Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Zone-euro

Flash Conjoncture Pays avancés - Marché de l’automobile dans les principales économies de la zone euro

2026-03-20T00:00:00+01:00

Les immatriculations de véhicules neufs – qui reflètent la demande des entreprises et des ménages – ont évolué dans des directions sensiblement différentes dans les principales économies de la zone euro en 2025 (cf. graphique 1). La forte progression des immatriculations de véhicules en Espagne (+13,0 %) contraste en effet avec le recul enregistré en France (−5,0 %), tandis que les évolutions sont plus modérées en Allemagne (+1,4 %) et en Italie (−2,1 %).

La forte progression des immatriculations en Espagne est principalement tirée par la dynamique soutenue des importations (+16,6 % en 2025 par rapport à 2024). À l’inverse, la faiblesse de la demande française s’est répercutée sur les constructeurs étrangers, les importations en véhicules reculant de −5,1 % (cf. graphique 2). En Allemagne, les importations de véhicules progressent (+6,0 %) après un net recul en 2024 (−10,3 %). Enfin, la baisse des immatriculations de véhicules en Italie résulte à la fois du recul des importations (−2,1 %) et d’une contraction de la production domestique (cf. infra). Par rapport à 2019, les importations de véhicules progressent de +16,7 % en Espagne, de +2,3 % en Italie tandis qu’elles reculent en France (−5,4 %) et en Allemagne (−8,0 %).

La Chine a notamment bénéficié de la dynamique d’importations espagnoles. En 2025, les véhicules importés par l’Espagne en provenance de Chine ont progressé de 19,8 %, et représentent désormais plus de 10 % des véhicules importés (contre 5 % à 6 % pour ses voisins européens), alors qu’ils n’en représentaient que 0,3 % en 2021. La progression des importations de véhicules en provenance de Chine est également très soutenue en Italie (+68,4 %), en France (+16,5 %) et en Allemagne (+15,1 %). Les aides espagnoles sont moins restrictives que les dispositifs français et allemands[1], puisqu’elles n’excluent pas les véhicules électriques d’entrée de gamme produits en Chine, et ont pu ainsi contribuer à soutenir la hausse des importations de véhicules en provenance de Chine.

Les dynamiques d’offre suggèrent également un décalage entre la demande nationale et la production nationale. En effet, il n’y a qu’en France où l’indice de production industrielle dans le secteur automobile progresse en 2025 (+3,1 % après un −11,2 %). En Espagne, le recul de la production de l’industrie automobile (−4,5 % après −3,2 %) confirme que le surplus de demande est essentiellement adressé aux constructeurs étrangers. La production industrielle italienne continuerait à décliner en 2025 (−10,4 % après −22 %). Les exportations de véhicules (données des douanes) sont reparties à la hausse en 2025 en France (+3,0 % après −9,0 %) alors qu’elles reculeraient dans les trois autres pays.

Enfin, dans les quatre pays, les immatriculations de véhicules électriques progressent en 2025. La hausse est davantage marquée en Espagne (+77,1 %) qu'en Italie (+44,2 %) ou en Allemagne (+43,2 %) et surtout qu’en France (+12,5 %). Le plus fort dynamisme en Espagne et en Italie s’explique par un effet de rattrapage, alors que les véhicules électriques ne représentent que 6 % des véhicules nouvellement immatriculés en 2025 en Italie et 10 % en Espagne, contre près de 20 % en France comme en Allemagne. Le taux de croissance plus élevé en Allemagne qu'en France s'explique par ailleurs par un effet rebond, après une forte baisse des immatribulations de véhicules électriques neufs en Allemagne en 2024 (−27,4 %) [2].

Les véhicules de nature hybride (rechargeables et non rechargeables) dominent les nouvelles immatriculations de véhicules, avec près de la moitié des immatriculations en France, en Italie et en Espagne, et 40 % en Allemagne. L’essentiel de ces nouvelles immatriculations de véhicules hybrides restent orientés vers l’hybride non-rechargeable, en particulier en France et en Italie (87 % des véhicules hybrides immatriculés dans ces deux pays, 80 % en Espagne et 73 % en Allemagne).

[1] En France, l’éligibilité d’un véhicule électrique au bonus écologique et au leasing social est conditionnée à l’atteinte d’un score environnemental minimal.

[2] Le recul des ventes de véhicules électriques neufs en Allemagne en 2024 s’explique notamment par la suppression des aides publiques à l’achat de véhicules électriques à la fin de l’année 2023.

Flash Conjoncture Pays avancés - Peut-on s’attendre à une reprise de la consommation des ménages en zone euro ?

2025-06-20T00:00:00+02:00

Peut-on s'attendre à une reprise de la consommation des ménages en zone euro ?

Le pouvoir d’achat des ménages en zone euro, mesuré comme le revenu disponible déflaté par le déflateur de la consommation, a progressé de +2,1 % en 2024, avec une progression marquée au 4^e trimestre (+0,6 % en variation trimestrielle) par rapport aux deux derniers trimestres. Ce dernier est principalement porté par la résilience du marché du travail dans les différents pays de la zone, qui enregistre un taux de chômage en baisse et historiquement bas en 2024 (à 6,4 % après 6,6 % en 2023) ainsi que par le dynamisme des salaires, qui ont profité de revalorisations sur l’inflation passée. La bonne tenue du pouvoir d’achat agrégé en zone euro masque toutefois des situations contrastées : il a augmenté fortement en Espagne (+4,5 %) et en France (+2,2 %), mais dans une moindre mesure en Allemagne (+1,4 %) et en Italie (+1,0 %) (cf. graphique 1).

Selon l’Insee dans sa note de conjoncture de juin, ces hausses de pouvoir d’achat observées en 2024 devraient soutenir la consommation en 2025. Celle-ci progresserait plus vite que le pouvoir d’achat en Allemagne, en Italie et en Espagne, mais pas en France, ce qui pourrait s’expliquer, au moins en partie, par la forte hausse des revenus des personnes de plus de 65 ans en 2024, qui s’est peu traduite en consommation et s’est accompagnée d’une nette hausse de leur taux d’épargne.

Graphique 1 : Évolution du pouvoir d'achat en 2024 (en variation annuelle)

Note : L’évolution du pouvoir d’achat pour la France calculée avec les données d’Eurostat peut s’écarter légèrement de celui publié par l’Insee, notamment en raison de la différence de champ (Eurostat publie des séries agrégées ménages et ISBLSM, distinctes pour l’Insee). Par ailleurs, ces données n’intègrent pas les révisions associées à la publication des comptes nationaux provisoires pour 2024 de l’Insee.

Toujours selon l’Insee, ce regain de consommation devrait s’accompagner d’une légère décrue du taux d’épargne, qui reste pour le moment à des niveaux historiquement élevés (15,2 % au 4^e trimestre 2024, soit encore +2,6 pts au-dessus de sa moyenne prépandémique 2015-2019). Les intentions d’épargne (hors Espagne, faute de données disponibles) fléchissent depuis le début de l’année 2025, même si elles demeurent encore à un niveau élevé (cf. graphique 2). Cela suggère une reprise progressive de la consommation dans les prochains mois, que l’Insee attribue notamment à la perception par les ménages de la désinflation en cours et la baisse des revenus du patrimoine, peu consommés, dans le revenu des ménages, dans le sillage de la baisse des taux d’intérêt.

Graphique 2 : Intention d'épargne sur les 12 prochains mois

Par ailleurs, l’investissement des ménages en zone euro est resté globalement résilient. Le taux d’investissement des ménages a enregistré une légère baisse au 4^e trimestre 2024 (9,1 %, après 9,2 %), mais demeure supérieur à son niveau d’avant crise (cf. graphique 3). Des disparités nationales demeurent : le taux d’investissement est largement supérieur à son niveau pré-crise en Italie (+3,9 pts) et, dans une moindre mesure, en Espagne (+1,4 pt), tandis qu’il reste inférieur en France (−1,6 pt) et en Allemagne (−0,2 pt). Le cas italien, avec une forte hausse à partir de mi-2020, reflète l’instauration du Superbonus, offrant aux particuliers des déductions fiscales jusqu’à 110 % des dépenses engagées dans l’investissement résidentiel. Son recentrage progressif a cependant freiné la dynamique d’investissement depuis mi-2023. Selon l’Insee, l’investissement des ménages dans la zone euro en 2025 profiterait du reflux des taux d’intérêt et de la stabilisation du contexte immobilier.

Graphique 3 : Ménages : taux d'investissement (y compris ISBLSM)

La publication des comptes de secteurs institutionnels du 1^er trimestre le 3 juillet apportera de premières réponses.

Flash Conjoncture Pays avancés - Analyse de la persistance d’un taux d’épargne élevé dans les économies européennes

2025-05-23T00:00:00+02:00

Analyse de la persistance d’un taux d’épargne élevé dans les économies européennes

En zone euro, le taux d’épargne brute (qui s’obtient en rapportant l’épargne brute au revenu disponible brut ajusté de la variation des droits des ménages sur les fonds de pension) reste élevé, dépassant de +2,8 pts sa moyenne 2015-2019 au 4^e trimestre 2024, avec des situations hétérogènes entre les pays. Les niveaux sont particulièrement élevés en Espagne (+6,3 pts), en France (+4,0 pts) et en Allemagne (+2,7 pts), mais équivalents à la moyenne 2015-19 en Italie (+0,9 pt).

Dans sa note de conjoncture de décembre 2024, l’Insee établit que les déterminants classiques (pouvoir d’achat du revenu et taux de chômage) ne suffisent pas à expliquer le niveau élevé de taux d’épargne en France et en Allemagne. La hausse de l’épargne s’expliquerait en partie par l’incertitude politique qui a prévalu dans ces deux pays en 2024, favorisant l’attentisme des ménages.

En Allemagne, selon le dernier diagnostic commun des instituts économiques allemands d'avril 2025, le rebond du pouvoir d’achat des ménages en 2024 a plutôt entraîné une hausse du taux d’épargne : les primes de compensation de l'inflation (qui donnaient la possibilité aux employeurs de verser jusqu'à 3 000 € de primes exonérées et en une fois jusqu’à fin 2024) auraient d’ailleurs été directement épargnées par les ménages face au fort climat d'incertitude qui perdure en Allemagne. L’atonie prolongée de l'activité s'accompagne en outre de craintes relatives à l'évolution du marché du travail, renforçant l’épargne de précaution. Le rapport annuel du Conseil allemand des experts économiques publié en novembre dernier souligne par ailleurs que la morosité de la conjoncture a entraîné un retard dans la considération et l'intégration de la hausse des salaires dans le comportement des ménages.

En Espagne, un premier facteur d’explication, également identifié en France et en Allemagne, est lié à l’écart entre le niveau observé de l’inflation et sa perception par les ménages, les ménages percevant avec retard le reflux de l’inflation. Cette perception est par ailleurs souvent guidée par les prix de l’énergie et les prix alimentaires, catégories qui ont justement le plus souffert de la poussée inflationniste en Espagne. Le deuxième facteur est lié au contexte de taux élevés, qui a eu un impact entre 2022 et 2024 : l’enquête sur les finances familiales de la Banque d’Espagne laisse entrevoir une accélération de l’amortissement de la dette des ménages sur cette période, d’autant plus que les prêts à taux variables sont les plus courants en Espagne. Enfin, l’impact des flux migratoires des dernières années a transformé la composition des ménages espagnols : avec 19 % de la population espagnole née à l’étranger, le poids de cette catégorie de population pourrait porter durablement le taux d’épargne espagnol vers le haut, leur propension à épargner étant plus élevée.

L’Italie constitue un cas à part, puisque son taux d’épargne est récemment revenu à sa moyenne historique, tandis que la hausse observée a été entièrement absorbée par l’investissement des ménages, soutenu par le Superbonus.

Flash Conjoncture Pays avancés - Taux d’épargne en zone euro : entre prudence et reprise différée

2025-02-04T00:00:00+01:00

Taux d’épargne en zone euro : entre prudence et reprise différée

En zone euro, au 3e trimestre 2024, le taux d’épargne diminue à 15,2 % (après 15,6 % au 2e trimestre), mais se situe encore +2,7 pts au-dessus de sa moyenne 2015-2019. Dans les données d'Eurostat, ce chifre intègre les ménages et les ISBLSM, c'est-à-dire les institutions sans but lucratif au service des ménages - essentiellement les associtations.

Le recul au 3e trimestre reflète une consommation plus allante (+0,8 %) que le revenu disponible brut (+0,6 %). L'évolution du taux d’épargne des ménages n'est pas uniforme entre les grands pays de la zone euro. Alors qu’il augmente en Allemagne et en Espagne (à respectivement 20,5 % et 14,2 % après 20,1 % et 13,1 % au 2e trimestre), le taux d’épargne est stable en France (à 17,7 %) et diminue en Italie (à 12,0 % après 12,8 %).

En Allemagne, où le taux d’épargne est traditionnellement plus élevé que la moyenne de la zone euro, les incertitudes économiques persistantes, accentuées par la crise énergétique, ont incité les ménages à augmenter leur épargne de précaution. L’activité a ainsi reculé à nouveau au 4e trimestre 2024, entrainant une croissance négative pour 2024 pour la 2e année consécutive. En Espagne, malgré une croissance économique dynamique et une consommation soutenue au 3e trimestre 2024, les ménages ont poursuivi leur désendettement, montrant une volonté de consolidation financière dans un contexte d’amélioration économique. En Italie, le taux d’épargne baisse, alors que les ménages ontdéjà épuisé la surépargne constituée pendant la crise sanitaire, ce qui a permis une reprise de la consommation au 3e trimestre 2024.

Le revenu disponible brut en termes réels (RDB déflaté par l’inflation au sens de l’IPCH total) – une mesure du pouvoir d’achat des ménages – augmente en zone euro au 3e trimestre (+0,4 % en variation trimestrielle), et se situe nettement au-dessus de son niveau du 4e trimestre 2019 (+6,5 pts). Le RDB en termes réels augmente dans tous les grands pays de la zone euro au 3e trimestre 2024 et il se situe au-dessus de son niveau du 4e trimestre 2019 dans l’ensemble de ces pays. Par rapport au trimestre précédent, il augmente de +0,9 % en France et en Allemagne, de +0,4 % en Italie et de +2,4 % en Espagne. Cette augmentation du RDB reflète en particulier la résilience du marché du travail en zone euro ainsi que la dynamique des salaires.

Pour autant, malgré des niveaux d’épargne encore largement supérieurs à leur niveau pré-crise (par rapport à sa moyenne 2015-2019 il est supérieur de +2,5 ptsen Allemagne, +1,2 pt en Italie et +6,4 pts en Espagne), les intentions d’épargne pour les 12 prochains mois restent orientées à la hausse et à des niveaux très élevés dans les grands pays de la zone euro, selon l’enquête Business and Consumer Survey de la Commission européenne. Les intentions d’épargne dépassent, en Allemagne, Espagne et Italie, les niveaux atteints en 2021.

Flash Conjoncture Pays avancés - Une baisse marquée de la production industrielle en Allemagne et en Italie depuis 2023

2025-01-21T00:00:00+01:00

Une baisse marquée de la production industrielle en Allemagne et en Italie depuis 2023

En zone euro, en novembre 2024, la production industrielle (IPI) corrigée des variations saisonnières a enregistré une légère hausse de +0,2 % par rapport à octobre 2024. Cette progression mensuelle masque toutefois une tendance baissière entamée depuis début 2023, avec une diminution de l’IPI en novembre 2024 de −2,2 % sur un an. Si des augmentations mensuelles ont été observées en novembre 2024 en Italie (+0,3 %), en Allemagne (+1,3 %) et en France (+0,2 %), l’Espagne a enregistré un recul marqué de −1,5 % ce même mois. Cependant, en glissement annuel, l'ensemble des principaux pays de la zone euro affiche une baisse significative de leur production industrielle : −0,8 % en Espagne, −1,1 % en France, −1,5 % en Italie et −3,3 % en Allemagne.

Depuis 2023, un décrochage prononcé de la production industrielle est particulièrement perceptible en Allemagne et en Italie. Par rapport à leur niveau moyen de 2021, la production industrielle dans ces deux pays enregistre un recul de −8,0 % pour l’Allemagne et de −5,4 % pour l’Italie en novembre 2024.

Cette dégradation en Allemagne s'explique principalement par une baisse significative de la production de biens énergétiques (−20,1 % par rapport à sa moyenne 2021) ainsi que dans les industries chimiques et pharmaceutiques (−18,6 %). Ces baisses reflètent principalement la hausse des coûts énergétiques, liée à la crise en Ukraine, qui a fortement frappé les secteurs énergivores comme la chimie et la pharmacie.

En Italie, ce décrochage est principalement imputable à la baisse dans l’industrie automobile (−27,7 %) qui s’explique par une difficile transition vers les véhicules électriques, une demande affaiblie, notamment en raison de la baisse de l’aide gouvernementale (en octobre 2024, le gouvernement italien a annoncé une réduction d’environ 5 Md€ du soutien à l’industrie automobile) et une concurrence internationale accrue, en particulier des producteurs automobiles chinois pour les véhicules électriques. Bien que la fabrication des autres matériels de transports - c'est-à-dire principalement l'aéronautique - ait fortement augmenté sur cette même période en Allemagne et en Italie (de respectivement +26,2 % et +34,2 %), son poids relatif dans la production industrielle ne permet pas de compenser le décrochage des autres industries.

Au total, l’industrie manufacturière (c'est-à-dire hors énergie) est en recul de −6,7 % en Allemagne et de −5,3 % en Italie par rapport à leur moyenne 2021, contribuant ainsi au décrochage de l’IPI. Ces dynamiques reflètent les défis structurels auxquels sont confrontés ces économies, dans un contexte de transition industrielle et énergétique complexe.

Flash Conjoncture Pays avancés - L’inflation repart légèrement à la hausse en octobre au Royaume-Uni et en zone euro

2024-11-25T00:00:00+01:00

L'inflation repart à la hausse en octobre au Royaume-Uni et en zone euro

L’inflation européenne est repartie à la hausse en octobre : de +0,3 pt à +2,0 % en glissement annuel (g.a.) en zone euro (au sens de l’IPCH), de +0,6 pt à +2,3 % en g.a. au Royaume-Uni (au sens de l’IPC). Cette hausse ne reflète pas des effets de base, qui sont neutre ou faible en octobre (cf. graphique ci-dessous), après avoir contribué fortement à la baisse de l’inflation lors des mois précédents, mais des effets courants.

L'inflation sous-jacente stagne à un niveau élevé en zone euro (à +2,7 % en g.a.) et est en légère hausse au Royaume-Uni (+3,3 % après +3,2 %), alors que l’inflation énergétique continue certes de reculer mais à des rythmes moins soutenus. Cela est particulièrement le cas au Royaume-Uni où la baisse de l’inflation énergétique a été nettement moins importante en octobre (de +6,1 pts à −10,1 % en g.a.) en raison d’une hausse par l’OFGEM (le régulateur des marchés du gaz et de l’électricité) de la facture plafonnée de gaz et d’électricité pour un ménage moyen d’environ +10 %.

L’inflation sous-jacente est tirée à la hausse par les services, dont la hausse des prix reste très importante : de +4,1 % en g.a. en zone euro (après +3,7 %) et +5,0 % en g.a. au Royaume-Uni (après +4,9 %). Les prix des services sont soutenus par une transmission tardive du choc énergétique mais également par des salaires dynamiques.

La croissance des salaires négociés a en effet atteint un plus haut depuis 1992 en zone euro au 3^e trimestre 2024 (à +5,4 % après +3,5 %), reflétant essentiellement des effets retardés de négociations passées en Allemagne. La croissance des revenus hors bonus est certes en baisse au Royaume-Uni, ce qui reflète la baisse des tensions sur le marché du travail, mais reste élevée (+4,8 % en moyenne sur 3 mois en septembre 2024 après +4,6 %).

Selon les anticipations de marché, la Banque centrale européenne devrait baisser ses taux directeurs de 25 points de base (pdb) le 12 décembre prochain, étant donné que le léger regain d’inflation en zone euro était attendu par cette dernière dans ses prévisions de septembre. La Banque d’Angleterre devrait au contraire maintenir ses taux le 19 décembre prochain, avant de les baisser en 2025.

Flash Conjoncture Pays avancés - L’inflation reflue en zone euro, mais les prix des services demeurent élevés

2024-10-07T00:00:00+02:00

Selon l’estimation flash, l’inflation recule en septembre en zone euro, à +1,8 % (après +2,2 %), en Allemagne (+1,8 % après +2,0 %), et en Italie (+0,8 % après +1,2 %).

En septembre, le PMI manufacturier (estimation définitive) diminue en zone euro (45,0 après 45,8), en Allemagne (40,6 après 42,4), au Royaume-Uni (51,5 après 52,5), et augmente en Espagne (53,0 après 50,5), tandis que l’ISM manufacturier est stable aux États-Unis, à 47,2. Le PMI services diminue en zone euro (51,4 après 52,9), en Allemagne (50,6 après 51,2), en Italie (50,5 après 51,4), au Royaume-Uni (52,4 après 53,7), et augmente fortement en Espagne (57,0 après 54,6), tandis que l’ISM services augmente fortement aux États-Unis (54,9 après 51,5).

L’activité progresse au Royaume-Uni au 2^e trimestre selon la 2^nde estimation, de +0,5 % (après +0,7 %, revue de −0,1 pt par rapport à la 1^ère estimation).

Le taux de chômage est stable en zone euro en août, à 6,4 %, et diminue à 4,1 % aux États-Unis en septembre (après 4,2 %).

Les prix de production industrielle (PPI) sont stables en août en zone euro (+0,0 % après −0,1 %), tandis que la production industrielle mesurée par l’IPI recule en Espagne (−0,1 % après −0,4 %).

En Italie, les ventes au détail diminuent en août (−0,5 % après +0,5 %), et l’excédent commercial s’améliore en Espagne en juillet (+9,3 Md€ après +7,6 Md€).

Flash Conjoncture Pays avancés - Les perspectives pour l’économie allemande restent dégradées

2024-09-30T00:00:00+02:00

En septembre, selon l’estimation flash, l’indice PMI du secteur manufacturier recule en zone euro (44,8 après 45,8), en Allemagne (40,3 après 42,4), au Royaume-Uni (51,5 après 52,5) et au Japon (49,6 après 49,8). L’indice PMI dans les services se dégrade également en zone euro (50,5 après 52,9), en Allemagne (50,6 après 51,2) et au Royaume-Uni (52,8 après 53,7), mais s’améliore légèrement au Japon (53,9 après 53,7). En septembre, l’indice ESI composite recule également en zone euro (96,2 après 96,5), tout comme l’enquête IFO en Allemagne (86,3 après 86,8). Outre-Atlantique, la confiance des ménages recule nettement aux États-Unis (98,7 après 105,6). Au 2^e trimestre, le PIB progresse aux États-Unis (+0,7 % après +0,4 %) et en Espagne (+0,8 % après +0,9 %). Aux États-Unis, la consommation progresse légèrement en août (+0,1 % après +0,4 %), tandis que la consommation des biens durables stagne (+0,0 % après 9,9 %). En Espagne, les ventes au détail continuent de progresser (+0,4 % après +0,5 %), alors que l’inflation (IPCH final) diminue (+1,7 % après +2,3 %). À l’inverse, les prix immobilier FHFA et S&P 20 continuent de progresser aux États-Unis en juillet (resp. +0,1 % après +0,0 % et +0,3 % après +0,5 %). En août, le taux de chômage a stagné en Allemagne (à 3,4 %) et reculé en Italie (6,5 % après 6,9 %). Pour finir, le commerce mondial (données CPB) recule en juillet (−0,3 % après +0,7 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - Ralentissement des salaires en zone euro

2024-09-02T00:00:00+02:00

Selon l’estimation flash d’Eurostat, en zone euro, l’inflation (IPCH) baisse en août (+2,2 % après +2,6 %) tirée à la baisse par le recul de l’inflation en Allemagne (+2,0 % après +2,6 %), en Espagne (+2,3 % après +2,8 %) et en Italie (+1,3 % après +1,6 %). En juillet, le chômage en zone euro recule (6,4 % après 6,5 %), ainsi qu’en Italie (6,5 % après 6,9 %) et est stable en Allemagne (à 3,4 %). Les ventes au détail progressent en Espagne (+0,5 % après +0,4 %). En août, le sentiment économique en zone euro (ESI composite) augmente (96,6 après 96,0) tandis que le climat des affaires allemand (enquête IFO) recule (86,8 après 87,0). Au 2^e trimestre, selon la 2^nde estimation de Destatis, l’activité recule en Allemagne (−0,1 % après +0,2 %).

Aux États-Unis, en juin, les prix immobiliers sont, selon la FHFA, quasi-stables (−0,1 % après +0,0 %) et, selon S&P 20, qui se délimite aux 20 plus grandes villes, en augmentation (+0,4 % après +0,4 %). En juillet, la consommation progresse (+0,4 % après +0,3 %) et les commandes de biens durables rebondissent (+9,9 % après −6,9 %). En août, la confiance des ménages américains progresse (103,3 après 101,9). Au 2^e trimestre, selon la 2^e estimation, l’activité progresse (+0,7 % après +0,4 %). Au Japon, en juillet, la production industrielle rebondit (+2,8 % après −2,5 %) et le taux de chômage augmente légèrement (2,7 % après 2,5 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - Comparaison des indices des prix harmonisés

2024-06-25T00:00:00+02:00

En zone euro, les indices des directeurs d’achat (PMI) en juin indiquent une contraction accrue dans le secteur manufacturier (45,6 après 47,3), et une légère baisse dans les services (52,6 après 53,2). L'inflation harmonisée (IPCH) en mai augmente (+2,6 % après +2,4 %). En Allemagne, le PMI manufacturier pour juin diminue (43,4 après 45,4), ainsi que pour les services (53,5 après 54,2). L'enquête ZEW en juin montre une légère amélioration du sentiment économique, l'indice passant (47,5 après 47,1). En Italie, l'inflation (IPCH) diminue légèrement en mai (+0,8 % après +0,9 %). En Espagne, le taux de chômage augmente au premier trimestre (12,3 % après 11,8 %).

En mai, aux États-Unis, la production industrielle (IPI) progresse (+0,9 % après +0,0 %). Les ventes au détail augmentent légèrement (+0,1 % après −0,2 %), tandis que les mises en chantier chutent (−5,5 % après +4,1 %). Au Royaume-Uni, les PMI pour juin montrent une légère hausse dans le secteur manufacturier (51,4 après 51,2), et une baisse dans les services (51,2 après 52,9). L'inflation (IPC) en mai diminue (+2,0 % après +2,3 %). Au Japon, l'inflation (IPC) augmente en mai (+2,8 % après +2,5 %). La balance commerciale se détériore (−618 Md¥ après −581 Md¥). Les indices PMI de juin montrent une légère baisse dans le secteur manufacturier (50,1 après 50,4), et une baisse plus nette dans les services (49,8 après 53,8).

Flash Conjoncture Pays avancés - La production industrielle italienne recule en avril

2024-06-18T00:00:00+02:00

La production industrielle (au sens de l’IPI) recule en avril en zone euro (−0,1 % après +0,5 %) et dans la plupart des économies avancées : de −1,2 % (après +4,5 %) au Japon, de −0,9 % (après +0,2 %) au Royaume-Uni et de −1,0 % (après −0,5 %) en Italie. Le PIB (2^e estimation) recule au Japon au 1^er trimestre 2024 (−0,5 % après +0,1 %), tandis que le PIB mensuel d’avril stagne au Royaume-Uni (+0,0 % après +0,4 %). En mai, l’inflation (au sens de l’IPCH) progresse en Allemagne (+2,8 % après +2,4 %) et en Espagne (+3,8 % après +3,4 %), tandis que l’inflation (au sens de l’IPC) recule légèrement aux États-Unis (+3,3 % après +3,4 %). Au Royaume-Uni, le taux de chômage progresse légèrement en avril (4,4 % après 4,3 %). Le déficit de la balance commerciale se creuse au Royaume-Uni (−6,8 Md£ après −1,1 Md£) en avril, tandis que l’excédent commercial augmente en zone euro (+19,4 Md€ après +17,2 Md€) et en Italie (+6,0 Md€ après +4,3 Md€).

Flash Conjoncture Pays avancés - Les salaires négociés progressent en zone euro au 1er trimestre 2024

2024-05-27T00:00:00+02:00

Aux États-Unis, les commandes de biens durables augmentent en avril (+0,7 % après +0,8 %). Au Royaume-Uni, les enquêtes des directeurs d’achats (PMI) dans le secteur manufacturier passent au-dessus de leur seuil théorique d’expansion (51,3 après 49,1) en mai, comme au Japon (50,5 après 49,6), et augmentent en zone euro (47,4 après 45,7) et en Allemagne (45,4 après 42,5). Dans les services, ces enquêtes sont encore au-dessus du seuil de 50 dans les principaux pays mais reculent au Royaume-Uni (52,9 après 55,0), au Japon (53,6 après 54,3), reste stable en zone euro (à 53,3) et progresse en Allemagne (53,9 après 53,2). Au Royaume-Uni, l'inflation (au sens de l’IPC) baisse en avril (+2,3 % après +3,2 %), comme au Japon (+2,5 % après +2,7 %). Au Japon, la balance commerciale s’améliore en avril (−561 Md¥ après −682 Md¥), comme en zone euro en mars (+17,3 Md€ après +16,7 Md€). En Allemagne, le PIB progresse (+0,2 % après −0,5 %) au 1^er trimestre 2024, selon l’estimation détaillée de Destatis, sans révision par rapport à l’estimation flash. En mars, le commerce mondial recule (−0,6 % après +1,3 %) selon les données CPB.

Flash Conjoncture Pays avancés - Premières estimations de PIB au 1er trimestre : des chiffres encourageants en zone euro

2024-05-06T00:00:00+02:00

En zone euro, au 1^er trimestre l’activité progresse (+0,3 % après −0,1 % au 4^e trimestre 2023) selon la 1^ère estimation d’Eurostat, comme en Allemagne (+0,2 % après +0,5 %), en Italie (+0,3 % après +0,1 %) et plus nettement en Espagne (+0,7 % après +0,7 %). En mars, en zone euro le chômage est stable (à 6,5 %) ainsi qu’en Allemagne (à +3,2 %) et il recule en Italie (7,2 % après 7,4 %). En Allemagne, les ventes au détail rebondissent (+1,8 % après −1,5 %). En avril, en zone euro, l’inflation harmonisée (estimation flash de l’IPCH) est stable (à +2,4 %), elle augmente légèrement en Allemagne (+2,4 % après +2,3 %) et en Espagne (+3,3 % après +3,2 %) et recule légèrement en Italie (+1,0 % après +1,2 %). En zone euro, l’indice des directeurs d’achats (PMI) dans le secteur manufacturier progresse en restant sous le seuil d’expansion à 50 (49,6 après 48,2), il progresse au-dessus du seuil en Espagne (52,2 après 51,4) et recule en restant sous le seuil en Allemagne (42,5 après 41,9), en Italie (47,3 après 50,4) et au Royaume-Uni (49,1 après 50,3). Au Royaume-Uni, cet indice progresse dans le secteur des services (55,0 après 53,1). En zone euro, le sentiment économique (ESI composite) recule (95,6 après 96,2).

Aux États-Unis, en février, les prix de l’immobilier progressent selon les indices FHFA (+1,2 % après −0,1 %) et S&P 20 (+0,6 % après +0,2 %). En mars, le déficit commercial est stable (−69,4 Md$ après −69,5 Md$), ainsi que le chômage (3,8 % après 3,9 %). Les dépenses de construction résidentielle reculent (−0,7 % après +0,6 %) tandis que les dépenses de construction non-résidentielle progressent (+0,2 % après −0,4 %). En avril, la confiance des ménages recule (97,0 après 103,1). L’indice des directeurs d’achats (ISM) dans le secteur manufacturier recule sous le seuil d’expansion (49,2 après 50,3) et dans le secteur des services (49,4 après 51,4). Au Japon, en mars, la production industrielle (IPI) progresse (+4,0 % après −0,5 %) et le chômage reste stable (à 2,6 %). En avril, l’indice des directeurs d’achats (PMI) dans le secteur manufacturier progresse en restant sous le seuil d’expansion (49,6 après 48,2).

Plans de lutte contre l'inflation dans les grands pays européens : effets macroéconomiques et effets de débordement internationaux

2024-04-22T00:00:00+02:00

La série des Documents de Travail présente des travaux menés au sein de la DG Trésor, diffusés dans le but d’éclairer et stimuler le débat public. Ces travaux n’engagent que leurs auteurs.

Face à l’accélération des prix à compter de l’automne 2021, en particulier ceux de l’énergie, les grands pays européens ont pris des mesures pour soutenir les ménages et les entreprises tout en visant à contenir les hausses de prix. Ce document de Travail propose une analyse de l’impact macroéconomique de ces mesures budgétaires, à l’aide du modèle multirégional Oxford Economics et d’un recensement des mesures prises par les gouvernements en France, Allemagne, Italie, Espagne et Royaume-Uni à partir de janvier 2022 et annoncées jusqu’à la fin du premier semestre 2023. Au total, les plans de lutte contre l’inflation ont permis (i) de contenir sensiblement les tensions inflationnistes à court terme, (ii) de soutenir l’activité économique, avec des effets domestiques significativement renforcés par les effets de débordement des plans des autres pays, et (iii) d’améliorer la compétitivité des grands pays européens à horizon 2023. Symétriquement, sous l’hypothèse d’arrêt des stimuli en 2024 si l’inflation s’avérait persistante, nous estimons que l’activité serait affectée négativement.

La conduite de la politique monétaire en zone euro et aux États-Unis

2024-03-26T00:00:00+01:00

La politique monétaire recouvre les décisions prises par une banque centrale en vue d'influencer le coût et la disponibilité de la monnaie dans une économie. La Banque centrale européenne (BCE) a pour mandat principal d'assurer la stabilité des prix tandis que la Réserve fédérale américaine (Fed) vise à la fois la stabilité des prix et le plein emploi. En matière de stabilité des prix, les deux banques centrales se sont fixé une cible d'inflation de 2 % à moyen terme.

Traditionnellement, les taux directeurs constituent l'instrument principal utilisé par une banque centrale pour mener à bien son mandat. Les taux directeurs sont les taux d'intérêt appliqués par les banques centrales aux prêts qu'elles octroient aux banques commerciales et aux dépôts qu'elles reçoivent. Les taux directeurs agissent sur l'économie réelle via plusieurs canaux : par les taux d'intérêts, les prix des actifs et le taux de change.

Depuis une quinzaine d'années, la Fed et la BCE ont fait évoluer la conduite de leur politique monétaire pour faire face aux différentes crises : crise financière en 2008, crise des dettes souveraines en Europe en 2010, crise sanitaire en 2020 et, enfin, choc inflationniste en 2021 amplifié par l'invasion de l'Ukraine par la Russie en 2022.

Pour lutter contre les conséquences de ces crises et remédier aux limites du taux plancher zéro (zero lower bound), la BCE et la Fed ont développé une panoplie d'outils, dits non conventionnels, tels que des programmes de rachat d'actifs (assouplissement quantitatif – quantitative easing) pour agir aussi sur les taux longs, la communication pour influer sur les anticipations de taux (forward guidance), les opérations de refinancement de long terme pour soutenir le crédit bancaire, ou encore les taux de dépôt négatifs.

L'orientation des politiques menées par la Fed et la BCE a été proche depuis 2008, sauf entre 2015 et 2019, période au cours de laquelle la Fed normalisait sa politique en remontant ses taux tandis que la BCE maintenait une politique de taux bas. La BCE a eu tendance à réagir plus tardivement que la Fed aux premières crises, mais a adapté ses instruments tout aussi rapidement et vigoureusement face à la pandémie.

L'envolée de l'inflation en sortie de pandémie, qui se situe depuis 2022 à des niveaux très supérieurs à la cible de la Fed et de la BCE, a conduit les deux banques centrales à procéder à un fort resserrement monétaire (cf. Graphique).

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 340>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Banque centrale européenne (juillet 2021), Déclaration de stratégie de politique monétaire à l'issue de la revue stratégique.
Federal Reserve (janvier 2012), Déclaration de stratégie de politique monétaire.
Blot C., Bozou C. et Creel J. (2022), « La révision de la stratégie de la BCE » dans L’économie européenne 2022, OFCE, La Découverte.
Mishkin F. (1995) “Symposium on the monetary transmission mechanism”, Journal of economic perspectives, n° 4, pp. 3-10.

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Flash Conjoncture Pays avancés - La Commission européenne revoit à la baisse ses prévisions de croissance du PIB pour les principaux pays européens en 2024, à l’exception de l’Espagne

2024-02-20T00:00:00+01:00

Aux États-Unis, en janvier, la production industrielle (−0,1 % après +0,0 %), les ventes au détail (−0,8 % après +0,4 %) et les mises en chantier (−14,8 % après +3,3 %) baissent. On observe également une baisse de l'inflation (au sens de l’IPC, +3,1 % après +3,4 %). Au 4^e trimestre 2023, selon les 1^ères estimations, le PIB recule au Royaume-Uni, (−0,3 % après −0,1 %), en lien avec le repli du PIB mensuel de décembre (−0,1 % après +0,2 %), et au Japon (−0,1 % après −0,8 %). En zone euro, la 2^e estimation confirme la stabilité de l’activité au 4^e trimestre 2023 (+0,0 % après −0,1 %). En décembre, le taux de chômage outre-Manche (3,8 % après 3,9 %) baissent, alors que la production industrielle (+0,6 % après +0,5 %) et la balance commerciale (−2,6 Md£ après −3,7 Md£) augmentent. La production industrielle nippone augmente également en décembre (+1,2 % après −1,3 %) selon la 1^ère estimation, tout comme celle de la zone euro (+2,6 % après +0,4 %). En décembre, la balance commerciale baisse en zone euro (+16,8 Md€ après +20,3 Md€).augmente en Italie (+4,5 Md€ après +3,0 Md€). En Allemagne, en février, l’indice ZEW révèle une nette amélioration des anticipations des analystes du secteur financier (+19,9 après +15,2). En Espagne, en janvier, l'inflation (au sens de l’IPCH) augmente (+3,5 % après +3,4 %) selon l’estimation définitive.

Flash Conjoncture Pays avancés - Recul des ventes au détail en zone euro

2024-02-12T00:00:00+01:00

En zone euro, en janvier, l’indice des directeurs d’achat (PMI, S&P) recule dans le secteur des services (48,4 après 48,8), ainsi qu’en Allemagne (47,7 après 49,3), tandis qu’il augmente en Espagne (52,1 après 51,5), au Royaume-Uni (54,3 après 53,4), au Japon (53,1 après 51,5), aux Etats-Unis (ISM : 53,4 après 50,5) et en Italie, passant en territoire d’expansion (51,2 après 49,8). En décembre, les ventes au détail reculent en zone euro (−1,1 % après +0,3 %) et en Italie (−0,1 % après +0,3 %). En Allemagne, la production industrielle manufacturière (IPI) recule (−1,2 % après −0,1 %), ainsi qu’en Espagne (−0,3 % après +1,1 %) tandis qu’elle progresse en Italie (+1,1 % après −1,3 %). En Allemagne, en décembre, la balance commerciale progresse (+22,2 Mds€ après +20,8 Mds€) et les commandes à l’industrie augmentent fortement (+8,9 % après +0,0 %). En janvier, l’inflation harmonisée (IPCH) recule outre-Rhin (+3,1 % après +3,8 %). Aux Etats-Unis, en décembre le déficit commercial s’accentue (−62,2 Mds$ après −61,9 Mds$).

Flash Conjoncture Pays avancés - L’indice PMI manufacturier s’améliore en zone euro

2024-02-05T00:00:00+01:00

Aux États-Unis, en janvier, l'ISM manufacturier (49,1 après 47,1) et la confiance des ménages (114,8 après 108,0) augmentent, et le taux de chômage stagne (à 3,7 %). En décembre, les dépenses de construction résidentielle augmentent (+1,4 % après +1,0 %), mais les dépenses de construction non résidentielle ralentissent (+0,4 % après +0,9 %). Au Japon, en décembre, la production industrielle (IPI) augmente (+1,6 % après −1,3 %) selon la 1^ère estimation, alors que le taux de chômage baisse (2,4 % après 2,5 %). En janvier, le PMI manufacturier augmente dans tous les principaux pays avancés : au Japon (48,0 après 47,9), en zone euro (46,6 après 44,4), en Allemagne (45,5 après 43,3), en Italie (48,5 après 45,3), en Espagne (49,2 après 46,2) et au Royaume-Uni (47,0 après 46,2) selon l’estimation finale. En zone euro, en décembre, le taux chômage stagne (à 6,4 %) et en janvier, le sentiment économique (ESI composite) baisse (+96,2 après +96,3), à l’instar de l’inflation (+2,8 % après +2,9 %). L’inflation recule également en Allemagne (+3,1 % après +3,8 %) mais stagne en Espagne (à 3,4 %) et augmente en Italie (+0,9 % après +0,5 %). Au 4^e trimestre 2023, l’activité baisse en Allemagne (−0,3 % après −0,0 %) et augmente en Italie (+0,2 % après +0,1 %) et en Espagne (+0,6 % après +0,4 %) selon la 1^ère estimation. En Allemagne, en décembre, les ventes au détail baissent (−1,6 % après −0,8 %), et le chômage (au sens du BIT) stagne (à 3,1 %). En Italie, en décembre, le taux de chômage baisse (7,2 % après 7,4 %). En Espagne, en décembre, les ventes au détail baissent (−0,7 % après +0,8 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - Les PMI manufacturier repartent à la hausse en janvier

2024-01-29T00:00:00+01:00

En janvier, l’indice des directeurs d’achat (PMI, estimation flash) du secteur manufacturier augmente en zone euro (46,6 après 44,4), en Allemagne (45,4 après 43,3), au Royaume-Uni (47,3 après 46,2) et au Japon (48,0 après 47,9). Dans le secteur des services, le PMI diminue légèrement en zone euro (48,4 après 48,8), se contracte davantage en Allemagne (47,6 après 49,3), mais augmente au Royaume-Uni (53,8 après 53,4) et au Japon (52,7 après 51,5). En Allemagne, l’indice des perspectives économiques de l’IFO diminue à 83,5 en janvier, après 84,2. Au Japon, le déficit commercial se creuse en décembre, à −413 Md¥ après −351 Md¥.

Aux États-Unis, l’activité progresse au 4^e trimestre 2023 selon la 1^ère estimation (+0,8 % après +1,2 % au 3^e trimestre). En décembre, la consommation progresse de +0,5 % (après +0,5 %), tandis que les commandes de biens durables stagnent (+0,0 % après +5,5 %). Le commerce mondial (CPB) se contracte de −1,4 % en novembre (après +0,7 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - L’inflation remonte légèrement à l’international

2024-01-22T00:00:00+01:00

En décembre, l’inflation est en baisse en Italie (au sens de l’IPCH, +0,5 % après +0,6 %) et au Japon (IPC, +2,6 % après +2,8 %), mais augmente en Allemagne (IPCH, +3,8 % après +2,3 %), en zone euro (IPCH, +2,9 % après +2,4 %), et outre-Manche (IPC, +4,0 % après +3,9 %). La production industrielle (IPI) augmente en décembre aux États-Unis (+0,1 % après −0,0 %) mais recule en novembre au Japon (−0,9 % après +1,3 %) et en zone euro (−0,3 % après −0,7 %). En novembre, le taux de chômage est stable au Royaume-Uni, à 4,2 %. En novembre, l’excédent commercial de la zone euro s’accentue (+20,3 Md€ après +11,4 Md€), mais recule en Italie (+2,8 Md€ après +3,8 Md€). En janvier, en Allemagne, l'indice ZEW révèle une nette amélioration des anticipations des analystes du secteur financier allemand (+15,2 après +12,8).

Flash Conjoncture Pays avancés - Zone euro : le PMI manufacturier est stable en décembre

2023-12-19T00:00:00+01:00

En décembre, en zone euro, l’indice des directeurs d’achats (PMI) est stable dans le secteur manufacturier (44,2 après 44,2), augmente en Allemagne (43,1 après 42,6) et recule au Royaume-Uni (46,4 après 47,2). Il recule légèrement dans le secteur des services en zone euro (48,1 après 48,7), de manière plus marquée en Allemagne (48,4 après 49,6) et augmente au Royaume-Uni (52,7 après 50,9). En Allemagne, le sentiment économique (enquête ZEW) augmente (+12,8 après +9,8). En novembre, l’inflation harmonisée (IPCH) diminue en Italie (+0,6 % après +1,8 %) et plus légèrement en Espagne (+3,4 % après +3,5 %). En octobre, en zone euro, la production industrielle (IPI) recule (−0,7 % après −1,0 %) ainsi qu’au Royaume-Uni (−0,8 % après +0,0 %). Le solde commercial augmente (+11,1 Md€ après +9,8 Md€) ainsi qu’en Italie (+3,9 Md€ après +3,2 Md€) tandis que le déficit commercial se creuse au Royaume-Uni (−4,5 Md£ après −1,6 Md£). Au Royaume-Uni le PIB mensuel recule en octobre (−0,3 % après +0,2 %) et le chômage est stable sur août-octobre (4,2 % après 4,2 % sur juillet-septembre).

En novembre, aux États-Unis, la production industrielle augmente (+0,2 % après −0,9 %), les ventes au détail augmentent (+0,3 % après −0,2 %) et l’inflation (IPC) diminue légèrement (+3,1 % après +3,2 %).

En octobre, au Japon, la production industrielle augmente nettement (+2,2 % après +0,2 %). En décembre, l’indice des directeurs d’achats (PMI) recule dans le secteur manufacturier (47,7 après 46,2) et augmente dans le secteur des services (52,0 après 50,8).

Flash Conjoncture Pays avancés - Les PMI services s’améliorent en novembre dans les pays avancés

2023-12-11T00:00:00+01:00

En novembre, l’indice des directeurs d’achat (PMI ; estimation définitive) des services diminue en Espagne (51,0 et 51,1) et au Japon (50,8 après 51,6), mais est en hausse en zone euro (48,7 après 47,8), en Allemagne (49,6 après 48,2), en Italie (49,5 après 47,7), et au Royaume-Uni (50,9 après 49,5). Outre Atlantique, l’indice ISM des services s’améliore également (52,7 après 51,8). Au 3^e trimestre 2023, le recul du PIB en zone euro est confirmé en 3^e estimation à −0,1 % (après +0,2 %) et est révisé à la baisse au Japon de −0,2 pt (−0,7 % après +0,9 % ; 2^eestimation). En octobre, l’excédent de la balance commerciale augmente en Allemagne (+17,8 Md€ après +16,7 Md€), tandis que le déficit de la balance commerciale se creuse aux États-Unis (−64,3 Md$ après −61,2 Md$). En octobre, la production industrielle (au sens de l’IPI) recule en Allemagne (−0,1 % après −1,8 %), en Italie (−0,2 % après +0,1 %) et en Espagne (−0,5 % après +1,1 %). Les ventes au détail progressent en octobre en zone euro (+0,1 % après −0,1 %) et en Italie (+0,4 % après −0,4 %). Aux États-Unis, le taux de chômage d’octobre baisse à 3,7 % (après 3,9 %). En Allemagne, l’inflation recule en novembre (+2,3 % après 3,0 % ; estimation détaillée) et les commandes à l’industrie se contractent à nouveau en octobre (−3,7 % après +0,7 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - Baisse de l’inflation en zone euro en novembre

2023-12-05T00:00:00+01:00

En novembre, la confiance des ménages augmente aux États-Unis (102,0 après 99,1). L’estimation flash de l’inflation (IPCH) de novembre est en baisse en zone euro (+2,4 % après +2,9 %), en Allemagne (+2,3 % après +3,0 %), en Italie (+0,7 % après +1,8 %) et en Espagne (+3,3 % après +3,5 %). L’ESI composite de la zone euro est en légère hausse en novembre (93,8 après 93,5). En octobre, la consommation américaine est en légère hausse (+0,2 % après +0,3 %) et la production industrielle japonaise connaît une hausse sensible (+1,9 % après +0,2 %). En octobre, le chômage stagne en zone euro (6,5 %) et en Allemagne (3,1 %), alors qu’il augmente en Italie (7,8 % après 7,6 %). Les ventes au détail allemandes connaissent une hausse en octobre (+1,1 % après −0,1 %), alors qu’elles sont en baisse en Espagne (−0,2 % après +0,1 %). En septembre, aux États-Unis, l’indice des prix immobiliers FHFA est en hausse (+0,6 % après +0,7 %), tout comme l’indice S&P 20 (+0,7 % après +0,8 %). Le PIB américain du 3^e trimestre 2023 (2^e estimation) est révisé de +0,1 pt (à +1,3 % après +0,5 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - Les indices PMI s'améliorent en novembre

2023-11-27T00:00:00+01:00

En novembre, l’indice des directeurs d’achat (PMI) manufacturier augmente en zone euro (43,8 après 43,1), en Allemagne (42,3 après 40,8), au Royaume-Uni (46,7 après 44,8), mais diminue au Japon (48,1 après 48,7). Le PMI services rebondit également en zone euro en novembre (48,2 après 47,8), en Allemagne (48,7 après 48,2), et légèrement au Japon (51,7 après 51,6), tout en repassant au-dessus du seuil théorique d’expansion au Royaume-Uni (50,5 après 49,5). En Allemagne, l’indice des perspectives économiques mesuré par l’institut IFO s’améliore en novembre (85,2 après 84,8), et le PIB détaillé du 3^e trimestre confirme une contraction de l’activité de −0,1 % (après +0,1 % au 2^e trimestre). Au Japon, l’inflation augmente en octobre (+3,3 % après +3,0 %). Aux États-Unis, les commandes de biens durables ont reculé de −5,4 % en octobre (après +4,0 %). Le commerce mondial progresse de +0,7 % en septembre (après +0,4 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - L’inflation baisse dans la plupart des pays avancés

2023-11-21T00:00:00+01:00

Aux États-Unis, en octobre, l’indice des prix à la consommation (IPC) ralentit (+3,2 % après +3,7 %), comme au Royaume-Uni (+4,6 % après +6,7 %). L’inflation, au sens de l’IPCH, recule également en octobre en zone euro (+2,9 % après +4,3 %), en Italie (+1,8 % après +5,6 %), mais rebondit Espagne (+3,6 % après +3,3 %). Aux États-Unis, la production industrielle (IPI) recule en octobre (−0,6 % après +0,1 %), ainsi qu’en zone euro en septembre (−1,1 % après +0,6 %). La production industrielle progresse en revanche au Japon en octobre (+0,2 % après −0,5 %). Au 3^e trimestre 2023, l’activité recule en zone euro selon la 2^e estimation d’Eurostat (−0,1 % après +0,2 %), et au Japon selon la 1^ère estimation du Statistics Bureau of Japan (−0,5 % après +1,1 %). En septembre, le solde de la balance commerciale de la zone euro s’améliore (+10,0 Md€ après +5,9 Md€), tandis que celui de l’Italie se réduit (+3,3 Md€ après +4,2 Md€). Le déficit commercial du Japon se creuse en octobre (−462 Md¥ après −420 Md¥). En novembre, en Allemagne, l'indice ZEW révèle une nette amélioration des anticipations des analystes du secteur financier allemand (+9,8 après −1,1). Aux États-Unis, en octobre, les ventes au détail reculent légèrement (−0,1 % après +0,9 %). Au Royaume-Uni, le chômage baisse légèrement en septembre (4,2 % après 4,3 %). Aux États-Unis, en octobre, les mises en chantier augmentent (+1,9 % après +3,1 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - En zone euro, le recul des PMI services en octobre est confirmé

2023-11-13T00:00:00+01:00

Aux États-Unis, en septembre, le déficit de la balance commerciale se creuse (−61,5 Md$ après −58,7 Md$). Au Royaume-Uni, le PIB stagne (−0,0 % après +0,2 %) au 3^e trimestre 2023 selon la 1^ère estimation. Outre-Manche, le PIB mensuel de septembre poursuit sa hausse (+0,2 % après +0,1 %), la production industrielle (IPI) stagne (+0,0 % après −0,5 %) tandis que le déficit de la balance commerciale se réduit (−1,6 Md£ après −2,7 Md£). Au Japon, en octobre, le PMI services baisse (51,6 après 53,8). En zone euro, en octobre, le PMI services recule (47,8 après 48,7), pénalisé par la baisse en Allemagne (48,2 après 50,3) et en Italie (47,7 après 49,9) alors que l’indice rebondit en Espagne (51,1 après 50,5). En septembre, les ventes au détail en septembre poursuivent leur baisse (−0,3 % après −0,7 %). En Allemagne, en septembre, la production industrielle (IPI) se contracte (−1,6 % après +0,4 %) tandis que les commandes à l’industrie augmentent légèrement (+0,2 % après +1,9 %). En octobre, l’inflation au sens de l’IPCH est confirmée à +3,0 % (après +4,3 %). En Italie, en septembre, la production industrielle (IPI) stagne (+0,0 % après +0,3 %) et les ventes au détail poursuivent leur baisse (−0,3 % après −0,4 %). En Espagne, en septembre, la production industrielle (IPI) rebondit (+1,1 % après −0,7 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - L’indice PMI composite augmente légèrement en septembre en zone euro

2023-10-09T00:00:00+02:00

En septembre, l’indice des directeurs d’achat manufacturier (PMI, estimation déf.) progresse en Allemagne (39,6 après 39,1), en Italie (46,8 après 45,4), en Espagne (47,7 après 46,5) et au Royaume-Uni (44,3 après 43,0), mais stagne en zone euro (43,4 après 43,5) et recule au Japon (48,5 après 49,6). Dans le secteur des services, en septembre, le PMI progresse en zone euro (48,7 après 47,9), en Allemagne (50,3 après 47,3) et en Espagne (50,5 après 49,3), mais stagne en Italie (49,9 après 49,8) et recule au Royaume-Uni (49,3 après 49,5) et au Japon (53,8 après 54,3). Outre-Atlantique, l’Indice des directeurs d’achat (ISM) manufacturier progresse en septembre (49,0 après 47,6), tandis qu’il se dégrade dans les services (53,6 après 54,5). En septembre, le taux de chômage recule en zone euro (6,4 % après 6,5 %) et en Italie (7,3 % après 7,5 %), et stagne aux États-Unis à 3,8 %. En août, la balance commerciale s’améliore aux États-Unis (−58,3 Md$ après −64,7 Md$), mais se dégrade en Allemagne (+16,6 Md€ après +17,7 Md€). En août, les ventes au détail reculent en zone euro (−1,2 % après −0,1 %) et en Italie (−0,4 % après +0,4 %). Aux Etats-Unis, les dépenses de construction résidentielles et non résidentielle augmentent (resp. +0,6 % et +0,4 % après +1,6 % et +0,3 %). En Allemagne, les commandes à l’industrie progressent en août (+3,9 % après −11,3 %). En Espagne, la production industrielle (IPI) recule en août (−0,8 % après +0,1 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - Zone euro : le climat économique se dégrade légèrement en septembre

2023-10-02T00:00:00+02:00

La croissance au 2^e trimestre 2023 progresse aux États-Unis (+0,5 % après +0,6 % au 1^er trimestre) et au Royaume-Uni (+0,2 % après +0,3 %). En zone euro et en Allemagne, l’inflation (au sens de l’IPCH, estimation flash) reflue à +4,3 % en septembre (après +5,2 % et +6,4 % respectivement), tandis qu’elle rebondit légèrement en Italie (+5,7% après +5,5 %), et plus fortement en Espagne (+3,2 % après +2,4 %). Aux États-Unis, les commandes de biens durables progressent de +0,2 % en août (après –5,6 %), mais la consommation des ménages ne progresse que légèrement (+0,1 % après +0,6 %), tandis que la confiance des ménages diminue en septembre à 103,0 (après 108,7). Les prix immobiliers augmentent en juillet selon les indices FHFA (+0,8 % après +0,4 %) et S&P 20 (+0,9 % après +0,9 %). En zone euro, le sentiment économique (ESI composite) poursuit sa baisse à 93,3 en septembre (après 93,6), tandis qu’en Allemagne l’indice IFO des perspectives économiques se redresse légèrement (à 82,9 après 82,7). En revanche les ventes au détail allemandes se contractent en août (–1,2 % après +0,0 %), tandis qu’elles continuent de progresser en Espagne (+0,4 % après +0,3 %). En Allemagne, le chômage reste stable à 2,9 % (au sens du BIT) en août, de même qu’au Japon (2,7 %). Au Japon, la production industrielle progresse de +0,2 % en août (après –1,6 %). Le commerce mondial recule à nouveau en juillet de –0,6 % (après –0,6 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - L’indice PMI services en recul en zone euro et en progression au Japon

2023-09-11T00:00:00+02:00

L’activité progresse au Japon au 2^e trimestre (2^nde estimation) (+1,2 % après +0,8 %). En zone euro, l’activité progresse légèrement au 2^e trimestre (3^e estimation) (+0,1 % après +0,1 %).

En juillet, la balance commerciale se détériore aux États-Unis (−65,0 Md$ après −63,7 Md$) et en Allemagne (+16,0Md€ après +18,7Md€). Les ventes au détail se contractent en zone euro (−0,2 % après +0,2 %) mais progressent en Italie (+0,4 % après −0,2 %). La production industrielle (IPI) progresse en Espagne (+0,2 % après −1,0 %) et recule en Allemagne (−1,6 % après −1,0 %). En Allemagne, les commandes à l’industrie chutent (–11,7 % après +7,6 %).

En août, l’indice des directeurs d’achat pour le secteur des services (ISM) progresse aux États-Unis (54,5 après 52,7) tandis qu’il (PMI) se dégrade en zone euro (47,9 après 50,9), en Allemagne (47,3 après 52,3), en Italie (49,8 après 51,5), en Espagne (49,3 après 52,8) et au Royaume-Uni (49,5 après 51,5), seul le Japon voit son indice services progresser, bien au-dessus du seuil d’expansion à 50 (54,3 après 53,8). En Allemagne, l’inflation (IPCH) est en léger recul (+6,4 % après +6,5 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - L’inflation est stable en zone euro

2023-09-04T00:00:00+02:00

En juillet, le chômage (au sens du BIT) est stable (à 6,4 % après 6,4 %) en zone euro et en Allemagne (à 2,9 % après 2,9 %)), et augmente légèrement en Italie (à 7,6 % après 7,5 %). Les ventes au détail reculent en juillet en Allemagne (−0,8 % après −0,2 %), tandis qu’elles augmentent en Espagne (+0,2 % après +0,3 %). En août, en zone euro, l’indice des directeurs d’achats manufacturier (PMI) augmente mais reste en territoire de contraction (43,5 après 42,7), ainsi qu’en Allemagne (39,1 après 38,8) et en Italie (45,4 après 44,5), tandis qu’il poursuit sa baisse en Espagne (46,5 après 47,8) et au Royaume-Uni (43,0 après 45,3). L’inflation (IPCH flash) est stable en août en zone euro (+5,3 % après +5,3 %), elle baisse légèrement en Allemagne (+6,4 % après +6,5 %) et plus nettement en Italie (+5,5 % après +6,3 %), tandis qu’elle augmente en Espagne (+2,3 % après +2,0 %). Le sentiment économique (ESI composite) baisse légèrement en zone euro (93,3 après 94,5). Au 2^e trimestre 2023, l’activité recule en Italie selon l’estimation détaillée (−0,4 % après +0,6 %).

Au 2^e trimestre, l’activité progresse aux États-Unis (+0,5 % après +0,5 %). En juin, les prix de l’immobilier augmentent selon les indices FHFA (+0,3 % après +0,7 %) et S&P 20 (+0,9 % après +1,0 %). En juillet, la consommation des ménages continue d’augmenter (+0,6 % après +0,4 %), les dépenses de construction résidentielle augmentent (+1,4 % après +1,5 %), comme les non-résidentielles (+0,1 % après −0,0 %). En août, le chômage augmente (3,8 % après 3,5 %), l’indice des directeurs d’achats (ISM) augmente mais reste en territoire de contraction (47,6 après 46,4), mais la confiance des consommateurs recule (106,1 après 114,0). En juillet, au Japon, la production industrielle (IPI) recule (−1,7 % après +2,9 %) et le chômage augmente (à 2,7 % après 2,5 %). En août, l’indice des directeurs d’achats (PMI) est stable et reste proche mais inférieur au seuil d’expansion (49,6 après 49,6).

Flash Conjoncture Pays avancés - L’indice PMI composite poursuit sa baisse en août

2023-08-29T00:00:00+02:00

En août, les PMI dans le secteur manufacturier (estimation flash) baissent au Royaume-Uni (42,5 après 45,3), mais augmentent en zone euro (43,7 après 42,7), en Allemagne (39,1 après 38,8) et légèrement au Japon (49,7 après 49,6). Sur cette même période, les PMI dans le secteur des services (estimation flash) augmentent au Japon (54,3 après 53,8), mais baissent sous le seuil d’expansion en Allemagne (47,3 après 52,3), en zone euro (48,3 après 50,9) et au Royaume-Uni (48,7 après 51,5). Outre-Atlantique, les commandes en biens durables baissent (−5,2 % après +4,4 %). En Allemagne, la stagnation du PIB est confirmée au deuxième trimestre 2023 (+0,0 % après −0,1 %) et l’indice Ifo des perspectives économiques se dégrade en août (82,6 après 83,6).

Le commerce mondial recule (−0,7 % après +0,5 %) en juin.

Flash Conjoncture Pays avancés - Les ventes au détail reculent en juin en zone euro

2023-08-07T00:00:00+02:00

Au 2^e trimestre 2023, l’activité progresse en zone euro (+0,3 % après +0,0 % au 1^er trimestre 2023) et recule en Italie (−0,3 % après +0,6 %), d’après les estimations flash. En juillet, le PMI manufacturier (estimation définitive) poursuit sa baisse au Japon (49,6 après 49,8 en juin), au Royaume-Uni (45,3 après 46,5), en zone euro (42,7 après 43,4), en Allemagne (38,8 après 40,6) et en Espagne (47,8 après 48,0), mais augmente en Italie (44,5 après 43,8). Le PMI services de juillet diminue également au Japon (53,8 après 54,0), au Royaume-Uni (51,5 après 53,7), en zone euro (50,9 après 52,0), en Allemagne (52,3 après 54,1), en Espagne (52,8 après 53,4) et en Italie (51,5 après 52,2). Outre-Atlantique, en juillet, l’ISM manufacturier augmente (46,4 après 46,0), tandis que l’ISM dans les services se dégrade (52,7 après 53,9). L’inflation (estimation flash au sens de l’IPCH) poursuit sa baisse en juillet en zone euro (+5,3 % après +5,5 %) et en Italie (+6,4 % après +6,7 %). En juin, le taux de chômage stagne en zone euro (6,4 % après 6,4 %) et en Allemagne (3,0 % après 3,0 %), mais recule aux États-Unis (3,5 % après 3,6 %), et en Italie (7,4 % après 7,5 %). Les ventes au détail se dégradent en juin zone euro (−0,3 % après +0,6 %), en Allemagne (−0,8 % après +1,9 %) et en Italie (−0,6 % après +0,0 %). En juin, la production industrielle (au sens de l’IPI) recule en Espagne (−1,5 % après +0,6 %), mais progresse en Italie (+0,5 % après +1,7 %), et plus fortement au Japon (+2,5 % après −2,8 %). En Allemagne, les commande à l’industrie s’améliorent en juin (+7,0 % après +6,2 %) et la balance commerciale augmente (+18,7 Md€ après +14,6 Md€). Aux États-Unis, les dépenses en construction résidentielle et non résidentielle augmentent en juin (resp. +0,9 % et +0,1 % après +2,9 % et −0,2 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - L’inflation recule en zone euro.

2023-07-24T00:00:00+02:00

En juin, l’inflation (au sens de l’IPCH) est en baisse en zone euro (+5,5 % après +6,1 %) et en Italie (+6,4 % après +7,6 %). Au Royaume-Uni, l’inflation (au sens de l’IPC) est également en recul en juin (+7,9 % après +8,7 %). Au Japon, l’inflation (au sens de l’IPC) est quant à elle en légère hausse (+3,3 % après +3,2 %) en juin tandis que le déficit de la balance commerciale s’améliore légèrement (−553 Md¥ après −771 Md¥) sur cette même période. Aux États-Unis, en juin, les ventes au détail progressent légèrement (+0,2 % après +0,5 %) tandis que les mises en chantier enregistrent un net recul (−8,0 % après +15,7 %) et que la production industrielle (IPI) recule (−0,5 % après −0,5 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - L’indice des directeurs d’achat recule en zone euro

2023-07-10T00:00:00+02:00

En zone euro, l’indice des directeurs d’achat (PMI) pour le secteur manufacturier est en baisse en juin (43,4 après 44,8), notamment en Allemagne (40,6 après 43,2), en Italie (43,8 après 45,9) et en Espagne (48,0 après 48,4), ainsi qu’au Royaume-Uni (46,5 après 47,1), au Japon (49,8 après 50,6), et aux États-Unis (46,0 après 46,9 pour l’indice ISM). L’évolution des indices du secteur des services est plus disparate, celui-ci baisse en juin en zone euro (52,0 après 55,1), en Allemagne (54,1 après 57,2), en Italie (52,2 après 54,0), en Espagne (53,4 après 56,7), au Royaume-Uni (53,7 après 55,2) et au Japon (54,0 après 55,9) mais progresse aux États-Unis (53,9 après 50,3). En zone euro en mai, les ventes au détail sont stables (+0,0 % après −0,1 %), tandis qu’elles progressent légèrement en Italie (+0,7 % après +0,2 %). En mai, la production industrielle totale se redresse en Espagne (+0,6 % après −1,9 %), mais recule en Allemagne (−0,2 % après +0,2 %), alors que les commandes à l’industrie allemande rebondissent (+6,4 % après +0,2 %). L’excédent commercial de l’Allemagne diminue en mai (+14,4 Md€ après +16,5 Md€), et le déficit commercial des États-Unis se réduit (−69,0 Md$ après −74,4 Md$). En juin, le taux de chômage des États-Unis baisse (3,6 % après 3,7 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - En juin, l’inflation repart à la hausse en Allemagne

2023-07-04T00:00:00+02:00

En juin, l’inflation (estimation flash) continue de reculer en zone euro (+5,5 % après +6,1 %), en Italie (+6,7 % après +8,0 %) et en Espagne (+1,6 % après +3,0 %), mais rebondit en Allemagne (+6,8 % après +6,3 %), tandis que l’environnement économique se dégrade en Allemagne d’après l’enquête IFO (83,6 après 88,3) et en zone euro d’après l’indicateur de sentiment économique de la Commission Européenne (95,3 après 96,4). En mai, le chômage a stagné en zone euro (6,5 %), en Allemagne (2,9 %) et au Japon (2,6 %) et baissé en Italie (7,6 % après 7,8 %). Au Japon, l’indice de production industrielle se retourne en mai (−2,4%, après +1,0 %). En mai, les ventes au détail continuent d’augmenter, quoique plus modérément, en Allemagne (+0,4 % après +0,7 %) et en Espagne (+0,3 % après +0,9 %). Au Royaume-Uni, l’activité s’accroît de +0,1 % au T1 2023 (après +0,1 % au T4 2022), selon la 2^nde estimation de l’ONS. Aux États-Unis, la 3^e estimation du PIB réhausse de +0,2 pt la croissance du T1 2023, à +0,5 % (après +0,6 % au T4 2022) et en juin, la confiance des ménages augmente (109,7 après 102,5). Outre-Atlantique, en mai, la consommation stagne (−0,0 % après +0,2 %) alors que les commandes de biens durables poursuivent leur hausse (+1,7 % après +1,2 %). En avril, les prix immobiliers ont confirmé leur hausse d’après les indices de FHFA (+0,7 % après +0,5 %) et de S&P 20 (+0,9 % après +0,4 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - Les indices PMI manufacturiers et services se contractent en juin

2023-06-26T00:00:00+02:00

Aux États-Unis, les mises en chantier augmentent en mai (+21,7 % après −2,9 % en avril). Au Royaume-Uni, l’inflation est stable en mai à +8,7 %. Au Japon, l’indice de production industrielle augmente en avril selon la seconde estimation (+3,2 %, après −0,2 % en mars) et l’inflation diminue en mai (+3,2 %, après +3,5 % en avril). En Espagne, le PIB augmente au 2^e trimestre 2023 selon la deuxième estimation (+0,6 %, revu à la hausse de +0,1 pt par rapport à la première estimation, après +0,5 %). Le commerce mondial diminue en avril (−1,4 %, après +1,9 % en mars). Selon l’estimation flash, les indices PMI manufacturiers sont en contraction en juin en zone euro (43,6, après 44,8), dont en Allemagne (41,0, après 43,2), au Royaume-Uni (46,2, après 47,1), et au Japon (49,8, après 50,6), à l’instar des indices PMI services en zone euro (54,1, après 57,2), dont en Allemagne (41,0, après 43,2), au Royaume-Uni (53,7, après 55,2) et au Japon (54,2, après 55,9).

Flash Conjoncture Pays avancés - La production industrielle augmente en zone euro

2023-06-19T00:00:00+02:00

En zone euro, en avril, la production industrielle (IPI) augmente (+1,0 % après −3,8 %) tandis que la balance commerciale se détériore (−11,7 Md€ après +23,6 Md€) tout comme en Italie (+1,5 Md€ après +4,9 Md€). En mai, l’inflation (au sens de IPCH) reflue en zone euro (+6,1 % après +7,0 %) ainsi qu’en Allemagne (+6,3 % après +7,6 %), en Italie (+8,1 % après +8,7 %) et en Espagne (+3,0 % après +3,8 %). En Allemagne, en juin, le sentiment économique (enquête ZEW) se dégrade (−8,5 après −10,7). Au Royaume-Uni, en avril, l’activité (PIB mensuel) augmente (+0,2 % après −0,3 %), la production industrielle recule légèrement (−0,3 % après +0,5 %), le déficit commercial s’estompe partiellement (−1,5 Md£ après −2,9 Md£) et le chômage recule légèrement (3,8 % après 3,9 %).

Aux États-Unis, en mai, la production industrielle recule légèrement (−0,2 % après +0,5 %), les ventes au détail progressent (+0,3 % après +0,4 %) et l’inflation (IPC) reflue (+4,0 % après +4,9 %). Au Japon, en mai, le déficit commercial se résorbe partiellement (−778 Md¥ après −1036 Md¥).

Flash Conjoncture Pays avancés - La zone euro entre en récession au 1er trimestre 2023

2023-06-12T00:00:00+02:00

En zone euro, la croissance (3^e estimation) est révisée à la baisse au 1^er trimestre 2023 (−0,2 pt par rapport à la 2^e estimation), et enregistre une contraction de −0,1 % (après −0,1 % au 4^e trimestre 2022). À l’inverse, au Japon, le PIB (2^e estimation) progresse de +0,7 % au 1^er trimestre 2023 (après +0,1 % au 4^e trimestre 2022). En mai, l’indice PMI dans les services (estimation définitive) baisse au Royaume-Uni (55,2 après 55,9), en Italie (54,0 après 57,6), et en Espagne (56,7 après 57,9), mais augmente en Allemagne (57,2 après 56,0). En avril, l’indice de production industrielle (IPI) se dégrade en Italie (−1,9 % après −0,6 %) et en Espagne (−1,8 % après +1,3 %), et stagne en Allemagne (après −1,9 %). Outre-Rhin, les commandes à l’industrie se dégradent de nouveau en avril (−0,4 % après −10,9 %). Les ventes au détail augmentent en avril en Italie (+0,2 % après +0,0 %) et stagnent en zone euro (après −0,5 %). En mai, la balance commerciale s’améliore en Allemagne (+18,4 Md€ après +14,9 Md€) alors qu’elle se détériore aux États-Unis (−74,6 Md$ après −60,6 Md$). Outre-Atlantique, l’indice ISM baisse en mai (50,3 après 51,9).

Flash Conjoncture Pays avancés - Une activité économique dynamique en Espagne et en Italie au 1er trimestre 2023, mais à l’arrêt en Allemagne.

2023-05-02T00:00:00+02:00

En zone euro (19), le PIB progresse de +0,1 % au 1^er trimestre 2023 (après −0,0 %) et l’indicateur de sentiment économique ESI a légèrement augmenté en avril (99,3 après 99,2 en mars). En Allemagne, le PIB stagne au 1^er trimestre 2023 (+0,0 % après −0,5 %). En avril, l’enquête IFO du climat des affaires s’améliore (92,2 après 91,0 en mars) et l’inflation recule (+7,6 % après +7,8 %). Le taux de chômage se stabilise à 2,9 % en mars. Le PIB augmente au 1^er trimestre 2023 en Italie (+0,5 % après −0,1 %) comme en Espagne (+0,5 % après +0,4 %), où le taux de chômage augmente par ailleurs à 13,3 %, après 12,9 % au 4^e trimestre 2022. Par ailleurs, les ventes au détail augmentent en mars (+0,5 % après −0,2 %), à l’instar de l’indice des prix à la consommation en avril (+3,8 % après +3,0 %). Aux États-Unis, le PIB augmente de +0,3 % au 1^er trimestre 2023 (après +0,6 %). La consommation des ménages diminue à nouveau en mars (−0,0 % après −0,1 %) et la confiance des ménages se dégrade en avril (101,3 après 104,0). Les commandes de biens durables augmentent en mars (+3,2 %, après −1,2 %). En février, les prix immobiliers ont augmenté de +0,1 % dans les 20 plus grandes villes du pays selon l’indice S&P (après −0,4 %), et de +0,5 % au niveau national selon l'indice Federal Housing Finance Agency (après +0,1 %). Au Japon, la production industrielle augmente en mars (+0,1 % après +4,5 %), comme le taux de chômage (2,8 % après 2,5 %). Enfin, le commerce mondial en biens recule en février (de −0,9 % après +0,3 % en janvier).

Flash Conjoncture Pays avancés - La production industrielle augmente en zone euro

2023-04-18T00:00:00+02:00

En février, l’indice de production industrielle (IPI) poursuit sa progression dans la zone euro (+1,5 % après +1,0 %) bien que l’Italie continue d’enregistrer un recul (−0,2 % après −0,5 %), de même que le Royaume-Uni (−0,2 % après −0,5%). La production industrielle continue en revanche d’augmenter aux États-Unis en mars (+0,4 % après +0,2 %). Au Royaume-Uni, l’activité mensuelle stagne en février (+0,0 % après +0,4 %) et cela s’accompagne d’une aggravation du déficit commercial (−4,8 Md£ après −3,5 Md£). L’inflation poursuit sa décrue en mars aux États-Unis (+5,0 % après +6,0%), comme en Allemagne (+7,8 % après +9,3 %) et en Espagne (+3,0 % après +6,0 %). Les ventes au détail reculent tant en février dans la zone euro (−0,8 % après +0,8 %) qu’en mars aux États-Unis (−1,0 % après −0,2 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - L’inflation continue de baisser en zone euro

2023-04-03T00:00:00+02:00

En mars, l’inflation recule en zone euro (+6,9 % après +8,5 %), en Allemagne (+7,8 % après +9,3 %), en Italie (+8,2 % après +9,8 %) et en Espagne (+3,1 % après +6,0 %). Le chômage stagne en zone euro (6,6 %), en Allemagne (à 2,9 %) et en Italie (à 8,0 %), mais augmente légèrement au Japon (2,6 % après 2,4 %). Au 4^e trimestre 2022, le PIB augmente au Royaume-Uni (2^e est.) de +0,1 % (après −0,1 % au 3^e trimestre 2022 ; révision de +0,1 pt par rapport à la dernière estimation) et aux États-Unis (3^e est.) de +0,6 % (après +0,8 % au 3^e trimestre 2022 ; révision de −0,0 pt par rapport à la dernière estimation). En février, les ventes au détail reculent en Allemagne (−1,3 % après +0,1 %) et en Espagne (−0,3 % après +0,4 %). En Allemagne, en mars, le climat des affaires (enquête IFO) s’améliore (91,2 après 88,4) alors que l’indicateur du climat économique (ESI composite) se dégrade légèrement en zone euro (99,3 en mars après 99,6). De l’autre côté de l’Atlantique, la consommation des ménages baisse en février (−0,1 % après +1,5 %) mais la confiance des ménages s’améliore en mars (104,2 après 103,2). Au Japon, la production industrielle (IPI) repart à la hausse en février (+4,4 % après −4,9 %). En janvier, les prix immobiliers augmentent aux États-Unis selon l’indice FHFA (+0,2 % après −0,1 %) mais reculent selon l’indice S&P 20 (−0,4 % après −0,5 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - La production industrielle augmente en zone euro

2023-03-20T00:00:00+01:00

En zone euro, la production industrielle progresse légèrement en janvier (+0,7 % après −1,3 %), malgré un recul enregistré en Italie (−0,7 % après +1,2 %). Au Japon, en revanche, elle chute nettement en janvier selon sa 2^e estimation (−4,9 % après +0,0 %), et reste stable aux États-Unis en février (+0,0 % après +0,3 %). L’inflation poursuit sa décrue en février aux États-Unis (+6,0 % en g.a. après +6,4 %), comme en zone euro (+8,5 % après +8,6 %) et en Italie (+9,8 % après +10,7 %). Elle progresse toutefois légèrement en Espagne (+6,0 % après +5,9 %). Aux États-Unis, en février, les ventes au détail reculent de −0,4 % (après +3,2 %) et les mises en chantiers rebondissent fortement (+9,8 % après −2,0 %). Au Royaume-Uni, le chômage reste stable en janvier, à 3,7 %. La balance commerciale du Japon s’améliore en février, à −1191 Md¥ (après −1823 Md¥), comme en Italie (+2,0 Md€ après +0,2 Md€).

Flash Conjoncture Pays avancés - L’inflation continue à reculer en zone euro en janvier

2023-03-07T00:00:00+01:00

En zone euro, en février, l’indice de climat économique ESI de la Commission stagne (+99,7 après +99,8) alors que l’inflation (IPCH) recule (+8,5 % après +8,6 %). L’inflation recule également en Italie (+9,9 % après +10,7 %), mais augmente en Allemagne (+9,3 % après +9,2 %) et en Espagne (+6,1 % après +5,9 %). En janvier, le chômage est stable dans la zone euro (à 6,7 %) et en Allemagne (à 3,0 %) alors qu’il augmente en Italie (7,9 % après 7,8 %) et baisse au Japon (2,4 % après 2,5 %). Dans ce dernier pays, la production industrielle est également en baisse en janvier (−4,3 % après +0,0 %). En février, l’indice des directeurs d’achats (PMI) définitif en zone euro augmente pour les services (52,7 après 50,8) tout comme en Allemagne (50,9 après 50,7), en Italie (51,6 après 51,2), en Espagne (56,7, après 52,7) et au Royaume-Uni où il repasse en zone d’expansion (53,5 après 48,7). Dans le secteur de l’industrie, les PMI reculent légèrement en zone euro (48,5 après 48,8) ainsi qu’en Allemagne (46,3 après 47,3) contrairement au Royaume-Uni où ils augmentent (49,3 après 47,0), ainsi qu’en Italie (52,0 après 50,4) et en Espagne (50,7 après 48,4). En Allemagne, en janvier l’excédent commercial s’accroit (+16,7 Md€ après +10,0 Md€). En Italie, l’activité décroit légèrement au 4^e trimestre 2022 (−0,1 % après +0,4 %).

Aux États-Unis, l’ISM manufacturier est en légère progression en février (47,7 après 47,4), tandis que l’ISM services stagne (55,1 après 55,2) et que l’indice de confiance des ménages chute (102,9 après 106,0). En janvier, les dépenses de construction diminuent sur le segment résidentiel (−0,6 % après −0,9 %) et rebondissent pour le non-résidentiel (+0,3 % après −0,5 %). Les commandes de biens durables sont en chute en janvier (−4,5 % après +5,1 %). En décembre, les prix immobiliers reculent de −0,1 % (après −0,1 %), d’après l’indice FHFA, et de −0,5 % (après −0,5 %) selon l’indice S&P 20.

Flash Conjoncture Pays avancés - La production manufacturière augmente dans la plupart des économies européennes

2023-02-14T00:00:00+01:00

En décembre, la production industrielle (IPI) progresse au Royaume-Uni (+0,3 % après +0,1 %), en Italie (+1,6 % après −0,1 %), et en Espagne (+1,2 % après −0,7 %) tandis qu’elle recule en Allemagne (−2,1 % après +0,8 %). Le déficit de la balance commerciale se creuse en décembre aux États-Unis à −67,4 Md$ (après −61,0 Md$) et au Royaume-Uni à −7,2 Md£ (après −2,3 Md£). En décembre, les ventes au détail reculent en zone euro (−2,7 % après +1,2 %), et, dans une moindre mesure, en Italie (−0,2 % après +0,8 %). Au Royaume-Uni, le PIB mensuel de décembre se contracte (−0,5 % après +0,1 %) et le PIB trimestriel du 4^e trimestre 2022 stagne (+0,0 % après −0,2 %). En Allemagne, l’inflation au sens de l’IPCH (estimation flash) reflue légèrement en janvier (+9,2 % après +9,6 %) et les commandes à l’industrie s’améliorent en décembre (+3,2 % après −4,4 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - Zone euro : une activité en hausse au 4e trimestre

2023-02-06T00:00:00+01:00

Le PIB progresse au 4^e trimestre 2022 (1^e estimation) en zone euro (+0,1 % après +0,3 %), mais recule en Allemagne (−0,2 % après +0,5 %) et en Italie (−0,1 % après +0,5 %). En janvier, l’inflation harmonisée (estimation flash) reflue en zone euro (+8,5 % après +9,2 %) et en Italie (+10,9 % après +12,3 %), mais rebondit en Espagne (+5,8 % après +5,5 %). Les ventes au détail diminuent en décembre en Espagne (−1,7 % après +3,2 %) et plus intensément en Allemagne (−5,3 % après +1,9 %). Outre-Rhin, la balance commerciale se dégrade en décembre (+10,0 Md€ après +10,9 Md€). En zone euro, l’ESI composite de la Commission européenne augmente en janvier à 99,9 après 97,1.

L’indice des directeurs d’achat définitif (PMI) augmente en janvier mais reste en zone de contraction dans le secteur manufacturier en zone euro (48,8 après 47,8) ainsi qu’au Royaume-Uni (47,0 après 45,3), en Allemagne (47,3 après 47,1) et en Espagne (48,4 après 46,4). Il repasse en revanche en zone d’expansion en Italie (50,4 après 48,5). Le PMI services repasse également en zone d’expansion en zone euro (50,8 après 49,8), en Allemagne (50,7 après 49,2) et en Italie (51,2 après 49,9). Il poursuit sa hausse en Espagne (52,7 après 51,6), mais recule à nouveau au Royaume-Uni (48,7 après 49,9).

En décembre, le taux de chômage stagne en zone euro (à 6,6 %), en Italie (à 7,8 %), en Allemagne (à 3,0 %) et au Japon (à 2,5 %). Au Japon, la 1^e estimation de la production industrielle (IPI) indique un recul en décembre (–0,4 % après +0,7 %).

Aux États-Unis, l’ISM manufacturier diminue (47,4 après 48,4), tandis que l’ISM services augmente (55,2 après 49,2). En janvier, le taux de chômage recule à 3,4 % (après 3,5 %), ainsi que l’indice de confiance des ménages à 107,1 (après 109,0). En décembre, les dépenses de construction résidentielle et non résidentielle diminuent (−0,3 % après −0,6 %, et −0,5 % après +1,5 % respectivement). En novembre, les prix immobiliers reculent de −0,1 % (après +0,0 %) d’après l’indice FHFA, et de −0,5 % (après −0,5 %) d’après l’indice S&P 20.

Flash Conjoncture Pays avancés - Zone euro : des PMI encourageants pour le début d’année

2023-01-30T00:00:00+01:00

L’indice des directeurs d’achat (PMI) augmente en janvier mais reste en zone de contraction dans le secteur manufacturier (48,8 après 47,8) en zone euro ainsi qu’au Royaume-Uni (46,7 après 45,3), tandis qu’il stagne en Allemagne (47,0 après 47,1). Il augmente également dans le secteur des services en zone euro et passe en zone d’expansion (50,7 après 49,8) ainsi qu’en Allemagne (50,4 après 49,2), alors qu’il est en net recul au Royaume-Uni (48,0 après 49,9). En Allemagne, le climat des affaires (enquête IFO) augmente en janvier (86,4 après 83,2). En Espagne, l’activité progresse au 4^e trimestre 2022 (+0,2 % après +0,2 %) tandis que le chômage augmente à nouveau (12,9 % après 12,7 %).

Aux États-Unis, l’activité augmente au 4^e trimestre 2022 d’après la première estimation du PIB (+0,7 % après +0,8 %). En décembre, la consommation recule légèrement (−0,3 % après −0,2 %) tandis que les commandes de biens durables augmentent (+5,6 % après +1,7 %).

Le commerce mondial (données CPB) recule en novembre (−2,5 % après −1,4 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - L’inflation reflue dans la plupart des pays avancés

2023-01-26T00:00:00+01:00

En décembre, aux États-Unis, la production industrielle recule (−0,7 % après −0,6 %), les ventes au détail et les mises en chantier également (respectivement −1,1 % après −1,0% en novembre et −1,4 % après −1,8 %). L’inflation recule en décembre au Royaume-Uni (+10,5 % après +10,7 %), en zone euro (+9,2 % après +10,1 %), en Allemagne (+9,6 % après +11,3 %) et en Italie (+12,3 % après +12,6 %), alors qu’elle progresse encore au Japon (+4,0 % après +3,8 %). En novembre, au Japon, la production industrielle rebondit (+0,7 % après −3,2 %). La balance commerciale du Japon se creuse à nouveau en décembre (−1724 Md¥ après −1779 Md¥). En Allemagne, les perspectives économiques s’améliorent selon l’indice de l’institut ZEW (+16,9 après −23,3). En novembre, en Italie, la balance commerciale s’améliore (−0,3 Md€ après −3,1 Md€).

Flash Conjoncture Pays avancés - L’inflation baisse en zone euro en décembre

2023-01-09T00:00:00+01:00

En décembre, l’indice PMI définitif des services progresse dans l’ensemble des pays, tout en restant sous le niveau de contraction (50) : modérément en Italie (49,9 après 49,5) et en Espagne (51,6 après 51,2), et dans des proportions plus importantes en Allemagne (49,2 après 46,1) et au Royaume-Uni (49,9 après 48,8). Sur l’ensemble de la zone euro, l’indice s’est établi à 49,8, après 48,5 en novembre. Dans l’industrie manufacturière, l’indice PMI définitif augmente en Allemagne (47,1 après 46,2), en Espagne (46,4 après 45,7) ainsi que dans l’ensemble de la zone euro (47,8 après 47,1). En revanche, il est relativement stable en Italie (48,5 après 48,4) et recule au Royaume-Uni (45,3 après 46,5). L’amélioration des PMI s’inscrit dans la lignée de l’indicateur de sentiment économique (ESI) de la commission européenne, qui s’établit à 95,8 en décembre en zone euro, (après 93,7). De l’autre côté de l’atlantique, l’indice ISM se dégrade nettement dans les services en décembre (49,6 après 56,5), et dans une moindre mesure dans le secteur manufacturier (48,4 après 49,0). Les dépenses de construction progressent dans le secteur non-résidentiel (+0,9 % en novembre après +0,3%) mais reculent dans le secteur résidentiel (−0,5 % après −0,8 %), tandis que le taux de chômage reste stable, à 3,7 % en décembre. Pour le deuxième mois consécutif, l’inflation recule en décembre en zone euro, et s’établit à +10,1 %, (après +10,6 %). En novembre, en Allemagne, les commandes à l’industries ont enregistré une baisse de 5,3 % (après une progression de +0,6 %), les ventes au détail ont augmenté de +1,1 % (après −2,8 %) et la balance commerciale outre-Rhin a progressé pour se hisser à +10,8 Md€, après +6,8 Md€. Cette dernière s’améliore également aux États-Unis, de −77,8 Md$ à −61,5 Md$.

Flash Conjoncture Pays avancés - Les PMI s’améliorent en zone euro en décembre

2022-12-19T00:00:00+01:00

En décembre, les indices flash PMI augmentent en zone euro, signalant une contraction de l’activité moins forte à la fois pour le secteur manufacturier (47,8 après 47,1 en novembre) et dans les services (49,1 après 48,5). Cette amélioration s’inscrit dans la lignée des indices allemands qui progressent fortement dans les services (49,0 après 46,1) et dans une moindre ampleur dans le manufacturier (47,4 après 46,2).

En novembre, l’inflation de la zone euro est révisé de +0,1 pt par rapport à l’estimation flash, à +10,1 % (après +10,6 %). L’inflation est confirmée à +11,3 % en Allemagne (après +11,6 %) et est légèrement révisée à la hausse à la fois en Espagne (à +6,7 %, après +7,3 %) et en Italie (à +12,6 %, après +12,6 %). En octobre, la production industrielle (IPI) recule en zone euro, de –2,0 % (après +0,8 % en septembre), et en Italie (−1,0 % après −1,7 %). Le déficit commercial enregistre une baisse en octobre en zone euro à −26,5 Md€ (après −34,5 Md€) et en Italie à −3,3 Md€ (après −5,9 Md€). En Allemagne, les perspectives économiques s’améliorent en décembre selon l’indice de l’institut ZEW (−23,3 après −36,7).

Au Royaume-Uni, le PIB mensuel rebondit en octobre (+0,5 %, après −0,6 %). En octobre, la production industrielle stagne (+0,0 % après +0,2 %), alors que le chômage enregistre une légère augmentation (3,7 % après 3,6 %). La balance commerciale britannique s’établit à −1,8 Md£ (après −3,1 Md£) en octobre. L’indice des prix à la consommation outre-Manche ralentit en novembre (+10,7 % après +11,1 %). Les enquêtes flash PMI de décembre montrent une amélioration dans les services qui atteignent le seuil d’expansion (50,0 après 48,8) alors que le manufacturier recule et s’en éloigne davantage (44,7 après 46,5).

Aux États-Unis, le mois de novembre est marqué par un recul des ventes au détail (−0,6 % après +1,3 %) et la poursuite du léger repli de la production industrielle (−0,2 % après −0,1 %). L’inflation américaine recule nettement en novembre, à +7,1 % (après +7,7 %). Au Japon, la deuxième estimation de l’IPI ressort à −3,2 % (après −1,3 %) en octobre. Le déficit commercial japonais s’améliore en novembre (−1732 Md¥ après −2208 Md¥).

Flash Conjoncture Pays avancés - Le PIB japonais recule au 3e trimestre

2022-12-12T00:00:00+01:00

En novembre, l’indice PMI du secteur des services (estimation définitive) stagne au Royaume-Uni (à 48,8), et diminue en zone euro (48,5 après 48,6) et en Allemagne (46,1 après 46,5). À l’inverse, il augmente en Italie (49,5 après 46,4), et repasse au-dessus du seuil d’expansion en Espagne (51,2 après 49,7).

En octobre, la production industrielle (IPI) recule en Allemagne de –0,9 % (après +1,3 %) et en Espagne de –0,4 % (après –0,1 %).

Au 3^e trimestre, la croissance du PIB diminue en zone euro tout en restant positive (+0,3 % après +0,8 %) et recule au Japon (–0,2 % après +1,1 %).

En octobre, les ventes au détail reculent en zone euro (–1,8 % après +0,8 %) et en Italie (–0,4 % après +0,5 %). En Allemagne, les commandes à l’industrie progressent en octobre (+0,8 % après –2,9 %).

Aux États-Unis, l’ISM services augmente à 56,5 en novembre après 54,4, et la balance commerciale se creuse à −78,2 Md$ en octobre après −74,1 Md$.