Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Prix

Brèves économiques de Tunisie et de Libye - Semaine du 16 au 20 février 2026

2026-02-20T00:00:00+01:00

TUNISIE

La croissance économique atteint +2,5% en 2025, portée par la reprise du secteur agricole
Le taux de chômage diminue au T4 2025 pour s’établir à 15,2% de la population active
Le secteur bancaire tunisien sera confronté à de nombreux défis en 2026, selon Fitch et S&P
Les flux d’investissement internationaux entrants progressent de 30,3% en 2025 selon la FIPA
Le taux d’indépendance énergétique de la Tunisie serait tombé à 35% en 2025
SANOFI annonce un partenariat stratégique avec le groupe KILANI

LIBYE

L’Est et l’Ouest libyens prennent des mesures distinctes sur les prix des produits essentiels

Flash Conjoncture Pays avancés - Au Royaume-Uni, l’inflation pourrait converger vers sa cible de 2 % au cours de l’année 2026

2026-01-30T00:00:00+01:00

Après un rebond entamé en octobre 2024, l’inflation au Royaume-Uni a diminué au 4^e trimestre 2025 (cf. Graphique 1a). La hausse de l’inflation sur la première partie de l’année 2025 a été portée par les hausses des prix régulés (énergie et eau) et des cotisations patronales au 2^e trimestre et par la persistance de l’inflation des services. En moyenne annuelle, les prix ont ainsi accéléré en 2025 à +3,2 %, après +2,5% en 2024. Toutefois, l’inflation a diminué sur la fin d’année, à la faveur du recul des prix de l’énergie et du ralentissement des salaires. En outre, la baisse des prix du pétrole et l’appréciation de la livre sterling ont contribué à la baisse des prix des importations britanniques.

Dans le détail, l’inflation a davantage diminué qu’anticipé en novembre (+3,2 % en glissement annuel, contre des attentes de marché à +3,5 %) avant de rebondir en décembre (+3,4 %, contre des attentes à +3,3 %). Ces mouvements s’expliquent essentiellement par une mise en place plus tardive en 2025 (fin novembre) qu’en 2024 (fin octobre) de la hausse des taxes sur le tabac, entraînant une baisse prononcée des prix alimentaires (qui inclut le tabac) en novembre suivi par un rebond en décembre.

Les prévisionnistes anticipent un reflux de l’inflation en 2026 qui pourrait retrouver la cible de la Banque d'Angleterre (BoE) de +2 % à partir de la mi-2026 en glissement annuel. Les prévisions les plus récentes de l’OCDE et la BoE anticipent une inflation de +2,5 % en 2026, très légèrement au-dessus des prévisions du Consensus Forecast de janvier (+2,4 %). Plusieurs facteurs tendent à indiquer que l’inflation des services, de l’énergie et alimentaire, qui sont les postes qui avaient le plus contribué à cette reprise de l’inflation (cf. Graphique 1b) devraient baisser dans les mois à venir :

- Le ralentissement en cours des salaires (+4,8 % en novembre 2025 en glissement annuel, contre un point haut à +6,2 % en décembre 2024), ainsi que la résorption de l’impact de la hausse des cotisations patronales d’avril 2025, devraient contribuer à faire baisser les prix des services dans les prochains mois.

- La hausse des prix de l’énergie devrait être contenue en début d’année 2026, l’autorité en charge de la régulation des prix du gaz et de l’électricité (OFGEM) ayant annoncé une hausse limitée des prix de l’énergie au 1^er trimestre 2026 (+0,2 % par rapport au 4^e trimestre 2025 en variation trimestrielle, contre +1,2 % au 1^er trimestre 2025).

- Enfin, les prix alimentaires pourraient baisser dans les prochains mois dans le sillage des prix alimentaires internationaux qui sont orientés à la baisse après un pic en août 2025 (−4,4 % entre août et décembre 2025 selon l’Organisation des Nations Unies pour l’alimentation et l’agriculture - FAO). Par ailleurs, une enquête récente de la British Retail Consommation montre que, sur le plan domestique, la hausse des prix alimentaires a été alimentée par les hausses des coûts de l’énergie et salariaux (notamment le relèvement du salaire minimum pour les plus de 21 ans de +6,7 % en avril 2025) qui ont pesé sur les coûts des entreprises du secteur de la distribution. La détente des prix de l’énergie et la hausse plus modeste du salaire minimum prévue pour 2026 (+4,1 %) pourraient ainsi contribuer à une baisse de l’inflation alimentaire.

La baisse de l’inflation pourrait s’accélérer en avril grâce à un effet de base. En effet, alors que le début de l’année fiscale 2025 avait été marquée par des hausses importantes de prix régulés (énergie et eau), celles-ci pourraient être plus modérées en avril 2026. Par ailleurs, le gouvernement a récemment rappelé l’adoption à l’occasion du Budget d’automne 2025 de mesures qui devraient aider à contenir l’inflation (gel des prix des billets de train et prise en charge d’une partie des factures d’énergie des ménages).

L'îlot de cherté suisse

2026-01-22T00:00:00+01:00

La Suisse est connue pour être un pays particulièrement cher. Les prix de son économie (indice des prix du PIB) sont environ 60 % plus élevés que la moyenne de l'Union européenne, un phénomène appelé « îlot de cherté » en Suisse. Cette singularité touche surtout la consommation, par rapport à l'investissement, et, au sein de la consommation, les services davantage que les biens.

L'îlot de cherté ne résulte pas d'une inflation récente mais de facteurs structurels, remontant aux années 1970. Il s'accompagne de salaires environ deux fois plus élevés que dans les pays voisins. Cette cherté suisse révèle surtout la dichotomie de l’économie.

Une partie de l'économie de la Suisse est fortement ouverte sur le monde et sa productivité très élevée explique un haut niveau de salaires ; une autre est orientée vers le marché domestique, notamment dans les services, avec peu de concurrence. Le secteur intérieur moins productif doit s'aligner sur le niveau de salaires élevé du secteur compétitif exposé à la concurrence internationale, faisant ainsi grimper le niveau général des prix.

Par ailleurs, le modèle suisse assume de privilégier le producteur sur le consommateur, avec pour finalité de promouvoir la place économique et industrielle helvétique, laissant certains pans de l'économie assez fermés, en mobilisant un fort protectionnisme agricole et une politique de la concurrence moins exigeante que celle qui fonde l'UE.

Le niveau de revenus permet à la majorité des Suisses de disposer d'un pouvoir d'achat très confortable. Certes îlot de cherté, la Suisse est avant tout un îlot de prospérité, tiré de sa réussite à l'export. Paradoxalement, une question demeure sur la pérennité de ce modèle sans le maintien de dispositifs de protection ciblés et d'une moindre concurrence interne.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 379>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Sax C. & Weder R. (2009), « How to Explain the High Prices in Switzerland? », Swiss Journal of Economics and Statistics, 145(4), 463-483.
Strahm R. (2006), « Pourquoi les biens de consommation sont-ils si chers en Suisse? », La Vie économique.
Kugler P. (2017), « Causes and consequences of long-run currency appreciation: The Swiss case », Aussenwirtschaft, 68(1), 83-100.x
Surveillant des prix (2012), « Franc fort et prix », SECO.

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Flash Conjoncture Pays avancés - L’inflation repart légèrement à la hausse en octobre au Royaume-Uni et en zone euro

2024-11-25T00:00:00+01:00

L'inflation repart à la hausse en octobre au Royaume-Uni et en zone euro

L’inflation européenne est repartie à la hausse en octobre : de +0,3 pt à +2,0 % en glissement annuel (g.a.) en zone euro (au sens de l’IPCH), de +0,6 pt à +2,3 % en g.a. au Royaume-Uni (au sens de l’IPC). Cette hausse ne reflète pas des effets de base, qui sont neutre ou faible en octobre (cf. graphique ci-dessous), après avoir contribué fortement à la baisse de l’inflation lors des mois précédents, mais des effets courants.

L'inflation sous-jacente stagne à un niveau élevé en zone euro (à +2,7 % en g.a.) et est en légère hausse au Royaume-Uni (+3,3 % après +3,2 %), alors que l’inflation énergétique continue certes de reculer mais à des rythmes moins soutenus. Cela est particulièrement le cas au Royaume-Uni où la baisse de l’inflation énergétique a été nettement moins importante en octobre (de +6,1 pts à −10,1 % en g.a.) en raison d’une hausse par l’OFGEM (le régulateur des marchés du gaz et de l’électricité) de la facture plafonnée de gaz et d’électricité pour un ménage moyen d’environ +10 %.

L’inflation sous-jacente est tirée à la hausse par les services, dont la hausse des prix reste très importante : de +4,1 % en g.a. en zone euro (après +3,7 %) et +5,0 % en g.a. au Royaume-Uni (après +4,9 %). Les prix des services sont soutenus par une transmission tardive du choc énergétique mais également par des salaires dynamiques.

La croissance des salaires négociés a en effet atteint un plus haut depuis 1992 en zone euro au 3^e trimestre 2024 (à +5,4 % après +3,5 %), reflétant essentiellement des effets retardés de négociations passées en Allemagne. La croissance des revenus hors bonus est certes en baisse au Royaume-Uni, ce qui reflète la baisse des tensions sur le marché du travail, mais reste élevée (+4,8 % en moyenne sur 3 mois en septembre 2024 après +4,6 %).

Selon les anticipations de marché, la Banque centrale européenne devrait baisser ses taux directeurs de 25 points de base (pdb) le 12 décembre prochain, étant donné que le léger regain d’inflation en zone euro était attendu par cette dernière dans ses prévisions de septembre. La Banque d’Angleterre devrait au contraire maintenir ses taux le 19 décembre prochain, avant de les baisser en 2025.

Flash Conjoncture Pays avancés - Les ventes de logement restent déprimées aux États-Unis avant la présidentielle

2024-10-28T00:00:00+01:00

Les ventes de logement restent déprimées aux États-Unis avant la présidentielle

Aux États-Unis, en septembre, les ventes de logements (neufs et existants) se sont établies à 381 500, soit une baisse de −2,1 % en glissement annuel. Les ventes de logements existants, qui représentent en moyenne plus de 85 % des ventes totales, ont pesées pour −3,0 pts tandis que celles de logements neufs ont contribué de +0,9 pt au glissement annuel total. Depuis début 2022, les ventes totales de logements ont affiché une tendance à la baisse et oscillent depuis 2023 autour de 400 000, un niveau inférieur à celui de 2019 (500 000).

Selon la Réserve Fédérale (Fed) d’Atlanta, le pouvoir d'achat immobilier a nettement baissé depuis 2021. La Fed d'Atlanta publie un indice d'accessibilité au logement, qui mesure la capacité des ménages à revenu médian à acquérir un logement au prix médian : une valeur de 100 ou plus sur cet indice indique qu'un ménage peut acquérir un logement, tandis qu'une valeur inférieure à 100 signifie qu'il ne peut pas, compte tenu des taux d'intérêt en vigueur. Ainsi, en septembre 2024, l’indice d’accessibilité au logement s’établit à 71,1. Deux facteurs expliquent cette dynamique : la hausse des taux hypothécaires et l’augmentation du prix des logements.

La chute de ventes de logements en 2022 correspond au début du resserrement de la politique monétaire aux États-Unis. La Fed a en effet procédé à 11 hausses du taux Fed Funds entre mars 2022 et août 2023, pour une hausse cumulée de 525 pdb. Le taux hypothécaire semble avoir entamé en 2024 une décrue en lien avec le cycle de desserrement monétaire. Cependant, à 6,2 % en septembre, le niveau du taux hypothécaire demeure nettement au-dessus par rapport à son niveau de 2019 (4,1 %).

Dans le même temps, les prix des logements ont continué de progresser. Selon la Fed d’Atlanta, les prix des logements constituent désormais le principal facteur limitant l’accessibilité aux logements.

Dans ce contexte, la crise du logement s’invite dans les programmes économiques des candidats pour la présidentielle du 5 novembre. Kamala Harris propose des crédits d’impôts pour les constructeurs de maisons d’entrée de gamme, ainsi qu’une aide de 25 000 dollars pour des primo-accédants éligibles. En effet, la rareté des logements d'entrée de gamme aux États-Unis maintient les prix à des niveaux difficilement abordables pour la majorité des primo-accédants. De son côté, Donald Trump propose de rendre constructibles des terrains fédéraux et de suspendre les règles d'urbanisme qui freinent la construction.

Les minerais dans la transition énergétique

2024-10-24T00:00:00+02:00

La transition énergétique devrait s'appuyer sur des technologies faisant un usage intense de certains minerais, dits « critiques » ou « stratégiques » comme le lithium, le graphite, le nickel, le manganèse, le silicium, les terres rares et le cuivre.

À court terme, l'offre mondiale en minerais stratégiques apparaît suffisante pour répondre aux nouveaux usages liés à la transition énergétique. Depuis le début de 2023, on observe une baisse des prix de certains minerais (le lithium et le nickel) dans un contexte de forte augmentation de la production chinoise et du ralentissement de la demande mondiale. La production reste néanmoins très concentrée sur le plan géographique. L'extraction des principaux minerais stratégiques est partagée entre quelques États, et la Chine domine désormais le raffinage et la transformation de la majeure partie d'entre eux.

D'ici 2050, la demande mondiale pourrait plus que tripler pour répondre aux objectifs environnementaux internationaux et nationaux (cf. Graphique). Pour certains minerais (lithium, graphite, cobalt), cette hausse est largement supérieure au niveau de production actuel. Malgré la volonté de nombreux États producteurs de valoriser leurs minerais, des pénuries ne peuvent pas être exclues, d'autant que l'environnement actuel de prix bas pèse sur la rentabilité anticipée des projets d'investissement et de nouveaux sites de production, ce qui pourrait conduire à des reports.

Face à ces risques et à la montée des tensions géopolitiques, de nombreux gouvernements ont mis en place des politiques publiques de sécurisation et de diversification des approvisionnements. En parallèle, le nombre de barrières commerciales pesant sur ces minerais s'est fortement accru ces dernières années, notamment en raison de stratégies de positionnement plus en aval dans les chaînes de valeur.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 351>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Agence Internationale de l’Énergie (2022), The Role of Critical Minerals in Clean Energy Transitions.
Capliez R., Grekou C., Hache E., Mignon V. (2024), « Batteries lithium-ion : cartographie de la chaîne de valeur et perspectives », CEPII, Policy Brief n° 48.
Commission Européenne (2023), Study on the Critical Raw Materials for the EU.
Kowalski P., Legendre C. (2023), “Raw materials critical for the green transition: Production international trade and export restrictions”, OECD Trade Policy papers, No. 269.

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Flash Conjoncture Pays avancés - Changement de base : l’écart de PIB par rapport au niveau prépandémique revu à la hausse en Espagne et en Italie

2024-10-14T00:00:00+02:00

En septembre, l’inflation recule aux États-Unis (+2,4 % après +2,5 %, au sens de l’IPC) et en Allemagne (+1,8 % après +2,0 %, au sens de l’IPCH). Outre-Rhin, les commandes à l’industrie diminuent en août (−5,8 % après +3,9 %).

En août, la production industrielle (mesurée par l’IPI) augmente en Allemagne (+3,3 % après −3,3 %), en Italie (+0,1 % après −1,0 %) et au Royaume-Uni (+0,5 % après −0,7 %).

La balance commerciale s’améliore en août aux États-Unis (−70,4 Md$ après −78,9 Md$), en Allemagne (+22,5 Md€ après +17,0 Md€) et au Royaume-Uni (−1,0 Md£ après −4,7 Md£).

Au Royaume-Uni, l’activité mensuelle augmente en août (+0,2 % après +0,0 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - L’inflation reflue en zone euro, mais les prix des services demeurent élevés

2024-10-07T00:00:00+02:00

Selon l’estimation flash, l’inflation recule en septembre en zone euro, à +1,8 % (après +2,2 %), en Allemagne (+1,8 % après +2,0 %), et en Italie (+0,8 % après +1,2 %).

En septembre, le PMI manufacturier (estimation définitive) diminue en zone euro (45,0 après 45,8), en Allemagne (40,6 après 42,4), au Royaume-Uni (51,5 après 52,5), et augmente en Espagne (53,0 après 50,5), tandis que l’ISM manufacturier est stable aux États-Unis, à 47,2. Le PMI services diminue en zone euro (51,4 après 52,9), en Allemagne (50,6 après 51,2), en Italie (50,5 après 51,4), au Royaume-Uni (52,4 après 53,7), et augmente fortement en Espagne (57,0 après 54,6), tandis que l’ISM services augmente fortement aux États-Unis (54,9 après 51,5).

L’activité progresse au Royaume-Uni au 2^e trimestre selon la 2^nde estimation, de +0,5 % (après +0,7 %, revue de −0,1 pt par rapport à la 1^ère estimation).

Le taux de chômage est stable en zone euro en août, à 6,4 %, et diminue à 4,1 % aux États-Unis en septembre (après 4,2 %).

Les prix de production industrielle (PPI) sont stables en août en zone euro (+0,0 % après −0,1 %), tandis que la production industrielle mesurée par l’IPI recule en Espagne (−0,1 % après −0,4 %).

En Italie, les ventes au détail diminuent en août (−0,5 % après +0,5 %), et l’excédent commercial s’améliore en Espagne en juillet (+9,3 Md€ après +7,6 Md€).

Washington Wall Street Watch n°2024-25

2024-06-28T00:00:00+02:00

Sommaire

Conjoncture

Les prix de l’immobilier continuent de progresser en avril
La croissance du PIB du T1 2024 est revue à la hausse

Services financiers

La Fed et la FDIC identifient des faiblesses dans les plans de résolution de certaines grandes banques
La Fed publie les résultats des stress tests bancaires

Situation des marchés

Brèves

Conjoncture

Les prix de l’immobilier continuent de progresser en avril

Selon le rapport de l’Agence fédérale de financement du logement (Federal Housing Finance Agency – FHFA), les prix immobiliers ont augmenté de +0,2 % en avril (après +0,0 % en mars). Sur douze mois glissants les prix ont progressé de +6,3 % (après +6,6 %). Selon l’analyse de l’agence, le marché de l’immobilier montrerait des signes de normalisation, du fait d’une hausse des taux hypothécaires (en avril les taux hypothécaires sur 30 ans ont dépassé 7 % pour la première fois en 2024) et des stocks de logements disponibles.

L’indice Case-Shiller publié par S&P Global, qui porte sur les prix immobiliers des 20 plus grandes villes américaines, a augmenté en avril de +0,4 % (après +0,3 %). En glissement annuel, l’indice progresse +7,2 % (après +7,5 %).

La croissance du PIB du T1 2024 est revue à la hausse

Selon la troisième estimation (définitive) du Bureau of Economic Analysis (BEA), la croissance du PIB réel a été revue à la hausse au premier trimestre 2024 à +0,35 % (+1,4 % en rythme annualisé, contre +1,3 % lors de l’estimation semi-définitive et +1,6 % lors de l’estimation préliminaire).

La mise à jour reflète une révision à la hausse de l’investissement privé, tiré par l’investissement en structures (par exemple usines, infrastructures), des dépenses publiques et des exportations nettes, partiellement compensée par une baisse de la consommation des ménages.

Estimation	1^ère	2^ème	3^ème
Consommation des ménages	+1,68	+1,34	+0,98
Investissement privé	+0,56	+0,57	+0,77
Dépenses publiques	+0,21	+0,23	+0,31
Exportations nettes	-0,86	-0,89	-0,65

Source : BEA

Note : Contribution à la croissance trimestrielle du PIB en rythme annualisé (en point de pourcentage)

Services Financiers

La Fed et la FDIC identifient des faiblesses dans les plans de résolution de certaines grandes banques

Le 21 juin, la Fed et la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), l’autorité de résolution et de garantie des dépôts des banques, ont présenté leurs conclusions sur la qualité des plans de résolution 2023 des huit banques américaines d’importance systémique (global systemically important banks – GSIB). Il en résulte que les plans de résolution de Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs et JPMorgan comportent des faiblesses (weaknesses), contrairement aux autres GSIB qui n’en présentent pas.

Pour mémoire, un plan de résolution bancaire consiste à présenter les mesures prévues en cas de défaillance d’un établissement bancaire. Les GSIB doivent soumettre ces plans aux régulateurs, qui les examinent puis formulent des recommandations à chaque banque pour améliorer leur qualité l’année suivante.

La Fed et la FDIC partagent la même analyse sur les faiblesses des plans de résolution de Bank of America, Goldman Sachs et JPMorgan, qu’ils associent à des lacunes (shortcoming) susceptibles de compromettre la mise en œuvre des plans. Ils critiquent notamment la crédibilité des mesures prévues par les trois banques pour clôturer leurs portefeuilles de produits dérivés et de trading.

Leurs conclusions divergent par ailleurs sur la sévérité des faiblesses du plan de résolution de Citi, qui incluaient i) des difficultés à intégrer des hypothèses et des tests de résistance mis à jour et ii) des imprécisions sur le montant de ressources nécessaires à la mise en œuvre du plan de résolution. La FDIC qualifie ces faiblesses d’insuffisances (deficiencies) entravant la crédibilité du plan, tandis que la Fed, au même titre que pour les banques précédemment citées, les associe à des lacunes. En vertu des procédures de délibération inter-agences, il a été retenu que les faiblesses du plan de Citi soient qualifiées de lacunes. A ce titre, la Fed et la FDIC rappellent avoir déjà identifié des lacunes dans le dernier plan de résolution de Citi en 2021 en raison de préoccupations sur la qualité et la gestion des données, restées en suspens.

Bank of America, Citi, Goldman Sachs et JPMorgan devront remédier aux faiblesses signalées dans leurs prochains plans de résolution, qui doivent être rendus d’ici juillet 2025.

La Fed publie les résultats des stress tests bancaires

La Fed a publié le 26 juin les résultats de ses tests de résistance (stress tests) bancaires pour 2024. L’exercice consistait à mesurer la résilience des banques face à un scénario de récession sévère caractérisé par : i) un taux de chômage atteignant 10 % au T3 2025 (+6,4 points) ; ii) une chute du PIB de -8,5% entre le T4 2023 et le T1 2025 et iii) des conditions de marché dégradées, dont une baisse de -55 % des actions, une forte hausse des spreads obligataires et une chute des prix de l’immobilier résidentiel (-36%) et commercial (-40%). L’exercice prévoyait par ailleurs, pour la 1^ère fois, des scénarios alternatifs incluant des chocs sur la liquidité et sur les activités de trading. L’exercice a couvert 31 banques détenant plus de 100 Md USD d’actifs.

La Fed souligne que toutes les banques soumises à l’exercice conserveraient des fonds propres Common Equity Tier 1 (CET1) supérieurs aux exigences réglementaires dans les différents scénarios.

Face au scénario de récession sévère, les pertes agrégées atteindraient 685 Md USD. Ces pertes entraineraient une baisse du ratio CET1 agrégé de 12,7% à 9,9% (-2,8%). Ces pertes sont plus élevées que celles résultant des stress-tests de 2023, principalement en raison : i) de pertes plus importantes sur les encours de cartes de crédit, dues à des encours plus élevés et à des prévisions de pertes supérieures ; ii) d’une dégradation plus sévère des encours de prêts aux entreprises, les banques ayant projeté davantage de pertes sur ces portefeuilles ; et iii) de charges plus élevées et de moindres recettes de commissions ces dernières années, entrainant une dégradation des résultats projetés.

Les résultats du stress test principal (récession sévère) détermineront les exigences de fonds propres spécifiques à chaque établissements (stress capital buffers et surcharge GSIB) qui seront publiées par la Fed d’ici quelques semaines.

Situation des marchés

Au cours de la semaine écoulée (de vendredi à jeudi), l’indice S&P 500 a progressé de +0,3 %, à 5 483 points. Les marchés ont baissé lundi alors que l’action du fabricant de puces Nvidia, qui avait brièvement été la semaine dernière la première valorisation au monde, baissait de ‑8 %.Le titre a toutefois rebondi au cours de la semaine.Sur l’ensemble de la semainees rendements des obligations souveraines américaines (Treasuries) à 2 ans ont légèrement baissé à 4,7 % (-3 points de base) tandis qu’ils ont augmenté à 10 ans à 4,3 % (+2 points de base). Les rendements ont baissé jeudi matin, les marchés anticipant des signes d’amélioration de l’inflation dans la publication du PCE (Personal Consumption Expenditure - indicateur favori de la Fed) de vendredi, attendu à +0,0 % pour mai.

Brèves

Flash Conjoncture Pays avancés - Comparaison des indices des prix harmonisés

2024-06-25T00:00:00+02:00

En zone euro, les indices des directeurs d’achat (PMI) en juin indiquent une contraction accrue dans le secteur manufacturier (45,6 après 47,3), et une légère baisse dans les services (52,6 après 53,2). L'inflation harmonisée (IPCH) en mai augmente (+2,6 % après +2,4 %). En Allemagne, le PMI manufacturier pour juin diminue (43,4 après 45,4), ainsi que pour les services (53,5 après 54,2). L'enquête ZEW en juin montre une légère amélioration du sentiment économique, l'indice passant (47,5 après 47,1). En Italie, l'inflation (IPCH) diminue légèrement en mai (+0,8 % après +0,9 %). En Espagne, le taux de chômage augmente au premier trimestre (12,3 % après 11,8 %).

En mai, aux États-Unis, la production industrielle (IPI) progresse (+0,9 % après +0,0 %). Les ventes au détail augmentent légèrement (+0,1 % après −0,2 %), tandis que les mises en chantier chutent (−5,5 % après +4,1 %). Au Royaume-Uni, les PMI pour juin montrent une légère hausse dans le secteur manufacturier (51,4 après 51,2), et une baisse dans les services (51,2 après 52,9). L'inflation (IPC) en mai diminue (+2,0 % après +2,3 %). Au Japon, l'inflation (IPC) augmente en mai (+2,8 % après +2,5 %). La balance commerciale se détériore (−618 Md¥ après −581 Md¥). Les indices PMI de juin montrent une légère baisse dans le secteur manufacturier (50,1 après 50,4), et une baisse plus nette dans les services (49,8 après 53,8).

Flash Conjoncture Pays avancés - L’inflation baisse dans la plupart des pays avancés

2023-11-21T00:00:00+01:00

Aux États-Unis, en octobre, l’indice des prix à la consommation (IPC) ralentit (+3,2 % après +3,7 %), comme au Royaume-Uni (+4,6 % après +6,7 %). L’inflation, au sens de l’IPCH, recule également en octobre en zone euro (+2,9 % après +4,3 %), en Italie (+1,8 % après +5,6 %), mais rebondit Espagne (+3,6 % après +3,3 %). Aux États-Unis, la production industrielle (IPI) recule en octobre (−0,6 % après +0,1 %), ainsi qu’en zone euro en septembre (−1,1 % après +0,6 %). La production industrielle progresse en revanche au Japon en octobre (+0,2 % après −0,5 %). Au 3^e trimestre 2023, l’activité recule en zone euro selon la 2^e estimation d’Eurostat (−0,1 % après +0,2 %), et au Japon selon la 1^ère estimation du Statistics Bureau of Japan (−0,5 % après +1,1 %). En septembre, le solde de la balance commerciale de la zone euro s’améliore (+10,0 Md€ après +5,9 Md€), tandis que celui de l’Italie se réduit (+3,3 Md€ après +4,2 Md€). Le déficit commercial du Japon se creuse en octobre (−462 Md¥ après −420 Md¥). En novembre, en Allemagne, l'indice ZEW révèle une nette amélioration des anticipations des analystes du secteur financier allemand (+9,8 après −1,1). Aux États-Unis, en octobre, les ventes au détail reculent légèrement (−0,1 % après +0,9 %). Au Royaume-Uni, le chômage baisse légèrement en septembre (4,2 % après 4,3 %). Aux États-Unis, en octobre, les mises en chantier augmentent (+1,9 % après +3,1 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - L’inflation est stable en zone euro

2023-09-04T00:00:00+02:00

En juillet, le chômage (au sens du BIT) est stable (à 6,4 % après 6,4 %) en zone euro et en Allemagne (à 2,9 % après 2,9 %)), et augmente légèrement en Italie (à 7,6 % après 7,5 %). Les ventes au détail reculent en juillet en Allemagne (−0,8 % après −0,2 %), tandis qu’elles augmentent en Espagne (+0,2 % après +0,3 %). En août, en zone euro, l’indice des directeurs d’achats manufacturier (PMI) augmente mais reste en territoire de contraction (43,5 après 42,7), ainsi qu’en Allemagne (39,1 après 38,8) et en Italie (45,4 après 44,5), tandis qu’il poursuit sa baisse en Espagne (46,5 après 47,8) et au Royaume-Uni (43,0 après 45,3). L’inflation (IPCH flash) est stable en août en zone euro (+5,3 % après +5,3 %), elle baisse légèrement en Allemagne (+6,4 % après +6,5 %) et plus nettement en Italie (+5,5 % après +6,3 %), tandis qu’elle augmente en Espagne (+2,3 % après +2,0 %). Le sentiment économique (ESI composite) baisse légèrement en zone euro (93,3 après 94,5). Au 2^e trimestre 2023, l’activité recule en Italie selon l’estimation détaillée (−0,4 % après +0,6 %).

Au 2^e trimestre, l’activité progresse aux États-Unis (+0,5 % après +0,5 %). En juin, les prix de l’immobilier augmentent selon les indices FHFA (+0,3 % après +0,7 %) et S&P 20 (+0,9 % après +1,0 %). En juillet, la consommation des ménages continue d’augmenter (+0,6 % après +0,4 %), les dépenses de construction résidentielle augmentent (+1,4 % après +1,5 %), comme les non-résidentielles (+0,1 % après −0,0 %). En août, le chômage augmente (3,8 % après 3,5 %), l’indice des directeurs d’achats (ISM) augmente mais reste en territoire de contraction (47,6 après 46,4), mais la confiance des consommateurs recule (106,1 après 114,0). En juillet, au Japon, la production industrielle (IPI) recule (−1,7 % après +2,9 %) et le chômage augmente (à 2,7 % après 2,5 %). En août, l’indice des directeurs d’achats (PMI) est stable et reste proche mais inférieur au seuil d’expansion (49,6 après 49,6).

Flash Conjoncture Pays avancés - En juin, l’inflation repart à la hausse en Allemagne

2023-07-04T00:00:00+02:00

En juin, l’inflation (estimation flash) continue de reculer en zone euro (+5,5 % après +6,1 %), en Italie (+6,7 % après +8,0 %) et en Espagne (+1,6 % après +3,0 %), mais rebondit en Allemagne (+6,8 % après +6,3 %), tandis que l’environnement économique se dégrade en Allemagne d’après l’enquête IFO (83,6 après 88,3) et en zone euro d’après l’indicateur de sentiment économique de la Commission Européenne (95,3 après 96,4). En mai, le chômage a stagné en zone euro (6,5 %), en Allemagne (2,9 %) et au Japon (2,6 %) et baissé en Italie (7,6 % après 7,8 %). Au Japon, l’indice de production industrielle se retourne en mai (−2,4%, après +1,0 %). En mai, les ventes au détail continuent d’augmenter, quoique plus modérément, en Allemagne (+0,4 % après +0,7 %) et en Espagne (+0,3 % après +0,9 %). Au Royaume-Uni, l’activité s’accroît de +0,1 % au T1 2023 (après +0,1 % au T4 2022), selon la 2^nde estimation de l’ONS. Aux États-Unis, la 3^e estimation du PIB réhausse de +0,2 pt la croissance du T1 2023, à +0,5 % (après +0,6 % au T4 2022) et en juin, la confiance des ménages augmente (109,7 après 102,5). Outre-Atlantique, en mai, la consommation stagne (−0,0 % après +0,2 %) alors que les commandes de biens durables poursuivent leur hausse (+1,7 % après +1,2 %). En avril, les prix immobiliers ont confirmé leur hausse d’après les indices de FHFA (+0,7 % après +0,5 %) et de S&P 20 (+0,9 % après +0,4 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - Japon : l’inflation continue à la hausse

2023-02-27T00:00:00+01:00

En zone euro, en janvier, l’inflation (IPCH) recule (+8,6 % après +9,2 %) ainsi qu’en Italie (+10,7 % après +12,3 %) et en Allemagne (+9,2 % après +9,6 %). En février, l’indice des directeurs d’achats (PMI) en zone euro augmente pour les services (53,0 après 50,8) tout comme en Allemagne (51,3 après 50,7) et au Royaume-Uni où il repasse en zone d’expansion (53,3 après 48,7). Dans le secteur de l’industrie, les PMI reculent légèrement en zone euro (48,5 après 48,8) ainsi qu’en Allemagne (46,5 après 47,3) contrairement au Royaume-Uni où ils augmentent (49,2 après 47,0). En Allemagne, le climat des affaires (enquête IFO) augmente (88,5 après 86,4) ainsi que le sentiment économique (enquête ZEW, +28,1 après +16,9).

Aux États-Unis, l’activité augmente au 4^e trimestre 2022 (+0,7 % après +0,8 %) et la consommation progresse en janvier (+1,1 % après −0,3 %).

Au Japon, l’inflation (IPC) augmente (+4,3 % après +4,0 %). Le commerce mondial recule à nouveau en décembre (−0,9 % après −1,7 %).

Y a-t-il un risque de boucle prix-salaires en Europe centrale et balte ?

2023-02-21T00:00:00+01:00

La concomitance d’une forte inflation avec des hausses importantes de salaires nominaux (et notamment des salaires minimaux) dans les pays d’Europe centrale et balte a recemment fait craindre l’émergence d’une boucle prix-salaires dans la région. Les données disponibles tempèrent cette inquiétude, en faisant apparaître une baisse généralisée des salaires exprimés en termes réels sur la période récente. Pour autant, le risque de boucle prix-salaires dans la région n’est pas totalement écarté dans certains pays, dans un contexte de pénurie de main d’œuvre qualifiée qui a tendance à renforcer le pouvoir de négociation des salariés, notamment dans les pays connaissant des échéances électorales.

Flash Conjoncture Pays avancés - Zone euro : des PMI encourageants pour le début d’année

2023-01-30T00:00:00+01:00

L’indice des directeurs d’achat (PMI) augmente en janvier mais reste en zone de contraction dans le secteur manufacturier (48,8 après 47,8) en zone euro ainsi qu’au Royaume-Uni (46,7 après 45,3), tandis qu’il stagne en Allemagne (47,0 après 47,1). Il augmente également dans le secteur des services en zone euro et passe en zone d’expansion (50,7 après 49,8) ainsi qu’en Allemagne (50,4 après 49,2), alors qu’il est en net recul au Royaume-Uni (48,0 après 49,9). En Allemagne, le climat des affaires (enquête IFO) augmente en janvier (86,4 après 83,2). En Espagne, l’activité progresse au 4^e trimestre 2022 (+0,2 % après +0,2 %) tandis que le chômage augmente à nouveau (12,9 % après 12,7 %).

Aux États-Unis, l’activité augmente au 4^e trimestre 2022 d’après la première estimation du PIB (+0,7 % après +0,8 %). En décembre, la consommation recule légèrement (−0,3 % après −0,2 %) tandis que les commandes de biens durables augmentent (+5,6 % après +1,7 %).

Le commerce mondial (données CPB) recule en novembre (−2,5 % après −1,4 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - Le PIB japonais recule au 3e trimestre

2022-12-12T00:00:00+01:00

En novembre, l’indice PMI du secteur des services (estimation définitive) stagne au Royaume-Uni (à 48,8), et diminue en zone euro (48,5 après 48,6) et en Allemagne (46,1 après 46,5). À l’inverse, il augmente en Italie (49,5 après 46,4), et repasse au-dessus du seuil d’expansion en Espagne (51,2 après 49,7).

En octobre, la production industrielle (IPI) recule en Allemagne de –0,9 % (après +1,3 %) et en Espagne de –0,4 % (après –0,1 %).

Au 3^e trimestre, la croissance du PIB diminue en zone euro tout en restant positive (+0,3 % après +0,8 %) et recule au Japon (–0,2 % après +1,1 %).

En octobre, les ventes au détail reculent en zone euro (–1,8 % après +0,8 %) et en Italie (–0,4 % après +0,5 %). En Allemagne, les commandes à l’industrie progressent en octobre (+0,8 % après –2,9 %).

Aux États-Unis, l’ISM services augmente à 56,5 en novembre après 54,4, et la balance commerciale se creuse à −78,2 Md$ en octobre après −74,1 Md$.

Flash Conjoncture Pays avancés - En Espagne, l’inflation poursuit sa baisse

2022-10-17T00:00:00+02:00

En août, l’indice de production industrielle (IPI) rebondit en zone euro (+1,5 % après –2,3 %), continue de progresser en Italie (+2,3 % après +0,5 %) et se dégrade davantage au Royaume-Uni (–1,8 % après –1,1 %). Le déficit commercial se creuse en août en zone euro à −50,9Md€ après −33,9Md€, de même qu’au Royaume-Uni où le déficit atteint –7,1Md£ après −5,4Md£.

Le PIB mensuel au Royaume-Uni recule de –0,3 % en août (après +0,1 %), et le chômage outre-Manche diminue à 3,5 % après 3,6 %.

En septembre, la hausse de l’inflation en Allemagne est confirmée à +10,9 % (au sens de l’IPCH, après +8,8 %) et à +9,0 % en Espagne (revue de −0,3 pt par rapport à l’estimation flash, après +10,5 % en août), tandis que l’inflation recule légèrement à +8,2 % aux États-Unis (au sens de l’IPC, après +8,3 %).

Les ventes au détail ont stagné aux États-Unis en septembre (–0,0 % après +0,4 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - L’inflation au Japon continue à progresser

2022-09-27T00:00:00+02:00

En septembre, les PMI de la zone euro reculent dans le secteur manufacturier (48,5 après 49,6) et les services (48,9 après 49,8), comme en Allemagne, où les PMI manufacturier et services s’établissent à respectivement 48,3 et 45,4. Au Royaume-Uni, le PMI manufacturier s’élève à 48,5 (après 47,3 en août) tandis que pour les services, il recule à 49,2 (après 50,9). En Espagne, le PIB rebondit au T2 (+1,5 % après -0,2 % au T1) ; il est revu à la hausse lors de la seconde estimation (révision de +0,4 pt).

Au Japon, l’inflation continue d’augmenter en août à +3,0 % (après +2,6 %).

Aux États-Unis, les mises en chantiers progressent en août de +12,2 % (après -10,9 %).

Le commerce mondial mesuré par le CPB augmente de +0,7 % en juillet (après -0,6 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - Etats-Unis : l’inflation repart à la hausse

2022-06-10T00:00:00+02:00

En zone euro, le PIB progresse au 1^er trimestre 2022 de +0,6 % (après +0,2 % au 4^ème trimestre 2021), selon sa 3^ème estimation. En Allemagne, en avril, les commandes à l’industrie continuent de reculer (–2,7 % après –4,2 % en mars), tandis que l’indice de la production industrielle (IPI) se redresse légèrement (+0,7 % après –3,7 %). En Italie en avril, les ventes au détail se stabilisent (+0,0 % après –0,6 %) et l’IPI progresse (+1,6 % après +0,2 % en mars). En Espagne, l’IPI se redresse en avril (+2,1 % après –2,0 % en mars) et l’inflation augmente en mai (+8,5 % après +8,3 % en avril), selon l’estimation détaillée.

Au Royaume-Uni, l’indice PMI recule fortement dans les services en mai (53,4 après 58,9) mais reste au-dessus du seuil d’expansion. Au Japon, le PIB stagne au 1^er trimestre 2022 (–0,1 % après +1,0 % au 4^ème trimestre 2021), selon sa 2^ème estimation. Aux États-Unis, le déficit commercial se redresse fortement en avril (–87,1 Md$ après –107,7 Md$ en mars) et l’inflation augmente en mai (+8,6 % après +8,3 % en avril).

Flash Conjoncture Pays avancés - Hausse de l’inflation alimentaire en zone euro

2022-06-07T00:00:00+02:00

En zone euro, les enquêtes définitives PMI de mai confirment la décélération dans les services (56,1 après 57,7 en avril) et dans l’industrie manufacturière (54,6 après 55,5). L’indice PMI des services fléchit en Allemagne (55,0 après 57,6), en Italie (53,7 après 55,7) et en Espagne (56,5 après 57,1). Pour l’industrie manufacturière, ce sont les enquêtes italiennes qui contribuent au ralentissement des PMI (51,9 après 54,5), alors que l’indice progresse légèrement en Allemagne (54,8 après 54,6) et plus fortement en Espagne (53,8 après 53,3). En avril, le chômage en zone euro reste stable (6,8 % après 6,8 %), à l’image de l’Italie (8,4 % après 8,4 %) et de l’Allemagne (2,9 % après 2,9 %). Les ventes au détail reculent en zone euro en avril (−1,3 % après +0,3 %), sous l’effet de la chute enregistrée outre-Rhin (−5,4 % après +0,9 %). L’excédent commercial allemand augmente en avril (+3,5 Md€ après +1,9 Md€). Le PIB italien évite finalement la contraction au 1^er trimestre 2022 prévue par le flash avec une légère croissance selon l’estimation détaillée (+0,1 % après +0,7 %). En zone euro, l’ESI composite stagne en mai (+105,0 après +104,9). En mai, l’IPCH augmente en zone euro (+8,1 % après +7,4 %), reflétant la hausse en Allemagne (+8,7 % après +7,8 %), en Italie (+7,3 % après +6,3 %) et dans une moindre mesure en Espagne (+8,5 % après +8,3 %).

Au Royaume-Uni, le repli de l’indice PMI manufacturier se confirme en mai (54,6 après 55,8). Aux États-Unis, les prix de l’immobilier continuent leur progression en mars, à la fois pour la FHFA (+1,5 % après +1,9 %) et pour le S&P 20 (+2,4 % après +2,4 %). En avril, les dépenses augmentent légèrement dans la construction résidentielle (+0,9 % après +0,7 %) mais reculent dans la construction non résidentielle (−0,4 % après −0,2 %). En mai la confiance des ménages se dégrade (106,4 après 108,6) et le chômage reste stable (3,6 % après 3,6 %). Les enquêtes ISM traduisent une reprise dans le manufacturier (56,1 après 55,4) mais une décélération dans les services (55,9 après 57,1). Au Japon, l’IPI recule en avril (−1,2 % après −0,4 % en mars) alors que le taux de chômage s’améliore (2,5 % après 2,6 %).

Brèves économiques régionales d’Afrique de l’Ouest (hors Nigéria-Ghana) n°448

2022-06-03T00:00:00+02:00

Zoom sur ... : L’approvisionnement en engrais en Afrique de l’Ouest face à la guerre en Ukraine
Actualité régionale : Les pays africains parmi les plus vulnérables au changement climatique
Bénin : Réorganisation des agences d’Etat du numérique
Burkina Faso : Le gouvernement anticipe un déficit budgétaire de 3,3% du PIB en 2025
Cap-Vert : 50 M EUR nécessaires pour le maintien de la stabilité des prix d’ici fin 2022
Côte d'Ivoire : Plus de 300 M EUR de subventions sur les produits pétroliers depuis janvier 2022
Gambie : La Banque centrale relève son taux directeur de 1 p.p. à 11%
Guinée : La dette publique en hausse de 10% en g.a au 1er trimestre 2022
Mali : Ratification d'un accord de prêt de 30 M EUR avec le Koweït
Mauritanie : Inflation à +8,2% en g.a. en avril 2022
Niger : Un nouveau programme d’appui budgétaire de l’UE pour 195 M EUR
Sénégal : Lancement des travaux de la 1ère usine de dessalement d’eau de mer à Dakar
Sierra Leone : 3,9 M USD du Japon en faveur des chaînes de valeur agricoles
Togo : Togo terminal conservera un fonctionnement indépendant de l’infrastructure gérée par MSC

Flash Conjoncture Pays avancés - Les prix à la consommation progressent dans les pays avancés

2022-05-24T00:00:00+02:00

En zone euro, le PIB progresse au 1^er trimestre 2022 (+0,3 % après +0,3 % au 4^e trimestre), selon la 2^e estimation. Au Japon en revanche, l’activité recule au 1^er trimestre 2022 (-0,2 % après +0,9 %). Aux États-Unis, la production industrielle progresse en avril (+1,1 % après +0,9 % en mars), comme les ventes au détail (+0,9 % après +1,4 %), alors que les mises en chantier reculent (-0,2 % après -2,8 %). Au Japon, la production industrielle recule en avril (-0,4 % après +2,3 %). Au Royaume-Uni, le chômage recule à nouveau en mars (3,7 % après 3,8 % en février).

L’inflation continue d’augmenter outre-Manche en avril (+9,0 % après +7,0 % en mars), comme au Japon (+2,5 % après +1,2 %), se stabilise en zone euro (+7,4 % après +7,4 %) et diminue en Italie (+6,3 % après +6,8 %).

Le déficit commercial se creuse en avril au Japon (-1619 Md¥ après -1019Md¥) et en mars en zone euro (-16,4 Md€ après -8,8 Md€), et se redresse légèrement en Italie (-0,9 Md€ après -1,1 Md€).

Inflation en Arabie saoudite à fin janvier 2022

2022-02-16T00:00:00+01:00

Dans un contexte de forte augmentation des cours du pétrole (86 USD/baril en moyenne en janvier 2022, soit +56% en glissement annuel (g.a.), la hausse de l’indice composite des prix à la consommation sur un an est largement assignable à l’augmentation des prix des services de transport (+4,9%), sous l’effet de l’accroissement de 34,5% des prix de l’essence.

Représentant 18,8% du panier de consommation saoudien, les prix du poste alimentation et boissons enregistrent une hausse de 2% en g.a, imputable à l’augmentation des prix des produits alimentaires (+2,3%). Les prix du poste ameublement/équipements de la maison, dont le poids dans l’indice agrégé est de 6,7%, progressent de 1,2% en g.a.

Les autres postes de dépenses dont les prix ont évolué à la hausse sur un an sont : l’éducation (+6,3%), l’hôtellerie-restauration (+2,1%), la culture (+1,5%) et les services de communication (+0,3%). Leur poids relatif dans l’indice des prix à la consommation est cependant relativement modeste (2,9% ; 5,6% ; 3,1% ; 5,6%, respectivement).

A contrario, les prix du poste logement, eau, électricité, gaz et autres combustible ont diminué de 1,4% en g.a), sous l’effet de la baisse de -1,7% des loyers réels. Cette diminution a bridé la hausse de l’indice agrégé, du fait du poids relatif élevé du poste dans le panier de consommation saoudien (+25,5%).

A noter que dans son budget 2022, le ministère des Finances retient une estimation d’inflation de 3,3% pour l’année 2021 et une prévision de 1,3% pour 2022. La prévision d’inflation du FMI est de 3,2% pour 2021 et de 2,2% en 2022.

Flash Conjoncture Pays avancés - L’inflation continue d’augmenter en zone euro et au Royaume-Uni

2021-11-22T00:00:00+01:00

En zone euro, la 2^e estimation du PIB confirme les résultats préliminaires : l’activité progresse de +2,2 % au troisième trimestre, à un rythme proche de celui du deuxième trimestre (+2,1 %). La publication détaillée de l’IPCH confirme également les résultats flash pour le mois d’octobre, avec une hausse de l’inflation en zone euro (+4,1 % après +3,4 % en septembre) ainsi qu’en Italie (+3,2 % après +2,9 %) L’excédent commercial de la zone euro s’élève en septembre à +7,3 Md€, en forte progression par rapport au mois d’août (+3,5 Md€), alors qu’en Italie ce dernier reste stable (+3,5 Md€ après +3,4 Md€).

Au Royaume-Uni, le chômage baisse plus qu’attendu en septembre, ressortant à 4,3 % après 4,5 %. En parallèle, l’inflation atteint +4,2 % en octobre (après +3,1 %), son plus haut niveau depuis 10 ans.

Au Japon, le PIB du troisième trimestre recule (–0,8 % après +0,4 %) du fait de la contraction de la consommation et de l’investissement privés. La baisse de l’IPI nippon est confirmée par la deuxième estimation à –5,4 % en septembre après –3,6 %. L’inflation demeure en faible augmentation en octobre (+0,1 % après +0,2 %). Le déficit commercial se réduit en octobre à –445 Md¥ (après –606 Md¥).

Aux États-Unis, la production industrielle rebondit au mois d’octobre (+1,6 % après –1,3 %). Les ventes au détail progressent davantage en octobre, de +1,7 % (après +0,8 %) alors que les mises en chantier continuent de reculer (–0,7 % après –2,7 %). Durant la semaine du 8 au 13 novembre, les demandes de chômage hebdomadaires outre-Atlantique se stabilisent (+268K après +269K la semaine précédente).

Flash Conjoncture Pays avancés - Nouvelle hausse de l'inflation en zone euro en septembre

2021-10-04T00:00:00+02:00

Le chômage poursuit sa baisse dans la zone euro (7,5 % après 7,6 %) en août. En septembre, l’indice PMI auprès des directeurs d’achat se replie dans le secteur manufacturier (58,6 après 61,4) alors que l’indice ESI composite augmente légèrement (+117,8 après +117,6). L’inflation poursuit sa hausse en septembre (+3,4 % après +3,0 %). Cette hausse s’observe de manière plus forte en Allemagne (+4,1 % après +3,4 %) où le chômage s’est également rétracté en août (3,5 % après 3,6 %). Les ventes au détail reprennent en août en Allemagne (+1,1 % après −4,5 %), tandis qu’elles s’affaiblissent en Espagne (−0,2 % après +0,0 %), où l’inflation augmente en septembre (+4,0 % après +3,3 %). On observe également une hausse de l’inflation en l’Italie bien qu’elle reste plus mesurée (+3,0 % après +2,5 %), tandis que le chômage reste stable en août (à 9,3 %).

Au Royaume-Uni, l’évolution du PIB du T2 2021 a été révisée à la hausse (+5,5 % contre +4,8 % en première estimation et après −1,4 % au T1 2021) et l’indice PMI signale une légère chute de la confiance des directeurs d’achat du secteur manufacturier en septembre (57,1 après 60,3). Au Japon, en août l’indice IPI reflète la poursuite de la baisse de la production industrielle (−3,2 % après −1,0 %) et le taux de chômage reste stable, à 2,8 %. Aux Etats-Unis, la 3^e estimation du PIB du T2 2021 confirme la poursuite de l’expansion économique (+1,6 % après +1,5 %) et les demandes de chômage hebdomadaire ont à nouveau progressé durant la semaine du 20 au 25 septembre (+362K après +351K la semaine précédente). En août, la consommation s’accroit (+0,4 %) après un mois de juillet mitigé (−0,5 %). Cette hausse concerne aussi les commandes de biens durables (+1,8 % après +0,5 %) et les dépenses en construction résidentielles (+0,4 % après +0,3 %) tandis que les dépenses en constructions non-résidentielles connaissent une trajectoire opposée (−0,4 % après +0,3 %). En juillet, l’accroissement des prix de l’immobilier ralentit d’après les indices FHFA (+1,4 % après +1,7 %) et S&P 20 (+1,5 % après +1,8 %). Enfin, l’indice ISM auprès des directeurs d’achat du secteur manufacturier s’améliore (61,1 après 59,9) tandis que l’indice de confiance des ménages se dégrade (109,3 après 115,2).

Flash Conjoncture Pays avancés - Vers une retombée de l’inflation transitoire ?

2021-09-20T00:00:00+02:00

En août, les ventes au détail américaines rebondissent et repassent en territoire expansionniste (+0,7 % après -1,8 % en juillet).

Aux Etats-Unis, l’indice de production industrielle – IPI – d’août retombe (+0,4 % après +0,8 %). À l’inverse, en zone euro il rebondit sensiblement pour retrouver la croissance (+1,5 % après -0,1 %).

Aux Etats-Unis, les demandes de chômage hebdomadaire ont progressé durant la semaine du 5 au 11 septembre (+332K après +312K la semaine précédente). Au Royaume-Uni, le taux de chômage poursuit sa décrue en juillet à 4,6 % après 4,7%.

Flash Conjoncture Pays avancés - En zone euro, l’inflation augmente dans le sillage des prix énergétiques

2021-04-02T00:00:00+02:00

En zone euro, l’estimation flash de mars confirme le redressement de l’inflation début 2021 qui s’établit à +1,3 % (après +0,9 % en février). L’inflation est particulièrement allante en Allemagne (+2,0 % après +1,6 %) et en Espagne (+1,2 % après −0,1 %), alors qu’elle recule en Italie (+0,6 % après +1,0 %). L’indice ESI de la Commission européenne témoigne également d’une amélioration globale de la situation économique en zone euro : il repasse au-dessus de son seuil de long-terme pour la première fois depuis février 2020 (à +101,0 après +93,4). Les indices PMI définitifs de l’industrie manufacturière confirment son redressement en mars en Allemagne (66,6 après 60,7) et en zone euro (62,5 après 57,9), et connaissent également une forte progression en Italie (59,8 après 56,9) et en Espagne (56,9 après 52,9) mais à des niveaux plus modérés. Les ventes au détail progressent en février en Espagne (+4,2 % après −7,6 %) et en Allemagne (+1,2 % après −6,5 %) tandis que le chômage outre-Rhin reste stable (4,9 % après 4,8 %).

Au Royaume-Uni, la seconde estimation du PIB révise à la hausse la croissance pour le 4^e trimestre 2020 (+0,3 pt, à 1,3 % après +16,9 %) et les PMI manufacturiers définitifs de mars continuent leur progression (58,9 après 55,1), confirmant l’amélioration de la situation dans l’industrie. A l’inverse, la production industrielle recule au Japon en février (−2,7 % après +4,5 %) tandis que le taux de chômage reste stable (2,9 %).

Aux États-Unis, après une progression des prix immobiliers en janvier (+1,0 % après +1,2 % pour le FHFA et +1,2 % après +1,3 % pour le S&P 20), les dépenses en février de construction résidentielle (−0,2 % après +2,2 %) et non résidentielle (−1,3 % après +0,4 %) reculent. En mars, l’indice PMI manufacturier de l’Institute of Supply Management continue sa progression (64,7 après 60,8) et la confiance des ménages connait une hausse exceptionnelle, une des plus importantes de cet indicateur (+19 pts, à 109,7 après 90,4). Enfin, le taux de chômage recule en mars (6,0 % après 6,2 %) alors que les demandes de chômage hebdomadaires rebondissent à +719 milliers durant la semaine du 22 au 27 mars (après +658 milliers la semaine précédente).

The Impact of Oil Prices on the US Economy

2020-03-05T00:00:00+01:00

Since the end of the 2000s, oil and gas production in the United States has increased sharply, thanks to the development of so-called "unconventional" drilling techniques such as the combination of horizontal drilling and hydraulic fracturing (or "fracking").

This rise in production has significantly improved the country's energy trade balance and reduced its energy dependence. The conjoint rise in oil exports and fall in imports have allowed the United States to approach equilibrium on the oil trade balance and to secure a larger share of the global oil and gas market.

Increases in oil prices have a marked negative impact on activity in oil net-importer countries. Until 2010, the US economy suffered from the rise in crude prices, as it weighed on household purchasing power and pushed up the price of intermediate consumption for firms. Since 2010 and the strong growth in domestic oil production, the impact of oil prices on the US economy has been less clear-cut. Increases now have a very positive impact on the level of investment in the hydrocarbon sector, which counters the negative effect observed on consumption.

Nowadays, the total net effect of a rise in oil prices on US activity may remain negative despite the shale oil revolution. A decrease in household purchasing power brought about by a rise in fuel prices might not be more than partly offset by the strong growth in investment in the oil and gas sector (see Graph).

Effet du prix du pétrole sur l'économie américaine

2020-03-05T00:00:00+01:00

À partir de la fin des années 2000, la production de pétrole et de gaz des États-Unis s'est fortement accrue, grâce au développement de techniques de forage dites non-conventionnelles, comme la combinaison du forage horizontal et de la fracturation hydraulique.

Il en a découlé une forte amélioration de la balance commerciale énergétique et une réduction de la dépendance énergétique des États-Unis. La baisse des importations et la hausse des exportations de pétrole permettent aux États-Unis d'être quasiment à l'équilibre sur leur balance pétrolière et d'occuper une place croissante sur le marché mondial du pétrole et du gaz.

Une hausse des prix du pétrole a un effet négatif sensible sur l'activité des pays importateurs net de pétrole. Jusqu'en 2010, l'économie américaine était ainsi pénalisée par les augmentations du prix du baril, qui pesaient sur le pouvoir d'achat des ménages et renchérissaient les consommations intermédiaires des entreprises. Depuis 2010, avec la forte augmentation de la production américaine de pétrole, l'effet des prix du pétrole sur l'activité américaine est devenu plus ambigu. En particulier, une hausse a un impact très positif sur l'investissement du secteur, qui s'oppose à l'effet négatif sur la consommation.

Aujourd'hui l'effet net total d'une hausse des prix du pétrole sur l'activité américaine resterait négatif malgré la révolution du schiste. La baisse de pouvoir d'achat pour les ménages due à la hausse du prix des carburants ne serait qu'en partie compensé par la forte augmentation de l'investissement du secteur pétrolier et gazier (cf. graphique).

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L’inflation aux Philippines – évolution à fin août 2018

2018-09-19T00:00:00+02:00

A fin août 2018, l’inflation sur un an atteignait 6,4 % contre 3,3 % à fin décembre 2017. La forte progression de l’inflation depuis le début de l’année résulte de plusieurs facteurs : l’augmentation de certaines taxes au 1^er janvier 2018, la dépréciation du peso et l’augmentation des cours mondiaux du pétrole. Pour l’ensemble de l’année, la prévision d’inflation annuelle moyenne est de 4,1 %. Cette prévision reste susceptible d’une révision à la hausse. Selon le FMI, l’inflation devrait rester proche de 4 % en 2019 et 2020.

L’inflation enregistrée pour la seule région métropole de Manille est supérieure à la hausse des prix au niveau national. Elle a atteint 7,0 % à fin août 2018. La hausse des prix concerne principalement les biens de première consommation tels que les produits d’alimentation (+8,6 %) et les transports (10,2 %).

L’inflation aux Philippines en 2017

2018-04-23T00:00:00+02:00

Inflation en hausse en 2017 sous l’effet conjugué de la dépréciation du peso et de l’augmentation des prix des matières premières. L’inflation annuelle moyenne a atteint 3,2 %. Contre 1,8 % en 2016. L’accélération de la hausse des prix se poursuit en 2018 avec une prévision d’inflation annuelle moyenne de 4,1 % de source FMI.

L’inflation enregistrée dans la région métropole de Manille a été très supérieure à la hausse des prix au niveau national en 2017 avec une hausse des prix annuelle moyenne de 4,0 %. L’augmentation des prix en moyenne annuelle a touché principalement les produits de première consommation : alimentation et boissons non alcoolisées (5,4 %), transports (6,8 %), boissons alcoolisées et tabac (7,8 %).

1. Inflation en hausse en 2017 sous l’effet conjugué de la dépréciation du peso et de l’augmentation des prix des matières premières

Selon l’autorité philippine des statistiques (Philippine Statistics Authority), la hausse des prix mesurée par l’indice des prix à la consommation a atteint 3,2 % en moyenne annuelle en 2017, en forte hausse par rapport à 2016 où l’inflation annuelle moyenne était de 1,8 %. A fin décembre 2017, la hausse des prix sur 12 mois était de 3,3 % contre 2,6 % à fin décembre 2016.

L’accélération de la hausse des prix observée en 2017 résulte pour l’essentiel de l’augmentation des prix des matières, en particulier des cours mondiaux des hydrocarbures, conjuguée à une légère dépréciation du peso philippin par rapport au dollar américain, continue depuis 2016 (- 5 % en 2016 et – 2 % en 2017).

Cette augmentation de l’inflation va se poursuivre en 2018 avec une prévision pour l’année des autorités monétaires d’une hausse des prix moyenne de 4 %.

Ces données de l’autorité philippine des statistiques sont en phase avec les indicateurs publiés par le FMI dans son rapport d’avril 2018 sur les Perspectives Economiques Mondiales. Pour 2017: inflation moyenne annuelle de 3,176 % et de 3,281 % en fin de période à décembre 2017. Prévision 2018 : 4,170 % pour l’inflation annuelle moyenne et 4,1 % pour l’inflation en fin de période.

2. L’inflation enregistrée dans la région métropole de Manille a été très supérieure à la hausse des prix au niveau national en 2017 avec une hausse des prix annuelle moyenne de 4,0 %

La région métropole de Manille (National Capital Region) compte plus de 13 millions d’habitants sur une population totale de 105 millions et représente près de 40 % du PIB des Philippines.

En 2017, l’inflation de la région métropole de Manille a été très supérieure à la moyenne nationale avec une hausse des prix annuelle moyenne de 4,0 % et de 4,6 % en fin de période sur 12 mois.

L’augmentation des prix en moyenne annuelle a touché principalement les produits de première consommation.

Ainsi, la décomposition de la hausse des prix par grandes catégories de produits s’établissait comme suit en 2017 pour la moyenne nationale et pour la seule région de Manille :

	National	Région Manille
alimentation et boissons non alcoolisées	3,7 %	5,4 %
transports	3,3 %	6,8 %
boissons alcoolisées et tabac	6,2 %	7,8 %
restauration et services divers	2,2 %	3,5 %
immobilier, eau, électricité, carburants	3,2 %	2,7 %
santé	2,4 %	2,8 %
habillement	2,2 %	2,7 %
éducation	2,1 %	2,1 %

https://www.psa.gov.ph/statistics/survey/price/summary-inflation-report-consumer-price-index-2006100-december-2017