Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Rentabilite-entreprises-francaisesFlux de publication de la direction générale du Trésor - Rentabilite-entreprises-francaisesFluxArticlesTag-Rentabilite-entreprises-francaisesCopyright 20262008-10-03T00:00:00+02:00/favicon.pngDirection générale du Trésorhttps://localhost/sitepublic/contact@dgtresor.gouv.fr46b149cd-a6fb-4b24-8fc2-ac161b7b218cTrésor-Economics No. 44 - Can developments in profitability explain the strength of corporate investment?French firms have invested heavily since the cyclical trough of 2003, even though their profit margins have remained stable. The investment rate of non-financial corporations was nearly 21% in 2007, matching the peaks reached in the early 1980s and 1990s. In Germany, on the other hand, corporations have relatively little raised their investment rates since their low point in 2004, despite sharply increasing profit margins.However, profit margins are a relatively restrictive measure of a company's financial health: return on capital employed (ROCE) and return on equity (ROE) represent more complete measures of performance. Indeed, profitability also takes account of the productivity of capital, together with the cost of borrowing and the financial structure of corporations. In addition, they are key variables driving investors' decisions in the financial markets.The fact that French firms consistently achieved high rates of return throughout the 1990s and 2000s could explain their2008-10-03T00:00:00+02:00<p>French firms have invested heavily since the cyclical trough of 2003, even though their profit margins have remained stable. The investment rate of non-financial corporations was nearly 21% in 2007, matching the peaks reached in the early 1980s and 1990s. In Germany, on the other hand, corporations have relatively little raised their investment rates since their low point in 2004, despite sharply increasing profit margins.</p>
<p>However, profit margins are a relatively restrictive measure of a company's financial health: return on capital employed (ROCE) and return on equity (ROE) represent more complete measures of performance. Indeed, profitability also takes account of the productivity of capital, together with the cost of borrowing and the financial structure of corporations. In addition, they are key variables driving investors' decisions in the financial markets.</p>
<p>The fact that French firms consistently achieved high rates of return throughout the 1990s and 2000s could explain their ability to attract capital and, consequently, their high rates of investment. Based on national accounts, we establish that the ROCE of all French corporations, excluding revaluation effects, remained stable at a high level throughout the 1990s and 2000s.</p>
<p>Moreover, this finding is consistent with the trends identified from company accounts in the manufacturing sector (from the European Commission's Bank for the Accounts of Corporations Harmonised-BACH). This sample exhibits no fall-off in the ROE of French firms relative to their German counterparts.</p>
<p style="text-align: center;"><img class="marge" title="Trésor-Economics No. 44 " src="/Articles/46b149cd-a6fb-4b24-8fc2-ac161b7b218c/images/8c92baa5-ebd3-491b-a64f-8fbe9cd25115" alt="Trésor-Economics No. 44 " /></p>94fdbb2a-e635-4090-9523-136113180f3fTrésor-Éco n° 44 - La rentabilité des entreprises a-t-elle pu justifier le dynamisme de l’ investissement ?Les entreprises françaises ont fortement investi depuis le creux conjoncturel de 2003, tandis que leur taux de marge restait stable. Ainsi, le taux d'investissement des sociétés non financières a atteint près de 21% en 2007, au même niveau que lors des pics atteints au début des années 1980 et 1990. En Allemagne, en revanche, le taux d'investissement des entreprises a relativement peu progressé depuis le point bas atteint en 2004, en dépit d'une forte augmentation de leur taux de marge.Le taux de marge constitue toutefois une mesure relativement restrictive de la profitabilité des entreprises ; l'indicateur de rentabilité représente une mesure plus complète de leurs performances. En effet, la rentabilité (économique et financière) prend aussi en compte la productivité du capital, ainsi que le coût de la dette et la structure financière des entreprises. Elle constitue d’ailleurs la variable clé qui guide les décisions de placements des investisseurs sur les marchés de capitaux.Le 2008-10-03T00:00:00+02:00<p>Les entreprises françaises ont fortement investi depuis le creux conjoncturel de 2003, tandis que leur taux de marge restait stable. Ainsi, le taux d'investissement des sociétés non financières a atteint près de 21% en 2007, au même niveau que lors des pics atteints au début des années 1980 et 1990. En Allemagne, en revanche, le taux d'investissement des entreprises a relativement peu progressé depuis le point bas atteint en 2004, en dépit d'une forte augmentation de leur taux de marge.</p>
<p>Le taux de marge constitue toutefois une mesure relativement restrictive de la profitabilité des entreprises ; l'indicateur de rentabilité représente une mesure plus complète de leurs performances. En effet, la rentabilité (économique et financière) prend aussi en compte la productivité du capital, ainsi que le coût de la dette et la structure financière des entreprises. Elle constitue d’ailleurs la variable clé qui guide les décisions de placements des investisseurs sur les marchés de capitaux.</p>
<p>Le maintien à haut niveau de la rentabilité des entreprises françaises tout au long des années 1990 et 2000 pourrait justifier leur capacité à attirer les capitaux extérieurs et par là le dynamisme de leur investissement : à partir des comptes nationaux, on établit que la rentabilité économique de l'ensemble des entreprises françaises, hors effet des réévaluations, serait restée stable à haut niveau tout au long des années 1990 et 2000.</p>
<p>Ce résultat est d'autre part corroboré par les évolutions obtenues à partir des comptes d'entreprises du secteur manufacturier (base de données BACH - Bank for the Accounts of Companies Harmonised - de la Commission Européenne). Sur ce champ, il n'y aurait pas eu de décrochage de la rentabilité des entreprises françaises par rapport à leurs homologues allemandes.</p>
<p style="text-align: center;"><img class="marge" title="Trésor-Éco n° 44" src="/Articles/94fdbb2a-e635-4090-9523-136113180f3f/images/8900b0b5-98df-4e6c-b5ef-fd6ada55c851" alt="Trésor-Éco n° 44" /></p>