Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Taux-de-change

Flash Conjoncture Pays avancés - Baisse du dollar suite aux annonces de droits de douane par les États-Unis

2025-05-06T00:00:00+02:00

Baisse du dollar suite aux annonces de droits de douane par les États-Unis

Le dollar a connu des fluctuations marquées depuis octobre 2024. Son taux de change effectif nominal (TCEN), qui correspond à une moyenne pondérée des taux de changes bilatéraux vis-à-vis des partenaires commerciaux, s’est d’abord apprécié entre octobre 2024 et janvier 2025 (+1,5 % par mois en moyenne), avant de se déprécier entre février et avril (-1,4 % par mois en moyenne).

En avril 2025, le TCEN du dollar a ainsi retrouvé son niveau d’octobre 2024. La devise américaine s’est particulièrement dépréciée vis-à-vis de l’euro en mars et en avril, tandis qu’elle s’est légèrement apprécié face au yuan en avril. S’il est généralement difficile d’identifier avec précision les causes des fluctuations de change et d’en prévoir l’évolution, il semble très probable que les variations du dollar ces derniers mois ont été largement influencées par les annonces de politique économique aux États-Unis, en particulier en matière commerciale.

La mise en place de droits de douane par un pays conduit généralement à une appréciation de sa monnaie, sous l’effet conjugué (i) d’une baisse de ses importations, qui diminue sa demande de devises étrangères, et (ii) d’une anticipation d’un resserrement de sa politique monétaire pour contenir les tensions inflationnistes engendrées par les droits de douane. L’anticipation de ces effets peut expliquer l’appréciation du dollar observée jusqu’à l’investiture de D. Trump. La dépréciation du dollar à partir de février n'était pas attendue : elle reflèterait une dégradation de la perception des marchés à l’égard de la politique économique menée par l’administration Trump et de ses effets potentiellement négatifs sur l’économie américaine.

La dépréciation récente du dollar pose la question de son statut de valeur refuge. En période d’instabilité, les investisseurs ont tendance à privilégier les actifs américains, perçus comme plus sûrs, en raison des performances de l’économie américaine et du rôle central du dollar dans le système monétaire international (monnaie de réserve, d’échange et d’ancrage), ce qui conduit généralement à son appréciation.

Cependant, les incertitudes que suscite la politique économique des États-Unis ont pu conduire les investisseurs étrangers à réduire leur exposition aux actifs américains, provoquant des sorties de capitaux et accentuant la pression à la baisse sur le dollar. Ces incertitudes portent en particulier sur la politique commerciale mais aussi sur la politique de change, alors que le Conseil d’analyse économique de la Maison-Blanche est présidé par Stephen Miran, qui s’était montré favorable à des interventions de change visant à déprécier le dollar.

Le dollar a ainsi connu de forts mouvements baissiers lors des récents pics de volatilité (cf. indicateur VIX qui mesure la volatilité du marché financier américain dans les graphique 2a et 2b), notamment face au yen (considéré, avec le franc suisse et l’or, parmi les actifs les moins risqués) et plus encore face à l’euro, qui avait en outre soutenu en mars par l’approbation du paquet constitutionnel pour le financement de la défense et des infrastructures en Allemagne. Lsont susceptibles d’accentuer cette défiance à l’égard du dollar.

Brèves économiques régionales d’Afrique de l’Ouest (hors Nigéria-Ghana) n°474

2023-01-13T00:00:00+01:00

Zoom sur ... le rapport Perspectives économiques mondiales de la Banque mondiale, publié le 10 janvier 2023
Régional : 28,9 M de personnes ont besoin d'une assistance alimentaire d'urgence dans la CEDEAO
Bénin : Le taux de croissance du PIB en hausse de 6,2% en g.a. au 3ème trimestre 2022
Burkina Faso : Taux de couverture de 115,3% du 1er emprunt obligataire réalisé par le gouvernement de la Transition
Cap-Vert : Croissance du PIB de 17,1% en g.a. au 3 ème trimestre 2022
Côte d'Ivoire : La production industrielle progresse de 3,5% en g.a. en octobre 2022
Gambie : La Banque centrale relève son taux directeur à 13% (+1 p.p)
Guinée : 20,3 M EUR pour le Fonds d'investissement minier en 2023
Libéria : Exonération de droits douane sur le riz
Mali : L'or représente plus de 85% des exportations au 3ème trimestre 2022
Mauritanie : Signature d’un accord avec le Japon dans le secteur de la pêche
Niger : Signature d’un programme de coopération avec l’Espagne de 60 M EUR
Sénégal : Le FMI approuve un décaissement de près de 216 M USD
Sierra Leone : 50 M USD de la Banque mondiale pour la sécurité alimentaire
Togo : Inflation à +7,7% en g.a. en décembre 2022

Brèves économiques régionales d’Afrique de l’Ouest (hors Nigéria-Ghana) n°473

2023-01-09T00:00:00+01:00

Régional : Le taux d'inflation de l'UEMOA s'élève à +8% en g.a. en novembre 2022
Bénin : Des transferts monétaires à hauteur de 14,2 M EUR à destination des filles en situation difficile
Burkina Faso : Le déficit budgétaire anticipé à 4,8% dans la Loi de finances 2023
Cap-Vert : Plus de 68% des exportations à destination d'Espagne en novembre 2022
Côte d'Ivoire : L'industrie devrait contribuer à hauteur de 30% du PIB à l'horizon 2030
Gambie : 20,6 M USD du FAD pour la modernisation du port de Banjul
Guinée : Le FMI approuve un financement d'urgence de 71 M USD pour atténuer les chocs alimentaires
Libéria : Financement additionnel de 30 M USD de la Banque mondiale pour un projet de transformation économique rurale
Mali : 54 M USD du FAD pour renforcer la résilience au changement climatique
Mauritanie : 65 M EUR de l'UE dans le cadre de la deuxième tranche de l’accord de pêche Mauritanie-UE
Niger : Adoption de la stratégie nationale de cybersécurité 2023-2027
Sénégal : Les industries extractives contribuent à hauteur de 5% au PIB et de 7% aux recettes de l’Etat en 2021
Sierra Leone : La Banque centrale augmente son taux directeur de 125 points de base à 18,25%
Togo : Augmentation de 50% du SMIG à 52 500 FCFA (80 EUR) au 1er janvier 2023

Chute de la monnaie hongroise : la Banque centrale à la manoeuvre

2022-10-27T00:00:00+02:00

Brèves de l'ASEAN semaine 38 (2022)

2022-09-23T00:00:00+02:00

Région

Révision à la hausse des prévisions de croissance de la région en 2022

La Banque asiatique de développement (BAsD) a révisé légèrement à la hausse ses prévisions de croissance pour l'Asie du Sud-Est en 2022, passant de 4,9% à 5,1%. La BAsD relève une accélération des dépenses de consommation en Indonésie, aux Philippines et en Birmanie depuis la réouverture de leurs frontières, ce qui a contribué à revoir leurs prévisions de croissance à la hausse en 2021. Celles du Laos, de Singapour, la Thaïlande et le Timor-Leste ont été en revanche révisées à la baisse en raison d'une demande extérieure plus faible de leurs partenaires commerciaux. Pour 2023, les prévisions de croissance poude la zone dans son ensemble ont été légèrement revues à la baisse, passant de 5,2% à 5,0%, en raison du ralentissement attendu de la croissance mondiale, des perturbations des chaînes d'approvisionnement, de la poursuite des blocages dus au coronavirus en Chine et d'une hausse durable de l’inflation.

Publication de la 7^ème édition de l’ASEAN Energy Outlook

L’ASEAN Centre for Energy (ACE) a publié son 7^ème rapport sur les perspectives énergétiques de la région, en lien avec les experts nationaux des Etats membres de l’ASEAN. Le rapport met en avant la poursuite de la croissance de la demande énergétique de l’ASEAN, qui devrait tripler d’ici 2050 par rapport à la demande observée en 2020. Les combustibles fossiles restent la composante la plus importante du système énergétique. Sans effort significatif, la région pourrait devenir importatrice nette de gaz d’ici 2025 et importatrice nette de charbon d’ici 2039. Un fort déploiement des énergies renouvelables dans les scénarios des politiques régionales générerait des émissions de 4,3 tCO2e/habitant, soit 25% de moins que le scénario de référence. Une telle transition amènerait 5,5 millions d’emplois d’ici 2050 mais mobiliserait 8,8 millions d’hectares de terres nécessaires aux biocarburants.

Résilience relative des devises en Asie du Sud-Est

Suite à la dernière hausse des taux de la Fed, de nombreuses monnaies subissent une nouvelle dépréciation de leur taux de change par rapport au dollar US. Le yuan s’est déprécié de 10,3%, l’euro de 13,7% et le yen de 20,5% face au dollar. Les devises d’Asie du Sud-Est apparaissent comparativement assez résilientes : le dong vietnamien, le dollar singapourien et la roupie indonésienne n’enregistrent pour l’heure qu’une dépréciation inférieure à 5% depuis le début de l’année. Parmi les 6 grandes économies de la région, seul le peso philippin a enregistré une dépréciation plus prononcée vis-à-vis du dollar US (-14% depuis le début de l’année), malgré plusieurs relèvements des taux par la banque centrale depuis cet été.

Indonésie

Hausse, plus forte que prévue, de 50 points de base du taux directeur

Alors que la Fed a relevé ses taux de 75 points de base (pdb), Bank Indonesia vient de relever son taux directeur de 50 pdb, après une hausse de 25 pdb le mois précédent. Le taux directeur atteint aujourd’hui 4,25%, contre 3,5% il y a encore deux mois. Selon le communiqué de la banque centrale, cette décision vise simultanément à limiter l’inflation croissante en Indonésie et stabiliser le taux de change. L’inflation, de 4,69% en g.a. en août, devrait continuer à augmenter après la récente décision des autorités d’accroître les prix du carburant, en raison du poids budgétaire insoutenable des subventions. La Banque centrale estime que l’inflation sous-jacente reviendra dans la fourchette de 2% à 4% au second semestre 2023.

Malaisie

Lancement de la nouvelle politique énergétique

Le Premier ministre a présenté la nouvelle politique énergétique 2022-2044 du pays. Celle-ci vise à donner de la cohérence aux nombreux plans déjà en cours et comporte 9 objectifs portant sur les transports urbains, les véhicules électriques, l’efficacité énergétique et le mix énergétique. Afin de s’assurer de la bonne mise en œuvre des 12 stratégies et 31 plans d’actions qui en découlent, un Conseil National de l’Energie, présidé par le Premier ministre, sera créé.

Ventes records de véhicules automobiles

Selon l’Association automobile malaisienne (MAA), le mois d’août a vu des ventes en augmentation de +36% par rapport au mois de juillet (soit 66 600 véhicules) et de +270% en glissement annuel. Cette situation exceptionnelle s’explique toutefois par un afflux de prises de commandes au premier semestre, avant le rétablissement au 1er juillet des taxes commerciales sur les ventes de véhicules qui avaient été suspendues en juin 2020 pour soutenir le secteur. La MAA estime que les livraisons seront encore soutenues en septembre puis que la dynamique s’estompera progressivement dans un contexte où le manque de composants électroniques continue d’impacter la production.

Singapour

7,5% d’inflation et 5,1% d’inflation sous-jacente à Singapour en août

Pour le 3^ème mois consécutif, l’inflation sous-jacente atteint un nouveau point culminant à Singapour à 5,1% en g.a. pour le mois d’août, alors que l’inflation atteint 7,5%, après 7,0% le mois précédent. L'Autorité monétaire de Singapour (MAS) et le ministère du Commerce et de l'Industrie (MTI) ont déclaré dans un communiqué commun que cet indicateur devrait rester élevé au cours des prochains mois, contrairement au rapport du mois dernier, qui prévoyait une amorce de baisse vers la fin de l'année. Selon la MAS et le MTI, cette hausse serait liée à l’augmentation des prix de l’alimentation et des services. Les produits alimentaires ont en effet augmenté de 6,4% en août contre 6,1% en juillet, les services de 3,8% en août (3,5% le mois précédent), les transports et le logement de respectivement de de 24,1% (22,2% en juillet) et 4,7% (4,6% le mois précédent), en raison de l'augmentation plus importante des loyers.

Singapour devant Hong Kong dans le dernier classement des centres financiers

Le Global Financial Centres Index (GFCI 32) a publié le 22 septembre son classement mondial des centres financiers les plus attractifs. Singapour y prend la 3ème place derrières New York et Londres, dépassant ainsi Hong Kong, qui perd une place (4ème) du fait des restrictions sanitaires et de l’exode de ses talents.

La hausse des coûts des entreprises à Singapour dépasse celle de Hong Kong

Si Hong Kong est le marché de bureaux le plus cher du monde, la hausse de l’inflation à Singapour pourrait porter atteinte à l’attractivité de la cité-Etat comme alternative à Hong Kong. En dépit de cette situation, le taux de création d’entreprises est au plus haut depuis 17 mois en août alors qu’il est stable à Hong Kong.

Vietnam

Hausse surprise des taux directeurs de la banque centrale de 100 points de base

Le 23 septembre, la Banque centrale du Vietnam (SBV) a relevé ses taux directeurs pour la première fois depuis septembre 2020. Le taux d’intérêt de refinancement a ainsi été porté à 5% et le taux d’escompte, à 3,5%. Via ce resserrement monétaire, la SBV vise à soutenir le dong qui a perdu 4% par rapport à la devise américaine cette année. Selon ACB Securities, une banque d’investissement, depuis le début de l’année, la banque centrale a vendu plus de 20 Mds USD pour stabiliser le taux de change, abaissant les réserves de 110 Mds USD à moins de 90 Mds USD.

Poids croissant du Vietnam sur les marchés des monnaies virtuelles

Avec 112,6 Mds USD de transactions enregistrées entre juillet 2021 et juin 2022, le Vietnam est le deuxième plus grand centre d’échange de monnaie virtuelle dans l’ASEAN, selon une étude de la société d’analyse des chaînes de blocs (blockchain) américaine Chainanalysis. Le Vietnam est également, pour la deuxième année consécutive, le pays où la population investit la plus grande part de ses revenus dans les crypto-monnaies, avant les Philippines et l’Ukraine. En 2019, le pays se classait seulement 10ème. Pour le moment, le Vietnam n’a pas adopté de définition spécifique du concept de monnaie virtuelle, qui n’est donc pas reconnu par la banque centrale.

Le Vietnam se classe 63ème sur 113 économies dans l'indice mondial des systèmes d'entrepreneuriat numériques (GIDES)

Ce nouvel indicateur, proposé par la Banque de développement asiatique (BAsD), évalue la capacité de l’environnement national à soutenir l'entrepreneuriat numérique. Selon le rapport de la BAsD, la principale barrière à l’innovation et à l’entrepreneuriat numérique au Vietnam est le manque de capital humain, tandis que le développement de son réseau d’infrastructures en technologies de l’information et de la communication en est le principal moteur.

Thaïlande

Régression dans le classement « Digital Quality of Life Index »

La Thaïlande chute de 5 places au 49ème rang sur 117 pays dans le dernier classement « Digital Quality of Life Index » réalisé par la société néerlandaise de sécurité internet Surfshark. Son rang est particulièrement bas dans le domaine de l’accessibilité à internet (« internet affordability »), à la 70ème place. La Thaïlande enregistre en effet un retard grandissant en la matière, le temps de travail d’un thaïlandais pour pouvoir s’acquitter des services internet ayant augmenté de 83 minutes par rapport à l’édition précédente. Cette évolution s’expliquerait en partie par les difficultés socio-économiques des ménages thaïlandais provoquées par la crise sanitaire et la hausse récente de l’inflation, alors que le niveau de concentration du secteur des services internet en Thaïlande, déjà significatif, s’accélère depuis un an (notamment fusion en attente d’approbation entre True Corporation et DTAC, respectivement deuxième et troisième en termes de part de marché). S’agissant des autres catégories d’évaluation, la Thaïlande se hisse au 15ème rang pour la qualité du réseau internet (sa meilleure position) et se situe à un rang intermédiaire pour les champs restants (53ème pour les services d’administration en ligne, 47ème pour les infrastructures internet et 57ème pour la sécurité internet).

Baisse des prévisions de recettes touristiques pour 2022

Alors que les entrées touristiques se sont fortement accélérées depuis le début de l’année, les perspectives de recettes sont pourtant revues à la baisse. Selon la Tourism Authority of Thailand (TAT), le nombre de visiteurs devrait atteindre environ 6 M à la fin du mois de septembre, avec en prévision environ 1,5 M de touristes additionnels par mois lors du dernier trimestre qui correspond à la haute saison, soit un total de 10 M d’entrées prévues sur l’ensemble de 2022. Cette hausse s’accompagne d’une révision à la baisse des recettes touristiques attendues à 1 080 Mds THB (29 Mds USD) par le ministère du Tourisme contre encore 1 500 Mds THB (40 Mds USD) espérés en début d’année. En lien avec le contexte économique et géopolitique international, cette baisse s’explique par la faiblesse accrue du pouvoir d’achat des touristes internationaux dont les dépenses moyennes au premier semestre 2022 n’ont atteint qu’environ 60% de leur niveau pré-covid (2019).

Philippines

Moody’s maintient une perspective stable sur la notation des Philippines

Le 15 septembre, Moody’s a confirmé les notations sur la dette souveraine philippine (Baa2) et maintenu une perspective stable. Selon l’agence, la reprise économique nationale entamée en milieu d’année 2021 demeure vigoureuse et résiliente face aux défis exogènes en raison de sa faible dépendance à la demande et de la taille de son marché intérieur (la consommation privée représente 72% du PIB). L’archipel demeure vulnérable aux pressions inflationnistes, en lien avec l’importance de l’alimentation et de l’énergie dans le panier de consommation. Moody’s prévoit une croissance économique philippine supérieure à celle des pairs (note Baa), soit 6,6% en 2022 et 6,2% en 2023. Par ailleurs, l’agence prévoit une réduction graduelle du déficit budgétaire à 4,0% en 2022, puis en dessous de 3% en 2023, en lien avec la politique de consolidation budgétaire et de stabilisation prévue par le projet gouvernemental de cadre budgétaire à moyen terme (MTFF).

La banque centrale (BSP) relève son taux d’intérêt directeur à 4,25%

Le 23 septembre, la BSP a relevé son taux d’intérêt directeur de 50 pdb, pour atteindre 4,25% et anticipe une inflation moyenne de 5,6% en 2022, avant 4,1% en 2023 et 3,0% en 2024. L’inflation pourrait se maintenir à la hausse jusqu’à la fin de l’année 2023, en lien avec les pressions persistantes sur les prix des matières premières à l’international, la forte augmentation du prix du sucre, l’impact des perturbations climatiques sur les récoltes et l’augmentation des tarifs des titres de transport.

Nouveaux seuils de notification pour les fusions et acquisitions

La Commission de la concurrence philippine (PCC) a fixé de nouveaux seuils de notification pour les fusions et acquisitions, à 6,1 Mds PHP (104 M USD) pour la valeur cumulée des actifs philippins de l’une des parties prenantes à la transaction, et à 2,5 Mds PHP (43 M USD) pour la valeur des actifs ou des revenus de l’entité acquise et de ses filiales. Dépasser ces plafonds entraîne une obligation de notification de la transaction auprès de la PCC, légalement tenue de contrôler l’opération. La fixation de ces nouveaux seuils, effective à partir du 16 septembre, correspond à un retour à la situation prépandémique (en prenant en compte l’inflation). En 2020, les seuils de notification étaient fixés à respectivement 6 Mds PHP et 2,4 Mds PHP. Ces seuils avaient temporairement été relevés à 50 Mds PHP par la loi Bayanihan 2 visant à lutter contre la pandémie et à assurer les conditions du redressement économique national.

Cambodge

Augmentation de salaire minimum du secteur textile à 200 USD

A compter de janvier 2023, le salaire minimum dans le secteur textile sera relevé à 200 USD mensuels (hors primes pouvant représenter plus de 10% du salaire de base). Avant les négociations tripartite (employeurs, Etat, syndicats) du conseil national pour le salaire minimum, il était de 194 USD. Cette augmentation n’est que de 3% alors que l’inflation pourrait atteindre jusqu’à 7% cette année. Le secteur textile, qui représentait 48% des exportations cambodgiennes en 2021, reste central dans l’industrie cambodgienne. Le salaire minimum qu’il met en œuvre est d’ailleurs repris dans d’autres secteurs d’activité. Les industriels pointent toutefois, et sans surprise, que cette hausse remettra en cause leur compétitivité.

Le Covid-19, accélérateur de l’émergence des services bancaires en ligne

La crise sanitaire a favorisé le développement des services bancaires en ligne, facilitant de nombreuses transactions, notamment pour le commerce électronique. Ainsi, en 2021 le Cambodge a-t-il enregistré plus de 700 millions de paiements en ligne pour une valeur de 113 Md USD, en hausse respectivement de 47% et de 19% par rapport à 2020. La pandémie a en effet encouragé la transformation numérique dans le pays, notamment la modernisation du système bancaire, le recours au mode de paiements numériques – désormais très avancés au Cambodge – et le commerce électronique. Toutefois, d’importantes fuites de données de grande ampleur ont récemment eu lieu au Cambodge, amenant des experts à appeler les professionnels à investir plus fortement dans la cybersécurité.

Croissance de 5% en 2022 et près de 5,5% en 2023, selon le FMI

Le FMI prévoit une croissance économique de 5% cette année et près de 5,5% l’année prochaine. Le Fonds s’appuie sur la bonne performance des exportations, la reprise du tourisme et le soutien politique continu du gouvernement. Toutefois, il souligne que des risques pèsent sur la croissance économique cambodgienne, comme une forte croissance du crédit dans le secteur privé (encours de 170% du PIB fin 2021), le ralentissement de l’économie mondiale – qui pèse sur les exportations textiles – et les pressions inflationnistes. On pourrait ajouter que le secteur de la construction, autre moteur de la croissance cambodgienne, subit de plein fouet les difficultés chinoises (fermeture des frontières comme difficultés sévères et faillites dans le secteur de la construction chinois).

Laos

Une reprise qui faiblit

La BAD a revu à la baisse ses prévisions de croissance économique pour le Laos à 2,5% (2022) et 3,5% (2023), contre 3,4% et 3,7% respectivement. Sans surprise et comme dans les autres pays de l’ASEAN, l’économie laotienne fait face à des tensions inflationnistes – aggravées par la dépréciation du kip –, qui pèsent sur la consommation. Les difficultés logistiques, un tassement de la croissance des marchés d’exportation, le resserrement des politiques monétaires et des tensions sur le marché du travail sont autant de facteurs négatifs. Si les désajustements entre offre et demande sont traditionnels sur le marché du travail, notamment, avec des qualifications disponibles ne correspondant pas toujours aux besoins des entreprises, la situation est plus complexe au Laos. De fait, nombre de travailleurs qualifiés choisissent d’aller en Thaïlande où ils trouvent de meilleurs salaires. Le gouvernement encourage donc les entreprises à investir dans les zones économiques spéciales, pour espérer créer des emplois à même de garder la main-d’œuvre sur place.

Désenclavement ou lieu de passage ?

Le ministère des Travaux publics et des Transports vient de lancer une initiative visant à améliorer connectivité, résilience climatique et commerce régional dans le nord du Laos. Ce « Projet de corridor économique et de connectivité régionale en Asie du Sud-Est », financé par la Banque mondiale, vise notamment à améliorer et sécuriser contre les intempéries la RN2 qui relie, d’est en ouest, Thaïlande, Laos et Vietnam. Dans le même temps, la Thaïlande expédie davantage de marchandises, en particulier agricoles, vers la Chine via le chemin de fer Laos-Chine. Il faut dire que l’ouverture de cette ligne a réduit les temps de parcours de trois semaines à trois jours. Cela sécurise donc les approvisionnements chinois, ce qui constitue un aspect central des projets BRI. Dans le même temps, le Laos essaie de valoriser son port sec de Thanaleng (20 km à l’est de Vientiane) et d’en faire un point de passage pour les produits de la région à destination de l’Europe via la Chine.

Importation de médicaments facilitée

Depuis la fin de l’année dernière, les autorités laotiennes ont mis en place une Laos National Single Window (LNSW), plateforme numérique destinée à simplifier les procédures d’importation, d’exportation et de transit à tous les points d’entrée du pays. Cette plateforme relie toutes les administrations concernées et aide les autorités à maîtriser toutes les procédures, et assurer un meilleur suivi des opérations commerciales, tout en facilitant l’activité économique. Les entreprises peuvent ainsi s’acquitter simplement des droits à payer – ce qui améliorera sans aucun doute les recettes douanières et fiscales du pays – et obtenir les permis et autres documents nécessaires. La Laos National Single Window est désormais utilisable pour l’importation de médicaments, ce qui devrait théoriquement réduire fortement la durée des procédures administratives correspondantes.

Birmanie

Retour de la croissance économique en 2022 selon la Banque asiatique de développement (BAsD)

Dans son dernier rapport, la Banque asiatique de développement anticipe une reprise de la croissance économique de +2,0% en Birmanie pour l’année fiscale 2022, se terminant le 30 septembre 2022, contre une contraction de -0,3% prévue dans son rapport précédent datant du mois d’avril 2022. L’activité économique s’est redressée depuis mars 2022, malgré les troubles politiques domestiques qui continuent d’entraver l’investissement et la consommation. L’inflation atteint un niveau très élevé à +17,3% g.a. sur les premiers 6 mois de l’année fiscale 2022 du fait de la forte augmentation des prix des produits alimentaires et des hydrocarbures, ainsi que de la dépréciation continue du Kyat.

Rapprochement économique entre la Birmanie et la Russie

La Birmanie veut accroître sa coopération monétaire et commerciale avec la Russie, son principal soutien depuis le coup de février 2021. Alors que la Birmanie maintient ses relations avec la Russie dans le domaine de l’armement, le chairman du Conseil administratif d'État souhaite diminuer l’usage du dollar US pour les paiements internationaux de la Birmanie au profit d’autres devises telles que le rouble, le yuan, ou encore la roupie indienne. Le Conseil administratif d’Etat envisage ainsi d’utiliser le système de paiement par carte russe MIR pour les échanges entre la Russie et le Myanmar. Par ailleurs, le Myanmar aurait trouvé un accord avec la Russie pour s’acquitter de ses importations d’engrais en provenance de Russie via un système de troc et de ses achats de carburant par des paiements en rouble.

Suède - Situation macroéconomique 2021

2021-12-03T00:00:00+01:00

Actualités économiques Nigéria - Ghana semaine 20 du 17 au 23 mai 2021

2021-05-21T00:00:00+02:00

Faits saillants:

- Régional : le Sommet sur le financement des économies africaines s’est tenu le 18 mai à Paris ; les envois de fonds de la diaspora ont reculé de 12,5% en Afrique subsaharienne en 2020.

- Nigéria : vers une disparition du taux de change officiel ? ; l’inflation recule pour la première fois depuis août 2019 ; les recettes de l’impôt sur les sociétés en hausse de 32,84% au premier trimestre ; mise en service du nouveau terminal polyvalent d’Onne (Etat de Rivers).

- Ghana : la mission du FMI rend ses conclusions : si l’économie rebondit, des efforts de consolidation fiscale restent nécessaires ; la BIDC a accordé une facilité de crédit de 50 MUSD à la Consolidated Bank Ghana Limited (CBG).

Le chiffre à retenir:

2 599

C’est le nombre de films produits au Nigéria en 2020. Ce même chiffre était de 700 en 2019 et de 565 en 2018.

Régional

Le Sommet sur le financement des économies africaines s’est tenu le 18 mai à Paris.

Le Sommet consacré à la relance économique du continent africain a réuni le Président français, 21 de ses homologues africains ainsi que les principales institutions financières internationales (FMI, Banque Africaine de Développement, Union africaine). Le Sommet avait pour objectif de lancer un « New Deal » africain pour relancer l’économie du continent après la pandémie de la Covid-19 ainsi que d’accélérer le déploiement des vaccins, avec l’ambition de vacciner 40% de la population africaine d’ici la fin 2021. Sur le plan financier, le besoin de financements de l’Afrique d’ici 2025 est estimé à 285 Mds UDS par le FMI pour répondre au choc économique de la pandémie. Pour ce faire, l’outil de droits de tirages spéciaux (DTS) du FMI était au cœur des débats. L’émission globale de 650 Mds USD de DTS a été confirmée. L’Afrique devrait en bénéficier à hauteur 33 Mds USD, part que les participants au Sommet espèrent monter à 100 Mds USD. Pour rappel, le taux de croissance moyen du continent attendrait 3,2% en 2021 selon les prévisions du FMI contre 6% pour le reste du monde. Par ailleurs, en marge du Sommet, le Président Emmanuel Macron a pu s’entretenir en bilatéral avec les Présidents nigérian Buhari et ghanéen Akufo-Addo.

Les envois de fonds de la diaspora ont reculé de 12,5% en Afrique subsaharienne en 2020.

D’après la Banque mondiale, les envois de fonds de la diaspora ont reculé de 12,5% en Afrique subsaharienne en 2020. Si l’on exclut le Nigéria, qui concentre 40% des flux de la région et pour lequel les transferts ont diminué de 28% à 16,8 Mds USD, les envois vers l’Afrique subsaharienne ont augmenté de 2,3%. Alors que la Banque mondiale avait prédit une forte diminution des transferts de fonds en 2020, leur importance s’est accrue : leur montant vers les pays d’Afrique subsaharienne s’élève à 42 Mds USD et demeure plus important que les investissements directs à l’étranger (28 Mds USD selon la CNUCED) et que l’aide publique au développement (31 Mds USD selon l’OCDE) vers l’Afrique subsaharienne en 2020. Ainsi, le Ghana, second récipiendaire de ces envois dans la région après le Nigéria, voit ses transferts augmenter de 5% à 3,6 Mds USD. Malgré l’importance des transferts pour sa croissance économique, l’Afrique subsaharienne reste la région où ils sont le plus onéreux : le tarif moyen pour l’envoi de 200 USD s’établit à 8,5% en 2020, contre une moyenne mondiale de 6,8%.

Nigéria

Vers une disparition du taux de change officiel ?

Suite au retrait de la page d’accueil du site internet de la Banque centrale du taux de change officiel de 379 NGN/USD, les analystes convergent pour indiquer que ce taux ne serait plus en vigueur au Nigéria. Pour rappel, il avait été dévalué à deux reprises en 2020 pour répondre à la pression exercée sur la monnaie locale suite à la chute des cours du pétrole. Le taux de change officiel avait ainsi été fixé à 379 NGN/USD en août 2020. Celui-ci était notamment utilisé par les autorités nigérianes pour les prévisions budgétaires. Pour l’heure cependant, mis à part ce retrait du site internet, aucune annonce officielle n’a été effectuée par la CBN. Celle-ci pourrait communiquer à l’issue du prochain comité de politique monétaire qui devrait se tenir d’ici la fin du mois. La suppression du taux de change officiel, si elle venait à être confirmée, permettrait au Nigéria de faire un pas de plus vers l’unification des différentes fenêtres de change actuellement en place (taux officiel de 379 NGN/USD, taux Investors and Exporters de 411 NGN/USD et taux parallèle de 480 NGN/USD). Cette réforme fait partie des mesures poussées par le FMI et la Banque mondiale. Un prêt de 1,5 Md USD de cette dernière est d’ailleurs attendu depuis fin 2020, son décaissement étant suspendu à la réalisation de certaines réformes structurelles dont l’harmonisation des taux de change.

L’inflation recule pour la première fois depuis août 2019.

D’après les derniers chiffres du Bureau National des Statistiques (NBS), l’inflation s’est établie à 18,12% au mois d’avril 2021. Cela représente 0,05 points de pourcentage de moins qu’en mars lorsqu’elle avait atteint 18,17%, son plus haut niveau depuis 2017. L’inflation recule ainsi pour la première fois au Nigéria depuis août 2019 après avoir enregistré dix-neuf mois consécutif de hausse. Cette baisse s’explique par le recul de l’inflation alimentaire qui est passée de 22,95% en mars à 22,72% en avril. Au contraire, l’inflation sous-jacente continue sa progression et se situe à 12,74% alors qu’elle était de 12,67% en mars. La progression des prix reste toujours plus importante dans les zones urbaines (18,68%) que dans les zones rurales (17,57%).

Les recettes de l’impôt sur les sociétés en hausse de 32,84% au premier trimestre.

Selon les estimations du Bureau National des statistiques (NBS), le montant collecté par l’Etat fédéral nigérian grâce à l’impôt sur les sociétés est en hausse de 32,84% au premier trimestre 2021. Les recettes de l’impôt sur les sociétés ont en effet atteint 1,04 Md USD entre janvier et mars 2021 contre 780 MUSD au premier trimestre 2020. Sur l’ensemble de l’année 2020, l’impôt sur les sociétés a rapporté 3,7 Mds USD, soit une baisse de 13,35% par rapport à 2019 lorsque ce même chiffre s’était établi à 4,29 Mds USD, conséquence du ralentissement de l’activité économique suite à la pandémie de la Covid-19. Comme en 2019, le secteur des télécommunications est celui qui a généré le plus de recettes avec 475 MUSD. Viennent ensuite l’industrie et le secteur bancaire avec 264 MUSD et 254 MUSD respectivement. Pour rappel, dans le cadre du Budget 2021, l’exécutif avait présenté son projet de loi de finances 2020 qui intègre des baisses de taxes significatives visant à stimuler la croissance. Approuvée en décembre 2020, cette loi exempte d’impôts les sociétés avec un chiffre d’affaires inférieur à 65 970 USD et diminue le taux d’imposition à 20% pour celles dont le chiffre d’affaires est compris entre 65 970 USD et 263 868 USD.

Mise en service du nouveau terminal polyvalent d’Onne (Etat de Rivers).

Le nouveau terminal polyvalent du port d’Onne (Etat de Rivers) a débuté ses opérations et accueille ses premiers navires à porte-conteneurs. Ce terminal permet de doubler la capacité de traitement des conteneurs dans l’est du Nigéria. Un premier navire MSC Floriana a alors accosté au terminal et déchargé près de 1300 conteneurs, marquant alors l’aboutissement d’un an de préparatifs et d’investissements. La société philippine International Container Terminal Services, Inc. est en charge de la gestion du port et a déjà investi 35 MUSD dans des équipements de pointe, des systèmes informatiques et la formation du personnel. Afin d’optimiser au mieux le terminal et qu’il devienne un catalyseur de croissance économique pour la région Sud-Est du Nigéria, de nouveaux investissements et travaux d’infrastructures sont prévus pour un montant total de 100 MUSD. Pour rappel, si les deux ports de Lagos (Apapa et Tincan Island) concentrent la moitié des activités maritimes du pays, ils sont suivis par le port d’Onne (36%) d’où s’exporte la grande majorité du pétrole brut nigérian.

Ghana

La mission du FMI rend ses conclusions : si l’économie rebondit, des efforts de consolidation fiscale restent nécessaires.

La mission du FMI a mené des consultations dans le cadre de l’article IV et a rendu le 14 mai ses conclusions préliminaires. Le Ghana a géré de manière efficace la crise sanitaire : si 93 000 cas et 780 morts ont été confirmés, le lancement de la vaccination de masse devrait permettre a quasiment un million de doses d’être administrées avant la fin de mois de mai. L’impact sur l’économie a été sévère : le PIB réel a augmenté de 0,4% en 2020 contre 6,5% en 2019 – dû notamment à la baisse d’activités dans les industries extractives et un effondrement des activités de l’hôtelerie-restauration et de vente au détail – et l’inflation a rapidement dépassé les 10%. Cependant, les prévisions pour 2021 sont optimistes: la croissance du PIB est estimée à 4,8% et l’inflation a ralenti à 8,5% en avril 2021. Le budget ghanéen pour 2021 s’inscrit dans une démarche de consolidation fiscale, jugée essentielle alors que la dette publique est passée de 64,4% en 2019 à quasiment 80% du PIB en 2021. Le FMI estime que les politiques publiques ghanéennes pourraient continuer à se concentrer sur une plus forte mobilisation fiscale – estimée à 13% contre une moyenne de 20% dans la région – pour plus de dépenses sociales, de santé et de développement ainsi que sur la viabilité financière du secteur de l’énergie.

La BIDC a accordé une facilité de crédit de 50 MUSD à la Consolidated Bank Ghana Limited (CBG).

La Banque d’investissement et de développement de la CEDEAO (BIDC) a accordé une facilité de crédit de 50 MUSD à la Consolidated Bank Ghana Limited (CBG) pour soutenir le développement des infrastructures routières au Ghana. La BIDC est l’institution financière de la Communauté économique des Etats de l’Afrique de l’Ouest (CEDEAO). La BIDC a déjà investi 2,8 Mds USD dans des projets de développement dans la Communauté. Cet investissement au Ghana doit contribuer à remédier au déficit d’infrastructures de transport dans la région, considéré comme un des obstacles principaux au commerce interrégional (qui ne s’élève qu’à 10% entre les pays de la CEDEAO). Cet investissement dans les infrastructures routières au Ghana permettra ainsi un rapprochement des économies, avec la liaison avec le Trans West African Highway qui reliera Dakar à Lagos et un désenclavement du Burkina Faso, du Mali et du Niger par un meilleur acheminement des biens produits au Ghana ou importés par le port de Tema. De plus, si le réseau routier ghanéen est le plus dense de la sous-région, le tiers des infrastructures est considéré en mauvaises conditions.

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Actualités économiques Nigéria - Ghana semaine 3 du 18 au 24 janvier 2021

2021-01-22T00:00:00+01:00

Faits saillants :

- Nigéria : l’inflation à son plus haut niveau en trois ans (15,75%) ; le Nigéria demande 10 millions de doses de vaccin Covid-19 à l’Union africaine ; Shell décroche un contrat de distribution de gaz sur 20 ans ; TNOG rachète 45% d'un bloc pétrolier à des opérateurs étrangers, dont Total, pour 1,1 Md USD ;

- Ghana : la Banque du Ghana prévoit de soutenir le cédi avec la vente de 775 MUSD de dollars en 2021 ; Tema LNG réceptionne l'unité flottante de regazéification.

Le chiffre de la semaine:

1,5 million

C’est le nombre de ghanéens qui s’acquitteraient de leurs impôts, soit un quart des 6 millions de contribuables sur une population totale de 30,4 millions de personnes.

Source: Ghana Anti-Corruption Coalition

Nigéria

L’inflation à son plus haut niveau en trois ans (15,75%).

L’inflation atteint des niveaux record, se situant à 15,75% en glissement annuel (g.a.) en décembre 2020 soit le taux le plus élevé des 36 derniers mois. Il s’agit du quinzième mois consécutif où l’inflation progresse. La hausse des prix est particulièrement forte pour les denrées alimentaires qui ont vu leurs prix augmenter de 19,56% en glissement annuel. L’inflation sous-jacente se situerait à 11,37 % en glissement annuel. Par ailleurs, les réserves de change représenteraient 36,4 Mds USD en ce début d’année, en légère hausse par rapport à décembre 2020 lorsqu’elles étaient passé sous la barre des 35 Mds USD mais en-dessous de leur niveau d’il y a un an (38,3 Mds USD).

Le Nigéria demande 10 millions de doses de vaccin Covid-19 à l’Union africaine.

Le Nigeria demande à l'Union africaine 10 millions de doses de vaccin Covid-19 dans le cadre du programme COVAX. Ce programme soutenu par l’Organisation mondiale de la santé (OMS) vise à garantir un accès équitable aux vaccins Covid-19 pour les pays les plus pauvres. Ces doses devraient être fournies dès février 2021. L'Union africaine aurait obtenu des fabricants un stock provisoire de 270 millions de doses de vaccin Covid-19 pour les États membres. Le Gouvernement nigérian prévoit de vacciner environ 70% de sa population à long terme. La priorité sera donnée aux professionnels de santé, aux membres du gouvernement et aux personnes les plus vulnérables. Par ailleurs, le Ministère des Finances nigérian a débloqué 10 Mds NGN (26,3 MUSD) pour soutenir une production locale du vaccin en sous-traitance. À ce jour, le Nigeria Centre for Disease Control (NCDC) a confirmé 116 655 cas depuis le début de la pandémie. Le nombre de morts reste faible avec 1 485 décès enregistrés jusqu’à présent. Néanmoins, ces dernières semaines le pays connait une accélération des contaminations avec une moyenne de 1 600 nouveaux cas chaque jour. Dans la seule journée d’hier, 1964 nouvelles contaminations ont été enregistrées, record absolu depuis le début de l’épidémie.

Shell décroche un contrat de distribution de gaz sur 20 ans.

Shell Nigeria Gas a annoncé cette semaine la signature d’un accord de distribution de gaz domestique avec la Nigerian Gas Marketing Corportation, filiale de la Nigerian National Petroleum Corporation. Ce contrat, d’une durée de 20 ans, prévoit la distribution de gaz à plus de 150 clients industriels et commerciaux ainsi que la construction d’infrastructures dans des Etats du Sud du pays comme Abia, Bayelsa, Lagos, Ogun ou Oyo. A ce jour, Shell Nigeria Gas reste la seule compagnie internationale à distribuer du gaz au Nigéria. A noter, que le cabinet d’audit Pricewaterhouse Coopers, dans son rapport Africa Oil and Gas Review 2020, indique que la croissance de l’approvisionnement en gaz en Afrique dépendra en majorité du Nigéria, exportateur majeur. Pour rappel, sa production a atteint 49,3 milliards de mètres cubes de gaz en 2019, dont la moitié (24,8 milliards) ont été exportés vers l’Europe et l’Asie.

TNOG rachète 45% d'un bloc pétrolier à des opérateurs étrangers, dont Total, pour 1,1 Md USD.

L'entreprise Trans-Niger Oil and Gas Limited, détenue par Tony Elumelu a fait l'acquisition de 45% du bloc de licences OML 17. En rachetant les parts des opérateurs étrangers (30% de Shell, 10% de Total et 5% d'Eni) pour 1,1 Md USD, l’entreprise nigériane acquiert 45% du bloc pétrolier situé dans l'Etat de Delta. TNOG a pu bénéficier du soutien financier de plusieurs institutions dont la Union Bank of Nigeria et l'Africa Finance Corporation. Les 55% restants sont détenus par la compagnie nationale pétrolière NNPC. Ce champ a une capacité de 27 000 barils équivalents pétrole par jour et des réserves prouvées de 1,2 milliard de barils. La vente comprend un contrat d'achat de pétrole par Shell. L'opération a été réalisée avec l'aval des autorités nigérianes, désireuses de voir le rôle des entreprises nigérianes privées se renforcer dans le secteur des hydrocarbures. L'opération s'inscrit aussi dans la stratégie d'« Afrocapitalisme » (l'investissement des africains en Afrique pour un développement local et inclusif) prônée par Tony Elumelu. TNOG est une filiale spécialisée dans les hydrocarbures des deux grands groupes d'Elumelu : Heirs Holdings et Transcorp.

Ghana

La Banque du Ghana prévoit de soutenir le cédi avec la vente de 775 MUSD de dollars en 2021.

La Banque du Ghana a annoncé qu’elle injectera 775 MUSD sur le marché des changes pour soutenir le cédi face au dollar dans le cadre de son programme de vente de devises étrangères à terme. Cette politique de change consistera en la vente de 50 MUSD toutes les deux semaines au premier trimestre, soit un total de 300 MUSD, avant une réduction de ce montant à 25 MUSD toutes les deux semaines pour le reste de l’année. Le montant mis en vente au 1^er trimestre 2021 sera en hausse 25% par rapport au 1^er trimestre 2020, alors que le montant sur l’année n’augmente que de 8,4%. Afin de réduire les incertitudes quant à la disponibilité de devises étrangères, la Banque du Ghana avait introduit en octobre 2019 ce mécanisme transparent de vente de devises étrangères à terme, avec la mise en vente au dernier trimestre 2019 de 125 MUSD. Puis en 2020, la Banque du Ghana a mis en vente 715 MUSD sur l’année, dont 240 MUSD au 1^er trimestre. Cette politique répond à une augmentation de la demande de devises, permettant d’approfondir le marché des changes et de réduire les incertitudes quant à la disponibilité de devises étrangères. Alors qu’en 2019, la monnaie ghanéenne avait perdu 14,8% de sa valeur nominale face au dollar américain, la dépréciation du cédi n’était que de 3,9% face au dollar en 2020 grâce aux interventions de la Banque centrale, sa meilleure performance depuis 2004, lorsque le cédi n’avait enregistré que 2,5% de baisse. A noter, le cédi enregistre aussi sa plus faible dépréciation face au dollar sur une année électorale depuis les élections générales de 1992. D’après le Centre for Economic Finance and Inequality Studies (CEFIS), le cedi s'échangera à 6,45 GHS/USD à la fin de l’année, pour une dépréciation annuelle de 10,3%, marquant un point d’étape à 6,24 GHS/USD au milieu de l’année.

Tema LNG réceptionne l'unité flottante de regazéification.

L’unité flottante de regazéification destinée au terminal gazier Tema LNG a été livrée le 6 janvier 2021. Construite par le chantier naval chinois CSSC Jiangnan, elle permettra au Ghana d’importer 1,7 million de tonnes de gaz naturel destiné à la production d'électricité à partir des prochains mois. Grâce à ces livraisons par bateau, le Ghana sera moins dépendant du gazoduc ouest-africain par lequel étaient distribués les achats en gaz nigérian destiné à l’industrie ghanéenne ainsi qu’à ses centrales thermiques pour la production d’électricité. Par le passé, les défaillances de ce gazoduc avaient entrainé l’arrêt des centrales électriques ghanéennes, à l’origine de nombreuses coupures de courant dans le pays. Ce projet d’un coût total de 350 MUSD est financé par différentes institutions bancaires, dont le fonds d’investissement britannique Emerging Africa Infrastructure Fund (EAIF) qui apporte un financement de 31 MUSD à la société Access, coentreprise entre les sociétés britanniques Helios Investment Partners, un fond d’investissement dont les opérations sont orientées vers le continent africain, et Gasfin, une entreprise allemande spécialisée dans les infrastructures LNG. Access louera les installations à la société Tema LNG et l'entreprise espagnole Reganosa exploitera et assurera la maintenance de l’unité flottante et du pipeline sous-marin puis terrestre qui permettra d’acheminer le gaz de la station flottante à la zone industrielle de Tema sur 8 kilomètres. La compagnie anglo-néerlandaise Shell assurera les livraisons en gaz à la plateforme dans le cadre du contrat qui la lie à l’entreprise publique GNPC (Ghana National Petroleum Corporation) qui vendra les livraisons de gaz aux producteurs d’électricité indépendants installés dans le port de Tema.

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Actualités économiques Nigéria - Ghana semaine 17 du 20 au 26 avril 2020

2020-04-24T00:00:00+02:00

Faits saillants

- Nigéria : le G20 et les créanciers du Club de Paris soutiennent une suspension temporaire des paiements du service de la dette pour les pays les plus pauvres qui en feraient la demande ; l’inflation augmente légèrement à 12,26 % en mars ; le secteur privé continue de s'engager dans la lutte contre le Coronavirus ; les banques enregistrent une hausse de 34% des paiements dématérialisés en mars ;

- Ghana : le moratoire sur les remboursements dus à la Banque mondiale permettra au Ghana de reporter le décaissement de 500 M USD en 2020 ; la croissance du Ghana atteint 6,5% en 2019.

Actualités économiques Japon & Corée - Semaines des 12 et 19 août 2019

2019-08-28T00:00:00+02:00

BREVES BIMENSUELLES

JAPON COREE

Semaines des 12 et 19 août 2019

Sommaire

Japon

Evolutions macroéconomiques
Relations commerciales et multilatérales
Entreprises

Corée

Evolutions macroéconomiques
Relations commerciales et multilatérales
Entreprises

Japon

1. Evolutions macroéconomiques

Les tensions commerciales sino-américaines pèsent sur la croissance mondiale et profitent aux valeurs refuge (or, franc suisse, yen). Le Yen a atteint en août son niveau le plus haut des 12 derniers mois (avec une parité de 105 USD/¥ le 12 août dernier, contre une moyenne de 110,4 USD/¥ en 2018 ; et une parité de 117 €/¥ le 26 août 2019, contre 130,4 €/¥ en moyenne en 2018). L’appréciation du Yen face au dollar menace les perspectives économiques des entreprises japonaises. Elle a pour effet d’impacter la compétitivité des entreprises japonaises puisqu’elle rend les biens plus chers à l’exportation. Plusieurs entreprises (Toyota Motor Corp, Toshiba Corp, Honda Motor Co., Suzuki Motor Corp. and Mazda Motor Corp) ont lancé un avertissement sur leurs prévisions de croissance. Certaines envisagent de réduire leurs coûts, si l’appréciation du Yen devait se poursuivre. Le gouvernement japonais s’est dit prêt à intervenir, en coordination avec les gouvernements des G7 et G20, si l’évolution des taux de change venait à affecter son économie (le Japon soutient les travaux des G20/G7 sur la de lutte contre la dévaluation compétitive, en s’engageant notamment à ne pas utiliser la politique monétaire pour atteindre une devise cible). Japan Times ; Reuters.

Les pensions versées aux retraités japonais ne suffisent plus à couvrir leurs besoins, et la soutenabilité du système de retraite japonais est remise en question, d’après un rapport controversé publié cet été par l’Agence des Services Financiers (FSA). Le Government Pension Invesment Fund (GPIF), le plus grand fonds de pension gouvernemental au monde (1 250 Mds € d’actifs) ne serait bientôt plus en mesure garantir la sécurité financière quotidienne de ses cotisants à la retraite. Le rapport a mis en évidence l’impact conjugué du vieillissement de la population, du déclin démographique et de la diminution de la population active japonaise sur le système actuel des retraites. En analysant la situation financière moyenne d’un couple de retraités japonais, la FSA conclut que les dépenses mensuelles moyennes du ménage sont désormais supérieures à la pension de retraite versée ; d’ici 30 ans, il faudrait que ce ménage ait une épargne de 20M ¥ au moins, soit 170 K€, pour compléter la pension versée par le Fonds de retraite japonais. Le rapport recommande aux travailleurs, en particulier aux travailleurs non-réguliers, d’épargner tôt et de prévoir à l’avance le financement de leur retraite. Le Premier Ministre a vigoureusement critiqué ce rapport dont les données seraient contradictoires avec celles du gouvernement, et a refusé de le valider. L’évaluation annuelle du système de retraite par le gouvernement japonais devrait permettre de clarifier la situation. The Japan Times ; Asahi ; Courrier International ; SER Tokyo.

2. Relations commerciales et multilatérales

Les négociations entre le Japon et les Etats-Unis autour du « Trade Agreement on Goods » (TAG) se sont accélérées ; les dirigeants ont annoncé un accord de principe lors du G7 à Biarritz et espèrent signer un accord commercial fin septembre en marge de l’Assemblée Générale des Nations Unies. L’excédent commercial du Japon vers les Etats-Unis a progressé pour le 5ème mois consécutif (580 Mds ¥ en juillet soit une augmentation de +15,6% yoy). Washington demande une relation commerciale bilatérale « plus juste ». Après 3 jours de négociations entre le Ministre japonais de la Revitalisation économique, T. Motegi, et le Représentant au Commerce américain, R. Lighthizer à Washington, D. Trump et S. Abe ont échangé directement lors du sommet du G7 de Biarritz. Plusieurs points d’accord de principe ont été trouvés. Les droits de douane sur les produits agricoles américains seront réduits pour atteindre ceux initialement prévus par le TPP ce qui permettra à Washington un meilleur accès au marché japonais. Le Premier ministre Abe aurait par ailleurs annoncé la disponibilité des entreprises japonaises à acheter davantage de produits alimentaires américains. Une enveloppe de 7 Mds USD est annoncée concernant l’agriculture et le commerce numérique. Sur l’automobile, les droits de douane resteraient inchangés. Le gouvernement japonais souhaitait officiellement une suppression des tarifs douaniers sur ses exportations de véhicules et pièces automobiles, mais espérait avant tout éviter la menace américaine de hausse des droits de douane (droits de douane actuels 2,5% pour les voitures et 25% pour les camions). Customs Japan ; The Nikkei Asian Review ; Japan Times.

3. Entreprises

Le groupe Recruit Holdings, soupçonné de vente de données personnelles sans autorisation, a fait l’objet d’une réprimande de la part de la Commission japonaise de protection des informations personnelles. L’entreprise leader sur le marché japonais de la mise en relations d’employeurs et de demandeurs d’emploi aurait, via sa filiale Recruit Career et son service en ligne « Recrui-Navi », mis au point un algorithme IA destiné à déterminer la probabilité qu’un individu refuse une offre d’emploi de la part d’une entreprise donnée, à partir des données d’utilisation du site. En proposant à des entreprises d’acheter les conclusions de cette analyse sans en informer les utilisateurs de façon satisfaisante, Recruit a contrevenu à la réglementation en vigueur, récemment renforcée par la réforme de 2015 de la loi sur la protection des données personnelles. La Commission de protection des données n’a initialement pas communiqué sur l’affaire, mais la révélation de l’enquête en cours par le quotidien économique Nikkei, début août, a donné une certaine notoriété au scandale. Le service en ligne « Recrui-Navi », dominant le marché japonais, compte environ 800 000 utilisateurs par an.

Le 27 août, la Commission de protection des données personnelles a émis une déclaration publique confirmant la vente par Recruit des données d’environ 8000 personnes à 38 entreprises. Parmi celles-ci, seule Honda a été identifiée, certains de ses responsables ayant informé la presse dès le 10 août. La commission n’a pas sanctionné Recruit, mais a enjoint le groupe à réviser sa structure interne pour rendre impossible à l’avenir les transactions illicites, à former le personnel à la réglementation de protection des données personnelles, à détailler plus explicitement leurs modalités d’utilisation aux utilisateurs de ses services, et à faire un rapport à la commission sur les mesures prises d’ici le 30 septembre. Le président de Recruit Career, Daizo Kobayashi, a immédiatement exprimé des excuses publiques. Le groupe ne prévoit pas de répercussion sur ses dirigeants à l’heure actuelle.

Corée

1. Evolutions macroéconomiques et financières

La Corée met en place de nouvelles contre-mesures suite aux restrictions japonaises sur le commerce. Si la rupture par la Corée de son accord de partage de renseignements militaires avec le Japon (GSOMIA) a dominé l’actualité, des mesures économiques ont précédé cette décision. Le 12 août 2019, la Corée a d’abord annoncé la sortie du Japon de son système de « liste blanche », avec entrée en vigueur début septembre à l’issue d’une procédure de consultation publique de 20 jours. Le Japon sera ainsi rétrogradé du groupe A (comportant 29 pays) au groupe A-2, créé pour l’occasion, et dont il sera seul membre. Cette rétrogradation se limite cependant à un durcissement des contraintes administratives, notamment de durée de procédure (de 5 à 15 jours) et de nombre de documents exigés (de 3 à 5). Le Ministère de l’Environnement a par ailleurs annoncé, le 8 août, le renforcement du contrôle de la radioactivité des déchets de charbon importés du Japon, avant d’annoncer le 16 août des contrôles renforcés sur les déchets de batteries, pneus et plastiques japonais (radioactivité et métaux lourds). Le Ministère de la sécurité sanitaire des aliments et médicaments (MFDS) a de son côté annoncé, le 23 août, le doublement du contrôle à l’importation de 17 catégories de produits agricoles, parmi lesquels le café, le thé et le chocolat. Korea Joongang Daily ; Japan Today

2. Relations commerciales et multilatérales

Le Royaume-Uni et la Corée du Sud signent un « continuity trade deal » en préparation du Brexit. La Ministre coréenne du Commerce Yoo Myung-hee et son homologue britannique Elizabeth Truss ont signé à Londres, jeudi 22 août, un accord encadrant la continuité des conditions commerciales entre la Corée du Sud et le Royaume-Uni (trade continuity deal). Cet accord entrera en vigueur en l’absence d’accord (no deal) ou, en cas d’accord, à la fin de la période transitoire qui aura été définie. Les procédures de validation par les Parlements britannique et coréen devraient être accélérées afin que cet accord puisse entrer en vigueur au 31 octobre. L’essentiel de l’accord provisoire correspond au maintien des conditions existantes à ce jour via l’Accord de Libre-Echange UE-Corée. L’accord prévoit des règles transitoires, pour 3 ans, entourant les règles d’origine et la clause de transport direct, pour éviter que les exportations utilisant des consommations intermédiaires européennes, ou celles transitant via des bases logistiques sur le territoire européen, se voient imposer des droits de douane à la sortie du Royaume-Uni de l’Union européenne. L’accord revoit par ailleurs les seuils de déclenchement de droits de douane sur les importations de nombreux produits agricoles, qui reposaient auparavant sur des quantités agrégées à l’échelle européenne. Les 2 pays se sont engagés également, d’ici fin 2020, à discuter d’un accord de libre-échange bilatéral moderne et étendu. www.gov.uk ; Korea Joongang Daily

3. Entreprises

La Corée investira 3,9 Mds USD dans les secteurs innovants en 2020. Le ministre de l'Economie et des Finances, HONG Nam-ki, a annoncé le 21 août que le gouvernement coréen investira 3,9 Mds USD en 2020 (soit une hausse de 45% par rapport à 2019) pour dynamiser certaines industries innovantes identifiées comme nouveaux moteurs de croissance pour le pays, dans un contexte de ralentissement économique. Ce plan de financement consacrera ainsi 1,4 Mds USD au développement des secteurs des données, des services 5G et de l'intelligence artificielle (IA) alors que 2,5 Mds USD seront en parallèle alloués au soutien des industries des semi-conducteurs, de la biosanté et de la mobilité du futur. Yonhap, Pulse News, Korea IT News

Les informations présentées dans cette revue d'actualité bimensuelle sont identifiées par le SER de Tokyo et le SE de Séoul. Elles n'ont aucune vocation d'exhaustivité. Les avis exprimés sont les résumés des articles sources.

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Situation macroéconomique et financière

2019-05-21T00:00:00+02:00

Sur un plan structurel, fort de ses richesses démographiques et naturelles, le pays est un émergent incontournable. L’Indonésie est la principale économie de l’ASEAN (35% du PIB régional) et la 16^ème économie mondiale. Bénéficiant du cours élevé des matières premières (qui représentent près de 50% des exportations) et de la croissance de la Chine, le PIB est passé de 165 Mds USD en 2000 à 1040 Mds USD en 2018. Le PIB/habitant a été multiplié par quatre en 20 ans, passant de 857 USD à 3 927 USD en 2018. Il reste cependant inférieur à celui de ses voisins émergents. Le taux de pauvreté absolue a connu une chute notable depuis la crise de 1997 (-50%) et se situe aujourd’hui à 9,7%. Un des moteurs de l’économie est la population de 260 millions d’habitants (la 4^èmeplus importante du monde), majoritairement jeune (dividende démographique jusqu’en 2030 et âge médian de 28 ans) et dont la consommation représente 56% du PIB.

En 2018, l’Indonésie a traversé une période de tension sur sa monnaie. A partir de février 2018, l’accélération du resserrement de la politique monétaire américaine et la cristallisation des tensions commerciales entre les Etats-Unis et la Chine ont entraîné des sorties de capitaux des pays émergents. Les flux de portefeuilles entrant en Indonésie se sont contractés de 40 % en g.a sur l’année. En parallèle, la hausse des cours du pétrole (dont l’Indonésie est importateur net depuis 2011) et la baisse de celui de l’huile de palme (10 % de ses exportations) ont contribué à la dégradation du solde des échanges de biens. Sur l’année, l’Indonésie a enregistré son premier déficit commercial depuis 2014 (-9,8 Mds USD après +11,2 Mds USD en 2017). Le déficit du compte courant a quasiment doublé, passant de 16 Mds USD à 31 Mds USD (équivalent à 1,6% et 2,98% du PIB). L’excédent du compte financier (réduit à 25 Mds USD après 29 Mds USD) n’a pas suffi à contrebalancer le déficit courant comme il l’avait fait les années précédentes, et les réserves de change ont diminué de 7 Mds USD. La roupie a perdu 6,5% sur l’ensemble de l’année (s’établissant à 14 481 IDR/USD fin décembre) après s’être dépréciée de 11,2% au plus fort des pressions en octobre. Ces tensions sur la devise nationale illustrent la vulnérabilité accrue de l’économie aux chocs extérieurs, en raison notamment du déficit croissant du compte courant, financé en grande partie par des capitaux étrangers de court terme (depuis 2016, les IDE représentent moins de 50% des flux de capitaux entrants). La dette extérieure a augmenté de 7% en g.a et était équivalente à 36% du PIB fin 2018 (elle était inférieure à 30% cinq ans plus tôt).

Les autorités indonésiennes ont réagi activement afin de préserver la stabilité macroéconomique et financière. La Banque centrale est intervenue régulièrement sur les marchés des changes et des obligations, en s’appuyant sur des réserves confortables (de leur plus haut niveau, à 132 Mds USD, en janvier, elles sont passées à 115 Mds USD fin septembre), et a relevé ses taux directeurs à six reprises, de 175 points de base au total. De son côté, le gouvernement a pris des mesures pour encourager la substitution de produits locaux aux importations et attirer les investissements directs entrants (élargissement des dispositifs d’exemptions fiscales, proposition d’une révision de la liste des secteurs ouverts (DNI)).

Malgré ces difficultés, la croissance du PIB indonésien s’est établie à 5,17% en 2018, en hausse pour la 3^ème année consécutive (5,07 en 2017, 5,03 en 2016 et 4,88 en 2015). La dépréciation de la devise n’a pas entraîné de hausse de l’inflation qui a été de 3,2% en moyenne (3,8% l’année précédente). Cette stabilité des prix a été rendue possible notamment car le gouvernement a gelé les prix de l’énergie (qui n’ont donc pas reflété la hausse des prix mondiaux) dans le but de préserver le pouvoir d’achat de la population.

La politique budgétaire appliquée par la ministre Sri Mulyani a permis une réduction significative du déficit public à 1,8% du PIB en 2018 (2,5% en 2017 et 2016, 2,6% en 2015). Le budget pour l’année 2019 a été adopté, malgré l’approche des élections présidentielles, avec des objectifs de déficit et dépenses constants à 1,8% et 15% du PIB respectivement. Le ministère des finances met l’accent sur l’amélioration de l’efficacité des dépenses publiques et la hausse des recettes fiscales (+15,5% en 2018). Celles-ci sont inférieures à 11% du PIB, limitant les dépenses publiques productives (investissements, services publics). La dette publique est restée relativement stable à 30,1% du PIB, contre 29,4% un an plus tôt mais est détenue à 60% par des non-résidents, un point de vulnérabilité important.

Afin de soutenir l’activité, le gouvernement a poursuivi sa politique d’investissement dans les infrastructures et de réformes structurelles, avec des résultats en demi-teinte. Comme en 2017, 2,8% du PIB ont été investis par le gouvernement dans les infrastructures l’année dernière (contre 1,5% en 2014), un niveau encore largement inférieur à la moyenne de 5% observée en ASEAN. En dépit de la volonté des autorités de développer les PPP, le secteur privé demeure faiblement mobilisé en raison du cadre réglementaire complexe et des difficultés de financement (faible épargne domestique). Les réformes pour améliorer d’attractivité se sont poursuivies avec notamment la simplification des démarches administratives des entreprises (nouveau service en ligne, Online Single Submission). Toutefois, certaines réformes souhaitées par gouvernement peinent à entrer en œuvre car elles se heurtent à l’inertie administrative et aux intérêts établis. La politique sociale fait l’objet d’une attention particulière des autorités qui ont renforcé le programme d’aide financière conditionnelle (Program Keluarga Harapan), les aides alimentaires non monétaires (BPNT), et poursuivi la généralisation de la sécurité sociale obligatoire (BPJS).

La solidité du secteur financier indonésien est un atout malgré son rôle restreint dans l’économie. Les encours de crédit et les dépôts n’atteignent que 36% et 38 % du PIB respectivement, le niveau le plus bas dans la région. Le secteur est fortement capitalisé (ratio d’adéquation en capital de 23%) et l’autorité des services financiers (OJK) étoffe régulièrement le cadre prudentiel domestique. Malgré la hausse des taux directeurs de la Banque centrale, la part des prêts non performants a diminué en 2018 (de 2,6% fin 2017 à 2,4%) et la croissance du crédit s’est accélérée (de +8,3% en 2017 à +12%). On constate toutefois une dégradation de la qualité des actifs et une tension du ratio de liquidité compte tenu de la faible croissance des dépôts bancaires.

A moyen terme, un risque croissant pèse sur les entreprises publiques qui ont été mises à contribution dans le cadre du plan de développement des infrastructures et des mesures de contrôle des prix. Dès mars 2018, un rapport de Standard & Poor’s mettait en évidence la dégradation de leur situation financière (le ratio dette/EBITDA moyen est passé de 1 à 4,5 depuis 2011). Le ratio de dette des entreprises publiques non financières sur le PIB est passé de 3,5% fin 2015 à 6,2% fin 2018. Les entreprises de l’énergie, Pertamina et PLN (également les deux sociétés les plus importantes du pays), sont par ailleurs exposées au risque de change et subissent le coût du blocage des prix de certains des carburants et des tarifs électriques pour les catégories défavorisées.

A long terme, les défis structurels sont importants pour permettre à l’Indonésie d’augmenter durablement son niveau de vie. Pour ce faire, il est nécessaire d’augmenter la croissance qui est inférieure à celle d’autres pays lorsqu’ils étaient au même niveau de développement (la croissance de la Chine était supérieure à 9%). Le pays doit poursuivre l’amélioration de son environnement des affaires et notamment la gouvernance (89^ème/180 au classement Transparency International) pour attirer les IDE. Il doit aussi développer l’épargne locale (200 Mds USD d’épargne indonésienne se trouveraient à Singapour). Le renforcement du capital humain et le développement des infrastructures (déficit estimé à 1500 Mds USD) sont deux défis incontournables pour accroître le revenu par habitant et surmonter les inégalités géographiques. Ils sont indispensables à une montée en gamme de l’appareil productif, qui permettrait de dé-corréler l’économie des cours internationaux de matières premières. Enfin, le pays est parmi les pays d’Asie-Pacifique les plus vulnérables au changement climatique (3^ème en termes d’impact d’une montée des eaux sur les zones urbaines et l’agriculture) et ne peut plus négliger l’environnement dans la détermination de son modèle de croissance future.

Brèves macroéconomiques d'Afrique australe - Semaine 06 (2019)

2019-02-08T00:00:00+01:00

Faits saillants – Semaine du 1^er au 7 février 2019

Afrique du Sud : Discours du président Cyril Ramaphosa sur l’état de la Nation
Afrique du Sud : Le rand s’apprécie de 8% en un mois
Afrique du Sud : Signaux contradictoires des indices mesurant l’activité du secteur manufacturier en janvier
Botswana : Présentation du budget 2019-2020 par le ministre des Finances
Zambie : Publication du rapport macroéconomique et financier pour le mois de janvier
Zambie : Baisse de l’indice mesurant l’activité du secteur manufacturier en décembre

MAURITANIE Indicateurs de conjoncture (T3 2018)

2019-01-15T00:00:00+01:00

Extrait de la fiche :

GUINEE Indicateurs de conjoncture (T3 2018)

2019-01-15T00:00:00+01:00

Extrait de la fiche :

Horizon ASEAN 25 (octobre 2018)

2018-10-19T00:00:00+02:00

Sommaire

Visite en ASEAN du Secrétaire d’Etat au numérique les 17 et 18 septembre 2018

Assemblées Annuelles du FMI et de la Banque Mondiale, du 10 au 13 octobre à Bali

Impact de la crise commerciale entre la Chine et les Etats-Unis sur les pays de l’ASEAN

La hausse des tensions commerciales entre la Chine et les Etats-Unis aura sans aucun doute un impact négatif sur les pays de l’ASEAN mais pourrait également créer de nouveaux débouchés pour les pays de la région.

Risque lié à la dépréciation des monnaies en ASEAN, pour le moment sous contrôle

Depuis début 2018, les monnaies de l’ASEAN se sont globalement dépréciées face au dollar, sur fond de remontée des taux de la Fed américaine et de hausse des inquiétudes sur une possible contagion des crises turque et argentine.

Salaire minimum et durée du travail dans les pays de l’ASEAN

Si les salaires minimums varient du simple au triple au sein de l’ASEAN et connaissent des hausses sensibles dans tous les pays, le coût de la main d’œuvre dans le secteur formel demeure faible au regard de la durée légale du travail.

Accélération des IDE dans l’ASEAN en 2017

L’Asie du Sud-Est a attiré 134 Mds USD en 2017, un montant record. Moteurs dans le développement des pays de l’ASEAN, les investissements étrangers illustrent la place centrale de la région dans la chaîne mondiale de production.

Le e-commerce au Vietnam, un secteur en plein essor

Le e-commerce est aujourd’hui un des secteurs les plus prometteurs de l’économie vietnamienne, avec d’importantes perspectives de croissance à moyen-terme, et attirant des acteurs et des investisseurs de taille.

La transformation numérique des services publics singapouriens

A Singapour, la transformation numérique de l’administration vise à mettre en place des services publics dématérialisés centrés sur les besoins des usagers mais aussi à réexaminer les politiques publiques et processus administratifs.

Une identité numérique pour chaque résident singapourien

Parmi les projets prioritaires visant à faire de la cité-Etat une Smart Nation, figure la mise en place d’une identité numérique pour chaque résident.

Singapour, leader sur le marché des data centers en Asie du Sud-Est

Singapour entend s’imposer comme un hub sur le marché des data centers et se positionne en chef de file régional mais doit faire face à la concurrence croissante des pays voisins, où les coûts d’exploitation sont moindres.

L’Indonésie tente de maîtriser son déficit commercial en limitant les importations

Confrontée à la dégradation de ses indicateurs externes, l’Indonésie tente de stabiliser la situation en mettant en place des mesures de réduction des importations.

Essor de l'industrie de la confection en Birmanie, évolution des pratiques sociales et environnementales

Le secteur de la confection représente aujourd’hui en Birmanie 3 Mds USD d’exportations et emploie près d’un demi-million de personnes. Les évolutions des pratiques RSE dans l’industrie, bien que lentes, sont encourageantes.

Le secteur de l’assurance thaïlandais en pleine évolution

Le secteur assurantiel thaïlandais est en expansion mais doit encore se démocratiser. Il est principalement soutenu par une croissance de l’assurance-vie alimentée par le vieillissement de la population.

Annexes statistiques : prévisions 2018 (FMI, Banque mondiale, BAsD)

Brèves de l'ASEAN semaine 40 (2018)

2018-10-12T00:00:00+02:00

Faits saillants

► Dans le cadre du régime commercial préférentiel « Tout sauf les armes », la Commission européenne annonce le lancement de la procédure de retrait pour le Cambodge ainsi qu’une mission d’enquête en Birmanie

► Singapour et l’Indonésie signent un traité bilatéral relatif à la promotion et la protection des investissements

► La banque centrale singapourienne annonce un durcissement de sa politique monétaire

Région

Le Premier ministre japonais Shinzo ABE a réitéré son soutien aux pays du Mékong (Thaïlande, Vietnam, Cambodge, Laos, Birmanie) et au développement de leurs infrastructures, à l’occasion du Sommet Japon-Mékong qui a réuni les chefs d’Etat des 6 pays. Dans le cadre de sa stratégie d’aide au développement de la région (Tokyo Strategy 2018 for Mekong-Japan Cooperation portant sur la période 2019-2021), le Japon a indiqué qu’il apporterait son assistance au développement de 150 projets, visant notamment à renforcer la connectivité de la région et ses capacités d’adaptation au changement climatique, ainsi qu’à poursuivre ses efforts en matière de politiques sociales (éducation, accès à la santé). Au cours de la période passée (2015-2018), l’aide au développement japonaise dans la région s’est élevée à 7 Mds USD.
Les assemblées annuelles du FMI et de la Banque mondiale se tenaient cette semaine à Bali, en Indonésie. A cette occasion, le FMI a annoncé ses prévisions de croissance, qui, pour la plupart des pays de la région, sont revues à la baisse (-0,2 pp pour l’ASEAN-5 en 2018 et -0,4 pp en 2019). A court terme, l’institution souligne l’existence de risques liés au renforcement des tensions commerciales et au resserrement de la politique monétaire des Etats-Unis.

Indonésie

Air France Indutries KLM Engineering & Maintenance (AFI KLM E&M) et PT Aero Asia, la branche de maintenance de la compagnie aérienne nationale Garuda Indonesia, ont signé un partenariat stratégique à l’occasion du Forum Indonesia Investment, en marge des assemblées annuelles du FMI et de la Banque mondiale. Les deux entreprises sont convenues de collaborer afin de renforcer leur position dans l'industrie de la maintenance aéronautique. Ce partenariat vise à développer et à améliorer les systèmes de qualité et les capacités de PT Aero Asia, et à renforcer la présence d'AFI KLM E&M en Asie.
Le président Joko WIDODO a signé un décret de réforme agraire dont le but est d’accélérer la distribution de terres et de résoudre les conflits fonciers. Basée sur les principes de la loi agraire de 1960, cette réglementation doit contribuer à l’objectif, figurant dans le plan de développement à moyen terme du pays (RPJMN), de redistribuer 9 millions d’hectares à des fermiers et 4,3 millions d’hectares à des programmes forestiers communautaires. Elle concerne notamment les fermiers dépourvus de terres ou disposant de moins de 2500 m² et les petits pêcheurs, mais également les fonctionnaires, militaires et policiers.
Selon un rapport Euromonitor International, Jakarta serait la ville la plus peuplée du monde en 2030. La population de la capitale devrait atteindre 35,6 millions d’habitants, gagnant 4 millions entre 2017 et 2030. La croissance rapide de Jakarta et de la population urbaine en Indonésie en général génère des défis pour le pays en termes de transports, de logements, de gestion de l’eau et des déchets etc. Jakarta est actuellement la 3^ème pire mégapole en termes de congestion d’après l’indice établi par TomTom.

Singapour

La banque centrale (MAS) a annoncé un nouveau durcissement de sa politique monétaire, mouvement amorcé au mois d’avril 2018. L’institution souligne que la croissance devrait être soutenue en 2018 et 2019, tandis que les pressions inflationnistes devraient persister avant de se stabiliser au-dessous de 2% à moyen terme. Pour rappel, le pilotage de la politique monétaire à Singapour est singulier puisque la MAS utilise le taux de change comme instrument de politique monétaire et non pas le taux d’intérêt.
Singapour et l’Indonésie ont annoncé la signature du traité bilatéral relatif à la promotion et la protection des investissements et de quatre accords de coopération, à l’occasion de la rencontre entre le Premier ministre singapourien LEE Hsien Loong et le Président indonésien Joko Widodo. En vertu de l’accord de protection des investissements, les investisseurs bénéficieront de conditions non-discriminatoires dans la majorité des secteurs et pourront solliciter un arbitrage international en cas de dispute. Les autorités entendent renforcer la confiance des investisseurs singapouriens, la cité-Etat étant déjà la première source d’investissements en Indonésie (8,4 Mds USD investis en 2017). Les quatre MoU visent à renforcer la coopération entre les deux pays dans les domaines de l’Industrie 4.0, des fintech, de l’enseignement supérieur et du tourisme. Enfin, les dirigeants ont indiqué que les banques centrales des deux pays travaillent à la conclusion d’un accord de swap de devises et de rachat de dollar américain, dont l’encours atteindrait 10 Mds USD.
La MAS entend encadrer davantage le secteur de la fintech : le projet de loi sur les moyens de paiement (Payment services Bill) devrait imposer aux fintechs gérant au quotidien plus de 5 M SGD l’obligation d’isoler ces actifs dans un compartiment distinct. La nouvelle réglementation devrait interdire aux opérateurs de moyen de paiement d’octroyer des prêts avec les fonds déposés par les usagers, afin d’éviter toute pratique de shadow banking.

Malaisie

La banque centrale (Bank Negara Malaysia) a rejoint le Réseau des superviseurs et des banques centrales pour le verdissement du système financier (NGFS), devenant ainsi son 19^ème membre. Au sein de ce réseau, lancé à l'occasion du One Planet Summit qui s’est tenu à Paris le 12 décembre 2018, les autorités s’engagent à échanger leurs expériences, partager les meilleures pratiques, contribuer au développement de la gestion du risque environnemental et climatique dans le secteur financier, et mobiliser la finance classique afin de soutenir la transition vers une économie durable. Un premier rapport d’étape a d’ailleurs été publié à l’occasion des Assemblées annuelles du FMI et de la Banque mondiale à Bali. Pour rappel, l'Autorité monétaire de Singapour, l’Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution et la Banque de France sont également membres, cette dernière assurant le secrétariat du NGFS.
Lactalis a signé un accord pour la reprise de l’activité produits laitiers frais du groupe Nestlé en Malaisie. La transaction, effective en 2019, concernera à la fois la fabrication de produits laitiers et l’emballage de poudre de lait. Lactalis envisagerait également de faire de la Malaisie sa base opérationnelle pour son activité produits laitiers dans l’ASEAN.

Vietnam

L’entreprise vietnamienne TTC Group a inauguré la plus grande centrale solaire du Vietnam à ce jour, d’une capacité de 35 MW, pour un investissement de 43 M USD. TTC Group a prévu de construire six autres centrales solaires au Vietnam et d’en inaugurer une deuxième avant la fin de l’année de 49 MW pour 60 M USD d’investissement. Le secteur de l’énergie solaire se développe de manière dynamique dans le cadre réglementaire mis en place en 2017 : EVN a signé cette année 35 accords de rachat d’électricité (Power Purchase Agreement, PPA) dans ce domaine pour une capacité totale de 2271 MW.
La compagnie publique de transport maritime Vinalines va construire deux terminaux à conteneurs supplémentaires dans le nord Vietnam (port de Haiphong), pour répondre à la demande industrielle dynamisée par la relocalisation des usines chinoises. Ce projet de 302 M USD viendra compléter les installations gérées par le vietnamien Saigon Newport, les japonais Mitsui O.S.K. Lines et Itochu ainsi que le taiwanais Wan Hai Lines. En mai dernier, deux terminaux à conteneurs en eaux profondes ont été inaugurés dans le port de Haiphong, permettant au port d’accueillir ses premiers porte-conteneurs de grande taille.
Le gouvernement vietnamien prévoit d’augmenter le plafond d’actionnariat autorisé pour les investisseurs étrangers dans les entreprises d’Etat et les groupes cotés d’ici fin 2019. Actuellement, l’actionnariat étranger, hors secteurs stratégiques et sensibles, est limité à 49% dans la plupart des secteurs et à 30% dans le secteur bancaire et l’aviation.

Thaïlande

Depuis le début de l’année, les cessions d’actions ont totalisé 6,8 Mds USD, selon l’Association of Investment Management Companies. L’organisation souligne le rôle des investisseurs étrangers, qui se séparent de leurs actifs émergents afin de limiter leur exposition au risque dans un contexte de montée des tensions commerciales. L’association indique que la bourse thaïlandaise reste néanmoins attractive, comparativement aux autres émergents, et qu’elle anticipe d’importants investissements de fonds de pension et de fonds d’actions à long-terme (LTF) au cours du dernier trimestre 2018.
La Commission de régulation de l'énergie de Thaïlande a bloqué le rachat par le thaïlandais Global Power Synergy Public (GPSC), filiale du groupe PTT, de la participation d’Engie dans Glow, estimée à 4 Mds USD. Les autorités estiment en effet que l’acquisition aurait réduit la concurrence et conduit à une situation de monopole dans certaines zones. Engie a indiqué étudier la décision et avoir d’autres options pour céder sa participation de 69% dans le capital de Glow.

Philippines

L’Agence japonaise pour la coopération internationale (JICA) a octroyé un prêt d’un montant de 39 M USD au gouvernement philippin pour le financement de la deuxième phase de construction du nouvel aéroport de Bohol (extension de la piste et agrandissement du terminal).

Cambodge

La Commission européenne a annoncé le lancement de la procédure de retrait du régime commercial préférentiel « Tout sauf les armes » (TSA), dont bénéficie le Cambodge. La Commissaire au commerce Cecilia MALMSTRÖM indique que cette décision, dont les effets sur l’économie cambodgienne seraient particulièrement notables, est motivée par la détérioration du respect des droits de l’Homme et des travailleurs ainsi que du climat politique. Depuis la mise en place du programme TSA, l’UE s’est progressivement imposée comme un partenaire commercial majeur pour le Cambodge. Elle représente aujourd’hui le premier marché d’exportation du pays (plus de 5 Mds EUR, soit 40% des exportations en 2017, loin devant les Etats-Unis avec 21%) et son deuxième partenaire commercial (19%, derrière la Chine, 23%).
Le salaire minimum des ouvriers du secteur textile sera revalorisé à 182 USD dès janvier 2019, contre 170 USD actuellement. Le gouvernement s’est en parallèle engagé à diminuer le prix de l’électricité afin de préserver la compétitivité du secteur dans un environnement régional particulièrement concurrentiel.

Birmanie

La Commission européenne a informé les autorités birmanes d’une mission d'enquête imminente pour évaluer la situation en matière de violation des droits de l'Homme sur le terrain dans le cadre d'un éventuel retrait du régime « Tout Sauf les Armes ». Pour rappel, l’UE est le 3^ème marché à l’export du pays.
Les autorités birmanes mettent fin à Rangoun à la vente de spiritueux étrangers par des petits détaillants, vente de facto tolérée jusqu’ici en dépit de l’illégalité de l’importation de spiritueux étrangers. Si l’importation de vins étrangers est libéralisée depuis mars 2015, l’importation de spiritueux étrangers reste en effet quant à elle officiellement interdite et consignée aux seuls espaces de vente hors taxe.

Rédigé par : Pôle macroéconomique SER de Singapour
Contributions : SE de Bangkok, SE d’Hanoï, SE de Jakarta, SE de Kuala Lumpur, SE de Manille, SE de Rangoun, SE de Phnom Penh et Antenne de Vientiane

Brèves macroéconomiques d'Afrique australe - Semaine 35&36 (2018)

2018-09-07T00:00:00+02:00

Sommaire

Afrique du Sud :

L’économie sud-africaine en récession au 1^er semestre de 2018
Ralentissement de la croissance du crédit au secteur privé à +5,4 % en g.a en juillet
Retour du déficit commercial à 4,7 Mds ZAR en juillet
Baisse de l’indice PMI à 43,4 en août
Baisse du déficit du compte courant à 3,3 % du PIB au 2^ème trimestre de 2018

Angola :

Le PIB angolais chute de 2,2% au premier semestre 2018
L’Angola va négocier un financement de 4,5 Mds USD avec le FMI
Création d’un Fond de Garantie des Dépôts en Angola
Une meilleure prévisibilité des ventes de devises par la Banque Nationale d’Angola

Botswana :

Maintien du taux directeur à 5 %
La Chine exempte le Botswana du remboursement de trois prêts
Bank of Botswana lancera officiellement son premier Rapport sur la politique monétaire en septembre prochain

Mozambique :

Baisse du taux directeur de 75 points de base (pdb) à 15 %
Moody's affirme que les créanciers des dettes cachées vont subir des pertes substantielles

Namibie :

Signature de la deuxième phase de prêt pour N$3Mds entre la BAD et la Namibie
Les résultats financiers des entreprises paragouvernementales namibiennes inquiètent le FMI

Zambie

Augmentation du poids de la dette externe zambienne au 1^er semestre de 2018
Hausse de l’inflation à +8,1 % en g.a en août
Dégradation de la note souveraine à B- avec une perspective stable

Informations économiques d'Afrique de l'Ouest anglophone, semaine 33 du 13 au 19 août

2018-08-27T00:00:00+02:00

Faits saillants :

- Actualité régionale : douanes françaises : les échanges commerciaux entre la France et les pays de la zone au 1er semestre 2018 ;

- Nigéria : croissance révisée à 2,3% en 2019 (FMI) et maintien du taux directeur à 14% dans un contexte de légère désinflation ; augmentation de la dette publique de 16% en g.a. à 73 Mds USD au 30 juin 2018 ; création d’une nouvelle compagnie aérienne nationale d’ici la fin de l’année ; vers une mise en production de la raffinerie de Dangote en 2022 au lieu de 2020 ? ;

- Ghana : limogeage du ministre de l’Energie ghanéen ; la Banque centrale du Ghana retire leur licence à cinq nouveaux établissements bancaires ; le Cedi de nouveau fragilisé par le mouvement de retrait des investisseurs de portefeuille étrangers ;

- Libéria : la France signe un appui budgétaire de 5 M EUR.

Afrique du Sud – Economie : Point sur la situation macroéconomique

2018-08-24T00:00:00+02:00

Au 1^er semestre de 2018, la poursuite de l’accélération de l’activité économique ne s’est pas concrétisée, avec une contraction plus forte que prévu du PIB au 1^er trimestre et des signaux peu favorables pour le 2^e trimestre, dans un contexte de sortie de capitaux et de dépréciation du rand. En conséquence, les perspectives de croissance pour l’ensemble de l’année 2018 ont été revues à la baisse, qui pourrait être une nouvelle année de recul du PIB par tête. Toutefois, les premières actions du nouveau Président C. Ramaphosa et surtout les réformes à venir s’il gagne les élections l’année prochaine devraient avoir des effets positifs sur l’économie à moyen-terme.

Brèves de l'ASEAN semaine 32 (2018)

2018-08-17T00:00:00+02:00

Faits saillants

► Le gouvernement indonésien étudie plusieurs mesures pour limiter les importations

► Moody’s relève la notation souveraine du Vietnam à Ba3, ainsi que les notations de 14 banques vietnamiennes

► La banque centrale birmane annonce la suppression de la bande de 0,8% par rapport au taux de change officiel kyat-dollar

En image

Les banques centrales d’ASEAN resserrent leur politique monétaire depuis le début de l’année

Depuis début 2018, tant les conditions domestiques (pressions inflationnistes) que les contraintes extérieures (cycle de resserrement monétaire mondial, tensions commerciales) ont poussé les banques centrales d’ASEAN à réagir. Ce mouvement pourrait se poursuivre d’ici fin 2018.

Plus de détails à retrouver sur ce sujet (et bien d’autres) dans le dernier numéro de notre publication trimestrielle Horizon ASEAN.

Region

La Malaisie et l’Indonésie souhaitent s’associer pour produire le premier véhicule entièrement construit en ASEAN et à destination de ce marché. En vertu du MoU signé par les représentants des deux pays, la future joint-venture sera pilotée par les organisations gouvernementales en charge de la promotion du secteur automobile en Malaisie (Malaysia Automotive Institute, MAI) et en Indonésie (Indonesia Automotive Institute). Les deux pays seraient déjà capables de produire 90% des pièces détachées, a indiqué le CEO de la MAI. Les autorités n’ont pas fourni davantage de précision, notamment s’agissant du calendrier de mise en œuvre du projet.

Indonésie

La banque centrale a relevé son principal taux directeur de 25 points de base, à 5,5%. C’est la quatrième fois que Bank Indonesia relève ses taux directeurs depuis mai, justifiant sa décision par une action coordonnée avec le gouvernement pour contrôler le déficit du compte courant et maintenir la stabilité macroéconomique. La banque centrale va aussi mettre en place des mesures pour faciliter la transmission de la politique monétaire et continue son intervention sur les marchés du change et des obligations. A noter que cette décision a surpris une large majorité des observateurs qui n’anticipaient une telle action que plus tard dans l’année.
Le gouvernement indonésien étudie plusieurs mesures pour limiter les importations. D’une part, la ministre des finances envisage une hausse des tarifs douaniers sur 500 biens de consommation, et la suspension des projets des entreprises publiques les plus dépendants de produits importés. D’autre part, les autorités ont demandé à l’entreprise publique pétro-gazière Pertamina d’acheter l’ensemble de la production journalière de pétrole brut afin de réduire les importations de pétrole et travaillent à l’élaboration d’une réglementation de mise en œuvre de cette mesure.
La balance des paiements de l’Indonésie est déficitaire au deuxième trimestre 2018, à -4,3 Mds USD, après -3,9 Mds USD au premier trimestre et en comparaison d’un surplus de 0,7 Md USD au T2 2017. Le déficit de la balance des paiements (hors réserves) augmente en raison de la hausse du déficit courant, à 8 Mds USD, soit 3% du PIB (contre 5,7 Mds USD, soit 2,2% du PIB au T1), que l’excédent du compte de capital ne compense pas, malgré une hausse de 68% (passant de 2,4 Mds USD à 4 Mds USD).

Malaisie

Mesure phare du programme de campagne du Pakatan Harapan (PH), la réévaluation du salaire minimum malaisien à 1 500 MYR par mois sur l’ensemble du territoire sera mise en place de manière progressive afin de ne pas peser sur le budget 2018. La priorité sera donnée aux Etats du Sabah et du Sarawak (Bornéo), où le salaire minimum s’établit actuellement à 920 MYR par mois contre 1 000 MYR par mois en péninsule. Dans la même optique, la suppression des péages autoroutiers (autre mesure du programme du PH) a été reportée à une date ultérieure.
Plus de 75% des 39 aéroports gérés par l’entreprise publique Malaysia Airports Holdings Bhd (MAHB) ne sont pas rentables et bénéficient d’un système de subventions croisées, selon MAHB. Dans le même temps, le Vice-Ministre des Transports Datuk Karamudin Jaffar a annoncé que le gouvernement étudiait la possibilité d’ouvrir la gestion des aéroports malaisiens à la concurrence.
La Malaisie occupe la première place du dernier classement réalisé par l’institut d’analyse financière Coalition (filiale de Standard & Poor's), qui mesure la proportion de femmes à la tête des banques d’investissement. Sur 11 établissements malaisiens, 3 sont dirigés par des femmes, de même que plusieurs filiales malaisiennes de banques étrangères (Credit Suisse, Rothschild, Oversea-Chinese Banking Corp…).

Singapour

Le fonds souverain Temasek confirme son intérêt pour le secteur de la fintech et des moyens de paiement, tandis qu’il s’est séparé de l’ensemble des participations qu’il détenait dans des banques cotées aux Etats-Unis. La dernière déclaration trimestrielle remise par Temasek à la Securities and Exchange Commission américaine témoigne ainsi d’une augmentation de ses participations dans des sociétés telles que Global Payments, PayPal, CenturyLink ou encore Visa. Les banques chinoises sont en revanche toujours une priorité pour Temasek.
Le groupe chinois Alibaba a annoncé son intention d’ouvrir un centre de démonstration à Singapour. Alibaba entend faire de ce centre une vitrine des technologies, telles l’utilisation de la reconnaissance faciale pour des solutions de paiement, et des solutions cloud et machine-learning qu’il développe pour le secteur de la vente de détail.

Vietnam

L’agence de notation Moody’s a relevé successivement la note souveraine du Vietnam et de 14 banques vietnamiennes. Le 10 août, Moody’s a relevé la note souveraine du Vietnam de B1 à Ba3 et ajusté ses perspectives de positives à stables. Moody’s justifie cette hausse par i) un fort potentiel de croissance (estimé à 6,4% sur la période 2018-2022), soutenu par une meilleure utilisation des facteurs de production, ii) l’atténuation du risque lié à l’endettement public (maturité longue et baisse de l’endettement en devises étrangères), iii) l’amélioration du secteur bancaire. Le 14 août, Moody’s a également revu à la hausse la note de 14 banques vietnamiennes, parmi lesquelles Vietcombank, BIDV et VietinBank.
Le gouverneur de la banque centrale Le Minh Hung demande aux banques de limiter les prêts en devises étrangères (en particulier en USD) afin de lutter contre les mouvements spéculatifs et la dollarisation de l’économie.
Le marché du e-commerce au Vietnam attire les investisseurs asiatiques : la startup vietnamienne Sendo, plateforme de vente en ligne, lève 51 M USD auprès de SBI Holdings (Japon), Daiwa PI Partners (Japon), SoftBank Ventures Korea (Corée du Sud) et cinq autres investisseurs asiatiques. Il s’agit de la plus grosse levée de fonds pour une start-up vietnamienne. Le secteur de la vente en ligne maintient une forte croissance depuis plusieurs années, autour de 30% par an.
Le gouvernement vietnamien a approuvé le plan stratégique relatif au secteur bancaire à horizon 2025 avec pour objectif d’augmenter la compétitivité et la transparence des banques vietnamiennes au regard des standards internationaux (les exigences fixées par Bâle 2 en termes de capitaux propres devant être atteintes en 2020). Ce plan prévoit notamment l’introduction en bourse de 3 à 5 banques vietnamiennes sur des marchés étrangers d’ici 2025. L’Etat entend également poursuivre le processus de privatisation du secteur avec une réduction du seuil minimal d’actionnariat public de 65% à 51% pour les trois plus grosses banques dont l’Etat est aujourd’hui encore actionnaire majoritaire (Vietcombank, VietinBank, BIDV). Les banques étrangères sont également encouragées à participer à la concentration du marché en acquérant des banques de petite taille.

Thaïlande

Les autorités thaïlandaises et laotiennes se sont accordées sur la nécessité de coopérer pour réduire la pollution de l’air dans les deux pays, notamment au niveau des frontières. Le développement du trafic automobile transfrontalier (1,3 million de voitures par an dont 70% en provenance du Laos) pousse les autorités à envisager une harmonisation des normes antipollution portant sur les émissions d’azote des véhicules.

Cambodge

Le parti du Premier ministre Hun Sen, le Parti du Peuple Cambodgien, a remporté officiellement l’intégralité des 125 sièges parlementaires à l’issue du scrutin du 29 juillet. Selon les résultats définitifs publiés le 15 août par la Commission nationale des élections, le taux de participation a été de 82%, le parti au pouvoir récoltant 76% des voix. Le nouveau gouvernement sera formé en septembre.

Birmanie

La banque centrale a annoncé la suppression de la bande de 0,8% par rapport au taux de change officiel kyat-dollar à l’intérieur de laquelle les opérateurs de change menaient leurs transactions. Elle a également déclaré être prête à accorder entre 300 et 400 M USD de prêts aux banques privées et aux comptoirs de change pour stabiliser le taux. Ces décisions s’inscrivent dans un contexte où le kyat s’est déprécié de plus de 12% par rapport au dollar depuis mai. Bien que fortement corrélée à l’appréciation mondiale du dollar, cette baisse est supérieure à celle des autres monnaies de la région.

Brèves de l'ASEAN semaine 19 (2018)

2018-05-18T00:00:00+02:00

Faits saillants

► Fitch rehausse la notation souveraine du Vietnam de BB- à BB

► La Birmanie annonce l’ouverture aux étrangers des secteurs de la vente en gros et au détail

► La croissance du PIB de la Malaisie s’établit à 5,4% au T1 2018

En image

La roupie indonésienne au plus bas depuis trois ans
(taux de change USD/IDR, moyenne mensuelle)

Region

Les investissements en capital-risque et en placements privés (private equity) réalisés en Asie du Sud-Est ont atteints 24 Mds USD en 2017, d’après les données de la Singapore Venture Capital & Private Equity Association (SVCA). La majorité des fonds investis ont été captés par Singapour (78%), loin devant l’Indonésie (14%) et les autres pays de la région.

Malaisie

La croissance du PIB s’est établie à 5,4% au premier trimestre 2018 après 5,9% au trimestre précédent. La consommation a progressé de 6,9%. Les investissements sont restés stables (+0,1%) avec en particulier une baisse du secteur des machines et équipements (-3,6%). L’excédent courant est le plus gros contributeur à la croissance, avec des exportations en hausse de 3,7% alors que les importations baissent de 2,0%. Du point de vue de l’offre, le secteur des services (commerce, finance et IT), qui représente un peu plus de la moitié du PIB, a enregistré une croissance de 6,5% et le secteur manufacturier (électronique, produits pétroliers, caoutchouc), qui en représente le quart, a progressé de 5,3%.
Le ministère des Finances a annoncé que le taux de la TVA (Goods and Services Tax), mise en place en avril 2015, serait ramené de 6 à 0% à compter du 1^er juin 2018. Cette mesure a été préférée à son abolition pure et simple pour permettre aux contribuables de continuer à réclamer le crédit de taxe sur les intrants. Les agences de notations S&P, Moody’s et Fitch prévoient une réduction des ressources du gouvernement si d’autres entrées de recettes fiscales, telles que la réintroduction prévue de la Sales and Services Tax ou les entrées liées au prix du baril, ne compensent pas.

Vietnam

L’agence de notation Fitch a relevé la notation souveraine du Vietnam de BB- à BB avec perspectives stables, saluant les réformes menées par le gouvernement, le rythme de croissance soutenu du pays et l’augmentation des réserves de change. Fitch prévoit un taux de croissance de 6,7% pour l’année 2018 ainsi qu’un niveau de réserves de change de 66 Mds USD contre 49 Mds USD en 2017. La dette souveraine vietnamienne se situe néanmoins toujours dans la catégorie « spéculative » et l’agence de notation rappelle les faiblesses structurelles de l’économie : secteur bancaire (niveaux des prêts non-performants et faible capitalisation des banques), croissance rapide du crédit (+17% prévue pour 2018), faibles indicateurs de développement (revenu par habitant et IDH), incertitudes sur les privatisations des entreprises publiques à venir.
Le groupe français Prévoir (assurance vie) s’associe au groupe coréen Mirae Asset et double la taille de sa filiale Prévoir Vietnam. Présent au Vietnam depuis près de 15 ans, Prévoir entend, avec ce partenariat, étendre ses parts de marché. Pour Mirae Asset, déjà actif au Vietnam dans le domaine financier, cet accord sera l’occasion de lancer sa branche assurantielle dans le pays. Le groupe coréen a investi 50 M USD dans ce projet qui s’est traduit par la création d’une entité commune Mirae Asset Prévoir détenue pour moitié par le groupe coréen et pour moitié par la filiale Prévoir Vietnam. Le marché de l’assurance est en forte augmentation au Vietnam (+21% en 2017), du fait de la progression des revenus de la population.
L’introduction en bourse record de Vinhomes (1,4 Mds USD) a fait gagner 10% au Ho Chi Minh City Stock Exchange (HOSE). Vinhomes devient la plus grosse entreprise cotée du secteur immobilier au Vietnam avec une capitalisation boursière de 13,5 Mds USD. Les trois entités issues de Vingroup cotées en bourse - Vingroup JSC, Vincom Retail et Vinhomes - compteraient pour 30% du HOSE selon certains analystes.

Indonésie

La Banque Centrale a relevé son taux directeur de 25 points de base, à 4,5% (BI 7 Days Reverse Repo Rate), une première depuis décembre 2014. Bank Indonesia a annoncé être prête à prendre des mesures supplémentaires pour assurer la stabilité macroéconomique du pays.
La balance des paiements a enregistré un déficit de 3,9 Mds USD au T1 2018, son premier depuis deux ans. Suite à la hausse de l’incertitude sur les marchés financiers et le retrait de certains capitaux étrangers, l’excédent du compte financier s’est contracté passant à 1,9 Mds USD après 6,8 Mds au T4 2017. Toutefois, les recettes du tourisme ont légèrement amorti cet effet puisqu’elles ont contribué à réduire le déficit du compte courant à 5,5 Mds USD.

Singapour

Les profits nets du groupe Singapore Airlines (SIA, SilkAir, Scoot, SIA Cargo, SIAEC) sont en forte hausse, atteignant 665 M USD pour l’année financière 2017/2018, qui s’achevait en mars 2018, contre 269 M USD l’année précédente. Au 4^ème trimestre (janvier-mars 2018), le groupe a enregistré un profit net de 135 M USD, contre des pertes de 103 M USD sur la même période l’an passé. Le trafic passager a progressé de 1,4% au T4 2017/2018, avec un rendement passager également en hausse contrairement aux trimestres précédents. Cette hausse du trafic passager se poursuit en avril 2018, pour le 9^ème mois consécutif, à 7% pour 2,9 millions de passagers en avril 2018.

Thaïlande

Le déficit de production électrique dans le sud du pays pousse les autorités à relancer deux projets de centrales au charbon pourtant contestés par la population. Le ministère de l’Environnement a commandé la réalisation d’études d’impact pour ces deux centrales, dont la construction avait été repoussée. Par ailleurs, le gouvernement a autorisé la construction dans les provinces méridionales de trois centrales à biomasse de 10, 3 et 3 MW, détenues à 40% par l’entreprise publique PEA Encom. Les centrales, dont les travaux devraient débuter le mois prochain pour une mise en opération en novembre 2020, seront alimentées par le bois d’hévéas.
Total, Chevron, PTTEP, Mubadala et OMV ont déclaré participer au processus de renouvellement des concessions d’exploitation des champs gaziers d'Erawan et de Bongkot situés dans le Golfe de Thaïlande, qui expirent respectivement en avril 2022 et mars 2023, des champs gaziers d'Erawan et de Bongkot situés dans le Golfe de Thaïlande. Total ne se positionnerait que sur le champ d’Erawan alors que les 4 autres compagnies auraient l’intention de soumettre une offre pour les deux champs. Le processus de sélection se tiendra de septembre à novembre pour une annonce des offres retenues en décembre.
La loi spécifique au développement et aux conditions d’investissements dans l’Eastern Economic Corridor (EEC), adoptée par l'Assemblée législative nationale en février, est entrée en vigueur et devrait permettre d’attirer des capitaux étrangers dans les secteurs de la bio et pétrochimie, de la robotique, de l’aviation et des véhicules électriques. La compagnie aérienne AirAsia a déjà fait part de son intention d’investir 150 M USD dans un centre de maintenance et de réparation pour monocouloirs qui se situerait près de l'aéroport U-Tapao, dans l’EEC, tandis que la compagnie locale Thai Airways International conduit une étude de faisabilité préalable à l’établissement d’un centre de maintenance à U-Tapao.
La Thaïlande s’est dotée d’un cadre réglementaire pour les monnaies virtuelles. Les vendeurs de crypto-monnaies devront désormais disposer d’une licence et les échanges seront soumis à la TVA de 7%, tandis que les plus-values seront taxées à hauteur de 15%.

Philippines

Le Président Rodrigo Duterte a levé l’interdiction pour les philippins d’aller travailler au Koweït. Cette décision fait suite à la signature d’un accord entre les deux pays pour protéger les ressortissants philippins, autour de 260 000 aujourd’hui avec 65% d’entre-eux employés en tant que domestique. Pour rappel, une crise diplomatique entre les deux pays avait éclaté suite à des pratiques de mauvais traitement.

Birmanie

Le ministère du Commerce a annoncé l’ouverture des secteurs de la vente en gros et au détail, jusqu’ici fermés aux investisseurs étrangers. En effet les entreprises étrangères ne pouvaient que distribuer des engrais chimiques, des semences, des pesticides, des équipements hospitaliers et des matériaux de construction. Certaines restrictions subsistent néanmoins (en particulier sur les superettes d’une superficie inférieure à 929 m²).

Laos

Suite à la visite du Président laotien à Singapour, les deux pays signent plusieurs accords dans les domaines de l’éducation, de l’environnement et du e-commerce. Singapour va soutenir le Laos notamment dans la gestion de l’eau, l’adaptation et l’atténuation au changement climatique, la mesure des données météorologiques et hydrauliques et le contrôle de la pollution. Les deux chambres de commerce se sont aussi mises d’accord sur la création d’une plateforme d’e-commerce au Laos pour offrir aux petites et moyennes entreprises laotiennes un accès au commerce international.

Brunei

Brunei et Singapour ont conclu deux accords de coopération financière (MoU), portant sur le partage des informations financières dans le cadre de la lutte contre le financement du terrorisme et du blanchiment ainsi que sur le développement de l’industrie FinTech. Les accords ont été signés à l’occasion de la première visite officielle de la Présidente singapourienne Halimah Yacob au Brunei.

Rédigé par : Pôle macroéconomique SER Singapour
Contributions : SE de Bangkok, SE d’Hanoï, SE de Jakarta, SE de Kuala Lumpur, SE de Manille, SE de Rangoun, SE de Phnom Penh et Antenne de Vientiane

Unification des taux de change officiel et libre et arrimage du rial au dollar assortis d’un contrôle des changes strict

2018-05-03T00:00:00+02:00

Alors que la chute du rial sur le marché libre menaçait de relancer l’inflation à court terme, le gouvernement a décidé à compter du 10 avril dernier d’unifier les taux de change officiel et libre en fixant une parité unique pour le rial vis-à-vis du dollar à 42.000 IRR pour 1 USD, tout en prenant soin de préciser que la réalisation d’opérations de change à un autre taux serait désormais passible de sanctions pénales. Ce taux unique (dont la mise en place s’est traduite par une dévaluation d’environ 11% du rial par rapport au dollar en regard du taux officiel qui prévalait avant l’unification, mais par une appréciation d’environ 45% par rapport au taux pratiqué sur le marché libre à la veille de cette décision), n’aurait pas vocation à demeurer fixe, mais à évoluer de quelques points de base par an (600 à 700) à la hausse ou à la baisse. Il relèverait donc du flottement administré, à mi-chemin entre le régime des parités fixes et celui du change flottant

Le marché du travail en Roumanie

2018-04-10T00:00:00+02:00

Le taux de chômage enregistre son plus bas niveau depuis plus de 25 ans, grâce à la forte croissance économique. Le taux d’activité demeure néanmoins relativement peu élevé en raison de la faible participation des jeunes, des femmes et des minorités au marché du travail. Ceci s’explique en partie par la forte émigration, alors que la faiblesse du chômage crée des pénuries de main d’œuvre et accroît les tensions salariales. Les entreprises sont également confrontées à une inadéquation entre leurs besoins et la formation des employés. Plusieurs mesures ont été mises en œuvre par les autorités roumaines afin de répondre à ces problématiques, tandis que les IFIs ont financé une vingtaine de projets qui ont un impact direct sur l’emploi.

Nigéria - Indicateurs conjoncturels (mars 2018)

2018-03-30T00:00:00+02:00

Indicateurs conjoncturels (mars 2018) - Le Service économique régional d’Abuja s’efforce de diffuser des informations exactes, comparables et à jour sur les quatre pays de sa circonscription en privilégiant les données nationales. Nous corrigerons, dans la mesure du possible, les erreurs qui nous seront signalées.

Sierra Leone - Indicateurs conjoncturels (mars 2018)

2018-03-30T00:00:00+02:00

Le ringgit malaisien retrouve des couleurs en 2017 par rapport à l’US Dollar

2018-02-02T00:00:00+01:00

Sur l’ensemble de l’année 2017, le ringgit malaisien s'est apprécié de 10,4% par rapport à l’US Dollar, en terminant l’année à 4,0620 MYR pour 1 USD (4,4860 au 30/12/2016). L'appréciation s'est poursuivie depuis janvier 2018, avec une progression de 4,3%. En revanche, par rapport à l’Euro, la devise malaisienne aura perdu 2,6% en 2017 (4,8510 MYR pour 1 Euro contre 4,7238 MYR pour 1 Euro au 30/12/2016).

Brèves économiques d'Afrique australe - Semaine 4 (2018)

2018-01-29T00:00:00+01:00

Afrique du Sud :

Légère hausse de l’inflation à +4,7 % en g.a en décembre

Angola :

La Banque Nationale d’Angola définit la fluctuation du Kwanza dans un intervalle de +/- 2 %
Le marché secondaire de la dette publique en croissance de +43,5% en 2017

Mozambique :

L’Autorité fiscale (AT) collecte plus de 3Md€, dépassant de 8,5% son objectif de collecte en 2017

Namibie :

Augmentation de la dette publique à +46,9% en 2017
Prévisions de croissance optimistes à +2,6% en 2018 selon la Banque Africaine de Développement

Zambie :

Augmentation de l’inflation à +6,2% en janvier

Zimbabwe :

Baisse des prévisions de croissance de la Banque Mondiale à +0,9% pour 2018
Les réserves de devises au Zimbabwe ne couvrent que 0,7 mois d’exportations

Brèves économiques d'Afrique australe - Semaine 3 (2018)

2018-01-19T00:00:00+01:00

Afrique du Sud :

Forte augmentation des ventes de détail de +8,2 % en g.a en novembre
Accélération de la croissance de la production minière à +6,5% en novembre
Nomination de Fundi Tshazibana au comité de politique monétaire de la SARB
Maintien du taux directeur à 6,75 % et révision marginale des prévisions de croissance

Angola :

L’Angola veut émettre pour 2 Mds d’Eurobond en 2018
La Banque Nationale d’Angola annule deux sessions de vente de devises pour éviter une dépréciation trop importante du Kwanza

Botswana :

Augmentation de l’inflation à +3,2 % en g.a en décembre

Malawi :

Poursuite du mouvement de désinflation en décembre à +7,1 % en g.a

Namibie :

Maintien de l’inflation à +5,2 % en g.a en décembre

Zimbabwe :

Augmentation de l’inflation à +3,5 % en g.a en décembre

Brèves économiques d'Afrique australe - Semaine 2 (2018)

2018-01-12T00:00:00+01:00

•Afrique du Sud : La confiance des entreprises s’améliore à 96,4 points en décembre

•Afrique du Sud : Prévision de croissance par la Banque Mondiale à +1,1% en 2018

•Angola : Dépréciation du Kwanza de plus de 10% en une semaine

•Mozambique : Poursuite de la baisse de l’inflation à +5,65% en g.a en décembre

•Namibie : Perspectives de croissance revues à la baisse par la Banque Mondiale

•Zimbabwe : Le déficit de la balance commerciale s’établit à 1,4 Mds $US

Brève région Danube-Balkans du 5 janvier 2018

2018-01-05T00:00:00+01:00

Conjoncture : évolutions divergentes de certains taux de change vis-à-vis de l’EUR dans la région

Le principal fait marquant depuis un an est l’appréciation du Dinar serbe, soutenue par la nette amélioration de la situation et des perspectives macroéconomiques du pays. Sur un an, le Dinar serbe a progressé de +3,66% par rapport à l’EUR (Graph 1). Depuis janvier 2017, la Banque centrale de Serbie a racheté plus de 1 Md EUR sur le marché des changes pour ralentir l’appréciation de la monnaie nationale. Par ailleurs, la Kuna croate (Graph 3) s’est légèrement appréciée en lien avec la reprise de l'économie et la hausse des exportations de biens et services qui engendrent une augmentation accrue de la demande de monnaie locale.

A l’inverse, le Leu roumain s’est déprécié de 2,56% depuis un an par rapport à l’EUR (Graph 2). La dépréciation récente du change s’explique par : (i) la dégradation du solde courant, (ii) un contexte politique parfois agité (manifestation anti-corruption de début d’année, motion de censure contre le Premier ministre en juin) et (iii) l’instabilité fiscale.

Enfin, d’une manière générale, la stabilité des monnaies des pays de la région vis-à-vis de l’EUR reste maîtrisée. Les autres Banques centrales de la région maintiennent un ancrage envers l’EUR, à travers l’adoption unilatérale de l’EUR (Kosovo et Monténégro), un régime de caisse d’émission (Bulgarie et Bosnie-Herzégovine) ou un ancrage de facto à l’EUR (Macédoine – Graph 4).

Document de Travail de la DG Trésor n° 2007/12 - Méthode d’estimation des taux de change d’équilibre fondamentaux dans un modèle de commerce bouclé

2007-12-12T00:00:00+01:00

La série des Documents de Travail présente des travaux menés au sein de la DG Trésor, diffusés dans le but d’éclairer et stimuler le débat public. Ces travaux n’engagent que leurs auteurs.

La majorité des études relatives aux taux de change d’équilibre retient un petit nombre de pays du G7. Dans le contexte actuel de grands déséquilibres mondiaux, les pays émergents ne peuvent être ignorés. Mais, l’étude simultanée de tous les taux de change est délicate. Premièrement, le modèle de commerce sous-jacent à l’évaluation des taux de change d’équilibre doit être bouclé au niveau mondial. Ce papier propose une méthode permettant d’atteindre de bouclage en volume et en valeur. Deuxièmement, les N-1 taux de change bilatéraux indépendants ne permettent pas aux N zones d’atteindre leur équilibre macroéconomique. Ce document de travail explore les solutions existantes et propose une alternative originale consistant à chercher les taux de change qui minimisent la distance séparant chaque économie de son équilibre.

Ce document de travail applique cette méthode pour évaluer le taux de change d’équilibre de 19 pays industrialisés et émergents en 2004.