Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - banque

Brèves économiques de Tunisie et de Libye - Semaine du 16 au 20 février 2026

2026-02-20T00:00:00+01:00

TUNISIE

La croissance économique atteint +2,5% en 2025, portée par la reprise du secteur agricole
Le taux de chômage diminue au T4 2025 pour s’établir à 15,2% de la population active
Le secteur bancaire tunisien sera confronté à de nombreux défis en 2026, selon Fitch et S&P
Les flux d’investissement internationaux entrants progressent de 30,3% en 2025 selon la FIPA
Le taux d’indépendance énergétique de la Tunisie serait tombé à 35% en 2025
SANOFI annonce un partenariat stratégique avec le groupe KILANI

LIBYE

L’Est et l’Ouest libyens prennent des mesures distinctes sur les prix des produits essentiels

Brèves économiques de Tunisie et de Libye – Semaine du 10 au 14 novembre 2025

2025-11-14T00:00:00+01:00

Zoom sur le secteur bancaire tunisien en 2004

Tunisie

Le déficit commercial s'élève à 18 Mds TND à fin octobre 2025, soit un creusement de 17% sur un an
Les flux d’investissement internationaux entrants progressent de 28,1% sur les 9 premiers mois de l’année 2025 selon la FIPA
Organisation d’un conseil ministériel dédié à l’investissement
Signature d’un financement de 430 M USD de la Banque mondiale pour la modernisation du secteur de l’énergie
La Tunisie est le pays d’Afrique le mieux intégré dans les chaînes de valeurs « vertes »
Rencontre entre le ministre de l’Economie et les présidents du GITAS et du GIFAS

Libye

La BCL a collecté 3,7 Mds USD au titre de la taxe sur les ventes en devises étrangères à fin octobre 2025
Signature d’un accord Libye-Italie pour la relance de la reconstruction de l’autoroute littorale

Russie – Brèves hebdomadaires (semaine du 29/10/2025)

2025-10-06T00:00:00+02:00

Politiques sectorielles

Énergie

Nouvelles mesures pour stabiliser le marché de l’essence

Recul des livraisons de gaz russe vers l’UE

L’OPEP+ approuve une nouvelle hausse de la production en novembre

Transport

Huit appareils Boeing transférés à Aeroflot pour être cannibalisés

Limitation des taxis aux seuls véhicules autorisés produits en Russie

Industrie

Takeda transfère son usine de Iaroslavl au groupe russe Binergia

Lancement de la production industrielle de plaques de germanium pour satellites

Environnement des affaires

Nationalisations et privatisations

Décret présidentiel sur la procédure accélérée de privatisation des biens publics

Réduction potentielle des participations de l’Etat dans les entreprises publiques

Entreprises à capitaux étrangers

Raiffeisenbank n’arrive pas à vendre sa filière russe

Demandes accrues de redomiciliation dans les zones offshore russes

Washington Wall Street Watch n°2025-15

2025-04-18T00:00:00+02:00

Sommaire

Conjoncture

Les perspectives des ménages et les anticipations d’inflation continuent de se dégrader
Les ventes au détail sont plus faibles qu’anticipé

Politiques macroéconomiques

Les responsables de la Fed s’expriment en réaction aux mouvements des marchés

Services financiers

Les banques d’importance systémiques ont publié des résultats en nette progression pour le 1^er trimestre 2025
La Fed publie une proposition de règle relative aux stress test

Situation des marchés

Brèves

Conjoncture

Les perspectives des ménages et les anticipations d’inflation continuent de se dégrader

L’indice de confiance des ménages publié le 11 avril par l’université du Michigan a chuté de ‑11 % en avril, à 50,8 (après 57,0 en mars), pour le quatrième mois consécutif, portant la baisse totale sur un an à -34,2 %. Comme lors du mois précédent, cette baisse a été unanime selon l’âge, le revenu, le niveau de scolarité, la région géographique ou encore l’affiliation politique. Elle s’explique notamment par l’inquiétude croissante concernant l’évolution de la guerre commerciale avec la Chine et l’annonce de tarifs douaniers réciproques. Les consommateurs signalent une probabilité accrue de récession. Les anticipations sur les conditions commerciales, les finances personnelles, les revenus, l’inflation et le marché du travail ont toutes continué de se détériorer ce mois-ci.

En outre, le rapport montre que les anticipations d’inflation à un an ont augmenté de +1,7 points, à +6,7 %, et que les anticipations d’inflation à long terme ont augmenté plus faiblement à +4,4 % en avril (+0,3 point par rapport à mars).

L’enquête mensuelle de la Fed de New York publiée le 14 avril, montre quant à elle que les anticipations d’inflation à un an ont augmenté de +0,5 point pour s’établir à +3,6 %, les anticipations à trois ans ont stagné à +3,0 %, et celles à cinq ans ont diminué de ‑0,1 point à 2,9 %. En outre, la probabilité perçue de perdre son emploi a augmenté de +1,6 points pour s’établir à 15,7 %, soit le niveau le plus élevé depuis mars 2024, la hausse étant particulièrement marquée chez les ménages à faible revenu.

Les ventes au détail sont plus faibles qu’anticipé

Selon les données du Census Bureau, publiées le 16 avril, les ventes au détail ont bondi de +1,4 % en mars après +0,2 % en février, surprenant même à la hausse les attentes des marchés (+1,3 %) qui avaient pourtant pris en compte dans leurs prévisions une hausse des achats, notamment automobiles, en amont de l’entrée en vigueur des hausses de droits de douanes. Sur douze mois glissants, les ventes au détail ont progressé de +4,6 % (après +3,8 %). Ces estimations étant en valeur, cette hausse pourrait être plus faible, une fois corrigée de l’inflation.

En mars, onze des treize catégories recensées dans le rapport ont affiché des hausses, en particulier les concessionnaires automobiles (+5,3 %), les matériaux de construction et l’équipement de jardin (+3,3 %), les produits de loisir (sport, musique, et livres) (+2,4 %) ou encore les restaurants et bars (+1,8 %). En revanche, les ventes au détail ont baissé dans les stations‑services (‑2,5 %) et le mobilier de maison (‑0,7 %).

Politiques macroéconomiques

Les responsables de la Fed s’expriment en réaction aux mouvements des marchés

L’annonce des hausses de droits de douane a provoqué de fortes turbulences sur les marchés financiers : les valorisations boursières ont baissé (-12 % pour le S&P 500 entre le 2 et le 9 avril), les rendements obligataires souverains ont nettement progressé (+31 et +49 points de base pour les taux de rendement des Treasuries à 2 et à 10 ans respectivement, entre le 4 et le 11 avril), et le dollar s’est déprécié (‑4,8 % pour l’USD Index depuis le 1^eravril). Dans ce contexte, plusieurs responsables de la Fed se sont exprimés cette semaine sur leur appréciation de la conjoncture économique et du rôle de la Fed pour assurer la stabilité financière.

Les responsables s’accordent sur l’incertitude élevée provoquée par les décisions de politiques économiques de la nouvelle administration. Bien que les marchés boursiers et obligataires souverains ont connu des épisodes de forte volatilité, le président de la Fed, Jerome Powell, et le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, considèrent qu’il s’agirait d’une réaction normale des marchés en de telles circonstances. À ce titre, J. Powell a écarté l’hypothèse d’une intervention de la Fed pour soutenir les marchés (Fed put).

Sur les perspectives économiques, ils n’écartent pas la possibilité d’une détérioration rapide de l’économie, la hausse des droits de douane annoncée par le Président Trump ayant dépassé leurs anticipations. De plus, la nature du choc, qui pourrait affecter simultanément le marché du travail et l’inflation, et mettre en tension le double mandat de la Fed, rendrait la conduite de la politique monétaire particulièrement difficile.

Bien que les responsables de la Fed s’accordent sur l’effet inflationniste de la hausse des droits de douanes, ils se montrent partagés quant à sa persistance : si Christopher Waller, gouverneur de la Fed, considère qu’il sera temporaire, d’autres comme J. Powell ou Susan Collins, présidente de la Fed de Boston, considèrent qu’il pourrait être plus persistant et potentiellement affecter l’ancrage des anticipations d’inflation à long terme. Les responsables ont tous indiqué qu’il était essentiel de maintenir l’ancrage des anticipations afin d’assurer la stabilité des prix. À cette fin, J. Powell a réaffirmé l’importance de l’indépendance de la Fed dans la conduite de la politique monétaire, et la nécessité de maintenir la stabilité des prix pour préserver le plein emploi. Son discours a laissé transparaitre une plus forte préoccupation liée au risque d’inflation qu’à la situation actuelle du marché du travail.

S’agissant du marché du travail, même s’il demeure encore solide, les licenciements actuellement en cours dans la fonction publique fédérale mais surtout dans certains secteurs privés affectés par les baisses de financements publics pourraient avoir des effets négatifs. En particulier, les licenciements dans le secteur de la recherche scientifique et médicale pourraient affecter la productivité à moyen et long termes, réduisant le rythme de croissance potentielle.

Services Financiers

Les banques d’importance systémiques ont publié des résultats en nette progression pour le 1^er trimestre 2025

Au cours de la semaine écoulée, les banques d’importance systémiques américaines (JP Morgan [JPM] ; Bank of America [BOA] ; Citigroup [Citi] ; Wells Fargo [WF] ; Goldman Sachs [GS] ; Morgan Stanley [MS] ; Bank of New York Mellon [BNYM]) ont publié leurs résultats pour le premier trimestre 2025.

A l’exception de WF dont l’activité ralentit (-3 %), le produit net bancaire (PNB) des autres G-SIBS progresse sur un an et surprend le marché à la hausse (+17 % pour MS, +8 % pour JPM, +6 % pour BNYM, +6 % pour GS, 6 % pour BOA, +3 % pour Citi), tiré par les excellents résultats des activités de marchés, en particulier sur le segment des transactions en actions, qui ont généré des revenus de trading record du fait de la forte volatilité des marchés depuis l’investiture de Donald Trump.

Sur leurs activités de prêts, les banques généralistes voient leur marge nette d’intérêt (MNI) légèrement progresser sur un an (+1 % pour JPM, +4 % pour Citi, +3 % pour BOA), parvenant à compenser la baisse des taux d’intérêts et la compression des marges sur les dépôts par une hausse des volumes de prêts. Les revenus de banque de détail progressent, les banques mettant l’accent sur la bonne tenue de la consommation des ménages américains, illustrée par les bonnes performances des activités de carte de crédit et de crédit automobile (+12 % pour JPM).

Les revenus issus des commissions accélèrent leur hausse pour toutes les grandes banques sur un an, portés par (i) la dynamique spectaculaire des activités de marché, en particulier de trading actions, (ii) les bonnes performances des activités de gestion d’actifs et (iii) la progression des revenus de banque de financement et d’investissement (BFI), toutefois en deçà du consensus.

En l’espèce, les revenus tirés des commissions de courtage pour l’activité de trading actions réalise une hausse très supérieure aux attentes des analystes (+48 % pour JPM, +45 % pour MS, +27 % pour GS, +23 % pour Citi, +17 % pour BOA). Les banques réalisent pour la plupart des performances record, portées notamment par les transactions sur produits dérivés, profitant de l’extrême volatilité des marchés depuis l’élection de D. Trump.

Les résultats des activités de gestion d’actifs et de fortune progressent, portés par la hausse généralisée des valorisations de marché sur la première partie du trimestre et par des flux entrants positifs.

Les performances de BFI sont moins bonnes qu’attendues (+12 % pour Citi, +12 % pour JPM, +8 % pour MS), voire en en retrait (-8 % pour GS), la volatilité sur les marchés ayant freiné les projets de fusion-acquisition ou de cotation en bourse, et les revenus engrangés étant parfois liés à des transactions annoncées au trimestre précédent, à l’instar de MS.

Au total, le résultat net des grandes banques est en nette hausse (+26 % pour MS, +21 % pour Citi, +19 % pour BNYM, +15 % pour GS, +11 % pour BOA, +9% pour JPM), à l’exception de WF qui subit une diminution de -6 %. Le jour de l’annonce des résultats, malgré les très bonnes performances affichées, le cours de bourse des banques progresse timidement (+1,4 % pour MS, +3,5 % pour BOA, +2,9 % pour Citi), traduisant l’inquiétude des dirigeants et des investisseurs pour les prochains mois. Jamie Dimon, CEO de JPM, s’inquiète des « turbulences considérables » qui secouent l’économie américaine, estimant que le risque de récession est élevé.

La Fed publie une proposition de règle relative aux stress test

La FED vient de publier un appel à commentaire sur une proposition de règle relative à la réduction de la volatilité des exigences de capital découlant des stress test annuels. Elle indique qu’il s’agit de la première d’une série d’actions visant à modifier les stress test.

La FED indique que l’évolution annuelle des hypothèses de stress auxquelles sont soumises les banques créée de la volatilité dans les exigences de calibration des coussins de fonds propres (stress capital buffer).

La proposition de règle : (i) retient une moyenne sur deux années consécutives des résultats découlant des stress test afin de réduire cette volatilité des exigences de fonds propres ; (ii) repousse du 1^er octobre au 1^er janvier de l’année suivante l’entrée en vigueur des exigences découlant des stress test ; (iii) simplifie les exigences de demande de données aux banques dans le cadre de la procédure de stress test.

La Fed indique qu’elle proposera de nouvelles modifications plus tard dans l’année, notamment s’agissant de la transparence et de la mise en consultation des modèles qu’elle utilise pour réaliser les stress test. La règle est mise en consultation pour une durée de 60 jours.

The Bank policy Institute qui représente les banques aux Etats-Unis a accueilli favorablement cette proposition soulignant toutefois qu’elle ne répondait que partiellement aux problèmes posés par les stress test et devait être complétée par d’autres aménagements rapidement.

Situation des marchés

Au cours de la semaine écoulée (de vendredi à jeudi), les indices boursiers sont restés stables : +0,52 % pour le S&P 500, à 5 283, et -0,44 %pour le Nasdaq, à 16 286.

En début de semaine, les marchés ont poursuivi leur stabilisation à la suite de l’annonce du report de 90 jours sur la mise en œuvre des droits de douane réciproques annoncé le 9 avril. Le 16 avril, les marchés ont baissé en réaction aux déclarations de J. Powell, interprétées comme restrictives sur le plan monétaire, écartant une intervention de la Fed pour soutenir les marchés actions, et présentant des perspectives macroéconomiques dégradées, entachées d’une forte incertitude. L’annonce de restrictions à l’export pour les semi-conducteurs a également fait baisser les valeurs concernées. Les marchés clôturent finalement la semaine à l’équilibre, à la suite de l’annonce par D. Trump d’une progression des négociations commerciales avec l’Union Européenne.

Les rendements des obligations souveraines américaines (Treasuries) ont globalement baissé cette semaine malgré un rebond le 17 avril, dans un mouvement de normalisation du marché obligataire suite à l’épisode de « sell-off » de la semaine dernière : les taux à 2 ans et à 10 ans ont baissé de ‑17 points de base à 3,80 %, et de -16 points de base, à 4,33 %, respectivement.

Brèves

Brèves économiques des Pays-Bas - Décembre 2023 - Janvier 2024

2024-02-12T00:00:00+01:00

EN BREF

D’après les prévisions DNB publiées le 18 décembre 2023, la croissance estimée pour 2024 est de +0,3%, soit un retour timide à la croissance escompté après une année 2023 de stagnation (+0.1% en g.a.). Un rebond plus substantiel est attendu pour 2025 (+1%).

AU SOMMAIRE CE NUMÉRO

Actualités macroéconomiques et financières

La banque centrale des Pays-Bas prévoit un refroidissement d’une économie en surchauffe.

La procédure d’adoption du budget 2024 se finalise avec du retard imputable à la tenue des élections.

Dégradation du climat d’exportation escompté pour début 2024.

Les négociations salariales 2024 face à une consommation des ménages positive.

La consommation des ménages légèrement en hausse en décembre 2023.

La pénurie de main d’œuvre affectant l’administration fiscale freine le recouvrement des « dettes corona ».

La démission de S. Kaag, première femme nommée Ministre des Finances aux Pays-Bas.

La Commission d’Etat sur l’évolution démographique 2050 préconise de contenir la croissance démographique.

Washington Wall Street Watch n°2024-4

2024-02-02T00:00:00+01:00

Sommaire

Conjoncture

L’inflation totale rebondit mais sa composante sous-jacente poursuit sa baisse
Les prix de l’immobilier marquent le pas

Politiques macroéconomiques

Le Treasury publie ses besoins de financements au 1^er semestre 2024
La Chambre adopte le paquet budgétaire visant à alléger la fiscalité des entreprises et soutenir les ménages
La Fed maintient ses taux directeurs inchangés

Services financiers

L’OCC souhaite renforcer la procédure d’autorisation des rapprochements bancaires
Les résultats trimestriels de New York Community Bancorp ravivent les inquiétudes sur l’immobilier commercial

Situation des marchés

Brèves

Conjoncture

L’inflation totale rebondit mais sa composante sous-jacente poursuit sa baisse

Selon les estimations du Bureau of Economic Analysis (BEA), l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (Personal Consumption Expenditure – PCE) et sa composante sous-jacente ont tous deux augmenté de +0,2 % en décembre, après respectivement -0,1 % et +0,1 % en novembre. Sur douze mois glissants, l’inflation PCE s’est établie à +2,6 % (après +2,6 %) et sa composante sous-jacente à +2,9 % (après +3,2 %).

En évolution mensuelle, les prix de l’énergie ont progressé de +0,3 % en évolution mensuelle (après -2,7 % en novembre) et ceux de l’alimentation de +0,1 % (après -0,1 %). Sur douze mois glissants, les prix de l’énergie ont baissé de -2,2% et ceux de l’alimentation ont augmenté de +1,5%.

Les prix des services ont continué de progresser (+0,3 % en évolution mensuelle, après +0,3 % en novembre et +3,9 % par rapport à décembre 2022), tandis que les prix des biens ont poursuivi leur baisse (- 0,2 % après -0,7 % et +0,1 % en glissement annuel).

Les prix de l’immobilier marquent le pas

Selon le rapport de l’agence fédérale de financement du logement (Federal Housing Finance Agency – FHFA), les prix de l’immobilier résidentiel aux États-Unis ont augmenté de +0,3 % en novembre 2023, après +0,3 % en octobre, soit +6,6 % sur un an.

L’indice Case-Shiller publié par Standard & Poor’s, qui porte sur les prix immobiliers des 20 plus grandes villes américaines, nuance ce constat. Il a reculé de -0,2 % en novembre, après +0,1%, mais a progressé de +5,4 % sur douze mois glissants. Il s’agit de la première baisse observée depuis janvier 2023. Le niveau très haut des taux hypothécaires début novembre (le taux Freddie Mac sur 30 ans était de 7,76 % le 2 novembre) a dissuadé les acheteurs. La baisse du taux Freddie Mac sur 30 ans à 6,7 % fin janvier devrait soutenir le marché immobilier en ce début d’année

Politiques Macroéconomiques

Le Treasury publie ses besoins de financements au 1^er semestre 2024

Le Treasury a publié une estimation de ses besoins de financement au cours du 1^er semestre 2024 : 760 Md USD au 1^er trimestre (-55 Md USD par rapport à l’annonce d’octobre 2023 en raison des prévisions de recettes plus dynamiques) et 202 Md USD au 2^ème trimestre. La trésorerie disponible à fin décembre 2023 s’est élevée à 769 Md USD (+19 Md USD de plus que la prévision du Treasury en octobre 2023).

Selon le rapport du Comité consultatif des emprunts du Treasury (Treasury Borrowing Advisory Committee – TBAC), la baisse des rendements obligataires depuis novembre résulterait d’une moindre inquiétude liée aux déficits élevés et de la baisse de l’inflation plus rapide que prévu. Les membres soulignent une confiance accrue des investisseurs dans l’économie américaine. Par ailleurs, le ralentissement du rythme de réduction du bilan de la Fed en vue en 2024 permettrait de détendre le marché des Treasuries en accroissant la capacité d’absorption du marché.

La Fed maintient ses taux directeurs inchangés

La réunion du Comité de politique monétaire de la Fed (FOMC) des 30 et 31 janvier 2024 s’est conclue sur le maintien de la fourchette cible des taux fed funds à [5,25 % – 5,5 %]. Cette décision a été prise à l’unanimité.

Jerome Powell, président de la Fed, a d’abord réaffirmé l'engagement de la Fed à réaliser son double mandat, à savoir la stabilité des prix et l’emploi maximal. Concernant la situation économique, il a mis en exergue la résilience de l’économie américaine caractérisée par une désinflation continue associée à un marché du travail solide. Toutefois, il a souligné que l’inflation était toujours bien supérieure à sa cible à 2 %. Concernant la politique monétaire, J. Powell a annoncé la fin de la remontée des taux pour ce cycle de resserrement tout en écartant la possibilité d’une baisse des taux à court terme, afin de bénéficier de plus de temps pour confirmer le retour de l’inflation vers la cible de 2 %. Selon lui, avec les informations à date, le comité n’envisagerait pas de baisse des taux directeurs en mars, tout en précisant que rien n’était décidé. Quant à la réduction du bilan de la Fed, celle-ci fera l’objet d’une discussion approfondie lors de la prochaine réunion du comité.

La Chambre adopte le paquet budgétaire visant à alléger la fiscalité des entreprises et soutenir les ménages

Le 31 janvier, la Chambre des représentants a adopté (357-70) de façon bipartisane un paquet budgétaire intitulé Tax Relief for American Families and Workers Act. La loi entrera en vigueur en 2025, l’année d’expiration de nombreuses mesures du Tax Cuts and Jobs Act (TCJA) adopté sous l’administration Trump en 2017.

En particulier, la loi vise à (i) prolonger et augmenter le montant de l’allocation familiale (Child Tax Credit), (ii) restaurer les déductions accélérées des dépenses expérimentales et de R&D, (iii) créer de nouveaux dispositifs de soutien aux achats de logements pour les ménages à bas revenus et (iv) durcir les règles de demande de l’Employee Retention Tax Credit, un dispositif mis en place dans le cadre de la pandémie afin de protéger l’emploi.

Le Congressional Budget Office (CBO) et le Joint Committee for Taxation (JCT) ont publié un chiffrage : sur 2024-2033, la loi diminuerait les recettes de 79 Md USD. Cette baisse serait compensée par des gains de recettes estimés à 78,6 Md USD, conduisant à un déficit de 0,4 Md USD. Par ailleurs, le JCT et le CBO estiment que l’effet macroéconomique de cette loi serait faible.

Services Financier

L’OCC souhaite renforcer la procédure d’autorisation des rapprochements bancaires

Le 29 janvier, l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC), régulateur des national banks (banques qui disposent d’un agrément fédéral), a publié une proposition de règle visant à renforcer la transparence des procédures d’autorisation préalables aux rapprochements bancaires, qui désignent les opérations de fusion et de consolidation impliquant au moins une national bank. Le régulateur a pour objectif de renforcer l’environnement concurrentiel du secteur bancaire.

La proposition prévoit de supprimer les dispositions relatives à la procédure d’examen accélérée (expedited review), qui permet d’accorder automatiquement une autorisation lorsque l’OCC n’intervient pas sur le dossier avant le 15^ème jour suivant la clôture de la période de commentaires publics. L’OCC souligne que chaque autorisation devrait être motivée par une analyse et non par l’expiration d’un délai arbitraire. Par ailleurs, la constitution de dossier des demandes d’autorisation devra suivre les dispositions de l’Interagency Bank Merger Act Application. À ce titre, les dérogations qui permettent de simplifier la procédure de constitution de dossier seraient supprimées. Enfin, la proposition clarifie les critères d’examen, qui incluent notamment les conditions financières, la taille et les ressources des banques, ainsi que les enjeux concurrentiels de l’opération en vertu du Bank Merger Act (BMA).

La proposition intervient quelques mois après l’annonce du ministère de la justice (DoJ) d’un projet d’actualisation des lignes directrices sur l’examen des concentrations dans le secteur bancaire avec les régulateurs. L’industrie craint quant à elle le ralentissement des concentrations bancaires. La proposition est soumise à consultation publique pendant 60 jours.

Les résultats trimestriels de New York Community Bancorp ravivent les inquiétudes sur l’immobilier commercial

La banque New York Community Bancorp (NYCB), qui compte 116 Md USD d’actifs au 31 décembre 2023, a enregistré une chute de son cours de bourse (-43 % sur la semaine) à la suite de la publication de résultats trimestriels en forte baisse et d’une réduction de son dividende.

NYCB avait racheté Signature Bank à la suite de sa faillite en mars 2023. Au T4 2023, la banque enregistre un coût du risque très supérieur au trimestre précédent (552 M USD au T4 2023, contre 62 M USD au T3 2023). NYCB a augmenté ses provisions pour pertes de crédit en raison de ses expositions à l’immobilier commercial (50 Md USD au 31 décembre 2023), notamment pour tenir compte des tensions sur le segment des bureaux et pour réévaluer son risque sur le segment des appartements. Le franchissement du seuil de 100 Md USD d’actifs, à la suite du rachat de Signature Bank, a aussi conduit la banque à adopter une politique de provisionnement plus conservatrice. Au total, NYCB affiche une perte nette trimestrielle de -252 M USD.

L’agence Moody’s a placé la notation de crédit de NYCB (actuellement Baa3) en statut de « revue pour dégradation ». Une dégradation ferait perdre à la dette de la banque son statut « Investment Grade ».

Ces pertes trimestrielles ont ravivé les inquiétudes sur l’exposition des banques à l’immobilier commercial. NYCB est l’une des banques régionales américaines les plus exposées à ce secteur (plus de 60% de ses prêts). D’autres banques également exposées à l’immobilier commercial ont enregistré de fortes baisses de leurs cours de bourse (Western Alliance, Pinnacle, Valley National, Webster, Zions, etc.).

Les banques régionales ont, dans l’ensemble, publié des résultats trimestriels en baisse, sous l’effet d’une légère contraction de leur marge nette d’intérêt et d’une augmentation de leurs provisions et de leurs charges d’exploitations. Les écarts avec le consensus étaient toutefois beaucoup moins importants que ceux présentés par NYCB, et les banques n’avaient pas vu leur cours baisser significativement jusqu’à la publication des résultats de NYCB. Selon une analyse de Bloomberg, NYCB est la banque ayant enregistré la plus forte hausse de ses provisions pour pertes de crédit en proportion de ses prêts (+0,73 points).

Situation des marchés

Au cours de la semaine écoulée (de vendredi à jeudi), l’indice S&P 500 a progressé de +0,35 %, à 4 906 points. L’indice a fortement chuté le 31 janvier, à la suite de la réunion du FOMC et de la publication des perspectives de croissance mitigées des entreprises de la Tech, comme Alphabet (-7 % sur la semaine), avant de rouvrir à la hausse le lendemain. Les rendements des obligations souveraines américaines (Treasuries) à 2 ans et à 10 ans ont reculé respectivement de -12 points de base (pb) et -28 pb sur la semaine écoulée, pour atteindre 4,2 % et 3,9 %. Cette baisse s’expliquerait par un rééquilibrage des portefeuilles d’actifs entre actions et obligations, l’aversion au risque accrue des investisseurs suite à la publication des résultats de la banque régionale NYCB et l’annonce par le Treasury du ralentissement des émissions d’obligations d’État.

À la suite des résultats trimestriels de NYCB (cf. supra), l’indice des banques régionales (KBW Regional Banks) recule fortement sur la semaine (-9 %), affichant sa plus forte baisse hebdomadaire depuis les turbulences de mars 2023. Les grandes banques reculent également, mais dans une moindre mesure (JP Morgan -0,4 %, Bank of America -1,35 %, Wells Fargo -2,2 %).

Brèves

Selon le rapport de l’ADP (Automatic Data Processing), le nombre d’emplois privés a augmenté de +107 000 en janvier, après +158 000 en décembre, en dessous des attentes des marchés (+150 000). Par ailleurs, l’indice du coût de l’emploi publié par le Bureau of Labor Statistic (BLS) a progressé de +0,9 % au T4 2023 (en-deçà de +1,0 % attendu par le marché) après +1,2 % au T3, témoignant d’un ralentissement plus marqué.

Brèves économiques régionales d’Afrique de l’Ouest (hors Nigéria-Ghana) n°520

2024-01-15T00:00:00+01:00

Actualité régionale : La croissance de l’UEMOA devrait s’établir à 5,7% en 2023 selon la BCEAO
Bénin : Inflation à +0,4% en g.a en décembre 2023
Burkina Faso : Institution d’un prélèvement obligatoire sur les salaires
Cap-Vert : Lancement d’une OPV pour la privatisation de Caixa Economica
Côte d'Ivoire : Hausse de 10% des tarifs de l’électricité depuis le 1er janvier 2024
Guinée : Des accords signés en vue de faire face à la pénurie de carburants
Libéria : La BM soutient la transformation économique rurale
Mali : Pas de variation en g.a du niveau général des prix en novembre 2023
Mauritanie : 40 M USD du FSD pour la construction de 2 instituts de formation spécialisés
Niger : Près de 40% des villages agricoles en déficit pour la campagne agricole 2023
Sénégal : Le secteur extractif a généré 420 M EUR de revenus en 2022
Togo : Plus de 15 000 entreprises créées en 2023

Brèves économiques des Pays-Bas - Octobre-Novembre 2023

2023-12-14T00:00:00+01:00

EN BREF

Le 22 novembre 2023, le PVV a pour la première fois, avec 37 sièges, remporté les élections de la Chambre basse, dominées par les thèmes liés à l’immigration et la lutte contre la précarité.

AU SOMMAIRE CE NUMÉRO

Actualités macroéconomiques et financières

La non-évaluation par le CPB de tous les programmes électoraux risque de freiner la formation d’une coalition de gouvernement.

Le secteur privé mitigé par les résultats des élections.

L’économie néerlandaise a enregistré pour le 3^e trimestre consécutif une contraction.

Vers une normalisation de l’inflation ?

Les incertitudes économiques pèsent sur les prévisions de recettes et de dépenses du budget 2023.

Rabobank, sur la voie d’une grande restructuration.

Le nombre de faillites renoue progressivement avec son niveau pré-crise sanitaire.

Une forte croissance démographique poussée par l’immigration de travailleurs.

Washington Wall Street Watch n°2023-38

2023-10-27T00:00:00+02:00

Sommaire

Conjoncture

La croissance du PIB continue de surprendre à la hausse

Politiques macroéconomiques

La Chambre des représentants a élu un nouveau Speaker dans un contexte de calendrier budgétaire serré

Services financiers

Les régulateurs bancaires prolongent la période de consultation sur la transposition de Bâle III
La Fed souligne les principales vulnérabilités du système financier
La SEC propose d’uniformiser certains tarifs appliqués par les bourses
Les régulateurs bancaires publient des principes pour une meilleure gestion des risques financiers liés au climat
La Fed propose de réduire le plafond des commissions d’interchange des cartes bancaires
Les régulateurs bancaires finalisent une réforme du Community Reinvestment Act (CRA)

Situation des marchés

Brèves

Conjoncture

La croissance du PIB continue de surprendre à la hausse

Selon l’estimation provisoire du Bureau of Economic Analysis (BEA), le PIB des États-Unis a augmenté de +1,2 % au 3^ème trimestre 2023 (+4,9 % en rythme annualisé) après +0,5 % au 2^ème trimestre (+2,1 % en rythme annualisé), surprenant à la hausse les attentes du marché (+4,7 % en rythme annualisé).

La croissance du PIB au T3 2023 s’explique en grande partie par une demande intérieure dynamique, notamment la consommation privée (contribution de +0,7 point), l’investissement et les dépenses publiques (+0,2 point) et les variations de stocks (+0,3 point).

Le revenu disponible nominal a ralenti à +0,5 % au T3 2023 (+1,9 % en rythme annualisé) après +1,5 % au T2 (+6,1 %). Le revenu disponible réel a reculé de -0,25 % au T3 (-1,0 %) après +0,9 % au T2 (+3,5 %).

Le Président Joe Biden a immédiatement salué la réussite de son programme économique qui a permis de faire reculer l’inflation tout en maintenant le dynamisme du marché du travail et de l’économie américaine.

Politiques Macroéconomiques

La Chambre des représentants a élu un nouveau Speaker dans un contexte de calendrier budgétaire serré

Mike Johnson (R-Louisiane) est élu comme nouveau Speaker de la Chambre des représentants (président de l’assemblée) en rassemblant l’intégralité des Républicains. Cette élection intervient après la déchéance de Kevin McCarthy (R-Californie) le 3 octobre et les tentatives échouées des trois précédents candidats : Steve Scalise (R-Louisiane), Jim Jordan (R-Ohio) et Tom Emmer (R-Minnesota).

Le calendrier budgétaire est particulièrement serré. Le budget provisoire (continuing resolution) adopté le 30 septembre a permis de prolonger le fonctionnement des administrations fédérales jusqu’au 17 novembre. Faute de budget annuel ou provisoire à l’issue de cette date, l’État fédéral risque à nouveau un arrêt des activités jugées « non-essentielles ». La Maison-Blanche a demandé le 20 octobre un budget d’urgence de 106 Md USD dont 61,4 Md USD d’aides militaire, économique et humanitaire à l’Ukraine, 14,3 Md USD d’aides militaire et humanitaire à Israël, 13,6 Md USD de sécurité aux frontières, 11,2 Md USD d’aide humanitaire aux pays en conflits (dont l’Ukraine, Israël, Gaza, etc.) et 5,4 Md USD de dépenses militaires dans la zone Indo-Pacifique.

Services Financiers

Les régulateurs bancaires prolongent la période de consultation sur la transposition de Bâle III

Les régulateurs bancaires (Fed, OCC et FDIC) ont annoncé le 20 octobre que la période de consultation sur la transposition de Bâle III, qui devait s’achever le 30 novembre 2023, sera finalement prolongée jusqu’au 16 janvier 2024.

Les régulateurs ont publié le 27 juillet une proposition de règle renforçant les exigences de capital des banques ayant plus de 100 Md USD d’actifs en transposant les règles de Bâle III. La règle finale devrait être publiée plusieurs mois après la fin de la période de consultation.

Cette réforme suscite une opposition de la part du secteur bancaire. Les banques critiquent à la fois les nouvelles exigences, considérées comme excessives, et la procédure suivie, notamment le fait que l’étude d’impact ne prenne pas en compte certaines données qui doivent être collectées par la Fed au cours de la période de consultation. Le Bank Policy Institute (BPI), qui représente les intérêts des banques, a publié le 20 octobre un communiqué demandant à la Fed de publier une nouvelle proposition de règle, se substituant à la proposition du 27 juillet.

La Fed souligne les principales vulnérabilités du système financier

La Fed a publié le 20 octobre son rapport semestriel sur la stabilité financière. Ce rapport analyse chaque semestre quatre sources de vulnérabilité du système financier :

le niveau de valorisation des actifs : ces derniers mois, le prix des actions a augmenté plus vite que les perspectives de croissance des résultats des entreprises, augmentant le risque de survalorisation. Cette vulnérabilité est exacerbée par la faible liquidité sur le marché des actions et sur le marché des obligations souveraines (Treasuries). En outre, la valorisation du parc d’immobilier commercial reste élevée malgré la baisse des prix dans le secteur ;
l’endettement des ménages et des entreprises : la Fed estime que leur situation financière reste solide, notamment au regard de la capacité de remboursement des prêts des entreprises et de l’endettement des ménages rapporté au PIB ;
le niveau de levier dans le secteur financier : le secteur bancaire est considéré comme bien capitalisé, mais la Fed souligne le creusement des moins-values latentes des portefeuilles obligataires des banques, causé par la hausse des taux. La Fed évoque également le niveau de levier toujours très élevé des hedge funds ;
les risques de liquidité : si le système bancaire est globalement liquide, certaines banques continuent de subir de fortes pressions du fait de leur dépendance aux dépôts non-assurés et de la baisse de valorisation de leurs actifs liquides. Le Bank Term Funding Programm (BTFP), facilité de refinancement mise en place face aux faillites bancaires de mars 2023, permet toutefois d’apaiser ces tensions. En dehors du système bancaire, la Fed évoque la vulnérabilité de plusieurs acteurs à des retraits rapides : les stablecoins, les fonds monétaires investis en titres d’entreprises et d’administrations infra-fédérales, les fonds obligataires et les assureurs vie qui disposent d’une forte proportion de passifs exigibles à court terme.

À court terme, les zones de risque les plus fréquemment citées dans les sondages réalisés par la Fed sont la situation du marché de l’immobilier commercial, les risques d’une persistance de l’inflation qui imposerait le maintien d’une politique monétaire restrictive et la survenance d’un nouvel épisode de perturbation dans le secteur bancaire. Le rapport cite enfin les risques liés à la situation de l’économie chinoise et aux tensions géopolitiques (Ukraine, Moyen-Orient).

La SEC propose d’uniformiser certains tarifs appliqués par les bourses

La Securities and Exchange Commission (SEC), l’autorité des marchés financiers, a publié le 18 octobre une proposition de règle qui vise à uniformiser les tarifs appliqués par les bourses quel que soient les volumes d’actions échangés. La proposition vise à (i) établir des règles concurrentielles plus justes entre acteurs, (ii) à éliminer les conflits d’intérêts entre le client final et l’intermédiaire et (iii) à établir une concurrence plus juste entre les bourses, dont certaines sont plus aptes que d’autres à proposer des tarifs attractifs pour les volumes importants.

Pour les ordres passés pour le compte d’un tiers, la proposition de règle interdirait les conditions tarifaires avantageuses (réductions des frais, rabais) appliquées par les bourses lorsque les volumes d’actions échangés franchissent certains seuils. Ainsi, il n’y aurait plus de différences de tarification entre les acteurs qui traitent des petits volumes d’ordres et ceux qui traitent des volumes importants.

Le barème de tarification progressif resterait toutefois autorisé pour les ordres pour compte propre, sous condition d’un rehaussement des exigences de transparence. Les bourses devront ainsi transmettre à la SEC le nombre d’opérateurs pour compte propre éligibles à chacun de leurs seuils tarifaires. Ces informations seront par la suite rendues publiques.

Les régulateurs bancaires publient des principes pour une meilleure gestion des risques financiers liés au climat

Les trois régulateurs bancaires (Fed, OCC et FDIC) ont conjointement publié le 24 octobre des principes de gestion des risques financiers liés au climat (climate-related financial risks) à destination des plus grandes institutions financières, dont les actifs consolidés dépassent 100 Md USD. Ces principes ont pour objectif de fournir aux institutions un cadre de gestion des risques cohérent et synthétique, qui reprend les règles déjà existantes et les dernières propositions des agences en la matière.

Les principes visent à soutenir les efforts des institutions financières dans l’amélioration de leurs pratiques de gestion des risques financiers climatiques physiques, liés aux effets directs du changement climatique (inondations, sècheresses, ouragans, etc.) et de transition, qui résultent des effets de la mise en place d’un modèle économique bas-carbone (changement du comportement des clients, etc.). Ils ciblent l’ensemble des leviers mobilisables au sein des institutions financières pour une meilleure gestion des risques (les pratiques de gouvernance ; la planification stratégique ; l’établissement de scénarios prédictifs climatiques ; la gestion des données, la mesure des risques et le reporting ; les politiques, les procédures et limites d’exposition aux risques).

Par ailleurs, les principes s’appliquent sur un périmètre prudentiel qui couvre les activités de crédit, de marché, les positions de liquidité, mais aussi les risques opérationnels, juridiques et de mise en conformité des institutions financières. Toutefois, ils ne constituent pas un cadre légal contraignant. La Fed précise qu’ils n’interdisent ni ne découragent les institutions financières à fournir des services bancaires à certains types de clients. La décision d'accorder ou non un prêt ou d'ouvrir, de fermer ou de maintenir un compte appartient à l'institution financière, pour autant qu'elle respecte les lois et règlements en vigueur.

En août, les groupes d’intérêts bancaires avaient demandé aux régulateurs de repousser l’application de la réforme.

La Fed propose de réduire le plafond des commissions d’interchange des cartes bancaires

La Fed a publié le 18 octobre une proposition de règle qui vise à réduire le montant maximum des commissions d’interchange (interchange fee cap) que peuvent percevoir les émetteurs de carte bancaire dont les actifs consolidés dépassent 10 Md USD, et à établir un processus de mise à jour de ce seuil tous les deux ans. Cette réforme vise à s’assurer que les commissions perçues par ces émetteurs sont raisonnables et proportionnelles à l’évolution de leurs coûts.

La proposition de règle réviserait à la baisse les trois composantes du plafond des commissions d’interchange, qui seraient modifiées pour la première fois depuis 2012. Ainsi, (i) la composante forfaitaire passerait à 14,4 centimes maximum contre 21,0 aujourd’hui, (ii) la part variable passerait à 0,04 % de la transaction contre 0,05 % aujourd’hui et (iii) la part variable appliquée aux émetteurs respectant certains standards renforcés de prévention de fraude (fraud prevention adjustment) passerait à 1,3 % contre 1 % aujourd’hui.

Par ailleurs, le processus de mise à jour de ce plafond s’appuierait, pour chacune des composantes, sur des méthodologies cohérentes d’une année sur l’autre, avec une actualisation des données par la Fed. Les modalités du nouveau plafond seraient publiées le 31 mars des années impaires, avec une entrée en vigueur au 31 juillet et une durée d’application de deux ans.

Les régulateurs bancaires finalisent une réforme du Community Reinvestment Act (CRA)

Les régulateurs bancaires (Fed, OCC et FDIC) ont finalisé le 24 octobre une réforme des règles d’application du Community Reinvestment Act (CRA), une loi de 1977 qui impose aux banques de fournir des financements et des services aux territoires et aux populations à faibles revenus.

Cette réforme intègre les activités de banque en ligne dans le champ des activités soumises au CRA, tout en maintenant des exigences relatives au maintien d’agences bancaires dans les territoires concernés. La réforme encourage par ailleurs les partenariats des banques avec des institutions financières dédiées au financement de certains publics (Minority Depository Institutions – MDI – et Community Development Financial Institutions - CDFI). La règle prévoit enfin des exigences de financement plus strictes pour les grands établissements et assouplit celles des petites banques.

Situation des marchés

Au cours des de la semaine écoulée (de jeudi à vendredi), l'indice S&P 500 a reculé de -3,2 %, à 4 137 points. Cette baisse s’explique principalement par la hausse des rendements des obligations souveraines américaines à maturité élevée (au-delà de 10 ans) en début de semaine, puis des résultats décevants de grandes capitalisations boursières comme Alphabet (-11 % du cours de l’action sur la semaine écoulée), Meta (-8 %), Amazon (‑7 %) et Tesla (‑5 %).

Les rendements des Treasuries à 2 ans et à 10 ans ont légèrement baissé au cours de la semaine, à 5,1 % (‑0,1 point), et à 4,8 % (‑0,2 point). Le taux à 10 ans a temporairement franchi la barre symbolique de 5 % le 23 octobre avant de reculer à 4,8 %. Les marchés restent attentifs aux variables économiques et à la politique de « higher for longer » de la Fed.

Brèves

Relèvement du plafond du Livret d'épargne populaire (LEP) à 10 000 €

2023-09-29T00:00:00+02:00

Ce décret traduit en droit la décision prise par Bruno Le Maire, ministre de l’Economie, des Finances et de la Souveraineté industrielle et numérique, et annoncée le 13 juillet dernier.

Le livret d’épargne populaire est un livret réglementé bénéficiant d’une garantie complète, d’une liquidité à tout moment, d’une exonération fiscale et sociale intégrale et d’une rémunération très avantageuse couvrant complètement de l’inflation.

Près de 19 M de Français y sont éligibles. Ainsi, à titre indicatif, un foyer d’une part fiscale peut en bénéficier dès lors que son revenu fiscal de référence est inférieur à 21 393€ (détail du barème disponible sur : Livret d'épargne populaire (LEP) : comment ça marche ? | economie.gouv.fr)

Afin de mieux protéger l’épargne des Français de l’inflation, le Gouvernement a lancé, depuis février 2022, plusieurs campagnes de publicité et de prises de contact individualisées pour mieux faire connaitre ce produit d’épargne. Ces campagnes, conjuguées à un relèvement rapide du taux de rémunération, ont permis en un an et demi de passer de 6,9 M à près de 10 M de titulaires, soit une hausse de 45% du nombre de titulaires.

Ce rehaussement à 10 000€ constitue une mesure supplémentaire en faveur du pouvoir d’achat des ménages aux revenus modestes. Elle complète d’autres mesures de soutien, parmi lesquelles le maintien au 1er août 2023 d’un taux de rémunération du LEP très attractif, à 6 %.

Lien vers le communiqué de presse

Washington Wall Street Watch n°2023-33

2023-09-15T00:00:00+02:00

Sommaire

Conjoncture

L’inflation repart à la hausse, tirée par les prix de l’énergie
Les ventes au détail poursuivent leur progression

Services financiers

L’opposition des banques à la transposition de Bâle III s’intensifie et trouve de l’écho au Congrès
Le président de la SEC présente son bilan et rappelle ses priorités au Sénat
La Fed réitère son appel à encadrer les stablecoins

Situation des marchés

Brèves

Conjoncture

L’inflation repart à la hausse, tirée par les prix de l’énergie

Selon la publication du Bureau of Labor Statistics (BLS), publiée le 13 septembre, l’indice des prix à la consommation (IPC) a progressé de +0,6 % en août (après +0,2 % en juillet et juin) et sa composante sous-jacente (hors énergie et alimentation) de +0,3 % (après +0,2 %). Cette hausse a été largement anticipée par les marchés qui prévoyaient +0,6 % et +0,2 % respectivement. Les prix de l’énergie ont augmenté de +5,6 % (après +0,1 %) et ceux de l’alimentation de +0,2 % (après +0,2 %). En particulier, les prix du logement sont sur une tendance baissière (+0,3 % après +0,4 % en juin et juillet).

Sur un an, l’inflation s’est établie à +3,7 % (après +3,2 %) du fait des prix de l’énergie mais sa composante sous-jacente a reculé à +4,3 % (après +4,7 %). Les prix de l’énergie baissent de ‑3,6 % (après -12,5 %) et ceux de l’alimentation ont ralenti à +4,3 % (après +4,9 %).

Cette publication témoigne par ailleurs d’une accélération de certaines composantes de l’indice outre l’énergie et l’alimentation : les services de transports (+2,0 % après +0,3 %), les soins de santé (+0,1 % après -0,4 %), les nouveaux véhicules (+0,3 % après -0,1 %), l’habillement (+0,2 % après +0,0 %), les équipements médicaux (+0,6 % après +0,5 %). Toutefois, les prix des services de logements affichent une tendance baissière (+0,3 % après +0,4 % en juillet et juin et +0,6 % en mai).

Le Council of Economic Advisers (CEA), organe composé des conseillers économiques de la Maison-Blanche, a publié le même jour une analyse qui souligne la baisse de l’inflation sous-jacente et la volatilité des prix de l’énergie. En effet, la contribution de l’énergie à l’inflation mensuelle serait de 0,34 point de pourcentage sur +0,6 %, soit plus de la moitié de la hausse mensuelle.

Selon une enquête de la Fed de New York publiée le 11 septembre, les anticipations d’inflation des consommateurs sont restées quasi stables, à +3,6 % pour les anticipations d’inflation à 1 an (+0,1 point), +2,8 % pour celles à 3 ans (-0,1 point) et à +3,0 % (+0,1 point) pour celles à 5 ans.

Les ventes au détail poursuivent leur progression

Selon les données publiées par le Census Bureau, les ventes au détail poursuivent leur progression à +0,6 % en août (après +0,5 % en juillet, révisé de -0,2 point), soit un niveau nettement supérieur aux attentes du marché (+0,1 %). Les ventes hors essences ont progressé de +0,2 %. Sur douze mois glissants, les ventes au détail ont progressé de +2,5 %. Les données sont publiées en valeur nominale, donc non ajustées de l’inflation.

Sur un mois, les ventes ont notamment augmenté dans les stations-services (+5,2 %), l’habillement (+0,9 %) et les distributeurs d’électronique grand public (+0,7 %). Au contraire, les ventes ont reculé dans les produits de loisir et livres (-1,6 %), les détaillants divers (‑1,3 %) et les magasins d’ameublement et de jardinage (-1,0 %)

Services Financiers

L’opposition des banques à la transposition de Bâle III s’intensifie et trouve de l’écho au Congrès

Plusieurs groupes représentant les intérêts du secteur bancaire et financier (BPI, IIB, ABA, SIFMA, etc.), soutenus par l’US Chamber of Commerce, ont adressé le 12 septembre une lettre ouverte aux régulateurs bancaires (Fed, FDIC, OCC) pour demander une révision de la proposition de règle du 27 juillet transposant les règles de Bâle III. La lettre dénonce en particulier la période de consultation trop courte, la hausse trop importante des exigences de capital et le manque de justification des paramètres. BPI a également engagé une campagne d’opposition publicitaire sur le sujet.

Le 13 septembre, les 29 représentants républicains membres de la commission des services financiers de la Chambre des représentants ont écrit aux régulateurs pour demander le retrait de la proposition. Lors d’une audition le 14 septembre, les élus républicains ont renouvelé leur opposition. Patrick McHenry (R), président de la commission des services financiers, a mis en avant les risques pour l’accès au crédit des particuliers et des entreprises.

Ces positions étaient soutenues par plusieurs témoignages de l’industrie financière. Outre BPI qui a réitéré ses critiques, la Mortgage Bankers Association a évoqué les impacts significatifs sur l’immobilier résidentiel, notamment pour les emprunteurs à faibles ressources ou primo-accédant, dans un contexte de taux d’intérêt déjà élevés. Le cabinet d’avocat Mayer Brown estime que la proposition de règle est illégale à plusieurs titres, notamment en contrevenant au principe du « tailoring » (exigences croissantes selon la taille des banques) prévu par la loi de dérégulation bancaire de 2019 et en apportant des justifications insuffisantes à l’appui des contraintes envisagées. Seule l’association Americans for Financial Reform a témoigné en faveur d’une augmentation des exigences de fonds propres.

Les élus démocrates, minoritaires à la Chambre mais majoritaires au Sénat, ont majoritairement soutenu le projet de transposition de Bâle III. Certains élus démocrates ont néanmoins exprimé des réserves en marge de l’audition du 14 septembre. Le représentant Sean Casten (D) a souligné la nécessité de prendre en compte les effets sur les investissements en actions des banques. Le sénateur Mark Warner (D) a dit s’inquiéter des impacts pour les banques déjà confrontées à une hausse rapide des taux et aux difficultés du secteur de l’immobilier commercial.

Le président de la SEC présente son bilan et rappelle ses priorités au Sénat

Dans une audition à la commission des affaires bancaires du Sénat, Gary Gensler, président de la Securities and Exchange Commission (SEC), l’autorité des marchés financiers, a présenté le bilan de la SEC au cours des derniers mois et ses priorités. 22 nouvelles règles ont été finalisées depuis sa prise de fonction en avril 2021.

En matière de concurrence et d’efficience des marchés, G. Gensler a mis en avant la réforme des hedge funds et des fonds de capital-investissement qui renforce les exigences de communication aux investisseurs et encadre certaines pratiques commerciales. Il a aussi rappelé les propositions de règles de fin 2022 relatives au marché actions, qui restent à finaliser (qualité de l’exécution, système d’enchères pour les ordres des particuliers, etc.).

S’agissant de l’intégrité des marchés, G. Gensler a rappelé les durcissements relatifs aux délits d’initiés, à la rémunération des dirigeants, aux rachats d’actions et à la lutte contre la fraude. De nombreuses propositions restent là aussi à finaliser, notamment sur la communication des sociétés cotées en matière climatique, le traitement des risques cyber, la gestion des conflits d’intérêts dans l’utilisation des outils d’intelligence artificielle, les Special Purpose Acquisition Companies (SPAC) et la dénomination des fonds recourant à des critères ESG.

Enfin, s’agissant de la résilience des acteurs de marché, G. Gensler a mis l’accent sur les nouvelles règles de liquidité des fonds monétaires et le raccourcissement du délai de règlement-livraison, qui devrait être effectif à partir de mi-2024. Ses priorités à venir consistent notamment à finaliser les propositions de règles relatives à l’exigence de liquidité des fonds ouverts et à la résilience du marché des Treasuries.

La Fed réitère son appel à encadrer les stablecoins

Dans un discours du 8 septembre consacré à l’innovation dans le secteur des paiements, Michael Barr, vice-président de la Fed pour la supervision, a souligné les risques liés au développement des stablecoins (crypto-actifs visant à rester stables par rapport à une monnaie) qui ne disposent pas d’un cadre réglementaire fédéral, et a appelé le Congrès à légiférer.

Plusieurs grands acteurs des paiements ont récemment fait des annonces en la matière. PayPal a annoncé le 7 août le lancement d’un stablecoin (PYUSD) en partenariat avec Paxos. Visa, partenaire de Circle, l’émetteur du stablecoin USDC, a annoncé le 5 septembre le lancement d’un projet pilote mettant à disposition de prestataires de paiement de nouveaux outils de règlement en stablecoins.

M. Barr a par ailleurs rappelé les travaux de la Fed dans le secteur des paiements : système de paiement interbancaire FedNow entré en vigueur en juillet 2023, recherches menées sur les monnaies numériques de banque centrale, etc.

Le Bureau de protection des consommateurs de services financiers (CFPB) a par ailleurs publié une étude soulignant le rôle des grandes entreprises de la Tech, notamment Apple et Google, dans le secteur des paiements, en raison du développement des paiements par smartphone.

Situation des marchés

Au cours de la semaine écoulée (de vendredi à jeudi), l'indice S&P 500 a progressé de +1,2 %, à 4 505 points. Cette hausse s’expliquerait par des anticipations d’une pause dans le resserrement de la politique monétaire de la Fed lors du prochain FOMC et une baisse de l’incertitude après la publication des indicateurs conjoncturels conformes aux attentes.

Les rendements des obligations souveraines (Treasuries) à 2 ans et à 10 ans sont restés quasi stables à 5,0 % et 4,3 % respectivement.

Le taux de change USD/EUR continue de progresser à la suite des propos signalant une possible fin du resserrement en zone euro et atteint ainsi son plus haut niveau depuis juin dernier, à 1 USD = 0,94 EUR.

Brèves

-Selon le rapport intitulé « Revenus, pauvreté et assurance santé » du Census Bureau publié le 12 septembre, le revenu réel a baissé de ‑2,3 % en 2022, l’inflation élevée ayant effacé les gains nominaux. L’inégalité des revenus a diminué de ‑1,2 % pour la 1^ère fois depuis 2007 mais l’inégalité des revenus après impôts a augmenté de +3,2 %. Le taux de pauvreté « supplémentaire » (Supplemental Poverty Measure), l’indicateur qui prend en compte les aides publiques, a augmenté de +4,6 points en 2022, à 12,4 % sous l’effet de la fin des mesures de soutien de l’American Rescue Plan (ARP).

-Le Congressional Budget Office (CBO), organe d’évaluation des analyses budgétaires et économiques rattaché au Congrès, a publié le 8 septembre une projection de la dette publique à la demande du président de la commission du budget de la Chambre des représentants, Jodey Arrington (R-Texas). Selon le CBO, après une stabilité en 2024, la dette publique devrait croître de 124 % du PIB en 2023 à 129 % en 2033 et 192 % en 2053.

-Le Treasury et l’Internal Revenue Service (IRS) ont publié le 12 septembre les directives relatives à l’impôt minimum de 15 % (corporate alternative minimum tax – CAMT) instauré dans le cadre de l’Inflation Reduction Act. Ils reconnaissent les difficultés des entreprises à calculer avec précision le montant du CAMT et par conséquent, exemptera toute pénalité liée à la déclaration du CAMT pour l’année 2023. Par ailleurs, les directives précisent la méthodologie du calcul de l’impôt à partir des résultats financiers des entreprises et du traitement des dispositifs fiscaux.

-Selon un rapport du Government Accountability Office (GAO), organe d’audit de comptes publics au service du Congrès, les fraudes à l’assurance chômage durant la crise sanitaire (entre avril 2020 et mai 2023) sont estimées à 11-15 % du montant total des aides, soit entre 100 et 135 Md USD. Le système de l’assurance chômage figure, depuis 2022, dans la liste des programmes à haut risque du GAO.

-La Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), autorité de résolution et de garantie des dépôts, a publié le 8 septembre un rapport revenant sur la faillite de First Republic en mai 2023. La FDIC souligne les défaillances de la banque en matière de gestion du risque de taux et sa dépendance vis-à-vis des dépôts non-assurés.

-Kyle Bass, fondateur et gérant du hedge fund Hayman Capital Management (450 M USD d’actifs sous gestion), a estimé dans une interview le 11 septembre que les banques américaines pourraient enregistrer entre 200 et 250 Md USD de pertes sur le secteur de l’immobilier de bureau.

-Dans une audition du 14 septembre à la Chambre des représentants, les élus républicains se sont fortement opposés à l’idée de créer une monnaie numérique de banque centrale (MNBC), en dénonçant notamment les risques d’atteintes à la vie privée et le rôle trop important qu’une MNBC confèrerait à la Fed. Plusieurs élus ont déposé des propositions de loi interdisant l’émission d’une MNBC sans autorisation du Congrès. À l’inverse, le représentant démocrate Stephen Lynch a déposé une proposition de loi qui encourage la Fed à poursuivre ses recherches sur le sujet et qui demande au Treasury de lancer un programme pilote pour tester l’utilisation d’une version électronique des dollars fiduciaires (e-cash).

Brèves économiques régionales d’Afrique de l’Ouest (hors Nigéria-Ghana) n°504

2023-09-01T00:00:00+02:00

Actualité régionale : Vista bank conclut l’accord de rachat du d’Oragroup
Bénin : 8,6 M EUR du PNUE et du FEM pour la préservation des forêts
Burkina Faso : dénonciation de la convention fiscale avec la France
Cap-Vert : conjoncture économique moins favorable au 2ème trimestre 2023
Côte d'Ivoire : démarrage de la production d’hydrocarbures du champ Baleine
Guinée : signature des accords relatifs au développement des infrastructures dans le cadre du projet Simandou
Libéria : la banque centrale augmente son taux directeur de 250 pdb à 20%
Mali : 47% de la population a moins de 15 ans
Mauritanie : lancement d’un appel d’offres pour la mise en place du second câble sous-marin
Niger : flambée des prix des produits de grande consommation
Sénégal : 50 M EUR de l’AFC pour le projet pétrolier Sangomar
Sierra Leone : inflation à +45% en g.a. en juillet 2023
Togo : l’Etat acquiert 14% du capital d’Asky Airlines

Washington Wall Street Watch n°2023-30

2023-07-28T00:00:00+02:00

Sommaire

Conjoncture

La croissance du PIB surprend à la hausse
Les prix immobiliers poursuivent leur hausse mais ralentissent sur un an

Politiques macroéconomiques

La Fed annonce une hausse de +25 points de base de son taux directeur

Services financiers

Les régulateurs proposent un nouveau cadre prudentiel bancaire transposant les règles de Bâle III
La SEC renforce la transparence en matière d’incident cyber pour les sociétés cotées
La Chambre des représentants étudie des propositions de loi républicaines sur la régulation des crypto-actifs
La FDIC met en garde les banques contre la mauvaise estimation de leurs dépôts non-assurés
PacWest est rachetée par Banc of California
La SEC propose de nouvelles règles sur l’usage de l’intelligence artificielle et la distribution en ligne

Situation des marchés

Brèves

Conjoncture

La croissance du PIB surprend à la hausse

Selon l’estimation provisoire du Bureau of Economic Analysis (BEA), le PIB des États-Unis a augmenté de +0,6 % au 2^ème trimestre 2023 (+2,4 % en rythme annualisé) après +0,5 % au 1^er trimestre (+2,0 % en rythme annualisé) et au-dessus des attentes du marché (+2,0 % en rythme annualisé). Au 2^ème trimestre, le PIB américain est supérieur de +6,2 % à son niveau prépandémique (4^ème trimestre 2019).

La croissance du PIB au T2 2023 s’explique en grande partie par une demande intérieure dynamique, notamment la consommation privée (contribution de +0,3 point), l’investissement (+0,2 point) et des dépenses publiques (+0,2 point).

Le revenu disponible réel a progressé de +0,6 % au T1 2023 (+2,5 % en rythme annualisé, après +8,5 % au T1 2023).

Les prix immobiliers poursuivent leur hausse mais ralentissent sur un an

D’après le rapport de l’agence fédérale de financement du logement (Federal Housing Finance Agency – FHFA), les prix immobiliers aux États-Unis ont progressé de +0,7 % en mai (au même rythme que le mois précédent), mais ils ont ralenti à +2,8 % sur un an (après +4,3 % en avril). Toutefois, cette progression cache une grande hétérogénéité entre les régions. Selon Nataliya Polkovnichenko, économiste de la division « recherche et statistiques » de la FHFA, les prix immobiliers dans certaines régions sont restés inférieurs aux niveaux observés il y a un an.

L’indice Case-Shiller publié par Standard & Poor’s, qui porte sur les prix immobiliers des 20 plus grandes villes américaines, a augmenté de +1,0 % en mai (après +1,6 % en avril), et ils ont baissé de ‑1,7 % sur un an (au même rythme que le mois dernier), soit légèrement au-dessus des attentes du marché (‑1,9 %).

Sur le plan régional, les prix ont baissé sur un an dans 10 des 20 plus grandes villes américaines. En particulier, ils ont fortement baissé à Seattle (‑11,3 %), San Francisco (-11,0 %), Las Vegas (‑7,8 %) et Phoenix (‑7,6 %) tandis qu’ils ont nettement augmenté à Chicago (+4,6 %), Cleveland (+3,9 %) et New York (+3,5 %). Par ailleurs, les prix ont ralenti à Miami (+3,4 % après +7,7 %), Tampa (+0,7 % après +4,8 %) et Charlotte (+2,3 % après +4,7 %) qui ont souvent enregistré les plus fortes hausses au cours des derniers mois.

Par ailleurs, le rapport du Census Bureau indique que les ventes de nouvelles maisons ont baissé de ‑2,5 % en juin à 697 000 (après 683 000 en avril), soit un niveau inférieur aux attentes du marché (725 000). En revanche, elles ont augmenté de +23,8 % sur un an. Le prix de vente médian des nouvelles maisons a légèrement baissé en juin à 415 400 USD (après 420 800 USD).

Politiques macroéconomiques

La Fed annonce une hausse de +25 points de base de son taux directeur

La réunion du comité de politique monétaire (FOMC) des 25 et 26 juillet 2023 s’est conclue un relèvement de la fourchette-cible des taux fed funds de +25 points de base (pb), la portant à [5,25 % - 5,50 %]. Cette décision a été prise à l’unanimité. Par ailleurs, la Fed poursuivra la réduction de son bilan au rythme précédemment annoncé.

Dans son propos liminaire, le président de la Fed, Jerome Powell, a commencé par réaffirmer la détermination de la Fed à ramener l’inflation à sa cible de 2 %. Il a décrit une économie en transition avec (i) une activité économique résiliente mais qui ralentit, (ii) un marché du travail tendu mais sur lequel les tensions s’apaisent, notamment grâce au rééquilibrage progressif entre l’offre et la demande de travail et au ralentissement des salaires nominaux, et (iii) une inflation qui demeure élevée mais en baisse continue. Dans ce contexte incertain, J. Powell a indiqué que les décisions de politique monétaire continueraient d’être prises à chaque réunion (meeting-by-meeting) en fonction des données publiées (data-dependent). Selon J. Powell, les effets du resserrement monétaire sont déjà observés dans les secteurs les plus sensibles aux taux d’intérêt, mais le plein effet (full effect) resterait à venir.

Lors des échanges avec les journalistes, il est resté ouvert aussi bien à une hausse qu’à une pause lors du prochain FOMC mais il a écarté toute baisse d’ici début 2024. Il a notamment précisé que les deux hausses esquissées dans la projection de juin n’impliquaient pas forcément deux hausses d’affilée. Il a enfin ajouté que les taux seraient maintenus à un niveau élevé pendant un certain temps afin de rétablir une inflation vers la cible de 2 %. Interrogé sur la situation économique, il s’est montré confiant quant au scénario d’un atterrissage en douceur (soft landing) et a indiqué que les économistes de la Fed (staff) avaient quant à eux écarté le scénario de légère récession (mild recession) prévu dans leurs analyses de début d’année. Il a également indiqué que si l’inflation a surpris à la baisse en juin, une seule observation n’est pas suffisante pour affirmer une rupture de tendance.

À la date du 27 juillet, les marchés anticipent un maintien du taux terminal à 5,4 % lors du prochain FOMC (à 76 %) et jusqu’à début 2024, contre 5,6 % indiqué dans la projection de la Fed de juin.

Services Financiers

Les régulateurs proposent un nouveau cadre prudentiel bancaire transposant les règles de Bâle III

Le 27 juillet, les régulateurs bancaires (Fed, FDIC, OCC) ont publié une proposition de règle réformant les exigences prudentielles bancaires, afin notamment de transposer les règles issues des accords de Bâle III finalisés en décembre 2017. Le champ d’application de ce nouveau cadre couvre toutes les banques ayant plus de 100 Md USD d’actifs. La proposition de règle prévoit trois évolutions majeures des exigences de fonds propres :

(i) la suppression du recours aux modèles internes pour les risques de crédits et les risques opérationnels. La Fed justifie cette évolution par la trop grande subjectivité de ces modèles et le manque de comparabilité entre les banques. L’évaluation des risques de marché pourra quant à elle, sous certaines conditions, continuer de reposer sur des modèles internes ;

(ii) l’élargissement du champ d’application des exigences de fonds propres renforcées : les banques de catégories III et IV (100 à 700 Md USD d’actifs) seraient désormais alignées sur le même régime que les plus grandes banques, à quelques exceptions près ;

(iii) le maintien de deux méthodes parallèles d’évaluation des exigences de fonds propres (dual stack), la méthode standard actuelle et une nouvelle approche (« expanded risk-based approach »), les banques étant tenues, pour chaque ratio (CET1, Tier 1, Total Capital) par la méthode la plus contraignante. Contrairement à la méthode standard actuelle, la nouvelle approche intègre les risques opérationnels et les risques d’ajustement de l’exposition au risque de contrepartie (Credit Valuation Adjustement – CVA Risk).

Les banques de catégorie III et IV (entre 100 et 700 Md USD) seront désormais tenues à des exigences de fonds propres au titre des risques opérationnels et des risques CVA dans cette nouvelle approche. Elles seront également tenues d’intégrer les plus ou moins-values latentes de leurs titres disponibles à la vente (AFS) dans leurs fonds propres prudentiels. Les banques de catégories IV (100 à 250 Md USD) seront enfin soumises au ratio de levier supplémentaire (SLR) et au coussin de fonds propres contracyclique (CCyB), alors qu’elles en étaient jusqu’à présent exemptées.

La proposition de règle sera soumise à consultation jusqu’au 30 novembre 2023. Une règle finale devra ensuite être adoptée par les régulateurs bancaires. En l’état, la proposition de règle prévoit une entrée en vigueur à compter du 1^er juillet 2025, avec une période de transition étalée sur 3 ans, jusqu’au 1^er juillet 2028.

Les régulateurs estiment l’impact de ce nouveau cadre prudentiel à une hausse agrégée de +16 % des exigences de fonds propres Common Equity Tier 1 (CET1), soit +170 Md USD. Cet impact se porterait à +19 % pour les plus grandes banques (catégories I et II), à +6 % pour les banques américaines de catégorie III et IV, et à +14 % pour les filiales de banques étrangères de catégories III et IV.

La proposition de règle a été adoptée malgré un dissensus à la Fed (4 voix contre 2) et à la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) (3 contre 2). Le Bank Policy Institute (BPI) soutient que le cadre proposé s’éloigne sensiblement des règles de Bâle III en supprimant le recours aux modèles internes pour le risque de crédit. L’American Bankers Association (ABA) juge que la proposition viendrait demander à des banques pourtant solides (citant les récents stress-test) d’augmenter leurs capitaux. Le sénateur Bill Hagerty (R – Tennessee ; membre de la commission sur les affaires bancaires) soutient pour sa part que la proposition aura un impact significatif sur les banques et les emprunteurs.

La SEC renforce la transparence en matière d’incident cyber pour les sociétés cotées

La Securities and Exchange Commission (SEC), le régulateur des marchés financiers, a adopté le 26 juillet une règle visant à renforcer les exigences de communication des sociétés cotées s’agissant des incidents de cybersécurité. La règle a été adoptée par la commission par une majorité de 3 contre 2, et entrera en vigueur 30 jours après publication au journal officiel.

La règle prévoit notamment que les sociétés cotées devront communiquer à la SEC tout incident de cybersécurité significatif (material) affectant leurs réseaux dans un délai de quatre jours ouvrables après sa découverte. Ce délai peut être étendu dans les cas où la communication de l’incident est susceptible de poser un risque pour la sécurité publique ou nationale. Elles devront également détailler, dans leurs rapports annuels et trimestriels, les conséquences des incidents de cybersécurité survenus lors de la période.

La règle prévoit aussi que les sociétés cotées présentent dans leurs rapports annuels leurs politiques de gestion des risques cyber, notamment les politiques de détection et de gestion des incidents ainsi que les modalités de gouvernance de la cybersécurité par le conseil d’administration.

La Chambre des représentants étudie des propositions de loi républicaines sur la régulation des crypto-actifs

Les élus démocrates et républicains au sein de la commission sur les services financiers de la Chambre des représentants (à majorité républicaine) n’ont pas réussi à obtenir un accord bipartisan sur une proposition de loi visant à réguler les stablecoins. La proposition a été néanmoins étudiée le 27 juillet et pourrait être votée dans la soirée pour une éventuelle étude en séance plénière. La cheffe de l’opposition démocrate à la commission Maxine Waters (D – Californie) a critiqué la précipitation du camp républicain, et dénoncé une proposition qui viendrait saper l’autorité des régulateurs bancaires fédéraux et permettre une privatisation de la monnaie.

La commission pour les services financiers et la commission pour l’agriculture de la Chambre étudiaient aussi le 26 et 27 juillet une proposition de loi visant à proposer un cadre de supervision global pour les crypto-actifs ; elle prévoit notamment d’accroître l’autorité de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC, régulateur des marchés de dérivés) sur ce secteur, et la mise en place d’exigences de transparence pour les émetteurs de crypto-actifs. La proposition a reçu le soutien de l’ensemble de la majorité républicaine et de certains élus démocrates modérés au sein des commissions et pourrait donc être étudiée par la Chambre en séance plénière.

Par ailleurs, le Government Accountability Office (GAO), organe d’audit rattaché au Congrès, a publié le 24 juillet un rapport portant sur la supervision des marchés de crypto-actifs. Les auteurs du rapport recommandent au Congrès de légiférer pour définir le cadre de supervision des marchés spot (au comptant) de crypto-actifs et les stablecoins. Par ailleurs, le GAO recommande à l’ensemble des régulateurs financiers et bancaires de mettre en place une instance de coordination pour les services et produits liés à la technologie blockchain.

La FDIC met en garde les banques contre la mauvaise estimation de leurs dépôts non-assurés

Dans une lettre publiée le 24 juillet, la FDIC indique que plusieurs banques ont mal évalué le montant de leurs dépôts non-assurés (dépôts non couverts par la garantie fédérale des dépôts) dans leurs rapports au régulateur et rappelle les principes de cette évaluation. En particulier, plusieurs établissements n’ont pas comptabilisé les dépôts utilisés comme collatéral dans une transaction, contrairement aux règles en vigueur.

L’estimation de l’encours des dépôts non-assurés est particulièrement sensible dans la perspective du prélèvement exceptionnel mis en place par la FDIC pour couvrir ses pertes liées au traitement des faillites de Silicon Valley Bank (SVB) et de Signature Bank. Ce prélèvement exceptionnel de 15,8 Md USD doit en effet être assumé par les banques ayant plus de 5 Md USD d’actifs, sur la base du montant de leurs dépôts non-assurés à fin 2022.

Le 21 juillet, une coalition de neuf ministres de la justices d’Etats fédérés ont adressé une lettre à la FDIC, pour remettre en cause la légitimité de ce prélèvement. Les auteurs estiment que la mesure de protection de l’ensemble des dépôts non-assurés de SVB et de Signature Bank, dans le cadre du dispositif d’exception pour risque systémique, n’était pas justifiée au regard de la taille de ces établissements et a conduit à protéger les clients fortunés de ces deux banques.

PacWest est rachetée par Banc of California

Banc of California (10 Md USD d’actifs) a annoncé le 25 juillet la conclusion d’un accord pour acquérir PacWest Bancorp (38 Md USD d’actifs), également basée en Californie, dans le cadre d’une fusion-absorption. La cession doit être réglée en actions, les actionnaires de PacWest se voyant verser 0,6569 actions de Banc of California pour une action PacWest, soit une décote d’environ 15 % par rapport aux cours d’ouverture du 25 juillet.

PacWest faisait partie des établissements fragilisés à la suite des faillites bancaires du premier semestre. Face à la perte de 17 % de ses dépôts au 1^er trimestre 2023, la banque avait cédé ces derniers mois une partie de ses actifs à des fonds de dette privée ou de capital-investissement. La transaction conclue avec Banc of California prévoit la levée de 400 M USD de fonds propres auprès des fonds Warburg Pincus et Centerbridge au profit du nouvel ensemble, qui gardera le nom de Banc of California. 13 Md USD de dépôts de marché empruntés par PacWest devraient par ailleurs être remboursés par des ventes d’actifs du nouvel ensemble, qui disposera de 36 Md USD d’actifs en cible.

Peu après l’annonce de cette transaction, PacWest a de nouveau publié des résultats trimestriels en déficit. La banque affiche un produit net bancaire (PNB) en forte baisse, grevé par la hausse de ses coûts de financement et par les moins-values réalisées lors de ses cessions d’actifs. Son résultat net trimestriel s’établit à ‑200 M USD au T2 2023, contre -1,2 M USD au T1 2023 et +122 M USD au T2 2022. Sa perte de dépôts s’est néanmoins stabilisée au 2^ème trimestre 2023.

La SEC propose de nouvelles règles sur l’usage de l’intelligence artificielle et la distribution en ligne

La Securities and Exchange Commission (SEC), autorité des marchés financiers, a publié le 26 juillet deux nouvelles propositions de règle.

La première vise à encadrer les conflits d’intérêt des intermédiaires financiers dans l’usage des technologies liées à l’intelligence artificielle. Cette définition recouvre notamment l’ensemble des outils visant à recommander des investissements à leurs clients ou à réaliser des prévisions de leurs rendements. La règle imposerait aux courtiers, conseillers financiers et sociétés de gestion d’identifier les conflits d’intérêt potentiels dans leur recours à ces technologies, notamment lorsque leur fonctionnement peut conduire à privilégier les intérêts des prestataires financiers sur celui des clients. Les prestaires concernés devraient mettre en place des procédures pour prévenir et lutter contre ces conflits d’intérêt.

La seconde proposition de règle porte sur les conseillers en investissement fournissant leurs services uniquement via internet, qui font déjà l’objet d’un enregistrement distinct, et allégé, auprès de la SEC. La règle imposerait notamment à ces conseillers de disposer d’un site internet offrant certaines fonctionnalités (site interactif, service en continu, etc.). La règle supprimerait aussi une dérogation actuelle permettant à ces conseillers de fournir leurs services à certains clients sans passer par internet sans pour autant s’enregistrer dans le cadre de droit commun des conseillers en investissement.

Ces propositions de règles sont soumises à consultation pour une durée de 60 jours.

Situation des marchés

Au cours de la semaine écoulée (de vendredi à jeudi), l'indice S&P 500 a baissé de ‑0,3 %, à 4 537 points. Après une forte hausse au cours des dernières semaines, l’indice marque le pas.

En dépit des mouvements de volatilité au cours de la semaine, le rendement des obligations souveraines (Treasuries) à 2 ans a fini en hausse de +0,1 point, à 4,9 %, et celui des obligations souveraines à 10 ans de +0,2 point, à 3,8 %. Cette hausse s’expliquerait par une confiance renforcée dans les perspectives économiques du pays, notamment à l’issue du FOMC et de la publication du PIB du 2^ème trimestre, réduisant ainsi l’aversion au risque et la demande d’obligations souveraines, notamment de long terme.

Brèves

-La Fed a publié le 27 juillet les niveaux d’exigences de capitaux applicables à chacune des 34 banques de grande taille américaines (+ de 100 Md USD d’actifs), qui entreront en vigueur à partir du 1^eroctobre. Ces valeurs individuelles sont déterminées en partie par les résultats des banques aux tests de résistance, publiés en juin.

-Le 25 juillet, le Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB), régulateur américain des entreprises d’audit, a publié un rapport d’inspection pour l’année 2022. Il met en évidence une augmentation des lacunes et erreurs (deficiencies) dans les audits d’entreprises cotées, présentes dans 46 % des audits inspectés en 2022, contre 40 % en 2021 et 26 % en 2020.

-Selon le rapport de S&P Global, l’indice PMI (Purchasing Manager Index) du secteur industriel a augmenté à 49,0 en juillet (après 46,3 en juin), soit nettement supérieur attentes du marché (46,7) mais demeure toujours en zone de contraction. Les entreprises interrogées ont indiqué (i) un niveau de production stable, tiré par les carnets de commandes (backlog), et (ii) une baisse de la demande d’intrants reflétant leur volonté de réduire les stocks et les coûts dans un contexte d’affaiblissement de la demande lié à la hausse des taux d’intérêt. L’indice du secteur des services a quant à lui diminué en juillet, à 52,4 (après 54,4), soit en-deçà des attentes du marché (54,0), mais continue d’évoluer en zone d’expansion. Avec la dégradation des perspectives d’évolution, l’emploi ralentit dans les services.

-Le Congressional Budget Office (CBO), organe du Congrès chargé de l’analyse et des projections économiques et budgétaires, a annoncé la reconduction du mandat (de 4 ans) de Phillip Swagel comme directeur du CBO, poste qu’il occupe depuis 2019.

Brèves économiques régionales d’Afrique de l’Ouest (hors Nigéria-Ghana) n°501

2023-07-21T00:00:00+02:00

Actualité régionale : standard Chartered conclut la vente de ses filiales en Gambie et en Sierra Leone avec Access Bank
Bénin : première exportation de vêtements « made in Benin » produits à la GDIZ
Burkina Faso : adoption de mesures d’incitations fiscales et douanières au profit des PME
Cap-Vert : la BAfD accorde 14 M EUR pour équiper le nouveau Parc technologique
Côte d'Ivoire : le CCC suspend les ventes à terme de cacao pour la campagne 2023/2024
Guinée : signature de deux accords d’un montant total de 66 M EUR avec l’AFD
Libéria : les dynamiques sur le marché du riz façonnent l'insécurité alimentaire et la pauvreté selon la Banque mondiale
Mali : Firefinch espère vendre la mine d’or Morila d’ici fin septembre 2023
Mauritanie : l’entreprise publique Maaden a réalisé un résultat net de 4,2 M EUR en 2022
Niger : 6,6 M EUR d’amendes infligées par l’ARCEP aux opérateurs de téléphonie
Sénégal : report de la production des premiers barils de Sangomar à 2024
Sierra Leone : la BSL augmente son taux directeur de 50 pdb à 19,25%
Togo : un plan de 14,5 M EUR pour doubler la production d’ananas en 5 ans

Les banques vietnamiennes : un secteur rentable mais relativement vulnérable

2023-07-10T00:00:00+02:00

Ces vulnérabilités persistantes, combinées au ralentissement du marché immobilier auquel il est exposé et aux niveaux élevés de propriété croisée entre banques et grands groupes, actuellement révélés par la lutte anti-corruption, pourraient à terme causer des difficultés au secteur.

Brèves économiques régionales d’Afrique de l’Ouest (hors Nigéria-Ghana) n°499

2023-07-07T00:00:00+02:00

Actualité régionale : l’inflation dans l’UEMOA à 3,9% en g.a en mai 2023 et ralentissement des principaux indicateurs d’activité
Bénin : +3,6% d’inflation en g.a en mai 2023
Burkina Faso : accord au niveau des services du FMI pour un programme FEC de 305 M USD
Cap-Vert : hausse de 8,6% en g.a des IDE au 1er trimestre 2023
Côte d'Ivoire : partenariat avec Cybastion pour le renforcement de la cybersécurité
Guinée : passage dans la catégorie des pays à revenu intermédiaire de la tranche inférieure
Libéria : partenariat entre LRA et Ecobank pour simplifier le paiement des impôts
Mali : Leo Lithium produit le 1er minerai de lithium du pays
Niger : augmentation de près de 40% du SMIG
Sénégal : le 2ème lot de bus réceptionné pour le projet BRT de Dakar
Togo : baisse de 11% de la production de coton lors de la campagne 2022-2023

Brèves économiques régionales d’Afrique de l’Ouest (hors Nigéria-Ghana) n°495

2023-06-09T00:00:00+02:00

Actualité régionale : Société générale cède 4 filiales africaines à 2 groupes basés en Afrique de l’ouest
Bénin : les produits du coton représentent 66% des exportations au 1er trimestre 2023
Burkina Faso : plus de 30 M EUR mobilisés par le Fonds de soutien patriotique en 5 mois
Cap-Vert : l’encours de la dette publique baisse à 107,3% du PIB en avril 2023
Côte d'Ivoire : le tarif de l’électricité augmentera pour 11% des abonnés au 1er juillet 2023
Guinée : le Gouvernement envisage la création d’une compagnie de transport aérien
Libéria : la banque centrale augmente son taux directeur de 250 pdb à 17,5%
Mauritanie : don de 19 M EUR de l’Allemagne pour le développement de la pêche artisanale
Niger : 4,5 M EUR de la Belgique en faveur du département de Torodi
Sénégal : S&P maintient la note du pays à "B+"
Sierra Leone : le FMI octroie 20,7 M USD au terme des 6ème et 7ème revues FEC
Togo : lancement d’un programme de renforcement des capacités en gestion des finances publiques

Washington Wall Street Watch n°2023-20

2023-05-19T00:00:00+02:00

Sommaire

Conjoncture

Les ventes au détail rebondissent
La dette des ménages augmente mais les prêts hypothécaires ralentissent
Plusieurs publications rendent compte de l’état du secteur industriel

Politiques macroéconomiques

La Maison-Blanche annonce les nominations à la Fed
Les responsables de la Fed restent attentifs à l’évolution de la conjoncture

Services financiers

Le vice-président de la Fed souhaite renforcer la réglementation bancaire
Le Congrès met en cause la responsabilité des ex-dirigeants de Signature Bank et Silicon Valley Bank

Situation des marchés

Brèves

Conjoncture

Les ventes au détail rebondissent

Selon les données publiées par le Census Bureau, les ventes au détail ont augmenté de +0,4 % en avril (après avoir baissé de ‑0,7 % en mars), en‑deçà des attentes du marché (+0,8 %). Sur douze mois glissants, les ventes au détail ont ralenti à +1,6 % (après +2,4 % en mars). Les données sont publiées en valeur nominales, donc non ajustées de l’inflation.

Sur un mois, les ventes ont augmenté pour les magasins de détail divers (+2,4 %), les détaillants hors magasin (+1,2 %), les soins de santé (+0,9 %), les bars et restaurants (+0,6 %), tandis qu’elles ont diminué pour les articles de sport, de loisirs, de musiques et les librairies (‑3,3 %), les stations-services (‑0,8 %) et l’ameublement (‑0,7 %).

Home Depot, entreprise spécialisée dans la distribution d’équipement de maison, a publié des ventes inférieures aux attentes du marché (37 Md USD contre 38 Md USD attendus) et sa 1^ère baisse des bénéfices depuis mai 2020. Elle a baissé ses perspectives de croissance (jusqu’à ‑5 % contre -0,7 % attendu par le marché) en raison du ralentissement de la demande.

Walmart et Target, deux entreprises de grande distribution, ont quant à elles publié des résultats pour le T1 2023 plus encourageants. Walmart a publié une croissance très forte de son revenu, à +7,6 % (pour atteindre 152,3 Md USD), tirée par le e-commerce (+26 %). L’entreprise a relevé ses perspectives de croissance pour l’année (de 2,5 %-3,0 % à +3,5 %). Target a publié un rapport plus mitigé, avec des ventes en très légère progression (+0,5 %), juste au-dessus des attentes du marché, tirées par les produits de première nécessité mais reflétant une baisse de la consommation. L’entreprise a maintenu ses perspectives pour l’année (stabilité des ventes).

La dette des ménages augmente mais les prêts hypothécaires ralentissent

D’après le rapport trimestriel de la Fed publié le 16 mai sur la dette des ménages au T1 2023, celle‑ci a augmenté de +0,9 % (soit +148 Md USD), atteignant un volume total de 17 050 Md USD.

Toutefois, les nouvelles émissions de prêts hypothécaires ont nettement ralenti à 324 Md USD au T1 2023 (après 498 Md USD au T4 2022), au niveau le plus bas depuis le T2 2014.

Le taux de défaillances agrégé demeure stable à 2,6 % au T1 2023 (après avoir diminué depuis le début de la pandémie) mais le taux de défaillance de plus de 30 jours continue de progresser pour les dettes de carte de crédit (+0,6 point), les crédits automobiles et les prêts hypothécaires (+0,2 point chacun).

Plusieurs publications rendent compte de l’état du secteur industriel

D’après un rapport de la Fed, publié le 16 mai, la production industrielle américaine a augmenté de +0,5 % en avril après être restée stable (+0,0 %) sur les deux derniers mois. En particulier, la production manufacturière a augmenté de +1,0 % (après ‑0,8 % en mars), tirée par les véhicules à moteurs et les pièces détachées. L’utilisation des capacités de production a légèrement augmenté pour atteindre 79,9 %, soit le taux d’utilisation moyen sur le long terme (sur la période 1972-2022).

Selon une enquête de la Fed de New York (Empire State Manufacturing Survey), conduite du 2 au 9 mai dans sa circonscription, l’indice des conditions générales du secteur a fortement chuté en mai à ‑31,8 bien en‑deçà des attentes du marché (-5,0). Les entreprises interrogées anticipent peu d’améliorations dans les 6 prochains mois, comme le souligne la baisse de l’indice des dépenses d’investissement, à son plus bas depuis 3 ans (0,9).

D’après une enquête de la Fed de Philadelphie (Manufacturing Business Outlook Survey), conduite du 8 au 15 mai dans sa circonscription, l’indice des conditions générales du secteur reste négatif pour le 9^ème mois consécutif (-10,4), bien que supérieur aux attentes du marché (‑20). Les entreprises interrogées anticipent également une baisse de l’activité dans les 6 prochains mois, ainsi qu’un une hausse des prix.

Politiques macroéconomiques

La Maison-Blanche annonce les nominations à la Fed

La Maison-Blanche a annoncé le 12 mai plusieurs nominations à la Fed : (i) Philip Jefferson, gouverneur de la Fed depuis janvier 2022, est nommé au poste de vice-président de la Fed, poste précédemment occupé par Lael Brainard, qui assure depuis le 21 février 2023 la présidence du National Economic Council (NEC), organe rattaché à la Maison-Blanche chargé de l’analyse et de l’élaboration des politiques économiques. (ii) Adriana Kugler, actuellement administratrice et représentante des États-Unis au conseil d’administration de la Banque mondiale, est nommée gouverneure de la Fed. Elle a été professeur d’économie à Georgetown avant de rejoindre la Banque Mondiale. (iii) Lisa Cook, dont le mandat de gouverneure devait expirer le 31 janvier 2024, est nommée gouverneure pour un nouveau mandat. Ces nominations et demande de reconduction devront être approuvées par le Sénat à la majorité simple.

Les responsables de la Fed restent attentifs à l’évolution de la conjoncture

Au cours de la semaine, les responsables de la Fed ont réaffirmé leur détermination à faire reculer l’inflation tout en adaptant la politique monétaire à l’évolution de la conjoncture. Dans l’ensemble, ils soutiennent le maintien des taux fed funds à des niveaux élevés, voire leur relèvement pour certains, afin de lutter contre l’inflation. Certains présidents de Fed régionales comme Raphaël Bostic (Atlanta) et Thomas Barkin (Richmond) écartent tout scénario de baisse de taux et retiennent même la possibilité de poursuivre la remontée des taux si l’inflation persistait, même en cas de récession. La présidente de la Fed de Cleveland, Loretta Mester estime que la Fed pourrait conduire une politique monétaire restrictive dans la durée en raison du maintien de l’inflation à un niveau élevé qui pourrait s’expliquer par des changements structurels comme la désépargne liée au vieillissement de la population.

Au contraire, Austan Goulsbee, président de la Fed de Chicago et Philip Jefferson, gouverneur, se sont montrés plus prudents, considérant que la désinflation a été plus lente que prévu mais qu’elle est bien amorcée avec un marché du travail qui demeure résilient. Ils ont également indiqué être attentif à l’évolution du marché du crédit, notamment en lien avec les perturbations bancaires. P. Jefferson a alerté sur le risque d’un « choc de crédit » qui pourrait être plus fort qu’estimé actuellement.

Services Financiers

Le vice-président de la Fed souhaite renforcer la réglementation bancaire

La Chambre et le Sénat ont auditionné le 16 et le 18 mai les régulateurs bancaires : la Fed, la FDIC (chargée de la garantie des dépôts et des résolutions), l’OCC (régulateur des national banks) et la NCUA (superviseur des établissements de crédit).

Michael Hsu, directeur par intérim de l’OCC, a regretté le manque d’action des superviseurs des banques en faillite, et souhaité un renforcement du soutien aux équipes de supervision dans l’exercice de leur pouvoir discrétionnaire à l’encontre de banques témoignant de manquements répétés. Il a également recommandé le renforcement des exigences prudentielles des grandes banques et la réforme du système de garantie des dépôts, relayant les propositions récentes de la FDIC.

Michael Barr, vice-président de la Fed chargé de la supervision, a fait part de son souhait de renforcer la régulation bancaire afin de tirer les enseignements des faillites récentes (particulièrement pour les banques de plus de 100 Md USD d’actifs), et ce sur plusieurs matières : les exigences de capitaux propres ; la prise en compte prudentielle des moins-values sur les portefeuilles des banques ; la gestion des risques de taux ; la gestion du risque de liquidité ; les règles applicables aux rémunérations des dirigeants de banques afin de renforcer les incitations à une bonne gestion des risques. Il a également signalé que la Fed prévoyait de publier cet été les conclusions de la révision des exigences de capitaux propres des banques, et la proposition de règles de finalisation de Bâle III. Ces orientations ont été dénoncées par plusieurs élus républicains, certains accusant M. Barr d’utiliser cette crise afin de poursuivre un agenda progressiste et néfaste pour le secteur bancaire.

Le 12 mai, Michelle Bowman, membre du bureau des gouverneurs de la Fed, avait évoqué la réponse politique à apporter aux faillites bancaires, et mis en garde contre toute modification importante du cadre réglementaire de la Fed, y compris un renforcement des exigences de fonds propres pour les banques.

Par ailleurs, la Fed a publié son rapport semi‑annuel sur la supervision et la régulation. La Fed revient sur l’état du système bancaire, soulignant le haut niveau de capitalisation et de liquidité des banques, mais souligne les conditions économiques incertaines, des dépôts en retrait et des moins-values significatives dans les actifs de certaines banques. Elle indique qu’elle est attentive à l’effet de la hausse des taux sur la liquidité, le crédit et la valeur des actifs des établissements qu’elle supervise.

Le Congrès met en cause la responsabilité des ex-dirigeants de Signature Bank et Silicon Valley Bank

Le Sénat et la Chambre ont auditionné le 16 et 17 mai les ex-dirigeants de Signature Bank et Silicon Valley Bank (SVB), qui ont fait faillite en mars. La majorité des élus a mis en cause la responsabilité des dirigeants de ces banques dans la faillite de leurs établissements, notamment l’ignorance, par SVB, des multiples alertes du superviseur, et la poursuite de stratégies risquées, privilégiant la recherche de bénéfices à court terme au détriment de la mise en place de couvertures. Plusieurs élus ont dénoncé la rémunération et les bonus acquis par les dirigeants en 2022, appelant ces derniers à reverser ces compensations à la FDIC. D’autres ont interrogé l’ex CEO de SVB sur la vente de 3,6 M USD d’actions de la banque dans les jours précédant sa faillite.

Les dirigeants de Signature Bank ont affirmé que la banque n'avait pas besoin d'être fermée, que sa situation était solvable et son bilan suffisamment liquide. Certains élus ont soutenu cette position, se demandant si la fermeture de Signature Bank n’avait pas été précipité en raison de ses activités dans le secteur des crypto-actifs.

Les élus démocrates ont particulièrement mis en exergue les lacunes de la législation bancaire et la nécessité de réforme. Les élus républicains, s’ils relèvent aussi les erreurs de gouvernance des deux banques, soulignent davantage le rôle de la conjoncture macro-économique, dommageable pour les banques, en raison de l’inflation et de la hausse des taux engagée par la Fed.

Situation des marchés

Au cours de la semaine écoulée (de vendredi à jeudi), l'indice S&P 500 a progressé de +1,4 %, à 4 198 points sur fonds d’apaisement des inquiétudes liées à l’absence d’accord sur le relèvement du plafond de dette. L’indice KBW des 30 plus grandes banques américaines a progressé de +5,3 % sur la semaine.

Compte tenu des annonces des responsables de la Fed, excluant la possibilité d’une baisse des taux mais n’excluant pas une poursuite du resserrement, le rendement des obligations souveraines (Treasuries) à 2 ans a augmenté de +0,4 point, à 4,3 % et celui à 10 ans a augmenté de +0,3 point à 3,7 %. Par ailleurs, l’espoir d’un accord bipartisan sur le plafond de dette a contribué à la baisse du taux des Treasuries à 1 mois (de -0,4 points, à 5,4 %).

Brèves

Washington Wall Street Watch n°2023-18

2023-05-05T00:00:00+02:00

Sommaire

Conjoncture

Les prix des dépenses de consommation ralentissent, tirés par les biens
Les offres d’emploi diminuent et les licenciements augmentent

Politiques macroéconomiques

La Fed annonce une hausse de 25 points de base de son taux directeur

Services financiers

Malgré le rachat de First Republic par JP Morgan, les tensions sur les cours des banques régionales ne sont pas apaisées
La Fed et la FDIC reconnaissent des manquements dans leur supervision de Silicon Valley Bank et Signature Bank
La FDIC propose de renforcer la garantie des dépôts pour les comptes courants des entreprises
La SEC renforce la supervision des hedge funds et des fonds de private equity

Situation des marchés

Brèves

Conjoncture

Les prix des dépenses de consommation ralentissent, tirés par les biens

Selon les estimations publiées par le Bureau of Economic Analysis (BEA), les prix des dépenses de consommation personnelle (indice PCE) ont ralenti en mars à +0,1 % (après +0,3 % en février et +0,6 % en janvier) tandis que sa composante sous-jacente (hors énergie et alimentation) a progressé de +0,3 %, au même rythme que le mois précédent.

En évolution mensuelle, les prix de l’énergie et ceux de l’alimentation ont tous deux baissé, de ‑3,7 % et de ‑0,2 % respectivement (après ‑0,5 % et +0,2 %). Sur douze mois glissants, l’inflation PCE et sa composante sous-jacente ont poursuivi leur recul à +4,2 % (après +5,1 %) et +4,6 % (après +4,7 %) respectivement. Les prix de l’énergie ont baissé de ‑9,8 % (après +4,9 %) tandis que ceux de l’alimentation ont augmenté de +8,0 %, poursuivant toutefois leur ralentissement (après +9,7 %).

En évolution mensuelle, les prix des biens ont baissé de ‑0,2 % (après +0,1 %) alors que ceux des services ont augmenté de +0,2 % (après +0,4 %). Sur un an, les prix des biens continuent de ralentir à +1,6 % (après +3,6 %) alors que ceux des services évoluent à des niveaux supérieurs à +5,5 % (après +5,8 %).

Les offres d’emploi diminuent et les licenciements augmentent

Selon le rapport JOLTS (Job Openings and Labor Turnover) du Bureau of Labor Statistics (BLS) publié le 2 mai, les offres d’emploi ont diminué à 9,6 millions en mars (‑384 000 par rapport à février), légèrement en-deçà des attentes du marché (9,7 millions).

Malgré la stabilité du nombre de cessations d’emploi (à 5,9 millions), la composition a évolué : les démissions reculent (-129 000) alors que les licenciements augmentent (+248 000). Au niveau sectoriel, le nombre de cessations d’emploi a été plus important dans la construction (+104 000) alors qu’il a baissé dans l’hébergement et la restauration (‑107 000).

Politiques macroéconomiques

La Fed annonce une hausse de 25 points de base de son taux directeur

La réunion du comité de politique monétaire (FOMC) des 2 et 3 mai 2023 s’est conclue par un relèvement de la fourchette-cible des taux fed funds de 25 points de base (pb), la portant à [5,0 % - 5,25 %]. Cette décision a été prise à l’unanimité. Par ailleurs, le rythme de réduction du bilan de la Fed a été maintenu à 95 Md USD par mois.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a commencé par souligner la solidité du système bancaire américain malgré la faillite de certaines banques. Il a ajouté que des leçons seraient tirées de l’examen des défaillances de la supervision de Silicon Valley Bank (SVB). S’agissant de la conjoncture économique, il a indiqué que l’économie américaine était en ralentissement avec une croissance du PIB au T1 2023 en-deçà de son niveau potentiel, malgré une hausse de la consommation. Le marché du travail demeure tendu mais affiche des signes d’apaisement avec un ralentissement des salaires nominaux et une baisse du nombre d’emplois vacants. Selon J. Powell, il reste encore un « long chemin à parcourir » pour faire reculer l’inflation à 2 %, mais au regard de la normalisation progressive du marché du travail alors que les taux évoluent à des niveaux élevés, il soutient l’hypothèse d’un atterrissage en douceur plutôt qu’une récession.

Concernant la politique monétaire, J. Powell a affirmé qu’il fallait plus de données pour affirmer le caractère « suffisamment restrictif » du niveau actuel des taux. Selon le président de la Fed, la suite du resserrement monétaire sera décidée lors du prochain FOMC (meeting-by-meeting approach) et dépendra de l’évaluation des nouvelles données économiques et financières (data-dependent), notamment du durcissement des conditions de crédit. Il a affirmé que, contrairement aux anticipations de marché, il ne prévoyait pas de baisse des taux fed funds d’ici fin 2023 compte tenu de la persistance de l’inflation, signalant toutefois la possibilité de faire une pause en juin. Les marchés anticipent désormais un maintien du niveau actuel des fed funds jusqu’à l’été 2023, puis 2 baisses de -25 pb des taux pour atteindre un taux terminal de 4,4 % à fin 2023 (source : CME FedWatch Tool).

Services Financiers

Malgré le rachat de First Republic par JP Morgan, les tensions sur les cours des banques régionales ne sont pas apaisées

La Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), autorité de résolution, a annoncé le 1^er mai la saisie de First Republic (233 Md USD d’actifs au 31 mars 2023) et sa vente à JP Morgan. Il s’agit de la plus large faillite d’une banque de dépôt depuis celle de Washington Mutual en 2008.

Le California Department of Financial Protection and Innovation (DFPI) a justifié la fermeture administrative de First Republic par la fuite des dépôts des dernières semaines (‑72 Md USD au 1^er trimestre, puis de nouveau -11 Md USD fin avril), la valorisation du portefeuille de titres insuffisante pour obtenir suffisamment de liquidités à court terme, le déséquilibre financier de la banque et la chute du cours de bourse.

La FDIC a mené des négociations avec plusieurs établissements pour trouver un repreneur, en appliquant le principe du moindre coût pour le fonds de garantie des dépôts. Un accord a été conclu avec JP Morgan, 1^ère banque américaine, qui a repris la totalité des dépôts de First Republic (87 Md USD restants) et la majorité de ses actifs (un portefeuille de prêts de 173 Md USD, valorisé à 150 Md USD pour la cession, et 36 Md USD de titres et autres actifs). JP Morgan a versé 10,6 Md USD à la FDIC pour cette reprise et a obtenu (i) une ligne de financement de la FDIC de 50 Md USD sur 5 ans et (ii) un accord de partage des pertes sur les prêts repris par JP Morgan. La FDIC conserve par ailleurs la dette de la banque envers la Fed (93 Md USD) et la partie résiduelle des actifs (80 Md USD) non repris. Le coût de la transaction pour le fonds de garantie des dépôts est évalué à 13 Md USD. Le président de la Fed J. Powell a estimé, lors de la conférence de presse du FOMC, que cette reprise constituait une « bonne solution pour le système bancaire ».

Les marchés ne semblent néanmoins pas rassurés sur la situation des banques régionales. Le 4 mai, le titre de Pacific West (44 Md USD d’actifs) a baissé de -51 % à la suite de rumeurs, partiellement confirmées par la banque, d’un plan de cession d’une partie de ses actifs. First Horizon (80 Md USD d’actifs) a baissé de -33 % à la suite de l’annonce par TD Bank de l’abandon de son projet d’acquisition de l’établissement. Plusieurs autres banques régionales ont baissé fortement dans la foulée (Western Alliance -38 %, Comerica -12 %, Zion -12 %, etc.). L’indice des banques régionales est en recul de -5 % le 4 mai et de -38 % depuis le début de l’année.

La Fed et la FDIC reconnaissent des manquements dans leur supervision de Silicon Valley Bank et Signature Bank

La Fed, la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC, agence chargée de la garantie des dépôts et des résolutions bancaires) et le Government Accountability Office (GAO, organe d’audit rattaché au Congrès) ont publié le 28 avril trois rapports sur les faillites de Silicon Valley Bank (SVB) et Signature Bank, en mars 2023.

Les rapports de la Fed et de la FDIC reviennent longuement sur les carences de gestion des risques des deux banques, caractérisées par une croissance rapide et une forte dépendance aux dépôts non-assurés. Toutefois, les agences reconnaissent aussi leur défaut de supervision et mettent en exergue l’insuffisance de leurs ressources et le manque de réactivité des équipes de contrôle. Le GAO critique l’action des équipes de supervision de la Fed, notamment l’absence de mis en place de mesure exécutoire ou de surveillance renforcée malgré la persistance et l’aggravation des risques de liquidité et de gestion de SVB. L’action de la FDIC est également critiquée, le GAO soulignant que l’agence n'a dégradé la note de supervision de la banque que la veille de sa faillite.

La Fed évoque d’abord trois enseignements à prendre en compte : le rôle des réseaux sociaux dans la fuite extraordinairement rapide des dépôts de SVB (demandes de retrait de 85 % des dépôt en 2 jours, rythme sans comparaison avec les faillites bancaires antérieures) ; la capacité de déstabilisation du système financier par la faillite d’un établissement de taille limitée ; l’importance des exigences de fonds propres des banques pour leur résilience. Les auteurs du rapport mettent toutefois en avant le rôle joué par la loi de dérèglementation bancaire de 2019 et l’impulsion de l’ancien vice-président pour la supervision Randal Quarles, nommé par l’administration républicaine, qui ont réduit les exigences prudentielles, augmenté la complexité du cadre réglementaire et promu une approche plus souple de la supervision.

La Fed recommande de revenir sur certains assouplissements prévus par la loi de 2019, de renforcer la supervision bancaire de manière à mieux s’adapter aux banques en croissance, et d’être plus exigeante durant les phases de transition. La Fed indique que ces modifications seront soumises à la procédure habituelle d’évolution de la réglementation – y compris consultation publique, ce qui prendra vraisemblablement plusieurs années. Le Bank Policy Institute (BPI) et la American Bankers Association (ABA), représentant le secteur bancaire, ont critiqué cette orientation ; BPI soutient que la Fed a cherché à édulcorer ses propres manquements en matière de supervision.

La FDIC propose de renforcer la garantie des dépôts pour les comptes courants des entreprises

La FDIC, agence chargée de la garantie des dépôts et des résolutions bancaires, a publié lundi 1er mai un rapport portant sur le cadre existant et des options de réforme en matière de garantie fédérale des dépôts bancaires, visant notamment à tirer les enseignements des faillites de mars 2023.

Le rapport présente les défis auxquels est confronté le système de garantie et met particulièrement en avant le poids croissant des dépôts non-assurés ; en 2021, leur poids dans le système bancaire était de 46,6 %, son plus haut niveau depuis 1949. Or, les déposants non‑assurés sont plus susceptibles de fuir un établissement bancaire parce qu'ils craignent que leurs dépôts soient en danger. En outre, la technologie financière et le rôle des réseaux sociaux ont exacerbé le potentiel et l’ampleur des paniques bancaires.

La FDIC étudie trois scénarios de réforme : le maintien d’une garantie des dépôts dans ses formes actuelles, avec une éventuelle augmentation du niveau de garantie ; la mise en place d’une garantie illimitée ; la mise en place d’une garantie variant selon le type de comptes. Cette dernière option est privilégiée par la FDIC, qui recommande une hausse de la garantie visant à couvrir les comptes à vue utilisés pour les paiements des entreprises et institutions, en excluant les comptes à visée d’investissement. Toutefois, outre les difficultés pratiques associées à ce ciblage, il reviendra au Congrès de légiférer sur une éventuelle réforme de ce cadre.

La SEC renforce la supervision des hedge funds et des fonds de private equity

La Securities and Exchange Commission (SEC), régulateur des marchés financiers, a adopté une règle renforçant les exigences de reporting des private funds, catégorie incluant principalement les fonds de private equity (PE) et les hedge funds (HF). Elle concerne les informations que ces fonds transmettent à la SEC et au Financial Stability Oversight Council (FSOC), le conseil chargé de la stabilité financière, pour améliorer la supervision des risques liés à ces acteurs.

En particulier, la règle impose aux private funds d’informer les régulateurs dans un délai de 72h de l’occurrence de certains évènements (pertes importantes, retraits inhabituellement élevés, etc.). Par ailleurs, Les fonds de PE devront transmettre des données notamment sur les stratégies employées dans leur portefeuille, leur niveau de levier et la répartition géographique de leur portefeuille.

Situation des marchés

Au cours de la semaine écoulée (de vendredi à jeudi), l'indice S&P 500 a reculé de -1,7 %, à 4 061 points. En dépit des indices PMI supérieurs aux attentes du marché, les marchés financiers ont été marqués par la faillite de First Republic Bank, l’inquiétude d’un défaut de paiement américain en raison du plafond de dette et le risque d’une inflation élevée et persistante. Les investisseurs se montrent particulièrement inquiets du sort des banques régionales : l’indice des valeurs bancaires régionales a perdu ‑13,0 % au cours de la semaine.

Les rendements des obligations souveraines ont baissé de -0,3 point à 2 ans et de -0,1 point à 10 ans, atteignant respectivement 3,8 % et 3,4 %. En dépit d’un relèvement des taux fed funds, les taux souverains ont reculé sur fond de craintes d’une récession et d’une aversion au risque accrue à la suite des turbulences bancaires.

Brèves

Le 2 mai, la Maison-Blanche a publié un communiqué visant à présenter une proposition de taxe assise sur les activités de minage de crypto-actifs, intégrée dans la proposition de budget pour 2024. Cette taxe vise à compenser les coûts économiques et environnementaux de ces activités, et doit représenter 30 % du coût de l'électricité utilisée par les mineurs.

Washington Wall Street Watch n°2023-17

2023-04-28T00:00:00+02:00

Sommaire

Conjoncture

Bien que soutenue par une consommation résiliente, l’activité ralentit au 1^er trimestre
Les prix immobiliers augmentent en évolution mensuelle mais ralentissent nettement sur un an

Politiques macroéconomiques

La contre-proposition de budget des Républicains est adoptée à la Chambre des représentants

Services financiers

Le FSOC propose de renforcer la supervision des établissements non bancaires systémiques
Les banques régionales publient des résultats trimestriels en demi-teinte
First Republic est dans une situation critique depuis la publication de ses résultats trimestriels

Situation des marchés

Brèves

Conjoncture

Bien que soutenue par une consommation résiliente, l’activité ralentit au 1^er trimestre

Selon l’estimation provisoire du Bureau of Economic Analysis (BEA), le PIB des États-Unis a augmenté de +0,3 % au 1^er trimestre 2023 (+1,1 % en rythme annualisé) après +0,6 % au 4^ème trimestre 2022 (+2,6 % en rythme annualisé) et en-deçà des attentes du marché (+2,0 % en rythme annualisé).

La croissance du PIB au T1 2023 s’explique en grande partie par des consommations privée et publique dynamiques (+0,6 point de contribution et +0,2 point respectivement) bien que partiellement compensées par une baisse des stocks (-0,6 point). Le solde extérieur américain demeure positif depuis le T2 2022, tiré par des exportations d’hydrocarbures, mais sa contribution à la croissance diminue progressivement.

Le revenu personnel disponible réel a progressé de +2,0 % au T1 2023 (après +1,3 % au T4 2022), tout comme le taux d’épargne qui a bondi à 4,8 % (après 4,0 %). L’indice des prix de dépenses de consommation (personal consumption expenditure – PCE) a également accéléré (+4,2 % au T1 2023 contre +3,7 % au T4 2022).

Les prix immobiliers augmentent en évolution mensuelle mais ralentissent nettement sur un an

L’indice Case-Shiller publié par Standard & Poor’s, qui porte sur les prix immobiliers des 20 plus grandes villes américaines, a augmenté de +0,2 % en février (après avoir diminué de ‑0,6 % en janvier), mais il a nettement ralenti sur un an (+0,4 % après +2,5 %). Sur le plan régional, les prix ont baissé dans 8 des 20 plus grandes villes américaines : ils ont continué de baisser à San Francisco, Seattle, San Diego et Portland (‑10,0 %, ‑9,3 %, ‑4,1 % et ‑3,2 % respectivement) et ont baissé pour la 1^ère fois à Las Vegas, Phoenix, Los Angeles et Denver (‑2,6 %, ‑2,1 %, ‑1,3 % et ‑1,2 % respectivement). Toutefois, ils ont continué de fortement augmenter sur un an à Miami, Tampa, Atlanta et Charlotte (+10,8 %, +7,7 %, +6,6 % et +6,0 % respectivement).

D’après le rapport de l’agence fédérale de financement du logement (Federal Housing Finance Agency – FHFA), les prix immobiliers aux États-Unis ont augmenté en février (+0,5 % après +0,1 %, révisé de ‑0,1 point, en janvier) mais ils ont ralenti sur un an (+4,0 % après +5,3 %). Nataliya Polkovnichenko, économiste de la division « recherche et statistiques » de la FHFA, a expliqué que la hausse des prix en février était notamment due à (i) la baisse de plus d’un demi‑point des taux hypothécaires depuis le pic de novembre 2022 (à 7,1 % pour le taux hypothécaire moyen à 30 ans) et (ii) le niveau bas des stocks de logements sur le marché.

Par ailleurs, le rapport du Census Bureau indique que les ventes de nouvelles maisons ont augmenté de +9,6 % entre février et mars (683 000 après 623 000), mais ont baissé de ‑3,4 % depuis le début de la pandémie (707 000 en mars 2022). Quant au prix de vente médian des nouvelles maisons, il a augmenté à 449 800 USD en mars (après 433 200 en février).

Politiques macroéconomiques

La contre-proposition de budget des Républicains est adoptée à la Chambre des représentants

La contre-proposition républicaine sur le plafond de dette et la réduction des dépenses fédérales a été adoptée (217-215) à la Chambre des représentants avec 4 votes contre des représentants républicains (Ken Buck - Colorado, Andy Biggs - Arizona, Tim Burchett - Tennessee et Matt Gaetz – Floride) et 3 absences (1 Républicain et 2 Démocrates).

En dépit des discussions tendues jusqu’au dernier moment du fait des divisons internes au camp républicain, Kevin McCarthy, speaker de la Chambre, est parvenu à réunir le nombre de votes requis (217 voix en l’absence de 3 députés) en contrepartie de quelques concessions, à savoir (i) l’avancement de la mise en œuvre du durcissement des conditions d’éligibilité à certaines aides de Medicaid à 2024 contre 2025 et (ii) le maintien des allègements fiscaux pour les biocarburants (comme l’éthanol).

Face à l’opposition des sénateurs démocrates au Sénat, le texte a peu de chance d’être adopté au Sénat (51 Démocrates contre 49 Républicains), et l’Office of Management and Budget (OMB), organe de la Maison-Blanche chargé d’élaborer le budget, a indiqué le 25 avril que le Président Biden utiliserait son droit de véto si le texte lui était présenté après l’adoption au Congrès.

Services Financiers

Le FSOC propose de renforcer la supervision des établissements non bancaires systémiques

Le Financial Stability Oversight Council (FSOC), qui regroupe les principaux régulateurs financiers américains, a publié vendredi 21 avril deux propositions de textes normatifs, visant à renforcer la supervision des entités systémiques non-bancaires et la transparence du FSOC concernant sa stratégie de réponse aux risques d’instabilité financière. Ces deux propositions sont soumises à une période de consultation publique de 60 jours.

Une première proposition vise la formalisation d’un cadre d’analyse et de réponse, par le FSOC, aux risques pour la stabilité financière. Ce cadre rappelle le périmètre de surveillance du FSOC, les risques qu’il vise à détecter et explicite les principaux vecteurs de transmission de ces risques. Enfin, il souligne certaines actions susceptibles d’être entreprises par le FSOC à la suite de l’identification d’un risque : la coordination et le partage d’information entre les agences concernées, la publication de recommandations à destination du Congrès ou des agences de régulation, la détermination d’un caractère systémique pour (i) une entreprise financière non-bancaire, (ii) une entité ou place de marché (notamment certaines chambres de compensation) ou (iii) des services de paiement, de compensation ou de règlement.

Une seconde proposition vise à simplifier la procédure de désignation comme entité systémique d’une institution financière non‑bancaire (NBFI). La désignation comme entité systémique entraine la supervision de cette entité par la Fed et l’application d’exigences prudentielles renforcées. Le FSOC propose un processus en deux étapes pour évaluer et analyser les entités non-bancaires en vue de leur désignation comme entité systémique. Cette proposition vise à simplifier la procédure de désignation, qui avait été fortement complexifiée par l’administration en 2019 et qui créait des « obstacles inappropriés » ralentissant considérablement le processus, selon Janet Yellen, Secrétaire du Trésor. En particulier, la nouvelle procédure supprime l’obligation pour le FSOC de mener une analyse coûts/bénéfices de la désignation d’une NBFI et d’évaluer la probabilité d’une défaillance de cette NBFI, préalablement à sa désignation.

Les banques régionales publient des résultats trimestriels en demi-teinte

Une trentaine de banques moyennes et régionales (entre 50 et 700 Md USD d’actifs) ont présenté leurs résultats trimestriels au cours des derniers jours. Ces résultats étaient particulièrement attendus à la suite des perturbations ayant suivi la faillite de Silicon Valley Bank (SVB) et de Signature Bank.

La perte de dépôts des banques au cours du 1^er trimestre 2023 est restée limitée pour la majorité des établissements. De manière agrégée, les banques régionales ont perdu 5 % de leurs dépôts (250 Md USD). Certains établissements enregistrent toutefois des pertes de dépôts supérieures, comme First Republic (cf. infra) et, dans une moindre mesure, PacificWest, Charles Schwab, Western Alliance et Comerica (entre ‑9 % et -17 % de leurs dépôts). Sur la même période, l’encours de prêts des banques régionales est resté quasi stable (+0,45 %).

Les revenus et les résultats nets des banques sont en progression par rapport au 1^er trimestre 2022. Les produits nets bancaires (PNB) des banques sont en hausse, tirés par la forte augmentation de la marge nette d’intérêt, qui représente près de 80 % des revenus des banques moyennes. Les dotations aux provisions pour pertes de crédit sont également en hausse, reflétant une augmentation du risque par rapport au 1^er trimestre 2022, mais ces dotations augmentent relativement peu par rapport au 4^ème trimestres 2022. Au total, les résultats nets de la plupart des banques régionales progressent par rapport au 1^er trimestre 2022. En revanche, seules une minorité d’entre elles ont publié un résultat supérieur aux attentes des analystes.

La Fed doit publier le 28 avril son rapport d’analyse sur les causes de la faillite de SVB.

First Republic est dans une situation critique depuis la publication de ses résultats trimestriels

La banque First Republic (232 Md USD d’actifs), basée en Californie, a publié le 24 avril des résultats qui montrent que la banque a perdu 72 Md USD de dépôts depuis le début de l’année, soit 102 Md USD après déduction des 30 Md USD déposés par 11 grandes banques pour soutenir l’établissement. Face à la fuite de ses dépôts, la banque a massivement emprunté auprès de la Fed, des Federal Home Loan Banks et de JP Morgan.

La banque enregistre en conséquence une forte baisse de ses résultats et prévoit un plan de licenciement et une restructuration de son bilan. La marge nette d’intérêt de First Republic est en recul de -20 % par rapport au 1^er trimestre 2022 et son résultat net baisse de -33 % sur la même période. La banque a indiqué prévoir de licencier 20 à 25 % de ses effectifs au 2^ème trimestre 2023. La banque a également annoncé un plan de restructuration de son bilan afin de réduire sa dépendance aux emprunts de court terme. La presse évoque, à cet égard, un plan de cession d’une partie des actifs de la banque, constitués principalement de prêts.

À la suite de la publication de ces résultats, le titre First Republic a perdu -49 % en bourse le 25 avril et -30 % le 26 avril. Au total, le titre est en recul de -95 % depuis début mars. La contagion de cette baisse aux actions des autres banques régionales est restée en revanche très limitée.

Situation des marchés

Au cours de la semaine écoulée (de vendredi à jeudi), l'indice S&P 500 a été quasi stable avec une progression de +0,1 %, à 4 135 points. L’indice a d’abord baissé en début de semaine du fait des inquiétudes liées à la fuite importante des dépôts de First Republic Bank publiée le 24 avril mais il a rebondi après la publication des résultats des entreprises de la Tech comme Alphabet (maison-mère de Google), Microsoft, Meta (ex-Facebook) et Amazon, qui ont été supérieurs aux attentes, et une consommation dynamique au T1 2023.

Les rendements des obligations d’État souveraines à 2 ans et à 10 ans ont baissé de ‑0,1 point et de -0,2 point sur 5 jours, à 4,1 % et 3,5 % respectivement. L’évolution des taux reste marquée par des mouvements liés à la conjoncture mais demeure globalement stable en attendant le FOMC de la semaine prochaine.

Brèves

-Le 25 avril, le US Treasury a publié un rapport concernant les pratiques de de-risking des institutions financières, c’est-à-dire l'arrêt des relations d'affaires avec certaines catégories de clients supposées à risque de blanchiment ou de financement de la criminalité. Le rapport émet des recommandations, visant notamment à clarifier les règles en matière de lutte contre le blanchiment afin de mieux tenir compte de cette pratique.

-L’Office of the Comptroller of the Currency (OCC - régulateur des national banks) et la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC, régulateur des state banks) ont publié des directives concernant les pratiques des banques en matière de frais de découvert (overdraft fees). Les directives visent explicitement certaines pratiques bancaires de traitement et de refus des transactions, que les agences estiment susceptibles de violer les réglementations existantes en matière de protection des consommateurs.

-Sandra Thompson, directrice de la Federal Housing Finance Agency (FHFA – superviseur des agences de titrisation immobilière) a publié le 25 avril un communiqué visant à clarifier des changement apportés ces derniers mois aux prix des garanties des prêts hypothécaires accordés par les agences Fannie Mae et Freddie Mac. S. Thompson réfute, contrairement à ce qui a été évoqué par certains observateurs, que les changements apportés visent à stimuler la demande de prêt, ou à baisser les coûts d’emprunt des ménages les plus pauvres aux dépends de ménages plus favorisés.

-La plateforme d’échange de crypto-actifs Coinbase a engagé le 24 avril une action en justice contre la Securities and Exchange Commission (SEC), l’autorité des marchés financiers. Coinbase demande au tribunal fédéral d’imposer à la SEC de répondre à sa requête, transmise en juillet 2022, de mettre en place un cadre réglementaire spécifique aux crypto-actifs. Par ailleurs, Coinbase a annoncé avoir obtenu un agrément aux Bermudes et prévoir d’y augmenter ses effectifs.

-ERRATUM - Blackstone a publié le 20 avril un résultat net trimestriel de 211 M USD, en recul de -92 % par rapport au T1 2022.

Brèves de l'ASEAN semaine 13 (2023)

2023-03-31T00:00:00+02:00

Région

Défis pour l’intégration de l’ASEAN dans les chaines de valeurs mondiales

D’après le rapport « ASEAN and Global Value Chains : Locking in Resilience and Sustainability » publié par la Banque asiatique de développement (BAsD), il est impératif, pour les économies de l’ASEAN, de renforcer dès à présent leur position dans les chaînes de valeur mondiales afin de consolider leur résilience face à de futures potentielles crises sanitaires, l'instabilité géopolitique et le changement climatique. L'étude propose des mesures concrètes à destination des gouvernements et des entreprises afin de décarboner les chaînes de valeur mondiales : i) des investissements dans les énergies renouvelables, ii) des mesures incitatives visant à réduire les coûts des produits écologiquement responsables, et iii) une accélération de la numérisation du commerce. La BAsD indique également que l'avantage concurrentiel lié à l'emploi d'une main-d'œuvre peu qualifiée s'amenuise à mesure que les nouvelles technologies continuent de moderniser les chaînes de valeur mondiales, c’est pourquoi la région se doit de produire ou d’attirer plus de talents technologiques. L’intérêt pour une plus grande coopération économique – à travers le RCEP ou le CPTPP – reste important dans la région et dans l’Asie de l’Est, en particulier dans le contexte géopolitique et économique mondial tendu.

Une solide capacité d'absorption des chocs pour les banques asiatiques

La banque singapourienne DBS a publié son rapport sur les perspectives macro-économiques de l’Asie, selon lequel les économies de la région ne souffrent pas de déficits importants en matière d'épargne et d'investissement. Les pays de l’ASEAN, plus particulièrement, n'ont pas vu les ratios d'endettement du secteur public augmenter très fortement pendant la pandémie. Dans la région, seules les Philippines devraient enregistrer un déficit de la balance courante supérieur à 3% du PIB cette année. À l'exception de la Malaisie, aucun pays d'Asie n'a un ratio dette extérieure/PIB supérieur à 40%, alors que la plupart des économies émergentes de la région dépassent ce seuil. Enfin, l'écart entre les taux de change réel et la tendance de long terme ne dépasserait jamais 5% dans la zone.

Indonésie

Le marché obligataire indonésien en 2022

La Banque asiatique de développement (BAsD) a publié un rapport sur les marchés obligataires asiatiques. Concernant l’Indonésie, le marché obligataire en monnaie locale, constitué à 93% d’émissions gouvernementales, a atteint 382,2 Mds USD à la fin du T4 2022, avec une croissance en g.a. de 12%. Fin décembre 2022, les 30 plus grands émetteurs d'obligations corporate en Indonésie avaient un encours global de 20 Mds USD, soit 70,2% du total des obligations d'entreprises. L'entreprise énergétique publique PLN est restée le premier émetteur (6,8% du total des obligations d'entreprises). La part des investisseurs étrangers dans les titres obligataires en monnaie locale a diminué, réduisant donc la dépendance de l’Indonésie aux capitaux étrangers : 37% fin 2018, contre 15% fin 2022.

Le financement de la sortie du charbon dans la taxonomie 2 de la finance durable de l’ASEAN salué par l’Indonésie

Pour renforcer la croissance régionale, en attirant notamment les capitaux, les ministres des Finances et gouverneurs des banques centrales des pays membres de l’ASEAN se sont réunis en prévision du Sommet de l’ASEAN 2023, et ont publié une 2^ème version de la taxonomie de la finance durable. L’Indonésie a salué la décision de l’ASEAN d’intégrer le financement de la sortie du charbon dans la taxonomie avec une classification verte ou orange en fonction de critères spécifiques, facilitant le financement des opérations de fermeture de centrales à charbon.

Malaisie

Prévisions de croissance de la banque centrale pour 2023 entre 4% et 5%

En ligne avec les prévisions des principales institutions internationales, la Bank Negara Malaysia prévoit une croissance plus faible en 2023, entre 4 et 5% (8,7% en 2022), avec un ralentissement important des exportations (+1,5% contre +25% en 2022). Principal moteur de croissance, la consommation privée (+6,1% après 11,3%) serait soutenue par un taux de chômage demeurant faible (3,5%) et un tourisme en hausse après la réouverture de la Chine. Les investissements privés poursuivraient leur progression (5,8% après 7,2%). L’activité progresserait dans tous les secteurs, mais à un rythme moins rapide, dans les services (+5,0%) et l’industrie manufacturière (+4,0%) notamment. L'inflation s’établirait entre 2,8% et 3,8% (3,3% en 2022).

Un nouveau plan directeur pour l’industrie halal

Les exportations de produits halal ont augmenté de 63,8% en 2022 (13,5 Mds USD). Les principaux contributeurs sont les produits alimentaires et boissons avec 6,3 Mds USD (+57,8%), suivis des ingrédients halal (5,3 Mds USD ; +73,1%) et les cosmétiques et soins du corps (0,8 Md USD ; +43,5%). Le Plan directeur de l'industrie halal 2030 (PDIH 2030), lancé le 24 mars, a pour objectif d’atteindre 113,2 Mds USD d’exportations d'ici 2030. Il vise également au développement de secteurs émergents (matériel médical, tourisme médical, Modest fashion).

Lancement de la production de biomasse algale au Sarawak

Le groupe japonais Chitose a annoncé l’entrée en service de l’unité de production de microalgues Chitose Carbon Capture Central (C4) implantée au Sarawak. Le projet, lancé en 2020, est financé par le gouvernement japonais sur cinq ans et mené en collaboration avec la société pétrolière japonaise ENEOS et Sarawak Energy. Chitose prévoit d’augmenter la superficie du site de 5 ha actuellement à 2 000 ha d’ici 2030 et la capacité de production de biomasse de 350 tonnes par an à 140 000 tonnes. Ce serait l’unité de production de biomasse algale la plus importante au niveau mondial.

Singapour

Les entreprises européennes inquiètes face à la hausse des loyers

EuroCham a publié les résultats d’une enquête auprès de 268 entreprises visant à évaluer l'impact de la hausse des coûts locatifs à Singapour. La hausse des loyers et des coûts liés à l'inflation amène les entreprises européennes et étrangères à envisager de transférer une partie de leurs activités hors de la cité-Etat. 97% des employés interrogés manifestent une anxiété et une détresse psychologique face à l'augmentation des coûts des logements, et 69% des entreprises se disent prêtes à transférer une partie de leur personnel hors de Singapour.

La MAS réagit aux perturbations des services bancaires de DBS

Ce mercredi, l’Autorité monétaire de Singapour (MAS) a qualifié d’« inacceptable » la panne d'une demi-journée des services numériques de DBS et déclaré que la banque singapourienne pourrait faire l'objet d'une « action de supervision ». Cette perturbation, qui a duré plus de dix heures, fait écho à l’interruption majeure de deux jours des services de DSB intervenue fin 2021. Le régulateur exige que la banque mène une enquête approfondie pour déterminer les causes de l’interruption de service.

Enquête du MOM: le secteur de la tech toujours en pénurie de main d’œuvre

En réponse aux récentes annonces de licenciements par les grandes entreprises technologiques, le département de la recherche et des statistiques du ministère du Travail (MOM) a publié une enquête révèlant que les opportunités pour les talents technologiques – tels que les développeurs de logiciels, de sites web et de multimédia – sont encore très fortes dans la cité-Etat. D’après le rapport annuel du MOM sur les emplois vacants en 2022, le nombre total d'offres d'emploi est resté élevé sur l’année par rapport au niveau pré-pandémique (104 500 en 2022 contre 51 100 offres d’emploi comptabilisées en décembre 2019), malgré une baisse enregistrée pour le 3^ème trimestre consécutif. En 2022, les postes de professionnels, managers, cadres et techniciens (les « PMET ») ont représenté une majorité croissante des postes vacants (56%, contre 53% en 2021). Par ailleurs, les employeurs seraient prêts, en moyenne, à payer davantage pour les postes de ce secteur en raison de la pénurie de compétences spécialisées à laquelle ils font face.

Vietnam

Ralentissement de la croissance du premier trimestre 2023

Le PIB du Vietnam au premier trimestre a ralenti à 3,3% (en g.a.), après avoir atteint 8% en 2022 (la croissance du PIB était de 5,1% au T1/2022). Ce ralentissement est dû notamment à la forte baisse des exportations (-11,9% en g.a.), à la baisse de la production industrielle (-2,2% en g.a.) et à la hausse de 4,2% de l’indice des prix à la consommation, malgré le dynamisme du secteur des services (+6,8% en g.a.) et de la consommation (avec une hausse de 13,9% en g.a. des ventes de détail de biens et de services). Au premier trimestre, les échanges commerciaux du Vietnam ont atteint 154,3 Mds USD (-13,3% en g.a.), avec 79,2 Mds USD d’exportations (-11,9% en g.a.) et 75,1 Mds USD d’importations (- 14,7% en g.a). Sur cette période, le Vietnam a reçu 5,5 Mds USD d’investissements étrangers (IDE), soit une baisse de 38,8% par rapport à la même période de l’an dernier. Les IDE décaissés du T1 étaient de 4,3 Mds USD, en baisse de 2,2% en glissement annuel.

Forte croissance du marché obligataire en mars

Le marché des obligations d'entreprises au Vietnam enregistre une forte croissance en mars 2023 après un long ralentissement. Selon les données de la Bourse de Hanoi, au 24 mars, huit sociétés avaient émis des obligations d’une valeur de plus de 1 Md USD alors que les valeurs enregistrées en janvier et février étaient respectivement de 4,7 M USD et 21 M USD. Parmi les huit entreprises, six sociétés immobilières ont émis plus de 800 M USD d’obligations. Selon des experts, le marché des obligations d’entreprise se rétablirait dans un avenir proche grâce au décret 8 sur les placements d’obligations d’entreprises, qui est entré en vigueur le 5 mars 2023 et qui doit fournir un cadre juridique plus adapté et permettre un taux de réussite plus élevé des émissions.

Cession par VPBank de 15% de son capital à l’investisseur japonais Sumitomo Mitsui Banking Corporation (SMBC)

Vietnam Prosperity Joint Stock Commercial Bank (VPBank) a annoncé le 27 mars un accord pour céder 15% de ses actions, par le biais d’un placement privé d’actions, à SMBC, filiale du groupe japonais Sumitomo Mitsui Financial Group (SMFG). VPBank a déclaré que cet accord avait rapporté environ 1,5 Md USD, portant le total des fonds propres de la banque à près de 5,9 Mds USD, soit le deuxième niveau le plus élevé des banques vietnamiennes. La SMBC est un partenaire familier de VPBank. En mai 2022, les deux parties avaient signé un accord de coopération commerciale et, en 2021, SMBC Consumer Finance Company, filiale de SMFG, avait acquis une participation de 49% dans FE Credit, société de crédit à la consommation de VPBank.

Lancement de la construction de la première usine d’hydrogène vert

Ce jeudi 30 mars s’est déroulée à Tra Vinh (Delta du Mékong) la cérémonie de lancement de la construction de la première usine d’hydrogène vert du pays, par le groupe vietnamien The Green Solutions. Malgré son coût encore prohibitif, ce vecteur d’énergie commence à intéresser les autorités publiques pour son rôle dans l’atteinte des objectifs de transition énergétique du Vietnam. L’hydrogène vert pourrait en effet contribuer à décarboner certains secteurs industriels, assurer le stockage de l’électricité (particulièrement utile puisque le réseau électrique vietnamien est peu adapté à l’intermittence des énergies renouvelables, principalement du solaire et de l’éolien) ou alimenter le secteur des transports. Sur la base des calculs des centrales solaires et éoliennes, l’Institut vietnamien de l’énergie et le PNUD estiment que le Vietnam a le potentiel de produire au moins 11,5 Mt d’hydrogène vert en 2030 et jusqu’à 18,9 Mt d’ici 2050.

Thaïlande

Nouvelle hausse du taux directeur

La Bank of Thailand a relevé mercredi 29 mars son taux directeur de 0,25 points de pourcentage, à 1,75%, pour la cinquième fois consécutive depuis août 2022. Cette nouvelle hausse s’explique par le niveau jugé encore élevé de l’inflation (3,79% en février) et l’anticipation de nouvelles pressions inflationnistes en 2023 (report possible de la hausse des prix de production sur les prix à la consommation et augmentation attendue la demande domestique en lien avec la reprise économique). La banque centrale prévoit néanmoins une réduction du taux d’inflation à 2,9% en 2023 (contre 3,0% anticipé en novembre 2022) et à 2,4% en 2024 en raison notamment de moindres pressions sur l’offre énergétique (électricité et pétrole notamment). Quant à la croissance du PIB, bien que celle-ci ait été légèrement revue à la baisse en 2023 (+3,6% contre +3,7% en novembre) du fait des risques accrus de récession mondiale et de ses effets sur les exportations thaïlandaises, elle restera tirée par la reprise des flux touristiques (28 millions de visiteurs attendus en 2023 contre 22 prévus en novembre) et la consommation domestique (revue à +4% contre +3,4% précédemment). En 2024, la banque centrale anticipe une accélération de l’activité économique à +3,8%, portée la hausse continue et réévaluée du tourisme international (35 millions d’entrées prévues après 31,5 en novembre) et la reprise attendue des exportations (+4,3% après + 2,6%).

Implication de PTT dans le développement des véhicules électriques

Le premier groupe public thaïlandais PTT, spécialisé dans l’exploitation gazière et pétrolière, développe actuellement de multiples partenariats pour répondre aux objectifs du gouvernement en matière de décarbonisation (zéro émission nette de CO2 d'ici 2050). Le conglomérat s’investit ainsi dans le développement des voitures électriques, opérant déjà une usine de production de batterie électrique à Rayong dans l’EEC (« Eastern Economic Corridor ») en partenariat avec 24M Technologies, une société américaine de fabrication de piles au lithium. PTT s’est par ailleurs allié avec la société de composants électroniques taïwanaise Hon Hai Precision Industry pour construire une usine d’assemblage de véhicules électriques à Chonburi dont l’ouverture est prévue en 2024. Ces investissements témoignent de la priorité donnée par les autorités thaïlandaises au développement de la voiture électrique dans leur stratégie de promotion d’une économie bio circulaire et verte, qui sont autant le fait de groupes domestiques (à l’image de PTT ou d’autres entreprises comme le producteur d’énergies renouvelables Energy absolute qui prévoit d’investir 300 M USD supplémentaires dans ce domaine) que d’investisseurs étrangers (environ 3 Mds USD de demandes d’investissements en 2022).

Philippines

La banque centrale (BSP) relève son taux directeur de 25 points de base

Le 24 mars, le Conseil monétaire de la BSP a relevé son taux directeur de 25 points de base, pour le porter à 6,25% (soit +425 pdb depuis mai 2022). En conséquence, les taux d'intérêt des facilités de prêts et de dépôts au jour-le-jour ont été fixés à 5,75% et 6,75%, respectivement. L'inflation sous-jacente ayant augmenté en février (de 7,4% en janvier à 7,8% en février en g.a.) malgré une légère baisse de l'inflation globale (de 8,7% en janvier à 8,6% en février en g.a.), la BSP a jugé ce resserrement monétaire nécessaire pour atténuer les pressions sur les prix liées à une forte demande intérieure et à des contraintes persistantes du côté de l’offre. Selon les dernières projections, l'inflation moyenne en 2023 devrait atteindre 6,0%, dépassant l’intervalle cible de 2-4%. Les opinions divergent quant à la décision de la BSP lors de sa prochaine réunion de politique générale en mai 2023. D'une part, le ministre des Finances (et ancien gouverneur de la BSP), Benjamin Diokno, a plaidé en faveur d'une pause, affirmant que la banque centrale en avait fait suffisamment pour lutter contre l'inflation. D'autre part, l’actuel gouverneur de la banque centrale, Felipe Medalla, a déclaré que le taux directeur pouvait être relevé davantage sans risquer de compromettre la stabilité financière du pays, les banques Philippines étant fortement capitalisées.

Augmentation de 54% des investissements en zone PEZA au T1 2023

L'Autorité de la zone économique des Philippines (PEZA) enregistre une augmentation de 54% des investissements approuvés au T1 2023 (12,5 Mds PHP, soit 230 M USD) par rapport au T1 2022 (8,1 Mds PHP, soit 149,4 M USD), ce qui la place en bonne voie pour atteindre son objectif de croissance de 10% pour l’année 2023. Environ 8,2 Mds PHP (150 M USD) sont liés à 40 nouveaux projets approuvés en zone économique PEZA, tandis que 4,4 Mds PHP (80 M USD) sont liés au développement de projets préexistants. La PEZA estime que ces 42 projets devraient générer des exportations d'une valeur de 616,6 M USD et créer 5 236 emplois directs. Parmi les investissements approuvés figurent des projets liés aux technologies de batteries de véhicules électriques, à la fabrication de motocyclettes, aux services d'emballage, aux tests de circuits intégrés, à l'agriculture régénératrice, aux engrais et pesticides biologiques, aux soins de santé, à la fintech, au traitement des eaux usées ou encore aux installations de gaz naturel liquéfié.

Cambodge

100% de la population aura accès à une eau sûre et durable

La loi sur la gestion de l'eau potable a été officiellement promulguée le 11 mars 2023. Comptant 15 chapitres et 65 articles, le texte vise à promouvoir l’accès à une eau potable de haute qualité, sûre, durable et à des coûts raisonnables. Elle vise aussi à protéger les investisseurs et les partenaires de développement, afin de renforcer leur confiance dans les investissements. Actuellement, la couverture en eau potable atteint 80% de la population. Le gouvernement s’est fixé comme objectif un taux d’accès à l’eau de 90% cette année et 100% d’ici 2025. L’Agence française de développement (AFD) est très présente dans le secteur de l’eau potable, en particulier pour son appui à PPWSA (Phnom-Penh). L’usine d'eau potable de Bakheng, dont les deux premières phases sont en voie d’achèvement, est un projet emblématique de cette coopération. Elles permettront de presque doubler la capacité de production d'eau de Phnom-Penh, qui passera de 0,6 à 1 million de m3 par jour d’ici l’été.

Cellcard sera coté !

La bourse des valeurs du Cambodge (CSX) a annoncé le 29 mars son approbation à l’introduction en bourse de la société de télécommunications de Cellcard (CAMGSM PLC.). L’introduction, prévue en mai prochain, fera de Cellcard le premier exploitant de télécommunication à être coté au Cambodge. Cellcard attend environ 20 M USD de cette opération. Créé en 1996, l’entreprise, filiale du Royal Group, est l’un des principaux exploitants de télécommunication au Cambodge. La société compte 52 points de vente et 2 900 revendeurs. Malgré ses 3 000 antennes, sa couverture des zones rurales est légèrement en retrait. Lancé en 2012, CSX est une coentreprise entre le gouvernement cambodgien (55% des parts) et la bourse coréenne (45%). CSX est l’une des plus petites bourses du monde puisque 18 sociétés y sont cotées, pour une capitalisation totale de 317 M USD.

9 Mds USD d’investissements nécessaires pour le secteur d’énergie

Le Cambodge a besoin d’environ 9 Mds USD d'investissements dans le secteur énergétique jusqu'en 2040. Il doit développer de nouvelles centrales – via des IPP – et améliorer son réseau national de transport, selon le Plan directeur de développement énergétique 2022-2040. De ce montant, 6,5 Mds USD sont nécessaires pour le développement des énergies renouvelables : barrages (pas de projet directement sur le Mékong), énergie solaire PV, systèmes de stockage d'énergie par batterie (BESS), centrale GNL et centrales à biomasse. Ces investissements devraient permettre au Cambodge de répondre à la demande croissante d’électricité, qui devrait atteindre 24 TWh d'ici 2025 et 66 TWh en 2040. Actuellement, la capacité installée est passée de 3 990 MW en 2021 à 4 495 MW en 2022, pour une consommation respective de 13,1 TWh et 15,4 TWh. Dans cette course à la production, on peut sans doute regretter que les économies d’énergie et l’efficacité énergétique ne soient pas mieux développées.

Laos

Voie ferrée Laos-Chine… ad libitum

La presse laotienne tient une chronique quasi-quotidienne de la vie du rail reliant Vientiane à Baoten, et au-delà. Ainsi, à compter de la mi-avril, le trafic passagers se fera entre Vientiane et Kunming. Jusqu’à présent, les trains circulaient de manière indépendante de chaque côté de la frontière. Les trains s’arrêteront toutefois à la frontière de chaque côté pour réaliser les contrôles d’immigration, respectivement à Baoten (Laos) et Bohan (Chine). Ce n’est pas encore tout à fait un service transnational intégré, comme l’offre par exemple l’Eurostar. Cette nouvelle facilité devrait toutefois favoriser un afflux de touristes chinois, en provenance du Yunnan, province comptant tout de même près de 50 millions d’habitants.

Les contradictions d’un salaire vraiment minimum

La Fédération des syndicats laotiens, vraisemblablement inspirée par les autorités, a demandé aux dirigeants d’entreprises et d’usines d’augmenter le salaire minimum mensuel de 1,3 M à 1,5 M LAK (77 à 89 USD). Elle souhaitait ainsi contribuer à aider les travailleurs grandement affectés par l’inflation (pour mémoire, +41,3% en g.a. fin février). Cela semblait d’autant plus justifié que ce salaire minimum l’est vraiment, demeurant inférieur à ceux pratiqué en Birmanie, au Cambodge ou au Vietnam (sans parler de la Thaïlande, qui attire tant de travailleurs migrants laotiens pour les salaires qu’elle offre). Si le ministre du Travail a confirmé que le salaire minimum actuel n’était pas suffisant pour vivre décemment, les dirigeants d’entreprises estiment que leurs salariés ne sont pas assez qualifiés pour gagner davantage. Et l’un des attraits du Laos pour les investisseurs étrangers est la modération des salaires… ce que les autorités savent parfaitement.

Birmanie

Retrait massif et continu des entreprises étrangères de la confection de vêtements

Deux nouveaux distributeurs mondiaux de vêtements, le japonais Fast Retailing et le britannique Marks & Spencer, mettent fin à leur production externalisée au Myanmar, en raison des préoccupations liées au respect des droits de l'Homme ainsi qu’aux difficultés rencontrées dans la conduite de leurs opérations. Fast Retailing est la dernière en date à quitter le Myanmar tandis que Marks & Spencer avait annoncé l'année dernière qu'elle se retirerait du marché d'ici mars. Ryohin Keikaku, l'exploitant japonais des magasins d'articles ménagers Muji, prévoit également de cesser de s'approvisionner en doudounes et autres articles au Myanmar d'ici au mois d'août. Au-delà des considérations politiques et humanitaires, les problèmes logistiques et d’approvisionnement en électricité, et plus globalement en énergie, expliquent également ces retraits, dans la mesure où ils pèsent tant sur la production que sur la gestion des livraisons de produits.

Brèves économiques des pays nordiques n°48

2023-03-28T00:00:00+02:00

Westminster & City News du 17 au 23 mars 2023

2023-03-24T00:00:00+01:00

Actualité macro-économique

D’après l'ONS l’emprunt public britannique de février 2023 est le plus élevé constaté sur un mois de février depuis 1993 en raison des des fortes dépenses liées aux dispositifs de soutien face à la crise énergétique
Après 4 mois de baisse consécutive, l'inflation (IPC) est en hausse en février 2023, s'élevant à 10,4% après 10,1% le mois précédent
Selon le FT, le gouvernement britannique pourrait ne plus avancer la hausse de l’âge permettant de bénéficier de la pension de retraite publique

Actualité commerciale

Le Royaume-Uni et Israël annoncent la signature d’une feuille de route sur les relations bilatérales en vue de stimuler les liens économiques, sécuritaires et technologiques
Le Royaume-Uni et le Kenya ont tenu leur premier conseil à Londres dans le cadre de l’accord de partenariat économique
Selon le rapport de l’Office for the Internal Market, le marché intérieur britannique ne rencontre pas de difficulté depuis la sortie effective de l’UE
La Chambre des communes approuve le Stormont Brake prévu par le cadre de Windsor par 515 voix contre 29

Actualité financière

La Banque d’Angleterre (BoE), en coordination avec la Banque du Canada, la Banque du Japon, la Banque centrale européenne, la Réserve fédérale et la Banque nationale suisse, a annoncé une action visant à renforcer l'apport de liquidités en dollars américains aux banques
New Financial, groupe de réflexion s’intéressant aux services financiers, a publié un rapport sur les marchés de capitaux au Royaume-Uni
La BoE a publié une déclaration appelant la hiérarchie des créanciers dans un contexte de liquidation ou de résolution bancaire
J. Hunt, Chancelier de l’Echiquier, a été interrogé par la Chambre des Lords sur les réformes du système financier dans le sillage de la faillite de la Silicon Valley Bank (SVB)
UKFinance a publié une étude sur les prêts aux PME britanniques du T4 -2022
Dans un rapport, le cabinet de conseils financiers et économiques Oxera estime que la mise en œuvre des règles de Bale 3.1 par la BoE pourrait diminuer de 44Mds£ les prêts accordés aux PME

Washington Wall Street Watch n°2023-11

2023-03-17T00:00:00+01:00

Sommaire

Conjoncture

Le marché du travail ralentit mais demeure robuste
Les prix ralentissent mais la composante sous-jacente augmente sur un mois
Les ventes au détail baissent en février

Politiques macroéconomiques

La secrétaire au Trésor est auditionnée au Congrès sur le budget et la situation économique

Services financiers

Silicon Valley Bank et Signature Bank font faillite, perturbant fortement les marchés financiers
Les régulateurs et la Fed déploient des mesures exceptionnelles pour rassurer les marchés et les déposants
Les réactions politiques se concentrent sur la recherche d’éventuelles défaillances et des implications pour le modèle prudentiel bancaire
11 grandes banques annoncent renforcer les dépôts de First Republic Bank à hauteur de 30 Md USD
Les banques ont massivement tiré sur les facilités de refinancement de la Fed
La SEC propose plusieurs règles de cybersécurité pour les institutions financières

Situation des marchés

Brèves

Conjoncture

Le marché du travail ralentit mais demeure robuste

Le rapport mensuel du Bureau of Labor Statistics (BLS) sur la situation de l’emploi, publié le 10 mars, fait état de 311 000 créations nettes d’emplois en février 2023 (après 504 000 en janvier, révisé de ‑13 000, et 343 000 en moyenne sur les 6 derniers mois). Les créations d’emploi sont principalement concentrées dans les secteurs des loisirs et du tourisme (+105 000), des services de restauration (+70 000), et des ventes au détail (+50 000).

Le taux de chômage a augmenté à 3,6 % en février (+0,2 point par rapport à janvier). Le taux d’emploi et le taux d’activité ont tous deux progressé de +0,1 point, à 60,2 % et 62,4 % respectivement. Le taux d’activité demeure toutefois inférieur à son niveau d’avant-crise (63,3 % en février 2020).

Le salaire horaire moyen a légèrement ralenti à +0,2 % en février (après +0,3 % en janvier) mais il a accéléré sur douze mois glissants à +4,6 % (après +4,4 %).

Les prix ralentissent mais la composante sous-jacente accélère sur un mois

Selon la publication du BLS, l’indice des prix à la consommation (IPC) a légèrement ralenti en février (+0,4 % après +0,5 % en janvier). La composante sous-jacente de l’inflation (hors énergie et alimentation) a, quant à elle, légèrement progressé (+0,5 % après +0,4 %), largement tirée par les prix du logement (+0,8 %). Les prix de l’énergie baissent de ‑0,6 % (après avoir augmenté de +2,0 % en janvier) mais ceux de l’alimentation progressent de +0,4 % (après +0,5 %).

En glissement annuel, l’inflation poursuit son recul à +6,0 % (après +6,4 % et +6,5 % les deux mois précédents). Les prix de l’énergie et ceux de l’alimentation ont tous deux reculé (+5,2 % après +8,7 % et +9,5 % après +10,1 % respectivement). La composante sous-jacente de l’inflation a légèrement reculé à +5,5 % (après +5,6 %).

Selon une enquête de la Fed de New York publiée le 13 mars, les anticipations d’inflation des consommateurs ont fortement diminué à un an (+4,2 %, soit ‑0,8 point de base), sont restées stables à 3 ans (à +2,7 %), et ont légèrement augmenté à 5 ans (+2,6 %, +0,1 point de base).

Les ventes au détail baissent en février

Selon les données publiées par le Census Bureau, les ventes au détail ont baissé de -0,4 % en février (après avoir rebondi de +3,2 % en janvier, révisé de +0,2 point de base par rapport à l’estimation préliminaire), soit légèrement en-deçà des attentes du marché (‑0,3 %). Sur douze mois glissants, l’évolution des ventes au détail s’élève à +5,4 % (après +6,7 %).

En évolution mensuelle, les ventes ont reculé dans les magasins d’ameublement (‑2,5 %), les bars et les restaurants (‑2,2 %), les magasins de véhicules neufs et de pièces détachées (‑1,8 %), les magasins de détails divers (‑1,8 %), les magasins de vêtements et accessoires (‑0,8 %), et les stations-services (‑0,5 %), tandis qu’elles ont augmenté pour les détaillants hors-magasins (+1,6 %), les magasins de soins de santé (+0,9 %), les magasins d’alimentation et de boissons (+0,5 %), et les magasins d’électronique et d’appareils électroménagers (+0,3 %).

Politiques macroéconomiques

La secrétaire au Trésor est auditionnée au Congrès sur le budget et la situation économique

Janet Yellen, secrétaire au Trésor, a été auditionnée le 10 mars à la commission des voies et moyens du Sénat et le 16 mars à la commission des affaires financières du Sénat.

Dans ses propos liminaires, J. Yellen a rappelé les objectifs du budget demandé par le Président Biden tout en défendant un bilan économique positif des deux premières années de l’administration Biden. Sur les sujets budgétaires, les Républicains ont critiqué une hausse excessive des dépenses publiques, exigeant des coupes dans les dépenses, alors que les Démocrates ont salué un budget qui permettrait de réduire le déficit sur 10 ans. J. Yellen a appelé les élus à relever ou suspendre le plafond de dette sans condition et au plus vite, en mettant en garde contre « un effondrement économique et financier ».

S’agissant de la situation économique, J. Yellen a réaffirmé que la baisse de l’inflation demeurait la « priorité absolue » de l’administration Biden, qui vise à soutenir l’offre tout en limitant les hausses de coûts dans certains secteurs, notamment de l’énergie et de la santé. Les Républicains ont également critiqué l’augmentation du budget de 80 Md USD de l’Internal Revenue Service (IRS), administration fiscale chargée de la collecte et de recouvrement d’impôts et du contrôle fiscal. Enfin, interrogé sur le pilier 1 de l’accord de l’OCDE, la secrétaire au Trésor l’a défendu en affirmant que les entreprises américaines n’en pâtiraient pas et que la Chine n’en bénéficierait pas. Elle a esquivé des questions sur ses effets sur les finances publiques, indiquant qu’il était difficile d’estimer l’impact avec précision en raison des négociations toujours en cours.

Enfin, J. Yellen a indiqué que le système bancaire était sain en dépit de récents problèmes de liquidités rencontrés par certaines banques.

Services Financiers

Silicon Valley Bank et Signature Bank font faillite, perturbant fortement les marchés financiers

La banque régionale Silicon Valley Bank (SVB) a été fermée par le régulateur californien le 10 mars. SVB était une banque spécialisée dans les prêts et la gestion de trésorerie pour les start‑ups dans le secteur des nouvelles technologies, qui comptait 210 Md USD d’actifs et 175 Md USD de dépôts fin 2022. Le 8 mars, SVB a annoncé publiquement avoir enregistré 1,8 Md USD de pertes liées à la cession d’actifs obligataires en moins-values, et chercher à lever du capital supplémentaire afin de les compenser, suscitant un mouvement de fuite des dépôts et de chute de son action les 9 et 10 mars, qui s’est achevé par la fermeture de la banque par le régulateur californien.

Dans le sillage de SVB, de nombreuses banques américaines, plus particulièrement les banques régionales ou présentant un modèle d’affaires proche, ont vu leur action décrocher. Le 9 mars, l'indice KBW Bank, qui suit 24 grandes banques américaines, a chuté de 7,7 %, sa plus forte baisse quotidienne depuis près de trois ans.

Signature Bank (110 Md USD d’actifs au 31 décembre 2022) a été fermée par le régulateur new-yorkais le 12 mars. La banque, qui présentait aussi une clientèle de professionnels, avec une forte exposition à l’immobilier commercial et au secteur des crypto-actifs, a subi un mouvement de retraits massifs dans le sillage de la faillite de SVB.

Les régulateurs et la Fed déploient des mesures exceptionnelles pour rassurer les marchés et les déposants

Les régulateurs américains (Trésor, FDIC, Fed) ont annoncé le déploiement d’un mécanisme dérogatoire pour garantir l’ensemble des dépôts de SVB et Signature. 96% des dépôts de SVB et 90% des dépôts de Signature n’étaient pas couverts par la garantie fédérale des dépôts, celle-ci étant plafonnée à 250 000 USD par compte. Les autorités américaines ont activé l’exemption pour risque systémique permettant au fonds fédéral de garantie des dépôts (FDIC) de protéger tous les dépôts sans plafond chez SVB et Signature. Une contribution exceptionnelle levée sur les banques doit couvrir le manque à gagner pour le fonds de garantie.

Simultanément, la Fed a annoncé la mise en place d’un outil nouveau dénommé Bank Term Funding Program afin de soutenir la liquidité des banques. Cette facilité offre des prêts jusqu’à un an aux établissements bancaires, en contrepartie du dépôt en collatéral de bons du Trésor, titres de dette ou titres hypothécaires garantis par une agence publique. Exceptionnellement et contrairement à la pratique en matière de gestion du collatéral, ces titres seront acceptés à leur valeur nominale et non à la valeur de marché et ne subiront pas de décote. Cette facilité de prêts bénéficie d’une garantie publique du Treasury à hauteur de 25 Md USD.

Les réactions politiques se concentrent sur la recherche d’éventuelles défaillances et des implications pour le modèle prudentiel bancaire

La Fed a annoncé le 13 mars le lancement d’une enquête interne concernant la supervision de SVB, avec une publication des résultats prévue pour le 1er mai. Les sénateurs Elizabeth Warren (D – Massachussetts) et Richard Blumenthal (D – Connecticut) ont adressé une lettre au Ministre de la Justice, Merrick Garland et au Président de la SEC (Securities and Exchange Commission, régulateur des marchés financiers), Gary Gensler, afin de demander la mise en place d’une enquête sur la responsabilité des dirigeants de SVB.

Plusieurs élus républicains ont mis en cause la responsabilité des régulateurs financiers et de l’administration démocrate. Le camp républicain apparaît par ailleurs divisé dans son traitement des outils d’intervention exceptionnels mis en œuvre : si le Président de la Chambre, Kevin McCarthy a paru soutenir l’action de la Fed et du Trésor, l’ancien Président Donald Trump ou la candidate à la présidentielle Nikki Haley ont critiqué un « bail out » (sauvetage) des banques, au détriment des contribuables américains.

La faillite de SVB s’inscrit dans un contexte plus large de débats sur la régulation bancaire, alors que la Fed conduit actuellement une « revue holistique » des exigences de fonds propres des banques. Le 15 mars, un groupe de 50 élus démocrates du Congrès, emmenés par la sénatrice Elizabeth Warren (D – Massachussetts) et la représentante Katie Porter (D – Californie) ont déposé une proposition de loi qui viserait à restaurer certaines réglementations prudentielles bancaires qui ont été allégées par l’administration Trump en 2018 pour les banques dont l’actif est inférieur à 250 Md USD. Cet allégement est cité parmi les causes de la faillite de SVB par les auteurs de la proposition. Par ailleurs, le chef de la majorité au Sénat, Chuck Schumer (D – New York) a souhaité que les travaux législatifs sur la correction d’éventuelles défaillances de la supervision bancaire s’inscrivent dans une logique bipartisane, alors que les républicains s’opposent déjà à la proposition d’Elizabeth Warren.

11 grandes banques annoncent renforcer les dépôts de First Republic Bank à hauteur de 30 Md USD

Le 16 mars, 11 grandes banques américaines ont annoncé une opération conjointe de dépôt de près de 30 Md USD auprès de First Republic Bank (195 Md USD d’actifs), afin de soutenir la banque régionale : Bank of America, Citigroup, JPMorgan et Wells Fargo ont chacune déposé 5 Md USD ; Goldman Sachs et Morgan Stanley ont déposé 2,5 Md USD ; BNY Mellon, PNC Bank, State Street, Truist et U.S. Bank ont déposé 1 Md USD. Les régulateurs américains (Trésor, FDIC, Fed) ont salué cette décision, qu’ils estiment être une démonstration de la résilience du système bancaire. First Republic Bank avait vu son cours fortement sanctionné en bourse cette semaine sur fonds d’inquiétude quant à une éventuelle fuite de dépôts. Le 15 mars, S&P avait dégradé sa notation de crédit (de A- à BB+).

Les banques ont massivement tiré sur les facilités de refinancement de la Fed

La Fed a publié le 16 mars le détail de son bilan, permettant d’identifier les tirages des banques sur ses principaux dispositifs de refinancement.

Le nouveau programme Bank Term Funding Program (BFTP), mis en place par la Fed le 12 mars dans le cadre de la gestion de la faillite de SVB et de Signature Bank, a donné lieu à 12 Md USD de tirages de la part des banques entre le 13 mars et le 15 mars. Ce dispositif permet aux banques d’emprunter des sommes auprès de la Fed, pour une durée d’un an et contre le dépôt d’un collatéral (obligation souveraine américaine ou garantie par une administration fédérale) valorisé au pair.

Par ailleurs, les tirages des banques auprès de la discount window, mécanisme de refinancement auprès de la Fed préexistant (prêts à 90 jours, collatéral en valeur de marché), ont fortement progressé la semaine dernière, pour atteindre 153 Md USD d’encours au 15 mars (contre 5 Md USD au 8 mars). Les banques semblent ainsi avoir privilégié le dispositif préexistant, qui était disponible avant le 13 mars.

Enfin, la ligne des « autres dispositifs de crédit » (other credit extensions), qui inclut essentiellement les prêts consentis aux établissements relais (bridge banks) mis en place par la FDIC pour la gestion des faillites bancaires, a fait l’objet de 143 Md USD de tirages sur la semaine, portant ainsi le total des tirages auprès de la Fed à prêt de 300 Md USD.

La SEC propose plusieurs règles de cybersécurité pour les institutions financières

La Securities and Exchange Commission (SEC), autorité des marchés financiers, a publié le 15 mars trois propositions de règles visant à renforcer les exigences applicables aux institutions financières en matière de cybersécurité.

La première imposerait aux broker-dealers (courtiers et institutions financières opérant pour compte propre) et aux gestionnaires d’actifs d’informer leurs clients dont les données personnelles auraient fait l’objet d’une fuite ou d’un vol de données. La règle renforcerait également les modalités de protection de ces données.

Deux autres propositions de règles, portant sur la protection cyber des institutions, ont été adoptées. L’une imposerait à de nombreuses institutions financières (broker-dealers, bourses, chambres de compensation, etc.) de formaliser davantage leurs politiques de gestion des risques cyber et de mettre en place une revue au moins annuelle de ces politiques. L’autre vise à renforcer la résilience des infrastructures essentielles de marché, en imposant des exigences de cybersécurité à un champ plus large d’institutions (chambres de compensation, plateformes de négociation de swaps sur titres financiers, etc.) et en complétant les exigences applicables aux institutions concernées, qui devront notamment renforcer leurs dispositifs anti-intrusion et la supervision de leurs prestataires de cloud.

Les propositions de règle sont soumises à consultation pour 60 jours.

Situation des marchés

Sur la semaine écoulée (vendredi à jeudi), l’indice S&P 500 a progressé de +1,2 %, à 3 960 points. Les marchés ont toutefois affiché une forte volatilité sur la semaine écoulée, imputable notamment aux difficultés du secteur bancaire : l’indice KBW Bank, qui suit 24 grandes banques américaines, a baissé de -16 % au total entre le 9 et le 16 mars.

Plusieurs banques régionales américaines ont de nouveau été sanctionnées en bourse les 15 et 16 mars en début de journée, notamment First Republic, PacificWest et Western Alliance, sur fond de crainte de retraits massifs des dépôts au profit de plus grandes banques jugées plus robustes et vers des fonds monétaire « government » et des obligations souveraines (Treasuries) qui offrent en outre des rendements attractifs.

Les obligations d’État souveraines à 2 ans et 10 ans ont nettement reculé sur 5 jours, à 4,2 % (‑0,7 point) et à 3,6 % (-0,3 point). Cette baisse s’explique par la hausse de l’aversion au risque induisant un phénomène « flight to quality » ainsi que la révision de la trajectoire de taux futurs. En effet, les marchés anticipent désormais un taux fed funds terminal plus bas. La volatilité implicite sur le marché des Treasuries (MOVE Index) a atteint le 16 mars près de 200, son plus haut niveau depuis fin 2008, avant de reculer à 168.

Brèves

-La Fed a annoncé le 15 mars que son service FedNow serait lancé en juillet 2023, et qu’elle commencerait à enregistrer les futurs participants du réseau à partir d’avril. Le projet FedNow vise à moderniser le système de paiement interbancaire de la Fed, en offrant notamment un fonctionnement permanent (24/7 sur 365 jours) et un règlement quasi-immédiat (au lieu de 2 à 3 jours actuellement).

Westminster & City News du 24 février au 2 mars 2023

2023-03-03T00:00:00+01:00

Actualité macro-économique

Le Gouverneur de la Banque d’Angleterre estime qu’une nouvelle hausse du taux directeur pourrait s'avérer appropriée

Actualité commerciale

Le ministère de l’économie et du commerce britannique promeut les opportunités à l’export vers les Etats-Unis et au Canada dans 12 villes britanniques
Dans un discours au Legatum Institute, la ministre au commerce britannique réitère ses cinq priorités
Le premier ministre britannique Rishi Sunak et la présidente de la Commission européenne Ursula von der Leyen présentent le « cadre de Windsor »
Une étude du think-tank Resolution Foundation analyse la performance du commerce extérieur britannique depuis sa sortie de l’UE

Actualité financière

La Financial Conduct Authority (FCA) a publié la 6ème Regulatory Initiatives Grid, document fournissant des détails sur le calendrier des initiatives réglementaires des 24 prochains mois
La réforme dite du « Consumer Duty » de la FCA pourrait durement impacter les entreprises de services financiers selon A. Griffith, Secrétaire économique du Trésor
La commission des finances de la chambre des communes a interrogé des membres de l’Investment Association (IA) ainsi que de la FCA concernant les nouveaux critères de soutenabilité des fonds (SDR)
J. Cunliffe, gouverneur adjoint de la Banque d’Angleterre (BoE), a été interrogé par la commission des finances de la chambre des communes concernant l’utilité de la création d’une Monnaie Numérique de Banque Centrale (CBDC)
La Prudential Regulatory Authority (PRA) a publié deux consultations portant sur le régime simplifié pour les banques de tailles modestes « Strong and Simple Framework »

Brèves économiques des Pays-Bas - Novembre 2022

2022-11-23T00:00:00+01:00

AU SOMMAIRE DE CE NUMÉRO

Actualités macroéconomiques et financières

1 – L’économie au seuil de la récession

2 – La pénurie de main-d’œuvre se poursuit

3 – Introduction du bouclier tarifaire pour les ménages et d’un dispositif en soutien des PME énergivores

4 – La réforme sur les fonds de pension de nouveau reportée

5 – Secteur de l’assurance

6 – Secteur bancaire

7 – Lutte contre le blanchiment d’argent

Actualités sectorielles

1 – Stratégie nationale pour l’éolien en mer

2 – Les Pays-Bas, futur hub européen de l’hydrogène

3 – Le secteur du BTP face à la crise de l’azote

4 – Investissements dans les infrastructures

5 – Émission d’obligations par le groupe Air France – KLM

6 – Semiconducteurs

7 – Sécurisation des approvisionnements en pétrole

Brèves économiques régionales d’Afrique de l’Ouest (hors Nigéria-Ghana) n°457

2022-09-05T00:00:00+02:00

Zoom sur le système bancaire de l'UEMOA en 2021
Régional : Renouvellement du partenariat entre la BOAD et la JBIC pour la promotion de la durabilité environnementale
Bénin : Eiffage remporte le contrat de rénovation et d'extension du port de Cotonou
Burkina Faso : Exécution satisfaisante du budget de l'Etat au 1er semestre 2022
Cap-Vert : La dette publique atteint près de 151% du PIB en juin 2022
Côte d'Ivoire : Plus de 100 M EUR de la BIDC pour 2 projets de développement
Gambie : La Banque centrale relève son taux directeur à 12% (+1 p.p)
Guinée : Mise en place d'un prix de vente référence pour la bauxite
Mali : Création d'une société nationale pour la recherche et l'exploitation des ressources minérales
Mauritanie : Lancement d’une étude de faisabilité de gazoduc offshore
Niger : Amorce d’une baisse des prix des produits céréaliers et horticoles
Sénégal : Orabank mobilise 38,1 M EUR en faveur de FREE Sénégal
Sierra Leone : Inflation à +29,5% en g.a. en juillet 2022
Togo : Baisse du taux de redevance des marchés publics à 0,75%

[Royaume-Uni] Westminster & City News du 29 avril au 5 mai 2022

2022-05-06T00:00:00+02:00

Actualité macro-économique

La variation de la composition de la main d’œuvre due à la fin de la pandémie engendre de plus fortes contributions aux hausses des salaires que lors de la crise financière de 2008
Le taux d'absence pour cause de maladie au Royaume-Uni en 2021 est passé à 2,2 %, après avoir atteint un niveau record (bas) de 1,8 % en 2020
L’emprunt net des ménages s’élève à 7,0 Md£ en mars 2022 contre 4,6 Md£ le mois précédent

Actualité commerciale

George Brandis, Haut Commissaire australien au Royaume-Uni, condamne la vision « archaïque » des agriculteurs britanniques
Les négociations commerciales entre la Suisse et le Royaume-Uni prioriseront les services
Le Royaume-Uni annonce de nouvelles sanctions interdisant certains fournisseurs de services britanniques à exercer des activités en relation avec la Russie
La Professional Qualification Bill reçoit le Royal Assent

Actualité financière

La Banque d’Angleterre a lancé une consultation concernant le futur du Real Time Gross Settlement (RTGS)
Elisabeth Stheeman, membre du Financial Policy Committee (FPC), a discouru sur l’importance d’intégrer le risque climatique dans le calcul des risques financiers
La publication des principales banques anglaises de leurs résultats du premier trimestre 2022 révèle des performances mitigées –
La Prudential Regulation Authority (PRA) a lancé l’Insurance Stress Test (IST) de 2022
La PRA a publié une consultation dans le cadre de son projet de création d’un régime de réglementation prudentielle simplifié, appelé Strong & Simple, pour les banques
Des entreprises et des syndicats britanniques mettent en garde contre le retard de la législation sur l'audit

Washington Wall Street Watch n°2022-13

2022-04-01T00:00:00+02:00

Sommaire

Conjoncture

- Les prix immobiliers repartent à la hausse

- Les prix des dépenses de consommation continuent de progresser

- Le rebond du PIB est confirmé au 4ème trimestre 2021

Politiques macroéconomiques

- La Maison-Blanche transmet au Congrès sa demande de budget pour 2023

Services financiers

- La SEC souhaite encadrer l’activité des investisseurs pour compte propre

- La SEC propose de renforcer les exigences de transparence et la responsabilité juridique des SPAC

- La FDIC ouvre des consultations sur le régime des fusions bancaires et une proposition de directive concernant les risques climatiques des banques

- La SEC publie des recommandations sur le conseil en investissement aux particuliers

Brèves

Conjoncture

Les prix immobiliers repartent à la hausse

Selon l’agence fédérale de financement du logement (Federal Housing Finance Agency), l’indice des prix de l’immobilier a augmenté de +1,6 % en janvier 2022 (après +1,3 % en décembre) et de +18,2 % sur douze mois glissants (après +17,5 %). L’indice Case-Shiller publié par Standard & Poor’s, qui porte sur les prix immobiliers des 20 plus grandes villes américaines, est quant à lui en hausse de 19,1 % en janvier 2022 en glissement annuel. Cette nouvelle hausse est observée à la fois au niveau national (19,2 %) et au niveau des 10 plus grandes villes américaines (17,5 %).

Dans le contexte de resserrement de la politique monétaire par la Fed, le gouverneur Christopher Waller et la présidente de la Fed de Kansas City, Esther George, ont indiqué qu’ils surveillaient attentivement l’évolution du marché immobilier, ce dernier ayant connu un fort dynamisme sous l’effet de la baisse des taux d’intérêt. Selon une étude de la Fed de Dallas, malgré une hausse importante des prix de l’immobilier, la situation ne serait pas comparable à celle de 2007, du fait notamment des situations financières bien plus saines des ménages.

Les prix des dépenses de consommation continuent de progresser

Selon le Bureau of Economic Analysis (BEA), l’inflation des dépenses de consommation (Personal Consumption Expenditure, PCE) a progressé de 0,6 % en février (après 0,5 % en janvier) et de 6,4 % sur douze mois glissants (après 6,0 %) et sa composante sous-jacente (hors alimentation et énergie) de 0,4 % en février (après 0,5 %) et de 5,4 % sur un an (après 5,2 %).

L’indice des prix des biens continue d’accélérer en février (+1,1 % après +0,9 % en janvier et +0,6 % en décembre), tandis que celui des services demeure stable (0,3 % en février après 0,4 % en janvier et en décembre). En glissement annuel, l’inflation des biens s’établit à 9,6 % (après 8,8 %) et celle des services à 4,6 % (stable).

Le rebond du PIB est confirmé au 4^ème trimestre 2021

Le taux de croissance du PIB s’est élevé à +1,7 % au 4^ème trimestre 2021 selon l’estimation définitive du Bureau of Economic Analysis, soit +6,9 % en rythme annualisé contre +7,0 % dans l’estimation précédente. Cette légère révision à la baisse est due à celle de la consommation privée.

Le rebond de l’activité économique a permis aux États-Unis d’effacer la perte d’activité liée à la crise sanitaire et place le PIB américain 3,1 % au‑dessus de son niveau d’avant crise (4^ème trimestre 2019). La croissance du PIB pour l’année 2021 s’établit ainsi à +5,7 %, après - 3,4 % en 2020.

Politiques macroéconomiques

La Maison-Blanche transmet au Congrès sa demande de budget pour 2023

La Maison-Blanche a publié le 28 mars sa demande de budget pour l’année fiscale 2023, ce qui lance officiellement l’élaboration du budget fédéral. Cette proposition n’engage pas le Congrès, qui est libre de s’en détacher. La demande du Président porte sur un total de dépenses discrétionnaires de 1 598 Md USD, dont 813 Md USD de dépenses militaires (+4,0 % par rapport au FY22) et 769 Md USD de dépenses non-militaires (+9,4 %).

en Md USD	FY2021	FY2022	FY2023 (demandé)
Dépenses discrétionnaires	1594	1555	1598
Militaires	741	782,2	813,3
Non-militaires	544	593,6	649,9
Anciens combattants	90	97,2	118,7
Autres (dont Covid-19)	220	82	26

Source : Maison-Blanche

Les priorités affichées sont la responsabilité budgétaire, la sécurité et les investissements pour l’avenir, notamment dans l’éducation, le climat et les infrastructures.

(i) Le budget prévoit ainsi de réduire le déficit de 1 000 Md USD sur 10 ans via des mesures de hausses d’impôt sur les entreprises (relèvement du taux d’IS de 21 % à 28 %, mise en œuvre de l’impôt minimum de l’accord de l’OCDE) et les ménages les plus aisés (relèvement du taux d’IR à 39,6 % pour la dernière tranche, impôt minimum sur les plus-values latentes pour les ménages ayant plus de 100 M USD d’actifs). (ii) Pour la sécurité, l’administration prévoit de renforcer l’application des lois, les chaînes de valeurs, et les partenariats militaires internationaux comme l’OTAN. (iii) Enfin, le budget reprend certaines mesures sociales du Build Back Better Act (gratuité des maternelles, crédits d’impôt familiaux, etc.) et certaines mesures en faveur de la transition énergétique.

Services Financiers

La SEC souhaite encadrer l’activité des investisseurs pour compte propre

La Securities and Exchange Commission (SEC), le régulateur des marchés financiers, a publié le 28 mars une proposition de règle visant à encadrer l’activité des institutions non bancaires agissant en tant qu’investisseurs pour compte propre. Cette proposition intervient en réponse au rôle croissant joué par ces investisseurs sur certains marchés américains. La SEC souligne en particulier le poids des Principal Trading Firms (investisseurs pour compte propre opérant généralement à haute fréquence) sur le marché des obligations souveraines (Treasuries).

Les institutions visées seraient tenues de s’enregistrer auprès de la SEC en tant que « dealer » (investisseur pour compte propre), et en tant que « government securities dealer » lorsqu’elles interviennent sur le marché des Treasuries. L’obligation résulterait à la fois de critères qualitatifs (nature des activités et des revenus) et quantitatifs (volume de trading mensuel de Treasuries supérieur à 25 Md USD au cours de 4 des 6 derniers mois). Les sociétés de gestion pour compte de tiers et les investisseurs pour compte propre gérant moins de 50 M USD seraient exemptés de ces obligations.

La règle prévoit aussi que les dealers et les government securities dealers seraient tenus d’adhérer à une organisation professionnelle (self-regulatory organization) et de se conformer à un ensemble d’obligations (fonds propres, marges, reporting, déontologie, etc.).

La proposition de règle est soumise à une période de consultation de 60 jours. L’entrée en vigueur est envisagée au terme d’un délai d’un an à compter de la publication de la règle définitive.

La SEC propose de renforcer les exigences de transparence et la responsabilité juridique des SPAC

La SEC a publié le 30 mars un ensemble de propositions de règles visant un renforcement significatif de la transparence et de la responsabilité juridique des Special Purpose Acquisition Companies (SPAC), entreprises cotées créées afin d’acquérir une société existante et de l’introduire en bourse.

Ces règles prévoient d’exiger des SPAC qu’elles publient des informations sur leurs sponsors, leurs éventuels conflits d’intérêt et les dilutions de l’actionnariat consécutives à l’acquisition d’une société-cible. Les SPAC devront également fournir davantage de détails sur les conditions de réalisation de la transaction d’acquisition, précisant notamment si la valorisation est « juste » (fair) pour les investisseurs et si l’avis d’une tierce partie a été mobilisé. La société‑cible devrait en outre engager sa responsabilité en cosignant le formulaire d’enregistrement de l’opération auprès de la SEC. Enfin, il serait mis fin à la possibilité (safe habor) pour les SPAC de publier des projections financières (forward-looking statements) sans encourir de poursuites judicaires si elles s’avéraient non fondées.

Ces propositions de règles ont été critiquées par Hester Peirce, unique commissaire républicaine de la SEC, qui juge qu’elles ont été émises afin de mettre fin au développement des SPAC. Elles sont soumises à consultation pour 60 jours.

La FDIC ouvre des consultations sur le régime des fusions bancaires et une proposition de directive concernant les risques climatiques des banques

La Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), superviseur des entités de dépôt, a lancé le 25 mars une consultation publique, ouverte pour 60 jours, visant à évaluer l’efficacité des règles existantes en matière de fusion et acquisition sur le marché des organismes de dépôt. Selon la FDIC, cette revue du cadre existant est en lien avec les « changements significatifs » constatés dans le secteur bancaire ces dernières décennies.

Le 30 mars, la FDIC a par ailleurs proposé une directive (statement of principles) concernant la gestion des risques climatiques des établissements de dépôt détenant plus de 100 Md USD d’actifs. La directive prévoit l’identification et l’intégration des risques liés au changement climatique dans la gouvernance des risques des établissements bancaires, en détaillant (i) les risques financiers, notamment ceux de liquidité et de crédit ; (ii) les risques non-financiers, notamment opérationnels et légaux. Elle prévoit également le recours à des analyses fondées sur des scénarios de changement climatique. La directive est soumise à une période de consultation publique de 60 jours.

La SEC publie des recommandations sur le conseil en investissement aux particuliers

La SEC a publié le 29 mars une série de recommandations applicables aux entreprises et aux personnes exerçant des activités de conseil en investissement auprès des particuliers. La publication vise en particulier à harmoniser les obligations des courtiers (brokers) et des conseillers en investissement (investment advisers) lorsqu’ils s’adressent à des particuliers.

La SEC rappelle l’obligation de ces acteurs de privilégier les produits et services répondant le mieux aux intérêts des clients, qui doivent faire l’objet d’une évaluation prenant en compte notamment la situation patrimoniale et fiscale du client, ses objectifs, son horizon de placement et sa tolérance aux risques. Elle souligne également les obligations d’information de l’intermédiaire vis-à-vis du client, en particulier s’agissant des frais. La SEC évoque enfin les critères spécifiques à prendre en compte lorsque le conseil concerne des changements de plans d’épargne retraite (possibilités de retrait, avantages liés à des plans d’épargne retraite professionnels, etc.). Ces recommandations constituent des interprétations des services de la SEC et n’ont pas une portée normative équivalente aux règles publiées par le régulateur.

Par ailleurs, la SEC a présenté le 30 mars ses priorités pour ses travaux de supervision en 2022. Parmi ces priorités figurent notamment le contrôle des fonds de capital-investissement et des hedge funds, la vérification des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) publiés par certains fonds et institutions, les crypto-actifs, les relations avec les particuliers et la maîtrise des risques cyber.

Brèves

-La Chambre des représentants a adopté le 29 mars, à l’issue d’un vote bipartisan (414 voix contre 5), la proposition de loi Securing a Strong Retirement Act of 2022 (« SECURE 2.0 ») portant réforme de l’épargne retraite. Cette proposition de loi prévoit notamment de faciliter l’adhésion automatique des épargnants aux plans d’épargne retraite professionnels de leur employeur (avec un droit de refus pour l’épargnant), le report progressif de 72 à 75 ans de l’âge à partir duquel les épargnants sont tenus de commencer leurs retraits, l’assouplissement des dispositifs de rente différée et la création d’une base de données fédérale pour lutter contre la déshérence en épargne retraite. Le texte devra désormais être discuté au Sénat.

-Le 31 mars, la SEC a émis une directive à l’attention des places d’échange de crypto-actifs, leur demandant d’inscrire au passif de leur bilan les crypto-actifs qu’elles détiennent pour le compte de leurs clients et d’expliciter, pour leurs investisseurs, les risques technologiques, réglementaires et légaux associés à cette détention.

-Le 28 mars, le Sénat a confirmé à l’unanimité les nominations de Christy Goldsmith Romero, Kristin N. Johnson, Summer Kristine Mersinger et Caroline D. Pham comme commissaires de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), régulateur des marchés de dérivés.

-Les sénateurs républicains Tim Scott et Thom Tillis ont déposé le 24 mars une proposition de loi visant à faciliter à un plus grand nombre de particuliers l’accès aux produits financiers réservés aux investisseurs accrédités (accredited investors), notamment aux titres non cotés. La loi créerait un nouveau critère d’éligibilité pour les particuliers disposant de plus de 500 000 USD d’investissements (en plus des critères de patrimoine net et de revenus déjà existants). Par ailleurs, le sénateur républicain Mike Rounds a déposé le même jour une proposition de loi augmentant les seuils en-deçà desquels les entreprises peuvent émettre des titres – généralement non cotés – sans enregistrement préalable auprès de la SEC.

-La proposition de budget présentée cette semaine par la Maison-Blanche (cf. supra) prévoit, parmi ses mesures fiscales, de taxer le carried interest (commission de performance prélevée par les gestionnaires de fonds de private equity) à l’impôt sur le revenu, au lieu du régime actuel des revenus de placement de long terme (20 %). Cette mesure avait déjà été proposée dans le cadre du paquet fiscal et social Build Back Better Act, puis abandonnée au cours de l’examen au Congrès. La proposition de budget prévoit par ailleurs d’accroître les exigences de reporting sur la détention de crypto-actifs afin de renforcer leur taxation.

-L’Office of Science and Technology Policy (OSTP), l’organisme chargé de conseiller le président des États-Unis en matière de politique scientifique et technologique, a ouvert le 25 mars une consultation publique sur les impacts environnementaux et climatiques des crypto-actifs. Les questions portent notamment sur la consommation d’énergie des activités liées aux crypto-actifs, mais également sur les apports potentiels des blockchains pour suivre et réguler l’utilisation des ressources naturelles et les émissions de gaz à effet de serre.

-Le 29 mars, le Bureau de protection des consommateurs financiers (Consumer Financial Protection Bureau – CFPB) a publié un rapport concernant les pénalités de retard (late fees) imposées par les émetteurs de cartes de crédit à leurs utilisateurs lorsque ces derniers ne s’acquittent pas à temps du remboursement mensuel minimum. Le rapport observe que ces frais touchent d’abord les zones à faibles revenus ou faible mobilité économique ainsi qu’à forte population afro-américaine, que leur montant total a atteint 12 Md USD en 2020 et que la majorité des entreprises du secteur imputent les frais maximum permis par la réglementation. Il ajoute que ces frais devraient augmenter en raison de dispositions réglementaires prévoyant un ajustement annuel du niveau maximum de late fees en fonction de l’inflation.

-La commission des services financiers de la Chambre des représentants a tenu le 31 mars une audition consacrée aux frais de découvert (overdraft fees). Plusieurs élus démocrates ont appelé à encadrer davantage ces frais et dénoncé la charge qu’ils représentent pour les ménages à faibles revenus. Deux propositions de loi ont été déposées par des élus démocrates : l’une limiterait les frais de découvert que les banques peuvent prélever à chaque client par mois et par an ; l’autre imposerait aux grandes banques de proposer au moins un type de compte sans frais de découvert.

Le secteur bancaire suédois

2022-03-21T00:00:00+01:00

La contribution du secteur bancaire suédois à l’économie suédoise est importante. Il représente 4,5% du PIB, 9% de l’impôt sur les sociétés et 41 000 emplois (soit 2% de l’emploi total, près de 100 000 emplois pour l’ensemble du secteur financier). Le ratio d’actifs bancaire rapporté au PIB est actuellement de 300% (400% du PIB avant le départ du siège de Nordea de Stockholm vers Helsinki fin 2018). Cinq grands établissements bancaires dominent le marché. Le secteur se caractérise également par un niveau de rentabilité et de solvabilité parmi les plus élevés d’Europe. Le développement des services bancaires en ligne a généré de forts gains de productivité. La forte réduction de nombres d’agences et de distributeurs automatiques va de pair avec une chute de la monnaie fiduciaire en circulation (qui ne représente plus que 1,3% du PIB, soit le niveau le plus faible au monde, contre 4% en 2000, et 10,2% en France à titre de comparaison). Les infrastructures de paiement et l’identification en ligne (Bank-id, Swish, Projet P27…) sont développées en commun par les grandes banques locales ce qui est un atout clef pour soutenir cette dynamique et favoriser un écosystème particulièrement innovant. Néanmoins, des risques subsistent en raison du fort niveau d’endettement des ménages, des vulnérabilités du segment de l’immobilier commercial et d’une forte dépendance à la région nordique-balte. La pandémie covid 19 est à l’origine d’une baisse globale des bénéfices d’exploitation du secteur qui sont passés de 87 Mds de SEK en 2019 à 71 Mds en 2020 (de 8,7 à 7,1 Mds€), en raison notamment d’un doublement des pertes sur crédits.

Brèves économiques régionales d’Afrique de l’Ouest (hors Nigéria-Ghana) n°436

2022-03-14T00:00:00+01:00

Zoom sur... la mise en œuvre de l’Initiative de suspension du service de la dette par le Club de Paris
Actualité régionale : le taux de croissance de l'UEMOA projeté à 6,1% en 2022 par la BCEAO
Bénin : Plus de 60% des recettes d’exportation générées par le coton en 2021
Burkina Faso : Le taux d'inflation se situe à 2 chiffres (+10,1%) en g.a. en février 2022
Côte d'Ivoire : Adoption de plusieurs mesures pour lutter contre l'inflation
Guinée : Signature d’un accord avec Thomson Broadcast pour la digitalisation de la RTG
Guinée-Bissau : Coris Bank International ouvre ses portes
Libéria : MTN va tester la technologie OpenRAN
Mali : La Suisse et l'Afrique du Sud concentrent près de 80% des exportations en 2021
Mauritanie : 317 M USD pour l’approvisionnement en eau de la ville de Kiffa
Niger : Signature de deux accords de financement avec l’Italie pour 5,9 M EUR
Sénégal : Lancement des travaux de la 2^ème phase du TER de Dakar
Sierra Leone : Inflation à +17,9% en g.a. en décembre 2021
Togo : Plus de 3 M EUR pour la réhabilitation de l'Aéroport International de Niamtougou

Le développement des fintechs au Qatar

2022-02-16T00:00:00+01:00

Doté d’un secteur bancaire très développé et pleinement investi dans sa transformation digitale, le Qatar affiche la création d’un écosystème fintech comme une priorité nationale. Les évolutions du système bancaire, renforcées par la crise du Covid-19, ont incité les institutions financières à accélérer leur digitalisation. Si des initiatives ont vu le jour, le marché demeure peu mature, l’absence d’un cadre réglementaire contraignant les fintechs à s’allier à des banques disposant de licences.

[Royaume-Uni] Westminster & City News du 28 janvier au 3 février 2021

2022-02-04T00:00:00+01:00

Actualité macro-économique

L’indice PMI du secteur manufacturier s’est réduit de 0,6 pb en janvier, s’élevant à 57,3 en janvier 2022
Selon la Banque d'Angleterre, les ménages britanniques ont réduit leur épargne en décembre, dans un contexte de pression accrue sur leurs revenus disponibles
Selon l’ONS, en 2021, le niveau d’inflation observé est le même dans l’ensemble de la distribution des ménages, avec toutefois des causes diverses
Selon l’ONS, 66% des adultes britanniques ont noté une augmentation du coût de la vie en janvier 2022, notamment à cause des dépenses énergétiques

Actualité commerciale

La British Chambers of Commerce (BCC) exhorte le Royaume-Uni et l’UE d’adopter de nouvelles mesures en vue de faciliter les échanges entre le Royaume-Uni et le marché unique
Le Royaume-Uni et l’Inde ont achevé le premier cycle des négociations du futur accord de libre-échange
Le gouvernement britannique annonce le lancement de consultations relatives à un potentiel renforcement de l’accord commercial avec Israël
Le DIT publie les recommandations d’un groupe d’experts indépendants sur les modélisations économiques de la politique commerciale britannique

Actualité financière

Selon les derniers chiffres de l’institut statistique britannique (ONS), les exportations britanniques de services financiers demeurent affectées par les effets conjugués du Brexit et de la pandémie Covid-19
Une étude de la FCA explore l’efficacité de certaines politiques d’avertissement sur les investissements à hauts risques
L’attractivité du Royaume-Uni pour les investisseurs mondiaux dans les services financiers ressort à son plus haut avec 90% d’entre eux prêts à investir selon une nouvelle enquête d’EY
Les entrées en Bourse d’entreprises technologiques ont permis de lever un montant record de 6,6Mds£ en 2021, doublant les montants de 2020

Westminster & City News du 10 au 16 décembre 2021

2021-12-17T00:00:00+01:00

Actualité macro-économique

Le chômage au Royaume-Uni a diminué en octobre en parallèle de la fin du chômage partiel
L’inflation ressort en hausse en novembre, au-delà des anticipations des économistes
Le PIB britannique ressort en légère hausse en octobre, mais reste en dessous de son niveau de février 2020

Actualité commerciale

La ministre britannique au commerce réaffirme l’orientation de la politique commerciale du pays vers la région Indopacifique
La Trade Remedy Authority propose de maintenir les mesures anti-dumping et compensatoires sur le biodiesel « FAME » américain
La secrétaire d’Etat britannique au commerce appelle le gouvernement américain à « faire un choix » en faveur d’une relance des négociations commerciales avec le Royaume-Uni
Le think tank UKTPO a publié une étude sur la politique britannique en matière de fuites de carbone

Actualité financière

Le Financial Policy Commitee (FPC) de la Banque d’Angleterre (BoE) a publié le 13 décembre son rapport semestriel sur la stabilité financière au Royaume-Uni
La BoE et la FCA demandent aux banques un examen de leurs risques liés au prime brokerage après le scandale d'Archegos
La Banque d’Angleterre salue les engagements du forum de place chargé de réfléchir au maintien de l’accès aux espèces
La Prudential Regulation Authority (PRA) a annoncé qu'elle inviterait un certain nombre d'entreprises à participer à un cyber test volontaire
UK Finance a publié ses prévisions concernant le marché du logement et le crédit immobilier pour 2022 et 2023

Brèves économiques d'Autriche et de Slovénie (octobre-novembre 2021)

2021-12-02T00:00:00+01:00

En bref

Face à la forte propagation du virus Sars-CoV2 (incidence nationale à 1 075 le 25/11), le gouvernement s’est résigné à confiner depuis le 22 novembre tout le pays pour une période de deux fois dix jours assortie d’une évaluation à mi-parcours. Le double objectif est de tenter d’éviter une tension excessive sur les services de soins intensifs et de motiver les nombreux indécis et réfractaires à se faire vacciner le plus rapidement possible. Si les commerces non essentiels et les services à la personne sont fermés, le système scolaire fonctionne sous régime hybride, sans obligation de présence pour les élèves. Le rappel de vaccination est désormais ouvert à toute personne de 18 ans et plus, 4 mois après la dernière injection. A compter du 13/12, seules les personnes non vaccinées ou non guéries devraient rester confiner. Une vaccination obligatoire à partir de 14 ans devrait être mise en place à partir de février. Les partenaires sociaux se sont entendus pour une ouverture exceptionnelle des commerces non essentiels le dimanche 19 décembre, si la situation sanitaire le permet.

Zoom sur …les dispositifs d’aides Corona prolongés

En raison du nouveau confinement qui inclut des fermetures administratives dans de nombreux secteurs, le gouvernement n’a eu d’autre choix que de reconduire ou de prolonger certaines aides de soutien et de relance en faveur de l’emploi et des entreprises touchées. Ainsi les aides mises en place depuis le début de la crise sanitaire telles la compensation partielle des pertes de chiffres d’affaires ou la couverture des coûts fixes sont reconduites jusqu’à fin mars 2022. Des exonérations de certaines taxes et droits de timbres sont reconduites jusqu’à fin juin 2022. De même, le chômage partiel, entré depuis le 1^er juillet dans sa 5^ème phase, sera reconduit jusqu’en mars 2022. Par ailleurs, afin de favoriser l’embauche dans le secteur touristique, une nouvelle prime est mise en place : chaque nouveau recrutement pendant une période donnée permettra à l’entreprise de récupérer auprès de l’agence pour l’emploi 65 % des coûts salariaux, dès lors que le nouveau salarié n’est pas placé en chômage partiel. A noter également, une prime de 500 EUR nets octroyée sous conditions à chaque salarié en chômage partiel en novembre. Début novembre, le ministère des finances estimait le volume global des aides et mesures liées à la crise sanitaire à 41,3 Mrd EUR.

Au sommaire de cette édition :

Croissance à moyen terme de 2,6 % par an ;
Inflation : +4,1 % en novembre ;
Les investissements directs étrangers étaient en retrait en 2020 ;
Prolongation du chômage partiel;
revalorisations salariales;
etc.

Pour lire l'intégralité de notre nouvelle édition, merci de cliquer sur le fichier pdf ci-après.

[Royaume-Uni] Westminster & City News du 29 octobre au 4 novembre 2021

2021-11-05T00:00:00+01:00

Fait marquant : A la surprise des marchés, la Banque d’Angleterre maintient son cap mais devrait resserrer sa politique monétaire "dans les prochains mois"

Actualité macro-économique

- Les PMI reflètent un regain d’activité en octobre

- La fin du dispositif de chômage partiel fin septembre n’aurait qu’un impact limité sur le nombre de nouveaux demandeurs d’emploi

- A la lumière des dernières annonces du Trésor britannique, une baisse des business rates (équivalent d’un impôt foncier sur les locaux professionnels) pour 2023 semble peu probable

Actualité commerce & investissement

- Les professionnels de la sidérurgie déplorent que les Etats-Unis n’aient pas encore levé les mesures sur l’acier britannique

- Les évolutions de la politique commerciale britannique post-Brexit emporteraient une hausse des émissions de carbone, selon un rapport d’UK Trade & Business Commission

Actualité financière

- La Financial Conduct Authority (FCA) lance une consultation auprès de l’industrie financière pour accroitre la transparence des investissements durables auprès des consommateurs

- La Prudential Regulatory Authority (PRA) réfléchit à mettre en place des coussins pour anticiper les risques systémiques liés au changement climatique

- Le Royaume-Uni décale son calendrier de mise en œuvre des dernières règles baloises sur la réglémentation prudentielle bancaire

- R. Sunak a annoncé une future obligation pour les grandes entreprises et banques de publier leurs plans de transition Net Zero

- Le Royaume-Uni va légiférer sur l'obligation de divulguer des informations sur le climat pour les plus grandes entreprises

- Les banques anglaises augmentent les taux des prêts hypothécaires dans un contexte inflationniste

La situation économique et financière des EAU

2021-09-27T00:00:00+02:00

1. Une fédération de sept émirats dominée par Abu Dhabi et Dubaï

Indépendants depuis 1971, les EAU sont une fédération composée de sept émirats – Abu Dhabi et Dubaï étant les deux plus importants. Cette fédération est dirigée par le Conseil suprême réunissant les sept émirs qui élit pour cinq ans le Président (issu de la famille royale d’Abu Dhabi, les Al Nahyan) et le Premier ministre (issu de la famille royale de Dubaï, les Al Maktoum), et désigne les membres du conseil des ministres. Chaque émirat dispose de son propre gouvernement et conserve une large autonomie notamment en matière budgétaire et économique. Cet éclatement du pouvoir explique les divergences de stratégie constatées par exemple entre Abu Dhabi et Dubaï dans la réponse à la crise de la Covid-19 ou en matière de politique de diversification. Depuis le sauvetage de Dubaï en 2010, Abu Dhabi impose toutefois de plus en plus ses objectifs à ses voisins, une tendance que risque de renforcer encore davantage la crise actuelle.

2. L’activité économique en 2020 a été fortement affectée par la pandémie et la chute des cours du brut

L’économie émirienne a reculé de 6,1% en 2020, la première récession depuis 2009. Elle a été fragilisée en premier lieu par l’effondrement des cours du pétrole alors que les recettes de l’Etat reposent en majorité sur les hydrocarbures. Représentant 32 % du PIB, le secteur pétrolier est le principal moteur de l’économie. Ces dernières années, il maintenait une croissance soutenue (+2,5% en 2018 et +2,6% en 2019, contre 0,7% et 3,8% pour l’activité hors-hydrocarbures). Les Emirats détiennent 5,6 % des réserves prouvées de pétrole (98 Md de barils, 8^e rang mondial) et 3 % des réserves de gaz (5900 Md m³, 8^e rang mondial). Fin 2019, la production de pétrole brut atteignait 3,1 Mb/j mais a ralenti pour s’établir à 2,8 M en moyenne dans le cadre de l’accord OPEP + en 2020 (2,7 Mb/j en août 2021)[1]. Au total, la contribution du secteur au PIB a reculé de 6% sur l’année 2020. A moyen terme, les hydrocarbures vont néanmoins bénéficier du programme d’investissements de 122 Md USD d’ADNOC annoncé fin novembre visant à augmenter et à diversifier la production de pétrole (objectif d’atteindre une capacité de production de 5 Mb/j à l’horizon 2030) et de gaz.

La pandémie a également frappé de plein fouet l’activité hors-hydrocarbures qui repose principalement sur les services (tourisme, immobilier, distribution, transports aérien et maritime) et dont Dubaï est le fer de lance. Le secteur non-pétrolier a ainsi enregistré une récession de 6,2% en 2020. Le secteur de la construction a reculé de 3,9% sur l’année. Dans l’hôtellerie, le taux d’occupation a chuté durant les premiers mois de l’année 2020 mais a augmenté dès la fin de l’année, soutenu par la campagne de Dubaï #WorldCoolestWinter. Il atteint 62% au S1 2021 (+15% en g.a.).

Pour 2021, le FMI prévoit une reprise à 2,2%. Compte tenu du soutien limité à l’économie fourni par le gouvernement émirien, le retour à la croissance dépendra surtout de l’environnement extérieur, notamment de l’évolution de la pandémie et des prix des hydrocarbures. Les EAU compte aussi sur l’Expo 2020 qui a été reportée d’un an, décalant d’autant le surcroit d’activité que doivent procurer les 20 millions de visites attendues, améliorant les projections de croissance pour les T4 2021 et T1 2022.

3. Malgré de larges actifs et la confiance des marchés, les Émirats maintiennent une politique budgétaire conservatrice face à la pandémie

Fragilisés par la baisse des cours des hydrocarbures (représentant 55% des recettes budgétaires en 2019, 17% du PIB) depuis 2014, les comptes publics consolidés des Emirats affichent un déficit depuis 2015 qui s’était stabilisé autour de 2 % du PIB avant la crise. Pour faire face au déclin de la rente pétrolière, le gouvernement a fortement augmenté ses recettes hors-hydrocarbures (+23% entre 2016 et 2019) en adoptant de nouvelles taxes à partir de 2016 (aéroportuaires, municipales, hôtelières), auxquelles s’ajoutent les droits d’accises sur le tabac et les boissons énergétiques notamment, depuis octobre 2017, et la mise en place d’une TVA depuis le 1^er janvier 2018. Le périmètre des droits d’accises a été élargi en décembre 2019. Sur le plan des dépenses, des mesures d’économies (réduction, notamment, des subventions sur l’eau, l’électricité et l’essence) avaient permis de contenir les dépenses publiques en 2016 et 2017. Une hausse des dépenses a été observée en 2018 et en 2019, destinée au financement de divers plans de relance économique.

En 2020, le nouvel effondrement des cours du brut et le ralentissement de l’activité avait entrainé une forte chute des recettes publiques. Néanmoins les autorités n’ont pas adopté de mesure budgétaire significative pour soutenir l’économie et ont, au contraire, réduit leurs dépenses. Hors liquidité fournie aux banques par la Banque centrale, l’ensemble des plans de relance annoncés par la Fédération et les émirats d’Abu Dhabi et de Dubaï a été modeste, ne représentant que 1,7% du PIB du pays. Le déficit budgétaire a atteint 5,6% en 2020 et devrait diminuer jusqu’à 0,5% en 2021 selon le FMI.

Les Emirats arabes unis disposent encore de larges réserves financières : avoirs externes de la Banque centrale (110 Md USD en juillet 2021), dépôts du gouvernement auprès des banques émiriennes (79 Md USD en juillet 2021) et actifs sous gestion des fonds souverains (1 190 Md USD, dont près de 650 Md USD pour ADIA, 240 Md USD pour Mubadala et 300 Md USD pour Investment Corporation of Dubaï). Ils conservent la confiance des marchés financiers. Le niveau consolidé de dette publique est contenu et s’est stabilisé à 37% du PIB selon le FMI.

3. Des équilibres externes positifs et un secteur bancaire en voie de consolidation

Les Emirats arabes unis, qui constituent un centre régional majeur de réexportation grâce notamment au port de Jebel Ali, le plus grand port de la région, ont enregistré l’excédent courant le plus élevé du Golfe en 2020 malgré la baisse des prix des hydrocarbures. L’excédent courant a cependant enregistré une baisse significative (3,1% en 2020, le FMI anticipe une hausse de 9,7% en 2021). Ces dernières années, les comptes extérieurs ont également été affectés par le rétablissement des sanctions américaines à l’encontre de l’Iran et par la crise diplomatique avec le Qatar entre 2017 et 2021.

Le secteur bancaire demeure stable malgré un taux de créances douteuses qui est le plus élevé du Golfe (8,2% en juin 2021) et qui devrait s’accroître compte-tenu de son exposition au secteur immobilier. Les banques commerciales émiriennes sont prudemment capitalisées (taux d’adéquation du capital de 17,5% en juillet 2021). De taille particulièrement importante et fortement concurrentiel, le secteur bancaire émirien a connu un mouvement de consolidation avec trois fusions bancaires réalisées depuis 2017 (First Abu Dhabi Bank, Abu Dhabi Commercial Bank et Dubai Islamic Bank), les grandes banques émiriennes cherchant en parallèle à renforcer leur présence dans d’autres marchés régionaux.

4. Principaux défis et risques à moyen terme

Au-delà de la gestion immédiate des conséquences de la Covid-19, l’un des principaux défis de l’économie émirienne est la réduction de sa dépendance aux hydrocarbures qui, malgré les efforts de diversification de l’économie, continuent de représenter une part substantielle des recettes publiques. Les autorités en sont conscientes et s’y attèlent comme l’illustrent les différentes annonces. La crise actuelle est mise à profit par les autorités pour accélérer les réformes nécessaires à la diversification et à la montée en gamme de l’économie émirienne. Suite aux nombreuses réformes adoptées en 2020 (investissements étrangers à 100%, golden visa, révision du code civil pour les étrangers), les EAU présentent petit à petit un plan de 50 réformes visant à faire du pays l’un des dix premiers récipiendaires d’IDE au monde à l’horizon 2030[2].

Ce plan veut également répondre à un autre défi que le pays doit relever : le développement, la montée en gamme et l’émiratisation du secteur privé. Comme dans la plupart des pays de la région, le poids du secteur public reste prépondérant : les EAU affichent une forte volonté de stimuler la création d’entreprises et l’implantation de start-ups afin de développer l’innovation. Par ailleurs, l’économie émirienne repose sur une importante main d’œuvre expatriée représentant 90% de la population. Malgré la mise en place d’incitations pour favoriser l’emploi des Émiriens dans le secteur privé, ces derniers travaillent dans leur immense majorité dans le secteur public. Un million d’étrangers (principalement des travailleurs non qualifiés), soit 10% de la population, auraient quitté le pays en 2020. L’objectif annoncé dans le plan des 50 réformes vise à ce que les émiriens représentent 10% du secteur privé d’ici cinq ans.[3]

[1] En juillet 2021, les EAU se sont opposés à l’extension de l’accord OPEP+ après avril 2022 (jusqu’à décembre 2022), à condition que son quota soit augmenté. Le quota de production émirien passera alors à 3,5 M b/j à partir d’avril 2022.

[2] Le gouvernement émirien a annoncé un nouveau plan de 50 projets en vue de positionner le pays parmi les dix premières destinations mondiales en termes d’investissements d’ici 2030, en visant l'attraction de 150 Md USD, en particulier depuis la Russie, l’Australie, la Chine et le Royaume-Uni. Parmi les projets révélés : la volonté d’approfondir la relation commerciale avec huit pays (dont la Turquie, la Corée du Sud, l’Indonésie, le Kenya et l’Ethiopie), un investissement de 1,36 Md USD (avec l'Emirates Development Bank) dans le secteur des nouvelles technologies et la création d'un green visa.

[3] Le programme National In-Country Value (ICV) incitant à favoriser la production nationale et l’émiratisation fait partie des 50 réformes. L’objectif annoncé de la nationalisation des emplois doit se faire via des subventions de 6,5 Md USD pour créer 75 000 emplois.

Westminster & City News du 17 au 23 septembre 2021

2021-09-24T00:00:00+02:00

Fait marquant

Le discours de la Banque d’Angleterre devient plus « faucon »

Actualité macro-économique

L’OCDE a publié ses nouvelles prévisions de croissance et d’inflation
L’inflation détériore la trajectoire des finances publiques

Actualité commerciale

La ministre au commerce international, Anne-Marie Trevelyan, dévoile un plan pour développer le commerce numérique
La perspective d’un accord commercial entre les Etats-Unis et le Royaume-Uni semble s’éloigner
Un rapport parlementaire sur l’agence de crédit export UKEF préconise de réfléchir à des mesures supplémentaires pour renforcer le soutien des exportations vertes en vue de s’aligner à l’objectif « Net Zero »
Selon un rapport parlementaire, la répartition inégale des investissements étrangers entrave la réalisation des objectifs du levelling-up

Actualité financière

Le ministre de la City semble confirmer la réduction de la surtaxe portée par le secteur des services financiers
Le Labour voudrait supprimer l’avantage fiscal bénéficiant aux fonds de Private Equity
Les obligations vertes britanniques ont battu des records lors de leur lancement sur le marché
La British Business Bank cherche à renforcer son action pour le développement régional
Des prêts garantis par le gouvernement britannique pendant la crise ont été converti en prises de participation dans plus de 150 start-ups
Sam Woods a présenté les travaux futurs de la Prudential Regulation Authority (PRA)
Les industries de services financiers européennes et américaines pressent Bruxelles pour étendre l’équivalence accordée aux chambres de compensation britanniques

Westminster & City News du 10 au 16 septembre 2021

2021-09-17T00:00:00+02:00

Fait marquant

Le gouvernement britannique reporte certains contrôles douaniers sur les importations en provenance de l’UE

Actualité macro-économique

L’inflation a accéléré en août pour atteindre 3,2 %, contre 2 % en juillet et un consensus à 2,9 %

Le taux de chômage a continué de diminuer, s’établissant à 4,6 % en juillet contre 4,7 % en juin

Les dépenses des ménages ont diminué de plus de 100£ par semaine pendant la pandémie

Le Chancelier réfléchit à l’allocation des crédits ministériels en amont de la revue des dépenses

Actualité commerciale

Le Royaume-Uni et l’ASEAN ont publié une déclaration conjointe en vue de définir leur coopération économique future

Le 13 septembre dernier, l’ex-ministre au commerce international Elizabeth Truss a rencontré son homologue indien Piyush Goyal pour discuter de la portée du futur accord de libre-échange (ALE)

Dans son dernier discours en tant que ministre au commerce, Elizabeth Truss promeut la nouvelle stratégie commerciale du Royaume Uni

Anne-Marie Treveylan (ex-secrétaire d’Etat à l’énergie) est nommée Ministre au commerce international dans le cadre du remaniement ministériel opéré mercredi par Boris Johnson

Le gouvernement britannique annonce un accord de 10Md£ entre son Office for Investment et le fonds souverain Mubadala

Actualité financière

La Financial Conduct Authority (FCA) lance une campagne d’informations pour encourager les particuliers à utiliser leurs liquidités

Les géants du cloud pourraient être amenés à devoir faire des tests de résilience selon la BoE

La directrice du Trésor britannique en charge des services financiers démissionne de son poste pour rejoindre Barclays

Une responsable de a Banque d’Angleterre (BoE) évoque des délais dans le chantier de mise en œuvre des règles de Bâle

Westminster & City News du 3 au 9 septembre 2021

2021-09-10T00:00:00+02:00

Fait marquant

Le Royaume-Uni fait face depuis plusieurs semaines à une pénurie de travailleurs

Actualité macro-économique

Le gouvernement engage des hausses d’impôts pour financer les secteurs de la santé et de la protection sociale

La loi de finances britannique pour 2022-2023 sera présentée fin octobre

La croissance a ralenti en juillet

Actualité commerciale

Selon des fuites relayées dans la presse, le Royaume-Uni aurait cédé à la demande australienne d’exclure la référence explicite à l’objectif de baisse de 2°C fixé dans l’Accord de Paris de leur futur accord commercial

Le Royaume-Uni a annoncé la prolongation unilatérale des « périodes de grâce » dans le cadre du Protocole nord-irlandais

La Trade Remedy Authority va réexaminer sa recommandation relative aux mesures de sauvegarde sur l’acier

Le Royaume-Uni espère conclure des accords d’investissement avec les Pays du Golfe lors du Global Investment Summit du 19 octobre

Actualité financière

La Financial Conduct Authority (FCA) souhaite des pouvoirs accrus afin de protéger les consommateurs d’investissements en crypto-monnaie douteux

Selon TheCityUK, des réformes de la fiscalité et du droit du travail sont nécessaires pour la compétitivité de la City face à la concurrence de New-York et Hong-Kong

Lloyds fait face à une bataille judiciaire concernant des prêts hypothécaires liés à la valeur immobilière

Goldman Sachs s'apprête à introduire un nouveau véhicule d'investissement, Petershill Partners, à la Bourse de Londres

Schroders et 63 autres gestionnaires d'actifs ne sont pas approuvés par le Financial Reporting Council (FRC) comme signataires du UK Stewardship Code

Westminster & City News du 2 au 8 juillet 2021

2021-07-09T00:00:00+02:00

Fait Marquant

L’Office for Budget Responsibility publie son rapport sur les risques budgétaires

Actualité macro-économique

Le PIB a crû de 0,8 % en mai, en-deçà des attentes du marché à 1,5%

L’activité britannique montre des premiers signes de ralentissement

Actualité commerciale

La High Court exercera son contrôle judiciaire pour donner suite à la demande de British Sugar

« Make, sell and buy more in Britain »

Le 30 juin 2021, le Royaume-Uni a annoncé la prolongation des mesures de sauvegarde sur les importations d’acier

Actualité financière

La FCA a lancé une consultation sur une série de propositions visant à améliorer les marchés primaires britanniques, reprenant certaines des recommandations des rapports Hill et Kalifa

The Pensions Regulator (TPR) a lancé une consultation sur les orientations et sanctions relatives à la nouvelle réglementation sur le climat

Les régulateurs britanniques proposent des mesures afin d’améliorer la diversité et l'inclusion du secteur financier

La banque Santander ferme 75 agences en juillet 2021 dans le cadre de son programme de restructuration

La fintech britannique Wise a été évaluée à plus de 8 Mds£ après une cotation directe record à Londres

D’après le National Audit Office (NAO), le gouvernement britannique a exercé un niveau de pression « inhabituel » pour que Greensill Capital soit accrédité dans le cadre de son programme de prêts garantis

Les volumes de transactions d’actions suisses à la bourse de Londres compensent une bonne partie de la perte des flux d’actions en euro

Les brèves économiques du Danemark #10

2021-06-02T00:00:00+02:00

Les principaux titres sont :

De nouvelles acquisitions stratégiques pour Saint-Gobain au Danemark ;
Ouverture de la nouvelle usine d’asphalte de Colas à Horsens ;
Différents scénarios de reprise économique au Danemark, selon le déploiement de la vaccination dans le monde ;
Carsten Egeriis, nouveau CEO de Danske Bank ;
Introduction en bourse de Donkey Republic ;
Record de financements par Vækstfonden en 2020 ;
Le gouvernement a publié son plan pour les infrastructures publiques d’ici 2035 ;
Le Danemark occupe la troisième place du classement sur la transition énergétique du World Economic Forum ;
Ørsted et ATP préparent une offre pour l’île énergétique en mer du Nord ;
Risque d’abandon du projet de parc éolien offshore Omø Syd ;
Ørsted fait l’acquisition de Brookfield Renewable Ireland (BRI).

Les banques digitales à Hong Kong

2021-05-14T00:00:00+02:00

8 banques digitales sont actives à Hong Kong. Elles ont bénéficié de la crise épidémique ayant modifié les modes de vie (télétravail, fermeture des agences, distance sociale, hausse des achats en ligne) et comptent aujourd’hui 580 000 comptes ouverts à Hong Kong et 2,58 Mds USD en dépôts, soit 0,13% du total des dépôts auprès des institutions financières de Hong Kong. Selon une étude de l’association de la Fintech à Hong Kong, les banques digitales pourraient occuper d’ici 2025 20% du marché bancaire de Hong Kong avec des revenus de 9,8 Mds USD, des dépôts de 72 Mds USD et 49 Mds USD de prêts.

Pour en savoir plus note à télécharger ci-dessous

Actualités économiques Nigéria - Ghana semaine 18 du 3 au 9 mai 2021

2021-05-07T00:00:00+02:00

Faits saillants :

- Nigéria : la banque centrale remplace le comité directeur de First Bank ; la Fintech a levé 439 M USD en 2020; conséquence du NIN : le nombre d’abonnements téléphoniques en baisse de 5,7% au premier semestre ; la centrale hydroélectrique de Zungeru sera inaugurée avant la fin de l’année.

- Ghana : le gouvernement prévoit de s’endetter à hauteur de 3,72 Mds USD lors du deuxième trimestre 2021 ; la mise en service du nouveau terminal du port de Takoradi prévue pour novembre.

Le chiffre à retenir :

70%

C’est la part de la population nigériane qui aurait eu accès à des services d’approvisionnement en eau potable et d’assainissement en 2019 d’après l’Unicef, soit deux points de plus qu’en 2018.

Nigéria

La banque centrale remplace le comité directeur de First Bank.

Le gouverneur de la banque centrale du Nigéria (CBN), Godwin Emefiele, a annoncé en fin de semaine dernière la destitution de l’ensemble du comité directeur de First Bank, l’une des cinq grandes banques commerciales du pays. La Banque centrale a motivé cette décision par ce qu’elle considère comme une gouvernance déficiente de l’équipe de direction. La CBN a en effet dénoncé une situation financière « grave » du fait d’un ratio de fonds propres et de prêts non-performants non conformes aux normes prudentielles. Les prêts non-performants de First Bank auraient augmenté de 1,49 Mds USD entre 2016 et 2020. Cette décision a été acceptée par les membres de la direction de First Bank et la CBN a procédé au choix de la nouvelle equipe de direction. Le directeur exécutif de la banque, Mr Adesola Adeduntan, a été reconduit dans ses fonctions. Le groupe First Bank détient 17 millions de comptes clients et plus de 750 agences au Nigéria. Ses bénéfices avant impôts ont atteint 220 M USD en 2019, en hausse de 30,9% par rapport à 2018. Les dépôts des clients du groupe représentaient 10,5 Mds USD en 2019, une progression de 15,3% en comparaison avec 2018. Face à cette décision, Moody’s a annoncé une éventuelle revue à la baisse du rating de la banque.

La Fintech a levé 439 M USD en 2020.

Selon un rapport du cabinet Ernst & Young paru cette semaine, les levées de fonds de l’industrie nigériane de la Fintech ont atteint 439 M USD en 2020. Cette somme représente 20% du total des fonds levés par l’ensemble des startups sur le continent africain. Les principaux secteurs d’activité de ces startups nigérianes fournissant des services financiers grâce à des solutions innovantes sont les paiements et les envois de fonds (pour 43% d’entre elles), l’offre de logiciels financiers (27%) et la banque en ligne (23%). Plus de la moitié (57%) ont un chiffre d’affaires annuel supérieur à 5 M USD et seulement 10% se situent sous la barre des 100 000 USD. Sept sur dix affichent un taux de rentabilité à deux chiffres alors que 14% d’entre elles ne sont toujours pas rentables. Le secteur se caractérise par sa maturité, 56% des startups de la Fintech ayant plus de cinq ans, 33 % entre 2 et 5 ans et 11% moins de deux ans. De plus, 68 % d’entre elles ont plus de 10 000 clients. Quant au financement, 57% de ces startups ont reçu des fonds en provenance des Etats-Unis, 52% du Nigéria, 26% du Royaume-Uni et 13% de l’Albanie. Ce chiffre se situe à 4% pour la France. A noter que seulement 12% des fondateurs des startups nigérianes de la Fintech sont des femmes.

Conséquence du NIN : le nombre d’abonnements téléphoniques en baisse de 5,7% au premier semestre.

Depuis décembre 2020 et l’annonce de la mise en place du NIN (Numéro d’Identification National), le nombre d’abonnements téléphoniques a chuté de 207,5 millions à 195,7 millions. L’étude menée par Nairametrics Research montre qu’Airtel est l’opérateur le plus impacté (-10,1 %, de 57,2 millions d’abonnements fin novembre 2020 à 51,4 millions début mars 2021), suivi par MTN (-5,7%, de 82 à 77,3 millions d’abonnés). 9mobile et Globacom ont subi des baisses de 3,1% et 1,7% respectivement. Annoncée fin 2020, la mise en place du NIN devait être achevée en janvier tandis que la vente de carte SIM par les opérateurs a été suspendue. Plusieurs difficultés ont été rencontrées dans l’enregistrement et l’obtention de ce numéro, si bien que la date buttoir fut plusieurs fois repoussée par Isa Pantami, le Ministre de la Communication et de l’Economie Digitale. Lors de la dernière annonce, c’est la date du 30 juin 2020 qui a été fixée comme limite, après quoi une carte SIM non liée à un NIN sera suspendue. Destiné à créer une base de données biométrique unique de la population, le NIN est universel : pour obtenir un passeport, permis de conduire, compte en banque, carte électorale ou titre de propriété.

La centrale hydroélectrique de Zungeru sera inaugurée avant la fin de l’année.

Le chantier du barrage hydroélectrique de Zungeru dans l’Etat du Niger devrait être achevé avant la fin de l’année selon Sale Mamman, Ministre de l’Energie. Démarré en 2013 et retardé par l’épidémie de la Covid-19, ce sont aujourd’hui 88% du projet qui ont été réalisés. D’un coût total de 1,3 Md USD, le financement est assuré par un prêt de 984 M USD de la China Exim Bank complété par l’Etat nigérian à hauteur de 309 M USD. La construction du projet est assurée par le consortium chinois Sinohydro-China National Engineering Electric Corporation (CNEEC). Il va permettre de produire 700 MW supplémentaires pour le réseau national et ainsi répondre à la demande croissante d’électricité du Nigéria. D’après la Banque mondiale, le taux d’électrification du Nigéria est de 56,3%. Le réseau national ne distribue que 5 GW pour une demande d’environ 50 GW. Ces chiffres résultent à la fois du manque de production électrique par rapport à la demande et du mauvais état du réseau qui entraîne d’importantes pertes. En ville, l’accès à l’électricité est assuré par des générateurs privés, chers et polluants.

Ghana

Le gouvernement prévoit de s’endetter à hauteur de 3,72 Mds USD lors du deuxième trimestre 2021.

Le gouvernement ghanéen a dévoilé cette semaine son calendrier d’émissions de bons d’Etat pour le deuxième trimestre de cette année. Celui-ci a été élaboré sur la base du budget approuvé pour 2021, tout en respectant la stratégie de gestion de la dette à moyen terme pour la période comprise entre 2021 et 2024 Le gouvernement prévoit ainsi d’émettre des obligations à hauteur de 3,72 Mds USD dont 3 Mds USD seraient destinés au refinancement de la dette et 716 M USD correspondraient à de nouvelles émissions de dette pour répondre aux besoins de financement du gouvernement. Les obligations à 91 jours et 182 jours feraient l’objet d’une émission hebdomadaire alors que celles d’une échéance d’un an seraient émises toutes les deux semaines. Quant aux obligations à deux et cinq ans elles seraient émises à travers des intermédiaires financiers par la procédure dite de book-building. Au premier semestre l’exécutif avait prévu un endettement à hauteur de 3,84 Mds USD dont 3,42 Mds USD pour refinancer la dette et 420 M USD en nouvelles émissions. Pour rappel, d’après les prévisions du gouvernement le déficit budgétaire attendrait 9,5% du PIB fin 2021 et la dette 81,4% du PIB selon le FMI.

La mise en service du nouveau terminal du port de Takoradi prévue pour novembre.

D’après les déclarations cette semaine du directeur des travaux du nouveau terminal du port de Takoradi, celui-ci pourrait débuter son activité en novembre de cette année. Lancée en août 2019 pour un coût estimé à 210 M USD, la première phase du projet, qui prévoit la construction d’un mur de quai long de 600 mètres et d’atteindre une profondeur de 16 mètres, serait déjà achevée à 70%. Le coût total de ce projet mené par l’entreprise belge Jan de Nul et la société de conseil néerlandaise Royal Haskoning DVH devrait atteindre les 475 M USD. Situé dans le sud-ouest du pays, le port de Takoradi a été inauguré en 1928 et est à présent le deuxième port du Ghana, derrière celui de Tema. Offrant un accès à l’arrière-pays, le port de Takoradi est la porte d’entrée de nombreuses marchandises pour des territoires enclavés du Sahel notamment au Burkina Faso, au Mali ou encore au Niger. Cette extension du port de Takoradi s’inscrit dans la stratégie gouvernementale visant à faire du Ghana un hub maritime en Afrique de l’Ouest.

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Westminster & City News du 23 au 29 avril 2021

2021-04-30T00:00:00+02:00

Fait Marquant

Les perspectives économiques s’améliorent substantiellement au Royaume-Uni

Actualité macro-économique

L’activité économique a rebondi dès l’allègement des mesures de restriction

Les ventes au détail ont augmenté de 7,2 % en mars en glissement annuel, après une contraction de 3,7 % en février

Le déficit budgétaire britannique a atteint 14,5 % du PIB sur l’année budgétaire 2020-21

Le début 2021 est marqué par un bond du nombre d’entreprises en « grande détresse financière »

Actualité commerciale

La ministre britannique au Commerce et son homologue australien ont publié un communiqué conjoint optimiste sur la conclusion prochaine des négociations commerciales

Le gouvernement a annoncé la création d’un Investment Council qui sera chargé de conseiller le gouvernement en vue d’attirer les investissements étrangers au Royaume-Uni

Le gouvernement poursuit ses efforts diplomatiques en Asie du Sud-Est, en particulier vis-à-vis des principales économies de l’ASEAN

Actualité financière

La FCA a lancé une seconde consultation sur le régime prudentiel des entreprises d’investissement britanniques

La Banque d’Angleterre met au point un backstop de liquidité en sterling auprès de la Banque des Règlements Internationaux

Le Royaume-Uni va faire l'objet d'un examen minutieux dans le cadre du plus grand procès italien à l’encontre de la mafia depuis des décennies

Le Royaume-Uni sanctionne 22 personnes dans le cadre de son nouveau régime de lutte contre la corruption mondiale

La Banque d'Angleterre (BoE) fermera son centre de distribution de billets à Leeds en 2023 mais prévoit d'y établir un hub dans le cadre du renforcement de sa présence régionale

Post-pandémie, les banques britanniques prévoient de réduire de moitié le nombre de voyages d'affaires

HSBC a annoncé un bénéfice avant impôt de 5,78 Mds$ (4,16 Mds£) au T1 2021 dans un contexte de reprise économique

Les cabinets d’audit demandent plus de marges de manœuvre au régulateur pour les audits « difficiles »

Actualités économiques Nigéria - Ghana semaine 12 du 22 au 28 mars 2021

2021-03-26T00:00:00+01:00

Faits saillant

- Nigéria : Fitch maintient la notation souveraine du Nigéria à B avec perspectives stables ; le gouvernement fédéral annonce un prêt syndiqué pour les TPE-PME de 1 Md USD ; Abdul Samad Rabiu lance un fonds pour le développement « Annual Africa Fund » de 100 MUSD ; la banque digitale nigériane Kuda a réalisé une levée de fonds 25 MUSD ;

- Ghana : la dette publique s’élève à 76,1% du PIB fin 2020 ; récolte de 896 000 tonnes de cacao prévue pour la saison 2020/2021.

Le chiffre à retenir

Les banques africaines seraient exposées à hauteur de 218 Mds USD aux risques du changement climatique d'après Moody's.

Nigéria

Fitch maintient la notation souveraine du Nigéria à B avec perspectives stables.

L’agence Fitch Ratings a indiqué le 19 mars maintenir la notation souveraine du Nigéria à B avec perspective stable. Elle justifie cette décision par la taille importante de l’économie nigériane, le faible endettement public par rapport au PIB, le faible endettement public extérieur, un système financier relativement développé et un large marché de la dette domestique. Cette notation reste néanmoins contrainte par la faiblesse des recettes fiscales, la faiblesse de la gouvernance et des indicateurs de développement, la forte dépendance aux hydrocarbures et une faible croissance couplée d’un forte inflation. Fitch anticipe ansi une hausse moyenne des prix de 16% pour cette année et de 13,4% en 2022. Concernant les finances publiques, l’agence de notation prévoit une baisse du déficit public à 4% du PIB en 2021 contre 6,3% en 2020, permis par le rebond des prix du pétrole, au-delà des hypothèses inscrites dans le Budget 2021, et par la reprise économique de cette année, estimée à 2%. Toujours d’après l’agence de notation, la dette publique atteindrait 32,6% du PIB en 2022. Le principal problème du Nigéria quant à la soutenabilité de sa dette tient à la faiblesse des recettes fiscales. Les intérêts de la dette représenteraient 64% des revenus de l’Etat central en 2022.

Le gouvernement fédéral annonce un prêt syndiqué pour les TPE-PME de 1 Md USD.

Le Ministère de l’Industrie du Commerce et de l’Investissement via la Bank of Industry a garanti un prêt syndiqué de 1 Md USD en faveur des micros, petites et moyennes entreprises. Première victimes de la crise économique liée à la pandémie, ces entreprises vont pouvoir bénéficier de conditions privilégiées pour l’obtention, et le remboursement de prêts. D’après le Ministre Adeniyi Adebayo, cette initiative mise en œuvre en collaboration avec des partenaires internationaux (notamment la société américaine d’information économique Dun & Bradstreet) doit aider au redressement de l’économie et à la croissance durable. L’objectif pour le gouvernement est de préserver 1,3 million d’emplois menacés par la baisse d’activité. Ce renforcement va permettre à la Bank of Industry de prêter aux entreprises et indépendants : au total, ce sont 100 000 entreprises concernées au Nigéria qui pourront bénéficier de 50 000 NGN (130 USD) de prêt et 330 000 artisans qui pourront toucher 30 000 NGN (80 USD).

Abdul Samad Rabiu lance un fonds pour le développement « Annual Africa Fund » de 100 MUSD.

Le milliardaire nigérian Abdul Samad Rabiu, Président du conglomérat BUA, a créé le fonds Annual Africa Fund en faveur de l’éducation, de la santé et du développement. Pour son année de lancement, le fonds est doté de 100 MUSD à l’échelle africaine dont 50 MUSD destinés au Nigéria. L’objectif est de développer la recherche et l’éducation. Dans un premier temps, le fonds va financer des infrastructures et équipements dans six universités de six Etats différents : Ahmadu Bello University à Kaduna, l’Université de Maiduguri dans le Borno, l’Université du Nigéria à Enugu, l’Université de Bénin à Edo, l’Université d’Ilorin à Kwara et l’Université d’Ibadan à Oyo. Pour rappel, Abdul Samad Rabiu, originaire de Kano, a bâti sa fortune (estimée par Forbes à 5,5 Mds USD en 2021, 3^ème du pays) dans le ciment, le sucre et l’immobilier grâce au conglomérat BUA qu’il a fondé en 1988. L’an dernier, sa fortune personnelle a augmenté de 77%, portée par l’action de BUA Cement PLC, cotée à la bourse de Lagos en janvier 2020 qui a doublé dans l’année. BUA a par ailleurs lancé un projet de raffinerie de 200 000 barils/jour (10 millions de tonnes par an), en partenariat avec la société française Axens.

La banque digitale nigériane Kuda a réalisé une levée de fonds 25 MUSD.

Kuda est une banque digitale qui propose des services bancaires complets accessibles (gestion de compte courant, épargne, virement, carte de débit…) à tous les détenteurs de téléphone mobile. Elle vise les particuliers et bientôt les PME. Forte de sa licence de banque digitale auprès de la Banque centrale du Nigéria, Kuda est la première banque nigériane totalement digitale, à l’instar de ses homologues européens Revolut ou N26. Lancée en septembre 2019 par Babs Ogundeyi et Musty Mustapha, elle compte déjà 650 000 clients et a traité 2,2 Mds USD de transactions en février 2021, contre 5,2 MUSD en février 2020. Kuda a tissé des partenariats avec GTBank, Access Bank et Zenith Bank, lui permettant de disposer de 10 000 guichets où retirer et déposer des sommes en liquide. Cette opération de série A (levée visant à orienter les startups vers une masse critique et l’industrialisation des processus) a été dirigée par le fonds de capital-risque américain Vala Ventures, fondée par Peter Thiel, cofondateur de PayPal. Les fonds levés serviront à accélérer leur croissance au Nigeria en améliorant leurs services et technologie. Cette opération intervient quelques mois après la levée de 10 MUSD en seed-stage (premier tour de table avec des investisseurs permettant de définir et de valider le concept vis-à-vis du marché) en novembre dernier.

Ghana

La dette publique s’élève à 76,1% du PIB fin 2020.

Le ministère des Finances a présenté la situation de l’endettement public à la fin de l’année 2020. L'encours de la dette s'élevait à 291,6 Mds GHS (50,8 Mds USD), soit 76,1 % du PIB, en décembre 2020 contre 62,4% fin 2019. Le ministère attribue cette augmentation aux emprunts nécessaires au financement des programmes d'aide mis en place à la suite de la pandémie de COVID-19 ainsi qu’à la dépréciation du cédi face au dollar américain (de 3,9 % en 2020) qui renchérit le coût du service de la dette externe. Celle-ci atteint 141,8 Mds GHS (24,7 Mds USD), soit 37 % du PIB. En 2020, l’État ghanéen a contracté 26 nouveaux prêts bancaires libellés en devise étrangère pour un engagement total de 1,84 Md USD, en plus de l’émission d’euro-obligations de 3 Mds USD réalisée en février 2020. La dette externe est majoritairement libellée en dollar américain (à hauteur de 70 %), suivie de celles libellées en euro (17,3 %) et en yuan (3,8 %). La dette publique domestique s’élève à 149,8 Mds GHS (26,1 Mds USD), soit 39,1 % du PIB. Elle est largement détenue par les banques commerciales ghanéennes (29,9 %) et la Banque centrale (22,4 %). La part de cette dernière a doublé après le programme de financement du budget de l’État pour 10 Mds GHS en 2020 (1,7 Md USD). Cette augmentation de l’encours de la dette devrait entrainer une forte hausse de la charge de la dette : en 2021 les intérêts représenteraient une dépense de 35,9 Mds GHS (8,3% du PIB) correspondant à 49,5% des recettes de l’État (+12,5 pdp en 2 ans), dont 79,1% d’intérêts sur la dette domestique. La charge de la dette comptait pour 24,6 Mds GHS en 2020 (6,4% du PIB) et 19,6 Mds GHS en 2019 (5,7% du PIB).

Récolte de 896 000 tonnes de cacao prévue pour la saison 2020/2021.

A l’occasion de la présentation du budget pour l’année 2021, le gouvernement ghanéen a présenté les résultats du COCOBOD, l’agence chargée de la supervision de cette filière agricole majeure au Ghana. Le COCOBOD achète le cacao à un prix qu’il fixe l’année précédente, aux agriculteurs ghanéens par le biais d’entreprises agréées (Licensed Buying Companies - LBC) avant leur revente à l’international. Lors de la saison 2019/2020, le COCOBOD a ainsi acheté 775 488 tonnes de cacao. Cette récolte était en forte baisse par rapport aux années précédentes, le Ghana ayant produit 812 000 tonnes de cacao sur la saison 2018/2019, 905 000 tonnes en 2017/2018 et 969 000 tonnes en 2016/2017. Outre la baisse de rentabilité des sols, le virus de l'œdème des pousses du cacaoyer (Cacao swollen shoot virus) avait causé d’importants dommages aux récoltes. Pour la saison 2020/2021, le Ghana prévoit une forte augmentation des récoltes à 896 000 tonnes, ce qui constituerait une hausse de 15,5% par rapport à la saison précédente. À la fin du mois de février 2021, le COCOBOD avait déjà acheté à 771 461 tonnes de cacao. Alors que les agriculteurs étaient rémunérés à hauteur de 8 240 GHS/tonne (1 446 USD, contre un prix moyen de 2 341 USD sur les marchés internationaux en 2019 d’après l’organisation Internationale du Cacao), le prix payé au producteur est de 10 560 GHS/tonne en 2020 (1838 USD, contre un prix moyen de 2 370 USD sur les marchés internationaux en 2019). Les producteurs pourraient avoir anticipé cette hausse de 28,1% en réservant une partie de leurs récoltes à la revente sur la saison 2020/2021 selon le ministère des Finances, expliquant ainsi cette forte hausse sur un an. Pour acheter le cacao aux producteurs, le COCOBOD se finance par des emprunts bancaires syndiqués. Pour la campagne agricole 2019/2020, 1,3 Md USD a été levé par l’agence pour un remboursement intégral en juin 2020. Pour la saison 2020/2021, le même montant a été obtenu en septembre 2020 auprès de 28 banques internationales, parmi lesquelles la Société Générale et le Crédit Agricole, dont le remboursement est prévu de février à août 2021

Actualités économiques Nigéria - Ghana semaine 9 du 1er au 5 mars 2020

2021-03-05T00:00:00+01:00

Faits saillants :

- Nigéria : le Nigéria reçoit 3,94 millions de doses de vaccins contre la Covid-19 ; l’OPEP+ maintient ses quotas de production : le prix du baril de pétrole en hausse ; MTN a enregistré une hausse record de 14,7% des revenus de ses services en 2020 ; le Nigéria signe un accord commercial avec le Maroc pour l’échange de phosphates et d’ammoniac ;

- Ghana : l’Etat va débourser 1 Md USD pour rembourser ses dettes auprès des producteurs d’électricité indépendants ; Fitch Ratings considère que la situation du secteur bancaire ghanéen est bonne après la crise du Covid-19.

Le chiffre de la semaine :

2 Mds EUR

C’est le montant total engagé par l’Agence francaise de développement au Nigéria depuis 2008.

Nigéria

Le Nigéria reçoit 3,94 millions de doses de vaccins contre la Covid-19.

Dans le cadre du dispositif Covax, le Nigéria a reçu cette semaine 3,94 millions de doses du vaccin AstraZeneca, soit la toute première livraison de vaccins contre la Covid-19. Après le Ghana et la Côte d’Ivoire la semaine dernière, le Nigéria devient ainsi le troisième pays d’Afrique de l’Ouest à recevoir des vaccins grâce à cette initiative. Le ministre de la Santé a convoqué une réunion avec les commissaires à la santé des 36 États pour assurer une distribution efficace des doses. L'enregistrement en ligne pour organiser la vaccination a déjà commencé et le gouvernement a prévu de former 12 000 agents de santé afin d’assurer la campagne de vaccination. Celle-ci devrait commencer dès cette semaine pour le personnel sanitaire qui est prioritaire. Les autorités nigérianes ont déclaré espérer recevoir 84 millions de doses de la part du programme Covax cette année ce qui permettrait d’immuniser 20% de la population. L’objectif est de faire vacciner 109 millions de Nigérians en deux ans. Par ailleurs, la ministre des Finances aurait déclaré qu’un budget supplémentaire serait octroyé pour couvrir le coût des vaccins ainsi que leur distribution. En effet, malgré la hausse de 26% des ressources allouées à la santé, aucune disposition n’avait était prévue pour les vaccins contre la Covid-19 dans le Budget 2021 approuvé en décembre 2020. Pour rappel, 157 671 cas et 1 951 décès liés à la Covid-19 ont été confirmés à ce jour au Nigéria selon les chiffres officiels.

L’OPEP+ maintient ses quotas de production : le prix du baril de pétrole en hausse.

Les pays de l’OPEP+ ont convenu de ne pas modifier les quotas accordés à chaque Etat (à l’exception de légères hausses accordées à la Russie et le Kazakhstan) et maintenir ainsi le niveau de production pour le mois à venir. Le Nigéria devrait donc maintenir sa production à 1,579 millions de barils par jour hors condensats malgré une capacité de production estimée à plus de 2 millions de barils par jour. Pour rappel, le secteur pétrolier a connu une contraction de 8,9% en 2020. A noter qu’entre d’avril 2020, lorsqu’une baisse de la production avait été accordée, et janvier 2021 la production a été réduite de 2,3 milliards de barils au niveau mondial. Ce maintien du statu quo face à une demande toujours incertaine dans le contexte de la pandémie de la Covid-19 mais qui progressivement revient à des niveaux pré-Covid et les spéculations autour d’une hausse des quotas qui n’a finalement pas eu lieu, a provoqué une hausse des cours du pétrole. Le prix du baril est ainsi passé de 61 USD en début de semaine à près de 70 USD aujourd’hui. Ces niveaux se situent bien au-dessus de ce qui est stipulé par les hypothèses budgétaires nigérianes qui prévoient un prix du baril à 40 USD pour 2021. Cette reprise des cours de l’or noir devrait donc être favorable à l’Etat nigérian qui verrait ses recettes augmenter, la moitié provenant du pétrole (49,6% en 2019). Cependant, cette hausse des prix risque également d’entraîner une hausse des prix de l’essence à la pompe pour les nigérians suite à la réforme qui a mis fin aux subventions des carburants.

MTN a enregistré une hausse record de 14,7% des revenus de ses services en 2020.

Les revenus de MTN (appel, données, digital, fintech) ont augmenté de 14,7% en 2020 passant de 1 167 Mds NGN (3 Mds USD) en 2019 à 1 339 Mds NGN (3,5 Mds USD) en 2020. Alors que le service d’appel représente 67% des revenus avec 897 Mds NGN (2,3 Mds USD), ce service n’a connu qu’une augmentation de 5,9% par rapport à l’an passé. La hausse record des revenus de service s’explique principalement par l’augmentation des revenus générés par le trafic des données de + 51,2% en un an qui atteignent 332 Mds NGN (871 M USD) en 2020. De surcroit, les opérations fintech de la société ont augmenté de 27,3%, passant de 35 Mds NGN (92 MUSD) à 45 Mds NGN (118 MUSD). L’opérateur se félicite par ailleurs d’une couverture 4G disponible pour 60,1% de ses abonnés contre 43,8% en 2019. Dans le même temps, l’opérateur enregistre 12,2 millions de nouveaux clients en un an, pour atteindre 76,5 millions fin 2020. MTN consolide ainsi sa place de premier opérateur au Nigéria avec 39,54% des parts de marché. Pour rappel, le secteur des télécommunications a contribué à hauteur de 12,45% au PIB nigérian en 2020, contre 11,41% en 2019.

Le Nigéria signe un accord commercial avec le Maroc pour l’échange de phosphates et d’ammoniac.

Le Maroc et le Nigéria ont signé une série de memorandum of understanding (MoU) visant à faciliter les échanges de phosphate vers le Nigéria et d’ammoniac vers le Maroc. Le phosphate importé sera ainsi utilisé pour la fabrication d’engrais, notamment dans l’usine Dangote de Lagos qui devrait ouvrir prochainement. Ces accords devraient aussi accélérer le projet de construction d’une usine à 1,4 Md USD produisant des phosphates d’ammonium et de diammonium, conclu entre l’Office Chérifien des Phosphates (OCP) et la Nigerian Sovereign Investment Authority (NSI). Ces accords interviennent dans une dynamique diplomatique positive : le Nigéria et le Maroc multiplient les rencontres et souhaitent voir le projet du gazoduc de 5 660 km entre les deux pays démarrer dans les prochaines années. Les échanges commerciaux bilatéraux s’élevaient à 44,1 MUSD en 2019, dont 36,2 MUSD à destination du Nigéria (composés d’engrais à 40%). Pour sa part, le Nigéria a exporté 7,9 MUSD de biens vers le Maroc en 2019.

Ghana

L’Etat va débourser 1 Md USD pour rembourser ses dettes auprès des producteurs d’électricité indépendants.

L’Etat ghanéen prévoit de débourser 1 Md USD sur l’année 2020 pour le refinancement des prêts qu’il a contractés auprès des producteurs d'électricité indépendants. Le Ministère des Finances a annoncé que cette opération serait portée par le Ghana Infrastructure Investment Fund en utilisant le produit de la vente des euro-obligations émises en 2020 pour un montant total de 3 Mds USD. Le gouvernement espère ainsi réduire le coût de la dette auprès des producteurs d’électricité privés du pays. En février 2021, le gouvernement avait annoncé avoir remboursé 750 MUSD de la dette de 1,5 Md USD auprès des producteurs d’électricité privés, après que ces derniers aient menacé d’arrêter leur activité au risque de priver le pays d’une part importante de ses capacités électriques installées. Cette dette s’accroit d’année en années alors que le distributeur d’électricité Electricity Company of Ghana (ECG) rencontre des difficultés dans le recouvrement des factures auprès des consommateurs, accumulant ainsi les impayés auprès des producteurs d’électricité en amont. Le gouvernement estime ainsi qu’en l’absence de mesures correctrices, la dette publique du secteur pourrait atteindre 12,5 Mds USD d'ici 2023. Outre les difficultés d’ECG, le secteur de l’électricité ghanéen fait face à une couteuse situation de surcapacité. L’Etat est lié aux différents producteurs indépendants par des contrats Take or Pay, qui l’obligent à payer l’électricité non consommée. Or la capacité installée du Ghana (4 800 MW) est largement supérieure au pic de consommation (2 900 MW), entraînant un coût pour les finances publiques de près de 500 MUSD par an. Pour remédier à cette situation, le gouvernement a entamé en septembre 2020 la renégociation de ces contrats. Il est parvenu à l’amendement des accords d’achat d’électricité qui le lient à CENIT Energy Limited, permettant une économie de 200 MUSD jusqu’à la fin du contrat, ainsi qu’à Cenpower pour une économie de 3 Mds USD sur les 20 années de durée restantes du contrat.

Fitch Ratings considère que la situation du secteur bancaire est bonne après la crise de la Covid-19.

Fitch Ratings estime que les banques ghanéennes sont en mesure d’encaisser la hausse du risque de leurs actifs entrainée par la crise de la Covid-19. L’agence de notation souligne l’effet positif des mesures d’assainissement du secteur bancaire entreprises par la Banque du Ghana en amont de la crise, qui en augmentant les exigences de capital notamment, ont permis de consolider la situation des banques. Bien qu’affaiblissant les capacités de remboursement des ménages et des entreprises, le ralentissement économique du Ghana n’a entraîné qu’une hausse de 0,5 point de pourcentage du ratio de prêts non performants, de 14,3% en décembre 2019 à 14,8% en décembre 2020 après avoir atteint 15,7% en juin. Fitch Ratings indique que 9 % des prêts du secteur bancaire ont été restructurés à la fin de l'année 2020, soit une proportion plus faible que dans la majorité des pays d’Afrique subsaharienne couverts par l’agence. La croissance des crédits reste toutefois plus faible en 2020 avec une hausse de 10,6% contre 18% en 2019. La rentabilité des banques devrait aussi résister à la crise. Fitch souligne d’abord les mesures d'allégement de la dette qui limitent l’accumulation de prêts non-performants et les charges de dépréciation des prêts. En outre, avec un taux de prêt bancaire moyen de 21,1%, les taux d'intérêt élevés pratiqués par les banques ghanéennes leur permettent de conserver leurs marges. La rentabilité des fonds propres après impôts a augmenté légèrement à la fin de l’année 2020, à 4,4% contre 4,2% en décembre 2019. Les banques ghanéennes paraissent correctement capitalisées, avec un ratio d'adéquation des fonds propres de 19,8 % à la fin de l'année 2020, contre 17,5% en décembre 2019. Le ratio réglementaire minimum était alors de 13%, avant sa réduction à 11,5% lors de la crise de la Covid-19. D’après Fitch, cette bonne capitalisation associée à un bénéfice d'exploitation élevé avant la crise offre une marge de manœuvre suffisante aux banques pour absorber la dégradation de la qualité des actifs qu’entraînera la crise. L’agence note néanmoins que les banques restent fortement exposées à la dette souveraine ghanéenne, dont le profil de risque est jugé élevé.

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@FRTreasury_NG

Brèves de l'ASEAN semaine 9 (2021)

2021-03-05T00:00:00+01:00

Faits saillants

► Malaisie: maintien du taux directeur de la banque centrale à 1,75%

► Thaïlande: hausse de l'indice de production manufacturière

► Philippines: signature d'un protocole d'accord en matière de lutte anti-contrefaçon par les plateformes d'e-commerce

Région

Appel à trouver une solution pacifique face à la situation en Birmanie

A la suite de la réunion informelle des ministres des Affaires étrangères de l’ASEAN, la présidence de l’Association a exprimé son inquiétude face à la situation en Birmanie. Le communiqué appelle « toutes les parties à s'abstenir d'inciter à de nouvelles violences, et à faire preuve de la plus grande retenue ainsi que de souplesse […] et à rechercher une solution pacifique, par un dialogue constructif ».

Les membres de l’ASEAN envisagent l’introduction d’un certificat de vaccination numérique

Les pays membres de l’ASEAN réflechissent à des solutions pour relancer le tourisme post-covid et envisagent dans cette optique de mettre en place des bulles de voyages pour les personnes vaccinées. Les ministres de l’Economie des dix pays de l’ASEAN se sont réunis cette semaine pour discuter des modalités d’une telle mesure, qui seraient comparables à celles du « Digital Green Pass » proposé par la Commission européenne ainsi que du passeport sanitaire mis en place par Israel. Pour rappel, le tourisme régional représente 50 millions de visiteurs chaque année en Asie du Sud-Est.

Indonésie

Réductions fiscales sur l’achat de nouveaux véhicules et sur les logements neufs

Le gouvernement a temporairement supprimé la taxe de luxe (PPnBM) sur la vente de certaines voitures afin de soutenir son industrie automobile. Les ventes de voitures ont chuté de 50% en 2020 à 532 407 véhicules. La taxe de luxe sur les voitures à quatre portes et les véhicules à deux roues motrices dont la puissance du moteur est inférieure à 1 500 cm3 sera supprimée de mars à mai 2021, réduite de 50% de juillet à août et à 25% de septembre à décembre 2021, contre un taux d’imposition variant actuellement entre 10% et 30% (à noter néanmoins qu’aucun constructeur européen n’est éligible en raison du pourcentage élevé de composante locale dans la production - 70% - et des exigences en matière de petits moteurs). Il en va de même pour la taxe sur la valeur ajoutée (PNN) sur les logements neufs, qui sera réduite de 100% pour les maisons dont le prix est inférieur à 140 000 USD et de 50% pour celles dont le prix se situe entre 140 000 et 350 000 USD, du 1er mars au 31 août 2021. Le ministre Coordinateur aux Affaires économiques, Airlangga Hartato, estime que ces mesures devraient contribuer à augmenter de 0,9 à 1 point de pourcentage la croissance du PIB de l’Indonésie cette année.

Liste positive des investissements

À la suite de l'adoption de la loi omnibus sur la création d'emplois, le gouvernement a finalement publié le règlement d’application 10/2021 sur les domaines des activités d'investissement. Le règlement stipule que tous les secteurs d'activité sont appelés à devenir ouverts à l'investissement, d'où le nom de "liste positive des investissements". Le principe général de cette liste est qu'un secteur d’activités est ouvert à 100% à l'investissement étranger à moins qu'il ne soit soumis à un type spécifique de limitation. Le règlement présente l'une des plus grandes libéralisations des limitations de la propriété étrangère en Indonésie depuis que la liste négative des investissements a été introduite pour la première fois dans les années 1980.

Révocation des dispositions permettant d’investir dans la fabrication des boissons alcoolisées

Le président indonésien Joko Widodo a annulé cette semaine un règlement présidentiel autorisant les investissements dans l'industrie des alcools, près d'un mois après l'avoir signé. Le règlement présidentiel, signé le 2 février 2021, faisait suite à la loi sur la création d'emplois adoptée par la Chambre des représentants en fin d'année dernière. Le règlement visait principalement l'industrie des boissons alcoolisées dans les provinces de Bali, Nusa Tenggara Est, Sulawesi du Nord et Papouasie, pour permettre aux investisseurs étrangers et nationaux ainsi qu'aux unités coopératives et aux petites et moyennes entreprises d'investir dans l'industrie des alcools. La signature de ce règlement faisait l’objet de nombreuses critiques de la part de personnalités de plusieurs communautés religieuses, en première ligne desquelles le Conseil des oulémas indonésiens (MUI) et la Renaissance des oulémas (NU) ainsi que de la communauté papoue, qui a notamment réagi par le biais de son gouverneur, mettant en avant des motifs sociaux et sanitaires.

Poursuite de la tendance à la baisse de l’inflation annuelle

L’Agence nationale de statistiques a annoncé une inflation annuelle de 1,38% en février, inférieure au 1,55% de janvier et à la fourchette cible de la banque centrale indonésienne comprise entre 2 et 3%. Ce chiffre est également inférieur à l'inflation annuelle pré-pandémie de 2,98% en février 2020.

Maintien de la superficie et de la quantité des récoltes de riz

La superficie récoltée en riz s’est élevée à 10,7 M d’hectares en Indonésie en 2020, soit une très faible diminution de 0,2% par rapport à 2019. La production de riz s’est élevée à 54,6 M de tonnes en 2020 soit une très légère augmentation de 0,1%.

Malaisie

La Banque centrale maintient son taux directeur à 1,75%

La Banque considère que la reprise mondiale s’affirme, en dépit des incertitudes liées à la pandémie et à l’efficacité des vaccins. S’agissant de la Malaisie, les indicateurs montrent une amélioration de la demande extérieure et un maintien de la consommation intérieure. La réintroduction de mesures de confinement aura eu un imact moins sévère qu’au printemps 2020 – 8 fois moindre selon le ministre des Finances – et une nette amélioration est attendue au T2 2021 avec une croissance dynamisée par les industries électriques et électroniques et le secteur des hydrocarbures.

L’indice des directeurs d’achats du secteur manufacturier (IHS Markit PMI) baisse à 47,97 en février

L’indice était à 48,9 en janvier et 49,1 en décembre 2020. Même s’il recule moins que dans l’ASEAN, il est le reflet des inquiétudes liées aux nouvelles mesures de confinement introduites en janvier. Les industriels se montrent toutefois optimistes à terme, les mesures ne devant avoir qu’un impact limité et une forte reprise étant anticipée à compter du deuxième trimestre.

La totalité des sociétés de location d’avions ont accepté le plan de restructuration présenté par Malaysia Airlines concernant 52 appareils

Ce plan ouvre la voie à des négociations avec l’ensemble des créanciers de la compagnie nationale. Selon le fonds souverain Khazanah, aujourd’hui actionnaire unique de Malaysia Airlines, certains loueurs auraient accepté de convertir leur dette en actions ; par contre, le fonds souverain estime qu’un appel à de nouveaux investisseurs ne pourra être envisagé avant 2023.

Singapour

Le commerce entre l’UE et Singapour en baisse en 2020

En raison de la crise du Covid-19, les échanges de biens entre l’Union européenne et Singapour ont atteint 49,4 Mds USD en 2020, après 56,4 Mds EUR en 2019. Les 27 ont exporté pour 28,9 Mds EUR de biens (-16,8 %) et ont importé pour 20,4 Mds EUR (-5,2%). Les principaux postes à l’export sont les machines et appareils mécaniques (18,8 % des exports), suivi de machines et équipements électroniques (15,7%). Les postes qui accusent la plus forte baisse à l’export sont le l’aéronautique (-51,2%) et les combustibles minéraux et pétroliers (-35,8%). Les principaux postes d’importation sont les produits pharmaceutiques (20,7 % du total), les produits chimiques organiques (18,9 %), les instruments et appareils (12,8 %) ainsi que les machines et équipements électroniques (11,7%). Les postes qui accusent la plus forte baisse à l’import sont les machines et appareils mécaniques (-35,5 %).

Les détenteurs de « Dependant’s Pass » (DP) auront besoin d’un permis de travail à partir de mai prochain pour travailler à Singapour

Cette nouvelle mesure s’inscrit dans la continuité de la volonté des autorités singapouriennes de ressérer les règles d’accès au marché du travail aux non résidents. Les détenteurs de DP auront désormais l’obligation d’obtenir un permis de travail pour continuer à travailler après le 1^er mai 2021 et ne pourront plus utiliser de Letter Of Consent (LOC). Le nombre de personnes travaillant à Singapour avec un DP est estimé à 11 000, principalement dans les écoles, les chambres de commerce, les communautés religieuses ou des organisations locales. Les personnes possédant un commerce ou une entreprise et opérant avec un DP et une LOC auront la possibilité de continuer dans cette configuration si ils emploient des travailleurs locaux ou des résidents permanents et à la condition qu’ils soient propriétaires, partner, ou directeur avec au moins 30% des parts de l’entreprise. Les dirigeants qui ne respectent pas ces critères pourront obtenir une seule extension leur permettant de continuer à exercer leur activité jusqu’au 30 avril 2022.

Singapour aura besoin d’1,2 million de travailleurs supplémentaires dans le numérique d’ici 2025 pour rester compétitif

Selon un rapport d’Amazon Web Services (AWS), les besoins en main d’œuvre de Singapour dans le secteur numérique devraient augmenter de 55% d’ici 2025. La main d’œuvre qualifiée aux outils numériques représente actuellement près de 63% des actifs à Singapour.

ExxonMobil va supprimer 7% de ses emplois à Singapour

L’entreprise a annoncé que près de 300 emplois seraient supprimé à Singapour d’ici à la fin de l’année 2021, en raison des conditions économiques dues à la pandémie de Covid-19. Avec 4 000 employés permanents, ExxonMobil gère la plus grande raffinerie de la cité-Etat, d’une capacité de production de 592 000 barrils par jour. Ses pertes globales sur l’année 2020 sont estimées à plus de 22 Mds USD en raison de la chute des prix du pétrole.

Vietnam

Le Trésor vietnamien prévoit d’émettre jusqu’à 15,1 Mds USD d’obligations d’Etat via des adjudications à la Bourse d’Hanoi (HNX) en 2021

Dans le cadre de ce plan, le gouvernement émettrait des obligations d'une durée de cinq ans à hauteur de 883 M USD, d'une échéance de sept ans à 647 M USD, d'une échéance de dix ans à 5,2 Mds USD, d’une échéance de quinze ans à 5,8 Mds USD et des échéances d'obligations de 20 et 30 ans d'une valeur de 1,3 Md USD chacune. Au cours du processus de mise en œuvre, le Trésor du Vietnam pourra ajuster le volume d'émission des échéances obligataires en fonction de la situation du marché et des dépenses publiques.

405 M USD d’exportations de produits aquacoles en février

Selon l'Association vietnamienne des exportateurs et producteurs de fruits de mer (VASEP), ces exportations portent le montant des exportations de produits aquacoles à plus de 1 Md USD sur les deux premiers mois de l’année, en hausse de 2,2 % en g.a.. L'association prévoit que la valeur des exportations du secteur aquacole en mars atteindra environ 640 M USD, en hausse de +1,5% en g.a. grâce à la demande soutenue depuis les États-Unis, l'Union européenne et les membres du CPTPP.

Le groupe japonais Mitsubishi Corp se retire du financement du projet de centrale à charbon de Vin Tan 3, dans la province de Binh Thuan

L’entreprise a motivé sa décision dans un communiqué faisant valoir ses engagements en faveur de la lutte contre le changement climatique. C’est la première fois que Mitsubishi se désengage officiellement d’un projet thermique. Le groupe reste cependant impliqué dans le financement du projet de centrale à charbon de Vung Ang 2.

Le géant de la sidérurgie Hoa Phat va fabriquer pour la première fois au Vietnam des conteneurs EVP

Le groupe prévoit de construire ses premières usines de fabrication de conteneurs équivalents vingt pied (EVP) dans la province de Binh Duong ou Dong Nai, près du port de Cat Lai (HCMC) et du port international de Cai Mep – Thi Vai (Vung Tau). La production devrait démarrer au deuxième trimestre 2022 et arriver à une cadence de 500 000 conteneurs EVP par an, afin de mitiger les effets de la pénurie provoquée par la crise du Covid-19.

Thaïlande

L’indice de production manufacturière en progression

L’indice de production manufacturière a progressé de 96,03 points en décembre à 101,82 points en janvier, malgré la deuxième vague de Covid-19. La production de billes de plastiques a notamment augmenté de 10,8% en variation annuelle, le télétravail ayant contribué à renforcer la demande pour les produits d’emballage. L’utilisation des capacités de production est passé à un taux de 66,4%, au plus haut depuis dix mois.

Présentation du plan de redressement de Thai Airways

La compagnie aérienne Thai Airways a présenté son plan de redressement le 2 mars. Il comprend une augmentation de capital (1,7 Md USD sur deux ans), un moratoire sur les remboursements d’emprunt et la réduction des effectifs de la compagnie de moitié. Les créditeurs de la compagnie doivent approuver ce plan le 12 mai. Thai Airways a annoncé des pertes record de 142 Mds THB (4,7 Mds USD) l’année dernière et espère redevenir profitable en 2024. Premier actionnaire de la compagnie (47%), l’Etat a émis un avis positif à première vue sur ce plan par la voie du ministère des Finances, dans l’attente d’informations plus détaillées.

Philippines

Les plateformes d’e-commerce signent un protocole d’accord en matière de lutte anti-contrefaçon

Afin de faire face à l’essor de la contrefaçon et du piratage en ligne aux Philippines, un protocole d’accord a été signé le 1er mars 2021 par de grandes plateformes d’e-commerce (Lazada, Shopee) ainsi que plusieurs titulaires de marques et associations d’entreprises locales et internationales. Ce protocole établit un code de conduite parmi les plateformes ainsi qu’une procédure efficace d’avis et de retrait afin d’intensifier la lutte contre la contrefaçon.

Chute du trafic maritime de fret de 13,5% et de passagers de 70% en 2020

L’Autorité portuaire des Philippines (PPA) prévoit une croissance du trafic de fret de 7% cette année et signale également l’achèvement des projets portuaires à Mindoro, Romblon, Dumaguete, Bohol, Leyte, Cagayan de Oro, Samal Island et Surigao del Sur. En 2020, le volume de fret a diminué de 13,5% pour s’établir à 230 millions de tonnes métriques (MTM). Le volume projeté en 2021 s’établit à 249 MTM et à 256 MTM en 2023. Le volume de passagers a lui chuté de 70%, à 24,7 millions de passagers en 2020. La PPA s’attend à une augmentation du volume de passagers de 4,2% cette année, à 25,8 millions de personnes. Le volume de passagers devrait atteindre 26 M en 2022 et 26,8 M en 2023.

Prêt japonais de 1,5 Md USD pour le financement de projets ferroviaires

Dans le cadre du projet de chemin de fer Malolos-Clark et du projet Clark-Calamba (The North-South Commuter Railway), le ministère des Transports (DoTr) sollicite des fournisseurs japonais pour le contrat de fourniture de rames. Dans le cadre du projet de chemin de fer Malolos-Clark et du projet Clark-Calamba (The North-South Commuter Railway), le ministère des Transports (DoTr) sollicite des fournisseurs japonais pour le contrat de fourniture de rames. La procédure d’appel d’offres se compose d’une seule étape et le contrat concerne la conception, la fabrication, la fourniture, l’installation, les tests, la mise en service et le support technique pour des rames de 7 trains composés de 8 voitures. Le contrat sera financé par un prêt (jusqu'à 167 Mds JPY accordés, soit 1,5 Md USD) de l’Agence japonaise de coopération internationale (JICA).

Le commissaire aux douanes, Rey Leonardo Guerrero, a présenté les priorités du Bureau des douanes (BOC) pour 2021

Elles se concentrent sur la mise en œuvre du programme de modernisation des douanes et l’amélioration des prestations de services. D'autres initiatives prioritaires concernent l’intensification des audits après dédouanement, l’intégration de 15 agences au guichet unique national (NSW), le renforcement de la surveillance portuaire et des interceptions maritimes. L’amélioration des installations douanières et de la gestion des entrepôts sont aussi prises en compte dans ce programme. Le BOC souligne par ailleurs la mise en pratique de son Electronic Advance Ruling System cette année, assurant d’une part la cohérence de l’évaluation de la valeur d’un bien, et d’autre part la prédictibilité du commerce international.

Cambodge

Le commerce entre le Cambodge et l’Union européenne a baissé de 6,7 Mds USD en 2019 à seulement 3,8 Mds USD en 2020

Cette baisse est principalement causée par la crise sanitaire et la suspension partielle du régime des préférences commerciales « TSA » et du Brexit. Selon les données du ministère du Commerce, le Cambodge a exporté pour 3,2 Mds USD de biens vers l’UE l’an dernier et a importé pour 659 M USD. Alors qu’en 2019, l’UE était le deuxième partenaire commercial du Cambodge après la Chine, elle est désormais en troisième position, derrière la Chine et les Etats-Unis.

Don japonais de 10,8 M USD pour le développement du système de trafic maritime de Sihanoukville

Le Japon accorde un don de 10,8 M USD au Cambodge pour mettre en œuvre un projet de développement du système de trafic maritime (Vessel Traffic System-VTS) dans le port autonome de Sihanoukville. Ce projet permettra d’améliorer la sécurité maritime autour du seul port en eau profonde du Cambodge. Cette subvention contribuera également à renforcer la connectivité dans la région du Mékong.

L’Agence américaine pour le développement international (USAID) lance un concours pour les partenariats agricoles afin d’accroitre l’engagement du secteur privé au Cambodge

Ce programme, lancé le 24 février, a pour objectif de renforcer l’engagement du secteur privé dans le renforcement des chaines de valeur agricole. Il consistera en 3,5 M USD de subventions mis à la disposition des entreprises qui proposeront des solutions innovantes permettant de relever les principaux défis du secteur agricole cambodgien, notamment sur le développement de la chaine du froid, les capacités de stockage et la logistique. Ce concours vise également à aider le ministère cambodgien de l’Agriculture, des Forêts et de la Pêche à atteindre les priorités stratégiques de son plan de développement du secteur agricole 2019-2023.

Laos

La France s’engage avec les producteurs de thé

Pour valoriser la production de thé du Laos, la France s’engage auprès des petits producteurs de l’ouest du pays. Le projet « Mekong Tea », financé par l'AFD à hauteur de 1,5 M EUR, vise principalement à augmenter les revenus des petits producteurs de thé en améliorant l’accès des petits producteurs aux marchés, en développant la promotion des produits de qualité et en encourageant une meilleure gouvernance de la chaîne de production globale du thé. Pendant 3 ans, deux projets pilotes seront menés dans les provinces de Bokéo et de Xayaboury, afin de mettre en place une relation durable et stable entre les producteurs de thé et les acheteurs internationaux.

Le Laos devrait rester dans la catégorie des PMA jusqu’en 2026

Le Comité des politiques de développement des Nations unies (« CDP » en anglais) a annoncé le 26 février 2021 qu'après avoir procédé à l'examen triennal de tous les pays les moins avancés (PMA), il recommande pour la RDP lao un reclassement en 2026 seulement avec une période préparatoire de 5 ans, qui permettra de valider la trajectoire positive et continue du pays. Lors de cette revue, le CDP a examiné notamment l'impact du COVID-19 sur les trajectoires de développement, ce qui l’a conduit à recommander une période préparatoire prolongée, pendant laquelle la RDP lao restera sur la liste des PMA et continuera de bénéficier des mesures préférentielles accordées à ces pays.

Le ministère de la Science et de la Technologie a été dissous

Selon un avis publié par le Politburo du Parti révolutionnaire du peuple lao, le ministère de la Science et de la Technologie a été dissous. Le pays ne compte donc plus que 16 ministères. Les départements relevant de ce ministère seront transférés, avec tous leurs fonctionnaires, dans d’autres départements des ministères existants.

Birmanie

La Banque centrale birmane limite les capacités de retraits bancaires

Afin de protéger les banques de pénuries de liquidités, la Banque centrale birmane (CBM) a annoncé la limitation des capacités de retrait. Depuis le 1er mars, les particuliers ne peuvent donc retirer que 500 000 MMK (appr. 300 EUR) par jour aux distributeurs automatiques de billets et 2 M MMK (appr. 1 200 EUR) par semaine de leur compte de dépôt. Les entreprises sont limitées à 12 000 EUR par semaine. Officiellement, ces mesures visent à encourager le recours aux transactions électroniques.

Actualités économiques Nigéria - Ghana semaine 7 du 15 au 21 février 2021

2021-02-22T00:00:00+01:00

Faits saillants:

- Nigéria : l’économie nigériane a connu une récession de 1,92% en 2020 ; le gouvernement dévoile sa nouvelle stratégie d’endettement à moyen terme ; création d’une entreprise pour le financement des infrastructures ; Ecobank réalise un emprunt obligataire international record ; le gouvernement approuve un investissement de 23,4 MUSD pour la construction d’un parc technologique à Abuja ;

- Ghana : forte baisse des recettes touristiques en 2020 ; la ministre désignée pour les Télécommunications propose de taxer les services bancaires par téléphone mobile.

Le chiffre de la semaine:

75^ème

C’est le rang qu’occupe le Ghana sur 180 pays dans le classement 2020 de Transparency International portant sur la perception de la corruption. Avec un score de 43/100 il se situe sensiblement au-dessus de la moyenne enregistrée en Afrique sub-saharienne (32/100).

Source: Transparency International, Corruption Perceptions Index 2020

Nigéria

L’économie nigériane a connu une récession de 1,92% en 2020.

D’après le Bureau national des statistiques, le PIB nigérian aura progressé de 0,11% au quatrième trimestre 2020, en g.a, retrouvant ainsi la croissance après deux trimestres consécutifs de recul (-6,1% au deuxième trimestre puis -3,6% au troisième). Ainsi, sur l’ensemble de l’année 2020, l’économie nigériane aura enregistré un repli de 1,92%. Avec une production de 1,56 millions de barils par jour en moyenne sur le dernier trimestre, le secteur pétrolier aura enregistré une chute de 19,76% en g.a et sur l’année, le secteur se sera contracté de 8,9%, après une croissance de 4,6% en 2019. Bien que le secteur non-pétrolier ait connu une croissance de 1,7% au quatrième trimestre 2020, il aura marqué un recul 1,25% sur l’année, après une croissance de 2,1% en 2019. Les secteurs des institutions financières hors assurance et de l’information et des communications ont bénéficié de la conjoncture sanitaire avec une croissance respective de 13,34% et 12,9% en 2020. L’agriculture aura également réussi à maintenir sa croissance en 2020, enregistrant une expansion de 2,17%. Pour rappel, le FMI anticipe une croissance de l’ordre de 1,5% en 2021.

Le gouvernement dévoile sa nouvelle stratégie d’endettement à moyen terme.

Le Debt Management Office (DMO) a validé le 10 février une nouvelle stratégie d’endettement à moyen terme qui couvre la période 2020-2023. Il s’agit du troisième programme d’endettement dit « à moyen terme » après ceux de 2012-2015 et 2016-2019. Cette nouvelle stratégie a été élaborée pour tenir compte de l’impact économique de la pandémie de la Covid-19 qui aura notamment diminué les recettes de l’Etat. Le Nigéria continuerait ainsi à se financer sur les marchés internationaux mais le DMO souhaite qu’une proportion plus élevée des nouveaux emprunts provienne de fonds nigérians. Pour les emprunts internationaux des financements concessionnels en provenance de bailleurs multilatéraux et bilatéraux seront privilégiés et pour les emprunts domestiques, des instruments financiers à long terme seront recherchés. Alors qu’un ratio de dette domestique/dette externe de 60/40 était visé dans la dernière stratégie, le DMO cible un seuil maximum d’emprunt domestique de 70% du total de l’endettement et un seuil minimum de dette externe de 30%. Un objectif de 40% maximum pour le ratio dette sur PIB pour 2023 a également été instauré, supérieur à la cible précédente de 25%, attestant de la fragilité croissante des recettes publiques. D’après le FMI, ce ratio atteignait 35% fin 2020.

Création d’une entreprise pour le financement des infrastructures.

Le président Muhammadu Buhari a annoncé la création d’une entreprise ayant pour mission principale le financement des infrastructures du pays. Cette société, Infraco, disposerait d’un capital initial de 2,6 Mds USD et aurait pour but d’atteindre 39,6 Mds USD afin de financer, en partenariat avec le secteur privé, des projets de construction de routes, de chemins de fer mais aussi d’infrastructures dans le domaine énergétique. Infraco serait financée par la Banque centrale du Nigéria, la Nigerian Sovereign Investment Authority et l’Africa Finance Corporation. Le Nigéria espère ainsi pallier progressivement à son déficit structurel en infrastructures. Pour rappel, le pays se classe 24ème sur 54 pays en Afrique dans le dernier classement Africa Infrastruture Development Index de la Banque africaine de développement.

Ecobank réalise un emprunt obligataire international record.

La filiale nigériane de la banque panafricaine Ecobank a réalisé un emprunt obligataire de 300 MUSD à la bourse de Londres (LSE) par le biais d’un véhicule de financement néerlandais. Cette opération a pour objectif de financer le commerce international au Nigéria. Selon la banque Renaissance Capital, cet emprunt a été souscrit 3,7 fois alors que l’opération est la première sortie d’une banque africaine sur le marché des capitaux en 2021. Le taux de 7,15% est le plus bas jamais enregistré pour une banque dans le pays. Les investisseurs sont localisés en Afrique à 57%, à 27% au Royaume-Uni et 17% en Europe. Le groupe qui détient 1300 agences dans 36 pays a fait le choix depuis 2018 de ne pas verser de dividendes aux actionnaires malgré des résultats en croissance, préférant consolider sa structure. En 2020, le groupe a terminé l’année sur un résultat comptable positif de 149,5 MUSD.

Le gouvernement approuve un investissement de 23,4 MUSD pour la construction d’un parc technologique à Abuja.

Le gouvernement Fédéral investira 8,9 Mds NGN (23,4 MUSD) pour la construction d’un parc TIC à Abuja. Selon le ministre des Communications et de l’économie digitale, Dr. Isa Ali Pantami, cet investissement a été approuvé par le Conseil exécutif fédéral du 10 février 2021 et sera soutenu par l’agence nationale de l’innovation nouvellement créée : le National Digital Innovation and Entrepreneurship Centre (NDIEC). Construit sur un terrain de 4 200 mètres carrés, il sera le projet phare de la politique nationale en matière de TIC et recherche et développement. Ce parc deviendrait alors le point de convergence des hubs technologiques (pôle d’innovation actif) publics et privés du pays. Le projet a l’ambition de fournir un environnement favorable au développement de technologies innovantes, notamment via un incubateur et une plateforme de mentorat pour les entrepreneurs. Le parc accueillera par ailleurs un Centre national d’exposition des TIC et un Musée des TIC afin de présenter les innovations technologiques aux nigérians. Il s’agit de la première initiative de création d’un hub à visée nationale, pour un pays qui en compte 90 individuels à travers le pays, sur les 643 africains. Si Lagos est le centre névralgique de l’écosystème numérique nigérian, Abuja héberge de nombreux pôles d’innovation de renom tels que Ventures Platform ou Enspire Hub. Des initiatives privées se multiplient dans le secteur, à titre d’exemple la fondation du milliardaire Tony Elumelu qui s’est engagée fin 2014 à financer un programme de 100 MUSD pour accompagner 10 000 entrepreneurs du continent sur 10 ans.

Ghana

Forte baisse des recettes touristiques en 2020.

D’après l’Autorité ghanéenne du tourisme, les recettes issues des activités touristiques ont diminué de deux tiers en 2020, passant de 3,31 Mds USD en 2019 à 1,04 Md USD l’année précédente (-68,6%). La diminution sans précédent des voyageurs internationaux au Ghana est responsable du faible taux de remplissage des hôtels et de la baisse d’activité des restaurants dans le pays. Les arrivées par l’aéroport international de Kotoka se sont réduites à 355 108 personnes en 2020, contre 1,13 millions en 2019, suite à la fermeture des frontières aériennes pendant six mois l'année dernière dans le cadre des mesures visant à contenir la propagation de la Covid-19. Les entrées par les frontières terrestres sont complétement fermées depuis mars 2020, alors qu’elles permettent en temps normal l’entrée de 10% des touristes internationaux. Au cours du deuxième trimestre 2020, le Ghana n’a enregistré que 4 583 visiteurs. En 2019, « l’année du retour » avait permis une forte activité pour le secteur touristique. Cette campagne menée par le Président Nana Akufo-Addo visait à faire du Ghana, sur l’année 2019 en particulier, une destination touristique pour la diaspora africaine en Amérique du nord et en Europe, permettant d’attirer de nombreux visiteurs américains. Avec 3,31 Mds USD, le secteur avait ainsi connu une croissance de 18%.

La ministre désignée pour les Télécommunications propose de taxer les services bancaires par téléphone mobile.

Lors de son audition devant le Parlement afin d’être nommée ministre pour les Télécommunications et le numérique, Ursula Owusu-Ekuful a annoncé que les frais de transaction bancaire par téléphone mobile prélevés par les opérateurs pourraient faire l’objet d’une taxe spécifique. La forte réduction qu’ont connue les recettes fiscales permises par les télécommunications justifierait cette mesure, alors même que les transactions par téléphone mobile sont en plein essor au Ghana. En janvier 2021, 345 millions de transactions ont été réalisées par téléphone mobile, pour un montant de 81,3 Mds GHS (environ 11,6 Md EUR). Elles auraient permis aux opérateurs de collecter 124,5 M GHS de frais (17,7 M EUR). Mme Owusu-Ekuful a proposé de taxer ces frais à hauteur de 10%. La société sud-africaine MTN détient 98% de part de marché des transactions en valeur avec 15,1 millions d’usagers inscrits au 31 décembre 2019, permettant à l’entreprise de réaliser un chiffre d’affaires de 1 Md GHS en 2019 (142 MEUR).

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Actualités économiques Nigéria - Ghana semaine 6 du 8 au 14 février 2021

2021-02-12T00:00:00+01:00

Faits saillants:

- Nigéria : conclusion de la consultation d’article IV au Nigéria ; les flux de capitaux chutent de 59,6% en 2020 ; la Banque Mondiale accorde 500 MUSD aux distributeurs électriques nigérians ; l’économiste Ngozi Okonjo-Iweala désormais seule en lice pour la direction de l’OMC ;

- Ghana : signature d’une lettre d’intention entre Ecoslops et Marine Bukers pour la livraison d’une unité de traitement des déchets pétroliers à Tema ; les taux d’intérêts pratiqués par les banques ghanéennes diminuent en 2020.

Le chiffre de la semaine:

430 Mds USD

C’est le montant total des transactions effectuées à travers des plateformes de paiement numériques en 2020 au Nigéria, soit une hausse de 50,3% par rapport à 2019.

Source: Nigeria Interbank Settlement System

Nigéria

Conclusion de la consultation d’article IV au Nigéria.

Le Fonds monétaire international (FMI) a conclu sa consultation prévue par l’Article IV de l’institution qui avait eu lieu du 30 octobre au 17 novembre. Il estime que la pandémie aurait fait reculer le PIB de 3,2% en 2020 et fait passer le taux de chômage à 27% (41% pour les jeunes) au deuxième semestre. Le FMI remarque que le niveau de vulnérabilité externe s’est accru du fait de la chute des cours du pétrole et une demande globale affaiblie. Il anticipe ainsi une reprise faible et progressive avec un taux de croissance qui devrait atteindre 1,5% en 2021 et un PIB qui ne retrouverait son niveau pré-Covid qu’en 2022. Face à ce scénario, le FMI a souligné le besoin urgent d’un ajustement des politiques économiques et de reformes structurelles afin de garantir la stabilité macroéconomique et stimuler la croissance et l’emploi. L’institution monétaire attire l’attention sur la nécessité d’améliorer la mobilisation des ressources domestiques et d’élargir l’assiette fiscale. Elle appelle le gouvernement à revoir les exonérations fiscales de droits de douane et salue la fin des subventions d'essence. De plus, elle encourage le gouvernement à augmenter les tarifs d’électricité afin d’intégrer dans le prix le coût réel de production. Elle recommande également une amélioration du système de protection sociale afin de mieux protège les populations les plus vulnérables. Une fois la croissance retrouvée, le FMI suggère au gouvernement d’augmenter la TVA de 7,5% à présent à 10% d’ici 2022 et à 15% d’ici 2025 afin d’atteindre le taux moyen d’imposition dans la CEDEAO. Par ailleurs, le Fonds regrette que le système actuel, où trois taux de change coexistent et où les règles pour l’allocation de devises restent opaques, provoque de nombreuses incertitudes pour le secteur privé. Il appelle ainsi à unifier graduellement en plusieurs étapes les différents taux afin d’atteindre un régime de taux de change unique plus transparent qui offrirait davantage de clarté. Finalement, l’institution salue la politique monétaire accommodante qu’elle considère toujours pertinente dans le court terme bien qu’un resserrement puisse être nécessaire si les pressions inflationnistes se poursuivent. Le FMI rappelle tout de même qu’à moyen terme la Banque centrale devrait mettre fin au financement du déficit budgétaire afin de réduire l’inflation.

Les flux de capitaux chutent de 59,6% en 2020.

D’après le Bureau national des statistiques (NBS), les flux de capitaux à destination du Nigéria ont totalisé 9,7 Mds USD contre 23,9 Mds USD en 2019, soit une baisse de 59,6%. Cette chute s’explique principalement par le recul des investissements de portefeuille qui sont passés de 16,4 Mds USD en 2019 à 5,1 Mds USD en 2020 (soit -68,6%) et qui arrivent toujours en tête, représentant 53% du total. Viennent ensuite les prêts (5,1 Mds USD, soit 26,6% du total) puis les investissements directs à l’étranger (1 Md USD, soit 10,6% du total). Le secteur bancaire est celui qui a réussi à attirer le plus de flux (3,7 Mds USD) et devance ainsi la finance (1,9 Md USD) et l’achat d’actions (1,9 Md). Le premier pays pourvoyeur reste toujours le Royaume-Uni avec 4,2 Mds USD, soit 43% du total. Les Emirats Arabes Unis (899 MUSD) et les Pays-Bas (891 MUSD) arrivent respectivement en deuxième et troisième position alors que la France perd une place par rapport à 2019 et se classe désormais onzième avec 92 MUSD (soit une baisse de 67%). Quant aux destinations, l’Etat de Lagos arrive largement en tête en concentrant 85,7% des flux (8,3 Mds USD), suivi par l’Etat de la capitale fédérale d’Abuja (13,1%, 1,3 Md USD).

La Banque Mondiale accorde 500 M USD aux distributeurs électriques nigérians.

La Banque Mondiale a accordé un prêt de 500 MUSD à destination des distributeurs électriques afin d’améliorer l’offre électrique au Nigéria. Ce prêt a pour objectif de moderniser et de développer le réseau existant en installant des compteurs modernes et en fournissant un service plus abordable et de meilleure qualité aux utilisateurs. Pour en bénéficier, les compagnies de distribution (Discos) devront mettre à disposition publiquement leurs résultats qui seront vérifiés par un organe indépendant et présenter leurs objectifs de développement. Ce prêt complète l’enveloppe de 750 MUSD de la Banque mondiale accordée dans le cadre du Power Sector Recovery Program. D’après leurs données, l’état du réseau fait perdre 26,6 Mds USD au pays chaque année. Toujours selon la Banque mondiale, le Nigéria a un taux d’électrification de 56,3% et peine à satisfaire sa demande électrique. Le réseau distribue au maximum 5 GW pour une demande d’environ 50 GW satisfaite en majorité par les groupes électrogènes dans les villes.

L’économiste Ngozi Okonjo-Iweala désormais seule en lice pour la direction de l’OMC.

Ngozi Okonjo Iweala est la dernière candidate au poste de Directrice générale de l’Organisation mondiale du commerce (OMC). De double nationalité nigériane et américaine, elle pourrait devenir la première femme et première Africaine à la tête de cette institution. Après le retrait récent de la candidature de Yoo Myung-hee la ministre du commerce sud-coréenne, Ngozi Okonjo Iweala est désormais seule en lice. Economiste du développement formée au MIT et à Harvard, Ngozi Okonjo Iweala a travaillé 25 ans à la Banque mondiale et a été deux fois ministre des Finances du Nigéria. Sa nomination interviendrait dans un contexte de crise économique mondiale et de crise de confiance en l’institution à l’heure de la contestation de la globalisation et de la montée des protectionnismes. Une réunion spéciale du Conseil général de l’institution est prévue le 15 février pour examiner sa nomination.

Ghana

Signature d’une lettre d’intention entre Ecoslops et Marine Bukers pour la livraison d’une unité de traitement des déchets pétroliers à Tema.

La société française Ecoslops et la société britannique Marine Bunkers ont signé une lettre d’intention pour la mise en place d’une unité Mini P2R de traitement des déchets pétroliers afin de permettre leur revalorisation. La solution Mini P2R permet de valoriser les déchets pétroliers, dont les huiles de vidange usagées issus des moteurs de portes containers circulant dans le golfe de Guinée, en traitant les résidus avant de les transformer en nouveaux produits pétroliers grâce au procédé de raffinage développé par Ecoslops, qui constitue le cœur de technologie de cette cleantech. Ecoslops assurera en outre l’installation de cette unité, elle formera les opérateurs et assurera une assistance technique à la société Marine Bunkers. Avec une capacité de traitement de 2 000 à 6 000 tonnes de déchets pétroliers anhydres, l’unité sera installée au Ghana à proximité du port de Tema et exploitée par Marine Bunkers, une société britannique qui assure la collecte des huiles usagées et la vente de carburant aux navires marchands. Trois lettres d’intentions ont été signées en 2020 par Ecoslops pour la fourniture d’unités Mini P2R à différentes entreprises situées à Agadir au Maroc, à Kribi au Cameroun et en Martinique.

Les taux d’intérêts pratiqués par les banques ghanéennes diminuent en 2020.

Depuis la baisse du taux directeur de la Banque du Ghana en mars 2020, les taux d’intérêt pratiqués par les banques ont marqué une forte baisse. Le taux interbancaire moyen est ainsi passé de 15,86% en février 2020 à 13,55% en octobre, enregistrant la plus forte diminution en avril, avec une réduction de 1,73 point de pourcentage sur un mois. Le taux moyens des prêts bancaires a aussi diminué de 2,39 points de pourcentage de 23,65% en octobre 2019 à 21,26% en octobre 2020. Cette baisse des taux d’intérêt est permise par la décision de la Banque du Ghana de réduire son taux directeur de 16% à 14,5% en mars 2020 afin de soutenir l’activité économique en réponse à la crise du Covid-19. La reprise à la hausse de l’inflation en 2020, avec une augmentation des prix de 10,4% sur l’année a empêché la Banque du Ghana de réduire une nouvelle fois son taux directeur en 2020. Lors du comité de politique monétaire de février 2021, la Banque du Ghana a de nouveau décidé de maintenir son taux directeur à 14,5%, afin de contenir l’inflation. La politique monétaire menée depuis mars 2020 a participé à contenir l’inflation sur une année glissante en janvier 2021, qui s’élève à 9,9% et retrouve la cible d’inflation de la Banque du Ghana comprise entre 6 et 10%.

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Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - banque

Brèves économiques de Tunisie et de Libye - Semaine du 16 au 20 février 2026

Brèves économiques de Tunisie et de Libye – Semaine du 10 au 14 novembre 2025

Russie – Brèves hebdomadaires (semaine du 29/10/2025)

Washington Wall Street Watch n°2025-15

Sommaire

Conjoncture

Les perspectives des ménages et les anticipations d’inflation continuent de se dégrader

Les ventes au détail sont plus faibles qu’anticipé

Politiques macroéconomiques

Les responsables de la Fed s’expriment en réaction aux mouvements des marchés

Services Financiers

Les banques d’importance systémiques ont publié des résultats en nette progression pour le 1er trimestre 2025

La Fed publie une proposition de règle relative aux stress test

Situation des marchés

Brèves

Brèves économiques des Pays-Bas - Décembre 2023 - Janvier 2024

Washington Wall Street Watch n°2024-4

Sommaire

Conjoncture

L’inflation totale rebondit mais sa composante sous-jacente poursuit sa baisse

Les prix de l’immobilier marquent le pas

Politiques Macroéconomiques

Le Treasury publie ses besoins de financements au 1er semestre 2024

La Fed maintient ses taux directeurs inchangés

La Chambre adopte le paquet budgétaire visant à alléger la fiscalité des entreprises et soutenir les ménages

Services Financier

L’OCC souhaite renforcer la procédure d’autorisation des rapprochements bancaires

Les résultats trimestriels de New York Community Bancorp ravivent les inquiétudes sur l’immobilier commercial

Situation des marchés

Brèves

Brèves économiques régionales d’Afrique de l’Ouest (hors Nigéria-Ghana) n°520

Brèves économiques des Pays-Bas - Octobre-Novembre 2023

Washington Wall Street Watch n°2023-38

Conjoncture

La croissance du PIB continue de surprendre à la hausse

Politiques Macroéconomiques

La Chambre des représentants a élu un nouveau Speaker dans un contexte de calendrier budgétaire serré

Services Financiers

Les régulateurs bancaires prolongent la période de consultation sur la transposition de Bâle III

La Fed souligne les principales vulnérabilités du système financier

La SEC propose d’uniformiser certains tarifs appliqués par les bourses

Les régulateurs bancaires publient des principes pour une meilleure gestion des risques financiers liés au climat

La Fed propose de réduire le plafond des commissions d’interchange des cartes bancaires

Situation des marchés

Brèves

Relèvement du plafond du Livret d'épargne populaire (LEP) à 10 000 €

Washington Wall Street Watch n°2023-33

Sommaire

Conjoncture

L’inflation repart à la hausse, tirée par les prix de l’énergie

Les ventes au détail poursuivent leur progression

Services Financiers

L’opposition des banques à la transposition de Bâle III s’intensifie et trouve de l’écho au Congrès

Le président de la SEC présente son bilan et rappelle ses priorités au Sénat

La Fed réitère son appel à encadrer les stablecoins

Situation des marchés

Brèves

Brèves économiques régionales d’Afrique de l’Ouest (hors Nigéria-Ghana) n°504

Washington Wall Street Watch n°2023-30

Sommaire

Conjoncture

La croissance du PIB surprend à la hausse

Les prix immobiliers poursuivent leur hausse mais ralentissent sur un an

Politiques macroéconomiques

La Fed annonce une hausse de +25 points de base de son taux directeur

Services Financiers

Les régulateurs proposent un nouveau cadre prudentiel bancaire transposant les règles de Bâle III

La SEC renforce la transparence en matière d’incident cyber pour les sociétés cotées

La Chambre des représentants étudie des propositions de loi républicaines sur la régulation des crypto-actifs

La FDIC met en garde les banques contre la mauvaise estimation de leurs dépôts non-assurés

PacWest est rachetée par Banc of California

La SEC propose de nouvelles règles sur l’usage de l’intelligence artificielle et la distribution en ligne

Situation des marchés

Brèves

Brèves économiques régionales d’Afrique de l’Ouest (hors Nigéria-Ghana) n°501

Les banques vietnamiennes : un secteur rentable mais relativement vulnérable

Brèves économiques régionales d’Afrique de l’Ouest (hors Nigéria-Ghana) n°499

Brèves économiques régionales d’Afrique de l’Ouest (hors Nigéria-Ghana) n°495

Washington Wall Street Watch n°2023-20

Les banques d’importance systémiques ont publié des résultats en nette progression pour le 1^er trimestre 2025

Le Treasury publie ses besoins de financements au 1^er semestre 2024

Bien que soutenue par une consommation résiliente, l’activité ralentit au 1^er trimestre

Le rebond du PIB est confirmé au 4^ème trimestre 2021