Trésor-Economics No. 113 - The Shadow Banking System in the United States: Recent Developments and Economic Role

2013-05-29T00:00:00+02:00

The shadow banking system (SBS) is made up of a multitude of banking and financial operators linked to each other by financial intermediation chains of varying lengths and degrees of complexity.

At one end of the financial intermediation chain, deposits are taken from non-financial investors, in the form of shares in money market mutual funds, for example. At the other end of the chain, loans are distributed to these investors.

Therefore, the shadow banking system performs the financial intermediation function in the same way as the traditional banking system. The main distinguishing characteristics of the shadow banking system are looser supervision and greater fragmentation between operators at each link in the intermediation chain.

The shadow banking system underwent substantial growth in the United States after 2000, with total assets peaking at $21 trillion in the third quarter of 2008, which is equivalent to 145% of the country's GDP. After the financial crisis, the SBS, as measured by the sum of the balance sheet assets of the players in the system, contracted by nearly one quarter.

This contraction was the result of a decline in some of the shadow banking system's main lines of business, such as mortgage securitisation, as well as increasing difficulty in accessing financing, as markets revalued risks.

This decrease in the size of the shadow banking system coincided with a sharp contraction of its share in the financing of the United States' real economy. This share is difficult to gauge, but it is estimated to have shrunk from 41% to 31%, depending on the method used, or from $16 trillion to $12 trillion from its peak in the third quarter of 2008.

This decline of the shadow banking system's share of financing for the economy went hand-in-hand with an increase in the demand for short-term investments, stemming from American companies' growing cash reserves. However, this demand was met by alternatives to the short-term securities that are traditionally issued by the shadow banking system and, more specifically, by commercial paper issued by the federal government.

Supervision of the SBS was supposed to be tightened up under the Dodd Frank Act passed in July 2010, which has been progressively implemented by American regulatory agencies.

Trésor-Éco n° 113 - Système bancaire parallèle aux États-Unis : évolution et enjeux économiques

2013-05-29T00:00:00+02:00

Le système bancaire parallèle (SBP) ou Shadow banking system est constitué d'une multitude d'opérateurs bancaires et financiers reliés par des chaînes d'intermédiation financière plus ou moins longues et complexes.

D'un côté de la chaîne d'intermédiation financière, des dépôts sont réalisés par le secteur non financier, par exemple sous forme de parts dans des fonds monétaires. À l'autre extrémité, des créances lui sont accordées.

Le système bancaire parallèle assure donc une fonction d'intermédiaire financier, au même titre que le secteur bancaire classique. La principale distinction par rapport à ce dernier réside dans un encadrement moindre et un fractionnement plus prononcé entre opérateurs des étapes d'intermédiation.

Le système bancaire parallèle s'est considérablement développé dans les années 2000 aux États Unis, son actif total allant jusqu' à représenter 21 trillions de dollars à son pic au troisième trimestre 2008, soit 145 % du PIB américain. Depuis l'éclatement de la crise financière, la taille du SBP telle qu'on peut la mesurer en sommant les bilans des acteurs qui le composent s'est contractée de près d'un quart.

Cette évolution résulte à la fois d'une moindre activité sur certains segments d'activités majeurs pour le SBP, comme la titrisation de prêts immobiliers, mais également de difficultés accrues d’accès aux financements dans un contexte de réévaluation des risques.

Cette réduction de la taille du système bancaire parallèle a coïncidé avec une nette réduction de sa part dans le financement des acteurs réels de l'économie américaine : même si elle est difficile à estimer, celle-ci serait passée de 41 à 31 % selon la mesure utilisée, soit de 16 à 12 trillions de dollar depuis le pic atteint au troisième trimestre 2008.

Ce retrait du système bancaire parallèle dans le financement de l'économie américaine est allé de pair avec une augmentation des besoins de placement à court terme, notamment en lien avec la progression de la trésorerie des entreprises américaines. Ces besoins ont cependant pu être satisfaits par des placements alternatifs aux titres courts émis traditionnellement par le SBS, billets de trésorerie émis par l'État fédéral américain notamment.

L'encadrement du SBP devrait être renforcé dans le cadre de la loi Dodd Frank adoptée en juillet 2010 et mise en œuvre depuis progressivement par les agences de régulation américaine.

Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Systeme-bancaire

Trésor-Economics No. 113 - The Shadow Banking System in the United States: Recent Developments and Economic Role

Trésor-Éco n° 113 - Système bancaire parallèle aux États-Unis : évolution et enjeux économiques