Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Stagnation-seculaireFlux de publication de la direction générale du Trésor - Stagnation-seculaireFluxArticlesTag-Stagnation-seculaireCopyright 20262016-10-11T00:00:00+02:00/favicon.pngDirection générale du Trésorhttps://localhost/sitepublic/contact@dgtresor.gouv.fr744b6412-83b3-408f-984d-bc7e43adb22cTrésor-Economics No. 182 - The debate on secular stagnation: a status reportThe concept of secular stagnation was introduced in 1938 by Alvin Hansen, who was concerned that investment might be too low to achieve full employment. After being forgotten for decades, the concept was revived in November 2013 by Larry Summers, who defined it as a situation in which the economy is unable to approach its potential growth rate, for reasons that include the difficulty of sufficiently reducing real interest rates.The concept initially focused on persistent slackness of demand, but now also encompasses a weakening of potential growth, and particularly of productivity and capital accumulation. The explanations for economic weakness based on supply and demand factors are not exclusive; indeed, they mutually strenghten one another. Slack demand can curtail potential growth through hysteresis effects such as the loss of human capital due to the persistence of long-term unemployment. Reciprocally, expectations of weak long-term potential supply can restrain demand even in 2016-10-11T00:00:00+02:00<p>The concept of secular stagnation was introduced in 1938 by Alvin Hansen, who was concerned that investment might be too low to achieve full employment. After being forgotten for decades, the concept was revived in November 2013 by Larry Summers, who defined it as a situation in which the economy is unable to approach its potential growth rate, for reasons that include the difficulty of sufficiently reducing real interest rates.</p>
<p>The concept initially focused on persistent slackness of demand, but now also encompasses a weakening of potential growth, and particularly of productivity and capital accumulation. The explanations for economic weakness based on supply and demand factors are not exclusive; indeed, they mutually strenghten one another. Slack demand can curtail potential growth through hysteresis effects such as the loss of human capital due to the persistence of long-term unemployment. Reciprocally, expectations of weak long-term potential supply can restrain demand even in the short term.</p>
<p>The geographic scope of application of the secular stagnation concept is still open to question. While some economists stress the importance of the global dimension, the initial applications have often been proposed at national level. At present, the academic debate centers on the international transmission of secular stagnation and the attendant risks of currency wars and global economic stagnation.</p>
<p>The concept of secular stagnation is the subject of lively debate among economists, in regard to its reality and its causes. Most economists, however, agree on the need for a global response to avert the risk of lasting stagnation– a response combining monetary, fiscal and structural measures, that are preferably coordinated at international level.</p>
<p style="text-align: center;"><img title="Trésor-Economics No. 182" src="/Articles/744b6412-83b3-408f-984d-bc7e43adb22c/images/7be63bcd-0fde-4998-bcc2-bff5332efcfa" alt="Trésor-Economics No. 182" /></p>ddc98821-3577-404f-8c5d-a8204bc96292Trésor-Éco n° 182 - Où en est le débat sur la stagnation séculaire ?Le concept de stagnation séculaire a été introduit en 1938 par Hansen, inquiet d'un niveau d'investissement insuffisant pour atteindre le plein-emploi. Oublié pendant les décennies suivantes, ce concept a été réintroduit par Summers à la fin de l'année 2013, en le définissant comme une situation où l'économie ne parvient pas à se rapprocher de son potentiel de croissance, du fait notamment de la difficulté à abaisser suffisamment les taux d'intérêt réels.Initialement centré sur une faiblesse persistante de la demande, ce concept recouvre également une situation d'affaiblissement de la croissance potentielle, en particulier de la productivité et de l'accumulation du capital. Les explications de la faiblesse de l'activité par des facteurs de demande ou d'offre ne sont pas exclusives et se renforcent mutuellement. En effet, la faiblesse de la demande peut peser sur la croissance potentielle via des effets d'hystérèse (par exemple, perte de capital humain liée à la persistance d'un chôma2016-10-11T00:00:00+02:00<p>Le concept de stagnation séculaire a été introduit en 1938 par Hansen, inquiet d'un niveau d'investissement insuffisant pour atteindre le plein-emploi. Oublié pendant les décennies suivantes, ce concept a été réintroduit par Summers à la fin de l'année 2013, en le définissant comme une situation où l'économie ne parvient pas à se rapprocher de son potentiel de croissance, du fait notamment de la difficulté à abaisser suffisamment les taux d'intérêt réels.<br /><br />Initialement centré sur une faiblesse persistante de la demande, ce concept recouvre également une situation d'affaiblissement de la croissance potentielle, en particulier de la productivité et de l'accumulation du capital. Les explications de la faiblesse de l'activité par des facteurs de demande ou d'offre ne sont pas exclusives et se renforcent mutuellement. En effet, la faiblesse de la demande peut peser sur la croissance potentielle via des effets d'hystérèse (par exemple, perte de capital humain liée à la persistance d'un chômage de longue durée). Réciproquement, une faiblesse anticipée de l'offre potentielle à long terme peut peser sur la demande dès le court terme via des effets d'anticipations.</p>
<p><br />L'échelle géographique d'application du concept de stagnation séculaire demeure source d'interrogations : si certains économistes soulignent l'importance de la dimension mondiale, les premières applications ont souvent été proposées à l'échelle nationale. Actuellement, le débat académique se centre sur la transmission internationale de la stagnation séculaire et les risques de guerre des changes et de stagnation économique mondiale qui y sont liés.</p>
<p><br />Ce concept de stagnation séculaire suscite de vifs débats parmi les économistes, à la fois quant à sa réalité et aux facteurs qui l'expliquent. La plupart des économistes s'accordent toutefois sur la nécessité d'une réponse globale pour éloigner les risques d'une stagnation durable, combinant des mesures monétaires, budgétaires et structurelles, et de préférence coordonnée au niveau international.</p>
<p style="text-align: center;"><img title="Trésor-Éco n° 182" src="/Articles/ddc98821-3577-404f-8c5d-a8204bc96292/images/26ffdca9-2a17-4548-8b7e-6f3aa0f578e0" alt="Trésor-Éco n° 182" /></p>