Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Stabilite-financiere

Quels effets de l’encadrement des conditions d'octroi de crédit immobilier ?

2025-04-08T00:00:00+02:00

L'augmentation de l'endettement immobilier des ménages a justifié la mise en place d'un encadrement des conditions d'octroi de crédit aux ménages en France par l'autorité macroprudentielle, le Haut Conseil de la Stabilité Financière (HCSF). En 2019, le HCSF recommande aux établissements de crédit de limiter le taux d'effort – la part du revenu allouée au remboursement des mensualités – et la maturité des crédits octroyés. La recommandation est devenue juridiquement contraignante en 2022.

Une évaluation de cet encadrement est réalisée avec le modèle Primmo, qui tient compte de l'impact différencié que peuvent avoir des politiques publiques en fonction des conditions de taux d'intérêt effectivement observés. Cette évaluation révèle que la mesure a permis de baisser le taux d'effort moyen, en contrepartie d'une hausse de la durée moyenne des emprunts. En revanche, l'effet sur les prix immobiliers est limité dans un contexte marqué par la hausse des taux d'intérêt. Les résultats sont cohérents avec les études présentées dans le Rapport annuel 2024 du HCSF.

En utilisant la variation du revenu moyen des acheteurs dans le modèle comme un proxy de l'exclusion des ménages, l'analyse montre que les acheteurs moins aisés sont « exclus » par l'environnement de taux, et ne le sont pas une « deuxième fois » par la mesure.

L’absence de mesure aurait un effet inverse, faisant augmenter le taux d'effort moyen et diminuer la maturité. Toutefois, ceci n'aurait pas d'effet majeur à horizon un an sur les transactions et les prix immobiliers, la dynamique du marché à court terme étant dominée par l'environnement de taux.

Le modèle permet également d'étudier l'effet de chocs exogènes – de taux, mais aussi de construction ou de loyers – sur la dynamique du marché immobilier et les caractéristiques des emprunteurs.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 362>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Rapport annuel du HCSF publié en septembre 2024 Rapport annuel HCSF.
Bauer A. et Krakovitch N. (2021), « Les mesures macroprudentielles sur les emprunts immobiliers », Trésor-Éco, n° 277.

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Veille économique et financière Novembre 2024

2024-12-09T00:00:00+01:00

Région du Benelux

Le Benelux, partenaire économique important de la France
Impact de l'évolution de l'immobilier sur l'endettement des ménages au Benelux

Belgique

Vers un budget 2025 sur la base des douzièmes provisoires
Déclaration de politiques régionales de la Wallonie et de la Flamande
Nouvelle indexation probable des salaires et prestations sociales en 2025
Bilan de l’émission de bons d’Etat de septembre 2024

Luxembourg

Effets du vieillissement démographique sur la soutenabilité à long terme des finances publiques
Un projet de budget 2025 mesuré pour faire face aux défis structurels
FWU Life Insurance en sursis de paiement

Pays-Bas

Le retour à la croissance se confirme
Identification de nouveaux risques au sein du rapport de stabilité financière d’automne du la DNB
Adoption du plan fiscal 2025

Le marché des actifs sûrs

2023-08-29T00:00:00+02:00

La détention et le marché de certains actifs, dits sûrs, jouent un rôle essentiel en matière de stabilité financière. La définition de ces actifs n'est cependant pas consensuelle, car différentes qualités peuvent contribuer à la sécurité offerte par un titre financier : stabilité, contracyclicité, liquidité, solidité des fondamentaux, transparence de la valorisation, etc., et l'importance relative de ces différentes dimensions varie selon les investisseurs et la situation des marchés financiers.

On peut mesurer l'apport de différentes catégories de titres aux différentes dimensions de la sécurité. Cela permet d'identifier un ensemble de titres jouant le rôle d'actifs sûrs et d'analyser l'évolution de leur marché depuis une vingtaine d'années.

Sur la décennie 2010, l'offre d'actifs sûrs a fortement augmenté, via notamment les émissions obligataires des différents Trésors, mais leur accessibilité a été réduite par les achats de titres par les banques centrales dans le cadre des politiques monétaires non conventionnelles, notamment en Europe. Malgré l'accroissement de l'offre, une pénurie d'actifs sûrs a persisté au cours de cette période dans la mesure où la demande d'actifs sûrs a significativement augmenté en Europe comme aux États-Unis, résultant principalement d'un durcissement des exigences prudentielles mises en place en réponse à la crise financière de 2008.

Au niveau mondial, le déséquilibre de marché résultant de ces dynamiques divergentes s'est en partie résorbé depuis la crise sanitaire en 2020. L'augmentation très rapide de l'offre globale d'actifs sûrs, tirée en grande partie par les émissions de titres souverains pour financer les plans de soutien public déployés en réponse à la crise sanitaire, a permis une convergence entre offre et demande.

À terme, plusieurs tendances structurelles importantes pourraient avoir un effet sur le marché, à la fois via l'offre – recomposition de l'univers des actifs sûrs avec la transition écologique, soutenabilité de certaines dettes et dégradation de notations, évolution du système monétaire international – et via la demande – normalisation des politiques monétaires non conventionnelles, évolution des normes réglementaires en particulier concernant les institutions financières non bancaires, etc.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 331>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Del Negro M., Giannoni M., Giannone D. et Tambalotti A. (2017), "Safety, liquidity, and the natural rate of interest", Brookings Papers on Economic Activity.
Faubert V. et Sode A. (2013), « Raréfaction des actifs " sans risque " : estimations et perspectives », Trésor-Éco, n° 117.
Golec P. et Perotti E. (2017), "Safe assets: a review", ECB working paper series, n° 2035.
Krishnamurthy A. et Vissing-Jorgensen A. (2012), "The Aggregate Demand for Treasury Debt", Journal of Political Economy, vol. 120, n° 2, pp. 233-267.

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Brèves économiques des Pays-Bas - Mai 2023

2023-06-06T00:00:00+02:00

En Bref

12 800 permis de construire ont été délivrés au T1 2023, soit un repli de -28% en glissement annuel (g.a). Cette performance la plus faible depuis le T2 2016 menace l’atteinte de l’objectif du gouvernement de construire 900 000 logements neufs d’ici 2030.

AU SOMMAIRE DE CE NUMÉRO

Actualités macroéconomiques et financières

Conjoncture macro-économique
La « voorjaarsnota » signe le retour de réductions budgétaires
La ministre des finances veut garantir l'accès aux espèces
La stabilité financière ne préoccupe pas la Banque Centrale néerlandaise
La réforme des fonds de pension votée par le Sénat
Faute de position commune, le gouvernement temporise sur le Mercosur

Actualités sectorielles

Rachats d’élevages néerlandais autorisés par la Commission européenne
Nouveaux financements de Tennet
Le nombre de boutiques en ligne dépasse celui de boutiques physiques
120 mesures pour la transition écologique des Pays-Bas
Le trafic aérien néerlandais atteint pour la 1^ère fois son niveau pré-pandémie
Techleap reconduit avec un budget réduit
Mise en route du train de nuit Amsterdam-Berlin

Recrutement - Le SER de La Haye recrute un attaché « Industrie et innovation »

Les finances publiques chinoises : risques conjoncturels et enjeux structurels

2023-05-23T00:00:00+02:00

Les finances publiques ont beaucoup contribué à la croissance chinoise, notamment à travers l'investissement public mis en œuvre au niveau local, en particulier depuis la crise de 2008. En 2019 les dépenses publiques chinoises représentent 24 % du PIB selon les statistiques officielles, mais 36 % selon le FMI, contre 41 % pour l'OCDE.

La lecture des finances publiques chinoises est compliquée par le fait que la Constitution et la loi ne fixent qu'à grands traits les prérogatives des différents niveaux administratifs (centre, provinces, préfectures, comtés, villes) et que bien souvent les lois nationales se contentent d'énoncer des principes, déclinés ensuite localement avec une grande marge de manœuvre. Par ailleurs, les comptes publics sont structurés selon une méthodologie opaque et complexe, le périmètre de ce qui relève ou non de l'action publique étant flou, et les distinctions entre échelons locaux et central parfois malaisées.

Les comptes publics enregistrent structurellement un niveau important de déficit et d'endettement. Ces deux mesures se sont singulièrement aggravées ces dernières années, en particulier sous l'effet de la crise du Covid-19 (cf. Graphique). La situation au niveau local apparaît désormais comme un enjeu de stabilité financière, cet échelon concentrant officiellement 57 % de la dette publique totale, contractée dans une relative opacité.

Si les risques financiers locaux sont élevés, une crise systémique à court terme paraît peu probable, compte tenu de la garantie de l'échelon central et de la détention d'une grande partie de la dette par les grandes banques ou des entités locales publiques.

À long terme, les déséquilibres et les risques liés aux finances publiques constituent un frein à la croissance et à son nécessaire rééquilibrage, des investissements vers la consommation intérieure. Malgré la posture volontariste des autorités et les préconisations réitérées des observateurs internationaux, la mise en œuvre des réformes à l'agenda depuis 2013 demeure lente et fragmentaire.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 327>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Zhang Y.S et Barnett S. (2014), "Fiscal Vulnerabilities and Risks from Local Government Finance in China", FMI, Document de travail n° 14/4.
Wingender P. (2018), "Intergovernmental Fiscal Reform in China", FMI, Document de travail n° 2018/088.
LIN S. (2022), "China’s Public Finance: Reforms, Challenges and Options", Cambridge University Press.
Études économiques BNP Paribas (2021), « Chine : le maquis des finances publiques », Eco Conjoncture n° 7.

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An indicator of the financial cycle in France since the beginning of the 2000s

2022-11-29T00:00:00+01:00

The 2008-2009 financial crisis accentuated the focus on financial stability and highlighted the need to develop new tools and indicators, particularly in terms of macroprudential policy, to better understand the development of financial risks.

Economic authorities – central banks, national Treasuries, market authorities, etc. – along with the academic community acknowledged the role of the financial cycle as an important proxy of these weaknesses. An indicator of the cycle can help understand its current state and the corresponding level of financial risk, based on the evolution of the variables underlying it. Yet, a number of different techniques can be used to develop this indicator.

The Directorate General of the Treasury developed two indicators to measure the financial cycle in France, with one covering short cycles (2 to 8 years) and the other covering longer cycles (8 to 25 years). This approach is used to analyse the build-up or reduction of financial risks over different timeframes and provide insights into the various factors driving the cycle, such as credit to corporates and households, share and housing prices and bond yields.

As an example, the 2-to-8-year French financial cycle indicator hit a high between end-2007 and early 2008, driven by mortgages, residential housing prices and the equity market (see Chart). Their downturn and subsequent swift plunge into negative territory coincided with the subprime crisis in the United States, which then spread to Europe. After a low in late 2009 and a clear recovery until 2011, there was a relatively stable period that included the sovereign debt crisis in 2011-2012. The short-cycle indicator staged a clear rebound from 2021, fuelled by mortgages and housing prices.

Un indicateur du cycle financier en France depuis le début des années 2000

2022-11-29T00:00:00+01:00

La crise financière de 2008-2009 a renforcé l'intérêt accordé à la stabilité financière, mettant en lumière le besoin de nouveaux outils – notamment la politique macroprudentielle – mais aussi de nouveaux indicateurs, afin de mieux comprendre l'évolution des risques financiers.

Les autorités économiques (banques centrales, Trésors nationaux, autorités de marché, etc.) et le monde académique ont identifié le cycle financier comme un baromètre important de ces vulnérabilités. Un indicateur de la position dans ce cycle peut permettre de caractériser différentes phases marquant divers niveaux de risques, selon l'évolution des facteurs qui l'expliquent. Pour autant, différentes techniques peuvent être retenues pour le modéliser.

La construction de deux indicateurs du cycle financier en France par la DG Trésor, l'un portant sur les cycles courts (2 à 8 ans) et l'autre sur les cycles plus longs (8 à 25 ans), permet d'analyser l'accumulation ou la réduction des risques financiers à différentes échelles de temps. Elle permet également de comprendre les différents facteurs du cycle financier (crédit aux entreprises et aux ménages, cours des actions, taux obligataires), ainsi que leur orientation.

À titre d'exemple, l'indicateur du cycle financier français sur 2/8 ans avait atteint un point haut entre fin 2007 et début 2008, tiré par le crédit à l'habitat, le prix de l'immobilier résidentiel et le marché des actions (cf. Graphique). Leur retournement puis leur chute accélérée en territoire négatif coïncident avec l'éclatement de la crise financière des subprimes aux États-Unis, qui s'est ensuite propagée en Europe. Après un point bas fin 2009 et un net rebond jusqu'en 2011, on observe une période atone qui comprend la crise de la dette souveraine en 2011-2012. À partir de 2021, l'indicateur de cycle court connaît un rebond marqué, porté par le crédit à l'habitat et le prix de l'immobilier.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 317>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Couaillier C. et J. Idier (juillet 2018), Les quatre saisons du cycle financier et le coussin contracyclique, Banque de France.
Banque Centrale Européenne (janvier 2018), Real and financial cycles in EU countries: Stylised facts and modelling implications.
Banque Centrale Européenne (juin 2015), Capturing the financial cycle in Europe.

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Bond Market Borrowing by Non-Financial Corporations

2022-09-15T00:00:00+02:00

When borrowing, non-financial corporations (NFCs) have the choice between contracting a loan and issuing bonds. Loans are obtained from a financial intermediary (usually a bank), whereas bonds are debt securities issued directly on the financial markets.

At the global level, NFC bond debt has risen sharply since the 2008 crisis (see chart on this page). Over this period, bond debt as a proportion of GDP increased twice as fast in emerging market economies as it did in advanced ones, driven largely by China.

Apart from the need for NFCs to diversify their financing sources, other factors may have contributed to the growth of the bond market since the 2008 crisis: (1) expansionary monetary policies in advanced economies supported both the supply and demand for bonds; and (2) stricter banking regulations may have led firms to replace bank loans with bonds.

Issuing bonds is a way for NFCs to diversify their financing sources and ensure a stronger rebound in periods of economic recovery. However, it can also be a source of vulnerability for the global economy:

– The ongoing normalisation of monetary policy could drive investors away from the bond market, particularly its riskier segments, making it difficult for NFCs to refinance.

– A global economic slowdown could lead to rating downgrades and fire sales of NFC bonds.

– As China opens up its bond market, now the world’s second largest after the US market, it needs to address its vulnerabilities.

Endettement obligataire des sociétés non-financières

2022-09-15T00:00:00+02:00

Lorsqu'elles ont recours à l'endettement, les sociétés non financières (SNF) peuvent choisir entre les crédits bancaires et les obligations. Un crédit bancaire est un prêt accordé par un intermédiaire financier (généralement une banque) tandis que les obligations sont des titres de dette émis directement sur les marchés financiers.

Au niveau mondial l'endettement obligataire des SNF a fortement augmenté depuis la crise de 2008 (cf. Graphique). Sur cette période, la hausse de l'endettement obligataire en proportion du PIB a été deux fois plus importante dans les pays émergents que dans les pays avancés, largement portée par la Chine.

Outre le besoin pour les SNF de diversifier leurs sources de financement, d'autres facteurs ont pu contribuer au développement du marché obligataire depuis la crise de 2008 : (i) les politiques monétaires expansionnistes menées dans les pays avancés ont soutenu à la fois l'offre et la demande d'obligations ; et (ii) le renforcement de la régulation bancaire a pu conduire à une substitution des obligations à l'endettement bancaire.

L'endettement obligataire permet aux SNF de diversifier leurs sources de financement et de mieux rebondir en période de reprise économique. Elle peut cependant être source de vulnérabilités pour l'économie mondiale :

–    La normalisation en cours des politiques monétaires pourrait détourner les investisseurs du marché obligataire en particulier sur les segments les plus risqués, entraînant des difficultés de refinancement pour les SNF concernées
–    Un ralentissement de l'activité mondiale pourrait déclencher des baisses de notation des SNF et des ventes au rabais des obligations.
–    La Chine, désormais le deuxième marché obligataire après les États-Unis, doit pallier les vulnérabilités de son marché obligataire tout en le libéralisant.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 313>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

De Fiore, F. & Uhlig, H. (2011), "Bank Finance versus Bond Finance", Journal of Money, Credit and Banking, vol. 73, p. 1399-1421.
Çelik, S., G. Demirtaş & M. Isaksson (2020), "Corporate Bond Market Trends, Emerging Risks and Monetary Policy", OECD Capital Market Series.
Acharya, Banerjee R., Crosignani M., Eisert T. & Spigt R. (2022), "Exorbitant privilege? Quantitative easing and the bond market subsidy of prospective fallen angels", BIS Working Papers n° 1002.
Schipke A., Rodlauer M. et Zhang L. (2019), "The Future of China's Bond Market", IMF Working Paper, Mars.

+ Voir toute la collection des études Trésor-Éco : Français / English

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Brèves économiques régionales d’Afrique de l’Ouest (hors Nigéria-Ghana) n°451

2022-06-27T00:00:00+02:00

Actualité régionale : La Gambie, 1er pays d'Afrique de l'Ouest à l'indice mondial de la paix 2022
Bénin : Inflation à +0,5% en mai 2022 en g.a.
Burkina Faso : 12,4 M EUR de la SFI au groupe SODIGAZ
Cap-Vert : Le gouvernement décrète une situation d'urgence économique et sociale
Côte d'Ivoire : Les produits du cacao représentent plus du tiers des exportations à fin avril 2022
Guinée-Bissau : La croissance devrait s'établir à 3,8% en 2022 selon le FMI
Libéria : Lancement de la stratégie nationale LBC/FT
Mauritanie : La croissance devrait atteindre 4,5% en 2022 selon la Banque mondiale
Niger : 75 M EUR de marchés attribués pour l’achat de céréales et la construction d’infrastructures
Sénégal : Appui de 25 M EUR de la France en faveur du secteur pharmaceutique
Sierra Leone : Croissance moyenne de 4,4% sur la période 2022-2024 selon la BM
Togo : La production industrielle en hausse de 2,7% en g.a. en mars 2022

Rapport de stabilité financière de la Banque centrale de Hongrie

2022-01-27T00:00:00+01:00

Les réserves de liquidités du secteur bancaire ont continué de s’accroître au premier semestre 2021, mais les instruments de la Banque centrale qui facilitaient ce mouvement sont progressivement supprimés. Parallèlement à la montée en puissance des prêts de marché et au resserrement des conditions monétaires, les taux des prêts aux entreprises ont augmenté. Les établissements de crédit anticipent une expansion de la demande de crédit sur l’ensemble des segments, et ce en dépit de la raréfaction des programmes subventionnés.

S’agissant des ménages, l’encours des prêts a augmenté de 16% en glissement annuel au troisième trimestre de 2021. Les subventions à la création de logements pourraient contribuer à la croissance à deux chiffres du crédit dans les années à venir également. Le report relève également que l’abandon progressif du moratoire de paiement n’entraîne pas de dégradation significative du portefeuille de prêts non-performants.

Sur la base de données non-consolidées, le bénéfice après impôt du secteur des établissements de crédit s’est élevé à 342 Mds HUF au premier semestre 2021. Ce bon résultat a été facilité par la baisse du coût du risque et l’augmentation des revenus nets d’intérêts. On relèvera cependant que la comptabilisation des dépréciations et des provisions pourrait augmenter à nouveau en raison de la prolongation du moratoire, de la réévaluation des titres comptabilisés à leur juste valeur ; à ce titre, la détérioration potentielle de la qualité du portefeuille représente des risques supplémentaires pour la rentabilité des banques.

Le ratio consolidé d’adéquation des fonds propres du secteur bancaire a atteint 19,1% au premier semestre 2021, et le capital libre au-dessus de l’exigence réglementaire est d’au moins 4% pour la majorité des institutions. D’après les résultats des tests de résistance, la capacité d’absorption des chocs du secteur bancaire hongrois est solide, et presque tous les établissements seraient en mesure de respecter les exigences réglementaires en matière de liquidités et de fonds propres, même dans un scénario de crise beaucoup plus grave que celui anticipé.

Le risque cyber dans le secteur financier

2021-12-14T00:00:00+01:00

Le risque cyber désigne l'ensemble des risques liés à l'usage des technologies numériques et c'est aujourd'hui un des risques économiques majeurs. Il peut être défini comme un risque opérationnel portant sur la confidentialité, l'intégrité ou la disponibilité des données et systèmes d'information. Il recouvre à la fois les actes malveillants et les incidents non intentionnels issus d'erreurs humaines ou d'accidents.

Le nombre d'incidents cyber est en forte augmentation, mais les coûts engendrés pour l'ensemble de l'économie restent difficiles à estimer. Ces coûts peuvent être directs ou indirects, affectant l'organisation qui subit l'incident mais également d'autres acteurs (entreprises partenaires, clients). Ils se chiffreraient en toute vraisemblance à plusieurs centaines de milliards d'euros par an pour l'économie mondiale.

Le secteur financier est particulièrement ciblé par les cyberattaques en raison du potentiel de gains importants. Il est en outre fortement numérisé, ce qui accroît sa surface d'exposition. Le recours accru et soudain au télétravail en a fait un des secteurs les plus exposés durant la crise liée à la pandémie de Covid-19.

Le secteur financier se caractérise également par de fortes interconnexions, accroissant les risques de propagation des chocs. Il repose sur la confiance des agents en son fonctionnement, confiance qui peut être remise en cause en cas d'incident. Même s'il n'a pas encore généré de crise systémique d'ampleur, le risque cyber est désormais identifié comme un des risques majeurs pour la stabilité financière.

Les acteurs peuvent avoir tendance à sous-estimer le risque cyber et sous-investir en matière de cybersécurité. Pour assurer un niveau de sécurité suffisant, différents outils de politique publique peuvent être mobilisés : formation, réglementation, exercices de résilience, politique industrielle, cyber-assurance. Le projet de règlement européen DORA (Digital Operational Resilience Act) ou le groupe de travail sur la cyber-assurance lancé par la DG Trésor participent de cet effort.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 295>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Aldasoro, Frost, Gambacorta, Leach et Whyte (2020), “Cyber risk in the financial sector”, SUERF Policy Note, Issue No 206.
Comité européen du risque systémique (2020), “Systemic cyber risk”, février.
Jamilov, Rey et Tahoun (2021). “The Anatomy of Cyber Risk”, NBER working paper n°28906.
Moore (2010) “The economics of cybersecurity: Principles and policy options”, International Journal of Critical Infrastructure Protection, 3(3-4), 103-117.

+ Voir toute la collection des études Trésor-Éco : Français / English

Brèves économiques d'Irlande

2021-02-26T00:00:00+01:00

Sommaire

Macroéconomie, p. 2

Prévisions de croissance
Activité économique
Chômage
Immobilier
Consommation
Commerce extérieur
Investissements directs étrangers

Finances publiques, p. 6

Exchequer
Dette publique
Facilité pour la Relance et la Résilience

Secteur financier et assurances, p. 8

Rapport sur la stabilité financière
Ulster Bank

Entreprises, p. 9

Covid-19
Brexit
Startups
Investissements en capital-risque

Première réunion des ministres des Finances et gouverneurs de banques centrales du G20 sous présidence saoudienne

2020-02-26T00:00:00+01:00

La première réunion des ministres des Finances et gouverneurs de banques centrales du G20 sous présidence saoudienne, les 22-23 février 2020 à Riyad, s’est tenue dans un contexte d'incertitudes et inquiétudes persistantes sur l'économie mondiale, notamment liées à l’impact du coronavirus.

Cette réunion a été l’occasion de défendre la voie de l'engagement multilatéral pour répondre aux défis économiques et financiers contemporains, et de porter les priorités françaises en matière de coordination des politiques économiques, de fiscalité internationale, d’architecture financière internationale (groupe de travail du G20 co-présidé par la France et la Corée), de financement des infrastructures, de régulation du secteur financier, y compris concernant la mobilisation de la finance durable et l’impact du changement climatique sur la stabilité financière, et enfin d’accès aux opportunités économiques pour tous et notamment pour les femmes, les jeunes et les petites et moyennes entreprises.

Les membres du G20 se sont accordés sur un communiqué public qui reprend ces différents aspects

Communiqué, First G20 Finance Ministers and Central Bank Governors' Meeting, Riyadh, Saudi Arabia (22-23 February, 2020)

La prochaine séquence du G20 à laquelle Bruno Le Maire, ministre de l’Économie et des Finances, et Odile Renaud-Basso, directrice générale du Trésor, participeront se tiendra à Washington les 16 et 17 avril, en marge des assemblées de printemps du Fonds Monétaire International (FMI) et de la Banque mondiale.

محافظ مؤسسة النقد العربي السعودي، د.أحمد الخليفي، في حديث حول الاجتماع الأول لوزراء المالية ومحافظي البنوك المركزية#مجموعة_العشرين_في_السعودية

Dr. Ahmed Alkholifey, Governor of @SAMA_GOV, on holding the first Finance Ministers & Central Bank Governors Meeting #G20SaudiArabia pic.twitter.com/u74yUTWGqE
— G20 Saudi Arabia (@g20org) 20 février 2020