec des marges de raffinage à leur plus haut niveau en près de 4 ans et des réductions d’activité dans plusieurs raffineries régionales. Dans ce contexte, les flux énergétiques se recomposent rapidement : les importations asiatiques de carburants sont en forte hausse, tandis que les approvisionnements se réorientent vers plusieurs fournisseurs régionaux. Singapour et la Malaisie apparaissent notamment comme des points d’ancrage logistiques importants dans cette reconfiguration, en raison de leurs capacités de raffinage, de stockage et de redistribution. Les tensions se traduisent par des perturbations ponctuelles dans certaines économies importatrices nettes. Au Cambodge, environ un tiers des stations-service ont temporairement fermé, avant un retour à la normale (moins de 6 % encore fermées), illustrant la vulnérabilité des pays dépourvus de capacités de raffinage. Les exportations de carburant de Singapour et de la Malaisie vers le Cambodge ont progressé de +25 % en glissement annuel début mars. Cette séquence met en évidence la fragmentation du marché énergétique régional et renforce les enjeux de sécurisation des approvisionnements et d’intégration énergétique au sein de l’ASEAN.

Indonésie

Bank Indonesia maintient son taux directeur à 4,75 % en mars

Mardi 17 mars, Bank Indonesia (BI) a confirmé le maintien de son taux directeur à 4,75 %, alors que le pays se prépare au pic du mudik, l’exode massif des voyageurs à l’occasion de la fin du Ramadan. La dernière baisse du taux remontait à septembre 2025, avec une réduction de 25 pdb. La Banque centrale a également laissé inchangés ses taux de facilités de dépôt et de prêt, respectivement à 3,75 % et 5,50 %. Cette décision s’explique par la révision à la baisse de la croissance mondiale, désormais estimée à 3,1 %, en raison des risques liés au conflit au Moyen-Orient, tandis que la hausse des prix du pétrole pourrait peser sur l’économie nationale. Bank Indonesia place la stabilité du taux de change au cœur de sa politique monétaire. La Banque a notamment annoncé un durcissement des règles sur les transactions en devises, ainsi qu’une augmentation des plafonds de DNDF et de swaps afin de limiter la spéculation. Ces mesures visent à protéger les réserves de change, tombées à 151,9 Md USD en février, tout en renforçant la confiance dans la roupie.

Alors que les tensions persistent au Moyen-Orient, le gouvernement indonésien poursuit ses réflexions pour faire face aux pressions sur le budget de l’Etat

Les tensions au Moyen-Orient ont fait grimper le prix du Brent au-delà de 100 USD le baril, contre environ 70 USD avant le 28 février. Or cette forte hausse pourrait peser sur les finances publiques, alors que le gouvernement subventionne les carburants et avait construit son budget 2026 sur une hypothèse de prix moyen du pétrole de 70 USD. Selon l’Energy Shift Institute (ESI), chaque dollar supplémentaire du prix mondial du pétrole entraînerait une hausse de la facture des subventions d’environ 6700 Md IDR (près de 395 M USD). Dans l’immédiat, le gouvernement privilégie le maintien des prix des carburants subventionnés pour soutenir la croissance, tout en explorant des solutions visant à limiter l’impact de la hausse des prix du pétrole sur le budget de l’État. Le président Prabowo Subianto a rappelé que tout dépassement de la limite légale concernant le déficit (à 3% du PIB) ne devait intervenir qu’en dernier recours, mais a indiqué qu’une situation de crise justifierait un dépassement. Plusieurs observateurs soulignent toutefois la nécessité d’adopter des réformes structurelles, notamment un meilleur ciblage des carburants subventionnés et une réduction des dépenses liées à certains programmes sociaux coûteux, tels que les repas scolaires gratuits (MBG) et les coopératives villageoises Rouges et Blanches.

La dette extérieure de l’Indonésie est restée stable en janvier 2026

Selon les données de Bank Indonesia, la dette extérieure de l’Indonésie est restée globalement stable en janvier 2026, s’établissant à 434,7 Md USD (+1,7 % en g.a.). La dette externe publique (gouvernement et Banque centrale) s’élève à 241,7 Md USD, soit 56 % du total, affichant une progression modérée de 3,7 % en glissement annuel. Cette hausse s’explique par le recours accru aux financements extérieurs pour soutenir les programmes gouvernementaux, ainsi que par l’achat de titres de dette publique par des acteurs étrangers. La dette externe publique est très largement constituée d’engagements à long terme (87 %). La dette extérieure du secteur privé a, quant à elle, reculé à 193,0 Md USD en janvier 2026, soit une contraction de 0,7 % en g.a., principalement liée au désendettement des entreprises non financières. Elle reste concentrée dans quelques secteurs clés, notamment l’industrie manufacturière, les assurances et services financiers, la production et distribution d’électricité et de gaz, ainsi que les industries extractives. Ces secteurs représentent 80,1 % de la dette privée totale, avec une prédominance des maturités à long terme (76,2 %). Dans l’ensemble, la structure de la dette extérieure indonésienne demeure solide. Le ratio dette extérieure/PIB s’établit à 29,6 % en janvier 2026, en légère baisse.

Malaisie

Les États-Unis lancent une enquête sur les surplus industriels malaisiens

Le 11 mars, l’administration américaine a initié une enquête au titre de la Section 301 contre la Malaisie, accusée de maintenir des capacités de production excédentaires dans les secteurs de l’électronique, des biens d’équipement et de l’acier. Selon le Représentant américain au commerce (USTR), ces surplus, illustrés par un excédent commercial bilatéral de 16 milliards de dollars en 2024 (dont 60 % proviennent de l’électronique), menacent les industries locales américaines. La Malaisie voit son secteur sidérurgique particulièrement visé : sa capacité de production a augmenté de 22 % entre 2018 et 2022, malgré une chute de 25 % de la demande. Cette enquête s’inscrit dans une stratégie plus large de Washington pour contrer les déséquilibres commerciaux, après l’annulation par la Cour suprême, en février 2026, des tarifs douaniers imposés sous l’International Emergency Economic Powers Act (IEEPA). La Malaisie, qui avait négocié un accord commercial bilatéral pour sécuriser un tarif préférentiel de 19 %, non encore entré en vigueur, pourrait voir ses exportations taxées à hauteur de 15 % suite aux conclusions de l’enquête.

Le blocage du détroit Ormuz expose les failles de la sécurité énergétique de la Malaisie

La flambée des cours du pétrole a mis à jour plusieurs fragilités dans la sécurité énergétique de la Malaisie. En effet, bien que producteur de pétrole, le pays importe 69% de son brut lourd en provenance du Moyen-Orient. Le pétrole malaisien, de meilleure qualité et mieux valorisable sur les marchés internationaux, est quant à lui majoritairement exporté (Thaïlande, Australie, Japon). Cette dépendance de fait, couplée à une absence de réserve stratégique et des stocks commerciaux estimés à deux mois de consommation, rend la Malaisie vulnérable aux ruptures d’approvisionnement. Aussi, le producteur national Petronas tente de pallier la crise en redirigeant une partie de sa production locale vers les raffineries du pays et en cherchant des alternatives en Afrique de l’Ouest et en Amérique latine. Cependant, ces solutions resteraient insuffisantes face à une interruption prolongée des flux en provenance du Golfe. Le gaz naturel, moins exposé grâce à une production locale dominante et des importations en provenance d’Australie, n’échappe pas à la hausse des prix mondiaux, impactant le coût de production de l’électricité et par la même la compétitivité de plusieurs industries locales (métallurgie, électronique, centres de données). Sur un autre registre, le subventionnement du prix de l’essence à la pompe, qui bénéficie à la plupart des ménages, pèse lourdement sur les finances publiques. Son impact budgétaire, qui était estimé à 180 M USD par mois, est passé récemment à 810 M USD/ mois. Les appels à un resserrement de la politique de subventionnement des carburants se multiplient dans les milieux économiques.

Petronas cède une partie de ses investissements au Brésil

Le producteur national Petronas a finalisé la vente au brésilien Petrobras de sa participation de 50 % dans deux champs offshore (Tartaruga Verde et Module III) pour un montant de 450 M USD. Acquis en 2019, ces champs produisaient 55 000 barils par jour. Cette opération s’inscrit dans la stratégie 2024-2026 de rationalisation du portefeuille du groupe malaisien, visant à recentrer ses investissements sur des actifs plus rentables et alignés sur ses objectifs Net Zero 2050. Elle permet par ailleurs à Petrobras d’optimiser l’exploitation des infrastructures existantes, notamment après la découverte récente d’un gisement prometteur à proximité. Selon des spécialistes du secteur, cette opération reflète une tendance plus large : Petronas réorienterait ses investissements vers des actifs à meilleure résilience économique et à moindre risque opérationnel, tout en réduisant son exposition aux incertitudes géopolitiques et réglementaires. La transaction libère des fonds pour des projets plus stratégiques, comme les ressources non conventionnelles en Argentine et au Canada, ou des actifs conventionnels ciblés au Brésil, au Mexique, au Turkménistan, en Irak et au Vietnam.

Singapour

Un budget 2026 record pour faire face à une instabilité mondiale durable

Le Président Tharman Shanmugaratnam a mis en garde contre une « longue tempête d’instabilité politique mondiale » à l’occasion de la promulgation du budget 2026 (154,7 Md USD). Il souligne que la poursuite du conflit au Moyen-Orient et la fermeture du détroit d’Ormuz, accroissent le risque d’un ralentissement économique global et d’une hausse durable du coût de la vie. Dans ce contexte, le Parlement a adopté un budget record de 207,9 Md SGD (≈154,7 Md USD), marqué par une forte incertitude internationale liée aux tensions géopolitiques, aux perturbations commerciales et à la volatilité des prix de l’énergie. Selon Indranee Rajah, Ministre délégué aux Finances, ce budget vise à permettre à Singapour de s’adapter à un « monde transformé », en renforçant la résilience économique et sociale. Au-delà des tensions économiques, Tharman Shanmugaratnam insiste sur la dégradation du cadre international, caractérisée par une remise en cause du droit international et une multiplication des conflits. Face à ces risques, Singapour s’appuie sur plusieurs « amortisseurs stratégiques » : des réserves budgétaires importantes, une forte crédibilité internationale et des investissements soutenus dans les compétences, l’innovation et la diversification des approvisionnements. Le budget 2026 prévoit notamment un soutien accru à la compétitivité des entreprises, un effort stratégique sur l’intelligence artificielle et des mesures en faveur des ménages dans un contexte de baisse de la natalité, tout en préservant des marges de manœuvre budgétaires pour faire face à de futurs chocs.

Singapour et le Japon élèvent leurs relations à un partenariat stratégique pour renforcer leur coopération économique, technologique et sécuritaire

Singapour et le Japon ont annoncé l’élévation de leurs relations bilatérales au rang de partenariat stratégique, à l’occasion du 60e anniversaire de leurs relations diplomatiques. Cette évolution vise à approfondir une coopération déjà dense et multidimensionnelle entre deux partenaires partageant des positions convergentes en faveur d’un ordre international fondé sur des règles. Le partenariat couvre cinq axes prioritaires : commerce et investissements, numérique et technologies, sécurité et défense, transition énergétique, ainsi que coopération institutionnelle. Plusieurs initiatives concrètes ont été annoncées, dont la création d’un dialogue bilatéral sur les politiques numériques, le renforcement de la coopération en intelligence artificielle (sécurité, gouvernance, modèles adaptés aux langues locales) et le développement de collaborations dans des secteurs de pointe (semi-conducteurs, quantique, communications du futur). Sur le plan énergétique, un cadre de coopération a été établi pour promouvoir des solutions bas carbone, incluant l’hydrogène, l’ammoniac, le GNL et les interconnexions électriques. Les deux pays ont également conclu un accord de reconnaissance mutuelle des dispositifs de cybersécurité pour les objets connectés, facilitant l’accès aux marchés à compter de juin 2026. Au-delà des aspects économiques et technologiques, ce partenariat vise à renforcer la coordination sur les enjeux internationaux, dans un contexte de dégradation de l’environnement géopolitique et de tensions sur le système commercial multilatéral.

Singapour alerte sur les risques de blanchiment liés aux VCC

L’Autorité monétaire de Singapour a mis en garde les acteurs financiers contre les risques d’utilisation des structures de Variable Capital Companies (VCC) à des fins de blanchiment d’argent, selon des informations relayées par la presse. Introduit en 2020 pour attirer les gestionnaires d’actifs et family offices, le dispositif compte plus de 1 400 VCC et environ 3 300 sous-fonds opérationnels. Plusieurs cas de blanchiment ont toutefois été identifiés, suscitant des préoccupations sur les flux financiers illicites. L’autorité a appelé les gestionnaires à renforcer leurs dispositifs de contrôle afin d’éviter toute utilisation abusive de ces structures pour des transferts de fonds illégaux. Elle précise néanmoins qu’aucun durcissement réglementaire n’est envisagé à ce stade et réaffirme son soutien à une utilisation responsable du cadre VCC, dans le cadre de ses échanges réguliers avec l’industrie.

Vietnam

Entre tensions au Moyen-Orient et incertitudes commerciales, la trajectoire de croissance du Vietnam en 2026 demeure solide bien que sous pression

Selon le rapport Quarterly Global Outlook 2Q 2026 de la banque singapourienne United Overseas Bank (UOB), à partir des données arrêtées au 6 mars, l’économie vietnamienne devrait croître de 7,5 % en 2026, après une performance robuste de 8,02 % en 2025, portée par les exportations et l’industrie. Toutefois, cette trajectoire reste exposée à des incertitudes externes : le conflit au Moyen-Orient et les évolutions des politiques commerciales américaines sont susceptibles de peser sur l’activité, en particulier via la hausse des prix du pétrole. Entre le 28 février et le 17 mars, le prix mondial du Brent a augmenté d’environ 30 USD, illustrant la volatilité actuelle des marchés énergétiques. La hausse des coûts énergétiques et de transport affectent particulièrement l’industrie manufacturière et la logistique, entrainant des perturbations du commerce extérieur. La consommation pourrait également ralentir sous l’effet de l’inflation estimée entre 4 et 4,5% en 2026, selon les dernières estimations de la SBV (banque centrale du Vietnam). Cette dernière devrait maintenir ses taux d’intérêt à 4,5 %. Selon l’UOB, une hausse de 10 USD du prix du pétrole Brent pourrait accroître l’inflation de 0,3 à 0,4 point et réduire la croissance du PIB de 0,6 à 0,9 point, avec un effet différé. Malgré ces risques, les perspectives à moyen terme restent favorables. L’économie vietnamienne devrait continuer de bénéficier d’importants flux d’investissements directs étrangers, d’une base industrielle dynamique et d’une possible reclassification du marché boursier vietnamien au statut de marché émergent en 2026. Pour rappel, le gouvernement vietnamien vise une croissance à 2 chiffres (au moins 10 % pour 2026), un objectif nettement supérieur aux prévisions des institutions internationales, généralement comprises entre 6,5 et 7,5 %.

Le Vietnam initie ses démarches diplomatiques pour sécuriser ses approvisionnements

Depuis une semaine, le Vietnam multiplie ses démarches diplomatiques auprès des pays voisins pour tenter de garantir son approvisionnement en kérosène (Thaïlande) et pétrole (Japon et Corée du Sud). Lors de démarches officielles menées à la fois par le vice-ministre de l’Industrie et du Commerce, Nguyen Hoang Long, lors d’un sommet à Tokyo, et par le Premier ministre vietnamien Pham Minh Chinh lors d’un entretien avec l’ambassadeur japonais à Hanoi, le Vietnam a proposé que le Japon partage une partie de ses réserves pétrolières ou facilite l’accès du Vietnam à ces stocks. Cette requête intervient alors que Tokyo étudie la possibilité de libérer jusqu’à 80 millions de barils pour stabiliser les marchés énergétiques. L’objectif du Vietnam est de diversifier ses sources d’approvisionnement (92% de son pétrole brut importé provient du Koweït), notamment pour alimenter la raffinerie de Nghi Son. En parallèle, le Vietnam s’est tourné vers d’autres partenaires : le 16 mars, Pham Minh Chinh a ainsi demandé au président angolais João Lourenço un soutien accru en pétrole brut et en gaz naturel, lors d’un entretien téléphonique. De même, selon Reuteurs, l’autorité de l’aviation vietnamienne recommande de se tourner vers d’autres fournisseurs potentiels, notamment le Brunei et l’Inde.

Les compagnies aériennes vietnamiennes sous pression face au choc énergétique

Les compagnies aériennes vietnamiennes font face à un choc majeur sur le carburant et à des risques croissants de pénurie, en raison du conflit au Moyen-Orient. Le secteur subit une forte hausse des coûts, notamment après le triplement du prix du carburant Jet A1, susceptible d’augmenter les coûts d’exploitation de 60 et 70%. Parallèlement, les compagnies, dont Vietnam Airlines, ont dû allonger certains itinéraires, entraînant des temps de vol supplémentaires de 10 à 15 minutes et un surcoût d’environ 2 000 USD par vol. S’ajoute également une hausse des primes d’assurance - qui pourraient encore progresser de 10 à 15 % - liées aux risques de guerre. Au-delà de la hausse des prix, les acteurs du secteur alertent sur un risque croissant de pénurie de carburant dès avril. Selon Reuteurs, le pays pourrait être contraint de réduire ses vols dès avril 2026, notamment après la suspension des exportations de kérosène par la Chine et la Thaïlande, dans le contexte où le Vietnam importe plus des deux tiers de ses besoins en carburant aérien, dont 60% proviennent de ces deux pays. Face à cette situation, les autorités de l’aviation civile ont organisé le 9 mars une réunion d’urgence avec les entreprises du secteur. Les compagnies aériennes sont appelées à optimiser leur consommation, mobiliser leurs réserves et mieux planifier leurs besoins en carburant, tandis que les autorités cherchent à sécuriser l’approvisionnement en se tournant vers d’autres exportateurs comme l’Inde et Brunei. Le secteur réclame aux autorités des mesures de soutien, comme l’exonération de la taxe de protection de l’environnement sur le carburant aérien ou un assouplissement des plafonds de crédit.

Le Vietnam relance sa stratégie nucléaire avec la construction de centrales et le développement des SMR à horizon 2035

Selon l'Agence vietnamienne d'Information, le vice-Premier ministre Nguyen Chi Dung a signé la décision n° 438/QD-TTg le 16 mars 2026, approuvant la Stratégie pour le développement et l’application de l’énergie atomique à des fins pacifiques jusqu’en 2035, avec une vision pour 2050. La stratégie de développement de l’énergie nucléaire à horizon 2035 vise la construction et la mise en service de deux centrales nucléaires Ninh Thuan 1 et Ninh Thuan 2 et d’au moins un SMR ; 30% de participation des entreprises locales dans l’investissement total des projets nucléaires ; faire émerger au moins un projet de centrale nucléaire utilisant la technologie de petits réacteurs nucléaires modulaires. À plus long terme (2050), l’énergie atomique est appelée à devenir l’un des piliers du système énergétique vietnamien, représentant entre 6 % et 8 % de la production nationale d’électricité. Une délégation vietnamienne conduite par le vice-ministre des Sciences et des Technologies, Lê Xuân Dinh, a participé au 2e Sommet mondial sur l’énergie nucléaire à Paris le 10 mars, réaffirmant l’engagement du Vietnam à renforcer la coopération internationale dans le domaine de l’énergie atomique à des fins pacifiques.

Thaïlande

Conflit au Moyen-Orient : premiers impacts économiques et risques en cas de prolongation

Selon KKP Research et l'Université de la Chambre de commerce thaïlandaise, le PIB thaïlandais de 2026 pourrait reculer de -0,3 point à -2,3 points selon la durée du conflit, avec un scénario défavorable (plus de 6 mois) ramenant la croissance sous 0,7 %. Le Conseil national de développement économique et social (NESDC) estime quant à lui que chaque hausse de 1 THB/L du diesel réduit le PIB de 0,02 %. Le plafond du prix du diesel a été relevé le 18 mars de 30 à 33 THB/L, ramenant les dépenses de subvention des prix à la pompe du Fonds pétrolier à 22-25 M USD/jour (700-800 M THB/jour). Des perturbations affectent plusieurs secteurs. Sur le front du tourisme, les arrivées européennes ont chuté de 30 %, poussant les autorités à pivoter vers les marchés asiatiques et à préparer un dispositif de billets intérieurs gratuits pour les touristes étrangers. Deux navires transportant 80 000 tonnes de riz à destination de l'Irak ont été immobilisés à Bangkok, l'augmentation des prix du fret maritime pénalise les exportations à faibles marges, et le retrait des compagnies du Golfe (15 % du fret aérien mondial) réduit les capacités sur les liaisons Asie-Europe au détriment des exportations d'électronique et de produits périssables. À plus long terme, la hausse du tarif électrique pour mai-août 2026 ainsi que le renchérissement des intrants agricoles — la Thaïlande important 90 % de son urée depuis la région — constituent deux risques supplémentaires si le conflit venait à se prolonger.

Les États-Unis lancent une enquête Section 301 contre la Thaïlande pour pratiques commerciales déloyales

L'Office du représentant américain au commerce (USTR) a ouvert une enquête Section 301 contre 16 pays dont la Thaïlande, un mécanisme permettant aux États-Unis d'imposer des droits de douane unilatéraux en cas de pratiques jugées déloyales. Deux griefs sont soulevés pour le cas thaïlandais : un excédent commercial de 45-51 Md USD (1 450-1 650 Md THB) jugé suspect au regard d'un indice de production industrielle inférieur à 60 % depuis deux ans, et des soupçons de contournement des droits de douane via le transit de produits chinois réétiquetés « Made in Thailand », une pratique estimée à 35-40 % de certaines exportations. Les secteurs ciblés sont l'automobile, les machines industrielles et les pneumatiques. Si les pratiques déloyales sont avérées, la Thaïlande s'exposerait à des droits de douane supplémentaires pouvant atteindre 25 %.

Contexte social : à l'aube du nouveau gouvernement, le pouvoir d'achat reste la priorité absolue des Thaïlandais

Un sondage de l'Office national des statistiques conduit auprès de 6 000 personnes entre le 22 et le 28 janvier 2026, illustre les fragilités économiques structurelles auxquelles devra répondre le gouvernement Anutin dès sa prise de fonction. Le coût de la vie arrive en tête des préoccupations (69,9 % des répondants), suivi du sentiment que les revenus ne couvrent plus les dépenses (63,8 %) et du poids de l'endettement des ménages (43,1 %) : trois indicateurs qui reflètent une consommation privée sous pression, dans un contexte de croissance à +2,4 % en 2025. Plus de la moitié des sondés (50,5 %) demandent au nouveau gouvernement de faire du pouvoir d'achat sa priorité absolue, devant la création d'emplois (10,8 %) et la résolution de la dette des ménages (9,1 %). Sur le plan de la gouvernance, 80,9 % attendent transparence et redevabilité de la part du nouveau cabinet, et 67,7 % placent l'honnêteté et la lutte contre la corruption en tête des qualités requises des ministres.

Philippines

800 M USD de prêt de politique publique approuvés par la Banque mondiale

La Banque Mondiale a approuvé le 12 mars un prêt de politique publique de 800 M USD aux gouvernement philippin, destiné à soutenir le programme « Philippines Growth and Job Development Policy Loan ». Ce programme s’articule autour de trois axes principaux. Premièrement l’amélioration de la gestion des finances publiques via l’augmentation des recettes fiscales et la priorisation des investissements dans les infrastructures et le capital humain. Deuxièmement, le renforcement de l’investissement privé et l’innovation par la simplification de l’enregistrement des entreprises, l’obtention des permis ainsi que par l’augmentation des incitations fiscales. Enfin, le développement u capital humain à travers des réformes dans l’éducation et la formation.

Les flux d’IDE en retrait de 17,1% en 2025 (7,8 Md USD), leur niveau le plus bas depuis le Covid19

Selon les données préliminaires de la Banque centrale (BSP), les entrées nettes d’investissements directs étrangers (IDE) ont reculé de -17,1% en 2025 pour s’établir à 7,8 Md USD, soit le niveau le plus bas depuis 2020 (6,8 Md USD), et hors pandémie, depuis 2015 (5,6 Md USD). Cette baisse est principalement tirée par le recul marqué des investissements dans les instruments de dette (-27% en g.a. à 5,3 Md USD). Les investissements en capitaux progressent de 31,4 % pour s’établir à 1,3 Md USD. Cette hausse résulte surtout de la baisse significative des retraits de capitaux (-58 %, à 660 M USD) plutôt que des nouvelles entrées qui ont reculé de 23,1 % (2,0 Md USD) dans un contexte d’incertitudes économiques et politiques nationales et internationales. Sur l’année, les placements en capitaux provenaient principalement du Japon (68%), suivi des Etats-Unis (14%) et de Singapour (11%). Ils étaient orientés vers les secteurs manufacturier (55%), de gros et de détail (30%), ainsi que dans les secteurs financier et d’assurance (18%). A noter également que les bénéfices réinvestis restent stables (+2,5 % à 1,2 Md USD) traduisant, avec la baisse des désinvestissements, la confiance relative des investisseurs déjà implantés sur le marché philippin.

Augmentation de la dette du gouvernement à 63,2% du PIB en 2025 (295 Md USD)

En 2025, la dette du gouvernement s’est établie à 63,2% du PIB, contre 60,7% en 2024. Cette augmentation du ratio s’explique par une progression de l’endettement à 295 Md USD (+10,3% en g.a.), insuffisamment compensée par une croissance ralentie sur l’année (+4,4%). Dans le cadre de la stratégie de gestion du risque de change face à un peso volatil, la dette domestique a progressé légèrement plus rapidement (+10,8%) que la dette extérieure (+9,2%). La structure de la dette reste ainsi majoritairement domestique (68,4 %), contre 31,6 % pour la dette extérieure, dont 78,7 % est libellée en dollar. Par ailleurs, le service de la dette a atteint 35,3 Md USD (+4,1% en g.a.), sous l’effet d’une hausse des paiements d’intérêts (+13,2%), malgré une légère diminution de l’amortissement du principal (-1,5%).

Cambodge

Développement du réseau portuaire

Le premier ministre cambodgien Hun Manet a signé un sous-décret autorisant la construction d’un port à Kampong Chhnang et l’extension du port de Kampot. Ces ports pourront traiter respectivement 2 et 3 millions de tonnes de marchandises en vrac chaque année. Ces infrastructures visent à réduire les coûts et délais de transport, tout en facilitant l’exportation de produits agricoles des provinces non côtières. Ces projets sont inscrits au Master Plan on Cambodia Intermodal Transport and Logistics System (2023-2033). Ce schéma directeur vise à améliorer les connexions entre les voies fluviales et maritimes afin d’augmenter les capacités de transport du pays et de les décarboner. Le port de Kampot sera d’ailleurs le débouché du canal Funan Techo. Ce canal, dont les travaux ont tout juste débuté, reliera Phnom-Penh à la mer. Il permettra notamment au Cambodge de réduire sa dépendance aux ports vietnamiens.

Le Cambodge stocke son énergie

L’entreprise cambodgienne SchneiTec a officiellement lancé le premier système de stockage d’énergie par batterie (BESS) du Royaume. Située dans la province de Pursat, elle est dotée d’une puissance installée de 500 MW pour une capacité de stockage correspondant à 2 heures d’autonomie à pleine puissance. Cette infrastructure vise à compenser l’intermittence de la production photovoltaïque. Aujourd’hui, près de 11 % de la production électrique cambodgienne (et possiblement jusqu’à 18 % en 2027). Ce projet s’inscrit dans la stratégie énergétique du ministère des Mines et de l’Energie qui vise à une production d’électricité décarbonée à 70 % en 2030. Le Cambodge souhaite aussi gagner son indépendance énergétique. En 2025, il a importé 8 % de sa consommation. La BAD, finance pour sa part un BESS de 2 heures d’autonomie à pleine puissance (250MW/500 MWh) au sud de Phnom-Penh, pour un coût de 62 M USD.

Une nouvelle banque sur la sellette

La banque Asia-Pacific Development Bank (APD) a suspendu puis restreint l’ensemble des transactions de ses clients (dépôts, retraits, paiements). Elle mentionne officiellement une mise à jour de ses systèmes informatiques. Justification jugée atypique, notamment pour une durée aussi longue (> 10 jours). Un signe avant-coureur d’une liquidation ne peut donc être exclu. La banque présente un profil préoccupant. Fondée en 2016, APD a affiché une croissance anormale de ses dépôts (+154,7 % entre 2022 et 2024), alimentant des soupçons de fraude et de blanchiment. Avec 2 Md USD d’actifs (2,1 % du marché), la banque n’a pas de caractère systémique. Les institutions bancaires, dont la Banque nationale du Cambodge, ont tenu à circonscrire l’incident à un cas isolé, déconseillant la population à effectuer tout retrait massif susceptible de causer un risque de liquidité. En 2026, la Banque nationale du Cambodge a déjà placé deux banques en liquidation, dont Prince Bank, confirmant la volonté du gouvernement de lutter contre les activités illicites liées au secteur bancaire.

Laos

Le Laos renforce ses contrôles face à une crise d’approvisionnement en carburant

Les autorités lao ont intensifié leurs efforts pour stabiliser l’approvisionnement en carburant, après la fermeture de plus de 1 061 stations-service sur un total de 2 538, soit près de 42 % du réseau national. Cette situation entraîne de longues files d’attente et des tensions croissantes sur l’offre. Les disparités régionales sont marquées : dans la province de Vientiane, 121 stations sur 207 sont fermées, tandis que dans la province de Xieng Khouang, seules 32 stations sur 153 restent en activité. Ces perturbations provoquent des congestions routières et alimentent les craintes de pénuries. Face à cette situation, le gouvernement a ordonné des inspections nationales des stocks et des circuits de distribution afin d’identifier les causes des fermetures et de sécuriser l’approvisionnement. Ces mesures visent à rétablir un fonctionnement normal du réseau et à limiter les risques de rupture prolongée.

Le Laos prévoit d’envoyer plus de 17 000 travailleurs en Corée du Sud en 2026

Le Laos prévoit d’envoyer plus de 17 000 travailleurs en Corée du Sud en 2026 dans le cadre de son programme de migration de main-d’œuvre, dans un contexte de pression sur le marché du travail domestique. Cette initiative s’inscrit dans un plan plus large couvrant la période 2026–2030 visant à développer les opportunités d’emploi à l’étranger et à soutenir les revenus des travailleurs lao. Le ministre du travail et de la protection sociale, Phoxay Sayasone, a confirmé cet objectif lors d’une réunion le 13 mars consacrée au programme de travailleurs saisonniers avec la Corée du Sud. Les autorités souhaitent améliorer la préparation des travailleurs avant leur départ, notamment en renforçant les formations linguistiques et professionnelles, en simplifiant les procédures administratives et en facilitant la réintégration des travailleurs de retour au Laos.

Birmanie

Tensions sur l’approvisionnement énergétique et en engrais

Afin de contrôler l’obligation d’achat de carburant un jour sur deux et une seule fois par jour pour les immatriculations paires/impaires, le ministère de l’Energie a annoncé la mise en place d’une application de contrôle centralisé, via un QR code attribué aux véhicules et scanné lors de l’achat. Pour l’approvisionnement en électricité, le ministère a indiqué poursuivre la fourniture d’électricité 24h/24 aux zones industrielles, industries et commerces reliées par des lignes dédiées à des centrales GNL, malgré une baisse d’environ 25% de la production totale d’électricité en raison de la destruction de lignes de transmission et d’une réduction de l’approvisionnement en GNL. Pour les autres, des mesures de délestage sont mises en place pour certaines zones à partir du 18 mars. Le gouvernement de facto annonce également des difficultés d’approvisionnement en urée en provenance du Moyen-Orient et appelle à privilégier les engrais naturels.

Rapport de la chambre de commerce européenne sur l’économie numérique

Le 10 mars la chambre de commerce européenne Eurocham en Birmanie a publié un rapport analysant l’environnement local pour le développement de l’économie numérique. Le rapport décrit l’adoption rapide au Myanmar des outils numériques ces dernières années, tout en faisant le constat que les conditions nécessaires au maintien du commerce et des investissements numériques sont de plus en plus fragiles : dégradation des infrastructures, incertitude réglementaire, escalade de la cyberfraude et pénurie critique de compétences. Les entreprises du Myanmar ont adopté les plateformes numériques à un rythme supérieur à la moyenne régionale selon le rapport. Le taux d’adoption des paiements mobiles parmi les entreprises s’élèverait à 99 %, contre une moyenne de 86 % dans l’ASEAN, tandis que plus de la moitié des entreprises interrogées s’appuient sur des outils numériques ou le commerce électronique pour la majorité de leurs opérations. EuroCham appelle à une action politique urgente dans quatre domaines : rétablir une connectivité Internet stable, créer une réglementation numérique transparente, renforcer la coordination en matière de cybersécurité et investir dans le développement des talents numériques.

Promulgation d’une loi pour la lutte contre le blanchiment et le financement du terrorisme

Le Conseil de défense nationale et de sécurité de la République de l'Union du Myanmar a promulgué une loi sur la lutte contre le blanchiment d'argent, en date du 11 mars 2026. Cette loi, composée de 17 chapitres, vise à mettre en œuvre la lutte contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme, à renforcer les capacités des organisations concernées, à échanger une assistance technologique, à développer de nouvelles technologies pour la lutte contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme, à garantir l’élaboration de politiques et à coopérer dans le cadre du processus de recherche. La Birmanie demeure actuellement sur la liste noire du GAFI.

Brèves de l'ASEAN semaine 11 (2026)

2026-03-13T00:00:00+01:00

Région

ASEAN : le 32ᵉ AEM Retreat met l’accent sur la résilience économique régionale face aux chocs géopolitiques

Les ministres de l’Économie de l’ASEAN se sont réunis le 13 mars à Taguig (Philippines) à l’occasion du 32ᵉ ASEAN Economic Ministers’ (AEM) Retreat, consacré à l’examen de la conjoncture économique régionale et mondiale ainsi qu’au suivi des priorités économiques de la présidence philippine de l’ASEAN pour 2026. Dans un contexte de fortes incertitudes géopolitiques, les discussions ont notamment porté sur les conséquences économiques de l’aggravation de la crise au Moyen-Orient, en particulier ses effets potentiels sur les prix de l’énergie, l’inflation, l’emploi ainsi que les flux de transport, de logistique et de commerce dans une région fortement dépendante des échanges extérieurs. Le Secrétariat de l’ASEAN a présenté aux ministres une analyse des développements récents et de leurs implications pour les économies d’Asie du Sud-Est.

Au-delà du suivi conjoncturel, la réunion a également permis d’afficher le soutien des ministres aux priorités économiques de la présidence philippine, articulées autour du renforcement de la résilience régionale, de l’intégration économique, de la transition verte et de la coopération numérique. Les Philippines ont en particulier mis en avant la poursuite des travaux sur l’ASEAN Digital Economy Framework Agreement (DEFA) parmi les chantiers structurants de l’agenda économique régional pour 2026.

Indonésie

Fitch abaisse la perspective associée à la note à long terme de plusieurs banques, entreprises et institutions publiques indonésiennes

Après avoir révisé, le 4 mars, la perspective associée à la note souveraine de l’Indonésie de stable à négative (cf. Brèves de la semaine 10), Fitch Ratings a étendu cette révision à plusieurs banques, entreprises et institutions publiques du pays. La perspective des notes de défaut émetteur à long terme (IDR) de quatre grandes banques publiques, Mandiri, BRI, BNI et Indonesia Eximbank, a ainsi été abaissée de stable à négative, bien que leurs notations aient été confirmées à « BBB ». En parallèle, la banque privée Bank Central Asia (BCA) a également vu sa perspective passer à négative malgré des fondamentaux solides. L’agence de notation souligne que la capacité de l’État à soutenir le secteur financier s’est affaiblie, comme l’illustre la perspective négative associée à la note souveraine, même si la volonté de soutien demeure élevée compte tenu de l’importance systémique de ces établissements bancaires. Dans le même temps, la perspective de huit grandes entreprises indonésiennes, dont Telkom, PLN et Pertamina, a aussi été révisée à négative en raison de leur étroite dépendance à la notation de l’État, tandis que cinq entités financières publiques, et notamment les fonds souverains Indonesia Investment Authority (INA) et Danantara Investment Management (DIM), ont également vu leur perspective abaissée. Fitch estime qu’une éventuelle dégradation de la note souveraine entraînerait probablement une baisse des notations des banques, entreprises et institutions concernées.

La guerre en Iran met la roupie indonésienne sous pression

La roupie indonésienne a brièvement franchi le seuil psychologique de 17 000 IDR/USD, le mardi 9 mars, s’approchant du plus bas historique de 17 300 IDR/USD enregistré lors de la crise asiatique (1997), avant de clôturer à 16 867 IDR/USD, le 11 mars 2026. Le déplacement des capitaux mondiaux vers le dollar américain, associé à la hausse de la demande intérieure en devises pour financer les importations d’énergie et de matières premières, exerce une pression accrue sur la roupie. Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient ont également fait grimper le prix du pétrole (baril de pétrole à 95 USD, le jeudi 12 mars), renforçant le dollar. Parallèlement, les réserves de change de l’Indonésie ont continué de diminuer, passant de 154,6 Md USD en janvier à 151,9 Md USD en février 2026, en raison notamment des paiements de dette extérieure et des interventions de Bank Indonesia pour stabiliser la monnaie. La hausse des prix du baril de pétrole ainsi que la dépréciation de la roupie accroissent le risque d’une hausse de l’inflation, alimentée également par la hausse des coûts logistiques et industriels.

L’Indonésie demande la suspension des concessions à l’égard de l’Union européenne dans le cadre du différend sur l’huile de palme

Dans une communication à l’Organe de règlement des différends (ORD) de l’OMC, l’Indonésie, conformément à l’article 22.2 de l’ORD, demande l’autorisation de suspendre les concessions et autres obligations à l’égard de l’Union européenne (UE). L’Indonésie invoque un manquement de l’Union européenne à se conformer aux recommandations de l’ORD, dans le cadre du différend portant sur la Directive européenne sur les énergies renouvelables de 2018 (RED II), qui limite l’éligibilité des biocarburants à base de cultures et prévoit l’élimination progressive des biocarburants à base d’huile de palme d’ici 2030. En février 2025, l’ORD avait jugé que certaines mesures étaient incompatibles avec les obligations de l’UE en vertu de l’accord sur les obstacles techniques au commerce et du GATT 1994. Le délai raisonnable accordé à l’UE pour se conformer ayant pris fin le 24 février 2026, l’Indonésie demande donc à l’ORD d’autoriser la suspension de concessions et autres obligations sur les biens, services et droits de propriété intellectuelle (GATT 1994, GATS, ADPIC). Le niveau de suspension proposé correspond à l’ampleur du préjudice subi, estimé entre 2,8 et 5,6 Md USD par an. Si l’UE conteste la suspension proposée, la question sera portée en arbitrage conformément à l’article 22.6 de l’ORD.

Malaisie

Lancement du plan directeur du marché des capitaux 2026-2030, une feuille de route ambitieuse pour un marché financier résilient et inclusif

Le Premier ministre Anwar a dévoilé le 9 mars son plan directeur du marché des capitaux (CMP) 2026-2030, une stratégie visant à développer le marché financier malaisien vers une croissance durable, inclusive et technologiquement avancée. Le plan, fondé sur quatre axes stratégiques (dynamisme du marché, inclusion financière, durabilité et positionnement régional), intègre la prise en compte des défis liés à la numérisation et de l’intelligence artificielle et fixe un objectif de taille de marché comprise entre 1 500 et 1 600 Md USD d’ici 2030 (1 095 Md USD à ce jour). Le CMP 2026-2030 s’appuie également sur le bon positionnement de la Malaisie en matière de finance islamique, avec une intégration renforcée des principes de la charia. Il prévoit par ailleurs un accès élargi aux fonds négociés en bourse (ETF) pour les participants aux régimes de retraite privés, afin de démocratiser l’investissement et de renforcer la sécurité financière des citoyens malaisiens.

La Malaisie a approuvé 105,4 Md USD d’investissements en 2025

La Malaisie a enregistré 105,4 Md USD d’investissements approuvés en 2025, soit une hausse de 11 % par rapport à 2024. Au total, 8 390 projets ont été validés (+9,2 %), susceptibles de générer 244 902 emplois potentiels (+17,9 %). Les investissements étrangers représentent 48,5 % du total, provenant principalement de Singapour et de la Chine (14,3 Md USD chacun), suivis des États-Unis (3,7 Md USD) et du Japon (1,9 Md USD). Les États les plus attractifs sont Johor (26 % des investissements), Selangor (19,7 %) et Kuala Lumpur (14,8 %). Le secteur des services concentre 65,9 % des investissements, porté notamment par la forte dynamique des technologies de l’information et de la communication (37,8 Md USD), avec l’essor de l’intelligence artificielle et des centres de données. Le secteur manufacturier représente pour sa part 30,8 % du total, avec près de trois quarts d’investissements étrangers, principalement orientés vers les équipements électriques et électroniques (E&E) et la pétrochimie. Enfin, selon l’Autorité de développement des investissements malaisiens (MIDA), 46 % des emplois attendus correspondent des postes managériaux, techniques ou spécialisés, reflétant la montée en gamme progressive du marché du travail malaisien.

Amélioration de la production industrielle en janvier

L’indice de la production industrielle (IPI), qui mesure la production des usines, centrales électriques et activités minières, a progressé de 5,9 % en g.a. au mois de janvier, porté par l’accélération de la production manufacturière et de la production d’électricité. Le secteur manufacturier, principal moteur de l’industrie, a enregistré une hausse de 7,3 % sur la période. Les industries orientées vers l’exportation, qui représentent environ deux tiers du secteur manufacturier, ont particulièrement contribué à cette dynamique, notamment grâce à la progression des produits informatiques, électroniques et optiques, ainsi que des huiles végétales et animales. Par ailleurs, la croissance des industries orientées vers le marché domestique s’est également renforcée en janvier, soutenue par la transformation alimentaire et la fabrication de produits métalliques.

Singapour

Le conflit au Moyen-Orient ravive le risque d’inflation importée à Singapour

Le choc énergétique lié à l’escalade des tensions au Moyen-Orient pèserait d’abord sur les prix plutôt que sur l’activité à Singapour d’après les économistes de DBS. Dans un scénario où le Brent se maintiendrait autour de 100 USD/baril sur le reste de l’année, l’inflation augmenterait de 1,5 point, tandis que la croissance serait amputée de 0,4 point. Le risque principal tient à la forte dépendance du pays au gaz importé pour sa production d’électricité, même si la diversification des approvisionnements en GNL et les importations par gazoduc depuis l’Indonésie et la Malaisie offrent des amortisseurs. L’exposition commerciale directe au Moyen-Orient reste en revanche limitée, les exportations de biens vers la région ne représentant qu’environ 1,5 % du total en 2025. Dans ce contexte, la hausse durable des coûts de l’énergie et du transport pourrait surtout raviver l’inflation importée : le ministre du commerce et de l’industrie A. Tan a indiqué le 13 mars que les prévisions économiques du pays étaient en train d’être mise à jour. Pour rappel en janvier la MAS prévoyait une inflation entre 1,0% et 2,0% cette année, tandis que le MTI avait relevé ses prévisions de croissance entre 2,0% et 4,0%. Le gouvernement dispose de marges de maneouvre budgétaires jugées confortable. En revanche selon certains économistes,une hausse des prévisions d’inflation pourrait inciter la MAS à durcir sa politique monétaire à la prochaine réunion, qui se tiendra le 14 avril.

Singapour conteste les données commerciales américaines dans le cadre de l’enquête au titre de la section 301

Singapour a contesté les éléments retenus par l’administration américaine dans le cadre de l’enquête ouverte par l’US Trade Representative au titre de la section 301 sur de possibles surcapacités manufacturières. Le ministère singapourien du Commerce et de l’Industrie (MTI) fait valoir qu’en 2024, la cité-État a enregistré vis-à-vis des États-Unis un déficit commercial total d’environ 27 Md USD, se décomposant en un déficit de 1,7 Md USD sur les biens et de 25,1 Md USD sur les services, et non un excédent bilatéral. Le MTI conteste également l’analyse américaine sur l’évolution des capacités industrielles, en soulignant que les taux d’occupation des surfaces industrielles demeurent proches de 90 %. Les autorités singapouriennes ont indiqué avoir transmis ces éléments à la partie américaine et engager des échanges afin d’obtenir des clarifications sur les données mobilisées et sur le périmètre de l’enquête.

L’américain Quantinuum conforte l’ambition de Singapour dans le quantique

L’entreprise américaine Quantinuum, née en 2021 du rapprochement entre Honeywell Quantum Solutions et Cambridge Quantum et aujourd’hui positionnée comme l’un des principaux acteurs mondiaux du secteur, a annoncé le 11 mars l’ouverture à Singapour d’un centre de R&D et d’opérations. Cette implantation s’accompagnera du déploiement du système Helios, développé par l’entreprise, dans la cité-État plus tard en 2026. Il s’agiraitde la première installation de cette hors des États-Unis. Soutenu par l’EDB, le projet vise à approfondir les coopérations avec l’écosystème local dans les secteurs de la pharmacie, des matériaux et de la finance, tout en contribuant à la formation de talents. Cette annonce conforte la stratégie de Singapour de montée en gamme sur les technologies quantiques, dans le cadre de sa National Quantum Strategy, lancée en 2024 et dotée de 300 M SGD.

Vietnam

Forte hausse des prix des carburants au Vietnam dans le contexte du conflit au Moyen-Orient.

A la suite de l’attaque du 28 février, marquant une nouvelle escalade du conflit au Moyen-Orient impliquant l’Iran, les prix des carburants au Vietnam ont fortement augmenté. Au total, entre le 28 février et le 12 mars, le prix de l’essence RON 95-III a progressé de 25,3 % alors que celui du diesel a augmenté de 37,4 % et du kérosène de 25,4 %. En plus des quatre ajustements tarifaires, afin de limiter l’impact de l’évolution des prix mondiaux du pétrole sur le marché vietnamien, plusieurs mesures ont été mises en place par le gouvernement : (1) le 9 mars, les droits de douane à l’importation pour certains carburants – dont l’essence, le diesel et le kérosène - ont été abaissés à 0 % ; (2) le 10 mars, l’utilisation du fonds de stabilisation des prix de carburants a été initiée ; (3) puis le 12 mars, le Premier Ministre a demandé la constitution d’un plan pour accélérer le réapprovisionnement des réserves nationales de pétrole. Cette situation met en lumière la forte dépendance énergétique du Vietnam. En 2025, selon les douanes vietnamiennes, il a importé 18,8 Md USD de pétrole et de gaz, incluant le pétrole brut, le GPL et les produits pétroliers. Bien que les deux raffineries Nghi Son et Dung Quat couvrent environ 70 % de la demande intérieure, leurs matières premières restent majoritairement importées. La raffinerie de Nghi Son dépend du pétrole brut provenant du Koweït, acheminé via le détroit d’Ormuz, actuellement bloqué. De son côté, la raffinerie de Dung Quat importe également 30 à 35 % de ses intrants. Les principaux importateurs vietnamiens indiquent que les importations prévues pour mars se déroulent normalement, mais celles d’avril pourraient devenir plus difficiles en raison de la hausse des prix mondiaux et de la tendance de certains pays à limiter leurs exportations pour protéger leur sécurité énergétique.

Economie : Des effets globalement modérés attendus des tensions au Moyen-Orient sur l’économie vietnamienne.

Le conflit au Moyen-Orient devrait avoir un impact globalement modéré sur l’économie vietnamienne, selon les premières analyses économiques. D’après la société d’investissement VinaCapital, l’exposition directe du Vietnam au Moyen-Orient demeure limitée, les exportations vers cette région représentant moins de 3 % du total des exportations du pays. L’impact principal concernerait l’inflation, en raison de la hausse des prix mondiaux de l’énergie. Cette augmentation de 30 % des cours du pétrole pourrait faire progresser l’inflation au Vietnam de 2,5 % à près de 4 % dans les prochains mois. Dans un pays fortement dépendant des importations d’hydrocarbures, cette hausse se répercutera sur les coûts de production pour l’industrie, de transport et la logistique. Selon VietnamBriefing, les tensions géopolitiques pourraient également perturber les chaînes d’approvisionnement et les routes maritimes internationales. Une hausse des coûts d’assurance et de transport maritime pourrait ainsi peser sur les exportateurs vietnamiens et réduire leurs marges. Deux scénarios sont envisagés : (1) Dans l’hypothèse d’un conflit de courte durée, limité à quelques mois, l’impact macroéconomique serait relativement modéré : la croissance du PIB vietnamien pourrait reculer d’environ 0,1 à 0,2 point de pourcentage. (2) En revanche, dans un scénario de conflit prolongé dépassant six mois et perturbant durablement les routes maritimes stratégiques et les marchés énergétiques, l’impact pourrait être plus marqué. La croissance du PIB du Vietnam pourrait alors diminuer de 0,4 à 0,8 point de pourcentage, tandis que les exportations pourraient reculer de 2 à 5 %.

Nucléaire : Le Vietnam s’apprêterait-il enfin à conclure un accord avec la Russie ?

L’agence russe Interfax a relayé le 6 mars dernier un communiqué laconique du ministère russe de l’Energie, indiquant que Moscou s’apprêterait à signer avec Hanoï une série de documents importants relatifs à leur partenariat dans le domaine de l’énergie nucléaire. Il fait référence au projet de collaboration pour la construction de la centrale Ninh Thuan 1 qui pourrait être équipée de réacteurs Rosatom. Des annonces similaires avaient déjà été relayées par le Premier ministre Pham Minh Chinh en janvier 2026, sans être immédiatement suivies d’effets. Pour rappel, les négociations entre le ministère de l’Industrie et du Commerce et son homologue russe devaient initialement être conclues en juillet 2025 et permettre la signature d’un accord intergouvernemental en août. De même, les négociations financières sur l’offre de crédit, menées par le ministère des Finances, devaient aboutir en septembre dernier. Or, à part un accord entre EVN et Rosatom signé en janvier 2025 visant à « renforcer la coopération dans le domaine nucléaire » dont le contenu n’a pas été rendu public, aucune avancée concrète n’a été constatée sur ce projet. Pour rappel, la Russie avait été choisie pour ce projet du fait, selon Fulcrum, de la longue coopération avec le Vietnam dans le domaine énergétique, de son expérience dans la construction de réacteurs nucléaires et de la possible mise en place de facilités financières, que le conflit en Ukraine a toutefois mises à mal.

Thaïlande

Approvisionnement en pétrole et GNL : la Thaïlande sous pression face au conflit au Moyen-Orient

La fermeture du détroit d'Ormuz par l'Iran depuis le 28 février expose fortement la Thaïlande, qui dit avoir augmenté de 30 jours ses réserves stratégiques (de 61 à 90 jours désormais). Les prix asiatiques du GNL acheté au comptant ont plus que doublé depuis le début du conflit, contraignant PTT — groupe énergétique d'État et principal importateur de GNL du pays — à se rabattre sur une livraison en avril faute d'avoir pu en sécuriser une pour fin mars, et le gouvernement à programmer trois livraisons supplémentaires en urgence. Les perturbations sur l’approvisionnement en pétrole et gaz ont conduit plusieurs grands groupes industriels et agroalimentaires à suspendre leur production ou à signaler des stocks en tension (comme TOA Paint, ou encore le fabricant de nouilles instantanées Mama) tandis que Thai Airways a annoncé une hausse de ses tarifs de 10 à 15 % pour compenser la hausse des coûts de carburant aérien. Sur le plan budgétaire, le Fonds de stabilisation pétrolière (Oil Fund) maintient le prix du diesel plafonné à 0,95 USD/litre (29,94 THB/litre), pour une dépense dépassant 32 M USD/jour (1 Md THB/jour), le gouvernement disposant d'une capacité d'emprunt résiduelle de 632 M USD (20 Md THB), mais pourrait autoriser le relèvement du prix du diesel si la crise se prolonge. Selon le Conseil national de développement économique et social, si le conflit se prolonge au-delà d'un mois, le baril pourrait atteindre 115-125 USD, ramenant la prévision de croissance 2026 de +2,0 % à +1,3 %. À noter qu'un navire thaïlandais a été touché dans le détroit d'Ormuz, sans impact économique significatif recensé à ce stade. Pour renforcer sa résilience à long terme, le Conseil des ministres a approuvé le renouvellement jusqu'en novembre 2028 du mémorandum de coopération avec le Japon sur les investissements amont dans le GNL et les infrastructures de stockage.

Indications géographiques : 252 produits enregistrés pour plus de 3,6 Md USD de revenus annuels

La Thaïlande a franchi en février 2026 un cap significatif en matière d'indications géographiques (IG), un mécanisme de protection juridique liant la qualité d'un produit à son territoire d'origine. Le Département de la propriété intellectuelle (DIP) du ministère du Commerce recense désormais 252 produits IG enregistrés, générant plus de 3,6 Md USD (114 Md THB) de revenus économiques annuels. Ce portefeuille ne se cantonne pas aux produits agricoles et se positionne comme levier économique multi-sectoriel, couvrant trois domaines : l'agriculture avec 167 IG (dont 24 variétés de riz), l'artisanat avec 46 IG (soieries, poteries traditionnelles) et l'agroalimentaire avec 39 IG (vins régionaux, fruits de mer, spécialités locales). Le dispositif repose sur une logique de « qualité d'abord, marketing ensuite » : les producteurs doivent mettre en place un système de contrôle qualité certifié et passer une inspection avant d'être autorisés à utiliser le logo IG, une certification valable deux ans et renouvelable. En contrepartie, ils bénéficient d'un accompagnement commercial — développement des emballages, participation à des foires, vente en ligne et coopération logistique avec Thailand Post. Pour 2026, les autorités thaïlandaises prévoient l'enregistrement de 26 produits supplémentaires couvrant 23 provinces, pour un apport estimé à 80 M USD (2,6 Md THB) aux économies locales. Au-delà de la protection commerciale, chaque enregistrement renforce la traçabilité, l'organisation des producteurs locaux et le positionnement à l'export, faisant du dispositif IG un véritable instrument de développement rural, de valorisation du patrimoine culturel et naturel thaïlandais. Le DIP, en partenariat avec la Chambre de commerce thaïlandaise, ambitionne de positionner ces « marques locales » sur des plateformes commerciales premium à l'international — une dynamique qui pourrait également faciliter la reconnaissance des IG européennes dans le cadre des négociations de l'accord de libre-échange UE-Thaïlande.

Secteur automobile : GWM investit 314 M USD supplémentaires en Thaïlande

Le constructeur automobile chinois Great Wall Motor (GWM) a annoncé un investissement additionnel de 314 M USD (10 Md THB) sur 2 à 3 ans pour développer de nouveaux modèles et accroître la capacité de production de son usine implantée à Rayong, province située au cœur de l'Eastern Economic Corridor (EEC), principale zone industrielle de Thaïlande. La capacité de production, actuellement de 32 000 véhicules en 2026, devrait atteindre près de 80 000 unités d'ici 2029, pour alimenter à la fois le marché domestique et les marchés à l’exportation vers l'ASEAN, l'Australie et le Brésil. Pour 2026, GWM prévoit le lancement de 7 nouveaux modèles dont l'ORA 5 en versions hybride et électrique, avec un objectif de ventes de 25 000 unités (+40 % en glissement annuel). Le groupe, qui célèbre ses 5 ans de présence en Thaïlande avec un cumul de 55 000 véhicules vendus et un record historique de ventes en 2025 (+146 %), ajuste par ailleurs sa stratégie commerciale en confiant aux concessionnaires la gestion de leurs propres stocks, tout en maintenant une politique de prix unique sur l'ensemble du territoire national.

Philippines

136 M USD de prêt concessionnel du Japon pour la réhabilitation de la ligne MRT-3 à Manille

Le 3 mars, le gouvernement philippin et la Japan International Cooperation Agency (JICA) ont signé un accord de prêt concessionnel destiné à financer la réhabilitation de la ligne Metro Rail Transit 3 (MRT-3). D’un montant maximal de 136 M USD (22 Md JPY) et d’une maturité de quarante ans, ce financement vise à améliorer la sécurité et la qualité de service de cette ligne du transport urbain du Grand Manille, confronté à une congestion chronique. Le projet prévoit la réhabilitation de trains et d’infrastructures vieillissants, en mobilisant les technologies et l’expertise japonaises en matière de maintenance afin d’accroître la disponibilité opérationnelle et la sûreté du réseau. Mis en œuvre par le Department of Transportation, le projet devrait être achevé d’ici octobre 2027. Pour rappel, le Japon demeure la première source d’aide publique au développement des Philippines, représentant 34 % du portefeuille total en 2025 (42 Md USD).

Conflit au Moyen-Orient : annonce de mesures pour limiter l’impact de la hausse prévue des prix de l’énergie

Le 6 mars, le président Ferdinand Marcos Jr. a annoncé des mesures d’économie d’énergie et de soutien ciblé afin d’atténuer les effets de la hausse attendue des prix des carburants aux Philippines. Il a notamment ordonné le déblocage de subventions de carburant destinées aux transports publics (5 000 PHP pour les conducteurs de jeepney, de taxi et de tricycle) effectives à partir de mardi 17 mars. Des aides sont également prévues dans les prochains jours par le Department of Agriculture pour les agriculteurs (5 000 PHP) et les pêcheurs (3 000 PHP). Par ailleurs, une semaine de travail de quatre jours est appliquée dans les agences publiques depuis le lundi 9 mars afin de réduire la consommation énergétique de l’administration et de limiter les coûts de déplacement des agents. Le secteur privé a été encouragé à faire de même. Ces mesures interviennent alors que les autorités anticipent une hausse des prix à la pompe la semaine prochaine (+0,13 USD/l pour l’essence, +0,29 USD/l pour le diesel et +0,55 USD/l pour le kérosène). Le président a également appelé le Congrès à adopter des mesures pour atténuer l’impact de cette hausse, notamment via un ajustement temporaire des taxes sur les carburants et une révision du Biofuels Act de 2006.

Augmentation de l’inflation à 2,4 % en février 2026 sous l’effet de l’alimentation et de l’énergie

L’inflation poursuit sa reprise, s’établissant à 2,4 % en février 2026 (contre 2,0 % en janvier 2026 et 2,1 % un an plus tôt), toujours dans la cible de la banque centrale (BSP) de 2 à 4 %. Cette hausse est principalement portée par l’augmentation des prix alimentaires (+1,8 % contre 1,1 % en janvier), des services hôteliers et de restauration (4,4 % contre 4,0 % en janvier) ainsi que du logement, eau, électricité, gaz et autres carburants (3,5 % contre 3,0 % en janvier). La BSP surveille de près l’évolution de la situation au Moyen-Orient, notamment les perturbations de l’offre pétrolière ayant déjà entraîné une hausse nette des prix des carburants sur le seul mois de février (+0,05 USD/l pour l’essence, +0,07 USD/l pour le diesel et +0,06 USD/l pour le kérosène) et de nouvelles hausses sont anticipées. Pour rappel, les Philippines importent plus de 50 % de leurs besoins énergétiques, poste qui occupe une place significative dans le panier de consommation moyen des ménages.

Cambodge

La diversification (enfin) à l’œuvre

Sur les deux premiers mois de l’année, le commerce extérieur cambodgien a progressé de 17,6 % comparé à janvier-février 2025. Les importations (+18 %, 5,89 Md USD) ont crû plus rapidement que les exportations (+17,2 %, 5,23 Md USD). La balance commerciale s’est donc légèrement creusée (taux de couverture : 88,8 % contre 89,4 % en 2024). Les exportations textiles vers les pays occidentaux (+6,5 %) restent prépondérantes mais ne représentent plus la majorité (49,7 % contre 54,7% en 2024). Ce recul reflète une diversification des exportations : le caoutchouc (+35,8 %) et les meubles (+61,6 %) représentent désormais 13,4 % des exportations totales (contre 10,8 % en 2024). Les échanges avec la Chine ont aussi augmenté de plus d’un tiers. Celle-ci fournit toujours plus de la moitié des importations cambodgiennes (55,8 %, +34,2 % en g.a.), principalement des produits à haute valeur ajoutée (appareils électriques, véhicules). Les matières premières textiles, issues aussi de Chine et du Vietnam, constituent 20,2 % des importations. Elles alimentent une industrie qui reste le principal moteur des exportations du pays.

Les prix des carburants s’enflamment

La crise au Moyen-Orient a entraîné une hausse significative des prix du carburant cambodgien. En quatre jours, le prix du gazole a augmenté de 57,1 % (6 050 KHR), celui de l’essence de 35,1 % (5 200 KHR). Ces prix, habituellement révisés tous les 10 jours, sont désormais ajustés tous les trois jours, signe d’une évolution rapide des prix sur les marchés internationaux. Ces prix plafonds sont imposés aux compagnies pétrolières, sous peine de révocation de licence. Cela n’a pas empêché de constater un franchissement des limites dans les stations-services rurales. Pour alléger cette hausse des prix, le gouvernement a instauré une subvention de 0,06 USD/l. Selon l’association logistique du Cambodge, ces augmentations ont renchéri les coûts de transport et de logistique de 12 % à 15 %. Le Cambodge importe entièrement sa consommation de carburant. Les réserves nationales ont chuté à l’équivalent de 21 jours de consommation, contre 30 jours au début du mois.

Une dette publique soutenable

Selon le ministère de l’économie et des finances, la dette publique s’élevait à 13,05 Md USD fin 2025 (26,5 % du PIB), en hausse de 8,5 % par rapport à 2024. Elle reste principalement détenue par des créanciers étrangers (98 %), en majorité de Chine. En 2025, le gouvernement a contracté 1,23 Md USD de nouveaux emprunts concessionnels (-31 % en g.a.), soit 45 % du montant autorisé par la loi de finances. Malgré une croissance de 115 %, les émissions d’obligations souveraines restent embryonnaires (172,2 M USD). Selon le FMI, la dette publique cambodgienne est soutenable et présente un faible risque de défaut. Trois facteurs lui sont favorables : le ratio dette/PIB est inférieur au seuil de vigilance de 55 % ; le taux d’intérêt moyen (1,2 %) est inférieur à la croissance du PIB (+4,8 %) ; et les échéances de remboursement s’étendent sur plus de 25 ans. Le principal risque concerne les garanties apportées par l’État à des projets d’infrastructures, notamment ceux financés en PPP, même si le ministère de l’économie et des finances reste plutôt prudent.

Laos

Le gouvernement assure que l’approvisionnement en carburant reste sous contrôle malgré les tensions internationales

Le porte-parole du gouvernement lao, Sonexay Sithphaxay, a indiqué le 12 mars que l’approvisionnement en carburant demeurait « gérable », malgré les inquiétudes liées aux tensions au Moyen-Orient et à la hausse des prix mondiaux du pétrole (le prix du baril a dépassé les 115 USD le 9 mars 2026). Les autorités attribuent les pénuries ponctuelles observées dans certaines stations-service à des retards logistiques plutôt qu’à une pénurie nationale. Le Laos demeure toutefois entièrement dépendant des importations de carburants, qui représentent près de 19 % des importations totales du pays selon les dernières estimations de Trading Economics. Ces importations proviennent à plus de 97,1% de Thaïlande en 2025 sur un total de 1,26 Md USD. Les autorités ont annoncé une réduction d’environ 200 LAK par litre (0,01 USD/L) et étudient la mise en place de subventions ciblées, notamment pour le diesel. Dans un contexte macroéconomique fragile, avec une inflation encore élevée à 6,2 % en février 2026 après 7,7 % en moyenne en 2025, toute hausse durable des prix de l’énergie pourrait accentuer les pressions inflationnistes et peser sur les secteurs du transport et de l’agriculture.

La connectivité transfrontalière se renforce avec les ponts de l’amitié lao-thaïlandais

Le Laos et la Thaïlande ont engagé des discussions sur la construction d’un 6ᵉ pont de l’amitié au-dessus du Mékong, illustrant leur volonté de poursuivre le renforcement des infrastructures de transport bilatérales. Cette annonce intervient alors que le 5ᵉ pont lao-thaïlandais, inauguré fin 2025 entre Bolikhamxay et Bueng Kan, a généré plus de 2,2 M USD de recettes dès son premier mois d’exploitation. Les autorités y voient un levier de soutien aux échanges commerciaux, au tourisme et à la circulation des personnes entre les deux pays. Le développement de ces infrastructures confirme la priorité accordée par Vientiane à l’amélioration de la connectivité régionale, dans un contexte où le désenclavement logistique demeure un enjeu structurant pour l’économie lao. Il pourrait également renforcer l’attractivité du Laos comme hub de transit entre la Thaïlande, la Chine et le reste de la sous-région du Mékong.

Birmanie

Réaction au conflit au Moyen-Orient : pénuries dans les grandes villes et rationnement

Depuis le 2 mars 2026, plusieurs grandes villes birmanes font face à des pénuries de carburants, sur fond de fermetures de stations-service et files d’attente massives. Mandalay, Naypyitaw, Myawaddy, Tachileik, Taunggyi, Hpa-An, et Myitkyina seraient notamment concernées. En réaction, la junte met en œuvre une politique de rationnement, consistant en circulation et vente d’essence alternées en fonction de la plaque d’immatriculation à partir du 7 mars. Le régime a annoncé disposer de 40 jours de réserves de gaz et de pétrole en date du 4 mars. Près de 99 % de la consommation birmane en pétrole raffiné (125 k barils/jour en 2024) est importée, principalement de Singapour et de Malaisie, et dans une moindre mesure de Thaïlande. Le 11 mars, la Thaïlande a annoncé que la Birmanie (comme le Laos) ne serait pas concernée par la suspension de ses exportations de pétrole brut et raffiné. La Thaïlande dépend elle-même des importations de gaz naturel birman pour près de 14 % de sa consommation en 2025.

Brèves de l'ASEAN semaine 10 (2026)

2026-03-06T00:00:00+01:00

Région

Guerre en Iran : Impacts économiques différenciés liés à la flambée des prix de l’énergie

L’escalade militaire entre les États-Unis, Israël et l’Iran a provoqué une hausse brutale du prix du baril de Brent, dépassant 80 USD/baril (+35 % depuis janvier), ce qui accentue les pressions inflationnistes et budgétaires en Asie du Sud-Est. Selon Nomura, une augmentation de 10 % du prix du baril pourrait ajouter 0,2 point d’inflation en moyenne, avec des disparités marquées. Les Philippines et la Thaïlande, très exposées, subiraient une hausse de 0,3 à 0,5 point, tandis que l’Indonésie, malgré des subventions limitant la transmission inflationniste, voit son déficit budgétaire s’alourdir en raison du coût accru des aides énergétiques. À Singapour, l’impact inflationniste est estimé entre 0,2 et 0,3 point, mais l’autorité de régulation de l’énergie (EMA) a confirmé que les factures d’électricité resteraient stables grâce à des mécanismes de stabilisation mis en place en 2023. Face à ce choc, la Monetary Authority of Singapore (MAS) a indiqué se tenir prête à ajuster sa politique de change, avec un possible resserrement du corridor du S$NEER pour limiter l’inflation importée. À l’inverse, la Malaisie, exportatrice nette d’énergie, pourrait bénéficier d’une amélioration de sa balance courante. Malgré ces mécanismes de régulation, une hausse prolongée des prix de l’énergie aggraverait les tensions inflationnistes et budgétaires, avec un impact macroéconomique plus marqué en cas de persistance du conflit.

Indonésie

Fitch abaisse à son tour la perspective associée à la note souveraine de l’Indonésie

Un mois après l’agence Moody’s (cf. Brèves de la semaine 7), Fitch Ratings a également révisé à la baisse la perspective associée à la note de crédit souverain de l’Indonésie de « stable » à « négative », tout en maintenant sa notation à BBB. Fitch Ratings évoque également l’accroissement des incertitudes relatives à la politique budgétaire du gouvernement ainsi qu’une possible érosion de la crédibilité des politiques économiques et monétaire du pays. L’agence de notation reconnait cependant la stabilité des fondamentaux macroéconomiques de l’Indonésie. Elle relève en particulier un possible accroissement du déficit budgétaire à 2,9 % du PIB en 2026, en raison d’une hausse des dépenses sociales et d’un affaiblissement des recettes fiscales l’année passée. Fitch note par ailleurs que l’Indonésie obtient, en moyenne, de moins bons résultats que d’autres pays notés BBB, notamment en matière de gouvernance (44ème centile dans les indicateurs de gouvernance de la Banque mondiale, contre 56ème en moyenne pour les pays ‘BBB’, ratio recettes budgétaires/PIB projeté à 13,3% en 2026 contre 25,5% pour la médiane ‘BBB’). En revanche, la croissance de la dette publique devrait rester modérée, à 41 % du PIB en 2026, contre 57,3 % pour la valeur médiane enregistrée chez les pays notés BBB.

Forte hausse de l’inflation depuis le début de l’année

L’inflation a atteint 4,76 % en g.a. en février 2026, après 3,55 % en janvier et 2,92 % en décembre 2025. Elle est tirée principalement par la hausse des prix de l’électricité et des charges (eau, fuel) ainsi que des loyers (2,26 pdb en février) ainsi que par les prix alimentaires et du tabac (1,05 pdb). La banque centrale reste néanmoins confiante dans sa capacité à maintenir l’inflation dans sa fourchette cible de 1,5 à 3,5 % sur l’année.

Investissement de 200 M USD des fonds souverains indonésiens dans la pétrochimie

Les fonds souverains Danantara et INA ont annoncé un investissement conjoint de 200 M USD dans un projet de production de dichlorure d'éthylène (EDC) et de soude caustique, développé par le groupe indonésien Chandra Asri, dont le coût total serait de 800 M USD. Ces unités de production auraient une capacité de 400 000 tonnes de soude caustique et de 500 000 tonnes d’EDC par an, et devraient être opérationnelles en 2027. Cet investissement vise à réduire la dépendance du pays aux intrants chimiques importés.

Malaisie

Exposition énergétique limitée de la Malaisie à une hausse des prix du pétrole

Selon le Département des statistiques malaisien (DOSM), la Malaisie demeure en 2025 exportatrice nette d’hydrocarbures, en raison de l’excédent commercial généré par le gaz. Les approvisionnements énergétiques du pays restent partiellement exposés aux flux transitant par le détroit d’Ormuz : environ 67 % du pétrole brut importé provient des États du Golfe, principalement d’Arabie saoudite (33 %) et des Émirats arabes unis (20,6 %). Par ailleurs, 12,6 % des produits pétroliers raffinés importés proviennent également de cette région (Arabie saoudite, Émirats arabes unis et Oman). Si la Malaisie n’est pas directement exposée aux pays du Golfe pour ses approvisionnements en GNL, qu’elle importe en 2025 à 95,8 % d’Australie, le ministre de l’Économie a indiqué qu’une hausse des prix du pétrole aurait des répercussions sur le coût de ces importations, le prix du GNL étant largement indexé sur les cours pétroliers. Selon Maybank Investment Bank, une hausse durable de 10 % du prix du pétrole pourrait entraîner une augmentation d’environ 0,2 point de pourcentage de l’inflation. L’enjeu principal concerne la soutenabilité des subventions aux carburants, notamment pour le RON95 et le diesel. Le budget 2026 repose sur une hypothèse de Brent entre 60 et 65 USD/baril, alors que la moyenne observée depuis le début de l’année atteint 69,2 USD/baril. Maybank estime qu’une hausse de 10 USD/baril du prix moyen annuel du pétrole pourrait accroître le coût budgétaire de la subvention au RON95 d’environ 432 M USD en 2026, alors que le gouvernement s’est engagé dans une trajectoire de consolidation budgétaire. Le 4 mars, le ministère des Finances a indiqué que le prix du RON95 non subventionné augmenterait de huit sen (0,66 USD/litre), tandis que le RON95 subventionné resterait à 0,49 USD/litre.

Prolongement de la licence de Lynas pour dix ans, sous conditions environnementales strictes

Le gouvernement malaisien a accordé à Lynas Rare Earths une extension de dix ans de sa licence d’exploitation pour son usine de traitement et de séparation de terres rares de Pahang. Il s’agit de la première prolongation de cette durée, assortie de nouvelles exigences réglementaires. La licence impose notamment à l’entreprise de mettre fin à la production de résidus radioactifs d’ici 2031, en procédant à l’extraction du thorium contenu dans les déchets afin d’en réduire la radioactivité. Un réexamen réglementaire complet est prévu à mi-parcours, dans un délai de cinq ans. Par ailleurs, Lynas devra continuer à consacrer 1 % de son chiffre d’affaires brut annuel à la R&D, notamment en partenariat avec des institutions locales. Cette décision vise à maintenir l’activité de raffinage de terres rares en Malaisie tout en renforçant les exigences de gestion environnementale et de traitement des déchets radioactifs.

Repli de l’activité manufacturière en février

L’indice PMI de Standard and Poor’s pour le secteur manufacturier malaisien s’est replié à 49,3 en février, repassant en zone de contraction après trois mois d’expansion, dans un contexte de ralentissement des nouvelles commandes adressées aux entreprises et de la production. L’emploi s’est également contracté, tandis que les chaines d’approvisionnement ont marqué un net ralentissement, les délais de livraison atteignant leur niveau le plus élevé depuis quinze mois. Malgré ces tensions, les industriels demeurent globalement optimistes, anticipant une reprise de la demande pour soutenir la production au cours de l’année à venir. Dans ce contexte, le climat des affaires est resté positif au premier trimestre 2026, selon le département des statistiques malaisiens, avec indicateur de confiance de 4 %. La confiance marque toutefois en repli dans le secteur industriel, à 3,3 %, contre 5,8 % au trimestre précédent.

Singapour

Tensions géopolitiques et pression sur les prix de l’énergie, entre hausse des carburants et vigilance sur l’électricité

Les prix des carburants à Singapour ont connu une hausse marquée en raison de l’escalade du conflit au Moyen-Orient. Les principaux opérateurs de stations-service, ont augmenté leurs tarifs à deux reprises en trois jours, portant le prix de l’essence 95 à 2,32 USD/litre (soit +0,07 USD depuis le 28 février). Face à cette situation, ComfortDelGro (CDG), le principal opérateur de taxis, a décidé d’absorber une partie de la hausse en maintenant le prix à 1,51 USD/litre dans ses six stations, soit +0,04 USD par rapport au 4 mars, mais 34 % moins cher que les prix de détail. D’autres acteurs comme Trans-Cab et Grab ont également mis en place des subventions ou partenariats pour limiter les coûts. La NTA a indiqué que les ajustements se feront de manière progressive pour permettre une adaptation. Parallèlement, l’Energy Market Authority (EMA) a alerté sur un risque de hausse des prix de l’électricité, Singapour important 95 % de son gaz, dont 57 % sous forme de GNL (notamment du Qatar, via le détroit d’Ormuz). Bien que le marché électrique singapourien soit mieux préparé depuis la crise de 2021-2023 (avec un plafond temporaire des prix, une réserve de GNL et la création de GasCo pour diversifier les approvisionnements), l’EMA surveille les risques de volatilité prolongée.

La Monetary Authority of Singapore renforce les exigences en matière de gestion des risques climatiques pour les institutions financières

La Monetary Authority of Singapore (MAS) a publié, le 5 mars 2026, trois nouvelles directives sur la gestion des risques environnementaux et la planification de la transition climatique pour les institutions financières (IF), incluant les banques, assureurs et gestionnaires d’actifs. Ces directives, qui entreront en vigueur en septembre 2027 après une période de transition de 18 mois, complètent les recommandations initiales émises en 2020. Elles visent à renforcer la résilience des IF face aux risques climatiques, qu’ils soient physiques (catastrophes naturelles) ou liés à la transition (changements réglementaires, technologiques ou de marché). Les institutions doivent désormais évaluer et intégrer ces risques dans leurs modèles économiques, leurs pratiques de gouvernance et leurs processus de gestion des risques, en adoptant une approche proportionnée à leur profil. Elles sont également tenues d’accompagner leurs clients et entreprises investies dans la compréhension et la gestion de ces risques, afin d’éviter des retraits indiscriminés de crédit, de couverture d’assurance ou d’investissements, tout en préservant la stabilité financière. Enfin, les IF doivent actualiser leurs connaissances et capacités en matière de mesure et de gestion des risques climatiques, au fur et à mesure de l’évolution des données et méthodologies.

Vietnam

Possibles impacts du conflit au Moyen-Orient sur l’économie vietnamienne

La guerre au Moyen-Orient, en empêchant les pétroliers d’emprunter le détroit d’Ormuz (où passe 20% de la production mondiale de pétrole brut), pourrait avoir des conséquences sur le prix du pétrole au Vietnam et impacter négativement son économie. 85% des importations vietnamiennes de pétrole brut proviennent du Koweït avec qui la route maritime est actuellement perturbée par le conflit. Elles alimentent la raffinerie de Nghi Son qui produit 35% du pétrole raffiné consommé au Vietnam. Si aucune pénurie n’est à craindre à court terme, selon le Dr. Giang Chan Tay, Directeur de Boi Ngoc One Member Limited Liability Company (une société vietnamienne de négoce de produits pétrolier), les analystes de MUFG estiment cependant que chaque augmentation de 10 USD du baril de brut entrainerait une inflation de 0,1 à 0,9 points de pourcentage en Asie, notamment au Vietnam. Lors d’une réunion tenue le 4 mars, le Premier Ministre Pham Minh Chinh a dit s’attendre des effets possibles sur l’inflation et la croissance vietnamienne (dont l’objectif affiché est de 10% en 2026) et a appelé à préserver la sécurité énergétique du pays tout en stabilisant les prix de l’essence.

Aéroports : Entre les modèles publics et privés, un conte de deux cités ?

Le 25 février dernier, le Secrétaire général du Parti communiste vietnamien Tô Lâm est intervenu lors d’une conférence dédiée à la compréhension et à la mise en place de la résolution no. 79 – NQ/TW du Politburo. Celle-ci vise à faire des entreprises d’état (SOE) un pilier de l’économie nationale. Lors de cette conférence, le chef du PCV a questionné l’efficacité de l’investissement public, prenant pour exemple la construction de l’aéroport de Long Thanh. En effet, le coût de la construction de l’aéroport (16 Md USD), plus élevé que des sites équivalents à Singapour et en Malaisie, interroge sur l’efficacité de la dépense de l’Etat. Cette annonce intervient alors que les coûts de constructions de l’aéroport par trimestre sont en constante augmentation (1,3 Md au T4 2025) et que l’opérateur public Airport Corporation of Vietnam (ACV) vient d’être désigné comme investisseur pour sa deuxième phase. Plusieurs personnes chargées du projet ont été récemment remplacées. Cette controverse intervient à une période où le secteur des infrastructures aéroportuaires s’ouvre à des acteurs privés nationaux. L’entreprise Masterise, à l’œuvre sur l’aéroport de Gia Binh (Hanoï), a par exemple annoncé la semaine dernière augmenter son capital, tandis que SunGroup opère maintenant l’aéroport de Phu Quoc depuis 2 mois. Cette nouvelle concurrence impose à l’opérateur public – aux bons résultats financiers sur l’année passée – de se maintenir à niveau.

Imposition préliminaire par les Etats-Unis de droits antidumping sur les contreplaqué en provenance du Vietnam

Les États-Unis ont annoncé le 2 mars l’imposition préliminaire de droits antidumping pouvant atteindre près de 195 %, contre de 0 à 8 % auparavant, sur les importations de contreplaqué (hardwood et decorative plywood) en provenance du Vietnam. La décision a été rendue par le U.S. Department of Commerce à la suite d’une conclusion préliminaire dans le cadre d’une enquête ouverte après une plainte déposée par l’industrie américaine du contreplaqué. La procédure a débuté le 12 juin 2025, après le dépôt d’une plainte par des producteurs américains en mai 2025. L’enquête porte sur les exportations réalisées entre le 1er octobre 2024 et le 31 mars 2025. Selon la décision préliminaire, plusieurs entreprises vietnamiennes pourraient être soumises à des droits compris entre 191,85 % et 194,8 %. Si l’on ajoute les droits compensateurs liés aux subventions, la taxation totale pourrait dépasser 200 %. En 2025, selon les douanes vietnamiennes, les exportations vietnamiennes de bois et produits du bois ont atteint 17,2 Md USD (3,6 % du total), dont 55,2 % étaient destinés au marché américain. Selon l’ITC (United States International Trade Commission), les importations américaines en provenance du Vietnam des produits concernés ont atteint environ 401 M USD en 2022, avant de diminuer à 186 M USD en 2024, puis de remonter à 244 M USD en 2024. La décision finale sur ces droits devrait intervenir dans les mois suivant la décision préliminaire, après les vérifications et les conclusions de la commission commerciale américaine.

Thaïlande

Réaction au conflit au Moyen-Orient : suspension des exportations de pétrole et mise en place de dispositifs budgétaires

Détenant 61 jours de réserves stratégiques de consommation de pétrole en date du 2 mars (7,8 Md de litres), la Thaïlande a annoncé la suspension immédiate de ses exportations de pétrole, ainsi que la diversification de ses approvisionnements. A court terme, quatre cargaisons de GNL venant du Moyen-Orient sont prévues en mars 2026, dont deux ont déjà franchi le détroit d’Ormuz. La Commission de régulation de l’énergie (ERC) a préparé des mesures d’urgence en cas de perturbation des flux via le détroit d’Ormuz ou d’interruption des livraisons de GNL : augmentation des approvisionnements par gazoduc depuis le Golfe de Thaïlande, la Malaisie et la Birmanie, ainsi que la sécurisation de volumes supplémentaires de GNL à long terme et sur le marché spot. Une coordination a également été engagée avec les entreprises publiques EGAT et PTT afin de vérifier les réserves de combustible des centrales électriques, la demande en pétrole et les capacités logistiques pour assurer la continuité de l’approvisionnement. Les dispositifs budgétaires déjà mis en place en 2022 pour limiter la diffusion de la hausse des prix domestiques de l’énergie devraient être mobilisés dans le plan en cours de préparation par le ministère de l’énergie (MoE), notamment à travers le Fonds de stabilisation pétrolière (Oil Fund), qui permet de compenser les écarts entre les prix mondiaux du pétrole et les tarifs domestiques, dans un objectif de lissage des prix. Selon la Banque de Thaïlande (BoT), une variation de +10 $ du baril Brent se traduit par -0,1 pt de PIB thaïlandais, et de +0,063 USD sur les prix du diesel à la pompe selon le MoE. La BOT anticipe une hausse de l’inflation de +[0,4-0,5%] pour chaque hausse de 10$ du baril de Brent. La bourse thaïlandaise a été affectée par le début du conflit, l’indice SET perdant 9,4 % entre la fermeture le 27/02 et la fermeture du 04/03, journée marquée par une suspension de séance après un dévissage de plus de 8% dans la matinée.

Fiscalité automobile : réforme de la taxe d’accise en faveur des véhicules surs et bas carbone

À compter de 2026, la Thaïlande modifiera le calcul de la taxe d’accise automobile en y intégrant des critères liés aux équipements de sécurité. La réforme prévoit d’accorder des réductions de taux aux véhicules équipés de systèmes avancés d’aide à la conduite (ADAS), tels que le freinage automatique d’urgence, l’alerte de franchissement de ligne ou les systèmes d’assistance au maintien de trajectoire. L’accès aux niveaux les plus favorables est conditionné par le respect d’exigences techniques, incluant l’installation d’un nombre minimal de dispositifs ADAS et l’utilisation de composants clés produits localement. Ces incitations s’ajouteront aux mécanismes déjà existants favorables aux véhicules à faibles émissions, notamment électriques. Placée sous l’autorité du ministère des Finances, la nouvelle structure restera en vigueur jusqu’en 2030, avec un réexamen tous les deux ans. Selon Pornchai Thiraveja, directeur général du département des droits d’accise, cette réforme permettra d’établir des standards de sécurité plus élevés, de soutenir la transition environnementale du parc automobile et d’encourager les constructeurs à monter en gamme dans leur production locale.

Douanes : intensification des contrôles contre le contournement des droits antidumping

Les autorités thaïlandaises, notamment le Département des douanes en coordination avec le Département du commerce extérieur, ont renforcé les contrôles visant à lutter contre les pratiques d’évasion des droits antidumping et les fraudes à l’origine des marchandises. Entre octobre 2025 et février 2026, des produits d’une valeur supérieure à 15,9 M USD (503 M THB) ont été saisis pour contournement des mesures commerciales ou fausses déclarations d’origine destinées à bénéficier indûment d’avantages tarifaires. Les saisies comprennent 3,5 M USD (109,9 M THB) de produits contournant les droits antidumping et 12,4 M USD (393,4 M THB) de produits contrefaits ou d’origine falsifiée. Les infractions liées au contournement des droits antidumping ont augmenté de 61 % sur un an, notamment dans les produits en aluminium et les tubes en acier. Les saisies de produits contrefaits ou d’origine falsifiée ont augmenté de 160 % sur un an. De nombreux cas concernaient des marchandises importées de Chine, ensuite réétiquetées (« Made in Thailand » ou « Made in Japan »). Les autorités ont annoncé un durcissement des sanctions et un renforcement des procédures de vérification documentaire en 2026. Cette politique vise à protéger l’industrie domestique et la crédibilité des exportations thaïlandaises dans un contexte de multiplication des mesures commerciales (antidumping et antisubventions) au niveau international. La Thaïlande applique actuellement 61 mesures antidumping contre 22 pays, principalement dans l’acier.

Philippines

Réduction du déficit commercial à 49,2 Md USD (-9,5%) en 2025

Le déficit de la balance commerciale a reculé de de 9,5 % en 2025, s’établissant à 49,2 Md USD. Cette réduction s’explique par une progression des exportations (+15,2 %) plus marquée que celle des importations (+4,7 %), portée notamment par la vente de produits électroniques et semi-conducteurs (+6,9 Md USD), de biens manufacturés (+1,5 Md USD) et d’or (+ 1 Md USD) tiré par la hausse des cours mondiaux (+44,4 %). Les Etats-Unis demeurent la principale destination des exportations philippines (16 %), suivis de Hong Kong (14,6 %) et du Japon (13,7 %). La Chine reste le principal fournisseur du pays (28,6 % des importations), loin devant la Corée du Sud (7,9 %) et l’Indonésie (7,6 %). À noter que les échanges commerciaux avec l’Union européenne se sont intensifiés, avec des exportations en hausse de 20,9 % et des importations de 11,1 %.

1,11 M d’OFW exposés aux risques sécuritaires au Moyen-Orient

Le Department of Migrant Workers (DMW) recense 1,11 M de travailleurs philippins à l'étranger (OFW) déployés au Moyen-Orient en 2025, dont 96,4 % concentrés dans cinq pays directement exposés aux affrontements en cours dans la région : Émirats arabes unis (398 000), Arabie saoudite (387 000), Qatar (161 000), Koweït (106 000) et Bahreïn (21 000), auxquels s'ajoutent environ 50 000 ressortissants dans la région élargie. En cas de déclenchement du niveau d’alerte maximal, le DMW a indiqué être en mesure d’activer un dispositif de rapatriement mobilisant les secteurs public et privé, financé par les fonds d’urgence du DMW et de l’Overseas Workers Welfare Administration (OWWA). Un rapatriement massif pourrait avoir un impact significatif sur l’économie philippine et sur les pays d’accueil, fortement dépendants de cette main d’œuvre.

25 nouveaux accords d’APD pour 10,3 Md USD avec le Japon, la Corée du Sud et la France prévus en 2026

Le Secrétaire des Finances Frederick Go a annoncé que les Philippines s’apprêtaient à signer 25 nouveaux accords d’aide publique au développement (APD) pour un montant total de 10,3 Md USD. Ces accords sont portés par la Corée du Sud (10 prêts, 6,2 Md USD), le Japon (10 prêts, 2,3 Md USD) et la France (5 prêts, 1,8 Md USD). Fin 2025, le portefeuille total d’APD du pays s’élevait à 41,6 Md USD (+7% en g.a.), dominé par le Japon qui représentait 34%. En passe de devenir un pays à revenu intermédiaire supérieur, qui limiterait certains financements concessionnels, le gouvernement prévoit toutefois de diversifier ses sources de financement, notamment dans le secteur des infrastructures, du climat, de l’énergie et de l’agriculture, par le renforcement des partenariats public-privé.

Cambodge

Les migrants face à l’endettement

En 2025, les migrants cambodgiens ont transféré 1,86 Md USD vers leur pays d’origine. C’est une diminution de 37 % par rapport à 2024 (2,95 Md USD). Cette contraction est liée au retour d’un million de Cambodgiens travaillant en Thaïlande suite au conflit frontalier. La Thaïlande constituait le premier pays d’accueil des travailleurs cambodgiens à l’étranger. Or, ces transferts de fonds (400 USD/mois en moyenne) constituent une importante source de revenu pour de nombreuses familles rurales. Ces fonds servaient souvent à contracter des micro-prêts, dont le remboursement est devenu bien difficile. Le taux des créances douteuses lié aux micro-crédits a progressé de 7,1 % depuis octobre 2025 ; et même de 9,8 % si on se limite aux provinces limitrophes de la Thaïlande. Depuis 2019, le Cambodge est le pays avec la plus dette de microfinance par habitant la plus élevée au monde.

Les exportations des vélos redémarrent

Les vélos redeviennent un pilier des exportations cambodgiennes. Selon le ministère du commerce, celles-ci ont atteint 609 M USD en 2025 (+ 42,3 % en g.a.). La tendance se confirme en ce début d’année : en janvier 2026 elles ont augmenté de 69 % (en g.a.). Le Cambodge récupère une partie des exportations décroissantes chinoises vers les États-Unis (+71 % en 2025). Le pays a aussi augmenté ses exportations vers l’UE de 146 % en 2025, devenant son 4ème fournisseur. La production se concentre dans la zone économique spéciale de Bavet, près de la frontière vietnamienne. Ces exportations bénéficient d’une autorisation spéciale de l’UE autorisant un cumul d’origine avec les composants vietnamiens. Après un recul marqué à partir de 2023, les assembleurs cambodgiens ont misé sur la production de vélos électriques. Pari gagnant depuis 2024 : leurs exportations ont été multipliées par 8 vers l’UE sur ce segment. Au total, les exportations de vélos ont représenté 2 % des exportations cambodgiennes en 2025.

Construction et immobilier, des fondations fragiles

Selon la Banque nationale du Cambodge, le secteur de la construction a crû de 0,4 % en 2025. Cette croissance est plus faible qu’en 2024 (+1,2 %). Ce ralentissement s’explique par un recul des IDE dans le secteur (-7,7 %), prolongeant la tendance observée en 2024 (-26 %). La croissance des crédits immobiliers a aussi ralenti : ceux-ci ont progressé de 7 % sur les onze premiers mois de 2025 (+15,4 % en 2024). Dans ce contexte, l’activité immobilière n’a progressé que de 0,5 %, contre 0,9 % en 2024. Malgré une hausse des ventes de logements (+30,5% en g.a.), les prix de l’immobilier ont reculé (-3,1 %), en raison d’une offre très excédentaire. Certains segments, peu adaptés à la demande locale, ont été particulièrement affectés (-16,9 % pour les ventes de copropriétés). Face à cette situation, les promoteurs privilégient désormais des unités mieux adaptées aux revenus des ménages cambodgiens (donc plus modestes et moins chères).

Laos

Dette publique toujours « insoutenable » malgré une légère amélioration, selon le FMI

Le Fonds monétaire international (FMI) a averti le Laos que sa dette publique, bien qu’en baisse relative, reste « insoutenable » au regard de sa capacité de remboursement, malgré une légère amélioration en 2025. Selon les données du FMI, la dette publique et garantie par l’État s’élevait à 80,6 % du PIB en 2025, contre 115,7 % en 2022, avec une projection de 57,4 % d’ici 2030. La dette externe, quant à elle, représentait 73,5 % du PIB en 2025 (contre 85 % en 2024) et devrait diminuer à 54,6 % d’ici 2030. Cependant, le FMI souligne que le pays dépend toujours de report de paiements et de négociations avec ses principaux créanciers, notamment la Chine, qui détient près de 50 % de la dette externe laotienne, estimée à 1,3 Md USD par an jusqu’en 2028. Le PIB du Laos, évalué à 16,9 Md USD en 2025, a crû de 4,5 %, un rythme similaire à celui de 2024, mais reste vulnérable aux chocs extérieurs. Les réserves officielles ont atteint un record de 2,47 Md USD en 2025, offrant un léger répit. Pour éviter un défaut de paiement, le FMI recommande des réformes macroéconomiques et une diversification des partenariats, alors que le pays mise sur ses exportations d’hydroélectricité et de minerais. Une restructuration partielle de la dette a déjà été engagée, comme le transfert de contrôle d’Électricité du Laos (EDL) à China Southern Power Grid via un échange dette-contre-actions de 600 M USD.

Flambée des prix des carburants

Les prix des carburants au Laos ont connu une hausse brutale le 6 mars 2026. Les tarifs au détail ont augmenté de 0,15 USD/litre pour l’essence premium, 0,18 USD/litre pour l’essence ordinaire, et 0,34 USD/litre pour le diesel, cette dernière représentant l’une des plus fortes hausses uniques enregistrées ces dernières années, après les chocs de 2022. Le Laos est dépendant à 97,1 % des importations thaïlandaises (pour un montant de 1,22 Md USD en 2025 sur un total de 1,26 Md USD). Cette dépendance expose le pays aux fluctuations des prix en Thaïlande et sur les marchés internationaux. Les répercussions locales incluent des files d’attente prolongées dans les stations-service de Vientiane et une pression accrue sur les coûts des transports, de la logistique et de l’agriculture, secteurs clés pour l’économie. Le ministère de l’Industrie et du Commerce a appelé les distributeurs à éviter la spéculation et assuré que les approvisionnements restent stables, tout en exigeant des rapports quotidiens sur les volumes importés.

Birmanie

L’expansion du secteur manufacturier se poursuit en février

L’indice PMI manufacturier de S&P s’établit à 51,5 en février, après 50,9 en janvier signalant une nouvelle amélioration des conditions opérationnelles. Une première hausse de l’emploi manufacturier est notable, bien que légère, après 5 mois de réduction des effectifs. Néanmoins, l’augmentation des nouvelles commandes ralentit, obérant la croissance de la production, quasi stagnante. Les pénuries de matières premières continuent de tirer à la hausse le coût des intrants. La hausse des coûts logistiques ainsi que la dépréciation du kyat face au dollar américain alourdissent les coûts opérationnels des industriels.

Brèves de l'ASEAN semaine 9 (2026)

2026-02-27T00:00:00+01:00

Région

Annulation des tarifs US réciproques : l’ASEAN favorisée malgré une incertitude persistante

À la suite de la décision du 20 février 2026, la Cour suprême américaine a invalidé les droits de douane « réciproques » fondés sur l’IEEPA, contraignant l’administration Trump à adopter un régime transitoire via la Section 122 : une surtaxe uniforme de 10 % s’ajoutant aux droits de la nation la plus favorisée (MFN), assortie d’exemptions pour les semi-conducteurs, produits pharmaceutiques, certains biens électroniques et minéraux critiques. Appliqué depuis le 24 février, le Président des Etats-Unis a indiqué vouloir augmenter à 15 % cette surtaxe.
Pour l’ASEAN, l’effet immédiat est plutôt favorable : selon Maybank, même avec la surtaxe de 15%, le taux de taxation effectif moyen dimuinue de 1,4 points de pourcentage pour les pays de l’ASEAN, avec une baisse marquée pour le Cambodge (-3,1 points), l’Indonésie (-3,0 points) ou le Vietnam (-2,1 points), tandis que Singapour enregistre une légère hausse de 1,8 points mais conserve le taux le plus faible de la région à 6,9 %, grâce à une structure d’exportations fortement orientée vers des produits exemptés (environ 60 % des ventes vers les États-Unis). L’optimisme tarifaire doit cependant être mesuré : le cadre commercail est en effet temporaire, la Section 122 étant limitée à 150 jours et susceptible d’être remplacée par des mesures ciblées sous les Sections 301 ou 232, maintenant un risque sectoriel sur l’acier, l’automobile ou certaines chaînes manufacturières.
À titre de comparaison, la Chine demeure à 25 % de taux effectif malgré une forte baisse de -4,9 points, ce qui préserve un différentiel de compétitivité en faveur de l’ASEAN. La hiérarchie régionale n’est donc pas bouleversée : l’avantage relatif de l’Asie du Sud-Est sur le marché américain se maintient, ce qui explique le maintien des prévisions de croissance 2026 de Maybank (ASEAN-6 : 4,8 % ; Chine : 4,5 %).

Indonésie

Hausse de la balance commerciale en 2025 mais déficit de la balance des paiements

La balance commerciale indonésienne enregistre un excédent de 41,1 Md USD en 2025 (commerce de biens), en hausse de 31 % après 31,3 Md USD en 2024, selon les données de l’agence statistiques BPS. Ce résultat a été permis par une progression plus rapide des exportations (282,9 Md USD, +6,2 %) que des importations (241,9 Md USD, +2,8 %). Les exportations indonésiennes restent dominées par les matières premières, en particulier les huiles et graisses (12,1 % des biens exportés en 2025, à 34,4 Md USD, + 43,5 % par rapport à 2024), suivis par les combustibles minéraux (11,3 % des exportations) et enfin le fer et l’acier (9,9 %). La Chine est toujours le premier client de l’Indonésie (24 %), suivie des Etats-Unis (11,5 %) et de l’Inde (6,8 %). Les autres pays de l’ASEAN absorbent 19,1 % des exportations indonésiennes et l’Union européenne 7,2 %.
Toutefois, la balance des paiements indonésienne passe en territoire négatif pour la première fois depuis six ans, à -7,8 Md USD, selon la banque centrale. La réduction du déficit de la balance courante (-1,5 Md USD en 2025, après -8,6 Md USD en 2024), permise par la bonne performance du commerce extérieur de biens, n’a en effet pas suffi à compenser les mauvais résultats de la balance financière. Les flux nets d’IDE ont légèrement reculé, à 14,1 Md USD, après 15,9 Md USD en 2024, tandis que l’Indonésie a fait face à un fort retrait des investissements de portefeuille, qui passent de 8,2 Md USD nets en 2024 à -9,4 Md USD en 2025, témoignant de la perte de confiance des investisseurs, notamment étrangers.

Malaisie

La Malaisie enregistre la plus forte hausse de ses exportations depuis 2022

En janvier 2026, les exportations malaisiennes ont progressé de 19,6 % en g.a., après +10,2 % en décembre, enregistrant ainsi leur hausse la plus marquée depuis septembre 2022. Cette performance, au-dessus du consensus Bloomberg (+14,3 %), s’explique en partie par un effet de base favorable et par un avancement possible des expéditions liées aux congés du Nouvel An chinois et du Ramadan.
Les exportations manufacturières, qui représentent 86,7 % du total, ont progressé de 22,3 %, soutenues par les produits électriques et électroniques (E&E ; +39,7 %) et le matériel optique (+36,2 %). Les exportations minières ont également rebondi (+2,7 %), avec une forte hausse des métaux (+208 %), en lien avec le développement rapide des véhicules électriques en Chine.
Au niveau géographique, les exportations vers les États-Unis (15,7 % du total) ont augmenté de 34 %, après +33,9 % en décembre, tandis que celles vers la Chine (10,5 %) et l’Union européenne (8,3 %) ont respectivement progressé de 16 % et 26 %. Les exportations vers Singapour (14,3 %) sont restées stables. Les importations ont pour leur part augmenté de 5,3 % en glissement annuel, en ralentissement par rapport à décembre (+9,5 %), principalement en raison d’une contraction des biens d’équipement (-20,7 %) et des biens intermédiaires (-5,1 %).

Le gouvernement freine l’essor des centres de données non liés à l’IA

Le Premier ministre annoncé la suspension des autorisations pour les nouveaux projets de centres de données non dédiés à l’intelligence artificielle, invoquant des préoccupations croissantes liées à la consommation d’énergie et d’eau. Le Premier ministre Anwar Ibrahim a précisé le 24 février que, selon les projections du ministère de la Transition énergétique et de la Transformation de l’eau (PETRA), la capacité d’approvisionnement restera suffisante pour les installations liées à l’IA au cours des deux prochaines années. Parmi les solutions envisagées à moyen terme figurent le projet d’interconnexion du ASEAN Power Grid, reliant le Vietnam à Singapour, ainsi que l’exploitation future de l’électricité provenant de l’État de Sarawak.
La Malaisie représente la moitié de la capacité de centres de données en construction dans la région incluant l’Indonésie, la Thaïlande, les Philippines et le Vietnam, avec 2 415 MW de nouvelles capacités sur 4 620 MW programmés. Le pays a également attiré dès 2023 de grands investisseurs internationaux, tels que Microsoft, Amazon et Google, ainsi que des acteurs chinois comme Tencent, Huawei et Alibaba, encouragés par les faibles coûts du foncier et de l’électricité et la dynamique locale de la demande en IA.

Modération de l’inflation en janvier à 1,6 %

La hausse de l’indice prix à la consommation (IPC) est restée stable en janvier, à 1,6% en g.a. (après 1,6 % en g.a. en décembre), conformément au consensus Bloomberg. L’inflation sous-jacente a également stagné à 2,3 %, pour le deuxième mois consécutif. Cette modération de l’IPC est principalement imputable aux prix des produits alimentaires et des boissons (+1,5 %), qui constituent près d’un tiers du panier de consommation (29,5 %). En revanche, les coûts des soins personnels et de l’éducation ont respectivement progressé de 6,6 % et de 3,2 %.

Singapour

L’IA porte la production industrielle début 2026

En janvier 2026, la production industrielle de Singapour a enregistré une hausse de 16,6 % en glissement annuel, portée principalement par un bond de 44,0 % du secteur électronique — plus du double de la croissance de décembre (19,6 %) — grâce à la forte demande en semi-conducteurs et composants liés à l’intelligence artificielle (IA). Hors secteur biomédical (production volatile, -33,1 % ce mois-ci) et le secteur électronique, la production a progressé de +2,1 % attestant de la robustesse de l’activité manufacturière. Ainsi les secteurs hors IA tels que les transports (+25,2 %) et l’ingénierie de précision (+13,2 %) ont également affiché des performances solides. Les économistes de Maybank anticipent que cette dynamique, soutenue par le boom mondial de l’IA, se maintiendra au moins jusqu’au premier semestre 2026, avec une croissance du PIB singapourien estimée à 3,6 % pour l’année, dans la fourchette haute des prévisions officielles. Malgré les incertitudes liées aux menaces de droits de douane américains, les exportations asiatiques, notamment celles de Singapour, pourraient bénéficier d’un effet d’anticipation avant d’éventuelles hausses tarifaires. À court terme, la croissance manufacturière devrait rester résiliente, avec une prévision de +9,4 % au premier trimestre 2026, avant une possible modération en fonction de la durée du cycle d’investissement dans l’IA.

Le taux de fécondité atteint un plancher record à 0,87

Lors du débat budgétaire pour Budget 2026, la faible dynamique démographique de Singapour a été mise en lumière avec une chute du taux de fécondité total à 0,87 en 2025, un plancher historique nettement en dessous du seuil de renouvellement des générations et en forte baisse par rapport à 0,97 en 2024 et 1,24 il y a une décennie. Cette tendance reflète une diminution des naissances observée à travers toutes les tranches ethniques, une baisse des mariages et une préférence croissante pour des familles peu nombreuses ou sans enfants, tandis qu’un citoyen sur cinq avait 65 ans ou plus en 2025. Sans interventions supplémentaires, le gouvernement estime que la population pourrait commencer à décroître dès les années 2040, avec des conséquences économiques structurelles — notamment une pression accrue sur les dépenses sociales et de santé, un ralentissement du taux de croissance économique potentiel et une tension sur la main-d’œuvre domestique. En réponse, une task force inter-agences a été mise en place pour revisiter les politiques de soutien aux familles, incluant l’adaptation des environnements de travail et des incitations à la parentalité, soulignant l’enjeu crucial d’aligner les mesures fiscales et sociales à l’enjeu démographique.

Excédent budgétaire record de 15,1 Md SGD en 2025

Comme souligné dans les Brèves économiques de l’Asie du Sud-Est n°8, Singapour a enregistré pour l’exercice 2025 un excédent budgétaire exceptionnel de 15,1 Md SGD (1,9 % du PIB), plus du double de l’estimation initiale. L’ampleur de l’excédent a été au cœur du débat budgétaire à l’Assemblée nationale débuté le 24 février 2026, avec des désaccords sur l’utilisation des fonds. Des députés du parti au pouvoir People’s Action Party (PAP) ont défendu une approche prudente, arguant que ces surplus constituent une assurance stratégique face à des incertitudes géopolitiques et économiques croissantes, tout en laissant une marge de manœuvre pour soutenir les ménages vulnérables et renforcer les amortisseurs sociaux. En revanche, des membres de l’opposition ont critiqué ce qui a été qualifié de « hoarding » (accumulation inutile), appelant à davantage de transparence dans l’allocation des fonds, à un suivi plus détaillé des résultats des programmes financés et à une utilisation plus ciblée pour atténuer les pressions sur le coût de la vie, notamment après les récentes hausses de la TVA. À l’horizon 2026, le gouvernement anticipe un excédent plus modéré de 8,5 Md SGD, reflétant des dépenses accrues dans les infrastructures et les politiques d’innovation, tout en préservant une position budgétaire solide.

Vietnam

Boeing et Pratt & Whitney signent d’importants contrats dans le cadre de la visite de Tô Lâm aux USA

Durant la visite du secrétaire général du parti Tô Lâm aux USA, qui s’est déroulée entre le 18 et le 20 février dernier, plusieurs accords commerciaux ont été signés entre des entreprises vietnamiennes et américaines pour une valeur totale avoisinant les 37,2 Md USD. Le principal secteur bénéficiaire de ces annonces est le secteur de l’aviation civile : près d’une centaine d’avions Boeing ont été validés. Dans le détail, ceux-ci comprennent la finalisation de l’achat par Vietnam Airlines de cinquante Boeing 737 Max, annoncé en 2023, ainsi que l’étude pour l’achat futur de 30 gros porteurs. De plus, la principale et plus surprenante annonce est l’acquisition par Sun PhuQuoc Airways de quarante B787 Dreamliners pour une valeur de 22,5 Md USD, sans que les modalités de financement aient été dévoilées à l’heure actuelle. Enfin, VietJet a également confirmé la signature d’un accord de financement pour six B737, ainsi que le choix du motoriste Pratt & Whitney pour l’équipement de quarante-quatre A320 alors que ce dernier est accusé par d’autres entreprises de ne pas être capable de suivre les cadences de production. Depuis 1995, les compagnies vietnamiennes auraient acheté 222 avions Boeing, dans un marché national où les européens restent très majoritaires. Cela pourrait toutefois changer prochainement suite à la pression américaine. Pour contexte, suite aux droits de douanes initiés par l’administration Trump, le Vietnam n’est pas le seul pays à passer par l’aéronautique pour résorber son déficit commercial. En 2025, la Thaïlande s’est engagée à acheter 80 avions américains pour une valeur de 18,8 Md USD, tandis que Air Cambodge s’est engagée à travailler avec Boeing afin de soutenir l’écosystème aérien cambodgien.

Marchés boursiers : De nouvelles règles facilitent l’accès des investisseurs étrangers

Le ministère vietnamien des Finances a promulgué le 3 février 2026 la circulaire 08/2026/TT-BTC visant à simplifier l’accès des investisseurs étrangers au marché boursier vietnamien. Le point marquant de la circulaire constitue l’introduction d’un nouveau dispositif de passage d’ordres permettant à des investisseurs étrangers de transmettre des opérations via des courtiers étrangers les représentant, sans être tenus d’ouvrir un compte de négociation distinct auprès des sociétés de courtage locales. Il s’agit d’une mesure qui a été recommandée à plusieurs reprises au Vietnam par les organismes internationaux de classification des marchés, en particulier FTSE Russell (qui a récemment reclassé le Vietnam en marché émergent secondaire), ainsi que par les investisseurs étrangers. Selon les autorités, ces ajustements réglementaires s’inscrivent dans la stratégie du Vietnam visant à attirer davantage de capitaux étrangers, à améliorer la liquidité du marché et à répondre aux critères des fournisseurs internationaux d’indices boursiers (Bloomberg, FTSE Russell, Dow Jones) en vue d’une éventuelle reclassification du marché vietnamien vers une catégorie supérieure. En 2025, le VN-Index (principal indice boursier de Ho Chi Minh City) a augmenté de 38% par rapport à 2024, la valeur moyenne des transactions approchant les 29 440 milliards de dongs (soit 1,13 M USD) par séance, tandis que la capitalisation boursière a atteint l'équivalent de 84,1% du PIB estimé en 2024.

Fitch relève la note de la dette garantie à long terme du Vietnam

En janvier dernier, l’agence de notation Fitch Ratings a relevé la note des instruments de dette à long terme garanti du Vietnam, passant de BB+ à BBB-. Bien que cette décision n’affecte pas la note souveraine du pays qui reste stable à BB+ depuis juin 2025, c’est pour bonne nouvelle pour le gouvernement qui souhaite crédibiliser le Vietnam sur les marchés financiers internationaux et pourrait attirer davantage de capitaux internationaux. Toutefois, la Banque Mondiale souligne que des évolutions restent nécessaires pour maintenir cette dynamique positive : réformer le secteur bancaire, limiter les créances douteuses, améliorer la gouvernance des entreprises publiques et rendre transparente la politique budgétaire.

Thaïlande

Prévision de croissance 2026 : révision à la hausse par les institutions thaïlandaises

A la suite d’une année et d’un 4ème trimestre 2025 plus dynamiques qu’attendus (cf Brèves économiques de l’Asie du Sud-Est n°8), la banque centrale thaïlandaise ainsi que le NESDC ont relevé leurs prévisions de croissance 2026 à +2,0 %, contre +1,6 % auparavant. C’est également le cas de plusieurs banques thaïlandaises. Ainsi, Kasikorn Research, le centre de recherche de KBank, a révisé sa prévision de croissance 2026 à +1,9 % (contre +1,6 % auparavant), CIMBT, le centre de recherche de CIMB Thai Bank à +2,1 % (contre +1,6 %), SBC EIC, le centre de recherche de la Siam Commercial Bank à +1,8 % (contre +1,5 %). Le chef-économiste de CIMBT a indiqué qu’en cas de négociation accélérée des accords de libre-échange, de soutien à l’emploi et de réduction de la corruption, l’économie thaïlandaise pourrait retrouver une croissance potentielle à +3,0 %, contre une fourchette à + [2,0-2,5 %] avec la stricte continuation des politiques économiques existantes.

Politique monétaire : nouvelle baisse du taux directeur à 1,0 % (-25 pdb)

Le 25 février 2026, le comité de politique monétaire de la Banque de Thaïlande (BOT) a voté à 4 voix contre 2 l’abaissement de son taux de refinancement à 1,00 % (-25 pdb). Il s’agit de la 6ème baisse des taux depuis octobre 2024 (-150 pdb au total), et ce en dépit d’une croissance sur l’année et au 4ème trimestre 2025 plus forte que prévue. La BOT a justifié cette baisse compte tenu (i) d’une croissance qui reste inférieure à son potentiel et inégale selon les secteurs, (ii) de la contraction persistante du crédit et les tensions de liquidité continuant d’affecter PME et ménages, (iii) l’appréciation du baht qui pénalise les exportateurs et (iv) le renforcement des risques baissiers pesant sur l’inflation, et notamment la baisse du prix du pétrole brut. Concernant ce dernier point, la BoT estime désormais que l’inflation reviendra dans sa fourchette cible + [1,0-3,0 %] uniquement en 2027, contre un retour escompté en 2026 auparavant. Pour rappel, en 2025, l’inflation s’est établie à -0,14 % en moyenne, tirée à la baisse par les prix de l’énergie, mais avec une composante sous-jacente qui demeure positive et stable à 0,56 %.

Droits de douane américains : réaction des Ministres et du secteur privé

A la suite de l’annulation des droits de douane IEEPA américain par la Cour suprême des Etats-Unis, et de l’annonce par le président américain D.Trump de leur remplacement par des droits universels ad valorem à 15 %, la ministre du Commerce et le ministre des Finances ont réagi. Le ministre des Finances Ekniti juge que la Thaïlande en sort gagnante, les nouveaux droits universels étant inférieurs de 4 points aux droits ‘réciproques’ convenus dans le cadre du pré-accord commercial avec les Etats-Unis. Il prévoit ainsi une hausse des exportations thaïlandaises au premier semestre 2026. La ministre du Commerce Suphajee a indiqué suivre de près l'évolution de la politique commerciale américaine. Elle a également déclaré que la Thaïlande poursuivait ses négociations commerciales avec les États-Unis afin de maintenir la stabilité des relations bilatérales et de réduire les risques liés à la volatilité politique pour les entreprises. Enfin, la fédération des industriels thaïlandais (FTI) a indiqué que même si les droits universels réduisaient les risques de hausse soudaine et unilatérale à l’encontre d’un pays, l’incertitude demeure le « premier risque », compte tenu du déficit commercial bilatéral important qu’entretient la Thaïlande avec les Etats-Unis, et a enjoint le gouvernement thaïlandais à conclure un accord commercial à l’issu des 150 jours durant lesquels doivent s’appliquer ces nouveaux droits de douane.

Philippines

La BSP poursuit l’assouplissement monétaire, réduisant son taux directeur à 4,25%

Le 19 février, la Banque centrale des Philippines (BSP) a abaissé son taux directeur de 25 pdb à 4,25%. Il s’agit de la sixième réduction consécutive depuis le début du cycle d’assouplissement en août 2024, portant la baisse cumulée à 225 pdb. Cette décision intervient dans un contexte de ralentissement de la croissance (4,4% en 2025) marqué par une décélération de la consommation et des dépenses publiques. Le gouverneur Eli M. Remolona, Jr. a indiqué que les prochaines décisions dépendraient de la rapidité de rétablissement de la confiance et que le soutien monétaire se poursuivrait tant que l’inflation resterait maîtrisée. La remontée de l’inflation vers le plafond cible de la BSP pourrait mettre fin au cycle, en raison notamment d’un rebond des prix du pétrole, de la fin de la déflation du riz et des tarifs élevés de l’électricité.

Energies renouvelables : un plan d’enchères de 435 Md USD sur 10 ans

Le ministère de l’Énergie des Philippines (DOE) a dévoilé un programme pluriannuel d’enchères d’énergie renouvelable (Green Energy Auctions, GEA) visant à attirer jusqu’à 435 Md USD d’investissements sur 10 ans, ajoutant 25 GW de capacité installée. L’initiative s’inscrit dans l’objectif du gouvernement d’atteindre 35 % de part d’énergies renouvelables dans le mix électrique d’ici 2030 (contre 22 % actuellement). Les deux premières phases de 2027 visent 3 285 MW de capacité solaire, suivies de quatre autres appels d’offres avant 2028, couvrant éolien terrestre, solaire flottant, toits solaires intégrés avec stockage, biomasse, géothermie, hydroélectricité et projets agri-solaires.

Les Philippines détaillent les priorités de leur présidence lors du ASEAN Editors and Economic Opinion Leaders Forum

Le « ASEAN Editors and Economic Opinion Leaders Forum », tenu le 24 février dernier a constitué le premier événement économique de haut niveau organisé dans le cadre de la présidence philippine de l’ASEAN en 2026. Le forum a servi de plateforme de dialogue entre décideurs publics, institutions multilatérales, dirigeants d’entreprises et représentants des médias pour échanger sur les priorités économiques nationales et régionales. Plusieurs thèmes sont ressortis de manière récurrente : l’amélioration du climat des affaires, les contraintes structurelles persistantes (infrastructures de transport, coût et fiabilité de l’énergie, lourdeur administrative, etc.) ainsi que le rôle des TPE-PME, encore insuffisamment mobilisées comme levier de développement. L’évènement a permis de rappeler les priorités générales de l’ASEAN : sécurité et paix, corridors de prospérité et autonomisation des populations ainsi que les orientations stratégiques de la présidence philippine : digitalisation et intelligence artificielle, développement industriel des semi-conducteurs et des minerais critiques, énergies renouvelables dans les infrastructures, mobilité transfrontalière des talents numériques, soutien aux TPE-PME et pilotage par l’IA de l’innovation et de la santé. Le Président Marcos a insisté sur la nécessité d’une coopération renforcée pour restaurer le rôle de l’ASEAN comme moteur économique mondial. Il a rappelé que le commerce intra-ASEAN ne représentait que 23 % du commerce total de la région, appelant ainsi à son renforcement afin de réduire la dépendance extérieure et de consolider les chaînes de valeur régionales.

Cambodge

Nouvelle liquidation sur le marché bancaire cambodgien

Après Prince Bank, c’est au tour de Panda Commercial Bank (PCB) d’être placée en liquidation par la Banque nationale du Cambodge (BNC). Officiellement, cette décision fait suite à une détérioration de ses comptes financiers. Le fait est que des administrateurs sont communs à PCB, Prince Bank et Huione Pay, et que certains sont très défavorablement connus. Cette dernière, plateforme de paiement en fait, a été définitivement fermée fin 2025. Elle a été accusée par le Trésor américain de blanchiment d’argent au service de hackers nord-coréens et d’arnaques liées aux cryptomonnaies ; entre autres. PCB, petit établissement sans réelle portée, fait les frais de la lutte contre les arnaques en ligne et le blanchiment de capitaux. Créée en 2019, PCB possédait, fin 2025, 0,77 % des actifs du système bancaire cambodgien (776 M USD). En 2024, ces opérations auraient « rapporté » plus de 12,5 Md USD et provoqué le travail forcé de plus de 100 000 personnes pour le seul Cambodge. Pour mémoire, le capital minimum pour créer une banque au Cambodge n’est que de 75 M USD.

Le gouvernement améliore son adoption de l’intelligence artificielle

Le classement du Cambodge passe du 146ème au 118ème rang du Government AI Readiness Index 2025, publié par Oxford Insights. Cela témoigne d’un niveau de préparation encourageant pour exploiter le potentiel de l’intelligence artificielle. Le pays a même rattrapé une partie de son retard sur ses voisins (Thaïlande, Vietnam et Malaisie), dans sa capacité à gérer les transformations et risques liés à l’adoption généralisée de l’IA. La création d’un observatoire national dédié à l’IA ainsi que le développement de premières applications numériques fondées sur l’IA confirment la volonté de structurer l’écosystème technologique national. Parallèlement, la préparation des projets de loi relatifs à la protection des données personnelles et à la cybersécurité confirme l’engagement des autorités à encadrer juridiquement cette technologie. L’adoption de l’IA à l’échelle nationale dépendra, toutefois, du niveau de maîtrise numérique de la population ; encore assez limité. Et le gouvernement devra gérer les risques liés à l’IA : pertes d’emplois et désinformation, en particulier.

Le stockage hydraulique de l’électricité par EDF

Dans la quête d’indépendance énergétique cambodgienne, le vice-premier ministre permanent Vongsey Vissoth a reçu une délégation d’EDF afin d’échanger autour d’un projet de développement d’une station de transfert d’énergie par pompage (STEP). D’une capacité totale de 800 MW pour un coût estimé à 1,2 Md USD, ce projet contribuerait à répondre à la demande croissante en électricité, multipliée par 17 au cours des 20 dernières années (les capacités par 19). Outre l’industrialisation et l’urbanisation du Royaume, le développement des technologies numériques fera croître la demande encore. Le Cambodge reste d’ailleurs importateur net d’électricité (8,8 % de sa consommation en 2024). Aujourd’hui, les énergies renouvelables – importations comprises – représentent environ 53 % de la consommation électrique cambodgienne. Et le charbon l’essentiel du solde. Fin 2026, la centrale GNL de Sihanoukville de 1 GW entrera en service, améliorant le bilan carbone de la production (en permettant aussi l’arrêt anticipé d’une centrale charbon). Et le pays disposera d’un parc installé de 3,1 GWc de photovoltaïque fin 2026. Il faut donc renforcer les moyens de stockage des énergies intermittentes, comme avec la STEP proposée par EDF. Quant au parc hydroélectrique, il pourrait atteindre 3,2 GW à l’horizon 2040. À travers le projet avec EDC, le gouvernement espère réduire les coûts de production énergétique et améliorer la compétitivité économique du pays.

Laos

Publication de l’article IV du FMI

Selon le Fonds monétaire international (Article IV, consultations de novembre 2025), l’économie de la République démocratique populaire lao devrait enregistrer une croissance robuste de l’ordre de 4,5 % en 2025-2026, soutenue par des exportations d’électricité, le tourisme, les investissements directs étrangers (IDE) et une politique budgétaire expansionniste qui devrait stimuler la demande intérieure via une hausse des revenus disponibles et des salaires minimums. Malgré cette dynamique favorable à court terme, le FMI avertit que des risques substantiels demeurent : un solde de compte courant qui se resserre à partir d’un excédent record en 2025, des réserves internationales encore faibles, un endettement public élevé et une position nette d’investissement international négative qui exposent le pays aux chocs externes et aux conditions financières mondiales volatiles. Sur le plan interne, la faible productivité, les pénuries de main-d’œuvre qualifiée, la concentration du secteur exportateur et des coussins de capital bancaire limités renforcent la vulnérabilité d’économie aux chocs. Le FMI recommande de poursuivre les réformes structurelles, notamment l’amélioration de la gouvernance, la mobilisation des recettes fiscales et la consolidation des finances publiques.

L’inflation atteint 6,2 % en février 2026, tirée par le logement et l’énergie

En février 2026, le Laos a enregistré une inflation annuelle de 6,2 %, en hausse par rapport aux mois précédents, principalement due à la flambée des coûts du logement et de l’énergie, selon les dernières données officielles. Cette pression inflationniste reflète les tensions persistantes sur les prix des services publics et des carburants, dans un contexte de fragilité économique et de dépendance aux importations. Les autorités surveillent de près l’évolution des prix, alors que la hausse du coût de la vie pèse sur le pouvoir d’achat des ménages et complique la reprise économique du pays.

Chute des recettes fiscales dans la ZES du Triangle d’Or en 2025

Le département des impôts de la zone économique spéciale (ZES) du Triangle d’Or a rapporté une baisse significative de près de 50 % des recettes fiscales en 2025, témoignant d’un recul massif de l’activité économique locale après des fermetures d’entreprises et un fléchissement marqué du tourisme transfrontalier. Cette zone est située à la frontière avec la Thaïlande, historiquement un centre attractif pour le jeu, le commerce et l’hôtellerie. Cette contraction des recettes fiscales s’inscrit dans un contexte où le tourisme reste un pilier important de l’économie laotienne, mais où les flux internationaux présentent encore de la volatilité. En 2025, le Laos avait enregistré plus de 1,2 million d’arrivées touristiques au premier trimestre (+28 %), illustrant le rôle du tourisme sur les recettes globales, même si l’impact n’a pas été uniforme pour toutes les zones économiques. La chute des revenus dans la ZES du Triangle d’Or risque de creuser le déficit budgétaire local et de peser sur la capacité d’investissement public, soulignant l’importance de diversifier les sources de recettes et de renforcer les cadres de gouvernance économique.

Birmanie

2025 : nouvelle hausse des importations de véhicules électriques chinois

Les importations chinoises de véhicules particuliers électriques (VE) en Birmanie ont atteint 127 M USD en 2025, soit une hausse à +23,3 %, selon les douanes chinoises. Pour rappel, en 2024, ces importations avaient fortement augmenté de +69 % à 61 M USD. Cette hausse intervient dans un contexte où le gouvernement de facto cherche à promouvoir les importations de véhicules électriques et leur assemblage en Birmanie. Malgré l’insuffisance de la production électrique locale, les VE sont considérés comme un moyen de réduire la dépendance du pays aux importations de combustibles fossiles. En mars 2025, le pays comptait 18000 VE immatriculés selon l’administration des Routes et Transport.

Brèves de l'ASEAN semaine 8 (2026)

2026-02-20T00:00:00+01:00

Région

Flux de capitaux : regain d’intérêt pour la dette en Asie du Sud-Est

Les marchés obligataires d’Asie ont enregistré en janvier 2026 un quatrième mois consécutif d’entrées nettes de capitaux étrangers, totalisant environ 3,78 Md USD, traduisant un intérêt soutenu des investisseurs internationaux pour les actifs à revenu fixe de la région. Selon Reuters, la Thaïlande et la Malaisie ont figuré parmi les principaux bénéficiaires de ces flux, tandis que les achats d’obligations indonésiennes ont ralenti, reflétant une approche plus sélective des investisseurs dans un contexte d’incertitudes persistantes sur les perspectives de taux mondiaux et la croissance. Cette dynamique confirme la résilience relative de plusieurs économies d’Asie du Sud-Est sur les marchés de capitaux, malgré un environnement financier international encore contraignant.

Indonésie

11 accords conclus avec Washington et droits de douane ramenés à 19 %

Le 19 février 2026, l’Indonésie a annoncé à Washington la signature de 11 accords commerciaux et d’investissement d’un montant total d’environ 38,4 Md USD, réunissant des partenariats bilatéraux dans les secteurs des mines, de l’énergie, de l’agroalimentaire, du textile, de la fabrication et des technologies, en prévision de la conclusion d’un accord commercial réciproque avec les États-Unis ; ce dernier, officialisé le 20 février 2026, prévoit que la majorité des exportations indonésiennes vers les États-Unis soient assujetties à des droits de douane d’environ 19 %, réduits par rapport à un taux initial de 32 %, tout en maintenant des exemptions ciblées pour des produits clés comme l’huile de palme, le café, le cacao, le caoutchouc et les épices, offre des mécanismes de quotas pour les textiles et s’inscrit dans une démarche plus large de réduction des barrières tarifaires et non tarifaires entre les deux économies.

Malaisie

Rebond de l’activité au 4^ème trimestre portant la croissance à 5,2 % pour 2025

Les données publiées le 13 février par le ministère de Finances et la Banque centrale (BNM) confirment la solidité de la demande intérieure en Malaisie, qui a porté l’augmentation du PIB au quatrième trimestre à 6,3 %, son plus haut niveau en trois ans. Sur l’ensemble de l’année, la croissance s’établit à 5,2 %, contre 5,1 % en 2024, nettement au-dessus de la fourchette officielle du gouvernement (4 %- 4,8 %). L’investissement demeure un moteur central de l’activité, soutenu par une progression de l’investissement public (+8 %) et, dans une moindre mesure, de l’investissement privé (+5,3 %). Le secteur de la construction a enregistré une hausse marquée de 11,3 %, tirée notamment par l’essor des centres de données. Du côté de l’offre, les services, qui représentent 57,2 % du PIB en 2025, ont progressé de 4,5 % au T4, soutenus par la consommation les services publics et les TIC. L’industrie manufacturière (22,4 % du PIB) a crû de 6,1 %, bénéficiant d’une production accrue de biens E&E. Sur le plan budgétaire, le ministère des Finances a annoncé un déficit budgétaire de 3,7 %, inférieur à l’objectif initial de 3,8 %.

Amélioration attendue en 2026 de l’excédent courant portée par le tourisme et l’intelligence artificielle

Selon le Département des statistiques malaisien (DOSM), l’excédent du compte courant s’est nettement réduit au 4ème trimestre 2025, pour s’établir à 471 M USD (0,4 % du PIB), contre 3 Md USD au 3ème trimestre. Malgré ce repli, la position externe reste solide, soutenue par les exportations de biens, la hausse des recettes touristiques et l’expansion des centres de données, qui ont porté l’excédent du compte des services à un niveau record (1,18 Md USD). Dans ce contexte, la balance courante devrait demeurer excédentaire en 2025, autour de 1,6 % du PIB. Pour 2026, l’institut Kenanga Research anticipe une augmentation de l’excédent courant à 2,1 % du PIB, soutenu par la demande en produits électroniques liées à l’IA, la normalisation des stocks mondiaux et la campagne "Visit Malaysia 2026". Le ringgit, attendu autour de 3,95 MYR/USD fin 2026 (contre 4,06 en 2025), devrait bénéficier d’un affaiblissement du dollar américain moins fort et de fondamentaux solides, malgré des risques de volatilité à court terme liés à l’inflation aux Etats-Unis.

Sarawak Energy lance un appel à propositions pour cinq barrages hydroélectriques

La société publique Sarawak Energy (SEB) a lancé un appel à propositions pour la construction de cinq barrages hydroélectriques en cascade (Tutoh, Belaga, Danum, Balui, Gaat). D’une capacité allant de 50 MW à 800 MW, ces infrastructures visent à maximiser la production d’énergie renouvelable grâce à une planification coordonnée des installations. La réunion de présentation du programme, organisée fin janvier, a rassemblé plus d’une centaine de participants, dont des représentants de groupes japonais, chinois, sud-coréens, ainsi que d’acteurs locaux tels que Gamuda et Press Metal Aluminium. Les entreprises candidates devront soumettre un modèle financier robuste, incluant coûts, projections de production et hypothèses tarifaires. Ce projet s’inscrit dans l’objectif du Sarawak d’atteindre une capacité installée de 15 GW d’ici 2035 (contre 5,7 GW actuellement), afin de répondre à la demande domestique et développer les exportations d’électricité verte. A ce titre, 1 GW d’exportations vers Singapour sont prévues dès 2032. SEB, qui exploite déjà trois barrages (Bakun, Murum, Batang Ai), en construit actuellement un quatrième à Baleh et exporte 200 MW d’électricité vers l’Indonésie.

Singapour

Excédent budgétaire record de 15,1 Md USD en 2025

Singapour a enregistré en 2025 un excédent budgétaire de 15,1 Md USD, soit 1,9 % du PIB, plus du double des 6,8 Md USD initialement estimés. Cette révision s’explique par une croissance économique supérieure aux prévisions (+5,0 %) et par des recettes fiscales plus dynamiques, en particulier l’impôt sur les sociétés, qui a atteint 4,0 % du PIB contre une moyenne historique proche de 3,0 %. Selon plusieurs économistes, cet écart reflète une sous-estimation de recettes cycliques liées aux profits mondiaux, plutôt qu’une moindre dépense publique.

Les exportations augmentent grace à l’IA

En janvier 2026, les exportations domestiques non pétrolières (NODX) de Singapour ont progressé de 9,3 % en glissement annuel, après une hausse de 6,1 % en décembre, selon Enterprise Singapore. Cette performance est principalement portée par un rebond marqué des exportations électroniques (+56,1 %), soutenues par la demande mondiale liée à l’intelligence artificielle, notamment pour les circuits intégrés et les produits destinés aux serveurs. En revanche, les exportations non électroniques ont reculé de 3 %, avec des baisses observées dans les machines spécialisées, les préparations alimentaires et la pétrochimie.

Premières anticipations après le relèvement des seuils EP et S Pass

À la suite des annonces du Budget 2026, les entreprises singapouriennes évaluent l’impact du relèvement des seuils salariaux minimums pour les Employment Pass (EP) et S Pass à partir de 2027 (5 600 à 6 000 SGD, 6 600 SGD dans la finance). Les secteurs manufacturier et financier, ainsi que les PME, anticipent des ajustements en matière de planification des effectifs, de structuration salariale et de gains de productivité. Si la mesure vise à encourager la montée en compétences et un recours plus sélectif aux talents étrangers, les acteurs économiques soulignent également des effets indirects potentiels sur les coûts, la compétitivité et le marché locatif.

Vietnam

Une plainte de l’état du Texas aux Etats-Unis, met en avant les difficultés de la question du transbordement (transhipment) dans les accords douaniers.

Dans une plainte déposée le 17 février 2026, l’état américain du Texas poursuit en justice l’entreprise chinoise TP-Link pour une utilisation inadaptée de l’appellation « Made in Vietnam ». Plus précisément, l’entreprise – qui fabrique des routeurs internet – est accusée d’expédier l’intégralité de ses composants de fabrication de la Chine vers le Vietnam pour leur assemblage final (les composants vietnamiens ne représentant que 1 % des appareils) avant de les renvoyer vers les Etats-Unis. En outre, en plus de l’appellation mensongère, l’accusation soulève également que ces appareils porteraient atteinte à la cybersécurité de leurs utilisateurs. Cette affaire met en avant les difficultés posées par l’application d’une tarification douanière et un suivi spécifique des produits chinois transitant par les économies sud-est asiatiques avant leur réexportation. Sans définition ni statistiques précises sur ces produits, la mise en place de ces réglementations par Washington semble compliquée. Par ailleurs, la forte dépendance de l’industrie vietnamienne aux intrants chinois pourrait mettre en danger une partie importante de l’industrie vietnamienne si ces tarifs étaient appliqués uniformément. Le sujet sera doute abordé durant la visite du Secrétaire général du Parti communiste Tô Lâm aux Etats-Unis, qui doit s’achever le 20 février.

Le marché des crytpomonnaies en plein essor malgré une zone grise réglementaire persistante.

France 24 et l’AFP ont récemment mené une enquête sur l’utilsation des cryptomonnaies au Vietnam et les risques de pertes associés pour des utilisateurs ayant tenté de bénéficier du flou juridique actuel autour de la pratique. Contrairement à d’autres pays asiatiques comme la Chine, qui a complètement interdit les investissements dans ces produits, la réglementation vietnamienne dans ce domaine reste parcellaire. Le Fonds monétaire international suggère que le Vietnam ferait partie des principaux utilisateurs de cryptomonnaies, avec des transactions totales s’élevant à 173 Md USD en 2024 (soit 38 % du PIB). Selon Chainanalysis, le Vietnam serait en 2025 le 4e utilisateur mondial de ces devises numériques. Cet engouement s’explique par le nombre limité placements disponibles dans une économie très contrôlée, comme le démontre la forte demande sur le marché de l’or régulé par l’Etat. Aussi les pouvoirs publics ont commencé à encadrer le marché des cryptomonnaies : la résolution 05/2025/NQ-CP de septembre 2025 permet la mise en place de mécanismes pilotes pour les investisseurs étrangers désireux d’investir dans des cryptomonnaies vietnamiennes via le Dong (VND). De plus, la Loi sur les industries technologiques numériques précise également la définition de ces actifs. Toutefois, malgré un contrôle des autorités ayant mené au démantèlement de réseaux frauduleux, ces investissements restent toujours risqués : près de 55 % des investisseurs individuels auraient enregistré des pertes l’an dernier selon l’article de France 24.

Des barrières aux investisseurs qui pourraient freiner la croissance vietnamienne.

Nikkei Asia fait le bilan d’un ralentissement des investissements dans les start-ups vietnamiennes, attribué à de nombreuses barrières administratives qui limitent l’attractivité pour les investisseurs – allant de l’absence de visas spécifiques et de facilités aéroportuaires aux restrictions liées à l’utilisation de devises étrangères et de rapatriement des fonds. Ces difficultés touchent aussi bien les entreprises étrangères désireuses de s’implanter au Vietnam que les licornes nationales souhaitant s’internationaliser, comme l’entreprise VNG. Si de nombreux investisseurs étrangers s’intéressent aux jeunes entreprises vietnamiennes, les tickets restaient pour la majorité relativement petits (en-dessous de 500 000 USD). En conséquence, le Vietnam ne représentait que 0,4% de la valeur des investissements en capital-investissement et seulement 1% de la valeur des investissements en capital-risque de l’ASEAN en 2024. D’autres faiblesses ont longtemps été notées, comme une réglementation qui reste encore trop rigide et insuffisamment protectrice – notamment dans le domaine de la propriété intellectuelle – ou le manque d’une main d’œuvre compétente dans le domaine l’entrepreneuriat (comptabilité, stratégie, gestion de projet et des ressources humaines). Néanmoins, le secteur évolue progressivement, avec l’adoption de décrets pour mettre en place des fonds d’investissements, la mise en place d’autres mécanismes incitatifs ainsi que celle d’un centre financier international. Cette dernière initiative devrait à terme faciliter l’implantation de sociétés étrangères à des conditions avantageuses, même si de nombreuses incertitudes persistent actuellement.

Le Vietnam engage l’ouverture du capital de 20 grandes entreprises publiques pour renforcer leur compétitivité internationale

Selon le décret no. 57/2026/NĐ-CP, le gouvernement vietnamien souhaiterait permettre l’ouverture du capital de 20 entreprises publiques majeures en les transformant en sociétés par actions. Sont notamment évoquées Petrovietnam, EVN, Viettel ou encore Agribank, lesquelles font aujourd’hui partie des principales entreprises du pays. Cette réforme permettrait aux investisseurs étrangers d’entrer au capital de ces entreprises à certaines conditions (ouvertures de comptes bancaires dans des institutions vietnamiennes, notamment). Ces évolutions semblent s’inscrire dans la résolution 79/NQ-TW du Politburo, datée de février 2026, soulignant l’objectif de renforcer les entreprises publiques et de les positionner comme une des forces principales de l’économie nationale. L’objectif officiel est d’intégrer 50 entreprises publiques vietnamiennes parmi les 500 plus grandes d’Asie du Sud-Est, et 1 à 3 parmi les 500 plus grandes entreprises du monde d’ici 2030. Néanmoins, un long chemin reste encore à parcourir, la résolution reconnaissant à ces entreprises une compétitivité internationale limitée et un rôle insuffisant dans l’innovation et les secteurs stratégiques.

Thaïlande

La croissance 2025 résiste aux tensions commerciales et s’établit à +2,4 %

En 2025, la croissance thaïlandaise ralentit à +2,4 %, se situant finalement au-dessus des prévisions récentes (~+2,0 %), et après une croissance 2024 à + 2,9 % (également réévaluée en février 2026 et précédemment estimée à +2,5 %). Du point de vue de l’offre, les services connaissent un ralentissement (+3,3 % après +4,1 % en 2024) alors que l’industrie se redresse légèrement (+0,4 % après -0,3 %) et l’agriculture accélère (+3,6 % après +1,9 %). Les services pâtissent de la première baisse annuel du tourisme international depuis le Covid (32,9 M visiteurs après 35,5 M). Le dualisme de l’industrie est marqué, entre un secteur exportateur dynamique et des industries aux débouchés principalement domestiques à la peine. Du point de vue de la demande, le rebond de l’investissement total (+4,9 % après -0,3 %) compense le ralentissement de la consommation privée (+2,7 % après +4,4 %). La consommation publique ralentit (+0,6 % après +2,6 %), mais l’investissement public accélère à un niveau élevé (+8,9 % après +4,5 %). Les exportations de biens ont nettement accéléré (+11,9 % en volume après +4,4 %), portées par le front loading au S1 (+14,2 % après +0,5 %) et de manière générale par la hausse de la demande mondiale en électronique, compensant le repli des exportations de services (-1,9 % après +22,8 %). L’investissement privé rebondit (+3,5 % après -1,9 %), tiré par l’achat de machines et d’équipements.

Commerce bilatéral 2025 : exportations françaises en baisse de -4,3 % en valeur

Selon les données publiées par les Douanes françaises (DGDDI), les échanges commerciaux franco-thaïlandais se sont établis à 4,98 Md EUR (-1,6 % en valeur) en 2025. Les exportations françaises en Thaïlande baissent à 1,47 Md EUR (-4,3 %) en 2025. Les importations thaïlandaises vers la France sont stables à 3,51 Md EUR (-0,3 %). En conséquence, le déficit commercial bilatéral se creuse légèrement à -2,04 Md EUR (+2,9 %). Les principaux postes d’exportations françaises sont (i) les produits des industries agroalimentaires à 216 M EUR (+1,4%), (ii) les produits chimiques, parfums et cosmétiques à 205 M EUR (-6,0 %) (iii) les textiles, habillements, cuirs et chaussures à 178 M EUR (-10,4 %), (iv) les produits pharmaceutiques à 161 M EUR (-1,0 %), et (v) les matériels de transport à 125 M EUR (+37,4 %). Les principaux postes d’importations françaises sont (i) les produits informatiques électroniques et optiques à 1,1 Md USD (+8,8 %), (ii) les produits manufacturés divers à 544 M EUR (-7,3 %), (iii) les machines industrielles et agricoles à 460 M EUR (+4,1 %), (iv) les produits des industries agroalimentaires à 287 M EUR (-2,0 %), et enfin (v) les matériels de transport à 239 M EUR (-23,2 %).

Le ministre des Affaires étrangères donne les grandes lignes de la diplomatie économique du prochain gouvernement

Sihasak Phuangketkeow, actuel ministre des Affaires étrangères et pressenti pour le rester au sein du gouvernement Anutin II, a donné les grandes lignes de la diplomatie économique du prochain gouvernement lors d’un séminaire organisé par le CNUCED le 16 février. Indiquant que la tendance mondiale n’était pas « à la démondialisation, mais à la remondialisation » le ministre Sihasak a défini trois piliers, sur lesquels devraient s’appuyer la diplomatie économique thaïlandaise. Premièrement, accroître la confiance des acteurs économiques en la Thaïlande, via la modernisation réglementaire, la facilitation des échanges et l’alignement sur les normes internationales en matière environnemental et social. A cet égard, l’accession de la Thaïlande à l’OCDE a été mentionnée. Il a également souligné son soutien au renforcement de l’ordre international fondé sur des règles et à la réforme de l’architecture financière internationale, tout en insistant sur le fait que la gouvernance du commerce ne peut se contenter de préserver le statu quo. Deuxièmement, accroître la compétitivité de la Thaïlande en étant un partenaire fiable dans un contexte de recomposition des chaînes de valeurs. Troisièmement, développer les partenariats bilatéraux avec l’Asie du Sud, le Moyen-Orient, l’Afrique, l’Amérique latine et les cadres de coopération régionaux comme l’ACMECS (Ayeyawady-Chao Phraya-Mekong Economic Cooperation Strategy), l’ACD (Asian Cooperation Dialogue) et le BIMSTEC (Bay of Bengal Initiative for Multi-Sectoral Technical and Economic Cooperation).

Philippines

Les transferts de fonds de migrants atteignent un nouveau record en 2025 a (39,6 Md USD)

Les transferts de fonds des philippins à l’étranger ont atteint un niveau record en 2025, malgré un contexte mondial incertain. Les remises ont progressé de 3,3 % sur un an pour atteindre 39,6 Md USD (8,1% du PIB), dépassant les prévisions officielles, tandis que le seul mois de décembre a enregistré un sommet historique de 3,9 Md USD (+4,2 % en g.a.), soutenu par les primes de fin d’année ainsi que la résilience de l’emploi des OFW dans la santé, le maritime et les services. La faiblesse relative du peso par rapport au dollar a par ailleurs permis d’accroître les montants transférés par le biais d’un effet change favorable. Les États-Unis demeurent la première source de remises vers les Philippines (39,7 %), alors qu’une taxe de 1 % sur les transferts envoyés depuis ce pays s’applique depuis le 1er janvier 2026.

4,2 M USD de subventions américaines pour le développement du nucléaire civil aux Philippines

Les Philippines ont signé avec les États-Unis des accords totalisant 4,2 M USD pour accélérer l’intégration de l’énergie nucléaire dans le mix électrique national, avec pour priorités la réalisation d’études techniques et la formation d’une main d’œuvre spécialisée. Ces subventions s’inscrivent dans le cadre de la coopération bilatérale US-PH sur l’énergie nucléaire, officialisée par l’accord 123 en 2024. L’opérateur Manila Electric Company (Meralco) bénéficiera notamment d’un appui de la United States Trade and Development Agency de 2,7 M USD pour évaluer l’installation de petits réacteurs modulaires (SMR). Pour rappel, le plan énergétique national vise 1 200 MW nucléaires d’ici 2032 afin de renforcer la sécurité énergétique et de soutenir la transition. Cette initiative intervient alors que l’électricité philippine demeure parmi les plus chères d’Asie, freinant notamment la compétitivité industrielle du pays. Le charbon représente la majorité de la production électrique (62%), exposant le pays aux fluctuations des prix importés.

Maintien de la note souveraine par Moody’s et Fitch avec mise en garde sur le niveau de dette et des paiements d’intérêts

Les agences Moody’s Ratings et Fitch Ratings maintiennent la note des Philippines en catégorie investissement (Baa2 et BBB, perspective « stable »), soutenue par une croissance jugée résiliente malgré un net ralentissement au T4 2025 (3%). Toutefois, les deux agences soulignent la fragilité budgétaire liée à un endettement record et à la hausse du coût du service de la dette. La dette publique a atteint 17 710 Md PHP (305 Md USD) en 2025, soit 63,2% du PIB, ratio le plus élevé depuis 20 ans. Fitch prévoit un ratio toujours supérieur à 60% en 2026 et un coût des intérêts atteignant 13% des recettes publiques, au-dessus de la moyenne des économies comparables (9%). La réduction du déficit public (estimé à 5,6% en 2025) vers l’objectif de 4,3% en 2028 dépendra d’une amélioration durable des recettes et de l’efficacité des dépenses publiques.

Cambodge

Des IDE cambodgiens toujours concentrés

Selon sa Banque nationale, le Cambodge a reçu 5,1 Md USD d’IDE en 2025 (+16 % en g.a.), 73,7 % sont d’origine chinoise. Cela illustre une diversification géographique limitée de ces investissements. De même, le secteur manufacturier reste le plus attractif et concentre 68,1 % du total des IDE, loin devant les activités financières (11,9 %) et la construction (6,1 %). Pour janvier 2026, on observe une évolution. Les IDE approuvés par le gouvernement cambodgien ont diminué de 37 % par rapport à 2025. Sous réserve d’une poursuite de la tendance, les analyses évoquent une situation économique et financière toujours très difficile en Chine, réduisant mécaniquement les capacités d’investissement à l’étranger. On évoque aussi les conséquences du conflit avec la Thaïlande, plus difficiles à quantifier. Quant à la hausse des droits de douane imposée par Trump, ils n’ont pour l’heure pas eu d’influence sur les exportations cambodgiennes vers les Etats-Unis (+28,5 % en 2025).

L’autoroute Phnom Penh - Hô Chi Minh-Ville en chemin ?

Le projet d’autoroute visant à relier Phnom Penh à Hô Chi Minh-Ville a été officiellement lancé en juin 2023, mais ne semble pas progresser. La construction de la partie cambodgienne, reliant Phnom-Penh/Bavet, à la frontière, a été confiée à l’entreprise chinoise CRBC (budget de 1,5 Md USD et une concession de 50 ans). Cette entreprise avait réalisé la première autoroute du Cambodge, entre Phnom-Penh et Sihanoukville. Ouverte en octobre 2022, cette dernière est critiquée en raison des tarifs de péage élevés (15 USD pour les voitures et 76 USD pour les véhicules de plus de 20 t) ; elle l’est aussi pour la détérioration prématurée de sa chaussée. Cet exemple illustre les problèmes de financement que rencontre les entreprises publiques chinoises pour la réalisation de projet à l’étranger ; les grandes banques publiques privilégiant désormais le financement de projets en Chine. Ce projet transfrontalier est toujours perçu comme d’importance stratégique puisqu’il vise à fluidifier les échanges avec le Vietnam, devenu son troisième marché d’exportation en 2025.

Des recettes douanières au-delà des attentes

Selon la direction générale des douanes et des accises cambodgiennes (GDCE), les recettes douanières ont atteint 3,2 Md USD, en augmentation de 21 % par rapport à 2024. Ces résultats excèdent les objectifs fixés par la « Loi sur la gestion financière pour 2025 », atteignant 124,5 % des prévisions. Cette hausse des recettes s'explique pour près de la moitié par la croissance des importations de véhicules et de machines provenant de Chine. Cette hausse résulte également d’une élimination de la contrebande avec la Thaïlande. Depuis la fermeture de la frontière terrestre entre les deux pays – mi-2025 – les matériaux de construction, en particulier, transitent par le port de Sihanoukville… où ils sont mieux pris en compte par la Douane. Les importations de matériaux de construction ont d’ailleurs progressé de 30,1 % au 3^ème trimestre 2025 (alors que le secteur de la construction reste atone). On peut voir aussi dans cette performance, une sous-estimation des recettes en début d’année pour être sûr d’atteindre les objectifs chiffrés. D’ailleurs, la Douane s’est fixée de percevoir 3,01 Md USD en 2026.

Laos

Le Laos retrouve de la croissance mais fait face à une pénurie persistante de main-d’œuvre

L’économie laotienne amorce une reprise avec une croissance du PIB estimée à +4,2 % en 2025 et +4,5 % attendus en 2026 selon le FMI, portée principalement par les exportations minières et d’électricité. L’inflation a ralenti à un peu plus de 5 %, mais l’indice des prix à la consommation a atteint 256,8 points en janvier 2026, contre 244,2 un an plus tôt, traduisant un niveau de prix toujours élevé. Malgré le relèvement du salaire minimum à 2,5 M LAK (environ 116 USD) en octobre 2024, les petites et moyennes entreprises peinent à recruter et à retenir leurs employés, confrontées à l’émigration croissante des travailleurs vers la Thaïlande, la Corée du Sud ou le Japon. La reprise apparaît ainsi contrastée, avec une dynamique soutenue dans les secteurs exportateurs mais des tensions persistantes sur le marché du travail, révélant un décalage entre besoins en compétences, niveaux de salaires et coût de la vie.

Le Laos enregistre un excédent commercial de 202 M USD en janvier 2026

Le Laos a exporté pour 886 M USD en janvier 2026 (+36 % sur un an), portant le commerce extérieur total à 1 571 M USD. Les importations se sont élevées à 684 M USD, dégageant un excédent commercial de 202 M USD. Les principaux produits exportés ont été les alliages et lingots d’or (198 M USD), suivis des appareils et équipements électriques (70 M USD). La Chine (254 M USD), le Vietnam (163 M USD) et la Thaïlande (156 M USD) constituent les premiers marchés d’exportation. Si la Thaïlande demeure le premier partenaire commercial global (521 M USD d’échanges), le Laos y enregistre un déficit de 209 M USD. À l’inverse, les échanges avec le Vietnam (+122 M USD) et la Chine (+64 M USD) dégagent des excédents, confirmant la solidité des exportations minières et agricoles.

Birmanie

Le Groupe d’action financière (GAFI) maintient la Birmanie sur sa liste noire

Lors de sa réunion plénière à Mexico du 13 février 2026, le Groupe d’action financière (GAFI) a maintenu la Birmanie sur sa liste des juridictions désignées à haut risque. Pour rappel, la Birmanie est, depuis 2022, un des trois pays sur cette liste noire, aux côtés de la Corée du Nord et de l’Iran, pour cause de sévères défaillances dans sa lutte contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme. Le GAFI appelle ses membres ainsi que les autres juridictions à appliquer des mesures de vigilance renforcée à l’égard de la Birmanie, sans que les flux financiers destinés à l’aide humanitaire, aux activités légitimes des organisations à but non lucratif (OBNL) et aux transferts de fonds des migrants ne soient ni perturbés ni découragés. Le GAFI a également enjoint la Birmanie à mettre en œuvre son plan d’action en (i) démontrant une utilisation accrue du renseignement financier par les autorités chargées de l’application de la loi (LEAs), ainsi qu’une augmentation des analyses opérationnelles et des diffusions effectuées par l’unité de renseignement financier (FIU) ; (ii) veillant à ce que le blanchiment de capitaux fasse l’objet d’enquêtes et de poursuites conformément aux risques identifiés ; (iii) démontrant la conduite d’enquêtes sur des affaires transnationales de blanchiment de capitaux avec une coopération internationale ; (iv) démontrant une augmentation des gels, saisies et confiscations des produits du crime, des instruments utilisés et/ou de biens de valeur équivalente. En l’absence de nouveaux progrès d’ici juin 2026, le GAFI envisagera l’adoption de contre-mesures.

Brèves de l'ASEAN semaine 7 (2026)

2026-02-13T00:00:00+01:00

Région

Repli du marché du private equity en 2025

En 2025, le marché du private equity (PE) en Asie du Sud-Est a chuté de 43 % de la valeur des transactions, qui s’est établie à 9,1 Md USD contre 16,0 Md USD en 2024, tandis que le volume des opérations a reculé de 12 %, passant de 67 à 59 transactions, selon le rapport Southeast Asia Private Equity Pulse 2025 d’EY. Le nombre de méga-opérations (supérieures à 1 Md USD) a été divisé par deux, passant de huit à quatre, et la taille moyenne des transactions a diminué, atteignant 267,0 M USD contre 356,0 M USD l’année précédente. Ce repli s’explique principalement par une montée des tensions géopolitiques qui ont renforcé la prudence des investisseurs dès le deuxième trimestre. Les secteurs les plus attractifs pour les investissements en PE ont été les infrastructures numériques (42 % du total), suivis des télécommunications (12 %), de l’immobilier et de l’énergie (10 % chacun). Malgré ce contexte, une reprise a été observée au troisième trimestre. Singapour a confirmé son rôle d’ancrage régional, concentrant environ 75 % de la valeur totale des investissements en PE, renforçant ainsi sa position de refuge pour les capitaux en période d’incertitude. Par ailleurs, la levée de fonds a progressé de 97 % en valeur, atteignant 4,6 Md USD, confirmant l’attractivité stratégique de la région.

Indonésie

Moody’s place l’Indonésie sous perspective négative

Moody’s Investors Service a rabaissé la perspective de la note de crédit souverain de l’Indonésie de “stable” à “négative, tout en maintenant sa notation à Baa2, indiquant que bien que les fondamentaux économiques du pays restent solides, les risques liés à une prévisibilité réduite des politiques publiques et à un affaiblissement perçu de la gouvernance pourraient compromettre l’efficacité des politiques et éroder la crédibilité du pays auprès des investisseurs. Cette révision reflète notamment des inquiétudes quant à l’incertitude des décisions économiques, des déficits budgétaires potentiellement plus larges et des communications de politique économique jugées moins claires.

Le fonds souverain Danantara envisage d’entrer au capital de la Bourse de Jakarta

Le fonds public Danantara se prépare à prendre une participation dans la Bourse d’Indonésie (IDX), dans le cadre d’un projet de démutualisation visant à transformer l’opérateur boursier, aujourd’hui détenu par les sociétés de courtage, en une entreprise ouverte à des actionnaires externes. Les autorités voient cette réforme comme un moyen de renforcer la gouvernance, la transparence et la liquidité du marché, après les inquiétudes soulevées par MSCI sur l’intégrité du marché indonésien (cf. Brèves semaine 5). Si les analystes saluent l’arrivée potentielle d’un investisseur institutionnel de long terme capable de stabiliser le marché et d’aligner l’IDX sur les standards internationaux, ils mettent aussi en garde contre les risques de conflits d’intérêts et d’atteinte à l’indépendance de la place financière, qui pourraient inquiéter les investisseurs étrangers.

Danantara lance 7 Md USD de projets industriels en aval

Le fonds public indonésien Danantara a lancé la première phase d’un vaste programme d’investissements industriels en aval, avec le démarrage simultané de six projets d’une valeur totale de 7 Md USD répartis dans 13 régions du pays. Entièrement financés sur fonds propres, ces projets devraient créer environ 6 000 emplois directs. Le secteur minier concentre la plus grande part des investissements, notamment avec un complexe intégré bauxite-alumine-aluminium à Kalimantan occidental pour une valeur de 3 Md USD, tandis que des projets sont également lancés dans l’agroalimentaire (volaille, sel industriel) et les énergies renouvelables, incluant biocarburants et bioéthanol.

Malaisie

Rebond des exportations françaises en Malaisie de 34 % en 2025

Selon les données publiées par les Douanes françaises (DGDDI), les échanges franco-malaisiens (4,73 Md EUR) ont progressé de 11 % par rapport à 2024 et le déficit bilatéral s’est réduit de 45 %, à 781 M EUR. Les exportations vers la Malaisie (1,97 Md EUR) ont augmenté de 34 %, après une hausse de 15,2% l’année précédente, tandis que les importations (2,75 Md EUR) ont reculé de 3 %.

La croissance des flux commerciaux français vers la Malaisie a été principalement portée par la construction aéronautique (44 % des exportations, +234 % en valeur), les composants et cartes électroniques (8 %, +16 %) et les machines et équipements d’usage général (4,9 %, +1,26 %). Les livraisons de produits pharmaceutiques (5,2 %) ont reculé de 23,6 % en valeur, comme les boissons (3,2 % ; -24,7 %) et les parfums et cosmétiques (3,0% ; -4,7 %).

La diminution des importations est quant à elle imputable aux échanges de composants et cartes électroniques (11,3 % des importations ; -17,2 %) et des appareils ménagers (4,8 % ; - 4 %). A l’inverse, les ordinateurs et équipements périphériques (16,2 % des importations), les machines et équipements d’usage général (11,1 %) et les produits pétroliers raffinés (5,0 %) ont progressé respectivement de 32,9 %, de 7,3 % et de 27,3 %. La Malaisie demeure le 4ème partenaire commercial de la France en ASEAN (4ème client et 3ème fournisseur) avec une part de 0,4 % dans le commerce extérieur français.

Khazanah double ses dividendes au gouvernement et affiche des rendements solides pour 2025

Le fonds souverain malaisien Khazanah Nasional a annoncé un bénéfice opérationnel de 1,3 Md USD pour l’exercice 2025, avec un rendement de portefeuille de 5,2 %. Dans le même temps, le fonds a doublé le montant des dividendes versés au gouvernement, le portant à 465 M USD. Cette décision intervient dans un contexte de consolidation budgétaire, de rationalisation des subventions sur le carburant et de pression pour réduire le déficit à 3,0 % à l’horizon 2028 : elle permet ainsi d’améliorer les recettes publiques sans recourir à une hausse d’impôts.

Depuis sa création en 2004, Khazanah a versé 4,9 Md USD de dividendes cumulés au gouvernement, soit 22,7 % des 21,7 Md USD de rendements cumulés pour les actionnaires. La stratégie du fonds s’inscrit dans le cadre du programme GEAR-uP, lancé par le ministère des Finances en août 2024, qui vise à accroître de près de 24 Md USD la capitalisation boursière des entreprises liées à l’État entre 2024 et 2028, avec un objectif de rendement annuel d’environ 7,5 %.

USM et Micron lancent un cursus pour de formation et certification dans le domaine des semi-conducteurs

L’Université Sains Malaysia (USM) de Penang a annoncé un partenariat stratégique avec l’entreprise américaine Micron pour former et certifier d’assemblage et de test de semi-conducteurs, destinée à développer une main-d’œuvre spécialisée et compétitive dans ce secteur. Le programme intègre des modules pratiques, des études de cas industrielles et des sessions animées par des professionnels de Micron, permettant aux étudiants de maîtriser les procédés d’assemblage et de test des semi-conducteurs, d’utiliser des outils et équipements spécialisés. 104 étudiants et 27 étudiants de l’USM en ont à ce jour été bénéficiaires di dispositif, tandis que 270 participants issus de plus de 10 universités bénéficient de cette initiative au niveau national. Le programme s’inscrit dans le cadre de la stratégie nationale sur les semi-conducteurs (NSS), visant à renforcer les compétences locales et soutenir l’innovation technologique, notamment dans les domaines de l’IA.

Les ventes du secteur manufacturier ont atteint 450 Md USD en 2025

La valeur des ventes du secteur manufacturier malaisien a atteint 450 Md USD en 2025, en hausse de 4,2 % par rapport à 2024. En décembre, les ventes ont progressé de 6,4 % en g.a., à 39,2 Md USD, portées principalement par les produits électriques et électroniques (+12,6 %), ainsi que par les sous-secteurs alimentaire, boissons et tabac et les produits métalliques. Les industries orientées vers l’export, représentant 70 % des ventes totales, ont vu leur activité croître de de 6,8 % en décembre, tandis que les industries orientées vers le marché intérieur ont progressé de 5,6 %. Le nombre d’employés dans le secteur a atteint 2,4 M, en hausse de 1,1 %, et les salaires versés se sont élevés à 2,1 Md USD, en progression de 2,5 %.

Singapour

Un budget 2026 excédentaire orienté vers le soutien aux entreprises, à l’innovation et au pouvoir d’achat

Le budget 2026 de Singapour, présenté le 12 février par le Premier ministre, Lawrence Wong, prévoit un excédent de 8,5 Md SGD (6,7 Md USD), soit 1,0 % du PIB, après un surplus révisé à 1,9 % en 2025, malgré une hausse de 10 % des dépenses publiques contre une progression de 3 % des recettes. Le gouvernement mise sur un soutien accru aux entreprises et à l’emploi local face aux tensions géopolitiques et à l’impact de l’intelligence artificielle. Les entreprises éligibles bénéficieront d’un crédit d’impôt de 40 %, plafonné entre 1 500 SGD et 30 000 SGD, tandis que les programmes d’internationalisation, verront leur budget augmenté, avec des subventions pouvant atteindre 100 000 SGD par entreprise. Un fonds de 1 Md SGD sera alloué pour soutenir les startups, et 37 Md SGD (1 % du PIB annuel) seront investis dans la recherche et l’innovation d’ici 2030. Pour les ménages, le budget reconduit les aides directes aux ménages CDC vouchers (500 SGD en 2027) et introduit des aides ciblées, comme un versement spécial de 200 à 400 SGD pour les foyers à revenus modestes, ainsi que des subventions pour les dépenses d’électricité. Le salaire minimum pour les travailleurs locaux sera relevé à 1 800 SGD, et les subventions salariales seront portées à 30 % de la hausse salariale, sous réserve d’une augmentation minimale de 200 SGD par mois. Le fonds de retraite CPF sera abondé jusqu’à 1 500 SGD pour les plus de 50 ans. Enfin, Singapour renforcera ses investissements dans la cybersécurité, la transition énergétique (objectif de 3 GWp d’énergie solaire d’ici 2030), et maintiendra ses dépenses de défense à 3 % du PIB, avec une possible révision à la hausse. Sur la taxe carbone, le gouvernement revise son objectif de 80$/tonne à 50$/tonne à horizon 2030.

Révision à la hausse de la croissance économique

Le ministère du Commerce et de l’Industrie de Singapour a relevé ses prévisions de croissance pour 2026, anticipant une expansion du PIB comprise entre 2,0 % et 4,0 %, contre une estimation initiale de 1,0 % à 3,0 %. Cette révision s’explique par une demande soutenue en infrastructures liées à l’intelligence artificielle et une résilience globale de l’économie mondiale. Cette dynamique économique est soutenue par des politiques fiscales expansionnistes dans plusieurs économies majeures, comme les États-Unis, l’Allemagne et le Japon. La Monetary Authority of Singapore (MAS) maintient pour l’instant une position prudente, son économiste en chef, Edward Robinson, indiquant que toute décision de politique monétaire dépendra des données à venir, dans un contexte d’incertitude globale. Le dollar singapourien et l’indice boursier Straits Times Index sont restés stables à l’annonce de ces prévisions.

Les 20 % des ménages les plus riches détiennent plus de richesses que les 80 % restants

En 2023, les 20 % des ménages les plus riches de Singapour possédaient une richesse moyenne de 5,3 M SGD (4,2 M USD), soit plus que la richesse combinée des 80 % restants, dont le patrimoine moyen s’élevait à 3,5 M SGD pour l’ensemble et seulement 293 000 SGD pour les 20 % les plus pauvres, selon une étude publiée le 10 février 2026 par le ministère des Finances. L’immobilier représente au moins 50 % de la richesse des ménages les plus aisés. Le coefficient de Gini de la richesse, mesuré pour la première fois à 0,55 en 2025, place Singapour au 11ᵉ rang mondial en matière d’inégalités de patrimoine, selon le rapport Global Wealth d’UBS, un niveau « globalement comparable » à celui d’autres économies développées comme le Royaume-Uni, le Japon et l’Allemagne. À l’inverse, les inégalités de revenus ont reculé, atteignant un niveau historique de 0,379 en 2025 (contre 0,437 en 2015), grâce à une méthodologie révisée incluant désormais les revenus locatifs et d’investissement.

Vietnam

Le Premier ministre fixe les priorités clés pour 2026

Le Premier ministre vietnamien Pham Minh Chinh a promulgué la dépêche officielle no 12/CD-TTg portant sur les principales orientations de la politique monétaire et budgétaire pour 2026. Le gouvernement entend augmenter ses dépenses publiques, compte tenu des marges de manœuvre budgétaires à sa disposition (déficit à 3,6% et dette publique à 36% du PIB en 2025). Cette politique budgétaire expansionniste sera coordonnée avec la politique monétaire afin de soutenir la croissance, limiter l’inflation et préserver la stabilité financière. Les priorités incluent l’accélération du décaissement de l’investissement public, la mobilisation des capitaux domestiques et internationaux, ainsi que le développement des marchés de capitaux pour réduire la dépendance au crédit bancaire. Le gouvernement souhaite également favoriser l’attractivité des investissements directs étrangers dans les secteurs à forte valeur ajoutée et les hautes technologies, soutenir les petites et moyennes entreprises, et lever les obstacles administratifs à l’activité économique. Parallèlement, la Banque d’État du Vietnam (SBV), pour conduire sa politique monétaire, doit ajuster les instruments de taux, de crédit et de liquidité, tout en orientant les flux financiers vers les secteurs productifs, les moteurs de la croissance et les domaines jugés prioritaires, et en limitant les risques dans les secteurs vulnérables. Enfin, le gouvernement entend moderniser le système financier, notamment à travers l’expérimentation des actifs numériques et le développement du marché du carbone.

Une nouvelle stratégie approuvée pour répondre aux besoins du secteur de l’acier

Le Vice-Premier Ministre Bui Thanh Son a signé, le 9 février dernier, une stratégie de développement de l’industrie sidérurgique à l’horizon 2030, avec une vision jusqu’en 2050. L’objectif principal de celle-ci est de satisfaire 80 à 85 % de la demande intérieure d’ici 2030 et environ 85 à 90 % d’ici 2035. Pour ce faire, elle adopte une approche globale du secteur, proposant - dans la lignée des autres stratégies sectorielles vietnamiennes - des solutions relatives à l’élaboration des institutions et des politiques, au développement du marché, à la science et à la technologie, aux ressources humaines, à la protection de l’environnement, ainsi que des mesures spécifiques par groupes de produits sidérurgiques destinés à des secteurs spécifiques (construction, industrie navale, infrastructures énergétiques et de transport). Cette annonce intervient dans un contexte de forte demande intérieure pour le Vietnam et de difficultés à l’exportation, liées aux surcapacités chinoises sur le marché (la crise de l’immobilier intérieur conduit la Chine à exporter sa production d’acier à prix cassés) et aux barrières tarifaires imposées par l’Union européenne et les Etats-Unis. Cette réorientation, portée par le secteur national de la construction, a permis par exemple à l’aciériste privé Hoa Phat de dégager un profit après taxe en croissance de 29 % en 2025 par rapport à l’année précédente. L’entreprise serait aujourd’hui le premier producteur d’Asie du Sud-est. Cette tendance devrait par ailleurs se confirmer : MB Securities prévoit une progression de 7 % du secteur en 2026, principalement portée par l’immobilier et la construction. Par ailleurs, les droits anti-dumping imposés contre l’acier chinois et coréen devrait permettre de le protéger de la concurrence sur certains segments. Moins dépendant des importations étrangères, le Vietnam devra toutefois s’assurer de limiter l’impact environnemental de sa production s’il souhaite continuer d’exporter à l’avenir, notamment vers les marchés européens.

Thaïlande

Victoire du Bhumjaithai (conservateur) aux élections générales du 8 février

Le Bhumjaithai, parti conservateur à la tête du gouvernement minoritaire depuis le 5 septembre 2025, est donné grand gagnant des élections générales du 8 février, obtenant 194 sièges sur 500 (+ 123 comparé à 2023) selon les résultats provisoires. Le Parti du peuple, parti réformiste en tête des sondages, est finalement arrivé deuxième et remporterait 117 sièges (-75) suivi du Pheu Thai à 74 sièges (-67) et le Kla Tham à 58 sièges (+58). Ambitionnant de maintenir une croissance à +3,0 % sur 2026-2030 [dernière prévision FMI à +1,6 % pour 2026, et +2,2 % pour 2027], le programme économique du Bhumjaithai s’appuie sur (i) un soutien de court-terme à la consommation des ménages via des dispositifs de transfert (continuation du copaiement 50/50, subvention de l’électricité), (ii) une prise en compte de certains défis structurels (simplification administrative pour les investisseurs étrangers, plan seniors, offre de formation continue), sans réformes annoncées en matière de concurrence et de transparence économiques, et (iii) une diversification des débouchés commerciaux dans un objectif traditionnel d’équilibre entre puissances.

Banque mondiale : prêt de 100 M USD pour décarboner l’industrie lourde

Un prêt de 100 Md USD a été accordé par la Banque mondiale à l’Autorité des zones industrielles thaïlandaise (IEAT) afin de décarboner le foncier industriel thaïlandais. Il s’agit de la première étape d’une initiative d’un montant de 200 M USD, visant à décarboner l’industrie lourde et à faire de la Thaïlande une plateforme en matière de crédits carbone. L’objectif est de réduire les émissions d’équivalent carbone de 2,3 Mt sur 10 ans en déployant des infrastructures d’énergie solaire, de stockage électrique et pour les véhicules électriques. Les zones industrielles de Map Ta Phut et Laem Chambang seront les sites pilotes.

Production de biens industriels verts : un fort potentiel selon la Banque mondiale

Le Thailand Economic Monitor de février 2026 met l’emphase sur le potentiel thaïlandais en matière d’exportations de biens industriels verts. Ces derniers représentent actuellement 9,9 % des exportations thaïlandaises, un niveau comparable à ses pairs régionaux. La complexité de ces exportations est également comparable à ses concurrents régionaux, mais inférieure à ses pairs ‘structurels’ (Mexique, Turquie et Bulgarie donnés en exemple). Ainsi, son indice Green Complexity Index (CGI), qui mesure la capacité à exporter des biens verts sophistiqués, s’établit à 0,7. Compte-tenu de sa base manufacturière, le potentiel thaïlandais de diversification vers des produits verts sophistiqués est élevé, avec un indice CGI potentiel à 1,4. Les produits à potentiel identifiés sont les véhicules électriques, les panneaux solaires, et les climatiseurs verts. Si la Thaïlande réussissait cette diversification, sa croissance pourrait augmenter de +0,3 pt sur 2026-2035, tirée par l’exportation de ces biens verts sur fond de hausse de la demande mondiale.

Premier investissement ex nihilo de PTT en Malaisie Le pétrolier thaïlandais PTT a annoncé la création d’un site pétrolier offshore en Malaisie, son premier investissement greenfield en Malaisie, décrite comme « un des pays stratégiques pour le groupe ». Le site concerne les champs de Sirung et Chenda dans le cadre du projet malaisien SK405B, dans lequel PTT détient une participation de 49,5 %. Le plan de développement des deux champs comprend une plate-forme centrale de traitement et une plate-forme de tête de puits. La production débuterait en 2028, et serait de 15 k barils/jour.

Philippines

Léger rebond de l’inflation en janvier à 2 %, dans la fourchette cible de la BSP

L’inflation de janvier 2026 progresse légèrement à 2 % (contre 1,8 % en décembre 2025 et 2,9 % en janvier 2025), conformément aux prévisions de la Banque centrale et dans le respect de la cible de la politique monétaire (2-4 %) après plusieurs mois de ralentissement. La hausse de l’indice des prix est principalement tirée par l’augmentation des prix du logement, de l’eau, de l’électricité, du gaz et autres combustibles (+3,3 % contre 2,5 % en décembre 2025) et les services de restauration et d’hébergement (+4 % contre +2,4 % en décembre 2025). L’inflation sous-jacente, hors alimentation et énergie, a également progressé (2,8 % contre 2,4 % en décembre), signe d’une tendance plus large de normalisation des prix. Bien que le taux observé soit le plus élevé depuis 11 mois (2,1 % en février 2025), les analystes estiment que cette reprise modérée ne devrait pas remettre en cause la baisse des taux directeurs de la BSP attendue le 19 février.

Présidence philippine de l’ASEAN : priorité au numérique et aux minerais stratégiques

Les Philippines ont présenté le 29 janvier les priorités économiques de leur présidence de l’ASEAN autour de l’économie numérique et des minerais critiques au service de la résilience, l’innovation et l’intégration régionale. L’économie numérique de l’ASEAN devrait doubler pour atteindre 560 Md USD d’ici 2030, portée par un marché de plus de 670 M d’habitants. Le commerce de minerais stratégiques en provenance de l’ASEAN, évalué à 250 Md USD, augmente régulièrement, représentant désormais 9 % des échanges mondiaux. L’Accord-cadre de l’économie numérique de l’ASEAN (DEFA), dont la conclusion est prévue pour novembre 2026, est présenté comme le premier pacte régional mondial sur le numérique couvrant les enjeux des flux de données transfrontaliers, de la cybersécurité, ou encore de l’IA et des blockchains. Une stratégie régionale sur les minerais critique est également en cours de préparation dans le cadre de la présidence philippine de l’ASEAN.

Indice de perception de la corruption 2025 : les Philippines à leur plus bas niveau historique

Les Philippines ont enregistré leur plus mauvais classement historique à l’Indice de perception de la corruption (CPI) de Transparency International en 2025, reculant à la 120ᵉ place sur 182 pays, avec un score de 32/100 (contre 114ᵉ et 33/100 en 2024). Ce résultat, inférieur aux moyennes régionale (45) et mondiale (42), reflète une dégradation marquée de la perception de la gouvernance publique, dans un contexte de scandale majeur lié à des projets de contrôle des inondations. Les allégations de détournements massifs de fonds publics ont suscité une forte mobilisation citoyenne, freiné les dépenses publiques et pesé sur la confiance des investisseurs et des consommateurs (ralentissement de la croissance à 3 % au T4 2025). Les analystes appellent à des poursuites effectives et à un renforcement des institutions de contrôle pour restaurer la confiance publique et renouer avec une forte croissance.

Cambodge

Le commerce extérieur soutien de la croissance

En 2025, la croissance de l’économie cambodgienne s’est établie autour de 4,8-4,9 %. Pour 2026, le budget a été bâti sur une hypothèse de 5 %, jugée un peu optimiste par le FMI. Pour autant, le début de l’année confirme le dynamisme des exportations cambodgiennes (+19 % en janvier, après +14,7 % en 2025). Le textile, au sens large, assure toujours une large part (53 %) et les Etats-Unis restent le principal marché de débouché (44 %). Mais, une diversification s’opère, avec un accroissement des exportations de produits de caoutchouc (37 % en 2025 et 66 % par rapport à janvier 2025) – pneumatiques principalement, grâce à des investissements chinois – et un développement de la production de véhicules électriques (pas encore suffisante pour se traduire dans les chiffres d’exportation). Reste que la valeur ajoutée des exportations – en particulier agricoles – est encore limitée et que l’importation d’intrants, en particulier de Chine, maintient un léger déficit commercial.

Impact durable du conflit avec la Thaïlande

C’est clair, la fermeture de la frontière terrestre avec la Thaïlande, en raison du conflit frontalier, a eu un impact négatif sur les échanges commerciaux. Ils ont baissé de 15 % en 2025 et même de 49 % en janvier. Une partie des importations se sont maintenues, pour les produits non interdits (carburants ainsi que fruits et légumes pour l’essentiel). L’impact sur le tourisme a été notable aussi (-52 % en 2025 et même -96 % en décembre). Au-delà de la hausse des importations de matériaux de construction en provenance de Thaïlande – due au fait qu’il n’y a pas de contrebande possible via le port de Sihanoukville – les produits thaïlandais sont progressivement remplacés par des produits du Vietnam, de Malaisie, d’Indonésie et de pays plus lointains. Outre le boycott très net de produits thaïlandais – ayant entraîné la fermeture de Doi Chaang (cafés), 7-11 (supérettes), d’une partie des stations PTT et des difficultés pour BigC (supermarchés) –, les nouveaux fournisseurs occupent le marché ; et comptent bien y rester.

Un droit du travail amélioré

A l’occasion du Forum de l'OCDE sur le devoir de diligence dans le secteur de l'habillement et de la chaussure (11-12 février, Paris), le Cambodge a confirmé ses engagements. Par la voix de son ministre du travail et de la formation professionnelle, le Royaume a réaffirmé son souhait d’améliorer le droit du travail et de promouvoir des comportements responsables dans le textile. Ce secteur emploie environ 1 million de personnes et sert de référence pour la fixation des normes de travail ; par exemple pour le salaire minimum (fixé à 210 USD hors avantages et primes). HENG Sour conduisait une délégation tripartite (Etat, employeurs et syndicats). L’enjeu est double pour le pays : d’une part, convaincre les donneurs d’ordres que les règles sociales (et environnementales) sont bien respectées ; et, d’autre part, se préparer à la graduation du statut de PMA, en décembre 2029. En décembre 2032, le Royaume perdra le bénéfice de « Tout sauf les armes » et son remplacement par le SPG+ – régime commercial encore très favorable – nécessitera de respecter strictement toutes les normes de l’OIT.

Laos

Objectif de 6 millions de touristes internationaux en 2026, porté par l’afflux de voyageurs chinois et le développement ferroviaire

En 2026, le Laos prévoit d’accueillir entre 5 et 6 millions de touristes internationaux, dont 2 millions de Chinois, selon les estimations gouvernementales. Ce rebond s’appuie sur le 65ᵉ anniversaire des relations diplomatiques Laos-Chine et sur l’essor du chemin de fer Laos-Chine, qui facilite les déplacements entre les deux pays et renforce les connexions avec l’ASEAN, la Chine et l’Europe. Avant la pandémie de Covid-19, le Laos recevait près de 5 millions de visiteurs annuels, dont plus d’1 million de Chinois, générant environ 700 M USD de recettes. Après la réouverture des frontières, les arrivées ont progressivement retrouvé leur niveau d’avant-crise : 4,1 millions en 2024 et 4,6 millions en 2025, dont 1,1 million de Chinois.

Le ministre des Travaux publics et des Transports, Leklay Sivilay, a souligné le rôle central du chemin de fer Laos-Chine, opérationnel depuis fin 2021, qui a transporté 12 millions de passagers en trafic domestique et 72 millions de tonnes de marchandises sur l’ensemble du corridor Vientiane-Kunming. Le gouvernement prévoit d’étendre ce réseau en intégrant les lignes Laos-Thaïlande et Laos-Vietnam, avec un projet de construction vers la frontière vietnamienne et une étude de faisabilité pour une liaison Vientiane-Pakse. À l’horizon 2030, le Laos ambitionne d’attirer 22 millions de visiteurs internationaux, générant 8 Md USD de recettes, tandis que le tourisme domestique devrait représenter 11 millions de voyages pour un chiffre d’affaires de 5 Md USD. Le secteur, soutenu par la promotion des sites culturels et naturels, reste un pilier économique, avec un objectif de croissance annuelle de 6 %.

Birmanie

Levée des droits de douane sur les véhicules électriques spécialisés

Le ministère de la Planification et des Finances a annoncé la levée des droits de douane pour plusieurs véhicules électriques spécialisés ainsi que leurs composants, à compter du 31 mars 2026. Sont concernés les camions-grues, camions de forage et malaxeurs à béton, véhicules de dépannage, camions à échelle pour l'entretien des lignes électriques, unités médicales et de diffusion mobiles, laboratoires et boulangeries mobiles, distributeurs automatiques de billets et bibliothèques mobiles, ainsi que les pulvérisateurs d'asphalte, balayeuses de rue, camions de vidange des égouts et véhicules de pulvérisation d'eau, excavatrices, des bulldozers, des chargeuses, des grues, des équipements de construction routière, des chariots élévateurs et d'autres engins de terrassement et de manutention. Parmi les composants, sont exemptés de droits de douane les batteries de traction, les moteurs électriques, les systèmes de gestion de batterie (BMS), les convertisseurs, onduleurs, équipements de recharge et les composants électriques haute tension. Cette levée des droits de douane s’inscrit dans la stratégie du gouvernement de facto visant à promouvoir les importations de véhicules électriques et leur assemblage en Birmanie, malgré l’insuffisance de la production électrique locale.

Brèves de l'ASEAN semaine 6 (2026)

2026-02-06T00:00:00+01:00

Région

Nette reprise des introductions en bourse au S2-2025

Les introductions en bourse (« initial public offering » - IPO) en Asie du Sud-Est ont rebondi au second semestre 2025, avec 4,55 Md USD levés entre juillet et décembre (+120 % en g.a.), portant le total annuel à 5,92 Md USD (+65 % sur un an, plus haut depuis 2022). La reprise a été portée par les REITs et les sociétés de services financiers, principalement à Singapour et au Vietnam. La région a compté 62 IPOs au S2-2025 (+5), dont 4 opérations >500 M USD. Singapour a dominé les montants levés, avec notamment NTT DC REIT (824 M USD) et Centurion REIT (639 M USD). L’Indonésie s’est classée deuxième, tirée par les ressources et les néo-banques (ex : Merdeka Gold Resources : 284 M USD ; Super Bank Indonesia : 168 M USD). Les données compilées par Nikkei/Dealogic indiquent une amélioration malgré un contexte global encore prudent, soutenue par des mesures locales de facilitation des cotations et, au Vietnam, par le reclassement en marché émergent par FTSE Russell.

Indonésie

Croissance modérée de l’économie indonésienne à 5,11 % en 2025

L’économie indonésienne a progressé de 5,11 % en 2025, atteignant 23 821 000 Md IDR (soit 1 419 Md USD au taux de change du 31 décembre 2025), après 5,03 % en 2024, mais en-deçà de l’objectif de croissance que s’était fixé le gouvernement indonésien (5,2 %). Cette performance aurait été tirée par les résultats du dernier trimestre, l’économie indonésienne progressant de 5,39 %, selon l’agence nationale des statistiques (BPS). La consommation des ménages a connu un rythme de croissance plus rapide au T4 2025 (+5,11 % en g.a.), soutenue par les plans de relance mis en place par le gouvernement, et s’établit à +4,98 % sur l’ensemble de l’année. Elle reste en 2025 le 1er déterminant de la croissance indonésienne (2,62 points), devant l’investissement (1,58 pdb), le commerce extérieur (0,74 pdb) et les dépenses publiques (0,19 pdb). Par secteurs, les principaux contributeurs à l’économie indonésienne sont l’industrie manufacturière (19,1 %), le commerce de détail (13,2 %), l’agriculture (13,1 %), la construction (9,8 %) et les mines (8,8 %). Le gouvernement mise sur une croissance à 5,4 % pour 2026, tandis que le FMI anticipe un rythme de croissance identique à celui de l’année passée, à 5,1 %.

Le gouvernement prépare de nouvelles mesures de soutien à la consommation en amont du Ramadan

Le ministère coordinateur pour les affaires économiques Airlangga Hartarto a indiqué début février lors de l’Indonesia Economic Summit que le gouvernement travaillait à un nouveau plan de relance d’environ 760 M USD (12 830 Md IDR) pour soutenir la consommation des ménages à l’approche du Ramadan. La majorité des financements (environ 720 M USD) devrait permettre de distribuer pendant deux mois du riz et de l’huile de cuisson aux familles à faible revenu. Le gouvernement prévoirait également d’abaisser le coût des transports (environ 10 M USD), notamment via des réductions temporaires sur les taxes aéroportuaires et les prix des péages ainsi que via l’introduction de rabais sur le kérosène ou la TVA sur les billets. Pour mémoire, une baisse de 24 % du nombre de déplacements à l’occasion des célébrations de la fin du Ramadan avait été constatée en 2025, par rapport à 2024.

Nouvelles nominations au sein de la Bourse et du régulateur financier indonésiens

Les institutions financières indonésiennes ont procédé à d’importants remaniements après l’avertissement de MSCI sur le manque de transparence du marché boursier, qui a déclenché une forte chute des actions (cf. Brèves semaine 5). À l’Autorité des services financiers (OJK), Friderica Widyasari Dewi, auparavant directrice générale chargée de la supervision des activités financières, de l'éducation et de la protection des consommateurs, a été nommée présidente par intérim à la suite des démissions de plusieurs hauts responsables. À la Bourse d’Indonésie (IDX), le directeur général Iman Rachman a quitté ses fonctions « par responsabilité », et Jeffrey Hendrik, anciennement directeur du développement commercial, a été désigné président-directeur général par intérim jusqu’en juin 2026. Ces changements interviennent alors que le gouvernement s’engage à accélérer des réformes de fond – renforcement de la transparence de l’actionnariat, relèvement du flottant minimum à 15 % et projet de démutualisation de la Bourse – afin de répondre aux exigences de MSCI avant l’échéance de mai et d’éviter un déclassement de l’Indonésie du statut de marché émergent à celui de marché frontière.

Les recettes fiscales indonésiennes progressent fortement en janvier 2026

L’Indonésie a enregistré une hausse de 30 % de ses recettes fiscales en janvier 2026 par rapport à l’an dernier, selon le ministre des Finances Purbaya Yudhi Sadewa, alors que le système numérique Coretax serait désormais opérationnel. Pour mémoire, les recettes fiscales collectées sur le premier mois de l’année 2025 s’étaient effondrées à 88 900 Md IDR (5,4 Md USD), contre 152 890 Md IDR en janvier 2024, en raison de dysfonctionnements de Coretax, tout juste lancé. Sur le premier mois de l’année 2026, les recettes fiscales s’établissent à environ 115 000 Md IDR (environ 7 Md USD). Pour mémoire, l’État vise un objectif annuel de recettes fiscales de plus de 2 350 000 Md IDR (142 Md USD).

Malaisie

Entrée en vigueur au 1er mars d’un nouveau dispositif d’incitations à l’investissement

L’Autorité malaisienne de développement des investissements (MIDA) a annoncé le lancement d’un nouveau cadre d’incitations à l’investissement (New Investment Framework, NIF) à compter du 1er mars 2026. Ce dernier sera d’abord appliqué au secteur manufacturier, avant d’être étendu aux services au second trimestre 2026. Les incitations fiscales seront désormais conditionnées à des performances économiques mesurables, évaluées selon la qualité de l’emploi, le transfert de technologies, la profondeur des chaînes d’approvisionnement et la durabilité. Mettant fin au cadre institué par la loi sur les investissements de 1986, le NIF proposera deux options dans un système à niveau indexé sur la performance économique de l’entreprise : (i) un taux d’imposition spécial de 0 à 15 % sur une période pouvant aller jusqu’à 15 ans ou (ii) un abattement fiscal sur l’investissement couvrant 60 à 100 % du capital investi. Ce dispositif se veut destiné à récompenser les investissements créant de la valeur, favorisant l’innovation et contribuant à la croissance durable, en attribuant les avantages fiscaux en fonction de la contribution réelle à l’économie malaisienne.

Air Borneo passe commande de 8 ATR

Air Borneo et l’avionneur franco-italien ATR ont annoncé un partenariat stratégique visant à moderniser la flotte des services aériens ruraux de la Malaisie, par l’acquisition 5 ATR 72-600 et 3 ATR 42-600. Cette commande s’inscrit dans le projet d’Air Borneo d’assurer un service public de desserte aux communautés éloignées à travers les Etats de Sarawak, Sabah et le territoire fédéral de Labuan. Finalisé à la fin de l’année dernière, ce contrat soutient également la stratégie de renouvellement à long-terme de la flotte d’Air Borneo, à la suite du rachat de MASwings et de sa flotte, ancienne filiale de Malaysia Airlines, par le gouvernement du Sarawak. Les livraisons sont prévues entre 2027 et 2029. L’accord comprend également quatre options d’achat, permettant une éventuelle expansion régionale au sein de la zone de croissance de l’ASEAN orientale (Brunei, Indonésie, Malaisie, Philippines).

Un nouveau cadre pour la transition énergétique et hydrique en Malaisie

Le ministère de la Transition énergétique et la transformation de l’eau (PETRA) a lancé le 29 janvier son plan stratégique 2026-2030 qui s’inscrit en conformité avec le 13ème Plan malaisien (2026-2030) et les Objectifs de développement durable (ODD). Structurée autour de six axes, la feuille de route prévoit, parmi 34 stratégies et 119 programmes, le déploiement d’énergies renouvelables (Large-Scale Solar, biomasse), le développement d’un programme nucléaire, la modernisation des réseaux électriques et des usines de traitement d’eau, ainsi que des projets d’atténuation des inondations et d’efficacité énergétique. Le plan s’appuie sur les bons résultats enregistrés en 2025 par le ministère, avec un taux d’exécution budgétaire d’un milliard USD, soit 99,5 % des crédits alloués en 2025. Parmi les réalisations clés figurent notamment le dépassement de 13 300 MW de capacités renouvelables installées (avec l’objectif de porter à 70 % leur part d’ici 2050), une réduction de 35,6 M de tonnes des émissions de carbone ainsi qu’une amélioration significative des infrastructures hydrauliques et de la gestion des inondations.

Singapour

Accélération de l’activité manufacturière

L’activité manufacturière à Singapour s’est légèrement renforcée en janvier 2026, avec un indice PMI en hausse à 50,5 points après 50,3 en décembre 2025, signalant une expansion modérée. Cette évolution est principalement tirée par le secteur électronique (40 % de la production manufacturière), dont le PMI atteint 51,1 points, pour le huitième mois consécutif en zone de croissance, soutenu par la demande en semi-conducteurs avancés, notamment les puces mémoire et équipements destinés aux applications d’intelligence artificielle. Plusieurs sous-indices liés aux exportations, à la production et aux commandes progressent, tandis que l’indice des délais de livraison des fournisseurs se contracte, reflétant des contraintes logistiques persistantes. Selon la Monetary Authority of Singapore (MAS), les activités technologiques pourraient contribuer davantage à la croissance en 2026, dans un contexte où la dynamique du reste du secteur manufacturier demeure plus contrastée.

Entrée en vigueur de l’accord UE–Singapour sur le commerce numérique

Entré en vigueur le 1^er février 2026, l’accord UE–Singapour sur le commerce numérique (Digital Trade Agreement – DTA) constitue le premier accord bilatéral autonome de l’Union européenne dédié au commerce numérique, s’inscrivant dans la continuité de l’accord de libre-échange UE–Singapour de 2019. Il vise à renforcer les échanges bilatéraux en établissant un cadre juridique clair et prévisible pour les transactions numériques transfrontalières, notamment à travers la promotion du commerce dématérialisé, la reconnaissance des signatures et documents électroniques, et l’interdiction des droits de douane sur les transmissions électroniques.

La Bourse de Singapour cherche à élargir son pipeline d’introductions

Singapore Exchange (SGX) a indiqué vouloir attirer davantage d’entreprises en provenance de Chine et d’Asie du Sud-Est afin de renforcer le flux d’introductions en bourse, dans un contexte de concurrence accrue entre places financières asiatiques. La SGX mise notamment sur un nouveau mécanisme de double cotation avec Nasdaq, dont le lancement est prévu mi-2026, pour capter des sociétés à forte croissance. En 2025, le montant total des levées lors d’introductions à Singapour a atteint 1,9 Md USD, un plus haut sur six ans, alors que les radiations ont excédé les nouvelles cotations chaque année depuis plus d’une décennie. Sur le plan financier, la SGX a enregistré un résultat net de 342,7 M SGD sur les six mois clos fin décembre 2025 (+0,8 % sur un an) et une hausse de 20 % de la valeur quotidienne moyenne échangée, tandis que le gouvernement singapourien a annoncé des mesures de soutien au marché actions, dont un programme d’achats de titres locaux de 5 Md SGD.

Piyush Gupta nommé président de Keppel

Keppel a annoncé la nomination de Piyush Gupta au poste de président à compter du 17 avril 2026, à l’issue de l’assemblée générale annuelle, en remplacement de Danny Teoh, qui quitte ses fonctions après plus de quinze ans au conseil, dont cinq ans comme président. Actuel vice-président du conseil et administrateur indépendant non exécutif depuis juillet 2025, Piyush Gupta sera nommé président non exécutif et administrateur indépendant. Pouur mémoire, Piyush Gupta a été directeur général (CEO) de DBS Group de 2009 à 2025.

Vietnam

Le Vietnam compte désormais huit milliardaires selon Forbes

Le magazine Forbes a récemment mis à jour son classement des personnes les plus riches du monde, et le Vietnam y a gagné trois nouveaux milliardaires en USD, portant le nombre total à huit ressortissants vietnamiens figurant sur cette liste. Parmi les nouveaux venus figurent Mmes Pham Thu Huong et Pham Thuy Hang, toutes deux vice-présidentes du conglomérat Vingroup. Pham Thu Huong, épouse du président de Vingroup, Pham Nhat Vuong, voit sa fortune estimée à environ 2,2 Md USD. Sa sœur, Pham Thuy Hang dispose d’un patrimoine évalué à environ 1,5 Md USD. Le troisième nouvel entrant est M. Ngo Chi Dung, président de la banque privée VPBank, avec une fortune estimée à 1,1 Md USD. Avec ces ajouts, le Vietnam confirme sa progression dans le nombre de milliardaires en dollars. À la tête de ce classement national figure toujours M. Pham Nhat Vuong, président de Vingroup.

Des entreprises américaines signent un MoU pour l’approvisionnement du Vietnam en pétrole, les négociations bilatérales pour un accord sont toujours inachevées

Le 4 février dernier, les groupes américains Chevron, Marquis Energy et ADM Asia-Pacific Trading ont signé un MoU avec l’entreprise vietnamienne Binh Son Refining and Petrochemical. Cette dernière opère la raffinerie de Dung Quat, une des deux seules raffineries du pays avec celle de Nghi Son. L’objectif de cet accord est de sécuriser les approvisionnements de celle-ci, ainsi que d’étudier l’importation au Vietnam de bioéthanol et d’autres matières premières pour la production intérieure de biocarburants. Cet accord intervient alors que les USA et le Vietnam poursuivent les négociations bilatérales pour un accord économique qui doit encore être conclu. Lors de la précédente session, tenue en novembre 2025, les deux parties avaient annoncé des progrès dans les domaines des services, du commerce digital, de l’agriculture, des barrières à l’entrée et des standards sanitaires. La dernière session a eu lieu le 4 février à Washington en présence du ministre de l’Industrie et du Commerce par intérim, Le Manh Hung. Ce dernier a fait part de la volonté vietnamienne d’importer plus de produits américains, dont des machines-outils, des équipements industrielles et des hautes technologies. La possibilité d’importations d’énergie (LNG) et d’achats de nouveaux avions Boeing a également été évoquée. En plus des discussions gouvernementales, le ministre a également rencontré les représentants de nombreuses grandes entreprises américaines comme Apple, Exxon Mobil, General Electric ou AES. Selon la Direction générale des douanes vietnamiennes, les échanges commerciaux bilatéraux entre le Vietnam et les États-Unis ont dépassé 172,5 Md USD en 2025, dont plus de 153 Md USD d’exportations vietnamiennes vers les États-Unis et 19,3 Md USD d’importations américaines vers le Vietnam. Les États-Unis demeurent le premier marché d’exportation du Vietnam, tandis que le Vietnam est le septième partenaire commercial des États-Unis.

FPT annonce l’ouverture de son usine de test et d’assemblage de puces

Le conglomérat vietnamien FPT, spécialisé dans les services informatiques, a annoncé le 29 janvier dernier la construction de son usine de test et d’assemblage de puces électroniques. La cérémonie s’est tenue en présence de représentants du ministère des Sciences et Technologies ainsi que de nombreux partenaires de recherche. Cette usine a vocation à être complémentaire de celle portée par le groupe de télécommunications Viettel – représenté durant la cérémonie par son PDG, Ton Duc Thang -, cette dernière se concentrant sur la production de puces, segment de la chaine de valeur sur laquelle le Vietnam n’est pour l’instant pas positionné. D’ailleurs, les deux entreprises ont annoncé durant la cérémonie la signature d’un partenariat global destiné à faire progresser l’agenda vietnamien en matière de souveraineté des semi-conducteurs, notamment par la production de puces destinées à des objets intelligents tels que les caméras et les drones. L’usine sera établie dans la province de Bac Ninh, qui fait déjà partie des provinces recevant le plus d’investissements directs à l’étranger (IDE), notamment dans le secteur des hautes-technologies avec la présence de Samsung ou d’autres entreprises d’Asie de l’Est. Cette annonce intervient quelques semaines après que FPT ait expédié sa première cargaison commerciale de puces vers le Japon, livrant des circuits intégrés de gestion d’énergie entièrement conçues par l’entreprise vietnamienne via la société Restar Corporation. L’accord FPT-Restar prévoit la distribution de 10 millions de puces “made-by-FPT” en Asie-Pacifique d’ici trois ans, ainsi que des collaborations continues en R&D et volumes croissants.

Thaïlande

Nouvelles orientations du Plan de développement de l’électricité 2026

Des orientations du Plan de développement de l’électricité (PDP), actuellement en rédaction par le Bureau de la politique et de la planification énergétiques (EPPO), ont été partagées dans la presse thaïlandaise. L’horizon du nouveau PDP serait étendue de cinq ans jusqu’à 2050, l’année où la Thaïlande devra atteindre la neutralité carbone selon ses engagements pris lors de la COP30. Les énergies renouvelables devraient atteindre au moins 51 % du mix énergétique à horizon 2037, et pourraient aller jusqu’à 60 % pour répondre à la demande industrielle en énergie verte. Ainsi, le projet pilote de vente directe d’énergie verte (Direct PPA) pour les centres de données a déjà été approuvé en Conseil des ministres et constituerait une première étape vers la libéralisation du marché. Une taxe carbone serait mise en œuvre afin de garantir l’approvisionnement en énergie verte des centres de données, et faire suite à la mise en œuvre du Mécanisme d’ajustement carbone aux frontières européen. Par ailleurs, la sortie graduelle du charbon reposerait sur (i) le remplacement progressif des centrales à charbon par des énergies propres, avec 18 884 MW de capacités existantes retirées du réseau d’ici 2037 et (ii) l’arrêt de tout nouveau projet de centrale à charbon. En outre, le PDP 2026 prévoirait l’intégration de 600 MW de capacité nucléaire via des petits réacteurs modulaires (SMR) qui seraient opérés par l’électricien public EGAT, l’incorporation de 5 % d’hydrogène dans le gaz naturel à partir de 2030 et le développement des technologies de captage et stockage de carbone (CCS). Le PDP 2026 soutiendrait également le solaire résidentiel, avec des déductions fiscales pour les installations sur toiture, jusqu’à 200 000 THB / foyer et le solaire communautaire, avec une déduction fiscale pouvant atteindre 50 % des investissements dans les équipements à haute efficacité énergétique.

Ralentissement des ouvertures d’usines en 2025

Les ouvertures d’usines ont nettement ralenti en Thaïlande à 1 220 ouvertures en 2025 (-42 %). Par ailleurs, 786 usines ont fermé, ce qui établit à 434 le nombre d’ouvertures d’usines nettes. Toutefois, le capital enregistré moyen des usines créées serait de 4,2 M USD (133 M THB) contre 1,5 M USD (45 M THB) pour les usines fermées. Par ailleurs, l’emploi manufacturier net s’est établi à 16 k en 2025, avec 39 k créations d’emploi et 23 k suppressions d’emplois. Selon Kasikorn Research, les créations d’emploi seraient concentrées dans les industries agroalimentaires, métalliques et sidérurgiques, les destructions d’emploi dans les industries minière et agroalimentaire.

Elections générales : les représentants du secteur privé appellent à privilégier une approche structurelle

Le Comité conjoint du commerce, de l’industrie et des banques (JSCCIB) a enjoint les candidats aux élections générales du 8 février à mener des réformes structurelles pour éviter un déclassement du pays, dans un contexte de pression croissante due à l'endettement élevé des ménages, à l'incertitude politique, aux tensions géopolitiques mondiales et au risque de renforcement des barrières commerciales américaines. L’endettement des ménages, estimée à 90 % du PIB et 104 % si la dette informelle est également retenue, constituerait le frein à l’activité le plus important selon le JSCCIB, affaiblissant la consommation privé et la croissance de long-terme. En particulier, Kriengkrai Thiennukul, président de la Fédération des industries thaïlandaises (FTI) a estimé que la source du problème serait les « inégalités économiques et une structure des revenus déséquilibrée, avec beaucoup de ménages dont les revenus ne suivent pas le coût de la vie ». Il a également mis en garde contre les promesses électorales « axées sur un populisme à court terme et des dépenses publiques élevées », sans stratégie durable de revenu national, alors que la dette publique thaïlandaise approche son plafond légal de 70 % du PIB. Le JSCCIB a enjoint le prochain gouvernement à se doter d’une équipe économique professionnelle et à assurer la stabilité politique, tout en se concentrant sur l'augmentation de la productivité, l'amélioration de la compétitivité (en particulier des PME), la suppression des réglementations contraignantes, la promotion des produits « Made in Thailand » et l'accélération des investissements dans la technologie, l'innovation et les infrastructures.

Philippines

La présidence philippine de l’ASEAN mise sur l’énergie pour renforcer l’intégration régionale

Les délégués énergétiques de l’ASEAN (SOE) se sont réunis les 20 et 21 janvier à Bohol pour le Special Senior Officials Meeting on Energy, sous la présidence tournante des Philippines. Lors de cette rencontre, les Etats membres ont approuvé les priorités annuelles énergétiques pour l’ASEAN, alignées sur le plan d’action régional APAEC 2026-2030, lancé en 2025 sous la présidence malaisienne. Au cœur des discussions figurait l’opérationnalisation de l’ASEAN Power Grid, projet stratégique visant à interconnecter les réseaux électriques régionaux afin de renforcer la sécurité énergétique et réduire les coûts. Fuentebella, le sous-secrétaire à l’énergie philippin et président du SOE, a annoncé la mise en place de groupes de travail thématisés pour pouvoir « agir de manière coordonnée et dans les meilleurs délais ». Les Philippines misent ainsi sur l’efficacité et la transposition des accords régionaux en avancées locales concrètes, en vue de se positionner comme chef de file pragmatique d’une coopération énergétique plus intégrée, alors que le pays continue d’afficher des prix de l’électricité parmi les plus élevés de la région.

La BSP pourrait abaisser à nouveau son taux directeur en février 2026 pour stimuler la consommation

Depuis août 2024, la BSP a abaissé son taux directeur à huit reprises pour un total de 200 points de pourcentage, le ramenant à 4,5 % dans un contexte d’inflation maîtrisée (1,7 % en 2025). Malgré des signaux suggérant la fin du cycle d’assouplissement, la banque centrale pourrait procéder à une sixième baisse consécutive des taux de 25 points de base lors de sa réunion du 19 février selon de nombreux économistes. Le gouverneur Eli M. Remolona, Jr. a laissé entendre qu'une nouvelle baisse pourrait intervenir si le ralentissement de la croissance constaté au T4 2025 (3,0 %) s'expliquait par un affaiblissement de la demande. Cette baisse permettrait de soutenir la consommation, elle resterait néanmoins contrainte par la faiblesse du peso qui renforce les risques d'inflation, notamment sur l'énergie, et par la posture restrictive de la Fed qui pourrait intensifier les pressions sur le change, dans un contexte de léger regain de l’inflation en janvier (2 % contre 1,8 % en décembre).

ASEAN Tourism Forum : les Philippines veulent se positionner comme acteur clé du tourisme en Asie du Sud-Est

Sous la présidence philippine de l’ASEAN, l’ASEAN Tourism Forum s’est tenu à Cebu City du 28 au 30 janvier 2026. L’événement a été marqué par le lancement du Plan sectoriel du tourisme ASEAN 2026-2030, en partenariat avec la Chine, le Japon et la Corée du Sud (ASEAN+3). Ce plan vise à renforcer la compétitivité touristique régionale et à promouvoir l’ASEAN comme destination intégrée, en améliorant l’accessibilité et la connectivité, tout en répondant aux défis de soutenabilité. Dans son discours d’ouverture, la secrétaire au Tourisme Christina Garcia Frasco a souligné la place centrale des Philippines au sein du tourisme de l’ASEAN. Selon le rapport d’impact économique 2025 du World Travel and Tourism Council (WWTC) présenté le 29 janvier par Sanchita Basu Das, économiste de l’ADB, le pays se classe au 1er rang régional pour la part du PIB générée par le tourisme et au 2e rang en termes d’emploi. Les Philippines n’accueillent toutefois que 5 % des touristes se rendant dans l’ASEAN et n’ont en 2025 (6,5 M) toujours pas retrouvé le nombre de visiteurs pré Covid, notamment en raison de la chute du nombre de touristes chinois.

Cambodge

Le CPTPP, levier de diversification des exportations cambodgiennes ?

Les autorités cambodgiennes ont confirmé l’avancement des démarches en vue d’une éventuelle adhésion au Partenariat transpacifique global et progressiste (CPTPP). Cet accord de libre-échange de haut niveau regroupe douze économies d’Asie-Pacifique et des Amériques, dont notamment le Japon, le Canada, l’Australie et le Royaume-Uni, seul pays européen membre. Les économies du partenariat représentent actuellement 31 % des exportations cambodgiennes, soit 9,5 Md USD en 2025 contre 8,4 Md USD en 2024. Ces flux demeurent majoritairement dirigés vers des partenaires régionaux du CPTPP, en particulier le Vietnam (12 % du total des exportations cambodgiennes) et Singapour (3 %), tandis que les marchés CPTPP plus éloignés à revenu élevé restent faiblement exploités. Les négociations formelles, subordonnées à l’accord unanime des membres, permettraient au Cambodge d’intégrer un cadre renforcé en matière de règles commerciales, d’investissement et d’intégration aux chaînes de valeur, sous réserve de la mise en œuvre de réformes substantielles, notamment en matière de procédures douanières, de règles d’origine, de normes SPS et de cadre réglementaire des investissements.

Favoriser un règlement des litiges en matière de prêts

Face à la hausse des litiges liés aux prêts en 2025, Oxfam et l’Autorité nationale de résolution alternative des litiges (NADR) ont lancé le projet « Enable Access to Alternative to Redress Indebtedness (A2JURI) ». Il vise à protéger les emprunteurs vulnérables et à renforcer la stabilité du secteur de la microfinance. Ce programme de deux ans (oct. 2025- sept. 2027) cible en priorité les femmes et les emprunteurs vulnérables confrontés à l’endettement. Il sera déployé dans les provinces du Ratanakiri, du Mondulkiri, de Steung Treng et de Kratie. Pour mémoire, la NADR a été créée en novembre 2023. Son rôle est de résoudre les litiges civils, commerciaux et autres par la médiation ou la conciliation. Elle vise à réduire les renvois devant les tribunaux, désengorger les dossiers et alléger la charge pesant sur le système judiciaire cambodgien. Au 31 décembre 2025, la NADR avait traité 1 000 cas sur les 2 189 reçus. Parmi eux, 573 ont été résolus avec succès. Les litiges liés aux contrats de prêt représentaient 986 cas, soit environ 45 % du total. Cela confirme la tendance de la croissance de l’endettement au Cambodge. L’endettement du secteur privé non financier, hors endettement informel, atteint environ 125 % du PIB (soit près de 63 Md USD à fin 2025), traduisant une accumulation rapide du crédit et des vulnérabilités financières accrues. Pour autant, les données sont imprécises, nombre de PME n’appliquant pas une distinction claire entre patrimoine de l’entreprise et de son/sa propriétaire.

Laos

Bureau national des statistiques : croissance du PIB de 4,8 % en 2025 et objectifs relevés pour 2026

Le Laos a enregistré une croissance économique de 4,8 % en 2025, selon le Bureau national des statistiques, portée principalement par les services, l’industrie manufacturière et l’agriculture. Les services ont représenté 36,3 % du PIB, soutenus notamment par le tourisme, les transports et le commerce, devant l’industrie (32 %) et l’agriculture (20,3 %). Le PIB par habitant a atteint 2 176 USD et le revenu national brut par habitant 2 029 USD. Pour 2026, les autorités visent une accélération de la croissance à au moins 5,5 %, avec des moteurs identifiés dans le tourisme, l’énergie, la logistique, l’agriculture et l’agro-industrie, et des objectifs de revenu par habitant relevés à 2 238 USD (PIB) et 2 101 USD (RNB).

Mise en service prochaine d’une ligne électrique à haute tension entre le Laos et la Chine

Le Laos et la Chine ont achevé le raccordement d’une ligne de transport d’électricité à haute tension (500 kV) entre les deux pays, dont l’exploitation commerciale doit débuter en avril 2026. D’une longueur totale de 177,5 km, l’infrastructure relie un poste électrique situé dans la province d’Oudomxay, au nord du Laos, à un poste situé dans la province chinoise du Yunnan. La section construite côté laotien (32,5 km) a été réalisée par l’opérateur national de transport d’électricité (EDL-T). Une fois mise en service, la ligne permettra des échanges bidirectionnels d’électricité pouvant atteindre 1,5 GW, pour un volume annuel estimé à 3 TWh.

Birmanie

L’expansion du secteur manufacturier reprend légèrement en janvier

L’indice PMI manufacturier de S&P s’établit à 50,9 en janvier, après 51,5 en décembre marquant une reprise modérée de la production manufacturière. Pour rappel, en décembre, l’indice était uniquement maintenu au-dessus du seuil de contraction par un allongement des délais d’approvisionnement, sur fond de baisse de la production. En janvier, la production et les nouvelles commandes rebondissent légèrement, malgré des pénuries persistantes de bien intermédiaires. Le sentiment industriel s’est ainsi amélioré en janvier, atteignant son plus haut niveau en quatre mois. Le coût des intrants a néanmoins augmenté, tiré à la hausse par celui des matériaux. Selon les entreprises sondées par S&P, cette hausse des coûts a été en partie transmise aux clients. Par ailleurs, l’emploi manufacturier est en baisse pour le 5ème mois consécutif, toujours affaibli par les démissions.

Création d’une structure d’investissement sino-birmane

Enregistrée le 31 octobre 2025, à la suite de la visite de Min Aung Hlaing en Chine, la Myanmar-China Investment and Trade Promotion Association (MCITP) a été inaugurée le 31 janvier 2026 en présence de l’Ambassadrice de Chine en Birmanie. Cette structure, à la gouvernance et à la composition majoritairement birmane (462 membres sur 547) à date, vise à faciliter et catalyser les investissements chinois en Birmanie. Un objectif ambitieux de 500 Md USD d’investissements chinois en Birmanie entre 2026 et 2030 a été fixé. L’investissement annuel moyen représenterait ainsi 1,6 fois le PIB birman. Pour rappel, les IDE en Birmanie ont atteint 1 Md USD sur les années budgétaires 2024 et 2025.

Conjoncture économique - février 2026

Brèves de l'ASEAN (semaine 5)

2026-01-30T00:00:00+01:00

Région

ASEAN 2026 : portée par l’IA et le derisking, freinée par les tensions commerciales et la règlementation

Lors d’un panel organisé à Singapour le 26 janvier 2026 à l’occasion du lancement de The Business Times Global, responsables publics et dirigeants d’entreprises ont souligné que l’Asie du Sud-Est dispose d’un potentiel de croissance solide dans un environnement mondial incertain, à condition de s’adapter rapidement aux transformations technologiques et géopolitiques. La région représente près de 7 % du PIB mondial et demeure l’une des zones les plus ouvertes au commerce, avec des exportations équivalentes à plus de 60 % du PIB dans plusieurs économies clés. Les intervenants ont mis en avant les effets du de-risking et des tensions sino-américaines, qui redirigent une partie des flux industriels et d’IDE vers l’ASEAN, notamment dans l’électronique, les semi-conducteurs et les services numériques. L’intelligence artificielle apparaît comme un levier central : la demande régionale en compétences liées à l’IA a plus que doublé entre 2022 et 2025, tandis que les usages se diffusent rapidement dans les services, la logistique et la finance. Toutefois, ces gains potentiels sont freinés par des rigidités structurelles : l’ASEAN reste un marché fragmenté, avec des réglementations nationales limitant la mutualisation des données, la reconnaissance des normes et l’exploitation d’économies d’échelle.

Le Vietnam en tête du tourisme ASEAN en 2025 (+20,4 % d’arrivées internationales)

En 2025, la reprise du tourisme international en Asie du Sud-Est s’est caractérisée par une forte divergence entre économies, révélant des écarts croissants de compétitivité et de positionnement. Le Vietnam a enregistré la progression la plus marquée de la région, avec une hausse des arrivées internationales de 20,4 % en glissement annuel, contre +11,2 % en Malaisie, +10,4 % en Indonésie et +2,7 % à Singapour, tandis que plusieurs marchés traditionnels ont connu un repli, notamment la Thaïlande (-7,2 %), le Cambodge (-16,9 %) et le Myanmar (-8 %). Avec 21,2 millions de visiteurs étrangers et environ 40 Md USD de recettes, le tourisme s’est imposé comme un contributeur significatif à la croissance vietnamienne en 2025. Ces écarts reflètent des facteurs macroéconomiques et institutionnels différenciés : stabilité sociopolitique, attractivité du rapport-qualité prix , politiques de visas, capacité d’absorption des flux aériens et diversité de l’offre touristique. À l’échelle régionale, le tourisme agit ainsi de nouveau comme moteur de la demande externe et de l’emploi, bien que de manière hétérogène.

Indonésie

Forte correction boursière après un avertissement de MSCI

La Bourse de Jakarta a enregistré une forte correction sur deux séances consécutives, mercredi 28 janvier puis jeudi 29 janvier, marquées par des suspensions temporaires des échanges après des baisses de plus de 8 % de l’indice IDX Composite. Mercredi, l’indice a subi sa plus forte baisse en quatorze ans, ce qui a conduit l’Indonesia Stock Exchange à interrompre les échanges pendant 30 minutes, avant une reprise partielle en fin de séance. Jeudi matin, le mouvement s’est prolongé avec un nouveau recul rapide de l’indice dans les premières minutes suivant l’ouverture de la bourse, déclenchant à nouveau un coupe-circuit automatique. Ces mouvements font suite à un avertissement de Morgan Stanley Capital International (MSCI) sur un possible déclassement des actions indonésiennes du statut de marché émergent à celui de marché frontière. Cette décision s’explique par les inquiétudes persistantes de MSCI concernant le manque de transparence sur l’actionnariat de nombreuses sociétés cotées, notamment sur la part réelle des actions effectivement disponibles à la négociation (flottant), l’éditeur d’indices estimant que la forte concentration du capital et l’opacité des structures de détention peuvent réduire la liquidité des titres et nuire à une formation des prix jugée représentative du marché. MSCI a en conséquence gelé certains ajustements d’indices et fixé à mai une échéance pour des améliorations en matière de transparence, tandis que les autorités locales ont indiqué travailler avec les régulateurs et les acteurs du marché.

Thomas Djiwandono nommé vice-gouverneur de la banque centrale

Le Parlement indonésien a approuvé la nomination de Thomas Djiwandono, actuel vice-ministre des Finances, et neveu du président, au poste de vice-gouverneur de Bank Indonesia (BI) pour un mandat de cinq ans, à l’issue d’un processus de sélection conduit par la Commission XI de la Chambre des représentants. A la suite de cette nomination, après s’être appréciée en fin de semaine précédente, la roupie indonésienne s’est de nouveau affaiblie mardi 27 janvier, atteignant 16 807 roupies pour un dollar américain, soit un recul de 0,14 % par rapport à la clôture précédente.

Forte progression du marché de la livraison de repas en 2025

Le marché indonésien de la livraison de repas a connu une nette expansion en 2025, avec une hausse d’environ 18 % du volume d’affaires (gross merchandise value, GMV), selon le cabinet Momentum Works. En valeur, cette progression représente près d’1 Md USD supplémentaires sur un an, la plus forte augmentation enregistrée en Asie du Sud-Est, portant la taille du marché à environ 6,4 Md USD. Cette performance intervient alors que le marché des livraisons de repas en Asie du Sud-Est a augmenté de 18 % pour atteindre 22,7 Md USD en 2025, une hausse plus importante qu’en 2024. La croissance a surtout été portée par une utilisation plus fréquente des services, plutôt que par une hausse du montant des commandes, les plateformes ayant pour stratégie de proposer des prix plus abordables. Le marché reste dominé par Grab (46 % de parts de marché), devant Gojek (31 %) et ShopeeFood.

Malaisie

Inauguration d’une usine de carburant d’aviation durable dans l’Etat de Johor

Le groupe ECOCERES, originaire de Hong-Kong, vient d’inaugurer le 26 janvier son nouveau site de production de carburant renouvelable situé à Tanjung Langsat, dans l’État de Johor. L’usine, qui dispose d’une capacité annuelle de 350 000 tonnes, produira du carburant d’aviation durable (SAF), du diesel renouvelable dont du gazole paraffinique de synthèse ainsi que du naphta renouvelable (intermédiaire pétrochimique). La construction avait démarré en 2023 avec, selon l’Autorité malaisienne de développement des investissements (MIDA), un investissement prévisionnel de 216,4 M USD.Le ministère des Plantations et des Produits de base a annoncé lors de la cérémonie travailler, en lien avec le ministère de l’Investissement, du Commerce et de l’Industrie, à l’élaboration d’une stratégie nationale sur les carburants d’aviation durables qui prévoit notamment un ratio d’incorporation de 1 % dans le kérosène aéronautique.

Reprise du tourisme en 2025 et lancement de la campagne Visit Malaysia 2026

La Malaisie a accueilli 42,2 millions de visiteurs en 2025, soit une hausse de 11,2 % par rapport aux 38 millions enregistrés en 2024, et de 20,4 % par rapport à 2019 (35 millions). Les recettes touristiques ont atteint 52,7 Md USD en 2025, représentant 10,7 % du PIB. Cette dynamique s’inscrit dans le contexte du lancement, le 6 janvier dernier, de la cinquième édition de la campagne Visit Malaysia (VM2026) par le Premier ministre Anwar Ibrahim. À cette occasion, plusieurs accords de collaboration ont été conclus avec des partenaires stratégiques, notamment les compagnies aériennes Malaysia Aviation Group, AirAsia et Batik Air. Les autorités malaisiennes ambitionnent d’accueillir 43 millions de visiteurs en 2026 et de générer 80,2 Md USD de recettes touristiques, soit 15,5 % du PIB. En amont de VM2026, les dotations budgétaires allouées au secteur touristique se sont élevées à 97,6 M USD dans le budget 2025, et à plus de 170,7 M USD pour 2026, dont 121,9 M USD spécifiquement consacrés à la campagne VM2026.

Augmentation du salaire médian au troisième trimestre 2025

Selon le Département des statistiques malaisiennes (DOSM), le salaire mensuel médian des sept millions de salariés du secteur formel en Malaisie s’est établi à 698,5 USD au mois de septembre 2025, en hausse de 4,3 % en g.a. au troisième trimestre. Cette progression concerne l’ensemble des secteurs économiques. Par tranche d’âge, les salariés âgés de 45 à 49 ans continuaient d’afficher le salaire mensuel médian le plus élevé, à 926,9 USD au troisième trimestre. La progression la plus marquée concerne les employés âgés de moins de 20 ans, dont le salaire mensuel médian a atteint 414,6 USD en septembre 2025, soit une augmentation de 13,3 %. Bien que ne représentant que 0,6 % de l’emploi formel, le secteur des mines et carrières demeure celui offrant le salaire mensuel médian le plus élevé, à 1 600 USD (+11,9 % en glissement annuel). Le secteur agricole, qui emploie 1,8 % des travailleurs formels de nationalité malaisienne, affiche le salaire médian le plus bas, à 547 USD.

Singapour

La MAS maintient le statu quo monétaire et relève ses prévisions d’inflation

Lors de sa revue de janvier 2026, la Monetary Authority of Singapore a maintenu inchangés les trois paramètres de sa politique monétaire fondée sur le taux de change – pente, point médian et largeur de la bande du S$NEER – décision largement anticipée par les marchés financiers. Ce statu quo s’accompagne d’un relèvement des prévisions d’inflation pour 2026, désormais comprises entre 1,0 % et 2,0 % pour l’inflation globale et sous-jacente, contre 0,5-1,5 % précédemment, en lien avec une inflation plus persistante observée fin 2025 et une activité plus dynamique qu’anticipée. La MAS souligne que la croissance reste soutenue par le cycle technologique lié à l’intelligence artificielle, la résilience des services financiers et la reprise de la construction, tandis que les conditions financières domestiques demeurent accommodantes. Le maintien de ce cadre reflète la volonté de la MAS de mener sa politique monétaire via le canal du taux de change afin de contenir les pressions inflationnistes importées, tout en préservant des conditions financières compatibles avec une croissance encore solide.

Micron investit 24 Md USD à Singapour dans les semi-conducteurs avancés

Le groupe américain Micron Technology a annoncé un programme d’investissement de 24 Md USD à Singapour visant à renforcer ses capacités de production de puces mémoire avancées (DRAM et NAND), principalement destinées aux usages liés à l’intelligence artificielle, aux centres de données et au calcul haute performance. Ce projet correspond à un IDE greenfield à forte intensité capitalistique, combinant la construction d’une nouvelle usine (dont la mise en service est prévue pour 2028), l’installation d’équipements de production de dernière génération et le renforcement des activités locales de recherche et développement. Singapour, où Micron fabrique déjà 98 % de ses puces mémoire flash, s’affirme ainsi comme un site stratégique central pour le groupe. En complément, une usine dédiée à la production de mémoire HBM, essentielle aux applications d’IA, doit entrer en service dès 2027, pour un investissement de 7 Md USD.
Malgré l’accélération des capacités de production chez les grands fournisseurs coréens Samsung et SK Hynix, les analystes anticipent des tensions persistantes sur l’offre mondiale de semi-conducteurs jusqu’à fin 2027. Dans ce contexte, Micron intensifie sa stratégie d’expansion internationale, notamment en négociant le rachat d’un site de production de DRAM à Powerchip (Taïwan) pour 1,8 Md USD, afin de sécuriser et d’accroître ses capacités de production. Cette dynamique illustre la course mondiale à la capacité de production de puces, devenue un enjeu clé pour la compétitivité de l’économie numérique.

Singapour investit plus de 1 Md SGD sur la recherche publique en intelligence artificielle

Le gouvernement singapourien a annoncé un plan d’investissement de plus de 1 Md SGD (environ 778,8 M USD) sur cinq ans, de 2025 à 2030, pour renforcer les capacités nationales de recherche et développement en intelligence artificielle (IA) dans le cadre du National AI Research and Development Plan (NAIRD). Ce financement public, qui double le soutien précédent, vise à soutenir trois volets clés : la recherche fondamentale sur les modèles et méthodes d’IA, la recherche appliquée pour résoudre des problèmes concrets dans des secteurs clés, et le développement des talents par des bourses, des programmes de formation et l’attraction de chercheurs internationaux. L’effort public s’appuie sur les institutions de la recherche technologique, telles que les centres d’excellence et les liens avec l’écosystème universitaire, afin de stimuler l’innovation et d’améliorer l’intégration des technologies d’IA dans l’industrie manufacturière, la santé, les services urbains et la finance. Cette initiative s’inscrit dans la stratégie de Singapour de se positionner comme hub régional de l’IA et des technologies émergentes.

Vietnam

L’Union européenne et le Vietnam élèvent leurs relations au rang de partenaire stratégique global

L’Union européenne et la République socialiste du Viêt Nam, à l’occasion de la visite au Vietnam du Président du Conseil européen Antonio Costa, ont annoncé l’élévation de leur relation bilatérale au rang de Partenariat stratégique global, marquant une étape majeure dans leurs 35 années de relations bilatérales. La déclaration conjointe fait une place importante aux enjeux économiques, la connectivité et à la transition climatique. Une coopération approfondie dans des secteurs comme les minéraux critiques, l’énergie, les transports et infrastructures, les nouvelles technologies (semiconducteurs, IA, cybersécurité) a été mentionnée. Pour rappel, l’UE et le Vietnam avaient précédemment élevé leur relation au rang de partenariat stratégique en 2012. Depuis le début de leurs relations, les deux parties ont signé ou adopté six accords et mis en place huit mécanismes de coopération tels qu’un accord de libre-échange (EVFTA) depuis 2020 ou un partenariat énergétique pour une transition juste (JETP).

Le marché immobilier vietnamien fait face à des risques majeurs en 2026

Selon la Vietnam Association of Realtors (VARS), la hausse significative des coûts du foncier (jusqu’à 26%) due notamment à l’adoption d’un nouveau barème des prix fonciers applicable à partir du 1er janvier 2026, constitue un risque majeur pour le marché de l’immobilier. De même, l’augmentation des taux d’intérêt depuis le début de l’année exerce une pression sur les promoteurs et les acheteurs, tandis que des entraves juridiques (particulièrement les lois sur la terre, la construction et les activités immobilières) continuent de retarder les chantiers et d’alourdir les coûts. Enfin, la VARS met en garde contre les risques accrus pour les promoteurs à court terme, qui pourraient souffrir dans un marché plus compétitif et moins liquide. Malgré une reprise du marché avec une offre de logements neufs élevée en 2025, la pénurie persistante de biens à prix abordables pour la classe moyenne reste un facteur de fragilité.

Kim Long Motors lance une usine vietnamienne de batteries avec le fabricant chinois BYD

Lors d’une cérémonie tenue le 27 janvier dernier, le constructeur automobile vietnamien Kim Long Motors a annoncé qu’il s’associait au groupe chinois BYD pour développer une usine d’un montant de 130 M USD, destinée à la production de batteries pour véhicules électriques commerciaux dans le centre du Vietnam. Selon les termes de l’accord, Kim Long Motors financera la construction de l’usine, tandis que BYD assurera un soutien technique et des transferts de technologies. Les produits de l’usine comprendront des lignes de batteries destinées aux utilitaires et véhicules de transport collectif, ainsi qu’à d’autres types de véhicules dans second temps, afin de répondre à la demande en forte croissance du marché vietnamien et, avec pour objectif l’exportation vers d’autres pays. Il s’agit d’un pas important dans le développement de cette industrie au Vietnam, qui bénéficie à la fois des ressources naturelles nécessaires et de la volonté politique d’accroitre ces investissements. Selon la Banque asiatique de développement, les investissements dans ce secteur s’élevaient à 7 Md USD en juillet 2025 et concernait environ 65 000 emplois à travers toute la chaine de valeur. Toutefois, selon ce même rapport, entre 3 et 9 Md USD supplémentaires seraient nécessaires pour positionner le pays comme un leader sud-est asiatique dans ce secteur. Par ailleurs, de nombreux défis structurels restent à résoudre. La filière reste marquée par une forte dépendance aux importations, une infrastructure de recharge limitée, des coûts élevés des véhicules électriques et un déficit de compétences techniques. Le manque d’investissement en R&D et l’absence de cadre politique structurant freinent l’innovation et ont déjà entraîné des pertes d’investissements étrangers majeurs.

Thaïlande

Investissements étrangers 2025 : forte dynamique haussière nourrie par le secteur numérique

Les investissements étrangers de droit commun (investissements par des entreprises ou particuliers étrangers, hors projets approuvés par le Board of Investment (BoI) et hors exemptions permises par les traités d’amitié bilatéraux) se sont établis en 2025 à 10,4 Md USD (+42 % en valeur), soit leur plus haut niveau depuis 5 ans selon le ministère du Commerce. En tête des investisseurs étrangers : Singapour à 3,3 Md USD, le Japon à 2,7 Md USD, et la Chine à 1,1 Md USD. Au cours des 9 premiers mois de 2025, les investissements directs étrangers (IDE) nets se sont établis à 13,6 Md USD ( + 51 % en glissement annuel) selon les données provisoires de la Bank of Thailand. La bonne dynamique de l’investissement se reflète également dans les projets approuvés par l’indicateur BoI avancé à 12-18 mois. En 2025, le montant des projets approuvés s’élevait à 60,3 Md USD (+ 67 % en g.a.) pour 3 370 projets (+11 %). Au premier rang des destinations des projets BoI approuvés : le secteur numérique, à 24 Md USD, tiré à la hausse par les investissements dans les centres de données, le secteur électronique avec 8,0 Md USD dans le segment des circuits imprimés, le secteur automobile à 2,7 Md USD et le secteur agroalimentaire à 2,4 Md USD, et la pétrochimie à 1,9 Md USD. Par ailleurs, à l’occasion du forum économique mondial (WEF) 2026, le ministre des Finances Ekniti a conduit 9 entretiens privés avec les dirigeants de AWS (Etats-Unis), Microsoft (Etats-Unis), Tiktok (Chine), DAMAC Group (Emirats arabes unies), HCL Technologies (Inde), NVIDIA (Etats-Unis), Hesai Technology (Chine), Archer Aviration (Etats-Unis) et Nestlé (Suisse), dont les plans d’investissements exécutés et prévus en Thaïlande représenteraient 16 Md USD d’investissements au total.

Exportations 2025 : progression de 12,9 %, la plus forte sur les quatre dernières années, malgré les droits de douane à 19 % vers les Etats-Unis

Les exportations thaïlandaises se sont établies à 339,6 Md USD en 2025 (+12,9 % en valeur) selon le ministère du Commerce. En particulier, les exportations à destination des Etats-Unis ont atteint 72,5 Md USD (+32,0 %), les exportations vers la Chine 39,7 Md USD (+12,6 %), le Japon 23,5 Md USD (+1 %) l’Inde 15,8 Md USD (+35 %) et la Malaisie 13,4 (+9 %). Les principaux postes d’exportation de la Thaïlande sont les (i) machines automatiques de traitement des données à 40,1 Md USD (+12 %), (ii) les véhicules automobiles à 31,5 Md USD (+9 %), (iii) les pierres et métaux précieux et pièces de bijouterie à 26,8 Md USD (+8 %), (iv) les produits en caoutchouc à 15 Md USD (+5 %), (v) les machines et appareils à 11,9 Md USD (+3,5 %), et (vi) les circuits intégrés électroniques à 11,1 Md USD (+3 %). Les importations ont également progressé à 344,9 Md USD (+12,9 %) en 2025, établissant le déficit commercial à -5,3 Md USD. Les principaux fournisseurs de la Thaïlande sont la Chine à 107,6 Md USD (+33,5 %), le Japon à 29,6 Md USD (+3 %), Taïwan à 25,5 Md USD (+23 %) les Etats-Unis à 21,1 Md USD (9 %), les Emirats arabes unis à 17 Md USD (+3 %). Dr. Chanin Chalisarapong, vice-président de la Chambre de commerce thaïlandaise, a jugé que les exportations thaïlandaises pouvaient continuer à croître de plus de 5 % en 2026 « si la Thaïlande accélérait ses réformes structurelles, en particulier la lutte contre la corruption, l’élaboration transparente des politiques publiques, la réduction des entraves au commerce international et la stabilisation du taux de change ».

Infrastructures numériques : la famille Chearavanont (CP Group) monte au capital de l’opérateur True pour 3,9 Md USD

Telenor Group, entreprise de télécommunication norvégienne, a accepté de céder sa participation au capital de True Corp, un des deux principaux opérateurs télécoms thaïlandais, à Arise Digital Technology, entreprise thaïlandaise détenue par Supachai Chearavanont. Ce dernier est l’actuel président du conseil d’administration de True Corp et était précédemment président directeur général du conglomérat Charoen Pokphand Group (CP), plus grande entreprise privée thaïlandaise et également actionnaire majeur (28,6 %) de True. Telenor a cédé sa participation de 24,95 % au capital de True et a donné à Arise la possibilité d’acheter sa participation restante de 5,35 % dans un délai de deux ans, pour un montant total de 3,9 Md USD (122 Md THB). Telenor a indiqué vouloir recentrer son activité en Europe du Nord, ayant également désinvesti au Pakistan en décembre 2025. Pour sa part, Supachai Chearavanont a démissionné de son poste de PDG de CP à cette occasion, dans le but de se concentrer sur la gestion des investissements d’Arise dans les secteurs de l’intelligence artificielle, du cloud, de la cybersécurité, des centres de données et des infrastructures numériques.

Philippines

Ralentissement de la croissance au T4 2025 à 3,0 %, clôturant l’année sous les objectifs gouvernementaux à 4,4 %

La croissance du PIB des Philippines atteint 3,0 % en g.a. au T4 2025, son plus bas niveau depuis la période post-pandémique (contre 3,9 % au T3 et 5,3 % un an plus tôt). Ce ralentissement s’explique principalement par une contraction marquée de la formation brute de capital fixe (-7,2 % contre +5,0 % au T4 2024), dans un contexte marqué par un scandale de détournement de fonds publics dans le secteur des infrastructures climatiques, ayant entraîné une chute des dépenses publiques de construction de près de 42 %. Il reflète également un fléchissement de la consommation des ménages (+3,8 % contre 4,7 %), ainsi que le fort impact de la récente série de typhons. Sur l’ensemble de l’année 2025, la croissance s’établit à 4,4 %, nettement inférieure à celle de 2024 (5,7 %) et en deçà de la cible gouvernementale fixée entre 5,5 % et 6,5 %. La structure du PIB demeure dominée par la consommation des ménages (72,6 % du PIB), en progression de 4,6 %. Sur le plan sectoriel, l’agriculture enregistre une légère reprise (+3,1 % après -1,5 % en 2024), tandis que l’industrie et les services, (principal moteur de l’économie 63,8 % du PIB), voient leur croissance ralentir à respectivement +1,5 % (contre +5,6 %) et +5,9 % (contre 6,7 %). A noter que les exportations progressent de +8,1 %, sans toutefois permettre une réduction significative du déficit commercial (10,0 % du PIB contre 10,6 % en 2024).

Gel de la reconversion des terres agricoles pour sécuriser l’approvisionnement alimentaire national

Le Ministère de l’agriculture vient d’annoncer le gel immédiat des nouvelles demandes de reclassification des terres agricoles en vigueur jusqu’en juin 2026. Cette mesure vise à renforcer la sécurité alimentaire du pays en protégeant les terres agricoles de la pression croissante liée à l’expansion urbaine et aux projets d’infrastructure. Les demandes déjà déposées avant ce moratoire seront traitées, mais les recours sont suspendus jusqu’à la levée de cette pause réglementaire.

Cambodge

Arrivées en recul, recettes en hausse

En 2025, le Cambodge a enregistré 3,7 Md USD de recettes touristiques internationales (+3 % sur un an), malgré une baisse des arrivées à 5,6 millions (-16,9 % par rapport à 2024). Le rapport annuel de la Banque nationale du Cambodge précise que la fréquentation reste dominée par les visiteurs régionaux. Ils proviennent principalement du Vietnam (21,9 % du total, contre 20,0 % en 2024), de Chine (21,6 %, contre 12,7 % en 2024) et de Thaïlande (18,4 %, contre 32 % en 2024). Les arrivées par voie aérienne ont progressé de +19,2 % pour atteindre près de 2,9 millions, dépassant pour la première fois depuis 2022 celles par voie terrestre et fluviale. Ces dernières ont reculé de 37 % à environ 2,7 millions, notamment sous l’influence de la très forte baisse des touristes thaïlandais. Les tensions frontalières avec la Thaïlande et la persistance de problématiques liées aux arnaques en ligne ont pesé sur l’activité au second semestre de 2025. Suite aux attaques aériennes thaïlandaises à proximité de Siem Reap et Battambang, les arrivées ont même baissé de 43 % en décembre. Par ailleurs, les recettes issues des billets d’entrée du site d’Angkor ont reculé de 6,5 % pour s’établir à 44,7 M USD, illustrant une fréquentation toujours inférieure aux niveaux prépandémiques. Malgré la diversification de l’offre cambodgienne et la mise en service du nouvel aéroport de Phnom-Penh, la montée en gamme de l’offre touristique demeure un enjeu clé pour renforcer l’attractivité du pays.

Renforcez le réseau de recharge !

L’Autorité de l’électricité du Cambodge (EAC) a appelé les titulaires de licences de fourniture d’électricité à envisager des investissements dans le déploiement de bornes de recharge pour véhicules électriques (VE) sur l’ensemble du territoire. Elle vise un meilleur accompagnement de la croissance rapide du parc de VE. Cette initiative s’inscrit dans la mise en œuvre des lignes directrices du ministère des Mines et de l’Énergie, visant à encadrer le développement et la régulation des services de recharge. Fin 2025, le Cambodge comptait près de 13 000 VE immatriculés, dont 9 065 voitures. En regard, on ne trouve qu’un peu plus de 100 stations de recharge opérationnelles ; un réseau encore largement concentré dans les zones urbaines. Les autorités entendent soutenir l’objectif fixé par la politique nationale de développement des VE 2024-2030. Elle vise 30 000 voitures électriques à l’horizon 2030, en renforçant un maillage jugé insuffisant de stations de recharge, notamment hors des grands centres urbains.

Bilan bancaire en demi-teinte

En 2025, les prêts du secteur bancaire ont crû de 4,1 % pour un stock de 63 Md USD en fin d’année. Ils avaient crû de 3 % en 2024. Dans le même temps, les dépôts ont progressé de 14,7 %, pour atteindre 65,7 Md USD. Et les avoirs du système bancaire et financier ont atteint 101,8 Md USD fin 2025, en hausse de 9,5 %. Mais, les prêts non-performants ont continué de progresser, pour atteindre 8,9 % en fin de période. Pour mémoire, le secteur compte 59 banques – après la liquidation en cours de Pince Bank –, 89 institutions de microfinance, 4 banques spécialisées et 89 institutions de crédit rural. Malgré cette atomisation, le secteur bancaire semble suffisamment solide pour faire face à cette dégradation de la qualité du portefeuille de crédits, en dépit de modestie des résultats du secteur.

Laos

Inflation modérée en janvier à 5,1 %, mais pression sur les coûts des services

En janvier 2026, l’inflation annuelle au Laos a ralenti à 5,1 %, contre 5,6 % en décembre 2025, marquant une décélération significative par rapport à l’inflation moyenne de 7,7 % en 2025 et une année 2024 à plus de 20,0 %. Le principal moteur des pressions inflationnistes reste le secteur des services publics : les prix de l’électricité ont bondi de 169,1 %, ceux de l’eau de 42,7 %, et les dépenses liées au logement, à l’éducation et aux soins de santé ont aussi appréciablement augmenté, tandis que les prix des aliments et du carburant ont reculé sur un mois. Ce profil reflète un mix de défis structurels et de coûts de services qui pèsent sur le pouvoir d’achat des ménages malgré une baisse globale des pressions sur les prix.

La BAsD intensifie son appui au développement et appelle à accélérer les infrastructures

Fin janvier 2026, la Banque asiatique de développement (BasD) a intensifié son soutien au Laos, à la fois par l’approbation d’un financement de 149 M USD pour des projets de développement clé et par des appels à améliorer l’exécution des infrastructures publiques. Le financement approuvé le 28 janvier couvre quatre volets prioritaires : un système agroalimentaire durable (63 M USD) dans six provinces, un projet de soins de santé primaires écologiques (40 M USD), un programme de renforcement des compétences pour une économie verte (36 M USD) et un pilote de gestion forestière responsable (10 M USD), visant à soutenir la croissance inclusive, la résilience climatique et l’intégration du secteur privé au développement. Parallèlement, la BAsD a exhorté le gouvernement lao à accélérer la livraison des grands projets d’infrastructures, notamment le système de Bus Rapid Transit (BRT) de Vientiane, suspendu après des problèmes de sécurité, en soulignant la nécessité d’une meilleure coordination institutionnelle, de comités de mise en œuvre opérationnels et de ressources budgétaires adéquates pour garantir l’achèvement et l’entretien à long terme des équipements publics. Ces positions reflètent une stratégie plus large de la BAsD visant à renforcer la mise en œuvre des projets structurants, cruciaux pour la compétitivité et la connectivité du Laos dans la région.

Commerce extérieur 2025 : dynamisme des échanges mais dépendance régionale persistante
En 2025, le commerce extérieur du Laos a poursuivi sa progression, avec des échanges totaux dépassant 19,2 Md USD, en hausse de 4,9 % sur un an, reflétant la reprise graduelle de l’activité régionale et le rôle croissant du pays comme exportateur d’énergie et de produits agricoles. Les exportations ont atteint près de 9,5 Md USD, portées par l’électricité, les équipements électriques, les métaux précieux et certains produits agricoles, tandis que les importations se sont établies autour de 9,6 Md USD, tirées par les carburants, les biens intermédiaires et les équipements de transport. La Chine demeure le premier partenaire commercial du Laos, concentrant une part significative des exportations (près de 40 %), devant la Thaïlande et le Vietnam, confirmant une forte dépendance régionale. En janvier 2026, les autorités ont annoncé une modernisation des systèmes d’import-export agricoles et l’ouverture de nouveaux débouchés, notamment avec l’autorisation d’exporter des durians frais vers la Chine. Si ces évolutions soutiennent la diversification commerciale, elles renforcent aussi l’exposition indirecte du Laos aux chocs externes, en particulier à la conjoncture chinoise.

Myanmar (Birmanie)

Doublement des importations de panneaux solaires chinois en 2025

Les importations de panneaux solaires chinois au Myanmar ont connu une forte augmentation en valeur sur l’année 2025 à 131,1 M USD (+111 %) selon les douanes chinoises. Le développement de l’énergie solaire est une priorité du gouvernement de facto, qui exempte les équipements solaires de droits de douane depuis 2023 dans un contexte de production électrique insuffisante (production journalière moyenne à 2 200 MW contre une demande nationale estimée à 5 443 MW en 2025). La demande en panneaux solaires est soutenue majoritairement par les entreprises et les ménages qui s’équipent en installations solaires à petite échelle et non raccordées au réseau électrique, en réponse aux coupures fréquentes sur le réseau. Des projets de grandes fermes raccordées au réseau sont aussi en préparation mais connaissent d’importants retards. Le ministère de l’Investissement et des Relations économiques extérieures birman et l’Agence de développement et de coopération internationales chinoise ont notamment signé un MoU en février 2025, prévoyant la construction de quatre projets solaires à Rangoun, Naypyidaw et dans les régions de Mandalay. En février 2025, 11 projets de centrales solaires étaient en cours de développement au Myanmar, pour une capacité totale installée de 1026 MW selon la Commission de l’électricité et du développement énergétique.

Brèves de l'ASEAN semaine 4 (2026)

2026-01-23T00:00:00+01:00

Région

Croissance résiliente attendue en 2026 en Asie du Sud-Est, portée par l’IA malgré les risques commerciaux

Selon les projections publiées le 21 janvier 2026 par l’ASEAN+3 Macroeconomic Research Office (AMRO), la région ASEAN+3 – regroupant les 10 pays de l’ASEAN, la Chine, le Japon et la Corée du Sud – devrait enregistrer une croissance de 4,0 % en 2026, après 4,3 % estimés pour 2025. Cette décélération s’explique principalement par les incertitudes liées aux tarifs douaniers américains et au risque de modération de la demande technologique mondiale, bien que des révisions à la hausse de 0,2 point pour 2025 et 2026 traduisent une résilience supérieure aux attentes. Le rapport World Economic Outlook de janvier 2026 du FMI confirme cette solidité relative, avec une croissance projetée de 4,2 % pour l’ASEAN-5 en 2026, en hausse de 0,1 point par rapport aux prévisions d’octobre 2025, dans le sillage de l’Asie émergente attendue à 5,0 %. Cette dynamique est principalement portée par des investissements massifs dans les nouvelles technologies et l’intelligence artificielle, en particulier dans les semi-conducteurs, qui soutiennent l’activité industrielle et les exportations. Des disparités subsistent entre pays, avec des révisions à la hausse pour la Malaisie à 4,3 % (+0,3 point) et l’Indonésie à 5,1 % (+0,2 point), et une révision à la baisse pour les Philippines à 5,6 % (-0,1 point). Les institutions internationales soulignent toutefois des vulnérabilités persistantes, liées à la dépendance au cycle de l’IA et à l’exposition aux droits de douane américains, ainsi qu’à une possible volatilité accrue des marchés financiers et à une hausse des prix des matières premières, susceptibles de peser sur la stabilité macroéconomique régionale.

Nouvel accord sur l’électricité entre le Laos, la Thaïlande et la Malaisie pour renforcer l’intégration énergétique régionale

Le 14 janvier 2026, le Laos, la Thaïlande et la Malaisie ont officialisé un accord de transmission transfrontalière d’électricité dans le cadre du Laos-Thailand-Malaysia-Singapore Power Integration Project (LTMS-PIP), marquant une avancée concrète vers la réalisation du ASEAN Power Grid. Cet accord, signé à Bangkok au siège de l’Electricity Generating Authority of Thailand (EGAT), prévoit l’exportation de 100 MW d’électricité produite au Laos vers Singapour, via les réseaux existants de la Thaïlande et de la Malaisie, pour une durée initiale de deux ans. Ce projet, qui s’appuie sur des infrastructures existantes, vise à optimiser les ressources régionales, réduire les coûts d’investissement et limiter l’impact environnemental, tout en renforçant la sécurité énergétique et la résilience des systèmes électriques. Pour le Laos, cet accord consolide son rôle d’exportateur clé d’électricité en Asie du Sud-Est, après des partenariats similaires avec la Thaïlande, le Vietnam, le Cambodge et la Chine.

L’ASEAN adopte des directives pour accélérer les réparations des câbles sous-marins et renforcer la résilience numérique régionale

Les pays de l’ASEAN ont adopté, lors de la sixième réunion des ministres du numérique le 16 janvier 2026, les Enhanced ASEAN Guidelines for Strengthening Resilience and Repair of Submarine Cables, un cadre mené par Singapour visant à standardiser et accélérer la maintenance des câbles sous-marins. Ces nouvelles directives, qui actualisent celles de 2019, fixent un délai maximal de 10 jours pour le traitement des réparations, contre des durées variables auparavant, et harmonisent les protocoles régionaux. Elles introduisent également des mesures de protection renforcées, comme le balisage des zones de câbles et des indicateurs en temps réel pour les navires. Le processus de réparation est simplifié, avec un guichet unique pour les entreprises, remplaçant les démarches multiples auprès des gouvernements. Bien que les dommages aux câbles restent inévitables dans des eaux très fréquentées, ces directives visent à minimiser les temps d’indisponibilité, renforçant ainsi la résilience et la compétitivité économique de la région.

Indonésie

La roupie indonésienne toujours sous pression

Bank Indonesia a décidé de maintenir son taux directeur à 4,75 %, une décision motivée par sa volonté de stabiliser la roupie, alors que celle-ci continue de se déprécier face au dollar, ainsi que de s’assurer du respect de la cible d’inflation qu’elle se fixe pour 2025 (2,5% ± 1%) et alors que l’indice des prix à la consommation avait augmenté en fin d’année 2025, s’établissant à 2,92 % en décembre dernier. Malgré les interventions de la banque centrale sur le marché des changes, la roupie a atteint son niveau le plus bas face au dollar le 20 janvier, à 16 985 IDR pour 1 USD, et clôturant à 16 956 IDR pour 1 USD en fin de journée. Les rumeurs selon lesquels Thomas Djiwandono, actuel vice-ministre des finances et neveu du Président Prabowo Subianto, pourrait être nommé vice-gouverneur de Bank Indonesia suite à la démission du vice-gouverneur Juda Agung ont en effet généré une certaine inquiétude chez les investisseurs, qui craignent une remise en question de l’indépendance de la banque centrale indonésienne.

Malaisie

Le PIB prévisionnel s'établit à 4,9% pour 2025, au-dessus du consensus

L’économie malaisienne a enregistré une performance supérieure aux attentes au quatrième trimestre 2025, tout en demeurant exposée à des risques externes notables à l’horizon 2026. Selon le Département des Statistiques malaisien (DOSM), le PIB a progressé de 5,7 % en g.a. au 4ème trimestre 2025. Sur l’ensemble de l’année 2025, la croissance prévisionnelle est estimée à 4,9 %, au-dessus de la fourchette initiale prévue par le gouvernement (4,0 – 4,8 %). Cette dynamique repose principalement sur la vigueur de la demande intérieure, portée par la consommation des ménages, le rebond du tourisme et l’organisation de conférences internationales. Du côté de l’offre, le secteur des services (59,5 % du PIB), a progressé de 5,4 %, soutenu par le commerce de détail, la logistique et la restauration. Le secteur manufacturier (23,1 % du PIB) a crû de 6,0 %, grâce au secteurs électrique et électronique (E&E) et à l’agroalimentaire. La construction s’est distinguée avec une hausse de 11,9 %, tirée par les bâtiments non résidentiels. Pour 2026, la banque UOB anticipe un ralentissement de la croissance à 4,5 %, sous l’impact potentiel du durcissement de la politique commerciale américaine, en particulier dans le secteur électrique et électronique (E&E). Une contribution positive est cependant attendue suite aux effets des mesures de soutien aux ménages prévues dans le budget 2025 (4,7 Md USD au titre de la deuxième phase de la politique de revalorisation salariale des fonctionnaires) et à la campagne « Visit Malaysia Year 2026 ».

Réforme du régime des permis de travail pour les expatriés à compter de juin 2026

À compter du 1er juin 2026, les autorités malaisiennes mettront en œuvre une réforme du régime des permis de travail pour les expatriés, caractérisée notamment par un doublement des seuils salariaux applicables pour toutes les catégories de permis. Il s’agit de la première révision substantielle depuis 2016. Les nouvelles dispositions s’appliqueront à l’ensemble des demandes initiales et des renouvellements déposés à compter de cette date. Le dispositif prévoit également l’extension de la durée de validité des permis, pouvant atteindre dix ans pour la catégorie la plus élevée, ainsi que l’élargissement du droit au regroupement familial à l’ensemble des catégories d’expatriés. Le nouveau cadre reposera sur une structuration en trois niveaux, assortis de conditions et de durées différenciées. Placée sous l’autorité du ministère de l’Intérieur, cette réforme poursuit un double objectif : réduire la dépendance à la main-d’œuvre étrangère tout en préservant l’attractivité de la Malaisie pour les talents hautement qualifiés et les investisseurs. Elle s’inscrit dans les orientations du 13e Plan malaisien qui privilégie le développement du capital humain national, le recrutement de talents locaux et la mise en place, par les entreprises, de dispositifs de transfert de compétences et de plans de succession.

Les échanges commerciaux dépassent 750 Md USD en 2025

En décembre 2025, les exportations malaisiennes ont progressé de 10,4 % en g.a. pour atteindre 37,3 Md USD, portant pour la première fois le volume annuel total des échanges commerciaux du pays à 756 Md USD. Cette dynamique a été soutenue par la vigueur des réexportations et par le secteur E&E.Le solde commercial a enregistré un excédent en décembre pour le 68ᵉ mois consécutif depuis mai 2020, pour s’établir à 4,7 Md USD, en hausse de 9,2 % sur un an. Sur l’ensemble de l’année 2025, les exportations ont progressé de 6,5 % en g.a., tirées principalement par les réexportations (+35 %), tandis que les exportations domestiques ont augmenté plus modérément (+4,0 %). La demande américaine pour les produits E&E (qui représentent 43,9 % des exportations malaisiennes) a constitué un moteur clé de cette performance annuelle. Selon le ministère de l’Investissement, du Commerce et de l’Industrie (MITI), les échanges avec l’ASEAN ont progressé de 4,8 %, portés par les produits E&E et les machines sur l’année 2025. Les importations en provenance de la région ont toutefois reculé de 2,6 %, en lien avec la baisse de la demande et des prix des produits pétroliers. Singapour, la Thaïlande et l’Indonésie sont les principaux partenaires commerciaux de la Malaisie au sein de l’ASEAN.

Singapour

Les véhicules électriques atteignent 45 % des immatriculations neuves en 2025, BYD en tête du marché

Le marché automobile singapourien a connu en 2025 une bascule historique en faveur de l’électrique, les véhicules électriques (EV) représentant pour la première fois la première catégorie de nouvelles immatriculations. Selon les données de la Land Transport Authority, 23 684 EV ont été enregistrés sur un total de 52 678 voitures particulières neuves, soit 45,0 % du marché, contre 33,6 % en 2024. Les immatriculations d’EV ont progressé de 63,9 % en un an, tandis que l’ensemble du marché s’est élargi de 22,4 %, après 43 022 enregistrements en 2024. Les hybrides essence-électrique se sont classés deuxièmes avec 20 435 unités (38,8 %), tandis que les véhicules à moteur thermique pur ont reculé à 7 632 unités (14,5 %), et seuls trois diesels ont été immatriculés. Les hybrides rechargeables ont atteint un record de 918 unités (1,7 %). BYD a pris la première place avec 11 184 immatriculations (21,2 % de part de marché), en hausse de plus de 80 %, devant Toyota (7 466, 14,2 %), BMW (5 091) et Mercedes-Benz, tandis que Tesla a progressé de 45,8 % à 3 476 unités.

Singapour injecte 3,9 Md USD pour dynamiser son marché boursier local

Singapour a lancé la première phase de son programme de soutien aux actions locales, l’Equity Market Development Programme (EQDP), en allouant 1,1 Md USD (sur un total de 3,9 Md USD prévus) à des gestionnaires d’actifs sélectionnés, dont JPMorgan Asset Management, Avanda Investment Management (soutenue par Temasek) et Fullerton Fund Management. Ce plan, piloté par la Monetary Authority Of Singapore (MAS), vise à revitaliser un marché boursier de 1 000 Md USD marqué par une liquidité faible et un nombre de délistages supérieur aux introductions en Bourse ces dernières années. L’indice de référence (Straits Times Index) a enregistré une hausse de 23 % en 2025, sa meilleure performance annuelle depuis 2009, tandis que les levées de fonds en IPO ont atteint leur plus haut niveau en six ans. Les fonds bénéficiaires de l’EQDP ciblent notamment les petites et moyennes capitalisations, sous-performantes par rapport aux grandes entreprises, avec des objectifs de rendement absolu allant jusqu’à 15 % sur cinq ans pour Avanda. Malgré ces signes de reprise, la liquidité quotidienne de la Singapore Exchange (SGX), estimée à 1,5 Md USD, reste inférieure à celle d’autres places asiatiques comme Hong Kong (32 Md USD) ou l’Inde (14 Md USD). Les autorités misent sur des réformes structurelles pour améliorer l’accessibilité et attirer davantage d’investisseurs.

Nouveau cadre de gouvernance pour encadrer les risques des agents autonomes d’IA

Singapour a dévoilé, le 22 janvier 2026 lors du Forum économique mondial de Davos, un « Model AI Governance Framework for Agentic AI », élaboré par l’Infocomm Media Development Authority (IMDA). Ce cadre vise à encadrer le déploiement des agents autonomes d’IA, capables de raisonnement indépendant, de prise de décision et d’exécution de tâches complexes avec une supervision humaine limitée. Contrairement aux IA génératives traditionnelles, ces agents agissent de manière proactive, ce qui soulève des enjeux de sécurité, notamment en cas d’accès à des données sensibles (bases clients, registres financiers). Le cadre, construit à partir de consultations publiques et privées, s’articule autour de quatre axes : évaluation préalable des risques, responsabilité humaine, contrôles techniques, et implication des utilisateurs finaux. Il s’inscrit dans la stratégie de Singapour pour renforcer son économie numérique tout en maintenant la confiance, alors que les entreprises locales manifestent un intérêt croissant pour ces technologies.

Les prix de l’immobilier ralentissent en 2025 tandis que les loyers reculent en fin d’année

En 2025, les prix de l’immobilier résidentiel à Singapour ont progressé de 3,3 %, un rythme légèrement inférieur aux estimations de 3,4 %, selon les données définitives publiées par l’Urban Redevelopment Authority (URA) le 23 janvier 2026. Les loyers du secteur privé ont reculé de 0,5 % au quatrième trimestre, une première baisse en plus d’un an, bien qu’ils aient enregistré une augmentation annuelle de 1,9 %. Cette dynamique s’explique par un contexte de baisse des taux d’intérêt, qui a soutenu la demande, ainsi que par l’attrait des nouveaux projets pour les résidents locaux et étrangers fortunés.

Vietnam

Recettes budgétaires record en 2025

L’UOB vient de relever ses prévisions de croissance du PIB du Vietnam pour 2025 à 7 %, contre 6,6 % précédemment prévu en raison de la croissance de 7,09 % dépassant les attentes que le pays a enregistrée en 2024. Selon l’UOB, la croissance économique du pays sera stimulée par le secteur de la production, la consommation et le tourisme, malgré les risques liés aux tensions commerciales sous la présidence de Donald Trump. L’UOB estime que l’objectif de 8 % fixé par le gouvernement pour cette année semble ambitieux mais pas inatteignable. Pour rappel, d’autres banques comme la Banque Asiatique de développement et la Banque mondiale ont également revu à la hausse leurs prévisions pour 2025.

Le Vietnam souhaite mobiliser 5,5 Md USD de prêts étrangers pour ses projets en 2026

Une réunion du Comité de pilotage sur l’Aide publique au développement s’est tenue le 16 janvier. Le vice-ministre des Finances, M. Tran Quoc Phuong, y a donné plusieurs statistiques relatives à l’utilisation des prêts. Selon lui, 10 nouveaux projets auraient été signés en 2025, pour un montant total de 624 M USD, stable par rapport à 2024. Néanmoins, seulement 35,3 % de ces fonds ont été déboursés sur l’année écoulée, un chiffre inférieur à 2024. Le vice-ministre a attribué ces retards au manque de préparation de certains projets (libération des terrains, relocalisation des populations), aux délais liés aux procédures administratives ainsi qu’à celles des bailleurs de fonds et à des facteurs externes (événements météorologiques extrêmes, pénurie de matériaux de construction). Un plan d’orientation pour la mobilisation, la gestion et l’utilisation de l’APD pour la période 2026-30 doit prochainement être soumis au Premier ministre. Le décret de 2025 sur l’utilisation de l’APD doit également être amendé de nouveau dans les prochains mois. A l’occasion de cet évènement, il a été révélé que le Vietnam souhaitait mobiliser 38 Mds USD d’APD entre 2026 et 2030. Par ailleurs, le pays souhaite également mobiliser 5,5 Mds USD de prêts étrangers rien qu’en 2026. Pour rappel, le Vietnam est en phase d’accélération de ses projets d’infrastructures. En 2025, 3 vagues de projets d’infrastructures (570 projets, env. 200 Mds USD) ont été lancées ou inaugurées lors de célébrations patriotiques. Pour la dernière vague de projets, 234 projets répartis dans 34 provinces ont été lancés le 19 décembre, pour un montant total est estimé à 129,1 Mds USD dont seulement 18 % (environ 23,8 Mds USD) proviennent du budget de l’État, tandis que les 82 % restants sont mobilisés auprès du secteur privé et de sources de financement non étatiques. Il s’agit d’un modèle que le Vietnam souhaite étendre, en utilisant les financements publics pour attirer des porteurs de projets privés.

Thaïlande

La banque centrale assouplit ses exigences de rapatriement des revenus réalisés à l’étranger pour contrer l’appréciation du baht

La Bank of Thailand (BoT) a assoupli ses exigences de rapatriement des revenus des entreprises et particuliers thaïlandais réalisés à l’étranger afin de contenir les pressions haussières sur le baht, qui s’est déjà apprécié de +1,2 % face au dollar américain en 2026, après +9,0 % en 2025. Le seuil de revenu exempté de rapatriement a ainsi été relevé à 10 M USD par transaction, contre 1 M USD précédemment, la BoT ayant indiqué que les transactions inférieures à 10 M USD représentaient 92 % de la valeur totale des exportations thaïlandaises. Le gouverneur de la BoT a également annoncé que les transactions numériques d’or, dont la Thaïlande est exportateur net, seront limitées à partir du 29 janvier 2026, envisageant un seuil entre 1,6 et 3,2 M USD (50 et 100 M THB) par personne et jour.

Secteur électronique : la Thaïlande attire de nouveaux investissements sur le segment des circuits imprimés

Unitech Manufacturing, filiale thaïlandaise du fabricant électronique taïwanais Unitech, a fait l’acquisition de 9 hectares au sein du parc industriel d’An Thong développé par la thaïlandais Singha Estate le 16 janvier 2026. Cette acquisition est destinée à la première usine du groupe Unitech en Thaïlande dédiée à la production de circuit imprimé (PCB) à haute densité d’interconnexion (HDI). Les PCB HDI sont plus petites légères et rapides que les PCB standards, nécessitant des matériaux de précision et un perçage laser pour leur fabrication. Par ailleurs, le projet d’extension de l’usine PCB de Peng Shen technology, une co-entreprise thaïlandaise où participe le chinois ZDT, 1er producteur mondial de PCB a été approuvé par le Board of Investment (BOI) thaïlandais. Au total, les investissements du groupe en Thaïlande (comprenant le premier projet finalisé en 2025) atteindraient 2 Md USD (65 Md THB) et généreraient 5 600 emplois. L’extansion de l’usine servirait à une production de PCB multicouches, PCB flexibles, PCB de type substrat et let de PCB (HDI).

A Davos le ministre des Finances Ekniti mise sur la neutralité géopolitique

A l’occasion du forum économique mondial (WEF) 2026, le ministre des Finances Ekniti a encouragé les investissements manufacturiers en Thaïlande, en mettant l’accent sur la « neutralité géopolitique » du pays comme atout, en tant que base manufacturière pour l’export vers la Chine, les Etats-Unis et l’Europe. Les projets d’investissement soumis au Board of Investment thaïlandais auraient ainsi progressé de +90 % en 2025. Le Ministre a souligné les opportunités d’investissement dans quatre secteurs clefs : l’électronique, avec en particulier le segment des circuits imprimés (PCB), l’agro-tech, les véhicules électriques (VE) et les services de santé et de bien-être (wellness). Il a néanmoins reconnu la nécessité d’accélérer le verdissement de la production énergétique, notamment face à la mise en œuvre du Mécanisme d’ajustement carbone aux frontières (MACF) européen, de renforcer la montée en compétence de la main d’œuvre et la formation continue, de simplifier le cadre réglementaire et d’accélérer la négociation des accords de libre-échange, notamment avec l’Union européenne. Enfin, le Ministre a également mis en valeur le rôle international de la Thaïlande en 2026, avec la présidence de l’Accord-cadre sur l’économie numérique de l’ASEAN (DEFA) et l’accueil de la rencontre annuelle du Fonds monétaire international et de la Banque mondiale en octobre 2026.

Philippines

Découverte d’un nouveau gisement de gaz naturel au large de Palawan

Le président Marcos Jr. a annoncé ce lundi 20 janvier la découverte d’un nouveau gisement de gaz naturel sur le site de Malampaya East, situé à environ cinq kilomètres à l’est du champ historique de Malampaya, au large de Palawan. Les réserves sont estimées à environ 2,8 milliards de mètres cubes de gaz, correspondant à une équivalence énergétique d’environ 15 Md kWh d’électricité et permettant d’alimenter, pendant un an, environ 5,7 millions de ménages philippins, 9 500 bâtiments ou 200 000 écoles. Cette découverte, la première depuis plus de dix ans, a été réalisée par le consortium SC 38 mené par Prime Energy, en partenariat avec UC38, PNOC Exploration Corporation et Prime Oil and Gas Inc, et constitue la première opération gazière intégralement dirigée par des entreprises philippines. Elle intervient dans un contexte de déclin du champ actuel de Malampaya, dont l’épuisement est attendu d’ici 2027. A noter que le contrat de SC38 a été renouvelé en 2023 pour 15 ans supplémentaires afin de permettre la poursuite des activités d’exploration sur des prospects voisins.

Les Philippines lèvent 2,75 Md USD sur les marchés obligataires internationaux

Le gouvernement philippin a levé 2,75 Md USD sur les marchés internationaux, marquant son premier retour depuis un an et dépassant l’objectif initial de 1,5 Md USD. Cette émission en dollars, la plus importante réalisée par le pays depuis plus de trois ans, a été structurée en trois tranches : 500 M USD à 5,5 ans (coupon 4,25 %), 1,5 Md USD à 10 ans (coupon 5 %) et 750 M USD à 25 ans (coupon 5,75 %). A noter que les obligations ont toutes été émises au-dessus des taux de bons du Trésor américain mais légèrement en dessous des spreads cibles. Ces obligations ont reçu les notations « Baa2 » par Moody’s, « BBB+ » par S&P et « BBB » par Fitch.

Les transferts de fond, en progression, atteignent 35,7 Md USD en cumulé sur janvier-novembre 2025 Sur les 11 premiers mois de 2025, les envois de fonds des Philippins résidant à l’étranger ont atteint 35,7 Md USD, en hausse de 3,2 % par rapport aux 34,6 Md USD sur la même période en 2024, selon la Banque Centrale des Philippines. Les transferts provenant des marins Philippins, qui représentent près de 500 000 professionnels déployés dans le secteur maritime international, ont totalisé 6,45 Md USD (soit 18% des transferts). Les États-Unis restent la principale source de transferts (40 % du total), suivis de Singapour (7,1 %) et de l’Arabie saoudite (6,4 %).

Cambodge

Plus de 500 M USD d’obligations souveraines prévues pour 2026

Le ministère de l’Économie et des Finances prévoit d’émettre en 2026 des obligations souveraines pour un montant de 2 114 Md KHR (environ 524 M USD), via des adjudications organisées sur la plateforme de la Banque nationale du Cambodge. Cette enveloppe est plus de quatre fois supérieure à celle de 2025 (environ 120 M USD). L’opération vise à approfondir le marché financier local et à diversifier les sources de financement public, afin de réduire la dépendance aux financements extérieurs. Elle s’inscrit dans la stratégie de gestion de la dette publique 2024-2028, qui plafonne les émissions à 1 Md USD sur cinq ans. Les autorités privilégient le financement de projets à rendement économique ou financier avéré, notamment dans les infrastructures et le capital humain, dans un contexte de dette publique jugée soutenable (encours total de 13,4 Md USD fin 2025, soit 26,6 % du PIB). Ce renforcement du recours au financement intérieur accompagne la diversification des financements publics à l’approche de la perte des avantages liés au statut de PMA du Cambodge en mai 2029 (le Royaume ayant été gradué en mai 2024).

Diversification en cours, mais textile toujours dominant

Le dynamique des exportations du Cambodge s’est poursuivi en 2025, avec une diversification progressive des produits exportés. Les exportations totales ont atteint plus de 30 Md USD l’an dernier, en hausse de près de 15 %. Les produits textiles, au sens large, sont toujours le premier poste d’exportation du pays avec 16 Md USD, soit 53 % du total. Cela représente une croissance de 16 %, après celle de 24 % en 2024, malgré les droits de douane supplémentaire américains (19 %). Les autres filières ont également affiché de solides performances. Les exportations de caoutchouc et articles en caoutchouc ont augmenté de 40 % pour atteindre 2 Md USD (pneus pour l’essentiel). Les exportations de sièges, meubles et appareils d’éclairage ont progressé de 34 % à 1,6 Md USD. Les bicyclettes et pièces automobiles ont rebondi de 53 % à 780 M USD, tandis que les jouets, jeux et articles de sports ont plus que doublé à 732 M USD (+116 %). A l’inverse, les exportations de riz, fruits, légumes et noix ont baissé de 6 % à 3,4 Md USD. Les équipements électriques et électronique ont baissé de 24 % à 1,4 Md USD, après une chute de 40 % en 2024. La baisse de cette filière s’explique largement par la fermeture de la frontière avec la Thaïlande. Dans l’ensemble, ces évolutions confirment une diversification des exportations qui se fait progressivement, dans un contexte de forte dépendance au secteur textile.

Le Cambodge encore loin de l’autonomie en engrais Une usine d’engrais naturels d’une capacité annuelle d’environ 36 500 t est en construction dans la province de Kampong Speu. Financée par Mong Reththy Group, l’un des plus grands conglomérats cambodgiens du secteur agricole, cette usine serait mise en service en juillet prochain. Elle contribuera à l’objectif du gouvernement de réduire la dépendance aux engrais importés, en fournissant des produits de qualité à prix abordable. A ce jour, la production locale d’engrais ne s’élève qu’à environ 50 000 t par an, alors que le gouvernement vise à produire localement au moins 30 % des besoins nationaux. Selon la douane cambodgienne, le pays a importé environ 1 Mt d’engrais en 2025 (+4 %) pour une valeur de près de 420 M USD (+7 %). Les principaux fournisseurs comprennent le Vietnam (213,7 M USD, +8 %), la Chine (81,4 M USD, +59 %), la Thaïlande (55,9 M USD, - 42 %), Brunei (22,3 M USD, +12 %) et l’UE (11,2 M USD, +85 %). Dans l’attente d’une offre locale de qualité suffisante, le Cambodge devra également renforcer le contrôle de la qualité des engrais importés ainsi que la formation à leur utilisation, afin de garantir la sécurité des produits agricoles, des terres et des agriculteurs.

Laos

Le Laos dépasse ses objectifs fiscaux en 2025 et renforce son administration douanière pour 2026

En 2025, le secteur fiscal du Laos a collecté 22,85 milliards de LAK (1,06 M USD), dépassant de 23,5 % l’objectif annuel fixé à 18,5 milliards de LAK, selon le ministère des Finances. Cette performance, annoncée lors d’une réunion d’évaluation le 15 janvier, s’explique par un renforcement du contrôle, une meilleure coordination entre les services douaniers et des efforts accrus en matière d’administration fiscale. Pour 2026, les autorités visent une collecte de 25,72 milliards de LAK (1,19 M USD), un objectif ambitieux fondé sur une révision du cadre juridique pour l’adapter aux réalités économiques et sociales actuelles.

Objectif de croissance à 6 % en 2026

Le gouvernement laotien a fixé un objectif de croissance économique d’au moins 6 % pour 2026, soutenu par des réformes fiscales, des projets d’infrastructures majeurs et la préparation des élections nationales prévues le 22 février, avec pour objectif d’atteindre 20 % du PIB en revenus étatiques. Après une inflation record de 31,2 % en 2023, le pays a enregistré un ralentissement à 23,1 % en 2024 et 7,7 % en 2025, grâce à des politiques de stabilisation monétaire et de soutien au kip laotien. Sur le plan des infrastructures, le Laos prévoit la réalisation de la phase I du chemin de fer Laos-Vietnam (147 km reliant Thakhek à la frontière vietnamienne). Un deuxième pont ferroviaire sur le Mékong, reliant Vientiane à Nong Khai (Thaïlande), est également prévu. Le secteur énergétique, pilier de la stratégie de croissance, se développe avec des investissements dans les énergies renouvelables et les exportations d’électricité vers les pays voisins. En décembre 2025, le Laos a inauguré sa plus grande centrale solaire (1 000 MW) dans la province d’Oudomxay. Ces initiatives s’inscrivent dans le 10ᵉ Plan quinquennal de développement socio-économique (2026–2030), qui vise une croissance annuelle moyenne de 6 % et un PIB par habitant de 3 104 USD d’ici 2030, tout en préparant la sortie du statut de pays le moins avancé.

Birmanie

Neuvième réunion du Comité mixte commercial indo-birman

Les gouvernements indien et birman ont tenu le 21 janvier à Nay Pyi Taw la 9ᵉ réunion du Comité mixte commercial, au cours de laquelle ils ont convenu de l’objectif de porter le commerce bilatéral à 5 Md USD à horizon 2030, contre 2,15 Md USD sur l’année budgétaire 2024. L’autorisation des investissements en roupie a été discutée, tout comme l’accélération de la révision de l’Accord de libre-échange ASEAN-Inde sur le commerce de biens. Les échanges ont également porté sur des secteurs de coopération comme les textiles, la connectivité, les PME, la santé et l’agriculture.

Brèves de l'ASEAN semaine 2 (2026)

2026-01-09T00:00:00+01:00

Région

UOB anticipe un maintien de l’attractivité régionale en 2026, porté par les recompositions de chaînes de valeur

Selon Suan Teck Kin, directeur de la recherche de UOB, l’ASEAN resterait en 2026 l’une des zones les plus attractives pour les affaires, portée par un environnement opérationnel jugé stable, les effets des réalignements de chaînes d’approvisionnement (hausse des exportations vers les États-Unis et dynamisme de la demande domestique) et des projets d’intégration économique comme la ZES Johor–Singapore. UOB souligne également le rôle structurant des échanges avec la Chine (partenaire commercial n°1 de l’ASEAN depuis 16 ans ; commerce bilatéral proche de 990 Md USD en 2024 et attendu au-delà de 1 000 Md USD fin 2025), et indique que, malgré les menaces tarifaires américaines évoquées en 2025, le commerce régional serait resté globalement résilient. La banque met enfin en avant l’attractivité de l’ASEAN pour les investissements directs étrangers (avec un rôle de « parking » à Singapour via sa place financière) et anticipe des perspectives favorables à horizon 5–10 ans.

Découverte pétrolière majeure en mer, la plus importante en Asie du Sud-Est depuis vingt ans

La découverte pétrolière offshore de Hai Su Vang (HSV) dans le bassin de Cuu Long au Vietnam constitue la plus importante découverte de pétrole en Asie du Sud-Est des vingt dernières années, selon Wood Mackenzie. Les résultats d’évaluation préliminaires du puits HSV-2X, opéré par Murphy Oil, font état de 429 pieds de colonne pétrolifère répartis sur deux réservoirs. Les réserves récupérables sont désormais estimées dans la fourchette haute de 170 à 430 millions de barils équivalent pétrole. Cette découverte intervient dans un contexte de déclin marqué de la production pétrolière du Vietnam (de 365 000 b/j en 2005 à moins de 120 000 b/j en 2025) et pourrait soutenir l’attractivité du cycle actuel de licences offshore, sous réserve d’une mise en œuvre effective des réformes réglementaires engagées depuis 2023.

Indonésie

Publication du budget 2026 de l’Indonésie

Le gouvernement indonésien a rendu public mercredi 7 janvier 2026 le budget de l’État pour 2026, plus de trois mois après son adoption par le Parlement le 23 septembre 2025, et alors qu’il n’a été promulgué que fin décembre par le président Prabowo Subianto via la loi n°17 de 2025. Ce budget prévoit des recettes s’élevant à 191,1 Md USD (+10 % par rapport aux projections révisées des recettes enregistrées pour 2025), dont 163,3 Md issus des impôts, alors qu’aucun nouveau type de contribution n’est prévu pour cette année. Les dépenses s’élèvent à 233 Md USD, incluant les transferts aux régions en forte baisse de 25 % par rapport au budget 2025, avec pour objectif une croissance économique de 5,4 % en 2026. Ce décalage entre le vote parlementaire et la promulgation officielle suscite des critiques d’organisations de la société civile, qui dénoncent un manque de transparence et craignent une marge accrue de discrétion budgétaire de l’exécutif.

Déficit budgétaire pour 2025 à 2,92 %, plus haut niveau depuis 20 ans

Le déficit budgétaire de l’Indonésie a atteint en 2025 son plus haut niveau depuis plus de vingt ans hors période de pandémie, frôlant le plafond légal de 3 % du PIB lors de la première année pleine de présidence de Prabowo Subianto. Le déficit s’est établi à 695 100 Md IDR (42 Md USD), soit 2,92 % du PIB, dépassant les objectifs initiaux (2,53 %) et révisés (2,78 %), sous l’effet d’une hausse des dépenses publiques (+2,7 %) et d’un recul des recettes (-3,3 %), pénalisées par une collecte fiscale inférieure aux attentes et la baisse des revenus liés aux matières premières. Cette dégradation des comptes publics ravive les inquiétudes des investisseurs quant à la soutenabilité budgétaire du pays, dans un contexte de ralentissement économique et de politiques de soutien à la croissance et au pouvoir d’achat, plaçant le nouveau ministre des Finances, Purbaya Yudhi Sadewa, sous une surveillance accrue des marchés.

La banque centrale abandonne le JIBOR au profit du taux de référence Indonia

La banque centrale indonésienne (Bank Indonesia) a officiellement cessé de publier le taux interbancaire JIBOR à compter du 1er janvier, marquant une étape clé dans la réforme de ses taux de référence en roupie au profit de l’Indonesia Overnight Index Average (Indonia). Calculé à partir de transactions interbancaires effectives et non plus de cotations déclaratives, Indonia est jugé plus objectif et représentatif des conditions réelles de liquidité du marché. Cette transition, préparée de longue date puisque les deux indices coexistaient depuis 2018, s’inscrit dans la feuille de route « Money Market Development Blueprint 2030 » et aligne l’Indonésie sur les réformes internationales initiées par le G20 après la crise financière de 2008, visant à renforcer la transparence, la crédibilité et l’intégrité des marchés financiers.

Malaisie

Les échanges commerciaux ont augmenté de 11,1% en novembre

En novembre 2025, le commerce extérieur de la Malaisie a progressé de 11,1 % en g.a, atteignant 58,6 Md USD. Les produits électriques et électroniques occupent toujours une place centrale, représentant environ 40 % des exportations, près de 30 % des importations et un peu plus d’un tiers du commerce total. Les exportations ont augmenté de 7,0 % à 29,9 Md USD, portées essentiellement par les réexportations (+40,3 %), tandis que les exportations domestiques sont restées quasi stables (+0,3 %). Les importations ont crû plus rapidement, de 15,8 % à 28,6 Md USD, sous l’effet de la forte progression des biens d’équipement (+56,8 %) et, dans une moindre mesure, des biens intermédiaires (+5,0 %). Aussi, le solde commercial s’est nettement contracté, reculant de 58,8 % à 1,3 Md USD. Depuis janvier 2025, les exportations ont augmenté de 6,1 %, les importations de 5,6 % et les échanges commerciaux de 5,8 % pour atteindre 622,2 Md USD, la Chine demeurant le premier partenaire commercial (17,8 % des échanges), suivie de Singapour (12,2 %) et des États-Unis (6,3 %).

AirBorneo prend son envol

Le 1er janvier, la compagnie aérienne AirBorneo a officiellement lancé ses opérations, succédant à MASwings à la suite de son rachat au groupe Malaysian Airlines par le gouvernement de l’État fédéré de Sarawak. La nouvelle compagnie reprend l’intégralité de la flotte de MASwings, afin d’assurer la continuité des services existants. Sa flotte comprend actuellement huit avions turbopropulsés ATR 72-500 et six DHC-6 Twin Otter, utilisés pour les liaisons rurales sur pistes courtes. AirBorneo, qui compte près de 350 employés, concentrera dans un premier temps ses activités sur les liaisons domestiques à Sabah, Sarawak et Labuan mais prévoit une expansion progressive de ses opérations au cours de l’année 2026. La compagnie envisage d’ouvrir sa première liaison régionale internationale à partir du second semestre 2026.

L’inflation augmente légèrement en novembre

En novembre 2025, la Malaisie a enregistré une inflation de 1,4 % en g.a, en légère hausse par rapport à octobre (1,3 %). Cette progression s’explique notamment par l’augmentation des prix des boissons alcoolisées et du tabac (+2,4 %), sous l’effet des mesures budgétaires pour 2026, telle que l’augmentation des droits d’accise sur l’alcool et les produits du tabac. Les secteurs des restaurants et de l’hébergement (+3,4 %), des services financiers (+5,6 %) et de la santé (+1,5 %) ont également contribué à cette tendance, tandis que les coûts des communications (-1,3 %) et de l’habillement (-0,1 %) ont reculé. L’inflation sous-jacente reste stable à 2,2 %, reflétant un équilibre entre la baisse des coûts du logement et la légère reprise des prix des transports. Les perspectives pour 2026 demeurent prudentes : une inflation contenue par la stabilité monétaire du ringgit et une modération attendue des prix alimentaires.

Le PMI reste stable en décembre, porté par l’emploi

En décembre 2025, l’indice PMI manufacturier s’est maintenu à 50,1, signalant une légère expansion du secteur pour le deuxième mois consécutif. Cette stabilité reflète une croissance modérée, soutenue par une hausse marquée de l’emploi, la troisième plus forte depuis 2012 et la plus prononcée en sept ans liée à l’anticipation de nouveaux projets et au remplacement de départs. Cependant, la demande reste atone : les nouvelles commandes ont ralenti, et les exportations ont enregistré un quatrième mois consécutif de modération. Les achats d’intrants ont stagné (indice à 50,0), mettant fin à cinq mois de croissance, tandis que les délais de livraison se sont allongés du fait de conditions météo défavorables et de congestions logistiques. Les pressions inflationnistes se sont atténuées, avec des hausses marginales des coûts d’intrants et des prix de vente, certains industriels octroyant même des rabais pour stimuler la demande. Les stocks (matières premières et produits finis) ont diminué, reflétant une gestion prudente des inventaires. Malgré un optimisme en recul par rapport au pic de novembre 2025, les industriels malaisiens restent confiants pour 2026, anticipant une amélioration progressive de la demande.

Singapour

Une croissance de 4,8 % en 2025, au-delà des attentes, mais des perspectives plus modérées

Selon les estimations provisoires publiées par le ministère du Commerce et de l’Industrie (MTI) de Singapour le 2 janvier, l’économie singapourienne a enregistré une croissance de 5,7 % au T4-2025, portée notamment par une expansion remarquable du secteur manufacturier (+15 %), tirée par la demande soutenue en produits pharmaceutiques et en composants électroniques liés à l’intelligence artificielle. Sur l’ensemble de l’année 2025, la croissance économique s’est établie à 4,8 %, dépassant ainsi les prévisions de novembre du MTI de 4 % et marquant une accélération par rapport à 2024 (+4,4 %). Dans son message de Nouvel An, le PM Lawrence Wong a toutefois souligné le caractère difficilement soutenable de ce rythme dans un contexte de fragmentation des échanges et de tensions géopolitiques persistantes. Pour 2026, les autorités anticipent un ralentissement, avec une croissance attendue entre 1 % et 3 %. Un premier ensemble de propositions de la task force « Revue Stratégique Economique », piloté par le ministre du Commerce et de l’Industrie Gan Kim Yong et visant à renforcer la compétitivité de Singapour, devrait être présenté prochainement.

Lee Hsien Loong (ex-PM) : pour assurer sa sécurité, Singapour mise sur son économie, sa défense et une diversification de ses partenaires

S’exprimant le 8 janvier 2026 lors du Regional Outlook Forum de l’ISEAS – Yusof Ishak Institute, le Senior Minister et ancien Premier ministre (2004-2024) Lee Hsien Loong a rappelé que la sécurité de Singapour repose sur trois piliers complémentaires : (i) la solidité de sa base économique ; (ii) le maintien d’une force armée crédible ; et (iii) le développement de coopérations régionales et internationales. Dans un contexte de rivalités accrues entre grandes puissances, il a souligné l’enjeu, pour les petits États, de préserver leurs marges de manœuvre stratégiques en diversifiant leurs partenariats et en s’inscrivant dans des cadres d’échanges fondés sur des règles, notamment au sein de l’ASEAN et à travers des accords économiques régionaux. Il a rappelé que Singapour consacre de longue date environ 3 % de son PIB aux dépenses de défense, dans une logique strictement dissuasive, et a réaffirmé une posture de non-alignement stratégique face aux pressions visant à « choisir un camp ». Lee Hsien Loong a par ailleurs exprimé les préoccupations de Singapour face à l’intervention militaire unilatérale des États-Unis au Venezuela, estimant qu’une action conduite sans mandat multilatéral, malgré la situation interne dégradée du pays, constitue un précédent préoccupant pour les petits États dépendants d’un ordre international fondé sur des règles.

Vietnam

L’économie vietnamienne a atteint son objectif de croissance pour 2025

Selon l’Office national des statistiques (NSO), le Vietnam a enregistré une croissance du PIB de 8 % en 2025, en nette accélération par rapport à 7,1 % en 2024. Cette performance a été réalisée malgré un contexte mondial incertain, l’impact des catastrophes naturelles et les droits de douane américains, confirmant la place du Vietnam parmi les économies les plus dynamiques d’Asie du Sud-Est. La croissance a principalement été portée par les services (+8,6 % ; 42,8 % du PIB), l’industrie et la construction (+9 % ; 37,7 % du PIB), tandis que l’agriculture et la pêche (11,6 % du PIB) n’ont progressé que de 3,8 %. Ce dynamisme s’explique également par la forte progression des exportations (+17 %) et le maintien d’un niveau soutenu d’investissements directs étrangers (38,4 Md USD, +0,5 %). De son côté, l’inflation reste maîtrisée à 3,3 %, en dessous de l’objectif fixé à 4,5 %. Grâce à cette performance, la taille de l’économie vietnamienne a atteint 514 Md USD, contre 476 Md USD en 2024, tandis que le PIB par habitant a atteint 5 026 USD, contre 4 700 USD l’année précédente. Pour rappel, pour 2025, le pays s’était fixé un objectif de croissance du PIB d’au moins 8 %, et ambitionne un taux de croissance supérieur à 10 % entre 2026 et 2045.

Nouveau record des échanges commerciaux du Vietnam en 2025

Selon le National Statistics Office (NSO), le Vietnam a clôturé l’année 2025 avec un volume total d’échanges commerciaux de 930 Md USD, en hausse de 18,2 % par rapport à 2024, établissant ainsi un nouveau record et dépassant le précédent record de 2024 (786 Md USD). Les exportations ont progressé de 17 %, totalisant 475 Md USD, tandis que les importations ont augmenté de 19,4 %, à 455 Md USD, portant l’excédent commercial du pays à 20 Md USD. Le pays a également enregistré un excédent commercial record de près de 134 Md USD avec les États-Unis, malgré les droits de douane américains. Les exportations vietnamiennes vers les États-Unis ont augmenté de 28,2 % pour atteindre 153 Md USD, alors que les importations vietnamiennes depuis les États-Unis ont augmenté de 27,7 % pour atteindre 19 Md USD. Parmi les principaux clients, les États-Unis restent en tête, suivis par la Chine (70,4 Md USD, +14,8 %), l’Union européenne (56,2 Md USD, +8,6 %), l’ASEAN (38,4 Md USD, +3,8 %), la Corée du Sud (28,9 Md USD, +12,7 %) et le Japon (26,8 Md USD, +8,8 %). La Chine reste le 1er fournisseur du Vietnam (186 Md USD, +29 % en glissement annuel), suivie par la Corée du Sud (60,5 Md USD, +8,1 %), l’ASEAN (52,6 Md USD, +12 %), le Japon (24,7 Md USD, +14,1 %), les États-Unis (19,3 Md USD, +27,7 %) et l’UE (17,6 Md USD, +5,4 %).

Proposition de création de 3 zones de libre-échange à Da Nang, Hô Chi Minh-Ville et Hai Phong

Le 5 décembre dernier, le ministère vietnamien des Finances a présenté au Premier ministre Pham Minh Chinh un plan visant à mettre en place des zones de libre-échange (aussi appelées « zones de promotion commerciale et touristique ») dans trois villes — Da Nang, Hô Chi Minh-Ville (HCMV) et Hai Phong — en 2026. Dans un premier temps, la proposition prévoit d’élaborer un cadre juridique pour de telles zones (lesquelles n’existent actuellement pas dans la législation vietnamienne) et d’expérimenter ce mécanisme incitatif dans les trois villes mentionnées ci-dessus. Dans un second temps, le dispositif pourrait être étendu à 6 - 8 zones d’ici 2030. La création de ces zones de libre-échange à Da Nang et Hai Phong avait déjà été validée par les autorités locales (décision n° 1142/QD-TTg du 16/06/2025 pour Da Nang, décision n° 4068/QD-UBND du 16/10/2025 pour Hai Phong), tandis que celle de HCMV, mise en place dès 2023 (résolution 98/2023/QH15), a vu son cadre juridique renforcé à la suite de l’adoption d’une résolution de l’Assemblée nationale le 11 décembre dernier.

Le MoIT envisage la libéralisation du marché de la vente d’électricité

Le ministère de l’Industrie et du Commerce (MoIT) a diffusé, le 12 décembre dernier, une proposition de décision visant à mettre en place un marché de l’électricité concurrentiel au Vietnam. Le texte prévoit la séparation des activités de production et des activités de gestion étatique, et mentionne la possibilité d’entrée d’entreprises privées sur le marché de la vente d’électricité au détail, à un prix défini par contrat. En parallèle, l’État devrait continuer de proposer — probablement via Électricité du Vietnam (EVN) — la possibilité de s’approvisionner à un tarif garanti. Cette réforme, qui serait appliquée à partir de 2027, constituerait une nouvelle étape vers l’ouverture du secteur depuis l’introduction de la concurrence dans la génération (2012), puis dans la vente en gros (2019). Interrogée, EVN s’est dite assez dubitative, arguant d’un risque d’augmentation des prix de l’électricité du fait des contraintes de rentabilité des opérateurs, ainsi que de l’intégration des coûts réels, notamment des intrants. Cette annonce intervient alors que l’entreprise publique a indiqué avoir réalisé des profits cette année, lui permettant de commencer à résorber les pertes accumulées depuis 2022 et 2023 du fait de conditions climatiques difficiles.

Thaïlande

Mécanisme d’ajustement carbone aux frontières : choc de prix estimé à 890 M USD en 2026

Après sa phase transitoire 2023-2025, le Mécanisme d’ajustement carbone aux frontières (MACF) entre en pleine application au premier janvier 2026. Pour la Thaïlande, le choc de prix initial est estimé à 890 M USD (28 Md THB) en 2026, soit 3,8 % des exportations thaïlandaises vers l’UE, selon le centre d’études Kasikorn Research. Le secrétaire du groupe « industrie sidérurgique » de la fédération des industries thaïlandaises (FTI), Bantoon Juicharern, juge néanmoins que « si la Thaïlande s’adapte à temps […] elle pourra profiter d’une production bas-carbone pour faire croître ses exportations sur le long-terme », citant les producteurs utilisant des fours à arc électrique (EAF). Il a ajouté que le secteur devait accélérer l’adoption de systèmes de mesure de reporting et de vérification (MRV), augmenter l’utilisation d’énergie renouvelable grâce à des accords d'achat directs d'électricité (PPA) ou à des installations solaires sur site, et renforcer la traçabilité sur toute la chaîne d'approvisionnement. Sur les dix premiers mois de 2025, les exportations thaïlandaises de biens concernés par le MACF se sont établies à 364 M USD, en forte progression de +54,7 % en g.a.

Tourisme international : 32,9 M entrées en 2025, première baisse annuelle depuis le Covid

En 2025, la Thaïlande a enregistré 32,9 M entrées de touristes internationaux, soit une baisse en volume de -7,2 % selon l’Autorité du tourisme. Les revenus tirés de ces entrées sont estimés à 48,6 Md USD (1 500 Md THB), en baisse de -4,7 %. Les principales nationalités d’origine des touristes sont malaisiennes (4,5 M d’entrées), chinoise (4,5 M d’entrées), indienne (2,5 M d’entrées), russe (1,9 M d’entrées), et sud-coréenne (1,6 M d’entrées).

Dispositif de copaiement « 50-50 » : 2,6 Md USD dépensés au total

Le programme de subvention à la consommation Khon La Khrueng, aussi dit « 50-50 », a pris fin le 31 décembre 2025 et a généré des dépenses totales de consommation de 2,6 Md USD (84,2 Md THB) soit une contribution de +0,2 pt au PIB selon le ministère des Finances. Pour rappel, ce dispositif déjà mis en œuvre pendant la crise sanitaire a été réactivé le 29 octobre dernier, et consistait en la prise en charge par l'Etat de 50% de certaines dépenses du quotidien, via une application numérique, avec des plafonds par jour et global. Le coût pour le gouvernement est chiffré à 1,4 Md USD (42,8 Md THB).

Le secteur de l’assurance en Thaïlande face aux défis climatiques, démographiques et économiques

Guillaume Mirabaud, directeur général de Axa Thailand, a dressé un panorama des perspectives du secteur assurantiel en 2026, sur fond de fondamentaux négatifs internationaux (incertitude macroéconomique globale) et domestiques (ralentissement de l’activité, instabilité politique, dynamique démographique). En particulier, la société thaïlandaise doit se préparer à davantage d’évènements climatiques extrêmes, à l’image des inondations dans le Sud du pays au T4 2025. Cela appelle à une meilleure couverture assurantielle des ménages et PME mais devrait également conduire à une hausse des prix et à une révision des procédures de souscription des contrats. Concernant l’assurance-maladie, le vieillissement démographique et l’augmentation des maladies émergentes pèsent à la hausse sur les prix selon la Thai General Insurance Association. D’après M. Mirabaud, « une forte volonté politique pour contenir les dépenses médicales et un accord entre les prestataires médicaux et les secteurs de l'assurance sous la supervision des autorités de régulation et du gouvernement » seront nécessaires pour que davantage de thaïlandais disposent d’une couverture santé privée. Néanmoins, sur le plan réglementaire, la surveillance des risques et les bonnes pratiques en matière d’assurance rattrapent leur retard sur les marchés plus matures, notamment en matière d’assurance des véhicules électriques « qui ont entrainé des pertes importantes à ce jour » selon M. Mirabaud.

Philippines

Le président Marcos Jr. promulgue le budget 2026 de 6 793 Md PHP

Le président Ferdinand Marcos Jr. a signé, ce 5 janvier, le projet de loi de finances pour 2026 s’élevant à 6 793 Md PHP (115 Md USD, +7 % en g.a.). Ce budget consacre des allocations records aux secteurs sociaux : 1 345 Md PHP (23 Md USD) pour l’Éducation, 448 Md PHP (8 Md USD) pour la Santé (dont 30 % à destination de l’assurance maladie) et 270 Md PHP (5 Md USD) pour la protection sociale. A noter qu’en marge de la signature, le ministre de la Santé Herbosa a annoncé la fin des « lettres de garantie » pour le programme MAIFIP, le fonds de secours destiné à couvrir les frais de santé des ménages à bas revenus. Cette pratique, jugée opaque et incompatible avec la loi sur la santé universelle, permettait jusqu'alors une intermédiation des élus dans l'attribution de l'aide médicale pouvant transformer la protection sociale en un outil de clientélisme politique. Les nouvelles règles d'application (IRR) sont attendues d'ici février. Enfin, le chef de l’État a exercé un veto sélectif sur 92,5 Md PHP (2 Md USD) de crédits non programmés, réduisant l'enveloppe initialement votée par le Congrès de 243,4 Md PHP. Dans un contexte marqué par les récents scandales de détournement de fonds publics, cette décision vise à renforcer la discipline budgétaire en limitant les dépenses hors budget régulier, critiquées pour leur manque de transparence.

Changement de paradigme pour le secteur de la défense désormais autorisé à recourir à l’endettement

La loi de finances 2026 introduit une nouvelle disposition permettant désormais au gouvernement de recourir à l’emprunt pour le financement de matériel de défense. Cette mesure autorise l’intégration de prêts d’aide publique au développement et de crédits export pour l’acquisition d’équipements : des outils financiers historiquement réservés aux domaines civils. Jusqu’à présent, les capacités d’achat de défense étaient limitées car restreintes au seul financement sur fonds propres (budget annuel au comptant). Ce pivot stratégique vise ainsi à accélérer la montée en puissance et la modernisation des forces armées via le financement par la dette.

L’inflation continue son ralentissement sur 2025 atteignant 1,7 % en moyenne

Malgré une légère remontée en décembre à 1,8 % (contre 1,5 % en novembre), l’inflation annuelle moyenne a poursuivi son ralentissement pour s’établir à 1,7 % en 2025 (contre 3,2 % en 2024 et 6,0 % en 2023), soit légèrement en deçà de l’objectif fixé par la Banque centrale (2-4 %). Cette trajectoire est portée par le ralentissement du poste « Aliments et boissons non alcoolisées » fortement pondéré, dont la croissance atteint 1,2 % sur l’année (4,4 % en 2024). En 2025, le premier contributeur à l’inflation moyenne demeure le poste « Logement, eau, électricité, gaz et autres combustibles » (30,8 %), suivi de près par l’alimentaire (27,1 %). Géographiquement, ce ralentissement est plus marqué en province, où l’inflation globale tombe à 1,5 % (3,4 % en 2024), tandis qu’elle reste plus résiliente à Metro Manila (2,4 % contre 2,6 % en 2024). Cette divergence peut s’expliquer par une correction plus rapide des coûts de subsistance hors de la capitale. L’inflation sous-jacente s’établit quant à elle à 2,4 % en 2025 (contre 3,0 % en 2024). A noter que le risque inflationniste étant désormais considéré comme maîtrisé à court terme, la BSP pourrait toutefois choisir une nouvelle baisse des taux lors de sa réunion de février ; le gouverneur Eli Remolona ayant précisé qu’un assouplissement serait privilégié « If the economy grows below five percent » sur 2025.

Cambodge

Le Cambodge renforce son aviation

Le 5 janvier 2026, le Sénat a approuvé une nouvelle loi sur l’aviation civile pour renforcer le cadre juridique de gestion et de développement du secteur de l'aviation civile cambodgienne. Elle actualise la loi de 2008. Elaboré avec l’appui de l'Organisation de l'aviation civile internationale (OACI), le nouveau texte intègre de nouvelles réglementations sur les drones, les activités aériennes, la formation, la construction et la maintenance des aéronefs, la météorologie, l'assurance, la sécurité et la protection de l'environnement. L’adoption de cette loi s’accompagne également de l’approbation de plusieurs accords et protocoles aériens. Parmi eux figurent l’Accord global sur le transport aérien UE-ASEAN de 2022, destiné à faciliter l’accès aux marchés et à renforcer la connectivité entre les deux régions ; le protocole n°3 de l'Accord sur le transport aérien ASEAN-Chine élargissant les droits de cinquième liberté ; et le protocole d’application des 11ème et 12ème paquets de services aériens de l'ASEAN, ouvrant la voie à un marché de l'aviation plus libéralisé. Ces réformes visent à moderniser le cadre de l’aviation civile au Cambodge, afin d’en favoriser le développement. Actuellement, 36 compagnies exploitent des vols depuis et vers le Cambodge. Le pays dispose de vols directs avec seulement 15 pays, principalement en Asie. Il n’existe pas de vols directs entre le Cambodge et l’Europe, l’Amérique du Nord, l’Amérique du Sud, l’Afrique et l’Australie. Cela constitue un enjeu majeur pour le développement de sa connectivité internationale.

Près de 1 million de tonnes à l’exportation

En 2025, le Cambodge a exporté plus de 940 000 t de riz usiné (+45 %), pour une valeur de 602 M USD (+22,6 %), selon la Fédération cambodgienne de riz. Ce résultat marque une forte croissance et se rapproche de l’objectif de 1 Mt. Pour mémoire, de 2008 à 2024, les exportations annuelles de riz usiné du Cambodge ont varié entre plus de 300 000 et 600 000 t. Au cours des 7 à 8 dernières années, elles se sont stabilisées entre 600 000 et 650 000 t. Les principaux marchés pour le riz décortiqué sont l’Europe (339 417 t, +3,7%), l’ASEAN (273 657 t, +115,3 %) et la Chine (231 125 t, +96 %). Les autres destinations (l’Afrique, le Moyen-Orient, les États-Unis, le Canada, l'Australie et la Nouvelle-Zélande…) représentent 96 122 t (+21 %). On note ainsi la forte reprise des commandes chinoises et une forte hausse des exportations de riz vers l’ASEAN notamment vers Brunei, les Philippines, et pour la première fois le Laos. Le riz parfumé domine toujours (64 % du total contre 76 % en 2024), mais on observe pour la première fois une présence notable de brisures de riz (18,6 %). Le riz blanc représente 13,7 % (contre 18,7 % en 2024). Par ailleurs, les exportations de riz non décortiqué ont atteint plus de 6,8 Mt l’an dernier (+32 %), pour une valeur de 1,6 Md USD (+2,12 %). Le Vietnam demeure le plus gros acheteur de riz paddy, en important la quasi-totalité de riz paddy cambodgien exporté.

GNL prend son pas, solaire sous-exploité

La première centrale électrique au gaz naturel liquéfié (GNL), d’une capacité de 900 MW, est en cours de construction dans la province de Koh Kong. Ce projet, représentant un investissement de 1,5 Md USD, est porté par Royal Group of Companies. Equipée de deux turbines à gaz de 450 MW, la mise en service de la première unité est attendue d’ici la fin de 2026 ; voire début 2027. Un contrat d’exploitation et de maintenance de 208 M USD a été attribué à l’entreprise chinoise Shenzhen Nanshan Power. L’ingénierie et la construction sont assurées par China Machinery Engineering Corporation. Cette forte implication chinoise illustre toutefois la dépendance croissante du Cambodge vis-à-vis de la Chine dans le secteur stratégique de l’énergie. Il s’agit, pour Electricité du Cambodge (EDC) de compléter sa ligne de base, avec une centrale thermique moins émissive, moins coûteuses mais plus irrégulières. EDC doit pouvoir disposer d’une production de base, stable. En parallèle, EDC prévoit des solutions de stockage pour l’énergie solaire (BESS et STEP), alors que cette énergie devrait atteindre 13 % de la production cette année.

Laos

Réélection de Thongloun Sisoulith à la tête du Parti révolutionnaire populaire lao

Le 12ᵉ Congrès national du Parti révolutionnaire populaire laotien, clôturé le 8 janvier 2026, a réélu Thongloun Sisoulith au poste de secrétaire général du Parti pour un second mandat. Le Congrès a également désigné 13 membres du Politburo et 73 membres du Comité central pour le quinquennat 2026-2030. Les travaux, placés sous le thème du renforcement du rôle dirigeant du Parti et de la construction d’une économie indépendante, ont abouti à l’adoption de documents stratégiques, dont le 10ᵉ plan quinquennal de développement socio-économique. Thongloun Sisoulith a salué ces résultats comme une « grande réussite » et appelé à leur mise en œuvre effective. La prochaine étape politique sera l’élection de l’Assemblée nationale, prévue le 22 février 2026.

Birmanie

Baisse de la production, de l’emploi, et des commandes de l’industrie manufacturière en décembre

L’indice PMI manufacturier de S&P s’établit à 50,6 en décembre 2025, après 51,4 en novembre, marquant un ralentissement de l’activité manufacturière. Surtout, l’indice est uniquement maintenu au-dessus du seuil de contraction (50,0) par un allongement conséquent des délais d’approvisionnement, pour cause de pénurie de biens intermédiaires. En conséquence, les stocks de biens intermédiaires poursuivent leur baisse, étant utilisés pour soutenir la production. Ainsi, la production manufacturière se contracte, sur fond de repli des nouvelles commandes. L’emploi manufacturier diminue également, souffrant de problèmes persistants de rétention

Brèves de l'ASEAN semaine 51 (2025)

2025-12-23T00:00:00+01:00

Région

ASEAN–Chine : Pékin met en avant un renforcement de la collaboration et des échanges en 2025

Selon un rapport publié le 18 décembre 2025 par Xinhua News Agency, organe de presse officiel chinois, la coopération économique entre la Chine et l’ASEAN se serait renforcée en 2025 malgré un environnement international plus incertain. D’après les données relayées par les autorités chinoises, l’ASEAN reste le premier partenaire commercial de la Chine sur les onze premiers mois de l’année, avec une progression des échanges bilatéraux de 8,5 % en glissement annuel. Les échanges de produits agricoles et agroalimentaires auraient atteint 51,3 Md USD, en hausse de 8,9 %, tandis que les importations chinoises de fruits frais et secs en provenance de l’ASEAN auraient dépassé 10 Md USD, représentant plus des deux tiers des importations chinoises mondiales sur ces produits. Xinhua souligne également l’élargissement de la coopération à des domaines émergents tels que l’économie numérique, la transition verte et la résilience des chaînes d’approvisionnement, dans le prolongement de l’accord ASEAN-China Free Trade Area (ACFTA) 3.0, signé en octobre 2025. Cette communication officielle met en avant le rôle du partenariat ASEAN-Chine comme stabilisateur des échanges régionaux, dans un contexte de tensions commerciales persistantes avec d’autres grandes économies.

Indonésie

Bank Indonesia maintient son taux directeur

La banque centrale indonésienne a décidé de maintenir son taux directeur à 4,75 %, son plus bas niveau depuis fin 2022, malgré une récente baisse des taux de la Réserve fédérale américaine de 25 pbs, afin de préserver la stabilité de la roupie. Cette décision intervient après une série de cinq baisses totalisant 125 points de base cette année, dont la transmission à l’économie réelle reste limitée : les taux moyen des prêts proposés par les banques à leurs clients n’ont reculé que marginalement de 25 pbs pour atteindre 8,96 % en novembre. Le coût élevé du financement continue de peser sur la demande de crédit, dont la croissance demeure modérée et à un rythme inférieur à la même période l’an passé (7,7 % en g.a), les entreprises adoptant une attitude attentiste et privilégiant l’autofinancement. Pour stimuler l’activité, Bank Indonesia met en place des mesures pour améliorer la transmission des taux et sur des mesures de liquidité incitant les banques à réduire plus rapidement leurs taux de prêt, tout en restant attentives à l’écart de taux avec les États-Unis.

Plusieurs projets industriels de downstreaming lancés début 2026 en Indonésie

Le fonds souverain indonésien Danantara prévoit le lancement des travaux de cinq à six projets industriels de transformation en aval (downstreaming) dès janvier 2026. Parmi ceux-ci figurent notamment une fonderie d’aluminium pour un coût estimé à 24 Md USD, des installations de raffinage de carburant aérien durable à Cilacap, dans la province de Java centre, une unité de bioéthanol à Banyuwangi, dans l’est de Java, ainsi que des projets liés à la filière coco et à l’aviculture. Ces initiatives s’inscrivent dans une stratégie plus large de développement de 18 projets d’avalisation proposés par le ministre de l’Energie et répartis sur l’archipel, représentant un investissement total d’environ 38 Md USD, dont plus de la moitié concernent les secteurs des minerais et du charbon.

L’Indonésie prépare une hausse du salaire minimum de 5 % à 7 % en 2026

L’Indonésie s’apprête à relever ses salaires minimums provinciaux de l’ordre de 5 % à 7 % en 2026, à la suite de l’adoption d’un nouveau cadre réglementaire de fixation des salaires. Le mécanisme repose sur une formule combinant l’inflation à laquelle s’ajoute la croissance économique multipliée par un coefficient « alpha », fixé localement par les régions en fonction notamment de l’emploi et du niveau moyen des salaires. Si cette réforme vise à améliorer le pouvoir d’achat des travailleurs, elle suscite des réserves tant du côté des entreprises, qui craignent une pression accrue sur les coûts et l’emploi formel, que des syndicats, qui estiment les augmentations insuffisantes face au coût réel de la vie. Les décisions finales, variables selon les provinces, devront être arrêtées avant la fin de l’année sur la base des données économiques les plus récentes.

Malaisie

Remaniement ministériel : changements clés dans les portefeuilles économiques

Le 16 décembre, le Premier ministre Anwar Ibrahim a procédé à un remaniement ministériel marquant plusieurs nominations clés dans les portefeuilles économiques et financiers. Akmal Nasrullah Mohd Nasir a été nommé ministre de l’Économie, succédant à Rafizi Ramli, démissionnaire en mai 2025. Johari Abdul Ghani, ancien ministre des Plantations et des Produits de base, a pris la tête du ministère de l’Investissement, du Commerce et de l’Industrie (MITI), en remplacement de Tengku Zafrul Abdul Aziz. Le ministère de l’Environnement et des Ressources naturelles a été confié à Arthur Joseph Kurup, ancien vice-ministre de la Science, de la Technologie et de l’Innovation. Parallèlement, Liew Chin Tong, auparavant vice-ministre du MITI, a été nommé à la même position au ministère de Finances. Le Premier ministre, qui cumule également le portefeuille des Finances, a conservé plusieurs responsables clés pour assurer la continuité des réformes, dont Amir Hamzah Azizan, Second ministre des Finances, et Fadillah Yusof, ministre de la Transition énergétique.

L’OCDE prévoit une croissance de 4,4% en 2026, malgré des risques externes

Dans son Economic Outlook 2026, l’OCDE prévoit une croissance du PIB de 5,0 % en 2025, 4,4 % en 2026 et 4,1 % en 2027, des niveaux supérieurs aux dernières prévisions du FMI. Cette expansion est soutenue par une demande intérieure résiliente, portée par des conditions favorables sur le marché du travail et des politiques de soutien aux revenus. L’OCDE avertit toutefois que la croissance pourrait être freinée en 2026 par des risques externes, en premier lieu un ralentissement de la demande mondiale et des tensions commerciales prolongées, notamment la mise en place de droits de douane additionnels sur les semi-conducteurs. Bien que l’inflation reste contenue (1,3 % en octobre), les mesures de revalorisation salariale, l’élargissement de la taxe sur les ventes et les services (SST) et le retrait progressif des subventions sur les carburants feront peser un risque inflationniste en 2026. Pour soutenir la croissance, l’OCDE recommande l’adoption de réformes structurelles, incluant la réduction des barrières règlementaires et des plafonds de prix, qui génèrent des coûts de mise en conformité estimés à 2,3 % du PIB et pèsent particulièrement sur les petites entreprises. L’organisation souligne également le potentiel d’amélioration de la gouvernance des entreprises publiques et de l’action du secteur public, par la pleine mise en œuvre de la Loi en faveur de l’efficacité des services publics, adoptée en mars 2025 par le Parlement malaisien.

TotalEnergies conclut un accord avec Google et ajuste son portefeuille gazier en Malaisie

TotalEnergies et Google ont conclu, le 16 décembre, un contrat d’achat d’électricité d’une durée de 21 ans portant sur la fourniture de 1 TWh d’électricité renouvelable certifiée (soit l’équivalent de 20 MW). L’électricité sera produite par la centrale solaire Citra Energies, située dans l’Etat fédéré de Kedah et dont la construction devrait débuter début 2026, afin d’alimenter les opérations des centres de données de Google localisés en Malaisie. Le projet, attribué en août 2023 par la Commission malaisienne de l’énergie à TotalEnergies (49 %) et à son partenaire local MK Land (51 %), s’inscrit dans le cadre du Corporate Green Power Programme (CGPP), visant à promouvoir l’utilisation d’électricité verte malaisienne par les entreprises. Cet accord prolonge le partenariat entre les deux groupes, après l’annonce en novembre 2025 d’un contrat d’achat similaire pour les centres de données de Google aux Etats-Unis. Par ailleurs, TotalEnergies a annoncé la cession d’une participation indirecte de 9,9 % dans le bloc offshore SK408, important projet gazier offshore au large du Sarawak, à la société thaïlandaise PTT Exploration and Production (PTTEP). Le groupe français demeure l’opérateur du bloc et conserve une participation de 30 %.

Singapour

Progression des exportations en novembre (+11,6 %) malgré des risques accrus pour 2026

En novembre, les exportations domestiques hors pétrole (NODX) de Singapour ont augmenté de 11,6 % en glissement annuel, après une forte progression révisée de 21,7 % en octobre, signalant une dynamique extérieure encore robuste en fin d’année. Cette croissance a été stimulée par des hausses marquées des expéditions de produits pharmaceutiques (+369,8 %) et électroniques avec les circuits intégrés (+22,9 %) et les ordinateurs personnels (+48 %). Parmi les principaux marchés, les flux vers les États-Unis ont plus que doublé (+106 %), ceux vers l’Union européenne ont augmenté de 66,3 % et ceux vers Taïwan de 15,7 %, alors que les expéditions vers l’Indonésie, Hong Kong, le Japon et la Thaïlande ont reculé. Sur les onze premiers mois de 2025, les NODX cumulés affichent une progression de 4,8 %, ce qui conduit Enterprise Singapore à affiner sa prévision de croissance des exportations pour l’année autour de 2,5 %. Cette résilience inattendue reflète en partie des effets de front-loading, liés à la mise en œuvre effective des mesures tarifaires américaines. En 2026, la croissance des exportations devrait nettement ralentir, avec une hausse des NODX attendue entre 0 et 2 %, à mesure que s’estomperont les effets d’anticipation et que l’environnement commercial mondial deviendra moins favorable.

Les obligations souveraines singapouriennes s’imposent comme valeur refuge et se découplent des bons du Trésor américain

Le marché des obligations souveraines singapouriennes connaît une décorrélation significative avec les bons du Trésor américain, traduisant une reconfiguration des flux obligataires mondiaux. La corrélation glissante sur 120 jours entre les rendements des obligations singapouriennes à 10 ans et ceux des Treasuries équivalents est tombée à proximité de zéro, contre environ 0,4 en début d’année, et est brièvement passée en territoire négatif fin novembre, un phénomène inédit depuis 2015. Dans le même temps, les obligations singapouriennes ont surperformé : l’indice Bloomberg des obligations souveraines singapouriennes libellées en dollars américains affiche une performance d’environ +14 % depuis le début de l’année, se dirigeant vers sa meilleure performance annuelle depuis plus de deux décennies. Cette dynamique s’est accompagnée d’une baisse des taux interbancaires domestiques, à des niveaux parmi les plus bas observés depuis près de trois ans.

Révision à la hausse des prévisions nationales de croissance pour 2025 et 2026

Selon l’enquête trimestrielle publiée le 17 décembre par la Monetary Authority of Singapore (MAS), la prévision médiane de croissance du PIB de Singapour pour 2025 a été relevée à 4,1 %, contre 2,4 % précédemment. Pour 2026, la croissance est désormais anticipée à 2,3 %, en hausse par rapport à 1,9 % auparavant, se situant dans la partie haute de la fourchette officielle de 1 % à 3 % établie par le ministère du Commerce et de l’Industrie. Cette amélioration tient notamment à la résilience des exportations non pétrolières et de l’industrie manufacturière, en particulier autour des technologies liées à l’intelligence artificielle, ainsi qu’au rôle soutenu des secteurs des services financiers, de la construction et du commerce de gros et de détail. Néanmoins, les prévisionnistes signalent des risques persistants, notamment les tensions géopolitiques et l’incertitude autour des tarifs commerciaux, qui pourraient freiner l’activité en 2026 malgré un contexte de demande mondiale encore robuste.

Vietnam

Le Vietnam acceuille un nombre record de touristes étrangers en 2025, malgré des innondations et la pollution de l’air.

Le Vietnam a accueilli son 20e million de visiteur international le 15 décembre 2025, marquant une étape historique pour son secteur touristique. Selon Reuteurs, le pays est en passe de recevoir 21 M de visiteurs internationaux cette année, dépassant le précédent record de 18 M établi en 2019 avant la pandémie de Covid-19. Ce chiffre représente une hausse d’environ 19,3 % par rapport à l’année précédente. Malgré des défis environnementaux comme la pollution chronique à Hanoi et des innondations dans des zones touristiques populaires telles que Hoi An, Hue et Nha Trang, le Vietnam reste parmi des destinations les plus populaires de l’ASEAN. L’enjeu pour le Vietnam est aujourd’hui d’augmenter la valeur ajoutée générée par les touristes grâce à une montée en gamme des services associés.

Publication d’un décret pour réguler les transferts de technologies dans les transports ferroviaires

Le 12 décembre dernier, le gouvernement a publié le décret 319/2025/ND-CP relatif au transfert de technologies dans le secteur des transports. Alors que de nombreux acteurs se positionnent sur les projets annoncés, notamment celui de la ligne grande-vitesse Nord-Sud, ce décret a pour objectif de réguler le secteur en choisissant les entreprises les plus aptes à recevoir de tels transferts. Plusieurs critères sont ainsi évoqués, comme les capacités financières, matérielles, humaines et l’expertise préalable des compagnies vietnamiennes pour pouvoir absorber chaque type spécifique de technologies. L’objectif final affiché par le gouvernement est de permettre ainsi la montée en gamme du secteur et la localisation de la production, pour créer à terme une industrie souveraine. Cette direction avait déjà été appuyée par le Premier Ministre lors de la dernière réunion du Comité de pilotage des grands projets ferroviaires nationaux, le 23 octobre dernier. Selon le décret, pour chaque projet, la sélection des entreprises vietnamiennes sera faite par un conseil consultatif composé de représentants d’autorités publiques (ministère de la Construction, provinces), des investisseurs et d’experts du sujet. Ce décret arrive alors que plusieurs entreprises se positionnent sur les projets ferroviaires novateurs. Les entreprises vietnamiennes Thaco (avec le coréen Hyundai Rotem) et Vinspeed (avec l’allemand Siemens) ont déjà signé de tels accords de transferts de technologies sur le matériel roulant ou la signalisation. D’autres entreprises se sont également positionnées sur certains segments spécifiques du secteur, comme l’aciériste Hoa Phat. Le décret entrera officiellement en vigueur le 1 er janvier 2026.

Le Vietnam lance un partenariat avec 21 banques pour le financement de ses infrastructures.

Suite à la résolution 366 du gouvernement de la semaine dernière, la Banque centrale du Vietnam (SBV) a annoncé la mise en place d’un programme de crédit pour l’investissement dans les infrastructures stratégiques énergétiques, technologiques et de transport. Ce programme propose des prêts à des taux avantageux, inférieurs de 1 à 1,5 % aux taux du marché. Il se déploiera en deux étapes : i) 100 000 trillions de VND (soit 3,8 milliards USD) seront alloués d’ici 2026, ii) ensuite, les 400 000 trillions de VND restants (environ 15,2 milliards USD) seront distribués entre 2027 et 2030. Ces taux préférentiels ne s’appliqueront toutefois que sur les prêts déboursés avant le 31 décembre 2030, sur une liste précise de projets. Ce mécanisme répond aux besoins de financement des infrastructures du Vietnam. Selon la Banque Mondiale, pour atteindre son objectif de devenir un pays à revenu élevé d’ici 2045, le pays devra dépenser en moyenne l’équivalent annuel de 7,3 % de son PIB dans des infrastructures. Ces estimations ne prennent ni en compte les coûts relatifs à l’adaptation au changement climatique, qui pourraient atteindre 701 Md USD d’ici 2040, ni ceux des projets récemment annoncés comme les nouveaux programmes d’urbanisme de Hanoï (67,7 Md USD). Par ailleurs, le sujet des infrastructures conserve une portée politique et symbolique importante, peu de temps avant le 14e congrès du Parti communiste vietnamien (PCV) prévu en janvier 2026. Une cérémonie doit célébrer le lancement et l’ouverture de 234 grands projets d’une valeur estimée à 134 Md USD, le 19 décembre prochain.

Thaïlande

Dissolution du Parlement - organisation d’élections anticipées le 8 février 2026

Le Premier ministre thaïlandais a dissout la Chambre des représentants le 12 décembre 2025 en réaction à un désaccord avec le principal parti d’opposition sur le processus de révision constitutionnelle. La Commission électorale a fixé les élections générales au 8 février 2026. Le ministre des Finances a reconnu un « vide politique », empêchant l’adoption de nouvelles mesures, notamment la 2e phase du programme de soutien à la consommation « 50-50 » et certaines réformes fiscales. Il estime toutefois que les politiques anticipées par son équipe permettront à l’économie de maintenir une croissance d’au moins 2 % en 2026. (Le consensus des prévisions s’établit actuellement autour de 1,6 %.) Le secteur privé exprime de son côté des inquiétudes quant à l’impact sur la confiance des investisseurs, selon le Thai National Shippers’ Council, qui appelle à une formation rapide d’un gouvernement de plein exercice. Le gouvernement actuel demeure en place pour la gestion des affaires courantes jusqu’à la formation d’un nouveau gouvernement issu des élections et pourra poursuivre les politiques déjà validées par le Conseil des ministres, notamment certaines mesures favorisant le désendettement des ménages et des PME et pour accélérer certains projets d’investissement étranger.

Nouvelle baisse du taux directeur à 1,25%

Le 17 décembre, la Banque de Thaïlande (BOT) a abaissé son taux directeur de 25 points de base à 1,25 %, lors de sa dernière réunion de l’année, soit la cinquième réduction depuis octobre 2024 (-125 pb au total). La banque centrale justifie cette politique plus accommodante par la nécessité de soutenir l’activité et d’alléger la charge des ménages et entreprises vulnérables. L’assouplissement intervient en effet dans un contexte de croissance atone : le PIB n’a progressé que de 1,2 % au T3 2025 (après 2,8 % au T2), et la croissance du T4 devrait passer sous 1 %. Le NESDC prévoit un ralentissement à 1,7 % en 2026, après 2,0 % en 2025, tandis que la BOT anticipe 1,5 % en 2026 puis 2,3 % en 2027. L’économie est pénalisée par la contraction de la production manufacturière, la baisse des arrivées de touristes régionaux et également par les conséquences des inondations dans le Sud du pays. Selon la BOT, l’inflation resterait durablement sous la cible (-0,1 % en 2025, +0,3 % en 2026). Le baht s’apprécie fortement, à 31,53 THB/USD, alimentant les difficultés des PME et la contraction du crédit.

Rétablissement des droits de douane sur les importations de petits colis dès 2026

À compter du 1er janvier 2026, tous les biens importés en Thaïlande, dès 1 baht de valeur, seront soumis à la TVA de 7 % et aux droits de douane, mettant fin à l’exemption actuellement en vigueur. Jusqu’au 31 décembre 2025, seule la TVA est perçue. Les autorités assurent que le dispositif est prêt et n’alourdira pas les délais de livraison : la taxation sera effectuée à l’entrée pour les colis postaux, tandis que les services de messagerie avanceront les taxes pour leurs clients. Le gouvernement estime que cette mesure renforcera la lutte contre l’évasion fiscale, réduira l’arrivée de produits importés à prix anormalement bas et générera au moins 95 M USD (3 Md THB) de recettes annuelles, tout en améliorant la compétitivité des produits des PME thaïlandaises par rapport aux produits importés. Les produits d’une valeur inférieure à 1500 THB étaient exemptés jusque-là de droits de douanes.

Philippines

La Banque mondiale et le FMI revoient à la baisse leurs prévisions de croissance pour les Philippines

Suite à la baisse du taux de croissance au troisième trimestre à son niveau le plus bas depuis la pandémie (4,0%), la Banque mondiale et le FMI ont récemment revu à la baisse leurs prévisions de croissance pour les Philippines. La Banque mondiale table désormais sur une croissance à 5,1% pour 2025 (-0,2 ppt par rapport à sa dernière estimation) et a également reconsidéré ses prévisions pour 2026 (5,3%, soit -0,1 ppt) et pour 2027 (5,4%, soit -0,1 ppt). Avec des chiffres similaires, le FMI a également revu sa prévision de croissance pour 2025 à 5,1% (-0,3 ppt par rapport à sa dernière estimation) et à 5,6% pour 2026 (-0,1 ppt). Les deux institutions justifient ces révisions à la baisse par le taux de croissance à 4,0% du troisième trimestre, le scandale de corruption qui l’accompagne et fragilise les investissements, la hausse des tarifs douaniers américains et les catastrophes naturelles qui s’intensifient et favorisent des chocs macroéconomiques négatifs en termes de production pour le pays. Si ces prévisions se réalisent, le pays râterait pour la 4ème année consécutive ses objectifs de croissance (5,5%-6,5% pour 2025 et 6,0%-7,0% pour 2026-2028).

Aide publique au développement : la BAsD clotûre ses prêts pour 2025 et projette 4 Md USD d’appui en 2026

Le 9 décembre dernier, la Banque asiatique de développement (BAsD) a validé ses deux derniers prêts prévus pour les Philippines en 2025. Le premiercorrespond à un prêt souverain de 500 M USD accordé par la BAsD, complété par des cofinancements parallèles de 235 M USD de l’AFD et de 235 M USD de la KfW, portant l’enveloppe totale du projet à 970 M USD. Ce financement vise à soutenir l’économie bleue aux Philippines, entendue comme la valorisation et la protection des richesses naturelles des littoraux. Le second prêt, d’un montant de 400 M USD, a pour objectif d’améliorer l’environnement des affaires dans le pays. Ces financements portent à 11 Md USD le montant total des prêts et dons accordés par la BAsD aux Philippines en 2025, soit une hausse de 5 Md USD par rapport à 2024. S’agissant de l’exercice 2026, le directeur pays a récemment annoncé lors d’une conférence un budget prévisionnel de 4 Md USD. Pour rappel, selon les dernières données disponibles, la BAsD est le deuxième partenaire de développement des Philippines, derrière la Japan International Cooperation Agency (JICA), qui occupait la première place en 2024 avec 13,2 Md USD d’aide publique au développement, contre 6 Md USD pour la BAsD.

Cycle d’assouplissement monétaire : la banque centrale philippine (BSP) baisse de nouveau son taux directeur de 25 pdb à 4,5%

Jeudi 11 décembre dernier, la banque centrale philippine (BSP) a baissé pour la 5ème fois consécutive son taux directeur de 25 pdb le ramenant à 4,5%, son niveau le plus bas en trois ans. Depuis août 2024 et le début du cycle d’assouplissement monétaire, 3 baisses consécutives de 25 pdb ont eu lieu, portant la baisse totale du taux directeur à 2,00 ppt. La BSP a justifié cette décision par un taux d’inflation qui se maintient sur une trajectoire modérée (1,6% en moyenne sur 2025 et 1,5% au mois de novembre) et devrait, selon ses anticipations, remonter à 3,2% en 2026, c’est-à-dire dans l’intervalle visé par la BSP (2-4%). A ce niveau d’inflation compatible avec une baisse du taux, la BSP a ajouté comme motif à ce maintien de sa politique d’assouplissement monétaire, le contexte actuel de ralentissement économique du pays. La banque centrale a cependant indiqué dans son communiqué officiel prévoir une fin prochaine de ce cycle d’assouplissement. En effet, en réduisant les rendements des actifs libellés en pesos, cette politique pèse sur l’attractivité de la monnaie philippine et exerce une pression baissière sur le peso, dont le taux de change face au dollar a récemment atteint des niveaux historiquement bas, se rapprochant de la barre symbolique des 60 PHP pour 1 USD.

Cambodge

Croissance à plein port

Selon un rapport non audité déposé à la bourse du Cambodge par le port autonome de Phnom Penh, l’activité du port fluvial a fortement progressé en 2025. Le trafic de conteneurs a augmenté de près de 23 % sur les onze premiers mois de l’année, atteignant environ 540 000 EVP. De son côté, le volume total de marchandises a augmenté de 16 % pour s'établir à environ 5 Mt. Le mois de novembre illustre cette tendance, avec une hausse d’environ 36 % du nombre de conteneurs traités (12 % en volume de marchandises) par rapport à l’année dernière. Cette évolution s’inscrit dans un contexte de croissance des échanges extérieurs cambodgiens, marquée par une augmentation moindre des exportations (+14 %) que des importations (+18 %) sur la même période. Elle intervient également dans le cadre du plan de développement portuaire pour la période 2025-2033, à travers lequel le gouvernement, via le ministère des Travaux publics et des Transports, cherche à renforcer la connectivité entre les voies fluviales et maritimes du Cambodge afin d’accroître les capacités globales de transport fluvial du pays.

Producteurs de riz protégés

Selon un communiqué du 17 décembre du ministère de l’Agriculture, des Forêts et de la Pêche (MAFF), la société cambodgienne Virak Buntham – spécialiste des transports et de la logistique – a acheté plus de 30 000t de riz auprès d’environ 2 000 agriculteurs de six communautés agricoles à Battambang et Banteay Meanchey. Cette initiative coordonnée d'agriculture contractuelle prévoient des prix compris entre 950 et 1 050 riels/kg, garantissant aux producteurs un revenu stable et un accès direct aux acheteurs. L’initiative inclut un soutien financier, une assistance technique et des coûts réduits pour les intrants agricoles. Cette démarche intervient dans un contexte de baisse des prix du riz paddy (600 riels/kg, contre 1 200 auparavant) et de marché local souvent contrôlé par des intermédiaires. Le MAFF espère que ces contrats amélioreront la productivité et sécuriseront les revenus. L’opération s’inscrit également dans la stratégie gouvernementale visant à renforcer les marchés agricoles. Il a ainsi mis à disposition 35 M USD pour fournir des prêts à faible taux aux communautés agricoles jusqu’en 2027.

Navires sous surveillance

Le ministère de l’Agriculture, des Forêts et de la Pêche, avec le soutien technique de la FAO et un financement de l’Union européenne, va accélérer le déploiement d’un système d’identification et de suivi des navires. L’objectif est de lutter contre la pêche illégale et de mieux préserver les ressources halieutiques cambodgiennes. Le déploiement se fera en trois phases au cours de l’année. À ce stade, 590 dispositifs ont déjà été installés. Au total, 1 515 bateaux des provinces côtières seront équipés, notamment à Sihanoukville, Koh Kong, Kampot et Kep. Cette initiative est d’autant plus importante que le secteur halieutique occupe une place centrale au Cambodge. Il représente environ 20 % de l’agriculture et fournit près de 76 % des apports en protéines animales de la population. Le secteur fait toutefois face à de forts défis, notamment le changement climatique et la pêche illégale. L’an dernier, 3 194 infractions ont été recensées.

Laos

Vietnam–Laos : accélération des échanges et des investissements bilatéraux

Le 3 décembre 2025, les Premiers ministres Pham Minh Chinh et Sonexay Siphandone ont coprésidé à Vientiane une conférence de promotion des investissements Vietnam–Laos, visant à renforcer la coopération économique pour la période 2026-2030. Les échanges commerciaux bilatéraux ont atteint 2,6 Md USD sur les onze premiers mois de 2025, en hausse de 50,4 % en glissement annuel, traduisant une intensification rapide des flux entre les deux économies. Le Vietnam s’impose désormais comme le deuxième investisseur étranger au Laos, avec un stock d’investissements cumulés dépassant 6,2 Md USD. En 2025, les nouveaux investissements vietnamiens ont atteint 590,3 M USD sur les onze premiers mois de l’année, soit un montant multiplié par 7,5 par rapport à la même période de 2024, traduisant une forte accélération des flux d’investissement bilatéraux. Les autorités ont identifié comme priorités communes les infrastructures de transport (autoroute Hanoï-Vientiane, chemin de fer Vung Ang-Vientiane), l’électricité, la transformation agricole, les mines et minéraux, ainsi que l’industrie chimique. Malgré ces avancées, les deux parties ont reconnu que le potentiel économique bilatéral reste sous-exploité et ont appelé à lever les obstacles réglementaires afin de porter rapidement le commerce bilatéral vers 5 Md USD, puis 10 Md USD à moyen terme.

Appui japonais de 7 M USD pour la prévention des risques naturels

Le 18 décembre 2025, le gouvernement du Japon a annoncé un nouvel appui financier de 7 M USD destiné à renforcer les capacités de prévention des catastrophes naturelles, de préparation et de réponse d’urgence du Laos, dans un contexte où le pays reste exposé à des risques climatiques et géophysiques (inondations, glissements de terrain). Selon les autorités japonaises, cette contribution sera utilisée pour améliorer les infrastructures critiques, équiper les services d’urgence et soutenir la mise en place de systèmes d’alerte et de gestion des risques, tout en complétant des efforts gouvernementaux déjà en cours pour atténuer les impacts des catastrophes naturelles et protéger les populations vulnérables. Cette initiative s’inscrit dans le cadre plus large de la coopération bilatérale entre le Japon et le Laos, marquant une intensification de l’assistance technique et financière japonaise dans le secteur de la résilience climatique et de la gestion de crise, au moment où les enjeux liés au changement climatique accentuent la fréquence et la sévérité des événements extrêmes. Cette aide vise à réduire les pertes humaines et économiques associées aux catastrophes, à améliorer la sécurité des infrastructures et à renforcer la résilience communautaire face aux risques.

Accès au marché chinois du durian : une nouvelle filière agricole à fort potentiel

En décembre 2025, les autorités sanitaires chinoises ont autorisé l’exportation de durians frais, ouvrant au secteur agricole et agro-exportateur laotien un accès direct à un marché clé et à forte valeur ajoutée. Cette décision fait du Laos un nouvel entrant sur un marché largement dominé par la Thaïlande et la Malaisie, alors que la Chine absorbe plus de 90 % des exportations régionales de durian et constitue de loin le principal débouché mondial pour ce fruit à forte valeur ajoutée. L’arrivée du Laos comme fournisseur potentiel repose sur plusieurs atouts structurels : une augmentation rapide des plantations de durian, des coûts fonciers et de main-d’œuvre inférieurs à ceux de ses voisins, ainsi qu’un accès logistique amélioré grâce au chemin de fer Chine-Laos, qui réduit les délais et coûts de transport vers le marché chinois. À court terme, les volumes laotiens devraient rester modestes, mais cette ouverture renforce la concurrence régionale et pourrait exercer une pression accrue sur les prix, tout en offrant au Laos une nouvelle source de recettes d’exportation agricoles et une opportunité de montée en gamme de sa production fruitière.

Birmanie

Lutte contre le blanchiment – 2e réunion du Comité central anti-blanchiment le 16 décembre

Le Comité central de lutte contre le blanchiment d'argent a tenu sa deuxième réunion le 16 décembre sous la présidence du ministre de l’Intérieur, le Lt-Gén. Tun Tun Naung. Ce dernier a rappelé que la Birmanie figure sur la liste grise depuis février 2020 et travaille à la mise en œuvre de 15 recommandations, dont 5 restent à finaliser. Il a également rappelé la participation continue du pays aux réunions plénières du GAFI tous les 4 mois. Il a appelé les agences birmanes à renforcer leur coordination et à intensifier les enquêtes patrimoniales, y compris en faisant usage de saisies et confiscations. Le rôle des banques et entreprises financières non bancaires a été souligné dans la détection d’activités suspectes, dont le ministre a encouragé le signalement systématique à la cellule de renseignement financier. Ce mois-ci, la Birmanie a été classée dernière (177e) à l’indice anti-blanchiment par l’Institut de Bâle (Basel AML index). La Birmanie, via son Groupe de Travail pour la lutte contre le blanchiment et le financement du terrorisme, a contesté ce classement, arguant notamment que les travaux réalisés en lien avec le GAFI étaient insuffisamment pris en compte.

Brèves de l'ASEAN semaine 50 (2025)

2025-12-15T00:00:00+01:00

Région

Lowy Institute : l’Asie du Sud-Est renforcée par la hausse de ses exportations vers les États-Unis

Selon une analyse du Lowy Institute publiée le 10 décembre la région tire parti des perturbations du commerce mondial, les exportations de l’ASEAN vers les États-Unis ayant augmenté de 23 % en g.a. en septembre, principalement grâce à la Thaïlande et au Vietnam. Cette progression s’explique par un différentiel tarifaire marqué : l’institut estime ainsi que le taux effectif appliqué par Washington atteint 31 % pour la Chine, biensupérieur à ceux de la région hormis le Laos et la Birmanie, ce qui renforce la compétitivité des leurs biens sur le marché américain. Malgré les inquiétudes initiales liées à un « second choc chinois », avec une concurrence accrue de produits chinois compétitifs à l’exportation comme sur les marchés domestiques, les exportations ASEAN vers d’autres marchés continuent de croître, bénéficiant au contraire d’intrants à prix plus compétitifs et d’investissements additionnels venant de Chine, dans la poursuite de la réorganisation des chaînes de valeur (19 Md USD d’IDE annuels moyens en 2023-2024). La diversification des partenaires commerciaux, combinée à un investissement important de la part des pays perçus comme relativement alignés géopolitiquement avec les États-Unis (50 Md USD annuels en moyenne sur 2023-2024 selon Lowsly), offre également aux pays de la région une capacité accrue à se présenter comme alternative dans les chaînes d’approvisionnement. Le Lowy Institute souligne que l’ouverture commerciale et la compétitivité demeurent les principaux moteurs de la résilience régionale face aux tensions globales.

Montée en puissance dans l’adoption des cryptomonnaies

Selon le Bybit 2025 World Crypto Ranking Report, l’Asie du Sud-Est confirme sa position de région clé dans la finance numérique, avec trois économies figurant dans le top 20 mondial de l’adoption des cryptomonnaies. Singapour domine le classement grâce à sa clarté réglementaire et sa maturité institutionnelle, avec plus de 11 % de la population détenant des crypto-actifs et un écosystème attirant échanges et fintechs internationaux. Le Vietnam se positionne 9ᵉ, avec près de 20 % de la population possédant des cryptos, une adoption de masse malgré des infrastructures limitées, centrée sur les transferts de fonds, l’épargne et la protection contre l’inflation. Les Philippines occupent la 17ᵉ place, avec un usage orienté vers l’inclusion financière, les crypto-actifs étant utilisés pour les transferts de fonds et la paie, plutôt que vers l’investissement. Ainsi la région combine hubs institutionnels et adoption populaire, contrastant avec les marchés traditionnels comme les États-Unis (#2), toujours leaders en volumes DeFi et adoption institutionnelle. Cette dynamique reflète la montée en puissance de l’Asie du Sud-Est dans l’économie numérique mondiale, soutenue par des politiques locales favorables et un usage transactionnel en expansion.

Progression du marché des véhicules électriques et montée en puissance des acteurs locaux

Le marché des véhicules électriques (VE) en Asie du Sud-Est connaît une expansion soutenue, avec près de 3 M de voitures vendues en 2024 dont environ 9 % électriques, en hausse de près de 50 % sur un an. La dynamique est portée par la montée en gamme des infrastructures et l’arrivée de modèles nationaux plus accessibles. En Malaisie, les VE ont représenté 4,3 % des immatriculations au premier semestre 2025 (plus de 16 000 unités), soutenus par le lancement du modèle de l’entreprise locale Proton e.MAS 7, tandis que l’Indonésie atteint près de 10 % malgré un réseau limité à 3 772 bornes publiques. À Singapour, la part de marché atteint 42 % au cours des huit premiers mois de 2025, appuyée sur 15 300 points de recharge. La compétitivité reste toutefois contrainte par le faible coût du carburant et par des tarifs élevés pour les charges rapides. La valeur du marché régional, estimée à 7,8 Md USD en 2024, pourrait atteindre 14,9 Md USD d’ici 2034, portée par la Thaïlande, le Vietnam et Singapour.

Indonésie

Les négociations commerciales entre les États-Unis et l’Indonésie sous tension mais toujours en cours

Les discussions en vue d’un accord commercial bilatéral progressent difficilement, après que la partie américaine a signalé un risque de retour en arrière lié à un recul supposé sur plusieurs engagements pris en juillet, notamment la suppression de barrières non tarifaires et des dispositions relatives au commerce numérique. Les autorités indonésiennes contestent cette interprétation et qualifient les évolutions récentes de « dynamique normale » de négociation. L’accord-cadre initial prévoyait l’élimination de plus de 99 % des droits de douane sur les exportations américaines vers l’Indonésie, en contrepartie d’une réduction des tarifs appliqués aux produits indonésiens. Les discussions butent toutefois sur des clauses perçues comme sensibles au regard de la souveraineté économique et du cadre multilatéral de l’OMC. Malgré ces divergences, les deux équipes de négociation ont réaffirmé souhaiter parvenir rapidement à un compromis économiquement avantageux et équilibré pour les deux économies.

Malaisie

Fitch maintient la note souveraine de la Malaisie à BBB+

L’agence Fitch Ratings a confirmé le 9 décembre le maintien de la note souveraine de la Malaisie à BBB+, assortie d’une perspective stable. Elle s’appuie sur des prévisions de croissance estimées à 4,6 % en 2025, 4,0 % en 2026 et 4,2 % en 2027. L’investissement reste dynamique : les projets approuvés ont progressé de 13,2 % en g.a. sur les trois premiers trimestres de 2025. En outre, la solidité du marché du travail et les récentes revalorisations salariales devraient soutenir la consommation des ménages en 2026. Sur le plan budgétaire, Fitch anticipe une réduction du déficit à 3,8 % du PIB en 2025, puis 3,5 % en 2026, grâce à une meilleure collecte de la taxe sur les ventes et les services (SST) et à la diminution des subventions sur l’électricité et le diésel. L’agence souligne toutefois que la dette fédérale devrait rester à moyen-terme au-dessus de l’objectif légal de 60 % du PIB, tandis que les charges d’intérêt atteindraient 13,5 % des recettes publiques, contre une médiane de 9,2 % pour les pairs notés BBB. Fitch prévoit un excédent courant de 1 % à 2 % du PIB à moyen-terme, porté par une base exportatrice diversifiée et un secteur manufacturier compétitif. La dynamique positive des exportations en 2025, liée au cycle technologique mondial et aux commandes anticipées avant l’entrée en vigueur des droits de douane américains, devrait s’atténuer en 2026. Les nouveaux droits ciblant les semi-conducteurs, qui représentent 30% des exportations malaisiennes vers les Etats-Unis, constituent également un risque.

L’institut ISIS Malaysia propose au gouvernement des mesures pour consolider la filière des minerais critiques

Le think-tank ISIS Malaysia a présenté le 10 décembre un ensemble de recommandations visant à renforcer la filière nationale des minerais critiques, dans le cadre de son étude « From Mine to Magnet ». Bien que la Malaisie dispose de gisements importants et abrite une unité de séparation dans l’Etat de Pahang (Lynas), le développement du secteur reste limité par une gouvernance fragmentée entre autorités fédérales et Etats, un manque d’intégration en amont et un tissu industriel en aval sous-développé. Selon les autorités malaisiennes, une filière pleinement intégrée pourrait générer jusqu’à 22,3 Md USD de contribution cumulée au PIB et 97 000 emplois d’ici 2050. Pour lever ces obstacles, le think-tank recommande de créer une architecture de gouvernance unifiée, en renforçant le rôle institutionnel du groupe de travail national sur les terres rares, afin d’aligner les priorités fédérales, étatiques et industrielles. Il préconise également de réviser le cadre d’octroi des licences des raffineries, pour offrir sécurité juridique, transparence et prévisibilité aux investisseurs, et ainsi favoriser le développement en aval. ISIS Malaysia insiste enfin sur l’importance d’intégrer des standards de durabilité exigeants, incluant traçabilité des métaux, gestion circulaire des résidus et consentement des communautés locales.

Le taux de chômage stable à 3,0% en octobre 2025 Selon le Département des statistiques de Malaisie (DOSM), le taux de chômage est resté stable à 3,0 % au mois d’octobre 2025, pour son sixième mois consécutif, avec 518 900 personnes sans emploi. La population active a augmenté de 0,2 % en g.a. pour atteindre 17,1 M de personnes. Le taux de participation au marché du travail s’est pour sa part maintenu à 70,9 %. 74,8 % des personnes employées appartenaient à la catégorie des salariés (en hausse de 0,1%), tandis que le nombre de travailleurs indépendants a progressé de 0,4 %.

L’emploi dans le secteur des services a continué de croître, soutenu notamment par l’hébergement, la restauration ainsi que les activités d’information et de communication. Si les secteurs de l’agriculture et de la construction ont également enregistré des hausses, l’emploi dans le secteur minier a diminué.

Singapour

Les récents changements chez Temasek et GIC vont-ils améliorer leurs performances ?

Les deux principaux fonds souverains de Singapour, Temasek et GIC, affichent des performances annuelles moyennes en dollar US de l’ordre de 5 % sur les dix dernières années d’après le Financial Times, une performance inférieure à celles de la plupart de leurs pairs mondiaux, malgré leur rôle central dans le financement de l’État (environ 20 % du budget). La réorganisation de Temasek, qui gère 434 Mds SGD (330 Md USD), en trois entités, annoncée cet été pour améliorer la gestion des investissements internaionaux, aurait également pour but de responsabiliser ses gestionnaires. Le fonds, critiqué également pour ses investissements dans FTX et des start up chinoises, a réduit son exposition aux actifs chinois de 29 % en 2020 à 18 % en 2025, et annoncé recentrer ses investissements sur des sociétés américaines et européennes stratégiques. GIC, évalué à 936 Md USD, a procédé à un changement de ses principaux directeurs des investissements cette année, renforcé sa présence au Japon. Si sa stratégie d’investissement est par nature plus prudente, avec une recherche de protection du capital plus que de rentabilité maximale, GIC sous-performe son portefeuille de référence sur les 5 dernières années. La capacité des fonds à générer des rendements solides reste cruciale pour soutenir la stabilité budgétaire et répondre aux besoins d’une population vieillissante.

Vietnam

Nouveau record pour les échanges commerciaux du Vietnam

Selon le National Statistics Office (NSO), les échanges commerciaux du Vietnam ont atteint 839,8 Md USD au cours des 11 premiers mois de 2025, établissant ainsi un nouveau record et dépassant le précédent record de 2024 de 786,3 Md USD. Bien qu’une contraction ait été observée au mois de novembre par rapport à octobre (-7,1 % pour les exportations et -3,7 % pour les importations), la tendance générale sur les 11 mois demeure fortement positive. Sur cette période, les exportations ont progressé de 16,1 % totalisant 430,1 Md USD, tandis que les importations ont augmenté de 18,4 %, atteignant 409,6 Md USD. Le solde commercial reste excédentaire, avec un surplus estimé à 20,5 Md USD. Au cours des 11 derniers mois, les principaux clients du Vietnam demeurent : les Etats-Unis (138,6 Md USD, +27,2% en g.a.), la Chine (63,2 Md USD, +14,5 %), l’Union européenne (51 Md USD, +7,9 %), l’ASEAN (35 Md USD, +3 %), la Corée du Sud (26 Md USD, + 11,5 %) et le Japon (24 Md USD, +8,6 %). La Chine reste le 1^er fournisseur du Vietnam (167 Md USD, +28,2 % en g.a.), suivie par la Corée du Sud (54,4 Md USD, +6,3 %), l’ASEAN (47,4 Md USD, +11,7 %), le Japon (22,4 Md USD, +14,1%), les Etats-Unis (17 Md USD, +25,2 %) et l’UE (15,6 Md USD, +2,5 %).

Record des IDE décaissés en cinq ans

Selon le NSO, les flux d’investissement direct étranger vers le Vietnam ont connu un net regain au cours des 11 premiers mois de 2025. Entre janvier et novembre, le montant total des IDE enregistrés a atteint 33,7 Md USD, soit une hausse de 7,4 % en glissement annuel. A noter que ce nombre comprend les investissements dans les nouveaux projets, l’augmentation des montants sur des projets déjà existants et les prises de participation. Si les investissements dans les projets existants et les prises de participations ont respectivement augmenté de 17,0 % et 50,7 % en g.a (atteignant 11,62 Md USD et 6,12 Md USD), les investissements dans les nouveaux projets ont connu une baisse de 8,2 % (15,95 Md USD). La Chine (Hong Kong compris) demeure le 1er investisseur étranger avec 5 Md USD (31,7 % du total des investissements dans les nouveaux projets), suivie par Singapour (4,3 Md USD ; 26,9 %), le Japon (1,6 Md USD, 10 %) et la Suède (1 Md USD, 6,3 %). Les IDE décaissés, quant à eux, ont atteint 23,6 Md USD (+8,9 % en g.a), soit le chiffre le plus élevé sur les 11 premiers mois depuis 5 ans.

L’Assemblée nationale vote une résolution pour accélérer les projets énergétiques

Le 11 décembre dernier, l’Assemblée nationale a approuvé le texte de Résolution concernant les mécanismes et politiques de développement de l’énergie nationale pour la période 2026-2030. Proposé par le ministère de l’Industrie et du Commerce (MoIT), ce projet fait suite à la résolution no. 70 du Politburo sur la sécurité énergétique. Celle-ci dressait un état des lieux des difficultés du secteur (production insuffisante et réseau obsolète), de leurs causes (institutions inadéquates, potentiel inexploité, ressources humaines insuffisantes, retard des projets et retard dans la mise en place de mécanismes de marché) et des solutions envisagées (renforcement de la gouvernance, amélioration de la réglementation et des outils de financement) afin d’y remédier. Parmi les mesures concrètes proposées, cette résolution souhaite ouvrir la possibilité d’ajuster à la marge les planifications énergétiques locales, sur demande expresse des provinces concernées ou du MoIT. Elle permet également de réduire le nombre de procédures (Investment Policy Approval, appel d’offre pour l’assignation des terrains) et de mettre en place des mécanismes spécifiques à plusieurs types de projets (GNL, Eolien en mer). Selon l’intervention du MoIT en séance plénière, ces mécanismes ne doivent s’appliquer qu’à une liste de projets prioritaires, dévoilée dans la décision du n° 2634/QD-TTg publiée au début du mois de décembre, devant être mise en place durant les 5 prochaines années. Lors des débats, plusieurs députés ont relevé que le projet actuel ne va pas assez loin dans la mise en place d’incitations pour le secteur privé, aussi bien pour les petits réacteurs nucléaires que pour l’éolien en mer.

Thaïlande

Reprise des affrontements à la frontière avec le Cambodge : hausse des coûts logistiques et incertitudes sur les conséquences vis-à-vis de l’accord commercial avec les Etats-Unis

Les affrontements armés à la frontière entre la Thaïlande et le Cambodge ont repris le 7 décembre, causant 11 morts depuis. Du point de vue économique, la fermeture du point de passage Klong Luek-Poipet, où transite 4,7 Md USD de marchandises par an, aurait un impact de -0,74 pt de PIB en 2026 si elle venait à durer un an selon l’Université de la chambre de commerce thaïlandaise (UTCC). Par ailleurs, le Conseil des exportateurs thaïlandais (TNSC) indique que plusieurs exportateurs ont déjà remplacé les routes terrestres dans les zones concernées par du fret maritime ou des trajets terrestres plus longs, ce qui se traduit par « une hausse substantielle » des coûts logistiques. Le TNSC a ainsi appelé à la désescalade. De plus, la reprise du conflit armé pourrait avoir un coût économique plus élevé si elle conduisait à la remise en question des pré-accords commerciaux avec les Etats-Unis, conclus en même temps que l’accord de paix entre la Thaïlande et le Cambodge à l’occasion de la visite de Donald Trump en ASEAN fin octobre. Ce dernier a déclaré qu’il appellerait les Premier ministres thaïlandais et cambodgien le 11 décembre pour tenter de mettre fin aux hostilités. La ministre thaïlandaise du Commerce Suphajee a indiqué que les négociations commerciales avec les Etats-Unis, toujours en cours, devaient être indépendantes de la situation vis-à-vis du Cambodge.

L’OCDE publie son évaluation 2025 de l’économie thaïlandaise, la Thaïlande remet son memorandum initial d’autoévaluation

Le 8 décembre à Bangkok, la Thaïlande a remis au Secrétaire général adjoint de l’OCDE son memorandum initial d’autoévaluation de son alignement avec les standards de l’OCDE. Cette première étape concrète du processus d’accession ouvre la voie au dialogue technique approfondi entre la Thaïlande et les 25 comités de l’OCDE. Le même jour, l’OCDE a publié un rapport, qui dresse le diagnostic général d’un ralentissement de la croissance thaïlandaise sur fond de reprise lente du tourisme post-covid, de changements technologiques dans le secteur manufacturier et de perspectives à l’export moins importantes. Afin d’atteindre ses objectifs de devenir membre de l’OCDE d’ici 2030 et un pays à revenu élevé d’ici 2037, l’OCDE recommande à la Thaïlande de mener des réformes structurelles pour améliorer sa productivité, favoriser la compétitivité au sein de son économie notamment grâce à une réforme du système éducatif et de la formation des enseignants, mais aussi à travers la dynamisation du tissu des PME, attirer davantage d’investissements étrangers, réduire les contraintes administratives et lutter contre l’informalité et la corruption. Afin d’assurer sa résilience au changement climatique, la Thaïlande devrait également investir dans une meilleure gestion des risques d’inondation et de sécheresse. L’OCDE recommande ainsi à la Thaïlande d’augmenter ses recettes fiscales pour accroître les investissements publics et développer les filets sociaux sans compromettre la soutenabilité des finances publiques.

Philippines

Secteur manufacturier : l’indice des directeurs d’achat (PMI) a atteint son niveau le plus bas depuis la pandémie au mois de novembre

L’indice des directeurs d’achat (PMI) de S&P Global a atteint en novembre - à 47,4 - son point le plus bas depuis août 2021 (46,4), témoignant d’une contraction du secteur manufacturier. Cette baisse significative, après des scores de 49,9 et 50,1 en septembre et octobre, reflète d’une part une sous-performance en matière de nouvelles commandes reçues, dont le score a baissé pour le troisième mois consécutif et à son niveau le plus bas depuis la pandémie, et d’autre part une sous-performance en matière de production avec les mêmes résultats baissiers. Ces résultats traduisent un affaiblissement de la demande des consommateurs ainsi que les effets négatifs des typhons, qui ont récemment touché le pays, sur les capacités productives du secteur manufacturier.

Le taux d’inflation redescend à 1,5% au mois de novembre

Après deux mois consécutifs à 1,7% en g.a, l’inflation est redescendue à 1,5% au mois de novembre. La baisse du mois de novembre est portée par la baisse du poste « aliments et boissons non alcoolisées » (+0,1% contre +0,5% en octobre), reflétant elle-même les moindres hausse de prix sur les postes « légumes, tubercules, plantains et bananes » (+4,0% contre +16,4% au mois précédent) et « viande » (+4,2% contre +5,2% au mois précédent). Cependant d’autres postes importants des dépenses philippines ont, eux, vu leur taux d’inflation augmenter ce mois-ci : le taux d’inflation du transport est remonté à +1,7% (+0,8 ppt par rapport au mois précédent) et celui du poste « logement, eau, électricité, gaz et autres carburants » est monté à +2,9% (+0,2 ppt par rapport au mois précédent). Cette nouvelle baisse du taux global d’inflation a amené la Banque centrale à descendre de nouveau son taux d’intérêt de 25 pdb ce jeudi, à 4,5%, au plus bas depuis 2022.

Le taux de chômage remonte à 5,0% au mois d’octobre

Ce mercredi 10 décembre, l’agence philippine des statistiques a publié son rapport sur l’emploi du mois d’octobre qui fait état d’un taux de chômage de 5,0% (+1,1 ppt en g.a et +1,2 ppt par rapport au mois précédent). Après le mois de juillet dernier (5,3%), c’est ainsi la seconde fois de l’année que ce pallier est franchi. Le nombre de chômeurs s’est établit à 2,54M (+570 000 en g.a et +560 000 en un mois) sous l’effet notamment des pertes d’emploi dans le secteur des services (-400 000 en g.a et -700 000 en un mois). En termes de composition de l’emploi, le secteur des services reste le principal pourvoyeur et représente 60,6% de l’emploi total en octobre 2025. Ce taux de chômage relativement faible masque toutefois un sous-emploi significatif qui s’est établit à 12,0% en octobre (-0,6 ppt en g.a. et +0,9 ppt en un mois), soit 5,8 millions de travailleurs souhaitant davantage d’heures de travail ou un second emploi.

Cambodge

Sécurité routière : l’urgence des investissements

Selon un rapport de l’Observatoire asiatique des transports (ATO), les accidents de la route coûtent au Royaume environ 1 Md USD par an, soit près de 2,5 % du PIB. Cette année, l’Organisation mondiale de la santé estime à plus de 2 000 le nombre de décès et à environ 3 000 le nombre de blessés graves. Les pertes économiques associées représentent un tiers des dépenses annuelles de santé, qui s’élèvent à 7,5 % du PIB. Cette analyse intervient alors que l’ATO publie une mise à jour des profils de sécurité routière, qui met en évidence la faiblesse persistante des infrastructures. En 2024, aucune route du Cambodge n’avait obtenu une note iRAP de trois étoiles ou plus pour la sécurité des piétons, et seules 9 % atteignaient ce niveau pour les cyclistes, contre une moyenne Asie-Pacifique de 22 %. Pour réduire les accidents et leurs coûts, le Programme international d’évaluation des routes estime qu’un investissement annuel de 129 M USD (0,5 % du PIB) permettrait d’éviter environ 1 000 décès par an

Sécuriser les ventes, pas la montée en gamme

Selon le ministère du Commerce, les exportations de manioc ont atteint 544 M USD pour 5,9 Mt au cours des dix premiers mois de 2025, soit une baisse d’environ 11,3 % en valeur par rapport à la même période en 2024. Dans ce contexte, le Cambodge et le Vietnam ont signé le 11 décembre un protocole d’accord sur l’achat et la vente de manioc frais. Il prévoit que deux entreprises cambodgiennes puissent exporter près de 7 Mt vers 19 entreprises vietnamiennes au cours des cinq prochaines années. L’accord assure ainsi des débouchés et une stabilité des revenus pour les producteurs, mais il reste centré sur l’exportation de manioc brut, sans encourager la transformation locale ni la création de valeur ajoutée. Pour rappel, en 2024, le Cambodge avait exporté 12 Mt de produits agricoles pour 5,3 Md USD, dont 728 M USD de manioc, faisant de cette culture le troisième produit agricole d’exportation du pays, derrière le riz et la noix de cajou.

Le commerce résiste et progresse

Selon le douane cambodgienne, le commerce extérieur a atteint 58 Md USD sur les 11 premiers mois de 2025, soit une hausse de 16 % en glissement annuel. Les exportations s’établissent à 27,4 Md USD (+14 %) et les importations à 31 Md USD (+18,2 %), ce qui porte le déficit commercial à 3,3 Md USD. La Chine reste le premier partenaire du Cambodge avec plus de 17 Md USD d’échanges (29 % du total), mais avec un déficit cambodgien de 14,7 Md USD. Les États-Unis occupent la deuxième place avec de 11,5 Md USD (excédent cambodgien de 11 Md USD), tirés en grande partie par le textile. Viennent ensuite le Vietnam (plus de 7 Md USD), dont l’excédent vis-à-vis du Cambodge continue de progresser, la Thaïlande (3,4 Md USD), dont le commerce a chuté de 97 % après la fermeture des frontières en juillet, et enfin le Japon (2,3 Md USD). Cette dynamique illustre la progression des échanges cambodgiens malgré l’imposition des droits de douane américains en août mais aussi une diversification progressive des partenaires et une intensification du commerce régional, malgré les tensions frontalières.

Laos

Banque mondiale : reprise économique soutenue par les exportations et l’investissement étranger

Le Laos amorce un redressement économique après quatre années de ralentissement, porté par la croissance des exportations, l’investissement étranger et le tourisme, selon le rapport de la Banque mondiale publié le 9 décembre Consolidating Recent Reform Momentum for Stability and Growth (2025). Le PIB du pays est estimé à 4,2 % en 2025, soutenu par les secteurs de l’énergie, de l’extraction minière et de la production manufacturière, tandis que le commerce régional stimule les recettes d’exportation. Les flux d’investissements étrangers et l’excédent du compte courant permettent de reconstituer progressivement les réserves en devises, stabilisant le taux de change et réduisant l’inflation. La Banque mondiale souligne que ces progrès ont été rendus possibles grâce à des réformes dans les secteurs des affaires, des finances et des infrastructures, et recommande de poursuivre la libéralisation fiscale, de renforcer le cadre légal des partenariats public–privé et la supervision bancaire, et d’améliorer la gestion de la dette publique pour consolider la croissance. Le rapport met également en avant l’importance des infrastructures routières : les réseaux actuels souffrent d’une usure accélérée due aux intempéries et au trafic lourd, ce qui augmente les coûts logistiques et fiscaux. La mise en place d’un système unifié de gestion et de préservation des routes, associée à un contrôle des surcharges et à une meilleure planification des investissements, est considérée comme essentielle pour soutenir la compétitivité, l’accès aux marchés et la résilience climatique.

Lancement prévu en 2026 du premier chemin de fer reliant le pays au Vietnam

Le Laos prévoit de lancer en 2026 la construction de sa première liaison ferroviaire vers le Vietnam, un projet stratégique destiné à améliorer l’accès du pays aux routes maritimes et à dynamiser le commerce extérieur. Annoncé lors de la Lao–Vietnam Investment Promotion Conference 2025 à Vientiane le 3 décembre, le tracé reliera Vientiane au port de Vung Ang, couvrant 452 km sur le territoire laotien et 119 km au Vietnam, pour un investissement total estimé à 6,6 Md USD, réalisé dans le cadre d’un partenariat public–privé entre Petroleum Trading Lao Public Company (PTL) et Vietnam’s Deo Ca Group JSC. Selon Chanthone Sitthixay, fondateur et directeur général de PTL, environ 90 % des travaux préparatoires – incluant levée de fonds, études de faisabilité, relevés de terrain, conception et évaluations environnementales – ont été achevés, et la phase de construction côté laotien débutera en 2026, celle côté vietnamien en 2027, avec une mise en service prévue pour 2030. La ligne permettra au Laos d’accéder prioritairement aux quais 1, 2 et 3 du port de Vung Ang.Le quai 3 pourra traiter plus de 2 millions de tonnes de marchandises par an, portant la capacité totale du port à plus de 6 millions de tonnes. Les autorités estiment que le projet réduira les coûts logistiques, renforcera l’intégration régionale et stimulera la coopération économique bilatérale.

Birmanie

Poursuite de la crise économique et humanitaire malgré les premiers signes d’un rebond modeste et fragile

Les conséquences du séisme de mars, la persistance des conflits, pénuries et coupures d’électricité ont aggravé la situation humanitaire selon le rapport de décembre de la Banque mondiale. Le nombre de personnes déplacées atteint 3,6 M personnes en novembre 2025, 12,4 M personnes sont touchées par l’insécurité alimentaire, et 22 M ont désormais besoin d'une aide humanitaire. La Banque mondiale a néanmoins revu ses prévisions de croissance pour la Birmanie, à -2,0 % pour l’année fiscale 2025, contre -2,5 % dans sa prévision de juin, après une contraction à -1,0 % pour l’année fiscale 2024. En cause, des premiers signes de rebond : les entreprises opéraient à 71 % de leur capacité en octobre (+5 pt comparé à avril) et l’indice PMI était positif d’août à novembre. L’inflation demeure à un niveau élevé mais a ralenti en octobre 2025 à +19,8 % contre +29,7 % en octobre 2024, sur fond de repli de l’inflation alimentaire dû à une appréciation du Kyat et à une mise en œuvre accrue des restrictions des prix. Hors alimentaire, les prix continuent d’augmenter, tirés à la hausse par les restrictions aux importations, les perturbations logistiques liées aux conflits et le relèvement des prix des tarifs de l’électricité.

Brèves de l'ASEAN semaine 49 (2025)

2025-12-05T00:00:00+01:00

Région

L’AFD renforce son appui au développement de l’ASEAN Power Grid

L’Agence française de développement a signé deux accords de financement avec l’ASEAN Centre for Energy (ACE) et le Southeast Asia Energy Transition Partnership (ETP–UNOPS) afin d’accélérer la mise en œuvre de l’ASEAN Power Grid (APG). Le premier accord financera des études de faisabilité pour une nouvelle interconnexion électrique transfrontalière, en appui aux orientations du plan d’action APAEC et de l’ASEAN Interconnection Masterplan Study. L’ACE pilotera ces travaux en coordination avec les États membres et les organes techniques concernés. Le second accord vient renforcer la contribution française au fonds commun d’ETP et permettra d’établir l’ASEAN School of Regulation, initiative soutenue par l’ASEAN Energy Regulators Network visant à doter les régulateurs énergétiques régionaux des compétences nécessaires pour accompagner l’essor des échanges d’électricité et la structuration d’un cadre réglementaire harmonisé au sein de l’APG.

Indonésie

PLN renonce à une fermeture anticipée de la centrale de Cirebon

L’électricien public indonésien PT PLN a renoncé à avancer la fermeture de la centrale à charbon de Cirebon (660 MW), exploitée par PT Cirebon Electric Power, en raison de coûts jugés trop élevés. Mettre fin au contrat d’achat en 2037 au lieu de 2042 aurait entraîné des pénalités équivalentes aux remboursements de prêts, soit environ 730 M USD par an ou 3,6 Md USD en versement unique, selon PLN. Le remplacement par du solaire nécessiterait 3 600 MW de capacité, soit six fois les 600 MW initiaux, pour compenser la faible durée de production quotidienne et garantir un approvisionnement stable, représentant près de 5 Md USD d’investissement. L’opération atteindrait ainsi 8 Md USD hors coûts de stockage, incitant PLN à maintenir une stratégie de sortie progressive plutôt qu’une retraite anticipée du charbon.

Nette accélération du PMI manufacturier indonésien en novembre

L’activité manufacturière indonésienne s’est renforcée en novembre, le PMI progressant à 53,3 après 51,2 en octobre, soit un quatrième mois consécutif d’expansion et son plus haut niveau depuis février 2025. La croissance s’est accélérée grâce à un regain de production et à la plus forte hausse des nouvelles commandes depuis août 2023, portée exclusivement par la demande intérieure, tandis que les commandes à l’export ont chuté au rythme le plus marqué en quatorze mois. Cette dynamique a entraîné une hausse des recrutements et des achats d’intrants ainsi qu’un réapprovisionnement des stocks. Les entreprises ont également fait face à un allongement des délais de livraison, les plus importants depuis octobre 2021, en raison de congestions routières et de mauvaises conditions météo. Sur le front des prix, l’inflation des coûts d’intrants a atteint son niveau le plus élevé en neuf mois, sous l’effet de la hausse des matières premières et de la dépréciation du change, poussant les industriels à relever leurs prix de vente au rythme le plus rapide depuis avril 2024.

Inflation à 2,7 % en g.a en novembre 2025

L’inflation en Indonésie est restée maîtrisée en novembre 2025, avec un IPC à 2,72 % en g.a (+ 0,17 % m/m), toujours dans la cible de 2,5 % ±1 %. L’inflation sous-jacente s’est maintenue à 2,36 % (en g.a), portée par la hausse des prix de l’or joaillerie, tandis que les produits alimentaires, plus volatils, n’ont progressé que de 0,02 % (m/m) malgré des perturbations climatiques, leur inflation annuelle ralentissant à 5,48 %. Les prix administrés ont augmenté de 0,24 % (m/m), notamment en raison de la hausse des tarifs aériens liée à la montée de la mobilité et au renchérissement du carburant aviation, portant leur inflation annuelle à 1,58 %.

Les inondations paralysent l’économie locale et causent plus de 4 Md USD de pertes

Les inondations et glissements de terrain provoqués par le cyclone tropical Senyar ont gravement perturbé les chaînes d’approvisionnement dans le nord de Sumatra, où de nombreux petits commerçants, agriculteurs et ménages se retrouvent coupés de carburant, d’électricité, d’eau potable et de denrées alimentaires. Selon le centre Celios, les pertes économiques pourraient atteindre environ 4,1 Md USD, soit près de 0,29 % du PIB. Les prix du carburant se sont notamment envolés jusqu’à 40 000–50 000 IDR le litre (2,4-3 USD), contre 10 000 IDR (0,6 USD) en temps normal tandis que les commerçants subissent une flambée des prix alimentaires, ainsi qu’une chute de leur chiffre d’affaires pouvant atteindre 80 %.

Malaisie

La Banque mondiale finance un complexe solaire pour un montant de 6 Md USD à Johor

La Banque mondiale, par l’intermédiaire de la Société Financière Internationale (SFI), son organe de financement du secteur privé, s’est associée à l’agence d’investissement de l’Etat de Johor et au producteur malaisien d’énergies renouvelables Ditrolic Energy pour développer un complexe solaire de 2 000 km² dans le sud de Johor, pour un montant de 6 Md USD. Le projet comprendra une centrale solaire pouvant atteindre 4 GW, ainsi qu’un système de stockage par batteries de 5,1 GWh d’électricité verte. L’énergie produite alimentera en partie les entreprises implantées à Johor, soutenant le développement de la zone économique spéciale Johor-Singapour (JS-SEZ), et pourra également être exportée vers Singapour pour contribuer à l’ASEAN Power Grid, initiative visant à établir un projet d’interconnexion énergétique régional. La date de mise en service du complexe n’a pas encore été annoncée.

Nomination de Tengku Zafrul Abdul Aziz à la tête de l’Autorité malaisienne de développement des investissements

Tengku Zafrul Abdul Aziz a quitté le 3 décembre son poste de ministre de l’Investissement, du Commerce et de l’Industrie (MITI), sa fonction devenant incompatible avec la Constitution malaisienne en raison de l’expiration de son second mandat de sénateur. Dans la foulée, le bureau du Premier ministre a annoncé la nomination de l’intéressé pour un mandat de deux ans à la présidence de l’Autorité malaisienne de développement des investissements (MIDA), organisme placé sous la tutelle du MITI. Cette nomination constitue un signal de continuité et devrait contribuer à renforcer la confiance des investisseurs étrangers. Le nom du futur ministre du MITI n’est pas encore connu.

Reprise de la croissance du secteur manufacturier

Le secteur manufacturier malaisien a connu une reprise en novembre 2025. La croissance des nouvelles commandes a atteint son rythme le plus rapide depuis avril 2022, stimulant achats et recrutements, tandis que la confiance des entreprises a atteint son niveau le plus élevé depuis juillet 2013, soutenue par l’augmentation de la clientèle. Aussi, l’indice PMI manufacturier s’est établi à 50,1, son plus haut niveau depuis mai 2024, signalant une expansion de l’activité manufacturière après dix-sept mois consécutifs de contraction. Cette dynamique s’inscrit dans un contexte d’optimisme général confirmé par l’enquête Global Trade Pulse Survey 2025 de HSBC : 92 % des entreprises malaisiennes anticipent une hausse de leur commerce international au cours des deux prochaines années, tandis que 64 % envisagent de renforcer leurs échanges intra-asiatiques, notamment en Asie du Sud-Est. Pour se prémunir contre les incertitudes, 49 % des entreprises ajustent leurs politiques de prix, 42 % diversifient leurs fournisseurs et 48% augmentent leurs stocks pour faire face à d’éventuelles ruptures d’approvisionnement.

Singapour

Visite du Premier Ministre de Malaisie : avancées sur la connectivité transfrontalière et élargissement de la coopération bilatérale lors du 12ᵉ Leaders’ Retreat

À l’issue du 12ᵉ Singapore–Malaysia Leaders’ Retreat, tenu le 4 décembre à Singapour, les Premiers ministres Lawrence Wong et Dato’ Seri Anwar Ibrahim ont annoncé plusieurs avancées structurantes pour la coopération bilatérale. Les deux pays ont signé un accord additionnel au RTS Link Bilateral Agreement afin d’établir des installations conjointes de contrôle aux frontières pour le futur RTS Johor Bahru–Singapour, et ont engagé des discussions pour améliorer le schéma des taxis transfrontaliers, dans un contexte de forte hausse de la demande. Ces initiatives doivent soutenir la montée en puissance de la Zone Economique Spéciale Johor–Singapour, qui a déjà attiré plus de 5,5 Md SGD d’investissements depuis 2024. Les deux délégations – comprenant les principaux ministres sectoriels, notamment en charge des finances, des transports, de l’énergie et des affaires étrangères – ont également salué les progrès en matière de coopération énergétique, incluant l’autorisation conditionnelle d’importations d’électricité bas-carbone depuis le Sarawak et l’étude d’un second interconnecteur. Les discussions se poursuivent sur des dossiers sensibles (espace aérien, eau, délimitation maritime), avec l’engagement d’avancer dans un cadre constructif et conforme au droit international. Deux MoU ont par ailleurs été signés sur la santé et la lutte contre le trafic de drogues, tandis que la Malaisie a approuvé l’ouverture de consulats singapouriens au Sabah et au Sarawak.

UE–Singapour : renforcement de la coopération numérique lors du deuxième Digital Partnership Council

L’Union européenne et Singapour ont tenu à Bruxelles la deuxième réunion du Digital Partnership Council. Co-présidée par la vice-Présidente exécutive de la Commission européenne, Henna Virkkunen, et la ministre singapourienne du Développement numérique et de l’Information, Josephine Teo, la réunion a mis en avant les avancées réalisées depuis la création du Partenariat en 2023 et défini de nouvelles priorités alignées sur l’évolution technologique. Les échanges ont porté sur la sécurité de l’IA (incluant les travaux liés à l’accord administratif UE–Singapour), la sûreté en ligne et la lutte contre les escroqueries, l’interopérabilité des identités numériques, la résilience cyber, les flux de données et de possibles coopérations sur les data spaces. Les deux parties ont également manifesté leur intérêt pour des collaborations sur les semi-conducteurs et technologies quantiques. Elles ont par ailleurs salué l’entrée en vigueur en mai 2025 de l’accord de commerce numérique UE–Singapour, destiné à accroître la confiance des consommateurs, garantir la sécurité juridique des entreprises et réduire les barrières au commerce numérique.

UBS : le patrimoine des milliardaires singapouriens bondit de 66 %, soutenue par l’appréciation des actifs et l’arrivée de nouveaux résidents

Selon le Billionaire Ambitions Report publié par UBS, la richesse cumulée des milliardaires résidant à Singapour a augmenté de
66,4 % en 2025 pour atteindre 258,8 Md USD, positionnant la cité-État au troisième rang en Asie-Pacifique derrière la Chine et l’Inde. Le nombre de milliardaires s’établit à 55, avec six nouveaux entrants et deux millardaires ayant déménagé dans le pays, une évolution tirée par l’appréciation du dollar singapourien, la bonne tenue du marché boursier local et l’installation de fortunes internationales, notamment en lien avec le dynamisme technologique chinois. À l’échelle régionale, l’Asie-Pacifique enregistre la progression la plus marquée : 1 036 milliardaires (+55 en un an) pour une richesse totale en hausse de 11,1 % à 4 200 Md USD. La Chine continentale accueille 70 nouveaux milliardaires tandis que 26 individus ont perdu cette étiquette, portant leur nombre à 470 (+22 % de richesse). Le rapport met également en avant un transfert patrimonial mondial record (297,8 Md USD en 2025), ayant élevé 91 individus au rang de milliardaire en 2025, ainsi qu’une croissance accélérée de la richesse féminine (+8,4 %), illustrant une diversification accrue des profils de détenteurs de grandes fortunes.

Vietnam

L’OCDE revoit à la hausse ses prévisions de croissance pour le Vietnam pour 2026

Dans son dernier rapport sur les perspectives économiques mondiales publié le 2 décembre, l’organisation de coopération et de développement économiques (OCDE) a confirmé sa prévision de croissance du PIB du Vietnam pour 2025 à 6,2 % et a relevé sa projection pour 2026 à 6,2 % contre 6 % initialement évalué en juin 2025. Cette révision positive reflète la confiance de l’OCDE dans les fondamentaux macroéconomiques du pays, soutenus notamment par la forte croissance de 8,2 % enregistrée au troisième trimestre. Les prévisions de croissance des institutions financières (FMI, Banque Mondiale, Banque Asiatique de développement, OCDE), comprises entre 6,2 % et 6,7 %, sont moins optimistes que celles des banques privées (HSBC, UOB) qui évaluent la croissance entre 7,5 % et 7,9 %. L’OCDE souligne toutefois des risques potentiels : un ralentissement possible de la demande extérieure à partir de 2026 qui pourrait peser sur les exportations vietnamiennes en raison d’un ralentissement du commerce mondial, une baisse des flux d’IDE, les impacts éventuels des droits de douane réciproques américains et la modification des politiques commerciales de grandes économies. Malgré ces incertitudes, l’institution estime que le Vietnam reste sur une trajectoire de croissance solide, tout en soulignant l’importance de poursuivre les réformes structurelles pour renforcer la productivité et la qualité de la croissance.

Vers un nouveau modèle de distribution

Lors de l’inauguration à Hanoi le 1er décembre du centre commercial GO ! Thang Long du groupe thaïlandais Central Retail Vietnam, M. Tran Huu Linh, Directeur du département du contrôle et du développement du marché intérieur du ministère de l'Industrie et du Commerce (MoIT), a annoncé que son ministère se préparait à soumettre au Premier ministre un plan visant à transformer près de 7 000 marchés traditionnels en magasins de commodité modernes et en centres commerciaux. Ce plan s’inscrit dans la mise en œuvre des orientations définies dans la Stratégie de développement du marché de la vente au détail du Vietnam à l’horizon 2030, avec des perspectives jusqu’en 2050, adoptée par le Premier ministre le 21 octobre 2025. M. Linh a également indiqué que les infrastructures commerciales modernes sont considérées comme un pilier stratégique, visant à moderniser durablement le commerce intérieur du pays. En 2025, le Vietnam compte environ 1 270 supermarchés, 270 centres commerciaux (malls) et 250 000 « convenience stores », principalement concentrés dans les centres urbains et qui ne représentent que 30 % à 35 % du marché de la distribution, contre 60 à 70 % pour les marchés traditionnels.

Le Vietnam lance un programme d’expérimentation sur les jeux d’argent

Le gouvernement a approuvé le 26 novembre la Résolution 08/2025/NQ-CP définissant un programme d’expérimentation d’une durée de 5 ans, lequel autorise les citoyens vietnamiens à jouer dans trois casinos spécifiques situés à Phu Quoc (An Giang), Ho Tram (Ho Chi Minh - Ville) et Van Don (Quang Ninh). Il s’agit d’un changement significatif puisqu’aujourd’hui, les jeux d’argent (casinos, paris sportifs, jeux en ligne) sont très restreints pour les Vietnamiens à l’exception de certains jeux traditionnels et les loteries nationales. Le Vietnam compte actuellement 9 casinos en activités dont 8 ne sont qu’ouverts aux étrangers. Cette mesure vise à rediriger les flux financiers locaux vers le marché intérieur et à stimuler le tourisme et le secteur des loisirs dans ces zones de développement. L'accès reste toutefois strictement réglementé, imposant des conditions de revenus et d'âge aux joueurs pour prévenir les problèmes sociaux liés au jeu. Ce programme pilote, qui s’étendra sur 5 ans, permettra d’évaluer l'impact économique et social avant une éventuelle extension du modèle.

Des services internet par satellite bientôt fournis aux Vietnamiens par Starlink et Amazon Internet

Le Vietnam accélère la procédure de délivrance de licence commerciale pour les essais de services Internet par satellite en orbite basse, conformément à la résolution n°193/2025/QH15 du 19 février 2025 afin de moderniser rapidement le réseau des télécommunications et garantir la connectivité dans les zones reculées où les services terrestres sont insuffisants. Le Département des télécommunications du ministère des Sciences et des Technologies a confirmé que deux acteurs majeurs – Starlink de SpaceX et Kuiper d’Amazon – ont déjà déposé une demande pour participer au programme pilote. Début 2025, le gouvernement vietnamien par la décision n°659/QĐ-TTg du 23 mars 2025, avait déjà donné l’autorisation de principe permettant à SpaceX d’expérimenter la fourniture de services internet par satellite. De son côté Amazon, pour soutenir sa demande, a rappelé que le Vietnam avait un rôle stratégique dans le développement de son projet Kuiper (désormais appelé Amazon Leo) : il s’agit d’un projet d'infrastructure pour l'Internet par satellite reposant sur une constellation de 3200 satellites placés sur une orbite terrestre basse.

Thaïlande

Volet ‘PME’ du plan de relance adopté par le gouvernement

Dans le cadre du plan de relance du ministre des Finances Ekniti, présenté comme un ensemble de « Quick big Win » un train de mesures en faveur des petites et moyennes entreprises (PME) a été adopté lors de la réunion du Conseil des ministres du 2 décembre 2025. Au niveau financier, le plan de soutien prévoit une enveloppe publique de 680 M USD (21,7 Md THB), dont 330 M USD (10,5 Md THB) de garanties de prêts opérés par la Société de garantie de crédits aux PME (TCG), qui sera autorisée à apporter jusqu’à 1,6 Md USD (50 Md THB) de garanties publiques. En conséquence, les banques publiques seront autorisées à accorder jusqu’à 6,8 Md USD (217 Md THB) de prêts à taux réduits. Au total, le volet financier pourrait atteindre les 8,3 Md USD (soit 267 Md THB, incluant les 50 Md THB de garanties publiques, et les 217 Md THB de prêts concessionnels). Le ministère des Finances espère toucher environ 107 000 PME et stimuler la croissance à +0,36 pt de PIB en 2026. Sur le plan fiscal, les importations de biens à faible valeur ajoutée ne seront plus exonérés de droits de douane, l’impôt sur les sociétés sera remboursé à 20 000 PME, pour un coût budgétaire maximal de 1,9 Md USD (60 Md THB) d’ici fin 2025, et des exonérations fiscales seront accordées aux grandes entreprises qui aident les PME dans leur chaînes d’approvisionnement à se numériser dans le cadre du programme « Les aînés aident les cadets » qui pourrait toucher jusqu’à 1 500 PME. Sur le plan des marchés publics, une préférence sur le prix de 5 % sera accordée (l’offre pourra être retenue même si elle est jusqu’à 5 % plus chère que celle d’un concurrent) aux PME certifiées par l’Agence de promotion des PME et qui utilisent le système de facturation électronique national PromptBiz. Le gouvernement envisage également de créer une plateforme nationale d’e-commerce pour réduire la dépendance vis-à-vis des plateformes étrangères, dans le but de faciliter l’accès des PME thaïlandaises au commerce en ligne.

Bourse de Thaïlande : chiffre d’affaires en baisse (-6 %) mais bénéfice en hausse (+20,8 %) pour les entreprises cotées sur les 9 premiers mois de l’année

Sur les 9 premiers mois de 2025, les ventes des entreprises cotées à la bourse de Thaïlande (SET) sont en baisse en glissement annuel (-6,0 %) à 387,4 Md USD (1 240 Md THB). Leur bénéfice net connaît néanmoins une forte hausse (+20,8 %) à 27,7 Md USD (886,8 Md THB), porté par les revenus tirés des opérations financières (fusion-acquisition, restructuration, investissement). 73,7 % des 602 entreprises cotées ont enregistré un bénéfice net positif. Hors entreprises des secteurs de l’énergie et de la pétrochimie, les résultats des entreprises sont meilleurs, avec un recul de -0,7 % du chiffre d’affaires et un bénéfice net en hausse de +16,4 %. Par ailleurs, la stabilité financière est renforcée, avec un ratio de levier (dette/fonds propres) des entreprises non-financières à 1,49, contre 1,56 en 2024. L’indice SET est en baisse de 10% sur les 11 mois de l’année.

Lancement de l’appel d’offre pour l’extension du train urbain de Bangkok pour 660 M USD

La State Railway of Thailand (SRT) a lancé l’appel d’offres pour deux extensions de la ligne ferroviaire de banlieue « ligne rouge » autour de Bangkok, pour un budget total de 660 M USD (21 Md THB). La première extension reliera Rangsit à l’université Thammasat sur 8,9 km avec 4 stations, pour un coût d’environ 200 M USD (6,1 Md THB ) et la seconde reliera Siriraj, Taling Chan et Salaya sur 20,5 km avec 9 stations, pour un budget de 470 M USD (15,2 Md THB). Les appels d’offres sont ouverts jusqu’à fin décembre 2025, l’attribution des contrats est prévue début 2026, le démarrage des travaux vers mars 2026 pour une durée de 36 mois, avec une mise en service attendue en 2029. Ces projets visent à améliorer la desserte ferroviaire des zones universitaires et périurbaines et à renforcer la mobilité autour de la capitale thaïlandaise.

Philippines

L’OCDE réduit ses prévisions de croissance pour les Philippines en 2025 et 2026

L’Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE) a abaissé ses prévisions de croissance pour les Philippines, de 5,6 % à 4,7 % pour 2025 et de 6,0 % à 5,1 % pour 2026, en raison de la baisse de l’investissement public liée au scandale de corruption affectant les projets de lutte contre les inondations. Ces prévisions sont nettement inférieures aux objectifs du gouvernement, fixés entre 5,5 et 6,5 % pour 2025 et entre 6,0 et 7,0 % pour 2026-2028, l’OCDE anticipant une croissance de 5,8 % en 2027. Le ministre du Développement économique, M. Balisacan, a par ailleurs déclaré qu’il était « très peu probable que l’économie philippine atteigne le seuil bas de l’objectif de croissance pour 2025 », dans le contexte des affaires de corruption et des récentes catastrophes naturelles. Cette révision fait également écho à l’ajustement opéré la semaine dernière par S&P, qui a abaissé sa projection de croissance 2025 à 4,8 %. L’agence vient toutefois de confirmer sa notation souveraine à long terme « BBB+ » avec perspectives « positives », reflétant sa confiance dans les fondamentaux du pays malgré le ralentissement temporaire de l’économie.

Les Philippines premier importateur de viande de porc du Brésil en raison de la prolongation de l’épidémie de peste porcine africaine

Les Philippines devraient remplacer cette année la Chine comme principal débouché pour les exportations de viande de porc en provenance du Brésil, en raison de la prolongation de l’épidémie de peste porcine africaine (PPA) dans le pays. Les Philippines devraient importer cette année 790 000 tonnes de viande de porc, en augmentation de plus de 55 % par rapport aux 508 000 tonnes de 2024, devenant le premier débouché brésiliens (avec 25 % de leurs ventes) qui sont eux même les premiers fournisseurs des Philippines avec 37 % des importations de viande de porc du pays. L’épidémie de PPA qui touche les Philippines depuis juillet 2019, avec encore 11 des 82 provinces du pays concernées, a provoqué la mort de 5 millions de cochons entrainant la chute de la production locale pour un coût économique global de 1,7 Md USD.

La Banque mondiale débloque un prêt de 500 M USD pour la reconstruction post-typhons aux Philippines

Le 24 novembre 2025, la Banque mondiale a débloqué 500 M USD pour soutenir la reprise et la reconstruction dans les zones touchées par les récents typhons aux Philippines, qui ont causé pertes humaines, dégâts agricoles et aux infrastructures. Pour rappel, le typhon Kalmaegi (Tino) du 4 novembre a touché plus de 5 millions de personnes dans plus de 400 municipalités, suivi cinq jours plus tard par le super typhon Fung-wong (Uwan), affectant près de 8 millions de personnes dans plus de 900 municipalités. Pour répondre à ces besoins immédiats, le gouvernement philippin a sollicité le 18 novembre 2025 l’instrument Cat DDO (Catastrophe Deferred Drawdown Option) de la Banque Mondiale, approuvé en novembre 2023 pour un montant de 500 M USD. Cet outil financier permet de renforcer la capacité du pays à gérer les risques climatiques en permettant un accès immédiat à des liquidités bloquées après une catastrophe majeure. A noter que ces fonds peuvent être retirés sur trois ans, avec une fonction rotative pour réutiliser les montants remboursés jusqu’à quatre fois, sur une durée totale maximale de 15 ans.

Cambodge

Défis et croissance de la noix de cajou

Deuxième producteur mondial de noix de cajou brutes, après la Côte d’Ivoire, le Cambodge vise à devenir le premier d’ici 2030. De fait, avec 580 000 ha de plantations, la production des dix premiers mois de 2025 a atteint 850 000 t (+21 %), dont plus de 780 000 t exportées vers le Vietnam pour environ 1 Md USD (+37 % en volume, +28 % en valeur). Malgré cette croissance, le secteur fait face à des défis environnementaux et structurels : pluies irrégulières, couverture nuageuse, typhons, et méthodes de production et de transformation encore largement artisanales, limitant les rendements. Pour y répondre, l’association des producteurs (CAC) a organisé 40 sessions de formation depuis mai 2025, ayant rassemblé plus de 7 400 agriculteurs. Il s’agissait de leur enseigner des techniques de fertilisation et de renforcement de la résilience des cultures face au changement climatique. Parallèlement, afin d’atteindre l’objectif d’accroître de 25 % la valeur ajoutée de la production et de la transformation d’ici 2027, la CAC estime que 329 M USD d’investissements seront nécessaires. En particulier, la mise à disposition de moyens pour l’adaptation au changement climatique, ainsi que le renforcement des capacités industrielles, sont jugés essentiels pour assurer la pérennité et la croissance durable du secteur.

Nouvelles liaisons, trafic en hausse

Sur les dix premiers mois de l’année, les arrivées aériennes internationales au Cambodge connaissent une hausse notable, avec une progression de 23 % à l’aéroport de Phnom Penh et de 11 % à celui de Siem Reap par rapport à 2024. Cette dynamique s’accompagne de l’ouverture de nouvelles lignes directes, pour renforcer la connectivité internationale du pays. À Siem Reap, le Secrétariat d’État à l’Aviation civile (SSCA) confirme l’arrivée prochaine de trois compagnies étrangères – Firefly Airlines (Malaisie), ainsi que T’way Air et Air Busan (Corée du Sud). Cela portera à 15 le nombre total de transporteurs se posant à Siem Reap-Angkor (SIA) d’ici la fin de l’année. À Phnom Penh, Turkish Airlines lancera une liaison directe depuis Istanbul le 11 décembre, faisant de la capitale sa 7ᵉ destination en Asie du Sud-Est, dans un contexte où les arrivées de voyageurs turcs ont augmenté de 23 % sur les dix premiers mois de l’année. Parallèlement, Etihad a rétabli en octobre sa ligne directe entre Abou Dhabi et l’aéroport international de Phnom-Penh (KTI), suspendue durant la période du Covid-19.

Recomposition du marché pétrolier cambodgien

La compagnie pétrolière thaïlandaise PTT, jusqu’à présent dominante sur le marché cambodgien, a vu ses ventes chuter de plus de 50 %. 50 des 200 stations-service à son nom ont donc fermé. Elles sont victimes d’un boycott des consommateurs cambodgiens… suite conflit frontalier avec la Thaïlande. Cette crise entraîne la modification de la chaîne d’approvisionnement locale : de nombreux franchisés de la marque, investisseurs cambodgiens, ont cessé leurs activités. Certains d’entre eux tentent de remplacer l’enseigne thaïlandaise par Peace Petroleum Cambodia. Bien qu’il s’agisse d’une chaîne cambodgienne, elle était fortement liée à PTT, qui assurait son approvisionnement. Le changement n’est pas donc bien souvent efficace. D’autres marques cambodgiennes déjà présentes vont se développer et peut-être des marques étrangères aussi ; mais pas thaïlandaises.

Laos

Bilan positif du gouvernement laotien concernant le plan quinquennal 2021-2025

A l’occasion de la 10ᵉ session ordinaire de la 9ᵉ Assemblée nationale, le Premier ministre laotien Sonexay Siphandone a présenté un bilan globalement positif du plan quinquennal 2021-2025 et fixé un cap macroéconomique ambitieux pour la fin d’année : le gouvernement vise une croissance de 4,8 % en 2025, après une progression moyenne du PIB de 4,24 % par an sur la période, tirée par l’agriculture (2,9 % de croissance moyenne, et représentant 19,4 % du PIB), l’industrie (4,7 %, 32,5 % du PIB) et les services (4,5 %, 36,6 % du PIB), même si ces derniers restent en-deçà des objectifs initiaux. Il a mis en avant les secteurs moteurs – production alimentaire pour le marché intérieur et l’export, électricité, mines, industries de transformation, transports et tourisme – tout en reconnaissant les pressions persistantes liées aux aléas climatiques, aux chocs externes, à la volatilité du kip et à la hausse du coût de la vie, qui ont poussé de nombreux travailleurs à émigrer. Le Premier ministre a également mis en avant le tournant réalisé sur le front budgétaire : la réduction de la dette publique d’environ 112 % du PIB en 2022 à 88 % en 2025, et le passage d’un déficit budgétaire de 1,0 % du PIB à un excédent de 1,4 %, grâce à une hausse des recettes à 18,65 % du PIB (au-delà de la cible de 17 %) et à un paquet de mesures combinant négociations de service de la dette, émissions obligataires, restructurations de prêts et limitation des nouveaux emprunts jugés peu efficaces. Parallèlement, il a insisté sur la continuité des efforts de stabilisation macroéconomique et de gestion de la dette, dans le cadre de la transition entre le 9ᵉ plan (2021-2025) et le futur 10ᵉ plan (2026-2030).

La Banque centrale abaisse son taux directeur pour soutenir l’activité économique

La Banque de la RDP Lao (BOL) a annoncé le 20 novembre la réduction de son taux directeur à 7 jours, abaissé de 9 % à 8,5 % par an, pour la quatrième fois d’affilée à l’issue de la quatrième réunion 2025 de son Comité de politique monétaire (-200 bps sur l’année). Cette décision vise à améliorer la liquidité du système financier, stimuler le crédit et renforcer la résilience de l’économie laotienne dans un contexte de ralentissement mondial, de volatilité du taux de change et de faiblesse persistante du crédit domestique. La BOL souligne que l’économie nationale reste exposée à plusieurs risques — croissance mondiale atone, fluctuations du kip, contraintes liées au service de la dette extérieure — mais anticipe une inflation modérée autour de 5 % au T4-2025. Pour 2026, l’autorité monétaire maintiendra une approche mixte, ajustant ses instruments (taux directeur, réserves obligatoires) et poursuivant l’émission d’obligations de court terme. Le régime de change administré sera reconduit, permettant aux banques commerciales d’opérer dans une marge de ±6,5 %, avec un taux de référence quotidien ajusté pour stabiliser le kip. La BOL prévoit également quatre réunions de politique monétaire en 2026, axées sur le contrôle des prix, les exemptions fiscales, la lutte contre le commerce illicite et une meilleure centralisation des comptes publics, afin d’améliorer l’efficacité des flux budgétaires et la coordination inter-agences.

Birmanie

L’expansion du secteur manufacturier continue en novembre

L’indice PMI manufacturier de S&P s’établit à 51,4 en novembre, après 51,5 en octobre, signalant que les niveaux de production se sont globalement stabilisés tandis que les nouvelles commandes ont augmenté à un rythme plus lent. Selon S&P, des contraintes sur l’offre, et en particulier des pénuries de matières premières, ont bridé la croissance manufacturière. Par ailleurs, l’emploi est resté en repli pour le troisième mois consécutif, mais à un rythme ralenti comparé à octobre. Les industriels peinent à maintenir leurs effectifs, en raison de départs volontaires liés à de meilleures opportunités salariales ailleurs et au retour d’employés dans leurs régions d’origine. La pression sur les prix s’est intensifiée en novembre, avec une hausse du coût des facteurs de production à son plus haut niveau en 14 mois, sur fond de pénurie en matière première, et qui est répercutée sur les prix en sortie d’usine. Le sentiment industriel s’est légèrement amélioré en novembre, après avoir atteint son niveau le plus bas en 10 mois en octobre.

Brèves de l'ASEAN semaine 48 (2025)

2025-11-28T00:00:00+01:00

Région

L’ASEAN+3 renforce son intégration macro-financière face aux risques de fragmentation

Le 4ᵉ Forum ASEAN+3 sur la coopération économique et la stabilité financière s’est tenu à Hong Kong, réunissant les ministères des finances, banques centrales et institutions régionales (AMRO, HKMA, BIS). Les discussions ont souligné l’urgence de renforcer l’intégration financière de l’ASEAN+3 (ASEAN, Chine, Japon, Corée du Sud) pour faire face aux tensions géopolitiques, à la volatilité des marchés et aux risques de fragmentation des chaînes de valeur. Les participants ont insisté sur la nécessité d’approfondir le développement des marchés de capitaux en monnaies locales afin de réduire la dépendance au dollar et de limiter les risques de contagion en période de stress financier. Le renforcement des cadres prudentiels et de la coordination entre banques centrales a été présenté comme un levier essentiel pour accroître la résilience régionale. AMRO a également souligné le rôle croissant des infrastructures financières innovantes, notamment la digitalisation des paiements et l’interopérabilité régionale, pour moderniser le système financier et améliorer la transmission des politiques monétaires dans un environnement économique en mutation. Les autorités ont également noté la résilience des économies ASEAN+3 malgré un contexte externe dégradé : reprise graduelle de la demande intérieure, solidité du secteur bancaire, niveaux d’endettement globalement soutenables et diversification progressive des exportations intra-asiatiques. Le Forum a réaffirmé que la coordination régionale - à travers le renforcement du CMIM, (le mécanisme régional de soutien en cas de crise), la surveillance macro de l’AMRO et les initiatives régionales sur les marchés obligataires locaux - demeure essentielle pour soutenir la stabilité financière et attirer des flux d’investissements de long terme dans un environnement marqué par l’incertitude.

Indonésie

La dette extérieure de l’Indonésie recule à 424,4 Md USD au troisième trimestre

La dette extérieure de l’Indonésie a reculé à 424,4 Md USD au troisième trimestre 2025, après 432,3 Md USD au trimestre précédent (-1,8 % en g.t), enregistrant une contraction de l’accroissement annuelle de 0,6 %, après une hausse de 6,4 % au T2. Cette évolution s’explique par un ralentissement de la dette publique extérieure et une contraction de la dette privée. La dette publique s’est établie à 210,1 Md USD, et sa croissance annuelle a ralenti à 2,9 %, principalement en raison de la baisse des flux étrangers dans les obligations d’État, sur fond d’incertitudes persistantes sur les marchés financiers mondiaux. Côté privé, la dette extérieure a diminué à 191,3 Md SD (- 1,9 % en g.a.), tirée par une contraction de 3 % de la dette détenue par des institutions financières et de 1,7 % par les entreprises non financières. Le ratio dette extérieure/PIB s’est amélioré à 29,5 % (il était de 30,4 % au T2), et la dette à long terme représente 86,1 % du total.

La BAsD débloque 470 M USD pour accélérer la transition énergétique de l’Indonésie

La Banque asiatique de développement (BAsD) a approuvé un prêt fondé sur les résultats de 470 M USD pour soutenir la transition énergétique de l’Indonésie en finançant la première phase du programme « Accelerating Indonesia Clean Energy Transition » prévu entre 2026 et 2031. Destiné à renforcer les capacités de l’électricien national PLN, le financement appuiera le développement de projets solaires et éoliens, la modernisation des réseaux électriques de Java-Madura-Bali, Sumatra et Sulawesi, ainsi que la gestion de la transition énergétique du pays qui reste confrontée aux défis persistants liés à la forte dépendance au charbon. Le programme, ambitionne d’attirer au total plus d’1 Md USD d’investissements privés pour 1 800 MW de nouvelles capacités renouvelables.

Malaisie

La Malaisie en tête de la croissance numérique en Asie du Sud-Est

Le rapport e-Conomy SEA 2025, publié le 25 novembre par Google, Temasek et Bain, classe la Malaisie comme l’économie numérique à la croissance la plus rapide d’Asie du Sud-Est, avec une progression annuelle de 19 %. La valeur totale des transactions en ligne devrait atteindre 39 Md USD en 2025, dont 20 Md USD pour le commerce en ligne, porté par une demande intérieure solide et un environnement désinflationniste maîtrisé. Entre le second semestre 2024 et le premier semestre 2025, le pays a également attiré 759 M USD d’investissements dans l’intelligence artificielle, finançant plus de 60 start-ups et captant 32 % des financements IA de l’ASEAN, se plaçant ainsi juste derrière Singapour. Ces conclusions convergent avec le rapport annuel sur l’économie numérique du Département des statistiques malaisien (DOSM), qui évalue la contribution des technologies de l’information et de la communication à 98,6 Md USD en 2024, soit 23,4 % du PIB malaisien (en hausse de 5,1 % en g.a.). La valeur ajoutée du e-commerce s’établit à 56,4 Md USD, en progression de 4,7 % en g.a. L’écosystème numérique s’appuie notamment sur une couverture 4G de 98,8 % des zones habitées.

Sarawak : un budget 2026 axé sur le développement

L’Etat fédéré de Sarawak a dévoilé un budget 2026 d’un montant de 3,3 Md USD, dont 2 Md USD pour le développement et 1,2 Md USD pour le fonctionnement. Avec des recettes prévues de 2,9 Md USD, le budget 2026 devrait dégager un excédent de 31,5 M USD. Près des deux tiers des dépenses de développement (1,3 Md USD) seront consacrés aux zones rurales, couvrant les infrastructures, l’accès aux services essentiels et les projets socio-économiques.Ce budget s’inscrit dans la Stratégie de développement post-COVID-19 (PCDS) 2030, visant à renforcer la résilience économique et la transition vers une économie à revenu élevé. Il comprend un important volet éducatif, avec le lancement en 2026 du Programme d’enseignement supérieur gratuit (FTES) doté de 54,6 M USD, couvrant 64 filières, notamment en Sciences, Technologie, Ingénierie et Mathématiques (STIM) droit, médecine et finance. Ce dispositif rend la formation universitaire gratuite dans les institutions publiques de l’État et vise à renforcer la formation de capital humain dans les filières pratiques et appliquées.

Ralentissement de l’inflation en octobre

L’inflation malaisienne a reculé en octobre pour s’établir à 1,3 % en g.a., contre 1,5 % en septembre, marquant sa première baisse depuis juin après trois mois consécutifs de progression. Ce ralentissement reflète principalement la modération des prix de l’alimentation et des boissons (+1,5 %, après +2,1 %) ainsi que ceux du logement, de l’eau, de l’électricité et du gaz (+1,1 %, après +1,5 %). Plusieurs postes continuent toutefois de peser à la hausse sur l’indice des prix, en particulier les soins personnels, la protection sociale et les services divers (+6,0 %) ainsi que les restaurants et services d’hébergement (+3,4 %). À l’inverse, les prix de l’information et communication (-2,4 %) et des transports (-0,1 %) restent orientés à la baisse. L’inflation sous-jacente s’établit à 2,2 %, contre 2,1 % en septembre.

Singapour

Singapour et les Émirats arabes unis annoncent l’approfondissement de leur coopération économique et sectorielle

Singapour et les Émirats arabes unis ont tenu à Abu Dhabi la 16ᵉ édition de leur forum bilatéral, co-présidé par Tan See Leng, ministre singapourien de l’énergie et du commerce et de l’industrie et Khaldoon Khalifa Al Mubarak, président de l’Executive Affairs Authority. Les deux parties ont réaffirmé leur volonté d’approfondir la coopération économique et sectorielle, en faisant le point sur les progrès réalisés depuis l’édition 2024 et en ouvrant de nouveaux chantiers dans l’intelligence artificielle, l’économie numérique, la durabilité de l’eau, la santé et la coopération spatiale. Un protocole d’accord a été signé entre Singapore Energy Interconnections (SGEI) et TAQA Transmission afin de développer des infrastructures d’interconnexion énergétique et de soutenir l’intégration des énergies renouvelables au sein des réseaux régionaux. Cette initiative s’inscrit dans l’objectif partagé de renforcer la sécurité énergétique et de faciliter la transition vers des systèmes électriques bas-carbone. Singapour a également inauguré le Singapore Enterprise Centre Dubai (SEC), destiné à accompagner les entreprises singapouriennes dans leur expansion au Moyen-Orient. Le Ministre singapourien a rappellé que les Émirats restent le premier partenaire commercial et d’investissement de Singapour au Moyen-Orient et en Afrique du Nord, avec un commerce bilatéral et des flux d’investissement en croissance constante.

Singapour en tête du Global Talent Competitiveness Index 2025

Singapour prend pour la première fois la tête du Global Talent Competitiveness Index 2025, présenté sur le campus Asie de l’INSEAD. Cette 11ᵉ édition, consacrée au thème « Talent & Resilience », intègre désormais plus largement les compétences liées à l’IA. L’indice couvre 135 économies sur la base de 77 indicateurs regroupés en six dimensions (attractivité, développement, rétention, compétences techniques, compétences adaptatives et ouverture). Les économies européennes à haut revenu restent dominantes dans le classement, tandis que les États-Unis reculent de la 3ᵉ à la 9ᵉ place. Présente lors du lancement officiel de cette nouvelle édition, Jacqueline Poh, CEO de JTC Corporation et ancienne Managing Director du Singapore Economic Development Board, a salué la progression de Singapour, qu’elle attribue à des investissements soutenus dans les talents technologiques et l’IA.

Singapour enregistre sa plus forte croissance manufacturière depuis 15 ans en octobre

La production manufacturière de Singapour a bondi de +29,1 % en g.a. en octobre, sa plus forte progression depuis 15 ans, tirée par un envol de +122,9 % de la branche pharmaceutique. Hors biomédical, l’industrie progresse encore de +15,8 %. En variation mensuelle corrigée des variations saisonnières, la production augmente de +11,5 %. Les économistes anticipaient seulement +6,7 %, selon un sondage Bloomberg. Le rebond est porté par l’aéronautique (+29,5 %) et l’électronique (+26,9 %), stimulée par une demande liée à l’IA. La directrice des études économiques d’OCBC, Selena Ling, estime que cette dynamique devrait soutenir la croissance au T4, avec une progression industrielle de +7,7 % en cumul annuel. Selon Chua Hak Bin et Brian Lee (Maybank), la hausse des investissements technologiques américains (+34 % attendus en 2026) devrait continuer d’alimenter la demande singapourienne en électronique et en semi-conducteurs.

Vietnam

Mesures de soutien d’urgence pour les entreprises vietnamiennes affectées par les droits de douane réciproques imposés par les Etats-Unis.

Le Premier ministre Pham Minh Chinh a demandé aux ministères et aux provinces de mettre en place des mesures urgentes pour soutenir les entreprises touchées par les tarifs douaniers américains. Parmi les mesures envisagées, la Banque d’Etat devra orienter le crédit vers les secteurs productifs et gérer le taux de change de manière à favoriser la production et attirer des investissements. Le ministère de l’Industrie et du Commerce (MoIT) devra intensifier la promotion des activités commerciales, diversifier les marchés d’exportation et les chaînes d’approvisionnement tout en poursuivant les négociations avec les Etats-Unis. Un groupe de travail interministériel regroupant les ministères du Commerce, de l’Agriculture et des Affaires étrangères sera également créé afin de résoudre des problèmes d’accès au marché dans le cadre des accords de libre-échange existants. Pour rappel, fin septembre 2026, il avait déjà été décidé de mettre en place une task force conjointe UE-Vietnam pour résoudre les problématiques de mise en œuvre de l’accord de libre-échange entre l’UE et le Vietnam, à la suite de la visite du Commissaire européen au Commerce et à la Sécurité économique, Maros Sefcovic. De son côté, le ministère des Finances devra soumettre, d’ici la fin novembre, un ensemble de propositions incluant des ajustements fiscaux destinées à alléger les charges des entreprises, stimuler la production et définir des mesures de soutien aux enterprises touchées par les droits de douane américains. Pour mémoire, le commerce extérieur a atteint 762,4 Md USD sur les 10 premiers mois de 2025 (+17,4 %), avec 391 Md USD d’exportations et 371,4 Md USD d’importations, soit un excédent de 19,6 Md USD.

La confiance des consommateurs vietnamiens plus élevée que dans le reste de l’ASEAN.

Selon le rapport ASEAN Consumer Sentiment Study 2025 de la banque singapourienne UOB, l’indice de confiance des consommateurs vietnamiens est le plus élevé de l’ASEAN, atteignant 67 points (contre 54 pour la moyenne régionale), en hausse de 3 points par rapport à l’an dernier. Plus de 80 % des Vietnamiens se disent confiants dans l’économie du pays, portée par une croissance du PIB de 7,5 % au premier semestre 2025, taux le plus élevé depuis 2011. Le 11 novembre dernier, la banque UOB a relevé ses prévisions de croissance du Vietnam pour 2025 à 7,7 % après un T3 à 8,2 %. Plus de 70 % des consommateurs vietnamiens anticipent une amélioration de leur situation financière personnelle, notamment en raison de politiques publiques à venir telles que la hausse du revenu minimal à. Les inquiétudes liées au coût de la vie reculent à 50 % (–3 points, –12 points chez la génération Z). En revanche, les préoccupations liées au changement climatique restent au premier plan pour 66 % des Vietnamiens. 33 % des répondants de l’étude se sont dits prêts à payer davantage pour des produits plus respectueux de l’environnement. Par ailleurs, 67 % des interlocuteurs interrogés ont indiqué avoir augmenté leurs dépenses en éducation, santé et bien-être.

Thaïlande

Le coût économique des inondations dans le sud du pays a été estimé entre 31 et 47 M USD par jour

Selon le président de l’Université de la chambre de commerce thaïlandaise (UTCC), les pertes économiques causées par les inondations, qui ont débuté le 19 novembre, se porteraient entre 31 M et 47 M USD par jour (1 et 1,5 Md THB par jour), principalement via les secteurs du commerce, de l’hospitalité et de la restauration. 2,9 M personnes et 57 000 entreprises seraient affectés dans 9 régions : Surat Thani, Nakhon Si Thammarat,Trang, Phatthalung, Satun, Songkhla, Pattani, Yala et Narathiwat. Selon Kasikorn Research, le coût total des inondations atteindrait les 0,8 Md USD (25 Md THB) si elles venaient à durer un mois. En sus des mesures d’urgence de soutien à la population, le gouvernement a autorisé pour la première fois en Thaïlande le déploiement de l’internet satellitaire Starlink, dans la région de Songkhla où les infrastructures de télécommunication ont été endommagées.

Révision de la politique de soutien à la production de véhicules électriques pour ajuster l’offre domestique et rediriger vers l’export

Le nouveau comité national des voitures électriques (VE), présidé par le ministre des Finances M. Ekniti, a approuvé le 25 novembre 2025 la révision des mesures d’incitations financières EV3 et EV3.5. Pour rappel, ces mesures visent à encourager la production et le développement de VE en Thaïlande et associent soutien à l’offre (réduction de la taxe d’accise et des droits de douane) et à la demande (subvention à l’achat) en échange d’une production locale avec un ratio 1:1,5 (1,5 véhicule produit pour 1 importé) en 2025, 1:2 en 2026, puis 1:3 en 2027. D’une part, davantage de flexibilité est accordée aux constructeurs, avec une période d’enregistrement des véhicules produits étendue jusque janvier de l’année suivante pour tenir compte des ventes de fin d’année. D’autre part, l’assouplissement des exigences de compensation des importations de production EV3 en permettra aux usines relevant du dispositif EV3.5 de participer à la compensation EV3, la prolongation de la date limite pour le comptage des matériaux étrangers pour les cellules de batterie jusqu’en juin 2026, avec un plafond de 10 % du prix usine. Par ailleurs, les modalités de versement des subventions sont plus coercitives, avec des décaissements retardés si les constructeurs ne respectent pas les objectifs prévus. De nouvelles lignes directrices pour les fabricants de véhicules électriques hybrides (HEV) ont également été établies couvrant les normes d’émissions de carbone, l’utilisation de pièces locales et les tests de sécurité au centre ATTRIC (Automotive and Tyre Testing and Innovation Center). D’autre part, des mesures de jugulation de l’offre domestique ont été introduites, avec une incitation à l’exportation accrue, chaque véhicule produit localement pour l’export comptant comme 1,5 véhicule local dans le cadre des compensations à l’importation, et les constructeurs ayant désormais la possibilité de se retirer du programme de production locale, s’ils n’ont pas reçu de subvention, en remboursant la réduction de taxe d’accise assortie d’une pénalité.

Adoption de lignes directrices relatives aux mesures d’adaptation au Mécanisme d’ajustement carbone aux frontières (MACF) européen

Le Cabinet a approuvé le principe des recommandations du Comité de développement législatif visant à aider la Thaïlande à s’adapter au Mécanisme d'ajustement carbone aux frontières (MACF) de l'Union européenne et à renforcer la compétitivité du pays dans le contexte du changement climatique. Le ministère des Ressources naturelles et de l’Environnement a été désigné comme organisme chef de file pour les mettre en œuvre ces recommandations. Les principales mesures comprennent l'introduction d'une taxe carbone nationale obligatoire alignée sur les normes de l'UE, l'accélération de la législation sur le changement climatique, un soutien aux entreprises pour se conformer au MACF et la certification des organisations privées thaïlandaises en tant que vérificateurs des gaz à effet de serre dans le cadre du MACF. Pour rappel, le MACF doit être mis en œuvre en 2026 et soumettre les importations d’acier, de ciment, d’aluminium, d’engrais azotés, d’hydrogène et d’électricités dans l’Union européenne à une tarification du carbone équivalente à celle appliquée aux industriels européens fabriquant ces produits.

Philippines

Le travail illégal des enfants en recul de 25 % en g.a aux Philippines

L'Autorité statistique philippine (PSA) a publié son rapport annuel pour 2024, confirmant la poursuite de la tendance à la baisse du nombre total d'enfants au travail (5 à 17 ans), qui s'établit à 861 000 (2,7 % de la population d’enfants), contre 1,48 million en 2022. Le nombre d'enfants engagés dans un travail illégal selon les critères de l'OIT (enfants de 5 à 15 ans ou plus de 40 heures hebdomadaires pour les 15-17 ans) a également diminué, atteignant 509 000 en 2024 (1,6 %), contre 678 000 en 2023. Cette baisse s’inscrit dans la continuité des progrès observés depuis 2022, après une hausse du travail infantile pendant la pandémie (2,9 % en 2021 et 2,6 % en 2022). La majorité des enfants concernés par le travail illégal sont des garçons (68,5 %) et sont principalement concentrés dans la tranche d'âge 15-17 ans (78,6 %). D'un point de vue sectoriel, l'Agriculture reste le principal domaine du travail illégal (64,4 %), tandis que le secteur des Services concentre la majorité du travail des enfants non illégal (50,4 %).

Suspension des audits fiscaux par le Bureau of Internal Revenue aux Philippines

Le Bureau of Internal Revenue (BIR), l’agence philippine de collecte d’impôts, a suspendu l’ensemble de ses audits de terrain, incluant l’émission des Lettres d’Autorité (LOAs) et des Ordres de Mission (MOs), en réponse à une recrudescence de plaintes signalant des abus, harcèlement et extorsion liés à ces instruments. La mesure, prise sous l’autorité du nouveau ministre des Finances Frederick GO, vise à protéger les droits des contribuables et à restaurer l’intégrité des procédures fiscales, tout en mettant en place un groupe de travail chargé de réformer et digitaliser les audits. La suspension, qui ne fait exception que pour les cas urgents ou légalement requis, intervient dans un contexte de forte défiance publique liée aux récents scandales de corruption. Elle pourrait avoir un impact sur la collecte de recettes publiques à court terme, mais vise, à moyen terme, à améliorer structurellement le climat des affaires en réduisant l'arbitraire et le risque de corruption administrative.

L’agence de notation S&P revoit à la baisse les prévisions de croissance des Philippines pour 2025

Après les mauvais résultats de croissance du troisième trimestre 2025 (+4,0 %, soit la plus faible depuis le T1 2021), l’agence de notation S&P a révisé à la baisse sa prévision de croissance annuelle pour les Philippines, à 4,8 % (-0,8 point par rapport à sa précédente estimation), soulignant le ralentissement des investissements publics et les répercussions sur la confiance des consommateurs. Le gouvernement philippin n’a de son côté toujours pas révisé ses propres prévisions, maintenues dans une fourchette de 5,5 à 6,5 % pour l’année.

Cambodge

Un coup de pouce au secteur agricole

Le gouvernement vient d’annoncer des incitations fiscales destinées aux entreprises engagées dans la culture, la production, l’approvisionnement local ou l’exportation de produits agricoles. Cette mesure concerne le paddy, le riz décortiqué, le maïs, les haricots, le poivre, le manioc, la noix de cajou, le caoutchouc, les longanes de Païlin, les mangues, les bananes, les produits de l'élevage et l'aquaculture ainsi que ceux à base d'huile de palme cambodgienne (utilisés comme intrants pour la production d'aliments pour animaux). Ces incitations, applicables du 1^er janvier 2026 à fin 2027, comprennent l’exonération de TVA, la suspension du paiement de l’impôt minimum, du paiement anticipé de l'impôt sur le revenu et l’allègement de la retenue à la source. Le gouvernement souhaite favoriser dans le secteur, afin de développement la transformation des produis (aujourd’hui, 93 % des produits agricoles sont exportés bruts). Et les axes de modernisation sont connus : accroître la taille des exploitations, améliorer les chaînes logistiques (y compris du froid), faire des efforts de commercialisation…

Le début de la fin de la dépendance ?

Entre janvier et octobre 2025, les échanges commerciaux entre le Cambodge et l’UE ont atteint environ 5 Md USD (+12,5 % par rapport aux 10 mois de 2024). Selon un rapport du ministère du Commerce publié le 26 novembre, les exportations cambodgiennes vers l’UE se sont élevées à 4 Md USD (+17,3 % en g.a), ce qui représente 16,3 % des exportations totales du pays (25 Md USD). À l’inverse, les importations en provenance de l’UE ont diminué de 8,8 %, pour atteindre 730 M USD sur la même période. Au sein de l’UE, les principaux partenaires commerciaux du Cambodge sont officiellement l’Espagne (1 Md USD), l’Allemagne (933 M USD) et les Pays-Bas (844 M USD – avec l’effet du port de Rotterdam). Le développement des échanges avec l’UE est stratégique pour le Cambodge. Le Royaume cherche à réduire sa dépendance aux États-Unis, son principal client. Or, les Etats-Unis imposent 19 % de droits douane contre un droit nul sur la plupart des produits cambodgiens entrant sur le marché européen.

L’eldorado solaire

Le 24 novembre, une étude de l’ONG EnergyLab a révélé que le Cambodge dispose de plus de 31 000 km² de terres très favorables à l’implantation de centrales photovoltaïques, dont 12 000 km² de sols peu fertiles. Cela indique que le pays peut produire d’importantes quantités d’énergie solaire sans empiéter sur les terres arables. Cela confirme le potentiel d’énergie photovoltaïque, estimé à plus de 20 GWc, contre une capacité installée et en projet de 2,1 GWc. En 2024, les installations solaires ont atteint 827 MWc et devraient atteindre 1,3 GWc cette année. Le développement de l’énergie solaire correspondant à la volonté cambodgienne de décarboner son électricité à 70 % d’ici 2030. Pour mémoire, en 2024, la production électrique était verte à plus de 50 %, grâce à l'hydroélectricité (1,8 GW – soumise à une forte saisonnalité toutefois). L’énergie solaire nécessitera d’importants moyens de stockage pour faire face à son intermittence et à une consommation importante après le coucher du soleil (sans compter l’impact de ka couverture nuageuse).

Laos

Le FMI prévoit une croissance de 4,5 % au Laos en 2026

Le FMI anticipe une croissance de 4,5 % au Laos en 2026, portée par les exportations, le rebond du tourisme, l’investissement étranger et une politique budgétaire jugée accommodante. L’institution souligne toutefois des risques persistants liés aux tensions géopolitiques, à la volatilité des marchés et aux aléas climatiques. Le FMI note également la fragilité d’une partie du secteur bancaire, affectée par une rentabilité et une liquidité faibles. Une intégration régionale plus poussée pourrait néanmoins soutenir l’activité et stabiliser l’environnement extérieur. À moyen terme, le FMI appelle à traiter plusieurs défis structurels : amélioration de la gouvernance, renforcement du capital humain, climat des affaires plus favorable, transparence accrue et modernisation des entreprises publiques.

L’inflation remonte à 4,8 % en novembre

L’inflation au Laos est repartie à la hausse en novembre, à 4,8 % contre 4,3 % en octobre, sous l’effet de fortes hausses des prix de l’électricité (+101,7 %), de l’eau (+40,1 %), du logement (+18 %) et des soins de santé (+13,5 %). Les dépenses d’éducation progressent de 11,6 %, notamment les frais de scolarité (+18,8 %). D’autres postes restent dynamiques, comme l’habillement (+9 %) et les biens et services divers (+26,4 %). À l’inverse, les prix des produits alimentaires reculent de 1,8 % sur un mois. Le bureau statistique note que l’inflation résulte à la fois de la hausse des coûts (électricité, eau, carburants), de la dépréciation de la monnaie locale et des effets cumulés des augmentations enregistrées courant 2025.

Birmanie

Chute de -42,9 % des importations d’électricité en provenance de Chine sur les 9 premiers mois de 2025
De janvier à septembre 2025, les importations d’électricité en provenance de Chine ont chuté de -42,9 % en valeur à 41,1 M USD, contre 72,1 M USD sur la même période en 2024. Les prix de l’électricité exportée entre 2016 et 2023 sont relativement stables, sans tendance qui associerait cette chute en valeur à une baisse des prix. En 2024, la Birmanie avait importé 82,1 GWh d’électricité en provenance de Chine, principalement à destination des Etats du Nord du pays, Shan et Kachin, et servant notamment à alimenter les entreprises et infrastructures chinoises au sein des zones économiques spéciales. Ces zones, et en particulier les hubs logistiques de Muse et Chinshwehaw, sont au cœur de l’offensive de plusieurs groupes armés ethniques depuis fin 2023.

Brèves de l'ASEAN semaine 46 (2025)

2025-11-14T00:00:00+01:00

Région

Croissance soutenue du commerce en ligne

L’e-commerce d’Asie du Sud-Est devrait croître de 16 % en 2025, porté par la généralisation du vidéo-commerce et par le déploiement de fonctionnalités de recommandation basées sur l’IA, selon le rapport e-Conomy SEA publié par Google, Temasek Holdings et Bain & Co. La valeur brute des marchandises (GMV) du segment atteindrait 181 Md USD, contre 156 Md USD en 2024, tandis que l’ensemble de l’économie numérique régionale progresserait de 15 % à 299 Md USD. Le vidéo-commerce, moins de 5 % du GMV en 2022, pourrait représenter 25 % dès 2025, dynamisant notamment la mode et les accessoires (27 % du GMV de la catégorie) ainsi que les produits de beauté et de soin (21 %). Les plateformes introduisent également l’IA dans l’expérience d’achat, plus de 60% des consommateurs affirmant que les fonctionnalités basées sur l’IA ont influencé leurs décisions d’achat en ligne. Les autres services numériques maintiennent une trajectoire haussière, avec +14 % pour la livraison de repas (22 Md USD) et +16 % pour les transports (11 Md USD). À l’inverse, le financement des start-up reste faible, avec un financement en hausse de 15% mais toujours en-deçà du pic atteint en 2021 et 191 opérations au premier semestre 2025 contre 305 un an plus tôt : ce recul du nombre de transactions est attribué à une volatilité macroéconomique accrue et à une stratégie d’investissement davantage orientée vers les levées de fond « late stage ».

Indonésie

Légère hausse du chômage

Le marché du travail indonésien a montré de nouveaux signes de fragilité en août 2025, avec un taux de chômage national en légère hausse à 4,85 % en g.a, contre 4,76 % six mois plus tôt, selon l’Agence de statistiques indonésienne (BPS). Le pays comptait ainsi en août 7,5 millions de chômeurs, dont près d’un tiers en situation de chômage de longue durée. Les jeunes restent les plus touchés, avec un taux de 16,9 % pour les 15-24 ans (16,1 % en février), l’un des plus élevés d’Asie. Si la part de l’emploi formel progresse à 42,2 %, les économistes soulignent que beaucoup de ces postes sont précaires, à temps partiel ou contractuels. Le secteur manufacturier a enregistré près de 700 000 embauches nettes, mais le commerce et l’agriculture ont perdu ensemble près d’un million de salariés.

Les réserves de change de l’Indonésie rebondissent à 149,9 Md USD en octobre

Les réserves de change de l’Indonésie ont augmenté à 149,9 Md USD en octobre 2025, gagnant environ 1,2 Md sur un mois et effaçant la contraction observée en septembre (148,7 Md USD, plus bas niveau depuis juillet 2024, cf. Brèves semaine 41), selon Bank Indonesia. Ce redressement provient principalement d’entrées de capitaux étrangers liées à l’émission d’obligations libellées en renmibi (Dim Sum Bonds), tandis que la banque centrale poursuivait ses interventions pour stabiliser la roupie, proche de 16 700 IDR/USD. Avec une couverture équivalente à 6,2 mois d’importations, le niveau des réserves reste largement au-dessus du seuil international de trois mois.

Malaisie

Renforcement de la montée en gamme dans les semi-conducteurs

Les 5 et 6 novembre 2025, la Malaisie a franchi deux étapes significatives dans le renforcement de son écosystème des semi-conducteurs.

Le 5 novembre, Silicon X, start-up technologique malaisienne, a annoncé la mise sous tension réussie de son premier circuit intégré programmable (FPGA) conçu à Penang, une première en Asie du Sud-Est. Destiné notamment aux systèmes automobiles et aux panneaux LED, ce composant devrait entrer en production au premier semestre 2026 et générer un chiffre d’affaires estimé entre 43,7 et 65,6 M USD sur huit ans. Cette avancée s’inscrit dans le cadre de l’initiative Penang Silicon Design @5KM+, initiée par l’Etat fédéré de Penang et pilotée son agence de promotion des investissements, InvestPenang.

Le lendemain, le Premier ministre Anwar Ibrahim a inauguré à Cyberjaya un centre avancé de test de puces, présenté comme le premier de ce type en Asie du Sud-Est. Le pôle est situé au sein du Malaysia Semiconductor IC Design Park 2, un parc technologique soutenu par des partenaires internationaux tels que Arm, Synopsys et AWS. Il accueillera également la future académie malaisienne de semi-conducteurs avancés (ASEM), chargée de former 20 000 ingénieurs en dix ans.

Accélération de la production industrielle en septembre

En septembre 2025, l’indice de production industrielle (IPI) malaisien a progressé de 5,7 % en g.a, après une hausse de 4,8 % en août. Cette accélération est principalement portée par la croissance des secteurs minier (+10,2 %), manufacturier (+5,0 %) et, dans une moindre mesure, de l’électricité (+2,8 %). Dans le secteur manufacturier, la dynamique est tirée par les produits électriques et électroniques (+9,1 %) et les denrées alimentaires (+8,7 %). Les industries tournées vers l’exportation voient leur production augmenter moins rapidement que les industries domestiques (+4,8 % contre +5,3 %).

Sur l’ensemble du troisième trimestre 2025, l’IPI enregistre une croissance moyenne de 4,9 % en g.a, confirmant une reprise plus solide de l’activité industrielle par rapport au deuxième trimestre (+2,0 % en g.a). Les instituts de recherche MBSB Research et RHB ont revu à la hausse leur prévision annuelle de croissance pour cet indice (respectivement de 2,0 % à 3,2 % et de 3,2 % à 3,6 %), invoquant un élan soutenu dans les secteurs clés et un environnement commercial plus clair.

Marché du travail stable et dynamique au troisième trimestre 2025

Au troisième trimestre 2025, la population active en Malaisie (17,5 millions) a légèrement augmenté, atteignant 70,9 %, contre 70,8 % au trimestre précédent. L’emploi a cru de 0,7 % sur le trimestre, totalisant 17 millions de travailleurs, tandis que le taux de chômage est resté stable à 3,0 %.

L’emploi reste majoritairement concentré sur les travailleurs semi-qualifiés (56,6 %), suivi des travailleurs qualifiés (30,2 %). Bien que les hommes représentent 63,2 % des emplois, les femmes affichent un niveau d’éducation plus élevé : 42,8 % d’entre elles sont diplômées du supérieur, contre 26,4 % chez les hommes. Le niveau de sous-emploi lié aux compétences reste élevé, à 35,5 % parmi les diplômés de l’enseignement supérieur.

Singapour

Adoption par le Parlement européen de l’accord UE–Singapour sur le commerce numérique

Le Parlement européen a adopté en séance pleinière l’accord UE–Singapour sur le commerce numérique, visant à renforcer la prévisibilité et la sécurité juridique des échanges en ligne entre les deux partenaires. Le texte établit des règles contraignantes encadrant le commerce électronique de biens et services, tout en garantissant la protection des données personnelles et la marge de manœuvre réglementaire des autorités. L’accord prévoit la facilitation des transactions numériques via les signatures et l’authentification électroniques, la protection du code source, l’interdiction des transferts forcés de technologie et la simplification administrative grâce à la facturation électronique. Il couvre l’ensemble des flux transfrontières de données, dont la libre circulation devra néanmoins rester conforme au niveau de protection exigé dans l’Union.

Repli des résultats de Singapore Airlines sous l’effet des pertes d’Air India et de la hausse des coûts

Singapore Airlines enregistre un net ralentissement de ses performances au premier semestre de l’exercice 2025/26. Le bénéfice semestriel ressort à 184,7 M USD pour la période close le 30 septembre 2025, contre 573,3 M USD un an plus tôt. Cette baisse s’explique par une hausse des dépenses de 124,7 M USD liée à l’expansion des capacités et à l’inflation, par la contraction du revenu d’intérêts (–75,9 M USD) et par la chute de la contribution des sociétés associées (–307,5 M USD). Depuis décembre 2024, le groupe consolide Air India, dont il détient 25,1 % du capital à la suite de l’intégration de Vistara, et dont les pertes pèsent sur les comptes. Au deuxième trimestre 2025/26, le bénéfice net atteint 40,1 M USD, contre 225,0 M USD un an plus tôt. Le résultat d’exploitation trimestriel progresse néanmoins de 295,9 M USD (+23 %). À l’ouverture du marché le 14 novembre 2025, l’action Singapore Airlines a reculé jusqu’à –3,6 % après la publication des résultats.

Baisse marquée des rendements obligataires soutenue par une offre réduite et une liquidité accrue

Les obligations souveraines singapouriennes enregistrent une forte détente en 2025, le rendement à 10 ans ayant reculé d’environ 100 points de base depuis janvier pour atteindre 1,85 %, et pourrait atteindre 1,60 % d’ici fin décembre selon Barclays Plc. Cette dynamique est alimentée par une contraction de l’offre nette de la dette d’État en cette fin d’année, alors que la recherche d’actifs sûrs alternatifs aux bons du Trésor américain soutiendrait la demande pour les actifs souverains singapouriens, notés AAA. Barclays estime que l’offre nette sur la partie courte s’est également contractée, la Monetary Authority of Singapore ayant émis environ S$23 Md (17,7 Md USD) de T-bills depuis le début d’année, ce qui serait en ligne avec un volume d’émissions nettes au plus bas depuis 2019. Le ratio prêts/dépôts, à 65,5 % en septembre, demeure proche de son plancher depuis 2021, soutenant une liquidité onshore abondante et des coûts de financement interbancaire au plus bas depuis juin 2022.

Vietnam

Tenue du 9e Dialogue économique de haut niveau entre la France et le Vietnam

Le 6 novembre 2025 à Hanoï s’est tenue la 9ᵉ session du Dialogue économique de haut niveau entre le Vietnam et la France, co-présidée par le ministère vietnamien des Finances et la Direction générale du Trésor française. Etabli en 2013, ce Dialogue offre un cadre d’échanges sur les sujets structurants de la relation économique entre administrations et experts des deux pays. A l’ordre du jour de cette 9ème session figuraient le bilan macroéconomique, le commerce, les investissements, l’aide publique au développement, le financement, ainsi que la coopération bilatérale dans les transports, l’énergie, l’agriculture, l’environnement, la finance et la banque. Du côté vietnamien, le vice-ministre des Finances Tran Quoc Phuong a salué la France comme « partenaire important », tout en appelant à une mise en œuvre renforcée de l’accord de libre-échange avec l’UE (EVFTA) ainsi qu’à la ratification prochaine de l’accord de protection des investissements (EVIPA). Représentant la partie française, Magali Cesana, cheffe du service des affaires bilatérales à la Direction générale du Trésor a réaffirmé l’engagement de la France à accompagner le Vietnam dans sa transition économique, numérique et énergétique, tout en respectant sa souveraineté. Pour rappel, les échanges commerciaux bilatéraux ont atteint 5,4 Md USD en 2024 (+12,9 % par rapport à l’année précédente). Selon les autorités vietnamiennes, le stock d’investissement français s’élève à 4 Md USD, tandis que les investissements vietnamiens s’élèvent à 40 M USD.

Augmentation du salaire minimum régional à partir du 1er janvier 2026

Le gouvernement vient d’adopter un décret augmentant le salaire minimum régional de 7,2 %, applicable à partir du 1er janvier 2026. Cette hausse représente une augmentation de 250 000 à 350 000 VND (environ de 9,5 USD à 13,3 USD) par mois par rapport aux niveaux actuels. L'ajustement du salaire minimum est segmenté par région (zones 1 à 4) pour tenir compte des différences de coût de la vie et de développement économique entre les 4 régions du pays. Selon les régions le salaire minimum oscillera entre 3 700 00 VND (environ 141 USD) et 5 310 000 VND (environ 202 USD).

Vers une simplification des procédures d’investissements pour les investisseurs étrangers

Dans le cadre de la 10e session de sa 15e législature (du 20 octobre au 11 décembre 2025), l’Assemblée nationale vietnamienne a examiné le 11 novembre le projet de la loi modifiée sur l’investissement, qui vise à réduire le nombre de projets nécessistant une approbation préalable, à simplifier les procédures administratives et à renforcer la décentralisation dans la gestion des investissements. Selon le texte, l’approbation préalable par le Premier ministre ou par le Président du comité populaire des provinces ne serait désormais exigée que pour les projets relevant de secteurs sensibles, notamment les ports maritimes, les aéroports, les télécommunications, la presse, pour les projets utilisant des terrains en dehors des zones ou parcs industriels et enfin pour les projets présentant un impact majeur sur l’environnement ou la sécurité nationale. Concernant les investisseurs étrangers, la réforme propose que ceux-ci puissent créer une entreprise sans attendre l’obtention du certificat d’enregistrement d’investissement, ce qui représente une simplification significative des procédures d’entrée sur le marché vietnamien. Par ailleurs, le projet de la loi modifiée redéfinit également les secteurs bénéficiant d’incitations à l’investissement, en privilégiant notamment les technologies numériques, les semi-conducteurs, l’économie circulaire et les énergies renouvelables.

Thaïlande

Levée de bouclier des représentants du secteur privé contre des projets loi de protection environnementale et des travailleurs

Le Comité conjoint du commerce, de l’industrie et des banques (JSCCIB) a enjoint les parlementaires à revenir sur trois projets de loi de protection environnementale et des travailleurs, qui risqueraient de réduire la compétitivité de la Thaïlande dans un contexte de ralentissement de l’activité selon le JSCCIB. Le Clean Air Act vise à réduire la pollution de l’air, et en particulier l’émission de particules fines PM2.5, et prévoit des peines allant jusqu’à 50 M THB et 2 ans d’emprisonnement en cas de non-respect de ses dispositions. La loi sur le fonctionnement des usines prévoit de renforcer les inspections et réintroduire un système d'octroi de licences à durée limitée pour les usines. Ces deux lois ont été approuvées en principe par la Chambre des représentants. Le troisième projet de loi, portant sur le droit du travail, n’a pas encore été soumis à la Chambre, mais pourrait introduire un mécanisme annuel d’augmentation du salaire minimum. Le JSCCIB demande ainsi une étude d’impact réglementaire avant la promulgation de ces lois.

Renforcement des contrôles d’origine sur les exportations vers les Etats-Unis

Le ministère du Commerce a annoncé un plan de renforcement des contrôles d’origine sur les exportations vers les Etats-Unis, afin de se conformer aux nouvelles exigences américaines formulées dans le cadre des négociations commerciales. Pour rappel, dans le cadre du pré-accord conclu entre la Thaïlande et les Etats-Unis, les marchandises dites réexportées sont soumises à un droit ad valorem de 40 %, contre 19 % pour les droits de douane ‘réciproques’ appliqués à la Thaïlande. Ainsi, le programme RVC-Up: Boost Thai Local Content, Expand US Market prévoit (i) un système d’IA pour automatiser davantage la certification des produits de la direction du Commerce extérieur, dont le volume mensuel doit passer de 90 à 8 000 dossiers (ii) la formation des exportateurs aux nouvelles règles d’origines en collaboration avec la Fédération des industriels (FTI), la Chambre de commerce thaïlandaise et l’Association des exportateurs (TNSC) et (iii) des prêts à taux réduit pour les entreprises augmentant leur contenu local, en coordination avec le Bureau de la politique budgétaire (FPO) du ministère des Finances. Ce programme doit toucher 6000 exportateurs. Le coût pour 2026 serait limité à 240 kUSD (7,6 M THB).

Parallèlement, un Comité de gestion et de lutte contre les entreprises étrangères illégales a été créé le 22 octobre 2025 et doit cibler les entreprises étrangères opérant illégalement via des structures de prête-noms pour bénéficier indûment de l’origine thaïlandaise.

Renforcement des exigences d’emploi local pour les projets de centres de données

Le Board of Investment (BoI) a révisé ses dispositifs de soutien aux implantations de centres de données (DC) en Thaïlande. Les projets de DC approuvés par le BoI devront désormais employer 50 % de « cadres et experts » thaïlandais sous trois ans. Cette exigence s’ajoute à plusieurs dispositions propres aux projets de DC en matière de normes de constructions et de services, d’efficacité énergétique et des systèmes de gestion de l’eau et de développement des compétences.

Philippines

Le taux de croissance des Philippines atteint +4,0 % au troisième trimestre 2025, son taux le plus bas depuis la pandémie de Covid19

Le taux de croissance philippin atteint +4,0 % au troisième trimestre 2025, contre 5,2 % au T3 2024, enregistrant ainsi son plus bas niveau depuis la pandémie (-3,8 % au T1 2021). Ce ralentissement relatif s’explique principalement par une décélération de la consommation des ménages (+4,1 % contre +5,2 % au T3 2024), qui reste le principal moteur de la croissance (72,9 % du PIB). La formation brute de capital fixe enregistre également une contraction à -2,8 % (contre +12,8 % au T3 2024), reflétant notamment le ralentissement du secteur de la construction (-0,5 %) suite au récent scandale de corruption entrainant le gel des dépenses publiques dans les infrastructures. Du côté sectoriel, les services (66,7 % du PIB) et l’industrie (25,9 %) enregistrent un ralentissement avec respectivement +5,5 % (soit -0,8ppt en g.a) et +0,7 % (-4,3ppt). L’agriculture affiche pour le troisième trimestre consécutif une performance supérieure à celle de 2024 (+2,8 % contre -2,7 %), expliquée par la forte contraction du secteur l’an dernier liée aux aléas climatiques. À noter toutefois qu’à prix courants, la contribution du secteur au PIB reste négative (-3,9 %) en raison de la baisse des prix agricoles.

Le peso philippin chute à 59,17 pour un dollar, son plus bas niveau historique

Alors qu’une dépréciation tendancielle du peso se dessine depuis le mois de mai 2025, mercredi 12 novembre 2025, le peso a atteint son taux de change le plus faible contre le dollar depuis le début de l’année 2025 : 59,17 PHP pour 1 USD. Ce taux vient ainsi dépasser le précédent record de l’année (59,13 PHP pour 1 USD), atteint seulement deux semaines auparavant, le 28 octobre. Cette dépréciation reflète d’une part une perte de confiance des investisseurs face à la performance décevante du taux de croissance philippin au troisième trimestre (cf. ci-dessus), elle-même liée au récent scandale de corruption du gouvernement et d’autre part l’écart croissant entre les taux directeurs de la FED, et ceux de la BSP, baissés déjà à quatre reprises de 25 pdb cette année (actuellement à 4,75%). Les effets sur l’économie philippine sont contrastés : si cette dépréciation pèse sur le coût des importations dont le pays dépend fortement, elle améliore la compétitivité-prix des exportations philippines. Elle renforce par ailleurs le montant des transferts de fonds des travailleurs philippins à l’étranger (8,3% du PIB), majoritairement libellées en dollars pouvant ainsi soutenir la consommation des ménages.

Le Japon accorde un don de 11 M USD pour la fourniture d’équipements rizicoles dans la province d’Isabela

Le 16 octobre dernier, le gouvernement japonais a signé un accord avec les Philippines dans le cadre de son programme « Economic and Social Development », prévoyant un don de 1,7 Md JPY (11 M USD) destiné à la fourniture d’équipements de traitement post-récolte du riz dans la province d’Isabela (systèmes de séchage, de stockage et de mouture). Ce nouveau financement japonais renforce la solidité de la relation bilatérale : en 2024, le Japon était le premier créancier des Philippines et son deuxième investisseur. Le projet vise à réduire les pertes post-récolte et à renforcer la chaîne de valeur rizicole, un enjeu stratégique pour un pays, premier importateur mondial de riz avec 4,7 millions de tonnes en 2024. Outre les pertes post-récolte, cette dépendance s’explique par une productivité limitée des cultures, estimée à 4,2 tonnes métriques par hectare en 2023, contre 5,5 tonnes au Vietnam et 5,2 tonnes en Indonésie.

Cambodge

Tourisme en berne

Le Cambodge a accueilli environ 4,3 M de touristes étrangers sur les neuf premiers mois de 2025, soit une baisse de 8,8 % par rapport à l’an dernier, selon le ministère du Tourisme. Thaïlande, Vietnam et Chine restent les principales origines, avec respectivement 979 000, 906 000 et 889 000 visiteurs. Les arrivées thaïlandaises (-36 %) et vietnamiennes (-7 %) reculent, tandis que celles des Chinois bondissent de 46 %. En 2024, le pays avait reçu 6,7 M de visiteurs, pour 3 Md USD de recettes, soient 9 % du PIB. La baisse actuelle s’explique notamment par le conflit avec la Thaïlande, ayant entraîné la fermeture de leur frontière ; la chute est particulièrement nette depuis juillet. Pour y remédier, le gouvernement multiplie les accords de coopération touristique, récemment avec le Brésil (premier pays sud-américain à en signer un) et avec l’Iran par exemple. Néanmoins, les tensions frontalières persistantes avec la Thaïlande risquent de freiner le tourisme et de peser sur les services au second semestre et au-delà. Et la signature d’accords ne sera sans doute pas suffisante.

Commerce en plein essor, déficit en hausse

Selon les douanes cambodgienne, le commerce extérieur s’élève à 50 Md USD au cours des dix premiers mois de 2025. Les exportations atteignent 22 Md USD (+12 % en g.a) et les importations 24,6 Md USD (+16 %), traduisant un commerce en expansion ; un déficit croissant aussi, à 2,2 Md USD en septembre 2025 (contre 1,2 Md USD un an plus tôt). Le secteur textile reste le pilier du commerce (46 % des exportations). On observe toutefois une diversification croissante : riz paddy et blanchi (plus d’1 Md USD), noix de cajou (790 M USD) et bicyclettes (408 M USD). Les échanges avec les principaux partenaires évoluent de manière contrastée. La Chine reste le premier partenaire commercial du Cambodge (15 Md USD en 2024, soit 27,7 % du total), au prix d’un premier déficit commercial du Royaume, qui se creuse encore (légère baisse des exportations). Les États-Unis conservent la deuxième place (près de 10 Md USD), soutenus par la vigueur du textile (+23 % en 2025) et un fort excédent du Cambodge. Quant au Vietnam, troisième partenaire avec 8 Md USD d’échanges, son excédent s’accroît, notamment du fait d’un léger recul des exportations cambodgiennes.

Le Cambodge séduit les investisseurs ?

Le Conseil pour le développement du Cambodge a annoncé une progression spectaculaire des investissements sur les dix premiers mois de 2025. 575 projets ont été approuvés entre janvier et octobre (+ 66 % par rapport aux dix premiers mois de 2024) et leur valeur progresse aussi (+ 67 % par rapport aux dix premiers mois de 2024). Sans surprise, le secteur manufacturier domine toujours, porté par les zones économiques spéciales et l’exportation. Des projets d’énergies renouvelables sont portés par le solaire et l’hydraulique. La Chine reste la principale source d’IDE (49,2 % des capitaux annoncés). Sur le plan géographique, Kampong Speu mène le développement industriel (130 projets), suivie de Svay Rieng (129), Phnom-Penh (68), Takeo (59), Koh Kong (50) et Sihanoukville (45). La dynamique avait déjà commencé en 2024 avec 414 projets totalisant 6,9 Md USD (+40 % par rapport à 2023) et pourrait se poursuivre si le pays améliore la transparence des procédures et poursuit les réformes administratives.

Laos

Amélioration du solde budgétaire malgré un contexte économique contraint

Le Laos enregistre un redressement notable de ses finances publiques, la dette publique ayant été ramenée de 130 % du PIB en 2023 à environ 88 % en 2025 grâce à des mesures de consolidation budgétaire combinant négociations de service de la dette, émissions d’obligations, restructurations de prêts et limitation des nouveaux emprunts peu efficaces, selon une annonce du Premier ministre du 10 novembre.

Les réformes fiscales menées sur la période 2021-2025 ont porté les recettes à 18,65 % du PIB, au-dessus de l’objectif quinquennal de 17 %, et transformé un déficit de 1 % du PIB (10,5 kM LAK, soit 483,2 M USD) en un excédent de 1,4 % (18,39 kM LAK, soit 846,2 M USD).Malgré un stock de dette encore élevé, le premier ministre estime que « la crédibilité du gouvernement s’est progressivement améliorée », en témoigne le relèvement de la notation souveraine par S&P de CCC- à CCC+ en octobre 2025.

En 2025, la croissance devrait atteindre 3,7 % (Banque mondiale), dans un contexte de fragilités macroéconomiques liées notamment à la faiblesse de la demande intérieure, aux contraintes de financement, ou encore aux aléas climatiques. Sur la période 2021-2025, l’économie a progressé en moyenne de 4,24 %, portée par les services et le tourisme (+4,5 %, 36,6 % du PIB), l’industrie et notamment la vente d'électricité (+4,7 %, 32,5 %) ou encore l’agriculture (+2,9 %, 19,4 %).

Restructuration de l’entreprise publique pétrolière et entrée de COMAC au capital de Lao Airlines

Le Laos intensifie la restructuration de ses entreprises publiques, avec la transformation de Lao State Fuel Company (LSFC) en coentreprise public-privé afin d’améliorer son efficacité opérationnelle et sa solidité financière, selon un rapport présenté à l’Assemblée nationale le 13 novembre. LSFC cherche actuellement des partenaires privés disposant des capacités financières requises, tandis que l’État conservera au moins 51 % du capital pour maintenir le contrôle majoritaire. Les autorités prévoient de désigner un cabinet international — KPMG, Deloitte, PwC ou EY — pour appuyer la planification opérationnelle et l’évaluation des actifs. Cette réforme s’inscrit dans une stratégie plus large visant à corriger les pertes persistantes des entreprises publiques, incluant Electricité du Laos, Lao Airlines et Nayoby Bank. Parallèlement, le gouvernement a confirmé que Commercial Aircraft Corporation of China (COMAC) prendra une participation de 49 % dans Lao Airlines, l’État conservant 51 %. La compagnie nationale exploite déjà deux appareils COMAC C919 livrés fin mars et début septembre, une évolution destinée à renforcer ses capacités tout en intégrant un partenaire industriel étranger dans son actionnariat.

Birmanie

Mise en place d’un comité pour accélérer les investissements des routes de la soie présidé par Min Aung Hlaing

La junte birmane a créé en août 2025 un comité dirigé par son leader, Min Aung Hlaing, pour accélérer la mise en œuvre des projets de la Belt and Road Initiative (BRI) en Birmanie, et en particulier ceux du Corridor économique Chine-Myanmar (CMEC) et des zones économiques frontalières. Il s’agit notamment de relancer les projets de port en eau profonde de Kyaukphyu, et les liaisons ferroviaires entre l’Etat de Rakhine et la province chinoise de Yunnan, clefs pour les importations énergétiques depuis la Chine.

La ministre de l’Investissement et des relations économiques extérieures de la junte Wah Wah Maung a également indiqué que les investissements en renminbi devraient être autorisés, ce qui confirme une annonce similaire faite en septembre par Min Aung Hlaing.

Brèves de l'ASEAN semaine 45 (2025)

2025-11-10T00:00:00+01:00

Région

Sécurité alimentaire en ASEAN : Singapour et le Vietnam signent un premier accord sur le commerce du riz

Singapour et le Vietnam ont signé, le 30 octobre 2025, en marge du sommet de l’APEC à Gyeongju (Corée du Sud), un Mémorandum de coopération sur le commerce du riz, le premier accord de ce type conclu par Singapour. Il vise à renforcer la sécurité alimentaire bilatérale à travers un mécanisme de fourniture prévisible : le Vietnam s’engage à faciliter l’exportation, sans restrictions, d’une quantité convenue de riz vers Singapour, notamment en période de tension sur les marchés. Le Vietnam est déjà l’un des principaux fournisseurs de riz de Singapour. En 2024, Singapour a importé environ 94 M USD de riz vietnamien, soit près de 30 % de ses achats totaux. Singapour demeure fortement dépendant des importations alimentaires, couvrant plus de 90 % de ses besoins domestiques. Grace Fu, Ministre de la Durabilité et de l’Environnement et Ministre chargée des Relations commerciales à Singapour, a souligné que le développement de partenariats régionaux de long terme est « essentiel pour garantir un approvisionnement stable dans un contexte marqué par une plus grande volatilité des chaînes agroalimentaires ». Cet accord intervient alors que plusieurs pays exportateurs d’Asie du Sud et du Sud-Est ont récemment resserré leurs conditions d’exportation, incitant Singapour à diversifier ses sources et à sécuriser ses approvisionnements stratégiques.

Indonésie

Légère décélération de la croissance indonésienne au troisième trimestre à 5,04 %

L’économie indonésienne a enregistré une croissance de 5,04 % au T3 2025, en léger repli par rapport aux 5,12 % du T2, selon les données publiées mercredi par l’agence nationale de statistiques (BPS). Portée par la consommation des ménages (+4,9 %, en léger ralentissement face aux 5 % du trimestre précédent) et les exportations (+9,9 %), la croissance a néanmoins été freinée par la contraction du secteur minier, affecté par la baisse de la demande mondiale en charbon. Malgré un investissement en repli et des tensions sociales récentes, la vigueur des exportations de produits manufacturés et la hausse des dépenses publiques (+5,5 %) soutiennent encore l’activité. La consommation continue de représenter plus de la moitié du PIB national, mais sa part est passée à 53,1 % au troisième trimestre, contre 54,2 % et 54,5 % aux T2 et T1, respectivement. Le gouvernement espère atteindre son objectif annuel de 5,2 % grâce à un nouveau plan de relance de près de 3 Md USD qui sera déployé au quatrième trimestre (cf. Brèves semaine 43).

Reprise modérée de l’industrie manufacturière indonésienne

La reprise de l’activité manufacturière indonésienne se confirme, le PMI manufacturier S&P Global atteignant 51,2 en octobre, après 50,4 en septembre. Cette progression marque un troisième mois consécutif d’expansion, signalant une amélioration modérée mais durable des conditions de production. La hausse de la demande intérieure, moteur principal de la croissance, a compensé la baisse des nouvelles commandes à l’exportation en recul pour le deuxième mois d’affilée. Ce regain d’activité s’est traduit par une création d’emplois, la plus rapide depuis mai, et une augmentation des achats d’intrants, bien que la production soit restée globalement stable. Les coûts de production ont toutefois fortement augmenté, atteignant leur plus haut niveau en huit mois, en raison de la hausse des prix des matières premières. Malgré ces tensions inflationnistes, les entreprises ont choisi de limiter la hausse de leurs prix de vente pour préserver leur compétitivité.

L’Indonésie enregistre un nouveau mois d’excédent commercial en septembre

L’Indonésie a affiché en septembre 2025 un excédent commercial de 4,3 Md USD, selon l’agence nationale de statistiques (BPS), en retrait par rapport à celui d’août (5,5 Md USD). Les exportations ont atteint 24,7 Md USD, en hausse de 11,4 % sur un an, portées par le dynamisme du secteur manufacturier et des ventes non pétrolières et gazières (+12,8 %). Les principaux contributeurs ont été les graisses et huiles animales et végétales et le fer et l'acier. Sur les trois premiers trimestres de 2025, les exportations cumulées ont progressé de 8,1 % à 209,8 Md USD, tandis que les importations ont augmenté de 7,2 %. Le secteur minier a connu une contraction notable, reculant de 23,7 % pour atteindre 26,7 Md USD jusqu'en septembre 2025. Les principaux partenaires commerciaux demeurent les États-Unis et l’Inde, avec lesquels Jakarta enregistre d’importants excédents, qui compensent des déficits persistants vis-à-vis de la Chine et de l’Australie.

Malaisie

Petronas signe deux accords stratégiques

Le 3 novembre, le groupe pétrolier malaisien Petronas et son homologue italien ENI ont conclu un accord pour créer une coentreprise détenue à parts égales chargée de gérer 19 actifs pétroliers et gaziers, dont cinq situés en Malaisie et quatorze en Indonésie. Opérationnelle en 2026 et financièrement autonome, la nouvelle entité investira plus de 15 Md USD sur cinq ans. Elle prévoit notamment le forage de quinze puits d’exploration, avec l’objectif de produire 3 Md de barils équivalent pétrole (bep) et de valoriser un potentiel supplémentaire estimé à 10 Md de bep. La production initiale devrait dépasser 300 000 bep/jour, avec une montée en puissance au-delà de 500 000 bep/jour à moyen terme. Cet accord formalise un processus entamé par la signature d’un protocole d’accord en février 2024. Par ailleurs, Petronas a signé un contrat commercial de vingt ans avec la société de services pétroliers canadienne Pembina Pipeline Corp pour liquéfier et exporter, à hauteur de 1 M de tonnes par an, son gaz naturel produit en Colombie britannique. Cette initiative renforce l’activité du groupe malaisien au Canada, où il détient environ 1 500 Md de mètres cubes de réserves de gaz.

Lancement du plan stratégique 2026-2030 pour l’économie du soin

Lors d’une conférence organisée en marge du 47ᵉ Sommet de l’ASEAN, la ministre des Femmes, de la Famille et du Développement communautaire, Nancy Shukri, a présenté le 4 novembre un plan d’action stratégique pour l’économie du soin 2026-2030. Le projet vise à bâtir un écosystème de soins inclusif et durable autour de cinq piliers : gouvernance, parcours de carrière, plaidoyer, coopération stratégique et promotion de la recherche et des technologies. Il entend structurer le secteur, protéger et professionnaliser les aidants et former 50 000 soignants qualifiés d’ici 2030, dans le cadre du 13ᵉ Plan malaisien. La ministre a souligné le rôle clé du partenariat public-privé et de la coopération avec les agences des Nations unies (PNUD, ONU Femmes et Unicef), ainsi qu’avec les acteurs privés malaisiens, dans l’optique de devenir une référence régionale en matière d’économie du soin.

Légère contraction du secteur manufacturier malaisien en octobre à 49,5

L’indice PMI manufacturier de la Malaisie s’est replié à 49,5 en octobre, contre 49,8 en septembre, son plus bas niveau en quatre mois. Le pays est aujourd’hui le seul de l’ASEAN à se situer sous le seuil neutre de 50, tandis que le PMI régional s’établit à 52,7 (après 51,6), son plus haut niveau depuis plus de trois ans. Cette contraction reflète une baisse des nouvelles commandes, en particulier à l’export vers l’Asie-Pacifique et l’Afrique, ainsi qu’un ralentissement de la production, le plus marqué depuis cinq mois. Les entreprises ont légèrement réduit leurs effectifs et leurs stocks, tandis que les achats d’intrants n’ont progressé que marginalement. Les prix de vente ont été revus à la baisse pour la première fois en six mois afin de stimuler la demande.

Singapour

Marché du travail stable à Singapour au T3 2025, chômage à 2,0 %

Selon les données préliminaires du ministère de la main-d’œuvre, le taux de chômage à Singapour est resté stable à 2,0 % au troisième trimestre 2025, soit 2,8 % pour les résidents et 3,0 % pour les citoyens, des niveaux jugés « non récessionnaires ». L’emploi total a augmenté de 24 800 personnes, contre 10 400 au trimestre précédent, soutenu par les secteurs des services financiers et de la santé. Les licenciements se sont maintenus à 3 500, principalement liés à des réorganisations d’entreprises. Parallèlement, 44,1 % des entreprises envisagent de recruter au quatrième trimestre, malgré un affaiblissement dans les secteurs tournés vers l’extérieur. Le ministère anticipe une modération de la croissance salariale en raison des coûts élevés, tandis que les gains d’emploi devraient davantage provenir des travailleurs non-résidents, la participation locale atteignant déjà un niveau élevé.

Forte reprise du financement des start-up à Singapour en octobre 2025 (274 M USD)

Le financement des start-up à Singapour a atteint 274 M USD en octobre 2025, soit une hausse de +74,9 % par rapport à septembre et de +11,6 % sur un an. Les tours de financement avancés, c’est-à-dire les levées de fonds réalisées par des entreprises déjà matures pour accélérer leur croissance ou préparer une introduction en bourse, ont représenté 81,1 % des montants levés. Parmi les principales opérations figurent Supabase (120 M USD) pour développer sa plateforme de bases de données open source, Endowus (70 M USD) pour renforcer ses services de gestion de patrimoine numérique, et Finture Group (32 M USD) dans la fintech. Les investisseurs les plus actifs ont été Peak XV Partners, Prosus et Moore Strategic Ventures. Cinq acquisitions ont été recensées sur le mois, mais aucune introduction en bourse, illustrant une reprise sélective centrée sur les entreprises les plus solides du capital-innovation singapourien.

Singapour renforce son écosystème quantique avec un nouvel ordinateur à usage commercial

Le gouvernement singapourien a annoncé la mise en service en 2026 de son premier ordinateur quantique à vocation commerciale, développé dans le cadre d’un partenariat entre le National Quantum Office (NQO) et la société américaine Quantinuum. Ce système, baptisé Helios, constituera la deuxième installation quantique du pays après celle du National Quantum Computing Hub, actuellement limitée à la recherche. L’initiative vise à soutenir les applications industrielles de calcul quantique, notamment dans la modélisation financière, la découverte de médicaments et l’optimisation logistique. Le projet inclut également l’ouverture d’un centre de R&D et d’opérations à one-north, destiné à accueillir ingénieurs et chercheurs et à favoriser le transfert technologique vers le secteur privé. Ce déploiement s’inscrit dans la continuité des 700 M SGD investis depuis 2002 dans les technologies quantiques, consolidant la position de Singapour comme pôle régional d’innovation en calcul de haute performance.

Singapour révise sa stratégie « 30 by 30 » de sécurité alimentaire

Les autorités singapouriennes ont annoncé le report à 2035 de l’objectif visant à produire localement 30 % des besoins nutritionnels du pays, initialement fixé à 2030. La stratégie révisée distingue désormais deux cibles sectorielles : 20 % pour les produits riches en fibres (légumes, champignons) et 30 % pour les protéines (œufs, produits aquacoles). Cette inflexion traduit les contraintes structurelles de la cité-État — disponibilité foncière limitée, coûts élevés des intrants et dépendance aux importations — tout en maintenant l’ambition de renforcer la résilience du système agroalimentaire. Le plan prévoit un soutien accru à la productivité agricole via les technologies agri-tech, l’optimisation énergétique des serres et la valorisation des circuits fermés, dans une logique de sécurité alimentaire intégrée et durable.

Vietnam

Forte reprise du secteur manufacturier vietnamien

Selon l’entreprise d’information et d’analyse financière américaine S&P Global, l’indice PMI (« Purchasing Manager's Index », soit indice des directeurs des achats permet de connaître l’état économique d’un secteur) manufacturier du Vietnam a atteint 54,5 en octobre, contre 50,4 en septembre. Cette hausse marque la plus forte expansion du secteur depuis 15 mois et une nette amélioration des conditions d’activité. Sa croissance a été soutenue par les nouvelles commandes, en particulier à l’export, qui ont augmenté pour le deuxième mois consécutif et au rythme le plus rapide depuis plus d’un an. Banque mondiale identifie une augmentation de 23 % du chiffre d'affaires des exportations vietnamiennes vers les États-Unis, atteignant 113 Md de dollars. Les entreprises vietnamienne ont réagi à cette demande accrue en augmentant leur production et en recrutant davantage de personnel. Malgré des coûts de production en hausse, les industriels estiment que le climat des affaires s’est amélioré, aussi ils anticipent une hausse continue des commandes dans les prochains mois et prévoient d'accroître leurs capacités de production.

Le Vietnam accélère la construction de son centre financier international à Hô Chi Minh-Ville

Le centre s’étendra sur environ 900 ha, dans les quartiers de Sai Gon, Ben Thanh et Thu Thiem avec une mise en service envisagée d’ici fin 2025. De nombreux accords et programmes de formation aux standards internationaux sont en cours de déploiement. Un accord stratégique avec le Nasdaq a été signé à la mi-octobre et prévoit une coopération dans cinq domaines clés : gouvernance, cotation croisée, transfert technologique et formation. En parallèle, l’Université d’Économie a conclu en octobre un partenariat avec le New York Institute of Finance pour former les futurs experts. En matière de cadre juridique, la ville a contribué à l’élaboration de l’ensemble des huit décrets relatifs à la création du centre, dont sept ont déjà été validés. Parallèlement, la municipalité de HCMC prépare son propre règlement de fonctionnement, en coordination avec la ville de Da Nang. En matière d’infrastructures, les principaux opérateurs de télécommunications se sont engagés à investir dans un réseau Internet à très haut débit, garantissant un environnement numérique moderne. Parallèlement, le Service de la construction et celui de l’urbanisme accélèrent la préparation des infrastructures nécessaires à la mise en service du centre. La ville a progressé de trois places dans l’indice GFCI 2025, passant du 98ᵉ au 95ᵉ rang, dépassant Bangkok. Un portail électronique dédié au Centre financier international à Hô Chi Minh-Ville est également en cours de développement, intégrant un système d’enregistrement des membres et de connexion avec le centre de Dà Nang.

Les récentes inondations dans le centre du Vietnam alourdissent le bilan économique des catastrophes naturelles

Le Premier Ministre Pham Minh Chinh a signé mardi dernier une décision visant à débloquer des fonds d’urgence afin de restaurer les infrastructures essentielles suites aux importantes inondations ayant touché le centre du Vietnam la semaine dernière. Les dégâts devraient continuer de s’aggraver avec le typhon Kalmaegi, 13^e tempête de l’année 2025, lequel devrait toucher les zones déjà sinistrées à partir du 6 novembre. Entre janvier et octobre 2025, les dommages engendrés par les catastrophes naturelles sont estimés à 1,3 Md USD et à une réduction du PIB d’environ 0,2 %. En comparaison, le préjudice du typhon Yagi (septembre 2024) avait été estimé à 3,3 Md USD. Le Vietnam figure parmi les pays les plus vulnérables au changement climatique selon la Commission économique et sociale pour l'Asie et le Pacifique (CESAP) des Nations Unies d’un point de vue macroéconomique. Dans une étude de 2022 menée par la Banque Mondiale, les besoins totaux de financement supplémentaires du Vietnam pour la modernisation de ses actifs, la rénovation et la mise à niveau des infrastructures publiques existantes, ainsi que pour le financement de l’aide sociale nécessaire, pourraient atteindre entre 342 et 411 milliards de dollars US sur la période 2022–2050, dont 55-92 Md USD d’ici 2030. A terme, le PIB du pays pourrait être réduit de 12 et 14 % d’ici 2050 à cause des effets du changement climatique.

Thaïlande

Résilience des secteurs manufacturier et exportateur au T3

Au troisième trimestre 2025, l’excédent commercial thaïlandais s’est établi à + 7,0 Md USD, après +5,3 Md USD au T2, avec une progression plus importante des exportations (86,2 Md USD au T3, après 84,2 Md USD au T2) que des importations (79,2 Md USD au T3 après 78,9 Md USD au T2). En particulier, en septembre, les exportations auraient progressé de +19,0 % en g.a. Ainsi, sur les 9 premiers mois de l’année 2025, l’excédent commercial s’établit à +20,5 Md USD, soit une hausse de +37,7 % en g.a. En résulte une nette progression du solde courant, à +14,9 Md USD sur les 9 premiers mois de l’année. Par ailleurs, l’indice PMI manufacturier de S&P global s’est établi en moyenne à 53,2 en moyenne au T3 2025, marquant une amélioration des perspectives à court terme. En particulier, en septembre, l’indice PMI manufacturier s’est établi à 54,6, sa plus forte hausse en 28 mois, porté par la demande domestique.

Programme de rachat public de créance douteuse validé par le Cabinet

Le gouvernement thaïlandais a approuvé son programme destiné à aider les petits emprunteurs fortement endettés. Il prévoit le rachat par les sociétés de gestion d’actifs publics Ari AMC et Sukhumvit Asset Management (SAM) de prêts non-performants pour un encours total de 3,7 Md USD (122 Md THB). 3,4 M thaïlandais avec des prêts de moins de 3 089 USD (100 000 THB) seront concernés. La première phase prévoit le transfert à SAM de 1,3 Md USD (43,6 Md THB) de créances douteuses détenues par des banques commerciales. La seconde prévoit le transfert à Ari AMC de 580 M USD (18,8 Md THB) de créances douteuses détenues par des institutions financières spécialisés (IFS). Le reste des créances douteuses, détenues par des emprunteurs particuliers et issues d’institutions non bancaires, sera traitée lors d’une phase ultérieure. Le processus de restructuration comprendra l’annulation des pénalités et l’effacement partiel du montant emprunté, tout en allongeant la durée de remboursement. Selon le secrétaire permanent au ministère des Finances, M. Lavaron Sangsnit, les emprunteurs dont les dettes sont transférées à des sociétés de gestion d’actifs et qui remboursent conformément aux conditions convenues, même après seulement un à trois mois de paiements réguliers, pourront demander un prêt auprès de la Government Savings Bank (GSB) sans devoir attendre trois années complètes d’historique de crédit positif.

Nouvelle stratégie d’adaptation au changement climatique annoncée en amont de la COP30 au Brésil

La Thaïlande prépare une version 3.0 de ses objectifs de réduction des émissions de gaz à effet de serre (GES) avec la mise à jour de sa contribution déterminée au niveau national (« NDC ») qui sera présentée lors de la COP30 au Brésil. L’objectif de « zéro émission nette » serait avancé à 2050, soit 15 ans plus tôt que l’objectif précédent de 2065. Les émissions absolues de GES devraient être réduites de 109,2 Mt CO₂ d’ici 2035 par rapport au niveau de 2019. Au total, les investissements nécessaires à cette réduction de 109,2 Mt CO₂ devraient être financés à 70 % par des capacités nationales (publiques ou privées) et à 30 % grâce à des capitaux étrangers via des subventions, des prêts à faible taux d’intérêt, des investissements ou des garanties. Ainsi, le « plan financier d’investissement 2035 » d’un montant 7 Md USD doit permettre une réduction de 32,8 Mt CO₂, soit 30 % de la cible à horizon 2050. La Thaïlande vise en particulier à accroître l’absorption des GES par les forêts, en portant la capacité d’absorption des GES de 107 Mt CO₂ aujourd’hui à 118 Mt CO₂. Combinée à la réduction de 109,2 Mt CO₂ d’émissions et à cette augmentation de l’absorption, les émissions nettes de la Thaïlande devraient s’établir à 152 Mt CO₂ en 2035, un niveau conforme à la trajectoire vers la neutralité carbone à l’horizon 2050.

Report des activités de 4 centrales électriques pour cause de ralentissement de la demande

Face à un ralentissement de l’activité économique, l’Autorité énergétique thaïlandaise (EGAT) a suspendu les opérations de trois centrales à gaz (North Bangkok, South Bangkok et Nam Phong) et ainsi qu’une centrale au charbon (unités 8 et 9 de Mae Moh). Ces centrales devaient fournir de l’électricité sur la période 2025-2030. Leur activité devrait redémarrer en 2027. L’ouverture d’une cinquième centrale à Burapa a également été repoussée afin d’éviter une surproduction d’électricité. Ces reports devraient permettre à EGAT et aux entreprises concernées d’économiser 108 M USD (3,5 Md THB).

Philippines

Les Philippines ont déposé leur candidature pour rejoindre le partenariat transpacifique global et progressiste (PTPGP)

Dans la continuité de leur politique d’ouverture et afin d’atténuer l’impact des politiques tarifaires américaines sur le commerce extérieur, les Philippines ont officiellement déposé leur candidature pour rejoindre le Partenariat transpacifique global et progressiste (CPTPP). Les États-Unis constituant le premier marché d’exportation du pays, cette démarche s’inscrit dans une volonté de diversification des partenaires commerciaux et de renforcement de l’intégration régionale. Cela permettrait également de stimuler les exportations philippines grâce à une tarification à 0% sur une grande variété de biens. Pour rappel, le CPTPP forme une des plus grandes zones de libre-échange au monde, recouvrant 500 millions d’individus et un PIB de 13,5 Md USD. Il est composé de 12 pays : l’Australie, du Brunei, du Canada, du Chili, du Japon, de la Malaisie, du Mexique, de la Nouvelle-Zélande, du Pérou, du Royaume-Uni, de Singapour ainsi que du Vietnam.

Le déficit commercial philippin a diminué de 14,7% en g.a au mois de septembre 2025

Le déficit commercial philippin s’est établi à 4,4 Md USD en septembre 2025, soit une amélioration de 14,7 % en glissement annuel. Cette évolution prolonge la tendance observée depuis le début de l’année (-2,6 % au premier semestre, -17,0 % en juillet et -19,4 % en août). La réduction du déficit s’explique par une progression plus rapide des exportations (+15,9 % en g.a) que des importations (+2,1 % en g.a), portée notamment par la hausse de 27,9 % des exportations de produits électroniques, qui représentent 55 % des ventes totales du pays à l’étranger. Les États-Unis demeurent le premier marché d’exportation des Philippines (15,3 %), devant la chine (13,2%) qui reste également son principal fournisseur (28,4 % des importations), loin devant la Corée du Sud (9,1 %).

L’ONG CRI dénonce l’impact social et environnemental de l’extraction de nickel à Mindanao

Les Philippines sont le deuxième producteur mondial de nickel et le premier exportateur de minerai brut, avec près de 45 M de tonnes exportées en 2024, dont plus de 90 % vers la Chine. Ce minerai, essentiel à la fabrication des batteries, est au cœur de la transition énergétique mondiale, et la demande de nickel pourrait croître de 60 % d’ici 2040. Cependant, cette activité s’accompagne, faute de mesures de protection suffisantes de la part des entreprises extractrices et des pouvoirs publics philippins, d’importantes externalités négatives pour les populations locales, selon le rapport de Climate Rights International du 4 novembre 2025. Dans la région de Caraga, qui concentre 60 % de la production nationale et 23 des 26 mines métalliques actives du pays, l’exploitation minière couvre plus de 66 000 hectares et a contribué à la perte d’environ 1,4 M d’hectares de forêts depuis 2001. Ces pratiques aggravent les risques d’inondations, et contaminent les cours d’eau utilisés pour la pêche et l’agriculture. Le rapport fait état d’une forte baisse des captures halieutiques, de maladies respiratoires et cutanées liées à la poussière minière, et d’emplois souvent précaire, illustrant le coût social et environnemental élevé de cette activité.

Cambodge

PME en ligne !

Le ministère du Commerce a développé une plateforme en ligne, Cambodia Trade e-Marketplace, accessible à l’adresse CambodiaTrade.com. Le marché en ligne a été développé avec le soutien financier du Cadre intégré renforcé dans le cadre du projet Go4eCAM (Go for e-Commerce in Cambodia) et le soutien du PNUD. L’objectif est d’aider les PME cambodgiennes à entrer dans le commerce électronique et à promouvoir les produits locaux. Lancé en pleine crise de la COVID, ce partenariat international, qui réunit 51 pays, 24 donateurs et 8 agences partenaires, collabore avec les gouvernements, les organisations de développement et les sociétés civiles. La plateforme regroupe aujourd’hui plus de 1 600 produits, offre aux producteurs une meilleure visibilité sur les marchés nationaux et internationaux et a pour ambition de devenir un canal permettant d’atteindre une clientèle plus large. Il s’agit d’un premier pas, et l’ampleur de ses résultats dépendra de l’adhésion des producteurs et de leur capacité à exploiter pleinement les opportunités offertes par le commerce en ligne.

Le riz sous emprise

Le prix du paddy, riz non usiné, a récemment chuté au Cambodge, suscitant la colère des agriculteurs. Ces derniers accusent des intermédiaires provinciaux de manipuler le commerce du riz en agissant comme des monopoles locaux. En effet, les ventes agricoles dans le pays reposent sur un réseau d’intermédiaires chargés d’acheter le riz directement aux petits producteurs, d’assurer le transport et le stockage, puis de le revendre à des acteurs plus importants (meuneries, exportateurs ou grandes entreprises). Dans certaines provinces, ces intermédiaires contrôlent l’ensemble du marché : ils s’entendraient pour fixer un prix d’achat très bas (environ 600 riels/kg, contre 1 200 auparavant). Ils empêcheraient ainsi les acheteurs d’accéder directement aux producteurs. Cette situation limite la concurrence et maintient les prix artificiellement bas. Face à ces pratiques, le ministère de l’Agriculture, des Forêts et de la Pêche a ordonné l’ouverture d’enquêtes pour garantir des pratiques commerciales équitables. Le ministre a notamment demandé d’identifier les intermédiaires concernés, de favoriser l’entrée d’acheteurs alternatifs offrant de meilleurs prix et de s’assurer que les revenus soient versés directement aux producteurs. Le fait que les acteurs thaïlandais ont dû quitter le marché et que les acheteurs vietnamiens sont en position de monopole ne facilite sans doute pas une plus grande concurrence non plus.

Nouvel envol pour Air Cambodia

Le Cambodge a annoncé l’intégration, à partir de 2026, de 10 avions régionaux COMAC 909 (+ 10 options) dans la flotte de sa compagnie nationale Air Cambodia. Cette initiative marque une étape supplémentaire dans le partenariat stratégique entre Phnom-Penh et Pékin. Le projet s’inscrit dans une politique de modernisation du secteur aérien, soutenue notamment par la construction du nouvel aéroport international Techo, inauguré le 20 octobre dernier. Cet aéroport, financé et construit par le groupe cambodgien OCIC pour 2 Md USD, vise à renforcer la connectivité et à accompagner la croissance du tourisme, notamment en provenance de Chine. Ce dernier est d’ailleurs en hausse de plus de 21 % sur les sept premiers mois de 2025. Cet accord pourrait renforcer la dépendance économique du pays vis-à-vis de Pékin. Et face à des plateformes régionales déjà bien établies – Bangkok, Kuala Lumpur, Singapour et dans une moindre mesure Ho Chi Minh-Ville –, le chemin pour devenir un véritable centre régional sera sans doute long. Dans le même temps, d’ailleurs, l’accord commercial signé avec les Etats-Unis le 26 octobre dernier prévoit que le Cambodge s’engage à ce que Air Cambodia acquiert également 10 B737 MAX8 (+ 10 options). Cela donnera assurément des marges de croissance.

Laos

Le Laos renforce sa coopération avec l’Australie pour la gestion durable du Mékong

La Commission du Mékong (MRC) et le gouvernement australien ont signé à Vientiane un nouvel accord de coopération visant à renforcer la surveillance et la gestion des ressources hydriques dans le bassin du Mékong datant du 5 novembre dernier. L’Australie a annoncé une contribution de 1,71 M USD pour financer l’Environment and River Profile Survey, programme clé de suivi de la qualité du fleuve et de prévision des changements environnementaux. Cette aide s’inscrit dans le cadre du Mekong-Australia Partnership, axé sur la sécurité de l’eau et le développement durable. À cette occasion, le ministre laotien de l’agriculture et de l’environnement Linkham Douangsavanh et l’ambassadrice d’Australie Megan Jones ont assisté au lancement d’une plateforme numérique innovante, le « Digital Twin », intégrant des données hydrologiques, météorologiques et spatiales en temps réel pour anticiper les impacts du climat et de l’urbanisation sur les communautés riveraines.

Birmanie

L’expansion du secteur manufacturier continue mais ralentit en octobre

L’indice PMI manufacturier de S&P s’établit à 51,5 en octobre, après 53,1 en septembre, signalant une croissance plus faible de la production et des nouvelles commandes. Selon S&P, des contraintes sur l’offre, et en particulier des pénuries de matières premières, ont bridé la croissance manufacturière. Par ailleurs, l’emploi est resté en net repli, enregistrant sa plus forte contraction depuis février. Les entreprises peinent à maintenir leurs effectifs, en raison de départs volontaires liés à de meilleures opportunités salariales ailleurs et au retour d’employés dans leurs régions d’origine.

Achèvement de grands projets de ponts soutenus par le Japon et la Corée du Sud

Deux ponts à haubans, Atran et Gyaing Zathabyin, ce dernier atteignant 797 mètres de long, construits à Mawlamyine sous la direction du groupe japonais IHI, doivent être achevés en décembre (la date cible de fin de projet initiale était en 2023). Lancé en 2020 et financés en grande partie par l’aide publique au développement japonaise, ce projet, en plus de contribuer au développement des infrastructures locales, participe à l’avancée du projet régional de Corridor économique Est-Ouest reliant le Vietnam, le Laos, la Thaïlande et le Myanmar. Il a mobilisé entre 500 et 600 emplois locaux. En parallèle, des compagnies sud-coréennes devraient également terminer en fin d’année le « Dala bridge » de 1,8 km de long au-dessus du fleuve de Rangoun, dont l’achèvement devait aussi intervenir initialement en 2023. Fait notable, le chef de la junte militaire Min Aung Hlaing a assisté en personne à une cérémonie de coulée de béton du tablier du pont le 10 octobre.

Brèves de l'ASEAN semaine 44 (2025)

2025-10-31T00:00:00+01:00

Région

Série d’accords commerciaux avec les États-Unis, mais maintien du statu quo

En ouverture de sa tournée asiatique, le président américain Donald Trump a annoncé depuis Kuala Lumpur une série de six accords commerciaux avec la Malaisie, la Thaïlande, le Vietnam et le Cambodge, incluant des partenariats sur les minéraux critiques (Malaisie, Thaïlande) et des engagements d’accès réciproque aux marchés (cf. infra). Les pays signataires s’engagent notamment à ne pas restreindre leurs exportations de terres rares vers les États-Unis, tandis que les droits de douane américains (19-20 %) demeurent inchangés, avec seulement quelques exemptions ciblées selon les pays (liste encore à définir pour le Vietnam et la Thaïlande).

Signature de l’ALE ASEAN-Chine 3.0

La Chine et l’ASEAN ont signé à Kuala Lumpur une version 3.0 de leur accord de libre-échange (ALE), élargie aux secteurs de l’économie numérique et de l’économie verte. Pour mémoire, l’ASEAN est le principal partenaire commercial de Pékin avec 771 Md USD d’échanges en 2024. L’accord vise à réduire les barrières commerciales, renforcer l’intégration industrielle et améliorer la connectivité des chaînes d’approvisionnement, selon le Premier ministre chinois Li Qiang, qui a appelé à « accélérer la libéralisation des échanges ». Le Premier ministre singapourien Lawrence Wong a salué un texte qui « ouvrira de nouvelles opportunités dans les secteurs d’avenir ». Parallèlement, Pékin a réaffirmé sa volonté d’avancer sur un code de conduite en mer de Chine du Sud pour préserver la stabilité régionale.

Démantèlement partiel d’un vaste réseau d’escroquerie transnational

Les autorités cambodgiennes et singapouriennes ont mené une vaste opération conjointe contre un réseau d’escroquerie transnational dirigé par un singapourien, impliquant un total de 39 ressortissants de la cité-Etat,9 malaisiens et un philippin : 15 ont déjà été interpelés et condamnés en septembre, et 34 suspects additionnels ont été identifiés depuis et sont actuellement recherchés. Basé à Phnom Penh, le groupe opérait des « government impersonation scams » – usurpation d’identité d’agences publiques singapouriennes – causant au minimum 41 M SGD de pertes sur 438 cas ; une affaire qui illustre (à nouveau) l'ampleur des arnaques en ligne dans la région, avec 456 M SGD dérobés sur les six premiers mois de 2025 (+88 % en un an) et une multiplication par trois des cas d’usurpation d’autorité.

Indonésie

Publication de la seconde SNDC

Après plusieurs reports, l’Indonésie a soumis le 27 octobre dernier sa Seconde contribution déterminée au niveau national (SNDC) au Secrétariat de la Convention-cadre des Nations unies sur les changements climatiques (UNFCCC), couvrant la période 2031-2035. Cette SNDC propose 3 scénarios, eux-mêmes basés sur des hypothèses de croissance économique reflétant les priorités du gouvernement : 6 % en 2030 et 6,7 % en 2035 pour 2 des scénarios et 7 % en 2030 et 8,3 % en 2035 pour le dernier scenario. Cette SNDC prévoit ainsi des augmentations d’émissions de gaz à effet de serre (GES) jusqu’en 2030 (année du pic pour les 2 scénarios compatibles avec l’Accord de Paris), s’appuyant essentiellement sur une diminution des émissions dans le secteur de l'utilisation des terres, changement d'affectation des terres et foresterie. Le déclin des émissions pour le secteur de l’énergie est prévu pour sa part à compter de 2035 dans les 2 scénarios présentés comme compatibles avec l’Accord de Paris (LCCP). Les objectifs chiffrés de réduction des émissions sont présentés par le gouvernement comme plus ambitieux que ceux de la précédente contribution déterminée au niveau national. L’année 2019 et son niveau d’émission (en valeur absolue) servent désormais de référence. Le montant total des investissements requis pour atteindre les objectifs fixés est estimé à 472,6 Md USD (estimation ne prenant en compte les besoins que de 4 secteurs sur les 5 concernés).

Première émission d’obligations en renminbi sur les marchés internationaux

L’Indonésie a levé 6 Md CNY (environ 842 M USD) lors de sa première émission d’obligations souveraines libellées en renminbi, dites dim sum bonds, marquant une étape importante dans la diversification de ses sources de financement et l’élargissement de sa base d’investisseurs mondiaux. L’opération, réalisée le 23 octobre et réglée le 31, s’est décomposée en deux tranches : une obligation à cinq ans à 2,5 % et une autre à dix ans à 2,9 %. Les souscriptions ont atteint 18 Md CNY, soit trois fois le montant émis, avec une prédominance d’investisseurs asiatiques, notamment chinois. Notées Baa2 par Moody’s et BBB par S&P et Fitch, ces obligations seront échangées à la Bourse de Singapour. Cette opération, soutenue par la Bank of China, HSBC et Standard Chartered, illustre la volonté de Jakarta de renforcer ses liens financiers avec la Chine. L’Indonésie a émis cette année une série d’obligations libellées en devises étrangères, notamment des obligations à double devise en dollars américains et en euros en janvier et en octobre, des obligations islamiques en juillet, des obligations en yens dites samurai bonds en juin, ainsi que des obligations en dollars australiens, appelées kangaroo bonds, en août.

Malaisie

Etats-Unis – Malaisie : signature d’un accord commercial bilatéral

Les Etats-Unis et la Malaisie ont signé, le 26 octobre, un accord bilatéral établissant un droit de douane consolidé de 19 % sur les exportations malaisiennes, tout en prévoyant des exemptions ciblées. La Malaisie s’engage à réduire progressivement ses barrières tarifaires sur les exportations américaines, dans les secteurs industriel et agricole, incluant une baisse des droits d’accise appliqués sur les véhicules assemblés et les spiritueux. L’accord prévoit également la levée de plusieurs barrières non-tarifaires : la Malaisie accepte notamment de se conformer aux normes de sécurité et d’émissions américaines pour les véhicules fabriqués aux Etats-Unis, de reconnaitre les certifications relatives aux produits agricoles et pharmaceutiques et de limiter la certification halal aux seuls produits alimentaires. L’accord comprend également un volet stratégique sur les minerais critiques, par lequel la Malaisie s’engage à ne pas restreindre l’exportation de minéraux critiques, d’éléments de terres rares ni d’aimants issus de terres rares. Elle consent également à accorder aux entreprises américaines des licences d’exploitation prolongées, afin de pérenniser les chaînes d’approvisionnement américaines. Le texte prévoit en parallèle 150 Md USD d’investissements par des multinationales malaisiennes, sur cinq ans, ciblant les semi-conducteurs (103 Md USD), les centres de données (43,5 Md USD) et l’aéronautique (3,5 Md USD). En contrepartie, la Malaisie bénéficiera d’un taux inférieur à 19 % sur 1 711 lignes tarifaires couvrant des secteurs stratégiques tels que l’huile de palme, le caoutchouc, le cacao et les pièces aéronautiques. Ces mesures entreront en vigueur dans un délai de 60 jours après la ratification de l’accord et concerneront, selon le MITI, 12 % des exportations nationales (soit 5,2 Md USD). Les autorités malaisiennes espèrent conclure d’ici la fin de l’année un accord sur les semi-conducteurs, secteur actuellement examiné par l’administration américaine au titre de la section 232 du Trade Expansion Act de 1962.

Corée du Sud – Malaisie : signature d’un ALE

Le 27 octobre, en marge du 47ᵉ Sommet de l’ASEAN, la Malaisie et la Corée du Sud ont signé un accord de libre-échange, six ans après le lancement des négociations en 2019. Le texte couvre le commerce des biens et services, l’investissement, le commerce numérique, la bioéconomie et la coopération industrielle. Il prévoit la suppression ou la réduction des droits de douane sur 682 produits malaisiens et 288 produits coréens, et notamment une baisse de 10 % à 0 % sur les véhicules électriques. La Malaisie lèvera en outre les restrictions à la propriété étrangère dans le secteur automobile, ouvrant la voie à de nouveaux investissements coréens dans l’assemblage de véhicules électriques. Un protocole sur la résilience des chaînes d’approvisionnement complète l’accord. En 2024, les échanges bilatéraux atteignaient 24 Md USD, faisant de la Corée le 8ᵉ partenaire commercial de la Malaisie, avec 13,5 Md USD d’investissements cumulés depuis 1980 et plus de 83 000 emplois créés.

Hausse des salaires au T2-2025

Le 30 octobre, le Département des Statistiques de Malaisie (DOSM) a publié son rapport sur les salaires pour le deuxième trimestre 2025. Le nombre total d’employés dans le secteur formel s’élève à 6,97 M, avec un salaire médian mensuel de 625,8 USD en juin (+4,3 % en g.a). Les hommes représentent 55,1 % des effectifs (salaire médian de 633,7 USD) et les femmes 44,9 % (611,8 USD). Par catégorie de population, les Sino-malaisiens affichent le salaire médian le plus élevé (971,3 USD ; +5,8 %), suivis des Indiens (611,8 USD ; +5,1 %) et des Bumiputeras (incluant les Malais, les orang Asli et d’autres groupes autochtones, soit 70,5 % de la population) à 530,3 USD (+5,5 %). Le secteur des services concentre 67,8 % des emplois, tandis que la finance et l’assurance sont les sous-secteurs les mieux rémunérés (1354,8 USD). Kuala Lumpur reste la région où le salaire médian reste le plus élevé (888 USD), et l’Etat de Kelantan celle où il est le plus faible (385,5 USD).

Singapour

SIEW 2025 : Singapour accélère sa transition énergétique

Lors de la Singapore International Energy Week (27 octobre 2025), le ministre en charge de l’Énergie Tan See Leng a décrit dans son discours les quatre composantes du nouveau chapitre énergétique de Singapour : Sustainable pathways ; Interconnectivity ; Ecosystem resilience ; et Workforce capabilities (« SIEW »). Singapour, qui tire encore 95 % de son électricité du gaz naturel, vise une décarbonation progressive fondée sur un mix diversifié : solaire (2 GWp avant 2030), géothermie et nucléaire civil de nouvelle génération. Des équipes dédiées au nucléaire ont été créées au sein de l’EMA et de la NEA, soutenues par des accords de coopération avec les États-Unis (Idaho National Laboratory, Battelle Institute) et la France (accord bilatéral signé en mai 2025). Singapour explore aussi les carburants bas carbone (biométhane, hydrogène, ammoniac) et le captage du carbone, avec un « regulatory sandbox » de 300 MW pour le biométhane. Enfin, le gouvernement mise sur Jurong Island comme pôle d’innovation bas carbone (testbed LCT3, parc de data centers de 700 MW) et prévoit une croissance de 60 % de l’emploi dans les énergies propres d’ici 2034. Tan See Leng a insisté sur la nécessité de concilier durabilité, sécurité énergétique et compétitivité, rappelant que la décarbonation « ne peut se faire à tout prix ». Durant la SIEW, le Forum ASEAN–France sur les interconnexions électriques (29 octobre) a réuni décideurs et entreprises autour des enjeux techniques et financiers du futur ASEAN Power Grid, et a été ouvert par la ministre d’État Gan Siow Huang, la directrice générale de l’énergie et du climat Sophie Mourlon et la directrice générale de la DG ENER de la Commission européenne Ditte Juul Jørgensen.

Lancement des négociations pour un accord de partenariat sur l’économie verte avec le Chili et la Nouvelle-Zélande

Singapour, le Chili et la Nouvelle-Zélande ont lancé, en marge du sommet de l’APEC à Gyeongju (Corée), les négociations d’un Green Economy Partnership Agreement (GEPA), un accord plurilatéral destiné à définir des règles communes pour le commerce et l’investissement verts. Les discussions porteront sur les biens environnementaux physiques (carburants d’aviation durables) et immatériels (crédits carbone, certificats d’énergie renouvelable), ainsi que sur les mesures commerciales liées au climat. Le Premier ministre Lawrence Wong a salué « une étape majeure dans la modernisation du commerce international », affirmant que « la croissance et la durabilité, longtemps perçues comme des priorités concurrentes, peuvent désormais être mutuellement renforcées ». Selon lui, le commerce doit être un levier de la transition verte, « en facilitant les flux transfrontaliers de biens, de services, de technologies et de financements nécessaires ». Dans la lignée du Digital Economy Partnership Agreement (2020), cette initiative marque une nouvelle étape dans la coopération économique « de nouvelle génération », intégrant des objectifs de durabilité dans la politique commerciale. Pour Singapour, le GEPA s’inscrit dans une stratégie visant à moderniser les échanges, attirer les capitaux bas-carbone et renforcer son rôle de hub régional pour la finance verte, les technologies propres et les services liés à la transition énergétique.

L’emploi total progresse de 24 800 postes au T3-2025

Selon les estimations préliminaires du ministère du Travail (MOM), l’emploi total à Singapour a augmenté de 24 800 postes au T3-2025, après +10 400 au trimestre précédent, soutenu par la hausse conjointe de l’emploi résident et non résident. La croissance est restée concentrée dans la finance et la santé, tandis que les secteurs orientés vers l’export (information, services professionnels, commerce de gros) ont marqué le pas. L’emploi non résident a progressé dans la construction et l’industrie manufacturière, tandis que le taux de chômage global est resté à 2 % et les licenciements stables à 3 500. Le ministère anticipe une croissance de l’emploi à nouveau positive au T4 mais inégale, avec une modération des salaires et un léger repli des intentions d’augmentation de rémunération (19,3 % des entreprises, contre 22,4 % au T2).

Vietnam

Le Vietnam et les USA trouvent un accord sur la question des droits de douanes

La Maison Blanche et le Vietnam se sont accordés, le 26 octobre dernier, sur la mise en place d’un accord-cadre pour un commerce « réciproque, juste et équilibré ». Selon les termes de la déclaration publiée sur le site de la Maison blanche, le Vietnam offrira un accès préférentiel sur son marché pour tous les produits agricoles et industriels américains. En contrepartie, Washington maintient les 20% de droits de douanes supplémentaires précédemment mis en place, mais accordera des droits nuls sur certains produits dont la liste reste à définir. Parmi les autres éléments compris dans cette déclaration, Vietnam Airlines a donné son accord pour l’achat de 50 avions Boeing d’une valeur supérieure à 8 Md USD, ainsi que la signature d’une vingtaine de protocoles d’accord (MoU) dans le secteur agricole, d’une valeur de 2,9 Md USD. Cet accord devrait être finalisé dans les prochaines semaines. Pour rappel, il fait suite aux droits de douanes entrés en vigueur en juillet dernier, selon lesquels les produits vietnamiens étaient taxés à hauteur de 20%, tandis qu’une taxe exceptionnelle de 40% serait appliquée sur les biens transitant par le territoire vietnamien mais en provenance d’autres pays. Cette dernière catégorie doit encore être définie dans les discussions entre les deux pays.

Révision à la hausse des prévisions de croissance pour le Vietnam pour 2025

La banque britannique HSBC vient de relever ses prévisions de croissance pour le Vietnam de 6,6 % à 7,9 % pour 2025 et de 5,8 % à 6,7 % pour 2026. Cette révision à la hausse s’explique notamment par la performance du pays au troisième trimestre de 2025, avec une croissance de 8,2 %, la plus élevée d’ASEAN. HSBC a également légèrement augmenté ses prévisions d’inflation à 3,3 % pour 2025 (contre 3,2 % auparavant) et à 3,5 % pour 2026 (contre 3,2 % auparavant). Malgré les droits de douanes américains de 20%, les exportations vietnamiennes continuent de croître avec +18,4% au troisième trimestre et +16 % sur les 9 premiers mois de l’année. L’excédent commercial a ainsi doublé au troisième trimestre par rapport à celui du premier trimestre, atteignant 3 Md USD. Parallèlement, les investissements directs étrangers (IDE) ont augmenté de 15 % en g.a. sur les 9 premiers mois alors que la demande intérieure progresse avec une hausse de 9,5 % en g.a de la vente au détail. Compte tenu de ce contexte économique favorable, d’autres banques et institutions ont également relevé leurs prévisions alors que le gouvernement vietnamien vise un objectif de 8,3 à 8,5 % pour 2025.

Le Vietnam et le Royaume-Uni élèvent leurs relations au rang de Partenariat stratégique global

Le Vietnam et le Royaume-Uni ont officiellement porté leurs relations bilatérales au niveau de “Partenariat stratégique global”, à l’occasion de la visite officielle du secrétaire général Tô Lâm à Londres du 28 au 30 octobre 2025, à l’invitation du Premier ministre Keir Starmer. A noter qu’il s’agit d’une déclaration reconnaissant la relation entre le Vietnam et un Etat tiers et non d’un accord juridique contraignant. Le renforcement de cette coopération porterait sur les domaines clefs suivants : politique et diplomatie, défense et sécurité, science et technologie, transformation numérique, finance et banque, éducation et formation, environnement et lutte contre le changement climatique, ainsi que la culture. L’accord vise également à consolider la mise en œuvre du traité de libre-échange bilatéral (UKVFTA) et de l’Accord de partenariat transpacifique global et progressiste (CPTPP), tout en favorisant des chaînes d’approvisionnement durables et un accès élargi aux marchés. Pour rappel, le Vietnam a établi des Partenariats stratégiques globaux avec 14 pays (Chine, Russie, Inde, Corée du Sud, États-Unis, Japon, Australie, France, Malaisie, Nouvelle-Zélande, Indonésie, Singapour, Thaïlande et Royaume-Uni).

Intel prévoit de localiser une partie croissante de sa production vers le Vietnam

Selon les déclarations de Kenneth Tse, vice-président pour la fabrication et les opérations, le fabricant américain de semi-conducteurs Intel pourrait relocaliser ses opérations d’assemblage, d’emballage et de test du Costa-Rica vers le Vietnam. Cela permettrait l’expansion de son usine située dans le Saigon Hi-Tech Park, déjà reconnue comme le plus grand investissement d’une entreprise américaine des hautes-technologies au Vietnam (1 Md USD) et première base d’Intel pour l’assemblage et le contrôle qualité. Les recrutements permettant l’extension de la chaine de production auraient déjà débuté. La présence du géant américain, établi dans le pays en 2006, est un symbole pour le Vietnam dans sa stratégie d’ouverture vers l’étranger et dans son intégration dans les chaines de valeurs de produits électroniques à forte valeur ajoutée. Selon un document publié par l’ancien ministère du Plan et de l’Investissement en juin 2024, l’entreprise américaine avait initialement prévu un investissement de 3,3 Mds USD dans le pays, avant de finalement lui préférer la Pologne. Un peu plus tôt, en novembre 2023, un autre projet d’extension de son usine au Vietnam avait été abandonné, en raison des craintes concernant l’approvisionnement électrique.

Thaïlande

Nouvel accord-cadre avec les Etats-Unis

Le 26 octobre 2025, en marge d’un déplacement de Donald Trump en Malaisie où il a rencontré ses homologues de l’ASEAN, la Maison Blanche a publié un communiqué annonçant un nouvel « accord-cadre » sur le commerce US-Thaïlande signalant la suppression des droits de douane thaïlandais sur environ 99% des produits américains, contre 90 % évoqué précédemment ; l’amélioration de l’accès au marché des viandes américaines ; l’achat de produits énergétiques américains (5,4 Mds USD par an), agricoles (2,6 Mds USD par an) et aéronautiques (18,8 Mds USD). L’accord-cadre mentionne cependant de possibles exemptions des droits de douane réciproques à 19 % sur des biens identifiés ultérieurement, dans le cadre de l’annexe 3 du décret présidentiel 14346 du 5 septembre 2025 concernant les « partenaires alignés » avec les Etats-Unis. Selon les Etats-Unis, les deux pays devraient finaliser et signer l’accord dans les prochaines semaines après l’accomplissement des procédures internes.

Memorandum of Understanding surprise avec les Etats-Unis sur les terres rares

En marge du 47ème sommet de l’ASEAN le 26 octobre, la Thaïlande et les Etats-Unis ont signé un Memorandum of Understanding (MoU) sur l’approvisionnement en terres-rares. Cet accord, rendu public, est une surprise, sa négociation n’ayant pas fait l’objet de publicité en amont. Les Etats-Unis auraient « la priorité pour investir dans les ressources minérales stratégiques qui seraient vendues en Thaïlande ou par une entreprise ayant son siège sociale ou immatriculée en Thaïlande ». Des facilitations administratives à l’investissement seraient également mises en œuvre, avec notamment des groupes de travail et échanges réguliers sur les bonnes pratiques entre les administrations thaïlandaises et américaines. En retour, la Thaïlande obtiendrait un soutien au développement d’une filière sur toute la chaîne de valeur des terres rares. La Thaïlande bénéficierait également d’une assistance technique des Etats-Unis pour analyser l’étendue de ses ressources en terres rares et « accroître la compétitivité du secteur des minéraux critiques en Thaïlande ». Enfin, l’objectif de promotion de normes élevées et la préservation in fine d’un marché ouvert sont également inscrit au MoU.

Révision à la hausse des prévisions de croissance 2025 du ministère des Finances

Le Fiscal Policy Office (FPO) du ministère des Finances thaïlandais a relevé sa prévision de croissance pour 2025 à +2,4 %, contre +2,2 % auparavant. En cause, d’une part une révision à la hausse des prévisions d’exportation en valeur sur l’année, à +10 % en glissement annuel, d’autre part les mesures de soutien à la consommation privée mise en place par le gouvernement Anutin, et notamment le système de co-paiement Khon La Khrueng, programme de subvention qui prend en charge une partie des dépenses quotidiennes, en partageant le coût des achats avec l'Etat via une application numérique, ainsi que la carte d’aide social de l’Etat.

Philippines

Le déficit budgétaire enregistré sur les 9 premiers mois de 2025 se creuse de 15,5 % en g.a.

Sur les neuf premiers mois de 2025, le budget national philippin a enregistré un déficit de 1,1 Bd PHP (19,3 Md USD), soit une hausse de 15,5 % en glissement annuel. Malgré ce creusement, il reste en dessous des prévisions du gouvernement (estimé à 21,6 Md USD). Il s’explique par des recettes légèrement inférieures aux attentes (58,0 Md USD contre 58,4 Md) et des dépenses également plus faibles que prévu (77,3 Md USD contre 80,0 Md). Ce décalage reflète une application plus rigoureuse de la suspension des dépenses d’aide sociale, de logement et d’infrastructures sociales en période électorale (entre le 28 mars et le 11 mai 2025) pour éviter leur détournement à des fins clientélistes par les élus. Ainsi en avril 2025, les dépenses dans le domaine des infrastructures avaient diminué de 30 % sur un an.

Les prêts étrangers approuvés par le Conseil monétaire de la banque centrale (BSP) enregistrent une baisse de 71 % au T3-2025

Les prêts étrangers approuvés par la BSP ont baissé de 71 % en g.a. au troisième trimestre 2025, passant de 3,8 Md USD au T3-2024 à 1,1 Md USD en 2025. Ce recul s’explique par la fixation du mix de financement du gouvernement pour 2025 à 81:19 (81 % domestique, 19 % extérieur), contre 75:25 l’année précédente. A noter que la majorité du budget en emprunts étrangers pour 2025 (8,5 Mds USD) a été sollicitée en février. La réduction des emprunts extérieurs, approuvée par la BSP dans le cadre de son mandat de supervision, traduit la stratégie du gouvernement de privilégier le financement domestique. Ce recentrage vise à atténuer les risques de change, alors que le peso demeure sous pression depuis 2022.

Toujours pas d’accord commercial avec les Etats-Unis pour les Philippines suite au sommet de l’ASEAN à Kuala Lumpur

Lors du 47ᵉ sommet de l’ASEAN à Kuala Lumpur, le président Trump a signé des accords commerciaux bilatéraux avec la Malaisie et le Cambodge, et défini le cadre de futurs accords avec le Vietnam et la Thaïlande. Les négociations avec les Philippines, relancées depuis l’instauration en juillet d’une tarification de 19 % sur leurs exportations, restent en cours. Premier débouché des exportations philippines (19,9 %), le niveau et l’étendue de la tarification américaine pourrait avoir un impact direct sur les performances à l’export du pays. La potentielle tarification à 100 % des semi-conducteurs envisagée par le président Trump, est un enjeu clé des négociations, ce poste représentant 53 % des exportations philippines vers les Etats-Unis. En outre, alors que les Philippines cherchent à développer leur agriculture, l’exigence d’une tarification à 0 % des exportations agricoles américaines semble constituer un frein supplémentaire à la conclusion d’un accord.

Cambodge

Accord Cambodge - Etats-Unis : un grand déséquilibre

En marge du 47ème Sommet de l’ASEAN (Kuala Lumpur), Cambodge et Etats-Unis ont signé un accord commercial visant à renforcer leurs échanges bilatéraux. Le Cambodge supprime tous les droits de douane sur les produits industriels, agricoles et agroalimentaires d’intérêt pour les entreprises américaines, sauf biens usagés. En revanche, les Etats-Unis maintiennent un tarif de 19 % l’essentiel des exportations cambodgiennes. Les produits textiles, les articles de voyages, les meubles, qui représentent environ 86 % des exportations cambodgiennes vers les Etats-Unis, restent donc concernées par ces droits « réciproques ». Si Washington accorde un accès à droit nul à des centaines de lignes tarifaires, celles-ci concernent les produits que le Cambodge exporte peu – à peine 1 % du flux commerciaux vers les Etats-Unis. Exigeant pour le Cambodge, l’accord prévoit également la reconnaissance des normes américaines, la protection des droits du travail, la lutte contre le travail forcé et le renforcement de la protection de l’environnement. Il couvre aussi le commerce numérique, les services et les investissements. Le Cambodge doit aussi « s’aligner » sur les politiques de sanction ou de contrôle des exportations américaines. Enfin, le Cambodge doit confirmer, aujourd’hui au plus tard, que Air Cambodia achètera 10 Boeing B737 (+ 10 options). L’intérêt du Cambodge se trouve donc ailleurs.

Dépendance chinoise sous contrôle américain ?

De janvier à septembre, les échanges commerciaux entre le Cambodge et la Chine ont atteint 14,2 Md USD, en hausse de 27,5 % par rapport à la même période de 2024. Les importations cambodgiennes depuis la Chine ont augmenté de 32 % à plus de 13 Md USD, tandis que les exportations ont reculé à 1,2 Md USD (-7,8 %). Le déficit commercial avec la Chine – premier déficit commercial cambodgien – s’est creusé à 11,8 M USD, contre 8,6 Md USD enregistrés au cours des neuf premiers mois de l'année précédente. Les produits chinois représentent 52,9 % des importations totales cambodgiennes. Cela illustre encore une fois une forte dépendance de Phnom-Penh à l’égard de Pékin, et pas seulement pour les intrants textiles. Les produits finaux sont destinés à l’exportation vers les marchés internationaux tels que les Etats-Unis, l’UE entre autres. C’est d’ailleurs pour encadrer ces flux que l’on trouve, dans l’accord commercial signé entre le Cambodge et les Etats-Unis le 26 octobre, plusieurs dispositions qui visent indirectement la Chine, notamment à travers les règles d’origine et les contrôles douaniers exercées par le Cambodge.

Taxe sur les plus-values à compter du 1er janvier 2026

Le gouvernement a décidé de reporter une nouvelle fois l’application de la taxe sur les plus-values au 1er janvier 2026. Initialement prévue pour une entrée en vigueur le 1er janvier 2021, cette mesure fiscale a connu plusieurs reports successifs en raison de l’impact de la pandémie de Covid-19 puis des difficultés du secteur immobilier. Le report peut être interprété comme un signe de prudence, laissant un peu plus de temps aux entreprises pour se préparer. L’impôt sur les plus-values de 20 % couvre les gains réalisés sur la vente des biens immobiliers, baux, investissements/actifs financiers, biens (licences et marques), propriété intellectuelle et devises étrangères. Le succès de l’application dépendra de la clarté des règles, de la capacité administrative dans une mise en œuvre effective et équitable. Enfin, la hausse prévue de dépenses publiques l’année prochaine (10,2 Md USD, +8 %) pourrait également justifier son application pour accroître les recettes fiscales et donc les ressources publiques…

Laos

Poursuite de la modération des prix

Après 5 % en août et 4,5 % en septembre, l’inflation continue son repli à 4 % en octobre. Le chemin parcouru depuis les 42,3 % de février 2023 est immense. Les efforts des autorités, de contrôle de la masse monétaire comme des transactions en devises, ont payé. Depuis fin juin, le kip a également gagné près de 2 % face au dollar, quand il avait perdu environ 75 % de sa valeur au cours des cinq années précédentes. Dans le détail, les prix du logement et des fluides croissent de 16,7 %, les frais de santé de 12,9 % et d’éducation de 11,5 %. Les autorités doivent donc jongler avec une nécessaire hausse des prix de l’électricité et de l’eau, pour mieux refléter les coûts de production, et la progression des salaires. De fait, le salaire minimum est, depuis le 1er octobre, fixé à 2,5 millions de kips (115 USD). Même si le salaire moyen est plus près de 4,5 millions, cela fait encore peu pour faire face au coût de la vie. Les autorités ont d’ailleurs décidé d’augmenter les salaires des fonctionnaires à un minimum de 3 millions de kips.

La stabilité via une meilleure supervision

La Banque du Laos (BOL) vient d’annoncer un nouveau plan (2026-2030) pour renforcer la solidité du système financier laotien et sa stabilité. De manière relativement anecdotique, vu les montants révélés – 75 000 USD en 2024 –, la supervision renforcée de la gestion des banques publiques devrait favoriser la réduction de la corruption. La gestion de ces banques devra également être améliorée. La banque centrale vise aussi le développement des technologies numériques comme facteur de croissance. Elle souhaite accroître l’intégration régionale, par exemple par le développement des paiements par QR code. Les applications de paiement par QR code laotiennes sont déjà reconnues au Cambodge, en Corée du Sud, en Chine, en Thaïlande ou au Vietnam. Ces actions viennent en complément de toutes les mesures prises au cours des dernières années, notamment le contrôle des devises liées aux opérations de commerce extérieur, pour renforcer la stabilité monétaire.

Birmanie

Signature d’un MoU sur la coopération agricole avec l’Egypte

La Birmanie et l'Égypte ont signé un Mémorandum of Understanding (MoU) sur la coopération agricole au Caire, au ministère de l'Agriculture et de la Réclamation des terres de la République arabe d'Égypte. Cet accord marque le deuxième MoU entre les deux pays dans le domaine de l'agriculture, actualisant et élargissant le premier MoU signé en 1994. Selon le nouveau MoU, les deux pays renforceront leur coopération dans les échanges de technologies agricoles, le développement des capacités et les activités de recherche conjointes, tout en promouvant des pratiques agricoles durables et en augmentant le commerce des produits agricoles d'intérêt mutuel.

Timor-Leste

Le Timor-Leste intègre l’ASEAN

Quatorze ans après sa demande d’adhésion, le Timor-Leste est officiellement devenu, le 26 octobre 2025, le 11ème membre de l’Association des nations de l’Asie du Sud-Est (ASEAN), lors du 47ᵉ Sommet de l’organisation à Kuala Lumpur. La signature de la Déclaration d’adhésion par les dirigeants de l’ASEAN et le Premier ministre timorais Xanana Gusmão consacre l’aboutissement d’un processus entamé en 2011, après une première étape ayant permis au pays de devenir membre observateur en 2022. Le Timor-Leste espère ainsi attirer davantage d’investissements étrangers, diversifier son économie encore largement dépendante de son Fonds pétrolier et renforcer son intégration régionale. Pour l’ASEAN, l’entrée du Timor-Leste complète la couverture géographique du bloc et symbolise sa volonté d’inclusivité, avec la première adhésion à l’organisation depuis 1999.

Brèves de l'ASEAN semaine 43 (2025)

2025-10-24T00:00:00+02:00

Région

Renforcement du dialogue économique ASEAN–États-Unis au 47ᵉ sommet de Kuala Lumpur

Les dirigeants de l’ASEAN se réunissent du 26 au 28 octobre 2025 à Kuala Lumpur pour le 47ᵉ sommet de l’ASEAN et de l’Asie de l’Est, dans un contexte marqué par des tensions géopolitiques et économiques persistantes entre les États-Unis et la Chine. La présence du président américain Donald Trump, pour la première fois depuis 2017, illustre la volonté de Washington de réaffirmer sa présence dans une région où la Chine demeure le principal partenaire commercial. Le cinquième bloc économique mondial entend rappeler sa centralité et son rôle dans la stabilité régionale. Les échanges devraient porter sur le renforcement du dialogue économique avec les États-Unis, les chaînes d’approvisionnement, la transition énergétique et la résilience économique. Le sommet devrait également être marqué par l’adhésion du Timor-Leste en tant que 11ᵉ membre de l’ASEAN et par des discussions sur la sécurité maritime en mer de Chine méridionale.

Indonésie

Bank Indonesia marque une pause après trois baisses consécutives de taux

Bank Indonesia (BI) a maintenu son taux directeur à 4,75 % lors de sa réunion d’octobre, après l’avoir abaissé de 25 points de base à chacune des trois précédentes sessions en juillet, août et septembre, tout en laissant la porte ouverte à de nouvelles réductions pour stimuler le crédit et la croissance. Malgré une baisse cumulative de 150 points de base depuis le pic du resserrement monétaire en septembre 2024, la transmission aux taux bancaires demeure limitée : le taux moyen des prêts n’a reculé que de 15 points de base depuis janvier, à 9,05 %. Cette inertie freine la croissance du crédit, limitée à 7,7 % en g.a. en septembre, et ce malgré l’injection de 12 Md USD de liquidités dans le secteur bancaire le mois dernier, consécutive au transfert par l’État de ses dépôts de la banque centrale vers les banques commerciales publiques (cf. Brèves semaine 38). Pour accélérer le mouvement, BI a lancé un mécanisme incitatif réduisant les réserves obligatoires des banques prêtant à des taux plus bas.

Le gouvernement déploie un nouveau plan de relance de 2 Md USD

Le gouvernement indonésien a annoncé un nouveau plan de relance de 30 000 Md IDR (environ 1,9 Md USD), portant à 2,9 Md USD le total des mesures de soutien pour le T4 2025. Le dispositif comprend des transferts monétaires directs destinés à 35 millions de familles, soit environ 140 millions de personnes, et un programme élargi de stages pour 80 000 jeunes diplômés. Le gouvernement indique que ce plan est financé par des réallocations budgétaires. Cette nouvelle injection de liquidités, environ un mois après l’annonce du 3^ème plan (cf. Brèves de la semaine 38), fait suite à un ralentissement économique et une baisse du pouvoir d’achat des ménages observée depuis le début d’année. Depuis le début de son mandat en octobre 2024, le président Prabowo a déjà lancé quatre plans de relance économique d'une valeur totale de 79,2 Md IDR (environ 5 Md USD), comprenant des subventions pour l'électricité, des allègements fiscaux, des aides financières, des aides alimentaires et des programmes temporaires de travaux publics.

Ralentissement de la croissance de la dette extérieure indonésienne en août 2025

La dette extérieure de l’Indonésie a atteint 431,9 Md USD en août 2025, progressant 2,0 % par rapport à la même période l’an dernier, après 4,2 % en juillet. Ce ralentissement s’explique principalement par une modération de la dette publique et une contraction persistante de la dette privée. La dette extérieure du gouvernement s’est établie à 213,9 Md USD, avec une progression limitée à 6,7 %, en raison d’un afflux moindre de capitaux étrangers vers les titres souverains (SBN), dans un contexte d’incertitude financière mondiale. Les fonds publics restent orientés vers des secteurs prioritaires tels que la santé (23,4 %), l’éducation (17,2 %) et les infrastructures (12,3 %). Du côté privé, la dette extérieure a reculé de 1,1 %, sous l’effet du repli des emprunts des entreprises non financières, tandis que la croissance de la dette des sociétés financières a légèrement ralenti (+ 0,8 %).

Malaisie

Perspective de croissance soutenue de 5,2% au 3ᵉ trimestre, les prévisions 2025 revues à la hausse

Selon les estimations avancées du département des statistiques malaisien (DOSM), la croissance du PIB s’établirait à 5,2 % en g.a. au 3ᵉ trimestre 2025 (après +4,4 % au 2ᵉ trimestre), au-delà des attentes des prévisionnistes (consensus Bloomberg à 4,2 %, prévisions FMI à 4,5%). Cette accélération a été portée par le secteur des services (59,1 % du PIB ; +5,1 %), soutenu par le commerce de gros et de détail, et le transport. Le secteur manufacturier (22,9 % ; +4,0 %) a également contribué à cette dynamique, porté par l’électronique, l’agroalimentaire et les produits métalliques. La construction (4,4 % du PIB) a poursuivi sa progression (+11,2 %) grâce aux projets d’infrastructures, tandis que le secteur minier et extractif (5,6 % du PIB) a rebondi de 10,9 %, soutenu par les hydrocarbures. Suite à cette annonce, plusieurs instituts de recherche ont revu à la hausse leurs prévisions de croissance pour 2025 : RHB à 4,7 % (contre 3,4  %), OCBC et UOB à 4,6 % (contre 3,9 % et 4,0 %), ANZ et Kenanga à 4,5 % (contre 4,3 %). La plupart anticipent un maintien par la Banque centrale malaisienne de son taux directeur à 2,75 % jusqu’à la fin d’année, avec un possible ajustement à la baisse au premier semestre 2026, en cas de ralentissement de la demande externe.

Reprise marquée du commerce extérieur en septembre 2025

Les échanges commerciaux ont rebondi en septembre (+9,8 % en g.a.) pour atteindre 56,3 Md USD. Les exportations ont progressé de 12,2 % (à 30,3 Md USD), portées par le secteur électrique et électronique (+19,5 %, 47,0 % du total), ainsi que par la hausse des ventes de produits à base d’huile de palme (+14,0 %) et des produits pétroliers (+7,6 %). En revanche, les exportations de gaz naturel liquéfié (-13,2 %), de pétrole brut (-17,3 %) et de produits du bois (-5,5 %) ont reculé. Les importations atteignent pour leur part 26 Md USD (+6,9 % en g.a), soutenues par la progression des produits manufacturés (+6,1 %, 84,4% du total). Les importations de produits miniers ont également augmenté (+23,8 %), portées par le pétrole brut (+37,0 %) et les minerais métalliques (+52,3 %), tandis que les produits agricoles ont crû de 4,6 %, principalement grâce aux produits à base d’huile de palme (+253,5 %, en réponse à une demande intérieure croissante). L’excédent commercial s’est ainsi renforcé de 54,7%, atteignant 4,3 Md USD, grâce au dynamisme des exportations vers Singapour (+28,0 %), les États-Unis (+24,4%) et la Chine (+8,2 %). Sur les neuf premiers mois de 2025, les exportations malaisiennes ont augmenté de 4,8 % en g.a, tandis que les importations ont progressé de 4,0 %.

Légère accélération de l’inflation en septembre

Après plusieurs mois de progression contenue, l’inflation malaisienne a légèrement augmenté en septembre pour atteindre 1,5 % en g.a., contre 1,3 % en août. Cette hausse reflète principalement la progression des prix des soins personnels et services divers (+4,8 %), de l’alimentation et des boissons (+2,1 %), du logement, de l’eau, de l’électricité et du gaz (+1,5 %). Les prix de la santé (+1,3 %) et des transports (+0,7 %) ont également contribué à la hausse. En revanche, les prix de l’habillement (-0,2 %) et de l’information et communication (-4,5 %) sont restés orientés à la baisse. L’inflation sous-jacente s’est établie à 2,1 %, contre 2,0 % le mois précédent.

Singapour

Lawrence Wong plaide pour un renforcement du libre-échange face à la recomposition mondiale

Dans un entretien au Financial Times publié le 23 octobre 2025, le Premier ministre Lawrence Wong a souligné la nécessité de préserver la dynamique du libre-échange et de renforcer les partenariats entre économies ouvertes dans un contexte de recomposition des équilibres mondiaux. Estimant que les États-Unis se retirent progressivement de leur rôle de puissance stabilisatrice sans qu’aucun acteur ne soit en mesure de combler ce vide, il a évoqué une transition mondiale « post-américaine » incertaine et prolongée. M. Wong a cité la Future of Investment and Trade Partnership (Singapour, Émirats arabes unis, Nouvelle-Zélande) comme exemple de coopération pour maintenir des flux commerciaux ouverts, et exprimé son intérêt pour un renforcement du dialogue économique entre l’UE et l’ASEAN, y compris sous la forme d’un éventuel accord de libre-échange bloc à bloc. Il a par ailleurs décrit Singapour comme un baromètre avancé des tensions économiques mondiales (« canary in the coal mine »), observant un ralentissement de l’investissement et de l’emploi lié à l’impact des nouveaux tarifs américains.

Singapour introduira un carburant d’aviation durable à partir de 2026

Singapour a adopté un dispositif visant à introduire progressivement le carburant d’aviation durable (SAF, Sustainable Aviation Fuel) dans le transport aérien afin de réduire les émissions de CO₂ tout en préservant la compétitivité de son hub de Changi. Ce mécanisme reposera sur une redevance appliquée aux vols au départ de Singapour, alimentant un fonds public dédié chargé de financer l’achat de SAF et de ses attributs environnementaux. Une première obligation d’incorporation de 1 % entrera en vigueur en 2026, avec une cible indicative comprise entre 3 et 5 % d’ici 2030, selon la disponibilité mondiale du carburant durable. Le gouvernement a précisé que l’impact tarifaire pour les passagers resterait limité : environ 3 USD pour un vol court-courrier, 6 USD pour un moyen-courrier et 16 USD pour un long-courrier en classe économique. La redevance sera calculée selon un mécanisme à coût fixe, garantissant une prévisibilité pour les compagnies aériennes et les passagers. Ce modèle progressif fait de Singapour un acteur pionnier de l’aviation durable en Asie, conciliant transition écologique et compétitivité du secteur aérien.

Rebond des exportations nonpétrolières (+6,9 % en g.a.)

Les exportations domestiques hors pétrole (NODX) ont progressé de +6,9 % en glissement annuel en septembre, après une baisse de 11,5 % en août, selon Enterprise Singapore. Les analystes anticipaient un recul d’environ 2 %. Cette hausse a été principalement portée par les exportations électroniques, notamment les circuits intégrés, ordinateurs personnels et supports de stockage, à destination de Hong Kong, Taïwan et la Chine. Les expéditions vers les États-Unis (-9,9 %) et l’Union européenne ont en revanche poursuivi leur repli. Malgré ce rebond, Enterprise Singapore anticipe une croissance modérée des exportations sur l’ensemble de 2025, comprise entre +1 % et +3 %.

Vietnam

Le Vietnam dépasse ses prévisions annuelles pour 2025

Selon le Trésor public du Vietnam, au 16 octobre 2025, les recettes budgétaires de l’ État ont atteint plus de 76 Md USD, soit 102,35 % de l’estimation pour l’année 2025. Cette performance est portée principalement par les recettes fiscales intérieures (hors pétrole brut), qui représentent environ 64 Md USD (85% du total), dépassant de 3,31 % les objectifs fixés. Elle s’explique par une meilleure collecte de l’impôt et des taxes par le Trésor public grâce à une coopération accrue avec les vingt plus grandes banques commerciales (BIDV, Vietcombank, Techcombank, etc.) qui a permis l’ouverture de nombreux comptes bancaires et la diminution de l’utilisation des espèces. Les recettes provenant des droits de douane ont également progressé, atteignant environ 9,5 Md USD, soit 106,05 % des prévisions, grâce principalement à la hausse des importations (+18,8% en g.a. sur les 9 premiers mois de 2025). En revanche, les revenus issus du pétrole brut s’élèvent à 1,5 Md USD, soit seulement 73,38 % de l’objectif fixé. Concernant les dépenses, à la mi-octobre, les dépenses courantes se chiffrent à 45,5 Md USD, représentant 77,8 % du montant prévu pour l’année. Les investissements publics, quant à eux, ont atteint 15,9 Md USD, équivalant à 49,3 % du plan approuvé par le Premier ministre.

Près de 8 Md USD de transferts vers Ho Chi Minh-Ville en neuf mois

Entre janvier et septembre 2025, Hô Chi Minh-Ville a reçu 7,97 Md USD de transferts de fonds depuis l’étranger, soit une hausse de 6,25 % par rapport à la même période de 2024, selon la Banque d’État du Vietnam. Ces fonds sont envoyés par des particuliers depuis d’autres pays d’Asie (50,4 % des transferts), des Amériques (30,2 %), de l’Europe (9 %) et d’Océanie (8 %). L’Afrique est la région d’où les transferts de fonds ont connu la plus forte progression de 150 % sur neuf mois. Ces remises de fonds transitent par des institutions bancaires et financières et proviennent essentiellement des communautés vietnamiennes implantées dans le monde. Les autorités anticipent une nouvelle hausse au quatrième trimestre, période traditionnellement marquée par un afflux de remises à l’approche du Nouvel An lunaire. Pour rappel, en 2024, Ho Chi Minh -Ville a reçu environ 9,6 Md USD, représentant plus de la moitié des près de 16 Md USD de transferts de fonds envoyés au Vietnam.

L’Assemblée Nationale dresse un bilan de la performance socio-économique du pays en 2025 et fixe les orientations pour 2026

Lors de sa 10ᵉ session débutée le 21 octobre 2025, l’AN a évalué les résultats socio-économiques de l’année 2025. Malgré un contexte international incertain, le Vietnam a atteint et dépassé les objectifs fixés pour 22 des 26 indicateurs socio-économiques clés, avec une croissance du PIB supérieure à 8 %, et une progression moyenne du PIB de 6,3 % sur la période 2021-2025. À noter toutefois que les institutions financières internationales (FMI, Banque Mondiale, Banque asiatique de développement) évaluent la croissance du PIB de 2025 entre 6,5 % et 7,5 %. Pour 2026, le gouvernement a fixé 15 objectifs économiques majeurs, dont une croissance du PIB d’au moins 10 %, un PIB par habitant entre 5 400 et 5 500 USD (contre 4 717 USD actuellement), une inflation maîtrisée à 4,5 %, et une baisse du taux de pauvreté multidimensionnelle entre 1 et 1,5 %. Les efforts se concentreront sur la stabilité macroéconomique, le contrôle de l’inflation et de la dette publique, ainsi que l’accélération de l’industrialisation et la modernisation économique. La restructuration économique, l’amélioration du cadre institutionnel, le développement des infrastructures stratégiques et la promotion du bien-être social restent également des priorités. Ces objectifs ambitieux laissent présager de nombreuses réformes en 2026, dans la continuité de celles de 2025.

Thaïlande

Les revenus des banques commerciales cotées en hausse au T3 2025, malgré la baisse des taux et la contraction du crédit

Selon la bourse de valeurs de Thaïlande (SET), le revenu net combiné des 11 banques thaïlandaises cotées s’est établi à 2,2 Md USD (73,3 Md THB) au T3 2024, soit une hausse de +11,6 % en g.a. Les revenus nets d’intérêts sont en baisse, dans un contexte (i) d’assouplissement monétaire, qui pèse sur les marges nettes d’intérêts, et (ii) de contraction du crédit, qui a aussi permis un allègement des provisions pour pertes sur prêts. Néanmoins, cette baisse a été compensée par une hausse des revenus non liés aux intérêts, et notamment des commissions sur services de gestion et investissements de portefeuille. Parmi les 6 établissements d’importance systémique thaïlandais, Krungthai Bank (KTB) affiche le revenu net le plus élevé, à 445 M USD (14,6 Md THB), soit une hausse de +25,0 %, bénéficiant notamment de sa participation dans Thai Airways qui a repris la négociation de ses actions en bourse en août 2025.

Le français ETIX livre la première installation commerciale de GPU de nouvelle génération en Thaïlande

Le développeur de centres de données français ETIX a installé en Thaïlande, sur son campus de centres de données de la région de Bangkok (BKK#1), une infrastructure de processeurs graphiques (GPU) de nouvelle génération capable d’atteindre 132 kW par rack, soit trente fois la densité d’un rack classique. Conçue pour répondre aux besoins intensifs liés au déploiement commercial de l’intelligence artificielle, cette installation est soutenue par des systèmes de refroidissement liquide, par air ou par immersion. ETIX estime que la Thaïlande, et en particulier l’Eastern Economic Corridor, est en train de devenir un pôle stratégique de l’IA pour l’entraînement des modèles, la mise en cache (enregistrer et réutiliser des données pour rendre l’inférence plus efficace) et les centres hyperscalers. Au total, le campus d’ETIX à Bangkok dispose d’une capacité de 28 MW sur deux sites.

Panorama 2024 de la pauvreté en Thaïlande, un million de personnes supplémentaires sous le seuil de pauvreté

Le 18 octobre 2025, le Conseil national pour le développement économique et social (NESDC) a publié son rapport 2024 sur la pauvreté et les inégalités. Concernant la pauvreté, 3,4 M de Thaïlandais (4,9 % de la population, contre 3,4 % en 2023) vivent désormais sous le seuil de pauvreté, fixé à 3 078 THB (93,9 USD) par personne et par mois en 2024. De plus, 4,3 M thaïlandais (6,1 % de la population) vivent dans le « halo de pauvreté », juste au-dessus de ce seuil, tandis que 0,9 M thaïlandais (1,25 % de la population) vivent en situation d’extrême pauvreté. Les Thaïlandais en situation de pauvreté sont sur-représentés dans le secteur agricole (45,5 %), et dans les régions Sud (taux de pauvreté de 9,4 %), Nord-Est (6,6 %) et Nord (5,7%) du pays. Ils sont particulièrement exposés au vieillissement de la population, avec un taux de dépendance de 103,69 % (soit une personne à charge en moyenne) ainsi qu’à l’endettement, (39,1 % des ménages pauvres sont endettés). Concernant les inégalités, le coefficient de Gini, qui mesure le degré d’inégalité des revenus, est stable, à 0,333 en 2024 après 0,335 en 2023. En matière d’éducation, les enfants pauvres ont un taux de scolarisation de 88,7 % à l’école primaire, de 45,0 % au lycée et seulement de 8,1 % dans l’enseignement supérieur. Les coûts de transport représentent 41,0 % des dépenses éducatives des ménages pauvres. En matière de santé, bien que 99,7 % de la population ait accès à une couverture santé de base, les inégalités régionales d’offre de soin persistent : Bangkok compte 1 médecin pour 428 habitants, contre 1 pour 2 497 dans le Nord-Est. 18,9 % des ménages pauvres n’ont pas d’eau courante à domicile.

Philippines

Le ministère de l’Énergie élargit les exemptions de son moratoire sur les centrales à charbon

La ministre de l’Énergie, Sharon Garin, a signé le 14 octobre une directive qui précise et élargit les exemptions au moratoire sur la construction de centrales à charbon instauré en 2020. Ce texte réaffirme que ces dérogations s’appliquent aux zones non connectées au réseau électrique national ainsi qu’aux centrales destinées à alimenter l’extraction minière ou les parcs industriels. Il introduit également la possibilité d’autoriser une augmentation temporaire des capacités de production en cas de crise énergétique ou de pénurie d’électricité. La ministre justifie ces ajustements par la nécessité de garantir la sécurité d’approvisionnement dans un contexte de forte croissance de la demande en électricité (+7 % par an et par habitant en moyenne entre 2020 et 2040) et d’un réseau encore fragile, fréquemment exposé aux coupures. Pour rappel, le charbon représente 62,5 % du mix électrique du pays en 2024 avec un prix de l’électricité parmi les plus élevés de l’ASEAN.

Le projet de budget national pour 2026 a été adopté par la Chambre des représentants pour un total de 116 Md USD

Le 14 octobre, après 62 jours de délibérations, la Chambre des représentants a adopté le projet de loi de finances pour 2026, d’un montant de 6,8 Bn PHP (116 Md USD), en hausse de 7,4 % sur un an. L’examen budgétaire a été marqué par les révélations du scandale de corruption lié aux projets de contrôle des inondations, concernant près de 70 % des fonds alloués. Sur les 3,4 Md USD initialement destinés aux Infrastructures de contrôle des inondations, 79 % ont été réaffectés à d’autres ministères jugés prioritaires. L’Éducation a ainsi bénéficié d’un transfert de 964,3 M USD, portant son budget à un niveau record de 21,8 Md USD, destiné pour 62 % à la construction ou à la réhabilitation de 25 000 salles de classe. Les budgets de la Santé et de l’Agriculture ont également progressé respectivement de 28 % (à 7,0 Md USD) et de 22 % (à 5,0 Md USD). Présentée comme une réorientation en faveur du développement du capital humain, cette révision budgétaire intervient toutefois dans un climat de forte défiance envers la gestion des fonds publics. Le texte doit encore être examiné par le Sénat avant promulgation par le président Marcos.

Le ministère de l’Agriculture suspend les importations de sucre jusqu’en mai 2026

Le ministère de l’Agriculture a annoncé la suspension des importations de sucre brut sur le sol philippin jusqu’en mai 2026 afin de répondre aux inquiétudes des producteurs de sucre face à la baisse des prix depuis le début du mois d’octobre. Cette décision vise à stabiliser le marché en plein essor avec une production de sucre qui s’est étendue de 30 000 hectares supplémentaires depuis 2022 et une production en juin 2025 (2 Mt) qui dépasse la production totale de 2024 (1,9 M). Le gouvernement a précisé qu’un stock tampon équivalant à deux mois de consommation serait maintenu pour garantir la stabilité de l’approvisionnement, et que toute importation future serait classée comme « sucre de réserve », non destinée au marché domestique. Avec cette suspension des importations, le ministère de l’Agriculture espère ainsi maintenir la stabilité des prix du sucre brut et sécuriser les débouchés des producteurs locaux.

Cambodge

Le RCEP, moteur du commerce cambodgien

Les échanges commerciaux du Cambodge avec les pays membres du RCEP ont atteint 29,5 Md USD au cours des neuf premiers mois de 2025, en hausse de 15,5 % par rapport à la même période de l'année dernière. Les exportations du Royaume vers les membres du RCEP ont été évaluées à environ 7,4 Md USD au cours de la période janvier-septembre de cette année, soit une hausse de 10 % par rapport à la même période de 2024. Dans le même temps, les importations du Royaume en provenance des pays membres du RCEP ont atteint 22 Md USD, soit une hausse de plus de 17 %. Le RCEP s’impose comme un partenaire commercial majeur du Cambodge, mais au prix d’une dégradation de son solde commercial. Les cinq principaux partenaires commerciaux du Cambodge dans le cadre du RCEP sont la Chine, le Vietnam, la Thaïlande (toujours pour l’instant), le Japon et Singapour. Entré en vigueur en 2022, le RCEP regroupe 15 pays d'Asie-Pacifique, dont 10 États membres de l'ASEAN ainsi que Chine, Japon, Corée du Sud, Australie et Nouvelle-Zélande. Pour l’heure, le conflit avec la Thaïlande n’a pas eu d’effet notable, d’autant que la fermeture de la frontière avec le voisin n’a pris effet que fin juin (et des flux commerciaux plus limités sont maintenus via le port de Sihanoukville). Et il est encore trop tôt pour savoir si le RCEP contribue réellement à diversifier l’économie cambodgienne.

En route pour l’électrique

En septembre 2025, le Cambodge a franchi une étape-clé dans sa transition vers la mobilité électrique, avec 4 997 nouvelles immatriculations de véhicules électriques, portant leur nombre total à 10 568 depuis le début de l’année. Parmi eux figurent 7 187 voitures, 671 tricycles et 2 710 deux-roues, selon les données gouvernementales. Cette progression s’inscrit dans la politique nationale de développement du secteur des véhicules électriques 2024-2030, qui vise à faire du Cambodge un pôle régional du transport durable et à accroître l’utilisation des véhicules électriques pour soutenir le développement durable. Pour encourager cette transition, le gouvernement royal a accordé des incitations fiscales aux importateurs, notamment une réduction de 50 % des droits d’importation sur les voitures et motos électriques. Le ministère de l’Économie et des Finances a également abaissé les taux d’imposition applicables aux voitures particulières, véhicules de tourisme et pick-ups électriques. Malgré ces avancées, le pays reste encore loin de son objectif d’atteindre plus de 770 000 véhicules électriques d’ici 2030 ; sans compter qu’il faudra aussi développer les capacités de recharge.

Des récoltes qui rapportent

Au cours des neuf premiers mois de l’année, le Cambodge a exporté plus de 11 Mt de produits agricoles, soit une hausse d’environ 30 % par rapport à la même période en 2024, pour un revenu total d’environ 4 Md USD, selon le ministère de l’agriculture. Parmi ces exportations, figurent environ 5 Mt de cultures non rizicoles et près de 6 Mt de riz (5,3 Mt de paddy et environ 600 000 t de riz blanchi). Outre le riz, les principaux produits exportés incluent environ 2 Mt de manioc frais, 1,3 Mt de manioc séché, 625 000 t de noix de cajou, 200 000 t de mangues fraîches, 250 000 t de bananes, 150 000 t de maïs, 20 000 t de longanes, ainsi que 95 autres produits agricoles totalisant plus de 620 000 t. Malgré la progression globale des exportations, certains produits ont reculé, comme le manioc frais (-17 %) et les mangues fraîches (-4 %), au profit du manioc séché (+57,6 %), de la farine de manioc (+83,5 %) et des mangues transformées séchées ou en confiture (+27,5 %). Cette évolution traduit une légère montée en puissance de la transformation locale, une tendance encourageante à suivre.

Laos

Le Laos signe la Convention de l’ONU sur la cybercriminalité à Hanoï

Le président laotien se rendra à Hanoï pour assister à la signature de la Convention des Nations-unies contre le cybercrime (24-26 octobre). Et c’est le Vice-Premier ministre et ministre de la sécurité publique laotien qui signera la convention au nom du Laos. La presse laotienne présente ce déplacement comme la preuve de l’engagement du Laos à lutter contre la cybercriminalité. Elle met également en avant la volonté de Vientiane de promouvoir la sécurité numérique afin de construire un cyberespace sûr et de confiance. ZHAO Wei, responsable du développement de la zone économique spéciale du Triangle d’or (province de Bokéo, aux confins de la Birmanie et de la Thaïlande) fera-t-il partie de la délégation laotienne ?

TVA, tissu de complexité ?

Le secteur textile laotien pâtit des droits de douane supplémentaires imposés par les États-Unis. Pour mémoire, les produits laotiens font face à un droit de 40 % pour accéder au marché américain, l’un des taux les plus élevés au monde. Ce droit est d’autant plus pénalisant qu’il s’applique à des produits à faible valeur ajoutée, alors que les concurrents directs du Laos bénéficient de droits plus faibles (19 % pour le Cambodge, la Thaïlande ou le Vietnam, par exemple). En conséquence, les producteurs laotiens réclament que le régime de TVA qui leur est applicable ne les défavorise pas davantage. Il s’agit de faire en sorte que les intrants, majoritairement importés de Chine, et les produits exportés ne supportent pas de TVA, du moins in fine, ce qui suppose la mise en place de crédits ou de remboursements de TVA. Ces remboursements semblent toutefois pour l’heure complexes à obtenir, d’autant que les autorités cherchent à maximiser leurs recettes fiscales et que la TVA se prête facilement aux fraudes.

L’envol de Louang Prabang et Paksé

Le réseau routier laotien est très mal entretenu. Des trajets aériens de 30 minutes permettent ainsi d’éviter des déplacements routiers de 5 à 6 heures. Dès lors, les autorités laotiennes s’efforcent de développer leur réseau d’aéroports et de rénover les plus importants. Un projet appuyé par la Société financière internationale (groupe Banque mondiale) vise notamment une rénovation en profondeur de l’aéroport de Louang Prabang. Ce projet, mené en partenariat public-privé (PPP), prévoit la construction d’une nouvelle aérogare pour les vols internationaux, l’extension de celle destinée aux vols intérieurs, l’agrandissement des parkings et l’amélioration des accès aux installations. Quatre entreprises ont été présélectionnées : deux chinoises, une turque et une sud-coréenne. Parallèlement, l’aéroport de Paksé agrandit ses zones d’arrivée et de départ, relocalise certains bâtiments et modernise les installations techniques (électricité, climatisation, sanitaires). Ces travaux, plus modestes, sont financés par l’Autorité des aéroports laotiens et le ministère des Travaux publics et des Transports. Sans surprise, ces deux aéroports desservent des zones touristiques majeures, abritant des sites inscrits au patrimoine mondial de l’UNESCO.

Birmanie

L’entreprise publique chinoise CEEC signe un contrat pour la construction d’une centrale solaire de 200 MW

Le contrat entre la China Energy Engineering Corporation (CEEC) et la Royal Prime Power, entreprise enregistrée en Birmanie le 25 juillet 2025, a été signé le 16 octobre à Yangon. CEEC, spécialisée dans les services aux infrastructures énergétiques, avait auparavant mené à bien la modernisation de la centrale à gaz de Thaton (119 MW) et fait partie du consortium en charge de la construction de la centrale à gaz d’Ahlone (151 MW), entrée en service en janvier 2021.

Suspension d’activités des producteurs textiles, fragilisés par le contexte interne et le relèvement des droits de douane américains

Selon l’Association des producteurs textiles birmans, 56 manufacturiers ont suspendu leur activité en août, soit 9,6 % de ses membres. Déjà fragilisé par les sanctions internationales à l’encontre de la Birmanie, les coupures de courant, les pénuries de carburant et les mesures de la junte (contrôle des changes, restrictions à l’importation), le secteur est désormais exposé aux droits de douane américains. Les États-Unis sont en effet la quatrième destination des exportations textiles birmanes, et les droits de douane à leur encontre ont été relevés de 20 % à 40 % en août. Sur les six premiers mois de l’année fiscale birmane (avril-septembre), les exportations textiles auraient augmenté de 9 %, selon la presse affiliée à la junte.

Brèves de l'ASEAN semaine 42 (2025)

2025-10-17T00:00:00+02:00

Région

L’ASEAN renforce la coopération énergétique et les interconnexions électriques régionales

Lors de la 43ᵉ réunion des ministres de l’énergie de l’ASEAN (AMEM) tenue les 16-17 octobre 2025 à Kuala Lumpur, les États membres ont confirmé leur engagement à renforcer l’intégration énergétique régionale. Le protocole d’accord renforcé sur l’ASEAN Power Grid (APG) a été officiellement adopté, visant à accélérer les interconnexions multilatérales et à sécuriser l’approvisionnement régional. L’APG Financing Initiative (APGF) a également été lancée : dotée de 2,5 Md USD de la Banque mondiale et soutenue par la Banque asiatique de développement (ADB) qui s’est engagée à mobilier jusqu’à 10 Md USD sur dix ans, l’initiative doit mobiliser des capitaux publics et privés pour financer les infrastructures transfrontalières. Parallèlement, les ministres ont approuvé les Termes de référence d’un cadre juridique et technique pour les câbles électriques sous-marins, piloté par Singapour, afin de standardiser leur déploiement d’ici 2026. Ces décisions s’appuient sur des projets pilotes comme le LTMS-PIP, qui « échange » déjà 200 MW entre le Laos, la Thaïlande, la Malaisie et Singapour.

Indonésie

Le gouvernement étudierait une possible baisse du taux de la TVA

Le ministre des finances Purbaya Yudhi Sadewa a indiqué cette semaine que le gouvernement étudiait la possibilité d’une baisse du taux de la TVA, afin de soutenir la consommation. Le taux est actuellement de 11 % et aurait dû être relevé à 12 % au 1^er janvier 2025 mais cette hausse n’a finalement été appliquée qu’aux produits de luxe. L’abaissement du taux de la TVA pèserait sur la capacité du gouvernement à accroître les recettes fiscales, alors que celles-ci se sont établies à 10,08 % du PIB en 2024, et ont reculé de 4,4 % sur les neufs premiers mois de l’année 2025 par rapport à la même période l’an passé. Le gouvernement prévoyait par ailleurs une progression de 10 % des recettes fiscales en 2026, afin de contenir le déficit public à 2,68 % du PIB (cf. Brèves de la semaine 39).

Entrée en fonctionnement de 2 GW thermoélectricité charbon supplémentaires à Banten

Les unités Jawa 9 et 10 de la centrale thermique à charbon de Suralaya, à Cilegon (province de Banten, ouest de Java), d’une capacité de 1 GW chacune, sont entrées en opération. Le développeur, Indo Raya Tenaga, une co-entreprise entre l’électricien national PLN (51 %) et le conglomérat Barito Pacific (49 %), met en avant le caractère novateur de la technologie « ultra-supercritique » utilisée, qui selon lui, permettrait une réduction de 85 % des émissions de polluants par rapport aux autres centrales à charbon en fonctionnement en Indonésie, ainsi que le fait que cette centrale thermique pourrait recourir à la co-combustion d’ammoniac.

Malaisie

Budget 2026 : une trajectoire budgétaire prudente dans un contexte de croissance modérée

Le cadre macroéconomique retenu pour l’élaboration du budget fédéral 2026 repose sur des hypothèses de croissance comprises entre 4,0 % et 5,0 % et d’inflation entre 1,3 % et 2,0 %. Le budget s’inscrit dans la continuité de celui de 2025, avec un montant global de 99,3 Md USD de dépenses (soit 20,8 % du PIB), en légère hausse (+1,7 %) par rapport au budget rectificatif 2025, et des recettes portées à 81,3 Md USD (17,0 % du PIB ; +2,7 %). Le déficit public poursuivrait ainsi sa trajectoire de réduction, à 3,5 % du PIB contre 3,8 % en 2025. Les dépenses de fonctionnement (80 Md USD) représentent 80,3 % du budget total et voient une progression continue du poids des rémunérations et retraites de la fonction publique (45 % des dépenses) ainsi que du service de la dette (17,2 %). La dotation aux subventions et aux aides sociales (14,5 % du total) diminue de 2,7 %, sous l’effet conjugué de la rationalisation des subventions sur les carburants et de la baisse des cours mondiaux du pétrole. Dans un contexte de consolidation budgétaire et de maîtrise du déficit, les dépenses d’investissement (19,2 Md USD ; 4,0 % du PIB) restent stables et traduisent l’absence d’annonces majeures en matière de nouveaux projets d’infrastructures. Les principaux bénéficiaires sont les secteurs de l’éducation (21 Md USD), de la santé (11,2 Md USD) et des transports (5,9 Md USD). Le projet de budget malaisien 2026 reflète ainsi une volonté de consolidation budgétaire et de redistribution sociale, tout en restant confronté à l’endettement persistant et au besoin de réformes structurelles, notamment dans le domaine fiscal.

Renforcement des incitations pour la zone économique spéciale Johor–Singapour (JS-SEZ)

Le 14 octobre 2025, le ministre de l’Investissement, du Commerce et de l’Industrie (MITI) Tengku Zafrul a annoncé un ensemble de mesures destinées accélérer le développement de la zone économique spéciale Johor–Singapour (JS-SEZ). Les procédures d’investissement seront accélérées avec la délivrance sous sept jours ouvrés des licences d’exploitation ou des avis de non-objection pour les projets manufacturiers non sensibles, contre 4 semaines auparavant. Le Fonds de co-investissement stratégique (CoSIF), créé afin d’encourager la participation des PME locales à des projets à fort impact, se voit allouer une dotation supplémentaire de 43,7 M USD aux 31 M USD initialement injectés en février dernier. Le Fonds de développement des entreprises Malaisie–Singapour (MSBDF) sera quant à lui renforcé afin de favoriser les coentreprises, les transferts technologiques et l’expansion régionale des PME malaisiennes implantées dans la JS-SEZ. Le MITI prévoit également la formation de 25 000 professionnels dans les domaines de l’intelligence artificielle, des véhicules électriques et des semi-conducteurs, grâce à un financement de 142 M USD. Depuis la signature du protocole d’accord (MoU) en janvier 2024, les entreprises singapouriennes ont investi environ 5,5 Md USD dans la JS-SEZ.

Croissance de l’indice de production industrielle portée par le secteur minier

En août 2025, l’indice de production industrielle (IPI) malaisien a augmenté de 4,9 % en g.a. (après +4,2 % en juillet), porté par la forte accélération du secteur minier (+16,8 % contre +4,3 % en juillet). La progression de la production manufacturière a été plus modérée (+2,8 % en g.a. après +4,4 %) et celle de l’électricité est restée stable (+1,6 % en g.a.). Les industries extractives bénéficient d’une nette reprise grâce à la hausse de la production de gaz naturel (+20,6 % en g.a.) et de pétrole brut et condensats (+11,4 % en g.a.). Dans le secteur manufacturier, la croissance est principalement tirée par les produits électriques et électroniques (+6,6 % en g.a.), les métaux (+3,6 % en g.a.) et les produits alimentaires, boissons et tabac (+3,4 % en g.a.). Sur la période janvier–août 2025, l’IPI enregistre une croissance de 2,7 % en g.a, soutenue par le manufacturier (+3,9 %), tandis que le secteur minier (-1,0 %) et de l’électricité (-0,2 %) reculent légèrement.

Singapour

Ralentissement de la croissance au troisième trimestre

Singapour a enregistré une croissance du PIB de 2,9 % en glissement annuel au troisième trimestre 2025, contre 4,5 % au trimestre précédent, dépassant la prévision de 2 % des économistes sondés par Bloomberg, selon les données préliminaires du ministère du Commerce et de l’Industrie. Sur une base trimestrielle ajustée des variations saisonnières, le PIB a progressé de 1,3 %, légèrement en dessous du 1,5 % enregistré au deuxième trimestre. Le ralentissement résulte principalement d’une forte décélération dans les industries productrices de biens, qui ont cru de 0,6 % en g.a. (vs 4,8 % au Q2), la production manufacturière restant stable (+0 %) après +5 % au trimestre précédent. Le secteur de la construction a également ralenti, progressant de 3,1 %. Les services ont crû de 3,5 %, tirés par le commerce de gros et de détail et le transport/logistique (+2,5 %), ainsi que par l’informatique, la finance et les services professionnels (+4,4 %). L’hébergement, la restauration et l’immobilier ont progressé de 4,1 %.

La MAS maintient sa politique monétaire

La Monetary Authority of Singapore (MAS) a maintenu ses paramètres de politique monétaire inchangés pour le deuxième trimestre consécutif lors de sa réunion trimestrielle du 14 octobre 2025, conservant le rythme d’appréciation de la bande de change du dollar singapourien (taux de change effectif nominal) et sa largeur actuelle. La MAS a également revu à la baisse ses prévisions d’inflation pour 2025, estimant la hausse des prix hors logement et transport privé à 0,5 % et l’inflation globale entre 0,5 et 1,0 %, contre 0,5-1,5 % auparavant pour les deux mesures. La banque centrale se dit prête à « réagir efficacement à tout risque pour la stabilité des prix à moyen terme », signalant sa volonté de conserver de la marge de manœuvre pour 2026.

Singapour et la Malaisie renforcent leur coopération énergétique

L’Energy Market Authority (EMA) a accordé une approbation conditionnelle à Sembcorp Utilities pour importer 1 GW d’électricité bas-carbone, principalement issue de l’hydroélectricité de l’État de Sarawak, un projet prévu pour entrer en service autour de 2035. Parallèlement, trois entreprises – Singapore Energy Interconnections (SGEI), SP Group et Tenaga Nasional Berhad – ont signé un accord conjoint pour étudier la faisabilité d’une interconnexion de 2 GW entre Singapour et la péninsule malaise, ce qui constituerait la deuxième interconexion électrique entre les deux pays, la première permettant déjà 1 GW d’échanges. Ces projets s’inscrivent dans l’objectif de Singapour d’importer 6 GW d’électricité bas-carbone d’ici 2035, après avoir accordé des approbations et licences conditionnelles pour 7,35 GW de projets depuis l’Indonésie, le Vietnam, le Cambodge et l’Australie.

Vietnam

Les profits des banques vietnamiennes en progression grâce à une forte croissance du crédit

Selon la MB Securities JSC, une des 6 principales banques d’affaires vietnamiennes, au troisième trimestre 2025, les banques vietnamiennes ont enregistré une hausse significative de leurs bénéfices, en progression d’environ 21,5 % par rapport à la même période l’an dernier. Cette performance s’explique par une marge nette d’intérêts stable (différence entre les revenus d'intérêts générés par les actifs tels que les prêts et les intérêts versés sur les passifs, comme les dépôts) et par une croissance soutenue du crédit, en hausse de 4,6 % au T3 par rapport au T2 et de 14,8 % en g.a depuis le début de l’année. L’augmentation du recours aux prêts à la consommation et aux prêts immobiliers s’expliquent par la faiblesse des taux d’intérêts (environ 4,50 % en octobre 2025). Les banques privées affichent une croissance du crédit plus rapide que les banques publiques. Les établissements comme Nam A Bank, HDBank, VPBank et VietinBank figurent parmi ceux ayant connu les plus fortes augmentations de bénéfices.

EVN et le MoIT mettent en place un mécanisme pilote de révision des prix de l’électricité

Suite aux priorités soulevées par la résolution no. 70 du Politburo sur la sécurité énergétique, le ministère de l’Industrie et du Commerce (MoIT) a donné pour instruction au groupe Electricité du Vietnam (EVN) de travailler à une nouvelle tarification de l’électricité. Ainsi, le groupe public a annoncé le 10 octobre dernier la mise en place d’un projet pilote pour les clients industriels. Le nouveau tarif prendra en compte deux composantes : la capacité totale du réseau (qui nécessite des coûts d’entretien et de développement) et l’énergie réellement consommée par le client. Encore non appliqué, celui-ci se traduira à ce stade par la transmission à chaque entreprise d’une comparaison entre les anciens et nouveaux tarifs, à des fins d’information. Le ministre Nguyen Hong Dien du MoIT a demandé que ce mécanisme puisse être généralisé à partir du 1er janvier 2026. La croissance des prix de l’électricité est un sujet sensible au Vietnam. Servant à la fois d’outil de régulation économique et social pour le gouvernement, il fait l’objet de tensions entre le besoin de conserver une tarification attractive pour encourager le développement industriel d’une part, et la nécessité impérieuse de couvrir les investissements dans le réseau d’autre part. Néanmoins, une réforme de fond apparaît comme nécessaire. EVN a annoncé début mai 2025 une augmentation de 4,8 % du prix de l’électricité, la quatrième depuis 2023, et la deuxième aussi proche du seuil de 5 %, maximum qui peut être décidé seul par l’entreprise (toute hausse supérieure doit être approuvée par le MoIT ou le gouvernement). Cela a poussé de nombreux secteurs à adapter leur production, ces hausses se répercutant sur les produits finaux, et à demander une plus grande transparence et stabilité sur les prix.

Le projet ferroviaire Ho Chi Minh-Ville – Can Tho se précise

Tuoi Tre est revenu cette semaine sur le projet de ligne ferroviaire devant relier Ho Chi Minh-Ville à Can Tho, principale ville de la région du delta du Mékong. Selon une étude de faisabilité dévoilée début octobre, la ligne d’une longueur de 175,2 km pourrait relier 12 stations, avec la possibilité d’une extension ultérieure portant le total à 16 stations à travers 5 provinces. Prévue pour être à écartement standard, la ligne accueillerait des passagers et du fret ferroviaire pour une vitesse maximale de 160 km/h. Evoqué depuis 2009, le projet avait à l’époque fait l’objet d’une étude de faisabilité en partenariat avec la Corée du Sud – les représentants de l’ambassade ont d’ailleurs renouvelé publiquement leur intérêt à ce sujet en début d’année. Toutefois, comme pour la ligne reliant Hanoï à Ho Chi Minh-Ville, les modalités de financement restent encore à définir et de nombreuses incertitudes persistent sur le projet. Estimé initialement à 4 Md USD, plusieurs sources font état d’un budget nécessaire de 9 Md USD, bien qu’il n’existe pas encore d’estimation gouvernementale officielle. Plusieurs entreprises comme Becamex (SOE multisectorielle appartenant au comité populaire de Ho Chi Minh-Ville) ou CT Group (entreprise privée du secteur de l’immobilier se développant également dans le domaine des nouvelles technologies) ont mentionné un intérêt préliminaire, quoique sur des propositions et modalités différentes. L’étude de faisabilité a été transmise au ministère de la Construction pour étude. S’il est présenté et approuvé par l’Assemblée nationale lors de la prochaine session qui ouvrira le 20 octobre prochain, le chantier pourrait débuter en 2027 et se terminer en 2035.

VinFast noue un partenariat pour proposer un programme de financement pour l’achat de scooters électriques

Dans un communiqué publié dans VietnamNews, VinFast a annoncé le lancement d’un partenariat avec FE Credit, organisme de financement appartenant à VP Bank et au groupe japonais Sumitomo Mitsui. Selon les modalités dévoilées par la marque vietnamienne, cette offre permettrait le financement de l’achat d’un scooter sans apport, avec une réduction de 10 % sur le prix de vente, des mensualités flexibles sur 6 à 36 mois et un taux d’intérêt débutant à 0,46 %. Cette annonce s’inscrit dans les efforts de sobriété énergétique annoncé par le Vietnam. Les autorités souhaitent interdire progressivement les scooters thermiques dans Hanoi (à partir de juillet 2026) et Ho Chi Minh-Ville (qui annonce interdire les VTC utilisant des véhicules thermiques à partir de 2026). Elle est également stratégique pour Vinfast qui doit consolider ses parts de marché sur un secteur de plus en plus concurrentiel, notamment en termes de prix.

Thaïlande

Année fiscale 2026 : approbation de 8,2 Md USD d’investissement pour les entreprises publiques

Le cabinet du Premier ministre a approuvé un cadre d’investissement de 8,2 Md USD (265,6 Md THB) pour 51 entreprises publiques. Leur budget de fonctionnement est par ailleurs fixé à 45 Md USD (1 479 Md THB). Le budget d’investissement des entreprises publiques est concentré sur le secteur énergétique (38,8 %) et des transports (37,7 %). Ainsi, les principaux projets soutenus sont (i) l’amélioration du système de transport d’énergie dans les régions du Nord-Est, Nord Centre et de Bangkok par EGAT pour 138 M USD (4,5 Md THB) (ii) la ligne LGV en coopération avec la Chine par SRT pour 362 M USD (11,8 Md THB) (iii) la ligne Violette du métro de Bangkok par MRTA pour 347 M USD (11,3 Md THB) et (iv) le projet d'autoroute Rama III–Dao Khanong–Route de contournement ouest par EXAT pour 116 M USD (3,8 Md THB).

Premier rachat public de créance douteuse en octobre et réforme fiscale sur fond de diminution des recettes en exécution pour l’année fiscale 2025 Le programme de rachat public des créances douteuses des ménages a débuté, avec une première acquisition pour 307 M USD (10 Md THB) prévue en octobre. Ce programme est budgétairement neutre, car financé par les fonds restants du projet de restructuration de dettes Khun Su Rao Chuay (cf. Brèves de la smeaine 40). L’annonce de ce premier rachat a été accueillie par un rebond de +1,00 % de l’indice boursier thaïlandais de référence SET, le plus fort depuis le 4 février 2025. Par ailleurs, le ministère des Finances Ekniti élabore un projet de réforme fiscale, qui prévoit une révision à la baisse de certaines déductions et l’amélioration de la collecte des impôts. En effet, les recettes en exécution sur les 11 premiers mois de l’année fiscale 2025 (2 504 Md THB) sont inférieures de -1,3 % aux recettes prévues (2 538 Md THB). En cause selon le Ministre, la transition du parc automobile vers les véhicules électriques, soumis à des taxes d’accise allégées, et des recettes de TVA sur les importations inférieures aux attentes.

Accélération des mesures d’attractivité de BOI sous l’impulsion du gouvernement Anutin

Le Board of Investment (BoI) a annoncé un renforcement des exonérations fiscales et des facilitions administratives sur les 4 prochains mois, dans l’objectif de concrétiser l’approbation de 70 projets pour 9 Md USD (300 Md THB) déposés au cours des deux dernières années auprès de BOI. Par ailleurs, un nouveau dispositif de formation de 100 000 personnes vers des emplois industriels doit être mis en place, et comprend des formations « bootcamp », des cours en ligne et des stages en usine. Ce dispositif doit concerner des secteurs porteurs tels que les énergies vertes, les semi-conducteurs, les véhicules électriques, les circuits imprimés (PCB), les biotechnologies, et l’IA.

Philippines

La banque centrale philippine (BSP) baisse ses taux directeurs pour la quatrième fois consécutive depuis le début de l’année 2025

La BSP a de nouveau baissé ses taux directeurs de 25 pdb à 4,75%, pour la quatrième fois consécutive depuis le début de l’année 2025. Cette nouvelle baisse est motivée par des résultats décevants en termes de croissance pour l’année 2025 (5,4% au S1 2025 en deçà de l’objectif de 5,5% fixé par le gouvernement). Pour soutenir la demande et la croissance, la BSP choisit à nouveau l’arme monétaire à la faveur d’un contexte persistant de faible inflation : avec un taux à 1,7%, le mois de septembre est le 7eme mois consécutif où l’objectif d’inflation fixé par la BSP (2-4%) n’est pas atteint. Suite à cette nouvelle baisse, les taux directeurs sont ainsi redescendus à leur plus bas niveau depuis octobre 2022. Le gouverneur de la BSP a déclaré vouloir soutenir l’économie philippine actuellement fragilisée par une perte de confiance des investisseurs face aux récents scandales de corruption. Il a également annoncé déjà envisager une prochaine baisse des taux en décembre 2025.

Les transferts de fond des travailleurs philippins résidant à l’étranger poursuivent leur progression en août 2025 avec une hausse de 3,2% en g.a

Selon la banque centrale philippine (BSP), les transferts monétaires des travailleurs philippins résidant à l’étranger ont continué d’augmenter en août 2025 (+3,2% en g.a). De janvier à août 2025, les transferts de fond ont ainsi augmenté de 3,1%, en g.a, pour un total de 22,9 Md USD contre un total de 22,2 Md USD sur la même période en 2024. Cette augmentation s’est notamment faite à la faveur de la dépréciation du peso en 2025 contre le dollar et le dollar singapourien (les monnaies des deux premiers pays sources des transferts de fonds). Avec un secteur industriel très peu développé, l’économie philippine et sa croissance dépendent, en effet, structurellement de l’expatriation des travailleurs philippins à l’étranger et du travail en mer (20% des transferts en moyenne) : en 2024 leurs transferts de fonds représentaient 8,3% du PIB.

Le taux brut de prêts non performants atteint 3,5% en août 2025, son niveau le plus élevé depuis 9 mois

Le taux brut de prêts non performants - correspondant aux prêts dont le remboursement accuse un retard supérieur à 90 jours – a atteint en août 2025 son plus haut niveau en neuf mois (3,5%). Le taux augmente ainsi de 0,1% par rapport au mois précédent, mais reste inférieur à son niveau d’août 2024 (3,59%). La valeur totale des prêts non-performants atteint ainsi 9,0 Md USD en août (+7,3% en g.a). Avec un taux moyen de 3,4% depuis janvier 2025, les Philippines se placent en tête du classement des pays de l’ASEAN 5 sur 2025.

Cambodge

Prince, roi de l’arnaque ?

Un acte d’accusation a été rendu public devant un tribunal fédéral de Brooklyn visant le ressortissant cambodgien Chen Zhi, fondateur et président du Prince Group, conglomérat basé au Cambodge. Il est accusé de complot de fraude en ligne et de blanchiment d’argent, pour avoir dirigé des activités de cyber-escroquerie impliquant du travail forcé dans plusieurs sites du Royaume. Ces réseaux auraient contraint des individus à mener des fraudes aux investissements en cryptomonnaies, ayant causé des pertes de plusieurs milliards de dollars à des victimes aux États-Unis en particulier. Actuellement en fuite, Chen Zhi et 15 complices ainsi que 128 entreprises qui leur sont reliées sont frappées de sanctions par le Trésor américain. Une plainte pour confiscation civile portant sur 127 271 bitcoins (environ 15 Md USD) a également été déposée. Cette affaire intervient alors que le Cambodge annonce mener une répression d’ampleur nationale contre les réseaux de cyber-escroquerie. Selon les autorités, près de 4 000 suspects ont été arrêtés et 92 complexes perquisitionnés dans 18 provinces depuis le 27 juin. Toutefois, la liquidation de toutes ces activités illicites pourrait encore prendre un certain temps.

Résilience made in Cambodia

Alors même que l’industrie du vêtement et du textile fait face à des incertitudes liées aux évolutions des politiques commerciales mondiales, le Cambodge enregistre une solide performance dans le secteur. Au cours des neuf premiers mois de l’année, les exportations de vêtements, de chaussures et d’articles de voyage (GFT) ont atteint 11,8 Md USD, soit une hausse de 16 % par rapport à la même période en 2023. Ce secteur est crucial pour l’économie nationale : il contribue à environ 10 % du PIB et emploie près d’un million de personnes. Dans le détail, les exportations de vêtements et textiles ont atteint près de 9 Md USD (+16,8 %), celles de chaussures environ 1,5 Md (+26,7 %), tandis que celles des articles de voyage représentaient 1,6 Md (- 4,8 %). Le GFT représente ainsi près de 53 % de la valeur totale des exportations du pays (22,3 Md USD entre janvier et septembre). Cette bonne performance suggère que le tarif de 19 %, appliqué après la fin du régime préférentiel par les Etats Unis, reste gérable pour les exportateurs cambodgiens, qui semblent réussir à s’adapter sans perte majeure de compétitivité. Des ajustements pourraient toutefois apparaître en fonction du niveau de gamme des produits. Les produits les moins élaborés pourraient finir par souffrir du droit de douane additionnel américain de 19 %.

Le Cambodge mieux connecté

Le ministère cambodgien des Travaux publics et des Transports a conclu un accord de 2,37 M USD avec le consortium KCI-BOTEK JV, regroupant KCIeng Co. Ltd (Corée du Sud) et BOTEK Bosphorus Technical Consulting Corporation (Turquie), pour accélérer la mise en œuvre du projet d’amélioration de la connectivité transfrontalière (3CEP). Ce projet a pour objectif de moderniser les infrastructures routières reliant les provinces du nord-est du Cambodge au Vietnam et au Laos, afin de renforcer la connectivité régionale, réduire les coûts logistiques et soutenir la compétitivité commerciale. Cet accord s’inscrit dans le cadre plus large du Comprehensive Master Plan on the Cambodian Transit and Logistic System (2023-2033), élaboré par le ministère. Ce plan directeur constitue une feuille de route nationale pour le développement du réseau de transport sur la prochaine décennie (bien plus, en réalité, tant ce plan est ambitieux). Il recense 174 projets d’infrastructures, représentant un investissement total estimé à près de 37 Md USD (valeur 2023), soit l’équivalent de plus de 80 % du PIB cambodgien. Tous ne seront naturellement pas mis en œuvre d’ici 2030, tant pour des questions budgétaires que de priorisation des projets.

Laos

A vau l’eau !

Le ministre des travaux publics et des transports a dévoilé le schéma directeur pour l’approvisionnement en eau et l’assainissement en milieu urbain (2026-2030). A cette occasion, il a fait part de l’ambition que 90 % de la population urbaine soient raccordés à l’eau courante. Il a décliné l’objectif en 232 usines de traitement de l’eau (+16 %) et la production 883 000 m3/jour (+16,3 %). Ce léger effort de productivité sera complété d’une réduction de l’« eau non facturée ». En effet, M. Leklai Sivilay a encore précisé que les pertes d’eau devraient être réduites à 25 % en milieu urbain (contre 35 %) ; et 15 % en milieu urbain (contre 25 %). Cela représenterait d’importants progrès, mais ces pertes en eau resteraient très élevées. Des investissements sont donc nécessaires dans les réseaux d’adduction et plus sûrement de distribution. Sans doute faudrait-il adresser à des entreprises capables de cibler les principales fuites et d’y apporter des réponses. Plus d’une entreprise française a ce savoir-faire.

Des entreprises mieux gérées ?

C’est connu, la gestion des entreprises publiques est complexe au Laos. Plusieurs d’entre elles ont d’ailleurs accumulé des dettes abyssales (ainsi d’EDL, l’électricien national, dont l’endettement dépasse 50 % du PIB). Des réformes sont en cours, comme la refonte des tarifs de l’électricité, le transfert de la gestion des entreprises publiques à un organisme placé sous l’autorité du comité central du Parti (Office of the State Enterprise Reform Committee). Les entreprises privées connaissent aussi quelques difficultés. De manière structurelle, constatant que 130 000 d’entre elles ne tiennent pas de comptabilité, le ministère des finances appelle à une évolution. Disposer d’une comptabilité précise est un facteur de transparence et d’efficacité ; de meilleure perception de l’impôt aussi. C’est un objectif plus que légitime alors que les recettes fiscales laotiennes restent faibles (10,6 % du PIB) pour faire face aux besoins des systèmes de santé et d’éducation, en particulier. Pas sûr que les habitudes changent du jour au lendemain, y compris pour les entreprises publiques (dont la gestion a bien souvent souffert d’interférences politiques).

Birmanie

La junte invite le pétrolier thaïlandais PTT à investir dans les projets LNG de Kanpauk

Le 10 octobre 2025, U Ko Ko Lwin, ministre de l'Énergie de la junte birmane, s’est entretenu avec Montri Ra‐ wanchaikul, PDG de la branche « exploration et production » de PTT à Naypyidaw. PTT a été invité à investir dans les projets de gaz naturel liquéfiés (LNG) de Kanpauk, dans la région de Taninthayi, qui incluent importation, stockage et distribution, et seraient destinés à alimenter les marchés birmans et thaïlandais. PTT aurait également présenté au Ministre ses plans visant à forer de nouveaux puits dans les champs gaziers Yadana et Zawtika afin d'augmenter leur production et aurait fait part des progrès dans le projet d’accord pour de prochains projets offshore. Par ailleurs, le ministre de l’Energie a appelé à la poursuite des efforts pour démarrer la production de gaz naturel dans les nouveaux puits du projet Zawtika début 2026 et obtenir le premier gaz du projet offshore Aung Thein Kha d'ici 2028, en support à la production locale d'électricité. Pour contexte, les exportations de gaz naturel birmanes vers la Thaïlande ont baissé de -20 % sur le S1 2025, à 423 pieds cubes par jour en moyenne.

Brèves de l'ASEAN semaine 41 (2025)

2025-10-10T00:00:00+02:00

Région

AMRO : ralentissement prévu de la croissance de l’ASEAN+3 à 4,1 % en 2025

Selon les prévisions de l’ASEAN+3 Macroeconomic Research Office (AMRO) publiées le 10 octobre, la croissance du PIB régional devrait ralentir à 4,1 % en 2025, contre 4,3 % en 2024, sous l’effet du renforcement du protectionnisme américain et de la montée des incertitudes commerciales. Le ralentissement est plus marqué pour l’ASEAN, dont la croissance passerait de 4,9 % à 4,6 %, tandis que la Chine, le Japon et la Corée du Sud devraient enregistrer respectivement 4,8 %, 1,0 % et 0,9 %. L’AMRO souligne que les secteurs exportateurs sont soumis à une pression accrue sur leurs marges, dans un contexte de recomposition des flux commerciaux et de volatilité du dollar américain. Les économies les plus exposées aux marchés américains – notamment le Vietnam et le Cambodge – devraient être les plus affectées, en raison de leur dépendance structurelle aux exportations et des tensions persistantes à la frontière thaïlando-cambodgienne. Malgré ces risques, l’AMRO estime que la région conserve des fondamentaux solides : réserves de change confortables, systèmes bancaires bien capitalisés et inflation maîtrisée, offrant aux banques centrales une marge de manœuvre pour soutenir la croissance.

Aon : les salaires en Asie du Sud-Est devraient progresser de 5,3 % en 2026

D’après l’étude 2025 Salary Increase and Turnover Study du cabinet Aon, les entreprises d’Asie du Sud-Est prévoient une hausse moyenne des salaires de 5,3 % en 2026, un niveau stable par rapport à 2025 (5,4 %). Le Vietnam enregistre la plus forte progression attendue (+7,1 %), suivi de l’Indonésie (+5,9 %), des Philippines (+5,2 %), de la Malaisie (+4,8 %), de la Thaïlande (+4,7 %) et de Singapour (+4,3 %). Cette dynamique intervient dans un contexte de forte tension sur le marché du travail, où 42 % des employeurs déclarent des difficultés de recrutement ou de fidélisation, et 63 % signalent un déficit de compétences dans les métiers technologiques et d’ingénierie. Le taux d’attrition régional atteint 17,5 %, tiré par les Philippines (20 %) et Singapour (19,3 %). Les postes les plus recherchés concernent les ventes et l’informatique (24 % chacun), ainsi que l’IA/apprentissage automatique (21 %) et la cybersécurité (20 %). Face à ces défis, Aon note que les entreprises privilégient des augmentations ciblées et des stratégies de rémunération différenciées, tout en renforçant la productivité et la rétention des talents clés pour bâtir des organisations plus résilientes et prêtes à l’économie numérique.

Indonésie

Réserves de change au plus bas niveau depuis juillet 2024

Les réserves de change officielles de l’Indonésie se sont établies à 148,7 Md USD à la fin septembre 2025, contre 150,7 Md USD en août, atteignant leur plus bas niveau depuis juillet 2024. Cette diminution, de 7,4 Md USD depuis le début de l’année, s’explique principalement par le remboursement de la dette extérieure du gouvernement et par les interventions de la banque centrale visant à stabiliser la roupie dans un contexte de fortes incertitudes sur les marchés financiers mondiaux. Le niveau des réserves demeure néanmoins équivalant à 6,2 mois d’importations, soit bien au-dessus du seuil de référence international de trois mois.

Création de l’Agence de régulation des entreprises publiques, en remplacement du ministère des Entreprises publiques

Le gouvernement indonésien a officiellement instauré l’Agence de régulation des entreprises publiques (BP BUMN), marquant la dissolution du ministère des Entreprises publiques dans le cadre d’une réforme adoptée début octobre 2025. Issue de la quatrième révision de la loi de 2003 sur les entreprises publiques, cette nouvelle structure agit exclusivement comme régulateur et en supervision du secteur, tandis que les activités opérationnelles et d’investissement sont désormais entièrement confiées au fonds souverain Danantara. Le BP BUMN conserve une « action d’or » de 1 % dans chaque société d’État, conférant au gouvernement un droit de veto sur les décisions stratégiques, tandis que Danantara détient les 99 % restants. Le président a nommé Dony Oskaria, ancien vice-ministre des Entreprises publiques et par ailleurs directeur des opérations de Danantara, à la tête de cette nouvelle agence.

Ralentissement des dépenses publiques

L’exécution des dépenses publiques progresse lentement, faisant craindre un affaiblissement de la croissance en 2025. Début octobre, l’administration centrale n’avait engagé qu’environ 55 % de son budget, contre 74 % à la même période en 2024. Ce retard s’explique par les mesures d’efficacité budgétaire mises en place en début d’année et par la transition administrative liée à la création de nouveaux ministères et agences, qui freinent la mise en œuvre des programmes. Le programme de repas scolaires gratuits (MBG) en est un exemple : sur 71 000 Md IDR (4,3 Md USD) initialement prévus, puis révisés à 7,5 Md USD, seuls 13 000 Md (785 M USD) avaient été dépensés début septembre. Selon plusieurs économistes, cette situation pourrait peser sur la reprise, d’autant que la réorganisation du ministère des Entreprises publiques entre la nouvelle agence de régulation et Danantara pourrait encore ralentir temporairement l’activité des sociétés d’État. Selon leurs observations, les mesures de relance attendues en fin d’année devraient stimuler la consommation (cf. Brèves de la semaine 38), mais leur effet sur la croissance et la productivité resterait limité.

Révision de la loi P2SK : un mandat élargi pour Bank Indonesia suscite des réserves

Le projet de révision de la loi sur le développement et le renforcement du secteur financier (P2SK) adoptée en 2023, actuellement débattu au Parlement indonésien, propose d’élargir le mandat de la banque centrale Bank Indonesia (BI) afin qu’elle contribue à « créer un environnement économique favorable à la croissance de l’économie réelle et à la création d’emplois ». Cette évolution, qui vise à renforcer la coordination entre politique monétaire et politique économique, soulève toutefois des inquiétudes quant à l’indépendance de la banque centrale. Certains observateurs estiment qu’un tel mandat pourrait introduire des objectifs contradictoires entre la stabilité des prix et du taux de change, priorité traditionnelle de BI, et des impératifs de croissance à court terme. Des doutes subsistent également sur le risque d’ingérences politiques, le texte prévoyant une surveillance accrue du Parlement sur la gouvernance de la banque centrale.

Malaisie

Révision des prévisions de croissance par la Banque mondiale à 4,1 % en 2025

La Banque mondiale a relevé, le 7 octobre, sa prévision de croissance pour la Malaisie à 4,1 % pour 2025 (contre 3,9 % estimé en avril), un niveau inférieur aux projections du FMI (4,5 %) et du gouvernement malaisien (entre 4,0 % et 4,8 %). L’expansion du PIB serait tirée par la consommation privée (+5,0 %) et par les investissements (+7,2 %), tandis que la contribution des exportations resterait plus modérée (+2,9 %). Si l’activité a progressé de 4,4 % au premier semestre 2025, les échanges demeurent pénalisés par la faiblesse de la demande mondiale et par les tensions commerciales persistantes. L’inflation s’établirait à 1,6 % (contre 2,6 % anticipé en avril), soutenant le pouvoir d’achat grâce à la révision des subventions aux carburants et la baisse du taux directeur de la Banque nationale à 2,75 %. Sur le plan budgétaire, le déficit public devrait se réduire à -3,8 % du PIB (après -4,1 % en 2024) tandis que la dette augmenterait légèrement à 64,9 % du PIB (contre 64,6 % en 2024).

Progression de la productivité du travail en 2024

La productivité moyenne par travailleur en Malaisie a augmenté de 2,4 % en 2024, atteignant 21 691 USD (contre 21 128 USD en 2023 et 20 946 USD en 2022). Cette évolution témoigne d’une amélioration continue de l’efficacité productive et de la résilience du marché de l’emploi, dont les effectifs ont progressé de 2,5 % l’an dernier pour atteindre 16,3 millions d’actifs. Selon le vice-ministre de l’Investissement, du Commerce et de l’Industrie Liew Chin Tong, cette hausse résulte de l’adoption accrue des technologies avancées et de l’automatisation dans le secteur manufacturier. Elle s’inscrit dans la mise en œuvre du Nouveau Plan Industriel Directeur 2030 (NIMP 2030), qui ambitionne de transformer le tissu industriel à travers la création de 3 000 usines intelligentes d’ici 2030.

Croissance des revenus et recul de la pauvreté en 2024

Selon le Département des statistiques de Malaisie (DOSM), le revenu médian des ménages s’est établi à 1 533,3 USD/mois en 2024, en hausse de 5,1 % par rapport à 2022, tandis que le revenu moyen a atteint 2 000,5 USD (+3,8 %). Les ménages ruraux disposent en moyenne d’un revenu mensuel largement inférieur à celui des ménages urbains (819,4 USD contre 1 333,6 USD). Des écarts significatifs persistent entre les catégories de population : 2 511,6 USD pour les malaisiens Chinois, 2 150,4 USD pour les malaisiens Indiens et 1 796,1 USD pour les Bumiputeras (qui incluent les Malais, les Orang Asli et d’autres groupes autochtones soit 70,4 % de la population). Le taux de pauvreté absolue a reculé à 5,1 % en 2024 (contre 6,2 % en 2022) mais celle-ci reste toutefois forte dans les États fédérés du nord - Perlis, Kedah, Kelantan (11,5 %) - ainsi qu’à Sabah (17,7 %) et Sarawak (8,4 %). La pauvreté extrême est quasiment éradiquée (0,09 % après 0,2 % en 2022), tandis que la pauvreté relative concerne 16,7 % des ménages, soit ceux dont le revenu est inférieur à la moitié du revenu médian national (moins de 766,8 USD/mois pour un ménage moyen en 2024). Les inégalités de revenus reculent légèrement, avec un coefficient de Gini à 0,390 (contre 0,404 en 2022) et un rapport interdécile P90/P10 de 5,7. Près de 20 % des ménages les plus aisés concentrent cependant 45,1 % des revenus.

Singapour

Singapour renforce ses partenariats stratégiques avec l’Australie et la Nouvelle-Zélande

À l’occasion de sa première visite officielle en Océanie, le Premier ministre Lawrence Wong a signé la mise à niveau des relations bilatérales de Singapour avec l’Australie et la Nouvelle-Zélande. À Canberra, le 8 octobre 2025, Singapour et l’Australie ont lancé le Comprehensive Strategic Partnership 2.0 (CSP 2.0), un cadre de coopération élargi comprenant plus de 80 initiatives et 20 accords couvrant la défense, la résilience des chaînes d’approvisionnement, la transition énergétique, les économies verte et numérique, ainsi que les technologies émergentes (IA, spatial, cybersécurité). Le CSP 2.0 inclut également un futur accord juridiquement contraignant sur le commerce des biens essentiels et un dialogue sur la résilience économique. Deux jours plus tard, à Auckland, Singapour et la Nouvelle-Zélande ont élevé leurs relations au rang de Comprehensive Strategic Partnership (CSP), définissant une feuille de route sur dix ans articulée autour de 72 initiatives. L’accord prévoit un sommet annuel des dirigeants, un partenariat en sécurité alimentaire, des programmes conjoints de renforcement des capacités dans le Pacifique et un futur accord sur le commerce de produits critiques. Il inclut aussi le plus important investissement bilatéral néo-zélandais dans la recherche scientifique, couvrant l’intelligence artificielle, le quantique, les biotechnologies et les aliments du futur.

IMDA : l’économie numérique pèse 18,6 % du PIB

Selon le Singapore Digital Economy Report 2025 publié par l’Infocomm Media Development Authority (IMDA), la valeur de l’économie numérique singapourienne a atteint 128,1 Md SGD en 2024, soit 18,6 % du PIB national (+12 Md SGD sur un an). Plus des deux tiers de cette valeur proviennent de secteurs hors informatique, notamment la finance et l’assurance, le commerce de gros et l’industrie manufacturière. Les PME jouent un rôle moteur : 97 % ont mis en œuvre au moins une solution sectorielle numérique, et l’usage de l’intelligence artificielle (IA) a triplé pour concerner 14,5 % d’entre elles. Parmi les PME bénéficiaires du Productivity Solutions Grant enregistrent des économies moyennes de 52 % (jusqu’à 71 % pour les solutions de cybersécurité). Plus largement, parmi les entreprises ayant recours à l’IA (soit 84% des répondants), près de la moitié (44 %) développent désormais leurs propres outils ou systèmes d’IA sur mesure. L’étude note également une forte appropriation de l’IA au travail : 74 % des employés y recourent régulièrement, notamment pour la rédaction, la recherche d’idées ou la gestion administrative. L’IMDA prévoit de renforcer son soutien à la transformation numérique et à la formation continue, tout en préparant les conditions d’émergence des technologies de pointe telles que l’IA incarnée, l’IA agentique et l’informatique quantique.

Optimisme renforcé du secteur de la gestion privée à Singapour, porté par la clientèle chinoise et les actifs à risque

D’après une enquête de Bloomberg Intelligence, les banquiers privés basés à Singapour se montrent plus optimistre quant aux perspectives de croissance du secteur de la gestion de patrimoine en Asie, que leurs pairs basés à Hong Kong. Un tiers d’entre eux anticipent une progression annuelle des encours sous gestion (AUM) de plus de 11 % d’ici 2030, soutenue par l’afflux de capitaux transfrontaliers et une clientèle à l’appétit pour le risque en hausse par rapport à l’année dernière. Les actifs gérés par DBS, OCBC et UOB ont ainsi crû de 10 % au second semestre 2025, tandis que les avoirs offshore domiciliés à Singapour devraient augmenter de 12 % par an jusqu’en 2030. Les investisseurs chinois continentaux devraient représenter 27 % de la clientèle dans les cinq prochaines années, supplantant les clients d’Asie du Sud-Est. Selon l’enquête, les banquiers s’attendent à ce que leur clientèle augmente ses investissements en actions, en capital-investissement et en actifs numériques, dont l’attractivité est soutenue par un cadre réglementaire favorable. Si les contrôles de conformité demeurent un facteur de coût important, les conditions d’agrément plus rapides pour les family offices et les incitations fiscales renforcent l’attractivité de Singapour comme hub de la gestion privée régionale.

Vietnam

Participation à l’événement Innovate Vietnam 2025

Dans le cadre de l’événement Innovate Vietnam, coorganisé par le National Innovation Center et le ministère des Sciences et Technologies, les équipes de l’Ambassade, de la Chambre de commerce France-Vietnam (CCIFV) et de l’International Centre for Interdisciplinary Science and Education (ICISE) ont contribué à l’organisation d’une Séquence France, qui a mis en avant la contribution de notre pays à l’innovation mondiale le 3 octobre dernier. Celle-ci a notamment permis de mettre en avant 5 entreprises françaises (Air Liquide, Alstom, Olmix, Rail Open Lab, Suez) participantes lors d’une table-ronde dédiée à leurs activités innovantes au Vietnam, ainsi qu’une présentation par le professeur Serge Haroche, prix Nobel de physique en 2012. De nombreux dignitaires vietnamiens se sont déplacés durant les trois jours de l’événement (1-3 octobre), dont le Secrétaire général du PCV (Parti Communiste Vietnamien) Tô Lâm ou le Premier ministre Pham Minh Chinh.

Forte croissance au cours des 9 premiers mois de 2025

D’après le bureau national des statistiques vietnamien (NSO), le PIB vietnamien a connu une forte croissance de 7,85 % durant les 9 premiers mois de 2025, après avoir atteint 8,23 % en g.a. au troisième trimestre. La croissance a principalement été portée par les services (+8,5 % ; 42,9 % du PIB), l’industrie et la construction (+8,7 % ; 37,6 % du PIB) alors que l’agriculture et la pêche (11,3 % du PIB) n’ont progressé que de 3,8%. Le secteur des services a notamment bénéficié d’une hausse de la consommation en raison des célébrations du 80e anniversaire de la fête nationale, ainsi que de l’augmentation du nombre touristes internationaux (15,4 M, en croissance de 21,9 % en g.a.). Ces visiteurs provenaient principalement de Chine (25,2% du total), de la Corée du Sud (21 %) et de Taïwan (6 %). L’inflation reste maîtrisée, puisqu’elle a atteint 3,38 % en g.a., bien en deçà de la cible fixée par l’Assemblée nationale en février (4,5-5 %). Pour rappel : pour 2025, le pays s’est fixé un objectif de croissance du PIB d’au moins 8 %, et ambitionne un taux de croissance supérieur à 10 % entre 2026 et 2045. Les estimations des institutions financières (FMI, Banque Mondiale, Banque Asiatique de développement, OCDE) sont moins optimistes et prévoient une croissance du PIB vietnamien entre 6,5 % et 6,7 % pour 2025.

Hausse des IDE reçus et décaissés sur les 9 premiers mois de l’année

Selon le NSO, au cours des 9 premiers mois de 2025, le Vietnam a reçu 28,5 Md USD d’IDE enregistrés (y compris des investissements dans les nouveaux projets, hausse des montants associés à des projets existants ou associés aux prises de participation), chiffre en hausse de 15,2 % en glissement annuel. Ce chiffre reste cependant en-deça des objectifs du gouvernement d’attirer 40 Md USD d’IDE sur l’ensemble de l’année. Parmi les 82 pays investisseurs, la Chine (y compris Hong Kong) reste le 1er contributeur avec 3,9 Md USD, soit 31,8 % du total, qu’elle investit principalement dans les nouveaux projets. Elle est suivie de Singapour (3,4 Md USD, 27,7 % du total des investissements dans les nouveaux projets), de la Suède (1 Md USD, 8,1 % du total) et du Japon (918 M USD, 7,4% du total). Le secteur manufacturier reste le plus attractif, concentrant 58,7 % de la valeur totale des IDE dans les nouveaux projets), suivi du secteur immobilier (20,7 %). Concernant les IDE décaissés, ils ont atteint 18,8 Md USD, en hausse de 8,5 % en g.a., soit le niveau le plus élevé enregistré sur la période depuis 5 ans.

FTSE Russell reclassifie le Vietnam en marché émergent secondaire à partir de 2026

Le fournisseur d’indices boursiers FTSE Russell a relevé le classement du Vietnam, passant du statut de marché frontière à celui de marché émergent secondaire (catégorie qui inclut la Chine et l’Inde) à partir du 21 septembre 2026. Cette décision fait suite aux réformes structurelles importantes du pays, notamment la suppression de certaines limites de participation étrangère dans les sociétés cotées, l’abandon de l’obligation de dépôt préalable pour les investisseurs étrangers, et la mise en place du système de trading KRX, une plateforme sécurisée d’échanges d’informations sur les marchés boursiers. L’indice VN-Index a progressé de 33 % cette année, atteignant un niveau record grâce à une forte croissance économique et aux attentes liées à cette revalorisation. Selon FTSE Russell, cette reclassification permettrait au Vietnam d’attirer jusqu’à 6 Md USD d’IDE. Le gouvernement vietnamien vise désormais la reconnaissance du statut de marché émergent selon le classement de MSCI d’ici 2030.

Le Vietnam serait en mesure de maîtriser la technologie SMR d’ici 2040, selon le directeur de l’Institut de recherche nucléaire de Dalat

Dans une interview donnée à VnExpress le 6 octobre dernier, le directeur de l’Institut de recherche nucléaire de Dalat, Cao Dong Vu, a présenté les projets de réforme de l’institut alors que le pays tente de relancer son industrie nucléaire. Ces réformes prévoient notamment le développement de la formation, ainsi que l’accélération du projet de Centre de recherche sur les sciences et technologies nucléaires de Dong Nai, soutenu par la Russie et dont la construction est prévue à partir de 2027. Il a également fait part de sa volonté de contribuer à la recherche et à la coopération internationale dans le domaine des petits réacteurs modulaires (SMR). Pour rappel, cette technologie a été mentionnée comme prioritaire dans plusieurs documents officiels dont la décision de juin 2025 relative aux 35 technologies prioritaires pour le développement du Vietnam et la résolution 70 d’août dernier sur les mesures pour assurer la sécurité énergétique du Vietnam d’ici 2030. Le déploiement de cette technologie dans le pays est régulièrement évoqué, particulièrement dans le cadre de la coopération internationale. Des discussions sur ce sujet ont notamment lieu avec la Corée du Sud et se sont multipliées cette année avec des partenaires industriels (SK Group, KHNP). Néanmoins, il semble prématuré de s’avancer sur le développement d’une telle technologie au Vietnam, actuellement non prévue dans la planification énergétique du pays (PDP 8). Selon l’AIEA, en octobre 2024, seuls 4 réacteurs SMR étaient en opération (2 en Russie et 2 en Chine) et 4 centrales étaient en construction (Russie, Chine, USA et Argentine), devant être reliées au réseau entre 2026 et 2028.

Le MoIT présente son plan de réduction de la pollution industrielle

Le ministère de l’Industrie et du Commerce (MoIT) a publié la semaine dernière une décision relative à la réduction de la pollution environnementale liée à l’industrie. Le document prévoit notamment le développement de l’industrie spécialisée dans les technologies de réduction des émissions et désigne des points focaux pour la coordination et la mise en place de régulations et d’initiatives spécifiques (production d’électricité, incidents chimiques, traitement des eaux, etc). Cette décision démontre la volonté croissante du Vietnam d’agir sur ces enjeux pouvant affecter les acteurs économiques. En juillet 2025, le Premier ministre Pham Minh Chinh avait déjà diffusé des instructions aux ministères compétents, invitant notamment le ministère des Finances (MoF) et le MoIT à mettre en place des politiques incitatives de réduction de la pollution. Par ailleurs, une décision du PM datée du 4 septembre 2025 fixe des objectifs précis de développement des secteurs du traitement des eaux usées et des déchets pour répondre à la demande intérieure. Elle prévoit également des mesures pour inciter les PME et les grands groupes publics à développer de nouvelles solutions. Néanmoins, malgré des progrès réglementaires, de nombreux obstacles persistent, à la fois dans le domaine de l’innovation, des mécanismes politiques d’incitation ou encore des industries de soutien produisant le matériel adéquat. Pour rappel, l’OCDE dans son rapport de juin 2025 notait l’insuffisance des régulations vietnamiennes dans le domaine environnemental, alors que le pays représente 1% des émissions mondiales de CO2 et fait partie des plus vulnérables au changement climatique.

Thaïlande

Maintien du taux directeur à 1,50 %, inflation toujours négative et révision à la hausse des prévisions de croissance de la Banque mondiale

A l’issu de son comité de politique monétaire du 8 octobre 2025, la Banque de Thaïlande (BoT) a voté à 5 voix contre 2 le maintien de son taux de refinancement à 1,50 %, contrairement aux attentes du marché qui anticipait une baisse. Le comité n’a pas révisé ses prévisions de croissance mais a indiqué que, compte tenu de la marge de manœuvre monétaire limitée, avec des taux directeurs déjà faibles, la majorité de ses membres accordent une importance particulière au moment choisi pour une prochaine baisse des taux. Par ailleurs, l’inflation globale s’est établie à -0,72 % en g.a. en septembre, après -0,79 % en août, négative pour le 6ème mois consécutif. Sur l’année, l’inflation globale s’établit à +0,01 %. La BoT écarte néanmoins un risque déflationniste, indiquant que l’inflation sous-jacente demeure positive et relativement stable, à +0,65 % en septembre et +0,90 % sur l’année. De plus, la proportion des biens au sein du panier de consommation dont le prix diminue reste proche des niveaux historiques, alors que les prix de la majorité des biens augmentent ou restent stables. Ainsi, la BoT attribue cette baisse de l’inflation globale aux dispositifs de contrôle des prix et à la baisse mondiale des prix du pétrole brut, anticipant un retour de l’inflation globale dans sa fourchette cible [+1-3 %] début 2027. Enfin, la Banque mondiale a révisé ses prévisions de croissance à la hausse, pour 2025 à +2,0 % contre +1,8 % dans sa prévision de juillet et pour 2026 à +1,8 % contre +1,7 %.

Le ministre de l’Energie présente un agenda ambitieux en faveur du solaire, des technologies CCS et du soutien à l’industrie

Le 3 octobre 2025, Attapol Ruekpiboon, ministre de l’Energie a présenté un agenda énergétique qui vise 22 Md USD (720 Md THB) d’investissement et doit permettre la création de 16 000 emplois et réduire les émissions de -10 MT CO2 par an. L’objectif visé pour la Thaïlande est d’atteindre la neutralité carbone dès 2050, soit 15 ans plus tôt que l’objectif fixé en 2021 par le gouvernement du Prayut Chan-o-cha. Le volet solaire prévoit la création de fermes solaires communautaires pour 1500 MW au total, un investissement de 0,9 Md USD (30 Md THB) qui doit réduire les émissions de -0,8 MT CO2 par an. Il comprend aussi l’installation de 1 200 systèmes solaires de pompage pour l’agriculture (383 M USD, et -0,6 MT CO2 par an), et des déductions fiscales à l’installation de panneaux solaires résidentiels pour 90 000 foyers (690 M USD ou 20,2 Md THB et -0,3 MT CO2 par an). La construction de centrales solaires flottantes de 1 638 MW sur trois grands barrages gérés par EGAT, Bhumibol, Vajiralongkorn, et Srinagarind (1,6 Md USD ou 53 Md THB, et -0,8 MT CO2 par an) est également prévue. Le volet de soutien à l’industrie comprend la mise en œuvre en novembre 2025 du projet de contrats d’achat directs de 2000 MW aux producteurs (direct PPA), par dérogation au principe d’acheteur unique actuellement en vigueur, ainsi que le développement des infrastructures énergétiques de l’EEC pour 800 MW, en vue de l’accueil de centres de données. Enfin, le projet de capture carbone (CCS) devrait être opérationnel à partir de 2034, et permettrait de stocker 6,4 MT CO2 par an entre 2034 et 2064.

Banque mondiale : 219 Md USD d’investissements nécessaires à l’adaptation au changement climatique

Selon la Banque mondiale, la Thaïlande devrait investir 219 Md USD les 25 prochaines années pour s’adapter au changement climatique. Ces investissements dans la prévention des inondations, la sécurité hydrique, la protection des côtes et les infrastructures de refroidissement pourraient augmenter le PIB de +2-3 % en 2040 et de +4-5 % en 2050 par rapport aux scénarios de base. A l’inverse, sans mesures d’adaptation au changement climatique, la perte de PIB est estimée entre -7% et -14 % à horizon 2050, principalement due à l’augmentation des inondations dans les zones économiques majeures, la perte de productivité due à la chaleur, les pénuries d’eau et l’érosion côtière dans les zones touristiques. La Thaïlande figure parmi les dix pays les plus exposés aux inondations dans le monde : le bassin du fleuve Chao Phraya, où vit 40 % de la population et qui générait 66 % du PIB selon la Banque mondiale, étant particulièrement exposé.

Philippines

Le taux d’inflation poursuit sa reprise, avec un taux de 1,7 % en septembre 2025

La reprise de l’inflation au mois d’août se poursuit en septembre 2025 avec un taux à 1,7 % en g.a, qui reste inférieur à son niveau de septembre 2024 (1,9 %). L’accélération du mois de septembre est portée une forte reprise de l’inflation du prix du transport (+1,0 % en g.a contre -0,3 % en août) ainsi que par l’augmentation du poste « aliments et boissons non alcoolisées » (1,0 % en g.a contre 0,9 % en g.a au mois précédent), qui contribue pour 0,4 ppt à l’inflation. L’inflation alimentaire continue d’être tirée vers le haut par l’inflation des légumes et tubercules qui a atteint un taux de 19,4 % en g.a (+9,4 ppt par rapport au mois précédent), à cause des fortes intempéries subies par le pays.

Le taux de chômage se rééquilibre à un niveau de 3,9 % au mois d’août 2025

Le taux de chômage est redescendu à 3,9 % en août 2025 (-1,4 ppt par rapport au mois précédent et -0.1 ppt en g.a). Le nombre de chômeurs s’est ainsi établit à 2,0M (-590 000 en un mois) sous l’effet notamment d’une reprise significative de l’emploi agricole (+1,4 M en un mois et +300 000 en g.a), après une chute brusque au mois précédent à cause des fortes intempéries (-2 M). La reprise du taux d’emploi s’est accompagnée d’une baisse du taux de sous-emploi à 10,7 % (soit -4,7 ppt par rapport au mois de juillet et -0,5 ppt en g.a). Ce taux reste cependant significatif et représente 5,4 M de travailleurs qui souhaiteraient davantage d’heures de travail ou un second emploi.

Le gouvernement philippin octroi le plus grand lot de concessions pétrolières de l’histoire du pays pour développer son autonomie énergétique

Le mercredi 8 octobre 2025, le président Marcos a signé 8 nouveaux contrats de service pétrolier afin de renforcer la sécurité et l’autonomie énergétique du pays. D’une durée de 7 ans et d’une valeur totale estimée à 207 M USD, ces contrats visent à explorer le potentiel énergétique du pays dans les régions de Palawan, Sulu, Cagayan, Cebu et Central Luzon, cette dernière devant accueillir le premier projet d’exploration du potentiel en hydrogène. En effet, le pays est fortement dépendant des importations en énergie et carburant : en 2024, la couverture locale de ses besoins en pétrole était de seulement 0,32 % et de 54,0 % pour ses besoins en gaz naturel. Les entreprises ayant remporté l’appel d’offre sont à la fois philippines et étrangères, avec notamment le conglomérat philippin The Philodrill, la compagne britannique Sunda Energy et la compagnie australienne Triangle Energy.

Cambodge

Renforcer la transition énergétique

La Banque asiatique de développement a approuvé, le 7 octobre 2025, un financement de 82,5 M USD pour la deuxième phase du Cambodia Energy Transition Sector Development Programme (ETSDP). La première phase, lancée en 2022, était axée sur la mise en place de politiques favorisant les énergies renouvelables. La deuxième a pour objectif de renforcer le cadre réglementaire en matière d’efficacité énergétique, de clarifier les politiques publiques pour attirer les investissements privés, ainsi que d’introduire les normes minimales de performance énergétiques pour les appareils électriques ; à commencer par les climatiseurs – un appareil énergivore très utilisé dans les bâtiments résidentiels et tertiaires. Le programme prévoit également de mettre en place un Energy Efficiency Revolving Fund. Il s’agit d’un mécanisme pour aider les PME à financer des solutions énergétiques efficaces. La troisième phase, programmée pour 2027, viendra élargir le cadre réglementaire et introduire des normes techniques pour les énergies renouvelables, pour les bâtiments et l’industrie.

Des déchets mieux gérés à Phnom-Penh ?

Le 7 octobre, a été signé entre le ministère de l’Environnement du Cambodge et l’Agence japonaise de coopération internationale (JICA) un accord pour améliorer la gestion des déchets solides à Phnom Penh. Le projet, intitulé « Mise en œuvre du plan directeur régional pour la gestion des sites d'élimination des déchets solides à Phnom Penh », devrait débuter en mars 2026 pour une durée de 3 ans. Le plan directeur vise à renforcer les capacités techniques et institutionnelles, améliorer la planification des sites d’enfouissement et promouvoir des pratiques plus écologiques et durables de gestion des déchets dans la capitale. Actuellement, la ville de Phnom-Penh produit d’environ 3 600 t d’ordure/jour. La gestion des déchets solides est depuis longtemps un problème majeur. Les infrastructures de gestion des déchets sont insuffisantes. Le recyclage demeure compliqué, voire inexistant, alors qu’il n’y a guère de valorisation énergétique des déchets pour l’heure.

Laos

Energie un jour, énergie toujours

Après la première tranche de la centrale solaire Monsoon (600 MWc, en service depuis août), c’est celle de la centrale Truong Son (600 MWc) qui devrait entrer en service avant la fin de l’année. Les deux sont destinées à alimenter le Vietnam, la première vers la province de Quang Nam (centre du Vietnam) et la seconde vers celle du Nghe An (nord du Vietnam). Ces centrales seront donc raccordées au réseau vietnamien. Pour la seconde, EVN (électricité du Vietnam) doit encore achever la construction d’une ligne de 80 km en 220 kV, dans la province du Nghe An. De fait, seule une partie résiduelle de l’énergie produite sera consommée au Laos. Pourtant, avec le développement des mobilités électriques, les besoins en électricité du pays croissent. C’est la raison pour laquelle les autorités laotiennes renégocient les contrats de rachat d’électricité pour accroître la part qui reste au Laos. Et, en parlant de mobilité électrique, on note avec intérêt le développement d’un réseau de recharge, qui comprend 43 stations de recharge à ce stade.

Repli continu

Les prix à la consommation continuent de se modérer. En septembre, leur progression n’a été que 4,5 % en g.a., contre 5 % en août. Depuis le début de l’année, l’inflation s’établit à 8,8 % contre 24,8 % pour la même période de 2024. Si les prix alimentaires se modèrent sérieusement (3,1 %), la progression des autres prix reste plus forte. Ainsi, logement, eau et électricité progressent encore de 20,3 % (la hausse progressive des tarifs de l’électricité y participe). Les dépenses de santé et d’éducation augmentent de 18,3 % et 14,4 %... ce qui ne manque pas d’affecter les ménages. La relative dépréciation du kip face au baht en septembre – phénomène effacé en octobre – peut l’expliquer pour partie. Les pressions structurelles sur les prix restent toutefois, que sont le déséquilibre budgétaire et le niveau d’endettement élevé.

Birmanie

Retournement du solde commercial et déficit à -161 M USD au S1 2025

Selon les statistiques officielles birmanes, qui n’enregistrent que partiellement le commerce transfrontalier informel, les exportations de biens ont diminué de -4,9 % en g.a. à 7,1 Md USD au premier semestre (S1), tandis que les importations ont augmenté de +8,1 % à 7,3 Md USD. Cette situation contraste avec le 2e semestre 2024, où la Birmanie avait enregistré un excédent commercial à +1,3 Md USD, sur fond de contraction de -12,0 % des importations. Les exportations birmanes restent concentrées autour des produits textiles pour 1,8 Md USD, soit 25,8 % des exportations, du gaz naturel pour 1,6 Md USD, soit 22,5 % des exportations. Les principaux clients de la Birmanie sont la Chine, qui absorbe 27,4 % des exportations birmanes, en hausse de +13,7 %, la Thaïlande pour 21,9 %, l’Union européenne pour 16,4 % puis le Japon pour 7,4 %. Les importations birmanes sont composées de combustibles minéraux et huiles minérales (pétrole principalement) à 2,3 Md USD soit 31,8 %, des importations, en baisse de -11,9 % en g.a., et de machines et pièces électriques pour 0,5 Md USD soit 7,2 % des importations, mais en forte hausse de +96,6 % en g.a. La Chine est le premier fournisseur de la Birmanie, avec 39,2 % des importations, suivie de Singapour avec 22 %, de la Malaisie avec 12 % et de la Thaïlande avec 10 %.

Brèves de l'ASEAN semaine 40 (2025)

2025-10-03T00:00:00+02:00

Région

BAD : croissance de l’ASEAN abaissée à 4,3 % en 2025-2026

La Banque asiatique de développement (BAD) a révisé à la baisse ses prévisions pour l’Asie du Sud-Est, pénalisée par les hausses tarifaires américaines et les incertitudes liées aux tensions commerciales. La croissance régionale est désormais attendue à 4,3 % en 2025 et 2026 (contre 4,7 % auparavant). Tous les pays de l’ASEAN voient leurs perspectives abaissées, sauf le Vietnam, dont la croissance 2025 est relevée à 6,7 % (+0,1 point). Les baisses les plus marquées concernent la Thaïlande (2 % en 2025, 1,6 % en 2026), la Malaisie (4,3 % puis 4,2 %) et le Cambodge (4,9 % puis 5 %). Cette révision reflète l’impact des droits de douane américains, notamment sur l’automobile, l’aluminium et l’acier, qui ont pesé sur les exportations et l’investissement. La BAD a également revu légèrement à la baisse ses prévisions d’inflation pour l’Asie du Sud-Est, désormais attendue à 2,5 % en 2025 et 2,7 % en 2026 (contre 3 % et 2,8 % précédemment), après 3 % en 2024. Cette désinflation est portée par la baisse des prix de l’énergie et de l’alimentation, même si l’inflation sous-jacente reste globalement stable depuis mi-2024 et que certaines économies ont connu une légère remontée des prix alimentaires en août.

Indonésie

Les banques publiques indonésiennes relèvent les taux sur dépôts en dollars à 4 %

Les cinq principales banques publiques indonésiennes (BNI, BRI, Mandiri, BTN et BSI) relèveront le taux d’intérêt pour les dépôts en dollars américains à 4 % par an à partir du 5 novembre, contre une fourchette de 0,75 % à 1,75 % auparavant, dans le but d’attirer les devises détenues à l’étranger alors que l’Indonésie a fait face à d’importantes sorties de capitaux de portefeuille en septembre (équivalents à plus de 1,9 Md USD), exerçant d’importantes pressions sur le taux de change, la roupie ayant reculé à son plus bas niveau face au dollar depuis avril. Si le ministre des Finances, Purbaya Yudhi Sadewa, a nié toute directive officielle en ce sens, il a reconnu que le gouvernement élabore des incitations pour rapatrier les avoirs en dollars. Les banques présentent cette hausse comme un moyen de capter les dépôts offshore, mais l’initiative, jugée « agressive » par des économistes, fait craindre une fuite des dépôts en roupies (rémunérés entre 2 et 4 %) et un renchérissement du crédit en devises, alors que les titres boursiers reculaient déjà après l’annonce.

L’industrie manufacturière indonésienne ralentit en septembre

L’indice PMI manufacturier de l’Indonésie s’établit à 50,4 en septembre, contre 51,5 en août, signalant une croissance plus modeste du secteur selon S&P Global. Il avait basculé sous le seuil des 50 entre avril et juillet 2025, traduisant une contraction de l’activité manufacturière. Si les nouvelles commandes, tirées par la demande intérieure, ont progressé pour un deuxième mois consécutif, la production a reculé pour la cinquième fois en six mois, reflétant un affaiblissement du pouvoir d’achat et des coûts de matières premières en hausse. Le ministère de l’Industrie a confirmé une amélioration dans 12 sous-secteurs, notamment l’automobile, la chimie et la pharmacie, tout en soulignant que la reprise reste fragile. D’après S&P, la hausse s’expliquerait également par une augmentation des stocks, à la fois en prévision d'une demande plus forte et pour se protéger contre de nouvelles hausses des prix des matières premières.

L’Indonésie enregistre son plus fort excédent commercial depuis 2022

L’Indonésie a dégagé en août un excédent commercial de 5,5 Md USD (+ 5,8 % en g.a.), le plus élevé depuis novembre 2022, selon l’agence statistique BPS. Ce solde positif a été largement porté par les exportations de produits manufacturés, en hausse de 11,7 % sur un an à 19,8 Md USD, alors que les ventes de produits miniers non transformés ont chuté de 15,5 %. Les exportations d’acier et d’huile de palme ont particulièrement contribué à cette performance. En revanche, les exportations de charbon (3^ème poste), ont chuté de 21 % entre janvier et août par rapport à la même période l'année dernière. De manière générale, la hausse des exportations aurait selon les observateurs été stimulée par un effet d’anticipation avant l’entrée en vigueur de nouveaux droits de douane américains. Ils estiment que la dynamique pourrait se poursuivre, même si l’incertitude sur le calendrier de ces tarifs pèse encore sur la demande. En parallèle, les importations indonésiennes ont reculé de 6,6 % en g.a. en août, mais ont augmenté de 2,1 % en g.a. sur la période janvier-août. La Chine reste le premier partenaire commercial de l'Indonésie, tant pour les exportations que pour les importations. Les États Unis représentent le premier excédent pour le commerce de biens de l’Indonésie, avec 12,2 Md USD sur la période janvier-août ; l'Inde suit avec 9,4 Md USD. L'année dernière, l'excédent commercial avec les États-Unis s'élevait à 9,2 Md USD sur la même période.

Malaisie

Stabilisation de l’indice PMI manufacturier en septembre dans un contexte de ralentissement de la demande internationale

L’indice PMI manufacturier de Standard&Poor’s pour la Malaisie s’est contracté de 0,1 point en septembre 2025, à 49,8. Son maintien sous le seuil critique des 50 pour le seizième mois consécutif atteste d’une contraction prolongée de l’activité manufacturière en Malaisie. Cependant, pour la première fois depuis le mois de juin 2024, les nouvelles commandes ont progressé sur deux mois consécutifs, portées par une légère amélioration de la demande intérieure. Cette hausse a été réalisée en dépit d’un ralentissement des commandes à l’exportation, lesquelles sont en recul en raison d’une demande plus faible sur certains marchés clés (Etats-Unis, Europe, Asie-Pacifique).

Présentation d’une feuille de route pour l’industrie sidérurgique

Le 29 septembre, le ministère de l’Investissement, du Commerce et de l’Industrie (MITI) a officialisé le lancement d’une feuille de route pour l’industrie sidérurgique à l’horizon 2035 (dite « SIR2035 »). Etablie sur dix ans, cette stratégie vise à restructurer le secteur afin d’accroitre sa compétitivité à l’international et accompagner sa transition vers la neutralité carbone. Le secteur malaisien de la sidérurgie, fortement émetteur en carbone, pâtit également d’un excès de production impactant directement sa productivité économique. Selon le MITI, la capacité de production d'acier pourrait atteindre 40,8 millions de tonnes d'ici 2030, tandis que la demande intérieure est estimée à 14,7 millions de tonnes, laissant un écart significatif que les exportations ne pourront pas combler (la production d’acier brut était de 7,7 millions de tonnes en 2023). Déclinée en quinze points, la feuille de route prévoit à court-terme le renforcement du cadre d’octroi de licences, l’instauration d’une tarification carbone et le développement d’un dispositif d’incitations fiscales pour les investissements à forte valeur ajoutée. Le MITI souhaite proposer la mise en place d’une base de données commune aux membres de l’ASEAN, recensant les capacités de production et leur exploitation, et l’adoption de normes communes en matière de décarbonation.

La Malaisie lance la campagne Visit Malaysia 2026 pour dynamiser le tourisme

La Malaisie a officiellement lancé sa campagne « Visit Malaysia 2026 » (VM2026), présentée comme un pilier stratégique pour stimuler la croissance touristique et renforcer l’image du pays à l’international. L’initiative a été inaugurée par le Premier ministre Anwar Ibrahim en marge de la Journée mondiale du tourisme. Selon le ministre du tourisme, des arts et de la culture Tiong King Sing, VM2026 entend valoriser le patrimoine malaisien, illustré notamment par la reconnaissance par l’UNESCO du projet de reforestation du Forest Research Institute of Malaysia (FRIM). La campagne prévoit des actions de promotion à l’étranger, des coopérations régionales, des initiatives numériques et des projets de tourisme durable. Les résultats de VM2026 devraient être évalués en fonction des bénéfices tangibles apportés aux populations locales.

La Banque centrale de Malaisie encadre plus strictement le crédit à la consommation

Bank Negara Malaysia (BNM) a publié un nouveau cadre réglementaire pour encadrer le financement personnel et les solutions de type Buy Now Pay Later (BNPL), afin de limiter l’endettement excessif des ménages. Le document, entré en vigueur fin septembre 2025, fixe une durée maximale de 10 ans pour les crédits personnels et interdit les méthodes de calcul des intérêts à taux fixe, jugées trop coûteuses pour les emprunteurs. La banque centrale impose également aux établissements financiers de cesser les offres de prêts pré-approuvés, d’évaluer la capacité de remboursement des emprunteurs avant tout octroi, et de soumettre à un module d’éducation financière les clients sollicitant un crédit supérieur à 100,000 ringgit (23 722 USD). Concernant le BNPL, les prêteurs doivent désormais intégrer l’historique de crédit ou le paiement des factures dans leurs évaluations. Certaines mesures, dont les modules éducatifs, entreront en vigueur à compter du 1er janvier 2027.

Singapour

Tarifs américains sur les médicaments : la Cité-État se prépare à négocier un plafonnement

Les droits de douane de 100 % annoncés par les États-Unis sur les médicaments de marque à compter du 1er octobre 2025, sauf pour les entreprises disposant déjà de capacités de production aux États-Unis ou en cours de construction. Les exportations pharmaceutiques vers le marché américain s’élèvent à près de 3,1 Md USD par an, soit environ 13 % de ses exportations totales vers les États-Unis. Selon le vice-premier ministre Gan Kim Yong, également ministre du commerce et de l’industrie, l’impact immédiat devrait rester limité car la plupart des entreprises implantées à Singapour, parmi lesquelles Pfizer, Amgen, Merck, Novartis et AbbVie, disposent déjà de capacités de production aux États-Unis, ce qui pourrait leur permettre d’obtenir une exemption. Toutefois, l’incertitude demeure quant à l’étendue de ces dérogations, les autorités américaines n’ayant pas précisé si elles s’appliqueront à tous les produits ou uniquement à ceux fabriqués localement. Le vice-premier ministre Gan a ajouté que Singapour examine la possibilité de négocier avec Washington un mécanisme de plafonnement tarifaire, à l’image des accords conclus par les États-Unis avec le Japon et l’Union européenne.

XSGD, le stablecoin singapourien garanti à 100 %, fait son entrée sur Coinbase

Coinbase a annoncé le listing du stablecoin adossé au dollar de Singapour, XSGD, à compter du 30 septembre 2025, en partenariat avec son émetteur StraitsX. Déjà en circulation depuis 2020 sur d’autres plateformes, le XSGD franchit ainsi une étape majeure pour le développement des paiements numériques dans la Cité-État. Conforme aux exigences définies par la Monetary Authority of Singapore (MAS) dans le futur cadre réglementaire sur les stablecoins adossés à une devise unique, le XSGD est garanti à 100 % par des réserves détenues auprès de DBS Bank et Standard Chartered Bank. Son inscription sur Coinbase permettra aux particuliers et entreprises de réaliser des transactions en temps réel, locales et transfrontalières, avec un coût réduit. Le XSGD sera également intégré à la blockchain Base, développée par Coinbase, avec notamment un pool de liquidité XSGD/USDC sur Aerodrome, renforçant son rôle dans les échanges de devises numériques.

ExxonMobil prévoit une réduction de 10 à 15 % de ses effectifs à Singapour d’ici 2027

ExxonMobil a annoncé le 1er octobre que ses effectifs à Singapour seront réduits de 10 à 15 % d’ici fin 2027, soit environ 500 postes sur un total de 3 500 salariés, dans le cadre d’une réorganisation mondiale qui inclut également 2 000 suppressions d’emplois au Canada et dans l’Union européenne. Le groupe énergétique américain a précisé qu’il regroupera ses activités locales sur le site de sa raffinerie de Jurong, entraînant la fermeture progressive de ses bureaux de HarbourFront. ExxonMobil, qui exploite deux raffineries à Singapour d’une capacité combinée de 592 000 barils par jour et a inauguré en septembre une nouvelle unité de conversion de résidus lourds en carburants à faible teneur en soufre et en lubrifiants de haute valeur, a indiqué que cette restructuration vise à améliorer sa compétitivité et à renforcer son efficacité opérationnelle. L’Economic Development Board, Workforce Singapore et la plateforme e2i ont annoncé qu’ils accompagneraient les salariés concernés afin de faciliter leur reclassement. Cette annonce s’inscrit dans une stratégie plus large menée par Darren Woods depuis 2019.

Vietnam

EVFTA : l’Union européenne et le Vietnam créent un groupe de travail conjoint pour lever les barrières commerciales

L’UE et le Vietnam ont convenu de mettre en place un groupe de travail conjoint afin de lever les obstacles persistants au commerce et à l’investissement, dans le cadre de la quatrième réunion du Comité mixte de l’Accord de libre-échange UE-Vietnam (EVFTA), qui s’est tenue à Hanoï le 29 septembre 2025. L’objectif du groupe de travail est de renforcer la mise en œuvre effective de l’EVFTA, de proposer des solutions concrètes aux difficultés rencontrées par les entreprises, et de créer un environnement commercial plus transparent et favorable. Il sera composé de représentants des ministères vietnamiens (notamment du ministère de l’Industrie et du Commerce) et des institutions européennes (directions de la Commission européenne et Délégation de l’UE au Vietnam) et pourra également associer des représentants du secteur privé, des chambres de commerce, ainsi que d’autres partenaires techniques, en fonction des thèmes abordés. Il se réunira de manière régulière autour de sous-groupes thématiques selon les sujets prioritaires : l’accès au marché et aux marchés publics, les normes sanitaires et phytosanitaires (SPS), les exigences techniques (TBT), la protection des investissements, la durabilité environnementale et les barrières administratives. A l’occasion de cette 4e réunion du Comité mixte, le Vietnam a annoncé son accord pour participer à l’initiative sur l’accord d’arbitrage d’appel multipartite provisoire (MPIA), a achevé les procédures de ratification de l’accord sur les subventions à la pêche et se prépare à rejoindre l’initiative conjointe sur le commerce électronique (JSI E-com). Les deux parties sont convenues de poursuivre les échanges de délégations et de maintenir les mécanismes de dialogue existants, tout en encourageant les investissements de haute qualité de l’Union européenne au Vietnam, particulièrement dans les domaines des semi-conducteurs, de l’intelligence artificielle, de la transformation numérique et des énergies renouvelables. Pour rappel, selon des douanes vietnamiennes, en 2024, les échanges commerciaux entre l’UE et le Vietnam ont atteint 68,4 M USD, soit 8,7 % du volume total des échanges commerciaux du Vietnam et en hausse de 16,8 % en glissement annuel. Durant les 8 premiers mois de 2025, ces échanges se sont élevés à 48,4 M USD, en croissance de 7,7 % en g.a.

Le commerce électronique du Vietnam en forte croissance

Le ministère de l’Industrie et du Commerce (MoIT) du Vietnam a relevé sa prévision de croissance pour le secteur du commerce électronique à 25,5 % pour l’année 2025, contre une estimation initiale de 20 à 22 %. Selon le MoIT, le volume global des transactions du secteur devrait atteindre entre 26 et 28 Md USD cette année. Cette révision à la hausse s’appuie sur les chiffres des huit premiers mois de l’année, où la croissance du secteur s’est située entre 25 % et 27 %, dépassant largement les scores précédents. Le ministère anticipe une accélération encore plus forte au cours du dernier trimestre, avec des pics de croissance mensuelle allant jusqu’à 35 % en décembre, soutenus notamment par les grandes campagnes promotionnelles de fin d’année. Cette dynamique positionne le e-commerce comme l’un des moteurs clés de la croissance économique du pays, dans un contexte où d'autres secteurs, comme la production de biens de consommation et les exportations, connaissent des ralentissements du fait des tensions commerciales au niveau mondial. Selon le MoIT, la croissance soutenue du commerce en ligne contribue à stimuler l’emploi dans les domaines de la logistique, du transport, de la technologie et des services financiers numériques.

La Commission européenne impose des droits anti-dumping sur l’acier vietnamien

Le 26 septembre dernier, la Commission européenne a imposé de nouveaux droits de douanes s’appliquant à certains types d’acier en provenance de plusieurs pays (Turquie, Japon et Vietnam). Ces droits s’appliqueraient également pour certaines entreprises vietnamiennes à hauteur de 12,1 % pendant 5 ans. Les entreprises du groupe Hoaphat, leader du secteur contrôlant près de 35 % du marché d’acier pour la construction, ont été épargnées par ces mesures selon le ministère de l’Industrie et du Commerce vietnamien. Au cours des derniers mois, plusieurs pays, dont le Vietnam, ont adopté des mesures visant le secteur de l’acier pour protéger leur marché intérieur. En effet, l’industrie de l’acier joue un rôle crucial pour le pays, lequel en a besoin pour son développement immobilier et celui de ses infrastructures, dont les chemins de fer à grande-vitesse. De plus, bien qu’étant le 11e producteur mondial d’acier en 2024, le pays continue d’importer pour pourvoir à ses besoins. Ainsi, en juillet dernier, le Vietnam a imposé des droits anti-dumping allant jusqu’à 27 % sur l’acier chinois afin de protéger la production intérieure, suite à une pétition lancée également par l’entreprise Hoa Phat, entre autres. Des mesures complémentaires ont également été imposées à la Corée du Sud en août 2025, sur un autre type de produit aciéré. Par ailleurs, ces sanctions interviennent peu de temps après la visite du commissaire européen pour le Commerce et la Sécurité économique Maros Sefkovic, ainsi que la tenue du quatrième comité sur l’accord de libre-échange entre l’UE et le Vietnam.

Thaïlande

Le Premier ministre Anutin présente ses priorités, le ministre des Finances son plan de relance

Dans son discours de politique général devant le parlement thaïlandais, le Premier ministre Anutin Charnvirakul a présenté plusieurs priorités qualifiées de « Quick big win » : un plan de relance de court-terme, avec une attention portée au soutien du tourisme et aux petits revenus, la poursuite des négociations commerciales avec les Etats-Unis, l’amélioration des systèmes d’alerte et d’aide d’urgence en cas de catastrophes naturelles, la promotion d’une société bas-carbone et des énergies propres, l’accélération de la numérisation de l’administration.

Le nouveau ministre des Finances Ekniti Nitithanprapas a justifié le plan de relance de court-terme au regard des prévisions de croissance du ministère pour le T4 2025, à +0,3 %. Son volet budgétaire, le programme de co-paiement Khon La Khrueng et la carte d’aide social de l’Etat, représenterait 2,0 Md USD (66 Md THB), soit +0,4 pt de PIB. Le plan prévoit également un volet de réallocation de ressources de programmes sociaux, en utilisant les fonds (803 M USD ou 26 Md THB) du programme de désendettement Khun Su Rao Chuay (« You fight, we help») pour créer une société de gestion d’actifs dans la restructuration de dettes et en allouant une partie des recettes du Loto national (Government Lottery Office) sur des comptes d’épargne pour les acheteurs de billets en ligne. Au total, le ministre des Finances affiche une ambition de croissance à +1,0 % au T4, mais Chayavadee Chaiyanan, gouverneure adjointe de la Banque de Thaïlande (BOT), a cependant indiqué que ces mesures de soutien à la consommation pourraient avoir uniquement un effet réel de +0,2 pt de PIB, car partiellement transmises aux importations.

Le nouveau ministre des Transports rejetterait la méthode du paiement progressif pour le projet de LGV

Le nouveau ministre des Transports Phiphat Ratchakitprakarn a déclaré refuser la proposition des parties prenantes privées de modifier le contrat du projet de ligne à grande vitesse reliant Don Mueang, Suvarnabhumi et U-Tapao en instaurant un plan de financement progressif « pay-as-you-build ». Le contrat initial, attribué en 2019 au consortium Asia Era One en partenariat avec la State Railway of Thailand (SRT) pour un montant de 3,6 Md USD (117 Md THB) et retardé de 6 ans, repose sur un versement forfaitaire. Pour rappel, après plusieurs années de renégociation, notamment suite à la crise Covid, le procureur général a approuvé au printemps les nouveaux termes du contrat proposés par Asia Era One, la dernière étape pour sa conclusion étant que SRT le propose au Cabinet.

La banque asiatique de développement révise à la baisse ses prévisions de croissance

La Banque asiatique de développement (BAD) a publié en septembre ses premières prévisions économiques pour la Thaïlande depuis l’annonce des droits de douane « réciproques » du 2 avril. Elle anticipe désormais une croissance thaïlandaise à +2,0 % pour 2025, contre +2,8 % précédemment, du fait de l’entrée en vigueur des droits de douane américains, du ralentissement du tourisme et de la consommation privée. Pour 2026, AdB prévoit une croissance à +1,6 %, proche des dernières prévisions du FMI, de la Banque mondiale et de la Bank of Thailand à +1,7 %.

Philippines

FMI et BAD révisent à la baisse leurs prévisions de croissance pour les Philippines

Le FMI a légèrement abaissé sa prévision de croissance des Philippines à 5,4 % en 2025 (contre 5,5 % en juillet) et à 5,7 % en 2026 (5,9 % précédemment). La Banque Asiatique de Développement maintient, quant à elle, sa projection 2025 à 5,6 %, mais revoit à la baisse celle de 2026 à 5,7 % (contre 5,8 % précédemment). Ces ajustements reflètent une performance plus faible au premier semestre et de pressions extérieures pesant sur le commerce et l’investissement. Les institutions soulignent par ailleurs des risques susceptibles de peser sur la croissance future, tels que les scandales actuels de corruption, les tensions géopolitiques et les chocs climatiques. L’inflation devrait rester modérée (1,6 % en 2025, 2,6 % en 2026), laissant à la BSP une marge pour assouplir sa politique monétaire.

L’activité industrielle aux Philippines se contracte en septembre d’après l’indice PMI

Conçu et mesuré par l’agence américaine de notation S&P Global, le Purchasing Managers’ Index (PMI) manufacturier des Philippines est retombé à 49,9 en septembre (contre 50,8 en août), signalant une légère contraction de l’activité industrielle. Le pays enregistre ainsi un niveau en dessous de la moyenne de l’ASEAN (51,6) notamment derrière la Thaïlande (54,6), en tête du classement. Avec un score moyen de 52,1 en 2024 et de 50,8 depuis janvier 2025, c’est seulement la troisième fois en quatre ans que l’indice passe sous le seuil de stabilité des 50 points. Alors que la précédente baisse, en mars dernier, s’explique principalement par les incertitudes liées aux droits de douane américains, le recul de septembre reflète cette fois un affaiblissement de la demande domestique et une contraction de la cadence de production causée par de fortes pluies et inondations.

Cambodge

Une croissance qui se maintient malgré tout

Selon les dernières prévisions de la Banque asiatique du développement (BAD), l’économie cambodgienne croîtrait de 4,9 % en 2025. Dans un contexte international incertain, cela reste une bonne performance pour une économie largement orientée vers les exportations. Toutefois, les prévisions de la BAD d’avril 2025 faisaient état de 6,1 %. La projection pour 2026 a également été réduite à 5 %, contre 6,2 %. Malgré des exportations industrielles en croissance de 22 % en g.a au premier semestre 2025, le Royaume fait face à des vents contraires. D’abord les difficultés liées aux tensions frontalières avec la Thaïlande, qui pèsent sur les chiffres du chômage et de l’inflation. Ensuite, les incertitudes persistantes sur le marché américain. Enfin, le tourisme. Même si au début de l’année les arrivées internationales étaient proches des niveaux prépandémiques, soutenues par l’augmentation des arrivées en provenance de Chine, les recettes touristiques sont encore en retrait d’un tiers environ ; et les tensions avec la Thaïlande pèsent sur le nombre de visiteurs. Ainsi, au cours de huit premiers mois de l’année, le nombre de touristes internationaux a chuté de 40 % par rapport à la même période de 2024.

Moins d’impôt pour plus d’emploi ?

Le 30 septembre, le ministère de l’Économie et des Finances a approuvé des incitations spéciales pour 17 projets – bénéficiant du statut QIP – d’une valeur totale de 280 M USD, visant à stimuler l’activité économique et la création d’emplois dans la province de Sihanoukville. Les avantages comprennent : 1) l’enregistrement des entreprises ; 2) l’exonération des droits de timbre et des taxes foncières ; 3) la TVA à taux zéro ; et 4) l’importation en franchises de droits de matériaux de construction. Ces 17 projets immobiliers se répartissent entre la reprise de 10 projets abandonnées, de 2 projets existants et de 5 projets nouveaux. Il s’agit de centres commerciaux à usage mixte, d’une usine de transformation de l’aluminium, d’usines de production d’aliments pour animaux, de bâtiments polyvalents et d’hôtels. Au total, ces projets pourraient créer près de 2 200 emplois. Un pas en avant, mais sans doute insuffisant face aux quelque 800 000 travailleurs cambodgiens rentrés de Thaïlande entre le début du conflit et la fin août, d’après le ministère de l’Intérieur.

Un enregistrement 100 % numérique

Depuis le 30 septembre, le ministère du Commerce propose un système d’enregistrement des marques entièrement dématérialisé. Cette innovation intervient alors que la croissance économique et le dynamisme entrepreneurial du Cambodge est soutenu : en 2025, 9 412 marques ont été enregistrées, soit une hausse de 9,2 % en un an. Si le pays dispose d’un cadre juridique conforme aux règles de l’OMC, la protection de la propriété intellectuelle reste limitée par le manque de sensibilisation, de moyens institutionnels et la persistance de la contrefaçon. Le nouveau système pourrait renforcer cette protection, essentielle pour soutenir l’innovation, stimuler la compétitivité et attirer les investissements. Des efforts restent toutefois nécessaires pour mieux informer les entreprises et favoriser une application plus rigoureuse de la loi.

Laos

Tourisme, développe-toi !

Sous l’impulsion du comité du Parti, le ministère de la culture et du tourisme prévoit 43 millions de visiteurs, dont 22 millions de touristes étrangers, en 2030 ; dans 5 ans à peine. Ces touristes, y compris intérieures, permettraient de dégager des recettes de 13 Md USD. Certes, le tourisme est essentiel pour le Laos et on a vu – comme dans plusieurs pays de la région – l’impact négatif de la crise sanitaire. Et ces touristes passeraient 10 jours en moyenne dans le pays (pour prendre le temps de voyager sur les routes laotiennes ?). La volonté politique et la mise en ordre de bataille des services de l’Etat sont utiles pour attirer plus de touristes. Orienter la construction d’infrastructures (transport, hôtellerie, restaurant), mettre en valeur les sites, faciliter l’accès au pays (supprimer l’exigence de visa par exemple) ou encore favoriser une offre de produits intégrée et attirante. Il y a beaucoup à faire. Pour mémoire, le Laos devrait accueillir un peu plus de 4,1 millions de touristes étrangers. Moins sûr, donc, que la méthode Coué fonctionne.

Le soleil au secours de l’eau

Le ministère de l’agriculture et de l’environnement annonce vouloir développer l’accès à l’eau par le soleil. Concrètement, dans des zones non raccordées au réseau électrique, l’énergie solaire permettrait l’adduction et la distribution de l’eau. On parle naturellement d’irrigation des terres arables. De fait, seuls 12 % des surfaces agricoles sont irriguées pendant la saison sèche (contre 35 % pendant la saison des pluies). Pendant la saison sèche, il est nécessaire d’aller chercher de l’eau en profondeur puis de la distribuer ; et de la mettre à disposition des agricultures. L’électricité est nécessaire où la gravité ne suffit pas. Une consultation est en cours pour voir comment déployer ces nouveaux mécanismes. Le projet reçoit d’ailleurs le soutien du Programme des Nations-unies pour l’environnement (UNEP).

Energie, toujours

L’adaptation des prix de l’électricité se poursuit. C’est, en effet, une exigence indépassable quand on garde à l’esprit que la dette d’EDL (Electricité du Laos) est d’environ 8 Md USD (53 % du PIB). Du coup, le gouvernement a annoncé une révision des prix. La progressivité de la structure des prix (tariff escalation) sera maintenue. Plus vous consommez et plus l’électricité vous coûte cher. Pour autant, les ménages les plus modestes et les moins consommateurs (< 25kWh/mois) devront payer leur consommation désormais. Et la vérité des prix s’impose. Ils seront progressivement alignés sur les coûts de production. Parallèlement, EDL cherche à renégocier le prix d’achat de l’électricité des producteurs indépendants. Les pertes d’électricité – notamment dues aux branchements sauvages – seront réduites à moins de 6,5 %, des compteurs intelligents installés ou le déploiement de solaire ou éolien domestique encouragé.

Birmanie

Confirmation du rebond du secteur manufacturier en septembre

L’indice PMI industriel de S&P s’établit à 53,1 en septembre, après 50,4 en août, marquant une amélioration pour le deuxième mois consécutif, et son niveau le plus élevé depuis avril 2023. Cette progression résulterait notamment d’une reprise modérée des nouvelles commandes, soutenue par la reconstitution des stocks et une demande internationale accrue.

Timor-Leste

Le Timor-Leste adopte un budget 2026 de 2,3 Md USD

Le Conseil des ministres de Timor-Leste a approuvé un budget général de 2,29 Md USD pour 2026 (+8 % en g.a). Selon le plan présenté, l’État vise une croissance économique de 4,5 % (4,1 % en 2024, projeté autour de 4 % pour 2025), une inflation maîtrisée autour de 1,2 % (attendue à 0,9 % en 2025), et prévoit d’allouer 436 MUSD aux infrastructures, 223 MUSD à l’énergie et 180 MUSD à la protection sociale.

Brèves de l'ASEAN semaine 39 (2025)

2025-09-26T00:00:00+02:00

Région

L’ASEAN engage un dialogue avec le CPTPP

Les ministres de l’économie des pays de l’ASEAN, réunis à Kuala Lumpur le 23 septembre dernier, ont annoncé la tenue d’un dialogue avec les pays membres du Comprehensive and Progressive Agreement for Trans-Pacific Partnership (CPTPP) le 20 novembre prochain. Selon Zafrul Aziz, ministre malaisien de l’investissement, du commerce et de l’industrie, les discussions porteront sur des perspectives de coopération entre les deux blocs. Quatre pays de l’ASEAN – Brunei, Malaisie, Singapour et Vietnam – sont déjà membres du CPTPP, aux côtés de l’Australie, du Canada, du Chili, du Japon, du Mexique, de la Nouvelle-Zélande, du Pérou et du Royaume-Uni. Les ministres de l’ASEAN ont également examiné un projet d’accord-cadre sur l’économie numérique et l’intégration de la chaîne d’approvisionnement régionale en semi-conducteurs. Selon Zafrul Aziz, les investissements directs étrangers en Asie du Sud-Est ont progressé de 8 % en 2024, contre un recul de 11 % au niveau mondial.

Indonésie

Un budget 2026 en hausse à 231,5 Md USD pour stimuler la croissance

Le parlement indonésien a approuvé mardi le budget 2026 du président Prabowo Subianto, fixé à 231,5 Md USD. Les autorités anticipent un déficit public équivalent à 2,68 % du PIB, en hausse par rapport à la proposition initialement présentée au début de l’été (2,48 %, après un déficit attendu à 2,78 % en 2025) mais toujours sous le seuil légal de 3 %. Au total, les dépenses sont en hausse de 9 % par rapport à celles votées pour 2025, avec notamment un quasi‑doublement de l’enveloppe prévue pour le programme de repas gratuits (20 Md USD) et une augmentation de 30 % du budget de la défense. En outre, le budget consacre 24,4 Md USD à la sécurité énergétique, 46,6 Md USD à l’éducation (dont 13,5 Md pour le programme de repas gratuits) et 30,8 Md USD à la protection sociale (allocations alimentaires, santé, aides au logement). Les transferts aux régions atteignent 42 Md USD, en baisse de 25 % par rapport au budget 2025. Le gouvernement prévoit une croissance de 5,4 % en 2026 (contre 5,2 % attendus en 2025, selon les prévisions optimistes du gouvernement), loin toutefois de l’objectif de 8 % fixé par le président Prabowo. Les recettes devraient atteindre 189,3 Md USD, soit une progression d’environ 10 %, potentiellement grâce à un renforcement de la collecte fiscale.

L’UE et l’Indonésie concluent les négociations de l’accord de libre-échange CEPA

L’Union européenne et l’Indonésie ont conclu le 23 septembre 2025 à Bali les négociations d’un Accord de partenariat économique global (CEPA) et d’un Accord de protection des investissements (IPA), après l’accord politique scellé en juillet par Ursula von der Leyen et le président indonésien Prabowo Subianto (cf. Brèves semaine 29). Cet accord, en négociations depuis 2016, ouvre une zone de libre-échange de plus de 700 millions de consommateurs. 98 % des lignes tarifaires de l’UE et 96 % des lignes indonésiennes seront libéralisées dans les 5 ans suivant l’entrée en vigueur. Selon les estimations de la Commission européenne, la suppression des droits de douane pourrait générer jusqu’à 600 millions d’euros d’économies par an sur les marchandises européennes importées sur le marché indonésien. Il devrait garantir un accès élargi au marché indonésien dans des secteurs clés comme l’automobile, l’agroalimentaire, les télécommunications ou la pharmacie. Le texte protège également la propriété intellectuelle et reconnaît 221 indications géographiques européennes et 72 indonésiennes, tout en maintenant des garde-fous sur les produits agricoles sensibles. L’accord comporte enfin une dimension développement durable, avec des engagements climatiques et sociaux et une coopération renforcée sur l’approvisionnement en matières premières critiques. Les textes devront encore être révisés juridiquement et ratifiés par le Conseil de l’UE, le Parlement européen et l’Indonésie avant leur entrée en vigueur.

Bank Indonesia surprend par une nouvelle baisse de son taux directeur à 4,75 %

Bank Indonesia a abaissé son taux directeur de 25 points de base à 4,75 % lors de sa réunion de septembre, accompagnant cette décision de mesures de soutien à la liquidité pour stimuler la croissance intérieure, dans un contexte de baisse de la consommation et de morosité suite aux manifestations ayant eu lieu plus tôt ce mois-ci (cf. Brèves semaine 36). Depuis septembre 2024, la banque centrale a réduit ses taux de 125 points de base, mais le crédit progresse toujours faiblement, autour de 7 %, les taux de prêts et de dépôts restant rigides, et la demande restant faible. L’institution continue à intervenir afin d’assurer la stabilité de la roupie (environ 16 400 IDR/USD), ainsi que des réserves de change solides (150,7 Md USD en août soit 6,3 mois d’importations). Les observateurs anticipent de nouvelles baisses de taux, jusqu’à 50 points de base au quatrième trimestre 2025.

Malaisie

Ralentissement des exportations en août après le rebond de juillet

Les échanges commerciaux ont reculé en août de 1,9 % en g.a., à 54,0 Md USD, avec une contraction de 5,9 % en g.a. des importations (25,2 Md USD) en particulier de biens intermédiaires (‑16,8 %), de biens de consommation (‑8,9 %) et de produits agricoles (‑20,3 %). Les exportations n’ont par ailleurs progressé que de 1,9 % en g.a. (28,8 Md USD) après le rebond de 6,5 % enregistré en juillet, en raison notamment de la baisse de la demande américaine (12,4 % du total ; ‑16,7 % en g.a.) et du repli du secteur des hydrocarbures (5,4 % du total ; ‑2,4 % en g.a.). Les ventes vers la Chine (18,1 % du total y.c. Hong Kong) et Singapour (14,7 %) ont augmenté, de 5,5 % et 2,7 % respectivement, en g.a.

Révision des subventions au carburant SP95

Le Premier ministre a annoncé le 22 septembre la révision, à compter du 30 septembre, de la subvention sur l’essence sans plomb 95. Le prix à la pompe sera désormais fixé à 0,43 USD/litre (contre 0,45 USD auparavant) dans la limite de 300 litres par mois pour environ 16 millions de conducteurs malaisiens, tandis que les non-citoyens et les grandes entreprises devront acquitter le prix non subventionné (0,57 USD/litre), qui resterait néanmoins le plus faible de la région. L’accès au tarif préférentiel se fera via la carte d’identité nationale numérique (MyKad). Cette mesure doit contribuer à l’objectif d’une réduction du déficit budgétaire à 3 % du PIB d’ici 2030 (contre 4,1 % en 2024) fixé par le 13^ème plan quinquennal 2026‑2030. Initialement prévue pour s’appliquer aux 15 % de la population malaisienne les plus riches, elle aura toutefois une portée limitée avec une économie budgétaire estimée entre 0,22 Md USD et 0,44 Md USD sur un montant total de dépenses budgétaires prévu à 100 Md USD en 2025.

Adoption d’un projet de loi permettant aux créanciers étrangers de mieux faire valoir leurs droits dans les procédures d’insolvabilité

Le Parlement malaisien a adopté le 9 septembre un projet de loi qui s’inspire des principes de la loi type sur l’insolvabilité internationale de la Commission des Nations unies pour le droit commercial international (CNUDCI). Ce texte doit faciliter l’accès des créanciers étrangers aux tribunaux malaisiens et la reconnaissance des procédures et décisions émanant de pays tiers. Il ouvre également la voie à une coopération avec les tribunaux des pays dont sont originaires les créanciers. Le champ d’application du projet de loi est toutefois limité aux dettes des entreprises et tout transfert éventuel de propriété en dehors de la Malaisie sera soumis à l’accord préalable du tribunal malaisien chargé de statuer sur l’insolvabilité des entreprises.

Singapour

L’inflation sous-jacente retombe à +0,3 % en août

L’inflation sous-jacente, qui exclut à Singapour le logement et le transport privé, a ralenti à +0,3 % en glissement annuel en août 2025, après +0,5 % en juillet, selon la monetary authority of singapore et le ministère du commerce et de l’industrie. Cette baisse, plus marquée qu’anticipé par les analystes, s’explique par le ralentissement des prix des services (+0,4 % en août contre +0,7 % en juillet) et par la stabilité des prix des denrées alimentaires. L’inflation globale s’est établie à +2,0 % en août, contre +2,4 % le mois précédent, sous l’effet d’une hausse plus modérée des prix du logement et de l’électricité. Les autorités maintiennent leur prévision d’inflation sous-jacente moyenne pour 2025 entre +0,5 % et +1,5 %, et d’inflation globale (IPC) entre +2,5 % et +3,5 %.

La cité-État et l’Égypte examinent la faisabilité d’un accord de libre-échange

Le président singapourien Tharman Shanmugaratnam a rencontré au Caire le président égyptien Abdel Fattah Al Sisi et le premier ministre Mostafa Madbouly lors d’une visite d’Etat du 19 au 21 septembre dernier. Les deux présidents ont salué l’élargissement de la coopération bilatérale à de nouveaux domaines, notamment la santé, la recherche agricole, l’éducation technique, la formation des administrations publiques, ainsi que les ports intelligents et le secteur maritime. Ils ont convenu d’examiner la faisabilité d’un accord de libre-échange afin de tirer parti des complémentarités économiques et de leurs positions géographiques stratégiques. Plusieurs protocoles d’accord ont été signés dans les secteurs de l’économie, du transport maritime, de la santé, de la recherche agricole, du développement des micro, petites et moyennes entreprises et des startups, du renforcement des capacités et de la protection sociale. Dans un contexte mondial incertain, la cité-État poursuit sa stratégie de diversification de ses partenaires et s’investit dans des initiatives tant bilatérales que multilatérales, comme en témoigne le lancement récent du « Future of Investment and Trade (FIT) Partnership », annoncée le 16 septembre dernier, réunissant 14 pays de l’OMC dont deux de l’ASEAN, Singapour et le Brunei. L’initiative, dont le prochain sommet se tiendra à Singapour du 19 au 21 novembre prochain, vise à promouvoir un commerce ouvert et équitable et à renforcer les flux d’investissements.

Vietnam

La Banque d’Etat du Vietnam (SBV) confrontée à un double défi : soutien à la croissance et stabilité macroéconomique

La Banque d’État du Vietnam (SBV) rencontre des difficultés pour concilier les deux objectifs fixés par le gouvernement : soutenir la croissance tout en préservant la stabilité macroéconomique (contrôle de l’inflation, stabilité monétaire), dans un contexte de fluctuations de la politique monétaire. Ces tensions continuent de s’exacerber en raison des écarts de taux d'intérêt avec les économies étrangères et des pressions sur les taux de change. D’après les données officielles, le montant des prêts en cours a connu une hausse de 11,8% fin août par rapport à 2024. Les prévisions tablent sur une progression de plus de 20% cette année, un niveau bien au-dessus de la moyenne d’environ 14,5% des dernières années. Doàn Thai Son, vice-gouverneur de la SBV, alerte sur les risques associés à une expansion rapide des prêts, laquelle pourrait entraîner une hausse des taux d’intérêt et un risque accru d’inflation à moyen et long terme. Par ailleurs, la multiplication des prêts pourrait inciter les banques commerciales à assouplir leurs critères d’octroi de ces produits, diminuant la qualité des actifs financiers. Dans ce contexte d’incertitudes, les experts de la Banque mondiale estiment que la marge de manœuvre de la politique monétaire vietnamienne devient de plus en plus limitée et recommandent de renforcer le rôle de la politique budgétaire comme principal levier de relance. Ils soulignent la nécessité de coordonner la politique monétaire et politique budgétaire, afin de préserver la stabilité macroéconomique à long terme et d’assurer un développement économique durable.

Révision à la hausse de prévisions de croissance du Vietnam pour 2025

Le FMI, dans son dernier article IV sur le Vietnam, a révisé à la hausse ses prévisions de croissance économique pour le Vietnam en 2025, passant de 5,4% à 6,5%. La banque singapourienne UOB a également ajusté ses prévisions à la hausse, portant la croissance du PIB du Vietnam de 6,9 % à 7,5%, en raison d’une performance économique plus solide que prévue au premier semestre 2025. En effet, les résultats positifs enregistrés par le pays au premier trimestre 2025, avec une croissance de 7,5% en glissement annuel (soit le rythme le plus élevé enregistré sur la période depuis 2011) ont obligé les établissements financiers à revoir à la hausse leurs estimations. Le FMI alerte cependant sur les risques de ralentissement de la croissance, en raison des tensions commerciales au niveau mondial et du resserrement éventuel des conditions financières internationales, lesquelles pourraient affecter les exportations et les investissements du Vietnam. De son côté, l’UOB note l’amélioration du contexte économique grâce à l’allègement temporaire des droits de douane américains. Pour 2026, l’IMF et l’UOB prévoient respectivement une croissance de 5,6% et 7%. Pour rappel, le gouvernement vietnamien vise un objectif plus ambitieux de 8,3 à 8,5% pour 2025 et de 10% en 2026. D’autres banques et institutions tablent des taux compris de 6-7% pour le Vietnam en 2025 :

La majeure partie du cadre réglementaire nécessaire à la mise en place des centres financiers internationaux (CFI) a été acceptée

Le 27 juin 2025, l’Assemblée nationale vietnamienne a adopté une résolution établissant un Centre financier international (CFI) à HCMV et à Danang d’ici fin 2025. Afin de garantir un environnement juridique stable et attractif pour les investisseurs étrangers, le modèle de gouvernance en cours d’élaboration prévoirait la création d’une autorité de gestion, d’un organe de supervision et d’un mécanisme de résolution des litiges. Parallèlement, le pays élabore des politiques destinées à attirer les investisseurs étrangers : rapatriements des profits, libre convertibilité des devises, régimes fiscaux avantageux, usage de l’anglais comme langue de travail officielle, et reconnaissance de l’arbitrage international. Parmi les autres initiatives figure le développement d’un « bac à sable » réglementaire – c’est-à-dire un cadre légal souple et adapté au développement de nouvelles technologies – pour les technologies financières (fintech) et les actifs numériques. La France a offert son expertise pour aider les autorités vietnamiennes dans l’élaboration du cadre réglementaire de ce centre financier. Un séminaire a ainsi été organisé par l’Ambassade de France au Vietnam le 18 septembre sur cette thématique, en présence d’Olivier Vigna, délégué général adjoint de Paris Europlace. A cette occasion, Dao Thanh Huong, directrice adjointe du département des investissements étrangers a accueilli favorablement la proposition française d’accompagner le Vietnam dans la conception, la gestion et le développement des centres financiers internationaux, au travers d’un appui aux politiques publiques et pour attirer les investisseurs français.

Le gouvernement réinvestit 553 M USD dans Vietnam Airlines

Le 18 septembre dernier, la State Capital Investment Corporation (SCIC) a annoncé réinvestir 553 M USD dans la compagnie aérienne Vietnam Airlines, portant son actionnariat à 47,09% du capital. Dépendante du ministère des Finances (MoF), la SCIC est l’entreprise chargée de la représentation de l’Etat vietnamien dans les entreprises privées où celui-ci possède une participation, ainsi que de la gestion et de la valorisation de ces actifs. Elle agit donc comme un véhicule d'investissement pour le gouvernement vietnamien, investissant dans des entreprises et des fonds dans le but de stimuler la croissance économique du pays, et doit entre 2025 et 2030 devenir le principal organisme d’investissement financier du pays. Cette annonce est intervenue peu de temps avant que l’entreprise n’annonce, le 22 septembre, projeter d’ajouter 30 avions gros-porteurs (A350-900 ou B787-9) à sa flotte par achat ou location entre 2028 et 2030, ce qui reviendrait à doubler sa capacité actuelle sur ce type de modèles. Pour contexte, le marché vietnamien de l’aviation est en plein essor, l’autorité de l’aviation civile vietnamienne ayant enregistré en septembre 2025 une croissance du trafic passager de 11% en glissement annuel. Vietnam Airlines anticipait de son côté une croissance de 11,6% du nombre de passagers transportés entre 2024 et 2025, lors de sa dernière assemblée générale en juin dernier. Pour pouvoir y répondre, la compagnie nationale a déjà obtenu en avril l’autorisation du gouvernement pour l’acquisition de 50 avions monocouloirs, afin de renforcer ses liaisons court et moyen-courrier. Par ailleurs, elle a également déjà commencé à mobiliser des pistes de financement, notamment via un protocole d’entente (MoU) signé avec la Banque ING pour une ligne de crédit de 1,5 Md USD, signé lors de la visite du Premier Ministre Pham Minh Chinh à Paris, le 11 juin 2025.

Thaïlande

Fitch abaisse sa perspective de stable à négative sur la note souveraine de la Thaïlande, maintenue à BBB+

L’agence de notation suit ainsi Moody’s, qui avait maintenu sa note Baa1 et dégradé sa perspective en avril, contrairement à S&P qui a maintenu sa note BBB+ avec une perspective stable en juin. Fitch justifie cette décision par les risques croissants qui pèsent sur les finances publiques thaïlandaises, estimant que les coussins budgétaires thaïlandais sont érodés, avec une dette publique atteignant 59,4 % du PIB en août 2025, soit un niveau proche de la médiane des pays notés « BBB » (59,6 %) et en hausse de 25 points de pourcentage par rapport au niveau pré-covid. De plus, Fitch prévoit une croissance à +2,2 % en 2025, et +1,9 % en 2026, sur fond de ralentissement de la demande domestique, obérée par le désendettement des ménages, et de la demande extérieure, qui doit ralentir après une accélération due aux anticipations de droits de douane américains. Néanmoins, Fitch souligne la solidité des finances extérieures thaïlandaises, le cadre macroéconomique robuste et la capacité relativement forte du pays à financer sa dette publique, dont la majeure partie est libellée en monnaie locale et financée à faible coût. L’agence de notation estime ainsi les charges d’intérêts thaïlandaises à 5,7 % des recettes, soit « un niveau inférieur à la médiane de 9,2 % des pays pairs ». En réaction, le premier ministre Anutin Charnivakul a estimé que « la dégradation de la perspective est due à des facteurs passés et que [le gouvernement] allait travailler à construire la confiance pour une révision à la hausse ».

Annonce d’un partenariat pour la production ferroviaire locale entre le Rail System Technology Research and Development Institute (RTRDI) et l’italien BLUE Engineering

Le partenariat a été signé le 17 septembre, en présence de Chaitham Promsorn, Secrétaire permanent au ministère du Transport et Paolo Deonisi, Ambassadeur d’Italie en Thaïlande. Blue Engineering & Design est une entreprise italienne spécialisée dans l’ingénierie multidisciplinaire et le design pour les secteurs automobile, ferroviaire et aérospatial, offrant des solutions “clé en main” qui intègrent développement produit, simulation, logistique et traçabilité. Son PDG a déclaré que la Thaïlande était bien positionnée pour être une base manufacturière en Asie du Sud-Est, qui est un marché à fort potentiel. Le projet prévoit trois étapes : (i) réaliser des études de projets et la conception de rames ferroviaire en s’inspirant des normes européennes, (ii) créer des normes et directives de conception propres à la Thaïlande et (iii) établir une chaîne logistique locale forte.

Baisse de -4,4 % de la consommation d’électricité sur les 7 premiers mois de l’année 2025

Selon les données du ministère de l’Energie, la consommation d’électricité totale s’est établie à 121 840 GWh sur les 7 premiers mois de 2025, contre 127 840 GWh sur les 7 premiers mois de 2024, soit une baisse de -4,4% sur la même période. En particulier, la consommation résidentielle, qui représente 28,6 % de la consommation totale, est en baisse de -7,7 %. Raksit Pattanapitoon, analyste chez Rystad Energy, indique ainsi que les conditions météorologiques, avec moins de jours de chaleur extrême due à des précipitations plus fréquentes, est le principal facteur explicatif. La consommation d’électricité du secteur industriel, qui représente 41,4 % de la consommation totale, a également baissé de -3,0%. A titre de comparaison, la consommation d’électricité totale avait baissé de -3,1 % sur l’année 2020.

Philippines

Le solde global de la balance des paiements enregistre un déficit de 5,6 Md USD au premier semestre 2025 contre un excédent de 1,4 Md USD l’année précédente

La balance des paiements a enregistré un déficit de 5,6 Md USD au S1 2025 contre un excédent de 1,4 Md USD au S1 2024, soit une dégradation de 7 Md USD (-500 % en g.a). Ce retournement s'explique par l'aggravation du déficit courant qui s’est creusé de 1,2 Md USD en g.a (-13,6 %), porté par une baisse de l’excédent de la balance des services de 800 M USD en g.a (+5,5 Md USD au S1 2025) et une hausse de 700 M USD du déficit commercial en g.a (-32,5 Md au S1 2025). En outre, les entrées nettes de capitaux ont reculé de 19,8 % en g.a (à 8,5 Md USD) en raison du ralentissement des investissements de portefeuille, principalement dû aux investissements des résidents dans des titres de créance étrangers. À noter que la tendance croissante des transferts de fonds de migrants continue d’atténuer le déficit de la balance des paiements, enregistrant une croissance de +3,1 % au S1 soit 18,7 Md USD.

Le ministère de l’Agriculture fait état du sous-développement du secteur agricole lors de son audience budgétaire à la Chambre des représentants

Lors de son audience budgétaire à la Chambre des représentants le lundi 15 septembre, le ministère de l’Agriculture a présenté le bilan de la balance commerciale agricole sur la période 2006-2024. Le sous-secrétaire, Asis Perez a ainsi fait état d’un déficit continu depuis 2006 qui s’est aggravé depuis 2013 (passant de 1,5 Md en 2013 à 11,7 Md en 2024). Ce creusement du déficit reflète une hausse soutenue des importations dont la valeur a plus que doublé entre 2013 et 2024 (de 7,9 à 20,0 Md USD), couplée à une stagnation des exportations à 6-7 Md USD sur la même période. Cette évolution traduit à la fois un manque d’investissements dans la modernisation et la compétitivité du secteur ainsi qu’à la forte vulnérabilité du pays aux catastrophes naturelles fragilisant structurellement son agriculture. Face à ce constat, la stratégie présentée par le sous-secrétaire vise à améliorer l’autonomie philippine en riz (le pays en est le premier importateur au monde) et à mieux développer les infrastructures reliant les exploitations agricoles aux marchés.

L’archipel se place en tête du classement du World Risk Index pour la 21^e année consécutive

Pour la 21^e fois de suite, les Philippines décrochent la première place du classement du World Risk Index de l’ONG allemande Bündnis Entwicklung Hilft (BEH). Cet indice mesure l’exposition au risque d’un pays en croisant son exposition aux risques de catastrophes naturelles et sa « vulnérabilité » (inégalités sociales, niveau du développement socioéconomique, exposition à la violence et capacités de protection et d’adaptation). Ainsi, si les Philippines ne figurent qu’au 4ᵉ rang mondial pour l’exposition aux seules catastrophes naturelles (score de 40,0/100, derrière la Chine, le Mexique et le Japon), leur forte vulnérabilité les place en tête du classement global, avec un score de 46,6/100. Ces résultats reflètent les limites structurelles des capacités d’adaptation (infrastructures de prévention, systèmes de santé, gouvernance, gestion des catastrophes) et de mitigation (transition énergétique, protection des ressources naturelles) du pays. Ces vulnérabilités sont en outre renforcées par la corruption systémique qui affecte directement la mise en œuvre des réformes et projets climatiques. Les scandales récents entourant des projets de protection contre les inondations illustrent cette problématique : selon le ministère des Finances philippin, 2,1 Md USD de fonds publics destinés à ces programmes auraient été détournés depuis 2023. L’ONG Greenpeace estime par ailleurs à 19,3 Md USD le montant total des fonds alloués au climat ayant fait l’objet de détournements sur la même période.

Cambodge

Les pneus, nouvelle locomotive des exportations cambodgiennes ?

Au cours des huit premiers mois de 2025, les exportations cambodgiennes de pneus automobiles ont augmenté de 65,5 % sur un an, pour atteindre 874 M USD, soit 4,2 % des exportations totales. Cette progression reflète l’implantation croissante de manufacturiers chinois, portant à six le nombre d’usines de production dans les différentes zones économiques spéciales du Royaume. La filière soutient les plantations locales de caoutchouc : à fin 2024, plus de 420 000 ha étaient recensés, dont 330 000 ha en exploitation. Toutefois, les usines demeurent dépendantes d’intrants importés, tandis que la transformation locale reste limitée, une grande partie du caoutchouc étant exportée brut vers le Vietnam, Singapour, la Malaisie, la Chine et Taïwan. Cette dynamique met en lumière le potentiel du Cambodge pour développer ses industries automobiles et mieux valoriser sa production de caoutchouc.

GAC made in Cambodia à partir de 2026

Le constructeur chinois Guangzhou Automobile Group (GAC) et son partenaire local TH Group – jusque début 2025 partenaire de Stellantis, qui a depuis choisi RMA – ont signé un accord pour établir une usine d’assemblage à Kampong Chhnang (70 km au nord de Phnom Penh). L’investissement est estimé à 19 M USD, avec quatre lignes d’assemblage et une capacité annuelle de 15 000 véhicules. La construction devrait s’achever en décembre 2025, pour un démarrage de la production début 2026. Comme celle de BYD, prévue pour être opérationnelle dès novembre 2025, cette usine de GAC devrait approvisionner le marché local et l’exportation régionale. Le projet répond à la demande croissante sur le marché cambodgien, l’un des plus dynamiques pour GAC. Le groupe prévoit, en effet, des ventes supérieures à 2 000 unités en 2025. Cette initiative s’inscrit dans le développement d’une industrie automobile naissante, complémentaire de filières existantes, comme celle des pneumatiques. Elle devrait également permettre la création d’emplois qualifiés et attirer de nouveaux investissements dans la chaîne de valeur automobile.

Laos

Le tourisme continue son amélioration

Au cours des 8 premiers mois de l’année, le Laos a accueilli un peu plus de 3 millions de touristes internationaux. Cela représente une hausse de 15 % par rapport à 2024. Le gouvernement espère ainsi dépasser la cible de 4,3 pour l’année 2025. Sans grande surprise, ce sont les Thaïlandais (978 000), les Vietnamiens (790 000) et les Chinois (751 000) qui mènent le bal ; devant les Sud-Coréens (127 000) et les Américains (50 000). Les sites les plus visités sont Louang Prabang, Vientiane et ses alentours et la province de Champassak (sud-est du pays). Ce sont aussi les lieux les plus facilement accessibles du pays. Les experts attribuent la poursuite de la reprise du touriste à ces facilités de déplacement, des exemptions de visa et une destination qui mêle nature et culture. Pour mémoire, le pays avait accueilli 4,1 millions de touristes pour 1,4 Md USD de recettes ; c’était respectivement 4,8 millions et 935 M USD en 2019 (soit plus qu’en 2024 compte tenu de l’inflation sur la période).

Dans le vent !

L’hydraulique semble atteindre ses limites au Laos. Avec 83 barrages en exploitation ou projetés, l’hydroélectricité est au cœur de la stratégie d’exportation d’électricité du pays. Le Laos affiche d’être la « Batterie de l’Asie », plus seulement du Sud-Est d’ailleurs. Mais, la forte saisonnalité de la production hydroélectrique, renforcée par la plus grande irrégularité du régime des précipitations, rend la production trop irrégulière, contraignant le Laos à importer de l’électricité en saison sèche. L’impact du changement climatique joue une part, certes, mais la saturation des rivières conduit à une concurrence de turbinage entre ouvrages. Du coup, le Laos s’est lancé dans le vent. Pays de reliefs, il possède un large potentiel éolien. Après l’entrée en service de la centrale Moonson (600 MWc, provinces de Sékong et d’Attapeu, sud-est du pays, contiguës au Vietnam), le projet Savan 1 devrait être achevé fin 2025. D’une puissance de 300 MWc, il est situé dans la province de Savannakhet (sud du pays, reliant frontières thaïlandaise et vietnamienne). Tout comme Moonson, Savan 1 évacuera l’essentiel de l’électricité produite vers le Vietnam, via une ligne de 220 kV appartenant à la centrale (et non à EDL Transmission, filiale d’Electricité du Laos contrôlée par une entreprise chinoise).

L’énergie dans tous ses états

NPTC, société exploitant le barrage de Nam Theun 2, vient de signer un accord avec EDL. L’entreprise va augmenter ses livraisons d’électricité à EDL de 67 %, les portant à 500 GWh par an. Les autorités laotiennes souhaitent faire face à une hausse de la consommation dans la province de Savannakhet, voisine du barrage. Un peu plus de 90 % de l’énergie produite par le barrage seront toujours exportés vers la Thaïlande. Au même moment, se tenait un forum Laos-Chine sur la production, mettant en valeur le développement des liens énergétiques entre les deux pays. Associant une vingtaine d’instituts de recherche et de fournisseurs de service ainsi que des producteurs, chinois pour la plupart, le forum a permis d’apprendre que les échanges d’électricité entre Laos et Chine avaient atteint 1,5 TWh à la date d’août 2025. Il a également mis en avant le lancement de la liaison à 500 kV à destination de la Chine. Pour mémoire, la société d’Etat China Southern Power Grid a pris le contrôle de EDL Transmission Co. Ltd., filiale de transport d’électricité d’EDL. A cette occasion, le président d’EDL Transmission, LIN Rui, a aussi rappelé toutes les technologies mises en œuvre pour moderniser le réseau laotien à haute tension.

Birmanie

Le chef de la junte se rend en Russie pour le World Atomic Week forum

Dans sa 4^ème visite en Russie au cours des 7 derniers mois, Min Aung Hlaing participe à un forum décrit par les médias russes comme l'un des plus grands rassemblements mondiaux consacrés à l'industrie nucléaire. Il réunit des chefs d'État, des experts nucléaires et des dirigeants de grandes entreprises. La délégation de la junte comprend notamment Myo Aung, le ministre en chef de la région de Mandalay. Pour rappel, la junte a signé en mars un protocole d’accord avec la Russie sur l’énergie atomique et collabore déjà avec l’agence nucléaire russe Rosatom en vue de construire à terme un petit réacteur modulaire en Birmanie.

Brèves de l'ASEAN semaine 38 (2025)

2025-09-19T00:00:00+02:00

Région

OMPI : l’ASEAN confirme son dynamisme dans l’Indice mondial de l’innovation 2025

L’Organisation mondiale de la propriété intellectuelle (OMPI) a publié l’édition 2025 de son Indice mondial de l’innovation, qui place Singapour au 5ᵉ rang mondial (4ᵉ en 2024). L’écosystème singapourien se distingue par une forte intensité en R&D, un secteur privé innovant, des institutions solides et une concentration de capital-risque, avec des résultats de premier plan dans dix indicateurs, dont la fabrication de haute technologie, la valorisation des entreprises innovantes et l’activité numérique. Le Vietnam se maintient au 44ᵉ rang, soutenu par un dynamisme industriel et une montée en compétences technologiques, tandis que les Philippines progressent au 50ᵉ rang (53ᵉ en 2024), tirées par leurs exportations de technologie et de services numériques. L’Indonésie (55ᵉ, 54ᵉ en 2024) bénéficie de la taille de son marché intérieur et d’investissements croissants dans l’innovation, tandis que la Malaisie (34ᵉ, 33ᵉ en 2024) conserve un profil compétitif (1^er pour la part des diplômés dans les STIM). La Thaïlande recule légèrement (45ᵉ, 41ᵉ en 2024) mais reste portée par son secteur manufacturier et ses politiques de soutien à l’innovation. Les économies de plus petite taille affichent des trajectoires contrastées : le Brunei se maintient au 88ᵉ rang, tandis que le Cambodge (100ᵉ), le Laos (109ᵉ) et la Birmanie (122ᵉ) occupent les dernières positions du classement.

Lancement du Forum Chine–ASEAN sur le transfert technologique et l’innovation collaborative

Le Forum Chine–ASEAN sur le transfert technologique et l’innovation collaborative s’est ouvert le 16 septembre à Nanning (Guangxi), réunissant responsables scientifiques, chercheurs et représentants d’entreprises de Chine et de plusieurs États membres de l’ASEAN. Les échanges ont porté sur le déploiement responsable et l’accès équitable aux technologies d’intelligence artificielle (IA), dans une logique de coopération régionale orientée vers le bien-être public. À cette occasion, le plan de travail triennal 2025-2027 de l’initiative « China-ASEAN AI-Driven Sci-Tech Capacity Enhancement » a été publié, accompagné du lancement de plusieurs projets, dont la création d’un centre de coopération en innovation IA, d’une alliance open-source Chine-ASEAN, d’un fonds pour la valorisation commerciale de la recherche et d’un programme régional de formation de la main-d’œuvre « AI+ ». Près de dix accords technologiques bilatéraux et multilatéraux ont été signés avec six pays de l’ASEAN, visant à renforcer les transferts de technologies et les plateformes conjointes. L’édition 2025 a mis l’accent sur l’IA et proposé plusieurs sessions spécialisées, telles que le Forum des jeunes scientifiques 10+3, une conférence dédiée à la coopération en IA et un évènement de mise en relation technologique.

Indonésie

Annonce d’un troisième plan de relance pour près de 1 Md USD

Le ministre coordinateur pour les Affaires économiques Airlangga Hartarto a annoncé le 15 septembre la mise en place d’un nouveau plan de relance, d’un montant de 16 200 Md IDR (environ 980 M USD), afin de soutenir l’emploi et la consommation. Le plan comprendra notamment un programme de distribution de riz à 18,3 M de ménages, pour un coût d’environ 7 000 Md IDR (environ 420 M USD), un programme « cash for work » (5 300 Md IDR, environ 320 M USD) devant permettre d’employer 600 000 personnes pour des projets de construction d’infrastructures en milieu rural, un programme de stages pour 20 000 diplômés de l’université, ainsi que des exonérations fiscales, pour un demi-million de personnes travaillant dans le tourisme, pour les MPME (taux d’imposition sur le chiffre d’affaires maintenu à 0,5 % jusqu’en 2029 tandis que ce taux devait être porté à 1 % à compter de 2026 pour les entreprises dont les revenus sont inférieurs à 4,8 Md IDR par an), ou encore une réduction de 50 % des cotisations pour l’assurance-accident du travail à laquelle cotisent les chauffeurs de camion, taxi ou moto-taxi. Selon le ministre des Finances Purbaya Yudhi Sadewo, ces nouvelles mesures ne devraient pas avoir d’incidence sur le déficit public, toujours attendu à 2,78 % du PIB pour l’année 2025.

Transfert aux banques publiques

Le ministre des Finances nouvellement nommé, Purbaya Yudhi Sadewo, a annoncé le 12 septembre l’injection de 200 000 Md IDR (environ 12,2 Md USD) de liquidité vers cinq banques publiques. Les fonds proviendraient des excédents d’endettement accumulés par le gouvernement et non-affectés (« Sal »), qui s’élèvent actuellement à 458 000 Md IDR (27,8 Md USD). Selon le ministre, les fonds transférés seront mis à disposition des banques publiques pour leurs opérations de crédit. D’après certains économistes, l’opération devrait accroître de 1,7 % les dépôts bancaires et pourrait générer un effet ponctuel sur la croissance, estimé à 0,2 point de PIB. D’autres observateurs soulignent toutefois que le marché ne manque pas de liquidités mais doit faire face à la faiblesse de la demande de crédit. Pour mémoire, le gouvernement prévoit aussi de financer le programme des coopératives villageoises (cf. Brèves semaine 30), via le Sal pour un montant de 240 000 Md IDR (14,5 Md USD) d’ici 2027.

Excédent commercial solide et exportations en hausse au S1-2025

Au cours du S1-2025, l’Indonésie a dégagé un excédent commercial de 7 Md USD, fortement tiré par l’excédent enregistré en juin (4,2 Md USD), selon les données de l’agence nationale de statistiques (BPS). De janvier à juin 2025, les exportations se sont établies à un niveau élevé, 135,4 Md USD (+ 7,7 % en g.a.) tandis que les importations ont atteint 116 Md USD (+ 5,3 % en g.a.). Les exportations d’électronique ont progressé de 33 % sur un an pour atteindre 9,3 Md USD, tandis que celles de chaussures et de machines ont chacune gagné 19 %, à respectivement 3,8 et 3,7 Md. La joaillerie a également affiché une hausse de 10 %, à 5,3 Md USD. Les matières premières demeurent des postes clés d’exportation, avec des croissances notables pour l’huile de palme brute (+31 %, à 15,9 Md) et l’acier (+10 %, à 13,8 Md). En revanche, les exportations de charbon (-18 %, à 22,4 Md) et de minerais (-40 %, à 2,6 Md) ont nettement reculé.

Timor-Leste

Manifestation contre l’achat de voitures pour les députés

À Dili, plus d’un millier de personnes, en majorité des étudiants, ont manifesté les 15 et 16 septembre contre le projet d’achat de 65 véhicules tout-terrain destinés aux membres du Parlement. La mesure, proposée l’an dernier dans le budget 2025 puis retirée et discutée à nouveau dans le cadre du budget 2026, a suscité de vives critiques dans un pays où plus de 40 % de la population vit sous le seuil de pauvreté, selon la Banque mondiale. Les parlementaires ont finalement décidé de retirer cette mesure et indiqué qu’elle ne serait pas mise en œuvre au cours de l’actuelle mandature (élue jusqu’en 2028). Le budget global du pays pour 2025 s’élève à 2,6 Md USD.

Malaisie

Forte croissance du tourisme étranger en 2024

Selon le département des statistiques malaisien (DOSM), la Malaisie a enregistré 37,96 millions d’arrivées de visiteurs étrangers en 2024 (+31,1 % par rapport à 2023), nombre dépassant les 35,05 millions de 2019. Elles ont bondi de 130,9 % en g.a. en provenance de Chine, 3ème pays d’origine avec une part de 9,8 % après Singapour (49,7 % du total, +27,2 % en g.a.) et l’Indonésie (10,9 %, +19,1 % en g.a.). La France est le premier contributeur de l’Union européenne et le 15ème au niveau mondial (0,5 % du total, +39,9 %). Ces chiffres sont toutefois à nuancer. Il faut tout d’abord garder à l’esprit le poids du voisin singapourien dans le total. Par ailleurs, le pays n’a compté que 25,02 millions d’arrivées pour des séjours d’au moins une nuitée (+24,2 % en g.a.). Ces dernières ont participé pour 22,5 Md USD aux dépenses touristiques (+40,9 % en g.a.) dont le montant total a atteint 23,4 Md USD (+41,1 % en g.a.). Enfin, la progression de la Chine pourrait n’être qu’un rattrapage et devra être confirmée. Au total, la contribution du secteur du tourisme à l’économie malaisienne s’est améliorée, représentant 15,1 % du PIB (contre 14,9 % en 2023) et 39,1 % des emplois.

Accélération de la production industrielle en juillet

La production industrielle a augmenté de 4,1 % en juillet en g.a. (contre +2,7 % en juin), cette performance ayant dépassé largement les prévisions qui tablaient sur une croissance de +2,8 % en g.a. La hausse a été tirée par la production manufacturière (+4,3 % après +3,4 % en juin) et par le rebond des industries extractives (+4,3 % après 0,1 %), surtout d’hydrocarbures. La génération d’électricité a progressé plus modérément (+1,7 % après +1,6 %).

Adoption d’un projet de loi pour encadrer les échanges transfrontaliers d’électricité

Le Parlement malaisien a adopté le 9 septembre un projet de loi qui amende la loi de 1990 encadrant le marché de l’électricité afin d’y intégrer les opérations relatives aux échanges transfrontaliers. Le texte impose l’obtention d’une licence préalable pour les entreprises intéressées, qui sera délivrée par la Commission de l’énergie après l’approbation du ministère chargé de la Transition énergétique et le paiement d’une redevance. Une définition des certificats verts est également introduite afin de faciliter leur reconnaissance et leur commercialisation. Ces dispositions s’inscrivent dans le cadre de l’objectif de 70 % d’énergies renouvelables dans le mix électrique en 2050 fixé par la feuille de route sur la transition énergétique (NETR) et du projet d’interconnexions électriques régionales Asean Power Grid. Par ailleurs, le ministère de la Transition énergétique et de la transformation de l’eau a annoncé le 5 septembre la mise aux enchères d’une tranche 100 MW d’électricité verte à destination du marché singapourien. Les opérateurs intéressés devront s’inscrire auprès de l’Acheteur unique malaisien (« Single Buyer ») entre le 26 septembre et le 3 octobre. La précédente opération de ce type, datant de 2024, s’était conclue par la signature d’un contrat entre l’électricien malaisien Tenaga Nasional (TNB) et la société singapourienne Sembcorp Power pour la fourniture de 50 MW.

Singapour

Les exportations non pétrolières en recul de 11,3 % en août sous l’effet des tarifs américains

Les exportations domestiques hors pétrole (NODX) de Singapour ont chuté de 11,3 % en g.a. en août 2025, accentuant le repli de juillet (-4,7 %), notamment sous l’impact des droits de douane américains sur les produits électroniques et non électroniques. La baisse a été marquée par les circuits intégrés, les machines spécialisées, les produits alimentaires préparés et les pétrochimiques, avec des contractions particulièrement fortes vers les États-Unis (-28,8 %), la Chine (-21,5 %) et l’Indonésie (-39,6 %). Enterprise Singapore a indiqué suivre attentivement les effets de ces mesures et pourrait réviser sa prévision d’exportations pour 2025 en cas de dégradation des conditions. Malgré ce recul, la demande de transbordement et les indicateurs de logistique portuaire demeurent robustes, soutenant les perspectives de croissance annuelle du PIB, que les prévisionnistes situent encore autour de 3 %.

Quatorze membres de l’OMC, dont Singapour, lancent un partenariat pour défendre un commerce ouvert et équitable

Le 16 septembre 2025, quatorze petits et moyens membres de l’Organisation mondiale du commerce (OMC), parmi lesquels Singapour, la Suisse, la Nouvelle-Zélande, les Émirats arabes unis et le Maroc, ont créé le Future of Investment and Trade (FIT) Partnership afin de renforcer la coopération commerciale dans un contexte de tensions sur le système multilatéral. Cette initiative vise à promouvoir un agenda ouvert et prospectif, en mettant l’accent sur trois axes : (i) la résilience des chaînes d’approvisionnement ; (ii) la facilitation des investissements ; (iii) et la réduction des obstacles non tarifaires. Le FIT se veut une plateforme souple et inclusive, réunissant acteurs publics et privés pour catalyser des projets concrets, notamment dans le domaine du e-commerce. Singapour accueillera la première réunion ministérielle du partenariat en marge du Bloomberg New Economy Forum, du 19 au 21 novembre 2025, avec l’objectif d’annoncer des initiatives opérationnelles. Pour le vice-Premier ministre et ministre du Commerce et de l’Industrie Gan Kim Yong, ce cadre doit permettre aux économies de taille moyenne, particulièrement exposées aux politiques tarifaires américaines et aux risques de fragmentation des marchés, de jouer un rôle de « pionniers et bâtisseurs de ponts » afin de préserver un commerce international ouvert et prévisible.

Singapour renforce sa stratégie climatique par des achats et accords de crédits carbone

Singapour a annoncé l’acquisition de 2,175 millions de tonnes de crédits carbone issus de projets de préservation des forêts et de restauration des sols au Ghana, au Pérou et au Paraguay, pour un montant de 76,4 M SGD. Cette première opération, coordonnée par le NCCS et le MTI, permettra de compenser près de 4 % des émissions nationales de 2022 et contribue à l’atteinte de l’objectif climatique de 2030 fixé par l’Accord de Paris. Parallèlement, Singapour et le Vietnam ont signé le 16 septembre un accord de commerce de crédits carbone couvrant environ 2,5 Mt d’émissions annuelles jusqu’en 2030. L’accord prévoit que 5 % des revenus générés soient réalloués à des projets d’adaptation au Vietnam, renforçant à la fois la coopération régionale et la transition vers une économie bas carbone.

Vietnam

Hausse de 20,6 % du plafond des emprunts pour 2025

Par la décision 1940/QĐ-TTg du 8 septembre, le Vietnam a approuvé le plan de prêts publics et de remboursement de la dette pour 2025, ainsi que le programme de gestion de la dette publique pour la période 2025-2027. Pour l’année 2025, l’encours maximal d’emprunt public est fixé à environ 30,9 Md USD, soit une hausse de 20,6 % par rapport à 2024, afin de répondre aux besoins croissants en matière d’investissement public, de transformation numérique et de transition écologique. Cette enveloppe comprend : 16,8 Md USD pour couvrir le déficit budgétaire (54,4 % du total des emprunts), 13,9 Md USD destinés au remboursement de la dette publique (44,3 %), et près de 417 M USD pour le prêt relais (1,3 %). Dans une optique de financement durable, le gouvernement continuera de diversifier ses sources de financement, notamment via l’émission d’obligations et les prêts étrangers à taux préférentiels. Sur l’ensemble de la période 2025-2027, le plafond global des emprunts publics est fixé à environ 84 Md USD, soit une hausse de 19,1 % par rapport au programme triennal précédent (2024-2026). Par la décision 1940, le gouvernement prévoit également un contrôle strict de la dette des collectivités locales qui devront se conformer à la loi sur le budget, et une accélération des investissements publics.

Une réforme envisagée pour améliorer l’efficacité des entreprises d’Etat

Le 12 septembre 2025, le Vice-Premier ministre Nguyen Chi Dung a présidé une réunion avec plusieurs ministères pour finaliser un projet de résolution visant à améliorer l'efficacité et le rôle de l’économie d'État dans le contexte d'une concurrence croissante avec le secteur privé. Le texte en préparation prévoit un ensemble de mesures concrètes : amélioration de la gouvernance, meilleure utilisation des ressources publiques, évaluation des entreprises déjà privatisées, et possibilité de création de nouvelles entreprises d’État dans des secteurs stratégiques. Il met également l’accent sur la nécessité d’une coordination interinstitutionnelle et d’une approche cohérente avec les lois existantes, notamment celle sur le budget de l’État. Pour rappel, selon les données du GSO (General Statistics Office), la part des entreprises d’Etat dans le PIB du pays a diminué entre 2010 et 2023, passant de 24,2 % à 21 % du PIB, alors que la contribution du secteur privé sur la même période a augmenté, passant de 49,7 % à 50,4 %. Un rapport de la Banque mondiale de 2021 souligne que le Vietnam compte plus de 2 200 entreprises d’Etat lesquelles emploie plus d’un million de salariés et représente 30 % des revenus de l’Etat. Elles occupent des secteurs clefs de l’économie et jouent un rôle central pour la stabilité économique du pays. Parmi les plus emblématiques, figurent PetroVietnam (PVN) et Vietnam National Petroleum Group (Petrolimex) dans le secteur du pétrole et du gaz, Vietnam Railways dans les transports ferroviaires ou encore Vietnam National Food Group (Vinafood) dans l’agroalimentaire.

Un plan de reclassement du marché boursier

Le gouvernement vietnamien a approuvé, le 12 septembre, un plan de grande envergure visant à moderniser et dynamiser le marché boursier national. Cette initiative s’inscrit dans une stratégie de renforcement de l’attractivité du marché financier vietnamien auprès des investisseurs étrangers, avec pour ambition de le rendre plus transparent, liquide et compétitif à l’échelle internationale. À court terme, le Vietnam ambitionne d'obtenir le statut de marché émergent secondaire auprès de FTSE Russell (filiale du London Stock Exchange) dès 2025 puis celui de marché émergent avancé d’ici 2030. À l'horizon 2030, l’objectif est également de satisfaire aux critères de désignation de marché émergent par MSCI (Morgan Stanley Capital International). Dans cette perspective, le gouvernement prévoit un ensemble de réformes structurelles majeures : renforcement du cadre juridique, simplification des procédures de marché, modernisation des infrastructures et assouplissement des restrictions comme la suppression de l’obligation de préfinancement des transactions qui décourageaient jusque-là les opérateurs étrangers. Ce plan marque une étape importante dans l’intégration du Vietnam aux marchés financiers mondiaux et vise à faire de la Bourse de HCM-Ville un centre financier régional de premier plan.

Thaïlande

La Thaïlande 4ème parmi les pays à revenu intermédiaire supérieur, 4ème en ASEAN, et 45ème dans le monde à l’indice mondial de l’innovation 2025 de l’OMPI

La Thaïlande perd 4 places dans le classement mondial par rapport à 2024. Parmi les forces de la Thaïlande, l’OMPI note des critères financiers (le crédit et la capitalisation boursière) et commerciaux (importations et exportations de biens à haute intensité technologique, exportations de biens créatifs, part des paiements liés à la propriété intellectuelle dans le commerce), ainsi que la part des investissements de R&D financés par les entreprises, et le dépôt de modèles d’utilité. La R&D est considérée comme une force de la Thaïlande mais uniquement relativement à son groupe de revenu. Parmi les faiblesses de la Thaïlande, l’OMPI note les dépenses d’éducation, les scores PISA en lecture, mathématiques et sciences, les investissements provenant du capital-risque (VC), la croissance de la productivité du travail, et le commerce de services TIC (importation et exportation). Dans le groupe des pays à revenu intermédiaire supérieur, la Thaïlande est positionnée derrière la Chine (10ème), la Malaisie (34ème) et la Turquie (43ème). Ainsi, l’OMPI classe la Thaïlande comme l’un des pays « surperformant » en matière d’innovation relativement à son niveau de développement. En ASEAN, la Thaïlande est passée derrière le Vietnam, pays à revenu intermédiaire inférieur (44ème) et est derrière la Malaisie (34ème) et Singapour (5ème). Concernant les pôles d’innovation, Bangkok est mentionné comme tel par l’OMPI, mais en dehors du Top 100 mondial. L’ASEAN compte 2 pôles dans le top 100, Singapour et Kuala Lumpur.

La dépense publique dédiée aux personnes âgées en hausse constante

Avec un budget prévu à 365 Md THB pour l’exercice fiscal 2026, ce poste est en hausse de 9 Md THB par rapport à 2025, et en hausse de 49,6 % par rapport à 2017 (244 Md THB). Il représenterait ainsi près de 10 % des dépenses publiques prévues en 2026 (3 780 Md THB). Ce montant de dépense couvre notamment les allocations vieillesses universelles et progressives selon l’âge : 600 THB (environ 16 EUR) par mois pour les 60–69 ans, 700 THB pour les 70–79 ans, 800 THB pour les 80–89 ans et 1000 THB pour les 90 ans et plus. Pour rappel, l’ONU estime que le ratio de dépendance des personnes âgées de la Thaïlande sera de 41 % en 2040. Le pays est devenu une société âgée en 2024 (plus de 20 % de la population au-dessus de 60 ans) et devrait devenir une société « super-âgée » à l’horizon 2031 (plus de 28 % de personnes au-dessus de 60 ans).

La Thaïlande était le deuxième exportateur mondial d'aliments pour animaux de compagnie en 2024

Les exportations thaïlandaises se sont élevées à 2,7 Md USD, soit une hausse de 29 % par rapport à l'année précédente, selon le ministère du Commerce. En 2024, le principal client des aliments thaïlandais pour chiens et chats étaient les États-Unis, avec des exportations d'une valeur de 868 M USD, en hausse de 47 % par rapport à l'année précédente et représentant 32,4 % des exportations totales. Les exportations vers le Japon ont atteint 329 M USD suivies par l'Australie 67 M USD, l'Italie à 65 M USD et la Malaisie à 38 M USD.

Philippines

Les Philippines lancent leur première centrale agrivoltaïque capable d’assurer une production continue d’électricité

Le dimanche 14 septembre, le président Marcos a inauguré la ferme Citicore Solar Batangas 1, une centrale solaire équipée d’un stockage à grande échelle permettant de produire de l’électricité en continu. Avec une puissance maximale de 197 mégawatts et un système de batteries (BESS) de 320 mégawattheures, la ferme peut alimenter 158 000 foyers et éviter l’émission de 265 000 tonnes de CO₂ par an. Ce projet de 10 Md PHP (175 M USD), mené par la Citicore Renewable Energy Corporation (CREC), s’inscrit dans la stratégie de l’entreprise de développer l’agrivoltaïsme, une approche qui associe production d’énergie solaire et agriculture en cultivant sous et autour des panneaux afin d’optimiser l’usage des terres, soutenir les revenus agricoles et renforcer la sécurité alimentaire. En outre, l’initiative contribue aux objectifs du gouvernement visant à porter la part des énergies renouvelables à 35 % d’ici 2030 et 50 % d’ici 2040, conformément au Philippine Energy Plan (PEP) 2020-2040.

Le taux de chômage remonte au-dessus des 5 % en juillet 2025, un niveau inédit depuis août 2022

Le taux de chômage est remonté à 5,3 % en juillet 2025, (+0,6 ppt en g.a et +1,6 ppt par rapport au mois précédent), son plus haut niveau depuis août 2022. Le nombre de chômeurs s’est ainsi établi à 2,59 M (+210 000 en g.a et +640 000 en un mois) sous l’effet notamment des pertes d’emploi significatives dans l’agriculture (-1,38 M en g.a), liées aux récentes tempêtes tropicales. En termes de composition de l’emploi, le secteur des services reste le principal pourvoyeur et représente 62,8 % de l’emploi total en juillet 2025. Ce taux de chômage relativement faible masque toutefois un sous-emploi significatif qui s’établit à 14,8 % (+22 % en g.a.), soit 6,8 millions de travailleurs souhaitant davantage d’heures de travail ou un second emploi.

Cambodge

L’essor de l’ASEAN

Selon la douane cambodgienne, les échanges commerciaux entre le Cambodge et les 9 autres pays de l’ASEAN ont atteint 11 Md USD au cours des huit premiers mois de 2025, en hausse de 4,5 % par rapport à la même période de 2024. Les exportations cambodgiennes ont augmenté de 16 % à 4 Md USD et les importations ont diminué de 1,2 % à 7 Md USD. En détail, le commerce se fait principalement avec cinq pays membres : Vietnam (5,6 Md USD, +6,8 %), Thaïlande (2,6 Md USD, -4,6 %), Indonésie (0,7 Md USD, -4,8 %), Malaisie (à peine 0,7 Md USD, +14,5 %) et Singapour (0,6 M USD, -4,5 %). Le Cambodge exporte surtout des produits agricoles (riz, noix de cajou, caoutchouc, manioc et maïs), en particulier vers le Vietnam. C’est effectivement dans ce pays voisin qu’est transformée une bonne part des produits agricoles cambodgiens (à titre d’exemple, 95 % du caoutchouc cambodgien est transformé au Vietnam). Dans le même temps, le Royaume importe principalement des produits pétroliers, des biens de consommation, des aliments et des boissons, ainsi que des matériaux de reconstruction.

8 mois de boom des investissements

Au cours des huit premiers mois de 2025, le Conseil pour le développement du Cambodge (CDC) annonce avoir approuvé 491 projets d’investissement (+71 %) pour un montant total de 7,2 Md USD (+50 %). Parmi ces projets, le secteur manufacturier a reçu 5 Md USD et les infrastructures de 1,8 Md USD, tandis que le secteur agro-industriel a reçu 370 M USD et celui du tourisme 175 M USD. Les investisseurs chinois en représentent 53 %, suivis des investisseurs locaux avec 31 %. Dans le but d'améliorer l'environnement des affaires, le CDC indique vouloir examiner les réglementations et procédures en place pour repérer ceux nécessitant une réforme. Tout en cherchant à diversifier son économie et ses exportations, le Cambodge devra aussi s'ajuster aux implications de la fin du statut PMA prévue fin 2029. Les autorités redoutent une certaine incertitude liée au conflit avec la Thaïlande alors que les investissements étrangers restent un moteur du développement économique du Royaume.

MEDEF International et Business France au Cambodge

Les 11 et 12 septembre, une délégation d’entreprises organisée par Business France et le MEDEF International s’est rendue au Cambodge. Initialement prévue pour accompagner le déplacement du ministre délégué au Commerce extérieur, Laurent Saint Martin, elle a été maintenue malgré la démission du gouvernement. Cette visite fait partie d'une dynamique régionale qui englobe aussi la Malaisie et le Vietnam. Cette délégation d’entreprises, conduite par le nouvel ambassadeur de France au Cambodge, a rencontré plusieurs ministres (environnement ; mines et énergie ; santé) et ministère (économie et finances) pour discuter de projets ou du cadre des investissements dans le Royaume. Une partie de la délégation a également pu visiter le nouvel – et impressionnant – aéroport international de Phnom Penh. Cette visite s'inscrit dans l’approfondissement des relations bilatérales et dans la perspective de la visite d’Etat que le Président de la République ferait au Cambodge, à l’occasion du XXème sommet de la Francophonie (novembre 2026).

Laos

L’inflation enfin contenue

Après avoir atteint un sommet à 41,3 % en février 2023, l’indice des prix à la consommation a baissé à 5,3 % en août contre 7,2 %. L’objectif des autorités était de ramener l’inflation moins de deux chiffres en 2024 ; l’objectif aura été atteint en 2025. Pour autant, l’évolution des prix reste tout à fait inégale. Ainsi, les prix du logement et des dépenses liées (eau, électricité et combustible) ont encore progressé de 16,1 % alors que les dépenses de santé croissaient de 14,6 %. Les autorités mettent en avant les effets de leurs politiques visant à stabiliser le kip, à mieux gérer les finances publiques et aux efforts pour contrôler le coût des importations (comprendre, réduire ces dernières). De fait, alors que le kip avait perdu 58 % face au dollar en 5 ans, il n’a perdu que 2 % au cours de l’année écoulée. Sans surprise, les ménages estiment que les chiffres ne reflètent pas leur réalité. La composition du panier sur laquelle est basé le calcul de l’inflation n’est pas contesté qu’au Laos.

Birmanie

Le chef de la junte ouvre la voie à l’autorisation des investissements en renminbi

Min Aung Hlaing, chef de la junte au pouvoir, a annoncé le 12 septembre des mesures « dès que possible » pour autoriser les investissements étrangers libellés en yuan chinois, en plus du dollar, afin de répondre à la préférence de certains investisseurs chinois. A l’issue d’une réunion gouvernementale, Min Aung Hlaing a également demandé d’accorder la priorité à la promotion des investissements, de créer une association sino-birmane du commerce et de l’investissement, et de renforcer les exportations agricoles.

Brèves de l'ASEAN semaine 37 (2025)

2025-09-12T00:00:00+02:00

Région

Vers une signature de l’accord de libre-échange Chine-ASEAN 3.0

La Chine et l’ASEAN s’apprêtent à conclure d’ici fin 2025 l’actualisation de leur accord de libre-échange (CAFTA 3.0), après la finalisation des négociations en mai. La signature de l’accord est attendue en marge de l’Exposition Chine-ASEAN, qui aura lieu du 17 au 21 septembre à Nanning et qui réunira 3 200 entreprises. L’accord vise à élargir l’accès aux marchés agricoles, numériques et pharmaceutiques, tout en approfondissant la coopération dans d’autres domaines comme l’économie numérique. Pékin cherche à renforcer ses liens avec son premier partenaire commercial dans un contexte de tensions prolongées avec les États-Unis et de ralentissement de la demande américaine. En août 2025, les exportations chinoises vers l’ASEAN ont progressé de 22,5 % en glissement annuel, atteignant 57,1 Md USD, alors que les exports vers les États-Unis chutaient de 33,1 % à 31,6 Md USD. Sur les huit premiers mois de l’année, les échanges bilatéraux Chine-ASEAN ont atteint 686,8 Md USD, en hausse de 8,6 % sur un an, représentant 16,7 % du commerce extérieur chinois.

Indonésie

Nomination d’un nouveau ministre des Finances

Le président indonésien Prabowo Subianto a procédé lundi à un remaniement ministériel marqué par le départ de la ministre des Finances, Sri Mulyani Indrawati, en poste depuis 2016 et avait déjà exercé cette fonction entre 2005 et 2010. Suite à cette annonce, l’indice composite de la Bourse de Jakarta a reculé de 1,28 % le lundi 8 septembre, et la roupie s’est dépréciée, passant de 16 300 IDR pour 1 USD avant l’annonce à 16 572 IDR pour 1 USD quelques heures plus tard. Sri Mulyani, reconnue pour sa discipline budgétaire et son image internationale, a été remplacée par Purbaya Yudhi Sadewa, ancien dirigeant de l’Agence de garantie des dépôts (LPS). Ce remaniement intervient dans un contexte de manifestations et de tensions sociales liées à la situation économique (cf. Brèves semaine 36).

Danantara lance une émission des « Patriot Bonds »

Le fonds souverain Danantara a lancé une émission de « Patriot Bonds », un nouvel instrument obligataire visant à lever 50 000 Md IDR (3 Md USD), proposé uniquement aux investisseurs indonésiens dans le cadre de placements privés. Malgré un coupon de 2 % de rendement sur 5 à 7 ans, bien en dessous des 6 % offerts par les obligations d’État comparables, l’émission a été sursouscrite. L’objectif est de rapatrier une partie des capitaux détenus à l’étranger. Officiellement présenté comme un investissement d’impact destiné à financer la transition énergétique et la gestion des déchets, bien que la maturité soit assez courte, le programme suscite des doutes : absence de garantie publique, manque de transparence sur la rentabilité des projets et risques d’ « effet d’éviction » pour le financement privé.

Pertamina lance un projet pilote d’hydrogène vert en Indonésie

Pertamina Geothermal Energy (PGE) a posé la première pierre d’une usine pilote d’hydrogène vert, produit grâce à la géothermie, à Ulubelu, Lampung, pour un investissement de 3 M USD. L’installation, qui devrait être opérationnelle en 2026, produira jusqu’à 100 kg d’hydrogène par jour avec un rendement de 82 à 88 %. Il s’agit de la première utilisation de la technologie d’électrolyseur à membrane échangeuse d’anions (AEM) couplée à l’énergie géothermique. PGE prévoit d’utiliser l’hydrogène vert comme matière première pour l’ammoniac et le méthanol verts. A noter que début 2024, l’électricien national PLN avait aussi mis en service une installation de production d'hydrogène vert à la centrale géothermique de Kamojang, produisant ainsi le premier hydrogène vert à partir de l'énergie géothermique en Asie du Sud-Est.

Inflation contenue en août

L’inflation indonésienne s’est établie à 2,31 % en août 2025 (contre 2,37 % en juillet), dans la cible de Bank Indonesia. Cette légère baisse s’explique par une diminution des prix de l’énergie et des billets d’avion (notamment due aux promotions liées à la fête de l’indépendance), malgré une hausse des prix alimentaires (+4,5 % sur un an, tirés par le riz, les œufs et l’huile) et une augmentation importante de l’or (+8,7 % dans la catégorie « biens et services personnels »). À 0,08 %, le recul mensuel des prix reflète aussi des promotions liées à la fête de l’indépendance.

Malaisie

Croissance soutenue des projets d’investissement étrangers au 1er semestre 2025

L’agence malaisienne pour les investissements MIDA a annoncé un montant total de 41,6 Md USD de projets d’investissement approuvés au 1er semestre 2025, en hausse de +18,7 % en g.a. Ces derniers se concentrent essentiellement dans les services à hauteur de 25,9 Md USD (62,3 % du total ; +25,6 %) et le secteur manufacturier avec 14,9 Md USD (36,0 % du total ; +13,8 %). Le secteur primaire reste marginal (0,72 Md USD ; 1,7 % du total). Les projets d’investissement étrangers ont représenté 56,1 % du total, soit 23,3 Md USD, en hausse de 43,5 % en g.a. Les principaux pays d’origine sont Singapour (9,5 Md USD), la Chine (5,1 Md USD), les États Unis (2,3 Md USD), les Îles Vierges britanniques (1,4 Md USD) et l’Italie (0,72 Md USD).

Adoption d’un projet de loi pour protéger les droits des travailleurs des plateformes numériques

Le Parlement a adopté le 8 septembre un projet de loi qui accorde pour la première fois une protection aux travailleurs indépendants de l’économie à la demande (« Gig Economy »), notamment ceux affiliés aux plateformes numériques. Le texte prévoit l’introduction de clauses de non-concurrence dans les contrats, impose la délivrance de fiches de paie ou de relevés de revenus et garantit le versement des sommes dues en cas de faillite de l’entreprise ayant eu recours aux travailleurs de ce secteur. Le droit d’adhérer ou de créer un syndicat est également ouvert et des mécanismes de résolution des litiges sont instaurés. A cette fin, un tribunal sera créé de même qu’un conseil consultatif, composé de représentants des travailleurs, des employeurs et du gouvernement, et qui sera chargé de définir les conditions d’emploi et de rémunérations minimales. Le projet de loi introduit par ailleurs une obligation de cotisation à l’organisme national de sécurité sociale PERKESO. Annoncée en mars 2024, cette réforme qui concerne environ 1,2 million de personnes répond aux recommandations de la Banque mondiale visant à renforcer la protection des travailleurs indépendants, formulées dans son rapport de février 2024 sur l’emploi informel en Malaisie.

Renforcement du cadre juridique des mesures anti-dumping via un nouveau projet de loi

Le Parlement a adopté le 10 septembre un projet de loi modifiant la loi sur les droits anti-dumping et compensatoires de 1993 afin de renforcer le cadre juridique et de l’harmoniser avec l’Accord sur les subventions et les mesures compensatoire de l’OMC.

Le texte précise notamment la notion de contournement des droits anti-dumping et renforce les procédures d’investigation, qui pourront être suspendues si le pays exportateur accepte de supprimer ou limiter les subventions ou si l’entreprise concernée révise ses prix. La durée des mesures mises en œuvre pour contrer cette concurrence déloyale est par ailleurs limitée à cinq ans.

Dans le contexte d’un durcissement de la politique commerciale américaine, ces dispositions doivent permettre de mieux protéger les entreprises malaisiennes de certaines importations à bas coût, en particulier en provenance de Chine, premier fournisseur du pays avec une part de marché de 21,6 % en 2024.

Singapour

Lancement d’une étude de faisabilité sur les technologies nucléaires avancées

Singapour a mandaté le cabinet britannique Mott MacDonald pour conduire une étude de deux ans sur la faisabilité et la sûreté des technologies nucléaires avancées, dont les petits réacteurs modulaires (SMR), a annoncé l’Energy Market Authority (EMA) le 2 septembre. L’évaluation portera sur la performance en matière de sécurité, la maturité technologique et la viabilité commerciale de ces solutions, considérées comme plus compactes et adaptées aux zones densément peuplées que les centrales conventionnelles. Cette initiative s’inscrit dans la stratégie du pays visant à diversifier ses sources d’énergie, alors que 94 % de son électricité provient du gaz naturel et que l’objectif est d’atteindre la neutralité carbone d’ici 2050. L’EMA précise qu’« aucune décision n’a encore été prise » sur un éventuel déploiement, qui devra être évalué au regard des critères de sûreté, de fiabilité, de compétitivité économique et de durabilité.

Singapour lève 510 M USD pour financer des infrastructures de transition en Asie

La Monetary Authority of Singapore (MAS) a annoncé le 8 septembre avoir sécurisé 510 M USD lors du premier closing du Green Investments Partnership, premier fonds du programme national de financement climatique Fast-P lancé en 2023. Ce mécanisme de finance mixte vise à mobiliser jusqu’à 5 Md USD de capitaux publics, privés et philanthropiques pour soutenir la transition énergétique en Asie du Sud et du Sud-Est. Le fonds, géré par Pentagreen Capital, financera des projets dans les énergies renouvelables et leur stockage, les véhicules électriques, les transports durables ainsi que la gestion de l’eau et des déchets. Parmi les investisseurs figurent Temasek, HSBC, l’International Finance Corporation (IFC), le Dutch Entrepreneurial Development Bank (FMO), British International Investment, la Bank of the Philippine Islands et Allied Climate Partners, avec le soutien du gouvernement australien via Export Finance Australia et de l’Union Européenne via le programme Global Gateway. Singapour avait déjà engagé en 2024 une contribution publique pouvant atteindre 500 M USD pour renforcer Fast-P, qui a ouvert un bureau et nommé un directeur général en 2025. L’initiative s’inscrit dans l’objectif de faire de la cité-État un centre régional de la finance verte, alors que la région présente un déficit d’investissements climatiques estimé à 1,3 Tn USD par an d’ici 2035.

Hausse de 10,7 % des recettes fiscales en 2025, portée par la consommation et la croissance

L’Inland Revenue Authority of Singapore (IRAS) a annoncé que les recettes fiscales de l’exercice 2025 ont atteint 65,6 Md USD (88,9 Md SGD), en hausse de 10,7 % sur un an, représentant 76,9 % des recettes de fonctionnement de l’État et 12,2 % du PIB. L’impôt sur les sociétés demeure la première source de revenus avec 22,8 Md USD (30,9 Md SGD), en progression de 6,7 %. La taxe sur les biens et services (GST), deuxième contributeur, a généré 14,7 Md USD (20,0 Md SGD), soit 22,6 % du total, contre 12,2 Md USD (16,6 Md SGD) un an plus tôt, stimulée par une consommation accrue et le relèvement du taux de 8 % à 9 % en janvier 2024. L’impôt sur le revenu des particuliers a rapporté 14,1 Md USD (19,1 Md SGD), soit 21,5 % du total, en hausse par rapport à 12,9 Md USD (17,5 Md SGD) grâce à l’augmentation des salaires et du nombre de contribuables. IRAS a également versé 1,0 Md USD (1,3 Md SGD) d’aides aux entreprises et salariés via divers dispositifs de soutien.

Révision des incitations financières pour l’adoption des véhicules électriques

Les autorités singapouriennes ont annoncé la révision et la prolongation des dispositifs de soutien à l’adoption des véhicules électriques (VE), avec une réduction progressive des avantages financiers. Le Vehicular Emissions Scheme (VES), en vigueur depuis 2018, sera prolongé de janvier 2026 à décembre 2027, mais avec un durcissement des critères : les voitures hybrides ne bénéficieront plus de rabais, tandis que les véhicules les plus polluants verront leur surtaxe passer de 25 000 SGD actuellement à 35 000 SGD en 2026 puis 45 000 SGD en 2027. Parallèlement, l’EV Early Adoption Incentive (EEAI), introduit en 2021, sera prolongé d’un an avant sa suppression en 2027, et sa subvention maximale passera de 15 000 SGD en 2025 à 7 500 SGD en 2026. Ainsi, le cumul maximal de rabais pour un acheteur de VE atteindra 30 000 SGD en 2026, contre 40 000 SGD actuellement, puis 20 000 SGD en 2027. Ces ajustements interviennent dans un contexte d’essor rapide des EVs et véhicules hybrides, qui représentaient 80 % des immatriculations de janvier à août 2025, dont la moitié de VE.

Vietnam

Le Vietnam devrait enregistrer une croissance de 6,6 % en 2025 selon la Banque Mondiale

Dans son dernier rapport Taking Stock publié le 09 septembre 2025, la BM prévoit une croissance économique de 6,6 % pour le Vietnam en 2025 grâce à une forte performance au premier semestre (+7,5 %). Cette dynamique s’explique principalement par une hausse significative des exportations (+14,4 %) sur cette période, notamment vers les Etats-Unis (+28,2 %). En effet, les entreprises américaines ont anticipé les incertitudes des politiques commerciales et la hausse des tarifs douaniers et ont accéléré leurs importations en prévision. Aussi, un ralentissement est attendu dans la seconde moitié de l’année, les exportations et la demande des Etats-Unis et de la Chine - les deux principaux partenaires du Vietnam - revenant à un rythme plus modéré. Selon la BM, l’économie vietnamienne, fortement dépendante du commerce extérieur, reste vulnérable à aux variations de la demande mondiale et à l’incertitude des politiques commerciales. A moyen terme, la croissance devrait ralentir à 6,1 % en 2026, avant de remonter à 6,5 % en 2027, portée par une reprise du commerce mondial et la compétitivité industrielle du pays. Pour maintenir une trajectoire de croissance durable, la BM recommande de renforcer l’investissement public, maîtriser les risques financiers et accélérer les réformes structurelles, notamment dans les infrastructures, les services essentiels, l’économie verte et l’éducation. Le renforcement de la stabilité du secteur financier est présenté comme vital pour le pays. De même, le rapport met l’accent sur la nécessité de développer une main d’œuvre qualifiée dans le domaine des technologies. Pour soutenir son ambition de devenir un pays à revenu élevé d’ici 2045, le Vietnam doit non seulement former plus de diplômés en STEM (sciences, technologies, ingénierie, mathématiques) mais aussi former une élite scientifique capable d’innover, de diriger la recherche, et de transformer ses idées en produits commercialisables. Enfin, le rapport souligne l’importance d’augmenter les dépenses en R&D, de renforcer la coopération entre les universités, les entreprises et l’Etat et de créer un environnement favorable à l’innovation.

Le Vietnam a affiché un excédent commercial de 14 Md USD au cours des 8 premiers mois de 2025

Selon le Département général des Statistiques (GSO), au mois d’août, les échanges commerciaux du Vietnam ont atteint 83,1 Md USD, avec 43,4 Md USD d’exportations (+2,6 % par rapport à juillet et +14,5 % en glissement annuel) et 39,7 Md USD d’importations (-0,8 % par rapport à juillet et +17,7 % en g.a.). Sur les 8 premiers mois, les échanges commerciaux du Vietnam se sont élevés à 597,9 Md USD (+16,3 % en g.a.), avec 306 Md USD d’exportations (+14,8 % en g.a.) et 292 Md USD d’importations (+17,9 % en g.a.). Les principaux clients du Vietnam demeurent : les Etats-Unis (99,1 Md USD, +26,4% en g.a.), la Chine (42 Md USD, +9,2 %), l’Union européenne (37 Md USD, +8,1 %), l’ASEAN (25,6 Md USD, +2,9 %), la Corée du Sud (18,9 Md USD, + 11,8 %) et le Japon (17,5 Md USD, +9 %). La Chine reste le 1er fournisseur du Vietnam (117,9 Md USD, +27,1 % en g.a.), suivie par la Corée du Sud (39 Md USD, +5,8 %), l’ASEAN (35 Md USD, +15 %), le Japon (16 Md USD, +11 %), les Etats-Unis (12,1 Md USD, +23,4 %) et l’UE (11,4 Md USD, +4,1 %). En conséquence, les recettes budgétaires de l'État provenant des droits de douane liés aux activités d'import-export ont atteint 72,6 % de l'objectif annuel, soit une augmentation de 8,4 % par rapport à la même période en 2024.

Forte hausse des investissements directs étrangers au Vietnam au cours des 8 premiers mois de 2025

Selon le Département général des Statistiques (GSO), le Vietnam a attiré 26,1 Md USD d’IDE sur les 8 premiers mois de l’année, soit une hausse de 27,3 % en glissement annuel. A noter que ce nombre comprend les investissements dans les nouveaux projets, l’augmentation des montants sur des projets déjà existants et les prises de participation. Les investissements dans les nouveaux projets ont par contre connu une baisse de 8,1 % en g.a. La Chine (Hong Kong compris) demeure le 1er investisseur étranger avec 3,5 Md USD (34,1 % du total des investissements dans les nouveaux projets), suivie par Singapour (3,1 Md USD ; 27,8 %) et la Suède (1 Md USD, 9,1%) et le Japon (877,9 M USD, 8%). Les IDE décaissés, quant à eux, ont atteint 15,4 Md USD (+8,8 % en g.a), soit le chiffre le plus élevé sur les 8 premiers mois depuis 5 ans.

Thaïlande

L’économie numérique croit de 23,3 % en 2024 selon l’Agence de promotion de l’économie numérique (DEPA)

En adoptant un périmètre proche de la définition ‘étroite’ de l’OCDE (les activités des producteurs de biens TIC et de services numériques et les activités des entreprises qui sont dépendantes de biens intermédiaires numériques, OCDE, 2020), l’économie numérique est estimée à 78,5 Md USD (2500 Md THB) en 2024 par DEPA. Les biens TIC dit « Hardware and smart devices » en représentent 74 % de la valeur avec une croissance de 26,6 %, mais la main d’œuvre de ce segment aurait diminué de 5 % en partie à cause de l’automatisation, à près de 305 000 personnes. Les services numériques représentent 15 % de la valeur avec une croissance de 19,5 % et une augmentation de la main d’œuvre de 6,2 % à 86 000 personnes. Les logiciels représentent 9 % de la valeur avec une croissance de 8,46 % et une augmentation de la main d’œuvre de 23,7% à 175 000 personnes. Le secteur des télécommunications n’est pas inclus pour cause d’absence de données.

La Thaïlande mise sur les circuits imprimés (PCB) pour s’insérer dans les chaînes de valeur globales de l’IA

Près de 60 fabricants chinois et taïwanais de PCB, dont Victory Giant, Unimicron, Zhen Ding Tech, ont implanté des usines en Thaïlande depuis 2022. Ces investissements sont principalement tirés par la demande en PCB destinés aux centres de données et à l’IA. La Thaïlande dispose également de manufacturiers nationaux, dont KCE Electronics, entreprise cotée à la bourse de Bangkok, mais spécialisée dans les PCB à destination du secteur automobile. Premier producteur de PCB en ASEAN avec une production estimée à 3,5 Md USD en 2024, la Thaïlande ambitionne de devenir le deuxième constructeur mondial de PCB derrière la Chine. Le Centre stratégique international pour l'industrie, la science et la technologie taïwanais estime que la production thaïlandaise de PCB pourrait atteindre les 5,7 Md USD en 2030.

PTT investit 0,3 Md USD dans le premier projet de Captage et stockage du dioxyde de carbone (CCS) sur champ gazier de Thaïlande

D’un budget de 10 Md THB sur 5 ans, assorti d’un dispositif de surveillance technique complet, ce projet pilote doit permettre de capturer et stocker 1 MT de dioxyde de carbone par an. Etabli sur le champ gazier d’Arthit, il doit être opérationnel en 2028 et servir de modèle à d’autres projets CSS dans l’Est du pays et dans le golfe de la Thaïlande. En cela, il s’inscrit dans le plan d’action national de réduction des émissions de gaz à effet de serre NDC Action Plan on Mitigation 2021-2030.

Anutin Charnvirakul, du parti Bhumjaithai (conservateur), élu Premier ministre

Le 5 septembre, à la faveur d’un accord (voir brèves de la semaine dernière) entre son parti Bhumjaithai (BJT, conservateur) et le parti d’opposition People’s Party (PP, réformiste), M. Anutin Charnvirakul a été élu Premier ministre du Royaume de Thaïlande. Il formera un gouvernement minoritaire, auquel le PP ne participera pas… Anutin a d’ores et déjà annoncé les personnalités pressenties pour occuper les ministères économiques et sectoriels, faisant appel à de nombreuses personnalités qualifiées non issues du Parlement : Ekniti Nitithanprapas est pressenti pour le ministère des Finances, où il avait précédemment occupé plusieurs fonctions de haut niveau, dont directeur adjoint du Fiscal Policy Office, directeur du State Enterprise Policy Office, ainsi que directeur général des départements du Revenu, des Accises et du Trésor. Pressenti pour le ministère de l’Energie, Auttapol Rerkpiboon est un ancien président, PDG et directeur des opérations de PTT. Pressenti pour le ministère des Transports, Phiphat Ratchakitprakarn était ministre du Travail du gouvernement précédent, ainsi que ministre du Tourisme et des Sports du gouvernement du général Prayut Chan-o-cha . Pressentie au ministère du Commerce, Suphajee Suthumpun est la PDG de Dusit International, groupe hôtelier côté à la bourse de Bangkok. Pressenti au ministère du Numérique, Chaichanok Chidchob est actuellement le secrétaire général du BJT.

Sur le plan économique, Anutin a annoncé à ce stade principalement sa volonté de réduire le coût de la vie, avec notamment le projet de relancer une mesure de soutien à la consommation qui avait été utilisée pendant la crise covid en 2020, consistant en la prise en charge de 50 à 60% de certaines dépenses principalement alimentaires, dans des limites qui restent à définir. Anutin Charnivakul, ancien ministre de la Santé sous le gouvernement du général Prayut Chan-o-cha, puis ministre de l’Intérieur sous le précédent gouvernement de coalition avec le Pheu Thai, dirigeait l’entreprise familiale de construction Sino-Thai Engineering and Construction PCL, qui a notamment supervisé la construction de l’aéroport Suvarnabhumi, avant d’entrer en politique.

Philippines

Le président Marcos signe une loi permettant d’étendre la location de terrains philippins à une durée de 99 ans pour attirer davantage d’investissements directs étrangers (IDE)

Le Président Ferdinand Marcos Jr. a promulgué une loi portant de 50 à 99 ans la durée maximale des contrats de location de terrains aux investisseurs étrangers (contre 50 ans, prolongeables de 25 ans auparavant). L’objectif affiché est de renforcer l’attractivité des Philippines en offrant un environnement plus stable aux investisseurs étrangers. En effet, le pays est en retrait sur ce terrain par rapport aux autres grandes économies d’Asie du Sud-Est. En 2024, il a attiré 8,9 Md USD d’IDE contre 24,2 Md pour l’Indonésie, 20,2 Md pour le Vietnam et 11,4 Md pour la Malaisie. La tendance est en outre défavorable : de janvier à mai 2025, les flux nets d’IDE sont tombés à 3 Md USD (-26,9 % en g.a.), en raison d’une baisse de 14 % des instruments de dette et de 68 % des investissements en capitaux propres hors bénéfices réinvestis. Cette chute prolonge le tassement tendanciel observé ces dernières années avec des reculs successifs, en g.a de -20,8 % en 2022 et -6 % en 2023, avant une quasi-stagnation en 2024 (+0,1 %).

Le taux d’inflation remonte à 1,5% en août 2025

Après une baisse quasi constante depuis janvier 2025, l’inflation est repartie à la hausse aux Philippines en août, atteignant 1,5 % en g.a. (+0,6 ppt par rapport à juillet), en dessous de son niveau d’août 2024 (3,3 %). L’accélération du mois d’août est portée par l’augmentation du poste « aliments et boissons non alcoolisées » (+0,9 % en g.a contre -0,2 % en juillet), qui contribue pour 0,4 ppt à l’inflation, ainsi que par un ralentissement du recul des prix du transports (-0,3 % contre -2 % en juillet). L’accélération notable de l’inflation alimentaire est portée par la hausse du prix des légumes, tubercules et bananes qui a bondi de 10 % en g.a (après -4,7 % en juillet). A noter que le riz poursuit sa baisse pour le huitième mois consécutif (-17 %), un facteur clé pour le premier importateur mondial.

Birmanie

Augmentation de 84 % des importations de panneaux solaires chinois sur les 7 premiers mois de l’année

Selon les données des douanes chinoises, ces importations s’établissent à 82,4 M USD, contre 62,1 M USD sur la totalité de l’année 2024. Cette dynamique reflète l’équipement croissant des zones industrielles, des entreprises et des particuliers en panneaux solaires, dans un contexte de pénuries persistantes d’électricité. Ce mouvement est soutenu depuis 2023 par la junte, notamment par des exemptions de taxes à l’importation sur les panneaux solaires. De plus, alors qu’elle avait annulé après le coup d’Etat de février 2021 la quasi-totalité des contrats octroyés par le gouvernement renversé pour le développement de 1060 MW sur 30 sites, la junte a fait ensuite du développement de l’énergie solaire une priorité, qui devrait continuer à soutenir la demande en panneaux solaires à court et moyen terme. 11 projets de centrales solaires seraient ainsi en développement actuellement (Commission de développement de l’énergie et de l’électricité, février 2025), pour une capacité à terme de 1026 MW. Pour rappel, la capacité électrique installée totale de la Birmanie est actuellement de 6520 MW, issue à 50 % de l’énergie hydraulique et à 43 % du gaz naturel, et 4 % de l’énergie solaire. En raison d’une maintenance insuffisante et des conséquences des conflits, le pic de puissance instantanée produite s’établirait cependant actuellement autour de 2200 MW, et le pic de demande à 5400 MW.

Nouvelles sanctions américaines à l’encontre de particuliers et d’entreprises au titre d’activités criminelles transnationales

Ces sanctions visent des entités de la ville de Shwe Kokko, connue pour abriter des centres d’arnaques en ligne, dans l’Etat Karen. Ces sanctions visent Saw Chit Thu, Tin Win, Saw Min Min Oo, ainsi que leurs entreprises : Chit Linn Myaing Company, Chit Linn Myaing Toyota Company, Chit Linn Myaing Mining & Industry Company, et Shwe Myint Thaung Yinn Industry & Manufacturing Company. Ces sanctions ciblent également She Zhijiang, de nationalité chinoise, et son entreprise Yatai International Holdings Group ainsi que l’Armée nationale Karen (KNA, groupe ethnique armé opposé à la junte).

Brèves de l'ASEAN semaine 36 (2025)

2025-09-05T00:00:00+02:00

Région

Xi Jinping renforce ses liens avec l’ASEAN en marge du sommet de l’OCS et du défilé du 3 septembre

À l’occasion du sommet de l’Organisation de coopération de Shanghai (OCS) à Tianjin, suivi du défilé militaire organisé à Pékin le 3 septembre pour marquer le 80ᵉ anniversaire de la fin de la Seconde Guerre mondiale en Asie, le président chinois Xi Jinping a tenu une série d’entretiens bilatéraux avec des dirigeants d’Asie du Sud-Est. Parmi les 26 chefs d’État et de gouvernement présents à la cérémonie figuraient notamment Tô Lâm (Vietnam), Thongloun Sisoulith (Laos), Prabowo Subianto (Indonésie) et Anwar Ibrahim (Malaisie). Les discussions avec le Vietnam ont porté sur la coopération politique et la préparation du 75ᵉ anniversaire des relations bilatérales, tandis qu’avec le Laos elles ont porté sur la sécurité régionale et la lutte contre la criminalité transfrontalière, Vientiane réitérant son appui à l’initiative chinoise de gouvernance mondiale (GGI). Les échanges avec l’Indonésie ont mis en avant la coopération dans les minerais critiques, l’économie numérique, l’intelligence artificielle et le projet de digue côtière à Java, et ceux avec la Malaisie ont concerné les infrastructures (East Coast Rail Link), les technologies (semi-conducteurs, IA) ainsi que le processus d’adhésion aux BRICS. Ces entretiens faisaient suite aux rencontres de Xi Jinping avec Hun Manet (Cambodge), Pham Minh Chinh (Vietnam) et Min Aung Hlaing (Birmanie) en marge du sommet de l’OCS.

Indonésie

PIB indonésien en hausse de 5,1 % au T2-2025, malgré des signaux de ralentissement

L’économie indonésienne aurait progressé de 5,12 % au deuxième trimestre 2025, par rapport à la même période l’an passé, et après 4,87 % au T1, selon les données publiées début août par l’agence des statistiques. Celles-ci sont toutefois remises en question par les économistes, alors que les principaux indicateurs économiques pointent plutôt vers un ralentissement de l’activité. A titre d’exemple, la production manufacturière s’est contractée au T2 (indice PMI inférieur à 50 sur l’ensemble de la période), la fréquentation des hôtels est inférieure à son niveau de 2024 et les ventes de voiture sont en baisse. Selon l’agence des statistiques, au T2, la croissance aurait été tirée par la consommation des ménages (4,96 %) et une reprise de l’investissement (6,99 %, le plus haut niveau enregistré en 4 ans).

Taux directeur abaissé à 5,0 % en août, quatrième baisse en un an

La banque centrale a à nouveau abaissé son taux directeur le 20 août, à 5,0 % pour la 3ème fois depuis le début de l’année et 4ème fois en un an. Elle a également abaissé le taux de la facilité de dépôt, à 4,25 %, et de la facilité de prêt, à 5,75 %. La banque centrale entend ainsi stimuler l’économie, alors que l’inflation devrait rester dans la fourchette de 1,5 à 3,5 %. Une nouvelle baisse du taux directeur en fin d’année 2025 n’est pas exclue.

L’IDX recule de 3,6 % après les manifestations

La bourse de Jakarta a ouvert en baisse de 3,6 % lundi 1er septembre alors que d’importantes manifestations ont eu lieu dans les grandes villes du pays pendant le week-end, au cours desquelles une dizaine de personnes ont trouvé la mort et des dégâts, dont le coût a été estimé à 53 M USD par les autorités, ont été causés. L’augmentation de l’indemnité d’hébergement des parlementaires, à 50 M IDR par mois (environ 3 000 USD), soit près de 20 fois le salaire minimum de Java-centre, le plus faible du pays, a provoqué fin août la colère de la population, qui fait face à une hausse des prix du riz ainsi qu’une augmentation du chômage. Le décès d’un conducteur de taxi-moto, renversé par un véhicule de police dans la nuit du 28 au 29 août, a aggravé une situation déjà tendue.

Malaisie

Croissance légèrement revue à la baisse à 4,4 % pour le T2-2025

Le département des statistiques malaisien (DOSM) a légèrement révisé à la baisse la croissance pour le 2ème trimestre qui s’établit à 4,4 % (après 4,4 % au 1er trimestre) contre 4,5 % en première estimation. L’expansion du PIB est restée portée par la demande interne avec notamment des contributions positives de 3,2 pt pour la consommation privée (+5,3% en g.a.), de 2,7 pt pour les investissements (+12,1% en g.a.) et de 0,8 pt pour les dépenses des administrations publiques (+6,4 % en g.a.). Les exportations nettes ont contribué négativement à la croissance ( 2,6 pt) en raison d’une forte contraction de l’excédent des biens ( 80,7% en g.a.). Sur le plan de l’offre, la progression du PIB a été portée par l’ensemble des secteurs non extractifs, les services (60 % du PIB ; +5,1 % en g.a.) et l’industrie manufacturière (23 % ; +3,7 % en g.a.) principalement, celui des hydrocarbures et des mines (5 % du PIB) ayant reculé de 5,2 % en g.a. La Malaisie conclut ainsi le semestre avec une croissance de 4,4 % en g.a., en baisse par rapport au 1er semestre 2024 (5,0 % en g.a.).

Forte hausse des IDE français en Malaisie en 2024

Selon les données publiées par la Banque de France, les investissements directs français en Malaisie ont atteint 1 501 M EUR en flux nets en 2024, contre 250 M EUR l’année précédente, et 2 650 M EUR en stock (+145,1 % en g.a.). La Malaisie a été la 1ère destination des investissements français en flux en Asie et la 10ème dans le monde avec une part de 9,7 % dans le total des flux nets d’IDE français à l’étranger. Selon les statistiques malaisiennes, les investissements français ont été réalisés principalement dans le secteur des industries extractives et la France est devenue le 5ème pays investissant dans le pays (21ème en 2023) avec une part de 10,8 % dans les flux nets d’IDE entrants, après Singapour (41,4 %), Hong Kong (35,6 %), les Etats-Unis (22,1 %) et le Japon (12,0 %). Elle a progressé du 19ème au 13ème rang en stock.

Nouveau projet de loi sur les marchés publics

Recommandé depuis plusieurs années par le FMI et la Banque mondiale, un projet de loi sur les marchés publics a été déposé au Parlement le 25 août. Il vise à renforcer la gouvernance et la transparence dans les processus d’appel d’offres pour la fourniture de biens, de services et de travaux ainsi qu’à optimiser l’utilisation des finances publiques. Ce nouveau cadre s’appliquera aux entités fédérales et sous-fédérales ainsi qu’aux organismes et entreprises publiques bénéficiant de fonds publics. Il instaure différents niveaux de contrôle avec notamment la création d’un conseil ad hoc auprès de chaque ministère et Etat fédéré qui inclut des représentants du ministère des Finances et d’un tribunal d’appel indépendant. Différents seuils d’attribution des marchés sont définis, ceux d’un montant supérieur à 50 M MYR (11,8 M USD) relevant de la décision des ministres ou des chefs de gouvernement fédéré. Des sanctions financières sont par ailleurs prévues en cas de non-application de la loi. Le texte, adopté par la Chambre basse le 28 août et qui doit encore être adopté au Sénat, fait l’objet de critiques sur l’absence de contrôle indépendant et la possibilité pour les ministres et les chefs de gouvernement locaux d’exempter du champ d’application les allocations financières ponctuelles accordées aux entreprises publiques.

Singapour

Renforcement du partenariat Inde-Singapour

En visite officielle en Inde, le Premier ministre singapourien Lawrence Wong a annoncé avec son homologue Narendra Modi de nouveaux accords pour approfondir la coopération dans l’intelligence artificielle et les semi-conducteurs, alors que New Delhi cherche à atténuer l’impact du relèvement à 50 % des droits de douane américains. Les deux pays, qui ont également scellé des partenariats dans le transport maritime, l’aviation civile et la formation de compétences au niveau des États, visent à couvrir l’ensemble de la chaîne de valeur des semi-conducteurs, de la R&D à la logistique. Singapour, qui représente environ 10 % de la production mondiale de puces, apparaît comme un partenaire clé au moment où l’Inde s’apprête à produire ses premières puces nationales d’ici fin 2025. Pour mémoire, les échanges bilatéraux se sont élevés à 34,3 Md USD en 2024–25, et Singapour demeure le premier investisseur étranger en Inde, avec près d’un quart des flux cumulés depuis 2000.

Nouvelle réorganisation de Temasek

Temasek Holdings a annoncé, le 28 août 2025, une refonte organisationnelle majeure qui prendra effet au 1ᵉʳ avril 2026. Cette décision intervient dans un contexte de croissance record du portefeuille – 434 Md SGD (338 Md USD) au 31 mars 2025, en hausse de 11,8 % sur un an – mais aussi de performances passées jugées plutôt décevantes, le rendement total annualisé sur dix ans (∼5 %) demeurant en deçà de celui du benchmark de référence (MSCI ACWI ; ∼9 %) et du Straits Times Index (∼6 %), l’indice boursier singapourien. L’entreprise a indiqué vouloir se « positionner pour le nouvel environnement mondial » et « agir avec une responsabilité et un alignement accrus ». Pour son CEO Dilhan Pillay, le « cadre de référence » dans lequel Temasek évoluait est en pleine mutation et le fonds doit désormais avoir un « focus plus affûté » dans l’allocation de son capital. Cette réforme s’accompagnerait également de changements significatifs dans le management, avec la montée en responsabilité d’une « nouvelle génération » de dirigeants.

Vietnam

Le Vietnam met fin au monopole d’Etat sur les lingots d’or

Le gouvernement vietnamien a officiellement mis fin, fin août 2025, au monopole de l’État sur le marché de l’or, une réforme historique attendue de longue date. À travers le décret n°232/2025/ND-CP, entré en vigueur le 26 août, la Banque d’État du Vietnam (SBV) n’est plus la seule autorisée à produire des lingots d’or et à gérer l’import-export des matières premières aurifères. Ce rôle exclusif, exercé notamment via la marque nationale SJC qui représente 80 % du marché vietnamien, est désormais ouvert à la concurrence, dans un cadre strictement réglementé. Cette ouverture vise à stimuler la concurrence dans la production et le commerce de l’or, équilibrer l’offre et la demande et stabiliser le marché intérieur de l’or, régulièrement sujet à des tensions de prix et de disponibilité. Désormais, les banques commerciales et les entreprises agréées, répondant à des critères financiers précis, notamment celui sur le capital social minimum (1,9 Md USD pour les banques et 39 M USD pour les entreprises), pourront obtenir une licence pour produire et commercialiser des lingots d’or, ainsi que pour importer et exporter de l’or non transformé. En contrepartie, elles devront faire preuve de transparence : rendre publics les prix d’achat et de vente, ne pas déléguer cette activité à des intermédiaires, conserver les informations sur les transactions et leurs clients et remettre des rapports périodiques à la SBV.

La croissance du secteur manufacturier vietnamien se maintient, mais à un rythme plus mesuré

Selon le dernier rapport de S&P Global, le PMI (Purchasing Managers’ Index) du Vietnam du mois d’août 2025 s’est établi à 50,4 en août, en léger recul par rapport aux 52,4 de juillet, tout en restant au-dessus du seuil critique des 50 points. Ce niveau reflète une croissance modérée mais soutenue de l’activité industrielle vietnamienne. La production a augmenté pour le quatrième mois consécutif, bien que le rythme ait ralenti par rapport à juillet. Pour S&P, le maintien de cette dynamique en août constitue un signe positif, mais la baisse des nouvelles commandes, en particulier à l’export, soulève des inquiétudes quant à la capacité des entreprises à poursuivre cette dynamique dans les mois à venir alors que le secteur continue de subir les effets des droits de douane américains. En parallèle, les pénuries de matériaux demeurent également un obstacle important et les fabricants ont continué de réduire leurs effectifs. Néanmoins, avec des perspectives tarifaires qui semblent se stabiliser, S&P Global entrevoit la possibilité d’une amélioration progressive de la demande, ce qui contribuerait à soutenir la croissance de la production industrielle du Vietnam dans les mois à venir.

Thaïlande

Destitution de la PM Paetongtarn le 29 août et incertitudes liées à la nomination d’un nouveau gouvernement

La Cour Constitutionnelle prononcé le 29 août la destitution de la Première ministre (PM) Paetongtarn, entraînant la démission de l’ensemble des membres de son gouvernement. L’ex PM thaïlandaise a été reconnue coupable de violation de l’éthique requise d’une Première ministre lors d’un appel ayant fuité entre la PM Paetongtarn et Hun Sen, Président du Sénat cambodgien, dans le contexte des conflits territoriaux entre la Thaïlande et le Cambodge des derniers mois. Phumtham Wechayachai a été nommé PM par intérim. Il occupait déjà cette fonction depuis la suspension de Paetongtarn en juillet. Un accord a été conclu entre le parti Bhumjaithai, qui avait quitté la coalition au pouvoir, menée par le Pheu Thai, lors de la suspension de la Première ministre, et le People’s Party (opposition, plus grand groupe au Parlement), ce dernier s’engageant à soutenir l’élection du dirigeant du Bhumjaithai, M. Anutin Charnvirakul, à la fonction de PM, en échange de la promesse d’élections législatives anticipées sous 4 mois et d’un référendum sur une réforme de la Constitution. La Chambre des représentants se réunira le vendredi 5 septembre pour élire un nouveau Premier ministre, qui devra ensuite former un nouveau gouvernement auquel le People’s Party ne devrait pas participer.

Croissance à +3,0% et bonne dynamique de l’investissement au S1, nouvelle baisse du taux directeur par anticipation du ralentissement au S2

Au T2 2025, la croissance décélère légèrement à +2,8% (après +3,2% au T1, données révisées). Côté demande, elle est soutenue par une accélération de la formation brute de capital fixe (+5,8% après +4,7%), grâce à une reprise de l’investissement privé (+4,1% après -0,9%). Côté production, l’agriculture se maintient (+6,0% après +6,2%), l’industrie accélère légèrement (+0,8% après +0,4%) et les services décélèrent (+3,5% après +4,1%). La bonne dynamique de l’investissement se reflète également dans les projets approuvés par le Board of Investment, indicateur avancé à 12-18 mois et qui concerne les secteurs prioritaires du gouvernement. Au S1, le montant des projets approuvés s’élève à 32,2 Md USD (+ 139 % en g.a.), ce qui correspond déjà à 93 % du niveau enregistré sur l’année 2024 (34,6 Md USD). Près de la moitié de ces projets d’investissement (16,2 Md USD) concernent les data-center. A l’issue de son comité de politique monétaire du 13 août, la Banque de Thaïlande a voté à l’unanimité la baisse de 25 points de base de son taux de refinancement, à 1,5 %, son plus bas niveau depuis 2022, et la 4ème baisse en 10 mois. Si le comité n’a pas révisé ses prévisions de croissance pour 2025 et 2026, il a justifié sa décision au regard des droits de douane américains qui “exacerberont les problèmes structurels et affaibliront la compétitivité”. Il a également indiqué que la politique monétaire devrait être accomodante à l’avenir, pour que “les conditions financières soient propices à l’adaptation des entreprises”.

Tourisme atone et mesures de soutien, électrification du marché automobile en bonne route, accord d’échange de crédits-carbone signé avec Singapour

La NESDC a abaissé sa prévision de touristes internationaux pour 2025 à 33 M, contre 37 M précédemment. Du 1er janvier à mi- août, 20,8 M de touristes internationaux sont entrés en Thaïlande, soit une baisse de 7,0% en g.a. Pour soutenir le secteur, le gouvernement a mis en place (i) Tourist Digipay, un programme pilote qui facilite la conversion des cryptomonnaies en Thai baht pour les visiteurs étrangers et (ii) Buy International, Free Thailand Domestic Flights un programme d’offre pour 21,7 M USD de 200 000 billets d’avion vers des destinations domestiques pour les touristes internationaux arrivés depuis une compagnie aérienne thaïlandaise entre septembre et novembre, par le ministère du Tourisme et des Sports. Les véhicules électriques (VE) représenteraient désormais 17,7 % du marché automobile, contre 11,4 % en 2024, avec 66 000 immatriculations sur les 7 premiers mois de l’année. Les ventes pourraient accélérer en fin d’année, alors que la subvention EV3, dont le montant peut atteindre 4600 USD, sera supprimée en 2026. Le 19 août, la Thaïlande et Singapour ont signé un accord de mise en oeuvre sur les transferts de crédits carbone, dans le cadre de l’article 6.2 de l’Accord de Paris. Premier accord de ce type conclu entre Singapour et un pays de l’ASEAN, il s’inscrit dans les ambitions thaïlandaises de s’établir comme un pôle de la finance verte.

Philippines

Les Philippines enregistre une croissance de 5,4% au S1-2025, légèrement en deçà de l’objectif du gouvernement (5,5-6,5%)

L’économie des Philippines a enregistré une croissance de 5,5% au second trimestre 2025, légèrement supérieure aux 5,4 % du trimestre précédent, mais inférieure au rythme observé un an plus tôt (6,5%). Le pays se classe ainsi à la seconde place en ASEAN derrière le Vietnam (8%). Sur l’ensemble du premier semestre, la croissance atteint ainsi 5,4%, légèrement en deçà de l’objectif annuel révisé fixé par le gouvernement (5,5 – 6,5). La dynamique reste portée par le secteur des services (+6,6 %), qui pèse 62,7 % du PIB. L’agriculture enregistre également un net rebond (+4,5 % contre –0,9 % au S1 2024). Du côté de la demande, la consommation des ménages (70,9% du PIB) continue de croitre à un rythme dynamique (+5,4% en g.a). Les dépenses courantes de l’État ont également fortement augmenté (+13,1 %), expliquées par la tenue des élections de mi-mandat de mai. Parallèlement l’inflation a continué de ralentir sur l’ensemble du semestre s’établissant à 0,9 % en juillet (contre 2,9% en janvier) ce qui a permis à la Banque Centrale de poursuivre l’assouplissement monétaire, avec une troisième réduction de 25 pdb en août, ramenant son taux directeur à 5 %.

La BAsD vient d’accorder un prêt aux Philippines (750 M USD) destiné à lutter contre la faim et la malnutrition, en cofinancement AFD (200 M USD)

Les Philippines viennent de valider un prêt de politique publique de 750 M USD pour financer le programme de lutte contre la faim et la malnutrition « Walang Gutom ». Ce prêt sera cofinancé par la Banque Asiatique de Développement (400 M USD), l’Agence Française de Développement (200 M USD) ainsi que le Fonds de l'OPEP pour le développement international (150 M USD). Le programme vise à répondre à l’insécurité alimentaire qui touche plus de 40 % de la population, à travers des distributions mensuelles de bons électroniques de 3 000 PHP à 750 000 ménages vulnérables. Il cible également la malnutrition, près de la moitié de la population n’ayant pas accès à une alimentation saine et équilibrée. La situation est particulièrement critique chez les enfants de moins de cinq ans, dont 29 % souffrent d’un retard de croissance entraînant des séquelles cognitives et sanitaires durables. Ces carences représentent un coût économique estimé à 8,5 Mds USD par an, soit 2 % du RNB.

Le déficit commerciale se creuse au S1-2025, malgré la croissance des exportations

Le déficit commercial se creuse à nouveau au premier semestre 2025 (-2% en g.a) atteignant 32,1 Md USD (soit 14,2% du PIB) malgré une augmentation des exportations (+ 10,9%, à 27,0 Md USD). Ces exportations sont toujours portées par la croissance constante du secteur des produits électroniques (+5,1%), premier poste d’exportation philippin (52,6% du total). Les Etats-Unis restent le premier débouché des exportations, captant 16% des exportations philippines, suivis par le Japon, Hong-Kong et la Chine. Concernant les importations (+6,1%), la Chine demeure le premier pays fournisseur, représentant 28,3% des importations du pays (en hausse de 3% en g.a.).

Cambodge

Une dette publique sous contrôle

Selon le ministère de l'Économie et des Finances, la dette publique du Cambodge a atteint 12,67 Md USD à la fin du deuxième trimestre 2025, soit 12,4 % de hausse par rapport à la même période l’année dernière. La dette publique est libellée à 46 % en dollars américains, 18 % en droits de tirage spéciaux du FMI (DTS), 11 % en yens (JPY), 10 % en yuans (CNY), 8 % en euros (EUR) et 7 % dans d'autres devises. La dette extérieure en représente la quasi-totalité (12,54 Md USD), soit environ 26 % du PIB. Le MEF considère donc que la situation reste soutenable et que le risque de surendettement demeure faible. Au premier semestre 2025, le gouvernement a signé de nouveaux prêts concessionnels avec ses partenaires au développement pour un montant de 196 M USD, soit une diminution d'environ 37 % en glissement annuel.  Par ailleurs, le Royaume a remboursé près de 268 M USD au premier semestre 2025, dont près de 146 M USD destinés à la Chine (sur un encours de 4,1 Md USD dû à la Chine).

Hausse chinoise, recul global

Le Royaume a accueilli un peu plus de 3,7 M de touristes internationaux au cours des sept premiers mois de 2025. Le tourisme chinois reste le seul en croissance, avec environ 690 000 visiteurs, soit une augmentation de près de 50 % par rapport à la même période de l'année dernière. En parallèle, l’arrivée du vol inaugural de Ruili Airlines, entre Kunming et Sihanoukville, semble s’inscrire dans le dynamisme du tourisme chinois. Cependant, si l’aéroport de Sihanoukville a accueilli 31 129 touristes internationaux, contre 9 823 en 2024 au cours des sept premiers mois de l’année (+217 %), les arrivées sont toujours inférieures à 2019, où l’aéroport avait accueilli près de 410 000 touristes (-92 %). Globalement, l’ensemble du tourisme est en recul. La fermeture de la frontière terrestre avec la Thaïlande depuis le 23 juin a fortement pesé sur les arrivées. En juillet, les arrivées depuis la Thaïlande ont diminué de 17,5 %, tandis que les arrivées internationales totales ont chuté d’environ 40 %.

Birmanie

Programme de prêts concessionnels de 193 M USD pour soutenir la reconstruction

D’un montant de 700 Md MMK (soit 193 M USD au taux de change en ligne), le programme est co-financé par le Fonds national de gestion des catastrophes naturelles (500 Md MMK) et le Fonds de stabilisation des marchés de la Banque centrale birmane (200 Md MMK). Les prêts seront fléchés vers la reconstruction des habitations et bâtiments, mais aussi vers les fonds de roulement des PME, les investissements dans les biens d’équipement, l’énergie renouvelable et la restructuration des grandes entreprises. Des prêts temporaires pour les entreprises en charge de la reconstruction des infrastructures publiques sont également prévus. Les institutions financières participant au programme sont AYA Bank PCL, uab Bank PCL, CB Bank PCL, Ayeyarwaddy Farmers Development Bank, Yoma Bank, Construction, Housing and Infrastructure Development Bank, Myanmar Citizens Bank, Kanbawza Bank, Best Merchant Finance Co., Ltd, et Zega Finance Co., Ltd.

Rebond de l’indice PMI industriel en août

L’indice PMI industriel de S&P rebondit à 50,4 en août, après 49,5 en juillet, signalant une amélioration du secteur manufacturier. Par ailleurs, selon S&P, l’emploi enregistrerait sa progression la plus rapide depuis trois ans, sur fond d’embauches à temps plein et d’augmentation de la masse salariale. Les entreprises auraient profité de l’allègement de la pression sur les coûts pour réduire leur prix au départ d’usine, pour la première fois en cinq ans. La majorité des industriels demeurent prudents et anticipent peu de changement du niveau de la production.

Le commerce bilatéral Birmanie / Thaïlande en baisse au S1-2025

Les échanges commerciaux entre les deux pays se sont établis à 3,3 Md USD au S1 2025, soit une baisse de 24,9 % en g.a. Les importations thaïlandaises en Birmanie ont diminué de 16,3 % à 2,0 Md USD, et les exportations birmanes de 35 % à 1,3 Md USD. En particulier, les exportations de gaz birmanes vers la Thaïlande ont diminué de 17,9 % en valeur, à 0,9 Md USD, ce qui s’inscrit dans la fin du cycle de vie du champ de gaz de Yetagun.

Prévisions FMI (07/25)

Brèves de l'ASEAN semaine 31 (2025)

2025-08-01T00:00:00+02:00

Région

Washington ajuste ses tarifs et Trump confirme sa venue au 47ᵉ sommet de l’ASEAN

Les États-Unis ont dévoilé le 1^er août une nouvelle grille de droits de douane « réciproques », avec un taux de base de 10 % applicable à Singapour, des droits de 19 % pour la Malaisie, la Thaïlande, le Cambodge, les Philippines et l’Indonésie, un taux de 20 % pour le Vietnam et de 25 % pour Brunei. Le Laos et le Myanmar font partie des plus touchés, avec des taux portés à 40 %. Ces mesures interviennent à l’approche du 47e sommet de l’ASEAN (26–28 octobre, Kuala Lumpur), auquel Donald Trump a confirmé sa participation.

FMI : légère révision à la hausse des prévisions de croissance des ASEAN‑5 en 2025, stabilité attendue en 2026

Le FMI prévoit une croissance de +4,1 % en 2025 pour les cinq principales économies de l’ASEAN (ASEAN-5 : Indonésie, Malaisie, Philippines, Singapour, Thaïlande), soit une légère révision à la hausse de +0,1 pt par rapport aux projections d’avril. Cette dynamique devrait se maintenir en 2026, également revue à +4,1 % (+0,2 pt). Ces ajustements reflètent un contexte de résilience économique mondiale, porté par un front-loading des exportations au premier semestre 2025, à la faveur d’une baisse des taux douaniers appliqués effectifs, notamment aux États-Unis (17,3 % en moyenne contre 24,4 % prévu en avril). En Asie, la révision la plus notable concerne la Chine (+0,8 pt à +4,8 %) en raison d’exportations plus dynamiques qu’attendu.

Indonésie

S&P maintient la note souveraine de l’Indonésie à BBB avec perspective stable

L'agence de notation S&P Global Ratings a confirmé la note souveraine de l’Indonésie à long terme à « BBB » et à court terme à « A-2 », avec une perspective stable, le 30 juillet 2025. Cette évaluation prend en compte la capacité attendue du pays à maintenir un déficit budgétaire sous la barre des 3 % du PIB à moyen terme, malgré un contexte mondial complexe et l’extension des programmes sociaux, qui est signalé comme un point d’attention particulier par l’agence. Elle repose notamment sur la stratégie de développement industriel axée sur les matières premières et la poursuite du processus de transformation en aval (downstreaming). Pour rappel, une note BBB de S&P signifie qu'un État souverain dispose encore d'une capacité suffisante pour honorer ses engagements financiers, bien qu'il soit plus vulnérable aux conditions économiques défavorables. Ainsi, cette note pourrait être révisée à la baisse en cas de hausse persistante du ratio dette publique/PIB au-delà de 3 %, d’un ratio paiements d’intérêts/revenus supérieur à 15 % de façon durable, ou encore d’un affaiblissement structurel et prolongé des recettes d’exportation.

Recul de la bourse de Jakarta

L’indice composite de la Bourse de Jakarta (JCI) a clôturé en baisse de 0,87 % à 7 484,34 points ce jeudi 31 juillet 2025, affecté par le repli des valeurs bancaires majeures comme BBRI (-1,85 %), BBCA ( 1,19 %), BMRI (-2,38 %) et BBNI (-2,67 %), ainsi que des entreprises minières PT Aneka Tambang (Antam) ( 4,68 %) et Bumi Resource Minerals (-5,29 %). La baisse s’inscrit dans un contexte d’inquiétudes liées à la politique monétaire américaine, la Fed ayant maintenu ses taux entre 4,25 % et 4,5 % tout en écartant une baisse prochaine. À cela s’ajoutent les tensions commerciales croissantes, notamment l’annonce par Donald Trump d’une taxe de 25 % sur les importations indiennes dès le 1er août, ainsi que la vigilance des investisseurs face aux publications d’indicateurs économiques chinois et japonais attendues cette semaine.

Malaisie

Droits de douanes américains fixés à 19 % pour la Malaisie

Alors que la Malaisie était sous la menace de droits de douanes « réciproques » à hauteur de 25 %, c’est finalement un taux de 19 % qui sera appliqué à compter du 7 août sur les produits exportés vers les États-Unis (sauf exemptions sectorielles temporaires concernant notamment les médicaments, certains minerais critiques ou les semi-conducteurs). Ce taux sera maintenu jusqu’à la conclusion d’un accord commercial bilatéral actuellement en cours de négociation. Selon la presse, un compromis aurait été trouvé sur la reconnaissance mutuelle de certaines certifications Halal, notamment dans le secteur pharmaceutique, et sur un futur accord d’approvisionnement en terres rares. En parallèle, le Premier ministre malaisien a déclaré devant le Parlement qu’aucun engagement n’avait été pris sur des sujets considérés comme fondamentaux, tels que les politiques en faveur des Bumiputeras (catégorie incluant les Malais, les Orang Asli et d’autres groupes autochtones, soit 70,4 % de la population).

Présentation du 13ᵉ Plan malaisien (2026–2030)

Le Premier ministre Anwar Ibrahim a présenté au Parlement le 31 juillet le projet de 13ᵉ Plan quinquennal malaisien (13MP). Celui-ci affiche l’objectif d’une croissance annuelle du PIB comprise entre 4,5 % et 5,5 % sur la période 2026–2030, principalement portée par la demande intérieure, en particulier la consommation privée et l’investissement. Il vise à faire de la Malaisie un pays à revenu élevé qui se classera parmi les 30 premières économies mondiales d’ici 2030.

Adossé à un budget d’investissements prévisionnel de 133,6 Md USD (+52,7 % par rapport au 12e Plan), le 13MP cible en priorité les domaines économique (49,6 Md USD), social (29,1 Md USD), éducatif (14,7 Md USD), de la sécurité nationale (11,2 Md USD) et de la santé (8,7 Md USD). Une partie des investissements soutiendra la transformation numérique ainsi que l’essor des technologies stratégiques comme l’intelligence artificielle ou la séparation des terres rares. Un plan national d’action pour l’intelligence artificielle (IA), qui s’inscrit dans la continuité de la feuille de route IA 2021–2025, sera lancé d’ici fin 2025.

En matière de transition écologique, le gouvernement prévoit notamment le développement de plusieurs centrales de valorisation énergétique, le déploiement d’un pôle de production d’hydrogène vert autour du lac Kenyir (côte est de la péninsule) et la mise en œuvre d’une interconnexion électrique entre l’Etat Fédéré de Sarawak et la Malaisie péninsulaire. Anwar Ibrahim a par ailleurs annoncé le lancement d’un programme nucléaire civil qui sera confié à l’agence publique MyPower afin de proposer une alternative à l’arrêt des centrales à charbon prévu au plus tard en 2044. Il est souhaité que les premiers électrons d’origine nucléaire soient produits à partir de 2031.

Le secteur du tourisme est également mis en avant, avec une contribution au PIB de 16 % attendue en 2030 (10,1 % en 2024) et la mise en place de mesures fiscales pour stimuler l’investissement touristique dans quatre Etats fédérés (Johor, Melaka, Negeri Sembilan et Sarawak).

Le 13MP comprend en outre des réformes structurelles de la gouvernance dans le secteur public, notamment via la loi sur l’efficacité des services publics votée en mars 2025, la numérisation accrue des services gouvernementaux (95 % des services fédéraux seront en ligne d’ici 2030) et le déploiement d’un identifiant numérique unique (MyDigital ID).

Prévisions de croissance abaissées à 4,0–4,8 % pour 2025 selon la Banque centrale

La Banque centrale de Malaisie (BNM) a revu à la baisse sa prévision de croissance pour 2025, désormais estimée entre 4,0 % et 4,8 %, contre 4,5 % à 5,5 % en mars sur fond de ralentissement après une croissance de 5,1 % en 2024. Cette révision intègre les incertitudes pesant sur l’économie mondiale : tensions géopolitiques, politiques commerciales mouvantes et possible imposition, dès le 1ᵉʳ août, de nouveaux droits de douanes américains.

Sur le plan intérieur, la dynamique économique reste portée par la demande domestique, la résilience du marché du travail, les investissements d’envergure (centres de données) et le tourisme. L’inflation est attendue entre 1,5 % et 2,3 % en 2025 (contre 2,0 % à 3,5 % en mars), du fait de la modération des prix des matières premières. La BNM anticipe par ailleurs un impact à la baisse limité des mesures de soutien au pouvoir d’achat annoncées le 23 juillet sur les prix à la consommation (cf. Brèves économiques Asie du Sud-Est).

Le FMI vient quant à lui de revoir sa prévision à la hausse, de 4,1 % en avril à 4,5 % le 30 juillet alors que la Banque mondiale table sur 3,9 %.

Croissance de 12 % des investissements en 2024

Selon le Département des statistiques malaisien (DOSM), les investissements ont progressé de 12 % en 2024 (contre +5,4 % en 2023), pour atteindre 77,1 Md USD, soit 21,3 % du PIB (contre 20 % en 2023). La hausse est portée par la forte reprise des services (+13,8 % après +6 % en 2023), du secteur manufacturier (+11,8 % contre +5,4 %), de la construction (+4,6 % après +2,6 %) et de l’agriculture (+3,1 % contre +0,8 %). À l’inverse, les investissements dans les industries extractives reculent légèrement à +2,4 % (après +2,7 % en 2023). Le secteur privé demeure le principal contributeur avec 77,4 % des investissements totaux (77,2 % en 2023).

Singapour

Le Premier ministre Lawrence Wong juge que le tarif américain de 10 % est un niveau avec lequel Singapour « pouvait vivre »

Singapour est soumis à un tarif américain de base de 10 %, le plus bas appliqué par l’administration Trump. Le Premier ministre Lawrence Wong a indiqué que, si ce niveau n’était « pas idéal », c’était un tarif avec lequel Singapour « pouvait vivre » dans un environnement commercial mondial en mutation. Il a cité les efforts de Singapour pour une intégration plus poussée de l’ASEAN et pour rapprocher le Comprehensive and Progressive Agreement for Trans‑Pacific Partnership (CPTPP) et l’Union européenne, une initiative qui, selon lui, « gagne du terrain ». Des inquiétudes persistent toutefois quant à une extension des droits de douane aux secteurs stratégiques des semi‑conducteurs et de la pharmacie.

Maintien de la politique monétaire face à l’incertitude liée aux tarifs américains

La Monetary Authority of Singapore (MAS) a maintenu l’orientation de sa politique monétaire lors de sa révision de juillet, après deux assouplissements successifs en janvier et avril liés à la montée des incertitudes commerciales. Fondée sur la gestion du taux de change effectif nominal du SGD, la politique monétaire singapourienne reste axée sur la stabilité des prix, dans un contexte de croissance mondiale plus résiliente que prévu. L’inflation sous-jacente (qui exclut à Singapour le logement et le transport privé) a ralenti à +0,6 % en glissement annuel au T2, mais devrait, selon la MAS, légèrement augmenter d’ici la fin de l’année. L’institution prévoit ainsi une inflation sous-jacente et une inflation globale dans une fourchette de 0,5 % à 1,5 % pour l’ensemble de 2025.

Vietnam

EVFTA : Un levier de transformation économique pour le Vietnam cinq ans après son entrée en vigueur

Selon les douanes vietnamiennes, 5 ans après l’entrée en vigueur de l’EVFTA, les échanges commerciaux entre le Vietnam et l'UE (hors Royaume-Uni) ont augmenté de 38 % entre 2020 et 2024, atteignant plus de 68 Md USD. Les exportations vietnamiennes vers l’UE ont augmenté de 47 % sur la période alors que les importations vietnamiennes en provenance de l’UE n’ont augmenté que de 14 %. L’excédent commercial du Vietnam à l’égard de l’UE a sensiblement augmenté passant de 20 Md USD à 35 Md USD sur période. Cet accord a stimulé les exportations agricoles et aquacoles vietnamiennes (café : +120 %, fruits et légumes : +65,6 % entre 2020 et 2024) grâce à la suppression progressive des droits de douane (jusqu’à 99,2 % d’ici 2027). Malgré ces succès, certains secteurs (textile, bois, pharma) peinent à exploiter l’accord, en raison des problèmes structurels tels que des technologies de production obsolètes, un manque d'investissement dans le design ainsi que des exigences techniques strictes de l’UE. Selon la conseillère commerciale du Vietnam en Allemagne, l’EVFTA est un levier stratégique pour moderniser l’économie, renforcer la résilience face aux tensions commerciales mondiales, et intégrer le Vietnam aux chaînes de valeur internationales.

Revue à la hausse les perspectives de croissance par AMRO

Dans son rapport ASEAN+3 Regional Economic Outlook (AREO) publié le 23 juillet, l’office de recherche macroéconomique de l’ASEAN +3 (AMRO) a relevé la prévision de croissance du Vietnam à 7 % pour 2025 (contre 6,5 % en avril), faisant du pays l’économie la plus dynamique de l’ASEAN+3. Cette révision s’appuie sur une performance robuste du PIB au premier semestre 2025, avec une croissance de 7,5 % portée par une consommation intérieure dynamique, des exportations robustes et une nette reprise du secteur manufacturier et des services. Le chef économiste d’AMRO, Dong He a salué les réformes en cours du pays visant à améliorer l’environnement d’investissement et l’efficacité des infrastructures, estimant qu’elles renforcent la résilience économique du pays. Pour l’avenir, il recommande au Vietnam de s’intégrer plus profondément aux économies régionales afin de mieux capter les flux d’investissements directs étrangers.

Semi-conducteurs : L’intégration du Vietnam dans la chaîne de valeur mondiale s’accélère

Le 28 juillet, l’américain Coherent a inauguré une usine de semi-conducteurs dans le parc industriel de Nhon Trach 1, dans la province de Dong Nai (Sud), en présence du vice-Premier ministre Nguyên Chi Dung. Représentant un investissement de 127 M USD, cette installation constitue la première phase d’un plan d’investissement d’un milliard de dollars dans le pays. L’usine produira des équipements de haute précision, notamment en carbure de silicium et dans l’optique avancée. Coherent, actif au Vietnam depuis 2005, cherche à sécuriser sa chaîne d’approvisionnement et à renforcer sa présence sur les marchés asiatiques. Le même jour, à Danang, le Comité populaire a lancé, en présence du ministre des Sciences et des Technologies Nguyen Manh Hung, un projet de laboratoire dédié à l’encapsulation avancé de micropuces, porté par VSAP LAB JSC et doté d’un capital de 69 M USD. Soutenu par des politiques publiques ambitieuses, des investissements étrangers croissants et des partenariats internationaux, le secteur vietnamien des semi-conducteurs est en plein essor. Selon PwC, il devrait enregistrer une croissance annuelle de 9 % pour atteindre 31,39 Md USD d’ici 2029.

Thaïlande

Accord douanier : les États-Unis fixent les droits sur les produits thaïlandais à 19 %

Les décrets signés le 31 juillet au soir par Donald Trump pour de nombreux partenaires commerciaux fixent les droits de douane à 19 % sur les exportations thaïlandaises à compter du 7 août 2025. Cette décision, alors que la Thaïlande était menacée de droits à 36 %, la place finalement à un niveau de taxation comparable à ses principaux concurrents régionaux, ce qui était le principal objectif du gouvernement thaïlandais. Le porte-parole du gouvernement, Jirayu Huangsub, a salué ce résultat comme une victoire pour l’équipe de négociation « Team Thailand », qui renforcerait la compétitivité et la stabilité économique à long terme du pays. Mercredi, le secrétaire d’Etat au commerce américain avait annoncé avoir trouvé un accord avec la Thaïlande, sans préciser ses termes, tandis que le ministre des Finances thaïlandais s’était montré plus prudent, se disant optimiste mais indiquant que des détails devaient encore être finalisés. Au-delà du niveau des droits de douane, les détails de l’accord n’ont pas encore été présentés à ce stade.

Le ministère des Finances relève légèrement sa prévision de croissance 2025 à 2,2 %

L’Office de la politique budgétaire (FPO) du ministère thaïlandais des Finances a relevé sa prévision de croissance du PIB 2025 à 2,2 %, contre 2,1 % en avril. Cette révision repose sur l’hypothèse que les droits de douane américains resteront modérés, dans la lignée de ceux accordés à d’autres pays de la région. La croissance serait portée par trois facteurs clés : une hausse des exportations estimée à 5,5 %, une reprise de la production manufacturière (+1,2 %) et une consommation intérieure toujours dynamique (+3,1 %). En parallèle, l’agence prévoit une baisse des arrivées de touristes à 34,5 millions (contre 36,5 millions initialement). Dans la mise à jour de juillet des Perspectives économiques mondiales du FMI, la prévision de croissance 2025 pour la Thaïlande a également été relevée de +0,2 point, à 2,0 %. Certains analystes, comme Kasikorn Research, restent plus prudents et maintiennent une prévision de croissance à 1,4 %, invoquant la menace de tarifs élevés et une reprise touristique incertaine. Le FPO table aussi sur un pétrole à 68 $/baril et une hausse des dépenses publiques à 4,3 billions de bahts.

Assouplissement des exigences de production pour les véhicules électriques

La Thaïlande a révisé sa politique d’incitations aux véhicules électriques (VE) pour offrir plus de flexibilité aux constructeurs, face à une demande intérieure faible. Les importateurs, principalement chinois (70 % du marché domestique), étaient jusque-là engagés au titre du « EV Package 3.5 » de novembre 2023 à produire 2 véhicules localement pour le marché domestique pour chaque véhicule importé, dès 2026, puis 3 en 2027. Désormais, les VEs fabriqués localement mais vendus à l’export compteront aussi dans les quotas de production imposés aux importateurs. Cette mesure vise à renforcer le rôle de la Thaïlande comme pôle régional de production de VE. Depuis 2022, la politique thaïlandaise prévoit des exemptions de droits de douane, des allègements fiscaux et des subventions, ayant permis d’attirer plus de 4 milliards de dollars d’investissements, notamment de BYD et Great Wall Motors. L’Autorité d’investissement (BoI) prévoit 12 500 exportations de VEs en 2024 et 52 000 d’ici 2026. Le premier envoi de VEs thaïlandais à l’export date d’avril 2024.

Philippines

L’inflation à 1,4 % en juin, une hausse marginale portée par les prix de l’énergie

L’inflation s’est établie à 1,4 % en juin 2025, en légère hausse par rapport aux 1,3 % enregistrés en mai, et largement inférieure aux 3,7 % de juin 2024. Cette remontée mensuelle modérée s’explique principalement par l’accélération des prix du poste logement, eau, électricité, gaz et autres combustibles (+3,2 % en g.a., contre +2,3 % en mai), et représente près de la moitié de l’inflation de juin (0,7 ppt). La hausse la plus marquée concerne l’électricité dont les prix ont bondi de +7,4 % (contre 2,8 % en mai), atteignant un pic en deux ans. À l’inverse, les prix alimentaires ont fortement ralenti (+0,1 % en juin, contre 0,7 % en mai et 6,5 % un an plus tôt) enregistrant sa plus faible progression depuis novembre 2019 (+0,3 %). Cette décélération s’explique en grande partie par la chute continue des prix du riz (-14,3 % en g.a.), qui signent leur sixième mois consécutif de baisse, et la plus forte depuis 1995. L’inflation sous-jacente est, quant à elle, restée stable à 2,2 % pour le quatrième mois consécutif, traduisant une stabilité généralisée des prix hors composantes volatiles. Ainsi, sur l’ensemble du premier semestre 2025, l’inflation moyenne s’établit à 1,8 %, en dessous de la cible de 2–4 % fixée par la Banque Centrale (BSP). Ce contexte favorable offre à la BSP la latitude nécessaire pour envisager deux nouvelles baisses potentielles de taux directeur (actuellement 5,25 %) d’ici la fin de l’année, selon son gouverneur Eli M. Remolona.

La dette publique philippine atteint un record au premier semestre 2025

Selon le Bureau du Trésor (BTr), l’encours de la dette du gouvernement atteint 17 270 Mds PHP soit 295,2 Mds USD à fin juin 2025 (+11,5 % sur un an et +2,1 % sur un mois). La dette reste jugée soutenable, avec un ratio dette/PIB estimé à 62 % au T1 2025, en légère augmentation par rapport à 2024 (60,7 %) et au-dessus de la cible gouvernementale (60,4 % d’ici fin 2025). La dette demeure majoritairement domestique à 69,2 %, soit 204,2 Mds USD (+13 % en g.a.). La dette extérieure atteint 91,0 Mds USD (+8,3 % en g.a.), répartie entre 46,3 Mds USD de titres internationaux et 44,4 Mds USD de prêts. Les obligations garanties par l’État restent globalement stables à 5,9 Mds USD (+0,4 %). A noter que le BTr anticipe un encours atteignant 296,5 Mds USD (17 350 Mds PHP) d’ici la fin 2025.

Cambodge

La rechute

La fermeture de la frontière terrestre entre la Thaïlande et le Cambodge depuis le 23 juin, liée à un différend frontalier (très) ancien, a fortement affecté le tourisme. En juin 2025, les arrivées de touristes au Cambodge ont chuté de 21,3 % par rapport à juin 2024. Les arrivées internationales par voie terrestre ont diminué de 43,5 % pour atteindre environ 202 000 entrées. En juin 2024, plus de 184 000 touristes arrivaient de Thaïlande, contre 111 000 en provenance du Vietnam. Un an plus tard, les visiteurs vietnamiens ont dépassé les thaïlandais, qui n’étaient plus que 71 800, soit une baisse de 61 %. Si une partie importante des touristes thaïlandais se rendaient dans les casinos frontaliers, d'autres visitaient Angkor Wat. Les effets de la fermeture des frontières sont déjà visibles. Le site a enregistré une baisse de 19 % de sa fréquentation internationale en juin 2025, avec des recettes d’environ 1,7 M USD (-18,8 %).

Une impatriation lourde de conséquences

Plus de 500 000 Cambodgiens travaillaient avec la Thaïlande ; c’était avant le conflit frontalier. Depuis fin juin, on estime que plus 400 000 travailleurs seraient de retour au Cambodge. Le gouvernement cambodgien annonce vouloir créer une zone économique spéciale dans le province côtière de Sihanoukville. Elle serait développée par Golden Port SEZ Development (société à capitaux chinois), qui avait reçu le feu vert des autorités en novembre 2024. Pour un montant d’environ 50 M USD ; elle pourrait créer jusqu’à 7 000 emplois. Pour mémoire, 373 projets d’investissement au cours de l’année écoulée étaient localisés dans une ZES. Ces zones offrent des atouts sérieux pour les investisseurs étrangers, avec des facilités administratives, douanières et des avantages fiscaux. Pour autant, elles ne sont pas un remède magique. Créer 400 000 emplois, dans un contexte économique globale tendu, n’est pas évident. Et ce ne sont pas les 36 % de droits douane décidés par Trump qui vont l’améliorer. Même en prenant en considération le rôle d’amortisseur socio-économique du secteur agricole, le taux de chômage va inévitablement se dégrader.

Laos

Bonne dynamique du tourisme

Sur les six premiers mois de l’année, le Laos a accueilli 2,3 millions de touristes internationaux, contre 2,1 millions sur la même période de 2024. Cette hausse de 12 % conduit les autorités à souhaiter dépasser les 4,5 millions pour l’année pleine. L’ASEAN arrive en tête comme origine des touristes, avec plus 700 000 visiteurs (dans l’ordre : Thaïlande, Vietnam, Cambodge, Malaisie et Birmanie). Vient ensuite la Chine avec 600 000 visiteurs, suivie de la Corée du Sud, du Japon, de l’Australie et de l’Inde. Les pays de l’UE arrivent bien après, avec à peine 17 000 visiteurs, devancés par les Etats-Unis avec 42 000 touristes. Le gouvernement laotien vise donc des revenus dépassant le milliard de dollars tout en admettant qu’il existe des freins au développement du tourisme dans le pays (formation et disponibilité de la main d’œuvre ; amélioration des infrastructures, y compris hôtelières : politique d’accueil et notamment exemptions de visa de plus de 30 pays…). Pour mémoire, les recettes issues de l’accueil des touristes internationaux s’élevaient à 937 M USD en 2019. Un niveau toujours supérieur, compte tenu de l’inflation au cours des cinq dernières années, à celui attendu en 2025.

Poursuite de l’amélioration

En juillet, l’inflation a continué son repli, à 5,3 % en juillet, contre 8,3 % en mai et encore 7,2 % en juin. Depuis le début de l’année, l’indice des prix à la consommation s’établit toutefois toujours à un peu plus de 11 %. La cible des autorités d’une inflation ramenée à un seul chiffre en 2025 ne semble plus inatteignable. On note, depuis l’automne 2024, une amélioration progressive de la parité du kip par rapport aux principales devises utilisées dans ses échanges. Cela réduit nettement les pressions sur les prix pour un pays dépendant beaucoup de ses importations. L’endettement du pays reste préoccupant, à environ 120 % du PIB cette année. Pour autant, le gouvernement laotien cherche à réduire le déficit budgétaire. Mais, le contexte politique et économique international pourrait encore peser sur les chiffres.

Banque du développement agricole ?

La BAD vient d’accorder des financements d’un montant de 63 M USD pour soutenir le développement de la transformation des produits agroalimentaires. Ce faisant, la Banque répond aux priorités du gouvernement laotien. Le projet « Sustainable Agrifood Systems Sector » bénéficie de fonds apportés par la Banque, l’ASEAN et même l’Union européenne (via le Mécanisme de financement vert UE-ASEAN, ou UE-AGCF). Le projet vise à développer la résilience face au changement climatique, dont l’impact est très fort au Laos. Il vise également à améliorer la sécurité alimentaire et la nutrition, les revenus des ménages et à renforcer la valeur ajoutée des exportations agricoles. Ce sont des enjeux centraux du développement socio-économique du pays. En particulier, les exportations agricoles se développent bien, représentant 12 % des exportations totales en 2024 (en hausse de 28,6 %). Les productions de bambou, café, durian, manioc et thé bénéficieront, entre autres, d’appuis du projet.

Birmanie

Les États-Unis lèvent certaines sanctions contre des entreprises liées à l’armée birmane

Le 24 juillet, le département du Trésor américain a retiré plusieurs hommes d’affaires et entreprises de Birmanie de sa liste noire (SDN), allégeant les sanctions ciblant des entités liées à la junte militaire. Parmi les délistés figurent KT Services & Logistics, MCM Group, Suntac Technologies et la femme d’affaires Tin Latt Min, tous précédemment sanctionnés pour leurs liens directs ou indirects avec les forces armées ou des activités de soutien logistique et industriel à l’armée. Le Trésor américain n’a pas précisé les raisons de cette décision, la présentant comme une procédure administrative de routine, indépendante des récentes évolutions politiques. Cette annonce intervient peu après une lettre du général Min Aung Hlaing à Donald Trump, proposant des droits de douane américains sur les exportations birmanes entre 10 et 20%, et des droits quasi-nuls sur les importations en provenance des Etats-Unis. Ce courrier répondait à la lettre envoyée par Donald Trump au chef de la junte, comme à plusieurs chefs d'Etat de la région, quelques jours plus tôt pour annoncer le niveau des droits de douane applicables à la Birmanie à compter du 1er août. Cette lettre constituait de fait le premier contact officiel d'un dirigeant occidental avec le chef de la junte militaire au pouvoir. L’administration Trump a cependant nié tout lien entre la levée des sanctions et les négociations commerciales. Human Rights Watch et l'expert de l'ONU sur la Birmanie Tom Andrews ont dénoncé une mesure qui encouragerait la junte à poursuivre ses violations des droits de l'homme.

Brèves de l'ASEAN semaine 30 (2025)

2025-07-25T00:00:00+02:00

Région

BAsD : prévision de croissance en 2025 revue à la baisse de 0,5 point à +4,2 %

Selon les dernières données du Asian Development Outlook de juillet 2025 de la Banque asiatique de développement (BAsD), les prévisions de croissance pour l’Asie du Sud-Est sont abaissées à 4,2 % en 2025 et 4,3 % en 2026 (contre 4,7 % initialement), reflétant l’impact du ralentissement mondial et des tensions commerciales accrues. Singapour voit sa croissance fortement revue à la baisse, à 1,6 % en 2025 et 1,5 % en 2026 (vs 2,6 % et 2,4 %), en raison d’un affaiblissement des exportations, d’un recul du PMI manufacturier et d’un essoufflement post-frontloading. La Thaïlande subit également un net ralentissement, avec une croissance attendue à 1,8 % en 2025 et 1,6 % en 2026 (vs 2,8 % et 2,9 %), pénalisée par la baisse du tourisme, une consommation atone et une dette des ménages élevée. La Malaisie passe de 4,9 % à 4,3 % en 2025 et de 4,8 % à 4,2 % en 2026, affectée par le repli des investissements locaux (-27,4 % au T1) malgré un marché du travail résilient. Aux Philippines, la croissance est attendue à 5,6 % en 2025 et 5,8 % en 2026 (vs 6,0 % et 6,1 %), avec une demande interne robuste mais des exportations en déclin. Le Vietnam, bien qu’encore dynamique, voit ses prévisions légèrement ajustées à 6,3 % en 2025 et 6,0 % en 2026 (vs 6,6 % et 6,5 %), sous l’effet des nouveaux tarifs américains sur ses exportations. Seule l’Indonésie maintient ses perspectives à 5,0 % et 5,1 %, soutenue par la consommation privée, un déficit budgétaire élargi à 2,8 % du PIB, et une politique monétaire accommodante, malgré un ralentissement temporaire post-électoral (4,9 % au T1).

La pression monte sur Singapour, la Thaïlande, la Malaisie et le Cambodge à l’approche de l’échéance du 1^er août fixée par Trump

Sauf accord d’ici le 1^er août avec l’administration Trump, plusieurs économies majeures de l’ASEAN – Singapour, Thaïlande, Malaisie, Cambodge – s’exposent à une forte hausse des droits de douane sur leurs exportations vers les États-Unis, avec des taux allant jusqu’à 36 % pour la Thaïlande et le Cambodge, 25 % pour la Malaisie et au moins 15 % pour Singapour. Ces pays subissent une pression croissante alors que le Vietnam (taux négocié à 20 %), l’Indonésie (19 %) et les Philippines (19 %) ont déjà obtenu des concessions. Singapour, seul pays de la région à afficher un déficit commercial avec les États-Unis, plaide pour des exemptions, notamment sur les produits pharmaceutiques, secteur qui pourrait être ciblé à hauteur de 25 %, impactant la croissance de 0,1 à 1 point selon le cabinet de recherche BMI. La Thaïlande, qui exporte pour 55 Md USD vers les États-Unis (18 % de ses exportations), espère ramener les droits à 20 %. En Malaisie, les discussions portent sur les semi-conducteurs, Washington envisageant des restrictions pour limiter les flux vers la Chine. Le Cambodge, dont 40 % des exportations dépendent du marché américain, redoute une désindustrialisation rapide.

Indonésie

Barrières non tarifaires levées pour les États-Unis

La déclaration conjointe publiée cette semaine entre l’Indonésie et les États-Unis confirme que Jakarta ira au-delà des mesures déjà annoncées (cf. Brèves semaine 29), en s’engageant également à lever plusieurs barrières non tarifaires. Celles-ci incluent la suppression des exigences de contenu local pour les entreprises américaines, la reconnaissance des normes américaines pour les véhicules et dispositifs médicaux, l’allègement des procédures de certification et des restrictions à l’importation, notamment l’exemption pour les produits alimentaires et agricoles américains de tous les régimes de licences d'importation, y compris de la politique d’équilibre des produits de base. Sur le plan numérique, l’Indonésie accepte le transfert de données personnelles vers les États-Unis et supprime les taxes sur les produits immatériels. Les deux pays ont indiqué poursuivre dans les prochaines semaines les négociations et la finalisation de l’Accord de commerce réciproque, avant sa signature et son entrée en vigueur, qui nécessitera des révisions réglementaires importantes pour l’Indonésie.

Lancement de 80 000 coopératives villageoises

Le président indonésien Prabowo Subianto a lancé le 21 juillet 2025 le programme national des Koperasi Desa Merah Putih (coopératives « rouge et blanc », en référence aux couleurs du drapeau indonésien), inaugurant ainsi plus de 80 000 coopératives rurales pour dynamiser l’économie populaire et améliorer l’accès aux biens essentiels. Ce dispositif couvre 514 districts dans les 38 provinces du pays. Elles ont pour objectif de renforcer les acteurs économiques les plus fragiles, de raccourcir les chaînes de distribution, et de rendre les produits de première nécessité plus accessibles et abordables. D’après une circulaire issue de l’instruction présidentielle n°9/2025, les coopératives pourront dans un premier temps se financer via les Fonds Villageois (Dana Desa) déjà en place, qui reçoivent des transferts budgétaires annuels de l’État directement alloués aux villages. Chaque coopérative pourra in fine recevoir au total jusqu’à 3 Md IDR (184 000 USD) pour cette première année, financés par des fonds publics (locaux, régionaux et nationaux) et des microcrédits subventionnés des banques publiques. Le gouvernement prévoit de déployer un million de gestionnaires et mobilise massivement les entreprises publiques (banques, logistique, télécoms, énergie, alimentation). Par ailleurs, certaines pourraient se voir confier l’exploitation de gisements miniers de petite échelle, sous conditions. Le coût estimé du programme serait de 15 à 25 Md USD. Il soulève des préoccupations sur les capacités des banques d’État à absorber les risques.

Malaisie

Nouvelles mesures de soutien au pouvoir d’achat annoncées par le Premier ministre

À mi-parcours de son mandat, le Premier ministre Anwar Ibrahim a annoncé le 23 juillet une série de mesures visant à soutenir le pouvoir d’achat. Ainsi, le programme de commercialisation hebdomadaire d’un panier de produits de première nécessité à prix réduits lancé en 2023 (Jualan Rahmah) est renforcé : son budget est doublé à 131,2 M USD et la gamme des produits proposés sera élargie dans les 4 100 points de ventes du pays. Les tarifs de péage sur dix autoroutes en concession seront gelés, impliquant une charge budgétaire pour l’Etat de 109,3 M USD, et un versement d’une aide exceptionnelle de 22 USD sera fait à l’ensemble des citoyens malaisiens âgés de 18 ans et plus à partir du 31 août 2025 pour un coût estimé à 437,4 M USD. Ces derniers verront par ailleurs le prix de l’essence SP95 baisser de près de 3 % à 0,44 USD/litre tandis que les ressortissants d’autres nationalités devront quant à eux payer leur carburant à « un prix de marché » estimé à date à 0,55 USD/litre (+22,2 %). Les modalités de mise en œuvre de la plupart de ces mesures seront précisées d’ici la fin septembre.

Croissance estimée à 4,5 % pour le T2-2025

Selon les premières estimations du Département des statistiques malaisien (DOSM), le PIB aurait progressé de 4,5 % en g.a. au deuxième trimestre 2025 après +4,4 % en g.a. au premier trimestre, un niveau toutefois inférieur à celui enregistré un an plus tôt (+5,9 % en g.a.). Cette dynamique a été soutenue par une demande intérieure robuste. En effet, le secteur des services (59,9 % du PIB) accélère légèrement (+5,3 % contre +5,0 % au T1, en g.a.), tiré par la consommation privée. Les industries manufacturières (23,1 % du PIB) ralentissent (+3,8 % après +4,1 % au T1, en g.a.), tout comme le secteur de la construction (4,3 % du PIB ; +11,0 % contre +14,2 % au T1, en g.a). L’agriculture (6,1 % du PIB) connaît une amélioration modeste (+2,0 % après +0,6 % au T1, en g.a.), grâce au rebond de l’huile de palme. À l’inverse, les industries extractives enregistrent une nette contraction (-7,4 % après -2,7 % au T1, en g.a.), en lien avec la baisse de production de gaz et de pétrole. La croissance au premier semestre s’établirait ainsi à +4,4 % en g.a. à 182,6 Md USD.

Excédent commercial en forte hausse en juin malgré un léger repli des exportations

Selon le Département des statistiques malaisien (DOSM), les échanges commerciaux ont reculé en juin de 1,2 % en g.a, à 51,4 Md USD. Les exportations ont diminué de 3,5 % en g.a. (26,6 Md USD), marquées par une baisse des ventes d’hydrocarbures (3,8 % du total, -31,0 % en g.a) alors que celles des produits à base d’huile de palme ont enregistré une hausse notable (8,1 % du total ; +18,4 % en g.a.). Les importations ont quant à elles progressé (+1,2 % en g.a.) L’excédent commercial a atteint 1,9 Md USD contre 166,2 M USD en mai. Les flux vers les États-Unis (13,4 % du total ; +4,7 % en g.a.), l’Union européenne (7,5 % ; +4,6 % en g.a ;) et Taïwan (5,7 % ; +14,2 % en g.a.) se renforcent, tandis que ceux vers la Chine (12,2 % ; -9,3 % en g.a ;) et l’ASEAN (27,2 % ; -13,8 % en g.a ;) reculent, en lien avec la baisse de la demande mondiale en hydrocarbures. Sur le 1er semestre, les échanges ont atteint le niveau record de 320,4 Md USD (+4,8 % en g.a.), avec un excédent commercial cumulé de 12,1 Md USD.

Singapour

Vers un rééquilibrage des investissements croisés entre la France et Singapour

Selon les dernières données de la Banque de France, les flux d’investissements directs français vers Singapour ont été nettement négatifs en 2024 (-2 Md EUR, après +0,6 Md EUR en 2023), entraînant une contraction du stock d’IDE détenu sur place à 20,6 Md EUR (-10 % sur un an). En miroir, les flux singapouriens vers la France restent positifs à +0,5 Md EUR, mais chutent fortement par rapport aux +4,0 Md EUR enregistrés en 2023, dopés à l’époque par l’acquisition de World Flight Services par SATS (1,3 Md EUR). Le stock d’IDE singapouriens en France progresse néanmoins à +9,2 Md EUR (+4,5 %). Nota bene : après révision, la Banque de France a doublé son estimation du stock d’IDE singapouriens en France pour 2023, passé de 4,4 à 8,8 Md EUR. Cette mise à jour statistique confirme un rééquilibrage progressif des positions, le stock d’IDE français à Singapour n’étant plus que deux fois supérieur à celui de Singapour en France.

GIC enregistre son rendement le plus faible en 5 ans

Le fonds souverain singapourien GIC a affiché un rendement réel annualisé sur 20 ans de 3,8 % au 31 mars 2025, en léger recul par rapport aux 3,9 % de l’exercice précédent, et à son plus bas niveau depuis 2020. Se voulant rassurant, son directeur général Lim Chow Kiat juge ce résultat « très respectable », mettant en avant la solidité du secteur privé américain – première zone d’allocation du fonds, avec 49 % du portefeuille. GIC a renforcé sa part en actions à 51 % (contre 46 % un an plus tôt), réduit ses obligations à 26 % et accru son exposition aux actifs réels à 23 %. Il maintient une stratégie de long terme axée sur les infrastructures et l’intelligence artificielle. Selon le Financial Times, GIC adopte également une approche plus sélective sur le marché du private credit, jugé vulnérable à la compression des spreads et à l'absence de véritable cycle de défauts, privilégiant les financements directs d’entreprises soutenues par le capital-investissement.

Regain d’intérêt pour la bourse singapourienne soutenu par l’intervention de la MAS

Le programme de relance du marché boursier lancé par l’Autorité monétaire de Singapour (MAS), doté de 5 Md SGD (~4 Md USD), commence à porter ses fruits, avec une première enveloppe de 1,1 Md SGD confiée à trois sociétés de gestion (Avanda, Fullerton et JP Morgan) chargées d’investir dans les entreprises cotées à la Bourse de Singapour (SGX), toutes capitalisations confondues. L’indice Straits Times a atteint un sommet historique de 4 273 points le 24 juillet ; un véritable regain d’intérêt pour la place financière locale. L’objectif est de renforcer la liquidité et la valorisation des titres, notamment ceux des petites et moyennes capitalisations, souvent négligées par les investisseurs institutionnels. Si les acteurs saluent l’orientation stratégique des autorités, ils appellent à une plus grande transparence sur les modalités concrètes d’allocation des fonds, les critères de sélection des entreprises bénéficiaires, et les dispositifs d’accompagnement à la recherche financière. Parallèlement, le soutien aux sociétés locales non cotées via des subventions à la recherche vise à élargir l’offre potentielle d’introductions en Bourse. Des opérations récentes comme celles de NTT DC Reit et Info-Tech Systems témoignent d’une dynamique naissante, mais la réussite du programme repose sur sa capacité à structurer un écosystème attractif, équilibré et pérenne.

Les prix de l’immobilier privé progressent plus fortement que prévu avant l’application de mesures

Les prix des logements privés à Singapour ont augmenté de 1,0 % au deuxième trimestre 2025, selon l’Urban Redevelopment Authority, soit le double de l’estimation initiale (0,5 %). Il s’agit du troisième trimestre consécutif de hausse, sur fond d’inquiétudes des autorités face à une possible surchauffe du marché. Les loyers résidentiels privés ont également accéléré, avec une hausse de 0,8 % (contre 0,4 % au trimestre précédent). En réponse à la spéculation immobilière croissante, de nouvelles mesures de régulation ont été introduites début juillet, ciblant notamment les pratiques de revente rapide. Malgré un ralentissement des ventes lié à l’incertitude commerciale mondiale, plusieurs lancements de projets en juillet-août ont rencontré une forte demande, dont un projet grand public vendu à 94 % dès son lancement. Toutefois, certains segments haut de gamme peinent à convaincre. Pour Chia Ngiang Hong, directeur général du promoteur City Developments, ces restrictions successives placent les acteurs de la promotion immobilière dans une « situation extrêmement difficile ».

Vietnam

Les importations en provenance des États-Unis en forte croissance

Les importations vietnamiennes de produits américains ont atteint 8,9 Md USD sur les six premiers mois de 2025, en hausse de 22,3 % en g.a selon le département général des Statistiques (GSO). Cette croissance reflète des relations commerciales renforcées, avec une augmentation des achats de matières premières, produits agricoles et technologies. Parmi les produits qui ont enregistré les plus fortes croissances, le coton est en tête, avec 455 000 tonnes importées pour 800 M USD, soit +116 % en volume et +79 % en valeur. Les États-Unis fournissent désormais 48 % du coton importé par le Vietnam, qui devient le 3ᵉ plus gros importateur de coton américain après la Chine et le Pakistan. Selon l'USDA, cette tendance devrait se poursuivre grâce à la reprise du secteur textile et à l’investissement étranger dans ce secteur. Les importations vietnamiennes de bois américain ont également augmenté de 74 % en g.a., soit 15 % de la part de marché vietnamien. Les fruits et légumes ont aussi connu une hausse importante de 42 % en g.a. avec près de 297 M USD. Les Etats-Unis restent le 2^e fournisseur de fruits et légumes du Vietnam (notamment des fruits comme pomme, orange, cerise, myrtille) avec 25 % de part de marché, derrière la Chine (33%). Concernant les ordinateurs et accessoires, les importations vietnamiennes depuis les Etats-Unis ont augmenté de 30 % en g.a.

Renforcement du contrôle des certificats d’origine

Un projet de décret de l’Agence pour le commerce extérieur, placée sous la tutelle du ministère de l’Industrie et du Commerce (MoIT), sur les règles d’origine des produits a été rendu public. Il prévoit notamment une liste de critères légaux afin d’obtenir la qualification de produits « Made in Vietnam » sur le marché intérieur et distingue entre les produits « totalement obtenus » au Vietnam ou « non totalement obtenus » au Vietnam. Ces derniers doivent notamment atteindre un seuil de valeur ajoutée locale pour obtenir le label. Le projet de décret resserre également les conditions d’éligibilité pour pouvoir s’auto-certifier ainsi que le contrôle de la procédure d’auto-certification. En avril, les autorités vietnamiennes avaient déjà révoqué le droit pour la Chambre de commerce et d’industrie vietnamienne (VCCI) de délivrer des certificats d’origine pour confier cette responsabilité au MoIT. Ces changements interviennent alors que l’administration Trump menace d’imposer des droits de douanes de 40 % sur les « transbordements » réalisés depuis le Vietnam par des pays tiers (la Chine, pays d’origine de 40 % des importations vietnamiennes, semble être visée au premier chef).

Lancement du Fonds national pour le logement afin de stimuler la construction de logements sociaux

Entièrement détenu par l’État vietnamien, ce fonds sera doté d’un capital initial d’au moins 197 M USD, porté à 394 M USD en trois ans. Structuré en deux niveaux (un fonds central géré par le ministère de la Construction et des fonds locaux administrés par les provinces) il financera la construction, la gestion et l’acquisition de logements sociaux à louer. Le financement au niveau central proviendra du budget de l’État, de contributions volontaires et des recettes locatives. Les fonds locaux seront quant à eux alimentés par les budgets provinciaux, la valorisation de terrains dédiés au logement social et les produits d’enchères foncières. Les projets devront être livrés en 5 à 7 ans. Ce dispositif vise à répondre à la pénurie de logements abordables et à soutenir l’accès au logement pour les ménages modestes. Le marché immobilier reste très tendu, avec une hausse de 29,6 % des prix des appartements à Hanoï au premier trimestre 2025 (2 865 USD/m²) par rapport au premier trimestre 2024 et un déficit criant de logements abordables à Hô Chi Minh-Ville, aggravé par la chute des nouvelles mises en construction sur ce segment.

Hanoï fixe les dates officielles de lancement de la construction des lignes 2 et 5 du métro

Le Comité populaire de Hanoï a annoncé que les travaux débuteront le 10 octobre 2025 pour la ligne 2 (Nam Thang Long – Tran Hung Dao) et le 19 décembre pour la ligne 5 (Van Cao – Hoa Lac). Principalement financée par des prêts accordés par le Japon, la ligne 2 s’étendra sur 11,5 km, dont 8,9 km en souterrain, et comptera 10 stations pour un budget de 1,4 Md USD. La ligne 5, plus longue, couvrira 38 km avec 21 stations, pour un investissement estimé à 2,44 Md USD financé par le budget municipal de la ville de Hanoï. Ces projets s’inscrivent dans le plan de développement urbain de Hanoï, prévu par la résolution n°188, qui prévoit la mise en service de 15 lignes de métro d'ici 2045 dans la capitale. Les autorités locales ont appelé à une mobilisation rapide et coordonnée des services concernés pour garantir le respect des délais et assurer le bon déroulement des travaux.

Thaïlande

Nomination d’un nouveau gouverneur à la banque centrale

Le gouvernement thaïlandais a approuvé le 22 juin la nomination de Vitai Ratanakorn, actuel président de la banque publique Government Savings Bank (GSB), comme futur Gouverneur de la Banque de Thaïlande (BoT) pour un mandat de cinq ans à partir du 1^er octobre, sous réserve de l’approbation royale. Vitai a fait carrière entre le secteur privé thaïlandais et les banques publiques. Il est considéré comme proche du parti au pouvoir Pheu Thai. Il a été choisi au détriment de l’expérimentée vice-présidente de la BoT, Mme Roong Mallikamas, sur recommandation du ministre des Finances Pichai. Vitai s’est plusieurs fois montré favorable à de nouvelles baisses de taux significatives et à un meilleur alignement des politiques fiscales et monétaires, alors que la BoT a maintenu son taux directeur à 1,75 % en juin.

Gulf investit 128 M USD dans un projet hydroélectrique au Laos

Le conglomérat thaïlandais Gulf Development a acquis 100 % des parts d’un projet hydroélectrique de Pak Lay (770 MW) au Laos pour 128 M USD. Située sur le fleuve du Mékong, cette centrale débutera ses activités en 2032 et son électricité sera entièrement vendue à l’EGAT, gestionnaire du réseau électrique thaïlandais, pour une durée de 29 ans. Cette acquisition s’inscrit dans un plan d’investissement de 2,8 Md USD ( 90 Md THB) de Gulf sur les 5 prochaines années, dont 80 % est consacré au développement de leurs activités dans les énergies renouvelables.

La production automobile confirme sa reprise, en hausse de 12 % sur un an

La production automobile de la Thaïlande a atteint 130 223 véhicules en juin 2025, en hausse de 12 % par rapport à juin 2024, portée par les véhicules électriques. L’industrie automobile thaïlandaise confirme ainsi sa reprise pour le deuxième mois d’affilée après une hausse de plus de 10 % en mai 2025, faisant suite à 21 mois de déclin de la production. Cette hausse s’inscrit dans un contexte pourtant contrasté avec d’une part l’annonce de la fermeture d’une des deux usines de Nissan dans le pays, et d’autre part les difficultés rencontrées par certains constructeurs chinois. Ceux-ci pourraient faire faillite avant d’honorer leurs engagements de production en Thaïlande, une condition qui leur avait permis une exemption de droits de douane sur l’importation de véhicules électriques.

Philippines

Trump impose 19 % de droits de douane aux Philippines contre l’ouverture de plusieurs secteurs aux exportations américaines

Le président Marcos, en visite d’État aux Etats-Unis, a négocié un accord bilatéral avec Donald Trump, ne parvenant à diminuer que d’un point de pourcentage les droits de douane annoncés par courrier du président américain début juillet à 19% soit deux points de plus que le taux annoncé en avril. Le président Trump a expliqué qu’en contrepartie les Philippines avaient consenti à ouvrir plusieurs secteurs aux produits américains avec zéro droit de douane dont l’automobile avec davantage d’importations sur les produits agricoles et les médicaments. Balisacan, le ministre de l’Economie, s’est dit satisfait de l’accord conclu, car les Philippines obtiennent le deuxième taux le plus faible de l’ASEAN après Singapour (10 %) mais l’accord, assez critiqué par les responsables politiques pourrait cependant dégrader la position extérieure des Philippines déjà déficitaire et nuire à l’économie locale par la compétitivité prix des produits américains.

Tempête Crising et mousson : près de 100 M USD de dommages après une semaine de fortes pluies

Les Philippines sont confrontées depuis une semaine à de fortes pluies provoquées par plusieurs cyclones tropicaux (Crising, Dong et Emong), combinés à la mousson du sud-ouest (Habagat). Ces phénomènes ont causé des inondations massives, notamment à Manille, avec des dégâts estimés à 72 M USD. Selon le ministère des Travaux publics (DPWH), les infrastructures publiques ont subi 64,7 M USD de dommages, dont 55,9 M USD pour les ouvrages de contrôle des inondations, 8,3 M USD pour les routes et 422 000 USD pour les ponts. À ce jour, 27 routes nationales restent partiellement bloquées, perturbant les chaînes d’approvisionnement et les déplacements. Le secteur agricole est également touché avec 5,6 M USD de pertes, dont 66 % concernent la production de riz, estimée à 6 703 tonnes détruites. Au total, douze décès ont été rapportés et 1,9 M de personnes sont affectés. En réponse, l’Etat a annoncé avoir débloqué 79 M de PHP.

La BAsD et l’AMRO réduisent leurs prévisions de croissance pour les Philippines pour 2025 et 2026

La Banque asiatique de développement (BAsD) et le Bureau de recherche macroéconomique de l’ASEAN +3 (AMRO) ont abaissé leurs prévisions de croissance pour les Philippines. La BAsD anticipe une croissance de 5,6 % en 2025 et 5,8 % en 2026, contre 6 % et 6,1 % précédemment, tandis que l’AMRO prévoit 5,6 % en 2025 et 5,5 % en 2026, contre 6,3 % jusqu’ici. Ces chiffres restent dans la fourchette cible révisée du gouvernement pour 2025, mais sont en deçà pour 2026. Cette révision à la baisse s’explique par l’augmentation des droits de douane américain qui entrera en vigueur le 1^er août, dont l’impact sur les Philippines sera davantage indirect, via l’incertitude économique induite, que directe, du fait de son économie principalement « domestique », et par la nouvelle taxe américaine de 1 % sur les transferts de fonds à partir de 2026, qui pourrait réduire les flux de transferts de 0,05 % du PIB philippin.

Cambodge

Le Cambodge face au choc Trump

L'AMRO (ASEAN+3 Macroconomic Research Office) a abaissé en juillet ses prévisions de croissance du PIB du Cambodge à 5,2 % pour 2025 (contre 5,8 % précédemment) et à 4,7 % pour 2026 (contre 6 %)2. Cette révision reflète les incertitudes économiques mondiales, accentuées par l’annonce, le 2 avril, de nouvelles mesures tarifaires américaines. La Banque mondiale a également revu ses prévisions à la baisse, tablant désormais sur une croissance de 4 % en 2025 (contre 5,5 %) et de 4,5 % en 2026. Dans le même temps, les prévisions de l’AMRO indiquent une inflation modérée : l’indice des prix à la consommation (IPC) devrait rester stable à 2,5 % en 2025 et légèrement diminuer à 2,3 % en 2026. Le Cambodge et le Vietnam apparaissent comme les économies les plus vulnérables aux hausses tarifaires américaines, en raison de leur forte dépendance aux exportations vers les États-Unis. Et contrairement au Vietnam, le Cambodge reste très concentré sur les secteurs de l’habillement, des chaussures et des articles de voyage.

L’UE, partenaire de rechange ?

Au premier semestre 2025, les échanges commerciaux entre le Cambodge et l’Union européenne ont atteint 2,8 Md USD, soit une hausse de 12,8 % en glissement annuel par rapport à la même période en 2024, selon le ministère cambodgien du Commerce. Les exportations cambodgiennes vers l’UE se sont élevées à 2,4 Md USD (+20,6 %), tandis que les importations en provenance de l’UE ont reculé à 375 M USD (-20 %). L’Espagne, l’Allemagne, les Pays-Bas, la France et l’Italie figurent parmi les principaux partenaires européens du Cambodge. Parallèlement, les échanges bilatéraux avec le Royaume-Uni ont atteint 515 M USD au cours du semestre, enregistrant une progression de 13 % sur un an. L’Union européenne reste un partenaire commercial clé pour le Cambodge, représentant 16,3 % des exportations totales du pays, soit 14,7 Md USD. Elle constitue ainsi le troisième marché d’exportation du royaume, derrière les États-Unis et le Vietnam, et pourrait, dans le contexte géopolitique actuel, s’imposer comme une alternative stratégique pour Phnom-Penh.

Laos

Après des hausses, une baisse ?

La semaine dernière, on annonçait une hausse progressive des tarifs de l’eau. Cette semaine, on évoque (invoque ?) une baisse des tarifs de l’électricité. Les autorités annoncent vouloir renégocier le prix d’achat de l’électricité aux producteurs étrangers qui font tourner les barrages. EDL (Électricité du Laos) annonce acheter l’électricité à 0,062 USD/kWh pour la revendre – à perte donc – à 0,03 USD/kWh. Toutefois, il s’agit d’un prix de vente moyen, les tarifs étant différenciés en fonction de la consommation. Or, cette structure tarifaire a été revue en février pour la période 2025-2029, entraînant une hausse des prix ; rien à voir avec le prix d’achat par EDL. En outre, le réseau de transport, géré par la filiale à contrôle chinois EDL-Transmission, n’est pas suffisant pour acheminer l’électricité d’un bout à l’autre du pays (il existe 4 réseaux de transport faiblement interconnectés au Laos). Et, les producteurs étrangers qui investissent dans les barrages, et maintenant des installations éoliennes ou photovoltaïques, le font en garantissant leurs emprunts par leurs recettes d’exportation. En raison de l’endettement abyssal d’EDL, aucun prêteur n’accepterait d’autre schéma. Quant aux contrats de concession, non publics, il est peu probable qu’ils permettent une révision des prix telle qu’envisagée. La baisse risque d’être délicate à confirmer.

Du bon et du moins bon

Dans la droite ligne de la volonté de mettre en valeur le potentiel agricole du pays, la Lao-Viet Agriculture Co. Ltd a obtenu une concession pour cultiver café, durians et myrtilles dans la province méridionale de Champassak. D’un peu plus de 50 ha, cette concession attribuée à une société 100 % vietnamienne, représente un investissement de 3 M USD. Les productions devraient alimenter les tables laotiennes et vietnamiennes. Il n’est pas encore clair si ces produits donneront lieu à des transformations ou seront exportés bruts. Dans le même temps, on apprend que la faculté d’agriculture de l’Université nationale du Laos a signé un accord avec le groupe chinois Asia Tobacco Industry. Son objet ? La construction d’un collège national des sciences et technologies du tabac. Étonnant que l’éducation passe par le développement du tabac. Pour mémoire, et selon l’OMS, la Chine est le premier producteur et consommateur de tabac au monde. Ses 300 millions de fumeurs exposent 700 millions de personnes au tabagisme secondaire, y compris 180 millions d’enfants. Chaque année, 180 000 personnes meurent de tabagisme passif en Chine. Par contraste, le Laos était jusqu’à présent actif dans la lutte contre le tabagisme.

Birmanie

Vers la reprise de l'extraction d'étain dans l'Etat Wa

Les exportations d’étain en provenance de la région autonome Wa, au Myanmar, devraient reprendre dans les mois à venir, après près de deux ans d’arrêt. La suspension avait été décidée par l’armée de l’État Wa uni (UWSA) en août 2023 pour préserver les ressources minières, dans l'attente d'un renforcement des procédures et des moyens de contrôle des exploitations. Des licences de trois ans ont récemment été accordées à plusieurs opérateurs du district minier de Man Maw, principal site producteur d’étain du pays. Toutefois, des obstacles logistiques et réglementaires persistent, rendant incertaine la reprise à pleine capacité. L’étain de Wa représente environ 70 % des exportations d’étain de la Birmanie, troisième producteur mondial. Malgré la délivrance de permis, les coûts de conformité et les restrictions locales compliquent encore le redémarrage, attendu sous quelques mois, selon l’International Tin Association. Parallèlement, des activités minières de terres rares apparaissent dans la région, dans un contexte de perturbations croissantes de leur extraction dans l'État voisin de Kachin.

L'indice PMI se redresse légèrement en juin

L’activité manufacturière du Myanmar reste en repli en juin 2025, mais l'indice PMI se redresse légèrement à 49,0 (contre 47,6 en mai), signalant une détérioration modérée du secteur. Pour la première fois en plus de deux ans, l’emploi repart à la hausse. La production et les nouvelles commandes poursuivent leur baisse, mais à un rythme atténué. L’inflation des coûts reste contenue, permettant à certaines entreprises de proposer des remises. Toutefois, les perspectives restent incertaines : la majorité des industriels n’anticipe aucun changement de volume de production sur l’année à venir, en raison de tensions persistantes sur les matières premières, l’énergie et la main-d'œuvre. Le secteur tente de se stabiliser après le choc sismique d’avril, mais la confiance des entreprises reste fragile.

Brèves de l'ASEAN semaine 29 (2025)

2025-07-18T00:00:00+02:00

Région

Relance des négociations commerciales avec l’UE

Selon un article du Nikkei Asia, depuis l’annonce par l’administration Trump de hausses tarifaires, plusieurs pays d’Asie du Sud-Est intensifient leur rapprochement avec l’Union européenne. L’Indonésie et la Commission européenne ont notamment annoncé le 14 juillet dernier un accord politique pour finaliser d’ici septembre un accord de partenariat économique global (CEPA), visant à éliminer 80 % des droits sur les exportations indonésiennes vers l’UE (cf. brèves Indonésie). L’accord pourrait accroître de 58 % les exportations vers l’UE en trois ans. En parallèle, la Thaïlande, qui a repris les négociations en 2023, vise une conclusion d’ici fin 2025. La Malaisie et les Philippines ont également relancé leurs pourparlers. L’UE représente actuellement environ 9 % des exportations de l’ASEAN, et reste un partenaire clé (3^e, hors ASEAN, après la Chine et les États-Unis) pour les membres du bloc cherchant à diversifier leurs débouchés dans un contexte de tensions commerciales croissantes.

Le câble sous-marin SJC2 entre l’Asie du Sud-Est et le Japon officiellement activé

Le consortium SJC2 et NEC ont annoncé, le 18 juillet, la mise en service du câble sous-marin Southeast Asia–Japan 2 (SJC2), ajoutant plus de 126 Tbps de capacité au réseau régional. Long de 10 500 km, le câble relie Singapour, Hong Kong et le Japon, avec des points d’atterrissement supplémentaires en Thaïlande, au Cambodge, au Vietnam, à Taïwan, en Chine continentale et en Corée du Sud. Doté de sept paires de fibres optiques (18 Tbps par paire), il vise à renforcer la connectivité régionale, notamment pour les services en cloud, les applications d’IA et les échanges de données en temps réel. Le projet est soutenu par un consortium regroupant Singtel, China Mobile International, Meta, KDDI, Chunghwa Telecom, SK Broadband et plusieurs opérateurs régionaux. Deux jours plus tôt, NEC avait également remporté un contrat pour déployer un nouveau système (AUG East) reliant Singapour et le Japon via huit pays, dont Brunei, l’Indonésie et la Malaisie, avec une mise en service prévue pour 2029.

Indonésie

Conclusion des négociations politiques de l’accord économique Indonésie–UE (IEU-CEPA)

L’Indonésie et l’Union européenne ont annoncé avoir atteint un accord politique concernant la conclusion du Partenariat économique global Indonésie-UE (IEU-CEPA), d’ici à septembre 2025. Les négociations, qui couvrent 21 domaines de coopération, dont le commerce des biens et services, les investissements, le numérique, les PME et le développement durable, avaient débuté en juillet 2016. Si la partie indonésienne indique qu’un accord pourrait être signé par le président Prabowo et la présidente de la Commission européenne Ursula von der Leyen d’ici la fin de l’année 2025, sa ratification n’est attendue qu’au deuxième ou troisième trimestre de 2026, et son entrée en vigueur qu’au début de 2027, au plus tôt, en raison des longs processus de révision en Indonésie et dans chaque pays de l’UE. Sur le fond, l’accord prévoit notamment un accès en franchise de droits pour un certain nombre de produits indonésiens, comme les textiles actuellement taxés entre 8 % et 12 %. L’Indonésie estime que l’IEU-CEPA pourrait augmenter de 50 % les exportations indonésiennes vers l’UE sur trois ans et stimuler les investissements européens dans le pays.

Conclusion des négociations commerciales entre l’Indonésie et les États-Unis

Alors que les exportations indonésiennes risquaient de se voir imposer des droits de douane de 32 % (voire de 42 % en raison de l’appartenance de l’archipel aux BRICS) à compter du 1^er août, l’Indonésie et les Etats-Unis ont conclu un accord abaissant ces droits de douane à 19 %. L’Indonésie s’engagerait dans ce cadre à acquérir 50 avions Boeing, ainsi que 15 Md USD de produits énergétiques et 4,5 Md USD de biens agricoles en provenance des États-Unis. En retour, ces derniers obtiendraient un accès sans droit de douane au marché indonésien. L’accord comprendrait également une clause visant à sanctionner le transbordement de marchandises originaires de pays fortement taxés à destination des Etats-Unis et qui transiteraient par l’Indonésie, avec une surtaxe dont les modalités restent à préciser. Si les deux parties ont salué l’aboutissement des négociations entamées en avril, le président Prabowo a souligné que des discussions se poursuivent sur les modalités d’application, tandis que des experts recommandent la formalisation de l’accord par un traité bilatéral, afin d’assurer sa conformité avec les règles de l’OMC.

Nouvelle baisse des taux directeurs

Bank Indonesia (BI) a abaissé ce mercredi son taux directeur de 25 points de base à 5,25 %, marquant ainsi sa troisième baisse depuis le début de l’année. Cette décision vise à stimuler la croissance économique, qui était de 4,87 % au premier trimestre, en dessous des prévisions, tout en maintenant la stabilité du taux de change de la roupie par rapport au dollar, et alors que l’inflation est contenue. La banque centrale se réserve la possibilité de nouvelles baisses en fonction de l’évolution des conditions économiques. Pour atténuer les tensions sur la liquidité bancaire, la banque centrale a également assoupli certaines mesures macroprudentielles, notamment en réduisant les réserves secondaires obligatoires et en présentant des incitations pour les prêts dans certains secteurs de l'économie. BI a également augmenté le plafond d’emprunts à court terme en devises (30 à 35 %), afin d’offrir aux banques davantage de flexibilité dans le recours aux financements extérieurs, dans un contexte de resserrement de la liquidité sur le marché domestique. Malgré ces mesures, les banques peinent à répercuter les baisses de taux sur les dépôts, en raison d’une concurrence accrue pour attirer les capitaux, maintenant ainsi des conditions de financement tendues.

Malaisie

Reprise par le ministre des Plantations des fonctions de ministre de l’Environnement après la démission du titulaire

Le Premier ministre a chargé le 9 juillet Johari Abdul Ghani, actuel ministre des Plantations, de reprendre avec effet immédiat les fonctions de ministre des Ressources naturelles et de la Durabilité environnementale, en remplacement de Nik Nazmi, démissionnaire depuis le 4 juillet à la suite d’élections perdues au sein du parti du Premier ministre (PKR). M. Johari Abdul Ghani conserve par ailleurs son portefeuille initial. Cette nomination vise à assurer la continuité des travaux ministériels à l’approche de la session parlementaire qui débutera le 21 juillet.

Vieillissement et concentration ethnique de la population malaisienne d’ici 2060

Selon les projections démographiques du département des statistiques malaisien (DOSM), la population malaisienne atteindra 42,4 millions en 2060, contre 34,1 millions en 2024, mais avec un taux de croissance annuel en fort ralentissement (de 1,9 % en 2024 à 0,1 % en 2060). Sur la même période, la part de la population active se réduirait de 70,1 % à 65,7 % avec la hausse de celle des habitants âgés de plus de 65 ans (à 18,3 % contre 7,7 %) et le recul de celle des moins de 15 ans (16,0 % après 22,2 %). L’âge médian s’établirait ainsi à 40,7 ans en 2060 contre 30,9 ans en 2024. Le nombre de citoyens Bumiputeras (littéralement « fils du sol » soit majoritairement les Malais mais aussi les Orang Asli et d’autres groupes autochtones) s’inscrirait en hausse et représenterait 79,4 % du total en 2060 contre 70,4 % en 2024, à l’inverse des malaisiens d’origine chinoise (14,8 % contre 22,2 %) et indienne (4,7 % après 7,7%). Ce scénario repose sur des hypothèses de fécondité en baisse, d’espérance de vie plus élevée et de migration stable.

9,3 Md USD de projets d’investissements dans l’économie numérique au S1-2025

La Malaisie a attiré un montant total d’environ 9,3 Md USD de projets d’investissements approuvés dans le secteur numérique au premier semestre 2025, soit un recul de 35,9 % en g.a., selon l’agence en charge du secteur (MDEC). Ces projets concernent principalement le segment des centres de données et de l’informatique en nuage (6,8 Md USD), les centres de services partagés mondiaux (1,1 Md USD) et l’intelligence artificielle, notamment via les applications métiers et les algorithmes prédictifs (0,7 Md USD). Les trois principaux pays investisseurs sont Singapour (3,0 Md USD), les États-Unis (1,4 Md USD) et la Chine (0,7 Md USD). En 2024, la Malaisie avait enregistré un niveau record de 35,8 Md USD de projets d’investissements dans le secteur numérique, portés à 77 % par les centres de données et l'infrastructure en nuage.

Singapour

Rebond des exportations en juin

Les exportations domestiques hors pétrole (NODX) de Singapour ont progressé de 13 % en g.a. en juin 2025, selon les données publiées le 17 juillet par Enterprise Singapore. Cette hausse dépasse nettement les prévisions (+5 %) et fait suite à un recul de 3,9 % en mai. Elle est tirée par les produits électroniques – notamment les circuits intégrés (+53,8 %) et les ordinateurs (+17,5 %) – ainsi que par l’or non monétaire (+211,9 %) et les machines spécialisées (+31,4 %). Les exportations vers Hong Kong, Taïwan et la Corée du Sud sont en hausse, tandis que celles à destination du Japon, de l’Indonésie et des États-Unis reculent. Sur le premier semestre, la croissance cumulée des exportations atteint 5,2 %. Toutefois, les perspectives restent prudentes en raison du ralentissement attendu au second semestre et des incertitudes liées aux tensions commerciales, notamment à l’imposition possible de nouveaux tarifs américains sur les semi-conducteurs et produits pharmaceutiques. Pour mémoire, Singapour est actuellement soumis à un tarif de base de 10 % sur ses exportations vers les États-Unis.

Lancement officiel de l’extension de Marina Bay Sands à 8 Md USD

Le Premier ministre Lawrence Wong a participé le 15 juillet à la cérémonie de lancement des travaux d’extension du complexe Marina Bay Sands (MBS), un projet estimé à 8 Md USD porté par l’opérateur Las Vegas Sands (LVS). Celui-ci s’inscrit dans une stratégie de renforcement de l’attractivité touristique et de développement de l’offre haut de gamme. Le Premier ministre a souligné le rôle structurant des partenariats publics-privés dans cette dynamique, dans le prolongement du virage engagé en 2005 avec l’ouverture aux « resorts » intégrés. Le projet s’insère dans une vision plus large de réaménagement urbain, incluant le Greater Southern Waterfront et la future NS Square. Livraison attendue à l’horizon 2030.

Le secteur financier en forte croissance, mais des perspectives plus prudente

Le secteur financier singapourien a enregistré une croissance de 6,8 % en 2024, contre 3,1 % en 2023, représentant environ 14 % du PIB national, selon le rapport annuel de la Monetary Authority of Singapore (MAS) publié le 15 juillet. Cette progression a été portée par l’ensemble des segments (banque, gestion d’actifs, assurance, paiements). La croissance moyenne de 4,7 % sur 2021–2024 reste en ligne avec les objectifs de l’Industry Transformation Map 2025. L’emploi progresse également (+4 400 emplois nets par an en moyenne, dont 90 % pour des travailleurs locaux). Les encours gérés atteignent un record de 6 070 Md SGD (+12,2 % sur un an) et les volumes quotidiens sur le marché des changes dépassent 1 500 Md USD. Toutefois, le MAS anticipe un ralentissement de la croissance du secteur en raison du durcissement des conditions financières mondiales, des incertitudes liées aux tarifs commerciaux et d’une modération attendue de la croissance mondiale au second semestre 2025 (croissance annuelle projetée officiellement entre 0 et 2 %). L’autorité a par ailleurs renforcé ses stress tests et imposé des amendes à neuf établissements dans le cadre d’une affaire de blanchiment, rappelant ses exigences en matière de conformité.

Vietnam

Maintien d’un objectif officiel de croissance de 8,3 à 8,5 % et un seuil d’inflation à 4,5 % en 2025

Lors d’une conférence tenue le 16 juillet entre le gouvernement et les autorités locales, le Premier ministre Pham Minh Chinh a réaffirmé que l’objectif de croissance de 8,3 à 8,5 % en 2025, bien que difficile, était réalisable et devait être atteint, grâce au bilan positif du S1-2025. Le chef du gouvernement appelle à une mobilisation générale des ministères et autorités, avec des politiques budgétaires et monétaires coordonnées, un soutien accru à la production et des efforts ciblés sur trois axes stratégiques : l’investissement, la réforme institutionnelle et la formation des ressources humaines. Le PM a également insisté sur le développement des infrastructures (y compris des routes, voies ferrées, logements sociaux), la sécurité alimentaire, et le soutien aux secteurs culturel, touristique et social. Pour 2026, le gouvernement vise une croissance à 10 %. Pour rappel, au S1-2025, le pays a enregistré une croissance record sur la période de 7,5 %, la plus élevée en près de 20 ans, des exportations en hausse de 14,4 % et plus de 21,5 Md USD d’IDE (+32,6 %).

Forte progression des IDE en provenance des pays nordiques, notamment suédois au S1 2025

Selon le ministère de l’Industrie et du Commerce (MOIT), les IDE en provenance des pays nordiques ont fortement augmenté, notamment ceux de la Suède, qui se place pour la première fois la 3^e place parmi les 72 pays investissant dans les nouveaux projets, avec 1 Md USD (soit 10,8 % du total des investissements dans les nouveaux projets, en hausse de 203 % rapport au S1-2024). Le Danemark se distingue aussi par des projets majeurs comme la nouvelle usine de la société Lego dans la province de Binh Duong dans le Sud du pays, qui représente à elle seule un investissement de plus d’1 Md USD. Les IDE nordiques devraient se poursuivre dans les secteurs de l’environnement, des énergies renouvelables et des hautes technologies. Pour rappel, au S1, le Vietnam a attiré 21,5 Md USD d’IDE, en hausse de 32,6 % en g.a. selon le ministère des Finances.

Hanoï souhaite interdire les 2-roues thermiques dans le centre-ville dès l’année prochaine

Le Premier Ministre vietnamien Pham Minh Chinh a ordonné, dans une directive publiée le 12 juillet dernier, l’interdiction des 2-roues thermiques dans le centre-ville de Hanoï à partir de juillet 2026. Cette interdiction sera étendue progressivement pour comprendre le périmètre de toute la ville à partir de 2030. Cette annonce complète les réglementations mises en place face aux niveaux inquiétants de pollution atmosphérique atteint dans la ville. La municipalité doit également soumettre son plan de développement les zones à faibles émissions (ZFE) d’ici le troisième semestre 2025 et travaille également à l’extension de son réseau de transports urbains. À court-terme toutefois, ces mesures pourraient renforcer les entreprises vietnamiennes productrices de scooters électriques. Les dernières statistiques disponibles, datant toutefois de 2020, placent les fabricants VinFast (43,4%) et Pega (15,7%) en tête du marché national des deux roues électriques. Néanmoins, les ventes de ces fabricants restent encore très éloignées de celles des fabricants traditionnels. À titre d’exemple, VinFast a livré près de 45 000 scooters au premier trimestre 2025, loin des 203 000 véhicules de Honda sur la même période.

Un projet de loi prévoit l’ouverture du secteur aéroportuaire aux entreprises privées

L’autorité de l’aviation civile du Vietnam (CAAV), dépendant du ministère de la Construction, vient de soumettre au gouvernement un projet de loi amendé relatif au secteur de l’aviation civile. En plus de provisions relatives à la sécurité aérienne, selon ce nouveau texte, les investisseurs privés seraient autorisés par appel d’offres à gérer et à exploiter les installations aéroportuaires. Les infrastructures essentielles (pistes, contrôle aérien) resteraient toutefois la propriété de l’Etat. Pour rappel, sur les 23 aéroports vietnamiens, 22 sont entretenus et exploités par la Airports Cooperation of Vietnam (ACV). Or, de nombreuses annonces et mesures spéciales mises en place ces dernières années laissaient entrevoir une libéralisation progressive du secteur. SunGroup, première entreprise privée à opérer un aéroport (Van Don) depuis 2018, a été mandaté par le ministère de la Sécurité publique pour mener l’agrandissement et l’ouverture au trafic civil de l’aéroport de Gia Binh ainsi que celui de Phu Quoc, en prévision du sommet de l’APEC prévu sur l’île en 2027. Par ailleurs, les entreprises privées investissent également pour développer des centres de maintenance dans des aéroports publics : Vietjet a récemment remporté un appel d’offres pour le développement d’un centre de maintenance au sein du nouvel aéroport de Long Thanh, dont l’ouverture devrait débuter d’ici la fin de l’année.

Thaïlande

Infineon s’engage pour développer une plateforme de l’IA des objets en Thaïlande

Infineon Technologies, géant allemand des semiconducteurs, a signé un MoU avec la Thai Embedded Systems Association (TESA) pour créer une plateforme nationale sécurisée de l’IA des objets (AIoT). La plateforme vise à accélérer la transition de l’économie thaïlandaise vers des technologies à plus haute valeur ajoutée, en offrant un espace sécurisé et intelligent aux startups et universités locales pour développer des projets innovants dans l’Internet des objets tout en respectant les standards internationaux de protection de la propriété intellectuelle. La plateforme veut particulièrement accélérer l’innovation dans l’agriculture, la santé, les villes intelligentes et l’industrie 4.0, en s’appuyant sur une architecture et des semi-conducteurs intelligents.

La Thaïlande envisage de réduire à 0 % ses droits sur 90 % des produits américains

Menacée d’une hausse des droits de douane à 36% le 1er août, la Thaïlande poursuit les négociations commerciales avec les États-Unis, et envisage d’élargir la liste des produits américains bénéficiant d’une exemption des droits de douane. Le ministre des Finances Pichai a évoqué que 90% des produits pourraient être concernés. Il écarte en revanche une suppression générale des droits de douane, et reste attaché à une négociation ligne à ligne, arguant que tout accord doit être mutuellement bénéfique et soutenable à long terme pour la Thaïlande. Les produits agro-alimentaires, particulièrement le porc et la volaille, suscitent des craintes de la part des producteurs thaïlandais et des autorités sanitaires et seraient un des points de désaccord principaux entre Washington et Bangkok. La production de porc est environ 27 % moins chère aux Etats-Unis, ce que la Thaïlande attribue notamment à l’utilisation d’additifs alimentaires comme la ractopamine, interdite en Thaïlande comme dans 160 autres pays. L’ouverture du marché thaïlandais aux viandes américaines nécessiterait donc une modification de la loi alors que la majorité gouvernementale est en difficulté, et générerait une perte de 3,5 Md USD (112 Md THB) pour l’industrie porcine locale selon une étude de Kasikorn.

Prêts à taux réduits et incitations fiscales pour atténuer l’effet des droits de douane américains

Pour soutenir les industries exportatrices, le gouvernement a débloqué 6,2 Md USD (200 Md THB) de prêts au taux réduit de 0,01%, qui seront attribués par les banques publiques à des entreprises de tous les secteurs d’activité. En plus de cela, le Board of Investment (BoI) a annoncé de nouvelles incitations fiscales à la production. Pour les PME, une exonération d’impôt sur les sociétés sur 5 ans couvre jusqu’à 100 % de l’investissement dans des programmes de modernisation industrielle (automatisation, digitalisation, efficience énergétique). Pour l’industrie automobile, une réduction de l’impôt sur les sociétés de 50 % pendant 2 ans s’ajoute aux mesures existantes pour les entreprises respectant des critères d’approvisionnement chez des sous-traitants locaux.

Philippines

Le gouvernement approuve un budget de 119 Md USD pour 2026

Le président Ferdinand Marcos Jr. a approuvé le projet de budget national record de 119,2 Md USD pour l’année 2026 (soit 22% du PIB), représentant une hausse de 7,4 % par rapport au budget 2025. Il prévoit d’allouer 46,3 Md USD aux dépenses de fonctionnement des programmes gouvernementaux ; 33,5 Md USD aux salaires et avantages des agents publics ; 22,8 Md USD aux investissements dans les infrastructures prioritaires et 16,6 Md USD aux charges financières. Il prévoit en outre 75,5 Md USD pour les agences nationales ; 23,7 Md USD pour les collectivités locales et 3,3 Md USD de prêts et subventions pour les entreprises publiques.

Les IDE en hausse en avril 2025 (+7,1 % en g.a.) mettant fin à trois mois de repli

En avril 2025, les investissements directs étrangers (IDE) nets aux Philippines ont atteint 610 M USD, soit une hausse de 7,1 % en glissement annuel (après une contraction de -27,8 % observée le mois précédent). Cette reprise a été essentiellement portée par une augmentation de 24,3 % des investissements en instruments de dette, qui ont atteint 522 M USD. Le Japon représente la principale source de ces investissements étrangers (32 %), suivi des États-Unis (18 %), de Singapour (13 %) et de la Corée du Sud (13 %) et dont 47 % des flux totaux ont été dirigés vers le secteur manufacturier. À noter qu’en cumul sur les quatre premiers mois de l’année 2025, les IDE nets atteignent 2,37 Md USD, soit un recul de 33,4 % en g.a.

Les paiements numériques mensuels atteignent 57 % des transactions de détail en 2024

En 2024, les paiements numériques représentent 57,4 % du volume des transactions de détail mensuelles aux Philippines, dépassant ainsi l’objectif de 52–54 % fixé par le Philippine Development Plan. En valeur, ces paiements atteignent 135,95 Md USD, soit 59 % du total (230,5 Md USD). Les transferts de particulier à particulier concentrent 35,1 % de la valeur totale, devant les paiements marchands (21,2 %) et ceux vers les fournisseurs (21 %). Cette progression est soutenue notamment par l’essor du mobile banking (GCash, Maya, etc.), ainsi que par la montée en puissance d’InstaPay (+67,8 % en volume), le système de paiement numérique interbancaire mis en place par la Banque Centrale (BSP) en 2018. À noter par ailleurs que selon la BSP, 72,2 % des paiements de détail effectués par les particuliers sont désormais réalisés par voie numérique, et 97,2 % pour les transactions du gouvernement.

Cambodge

Liaisons dangereuses

Le commerce bilatéral entre le Cambodge et la Chine a dépassé 9,2 Md USD au cours des six premiers mois de 2025, représentant 28 % du commerce total du Cambodge, en hausse de 26 % par rapport à 2024. Dans le détail, les exportations cambodgiennes vers la Chine ont diminué de 7,9 % sur un an (750,61 M USD), tandis que les importations en provenance de Chine ont fortement augmenté (+31,2 %, à 8,52 Md USD). Ce déséquilibre croissant reflète une dépendance structurelle renforcée à l’égard de la Chine, notamment dans un modèle fondé sur la réexportation de biens manufacturés à partir d’intrants importés. Cette dépendance est d’autant plus préoccupante que le Cambodge reste fortement tributaire de son statut de PMA, qui lui garantit un accès préférentiel aux marchés européens. Or, la fin annoncée de ce statut en 2029 – 2032 pour l’UE – menace la compétitivité de ses exportations, dans un contexte international marqué par des tensions commerciales avec les Etats-Unis et le conflit frontalier avec la Thaïlande. Dans ce cadre, un renforcement de ses capacités de production d’intrants (tissus, cuir…) ainsi qu’une diversification de ses partenariats commerciaux, permettrait de renforcer la résilience économique du Cambodge.

L’essor du caoutchouc, enfin !

Selon un rapport de la direction générale du caoutchouc, la consommation intérieure de latex a atteint 85 000 t au premier semestre 2025 (+92 % par rapport à l’ensemble de l’année 2024). Cette progression s’explique en grande partie par l’implantation croissante de fabricants de pneumatiques chinois : trois nouvelles usines ont été inaugurées depuis l’an dernier. Il y a maintenant 6 usines de production implantées dans différentes zones économiques spéciales du Royaume. Cette dynamique a stimulé la demande en latex brut. Jusqu’à présent, le latex brut était majoritairement exporté vers le Vietnam ; et le Cambodge importait ensuite des mélanges du Vietnam. Tendance de fond, l’hévéaculture couvre désormais 407 172 ha, dont 79 % prêts à être exploités. Du coup, les exportations de pneus ont atteint 550 M USD entre janvier et mai 2025, en hausse de près de 80 % par rapport à la même période de 2024. Ces exportations ciblent principalement la Malaisie, le Vietnam, Singapour et la Chine. Malgré cette montée en puissance de la production locale, il est trop tôt pour observer un impact concret sur la balance commerciale. De fait, les importations de caoutchouc et de produits en caoutchouc restent élevées, avec une hausse de 31,9 % au premier semestre 2025 par rapport à la même période de 2024.

30 ans de développement aéroportuaire

En juillet 1995, via la Société concessionnaire de l’aéroport (SCA), Vinci prenait en charge la gestion de l’aéroport de Pochentong. En 30 ans, et malgré la crise sanitaire, la SCA a développé son trafic par 20 pour arriver à plus de 5 millions aujourd’hui. La SCA a ensuite développé celui de Siem Reap, puis celui de Sihanoukville. Et la SCA vient de signer le contrat d’exploitation du nouvel aéroport de Phnom-Penh, dont l'ouverture est prévue le 9 septembre 2025. Sur recommandation de l’actuel premier ministre et de son prédécesseur, Cambodia Airport Investment Co. Ltd, filiale d'OCIC, conglomérat cambodgien, a donc choisi Vinci Airports, premier exploitant aéroportuaire privé au monde. Pour l’anecdote, l’aventure de Vinci Airports a débuté au Cambodge, il y a 30 ans. Et la société gère aujourd’hui plus de 70 aéroports dans 14 pays, dont la France. Le nouvel aéroport, dont l’aérogare s'étend sur 240 000 m², a une capacité d’accueil de 15 millions de passagers par an pour sa première phase. Il reviendra à Vinci Airports d’assurer son développement commercial, au service du développement économique du Cambodge. Malgré l’expertise de Vinci Airports et ses capacités commerciales, ce sera quand même une gageure.

Laos

Nouvel axe de pénétration ?

Une liaison fluviale pourrait relier la zone économique spéciale de Bokéo, aux confins du Triangle d’or, au port de Guanlei, dans la province chinoise du Yunnan. Un accord quadripartite – Birmanie, Chine, Laos et Thaïlande –, remontant à 2000, avait ouvert la navigation commerciale entre Simao (Yunnan) et Luang Prabang. Cette nouvelle liaison passagers prendra 2 jours. Elle est vue comme pouvant favoriser l’arrivée de touristes chinois. De fait, la ZES du Triangle d’Or accueille de nombreux casinos et autres infrastructures touristiques. Son développement a été confié à ZHAO Wei, dirigeant du groupe hongkongais Kings Romans Casinos. L’intéressé est frappé de sanctions par le Canada, les États-Unis et le Royaume-Uni en raison de ses activités criminelles. Et cette ZES est connue pour accueillir des arnaques en ligne à grande échelle. Cette utilisation du Mékong n’est pas nouvelle. On estime à près de 1 Mt le fret qui y transite entre les quatre pays. Pour autant, les conditions de navigation sont complexes. Durant la saison sèche, la profondeur du fleuve peut se réduire à 1,2 m par endroit. Et, les chutes de Khone bloquent la voie à la frontière entre le Laos et le Cambodge.

Une eau plus chère

Après l’électricité, le prix de l’eau va augmenter. Le conseil populaire a validé une hausse progressive jusqu’en 2027. Les édiles ont constaté que le prix de l’eau est inchangé depuis 2014. Dans le même temps, le salaire minimum a progressé de 950 000 kips à 2,5 millions. Et les coûts de production ont naturellement progressé. L’impact social d’une telle mesure a été dénoncé par certains élus, même si la structure tarifaire retenue favorise les consommateurs économes. Le prix du mètre cube d’eau passerait progressivement de 2 326 kips à plus de 4 000 kips. Toutefois, seules les entreprises et organisations paieraient ce prix le plus élevé, celui appliqué aux ménages restant plus modéré. Il resterait inférieur à 3 000 kips pour la première tranche de consommation. Ces changements répondent à la volonté des autorités laotiennes d’assainir les comptes des entreprises publiques, souvent largement déficitaires. Il s’agit de faire face à des coûts croissants de production, avec des contraintes d’entretien des réseaux, mais aussi une ressource plus difficile à traiter.

Un marché de capital plus dynamique ?

La Commission des opérations de bourses laotiennes (LSCO) et la bourse laotienne (LSX) ont reçu instruction de mettre en œuvre des réformes pour renforcer les marchés de capitaux au Laos. Dans les années à venir, les mesures sont destinées à renforcer l’efficacité du marché et la confiance des investisseurs. Ainsi, les entreprises à la cote devront adopter les normes comptables IFRS. Ce développement du marché passe par une meilleure transparence. Les autorités souhaitent aussi encourager l’émission d’obligations vertes. Le développement du marché de capitaux est encore conçu comme un moyen de financer les entreprises d’Etat. Fondée en 2011 avec une assistance technique coréenne, la bourse compte aujourd’hui 11 entreprises. Toutes publiques, la fraction côtée de leurs capitaux représente environ 800 M USD. Et les trois premières capitalisations de la bourse sont PCD, entreprise de construction, LALCO, entreprise de crédit, et Électricité du Laos. Cette dernière, portant une dette estimée à 8 Md USD, est au cœur des réformes des entreprises publiques promues par les autorités. Ces réformes prendront du temps à produire des résultats, mais l’essentiel est bien de les lancer.

Birmanie

Baisse des exportations de gaz naturel birman vers la Thaïlande sur les 4 premiers mois

De janvier à avril, les exportations de gaz naturel vers la Thaïlande se sont établies à 409 M de pieds cubes par jour, contre 529 M sur la même période en 2024, soit une baisse en volume de 23 %, après une baisse de 5 % sur l’année 2024 comparé à 2023. Cette baisse est visible dans les 3 installations offshore, avec -31 % pour Yadan, -8 % pour Yetakun, et -23 % pour Zawtika. Cette dynamique s’inscrit dans une tendance naturelle de baisse des exportations depuis 2017, le site de Yetagun arrivant à la fin de son cycle de vie après 20 ans d’exploitation et la production du site de Yadana devant se réduire au milieu de la décennie 2020. De plus, selon les médias du régime, le MoU signé entre le thaïlandais PTT et Myanmar Oil and Gas Enterprise (cf Brèves de l’ASEAN semaine 28) qui vise à augmenter la production du site de Yadana, doit également prioriser la demande locale sur l’export vers la Thaïlande, ce qui devrait renforcer cette tendance.

La junte saisit la lettre générique du président Trump sur les droits de douane pour essayer de renouer le contact

Le 7 juillet, la Birmanie a reçu une lettre annonçant la mise en œuvre de droits de douane dits « réciproques » à 40 % à partir du 1^er août. Adressée à Min Aung Hlaing en tant que « Chairman of the State Administrative Council and Commander in Chief of the Republic of the Union of Myanmar », il s’agit de fait du premier contact de haut-niveau entre les Etats-Unis et la junte, que la doctrine américaine ne reconnaît pas. Nonobstant le niveau des droits, le corps de la lettre est identique aux missives reçues par les autres pays, et donc sans mention des sanctions américaines à l’encontre du régime ou des questions de droits de l’homme. Le 9 juillet, Min Aung Hlaing a répondu au président Trump dans une lettre proposant des droits de douane entre 0 et 10 % pour les importations américaines vers la Birmanie, en échange d’une levée des sanctions et d’une réduction des droits de douane américains à un niveau entre 10 et 20 %. L’envoi d’une délégation de négociateurs a également été proposé. Pour rappel, les échanges commerciaux entre la Birmanie et les Etats-Unis représentaient 588,3 M USD sur l’année fiscale birmane 2024, et 701 M USD en 2023. Cependant, le secteur textile au sens large (matières premières, produits textiles, produits en cuir) est le plus exposé aux droits de douane américains. Les Etats-Unis en seraient le 4^e client à l’export, avec jusqu’à présent des droits de douane autour des 20 % selon l’Association des producteurs textiles du Myanmar (MGMA).

Brèves de l'ASEAN semaine 28 (2025)

2025-07-14T00:00:00+02:00

Région

Guerre commerciale : hausse des réorientations d’exportations chinoises via l’ASEAN

Selon le Financial Times, la stratégie d’entreprises chinoises de rediriger leurs exportations vers les États‑Unis en s’appuyant sur des pays d’Asie du Sud‑Est se confirme selon les données récentes. En mai 2025, les exportations directes de Chine vers les États‑Unis ont chuté de 43 % (- 15 Md USD) alors même que les exportations totales de la Chine ont augmenté de 4,8 %, portées par une hausse de 15 % vers l’ASEAN et de 12 % vers l’Union européenne. Selon Capital Economics, les réorientations via le Vietnam ont augmenté de 30 %, celles via l’Indonésie de 25 %, et celles via Singapour de 87 % en mai, traduisant une adaptation rapide aux contraintes tarifaires. En réponse, les États‑Unis ont obtenu, dans le cadre de leur accord avec le Vietnam, que les biens suspectés de transbordement depuis la Chine via le Vietnam soient imposés de droits de douane à hauteur de 40 %, une mesure qui devrait s’étendre à d’autres pays. Cette recomposition des chaînes d’approvisionnement montre une tendance claire : les tarifs américains encouragent un reroutage des flux commerciaux sans altérer le niveau global des échanges chinois.

58^e réunion des ministres des Affaires étrangères en présence du secrétaire d'État américain M. Rubio

La 58^e réunion des ministres des Affaires étrangères de l’ASEAN s’est tenue du 8 au 11 juillet au Kuala Lumpur Convention Centre, sous le thème « Inclusivité et durabilité », dans le cadre de la présidence malaisienne de l’organisation. Plus de 40 ministres et représentants des États membres et de leurs partenaires extérieurs y ont participé, à l’exception de la Birmanie, représentée par un haut fonctionnaire. Le Timor oriental était présent en tant qu’observateur. Parmi les partenaires de dialogue figuraient le secrétaire d’État américain Marco Rubio - en première visite officielle en Asie -, le ministre chinois Wang Yi et le chef de la diplomatie russe Sergueï Lavrov. Vingt-quatre réunions, dont plusieurs bilatérales avec l’Australie, l’UE, le Japon, la Corée du Sud, l’Inde et le Royaume-Uni, ont rythmé la rencontre. Le Premier ministre malaisien Anwar Ibrahim a appelé à renforcer le commerce intra-ASEAN face à la montée des tensions commerciales mondiales. Les discussions ont également porté sur la crise en Birmanie, le différend frontalier entre la Thaïlande et le Cambodge, la mer de Chine méridionale, ainsi que sur l’élaboration d’un traité pour une zone exempte d’armes nucléaires en Asie du Sud-Est, auquel la Chine a indiqué vouloir adhérer sans réserve.

Indonésie

L’Indonésie poursuit ses négociations avec les États-Unis face à la menace tarifaire

Alors que les États-Unis maintiennent la menace d’imposer un droit de douane supplémentaire de 32 % sur les exportations indonésiennes à compter du 1^er août, Jakarta poursuit ses démarches diplomatiques. Le ministre coordinateur pour les Affaires économiques, Airlangga Hartarto, conduit cette semaine une visite de trois jours à Washington pour négocier un accord commercial, après plusieurs tentatives infructueuses depuis l’annonce initiale en avril. Il doit ainsi rencontrer le secrétaire américain au Commerce, Howard Lutnick, et prévoit de s'entretenir avec le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, et le représentant américain au commerce (USTR), Jamieson Greer. L’Indonésie a ainsi proposé une série de mesures, dont la levée de certaines barrières non tarifaires et une proposition d’achats de produits américains à hauteur de 15,5 Md USD (cf. Brèves semaine 16 et 27), jugées insuffisantes par les Etats-Unis qui mettent en avant des pratiques comme les exigences de contenu local ou les règles de certification halal. Le gouvernement indonésien affirme ne pas souhaiter revenir sur son adhésion au groupe des BRICS, malgré le risque de sanctions commerciales supplémentaires (10 %) évoqué par l’administration Trump. Les marchés indonésiens ont réagi de façon mesurée à cette annonce, la roupie ne s'étant dépréciée que légèrement face au dollar américain le mardi 8 juillet, avec un recul de 0,34 % du taux de change à 16 240 IDR pour un dollar.

Revue à la hausse des prévisions de déficit budgétaire

Le gouvernement indonésien a relevé sa prévision de déficit budgétaire pour 2025 à 663 000 Md IDR (environ 40,3 Md USD), soit 2,78 % du PIB, contre un objectif initial de 616 000 Md IDR (environ 37,5 Md USD, soit 2,53 %). Pour limiter le recours à l’endettement, la ministre des Finances, Sri Mulyani, a proposé au Parlement d’utiliser 85,6 Md USD (environ 5,3 Md USD) issus de l’excédent budgétaire accumulé. Cette révision s’explique par une baisse des recettes publiques au premier trimestre, notamment en raison de la non-perception de certaines taxes et dividendes d’entreprises publiques, ainsi que par une hausse des dépenses prévues de l’État, portée entre autres par des programmes de soutien à la nutrition, au logement et à la sécurité alimentaire. Malgré cette pression budgétaire, le gouvernement affirme vouloir maintenir le déficit en dessous du seuil légal de 3 % du PIB.

Légère dégradation de la qualité du crédit

Le secteur bancaire indonésien enregistre une hausse progressive des prêts non performants (NPL). Selon l’Autorité des services financiers (OJK), le ratio de NPL est passé à 2,29 % en mai, contre 2,24 % en avril et 2,08 % en décembre dernier. La part des prêts à risque (LAR) a également légèrement augmenté à 9,9 %, tout en restant en deçà des niveaux observés durant la pandémie. Parallèlement, la croissance du crédit a poursuivi son ralentissement, tombant à 8,4 % en mai, poussant ainsi la banque centre à revoir à la baisse ses prévisions de croissance des prêts pour cette année, de 11-13% à 8-11%. Les banques adoptent une approche plus prudente dans leurs plans d’activité, prenant en compte les conditions économiques actuelles, les taux d’intérêt, la liquidité et la demande de crédit, alors que les prêts envers certains segments comme les micro, petites et moyennes entreprises sont déjà très limités.

Réserves de change stables en juin

Les réserves de change de l’Indonésie se sont établies à 152,6 Md USD fin juin 2025, en légère hausse face aux 152,5 Md USD enregistrés en mai. Cette progression, malgré les interventions de la Banque d’Indonésie pour stabiliser la roupie dans un contexte d’incertitude persistante sur les marchés financiers mondiaux, s’explique par une augmentation des recettes fiscales et de services ainsi que par l’émission d’obligations souveraines sur les marchés internationaux. Les réserves actuelles couvrent 6,4 mois d’importations, un niveau supérieur à la norme internationale de trois mois. Parallèlement, pour stimuler une croissance économique encore modérée, la Banque d’Indonésie a injecté environ 20 000 Md IDR (1,2 Md USD) de liquidités en juin, même si l’augmentation des dépôts bancaires auprès de la banque centrale pourrait limiter la transmission de ces fonds vers l’économie réelle. Par ailleurs, les émissions obligataires pourraient exercer une pression future sur les réserves en raison des paiements d’intérêts et des remboursements à venir.

Malaisie

Signature d’accords économiques structurants lors de la visite du Premier ministre malaisien en France

Lors de la visite officielle du Premier ministre malaisien Anwar Ibrahim à Paris le 4 juillet, plusieurs accords économiques ont été signés, notamment dans le secteur des terres rares entre le groupe français Carester et l’entreprise malaisienne Malaco Mining ainsi qu’entre Airbus et la compagnie à bas coûts AirAsia pour la fourniture de 50 A321XLR avec une option pour 20 avions supplémentaires (12,25 Md USD). Malaysia Airlines a de son côté confirmé une commande de 20 A330neo. Une lettre d’intention pour développer des coopérations dans le domaine de la transition énergétique et de l’énergie nucléaire a par ailleurs été échangée entre les ministères en charge de l’énergie des deux pays. Dans le domaine de la défense, Thales a reçu une lettre d’attribution officielle pour la fourniture de 2 radars GM400 à l’armée de l’air, et les groupements des industries de défense, maritimes, aéronautiques et spatiales GICAN, GICAT et GIFAS ainsi qu’Airbus Helicopters ont signé des accords de coopération avec des partenaires malaisiens.

Hausse plus forte qu’attendue des droits de douane américains sur les produits malaisiens

Les lettres transmises par la Maison Blanche au Roi et au Premier ministre le 7 juillet annoncent une imposition de 25 % de droits de douane additionnels (contre 24 % initialement prévus) à partir du 1^er août sur les importations de produits malaisiens aux Etats‑Unis (E‑U), à l’exception de ceux faisant l’objet de tarifs sectoriels spécifiques, comme les semiconducteurs. Des droits supplémentaires de 25 % seraient mis en œuvre si des mesures de rétorsion étaient prises en réaction. Il est précisé que ces dispositions ne s’appliqueront pas aux entreprises qui construiront des centres de production dans le pays et que le taux de 25% pourrait être ajusté si la Malaisie éliminait ses barrières tarifaires et non tarifaires pour les entreprises américaines. Par ailleurs, les biens produits dans d’autres pays et réexportés via la Malaisie seront soumis à des droits plus élevés. Face à cette annonce qui a créé la surprise, le ministre de l’Investissement, du commerce et de l’industrie (MITI), qui mène les négociations avec le Secrétaire au commerce américain, a déclaré que les discussions se poursuivront d’un commun accord dans les prochaines semaines mais avec certaines « lignes rouges » sur lesquelles la Malaisie restera ferme. Le sujet était par ailleurs à l’ordre du jour de l’entretien, le 10 juillet, du Premier ministre avec le secrétaire d’Etat Marco Rubio. Ce dernier est présent à Kuala Lumpur du 8 au 12 juillet pour participer à la Conférence postministérielle ASEAN-Etats-Unis, à la réunion des ministres des affaires étrangères du Sommet de l’Asie de l’est et à celle des ministres des affaires étrangères du Forum régional ASEAN. Cette visite a pour objectif de réaffirmer « l’engagement des E‑U à promouvoir une région indopacifique libre, ouverte et sûre » et de renforcer le Partenariat global États-Unis-Malaisie.

Baisse du taux directeur pour la première fois depuis deux ans

La Banque nationale malaisienne (BNM) a annoncé le 9 juillet la réduction de son principal taux directeur (Overnight Policy Rate – OPR) de 25 points de base, de 3,00 % à 2,75 %. Il s'agit de la première baisse depuis juillet 2020. Cette décision vise à soutenir la croissance économique face à des risques externes croissants, tout en maintenant l’inflation sous contrôle. Selon la BNM, l’activité économique continuera à être portée en 2025 par une demande interne résiliente. Elle sera notamment soutenue par l’amélioration de l’emploi et des salaires, les mesures d’aide aux ménages et la mise en œuvre des projets d’infrastructure en cours et des investissements approuvés. L’inflation devrait rester contenue (1,4 % en glissement annuel pour les cinq premiers mois de l’année).

Singapour

Vers une visite de Gan Kim Yong aux États-Unis pour discuter de concessions sur la pharmaceutique

Le ministre du commerce et vice-Premier ministre Gan Kim Yong a annoncé qu’il se rendra aux États-Unis en juillet pour entamer des discussions avec le département du Commerce sur les exemptions tarifaires concernant les exportations pharmaceutiques de Singapour. Depuis avril, ces dernières sont soumises à un droit de douane de 10 %, malgré l’accord de libre-échange bilatéral en vigueur depuis 2004. Alors que les États-Unis envisagent d’étendre les tarifs à d’autres secteurs sensibles, notamment les semi-conducteurs et les biens électroniques grand public, ces produits représentent environ 40 % des exportations locales de Singapour vers le marché américain. Gan Kim Yong a précisé que les discussions sur les semi-conducteurs interviendraient dans un second temps. En avril, le ministère du commerce a révisé à la baisse la prévision de croissance du PIB pour 2025 à une fourchette de 0 % à 2 %, contre 1 % à 3 % précédemment, en raison de l'impact attendu des mesures tarifaires américaines.

Temasek : valeur record du portefeuille à fin mai

Le fonds national singapourien Temasek a annoncé une hausse de 11,6 % de la valeur nette de son portefeuille sur un an, atteignant un niveau record de 434 Md SGD (~340 Md USD au taux actuel) au 31 mai. Cette progression s’explique principalement par la bonne performance des sociétés cotées à Singapour et par des investissements directs réalisés en Chine, aux États-Unis et en Inde. Au total, Temasek a investi 52 Md SGD et désinvesti 42 Md SGD sur l’exercice, soit un investissement net de 10 Md SGD, ou 8 Md USD (vs un désinvestissement net de 7 Md SGD en 2024). Les investissements ont ciblé en particulier l’intelligence artificielle, les infrastructures numériques, les services financiers et les technologies. La part du portefeuille investie aux États-Unis est passée de 22 % à 24 %. Dans le même temps, Temasek a réalisé plus de 10 Md SGD (7,8 Md USD) d’investissements en Europe au cours de l’exercice clos en mars 2025. Le fonds souligne que les tensions géopolitiques constituent un risque majeur pour la croissance mondiale et a déclaré rééquilibrer activement son portefeuille en conséquence. Les rendements pour les actionnaires sur 20 ans restent stables à 7 %, tandis que ceux sur 10 ans ont reculé à 5 %. Dans le même temps, la valeur nette du portefeuille a quadruplé en 20 ans (de 103 Md SGD à 434 Md SGD).

Arkema célèbre le lancement de la plus grande usine mondiale de polymères biosourcés à Singapour

Arkema a officiellement lancé une unité de production de polymères biosourcés Rilsan® Polyamide 11 sur l’île de Jurong, la plus grande usine intégrée de ce type dans le monde, avec une capacité de production augmentée de 50 %. L’investissement total s’élève à environ 400 M EUR. L’usine génèrera de nouveaux emplois qualifiés et renforcera les capacités régionales de matériaux durables pour les secteurs de l’électronique, de la mobilité électrique, de l’optique et du médical. Arkema a également annoncé l’investissement dans une nouvelle unité sur ce site, qui triplement la capacité mondiale de production du polymère transparent Rilsan® Clear, à compter de début 2026. Selon le communiqué officiel, « le site de Singapour renforce la chaîne d’approvisionnement mondiale et soutient la croissance régionale des solutions durables ». Le lancement s’est fait en présence de Dr Tan See Leng, ministre du Travail et de l’Énergie, ainsi que du Economic Development Board et de JTC Corporation.

NTT lève 773 M USD à Singapour via l’introduction en bourse de sa foncière de data centers

Le conglomérat japonais des télécommunications Nippon Telegraph and Telephone (NTT) a levé 773 M USD à l’occasion de l’introduction en bourse de sa société de placement immobilier (REIT/Real Estate Investment Trust) « NTT DC Reit », la plus importante cotation de REIT sur le marché principal de la Singapore Exchange (SGX) depuis dix ans. Le portefeuille comprend six centres de données situés à Singapour, en Autriche et aux États-Unis, pour une valeur totale estimée à 1,57 Md USD. L’offre porte sur 599,89 millions parts, soit 58 % du capital, au prix unitaire de 1 USD, dont 569,89 millions réservées à des investisseurs institutionnels et étrangers, et 30 millions proposées au public à Singapour à 1,276 USD l’unité. Sept investisseurs de référence, dont GIC, UBS Singapore et Pinpoint Asset Management, ont souscrit à 172,77 millions d’unités. GIC a acquis 100,88 millions d’unités, représentant une participation de 9,8 %. À noter qu’il s’agit du premier investissement de GIC effectué en dollars singapouriens. En parallèle, NTT a souscrit à 257,55 millions d’unités supplémentaires, soit 25 % du total.

Vietnam

Négociations commerciales : la Chine réagit au « deal » Vietnam-États-Unis… et Trump réagit aux réactions chinoises…

Suite à l’annonce, par Donald Trump, de la conclusion d’un « deal » tarifaire entre les Etats-Unis et le Vietnam, le 2 juillet 2025, la Chine a indiqué qu’elle « s’opposait résolument » à tout accord qui se ferait au détriment de ses intérêts économiques et se réservait le droit de prendre des « contre-mesures » afin de protéger ces derniers. Pour rappel : le 2 juillet, Donald Trump a annoncé sur Truth Social avoir trouvé un accord avec To Lam pour porter à 20 % les droits de douanes imposés aux exportations vietnamiennes vers les Etats-Unis, et à 40 % les droits applicables aux produits issus de « transbordements » depuis la Chine ; les exportations de produits américains vers le Vietnam seraient, eux, exemptés de droits de douanes. Le 6 juillet 2025, Donald Trump a pour sa part indiqué que les pays qui s’aligneraient sur les « politiques anti-américaines » déployées par les membres des BRICS se verraient infligé 10 % de droits de douanes supplémentaires. Le Vietnam pourrait être concerné, qui est devenu le 10ème « partenaire » des BRICS le 13 juin dernier.

Vers une abolition de la limite de la croissance du crédit bancaire

Le 3 juillet 2025, Premier Ministre vietnamien a demandé à la Banque d’Etat du Vietnam (SBV) d’abandonner ses outils de gestion administrative (dont notamment les quotas, en place depuis 10 ans) de la croissance du crédit bancaire, et proposé qu’elle adopte à la place un mécanisme d’évaluation du risque de crédit. Un rapport sur le sujet devra être remis au Premier Ministre par la SBV courant juillet. La SBV travaille déjà sur un plan d’action visant à réduire progressivement les cibles de croissance du crédit allouées à chaque banque en vue de leur élimination. Depuis 2024, les branches de certaines banques étrangères peuvent déjà prêter sans être contraintes par des limites administratives. La SBV craint toutefois que l’abolition de ces quotas conduisent les banques à augmenter les taux d’intérêt sur les dépôts et les prêts (6,38 % en moyenne, actuellement), ainsi qu’à un accroissement des créances douteuses. Pour rappel : en 2025, la cible de la croissance du crédit bancaire est fixée à 16 %, soit deux fois la cible de croissance du PIB (8 %), soulignant la forte intensité en capital de la croissance vietnamienne et sa dépendance à la dette (en augmentation de 18,9 % en glissement annuel au premier semestre 2025).

Croissance record au premier semestre 2025

Selon le département des statistiques vietnamien (GSO), l’économie vietnamienne a connu une expansion de 7,5 % au S1-2025, soit le taux le plus élevé depuis 2011 sur cette période. Cette croissance a notamment bénéficié du dynamisme du secteur de l’industrie et de la construction (+8,3 % en g.a.) et des services (+8,1 % en g.a.). Le secteur manufacturier demeure le principal moteur de croissance, avec une hausse de l’indice de la production industrielle de 9,2 % en g.a ; la consommation interne a également été dynamique, avec une augmentation de 9,3 % en g.a. des ventes au détail de marchandises et de services. Malgré les menaces douanières de l’administration Trump, sur les 6 premiers mois, les échanges commerciaux du Vietnam ont atteint 432 Md USD, en hausse de 16,1 % en g.a. La balance commerciale a été excédentaire de 7,6 Md USD avec 219,8 Md USD d’exportations (+14,4 % en g.a.) et 212,2 Md USD d’importations (+17,9 %). Les Etats-Unis restent le 1^er client du Vietnam et concentrent 32,3 % du total des exportations vietnamiennes (conséquence possible d’un phénomène de frontloading en anticipation de l’entrée en vigueur des droits de douane américains), chiffre en hausse de 28,2 % en g.a. La Chine demeure le plus grand fournisseur avec 84,7 Md USD (39,9 % des importations vietnamiennes). L’inflation est sous contrôle à 3,3% au S1, bien en-deçà de la cible du gouvernement (5 %). En conséquence de ces résultats et de l’annonce d’un possible accord avec l’administration Trump sur les droits de douanes (20%, contre 46% annoncés en avril), la banque singapourienne UOB a relevé ses prévisions de croissance pour 2025 à 6,9 %, contre 6 % prévu en juin. Pour rappel, d’autres banques et institutions avaient maintenu ou baissé leurs prévisions à la suite de l’annonce de l’administration américaine sur les droits de douanes :

Forte croissance des IDE au premier semestre 2025

Sur cette période, le pays a attiré 21,5 Md USD d’IDE (incluant les investissements dans les nouveaux projets, les montants associés à l’augmentation sur des projets existants et les montants associés aux prises de participation), chiffre en hausse de 32,6 % en g.a. selon le ministère des Finances. Le nombre de nouveaux projets est également en hausse, mais les montants leurs étant associés ont par contre connu une baisse de 9,6 % en g.a. La Chine (Hong Kong compris) demeure le premier investisseur étranger en ce qui concerne les nouveaux projets, avec 2,8 Md USD (30,5 % du total des investissements dans les nouveaux projets), suivie par Singapour (2,4 Md USD ; 32,8 %) et du Danemark (1 Md USD – investissement lié à la construction d’une usine de Lego à Binh Duong, dans le sud du pays). Les IDE décaissés, de leur côté, ont enregistré leur meilleure performance depuis 5 ans, s’établissant à 11,7 Md USD, chiffre en croissance de 8,1 % en g.a.

Thaïlande

Maintien de 36 % de droits de douane sur les exportations vers les États-Unis

Dans des lettres adressées au Premier ministre et au Roi de la Thaïlande, l’administration Trump annonce un taux de 36 % de droits de douane (le même que celui annoncé le 2 avril) sur les importations depuis la Thaïlande à partir du 1^er août, malgré les négociations lors du déplacement du ministre des Finances Pichai aux Etats-Unis la semaine dernière. Ce dernier s’est dit « un peu choqué » par la lettre et a montré une volonté de poursuivre les négociations avec une nouvelle proposition d’accord commercial, qui supprimerait les droits de douane sur la plupart des importations américaines en Thaïlande et réduirait son excédent commercial avec les Etats-Unis de 70 % au bout de 5 ans. Il n’existe pas de consensus sur l’impact économique de ces nouveaux droits de douane, les prévisions de croissance pour 2025 s’étalant actuellement de -1,1 %, avec une forte récession au 2^e semestre, à +2,5 %, selon les prévisionnistes. L’acquis de croissance de la Thaïlande au premier semestre atteint 2 %, dépassant déjà les prévisions annuelles de 1,8 % émises par la Banque mondiale et le FMI pour 2025. Pour compenser l’impact à court terme, la Thaïlande devrait mobiliser entre 1,2 et 1,5 Md USD (40 à 50 Md THB) de son plan de relance issu des fonds non dépensés du « digital wallet » et désormais fléchés vers les entreprises exportatrices.

Le gouvernement retire son projet de loi sur les casinos et complexes de loisirs

Le gouvernement thaïlandais a fait voter par le Parlement le retrait de son projet de loi phare sur les complexes de divertissement, incluant la légalisation des casinos pour tous les étrangers et les Thaïlandais les plus aisés (possédant plus de 1,5 M USD en dépôts bancaires). L’examen du texte était déjà inscrit à l’agenda du Parlement et un vote était nécessaire pour le retirer. Ce recentrage intervient dans un contexte de fragilité politique, alors que la coalition au pouvoir, affaiblie par le départ du parti Bhumjaithai vers l’opposition, peine à réunir une majorité stable à la Chambre des représentants. Le projet avait pour objectif d’attirer plus de 3 Md USD (100 Md THB) d’investissements étrangers afin de créer des milliers d’emplois et d’augmenter le PIB de 0,7 pt à terme mais fait face à de nombreuses oppositions morales au sein de la société thaïlandaise. Le gouvernement a présenté le retrait comme une nécessité après le remaniement ministériel intervenu fin juin, pour que les nouveaux ministres puissent examiner ce projet structurant et pour continuer de l’expliquer à la population, qu’il divise. Il envisage donc son réexamen ultérieurement.

Interrogations sur un potentiel projet de restriction des exportations de puces électroniques avancées

Le Département du Commerce américain préparerait un projet de règlement qui pourrait soumettre les exportations de puces vers la Thaïlande et la Malaisie à un régime de licences, dans le but d’éviter leur réexportation vers la Chine. Ces deux pays rejoindraient ainsi la quarantaine d’États déjà visés par des restrictions similaires, principalement centrées sur les puces avancées de Nvidia. Toutefois, les opérateurs de centres de données américains installés localement pourraient bénéficier d’exemptions. Une orientation conforme aux propos du Secrétaire au commerce américain Howard Lutnick, qui a affirmé le mois dernier que les États-Unis « autoriseront leurs alliés à acheter des puces d’IA, à condition qu’elles soient gérées par des opérateurs cloud américains agréés, opérés dans des centres de données américains agrées ».

Philippines

Les États-Unis appliquent 20 % de droits de douanes sur les exportations de l’archipel

Donald Trump vient d’annoncer une hausse des droits de douane sur les produits philippins à 20 %, contre 5-6% initialement et 17 % annoncés en avril dernier. Ce niveau reste inférieur à ceux appliqués aux autres pays de la région (à l’exception de Singapour fixé à 10 %), mais il pourrait avoir un effet négatif sur le commerce extérieur des Philippines : les États-Unis, premier client du pays, représentent 16,6 % de leurs exportations totales en 2024. À noter toutefois que l’impact sur la croissance devrait rester limité, compte tenu de la structure de l’économie philippine et de la faible contribution des exportations à l’activité économique.

Chômage à 3,9 % en mai, masquant toutefois une hausse de 32% du sous-emploi sur un an

Le taux de chômage atteint 3,9 % en mai 2025 (contre 4,1 % en glissement annuel et 4,1 % en avril), soit 2,1 millions d’individus. La population active a crû de 2,6 % pour atteindre 52,3 millions de personnes, avec un taux de participation de 65,8 % des 15 ans et plus. Cette progression du nombre d’actifs s’est accompagnée d’une absorption quasi complète sur le marché du travail, ce qui explique la stabilité du chômage (4 % en moyenne sur les cinq premiers mois de 2024 et de 2025), malgré l’afflux de nouveaux entrants. Toutefois, cette amélioration masque une dégradation de la qualité de l’emploi, le taux de sous-emploi ayant fortement augmenté (+32,3%), atteignant ainsi 13,1 % sur un an (soit 6,8 millions de personnes comprenant emplois à temps partiel ou précaires). Les principales créations d’emplois se sont concentrées dans les services, notamment le commerce et l’agriculture, tandis que l’industrie, en particulier la manufacture et la construction, a enregistré les pertes d’emplois les plus significatives. Cette évolution de l’emploi illustre la dynamique de l’économie philippine marquée par une polarisation sectorielle en faveur des services et une difficulté persistante à générer un emploi de qualité.

Hausse du paiement de la dette en mai

Le service de la dette a atteint 1,42 Md USD en mai 2025, en hausse de 16,0 % sur un an. Cette progression s’explique par la hausse des paiements d’intérêts (+14,5 %) et des amortissements (+28,0 %) sur la période. À noter toutefois que sur les cinq premiers mois de 2025, le service de la dette a diminué de 42,2 % sur un an, s’établissant à 6,65 Md USD. Cette baisse s’explique principalement par la forte contraction des remboursements du principal (–61,4 % à 6,12 Md USD). Malgré un encours de dette total proche de 300 Md USD, le ministère des Finances considère la situation soutenable, avec un ratio dette/PIB maintenu à 60,7 %, en dessous du seuil de vigilance international de 70 %.

Cambodge

Droits de douane Trump : le textile cambodgien sous pression

Suite à une série de négociations entre les Etats-Unis et le Royaume, le Cambodge initialement frappé par des droits de douane de 49 %, taux le plus élevé au monde hors Chine, subira finalement un taux de 36 %. Or, les Etats-Unis sont le premier marché d’exportation du Cambodge. Ils représentaient 37 % de ses exportations en 2024. Ces exportations sont par ailleurs en grande partie constituées de produits textiles au sens large (54 %), de meubles (10 %) et d’équipements électriques (10 %). Par conséquent, le secteur manufacturier est inquiet. L’Organisation internationale du travail et Better Factories Cambodia ont produit un rapport, qui souligne les incertitudes liées aux mesures américaines. De fait, près de la moitié des 756 usines du secteur ne pensent pas pouvoir maintenir leur activité au-delà de 3 mois, sur la base des commandes reçues. Un peu plus de la moitié d’entre elles (55 %) indiquent avoir des commandes pour les 3 à 6 mois ; et seulement 30 % au-delà de 6 mois. Le Cambodge a jusqu’au 1^er août pour obtenir un taux plus favorable, mais cela semble bien difficile (les Etats-Unis mettant des conditions politiques difficiles à satisfaire). Reste la diversification géographique et sectorielle, toujours plus indispensable, mais qui prendra du temps.

Des investissements en forte hausse au S1 2025

Au premier semestre 2025, le Conseil pour le développement du Cambodge (CDC) a approuvé 373 projets d’investissement (+96 % en g.a.) pour un montant total de 5,8 Md USD (+77 % en g.a). Le secteur manufacturier reste le plus représenté dans les investissements au Cambodge, avec 4,2 Md USD. Les infrastructures (notamment dans les énergies renouvelables) ont enregistré 1,5 Md USD d’investissement. L’agriculture et le tourisme comptent 130 M USD et 20 M USD respectivement. La Chine demeure le principal investisseur (56,2 % du total), devant les investisseurs locaux (29,8 %), suivis de Singapour (7,7 %). D'autres pays investisseurs incluent le Vietnam, le Royaume-Uni, les Etats-Unis, la Corée du Sud. L’impact de l’escalade des tensions commerciales et de la hausse de droits de douane américains sur les flux d’investissement reste à surveiller au second semestre ; d’autant qu’il s’agit-là de projets et non de réalisations.

Une adhésion du Cambodge au CPTPP ?

Le Cambodge a mis en place un groupe de travail pour étudier la faisabilité d’une adhésion à l’Accord de partenariat transpacifique global et progressif (CPTPP). Dirigé par SOK Siphana, ministre d’Etat et ancien négociateur de l’adhésion du Cambodge à l’OMC, ce groupe évaluera les avantages et les défis potentiels d’une telle adhésion. Il mènera donc des consultations publiques et privées pour des analyses multisectorielles et sur la conformité aux normes et exigences de l'accord. Des réformes nécessaires seront également identifiées. Actuellement, ce bloc économique regroupe 12 pays (Australie, Brunei, Canada, Chili, Japon, Malaisie, Mexique, Nouvelle-Zélande, Pérou, Singapour, Vietnam, et Royaume-Uni), représentant 15 % du PIB mondial et un marché de plus de 500 millions de personnes. Ce projet affirme la volonté du Cambodge de diversifier ses marchés, de renforcer sa compétitivité et d’attirer de nouveaux investissements de qualité. Plus exigeante que le RCEP, l'adhésion à ce bloc dépendra de la capacité du Cambodge à répondre aux normes rigoureuses de CPTPP, notamment en matière de commerce, d’investissement, de propriété intellectuelle, de travail, de protection environnementale et de réglementation.

Laos

Renforcer les liens Laos-Chine

En 2021, la société d’Etat chinoise China Southern Power Grid (CSG) a pris le contrôle de la filiale de transport de l’électricité d’Electricité du Laos (EDL), EDL-Transmission. Ces dernières années aussi, au-delà des installations hydroélectriques, nombre d’investissements chinois sont dirigés vers le secteur de l’énergie au Laos, en particulier dans des projets éoliens et surtout solaires photovoltaïques ; dans le nord du pays. En plus des travaux réalisés en Chine pour renforcer l’interconnexion du Laos à la Chine sur la même ligne, les travaux viennent d’être lancés sur la partie chinoise de cette ligne à 500 kV. Cette portion de ligne de 145 km reliera la frontière avec le Laos à la préfecture autonome Dai (province du Yunnan), avec l’augmentation de la capacité du poste de transformation à l’extrémité de la ligne. Cette ligne, devrait permettre de transporter – dans les deux sens – jusqu’à 3 GWh par an. Et les travaux sont réalisés par la Yunnan Power Grip, filiale de la China Southern Power Grid. Le Laos devient ainsi la « batterie de l’Asie », pas uniquement celle de l’Asie du Sud-Est. Le pays étend ainsi l’ASEAN Power Grid, qui n’est pas encore complétée.

Plutôt que Saint-Christophe

Les conditions de circulation ne sont pas toujours simples sur les routes laotiennes. Et, aujourd’hui, seuls 300 000 véhicules sont assurés, sur les 2,84 millions immatriculés. Dans la lignée de la loi de novembre 2019 sur les assurances, les propriétaires de véhicules devront souscrire une garantie aux tiers ou une couverture plus complète. Et une contribution représentant 1 % des primes perçues sera consacrée à la mise en place, dispositif assez classique mais fort utile, d’un Fonds d’indemnisation des victimes d’accidents de la route ; pour faire face au défaut prévisible d’assurance de certains conducteurs ou à leur incapacité à indemniser leurs victimes. Cette mesure est présentée comme améliorant la protection des usagers de la route et soulageant les finances publiques. Nul doute qu’elle favorisera également un développement du secteur de l’assurance. Pour mémoire, les accidents de la route font officiellement un peu moins de 1 000 morts et 5 000 blessés, pour une population de 7,8 millions d’habitants.

Des préoccupations environnementales croissantes

Via un financement de la Facilité globale pour l’environnement (GEF) du programme des Nations-unies pour le développement (PNUD), le Laos renforce sa gestion des ressources en eau et son adaptation au changement climatique. Le ministère de l’Environnement et de l’Agriculture travaille pour la mise en œuvre de ce projet dans le bassin de la rivière Sebanghieng (Savannakhet) et dans la ville de Luang Prabang. Cet « Integrated Water Resource Management and Ecosystem-Based Adaptation Project » vise à améliorer les usages de l’eau dans une optique de protection des rivières, des infrastructures et des populations. Il s’agit aussi de faire face aux impacts, crues et sécheresses plus fréquentes et violentes, du changement climatique. Le projet verra la mise en place d’un système d’information alimenté de nombreuses données. Et, dans le même temps, la ville de Luang Prabang va plus loin. Elle met désormais en place un programme de préservation des poissons et de la biodiversité dans le Mékong et la rivière Khan. Au-delà de l’environnement, il s’agit de protéger également les ressources alimentaires tirées de ces cours d’eau. Des programmes plus que bienvenus alors que le pays compte plus de 80 barrages hydroélectriques, qui ne sont pas sans conséquence sur l’environnement.

Birmanie

Positionnement d’entreprises énergétiques étrangères à l’approche de potentielles élections générales

Des entreprises énergétiques thaïlandaises, chinoises et russes cherchent à renforcer leurs positions en Birmanie, pariant sur la tenue d’élections générales qui pourraient se tenir en décembre 2025, et sur une amélioration du contexte institutionnel et des affaires en Birmanie à l’issue du processus. Ainsi, le 29 mai, le thaïlandais Gulf Petroleum a signé avec Myanmar Oil and Gas Enterprise (MOGE, sous sanctions américaines et européennes), le premier contrat de développement de gaz naturel depuis le coup d’État de 2021. En avril, un accord de principe avait également été conclu avec le groupe thaïlandais PTT pour l’expansion d’un champ gazier offshore. Par ailleurs, des négociations sont en cours entre la China National Petroleum Corporation et le gouvernement birman pour un projet de GNL sur la côte ouest de la Birmanie, incluant un volet d’infrastructures sécurisées par la partie chinoise. La société russe Rosatom a également signé en juin un accord d’investissement pour un plan de de production d’énergie nucléaire.

Brèves de l'ASEAN semaine 27 (2025)

2025-07-04T00:00:00+02:00

Région

Contraction de l’activité manufacturière pour le troisième mois consécutif

Le secteur manufacturier de l’ASEAN a enregistré en juin 2025 sa plus forte dégradation depuis août 2021, avec un indice PMI à 48,6, en baisse par rapport à 49,2 en mai. Cette contraction pour le troisième mois consécutif reflète une chute marquée des nouvelles commandes, particulièrement à l’export, dans un contexte d’incertitudes commerciales mondiales et de tensions tarifaires. Les réductions d’effectifs et de volumes d’achats ont été les plus importantes depuis fin 2021, et la production reste en recul malgré un repli modéré. L’optimisme des industriels reste historiquement bas, le niveau de confiance étant le deuxième plus faible depuis juillet 2020. Cette tendance générale masque des dynamiques divergentes au sein de la région : les indices PMI restent en zone de contraction en Indonésie, au Vietnam et en Malaisie, tandis que la Thaïlande et les Philippines affichent encore une croissance modérée. Selon S&P, les risques liés aux tensions commerciales internationales, notamment le maintien potentiel des droits de douane universels de 10 % par les États-Unis, pèsent sur les perspectives du second semestre. La stratégie de réexportation via l’ASEAN pourrait se renforcer mais offrirait un soutien limité à la croissance industrielle locale.

Risques liés au recours accru au gaz naturel liquéfié (GNL) dans la région

Face à la croissance rapide de la demande énergétique et à la nécessité de réduire la dépendance au charbon, les pays d’Asie du Sud-Est prévoient d’investir environ 11,8 Md USD dans les infrastructures de gaz naturel liquéfié (GNL), selon Zero Carbon Analytics. Le GNL devrait devenir la principale source de gaz de la région d’ici 2034 d’après le groupe Wood Mackenzie, porté par l’essor des exportations américaines et qataries. Le recours accru au GNL vise également à atténuer les tensions commerciales avec les États-Unis, plusieurs pays de la région – dont la Malaisie et l’Indonésie – augmentant leurs importations malgré leur statut d’exportateurs nets d’énergie. Toutefois, cette stratégie accroît la vulnérabilité face à la volatilité des prix et des devises : en 2022, la flambée des prix a contraint la Thaïlande et Singapour à subventionner l’électricité. De plus, les livraisons prévues vers l’Asie sont parfois redirigées vers l’Europe, comme lors des hausses de demande à l’automne 2024 et au premier trimestre 2025. Alors que le GNL reste exposé aux chocs géopolitiques et aux aléas du marché, les coûts à long terme pourraient dépasser ceux d’un virage plus soutenu vers les énergies renouvelables.

Stratégie régionale dispersée face à la menace des nouveaux tarifs américains

Alors que les droits de douane « réciproques » envisagés par Donald Trump doivent entrer en vigueur prochainement, les pays d’Asie du Sud-Est multiplient les concessions commerciales pour préserver leurs liens avec les États-Unis. Face à des surtaxes pouvant atteindre jusqu’à 46 %, la région privilégie des approches bilatérales : achats accrus de gaz naturel liquéfié, de produits agricoles (notamment soja et blé) et d’avions Boeing, levée de barrières non tarifaires et ouverture accrue aux entreprises américaines. Des projets d’investissement d’envergure ont également été accélérés, comme en témoigne un ensemble d’accords commerciaux en préparation. Si certains pays ont déjà obtenu un abaissement des droits (comme le Vietnam, ramené à 20 %), d’autres poursuivent activement les négociations. Toutefois, les divergences entre les soldes commerciaux bilatéraux empêchent une réponse coordonnée à l’échelle de l’ASEAN, malgré des appels en ce sens de la présidence malaisienne. La perspective de mesures unilatérales de Washington pousse ainsi chaque pays à défendre ses intérêts, dans un contexte de dépendance commerciale marquée vis-à-vis des États-Unis.

Les constructeurs chinois renforcent leur position sur le marché automobile régional face au recul des marques japonaises

Confrontés à une concurrence accrue en Chine, les constructeurs chinois de véhicules électriques accélèrent leur expansion en Asie du Sud-Est, où leurs ventes commencent à rivaliser avec celles des marques japonaises. En avril 2025, BYD a vendu 11 404 véhicules en Indonésie, Malaisie, Philippines et Thaïlande, contre 14 433 pour Honda et 12 827 pour Mitsubishi Motors, selon des données compilées par MarkLines. En Indonésie, BYD a dépassé Honda avec 4 307 ventes contre 3 000, tandis qu’en Thaïlande, ses ventes en mai (6 338 unités) se rapprochaient de celles de Honda (6 785) et devancent celles de Mitsubishi (2 185). Soutenue par des prix compétitifs, une offre de services élargie et l’essor des politiques de soutien aux véhicules électriques dans la région, BYD bénéficie aussi d’une implantation industrielle croissante, avec une usine en Thaïlande (capacité annuelle de 150 000 véhicules) et un projet en cours en Indonésie. À l’inverse, plusieurs constructeurs japonais révisent leur stratégie : Nissan prévoit de fermer son usine thaïlandaise, et Honda fusionne ses deux sites locaux. Cette dynamique reflète la stratégie des groupes chinois visant à sécuriser des débouchés et des ressources stratégiques (nickel, cobalt), en réponse aux tensions commerciales avec les États-Unis.

Indonésie

Hausse de l’inflation en juin 2025

L'inflation globale en Indonésie a légèrement accéléré à 1,87 % en g.a en juin (contre 1,60 % en mai), dépassant les attentes (1,80 %), principalement en raison d'une hausse de la demande pendant les vacances scolaires de mi-année. Sur un mois, l’indice des prix a progressé de 0,2 %, tiré par la hausse des prix des denrées alimentaires, (+0,5 % en g.m) et du transport aérien (+5,8 % en g.m). Avec une inflation moyenne de 1,2 % sur le premier semestre, la prévision annuelle est révisée à la baisse à 2,2 %, ouvrant la voie à une possible baisse de taux de 25 points de base par la Banque d’Indonésie au T3 2025.

Vers un assouplissement des règles d’importation

À l’approche de la fin des négociations tarifaires avec les États-Unis, le gouvernement indonésien a présenté un projet de réforme des règles d’importation. Selon le ministre de l’Économie, les mesures seraient mises en place progressivement. Le nouveau cadre, établi par le règlement 16/2025, remplacerait les anciennes régulations (n°36/2023 et 8/2024). Cinq groupes de produits seraient prioritaires : produits forestiers, engrais subventionnés, matières premières pour le plastique, certains combustibles et contenants alimentaires pour les repas scolaires gratuits. D’autres importations, comme les parfums alcoolisés ou les vélos, ne nécessitent plus qu’une vérification par un organisme agréé. Le secteur textile, plus sensible après les nombreuses fermetures d’usines, resterait protégé. Les nouvelles règles prendraient effet 60 jours après leur publication.

Excédent commercial de 4,3 Md USD en mai

L’Indonésie a enregistré en mai un excédent commercial de 4,3 Md USD, après un creux à 160 M USD en avril. L’excédent non lié au pétrole et au gaz, tiré par les exportations d’huiles végétales (+ 33 % en g.a, dont l’huile de palme), de combustibles minéraux et d’acier, a atteint 5,8 Md USD, compensant un déficit de 1,53 Md USD dans le secteur pétrolier et gazier. Les exportations ont progressé de 10 % en g.a à 24,6 Md USD, tandis que les importations ont augmenté de 4 % à 20,3 Md USD. Les exportations de produits non pétroliers et gaziers étaient principalement à destination de la Chine (23 % des exportations), des Etats-Unis (12 %) et de l’Inde (7,2 %).

L’Indonésie va exiger la collecte d’une taxe de 0,5 % sur les ventes des plateformes e commerce

L’Indonésie envisage d’amender sa réglementation nationale afin que les plateformes d’e-commerce (TikTok Shop, Tokopedia, Shopee, Lazada, Blibli, Bukalapak, etc.) retiennent et reversent directement une taxe de 0,5 % sur le chiffre d’affaires des vendeurs, ciblant principalement les PME (revenus annuels entre 30 500 USD et 293 000 USD). Destiné à réduire l’économie informelle, ce dispositif pourrait entrer en vigueur dès juillet, bien que les plateformes réclament un délai pour adapter leurs systèmes techniques. La mesure fait écho à un projet similaire abandonné en 2018, dans un secteur dont la valeur est estimée à 65 Md USD en 2023, avec une projection à 150 Md USD d’ici 2030. Le revenu fiscal supplémentaire estimé est de 1 000 Md IDR soit environ 62 M USD pour l’Etat.

La Chine prolonge les droits antidumping sur l’acier inoxydable indonésien

La Chine a annoncé le maintien pour cinq ans de ses droits antidumping sur certains produits sidérurgiques en provenance d’Indonésie, de l’UE, du Royaume-Uni et de la Corée du Sud. Pour l’Indonésie, ces droits atteignent 20,2 % et concernent les brames d’acier inoxydable et tôles laminées à chaud, déjà ciblées depuis 2019, dans un contexte de surproduction mondiale. Ces mesures interviennent alors que la majorité de ces produits proviennent de coentreprises locales de groupes chinois comme Tsingshan Holding qui a annoncé suspendre une partie de sa production au parc industriel de Morowali, sur l’île de Sulawesi.

Malaisie

Reprise par le ministre des Finances II des fonctions de ministre de l’Économie après la démission du titulaire

Le Premier ministre a chargé le 25 juin Amir Azizan, actuel ministre des Finances II, de reprendre avec effet immédiat les fonctions de ministre de l’Économie précédemment exercées par Rafizi Ramli. Ce dernier avait annoncé le 28 mai avoir remis sa démission du gouvernement à compter du 17 juin à la suite d’élections perdues au sein de son parti politique (PKR).

Amir Azizan, qui conserve ses fonctions de ministre des Finances II (le Premier ministre étant également ministre des Finances), a notamment pour mission de finaliser le plan quinquennal 2026-2030 qui sera présenté au Parlement le 31 juillet prochain. Ce document fixera la stratégie de mise en œuvre du programme économique du gouvernement pour les cinq prochaines années ainsi que la trajectoire budgétaire qui l’accompagne.

La France, cinquième investisseur direct étranger en Malaisie en 2024

Selon les données publiées le 25 juin par le département des statistiques de Malaisie (DOSM), les flux nets d’IDE entrants en Malaisie ont rebondi en 2024 pour atteindre 11,3 Md USD (+33,4 % en g.a. après 48,8 % en 2023). Les investissements ont porté sur les services (76,4 % du total) et le secteur manufacturier (17,6 %), notamment dans les secteurs du numérique, de l’électrique et électronique ainsi que les services financiers et d’assurance. Les principaux investisseurs ont été Singapour (4,7 Md USD), Hong Kong (4 Md USD), les États Unis (2,5 Md USD), le Japon (1,4 Md USD) et la France (1,2 Md USD). Les IDE français ont été réalisés pour 87 % dans le secteur des industries extractives, pour 10 % dans celui des industries manufacturières et pour 3 % dans les services.

Le stock des IDE en Malaisie a augmenté de 7,7 % en g.a., s’établissant à 217,5 Md USD, dont 52,7 % dans les services et 40,3 % dans le secteur manufacturier. Les principaux pays d’origine ont été Singapour (53,6 Md USD), Hong Kong (28,8 Md USD) et les États Unis (23,1 Md USD). La France (3,6 Md USD) a conservé sa position de 19^ème investisseur en Malaisie en stock (5^ème au sein de l’UE).

Les IDE à l’étranger ont quant à eux augmenté de 12,3 % en g.a. avec un montant de flux net global de 7,4 Md USD, concentré à 75,4 % dans l’ASEAN. Les principales destinations ont été Singapour (2,4 Md USD), l’Indonésie (1,9 Md USD), les Îles Caïman (0,9 Md USD) et la Thaïlande (0,7 Md USD). Les investissements malaisiens ont principalement concerné les services (85 %) et l’industrie extractive (12,6 %).

De nouveaux objectifs pour renforcer la contribution des entreprises publiques

Après avoir obtenu en août 2024 l’engagement des six principaux fonds souverains, de pension et d’investissement malaisiens à investir 26,2 Md USD sur cinq ans dans l’économie, dont 5,5 Md USD en 2025, le ministère des Finances a annoncé le 30 juin de nouveaux objectifs pour les entreprises publiques qu’ils contrôlent. Ces dernières devront atteindre collectivement une capitalisation boursière de 21,9 Md USD, garantir un rendement de 7,5 % à leurs actionnaires ainsi que mettre en place des salaires décents et une politique de développement des compétences des employés et des futurs dirigeants. Ces mesures s’inscrivent dans le programme de réforme des entreprises publiques lancé par le ministère des Finances en août 2024 pour accroître leur contribution à l’économie.

Singapour

Hausse des prix dans le secteur immobilier malgré un ralentissement des ventes

Au deuxième trimestre 2025, l’indice des prix des logements privés à Singapour a augmenté de 0,5 % par rapport au trimestre précédent, marquant une troisième hausse consécutive, selon des données préliminaires de l’Urban Redevelopment Authority. Cette progression s’inscrit malgré un repli des ventes de logements neufs, qui ont atteint un plus bas de cinq mois en mai, en partie lié aux incertitudes économiques générées par la politique tarifaire américaine. Le gouvernement a réagi avec plusieurs mesures : la période minimale de détention pour l’imposition d’une seller’s stamp duty est passée de trois à quatre ans, avec un taux majoré à 16 % la première année contre 12 % auparavant. Cette décision, annoncée conjointement par le ministère du Développement national, le ministère des Finances et la Monetary Authority of Singapore, vise à limiter la spéculation, notamment la revente anticipée de logements neufs. En parallèle, les autorités ont réduit la mise en vente de terrains publics pour des logements privés au second semestre 2025, élargissant la liste de réserve soumise à la demande des promoteurs. Les prévisions des analystes divergent : Morgan Stanley anticipe un recul des prix de 3 % cette année, tandis que Citigroup et Bloomberg Intelligence tablent sur une hausse allant jusqu’à 3 %.

Croissance modeste de l’industrie en juin

En juin 2025, le PMI local de Singapour a progressé de 0,3 point pour atteindre 50,0, franchissant ainsi le seuil de croissance après deux mois consécutifs de contraction, selon le Singapore Institute of Purchasing and Materials Management (SIPMM). Le secteur clé de l’électronique a lui aussi affiché une reprise, avec un PMI à 50,1, en hausse de 0,2 point par rapport à mai. Le retour à la croissance du secteur manufacturier pourrait refléter une stabilisation des sentiments de marché et de la confiance des entreprises après l’annonce des droits de douane réciproques américains en avril, malgré des incertitudes persistantes liées aux politiques commerciales mondiales et à la fragmentation des chaînes d’approvisionnement. Cette amélioration resterait néanmoins fragile, les effets d’anticipation des commandes (« front-loading ») pouvant s’estomper à l’approche de la fin de la suspension de 90 jours sur les nouveaux tarifs, ce qui laisserait entrevoir un possible ralentissement de l’activité industrielle au second semestre 2025. Cette dynamique contraste avec la contraction toujours observée dans plusieurs pays voisins de la région, dont la Chine, la Corée du Sud, la Malaisie, Taiwan et le Vietnam.

Singapour-Cambodge : coopération renforcée

Lors d’une visite officielle à Phnom Penh le 2 juillet 2025, le Premier ministre singapourien Lawrence Wong a réaffirmé l’engagement de Singapour et du Cambodge à renforcer leur coopération dans les domaines des énergies renouvelables, des marchés carbone ou encore du commerce agricole. Cette visite s’inscrit dans une tournée régionale visant à consolider les relations avec les capitales d’Asie du Sud-Est. Singapour reste un investisseur majeur au Cambodge, en étant son troisième plus grand bénéficiaire d’investissements étrangers en 2024. Le commerce bilatéral a progressé de 7,1 % en un an, atteignant 4,83 Md SGD (environ 3,5 Md USD), couvrant les secteurs de l’immobilier, de l’énergie, de l’agroalimentaire, de l’éducation et de la finance. Un accord de mise en œuvre sur les crédits carbone est en préparation pour financer des projets d’énergie propre, améliorer les conditions de vie rurales et contribuer aux objectifs nets zéro des deux pays. Sur le volet agricole, la diversification des importations alimentaires singapouriennes bénéficie d’un partenariat avec le Cambodge, exportateur clé. Lawrence Wong a également exprimé son souhait de voir l’ASEAN rester unie face aux tensions régionales, appelant au dialogue et à la résolution pacifique des différends conformément au droit international.

Vietnam

Annonce d’un accord commercial entre le Vietnam et les Etats-Unis

Le 2 juillet 2025, soit 6 jours avant la fin du moratoire de 90 jours accordé par l’administration américaine à ses « partenaires » commerciaux dont le Vietnam pour trouver un accord, Donald Trump a annoncé avoir trouvé « deal » avec Hanoi. Selon le compte rendu concis qui en a été fait par le président Donald Trump, cet accord serait intervenu à l’issue d’un entretien avec le Secrétaire Général du Parti Communiste Vietnamien (PCV), To Lam, organisé le même jour. Il porterait à 20% les droits de douanes imposés aux exportations vietnamiennes vers les Etats-Unis, et à 40% les droits applicables aux produits issus de « transbordements » depuis la Chine (qui concernent, selon les estimations les plus faibles, 1,6% des exportations vietnamiennes vers les Etats-Unis). Le Président Trump a également évoqué un « accès total au marché vietnamien » pour les produits américains, qui pourraient y entrer en franchise de tout droit de douanes. Si la partie vietnamienne a officiellement confirmé l’existence d’un accord, le « Joint Việt Nam–United States Statement on a Fair, Balanced, and Reciprocal Trade Agreement Framework » mentionné dans la presse vietnamienne n’avait pas encore été rendu public à l’heure de la rédaction de la présente note. La presse vietnamienne n’a livré aucune précision sur le contenu de l’accord, se contentant de citer la publication faite sur Truth Social par le Président Trump.

Adoption de la loi révisée sur les établissements de crédit

Approuvée le 28 juin 2025 par l’Assemblée nationale vietnamienne, la loi révisée vise à renforcer les capacités des banques à recouvrer les créances douteuses et à accorder davantage de pouvoirs à la Banque d’Etat du Vietnam (SBV) pour intervenir de façon plus précoce et efficace auprès des institutions financières en difficulté. Cette réforme devra permettre aux banques de saisir plus rapidement les garanties non contestées et réduire le recours aux procédures judiciaires qui durent parfois plus de 7 ans. Selon les analystes, elle permettra aux banques de mieux gérer les prêts non performants et d’enregistrer plus tôt des revenus liés à la liquidation des garanties. La Banque d’Etat du Vietnam (SBV) pourra aussi désormais accorder des prêts spéciaux à taux zéro aux établissements en difficulté, facilitant des interventions précoces. La réforme est saluée comme une avancée majeure pour la stabilité financière, surtout en contexte de ralentissement du marché immobilier et d’augmentation des créances douteuses depuis 2022. Entre 2022 et 2025, le taux de prêts problématiques est passé de 1,6 % à 2,2 %.

Le gouvernement dévoile un nouveau texte sur l’énergie atomique

Parmi les textes votés durant la dernière session de l’Assemblée nationale, qui s’est achevée le 27 juin dernier, figure une nouvelle loi sur l’énergie atomique. Portée par le ministère des Sciences et Technologies, à la tête du développement de la filière, celle-ci s’attarde sur le développement de centrales électriques, mais surtout sur des provisions relatives au développement de toute la chaîne d’opération au Vietnam, de l’approvisionnement au traitement des déchets. Celle-ci met notamment en place des politiques préférentielles dans le domaine de la formation et des ressources humaines, des mécanismes de financement et d’assurance ainsi des normes dans le domaine de sécurité et de la sûreté et de la gestion des combustibles et des installations, de leur mise en marche à leur clôture. L’objectif est de s’aligner avec les normes de l’Agence internationale de l’énergie atomique (AIEA) dans ce domaine. Aucune information sur la possibilité pour ce cadre d’inclure les petits réacteurs modulaires (SMR) n’a été mentionnée, et la loi favorise toujours les technologies « prouvées » (art. 44-2). Pour rappel, cette loi doit permettre au pays de développer son expertise alors que le gouvernement a placé pour objectif l’ouverture des deux premières centrales du pays dans la province de Ninh Thuan d’ici 2030, un projet pour l’instant évalué à 22 Mds USD. La dernière planification énergétique du pays, le PDP 8, prévoit une capacité installée entre 4 et 6,4 GW d’ici 2030 et 12-14,4 GW d’ici 2050.

Thaïlande

Remaniement du cabinet ministériel et suspension de la Première ministre

Le remaniement du cabinet ministériel a été officialisé le 2 juillet à la suite du retrait du parti Bhumjaithai de la coalition après la fuite de propos critiques de l’ex-PM Paetongtarn issue du Pheu Thai envers l’armée thaïlandaise, dans le contexte de conflits territoriaux entre le Cambodge et la Thaïlande. Paetongtarn a été suspendue par la Cour constitutionnelle dans l’attente d’une enquête qui devrait rendre son verdict dans les prochains mois. Elle est remplacée par l’ancien vice-PM et ministre des Transports Suriya, qui devient PM par intérim. La majorité parlementaire est ainsi réduite à 256 sièges répartis entre une dizaine de partis, contre 239 pour l’opposition. Cet affaiblissement intervient alors que le projet de loi de finances pour l’exercice budgétaire débutant en octobre n’a pas encore été adopté, que le Cabinet doit encore nommer le prochain gouverneur de la Banque de Thaïlande, et dans un contexte où les institutions internationales mettent en garde la Thaïlande contre l’absence de réformes structurelles. Les débats au Parlement sur la proposition de loi sur les casinos, mesure phare de la coalition, ont déjà été reportés d’un mois. L’indice SET a progressé de 3,2% depuis le début de la semaine, porté par les anticipations de nouvelles baisses de taux pour soutenir une économie dont la croissance est attendue à 1,8 % en 2025 selon la Banque mondiale, tandis que le baht s’est apprécié de 6 % face au dollar depuis le début de l’année.

Plan de 1,58 Md USD (51 Md THB) débloqués pour soutenir la filière rizicole face à la baisse des prix

Le Comité national de la politique rizicole thaïlandais a approuvé le 2 juillet quatre mesures d’un montant total de 51 Md USD pour soutenir les agriculteurs alors les exportations de riz thaïlandais ont baissé de 26 % en volume sur les 5 premiers mois de l’année à la suite de la reprise des exportations indiennes, qui font baisser le prix du riz. La mesure phare à 290 M USD (9,3 Md THB) incite les riziculteurs à stocker leur récolte pendant plusieurs mois avec un soutien de 46 USD (1 500 THB) par tonne. Elle a pour objectif de permettre aux agriculteurs d’exporter à des périodes où les prix remonteront, du fait de l’anticipation de la hausse de la demande mondiale de riz en 2025 par rapport à l’offre. Un autre programme de 585 M USD (19 Md THB) vise à aider directement les agriculteurs tout en soutenant des pratiques durables via des subventions à l’achat de matériel agréé. Un soutien ciblé est également prévu pour les zones non adaptées à des techniques durables de culture du riz.

AIS investit 124 M USD dans un service cloud souverain pour soutenir l’essor de l’IA

Advanced Info Service (AIS) a lancé AIS Cloud, le premier service de cloud hyperscale opéré localement en Thaïlande, à travers un investissement de 124 M USD (4 Md THB). L’infrastructure, basée sur une architecture Oracle, sera hébergée dans des centres de données soumis à la législation thaïlandaise et vise à renforcer la souveraineté numérique du pays en répondant à la montée en puissance des technologies d’IA et de machine learning avec des capacités locales de traitement de données. Le lancement de cette solution cloud intervient alors que le marché thaïlandais de l’IA est en forte croissance et devrait croître de 378 M USD (12,2 Md THB) en 2023 à plus de 2,94 Md THB (95 Md THB) en 2028.

Philippines

Les Philippines conservent le statut de PRITS

La Banque mondiale a confirmé le maintien des Philippines dans la catégorie des pays à revenu intermédiaire de la tranche inférieure (PRITI), avec un revenu national brut (RNB) par habitant de 4 470 USD en 2024, soit 26 USD en deçà du seuil d’entrée dans la tranche supérieure (PRITS), fixé à 4 496 USD. Ce niveau marque une progression de +5,7 % en glissement annuel (+240 USD). Les économistes de la Banque mondiale estiment désormais un passage à la catégorie PRITS à l’horizon 2027, en raison notamment des prévisions de croissance révisées à la baisse par la Banque (+5,3 % en 2025). À noter que le Vietnam a pour la première fois dépassé les Philippines avec un RNB par habitant de 4 490 USD, sans franchir non plus le seuil.

Le gouvernement philippin ajuste ses prévisions économiques et budgétaires pour 2025-2028

Selon les projections actualisées du Comité de coordination du budget de développement (DBCC), la croissance du PIB est prévue entre 5,5 % et 6,5 % en 2025, puis 6,0 % à 7,0 % entre 2026 et 2028, portée par la consommation intérieure, les réformes structurelles et des conditions monétaires plus souples. L’inflation est attendue entre 2,0 et 3,0% en 2025, puis 2,0 à 4,0% les années suivantes. Le taux de change devrait fluctuer entre 56 et 58 PHP/USD et les exportations de biens devraient se contracter de 2% en 2025, avant de remonter de 2% en 2026, tandis que les importations augmenteraient de 4,0% entre 2026-2028. Le déficit budgétaire devrait progressivement baisser, passant de -5,5 % du PIB en 2025 à -4,3 % en 2028, pendant que les dépenses d’infrastructure resteront soutenues à 5 à 6 % du PIB. Le budget national 2026 s’élèvera à 6 793 Mds PHP (+7,4 % sur un an), soit 22 % du PIB, avec une priorité donnée à l’éducation, la santé, le capital humain et la transformation numérique.

L’aéroport international de Manille (NAIA) connaît une hausse du trafic au premier semestre 2025

L’aéroport NAIA a accueilli 13,03 millions de passagers au 1^er semestre 2025 (+15,8% en glissement annuel), dont 6,13 millions de voyageurs internationaux (+4,1% en g.a.) et 73 098 mouvements (décollages/atterrissages, soit +0,8% en g.a.). L’opérateur privé, New NAIA Infra Corp. (NNIC), chargé de la gestion de l’aéroport depuis septembre 2024, pilote un plan de modernisation de 2,9 M USD visant à porter la capacité à 62 millions de passagers (contre 45 millions actuellement) et 48 vols par heure (contre 40). De son côté, l’Autorité aéroportuaire de Manille (MIAA) anticipe une croissance du trafic jusqu’à +30% d’ici la fin 2025, portée par de nouvelles liaisons long-courriers, comme Seattle (Etats-Unis), Brisbane (Australie), Sapporo (Japon), Vancouver (Canada) ou encore Da Nang (Vietnam). A noter toutefois que l’aéroport continue de faire face à d’importantes contraintes de capacité et de congestion, avec des infrastructures initialement conçues pour 32 millions de passagers.

Cambodge

Mieux garantir les emprunts des petites entreprises

La Société publique de garantie de crédit du Cambodge (CGCC) a lancé, à compter du 1^er juillet, un nouveau programme de garantie pour la relance économique (Economic Stimulus Guarantee Scheme - ESGS). D’un montant de 200 M USD, ce programme vise à faciliter l’accès au crédit pour les entreprises, en particulier les PME et micro-entreprises. L’ESGS remplace le précédent programme de garantie de reprise d’activité (BRGS) lancé en mars 2021 pour soutenir les entreprises touchées par la pandémie ; ce programme a expiré le 30 juin. Le nouveau dispositif propose des conditions plus généreuses, notamment une couverture de garantie de prêt jusqu’à 90 % du capital et des frais de garantie plafonnés à 0,75 % du montant garanti. Il cible les entreprises des secteurs-clés tels l’agriculture et l’agroalimentaire, les industries manufacturières et le numérique. Depuis sa création en 2020, le CGCC, sous la supervision financière et technique du ministère de l'Économie et des Finances, a déjà garanti près d’environ 294,3 M USD au bénéfice de 4 877 entreprises.

Le poisson, enjeu de sécurité alimentaire

À l’occasion de la journée nationale du poisson, le 1^er juillet, le gouvernement a appelé à la préservation et au développement durable des ressources halieutiques. Il s’agit d’accroître les stocks pour assurer la sécurité alimentaire et soutenir les moyens de subsistance de la population. Au Cambodge, le secteur halieutique représente 20 % de l’agriculture et environ 76 % des apports en protéines animales des Cambodgiens. Les conséquences du changement climatique, la pêche illégale et la destruction des forêts inondées restent des sujets préoccupants pour le secteur. 3 194 infractions ont été recensées l’an dernier. Quant à la production aquacole, elle a augmenté de 2 % pour atteindre 325 000 t. La production reste relativement faible à par rapport à son potentiel. De nombreuses difficultés freinent en effet la croissance de cette filière : coûts de productions élevés, marché défavorable en raison d’un afflux de poissons en provenance du Vietnam, manque d’infrastructures et de compétences techniques... À terme, les pressions environnementales seraient à prendre en compte.

Fin des tampons à la frontière

L’immigration a officiellement lancé, ce 1^er juillet, le « Cambodia v-Pass System ». Destiné à remplacer tampons à encre et étiquettes à QR code sur les passeports, ce nouveau système vise à simplifier les procédures d’entrée et de sortie du pays, tout en renforçant l’efficacité, la sécurité et la rapidité aux postes-frontières. Une mesure pour faciliter le tourisme ? En tout cas, selon le ministère du Tourisme, les arrivées de touristes dans les trois aéroports internationaux du pays ont augmenté de 23 % au cours des cinq mois de 2025 par rapport à la même période de 2024. Toutefois, les recettes touristiques progressent moins vite que le nombre de visiteurs. Par exemple, la vente de billets pour le parc d’Angkor a rapporté 26,3 Md USD au premier semestre 2025, soit une hausse de 8 % par rapport à 2024. Ce chiffre ne représente toutefois qu’une partie de l’activité touristique nationale. Des résultats à nuancer donc, le niveau de fréquentation en début d’année 2025 restant encore en deçà du niveau enregistré sur la même période en 2019.

Laos

Percevoir plus d’impôts !

À l’occasion de la 4^ème conférence des Nations-unies sur le financement du développement à Séville, Saleumxay Kommasith, Vice-Premier ministre, a fait une déclaration digne d’intérêt. Il a rappelé que le Laos mettait en œuvre une réforme de ses finances publiques, en recourant à des technologies numériques pour accroître les recettes fiscales (notamment la TVA). Cette progression des recettes s’appuyait aussi sur un personnel mieux formé et sur une gestion optimisée des budgets. Il a ajouté que le Laos souhaitait que ses recettes fiscales atteignent 20 % du PIB en 2030 ; contre moins de 12 % aujourd’hui, ce qui est notoirement insuffisant. Sous réserve que tout le monde soit assujetti de manière égale, c’est une excellente nouvelle. De fait, la graduation du Laos prendra effet en février 2026. À cette date, le Laos ne bénéficiera plus d’aucun avantage conféré aux PMA. Disposer de ressources budgétaires suffisantes pour financer ses politiques sociales (santé et formation) et les investissements nécessaires à son développement est impératif. Faire face au remboursement de sa dette aussi.

Des communications et des données

Lancé dans une modernisation numérique tous azimuts, le Laos développe ses communications. Les autorités ont annoncé avoir 18 points d’interconnexion avec ses voisins ; avec la Thaïlande (6), le Vietnam (5), le Cambodge et la Birmanie (2 chacun), et la Chine (3). Devant l’Assemblée nationale, le ministère des Postes et Télécommunications a indiqué que 97 % des villages bénéficient de la téléphonie mobile (dont 76 % en 4G). En revanche, l’internet mobile rapide (5G) ne bénéficie pour l’heure qu’aux villes de Vientiane, Luang Prabang et de Bokéo ; ceci grâce à la pose, fin 2024, de 98 524 kilomètres de fibre optique. Les autorités laotiennes souhaitent maintenant développer une infrastructure de données souveraine. Elles souhaitent un développement ordonné et coordonné, pour limiter les coûts, d’investissement comme de fonctionnement. La société Phounphonnakhone Co., Ltd. Se voit confier une étude de faisabilité sur 6 mois, qui portera notamment sur le développement d’un cloud souverain ainsi que sur un réseau de données gouvernemental. De ce point de vue, le Laos entend profiter de son abondante électricité décarbonée.

Économie en demi-teinte

Après un pic à 41,3 % en février 2023, l’inflation est revenue à un niveau plus raisonnable. En glissement annuel, elle s’établit à 7,2 %. Elle était encore supérieure à 23 % en 2024. Elle s’établit à 10,9 % en glissement annuel pour le premier semestre. Pour autant, les prix dans les secteurs de la santé, du logement et de l’éducation restent élevés, avec respectivement +18,2 %, +16,8 % et + 13,6 %. En revanche, l’inflation sous-jacente est toujours à 13,5 % pour les 6 premiers mois de l’année et 9,6 % en juin. Elle est plus révélatrice des tendances de fond. Dès lors, la Banque du Laos et le gouvernement réfléchissent à un desserrement de la politique monétaire. C’est une question centrale quand on sait que la croissance du PIB fléchit. Elle pourrait, selon les prévisions du FMI, ne pas atteindre 4 % en 2025, son niveau de 2024. Et le poids de la dette demeure, pesant sur la valeur de la monnaie laotienne, en confisquant une large part de recettes budgétaires déjà insuffisantes. Une équation pas simple à résoudre, malgré la forte volonté du gouvernement.

Birmanie

197 entreprises placées sur liste noire de la banque centrale birmane pour ne pas avoir rapatrié leurs revenus issus de l’exportation

La décision du 30 juin 2025 de la Banque centrale birmane (CBM) se traduit par une révocation des certificats d’enregistrement pour l’exportation/importation. En application de la Foreign exchange management law, elle concerne également 722 cadres exécutifs, qui risquent jusqu’à un an de prison et/ou une amende, et ne pourraient potentiellement plus enregistrer de nouvelle entreprise en Birmanie. La CBM indique néanmoins que plusieurs des entreprises placées sur cette liste avaient déjà vu leur certificat révoqué.

Pour rappel, en vertu de la notification n° 37/2024 de la banque centrale, les exportateurs en Birmanie peuvent conserver 75 % des recettes d'exportation en devises étrangères, mais doivent les rapatrier sur leurs comptes bancaires birmans dans un délai de 30 jours pour les marchandises expédiées vers les pays asiatiques et dans un délai de 60 jours pour les pays non asiatiques. Les 25 % restants doivent être convertis en Kyat au taux de change officiel. Cependant, les sociétés détenues à plus de 35 % par des étrangers sont exemptées de l'obligation de conversion pour l'ensemble de leurs avoirs en devises.

Effondrement des importations d’électricité en provenance de Chine sur les 5 premiers mois

De janvier à mai 2025, les importations d’électricité en provenance de Chine ont chuté de 89,5 % en valeur à 5,5 M USD, contre 52 M USD sur la même période en 2024. Les prix de l’électricité importée entre 2016 et 2023 sont relativement stables, sans tendance qui associerait cette chute en valeur à une baisse des prix. En 2024, la Birmanie avait importé 82,1 GWh d’électricité en provenance de Chine, principalement à destination des Etats du nord du pays, Shan et Kachin, et servant notamment à alimenter les entreprises et infrastructures chinoises au sein des zones économiques spéciales. Ces zones, et en particulier les hubs logistiques de Muse et Chinshwehaw, sont au cœur de l’offensive de plusieurs groupes armés ethniques depuis fin 2023.

Conjoncture juillet 2025

Brèves de l'ASEAN semaine 26 (2025)

2025-06-27T00:00:00+02:00

Région

L’UE étudie une coopération renforcée avec les pays du CPTPP

À l’occasion du sommet européen du 26 juin, la présidente de la Commission européenne Ursula von der Leyen a présenté plusieurs pistes pour revitaliser le commerce multilatéral. Parmi ces options, celle qu’elle a qualifiée de plus prometteuse consiste à établir une coopération structurée entre l’Union européenne et les membres du Partenariat transpacifique global et progressiste (CPTPP), qui regroupe onze pays de la zone Asie-Pacifique ainsi que le Royaume-Uni. Cette initiative serait envisagée comme une première étape vers une refonte de l’ordre commercial mondial, tout en tirant les enseignements des limites actuelles du système de l’OMC. Bruxelles considère le CPTPP comme un socle crédible pour une future architecture commerciale alternative. En toile de fond, cette dynamique pourrait repositionner l’ASEAN comme partenaire stratégique de l’UE. En approfondissant les liens avec les membres sud-est asiatiques du CPTPP (Vietnam, Malaisie, Singapour, Brunei), l’Europe pourrait ainsi renforcer sa présence économique dans l’Indo-Pacifique et s’inscrire dans un cadre commercial moins dépendant du consensus transatlantique.

Repli des exportations électroniques en mai, mais maintien de la croissance trimestrielle moyenne

Les données commerciales de mai révèlent un net ralentissement des exportations électroniques en Asie du Sud-Est, traduisant un effet de « payback » après les anticipations d’expéditions observées en avril. À Singapour, la croissance des exportations électroniques a chuté à +1,7 % en glissement annuel (g.a.) (après +23,4 %), et à +7 % en Malaisie (après +35,3 %), principalement en raison d’un repli des livraisons vers les États-Unis et Taïwan. La Thaïlande fait exception avec une hausse à +51,9 %, probablement imputable à des retards post-Songkran. Parallèlement, les flux de réexportation ont ralenti mais restent dynamiques (+16,1 % à Singapour et en Malaisie), témoignant d’un maintien partiel des reroutages d’exportations chinoises via les économies ouvertes de la région. À moyen terme, ces pratiques pourraient toutefois être exposées à des mesures correctives, notamment américaines. Malgré ce repli conjoncturel, Singapour devrait éviter une récession technique au T2, avec une croissance moyenne des exportations de +12,2 % sur avril-mai (contre +3,6 % au T1) et des effets d'entraînement visibles sur les services liés au commerce. En revanche, les perspectives restent plus fragiles en Thaïlande, où la faiblesse de la demande interne et les pressions concurrentielles chinoises maintiennent le risque de récession au second semestre.

Lancement de la plateforme « Startup ASEAN »

Sous présidence malaisienne en 2025, l’ASEAN a lancé officiellement la plateforme « Startup ASEAN », conçue comme guichet unique numérique visant à structurer l’écosystème entrepreneurial des dix États membres. Développée par le ministère malaisien de la Science, de la Technologie et de l’Innovation (MOSTI) et opérée par Cradle Fund, cette initiative a pour objectifs de faciliter l’accès au financement, de favoriser l’innovation ouverte et de promouvoir les coopérations transfrontalières. Elle s’inscrit dans le prolongement du programme ASEAN Technology Startup Ignite, qui a permis de mettre en relation plus de 11 000 startups avec 5 000 investisseurs. Classée 18e dans le Global Startup Ecosystem Report 2025, Kuala Lumpur affirme à cette occasion son positionnement en tant que pôle régional d’innovation.

Indonésie

Nouvelle stratégie de financement pour le programme de logements du Président

Le ministère indonésien du Logement a finalement décidé de ne pas recourir aux prêts étrangers pour financer le programme présidentiel de construction et de rénovation de 3 millions de logements, en dépit des efforts déployés précédemment pour attirer les investissements de pays tels que les Émirats arabes unis, le Qatar, la Chine, l'Inde et Singapour. Ce changement de cap s’explique par une volonté affirmée d’autonomie financière. Le financement s’appuie désormais sur le fonds souverain Danantara, à hauteur de 130 000 Md IDR (environ 8 Md USD), sous la forme de microcrédits immobiliers distribués par les banques publiques. Initialement, des discussions étaient en cours avec des bailleurs internationaux, notamment la Banque asiatique d’investissement dans les infrastructures (AIIB) et la Banque asiatique de développement (BAD), qui proposait un prêt de 138 M USD. Parallèlement, l’État prévoit de rénover 2 millions de logements cette année, avec un budget public de 43 600 Md IDR (2,65 Md USD), en étendant le programme d’aide à l’amélioration de l’habitat. Le financement des 1 million de logements restants se concentrera sur des immeubles d’habitation, alors que les normes de surface pour les logements subventionnés pourraient être réduites pour contenir les coûts dans un contexte de forte pression foncière.

L’Indonésie reporte la taxe sur les boissons sucrées à 2026

Le gouvernement indonésien a reporté à 2026 l’instauration de la taxe sur les boissons sucrées emballées (MBDK), initialement prévue pour juillet 2025. Ce report s’explique par l’absence de règlement d’application et un contexte économique jugé défavorable. Cette taxe devait générer 3 800 Md IDR (environ 235 M USD), contribuant à l’objectif de recettes d’accises fixé à 244 000 Md IDR pour 2025. Ce décalage crée un manque à gagner que les autorités devront compenser via d’autres leviers fiscaux. Sur le plan sanitaire, la mesure visait à freiner la surconsommation de sucre dans un pays où le diabète touche désormais 10 % de la population et où les maladies non transmissibles progressent fortement.

Soutien stratégique de Danantara à Garuda Indonesia

Le fonds souverain indonésien Danantara injectera 6 650 Md IDR (environ 407 M USD) dans la compagnie aérienne nationale Garuda Indonesia, sous forme de prêt actionnarial, un de ses premiers projets depuis l’annonce de sa création en février 2025. Ce soutien s’inscrit dans un plan global qui pourrait atteindre 1 Md USD de soutien par Danantara, visant à restructurer durablement l’opérateur et renforcer ses performances opérationnelles et financières. La première phase du programme est dédiée à la maintenance des flottes de Garuda et de sa filiale low-cost Citilink. Les étapes suivantes cibleront l’accroissement de la rentabilité et l’accompagnement stratégique à long terme. Garuda Indonesia prévoit d’étendre sa flotte à 120 appareils d’ici cinq ans, contre 98 en mars 2025. Au premier trimestre, la compagnie a réduit sa perte nette annuelle de 12,5 %, à 75,93 M USD.

Malaisie

Signature d’un accord de partenariat économique avec l’AELE

Le ministre de l’Investissement, du Commerce et de l’Industrie malaisien (MITI) a signé, le 23 juin, un accord de partenariat économique (MEEPA) avec les représentants des États membres de l’Association européenne de libre-échange (AELE) qui regroupe la Suisse, la Norvège, l’Islande et le Liechtenstein. Le texte porte sur les échanges de biens, les services et les investissements, et sur d’autres domaines tels que les marchés publics, la propriété intellectuelle et le développement durable. Une déclaration conjointe sur l’huile de palme durable a également été signée à cette occasion. En 2024, les échanges commerciaux de la Malaisie avec l’AELE se sont élevés à 3,4 Md USD (soit 0,5% du commerce extérieur malaisien).

Mesures fiscales pour développer le capital-risque

Le ministre des Finances a annoncé, le 24 juin, des taux d’imposition de 5 % pendant dix ans pour les entités de capital-risque investissant au moins 20 % de leurs fonds dans des start-ups malaisiennes et de 10 % pour les sociétés de gestion de fonds en capital-risque et capital-investissement enregistrées auprès de l’Autorité des marchés financiers malaisienne (Securities Commission Malaysia). Ces mesures doivent permettre d’accroître le financement des start-ups alors que les investissements en capital-risque en Malaisie demeurent modestes avec un total de 429 M USD en 2024.

Nouvelle tarification de l’électricité à partir du 1er juillet

Le régulateur malaisien de l’énergie (Energy Commission) a annoncé une nouvelle structure tarifaire pour l’électricité, qui entrera en vigueur à partir du 1er juillet 2025 et jusqu’au 31 décembre 2027. Les prix demeureront constitués d’un tarif de base fixé pour une période de trois ans, mais en hausse de 13,6 % (à 0,10 USD par KWh) par rapport au précédent triennal, et d’une composante variable. Cette dernière sera désormais réévaluée chaque mois, au lieu de tous les six mois auparavant, afin de mieux refléter les fluctuations des prix des combustibles utilisés pour la production d’électricité et des taux de change.

Singapour

Recul des flux de grandes fortunes vers Singapour, au profit de nouvelles destinations comme Bangkok et Dubaï

Singapour devrait enregistrer en 2025 un afflux net de 1 600 millionnaires, en recul marqué par rapport aux 3 500 attendus en 2024, selon le Henley Private Wealth Migration Report. Il s’agirait du plus faible niveau depuis le début du suivi en 2015. Cette évolution s’inscrit dans un mouvement plus large de redéploiement géographique des individus fortunés, motivé par des considérations fiscales, réglementaires et qualitatives. La Thaïlande, et en particulier Bangkok, capterait une part croissante de ces flux (+450 attendus), soutenue par l’amélioration de son environnement immobilier, éducatif et financier, avec une demande en provenance de Chine, du Vietnam et de Corée du Sud. Si Singapour maintient des fondamentaux attractifs (stabilité institutionnelle, neutralité géopolitique, écosystème financier avancé), elle fait face à une intensification de la concurrence, en particulier de Dubaï (+9 800), désormais première destination mondiale, et de Hong Kong (+800), en phase de redressement. À l’échelle globale, le Royaume-Uni se distingue par une dynamique inverse, avec un solde migratoire fortement négatif (-16 500), lié à des réformes fiscales perçues comme défavorables, et un rééquilibrage en faveur de juridictions plus accueillantes.

Singapour trace les grandes lignes de son aménagement urbain à horizon 2040 avec le Draft Master Plan

Le Draft Master Plan 2025, dévoilé le 25 juin par le ministre du Développement national, fixe la stratégie d’aménagement du territoire de Singapour pour les 10 à 15 prochaines années. Fruit d’une consultation publique ayant mobilisé près de 220 000 citoyens, ce plan s’articule autour de quatre priorités : (i) bien-être urbain ; (ii) durabilité ; (iii) résilience ; et (iv) valorisation du patrimoine. Il prévoit la création d’au moins 80 000 logements dans plus de dix zones. Des infrastructures pour le vieillissement actif, de nouveaux hubs communautaires, 25 parcs et 50 km de liaisons vertes sont également planifiés, de même que des extensions du réseau cyclable (1 300 km) et de nouvelles lignes de transport (Tengah, Seletar). Sur le plan économique, la décentralisation se poursuit avec des pôles tertiaires autour des nœuds de transport à Jurong, Tuas et Bishan. Enfin, des efforts accrus visent à renforcer la planification urbaine par la modélisation climatique, la résilience côtière (Long Island) et la préservation de l’identité urbaine à travers la conservation de bâtiments emblématiques.

Création du « Singapore Payments Network » (SPaN) pour consolider les infrastructures de paiement

La MAS et l’Association des banques de Singapour (ABS) ont annoncé l’incorporation du Singapore Payments Network (SPaN), entité à but non lucratif chargée de superviser les systèmes nationaux de paiement (FAST, GIRO, chèques SGD et USD). Dotée d’un conseil d’administration de 11 membres, le SPaN visera à renforcer la gouvernance, encourager l’innovation et favoriser la coopération entre institutions financières. L’objectif est de parvenir à une pleine capacité opérationnelle d’ici fin 2026, en assurant une transition progressive depuis les administrateurs actuels vers ce nouveau cadre unifié.

Vietnam

Le secteur exportateur vietnamien sous pression

Le ministère de l’Industrie et du Commerce (MoIT) a alerté sur les perturbations actuelles du commerce extérieur du Vietnam en raison des droits de douanes annoncés par les États-Unis. La flambée des coûts du transport maritime et les pénuries localisées de conteneurs d’exportation sont principalement causées par une ruée des exportateurs chinois avant l’entrée en vigueur de nouveaux droits de douane américains. Les tarifs de fret vers la côte ouest des Etats-Unis ont atteint un niveau similaire à celui observé pendant la pandémie de Covid-19 et des pénuries temporaires de conteneurs affectent la Chine, le Vietnam, l’Indonésie, la Thaïlande et la Malaisie. A cela s’ajoutent les tensions géopolitiques au Moyen-Orient, qui pourraient encore faire grimper les coûts. Face à ces défis, le MoIT conseille aux entreprises vietnamiennes de sécuriser leurs contrats logistiques et d’envisager des alternatives comme le rail intermodal Asie-Europe. Le gouvernement prépare également un réexamen à mi-parcours de la stratégie nationale d’exportation pour la période 2021-2030. Pour rappel, sur les cinq premiers mois de l’année, les échanges commerciaux du Vietnam ont atteint 355,8 Md USD, en hausse de 15,7 % en g.a. La balance commerciale a été excédentaire de 4,7 Md USD avec 180,2 Md USD d’exportations, en hausse de 14 % en g.a. et 175,6 Md USD d’importations, en hausse de 17,5 %. Au mois de mai, les exportations ont connu une hausse de 5,8 % par rapport à avril et de 15,5 % en g.a. et les importations de 5,9 % et de 14,1%. Sur les 5 premiers mois de l’année, les Etats-Unis restent le premier client du Vietnam avec 57,2 Md USD (31,7 % du total des exportations vietnamiennes), chiffre en hausse de 27,4 % en g.a.

Record des dépôts bancaires des particuliers malgré la baisse des taux d’intérêt

Selon les derniers chiffres de la Banque d’Etat du Vietnam (SBV), à la fin du mois de mars, les dépôts bancaires ont atteint environ 590,6 Md USD, chiffre en hausse de 1,8 % par rapport à février. La progression est principalement tirée par les dépôts des particuliers, qui ont connu un niveau record de 295 Md USD, soit une hausse de 5,7 % par rapport à début de l’année. Les dépôts des entreprises ont légèrement reculé depuis fin 2024 (-1,9 %) mais sont repartis à la hausse (+2,2 %) par rapport à février, ce qui reflète une reprise de la confiance des entreprises. La société MBS Securities, une des cinq plus anciennes sociétés boursières du Vietnam prévoit une légère hausse des taux d’intérêt d’ici fin d’année, portée par des perspectives économiques positives et la possibilité que la croissance du crédit atteigne voire dépasse l’objectif annuel de 16 %.

Croissance record du crédit au cours des cinq premiers mois de l'année

L’encours total des prêts dans l'économie vietnamienne a fortement progressé pour atteindre environ 635 Md USD, marquant une croissance record (+6,5 % en g.a.) pour la période des 5 premiers mois de l’année. Ce résultat indique que l’objectif de croissance du crédit de 16 % pour l’année 2025 semble pouvoir être atteint. Cette augmentation rapide soulève néanmoins des inquiétudes concernant le risque d'inflation. Certains observateurs restent toutefois optimistes, soulignant que le flux de crédit de ces derniers mois a été principalement consacré aux infrastructures. Ainsi, malgré une forte dynamique de croissance du crédit, le taux d'inflation au cours des cinq premiers mois reste dans la limite autorisée (+3,2 % en moyenne sur les 5 mois). Par ailleurs, la croissance du crédit, plus rapide que la capacité de mobilisation de l’épargne, exerce une pression croissante sur les taux de change et les taux d’intérêt, créant de nouveaux défis pour la stabilité macroéconomique à court terme.

Les compagnies aériennes vietnamiennes préparent leur expansion

La compagnie Vietravel Airlines a annoncé doubler son capital à près de 100 M USD durant le premier semestre 2026. Cette augmentation, soutenue par la Saigon-Hanoi Commercial Joint Stock Bank (SHB), a pour but de financer la croissance de la compagnie. Celle-ci est aujourd’hui un acteur très minoritaire du marché vietnamien, avec 3% de part de marché en 2024. Par ailleurs, cette annonce intervient alors que les principaux acteurs du secteur au Vietnam sont également en phase de renforcement de leurs activités. Durant la visite en France du Premier Ministre vietnamien Pham Minh Chinh, Vietnam Airlines a signé un protocole d’accord (MoU) avec la banque ING pour une ligne de crédit allant jusqu’à 1,5 Md USD, visant à financer l’acquisition de nouveaux appareils. De plus, durant le Salon international de l'aéronautique et de l'espace du Bourget, Airbus et Vietjet ont signé un protocole d’entente pour une commande de 100 Airbus A321neo, pouvant être ultérieurement complétée de 50 appareils supplémentaires. Pour contexte, ces annonces interviennent dans un contexte de reprise forte du secteur du transport aérien vietnamien. Le volume total de passagers dans le secteur a atteint 41,3 millions au cours des six premiers mois de l’année, en hausse de 10 % sur un an. Parmi eux, les passagers internationaux représentaient 23 millions, soit une augmentation de 13 %, tandis que le nombre de passagers domestiques s’élevait à 18,4 millions, en progression de 7 %.

Thaïlande

PTT se joint au projet américain phare de gazoduc Alaska LNG

Le thaïlandais PTT a signé le 23 juin 2025 un accord de coopération avec le développeur énergétique américain Glenfarne Group, en présence du Secrétaire permanent à l’énergie thaïlandais et de l’Ambassadeur des Etats-Unis en Thaïlande. Cet accord prévoit l’importation vers la Thaïlande de 2MT gaz naturel liquéfié (GNL) par an, sur 20 ans. Glenfarne Group est le principal développeur du projet Alaska LNG, un gazoduc de 1298 km (807 miles) dont la construction doit commencer en 2026.

Rebond de la production automobile en mai grâce aux ventes domestiques de VE

Après 21 mois consécutifs de baisse, la production automobile thaïlandaise a atteint 139 188 unités en mai 2025. En glissement annuel (g.a.), soit comparé à mai 2024, il s’agit d’une hausse à +10,32 %. Cette reprise est principalement attribuée à une augmentation des ventes nationales, pour le deuxième mois consécutif, à 52 229 unités. En particulier, les ventes nationales de véhicules électriques (VE) ont augmenté à 11 188 unités, soit 21,4 % des ventes et une augmentation à +118,64 % en g.a. Les exportations restent cependant en retrait, à 81 071 unités, soit une baisse de 9,20 % en g.a.

Plan de relance approuvé en Conseil des ministres

Le Conseil des ministres a validé une première série de mesures du plan de relance d’un montant de 4,62 Md USD soit près de 151 Md THB soit près. Ce soutien est concentré sur les projets d’infrastructures de transport à 1,4 Md USD (soit 45 Md THB) et hydriques à 1,2 Md USD (soit 39 Md THB), le soutien au tourisme à 310 M USD (soit 10 Md THB) et le soutien aux exportateurs et PME à 340 M USD (soit 11 Md THB). Le gouvernement vise un effet +0,4 point de croissance du PIB en 2025.

La banque centrale maintient son taux directeur à 1,75 %

A l’issue de son comité de politique monétaire du 25 juin 2025, la Banque de Thaïlande (BOT) a voté à 6 voix contre 1 le maintien de son taux de refinancement à 1,75 %, conformément aux attentes du marché. Pour cause, la BOT a revu à la hausse sa prévision de croissance pour 2025, à +2,3%, qui dépasse désormais sa prévision haute à +2,0 % de sa réunion du 30 avril 2025, en cas de « droit de douane réduit ». Il en va de même pour ses prévisions d’inflation, à +0,5 en 2025.

Le gouvernement précise les ambitions et investissements thaïlandais dans l’IA

En marge du Sommet pour l’éthique de l’IA de l’UNESCO organisé à Bangkok, la Première ministre thaïlandaise Paetongtarn Shinawatra a annoncé un objectif de d’investissement dans les infrastructures d’IA de 15,3 Md USD à horizon 2047. De plus, 61 M USD d’investissement dans une plateforme d’IA open-source et un centre national des données ont également été annoncés. En termes de déploiement, la Thaïlande vise 50 000 développeurs spécialisés, 90 000 professionnels et 10 M d’utilisateurs de l’IA. Par ailleurs, un centre sur les pratiques de gouvernance liée à l’IA (AIGPC) a été lancé pour diffuser les bonnes pratiques et proposer des formations.

Philippines

Les entreprises demeurent le principal moteur de l’épargne nationale philippine

Selon les comptes consolidés de revenus et dépenses 2024 publiés par la Philippine Statistics Authority, l’épargne brute nationale a atteint 7 700 Md PHP (136 Md USD), en hausse dans l’ensemble des secteurs institutionnels. Les entreprises non financières en représentent la part dominante (87,6 Md USD), suivies des institutions financières (35,0 Md USD), des ménages et ISBLSM (6,9 Md USD) et du gouvernement général (6,4 Md USD). Le revenu national brut disponible s’est élevé à 559,7 Md USD, en progression de +10,5 % en g.a. La répartition de la valeur ajoutée confirme le poids prépondérant de l’excédent brut d’exploitation (57 %), principal canal de rémunération des entreprises, devant la rémunération des salariés (34,8 %) et les taxes nettes sur la production et les importations (8,2 %).

L’archipel atteint la 20ème place mondiale en matière de parité femmes-hommes

Les Philippines gagnent cinq places dans l’indice 2025 de l’écart entre les sexes publié par le World Economic Forum (WEF), se classant 20ème sur 148 pays. Elles conservent ainsi leur rang de pays le mieux classé d’Asie du Sud-Est, avec un score de 78,1 %, au-dessus de la moyenne mondiale (68,8 %), de la moyenne de l’ASEAN (72,3%) et devant des pays comme la France (35ème avec 76,5 %). Cette progression (+5 places en un an) est portée par des avancées dans le domaine de l’égalité salariale et de la participation économique des femmes, où les Philippines affichent le meilleur score de la région (79 %). En revanche, le pays a reculé dans le domaine de l’éducation, chutant de la première place l’année dernière à la 87ème cette année.

Les Philippines se classent 51ème au World Competitiveness Yearbook (WCY)

Les Philippines ont progressé d'un rang pour atteindre la 51ème place sur 69 économies dans le World Competitiveness Yearbook (WCY) publié cette année par l’Institute for Management Development (IMD). Publié depuis 1989, le WCY classe les économies sur la base de 262 indicateurs répartis en quatre facteurs ou piliers de compétitivité : performance économique, efficacité du gouvernement, efficacité des entreprises et infrastructure. Le rapport affiche une amélioration sur le pilier de la performance économique (33ème contre 40ème en 2024) et sur les infrastructures (60ème contre 61ème), mais note un recul sur l’efficacité gouvernementale (51ème contre 49ème) et l’environnement des affaires (46ème contre 43ème). Ainsi, en dépit de ce gain d’une place dans le classement mondial, l’archipel demeure parmi les pays les plus mal classés de la région (13ème sur 14 en Asie-Pacifique). Il souligne notamment des vulnérabilités persistantes en matière d’inflation, de productivité, d’investissement technologique et d’accès aux services publics.

Cambodge

Indice de développement humain et IA

Le 19 juin, le Programme des Nations Unies pour le développement (PNUD) a publié son Rapport sur le développement humain 2025. Au Cambodge, l’indice de développement humain 2023 s’élève à 0,606, en légère hausse par rapport à 2022 (0,602). Le Royaume est donc classé au 151ème rang sur 193 pays, dans la catégorie du développement humain moyen. Ce rapport met en évidence le rôle potentiel de l’intelligence artificielle comme un levier pour favoriser le développement durable. Toutefois, le Cambodge est encore aux premiers stades du développement de cette technologie. La gouvernance de l’IA reste non réglementée. Le projet de loi sur la cybersécurité, tant attendu, est en suspens, tandis que le projet de loi sur la protection des données personnelles est toujours à l’étude.

Une diversification progressive des exportations

Le Cambodge connaît une croissance soutenue de ses exportations non textiles, grâce sans doute en partie à sa « Politique de développement industriel 2015-2025 ». Les exportations de produits électroniques se sont élevées à 287 M USD, en hausse de 2,4 % par rapport à la même période de 2024. Les exportations de pièces détachées automobiles ont atteint 117 M USD (+18,3 %), celles de vélos 287 M USD (+46,9 %), celles de câbles et fils électriques 232 M USD (+83,6 %) et celles de pneus 560 M USD (+81 %). Les exportations de panneaux solaires photovoltaïques ont toutefois baissé de 99 % en glissement annuel à 3,9 M USD. Ce déclin est dû à l’application de droits anti-contournement par les Etats-Unis, aux panneaux photovoltaïques chinois assemblés au Cambodge et dans 3 autres pays de la région (Malaisie, Thaïlande et Vietnam). Par ailleurs, au cours de cette période janvier-mai 2025, les exportations de textile ont atteint plus de 6 Md USD (+23,5 %). La diversification ne va pas donc sans défis : dépendance continue du secteur textile, manque de main d’œuvre qualifié et d’innovation, coût de production élevé, concentration géographique en autres.

Le Cambodge cultive, le Vietnam valorise ?

Les exportations cambodgiennes de noix de cajou connaissent une forte hausse en 2025, principalement grâce à une demande accrue du Vietnam. Entre janvier et mai, le Cambodge a exporté près de 873 200 t de noix cajou brutes vers le Vietnam, pour une valeur d’environ 1,32 Md USD. Cela représente une augmentation de 15 % en volume et 36 % en valeur par rapport à la même période en 2024. Ces chiffres dépassent déjà les exportations totales de noix cajou cambodgiennes vers le Vietnam en 2024 (820 000t, 1,07 Md USD). En raison du manque d’infrastructures de transformation et d’investissement dans le secteur, le Royaume exporte la quasi-totalité de ce produit agricole sous forme brute sur le marché vietnamien. Cela représente une perte de millions de dollars de valeur ajoutée. Afin de promouvoir la transformation locale – actuellement inférieure à 10 % –, une zone agro-industrielle de 600 ha dédiée à la filière de cajou sera implantée dans la province de Kampong Thom. Approuvée en novembre 2024 par le gouvernement, cette initiative s’inscrit dans le cadre de la Politique nationale de la noix de cajou (2022-2027), qui vise à porter la capacité de transformation de cette filière à 25 % d’ici 2027, puis 50 % en 2032.

Laos

La cybersécurité, encore

Le ministère des Technologies et Communications (MTC) a donc soumis un projet de loi sur la cybersécurité à l’Assemblée nationale. Il est en cours d’examen. Dans le même temps, la coopération australienne met en œuvre des formations pour former les équipes du MTC à réagir aux menaces et atteintes à la cybersécurité. Enfin, de manière plus concrète encore, un nouveau tarif est désormais perçu sur les abonnements téléphoniques et à internet. D’un faible montant, respectivement de 3 000 et 5 000 kips par mois (0,15-0,23 USD), il a beaucoup fait parler sur les réseaux sociaux… et même fantasmer. La clarification des autorités est enfin intervenue. Il s’agit de renforcer la sécurité des communications numériques. Le MTC a précisé qu’il s’agissait, en lien avec le ministère de la Sécurité publique et le centre national de l’internet, de mettre en place un mécanisme permettant de signaler les atteintes à la cybersécurité, afin de mieux contrôler les fraudes. Une partie des ressources collectées servira aussi à développer les infrastructures en zone rurale. Et les autorités se sont engagées à réduire les appels non sollicités. Vaste programme !

Revoir l’imposition des entreprises

Des modifications de la loi sur l’impôt sur le revenu (des entreprises) sont envisagées. L’administration fiscale laotienne passerait d’une imposition basée sur le chiffre d’affaires à une imposition sur les bénéfices. Ainsi, les entreprises pourront déduire de leurs charges de leurs revenus ; une révolution au Laos. Certaines entreprises ne paieront pas d’impôt sur les bénéfices… lorsqu’elles n’en feront pas ! A l’inverse, les taux d’imposition seront revus à la hausse, pouvant passer de 1 à 5 % par exemple. Ce sera le cas pour les microentreprises. Le ministre des finances souhaite amener plus d’entreprises dans le secteur formel et favoriser de meilleures pratiques comptables. Il escompte ainsi, en ligne avec les efforts faits depuis plusieurs années, obtenir de meilleures recettes pour la TVA. Le ministre souligne aussi qu’une comptabilité auditable permet d’obtenir plus facilement des financements bancaires. Une évolution où tout le monde trouverait son compte. Et le ministre d’annoncer, en ligne avec les derniers travaux de l’OCDE, que les multinationales installées au Laos subiraient un minimum d’imposition de 15 %. Quant aux entreprises cotées à la bourse de Vientiane (LSX), leur taux d’imposition serait de 10 %. Enfin, la base taxable sera élargie à plus de revenus.

Birmanie

Diminution du déficit courant sous l’effet des mesures de restriction des importations

Le solde commercial, hors armement, se redresserait à -2,2 % du PIB en 2024, après -4,0 % en 2023, avec un excédent net à +1,3 Md USD sur le deuxième semestre. En cause, en premier lieu, une contraction de 12,0 % des importations, sous l’effet d’une politique de restriction (licences d’importation par priorités fixées par la junte). Cependant, ces contraintes contribuent à la baisse des importations d’intrants essentiels au rebond : (i) machines à 15,0 % en valeur et (ii) fertilisants, à -37,0 % en volume, malgré leur appartenance à la liste des biens à haute priorité. Les exportations de biens ont augmenté de 7,0 %, avec une stabilisation des exportations manufacturières (gaz et textile principalement) et une hausse du secteur agricole. Le redressement de la balance courante contribue également à la stabilisation du Kyat par rapport au dollar depuis octobre 2024, après une phase de dépréciation de janvier à septembre.

Brèves de l'ASEAN semaine 25 (2025)

2025-06-20T00:00:00+02:00

Région

IMD : classement mondial sur la compétitivité

L’IMD (International Institute for Management Development), basé à Lausanne et disposant d’un campus à Singapour, a publié l’édition 2025 de son World Competitiveness Ranking. Singapour, bien qu’en léger recul, conserve une position d’excellence en se classant 2^e mondial, derrière la Suisse. La Malaisie enregistre la plus forte progression régionale, bondissant de 11 places pour atteindre le 23^e rang, portée par un agenda de réformes perçu comme crédible et une dynamique économique robuste. À l’inverse, l’Indonésie recule de 13 places (40^e), pénalisée par une détérioration de son efficacité économique et gouvernementale. La Thaïlande (30^e, -5) pâtit également de l’efficience perçue de ses institutions publiques, tandis que les Philippines progressent légèrement (51^e, +1), en lien avec la forte croissance. La France recule d’un rang pour se positionner à la 32^e place. Ce classement international, largement relayé par la presse, se distingue cependant par sa méthodologie hybride combinant données quantitatives et perceptions de dirigeants d’entreprise dans chaque pays, ce qui peut parfois produire des résultats contrastant avec d’autres références (Banque mondiale notamment) ou paraître contre-intuitifs – l’Arabie saoudite étant, par exemple, devant l’Allemagne et la France.

Nomura : risque de hausses tarifaires différenciées

Dans une note récente, la banque japonaise Nomura alerte sur la possibilité de droits de douane américains plus élevés que prévu pour les d’Asie du Sud-Est accusés de faciliter le transbordement de produits chinois. En l’absence d’accord commercial à l’issue de la trêve tarifaire début juillet, les analystes anticipent ainsi un taux moyen de 15,5 % pour la région. Le Vietnam (24 %) et la Thaïlande (20 %) seraient les pays les plus exposés, en raison de volumes suspects plus importants. Bien que ces niveaux restent inférieurs aux 30 % envisagés pour la Chine, ils dépasseraient le seuil de 10 % que la plupart des pays de l’ASEAN espéraient obtenir dans les négociations. Nomura estime par ailleurs que les chances de conclure un accord avant la fin de la trêve sont limitées, en raison des progrès jugés insuffisants à ce stade.

Ralentissement des marchés obligataires régionaux

Selon le dernier rapport trimestriel Asia Bond Monitor (juin) de la Banque asiatique de développement (BAsD), les incertitudes mondiales ont freiné les émissions obligataires en Asie de l’Est émergente au premier trimestre 2025. Le marché des obligations en monnaie locale n’a progressé que de 2,7 % (variation trimestrielle), contre +3,1 % au trimestre précédent, atteignant près de 27 200 Md USD, dont +2,2 % pour l’ASEAN (environ 9 % du total régional, soit ~2 500 Md USD). Cette dynamique a été portée par une émission anticipée de dettes souveraines. En parallèle, la croissance des obligations durables dans l’ensemble de la région (ASEAN+3) a également ralenti. Celles-ci ne représentent d’ailleurs qu’environ 2 % du marché obligataire total, contre environ 8 % en Europe (UE-20).

Indonésie

Recettes fiscales en baisse de 10 % en mai

En mai, les recettes gouvernementales indonésiennes ont chuté de 10 % en glissement annuel, atteignant environ 995 900 Md IDR (soit environ 61 Md USD), contre 1 100 000 Md IDR (environ 68,5 Md USD) en mai 2024. La collecte d'impôts spécifiquement a chuté à 683 300 Md IDR (41,8 Md USD) entre janvier et mai, contre 760 400 Md IDR au cours de la même période l'année dernière. Cette contraction s’explique d’après le ministère des Finances principalement par des retards dans les paiements, notamment ceux d’entreprises publiques financières et dans le secteur pétrolier et gazier, qui ont été reportés de mai à juin, ainsi que par des ajustements dans les politiques de collecte, par exemple suite à la mise à jour du système fiscal de Coretax. Les recettes non fiscales de l’Indonésie ont chuté de 25 % sur un an entre janvier et mai 2025, en raison d’une baisse de la production pétrolière et gazière, ainsi que du recul du prix du pétrole brut indonésien (ICP). Ces facteurs ont pesé sur les flux habituels de trésorerie de l’État. Néanmoins, les dépenses budgétaires ont également reculé d’environ 11 % en g.a. Au 12 juin, le gouvernement n’avait décaissé que 26 % des financements prévus pour le programme de repas gratuits et nutritifs du président Prabowo Subianto pour l’année. Le programme n’a pour l’instant touché que 4,9 millions de personnes, loin de l’objectif de 82,9 millions d’ici fin 2025.

Bank Indonesia : politique monétaire inchangée

Le 19 juin 2025, Bank Indonesia (BI) a décidé de maintenir son taux directeur à 5,50 %, après l’avoir abaissé de 0,25 pdb en mai dernier. Les taux de dépôt et de prêt restent également inchangés à 4,75 % et 6,25 %, respectivement. En mai, l'inflation annuelle a ralenti à 1,6 %. BI a souligné sa volonté de poursuivre le desserrement monétaire, en fonction de la stabilité de la roupie indonésienne et du contexte international, notamment les tensions géopolitiques et l’évolution des négociations autour des tarifs américains. Parallèlement, le gouvernement a lancé un plan de relance de 1,5 Md USD (subventions transports, aides directes, cf. Brèves semaine 24) pour soutenir la demande intérieure.

L’Indonésie et Singapour signent un accord sur l’exportation d’électricité renouvelable

Le 13 juin, l’Indonésie et Singapour ont signé un protocole d’accord (Memorandum of Understanding) permettant à l’Indonésie d’exporter jusqu’à 3,5 GW d’électricité renouvelable vers Singapour d’ici 2035. L’accord marque une avancée après des années de négociations retardées, notamment en raison de la participation de l’électricien public national PLN, désormais exclue de la première phase du dispositif pour se concentrer sur l’approvisionnement domestique en électricité. Ce retrait ouvre la voie à des projets portés par des consortiums privés, qui n’auraient pas besoin d’utiliser le réseau de PLN. Les tarifs d’exportation seront fixés librement, contrairement à ceux du marché intérieur. Le gouvernement indonésien exige en échange des investissements singapouriens dans la fabrication locale de panneaux solaires. Cinq projets ont obtenu des licences conditionnelles octroyées par les autorités singapouriennes. PLN indique envisager une prise de participation dans ces projets.

La Banque mondiale débloque 2,1 Md USD en financement mixte

La Banque mondiale a approuvé un financement de 2,1 Md USD pour deux projets en Indonésie, combinant prêts et subventions dans le cadre d’un dispositif de blended finance (financement mixte). L’objectif est de soutenir la croissance économique, l’emploi et l’accès à l’énergie propre. Ce mécanisme permettra aussi de mobiliser 345 M USD d’investissements privés, notamment pour financer des projets solaires et éoliens. Le premier paquet, de 1,5 Md USD, soutiendra des réformes structurelles liées aux services financiers, à la résilience climatique et à la politique industrielle. Le second, de 628 M USD, vise l’électrification à faible coût à travers les énergies renouvelables, mis en œuvre par l’électricien national PLN, avec un prêt innovant à taux préférentiels et des subventions destinées à intégrer le solaire et l’éolien dans le réseau national.

Malaisie

Taux de chômage au plus bas en avril depuis 10 ans

Le taux de chômage s’est réduit à 3,0 % en avril après avoir stagné à 3,1 % les quatre mois précédents, retrouvant son niveau d’avril 2015. Il reste néanmoins inchangé pour les jeunes de 15 à 24 ans, se maintenant à 10,3 % depuis le début de l’année. La participation au marché du travail a légèrement progressé à 70,8 % (contre 70,7 % en février et mars) mais reste nettement inférieure pour les femmes (56,4 % contre 83,3 % pour les hommes). Le nombre de personnes ayant un emploi (16,8 millions) a augmenté de 2,8 % en g.a. Cette progression touche aussi bien les salariés (75 % des emplois, +2,7 % en g.a.) que les travailleurs indépendants (19 %, +3,2 % en g.a.) et les emplois familiaux non rémunérés (3 %, +3,5 % en g.a.). Près de 7,17 millions de personnes (+2,0 % en g.a.) restent par ailleurs en dehors du marché du travail, dont 15,2 % pour des raisons autres que familiales, d’éducation ou de formation selon le département malaisien des statistiques.

Gain de onze places dans le classement mondial de la compétitivité

La Malaisie progresse sur un an de la 34^ème à la 23^ème place en 2025 (sur 69 pays) dans le classement mondial de la compétitivité publié en juin par l’Institut international de management suisse IMD, avec un score de 74,81 sur 100. Elle est ainsi considérée comme la 6^ème économie la plus compétitive en Asie-Pacifique après Singapour (2^ème mondial, score de 99,44), Hong Kong (3^ème; 99,22), Taïwan (6^ème; 93,71), la Chine (16^ème; 82,13) et l’Australie (18^ème; 78,36). Selon l’IMD, la Malaisie doit toutefois relever plusieurs défis pour améliorer sa productivité et favoriser la croissance économique : développer des compétences et se préparer à l’automatisation ; accélérer l’adoption de nouvelles technologies ; stimuler les investissements privés dans la recherche et le développement ; moderniser la réglementation des entreprises ; renforcer les chaînes d’approvisionnement et élargir les opportunités de commerce extérieur.

Renforcement des positions de TotalEnergies dans le secteur du gaz malaisien

TotalEnergies et la compagnie malaisienne Petronas ont annoncé le 16 juin la signature d’accords pour l’exploitation et le développement de plusieurs champs gaziers couvrant dans leur ensemble une surface de plus de 100 000 km². Le montant de la transaction, qui reste soumise notamment à l’approbation des autorités malaisiennes, n’a pas été communiqué. Au terme de ces accords, TotalEnergies acquiert une participation de 50 % dans deux champs en mer de Chine au large du Sarawak (SK301b et SK313) où des découvertes de plus de 113 milliards de mètres cubes de gaz ont été réalisées et dont la mise en production est prévue à l’horizon 2030. La société détiendra également, aux côtés de Petronas, des intérêts dans plusieurs champs au large des côtes malaisiennes ainsi que dans le champ de Bobara au large de l’Indonésie, tous en phase d’exploration. TotalEnergies a investi en Malaisie près de 2 Md USD depuis 2023 et est aujourd’hui le troisième producteur de gaz du pays après Petronas et Shell.

Singapour

Enquête MAS : anticipations de croissance à la baisse

Selon l’enquête trimestrielle de l’Autorité Monétaire de Singapour (MAS) menée en mai auprès d’économistes du secteur privé, la croissance de Singapour est désormais attendue à 1,7 % en 2025, contre 2,6 % lors de la précédente enquête de mars. Cette révision s’explique par les tensions géopolitiques et commerciales, notamment liées à la politique tarifaire des États-Unis. La croissance pour 2026 est également estimée à 1,7 %, suggérant l’absence de rebond significatif. Les économistes prévoient un ralentissement de l’inflation attendue à 0,9 %, et une inflation sous-jacente à 0,8 %, en baisse par rapport aux prévisions de mars (1,7 % et 1,5 % respectivement). Le taux de chômage est anticipé à 2,2 % fin 2025. Par ailleurs, 57,9 % des répondants s’attendent à un assouplissement de la politique monétaire lors de la prochaine revue de la MAS en juillet, via un ralentissement de l’appréciation du taux de change effectif nominal du dollar de Singapour (S$NEER).

Repli du commerce extérieur en mai sous l’effet d’une baisse des exportations vers les États-Unis

Selon Enterprise Singapore, les exportations locales, hors produits pétroliers, ont diminué de 3,5 % en glissement annuel en mai 2025, après une hausse de 12,4 % en avril, en raison d’un repli marqué des expéditions vers les États-Unis (-20,6 %). Cette baisse s’explique notamment par la fin du phénomène de front-loading observé le mois précédent, dans un contexte d’incertitudes tarifaires persistantes. Les exportations électroniques ont progressé de 1,7 %, portées par les ordinateurs personnels (+50,9 %) et les circuits intégrés (+4,3 %), tandis que les exportations hors électroniques ont reculé de 5,3 %, tirées vers le bas par les produits pétrochimiques (-17,8 %) et l’or non monétaire (-25,9 %). Pour les cinq premiers mois de 2025, ces exportations affichent une croissance cumulée de +3,7 %. Enterprise Singapore anticipe une croissance annuelle en bas de fourchette de sa prévision de 1 % à 3 %, en raison des incertitudes liées aux politiques commerciales américaines.

Vietnam

Trump : vers des droits de douanes différenciés en fonction du contenu chinois des exportations ?

Le troisième cycle de négociations commerciales (9-12 juin) entre le Vietnam et les Etats-Unis suite à la menace d’imposition, par l’administration Trump, de droits de douanes « réciproques » à hauteur de 46 % sur les exportations vietnamiennes vers les Etats-Unis s’est clos à Washington DC. Nguyen Hong Dien, ministre de l’Industrie et du commerce (MoIT), s’est notamment entretenu avec le secrétaire américain au Commerce et l’USTR – y compris à l’occasion d’une séance de négociation conjointe le 12 juin. Selon Reuters, les Etats-Unis continueraient à faire pression sur le Vietnam afin que le pays réduise sa dépendance aux intrants chinois, en particulier dans l’électronique. Des objectifs en termes de contenu vietnamien auraient été évoqués, ainsi que la possibilité de mettre en place des lignes tarifaires différenciées en fonction du contenu. La délégation vietnamienne, qui comprenait des représentants des ministères de la Sécurité publique, des Affaires étrangères, des Finances, de la Construction, des Affaires intérieures, de l’Agriculture, des Sciences et technologies, de la Justice, et de la Banque d’Etat, a aussi rencontré le Sénateur Roger Marshall (Rép., Kansas). Le ministre du MoIT a indiqué à ce dernier tout accord bilatéral devait se faire sur la base du respect pour « la souveraineté, l’indépendance, le système politique » de chaque pays, et en prenant en compte leurs différences de développement. Dans la lignée des récents efforts du Vietnam visant à véhiculer ses messages via les groupes privés américains installés dans le pays, Dien s’est enfin entretenu avec les dirigeants de Nike, Walmart et ExxonMobil. D’après Bloomberg, les négociations auraient enregistré des progrès et le Vietnam se satisferait de droits de douanes « réciproques » compris entre 20 et 25 %. Pour mémoire, le moratoire de 90 jours expire le 9 juillet.

Une plus grande autonomie de gestion accordée aux entreprises publiques

Le 16 juin 2025, l’Assemblée nationale a adopté une nouvelle Loi sur la gestion et l’investissement du capital de l’Etat dans les entreprises, qui entrera en vigueur le 1^er août 2025. Cette loi prévoit notamment de donner plus d’autonomie aux entreprises publiques dans la détermination et l’ajustement de leurs stratégies commerciales, dans leurs prises de décisions en matière de mobilisation du capital. Elle les autorise également à garantir les prêts des entreprises dont elles détiennent plus de 50 % du capital social, à condition que la valeur totale garantie ne dépasse pas leur apport en capital réel au moment de la garantie. Elle prévoit aussi de réduire d’environ 30 % les procédures administratives au sein des entreprises publiques. Par ailleurs, la loi accorde davantage d’autonomie aux entreprises publiques (sauf celles des secteurs de la défense et de la sécurité) en matière de gestion salariale et de répartition des bénéfices. Par rapport au projet de loi initialement proposé à l’AN, le texte adopté n’a pas pris en compte la proposition visant à limiter aux seules "grandes" entreprises publiques la possibilité d'investir dans l'immobilier. En conséquence, à partir du 1^er août, toutes les entreprises publiques - peu importe leur taille - peuvent investir dans ce secteur, ce qui n'est plus le cas depuis 2018.

La Loi sur les entreprises amendée afin de mieux contrôler les risques de blanchiment et d’endettement, et de stimuler l’innovation

Le 17 juin 2025, l’Assemblée Nationale a amendé la Loi sur les entreprises afin d’introduire de nouvelles règles dont celles sur la déclaration des « bénéficiaires effectifs » et le renforcement de l’encadrement des émissions d’obligations d’entreprises. Selon la loi amendée, les entreprises qui sont créées à partir de l’entrée en vigueur de la loi doivent déclarer des « bénéficiaires effectifs » afin de lutter contre le blanchiment d’argent. Pour rappel : en 2023, malgré une amélioration de sa législation, le Vietnam a été placé sur la liste des juridictions sous surveillance accrue (« liste grise ») du GAFI. Par ailleurs, alors que le secteur privé vietnamien enregistre un niveau d’endettement supérieur à la moyenne régionale, le gouvernement a maintenu l’exigence d’un ratio dette/fonds propres maximum de cinq pour les entreprises privées non cotées émettant des obligations. Cette mesure vise à réduire les risques de défauts. Cette dernière disposition exclut toutefois les entreprises publiques, banques, promoteurs immobiliers ou institutions financières, régulés par des lois sectorielles spécifiques. Enfin, la loi amendée autorise les fonctionnaires et agents publics à exercer des activités commerciales dans des cadres juridiques spécifiques, tels que l’innovation, la transformation numérique ou la recherche scientifique. Elle entrera en vigueur le 1^er juillet 2025.

Danang, première zone de libre-échange du pays

Le vice-Premier ministre Nguyen Hoa Binh a signé le 13 juin 2025 une décision établissant une zone de libre-échange à Danang. La zone doit couvrir 1 881 hectares au sein des districts de Lien Chieu et Hoa Vang, dont notamment plusieurs zones spécialisées dédiées à la production, à la logistique, au commerce et aux services, à l’industrie des technologies numériques, ainsi qu’à l’innovation. L’administration de la zone dans ces domaines sera déléguée à la Danang High Tech Park and Industrial Zone Authority. Son objectif est de positionner Danang comme centre de production international (l’industrie représentait 10 % du PIB de la ville en 2023) et d’accélérer le développement de l’industrie de hautes technologies. Aucun détail n’a encore été rendu public sur les éventuelles mesures pilotes susceptibles d’être mises en œuvre au sein de la zone. Pour rappel : dans une résolution datée du 31 mai 2024, l’Assemblée nationale évoquait la possibilité de créer une zone de libre-échange (Free trade zone, FTZ) afin d’attirer les capitaux et ressources étrangères dans les domaines de la production (notamment de semi-conducteurs), de la logistique et du commerce. Pour ce faire, des incitations particulières (procédures de dédouanement accélérées, exemptions fiscales, etc.) pourraient être mises en place à Danang, sur le modèle, notamment de Hainan, en Chine, que le gouvernement central chinois cherche à transformer en « port franc », et que le ministre vietnamien du plan et de l’investissement (MPI) a visité en avril 2024.

Thaïlande

Les tensions avec le Cambodge font craquer la coalition gouvernementale et plonger la bourse

L’indice boursier thaïlandais SET a reculé de 1,7 % mercredi 18 juin puis de 2,3 % le lendemain, atteignant 1 069, le niveau le plus bas depuis 2020. Les investisseurs étrangers ont enregistré une sortie nette de 34 M USD (1,13 Md THB) le 18 juin. Cette chute reflète une perte de confiance dans la stabilité politique du pays, alors que la fuite d’un appel entre la Première ministre thaïlandaise Paetongtarn et l’ancien Premier ministre cambodgien Hun Sen, père de l’actuel dirigeant du Cambodge, où Paetongtarn désigne un général thaïlandais comme étant un « opposant », a fait sortir le Bhumjaithai – deuxième parti de la coalition au pouvoir – du gouvernement. Sans le Bhumjaithai, la coalition dispose encore d’une courte majorité à la chambre basse du Parlement, 261 députés contre 234 pour l’opposition, mais une démission de la Première ministre et/ou une sortie de partis supplémentaires de la coalition ne sont pas exclues dans les prochains jours. S’agissant des conséquences économiques immédiates des tensions entre les deux pays, la frontière est toujours fermée une partie de la journée et le Cambodge a récemment annoncé l’arrêt des importations de fruits et légumes thaïlandais. Les exportations thaïlandaises de fruits et légumes frais vers le Cambodge étaient modestes en 2024 (23 M USD) mais cette décision intervient alors que la Thaïlande enregistre une production de fruits en forte hausse en 2025 (+10 à 30 % en un an) et cherche activement des débouchés à l’export.

Augmentation du salaire minimum à Bangkok de 7,5 %, à 400 THB (12,2 USD) par jour

À compter du 1^er juillet, le salaire minimum journalier à Bangkok devrait passer à 400 THB (12,2 USD), contre 372 THB (11,3 USD) actuellement, soit une augmentation de 7,5 %. La hausse s’appliquera aussi aux hôtels classés (à partir de deux étoiles), aux établissements de plus de 50 chambres, aux restaurants rattachés et aux lieux de divertissement enregistrés dans tout le pays. Environ 700 000 travailleurs sont concernés et le gouvernement prévoit 30 Md THB de prêts à taux réduit auprès des grandes banques du pays pour soutenir les entreprises affectées. Cette mesure marque un premier pas vers la promesse électorale du parti Pheu Thai d’atteindre 600 THB (18,3 USD) par jour d’ici 2027. Le gouvernement doit encore valider l’entrée en vigueur de la mesure qui a été votée par le Comité national des salaires, qui comprend en majorité des représentants du gouvernement et d’employeurs thaïlandais. De précédentes tentatives de la coalition au pouvoir depuis septembre 2023 pour procéder à cette augmentation s’étaient heurtées à l’opposition de ce comité.

La Thaïlande entame les négociations avec les États-Unis avec des objectifs limités

Le ministre du Commerce, Pichai Naripthaphan, a exprimé sa confiance quant à l’obtention d’un accord "favorable" avec les États-Unis qui maintiendrait les droits de douane à 10 % après la pause tarifaire décrétée jusqu’au 9 juillet, sans fixer l’objectif de leur suppression à terme. La Thaïlande a en effet lancé cette semaine ses premières négociations formelles avec les États-Unis sur les droits de douane via des échanges en ligne, avec d’abord la volonté d’être traitée de la même manière que les autres pays de la région. Les propositions soumises par la Thaïlande pour réduire son excédent commercial avec les États-Unis, de 45 Md USD en 2024, incluent l’augmentation des achats de biens américains (énergie, agriculture, aéronautique), le renforcement du contrôle des règles d’origine (pour lutter principalement contre le contournement par des entreprises chinoises des droits de douane sur les produits en provenance de Chine), la réduction des barrières non-tarifaires et l’accroissement des investissements thaïlandais aux États-Unis.

PTT accélère son internationalisation avec un nouveau projet en Algérie

Le groupe PTT, via sa filiale algérienne, a obtenu une licence d’exploitation pour le bloc gazier Reggane II dans le sud-ouest du pays. PTT Exploration & Production détiendra 34 % du projet, qui s’étend sur plus de 40 000 km² et comprend à la fois des gisements déjà découverts et des zones à explorer. L’exploitation se fera en co-investissement avec l’énergéticien italien Eni détenant le reste des parts et est déjà implanté en Algérie. Ce développement s’inscrit dans la stratégie d’internationalisation de PTT dans un contexte de tarissement des ressources thaïlandaises. PTT est déjà présent dans plusieurs pays de l’ASEAN, du Moyen-Orient et s’intéresse désormais aussi à des gisements au Mozambique pour étendre sa présence en Afrique. Le groupe a un objectif de production de 716 000 bep/jour d’ici 2034, contre 489k en 2024 et 420k en 2020.

Philippines

5^ème baisse consécutive de 25 pdb du taux directeur

La banque centrale (BSP) a abaissé son taux directeur de 25 points de base en juin 2025, le portant à 5,25 %. Cette décision s’inscrit dans la poursuite du cycle d’assouplissement monétaire amorcé en août 2024, marqué par quatre baisses successives de 25 pdb en août, octobre et décembre 2024, puis en avril 2025. Cette série d’ajustements intervient après une phase de resserrement rapide entre mai 2022 et octobre 2023 durant laquelle la BSP avait relevé ses taux de 450 pdb, portant le taux directeur à 6,5 %, son plus haut niveau depuis seize ans. Cette baisse s’appuie notamment sur un contexte inflationniste favorable : 2,2 % en moyenne au T1, et des prévisions pour l’ensemble de l’année révisées à la baisse (1,6 % vs 2,4 % précédemment). À noter toutefois que les prévisions pour 2026 et 2027 ont été légèrement relevées, passant respectivement de 3,3 % à 3,4 %, et de 3,2 % à 3,3 %, du fait des anticipations haussières sur les prix du pétrole, des ajustements des tarifs de l’électricité (les plus élevés de l’ASEAN après Singapour) ainsi que des prix du riz (dont les Philippines sont le 1^er importateur mondial).

L’UE retire le pays de sa liste des pays à haut risque de blanchiment de capitaux

La commission européenne a annoncé le potentiel retrait des Philippines de sa liste des pays à haut risque en matière de blanchiment de capitaux et de financement du terrorisme (LBC/FT), faisant suite à leur sortie de la liste grise du Groupe d’Action Financière (GAFI) en février dernier. Cette radiation est encore soumise à une procédure de non-objection du Conseil et du Parlement européen dans un délai d’un mois.

Plusieurs projets d’infrastructure validés, dont une demande de financement souverain Français

Le Department of Economy, Planning, and Development (DepDev, anciennement NEDA) a tenu sa réunion inaugurale sous la présidence de Ferdinand Marcos Jr. le 18 juin 2025. Plusieurs projets d’infrastructure d’envergure ont été approuvés, dont un projet de 480 M USD, faisant l’objet d’une demande de financement souverain à la France. Ce projet, porté par le ministère de l’Agriculture, vise la construction de 300 ponts agricoles pour améliorer l’accès aux marchés dans les zones rurales. Le Conseil a également validé la prolongation jusqu’en 2047 des concessions d’eau de Maynilad et Manila Water, ainsi que le projet de pont de Liloan (88 M USD), destiné à relier l’île de Panaon à la province de Leyte.

Le déficit courant double au T1 (3,7 % du PIB)

Le déficit courant s’est établi à -4,2 Md USD au T1 2025, soit 3,7 % du PIB, contre -2,1 Md USD (1,9 % du PIB) un an plus tôt. Ce dernier diminue toutefois légèrement par rapport au T4 2024, après avoir atteint 4,6 Md USD. Cette évolution reflète un creusement simultané du déficit commercial (-14,7 % en g.a.) et de la balance des services (-9,3 %), sous l’effet d’une reprise de la demande intérieure et d’une progression des importations de biens et services plus rapide que celle des exportations. Le déficit du compte courant a ainsi conduit à un déficit de la balance des paiements de 3 Md USD, contre un excédent de 238 M USD un an plus tôt, malgré des entrées nettes du compte financier de 6,7 Md USD (+43,2%), et un excédent du compte de capital à 23 M USD (+35,9%).

Cambodge

Le caoutchouc fait recette

Les exportations cambodgiennes de pneus automobiles ont atteint 437 M USD au cours des quatre premiers mois de cette année, marquant une hausse de 76 % par rapport à la même période de l’an dernier. Cette filière bénéficie de l’implantation croissante de fabricants chinois, trouvant une ressource de qualité dans le Royaume . Depuis l’an dernier, le Cambodge a enregistré 3 usines supplémentaires, portant à six le nombre total des usines de production de pneumatiques implantés dans différentes zones économiques spéciales. Cette dynamique soutient également les plantations de caoutchouc locales. Toutefois, ces usines importent encore des intrants pour alimenter leurs chaines de production. De fait, le caoutchouc est encore insuffisamment transformé au Cambodge ; quitte à être exporté brut vers son voisin pour revenir transformé. De fait, le Cambodge exporte la quasi-totalité de sa production de caoutchouc naturel, notamment vers le Vietnam, Taiwan, la Chine et la Malaisie.

Création du comité national des laboratoires d’analyse alimentaire

Le gouvernement cambodgien a annoncé la création du Comité des laboratoires d’analyse alimentaire. Il vise à renforcer le système de sécurité alimentaire du pays et à garantir la conformité des laboratoires aux normes internationales (notamment ISO/CEI 17025 et ISO/CEI 17043). Ce comité supervisera la désignation, l’évaluation et la promotion des laboratoires de référence et d’analyse alimentaire au Cambodge. Il soutiendra leur obtention des accréditations internationales, ainsi que le renforcement de la coopération entre laboratoires, y compris étrangers. Présidé par le ministère de l’Industrie, des Sciences, de la Technologie et de l’Innovation, le comité comprendra des représentants des ministères de l’Agriculture, du Commerce, et de l’Economie et du Tourisme. Le directeur général de l'Accréditation du Cambodge en sera membre permanent. Le nouvel organisme entend jouer un rôle essentiel pour renforcer la protection de la santé des consommateurs et promouvoir la confiance dans les exportations alimentaires du Cambodge. Aujourd’hui, de nombreux produits alimentaires destinés à l’exportation doivent être testés à l’étranger afin de répondre aux normes de sécurité et de qualité exigées par les marchés destination, à l’image de l’Union européenne.

Près de 47 000 entreprises enregistrées en ligne en cinq ans

Pas moins de 46 776 entreprises représentant 18,2 Md USD de capital ont été enregistrées via le service d’enregistrement en ligne des entreprises depuis sa création en mai 2020. Plus de 17 240 entreprises, soit 37 % du total, sont détenues par des femmes. Les principales activités des entreprises enregistrées concernent l’hôtellerie-restaurant (1,56 Md USD), l’immobilier (1,46 Md USD), la construction (1,42 Md USD), l’industrie manufacturière (892 M USD) et les activités de conseil en gestion (884 M USD), en autres. Placé sous l’autorité du ministère de l’Economie et des Finances, ce portail regroupe les formalités de 21 ministères et institutions (enregistrements commercial, fiscal, social et autres procédures administratives liées à la création d’entreprises). Cette plateforme en ligne vise donc à réduire les procédures et à économiser temps et coûts, pour faciliter la création d’entreprises privées. Le gouvernement annonce vouloir construire un « écosystème numérique pour les entreprises » afin d’améliorer davantage l’environnement des affaires, facteur d'attractivité du Cambodge. Des efforts supplémentaires sont encore nécessaires…

Laos

Détente monétaire, un bon signe ?

Lors de son comité de la politique monétaire du 12 juin dernier, la Banque du Laos (BOL) a annoncé une baisse de son taux directeur de 50 points de base à 9,5 % par an. Le taux de change contre les devises étrangères reste encadré dans une bande de +/- 6,5 %. Les opérations de change seront désormais conduites 7 jour sur 7 (contre 5 auparavant). Ces mesures s’inscrivent dans un cadre renforcé de contrôle des opérations de change. La BOL a mis en place une place de marché électronique, après avoir fermé les bureaux de change et rendu obligatoire le passage par les banques ; sans compter l’obligation des entreprises ayant des recettes en devises d’en convertir l’essentiel en kip. La gouverneure ad interim, Vatthana Dalaloy, a présenté ces mesures comme destinées à stimuler la croissance et le crédit interbancaire, au moment où de discrètes améliorations se font jour. La gouverneure a également mis en avant la stabilité monétaire alors que la parité du kip face au dollar tend à se stabiliser, après plusieurs années de dégradation. Les réserves de change ont progressé de plus de 30 % depuis décembre 2024, à 2,8 Md USD. De fait, l’inflation baisse (8,3 % en mai, avec un repli de plus de moitié depuis le début de l’année) et les exportations, en particulier agricoles, progressent.

Totalement en ligne

Le ministère de l’Industrie et du Commerce vient d’annoncer mettre en place un système de règlement des litiges en ligne ; en ligne. Les différends nés de transactions entre consommateurs et marchands pourront alors être traités. Appelé ODR (Online Dispute Resolution) et disponible en lao, cette application permettra de traiter les demandes des consommateurs basés au Laos. Elle est annoncée comme favorisant une meilleure productivité, en pesant aussi peu que possible sur les moyens du ministère tout en étant efficace et juste. Ce système est financé dans le cadre du projet “Strengthening E-Commerce Dispute Settlement Processes in Lao PDR”, initiative promue dans le cadre de l’accord de libre-échange ASEAN-Australie-Nouvelle-Zélande. Le système sera pleinement opérationnel en 2028. À ce jour, un numéro spécial – le 1510 – permet de porter plainte. Le cadre juridique du commerce en ligne, notamment à l’égard de sites étrangers ou d’entreprises non enregistrées, ne favorise pas aujourd’hui le règlement des litiges. Pour mémoire, le chiffre d’affaires du secteur était de 176 M USD en 2024, avec des croissances annuelles de l’ordre de 10-15 %.

Nouvelle politique électrique

Les autorités laotiennes, comme dans d’autres secteurs, souhaitent renforcer l’autonomie énergétique du pays. Les députés ont proposé, en réponse au projet du gouvernement, d’investir dans des lignes de transport Nord-Sud, des liaisons transfrontalières améliorées et de limiter le développement de réseaux de transport autonomes construits par des investisseurs privés ; il s’agit, en fait, des producteurs indépendants d’énergie qui financent barrages hydroélectriques et autres installations gagés sur des recettes d’exportation. Les députés souhaitent réduire les importations d’électricité, relativement importantes durant la saison sèche lorsque les barrages sont au plus bas de leur production. Tous les projets de production, hydrauliques, solaires et éoliens, mais aussi thermiques, seront donc encouragés. La représentation nationale estime toutefois que la révision des tarifs de l’électricité, destinée à renforcer les capacités de financement d’EDL, est en contradiction avec les difficultés des ménages et la compétitivité des entreprises. Pour mémoire, la dette de l’électricien national représente plus de 50 % du PIB, ce qui limite fortement ses capacités d’investissement.

Birmanie

Résolution de l’Organisation internationale du Travail concernant la Birmanie

Lors de sa 113^e session, le 5 juin 2025, la Conférence générale de l’organisation internationale du Travail a adopté une résolution en vertu de l'article 33 de la Constitution de l’Organisation internationale du Travail. Il s’agit d’une réponse à l’absence de respect des conventions 87, sur la liberté d’association, et 29, sur le travail forcé de l’OIT par la Birmanie. L’article 33 est le dernier recours de l’OIT, lorsqu’un Etat-membre n’applique pas les recommandations de sa commission d’enquête, précédemment utilisé en 2000 concernant la Birmanie et en 2023 concernant le Bélarus. Ainsi, la Conférence invite gouvernements, employeurs et travailleurs à « prendre toutes mesures susceptibles de favoriser l’instauration d’un climat propice à la liberté syndicale et l’élimination de toutes les formes de travail forcé dans le pays ». Cependant, il ne s’agit ni d’un appel à sanction, ni d’un appel au désinvestissement, la Conférence invitant également à « permettre la poursuite des activités qui bénéficient directement à la population du Myanmar et à ses communautés ».

Brèves de l'ASEAN semaine 24 (2025)

2025-06-13T00:00:00+02:00

Région

Hausse marquée des importations chinoises

Les importations en provenance de Chine ont fortement augmenté en Asie du Sud-Est, notamment au Vietnam, en Thaïlande et en Indonésie, en lien avec le recul des exportations chinoises vers les États-Unis, en baisse de plus de 33 % en mai, soit leur plus fort repli depuis 2020. Cette réorientation, analysée par Citigroup, s’expliquerait par une stratégie de contournement des droits de douane américains, via des opérations de transbordement ou de délocalisation partielle de la production. En Indonésie, les importations de textiles chinois ont atteint un record mensuel, accentuant la pression sur un secteur déjà en difficulté, avec plusieurs milliers de suppressions d’emplois. Cette dynamique est favorisée par la baisse continue des prix à l’exportation chinois depuis début 2023, en particulier sur les biens manufacturés. Citi observe également une corrélation croissante entre la hausse des importations chinoises par ces pays et l’augmentation de leurs propres exportations vers les États-Unis. Face aux préoccupations américaines, le Vietnam et la Thaïlande ont annoncé un renforcement des contrôles sur les certificats d’origine pour limiter le risque de transbordement frauduleux.

Plans de relance ciblés en ASEAN face aux tarifs douaniers américains

Face à la montée des incertitudes liées à l’augmentation des droits de douane américains sur les produits chinois, plusieurs pays d’Asie du Sud-Est ont annoncé des plans de relance budgétaire ciblés afin de soutenir la croissance et la demande intérieure. En Indonésie, le gouvernement a dévoilé un plan de soutien de 24,4 000 Mds IDR (1,5 Md USD), marquant un infléchissement par rapport à la politique de rigueur budgétaire amorcée en début d’année. En juin et juillet, 18 millions de ménages à faibles revenus recevront 300 000 IDR (environ 18 USD) en espèces et 10 kg de riz par mois, ainsi que des réductions de 30 % sur les tarifs ferroviaires. En Thaïlande, un programme de 157 Mds THB (4,8 Md USD) vise à stimuler le tourisme et le développement des infrastructures, tout en soutenant les PME par des prêts bonifiés et des mesures de restructuration de dettes. En Malaisie, 354 M USD sont mobilisés en faveur des petites entreprises, tandis qu’au Vietnam, les autorités envisagent de prolonger les baisses temporaires de TVA pour soutenir la consommation. Parallèlement, plusieurs banques centrales régionales, dont la Bangko Sentral ng Pilipinas, ont adopté une posture plus accommodante, avec des assouplissements monétaires ou un report des hausses de taux. Malgré ces mesures, le ralentissement conjoncturel se confirme : Singapour maintient une prévision de croissance modérée entre 2 % et 3 % pour 2024, la Thaïlande a abaissé la sienne à 1,3–2,3 %, et l’Indonésie a enregistré une croissance de 4,87 % au premier trimestre, son plus bas niveau depuis fin 2021.

Indonésie

Recul de l’inflation enregistré en mai 2025

L’économie indonésienne montre des signes de ralentissement après un recul de l’inflation inattendu de 0,37 % en mai 2025 (en g.m.), soit une inflation de 1,6 % en g.a, reflétant un affaiblissement de la demande intérieure et un manque de soutien au secteur industriel. Les produits alimentaires, boissons et tabac ont principalement contribué à cette baisse, avec une diminution de 1,4 % en g.m. Ce recul des prix s’ajoute à un net repli de l’excédent commercial, tombé à 150 M USD, et à un ralentissement de la croissance du PIB à 4,87 % au premier trimestre. Les politiques budgétaires restrictives et l'absence de mesures incitatives pour l’industrie pèsent sur l’activité économique, tandis que des licenciements frappent plusieurs secteurs, dont le textile (cf. Brèves semaine 13). Dans ce contexte, le gouvernement a annoncé de nouvelles mesures de soutien à la consommation.

Le gouvernement annule la remise sur les tarifs d’électricité mais maintient les autres mesures de soutien à la consommation

L’annulation soudaine de la remise de 50 % sur les tarifs d’électricité pour juin et juillet 2025 (cf. Brèves semaine 22) suscite des interrogations, sur fond de tensions entre le ministère de l’Energie et le ministère des Finances. Le gouvernement a choisi de rediriger les fonds vers une subvention salariale ciblant les 18 millions de travailleurs gagnant moins de 3,5 M IDR (215 USD) par mois, qui passera de 150 000 IDR (9 USD) à 300 000 IDR (18 USD). Ce réajustement s’inscrit dans le plan de soutien mentionné plus haut d’environ 1,5 Md USD (24 440 Md IDR) réparti entre cinq mesures principales : une subvention salariale (656 M USD), un renforcement de l’aide sociale (730 M USD), des réductions sur les transports (trains, avions et navires pour 58 M USD), des réductions sur les péages (40 M USD), et une prolongation de la réduction des cotisations sur l’assurance accidents du travail (JKK) (12 M USD). Sur le total, environ 1,4 Md USD proviennent du budget de l’État (APBN), et 52 M USD de sources hors budget. Ce paquet d’aides vise à maintenir le pouvoir d’achat face aux tensions économiques, bien que son ajustement tardif soulève des questions sur la coordination entre les ministères.

Réserves de change stables à 152,5 Md USD en mai

Les réserves de change de l’Indonésie sont restées stables à 152,5 Md USD fin mai 2025, après une baisse de 3 % en avril, soutenues par les recettes en devises issues des exportations de pétrole et gaz ainsi que les entrées de capitaux étrangers pour l’achat de titres d’État. Les réserves actuelles couvrent 6,4 mois d’importations, au-dessus du seuil de référence international de trois mois.

Elargissement des pouvoirs de la Commission d’éradication de la corruption pour adhésion à l’OCDE

Le gouvernement indonésien s’apprête à élargir les prérogatives de la Commission d’éradication de la corruption (KPK) afin de répondre aux critères d’adhésion à l’Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE). Cette démarche vise notamment à permettre au KPK de traiter les affaires de corruption transnationale, en lien avec la future ratification de la Convention anti corruption de l’OCDE. Le document d’engagement du président du KPK a été remis à l’OCDE à Paris. Cette convention internationale, qui vise à sanctionner la corruption d’agents publics étrangers dans les transactions commerciales, constitue l’un des piliers de l’accès à l’organisation.

Malaisie

Révision à la baisse des prévisions de croissance de l’OCDE pour la Malaisie à 3,8%

Dans son dernier rapport sur les perspectives économiques, l’OCDE prévoit un ralentissement de la croissance malaisienne à 3,8 % en 2025 (contre 5,1 % prévus fin 2024), après 5,1 % en 2024. Elle resterait soutenue par la consommation privée (+5,5 %), portée par des conditions favorables sur le marché du travail, et les investissements (+6,8 %), en particulier dans les secteurs à forte intensité technologique. L’inflation augmentera avec le retrait progressif des subventions à l’énergie mais restera contenue (2,2 % prévus après +1,8% en 2024).

L’OCDE recommande la mise en œuvre de réformes structurelles pour réduire les inégalités et assurer une croissance durable. Un meilleur ciblage des aides tout en augmentant la couverture sociale et les niveaux de prestation permettrait de réduire davantage la pauvreté. L’accès des femmes à l’emploi serait facilité en améliorant l'accès à des services de garde d'enfants abordables et en allongeant la durée des congés de maternité et de paternité rémunérés. Une hausse des investissements dans la formation des adultes permettrait de répondre aux besoins des entreprises en compétences. L’OCDE appelle aussi à des conditions de concurrence plus équitables entre entreprises privées et publiques. Par ailleurs, les changements climatiques requièrent d’accélérer le retrait des subventions à l’énergie et de renforcer le rôle de la tarification du carbone, en complément de réglementations plus strictes et d'investissements supplémentaires.

Une accélération de la production manufacturière en avril tirée par la demande externe

La production industrielle a ralenti en avril avec une croissance de 2,8 % en g.a. contre 3,2 % le mois précédent, avec des reculs de 6,3 % en g.a. des activités d’extraction d’hydrocarbures et de 1,5 % pour la génération d’électricité. Elle a accéléré à l’inverse dans le secteur manufacturier (+5,6 % après +4,0 % en mars, en g.a.) pour répondre notamment à la hausse de la demande externe (+16,4 % en avril en g.a.), américaine en particulier. La fabrication de produits électroniques est ainsi restée soutenue (+11,1 % après +9,0 %, en g.a.).

Les projets d’investissement approuvés par les autorités malaisiennes au 1er trimestre 2025 représentent un montant total d’environ 14,2 Md USD selon l’agence MIDA, en hausse de 28,5 % en g.a. Ils seront réalisés principalement dans les services (8,1 Md USD, 57% du montant total ; information et communication notamment) qui enregistrent un bond de 296,6 % en g.a. et les industries manufacturières (6,0 Md USD, 42%), en recul de 33,2 % en g.a. Dans le secteur primaire, ils s’établissent à 0,1 Md USD (1% du total). Les principaux pays d’origine des projets sont Singapour (6,7 Md USD), les Etats-Unis (2,3 Md USD), la Chine (1,9 Md USD), les Iles vierges britanniques (1,6 Md USD) et Taïwan (0,4 Md USD).

Extension de la taxe sur les ventes et services (SST) à partir du 1er juillet 2025

Le ministère des Finances a confirmé le 9 juin 2025 l’entrée en vigueur au 1er juillet de l’extension de la taxe sur les ventes et les services (SST), qui était initialement prévue pour le 1er mai, à des biens et services jusque-là exonérés. Elle s’appliquera avec des taux variant de 5 % à 10 % à des produits alimentaires et des biens considérés comme non essentiels ou discrétionnaires et à de nouvelles catégories de services (leasing et locations non résidentielles, construction, médecine privée pour les étrangers, éducation privée, soins de bien-être et de beauté).

Singapour

Fermeture de Jetstar Asia : des ajustements en cours pour préserver la connectivité aérienne de la cité-État

La compagnie Jetstar Asia, basée à Singapour depuis 2004 et détenue à 49 % par le groupe australien Qantas, cessera ses activités le 31 juillet. Cette décision affectera 16 liaisons intra-asiatiques représentant environ 180 vols hebdomadaires et 2,3 millions de passagers en 2024, soit 3 % du trafic annuel de l’aéroport de Changi. La fermeture s’inscrit dans une stratégie de restructuration du groupe Qantas, qui prévoit de redéployer les 13 Airbus A320 de Jetstar Asia vers les marchés australien et néo-zélandais. Ce recentrage répond à une forte hausse des coûts fournisseurs (jusqu’à +200 %) et à une perte opérationnelle estimée à 22,7 M USD pour la filiale singapourienne. L’impact global attendu sur les comptes du groupe Qantas s’élève à 106 M USD, avec environ 500 suppressions de postes à Singapour.Pour limiter les effets de cette sortie sur la connectivité régionale, Singapore Airlines (SIA) et sa filiale low-cost Scoot prévoient d’augmenter les fréquences sur plusieurs lignes. Scoot opérera ainsi 42 vols hebdomadaires vers Bangkok (contre 35 actuellement), tandis que SIA portera ses vols vers Jakarta à 70 par semaine. L’ouverture de nouvelles liaisons vers Okinawa, Labuan Bajo et Medan est également à l’étude. Le Changi Airport Group a précisé que 12 des 16 routes concernées sont déjà desservies par 18 autres compagnies, et que les créneaux libérés seront réattribués selon les règles internationales en vigueur.

Recul des perspectives d’embauche au Q3 2025

À Singapour, les perspectives d’embauche se modèrent au troisième trimestre 2025, avec un solde net d’emploi de 24 %, en repli de trois points de pourcentage par rapport au trimestre précédent, selon l’enquête trimestrielle publiée le 10 juin par ManpowerGroup. Ce solde net, calculé comme la différence entre la part des employeurs anticipant une hausse des effectifs (43 %) et ceux prévoyant une baisse (19 %), reste néanmoins supérieur de quatre points à celui observé un an plus tôt. L’incertitude économique est citée comme le principal facteur de prudence, ayant un impact modéré ou élevé sur les décisions de recrutement pour près de 70 % des 525 entreprises interrogées. Les embauches sont principalement motivées par l’expansion des activités (43 %) et la recherche de compétences clés pour rester compétitif (30 %). À l’inverse, les réductions d’effectifs s’expliquent essentiellement par un contexte économique défavorable (42 %) ou par des ajustements stratégiques liés à l’évolution du marché (30 %). Le secteur de la santé et des sciences de la vie affiche les intentions d’embauche les plus dynamiques, avec un solde net de 43 %, suivi par les technologies de l'information (36 %) et les transports et la logistique (31 %). À l’inverse, le commerce de détail, l’industrie lourde, la finance et l’immobilier enregistrent les perspectives les plus faibles.

Impact limité de la hausse de la taxe carbone sur les recettes fiscales

Suite à l’augmentation du taux de la taxe carbone à 25 USD par tonne en 2024 (contre 5 USD entre 2019 et 2023), les recettes issues de cette taxe devraient s’élever à environ 642 M USD, selon les estimations du budget 2025. Ce montant reste nettement inférieur au milliard de dollars attendu si les niveaux d’émissions étaient restés constants et en l’absence de mesures d’atténuation. L’écart s’explique principalement par l’octroi d’allocations transitoires aux grands émetteurs exposés à la concurrence internationale, notamment dans les secteurs de la chimie, de l’électronique et de la biomédecine. Ces aides visent à atténuer les effets de la hausse du prix du carbone sur la compétitivité des entreprises. Environ 50 sites industriels, relevant pour l’essentiel des secteurs de la fabrication, de l’énergie, des déchets et de l’eau, sont assujettis à la taxe et représentent 70 % des émissions nationales. Le recours à des crédits carbone internationaux, autorisé à hauteur de 5 % des émissions, n’a pas été activé en 2024. Le taux de la taxe doit progressivement augmenter pour atteindre un niveau compris entre 50 et 80 USD par tonne d’ici 2030.

Vietnam

Une croissance toujours dynamique malgré un commerce international sous la menace des droits de douanes américains

Selon le département des statistiques vietnamien (GSO), l’indice de la production industrielle (IPI) a enregistré une hausse de 8,8 % sur les cinq premiers mois de l’année en glissement annuel (g.a.) et les ventes au détail de marchandises et de services de 9,7 %. Durant cette période, les échanges commerciaux du Vietnam ont atteint 355,8 Mds USD, en hausse de 15,7 % en g.a. La balance commerciale a été excédentaire de 4,7 Md USD avec 180,2 Md USD d’exportations, en hausse de 14 % en g.a. et 175,6 Md USD d’importations, en hausse de 17,5 %. Au mois de mai, les exportations ont connu une hausse de 5,8 % par rapport à avril et de 15,5 % en g.a. et les importations de 5,9 % et de 14,1%. Sur les 5 premiers mois de l’année, les Etats-Unis restent le premier client du Vietnam avec 57,2 Md USD (31,7 % du total des exportations vietnamiennes), chiffre en hausse de 27,4 % en g.a. L’inflation a augmenté en mai pour atteindre 3,2 % en g.a., soit +3,2 % sur les 5 premiers mois de l’année (objectif du gouvernement : 5 %). Pour rappel, au premier trimestre 2025, le PIB vietnamien a enregistré une croissance de 6,9 %, son taux le plus dynamique sur la période depuis 2019.

Les flux d’IDE au Vietnam continuent de progresser

Le Vietnam a enregistré environ 18,4 Md USD d’IDE (y compris les investissements dans les nouveaux projets, les montants associés à l’augmentation sur des projets existants et les montants associés aux prises de participation) au cours des cinq premiers mois de l’année 2025, soit une hausse de plus de 51,2 % en g.a., selon l’Agence des investissements étrangers (ministère des Finances). Les investissements dans les nouveaux projets ont par contre connu une baisse de 13,2 % en g.a. La Chine (Hong Kong compris) demeure le 1er investisseur étranger avec 2,4 Md USD (34,2 % du total des investissements dans les nouveaux projets), suivie par Singapour (2,1 Md USD ; 30,2 %) et le Japon (753,4 M USD). Hanoï s’est imposée comme la première destination, attirant plus de 3,2 Md USD, représentant 17,6 % du total des IDE. Bac Ninh est arrivée en deuxième position avec près de 2,7 Md USD (14,8 % des IDE). HCMV s’est classée troisième avec 2,58 Md USD (14,1 %).

Nouvelle stratégie pour le développement de l’e-commerce

Le ministère de l’Industrie et du Commerce (MoIT) a publié un nouveau plan pour le développement du secteur du commerce en ligne pour la période 2026-2030. Celui-ci replace cette industrie dans les objectifs plus larges du Vietnam en termes de croissance de la consommation, de transformation digitale et de compétitivité industrielle du pays. Parmi les objectifs chiffrés, le gouvernement estime qu’au moins 70 % des adultes effectueront des achats en ligne, avec une croissance annuelle du secteur entre 20 et 30 % annuellement. Du côté des entreprises, 70 % des entreprises et 60 % des PME devront être présentes sur ces plateformes. Pour rappel, les revenus cumulés des principaux sites présents au Vietnam (Shopee, TikTok Shop, Lazada, Tiki et Sendo) se sont élevés à 12,6 Mds USD en 2024, soit une augmentation de 37,4 % par rapport à l’année précédente. Shopee conserve la première place avec 64 % des ventes, suivie de TikTok Shop (29 %) et Lazada (6 %). Néanmoins, plusieurs faiblesses du secteur ont été mises en avant par la presse durant les précédents mois, mettant en avant le manque de régulation environnementale du secteur, une clientèle essentiellement urbaine et la concurrence exacerbée des plateformes étrangères, notamment chinoises. La plateforme Temu a ainsi dû interrompre temporairement ses activités au Vietnam dans l’attente de l’obtention d’une licence accordée par le MoIT, notamment afin de protéger l’industrie locale. Une loi sur le secteur devrait être étudiée par l’Assemblée nationale en octobre prochain.

Thaïlande

Ralentissement du commerce avec le Cambodge à la suite des tensions frontalières

Après l’accrochage armé entre les troupes de la Thaïlande et du Cambodge dans une zone disputée depuis 1907, Bangkok a réduit de moitié les heures d’ouverture du poste frontière d’Aranyaprathet, axe principal du commerce frontalier. Les tensions sont redescendues, les deux gouvernements ayant convenu d’un retrait de leurs troupes et la Première ministre Paetongtarn a écarté l’hypothèse d’une fermeture totale de la frontière, qui voit transiter 5,4 Md USD (175 Md THB) de biens chaque année, alors que les échanges pourraient rester à un niveau 10-20 % inférieur à la normale si la situation ne s’améliore pas. Pour rappel, le commerce bilatéral total entre la Thaïlande et le Cambodge atteignait 11,3 Md USD (367 Md THB) en 2024, dont 9,9 Md USD (324 Md THB) d’exportations thaïlandaises. Les produits des industries de l’électronique et de l’automobile seraient les plus impactés, notamment pour plusieurs entreprises japonaises (Toyota, Nidec) implantées en Thaïlande qui ont délocalisé une partie de leur production vers le Cambodge où le coût de la main d’œuvre est plus bas. Malgré l’interdiction de certains départs touristiques vers le Cambodge, le secteur du tourisme ne devrait pas être significativement impacté côté thaïlandais, de même que les IDE.

La Thaïlande développe son propre modèle de langage en thaï avec Siam AI

L’agence nationale dédiée à l’innovation scientifique et technologique (NSTDA) et la startup Siam AI, soutenue par les grands groupes Gulf et True, ont annoncé le développement d’un grand modèle de langage (LLM) spécifiquement conçu pour la langue et le contexte culturel thaïlandais, qui viendra s’ajouter aux quelques initiatives privées de développement de LLM existantes. Ce projet est soutenu par un investissement privé de 9 M USD (300 M THB) et sera destiné aux agences gouvernementales comme au secteur privé. Doté de 7 milliards de paramètres, le modèle développé avec l’aide du coréen Naver Cloud devrait être finalisé d’ici trois mois, plaçant la Thaïlande aux côtés de la Chine, du Japon et de la Corée du Sud parmi les pays asiatiques développant un LLM souverain dans la langue nationale.

L’endettement des ménages diminue à 88,4 % du PIB en 2024, en baisse de 3 points sur un an

Selon le dernier rapport de l’agence de planification économique et sociale thaïlandaise (NESDC), la dette des ménages dans le pays s’est stabilisée en valeur au T4 2024 à 510 Md USD (16 420 Md THB, +0,2 % en g.a.) et diminue nettement rapportée au PIB à 88,4 % (contre 91,4 %). Selon le NESDC, ce ralentissement est d’abord dû à un durcissement des conditions de crédit de la part des banques commerciales et s’accompagne d’une détérioration de leur qualité, la part des prêts non-performants atteignant 8,9 % du total (+0,9pt sur un an). Le NESDC souligne le poids de la consommation soutenue de produits du luxe dans cet endettement, dont un tiers des ménages sont acheteurs réguliers.

Washington aurait accepté d’ouvrir des négociations officielles avec Bangkok

Le Ministre des finances thaïlandais Pichai a annoncé sur ses réseaux sociaux que les États-Unis ont accepté d’entamer des négociations officielles sur les droits de douane avec la Thaïlande, à la suite de deux mois de négociations informelles. L’administration américaine n’a pas confirmé publiquement l’ouverture des négociations, après être restée silencieuse sur le sujet depuis le 2 avril 2025, alors que la Thaïlande multiplie les propositions et gestes de bonne. Cette ouverture aux conditions américaines, sans exiger de contreparties claires, contraste avec l’approche défendue par l’ASEAN, qui plaide pour un partenariat « constructif » et « mutuellement bénéfique ». L’organisation régionale espère faire valoir son poids collectif en négociant de manière coordonnée, notamment à travers un sommet de haut niveau réunissant les dirigeants des dix États membres et le Président Trump.

Philippines

Prêt de 500 M USD de la Banque Asiatique de développement (BAsD) pour améliorer la résilience climatique de la riziculture

La BAsD a annoncé un prêt aux Philippines de 500 M USD entre 2025 et 2030 dans le cadre d’un programme régional de 1,5 Md USD visant à renforcer la résilience climatique de la riziculture. Ce projet s’inscrit dans l’engagement plus large de 40 Md de dollars de la BAsD pour la transformation des systèmes alimentaires d’ici 2030. En partenariat avec le CGIAR et la Fondation Gates, l’initiative vise à promouvoir des pratiques agricoles à haut rendement et faibles émissions, en améliorant les techniques de productions et en aidant les agriculteurs à accéder au marché du carbone au sein de l’ASEAN. Aux Philippines, les fonds permettront d'améliorer les pratiques agricoles et l'irrigation, ainsi que de développer le système logistique pour le riz. Le taux d’autosuffisance des Philippines en matière de riz qui était proche de 100 % au début des années 1990 n’est plus que de 78,5 % en 2023, le pays étant devenu le premier importateur au monde de riz.

La chambre approuve une hausse de 200 PHP du salaire minimum

La chambre des représentants a adopté en troisième lecture un projet de loi visant à augmenter de 200 PHP (3,1 EUR) le salaire journalier minimum des travailleurs du secteur privé, qui est actuellement à 470 PHP (7,4 EUR) en moyenne, il s’agirait de la première hausse décidée nationalement depuis la régionalisation du salaire minimum en 1989. Le texte doit encore être harmonisé, avant un vote par les deux chambres, avec la proposition de loi du Sénat d’augmentation du salaire minimum de 100 PHP (1,6 EUR). Les milieux économiques font pression sur le Président Marcos pour qu’il appose son véto à une loi d’augmentation du salaire minimum pour ses 5 millions de bénéficiaires afin d’éviter ses effets sur leur compétitivité et l’inflation, il pourrait néanmoins promulguer la loi au moment où 55 % des familles philippines se considèrent comme pauvres (enquête d’avril de Social Weather Stations) suite à la hausse des prix alimentaire depuis le début du mandat présidentiel.

Les entrées nettes d’investissement directs à l’étrangers (IDE) ont diminué de plus de 40 % au premier trimestre par rapport à l’année dernière

Les entrées nettes d’investissements directs étrangers (IDE) ont atteint en mars leur plus bas niveau depuis trois mois accentuant la chute du premier trimestre qui atteint -41,1 % en glissement annuel dans un contexte d’incertitude mondiale accrue. Selon les données préliminaires de la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), les IDE nets ont reculé de 27,8 %, s’établissant à 498 M USD en mars, contre 689 M à la même période l’an dernier. Cette diminution vient principalement d’une chute des investissements nets en instruments de dette, atteignant 1,2 Md USD sur le premier trimestre, contre 1,85 Md USD il y a un an, et des investissements en capitaux propres passant de 894 M USD l'année précédente à 298M USD au cours de la période janvier-mars 2025. Les IDE ont atteint 8,93 Mds USD en 2024 soit quasiment le même niveau qu’en 2023 (8,92 Mds USD).

Le FIRB accorde 20,9 Mds PHP de subventions fiscales à des institutions publiques

Le Conseil d’examen des incitations fiscales (FIRB) a approuvé 20,9 Mds PHP (330 M EUR) de subventions fiscales pour 2024 et 2025, afin d’alléger la charge fiscale de plusieurs agences publiques et améliorer l’efficacité des services publics. Les bénéficiaires incluent notamment l’Autorité de l’aéroport de Manille (7,5 Mds PHP), la National Power Corporation (6 Mds), et la Philippine Deposit Insurance Corp. (4,5 Mds). Les subventions ont été entièrement utilisées selon les données du ministère des Finances.

Cambodge

UE, 3ème client du Cambodge

Les échanges commerciaux entre le Cambodge et l’Union européenne se sont élevés à 1,7 Md USD au cours des quatre premiers mois de cette année, en hausse de 17 % en glissement annuel (g.a), selon le ministère cambodgien du Commerce. Les exportations cambodgiennes vers l’UE ont atteint 1,45 Md USD (+23 %) et les importations 253 M USD (-8,8 %). L’Espagne, l’Allemagne, le Pays-Bas, la France et l’Italie sont les principaux partenaires européens du Cambodge, les échanges avec ces cinq pays représentant près de 1,3 Md USD. Malgré le retrait partiel de l’accès au programme préférentiel « Tous sauf les armes » (TSA), depuis août 2020, en raison de graves violations systématiques des droits de l’Homme, l’UE demeure un partenaire commercial stratégique du pays, représentant 8,6 % du commerce extérieur du Royaume et 18,6 % des exportations cambodgiennes durant ces 4 mois. Elle est le 3ème client du Cambodge après les Etats-Unis et le Vietnam. Face à sa graduation des PMA (déc. 2029), le Cambodge continuera de bénéficier de TSA pendant période transitoire de 6 ans. On parlera plus tard du SPG Standard ou SPG+…

Prévisions de croissance revues à la baisse par la Banque mondiale

L’économie cambodgienne devrait croître de 4 % cette année, contre 5,5 % selon les prévisions précédentes. Selon le dernier rapport de la Banque mondiale sur le Cambodge de juin 2025, cette révision à la baisse s’explique par les tensions commerciales mondiales, la baisse de la demande extérieure, et les difficultés locales, notamment dans le secteur immobilier et du crédit. Selon la Banque les performances économiques du Cambodge restent relativement robustes, mais inégales. Les exportations demeurent un moteur essentiel de la croissance, les produits de textile et les bicyclettes ayant progressé de 11,6 % en glissement annuel au premier trimestre 2025. Le tourisme a également montré des signes de reprises, avec une hausse de 16,1 % des arrivées de touristes internationaux (mais toujours des recette en retrait par rapport à 2019). Le secteur agricole a connu une croissance limitée, avec un taux de croissance annuel de 1 % entre 2021 et 2024. La croissance des importations reflète l’amélioration de la confiance des consommateurs. Entre 2021 et 2023, la consommation des ménages a augmenté de 8 %. Toutefois, les bénéfices ont été majoritairement répartis entre les groupes les plus aisés. La Banque souligne la nécessité d’une diversification économique et d’une réforme fiscale pour soutenir la croissance inclusive et résilience.

Signature du traité BBNJ

Le 9 juin, le Cambodge a signé le traité sur la biodiversité marine au-delà de la juridiction nationale à Nice lors de la Troisième Conférence des Nations Unies sur les Océans (UNOC3). Connu sous le sigle anglais BBNJ (Marine Biodiversity of Areas Beyond National Jurisdiction), cet accord vise à la protection de la haute mer, par la création d'aires marines protégées, la réalisation d’évaluations d’impact environnemental des activités humaines, la mise en place d’un système d’accès aux ressources génétiques marines, le partage juste et équitable des ressources, le renforcement des capacités et le transfert de technologies marines. En signant cet accord, le Cambodge veut renforcer son engagement au bénéfice du cadre de la gouvernance marine mondiale. Cela permettra de soutenir sa stratégie à long terme pour diversifier l’économie nationale grâce à une participation responsable à la recherche en haute mer et aux mécanismes de partage des ressources. Actuellement, malgré son potentiel en économie bleue (aquaculture, écotourisme marin…), le Cambodge peine à développer davantage ces secteurs en raison notamment d’un manque d’infrastructures, de capacité technique, de contraintes financières.

Laos

Envol aérien ?

Alors que la COMAC, China’s Commercial Aircraft Corp., est parvenu à placer un C909 chez Lao Airlines, le fabricant chinois n’entend pas en rester là. Face à la situation catastrophique de la compagnie porte-drapeau laotienne, dont le dette pourrait atteindre 500 M USD, la COMAC propose une prise de participation. On parlait de 60 % du capital, même si le premier ministre évoque 51 % - une prise de contrôle donc – devant l’Assemblée nationale. Pour autant, des conditions sont posées de part et d’autre. La COMAC ne veut pas reprendre la dette et exige la transformation de la flotte, composée d’Airbus et d’ATR, au profit des appareils qu’elle produit. Quant aux parlementaires, ils seraient prêts à accepter de céder plus de 51 % du capital ; contre une option de rachat offerte à tout moment pour l’Etat laotien. Ils espèrent ainsi un redressement de la compagnie et des transfert de savoir-faire. Tous n’adoptent pas cette position. Certains estiment qu’il vaudrait mieux nommer un directeur général compétent et arrêter de se mêler, pour de mauvaises raisons, de la gestion de l’entreprise.

Plus d’électricité pour le Laos !

On le sait, le Laos se veut la « batterie de l’’Asie », puisqu’elle fournit la Chine en plus de ses quatre voisins de l’ASEAN. Mais, totalement surendettée, le pays doit concéder la construction de nouveaux projets en PPP à des co-entreprises étrangères. Ces dernières se financent sur les marchés en exportant l’essentiel de l’énergie produite, de l’ordre de 95 % ; laissant peu de marge pour l’approvisionnement local. Le gouvernement entend changer la donne, en quatre points. D’abord, achever le construction du barrage de Nam Theun 3 (480 MWc). Ensuite, favoriser le développement de projets photovoltaïques ; y compris pour des capacités inférieures à 5 MWc. Enfin, s’assurer que les projets lancés sont conduits à terme conformément aux accords de rachat d’électricité par EDL (ce qui ne représentent que de faibles volumes). Reste que le réseau de transport d’électricité d’EDL, via sa filiale EDL-T contrôlée par l’entreprise chinoise d’Etat China Southern Power Grid, n’est pas unifié. Il consiste en 4 réseaux distincts faiblement interconnectés. Les pénuries d’électricité risquent de se poursuivre.

La magie du remaniement

Depuis trois ans, les remaniements, démissions (d’office) et autres nominations se multiplient, pour essayer de faire face à une situation économique et financière très dégradée. Ce dernier remaniement affecte 9 ministres et des postes au Parti. Bounkham, jusqu’à présent ministre des ressources naturelles devient gouverneur de la Banque du Laos, en remplaçant de Mme Vatthan qui était gouverneure par intérim. Thongaslith, venant du parti, prend le ministère de l’éduction (son prédécesseur prend sa retraite). Phet, ministre du plan et des investissements, trouve une étagère et son ministère est intégré à celui des finances. Vilayvong trouve une étagère dorée au Parti alors que son ministère des affaires intérieures est supprimé. Phoxay devient ministère du travail et des affaires sociales alors que son ministère, de l’énergie et des mines, rejoint le ministère de l’industrie et du commerce, dirigé par Kommasith, reconnu pour son travail. Et Baykham, ancien ministre du travail, devient ministre de la santé (son prédécesseur partant à la retraite). Enfin, Linkham, ministre de l’agriculture et de la forêt élargit son portefeuille à l’environnement (dont le précédent titulaire est mis aussi à la retraite). Vous avez du mal à suivre ? Vous pouvez toujours relire la brève.

Birmanie

La Banque mondiale prévoit une poursuite de la contraction du PIB birman sur l’année fiscale 2025-2026

Dans son rapport Myanmar economic monitor du 12 juin, la Banque mondiale confirme la contraction de -1,0 % du PIB sur l’année fiscale 2024-2025 écoulée et prévoit désormais une nouvelle contraction de -2,5 % en 2025-2026 (au lieu de +2,0 % prévus en décembre). Cela fait suite notamment aux conséquences du tremblement de terre du 28 mars 2025. Ainsi, le PIB réel sur l’année fiscale 2025-2026 serait toujours inférieur de 13 % au niveau prépandémique. Le coût économique du séisme est estimé sur la base du capital détruit à 10,97 Md USD, soit 14 % du PIB birman. En résulterait une réduction de la production équivalente à 4 % du PIB sur l’année fiscale pour le pays, et de près d’1/3 dans les régions de Mandalay et Nay Pyi Taw sur la période avril-septembre. Pour l’année fiscale 2026, la Banque mondiale prévoit un rebond à +3,0 %, limité par les contraintes sur l’investissement pour la reconstruction. Le début des projets de reconstruction est attendu en novembre, après la saison des pluies. L’inflation a atteint 28,8 % en 2024-2025 et accélérerait en 2025-2026 à 31,0 % en raison principalement des conséquences du séisme, des perturbations des chaînes d’approvisionnement et de possibles pénuries liées aux restrictions à l’importation.

Brèves de l'ASEAN semaine 23 (2025)

2025-06-06T00:00:00+02:00

Région

Le Président de la République conclut sa tournée en Asie du Sud-Est avec 26 Md EUR d’accords et de contrats

Le Président de la République s’est rendu en Asie du Sud-Est pour réaliser trois visites d’État dans la région, en commençant par le Vietnam les 26 et 27 mai, puis l’Indonésie les 28 et 29 avant de se rendre à Singapour les 29 et 30 mai 2025. Ce déplacement marque une nouvelle étape de la stratégie française dans l’Indopacifique lancée depuis 2018. La tournée du Président dans la région a permis de consolider les relations économiques et stratégiques avec le Vietnam, l’Indonésie et Singapour, pour un montant total de plus de 26 Md EUR de contrats et accords signés. Ces engagements couvrent un large éventail de secteurs – aéronautique, énergie, infrastructures, technologies, santé, coopération universitaire – et traduisent le positionnement actif des entreprises françaises dans la région.

Ralentissement de l’activité manufacturière

Le secteur manufacturier de l’ASEAN continue de faire face à un environnement de demande difficile, avec en mai la plus forte baisse des nouvelles commandes depuis août 2021. L’indice PMI manufacturier ASEAN de S&P Global s’est toutefois légèrement redressé à 49,2 contre 48,7 en avril, indiquant un ralentissement plus modéré de l’activité. La production, l’emploi et les stocks ont reculé, mais les pressions sur les coûts se sont atténuées, atteignant leur niveau le plus faible depuis cinq ans. Les délais de livraison des intrants se sont de nouveau allongés, signe de tensions persistantes dans les chaînes d’approvisionnement. L’optimisme des industriels s’est légèrement renforcé, mais reste historiquement faible, avec un niveau de confiance proche du plus bas enregistré en avril depuis juillet 2020.

Déploiement d’un visa ASEAN à entrées multiples pour les voyageurs d’affaires vers la Chine

La Chine a mis en place, à compter du 3 juin 2025, un « visa ASEAN » destiné aux ressortissants des dix États membres de l’ASEAN et du Timor-Leste, visant à faciliter les déplacements professionnels dans le cadre des échanges économiques régionaux. Ce visa est valable cinq ans et autorise des séjours allant jusqu’à 180 jours par entrée, sous un régime d’entrées multiples. Il s’adresse aux voyageurs d’affaires ainsi qu’à leurs conjoints et enfants accompagnants. Ce dispositif s’ajoute aux régimes bilatéraux existants de dispense de visa, notamment avec Singapour, la Thaïlande et la Malaisie, et complète l’offre de facilitation des mobilités économiques dans la région.

Indonésie

Balance commerciale fortement réduite en avril 2025

L’Indonésie a enregistré en avril 2025 un excédent commercial de 160 M USD, en forte baisse après 4,3 Md USD le mois précédent, selon l’Agence centrale des statistiques (BPS), qui a retardé la parution des chiffres pour la période. Il s’agit du plus faible excédent mensuel depuis mai 2020. Cette forte contraction s’explique par une hausse marquée des importations (+21,8 % en g.a.) qui atteignent 20,6 Md USD, notamment dans le pétrole brut et les produits raffinés, entraînant un déficit de 1,4 Md USD dans le secteur pétrolier et gazier. Le solde hors pétrole et gaz reste positif à 1,5 Md USD, soutenu par les exportations de graisses et huiles végétales, combustibles minéraux, fer et acier. Les exportations ont quant à elles progressé de 5,8 % en g.a., à 20,7 Md USD. Le ministre du Commerce, a pointé les effets conjugués des politiques tarifaires américaines et des perturbations logistiques liées à la fin du ramadan pour expliquer cette baisse. Les principaux contributeurs à cet excédent sont les États-Unis, l’Inde et les Philippines, tandis que l’Indonésie connaît d’importants déficits avec la Chine, Singapour et l’Australie.

L’Indonésie soumet son Mémorandum Initial dans le cadre du processus d’adhésion à l’OCDE

Le ministre coordinateur de l’Économie, Airlangga Hartarto, a officiellement soumis le Mémorandum Initial de l’Indonésie lors de la réunion ministérielle du Conseil de l’OCDE (MCM) 2025, qui s’est tenue à Paris les 3 et 4 juin. Cette démarche marque la première étape dans le processus d’adhésion du pays à l’Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE), démarré officiellement en février 2024. Le Mémorandum Initial constitue une auto-évaluation approfondie des politiques et réglementations indonésiennes, et marque l’engagement du pays à se conformer aux standards de l’organisation. En rejoignant l’organisation, le pays espère attirer davantage d’investissements étrangers et renforcer la compétitivité de son économie.

Les promesses d’investissement pour le programme de logements peinent à se concrétiser

Malgré des promesses d’investissements étrangers évaluées à 5 Md USD pour soutenir la construction de 3 millions de logements abordables, le gouvernement indonésien reconnaît un retard dans la mise en œuvre du programme, selon le vice-ministre du Logement. Les principaux obstacles identifiés sont les problèmes fonciers, la faiblesse de la demande, ainsi qu’un système de délivrance de licences fragmenté entre diverses agences. Les levées de fonds auprès du Qatar, des Émirats arabes unis, de la Turquie et de Singapour annoncées début 2025 visent à réduire la dépendance aux financements publics indonésiens. En effet, le budget national actuel ne permettrait de financer que 270 000 unités sur les 3 millions prévues. Le ministre du Logement entend mobiliser le secteur privé indonésien pour financer la construction de 2 millions de logements et des investisseurs étrangers pour le million restant.

Malaisie

Légère amélioration de l’indice PMI manufacturier en mai dans un contexte d’incertitudes commerciales persistantes

L’indice PMI manufacturier de Standard & Poor’s pour la Malaisie a progressé de 0,2 point en mai 2025, passant de 48,6 en avril à 48,8. Cependant, il reste inférieur au seuil critique des 50 pour le douzième mois consécutif, signalant une contraction persistante de l’activité manufacturière en Malaisie. La demande reste en effet atone, les coûts des intrants augmentent et la confiance chute. Les mesures commerciales américaines ont ravivé les tensions sur les chaînes d’approvisionnement, alimentant une incertitude qui pourrait freiner davantage la reprise industrielle.

Montée en puissance de PNB portée par des résultats record en 2024

Le fonds d’investissement public Permodalan Nasional Berhad (PNB) a publié son rapport annuel dans lequel il annonce un revenu net d’environ 4 Md USD en 2024 (+30,2 % par rapport à 2023) et une distribution historique d’un montant total de 3,4 Md USD à plus de 13 millions d’épargnants. Cette performance s’appuie notamment sur une meilleure valorisation des portefeuilles actions et une allocation renforcée vers les marchés privés et internationaux. Avec des actifs sous gestion représentant un montant total de 82 Md USD en 2024 (+3,4 % en g.a.), soit 18,0 % du PIB, PNB renforce les fondations de son repositionnement stratégique engagé via le plan LEAP 6 (2024–2027) qui vise 94 Md USD d’actifs d’ici 2027. Ce plan s’accompagne d’un élargissement progressif des investissements à l’étranger, qui représentent désormais 23,4 % de l’ensemble (contre 21,7 % en 2023). PNB confirme ainsi sa position de 2e investisseur institutionnel public en Malaisie après le fonds de pension du secteur privé EPF (273 Md USD d’actifs sous gestion, 64,7 % du PIB).

Singapour

Révision à la baisse des prévisions de croissance du PIB et de l’inflation

Plusieurs économistes interrogés par Bloomberg ont révisé à la baisse leurs prévisions pour la croissance du PIB de Singapour en 2025 à 1,7 %, contre 2,6 % précédemment. Pour le T3-2025, la croissance annuelle du PIB est estimée à seulement 0,2 % (contre 1,3 % en mars). L’inflation globale pour 2025 est attendue à 1,1 % (contre 1,6 %), tandis que l’inflation sous-jacente est ramenée à 0,9 % (contre 1,3 %), reflet d’un ralentissement de la demande mondiale et d’un contexte de baisse des prix de l’énergie. Malgré un soutien ponctuel lié à la détente tarifaire, la dépendance de Singapour aux exportations la rend vulnérable aux perturbations des chaînes d’approvisionnement, selon DBS Bank, et le risque de récession demeure, comme l’a rappelé le ministère du Commerce et de l’Industrie, qui maintient une prévision de croissance comprise entre 0 % et 2 % pour l’année.

MAS bills : une demande soutenue dans un contexte de réallocation d’actifs internationaux

L’encours des bons du Trésor émis par la Monetary Authority of Singapore (MAS bills) a atteint 345,5 Md SGD fin mai 2025, marquant un record historique. Ces titres à court terme offrent un différentiel de rendement d’environ 13 points de base par rapport aux titres américains de même maturité, après prise en compte des coûts de couverture de change. Cette dynamique s’inscrit dans un contexte marqué par la dégradation de la notation souveraine des États-Unis (perte du AAA chez Moody’s en mai 2025) et par les inquiétudes des investisseurs quant à la trajectoire budgétaire américaine. Singapour bénéficie d’une notation AAA solide et d’une gestion budgétaire prudente, confortant son statut d’actif refuge dans la région.

Tarifs américains doublés sur l’acier et l’aluminium : impact limité pour Singapour

Le 3 juin, les États-Unis ont annoncé un doublement des droits de douane au titre de la Section 232 sur les importations d’acier et d’aluminium, passant de 25 % à 50 %, avec effet immédiat au 4 juin, à l’exception du Royaume-Uni, exempté en vertu de son accord bilatéral. Selon la banque singapourienne UOB, l’impact direct sur Singapour resterait limité, le pays ne représentant qu’une part marginale des importations américaines concernées. En revanche, des effets indirects pourraient se faire sentir via un affaiblissement de la demande extérieure, notamment si les principaux partenaires commerciaux asiatiques (Chine, Corée, Inde, Japon, Vietnam) voient leur activité manufacturière affectée. À titre de comparaison, la Chine représente 10,9 % des importations américaines d’aluminium et 16 % de celles d’acier. Un impact plus significatif pourrait toutefois découler des enquêtes en cours au titre de la Section 232 sur les semi-conducteurs et les produits pharmaceutiques, si celles-ci débouchaient sur de nouveaux droits de douane. Ces deux secteurs représentent à eux seuls près de 30 % des exportations locales vers les États-Unis et contribuent à hauteur d’environ 10 % au PIB de Singapour. Les conclusions de l’enquête sont attendues d’ici le 27 décembre, et Washington a évoqué en début d’année des hausses tarifaires d’au moins 25 %. Pour mémoire, les autorités singapouriennes ont indiqué en mai mener des négociations actives avec les États-Unis, en vue d’obtenir des exemptions tarifaires en contrepartie de garanties sur la sécurisation des chaînes d’approvisionnement.

Renforcement de la coopération bilatérale avec les Philippines

À l’occasion de la visite officielle du Premier ministre singapourien Lawrence Wong à Manille le 4 juin 2025, Singapour et les Philippines ont annoncé le renforcement de leur coopération bilatérale dans les domaines des énergies renouvelables, de la durabilité, de la santé et du développement des services publics. Les deux pays ont convenu de collaborer sur le développement du réseau électrique régional de l’ASEAN (ASEAN power grid) et d’accélérer la mise en place d’un accord juridiquement contraignant sur les transferts transfrontaliers de crédits carbone, conformément à l’article 6 de l’Accord de Paris. Par ailleurs, les ministères de la Santé des deux pays étudient des initiatives conjointes pour la formation et la réintégration des professionnels de santé philippins.

Vietnam

Les négociations entre le Vietnam et les Etats-Unis dans une phase dure

Alors que le Vietnam négocie depuis début avril avec les Etats-Unis afin d’échapper à la menace de droits de douanes « réciproques » prohibitifs (46%) pour ses exportations, selon Reuters, les négociateurs américains auraient envoyé une « longue liste de demande difficiles » à la partie vietnamienne à la fin du mois de mai. Parmi ces requêtes : réduire la dépendance du tissu industriel vietnamien aux intrants chinois. Reuters ne précise pas si des objectifs chiffrés sont mentionnés. Les Etats-Unis auraient également imposé à une série de pays – dont le Vietnam – qu’ils transmettent leur « meilleure offre » d’accord d’ici le 4 juin 2025. Le ministère de l’Industrie et du Commerce (MoIT), qui mène les négociations pour le Vietnam, a annoncé le 5 juin avoir répondu par écrit aux demandes américaines à l’issue du second cycle de discussions. Un troisième cycle doit s’ouvrir courant juin. Pour rappel : en 2024, 38% des importations vietnamiennes (dont une large partie de biens intermédiaires ensuite transformés ou assemblés au Vietnam) provenaient de Chine. En parallèle, le Vietnam poursuit ses efforts visant à acheter davantage de produits américains afin de réduire son excédent commercial bilatéral.

Hausse des créances douteuses (NPL) au T1-2025

Le système bancaire vietnamien a connu une hausse du crédit (+4 %) mais aussi des créances douteuses (+16 %) au premier trimestre 2025. La hausse des NPL est due d’abord à des facteurs économiques externes (politique douanière américaine) et internes (reprise lente des marchés boursier, obligataire et immobilier). Par ailleurs, le marché du rachat de la dette reste sous-développé. Le cadre juridique actuel, bien que renforcé par la loi de 2024 n’intègre que partiellement les dispositions clés de la Résolution 42/2017 de l’Assemblée nationale sur le traitement des NPL, freinant le recouvrement des créances. Certaines banques présentent également une gouvernance insuffisante face à leur niveau de risque. Enfin, la pression politique en vue d’attendre l’objectif de croissance de 8% et une augmentation du crédit de 16% en 2025 pourrait augmenter les risques. Les experts appellent à une réforme juridique complète pour améliorer le traitement des créances douteuses et soutenir la croissance économique. Pour rappel : le taux de couverture du secteur bancaire vietnamien a baissé à 83% en 2024, son plus faible niveau depuis cinq ans.

Le secteur manufacturier reste sous pression

Selon S&P Global, l’indice PMI (Purchasing Managers’ Index) s’est établi à 49,8 au mois de mai, en hausse par rapport à avril (45,6), mais encore sous le seuil de 50, indiquant une légère contraction de l’activité. Les nouvelles commandes (en particulier à l’export) demeurent en berne, en grande partie à cause de la menace représentée par les droits de douanes à hauteur de 46% susceptibles d’être imposés par l’administration Trump sur les exportations vietnamiennes vers les Etats-Unis. Par ailleurs, pour la première fois en près de deux ans, les coûts d’approvisionnement ont diminué du fait des remises accordées par certains fournisseurs, reflétant une demande atone.

To Lam précise les contours du volet économique de la « nouvelle ère »

A l’occasion d’un discours devant le Politburo prononcé le 18 mai 2025, To Lam a indiqué que les résolutions 57 (innovation), 59 (intégration internationale), 68 (secteur privé) et 66 (loi) formaient les « quatre piliers » - interdépendants - du développement futur du pays. Le développement du secteur privé est la première priorité ; rappelant que les entrepreneurs vietnamiens sont des « soldats du front économique », le Secrétaire général rappelle toutefois que le secteur privé doit se mettre au service de la prospérité de la nation. Le développement des sciences et technologies, porteur de « percées stratégiques » est placé au second rang des priorités, devant la rénovation des mécanismes de création et de mise en œuvre du droit. La loi est caractérisée comme « la base de l’organisation et de l’opération de l’Etat » et un « levier pour promouvoir le développement économique ». Sa formulation doit devenir « une tâche régulière de l’ensemble du Parti » et être réalisée non plus dans une logique de « gestion » mais de « service ». Enfin, l’intégration internationale « proactive » forme le quatrième pilier de la nouvelle stratégie. Elle doit notamment servir l’indépendance, la modernisation et l’autosuffisance de l’économie, ainsi que l’intégration croissante dans les chaînes de valeur et le développement de ressources humaines qualitatives. Le Vietnam est aussi appelé à jouer un rôle plus proactif dans la « construction des règles internationales » dans le domaine de l’économie, des technologies, de l’environnement et de la cybersécurité.

Thaïlande

S&P maintient la note de la Thaïlande à BBB+, avec perspective stable

L’agence de notation S&P Global Ratings a confirmé le maintien de son évaluation de la note souveraine de la Thaïlande à BBB+ avec une perspective stable, saluée ce mardi par le gouvernement comme un signe de confiance dans sa gestion économique. L’agence prévoit une croissance de 2,3 % en 2025 et 2,6 % en 2026, malgré les tensions commerciales avec les États-Unis, et souligne la solidité des finances extérieures du pays ainsi que l’augmentation du revenu moyen grâce à l’appréciation du baht par rapport au dollar. Pour rappel, la nouvelle prévision du FMI se situe à 1,8 % en 2025 et 1,6 % en 2026. S&P met en avant les efforts d’investissement stratégique dans les infrastructures reposant sur des partenariats public-privé et souligne la mise en place de la zone économique spéciale de l’EEC. Cette décision contraste avec celle de Moody’s, qui a abaissé sa perspective sur la note de crédit de la Thaïlande à négative en avril, pointant une gouvernance affaiblie et une perspective de croissance insuffisante.

Le projet de budget 2026 approuvé en première lecture au Parlement

Le projet de budget du gouvernement, approuvé en première lecture samedi 31 mai 2025 par 322 voix contre 158, prévoit 115 Md USD (3 780 Md THB) de dépenses pour 88 Md USD (2 920 Md THB) de recettes, soit un déficit équivalent à 4,5 % du PIB — le plus élevé depuis 36 ans. Au total, 28 % des dépenses (soit 32 Md USD) seront mobilisables par le gouvernement, dont 11 % (12 Md USD) sont allouées à la « compétitivité du pays », le reste étant destiné aux dépenses courantes des ministères et au remboursement de la dette. Une commission de 73 membres a été constituée pour examiner le texte en deuxième et troisième lectures avant de le soumettre au vote du Sénat. L’opposition emmenée par le People’s Party a voté contre le budget, argumentant contre sa gouvernance fragmentée, le manque de transparence sur les dépenses militaires, son centralisme à Bangkok et l’endettement croissant du pays. Selon le leader de l’opposition Natthapong, les compensations et aides ponctuelles sont préférées aux investissements, la dette n’est donc pas émise pour répondre aux besoins environnementaux et éducatifs à long-terme du pays.

La Thaïlande évalue la faisabilité d’un mégaprojet d’importation de gaz avec l’Alaska

Le ministère thaïlandais de l’Énergie a annoncé avoir lancé des études sur la faisabilité d’importer entre 2 et 5 Mt de gaz naturel liquéfié par an depuis l’Alaska, sur une durée allant jusqu’à 80 ans. Le projet « Alaska LNG » est estimé à 44 Md USD. Des discussions sont en cours entre des opérateurs thaïlandais titulaires de licences d'importation et des partenaires américains. Pour rappel, des représentants des grands groupes énergétiques thaïlandais et du ministère de l’Energie s’étaient rendus en Alaska en mai dernier pour rencontrer son gouverneur et le secteur privé américain. La production thaïlandaise de gaz, énergie qui alimente plus de 58 % de la production électrique du pays, ne couvre actuellement qu’environ 60 % des besoins domestiques et devrait continuer à décliner. Le projet Alaska LNG pourrait entrer en service dès 2028. En plus de participer à la réduction du déficit commercial avec les Etats-Unis, il permettrait de réduire les délais de livraison rencontrés avec les importations depuis le Qatar (premier importateur de gaz en Thaïlande). Les autorités thaïlandaises ont affirmé que toute décision d’importation tiendrait compte en priorité du prix.

Philippines

L’AFD accorde un second prêt de 250 M EUR au gouvernement philippin pour soutenir ses réformes climatiques

L’Agence française de développement (AFD) a signé un prêt de politique publique de 250 M EUR avec le gouvernement philippin dans le cadre de la deuxième phase du Climate Change Action Program (CCAP), un programme lancé en 2021 afin de les accompagner dans la mise en œuvre de leur contribution déterminée au niveau national (NDC). Ce programme vise à appuyer des réformes institutionnelles et des politiques publiques clés autour de trois axes prioritaires : (i) le renforcement de la planification, du financement et de la coordination institutionnelle de l’action climatique ; (ii) l’amélioration de la résilience des populations et des écosystèmes, notamment via des pratiques agricoles adaptées et une meilleure gestion des ressources naturelles ; (iii) la réduction des émissions de gaz à effet de serre dans les secteurs de l’énergie et des transports. Le CCAP repose sur une approche pluriannuelle fondée sur les résultats (result-based loan), avec des décaissements conditionnés à l’atteinte d’indicateurs de performance définis en amont. La première phase, achevée en 2022, avait donné lieu à un premier décaissement de 150 M EUR de l’AFD et de 250 M EUR de la Banque asiatique de développement (BAsD). Cette deuxième phase bénéficie également d’un cofinancement structuré autour de trois bailleurs : 449 M EUR de la BAsD, 250 M EUR de l’AFD et 218 M EUR de l’agence japonaise de coopération (Jica). En outre, l’AFD prévoit de mobiliser 1 M EUR d’assistance technique, afin de renforcer les capacités des institutions et d’accompagner la mise en œuvre opérationnelle des réformes.

Ralentissement de l’inflation confirmé en mai à 1,3% son niveau le plus bas depuis novembre 2019

L’inflation annuelle aux Philippines a ralenti à 1,3% en g.a en mai 2025 - contre 1,4 % en avril et 3,9 % un an plus tôt - atteignant son plus bas niveau depuis novembre 2019 (1,2 %). Ce recul de l’inflation s’explique principalement par le ralentissement des hausses d’indice dans les secteurs du logement, de l’eau, de l’électricité et des carburants, à 2,3 % contre 2,9 % le mois précédent. L’inflation sous-jacente (hors produits alimentaires et énergétiques) s’est quant à elle établie à 2,2 %.

Forte hausse des prix de la noix de coco en Asie du Sud-Est, +45 % depuis Janvier 2025 aux Philippines

Sur les cinq premiers mois de 2025, le prix de la noix de coco aux Philippines a enregistré une hausse de 45 %. Cette tendance s’observe dans l’ensemble des pays de l’ASEAN avec des hausses supérieures à 50 % en Indonésie, en Thaïlande et au Vietnam. Cette augmentation résulte à la fois d’une augmentation de la demande de coco, depuis la Chine notamment, conjuguée à une baisse de l’offre due aux aléas climatiques. Selon l’United Coconut Association of the Philippines (UCAP), les rendements ont reculé de 20 % en 2024, en raison des sécheresses liées à El Niño. Parallèlement, plus de 3 millions de cocotiers ont été détruits au cours des trois dernières années en raison de la recrudescence des typhons. À ces aléas climatiques s’ajoute le vieillissement généralisé des plantations, majoritairement exploitées par de petits producteurs aux capacités d’investissement limitées, freinant le renouvellement des arbres et l’adoption de pratiques plus résilientes. En réponse à ces défis, le gouvernement a ainsi lancé un plan quinquennal (2024–2028) dans le cadre du Coconut Farmers and Industry Development Plan (CFIDP) visant à soutenir la relance de la filière notamment via la plantation de 100 millions de cocotiers d’ici 2028 (dont 8,5 millions en 2024 et 15,3 millions en 2025). A noter que le pays est actuellement deuxième exportateur de produits à base de coco du monde (huile, coco desséchée, eau) avec 1,3 Md USD, derrière l’Indonésie (2,5 Md USD).

La Corée du Sud accorde une subvention de 16 M USD pour soutenir le développement agricole

La Korea International Cooperation Agency (Koica) a accordé une subvention de 16 M USD au ministère philippin de l’Agriculture afin de renforcer l’aquaculture et l’agrobusiness communautaire. Un premier projet, financé à hauteur de 10 M USD sur une durée de sept ans, vise à accroître les revenus des pêcheurs locaux dans la province de Guimaras en développant des infrastructures aquacoles, en transférant des technologies avancées et en structurant les coopératives. Un second projet, de 6 M USD et prévu sur six ans, cible la diversification des revenus et le renforcement des activités agricoles des petits exploitants à Luzon, à travers la création d’un centre d’incubation d’agrobusiness à Zambales et le renforcement d’une structure existante à Tarlac. Ces initiatives s’inscrivent dans la continuité de la stratégie d’appui coréen à la modernisation du secteur agricole philippin et des 21 M USD de financement déjà mobilisés par la Koica ces dernières années pour des projets liés à la mécanisation agricole, l’agriculture intelligente et l’amélioration des élevages laitiers.

Cambodge

Soutien européen aux PME cambodgiennes

Le 2 juin 2025, a été lancé le programme EU-Cambodia Business Partnership Facility à Phnom Penh. Appui technique doté de 2 M USD de l’Union européenne et de l’Allemagne, ce partenariat vise à soutenir 60 petites et moyennes entreprises (PME), à accélérer leur modernisation, accroître leur capacité de transformation et favoriser leur accès aux marchés internationaux. Mise en place en étroite collaboration avec le ministère du Commerce et le ministère de l'Agriculture, des Forêts et de la Pêche, ce programme propose deux volets de soutien : Agri-Innovation Lab (modernisation agroalimentaire) et Export Lab (soutien à l’exportation pour les produits agroalimentaires et non alimentaires). Dans le cadre de ce partenariat, chaque PME sélectionnée peut bénéficier de cofinancement jusqu'à 50 000 USD, ainsi que d’accompagnement d'experts et d’un mentorat personnalisé pour répondre à leur besoin de développement. Pour mémoire, fin 2024, le Cambodge a enregistré au total près de 44 000 PME formelles, dont 8 325 dirigées par des femmes, selon le ministère de l’Industrie, de la Science, de la Technologie et de l’Innovation. Les PME de l’agroalimentaire représentaient 64 %, suivies par la transformation de l’acier (13 %) et le tissage et la confection (8 %).

Renforcement de la lutte contre la fraude sur l’origine

Depuis le 27 mai, la Douane du Cambodge (GDCE) a renforcé ses contrôles sur l’importation des produits finis et semi-finis destinés aux Projets d’Investissement Qualifiés (PIQ). Cette mesure vise à éviter la réexportation illégale, notamment vers les États-Unis. Les intrants sont désormais soumis à une stricte inspection systématique. En cas d’irrégularité, la Douane annonce que les marchandises seront saisies et les procédures applicables poursuivies. En revanche, pour les importations conformes, les procédures sont simplifiées pour soutenir la production locale. Les tensions commerciales et les éventuels droits anti-contournement imposés par les Etats-Unis sur les panneaux solaires photovoltaïques, obligent le Cambodge à muscler sa lutte contre la fraude à l’origine. A partir du 12 mai, un certificat d’origine est requis pour 126 catégories de produits exportés du Cambodge vers les États-Unis.

35 M USD pour les communautés agricoles modernes

Le gouvernement cambodgien prévoit d’allouer un budget spécial de 35 M USD pour soutenir l'octroi de prêts à faible taux d'intérêt aux communautés agricoles modernes sur une période de trois ans (2025-2027). Ce plan de relance vise à renforcer les marchés agricoles, accroître la productivité et soutenir la transition vers une agriculture plus commerciale. Les cultures stratégiques ciblées incluent le riz, les légumes, la noix de cajou, le poivre, le caoutchouc et le durion. Le gouvernement prévoit également de recruter 350 agents agricoles supplémentaires pour accompagner les agriculteurs, créer des coopératives et les aider à réduire les coûts de production. L’agriculture représente encore 16,7 % du PIB en 2024.Toutefois, le secteur demeure confronté à plusieurs défis : volatilité des marchés, prix élevés des intrants agricoles, changement climatique, manque de capacité techniques, accès limité aux prêts formels à faible taux d’intérêt, infrastructures agricoles insuffisantes, etc.

Laos

La santé animale au Laos passe par Paris

A l’occasion de la tenue, au siège de l’Organisation mondiale de la santé animale (OMSA) à Paris, de sa 92ème session annuelle, le ministre de l’Agriculture du Laos a tenu à souligner les besoins de son pays. S’inscrivant dans les travaux du 8ème plan stratégique (Asie), il a souhaité obtenir des soutiens techniques et financiers pour renforcer la santé animale au Laos. Cela passerait par un renforcement des services vétérinaires, le développement d’une approche « Une seule santé », le développement de capacités des laboratoires et du système de surveillance des maladies… Il a appelé à des partenariats public-privé pour remplir une partie des besoins. De fait, le système de santé vétérinaire laotien est fragile et ne permet pas aux éleveurs d’adopter les meilleurs standards, nécessaires à l’exportation de leurs productions quand bien même ils disposeraient de contingents tarifaires favorables. Pour mémoire, le Laos abrite un institut Pasteur, qui travaille notamment à la prévention de la transmission des zoonoses à l’Homme.

Une loi sur la cybersécurité

Alors que l’administration numérique se développe bien au Laos, tout comme les sites marchands privés, le pays va se doter d’une loi sur la cybersécurité. Le ministère des Technologies et des Communications (MTC) a déposé un projet de loi en ce sens. Face aux menaces grandissantes et alors que l’économie numérique est vue comme un facteur de croissance, le Laos entend suivre les efforts réalisés par nombre de ses partenaires de l’ASEAN. Est ainsi prévue la création d’un Système national opérationnel de cybersécurité, sous le MTC. Il aura la responsabilité de détecter, analyser et répondre aux cybermenaces. Au-delà des infrastructures et sites publics comme privés, il s’agit de protéger les données personnelles. Et la cybersécurité sera déclinée en 5 axes : confidentialité, intégrité, disponibilité, authentification, et contrôle d’accès. Les députés ont enjoint le gouvernement à faire du sujet une priorité et à y consacrer les moyens humains et budgétaires nécessaires.

Réouverture de l’aéroport de Xieng Khouang

Après des travaux de rénovation et modernisation lancés en 2024, l’aéroport Haihin (province de Xieng Khouang) a repris ses activités commerciales le 1er juin. C’est la société d’Etat chinoise AVIC International qui a conçu et réalisé la première phase des travaux. Le revêtement de la piste, par ailleurs étendue, a été refait tout comme l’aérogare. Le taxiway a été agrandi et les appareils de navigation modernisés, tout comme l’éclairage des pistes. C’est le chef de l’armée de l’air qui a réceptionné les travaux, l’aéroport étant exploité par l’armée depuis 2020. Lao Airlines a mis en place 4 vols par semaine au départ de Vientiane. D’une durée de 35 minutes, ces vols seront assurés par un ATR-72 ; pas le nouveau C909 de la COMAC acquis par Lao Airlines, bien trop coûteux pour des vols intérieurs. Cet aéroport constitue un lien jugé stratégique avec le nord-est du pays et donne accès au site de la Plaine des Jarres, inscrit au patrimoine mondial par l’UNESCO.

Conjoncture – mai 2025

Brèves de l'ASEAN semaine 22 (2025)

2025-05-30T00:00:00+02:00

Région

L’ASEAN, la Chine et le Conseil de coopération du Golfe (CCG) réunis pour leur premier sommet trilatéral à Kuala Lumpur

Les 27 et 28 mai 2025, l’ASEAN, la Chine et le Conseil de coopération du Golfe (CCG) ont tenu leur premier sommet trilatéral à Kuala Lumpur, sous la présidence du Premier ministre malaisien Anwar Ibrahim. Cette rencontre a réuni les dirigeants des trois blocs, représentant un PIB combiné de près de 25 000 Md USD et une population de plus de 2,1 Md d’habitants. Les discussions ont donné lieu à au moins 14 réunions bilatérales et informelles en marge des sessions plénières. Les participants ont mis en avant le potentiel de coopération économique renforcée, notamment dans les domaines du commerce, des technologies vertes et de la connectivité régionale. Le sommet a également été marqué par l’annonce d’un soutien collectif à l’adhésion du Timor oriental à l’ASEAN d’ici octobre 2025 et par la proposition d’un mécanisme informel pour relancer les négociations sur la crise en Birmanie.

Intégration régionale : modernisation de l’ATIGA

Les dirigeants de l’ASEAN ont approuvé le 27 mai la révision de l’ASEAN Trade in Goods Agreement (ATIGA), dont la signature formelle est prévue lors du sommet d’octobre. Cette version actualisée vise à réduire davantage les barrières tarifaires et non tarifaires, à faciliter la circulation des biens entre les membres et à renforcer la résilience des chaînes d’approvisionnement. Le ministre du Commerce malaisien Zafrul Aziz a qualifié ATIGA de « pierre angulaire de l’intégration économique de l’ASEAN ». Depuis son entrée en vigueur en 2010, les droits de douane intra-ASEAN sont tombés à moins de 1 %. Le texte prévoit notamment l’échange électronique standardisé de documents commerciaux et un assouplissement des règles d’origine, encore en discussion. Parallèlement, les dirigeants ont adopté l’ASEAN Community Vision 2045, feuille de route visant à faire du bloc la quatrième économie mondiale à l’horizon 2045.

Indonésie

Visite du Président de la République

Dans le cadre de sa tournée en Asie du Sud-Est, le Président de la République s’est rendu en Indonésie les 28 et 29 mai 2025. Après un entretien avec son homologue indonésien, Prabowo Subianto, des accords de coopération entre institutions françaises et indonésiennes mais également avec des acteurs du secteur privé des deux pays ont été signés en présence des deux présidents. 10 autres accords ont été signés lors du Forum d’affaires France-Indonésie qui a réuni plus de 350 participants le 28 mai après-midi, en présence du ministre coordinateur pour les Affaires économiques Airlangga Hartarto et du ministre de l’Economie, des finances et de la souveraineté industrielle et numérique Eric Lombard. Ces accords permettront de lancer de nouveaux partenariats, dans les secteurs de l’énergie, des minerais critiques, de l’agriculture et l’alimentation, de la santé et des transports.

Le gouvernement lance un nouveau plan de relance pour stimuler la consommation intérieure

Le gouvernement indonésien a annoncé de nouvelles mesures de soutien à la consommation, effectives du 5 juin à fin juillet, pour stimuler la consommation des ménages et atteindre une croissance du PIB de 5 % au deuxième trimestre, après un premier trimestre décevant à 4,87 %. Présenté par le ministre coordinateur pour les affaires économiques, Airlangga Hartarto, le paquet inclut des réductions des prix sur les transports publics, les péages, les factures d’électricité pour environ 80 millions de foyers modestes, des aides sociales, des subventions salariales et des baisses de cotisations d’assurance pour les secteurs à forte intensité de main-d’œuvre. Le plan vise à compenser l’absence de pics de consommation liés aux fêtes religieuses et à relancer la demande intérieure, principal moteur de la croissance, alors que la consommation intérieure n’a progressé que de 4,9 % sur un an au premier trimestre. Une remise des prix sur l’électricité avait déjà été mise en œuvre en janvier et février 2025. Pour certains observateurs, l’impact de ce plan sera toutefois limité sans mesures complémentaires pour soutenir la production, renforcer l’investissement et préserver la soutenabilité budgétaire, notamment celle des entreprises publiques qui financeront une partie des mesures.

De nouveaux investissements pour la future capitale

Les investissements réalisés par le secteur privé dans la future capitale indonésienne, Nusantara, atteindraient 65 790 Md IDR (plus de 4 Md USD) au 22 mai 2025, selon l’Autorité de la capitale (OIKN). À ce jour, 42 entreprises auraient concrétisé leurs engagements, auxquelles s’ajouteraient six nouvelles sociétés ayant récemment annoncé de nouveaux projets d’investissement. Ces derniers incluraient notamment un centre culinaire, un hôtel Marriott cinq étoiles, une école internationale, un supermarché moderne, ainsi que des zones de bureaux, de logements et des espaces commerciaux. Le développement de Nusantara se poursuivrait sous l’administration du président Prabowo, avec un budget public alloué de 48 800 Md IDR (3 Md USD) jusqu’en 2029. Pour mémoire, le gouvernement avait fixé un plafond de 20 % pour la part de financement public dans le projet, soit environ 6 Md USD, avec 4,8 Md USD déjà alloués à fin 2024.

Des stocks de riz records au détriment du marché et de la qualité

Au 18 mai 2025, les stocks de riz de l’agence publique Bulog auraient atteint un niveau historique de 3,8 M de tonnes, issus de productions locales, tandis que le pays avait dû importer 1,3 M de tonnes à la même époque en mai 2024. Malgré ces réserves massives, les prix en rayon resteraient au-dessus du plafond national de 12 500 IDR/kg, à 13 259 IDR/kg, les consommateurs s’inquiétant de la qualité des stocks vendus par l’Agence Bulog à un prix plafonné plus accessible.

Malaisie

Accord entre opérateurs énergétiques malaisiens et vietnamiens pour étudier l’exportation d’électricité verte vers Singapour

À l’occasion de la venue du Premier ministre vietnamien en Malaisie pour le 46^ème Sommet ASEAN, le consortium malaisien MY Energy Consortium, réunissant l’opérateur électrique Tenaga Nasional (TNB) et la compagnie pétrolière Petronas, a signé le 26 mai un accord de développement conjoint avec la filiale du groupe énergétique vietnamien, Petrovietnam, PetroVietnam Technical Services Corporation (PTSC), associée à celle de la société singapourienne Sembcorp, Sembcorp Utilities Pte. Dans le cadre de cet accord, les parties évalueront la faisabilité d’un nouveau câble sous-marin reliant le Vietnam à la péninsule malaisienne qui serait connecté au réseau électrique de la Malaisie pour l’exportation de 1,2 GW d’électricité verte à Singapour.

Négociations lancées pour un accord commercial avec le Conseil de coopération du Golfe (CCG)

Le ministre de l’Investissement, du Commerce et de l’Industrie (MITI) et le Secrétaire général du Conseil de coopération du Golfe (CCG) ont signé le 26 mai la déclaration conjointe lançant les négociations sur un accord de libre-échange entre la Malaisie et le CCG, en marge du 2^ème sommet ASEAN-CCG et du 1^er sommet ASEAN-CCG-Chine qui se sont tenus à Kuala Lumpur le 27 mai. L’accord doit couvrir plusieurs domaines parmi lesquels les échanges de biens et de services, les investissements, la facilitation du commerce et une coopération économique élargie. Un protocole d’accord a par ailleurs été signé le 27 mai entre l’agence malaisienne pour les investissements MIDA et la société saoudite ACWA Power pour environ 10 Md USD d’investissements en Malaisie dans des projets d’énergies propres, renouvelables et hydrogène vert principalement, avec un objectif de 12,5 GW de capacité installée en 2040. Sept protocoles d’accords ont également été signés entre la Malaisie et le Bahreïn, pour renforcer notamment la coopération dans les domaines de la finance islamique, de l’industrie halal, des semiconducteurs, de l’agriculture et des commodités agricoles. Les échanges commerciaux entre la Malaisie et les pays membres du CCG ont représenté environ 22 Md USD en 2024, soit 3,5 % du commerce extérieur malaisien. Ces derniers sont dans leur ensemble les 6^èmes fournisseurs du pays avec une part de 5,6 % dans les importations malaisiennes (6,7 Md USD) et la 16^ème destination des exportations (1,7 % du total, 4,3 Md USD).

Singapour

Visite du Président de la République

Le président de la République Emmanuel Macron effectue une visite d’État à Singapour les 29 et 30 mai 2025, à l’occasion du 60^e anniversaire des relations diplomatiques entre la France et Singapour. Il s’agit de la dernière étape de sa tournée en Asie du Sud-Est, après le Vietnam et l’Indonésie. Le président Macron sera reçu par le président Tharman Shanmugaratnam et participera à un banquet d’État. Il rencontrera également le Premier ministre et ministre des finances Lawrence Wong, avec lequel il assistera à la signature de plusieurs protocoles d’accord couvrant notamment la défense et la sécurité, les questions juridiques, l’intelligence artificielle et les transports. Il prononcera en outre le discours inaugural du forum Shangri-La Dialogue. Le président Macron est accompagné de plusieurs membres du gouvernement français, dont Éric Lombard, Sébastien Lecornu, Jean-Noël Barrot, Rachida Dati et Clara Chappaz.

Vietnam

Les experts s’inquiètent de la montée des créances douteuses dans le secteur immobilier

Malgréune augmentation significative des crédits immobiliers (+20 % au T1- 2025 par rapport à décembre 2024), la demande réelle reste faible en raison des prix élevés. De nombreux projets immobiliers sont bloqués à cause de litiges juridiques, ce qui empêche les banques de liquider les biens, et les entreprises de se restructurer. Le président de l’Association immobilière de Ho Chi Minh-ville a appellé à des réformes juridiques pour faciliter la liquidation des garanties, notamment via des ventes aux enchères plus rapides et transparentes. Il a aussi proposé la création d’un groupe de travail interministériel pour traiter les dossiers bloqués. Le professeur Do Thien Anh Tuan (Fulbright) insiste sur la nécessité d’une évaluation juste des actifs et d’un processus de vente transparent, afin d’éviter les conflits d’intérêts et de protéger les droits des emprunteurs, notamment leur droit à récupérer l’excédent après liquidation. Une réforme globale impliquant l’État, les banques et les entreprises est jugée essentielle pour relancer le marché immobilier et réduire les risques systémiques. Pour rappel : le taux de couverture du secteur bancaire vietnamien a baissé à 83 % en 2024, son plus faible niveau depuis cinq ans.

La prolongation d’une TVA à taux réduit soutenue par les députés

Lors de la session de l’Assemblée nationale du 28 mai, la majorité des députés ont soutenu la proposition consistant à prolonger le taux réduit de la TVA (8 % au lieu de 10 %) pour la période allant du 1^er juillet 2025 au 31 décembre 2026. Cette prolongation vise à stimuler la consommation et soutenir les entreprises en difficulté, dans un contexte international complexe. La réduction du taux de TVA a été mise en place en 2022 et a déjà été prolongée de six mois à cinq reprises. Cette nouvelle prolongation porte en outre sur un nombre plus important de produits, la liste des biens « essentiels » éligibles ayant été étendue aux produits technologiques, aux métaux transformés et aux biens soumis à la taxe spéciale sur la consommation (applicable notamment aux carburants). Selon les estimations du ministère des Finances, si elle était adoptée, cette mesure entrainerait une réduction d’environ 4,7 Md USD de recettes pour l’Etat. Pour rappel, la consommation intérieure de biens et services a augmenté de 9 % en 2024 (9,4 % en 2023), ou de 5,9 % en termes réels – un rythme dynamique mais néanmoins inférieur aux niveaux d’avant le COVID.

Le conglomérat Thaco propose d’investir dans la ligne ferroviaire Nord-Sud

Après VinGroup, le conglomérat Thaco a également fait une proposition au gouvernement pour construire la ligne à grande-vitesse devant relier Hanoï et Ho Chi Minh-Ville. Selon cette proposition, 20 % de la somme nécessaire serait directement investie par l’entreprise tandis que 80 % proviendrait de prêts de banques vietnamiennes et internationales garantis par l’Etat, qui payerait également les intérêts (alors que la proposition de VinGroup propose d’emprunter auprès de l’Etat vietnamien). En contrepartie, Thaco aurait une concession d’exploitation de la ligne pendant 70 ans. Cette proposition ne prend toutefois pas en compte la libération des terrains pour la construction, traité comme un projet séparé. Selon ce projet, qui diviserait la construction en deux phases, la ligne serait opérationnelle sur toute sa longueur en 7 ans, contre 5 ans pour la proposition de VinSpeed, la filiale de VinGroup. Pour rappel, Thaco s’était initialement positionné pour étudier la possibilité de produire des voitures pour trains à grande vitesse, dans l’objectif de long-terme de pouvoir produire des locomotives. Cette annonce intervient alors que le pays souhaite actuellement structurer sa filière industrielle afin de répondre au lancement de plusieurs projets ferroviaires d’ampleur. La Vietnam Railways Corporation, opérateur public historique du réseau ferroviaire vietnamien, a récemment soumis au ministère des Finances une proposition pour la construction d’un complexe ferroviaire national, comprenant des infrastructures techniques et un centre de R&D. Cet investissement, estimé à 670 M USD, aura pour objectif de contribuer à la localisation de la production au Vietnam des composants et logiciels liés à la signalisation et aux systèmes d’alimentation.

Thaïlande

Fusion de deux aciéristes fragilisés par les droits de douane et l’offensive tarifaire chinoise

Deux sidérurgistes thaïlandais, Thai Coated Steel Sheet (TCS) et Thai Cold Rolled Steel Sheet (TCRSS), ont annoncé leur fusion prévue pour le 1^er octobre afin de faire face à la crise croissante du secteur. Les deux entreprises, issues de co-entreprises créées dans les années 1990 entre le japonais JFE Steel, Marubeni-Itochu Steel et le groupe local Sahaviriya Steel Industries, ciblent des clients dans l’électroménager, l’automobile et les équipements bureautiques. Elles ont une capacité de production cumulée de plus d’1,5 Mt par an, et TCS est positionné sur le marché haut de gamme de l’acier électro-galvanisé. La fusion survient dans un contexte de profonde fragilité du secteur au niveau local et mondial : le taux d’utilisation des capacités de production sidérurgique en Thaïlande a chuté à seulement 25 % en 2024 – soit moins de 5 Mt produites dans l’année alors que la consommation intérieure atteint plus de 16 Mt. Le secteur est affecté par la concurrence de l’acier chinois à bas coût vendu pour écouler les surcapacités du pays, et par les droits de douane de 25 % imposés sur les importations aux Etats-Unis depuis mars.

La Thaïlande choisit des chasseurs suédois Gripen pour 580 M USD malgré l’offre américaine

L’armée de l’air thaïlandaise a fait un pas supplémentaire vers l’acquisition de nouveaux chasseurs JAS-39 Gripen E/F du suédois Saab, écartant la proposition américaine pour les F-16 Block 70/72 de Lockheed Martin. Cette décision intervient alors que des négociations sont en cours avec l’administration Trump après les annonces du 2 avril sur les droits de douane et que la Thaïlande a annoncé être prête à augmenter ses importations de produits américains. Un premier lot de quatre avions, estimé à 580 M USD (environ 19 Md THB), pourrait être commandé dès que le Parlement approuvera le plan d’achat inclus dans le budget 2026. L’armée prévoit à terme l’acquisition de douze appareils au total. Une annonce officielle est attendue début juin, selon des sources proches du commandement aérien. Les autorités thaïlandaises ont justifié leur choix en évoquant l’adéquation des Gripen aux besoins tactiques et stratégiques de l’armée de l’air. Le nouveau lot de chasseurs viendra remplacer les anciens avions américains F-5 et F-16 vieillissants, et compléter une flotte existante de 11 Gripen déjà en service.

Philippines

La BAsD annonce l’octroi d’un prêt de 400 M USD pour l’économie bleue

Le président de la Banque Asiatique de Développement (BAsD), Masatsugu Asakawa, a annoncé lors du sommet BIMP-EAGA à Kuala Lumpur l’octroi d’un prêt d’appui aux politiques publiques de 400 M USD en faveur de l’économie bleue aux Philippines dont l’approbation est prévue d’ici la fin de l’année. Ce financement vise à soutenir les efforts de préservation des écosystèmes marins, à travers une meilleure gestion intégrée des zones côtières et marines, la réduction de la pollution plastique et le renforcement de l’adaptation au changement climatique. En 2023, l’économie bleue philippine était estimée à 16,3 Md USD. La BAsD a également annoncé son intention d’approuver l’an prochain deux nouveaux prêts agricoles à Mindanao sur : (i) un prêt de 62,7 M USD pour la première phase du projet de développement de l’irrigation et (ii) un prêt de 61 M USD pour le projet ProSPER (Promoting Sustainability and Productivity for Enterprise Resilience and Upscaling in the Philippines), destiné à soutenir la diversification agricole et le développement des chaînes de valeur alimentaires.

Le gouvernement annonce un excédent budgétaire de 1,16 Md USD (+57,5% en g.a) pour avril 2025

Le gouvernement a enregistré en avril un excédent budgétaire de 1,16 Md USD, grâce à une hausse des recettes fiscales (+7,8 % en g.a.) conjuguée à la baisse des dépenses publiques (-8 %). Cet excédent contraste avec le déficit de 6,48 Md USD enregistré le mois précédent et représente une augmentation de 57,5% en g.a. Les recettes fiscales (8,6 Md USD) ont notamment été soutenues par l’augmentation des collectes de l’impôt sur les sociétés, la TVA et l’impôt sur le revenu des particuliers, en lien avec la date limite des déclarations de revenus fixées au 15 avril et la simplification dans ses procédures. En revanche, les recettes non fiscales ont chuté de 68 % en raison du décalage des versements de dividendes des entreprises publiques. Selon le Bureau of Treasury, les dépenses publiques (7,84 Md USD) ont quant à elles reculé principalement en raison d’une diminution du service de la dette. Sur les quatre premiers mois de 2025, le déficit cumulé atteint 7,1 Mds USD, soit une hausse de près de 79 % sur un an.

Les PME confrontées à un sous-financement estimé à 206 Md USD, avec un fort taux de refus de prêts

Selon une étude de l’entreprise de paiement VISA, les PME philippines font face à un déficit de financement estimé à 206 Md USD, soit le deuxième plus important d’Asie-Pacifique. Sur une demande de crédit totale de 221 Md USD des PME, 15 Md USD sont effectivement alloués. Malgré l'obligation légale d’allouer 8 % des portefeuilles de prêts aux PME, leur part ne représente que 4,5 % dans les prêts bancaires. Les freins identifiés incluent l’absence de garanties, la faible formalisation des activités, le manque d’historique de crédit et le manque de connaissances financières. À noter que selon l’étude, les PME représentent 99 % des entreprises et 66 % de la main-d’œuvre aux Philippines, mais ne contribuent qu’à hauteur de 32 % du PIB.

Cambodge

Financement des infrastructures par le marché des capitaux

Le Cambodge, via le régulateur de la bourse cambodgienne (SERC), prévoit d’introduire les titres de créances pour les infrastructures. Ce nouvel instrument financier a pour ambition d’aider les entreprises du secteur des infrastructures à lever des fonds pour financer divers projets. La SERC a préparé, avec l'assistance technique du Partenariat Cambodge-Australie pour un développement économique résilient (CAPRED), un cadre réglementaire qui définit les conditions, les procédures et les obligations relatives aux émissions de ces titres de créances d'infrastructure. Les obligations sont négociées sur la bourse nationale du Cambodge (CSX), qui a été lancée en 2012. Actuellement, 25 sociétés y sont cotées (11 en action et 14 en obligations), pour une capitalisation de 549 M USD (avril 2025). Et pour mémoire, le Cambodge a besoin d’environ 36,68 Md USD pour mettre en œuvre les 174 projets d'infrastructure prioritaires du « Plan directeur global du système de transport et de logistique cambodgien 2023-2033 ».

Une garantie d’État pour accélérer la transition énergétique

Le parlement cambodgien a approuvé, le 22 mai 2025, un projet de loi sur les garanties de l’Etat pour 24 sociétés d'investissement dans le secteur de l'énergie. Les projets soutenus par cette loi visent principalement à développer des sources d’énergie renouvelable, afin de garantir la durabilité et la sécurité énergétique. Il s’agit notamment de centrales solaires d’une capacité totale de 1990 MW, d’éoliennes de 900 MV, d’une centrale de pompage-turbinage de 1000 MV, d’hydroélectricité de 110 MW, de gaz naturel de 900 MV et de biomasse de 50 MW. Sont également prévus des systèmes de stockage d’énergie d’une capacité totale de 1000 MW. Dans le cadre de son engagement environnemental, le Cambodge doit renoncer au charbon, y compris pour ses importations d'électricité du Laos. Sans nouvelles sources d’approvisionnement, le pays risquerait de faire face à une pénurie électrique pour la période 2025-2028. Face à l’accroissement rapide de la demande électrique, le pays mise désormais sur les énergies propres. Le développement de ce secteur dépendra de sa capacité à mobiliser des investissements durables et renforcer son cadre réglementaire.

Des ATR 72-600 pour Air Cambodia

Le 27 mai, Air Cambodia a accueilli son premier ATR 72-600, marquant une nouvelle étape dans la modernisation de sa flotte. Cette dernière compte désormais 6 ATR. Deux autres ATR 72-600 arriveront en octobre et en novembre. Connus pour être plus modernes et économes de carburant (entre 20 et 30 %), ils seront utilisés pour les vols intérieurs et régionaux. Les appareils à turbopropulseurs sont d’ailleurs plus adaptés que ceux à réacteurs pour des trajets de moins de 2 heures. Pour mémoire, ces trois ATR 72-600 sont achetés par le loueur chinois HNCAL (HNCA Aviation Financial Leasing Co., Ltd.), filiale de HNCA (Henan Civil Aviation Development & Investment Group Co., Ltd) et sont loués à Air Cambodia. Et l’entreprise d’Etat chinoise Xing Gang Investment (Henan) détient 28 % du capital de la compagnie. Air Cambodia prévoit également d’introduire des Airbus A320 et d'autres appareils capables de desservir des destinations plus lointaines. Au cours des quatre premiers mois de 2025, les trois aéroports internationaux ont enregistré 22 686 mouvements aériens, en hausse de 17 % en glissement annuel. Le fret a lui augmenté de 8 %.

Laos

Poursuite de la décrue

Après 11,1 % en avril, l’indice des prix à la consommation est descendu à 8,3 % en mai (en glissement annuel). Malgré cette amélioration, la situation reste complexe car nombre de produits voient leur prix croître. Ainsi, logement, électricité, eau et carburants ont progressé de 21,6 % alors que les dépenses de santé gagné 19,8 %. En revanche, les prix alimentaires progressent bien moins rapidement (de 0,5 à 3,5 % selon les produits). Certains prix baissent même, comme l’habillement ou les télécommunications (- 0,1 %). L’inflation sous-jacente, qui ne prend pas en compte les prix les plus volatils et les prix administrés, progresse encore de 11,7 % en rythme annuel. Elle reflète plus fidèlement l’évolution des prix de manière structurelle. Elle tend toutefois à se modérer également. Reste que la valeur du kip, qui se stabilise à un niveau bas, favorise l’inflation importée. Malgré un contrôle des opérations de commerce extérieur et de change renforcé, la situation de la monnaie nationale reste délicate.

Stop and go

Le 17 mai, Green and Smart Mobility Joint Stock Company (GSM), annonçait le lancement de Xanh SM, première plateforme de services de transport entièrement électrique au monde. L’application vietnamienne utilise des véhicules du constructeur VinFast (VF-3 et VF-5). GSM assurera également l’importation et la distribution de ces véhicules au Laos (VinFast et GSM étant deux filiales du vietnamien Vingroup). Las ! Le ministère de l’industrie et du commerce (MOIC) a annoncé, le 20 mai, la suspension de toutes les licences d’importation et de distribution de véhicules. Le MOIC souhaite faire le point sur la situation dans l’ensemble du pays et remettre un peu d’ordre. Les importations de véhicules de tout type pèsent sur le déficit commercial. Dans le même temps, le gouvernement avait favorisé l’importation de véhicules électriques. S’appuyant sur la production nationale d’électricité, le gouvernement espérait ainsi réduire la facture énergétique. Elle contribue fortement sur le commerce extérieur laotien et coûte cher en devises, en particulier en dollar.

Brevet de respectabilité

Afin de lutter contre le réchauffement climatique, la France et l’UE plus largement, visent à réduire la déforestation importée (c’est-à-dire l’importation de produits ayant contribué directement à la déforestation). Le règlement européen sur la déforestation (EUDR), dont l’entrée en vigueur a été reportée au 31 décembre 2025, vise 7 produits et leurs dérivés (café, cacao, caoutchouc, huile de palme, soja, bœuf et bois). Ils ne doivent pas avoir conduit à de la déforestation postérieurement au 31 décembre 2020. Des obligations strictes de traçabilité de la production sont imposées, qu’il revient aux importateurs et distributeurs dans l’UE de vérifier (on parle de diligences raisonnables). En amont, chaque pays est classé en fonction du risque qu’il présente globalement. Bonne nouvelle : le Laos a été classé à faible risque. Cela réduira donc les exigences de vérification sur l’origine des produits laotiens exporté vers et commercialisé dans l’UE.

Birmanie

L’ASEAN valide le principe d’un envoyé spécial permanent

À l’issue de la réunion des ministres des Affaires étrangères de l’ASEAN le 26 mai dernier, les États membres ont approuvé la création d’un poste d’envoyé spécial permanent, en remplacement du système actuel de rotation annuelle. Selon le ministre des Affaires étrangères malaisien Mohamad Hasan, « tout le monde a accepté d’examiner cette proposition - il n’y a eu aucune opposition ». Le mandat envisagé serait de trois ans, avec pour objectif d’assurer une continuité dans le dialogue entre les différentes parties impliquées dans le conflit au Myanmar, dans le cadre du consensus en cinq points adopté par l’ASEAN en 2021. Le ministre a précisé qu’il se rendrait à Naypyidaw en juin pour poursuivre les échanges en tant que président en exercice de l’ASEAN.

Brèves de l'ASEAN semaine 21 (2025)

2025-05-23T00:00:00+02:00

Région

Ralentissement généralisé de la croissance au T1 2025 dans les principales économies de l’ASEAN

Les données publiées pour le premier trimestre 2025 indiquent un fléchissement de la croissance dans cinq des six principales économies de l’ASEAN. En Thaïlande, le PIB réel a progressé de 3,1 % en glissement annuel, après 3,3 % au T4 2024, pénalisé par la baisse de la consommation privée et des dépenses publiques, malgré une hausse des exportations de 12,3 %. En Indonésie, la croissance a ralenti à 4,9 %, contre 5,0 % au trimestre précédent, le niveau le plus bas depuis le T3 2021. La croissance trimestrielle a également diminué en Malaisie (+4,4 % contre +4,9 %), à Singapour (+3,9 % contre +5,0 %) et au Vietnam (+6,9 % contre 7,5 %). Seule exception : les Philippines, dont le PIB a progressé de 5,4 %, contre +5,3 % au T4 2024. Les économies concernées font face à des incertitudes liées à l’instauration de nouveaux droits de douane américains, dont les taux annoncés début avril varient de 10 à 46 % selon les pays. Dans ce contexte, la Thaïlande a abaissé sa prévision de croissance annuelle, avec une fourchette de « 1,3 à 2,3 % », contre « 2,3 à 3,3 % » précédemment.

Accord conclu sur la version 3.0 de la zone de libre-échange ASEAN-Chine (CAFTA)

La Chine et l’ASEAN ont finalisé les négociations relatives à la version « 3.0 » de leur accord de libre-échange, dont la première version est entrée en vigueur en 2010, intégrant de nouveaux domaines tels que l’économie numérique, l’économie verte et la connectivité des chaînes d’approvisionnement, selon une déclaration du ministère chinois du Commerce en date du 21 mai. L’accord, dont la signature officielle est attendue d’ici la fin de l’année, vise à approfondir l’intégration des chaînes de production et d’approvisionnement entre les deux parties. L’ASEAN constitue le premier partenaire commercial de la Chine, avec un commerce bilatéral atteignant 234 Md USD au premier trimestre 2025, d’après les données des douanes chinoises. Les négociations avaient été engagées en novembre 2022.

Intérêt croissant des family offices asiatiques pour les marchés développés

Selon le Global Family Office Report 2025 publié par UBS, les family offices (FO) de la région Asie-Pacifique ont alloué en moyenne 24 % de leurs actifs aux actions et 20 % aux obligations des marchés développés en 2024. En Asie du Sud-Est, ces proportions s’élèvent respectivement à 27 % et 22 %. En réponse à la baisse des taux d’intérêt, les FO réduisent leurs avoirs en liquidités au profit d’obligations de qualité investment grade. Pour 2025, ils prévoient d’augmenter leurs allocations à 29 % pour les actions des marchés développés (contre 23 à 26 % sur la période 2019-2024) et à 17 % pour les obligations (11 à 16 % sur la période 2019-2024). Par ailleurs, 55 % des FO envisagent de renforcer leur exposition à l’Asie-Pacifique hors Chine, et 30 % à destination de la Chine. L’or suscite également un intérêt croissant, bien que sa part reste limitée dans les portefeuilles. Enfin, la question de la succession demeure centrale puisqu’environ 49 % des FO d’Asie-Pacifique impliquerait la prochaine génération dans des fonctions de gestion ou des rôles exécutifs au sein des family offices, un taux supérieur à celui de leurs homologues mondiaux, qui s’établit à 31 %.

Indonésie

Baisse du taux directeur à 5,50 %

Le 21 mai, la banque centrale d’Indonésie (Bank Indonesia, BI) a abaissé son taux directeur de 25 points de base, le portant à 5,50 %. Les taux des facilités de dépôt et de prêt ont également été réduits, à respectivement 4,75 % et 6,25 %. Cette décision vise avant tout à soutenir une économie qui montre des signes de ralentissement, avec une croissance limitée à 4,87 % au premier trimestre. Elle intervient dans un contexte marqué par une inflation toujours faible (1,95 % en avril), une stabilisation de la roupie autour de 16 495 IDR pour 1 USD, et un apaisement des tensions commerciales entre les États‑Unis et la Chine. Parallèlement, BI a légèrement abaissé sa prévision de croissance pour 2025, désormais attendue entre 4,6 % et 5,4 % (contre 4,7 %-5,5 % précédemment). La banque espère ainsi que cette baisse des taux encouragera les prêts bancaires et la consommation.

Renforcement du budget dédié à l’Agence nationale de la nutrition proposé pour 2026

Le 20 mai, la ministre des Finances Sri Mulyani a présenté devant le Parlement les Principes de la politique macroéconomique et de la politique budgétaire (KEM-PPKF), qui serviront de base de discussion pour l’élaboration du projet de budget 2026 (RAPBN). Le gouvernement propose notamment d’allouer un budget de 13,2 Md USD à l’Agence nationale de la nutrition (BGN), en hausse de près de 3 Md USD par rapport à 2025. Il s’agirait du budget le plus élevé parmi les ministères et agences, devant ceux du ministère de la Défense (10,1 Md USD), de la Police nationale (6,6 Md USD), du ministère de la Santé (6,3 Md USD) et du ministère des Affaires sociales (4,6 Md USD). Cette augmentation reflète la volonté du gouvernement d’accélérer le déploiement du programme de repas nutritifs gratuits (MBG), mis en œuvre par la BGN, notamment dans les zones rurales, alors que l’impact de celui-ci pour les premiers mois de son lancement n’a pas encore été chiffré. Dans ses premières estimations, le gouvernement prévoit une croissance comprise entre 5,2 % et 5,8 % pour 2026. La ministre a précisé que les plafonds budgétaires définitifs seront fixés à l’issue d’une évaluation des performances des ministères et agences dans les deux prochains mois. Elle a également présenté les enveloppes budgétaires prévues pour certains secteurs prioritaires : environ 45 Md USD pour l’éducation et 12 Md USD pour la santé. Ces montants sont généralement répartis entre plusieurs agences dédiées, et une partie des fonds est directement transférée aux collectivités locales, qui sont responsables de la mise en œuvre de certains programmes.

Malaisie

Confirmation d’une croissance de 4,4 % au T1

La croissance s’établit à 4,4 % au premier trimestre en g.a. après 4,9 % au 4^ème trimestre 2024, confirmant ainsi les premières estimations du département des statistiques malaisiens. Ce ralentissement est principalement le fait d’une contribution négative de la variation des stocks (pour 2,2 points) et de la baisse d’activité des industries extractives (6 % du PIB) qui ont enregistré une contraction de leur valeur ajoutée de 2,7 % en g.a. Les investissements (22 % du PIB) ont par ailleurs progressé moins fortement qu’au trimestre précédent (+9,7 % en g.a. contre +11,8 %). Dans le même temps, les exportations nettes (5 % du PIB) ont augmenté de 19,6 % et les dépenses de consommation privée (62 % du PIB) et des administrations publiques (12 %) ont continué à augmenter, de 5,0 % et de 4,3 % respectivement en g.a. La demande, interne et externe, a soutenu les services (60 % du PIB ; +5,0 % en g.a.) et les industries manufacturières (23 % ; +4,1 % en g.a.). Le secteur de la construction (4 % du PIB ; +14,2 % en g.a.) a continué à bénéficier des projets d’infrastructure et de centres de données en cours tandis que la croissance est restée modérée pour l’agriculture (6 % ; +0,6% en g.a.).

Nette amélioration de l’excédent courant mais accélération des sorties de capitaux au T1

L’excédent courant s’établit à 3,8 Md USD au 1^er trimestre, soit 3,4 % du PIB, après avoir gagné 29,4 % en glissement trimestriel (g.t.). La balance, excédentaire, des biens (8,7 Md USD) a augmenté de 4,2 % en g.t. tandis que le déficit des services (-0,8 Md USD) s’est creusé de 238,6 % sur la même période avec en particulier une baisse de 6,5 % des recettes des voyages en g.t. Le compte financier se solde par des sorties de capitaux nettes plus importantes qu’au trimestre précédent (‑4,6 Md USD après ‑2,1 Md USD), portées principalement par les investissements de portefeuille (‑10,9 Md USD) dans le contexte d’incertitude induit par la politique commerciale américaine. Les investissements directs étrangers en Malaisie (3,5 Md USD) se sont par ailleurs réduits de 16,7 % en g.t. et ceux réalisés en dehors du pays (0,8 Md USD) ont reculé de 33,5 % en g.t. La dette extérieure continue à augmenter et atteint 310,3 Md USD fin mars, soit 70,5 % du PIB (contre 69,9 % du PIB fin 2024). Les réserves de change permettent néanmoins de couvrir près de 90 % de la part de la dette arrivant à échéance à court terme selon la Banque nationale malaisienne.

Accélération des échanges commerciaux en avril tirés par la demande américaine

Les échanges commerciaux ont augmenté de 18,4 % en avril en g.a. (contre 2,2 % en mars en g.a.), atteignant un montant mensuel d’environ 61,1 Md USD. La hausse des exportations (+16,4 % en g.a., à 31,4 Md USD) n’a toutefois pas compensé celle plus forte des importations (+20,0 % en g.a. ; 29,9 Md USD), le mois d’avril enregistrant un excédent (1,2 Md USD) en baisse de 33,0 % en g.a. Les produits électriques et électroniques ont représenté en valeur 45 % des ventes malaisiennes à l’étranger (+35,4 % en g.a.) et 42 % des flux entrants dans le pays (+65,1% en g.a.). Les échanges se sont particulièrement intensifiés avec les Etats-Unis (+71,9 % en g.a.) avec un bond en avril de 45,6% des exportations en g.a. (14 % du total) et de 111,8 % des importations (14 %). Le pays reste néanmoins le 3^ème partenaire commercial de la Malaisie (14 % du total des échanges) après la Chine (20 % yc Hong Kong ; +10,8 % en g.a.) et Singapour (14 % ; +15,0 % en g.a.).

Singapour

Maintien des prévisions de croissance pour 2025 malgré les incertitudes commerciales mondiales

Le ministère du Commerce et de l’industrie de Singapour a confirmé le 22 mai sa prévision de croissance du PIB pour 2025, maintenue dans la fourchette de 0 à 2 %, en dépit des incertitudes liées aux tensions commerciales internationales. Au premier trimestre, le PIB a progressé de 3,9 % en glissement annuel, contre une estimation précédente de 3,8 %. Le secteur manufacturier, orienté vers l’export, a enregistré une croissance de 4 %, tandis que les services, davantage tournés vers la demande intérieure, ont progressé de 3,6 %. Le ministère a souligné que « l’incertitude économique mondiale reste élevée », et qu’elle pourrait inciter ménages et entreprises à différer leurs décisions de consommation et d’investissement. La banque centrale avait assoupli sa politique monétaire en avril pour la deuxième fois cette année, afin de soutenir la compétitivité des exportations. Les discussions engagées entre les États-Unis et plusieurs partenaires commerciaux, dont la Chine et le Royaume-Uni, ont permis une suspension temporaire de certains droits de douane, apportant un soutien modéré à la demande extérieure de Singapour.

Remaniement du gouvernement : Lawrence Wong conserve son poste de ministre des finances

À la suite des élections générales de 2025, le Premier ministre Lawrence Wong a annoncé un remaniement d’ampleur, avec de nouveaux titulaires dans tous les ministères. Il conserve par ailleurs son portefeuille de ministre des Finances. Trois ministres coordonnateurs – K. Shanmugam (sécurité nationale), Chan Chun Sing (services publics) et Ong Ye Kung (politiques sociales) – forment, aux côtés du vice-Premier ministre Gan Kim Yong, le noyau dirigeant de son équipe. Plusieurs nouveaux visages issus de la haute fonction publique et de l’armée, dont Jeffrey Siow et David Neo, font leur entrée au gouvernement, tandis qu’un nouveau ministre chargé des Affaires musulmanes, le Pr Faishal Ibrahim, est nommé.

Les banques intensifient leurs programmes de formation pour héritiers de fortunes chinoises

Les principales banques privées de Singapour, dont United Overseas Bank (UOB), DBS et OCBC (via sa filiale Bank of Singapore), développent des programmes de formation à destination des héritiers de grandes fortunes, en particulier issus de Chine. UOB a organisé en 2023 une première mission à Hong Kong pour les enfants de ses clients les plus fortunés, issus du top 10 % des clients dont la banque gère les actifs sous gestion. DBS et OCBC ont également accru la participation de clients nord-asiatiques, représentant 35 % des inscrits chez DBS en 2024. Bank of Singapore a vu les actifs sous gestion de ses clients ultra-fortunés à Hong Kong croître de 54 % en glissement annuel au T1 2025, et a augmenté ses effectifs de gestionnaires de clientèle de près de 30 % en 2024. Ce segment de gestion de patrimoine bénéficie de la croissance des transferts d’actifs depuis la Chine, estimés à 400 Md USD fin 2023. Dans ce contexte, les banques recrutent du personnel sinophone et adaptent leurs services à la clientèle chinoise, malgré un renforcement des exigences réglementaires liées aux risques de blanchiment. À noter qu’une part grandissante des actifs des clients fortunés est détenue dans des family office. Singapour a connu ces dernières années une forte hausse du nombre de ces gestionnaires d’actifs, leur total ayant dépassé les 2 000 fin 2024, contre 1 400 un an plus tôt.

Vietnam

La fiscalité des PME et de certains acteurs de l’innovation en passe d’être allégée

Le 17 mai 2025, l’Assemblée Nationale a adopté une résolution allégeant la fiscalité pour un certain nombre d’acteurs économiques. En particulier, les petites et moyennes entreprises (PME) devraient être exemptées d’impôt sur le revenu des sociétés durant leurs trois premières années d’exploitation. Quant aux jeunes entreprises innovantes (startups), aux sociétés de gestion de fonds de capital-risque et aux sociétés de soutien aux startups, il est prévu qu’elles bénéficient d’une exemption pendant leurs deux premières années d’exploitation, puis le montant dû au titre de l’impôt sur le revenu des sociétés serait réduit de moitié lors des quatre années suivantes. Les experts et scientifiques travaillant dans des startups, des centres de recherche et développement (R&D), etc. et répondant à certains critères bénéficieront également d’un tel traitement pour leurs revenus individuels. Cette résolution vient mettre en œuvre certaines décisions récentes du Parti Communiste Vietnamien (PCV) en vue de promouvoir le secteur privé et l’innovation.

Deuxième tour de négociations et discussions avec des grands groupes américains

Le ministre vietnamien du Commerce et de l’Industrie, également négociateur en chef avec les Etats-Unis, Nguyen Hong Dien, conclut actuellement une visite aux Etats-Unis débutée le 19 mai dernier. Il était accompagné de nombreux responsables gouvernementaux (Sécurité publique, affaires étrangères, etc.) et de la banque centrale du Vietnam. Les échanges ont porté sur les négociations commerciales entamées depuis l’annonce par l’administration Trump de l’imposition de droits de douanes « réciproques » à hauteur de 46 % le 2 avril dernier, suspendus le 4 avril pour une durée de 90 jours et un possible accord. Les deux parties se seraient accordées sur un calendrier de travail en vue d’aboutir à un accord. Durant son déplacement, Dien a rencontré les représentants de plusieurs grandes entreprises, dont Starlink, Excelerate Energy (GNL), Lockheed Martin ou encore Google. Le ministre a aussi rencontré Westinghouse afin d’échanger sur la relance du programme nucléaire vietnamien et sur les différentes technologies qui pourraient être employées, notamment sur des réacteurs nucléaires classiques et de petite taille (SMR). Parallèlement, au Vietnam, un protocole d’entente a été signé entre Westinghouse et PetroVietnam (PVN), chargé de développer le projet de Ninh Thuan 2. À l’occasion d’une visite d’Eric Trump dans le pays, le gouvernement vietnamien a aussi approuvé l’investissement porté par la Trump Organization de 1,5 Md USD dans la province de Hung Yen, visant à y construire un des principaux complexes touristiques du pays. Le Premier Ministre vietnamien a participé à une cérémonie de pose de la première pierre. Par ailleurs, le fils du président américain aurait également prospecté pour la construction d’une tour à Ho Chi Minh-Ville.

SunGroup lance sa compagnie aérienne

Le gouvernement vietnamien a approuvé la licence accordée à SunGroup pour lancer sa compagnie grand-public, Sun Phu Quoc Airways. Avec un capital initial de 96 M USD, l’entreprise a annoncé vouloir atteindre une flotte de 31 appareils opérationnels d’ici 2030, avec un vol inaugural qui devrait avoir lieu au quatrième trimestre de cette année. Durant les dernières années, le conglomérat vietnamien – un des leaders du secteur touristique dans le pays – s’est diversifié de plus en plus dans tous les aspects du secteur aéronautique. Après le lancement de sa compagnie Sun Air en 2022, opérant des jets privés sur le segment très haut de gamme, le groupe s’est également illustré comme le premier opérateur d’aéroports privés du Vietnam. Il possède actuellement l’aéroport de Van Don et a été mandaté par le ministère de la Sécurité publique pour mener l’agrandissement et l’ouverture au trafic civil de l’aéroport de Gia Binh ainsi que celui de Phu Quoc, en prévision du sommet de l’APEC prévu sur l’île en 2027. Pour contexte, selon l’Autorité de l’aviation civile du Vietnam (CAAV), le trafic aérien sur les 3 premiers mois de 2025 est revenu au niveau de 2019 (pré-pandémie). Les principales compagnies aériennes du pays ont également enregistré d’excellents résultats sur la période, avec des bénéfices avant impôts de respectivement 145 M USD pour Vietnam Airlines et 34 M USD pour Vietjet.

Thaïlande

Le gouvernement approuve une proposition de budget de 116 Md USD pour l’exercice 2026

Le 20 mai 2025, la Première ministre (PM) Paetongtarn Shinawatra a annoncé que le cabinet des ministres avait approuvé le projet de loi de finances pour l’exercice budgétaire 2026 (octobre 2025 à septembre 2026), d’un montant de 116 Md USD (3 781 Md THB), soit environ 19 % du PIB. Un montant de 12 Md USD sera dédié à « l’amélioration de la compétitivité » du pays, 13 Md USD à la sécurité et 4,5 Md USD à l’environnement. Le reste des dépenses se répartit entre « l’égalité sociale » (29 Md USD), la « réforme et le développement du service public » (19 Md USD) et le « développement des ressources humaines » (18 Md USD). Une enveloppe de 19 Md USD est accordée au « budget central », laissée à disposition du gouvernement pour investir dans des projets transversaux et faire face aux imprévus. Le texte sera soumis à la Chambre des représentants pour une première lecture lors d’une session parlementaire extraordinaire prévue du 28 au 30 mai 2025. Ce budget marque une légère augmentation (+ 0,7 %) par rapport à celui de 2025, qui s’élevait à 115 Md USD (3 750 Md THB), et une réduction du déficit (–1 % en valeur, à 26 Md USD (860 Md THB)). La PM a indiqué avoir consulté les partis de la coalition. Le leader du parti Bhumjaithai, Anutin Charnvirakul, a confirmé que les chefs des partis de la majorité lui avaient réitéré leur soutien, malgré les tensions croissantes entre son parti et le Pheu Thai duquel est issu la PM. Pour rappel, le budget 2024 avait été voté 6 mois après le début de l’exercice fiscal, retardant les investissements publics sans pour autant porter atteinte aux dépenses courantes du gouvernement.

La croissance ralentit à 3,1 % au T1 2025

Au premier trimestre 2025, la croissance thaïlandaise ralentit à 3,1 % en glissement annuel, contre 3,3 % au trimestre précédent (T4 2024), dépassant néanmoins le consensus des prévisions à 2,9 %. La forte accélération de la production du secteur agricole, à 5,7 % contre 1,1 % au T4 2024, compense le ralentissement du secteur secondaire (0,2 % contre 1,1 %), et du secteur tertiaire (4,2 % contre 4,7%), qui porte toujours la croissance. Selon le NESDC, la production de riz, canne à sucre, fruits et volailles est à l’origine de cette performance : le gouvernement cherche en ce sens activement des débouchés à l’export pour écouler sa production. Côté consommation, l’accélération des exportations des biens et services, à 12,3 % en g.a. au T1 2025 (contre 11,5 % au T4 2024), est liée à l’anticipation des droits de douane américains et compense le ralentissement de la consommation privée (2,6 % au T1 2025 contre 3,4 % au T4 2024), de la consommation publique, (3,4 % contre 5,4 %), et de la FBCF (4,7 % contre 5,1%). Enfin, le NESDC a abaissé sa prévision de croissance annuelle pour 2025 de 1 p.p., exprimant une fourchette de 1,3 % à 2,3 % (contre une estimation de 2,3 à 3,3 % au T4 2024), soulignant la vulnérabilité persistante de l’économie thaïlandaise.

Réallocation de 4,7 Md USD du « digital wallet » vers les projets d’infrastructures et les PME

Le gouvernement thaïlandais a annoncé la réaffectation de 4,7 Md USD (157 Md THB), initialement prévus pour les prochaines phases du programme « digital wallet », à l’efficacité contestée, afin de financer des projets jugés urgents dans le contexte des tensions commerciales avec les États-Unis. Cette enveloppe servira à soutenir des investissements dans la gestion de l’eau, les infrastructures logistiques et le crédit aux PME, dans l’espoir d’atténuer l’impact sur la croissance des droits de douane américains. « Le digital wallet n’est pas annulé, mais nous devons revoir la meilleure manière d’utiliser ces fonds pour stimuler l’économie », a déclaré la PM Paetongtarn. Le gouvernement entend accélérer le décaissement des fonds dès le T3 2025, en anticipation d’un ralentissement de l’activité au second semestre 2025.

Le gouvernement souhaite ramener son excédent bilatéral avec les États-Unis à 15 Md USD

À l’occasion d’un forum de la Chambre de commerce américaine à Bangkok, le ministre thaïlandais des Finances Pichai Chunhavajira, a affirmé que le gouvernement entendait réduire à terme son excédent commercial avec les États-Unis à 15 Md USD par an, soit un tiers de l’excédent de 46 Md USD enregistré en 2024 selon les données américaines (35 Md USD selon les douanes thaïlandaises). Parallèlement, les IDE thaïlandais vers les États-Unis pourraient rapidement dépasser les 2 Md USD. Pichai a aussi mentionné un intérêt pour bénéficier de l’expertise américaine dans l’exploration des gisements pétroliers du golfe de Thaïlande et de la mer d’Andaman.

Philippines

Le français OCEA signe un contrat avec les gardes côtes philippins pour 40 patrouilleurs (400 M EUR)

Les gardes côtes philippins (PCG) ont signé ce jeudi 22 mai un contrat avec le constructeur naval français OCEA pour l’acquisition de 40 patrouilleurs rapides FPB 110 MKII de 35 mètres, pour un montant total de 400 M EUR. Ce projet bénéficie d’un financement souverain français dans le cadre de l’accord intergouvernemental (G2G) conclu entre la France et les Philippines en juin 2024, dont il constitue la première concrétisation. Vingt unités seront construites en France et vingt autres assemblées aux Philippines via de la création d’un chantier naval OCEA aux Philippines. Le contrat comprend également neuf années de soutien logistique et maintenance. Ce projet s’inscrit dans le cadre du programme de modernisation de la flotte des PCG, en réponse à l’augmentation des incidents d’activités illégales en mer telles que la pêche illégale, la contrebande, la piraterie ainsi que les tensions en mer de Chine méridionale.

Le président Marcos demande la démission de son gouvernement à l’issue des élections de mi-mandat

À la suite des résultats mitigés des élections de mi-mandat, le président philippin Ferdinand Marcos Jr. a annoncé un remaniement de son gouvernement, en demandant la démission de l’ensemble de ses ministres. Il a déclaré : « It’s time to realign government with the people’s expectations. […] The people have spoken, and they expect results, not politics, not excuses. We hear them, and we will act ». L’équipe économique demeure toutefois inchangée, le président ayant refusé les démissions de courtoisie soumises par la ministre du Commerce Maria Cristina Roque, le ministre des Finances Ralph Recto, la ministre au Budget Amenah Pangandaman, et le chargé du Développement Economique et de la Planification Arsenio Balisacan et l’assistant spécial du président pour les investissements et les affaires économiques Frederick Go.

Les Philippines atteignent un record de 80 % d’utilisation du SPG+ de l’UE

Le taux d’utilisation par les Philippines du Système de préférences généralisées (SPG+) de l’Union européenne a atteint un niveau record de 80 % en 2024. Ce dispositif permet à près de 7 000 produits philippins d’entrer sur le marché européen sans droits de douane. Cette performance marque une hausse par rapport aux années précédentes, où il se situait autour de 73–77 %. Les Philippines restent à ce jour le seul bénéficiaire du SPG+ en Asie du Sud-Est. Toutefois, selon les prévisions, le pays devrait atteindre le statut de revenu intermédiaire supérieur d’ici 2027, ce qui mettrait fin à leur accès au programme. Cette perspective renforce la volonté philippine de conclure un accord de libre-échange avec l’UE, dont le troisième round de négociation est prévu à Bruxelles mi-juin.

Les dividendes des entreprises publiques visent un nouveau record en 2025 malgré un démarrage lent

Le gouvernement a demandé aux entreprises publiques (GOCC) d’augmenter leur versement de dividendes, passant de 50 % à 75 % de leurs bénéfices, afin de renforcer le financement des services publics sans alourdir la fiscalité. Au 15 mai 2025, le ministère des Finances (DOF) a collecté 76 Md PHP (1,3 Md USD) en dividendes, soit une baisse de 14 % par rapport aux 88,6 Md PHP (1,5 Md USD) perçus à la même période en 2024. Cette différence s’explique par des retards dans les versements au premier trimestre 2025. Le DOF prévoit toutefois que les recettes de ces dividendes dépassent les 100 Md PHP (1,7 Md USD) d’ici fin 2025. Les principaux contributeurs cette année incluent LANDBANK, PAGCOR, PDIC, MIAA, PEZA, PHILGUARANTEE et le fonds souverain Maharlika Investment.

Cambodge

Un pas de plus vers une convention fiscale bilatérale

Le troisième tour de négociations de la convention fiscale bilatérale entre le Cambodge et la France s’est tenu à Phnom-Penh les 12 et 13 mai 2025. Elle a permis de conclure la négociation technique et de parapher le texte de l’accord, selon le communiqué de presse de la direction générale des impôts du Cambodge. Les deux pays ont réaffirmé leur engagement de finaliser rapidement cette convention de non-double imposition (CDI) afin de dynamiser leurs échanges commerciaux et leurs investissements bilatéraux. À ce jour, le Cambodge a conclu 13 CDI, dont 11 sont actuellement en vigueur (Singapour, Chine, Brunei, Thaïlande, Indonésie, Vietnam, Hong-Kong, Malaisie, Corée du Sud, Macao et Turquie). Les accords avec le Laos et les Philippines ont été signés en décembre 2024 et février 2025 respectivement. De plus, les négociations avec d’autres pays sont en cours : Birmanie, Japon, Emirats arabes unis, Qatar, Maroc et Azerbaïjan. Dans un contexte de diversification économique et des exportations et d’éventuelles conséquences de la graduation du statut de PMA du Cambodge, ces accords de non double imposition sont conçus comme aidant le Royaume à attirer plus d’investisseurs étrangers en fournissant un cadre fiscal adapté.

Vers l’autosuffisance en ciment ?

Le 20 mai a été inaugurée une nouvelle cimenterie au Cambodge dans la province de Kampong Speu. Il s’agit d’un investissement de 250 M USD de Conch KT Cement, une coentreprise entre des investisseurs chinois et cambodgiens. Cette usine est capable de produire 2,2 Mt de ciment par an. Le Cambodge compte désormais six cimenteries en service, pour un investissement total d'environ 1,1 Md USD et une capacité de production annuelle d'environ 11 Mt. En 2024, le Cambodge a produit 8,4 Mt de ciment et a commencé d’en exporter plus de 30 000 t vers la Thaïlande. Toutefois, il a encore importé pour 17 M USD de ciment l’an dernier, en baisse de 17 %, d’après la douane cambodgienne. Selon le ministère des Mines et de l’Energie, trois cimenteries supplémentaires – avec une capacité de production annuelle de 5 Mt – sont prévues dans les provinces de Kampot, Battambang et Kratie. Entre-temps, face aux enjeux environnementaux, le Premier ministre a demandé au ministère des Mines et de l’Energie d’examiner minutieusement les attributions de nouvelles licences afin de réduire les impacts négatifs de l’industrie cimentière sur la communauté locale et l’environnement.

Les ménages agricoles en baisse

Selon le recensement agricole du Cambodge de 2023, le nombre de ménages agricoles a diminué de 13 %, passant de 2,13 millions en 2013 à 1,85 million en 2023. Les ménages agricoles représentent 54,2 % des ménages cambodgiens. Cette baisse pourrait refléter une transition vers des exploitations agricoles plus grandes, plus commerciales et une diversification vers d’autres secteurs économiques. La majorité des ménages agricoles, soit 93,9 % du total, exploitent des cultures. 58,6 % des ménages agricoles pratiquent l’élevage de bétail et de volaille. Le riz demeure la culture dominante, représentant 66,6 % des surfaces cultivées. Le recensement révèle des défis persistants, notamment un accès limité à l'irrigation. Seuls environ 15 % des terres agricoles sont irriguées et environ 21 % des ménages déclarent avoir accès à l'irrigation. Cette étude est menée par l’Institut national de la statistique (INS) sous l’égide du ministère de la Planification, en collaboration avec le ministère de l’Agriculture, des Forêts et de la Pêche et avec le soutien technique de l’Organisation des Nations Unies pour l’alimentation et l’agriculture. Le rapport complet est disponible sur le site de INS.

À l’attention des voyageurs

Après 70 ans de bons et loyaux services, l’aéroport international de Phnom-Penh (PNH), Pochentong, s’apprête à rendre les armes. Situé à 9 km du centre-ville, le président Sihanouk y avait accueilli le Général de Gaulle pour sa célèbre visite en 1966. Depuis 1995, c’était Vinci qui en avait assuré le développement et l’exploitation, contribuant ainsi à l’essor de l’économie cambodgienne, et en premier lieu de son secteur touristique. Le nouvel aéroport international de Phnom-Penh (KTI), Techo International Airport, est situé à 30 km au sud de la capitale. Pouvant, à terme, accueillir 30 millions de passagers, il a nécessité un investissement de 1,5 Md USD. Les autorités cambodgiennes en attendent un développement de l’économie et singulièrement du secteur touristique, qui peine à se relever de la pandémie. Pour mémoire, les trois aéroports internationaux du Cambodge – Siem Reap, Phnom-Penh et Sihanoukville – ont accueilli 6,2 millions de passagers. Et c’est Vinci Airports qui assurera la gestion du nouvel aéroport (en plus de celui de Sihanoukville dont l’entreprise assure aussi le développement). Concrètement, le nouvel aéroport pourrait ouvrir le 9 septembre et il vous prendra au moins 1 heure pour rejoindre le centre-ville.

Laos

Coopérations avec la FAO

L’organisation des Nations-unies pour l’agriculture et l’alimentation (FAO) est engagée dans plusieurs coopérations avec le Laos. Parmi ces dernières, un soutien au ministère des Ressources naturelles et de l’environnement en faveur de la biodiversité. Ces actions visent à montrer comment la biodiversité joue un rôle central dans la production agricole, dans une optique de développement durable. Les communautés locales sont impliquées, avec l’objectif d’améliorer leur sécurité alimentaire et leur résilience face au changement climatique. Dans le même temps, la FAO appuie les efforts du gouvernement pour améliorer la sécurité des aliments. Et c’est le ministère de la Santé qui est à la manœuvre. Les actions entreprises visent à mieux prendre en considération les normes édictées par le Codex Alimentarius, instance commune à la FAO et à l’OMS. Au-delà de l’amélioration de la sécurité des aliments, cela offre de meilleures perspectives à l’exportation aux produits laotiens.

Protéger les travailleurs migrants

En liaison avec l’Organisation internationale des migrations, les autorités laotiennes veulent réviser la loi et le décret sur l’envoi de travailleurs étrangers. C’est que les travailleurs migrants laotiens sont nombreux et utiles. Leur première destination est la Thaïlande. Ils y trouvent de bien meilleurs salaires qu’au Laos, où le salaire minimum n’est que de 2,7 millions de kips (123 USD/mois). La proximité, géographique comme linguistique, facilite également les mouvements. Avant la Covid, on estime qu’au moins 500 000 travailleurs laotiens s’y rendaient ; pas tous avec un statut légal. Les derniers chiffres disponibles indiquent qu’environ 415 000 Laotiens travailleraient à l’étranger, dont près de la moitié sans statut légal. Pour ces derniers, les chiffres restent naturellement approximatifs. Et les 210 000 travailleurs migrants « légaux » renverraient 625 M USD par an au pays ; cela représente donc 4,5 % du PIB… sans compter l’apport des travailleurs émigrés sans statut. Un sacré soutien pour les familles restées au Laos et pour l’économie du pays.

L’agriculture, mamelle du pays

Le secteur agricole joue un rôle central dans la vie laotienne. Dans un contexte d’inflation toujours élevée, même si elle est revenue à 11,5 % en mars, les salaires réels restent donc faibles. Selon la dernière enquête de la Banque mondiale, de plus en plus de personnes se tournent vers l’agriculture (mais aussi des emplois indépendants ou l’émigration). Au-delà de son rôle social avéré, c’est un secteur central pour l’économie. Les autorités veulent donc développer les productions pour réduire la dépendance aux importations tout en garantissant la sécurité alimentaire. Sur le premier volet, elles favorisent le développement de productions de meilleures qualités, pour répondre à la demande de ses voisins ; en premier lieu le marché chinois (fruits, manioc, viande dans une moindre mesure…). Sur le second, elles souhaitent, par exemple, que la production de viande, poisson et œufs atteigne au moins 577 000 t en 2025. Cela représenterait 73 kg par habitant. Pour mémoire, la production de ces produits s’est élevée à 786 000 t en 2024 ; sauf calamités agricoles, les objectifs 2025 devraient être atteints sans difficulté.

Birmanie

Premiers échanges interposés entre la junte et le gouvernement d’unité nationale (NUG), à l’initiative de la Malaisie

Le Premier ministre malaisien Anwar Ibrahim a indiqué le 21 mai qu’en parallèle d’un entretien bilatéral avec le chef de la junte birmane organisé le mois dernier à Bangkok, il s’était aussi entretenu avec le gouvernement d’unité nationale (NUG). Cette initiative du dirigeant malaisien, menée au nom de l’ASEAN (actuellement sous présidence de la Malaisie), constitue la première ouverture apparente du régime militaire à un dialogue depuis le coup d’État de février 2021. Nay Phone Latt, porte-parole du gouvernement d’unité nationale (NUG), a déclaré que le gouvernement parallèle serait disposé à engager un dialogue avec l’armée si celle-ci acceptait six conditions, incluant notamment la formation d’une nouvelle union fédérale démocratique fondée sur une nouvelle constitution excluant tout rôle politique pour l’armée, ainsi que la mise en place d’un cadre de justice transitionnelle. Pour rappel, le gouvernement d’unité nationale (NUG) est constitué de membres de l’ancien gouvernement élu et dirigé par la lauréate du prix Nobel Aung San Suu Kyi. Par ailleurs, lors de son déplacement à Bangkok, Anwar a plaidé en faveur de la prolongation du cessez-le-feu, afin de faciliter la livraison de l’aide humanitaire post-séisme du 28 mars, qui a fait plus de 3 800 morts, principalement dans le centre de la Birmanie. À ces pertes humaines s’ajoutent celles imputables au conflit, soit environ 4 800 morts selon l'Association d'assistance aux prisonniers politiques (AAPP), alors que 3,5 millions d’habitants ont été déplacés. La situation en Birmanie sera abordée lors du sommet de l’ASEAN à Kuala Lumpur la semaine prochaine.

Brèves de l'ASEAN semaine 18 (2025)

2025-05-02T00:00:00+02:00

Région

L’Initiative de Chiang Mai prête à inclure les catastrophes naturelles et sanitaires dans son filet de sécurité régional

Les membres de l’Initiative de Chiang Mai (Japon, Chine, Corée du Sud et pays de l’ASEAN) devraient convenir d’un élargissement de son périmètre afin d’y inclure les pandémies et les catastrophes naturelles lors de leur réunion à Milan prévue le 4 mai. Créée en 2000 à la suite de la crise financière asiatique de 1997-1998, l’initiative repose sur un mécanisme de swap de devises permettant à un État membre en difficulté de convertir sa monnaie locale en dollars américains ou autres devises étrangères, dans le cadre d’un accord multilatéral adossé à des contributions nationales totalisant 240 Md USD. Celui-ci est alimenté à hauteur de 76,8 Md USD par le Japon et la Chine, 38,4 Md USD par la Corée du Sud, et 48 Md USD par les dix pays de l’ASEAN. Le nouveau cadre prévoit que les pays membres puissent mobiliser jusqu’à 50 % de leur quote-part avec l’appui du FMI, ou jusqu’à 20 % sans condition, soit 19,2 Md USD pour le Japon, 11,4 Md USD pour la Thaïlande et 5,0 Md USD pour le Vietnam. La nouvelle version du mécanisme supprimerait, en cas de pandémie ou de catastrophe naturelle, l’obligation faite aux pays bénéficiaires de fournir des informations détaillées sur leurs finances publiques. Malgré son ambition initiale de stabiliser les taux de change régionaux, le mécanisme n’a encore jamais été activé depuis sa création.

Les services captent désormais 55 % des IDE japonais en ASEAN

Depuis le début des années 2010, alors que les salaires ont commencé à augmenter en Chine et que l’ASEAN a émergé comme destination potentielle dans une stratégie « China +1 », la région s’est imposée comme bien plus qu’une simple base de production pour les entreprises nippones. En octobre 2024, selon le ministère japonais des Affaires étrangères, on recensait 5 856 entreprises japonaises en Thaïlande, 2 394 au Vietnam et 2 182 en Indonésie. Or, les investissements directs étrangers (IDE) des entreprises japonaises dans l’ASEAN se sont récemment réorientés en faveur des secteurs non manufacturiers, qui représentaient 55 % du stock total d’IDE japonais dans la région fin 2023. Il s’agissait de la cinquième année consécutive où les investissements dans les services dépassent ceux dans l’industrie manufacturière. À titre d’exemple, la majeure partie de l’activité bancaire commerciale mondiale de Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) en dehors du Japon se fait en Asie du Sud-Est. Pour l’exercice clos en mars 2024, le bénéfice net d’exploitation annuel du groupe s’est élevé à 242,2 Md JPY (1,7 Md USD), dont environ 66 % provenaient de Krungsri (Bank of Ayudhya) en Thaïlande et de Bank Danamon en Indonésie. De même, le géant du commerce de détail AEON prévoit de développer 134 nouveaux centres commerciaux au Vietnam d’ici à 2030. Cette stratégie d'expansion reflète une réorientation vers des marchés à forte croissance, soutenue par des investissements dans la finance numérique, le e-commerce, la santé et les infrastructures vertes.

Indonésie

Émission de 40 % de la dette annuelle dès le T1

Au premier trimestre 2025, l’administration du président Prabowo Subianto a émis 40,6 % de son objectif annuel d’émission de dette, soit 250 Md IDR (14,8 Md USD), sur un total prévu de 616,2 Md IDR (36,5 Md USD), afin d’anticiper les incertitudes économiques liées notamment à la politique commerciale protectionniste des États-Unis. Cette stratégie d’anticipation (« front-loading ») intervient alors que le déficit budgétaire atteint déjà 104,2 Md IDR (6,2 Md USD, 0,43 % du PIB), avec des recettes publiques en baisse de 17 % sur un an. Selon la Banque mondiale, la dette publique indonésienne devrait atteindre 40,1 % du PIB en 2025, contre 39,4 % en 2024, en raison d’un accroissement des dépenses publiques pour financer les priorités du nouveau gouvernement, notamment le programme de repas gratuits (10 Md USD) et le fonds souverain Danantara (20 Md USD). Le déficit budgétaire est désormais projeté à 2,7 % du PIB, au-delà de l’objectif initial de 2,53 %. Pour soutenir cette trajectoire, le gouvernement prévoit de contracter 775,9 Md IDR (48,5 Md USD) de nouvelle dette en 2025. La charge des intérêts pourrait ainsi représenter jusqu’à 19 % des recettes publiques, accentuant les inquiétudes sur la soutenabilité budgétaire, d’autant que la roupie reste sous pression, oscillant récemment entre 16 800 et 17 200 pour un dollar.

Excédent commercial record enregistré avant l’entrée en vigueur des tarifs américains

En mars 2025, l’Indonésie a enregistré un excédent commercial de 4,3 Md USD, son niveau le plus élevé depuis quatre mois, porté par une forte hausse des exportations vers les États-Unis. Les exportations totales ont progressé de 3,2 % en g.a., atteignant 23,3 Md USD, grâce notamment à une hausse de 11,8 % des ventes de fer et d’acier. À noter que l’excédent commercial de l’Indonésie avec les États-Unis a atteint 4,2 Md USD au premier trimestre 2025, contre 3,6 Md USD à la même période l’année précédente. Cette progression est principalement portée par les exportations de machines et équipements électriques, de chaussures et d’huile de palme brute (CPO). Le 2 avril, l’administration Trump a annoncé une hausse des droits de douane de 32 %, mesure finalement suspendue pour 90 jours à compter du 9 avril. Afin d’éviter l’entrée en vigueur de ces nouveaux tarifs, Jakarta privilégie une approche diplomatique et propose d’augmenter ses importations en provenance des États-Unis – notamment de pétrole, de gaz de pétrole liquéfié (GPL), de blé et de soja – pour un montant pouvant aller jusqu’à 19 Md USD (cf. Brèves semaine 16). À l’inverse, la Chine demeure le principal contributeur au déficit commercial bilatéral de l’Indonésie, avec un solde négatif de 1,1 Md USD en mars. Sur l’ensemble du T1, l’excédent commercial de l’Indonésie s’établit à 10,9 Md USD, en forte hausse par rapport aux 7,4 Md USD enregistrés au T1 2024.

Malaisie

Baisse par la Banque mondiale des prévisions de croissance à 3,9 % pour 2025

La Banque mondiale a revu ses prévisions de croissance pour la Malaisie à 3,9 % pour 2025 (contre 4,5 % prévus en janvier) après 5,1% en 2024. Celles-ci se situent désormais en-dessous de celles du FMI (4,1 %) et du gouvernement malaisien (entre 4,5 % à 5,5 % espérés en octobre 2024). L’expansion du PIB serait principalement soutenue par la consommation privée (+4,7 % en g.a. après +5,1 % en 2024) et les investissements (+4,2 % en g.a. après +12,0 %). Les exportations de biens et de services n’augmenteraient que modérément (+2,3 % en g.a. contre +8,5 % en 2024). L’inflation s’établirait à 2,6 % en moyenne (1,8 % en 2024) en lien notamment avec la révision des subventions aux carburants sans plomb attendue pour mi-2025. L’institution souligne que ces prévisions sont sujettes à d’importants risques à la baisse en raison des incertitudes croissantes sur l’évolution du commerce mondial et des investissements.

Début de négociation avec les Etats-Unis sur les droits de douanes réciproques

La Malaisie fait partie des pays susceptibles de se voir imposer des droits de douanes « réciproques » sur les produits importés aux Etats-Unis après le 9 juillet, à hauteur 24 % dans son cas (hors exceptions telles que les semiconducteurs). Ainsi le ministre de l’investissement, du commerce et de l’industrie (MITI), Tengku Zafrul, a mené une délégation à Washington où il s’est entretenu, le 24 avril, avec le Secrétaire du commerce Howard Lutnick et le Représentant du commerce Jamieson Greer. Selon le communiqué de presse publié par le MITI le 25 avril, le ministre a exprimé lors ces entretiens l’ouverture de la Malaisie à négocier dans quatre domaines : la réduction du déficit commercial bilatéral, les barrières non-tarifaires, le renforcement de la sécurité technologique et un potentiel accord commercial bilatéral.

Interdiction d’exportation de gants en caoutchouc non produits en Malaisie

Le ministère des plantations et des produits de base malaisien a publié le 25 avril un communiqué interdisant l’exportation de gants en caoutchouc non fabriqués en Malaisie. Cette mesure à effet immédiat vise à prévenir le risque que le pays devienne une plateforme de réexportations dans le contexte de durcissement de la politique douanière américaine, envers la Chine en particulier. Le ministère se déclare par ailleurs prêt à prendre d’autres mesures pour préserver les intérêts de l’ensemble de l’industrie du caoutchouc suivant l’évolution des échanges mondiaux. Neuvième producteur de caoutchouc naturel, la Malaisie est le 1^er exportateur mondial de gants en caoutchouc (37 % de parts de marché en 2023) devant la Chine (21 %), avec les Etats-Unis pour principal client (40 % des ventes). L’ensemble du secteur contribue pour 2 % aux exportations malaisiennes avec un montant atteignant 6,7 Md USD en 2024, dont 3,4 Md USD pour les gants.

Singapour

Le coût de la vie, facteur clé du scrutin du 3 mai

A l’approche des élections générales du 3 mai, le coût de la vie s’impose comme principale préoccupation des électeurs singapouriens. Si l’inflation sous-jacente est revenue à 0,5 % en mars 2025 (après un pic à 5,5 % début 2023), la perception de la pression sur les prix reste forte, notamment pour les ménages à revenus intermédiaires confrontés à des hausses soutenues dans la santé, le logement et les biens de première nécessité. Le revenu médian reste élevé (11 297 SGD), mais de nombreux ménages sous ce seuil expriment une insatisfaction croissante, exacerbée par la progression continue des prix immobiliers (+10 % en 2024 après +5 % en 2023) et le relèvement progressif de la taxe sur les biens et services (GST). Selon une enquête Blackbox Research d’avril 2025, la gestion du coût de la vie, de la fiscalité et du logement figure parmi les politiques gouvernementales les moins bien notées, bien que toujours majoritairement approuvées (52 à 59 %). En réponse, le gouvernement a présenté en février un budget incluant plusieurs mesures de soutien ciblées aux ménages (bons alimentaires, allègements fiscaux, subventions), dans un contexte de préparation électorale. Sans remettre en cause la stabilité politique, le scrutin pourrait accentuer les pressions sur le gouvernement pour contenir le coût de la vie et renforcer la soutenabilité sociale du modèle économique singapourien.

Vietnam

La Banque Mondiale revoit à la baisse ses prévisions de croissance pour 2025

Selon l’institution internationale, le PIB vietnamien devrait croitre de 5,8 % en 2025, loin des 8 % initialement prévus par les autorités. Cette révision à la baisse est une conséquence directe des tensions commerciales, l’administration Trump menaçant depuis avril d’imposer des droits de douane « réciproques » à hauteur de 46 % sur les importations vietnamiennes vers les États-Unis. Pour rappel, le commerce extérieur représente 170 % du PIB vietnamien et 30 % des exportations vietnamiennes sont destinées au marché américain. S’ajoute à cela une baisse de la confiance des ménages, et donc un moindre dynamisme de la consommation intérieure, du fait des vulnérabilités du secteur financier. En effet, le ratio moyen de couverture des pertes sur prêts des 26 premières banques du pays ne se monteraient plus qu’à 83 %, alors qu’il était de 150 % en 2022. Enfin, la Banque mondiale s’attend également à ce que le décaissement des investissements publics n’atteigne pas les objectifs – comme cela est régulièrement le cas au Vietnam. Pour rappel : début avril, UOB avait également révisé à la baisse ses prévisions de 7 à 6 %.

L'administration Trump soumet les cellules photovoltaïques produites au Vietnam à des droits de douanes pouvant monter jusqu'à 542,6 %

Le 21 avril 2025, le département américain du Commerce a annoncé le montant des droits de douanes auxquels seront soumis plusieurs producteurs à capitaux chinois (JA Solar, Jinko Solar, Trina Solar, etc.) de cellules photovoltaïques opérant au Vietnam suite à une enquête anti-dumping. Ceux-ci se monteraient en moyenne à 395,85 %, en raison des subventions du gouvernement chinois dont ils auraient bénéficié. Les taux retenus sont largement supérieurs aux taux provisoires qui avaient été retenus par l’administration Biden. Pour rappel : cette enquête intervient suite au dépôt d’une requête par Hanwha Qcells (Corée du sud), First Solar (Arizona) et plusieurs producteurs basés aux États-Unis. En 2023, ceux-ci ont importé pour 4 Md USD de cellules photovoltaïques depuis le Vietnam. A noter, le Canada a également initié le 22 avril 2025 une enquête anti-dumping sur certains produits en acier importés depuis le Vietnam.

Vietnam Airlines serait sur le point de finaliser l’acquisition de 50 monocouloirs Boeing

La compagnie aérienne publique, Vietnam Airlines, serait sur le point de finaliser la commande provisoire de 50 Boeing 737 MAX réalisée en 2023. Cette commande serait notamment financée par Vietcombank et Citibank et permettrait à Vietnam Airlines de répondre à la croissance du transport aérien intérieur et régional (Asie du sud-est et du nord-est). Alors que Boeing rencontre des difficultés à respecter son calendrier de livraison, la récente décision des autorités chinoises de suspendre la réception de ses appareils pourrait permettre au constructeur américain de mieux servir ses clients vietnamiens. Un tel contrat permettrait aussi au Vietnam de réduire son excédent commercial avec les Etats-Unis, priorité de l’administration Trump.

Thaïlande

La Banque de Thaïlande abaisse son taux directeur à 1,75 % face au ralentissement économique

Le comité de politique monétaire de la Banque de Thaïlande a voté à 5 voix contre 2 pour une baisse de 0,25 point du taux directeur, désormais fixé à 1,75 % dès le mercredi 30 avril, afin de répondre à la détérioration des perspectives économiques nationales et mondiales. L’économie thaïlandaise, affectée par la baisse du tourisme et les incertitudes liées au commerce international, devrait connaître une croissance modérée en 2025, estimée à 2 % si les droits de douane sont maintenus et 1,3 % en cas d’augmentation des tensions commerciales. Cette nouvelle estimation est en-dessous de la cible du gouvernement à 3 % et se rapproche des prévisions du FMI à 1,8 % en 2025. L’inflation est attendue plus faible en 2025 que les précédentes estimations qui avoisinaient 1 %, notamment en raison des subventions publiques sur les produits et de la baisse des prix du pétrole. La Banque de Thaïlande note également un durcissement persistant des conditions financières des ménages et entreprises avec un ralentissement du crédit en quantité comme en qualité, ainsi qu’un risque accru de vulnérabilités macro-financières

Moody’s dégrade la perspective de la note de la Thaïlande de stable à négative, toujours fixée à Baa1

L’agence de notation Moody’s a abaissé sa perspective de stable à négative sur la note souveraine de la Thaïlande, en la maintenant toutefois à Baa1, en raison des risques croissants pesant sur la solidité économique et budgétaire du pays. Cet événement marque une rupture après 5 années sans détérioration de la note ou de ses perspectives par les trois grandes agences de notation. Moody’s évoque l’impact direct des droits de douane ainsi que leur effet indirect avec le risque de déversement des produits chinois à bas coûts qui impactent déjà la production manufacturière du pays. La hausse de la dette publique, le ralentissement du tourisme, le vieillissement de la population et les risques liés au changement climatique sont également mentionnés. La Thaïlande possède toujours des fondamentaux solides selon l’agence, avec une faible inflation, des marchés financiers domestiques robustes et des réserves de change importantes.

Accord de principe du gouvernement pour assouplir la limite des 49 % de détention étrangère des entreprises

Un accord de principe a été trouvé par le cabinet thaïlandais pour une réforme de la Loi sur les entreprises étrangères (Foreign Business Act) en vigueur depuis 25 ans, afin d’assouplir certaines restrictions jugées trop protectionnistes et limitantes pour le développement du pays. L’objectif est de renforcer l’attractivité du pays pour les investisseurs étrangers, notamment pour encourager l’innovation à travers les startups. Cette loi limite actuellement à 49 % la participation étrangère dans une entreprise, en réservant certains secteurs aux seuls citoyens thaïlandais, ce qui freine l’investissement direct et encourage le recours à des prête-noms. Le Ministère du commerce est désormais chargé de rédiger des amendements visant à supprimer les dispositions de la loi freinant le développement économique, avec le soutien des Ministres des finances, de l’intérieur et du travail ainsi que les agences publiques du Conseil national de développement économique et social (NESDC) et du Board of Investment (BoI), interlocuteur privilégié des investisseurs étrangers. Selon le porte-parole du gouvernement, l’esprit des nouvelles règles ne devra plus être de « protéger » les acteurs économiques thaïlandais mais de les « soutenir » afin de renforcer leur capacité à concurrencer les acteurs étrangers.

Réforme de la fiscalité sur les véhicules hybrides rechargeables

Le cabinet thaïlandais a approuvé une réforme fiscale modifiant la fiscalité à l’achat de véhicules hybrides rechargeables (PHEV), à partir du 1^er janvier 2026. La nouvelle réglementation crée une grille fiscale spécifique pour ces véhicules, en éliminant la limite de taille sur le réservoir de carburant précédemment fixée à 45 L, qui était une exception à l’international et freinait les ventes. Les véhicules hybrides rechargeables disposant d’une autonomie électrique d’au moins 80 km seront désormais taxés à 5 % ceux en dessous à 10 %, contre 6 à 12 % auparavant. Cette décision intervient alors que la production automobile thaïlandaise est en décroissance (-14,8 % au T1 2025) et diminue plus vite que les ventes dans le pays (- 6,4 %). Les véhicules hybrides rechargeables, portés par le grand succès du Bangkok Motor Show, sont à rebours de cette tendance baissière (+337 % sur un an, soit 2458 ventes au T1 2025) mais ne représentent que 1,6 % des ventes. Cette fiscalité se couple à la mesure EV3, qui permet aux constructeurs de bénéficier de subventions et réductions des droits d’importation sur les véhicules assemblés en échange d’une montée en puissance de la production locale (atteignant 1 véhicule assemblé pour 3 importés en 2027). L’objectif de la mesure est ainsi de faire de la Thaïlande une base de production dans le secteur des hybrides rechargeables, en attirant en particulier les constructeurs chinois dont la part de marché dans les importations est en forte hausse.

Philippines

Lancement d’un visa pour Digital Nomads

Le président Ferdinand R. Marcos Jr. a signé le décret présidentiel n°86 instaurant un visa pour les travailleurs étrangers à distance, avec l’objectif de dynamiser le tourisme et l’activité économique. Inspiré de dispositifs similaires en Indonésie, Malaisie et Thaïlande, ce visa d’un an, renouvelable une fois, sera accessible aux candidats de 18 ans ou plus, disposant d’une assurance santé, d’un casier judiciaire vierge, et justifiant d’un travail à distance par voie numérique ainsi que de revenus suffisants générés hors des Philippines (dont le montant n’a pas encore été précisé). Les bénéficiaires ne seront pas considérés comme résidents fiscaux et ne paieront pas d’impôts aux Philippines. Selon le Forum économique mondial, les Philippines se classaient en 2023 au 7ᵉ rang mondial des centres de travail à distance connaissant la plus forte croissance. A titre d’exemple, en Indonésie, un programme comparable avait attiré 4,3 millions de Digital Nomads en 2022.

Le NEDA évolue en DEPDev (Departement de l’économie, de la planification et du développement)

Le 27 avril 2025, la loi RA 12145 est entrée en vigueur, transformant l'Autorité Nationale pour l’Economie et le Développement (NEDA) en Département de l’Economie, de la Planification et du Développement (DEPDev). Sous la direction d'Arsenio M. Balisacan, ancien secrétaire du NEDA, le DEPDev devient un ministère exécutif à part entière, renforçant son autonomie et ses pouvoirs décisionnels. Le NEDA, qui était chargé de formuler les politiques économiques, de planifier le développement national et de coordonner les agences gouvernementales, était souvent critiquée pour ses délais importants de validation de projets. Le DEPDev a ainsi pour mission de renforcer la planification stratégique à long terme, d'aligner les budgets sur les priorités nationales et de suivre les investissements publics. Cette réforme, préparée depuis 2009, vise à rendre la gouvernance économique plus réactive, stratégique et résiliente, tout en consolidant la planification nationale à long terme.

En visite officielle, le Premier ministre japonais a réaffirmé sa volonté de renforcer la coopération économique bilatérale dans plusieurs secteurs stratégiques

En visite officielle aux Philippines les 29 et 30 avril 2025, le Premier ministre japonais Ishiba Shigeru a, lors d’un échange avec le président Ferdinand Marcos Jr., exprimé la volonté du gouvernement japonais de renforcer la coopération économique entre les deux pays. Le Japon s’est notamment engagé à soutenir les objectifs philippins de montée en gamme de l’économie, en mobilisant ses expertises dans plusieurs secteurs stratégiques. Les échanges ont notamment porté sur la participation d’entreprises japonaises à des projets dans les télécommunications (câble sous-marin, réseau 5G), le développement d’infrastructures énergétiques notamment de GNL et la sécurisation des chaînes d’approvisionnement en énergie dans le cadre de l’initiative AZEC (Asia Zero Emissions Community, une initiative lancée par le Japon en 2022 visant à promouvoir la décarbonation en Asie). Les deux parties ont également convenu de renforcer leur coopération en matière de gestion des catastrophes naturelles, d’agriculture et d’infrastructures. À noter qu’environ 1 600 entreprises japonaises sont implantées aux Philippines, que le Japon constitue le deuxième partenaire commercial du pays ainsi que son principal pourvoyeur d’aide publique au développement via la JICA.

Cambodge

Pour des bâtiments moins énergivores

Le ministère des Mines et de l'Énergie, en collaboration avec le Fonds d’équipement des Nations unies (UNCDF) et le Programme des Nations unies pour le développement (PNUD) a lancé un projet pour améliorer l’efficacité énergétique dans le secteur du bâtiment. Ce secteur représente environ 52 % de la consommation électrique du Royaume. Financé par le Fonds conjoint des Nations Unies pour les ODD, cette initiative entend améliorer la situation en levant les obstacles comportementaux, réglementaires et commerciaux, tout en facilitant l’accès au financement vert pour le secteur privé. D’autres initiatives telles l’adoption d’un décret sur les normes minimales de performance énergétique (MEPS), le code énergétique du bâtiment et la création de labels d’efficacité énergétique pour les climatiseurs et réfrigérateurs, en autres, sont prévues. Pour mémoire, la politique nationale d'efficacité énergétique 2022-2030 ambitionne de réduire la consommation finale totale d'énergie du pays de 19 % d'ici 2030 (de 89 837 GWh à 72 470 GWh). Les efforts seront répartis par secteur : bâtiments résidentiels (-34 %), services publics (-29 %), bâtiments commerciaux (-25 %), industrie (-20 %) et transports (-5 %).

Financement coréen pour l’agriculture résiliente

Le 28 avril 2025, le ministère de l'Agriculture, des Forêts et de la Pêche (MAFF) et l'Agence coréenne de coopération internationale (KOICA) ont signé un accord pour renforcer l'agriculture résiliente au climat au Cambodge. Ce projet, d’un budget de 12 M USD, sera mis en œuvre d’ici à 2030. Il permettra de fournir aux agents agricoles communaux la formation et les outils nécessaires pour aider les agriculteurs à s’adapter au changement climatique et à améliorer leurs moyens de subsistance. Pour mémoire, bien qu’en réduction, la part de l’agriculture se réduit dans l’économie (elle représente encore 22 % du PIB contre 43 % en 1996). Le secteur agricole demeure essentiel à la sécurité alimentaire et au développement de l’économie rurale. Toutefois, ce secteur, marqué par une faible productivité, est confronté à plusieurs défis : manque d’investissements et d’infrastructures (principalement de systèmes d’irrigation), compétences techniques et technologiques limitées, vulnérabilité accrue face au changement climatique.

Des services publics plus efficaces ?

Le 23 avril 2025, le ministère de l’Economie et des Finances a lancé la Stratégie de développement des services électroniques pour les entreprises (2025-2028). Cette stratégie prévoit la réforme des prestations des services publics aux entreprises, la réduction des frais de service, ainsi que la réduction voire la suppression des procédures à faible valeur ajoutée ou redondantes. L’objectif du gouvernement est de numériser jusqu’à 80 % des procédures administratives les plus fréquentes et les moins complexes d'ici 2028. Cette stratégie entend renforcer l’efficacité des services publics tout en contribuant à la construction d’un écosystème numérique plus dynamique pour les entreprises. Il s’agit d’améliorer l'environnement des affaires au Cambodge grâce à la transformation numérique. Face aux défis liés aux enjeux de diversification, aux conséquences de la graduation du statut de PMA (fin 2029), ainsi qu’à la guerre commerciale lancée par les Etats-Unis, le Cambodge cherche à attirer davantage d’investissements pour soutenir sa croissance.

Laos

Des capacités portuaires améliorées

Le 28 avril, le président et secrétaire générale du parti communiste laotien et le président vietnamien ont inauguré le quai n°3 du port international Laos-Vietnam de Vung Ang (province de Ha TInh). Le quai n°1 de ce port exploité conjointement par le Laos et le Vietnam avait été inauguré dès 2001. Avec ce nouveau quai d’une profondeur de 13 m pouvant accueillir des navires jaugeant 45 000 tonnes de port lourd, les capacités du port devraient atteindre plus de 7 Mt par an. Environ un tiers des marchandises y transitant concernent le Laos. Ce port est géré par la co-entreprise Laos-Vietnam International Port, qui en détient 40 % du capital, quand l’entreprise d’Etat Lao Asia Telecom détient le solde. Il est situé à un peu plus de 100 km de la frontière laotienne. Pour mémoire, reprenant un projet des années 1930 jamais abouti, le groupe vietnamien Dèo Ca Group et Petroleum Trading Lao Public Company ont annoncé vouloir construire une ligne de chemin de fer reliant, à plus long terme, le port à la capitale laotienne. Ce projet, en PPP, autorisé pour son tronçon vietnamien, nécessiterait un budget de 1,2 Md USD.

Améliorer les productions agricoles et forestières par la recherche

L’Institut national laotien de recherche agricole et forestière (NAFRI), l’Institut des sciences agricoles du Sichuan et la Sichuan Jiuyan Yufeng Agriculture Co., Ltd ont signé un accord pour développer les techniques agricoles. Cette coopération vise à développer la production de produits agricoles en s’appuyant sur les ressources laotiennes. Très clairement, la Chine vise ainsi à sécuriser ses approvisionnements et l’accès à des matières premières pour ses entreprises. Cela rejoint également l’intérêt du Laos puisque l’agriculture, sous réserve d’être durable – y compris pour l’exploitation forestière –, joue un rôle socio-économique central. Et il existe nombre de coopérations entre le Laos et des organismes chinois pour la production agricoles, notamment la production bovine (le Laos ne parvenant à remplir les contingents tarifaires qui sont offerts à ses exportateurs en Chine).

Birmanie

Prolongation du cessez-le-feu pour faciliter l'aide humanitaire post-séisme

Le 1er mai 2025, l’alliance rebelle des Trois Fraternités a annoncé la prolongation jusqu’au 31 mai de son cessez-le-feu unilatéral, initialement décrété le 1er avril, afin de faciliter les secours après le séisme de magnitude 7,7 du 28 mars (plus de 3 700 morts et 5 100 blessés). Le gouvernement d’unité nationale (NUG) avait également suspendu ses offensives dès le 29 mars. Pourtant, l’ONU et le projet ACLED recensent 172 attaques pendant cette période, dont 73 dans des zones sinistrées. Les agences humanitaires internationales soulignent l’urgence des besoins en abris, eau potable, soins de santé et protection des populations.

Brèves de l'ASEAN semaine 17 (2025)

2025-04-25T00:00:00+02:00

Région

FMI : croissance prévue en 2025 de 4,1 % (-0,6 point)

Dans son rapport publié cette semaine sur les perspectives de l’économie mondiale (WEO) d’avril 2025, le FMI revoit nettement à la baisse ses perspectives pour les économies de l’ASEAN, avec une croissance moyenne attendue à 4,1 % en 2025 (-0,6 pt) et 3,9 % en 2026 (-0,7 pt), soit la plus forte révision à la baisse depuis la pandémie. Le Vietnam, particulièrement exposé aux chaînes de valeur mondiales, verrait sa croissance plafonner à 4,0 % en 2026, soit deux points en dessous des projections du WEO d’octobre 2024. La Thaïlande enregistrerait les performances les plus faibles de la région (1,8 % en 2025 puis 1,6 % en 2026), tandis que l’Indonésie et les Philippines conserveraient une dynamique plus soutenue, portées par une demande intérieure plus robuste. Face à ce ralentissement généralisé – qui traduit l’érosion du modèle de croissance tiré par les exportations –, fragilisé par la montée des barrières commerciales et la dépendance accrue à la demande technologique des pays avancés, le FMI appelle à un rééquilibrage des moteurs de croissance, fondé sur une plus forte demande intérieure. Cela implique d’élargir les filets de sécurité sociale, de soutenir la consommation privée dans les pays à endettement élevé, et de renforcer les capacités d’investissement à long terme dans l’éducation, la santé et les infrastructures. Le rapport souligne également le rôle de l’intégration régionale, via des accords tels que le RCEP, qui peuvent atténuer les chocs externes et consolider les chaînes de valeur asiatiques.

AMRO : tensions sur les marchés financiers

Dans une note publiée le 22 avril, l’AMRO (ASEAN+3 Macroeconomic Research Office) analyse l’impact des hausses tarifaires annoncées par les États-Unis sur les marchés financiers. L’étude met en évidence une réaction rapide et synchronisée des marchés actions, obligataires et de change au sein de l’ASEAN+3, avec une hausse généralisée des primes de risque, des sorties de capitaux et une montée des probabilités de défaut des entreprises, notamment dans les secteurs exposés aux chaînes de valeur mondiales (technologie, industrie, consommation discrétionnaire). L’indice de stress financier de l’AMRO (MSI), qui agrège volatilité boursière, spreads de crédit, taux souverains et risques de change, a fortement progressé après le 2 avril, en particulier dans les centres financiers comme Singapour et Hong Kong. En comparant cet épisode à la guerre commerciale de 2018, l’AMRO souligne que le choc actuel est plus large et plus systémique, avec des effets diffus sur l’ensemble de la région, y compris sur les économies les moins directement ciblées. L’étude identifie des vulnérabilités sectorielles : les entreprises opérant dans les secteurs cycliques enregistrent les plus fortes hausses de probabilité de défaut à un an, tandis que les secteurs défensifs (santé, services publics) résistent mieux. Enfin, l’AMRO recommande une surveillance accrue des secteurs exposés et appelle les autorités à maintenir un filet de sécurité en matière de liquidité et de communication pour contenir les risques de contagion financière.

Indonésie

FMI : croissance révisée à la baisse à 4,7 % en 2025-26

Le FMI a abaissé sa prévision de croissance pour l’Indonésie à 4,7 % pour 2025 et 2026, contre 5,1 % en janvier dernier, selon son World Economic Outlook publié le 22 avril à la fois en raison des mesures douanières annoncées par les Etats-Unis et des politiques économiques menées par le nouveau gouvernement. La ministre des Finances, Sri Mulyani Indrawati, a également anticipé un impact négatif des tensions commerciales pouvant amputer la croissance de 0,3 à 0,5 point de PIB. Elle a toutefois souligné que cette correction restait modérée comparée à celle d’autres économies asiatiques plus exposées, comme la Thaïlande (-1,1 point) ou le Vietnam (-0,9 point). L’OCDE avait déjà ajusté ses prévisions en mars, abaissant la croissance attendue à 4,9 %, contre 5,2 % fin 2024. Le budget 2025 était quant à lui fondé sur une hypothèse de croissance de 5,2 %.

Maintien du taux directeur à 5,75 %

Bank Indonesia (BI) a maintenu son taux directeur à 5,75 %, inchangé depuis sa baisse de 25 points de base en janvier, dans un contexte d’incertitude mondiale accrue liée aux tensions commerciales, notamment après l’annonce d’une hausse des droits de douane américains de 10 % supplémentaires sur l’ensemble des importations des Etats-Unis, et qui pourrait aller jusqu’à 32 % pour l’Indonésie à compter du mois de juillet. Le gouverneur Perry Warjiyo a justifié cette décision par la volatilité des marchés et les pressions qui s’exercent sur la roupie, cette dernière s’échangeant à 16 871 IDR pour 1 USD le 23 avril, proche du seuil symbolique de 17 000 IDR/1 USD. Si une hausse des taux directeur pourrait soutenir la monnaie, elle risquerait aussi de freiner la croissance en alourdissant le coût du crédit. Dans ce contexte, le règlement de la banque centrale n°5/2025 marque une inflexion de la politique de BI, en élargissant son mandat au soutien à la croissance économique. Certains observateurs estiment qu’un assouplissement monétaire reste possible si les tensions extérieures se dissipent.

CATL réduit de 65 % son investissement dans un projet de fabrication de batteries électriques

Le géant chinois des batteries CATL a revu à la baisse son projet d’investissement dans une unité de production de batteries pour véhicules électriques en Indonésie, réduisant l’investissement initial de 1,2 Md à 417 M USD, et la capacité annuelle de production de 15 à 6,9 GWh. Cette décision reflète un ajustement face à une demande mondiale plus faible que prévue et à des perspectives de rendement revues à la baisse. Malgré ce recul, les autorités indonésiennes affirment que la feuille de route industrielle reste intacte. Le projet, situé à Karawang (Java Ouest), reste stratégique pour l’ambition du pays de devenir l’un des trois plus grands producteurs mondiaux de batteries d’ici 2027. Par ailleurs, plus tôt cette semaine, la société sud-coréenne LG Energy Solution s'est retirée du projet "Titan", un projet intégré de 8,4 Md USD couvrant l'ensemble de la chaîne de valeur des batteries, après cinq ans de négociations sans aboutissement. Le gouvernement indonésien a annoncé que Zhejiang Huayou Cobalt, une entreprise chinoise, remplacera LG en tant qu'investisseur stratégique dans ce projet.

Malaisie

Premières estimations de croissance à 4,4 % au T1 2025 en dessous des attentes

Selon les premières estimations du département des statistiques malaisien (DOSM), la croissance s’est établie à +4,4 % au premier trimestre 2025 en glissement annuel (après +5,0 % au quatrième trimestre 2024), en dessous des attentes (consensus à +4,8 %). Ce ralentissement s’explique notamment par la contraction de l’industrie extractive (6 % du PIB ; -4,9 % en g.a.) en lien avec la baisse de production d’hydrocarbures (-6 % en g.a. sur les deux premiers mois de l’année). L’expansion du PIB est restée soutenue par les secteurs des services (60 % du PIB ; +5,2 % en g.a.) et manufacturier (23 % ; +4,2 % en g.a) ainsi que par celui de la construction (4 % du PIB ; +14,5 % en g.a.), porté par les projets d’infrastructures et de centres de données. La valeur ajoutée agricole (6 % du PIB) n’a de son côté progressé que faiblement (+0,7 % en g.a.).

Nouvelle modération de l’inflation en mars

La hausse des prix à la consommation a continué à ralentir en mars à 1,4 % en g.a. contre 1,5 % en février. Les services et biens d’informations et communications et l’habillement ont notamment enregistré des baisses respectives de 5,4 % et de 0,2 % en g.a. L’inflation sous-jacente (hors éléments volatils tels que les produits frais et les prix réglementés par le gouvernement) se maintient pour sa part à 1,9 % en g.a., portée par les secteurs de l’alimentation (+3,7 % en g.a.), du logement et des services d’approvisionnement en eau et énergie (+2,3 % en g.a.), des transports (+2,3 % en g.a.) et de la restauration et de l’hôtellerie (+2,9 % en g.a.).

Des exportations tirées par l’anticipation des hausses tarifaires par les importateurs américains

L’excédent commercial malaisien (9,2 Md USD) a augmenté de 20,1 % en g.a. au premier trimestre avec une hausse de 4,4 % en g.a. des exportations (85,1 Md USD) et une croissance modérée des importations (75,8 Md USD ; +2,8 % en g.a). Les ventes à l’étranger ont été portée principalement par le secteur électrique et électronique (E&E ; 42 % du total ; +19,7 % en g.a.) et la filière huile de palme (8 % ; +14,4 % en g.a.) tandis qu’elles ont chuté de 54,3 % en g.a. pour les hydrocarbures et les produits pétroliers raffinés (7 % du total). Les produits E&E sont également demeurés les principaux contributeurs aux importations malaisiennes (37 % du total ; +24,5 % en g.a.) avec le secteur pétrolier (12 % ; 30,4 % en g.a.) et les machines et équipements (8 % ; +10,6 % en g.a.). Troisième destination des exportations malaisiennes (15,2 % du total), les Etats Unis ont été les principaux contributeurs à la hausse observée au premier trimestre avec une augmentation de 36,5 % en g.a., après une accélération en mars de 50,8 % en g.a. dans la perspective de l’augmentation des droits de douanes américains. Le pays reste le troisième partenaire commercial de la Malaisie (12,1 % du total des échanges malaisiens ; +29,9 % en g.a.), après la Chine (20,3 % yc Hong Kong ; +7,6 % en g.a.) et Singapour (13,7 % ; +5,8 % en g.a.).

Singapour

Niveau d’inflation le plus bas en quatre ans

L’inflation sous-jacente (hors prix des transports et du logement) à Singapour a atteint 0,5 % en g.a. en mars 2025, son niveau le plus bas depuis quatre ans, selon les données publiées par l’Autorité monétaire de Singapour (MAS) et le ministère du Commerce et de l’Industrie (MTI). Ce recul, le sixième consécutif, s’explique par une modération des hausses de prix dans la quasi-totalité des composantes de l’indice, à l’exception de l’alimentation. L’indice global des prix à la consommation (CPI-All Items) est resté stable à 0,9 %, l’augmentation des prix alimentaires et du transport privé étant compensée par une baisse des coûts du logement, de l’énergie et des services. La MAS prévoit que l’inflation sous-jacente et globale restera contenue, entre 0,5 % et 1,5 % sur l’ensemble de l’année, en raison de conditions mondiales favorables à la désinflation et du maintien de subventions publiques sur les services essentiels. Cette dynamique ouvre la voie à une éventuelle nouvelle détente de la politique monétaire, si les risques désinflationnistes se confirment d’ici les réunions prévues en juillet et octobre.

FMI : croissance prévue en 2025 de 2 %

Dans sa mise à jour du World Economic Outlook publiée le 24 avril, le FMI a revu à la baisse sa prévision de croissance pour Singapour, désormais attendue à 2 % en 2025 contre 2,5 % anticipés en octobre 2024. A l’instar des autres pays de la région, ce ralentissement marqué – après une croissance de 4,4 % en 2024 – s’inscrit dans un contexte de tensions commerciales mondiales exacerbées par les hausses tarifaires américaines et la détérioration des relations sino-américaines.

Plusieurs ministres passent le relai

À l’approche des élections générales prévues le 3 mai 2025, le vice-Premier ministre Heng Swee Keat a confirmé son retrait de la vie politique, aux côtés de 19 autres députés sortants du Parti d’action populaire (PAP), dont les ministres Teo Chee Hean (Affaires intérieures), Ng Eng Hen (Défense) et Maliki Osman (Affaires étrangères), dans un contexte de transition au sein de l’exécutif singapourien. Âgé de 64 ans, Heng Swee Keat fut une figure centrale de la 4^e génération de leadership (4G) et un temps pressenti pour succéder au Premier ministre. Il a occupé plusieurs fonctions clés au sein de l’administration, notamment comme gouverneur de l’Autorité monétaire de Singapour (MAS) puis ministre des Finances, où il avait notamment coordonné les réponses budgétaires à la crise sanitaire en 2020.

Vietnam

Maintien de l’objectif d’une croissance de 8 % en 2025

Malgré l’aggravation des incertitudes mondiales et la menace imminente de tarifs douaniers réciproques imposés par les États-Unis, le Vietnam reste déterminé à atteindre son objectif de croissance du PIB de 8 % pour 2025. Cette volonté, mise en avant dans une résolution publiée par le gouvernement à la suite d’une récente réunion gouvernementale sur l’évaluation de la situation socio-économique du premier trimestre 2025, reflète non seulement un certain optimisme, mais aussi une préparation stratégique à absorber les chocs externes grâce à des politiques coordonnées et flexibles. Pour rappel, le Vietnam a enregistré une croissance de 6,9 % au T1-2025. L’activité a été tirée notamment par l’industrie, avec une hausse de 7,8 % de l’indice de la production industrielle (IPI), ainsi que par les services, qui ont enregistré une croissance de 7,7 % sur la période. Au cours du T1, le pays a enregistré un nouveau record de touristes étrangers pour un trimestre, avec plus de 6 millions de touristes étrangers. Les ventes au détail de marchandises et de services ont augmenté de 9,9 %. Les échanges extérieurs poursuivent leur hausse avec une augmentation des exportations de 10,6 % pour atteindre 102,8 Md USD et des importations de 17 % et 99,7 Md USD sur la période. L’inflation qui s’est élevée à la fin du 1^er trimestre à 3,2 % en g.a., reste inférieure à la cible fixée par le gouvernement.

11 Md USD d’entrées d’IDE au T1-2025

Ce montant qui correspond au montant aux investissements enregistrés est en croissance de 34,7 % par rapport à la même période de l’année dernière. Les IDE décaissés ont atteint 5 Md USD, chiffre en augmentation de 7,2 % en g.a.. La Chine (Hong Kong inclus) devient le premier investisseur étranger au Vietnam avec 1,5 Md USD, 13,6 % du total des IDE. Elle est suivie de Singapour, cité-Etat par laquelle passent de nombreux investisseurs étrangers (1,3 Md USD, 11,8 % du total des IDE), de Taïwan (368 M USD, 3,3 % des IDE) et du Japon (341,8 M USD, 3,1 % des IDE).

Le terminal T3 de l’aéroport de Tan Son Nhat à Ho Chi Minh-Ville accueille ses premiers vols

Vietnam Airlines (VNA) a annoncé le transfert progressif de ses liaisons intérieures du terminal T1 de l’aéroport de Tan Son Nhat de Ho Chi Minh-Ville vers le terminal T3. Le premier vol de la compagnie nationale a décollé du nouveau terminal le 17 avril dernier. L’intégralité des vols de VNA sera transférée vers le nouveau terminal le 28 avril, à l’exception de ceux à destination de Ca Mau, Rach Gia et Con Dao. Vietjet prévoit également de déplacer l’intégralité de ses activités vers le nouveau terminal dans les prochaines semaines. D’une capacité annuelle de 20 millions de passagers, l’ouverture de ce nouvel équipement vise à désengorger l’aéroport, aujourd’hui le plus fréquenté du pays. Sa capacité théorique annuelle de 28 millions de passagers a été largement dépassée avec 39,8 millions de voyageurs en 2024. Le terminal T1, aujourd’hui saturé, ne peut théoriquement accueillir que 15 millions de passagers annuellement, générant régulièrement de longues files d’attente. À plus long terme, la mise en service du nouvel aéroport de Long Thanh, dont l’ouverture est désormais prévue d’ici le 31 décembre 2026 au plus tard, contribuera également à soulager le trafic aérien de la mégapole.

Thaïlande

FMI : prévision de croissance pour 2025 à 1,8 %

Le FMI a abaissé sa prévision de croissance pour la Thaïlande en 2025 de 2,9 % à 1,8 % (la plus faible d’Asie du Sud-Est), en raison de la montée des tensions commerciales et de l’annonce par le président américain des droits de douane réciproques le 2 avril. La prévision pour 2026 est quant à elle réduite à 1,6 % contre 2,6 %, alors que le gouvernement n’a pas encore revu à la baisse sa prévision de 3 % pour l’année 2025. La prévision de la croissance mondiale est estimée par le FMI à 2,8 % en 2025, pour rebondir à 3 % en 2026, la Thaïlande ayant donc de moins bonnes perspectives que les pays de la région d’Asie du Sud Est à moyen terme.

Menace de droits de douane sur les exportations de panneaux solaires vers les États-Unis

Le département du Commerce des Etats-Unis propose que les trois principaux producteurs thaïlandais de cellules et modules photovoltaïques, dont le chinois Trina Solar, soient taxés entre 375 et 972 % sur leurs exportations vers les Etats-Unis. Le Vietnam, la Malaisie et le Cambodge font face à des mesures similaires, après que des usines chinoises se soient installées en Asie du Sud-Est pour contourner les barrières d’entrée sur le marché américain depuis la Chine. La Thaïlande exporterait 3,7 Md USD de cellules et modules photovoltaïques vers les Etats-Unis selon l’administration américaine. Le gouvernement thaïlandais n’a pas encore réagi à la mesure, dont l’impact pour l’économie thaïlandaise pourrait être limité selon la banque Krungsri qui affirme que la Thaïlande importe de nombreux panneaux solaires car sa production reste faible. Les Etats-Unis calculent ces nouveaux droits « réciproques » en additionnant subventions et marges de dumping qui fausseraient la concurrence avec les producteurs américains. L’administration américaine affirme évaluer ces marges, en se « fondant sur les faits disponibles, avec inférence défavorable » des pays concernés. Les droits de douane doivent être acceptés par la commission du commerce international – une agence américaine indépendante - avant d’entrer en vigueur, la décision devrait être rendue en juin.

Le riz thaïlandais de nouveau malmené par une chute de 30 % des exportations

Les exportations de riz de la Thaïlande ont chuté de 30 % au premier trimestre 2025, atteignant 2,1 M tonnes, selon l’Association thaïlandaise des exportateurs de riz. Ce repli s’explique par la reprise des exportations indiennes et la suspension des commandes de l’Indonésie. Le secteur subit également les conséquences de prix plus élevés que ses voisins, le riz jasmin thaïlandais coûtant 1 000 USD par tonne soit 72 % de plus que le riz vietnamien. Le riz blanc est le plus touché, avec une baisse de 53 % des exportations, tandis que les ventes de riz jasmin et étuvé ont légèrement augmenté. L’association maintient pour l’instant son objectif annuel de 7,5 M tonnes exportées en 2025. À cela s’ajoutent les incertitudes liées au taux de change du baht et à la hausse des coûts logistiques, notamment après l’annonce américaine d’un tarif supplémentaire sur les marchandises transportées par des navires construits en Chine. Les tensions sur le commerce avec les États-Unis, troisième marché en volume mais premier en valeur pour le riz jasmin thaïlandais, pourrait accentuer les difficultés de la filière si les 36 % de droits de douane annoncés le 2 avril venaient à être appliqués.

Philippines

Un projet d’émission de Bons du Trésor destinés à financer la modernisation des forces armées

Le ministère philippin des Finances envisage d’émettre des « obligations de défense » pour financer un programme de modernisation des forces armées (AFP). Ce plan, appelé « Re-Horizon 3 », prévoit des acquisitions militaires d’un montant total de 35 Md USD sur dix ans. Les banques locales, prêtes à soutenir cette émission obligataire, estiment qu’un volume annuel de 200 à 300 Md PHP (3,5 à 5,3 Md USD) est réalisable. Les investissements ciblent notamment des missiles sophistiqués, des navires de guerre et des avions de chasse. Un contrat de 375 M USD a déjà été conclu avec l’Inde pour l’achat de missiles BrahMos. Ce projet intervient dans un contexte de tensions accrues avec la Chine en mer de Chine méridionale, alors que les forces armées philippines et américaines ont entamé le 21 avril des exercices militaires conjoints de grande ampleur, baptisés « Balikatan », pour une durée de trois semaines sur le sol philippin.

La France et les Philippines signent six accords bilatéraux lors de la visite du ministre du Commerce extérieur, Laurent Saint-Martin

À l’occasion de la visite à Manille du ministre français du Commerce extérieur, Laurent Saint-Martin, six accords bilatéraux ont été signés entre la France et les Philippines lors d’une cérémonie à la Résidence de France. Une déclaration conjointe entre le ministre Saint-Martin et son homologue philippin des Transports, Vince Dizon, a ouvert la voie à une coopération renforcée dans le développement des infrastructures ferroviaires et maritimes. Deux contrats de maintenance ont également été signés : l’un entre OCEA et les Garde-côtes philippins, l’autre entre Air France Industries et Cebu Pacific. Toujours dans le secteur des transports, un protocole d’accord a été conclu entre le ministère philippin des Transports (DOTr) et la société Hydrogène de France pour accompagner la décarbonation du transport maritime. Par ailleurs, une lettre d’intention a été signée entre la start-up française Ascendance Flight Technologies et PhilJets Aero Charter Corp. pour envisager des collaborations dans l’aviation décarbonée. Enfin, l’AFD et le CIRAD ont accordé une subvention de 1 M EUR pour financer un programme de recherche sur l’agriculture résiliente au changement climatique et le développement des indications géographiques. La cérémonie s’est conclue par une conférence de presse réunissant une vingtaine de journalistes et de nombreux médias locaux, dont les principales chaînes de télévision du pays.

Négociations avec Washington pour un accord tarifaire « mutuellement avantageux »

Le conseiller spécial du Président pour les Affaires économiques, Frédérick Go, s’est dit confiant quant à la possibilité de conclure un accord « mutuellement avantageux » avec les États-Unis, avant les négociations commerciales prévues début mai. Il conduira une délégation à Washington pour discuter des droits de douane américains sur les exportations philippines, actuellement fixés à 17 %. Si le secteur maritime exprime des inquiétudes quant à l’impact de ces tarifs sur les flux commerciaux, certaines entreprises envisagent de tirer parti des Philippines comme plateforme de production alternative à la Chine.

Cambodge

Les panneaux solaires photovoltaïques dans le viseur américain

Le 21 avril 2025, le ministère américain du Commerce a annoncé imposer une moyenne de 651 % de droits (anti-dumping et/ou anti-subventions) sur les panneaux en provenance du Cambodge. C’est un vieux dossier qui avait vu les Etats-Unis imposer des droits anti-contournement à des entreprises chinoises installées au Cambodge, en Malaisie, en Thaïlande et au Vietnam le 1^er juin 2024 (les produits de ces entreprises ayant été frappés antérieurement de droits anti-dumping au départ de Chine). Les panneaux exportés de Malaisie, Thaïlande et Vietnam subiront des droits de 34,41 %, 375,19 % et 395,85 % respectivement ; moindres que pour le Cambodge, mais de nature à bloquer concrètement toute exportation (hormis, peut-être, de Malaisie). Les produits de quatre entreprises installées au Cambodge – Jintek Photovoltaic Technology, Hounen Solar, ISC Cambodia, Solar Long PV-Tech – supporteront les droits les plus élevés car elles ont refusé de coopérer avec les autorités américaines. En 2024, le Cambodge avait exporté pour 830 M USD de panneaux solaires, en baisse de 60 % par rapport à 2023. Le Royaume fait les frais, une nouvelle fois, de la guerre commerciale ouverte entre Washington et Pékin.

Port touristique international de Kampot en service

Le port touristique international de Kampot, situé au sud-ouest du pays, est officiellement entré en service le 21 avril. Construit sur 4,25 ha, ce port est financé par la Banque asiatique de développement à hauteur de 10 M USD, dans le cadre de son projet de développement des infrastructures touristiques. Cette nouvelle infrastructure vise à renforcer la connectivité des îles et à stimuler le tourisme côtier. Exploité par la société locale AZ Builders, le port touristique international de Kampot facilite l’accès aux îles prisées des touristes comme Koh Rong, Koh Rong Sanloem et Koh Sdach. Toutefois, il ne dispose pas à ce stade de liaison internationale. Ses quais ne lui permettent toutefois que d’accueillir des bateaux d’un tirant d’eau inférieur à 3 mètres. Le Cambodge compte désormais 119 ports, dont 88 ports fluviaux et 31 ports côtiers. Deux ports ont une vocation internationale, ceux de Phnom Penh et de Sihanoukville. Ils seront rejoints assez rapidement par celui de Kampot, en cours de développement.

Laos

Toujours plus tourné vers la Chine

En 2024, la Chine est devenue le second partenaire commercial du Laos. Leur commerce bilatéral s’est élevé à 8,2 Md USD. Les exportations laotiennes ont atteint 4,5 Md USD (+ 21,4 %) quand les exportations chinoises s’élevaient à 3,7 Md USD (+ 9,8 %). Les exportations laotiennes sont principalement constituées de produits miniers et agricoles. Du coup, le Laos dégage un excédent commercial d’un peu moins de 800 M USD. Ce faisant, la Chine a ravi la place de second partenaire commercial du Laos au Vietnam en 2023. Elle reste encore derrière la Thaïlande, mais finira par la dépasser. S’agissant des investissements, en revanche, les entreprises chinoises sont déjà au premier rang. En revanche, le financement de projets de coopération est en baisse et n’a représenté que 70 M USD en 2024, à l’image des difficultés financières très fortes que traverse la Chine (à titre de comparaison, mais dans le même mouvement, la Chine n’a accordé aucun financement au Cambodge en 2024, une première). Enfin, les touristes chinois ont été 1,05 million à se rendre au Laos en 2024, en troisième position derrière les Thaïlandais et les Vietnamiens.

Nouvelle loi sur les cultures

Le projet de nouvelle loi sur le développement de l’agriculture est examiné par le ministère de la justice. Elle doit permettre de renforcer le rôle de l’agriculture au cœur du développement socio-économique du pays. C’est que ce secteur devra remplir de très nombreux objectifs, pas toujours évidents à concilier. Le secteur visera le développement de grandes cultures, à une échelle plus industrielle, tout en améliorant la qualité des produits, une partie des enfants souffrant encore de malnutrition. Cela passera notamment par une amélioration des rendements grâce à une diffusion des meilleures techniques et un usage raisonné des intrants. Dans le même temps, et bien que le pays ne manque pas de terre, il faudra veiller à éviter la déforestation, dont les pratiques agricoles actuelles sont la première cause. Et, afin de favoriser une plus forte valeur ajoutée des exportations – les produits agricoles arrivant en tête des exportations derrière l’électricité –, il est prévu de développer la transformation des produits agricoles.

Brèves de l'ASEAN semaine 15 (2025)

2025-04-11T00:00:00+02:00

Région

Face aux tarifs américains, les ministres de l’Économie de l’ASEAN prônent le dialogue mais renoncent à toute mesure de rétorsion

Réunis à Kuala Lumpur le jeudi 10 avril, les ministres de l’Économie de l’ASEAN ont vivement réagi aux récentes annonces tarifaires de l’administration Trump, qu’ils jugent de nature à perturber les échanges et investissements, fragiliser la stabilité régionale et pénaliser les économies les plus vulnérables. Les exportateurs asiatiques redoutent un recul des échanges avec les États-Unis, alors que l’incertitude ambiante freine tout redéploiement clair des chaînes de valeur.

En réponse, les ministres ont convenu de la création d’un groupe de travail géoéconomique régional et ont appelé à un dialogue constructif avec Washington pour préserver l’intégration régionale et la stabilité des échanges.

Recul généralisé de l’Asie du Sud-Est dans l’indice de confiance des investisseurs étrangers 2025

Selon le Foreign Direct Investment Confidence Index 2025 publié par Kearney, plusieurs économies d’Asie du Sud-Est enregistrent un recul dans les anticipations d’investissement étranger. Singapour, seul pays de la région présent dans le classement principal, recule de trois places (15ᵉ), derrière la France (7ᵉ). Dans l’indice spécifique aux marchés émergents, plusieurs pays de la région reculent également : la Thaïlande passe du 9ᵉ au 10ᵉ rang, la Malaisie du 10ᵉ au 11ᵉ, les Philippines du 13ᵉ au 16ᵉ, et le Vietnam du 18ᵉ au 19ᵉ. L’Indonésie demeure stable à la 12ᵉ place. Ce recul est à mettre en relation avec la montée des incertitudes géopolitiques, les tensions commerciales accrues sous la nouvelle administration américaine et la volatilité des prix des matières premières. En réaction, plusieurs ministres de la région ont réaffirmé leur volonté de renforcer la sécurité juridique et d’améliorer le climat des affaires, mettant en avant leur résilience économique et les réformes en cours. L’efficacité du cadre réglementaire et les perspectives de croissance demeurent les deux critères les plus déterminants pour les investisseurs, selon le rapport.

Chute des prix du riz en Asie du Sud-Est sous l’effet du retour des exportations indiennes

Les prix du riz en Asie du Sud-Est ont fortement chuté en raison d’un d’un afflux d’offre provoqué par la reprise des exportations indiennes. Selon la Thai Rice Exporters Association, le prix à l’exportation du riz blanc en Thaïlande s’établissait à 412 USD la tonne, soit une baisse de 31 % sur un an, la plus forte chute observée pour un mois d’avril depuis onze ans. Au Vietnam, les prix avoisinent 400 USD la tonne, soit environ 40 % de moins qu’en décembre 2023, atteignant leur plus bas niveau depuis neuf ans selon la Vietnam Food Association. Cette tendance fait suite à la levée en septembre 2024 des restrictions imposées par l’Inde sur le riz blanc non basmati, puis à la reprise en mars des exportations de riz brisé. En réaction, les principaux pays importateurs renforcent leur autosuffisance alimentaire : l’Indonésie a annoncé la suspension de ses importations en 2025 et les Philippines ont déclaré l’état d’urgence alimentaire en février. Face à la chute des revenus agricoles, les gouvernements thaïlandais et vietnamien ont engagé des discussions pour stabiliser les prix et annoncé des mesures de soutien aux producteurs. Aucune coordination régionale n’a encore été finalisée.

Indonésie

L’inflation revient en territoire positif en mars 2025

L’inflation s’établit à 1,03 % en mars en g.a., tirée par la hausse des prix des produits alimentaires et du tabac (+2,07 % par rapport à mars 2024). La fin d’un programme de subvention temporaire pour les tarifs de l’électricité participe également à cette reprise de l’inflation, bien que l’indicateur agrégé pour les prix dans les secteurs du logement, de l’eau, de l’électricité et des combustibles domestiques reste encore inférieur à son niveau de mars 2024 (-4,68 % en g.a., mais +8,45 % en glissement mensuel). Un sondage réalisé par Reuters auprès d’experts indique que l’inflation pourrait être d’environ 1,2 % sur l’année 2025, légèrement en deçà de la fourchette cible de la banque centrale (1,5 – 3,5 %).

L’Indonésie envisagerait de réduire certaines barrières non-tarifaires aux échanges en réponse à la hausse des droits de douane américains

Suite à l’annonce de la hausse des droits de douane américains applicables aux produits d’origine indonésienne (cf. Brèves de la semaine précèdente), dont l’entrée en vigueur a finalement été suspendue pendant 90 jours, un forum économique a été organisé mardi 8 avril. Le Président Prabowo Subianto y a présenté les mesures qu’envisage de prendre le gouvernement indonésien pour soutenir le commerce extérieur et l’économie indonésienne. La création d’une task force, rassemblant des membres du gouvernement, des syndicats professionnels, des représentants du monde académique, ainsi que de l’agence de protection sociale BPJS, qui serait chargée de réfléchir aux réponses à apporter à la problématique des licenciements dans l’industrie a été évoquée. Selon le président de la Confédération des syndicats indonésiens (KPSI), ce serait en effet 50 000 emplois qui pourraient être menacés par la hausse des droits de douane américain annoncée par Donald Trump la semaine passée. En outre, le Président indonésien a encouragé son gouvernement à simplifier les procédures administratives auxquelles sont confrontées les exportateurs, à assouplir les obligations en matière de contenu local s’appliquant à de nombreux secteurs, ainsi qu’à revoir la procédure de quotas d’importation pour certaines commodités, notamment alimentaires.

Malaisie

Premières révisions à la baisse des prévisions de croissance pour 2025

Plusieurs banques malaisiennes ont revu à la baisse leurs prévisions de croissance pour la Malaisie en 2025 après l’annonce par le Président Trump, et avant leur suspension pour 90 jours, des droits de douanes additionnels de 24% qui devaient être appliqués à partir du 9 avril. Avec un impact négatif évalué entre 0,5 point et 1 point, leurs projections s’établissent désormais à 4,0 % pour CIMB (contre 5,0 % précédemment) et pour UOB (au lieu de 4,7 %), à 4,3 % pour Maybank (contre 4,9 %) et à 4,5 % pour RHB (au lieu de 5,0 %).

Stratégie de réponse à la hausse des tarifs douaniers américains

Le ministre de l’investissement, du commerce et de l’industrie malaisien (MITI) a présenté en conférence de presse le 7 avril le plan d’action prévu pour atténuer les effets de la hausse des droits douaniers imposée par les Etats-Unis. La stratégie repose sur la poursuite de discussions de haut niveau dans le cadre de l’accord-cadre sur le commerce et l’investissement signé entre les deux pays en 2004, la recherche d’exemptions de droits de douanes sectorielles et l’étude d’une possibilité d’accord sur les biens technologiques. Une délégation menée par le ministre doit se rendre à Washington fin avril. Un « Centre national de commandement géoéconomique », institué à l’initiative du MITI, évaluera l’impact de la hausse des droits de douane et des mesures mise en œuvre pour y répondre.

Croissance de près de 10 % du marché de capitaux malaisien en 2024

Selon le rapport annuel publié par la Securities Commission, l’autorité malaisienne de régulation des marchés financiers, le marché des capitaux a connu une hausse de 9,7 % en 2024 en g.a. avec un montant historique atteignant 899 Md USD. La capitalisation boursière (441 Md USD) a augmenté de 9,7 % en 2024 en g.a. et l’encours obligataire (458 Md USD) a gagné 4,3 % en g.a. Cette croissance a été principalement portée par les investisseurs domestiques. Les non-résidents sont restés vendeurs nets sur le marché des actions ( 0,9 Md USD après 0,5 Md USD en 2023) et leur participation à celui des obligations s’est réduit (+1 Md USD de flux nets entrants contre +5 Md USD en 2023).

La valeur totale des actifs sous gestion a elle aussi atteint son plus haut niveau, à 234 Md USD en 2024, soit une progression de 9,6 % en g.a. Les actifs investis à l’étranger (75 Md USD) ont augmenté de 9,6 % en g.a. mais ne représentent plus que 32,2 % du total (contre 33,8 % en 2023). Les principaux pays et régions d’investissement sont les Etats-Unis (11,8 % du total), l’Union européenne (5,7 %), l’ASEAN hors Malaisie (3,9 %), le Chine (1,8 %), le Japon (1,2 %) et le reste de l’Asie Pacifique (5,5 %).

Singapour

Tarifs américains : Singapour met en place une taskforce et anticipe un ralentissement

Face aux droits de douane de 10% imposés par Donald Trump sur les exportations singapouriennes, Singapour anticipe un ralentissement de la croissance et renforce ses mesures de résilience économique. Le premier ministre Lawrence Wong a annoncé la création d’une taskforce présidée par le vice-premier ministre Gan Kim Yong pour soutenir entreprises et salariés, dans un contexte de remise en cause du multilatéralisme commercial. Alors que la prévision de croissance pour 2025 (1 % à 3 %) pourrait être révisée à la baisse, le risque d’une récession n’est pas écarté par le PM. La Monetary Authority of Singapore (MAS), qui avait déjà réduit en janvier la pente de sa bande de politique monétaire (S$NEER) pour la première fois depuis 2020, pourrait procéder à un nouvel assouplissement lors de sa réunion du 14 avril, selon les économistes de plusieurs banques régionales. La probabilité d’une baisse de 50 points de base est désormais jugée élevée, alors qu’en février seuls 15,8 % des analystes sondés par la MAS anticipaient une telle décision. Singapour redoute surtout les mesures de représailles qui pourraient fragiliser davantage les chaînes d’approvisionnement et miner la stabilité régionale.

Changi Airport sacré meilleur aéroport mondial pour la 13e fois

Changi Airport a été désigné meilleur aéroport du monde 2025 par les World Airport Awards, organisés par Skytrax le 9 avril à Madrid, confirmant ainsi sa position de référence internationale avec une 13e distinction depuis 2000. L’évaluation repose sur une enquête menée entre août 2024 et février 2025 auprès de voyageurs de plus de 100 nationalités, portant sur 565 aéroports et couvrant des critères tels que l’enregistrement, la sécurité, les arrivées ou les services en porte. Outre le prix principal, Changi Airport a remporté les catégories World’s Best Airport Dining, World’s Best Airport Washrooms et Best Airport in Asia. Le Crowne Plaza Changi Airport a été reconnu World’s Best Airport Hotel et Best Airport Hotel in Asia. Doha Hamad International Airport et Tokyo Haneda Airport se classent respectivement deuxième et troisième, ce dernier étant également salué pour la propreté et l’accessibilité.

Baisse du rendement des T-Bill à 6 mois malgré une forte demande

Le rendement marginal du dernier T-Bill à 6 mois émis par la Monetary Authority of Singapore s’est établi à 2,5 % lors de l’adjudication du 10 avril, en baisse par rapport au taux de 2,73 % observé lors de l’émission précédente clôturée le 26 mars. Cette diminution intervient dans un contexte de demande accrue, avec 17,2 Md SGD (environ 12,8 Md USD) de soumissions pour une offre de 7,4 Md SGD (5,5 Md USD), soit un ratio de couverture de 2,32 contre 2,14 précédemment. Le rendement médian a reculé à 2,4 %, contre 2,6 %, tandis que le rendement moyen est tombé à 2,1 %, contre 2,5 %. L’allocation des soumissions non compétitives a atteint 1,6 Md SGD (1,2 Md USD), en hausse par rapport à 1,4 Md SGD. La baisse des taux, légèrement inférieure aux attentes selon OCBC, reflèterait un excès de liquidités domestiques et un attrait persistant des investisseurs pour des rendements toujours supérieurs aux taux de swap à plus long terme. Le cadre budgétaire autorise Singapour à émettre jusqu’à 1 515 Md SGD (1 125 Md USD) de dette souveraine d’ici 2029, contre une limite précédente de 1 065 Md SGD.

Forte hausse du prix des certificats d'immatriculation pour les voitures, tirée par l’essor des véhicules électriques

Le prix des certificats d'immatriculation (COE) à Singapour a poursuivi sa hausse en avril, notamment pour les voitures grand public (catégorie A), dont le prix a atteint un sommet en 2025 à 97 724 SGD (72,3 k USD), en hausse de 3,4 % par rapport à la mi-mars. Depuis son point bas annuel de 85 000 SGD début février, l’enchère a progressé de 15 %. Cette évolution s'explique par le lancement de nouveaux modèles électriques éligibles à cette catégorie, comme la Tesla Model Y, la GAC Aion V ou le MG S5, attirant une demande accrue en raison de leur compétitivité prix, notamment grâce aux aides gouvernementales pouvant atteindre 40 000 SGD (29,6 k USD). Le prix des COE pour les véhicules plus puissants (catégorie B) a également légèrement augmenté à 117 899 SGD (+0,9 %), tandis que celui des motos (catégorie D) a enregistré la plus forte hausse (+4 %) à 9 889 SGD. La demande a aussi été renforcée par l’allongement du délai entre deux sessions d’enchères, donnant aux concessionnaires davantage de temps pour accumuler les commandes. Seule la catégorie des véhicules utilitaires a connu un repli à 68 782 SGD (-1,9 %). Pour rappel, à Singapour, tout acheteur de véhicule doit obtenir un ce certificat d’immatriculation (Certificate of Entitlement, COE), délivré aux enchères bimensuelles, qui donne le droit d’utiliser le véhicule pendant dix ans – un système conçu pour réguler le nombre de véhicules en circulation et limiter la congestion routière.

Vietnam

Entretien téléphonique entre Donald Trump et le Secrétaire général du PCV, To Lam, pour discuter des droits de douanes « réciproques »

Le 4 avril 2025, soit deux jours après l’annonce, par Donald Trump, de l’entrée en vigueur, en deux temps (5 et 9 avril) de droits de douanes supplémentaires « réciproques » sur l’ensemble des principaux partenaires commerciaux américains, le Secrétaire Général du PCV, To Lam, a été le premier chef d’Etat à obtenir un entretien téléphonique avec Donald Trump afin de discuter de la possibilité d’une solution négociée. En l’espèce, To Lam a proposé d’abaisser à zéro l’ensemble des droits de douanes applicables aux produits américains exportés vers le Vietnam, à condition que les Etats-Unis fassent de même pour les exportations vietnamiennes. Chargé de mener les négociations, le vice Premier Ministre Ho Duc Phoc, est en déplacement aux Etats-Unis du 6 au 14 avril. D’après un communiqué en date du 10 avril, les deux parties seraient d’accord pour négocier un accord de commerce bilatéral (qui devra toutefois obtenir l’aval du Congrès). Entre temps, le président Trump a déclaré un moratoire de 90 jours sur les droits de douanes en surplus des 10 % applicables à l’ensemble des principaux partenaires commerciaux des Etats-Unis. Pour rappel, le Vietnam fait partie des économies sujettes aux droits de douanes « réciproques » américains aux taux les plus élevés (46 %). Les conséquences de l’entrée en vigueur de tels droits de douanes pourraient être dévastatrices pour l’économie du pays, très dépendante de l’export pour sa croissance (85 % du PIB en 2024) et des IDE étrangers (qui produisent généralement au Vietnam à des fins d’exportation) pour sa montée en gamme industrielle.

Le PIB vietnamien enregistre une croissance de 6,93 % au premier trimestre 2025.

D’après le bureau national des statistiques vietnamien (GSO), le PIB vietnamien a enregistré une croissance de 6,93% au premier trimestre 2025. Il s’agit du taux de croissance d’un premier trimestre le plus dynamique depuis 2020. La croissance a principalement été portée par les services (+7,7 % ; 42,4 % du PIB en 2024), l’industrie et la construction (+7,4 % ; 37,6 % du PIB en 2024), l’agriculture et la pêche (11,9 % du PIB en 2024) ne progressant que de 3,7 %. Le secteur des services a notamment bénéficié du pic de consommation durant la période du Nouvel An lunaire, ainsi que de l’augmentation du nombre d’arrivées de touristes internationaux (6 M, en croissance de 29,6 %). L’inflation est demeurée maîtrisée, puisqu’elle a atteint 3,22 %, bien en deçà de la cible fixée par l’Assemblée nationale en février (4,5-5 %). Pour rappel : pour 2025, le pays s’est fixé un objectif de croissance du PIB d’au moins 8 %, et ambitionne un taux de croissance supérieur à 10 % entre 2026 et 2045.

Vietnam Airlines signe un protocole d’entente avec la banque américaine CitiBank pour obtenir un financement de 560 M USD

A l’occasion de la visite du vice Premier Ministre Ho Duc Phoc aux Etats-Unis (voir par ailleurs), Vietnam Airlines a signé un protocole d’entente avec CitiBank en vue d’obtenir un financement de 560 M USD. Ce financement pourrait être dédié au soutien de « l’expansion du réseau international de Vietnam Airlines » et de sa « capacité à opérer ». Cet accord intervient alors que l’administration Trump cherche à réduire le déficit commercial bilatéral avec le Vietnam, troisième plus important déficit bilatéral du pays en 2024 (104,4 Md USD). Pour rappel, lors de la visite à Hanoi du président américain, Joe Biden, en septembre 2023, un protocole d’entente avait été signé entre Vietnam Airlines et Boeing, qui portait sur l’acquisition par la compagnie aérienne nationale de 50 Boeing 737 (narrow body). Non contraignant, cet accord n’avait toutefois pas été suivi de contrats fermes.

Thaïlande

Commerce avec les Etats-Unis : Un plan autour de 5 piliers pour équilibrer la balance commerciale

Le report de 90 jours pour l’entrée en vigueur des 36 % de droits de douane sur les exportations thaïlandaises à destination des Etats-Unis a été salué par le Ministre des finances Pichai, qui espère que cette fenêtre laissera le temps de signer un accord « mutuellement bénéfique » pour les deux pays et estime que la Thaïlande peut tirer son parti de la guerre commerciale naissante entre la Chine et les Etats-Unis.

Les jours précédents, le Ministre s’était montré prêt à partir aux Etats-Unis pour négocier avec l’administration Trump, en affirmant que le Représentant américain au commerce (USTR) avait accepté d’échanger avec la Thaïlande. Un plan structuré en 5 piliers a été monté par la Thaïlande, dans l’objectif d’équilibrer la balance commerciale entre les deux pays sur le long terme : augmentation des importations américaines en produits issus de l’agriculture et en énergie, réduction des droits de douane sur les produits américains, priorité donnée aux exportations des industries à fort contenu local par opposition aux produits chinois légèrement transformés et réexportés, simplification des procédures pour les entreprises américaines. Par ailleurs, Thai Airways a confirmé ses achats de 45 avions Boeing, plus 35 en option.

Nombreuses ventes de voitures à la suite du succès du Bangkok Motor Show 2025

Le salon Bangkok Motor Show 2025 s’est clôturé le 6 avril et a enregistré 77 379 ventes de voitures (+45 % par rapport à 2024), ce qui représente l’équivalent de plus d’un mois et demi de ventes sur le marché thaïlandais. Ce rebond intervient dans un contexte compliqué pour le marché automobile depuis le début de l’année, le gouvernement ayant réagi avec des aides à l’achat de pickups neufs pour les PME.

Les véhicules électriques et hybrides représentent désormais les deux tiers des ventes, tandis que les constructeurs chinois connaissent une croissance spectaculaire, s’arrogeant 56 % de part de marché contre seulement un tiers l’an dernier. BYD s'impose comme le premier constructeur avec 9 819 véhicules vendus, détrônant Toyota. Sept nouveaux acteurs chinois ont également fait leur apparition cette année. Le salon avait mis à l’honneur la Chine, en consacrant un hall entier dédié aux composants des constructeurs du pays.

Construction d’un nouveau terminal gazier à Map Ta Phut dans l’EEC

Gulf Development, grand groupe thaïlandais actif dans l’énergie, le numérique et les infrastructures, prévoit de construire un terminal de réception de gaz naturel liquéfié (GNL) à Map Ta Phut dans la zone économique spéciale de l’EEC, en partenariat avec le groupe national PTT qui détiendra 30 % du projet. Ce sera le troisième terminal de ce type en Thaïlande, avec une capacité initiale de 5 millions de tonnes par an (Mt), extensible à 10,8 Mt. Les deux autres terminaux, également détenus par PTT (dont un en joint-venture avec l'Electricity Generating Authority of Thailand) représentent une capacité de 18 Mt. Le terminal sera accompagné d’une unité de regazéification et visera à approvisionner les centrales électriques du pays en GNL importé, ainsi que des clients industriels. La construction devrait démarrer à l’été 2025. Ce projet vise à garantir la sécurité énergétique du pays, où le gaz représente 60 % de la production électrique, alors que la production domestique est en diminution et que Thaïlande envisage d’augmenter ses importations de gaz des Etats-Unis. Les importations de gaz ont augmenté de 40 % en 2023, à 11,5 Mt.

Philippines

Manille envisage une baisse ciblée des droits de douane sur les produits américains

Les Philippines envisagent de réduire certains droits de douane sur les importations en provenance des États-Unis, en réponse aux mesures protectionnistes américaines, et notamment, avant leur suspension pour 90 jours, aux droits de douanes additionnels de 17 % qui devaient être appliqués à partir du 9 avril. La ministre du commerce Cristina Roque a indiqué le 7 avril que les autorités économiques étudient actuellement les produits concernés par une éventuelle baisse, dans une volonté de compromis avec l’administration Trump. En parallèle, les autorités philippines cherchent à tirer parti des nouvelles conditions commerciales pour accroître leurs exportations vers les États-Unis, notamment dans les secteurs des semi-conducteurs, de la noix de coco et de la mangue. Le ministre des finances Ralph Recto a souligné que les exportateurs philippins de vêtements pourraient bénéficier de la hausse des droits de douane visant leurs concurrents asiatiques (Chine, Bangladesh, Vietnam) ainsi que le Mexique et l’Inde. Cristina Roque a également exprimé sa volonté de rencontrer prochainement son homologue américain pour discuter d’un éventuel accord.

Cambodge

Libéralisation du transport aérien

Le 4 avril, a été approuvé une nouvelle politique nationale sur le transport aérien pour la période 2025-2035. Cette politique vise à développer un transport aérien efficace, durable et résilient, en favorisant la connectivité du Cambodge. Un objectif ambitieux a été fixé : 25 millions de passagers aériens et 205 000 t de fret d’ici 2035 (contre 6,2 millions et 77 852 t en 2024). Pour y parvenir, plusieurs stratégies ont été définies. Elles reposent sur la libéralisation des droits aériens, des destinations de vol, des capacités, de la nationalité des actionnaires, de la direction des compagnies aériennes, ainsi que des services aéroportuaires, de la maintenance et du fret. La promotion d’une concurrence loyale, la coordination et l’utilisation des technologies figurent également parmi les stratégies prioritaires. Enfin, la politique prévoit une meilleure intégration avec les stratégies du tourisme, du commerce et de la culture, ainsi que le renforcement de la qualité des services et la protection des passagers aériens.

Vers la réduction des inégalités économiques régionales

Le gouvernement a lancé, le 9 avril, un « programme spécial de promotion des investissements dans les quatre provinces du Nord-Est » – Kratie, Stung Treng, Ratanakiri et Mondulkiri – pour la période 2025-2028. Cette initiative vise à stimuler les investissements et diversifier le développement économique du pays au-delà de grandes zones urbaines. Trois secteurs prioritaires ont été identifiés pour les investissements dans ces provinces : agriculture, agroalimentaire et tourisme. Pour encourager les investisseurs, une série des mesures incitatives sont prévues, telles que des avantages fiscaux et douaniers, des prêts à faible taux d’intérêt, une réduction des coûts de production, des procédures administratives simplifiées et une facilitation des investissements. Il est à noter que les quatre provinces comptent collectivement plus de 560 000 ha propice au développement agricole, soit 10,3 % de surface agricole totale du pays. Leurs principales productions agricoles incluent caoutchouc (44,5 % de la production totale du caoutchouc du pays), noix de cajou (37,4 %), manioc (20,3 %) et bananes (77,1 %).

Laos

Electricité charbonnée pour le Cambodge

Le Cambodge s’est fixé le net zéro en 2050. Le pays développe donc son potentiel hydroélectrique, y compris avec des projets de station de transfert d’énergie par pompage (STEP). Il prévoit surtout de multiplier par 4 sa production photovoltaïque, avec 1,5 GWc de de nouveaux projets en cours. Il faut dire que le pays dispose d’un potentiel évalué à 24 GWc. Dans le même temps, le Royaume pousse les feux…du charbon. Dans le cadre d’un contrat d’achat d’Electricité du Cambodge, l’entreprise laotienne Phonesack Group investit 4 Md USD pour la construction d’une centrale au charbon. Située dans la province méridionale de Sékong et d’une capacité de 1 800 MW, elle livrera sa production au Cambodge via une ligne à 500 kV de 235 km. Ce projet impliquera Petro Vietnam Power Corp., pour la formation des personnels et la maintenance (les équipements étant fournis par China Western Power Corp.). Enfin, une partie du financement est fourni par Military Commercial Joint Stock Bank (Vietnam). Le bouquet électrique cambodgien va donc se dégrader en termes d’émissions avec la mise en service des trois phases de cette centrale entre 2028 et 2030.

Durion et poisson-chat

Pas l’alliance de la carpe et du lapin, mais la poursuite déterminée d’une politique d’exportation de produits agricoles vers la Chine. Ainsi, les autorités de la province d’Attapeu, aux confins du Cambodge et du Vietnam, ont accordé des concessions de 30 ans pour 300 ha à trois compagnies laotiennes. Ces dernières y cultiveront des durions, destinés au marché chinois. Ce roi des fruits y est fort prisé pour ses qualités gustatives et sa délicate odeur ; il s’y vend à bons prix. La Chine consommerait 91 % de la production mondiale de durions. Elle s’approvisionne aujourd’hui en Thaïlande et dans une moindre mesure en Malaisie. Dans le même temps, la première expédition de filet de pangasius, provenant d’élevage de rivière, a eu lieu le 31 mars. Elle était destinée au marché e Shenzhen. Cette production a été développée par la société Shenzhen Zhongyu Marine Technology. Le Mekong Fishery Pangasius Industrial Park couvre 2 863 ha. Sa production annuelle serait de 20 000 t, associée à une usine de transformation de 12 000 t. Les ambitions sont bien plus élevées toutefois, les 500 000 t étant visées à terme.

Birmanie

Champ gazier offshore de Yadana : une nécessaire stimulation de la production

Un protocole d’entente a signé le 9 avril 2025 entre Myanmar Oil and Gas Enterprise-MOGE, l’entité d’Etat birmane du ministère de l’énergie (sous sanctions américaines et européennes) et PTTEP International Ltd, filiale de la compagnie nationale d’énergie thaïlandaise PTT, visant à accroître la production du champ gazier offshore de Yadana exploité par PTTEP depuis le retrait de TotalEnergies en 2022. 80 % de la production de Yadana est exportée vers la Chine et la Thaïlande. Pour la Thaïlande, qui importe au total 40 % de ses besoins en gaz, le gaz en provenance du Myanmar et en particulier du champ de Yadana, revêt une importance majeure en matière d’approvisionnement énergétique, et la production déclinante (-32 % entre la production enregistrée en l’année budgétaire 2018/2019 et les prévisions de production pour l’année budgétaire 2024/2025 qui s’achève) est une difficulté. Pour le Myanmar, les revenus d’exportation du gaz sont une source importante de devises étrangères.

Conjoncture

Brèves de l'ASEAN semaine 14 (2025)

2025-04-04T00:00:00+02:00

Région

Forte correction des marchés après l’annonce du relèvement des droits de douane américains

Le 2 avril 2025, l’annonce par le président des États-Unis, Donald Trump, d’une hausse généralisée des droits de douane a entraîné une forte correction des marchés financiers en Asie du Sud-Est. Ces mesures, applicables à partir du 9 avril, portent les taux effectifs sur les importations ciblées à un niveau moyen de 20,8 %, contre 2,4 % en 2024. Les pays de l’ASEAN sont particulièrement concernés par ces nouvelles mesures, notamment le Vietnam (hausse de 3,5 % à 49,5 %), la Thaïlande (de 1,4 % à 37,4 %), l’Indonésie (de 5,0 % à 31,0 %), la Malaisie (de 0,6 % à 24,6 %), Singapour (de 0,1 % à 10,1 %) et les Philippines (de 1,3 % à 18,3 %). A ce stade, environ 25 % des importations seront exemptées, notamment les automobiles, l’acier, l’aluminium, les semi-conducteurs, le cuivre, les produits pharmaceutiques, le bois, ainsi que certaines matières premières critiques. Les marchés actions régionaux ont fortement réagi à l’annonce. L’indice VN-Index de la Bourse de Hô Chi Minh-Ville a chuté ce jeudi de 6,7 %, sa plus forte baisse journalière depuis septembre 2001, avec 70 % des actions atteignant la limite de baisse autorisée de 7 %. Les Bourses de Thaïlande (-0,93 % à la clotûre le 3 avril), de Malaisie (0,5 %), des Philippines (-1,63 %) et de Singapour (-1,5 %) ont également enregistré des pertes notables. Les devises ont évolué de manière contrastée : le baht thaïlandais et le dong vietnamien se sont affaiblis, tandis que le peso philippin et le dollar de Singapour se sont légèrement appréciés. Par ailleurs, les contrats de credit-default swaps (CDS) sur les obligations souveraines des économies asiatiques émergentes ont enregistré leur plus forte hausse en 19 mois. L’Indonésie, dont les marchés sont fermés jusqu’au 7 avril, a vu ses CDS à 5 ans atteindre leur plus haut niveau depuis octobre 2023.

Ralentissement modéré de la croissance du secteur manufacturier en mars 2025

Selon S&P Global, l’indice PMI manufacturier de l’ASEAN s’est établi à 50,8 en mars 2025, contre 51,5 en février, signalant une amélioration modérée mais continue des conditions du secteur pour le quinzième mois consécutif. La production et les nouvelles commandes ont enregistré une croissance solide, bien qu’en léger ralentissement. L’activité d’achat a progressé pour le cinquième mois consécutif, tandis que l’emploi a légèrement reculé, mettant fin à deux mois de créations nettes. Les pressions sur les capacités ont persisté, comme en témoigne la hausse des arriérés de production pour le treizième mois consécutif. Les stocks de produits finis ont diminué pour le vingt-troisième mois consécutif, tandis que les niveaux de stocks en amont sont restés stables. Sur le plan des prix, les coûts d’approvisionnement ont continué d’augmenter, mais à un rythme atténué, avec un taux d’inflation des prix à la production tombé à son plus bas niveau depuis 21 mois. La confiance des entreprises reste élevée, soutenue par des anticipations favorables de la production sur les douze prochains mois.

Indonésie

Les États-Unis imposent des droits de douane supplémentaires de 32 %

Les Etats-Unis ont annoncé le 2 avril de nouveaux droits de douane visant plusieurs partenaires commerciaux, dont l’Indonésie, qui sera soumise à un droit additionnel de 32 % dès le 9 avril. En 2024, les États-Unis étaient le deuxième client de l’Indonésie, après la Chine, pesant 9,9 % de ses exportations (26,3 Md USD, +13,2 % en g.a.), devant le Japon. Les principales exportations indonésiennes vers les États-Unis incluent l’huile de palme, les équipements électriques et le matériel de diffusion. Par ailleurs, les États-Unis étaient le sixième fournisseur de l’Indonésie, avec 9,5 Md USD d’exportations vers ce pays (5,1 % des importations indonésiennes), principalement du gaz de pétrole, du soja et du pétrole brut. L’Indonésie bénéficie également du Système de préférences généralisées (SPG) américain, qui n’a pas été révoqué à ce stade, lequel couvre environ 15 % de ses exportations vers les États-Unis en valeur (3,6 Md USD en 2023).

Un ralentissement lors des célébrations de l’Aïd

Les célébrations de la fin du ramadan fin mars en Indonésie ont été marquées par une baisse de 24 % des déplacements par rapport à l’année passée, avec 146 millions de voyageurs contre 194 millions en 2024, reflet d'un ralentissement économique qui s’accentue depuis plusieurs semaines. La dépréciation de la monnaie, la hausse des prix de certains produits et services, et les licenciements dans l’industrie ont affaibli le pouvoir d’achat, entraînant une contraction des flux monétaires liés à la fête, estimés à 138 000 Md IDR (8,3 Md USD) contre 157 300 Md IDR (9,5 Md USD), soit -12,3 % selon la Chambre de commerce indonésienne. Pour atténuer cet impact, le gouvernement a instauré des réductions de 13 à 14 % sur les prix des transports aériens et de 20 % sur les péages autoroutiers, tout en renforçant l’offre de transports publics.

Ralentissement de la croissance de l’industrie manufacturière en mars

L’indice PMI manufacturier de l’Indonésie a ralenti en mars 2025, passant de 53,6 en février à 52,4, selon S&P Global. Malgré une demande intérieure et extérieure toujours solide, la croissance de la production et des nouvelles commandes a légèrement ralenti. Les entreprises ont effectué davantage d’achats et augmenté leurs stocks pour anticiper la demande, mais les créations d’emplois ont atteint un plus bas de trois mois. Cette baisse saisonnière pourrait être aggravée par l’affaiblissement du pouvoir d’achat, la hausse des coûts de production et les tensions commerciales liées aux nouvelles politiques tarifaires américaines.

Malaisie

Rechute de l’indice PMI manufacturier en mars

L’indice PMI de S&P Global pour le secteur manufacturier malaisien a chuté en mars à 48,8 après avoir gagné 1 point en février (à 49,7). Le prix global des intrants a diminué pour le deuxième mois consécutif mais les nouvelles commandes adressées aux entreprises ont connu leur plus forte baisse depuis un an. La production a ralenti et l’emploi et les niveaux de stocks ont été réduits. La confiance des entrepreneurs s’est affaiblie par rapport à février et est au plus bas depuis août 2023 avec des inquiétudes sur les perspectives de reprise de la demande.

Hausse de 5,4 % du nombre de transactions immobilières en 2024

Selon le rapport annuel sur le marché immobilier publié par le ministère des Finances, le secteur a enregistré en 2024 une progression de 5,4 % en g.a. du nombre de transactions pour l’achat de biens (420 545) dont la valeur totale a atteint 50,8 Md USD (+18,0 % en g.a). Les échanges ont concerné principalement les Etats de Selangor (18,7 % des transactions), de Johor (15,9 %), de Perak (11,1 %), de Kedah (7,8 %) et de Sarawak (6,2 %). Les propriétés résidentielles ont compté pour 62,0 % dans les ventes en volume (46,0 % de la valeur totale) devant les biens agricoles (18,7 % des transactions), commerciaux (10,9 %), industriels (2,1 %) et autres (6,3 %). L’indice des prix des logements à l’achat a augmenté en moyenne de 3,3 % en g.a au niveau national, l’Etat de Johor ayant enregistré une hausse de 5,3 % en g.a. dans la perspective de la création de la zone économique spéciale avec Singapour, effective depuis le 7 janvier 2025. Cette évolution de prix contenue s’explique par une surabondance de logements neufs (+34,1 % en g.a.) présentant un taux élevé d’invendus (62,7 %).

Nouveau dispositif pour favoriser la production et la consommation d’énergie solaire de proximité

Après avoir mis en œuvre en septembre 2024 le programme CRESS, qui permet aux producteurs d’énergie renouvelable de commercialiser en direct leur électricité aux clients finaux de Malaisie péninsulaire, le régulateur (Commission de l’énergie) vient de lancer un nouveau dispositif destiné aux petits producteurs d’énergie solaire. En effet, le programme CREAM (« Community Renewable Energy Aggregation Mechanism ») a pour objectif de favoriser l’agrégation par des parties tierces de l’électricité générée par des panneaux solaires placés sur des bâtiments résidentiels et de revendre celle-ci à un fournisseur d’énergie via l’Acheteur Unique en utilisant le réseau de distribution de l’opérateur national TNB. Le coût d’accès au réseau serait de 3,1 cts d’euro/KWh, soit trois fois moins que celui appliqué pour le programme CRESS. Pour ne pas empiéter sur ce dernier et veiller à la stabilité du réseau électrique, la Commission de l’énergie impose des conditions restrictives sur les volumes produits (2 MW en pointe par sous station de 11 Kv connectée), sur le périmètre de distribution (5 kms au maximum) ainsi que sur la nature des bâtiments éligibles (maisons et non pas immeubles).

Singapour

Ministre du Commerce et de l’Industrie : révision des prévisions de croissance et inquiétudes après l’instauration des tarifs US

À la suite de l’imposition par les États-Unis d’un droit de douane de 10 % sur les importations en provenance de Singapour, Gan Kim Yong, vice-Premier ministre et ministre du Commerce et de l’Industrie, a indiqué ce jeudi 3 avril que les perspectives économiques du pays pour 2025, initialement estimées entre 1 % et 3 %, faisaient l’objet d’une réévaluation. Il a précisé que ces mesures pourraient « significativement affecter les entreprises comme les ménages », ajoutant que le gouvernement suivra l’évolution de la situation et pourrait introduire de nouveaux dispositifs de soutien. Singapour ne prévoit pas de mesures de rétorsion, bien que l’accord de libre-échange bilatéral en vigueur depuis 2004 le permette, afin d’éviter une hausse des coûts pour les importateurs et consommateurs. Le gouvernement singapourien cherche à engager un dialogue avec les autorités américaines pour clarifier les motivations des nouvelles mesures. Pour mémoire, Singapour est le seul pays d’Asie du Sud-Est à avoir enregistré un excédent commercial sur les biens en faveur des États-Unis en 2024, d’un montant de 2,8 Md USD, d’après les données du Bureau du Représentant au commerce des Etats-Unis (USTR). Gan Kim Yong a par ailleurs souligné que l’augmentation des droits imposés à d’autres pays d’Asie du Sud-Est pourrait ralentir l’activité régionale et globale, peser sur les flux d’investissements, et, in fine, affecter l’économie singapourienne. Du côté du secteur privé, Kok Ping Soon, directeur général de la Singapore Business Federation, rappelle que « l’ampleur, la portée et la rapidité de mise en œuvre de ces hausses tarifaires sont sans précédent » et que celles-ci ramèneraient « les droits de douane américains à des niveaux jamais vus depuis le début du XXe siècle », avertissant que « l’impact sur l’économie singapourienne sera significatif ».

Une nouvelle usine de production de semi-conducteurs pour 5 Md USD

Le taïwanais United Microelectronics Corp (UMC) a inauguré le 1^er avril 2025 une nouvelle usine de production de semi-conducteurs à Singapour, dans le parc de Pasir Ris, pour un investissement pouvant atteindre 5 Md USD. La nouvelle unité fabriquera des puces en technologies 22 et 28 nanomètres destinées aux secteurs des communications, de l’automobile et de l’Internet des objets. La première phase du projet, d'une capacité mensuelle de 30 000 tranches de silicium, devrait entrer en production en 2026, portant la capacité annuelle totale de l'entreprise à Singapour à plus d’un million de tranches. L’usine emploiera environ 700 personnes supplémentaires dans les prochaines années. À ce jour, UMC compte plus de 1 800 salariés à Singapour, où est située sa plus importante équipe de R&D hors Taïwan. Le site de Singapour représente actuellement 14 % de la production mondiale du groupe. Ce projet s’inscrit dans une dynamique plus large d’investissements dans les semi-conducteurs à Singapour, qui a attiré plus de 18 Md SGD
(13,3 Md USD) d’investissements en R&D et production sur les deux dernières années.

Après le yen, le dollar singapourien maintient sa position de devise la plus performante d’Asie au T1

Le dollar de Singapour (SGD) a progressé de 1,7 % au T1 2025, enregistrant la meilleure performance parmi les devises asiatiques, à l’exception du yen. D’après Bloomberg, qui fonde son analyse sur cinq ans de données hebdomadaires, cette surperformance pourrait se poursuivre à court terme, soutenue par son statut de valeur refuge régionale dans un contexte de tensions commerciales mondiales croissantes. Le dollar singapourien affiche la corrélation la plus forte de la région avec le Bloomberg Dollar Spot Index (-0,90) et l’euro (+0,79), bénéficiant ainsi des mouvements défavorables au dollar américain et des gains de la monnaie européenne. Cette dynamique s’inscrit dans le cadre de la politique monétaire de la Monetary Authority of Singapore (MAS), qui ancre la devise dans un panier de monnaies des principaux partenaires commerciaux du pays. Malgré un assouplissement de cette politique en janvier, la demande pour le dollar local reste soutenue, alors que l’inflation sous-jacente ralentit et que les marchés anticipent une nouvelle réduction de l’inclinaison de la bande de change.

Vietnam

Les objectifs économiques et la compétitivité du pays remis en question par les « droits de douanes » réciproques de l’administration Trump

L’entrée en vigueur des droits de douanes supplémentaires de 10 % (5 avril) puis de droits « réciproques » de 46 % en moyenne (9 avril) devraient avoir des conséquences majeures pour l’économie vietnamienne. En effet, les exportations représentent 85 % du PIB vietnamien et 54 % des emplois du Vietnam dépendent directement ou indirectement de l’appareil exportateur (Banque mondiale). L’objectif de croissance de 8 % pour 2025 – déjà ambitieux – semble sérieusement compromis. Le différentiel de taux avec les pays de la région (les Philippines sont taxées au taux de 17 %, la Malaisie à 24 %, l’Inde à 26 %, l’Indonésie à 32 %, etc.) devrait aussi réduire l’attractivité du pays pour les multinationales dans le cadre de la mise en œuvre de stratégies de de-risking depuis la Chine. Or, une large partie des objectifs de montée en gamme technologique du tissu industriel vietnamien est dépendante de tels flux d’IDE. Pour rappel, en 2024, les Etats-Unis ont enregistré avec le Vietnam leur troisième déficit bilatéral (104,4 Md USD), les Etats-Unis étant le premier marché à l’export de marchandises vietnamiennes (29,5 % des exportations en 2024) en grande partie produites à partir d’intrants chinois (37,9 % des importations vietnamiennes provenaient de Chine en 2024).

VinGroup : investissement de 30 Md USD

Selon le Nikkei, Vingroup a soumis aux autorités vietnamiennes un projet d’investissement de 25 à 30 Md USD pour développer des infrastructures énergétiques, principalement axées sur les énergies renouvelables et le gaz naturel liquéfié (GNL). Dans une première phase, d’ici 2030, le conglomérat prévoit l’installation de 25,5 GW de capacités électriques, composés de 20,5 GW issus de sources renouvelables, pour un investissement de plus de 20 Md USD, ainsi que d’une centrale GNL de 5 GW à Haiphong. Vingroup espère ainsi intégrer ces initiatives dans la révision de la planification énergétique nationale (Power Development Plan 8, PDP8) menée par le ministère de l’Industrie et du Commerce (MoIT). Celle-ci vise à répondre à la forte croissance de la demande énergétique vietnamienne, dans un contexte où le pays table sur une croissance du PIB d’au moins 8 % en 2025, avec un objectif de 10 % à moyen terme. Toutefois, le groupe n’a pas dévoilé de plan précis concernant les investissements évoqués dans les énergies renouvelables solaires et éoliennes. De plus, les délais semblent extrêmement restreints pour la construction d’une centrale GNL, alors que la première centrale de ce type dans le pays (Nhon Trach 3) devrait être connectée au réseau en juin. Si le Premier Ministre a demandé une accélération de la construction de ces centrales, il s’agirait du projet de centrale le plus puissant de tous ceux référencés dans la dernière version publique du projet de PDP 8 révisé.

Des perspectives prometteuses pour le commerce de détail vietnamien

Durant les deux premiers mois 2025, les ventes au détail de marchandises et de services ont progressé de 9,4 % en g.a., contre 8,4 % enregistré à la même période de 2024. La croissance du secteur est soutenue par l'augmentation des salaires mise en place en juillet 2024, l'expansion de la classe moyenne et le développement du commerce moderne. Le gouvernement vise une croissance annuelle de 10 %.

Le Vietnam et le Brésil approfondissent leur partenariat stratégique

Le Président brésilien Luiz Inácio Lula da Silva s’est rendu au Vietnam du 27 au 29 mars 2025. Cette visite, durant laquelle il a rencontré les principaux dirigeants du pays (Secrétaire général du PCV, Président, Premier ministre et Président de l’Assemblée nationale), a notamment été l’occasion d’actualiser le Plan d’action bilatéral pour la mise en œuvre du partenariat stratégique pour la période 2025-2030, qui contient de nombreuses mesures économiques. Le président brésilien a annoncé reconnaître le statut du Vietnam comme économie de marché, l’accélération des négociations pour un accord sur les investissements ainsi que l’ouverture des négociations pour un accord de libre-échange entre le Vietnam et le Mercosur, qui devraient être lancées au S2-2025. Par ailleurs, un accord sur le lancement d’un groupe de travail sur la coopération commerciale et industrielle entre le ministère de l’Industrie et du Commerce (MoIT) vietnamien et le ministère du Développement, de l’industrie, du Commerce et des Services brésilien, présidé par leurs vice-ministres respectifs, a également été signé. Dans le domaine agricole, le plan d’action prévoit l’ouverture du marché vietnamien aux viandes brésiliennes. Le Brésil est déjà un partenaire important du Vietnam dans ce secteur, étant son premier fournisseur de soja et de porc importé, et son deuxième de poulet. Les échanges ont également abordé la coopération scientifique, avec le lancement d’un Joint Committee on Science, Technology and Innovation à partir du second semestre 2025. La coopération dans le domaine des énergies renouvelables (biocarburants, hydrogène vert, énergies solaires et éoliennes) et des semiconducteurs a également fait partie des discussions. Du côté des entreprises, le président était notamment accompagné d’une délégation comprenant notamment le PDG de l’avionneur Embraer, qui a pu présenter ses appareils civils et militaires et échanger avec le Premier ministre sur l’opportunité de l’établissement d’un centre de maintenance au Vietnam. L’entreprise serait en pourparlers pour la vente éventuelle de dix avions monocouloirs E190-E2 à Vietnam Airlines. Pour rappel, les deux pays ont initialement signé un partenariat global en 2007, transformé en partenariat stratégique en 2024. Le commerce bilatéral s’élève actuellement à 7,7 Md USD, avec un excédent commercial de 405 M USD pour le Brésil. L’objectif annoncé durant la visite est d’atteindre un commerce bilatéral de 15 Md USD d’ici 2030.

Thaïlande

La Thaïlande est exposée à des droits de douane de 37 % sur ses exportations vers les Etats-Unis

L'administration Trump appliquera des droits de douane de 37 % sur les importations des Etats-Unis depuis la Thaïlande à partir du 9 avril 2025, un taux supérieur au différentiel des droits appliqués entre les deux pays, qui s’élève à 5,3 % (différentiel de droits de douane pondéré par les volumes d’échanges par ligne tarifaire entre les deux pays). La Thaïlande affiche un excédent commercial avec les Etats-Unis de 35,5 Md USD selon les autorités thaïlandaises, et que Washington évalue à 45,6 Md USD. Cela positionne la Thaïlande comme dixième plus important déficit commercial des Etats-Unis. Les Etats-Unis sont le principal marché à l’export de la Thaïlande en valeur. Ils sont également le deuxième partenaire commercial de la Thaïlande après la Chine depuis 2022, avec un volume total d'échanges de 74,8 Md USD en 2024, en forte croissance (+10,1 %). La Première ministre (PM) Paetongtarn a réagi sans critiquer frontalement la mesure et a annoncé que la Thaïlande possède un « plan solide en plusieurs étapes » pour négocier une solution à l’amiable. Le gouvernement se veut coopérant pour réduire son excédent commercial avec les Etats-Unis et a par exemple mentionné l’idée d’importer plus de produits issus de l’agriculture américaine pour les transformer et les réexporter sur le marché mondial. La PM a également affirmé que certaines exportations thaïlandaises sont indispensables à l’économie américaine, et que le gouvernement cherche de nouveaux marchés à l’export. A moyen terme, la Thaïlande pourrait pâtir de l’augmentation des droits de douane par leur effet direct (perte de compétitivité relative des exportations thaïlandaises) et indirect (accroissement des importations à bas coût en provenance de Chine, qui mettent déjà les productions locales en difficulté), mais aussi par la contrainte sur la politique monétaire thaïlandaise que ferait peser une inflation élevée aux Etats-Unis et un relèvement des taux de la FED, alors que l’endettement privé des ménages est élevé et la croissance stagnante.

Séisme en Birmanie : impact direct limité sur l’économie, méfiance croissante envers les acteurs chinois dans le secteur de la construction

Le tremblement de terre de magnitude 7.7 du 28 mars en Birmanie, ressenti à une magnitude de près de 5 à Bangkok sur l’échelle de Richter, devrait avoir un impact d’au-plus 850 M USD (30 Md THB) sur l’économie thaïlandaise selon les banques SCB et Kasikorn, soit moins de 0,2 % du PIB. Le ministère des Finances n’a pas modifié ses prévisions de croissance et estime un impact négligeable sur l’économie du pays, suite au séisme. Le tourisme serait toutefois impacté, avec une baisse de plusieurs centaines de milliers de visiteurs dès le mois d’avril pour un retour à la normale prévu pour cet été. Après l’effondrement d’un immeuble de 30 étages en construction à Bangkok (censé accueillir le futur siège de la Cour des comptes), dont les travaux étaient assurés par Italian-Thai Development (ITD) et l’entreprise chinoise CREC (China Railway Engineering Corporation), les valeurs en bourse du secteur de la construction ont diminué de 2,65 % le jour même du séisme. Cet effondrement pourrait avoir des répercussions à long-terme sur l’attribution des marchés publics de la construction, où les normes de sécurité ne seraient pas toujours respectées par les prestataires chinois. Le ministère des Transports a notamment annoncé que les travaux de la deuxième phase du TGV thaïlandais vers la Chine seront désormais supervisés par des entreprises thaïlandaises et non plus chinoises.

Philippines

Trump impose un droit de douane de 18 % sur les exportations philippines

À compter du 9 avril, les exportations philippines vers les États-Unis seront taxées à 18 %, un taux parmi les plus bas d’Asie du Sud-Est, derrière Singapour (10 %) mais bien inférieur à ceux du Vietnam (46 %) et de la Thaïlande (37 %). L’impact économique de ces nouvelles taxes devrait toutefois rester limité. Les Philippines exportent relativement peu vers les États-Unis (14,6 Md USD en 2024), soit le volume le plus faible parmi les grandes économies de l’ASEAN. De plus, le taux d’ouverture de l’économie philippine reste modéré (72,4 % du PIB), et les exportations de biens et services vers les États-Unis ne représentent que 5,8 % du PIB. A noter que certains produits clés de leurs exportations, comme les minerais et circuits intégrés, restent exemptés.

Lancement du roadshow mondial pour présenter le CREATE MORE Act

Les Philippines viennent de lancer un roadshow afin de présenter la réforme CREATE MORE Act, après la signature de ses règles d’application (IRR) le mois dernier. La tournée a débuté par une présentation nationale, introduite par le conseiller spécial du président pour les investissements, Frederick Go, et se poursuivra à l’international, avec une étape prévue à Paris à l’été 2025. Cette réforme vise à renforcer l’attractivité du pays pour les investissements étrangers, alors que les IDE ont atteint 9,1 Md USD en 2023, un niveau bien en deçà de la moyenne de l’ASEAN (39,8 Md USD). Parmi les mesures clés figurent une réduction de l’impôt sur les sociétés de 25 % à 20 %, un allongement du délai de remboursement de la TVA de 90 à 180 jours et une exonération élargie des droits de douane.

Le déficit commercial agricole en baisse de 2,8 % en janvier, porté par une hausse de 32,8 % des exportations

Le déficit commercial agricole des Philippines s'est réduit à 1 Md USD en janvier 2025, en baisse de 2,8 % par rapport à l'année précédente, selon les données préliminaires de l’Autorité philippine des statistiques (PSA). Cette amélioration s'explique par une forte croissance des exportations agricoles, qui ont progressé de 32,8% en g.a. pour atteindre 715,25 M USD. Le commerce agricole total a également augmenté de 15,4 %, atteignant 2,43 Md USD. Les principales exportations incluent les graisses et huiles animales et végétales (36,9%), suivies des produits du tabac et des préparations de cacao. Les principaux marchés d’exportation comprennent la Malaisie, qui absorbe 65,6 % des exportations agricoles vers l’ASEAN. Côté importations, celles-ci ont atteint 1,72 Md USD (+9,4 %), dominées par les céréales, notamment le riz (19,1 % du total), avec le Vietnam comme principal fournisseur.

Réduction de l’activité manufacturière après 19 mois de croissance sous l’effet du repli des commandes et des incertitudes économiques

En mars, l’activité manufacturière des Philippines a reculé pour la première fois en 19 mois, l’indice PMI de S&P Global tombant à 49,4, contre 51 en février après un record de 54,3 en décembre (sous le seuil neutre de 50). L’indice PMI passe ainsi également sous la moyenne régionale de l’ASEAN, établie à 50,8. Cette baisse peut s’expliquer par une diminution des nouvelles commandes due à une concurrence accrue et à une demande plus faible, notamment à l’exportation.

Cambodge

49 % de tarifs réciproques, un taux le plus élevé

Dans le cadre de la nouvelle politique commerciale américaine, le Cambodge sera frappé de droits de douane de 49 %. Il s’agit du taux le plus élevé parmi les nombreux pays ciblés dans la région. Les Etats-Unis accusent le Royaume de taxer leurs produits à hauteur de 97 %, ce qui est totalement fantaisiste. Les nouveaux tarifs douaniers entreront en vigueur le 9 avril, si aucune négociation n'a lieu entre-temps. Cela affectera les échanges commerciaux avec les États-Unis, premier marché d'exportation du Cambodge, qui représente 37 % des exportations cambodgiennes en 2024. Les exportations du Cambodge vers les États-Unis sont constituées des produits du textile au sens large (54 %), de meubles (11 %) et d’équipements électriques (10 %). Par conséquent, le secteur manufacturier risque d’être le plus affecté par ses droits contraires aux règles de l’OMC. La diversification géographique et sectorielle est donc indispensable pour réduire la dépendance à un marché spécifique et répartir les risques économiques et, désormais, géopolitiques.

Le tourisme à la traîne

Le secteur du tourisme progresse mais demeure à la traîne par rapport à plusieurs pays de l’ASEAN. En 2024, le pays a accueilli 6,7 millions de touristes internationaux, une hausse de 22,9 % par rapport à l’année précédente. Cependant, ces chiffres restent bien inférieurs à ceux de la Thaïlande (35,5 millions), de la Malaisie (25 millions) ou du Vietnam (17,5 millions). Les experts attribuent ce retard à une promotion insuffisante et à des défis liés à l’image du pays, notamment en raison des arnaques en ligne. Pour améliorer la compétitivité, ils recommandent une approche combinant le patrimoine culturel et un tourisme plus créatif. Actuellement, alors que le Cambodge mise sur le renforcement des infrastructures, avec l’ouverture prochaine du nouvel aéroport international de Phnom-Penh, la diversification de l’offre touristique reste limitée, malgré un potentiel indéniable. Et, pas sûr qu’accroître la taille de l’aéroport fera venir plus de touristes. L’aéroport international de Phnom-Penh actuel, Pochentong, n’étant pas saturé.

Laos

L’inflation bientôt à un chiffre ?

Alors qu’elle avait atteint les 41,3 % en février 2023, et qu’elle restait à un niveau élevé (22 % en 2024), l’inflation fléchit enfin. Elle s’établit à 11,2 % en mars en glissement annuel, contre encore 15,5 % en janvier. Cela reste un niveau élevé, mais se rapproche de l’objectif du gouvernement, d’une inflation à un chiffre. Pour autant, la population reste directement affectée car les prix restent tendus pour le logement, l’eau, l’électricité… à 28,6 %. Les secteurs de la santé (21,4 %), de l’éducation (18,1 %) ou de l’hôtellerie-restauration (16,4 %) demeurent dynamiques. En revanche, les prix de l’alimentation baissent de 1 à 5 % selon les produits, ce qui est une excellente nouvelle. Reste que l’inflation est largement importée au Laos et dépend donc, à la fois de la valeur du kip et du contexte global. Si le kip s’apprécie très légèrement depuis quelques mois, le contexte global actuel pourrait être plus défavorable.

Offensive aérienne ?

Le directeur général de Lao Airlines mettra en service un COMAC C909. La compagnie porte-drapeau laotienne sera l’une des toutes premières compagnies non chinoises à utiliser ce bi-réacteur régional d’une capacité de 90 sièges. Il sera d’abord utilisé pour des liaisons intérieures, notamment entre Vientiane et Paksé ou Savannakhet (à terme, il serait utilisé sur des liaisons avec la Chine). Sur ces distances courtes, les avions à turbopropulseurs, de type ATR 72-600, sont assurément plus économiques et efficaces. Pour mémoire, la commande correspondante date de 2008, pour deux appareils. Il est vrai que le C909 est un vieux programme, dont les concurrents directs étaient le CRJ700 (Bombardier), le MRJ (Mitsubishi), le Fokker 100 ou encore l’E-Jest (Embraer), avions qui ne sont plus fabriqués. Compte tenu du fort endettement de Lao Airlines, c’est COMAC qui assure directement le financement de l’appareil ainsi que sa maintenance. Le C909 est équipé d’un moteur GE CF-34. Les experts estiment qu’il est très inspiré du MD-80, ancêtre du B717, programme lui-même arrêté en 2005.

Primaire et prioritaire

A l’occasion de la récente réunion annuelle du secteur de l’énergie et des mines, le Premier ministre laotien a rappelé le rôle économique central du secteur. Sonexay Siphandone souhaite qu’il accroisse sa contribution à 25 % du PIB. Au-delà de l’endettement d’Electricité du Laos, estimé à environ 8 Md USD, le Premier ministre appelle de ses vœux des activités plus respectueuses de l’environnement. Ce secteur serait au cœur d’une croissance annuelle du PIB de 10-12 % (contre 10 % en 2024). Ce faisant, le Laos utilisera au mieux un avantage compétitif de son économie. Mais, alors que le pays veut relever le défi de la montée en gamme de ses productions, ce secteur ne s’y prête qu’imparfaitement. Et, il est très intensif en capital plus qu’en emplois. Outre l’importance de ses recettes d’exportation (2,7 Md en 2024), la production de l’électricité joue un rôle central dans le développement du reste de l’économie et la sécurité énergétique du pays.

Brèves de l'ASEAN semaine 13 (2025)

2025-03-28T00:00:00+01:00

Région

Transition énergétique : une inertie fossile plus pronocée dans les pays de l’ASEAN

Dans un récent rapport sur l’état de la transition énergétique dans l’ASEAN+3, l’AMRO propose un indicateur intégré de « préparation à la transition », basé sur deux piliers : (i) l’inertie fossile, c’est-à-dire le poids des énergies fossiles dans la production d’électricité et les secteurs fortement émetteurs ; (ii) le niveau de développement financier et la disponibilité d’une main-d’œuvre qualifiée. Les résultats montrent une inertie fossile nettement plus élevée dans les pays ASEAN+3 que dans les économies avancées. Seules la Chine, le Japon, la Corée, ainsi que la Malaisie et la Thaïlande, affichent une préparation à la transition relativement bonne, grâce notamment à des marchés financiers plus matures. Les centres financiers internationaux (IFCs), à l’instar de Singapour, pourraient ainsi jouer un rôle central dans la structuration de la finance de transition grâce au développement d’instruments innovants (titrisations vertes ou dérivés durables), ou encore via un accès facilité aux marchés de capitaux mondiaux, permettant de financer à grande échelle des projets de décarbonation. À titre d’exemple, l’initiative FAST-P, lancée par Singapour à la COP28, vise à combler les lacunes de financement de la transition énergétique en Asie via des mécanismes de finance mixte, avec un engagement en capital concessionnel de l’État singapourien.

Indonésie

La roupie sous pression

La roupie indonésienne a atteint son plus bas niveau depuis la crise financière de 1998, atteignant brièvement 16 650 IDR pour 1 USD le 25 février, avant de se stabiliser autour de 16 580 en fin de journée. Cette dépréciation s’explique par plusieurs facteurs : l’inquiétude des marchés quant aux politiques mises en œuvre par le nouveau gouvernement, l’incertitude liée aux nouvelles taxes américaines annoncées par Donald Trump ainsi que le durcissement de la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine. Bank Indonesia prévoit une intervention sur les marchés des changes et des obligations, mais sa mise en œuvre sera retardée par les congés de la fête du nouvel an balinais Nyepi (29 mars) et de la fin du ramadan (31 mars-1^er avril). La faiblesse de la monnaie indonésienne reflète aussi des inquiétudes concernant les fondamentaux de l’économie du pays : la baisse du pouvoir d’achat, les difficultés du secteur manufacturier et la chute des prix des principales exportations, comme l’huile de palme et le charbon. Bien que les réserves de change du pays et des taux d’intérêt élevés peuvent permettre de soutenir temporairement la roupie, les analystes estiment que celle-ci pourrait encore se déprécier après les fêtes, risquant d’atteindre 17 000 ou 18 000 IDR pour 1 USD. Cette tendance pèse sur les entreprises, qui voient leurs coûts d’importation augmenter et leurs marges se réduire, ce qui pourrait affaiblir encore davantage la demande intérieure et freiner la croissance économique.

Licenciements massifs en janvier et février

Deux fabricants de textiles, PT Karyamitra Budisentosa et PT Sri Rejeki Isman, mieux connu sous le nom de Sritex et dont la faillite a récemment fait l'objet d'un débat national, ont été à l'origine d'environ 10 000 licenciements chacun. Ces licenciements massifs surviennent dans un contexte de suppressions d'emplois importantes : entre janvier 2023 et décembre 2024, au moins 60 fabricants de textiles et de vêtements ont cessé leurs activités. Début 2025, d’autres grands groupes manufacturiers ont également cessé leurs opérations, à l’instar de Yamaha Music et Sanken Electronic qui ont choisi de relocaliser leur production au Japon ou en Chine, portant à 60 000 le nombre de travailleurs licenciés en seulement deux mois. Les analystes pointent une concurrence étrangère accrue, notamment des produits textiles peu chers en provenance de Chine, et une baisse de la consommation, aggravée par la première déflation en 20 ans. Le gouvernement a annoncé des aides et des mesures de relance, dont des aides sociales et des réductions de tarifs durant le ramadan.

L’Indonésie rejoint la New Development Bank des BRICS

L’Indonésie a rejoint ce mardi 25 mars la New Development Bank (NDB), l’institution financière des BRICS, dans le but de diversifier ses sources de financement et soutenir son développement économique. Cette décision, annoncée par le président Prabowo Subianto après une rencontre avec la présidence de la NDB Dilma Rousseff, vise notamment à avoir accès à davantage de financements pour les infrastructures. La NDB, dotée d’un capital initial de 100 Md USD, a financé environ 120 projets pour un total de 39 Md USD depuis sa création en 2014, principalement en Chine et en Inde. Toutefois, cette adhésion implique des engagements financiers pour l’Indonésie notamment un apport en capital et des frais d’adhésion, tandis que l’accès aux financements pourrait rester limité, avec des conditions souvent moins avantageuses que celles d’autres banques de développement. De plus, malgré l’intérêt potentiel que représenterait la souscription d’emprunts en roupie ou pour des partenariats public-privé (PPP), la NDB privilégie les prêts en dollars et les emprunteurs souverains, qui représentent la majorité de son portefeuille. Cette démarche s’inscrit aussi dans la volonté de Jakarta d’affirmer son rôle au sein du Sud global, après son intégration officielle au BRICS en janvier 2025.

Malaisie

Prévision de croissance par la Banque nationale entre 4,5 % et 5,5 % pour 2025

À l’occasion de la publication de son rapport annuel et des résultats du secteur financier au 2^nd semestre 2024, la Banque nationale malaisienne (BNM) a présenté sa prévision de croissance qui s’inscrit en ligne avec celle du gouvernement, entre 4,5 % et 5,5 % pour 2025 (4,7 % pour le FMI et 4,5 % pour la Banque mondiale) après 5,1 % en 2023. L’activité économique serait portée par la demande interne en particulier par la consommation des ménages (+5,6 % après +5,1 % en 2023) soutenue par des augmentations de revenus. Les investissements privés resteront dynamiques (+10,1 % après 12,3 % en 2023) alors que les exportations seront plus modérées (5,2 % contre 7,5 % en 2023). L’institution anticipe une inflation comprise entre 2,0 % et 3,5 % compte-tenu de l’élargissement du périmètre de la taxe sur les ventes et les services (SST) à compter du 1^er mai, de l’augmentation des salaires et de la réduction des subventions au carburant SP95. Le contexte international devrait également soutenir l’inflation en particulier par le renchérissement des produits importés, le renforcement du dollar américain et une augmentation des coûts de production résultant de perturbations des chaines d’approvisionnement. Les conditions monétaires en 2024 n’ont pas fragilisé le système bancaire qui demeure sain et bien capitalisé avec un ratio de fonds propres de 18,3 %, un ratio de liquidité à court terme de 160,7 % et un ratio de liquidité à long terme de 116,3 %. Les tests de résistance conduits en 2025 ont confirmé la solidité du secteur dans le scénario le plus dégradé (contraction du PIB de 6 % et dépréciation du ringgit jusqu’à 30 % face au dollar). La dette des ménages par rapport au PIB a augmenté de 83,8 % en juin 2024 à 84,2 % en fin d’année mais celle-ci reste gérable selon l’institution. Si les bons résultats du secteur de la construction et la hausse des exportations ont permis à plusieurs entreprises d’améliorer leur situation financière, de fortes incertitudes demeurent toutefois pour 2025. La numérisation du secteur financier se poursuit rapidement. Les paiements électroniques ont progressé de 19 % soit 409 opérations par personne en 2024. Cette tendance s’est accompagnée d’une hausse des opérations frauduleuses dont le montant global n’a pas été communiqué. À cet égard, la BNM indique avoir mis en place une plateforme pour identifier et endiguer les opérations suspectes.

Baisse de l’inflation à 1,5 % en février

L’indice des prix à la consommation a connu en février sa plus faible augmentation depuis 13 mois à 1,5 % en g.a. (contre 1,7 % en g.a. en janvier). Celle-ci est due au ralentissement de l’augmentation des prix pour la catégorie logements et services associés (2,3 % en g.a contre 2,8 % en g.a. en janvier), les transports (0,7 % en g.a. contre 0,9 % en g.a. en janvier) ainsi que la santé (1 % en g.a. contre 1,2 % en g.a. en janvier). La hausse s’est stabilisée par ailleurs pour les boissons et aliments à 2,5 % en g.a et les prix continuent de baisser pour l’habillement ( -0,2 % en g.a contre -0,3 % en g.a. en janvier). Ces chiffres, meilleurs que ceux prévus par l’institut MIDF Research, ont amené ce dernier à réviser sa prévision d’inflation pour l’année 2025 de 2,8 % à 2,5 %.

Lancement d’un appel à intérêt pour le transport urbain de Johor

La structure en charge des partenariats publics-privés auprès du Premier ministre (UKAS) a lancé le 20 mars un appel à intérêt pour la construction et la gestion de trois lignes aériennes de transport urbain dans l’Etat fédéré de Johor. Le projet prévoit plusieurs connexions intermodales notamment avec la future ligne RTS qui rejoindra Singapour mais aussi avec le terminal de bus de Larkin Sentral ainsi que les gares desservies par l’opérateur ferroviaire national KTM. Sont autorisées à soumissionner les entreprises qui ont notamment mené à bien un contrat d’un montant minimum de 110 M USD lors des 10 dernières années et pouvant disposer d’un financement d’au moins 170 M USD. Selon les professionnels du secteur, ce projet, d’un montant estimé à 1,8 Md USD, reprend à l’identique le tracé du métro léger de Johor pour lequel 3 consortiums malaisiens avaient déjà remis une offre non sollicitée auprès des autorités locales ces derniers mois.

Singapour

UOB annonce une émission obligataire de 2 Md USD

La United Overseas Bank (UOB) de Singapour a annoncé son intention d’émettre des obligations multitranches libellées en dollars américains pour un montant total de 2 Md USD. Cette émission comprend 800 M USD d'obligations senior à taux fixe de 4,401 %, 900 M USD d'obligations senior à taux flottant et 300 M USD d'obligations senior à taux flottant arrivant à échéance respectivement en 2028 et 2030. La banque a déclaré dans un communiqué qu'elle avait profité des conditions de marché favorables et d'une fenêtre de stabilité, avant la mise en place des droits de douane par le président américain Donald Trump le 2 avril prochain.

19^ème édition de la Singapore Maritime Week

Le 24 mars dernier, Murali Pillai, ministre d'État chargé de la loi et des transports, a inauguré la Singapore Maritime Week (SMW). À cette occasion, le Ministre des transports M. Philippe Tabarot, en visite officielle à Singapour, a prononcé un discours. L'évènement a réuni plus de 20 000 participants de 80 pays, autour de thématiques de numérisation et décarbonation du secteur maritime. Singapour a ainsi dévoilé son premier Maritime Digital Twin pour optimiser les opérations portuaires et lancé la plateforme MariOT dédiée à la cybersécurité maritime. Enfin, l'ancien Premier ministre Lee Hsien Loong a souligné lors de son discours que les tensions commerciales et l'incertitude politique sont autant de défis pour le commerce mondial. Il a de même rappelé que Singapour dispose de 27 accords de libre-échange couvrant 90 % de son commerce et reste résolument engagé en faveur de l’ouverture. Singapour, dont le port accueille en permanence plus de 1 000 navires, voit son secteur maritime contribuer à plus de 6 % du PIB et générer environ 140 000 emplois.

Global Financial Centers Index : la cité-État maintient son rang de 4^ème centre financier mondial

Selon le Global Financial Centres Index publié le 20 mars 2025, Singapour conserve son titre de 2^ème centre financier d’Asie (750 points) et se classe 4^ème au niveau mondial derrière New York (769 points), Londres (762 points), et Hong Kong (760 points). En comparaison, Paris ne se hisse qu’au 17^ème rang. Le GFCI est un classement semestriel de la compétitivité des hubs financiers mondiaux, établi par le cabinet britannique Z/Yen en partenariat avec le China Development Institute.

Vietnam

En signe de conciliation vers Washington, le Vietnam abaisse certains taux de droits de douanes

Le 25 mars 2025, le Ministère des finances vietnamien a annoncé abaisser les droits de douanes « nation la plus favorisée » pour 10 catégories de produits. Ces taux sont applicables d’office à tous les membres de l’Organisation mondiale du commerce. La plupart des produits visés sont néanmoins des postes d’exportation importants pour les États-Unis. Sont en effet concernés le gaz naturel liquéfié (dont le taux passe de 5 % à 2 %), les véhicules assemblés (dont le taux est abaissé à 32 %), l’éthanol (dont le taux passe de 10 % à 5 %), certains produits agroalimentaires (pistaches, amandes, pommes fraiches, raisin, etc.). Devant l’impossibilité pour les États-Unis de ratifier un accord de commerce bilatéral (le Congrès y serait opposé), le Vietnam réfléchit par ailleurs aux moyens légaux à sa disposition afin de consentir à des baisses de droits de douanes unilatérales au bénéfice des États-Unis. Pour rappel : les États-Unis ont enregistré un déficit commercial de 123,5 Md USD avec le Vietnam (troisième déficit bilatéral) en 2024, et l’administration Trump a fait de la réduction de ces déficits une des priorités de sa politique étrangère.

Le Vietnam devrait enregistrer une croissance de 8 % au T1- 2025 selon Standard Chartered Bank

La banque britannique estime également que le PIB vietnamien devrait croitre de 7,5 % au premier semestre et de 6,7 % sur l’année. Cette croissance sera soutenue par les entrées d’IDE solides (6,9 Md USD au cours des deux premiers mois, +35,5 % en g.a.), la reprise du tourisme (4 millions de touristes internationaux sur les 2 mois, +30,2 % en g.a.) et la production industrielle (+7,2 % en g.a. sur les 2 premiers mois). Selon certains experts, afin d’atteindre l’objectif annuel de 8 % fixé par les autorités, le gouvernement devrait stimuler la consommation (qui a contribué à 60 % au PIB en 2024). Par ailleurs, le renforcement de l'investissement privé reste crucial, notamment dans le secteur immobilier. Le gouvernement prévoit de réduire de 30 % les conditions commerciales défavorables et de mener des réformes institutionnelles afin de stimuler le secteur privé et favoriser une croissance durable et dynamique.

Le Vietnam veut renforcer le secteur privé

Le vice-Premier Ministre Nguyen Chi Dung a présidé le 24 mars une réunion avec les ministères et agences pour discuter du projet de développement du secteur privé du pays, dont le secrétaire général du PCV, To Lam, souhaite qu’il contribue au PIB vietnamien à hauteur de 70 % d’ici 2030. En cours d’élaboration, le projet devra définir les orientations et la feuille de route pour développer ce secteur pour une vision jusqu’à 2045. A ce jour, le secteur représente environ 51 % du PIB du Vietnam, plus de 30 % des recettes du budget de l'État, plus de 30 % du chiffre d'affaires total de l'import-export, près de 60 % du capital d'investissement social total et 82 % de la main-d'œuvre. Pour rappel, en 2017, le 5^ème plénum du 12^ème Congrès du Parti communiste vietnamien avait déjà adopté une résolution visant à « faire de l’économie privée une force moteur importante de l’économie de marché à orientation socialiste ». Entre autres objectifs : voir les entreprises privées contribuer à l’économie vietnamienne à hauteur de 55 % d’ici 2025.

Sun Group au chevet de la SCB

Selon Reuters, Sun Group, l’un des plus grands conglomérats privés du Vietnam (immobilier, tourisme), est mandaté depuis novembre 2023 pour restructurer la Saigon Joint Stock Commercial Bank (SCB). La SCB est au cœur de la plus grande fraude financière du Vietnam. Mme Truong My Lan, présidente de Van Thinh Phat Group, qui détenait plus de 90 % de la SCB, a en effet été jugée coupable d’avoir détourné 44 Md USD de prêts bancaires via la SCB. Depuis son arrestation en 2022, la SCB a été renflouée à hauteur de près de 26 Md USD de la Banque d’Etat du Vietnam (SBV), soit 5 % du PIB du pays en 2024, afin de faire face au retrait massif des dépôts (« bank run »). Toujours selon Reuters, Sun Group prévoit un plan de restructuration de la SCB, avec un remboursement à la SBV des 26 Md USD sur 15 ans grâce à la vente d'actifs et de nouveaux investissements. L’approbation de ce plan par le gouvernement reste par contre incertaine.

Thaïlande

Motion de censure contre la Première ministre largement rejetée

La motion de censure contre la Première ministre Paetongtarn (PM) a été rejetée à 319 votes contre 162, mais le débat a mis en évidence plusieurs critiques de la gestion des politiques économiques du gouvernement en place. L’opposition a dénoncé la gestion économique du gouvernement, notamment l’inefficacité de sa politique de relance face à la hausse des prix de l’électricité et la faiblesse des prix agricoles. La PM n’a pas fourni de réponse sur le fond et a semblé éviter le débat. Les accusations sur l’influence politique de son père, l’ex-Premier ministre Thaksin, omniprésent dans l’actualité politique, ont été au cœur de l’argumentation de l’opposition. Cette motion de censure renforce l’image d’instabilité politique et d’immobilisme économique qui caractérisent le pays, avec un gouvernement à sa tête qui peine à mettre en place des réformes structurelles face à la persistance d’indicateurs macroéconomiques défavorables sur le temps long.

Des avancées sur le cadre légal de deux projets phares du gouvernement

Le Ministère des transports a présenté son projet de loi visant à créer une zone économique spéciale (ZES) dans le sud du pays (Southern Economic Corridor) pour accélérer la construction du Land Bridge, une infrastructure à 29 Md USD (980 Md THB) reliant la mer d’Andaman au golfe de Thaïlande. Cette zone serait la seconde du genre en Thaïlande, avec la ZES de l’Eastern Economic Corridor (EEC) au Sud-Est de Bangkok. Le projet de liaison du Land Bridge comprend à ce jour la construction deux ports en eau profonde à Ranong et Chumphon, estimée à 18,7 Md USD (630 Md THB), et un axe routier et ferroviaire de 100 km. Le projet, visant à concurrencer le détroit de Malacca et dont le plan de financement reste à établir, est toujours prévu pour 2030 selon les autorités thaïlandaises. Celles-ci déclarent que les investisseurs étrangers qui souhaiteront entrer dans le projet pourront de détenir plus de 50 % des joint-ventures locales. Le cabinet des ministres a également approuvé un projet de loi – qui doit encore être validé par le Parlement et le Roi - visant à développer des complexes de divertissement géants et à y autoriser d’établissement de casinos sur 10 % maximum de leur surface, dans le but de dynamiser le tourisme et d’attirer des investissements estimés à 2,8 Md USD (100 Md THB) pour la construction de ces complexes. Ces complexes seraient tournés vers la clientèle étrangère, avec des restrictions importantes prévues pour les joueurs thaïlandais, dont un droit d’entrée de 140 USD (5 000 THB) et une exigence de détenir 1,4 M USD (50 M THB) en dépôts bancaires, ce qui exclurait la très grande majorité de la population.

Renforcement des liens économiques et de recherche entre la Thaïlande et la Corée du Sud

La Thaïlande et la Corée du Sud ont signé un accord de coopération sur le nucléaire, axé sur le partage de connaissances et de technologies. Cet accord a été officialisé lors d'une réunion entre la ministre de l'Éducation supérieure thaïlandaise et l'ambassadeur sud-coréen le 21 mars 2025. L'accord porte sur la collaboration en matière de R&D autour des réacteurs modulaires de petite taille (SMR) et sur la coopération en matière de sécurité nucléaire, de fusion nucléaire, d’intelligence artificielle. L’accord comprend également un volet spatial. Ce partenariat s’inscrit dans un cadre plus global de partenariat stratégique en construction entre les deux pays. Le quatrième tour de négociations pour un accord de partenariat économique bilatéral s’est tenu à Séoul au début du mois, et a couvert 17 secteurs d’activités. Les deux pays ont également signé en février un accord de coopération pour une étude de faisabilité de 3 ans portant sur la possibilité de l’établissement d’un port spatial en Thaïlande, comprenant un site de lancement de fusées et un lieu d’atterrissage pour vols spatiaux.

Lancement du Bangkok Motor Show, une opportunité pour relancer le marché automobile

La 46^ème édition du Bangkok International Motor Show s’est ouverte mercredi 26 mars 2025. Très populaire, l’événement organisé jusqu’au 6 avril à Nonthaburi, réunit 54 constructeurs du monde entier, dont plusieurs acteurs chinois (Zeekr, Omoda, Geely) présents pour la première fois. La Chine est en effet au centre du salon cette année, un hall de 9 000 m² étant consacré spécifiquement aux pièces et accessoires pour véhicules électriques chinois. L’édition 2024 avait enregistré plus de 53 000 réservations de voitures, un record qui représente l’équivalent d’un mois de ventes sur le marché local. Cette année, l’événement aura pour objectif de relancer un marché automobile domestique qui reste fragile : les exportations sont en baisse de 8,8 % en 2024, faisant face au ralentissement de la demande mondiale, et une demande intérieure aussi en berne (- 7 % en février 2025) malgré les mesures de relance à destination des PME. Le gouvernement maintient son objectif d’une production nationale de 1,5 millions de voitures en 2025, majoritairement issues des constructeurs japonais. Pour rappel, le marché thaïlandais de l’automobile a souffert des restrictions d’accès au crédit, dans un contexte de fort endettement des ménages. La baisse récente des taux directeurs pourrait assouplir sensiblement cette situation.

Philippines

En 2024, la position extérieure nette s’est fortement détériorée (-83 %)

En 2024, la position globale de la balance des paiements s'est contractée de 83,4 % (609 M EUR) sous l’effet d’une détérioration marquée du compte courant (-41,4 % en g.a) pour atteindre -17,4 Md USD (soit 3,8 % du PIB). Cette dégradation résulte avant tout de la contraction de la balance des services (−19,8 %), bien qu’elle demeure largement excédentaire (14,6 Md USD). Malgré une hausse des exportations de services (+7,5 % à 52,0 Md USD), l’augmentation plus marquée des importations de services (+24 % à 37,4 Md USD) a pesé sur l’excédent du secteur. Par ailleurs, le déficit commercial, caractéristique structurelle de l’économie, s’est encore aggravé (-3,1 % en g.a), atteignant 54,2 Md USD, sous l’effet d’un léger recul des exportations (-0,5 % à 73,2 Md USD), et a une progression de +1 % des importations (127,4 Md USD). L’excédent des revenus secondaires (31,7 Md USD ; +1,8 % en g.a.) demeure un facteur clé de l’économie philippine porté par la hausse des envois de fonds des 10 millions de Philippins résidant à l’étranger (38,3 Md USD, +3,0 % en g.a). D’autre part, le compte financier met en évidence la faiblesse d’attractivité pour les capitaux étrangers, avec un déficit de −17,6 Md USD en 2024 (-29,6 % en g.a). Les investissements de portefeuille ont enregistré une sortie nette de 3,6 Md USD (-202 % en g.a), et les IDE se sont stabilisés à 8,9 Md USD (+0,1 %) après deux ans de recul, mais demeure largement inférieurs aux niveaux des grandes économies d’ASEAN.

1,5 Md USD de financement japonais à destination des infrastructures, de la santé et du climat

Lors de la 15^ème réunion du Comité Philippines-Japon sur le développement des infrastructures et la coopération économique, tenue le 24 mars, le ministre des finances philippin Ralph Recto a rencontré le Dr Mori Masafumi, conseiller spécial du Premier ministre japonais, accompagné de sa délégation. À cette occasion, plusieurs accords de financement ont été signés, notamment pour la construction d’une rocade à Davao (310 M USD) afin d’améliorer la mobilité et le commerce, l’aménagement du chenal Pasig-Marikina (300 M USD) pour renforcer la gestion des inondations à Manille, ainsi qu’un projet de réduction des risques d’inondation à Cavite (96 M USD). Par ailleurs, 230 M USD de prêt budgétaire sont alloués à l’initiative « Climate Change Action Program, Subprogram 2 » et 200 M USD au renforcement du système de santé universelle « Build Universal Health Care, Subprogram 2 ».

Le NEDA approuve 1,2 Md USD de projets pour la résilience et les infrastructures

Le Conseil d’administration du NEDA (l’agence de planification économique et de développement), sous la présidence de Marcos, a approuvé ce 19 mars, 1,2 Md USD de projets visant à renforcer la résilience des communautés et les infrastructures. Le principal financement concerne le programme de résilience communautaire philippine (PCRP) du ministère du Bien-être social (DSWD), soutenu à hauteur de 990 M USD par la Banque mondiale. Il bénéficiera à 4,1 millions de ménages vulnérables aux catastrophes naturelles et aux chocs économiques. De plus, 240 M USD seront consacrés à la construction du projet polyvalent de la rivière Tumauini, qui améliorera la productivité agricole en irrigant environ 8 200 ha. Le Centre de partenariat public-privé (PPP) a également présenté les progrès de ses projets, avec 244 PPPs en cours, incluant les aéroports de Ninoy Aquino, Bulacan, Bohol et Laguindingan, et 175 projets en phase de préparation.

Cambodge

Des parcs industriels plus verts ?

Le ministère de l'Industrie, des Sciences, des Technologies et de l'Innovation (MISTI) a lancé un projet visant à promouvoir le développement de parcs éco-industriels au Cambodge ; il est soutenu par l'ONUDI (Organisation des Nations-unies pour le développement industriel). Il s‘agit d’encourager le verdissement des zones économiques et parcs industriels existants. Des experts réaliseront donc des études et formuleront des recommandations sur l’utilisation plus efficace des ressources (eau, électricité, matières premières) et la lutte contre la pollution. Face à sa graduation des PMA (déc. 2029), le Cambodge se prépare à répondre aux besoins plus stricts de ses partenaires commerciaux. Ces derniers exigent production et approvisionnement plus durables et moins émissifs. Selon le MISTI, en 2024, le Cambodge comptait 30 zones économiques spéciales et 20 parcs industriels en service, principalement dans les secteurs du textile, les pièces détachées automobiles, l'électronique et l'assemblage de vélos. Les exportations de ces zones économiques représentent plus de 20 % des exportations totales du pays.

Des scellés électroniques pour une meilleure gestion des transits

La douane cambodgienne a annoncé le test d'un nouveau système de suivi du transport de marchandises, utilisant des scellés électroniques, dès le 1^er avril. En complément des scellés physiques existants, le recours à des scellés électroniques vise à améliorer la capacité de contrôle douanier du fret en transit et à promouvoir ainsi le commerce transfrontalier et régional légitime. La mise en œuvre de cet essai permettra de recueillir des données de référence en vue de la mise en œuvre officielle du système dans huit bureaux douaniers au Cambodge, situés aux ports internationaux de Sihanoukville et de Phnom Penh, à Bavet, à Poipet, dans les ZES de Zhejiang Guoji et de Phnom Penh, ainsi que dans les ports secs de Hong Leng Huor et de Tec Srun. Des experts du secteur estiment que l’utilisation des scellés électroniques est une avancée positive pour lutter contre les pratiques illicites et améliorer le recouvrement des recettes douanières.

Laos

Payez votre TVA

Ce serait la devise, ou l’avertissement, du ministère des finances. Sa direction des impôts continue d’œuvrer à une meilleure collecte de cet impôt normalement très efficace. Or, la pratique montre que nombre de factures papier sont émises sans TVA ; en fait, ce ne sont pas de réelles factures. Via le système mis en place par le ministère des finances, TaxRIS, un lien sera établi entre paiements électroniques et paiements de la TVA. Le ministère des finances en attend plus de transparence, qui permettrait de mieux connaître le revenu des entreprises, et un meilleur rendement de la TVA ; enfin, une meilleure perception Cette mesure fera sans doute grincer quelques dents, si elle parvient à être réellement efficace. Mais, le budget de l’Etat a besoin de recettes, pour faire face aux besoins de politiques socio-économiques du pays, comme lui permettre de faire face à ses dettes.

Pas que du vent

Les autorités laotiennes ont signé un accord pour la construction de centrales éoliennes dans les provinces de Louang Namtha et Oudomxay, aux confins de la province chinoise du Yunnan. La contrepartie ? Une société chinoise d’État, visa sa filiale laotienne CGN Energy Technology (Laos) Co., Ltd. En l’espère, ce sont trois installations qui seront construites ou achevées, pour une capacité totale installée de 1,56 GWc. Le ministre laotien de l’énergie et des mines, Phoxay Sayasone, a déclaré que c’était une nouvelle étape significative de la coopération dans le cadre de la BRI, après le train Laos-Chine. Ces centrales seront connectées à la dorsale de 500 kV, qui relie le nord du Laos à la Chine. Il n’est pas clair dans quelle mesure cela contribue au développement de l’ASEAN et au rôle de batterie de l’Asie du Sud-Est que revendique le Laos. De fait, cette ligne à 500 kV n’est pas reliée avec des lignes allant vers le sud du pays. Pour mémoire, la société CGN est également, via l’une de ses filiales, majoritaire dans le capital de EDL-Transmission, qui contrôle les réseaux de transport électrique laotien.

Birmanie

Planification du budget pour l’exercice à venir 2025-26 : des hypothèses macroéconomiques officielles très optimistes

Lors de la réunion de la commission des finances pour la préparation du budget de l’exercice 2025-26 (avril 25-mars 26), le chef de la junte a annoncé l’objectif du gouvernement d’atteindre une croissance du PIB de +3 % sur cet exercice. Selon la junte, la croissance sur l’exercice précédent, d’avril 2024 à mars 2025, devrait s’établir à +2,9 % (pour une prévision initiale dans la loi de planification nationale de +3,8 %), tirée par l’ensemble des secteurs à l’exception de l’énergie et du secteur minier. Ces prévisions officielles divergent significativement des prévisions de la Banque mondiale de décembre dernier, qui prévoyait une contraction de -1 % sur 2024-2025 et un rebond de +2 % sur 2025-2026, tandis que le Business Monitor Institute de Fitch a publié ce mois-ci des prévisions à -2 % sur 2024-2025 et s’attend à une nouvelle contraction de -2,5 % en 2025-2026. S’agissant des prévisions financières, les allocations budgétaires, non détaillées par le chef de la junte, auraient été augmentées pour l’intérieur, la défense, la santé et l’éducation.

Brèves de l'ASEAN semaine 12 (2025)

2025-03-21T00:00:00+01:00

Région

Baisse marquée des marchés boursiers

Les marchés boursiers régionaux connaissent une correction marquée à la mi-mars, caractérisée par des sorties nettes de capitaux pour le 6e mois consécutif. L’Indonésie, en particulier, aurait enregistré des retraits de capitaux avoisinant les 1,8 Md USD depuis le début de l’année. L’indice MSCI ASEAN reflète cette tendance baissière, alimentée à la fois par les incertitudes liées aux politiques de l'administration Trump et celles propres à chaque pays. En Indonésie, notamment, la situation économique et la consolidation du pouvoir par Prabowo suscitent quelques craintes des investisseurs. En Thaïlande, les marchés reculent malgré un soutien à hauteur de 4,5 Md USD. Quant à la Malaisie, les craintes portent sur l’impact de l’éventuelle instauration de droits de douane américains sur son secteur des semi-conducteurs. Ainsi, en dépit de valorisations faibles (PER de 10 pour l’Indonésie et les Philippines, et de 12 pour la Thaïlande), la prudence prévaut parmi les investisseurs.

Renforcement des relations entre Singapour et la Thaïlande avec cinq nouveaux accords

En marge d’une réunion ministérielle réunissant les autorités des deux pays, Singapour et la Thaïlande ont signé cinq mémorandums d’entente (MoU) visant à renforcer leurs liens commerciaux et d’investissement. Ces accords couvrent plusieurs secteurs, dont le commerce agroalimentaire, le numérique, les crédits carbone et le tourisme. En 2024, les échanges bilatéraux ont atteint près de 33 Md USD, faisant de la Thaïlande le 9e partenaire commercial de Singapour et son 3e au sein de l’ASEAN. Singapour est le 1er investisseur étranger en Thaïlande, avec 12 Md USD d'investissements directs, soit 43 % du total dans le pays. Parmi les accords signés figurent : i) un partenariat entre la fintech singapourienne iFast et le thaïlandais TSFC Securities pour développer une plateforme innovante dédiée aux obligations offshore ; ii) une collaboration entre Shopee et le ministère thaïlandais du Commerce visant à promouvoir les produits locaux sur la plateforme ; iii) des accords entre associations de la filière viande destinés à renforcer la coopération en matière de production et de sécurité alimentaire.

Indonésie

Maintien du taux directeur à 5,75 %

Bank Indonesia (BI) a maintenu son taux directeur à 5,75 % lors de sa réunion mensuelle du 18 mars, conformément aux attentes du marché. La décision vise à préserver la stabilité de l’économie et la devise indonésiennes dans un contexte d’importantes incertitudes mondiales, notamment liées aux annonces de tarifs douaniers par l’administration Trump et à leurs effets sur l’économie mondiale, et aux fluctuations du taux de change. En effet, la roupie indonésienne a gagné 0,94 % par rapport au dollar au 18 mars 2025, après une dépréciation de 1,69 % en février 2025 en g.m. Malgré ces pressions sur la roupie, BI mise sur l’entrée de capitaux étrangers, notamment via le placement d’émissions obligataires souveraines, qui pourraient soutenir la monnaie. Depuis que le taux directeur de la BI a atteint un pic à 6,25 % en avril 2024, la banque centrale a assoupli sa politique monétaire en réduisant le taux d'intérêt de 25 points de base en septembre 2024, puis à nouveau en janvier.

Assouplissement temporaire des rachats d’actions après la chute du marché boursier

L’indice composite de la Bourse de Jakarta (JCI) a plongé de plus de 7 % ce mardi 18 mars, avant de remonter partiellement pour clôturer en baisse d’environ 5 %, entraînant une suspension temporaire des échanges pour la 1ère fois depuis la pandémie. Cette correction brutale reflète les inquiétudes des investisseurs face au ralentissement de la consommation intérieure, aux incertitudes fiscales et aux tensions politiques. Depuis début 2025, l’IDX Composite a perdu 12,1 %, avec des sorties nettes de capitaux étrangers atteignant 29 400 Md IDR (environ 1,6 Md USD). Les analystes mettent en cause notamment des mesures budgétaires controversées du président Prabowo Subianto, comme le programme de repas gratuits pesant sur les finances publiques, ainsi que des coupes budgétaires massives. Par ailleurs, des rumeurs sur une éventuelle démission de la ministre des Finances Sri Mulyani Indrawati alimentent la nervosité des marchés. Face à la plus forte chute du marché boursier depuis 2011, l’Autorité des services financiers indonésienne (OJK) a annoncé un assouplissement temporaire des règles sur les rachats d’actions. Les entreprises cotées pourront racheter leurs propres actions sans l’approbation préalable des actionnaires, et ce, pour une période de six mois.

Augmentation de la dette externe de l’Indonésie en janvier

La dette extérieure de l'Indonésie a atteint 427,5 Md USD en janvier 2025, en augmentation de 5,1 % en g.a. contre 4,2 % en décembre 2024. La dette extérieure du gouvernement a notamment progressé à 204,8 Md USD (+5,3 % sur un an), soutenue par l'afflux de capitaux étrangers vers les titres souverains (SBN). À noter que 99,9 % de cette dette est à long terme. À l’inverse, la dette extérieure du secteur privé a poursuivi sa contraction à - 1,7 % en janvier, s'établissant à 194,4 Md USD. Ce repli est porté par les entreprises financières, dont la dette a reculé de 2,3 %. L’industrie manufacturière, les services financiers, l’énergie et l’exploitation minière représentent ensemble 79,4 % de la dette privée, avec 76,6 % à long terme. La structure de la dette extérieure de l’Indonésie demeure saine, avec un ratio dette/PIB en léger recul à 30,3 %, contre 30,5 % en décembre.

Excédent commercial pour le 58e mois consécutif

L'Indonésie a enregistré un excédent commercial de 3,1 Md USD en février, en baisse par rapport aux 3,5 Md USD de janvier, en raison d'une hausse des importations (+5,2 %) plus rapide que celle des exportations (+2,6 %). Les exportations (22 Md USD) ont été portées par l'huile de palme (+62,2 %), notamment grâce à la réduction des taxes à l’export, tandis que les importations (18,9 Md USD) ont progressé avec la hausse des importations des métaux précieux et bijoux (+110 %). Les exportations de pétrole brut ont bondi de 169,3 %. La Chine (4,6 Md USD, -6 % en g.m), les Etats-Unis (2,3 Md USD, +0,7 %) ainsi que l'Inde (1,7 Md USD, +35 %) demeurent les principaux marchés de l’Indonésie. Côté importations, la Chine (6 Md USD, -4,6 % en g.m) et le Japon (1,3 Md USD, +9,2 %) restent les principaux fournisseurs.

Malaisie

Moody’s : croissance prévue de 5 % en 2025

L’agence de notation Moody’s prévoit une croissance de 5 % en 2025 pour la Malaisie (après +5,1 % en 2024) dans sa publication du 12 mars sur les perspectives du système bancaire malaisien. Elle estime que la diversité des partenaires commerciaux du pays permettra d’atténuer les risques liés aux hausses de tarifs douaniers et aux tensions géopolitiques. La mise en œuvre des politiques publiques lancées en 2023, telles que la Feuille de route pour la transition énergétique et la Nouvelle politique industrielle 2030, devrait stimuler les investissements. Par ailleurs, la qualité des actifs et la rentabilité du secteur bancaire demeureront stables, avec un taux de prêts non performants qui s’établirait entre 1,5 % et 1,8 %.

Rebond de 6 % des exportations en février

Les exportations ont augmenté de 6,2 % en février en glissement annuel à 26,7 Md USD, après une quasi-stagnation en janvier (+0,3 % en g.a.), tandis que les importations ont progressé de +5,5 % en g.a. à 23,9 Md USD (après +6,2 % en g.a. le mois précédent). Ces échanges ont contribué à ralentir l’érosion de l’excédent commercial qui s’établit à 3,7 Md USD ( 24,0 % en g.a.) en cumulé depuis début 2025. Le secteur électrique et électronique en particulier (40 % des exportations et 35 % des importations) a enregistré en février une hausse de 18,1 % en g.a. de ses ventes à l’étranger tandis que les importations ont augmenté de 23,1 % en g.a. D’un point de vue géographique, les exportations ont augmenté en février de 3,2 % en g.a. vers la Chine (17 % du total inclus Hong Kong), de 17,2 % en g.a. vers Singapour (16 %), de 28,9 % en g.a. vers les Etats-Unis (15 %) et de 7,7 % en g.a. vers l’Union européenne/UE (8 %). Les principaux pays d’origine des importations ont été la Chine (22 % du total ; +14,6 % en g.a.), Singapour (11 % ; -2,7 % en g.a.), Taïwan (9 % ; +25,1 % en g.a.), les Etats-Unis (9 % ; +28,9 %) et l’UE (7 % ; 3,1 % en g.a.).

Singapour

Rebond de 8 % des exportations en février

Les exportations - hors pétrole et réexportations - de Singapour ont progressé de 7,6 % en glissement annuel en février, inversant la baisse de 2,1 % enregistrée en janvier. Cette hausse, portée par les secteurs de l’électronique (+6,9 %) et du non-électronique (+7,8 %), reste en deçà des prévisions du consensus (+9,7 %). Les ventes vers les États-Unis (+21,5 %), Taïwan (+77,9 %) et l’UE (+16,7 %) ont progressé, tandis que celles vers la Chine (-27,4 %), Hong Kong (-21,2 %) et l’Indonésie (-5,3 %) ont reculé. Malgré cette reprise, les économistes craignent que les mesures américaines, notamment les droits de douane envisagés sur les semi-conducteurs et la pharmaceutique, pourrait peser sur la croissance des exportations au 2nd semestre. Les autorités tablent sur une hausse des exportations de 1 % à 3 % en 2025.

Les ventes de fioul marin au plus bas depuis 20 mois

Les ventes de fioul marin à Singapour ont atteint 4,15 Mt en février, en baisse de 7,1 % sur un mois et de 8,1 % sur un an, selon la Maritime and Port Authority of Singapore. La demande faible depuis le début de l’année a pesé sur le marché, entraînant une chute des primes sur les livraisons. Le nombre d’escales de navires pour ravitaillement a reculé de 14,1 % sur un mois, à 3 075, un plus bas de deux ans. Le fioul à très basse teneur en soufre (VLSFO), principal carburant utilisé, a chuté à 2,07 Mt, un niveau inédit depuis plusieurs années. Les ventes de fioul à haute teneur en soufre ont reculé de 1,9 % à 1,62 Mt, tout en restant en légère hausse annuelle. En revanche, les ventes de gazoile marin ont progressé de 21,2 % à 314 600 t. Celles de biocarburants marins ont augmenté de 2,8 % à 110 900 t, avec une première livraison de B100 (100 % biofuel). Les ventes de gaz naturel liquéfié pour bunkering ont plus que quadruplé, atteignant 30 000 t. Par ailleurs, le trafic conteneurisé du port de Singapour a reculé de 5,2 % sur un mois, à 3,32 M EVP, son plus bas niveau depuis septembre.

CMA CGM renforce sa flotte et sa coopération avec la Maritime and Porth Authority MPA

CMA CGM a annoncé l’extension de sa flotte enregistrée à Singapour et son engagement dans plusieurs projets pilotes menés avec la Maritime and Port Authority of Singapore (MPA) pour soutenir la décarbonation, la transformation numérique et la formation maritime. Dans le cadre du renouvellement du protocole d’accord signé en 2022, le groupe français immatriculera de nouveaux navires, dont quatre porte-conteneurs de 23 000 EVP propulsés au GNL, consolidant ainsi la position de Singapour comme hub stratégique. CMA CGM a investi près de 20 Md USD dans des navires au GNL et au méthanol, visant une flotte de 153 unités à carburants bas carbone d’ici 2029 et un objectif de neutralité carbone en 2050. Le groupe collaborera également avec la MPA sur une plateforme de comptabilité carbone et des formations pour l’exploitation de navires à carburants alternatifs. En matière de digitalisation, les partenaires testeront un système d’échange de données sécurisé entre navires et infrastructures terrestres, et renforceront leur coopération via les plateformes d’innovation locales PIER71 et ZEBOX. CMA CGM prévoit enfin de lancer de nouveaux services maritimes intra-Asie en s’appuyant sur le rôle de Singapour comme hub de transbordement régional.

Vietnam

Le Vietnam accueille la plus grande délégation d’entreprises américaines de son histoire

Une délégation composée de 64 grandes entreprises américaines, dont Apple, Boeing, Intel, Nike, Amazon et Meta, s’est rendu au Vietnam du 18 au 21 mars pour explorer des opportunités commerciales. Organisée par l’US-ASEAN Business Council (USABC) et dans le cadre du 30e anniversaire de l’établissement des relations diplomatiques entre les deux pays, cette visite vise à renforcer les relations économiques et à réaffirmer l’engagement des entreprises américaines dans le pays, alors que l’administration Trump cherche des moyens de combler le déficit bilatéral, le 3e le plus important du pays. La délégation, la plus importante à se rendre au Vietnam, a pu rencontrer la plupart des dirigeants vietnamiens, dont le Premier ministre. Celui-ci a notamment réitéré les demandes du Vietnam à l’égard des Etats-Unis : obtention du statut d’économie de marché ; démantèlement des barrières à l’export ; retrait du Vietnam de la liste des pays vers lesquels les exportations de produits de hautes technologies sont limitées. Il a aussi demandé aux entreprises américaines d’établir des centres de maintenance aéronautique (MRO) sur les sites des aéroports de Long Thanh et Gia Binh, et de travailler avec des partenaires vietnamiens sur la 5G commerciale et la recherche dans le domaine de la 6G.

Revue à la baisse par le service géologique américain des estimations des réserves vietnamiennes de terres rares

Alors que le service géologique américain estimait jusqu’ici à 22 M tonnes les réserves de terres rares dont dispose le Vietnam (20% des réserves mondiales), son rapport de mars 2025 estime désormais ces réserves à 3,5 M tonnes (environ 4% des réserves mondiales). Aucune explication n’a été fournie. Selon ces nouvelles estimations, le Vietnam ne disposerait plus que des sixièmes réserves mondiales de ces métaux. Pour rappel : ces réserves demeurent largement inexploitées. L’absence de maîtrise des technologies de traitement desdites terres est la principale cause de cet échec. La Chine fait partie des quelques pays à maîtriser ces technologies et contrôle actuellement 70% de la production mondiale. Le Vietnam est actuellement perçu par de nombreux gouvernements (dont les Etats-Unis) comme une possible alternative à la domination chinoise sur ces ressources stratégiques.

Le ministre vietnamien du Commerce et de l’Investissement en visite aux Etats-Unis

Le ministre vietnamien de l’Industrie et du Commerce (MoIT), Nguyen Hong Dien, s’est rendu aux Etats-Unis les 12 et 13 mars 2025. Il a notamment pu y rencontrer le représentant américain au commerce (USTR), le secrétaire à l’Energie, le Sénateur de l’Alaska. À cette occasion, il a notamment souligné le fait que les structures exportatrices des deux pays étaient complémentaires et présenté les mesures auxquelles le Vietnam travaillait pour promouvoir les relations commerciales avec les Etats-Unis. Alors que les Etats-Unis ont enregistré un déficit commercial de 123,5 Mds USD avec le Vietnam (3e déficit bilatéral) en 2024, l’USTR a pour sa part déclaré que le Vietnam devait « trouver des solutions plus fortes pour ouvrir son marché et améliorer la balance commerciale ». Il a également évoqué la nécessité de coopérer afin de lutter contre les fausses déclarations d’origine et le contournement des droits de douane américains. Des contrats et protocoles d’entente pour un montant total de 4,5 Md USD ont aussi été signés. Ils concernent principalement le secteur du gaz naturel liquéfié (PetroVietnam), les équipements dédiés aux centrales thermiques (PetroVietnam - GE Vernova), le pétrole (PetroVietnam – Conoco Philips, Excelerate ; Binh Son - Kellogg Brown & Root, contrat de consultance), le méthanol (Petrolimex – US Grain Council, Growth Energy, Renewable Fuels Association ; Pétrolimex – Marquis Energy, biocarburants). Dans le secteur des minéraux critiques, des protocoles d’entente ont également été signés avec Vinacomin, détenteur de la licence d’exploitation de la mine de Dong Pao (terres rares), ainsi qu’avec le leader vietnamien du tungstène, Masan High Tech (lettre d’intention avec l’US National Development Corp.).

Le Vice premier ministre Nguyen Hoa Binh en visite en Royaume-Uni du 16 au 19 mars

Durant cette visite, les deux parties ont convenu de promouvoir les échanges de délégations de haut niveau afin de renforcer la confiance politique, de célébrer les 15 ans du partenariat stratégique Vietnam-Royaume-Uni et de porter les échanges bilatéraux à 10 Md USD (8,4 Md en 2024). Le dirigeant vietnamien a réaffirmé la volonté du Vietnam de renforcer son partenariat stratégique avec le Royaume-Uni et a proposé des secteurs de coopération, notamment la création des centres financiers au Vietnam, l’énergie renouvelable et les finances vertes. Le VPM vietnamien a également rencontré la banque Standard Chartered et le géant britannique Swire qui ont confirmé leur intérêt d’élargir leurs investissements au Vietnam, notamment en participant au projet de création de centres financiers internationaux à Ho Chi Minh-ville et Danang. Swire a aussi évoqué une possible participation au projet de centre de maintenance aéronautique sur le site de l’aéroport privé à Van Don (dans la province de Quang Ninh) et son souhait de partager son expérience avec le Vietnam dans le secteur d’aménagement urbain et immobilier.

Thaïlande

Bourse thaïlandaise de retour au niveau de 2020

L’indice boursier thaïlandais SET était coté à 1 170 points ce lundi 17 mars, son plus bas niveau depuis début avril 2020 au milieu de la pandémie. L’indice est en baisse de 16 % depuis janvier, faisant de la performance de la bourse thaïlandaise la pire des 92 indices suivis par Bloomberg. La levée de 4,5 Md USD (152 Md THB) dans le fonds public Vayupak en août dernier n’a pas freiné l’exode des investisseurs étrangers, qui ont retiré 4,2 Md USD (142 Md THB) des marchés thaïlandais en un an. Goldman Sachs, qui avait initialement salué le plan Vayupak, a dégradé sa note sur les actions thaïlandaises, pointant une croissance économique décevante et un marché surévalué. L’absence de réformes structurelles, l’endettement élevé des ménages, la politique commerciale de l’administration Trump et les résultats décevants des entreprises en 2024 aggravent la chute, alors que la récente baisse du taux directeur de la Banque de Thaïlande mettra du temps à produire des effets.

La Banque de Thaïlande prête à soutenir l’économie

Le Comité de politique monétaire de la Banque de Thaïlande a publié le compte-rendu détaillé de sa réunion de février, lors de laquelle une baisse surprise du taux directeur à 2% (-0,25 pt) avait été votée. Ses prévisions de croissance pour 2025 sont abaissées à 2,5 %, contre 2,9 % en décembre et il indique que l’inflation pourrait également être plus basse que prévue sans donner de chiffre, sous l’effet d’importations compétitives. Droits de douane américains mis à part, le comité pointe particulièrement la faiblesse du secteur industriel thaïlandais, qui souffre à la fois d’un manque de réformes structurelles et de la compétition internationale, ainsi que la situation financière dégradée de nombreux ménages et entreprises. Tous ces constats laissent à penser qu’une nouvelle baisse du taux directeur est possible, le financier Nomura ayant par exemple révisé ses prévisions en anticipant un taux directeur à 1 % début 2026.

Bangkok Airways renouvelle sa flotte

Bangkok Airways prévoit de commander 20 nouveaux avions plus 10 en option pour moderniser sa flotte et répondre à la hausse du tourisme, notamment liée à la série The White Lotus. Le gouvernement anticipe un nouveau record de 40 millions de touristes internationaux en 2025, contre 35 millions en 2024 et Bangkok Airways constate une hausse de 14 % des réservations anticipées au deuxième trimestre et a un objectif de 4,7 M de passagers en 2025, contre 4,4 M en 2024. Bangkok Airways prépare également un projet de rénovation de 44,4 M USD (1,5 Md THB) pour l’aéroport de Ko Samui, dont la capacité de vols passera de 50 à 73 par jour. Propriétaire de l’aéroport, dont la fréquentation devrait augmenter de 10 à 20 % en 2025, Bangkok Airways prévoit un chantier de 3 ans à partir du deuxième semestre 2025, et continuera à opérer avec un monopole pendant ce temps.

Philippines

Recul du déficit budgétaire à 5,7 % du PIB en 2024

Le déficit budgétaire des Philippines a atteint 26,3 Mds USD en 2024, soit 5,7 % du PIB, en baisse par rapport aux 6,2 % de 2023. Cette évolution reflète une hausse des recettes publiques de 15,6 % en g.a. (77,2 Mds USD), un niveau record depuis 1997, portée par une augmentation des recettes fiscales de 10,8 % (66,3 Mds USD) et non fiscales (+56,6 %, 10,8 Mds USD). Parallèlement, les dépenses publiques ont crû de 11,0 % (103,5 Mds USD), soutenues par les investissements en infrastructures dans le cadre du programme Build Better More, qui prévoit un effort d’investissement annuel équivalent à 5 % du PIB. À la fin de 2024, la dette publique s'élevait à 280,7 Md USD, enregistrant une progression de 9,8%, avec une légère hausse du ratio dette/PIB à 60,7% contre 60,2% en 2023. Cette dette demeure toutefois majoritairement détenue nationalement, représentant 68,1% de l’encours total. Les paiements d’intérêts ont également bondi de +21,5 % (13,3 Mds USD).

Production électrique dominée par cinq conglomérats, captant 68 % de la capacité installée

D’après la Commission de Régulation de l’Énergie des Philippines (ERC), le marché de la production électrique est dominé par cinq conglomérats représentant 68 % de la capacité installée. San Miguel Corp. (SMC) détient 22,4 % du marché, suivi d’Aboitiz Equity Ventures (21,8 %), First Gen Corp. (13,2 %), Manila Electric Co. (5,4 %) et Ayala Corp. (5,3 %). À noter que conformément à la loi sur la réforme du secteur électrique (EPIRA), l’ERC impose des plafonds de concentration, limitant la part de marché à 25 % au niveau national et à 30 % au niveau régional afin de prévenir une position dominante et d’assurer une concurrence équitable. Ainsi, la capacité installée maximale, établi à 27 096 MW en 2024 avec des plafonds ajustés par réseau (19 420 MW pour Luzon, 3 384 MW pour Visayas et 4 292 MW pour Mindanao) ne permet à aucun producteur de dépasser 6 774 MW au niveau national, ni franchir les seuils spécifiques par région.

Amélioration du marché du travail en janvier

Le marché du travail a enregistré une amélioration en glissement annuel, avec 2,6 millions d’emplois supplémentaires en janvier, portant le nombre total d’actifs occupés à 48,5 millions. La participation au marché du travail a atteint 63,9 % (+2,8 ppt), soutenue par une hausse de l’emploi des jeunes de 15-24 ans à 31,8% et une baisse du taux de jeunes ni en emploi, ni en formation à 11,7 % (-2 points). L’agriculture et la foresterie a été le principal moteur de l’emploi avec 883 000 nouveaux travailleurs. Les services restent cependant le principal pourvoyeur d’emplois (61,6 %), suivis de l’agriculture (21,1 %) et de l’industrie (17,2 %). Toutefois, la dynamique mensuelle marque un recul avec une diminution du taux de participation à 63,9 % en janvier contre 65,1 % en décembre 2024. Parallèlement, le taux de chômage est en hausse de 1,2 ppt, s’établissant à 4,3 %, et le sous-emploi progresse de 2,4 ppt à 13,3 %.

Cambodge

Près de 80 M€ d’investissement européen pour le secteur agricole

La Banque européenne d’investissement (BEI) a accordé une subvention de 15 M EUR au Cambodge pour soutenir le développement économique rural et le commerce des produits agricoles (ASPIRE-AT). Cette subvention complète un prêt de 60 M EUR de la BEI Global et une assistance technique de 4,5 M EUR de l'UE. Le financement total de l’UE s’élève donc à près de 80 M EUR. Ce financement doit aider les agriculteurs cambodgiens à améliorer la production, les capacités de transformation et l'accès aux marchés. Cela passera par le renforcement des compétences techniques, à l'accès aux crédits, à l'appui aux laboratoires agricoles et à une meilleure connectivité rurale et urbaine. Mis en œuvre par le ministère de l’Agriculture, des Forêts et de la Pêche, le programme ASPIRE-AT (2023-2027) vise 125 000 ménages et petits exploitants agricoles et 500 entreprises agricoles. Le Fonds international de développement agricole, agence de développement rural des Nations Unies, co-finance ce programme à hauteur de 49 M USD.

Retour d’abats et de viande congelés importés

La Direction générale des douanes et accises du Cambodge (GDCE) a levé l’interdiction temporaire sur l’importation d’abats et de viande congelés, à compter du 13 mars. La levée de cette interdiction, mise en place il y a un an, a suscité la préoccupation des éleveurs locaux. Ces derniers devraient, selon l’Association cambodgienne de l’élevage, à nouveau faire face à une baisse des prix les rendant incapables de rivaliser avec la viande importée. À cela, s’ajoutent les inquiétudes du grand public concernant les importations illégales de viandes congelées de mauvaise qualité. Pour mémoire, le gouvernement avait décidé de suspendre temporairement les importations des abats et de viande congelée le 12 mars 2024. Cette mesure visait à soutenir les producteurs locaux et à promouvoir les produits cambodgiens sur le marché. Plusieurs cas de fraudes et d’importation de viande de mauvaise qualité avaient également fait la une de la presse.

Dette publique toujours gérable

Selon le ministère de l’Economie et des Finances (MEF), la dette publique du Cambodge a atteint à peine plus de 12 Md USD fin 2024, en hausse de 7 % par rapport à la fin de 2023. La dette publique est libellée à 49 % en dollars américains, 18 % en droits de tirage spéciaux du FMI (DTS), 10 % en yens japonais (JPY), 10 % en yuans chinois (CNY), 8 % en euros (EUR) et 5 % dans d'autres devises. La dette extérieure en représente à peu près l’intégralité (11,9 Md USD), soit 25,5 % du PIB. La situation reste donc gérable et le risque de surendettement demeure faible, selon le MEF. En 2024, le gouvernement a par ailleurs signé de nouveaux prêts concessionnels avec ses partenaires au développement, pour un montant total de 1,8 Md USD, soit 81 % du plafond autorisé par la loi. Il est notable qu’aucun de ces prêts n’émanait de la Chine.

Laos

Réformer pour économiser

Dans le cadre d’une réforme d’ampleur, qui affecte jusqu’à la constitution, le gouvernement vient d’annoncer la fusion de plusieurs ministères. Celui du Plan et de l’investissement rejoint celui de l’Économie et des finances. Celui de l’Énergie et des mines est fusionné dans celui de l’Industrie et du commerce. Celui des Ressources naturelles et de l’environnement est intégré au ministère de l’Agriculture et des forêts, devenant ministère de l’Agriculture et de l’environnement. Enfin, le ministère des Affaires intérieures – la fonction publique pour faire simple – est rattaché au comité de l’organisation et du personnel du comité central du parti communiste révolutionnaire. Le gouvernement laotien comptera désormais 13 ministères. Pour autant, l’impact sur la masse salariale n’est pas connu. Pour mémoire, le Laos compte près de 169 000 fonctionnaires. Ces réformes sont présentées comme devant mieux répondre à la réalité laotienne et aux priorités du Parti ; plus discrètement, comme pouvant permettre de réduire les dépenses de l’Etat, alors que la dette laotienne atteint environ 120 % du PIB.

Vers l’agroécologie

À l’occasion de leur 45e réunion, les ministres de l’Agriculture de l’ASEAN ont lancé, le 17 mars, la politique de transition agroécologique de l’ASEAN. Leur but est de renforcer des systèmes alimentaires soutenables et résilients. La presse laotienne en profite pour mettre en valeur les apports de la coopération française, que ce soit via l’AFD ou le CIRAD (Centre de coopération internationale en recherche agronomique pour le développement), au Laos et plus largement à l’ASEAN. Le dernier projet en date (“Agroecology and Safe Food System Transitions (ASSET) in Southeast Asia”) est particulièrement mis en valeur. Co-financé par l’UE, l’AFD et le Fonds français pour l’environnement mondial (FFEM), il porte sur la gestion de la transition agroécologique et des systèmes alimentaires sûrs ; dans la ligne des priorités de l’ASEAN. Plus largement, cela explique pourquoi la France est partenaire de développement de l’ASEAN.

Les promesses de l’IA

À l’occasion d’un séminaire organisé par l’UNESCO sur l’IA, sa gouvernance et l’éthique, le ministère de la technologie et des communications a mis en avant tous les bénéfices apportés par l’IA et la numérisation plus généralement. L’UNESCO, à travers sa méthodologie d’évaluation des questions éthiques dans l’IA (RAM), a rappelé l’importance d’établir un cadre réglementaire clair en matière d’utilisation de l’IA. Les questions de protection des libertés individuelles pas plus que de protection de la confidentialité – y compris de la souveraineté du pays – ne semblent avoir été au cœur des débats. Nul doute que la coopération renforcée avec la Chine en matière numérique et d’IA, annoncée lors de la visite cette semaine du ministère laotien des affaires étrangères à Pékin, y contribuera.

Birmanie

Maintient de la cible de 33 Md USD d’échanges commerciaux pour l'exercice 2024-2025

Selon le comité de promotion des exportations publiques-privées de la stratégie nationale d’exportation, le commerce extérieur du pays s’élevait à 25,8 Md USD au 12 mars 2025, soit 78 % de l’objectif national de 33 Md USD mentionné dans la loi et qui serait maintenu. La loi prévoyait un léger excédent commercial de 400 M USD, avec des exportations attendues à 16,7 Mds USD et des importations à 16,3 Mds USD pour l’exercice 2024-2025 (avril 24 – mars 25). Le comité vise à adapter les projections à la situation actuelle dans le cadre de l’élaboration de la prochaine stratégie nationale d’exportation quinquennale (2026-2030).

Des concessions minières offertes par la junte à la Russie dans les territoires tenus par la résistance

Lors du forum économique Birmanie-Russie à Moscou le 5 mars, le chef de la junte a offert les concessions minières aux entrepreneurs russes dans des zones contrôlées par des organisations ethniques armées : armée de libération nationale Ta’ang (TNLA) à Mogok, région de Mandalay, pour les mines de pierres précieuses de grande valeur, et l’armée de l’indépendance Kachin (KIA) et le gouvernement parallèle (NUG) dans l’Etat Kachin pour les jades. Des compagnies chinoises opèrent déjà des mines, notamment de terres rares, dans des zones contrôlées par les armées ethniques, aux cantons de Pang War et Chipwi dans l’Etat Kachin au nord-ouest du pays, mais non sans difficulté : certaines ont dû interrompre leurs opérations après la prise par la KIA en octobre dernier et d’autres seraient en passe de fermer leurs mines d’ici fin mars 2025 après avoir refusé de payer une taxe minière de 20 % imposée par la KIA. Ces mines de terres rares exportaient 75 % de leur production vers la Chine. Selon l’ONG Global Witness (mai 2024), il existerait dans la région plus de 300 sites miniers de terres rares, en augmentation de 40 % depuis le coup de février 2021. La Birmanie serait le 3e plus grand producteur de terres rares après la Chine et les Etats-Unis.

Brèves de l'ASEAN semaine 11 (2025)

2025-03-14T00:00:00+01:00

Région

Hausse des tarifs américains : quel impact pour les échanges commerciaux en Asie du Sud-Est ?

L’administration Trump a relevé de 20 % les droits de douane sur l’ensemble des importations chinoises et appliqué une taxe de 25 % sur l’acier et 10 % sur l’aluminium depuis le 12 mars. D’après Natixis, ces mesures pourraient affecter les chaînes d’approvisionnement en Asie du Sud-Est, tandis que certains pays comme le Vietnam, la Malaisie, la Thaïlande, Singapour et et l’Inde pourraient bénéficier d’un redéploiement des capacités de production. Le Vietnam, déjà l’un des principaux bénéficiaires des tensions commerciales sino-américaines, demeure vulnérable aux droits de douane, tandis que l’Indonésie, peu exposée au marché américain, est relativement épargnée. L’Inde et la Thaïlande risquent d’être les plus affectées par d’éventuels droits de douane réciproques. Pour les secteurs spécifiques, la Corée du Sud et le Vietnam ont imposé des droits antidumping sur l’acier chinois en réponse aux mesures américaines. Hub stratégique des semi-conducteurs, la Malaisie est particulièrement exposée à d’éventuels droits de douane sur les puces électroniques. L’évolution des tensions commerciales et les contre-mesures mises en place par les économies concernées détermineront l’ampleur de l’impact sur la région.

Philippines, Thaïlande et Vietnam : excès d’offre sur le marché immobilier résidentiel

Les promoteurs immobiliers aux Philippines, en Thaïlande et au Vietnam font face à une surabondance de logements due à une demande affaiblie, entraînant un ralentissement des nouveaux projets résidentiels. Selon CBRE, la faiblesse de la demande s’explique par des taux d’intérêt élevés, des conditions strictes d’octroi de prêts hypothécaires et un endettement accru des ménages. Aux Philippines, 74 000 unités restent invendues, avec une demande en baisse de 61 % en 2024, tandis que l’offre de nouveaux logements atteindra son niveau le plus bas depuis 2016. En Thaïlande, les ventes de logements ont chuté de plus de 30 % en 2024, incitant certains promoteurs à se diversifier vers la logistique et l’hôtellerie. Au Vietnam, le gouvernement signale une offre excédentaire de logements haut de gamme au détriment du logement abordable, rendant l’accession à la propriété difficile pour les ménages à revenus faibles et intermédiaires. Le Premier ministre Pham Minh Chinh a appelé à des mesures pour stimuler la construction de logements accessibles.

Indonésie

Les agences financières alertent sur les risques fiscaux

Les grandes banques internationales et agences de notation alertent sur les risques fiscaux en Indonésie après les réformes économiques de l’administration Prabowo. Goldman Sachs a revu à la baisse son appréciation de l’attrait des obligations souveraines à long terme à « neutre », invoquant une pression accrue sur l’offre obligataire due entre autres aux réallocations budgétaires et à la création du fonds souverain Danantara, ainsi qu’à un déficit budgétaire qui pourrait être supérieur aux prévisions du gouvernement et atteindre 2,9 % du PIB en 2025. Fitch Ratings maintient la note souveraine à « BBB » avec une perspective stable, tout en soulignant les fragilités budgétaires du pays : un ratio recettes/PIB inférieur à ses pairs, une charge d’intérêts élevée et des incertitudes autour de Danantara. L’abandon de la hausse de la TVA aggrave ces vulnérabilités et pourrait peser sur la note souveraine. Enfin, Goldman Sachs et Morgan Stanley ont revu à la baisse leurs évaluations du marché boursier indonésien, pointant un ralentissement économique et un resserrement de la liquidité bancaire. L’incertitude budgétaire et monétaire renforce la volatilité de la roupie, alimentant les craintes des investisseurs. Ainsi, l’indice JCI (Jakarta Composite Index) a chuté de 6,3 % depuis le début de l’année 2025, tandis que les ventes nettes sur le marché boursier ont atteint 22 340 Md IDR (1,5 Md USD).

Déficit budgétaire de 0,1 % du PIB en février 2025

Le budget de l’État indonésien a enregistré un déficit de 31 200 Md IDR (environ 2 Md USD ou 0,13 % du PIB) en février 2025, après 0,10 % en janvier 2025, alors que les recettes publiques sur les deux premiers mois chutent de 20,8 % en g.a. à 316 900 Md IDR (20 Md USD). Les recettes fiscales, en particulier, s’effondrent de 30,2 % (12 Md IDR), une contre-performance attribuée officiellement aux perturbations du nouveau système Coretax. Toutefois, des analystes soulignent également l’impact du ralentissement de la consommation, comme le reflète la baisse des ventes automobiles et des crédits à la consommation, pesant sur la TVA. Les dépenses publiques pour janvier et février se sont élevées à 348 100 Md IDR (22 Md USD), soit 9,6 % du budget annuel. Par ailleurs, le retard inédit de la publication du rapport budgétaire de janvier 2025 a suscité l’inquiétude des investisseurs. La ministre des Finances a finalement annoncé que sa publication interviendrait dans les prochains jours, invoquant la nécessité de consolider les données après les réallocations budgétaires et les difficultés liées à Coretax.

L’Indonésie souhaite renforcer sa production pétrolière

Le gouvernement indonésien prévoit d’augmenter la production nationale de pétrole et de gaz et de construire de nouvelles raffineries d’une capacité totale d’un million de barils/jour afin de réduire la dépendance aux importations de brut (40 % de ses besoins en 2023), alors que le pays connaît une baisse de sa production qui est passé de 824 000 barils/jour en 2013 à 606 000 en 2023. Le ministère de l’Energie a ainsi annoncé vouloir accélérer l’exploration et l’attribution de nouveaux blocs pétroliers pour soutenir cette ambition sur plusieurs îles, notamment Sumatra, Kalimantan, Java, Sulawesi et Moluques-Papouasie. Ces projets devraient être réalisés par le fonds souverain Danantara pour un total de 40 Md USD d’investissements. Ce dernier semblerait ainsi donner la priorité aux projets pétroliers et gaziers plutôt qu’aux infrastructures d’énergies renouvelables lors de son premier cycle d’investissement. Parmi les priorités figurent aussi la construction d’un terminal de stockage pétrolier à Nipah (îles Riau) et le développement du diméthyléther (DME) à partir du charbon.

Malaisie

Le Président Trump invité à venir en Malaisie pour la présidence malaisienne de l’ASEAN en 2025

Le Premier ministre Anwar Ibrahim a reçu le 11 mars une visite de courtoisie de l’ambassadeur des Etats-Unis en Malaisie. La discussion a porté notamment sur la coopération économique et technologique entre les deux pays ainsi que, dans le cadre de la présidence de l’ASEAN par la Malaisie en 2025, sur le prochain Sommet ASEAN-US prévu pour cette année. Le Premier ministre a également invité le Président Trump à participer au 20ème Sommet Asie de l’Est qui doit se tenir à Kuala Lumpur en fin d’année. Les Etats-Unis sont le 3ème partenaire commercial de la Malaisie et le 3ème investisseur dans le pays avec en 2024 des parts de 11 % dans les échanges de biens malaisiens (71 Md USD, semiconducteurs principalement) et de 11 % dans le stock d’IDE entrants (23,1 Md USD). La Malaisie est de son côté le 2ème partenaire commercial des US en ASEAN (27,7 Md USD en 2024, soit 0,5 % du total), après Singapour (0,9 %).

Ralentissement de la croissance de la production industrielle en janvier

La production industrielle a augmenté de 2,3 % en g.a. en janvier (après +4,7 % le mois précédent en g.a.) marquant un ralentissement légèrement plus important qu’attendu (consensus à +2,7 %). Elle s’est en effet amoindrie dans l’industrie manufacturière (+3,9 % après +5,9 % en décembre, en g.a.) en lien avec la faible croissance des exportations (+0,3 % en janvier en g.a.). De plus, la production d’électricité a stagné (0 % après +3,6 %, g.a.) et l’extraction de pétrole et de gaz naturel a reculé de 3,1 % (après +0,5 %, en g.a.).

Obligation de cotisation au fonds de pension EPF pour les salariés étrangers

Le projet d’amendement à la loi sur le fonds de pension du secteur privé EPF (« Employment Pension Fund ») introduit l’obligation de cotisation au fonds à hauteur de 2 % du montant de la rémunération mensuelle pour les travailleurs étrangers et leurs employeurs (contre de 11 % à 13 % pour le régime général). Adopté par la Chambre basse du Parlement le 6 mars, le texte doit encore être examiné par le Sénat avant d’être validé par le Roi puis publié au journal officiel. Annoncée par le Premier ministre lors de la présentation du budget pour 2025 en octobre 2024, cette disposition devrait entrer en vigueur au 4ème trimestre. Elle doit permettre, selon le ministre des finances II, de renforcer la capacité du fonds EPF à investir dans l’économie mais aussi de décourager le recrutement d’étrangers, réduire l’emploi de sans-papiers et soutenir le ringgit en diminuant les flux de capitaux liés aux transferts à l’étranger des travailleurs immigrés. L’EPF est plus important investisseur public malaisien. Il gère 273,1 Md USD d’actifs en 2024 (+10 % par rapport à 2023), dont 37 % investis à l’étranger, qui ont généré un montant total de 16,3 Md USD en revenus de placement. Ces bons résultats se sont traduits par un taux de rendement de 6,30 % pour ses 16,07 millions d’adhérents.

Singapour

Singapour alerte sur les effets en cascade des hausses de tarifs douaniers américaines

Le vice-Premier ministre et ministre du commerce et de l'industrie de Singapour, Gan Kim Yong, a mis en garde contre l’impact des mesures tarifaires américaines sur la croissance économique mondiale. Il a souligné que les hausses de droits de douane imposées par les États-Unis à leurs principaux partenaires commerciaux, ainsi que les tensions commerciales qui en découlent, pourraient perturber les chaînes d’approvisionnement et ralentir les flux d’échanges et d’investissements. Singapour, dont l’économie repose sur un commerce ouvert et un port stratégique, surveille de près ces évolutions, à l’instar d’autres nations dépendantes du commerce international. Gan Kim Yong a toutefois réaffirmé son optimisme quant à la croissance de l’Asie, qui pourrait représenter 60 % de l’économie mondiale d’ici 2030, et a appelé à un maintien de l’ouverture aux échanges via des accords tels que l’ASEAN Trade in Goods Agreement et ses partenariats avec l’Australie, la Chine, l’Inde et la Nouvelle-Zélande.

Renforcement des obligations de reporting climatique pour les entreprises cotées

Une étude publiée par Singapore Exchange Regulation et la National University of Singapore indique que moins de 30 % des entreprises côtées à Singapour respectent l’ensemble des 11 recommandations de la Task Force on Climate-Related Financial Disclosures (TCFD). Parmi les lacunes identifiées, seules 29 % des entreprises déclarent leurs émissions de gaz à effet de serre de Scope 3, couvrant les émissions indirectes des clients et fournisseurs. Pour aligner le reporting des entreprises sur les normes internationales, Singapore Exchange impose à partir de l’exercice 2025 l’adoption des standards de l’International Sustainability Standards Board (ISSB), nécessitant une transparence accrue sur les risques climatiques et les émissions. Les grandes entreprises devront commencer à publier leurs données sur les émissions de Scope 3 dès 2026, tandis qu’aucun calendrier contraignant n’a été fixé pour les PME, qui constituent la majorité des entreprises cotées à Singapour.

Le taux de référence SORA atteint son plus bas niveau depuis fin 2022

Le Singapore Overnight Rate Average (SORA), principal taux de référence des prêts à Singapour, est tombé à 2,08 % le 13 mars, son plus bas niveau depuis décembre 2022. Cette baisse s’explique par un ralentissement du crédit, des flux étrangers vers les dépôts à terme et la résilience du dollar singapourien, qui a surperformé la plupart des devises asiatiques depuis le début de l’année. La décision de la Monetary Authority of Singapore (MAS) d’assouplir sa politique monétaire en janvier, une première depuis 2020, n’a pas entraîné la hausse des taux anticipée par le marché. Parallèlement, le ratio prêts/dépôts des banques locales est passé de 70,5 % fin 2023 à 68,2 % en janvier 2025, contribuant à des conditions de liquidité favorables.

Nomination d’Anji Sinha comme ambassadrice des Etats-Unis à Singapour

Ce mardi, le président des États-Unis Donald Trump a annoncé la nomination de Anji Sinha au poste d’ambassadeur des États-Unis à Singapour. Cette nomination, qui doit encore être confirmée par le Sénat américain, intervient alors que d’autres postes diplomatiques en Asie ont également été pourvus, dont ceux de David Perdue en Chine et George Glass au Japon. Ancien ambassadeur des États-Unis à Singapour, Frank Lavin a salué cette décision, soulignant l’importance des relations bilatérales entre Washington et Singapour. Lors du premier mandat de Donald Trump, le poste d’ambassadeur à Singapour était resté vacant après le retrait de la candidature de K.T. McFarland en 2018.

Vietnam

Le ministre du Commerce et de l’Investissement en visite aux Etats-Unis

Nguyen Hong Dien a atterri à Washington le 12 mars 2025 et doit y rencontrer son homologue américain, Howard Lutnick, ainsi que le US Trade Representative. Parmi les sujets à l’agenda : le renouvellement d’accords de commerce bilatéraux, l’achat d’énergie (selon Reuters, des contrats pourraient être signés à l’occasion de cette visite), et la lutte contre les fausses déclarations d’origine et le contournement des droits de douane américains. En 2024, les Etats-Unis ont enregistré un déficit commercial de 123,5 Mds USD avec le Vietnam (troisième déficit bilatéral). Le Vietnam a déjà donné quelques gages aux Etats-Unis : en octobre 2024, un groupe vietnamien a annoncé un partenariat avec la Trump Organization en vue d’un investissement immobilier de 1,5 Md USD dans le pays ; le Vietnam travaille par ailleurs actuellement à réformer son cadre juridique et règlementaire afin de pouvoir autoriser un investissement de StarLink en vue d’opérer, sans partenaire local, une constellation de satellites en orbite basse depuis le Vietnam.

Le Vietnam élève ses relations avec l’Indonésie et Singapour au niveau de « partenariat stratégique global »

A l’occasion de la visite du Secrétaire général vietnamien en Indonésie (9-11 mars), les dirigeants des deux pays se sont engagés à intensifier leur collaboration dans la défense, la sécurité, l’économie et l’innovation. Ils ont indiqué souhaiter éliminer les barrières commerciales, stimuler les investissements et atteindre 18 Md USD d’échanges bilatéraux en 2028 (16 Mds en 2024 selon les douanes vietnamiennes). Plusieurs accords dans des domaines tels que l'économie numérique, la science et la technologie et l'aquaculture ont également été signés lors de cette occasion. Après sa visite en Indonésie, le secrétaire vietnamien s’est rendu Singapour (11-13 mars), où il a notamment rencontré le Premier ministre singapourien, la communauté d’entreprises singapouriennes et la communauté vietnamienne à Singapour. Les deux dirigeants ont convenu d’élaborer un programme d’action visant à mettre en œuvre leur partenariat stratégique global établi par la même occasion. Les deux pays renforceront également leurs liens économiques, commerciaux et d’investissement, notamment en matière de transformation numérique, d’innovation, d’économie verte et d’énergies renouvelables ainsi que dans les domaines de la défense, de la sécurité. Les deux dirigeants ont assisté à la signature de plusieurs documents de coopération dans des secteurs tels que le commerce de l’énergie éolienne, la transformation numérique et les échanges transfrontaliers de données, l’innovation financière et les câbles sous-marins. Pour rappel, en date de mars 2025, le Vietnam a conclu un « partenariat stratégique global » avec 12 pays.

L’UE et le Vietnam souhaitent renforcer leur coopération économique

Le 2 mars 2025, EuroCham Vietnam et la Délégation de l’Union européenne au Vietnam ont rencontré le Premier ministre vietnamien, Pham Minh Chinh, pour discuter des moyens d’améliorer l’environnement des affaires et les investissements européens au Vietnam. Les échanges ont porté notamment sur la simplification des procédures d’investissement, l’attractivité du Vietnam pour les investisseurs étrangers et la transition énergétique. Le Premier ministre a réaffirmé l’engagement du Vietnam en faveur d’un climat d’investissement stable, en mettant l’accent sur les hautes technologies et les énergies renouvelables. La Délégation de l’Union Européenne a insisté sur la nécessité de règles claires et prévisibles dans le respect des normes internationales ainsi que de leur mise en place par le Vietnam de façon homogène pour renforcer les échanges commerciaux, qui ont déjà atteint 68 Md USD en 2024. EuroCham a proposé des réformes sur la fiscalité, les procédures douanières et la réglementation du travail. Ce dialogue marque une étape clé dans le renforcement des relations économiques Vietnam-UE, à l’occasion du 35ᵉ anniversaire de leur partenariat diplomatique. Cette rencontre s’inscrit dans une série d’échanges menés par le Premier Ministre avec la communauté d’affaires étrangères présente au Vietnam. Depuis fin-février, il a mené une dizaine de tables-rondes avec les entreprises chinoises, japonaises, coréennes et américaines. Toutes ces rencontres ont eu pour objectif d’encourager l’investissement étranger, alors que celui-ci est essentiel pour atteindre l’objectif de 8% de croissance d’ici la fin de l’année. Pour contexte, l’indice PMI (Purchasing Managers’ Index) du Vietnam est repassé sous la barre des 50 en décembre dernier, indiquant un optimisme encore très mesuré sur les effets des réformes menées depuis plusieurs mois.

Thaïlande

Expansion de l’aéroport de Suvarnabhumi pour une capacité future de 150 millions de passagers

Airports of Thailand (AoT) prévoit un plan d’expansion de 4,2 Md USD (142 Md THB) pour porter la capacité de l’aéroport de Suvarnabhumi à 150 millions de passagers annuels d’ici 2033. La capacité actuelle est de 65 millions, soit la fréquentation prévue pour 2025. Les travaux incluront une extension Est avec l’objectif d’une livraison en 2028 et 15 millions de passagers supplémentaires par an pour 355 M USD (12 Md THB), puis un terminal Sud prévu pour 2033, qui apporterait une capacité annuelle supplémentaire de 70 millions de passagers pour 3,8 Md USD (130 Md THB). Pour fluidifier les flux passagers face à la saturation actuelle, AoT renforce également les contrôles automatisés. Les conséquences de cette expansion sur le projet phare d’extension de l’aéroport d’U-Tapao, qui fait partie du plan de développement de l’Eastern Economic Corridor (EEC), principale zone industrielle du pays, ne sont pas encore connues. Les ambitions pour U-Tapao devraient toutefois être revues à la baisse par rapport à l’objectif actuel de porter sa capacité de 3M de passagers actuellement (mais avec une fréquentation effective de 400 k passagers en 2024) à 60M de passagers à terme et 15M dès 2028. Par ailleurs, le ministère des Transports a récemment annulé son projet de transfert de 28 aéroports régionaux à AoT, préférant les maintenir sous gestion publique pour soutenir l’économie locale et le tourisme. Leur exploitation est en déficit de 2,4 M USD (80 M THB).

Vers un cadre réglementaire pour les satellites en orbite basse

Le ministère de l’Économie et de la Société numériques a mandaté le cabinet thaïlandais Time Consulting pour étudier un cadre réglementaire encadrant l’écosystème des satellites en orbite basse (LEO). Cette étude, attendue pour septembre, analysera les politiques de régulation, la sécurité nationale et la tarification des licences, en tenant compte des normes internationales. La Thaïlande, en phase initiale de développement spatial, s’appuie sur des partenariats internationaux, notamment Thaicom-Globalstar pour les services de sécurité et NT-Eutelsat OneWeb pour l’Internet par satellite. Le marché spatial thaïlandais est estimé à 8,9 Md USD (300 Md THB) d’ici 2032, incitant le gouvernement à structurer ce secteur stratégique. Le groupe CP a, en février, conclu un MoU avec GalaxySpace, acteur chinois du secteur LEO, pour étudier notamment des cas d’usage d’utilisation de constellations Leo en Thaïlande.

Soutien aux PME pour enrayer le ralentissement du marché automobile

Les ventes automobiles en Thaïlande ont chuté de 10 % sur les deux premiers mois de 2025, avec 97 000 unités vendues, dans la continuité de la contraction du marché en 2024. Les principaux constructeurs - Toyota (-3 %), Honda (-20 %), Isuzu (-17 %), BYD (-23 %) et Mitsubishi (-6 %) - sont touchés de façon inégale. La lente reprise économique, l’endettement élevé des ménages et l’accès difficile aux crédits sont en cause, bien que la récente baisse du taux directeur à 2% soit un signal positif pour le marché. Pour relancer la demande, la Thai Credit Guarantee Corporation (TCG) a mis en place un fonds de garantie de 296 M USD (10 Md THB) pour faciliter l’achat de pickups neufs par les PME. Ce programme, démarrant en avril, estime pouvoir soutenir 12 500 entreprises, préserver 37 500 emplois et générer des retombées économiques évaluées à 1,2 Md USD (41,3 Md THB). Les professionnels comptent également sur le Bangkok Motor Show 2025 à la fin du mois de mars, très populaire l’an dernier avec 53 000 voitures vendues, auquel 54 constructeurs participent.

Philippines

Le ministère de l’Energie (DoE) inaugure la quatrième vague du programme d’enchères d’énergie verte, proposant une capacité totale de 10 478 MW

Le DoE lance le quatrième cycle du programme d’enchères d’énergie verte (GEA-4), avec la mise aux enchères de 9 378 MW d’énergies renouvelables (ENR). Cette capacité comprend 3 940 MW de solaire au sol, 48 MW de solaire sur toit, 3 000 MW de solaire flottant et 2 390 MW d’éolien terrestre ainsi que 1 100 MW de solaire additionnel couplé à des systèmes de stockage par batteries (BESS) pour renforcer la stabilité du réseau. Les projets seront répartis entre Luzon (7 523 MW), Visayas (2 143 MW) et Mindanao (812 MW), avec une mise en service attendue entre 2026 et 2029. Ce programme vise à accélérer la transition énergétique des Philippines et à atteindre 35 % d’ENR dans le mix énergétique d’ici 2030. A noter que le cycle précédent (GEA-3) avait attiré 7 500 MW d’offres, et un cycle spécifique aux projets d’éolien offshore sera lancé au troisième trimestre 2025, pour une mise en service prévue en 2028.

La Banque mondiale a approuvé deux projets visant à moderniser les transports et la santé aux Philippines (950 M USD)

La Banque Mondiale a approuvé deux projets aux Philippines, pour un total de 950,5 M USD, visant à renforcer la connectivité des transports et le système de santé, en particulier à Mindanao et dans les provinces à faible capacité. Le premier projet (454,9 M USD) financera la modernisation de 428,2 km de routes reliant Cagayan de Oro, Davao et General Santos, ainsi que 129,86 km de routes locales, afin de réduire les coûts de transport et d’améliorer l’intégration des zones rurales aux marchés urbains. Le second projet (495,6 M USD) vise à renforcer les infrastructures sanitaires, la gouvernance et la résilience climatique du secteur de la santé dans 17 provinces, dont 11 à Mindanao, avec des investissements dans les réseaux de soins, la formation des professionnels de santé et la surveillance épidémiologique.

Les réserves de change des Philippines ont augmenté de 4,6 % sur un an pour atteindre 106,6 Md USD en février 2025

Les réserves de change des Philippines ont atteint 106,6 Md USD fin février, en hausse de +3,3 % sur un mois et de +4,6 % en g.a. Cette progression s’explique principalement par les dépôts en devises du gouvernement auprès de la Banque centrale des Philippines (BSP), issus de l’émission de 3,3 Md USD d’obligations en janvier, ainsi que par la revalorisation des avoirs en or (+2,5 % à 12,5 Md USD), soutenue par la hausse des cours mondiaux (+2,1 %). Les investissements en devises étrangères ont également progressé de 3,4 % en g.a (89,41 Md USD).

Cambodge

GNL, projet risqué pour le Cambodge

Selon l’Institut d'économie de l'énergie et d'analyse financière, un projet de centrale électrique au gaz naturel liquéfié (GNL) serait risqué pour le Cambodge. Dépendant d’importations et de cours mondiaux volatils, ces importations pourraient rehausser le prix de l’électricité. Cela ira à l’encontre des efforts du gouvernement en faveur de la réduction des tarifs. Pour mémoire, le Cambodge a abandonné le projet d’une centrale à charbon de 700 MW en novembre 2023 afin de tenir son objectif de zéro émission nette en 2050. Développé par Royal Group dans la province de Koh Kong, ce projet a été remplacé par une centrale au GNL de 900 MW avec un investissement de 1,35 Md USD. La première phase de 450 MW sera achevée d’ici 2027. Alors que le Cambodge veut recourir au GNL, des sources renouvelables moins coûteuses comme le solaire et l’éolien restent sous-développées. On parle d’un potentiel de 26 GWc pour le seul solaire au Cambodge. En 2024, toutefois, l’énergie solaire ne représente que 6 % de la production d’électricité du Cambodge ; elle devrait atteindre 11 % en 2025.

Graduation avec une baisse de croissance de 1,5 %

La graduation du Cambodge de la catégorie des pays les moins avancés (PMA), prévue pour entrer en vigueur en décembre 2029 pourrait avoir un impact négatif. La Représentante résidente du Programme des Nations Unies pour le développement (PNUD) estime que la croissance du PIB perdrait entre 0,5 à 1,5 point ainsi 165 000 pertes d’emplois potentielles. Pour autant, la sortie de la catégorie des PMA montre que des progrès ont été réalisés par le Cambodge. Cette graduation signifiera la perte d’avantages commerciaux pour les exportations sur les marchés américains et européens, ainsi qu’une réduction de la concessionnalité de l’aide publique au développement reçue. Ces pertes pourraient affecter les exportations de produits textiles, agricoles – dont le riz blanc – ou encore les bicyclettes. Sans mesures proactives, ces difficultés pourraient entraver les ambitions de développement à long terme du Cambodge et son bien-être social. Diversifier l’économie, accroître la valeur ajoutée des produits (notamment exportés) et attirer des investissements plus diversifiés seront nécessaires pour le Royaume.

Laos

Une première arbitrale

La société Nam Ou Power, filiale de l’entreprise d’Etat Power Construction Corp. (PowerChina), exploite les 7 barrages situés en cascade sur la rivière Nam Ou, affluent du Mékong. Avec une capacité totale de 1,3 GW, ces barrages ont été mis en service entre 2016 et 2022. Ils ont été, bien souvent, présentés comme un succès de la Belt and Road Initiative, et d’une coopération lao-chinoise exemplaire. Las ! Ce n’est plus tout à fait le cas. Nam Ou Power vient de poursuivre Electricité du Laos (EDL) devant la cour arbitrale de Singapour. Et l’entreprise chinoise réclame à l’électricien national laotien la somme de 555 millions de dollars. Nam Ou Power réclame des impayés depuis 2020, le paiement de somme en devise et non en kip, ainsi que des intérêts et dommages. Cela représente 4 % du PIB laotien. Pour mémoire, la dette d’EDL est d’environ 8 Md USD. C’est donc la première fois qu’une entreprise publique chinoise poursuit une entreprise publique laotienne.

La richesse du manioc

Planté sur 295 000 ha, la production laotienne de manioc était de 7,4 Mt en 2024. Cette production est répartie principalement dans les provinces de Xayaboury, Saravan, Xekong, Champassak, Borikhamxay et Vientiane. Elle a permis des exportations de 2,4 Mt pour des recettes de 440 M USD. Enfin, ce sont 22 usines de transformation qui sont installées au Laos, qui produisent du tapioca. Le gouvernement laotien souhaite développer plus encore cette production et la transformation. Ce message a été rappelé au cours d’un récent séminaire par Saleumxay Kommasith, vice-premier ministre, et par le ministre de l’agriculture et de la forêt. Les autorités souhaitent un accroissement des rendements et de la qualité, une croissance de la production, et plus d’investissements dans le secteur. Elles poussent surtout pour développer la transformation et les exportations.

L’aide chinoise en panne ?

En 2024, la Chine – premier créancier du Royaume – n’a accordé aucun prêt au Cambodge. Pour mémoire, la Chine avait fourni 302 M USD en 2023. En 2024, pourtant, le Cambodge a emprunté pour 1,8 Md USD, dont 61 % fournis par les prêteurs multilatéraux, avec par ordre décroissant la Banque mondiale (632 M USD), la Banque asiatique de développement (389 M USD) et la Banque européenne d’investissement (63 M USD) ; et l’Asian Infrastructure Investment Bank (AIIB), dont le siège est à Pékin, n’a accordé aucun prêt. Quant aux bailleurs bilatéraux, c’est la Corée qui vient en tête en 2024 (264 M USD), suivie du Japon (238 M USD) et de la France (205 M USD). Pour autant, le Japon demeure globalement le deuxième bailleur du Royaume.

Birmanie

La Suisse ajoute à son tour la Myanma Oil & Gas Enterprise (MOGE) à sa liste de sanctions

Le 10 mars 2025, la Suisse a ajouté à sa liste de sanctions « Myanma Oil & Gas Enterprise (MOGE) », une entreprise publique et l’opérateur pétrolier, le prestataire de services et l’organisme de réglementation du secteur pétrolier et gazier du pays. Le régime militaire a acquis le contrôle et les bénéfices des entreprises publiques, y compris MOGE, génèrent des revenus pour lui. MOGE est déjà sous sanctions de l’Union européenne et des Etats-Unis.

Brèves de l'ASEAN semaine 10 (2025)

2025-03-07T00:00:00+01:00

Région

Forte croissance de l’activité industrielle en février

L’indice PMI manufacturier de l’ASEAN, publié par l’entreprise S&P Global, a atteint 51,5 en février, contre 50,4 en janvier, atteignant un pic en sept mois. Au-dessus du seuil de 50 points, cette progression traduit une amélioration de la conjoncture pour le secteur manufacturier, permise par une accélération de la production et des nouvelles commandes, enregistrant leurs plus fortes hausses depuis six et sept mois respectivement. Les entreprises ont ainsi pu augmenter leurs achats et renforcer leurs effectifs à un rythme soutenu. Dans ce contexte, la confiance des industriels a atteint son plus haut niveau en 22 mois, soutenue par des anticipations de croissance de la production.

Retrait des États-Unis du JETP, au détriment de l’Indonésie et du Vietnam

Le 6 mars dernier, le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a décidé de retirer les États-Unis du Partenariat pour une Transition Énergétique Juste (JETP), une initiative visant à aider les pays en développement à effectuer leur transition du charbon vers des énergies plus propres. Composé de 10 pays donateurs, le JETP avait été lancé lors des discussions sur le climat de l'ONU à Glasgow en 2021 et l'Afrique du Sud, l'Indonésie, le Vietnam et le Sénégal avaient été annoncés comme les premiers bénéficiaires, sous la forme de prêts, garanties financières et subventions pour financer leur décarbonation. Les engagements américains pour l'Indonésie et le Vietnam dépasseraient 3 Md USD, principalement sous forme de prêts commerciaux.

Franc succès de la finance islamique dans l’ASEAN

La finance islamique connaît une expansion significative en Asie du Sud-Est, attirant de nouveaux acteurs et produits. La région représentait 859 Md USD, soit 17 % du marché mondial de 4 900 Md USD en 2023, après une croissance de 11 % en 2022, selon une étude de l'Islamic Corporation for the Development of the Private Sector (ICD) et du London Stock Exchange Group (LSEG). La part de marché de la région a légèrement diminué en raison de multiples crises, notamment l'inflation post-COVID, la guerre en Ukraine et les perturbations des chaînes d'approvisionnement. La Malaisie domine le secteur avec 682 Md USD, soit 80 % du marché régional. L'Indonésie, les Philippines, Singapour et la Thaïlande intensifient leurs efforts pour développer ce secteur, soutenus par la transformation numérique et des initiatives de finance durable. La Malaisie abrite le plus grand marché de sukuk (obligations islamiques) au monde, représentant 42 % des sukuk en circulation. Ces obligations sont conformes à la charia puisqu’elles offrent des rendements par la propriété des actifs, évitant ainsi les intérêts, ou riba, qui sont interdits dans la finance islamique. En 2023, la Malaisie a presque triplé le volume d’émission de ses sukuk, pour un total de 27,6 Md MYR (6,2 Md USD), contre 10,6 Md MYR l'année précédente.

Indonésie

Déflation historique en février

Pour la première fois depuis 2005, l’Indonésie a enregistré une déflation annuelle de 0,09 % en février 2025 (-0,48 % en variation mensuelle) après 0,76 % d’inflation enregistré en janvier, en deçà de la fourchette de la banque centrale (entre 1,5 et 3,5 %). Cette baisse des prix s’explique principalement par la réduction temporaire de 50 % des tarifs électriques pour certains ménages, qui prendra fin en mars. Elle est particulièrement visible dans les secteurs du logement, de l’eau, de l’électricité et des combustibles domestiques, pour lesquels l’indicateur agrégé a connu une contraction de 12,1 % sur un an. Le secteur de l’énergie enregistre également une baisse de 18,6 % sur un an et de 6,3 % sur un mois. Malgré cette tendance générale, certains secteurs continuent de connaître des hausses des prix, notamment les boissons et le tabac (+2,3 %), la santé (+1,8 %) et la restauration (+2,5 %). Certaines denrées alimentaires restent elles-aussi soumises à l’inflation, à l’image de l’huile de cuisson, dont les prix ont augmenté de 11,0 % sur un an. D’après les observateurs, avec le début du mois de jeûne du Ramadan en mars, suivi des festivités de l’Aïd, et la fin des réductions sur les tarifs électriques, l’inflation devrait redevenir positive dès mars.

Balance des paiements en 2024

La position extérieure nette de l’Indonésie s’est améliorée en 2024, sa balance des paiements ayant enregistré un « excédent » de 7,2 Md USD, en hausse par rapport aux 6,3 Md USD de 2023. Cette performance a été permise par l’excédent du compte de capital et financier, qui a atteint 16,4 Md USD (2,3 % du PIB), grâce à des flux soutenus d’investissements étrangers, sous la forme d'investissements directs et d'investissements de portefeuille, malgré l'incertitude persistante pesant sur les marchés financiers mondiaux. En revanche, le déficit du compte courant s’est creusé à 8,9 Md USD (0,6 % du PIB), contre -2,0 Md USD en 2023, sous l’effet d’un ralentissement de la demande des principaux partenaires commerciaux. Bank Indonesia prévoit une balance des paiements proche de l’équilibre en 2025, avec un déficit du compte courant maîtrisé entre 0,5 % et 1,3 % du PIB.

PMI manufacturier à son plus haut niveau en 11 mois

L’activité manufacturière indonésienne a atteint son plus haut niveau en 11 mois en février 2025, avec un indice PMI enregistré à 53,6, marquant un troisième mois de croissance dans l’industrie, après un creux en 2024, l’indice étant passé sous la barre des 50, à 48,9 en août dernier. Elle a été soutenue par une forte demande intérieure avant le Ramadan. Cette expansion, marquée par une hausse des commandes et de l’emploi, contraste avec le recul des exportations, affectées par l’incertitude mondiale. Le gouvernement met en avant un climat d’affaires favorable et des mesures de soutien, mais des analystes avertissent que certains secteurs, comme le textile, continuent d’être confrontés à des fermetures et licenciements. La faiblesse de l’inflation et des exportations soulève des doutes sur la pérennité de cette reprise.

Malaisie

FMI : prévision de 4,7 % de croissance en 2025

Le FMI a publié le 3 mars son rapport annuel sur l’économie élaboré au titre de l’article IV, qui porte une appréciation globalement positive sur les politiques économiques, monétaires et financières menées par la Malaisie. Il maintient ses prévisions pour 2025 d’une croissance à 4,7 % (après +5,1% en 2024) et d’une inflation qui se renforcerait à 2,6 % (contre +1,8 % en 2024) avec la révision des subventions à l’essence sans plomb 95 annoncée pour mi-2025. Plusieurs risques, essentiellement externes, pèsent sur ces prévisions, parmi lesquels une intensification des politiques protectionnistes (hausse des droits de douanes notamment) qui conduirait à une baisse de la demande externe et à une hausse de l’inflation au niveau mondial. Un ralentissement de l’activité en Chine (1^er partenaire commercial du pays) affecterait tout particulièrement la Malaisie en raison de la forte intégration des deux économies, la demande finale chinoise contenant 8 % de valeur ajoutée malaisienne en 2022 selon le FMI. Aussi, l’institution recommande de poursuivre la consolidation des finances publiques pour reconstruire des marges budgétaires en réintroduisant une TVA afin d’élargir la base fiscale, tout en atténuant son impact sur les ménages vulnérables par l’allocation d’aides ciblées. L’accélération de la mise en œuvre des réformes structurelles prévues au programme économique du Premier ministre permettra d’améliorer la productivité et d’assurer une croissance inclusive. Des efforts supplémentaires sont également recommandés pour préparer le pays à l’intelligence artificielle par un renforcement des infrastructures numériques, une augmentation des dépenses de R&D et la mise en œuvre de programmes d’amélioration des compétences.

Nette amélioration de l’indice PMI manufacturier

L’indice PMI manufacturier de S&P a atteint 49,7 en février, en hausse de 1 point par rapport à janvier (48,7). Les nouvelles commandes ont augmenté pour la première fois depuis octobre 2024. Elles ont été soutenues essentiellement par le marché domestique tandis qu’elles ont décliné à l’export pour le troisième mois consécutif, en raison de l’affaiblissement de la demande en provenance de la région « Asie-Pacifique ». En conséquence, les volumes de production ont continué à diminuer et les activités d’achat se sont réduites. La confiance des entreprises s’est néanmoins améliorée, se situant au plus haut niveau depuis octobre 2024.

Dépôt d’un projet de loi sur la commercialisation d’activités de captage et de stockage de CO₂

Le ministère de l’Économie a déposé le 3 mars au Parlement un projet de loi encadrant les activités de captage, d’utilisation et de stockage mais aussi de transport et d’importation de CO₂. Le texte prévoit l’instauration d’une agence de régulation ainsi que la création d’un fonds de gestion post-fermeture pour financer la surveillance à long terme des sites de stockage. Celui-ci sera alimenté par une taxe versée par les opérateurs de stockage offshore. S’inscrivant dans le cadre de la Feuille de route pour la transition énergétique publiée en juillet 2023, cette loi ouvre la voie à la commercialisation d’activités de captage et de stockage de CO₂, importé notamment. Elle ne s’applique toutefois pas aux États fédérés de Sabah et de Sarawak, situés sur l’île de Bornéo.

Signature d’un accord avec ARM pour l’accès à des technologies avancées dans le domaine des semiconducteurs

Le Premier ministre a signé le 5 mars un partenariat avec la société britannique ARM Holdings, référence mondiale dans la conception de semiconducteurs. Les autorités malaisiennes verseront 250 M USD sur 10 ans pour pouvoir accéder aux technologies avancées d’ARM, ce dernier s’engageant également à former 10 000 ingénieurs. Cet accord doit permettre à la Malaisie d’atteindre l’objectif visé par la Stratégie nationale pour les semiconducteurs lancée en mai 2024, de montée dans le haut des chaînes de valeur avec la création, d’ici dix à quinze ans, de 10 entreprises malaisiennes spécialisées dans la conception et le conditionnement avancé de puces pour l’intelligence artificielle. ARM installera par ailleurs à Kuala Lumpur un bureau qui couvrira la région ASEAN, l’Australie et la Nouvelle Zélande.

Singapour

Soupçons de ré-exportations de puces Nvidia

Les autorités enquêtent sur une possible réexportation de serveurs contenant des semi-conducteurs américains via la Malaisie vers un pays tiers, a déclaré K. Shanmugam, ministre de la loi et des affaires intérieures. Les serveurs, fournis par les entreprises américaines Dell et Supermicro, auraient transité par Singapour avant d’être potentiellement redirigés vers d’autres destinations, en violation des réglementations. Trois personnes, dont deux singapouriens et un ressortissant chinois, ont été inculpées pour fraude liée à ces équipements. L’enquête, lancée par un signalement anonyme, s’inscrit dans un cadre plus large impliquant 22 individus et entreprises suspectés de fausses déclarations. Selon Tan See Leng, du ministère du Commerce et de l’industrie, 22 % du chiffre d’affaires de Nvidia au troisième trimestre 2024 serait attribué à Singapour. Néanmoins, si l'entreprise américaine a facturé ses clients à Singapour, la cité-État n'était pas le lieu de livraison final. Le ministre a ainsi indiqué que des vérifications ont depuis démontré que moins de 1 % des produits Nvidia ayant généré ce chiffre d'affaires avaient effectivement été expédiés à Singapour.

Triplement des profits du groupe Sea en 2024

Le conglomérat singapourien de la tech Sea a annoncé un chiffre d'affaires de 16,8 Md USD en 2024 (+28,8 %), soutenu par l’activité e-commerce (chiffre d’affaires de 12,4 Md USD, +37,9 %). Le bénéfice net atteint ainsi 444 M USD, contre 150 M USD en 2023, marquant la deuxième année consécutive de profits. Toutefois, la plateforme Shopee, pilier de l’activité e-commerce, n’a pas réussi à compenser ses coûts de fonctionnement et de marketing dans un contexte concurrentiel, affichant une perte de 139 M USD. Les pertes opérationnelles de ce segment sont cependant compensées par les résultats de la branche fintech SeaMoney et de la division jeux en ligne Garena.

Vietnam

Échanges entre le gouvernement et des entreprises américaines

Le Premier ministre Pham Minh Chinh a présidé le 1^er mars une séance d’échanges avec des entreprises américaines afin d’identifier les défis et les opportunités de coopération et d'investissement. Les principaux sujets abordés par les entreprises américaines concernent : i) leurs projets d’investissements, notamment dans l’économie numérique et IA, l’automobile, les hautes technologies, le commerce électronique, le secteur aérien, la défense, le textile et l’énergie ; ii) la politique douanière des États-Unis dans le cadre du partenariat stratégique global entre les deux pays ; iii) la proposition qui, selon la presse vietnamienne, aurait été faite par la partie américaine de négocier un nouvel accord commercial bilatéral, améliorant l’accord commercial signé en 2001 ; iv) la réduction par le Vietnam des barrières aux exportations de produits américains. Pour sa part, le chef du gouvernement vietnamien a demandé l’accélération de la délivrance d’une licence pilote pour les services Starlink, suite à l’intention de SpaceX d’investir 1,5 Md USD au Vietnam. Il a également souligné, entre autres, que le Vietnam s’engagerait à importer davantage des produits américains, notamment des avions, armes, gaz naturel liquéfié (GNL), produits agricoles et pharmaceutiques. Pour rappel, les États-Unis constituent actuellement le deuxième partenaire commercial du Vietnam, l’un de ses plus grands marchés d’exportation et l’un de ses principaux investisseurs. Si le Vietnam est le 7^e partenaire commercial des États-Unis, ceux-ci enregistrent leur 3^e plus important déficit commercial avec ce pays de l’ASEAN.

Croissance des exportations en 2024 supérieure au reste de la région

Selon Nikkei, le Vietnam a enregistré une forte croissance de ses exportations (+13,8 % en glissement annuel à 403 Md USD), dépassant celle de la Malaisie (+5,6 %), de la Thaïlande (+5,4 %) et de l’Indonésie (+2,3 %). Nikkei estime que cette hausse est portée par la relocalisation des chaînes d’approvisionnement hors de Chine et la demande américaine (+23,4 % d’exportations vers les États-Unis à 120 Md USD, la plus élevée croissance de la région). Le Vietnam est devenu le centre majeur pour Apple avec 35 fournisseurs en 2024 et attire un renforcement d’investissements de 1,8 Md USD de Samsung ainsi que de nouveaux investissements de Meta et Hyosung, ce dernier envisageant d’investir 4 Md USD au Vietnam. Par ailleurs, les exportations de pays de l’ASEAN vers la Chine ont reculé (-2 % pour le Vietnam et la Malaisie et -13,6 % pour les Philippines). Le Vietnam vise 451 Md USD d’exportations en 2025 (+12 % par rapport à 2024).

Les recettes budgétaires en forte croissance

Au cours des deux premiers mois de 2025, les recettes totales sont estimées à 19,6 Md USD, atteignant 25,7 % des estimations pour l’année et en hausse de 25,7 % en glissement annuel. Selon le ministère des Finances, ce bon résultat est dû à la bonne performance économique du pays en 2024 (croissance du PIB de 7,1 %), permettant le renforcement des recettes dues à l’impôt sur le revenu et à la TVA. Pour 2025, l’Assemblée nationale a fixé pour objectif 77,3 Md USD de recettes.

Thaïlande

Équilibre Chine-Thaïlande-États-Unis : expulsion de 40 hommes ouïghours vers la Chine

La Thaïlande a expulsé 40 demandeurs d'asile ouïghours vers la Chine le 27 février, quelques semaines après la visite de la Première ministre Paetongtarn à Pékin où ce sujet avait été évoqué, suscitant de nombreuses réactions internationales ; l'ONU, l’Union européenne, les États-Unis et le Royaume-Uni ont condamné l'expulsion. Marco Rubio avait personnellement mis en garde la Thaïlande avant le déplacement de Paetongtarn à Pékin contre une telle expulsion. Le Vice-Premier ministre et ministre de la Défense thaïlandais, Phumtham Wechayachai, a défendu cette décision en indiquant qu’aucun pays n’avait souhaité accueillir les concernés pendant leur décennie de présence sur le territoire thaïlandais, une affirmation démentie par plusieurs pays ayant fait des offres. Cette expulsion est un nouveau marqueur de la pression chinoise sur la Thaïlande, qui l’a déjà menée à couper depuis plusieurs semaines les livraisons d'électricité et de carburant à la Birmanie, afin d'enrayer l'essor des centres d'escroquerie en ligne à la frontière, alors que l'approvisionnement énergétique des populations locales fait face à de fortes tensions.

Le taux d’intérêt pourrait être maintenu à 2% malgré les nouveaux droits de douane américains sur les produits chinois

La Banque de Thaïlande a défendu sa politique monétaire comme étant "robuste" face aux nouveaux droits de douane américains sur les produits chinois et estime que la récente baisse des taux d'intérêt à 2 % est suffisante. Le gouvernement avait appelé à une politique expansionniste pour relancer la croissance. Pour rappel, le baht a gagné 5 % face au dollar ces 12 derniers mois et les exportations thaïlandaises sont menacées par les incertitudes géopolitiques et commerciales actuelles. Alors que l’administration Trump fait planner le doute d’éventuels nouveaux droits de douanes pour améliorer la balance commerciale, les importations américaines en provenance de Thaïlande ont totalisé en 2024 63,3 Md USD, en hausse de 12,5 % par rapport à 2023. Le déficit américain atteint, lui, 45,6 Md USD (+11,7 %), selon le U.S. Trade Representative (USTR). Les exportations thaïlandaises sous le Système Généralisé de Préférences (GSP), qui accorde aux pays en développement des réductions ou exemptions de droits de douane, atteignent 3,6 Md USD, avec les États-Unis comme principal marché.

Forte diminution de la pauvreté en 2023, mais 24 millions de thaïlandais pourraient tomber en situation de pauvreté multidimensionnelle

Le nouveau rapport de l'Office du Conseil National de Développement Économique et Social (NESDC), publié avec les données 2023, indique que 7,17 millions de thaïlandais sont en situation de pauvreté multidimensionnelle (contre près de 20 millions en 2013) dont 2,39 millions en situation de pauvreté financière. Malgré cette nette amélioration, le NESDC identifie une forte population en risque de se trouver dans une situation de pauvreté multidimensionnelle, 24 millions de Thaïlandais (34,7 % de la population) étant considérés comme tels. Le NESDC souligne que la pauvreté prend des formes différentes selon les régions, et appelle à une approche régionalisée de la lutte contre la pauvreté.

Baisse de 33 % prévue pour les exportations de riz thaïlandais au premier trimestre

Les exportations de riz sont en baisse sur la période du 1^er janvier au 24 février par rapport à l’année 2024, de 1,6 à 1,1 millions de tonnes, portant les estimations à 2 millions de tonnes au 1^er trimestre 2025, contre 3 millions en 2024. La concurrence internationale s’est intensifiée avec la fin des restrictions à l’exportation de l’Inde qui priorisait l’offre intérieure. Les fluctuations du baht ont aussi pesé sur la compétitivité du riz thaïlandais. En février, le prix du riz blanc à 5 % de brisures de la Thaïlande sur le marché mondial était de 415-419 dollars par tonne, contre 406-410 dollars pour l'Inde, 393-397 dollars pour le Vietnam et 382-386 dollars pour le Pakistan.

Philippines

L’inflation ralentit à 2,1 % en février 2025

L’inflation a nettement ralenti en février 2025, s’établissant à 2,1 % en glissement annuel contre +2,9 % en janvier, atteignant ainsi son plus bas niveau depuis cinq mois. Ce repli s’explique par le ralentissement de l’inflation des produits alimentaires et des boissons non alcoolisées, à 2,6 % (contre 3,8 % le mois précédent), sous l’effet notamment de la baisse des prix du riz (-4,9 %) et du ralentissement de la hausse des prix des légumes (7,1 % contre 21,1 %). Ce poste a toutefois contribué pour 1 point de pourcentage à l’inflation globale. La composante logement, eau, électricité, gaz et autres combustibles a également pesé à la baisse, avec un ralentissement à 1,6 % contre 2,2 % en janvier, en raison notamment de la baisse des coûts de l’essence (-4,7 %) et du diesel (-3,4 %). Bien que cette tendance renforce les marges de manœuvre de la Banque centrale des Philippines (BSP) pour assouplir sa politique monétaire, une baisse des taux demeure incertaine en raison du contexte international.

La dette publique atteint un nouveau record 284 Md USD en janvier

Le gouvernement philippin a vu sa dette nationale atteindre un pic de 16,3 Md PHP (284,2 Md USD) en janvier 2025, soit une hausse de 1,6 % par rapport à décembre 2024 et de 10,3 % sur un an. Cette évolution s’explique par une hausse simultanée de la dette intérieure (+9,1 % en g.a.) et de la dette extérieure (+13,0 %). La dette domestique, qui représente 67,9 % de la dette totale, a augmenté sous l’effet d’une émission nette de titres d’État (+152,2 Md PHP soit 2,6 Md USD), ainsi que de l’impact de la dépréciation du peso, ayant entraîné une réévaluation de 1,5 Md PHP (26,1 M USD) de la dette libellée en monnaie locale. Parallèlement, la dette extérieure a progressé en raison de nouveaux emprunts nets (+59,3 Md PHP soit 1,0 Md USD) et d’un effet de change défavorable lié à la dépréciation du peso face au dollar, entraînant une réévaluation de 46,7 Md PHP (814,2 M USD). Le ratio dette/PIB a légèrement progressé à 60,7 % contre 60,1 % un an plus tôt, un niveau jugé toutefois compétitif en Asie du Sud-Est. À noter que le gouvernement prévoit de ramener ce ratio à 56,3 % d’ici 2028.

Deuxième mois consécutif de sorties nettes de capitaux étrangers en janvier 2025

Selon la Banque centrale des Philippines (BSP), les sorties nettes de capitaux étrangers ont atteint 283,7 M USD en janvier, presque quatre fois plus qu’un an plus tôt (+274,1 %), en baisse par rapport à décembre 2024 (-41,8 %). Les sorties brutes ont totalisé 1,6 Md USD (+22,2 % en g.a), principalement vers les États-Unis (34,9 %), tandis que les entrées brutes ont progressé de 6,8 % en g.a pour atteindre 1,3 Md USD : investies en majorité dans les titres de dette publique (67,9 %) et les actions (32,1 %). Cette forte sortie de capitaux peut être attribuée aux anticipations des investisseurs face aux incertitudes mondiales, notamment à la montée des tensions commerciales et protectionnistes aux États-Unis.

Cambodge

Lutte contre la pollution plastique

Le ministère de l'Environnement, le Programme des Nations Unies pour le développement (PNUD) et l’ambassade du Japon ont lancé un projet de 3 ans pour lutter contre le problème croissant des déchets plastiques au Cambodge. Intitulé « Amélioration de la capacité d'élimination des déchets plastiques dans les zones urbaines », le projet sera financé par une subvention japonaise de 2,5 M USD. Le soutien technique du PNUD et financier du Japon vise donc à améliorer la gestion durable des déchets plastiques dans les principales régions urbaines (Phnom Penh, Siem Reap et Tbong Khmum) et côtières (Kep, Kampot, Koh Kong et Sihanoukville). Actuellement, le Cambodge produit quotidiennement plus de 10 000 tonnes de déchets solides. La ville de Phnom Penh est responsable d’environ 3 500 t par jour, dont 20 % de plastiques. La gestion des déchets solides est depuis longtemps un problème majeur. Les infrastructures de gestion des déchets sont insuffisantes. Le recyclage efficace demeure compliqué. On peut sans doute regretter également que la valorisation énergétique des déchets reste sous-développée.

Transferts des migrants en légère hausse

En 2024, 1,38 million de Cambodgiens travaillaient à l’étranger, contre environ 1,35 million l’année précédente, selon le ministère du Travail et de la Formation professionnelle. Plus de 1,2 million de ces travailleurs sont employés en Thaïlande, tandis que le solde se répartit entre Corée du Sud, Japon, Malaisie, Singapour, Chine et Arabie saoudite. Leurs envois de fonds ont atteint 2,95 Md USD l’an dernier, en légère hausse par rapport aux 2,94 Md USD en 2023. Ces transferts d’argent aident à nourrir et à améliorer la condition de vie de leur famille. Ils constituent également des entrées de devises pour le Cambodge, représentant environ 6 % du PIB.

Vers le renforcement de la lutte contre les cyber-arnaques

Le gouvernement cambodgien a mis en place une commission ad hoc chargée de lutter contre les escroqueries en ligne. Dirigée par le Premier ministre Hun Manet, cette commission a pour missions de réprimer et de prévenir les escroqueries en ligne et de renforcer la coopération avec les pays concernés. Cette initiative est destinée à rétablir la réputation du pays et à contribuer à attirer les investisseurs ainsi que les touristes étrangers. Si la création de cette commission reflète une volonté politique affirmée, son efficacité dépendra de la mise en œuvre des mesures concrètes et de la capacité à sanctionner les responsables des escroqueries. C’est, en tout état de cause, un enjeu important pour le Royaume compte tenu de sa mise en cause dans de nombreuses arnaques.

Laos

Relations électriques avec la Chine

Electricité du Laos-Transmission (EDL-T), co-entreprise dirigée par l’entreprise d’Etat chinoise China Southern Power Grip (CSG), va réaliser une ligne de transport de 500 kV entre le nord du Laos et la Chine. Elle devrait entrer en service en 2026. Elle fait partie du plan de développement stratégique de l’énergie du Laos (2021-2025). D’une longueur de 183,5 km, elle reliera la province d’Oudomxay (nord-ouest du Laos) à la province chinoise du Yunnan. Côté chinois, c’est l’entreprise d’Etat CSG qui réalisera le projet. En outre, deux lignes de transport de 230 kV seront encore raccordées au réseau de transport du nord du Laos. Ce projet est présenté comme faisant partie de l’initiative Lancang-Mékong, initiative promue par la Chine – Lancang est le nom donné en Chine au Mékong – vis-à-vis des pays de la sous-région du Grand Mékong (GMS). En revanche, la connexion avec le projet de réseau de transport de l’ASEAN est plus incertaine (ASEAN Power Grid).

Un meilleur contrôle des changes

Après de nombreuses autres, la Banque du Laos va introduire de nouvelles règles pour assurer le contrôle des comptes de dépôt en devises. A compter du 5 avril, les particuliers comme les entreprises devront justifier de l’origine des sommes en devises qu’ils détiennent pour pouvoir ouvrir un compte. Les virements en devises entre comptes seront limités à 1 000 USD pour les particuliers et 10 000 USD pour les entreprises, sauf à les justifier (contrats, factures, commandes…). Tous les types de virement seront concernés (via des distributeurs, des applications bancaires ou en agences). Les comptes destinés à réaliser des opérations de commerce international et les investissements suivront les règles existantes. La banque centrale vise ainsi à mieux protéger la valeur du kip, en favorisant son utilisation et en réduisant les opérations de change parallèle ; elle souhaite favoriser le rôle du système bancaire également.

Birmanie

Renforcement continue de la relation russo-birmane : visite du chef de la junte à Moscou

Lors de la première visite officielle en Russie du Chef de la junte Min Aung Hlaing à l’invitation du Président russe du 4 au 9 mars, plusieurs accords ont été signés, notamment un protocole d’entente sur la construction d’une centrale nucléaire de petite capacité (SMR). Ces accords et protocoles d'accord couvrent l'identification des qualifications d'éducation et la reconnaissance bilatérale des diplômes entre les deux pays, la fiscalité, les questions de santé, la coopération dans les secteurs de la culture et des sports, la coopération dans les règles de sécurité nucléaire et radiologique pour l'utilisation pacifique de l'énergie atomique, la coopération dans le domaine des affaires et de la technologie de l'exploration géologique, la coopération dans le domaine de l'exploration et de l'utilisation de l'espace à des fins pacifiques, et une déclaration commune sur la coordination réussie du projet d'accord sur la promotion et la protection des investissements entre les deux pays. Le forum économique Myanmar-Russie a également mis l’accent sur la coopération dans le transfert de technologies modernes basées sur l’agriculture et l’élevage par le biais d’investissements dans les secteurs agricole, industriel et des services et de l’énergie. S’agissant des infrastructures, le Myanmar s’associe à la Russie pour une coopération dans le domaine des énergies renouvelables, notamment l’énergie éolienne, l’énergie solaire et l’hydroélectricité. Une déclaration commune cite que le volume des échanges entre deux pays a augmenté d’environ 40 % l’année dernière, par rapport aux 2 Md USD atteints en 2023, et sont prêts à élargir les relations commerciales mutuelles. Une coopération également dans le secteur financier, notamment en matière de prêts et des questions bancaires.

PMI : les défis continuent malgré la tendance ascendante

À 48,5 en février (après 47,7 en janvier), l’indice PMI de S&P reste sous le seuil de 50 points, en-dessous duquel l’activité manufacturière est en territoire négatif. La production et les nouvelles commandes ont toutes deux diminué, bien que moins fortement que le mois précédent. Les réductions d’effectifs ont persisté, les entreprises étant confrontées à des démissions de salariés. En outre, les pénuries de matériaux, d’électricité et de main-d’œuvre ont encore mis à rude épreuve les capacités. L’activité d’achat a diminué et les niveaux de stocks ont été considérablement réduits. En outre, les délais moyens de livraison des intrants n’ont cessé d’augmenter depuis quatre ans et demi, le mois de février ayant enregistré le retard le plus prononcé depuis trois mois. Sur le front des prix, les coûts des intrants et les frais de production ont fortement augmenté. La dépréciation de la monnaie locale par rapport aux devises étrangères a posé de nouveaux défis aux fabricants, faisant grimper les coûts. Malgré ces défis, la confiance des entreprises a atteint son plus haut niveau depuis janvier 2024, les entreprises étant optimistes quant à la reprise des tendances de la demande, alimentant ainsi une production plus élevée.

Conjoncture mars 2025

Brèves de l'ASEAN semaine 9 (2025)

2025-02-28T00:00:00+01:00

Région

Vers un impact limité de l’annonce de droits de douane américains de 25 % sur les puces

Selon la banque japonaise Nomura, l’annonce de droits de douane de 25 % sur les puces électroniques/semi-conducteurs importés aux États-Unis, attendue dès avril 2025, devrait avoir un impact limité sur l’ASEAN. En 2023, les États-Unis ont importé près de 80 Md USD de puces d’Asie, notamment de Malaisie, du Vietnam et de Singapour, où s’effectuent assemblage, tests et emballage après fabrication en Corée du Sud et à Taïwan. Néanmoins, la capacité de substitution américaine reste faible, le pays ne représentant que 10 % environ de la production mondiale, qui plus est sur des technologies moins avancées. Par ailleurs, la demande pour les puces destinées à l’intelligence artificielle est inélastique, transférant l’impact des droits de douane aux entreprises et consommateurs américains. Ainsi, l’absence d’infrastructures de test et d’assemblage aux États-Unis renforce la dépendance aux fournisseurs asiatiques et devrait a priori limiter l’effet des nouvelles taxes.

Une position unifiée difficile face aux tarifs douaniers américains

Le ministre des Affaires étrangères de Malaisie, Mohamad Hasan, a annoncé le 20 février dernier l’intention du pays d’organiser un sommet ASEAN avec les États-Unis afin d’échanger sur les tarifs douaniers de 25 % sur les automobiles, les produits pharmaceutiques et les semi-conducteurs, imposés par le président américain Donald Trump. L'ASEAN, dont certains membres comme la Malaisie, la Thaïlande et le Vietnam ont d'importants excédents commerciaux avec les États-Unis, peine à trouver une position unifiée face à l'imprévisibilité de l'administration Trump. Les discussions sur l'approche de l'ASEAN face aux menaces tarifaires américaines sont d’ailleurs au centre de la réunion des ministres de l'Économie de l'ASEAN ayant lieu le vendredi 28 février à Johor.

Vers un renforcement de la coopération régionale dans la défense

Les ministres de la Défense de l’ASEAN, réunis le 26 février à Penang, ont convenu de renforcer la coopération régionale pour développer une chaîne d'approvisionnement de l'industrie de la défense, visant à réduire la dépendance aux fournisseurs externes face aux incertitudes géopolitiques croissantes. Les pays membres comme la Malaisie et Singapour possèdent leurs propres fabricants de défense liés à l'État, mais la région dépend largement de fournisseurs étrangers, notamment des États-Unis, de la Russie et de la Corée du Sud. Les ministres ont discuté de plans pour étendre la coopération en matière de technologie, de recherche et de développement, et envisagent d'uniformiser les réglementations en matière de marchés publics. Les ministres ont également publié une déclaration conjointe sur l'intelligence artificielle et la cybersécurité dans le domaine de la défense, s'engageant à une utilisation responsable de l'IA et à combler l'écart technologique entre les États membres.

Indonésie

Danantara, un fonds souverain sous haute surveillance

Le président Prabowo Subianto a officiellement lancé le lundi 24 février le fonds souverain Danantara. Ce dernier se voit confier un double mandat : i) d’une part, la gestion des sociétés d’Etat et de leurs actifs (avec dans un premier temps, le transfert vers Danantara des banques Mandiri, BRI, BNI et des sociétés Pertamina, PLN, Telkom Indonesia et MIND ID), ii) d’autre part, la réalisation d’investissements dans des projets stratégiques, notamment dans l’industrialisation ou les infrastructures, grâce à un apport financier de 20 Md USD issu des économies réalisées dans cadre des coupes budgétaires récemment annoncées (cf. Brèves semaines 6 et 8). Cependant, la gouvernance du fonds suscite des interrogations. La nomination de figures politiques à des postes clés, comme Rosan Roeslani, ministre de l’Investissement et de l’Aval, en tant que directeur général, ou Dony Oskaria, vice-ministre des Entreprises publiques, nommé directeur opérationnel, soulève des craintes de conflits d’intérêt. Les marchés ont réagi négativement, et de nombreux analystes mettent en garde contre le risque d’une concurrence déloyale avec le secteur privé.

Émission d’obligations pour financer le programme de logements abordables

La ministre des Finances, Sri Mulyani Indrawati, a annoncé une future émission d’obligations, selon un calendrier restant à préciser, pour financer le programme de logements abordables du président Prabowo Subianto. Celui-ci vise à construire 3 millions de logements par an pour les ménages à faibles revenus (MBR). Le gouvernement prévoit en outre d’élargir le mécanisme de prêts immobiliers FLPP (Housing Finance Liquidity Facility, introduit en 2021 et permettant aux bénéficiaires de souscrire à un prêt avec un apport personnel plus faible et sans avoir à payer d’assurance) en allouant 18 000 Md IDR (1,1 Md USD) et en injectant 120 M USD dans PT Sarana Multigriya Finansial (SMF) pour proposer des crédits à taux réduit. La Banque d’Indonésie (BI) a indiqué qu’elle soutiendrait ce programme en facilitant l’octroi de crédits immobiliers par les banques, en injectant davantage de liquidités dans le secteur bancaire, et en rachetant sur le marché secondaire les obligations émises par le ministère des Finances pour financer le programme de logements abordables. Toutefois, cette initiative soulève des inquiétudes sur la gouvernance de la dette, certains analystes dénonçant un risque de monétisation de la dette susceptible d’affaiblir la stabilité financière et de décourager les investissements étrangers. L’Indonésie cherche par ailleurs des financements auprès de la Banque mondiale et de pays partenaires comme la Chine, l’Inde et les Émirats arabes unis, pour ce programme, dont l’allocation budgétaire a été réduite (de 325 M USD à 213 M USD pour 2025).

Malaisie

Plus de 37 Md USD de projets d’investissements étrangers approuvés en 2024, en baisse de 9,5 %

Les projets étrangers approuvés par les autorités malaisiennes en 2024 représentent un montant total de 37,2 Md USD, en baisse de 9,5 % par rapport à l’année précédente. Ils ont reculé en glissement annuel (g.a) de 30,8 % en valeur dans l’industrie manufacturière (52,2 % du montant total en 2024) et de 73,7 % dans les secteurs primaires (0,3 %), tandis qu’ils ont augmenté de 39,8 % en g.a. dans les services (47,5 %). Les projets sont prévus pour être réalisés principalement dans le secteur numérique (13,8 Md USD), centres de données en particulier, l’industrie des semiconducteurs (10,2 Md USD) et la mobilité verte (2,0 Md USD). Les premiers pays d’origine des investissements sont la Chine (7,8 Md USD y inclus Hong Kong), les Etats Unis (7,2 Md USD), l’Allemagne (7,0 Md USD) et Singapour (6,0 Md USD).

Choix d’un financement en leasing pour les lots « systèmes » du projet de métro de PenangPour la première fois en Malaisie sur un projet de transport urbain, il a été demandé aux candidats de proposer des offres de financement en leasing (15 ans et 30 ans) ainsi qu’un plan de soutien aux services de maintenance. L’appel d’offres, lancé en décembre 2024 par la société gestionnaire MRT pour la conception, la fourniture et la maintenance de systèmes « clés en main » pour le projet de ligne de métro de Penang (LRT Penang), comprend deux lots pour un coût total estimé à 1 Md USD. Le premier couvre les rames, les systèmes de signalisation et de contrôle ainsi que les travaux de voie et le second lot inclut les systèmes d’alimentation électrique, de télécommunications et de billetterie. Les propositions devront être remises avant le 14 avril 2025. Une vingtaine d’entreprises ont acquis le dossier d’appel d’offres parmi lesquelles les groupes malaisiens, Gamuda, à qui a été attribué le premier lot de travaux de génie civil du projet, IJM, partenaire d’Alstom dans la rénovation de l’aérotrain de l’aéroport de Kuala Lumpur, YTL et Berjaya rail. Le LRT Penang, d’une longueur de 29,5 km, desservira 21 gares et permettra également de relier l’île de Penang à la gare centrale de la ville de Butterworth sur la péninsule malaisienne.

Singapour

Ralentissement de l’inflation en janvier, sur fond d'assouplissement de la politique monétaire

L'inflation globale a diminué en janvier, passant de 1,5 % en décembre à 1,2 %. Quant à l’inflation sous-jacente (qui exclut les coûts liés au logement et aux transports privés tout en incluant les prix des produits alimentaires et des carburants), elle a ralenti à 0,8 % en glissement annuel, appuyant la récente décision de l’Autorité monétaire de Singapour (MAS) d'assouplir ses paramètres de politique monétaire pour la première fois en près de cinq ans. La MAS a également révisé à la baisse ses prévisions d'inflation sous-jacente pour 2025, tablant sur une moyenne de 1 % à 2 %, contre une estimation précédente de 1,5 % à 2,5 %. L'inflation globale devrait, quant à elle, se situer entre 1,5 % et 2,5 %. Ce ralentissement intervient après que le Premier ministre Lawrence Wong a reconnu les défis liés au coût de la vie lors de la présentation du budget.

Près de 4 Md USD injectés pour dynamiser le marché boursier

Le gouvernement singapourien a annoncé une série de mesures visant à renforcer la compétitivité de son marché boursier, incluant un programme de 5 Md SGD (~3,7 Md USD) géré par l’Autorité Monétaire de Singapour (MAS) pour stimuler la liquidité et attirer les investisseurs vers les actions locales. Ce fonds sera alloué à des gestionnaires d’actifs avec un historique de performance solide et un engagement sur les actions cotées à Singapour. En parallèle, les conditions du Global Investor Programme (GIP) seront modifiées : les family offices devront investir au moins 50 M SGD (~ 37 M USD) dans des actions locales pour obtenir la résidence permanente. Les réformes incluent également un allègement des processus d’introduction en bourse et des incitations fiscales pour les entreprises et fonds s’engageant sur le marché local. Ces annonces ont entraîné une hausse de 5 % du titre de Singapore Exchange (SGX) en début de séance lundi, avant une clôture en progression de 3,9 %.

Investissement d’environ 45 M USD pour développer la technologie satellitaire

Le 26 février, Singapour a annoncé un investissement supplémentaire d’environ 44,6 M USD (60 M SGD) dans le Space Technology Development Programme (STDP) pour renforcer ses capacités en technologie satellitaire. Cette initiative, annoncée par l'Office for Space Technology & Industry (OSTIn), vise à améliorer les capacités des institutions de recherche et à commercialiser leurs travaux. L'investissement sera réalisé sur deux ans, de 2025 à 2027, et s'ajoute aux 111,5 M USD (150 M SGD) déjà alloués de 2021 à 2025. Le STDP soutient les secteurs de l'aviation, du maritime et de la durabilité, et vise à renforcer la compétitivité de Singapour. Le secteur spatial singapourien, en pleine croissance, emploie désormais 2 000 personnes dans 70 entreprises, contre 1000 personnes dans 30 entreprises en 2019. Unseenlabs, entreprise française spécialisée dans la détection radio spatiale pour le secteur maritime, a ouvert son premier bureau régional à Singapour et a été mentionnée dans le discours du vice-Premier ministre et ministre du Commerce et de l'Industrie, Gan Kim Yong.

Hausse de 9 % de la production industrielle

En janvier 2025, la production manufacturière de Singapour a augmenté de 9,1 % en glissement annuel, marquant le septième mois consécutif de croissance, selon les données de l'Economic Development Board (EDB) publiées le 26 février 2025. Cette hausse est principalement attribuée à l'expansion de 18,9 % du secteur clé de l'électronique, stimulée par la demande à l'exportation, notamment dans les segments des infocommunications, des semi-conducteurs et des périphériques informatiques. Le secteur de la biomédecine a également enregistré une forte croissance de 19,3 %, tirée par une augmentation de 33,6 % de la production pharmaceutique. Cependant, les secteurs de la fabrication générale, de la chimie et de l'ingénierie de précision ont enregistré des baisses, reflétant une performance mitigée. Cette dynamique positive est soutenue par une demande externe résiliente et des investissements continus dans les industries à forte valeur ajoutée, malgré les défis persistants liés à l'inflation et aux taux d'intérêt élevés.

Vietnam

Proposition d’extension du paiement des taxes et des loyers fonciers pour 2025 afin de soutenir la production

Ce projet de décret du ministère des Finances (MoF) vise à prolonger les délais de paiement de la taxe sur la valeur ajoutée (TVA), de l'impôt sur les sociétés, de l'impôt sur le revenu des personnes physiques et des loyers fonciers en 2025. Le montant total des taxes dont le délai est reporté est estimé à environ 4 Md USD, avec un délai allant jusqu’à 5 mois pour l’impôt sur les sociétés, 6 mois pour la TVA et les loyers fonciers ainsi qu’un délai jusqu’au 31 décembre 2025 pour l’impôt sur le revenu des personnes physiques.

Droits antidumping sur l’acier chinois

Le ministère vietnamien de l’Industrie et du Commerce (MOIT) a annoncé l’application à partir du 7 mars, pour une durée de 120 jours, d’un droit antidumping temporaire allant de 19,38 % à 27,83 % sur certains produits en acier laminé à chaud en provenance de Chine. Cette mesure intervient une semaine après l’imposition par les Etats-Unis des droits de douane de 25 % sur l’aluminium et l’acier importés à partir du 4 mars, alors que les Etats-Unis constituent le 3^e client d’acier du Vietnam avec 13 % de la valeur totale des exportations vietnamiennes, derrière l’ASEAN et l’UE. Les produits de Baoshan Iron & Steel et Maanshan Iron & Steel seront soumis à un taux de 27,83 %, tandis que Guangxi Liuzhou Iron and Steel fera face à un taux 19,38 %. Selon le MOIT, cette décision suit une enquête antidumping lancée en juillet 2024 contre l’acier importé de Chine et d’Inde après des plaintes de producteurs vietnamiens. L’Inde n’est par contre pas concernée par cette mesure en raison de sa faible part de marché (moins de 3 %). Sur les 9 premiers mois de 2024, le Vietnam a importé 8,8 M tonnes d’acier laminé à chaud, dont 72 % en provenance de Chine, pour une valeur totale de 12 Md USD alors que la quantité de produits domestiques n’a atteint que 5,1 M tonnes.

Les députés actent l’accélération des projets clés d’infrastructure

Durant la dernière session extraordinaire de l’Assemblée nationale, qui a eu lieu du 12 au 18 février dernier, plusieurs résolutions ont été votées afin d’accélérer la mise en place des principaux projets d’infrastructure du pays. Tout d’abord, le projet d’investissement pour la ligne à grande vitesse reliant Lao Cai, Hanoï et Hai Phong a été approuvé, pour une mise en service au plus tard d’ici 2030. Le coût de ce projet est estimé à 8,4 Mds USD pour une longueur d’environ 400 km. Les modalités de financement seront discutées et validées par le PM au troisième semestre, et pourraient comprendre une proportion importante de financements chinois. Ensuite, concernant le projet de centrale nucléaire de Ninh Thuan, les nouvelles provisions autorisent la conduite simultanée des négociations intergouvernementales (financement, coopération technique) et de la préparation du terrain pour qu’il soit livré aux entreprises qui pourront ainsi entamer les travaux dès fin 2025. Par ailleurs, afin d’accélérer les procédures, le Premier ministre obtient également la possibilité de nommer directement les maîtres d’œuvres sans passer par des appels d’offres. Enfin, en ce qui concerne le ferroviaire urbain, la résolution visant à accélérer les projets urbains à Hanoï et Ho Chi Minh Ville donne au Premier ministre des pouvoirs d’allocation d’une portion supplémentaire du budget central (environ 8 Mds USD pour Hanoï et 7,8 Mds USD pour HCMV) pour la réalisation de ces projets. Les municipalités sont encouragées à avoir recours à des financements privés (via des PPP) ou étrangers. Elles pourront également appliquer les réglementations des bailleurs de fonds lorsque les lois vietnamiennes sont absentes ou divergentes et sans préparer des Project Proposals comme le requiert la loi. Par ailleurs, les comités populaires locaux obtiennent plus de libertés dans l’allocation du capital et dans le choix des maîtres d’œuvre, sans nécessairement passer par des appels d’offres publics.

Plusieurs annonces suivant l’élection de Trump

Troisième déficit commercial des État-Unis (124 Md USD en 2024), le Vietnam prête une forte attention aux développements politiques à Washington qui pourraient fortement l’affecter. Grand bénéficiaire de la campagne de diversification menée par les multinationales, notamment dans le cadre des stratégies Chine + 1, le pays peut difficilement se passer de ses exportations vers les Etats-Unis, son premier client avec près de 29,5 % de ses exportations. Plusieurs pistes ont été évoquées pour tenter de rééquilibrer la balance commerciale pour les secteurs de l’agriculture, du gaz ou encore de l’aviation. Par ailleurs, des premiers signes tangibles de rapprochement ont été esquissés par des entreprises comme Vietjet ou l’annonce de la construction par une entreprise vietnamienne (Kinh Bac Urban Development Corporation) d’un complexe hôtelier d’une valeur de 1,5 Md USD en partenariat avec la Trump Organization. L’augmentation des droits de douanes américains sur l’acier et l’aluminium qui passeront de 10 % à 25 % à partir de mars 2025 devrait impacter le Vietnam. En effet, en 2024, les exportations vietnamiennes se sont élevées à 983 M USD pour l’acier et 479 M USD pour l’aluminium.

Thaïlande

Baisse du taux directeur de 25 points de base à 2 %

La Banque de Thaïlande (BOT) a réduit le 26 février son taux d’intérêt de 25 points de base passant de 2,25 % à 2,0 %, pour faire face aux risques accrus d’une stagnation de l’économie après la publication des chiffres de croissance 2024 la semaine dernière par le NESDC. Le principal indice boursier thaïlandaise SET a réagi positivement, augmentant de 1,6 % en milieu d’après-midi par rapport au jour précédent. Cette décision du Comité de Politique Monétaire de la BOT vise à répondre aux risques économiques croissants, notamment les difficultés structurelles du secteur manufacturier et la concurrence accrue des importations. L’inflation reste faible, à proximité de la borne inférieure de la cible, grâce à la baisse des prix du pétrole et à une forte concurrence des importations de biens à bas coût. La dette des ménages élevée limite la croissance du crédit, tandis que les PME continuent de souffrir d’un accès restreint au financement. La volatilité du baht face au dollar s’est par ailleurs intensifiée. Pour rappel, en 2024, la Thaïlande a enregistré une croissance de 2,5 %, inférieure aux prévisions de la Banque de Thaïlande de 2,7 %, et une inflation moyenne de 0,4 %, la plus basse en quatre ans. L’inflation de janvier 2025 était de 1,3 %, et le Ministère du Commerce prévoit 0,8 % pour l’année. La dette des ménages reste élevée à 89 % du PIB. Le Comité de politique monétaire estime que cette baisse des taux assouplira les conditions financières sans compromettre la stabilité économique à long terme, mais invite à poursuivre la surveillance de la qualité du crédit aux groupes les plus vulnérables d’une part, et souligne d’autre part que la faible croissance est d’abord le résultat de problèmes structurels nécessitant des réformes adaptées.

Le projet d’extension de l’aéroport d’U-Tapao pourrait avancer sans attendre la construction du TGV 3-Airports link

U-Tapao International Aviation (UTA) envisage de poursuivre son projet d’extension de l’aéroport d’U-Tapao, sans attendre la construction du TGV reliant trois aéroports (Don Mueang–Suvarnabhumi–U-Tapao). Un investissement initial de 17,7 Md USD (600 Md THB) était prévu, mais une réduction de 40 % du montant initial serait envisagée. La phase 1 du projet aurait pour objectif d’accueillir 5 millions de passagers, au lieu des 12 millions initialement prévus. Actuellement, l’aéroport accueille 400 000 passagers/an, bien en dessous des 1,8 million de passagers annuels avant la pandémie. Le gouvernement a lancé en 2024 les appels d’offre pour la construction d’une deuxième piste, ce qui pourrait favoriser l’attractivité du site. Cependant, UTA attend des clarifications sur les avantages fiscaux et réglementaires qui pourront être accordés aux investisseurs, notamment des exonérations et une possible zone duty-free inspirée du modèle chinois de Hainan. Si les conditions sont réunies, ce projet pourrait stimuler l’attractivité de l’EEC et l’emploi dans la région, même si son financement et son calendrier restent incertains.

Agriculture : 60 M USD de pertes pour les entreprises thaïlandaises après l’interdiction chinoise du sirop de sucre

Depuis décembre 2024, la Chine a suspendu l’importation de sirop de sucre et de poudres pré-mélangées pour des raisons phytosanitaires, fermant un débouché majeur de l’industrie sucrière thaïlandaise. 42 sucreries, qui exportent principalement vers la Chine, sont à l’arrêt, accumulant 60 M USD de pertes à date et risquent de fermer en mars. Environ 40 000 tonnes de produits ont été renvoyées en Thaïlande, aggravant les pertes financières. La Thaïlande, qui a expédié 1,2 million de tonnes de sucre liquide en 2024, reste sans réponse des autorités chinoises après avoir envoyé une liste d’usines agréées par son Administration des aliments et des médicaments (FDA), ainsi que les détails des réglementations sanitaires transmises le 14 janvier. SMC Food Thailand et Hefty Food Thailand, qui exportaient notamment 120 000 tonnes, ont arrêté leur production, avec 2,9 M USD (100 M THB) de pertes. Ces discussions difficiles sur le sucre ont lieu alors que la Thaïlande a de son côté renforcé depuis plusieurs mois les contrôles sur les produits à bas coûts importés, principalement pour enrayer l’augmentation rapide de produits chinois non conformes aux normes nationales et en compétition directe avec des produits locaux.

Philippines

Banque centrale : réduction du ratio de réserves obligatoires (RRR) des banques à 5%

La Banque centrale des Philippines (BSP) a annoncé réduire, à compter de la fin mars, le ratio de réserves obligatoires (RRR) de 7 % à 5 % pour les banques universelles et commerciales, de 4 % à 2,5 % pour les banques numériques et de 1 % à 0 % pour les caisses d’épargne. Cette nouvelle baisse, après celle de 9,5 % à 7 % en septembre 2024, doit permettre aux banques d’augmenter leurs capacités de prêt en injectant au moins 300 Md de PHP (5 Md USD) dans l’économie. Cette annonce fait suite à l’annonce surprise mi-février de l’arrêt du cycle de diminution du taux directeur de la BSP amorcé en août 2024 malgré une inflation maîtrisée à 2,9 %, et un taux de croissance du PIB en 2024 inférieur aux prévisions. Les risques pour le taux de change du peso d’un découplage des taux avec la FED a contraint la BSP à suspendre la baisse attendue du taux directeur qui avait atteint un niveau record de 6,5% en octobre 2023.

L’administration Trump dégèle une partie de l’aide financière militaire aux Philippines

Les États-Unis viennent d’exclure une partie de leur aide militaire aux Philippines, avec celle au profit de Taiwan, du gel imposé dès les premiers jours de son mandat par l’administration Trump. Selon Reuters, 336 M USD sur les 500 M USD octroyés l’an dernier ont été débloqués pour moderniser les forces de sécurité et les garde-côtes philippins. Cette décision annoncée par le département d’Etat s'inscrit dans le cadre des tensions avec la Chine et du renforcement de l’alliance entre les deux pays notamment depuis l’extension de l’accord EDCA en 2023, offrant aux forces américaines l’accès à quatre bases militaires stratégiques à Palawan et dans le nord de Luçon. Le gel des 39 projets financés aux Philippines par l’Agence américaine pour le développement international (USAID), pour un montant annuel de dépenses d’environ 120 M USD, n’est pour sa part pas remis en cause.

Le fonds souverain finance à hauteur de 76,4 M USD un projet de mine

Le Maharlika Investment Corporation (MIC), premier fonds souverain philippin, accorde un prêt de 76,4 M USD à Makilala Mining Company (MMCI) pour le développement d’une mine de cuivre et d’or dans la région de la Cordillère aux Philippines. Le financement permettra de mettre à jour l’étude de faisabilité, de finaliser la conception technique et de construire une route d’accès avec le soutien des autorités locales. Il intervient après la levée critiquée du moratoire de décembre 2021 sur les mines du pays et fait suite à la prise de participation en janvier 2025 de 20 % dans le réseau électrique NGCP pour 19,7 Md PHP (~340 M USD), ainsi qu’à la création, en février 2025, d’un fonds de capital-investissement de 1 Md USD avec le conglomérat thaïlandais CP Group.

Sortie de la « liste grise » du GAFI pour blanchiment et financement du terrorisme

Le 21 février 2025, le Groupe d’action financière (GAFI) a retiré les Philippines de sa « liste grise » des pays sous surveillance pour blanchiment de capitaux et financement du terrorisme. Cette décision fait suite à une visite en janvier 2025, où le pays « a démontré avoir mis en œuvre avec succès le plan d’action » de 18 mesures établies en juin 2021 lors de son inscription sur la liste grise. Ces mesures concernaient notamment la supervision des secteurs financiers, le renforcement du contrôle des casinos et la lutte contre les transferts de fonds illégaux. La sortie de la liste grise devrait faciliter les transferts financiers de la diaspora (38,3 Mds USD en 2024 soit 8,5 % du PIB) ainsi que les IDE dans le pays. Elle pourrait par ailleurs contribuer à améliorer sa notation.

Cambodge

Commerce électronique en hausse de 17 %

Le marché du commerce électronique au Cambodge a enregistré une croissance soutenue, grâce à la population urbaine croissante et connectée, à l’adoption du paiement numérique et à l’évolution du comportement des consommateurs après la pandémie. Le chiffre d’affaires du marché est estimé à 1,5 Md USD en 2024 (+17 %) et pourrait atteindre 1,8 Md USD en 2025 (+18 %), selon le rapport « 2024 e-Commerce in Cambodia » lancé par le ministère du Commerce. Ce rapport a été produit par le cabinet de conseil PROFITENCE, basé à Phnom Penh. La mode et l'habillement, les produits de beauté & les cosmétiques ainsi que l'alimentation dominent les achats en ligne. Les réseaux sociaux comme Facebook et TikTok sont aujourd’hui indispensables dans la stratégie marketing des entreprises, en particulier des PME. Toutefois, le Cambodge devrait, selon le rapport, renforcer ses cadres réglementaires pour assurer la protection des consommateurs et la sécurité des paiements.

Accès à l’eau potable universel, le Cambodge à mi-parcours

Le ministre de l’Industrie, des Sciences, de la Technologie et de l’Innovation (MISTI) a appelé les fournisseurs de l’eau à renforcer la qualité et leurs capacités de production pour atteindre une couverture de 100 % en eau potable dans leurs zones de service d’ici 2030. Il a souligné l’importance de réduire les pertes d’eau non facturées pour diminuer les coûts et garantir la durabilité du secteur. Dans ce contexte, le gouvernement vient d’accorder un budget de 60 M USD pour étendre les infrastructures et les réseaux d’eau potable dans cinq provinces (Kampot, Svay Rieng, Kampong Thom, Mondulkiri et Pursat). Fin 2024, les fournisseurs d’eau disposent d’un total de 432 licences d’exploitation, couvrant 10 679 villages. Avec plus de 1,4 M de raccordement, 7 424 villages bénéficient d’eau potable, soit 70 % des villages dans leurs zones de service. Mais cela ne représente que 52 % de l’ensemble des villages cambodgiens. Encore beaucoup de travail à faire. Et plus d’investissements sont nécessaires pour augmenter l’accès à l’eau potable.

Produits fabriqués au Cambodge en baisse de 7 %

La valeur des produits manufacturés du Cambodge a atteint plus de 15 Md USD en 2024, en baisse de 7 % par rapport à 2023. Sur ce total, les produits destinés au marché local représentaient près de 4 Md USD (-5 %), et plus de 11 Md USD pour les exportations (-8 %). Fin 2024, le Cambodge compte 2 425 usines de grandes tailles en activité. 326 nouvelles usines ont été créées et 26 usines ont fermé. La main-d'œuvre employée de plus de 1,1 million, dont 73 % de femmes. Les investissements cumulés dans le secteur ont atteint plus de 20 Md USD (+10 %). Les investissements étrangers représentaient 16,5 Md USD, soit près de 81 % du total. Le pays compte également 44 000 PME enregistrées.

Laos

Premier centre IA ASEAN-Chine à Vientiane

Le 23 février, à l’occasion d’une visite des dirigeants de la région autonome du Guangxi, un accord a été signé pour l’établissement d’un centre Chine-Laos de coopération pour l’innovation en matière d’intelligence artificielle. Ce centre fait écho à la déclaration conjointe ASEAN-Chine en vue de faciliter la coopération sur la mise en place d’un écosystème numérique inclusif et durable, adopté lors du 27^ème sommet ASEAN-Chine du 10 octobre 2024, sous présidence laotienne. Ce premier centre dans l’ASEAN fait partie, selon l’agence de presse officielle Xinhua, de l’initiative du gouvernement chinois "AI Capacity-Building Action Plan for Good and for All". Xinhua précise encore que l’initiative est destinée à « faire progresser la mise en œuvre et l'innovation dans l'IA, à soutenir la préservation numérique des langues et des cultures de l'ASEAN, à améliorer les niveaux d'intelligence et le bien-être social, et à promouvoir le développement de l'IA pour le plus grand bien, au bénéfice de l'ensemble de l'humanité ». Tout un programme !

Le Laos dans la liste grise du GAFI

Suite à un rapport de 2023 du groupe Asie-Pacifique du GAFI (groupe d’action financière international, adossé à l’OCDE), le Laos va être soumis à une surveillance renforcée. On parle plus communément de liste grise. Créé en 1989, le GAFI est le bras armé de la lutte contre le blanchiment des capitaux et le financement du terrorisme (LBC/FT). Il émet des recommandations pour ses 37 membres et au-delà. Depuis l’origine, la France y joue un rôle de premier plan. Le GAFI et ses regroupements régionaux fonctionnent sur la base d’une évaluation mutuelle, par les pairs, soumettant les différents pays à un examen régulier de leurs politiques nationales LBC/FT. Concrètement, toutes les transactions financières impliquant des banques et établissements financiers au Laos ou laotiens seront soumis à une surveillance renforcée, par les membres du GAFI et leurs banques et établissements financiers. Il revient désormais aux autorités laotiennes de prendre les mesures nécessaires pour répondre aux recommandations du GAFI (APG) pour sortir de cette liste grise.

Zone rouge en raison de cas de peste porcine africaine

24 villages du district de Thathom (province de Xaysomboun) sont affectés de cas de peste porcine africaine (African Swine Fever). Pour mémoire, le virus de la peste porcine africaine est très contagieux, y compris dans la nature. Cela impose des mesures strictes d’isolement des sites infectés et des mesures de surveillance alentour. Son taux de mortalité est proche de 100 %, même s’il n’affecte pas les êtres humains. Pour autant, comme environ un tiers des protéines consommées dans le monde sont d’origine porcine, son impact sur les revenus des éleveurs et sur la sécurité alimentaire est marqué. Aujourd’hui, 63 pays ont déclaré des cas de peste porcine africaine auprès de l’Organisation mondiale de la santé animale (dont le siège est à Paris). L’OMSA coordonne la lutte contre l’épizootie et apporte ses conseils techniques à ses 183 membres.

Birmanie

Développement de la zone économique spéciale de Dawei – relance des discussions avec la Russie

Lors de sa visite le 23 février, le ministre russe du Développement économique Maxim Reshetnikov et la junte ont signé neuf accords visant à coopérer et investir dans les infrastructures économiques, les banques, l’éducation, les télécommunications, la technologie et l’aide humanitaire. Un accord porte en particulier sur la zone économique spéciale (ZES) située 20 km au Nord de Dawei, située sur la côte Sud-Est de la Birmanie mitoyenne de la Thaïlande. L’accord ouvre la voie à des projets d’infrastructures de grande ampleur dans la zone, dont la construction d’un port, d’une centrale thermique au charbon et d’une raffinerie de pétrole. Sur ce dernier point, le ministre russe a pris acte du fort intérêt birman pour la raffinerie mais a indiqué que les entreprises russes évaluent toujours sa pertinence économique. La Birmanie envisage depuis plusieurs années de développer au Nord de Dawei la plus grande zone industrielle et commerciale d’Asie du Sud-Est, sur 196 kilomètres carrés, devant accueillir, outre les utilités requises, des usines de plastique, acier, engrais chimiques et d’assemblage automobile. Le projet n’a cependant pas réellement démarré, du fait de difficultés de financement (le coût total du développement est estimé à 8 Md USD) et de doutes sur sa viabilité économique. Des accords initiaux avec le conglomérat thaïlandais Italian-Thai avaient été dénoncés par le gouvernement civil birman peu avant le coup d’état de février 2021 pour cause de délais et de non-respect de clauses financières. La junte avait entamé début 2024 des discussions avec la Russie pour la reprise du projet de port en eau profonde de la zone.

Brèves de l'ASEAN semaine 8 (2025)

2025-02-21T00:00:00+01:00

Région

Impact des nouvelles barrières commerciales américaines sur l’Asie du Sud-Est

Le président américain Donald Trump a introduit de nouveaux droits de douane ciblant notamment la Chine, avec une taxe de 10 % sur ses exportations vers les États-Unis, bien en deçà des 60 % initialement évoqués. Ces mesures ont pesé sur les devises des économies émergentes asiatiques et provoqué des baisses sur certains marchés boursiers, notamment en Inde et en Malaisie. D’après Natixis, l’ASEAN pourrait néanmoins tirer parti de cette reconfiguration des échanges. Le Vietnam, qui a renforcé sa part des exportations vers les États-Unis entre 2017 et 2023, demeure un bénéficiaire clé du déplacement des chaînes d’approvisionnement. La Malaisie et Singapour attirent également des investissements, notamment dans les semi-conducteurs et les services financiers, tandis que la création d’une zone économique spéciale Johor-Singapour devrait venir capter de nouveaux flux. Alors que les tensions commerciales sino-américaines persistent, l’Asie du Sud-Est pourrait ainsi confirmer son rôle de plateforme de diversification pour les investisseurs cherchant à contourner les barrières tarifaires américaines.

Indonésie

Des coupes budgétaires massives pour financer des réformes économiques

Le président Prabowo Subianto a annoncé sa volonté de procéder à de nouvelles coupes et réallocations budgétaires lors de la célébration du 17ème anniversaire du parti politique, Gerindra. Après une première coupe de près de 19 Md USD actée en janvier (cf. Brèves semaine 5), annoncée de manière concomitante à la hausse de l’enveloppe allouée au programme de repas scolaires gratuits, une seconde phase -dont le calendrier n’a pas été précisé- devrait permettre de réaliser des économies de 15 Md USD supplémentaires. Enfin, les dividendes remontés par les entreprises publiques (jusqu’à 12 Md USD selon Prabowo) pourraient ne plus être versés au budget de l’Etat, mais en partie réinvestis, notamment dans la holding publique Danantara (cf. semaine 6), qui serait ainsi dotée de 20 Md USD. Au total, Prabowo vise ainsi des économies et réallocations qui pourraient atteindre 750 000 Md IDR (45,9 Md USD) – à mettre en regard du budget de l’Etat indonésien, de 226 Md USD, dont près de 52 % est déjà affecté à des postes peu compressibles (éducation, salaires des agents publics, charge de la dette) et 28 % affecté aux transferts aux collectivités (déjà concernés par les coupes budgétaires annoncées en janvier) et aux subventions.

Bank Indonesia maintient son taux directeur à 5,75 %

Bank Indonesia (BI) a décidé de maintenir son taux directeur à 5,75 %, estimant qu’une baisse future dépendra de l’évolution de l’inflation et des conditions économiques mondiales. Le gouverneur Perry Warjiyo a indiqué que la stabilité de la roupie indonésienne restait une priorité face aux turbulences économiques mondiales, notamment le renforcement du dollar américain et l’augmentation des tarifs douaniers aux États-Unis. BI anticipe une seule réduction du taux de la Réserve fédérale américaine cette année, de 25 points de base au second semestre. Depuis son pic de 6,25 % en avril 2024, BI a assoupli sa politique monétaire en abaissant son taux directeur de 25 points de base en septembre 2024 puis en janvier 2025.

Entrée en vigueur du règlement sur les revenus d'exportation pour renforcer les réserves de change

Le président indonésien Prabowo Subianto a signé lundi 17 février le règlement obligeant les exportateurs de ressources naturelles, hors pétrole et gaz, à conserver 100 % des revenus en devises issus de ces exportations dans le système financier national pendant au moins un an (cf. Brèves semaine 4), une mesure visant à renforcer les réserves de change du pays de 80 Md USD (vs. 156 Md USD actuellement). Cette obligation, qui entrera en vigueur le 1er mars, prévoit toutefois la possibilité pour les exportateurs d’utiliser ces fonds sous certaines conditions, y compris pour financer leurs opérations ou verser des dividendes. Contrairement aux autres secteurs, les exportateurs de pétrole et de gaz resteront soumis à l’exigence précédente qui porte sur 30 % des revenus tirés des exportations. Le gouvernement envisage également de supprimer les taxes sur les gains en capital liés à ces dépôts pour inciter à leur maintien en Indonésie.

Forte baisse des exportations indonésiennes en janvier

Les exportations indonésiennes ont diminué de 9 % en g.m. en janvier 2025, avec un fort recul des exportations de fer, d’acier et d’huile de palme brute (CPO), notamment sous l’effet du ralentissement économique en Chine. La valeur des exportations de fer et d’acier a diminué de 10,4 % par rapport à décembre et de 7,6 % sur un an, tandis que les volumes expédiés vers la Chine, l’Inde, le Vietnam et la Turquie ont enregistré des baisses allant jusqu’à 85 % en g.a. Les exportations de CPO vers l’Inde, principal importateur, ont chuté de 88 % sur un an, malgré une hausse des prix, principalement en raison d’une réduction des volumes expédiés, tandis que la valeur totale des exportations indonésiennes de CPO a reculé de 16,6 % sur un an, bien que le prix à la tonne ait grimpé de 835 dollars en janvier 2024 à 1 134 dollars en janvier 2025. Le ralentissement de la demande mondiale, les tensions commerciales et les conditions météorologiques affectant l’offre malaisienne ont pesé sur ces secteurs stratégiques. Néanmoins, l’Indonésie a enregistré un excédent commercial de 3,5 Md USD en janvier, porté par une baisse des importations de 15 % à 18 Md USD.

Malaisie

Confirmation d’une croissance de 5,1 % en 2024

Les chiffres publiés par le département des statistiques malaisien le 14 février confirment les premières estimations en janvier d’une croissance annuelle de 5,1 % en 2024 bien que la variation des stocks (-66,8 %) ait été particulièrement défavorable (-1,1 pt). La consommation privée (61 % du PIB) est demeurée solide (+5,1 %), tout comme les investissements (21 % du PIB ; +12,0 %). L’expansion du PIB a également bénéficié, pour la première fois en cinq ans, d’une contribution positive (+0,1 pt) de la balance des échanges de biens et de services (4 % du PIB ; +2,2 %). Le rebond des exportations de biens et l’activité touristique ont contribué à l’amélioration de la valeur ajoutée des industries manufacturières (23 % du PIB ; +4,2 %) et des services (59 % ; +5,4 %), et le secteur de la construction (4 % du PIB) a enregistré une hausse de 17,5 %, la plus importante sur dix ans, tirée par les projets d’infrastructure et de centres de données en cours. Pour l’agriculture (6 % du PIB) et les industries extractives (6 % du PIB), la progression a été de 3,1 % et de 0,9 % respectivement.

Amélioration de l’excédent courant portée par le tourisme en 2024

Après avoir perdu près de 51 % en 2023, l’excédent des transactions courantes (7,2 Md USD) a regagné 16,3 % en 2024 et s’établit ainsi à 1,7 % du PIB (contre 1,5 % du PIB en 2023). Cette amélioration s’explique essentiellement par une réduction de 67,8 % du déficit des échanges de services (-3,0 Md USD) portée par une forte croissance des voyages (+116,3 %) tandis que la balance structurellement excédentaire des biens (25,6 Md USD) s’est contractée de 14,0 % malgré le rebond des exportations (+7,5 % après -14,7 % en 2023). Le compte financier s’est soldé de son côté par de nouvelles sorties nettes de capitaux (-3,2 Md USD après -3,4 Md USD) en lien avec une forte hausse des actifs de portefeuille investis à l’étranger (+131,6 %). Les « autres investissements » (12,1 Md USD), qui incluent les prêts interbancaires, ont augmenté de 121,4 % et la balance des investissements directs est redevenue positive (2,4 Md USD après -0,04 Md USD en 2023). Les flux d’investissements directs étrangers (IDE) entrants en particulier ont augmenté de 17,4 % (10,4 Md USD, soit 2,5 % du PIB). La dette extérieure a continué à augmenter et a atteint 300,6 Md USD fin 2024 (+8,3% en g.a.), soit 69,7% du PIB (contre 68,2% du PIB fin 2023). Elle reste néanmoins soutenable selon la Banque nationale malaisienne avec des réserves de change permettant de couvrir environ 90 % de la part de dette arrivant à échéance à court terme (42,8 % du total).

Signature de l’accord de cession de MASwing à l’Etat de Sarawak

Malaysia Aviation Group (MAG) a annoncé la signature le 12 février de l’accord de vente de la compagnie aérienne régionale MASwings à l’Etat de Sarawak. Le montant de l’opération, qui doit s’achever avant la fin de l’année, n’a pas été communiqué. Après avoir obtenu le transfert d’autorité sur le port de Bintulu, le Sarawak deviendra le seul Etat de la fédération à posséder sa propre compagnie aérienne, rebaptisée AirBorneo, que le gouvernement local entend développer au niveau national et international, vers l’ASEAN en premier lieu. Lancée en 2007 pour desservir les zones rurales des Etats malaisiens de Sabah et de Sarawak sur l’île de Bornéo, MASwing opère actuellement une flotte de neuf ATR 72-500 et six DHC-6 Twin Otter 400.

Singapour

Budget 2025 : prudence budgétaire face aux incertitudes et générosité préélectorale assumée

Le budget 2025, présenté par le Premier ministre Lawrence Wong ce mardi, met l’accent sur le soutien aux ménages, le renforcement de la productivité et l’attractivité, ainsi que l’adaptation aux défis structurels du pays. À l’occasion des 60 ans de l’indépendance, et à l’approche des élections attendues d’ici novembre, le gouvernement propose ainsi une série de mesures destinées à atténuer l’impact du coût de la vie, dont le « SG60 Package », qui prévoit des aides financières directes aux ménages, jusqu’à 800 SGD par ménage, incluant des bons d’achat et des réductions sur les factures. Celui-ci alloue également des financements supplémentaires pour renforcer la compétitivité de secteurs stratégiques tels que la biotech et les semi-conducteurs, tout en investissant dans des infrastructures comme l’aéroport de Changi, ou en renforçant le « Future Energy Fund », destiné à financer la diversification énergétique. Enfin, face à un taux de fertilité historiquement bas (0,97 en 2023) et une population vieillissante, des incitations renforcées sont mises en place pour les familles nombreuses, la garde d’enfants et les soins aux seniors. Sur le plan macroéconomique, le budget affiche un excédent de 0,9 % du PIB, illustrant une prudence budgétaire malgré une hausse de 10 % des dépenses, un résultat rendu possible notamment par la hausse des recettes et le maintien d’une contribution significative des fonds souverains.

Tarifs américains : impact limité à court terme, incertitudes à long terme d’après le ministre du Commerce et de l’Industrie

Selon Gan Kim Yong, vice-Premier ministre et ministre du Commerce et de l’Industrie, Singapour ne devrait subir qu’un impact « limité » des nouveaux tarifs américains en raison de son déficit commercial avec les États-Unis (2,8 Md USD en 2024). Toutefois, il a averti que « nous ne devons pas sous-estimer les effets à long terme », notamment en raison des réajustements des chaînes de production qui pourraient générer « plus de frictions et de coûts dans l’économie mondiale ». Singapour, dont le commerce représente plus de quatre fois son PIB, reste prudent quant à ses perspectives économiques et entend se préparer à « d’éventuelles perturbations ».

Gold Peak investit plus de 200 M USD dans la ZES Johor-Singapour

Le groupe hongkongais Gold Peak Technology investira 203 M USD dans la nouvelle ZES Johor-Singapour pour construire une usine de batteries nickel-zinc destinée aux centres de données. Ce projet, qui devrait créer 180 emplois et renforcer les capacités d’exportation du groupe, s’inscrit dans la stratégie de la Malaisie visant à devenir un hub régional du stockage d’énergie. L’usine, opérationnelle en 2028, s’ajoutera aux trois sites existants du groupe à Johor. Gold Peak est le premier investisseur à bénéficier de l’initiative Green Lane de la banque singapourienne UOB, un programme accélérant les processus d’approbation des investissements. L’entreprise produit déjà ces batteries depuis son site de Dongguan en Chine et prévoit d’utiliser ses installations actuelles à Johor jusqu’à l’ouverture du nouveau site.

Vietnam

L’Assemblée nationale entérine le rehaussement de l’objectif de croissance économique pour 2025 à « au moins 8 % », nettement au-delà de l’objectif de 6,5 - 7 % fixé fin 2024

Le taux d’inflation ciblé pour cette année est compris entre 4,5 et 5 %. Si l’objectif de croissance de 8% est atteint, le PIB vietnamien atteindra 500 Md USD, plaçant l’économie vietnamienne au 31 – 33e rang mondial et son PIB/habitant dépassera 5 000 USD. Selon des experts, cet objectif pourrait être difficile à atteindre, notamment dans un contexte commercial mondial rendu particulièrement complexe par l’arrivée de la nouvelle administration américaine. Il pourrait néanmoins être atteint, à condition que les entrées d’IDE continuent à être robustes, que le décaissement des investissements publics soit renforcé et que la consommation intérieure augmente. Ce rehaussement a été entériné alors que le Gouvernement vise une croissance à deux chiffres (qui serait inédite dans l’histoire récente du pays) pour la période 2026-2030. L’AN a également validé la réforme administrative qui réduira jusqu’à 20 % des organismes gouvernementaux pour améliorer l’efficacité et réduire les coûts.

Les IDE au Vietnam resteront solides en 2025 selon la Banque asiatique de développement (BAD)

Cette prévision de la BAD est soutenue par les résultats qu’a enregistrés le pays en termes d’IDE. En 2024, le Vietnam a reçu 38,2 Md USD d’IDE enregistrés, chiffre en baisse de 3 % en g.a. Malgré cette baisse, les IDE décaissés ont progressé de 9,4 %, pour atteindre un pic historique de 25,4 Md USD. Selon la BAD, ces résultats sont positifs dans le contexte général de la baisse des IDE dans le monde. La BAD estime que les flux d’IDE vers le Vietnam continueront de progresser dans le cadre des changements dans la reconfiguration de la chaîne d’approvisionnement en réponse à la dynamique géopolitique. Les secteurs clés qui pourraient attirer les IDE comprennent la fabrication de haute technologie, les énergies renouvelables, l’économie numérique, l’agriculture, la transformation alimentaire, la santé et les produits pharmaceutiques.

Lancement de la seconde phase de construction de l’aéroport de Gia Binh

Le comité populaire de la ville de Hanoï a approuvé le plan d’investissement pour la construction d’une route reliant la capitale au nouvel aéroport international de Gia Binh, situé dans la province de Bac Ninh, à 50 km. Le projet, mené par la municipalité, étudiera également la possibilité d’ouvrir une ligne ferroviaire entre la capitale et l’aéroport. Ce projet est intéressant à plusieurs égards. Initialement prévu comme un aéroport destiné à la flotte du ministère de la Sécurité publique (MSP), la demande de conversion de l’aéroport à des usages également civils n’a été adressée qu’au début du mois de janvier 2025. D’une capacité de 1 à 3 millions de passagers annuels, l’investissement s’élèverait à environ 31 Md VND (1,22 Md USD), financés par le budget public et des investisseurs privés. Ensuite, la vitesse du processus d’amendement de la planification aéroportuaire a été extrêmement rapide, à la suite d’une lettre rédigée par le vice-Premier ministre Ha le 24 janvier dernier. Enfin, la construction se veut également exemplaire et – fait rare – confiée à un investisseur privé. Menée par le conglomérat SunGroup (également constructeur de l’aéroport de Van Don, premier et seul aéroport privé du pays), le planning de construction doit s’échelonner sur 12 mois afin d’être prêt pour le congrès du Parti, prévu pour janvier 2026. Par ailleurs, le processus de libération des terrains, habituellement complexe au Vietnam, a été exécuté de manière prompte, près de 700 foyers s’étant « portés volontaires » pour donner leurs terres contre compensation. Pour contexte, Hanoi est pour l’instant uniquement desservie par l’aéroport international de Noi Bai, dont la capacité est actuellement saturée (29 M de passagers en 2019, contre une capacité de 22 M) et qui fait l’objet d’un agrandissement. La planification actuelle prévoit la construction de 8 nouveaux aéroports d'ici 2030.

Publication d’une nouvelle stratégie de développement du secteur pharmaceutique

Le gouvernement vietnamien a publié une nouvelle stratégie visant au développement de l’industrie pharmaceutique et chimique d’ici 2030 avec une vision jusqu’en 2045. Cette décision précise quelques objectifs clairs du pays dans le secteur, à savoir (1) fournir 20% de la demande en matières premières sur le territoire d’ici 2030 ; (2) maintenir une croissance annuelle du secteur entre 8 et 11% afin d’intégrer la chaîne de valeur mondiale. Pour rappel, le gouvernement a fait du secteur pharmaceutique une priorité dans le cadre de sa stratégie de développement, souhaitant notamment développer sa production de médicaments innovants à plus forte valeur ajoutée afin de les exporter. Selon un récent rapport du ministère de la Santé, la valeur totale du marché pharmaceutique vietnamien est passée de 2,7 Md USD en 2015 à 7 Md USD en 2022 et devrait dépasser 10 Md USD d'ici 2026. Or, le secteur fait encore l’objet au Vietnam de nombreuses barrières à l’entrée pour les entreprises étrangères (restrictions sur la distribution, nombre limité de partenaires locaux) et de procédures administratives extrêmement lourdes, notamment pour les autorisations de mise sur le marché et relatives aux essais cliniques. La dernière loi sur le secteur pharmaceutique, devant entrer en vigueur au 1er juillet 2025, devrait permettre la résolution de nombreux de ces problèmes.

Thaïlande

Croissance 2024 : résultats de croissance décevants à +2,5 % sur l’année et à 3,2 % pour le T4 2024

Le NESDC a publié ce lundi les résultats de croissance pour le T4 2024 ainsi que pour l’ensemble de l’année 2024. La croissance du PIB au T4 2024 s’est avéré en deçà des prévisions, avec une hausse modeste de 3,2 % en g.a. par rapport à 3,0 % au T3 2024. L'économie thaïlandaise en 2024 a connu une croissance de 2,5 %, en accélérant par rapport à 2,0 % en 2023. Du côté des dépenses, la consommation privée a augmenté de 4,4 % en 2024, tandis que la consommation publique a progressé de 2,5 %. Par ailleurs, l'investissement public a crû de 4,8 %, alors que l'investissement privé a diminué de 1,6 %. De plus, la valeur à l'exportation des biens a augmenté de 5,8 %. En termes de production, le secteur de l'hébergement et des services de restauration a augmenté de 9,5 %, le secteur des transports et de l'entreposage de 9,0 %, le secteur du commerce de gros et de détail de 3,8 % et le secteur de la construction de 1,3 %. Néanmoins, le secteur manufacturier a régressé de 0,5 % et celui de l'agriculture, de la foresterie et de la pêche a diminué de 1,0 %. En 2024, le PIB à prix courants s'élevait à 18,58 Md THB (526 Md USD), en hausse par rapport à 17,95 Md THB (515 Md USD) en 2023. Le PIB par habitant était de 264 607,7 THB par an (7 496 USD), contre 256 345,4 THB par an (7 363,3 USD) en 2023. En 2024, le taux de chômage s'établissait à 1,0 % et l'inflation globale moyennait 0,4 %. De plus, la balance courante a enregistré un excédent équivalent à 2,3 % du PIB. Le NESDC prévoit une fourchette de croissance en 2025 entre 2,3 % et 3,3 %, avec une projection médiane de 2,8 %. L’institut de recherche Normura maintient quant à lui sa prévision prudente de croissance du PIB en 2025 de 2,6 % dans un contexte de resserrement des conditions financières et d'intensification des contraintes structurelles.

Politique monétaire : incertitude sur l’évolution des taux directeurs dans un contexte de tension entre le gouvernement et la Banque de Thaïlande

Après la publication des chiffres officiels de la croissance en 2024, la PM a réitéré sa volonté d'atteindre une croissance de 3,5 % en 2025 et de collaborer plus étroitement avec la banque centrale pour soutenir les petites entreprises. Le gouvernement prévoit d'organiser des discussions avec la banque centrale pour aborder la question. De nouvelles mesures de relance dont l’efficacité est contestée sont prévues pour aider à atteindre l'objectif de 3 % en 2025. Ces mesures comprennent la phase 3 de l'aide de 10 000 THB pour 16 millions de personnes et un décaissement plus rapide du budget fiscal. Cette situation augmente la probabilité que la Banque de Thaïlande (BoT) réduise son taux directeur au S1 2025, alors que la perspective d'être ciblée par des tarifs réciproques américains met en péril la croissance du pays en 2025. Malgré de fortes exportations, un tourisme en recrudescence et des aides de relance, la croissance du PIB a été freinée par un resserrement de la consommation, affectant notamment les achats de voitures et de logements. Nomura prévoit également une réduction de 50 points de base des taux BOT en 2025 à 1,75 %, en commençant par une réduction de 25 points de base dès février ou en avril.

Projets d’infrastructures : 20 nouveaux projets d’envergure annoncés pour stimuler l'économie en 2025

L'Autorité nationale des entreprises publiques thaïlandaises a annoncé 20 projets d'envergure pour 2025, avec un budget total de 2,7 Md USD (90,28 Md THB), représentant 34,2 % du budget d'investissement des entreprises publiques. Deux projets majeurs se distinguent : le train à grande vitesse Thaïlande-Chine pour 440 M USD (14,7 Md THB) et la ligne de métro Purple Line pour 370 M USD (12,4 Md THB). Parmi les autres projets notables, on trouve la ligne de métro Orange Line, des améliorations de l'approvisionnement en eau, et le développement du réseau électrique national. Le budget total d'investissement public pour 2025 est de 41,3 Md USD (1 387,1 Md THB), soit une augmentation de 13,6 % par rapport à 2024.

Philippines

Niveau record des transferts financiers de la diaspora philippine en 2024 à 38,84 Md USD

Selon les données de la Banque centrale des Philippines, les transferts financiers des migrants et des travailleurs philippines à l’étranger (Overseas Filipino workers – OFWs) ont augmenté l’année dernière de +3,0 % par rapport au précédent record de 37,21 Md USD en 2023 pour atteindre 8,3 % du PIB en 2024.Les seuls transferts financiers via le système bancaire ont progressé dans les mêmes proportions pour atteindre 34,49 Md USD en 2024 en provenance principalement des Etats-Unis (40,6 %), de Singapour (7,2 %) et d’Arabie Saoudite (6,4 %). Cette augmentation s’explique pour l’essentiel par une légère dépréciation, l’an dernier, du Peso philippin par rapport au dollar américain. Les Philippines sont à nouveau, selon les données de la Banque Mondiale, le quatrième pays à revenus intermédiaires au monde bénéficiaire de transferts financiers après l’Inde (129 Md USD), le Mexique (68 Md USD), la Chine (48 Md USD) devant le Pakistan (33 Md USD).

Les Philippines sont préparées aux effets commerciaux d’un « Trump 2.0. » selon le ministre des Finances

Le ministre des Finances Ralph Recto a déclaré, à l’occasion de la signature du décret d’application de la loi dite Corporate Recovery and Tax Incentives for Enterprises to Maximize Opportunities for Reinvigorating the Economy (CREATE MORE) promulguée en novembre 2024, que les Philippines « are sending a clear message to the world : the Philippines means business. We are ready to compete. We are a dependable economic ally. We offer stability amid uncertainty. And yes — we are Trump 2.0-ready ». L’objectif du Gouvernement philippin avec ces mesures d’incitations fiscales est de convaincre les sociétés implantées en Chine de délocaliser leurs productions aux Philippines pour contourner les effets de l’augmentation des droits de douane sur leurs exportations. Une série de déplacements à l’étranger est programmée par le Conseiller spécial du Président pour l’investissement et les affaires économiques afin de promouvoir ces facilités faites aux investisseurs étrangers avec des déplacements déjà annoncés en Corée, aux Etats-Unis, au Japon, en Europe, au Moyen-Orient et en Chine.

Le Président Marcos vient de nommer un nouveau ministre des Transports pour accélérer les projets ferroviaires

Vivencio "Vince" Dizon a été nommé par le Président Marcos secrétaire aux Transports en remplacement de Jaime Bautista, qui a officiellement démissionné pour raisons de santé. Il a en réalité été remercié en raison des retards de plusieurs années accumulés sur les grands projets ferroviaires du pays dont le métro de Manille qui ne sera inauguré, au plus tôt, qu’en 2032 soit avec déjà quatre années de retard. La perspective de l’arrêt du projet de BHNS de Cebu, bloqué depuis plusieurs années, et de l’annulation des prêts de la Banque mondiale et de l’AFD a contribué à renforcer le mécontentement du Président Marcos. M. Dizon, ancien président de la société de gestion et valorisation des terrains du ministère de la défense, prend la tête d’un département en charge de 69 des 186 grands projets prioritaires d’infrastructure du gouvernement Marcos, dont le métro de Manille et le train de banlieue nord-sud. Trois segments du métro, d’une valeur de 488,48 Mds PHP, restent à attribuer, et des retards liés à l’acquisition des terrains freinent la construction du train de banlieue, estimé à 873,62 Mds PHP.

Cambodge

Le train, le train et le train !

Le 13 février 2025, a été signé entre le ministère des Travaux publics et des Transports et Royal Railway (Royal Group of Companies), l’unique société cambodgienne de chemin de fer, un accord-cadre pour accélérer le développement du réseau ferroviaire. Cet accord-cadre servira de base de la négociation d’un partenariat public-privé (PPP) selon le modèle Build-Operate-Transfer (BOT). Il permet également à Royal Railway de poursuivre ses activités dans l’intervalle. Les ambitions ferroviaires du Cambodge sont grandes. Plusieurs projets de chemins de fer ont été identifiés : modernisation des lignes existantes, liaison entre Phnom Penh et le nouvel aéroport international Techo Takhmao (KTI), ligne entre l’aéroport de Siem Reap (SAI) et la ville ainsi qu’un réseau ferroviaire urbain à Phnom Penh, en autres. Les montants à investir seront considérables, aussi, le Cambodge recherche le soutien financier du secteur privé (PPP) ; des sources de financement étrangères aussi. Pour l’heure, on ne sait ce que les autorités cambodgiennes sont prêtes à apporter (garanties, participations, fourniture de terrain…).

Réserves de changes en hausse de 12,6 %

Selon la Banque nationale du Cambodge, les réserves de change du pays ont atteint 22,5 Md USD en 2024, en hausse de 12,6 % par rapport à 2023. Ces réserves permettent de garantir environ sept mois d’importations de biens et de services. Ce niveau, bien que suffisant en l’état, reste limité. Toutefois, il contribue au maintien de la valeur du riel face au dollar. Le taux de change moyen s’est établi à 4 071 riels pour un dollar américain en 2023 (+0,9 %). La stabilité monétaire, via un peg informel entre le riel et le dollar, est un élément central de la confiance en monnaie nationale. Cela permet d’attirer les investisseurs étrangers, mais aussi, très largement, de conserver les capitaux cambodgiens dans le pays.

Laos

Renforcer la protection des forêts… protégées

Sous l’impulsion du ministre, le ministère de l’Agriculture et de la Forêt travaille à renforcer la protection des zones protégées, comme la zone nationale de protection de Phou Phanang (100 km² autour de Vientiane) ou la zone nationale de protection de la biodiversité de Phou Khao Khouay (2 000 km² à 40 km au nord-est de Vientiane). Quelques jours auparavant, les autorités avaient saisi des billes de bois dur, issues d’arbres illégalement coupés. Le problème est connu et ancien. Pour autant, lutter plus efficacement contre la déforestation ne fera pas de mal. Pour mémoire, le couvert forestier du Laos était de 78 % en 2023 après avoir perdu 4 510 km² de forêt (et près de 12 000 km² depuis 2002) . Et, au-delà du bûcheronnage illégal, les principales causes de cette déforestation sont les activités agricoles en complément de la chasse d’espèces protégées pour les atteintes à la biodiversité. Malheureusement, le ministère de l’agriculture et de la forêt et ses services provinciaux manquent bien souvent de moyens pour assurer cette protection.

Lutte multinationale contre les arnaques en ligne

A l’occasion de sa récente visite en Thaïlande, les premiers ministres laotien et thaïlandaise se sont accordés pour lutter contre les arnaques en ligne, sujet brûlant dans la région. De fait, la zone économique spéciale du Triangle d’or (GTSEZ), située au Laos (province de Bokéo), à proximité immédiate de la Birmanie et de la Thaïlande, est mise en cause. De nombreuses opérations de la police laotienne, fortement médiatisées, ont conduit à l’arrestation de 1 460 suspects de 16 nationalités différentes ; une bonne part étant d’ailleurs elles-mêmes des victimes de ces arnaques qu’elles contribuent à alimenter. Laos et Thaïlande ont annoncé des opérations conjointes avec la Chine. De fait, ZHAO Wei, patron de Kings Romans Group (Hong Kong), qui dirige la GTSEZ est de nationalité chinoise. Et il est frappé de sanctions par les Etats-Unis, le Canada et le Royaume-Uni pour ses activités criminelles. Les deux premiers ministres souhaitent également recourir au Cadre de coopération Mékong-Lancang. Il réunit Birmanie, Chine – Lancang est le nom donné par les Chinois au Mékong –, Cambodge, Thaïlande et Laos. Selon l’Organisation des Nations-Unies de lutte contre la drogue et le crime (UNODC), ces activités représentent 11 Md USD.

Birmanie

Le projet d’hôtel Peninsula définitivement abandonné

L’opérateur hôtelier hongkongais « Hongkong & Shangai Hotels » a abandonné son projet d’une valeur comptable totale de 130 M USD de construction d’un hôtel à Yangon, qui aurait fait partie de la luxueuse chaîne hôtelière « Peninsula Hotel », en raison des perspectives des quatre dernières années qui ont suivi le coup militaire en 2021. Le chantier avait été confié à une filiale du groupe Bouygues et gelé depuis le coup d’Etat. Ce projet de construction s’inscrivait dans un programme de développement immobilier plus vaste conduit par l’homme d’affaires birman Serge Pun du groupe Yoma. Hongkong & Shangai Hotels détient 70% dans cette coentreprise, le reste étant détenu par Yoma (Yoma Strategic Holdings, cotée à Singapour et First Myanmar Investment, cotée à Yangon). Ce projet d’hôtel de 88 chambres dans le centre de Yangon faisait partie d’un projet de réaménagement de l’ancien siège de Myanma Railway, datant de l’époque coloniale. Le projet a démarré en 2014, et s’est arrêté inachevé en 2021 alors qu’il devait être achevé en 2022.

Brèves de l'ASEAN semaine 7 (2025)

2025-02-14T00:00:00+01:00

Région

Les économies émergentes de l’ASEAN vulnérables face à la réciprocité des tarifs douaniers américains promue par Trump

L'Inde, qui applique 9,5 % de droit de douane en moyenne sur les exportations américaines à destination du sous-continent contre 3 % sur les exportations de l'Inde vers les États-Unis ; la Thaïlande (6,2 % contre 0,9 %) et la Chine (7,1 % contre 2,9 %), sont susceptibles de voir l’administration Trump mettre en place des droits de douanes identiques sur leurs exportations vers les États-Unis. Par secteur, ces économies émergentes imposent des tarifs plus élevés sur les produits agricoles et le secteur des transports. L’Inde et la Thaïlande intensifient d’ores et déjà leurs négociations avec les États-Unis, l’Inde envisageant une réduction des tarifs sur plus de 30 produits et la Thaïlande cherchant à augmenter ses importations de produits américains, notamment de l’éthane et des produits agricoles, dans l’espoir de parvenir à un accord. À l’inverse, les économies asiatiques les plus développées, à l’instar de la Corée et de Singapour, bénéficient d’accords de libre-échange avec les États-Unis, les rendant moins vulnérables.

Corruption Perceptions Index 2024 : progression de la corruption dans plusieurs pays de l’ASEAN

D’après le dernier rapport de Transparency International : « Corruption Perceptions Index 2024 », le score moyen des pays de la région diminue, principalement sur fond d’enjeux relatifs à la crise climatique. En effet, la corruption entrave les lanceurs d’alerte et les défenseurs de l'environnement, en première ligne dans la lutte contre la crise climatique. Ceux-ci sont particulièrement exposés à la violence, à l'intimidation et même au meurtre dans les pays où les niveaux de corruption sont élevés. Ainsi, au cours des cinq dernières années, plus de 1 000 défenseurs de l'environnement ont été tués, presque tous dans des pays dont les scores CPI sont inférieurs à 50, notamment aux Philippines, où 33 activistes ont été assassinés en 2024. Au Vietnam, la corruption systémique est notamment responsable de la dégradation des forêts. Les pots-de-vin et commissions versés à des responsables vietnamiens de haut rang, ainsi qu'aux personnels des douanes et des frontières, ont facilité le trafic de bois cambodgien récolté illégalement vers le Vietnam, et son blanchiment dans le marché légal. Par ailleurs, rien qu'en 2024, 32 projets d'énergie éolienne et solaire développés dans le pays étaient sous enquête pour abus de pouvoir. Dans le cas de l’Indonésie, le projet « Rempang Eco-city » sur l’île de Batam, censé rapporter 25 Md USD d’ici à 2080 mais qui implique l’expropriation de près de 700 familles, a vu les contestations dont il est à l’origine sévèrement réprimées. Ce projet illustre le flou sur la réglementation de la gestion des terres en Indonésie.

Indonésie

Réserves de change en hausse en janvier 2025

Les réserves de change de l’Indonésie ont légèrement augmenté en janvier 2025, s’élevant à 156,1 Md USD, contre 155,7 Md USD en décembre 2024 (+0,3 % en g.m). Cette augmentation s’explique principalement par l’émission d’obligations souveraines en dollars et en euros (2 Md USD et 1,4 Md EUR), malgré l’incertitude persistante des marchés financiers mondiaux et les pressions baissières exercées sur la roupie (-1,23 % pour le taux IDR/USD en janvier, pire performance en Asie), et en dépit des actions de stabilisation menées sur le marché des changes par la banque centrale. Les réserves de change du pays représentent 6,7 mois d’importations, au-dessus du seuil de référence international de trois mois.

L’Indonésie approuve la Politique Énergétique Nationale, axée sur la sécurité énergétique

Lundi 3 février, la Chambre des représentants d’Indonésie a adopté une révision de la Politique Énergétique Nationale (KEN), reportant à 2030 l’objectif de 23 % d’énergies renouvelables prévu pour 2025 et augmentant la part du charbon à 40,7 %. Présentée comme alignée sur la stratégie du président Prabowo, cette décision met, d’après la presse, l’accent sur la sécurité énergétique et la croissance économique, privilégiant pour les énergies renouvelables la biomasse et la géothermie. L’Indonésie viserait ainsi la neutralité carbone pour 2060, mais le gouvernement a dans le même temps souhaité rassurer les acteurs économiques du secteur du charbon quant au maintien du rôle stratégique de ce dernier dans le mix énergétique du pays. Cette révision impose aussi une mise à jour du Plan Directeur National de l’Électricité, publié en novembre dernier. Le KEN est désormais en attente de signature du Président, avant d’être rendu public.

Malaisie

Croissance de la production industrielle de 4,6 % en décembre

L’augmentation de la production industrielle en décembre (+4,6 % après +3,5 % en novembre en g.a.) a été portée principalement par les industries manufacturières qui enregistrent une hausse de 5,8 % en g.a. (après 4,5 % en g.a.) tirée par l’accélération des exportations en fin d’année (+16,9 % en g.a.). Dans le secteur énergétique, si la production d’électricité a continué à progresser (+3,5 % en g.a.), les activités d’extraction de pétrole et de gaz naturel demeurent à la traîne (+0,4 % en g.a.). Pour l’année 2024, la production industrielle marque ainsi une nette amélioration par rapport à l’année précédente (+3,8 % contre +0,7 % en 2023) grâce à la reprise de la demande externe, en particulier dans le secteur électronique qui a enregistré une hausse de 5,8 % en g.a.

Rebond des exports français de 15 % en 2024

Selon les données publiées par les Douanes françaises, les échanges franco-malaisiens (4,24 Md EUR) se sont contractés de 2,8 % en 2024 par rapport à 2023 et le déficit bilatéral s’est réduit à 1,41 M EUR (après 1,90 Md EUR en 2023). Les exportations françaises en Malaisie (1,41 Md EUR en 2024) ont en effet augmenté de 15,2 %, après une baisse de 6,2 % l’année précédente, tandis que les importations (2,82 Md EUR) ont reculé de 9,8 %. La croissance des flux commerciaux français vers la Malaisie a été principalement portée par la construction aéronautique (18 % des exportations ; +62,2 % en valeur), le secteur pharmaceutique (9 % ; +23,4 %) et les boissons (6 % ; +7,0 %). Les livraisons de composants et cartes électroniques (10 %) ont reculé, de 9,5 % en valeur, comme pour les machines et équipements d’usage général (6 % ; ‑24,7 %). La diminution des importations est quant à elle imputable aux échanges de composants et cartes électroniques (13 % des importations ; -41,3 %) et de produits pétroliers raffinés (4 % ; ‑73,0 %), ces derniers ayant représenté 13 % des flux entrants en valeur en 2023. A l’inverse, les ordinateurs et équipements périphériques (12 % des importations) et les machines et équipements d’usage général (10 %) ont progressé respectivement de 55,1 % et de 3,1 %. La Malaisie demeure le 4^ème partenaire commercial de la France en ASEAN (4^ème client et 3^ème fournisseur) avec une part de 0,3 % dans le commerce extérieur français. La France a quant à elle reculé de la 21^ème à la 22^ème place dans les échanges commerciaux malaisiens (4^ème au sein de l’Union européenne) auxquels elle a contribué pour 0,6 % en 2024 selon les statistiques malaisiennes. Elle conserve néanmoins son rang de 18^ème fournisseur de la Malaisie mais avec une part de marché réduite à 0,7 % (contre 0,9 % en 2023).

Signature de 11 accords lors de la visite d’Etat du Président Erdogan en Malaisie

Le Président de la République de Turquie, Recep Tayyip Erdogan, a débuté sa tournée asiatique par la Malaisie les 11 et 12 février avant de rejoindre l’Indonésie puis le Pakistan. A cette occasion, onze protocoles d’accord et lettres d’intention ont été signés dans les domaines de la défense, de la gestion des catastrophes et des situations d’urgence, des villes intelligentes (avec l’Etat de Selangor), du commerce, des médias et de la transition énergétique. Sur ce dernier point, des lettres d’intention ont été échangées visant à renforcer la coopération en matière de fonctionnement du marché de l’électricité, de modernisation du réseau électrique, d’efficacité énergétique, d’exploration du potentiel de l’énergie nucléaire comme source d’électricité et de mécanismes d’investissement et de financement dans le secteur de l’énergie.

Singapour

Rebond de la croissance à 4,4 % pour 2024, grâce à la reprise du commerce et du tourisme

Portée par le commerce et le tourisme, l'économie de la Cité État a enregistré une croissance de 4,4 % l’an dernier, contre 1,1 % en 2023. Cette performance dépasse les prévisions initiales qui s'établissaient autour de 4 %. Ce rebond, particulièrement marqué dans les secteurs technologiques et manufacturiers (+4,3 % en 2024), a été un facteur clé, bien que les services, en particulier le tourisme, aient également contribué de manière significative à cette dynamique (+4,4 %). Le ministère du Commerce et de l'Industrie a relevé ses prévisions pour 2024, soulignant que la performance économique a surpassé les attentes, malgré les défis mondiaux. En revanche, les prévisions de croissance pour 2025 ont été ajustées à une fourchette plus modeste de 1,0 % à 3,0 %, en raison des incertitudes pesant sur l'économie mondiale, notamment la persistance des tensions géopolitiques et des risques d'inflation.

CDN : la Cité État s’engage à réduire ses émissions de 45 à 50 millions de tonnes d'équivalent dioxyde de carbone (MtCO2e) d'ici 2035

Singapour a annoncé sa contribution déterminée au niveau national (CDN) pour 2035, visant à réduire les émissions de gaz à effet de serre de 45 à 50 millions de tonnes d’équivalent CO2 (MtCO2e). Ce ciblage s'inscrit dans un objectif de neutralité carbone d'ici 2050, conformément aux attentes internationales. Le gouvernement met en avant que ce rythme de décarbonation dépendra largement des développements technologiques dans les énergies alternatives et de la collaboration internationale. Le ministre Teo Chee Hean, président du comité interministériel sur le changement climatique, détaillera la stratégie de Singapour et les mesures de réduction des émissions lors du débat sur l'approvisionnement 2025. Le pays souligne l'importance de l'engagement collectif entre gouvernement, entreprises et citoyens pour réussir cette transition vers une économie à faibles émissions de carbone, favorisant la création d'emplois et de nouvelles opportunités économiques.

Singapour dévoile des mesures fiscales pour dynamiser le marché private equity

Le 13 février dernier, le groupe de révision du marché des actions, créé par l'Autorité monétaire de Singapour (MAS), a annoncé une première série de mesures visant à renforcer le développement du marché des actions du pays. Parmi les propositions, figurent des incitations fiscales destinées à favoriser les introductions en bourse et les investissements dans le marché boursier de Singapour. Le groupe de révision a également suggéré des mesures pour encourager le lancement et la croissance de fonds investissant de manière substantielle dans les actions nationales. Ces propositions ont été soumises au Premier ministre et au ministère des Finances. Le groupe a précisé qu'une mise à jour complète des mesures serait fournie le 21 février et qu'une deuxième série de mesures serait présentée dans la seconde moitié de 2025.

Vietnam

Échanges en hausse de 11,5 % en 2024

En 2024, selon les douanes françaises, la France a échangé pour 8,5 Md EUR de biens avec le Vietnam (+11,5 %), enregistrant un déficit de 5,5 Md EUR (+4,3 %). Ce résultat intervient alors que le commerce extérieur de marchandises du Vietnam a rebondi de 15,4 % en 2024 pour atteindre 786,3 Md USD, un nouveau record, tandis que les échanges internationaux de la France ont, eux, enregistré un léger recul (-1,6 % pour les exportations ; -4 % pour les importations). Avec des exportations estimées à 1,5 Md EUR en 2024, en hausse de 26 %, la France est le 21ème partenaire commercial du Vietnam avec une part de marché stable et estimée à un peu plus de 0,5 %. Poursuivant leur forte croissance (+37,7 %), les produits pharmaceutiques représentent 24 % des exportations françaises vers le Vietnam (364,4 M EUR), devant les produits de la construction aéronautique et spatiale, qui ont été multipliés par près de 18 pour atteindre 227 M EUR (15 % des exportations françaises).

Ralentissement du rythme de croissance en janvier

Selon le département des statistiques vietnamien (GSO), l’indice de la production industrielle (IPI) n’a enregistré qu’une hausse de 0,6 % en janvier en glissement annuel (g.a.), en raison des vacances du Nouvel An lunaire. Pour leur part, les ventes au détail de marchandises et de services ont progressé de 9,5 %. Durant cette période, les échanges commerciaux du Vietnam ont atteint 63,2 Md USD, en baisse de 3,5 % en g.a. L’excédent de la balance commerciale s’est également réduit (3 Md USD) avec 33,1 Md USD d’exportations (-4,3 % en g.a.) et 30,1 Md USD d’importations (-2,6 %). Le taux d’inflation a légèrement augmenté pour atteindre 3,6 % en g.a. Pour rappel, le gouvernement vietnamien a pour objectif un taux de croissance du PIB de 8 % en 2025 (7,1 % en 2024).

Les IDE entament l’année avec une hausse importante

Le Vietnam a enregistré 4,3 Md USD d’investissements directs étrangers en janvier 2025 (+48,6 % en g.a.). La Corée du Sud demeure le premier investisseur étranger au Vietnam, avec 1,3 Md USD (28,9 % du total des flux enregistrés en janvier). Suivent Singapour (1,2 Md USD, 28,7 % du total), le Japon (599 M USD), la Chine (490 M USD) et Hong Kong (161 M USD). La France se place au 20^ème rang mondial avec 4,5 M USD (3^ème rang parmi les investisseurs européens). Le secteur de la production industrielle demeure, de loin, le principal récipiendaire de ces investissements (71,3 % du total). En stock, à fin janvier 2025, les IDE au Vietnam s’élèvent à 505,4 Md USD, avec la Corée du Sud en tête (92,1 Md USD), suivie de Singapour (84,1 Md USD) et du Japon (78,3 Md USD). Les IDE décaissés ont atteint 1,5 Md USD, chiffre en augmentation de 2 % en glissement annuel. Pour rappel, le Vietnam a déboursé 25,3 Md USD d’IDE en 2024, ce qui constitue son record historique.

2,1 M de visiteurs internationaux en janvier, record historique sur un seul mois

Ce chiffre est en hausse de 37 % par rapport à janvier 2024 et dépasse le précédent record (près de 2 M visiteurs internationaux) établi en janvier 2020, juste avant la pandémie de COVID-19. La hausse est notamment portée par de nombreuses arrivées en provenance de Chine (575 M individus, soit 27 % du total de touristes). La Corée du Sud, le Cambodge, les Etats-Unis et Taiwan sont les autres principales sources d’arrivées.

Thaïlande

Inquiète pour son économie, la Thaïlande tente de prévoir et de désamorcer l’impact des politiques commerciales de Trump

Le ministre du Commerce thaïlandais Pichai Naripthaphan s’est rendu en visite aux Etats-Unis (Washington) du 4 au 8 février, avec l’objectif de prévenir d’éventuelles mesures douanières visant spécifiquement la Thaïlande, avec qui les Etats-Unis ont leur 11^e plus important déficit commercial (-46 Md USD selon les données américaines, -35 Md USD selon les données thaïlandaises). Il a rencontré des députés, sénateurs, des hauts fonctionnaires et de grandes entreprises. Il a appelé les États-Unis à renforcer leurs relations commerciales avec la Thaïlande et à l'intégrer dans leur chaîne d'approvisionnement, en particulier dans les industries technologiques telles que les semi-conducteurs et les circuits imprimés. La Première ministre Paetongtarn a également demandé le 11 février à son administration une étude pour prévoir l'impact des politiques commerciales de Donald Trump, après avoir mis en place un groupe de travail dédié à l’analyse stratégique de la politique commerciale des Etats-Unis dès le 6 janvier. Les milieux d’affaires thaïlandais craignent principalement 3 retombées des tensions commerciales entre les Etats-Unis et la Chine et de la politique commerciale de l’administration Trump : les effets directs sur les exportations de la Thaïlande vers les Etats-Unis ; l’accentuation de la reconfiguration des flux commerciaux et de l’afflux de biens chinois à bas coût dans le pays, en compétition avec le tissu industriel local ; la réduction des marges de manœuvre monétaire, le baht s'étant par exemple nettement déprécié en passant la barre des 34 THB pour 1 USD après l'annonce du Président Trump d'une hausse des droits de douane sur l'acier et l'aluminium à 25 %, contre 10 % auparavant.

Kérosène vert (SAF) : PTT GC devrait produire 6 millions de litres en 2025 et Bangchak investit 250 M USD

La Thaïlande souhaite se positionner comme un nouveau leader dans la production de carburant d’aviation durable (SAF). PTT Global Chemical prévoit de produire 6 millions de litres de SAF dès 2025, sa première année de production, équivalant à environ 2 000 vols pour des avions de taille moyenne parcourant une distance de 2 000 à 3 000 km par vol. PTT GC fournira dans un premier temps des SAF aux compagnies aériennes nationales et a signé un protocole d'accord avec Thai Airways. Le marché mondial du SAF devrait croître à un taux de 58 % par an jusqu’en 2030, et Boeing anticipe que l’Asie du Sud-Est fournira 12 % de la demande mondiale d’ici 2050. Parallèlement, la société gazière Bangchak investit au moins 250 M USD (8,5 Md THB) dans la construction d’une usine de production de SAF d’une capacité de 1 M de litres par jour, opérationnelle d’ici juin 2025. La demande en SAF en Thaïlande devrait croître de 10-20 % par an entre 2024 et 2026, en réponse aux exigences internationales de l’OACI pour atteindre zéro émission carbone d’ici 2050. A ce jour, le gouvernement a annoncé imposer un taux de 1 % de SAF dans le carburant des compagnies aériennes domestiques dès 2026 et prévoit des incitations fiscales via une exonération d’impôt sur les sociétés de trois ans.

L'Autorité des autoroutes thaïlandaises (EXAT) investit 880 M USD pour 2 projets d’autoroutes

L’EXAT investira plus de 880 M USD (30 Md THB) dans deux projets d’autoroutes, la troisième phase de l’Expressway du Nord (section N2, de la route Prasert Manukitch à la périphérie extérieure de Bangkok) et l’Expressway Kathu-Patong à Phuket. Ces projets devraient être présentés au Cabinet des ministres pour approbation au T1 2025, avec le lancement des appels d'offres prévu peu après. EXAT prévoit d'attribuer des contrats aux entreprises privées d'ici octobre, avec le début des travaux en début 2026 et une finalisation pour 2029.

True (CP Group) et le Chinois GalaxySpace forment un partenariat numérique

True Corporation et GalaxySpace ont signé un partenariat pour développer conjointement la technologie d'Internet par satellite en orbite terrestre basse (LEO) en Thaïlande. True, s'engageant à moderniser l'infrastructure numérique, prévoit de collaborer étroitement avec GalaxySpace, qui a construit la première constellation test LEO en Chine, baptisée Mini Spider. Ce partenariat vise à développer la technologie de communication satellite directe aux téléphones portables (D2C) et des réseaux convergents entre systèmes spatiaux et terrestres. True a exprimé sa volonté d'améliorer la compétitivité du secteur et de stimuler l'économie numérique thaïlandaise, en s'appuyant sur l'expertise de plusieurs groupes internationaux tels que Google, Microsoft et Amazon.

Philippines

La Banque centrale maintien son taux directeur stable face aux incertitudes liées à la présidence Trump

La Banque centrale, contrairement aux prévisions, n’a pas poursuivi en février le cycle de diminution de son taux directeur amorcé au mois d’août 2024 en raison des incertitudes économiques liées à la présidence Trump. Le risque de dépréciation du peso alors que la Fed a elle même reporté ses perspectives de baisse de son taux directeur a contraint la Banque centrale à une pause dans le retour de son taux directeur, actuellement à 5,75 %, à un niveau moins contraignant pour la croissance alors que l’inflation aux Philippines est pourtant maitrisée. Le risque de reprise de l’inflation aux Etats-Unis avec la hausse des droits de douane décidés par le Président Trump pourrait peser sur la croissance des Philippines en ne laissant qu’une faible marge de baisse à la Banque centrale des Philippines contrainte de maintenir le différentiel de taux directeur avec la Fed autour de 100 pdb pour éviter une nouvelle dépréciation du Peso. Son cours vis-à-vis du dollar américain a atteint 57,85 fin 2024 en diminution de -4,26 % par rapport à son cours fin 2023 (55,47), il a par ailleurs atteint en 2024 à trois reprises son niveau record le plus bas de 59 pesos pour un dollar pour à nouveau se consolider après l’annonce de la suspension de la hausse des droits de douane américains sur les importations en provenance du Mexique et du Canada.

Les réserves de change demeurent à un niveau très élevé malgré un recul de 3,1 % sous l’effet des interventions de la BSP et des retraits du gouvernement

Les réserves de change des Philippines ont reculé pour le quatrième mois consécutif, atteignant 103,02 Md USD en janvier (-3,1 %) soit leurs plus bas niveau depuis avril 2024. Cette contraction s'explique principalement par les opérations de change de la BSP afin de limiter la volatilité du peso face à un dollar américain fort, ainsi que par les retraits du gouvernement pour honorer ses obligations extérieures. Les investissements étrangers - qui représentent 84 % des réserves (86,13 Md USD) - ont reculé de 3,7 %, et les avoirs en devises ont également enregistré une contraction de 46 % (733,5 M USD). Cette évolution est toutefois partiellement compensée par une hausse de 7 % des réserves d’or (11,8 Md USD). Malgré cette contraction, les réserves demeurent à un niveau très élevé permettant de couvrir 7,3 mois d’importations et 3,6 fois la dette extérieure à court terme, avec une variation annuelle limitée (-0,2 % par rapport à janvier 2024).

Accélération du déploiement des énergies renouvelables en 2024

La capacité installée en énergies renouvelables aux Philippines a augmenté de 794,3 MW en 2024, dépassant le total déployé sur les trois précédentes années (230,1 MW en 2021, 328,2 MW en 2022 et 201,5 MW en 2023). L’augmentation de la part d’énergie renouvelable de 1 % à 2,52 % à compter de 2023 dans le Renewable Portfolio Standard (RPS) des fournisseurs d’électricité ainsi que l’ouverture du secteur aux projets 100 % étrangers a contribué à l’accélération des investissements par ailleurs facilités par la diminution des coûts technologiques. Le Ministère de l’énergie a par ailleurs annoncé examiner, dans le cadre de la troisième phase du Green Energy Auction (GEA-3), 14 projets d’une capacité totale de 7 500 MW très au delà de ses objectifs avec 6 950 MW d’hydroélectricité et 550 MW de pumped-storage, seuls les projets de géothermie avec 30,9 MW étant très en deçà de l’objectif de 100 MW. Les projets retenus devraient être annoncés en mai prochain avec pour objectif 4 650 MW de capacités supplémentaires contribuant à l’objectif du gouvernement d’atteindre 35 % d’EnR dans le mix énergétique d’ici 2030 et 50 % en 2040, contre 22 % actuellement.

Maharlika Investment Corporation et le CP group signent un protocole d’accord pour la création d’un fonds d’investissement (1 Md USD)

Maharlika Investment Corporation (MIC), gestionnaire du fonds souverain philippin, a signé un protocole d'accord avec le conglomérat thaïlandais Charoen Pokphand Group (CP Group) en vue de créer un fonds de capital-investissement. L’accord prévoit la levée de jusqu'à 1 Md USD, destinée à financer des projets dans l’agriculture, l’innovation numérique, l’énergie durable et les infrastructures. Un comité spécial déterminera les investissements et la gestion du fonds, dont la première levée est attendue d’ici un an.

Forte croissance des prêts bancaires enregistrée en décembre 2025 (+12,2 % en g.a.)

Les prêts bancaires aux Philippines ont enregistré en décembre 2024 leur plus forte croissance en deux ans, atteignant 13,1 Md PHP (226,1 M USD), soit une hausse de 12,2 % en g.a. Les prêts aux entreprises ont progressé de 10,8 % pour atteindre 11,2 Md PHP (193,1 M USD), avec une croissance notable dans le commerce de gros et de détail, la réparation de véhicules (10,1 %), l'approvisionnement en électricité, gaz et climatisation (14,2 %), la sidérurgie (7,4 %), les services financiers et assurances (7,4 %) ainsi que la construction (12,6 %). Cette dynamique peut être expliqué par l’assouplissement monétaire amorcé par la BSP ainsi que par la hausse saisonnière de la demande de crédit. En outre, les crédits à la consommation ont bondi de 25 % à 1,6 Md PHP (27,6 M USD), soutenus par une augmentation de 29,4 % des emprunts sur cartes de crédit. À noter qu’en parallèle, le ratio des créances douteuses est tombé à 3,3 % en décembre 2024, son niveau le plus bas en un an.

Cambodge

Forte hausse des investissements en 2024

En 2024, le Conseil pour le développement du Cambodge (CDC) a approuvé 414 projets d’investissement (+54 %) pour un montant total de 6,9 Md USD (+40 %). Parmi ces projets, 394 concernent, soit 95 % du total, le secteur manufacturier. La valeur de ces projets s’est élevée à 4,8 Md USD (+110 %), soit 69 % du total des investissements. Les secteurs agricole et agro-alimentaire comptent 8 projets pour une valeur d’environ 121 M USD (2 % du total). Le secteur du tourisme représente 4 projets pour 738 M USD (11 % du total). Dans le même temps, les infrastructures et d’autres secteurs ont enregistré 8 projets (1,3 Md USD, 18 % du total). Le CDC prévoit d’examiner les réglementations et procédures existantes afin d’identifier les points à réformer. Il s’agit d’améliorer l’environnement des affaires. Alors que le Cambodge fait face à des enjeux de diversification de son économie et de ses exportations, il devra s’adapter aux conséquences de la graduation du statut de PMA (fin 2029). Dans ce contexte, les investissements étrangers sont un puissant moteur de développement économique.

Le Cambodge, de plus en plus connecté

Le Cambodge compte 19 millions d’abonnés à internet, dont 18,3 millions à l’internet mobile et 708 234 de l’internet fixe. Le pays enregistre également 20,6 millions d’abonnés à la téléphonie mobile et 31 601 à la téléphonie fixe. Le nombre d’abonnés à internet et au téléphone dépasse ainsi la population totale du pays (17 millions), en raison de multi-souscriptions. Avec 13 500 antennes installées à travers le pays, la couverture 4G atteint 93,2 % de la population et 82 % du territoire en 2024, contre 84,2 % et 60 % en 2020. Le ministère des Postes et des Télécommunications prévoit d’étendre la couverture téléphonique à l’ensemble du territoire d’ici 2027. Actuellement, le Royaume est desservi par 4 exploitants de téléphonie mobile, 4 sociétés de téléphonie fixe, 39 fournisseurs d’accès à internet, et 5 exploitants de réseaux de fibres optiques terrestres et sous-marine. Et le pays est relié à 2 câbles sous-marins en service (Malaysia-Cambodia-Thailand et Asia-Africa-Europe-1). Un nouveau câble sous-marin de près de 3 000 km reliant Sihanoukville à Hong-Kong est en construction.

Laos

Bilan de la pénétration numérique en 2024

L’utilisation d’internet et des réseaux sociaux a progressé au Laos en 2024, selon le rapport publié par Datareportal. Avec un peu plus de 5 millions d’utilisateurs, le taux de pénétration d’internet au Laos est de 66,2 %. Et le taux de connexion mobile s’est élevé à 6,8 millions, soit 88,5 % de la population. On note encore que 93,1 % des connexions à internet étaient à haut débit. Pour autant, selon le Speed Test Global Index, le Laos arrive au 114^ème rang mondial du débit pour l’accès à internet fixe (40 Mb/s) et 75^ème rang pour l’accès à internet mobile (37 Mb/s). Et le développement de l’usage d’internet en 2024 se retrouve, d’abord, dans celui des réseaux sociaux. Ainsi, près de 49 % de la population (3,8 millions) utilisent activement les réseaux sociaux. Tout cela reste à placer dans un contexte de fort contrôle numérique par les autorités. D’ailleurs, le 12 février, le ministère de la technologie et des communications a publié un avis indiquant une limitation des connexions internet vers l’étranger. Les autorités ont dû préciser, face à l’émoi provoqué, qu’il s’agissait de lutter contre les arnaques en ligne et non de limiter l’accès aux réseaux sociaux.

Birmanie

IDE : légère baisse sur 10 mois

Selon le registre du Directorate of Investment & Company Administration (DICA), le montant des investissements directs étrangers (IDE) approuvés s’est élevé à 656 M USD pour 52 projets en provenance de 11 pays, incluant les extensions du capital des entreprises déjà présentes, sur les 10 mois écoulés de l’année fiscale 2024-25 (avril 24-janvier 25), soit une baisse de 7 % par rapport à la même période de 2023-24. Comme les années précédentes, Singapour est le premier investisseur étranger (3 projets pour 447 M USD), avec des investissements dans l’énergie, le développement urbain, l’immobilier et le secteur manufacturier, suivi par la Chine (30 projets pour 83 M USD) et la Thaïlande (2 projets pour 46 M USD) . Le secteur de l’énergie (pétrole et gaz) est le premier secteur récipiendaire (357 M USD) suivi par le secteur manufacturier (149 M USD) et les infrastructures de transport et de communication (88 M USD).