Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Previsions

Veille économique et financière du Benelux - Janvier 2026

2026-02-05T00:00:00+01:00

Région du Benelux

Les réformes des pensions au sein du Benelux
Perspectives économiques contrastées du Benelux pour 2025-2027
Les disparités du temps de travail au sein du Benelux en 2024

Belgique

Les actes de vente immobilière et les taux d’emprunt à long terme en hausse
Publication du budget 2026
Le patrimoine financier net des ménages belges franchit un record

Luxembourg

Mise en œuvre d’une diplomatie au service de son attractivité financière
Souscription du premier Defence Bond en moins de 24 heures
Inauguration d’un comité consultatif IA-finance

Pays-Bas

Publication de l’accord de coalition par le futur gouvernement
Positions néerlandaises sur la révision du régime de retraite complémentaire
Assouplissement du seuil des bonus pour le secteur bancaire
Baisse du ratio de dette publique

Brèves économiques de Tunisie et de Libye – Semaine du 13 au 17 octobre 2025

2025-10-17T00:00:00+02:00

Régional

Le FMI revoit à la hausse la croissance de la Tunisie (+2,5%) et à la baisse celle de la Libye (+15,6%) pour 2025

Tunisie

PLF 2026 : la BCT pourrait accorder une nouvelle facilité de 11 Mds TND pour le financement du budget de l’Etat
Le déficit commercial tunisien se creuse de 24% à fin septembre 2025
La BERD lance un nouveau mécanisme de financement de l’économie « verte » en partenariat avec l’UBCI et Amen Bank
Empower New Energy signe un contrat avec Leoni Tunisia pour verdir sa consommation électrique

Libye

La masse salariale et les subventions représentent 93% des dépenses publiques à fin septembre
La BCL adhère au programme RAMP de la Banque mondiale qui fournit un appui en matière de gestion des réserves
Visite d’une délégation sécuritaire d’Emirates Airlines à l’aéroport de Tripoli
Forum international du Gaz Libye-Afrique du 6 au 7 décembre 2025

Brèves économiques de Tunisie et de Libye – Semaine du 06 au 10 octobre 2025

2025-10-10T00:00:00+02:00

Tunisie

La Banque mondiale révise à la hausse la croissance de la Tunisie pour 2025 de +0,7 p.p. à 2,6%
L’inflation se replie à +5% sur un an en septembre
Le ratio de solvabilité du secteur bancaire s'élève à 14,2% à fin juin 2025
Le groupe japonais NTN Corporation pourrait s’implanter prochainement en Tunisie
Limogeage du PDG de la Pharmacie centrale de Tunisie

Libye

La croissance de l'économie libyenne devrait atteindre 13,3% en 2025 selon la BM
Le gouverneur de la BCL réaffirme sa détermination à préserver la stabilité du dinar
Vers un renforcement de la lutte contre le blanchiment de capitaux et le financement du terrorisme

Perspectives mondiales à l'automne 2025 : L'économie mondiale face à un environnement commercial dégradé

2025-09-11T00:00:00+02:00

Sous l'effet des mesures commerciales américaines, les perspectives mondiales sont revues en baisse par rapport aux prévisions de printemps : la croissance mondiale atteindrait +3,0 % en 2025 et +2,9 % en 2026, après +3,3 % en 2024.

Parmi les économies avancées, la croissance ralentirait nettement en 2025 et en 2026 aux États-Unis, la consommation étant pénalisée par les hausses tarifaires et les coupes budgétaires. En zone euro, l'activité serait portée par la reprise de la consommation dans le sillage du recul de l'inflation, et par un investissement soutenu grâce à la diffusion de la baisse des taux, mais elle resterait freinée par les tensions commerciales et par l'appréciation de l'euro. La croissance serait atone en Allemagne en 2025 avant de se redresser en 2026 grâce à la relance budgétaire. Elle progresserait faiblement en Italie, malgré le soutien du PNRR. La croissance resterait nettement plus dynamique en Espagne, portée par la croissance démographique, l’investissement dynamique et le tourisme. Le Royaume-Uni bénéficierait d'une politique budgétaire expansionniste.

Dans la majorité des grandes économies émergentes, l'activité ralentirait en 2025 et en 2026. En Chine notamment, la croissance serait freinée par l’effet des mesures commerciales et des déséquilibres structurels persistants.

Le commerce mondial resterait pénalisé par les mesures commerciales américaines, avec une croissance limitée à +2,1 % en 2025 et +2,3 % en 2026, nettement en dessous de sa moyenne historique (2,8 % entre 2015 et 2019). Le rebond attendu en 2025, en raison des anticipations de hausses tarifaires au 1er semestre et de la demande des économies avancées, serait plus faible qu'escompté, freiné par le recul des importations en Chine et en Inde. En 2026, le regain des importations des émergents ne compenserait pas le repli de celles des États-Unis.

Les aléas autour de ce scénario sont majoritairement à la baisse, l'administration Trump continuant de menacer de nouveaux droits de douane, tandis que les tensions géopolitiques persistent.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 370>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

OCDE (2025), « S’attaquer à l’incertitude, relancer la croissance », Perspectives économiques de l’OCDE, Volume 2025 Numéro 1.
FMI (2025), « Global Economy: Tenuous Resilience amid Persistent Uncertainty », World Economic Outlook Update.
CBO (août 2025), Distributional Effects of Public Law 119-21.
Insee (juin 2025), « L’épargne des ménages au sommet », Note de conjoncture.

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Relecture structurelle du déficit : quels indicateurs pour piloter les finances publiques ?

2025-08-29T00:00:00+02:00

La série des Documents de Travail présente des travaux menés au sein de la DG Trésor, diffusés dans le but d’éclairer et stimuler le débat public. Ces travaux n’engagent que leurs auteurs.

L’évolution du solde public est fortement influencée par les fluctuations de l’activité. Le concept de solde structurel a été introduit pour corriger le solde public des effets transitoires du cycle économique. Défini comme le solde qui serait observé une fois le PIB revenu à son niveau potentiel et en l’absence de mesures ponctuelles et temporaires, il permet d’obtenir une estimation de la position sous-jacente des finances publiques. Son emploi pour la gouvernance des finances publiques permet un pilotage limitant les politiques budgétaires procycliques, en laissant jouer les « stabilisateurs automatiques ». Ce document de travail a pour objet de présenter la méthode de calcul du solde structurel utilisée par les autorités françaises depuis la loi de programmation des finances publiques pour les années 2023 à 2027. À l’instar de la méthode retenue par la Commission européenne, cette méthodologie se fonde sur une sensibilité fixe du solde public à l’écart de production, calculée selon les poids relatifs des prélèvements obligatoires dans le PIB. Dans un deuxième temps, ce document de travail présente les conséquences de cette nouvelle méthodologie sur le calcul de l’évolution du solde structurel. Enfin, la dernière partie fournit une évaluation comparée des différentes métriques pertinentes pour le pilotage des finances publiques en lien avec la consécration de l’évolution de la dépense primaire nette des mesures nouvelles en recettes (DPN) comme indicateur central de la gouvernance budgétaire européenne depuis sa réforme de 2024.

Retour sur les prévisions de finances publiques pour les années 2023 et 2024

2025-07-16T00:00:00+02:00

Les prévisions économiques et de finances publiques pour 2023 et 2024 ont été réalisées dans un contexte incertain, marqué par la forte volatilité des prix de l'énergie, un niveau d'inflation particulièrement élevé et un resserrement historique de la politique monétaire.

Pour 2023, si la croissance en volume a été très proche de la prévision (0,9 % contre 1,0 %), la forte inflation a conduit à des révisions plus marquées de la croissance nominale, initialement prévue à +4,6 % à l'automne 2022 puis à 6,8 % à l'automne 2023 pour finalement s'établir à +6,3 %. Pour 2024, la croissance en volume, initialement anticipée à +1,4 %, a été révisée à
+1,1 %, et la prévision de croissance nominale, affectée par le reflux de l'inflation plus rapide qu'anticipé, a été révisée de +4,0 % à l'automne 2023 à +3,5 % à l’automne 2024.

Le déficit public pour 2023 s'est établi à –5,5 % du PIB (–5,3 % hors changement de base des comptes nationaux par l'Insee), contre une prévision de –4,9 % retenue à l’automne 2023. Pour 2024, le solde public n'est pas encore connu : les dernières prévisions officielles s'établissent à –6,1 % du PIB, en nette dégradation par rapport à la prévision de –4,4 % à l'automne 2023, révisée à –5,1 % en avril 2024. Ces révisions sont importantes, mais pas inédites dans une perspective historique.

En 2023, l'évolution spontanée des prélèvements obligatoires, c'est-à-dire sans tenir compte des mesures nouvelles, s'est révélée très inférieure à celle de l'activité en valeur (+2,6 % contre +6,3 % pour le PIB en valeur), un phénomène inverse à celui observé lors de l'année 2022 qui était exceptionnelle. Un tel contrecoup avait été prévu dès juillet 2022 mais il a été d'une ampleur plus importante qu'anticipé. Les dépenses de l'État ont été moindres que prévu, à l'inverse des dépenses locales.

En 2024, les recettes de prélèvements obligatoires ont été fortement réévaluées en raison des surprises relatives à 2023, amplifiées par les mécaniques retardées de l'impôt sur les sociétés et de l'impôt sur le revenu. Elles ont également pâti d'une croissance nominale de l'activité plus faible et moins tirée par la demande interne privée que prévu, affectant les recettes de TVA. Par ailleurs, les dépenses des collectivités locales ont surpris par leur dynamisme, tandis que les dépenses de l'État devraient s'inscrire à un niveau inférieur à celui de la loi de finances initiale pour 2024, en raison des mesures prises en gestion dans le courant de l'année 2024.

Actualisation du 16 juillet 2025

Suite à la publication par l’Insee du compte des administrations publiques, le solde public pour 2024 a finalement atteint -5,8 %, soit +0,3 points de PIB par rapport à la prévision retenue dans le projet de loi de finances (PLF) pour 2025 et à partir de laquelle ce Trésor Eco a été rédigé en janvier 2025.

Ces révisions représentent une amélioration totale de l’ordre de +9 ½ Md€ et portent principalement sur :

Les dépenses des collectivités locales (+6,5 Md€), qui apparaissent moins dynamiques par rapport à ce qui était anticipé au moment du PLF 2025, en raison d’un freinage des dépenses locales à partir de l’automne 2024. En particulier, les dépenses d’investissement local ont progressé de + 7,6 % en 2024, contre +13,2 % prévu dans le PLF 2025, qui se fondait sur les dernières remontées comptables de l’été 2024. Les dépenses de fonctionnement affichent un dynamisme important bien que moindre qu’anticipé : elles ont atteint +3,5 %, contre +4,6 % prévu en octobre 2024.
Les dépenses de l’État (+3,4 Md€), qui ont été moindres qu’anticipé à l’automne 2024, grâce à une exécution budgétaire encore plus inférieure à la loi de finances initiale qu’anticipé.

Le solde de 2023 a également été révisé, à -5,4 % du PIB, soit +0,1 pt par rapport au compte provisoire publié par l’Insee en mai 2024.

Le Tableau 1 relatif à la révision du solde public 2023 et 2024 entre le PLF pour 2024 et le PLF pour 2025 a été mis à jour ci-dessous :

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 356>>

+ Télécharger l'étude actualisée Trésor-Éco n° 356 actualisé>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Dubois E. et Gilquin G. (2024), Les prévisions macroéconomiques et de finances publiques du Gouvernement et leur réalisation, Secrétariat permanent du HCFP, note d’étude N°2024-2.
Sénat (2024), Rapport d’information n° 685 de la mission d’information sur la dégradation des finances publiques depuis 2023, son suivi par l’administration et le Gouvernement et les modalités d’information du Parlement sur la situation économique, budgétaire et financière de la France.
Cour des comptes (2024), La prévision des recettes fiscales de l’État entre 2014 et 2023 | Cour des comptes.
IGF (2024), Les prévisions de recettes des prélèvements obligatoires.

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Brèves économiques de Tunisie et de Libye – Semaine du 30 juin au 04 juillet 2025

2025-07-04T00:00:00+02:00

Régional

Selon la BAfD, la région Afrique du Nord devrait connaître un taux de croissance de 3,6% en 2025

Tunisie

La Tunisie se classe au 8ème rang du classement PSDI de la BAfD, qui évalue les services publics en Afrique
L’ARP adopte le prêt de 50 M EUR de l’AFD pour la modernisation de la protection civile
L’encours de crédit du secteur de la microfinance progresse de 15,9% en 2024
Afreximbank et TUCAD signent un partenariat pour valoriser l'expertise tunisienne
Orange Fab a accompagné 40 start-ups depuis 2019
L'entreprise chinoise Asia Potash manifeste un intérêt pour investir dans le secteur minier tunisien

Libye

Les transferts budgétaires aux entreprises publiques ont représenté en moyenne 10% du PIB annuel entre 2010 et 2020 selon la Banque mondiale
En mai 2025, le panier de dépenses minimales progresse de 8,2% sur un mois

Comment sont réalisées les prévisions de finances publiques et quelles sont les incertitudes qui les entourent ?

2025-03-21T00:00:00+01:00

La série des Documents de Travail présente des travaux menés au sein de la DG Trésor, diffusés dans le but d’éclairer et stimuler le débat public. Ces travaux n’engagent que leurs auteurs.

La Direction générale du Trésor (DG Trésor) est en charge de la synthèse des prévisions de finances publiques du Gouvernement. Ces prévisions sont une co-construction de l’ensemble des directions concernées (Direction du Budget, Direction de la Sécurité Sociale, Direction Générale des Finances Publiques, Direction de la Législation Fiscale), et nécessitent donc une collaboration importante entre ces acteurs, la DG Trésor étant responsable in fine des prévisions, sous l’autorité des Ministres. La méthodologie retenue pour produire ces prévisions s’appuie sur de nombreuses sources de données, relevant de comptabilités différentes, et sur les concepts de la comptabilité nationale. L’annexe 1 de ce document expose les grands principes de ce cadre comptable qui définit le périmètre des administrations publiques et se fonde sur une comptabilité en droits constatés.

Le réalisme des prévisions est évalué par le Haut Conseil des finances publiques (HCFP). Un certain nombre d’autres acteurs produisent des prévisions de finances publiques ou les analysent. La partie I de ce document de travail détaille ainsi les acteurs et les méthodes de prévision.

Les évolutions macroéconomiques particulièrement marquées des dernières années ont conduit à des écarts substantiels entre prévisions et réalisations, dans tous les pays européens. La partie II de ce document de travail revient sur l’origine des incertitudes qui affectent les prévisions, et propose une méthode simplifiée de quantification de l’ampleur des aléas, dans le but de favoriser l’appropriation des questions d’incertitude relative aux prévisions dans le débat public et la conduite de la politique budgétaire.

Perspectives mondiales au printemps 2025 : La croissance au défi des turbulences

2025-03-20T00:00:00+01:00

Le scénario international arrêté au 21 février fait l'hypothèse d'un doublement dès le 2e trimestre 2025 des droits de douane des États-Unis envers l'Union européenne, la Chine, le Canada et le Mexique. Des contre-mesures équivalentes seraient mises en œuvre à la même date. Cela freinerait la croissance du PIB mondial à hauteur de –0,1 pt en 2025 et de –0,2 pt en 2026, et celle du commerce mondial de –0,2 pt en 2025 et de –0,7 pt en 2026.

Sous ces hypothèses et sous condition d'une levée rapide des incertitudes sur la politique économique et commerciale américaine, la croissance mondiale serait un peu moins dynamique que prévu en septembre dernier mais resterait à un bon niveau : elle atteindrait +3,2 % en 2025 et 2026, un rythme similaire à celui de 2024 et légèrement inférieur à son niveau moyen des années 2010.

Au sein des pays avancés, la croissance resterait solide aux États-Unis, si les conditions financières restent stables et si l'investissement ne pâtit pas de l'incertitude de politique commerciale, et en Espagne. Elle serait faible en Allemagne où le plan d'investissements annoncé postérieurement à cette prévision mettra du temps à produire ses effets, tandis que l'Italie et le Royaume-Uni se situeraient dans une position intermédiaire. Ces différences de croissance reflètent à la fois l'élan pour 2025 déjà constaté à la fin 2024 et des expositions différenciées à une hausse de droits de douane. En 2026, les écarts de croissance s'amoindriraient.

Dans les grandes économies émergentes (Chine, Inde, Brésil et Turquie), l'activité ralentirait en 2025. En Chine notamment, la croissance marquerait le pas, freinée par des déséquilibres structurels persistants. En 2026, l'évolution de la croissance des économies émergentes serait étroitement liée à l'évolution de politique monétaire.

Malgré le durcissement de la politique commerciale, le commerce mondial accélèrerait en 2025 et 2026, par effet de rattrapage après deux années de faible dynamisme. Le rattrapage ne serait cependant que partiel et revu à la baisse par rapport au scénario de septembre 2024 (cf. Graphique). Le commerce mondial resterait principalement tiré par les économies émergentes, engendrant une accélération moins marquée de la demande mondiale adressée à la France.

L'évolution des politiques commerciales constitue le principal risque sur ces prévisions, les dernières annonces de l'administration américaine faisant peser un fort aléa baissier par rapport aux hypothèses intégrées.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 361>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

OCDE (2025), « Garder le cap dans l’incertitude », perspectives économiques de l’OCDE, rapport intermédiaire.
Commission européenne (2025), « EU countermeasures on US steel and aluminium tariffs explained ».
McKibbin W. J., & Noland M. (2025). “Trump’s threatened tariffs: Projected damage to the economies of the US, Canada, and Mexico. Peterson Institute for International Economics”.
Bouët A., Sall L. M. & Zheng Y. (2024). “Trump 2.0 Tariffs: What Cost for the World Economy?”, Policy Brief No. 49, CEPII.

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Perspectives mondiales à l'automne 2024 : Entre assouplissement monétaire et tensions géopolitiques

2024-09-19T00:00:00+02:00

La croissance mondiale atteindrait +3,2 % en 2024, un rythme similaire à celui de 2023, avant d'augmenter en 2025, à +3,4 %. Ce scénario est légèrement plus favorable que ce qui était prévu au printemps 2024. L'activité mondiale retrouverait en 2025 son rythme de croissance de la deuxième moitié des années 2010, soutenue par l'assouplissement de la politique monétaire et le dynamisme des pays émergents.

Dans les économies avancées, la croissance resterait disparate entre les pays. En 2024, l'activité serait particulièrement dynamique aux États-Unis et en Espagne, plus modérée en Italie et au Royaume-Uni, et atone en Allemagne. Ces différences de croissance entre les économies avancées reflètent notamment des écarts de dynamiques de consommation et de performances à l'exportation. En 2025, les taux de croissance se rapprocheraient, avec une accélération de l'activité en zone euro et un léger ralentissement aux États-Unis, principalement lié à l'essoufflement de la consommation des ménages.

Bien que toujours dynamique, l'activité dans les grandes économies émergentes (Chine, Inde, Brésil et Turquie) ralentirait par rapport à 2023, en particulier en Chine où les déséquilibres structurels continueraient de peser sur l'activité.

Après s'être contracté en 2023, le commerce mondial rebondirait en 2024 avant d'accélérer en 2025. Il serait principalement tiré par les économies émergentes et les États-Unis, d’où une accélération moins marquée de la demande mondiale adressée à la France (cf. Graphique).

L'activité mondiale pourrait toutefois être mise à l'épreuve par des tensions géopolitiques accrues, qui constituent le principal aléa de ce scénario..

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 349>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

FMI (juillet 2024), « L’économie mondiale dans une situation délicate », Mise à jour des perspectives de l’économie mondiale.
Commission européenne (mai 2024), « A gradual expansion amid high geopolitical risks », Perspectives économiques.
OCDE (mai 2024), « L’amorce d’une reprise », Perspectives économiques.
DG Trésor (mars 2024) : « Perspectives économiques mondiales au printemps 2024 », Trésor-Éco, n° 339.

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Prévoir la croissance française à court terme en période exceptionnelle

2024-08-22T00:00:00+02:00

La prévision de l'activité économique à court terme (nowcasting) est cruciale pour informer sur les grandes évolutions de l'économie et identifier les retournements de cycle économique. Elle forme aussi la première étape des prévisions économiques à horizon de 2 ans élaborées par la direction générale du Trésor pour la préparation des lois financières et des programmes de stabilité.

Dans la période allant de 2020 à 2023, les difficultés d'approvisionnement – conséquences de la crise sanitaire et de la guerre d’agression russe en Ukraine – ont davantage limité l'activité économique que la demande adressée aux entreprises (cf. Graphique). De ce fait, l'évolution de l'économie française a surtout été influencée par des facteurs d'offre, alors que les facteurs de demande sont généralement prépondérants.

Ainsi, pendant cette période, l'efficacité des modèles économiques reposant, explicitement ou non, sur des variables de demande a été affaiblie. C'est le cas des modèles de prévision à court terme de la croissance du PIB français qui s'appuient sur les indicateurs synthétiques de climat des affaires.

Des modèles alternatifs avec sélection automatisée de variables permettent d'identifier, parmi un grand nombre de données, celles qui améliorent le plus la prévision. Ces modèles sont simples à interpréter et économétriquement proches des modèles traditionnels.

Pour la période récente, une estimation a posteriori montre que ce sont des variables telles que les contraintes d'offre dans l'industrie, généralement absentes des modèles traditionnels, qui auraient contribué le plus utilement à la prévision de croissance à court terme pour la France.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 348>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Phung L. (2023) « Guide pratique des enquêtes de conjoncture & protocole de prévision en temps réel », Document de travail, n° 2023/2.
Rioust de Largentay T., Roucher D. (2015), « Comment traduire les climats des affaires en termes de croissance ? », Trésor-Éco, n° 151.
Blanchet M. et Coueffe M. (2020), « Améliorer l'estimation du PIB en temps réel grâce aux grands ensembles de données », Trésor-Éco, n° 254.

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Flash Conjoncture Pays avancés - Le PIB allemand « corrigé des jours ouvrables » (cjo) stagne en 2023 (+0,0 %), mais se contracte de −0,2 % en « données brutes » (non-cjo)

2024-05-21T00:00:00+02:00

L’activité se redresse en zone euro au 1^er trimestre 2024 selon la 2^e estimation (sans révision par rapport à l’estimation précédente), à +0,3 % (après −0,1 %), mais se contracte de −0,5 % au Japon selon la 1^ère estimation (après +0,0 % au 4^e trimestre 2023). En mars, l’indice de production industrielle (au sens de l’IPI) progresse de +0,6 % en zone euro (après +1,0 %), rebondit fortement au Japon (+4,5 % après −0,5 %), mais stagne aux États-Unis (+0,0 % après +0,1 %). En avril, l’inflation (au sens de l’IPCH) est stable à +2,4 % en zone euro selon l’estimation définitive, tandis qu’elle augmente légèrement en Allemagne (+2,4 % après +2,3 %) et en Espagne (+3,4 % après +3,3 %), mais elle diminue en Italie (+0,9 % après +1,2 %). Au sens de l’IPC, l’inflation reflue légèrement aux États-Unis en avril, à +3,4 % après +3,5 %. Les ventes au détail stagnent aux États-Unis en avril (+0,0 % après +0,6 %), et les mises en chantier augmentent de +5,7 % (après −16,8 %). En mars, le chômage augmente à 4,3 % après 4,2 % au Royaume-Uni, et l’excédent commercial se résorbe en Italie, à +4,2 Md€ après +5,8 Md€. En mai, en Allemagne, l’enquête ZEW sur les perspectives économiques se redresse fortement à 47,1 après 42,9.

Perspectives mondiales au printemps 2024, une croissance modérée et inégale

2024-03-19T00:00:00+01:00

La croissance mondiale atteindrait +3,1 % en 2024, un rythme similaire à celui de 2023, avant d'augmenter légèrement en 2025, à +3,2 %. Ce scénario est légèrement plus favorable que ce qui était prévu à l'automne 2023. Malgré l'allègement des contraintes sur la production et le reflux confirmé de l'inflation, l'activité resterait freinée par les effets du resserrement monétaire et les incertitudes géopolitiques. Le rythme de croissance de l'économie mondiale serait ainsi un peu inférieur à sa moyenne de la fin des années 2010.

Dans les économies avancées, la croissance resterait modeste, avec de fortes disparités entre les pays. En 2024, l'activité serait dynamique aux États-Unis et en Espagne, mais morose dans les autres grandes économies avancées, notamment au Royaume-Uni et en Allemagne. En 2025, les taux de croissance se rapprocheraient, avec une accélération de l'activité en zone euro et un ralentissement aux États-Unis, sous l'hypothèse d'un retour progressif du taux d'épargne vers sa moyenne historique.

L'activité ralentirait d'abord en 2024 dans les grandes économies émergentes (Inde, Turquie, Brésil) avant de rebondir en 2025. En Chine, l'activité poursuivrait son ralentissement, faute de rééquilibrage de son modèle de croissance vers la demande interne.
Après s'être contracté en 2023, le commerce mondial se redresserait en 2024 et en 2025. La demande mondiale adressée à la France serait moins dynamique que le commerce mondial, ce qui reflète l'activité moins allante en zone euro : elle devrait timidement rebondir en 2024 avant d'accélérer plus franchement en 2025 (cf. Graphique).

Les incertitudes géopolitiques, le calendrier et l’ampleur de la baisse des taux directeurs, et l'évolution des comportements de consommation constituent les principaux aléas entourant ce scénario.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 339>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Geoff Barnard et Patrice Ollivaud (2024), "Whither excess household savings? A key known unknown", OECD Ecoscope
Commission européenne (février 2024), "A delayed rebound in growth amid faster easing of inflation"
FMI (janvier 2024), « Le recul de l’inflation et la stabilité de la croissance ouvrent la voie à un atterrissage en douceur », Mise à jour des perspectives de l’économie mondiale
OCDE (février 2024), « Consolider les fondements de la croissance », Perspectives économiques

+ Voir toute la collection des études Trésor-Éco : Français / English

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Flash Conjoncture Pays avancés - La Commission européenne revoit à la baisse ses prévisions de croissance du PIB pour les principaux pays européens en 2024, à l’exception de l’Espagne

2024-02-20T00:00:00+01:00

Aux États-Unis, en janvier, la production industrielle (−0,1 % après +0,0 %), les ventes au détail (−0,8 % après +0,4 %) et les mises en chantier (−14,8 % après +3,3 %) baissent. On observe également une baisse de l'inflation (au sens de l’IPC, +3,1 % après +3,4 %). Au 4^e trimestre 2023, selon les 1^ères estimations, le PIB recule au Royaume-Uni, (−0,3 % après −0,1 %), en lien avec le repli du PIB mensuel de décembre (−0,1 % après +0,2 %), et au Japon (−0,1 % après −0,8 %). En zone euro, la 2^e estimation confirme la stabilité de l’activité au 4^e trimestre 2023 (+0,0 % après −0,1 %). En décembre, le taux de chômage outre-Manche (3,8 % après 3,9 %) baissent, alors que la production industrielle (+0,6 % après +0,5 %) et la balance commerciale (−2,6 Md£ après −3,7 Md£) augmentent. La production industrielle nippone augmente également en décembre (+1,2 % après −1,3 %) selon la 1^ère estimation, tout comme celle de la zone euro (+2,6 % après +0,4 %). En décembre, la balance commerciale baisse en zone euro (+16,8 Md€ après +20,3 Md€).augmente en Italie (+4,5 Md€ après +3,0 Md€). En Allemagne, en février, l’indice ZEW révèle une nette amélioration des anticipations des analystes du secteur financier (+19,9 après +15,2). En Espagne, en janvier, l'inflation (au sens de l’IPCH) augmente (+3,5 % après +3,4 %) selon l’estimation définitive.

Perspectives mondiales à l'automne 2023 : l'économie résiste à la montée des taux

2023-09-12T00:00:00+02:00

L'activité mondiale ralentirait en 2023 à +3,0 % (après +3,5 % en 2022). C'est en grande partie une conséquence du resserrement monétaire pour réduire l'inflation. En 2024, l'économie mondiale croîtrait au même rythme toujours inférieur à sa moyenne pré-covid (+3,0 %), la poursuite du ralentissement dans les pays avancés étant compensée par une croissance plus soutenue dans certains pays émergents.

Dans les économies avancées, l'activité a mieux résisté que prévu au premier semestre 2023 : le ravitaillement en énergie cet hiver a été maintenu en Europe, et les entreprises ont bénéficié du relâchement des tensions d'approvisionnement. Le ralentissement de l'activité en 2023 et 2024 reflète en premier lieu le durcissement monétaire et son impact sur l’investissement. La trajectoire de croissance de chaque pays dépend aussi de ses capacités de rattrapage résiduelles après la crise sanitaire, notamment en termes de consommation, plus importantes en zone euro qu'aux États-Unis, et de son degré d'exposition au commerce mondial, qui pèse particulièrement sur l'Allemagne.

Au sein des économies émergentes, l'activité resterait globalement dynamique en 2023, mais présenterait des premiers signes d’essouflement. En particulier, la Chine connaîtrait un rebond (+5,0 %) plus limité qu’initialement anticipé en raison de la faible reprise de la consommation et d’un soutien limité des autorités dans le contexte de la crise immobilière. En 2024, la plupart des économies émergentes bénéficieraient de la baisse des pressions inflationnistes et de la détente des politiques monétaires.

Le commerce mondial ralentirait fortement en 2023, traduisant la forte contraction des échanges à l'hiver 2022-2023, avant de se normaliser en 2024. La demande mondiale adressée à la France (cf. Graphique) baisserait légèrement en 2023, en lien avec la contraction des importations dans les pays avancés, avant de rebondir en 2024, portée en particulier par l’accélération de l'activité en zone euro.

L'évolution de l'inflation et les effets de la politique monétaire sur l'activité et sur le secteur financier constituent les principaux aléas pesant sur ce scénario.

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+ Autres publications à consulter sur le sujet :

IEA (2023), « Europe’s energy crisis: What factors drove the record fall in natural gas demand in 2022? »
Commission européenne (septembre 2023), « Prévisions économiques de l'été 2023 ».
FMI (juillet 2023), « Résilience à court terme, difficultés persistantes », Mise à jour des perspectives de l’économie mondiale.
OCDE (juin 2023), « La route est encore longue », Perspectives économiques.

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Un objectif de déficit public tenu en 2022 malgré la crise énergétique

2023-07-28T00:00:00+02:00

Le déficit public 2022 publié par l'Insee le 31 mai 2023, à –4,7 % du PIB, est proche de l'objectif de –5,0 % du PIB défini par le projet de loi de finances (PLF) pour 2022, tel que révisé le 22 octobre 2021 et réitéré dans les deux lois de finances rectificatives.

L'année 2022 a pourtant été marquée par un choc d'inflation importée de plus de 4 points, qui a fortement affecté les dépenses et les recettes par plusieurs canaux.

En recettes, le dynamisme spontané des prélèvements obligatoires a été nettement supérieur à celui de l'activité. Ce fait stylisé important a été intégré aux prévisions dès le premier projet de loi de finances rectificative pour 2022 (juillet 2022). Ceci est surtout dû à la composition de la croissance, au dynamisme de la masse salariale, et à la forte croissance du bénéfice fiscal des entreprises en 2021, qui joue avec retard sur les recettes.

En dépenses, le choc a joué par deux canaux principaux : (i) l’indexation sur l’inflation d’une partie des dépenses ; (ii) les mesures mises en place progressivement à partir de l’automne 2021 pour protéger les entreprises et les ménages des conséquences de l’inflation.

À l'automne 2021 le PLF ne pouvait prévoir ni l'ampleur du choc énergétique ni les mesures qui seraient mises en place pour soutenir les ménages et les entreprises. Cependant, la capacité à réviser rapidement les prévisions, afin d'assurer un dimensionnement cohérent des mesures nouvelles, et la fermeté des engagements de solde ont permis d'atteindre un solde proche de la cible initialement fixée malgré les chocs sur les recettes et les dépenses (cf. Graphique).

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+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Clavères G. (2022), « Répartition des pertes dues à la dégradation des termes de l'échange énergétiques », Trésor-Éco, n° 318.
Dubois E. (2023), « L’élasticité des prélèvements obligatoires au PIB », HCFP, Note méthodologique, n° 2023-01.
HCFP (2022), Avis n° HCFP-2022-2 relatif au premier projet de loi de finances rectificative pour 2022.
Copin P., Dalbard J. (2022), « La stratégie d'émission de la dette souveraine française », Trésor-Éco, n° 297.

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Le ministère des Finances et la Banque centrale anticipent que l’économie slovaque devrait rester à flot en 2023.

2023-07-12T00:00:00+02:00

Les dernières prévisions du ministère des Finances et de la Banque centrale de Slovaquie convergent sur le caractère atone de la croissance de l’activité en 2023 – la croissance de l’activité est désormais estimée à +1,2% par le ministère des Finances et 1,4% par la banque centrale de Slovaquie. L’indice des prix harmonisé (IPCH) après 12,1% en 2022, devrait atteindre, selon la banque centrale, le taux de 11% en 2023 et 6,2% en 2024, soit un scénario plus pessimiste que celui du ministère des finances qui anticipe une inflation à 10,6% en 2023, puis 4,8% en 2024 et 2% en 2026.

Après une année 2022 où le rebond de la consommation avait été exceptionnel (+5,2%), la consommation des ménages s'est profondément ralentie en début de l'année et devrait être négative sur l’année (-0,5 % pour le ministère des finances et -0,7% pour la banque centrale). Toutefois, les prévisionnistes escomptent que progressivement avec la fin des tensions inflationnistes, les ménages pourront réorienter une partie de la croissance de leurs revenus disponibles (+ 1% en 2023 et +1,7% en 2024), dopés par le versement de généreuses allocations sociales, vers la reconstitution de leur épargne (de 5,2% en 2022 à 7% en 2023), alors que la consommation de l’administration se contracte également (-1,2%) du fait des prix élevés.

Dans cet environnement peu porteur, l’activité économique peut compter sur la contribution du commerce extérieur. En effet, la demande intérieure plus faible et la diminution des importations d'énergie cette année devraient en principe contribuer à renforcer temporairement la contribution positive au PIB de la demande extérieure. Toutefois, les résultats à l'exportation seront très probablement, tirés vers le bas par la lenteur de la reprise dans les secteurs industriels à l'étranger et l’incertitude sur les carnets de commandes des constructeurs automobiles. L'investissement restera donc la seule composante forte de l'économie nationale (+11,9% selon le ministère des finances et 8,4% selon la banque centrale). Les injections de capitaux provenant des fonds de l'UE culmineront avec la mise en œuvre active du plan de relance et de résilience (RRP) au second semestre. La contribution des fonds européens est ainsi estimée en 2023 à 4% du PIB, ou 3% net une fois déduite la contribution au budget de l’UE.

Le taux du chômage devrait rester stable à 6,1 % comme en 2022. A moyen terme, le ministère des finances anticipe un taux de chômage de 5% en 2027, l’apport des travailleurs étrangers et des réfugiés ukrainiens compensant le vieillissement de la population. La croissance du salaire nominal moyen devrait s'accélérer pour atteindre 10 % en 2023.

Les conditions d’une reprise vigoureuse en 2024/25 doivent encore être vérifiées. A cet égard, la banque centrale avec le recul de l'inflation et le rattrapage des revenus nominaux, envisage une reconstitution de l'épargne puis une reprise de la croissance de la consommation privée permettant une reprise de la croissance du PIB à +3,3% en 2024 et +3,2% en 2024. Ce scénario est également accompagné par une prévision optimiste quant à la demande extérieure qui faciliterait une contribution nette du commerce extérieur. Les projections du ministère des Finances sont plus conservatrices (+1,3% en 2024 et 3,1% en 2025) insistant sur l’apport plus modeste de la consommation des ménages, la contraction de la dépense publique pour cause de rigueur du fait d’un large déficit budgétaire et de la fin de l’apport déterminant des fonds européens du fait de l’extinction des programmes de la période 2014-20.

IPCH = l’indice des prix à la consommation harmonisé, qui est une mesure de l’inflation comparable entre les pays de l'UE

Perspectives mondiales à l'automne 2022 : l'économie plie mais ne rompt pas

2022-09-09T00:00:00+02:00

En 2022, l'économie mondiale enregistrerait une croissance de +3,3 % malgré une hausse historique des prix des matières premières, exacerbée par l'invasion de l'Ukraine par la Russie. L'activité mondiale serait également résiliente en 2023, avec une croissance prévue de +3,1 %.

Les économies avancées ralentiraient sous l'effet d'un resserrement monétaire et du niveau élevé des prix énergétiques. Elles continueraient toutefois à croître modérément, grâce aux soutiens budgétaires, en particulier au plan de relance européen, aux capacités de rattrapage dans certains pays et au reflux progressif des contraintes d'approvisionnement. Le Royaume-Uni fait figure d'exception : il connaîtrait une récession en 2023, alors que la banque centrale a relevé très rapidement ses taux face à une inflation particulièrement élevée, qui reflète les contraintes d'offre liées au Brexit et l'absence de mesures pour réguler les prix de l'énergie.

La Chine ralentirait fortement : la politique « zéro Covid » et la crise du secteur immobilier pèsent sur l'activité et le soutien public tarde à produire ses effets en raison de l'incertitude sanitaire. En Russie, malgré la mise en place de mesures de contrôle des capitaux et de soutien budgétaire qui ont amorti l'effet immédiat des sanctions, l'économie connaîtrait une récession marquée en 2022 et 2023.

Après un très fort rebond en 2021, le commerce mondial en biens resterait dynamique en 2022, avant un freinage plus marqué en 2023 (cf. graphique). La croissance de la demande mondiale en biens adressée à la France serait supérieure à celle du commerce mondial en 2022 – reflétant une dynamique de rattrapage du commerce des pays européens – mais lui deviendrait inférieure en 2023.

Les incertitudes géopolitiques, l'approvisionnement énergétique, le risque de désancrage des anticipations d'inflation, l'évolution du policy-mix et les risques climatiques constituent les principaux aléas pesant sur ce scénario international.

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+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Federal Reserve Bank of New York (janvier 2022), A New Barometer of Global Supply Chain Pressures.
Commission européenne (juillet 2022), « Prévisions économiques de l'été 2022 ».
FMI (juillet 2022), « Un horizon sombre et plus incertain », World economic outlook update.
Bank of Finland (mai 2022), Trade sanctions and Russian production.

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Prévisions macroéconomiques du ministère des Finances

2022-02-21T00:00:00+01:00

Pour 2021, la croissance est ainsi revue à la baisse à 3,1%, en retrait de 0,6 point par rapport aux prévisions de septembre dernier. L’activité aura été portée principalement par la consommation des ménages (+1,5%), et celle de l’administration publique (+2,3%).

En 2022, le ministère des Finances table sur une croissance de 3,5 %, en lieu et place des 4,2 % initialement prévus tandis que la Commission prévoit une croissance de 5 %. Si les investissements devraient accélérer du fait de la mise en œuvre du plan national de relance, trois facteurs défavorables constitueront, à des degrés divers, un frein à la reprise de l’activité. D’une part, la vague omicron dont les effets négatifs perceptibles au 1^er trimestre, et d’autre part, la hausse des prix qui impactera négativement les revenus réels des ménages et donc la consommation. Enfin, devraient persister les ruptures d’approvisionnement notamment en semi-conducteurs au sein de l’industrie manufacturière automobile. Ainsi, si la consommation des ménages devrait être positive (+2,1 %) celle de l’administration publique devrait reculer de 1,1 %, les investissements progressant fortement (+ 14,4 %) avec un dynamisme moindre des exportations (+1,2 %) par rapport aux importations (+2,2 %)

En 2023, l’économie devrait atteindre un haut de cycle avec une croissance de 5,3 %. La croissance sera, en particulier, tirée par les investissements du fait des fonds structurels européens de la période 2014-2020. La création d’emploi devrait se rétablir et les entreprises devraient réaliser les investissements reportés. La consommation des ménages devrait accélérer (2,8 %), mais celle de l’administration publique devrait demeurer légèrement négative (-0,3). Les investissements devraient maintenir la croissance de l’année 2022 pour s’établir à +14 % en 2023. Les exportations (9,2 %) devraient faire preuve d’un plus fort dynamisme que les importations (8,4 %).

Les prévisions sur l’inflation, se veulent rassurantes avec une augmentation limitée en 2022 à + 6 % avec un fléchissement à + 5% en 2023. Enfin, le marché du travail devrait reprendre une certaine vigueur en fin d’année permettant une décrue du chômage de 6,2 % en 2022 à 4,7 % en 2025. Dans ce contexte, la pression sur les salaires devrait persister avec une hausse des rémunérations de 6,7 % cette année et de 6,4 % en 2023.

Prévisions macroéconomiques du Gouvernement hongrois pour 2021-2025

2022-01-21T00:00:00+01:00

Le ministère des Finances (MF) pronostique une expansion économique de 5,9% en 2022, supérieure à la prévision de 5,4% d’il y a un an et à l’hypothèse du budget 2022 (5,2%). Au-delà, les autorités font montre de confiance sur la poursuite d’une croissance soutenue, avec des estimations de hausse du PIB de 4,3% en 2023, de 4% en 2024 et de 4,2% en 2025.

Le gouvernement s’attend à une hausse marquée de la consommation l’année prochaine, avec 7,9% de croissance annuel. Cette prévision n’est guère surprenante compte tenu des mesures prises ces derniers mois pour améliorer la situation des revenus des ménages (remboursement de l’impôt sur le revenu pour les familles avec des enfants, 13e mois de retraite). Le MF a en revanche diminué le taux de croissance pour les investissements de 10,5% à 7,4% pour 2022. Il a déjà commencé à réduire les dépenses d’investissement public, avec 350 Mds HUF gelés l’an passé et un rééchelonnement de 755 Mds HUF de ces dépenses en 2022.

Après un taux de 3,3% en 2020, l’inflation moyenne a atteint 5,1% en 2021 et une estimation de 4,8% est avancée pour 2022. Au-delà, le niveau d’inflation devrait revenir graduellement vers les 3%, objectif de la Banque centrale : 3,1 % en 2023 et 3% pour 2024 et 2025.

World economic outlook in autumn 2021: Catching up at uneven paces

2021-09-07T00:00:00+02:00

In 2021, the global economy is expected to rebound sharply by 6.0% and economic activity is projected to return to pre-pandemic levels, underpinned by vaccine rollouts and fiscal and monetary policy support measures. Global growth is envisioned to reach a still-strong 4.5% in 2022. The pace of the recovery is likely to be uneven: the US and major emerging economies – China, India, Brazil and Russia – are projected to recover to their pre-crisis levels on an annual average basis in 2021, while other major advanced economies – Germany, Italy, Spain and the UK – are not expected to see a recovery until 2022.

Hindered by pandemic restrictions put in place in 2021, economic activity in the euro area is not forecast to surpass pre-pandemic levels until 2022, by 2.3% above its average 2019 level. Germany is projected to see a quick recovery and Italy will also likely return to its pre-crisis level, whereas Spain is expected to barely regain it.

The UK was hard hit by the pandemic and the impact of Brexit in 2020, but the country is expected to grow by a strong 7.0% in 2021 and exceed its 2019 average level in 2022 (by 1.5%). The US, which experienced a lesser decline in activity than Europe in 2020, is forecast to report sharp growth in 2021 (up 6.2%) and 2022 (up 4.4%), fuelled by substantial fiscal support.

Global trade in goods is forecast to recover in 2021, increasing by 11.4% after a 6.7% contraction, underpinned by the rebound in global economic activity. Trade in services, however, is expected to feel the lasting effect of the shock to tourism. Catch-up effects are projected to fade in 2022 and goods trade looks set to rise by a moderate 5.0%.

This scenario is subject to considerable uncertainty, on both the upside and the downside. Beyond pandemic-related developments, the strength of the rebound will depend on the size and timing of fiscal support programmes and on lasting accommodative financial conditions.

Perspectives mondiales à l'automne 2021 : un rattrapage hétérogène

2021-09-07T00:00:00+02:00

En 2021, grâce au déploiement des campagnes de vaccination et aux mesures de soutien budgétaires et monétaires, l'économie mondiale rebondirait nettement (+6,0 %) et l'activité retrouverait son niveau pré-crise. En 2022, l'activité mondiale continuerait de croître à un rythme dynamique (4,5 %). Le rythme de la reprise serait inégal : les États-Unis et les grands émergents (Chine, Inde Brésil et Russie) retrouveraient, en moyenne annuelle leur niveau pré-crise dès 2021, les autres grandes économies avancées (Allemagne, Italie, Espagne et Royaume-Uni) seulement en 2022.

Pénalisée par les mesures sanitaires mises en place en 2021, l'activité de la zone euro ne dépasserait son niveau pré-crise qu'en 2022 (+2,3 % par rapport au niveau moyen de 2019). L'activité se redresserait rapidement en Allemagne, l'Italie retrouverait aussi son niveau d'avant-crise tandis que l'Espagne le rattraperait tout juste.

Le Royaume-Uni, fortement touché par l'épidémie et pénalisé par les effets du Brexit en 2020, bénéficierait d'une croissance forte en 2021 (+7,0 %) et dépasserait en 2022 son niveau d'activité moyen de 2019 (à hauteur de +1,5 %). Les États-Unis, qui ont connu une baisse de l'activité plus limitée que les pays européens en 2020, afficheraient une croissance élevée en 2021 (+6,2 %) et 2022 (+4,4 %), sous l'effet de soutiens budgétaires conséquents.

Le commerce mondial en biens se redresserait en 2021 (+11,4 % après –6,7 %) soutenu par la reprise de l'activité mondiale, alors que les échanges de services demeureraient durablement pénalisés par le choc sur le tourisme. En 2022, les effets de rattrapage se dissiperaient et les échanges de biens progresseraient à un rythme modéré (+5,0 %).

Des aléas importants, à la hausse comme à la baisse, entourent ce scénario. Au-delà de l'évolution de la situation sanitaire, le rythme de la reprise dépendra du déploiement des plans de relance et du maintien de conditions financières favorables.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 288>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Banque centrale européenne (2021), “The implications of savings accumulated during the pandemic for the global economic outlook”, ECB Economic Bulletin, Issue 5/2021.
Fatton H. et C. Ponton (2021), « Les mesures d'urgence mises en place pendant la crise en Europe », Trésor éco n° 289 à paraître.
PCE inflation dispersion, Reserve Federal de San Francisco.
FMI (2021), « Les fractures de la reprise mondiale se creusent », World Economic Outlook, Juillet 2021.

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World economic outlook in Spring 2021: an uneven recovery

2021-03-31T00:00:00+02:00

Following a contraction of a scale not seen since the Second World War (–3.4%), the world economy is expected to bounce back strongly in 2021 (5.3%). This rebound will come mostly from the gradual exit from the global pandemic, as productive capacity was well protected by very comprehensive support measures. However, the recovery will be experienced unevenly across countries. While emerging economies as a whole, along with the United States, are expected to restore economic activity to 2019 levels before the end of the year, advanced economies overall will not manage to do the same until 2022.

The euro area economy is expected to regain ground lost to the crisis by 2022, but recovery will again be unevenly spread across the region. While the German economy is expected to recover quickly to 1.8% above 2019 levels by the end of 2022, Spain (–0.9%) and Italy (–1.6%) will not reach pre-crisis levels over this period.

The US experienced a milder shock than Europe in 2020. Economic activity is expected to recover to levels 4.9% higher than in 2019 by the end of 2022, helped by considerable fiscal stimulus. The UK economy, already coming to terms with the effects of Brexit and hit hard by the pandemic in 2020, is forecast to be 1.5% smaller in 2022 than in 2019.

After falling sharply, global trade in goods recovered quickly in the second half of 2020 and is expected to continue to rebound in 2021 in line with industrial production, with forecast growth of 8.7% (–6.3% in 2020). Trade is expected to grow by 4.8% in 2022 as the world economy recovers.

However, considerable uncertainties remain, and health improvements will be crucial. The recovery will also depend on labour market developments and firm dynamics, as well as continuing favourable financial market conditions.

Perspectives mondiales au printemps 2021 : une reprise inégale à l'horizon

2021-03-31T00:00:00+02:00

Après un recul d'une ampleur sans précédent depuis la seconde guerre mondiale (–3,4 %), l'activité mondiale rebondirait nettement en 2021 (+5,3 %), sous l’effet principalement d’une amélioration progressive de la situation sanitaire, le tissu productif ayant été largement préservé grâce aux mesures de soutien conséquentes mises en place. Toutefois, de fortes disparités existeraient entre pays. Les économies émergentes rattraperaient globalement dès 2021 leur niveau d'activité de 2019, tout comme les États-Unis, tandis que les économies avancées dans leur ensemble ne le retrouveraient qu'en 2022.

L'activité de la zone euro retrouverait son niveau d'avant-crise en 2022 et la reprise serait hétérogène. L'activité en Allemagne se redresserait rapidement (+1,8 % en 2022 par rapport à 2019) tandis que l'Espagne et l'Italie ne retrouveraient pas leurs niveaux d'avant-crise à cet horizon (resp. –0,9 %
et –1,6 %).

Le choc économique a été de moindre intensité en 2020 aux États-Unis qu'en Europe et la reprise rapide (+4,9 % en 2022 par rapport à 2019) devrait être portée par un soutien budgétaire conséquent d'autant plus efficace que l'avancée de la vaccination permettrait la levée des restrictions pénalisant la consommation. Le Royaume-Uni, lourdement affecté par l'épidémie en 2020 et pénalisé en sus par les effets du Brexit, resterait en 2022 en-deçà de son niveau de 2019 (–1,5 %).

Après une chute violente, le commerce mondial en biens s'est vite redressé au 2e semestre 2020. Il rebondirait nettement en 2021 (+8,7 % après –6,3 %), soutenu par la normalisation de la production industrielle, les échanges progresseraient en 2022 (+4,8 %) avec l'activité mondiale.

Les aléas demeurent importants. Le principal est l'évolution de la situation sanitaire. La reprise dépendra également de l'évolution du marché du travail et de la situation des entreprises, ainsi que du maintien d'un environnement financier favorable.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 281>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Commission européenne (2021), Prévisions économiques d’Hiver 2021, «Winter 2021 Economic Forecast: A challenging winter, but light at the end of the tunnel», 11 février 2021.
FMI (2020), « Perspectives de l’économie mondiale, octobre 2020 : Une ascension longue et difficile », World Economic Outlook, Octobre 2020.
BCE (2020), « COVID-19 et hausse de l’épargne des ménages : épargne de précaution ou épargne forcée ? », Encadré 5, Bulletin économique de la BCE, n° 6/2020, 24 septembre 2020.

+ Voir toute la collection des études Trésor-Éco : Français / English

Prévisions d’hiver de la Commission européenne

2021-02-12T00:00:00+01:00

Cependant, le rebond a été interrompu par une deuxième vague de pandémie, qui a conduit à une nouvelle série de restrictions sanitaires à partir de la mi-novembre qui ont principalement touché les secteurs de l’hôtellerie, des loisirs et du divertissement. En conséquence, le PIB devrait avoir légèrement diminué au quatrième trimestre de 2020. Dans l’ensemble, le PIB de la Hongrie devrait afficher une contraction de 5,3% en 2020, principalement en raison de la chute des investissements et des exportations de services. La consommation devrait également afficher une baisse compte tenu de la baisse des revenus et de la confiance des ménages et des possibilités limitées de consommer certains services pendant le confinement.

La Commission considère que les mesures sanitaires de protection actuelles ne commenceront à être assouplies qu’une fois que le nombre de cas aura considérablement diminué ou que les vaccins seront largement disponibles. A ses yeux, ces mesures continueront donc à freiner la croissance du PIB à court terme. De plus, le secteur manufacturier est confronté à des perturbations de la chaîne d’approvisionnement, ce qui pourrait entraver la production à court terme. La commission considère que l’assouplissement des mesures de santé publique devrait ouvrir la voie à un rebond rapide de l’activité économique à partir de la mi-2021. Le PIB devrait croître de 4% en 2021 et de 5% en 2022, soutenu par l’ensemble des facteurs liés à la demande.

Le taux de chômage s’est élevé à 4,3% en décembre 2020, quasiment identique à celui des mois précédents. Cependant, la Commission observe qu’une part croissante des salariés a déclaré un nombre nul d’heures de travail et que la crainte du chômage est une préoccupation de plus en plus forte pour les ménages. Selon elle, le fait que le gouvernement soit venu en soutien pour préserver l’emploi dans les secteurs les plus touchés par le deuxième confinement, devrait contribuer à atténuer l’impact économique négatif des mesures sanitaires liées à la seconde vague de l’épidémie. La création d’emplois devrait reprendre après le retour de l’économie à la croissance, mais la faiblesse persistante du marché du travail est susceptible de tempérer la croissance des salaires.

La Commission relève que l’inflation s’est atténuée au cours des derniers mois de 2020 avec la baisse des prix des denrées alimentaires et des carburants. La hausse de l'IPCH qui s’est élevé 3,4% en 2020 devrait rester à 3,5% en 2021 en raison de l’impact de la dépréciation de la monnaie et de la hausse des droits d’accise sur le tabac. Une fois ces facteurs temporaires estompés, l’inflation devrait diminuer à 2,9% en raison de la croissance modérée des coûts salariaux unitaires.

Lettre économique d'Egypte - Octobre 2020

2020-11-02T00:00:00+01:00

Au sommaire du dernier numéro de septembre 2020 :

Retour sur le webinaire économique de rentrée "Egypt : Outlook and Opportunities in the post-Covid era"
Nouvelles prévisions macroéconomiques du FMI et de la Banque Mondiale
L'industrie du ciment au pied du mur
La réforme du secteur public : vers une privatisation raisonnée ?
Brèves et indicateurs économiques

Réduction sensible des prévisions de croissance par le FMI

2020-10-16T00:00:00+02:00

Le FMI prévoit une croissance du PIB réel de -4,6% en 2020 contre une estimation à -0,5% en avril dernier. Par comparaison, la croissance a été de +2,3% au cours de l’année 2019. L’année 2021 devrait être marquée par une forte reprise, à +5,3%. Si cette croissance négative se confirme en 2020, il s’agirait de la première récession à Sri Lanka depuis 2001. Les revenus de l’Etat devraient s’élever à 9,3% du PIB en 2020 (12,6% en 2019). En ce qui concerne les dépenses, celles-ci devraient atteindre 18,9% du PIB (20,8% en 2019). La dette publique est projetée à 98,3% du PIB d’ici la fin de l’année contre 86,8% en 2019.

World economic outlook in autumn 2020: What sort of recovery after the record economic decline?

2020-09-17T00:00:00+02:00

Global growth is forecast to contract sharply by 4.1% in 2020, on the back of the COVID-19 epidemic and lockdown measures, after slowing to 2.9% in 2019. It is subsequently projected to rebound to 5.2% in 2021, on the assumption that health situation will ease gradually. Emerging economies as a whole are expected to return to their 2019 level of activity by the end of 2021. Advanced economies, by contrast, are likely to experience a deeper shock and a slower recovery.

In the euro area, economic activity is forecast to decline by a record 7.9% in 2020 due to the severity of the epidemic in the first half of the year. Activity is expected to increase by 6.3% in 2021, but is unlikely to return to pre-COVID-19 levels. The recovery is projected to be uneven across the euro area: Germany is expected to record a smaller hit to activity (a cumulative decline of 1.8%) than Spain (–4.6%) or Italy (–5.0%).

The UK is predicted to report a sharp contraction in activity in 2020 (–10.5%), owing to the severity of the epidemic and the duration of containment measures, which are also expected to hinder the recovery in 2021, in addition to Brexit. Activity in the United States is likely to slow to a lesser extent than in Europe in 2020 (–5.2%) because of less strict lockdown measures, but the recovery is expected to be constrained in 2021 (+3.0%) by private debt (which would affect bankruptcies and the labour market) and uncertainties around the health situation. In China, growth is projected at 1.5% in 2020 – its slowest pace on record – with the country's highly accommodative economic policy driving a recovery as early as in the second quarter of the year despite the collapse in the first quarter.

The slump in activity is expected to spur a sharp contraction in global trade in 2020 (–10.0%). World trade is projected to rebound only partially in 2021, growing by 6.1%, and look set to suffer the lasting effects of a partial recovery in advanced economies and protectionist policies that restrict trade.

This scenario is subject to considerable uncertainty. The recovery in activity will depend on how the epidemic evolves, to what extent the manufacturing base can be preserved, whether the labour market will normalise, and how trade tensions pan out – all sources of uncertainty.

Perspectives mondiales à l'automne 2020 : quel rebond après une chute historique ?

2020-09-17T00:00:00+02:00

Après avoir ralenti en 2019 (+2,9 %), la croissance mondiale reculerait fortement en 2020 (–4,1 %) du fait de l'épidémie de covid-19 et des mesures de confinement, puis rebondirait en 2021 (+5,2 %), sous l'hypothèse d'une levée progressive des incertitudes sanitaires. Les économies émergentes rattraperaient globalement d'ici fin 2021 leur niveau d'activité de 2019, mais pas les économies avancées où le choc serait plus fort et le rebond plus limité.

L'activité de la zone euro, pénalisée au 1er semestre par la sévérité de l'épidémie, connaîtrait un recul inédit en 2020 (–7,9 %) et se redresserait en 2021 (+6,3 %), sans retrouver son niveau d'avant-crise. La reprise serait hétérogène : l'Allemagne serait moins pénalisée (perte cumulée de –1,8 %) que l'Espagne (–4,6 %) et l'Italie (–5,0 %).

Le Royaume-Uni connaîtrait une forte contraction de l'activité en 2020 (–10,5 %) du fait de la sévérité de l'épidémie et la durée des mesures d'endiguement, qui pèseraient également sur le rebond en 2021, tout comme le Brexit. Aux États-Unis, l'activité reculerait moins qu'en Europe en 2020 (–5,2 %), du fait d'un confinement moins strict, mais la reprise serait limitée en 2021 (+3,0 %) par l'incertitude sanitaire et l'endettement privé élevé qui affecterait les faillites et le marché du travail. La Chine accuserait un ralentissement historique en 2020 (+1,5 %), la politique économique très accommodante soutenant un rebond dès le 2e trimestre malgré l'effondrement du 1er trimestre.

Le commerce mondial se replierait violemment en 2020 (–10,0 %) du fait de la chute de l'activité, et ne se redresserait que partiellement en 2021 (+6,1 %), demeurant durablement affecté par une reprise partielle dans les économies avancées et un contexte protectionniste peu porteur.

Les aléas autour de ce scénario sont nombreux. La reprise de l'activité dépendra de l'évolution de l'épidémie, de la préservation du tissu productif, de la normalisation du marché du travail, et des tensions commerciales, toutes incertaines.

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Brèves de l'ASEAN semaine 30 (2020)

2020-07-24T00:00:00+02:00

Faits saillants

► La banque centrale indonésienne prévoit une contraction du PIB de 4 à 4,8 % au deuxième trimestre 2020

► L’entreprise sud-coréenne Naver relocalise son data center de Hong Kong vers Singapour

► Le gouvernement laotien et une entreprise locale développeront un port sec au sud du Laos

Indonésie

La banque centrale prévoit une contraction du PIB de 4 à 4,8 % au deuxième trimestre 2020 (après 3,0 % au T1). Elle estime que le pic épidémiologique n’a pas encore été atteint, et s’attend désormais à une reprise progressive en U (contre une reprise en V auparavant). La banque a par ailleurs souligné les tensions exercées sur le taux de change par les sorties de capitaux.
Les investissements sont en baisse de 4,3 % en glissement annuel et de 8,9% en glissement trimestriel au deuxième trimestre 2020, à 191,9 Bn IDR (13,1 Mds USD). Les investissements domestiques baissent de 1,4 % et les investissements directs étrangers de 6,9 %, à respectivement 94,3 Bn IDR (6,4 Mds USD) et 97,6 Bn IDR (6,7 Mds USD). La première source d’IDE reste Singapour, devant Hong-Kong et la Chine. L’île de Java reçoit plus de la moitié des investissements, notamment l’agglomération de Jakarta et la province de Java Ouest. Les principaux secteurs bénéficiaires de ces investissements sont l’électricité, le gaz et l’eau. Sur le premier semestre, les investissements sont en hausse de 1,8 % en glissement annuel, à 402,6 Bn IDR (27,6 Mds USD), et représentent 49,3 % de l’objectif de l’année.

Malaisie

L’indice des prix à la consommation (IPC) a accusé une baisse de 1,9 % en glissement annuel en juin, essentiellement du fait du secteur du transport (–14,3 %). Les prix de l’alimentation (qui compose 29,58 % de l’indice) progressent par contre de 1,6 %. L’inflation sous-jacente se porte à 1,2 % en glissement annuel. En glissement mensuel, l’IPC a augmenté de 1,0 % en juin (contre 0,3 % en mai) et l’indice hors prix des carburants, de 0,2 % (après 0,1 % en mai). Au deuxième trimestre, l’IPC a reculé de 2,6 % en glissement annuel et de 3,0 % en glissement trimestriel.
Singapour et la Malaisie signeront le 30 juillet un accord pour mettre en œuvre le projet ferroviaire Rapid Transit System Link entre Singapour et Johor Bahru, ville frontalière malaisienne. La construction devrait débuter en début d’année 2021, pour une ouverture de la ligne à la fin de 2026. Une joint-venture entre les deux pays sera mise en place pour en assurer la gestion. Selon le gouvernement malaisien, le projet devrait représenter un investissement total de 3,7 Mds MYR (870 M USD).

Singapour

Les exportations domestiques non pétrolières de Singapour augmentent de 16,1 % en glissement annuel au mois de juin (après –4,6 % en mai). Ce résultat s’explique principalement par un effet de base, les exportations ayant chuté de 17,0 % au mois de juin 2019. Les exportations de produits électroniques augmentent en particulier de 22,2 % (après +12,4 % en mai), contre +14,5 % (après –9,0 %) pour les autres exportations. En glissement mensuel, les exportations domestiques non-pétrolières progressent de 0,5 %.
Les revenus touristiques ont chuté de 39 % en g.a. au premier trimestre 2020, à 4 Mds USD, en raison d’une baisse de 43 % du nombre de touristes, à 2,7 millions. En particulier, le nombre de touristes chinois a chuté de 65 % sur la période. Le nombre d’arrivées s’est réduit au cours du trimestre, de 1,7 million de touristes en janvier, à 733 000 en février et 240 000 en mars. Pour mémoire, Singapour a fermé ses frontières aux voyageurs (hors séjours de long terme) le 23 mars. Les arrivées se sont ensuite élevées à 750 en avril et 880 en mai. Face à cette baisse, le gouvernement a annoncé une campagne de promotion du tourisme domestique de 45 M SGD (33 M USD) pour encourager les Singapouriens à prendre des vacances dans la cité-Etat.
L’entreprise sud-coréenne Naver relocalise son data center de Hong Kong vers Singapour suite à la nouvelle loi sur la sécurité nationale. Naver, concurrent notamment de Google, domine le marché sud-coréen des services internet et possède également la majorité des parts du Japonais Line, concurrent de Whatsapp. L’entreprise a cité comme l’une des raisons de son départ la nouvelle loi sur la sécurité nationale imposée à Hong Kong, au sujet de laquelle les principaux groupes du numérique ont exprimé des craintes, notamment en termes de protection des données personnelles et de censure.

Vietnam

Les entreprises européennes redeviennent optimistes quant à l’environnement des affaires au Vietnam, selon les résultats de la dernière enquête de l’EuroCham sur l’Indice du climat des affaires (ICA). L’ICA du Vietnam a enregistré son plus bas niveau à 27 % au premier trimestre mais a progressé pour atteindre 34 % en avril. Selon l’enquête, plus de 25 % des entreprises européennes ont bénéficié du report d’impôt mis en place par le gouvernement et environ 20 % d’entre elles ont bénéficié d’une réduction de loyer et d’une suspension des cotisations sociales.
Le Vietnam et la Nouvelle-Zélande deviennent partenaires stratégiques et annoncent la signature de quatre accords de coopération. Les deux pays signeront un accord sur la facilitation du dédouanement des produits agricoles, sylvicoles et aquatiques, un plan d’engagement stratégique sur l’éducation pour la période 2020-2023, un protocole d’accord sur la coopération financière et un accord sur la coopération en matière d’enseignement et de formation professionnelle.
Cinq protocoles d’accord dans le secteur des énergies renouvelables, d’un montant total de 20 Mds USD, ont été signés entre des provinces vietnamiennes, des banques locales et des investisseurs. Les provinces de Ninh Thuan, Binh Thuan et Thua Thien-Hue ont signé ces accords à l’occasion du Vietnam Energy Summit 2020 qui a eu lieu à Hanoï. Ces accords ont été conclus dans le contexte d’une demande croissante d’investissements dans le secteur énergétique, qui s’établirait entre 7 et 10 Mds USD par an d’ici 2025 selon le gouvernement.

Thaïlande

Le pétrolier thaïlandais PTT Exploration and Production (PTTEP) et ses partenaires, dont Total E&P, ont trouvé un accord de 14,9 Mds USD avec leurs créditeurs pour le financement d’un projet de gaz naturel liquéfié au Mozambique, d’un coût total d’environ 20 Mds USD. Le projet sera notamment financé par l’Export-Import Bank of the United States (environ 5 Mds USD) et la Japan Bank for International Cooperation (3 Mds USD). PTTEP détient une participation de 8,5 % dans le projet, et Total E&P 26,5 %. La production devrait commencer en 2024.
Le Comité national sur la politique du riz a décidé de maintenir à l’identique les prix garantis du riz pour l’année de récolte 2020-2021 par rapport à l’année précédente (entre 10 000 et 15 000 THB soit 315-473 USD par tonne selon les variétés de riz). Le programme de garanties, effectif de septembre à mai, représente 85 Mds THB (2,7 Mds USD), et offre des compensations aux producteurs si les prix tombent sous un certain seuil. La Thaïlande est le troisième exportateur mondial de riz sur les six premiers mois de l’année 2020, avec 3,2 millions de tonnes, derrière l’Inde (4,7 millions) et le Vietnam (4,2 millions).

Philippines

Les transferts de fonds des travailleurs philippins à l'étranger ont chuté de 16 % en glissement annuel en avril, à 2,2 Mds USD, soit la plus forte baisse enregistrée en 19 ans. En cumulé sur les quatre premiers mois de l’année, les envois de fonds de la diaspora philippine ont atteint 10,5 Mds USD, soit une baisse de 3 % en glissement annuel. Sur la même période, les transferts bancaires en provenance du Moyen-Orient ont chuté de 14 % (–23 % en Arabie saoudite, –25 % au Koweït et –18 % aux Emirats arabes unis). En revanche, les envois bancaires des Etats-Unis (39,6 % du total) ont progressé de 7 % sur la période. La banque centrale anticipe une baisse de 5 % des transferts de fonds en 2020.
Selon la banque centrale, seuls 29 % des adultes philippins détiennent un compte bancaire en 2019 (contre 23 % en 2017). Si 69 % des adultes philippins possèdent un téléphone portable et 53 % utilisent internet, seuls 12 % des propriétaires de téléphones portables et 9 % des utilisateurs d'internet utilisent ces moyens pour des transactions financières. A noter que les résultats de l’enquête ne prennent pas en compte la forte progression des services financiers numériques observée depuis mi-mars, attribuable aux régimes de quarantaine imposés. Selon la banque centrale, plus de 4 M de comptes en ligne auraient été ouverts aux Philippines entre mi-mars et fin avril.

Cambodge

Les douanes cambodgiennes ont perçu près de 1,3 Md USD de recettes fiscales pendant le premier semestre de l’année, un montant en baisse de 16 % en glissement annuel. Cette baisse s’explique principalement par la chute de recettes sur les importations de véhicules et de matériels de construction, qui ont respectivement reculé de 31 % et 28 %.
La Banque mondiale a approuvé un financement de 100 M USD pour le projet d’amélioration de la connectivité routière au Cambodge. Ce projet facilitera l’accès des communautés rurales aux services essentiels, tels que les centres de santé, les hôpitaux de référence, les écoles et les marchés, grâce à l’amélioration des routes rurales. Il vise également à réduire les coûts de transport, faciliter les chaînes d’approvisionnement des produits agricoles et promouvoir le développement du tourisme.

Laos

Le gouvernement et une entreprise locale ont créé la joint-venture Vangtao Dry Port pour développer un port sec au sud du pays, qui s’intégrera dans le corridor Est-Ouest allant de la Birmanie au Vietnam, en passant par la Thaïlande et le Laos. Lao Logistics State Enterprise, représentant le gouvernement, détiendra 30 % des actions, tandis que Duangdy Bridge and Road Construction en détiendra 70 %. Le capital initial de cette joint-venture est estimé à 155 Mds LAK (environ 15,5 M USD). Le port sec devrait être officiellement lancé au cours de l'année prochaine.
Le vice-Premier ministre Dr. Sonxay Siphandone a déclaré que les propositions d'investissement dans la construction et l'exploitation de nouvelles stations-service seront examinées par le gouvernement. En 2017, le gouvernement avait suspendu ces activités afin de mieux contrôler les opérateurs existants et d’améliorer le respect des règlements et des normes fixées.
Le gouvernement japonais a accordé une subvention de 3 M USD pour soutenir le développement des ressources humaines au Laos. Ils permettront de mettre en œuvre un projet de bourses pour des jeunes fonctionnaires laotiens, leur permettant d’étudier dans des universités japonaises.

Birmanie

La Birmanie a reçu 4,4 Mds USD d’IDE sur les 10 premiers mois de l’année fiscale 2019-2020 (octobre à septembre), soit une hausse de 26 % en glissement annuel, d’après le Directorate of Investment and Company Administration (DICA). La Myanmar Investment Commission (MIC) a autorisé depuis octobre 2019 les investissements de 208 entreprises étrangères, notamment dans le secteur du textile et la production d’électricité. Hong-Kong, Singapour et le Japon sont les premiers investisseurs en Birmanie sur l’année fiscale en cours, au terme de laquelle la MIC souhaiterait atteindre l’objectif total de 5,8 Mds USD.

Brèves de l'ASEAN semaine 33 (2019)

2019-08-16T00:00:00+02:00

Faits saillants

► Singapour revoit à la baisse ses prévisions de croissance pour 2019, désormais à 0-1 %

► La banque centrale philippine abaisse son taux directeur pour la 2^ème fois cette année, de 25 pdb à 4,25 %

► La croissance malaisienne a progressé à 4,9 % au deuxième trimestre 2019

Région

Selon un rapport de la banque malaisienne Maybank, les investissements chinois dans le cadre de la Belt and Road Initiative (BRI) ont progressé en ASEAN au premier semestre 2019. Les investissements et contrats de construction se sont ainsi élevés à 11,0 Mds USD, après 5,6 Mds USD au semestre précédent, principalement dans les secteurs de l’énergie et des transports. Sur les six premiers mois de 2019, l’Indonésie a notamment enregistré 3,1 Mds USD d’investissements, le Cambodge 2,5 Mds USD, Singapour 1,9 Md USD, le Vietnam 1,6 Md USD et les Philippines 1,2 Md USD. La Malaisie, principale destination des investissements BRI depuis 2013, n’en a accueilli que 440 M USD, le gouvernement malaisien s’étant engagé dans la renégociation de plusieurs projets d’infrastructures chinois qui pourraient reprendre au second semestre.

Indonésie

Le déficit courant a augmenté à 7 Mds USD soit 3 % du PIB au 2^ème trimestre 2019 (contre 2,6 % au T1). Cette hausse s’explique par la hausse saisonnière des rapatriements de dividendes et du paiement des intérêts de la dette externe, ainsi que par la baisse des prix des matières premières qui a pesé sur les exportations (à 40,1 Mds USD, après 41,2 Mds USD au T1). Le déficit courant devrait se stabiliser en 2,5 et 3 % d’ici à la fin de l’année d’après la banque centrale. Soutenu par le niveau d’IDE et de flux de portefeuille, le compte financier est resté excédentaire quoiqu’en recul par rapport au T1 (7,1 Mds USD après 10,1 Mds USD), permettant de couvrir le déficit courant.
Le président Joko Widodo a annoncé la création de deux ministères économiques supplémentaires dans son prochain gouvernement : un ministère du digital et de l’économie créative et un ministère de l’investissement. En parallèle, le ministère du commerce devrait disparaître et ses attributions seront réparties entre le ministère des affaires étrangères, pour le commerce extérieur, et le ministère de l’industrie, pour le commerce domestique. Les noms des deux ministres ne sont, à ce stade, pas connus. Pour rappel, l’investiture pour son second mandat est prévue le 20 octobre.
Les chambres de commerce européennes ont publié le Joint European Chambers’ Business Confidence Index 2019 concernant l’Indonésie. La majorité des dirigeants d’entreprises conservent une perception positive de l’économie indonésienne (60 %, après 62 % en 2018), bien que le nombre de ceux qui en ont une perception négative augmente (de 4 à 11%). Dans le détail, l’un des principaux changements est l’amélioration de l’environnement politique (35 % d’opinions positives contre 17 % l’année dernière). Les principaux obstacles identifiés restent les mêmes que l’année dernière (réglementation, bureaucratie), tandis que plus des deux tiers des dirigeants s’inquiètent des tendances protectionnistes, concernant notamment la liste négative d’investissement ou les restrictions sur le halal (68 % contre 56 % l’année dernière).

Malaisie

La croissance malaisienne a progressé à 4,9 % en g.a. au deuxième trimestre (après +4,5 % au premier trimestre). Ce chiffre a surpris favorablement les marchés, qui anticipaient une croissance à 4,7 % en moyenne. Côté demande, la croissance reste portée par la consommation privée (+7,8 %, après +7,6 %), tandis que les dépenses publiques stagnent (+0,3 %, après +6,3 %), et que l’investissement diminue à nouveau (–0,6 %, après –3,5 %). Le commerce extérieur contribue positivement à la croissance : les exportations restent atones (+0,1 %, après +0,1 %), mais les importations diminuent (–2,1 %, après –1,4 %). Côté offre, les secteurs des services (+6,1 %, après +6,4 % au T1) et de l’industrie (+4,3 %, après +4,2 %) continuent de croitre, tandis que l’activité repart dans le secteur minier (+2,9 %, après –2,1 %).
L’inflation s’est légèrement réduite en juillet 2019, à 1,4 % (après +1,5 % en juin), tandis que l’inflation sous-jacente a légèrement progressé, à 2 % (après +1,9 %). L’inflation est portée notamment par la hausse des prix des denrées alimentaires (+2,4 %), mais tempérée par la baisse du prix de l’essence, qui réduit en particulier le prix des transports (–1,9 %). Sur la période qui court de janvier à juillet 2019, l’inflation s’établit à 0,3 % en g.a.

Singapour

Le gouvernement revoit à la baisse ses prévisions de croissance pour 2019, entre 0 et 1 %, contre entre 1,5 et 2,5 % auparavant et après avoir atteint 3,1 % en 2018. Cette décision intervient alors que la croissance singapourienne s’est établie à 0,1 % en g.a. au deuxième trimestre, après 1,1 % au premier trimestre, portant la croissance au premier semestre à 0,6 % en g.a. Au T2, le secteur manufacturier s’est notamment contracté de 3,1 % (après –0,3 % au T1) et le secteur du commerce de gros et de détail de 3,2 % (après –2,5 %). Parmi les principales causes de ce ralentissement, le ministère du commerce et de l’industrie souligne l’impact des tensions commerciales et du ralentissement du cycle de l’électronique, qui devraient persister au second semestre, ainsi que le ralentissement économique des principaux clients de Singapour, notamment de l’Union européenne, des Etats-Unis et de la Chine. Pour mémoire, les prévisions de croissance avaient déjà été révisées en mai dernier, passant de 1,5 – 3,5 % à 1,5 % – 2,5 %.
Les investissements dans les fintechs ont presque quadruplé en g.a. au premier semestre 2019 à Singapour, à 453 M USD, après 118 M USD, selon un rapport du cabinet Accenture. Les fintechs les plus attractives ont été celles fournissant des solutions d’assurance (28 % des fonds totaux), de paiement (27 %) et de prêt (25 %). Parmi les principales opérations, on compte notamment la levée de fonds de 100 M USD par Deskera, société de services financiers aux PME, ou de 80 M USD par GoBear, comparateur de produits financiers. Au niveau mondial, les fintechs ont attiré 22 Mds USD d’investissements au premier semestre 2019, après 31 Mds USD au premier semestre 2018.
Le fonds souverain Temasek a fait l’acquisition de l’entreprise singapourienne D’Crypt, spécialisée dans la cryptographie, et est entré au capital du fabricant de sièges de jeu vidéo singapourien Secretlab. Le montant de l’achat de D’Crypt, auparavant détenu à 65 % par l’opérateur Starhub et à 35 % par ses fondateurs, s’élève à 100 M SGD, soit 72 M USD. Heliconia Capital Management, filiale de Temasek, est quant à elle devenue actionnaire minoritaire de Secretlab. Le montant de l’investissement, non dévoilé, porte la valeur de la société entre 200 et 300 M SGD, soit entre 140 et 220 M USD.

Vietnam

Le Premier ministre Nguyên Xuân Phuc a approuvé le projet de promotion de l'économie collaborative (ou économie du partage). Le projet vise à garantir les droits, responsabilités et avantages des parties prenantes au modèle économique de partage, y compris les utilisateurs, les plateformes et les fournisseurs de services (chauffeurs, livreurs, etc.). Le ministère du plan et de l’investissement sera chargé de travailler avec les différents ministères pour modifier et compléter le système juridique et politique actuel afin de répondre aux exigences en matière de gestion des activités de l'économie collaborative.
L’autorité de la province de Ninh Thuan a demandé au gouvernement d’autoriser les investisseurs privés à construire des systèmes d’acheminement de l’électricité, les lignes existantes, gérées par l’entreprise publique EVN, étant surchargées. La loi sur l'électricité prévoit en effet un monopole public pour le transport d’électricité, sans possibilité d’investissement privé dans ces infrastructures.
Le taux de croissance du marché des équipements médicaux est estimé entre 18 % à 20 % sur la période 2016-2020 au Vietnam, selon le British Business Group Vietnam, faisant du pays le 9^ème marché dans la région Asie-Pacifique. La demande pour de meilleurs services de santé au Vietnam au cours des dernières années a largement contribué à la croissance du marché des dispositifs médicaux. Plus de 90 % du matériel médical utilisé au Vietnam est importé (1,1 Md USD d’importations en 2017), dont 55% du Japon, de l'Allemagne, des États-Unis, de la Chine et de Singapour.

Thaïlande

La fusion entre les banques thaïlandaises TMB et Thanachart devrait être signée dans les jours qui viennent. A l’issue de la fusion, le groupe néerlandais ING (qui détenait 25 % de TMB), devrait détenir 21 %, le thaïlandais Thanachart Capital 20 % et le ministère des finances thaïlandais 18 % des parts de la nouvelle entité, qui sera la 6^ème plus importante banque de Thaïlande, et commencera ses opérations en décembre.
La société publique d’électricité Egat devrait obtenir le droit de vendre du gaz naturel liquéfié importé sur le marché domestique, à l’instar de PTT, la compagnie pétrolière thaïlandaise. Si Egat a déjà le droit d’importer du GNL, son utilisation est restreinte à la production d’électricité, et interdite à la vente, ce qui force l’entreprise à accumuler des stocks de GNL en période de faible demande de gaz pour la production d’électricité. La Commission de régulation de l’énergie thaïlandaise a annoncé qu’elle mettra fin à cette limitation, sans préciser de calendrier.

Philippines

La banque centrale philippine a abaissé son principal taux directeur de 25 points de base, à 4,25 %. Cet assouplissement de la politique monétaire intervient alors que la croissance a reculé au second trimestre (à 5,5 % en g.a., après 5,6 % au T1), et que l’inflation a baissé à 2,4 % en juillet (après +2,7 % en juin), restant dans l’intervalle cible de la banque centrale (entre 2 et 4 %). Pour mémoire, la banque centrale avait déjà procédé à un abaissement de 25 points de base en mai dernier.

Cambodge

La part des exportations de chaussures dans les exportations du secteur de l’habillement et des chaussures a progressé de 5,4 % en 2010 à 11,1 % en 2018, selon l’Organisation internationale du travail (OIT). L’OIT souligne ainsi la bonne dynamique du secteur de la chaussure cambodgien (avec 1,0 Md USD d’exportations en 2018, +19 %), qui croît depuis plusieurs années plus rapidement que celui de l’habillement (à 8,4 Mds USD, +17 %). Le pays se place, par ailleurs, parmi les dix principaux exportateurs de chaussures en 2018, pour près de la moitié à destination de l’Union européenne.
L’encours total des crédits à la consommation au Cambodge a augmenté de 6,8 % en glissement trimestriel au T2, à 7,2 Mds USD. Les crédits à la consommation représentent environ 30 % de l'encours total des prêts individuels sur le marché. Le nombre de clients demandant un crédit à la consommation a toutefois chuté de 19,3 %. Le taux de prêts non-performants a lui baissé, à 1,19 % (après 1,24 %).

Laos

Dans son Lao Economic Report, la Banque mondiale abaisse légèrement sa prévision de croissance pour le Laos en 2019, à 6,5 % (contre 6,6 % prévu en avril dernier), après 6,3 % en 2018. D’après l’institution, la croissance de l’économie sera portée par le secteur des services et les grands projets d’infrastructure, dont la construction de la voie ferrée Kunming-Vientiane. La Banque mondiale souligne également ses inquiétudes relatives au niveau d’endettement, et la nécessité d’assainir les finances publiques, y compris via une réforme de la fiscalité - alors que le déficit budgétaire est attendu à 4,3 % en 2019, après 4,5 % en 2018. Elle encourage également le Laos à améliorer le climat des affaires afin de développer le secteur privé et notamment les PME, dont les principales difficultés sont l’accès au crédit, la concurrence des entreprises évoluant dans le secteur informel et les pannes d’électricité.

Birmanie

L’Union européenne va fournir une aide de 8 M EUR sur 4 ans à la Birmanie afin de renforcer l’intégration du pays dans le commerce mondial, notamment au sein de l’ASEAN. Ce financement sera mis en œuvre à travers l’action du Centre du commerce international, agence de l’OMC et de l’ONU, qui aident les PME birmanes à identifier des opportunités et débouchés sur les marchés de l’ASEAN et à l’international. Ce financement permettra également de contribuer à l’élaboration de la politique commerciale de la Birmanie et à aider le pays à tenir ses engagements vis-à-vis de l’ASEAN et de l’OMC.
La ville de Rangoun teste un nouveau système digitalisé pour les permis de construire, avec le soutien de la Société Financière Internationale (IFC). L’objectif est de simplifier la procédure d’obtention d’un permis de construire à Rangoun et de réduire le délai de 95 jours à 49 jours. Le système en ligne, accessible en anglais et en birman, devrait être définitivement mis en place en décembre 2019, avec pour objectif de continuer à améliorer l’environnement des affaires à Rangoun.

Rédigé par : Pôle macroéconomique SER de Singapour
Contributions : SE de Bangkok, SE d’Hanoï, SE de Jakarta, SE de Kuala Lumpur, SE de Manille, SE de Rangoun, SE de Phnom Penh et Antenne de Vientiane

Brèves de l'ASEAN semaine 30 (2019)

2019-07-26T00:00:00+02:00

Faits saillants

► Le FMI revoit à la baisse ses prévisions de croissance pour plusieurs pays de l’ASEAN

► Le fonds de placement immobilier singapourien Cromwell E-Reit acquiert trois immeubles de bureaux en Ile-de-France, pour un montant de 80,3 M EUR

► Thaï Union a annoncé plusieurs millions d’euros d’investissements pour l’usine MerAlliance à Quimper

Région

Le FMI revoit à la baisse ses prévisions de croissance pour plusieurs pays de l’ASEAN, soulignant les effets négatifs des tensions commerciales sur la croissance mondiale, et en particulier sur les chaînes mondiales d’approvisionnement en technologies. Lors de la mise à jour de son World Economic Outlook, l’institution a abaissé ses prévisions pour l’ASEAN-5 (comprenant Indonésie, Malaisie, Philippines, Thaïlande et Vietnam) à 5,0 % en 2019 et à 5,1 % en 2020 (−0,1 pp dans les deux cas). En particulier, le FMI a revu à la baisse ses prévisions de croissance pour les Philippines, à 6,0 % en 2019 (−0,5 pp) et 6,3 % en 2020 (−0,3 pp), en raison de la contraction des exportations, et de la baisse des dépenses publiques, due au retard pris dans l’approbation du budget. Par ailleurs, alors que la croissance de Singapour a chuté à 0,1 % en g.a. au T2 (après 1,2 % au T1), le FMI estime, dans son dernier Article IV (juillet 2019), qu’elle devrait se situer à 2,0 % en 2019 (−0,3 p.p), et 2,3 % en 2020 (−0,1 p.p).
Selon l’édition 2019 du Global Innovation Index, Singapour reste 1^er en termes d’innovation en Asie, alors que les Philippines progressent fortement. Cet indice, qui classe 129 pays, contient 80 indicateurs qui couvrent notamment l’environnement politique, légal, l’éducation, les infrastructures ou la propriété intellectuelle. Alors que la France se classe 16^ème, Singapour ressort à la 8^ème place (perdant trois places cette année). L’efficacité du gouvernement est notamment mise en avant, mais plusieurs indicateurs (durabilité écologique, montant des IDE) pèsent sur les performances de la cité-Etat. La Malaisie se classe 35^ème, le Vietnam 42^ème et la Thaïlande 43^ème, bénéficiant tous trois d’importantes exportations de produits high-techs. Les Philippines progressent fortement, à la 54^ème place (après 73^ème l’an dernier), notamment en raison d’une amélioration de la fiabilité des données disponibles. Brunei se classe 71^ème, l’Indonésie 85^ème et le Cambodge 98^ème.

Indonésie

Le gouvernement réduira ses dépenses au second semestre 2019, en raison de recettes moins élevées que prévues au premier semestre. Les recettes fiscales sur les six premiers mois de l’année, en hausse de seulement 3,8 % en g.a. n’ont atteint que 38 % de la cible annuelle établie dans le budget 2019. En conséquence, le gouvernement prévoit une baisse de ses dépenses au second semestre, de sorte à atteindre un montant de 1 530 T IDR (110 Mds USD) de dépenses sur l’année, soit 93,4 % du budget initialement prévu. Le déficit budgétaire 2019 devrait ainsi s’élever à 1,9 % du PIB (contre 1,8 % initialement prévu). Pour mémoire, les revenus fiscaux indonésiens sont parmi les plus faibles au monde en part du PIB (environ 11 %).
Sur Java et les petites îles de la Sonde, 55 régences ont déclaré l’état d’urgence sécheresse. Plus de 100 000 hectares de rizières sont touchés par la sécheresse et au moins 9 000 hectares sont menacés de mauvaises récoltes. L’Agence nationale de gestion des catastrophes (BNPB) a jusqu’à présent distribué 7 millions de litres d’eau aux régions affectées.
La banque publique BNI lancera un fonds de capital-risque au second semestre de cette année. La banque emboite ainsi le pas aux banques publiques Mandiri et BRI qui ont récemment créé leurs propres fonds de capital-risque, respectivement Mandiri Capital en 2015 et Bahana Artha Ventura en 2017. BNI prévoit d’investir environ 50 M USD, dont une partie dans l’entreprise Fintech Karya Nusantara, l’opérateur de paiements mobiles en charge du portefeuille numérique LinkAja, né cette année de la fusion des portefeuilles numériques des banques publiques et de l’opérateur Telkom.

Malaisie

Le fonds souverain malaisien Khazanah a demandé à la banque d’investissement Morgan Stanley d’étudier les différentes options pour un plan de sauvetage de la Malaysia Airlines. La compagnie aérienne est en grande difficulté depuis les accidents sur les vols MH370 et MH17 survenus en 2014. Le gouvernement, qui détient actuellement 100 % du capital de la compagnie via Khazanah, est prêt à devenir actionnaire minoritaire. Il a annoncé vouloir conserver la marque Malaysia Airlines et garder ses 14 000 employés malaisiens, alors que certains observateurs et spécialistes du transport aérien suggéraient un rapprochement avec une compagnie étrangère, notamment Singapour Airlines.
L’agence de notation Fitch a maintenu sa note A- pour la Malaisie, avec une perspective stable, soulignant les fondements solides de la croissance malaisienne et la diversité des exportations, et saluant les efforts du gouvernement pour améliorer la transparence et lutter contre la corruption. L’agence a cependant émis quelques réserves, notamment quant au niveau élevé de la dette publique et à la fragilité de la situation budgétaire, et a expliqué que la suppression de la TVA avait sapé les efforts de consolidation fiscale. Pour mémoire, les notes attribuées par Moody’s et Standard & Poors à la Malaisie sont également stables, à A3 et A- respectivement.
En juin 2019, l’indice des prix à la consommation (IPC) a progressé de 1,5 % en glissement annuel, en hausse de 0,7 point de pourcentage par rapport à juin 2018. L’inflation sous-jacente est, elle, de 1,9 %. La suppression de la TVA (GST) au 1^erjuin 2018, suivie par l’instauration d’une taxe sur les ventes et les services (SST) le 1^er septembre, a favorisé la hausse de certains prix en 2019 par effet de base : nourriture et boissons non alcoolisées (+2,3 %), logement, eau, éléctricité, gaz et autres carburants (+2,3 %) notamment. Entre janvier et juin 2019, l’IPC s’établit à +0,7 %, contre −1,4 % à la même période l’an dernier.

Singapour

Le fonds de placement immobilier singapourien Cromwell E-Reit a fait l’acquisition de trois immeubles de bureaux en Ile-de-France, pour un montant de 80,3 M EUR. La société a acheté l’immeuble Lénine à Ivry-sur-Seine, ainsi que deux sociétés possédant respectivement l’immeuble Paryseine, également à Ivry-sur-Seine et l’immeuble Cap Mermoz à Maisons-Laffitte.
La start-up singapourienne Trax devient une licorne et procède à une levée de fonds de 100 M USD. La levée de fonds a permis d’obtenir une évaluation de la firme, estimée à 1,1 Md USD avant ce dernier tour de table. Basée à Singapour, l’entreprise spécialisée dans la reconnaissance d’image pour le secteur de la distribution mène toutefois la majorité de ses activités de R&D en Israël. Elle compte notamment parmi ses investisseurs le fonds d’investissement américain Warburg Pincus et le fonds souverain singapourien GIC, et envisage une introduction à la bourse de New York d’ici deux ans, avec une cotation secondaire à Singapour.

Vietnam

La compagnie aérienne militaire Vietstar Airlines a obtenu la licence d’opération pour les vols commerciaux, devenant la 6^ème compagnie aérienne commerciale vietnamienne. Vietstar Airlines a été créée en 2011, et menait jusqu’ici principalement des activités de maintenance et d’entraînement de pilotes, ainsi que des transports médicaux. La nouvelle compagnie aérienne ambitionne de transporter 500 000 passagers et 32 000 tonnes de marchandise durant la 1^ère année d’opération, ainsi que d’assurer des missions à caractère militaire (transport de troupes et d’équipements militaires, vols de repérages, etc.).
La demande d’électricité du Vietnam a augmenté de 10,6 % en g.a. au premier semestre 2019, atteignant 117 TWh, d’après l’entreprise publique d’électricité EVN. La hausse de la demande électrique met sous tension les capacités d’EVN, qui s’attend à des pénuries d’électricité d’ici 2021-2025, alors que 47 des 62 projets de centrales électriques planifiés par le gouvernement ne seront pas réalisés dans les délais impartis. Au premier semestre 2019, 4,4 GW de centrales solaires ont par ailleurs été mis en service. 5 GW d’énergie renouvelable sont désormais connectés au réseau électrique, soit 9,5 % de la capacité totale installée au Vietnam (53 GW).
La banque sud-coréenne KEB Hana Bank vient d’acquérir 15 % de la banque vietnamienne BIDV pour un montant de 882 M USD, via l’achat d’actions nouvellement émises. La banque coréenne entend ainsi étendre sa présence dans un pays qui attire de nombreuses sociétés coréennes (notamment Samsung). Suite à cette nouvelle émission d’actions, le gouvernement vietnamien voit sa part dans BIDV diluée de 95 à 81 %. Pour mémoire, la réglementation vietnamienne impose un plafonnement de la participation étrangère dans les banques vietnamiennes à 30 % du capital.

Thaïlande

Dans son communiqué de fin de mission Article IV, les services du FMI encouragent la Thaïlande à adopter des politiques budgétaire et monétaire accommodantes afin de relancer l’économie, dans un contexte de crise commerciale qui pèse sur la demande mondiale. L’institution conseille notamment d’accélérer l’investissement public, notamment via des partenariats public-privé dans l’Eastern Economic Corridor. Elle recommande également à la banque centrale d’abaisser son taux directeur (rehaussé à 1,75 % en décembre dernier), alors que la prochaine décision de politique monétaire aura lieu le 7 août.
Le groupe Thaï Union a annoncé « plusieurs millions d’euros » d’investissements pour l’usine MerAlliance à Quimper, dont il a pris le contrôle en 2014. Il s’agit de mener de nouveaux travaux d’extension des bâtiments et d’amélioration des outils de production. Poursuivant ceux menés en 2017, ces travaux devraient se terminer fin 2020. L’investissement permettra notamment de valoriser en coproduits pour l’alimentation humaine les 3 500 tonnes de matières premières actuellement commercialisées pour l’alimentation animale (tête des poissons, gras). Thaï Union vise également la réduction de la consommation d’eau et d’énergie.
Les exportations sont en baisse pour le quatrième mois consécutif en glissement annuel, de 2,2 % à 21,4 Mds USD. Les catégories principalement touchées sont les produits pétroliers (−22,0 %), les circuits électroniques (−20,6 %), les ordinateurs et composants (−15,5 %), et le fer (–15,5 %).

Philippines

Airbus Helicopters a annoncé la commande d’un hélicoptère ACH160 par un client philippin, une première pour ce modèle en Asie du Sud-Est. L'appareil sera utilisé pour des vols privés et d'affaires dans l’archipel. Pour rappel, sur les cinq dernières années, les exportations aéronautiques ont représenté 55 % du total des exportations françaises vers les Philippines.

Cambodge

Le ministère de l’économie et des finances prévoit une croissance de 7,1 % pour 2019 et de 6,5 % en 2020 (après +7,5 % en 2018). Si le ralentissement de l’économie cambodgienne anticipé en 2019 constitue un retour à la normale après une croissance exceptionnelle en 2018 (portée par une forte progression des exportations), celui prévu pour 2020 s’explique par la prise en compte dans le scénario central du ministère du retrait du régime préférentiel « Tout sauf les armes » de l’Union européenne (procédure en cours, dont le verdict devrait être rendu début 2020).
Les secteurs de la pêche et de la pisciculture cambodgiens ont vu leur production augmenter de respectivement 0,3 % (à 225 750 tonnes) et 20 % (à 112 846 tonnes) au premier semestre 2019. Pour mémoire, l’Union européenne a annoncé en mars dernier une subvention de 98 M USD qui permettra la mise en œuvre du programme CAPFISH-Capture, visant à assurer un développement durable de ces secteurs.

Birmanie

Le Fonds d’équipement des Nations unies (UNCDF) a annoncé ce mardi, lors du forum Microfinance Success Asia de Rangoun, travailler avec les autorités birmanes pour renforcer l’inclusion de la population dans le système bancaire. L’UNCDF a rappelé son ambition d’accroître de 48 à 60 % la part de la population ayant accès à des produits financiers abordables d’ici 2023, en soutenant notamment le secteur de la microfinance. L’activité de ce secteur a augmenté de 260 % en cinq ans grâce à l’arrivée d’institutions internationales de microfinance, et pèse désormais plus de 200 M USD. L’UNCDF compte par ailleurs sur le développement des services financiers sur mobile, qui pourraient être utilisés par un quart de la population birmane d’ici 2023.

Laos

Le gouvernement allouera plus de fonds au remboursement de sa dette envers les entreprises. Selon le ministre du plan et de l’investissement, environ 10 100 Mds LAK (1,2 Md USD) sont dus au secteur privé pour 2 091 projets achevés. En 2020, les autorités envisagent de diriger 40 % des dépenses d’investissements vers le remboursement de cette dette, le reste allant au financement de projets en cours d’exécution.

L’OCDE s’inquiète d’une surchauffe possible de l’économie hongroise

2019-05-30T00:00:00+02:00

Des politiques fiscales et monétaires plus strictes sont nécessaires en Hongrie pour éviter la surchauffe économique, a averti l’Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE) dans son dernier rapport sur les perspectives économiques. L’organisation internationale prévoit une croissance du PIB de 3,9% en 2019 et de 3,0% en 2020.

L’OCDE a reconfirmé son estimation de croissance pour 2019 pour la Hongrie à 3,9%, abaissant toutefois ses prévisions pour 2020 de 3,3% à 3,0% et prévoit une inflation annuelle moyenne de 3,0% en 2019 et de 3,8% l’année prochaine. Le déficit des administrations publiques est estimé à 2,0% du PIB cette année et en légère augmentation à 2,1% en 2020. La dette des administrations publiques devrait diminuer à 68,5% du PIB cette année et à 66,8% à la fin de 2020.

Des politiques macroéconomiques plus strictes sont nécessaires pour éviter la surchauffe

Les politiques macroéconomiques de stimulation augmentent le risque de surchauffe et devraient être progressivement inversées, a prévenu l’OCDE.

Début 2019, la Banque centrale a augmenté le taux de dépôt à vue de 10 points de base, à -0,05%. Cette normalisation devrait être poursuivie, car des taux plus élevés sont nécessaires pour contenir les anticipations d’inflation. Les mesures fiscales expansionnistes en 2019 comprennent des cotisations de sécurité sociale moins élevées pour les entreprises, des salaires plus élevés dans le secteur public et des subventions pour l’achat de logements, entraînant un déficit public inchangé en dépit d’une forte croissance.

Selon l’OCDE, la croissance vigoureuse est une opportunité pour introduire des mesures pour améliorer la viabilité des finances publiques, réduire la pauvreté chez les personnes âgées et relever les défis d’accès aux systèmes de retraite et de santé. En outre, l’élargissement des possibilités d’emploi sur le marché du travail primaire permettait d’accélérer la réduction en cours des programmes de contrats publics d’aide à l’emploi. De même, sont requis des investissements dans la garde des enfants, au moins au rythme annoncé, pour permettre aux parents ayant de jeunes enfants de concilier travail et vie de famille. Renforcer les PME nationales devrait également améliorer la gouvernance des entreprises, faciliter leur intégration dans les chaînes d’approvisionnement régionales et nationales et à améliorer les compétences.

Prévisions :

Selon l’OCDE, la croissance économique devrait ralentir, mais rester robuste. La consommation privée bénéficiera de la poursuite de la forte croissance des revenus réels, tandis que les investissements des entreprises augmenteront en réponse à la pression croissante sur les capacités de production. Les exportations devraient restées soutenues du fait de la mise en place de nouvelles capacités industrielles axées sur l’exportation, même si la hausse des coûts unitaires de main-d’œuvre réduira les gains de parts de marché. Les importations resteront dynamiques, reflétant les contraintes croissantes liées à la capacité de production.

Les risques identifiés par l’OCDE sont ceux liés à des augmentations de salaire plus élevées que prévu, qui pourraient anéantir les anticipations d’inflation et nécessiter une réaction abrupte de la politique monétaire. De même, ne doivent pas être écartées les retombées négatives de la reprise des turbulences financières dans les économies de marché émergentes.

Brèves de l'ASEAN semaine 21 (2019)

2019-05-24T00:00:00+02:00

Faits saillants

► L’Indonésie, la Thaïlande et Singapour revoient à la baisse leurs prévisions de croissance pour 2019

► Le groupe industriel français Naval Group ouvrira un centre de R&D à Singapour en octobre prochain

► Le groupe philippin San Miguel va acquérir les 87,5 % de parts de LafargeHolcim dans Holcim Philippines

Région

L’Indonésie, la Thaïlande et Singapour ont revu à la baisse leur prévision de croissance pour 2019 dans un contexte de ralentissement de leurs exportations. Le gouvernement indonésien, qui prévoit désormais une croissance comprise entre 5,3 et 5,6 % (contre 5,4-5,8 % auparavant), a également justifié sa révision par les efforts du gouvernement pour réduire le déficit courant (à −2,6 % du PIB au T1 2019 après −3,6 % du PIB au T4 2018), qui pénaliseraient la croissance en freinant les importations de l’industrie manufacturière. La Thaïlande a abaissé sa prévision de 3,5-4,5 % à 3,3-3,8 %, anticipant, en plus d’une baisse continue des exportations, une réduction de l’investissement en raison du processus électoral et de la formation d’un nouveau gouvernement. Singapour, quant à elle, a abaissé sa prévision de 1,5-3,5 % à 1,5-2,5 % à la suite de la confirmation des chiffres du PIB pour le T1 2019 , faisant état d’une croissance à 1,2 % en g.a soit la plus faible en 10 ans.

Indonésie

La dette externe de l’Indonésie augmente de 7,9 % en g.a. au premier trimestre 2019, à 388 Mds USD, soit 37 % du PIB. Elle est constituée quasiment à parts égales de dette publique et de dette privée (respectivement 188 et 197 Mds USD). La dette privée (incluant la dette des entreprises publiques) est celle qui a augmenté le plus fortement, de 13,0 %, contre 3,1 % pour la dette publique. La dette externe du secteur privé provient aux trois quarts de quatre secteurs : la banque et la finance, l’industrie, les réseaux d’électricité et gaz et le secteur minier. La dette externe est principalement de long terme (86 %) et libellée en dollars (68 %).
La plateforme de e-commerce indonésienne Bukalapak a lancé ses opérations à l’international. L’entreprise s’appuie sur une nouvelle application BukaGlobal, en langue indonésienne, pour cibler les populations indonésiennes dans cinq pays de la région : Singapour, la Malaisie, Hong Kong, Taiwan et le Brunei. Bukalapak est l’une des quatre licornes indonésiennes (start-ups valorisées à plus d’1 Md USD) aux côtés de Gojek, Traveloka et Tokopedia. Elle devient ainsi le premier acteur du e-commerce indonésien présent à l’étranger.
L’entreprise minière indonésienne Antam (filiale de la holding minière publique Inalum) va s’associer à deux entreprises chinoises pour produire du ferronickel et des cathodes. Antam va s’associer à Zhejiang Huayou Cobalt Company pour la construction de deux usines de cathodes (un composant des batteries électriques) près des gisements de nickel aux Moluques du Nord et au Sud-est de Sulawesi. Un autre partenariat, avec Shandong Xinhai, devrait être conclu pour la construction d’une usine de ferronickel en Papouasie. Le montant total de ces investissements serait compris entre 7 et 13 Mds USD.

Malaisie

Le régulateur de l’industrie des télécommunications malaisienne a publié un ensemble de lignes directrices sur les fusions-acquisitions dans le secteur. La Malaysian Communications and Multimedia Commission (MCMC) souhaite ainsi éviter toute réduction du niveau de concurrence et prendre les mesures nécessaires si des infractions étaient constatées. Ce nouveau corpus réglementaire prévoit notamment une demande d’approbation par la MCMC dès lors que la part de marché dépasse 40 % et l’évaluation des fusions d’opérateurs internationaux qui impactent leurs filiales malaisiennes. Ces lignes directrices interviennent quelques jours après l’annonce par le malaisien Axiata Group et le groupe norvégien Telenor ASA de leur projet de fusion pour créer un géant des télécommunications en Asie.
La Malaisie et Singapour ont signé un accord pour suspendre jusqu’au 30 septembre 2019 le projet de liaison ferroviaire transfrontalier RTS Link. Le projet de 4 km, qui doit relier la gare de Woodlands à Singapour à la station de Bukit Chagar, à Johor Baru en Malaisie (avec un débit de 10 000 passagers/heure), visait à réduire la congestion entre les deux pays (300 000 déplacements/jour concernant notamment 250 000 malaisiens travaillant à Singapour). Cette suspension entraînera un dédommagement de 2 M MYR, soit 480 000 USD, de la part de la Malaisie envers Singapour.

Singapour

Le groupe industriel français Naval Group ouvrira un centre de R&D à Singapour en octobre prochain. Ce centre sera dédié à la recherche dans le secteur de la défense, notamment dans les domaines de la cybersécurité, de l’e-maintenance ou encore de l’intelligence artificielle. Dans ce contexte, des startups singapouriennes sélectionnées auront prochainement l’opportunité de commencer des négociations de validation de concept avec le groupe, avec l’initiative « Start We Up ». Cette annonce a été faite lors de la 12^ème édition du salon IMDEX sur la défense maritime, qui avait lieu à Singapour du 14 au 16 mai.
L’Autorité monétaire de Singapour (MAS) et l’Association des banques de Singapour (ABS) créent un comité de promotion des bonnes pratiques dans le secteur bancaire. Présidé par le directeur de la banque DBS pour Singapour, et comprenant des membres de douze autres banques établies dans la cité-Etat, ce groupe devra identifier et promouvoir les meilleures pratiques concernant la culture d’entreprise et l’éthique, en décourageant par exemple les rémunérations basées sur des objectifs purement financiers.

Vietnam

Business France a organisé une mission d’entreprises françaises du secteur aéroportuaire les 15 et 16 mai à Hanoi et Ho Chi Minh-Ville. Cette mission réunissait onze entreprises représentatives de l’offre aéroportuaire française (Acoem, ADP Groupe, ADI Ingénierie, Bouygues, Bureau Véritas, Dassault Systèmes, Exavision, Idemia, Saint Gobain, Sopra Steria, Thalès et Veolia), dont certaines étaient également présentes à Bangkok les 13 et 14 mai avec Business France. La mission a permis aux entreprises de rencontrer l’ensemble des acteurs publics (notamment ministère des transports et autorité de l’aviation civile) et privés du secteur au Vietnam.
Le coréen SK Group va acquérir 1 Md USD de parts du conglomérat vietnamien Vingroup. Cette opération fera de SK Group le deuxième actionnaire de Vingroup, avec 6,1 % du capital. SK Group, un des plus grands cheabols sud-coréens (chimie, industrie, télécommunications, finance, construction, hôtellerie), souhaite accroître sa présence au Vietnam, aujourd’hui bien moins importante que celle de ses concurrents Samsung et LG.
Les transactions en ligne progressent de 70 % en volume et de 13 % en valeur, et les paiements mobiles de 98 % en volume et 232 % en valeur au premier trimestre en g.a., selon la banque centrale vietnamienne. Cette progression est cohérente avec la feuille de route 2016-2020 pour le secteur bancaire ainsi qu’avec le plan stratégique voté par le gouvernement en août 2018, qui promouvait notamment l’utilisation d’instruments de paiement autres que les espèces. Un objectif de ratio espèces/liquidités a ainsi été fixé à 10 % en 2020 et à 8 % en 2025.

Thaïlande

Les autorités thaïlandaises estiment à 475 000 le nombre de créations d’emploi liées aux projets de l’Eastern Economic Corridor (EEC) dans les cinq ans à venir. Parmi ces emplois, 40 % demanderont des qualifications de niveau licence ou master. Un important plan de mise à niveau du système éducatif dans la région a été mis en place l’année dernière, la Thaïlande ne pouvant à ce stade satisfaire que 30 % de la demande en travailleurs qualifiés dans l’EEC. Le problème de la disponibilité et de la formation de la main d’œuvre est récurrent en Thaïlande où on dénombre déjà plus de 3,5 millions de travailleurs étrangers.
Le gouvernement a fixé l’objectif de recycler 100 % du plastique dans le pays à l’horizon 2030. Cela impliquerait en premier lieu de changer la législation sur les emballages alimentaires, où les plastiques recyclés sont pour l’instant interdits. En 2017, 185 000 tonnes de bouteilles plastiques ont été vendues en Thaïlande, alors que les bouteilles recyclées sont exportées vers le Japon et l’Australie. La Thaïlande est le 6^ème contributeur mondial à la pollution plastique des océans.

Philippines

Le groupe philippin San Miguel va acquérir les 87,5 % de parts de LafargeHolcim dans Holcim Philippines, pour un montant estimé à 2,15 Mds USD. L’opération reste conditionnée à l’approbation de la transaction par la Philippine Competition Commission, et devrait être effective au dernier trimestre 2019. Le groupe franco-suisse précise que ce désengagement des Philippines s’inscrit dans une stratégie régionale de retrait de ses activités en Asie du Sud-Est. Holcim Philippines est le principal producteur de ciment du pays, avec une part de marché estimée à 30 % et le groupe San Miguel, sous la marque Eagle Cement, le 4^ème producteur avec une part de marché à 13 %.
Les revenus de l’agriculture ont baissé de 3,1 % au T1 2019 en glissement annuel (après +8,8 % au T1 2018), tandis que la production a ralenti en volume, à +0,7 % (contre +1,1 % au T1 2018). En valeur, la production végétale s’est contractée de 6,4 %, de volailles et d’œufs de 3,66 %, de bétail de 0,25 %, tandis que la production halieutique a augmenté de 7,8 %. La production végétale représente 52,7 % de la production agricole, suivie par l’élevage (17,1 %), la production de volailles (16,7 %) et la production halieutique (13,5 %).

Cambodge

Une équipe d’urbanistes de la ville de Shenzhen, en Chine, va élaborer le plan d’urbanisme de Sihanoukville. Le plan proposé devrait s’inspirer du modèle de la ville de Shenzhen. Recevant la délégation, le ministre de l’industrie et de l’artisanat, M. CHAM Prasidh, a déclaré que le gouvernement voulait transformer la province de Sihanoukville en une « seconde Shenzhen ».
Les partenaires de développement du Cambodge prévoient d’engager au total 600 M USD pour promouvoir les secteurs de l’agriculture et de la pêche, selon le ministère de l’agriculture. Parmi eux, la Banque asiatique de développement se serait engagée à hauteur d’environ 200 M USD, tandis que la Banque mondiale, le Fonds international de développement agricole et l’Union européenne devraient contribuer à hauteur d’environ 100 M USD chacun.

Birmanie

Le ministère de l’énergie et de l’électricité birman a annoncé le lancement d’un appel d’offre international dans un délai d’un mois pour s’approvisionner en GNL et produire 600 MW d’électricité sur des centrales électriques flottantes d’ici février 2020. Les grands projets énergétiques ayant pris du retard, le gouvernement a recours en urgence à des solutions transitoires face à la pénurie d’énergie assortie de coupures particulièrement répétées cette année, alors que la perspective des élections générales de 2020 se dessine. Mais la rentabilité des barges de GNL est conditionnée par la hausse des tarifs de l’électricité, alors que les subventions importantes du tarif de l’électricité pèsent lourdement sur le budget de l’Etat.

Laos

La banque centrale laotienne a à nouveau mis en garde contre le commerce et l’utilisation des crypto-monnaies, après la mise en ligne de publicités pour les crypto-monnaies telles que Bitcoin, Ethereum et Litecoin sur les réseaux sociaux. Pour mémoire, la banque centrale interdit l’utilisation de crypto-monnaie aux banques commerciales, aux entreprises et aux citoyens depuis octobre 2018.
Selon les autorités, les importations d’électricité du Laos devraient diminuer en 2019, à 12,1 M USD (après 15,4 M USD en 2018) en raison de la hausse de la production. Les importations, notamment en provenance de Chine et du Vietnam, seront progressivement remplacées par la production locale, qui devrait passer de 37 400 Gwh/an aujourd’hui à 61 900 GWh par an en 2021. Les exportations d’électricité laotienne représentent quant à elle le premier poste d’exportations, à 1,4 Md USD en 2018, et sont attendue à 1,3 Md USD en 2019.
L’ONG World Vision International (WVI) fournira une aide de plus de 11 M EUR au Laos d’ici 2021 pour lutter contre la malnutrition dans 3 provinces du Sud (Attapeu, Saravan et Savannakhet), en ciblant notamment les enfants et les femmes en âge de procréer. L’ONG mènera ce projet avec l’aide de l’Union européenne et de l’association Agronomes et vétérinaires sans frontières en particulier.

La Commission révise à la hausse ses prévisions tout estimant que la Hongrie a sans doute atteint son pic de croissance

2019-05-24T00:00:00+02:00

La Commission a relevé ses estimations de la croissance du PIB pour 2019 et 2020, mais a averti que la croissance des salaires et de la demande intérieure pourraient raviver l’inflation et aggraver considérablement le solde du compte courant.

La Commission européenne a augmenté son estimation de la croissance du PIB hongrois de 3,4% (prévisions d’automne) à 3,7% en 2019, celle de 2020 étant relevée de 2,6% à 2,8%, estimant que la Hongrie a sans doute atteint son pic de croissance. Selon son analyse, le principal moteur de la croissance réside dans la demande intérieure, alors que la contribution des exportations devrait être moins importante, même si cela doit être compensé par une consommation publique et privée plus importante.

La CE note que la croissance de l’emploi et des salaires (notamment le relèvement du salaire minimum), qui avait précédemment soutenu la consommation privée en 2018, devrait se poursuivre au cours des deux prochaines années. La croissance des salaires devrait ralentir de 9,6% en 2018 à 6,6% en 2019, puis 6,5% en 2020. En outre, les coûts salariaux unitaires devraient augmenter de 4,2% cette année et de 4,0% en 2020, puis 6,7% en 2018.

Alors que les coûts de main-d’œuvre ont augmenté, la croissance de la productivité dans l’industrie et les services n’aurait selon elle pas encore repris. Les investissements en équipements ont diminué en 2018 et leur part dans le PIB reste inférieure aux niveaux d’avant la crise, limitant ainsi le potentiel de gains de productivité.

La croissance du revenu et de la consommation des ménages devrait s’atténuer parallèlement au ralentissement de la croissance de l’emploi. Le faible taux de chômage et la poursuite des hausses du salaire minimum devraient maintenir les augmentations de salaire au-dessus de la croissance de la productivité. A cet égard, elle anticipe que les ménages devraient consacrer une part croissante de leur revenu au logement en raison de la hausse des prix et de l’aide publique fournie par le nouveau «programme démographique ».

En ce qui concerne les exportations, celles-ci devraient rester modérées du fait de la faible croissance des principaux marchés d’exportation, la Commission a souligné que les nouvelles capacités dans les secteurs manufacturiers et des services augmenteraient les parts de marché des exportations hongroises, mais que la diminution de la compétitivité des coûts compenserait en partie ces gains.

L’inflation devrait continuer d’augmenter, portée par la croissance rapide des coûts unitaires de main-d’œuvre et de la consommation. L’inflation atteindrait ainsi 3,2% en 2019, contre 2,9% en 2018. L’indice des prix à la consommation excluant les prix des produits alimentaires et de l’énergie non transformés devrait connaitre une hausse plus forte à 3,9%.

La CE prévoit que le déficit des administrations publiques hongroises devrait progressivement diminuer de 2,2% en 2018 à 1,8% du PIB en 2019, conformément aux attentes du gouvernement. La Commission prévoit, par ailleurs, un déficit budgétaire de 1,6% pour 2020. Enfin, le ratio de la dette publique sur PIB devrait diminuer en 2018, pour s’établir à 70,8% et 67,7% en 2020.

Macro-économie

2019-03-29T00:00:00+01:00

Le Bureau des Statistiques a dévoilé ses dernières prévisions, basées sur les résultats des 9 premiers mois de l’année fiscale juillet 2018/juin 2019.

La croissance économique devrait franchir le cap des 8% (8,13%) contre 7,86% en 2018 et 7,28% en 2017. La performance espérée, qui marquerait une progression de 0,27 points, tient à une tenue meilleure que prévu des exportations, des importations et de la production industrielle.

Le ministre des Finances anticipe une croissance annuelle accélérée (8% et plus) à partir de l’an prochain et espère franchir le cap des 10% à l’horizon 2022.

Le Produit Intérieur Brut en prix courants devrait s’élever en 2019 à Tk 25,36 trilliards BDT (302,42 Mds $) contre 274 Mds US$ l’an passé.

Le Revenu National Brut est anticipé à 26,549 Trilliards BDT (315,97 Mds $) contre 286,612 Mds $ durant l’exercice précédent. Le RNB est calculé en ajoutant au PIB les revenus financiers nets reçus de l’étranger.

Le revenu par tête (RNB) devrait croître de 9% par rapport à l’année 2018 et atteindre 1909$ en juillet prochain, contre 1751$ fin juin 2018. La progression est spectaculaire : le RNB se situait à 420$ en 2002 (FY), 940$ en 2012 et aura plus que doublé durant les 7 années suivantes. Rappelons que le seuil fixé par les Nations Unies, parmi d’autres critères, pour sortir de la catégorie des « Pays les moins avancés » s’élevait en 2018 à 1230$.

Le PIB par habitant passerait respectivement de 1675$ en 2018 à 1827$ cette année.

Conjoncture : nouvelles prévisions de la Banque mondiale (Global Prospects - janvier 2019)

2019-01-11T00:00:00+01:00

La Banque mondiale a publié l'édition de janvier de sa publication Global Prospects. Les prévisions de croissance sont revues à la baisse pour la Bulgarie et en particulier pour la Roumanie. La croissance des Balkans occidentaux est prévue à 3,5 % en 2018 et 2019.

Source : Banque mondiale – Global Prospects – Janvier 2019

Conjoncture : poursuite de la croissance dynamique dans les pays des Balkans occidentaux au premier trimestre 2018, selon la Commission européenne

2018-07-27T00:00:00+02:00

Brève région Danube-Balkans - 20 au 26 juillet 2018

Conjoncture : poursuite de la croissance dynamique dans les pays des Balkans occidentaux au premier trimestre 2018, selon la Commission européenne

Dans son dernier rapport sur les pays candidats et candidats potentiels, la Commission indique que la reprise économique se poursuit dans ces pays, avec une croissance moyenne du PIB de 3,5% au premier trimestre 2018, tirée par l’investissement et la consommation privée. Cette dynamique a entrainé une hausse de la création d’emplois, et les taux de chômage continuent de diminuer dans la plupart des pays. La Serbie enregistre le plus fort taux de croissance, à 4,6%, alors qu’en Macédoine le taux de croissance ralentit à 0,1% en ga, contre 1,2% au trimestre précédent. La hausse de la demande intérieure a entrainé une détérioration de la position extérieure dans certains pays.

Principaux indicateurs macroéconomiques au premier trimestre 2018 – COM Juillet 2018

Conjoncture : actualisation des prévisions de la Commission européenne (Summer forecast)

2018-07-17T00:00:00+02:00

Brève région Danube-Balkans - 6 au 12 juillet 2018

Conjoncture : actualisation des prévisions de la Commission européenne (Summer forecast)

Par rapport à ses prévisions de printemps, la Commission a légèrement revu à la baisse ses estimations de taux de croissance pour la Croatie et la Roumanie. La Commission s’attend désormais à une croissance de 4,1 % pour la Roumanie en 2018, contre 4,5 % précédemment. Par contre, ses prévisions de croissance pour la Bulgarie restent identiques.

Graph. Taux de croissance du PIB en 2018 et 2019 en % – COM Juillet 2018

Source : Commission européenne

Conjoncture : révisions à la hausse des prévisions de la Banque mondiale pour la région

2018-06-08T00:00:00+02:00

Brève région Danube-Balkans - 1er au 7 juin 2018

Conjoncture : révisions à la hausse des prévisions de la Banque mondiale pour la région

Par rapport aux prévisions de juin 2017, les estimations de croissance pour 2018 et 2019 sont globalement revues à la hausse, à l’exception de la Bosnie-Herzégovine, la Macédoine et dans une moindre mesure, la Serbie. Pour le reste, des taux de croissance dynamiques sont attendus, notamment en Roumanie avec 5,1% de prévu pour 2018. La Banque mondiale estime que les pays de la région ne sont pas pour autant exempts de risques, au premier rang desquels un regain des tensions géopolitiques et politiques internes. Contrairement à la Russie et aux pays d’Asie centrale, les pays des Balkans ont l’avantage de disposer d’appareils exportateurs plutôt diversifiés, ce qui procure une certaine résilience face à la volatilité des prix des matières premières. Seule l’Albanie est considérée comme un pays exportateur de matières premières. Sur le long terme, l’institution s’attend à une compression de la croissance potentielle à mesure de la baisse démographique.

Conjoncture : les dernières prévisions de la Commission européenne (Spring forecast) confirment des perspectives de croissance solides dans la région Danube-Balkans

2018-05-09T00:00:00+02:00

Brève région Danube-Balkans - 27 avril au 3 mai 2018

Conjoncture : les dernières prévisions de la Commission européenne (Spring forecast) confirment des perspectives de croissance solides dans la région

La croissance est prévue de se situer à plus de 2,7% pour l’ensemble des pays en 2018 et 2019. La demande interne en constituera toujours le principal moteur, tandis que les exportations nettes devraient contribuer négativement à la croissance dans la région. L’inflation est désormais prévue de s’accélérer pour l’ensemble des pays en 2018, particulièrement en Roumanie.

Prévisions COM Spring 2017 – Aucune prévision disponible pour Bosnie-Herzégovine et Kosovo

La Bulgarie, la Croatie et la Serbie sont prévues de dégager des excédents budgétaires ces trois prochaines années. L’endettement public dans la région poursuit globalement sa réduction. La Bulgarie fait partie des pays les moins endettés de l’UE avec 23% de dette publique rapportée au PIB pour 2018.

Prévisions COM Spring 2017 – Aucune prévision disponible pour Bosnie-Herzégovine et Kosovo

Conjoncture : les nouvelles prévisions du FMI confortent des perspectives de croissance relativement élevée pour la région Danube Balkans en 2018

2018-04-20T00:00:00+02:00

Brève région Danube-Balkans - 13 au 19 avril 2018

Conjoncture : les nouvelles prévisions du FMI confortent des perspectives de croissance relativement élevée pour la région Danube Balkans en 2018

Selon le FMI, l’ensemble des pays de la zone devrait atteindre en 2018 une croissance supérieure ou proche de 3 %. La Roumanie reste l’économie la plus dynamique de la région avec 5,1 % de croissance prévue pour 2018. Dans son rapport, le FMI évoque les risques sous-jacents susceptibles de peser sur l’activité mondiale, mais ne mentionne pas explicitement l’existence d’aléas baissiers ou haussiers pouvant affecter la croissance économique de l’Europe du Sud Est. A l’exception de la Roumanie, la progression de l’inflation reste inférieure à 3 % dans l’ensemble des pays. Seules la Bulgarie et la Croatie devraient dégager un excédent courant en 2018 et 2019, tandis que le FMI s’attend à ce que le déficit courant au Monténégro atteigne 19 % du PIB en 2018.

Taux de croissance du PIB en % - FMI World Economic Outlook Avril 2018

Source : FMI – Prévisions avril 2018

Conjoncture : rapport annuel de la Banque mondiale sur les Balkans occidentaux

2018-04-20T00:00:00+02:00

Brève région Danube-Balkans - 6 au 12 avril 2018

Conjoncture : rapport annuel de la Banque mondiale sur les Balkans occidentaux

Le rythme de la croissance devrait s’accélérer dans la région des Balkans occidentaux à +3,2 % en 2018 contre +2,4 % en moyenne en 2017, grâce à la nette reprise attendue de l’activité en Serbie et en Macédoine. Les principaux facteurs favorables les flux touristique dynamique, une remontée des prix des matières premières – notamment des métaux – et la construction de grands projets d’investissement. La consommation continue de rester le principal moteur de la croissance. Les perspectives à moyen terme sont positives, mais la région est potentiellement sujette à des risques externes et de politique interne.

Conjoncture : prévisions d'Unicredit et recommandations sur les obligations souveraines

2018-03-30T00:00:00+02:00

Brève région Danube Balkans - 23 au 29 mars 2018

Conjoncture : prévisions d'Unicredit et recommandations sur les obligations souveraines

Les Départements de recherche d’UniCredit prévoient un ralentissement de la croissance en Roumanie et invite les investisseurs à la prudence sur les achats d’obligations souveraines en RON. La monnaie pourrait subir des pressions à la baisse au cours du second trimestre de l’année en raison notamment des risques politiques. La situation budgétaire pourrait se dégrader et la trajectoire de l’inflation ne serait pas stabilisée. La Banque centrale pourrait faire remonter les taux jusqu’à 3% d’ici la fin de l’année.

UniCredit anticipe un maintien de la croissance à 2,8 % en Croatie pour 2018 et 2019, dans un contexte où la restructuration d’Agrokor pourrait continuer de peser sur la consommation privée. L’inflation resterait contenue en dessous de 2%.

UniCredit recommande les obligations souveraines à 10 ans émises par la Serbie en RSD. Le rendement réel est élevé et l’inflation devrait continuer d’évoluer en dessous de la cible de la Banque centrale en 2018. La croissance devrait nettement s’accélérer en 2018 par rapport à 2017. UniCredit s’attend à une baisse additionnelle du taux directeur de la Banque centrale et à un maintien du taux de change EUR / RSD en dessous de 120 pour 2018.

UniCredit s’attend à ce que la croissance en Bulgarie atteigne un haut de cycle en 2018 à 4,2 % et souligne l’attractivité des titres souverains émis en EUR. Par ailleurs, les services de recherche de la banque anticipent une amélioration de la notation du pays par les agences.

Source : UniCredit CEE Macro & Strategy Research – Mars 2018

Conjoncture : selon l’institut de Vienne des études économiques internationales (WIIW), la région Danube Balkans devrait connaître une croissance soutenue durant ces trois prochaines années

2018-03-19T00:00:00+01:00

Brève région Danube-Balkans - 9 au 15 mars 2018

Conjoncture : selon l’institut de Vienne des études économiques internationales (WIIW), la région Danube Balkans devrait connaître une croissance soutenue durant ces trois prochaines années

L’institut de Vienne des études économiques internationales souligne les conditions extérieures favorables dont bénéficie la région. La progression depuis une décennie de la part des exportations rapportées au PIB accroît la capacité de ces pays à tirer des bénéfices de l’environnement extérieur. Malgré ce fort dynamisme, l’institut ne perçoit pas pour autant des signes de surchauffe. La reprise de l’inflation reste contenue. Les fortes progressions de salaires sont essentiellement concentrées dans l’industrie manufacturière et sont en partie compensées par la hausse de la productivité. L’institut de Vienne s’attend à un cycle d’investissement haussier jusqu’au moins en 2020, porté par des taux bas, une utilisation élevée des capacités actuelles de production, une confiance en hausse et les fonds structurels.

Brève région Danube-Balkans - 2 au 8 février 2018

2018-02-09T00:00:00+01:00

UE : présentation de la nouvelle stratégie d’élargissement de la Commission européenne

La Commission a publié ce 6 février sa stratégie d’élargissement aux Balkans occidentaux qui présente six initiatives phares à travers lesquelles l’UE soutiendra la transformation des WB6 en vue de l’accession, à savoir l’Etat de droit, la sécurité et les migrations, le développement socio-économique, la connectivité (transport et énergie), le digital et les relations de bon voisinage. Le Monténégro et la Serbie sont présentés comme les chefs de file de ce processus et pourraient être prêts pour l’adhésion en 2025 selon la Commission. Cette dernière se dit également prête à préparer des recommandations pour ouvrir les négociations d’adhésion avec l’Albanie et la Macédoine, ainsi qu’une opinion sur la candidature bosnienne.

Conjoncture : prévision d’hiver de la Commission européenne

Les Services de la Commission ont nettement revu à la hausse la croissance pour 2017 en Roumanie, passant de 5,7 à 6,7%. Pour 2018, la croissance est prévue à 4,5% contre une prévision de 6,1% selon la dernière estimation du ministère des Finances. La consommation privée est le contributeur essentiel à la croissance. Les prévisions pour l’inflation sont rehaussées à 4,1% pour 2018. Pour les autres pays, les nouvelles prévisions sont globalement en ligne avec celles d’automne.

Brève région Danube Balkans - 12 au 18 janvier 2018

2018-01-19T00:00:00+01:00

Conjoncture : le rapport trimestriel de janvier 2018 de la banque UniCredit confirme des perspectives de croissance dynamique jusqu’en 2019 dans la région

Le rythme de croissance du PIB devrait rester soutenu dans tous les pays de la région. A noter un ralentissement à 1,8% en Serbie pour 2017 (mauvaises conditions météorologiques), avant de repartir à 3,3% pour 2018. La Roumanie connaîtrait également un ralentissement suite à une croissance exceptionnelle de 6,6% en 2017, mais demeurerait l’économie la plus dynamique de la région avec 4,6% prévus pour 2018. L’inflation est repassée en territoire positif dans tous les pays de la zone en 2017 et la Roumanie devrait connaitre une accélération de son inflation en 2018, prévue à 4,4% en moyenne annuelle. Les situations restent bien hétérogènes s’agissant des soldes courants. Seules la Croatie et la Bulgarie sont prévues de continuer à dégager un excédent courant. Les finances publiques des pays de l’étude sont maîtrisées, mis à part en Roumanie où la procédure pour déficit excessif pourrait être rouverte en 2019 selon le rapport.

Source : UniCredit Group, CEE Quarterly, janvier 2018

Brèves région Danube-Balkans - 5 au 11 janvier 2018

2018-01-11T00:00:00+01:00

Conjoncture : les dernières prévisions de la Banque mondiale confirment le dynamisme de la région malgré un ralentissement prévu en 2017

Avec un taux de croissance estimé à 2,7% en 2017, les Balkans occidentaux se situeraient momentanément en-dessous de la croissance mondiale, prévue à 3%. Ce ralentissement est dû au rythme de croissance macédonien, que la Banque mondiale a revu à la baisse de 1,3 pp par rapport à ses prévisions de juin 2017, en raison de la crise politique qui a touché le pays jusqu’à fin mai 2017. Un ralentissement est également attendu en Serbie, où les mauvaises conditions météorologiques ont pesé sur les secteurs de l’énergie, de la construction et de l’agriculture, et ont entraîné une révision à la baisse de 1 pp de la croissance pour 2017.

Le rythme de croissance des Balkans occidentaux devrait repasser au-dessus de la moyenne mondiale dès 2018, avec 3,3% et 3,6% prévus respectivement pour 2018 et 2019, contre 3,1% et 3,0% au niveau mondial. La demande domestique reste le principal moteur de l’activité, notamment grâce à l’amélioration des conditions sur le marché du travail de certains pays. La demande extérieure a également un impact positif grâce à la reprise de l’activité chez les principaux partenaires européens des pays de la région.

Les risques identifiés par la Banque mondiale dans la région concernent les vulnérabilités externes de ces pays, la Bosnie-Herzégovine, le Kosovo, le Monténégro et la Serbie présentant des déficits commerciaux et courants importants. La Roumanie pourrait être confrontée à un risque budgétaire, en raison des mesures pro-cycliques menées depuis mi-2015. Le pays devrait connaître une croissance très dynamique, à 6,4% en 2017. Enfin, la Banque relève des vulnérabilités sur les secteurs financiers de Bosnie-Herzégovine et Croatie.

Croissance réelle du PIB en % - Prévisions de la Banque mondiale

Westminster & City News du 1er au 7 décembre

2017-12-07T00:00:00+01:00

Actualité économique

La réforme de la gouvernance des entreprises avance avec la révision du Code de gouvernance du FRC
Le dynamisme du secteur manufacturier est compensé par un ralentissement de l’activité des services
Les entreprises étrangères réalisent moins de fusions et acquisitions au RU depuis janvier 2017
Le stock d’IDE britanniques à l’étranger a augmenté de 1 084 Md£ en 2015 à 1 212,8 Md£ en 2016
Le ministère du Commerce international lance un examen de sa stratégie de soutien aux exports
Le RU et Taïwan ont signé plusieurs accords de facilitation des échanges

Actualité financière

Le Royaume-Uni pourrait proposer aux gestionnaires d’actifs des allégements fiscaux
La FCA estime que l’intelligence artificielle pourrait permettre de lutter contre la criminalité financière
L’assureur Ping An détient plus de 5 % d’HSBC
Jean-Christophe Donnellier prend ses fonctions de Chef du SER de Londres

Westminster & City News du 10 au 16 novembre

2017-11-16T00:00:00+01:00

actualité économique

L’inflation est stable à 3 %, plus faible qu’attendue
L’activité économique reste dynamique au 3^ème trimestre 2017
Le taux de chômage se maintient à 4,3 % en septembre
Le déficit commercial du RU se réduit au 3^ème trimestre
25 % des administrateurs de sociétés envisageraient de délocaliser des emplois vers l’UE
Le groupe de travail bilatéral entre le RU et les États-Unis s’est réuni pour la deuxième fois

actualité financière

Le RU souhaiterait offrir un cadre ad-hoc post-Brexit pour faciliter les mouvements de professionnels
HSBC Private Bank Suisse transige en France pour un montant de 300 M€
S&P revoit ses perspectives à la hausse pour les banques britanniques
Le Chancelier fantôme demande des clarifications sur la ligne de garantie de 2 Md£ accordée à Aramco

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Perspectives mondiales au printemps 2021 : une reprise inégale à l'horizon

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Commission européenne (2021), Prévisions économiques d’Hiver 2021, «Winter 2021 Economic Forecast: A challenging winter, but light at the end of the tunnel», 11 février 2021.

FMI (2020), « Perspectives de l’économie mondiale, octobre 2020 : Une ascension longue et difficile », World Economic Outlook, Octobre 2020.

BCE (2020), « COVID-19 et hausse de l’épargne des ménages : épargne de précaution ou épargne forcée ? », Encadré 5, Bulletin économique de la BCE, n° 6/2020, 24 septembre 2020.

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Prévisions d’hiver de la Commission européenne

Lettre économique d'Egypte - Octobre 2020

Réduction sensible des prévisions de croissance par le FMI

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Perspectives mondiales à l'automne 2020 : quel rebond après une chute historique ?

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