Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Salaire

Flash Conjoncture Pays avancés - Royaume-Uni : un ralentissement de l’activité attendu après un 1er trimestre très dynamique

2025-06-13T00:00:00+02:00

Royaume-Uni : un ralentissement de l'activité attendu après un 1er trimestre très dynamique

Le Royaume-Uni a enregistré une croissance vigoureuse au 1^er trimestre 2025, avec une hausse du PIB de +0,7 %, contrastant avec la stagnation de l’activité observée au 2nd semestre 2024 (+0,0 % au 3e trimestre et +0,1 % au 4e trimestre). Ce rythme est le plus soutenu parmi les pays du G7. Pour autant, le FMI (1,2 %, −0,3 pt) et l’OCDE (1,3 %, −0,4 pt) ont récemment abaissé leur prévision de croissance pour l’économie britannique en 2025. Cette prudence de la part des prévisionnistes peut s’expliquer par plusieurs raisons :

- La croissance du 1^er trimestre a été portée par des facteurs qui ne semblent pas durables. Elle a vraisemblablement bénéficié d’effets d’anticipation liés à la mise en œuvre de droits de douane par les États-Unis, ce qui s’est traduit par un rebond des exportations (+3,5 %), après trois trimestres de baisse. Du côté de la production, les équipements de transports, premier poste d’exportations vers les États-Unis, ont augmenté de +2,7 %. Enfin, l’investissement des entreprises a fortement progressé au 1^er trimestre (+5,9 %), mais cette dynamique paraît difficile à maintenir.

- Le climat d’incertitude mondiale devrait peser sur les perspectives de croissance, bien que le Royaume-Uni soit relativement moins exposé aux mesures commerciales américaines, en raison de l’accord commercial conclu avec l’administration Trump. Le Royaume-Uni a notamment obtenu la réduction des droits de douane additionnels sur les produits sidérurgiques et l’automobile (de 27,5 % à 10 % sur un quota annuel de 100 000 véhicules, correspondant au volume d’exportations de 2024).

- La hausse de certains tarifs administrés (énergie, eau) et l’augmentation des cotisations patronales entrée en vigueur début avril pourraient freiner l’activité, en alourdissant les coûts de production des entreprises et en pesant sur le pouvoir d’achat des ménages et donc sur leur consommation.

Les indicateurs récents confirment un ralentissement de l’activité au 2^e trimestre. Le PIB s’est contracté de -0,3 % en avril (en variation mensuelle), enregistrant sa baisse la plus importante depuis octobre 2023, après une hausse de +0,2 % en mars. Ce recul s’explique par un fort repli (i) des exportations vers les États-Unis (−33 % entre mars et avril), (ii) de la production d’équipements de transports (−9 %) et (iii) des services liés aux activités immobilières (−6 % ; l’ONS expliquant cette baisse par le relèvement du droit de timbre sur les achats immobiliers à partir du 1er avril). Les enquêtes de confiance laissent toutefois entrevoir une stabilisation à partir de mai, à la fois pour les entreprises (hausse de l’indice PMI composite de 48,5 en avril à 50,3 en mai) et les consommateurs (l’indice GfK passe de −23 en avril à −20 en mai).

Le marché du travail montre également des signes de ralentissement. Le taux de chômage a augmenté à 4,6 % en moyenne entre février et avril, soit son plus haut niveau depuis presque quatre ans (mai-juillet 2021). Par ailleurs, le nombre d’emplois salariés a enregistré en mai sa baisse la plus importante depuis la crise sanitaire (mai 2020). Il convient néanmoins de nuancer ce constat pour deux raisons (i) une moindre fiabilité des données sur le chômage depuis plusieurs mois en lien avec une baisse prononcée du taux de réponse, (ii) les chiffres d’emplois pour mai sont encore provisoires et donc susceptibles de faire l’objet de révisions.

Veille économique et financière Benelux Janvier 2025

2025-02-03T00:00:00+01:00

Région du Benelux

Point de situation économique du Benelux
Les pays du Benelux poursuivent leurs efforts de simplification administrative
Nouvelles priorités de l’Union du Benelux dans le cadre de la présidence du Luxembourg

Belgique

Le nouveau gouvernement belge portera une réforme de la fiscalité
Le déficit de la sécurité sociale belge se creuse et nécessite une compensation plus importante
La relation bilatérale Belgique-Allemagne, quel impact pour la Belgique ?

Luxembourg

Le succès du Luxembourg dans l’industrie de fonds mondiale ne se dément pas
Le secteur de l’assurance-vie luxembourgeois continue de séduire les épargnants fortunés
Fin de la consultation publique en ligne pour la réforme des pensions

Pays-Bas

La forte progression des salaires masque des disparités importantes entre les secteurs
Les faillites ont augmenté en 2024, mais le pays compte néanmoins un nombre record d’entreprises
Le ratio de la dette au niveau le plus bas depuis 1995

Veille économique et financière Novembre 2024

2024-12-09T00:00:00+01:00

Région du Benelux

Le Benelux, partenaire économique important de la France
Impact de l'évolution de l'immobilier sur l'endettement des ménages au Benelux

Belgique

Vers un budget 2025 sur la base des douzièmes provisoires
Déclaration de politiques régionales de la Wallonie et de la Flamande
Nouvelle indexation probable des salaires et prestations sociales en 2025
Bilan de l’émission de bons d’Etat de septembre 2024

Luxembourg

Effets du vieillissement démographique sur la soutenabilité à long terme des finances publiques
Un projet de budget 2025 mesuré pour faire face aux défis structurels
FWU Life Insurance en sursis de paiement

Pays-Bas

Le retour à la croissance se confirme
Identification de nouveaux risques au sein du rapport de stabilité financière d’automne du la DNB
Adoption du plan fiscal 2025

Westminster & City News N°13 - du 26 mars au 2 avril 2024

2024-04-03T00:00:00+02:00

Actualités macroéconomiques

L’ONS confirme la récession technique de l’économie britannique au deuxième semestre 2023.
En mars, l’indice PMI Manufacturier atteint 50,3 – après 47,5 en février – ce qui témoigne d’un retour de la croissance du secteur manufacturier.
L’inflation des prix du commerce de détail descend en-dessous de 2% pour la première fois depuis 2 ans.
Jonathan Haskel, membre du Comité de politique monétaire de la Banque d’Angleterre, indique que les baisses de taux ne doivent pas être considérées comme imminentes, malgré un recul de l’inflation.

Actualité commerciale

La Chambre de commerce britannique publie un nouveau rapport sur l'avenir de la politique commerciale post-Brexit « Global Britain ».
Le Royaume-Uni réagit aux activités cyber malveillantes conduites par des organisations affiliées à l'État chinois.
Le Royaume-Uni réalise deux nouvelles désignations en vertu du régime de sanctions de lutte contre le terrorisme.

Actualité financière

La Banque d’Angleterre met en garde contre les risques posés à la stabilité financière par le private equity (PE).
Le montant cumulé des carried interests se serait élevé à 5 Md£ en 2022, selon une analyse du Trésor britannique (HMT) relayée par le Financial Times.
Le Trésor britannique publie le rapport du groupe du travail indépendant dédié au raccourcissement de la durée de règlement-livraison à T+1.

Brèves économiques des Pays-Bas - Décembre 2023 - Janvier 2024

2024-02-12T00:00:00+01:00

EN BREF

D’après les prévisions DNB publiées le 18 décembre 2023, la croissance estimée pour 2024 est de +0,3%, soit un retour timide à la croissance escompté après une année 2023 de stagnation (+0.1% en g.a.). Un rebond plus substantiel est attendu pour 2025 (+1%).

AU SOMMAIRE CE NUMÉRO

Actualités macroéconomiques et financières

La banque centrale des Pays-Bas prévoit un refroidissement d’une économie en surchauffe.

La procédure d’adoption du budget 2024 se finalise avec du retard imputable à la tenue des élections.

Dégradation du climat d’exportation escompté pour début 2024.

Les négociations salariales 2024 face à une consommation des ménages positive.

La consommation des ménages légèrement en hausse en décembre 2023.

La pénurie de main d’œuvre affectant l’administration fiscale freine le recouvrement des « dettes corona ».

La démission de S. Kaag, première femme nommée Ministre des Finances aux Pays-Bas.

La Commission d’Etat sur l’évolution démographique 2050 préconise de contenir la croissance démographique.

Y a-t-il un risque de boucle prix-salaires en Europe centrale et balte ?

2023-02-21T00:00:00+01:00

La concomitance d’une forte inflation avec des hausses importantes de salaires nominaux (et notamment des salaires minimaux) dans les pays d’Europe centrale et balte a recemment fait craindre l’émergence d’une boucle prix-salaires dans la région. Les données disponibles tempèrent cette inquiétude, en faisant apparaître une baisse généralisée des salaires exprimés en termes réels sur la période récente. Pour autant, le risque de boucle prix-salaires dans la région n’est pas totalement écarté dans certains pays, dans un contexte de pénurie de main d’œuvre qualifiée qui a tendance à renforcer le pouvoir de négociation des salariés, notamment dans les pays connaissant des échéances électorales.

Brèves économiques régionales d’Afrique de l’Ouest (hors Nigéria-Ghana) n°471

2022-12-09T00:00:00+01:00

Actualité régionale : Le taux de croissance dans l'UEMOA devrait s'établir à 5,7% en 2022
Bénin : Hausse de 30% du SMIG et revalorisation des salaires des agents de l’État
Burkina Faso : 77% des recettes budgétaires annuelles mobilisées à fin septembre 2022
Côte d'Ivoire : La production industrielle en repli de 1,5% en g.a. en septembre 2022
Gambie : La dette publique s’élève à 1,4 Md EUR à fin septembre 2022
Guinée : Inauguration du Orange Digital Center de Conakry
Libéria : Plus de 50% des exportations en août 2022 orientées vers la Suisse
Mali : 250 M EUR de la Banque mondiale pour l’assainissement de la ville de Bamako
Mauritanie : L’uranium de Tiris conforme aux exigences du marché international
Niger : Mobilisation de 45 Mds EUR pour le PDES 2022-2026
Sénégal : S&P maintient la note "B+" du pays
Sierra Leone : La Banque mondiale octroie un appui budgétaire de 100 M USD
Togo : 250 M EUR d’engagements des bailleurs pour des projets d’accès à l’eau

Brèves économiques des Pays-Bas - Septembre 2022

2022-10-06T00:00:00+02:00

ÉDITO

En Bref

Au premier semestre 2022, la consommation de gaz aux Pays-Bas a diminué de 25%, d’après l’institut de statistiques néerlandais CBS, réduisant le volume consommé à 17,6 milliards de mètres cubes entre janvier et juin 2022. Cette variation est principalement due à la baisse de la consommation dans le secteur de l’industrie (-30% par rapport au S1 2021).

Zoom sur les subventions pour l’innovation

En 2021, un montant record de subventions WBSO pour l’innovation a été attribué, soit 1,4 Md€. Lancée en 1994, la loi Wet Bevordering Speur- en Ontwikkelingswerk (loi d’incitation aux travaux de R&D, WBSO) permet à des entreprises de toutes tailles de bénéficier d'un abattement fiscal sur les coûts salariaux et de dépenses liées à un projet de R&D. Ce régime de subvention a en 2021 permis d’encourager les dépenses de R&D (7,8 Md€) qui ont sur l’année progressé de 3% : 4,6 Md€ de coûts salariaux et 3,2 Mds € de coûts non salariaux. En 2021, plus de 139 000 projets portés par environ 20 000 entreprises implantées aux Pays-Bas (97% de PME) ont bénéficié de cette subvention, qui a permit de financer l’équivalent en terme de coûts salariaux de plus de 91 000 emplois à haute valeur ajoutée.

AU SOMMAIRE DE CE NUMÉRO

Actualités macroéconomiques et financières

Mesures anti-inflation
Vulnérabilité des ménages
Revalorisation salariale
Secteur financier
Logement

Actualités sectorielles

Aviation
Trafic automobile
Aménagement du territoire
Hydrogène
Énergie
Azote

Westminster & City News du 3 au 9 décembre 2021

2021-12-10T00:00:00+01:00

Fait marquant : B. Johnson active son "plan B" et durcit les restrictions face au variant Omicron

Actualité macroéconomique

- Les ventes au détail ont augmenté de 5 % en novembre en glissement annuel, contre 1,3 % en octobre, selon les données du British Retail Consortium
- Les politiques britanniques des 25 dernières années n’ont pas eu d’impact sur les écarts de rémunération entre les hommes et les femmes
- L’investissement des entreprises est attendu en hausse en 2022
- Les perspectives économiques continuent de diviser les membres du comité de politique monétaire sur le calendrier approprié d’un resserement du taux directeur

Actualité commerce & investissement

- La ministre britannique au commerce a effectué sa première visite officielle aux Etats-Unis
- Le National Audit Office (NAO) a publié un rapport sur la performance du gouvernement dans le cadre des négociations commerciales
- La Royaume Uni signe un accord commercial numérique avec Singapour, membre du partenariat transpacifique
- Les États-Unis ont dépassé l'UE en tant que première destination pour les exportations britanniques de services financiers
- Selon le dernier Franco-British Business Dashboard, les retards persistants sur les importations britanniques risquent de perturber les chaînes d’approvisionnement à l’approche de Noël

Actualité financière

- La Financial Conduct Authority (FCA) confirme l'adoption de nouvelles règles de cotation sur les marchés boursiers britanniques
- La FCA consulte sur la protection des consommateurs dans le secteur des services financiers
- La FCA consulte sur la réforme du régime des représentants désignés (AR)
- La FCA lance une consultation sur le système d'indemnisation des investisseurs au Royaume-Uni
- La Banque d’Angleterre (BoE) a ouvert une facilité de dépôt non rémunérée (ALF), cohérente avec la charia, pour les banques islamiques

Eire Eco - Septembre 2019

2019-09-09T00:00:00+02:00

Macroéconomie

Croissance annuelle et trimestrielle du PIB – La croissance réelle du PIB s’établit à +8,2% en 2018 (résultats définitifs). La croissance est ainsi révisée à la hausse par rapport à l’estimation préliminaire publiée par le CSO (homologue irlandais de l’INSEE) en mars 2019 (+6,7%) et supérieure à celle de la Commission (+6,8%). Le PIB irlandais s’établit à 324 Mds€ en 2018. Le GNI* (mesure alternative au PIB, corrigée de l’effet des multinationales) s’établit à 197 Mds€. 2018 se caractérise par la forte croissance du secteur de l’information et de la communication (+21,2 %). Le secteur des services administratifs d’appui, dominé par les activités de leasing aéronautique, a crû de +6,3% et le secteur de la construction de +11,0%, tandis que le secteur agricole a affiché une croissance négative de -14,6% et l’industrie (sauf construction) une croissance de +9,6%. Les principaux facteurs de la croissance en 2018 sont la consommation des ménages (+3,4%) et la consommation des administrations publiques (+4,4%). La part des investissements dans la croissance diminue substantiellement (-21,1%) ce que le CSO explique par une moindre localisation de brevets de propriété intellectuelle en Irlande par rapport à 2017 (même si le niveau reste élevé). L’impact est neutre sur le PIB car compensé par la diminution symétrique des importations de brevets de propriété intellectuelle.

L’estimation provisoire de la croissance au premier trimestre 2019 ressort à +2,4% (g.t./cvs) après +0,3% au dernier trimestre 2018 (réévaluation du chiffre T4 de +0,2 pp par rapport à la première estimation de mars). Les principaux facteurs de croissance au T1 ont été les exportations nettes (+11,7%) et la consommation des ménages (+0,9 %). L’investissement se contracte de -24,9% en raison des actifs incorporels (-27,3 %) et des biens d’équipement (-24,8%).

Valeur ajoutée brute – La part des multinationales dans la création de la valeur ajoutée brute en Irlande continue d’augmenter. Les derniers chiffres publiés par le CSO montrent que la valeur ajoutée brute créée par les secteurs dominés par les multinationales s’établissait à 127 Mds € en 2018, contre 111 Mds € en 2017 (+13,9 % en glissement annuel). La valeur ajoutée créée par les autres secteurs s’élève à 172 Mds € en 2018, contre 166 Mds € en 2017 (+ 3,9 % en glissement annuel). La part des secteurs dominés par les multinationales dans la création de la valeur ajoutée brute totale est passée de 24,3 % en 2010 à 41,6 % en 2018 (soit 1,4 point de pourcentage supplémentaire en comparaison avec l’année 2017).

Activité économique – Août 2019 marque le troisième mois consécutif de contraction du secteur manufacturier en Irlande. Le PMI manufacturier irlandais se maintient sous la barre des 50, s’établissant à 48,6 en août 2019, soit une baisse de 0,1 point en comparaison au chiffre du mois précédent (48,7). Le PMI irlandais demeure supérieur au PMI manufacturier de la zone euro dont le score s’établit à 47,0 pour le mois d’août 2019.

Le ralentissement mondial de l’activité industrielle ainsi que les incertitudes liées au Brexit sont citées comme les raisons principales pesant sur le secteur manufacturier en Irlande. En parallèle, la confiance des entreprises irlandaises du secteur a atteint son niveau le plus bas depuis 3 ans en raison, à nouveau, des incertitudes liées au Brexit.

Le PMI des services enregistre une légère diminution ce mois-ci et s’établit à 54,6, soit 0,4 points de moins que le mois précédent (55 en juillet). Le rythme de développement du secteur a atteint son niveau le plus bas depuis janvier 2019, notamment en raison des inquiétudes autour du Brexit. Cependant, le secteur des services continue de connaître une expansion en Irlande, se situant au-dessus du chiffre observé en zone euro (53,4).

Chômage – Le taux de chômage en Irlande est en hausse en août, en partie du fait de la révision saisonnière du CSO pour intégrer les nouvelles données du Labour Force Survey (équivalentes aux données de Pôle Emploi en France). Les chiffres mensuels depuis mars 2019 ont été substantiellement modifiés et dépeignent un taux de chômage se stabilisant légèrement au-dessus de 5%. Le taux de chômage s’établit ainsi à 5,2 % corrigé des variations saisonnières (cvs) au mois d’août 2019 (contre 5,3 % en juillet selon les nouvelles données). Le nombre de chômeurs (cvs) s’établissait à 126 000 en août 2019, soit 1 800 de moins qu’en juillet 2019 et 6 400 de moins qu’en août 2018. Le taux de chômage des jeunes se maintient à 14,7 % en août 2019 (nouvelles données).

L’économie irlandaise se maintient au plein emploi malgré quelques craintes d’un ralentissement du marché du travail après la parution du Labour Force Survey fin août (publication trimestrielle du CSO traitant des évolutions de l’emploi). En effet, le niveau total d’emploi a diminué de – 0.9% au second trimestre 2019 (en glissement trimestriel, corrigé des variations saisonnières). En glissement annuel, le niveau total d’emploi continue d’augmenter (+ 2% au second trimestre 2019) à un rythme cependant plus faible que celui observé précédemment (+3,4 % au second trimestre 2018 en g.a.).

Immobilier – A l’échelle nationale, l’inflation des prix de l’immobilier s’accélère depuis avril 2019, selon les variations exprimées en glissement mensuel. Les prix de l’immobilier sont repartis à la hausse à Dublin (+0,2 %) depuis mai 2019, chiffre de croissance qui se confirme en juin (+0,2%). Au mois de juin 2019, les prix du secteur immobilier ont augmenté de +0,5 % à l’échelle nationale hors Dublin.

Le second graphique présente les variations en glissement annuel des prix immobiliers. L’inflation continue de nettement ralentir sur l’ensemble du territoire. La hausse des prix de l’immobilier hors Dublin s’établit à +3,9 % en juin 2019 contre +5,3 % en mai 2019 et +5,4 % en avril 2019 (g.a.). En parallèle, la croissance des prix de l’immobilier à Dublin s’établit à +0,1 % en juin 2019 contre +0,0 % le mois précédent (g.a.).

Ventes au détail - Les ventes au détail ont diminué de -4,4 % au mois de juillet 2019 (en glissement annuel, -4,3% en glissement mensuel). Les chiffres sont cependant faussés par les ventes de voiture. De nombreux ménages réalisent leurs achats de voiture au Royaume-Uni afin de profiter d’un taux de change avantageux. Les ventes au détail hors automobile ont augmenté de +4,2 % au mois de juillet en glissement annuel (+1,9 % en glissement mensuel). Selon les analystes du cabinet Davy Research, les nouvelles données semblent indiquer que les revenus des ménages augmenteraient de manière plus soutenue que les dépenses de consommation, ouvrant la porte à une hausse de la consommation ainsi qu’au maintien d’un taux d’épargne élevé favorisant la réduction de l’endettement des ménages.

Salaires – Les salaires continuent de progresser en Irlande, dans le secteur privée tout comme dans le secteur public. Le salaire hebdomadaire moyen s’établit à 771,12 € tout secteur confondu, en hausse de +3,49 % (au T1 2019, la croissance s’était établie à +3,60 % en g.a.). Le salaire horaire moyen a augmenté de +3,79 % en g.a, à 23,81 €. La croissance des salaires moyens hebdomadaires dans le secteur public s’établit à +1,96 % (en g.a.) au second trimestre 2019, bien plus modérée que la croissance de ces mêmes salaires dans le secteur privée (+3,86 % en g.a.). Le niveau des salaires moyens hebdomadaires reste cependant bien plus élevé dans le secteur public (980,98 €) que dans le secteur privé (709,98 €). L’économie se trouvant actuellement au plein emploi, les salaires devraient commencer à se stabiliser dans les mois à venir.

Commerce extérieur - L’excédent commercial pour 2018 a été revu à la hausse, à 34,2 Mds€ (10,6% du PIB) contre 28,9 Mds€ (9,1% du PIB) selon l’estimation précédente. L’excédent courant pour 2017 a été à nouveau fortement révisé à la baisse, passant de 25 Mds€ (8,5% du PIB) pour les estimations publiées en juillet 2018 à 1,5 Md€ (0,5% du PIB). Cette révision se justifie par l’importation massive de brevets de propriété intellectuelle au second trimestre 2017.

Finances publiques

Exchequer – Les recettes totales sur les 8 premiers mois de l’année 2019 ont été estimées à environ +0,7 % au-dessus du montant cible mensuel principalement en raison de l’impôt sur les sociétés (+ 314M€) et de l’impôt sur les gains en capital (+53M€). Elles sont supérieures de +8,1 % (glissement annuel) à celles de 2018, principalement du fait de l’impôt sur le revenu (+12,9 %), les droits d’accises (+12,7 %) et l’impôt sur le revenu (+7,9 %), résultats qui reflètent une croissance économique solide en Irlande.

Les recettes générées par l’impôt sur les sociétés (IS) au mois d’août ont dépassé de +48,9 % le montant cible mensuel (non cumulé), suggérant une dynamique similaire à celle de 2018. En glissement annuel, les recettes totales cumulées issues de l’IS sont supérieures de +12,9 % aux recettes observées en 2018 à la même période. En isolant les résultats du mois d’août, les chiffres du ministère des Finances irlandais font état d’une augmentation de +73,4 % des recettes d’IS (glissement annuel).

Les dépenses du gouvernement central se sont maintenues en-deçà des plafonds inscrits dans le Budget 2019. Les dépenses courantes se sont établies à 40,7 Mds€ durant les 8 premiers mois de l’année 2019, soit -0,6 % en dessous des limites budgétaires et en augmentation de +5,1 % (glissement annuel). Aux inquiétudes autour de potentiels dérapages des dépenses de santé se rajoutent les incertitudes liées au Brexit et à l’augmentation des chances d’une sortie sans accord du RU. Le budget 2020 sera présenté le 8 octobre 2019 et les appels à la prudence budgétaire se multiplient chez les analystes et économistes (Davy, IFAC, Banque Centrale d’Irlande). Les dépenses d’investissement se sont élevées à 3,4 Md€, soit +25,5 % en glissement annuel.

Dette souveraine - Les données annuelles et trimestrielles publiées en juillet 2019 concernant les comptes nationaux confirment une trajectoire à la baisse de la dette publique. Dans un contexte de taux d’intérêt très bas et de croissance soutenue, le ratio dette publique/PIB irlandais se rapproche facialement des critères de Maastricht (63,6%). En effet, le ratio dette publique/GNI* (mesure alternative du PIB corrigée de l’activité des multinationales) reste supérieur à 100% et s’établit à 104,7%, suggérant un poids de la dette publique toujours très élevé en Irlande.

Secteur bancaire

Prêts hypothécaires – Selon les données publiées par la fédération irlandaise du secteur bancaire (Banking & Payments Federation Ireland, BPFI), l’encours total des prêts hypothécaires est en augmentation de +25 % au mois de juillet (en glissement annuel), soit la plus forte hausse enregistrée depuis le début de l’année 2019. L’encours total des prêts hypothécaires s’établit à 1,2 Mds € au mois de juillet, dont 616 M € pour des primo-accédant. L’encours total des prêts accordés aux primo-accédants au mois de juillet 2019 est en augmentation de + 43,8 % (glissement annuel). Quant aux prêts accordés aux personnes déménageant, l’encours total s’établit à 365 M € et connaît une croissance de 11,3 % en juillet 2019 (glissement annuel)

LE CHIFFRE DU MOIS

307

Il s’agit du nombre de médecins par millier d’habitants en Irlande en 2017. Selon les données publiées par le site Eurostat (institut statistique de la Commission Européenne), la moyenne du nombre de médecins par millier d’habitants au sein de l’Union Européenne est de 357. L’Irlande se situe donc en dessous de la moyenne de l’UE et fait partie des cinq pays ayant le plus faible nombre de médecins par millier d’habitants en Europe (avec la Pologne, le Royaume-Uni, la Roumanie et le Luxembourg). La France affiche quant à elle un chiffre de 316, la plaçant elle aussi en dessous de la moyenne au sein de l’UE. L’Autriche arrive en tête du classement avec 518 médecins par milliers d’habitants, suivie par la Lituanie (456) et l’Allemagne (425).

Evolution des indicateurs macroéconomiques

Tableau mensuel

Tableau annuel

Actualités économiques Japon & Corée - Semaines des 25 mars et 1 avril 2019

2019-04-10T00:00:00+02:00

BREVES BIMENSUELLES

JAPON COREE

Semaines des 25 mars et 1 avril 2019

Sommaire

Japon

Evolutions macroéconomiques
Relations commerciales et multilatérales
Entreprises

Corée

Evolutions macroéconomiques
Entreprises

Japon

1. Evolutions macroéconomiques

Le baromètre de confiance des grandes entreprises manufacturières japonaises a fortement chuté au premier trimestre 2019. L’enquête Tankan, publiée par la Banque du Japon, enregistre la plus forte baisse trimestrielle depuis décembre 2012 à +12, en baisse de 7 points par rapport à décembre 2018, et en deçà du consensus de +13. La confiance s’est particulièrement érodée parmi les fabricants de semi-conducteurs et de machines-outils. La demande asiatique se détériore, en particulier en Chine. Les chefs d’entreprise se montrent peu optimistes sur un rebond rapide. Ce retournement conjoncturel tombe au mauvais moment pour le Japon. Les exportations flanchent alors que l’investissement et la demande domestique sont apparus plutôt solides. Par ailleurs, il est redouté que la hausse de la taxe sur la consommation prévue en octobre 2019 assombrisse un peu plus les perspectives économiques du pays. Japan Times

De manière inattendue, les salaires japonais ont enregistré une baisse significative en février 2019. Les revenus du travail ont chuté de 0,8% en rythme annuel alors que les projections tablaient sur une hausse de +0,9%. Les salaires des travailleurs non-réguliers ont fortement chuté. Les chiffres de janvier (+1,2% en rythme annuel) ont également été révisés en forte baisse à -0,6% en rythme annuel. La performance est d’autant plus décevante que quelques gains de rémunération avaient été récemment constatés face à un marché du travail très tendu. Pour une bonne tenue de la croissance économique, le Japon a pourtant besoin que les dépenses des ménages soient soutenues sur 2019 face à la faiblesse des exportations. Certains analystes pensent que cette baisse inattendue est liée au récent ajustement dans l’échantillon de l’enquête qui pourrait générer une distorsion sur l’analyse en rythme annuel. Bloomberg ; Asian Nikkei Review

2. Relations commerciales et multilatérales

Le Japon et les États-Unis prévoient de démarrer les négociations portant sur le TAG (Trade Agreement on Goods) du 15 au 16 avril 2019. Les négociateurs japonais et américains se rencontreront pour décider de la portée des négociations. Les discussions autour du TAG pourraient inclure des services. Tokyo souhaite se concentrer sur les droits de douane sur les marchandises tandis que Washington cherche à inclure une large gamme de services (normes de sécurité des aliments et prix des médicaments notamment). Asian Nikkei Review

3. Entreprises

Le panel d’experts sur la stratégie climatique à long terme du Japon appelle à rehausser les objectifs de réduction des émissions de CO2, mais à un horizon plus lointain que 2050. Le gouvernement japonais s’est engagé à établir une stratégie de long terme contre les changements climatiques, qu’il a annoncé vouloir publier en amont du Sommet du G20 – qu’il préside cette année – se tenant fin juin à Osaka. À cette fin, il a établi l’an passé un panel d’experts, qui a rendu public cette semaine ses recommandations. Si le gouvernement japonais s’est fixé un objectif de réduction de 80 % des émissions de CO2 du pays d’ici 2050 par rapport à 2013, le conseil appelle à la fixation d’un objectif plus ambitieux afin d’atteindre la neutralité carbone « le plus tôt possible dans la seconde moitié du 21ème siècle ». Le gouvernement japonais envisagerait de se fixer pour nouvel objectif la neutralité carbone en 2070. Le rapport d’experts mentionne le développement et l’introduction de diverses innovations technologiques afin d’atteindre les ambitions. Sont notamment mentionnés un objectif de réduction des coûts de la production d’hydrogène au dixième de leur niveau actuel d’ici 2050, la baisse du prix du GNL pour favoriser son déploiement la valorisation de la récupération du CO2 et le développement de réacteurs nucléaires nouvelle génération. L’introduction d’un prix du carbone ou l’arrêt complet des centrales à charbon ne sont pas mentionnés. The Japan Times, NHK, 2 avril 2019 et Nikkei, Nikkei, The Mainichi, 3 avril 2019.

Corée

1. Evolutions macroéconomiques et financières

Un nouveau budget supplémentaire pour la Corée du Sud. Comme lors des 4 dernières années, le gouvernement coréen va proposer un budget supplémentaire courant avril, qui aura cette année comme double objectif (i) la revitalisation de l’économie et (ii) la lutte contre la pollution aux particules fines, sujet de préoccupation majeure en Corée du Sud. Le gouvernement se base notamment sur les conseils du FMI, qui avait estimé, au cours de sa visite dans le cadre de ses missions Article IV début mars, que la Corée ne pourrait réaliser son objectif de croissance (2,6 à 2,7 %) qu’à la condition de mettre en place un stimulus budgétaire de l’ordre de 0,5 % de son PIB (soit environ 8 Mds USD). Le parti au pouvoir souhaiterait que le budget supplémentaire puisse dépasser les 7 Mds EUR. En 2018, le budget supplémentaire avait été de l’ordre de 3 Mds EUR, contre quasiment 9 Mds EUR en 2017. Le budget sera présenté à l’Assemblée nationale le 25 avril. Korea Joongang Daily

2. Entreprises

Le Président de Hanjin Group, Cho Yang-ho, est décédé lundi 8 avril. Incarnation du rejet par la population coréenne des familles dirigeantes des grands conglomérats, il était notamment en procès pour fraude douanière, et attribution illégale de contrats à des sociétés dirigées par d’autres membres de sa famille. Il était également connu pour les frasques de sa fille, Cho Hyun-ah, qui avait forcé deux membres d’équipage d’un avion Korean Air, filiale de Hanjin, à s’excuser à genoux après lui avoir servi des noix dans un sachet. Mercredi 27 mars, le Chairman Cho avait échoué à être renouvelé au CA de Korean Air, ne réunissant que 64,11 % des suffrages, alors que sa réélection supposait d’en réunir les deux tiers. Le National Pension Service (NPS), 3^e fonds de pension mondial, et qui détient 11,5 % des titres du groupe, avait pu, avec le soutien d’autres fonds et d’agences en conseil de vote, réunir une opposition suffisante pour forcer son départ. Pulse News ; Korea Times

La Corée est le premier pays au monde à lancer la 5G. Les 3 opérateurs nationaux SKT, KT et LG U+ ont officiellement lancé leur offre 5G le mercredi 3 avril à 23h00. Ils avaient avancé de 2 jours leur lancement, de peur de se faire devancer par l’opérateur américain Verizon. A juste titre, puisque l’opérateur américain a lancé son service 5G, une semaine avant la date annoncée, seulement 55 minutes après les opérateurs coréens. Les prix des forfaits varient de 48 USD mensuels pour 8 Gbit de données à 114 USD pour un forfait illimité. Le défi pour les opérateurs consiste maintenant à trouver des usages concrets pour les clients. LG U+ a ouvert un «5G Innovation Lab » pour faciliter le développement de nouveaux services et contenus en collaboration avec les startups. Le Lab donnera un accès gratuit à la plateforme de service ainsi qu’aux équipements 5G aux sociétés souhaitant tester de nouvelles idées basée sur la technologie 5G. Korea Joongang Daily, The Investor

Les informations présentées dans cette revue d'actualité bimensuelle sont identifiées par le SER de Tokyo et le SE de Séoul. Elles n'ont aucune vocation d'exhaustivité. Les avis exprimés sont les résumés des articles sources.

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Trésor-Éco n° 234 - L'évolution de la part du travail dans la valeur ajoutée dans les pays avancés

2019-01-17T00:00:00+01:00

L'analyse du partage de la valeur ajoutée entre les facteurs de production permet de mieux comprendre l'évolution des inégalités ou de la consommation privée. Ce partage reflète à la fois l'évolution relative des volumes de capital et de travail utilisés et l'évolution relative de leur rémunération unitaire. La notion de surplus distribuable est utile pour étudier ce partage. Elle correspond à la part de la croissance du PIB, en termes réels, surtout due aux gains de productivité et disponible pour améliorer la rémunération horaire des travailleurs et la rémunération de chaque unité de capital.

La part du travail dans la valeur ajoutée a reculé depuis les années 1990 dans la plupart des grands pays de l'OCDE, au profit généralement d'une amélioration du taux de marge, sauf en France où elle est quasi-stable et au Royaume-Uni où elle progresse. Ce recul provient de deux effets : d'une part la hausse de l'intensité en capital, qui joue en particulier en Italie et en Espagne à la suite de la crise, et d'autre part, une progression modérée des salaires réels en Allemagne, aux États-Unis et au Japon.

Sur longue période et en moyenne, le surplus distribuable est essentiellement consacré à l'augmentation des salaires réels. Le freinage des salaires réels est donc en partie lié à l'affaiblissement des gains de productivité dans la plupart des grandes économies avancées. Celui-ci a entrainé une baisse du surplus distribuable et donc du taux de croissance du salaire horaire réel. Toutefois, depuis le milieu des années 1990, la rémunération du capital a aussi absorbé une partie du surplus distribuable en Allemagne, aux États-Unis et au Japon, au détriment de la hausse de la rémunération unitaire des travailleurs.

Le recul de la part du travail dans la valeur ajoutée peut avoir différentes causes. Le progrès technique peut favoriser la substitution du capital au travail. L'exposition croissante au commerce et à la concurrence internationale peut inciter à la délocalisation des parties des chaînes de production intensives en main d'œuvre. Elle peut également entraîner une baisse du pouvoir de négociation des salariés, ce qui pèse sur les salaires. Dans certains pays enfin, une hausse du pouvoir de marché des entreprises a aussi pu affecter l'évolution des salaires réels.

Trésor-Economics No. 234 - The change in the labour share in value added in advanced economies

2019-01-17T00:00:00+01:00

Analysis of how the value added is shared between production factors provides insight into trends in inequalities and private consumption. The division reflects both relative changes in the volumes of capital and labour, and the relative trends in compensation per unit of capital and labour. "Distributable surplus" is a helpful concept for studying the division of value added; it is the share of real GDP growth–arising primarily from productivity gains–available to improve unit (hourly) compensation of labour, and unit compensation of capital.

Since the 1990s, the labour share in value added has declined in most leading OECD countries, generally to the benefit of higher profit margins, except in France where the labour share has been broadly stable, and the United Kingdom where it has increased. In countries where the labour share has fallen, the decline is attributable to two effects, namely increased capital intensity and low growth in real wages. The magnitude of these effects differs across countries; increased capital intensity is particularly pronounced post-financial crisis in Italy and Spain, whereas low real wage growth has had a greater effect in Germany, the United States and Japan.

In the long run, on average, the distributable surplus is allocated essentially to raising real wages. The observed slowdown in real wages is accordingly due in part to slower productivity gains in most of the large advanced economies, reducing the distributable surplus and therefore the rate of growth of real hourly wages. However, since the mid-1990s, part of the distributable surplus has also gone to the remuneration of capital in Germany, the United States and Japan, rather than to increasing workers’ hourly compensation. This has not been the case in France, where the entire surplus has gone to workers’ hourly compensation.

The decline of the labour share in value added may have multiple causes. Technical progress may induce substitution of capital for labour. Increasing exposure to trade and international competition may encourage the relocation of labour-intensive stages of production processes; it may also lead to a reduction in employees' bargaining power, thereby exerting downward pressure on wages. Further, in some countries, a rise in firms' market power may have dampened the trend in real wages.

Brèves macroéconomiques d'Afrique australe - Semaine 40 (2018)

2018-10-05T00:00:00+02:00

Afrique sub-saharienne :

Révision à la baisse des perspectives de croissance

Afrique du Sud :

Présentation de l’accord conclu entre le gouvernement et les partenaires sociaux lors du Sommet pour l’Emploi
Baisse de l’indice PMI en septembre
Baisse du niveau des réserves de change en septembre

Angola :

L’Angola adopte le système de transparence des données du FMI
Les salaires des fonctionnaires devraient augmenter en 2019

Namibie :

Réduction du déficit du compte courant au deuxième trimestre 2018

Zimbabwe :

· Révision à la hausse des perspectives de croissance pour 2018

Document de Travail n° 2018/3 - Les trajectoires des individus payés au voisinage du SMIC pendant la crise

2018-06-07T00:00:00+02:00

La série des Documents de Travail présente des travaux menés au sein de la DG Trésor, diffusés dans le but d’éclairer et stimuler le débat public. Ces travaux n’engagent que leurs auteurs.

Les trajectoires salariales des individus rémunérés au voisinage du Smic constituent une question centrale pour la dynamique salariale en général et pour le pilotage du salaire minimum en particulier. En effet, les implications d’une modération ou d’un coup de pouce au Smic ne sont pas les mêmes en fonction du devenir salarial des individus rémunérés au Smic.

Cette question a notamment fait l’objet en 2010 d’une étude sur 1995-2007 dans le cadre de travaux menés par le groupe d’experts sur le Smic qui fait chaque année une recommandation au gouvernement en matière de revalorisation du salaire minimum. Le travail présenté ici a été mené une nouvelle fois dans le cadre des travaux de ce groupe d’experts et vise à actualiser l’étude menée en 2010.

L’actualisation de cette étude sur une période plus récente (2005-2013) permet notamment d’évaluer dans quelle mesure les trajectoires des individus ont été impactées par la crise de 2008. Les trajectoires sont analysées sur le court terme (sur cinq trimestres) à partir des données de l’enquête Emploi en continu, et à moyen terme (sur 5 ans) à partir des déclarations annuelles de données sociales (DADS).

La crise semble avoir exposé un peu plus fortement les salariés au voisinage du Smic au risque de chômage ou d’inactivité dans leurs trajectoires de court terme relativement aux autres salariés. Ce constat est lié aux caractéristiques socio-démographiques et d’emploi de ces salariés (niveau de diplôme, type de contrat de travail, sexe). Par ailleurs, les progressions salariales à l’horizon de 15 mois ont été moins fréquentes lors de la crise pour les salariés dont la rémunération se situe au voisinage du Smic.

Envisagées sur un horizon plus long, les trajectoires salariales des individus ont été peu modifiées par la crise. Ainsi, parmi les salariés au voisinage du Smic en France en 2007, 2008 ou 2009, un peu plus de la moitié restent sans interruption en emploi salarié dans le secteur privé pendant les cinq années au cours desquelles ils sont suivis. Un peu plus de 60 % de ces salariés stables dans l’emploi salarié privé évoluent vers un salaire supérieur sans aller-retour vers le voisinage du Smic. Ces proportions sont proches de celles qui étaient observées dans l’étude de 2010 pour les cohortes 1995 à 2007. Toutefois, deux tiers des salariés évoluant vers un salaire supérieur gardent un salaire inférieur à 1,3 fois le Smic à l’horizon de cinq ans.

La stabilité des trajectoires pendant la crise par rapport à celles observées pour les cohortes 1995 à 2007 peut résulter d’une conjugaison d’effets contradictoires liés à la grande récession. Elle pourrait en particulier s’expliquer par un double mouvement : le moindre dynamisme du salaire minimum au cours de la période 2007-2013 a pu favoriser des ascensions salariales au-delà du salaire minimum mais la dégradation de l’emploi et des salaires a pu au contraire freiner la progression des rémunérations.

Trésor-Economics No. 220 - Is higher wage growth on the horizon in Japan?

2018-04-25T00:00:00+02:00

After the 1997 economic crisis, Japanese companies were burdened by high levels of debt. They attempted to deleverage by lowering their wage bill, through both job cuts and wage restraint. Japan's unemployment rate, which had been below 3.5% until 1997, then rose significantly to peak at 5.5% in June 2002. Average per capita wages declined by 0.7% p.a. between 1998 and 2013, keeping Japan in deflation in the 2000s.

The development of more flexible forms of work (short-term contracts, part-time jobs, etc.) contributed to the wage restraint; such jobs are generally paid less, putting a damper on average per capita wages. The pay of full-time employees also declined - its variable part, in particular, with fixed pay following suit later on.

Until 2012, the wage slowdown was fuelled by the fact that the Bank of Japan (BoJ) had no explicit inflation target to anchor expectations. As a result, wage negotiations focused strongly on past inflation. Thus, between 2002 and 2013, wage negotiations resulted in a reduction in the fixed portion of full-time employees' total pay.

A first turning point came in late 2012, after the newly-elected Abe government implemented "Abenomics", its highly accommodative economic policy. Hourly wages have returned to a positive trend since 2013, and average per capita wages since 2014. Nevertheless, the wage trend since 2013 has not been strong enough to bring inflation up to the 2% target set by the BoJ in 2013.

However, wages could accelerate further by 2020 thanks to improvements along the economic cycle, strong pressures in the employment market (accentuated by a shrinking population) and tax incentives for raising wages. This wage acceleration could, in turn, buoy inflation.

Trésor-Éco n° 200 - Pour une clarification de la contributivité de la protection sociale

2017-06-29T00:00:00+02:00

En France, le niveau élevé de la dépense publique (57,3 % du PIB en 2014) s'explique en grande partie par l'importance des régimes publics de protection sociale. Les prestations versées par ces régimes représentent en effet la moitié de la dépense publique (630 Md€ en 2014 soit 29,4 % de PIB), principalement sous la forme de pensions de retraite et de remboursements d'assurance maladie.

Ces régimes sont majoritairement contributifs (pour 57 % des montants versés soit 16,7 pts de PIB), ce qui signifie que le montant des prestations dépend des cotisations préalablement payées par l'assuré. Les régimes de retraite et l'assurance chômage sont les principaux régimes contributifs tandis que l'assurance maladie et les prestations familiales sont largement universelles.

Un niveau élevé de dépense publique conduit mécaniquement à un niveau élevé de prélèvements obligatoires, mais l'on peut penser que les prélèvements affectés au financement des régimes contributifs peuvent être moins défavorables à l'activité et l'emploi. En effet, les cotisations contributives financent des prestations directement rattachées au cotisant et peuvent ainsi être perçues comme un revenu différé ou une assurance obligatoire plutôt que comme un impôt. À l'inverse, les prélèvements finançant des régimes non-contributifs (cotisation maladie ou famille) ne diffèrent pas économiquement d'un impôt sur les salaires.

Malheureusement, en raison de la complexité de la fiche de paye et du manque de lisibilité du financement de la protection sociale, il est actuellement difficile pour les salariés de distinguer les parts contributives et non-contributives des cotisations sociales.

Une réforme de la fiche de paye aurait dès lors le double intérêt de clarifier le rôle des différents régimes versant les prestations et de donner de meilleures incitations économiques, ce qui pourrait venir soutenir l'offre de travail. Il s'agirait de remplacer sur la fiche de paye la traditionnelle distinction juridique entre les cotisations employeurs et salariés au profit d'une distinction plus économique entre les prélèvements contributifs et non-contributifs et de clarifier l'affectation des cotisations sociales au financement des risques contributifs.

À terme, cela devrait favoriser un changement dans la négociation salariale, qui ne porterait plus sur le salaire brut (y compris cotisations salariales mais hors cotisations employeurs, soit environ 130 % du salaire net), mais sur un « salaire complet » (salaire net et cotisations contributives, soit environ 150 % du salaire net), plus représentatif de la véritable rémunération du salarié.

Séminaire Politiques de l’Emploi « Participation, intéressement, épargne salariale, prime de partage des profits - Beaucoup d’instruments mais quels objectifs ? »

2012-05-22T00:00:00+02:00

Le séminaire "Politiques de l'emploi" du 22 mai 2012, troisième séminaire de la session 2012, a porté sur l’épargne salariale, sous la présidence conjointe de M. Jacques Barthélémy et de M. Jean-Luc Tavernier.

Sont intervenus :

Henri Lamotte, Chef de mission au Contrôle général économique et financier (CGEFI) ;
Laurence Mercier, Responsable Rémunérations France du groupe AREVA ;
Marcel Grignard, Secrétaire national de la CFDT.

En 2009, 14 Md€ ont été distribués au titre de la participation, de l’intéressement, et d’abondements sur les plans d’épargne entreprise (PEE) et plans d’épargne pour la retraite collectif (PERCO), ce qui représente 6,5% de la masse salariale des bénéficiaires. Est venue s’y ajouter en 2011 la prime de partage des profits.

Les multiples objectifs assignés à ces dispositifs se juxtaposent souvent et peuvent apparaitre parfois contradictoires : améliorer la flexibilité salariale et le partage de la valeur ajoutée au profit des salariés, développer l’actionnariat salarié, soutenir le pouvoir d’achat, enrichir le dialogue social, constituer un complément d’épargne retraite, financer l’économie, etc. Les régimes fiscalo-sociaux dérogatoires qui leur sont associés sont peu cohérents, ce qui en limite l’efficacité.

Les débats ont permis de dégager un consensus autour de la nécessité d’une remise à plat de l’ensemble du système, dans un souci de cohérence et de rationalisation du cadre fiscalo-social.