Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Trump

Washington Wall Street Watch n°2025-11

2025-03-28T00:00:00+01:00

Sommaire

Conjoncture

Les perspectives des ménages se dégradent
Les ventes au détail progressent moins qu’attendu

Politiques macroéconomiques

Donald Trump signe le budget provisoire voté au Congrès
La Fed maintient la fourchette cible de ses taux directeurs

Services financiers

La SEC adapte son approche de travail et poursuit la révision des réformes menées sous la législature démocrate
Michelle Bowman désignée pour être la future vice-présidente en charge de la supervision à la Fed

Situation des marchés

Brèves

Conjoncture

Les perspectives des ménages se dégradent

L’indice de confiance des consommateurs publié le 14 mars par l’université du Michigan a chuté de ‑11 % en mars, à 57,9 (après 64,7 en février et 71,7 en janvier), pour le troisième mois consécutif. La détérioration de la confiance des consommateurs, notamment au regard de leur situation financière, du marché du travail, de l’inflation ou des marchés boursiers, est généralisée à l’ensemble de la population. Cette dégradation est partagée par les Démocrates et les Républicains. Les consommateurs évoquent notamment le niveau élevé d’incertitude entourant les politiques économiques actuelles.

En outre, l’enquête montre que les anticipations d’inflation à un an ont fortement augmenté à +4,9 % (après +4,3 %) soit leur niveau le plus élevé depuis novembre 2022, marquant une troisième hausse consécutive « inhabituellement élevée » de +0,5 points ou plus. Les anticipations à long terme ont également augmenté à +3,9 % en mars (après +3,5 %).

Les ventes au détail progressent moins qu’attendu

Selon les données du Census Bureau, publiées le 17 mars, les ventes au détail ont légèrement augmenté de +0,2 % en février après ‑1,2 % en janvier (révisé à la baisse de ‑0,4 point), surprenant à la baisse les attentes de marché (+0,6 %). Sur douze mois glissants, les ventes au détail ont progressé de +3,8 % (après +4,2 %). Ces estimations étant en valeur, cette hausse pourrait être plus faible encore, une fois corrigée de l’inflation.

En février, sept des treize catégories recensées dans le rapport ont affiché des baisses, en particulier les restaurants et bars (‑1,5 %), les stations-services (‑1,0 %), les vêtements et accessoires (‑0,6 %), les produits de loisir (sport, musiques et livres) et les concessionnaires automobiles (‑0,4 %). En revanche, les ventes au détail ont augmenté dans les ventes en ligne (+2,4 %), les produits de santé (+1,7 %) et les produits alimentaires (+0,4 %).

Politiques macroéconomiques

Donald Trump signe le budget provisoire voté au Congrès

Le Président Donald Trump a signé et promulgué le 15 mars le budget provisoire (continuing resolution) adopté par le Sénat (54-46) le 14 mars et par la Chambre des représentants (217-213) le 11 mars.

Le projet adopté prévoit une extension du budget provisoire jusqu’au 30 septembre, date de fin de l’exercice budgétaire 2025, une augmentation de 6 Md USD des dépenses de défense et une diminution de 13 Md USD dans les autres programmes.

Avant le vote final au Sénat, le texte a obtenu l'approbation d'un vote procédural (62-38) qui a permis de mettre fin à toute tentative d'obstruction (filibuster). Ce vote a été soutenu par neuf Démocrates et un Indépendant, tandis que le Républicain Rand Paul (R-Kentucky) s'y est opposé. En particulier, le minority leader Chuck Schumer (D-New York), s’est prononcé en faveur de la version républicaine, soutenant que le shutdown aurait donné un pouvoir trop important à l’exécutif, notamment dans le choix des agences à fermer (qualifiées de « non-essentielles »). Toutefois, des Sénateurs démocrates ont exprimé leur désaccord, considérant que le parti aurait dû utiliser ce projet comme un levier contre les Républicains.

La Fed maintient la fourchette cible de ses taux directeurs

La réunion du Comité de politique monétaire de la Fed (FOMC) des 18 et 19 mars 2025 s’est conclue par le maintien de la fourchette cible des taux fed funds à [4,25 % - 4,5 %], en ligne avec les attentes. Cette décision a été prise à l’unanimité. Les responsables ont également annoncé un ralentissement du rythme de réduction du bilan de la Fed de 60 Md USD (25 Md USD de Treasuries et 35 Md USD de Mortgage-Backed Securities - MBS) à 40 Md USD (5 Md USD de Treasuries et 35 Md USD de MBS). Cette décision n’a pas été prise à l’unanimité ; le gouverneur Christopher Weller aurait préféré maintenir le rythme actuel.

Dans son discours liminaire, le président de la Fed, Jerome Powell a souligné la solidité de l’économie américaine et du marché du travail. Malgré les progrès réalisés au cours des dernières années, l’inflation demeure encore élevée par rapport à la cible de la Fed. Il a souligné l’incertitude entourant l’économie, illustrée par un ralentissement de la consommation et une dégradation des données d’enquête auprès des ménages et des entreprises. Il a déclaré que la Fed resterait attentive aux effets des « grands changements » en matière commerciale, migratoire, budgétaire et régulatoire, amorcés par la nouvelle administration.

La Fed a également publié les nouvelles projections économiques : la croissance est revue à la baisse de ‑0,4 point en 2025 (+1,7 %) et de ‑0,2 point en 2026 (+1,8 %) ; l’inflation est revue à la hausse de +0,2 point (+2,7 %) en 2025 et de +0,1 point en 2026 (+2,2 %) ; le taux de chômage reste quasi-inchangé (+0,1 point en 2025). Dans ce contexte, la Fed a gardé la trajectoire de ses taux d’intérêt inchangée.

Durant la conférence de presse, le président de la Fed a indiqué que les révisions reflétaient en « bonne partie » les tensions commerciales sans pouvoir identifier leurs effets quantitativement. Ce climat d’incertitude pèserait sur le ressenti des ménages et des entreprises, même si historiquement, une détérioration des données d’enquête (soft data) n’a pas nécessairement affecté l’activité. Les données économiques (hard data) demeurant globalement solides, il a répété à plusieurs reprises la nécessité de disposer de plus de données avant d’ajuster la politique monétaire, le niveau des taux étant, d’après lui, approprié actuellement.

Services Financiers

La SEC adapte son approche de travail et poursuit la révision des réformes menées sous la législature démocrate

Le 17 mars, à l’occasion d’une conférence annuelle organisée par l’Investment Company Institute, Mark Uyeda, le président par intérim de la Securities and Exchange Commission (SEC), l’autorité des marchés financiers, a présenté les orientations de l’agence sous la nouvelle administration en termes de processus d’élaboration des règles et de gestion d’actifs. Ces orientations s’inscrivent dans une logique de révision des réformes engagées sous le mandat de Gary Gensler.

En premier lieu, M. Uyeda a l’ambition de rendre le processus d’élaboration des règles de l’agence plus robuste en i) développant davantage les échanges avec les parties prenantes concernées, via des périodes de commentaires allongées entre 60 et 90 jours, et en ii) rationalisant les étapes du processus d’élaboration des règles (« Back to basics ») afin d’assurer la pertinence des chantiers engagés et leur conformité avec les statuts de la SEC.

M. Uyeda est ensuite revenu sur la feuille de route de la SEC en matière de gestion d’actifs, priorisant l’annulation ou de nouvelles propositions pour les chantiers non finalisés. M. Uyeda cible en particulier une proposition de règle publiée en février 2023 visant à renforcer les exigences applicables aux sociétés de gestion en matière de conservation. Il dénonce l’extension du champ d’application de la règle à tous les actifs gérés par les sociétés de gestion, y compris les crypto-actifs. La Task Force de la SEC dédiée à l’élaboration d’un cadre règlementaire en matière de crypto-actifs, créée le 21 janvier, est mobilisée sur le sujet. Parmi les autres propositions qui pourraient être abandonnées figurent i) une règle visant à imposer aux sociétés de gestion de mettre en place des procédures d’audit de leurs prestataires (octobre 2022) et ii) une règle visant à renforcer les exigences de transparence des fonds et conseils en investissement ESG (mai 2022).

Concernant certaines règles finalisées mais non encore entrées en vigueur, la SEC pourrait suspendre leur application (« pause ») dans l’attente d’une nouvelle proposition. M. Uyeda fait part de ce projet pour une règle publiée en août 2024, visant à rehausser les exigences de publication des fonds communs de placement et des fonds cotés. Pour d’autres dont elle ne souhaite pas modifier le contenu, la SEC pourra reporter leur délai de mise en application. Récemment, le 14 mars, l’agence a annoncé un report de six mois de l’entrée en vigueur des amendements de la Names Rule, visant à renforcer la cohérence entre la dénomination des fonds d’investissement et la composition réelle de leurs portefeuilles. Selon l’agence, ces mesures contribuent à réduire les coûts liés à la mise en œuvre des contraintes règlementaires sur les entreprises.

Michelle Bowman désignée pour être la future vice-présidente en charge de la supervision à la Fed

Le président Donald Trump a annoncé sur son réseau social le 17 mars qu’il entendait nommer Michelle Bowman en tant que vice-présidente de la Fed chargée de la supervision. Bien que membre du conseil des gouverneurs de la Fed depuis 2018, M. Bowman doit encore être confirmée par le Sénat dans ses nouvelles fonctions. D. Trump estime que M. Bowman dispose du « savoir-faire » nécessaire pour mieux gérer l’économie américaine que cela n’a été le cas sous la précédente majorité.

Diplômée de l’Université du Kansas, M. Bowman a occupé des postes à responsabilité dans l’administration de George W. Bush. Après sept années passées à des postes de direction au sein d’une banque locale (community bank) du Kansas, elle devient la commissaire aux banques de l’État du Kansas en 2017, puis est nommée en 2020 par D. Trump membre du conseil des gouverneurs de la Fed, au titre de son expérience au sein du secteur des community banks.

Les prises de position publiques de M. Bowman démontrent une volonté de simplifier nettement la régulation bancaire, en particulier pour les petites banques, et d’adopter une approche de la supervision plus « pragmatique ». M. Bowman s’est opposée au projet de finalisation de Bâle III proposé par Michael Barr en juillet 2023, jugeant l’augmentation des exigences en capital disproportionnée, mais sans méconnaître pour autant l’intérêt d’un cadre international harmonisé. M. Bowman estime que le cadre prudentiel demande à être revu, puisqu’il a largement été construit pour répondre à la crise hypothécaire de 2008-2009. La création de nouveaux établissements et les fusions bancaires font également partie de ses priorités. En matière de supervision, M. Bowman estime que l’approche actuelle repose de manière disproportionnée sur des jugements subjectifs, et des indicateurs mesurant des risques non-financiers (risques opérationnel, réputationnel, gestion du risque). Enfin, elle juge que les régulateurs doivent se montrer plus « ouverts à l’innovation », en clarifiant les règles et les attendus de supervision.

Sa nomination a été favorablement accueillie par l’industrie bancaire et les élus républicains. L’American Banker Association a salué sa compréhension des enjeux de l’économie réelle (« real-world perspective ») et l’association des community banks (Independant Community Bankers of America) sa vision pragmatique de la supervision. Le président de la commission bancaire au Sénat Tim Scott (R-Caroline du Sud) a applaudi cette nomination qui permettrait de « repousser les lourdes règles qui entravent l’économie américaine ». De même, French Hill (R-Arkansas), le président de la commission des services financiers à la Chambre, se dit impatient de « réévaluer la finalisation de Bâle III et de réexaminer les politiques de supervision et d’agrément du conseil des gouverneurs de la Fed ».

Situation des marchés

Au cours de la semaine écoulée (de vendredi à jeudi), les indices boursiers ont progressé : +1,8 % pour le S&P 500, à 5 669, et +1,1 % pour le Nasdaq, à 17 709.

Les rendements des obligations souveraines américaines (Treasuries) ont été quasi stables : après avoir augmenté tout au long de la semaine, le taux à 2 ans a baissé pour finir la semaine à un niveau inchangé (4,0 %). Le taux à 10 ans a évolué en dent de scie mais fini en légère baisse, à 4,2 % (‑0,1 point).

Malgré un niveau d’incertitude élevé, les marchés financiers ont augmenté cette semaine grâce au répit dans les annonces de mesures commerciales de l’administration. Par ailleurs, le maintien de deux baisses de taux d’intérêt pour 2025 (de 25 points de base) dans les projections trimestrielles de la Fed a permis de soutenir les marchés.

Brèves

Brèves économiques pour le Mexique, l'Amérique centrale et les Caraïbes - Semaine du 27 février 2025

2025-02-27T00:00:00+01:00

Le chiffre à retenir

Le Mexique a attiré un niveau record de 36,9 Mds USD d’investissements directs étrangers (IDE) en 2024, soit une hausse de 2,3 % g.a. selon la Banque centrale du Mexique (Banxico).

Mexique

Conjoncture macroéconomique

Initialement reporté d’un mois en échange de mesures renforcées sur le contrôle des flux migratoires et du fentanyl, les États-Unis pourraient finalement appliquer un droit de douane de 25 % sur les importations du Mexique et du Canada à partir du 2 avril.
Le président américain Donald Trump a signé un décret ordonnant au Département du Commerce d'examiner la possibilité d'imposer des droits de douane sur le cuivre, ce qui pourrait affecter le Mexique, qui vend chaque année environ 125 M USD de cuivre raffiné et d'alliages aux États-Unis (31 % des ventes totales mexicaines) et se positionne comme son troisième fournisseur.
Le consensus de marché mesuré par l’enquête de Citi prévoit un taux de croissance de 0,9 % pour 2025, prévision en baisse de 0,1 point de pourcentage par rapport à l’enquête du mois précédent.
L'inflation aurait rebondi à 3,74 % g.a. au cours de la première quinzaine de février d’après l’Institut National de Statistiques et de Géographie (INEGI), mais reste dans la fourchette cible de la Banque centrale du Mexique (3 % ± 1).
La balance courante du Mexique a affiché un déficit de 5,9 Mds USD en 2024, représentant 0,3 % du PIB selon la Banque du Mexique (Banxico).

Sectoriel

Alibaba Cloud ouvre son premier centre de données au Mexique, à Quérétaro.
Netflix annonce investir 1 Md USD sur 4 ans pour la production de séries et de films au Mexique.
Le ministère des Infrastructures, Communications et Transports du Mexique (SICT) va investir 488,7 M USD pour maintenir 574 routes dans le pays.

Finances publiques

L’entreprise nationale de pétrole Petróleos Mexicanos (Pemex), aurait reçu un soutien de gouvernement d’un montant de 112 Mds USD depuis la réforme énergétique de 2013, soutien qui se serait établi à 16 Mds USD en 2024 (contre 22 Mds USD en 2023) d’après le Centre de recherche économique et budgétaire (CIEP).

Amérique Centrale

Costa Rica

L’agence de notation Fitch Ratings a amélioré la perspective de la note souveraine du Costa Rica de « stable » à « positive », tout en maintenant la note de BB.
Les investissements directs étrangers (IDE) auraient généré plus de 8 000 emplois au Costa Rica en 2024 selon l’Agence de promotion du Commerce Extérieur (Procomer).

El Salvador

Le conseil d'administration du FMI a approuvé le 26 février un accord de 1,4 Md USD au titre du mécanisme élargi de crédit (MEDC) pour le Salvador.
En 2024, 65 % de l'énergie générée pour la consommation des ménages, la grande industrie et le commerce provenait de sources renouvelables.

Guatemala

Le gouvernement a lancé le 26 février à Cobán (département d’Alta Verapaz), le programme « Rutas para el Desarrollo » (Routes vers le développement) qui vise à améliorer le réseau routier sur 4 820 kilomètres.
L'Empresa Portuaria Quetzal (EPQ) a signalé que 29 portes-containers sont dans l’attente de déchargement des marchandises, principalement du minerai de fer et des céréales, résultat de la congestion chronique de Puerto Quetzal.
Nestlé a investi 5 M USD dans un Centre d'analyse de données et d'intelligence artificielle (CADIA), inauguré le 25 février au sein des locaux du groupe à Guatemala City.

Honduras

Le déficit commercial du Honduras se serait creusé de 8,7 % g.a. en 2024, pour atteindre 8,5 Mds USD.

Nicaragua

Le ministre de l’Energie et des Mines, Salvador Mansell, a déclaré ce samedi 22 février que le pays a plus que doublé sa capacité installée de génération électrique depuis 2007, portée de 750 MW alors à près de 1 650 MW aujourd’hui.

Panama

En janvier 2025, l’Etat panaméen aurait versé 444,6 M USD au titre du service de sa dette, dont 80 % aurait été consacré au paiement des intérêts, soit 355,3 M USD, en hausse de 18,9 M USD par rapport à janvier 2024.
Le Procureur général de la République du Panama aurait déclaré inconstitutionnelle la loi portant sur le contrat de concession des terminaux portuaires de PPC (Hutchinson) après sollicitation de la Cour suprême de justice.

Caraïbes

Barbade

La Barbade aurait réalisé le premier échange dette-climat au monde en novembre 2024, lui permettant d’économiser 110 M USD d’intérêts sur 10 ans et de réaffecter ces fonds sur des projets renforçant la résilience climatique.

Cuba

Cuba inaugure son premier parc solaire.
Cuba et la FAO ont lancé un nouveau programme de sécurité alimentaire.
En 2024, le commerce extérieur cubain est marqué par une baisse des importations, auquel s’ajoute un investissement étranger insuffisant.

République Dominicaine

Selon l’indicateur EMBI[1] de JP Morgan, notamment utilisé comme outil dans l’analyse risque-pays, le risque de crédit des obligations souveraines de la République dominicaine a nettement diminué en février 2025.
En 2024, les exportations de marchandises auraient atteint un niveau sans précédent de 12,9 Mds USD, soit une croissance de 8,3 % g.a. et de 28,2 % par rapport à 2019.

[1] Emerging Market Bond Index (EMBI) – JP Morgan

Brèves économiques pour le Mexique, l'Amérique centrale et les Caraïbes - Semaine du 13 février 2025

2025-02-13T00:00:00+01:00

Le chiffre à retenir

La Banque centrale du Mexique (Banxico) a réduit son taux directeur, le portant à 9,50 % suite à une baisse de 50 pdb, une première depuis le début du cycle de normalisation amorcé en 2024, jusque-là caractérisé par des ajustements de 25 pdb.

Mexique

Conjoncture macroéconomique

L’inflation au Mexique aurait ralenti à 3,59 % g.a. en janvier 2025, contre 4,21 % en décembre, atteignant son niveau le plus bas depuis janvier 2021, selon l’Institut National de Statistiques et de Géographie (INEGI).
Le Mexique est confronté à une nouvelle décision de politique commerciale des États-Unis, qui imposeront un droit de douane de 25 % sur les importations d’acier et d’aluminium, à compter du 12 mars 2025.
Le Mexique a consolidé sa place de premier partenaire commercial des Etats-Unis en 2024, avec une part de 15,8 % dans le total des échanges américains, et a enregistré un excédent record vis-à-vis de son voisin du nord de près de 172 Mds USD (+12,7 % g.a.) selon les données du Bureau of the Census.
Le Mexique se classe à la 140^ème position sur 180 du classement de l’indice de la perception de la corruption de Transparency International en 2024, avec un score de 26 points sur 100 ce qui constitue sa note la plus basse enregistrée.
La Présidente Claudia Sheinbaum a nommé José Gabriel Cuadra García pour rejoindre les cinq membres du Conseil des Gouverneurs de la Banque centrale du Mexique (Banxico).
Les entrées de devises provenant du tourisme auraient atteint un montant record de 32,9 Mds USD en 2024, soit 7,3 % de plus qu’en 2023, pour un total de plus de 45 millions de touristes internationaux d’après l’Institut National de Statistiques et de Géographie (INEGI).

Sectoriel

Dans le cadre du Plan Mexico, la Présidente Claudia Sheinbaum a présenté le programme « Kutsari », qui vise à renforcer la chaîne de valeur des semiconducteurs au Mexique.
Le GAP (Grupo Aeroportuario del Pacífico) opérant 12 aéroports au Mexique annonce un investissement de 2,5 Mds USD pour la période 2025-2029 afin d’élargir les 12 aéroports qu’il exploite dans le pays, dont ceux de Guadalajara, Tijuana, Los Cabos, Puerto Vallarta et Hermosillo.

Finances publiques

La dette publique aurait rebondi en 2024, s’établissant à 51,4 % du PIB en 2024, un niveau jamais atteint, en hausse de 8,1 points de PIB depuis 2019.

Amérique Centrale

Costa Rica

Le ministre des Finances du Costa Rica a confirmé que les dépenses sociales seraient le poste budgétaire qui bénéficiera le plus de la flexibilisation de la règle budgétaire en 2026.
Le ministère des Finances aurait autorisé l’entreprise publique Instituto Costarricense de Electricidad (ICE) à recevoir 200 M USD de financements de la banque interaméricaine de Développement (BID) pour renforcer le réseau électrique national.
Un total de 11 multinationales du secteur des semi-conducteurs opèrerait au Costa Rica, selon le registre de l’Office de promotion du commerce extérieur (Procomer).

El Salvador

Le Congrès salvadorien a approuvé le 7 février, par 59 votes favorables sur 60, une Loi Anticorruption qui « établit un cadre juridique pour prévenir, détecter, enquêter et sanctionner les actes de corruption commis dans l’exercice de fonctions publiques ».

Guatemala

L’agence de notation Fitch Ratings relève la perspective de la note souveraine du Guatemala à « positive » et confirme sa note BB.
Le Guatemala aurait enregistré un revenu de 66,2 Mds USD en 2024 grâce aux exportations et aux envois de fonds (remesas).
Les importations de biens du Guatemala se seraient élevées à 32,4 Mds USD en 2024 (+7,2% g.a.).

Honduras

Les revenus issus des exportations de café hondurien au cours des quatre premiers mois de la récolte 2024-2025 auraient augmenté de 74 % g.a. .

Nicaragua

Le Nicaragua annonce son retrait de la FAO et exige « la fermeture immédiate de ses bureaux ».
Le FMI a souligné la croissance économique solide du Nicaragua, soutenue par des flux d'envois de fonds (remesas) massifs.

Panama

Selon les douanes françaises, en 2024, les exportations françaises vers le Panama auraient atteint 507 M EUR, en hausse de 15,8%, tandis que les importations de produits panaméens en France se seraient élevées à 22 M EUR (+19,6%).
Le Panama et l'Agence japonaise de coopération internationale (JICA) ont signé un nouvel accord de prêt d’un montant de 1 Md USD afin de poursuivre la construction de la ligne 3 du métro de Panama.

Caraïbes

Antigua-et-Barbuda

Selon le gouvernement, la dette d’Antigua-et-Barbuda atteindrait 62 % du PIB fin 2024.

Cuba

Western Union suspend les envois de fonds à Cuba.

Jamaïque

Les décisions de la nouvelle administration Trump, notamment la mise en place de nouveaux tarifs douaniers sur l’acier et l’aluminium entre autres, pourraient représenter un risque pour la Jamaïque, les États-Unis restant le principal partenaire commercial du pays.

République Dominicaine

Le samedi 8 février 2025, la République Dominicaine a franchi une étape significative dans sa transition énergétique, avec un chiffre record de 1 222,75 mégawatts (MW) de production d’énergie renouvelable.

Numéro spécial du Washington Wall Street Watch : rétrospective de l'année 2024

2025-01-31T00:00:00+01:00

Alors que la nouvelle administration américaine se met en place et que le 119^ème Congrès a débuté ses travaux, retrouvez dans ce numéro spécial du Washington Wall Street Watch toute l’actualité économique et financière des Etats-Unis en 2024 :

Une économie toujours aussi robuste et des marchés financiers qui affichent des performances historiques ;
La Fed débute la baisse de ses taux directeurs mais reste prudente face à la résistance de l’inflation ;
Les régulateurs financiers ont profité de leur dernière année de mandat sous l’administration démocrate pour poursuivre leur agenda de réformes ;
L’élection de Donald Trump et la victoire des Républicains au Congrès s’accompagnent des premières nominations aux postes clés, ainsi que d’annonces de politiques économiques notamment en matière de régulation financière et de cryptoactifs.

Washington Wall Street Watch n°2025-3

2025-01-24T00:00:00+01:00

Sommaire

Politiques macroéconomiques

Donald Trump devient le 47^ème président des États-Unis
Le Treasury met en place des mesures d’urgence pour faire face à l’atteinte du plafond de dette

Services financiers

Les banques américaines ont publié d’excellents résultats pour le 4^ème trimestre et l’année 2024
Le Président D. Trump signe des décrets en faveur de l’industrie des crypto-actifs et des nouvelles technologies financières
La Maison Blanche désigne les dirigeants par intérim des régulateurs financiers en attendant la confirmation de leurs Présidents par un vote du Sénat

Situation des marchés

Politiques macroéconomiques

Donald Trump devient le 47^ème président des États-Unis

Le 20 janvier, Donald Trump devient le 47^ème président des États-Unis, marquant ainsi le début de la nouvelle administration. Lors de son discours d’investiture au Capitole, le nouveau Président promet « un âge d’or de l’Amérique » par la mise en œuvre d’une politique d’« America First ».

À l’arrivée dans le bureau ovale, après avoir signé un décret (Executive Order – EO) visant à annuler les décrets de son prédécesseur Joe Biden, D. Trump a signé une série de décrets touchant divers domaines : en matière d’immigration, D. Trump déclare une urgence nationale à la frontière sud des États-Unis avec l’envoi des troupes pour renforcer le contrôle et limiter l’immigration, suspend le programme d’admission des réfugiés aux États-Unis et met en place d’autres dispositions comme le maintien des demandeurs d’asile au Mexique. Toutefois, certaines de ces dispositions font et feront l’objet d’un examen juridique. Dans la fonction publique, la nouvelle administration suspend la publication de nouvelles réglementations et soumet les projets en cours à une revue générale, gèle le recrutement d’emplois civils au sein de l’administration et met fin au télétravail, exigeant le retour en présentiel des fonctionnaires. En matière économique, le Président affirme la nullité de la réforme de la fiscalité internationale adoptée dans le cadre de l’accord de l’OCDE sans le vote d’une loi au Congrès, et la Maison-Blanche enjoint l’ensemble des administrations et agences fédérales à trouver des plans d’économie et des mesures pour réduire le coût de la vie. Le président a par ailleurs signé un décret clarifiant le statut et les missions du Department of Governement Efficiency (DOGE) dirigé par Elon Musk, après le départ de Vivek Ramaswamy. Le DOGE, renommé en US DOGE Service (USDS) sera rattaché à la Maison-Blanche, remplacera l’US Digital Service créé en 2014 sous l’administration Obama et aura pour objectifs de renforcer la numérisation et l’efficience de l’administration fédérale.

Le Treasury met en place des mesures d’urgence pour faire face à l’atteinte du plafond de dette

L’ancienne secrétaire au Trésor, Janet Yellen, a indiqué, dans sa lettre au Congrès datée du 17 janvier 2025, que le plafond de la dette serait atteint à compter du 21 janvier, et que dans l’attente de son relèvement ou sa suspension par le Congrès, le Treasury mettrait en place des mesures d’urgence de gestion de la trésorerie de l’État fédéral (extraordinary measures). J. Yellen a mis en garde contre le risque d’un défaut de paiement en l’absence de relèvement ou de suspension du plafond mais n’a toutefois pas précisé la durée pendant laquelle ces mesures permettraient à l’État fédéral d’honorer ses obligations.

Les mesures d’urgence annoncées consistent à une suspension d’alimentation des fonds de retraite et de santé des employés fédéraux tels que le Civil Service Retirement and Disability Fund (CSRDF) et le Postal Service Retiree Health Benefits Fund (PSRHBF), ce qui permet de dégager de la trésorerie temporairement. Une fois le plafond relevé ou suspendu, ces fonds seront crédités.

Pour rappel, le plafond correspond au montant maximum que le Congrès autorise l’État fédéral à emprunter et il a été suspendu à la suite de l’adoption bipartisane du Fiscal Responsibility Act en juin 2024 et réactivé à compter du 2 janvier 2025.

Services Financiers

Les banques américaines ont publié d’excellents résultats pour le 4^ème trimestre et l’année 2024

Les six plus grandes banques américaines (JP Morgan - JPM, Bank of America - BoA, Citigroup - Citi, Wells Fargo - WF, Goldman Sachs - GS, Morgan Stanley - MS) ont publié mercredi et jeudi leurs résultats pour le 4^ème trimestre 2024 et pour l’exercice 2024.

Au 4^ème trimestre 2024, les banques affichent d’excellents résultats portés par la victoire de Donald Trump à l’élection américaine, qui a gonflé la confiance et l’activité des marchés financiers. Leur produit net bancaire (PNB) cumulé est en hausse de +13 % sur un an. La hausse des revenus provient essentiellement des activités de banque de financement et d’investissement (BFI). La hausse des activités de trading sur un an dépasse celle enregistrée au 3ème trimestre 2024, tandis que les performances exceptionnelles de la banque d’investissement (BoA +44 % ; MS +25 % ; JPM +46 % ; GS +24 %) reflètent (i) la reprise des introductions en Bourse, rendues attractives pour les entreprises grâce à l’augmentation des valorisations, et (ii) la demande d’accompagnement d’émetteurs obligataires attirés par la récente baisse des taux. En revanche, la marge nette d’intérêts (MNI) est en retrait sur un an pour trois des quatre banques « universelles », en partie en raison de la bonne tenue des marchés qui détourne certaines entreprises du financement bancaire classique. Conforté par un coût du risque et des charges d’exploitation en baisse, le résultat net des grandes banques a plus que doublé sur un an. Le résultat net agrégé des six banques augmente de +107 % sur un an.

Dans son ensemble, l’année 2024 est positive pour les six plus grandes banques américaines, mais dans une moindre mesure que son quatrième trimestre. Quasiment toutes les banques publient des PNB en hausse sur l’année, leur PNB cumulé progressant de +8 % par rapport à 2023. Contrairement à 2023 où ils avaient pâti de la baisse des flux de fusion-acquisition et de trading, les établissements spécialisés dans les activités de banque d’investissement et de marché voient leur PNB augmenter le plus rapidement (+16 % pour GS, +14 % pour MS). Les résultats nets cumulés connaissent une hausse plus rapide encore que le PNB (+19 %), grâce à des charges d’exploitation contenues ou réduites, et malgré un coût du risque qui continue d’augmenter chez la plupart des banques. Enfin le secteur bancaire a connu sa meilleure performance boursière sur l’année depuis plus de 10 ans (+33 % pour l’indice KBW Nasdaq bank Index), et surperforme largement le marché (l’indice S&P 500 réalise une hausse de 24 %).

Les banquiers ont confiance dans les perspectives de croissance de l’année 2025. Lors de la présentation des résultats, les CEO des banquese se sont félicités de l’agenda favorable à la croissance du nouveau Président, qui justifie l’optimisme des entreprises et les encourage à investir. L’économie américaine est jugée robuste et résiliente, le taux de chômage demeurant faible et la consommation soutenue, malgré deux risques identifiés : la persistance de l’inflation, et des risques géopolitiques inquiétants. Les banques s’attendent à une croissance modérée de la marge nette d’intérêt, et surtout à ce que le sursaut de fin d’année des fusions-acquisitions prenne de l’ampleur au cours de l’année à venir.

Le Président D. Trump signe des décrets en faveur de l’industrie des crypto-actifs

Le 23 janvier, D. Trump a publié un décret présidentiel visant à promouvoir l’industrie des crypto-actifs et des nouvelles technologies financières aux Etats-Unis. Pendant sa campagne, D. Trump avait insisté sur son engagement de faire des Etats-Unis « la capitale mondiale » des crypto-actifs.

Le décret crée notamment, sous l’égide du National Economic Council (NEC), le comité économique rattaché au Président, un groupe de travail dédié à l’élaboration d’un cadre règlementaire en matière de crypto-actifs (Working Group on Digital Asset Markets – WG). Présidé par David Sacks (Chair), le conseiller spécial en matière d’intelligence artificielle (IA) et de crypto-actifs à la Maison Blanche, le WG compte 11 membres issus de différentes agences de l’Etat, parmi lesquels le Secrétaire du Trésor, le Chairman de la Securities and Exchange Commission (SEC), l’autorité des marchés financiers et le Chairman de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), l’autorité des marchés de dérivés. Le décret charge les agences membre du WG : i) dans un délai de 30 jours, d’identifier toute matière juridique (règle, recommandation, décret) « affectant » le secteur des crypto-actifs ; ii) dans un délai de 60 jours, de formuler des recommandations au Chair du WG pour amender ou supprimer la documentation concernée. Le WG devra ensuite remettre au Président, dans un délai de 180 jours, un rapport présentant des propositions relatives à l’encadrement des crypto-actifs, y compris des stable coins (e.g. régime de supervision, modalités d’émission, règles de protection des consommateurs, gestion des risques). Dans ses travaux, le WG devra évaluer la pertinence de créer une réserve nationale de crypto-actifs (national digital asset stockpile), qui pourrait s’appuyer sur des crypto-actifs saisis à l’issue de procédures de sanction.

Le décret interdit également les agences d’entreprendre des projets visant à la création d’une monnaie digitale de banque centrale (Central Bank Digital Currency – CBDC). Les travaux en cours en la matière devront être immédiatement suspendus. En effet, selon D. Trump, les CBDC menaceraient la stabilité financière, et entraîneraient des risques pour la confidentialité des données des usagers.

Par ailleurs, le 21 janvier, la SEC a annoncé la création d’une Task Force dédiée à l’élaboration d’un cadre règlementaire en matière de crypto-actifs. Dirigée par la Commissaire républicaine Hester Pierce, cette Task Force vise à collaborer avec la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), l’autorité des marchés de dérivés, et l’industrie pour apporter plus de « clarté » aux acteurs, en particulier sur les modalités d’enregistrement auprès des régulateurs. La SEC indique que cette démarche permettra de sortir de la logique de sanction adoptée jusqu’alors contre les plateformes de crypto-actifs sur le fondement des règles applicables aux titres financiers (securities), jugée inintelligible.

La Maison-Blanche désigne les dirigeants par intérim des régulateurs financiers, en attendant la confirmation de leurs Présidents par un vote du Sénat

Suite à l’investiture du Président D. Trump le 20 janvier, la Maison Blanche a désigné la plupart des dirigeants par intérim (acting Chair) des agences de régulation financière, dans l’attente de la confirmation par le Sénat des Présidents (Chairman) titulaires nommés (ou en attente d’être nommés) par D. Trump. La procédure de confirmation du Sénat pourra prendre plusieurs mois.

Sont notamment nommés en qualité d’acting Chair : i) au département du Trésor, David Lebryk, actuel Secrétaire aux affaires fiscales du département, en attendant le vote de confirmation de Scott Bessent qui devrait avoir lieu très prochainement après la décision de la Commission des finances du Sénat d’avancer la date du vote ; ii) à la Securities and Exchange Commission (SEC), l’autorité des marchés financiers, le Commissaire républicain Mark Uyeda, en attendant la confirmation de Paul Atkins ; ii) à la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), l’autorité de résolution et de garantie des dépôts des banques, le Vice-Président actuel Travis Hill, en attendant la nomination d’un Chairman par D. Trump.

À ce jour, la Maison-Blanche n’a pas changé le président du Consumer Financial Protection Bureau (CFPB), l’agence de protection des consommateurs en matière financière, qui reste Rohit Chopra. Michael Hsu, président par intérim de l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC), conserve lui aussi pour l’instant ses fonctions.

Situation des marchés

Sur la semaine écoulée (de vendredi à jeudi), les indices boursiers progressent légèrement : +3,0 % pour le S&P 500 à 6 112, atteignant ainsi son plus haut niveau historique, et +3,7 % pour le Nasdaq à 20 054.

Le rendement des obligations souveraines américaines (Treasuries) à 2 ans s’est stabilisé à 4,3 % tandis que celui à 10 ans a reculé de ‑0,1 point, à 4,6 %.

La progression des marchés actions s’expliquerait principalement par (i) un communiqué « rassurant » du Président D. Trump à la suite d’un échange téléphonique avec son homologue chinois, Xi Jinping, (ii) l’absence d’annonce sur une hausse des droits de douane à la suite de son investiture, et (iii) des annonces de soutiens à l’industrie américaine et aux secteurs stratégiques comme celui de l’intelligence artificielle (IA).

Brèves

Le 17 janvier, le président-élu a lancé sa monnaie digitale (« meme-stock ») intitulée $TRUMP, suivie d’une seconde valeur portant le prénom de sa femme. La valorisation cumulée de ces deux jetons, atteignait environ 17,5 Md USD dimanche au cours de la fin de semaine, avant de plonger mardi 21 janvier (de respectivement -29 % et -51 %). Alors que de nombreux petits porteurs se trouvaient affectés par cette forte volatilité, plusieurs cadres de l’industrie des crypto-actifs se sont inquiétés publiquement des répercussions négatives pour ce secteur, marqué par plusieurs scandales au cours des dernières années. La représentante démocrate Maxine Waters (D-Californie) s’est insurgée contre le conflit d’intérêts que représenterait cette émission, le Président s’étant prononcé en faveur d’une réglementation plus favorable aux cryptoactifs, et contre le contournement des lois anti-corruption qui encadrent le transfert de fonds à des personnalités politiques.
La Fed et la FDIC ont annoncé, respectivement le 17 et le 21 janvier, leur sortie du réseau des banques centrales et des superviseurs engagés en faveur du verdissement du système financier (Network of Central Banks and Supervisors for Greening the Financial System - NGFS). Les deux superviseurs estiment que le travail mené par le NGFS excède leur mandat statutaire. Lancé en 2017 à Paris, ce réseau de plus de 100 banques centrales et superviseurs contribue à la gestion du risque climatique par le secteur financier, et vise à mobiliser l’industrie financière en faveur du financement de la transition vers une économie durable.
Le 16 janvier, le Bureau fédéral des assurances du département du Trésor (Federal Insurance Office - FIO) a publié un rapport révélant une forte hausse du coût de l’assurance habitation pour des millions de ménages, résultant de l’augmentation du risque climatique. Les principales conclusions du rapport indiquent que : i) la hausse des primes d’assurance est en forte croissance sur l’ensemble du territoire (+8,7 % par an en moyenne par contrat), avec d’importantes disparités entre États ; ii) les primes d’assurance des zones à haut risque sont particulièrement élevées, près de deux fois supérieures à celles des zones à faible risque ; iii) les assureurs se désengagent des zones présentant des risques élevés de pertes liées aux évènements climatiques (non-renouvellement des contrats), réduisant l’accès des ménages à l’offre assurantielle ; iv) le changement climatique augmente significativement les coûts opérationnels des assureurs, en particulier dans les zones à haut risque (hausse du paid loss ratio – montant des indemnités versées par rapport aux primes d’assurance perçues)

Brèves économiques pour le Mexique, l'Amérique centrale et les Caraïbes - Semaine du 23 janvier 2025

2025-01-23T00:00:00+01:00

Le chiffre à retenir

Le FMI revoit à la hausse ses prévisions de croissance du PIB pour 2024 et 2025 à 1,8 % et 1,4 % respectivement (contre 1,5 % et 1,3 % estimés en octobre dernier).

Mexique

Conjoncture macroéconomique

Depuis son entrée en fonction, le Président américain Donald Trump a adopté une série de mesures contre le Mexique, principalement axées sur l’immigration et le commerce.
Le peso mexicain a enregistré un mouvement de dépréciation face au dollar américain après les menaces du président Donald Trump d’imposer des tarifs douaniers de 25 % sur les exportations en provenance du Mexique et du Canada à partir du 1^er février.
Le 17 janvier, trois jours avant l’investiture de Donald Trump aux Etats-Unis, l’Union européenne (UE) et le Mexique ont annoncé être parvenu à un accord pour renforcer leurs relations commerciales.
L'inflation aurait enregistré une modération notable au début de l'année 2025, s’établissant à 3,69 % en variation annuel pour la première quinzaine de janvier, selon l'Institut National de Statistiques et de Géographie (INEGI).

Sectoriel

Afin de renforcer sa présence au Mexique et en Amérique latine, Saint-Gobain finalise l’acquisition d’Ovniver, entreprise mexicaine leader en solutions de produits chimiques pour la construction au Mexique et en Amérique centrale.
Le Plan Mexique (Plan México), stratégie nationale de développement économique présentée la semaine dernière par Claudia Sheinbaum, vise à freiner la croissance des ventes de voitures chinoises dans le pays en augmentant de 10 % les achats de véhicules produits localement et de 15 % la part du contenu régional des composants d'ici 2030.

Finances publiques

Le gouvernement a publié au Journal Officiel un décret détaillant les incitations fiscales qui seront accordées aux entreprises dans le cadre du Plan Mexique, et pour lesquelles un budget de 1,5 Md USD est prévu.

Amérique Centrale

Costa Rica

Le Costa Rica pourrait enregistrer une croissance de 3,5 % en 2025, selon la Banque mondiale, une prévision supérieure de 1 point de pourcentage (p.p.) à celle pour l’Amérique latine et les Caraïbes (2,5 %).
Selon le ministre du Commerce Extérieur costaricien, le Costa Rica aurait présenté au Panama dès décembre 2024 une proposition de résolution du conflit commercial concernant l’industrie laitière et les produits agricoles.

El Salvador

El Salvador est le pays d’Amérique centrale dont l'indice obligataire des marchés émergents (EMBI) de JP Morgan, indicateur utilisé pour mesurer le risque pays, s’est le plus réduit en 2024.
Seuls 8,1 % des Salvadoriens auraient eu recours au bitcoin en 2024, soit le taux le plus faible depuis son adoption comme monnaie légale en 2021.
Selon le Secrétariat à l'Intégration Économique Centraméricaine (SIECA), El Salvador aurait été en 2023 le premier exportateur de produits créatifs et culturels d’Amérique centrale avec 169,9 M USD, soit 42,3 % d’un total régional de 401,5 M USD.

Guatemala

Le président de la Banque centrale du Guatemala (Banguat), Álvaro González Ricci, a dans le cadre d’une mission de Fitch Ratings au Guatemala du 13 au 15 janvier, indiqué que la croissance du PIB pourrait atteindre « 4 % en 2025 et 5 % à moyen terme ».
Le ministre des Communications, des Infrastructures et du Logement, Miguel Ángel Díaz Bobadilla, nommé le 13 janvier, a présenté son plan d’action, intitulé Plan Conecta 2025, fondé sur cinq axes stratégiques.

Honduras

Selon les dernières Perspectives économiques mondiales de la Banque mondiale, le Honduras enregistrerait en 2025 et 2026 une croissance de 3,6 % (en baisse de 0,1 point par rapport à 2024).
Selon la Banque centrale du Honduras (BCH), le déficit commercial du pays se serait creusé de 9,1 % sur les 11 premiers mois de 2024 par rapport à 2023, pour atteindre 7,86 Mds USD.

Nicaragua

La dette extérieure du Nicaragua aurait atteint 15,7 Mds USD au T3 2024, soit 88,2 % du PIB, en hausse de 0,8 % (130,5 M USD) par rapport au T2.
Selon le ministère de l’Agriculture, la production nicaraguayenne de viande bovine, avine et porcine aurait enregistré une croissance soutenue en 2024.

Panama

La situation de la dette souveraine du Panama continue d'inquiéter, d’autant plus que le nouveau Président américain Donald Trump menace de reprendre le contrôle du Canal de Panama.
Lors du Forum économique mondial de Davos, le Président panaméen José Raúl Mulino aurait discuté de la modernisation des infrastructures portuaires et logistiques du Panama avec le PDG de Maersk.
Le secteur maritime contribuerait directement à environ 21,2 Mds USD du PIB panaméen et générerait environ 109 406 emplois directs, soit 30 % de l’emploi total du pays selon la Chambre maritime du Panama.

Caraïbes

Antigua-et-Barbuda

Antigua-et-Barbuda aurait reçu 312 M SUD pour des projets de développement, selon le Rapport 2023 des partenaires de développement pour les Caraïbes orientales qui recense les financements en cours et leur alignement avec les priorités nationales.

Barbade

La Barbade aurait lancé un projet de bioénergie de 92 M USD pour convertir les algues sargasses invasives en gaz naturel renouvelable (GNR), avec pour objectif de commencer les ventes commerciales d'ici avril 2026.

Cuba

Cuba et le groupe ad hoc du Club de Paris signent un nouvel accord de restructuration de la dette.
Donald Trump réintègre Cuba dans la liste des pays soutenant le terrorisme.

Haïti

Selon un rapport de la Direction générale des douanes dominicaines, au cours de l’année 2024, la République Dominicaine aurait exporté des biens vers Haïti pour une valeur de 896 M USD, en hausse de 2,6 % par rapport à 2023.

Jamaïque

L’indice de confiance des entreprises jamaïcaine aurait augmenté de 12,5 % en 2025 selon la Chambre de commerce jamaïcaine, témoignant d’un optimisme quant aux perspectives économiques du pays.

République Dominicaine

La République Dominicaine aurait enregistré en 2024 un nouveau record dans le secteur du tourisme avec l’arrivée de 8,5 millions de touristes par avion et de 2,7 millions de croisiéristes, atteignant ainsi le chiffre historique de 11,2 millions de visiteurs.

Washington Wall Street Watch n°2025-2

2025-01-17T00:00:00+01:00

Sommaire

Conjoncture

Le marché du travail surprend à la hausse
L’inflation totale progresse, soutenue par l’énergie, mais sa composante sous-jacente baisse
Le Beige Book dépeint une légère hausse de l’activité
Les ventes au détail gardent leur dynamisme

Politiques macroéconomiques

Russel Vought défend le pouvoir de l’exécutif en matière d’utilisation des ressources allouées par le Congrès

Services financiers

Auditionné par le Congrès, Scott Bessent présente les orientations de son mandat de Secrétaire du Trésor
BlackRock quitte l’alliance des gestionnaires d’actifs engagés contre le changement climatique

Situation des marchés

Brèves

Conjoncture

Le marché du travail surprend à la hausse

Selon le rapport mensuel du Bureau of Labor Statistics (BLS) sur la situation du marché du travail, publié le 10 janvier, les créations nettes d’emplois ont augmenté de +256 000 en décembre, surprenant à la hausse les attentes du marché (+155 000) et dépassant la moyenne au cours des 12 derniers mois (+186 000). Les créations d’emplois ont augmenté principalement dans les soins de santé (+46 000), le commerce de détail (+43 000), le loisir et le tourisme (+43 000) et l’administration publique (+33 000).

Par ailleurs, les créations d’emplois ont été revues légèrement à la baisse en novembre, de -15 000 (à +212 000) et à la hausse en octobre, de +7 000 (à +43 000).

Le taux de chômage est resté stable à 4,1 %. Les taux d’activité et d’emploi sont restés stables, à 62,5 % et à 60,0 % respectivement. Le salaire horaire progresse de +0,3 % sur un mois (après +0,4 %) et de +3,9 % sur un an (après +4,0 %).

L’inflation totale progresse, soutenue par l’énergie, mais sa composante sous-jacente baisse

D’après le rapport mensuel du BLS publié le 15 janvier, l’indice des prix à la consommation a accéléré, passant à +0,4 % en décembre après +0,3 % en novembre et +0,2 % en octobre. Sa composante sous-jacente (hors énergie et alimentation) a toutefois reculé à +0,2 % après +0,3 %. Les prix de l’énergie et de l’alimentation progressent de +2,6 % et de +0,3 % respectivement (après +0,2 % et +0,4 %).

Sur un an, l’inflation totale a progressé à +2,9 % (après +2,7 % en novembre), en augmentation continue depuis +2,7 % en septembre, alors que sa composante sous-jacente a baissé à +3,2 % après +3,3 %. L’inflation énergétique s’établit à -0,5 % et celle de l’alimentation à +2,5 %. L’évolution est en ligne avec les attentes pour l’inflation totale (+2,9 %) et inférieure de ‑0,1 point pour l’inflation sous-jacente (+3,3 %). À l’exception des services de transport et des équipements médicaux, l’ensemble des postes de la composante sous-jacente a connu un fléchissement en décembre.

Selon une enquête de la Fed de New York publiée le 13 janvier, en décembre, les anticipations d’inflation sont restées inchangées à horizon un an (à +3,0 %), ont augmenté à trois ans (+3,0 % après +2,6 %) et reculé à cinq ans (+2,7 % après +2,9 %).

Le Beige Book dépeint une légère hausse de l’activité

Le Beige Book publié le 15 janvier, qui présente l’évolution économique dans les 12 districts régionaux de la Fed, décrit une légère croissance de l’activité en décembre. La consommation des biens et services non-financiers (notamment de loisir et de transport) s’est redressée avec les ventes de fin d’année qui ont excédé les attentes. En revanche, l’activité est mitigée dans l’industrie, les entreprises indiquant augmenter les stocks face à l’anticipation de hausse des droits de douane. Le secteur de la construction souffre des taux d’intérêt élevés.

L’emploi a globalement augmenté, notamment dans les services comme les soins de santé. Les entreprises ont fait part de difficultés dans le recrutement des personnels qualifiés. Les licenciements sont rares mais les entreprises soulignent une incertitude accrue.

L’inflation est restée modérée mais le coût des intrants et des primes d’assurance (de santé en particulier) auraient augmenté. Les anticipations d’inflation ont augmenté sous l’effet notamment de la hausse anticipée des tarifs douaniers.

Les ventes au détail gardent leur dynamisme

Selon les données du Census Bureau, les ventes au détail ont progressé de +0,4 % en décembre après +0,8 % en novembre (révisé à la hausse de +0,1 point), légèrement en-deçà des attentes du marché (+0,5 %). Sur douze mois glissants, les ventes au détail ont progressé de +3,9 % (après +4,1 %).

En décembre, les ventes ont été particulièrement dynamiques pour les détaillants divers (+4,3 %), les produits de loisir (sport, musiques et livres) (+2,6 %), l’habillement (+1,5 %) et les stations-services (+1,5 %). En revanche, les ventes ont reculé dans les matériaux de construction et le jardinage (-2,0 %) et les restaurants et bars (-0,3 %).

Politiques macroéconomiques

Russel Vought défend le pouvoir de l’exécutif en matière d’utilisation des ressources allouées par le Congrès

Russel Vought, candidat nommé au poste de directeur de l’Office of Management and Budget par Donald Trump (OMB, organe de la Maison-Blanche chargé de l’élaboration et de la gestion du budget) et en attente de confirmation par le Sénat, a été auditionné par la Commission de la sécurité intérieure et des affaires gouvernementales du Sénat le 15 janvier 2025. Pour mémoire, R. Vought a été directeur adjoint de l’OMB en 2018, directeur par intérim de 2019 et 2020 et directeur de juillet 2020 à janvier 2021.

Durant l’audition, R. Vought a indiqué que le Président avait le pouvoir de ne pas utiliser toutes les ressources allouées par le Congrès. Les sénateurs ont toutefois rappelé qu’en vertu du pouvoir budgétaire du Congrès garanti par la Constitution (power of pulse), il est interdit à l’exécutif de décider unilatéralement de couper des dépenses ou de ne pas exécuter les lois votées. En cas de moindres dépenses, conformément à l’Impoundment Control Act de 1974, le Président doit soumettre au Congrès une demande de loi d’annulation de crédit (rescision bill). Contrairement à une procédure ordinaire qui requiert un vote à la majorité qualifiée (60 voix sur 100) au Sénat, une loi d’annulation peut être adoptée avec une majorité simple dans les deux assemblées.

S’agissant de la proposition de budget préparée par l’OMB que le Président adresse au Congrès chaque année en amont du débat budgétaire, R. Vought a insisté sur la nécessité de baisser les dépenses, compte tenu du déficit chronique et de l’augmentation de la dette, sans toutefois fournir plus de détails.

Services Financiers

Auditionné par le Congrès, Scott Bessent présente les orientations de son mandat de Secrétaire du Trésor

Le 16 janvier, Scott Bessent, candidat nommé par Donald Trump au poste de Secrétaire du Trésor (sa nomination requiert encore la confirmation du Sénat) a été auditionné par le U.S. Senate Commitee of Finance afin de présenter les orientations de la politique économique et financière qu’il mènerait lors de son mandat s’il était confirmé. Il est apparu aligné avec le programme de D. Trump.

En matière fiscale, S. Bessent a martelé les risques d’une crise économique sévère si les baisses d’impôts prévues par le Tax Cuts and Jobs Act (TCJA), instaurées en 2017 et dont certaines expirent à la fin de l’année 2025, n’étaient pas reconduites par le Congrès. Selon lui, les avantages fiscaux du TCJA bénéficient principalement aux ménages des classes moyennes et modestes, à hauteur de 2 600 Md USD (sur 4 000 Md USD de baisses d’impôts au total). Sa position contraste avec celle de l’actuelle Secrétaire du Trésor, Janet Yellen, qui dénonce l’insoutenabilité budgétaire du TCJA, susceptible d’éroder la résilience des marchés financiers et de menacer les États-Unis d’une crise de la dette. Par ailleurs, les démocrates ont plusieurs fois souligné que les baisses d’impôts profitent particulièrement aux ménages les plus aisés, nécessitant un meilleur ciblage du TCJA. En réaction, S. Bessent a réaffirmé la pertinence du périmètre actuel du TCJA, créant des incitations à l’investissement pour les ménages les plus aisés.

En matière budgétaire, S. Bessent a souligné l’importance de réduire le déficit du pays en baissant drastiquement les dépenses, qu’il pointe comme un enjeu de sécurité nationale (« national security issue »), excluant néanmoins de toucher le budget de la sécurité sociale et Medicare, l’assurance maladie réservée aux personnes âgées. Il n’a pas apporté plus de détails quant aux coupes budgétaires envisagées.

Concernant la politique monétaire, S. Bessent a rappelé son attachement à l’indépendance de la Fed. Il a par ailleurs insisté sur la priorité stratégique de maintenir le rôle du dollar comme première monnaie de réserve de valeur à l’échelle mondiale.

Sur les sujets de politique commerciale, S. Bessent prévoit, dans le sillage des annonces faites par D. Trump, des hausses de droits de douane, qui selon lui ne créeront pas d’inflation aux Etats-Unis. Il justifie le recours à cet instrument pour : i) répondre aux pratiques commerciales anticoncurrentielles (« unfair trade practices ») pratiquées par certaines puissances rivales, en particulier par la Chine, ii) augmenter les recettes de l’Etat (« revenue raiser »), notamment pour financer la reconduction des baisses d’impôts du TCJA, et iii) négocier des objectifs politiques sur la scène internationale.

Sur le volet financier, S. Bessent a rappelé la résilience des marchés financiers américains, qui représentent l’un des principaux atouts de l’économie américaine. Il juge le système bancaire résilient, composé de banques largement voir sur-capitalisées (« Banking system is well capitalized perhaps over-capitalized »). En conséquence, S. Bessent a laissé entendre qu’il œuvrerait en faveur de l’allègement de la règlementation prudentielle bancaire, qui fait peser des contraintes excessives sur les marges de manœuvre des banques. Selon lui, le rehaussement des exigences prudentielles aurait par ailleurs conduit à une sur-représentation des plus grandes banques dans le paysage bancaire et au développement de l’intermédiation financière non-bancaire (shadow banking) au détriment du réseau des moyennes et petites banques (small banks, small regional banks, community banks) qu’il souhaiterait favoriser. Par ailleurs, S. Bessent reconnaît, au même titre que le camp démocrate, que les taux d’intérêts appliqués aux cartes de crédit sont trop élevés, envisageant leur plafonnement à 10 %. Enfin, interrogé sur les monnaies digitales de banques centrales (Central Bank Digital Currency – CDBC), il a rappelé l’inutilité d’un tel projet aux Etats-Unis, rejetant toute initiative en la matière.

BlackRock quitte l’alliance des gestionnaires d’actifs engagés contre le changement climatique

Le groupe américain BlackRock, premier gestionnaire d’actifs au monde (11 500 Md USD d’actifs sous gestion), a annoncé le 12 janvier sa sortie de la Net Zero Asset Managers initiative (NZAM), deux ans après le retrait de Vanguard fin 2022.

La NZAM est un groupe de gestionnaires d’actifs qui s’engagent à mettre en œuvre une stratégie compatible avec l’objectif de neutralité des émissions de gaz à effet de serre d’ici 2050. Le lendemain de l’annonce de la sortie de BlackRock, le groupe annonçait suspendre ses activités.

Après une annonce similaire exprimée par les plus grandes banques américaines fin décembre 2024 et début janvier 2025, ce désengagement fait suite à la pression continue exercée depuis plusieurs années par le parti républicain, qui avait donné lieu à plusieurs actions (i) de désinvestissements de la part des Etats Républicains ou (ii) de poursuites judiciaires.

Ces Etats, qui dénoncent l’influence et la poursuite d’un programme politique progressiste qu’ils estiment contraire aux obligations fiduciaires des sociétés de gestion, ont adopté des régulations anti‑ESG interdisant aux fonds de pension publics d’adopter des considérations extra-financières dans leurs décisions d’investissement. Dès lors, les Etats concernés ont annoncé des désinvestissements de leurs fonds de pension publics auprès des société de gestion appuyant leur stratégie sur des critères ESG.

Depuis 2021, 12 Md USD d’encours ont été ainsi retirés par les États républicains à BlackRock. Par conséquent, dès juin 2023, Larry Fink, CEO de BlackRock, avait annoncé qu’il ne ferait plus référence au terme ESG dans la stratégie du fonds, déplorant une politisation du terme trop importante. En 2024, 12 fonds ESG ont été liquidés aux Etats-Unis, dont 5 fonds gérés par BlackRock.

Le 27 novembre 2024, 11 États républicains ont lancé des poursuites judiciaires à l’échelle fédérale contre BlackRock, State Street et Vanguard au motif d’une prétendue entente visant à limiter l’approvisionnement en charbon et conduisant à l’augmentation du prix de la matière première.

Situation des marchés

Sur la semaine écoulée (de vendredi à jeudi), l’indice S&P 500 a progressé de +0,8 %, atteignant 5 937.

Sur cette période, les rendements des obligations souveraines américaines (Treasuries) à 2 ans et à 10 ans ont tous deux baissé de ‑0,1 point, à 4,2 % et 4,6 % respectivement.

Les marchés financiers ont connu d’importantes baisses à la suite de la publication des chiffres solides du marché du travail qui ont fait craindre un durcissement de la politique monétaire (‑1,5 % pour le S&P 500 à l’ouverture le 10 janvier et +0,1 point pour les taux obligataires souverains à 2 ans et à 10 ans). Une inflation sous-jacente en baisse a permis un rebond des marchés actions et la baisse des rendements obligataires (‑0,2 point pour les taux à 2 ans et à 10 ans).

Brèves

Brèves économiques pour le Mexique, l'Amérique centrale et les Caraïbes - Semaine du 16 janvier 2025

2025-01-16T00:00:00+01:00

Le chiffre à retenir

Le gouvernement mexicain a annoncé un total de 277 milliards de dollars d’investissements pour soutenir son Plan Mexique, visant à transformer le pays en l'une des dix premières économies mondiales d'ici 2030.

Mexique

Conjoncture macroéconomique

L’enquête de Citi sur les attentes économiques du secteur privé dévoile ses prévisions pour 2025 en matière de croissance, d’inflation, de taux d’intérêt directeur et de taux de change MXN/USD.
Avec les risques d’une potentielle hausse des tarifs douaniers en lien avec l’arrivée de D. Trump au pouvoir, se manifestant notamment par une hausse des importations américaines en provenance de Chine en fin d'année, le Mexique pourrait tirer parti des tensions commerciales entre les deux géants économiques.
Le Mexique aurait accueilli 40 millions de touristes internationaux entre janvier et novembre 2024 et reçu 26,8 Mds USD (+5,7 % g.a.) de recettes touristiques en devises, un montant record pour les onze premiers mois de l’année selon l’Institut National de Géographie et de Statistiques (INEGI).

Sectoriel

Amazon Web Services (AWS), la division des services cloud d'Amazon, a annoncé un nouvel investissement d’un montant de 5 Mds USD visant à renforcer sa présence au Mexique.
La Présidente Claudia Sheinbaum a annoncé que le pays construira sa propre voiture 100 % électrique, dotée d’une batterie au lithium nationale, conçue et fabriquée par des Mexicains, dans le cadre d’un ambitieux plan de développement technologique et d’innovation.
En 2024, les ventes de véhicules chinois au Mexique ont connu une augmentation de 9,8 %, atteignant un total de 302 837 unités, représentant près de 20 % du marché national des voitures neuves.

Finances publiques

Les dépenses en pensions de retraites auraient absorbé près de 17 % du budget exécuté de janvier à novembre 2024, d’après le ministère des Finances et du Crédit public (SHCP).

Amérique Centrale

Costa Rica

Selon l’Office de promotion du commerce extérieur (Procomer), 16,5 % des produits importés par le Costa Rica durant les 10 premiers mois de 2024 proviendraient de Chine.
La production costaricienne mesurée par l’Indice mensuel d’activité économique (IMAE), aurait enregistré une croissance de 4,5 % g.a. en novembre 2024, selon la Banque centrale du Costa Rica (BCCR).

El Salvador

La Commission économique pour l’Amérique latine et les Caraïbes (CEPALC) a revu à la baisse sa prévision de croissance 2024 pour le Salvador à 3 %, contre une prévision de 3,5 % en août dernier.
La Ley General de Minería Metálica, approuvée par l’Assemblée législative et validée par le président Bukele le 23 décembre, a été publiée au Journal officiel le 10 janvier.

Guatemala

Les envois de fonds (remesas) vers le Guatemala se seraient accrus de 8,6 % en 2024 par rapport à 2023 pour atteindre le montant record de 21,51 Mds USD, selon le Banque centrale (Banguat).
La Commission Economie et Commerce extérieur du Congrès a émis le 13 janvier un avis favorable au projet de réforme de la loi Anadie (Ley de Alianzas para el Desarrollo de Infraestructura Económica) de 2010, qui encadre les partenariats public-privé.

Honduras

La présidente Xiomara Castro a indiqué, lors de la présentation de ses vœux pour 2025, qu’elle attendait pour l’année prochaine « une croissance de 3,5 % à 4,5 % .

Nicaragua

Selon la Banque centrale du Nicaragua (BCN), le pays aurait enregistré en 2024 une inflation de 2,84 %, plus faible taux depuis quatre an.

Panama

L’aéroport international de Tocumen (Aitsa) prévoirait un plan d’investissement de l’ordre de 70 M USD pour 2025, afin de continuer à améliorer ses infrastructures.
Copa Airlines envisage la création de 3 000 emplois directs et anticipe la génération de 30 000 emplois indirects supplémentaires au cours des cinq prochaines années.
Début décembre 2024, le métro de Panama a clôturé les négociations de l’avenant au contrat du consortium de BTP coréen HPH liées à l’incorporation de la section souterraine de ligne 3 du métro de Panama, d’un coût estimé à 765 M USD.

Caraïbes

Barbade

Selon le FMI, la dette publique de la Barbade s'élèverait à 7,4 Mds USD fin septembre 2024 mais resterait soutenable malgré des incertitudes élevées.

Cuba

Le gouvernement cubain accorde le droit d’exploitation des terres à des investisseurs étrangers.
Les États-Unis retirent Cuba de la liste noire des pays soutenant le terrorisme.

Haïti

Selon l’Institut Haïtien de Statistiques et d’Informatique (IHSI), une reprise économique pourrait se profiler en 2025 malgré le contexte politique et sécuritaire dégradé.

Jamaïque

Selon l’Institut statistique de la Jamaïque (Statin), le PIB se serait contracté de 3,5 % au troisième trimestre 2024, principalement du fait des conséquences du passage de l’ouragan Béryl en juillet de la même année.

République Dominicaine

Selon les dernières données de la Banque centrale de la République dominicaine (BCRD), les flux de remesas auraient atteint 10,6 Mds USD en 2024, en hausse de 5,9 % par rapport à 2023.

Saint-Vincent-et-les-Grenadines

Au 30 septembre 2024, la dette publique de Saint-Vincent aurait atteint 1,03 Mds USD, soit une augmentation de 16,9 % par rapport à la même période en 2023.

Actualités économiques Japon & Corée - Semaines des 20, 27 mai et 3 juin 2019

2019-06-10T00:00:00+02:00

BREVES BIMENSUELLES

JAPON COREE

Semaines des 20, 27 mai et 3 juin 2019

Sommaire

Japon

Evolutions macroéconomiques
Relations commerciales et multilatérales
Entreprises

Corée

Evolutions macroéconomiques
Entreprises

Japon

1. Evolutions macroéconomiques

Marché du travail : le taux de chômage baisse de 0,1% et s’établit à 2,4% en avril. Les données du gouvernement montrent une amélioration des conditions d’emploi ces derniers mois. Les hommes ont été moins nombreux à être sans emploi (-0,3%) tandis que le taux de chômage chez les femmes a été très légèrement en hausse (+0,1%). Le taux de participation au travail des 15-64 ans reste bien plus élevé chez les hommes (86,3%) que les femmes (72,6%). Le ratio d’offres d’emploi par rapport aux demandeurs d’emploi reste stable à 1,63 traduisant une forte pénurie de main d’œuvre. Statistics Bureau ; Mainichi

2. Relations commerciales et multilatérales

Visite d’Etat : Donald Trump a rencontré le nouvel empereur du Japon, Naruhito. Le lundi 27 mai 2019, le président américain a été le premier chef d’Etat étranger à rencontrer l’empereur Naruhito depuis qu’il est monté sur le trône du chrystanthème le 30 avril suite à l’abdication de son père, Akihito. Au total, la visite de Donald Trump au Japon aura duré quatre jours (du 25 au 28 mai), l’occasion de s’entretenir de manière informelle avec son homologue japonais, Shinzo Abe, sur des sujets tels que les relations commerciales bilatérales, les tensions avec l’Iran ou les tirs de missiles effectués en Corée du Nord. Les deux dirigeants devraient se rencontrer à nouveau lors du sommet du G20 à Osaka les 28 et 29 juin. Asia Times ; Mainichi ; Bloomberg

Les tensions commerciales, la taxation des GAFA et l’impact démographique ont été les principaux points d’attention des ministres lors du G20 Finance à Fukuoka. La réunion entre les ministres des finances et les banquiers centraux des 20 principales économies mondiales s’est déroulée du 8 et 9 juin à Fukuoka au sud-ouest du Japon. Dans une atmosphère que l’on pourrait qualifier de « tendue », les pays membres du G20 ne sont pas parvenus à obtenir des Etats-Unis un engagement à résoudre rapidement les tensions commerciales dans le communiqué ministériel. Cela étant, les 20 pays ont formellement reconnu les risques que les tensions commerciales font peser sur la croissance mondiale (d’après le FMI, l’impact des tensions commerciales sur la croissance mondiale serait de l’ordre de 0,5 points de pourcentage en 2020). Autre sujet abordé, la taxation des géants du numérique - un sujet phare pour le ministre de l’Économie, Bruno Le Maire - a abouti sur un consensus quant à la livraison d’un accord « d’ici 2020 ». Enfin, les dirigeants ont discuté des dernières tendances démographiques et de leurs conséquences sur les finances publiques, une problématique d’actualité pour le Japon mais qui concerne également la plupart des pays du G20. Reuters ; Asia Times ; Japan Times

3. Entreprises

Les principales enseignes de proximité (konbinis) vont autoriser les rabais sur les produits dont la date d’expiration est proche pour réduire le gaspillage alimentaire. En vue de réduire le gaspillage alimentaire dans leurs magasins, Seven-Eleven Japan et Lawson ont annoncé qu’ils allaient revoir leur politique de fixation de prix pour donner plus de marge à leurs franchisés dans le choix de réduire les prix des biens (onigiris et bentos) dont la date de péremption approche. La Japan Fair Trade Commission avait ordonné à Seven-Eleven Japan en 2009 de ne pas empêcher ses franchisés de vendre à rabais les produits proches de l’expiration, mais les opérateurs des magasins indiquaient depuis lors qu’ils n’arrivaient pas à obtenir l’aval du siège la majorité du temps. Au Japon, 6 millions de tonnes d’aliments comestibles sont jetés chaque année. Le gouvernement vise une réduction du gaspillage alimentaire dans toute la chaîne agro-industrielle à environ 2,7 millions de tonnes d’ici 2030. Nikkei Asian Review, 13 mai 2019; Nikkei Asian Review, The Japan News, The Asahi Shimbun, 17 mai 2019; Nikkei Asian Review, The Japan Times, 18 mai 2019; The Japan News, 19 mai 2019.

Corée

1. Evolutions macroéconomiques et financières

Les exportations coréennes affichent des chiffres décevants en mai 2019. En glissement annuel, les exportations coréennes se sont contractées pour le sixième mois consécutif : - 9,7 % sur un an, à 45,9 Mds USD. Les exportations coréennes ont continué à pâtir des mauvais chiffres des exportations de semi-conducteurs, qui se contractent de 30 % par rapport à mai 2018 à 7,5 Mds USD. Le cycle de baisse des prix de semi-conducteurs, tiré par la faible demande mondiale de smartphones, ne semble pas s’inverser. Les exportations vers la Chine (27 % des exportations coréennes en 2018) chutent de 20 % sur un an. Les exportations du secteur pétrochimique, 2^e poste d’exportation de la Corée en 2018, reculent, elles, de 16,2 % sur un an Yonhap

L’embargo contre Huawei, opportunité économique mais casse-tête diplomatique pour la Corée. Les mesures prononcées contre Huawei par le Président américain redistribuent les cartes sur plusieurs marchés importants des entreprises coréennes. Sur le marché des smartphones, les fabricants coréens, au premier chef desquels Samsung, peuvent espérer récupérer de nouvelles parts de marché : si Samsung restait premier vendeur de smartphones mondial au T1, avec environ 21 % des parts de marché, son leadership était menacé par la progression de Huawei (19 % du marché au T1). En tant que fournisseurs d’équipements 5G, Samsung était également leader mondial au T1 (39 % des parts de marché, en forte hausse par rapport à 2018 où la firme ne représentait que 6,6 % du marché). L’exclusion de Huawei, 31 % des parts de marché et leader mondial en 2018, de nombreux marchés, pourrait bénéficier à la firme coréenne. Enfin comme fournisseurs de composants, Samsung et SK Hynix peuvent essayer de tirer parti du retrait de fournisseurs importants comme Intel, ARM, Qualcomm ou Broadcom. Business Korea ; LA Times

2. Entreprises

L’inscription par l’Organisation Mondiale de la Santé de la pratique excessive du jeu vidéo sur la liste des maladies prise très au sérieux en Corée. La décision de l’Organisation Mondiale de la Santé d’inscrire la pratique excessive du jeu vidéo sur sa liste des maladies n’est pas passée inaperçue en Corée, pays pionnier du « gaming ». Cette décision, qui pourrait selon une étude de l’Université nationale de Séoul provoquer une contraction de 23 % de cette industrie, a suscité de nombreuses réactions de la part des autorités. Le ministère de la Santé et le ministère de la Culture, des Sports et du Tourisme ont affiché leurs divergences à ce sujet, entre volonté de protéger la population mais également d’accroître ce marché à fort potentiel. Les acteurs privés, contestant cette décision, ont de leur côté lancé un comité en chargé d’examiner la validité de cette décision. Le gouvernement du président Moon Jae-In cherche à présent à adopter une position de consensus ménageant les intérêts de tous. The Korea Times, Korea JoongAng Daily, Pulse News, Newzoo

Les informations présentées dans cette revue d'actualité bimensuelle sont identifiées par le SER de Tokyo et le SE de Séoul. Elles n'ont aucune vocation d'exhaustivité. Les avis exprimés sont les résumés des articles sources.

Vous pouvez aussi suivre le SER de Tokyo sur Twitter.

Actualités économiques Japon & Corée - Semaines des 6 et 13 mai 2019

2019-05-23T00:00:00+02:00

BREVES BIMENSUELLES

JAPON COREE

Semaines des 6 et 13 mai 2019

Sommaire

Japon

Evolutions macroéconomiques
Relations commerciales et multilatérales
Entreprises

Corée

Evolutions macroéconomiques
Entreprises

Japon

1. Evolutions macroéconomiques

Le PIB japonais a progressé de 0,5% en rythme trimestriel au 1^er trimestre 2019. Les chiffres de croissance publiés par le Cabinet Office ont surpris la plupart des économistes ce lundi 20 mai en dépassant largement le consensus Reuters qui tablait sur une baisse de 0,2% en rythme trimestriel. La demande externe (+0,4pp de contribution) et la demande domestique (+0,1pp) ont soutenu la croissance sur le 1^er trimestre 2019. La baisse des importations (-4,6% en glissement trimestriel) a été plus importante que celle des exportations (-2,4%) ce qui a généré une contribution positive du commerce extérieur à la croissance. Au niveau de la demande domestique, la hausse des investissements publics (+1,5%, 1^ère hausse depuis 2017) indique que le gouvernement a certainement déjà engagé des dépenses de travaux publics pour le renforcement des infrastructures (cf. budget de l’année fiscale 2018). Pour rappel, le PIB japonais s’était contracté de 0,6% au 3^ème trimestre 2018 avant de rebondir de 0,4% (chiffre révisé) au 4^ème trimestre. Bloomberg ; Asian Nikkei Review ; Cabinet Office

2. Relations commerciales et multilatérales

Un délai de six mois est accordé à l’Union Européenne et au Japon par les Etats-Unis concernant les tarifs douaniers dans le secteur automobile. Le vendredi 17 mai, le Président américain Donald Trump a annoncé le report de 180 jours sa décision d’une éventuelle hausse des tarifs douaniers sur les importations d’automobiles en provenance de l’UE et du Japon. À la base de la stratégie américaine se trouve un rapport rédigé par le Département du Commerce et transmis à la Maison Blanche le 17 février concluant au caractère fondamental de la R&D dans le secteur automobile américain. Ce rapport évoque l’existence d’une menace pour la « sécurité nationale » des Etats-Unis en raison de l’augmentation des importations de véhicules et composants automobiles, et du déclin de la part de marché des producteurs américains depuis les années 80. Toyota, qui détient environ 14% de part de marché aux Etats-Unis, n’a pas hésité à réagir contre le président Trump en regrettant que « ses investissement n’étaient apparemment pas les bienvenue dans le pays ». The Japan News ; Asian Nikkei Review

3. Entreprises

Le PDG du groupe SoftBank, Masayoshi Son, annonce le lancement prochain d’un deuxième fonds Vision Fund. Comme le premier, il aura pour objectif la levée de 100 milliards USD, dépassant de très loin tout autre fonds d’investissement consacré au capital-risque dans les nouvelles technologies dans le monde. Cet objectif a été atteint pour le premier Vision Fund, lancé en 2017, grâce à la contribution notamment des fonds d’investissement de l’Arabie Saoudite (à hauteur de près de la moitié du fonds) et de l’émirat d’Abu Dhabi. La taille exceptionnelle du fonds lui a permis d’investir en masse dans les grands noms de la Silicon Valley - le premier bénéficiaire du fonds est Uber avec près de 10 milliards USD d’investissement -, mais également dans le monde entier. Le dernier investissement en date du Vision Fund est une participation à la levée de fonds de 484 M$ (en série E) de l’opérateur allemand de réservations touristiques GetYourGuide, annoncée le 17 mai 2019. Ce faisant, ce dernier est devenu la 9e « licorne » allemande. L’annonce d’un nouveau Vision Fund, alors même que 20 milliards USD du premier Vision Fund restent à investir, s’incrit dans la stratégie voulue par Masayoshi Son de transformation du groupe SoftBank, l’un des 3 opérateurs télécom historiques du Japon, en une société holding internationale. CNBC

Le gouvernement japonais appelle les constructeurs automobiles à améliorer leur efficacité énergétique. Le Japon envisage d’exiger que les constructeurs automobiles améliorent leur consommation de carburant d'environ 30% d'ici l'exercice 2030, par rapport à l'objectif qui avait été fixé pour l’année fiscale 2020. Cette nouvelle exigence s’appliquera également aux véhicules électriques, qui étaient jusqu’à présent considérés comme émetteur de « zéro émission ». En effet, les nouvelles règles prendront en compte le dioxyde de carbone émis lors de la génération de l’électricité, en le convertissant en une mesure d’efficacité énergétique. Par ailleurs, les normes s'appliqueront à l'économie moyenne de carburant des ventes totales de chaque constructeur, et non aux modèles individuels. L'objectif fixé en 2011 pour l’année fiscale 2020 prévoyait une économie moyenne d'environ 20 km par litre d'essence, soit une hausse de performance de 24,1% par rapport à 2009. Les constructeurs japonais devraient atteindre cet objectif plus tôt que prévu. Le gouvernement utilisera les nouvelles normes pour promouvoir l'adoption de véhicules nouvelle génération. Les véhicules électriques et hybrides rechargeables ne représentaient qu'environ 1% des ventes de voitures neuves au cours de l'exercice 2017, mais pourraient atteindre entre 20% et 30% en 2030. Les ventes de voitures à essence devraient quant à elles chuter entre 30% et 50% par rapport à la tendance actuelle. Une ébauche des nouvelles règles est attendue début mai, pour une adoption vers l'été. Un examen à mi-parcours sera effectué pour déterminer si ces nouvelles normes sont appropriées. Nikkei Asian Review, 24 avril 2019.

Corée

1. Evolutions macroéconomiques et financières

La crise politique au Parlement s’éternise et bloque le vote du budget supplémentaire. Les travaux du Parlement sont à l’arrêt depuis la fin du mois d’avril. Le parti présidentiel Minjoo et trois autres partis minoritaires se sont mis d’accord le 26 avril pour faire passer par la voie accélérée quatre lois qui prévoient de renforcer la part de proportionnelle dans les élections et de mettre en place un organe en charge d’enquêter sur plusieurs officiels soupçonnés de corruption. Le principal parti d’opposition, Liberty Korea, voit dans ces réformes une volonté du gouvernement d’augmenter son influence, et a en réponse multiplié les manifestations et obstrué le déroulement normal des travaux parlementaires (sit-ins, politique de la chaise vide). Cette crise empêche le vote de plusieurs textes, notamment celui du budget supplémentaire de 5,9 Mds EUR, présenté le jeudi 25 avril, et qui devrait être consacré pour 1,9 Md USD à la lutte contre la pollution, et pour 4 Mds USD au soutien à l’économie. Korea Times ; Yonhap

2. Entreprises

La part des PMEs dans la croissance des exportations coréennes en 2018 est restée marginale. Si les exportations coréennes ont dépassé les 600 Mds USD en 2018, les derniers chiffres du Ministère du Commerce, de l’Industrie et de l’Energie coréen (MOTIE) soulignent que celles-ci sont restées très fortement concentrées au sein des grandes entreprises, du fait notamment de l’importance de l’industrie des semi-conducteurs (127 Mds USD, +29 %). Les 10 plus grands groupes (228 Mds USD, +10,8 %) concentraient ainsi 38 % des exportations coréennes en 2018, et les 100 plus grands groupes représentaient 67 % des exportations. Dans le même temps, les PMEs, priorité du gouvernement dans sa politique économique, n’ont pas tiré leur épingle du jeu : leurs exportations n’ont progressé que de 0,2 %, à 101,6 Mds USD. Korea Joongang Daily

L’héritier de Korean Air a finalement été confirmé comme successeur à la présidence du groupe. Hanjin KAL (holding de Korean Air), sans leader depuis la mort de son président CHO Yang-ho le 7 avril, a finalement confirmé, lundi 13 mai, la nomination de son fils Cho Won-tae comme CEO du groupe auprès de la Korean Fair Trade Commission (FTC). Bien que déjà nommé président du groupe lors d'une réunion du conseil d'administration de Hanjin KAL le 24 avril, de nombreuses rumeurs faisaient état de dissensions en interne remettant fortement en cause cette décision et dessinant une potentielle guerre de succession au sein de la famille. Il s’agit maintenant pour Cho Won-tae de remettre le groupe sur de bon rails après une année 2018 difficile. Entre soupçons de malversations financières et résultats économiques décevants, Korean Air enregistre de lourdes pertes (– 166 M USD) alors que la société représente 80% du chiffre d’affaires de Hanjin KAL. Business Korea, Korea Joongang Daily, Aju Business Daily

Vous pouvez aussi suivre le SER de Tokyo sur Twitter.

Actualités économiques Japon & Corée - Semaines des 8 et 15 avril 2019

2019-04-24T00:00:00+02:00

BREVES BIMENSUELLES

JAPON COREE

Semaines des 8 avril et 15 avril 2019

Sommaire

Japon

Evolutions macroéconomiques
Relations commerciales et multilatérales
Entreprises

Corée

Evolutions macroéconomiques
Entreprises

Japon

1. Evolutions macroéconomiques

Le patronat japonais, le Nippon Keidanren souhaite « révolutionner » le système de recrutement au sein de certaines entreprises d’ici 2022. Dans le cadre d’une réflexion menée conjointement avec le gouvernement et les universités, la principale organisation patronale du Japon a récemment annoncé la refonte du système de recrutement traditionnel « shukatsu (contraction de « shūshoku katsudō », littéralement « activité de recherche d’emploi »). Ce système, datant du milieu du XXème siècle, consiste à recruter les étudiants dès leur avant-dernière année d’étude. L’abandon progressif de cette pratique sonnerait comme une révolution dans un pays où les entreprises ont toujours préféré l’approche « planifiée » du recrutement et le système de l’emploi à vie. Asian Nikkei Review ; Le Monde

2. Relations commerciales et multilatérales

Le président américain Donald Trump visitera le Japon en tant que Chef d’Etat du 25 au 28 mai 2019 et sera le premier Chef d’Etat à rencontrer le nouvel empereur Naruhito. La Maison Blanche affirme que cette visite permettra de resserrer les liens entre les deux pays et de souligner l’importance de l’alliance américano-japonaise. Les discussions porteront sur la dénucléarisation de la Corée du Nord et la résolution des enlèvements de citoyens japonais par le gouvernement nord-coréen dans les années 70. Les deux leaders pourraient également mettre le sujet du commerce bilatéral sur la table, les Etats-Unis ayant affiché un fort déficit commercial en 2018 avec le Japon (environ 68 milliards de dollars). Asian Nikkei Review ; Le Figaro

3. Entreprises

Le 10 avril 2019, le ministère des Affaires intérieures et des Communications a annoncé l’attribution des licences 5G aux quatre principaux opérateurs télécoms japonais : NTT DoCoMo, KDDI, Softbank, et Rakuten. Ces derniers devraient alors lancer leurs offres 5G au printemps 2020, pour un investissement total de 14,4 millions de dollars. Cette attribution est néanmoins soumise à conditions, telles que la couverture d’au moins 50% du territoire cinq ans après le lancement du réseau 5G, l’engagement d’étendre le réseau de fibre optique ou l’adoption de mesures de cyber sécurité suffisantes. Le MIC a par ailleurs annoncé l’attribution, dès l’automne 2019, de bandes de réseau 5G à d’autres industriels (en-dehors du secteur des télécommunications), une décision plus ouverte que celles retenues en France et en Allemagne, où les fréquences 5G seront réservées aux seuls opérateurs télécom. Telecoms

Après la cession des parts majoritaires de l’Etat japonais, Japan Display Inc. a été racheté par des groupes chinois et taïwanais. Le leader japonais des écrans LCD pour smartphones, créé en 2012 à la suite de la fusion des activités LSD des groupes Toshiba, Hitachi et Sony, était initialement détenu à 70% par le fond public Innovation Network Corporation of Japan. Malgré ses 20% de parts du marché mondial, le groupe était déficitaire depuis sa cotation en bourse en 2014, forçant finalement l’INCJ à céder ses parts. Celles-ci ont alors été rachetées par les sociétés taïwanaises et chinoises TPK Holding, Fubon Group et Harvest Fund Management, pour 717 millions de dollars. Japan Times

La banque Mitsubishi UFG annonce une réduction des prêts destinés aux centrales à charbon d'ici l’année fiscale 2030. Le groupe financier Mitsubishi UFJ (MUFG), l'une des plus grandes sociétés financières du Japon, aspire à réduire de moitié ses prêts pour les centrales à charbon d'ici l’année fiscale 2030. MUFG souhaite en principe mettre fin à l'octroi de nouveaux crédits, et réduire de 30 à 50% son volume de prêts, qui s’élève actuellement à environ 9 milliards de dollars. La nouvelle ligne directrice devrait être officiellement arrêtée d'ici la fin du mois de mai et appliquée à partir de juillet. Cette opération vise à indiquer clairement la position de la banque en faveur de l’environnement. Pourtant, aux yeux du monde, les grandes banques japonaises semblent continuer à soutenir les centrales à charbon avec des prêts colossaux, comme le suggère un rapport rédigé par des ONG allemandes et néerlandaises à la fin de l'année 2018. De 2016 à septembre 2018, les méga-banques japonaises figuraient en tête de liste parmi les institutions accordant des crédits pour les centrales à charbon. Selon le rapport, Mizuho Financial Group Inc. (MFG) arrive en tête avec 12,8 Mds USD, tandis que MUFG se classe deuxième avec 9,9 Mds USD. Sumitomo Mitsui Banking Corp. (SMBC) s'est classée quatrième avec 4,2 Mds USD. Selon le nouveau plan énergétique approuvé par le gouvernement en juillet 2018, le charbon représentera 26% du mix électrique du pays en 2030, un niveau identique à celui qui précédait la catastrophe nucléaire de Fukushima en 2011. Cependant, si la décision de MUFG se répercute sur d'autres banques, les centrales nouvellement établies se retrouveront dans une impasse commerciale. Les revirements des méga-banques sur leur politique de prêts aux centrales à charbon pourraient donc, dans un futur proche, avoir une incidence sur la politique énergétique du gouvernement japonais. The Asahi Shimbun, 12 avril 2019 et Newsbase, 16 avril 2019.

Corée

1. Evolutions macroéconomiques et financières

La Banque de Corée revoit sa prévision de croissance coréenne à la baisse pour 2019. La banque de Corée prévoit désormais une croissance de 2,5 % pour 2019, contre 2,6 % auparavant. Cette révision tient à un premier trimestre marqué par un recul des exportations, qui, bien qu’anticipé, a été un peu plus marqué qu’attendu (-8,5 % sur un an au T1 2019). Les chiffres de l’investissement ont également déçu : en février, l’investissement mensuel en équipement était notamment en baisse de 26,9 % par rapport à février 2018. S&P a revu à la baisse sa prévision pour la Corée en 2019, de 2,5 à 2,4 %, en raison de la dégradation du commerce mondial. De son côté le FMI, qui a revu la croissance mondiale 2019 à la baisse, de 3,7 % à 3,3 %, a gardé sa prévision de croissance inchangée pour la Corée (2,6%). L’institution a salué le vote attendu d’un budget supplémentaire dans les prochaines semaines, même si celui-ci ne devrait pas excéder 5,5 Mds EUR, alors que le FMI appelait de ses vœux un budget d’au moins 0,5 points de PIB, soit au-moins 7 Mds EUR. La BoK a également revu ses prévisions d’inflation pour 2019 à la baisse, de 1,4% à 1,1 %. L’inflation n’a été que de 0,4 % sur un an en mars, bien loin de la cible de 2 %. Si les prix du pétrole tirent la baisse, l’inflation hors matières premières est également très en retrait, à 0,8 %. Korea Joongang Daily ; Asia Times

2. Entreprises

Mise en vente de la Compagnie aérienne Asiana. Après ne pas avoir su négocier un plan de restructuration avec ses créanciers, notamment KDB, Kumho Asiana, la holding d’Asiana, a décidé, lundi 15 avril, de mettre en vente ses parts (33,47 %) dans la compagnie aérienne. Cette mise en vente vient ponctuer plusieurs semaines de fortes turbulences pour la 2e compagnie aérienne du pays. L’auditeur de la compagnie aérienne, Samil PwC, avait d’abord adressé une opinion avec réserve sur les états financiers de la compagnie et sa holding Kumho Industrial lundi 21 mars. Suspendu de la cotation vendredi 22 et lundi 25 mars, le titre Asiana avait ouvert en baisse de 15 % le mardi 26 mars. Les comptes finalement validés affichaient un endettement fortement augmenté, à hauteur de 650% des capitaux propres. Le groupe Asiana doit notamment rembourser 1,2 Mds USD dès cette année, et devra rembourser de manière anticipée une partie de son endettement en cas de dégradation de ses notes de crédit. Le jeudi 28 mars, Park Sam-Koo, PDG de Asiana Airlines et de Kumho Industrial, avait annoncé sa démission et son départ du CA des deux groupes. La presse affirme que SK, qui mène une diversification conglomérale rapide pour diversifier son activité en capitalisant sur les gains de Sk Hynix, pourrait se positionner pour reprendre Asiana. Korea Times

Naver à la reconquête du marché du « cloud » coréen. Le marché coréen du cloud est estimé à 2 Mds USD. Celui-ci devrait croître d’environ 20% par an jusque 2022. Le leader de l’internet coréen Naver a annoncé sa volonté de détrôner, sur le marché coréen, le géant américain AWS, branche d’Amazon spécialisée dans le cloud computing. Naver Business Platform, filiale cloud de Naver, a été lancée en avril 2017. Naver concentre ses efforts sur le secteur public et financier où elle met en avant les dangers de s’appuyer sur des entreprises étrangères pour le stockage et l’exploitation de données sensibles. Cependant, les grandes entreprises telles que Samsung, LG Electronics et Lotte Group travaillent déjà avec Amazon. En 2018, Korean Air s’est également engagée à migrer ses données sur AWS d’ici 2021. Yonhap, The Korea Herald

Vous pouvez aussi suivre le SER de Tokyo sur Twitter.

Informations économiques d'Afrique de l'Ouest anglophone, semaine 18 du 30 avril au 6 mai 2018

2018-05-04T00:00:00+02:00

Faits saillants de la semaine :

- Nigéria : signature d’un accord de swap de devises entre la Chine et le Nigéria ; nouvelles directives de la CBN pour renforcer la transparence du secteur bancaire ; coopération militaire et rapatriement des fonds au programme de la rencontre Buhari-Trump ; accord ferroviaire entre le gouvernement fédéral et le consortium emmené par GE ; succession d’accords dans la tech nigériane ;

- Ghana : le FMI approuve le versement d’une nouvelle tranche d’aide de 191 M USD ; signature d’un contrat de 200 M USD pour la construction d’une hydrolienne de 100 MW ; le secteur de la pêche maritime ne cesse de décliner ;

- Sierra Leone : formation du gouvernement : plus d’une vingtaine de ministres nommés.

Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Trump

Washington Wall Street Watch n°2025-11

Sommaire

Conjoncture

Les perspectives des ménages se dégradent

Les ventes au détail progressent moins qu’attendu

Politiques macroéconomiques

Donald Trump signe le budget provisoire voté au Congrès

La Fed maintient la fourchette cible de ses taux directeurs

Services Financiers

La SEC adapte son approche de travail et poursuit la révision des réformes menées sous la législature démocrate

Michelle Bowman désignée pour être la future vice-présidente en charge de la supervision à la Fed

Situation des marchés

Brèves

Brèves économiques pour le Mexique, l'Amérique centrale et les Caraïbes - Semaine du 27 février 2025

Le chiffre à retenir

Mexique

Amérique Centrale

Caraïbes

Brèves économiques pour le Mexique, l'Amérique centrale et les Caraïbes - Semaine du 13 février 2025

Le chiffre à retenir

Mexique

Amérique Centrale

Caraïbes

Numéro spécial du Washington Wall Street Watch : rétrospective de l'année 2024

Washington Wall Street Watch n°2025-3

Sommaire

Politiques macroéconomiques

Donald Trump devient le 47ème président des États-Unis

Le Treasury met en place des mesures d’urgence pour faire face à l’atteinte du plafond de dette

Services Financiers

Les banques américaines ont publié d’excellents résultats pour le 4ème trimestre et l’année 2024

Le Président D. Trump signe des décrets en faveur de l’industrie des crypto-actifs

La Maison-Blanche désigne les dirigeants par intérim des régulateurs financiers, en attendant la confirmation de leurs Présidents par un vote du Sénat

Situation des marchés

Brèves

Brèves économiques pour le Mexique, l'Amérique centrale et les Caraïbes - Semaine du 23 janvier 2025

Le chiffre à retenir

Mexique

Amérique Centrale

Caraïbes

Washington Wall Street Watch n°2025-2

Sommaire

Conjoncture

Le marché du travail surprend à la hausse

L’inflation totale progresse, soutenue par l’énergie, mais sa composante sous-jacente baisse

Le Beige Book dépeint une légère hausse de l’activité

Les ventes au détail gardent leur dynamisme

Politiques macroéconomiques

Russel Vought défend le pouvoir de l’exécutif en matière d’utilisation des ressources allouées par le Congrès

Services Financiers

Auditionné par le Congrès, Scott Bessent présente les orientations de son mandat de Secrétaire du Trésor

BlackRock quitte l’alliance des gestionnaires d’actifs engagés contre le changement climatique

Situation des marchés

Brèves

Brèves économiques pour le Mexique, l'Amérique centrale et les Caraïbes - Semaine du 16 janvier 2025

Le chiffre à retenir

Mexique

Amérique Centrale

Caraïbes

Actualités économiques Japon & Corée - Semaines des 20, 27 mai et 3 juin 2019

Japon

Corée

Japon

Corée

Actualités économiques Japon & Corée - Semaines des 6 et 13 mai 2019

Japon

Corée

Japon

Corée

Actualités économiques Japon & Corée - Semaines des 8 et 15 avril 2019

Japon

Corée

Japon

Corée

Informations économiques d'Afrique de l'Ouest anglophone, semaine 18 du 30 avril au 6 mai 2018

Donald Trump devient le 47^ème président des États-Unis

Les banques américaines ont publié d’excellents résultats pour le 4^ème trimestre et l’année 2024