Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Politique-monetaire

La conduite de la politique monétaire en zone euro et aux États-Unis

2024-03-26T00:00:00+01:00

La politique monétaire recouvre les décisions prises par une banque centrale en vue d'influencer le coût et la disponibilité de la monnaie dans une économie. La Banque centrale européenne (BCE) a pour mandat principal d'assurer la stabilité des prix tandis que la Réserve fédérale américaine (Fed) vise à la fois la stabilité des prix et le plein emploi. En matière de stabilité des prix, les deux banques centrales se sont fixé une cible d'inflation de 2 % à moyen terme.

Traditionnellement, les taux directeurs constituent l'instrument principal utilisé par une banque centrale pour mener à bien son mandat. Les taux directeurs sont les taux d'intérêt appliqués par les banques centrales aux prêts qu'elles octroient aux banques commerciales et aux dépôts qu'elles reçoivent. Les taux directeurs agissent sur l'économie réelle via plusieurs canaux : par les taux d'intérêts, les prix des actifs et le taux de change.

Depuis une quinzaine d'années, la Fed et la BCE ont fait évoluer la conduite de leur politique monétaire pour faire face aux différentes crises : crise financière en 2008, crise des dettes souveraines en Europe en 2010, crise sanitaire en 2020 et, enfin, choc inflationniste en 2021 amplifié par l'invasion de l'Ukraine par la Russie en 2022.

Pour lutter contre les conséquences de ces crises et remédier aux limites du taux plancher zéro (zero lower bound), la BCE et la Fed ont développé une panoplie d'outils, dits non conventionnels, tels que des programmes de rachat d'actifs (assouplissement quantitatif – quantitative easing) pour agir aussi sur les taux longs, la communication pour influer sur les anticipations de taux (forward guidance), les opérations de refinancement de long terme pour soutenir le crédit bancaire, ou encore les taux de dépôt négatifs.

L'orientation des politiques menées par la Fed et la BCE a été proche depuis 2008, sauf entre 2015 et 2019, période au cours de laquelle la Fed normalisait sa politique en remontant ses taux tandis que la BCE maintenait une politique de taux bas. La BCE a eu tendance à réagir plus tardivement que la Fed aux premières crises, mais a adapté ses instruments tout aussi rapidement et vigoureusement face à la pandémie.

L'envolée de l'inflation en sortie de pandémie, qui se situe depuis 2022 à des niveaux très supérieurs à la cible de la Fed et de la BCE, a conduit les deux banques centrales à procéder à un fort resserrement monétaire (cf. Graphique).

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 340>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Banque centrale européenne (juillet 2021), Déclaration de stratégie de politique monétaire à l'issue de la revue stratégique.
Federal Reserve (janvier 2012), Déclaration de stratégie de politique monétaire.
Blot C., Bozou C. et Creel J. (2022), « La révision de la stratégie de la BCE » dans L’économie européenne 2022, OFCE, La Découverte.
Mishkin F. (1995) “Symposium on the monetary transmission mechanism”, Journal of economic perspectives, n° 4, pp. 3-10.

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Brèves de l'ASEAN semaine 25 (2023)

2023-06-23T00:00:00+02:00

Région

Singapour 4^ème du classement mondial de la compétitivité de l’IMD, la plupart des autres pays de la région affichent des progrès sensibles

L’Institute for Management Development (IMD) de Genève a publié cette semaine la version 2023 de son World Competitiveness Ranking, en tête duquel se classent aux 3 premiers rangs le Danemark, l’Irlande et la Suisse. Singapour se classe cette année en 4^ème position et perd une place, mais demeure le pays le mieux noté en Asie-Pacifique devant Taiwan (6^ème) et Hong Kong (7^ème). Les autres pays de la région couverts par le rapport affichent une progression notable, à l’exception des Phillipines (52^ème, - 4 places) : +10 places pour l’Indonésie (34^ème), +3 places pour la Thaïlande (30^ème) et +5 places pour la Malaisie (27^ème). La particularité de ce classement international, très relayé dans les médias, reste de s’appuyer en grande partie sur indices de perception de la compétitivité reposant sur des données d’enquêtes réalisées par des partenaires locaux de l’IMD dans chaque pays couvert, ce qui explique que les résultats soient parfois contre-intuitifs : l’Arabie saoudite serait, selon le classement de cette année, plus compétitive que l’Allemagne, la Malaise que le Royaume-Uni ou la Thaïlande que la France.

Travaux en cours sur la gouvernance de l’IA à l’échelle régionale

Les pays d'Asie du Sud-Est sont en train d'élaborer des lignes directrices en matière de gouvernance et d'éthique pour l'intelligence artificielle (IA) afin d’imposer des "garde-fous" à l’échelle de l’ASEAN. Les travaux ont été lancé en début d’année et devraient aboutir dans les mois qui viennent à la publication d’un « ASEAN Guide on AI Governance and Ethics ». Cette initiative traduit également les préoccupations des gouvernements de la région face aux risques en matière de désinformation dans le cas d’un développement incontrôlé de l’IA générative.

Rapport trimestriel de la BAsD sur les marchés obligataires en Asie

Les rendements des obligations d'État des pays émergents d'Asie de l'Est ont baissé sur presque tous les marchés au T2-23 du fait de la baisse de l'inflation et du ralentissement du resserrement monétaire par les banques centrales de la région. La plupart d’entre elles ont modéré le rythme des hausses de taux, affichant une augmentation totale de 225 points de base pour huit hausses de taux dans la région entre le 1er janvier et le 2 juin. Cela contraste avec une augmentation totale de 850 points de base pour 19 hausses de taux entre le 1er août et le 31 décembre 2022. La banque centrale du Vietnam a été la première à inverser sa politique monétaire en 2023, en abaissant le taux directeur quatre fois depuis avril. Entre le 1er mars et le 2 juin, les rendements obligataires à 2 ans et à 10 ans dans les pays émergents d'Asie de l'Est ont baissé en moyenne respectivement de 36 points de base et de 44 points de base.

Indonésie

Maintien du taux directeur à 5,75% fin juin et net ralentissement de l’inflation

La banque centrale n’a pas relevé son taux directeur lors de sa réunion mensuelle, lequel se maintient à 5,75% depuis février 2023, dans un contexte de ralentissement de l’inflation. En effet, l’inflation sous-jacente était revenue dans la cible de 2%-4% au premier trimestre (2,66% en g.a. en mai) et l’inflation de l’IPC s’y est également conformée en mai (4,0% en g.a.), après avoir culminée à 6,0% en septembre 2022. Bank Indonesia est une des premières banques centrales de la région à avoir interrompu son cycle de resserrement, ce qui n’a pas empêché le renforcement de la roupie indonésienne, qui s’est appréciée de 4,17% depuis la fin 2022 (en date du 21 juin 2023), soutenue par un compte courant positif et des entrées de capitaux étrangers.

Malaisie

2022, nouvelle année record pour les IDE en Malaisie

Les flux d'investissements directs étrangers (IDE) entrants ont augmenté de près de 48% en 2022, à 16,9 Mds USD (4,1% du PIB), les États-Unis représentant 50,8% du total, devant Singapour (15,2%), la Chine et Hong Kong (13,3%), le Japon (12,9%) et l'Allemagne (4,8%). Le secteur manufacturier représente 66,4% des entrées d'IDE, principalement dans l’électronique et les transports. Le stock d'IDE entrants a progressé de 12,4%, à 199 Mds USD (49,1% du PIB) dont 44,8% dans les services, et 43,5% dans l'industrie manufacturière. La France (0,9% du stock) devient le 18^ème pays investisseur en Malaisie (17e en 2021), dépassée par l’Autriche (1,0%), malgré une hausse de 8,4% des investissements français. Le stock d’IDE malaisiens à l’étranger enregistre quant à lui une croissance de 11% (138,1 Mds USD, 34,0% du PIB) avec des investissements réalisés pour 42,2% dans le secteur financier et d’assurance. Les principaux pays de destination sont Singapour (20,9% du stock), l’Indonésie (10,4%), les Pays Bas (6,4%), les îles Cayman (5,8%) et le Royaume Uni (5,8%).

Singapour

Recul de l’inflation en mai à 5,1% en glissement annuel

L'inflation globale à Singapour a atteint 5,1% le mois dernier en glissement annuel, en baisse par rapport au mois précédent (+5,7% g.a) et surprenant à la baisse les analystes qui s'attendaient à une inflation légèrement supérieure (+5,5%). L'inflation sous-jacente, qui exclut les coûts des transports privés et du logement, a également diminué à 4,7% en mai, contre 5,0% en avril. L'inflation a ralenti pour les principales grandes catégories que sont les transports privés (+7,2% g.a. en mai, contre +10,4% en avril), les services (+3,9% contre +4,3%) et les produits alimentaires (+6,8%, contre +7,1%). Pour l'année 2023, la banque centrale a maintenu sa prévision d'une inflation globale se situant entre 5,5 et 6,5%. Pour rappel, celle-ci n'avait pas resserré sa politique monétaire lors de sa dernière réunion d'avril, bien que la croissance du PIB ait fortement ralenti au premier trimestre (+0,4% en g.a.).

Plusieurs acteurs financiers sanctionnés par la MAS suite à l’affaire Wirecard

Le 21 juin, l’Autorité Monétaire de Singapour (MAS) a infligé des amendes totalisant 3,8 M SGD (2,8 M USD) à DBS, OCBC, Citibank et Swiss Life. Ces derniers ont été sanctionnés pour non-respect de règles visant à lutter contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme. Ces sanctions sont liées à l'affaire du fournisseur de paiement allemand Wirecard en 2020, impliquant plusieurs personnes et entités à Singapour. Sur les quatre institutions financières concernées, DBS a reçu l'amende la plus élevée - 2,6 M SGD (1.9 M USD) - pour des manquements ayant eu lieu entre juillet 2015 et février 2020. Malgré ces incidents, la MAS a assuré qu'elle n'avait trouvé aucune faute intentionnelle de la part des employés de ces institutions financières. Par ailleurs, ces dernières ont toutes accepté les amendes et ont pris rapidement des mesures pour corriger les lacunes identifiées.

Actifs ESG singapouriens placés sur la « liste noire » d’un gérant d’actifs néerlandais

En début de mois, plusieurs actifs adossés à l’État singapourien ont été ajoutés sur la « liste noire » du gestionnaire d'actifs néerlandais Van Lanschot Kempen du fait de leur échec à l'un des tests ESG du gestionnaire d’actifs. Ce filtre, s'appliquant à plus de 130 Mds USD d'actifs gérés par Kempen, dont des obligations souveraines, sert en effet d’outil d’aide à la décision des investissements ESG. De façon notable, Singapour figure parmi les rares pays développés n’ayant pas réussi le test, rejoignant des pays tels que la Russie, la Chine et l'Arabie Saoudite. L'impact sur le portefeuille de Kempen devrait être minime, les titres singapouriens en représentant une proportion négligeable. Un responsable de Kempen a indiqué que l'un des critères ayant disqualifié Singapour serait sa gestion inefficace de l'énergie pour protéger la population de la chaleur dans un pays au climat équatorial.

Vietnam

Quatrième baisse des taux directeurs depuis le début de l’année

La banque centrale du Vietnam a annoncé la réduction du taux de refinancement à 4,5%, du taux d’escompte à 3% et du taux interbancaire à 5%, soit une baisse de 50 points de bases pour chacun des taux directeurs. Ainsi, le taux interbancaire retrouve son niveau atteint avant les deux hausses intervenues en septembre et en octobre 2022 et les taux de refinancement et d’escompte se retrouvent seulement 50 points de base au-dessus. Cette décision vise à relancer la croissance via la demande de crédit, en hausse de seulement 3% depuis le début de l’année à comparer avec 8% sur la même période de l’année dernière.

Signature d’un protocole d’entente entre la filiale d’EVN, responsable du réseau électrique, et une société russe dirigée par un individu sous sanctions

Le 18 juin, en marge du 26^ème Saint Petersburg International Economic Forum (SPIEF), EVN NPT, filiale à 100% du groupe public EVN et détenant le monopole sur le transport électrique national, a signé un protocole d’entente (MoU) avec l’entreprise russe Rosseti. Rosseti est une entreprise publique spécialisée dans la construction et la gestion du réseau électrique. Son PDG, Andrey Ruymin, est sous sanctions britanniques et européennes depuis mars 2022 et les actions du groupe ont été radiées de la cotation à la bourse de Londres en mai 2022. L’accord entre EVN NPT et Rosseti prévoit la mise en œuvre de projets conjoints, d’échanges technologiques, de programmes de formation ainsi que des coopérations en matière de transformation numérique et de sécurité sur le lieu de travail. Il est également prévu que Rosseti accompagne EVN NPT dans le développement de lignes de transmission, notamment des lignes à haute tension transnationales. Pour rappel, le Plan de développement du secteur de l’énergie 2021-3030 avec vision 2050 (« PDP8 ») prévoit un besoin d’investissements de 15 Mds USD pour la construction et la modernisation de plus de 36 000 km de lignes électriques et de mettre en service plus de 169 000 postes de transformation d'ici 2030. La seule ligne transnationale mentionnée dans le plan concerne celle reliant le Vietnam au Laos.

Mise en place de nouveaux mécanismes européens susceptibles d’affecter les exportateurs vietnamiens

Dans le cadre du mécanisme d’ajustement carbone aux frontières, entré en vigueur le 16 mai, les exportateurs de marchandises à forte intensité carbone devront déclarer, à partir d’octobre 2023, leurs émissions de gaz à effet de serre trimestrielles, avant le paiement d’une redevance par les importateurs d’ici 2026. Pour le moment, plusieurs dizaines d’entreprises vietnamiennes réalisent des calculs d’émissions de carbone, mais d’autres entreprises devraient faire l’objet d’un audit environnemental par le ministère de l’Environnement et des Ressources naturelles. De nombreux investissements sont en cours pour verdir les unités de production vietnamiennes (1 Md USD investis par Lego pour la construction d’une usine neutre en carbone, 200 M USD par SEP Group pour des usines neutres de production de chaussures, 1 Md USD par Becamex ID et Sembcorp Development pour le développement de parcs industriels verts etc.) afin d’éviter que les exportateurs ne perdent des parts de marché dans l’UE. D’autres mécanismes récemment adoptés (Nouveau règlement UE sur la déforestation importée) ou à l’étude (proposition de directive sur le devoir de vigilance des entreprises en matière de durabilité) devraient également impacter l’activité des entreprises exportatrices.

Thaïlande

Amélioration des fondamentaux économiques

Depuis le début de l’année, certains fondamentaux macroéconomiques de la Thaïlande se sont améliorés. Sur le front de la balance des paiements, le pays renoue de nouveau avec un solde courant nettement excédentaire, atteignant 3,0% du PIB au T1 2023 après 0,7% en T4 2022 (faisant suite à 7 trimestres consécutifs de déficit), du fait d’un fort excédent de la balance des services touristiques (+3,5% au T1 2023) en lien avec l’accroissement continu des entrées touristiques (8,6 M fin avril ; 29 M attendus sur l’ensemble de l’année). En outre, la situation s’est aussi significativement redressée sur le front de l’inflation. Après un pic à +7,9% en août 2022, le taux d’inflation s’est constamment abaissé pour atteindre un point bas de 0,5% en mai. Cette décélération progressive s’explique pas seulement par des effets de base, mais aussi et surtout par la modération des contraintes pesant sur l'offre (coûts logistique et d’approvisionnement) et la correction des prix des matières premières au niveau mondial, en particulier du pétrole (l’inflation énergétique en Thaïlande étant même devenue négative en mai, pour la première fois depuis le début de l'année 2021). En dépit de ces conditions économiques plus favorables, les l’incertitude politique actuelle fait peser un risque accru sur l’économie thaïlandaise.

Validation par la Commission électorale des résultats des élections du 14 mai

La Commission électorale a annoncé le 19 juin (soit près d’un mois avant le délai fixé au 13 juillet) qu’elle certifiait l’élection des 500 députés élus le 14 juin dernier. Cette décision permet de relancer le processus post-électoral, en ouvrant désormais la voie à une convocation du nouveau parlement au tout début juillet. En effet, en vertu de l’article 127 de la Constitution, l’inauguration de la Chambre basse doit survenir 15 jours après la certification des résultats de la Commission électorale. La nouvelle Chambre devra ensuite procéder à l’élection de son président, dont l’issue reste néanmoins encore objet de débats et de tractations internes entre le MFP et le Pheu Thai. Le processus de désignation du Premier ministre pourra alors et seulement être enclenché. Même si cette annonce de la Commission électorale est importante car elle permet de clarifier l’agenda politique à venir, l’incertitude demeure sur la capacité des partis victorieux à former un gouvernement, en particulier dans le contexte des recours déclenchés depuis le 14 mai contre l’élection de certains députés, notamment Pita, chef du MFP qui demeure à la merci d’une procédure judiciaire d’invalidation.

Baisse de 18% du montant des investissements étrangers sur les cinq mois 2023

Sur les cinq premiers mois de l’année, le nombre de compagnies étrangères ayant démarré leurs opérations en Thaïlande a augmenté mais le montant des investissement étrangers a décru. Ainsi, selon le ministère du Commerce, 274 entreprises étrangères se sont installées en Thaïlande sur la période (+ 16% g.a.) pour un montant d’investissement de 1,3 Md USD (-18% g.a.), entraînant la création de 3000 emplois. Les trois plus importants investisseurs sont le Japon (63 projets ; 450 M USD), suivi des Etats-Unis (48 projets pour 70 M USD) et de Singapour (46 projets ; 180 M USD), dont les investissements couvrent des domaines liés aux grands projets d’infrastructure, tels que le contrôle des puits de pétrole, la conception de systèmes électriques pour les trains et l'énergie éolienne. Environ 20% des investissements concernent la région de l’ « Eastern Economic Corridor » (270 M USD), zone prioritaire de développement économique des autorités.

Philippines

Tenue du Comité économique conjoint France-Philippines

La dixième édition du Comité économique conjoint (JEC) entre la France et les Philippines s'est tenue le 20 juin à Paris. La réunion était coprésidée par le ministre français délégué au Commerce extérieur, à l'Attractivité économique et aux Français de l'étranger, Olivier Becht, et le ministre philippin du Commerce et de l’Industrie, Alfredo E. Pascual. Les deux parties ont échangé leurs points de vue sur la situation économique de leurs pays respectifs et ont convenu de renforcer le commerce et les investissements bilatéraux franco-philippins. Les deux parties ont échangé des informations actualisées sur les relations économiques de la France avec l'ASEAN et la zone Indopacifique, et ont reconnu l'importance de mécanismes tels que le SPG+ de l'UE pour promouvoir le développement durable et la bonne gouvernance, la France notant l'intérêt des Philippines pour la poursuite des négociations en vue d'un éventuel accord de libre-échange entre les Philippines et l'UE. En outre, les coprésidents se sont félicités des progrès réalisés jusqu'à présent dans les neuf domaines de coopération traités durant le JEC, à savoir 1) la mise en place d’un cadre juridique pour les prêts souverains ; 2) les infrastructures et les transports ; 3) l'aviation civile, l'aéronautique et l'espace ; 4) la sécurité énergétique ; 5) la sécurité alimentaire ; 6) l'électronique ; 7) l'industrie maritime et la construction navale ; 8) la propriété intellectuelle ; et 9) les industries créatives.

Tenue d’un séminaire maritime bilatéral France-Philippines

Un séminaire maritime bilatéral France-Philippines s’est tenu du 20 au 22 juin à Manille, dans le cadre de la 8^ème édition du salon PHILMARINE (évènement maritime naval et offshore réunissant les acteurs privés et institutionnels du monde maritime philippin). Le séminaire, organisé par l’Autorité de l’industrie maritime des Philippines (MARINA) en partenariat avec le GICAN, a réuni une quinzaine d’entreprises françaises du secteur maritime avec des représentants d’agences gouvernementales philippines (garde-côtes, navy, autorités maritimes et portuaires), des compagnies maritimes et des chantiers de construction navale des Philippines. Dans le cadre de la journée de coopération technique, le panel a notamment eu l’occasion d’échanger sur les thèmes de (i) la sûreté et surveillance maritime (ii) la sécurité des navires et la navigation (iii) la prévention des pollutions marines et la décarbonation du secteur.

Cambodge

L’eau potable, symbole de la coopération franco-cambodgienne

La phase I de l’usine d’eau potable de Bakheng (nord de Phnom-Penh) a été inaugurée le 19 juin, en présence du Premier ministre du Cambodge et de l’Ambassadeur de France au Cambodge. Ces installations, très modernes, captent l’eau dans le Mékong et ont une capacité de 195 000 m3/jour. Opérationnelles depuis le 21 avril, elles complètent les installations existantes de la régie des eaux de Phnom Penh (PPWSA), d’une capacité totale de 640 000 m3/jour. Cette usine, dont la construction avait débuté en mai 2020, est la plus grande unité de potabilisation d’eau potable au Cambodge. Les travaux ont été réalisés par Vinci Construction Grants Projets, selon une conception et sous la supervision de Suez Consulting et sous la direction de PPWSA. Outre l’usine, cette phase 1 comprend un réseau de transport et de distribution. Il a nécessité un investissement total de 247 M USD, dont 85 M USD de l’AFD, 100 M USD de la Banque européenne d’investissement, 15 M USD de l’Union européenne et 47 M USD de fonds propre de PPWSA. L’usine de Bakheng sera complétée par une deuxième phase de 195 000 m3/jour en 2024, alors qu’une troisième phase de capacité équivalente est à l’étude. On prévoit d’ailleurs que la demande d’eau à Phnom-Penh atteigne 1,8 M m3 en 2030.

Développer le solaire en toiture… mais pas trop !

Le ministère des Mines et de l’Energie a publié une nouvelle réglementation pour l’installation de panneaux solaires photovoltaïques sur les toits. Désormais, l’électricité excédentaire produite par l'installation photovoltaïque pourra être injectée dans le réseau, à condition que cela ne pose pas de problème en termes de stabilité. Une autorisation pour toute installation photovoltaïque devra être obtenue de l’Autorité de l’électricité du Cambodge (EAC), aux termes d’une évaluation sur dossier et de contrôles. Toutefois, des tarifs de « compensation » seront dus à Electricité du Cambodge et des quotas d’installation par zone seront déterminés par l’EAC. La nouvelle politique vise à répondre aux besoins de l'industrie textile, de réduction de son empreinte carbone et des coûts de l’électricité. Elle cherche officiellement à rétablir une équité entre sites disposant ou non de panneaux solaires. Enfin, elle doit permettre de garantir la stabilité du réseau de transport face à l’intermittente de cette énergie. Le développement du solaire au Cambodge, au potentiel pourtant très élevé – il représentait environ 5% du bouquet énergétique en 2022 –, prendra encore du temps. Il nécessitera aussi des investissements dans le réseau de transport (amélioration et automatisation de sa téléconduite, mais, surtout, interconnexion avec les réseaux des pays voisins).

Laos

Comment rembourser sa dette ?

Après des agences de notation, Credendo, spécialiste européen de l’évaluation du risque-pays et de l’assurance-crédit, dégrade la note du Laos de 6-7 à 7, la plus mauvaise note possible. L’entreprise considère que la dette publique totale du Laos a atteint 128,5% fin 2022 (contre 69% un an auparavant). De manière plus inquiétante, Credendo rappelle que les recettes de l’Etat laotien représentaient 12,5% du PIB alors que le service de la dette absorbe 16,5% du PIB. La forte dépréciation du kip explique pour partie cette situation, la monnaie laotienne ayant perdu 55% face au dollar entre fin 2021 et 2022 (pour mémoire, une partie de la dette laotienne vis-à-vis de la Chine est libellée dans cette devise). Cela n’explique donc qu’environ la moitié de la dégradation d’une situation déjà très difficile. La faiblesse des recettes fiscales, les déficits budgétaires récurrents, un endettement en forte hausse et un environnement économique international défavorable… ont conduit à un manque de confiance dans l’économie laotienne et la capacité de Vientiane à mettre en œuvre les mesures correctives nécessaires. La restructuration de la dette du Laos n’apparaît que plus nécessaire. La Chine l’a réalisé – le Laos n’étant plus en mesure de faire face à ses obligations vis-à-vis d’elle –, mais dans des conditions peu transparentes et pas de nature à améliorer la situation durablement.

Développer les paiements électroniques dans la région

La Banque nationale du Cambodge (BNC) est très active pour pousser au développement de paiements transfrontières via les systèmes par QR codes. De fait, la BNC a déjà développé son système national de compensation – Bakhong – pour les différents systèmes de paiements par QR codes, très développés au Cambodge. Il s’agissait également de réduire l’importance du système développé par ABA (Banque nationale du Canada), devenu totalement dominant sur le marché. Après un premier accord avec la Thaïlande, la BNC a donc obtenu un nouvel accord avec les banques centrales du Laos et du Vietnam. Il va permettre que les systèmes de paiement par QR codes des banques cambodgiennes soient reconnues dans ces pays, et vice-versa. La BNC espère ainsi favoriser les paiements en riel, la monnaie nationale étant largement délaissée au profit du dollar et pas seulement par les touristes. C’est assurément un élément de confort pour ces derniers et le début d’une meilleure intégration bancaire régionale… fût-elle encore modeste.

Birmanie

Nouvelles sanctions des Etats-Unis

Le Trésor américain vient de publier une nouvelle liste de sanctions ciblant trois entités gouvernementales : le ministère de la Défense et deux institutions financières publiques, la Myanmar Foreign Trade Bank et la Myanma Investment & Commercial Bank. Ces deux banques jouent un rôle important en matière de transactions financières internationales en facilitant une grande partie des échanges en devises dans le pays et, notamment, en permettant au ministère de la Défense et à d’autres entités militaires d’importer des armes et du matériel militaire.

Renforcement de la coopération russo-birmane au Forum économique de Saint-Pétersbourg

Lors du Forum économique international de Saint-Pétersbourg, organisé du 14 au 17 juin, plusieurs protocoles d’accord ont été signés entre les autorités birmanes et russes : dans le domaine de l’énergie éolienne, entre le ministère de l’électricité et NovaWind, une filiale de Rosatom, ainsi qu’avec deux autres entreprises russes pour des études de faisabilité (projet de 116 MW au centre du pays dans les régions de Magwe, Kyaukpadaung et Mandalay) ; dans le domaine financier, entre la Myanmar Payment Union (MPF) et le National Payment Card System (NSPK) de Russie visant à améliorer l’interaction entre les systèmes de paiement. Le ministère birman de l’Investissement et des Relations économiques extérieures a par ailleurs annoncé la mise en place de liaisons aériennes hebdomadaires à partir de juillet, entre Yangon et Mandalay en Birmanie et Moscou et Novosibirsk en Russie. Les discussions ont également porté sur des coopérations dans de nombreux autres secteurs : la construction de raffineries, de centrales solaires, d’usines de pâte à papier, l’approvisionnement en carburant, l’exploitation minière, les secteurs du tourisme, de l’agriculture, de l’industrie, de la culture et de l’éducation.

Brèves de l'ASEAN semaine 22 (2023)

2023-06-01T00:00:00+02:00

Région

Vers une meilleure connectivité de l'ASEAN grâce au canal Pinglu en Chine

La Chine a entrepris la construction du canal Pinglu dans le Guangxi, région se situant dans le sud du pays, avec pour objectif d'améliorer la connectivité maritime et les échanges commerciaux avec les États membres de l'ASEAN. Le canal, doté d'écluses pour les grands cargos, s'étendra sur 134 kilomètres, du réservoir de Xijin au port de Qinzhou. Il reflète la réorientation de la Chine vers les infrastructures maritimes dans le cadre de la « Belt and Road Initiative » et la réduction des dépendances commerciales avec l'Occident. Le projet vise à raccourcir les distances de navigation, à stimuler les industries dans l'ouest de la Chine et à améliorer progressivement les relations avec les pays de l'ASEAN. Le canal fait partie d'un corridor terre-mer plus large, qui comprend des améliorations portuaires de haute technologie. Toutefois, les experts soulignent que les synergies commerciales et les industries compétitives demandent encore à être développées, et expriment des inquiétudes quant aux coûts financiers et à l'impact potentiel de ce projet sur l'environnement.

IPEF : accord pour le renforcement des chaînes d'approvisionnement

Les ministres du Commerce des pays membres de l'IPEF (« Indo-Pacific Economic Framework ») se sont réunis le 27 mai à Détroit aux États-Unis pour discuter de questions relatives au commerce, aux chaînes d'approvisionnement, à l'économie propre et à l'économie équitable. Ils ont conclu un accord visant à renforcer les chaînes d'approvisionnement en matériaux essentiels afin de réduire leur dépendance à l'égard de la Chine. C'est la première fois que les 14 nations participantes parviennent à établir des mesures concrètes depuis le lancement de l'IPEF en mai 2022. Les pays s'engageront à partager des informations et à se fournir une assistance mutuelle en cas de pénurie, sans imposer d'obligations de divulgation ou de fourniture de produits aux entreprises. Les discussions sur d'autres sujets se poursuivront, les États-Unis souhaitant parvenir à un accord global lors de la réunion des dirigeants de la Coopération économique Asie-Pacifique (APEC) en novembre. Par ailleurs, les ministres ont également convenu d'entamer une coopération sur les technologies liées à l'hydrogène, le Japon jouant le rôle de chef de file dans ce domaine.

FMI : appel à la vigilance face à l’endettement croissant des entreprises

Dans un récent article, le FMI souligne la dette croissante des entreprises en Asie au cours de la dernière décennie et le risque accru de défaut des entreprises les plus endettées face à l’environnement de taux élevés. Pour l’institution internationale, ce risque est principalement concentré chez les entreprises ayant un faible ratio de couverture d'intérêts. Lorsque celui-ci est inférieur à 1, celui-ci indique en effet que les charges d'intérêts dépassent les bénéfices, ce qui est généralement le cas des entreprises dans le secteur de l’immobilier. D’après le FMI, les pourcentages les plus élevés d'entreprises avec un ratio inférieur à 1 se trouvent en Inde (31,1%), en Thaïlande (28,0%), en Chine (25,8%) et en Indonésie (22,7%), tandis que la moyenne pour l'ensemble de l'Asie est de 13,9%. Le FMI recommande donc aux superviseurs financiers de rester vigilants, d'ajuster les outils macro-prudentiels et de bien distinguer les objectifs de politique monétaire des objectifs de stabilité financière pour faire face à ces défis.

Malaisie

Hausse de 35% des projets d’investissements étrangers au T1

Les projets d’investissements étrangers approuvés en Malaisie ont atteint un montant de 8,6 Mds USD au premier trimestre 2023 (+34,8% par rapport au T1-2022) selon l’agence de promotion des investissements (MIDA). Singapour est le premier investisseur dans le pays avec 2,6 Mds USD de projets, suivi par les Iles Vierges Britanniques (1,6 Md USD), la Chine (1,5 Md USD), Hong Kong (667 M USD) et la Corée du Sud (574 M USD).

Détérioration de l’indice PMI manufacturier en mai

L’indice PMI manufacturier de la Malaisie est tombé à 47,8 en mai, après deux mois consécutifs de stagnation à 48,8, en raison d'un affaiblissement continu de la demande. Cette baisse est la plus forte depuis janvier. Selon l’agence de notation S&P, la croissance malaisienne se maintiendra néanmoins autour de 5,5% au second trimestre 2023.

Singapour

Singapour désignée ville la plus chère d’Asie pour l’immobilier par l’institut ULI

Selon le Urban Land Institute (ULI) Asia Pacific Centre for Housing, Singapour est devenue en 2022 la ville la plus chère d'Asie, tant pour l'achat que la location de biens immobiliers. Elle se situe ainsi devant Hong-Kong dont les prix sont revenus aux niveaux de 2017. Le prix médian des logements privés est désormais 13,7 fois supérieur au revenu médian des ménages, ce qui constitue un défi important en termes d’accession à la propriété. La cité-État a connu une augmentation de plus de 8% du prix médian des logements privés au cours de l'année écoulée, atteignant le montant record de 1,2 M USD en 2022, soit le prix le plus élevé parmi les villes de la région Asie-Pacifique. Singapour est également l'endroit le plus cher pour les loyers, qui ont progressé de près de 30% en 2022. La nette hausse des prix s’expliquerait par des facteurs tels que l’offre limitée de logements du fait des perturbations causées par la pandémie, l'afflux important d'immigrants et la tendance des jeunes professionnels à chercher plus d'espace.

MoU signé entre Singapour et Shanghai pour renforcer la connectivité des ETF

La Bourse de Singapour (SGX) et la Bourse de Shanghai (SSE) ont signé fin mai un Mémorandum d'Entente (MoU) afin de renforcer le système d'échange de fonds négociés en bourse (ETF). Via un modèle de fonds « maître-nourricier », celui-ci permettra aux investisseurs des deux marchés d'accéder à des ETF nourriciers liés à des ETF cotés localement sur les bourses de l'autre partie. Cet accord fait suite à un précédent accord sur les ETF entre SGX et la bourse de Shenzhen. La demande à Singapour pour des ETF liés à des actions chinoises et singapouriennes reste forte, avec des actifs combinés sous gestion de l’ordre de 2,9 Mds SGD (2,1 Mds USD) en avril 2023.

Vers un accord de libre-échange numérique entre Singapour et l'UE

Des négociations entre Singapour et l'Union européenne pourraient bientôt débuter en vue d’un accord de libre-échange numérique dès cette année, selon le ministre singapourien en charge des Relations commerciales, S. Iswaran. Les deux parties identifient actuellement des projets à mener dans le cadre de leur partenariat numérique, qui vise à améliorer l'interopérabilité des marchés numériques et des cadres politiques. Ce nouveau projet d'accord se concentrerait sur la facilitation de l'adoption de la 6G, la gouvernance de I'intelligence artificielle et la résilience des chaînes d'approvisionnement en semi-conducteurs. Cet accord s'appuierait par ailleurs sur l'accord de libre-échange existant entre l'UE et Singapour et servirait de tremplin pour une connectivité plus étroite entre l'UE et l’ASEAN.

Vietnam

Les ventes au détail, pilier de la croissance depuis le début de l’année

La croissance de la production industrielle en mai stagne à +0,1% en glissement annuel, soit -2% depuis le début de l’année, tandis que les ventes au détail de marchandises et de services continuent de croître à +11,5% en mai en g.a., soit +12,6% sur les 5 premiers mois de l’année. Au mois de mai, la balance commerciale est excédentaire de 2,2 Mds USD avec 29,1 Mds USD d’exportations (-5,9% en g.a) et 26,8 Mds USD d’importations (-18,4% en g.a), soit un excédent de 9,8 Mds USD sur les 5 premiers mois de 2023. Le taux d’inflation ralentit en mai pour atteindre +2,4% en g.a., soit +3,6% en g.a. sur les 5 premiers mois. Le total des entrées d’IDE au Vietnam a atteint 10,9 Mds USD depuis le début de l’année, une baisse de 7,3% en glissement annuel, tandis que les IDE décaissés ont atteint 7,7 Mds USD, une baisse de 0,8% en g.a.

Creusement du déficit commercial de la France vis-à-vis du Vietnam au T1

Le déficit commercial français atteint 1,4 Md EUR sur les 3 premiers mois de 2023, soit une augmentation de 18% en glissement annuel. Ceci place le Vietnam au 3e rang de nos déficits mondiaux hors UE, derrière la Chine et les Etats-Unis. Les exportations françaises ont baissé de 3,7% pour un montant de 258 M EUR, en raison de la baisse des exportations de produits chimiques, parfums et cosmétiques (-26% ; 17,3% du total des exportations) et des produits pharmaceutiques (-13,7% ; 20,8% du total). Cependant, les exportations de machines industrielles et agricoles s’améliorent (+27,1% ; 6,4% du total), ainsi que celles des produits textile-habillement et chaussures (+22,4% ; 8,3% du total) et des produits des industries agroalimentaires (+6,1% ; 17,4% du total). Les importations françaises depuis le Vietnam ont augmenté de +14% en g.a à 1,7 Md EUR, avec une augmentation sur les postes d'importations classiques.

Transfert de deux projets de centrales à gaz d’EVN vers PVN

L’entreprise nationale d’électricité EVN faisant face à d’importantes difficultés financières, le Premier ministre a accepté de transférer les investisseurs des projets de centrales thermiques à gaz O Mon 3 et O Mon 4 d’EVN au Groupe pétrolier et gazier du Vietnam (PVN), en meilleure santé financière. Le vice-Premier ministre, soucieux de la vitesse de progression de ces projets (pour assurer un fonctionnement efficace de la chaîne d'approvisionnement en gaz du bloc B - O Mon), a proposé que les deux parties transfèrent d'urgence tous les résultats de la mise en œuvre, ainsi que les obligations et les responsabilités liées à ces deux projets. Lors d’une réunion ce 29 mai présidée par le vice-PM, EVN et PVN avaient en effet souligné les obstacles rencontrés concernant mise en œuvre de ces projets, en raison du capital d’investissement pour l’exploitation, le transport et l’utilisation du gaz. EVN ferait en effet face à des difficultés de mobilisation du capital de l’APD (O Mon 3) ainsi que des prêts commerciaux (O Mon 4). Les coûts de production d’électricité à partir de gaz par ailleurs seraient trop élevés par rapport aux prix de vente d’EVN.

Une réorientation des investissements étrangers au Vietnam vers l’industrie de haute technologie dans le nord du pays ?

Les investissements directs étrangers (IDE) à Ho Chi Minh-ville (HCMV) au cours des quatre premiers mois de 2023 ont atteint 979,6 M USD, soit une baisse de 23,4% en glissement annuel. Entre 2017 à 2021, aucun des cinq plus grands projets d'IDE annuels n'a été dirigé vers HCMV, les investisseurs privilégiant Thai Nguyen, Bac Ninh, Nam Dinh et Hai Phong, au nord, ainsi que Ba Ria-Vung Tau et Binh Duong. Ces résultats poussent certains observateurs à affirmer que l’industrie de haute technologie serait en train de se regrouper entre Hanoi et Hai Phong, du fait de chaînes d'approvisionnement bien établies (reliées par des autoroutes et des ports de meilleure qualité). Même si, depuis 2021, Intel et Samsung ont engagé des investissements importants dans la ville, HCMV et sa région demeurerait pour sa part principalement centrée sur les industries telles que la chaussure, l'habillement et l'ameublement (ne faisant donc que faiblement progresser le Vietnam dans la chaine de valeurs).La diminution des exportations et de la demande intérieure a par ailleurs de fortes répercussions sur ce secteur, comme l’illustre les licenciements du fabricant de chaussures Pou Yuen Vietnam (plus grand employeur unique d’HCMV) de 5 744 employés en juin et juillet (après avoir licencié 2 358 travailleurs en février). HCMV n’aurait pas non plus l’intention de devenir un centre financier selon le ministère de la Planification et de l’Investissement (MPI).

Thaïlande

Nécessité d’accroître les recettes publiques

Dans son rapport “Thailand public revenue and spending assessment. Promoting an inclusive and sustainable future » publié le 22 mai, la Banque mondiale exprime ses inquiétudes concernant le niveau insuffisant des recettes publiques thaïlandaises alors que les dépenses augmentent vivement : population vieillissante, formation et éducation, adaptation aux changements climatiques entres autres. Pour répondre tant aux défis d’assainissement budgétaire qu’à un déficit public correspondant à 5,6% de son PIB, le pays doit œuvrer pour une politique fiscale plus forte mais équitable. En proposant une hausse de la TVA de 7 à 10% ainsi que la suppression de certaines exonérations fiscales, le rapport estime que les recettes publiques pourraient être augmentées de 2,5 points de PIB. Malgré tout, l’équilibre reposera sur l’encadrement de la dette publique qui, selon le rapport, atteindrait plus de 80% du PIB en 2030 en l’absence de réformes fiscales. D’apparence contrôlée (10 800 milliards de bahts, soit 61,2% du PIB, inférieur à la limite de 70% du PIB imposée par la loi en vigueur), cette dette publique reste aujourd’hui sous-évaluée et serait d’environ 67% du PIB selon certains économistes.

Nouvelle hausse du taux directeur de 25 points de base

La Banque centrale de Thaïlande (BOT) vient de remonter de 25 pts de base son taux d’intérêt directeur, passant de 1,75% à 2%. Il s’agit de la sixième hausse consécutive depuis l'été 2022 (+25 pts de base respectivement le 10 août, le 28 septembre, le 30 novembre 2022, le 25 janvier et le 29 mars 2023). En dépit d’une baisse du taux d’inflation (2,7% g.a. en avril contre 5,03% en janvier), les autorités monétaires justifient cette augmentation par la crainte d’un nouvel emballement inflationniste (en lien avec une demande domestique accrue et la répercussion sur les prix de la hausse passée des coûts) alors que l’inflation de base (hors énergie et produits alimentaires) reste élevée. La BOT demeure néanmoins confiante sur les perspectives économiques de la Thaïlande, maintenant sa prévision d’une croissance du PIB à 3,6% pour 2023 et 3,8% pour 2024, tirée par la reprise continue du tourisme et le rebond attendu des exportations au second semestre. Ces prévisions resteront aussi tributaires de l’évolution du risque politique. À cet égard, l’annonce par le parti Move Forward - vainqueur des élections législatives du 14 mai dernier - de la création d’un comité de transition structuré par la coalition d’opposition interroge. Ce groupe sera chargé de faciliter le transfert de pouvoir de l’ancien vers le nouveau gouvernement, dont la formation reste pour l’heure très incertaine.

Philippines

Création d’un comité inter-agences sur l'inflation et les perspectives de marché (IAC-IMO) par décret présidentiel

Un décret présidentiel (executive order n°28) signé le 26 mai a ordonné la création d’un Comité inter-agences sur l'inflation et les perspectives de marché (IAC-IMO), coprésidé par l’autorité nationale pour l’Economie et le Développement (NEDA) et le ministère des Finances (DOF), et agissant comme organe consultatif auprès du groupe de développement économique (EDG, anciennement EDC). L’IAC-IMO est notamment chargé, concernant les denrées alimentaires de base, de surveiller les principaux moteurs de la hausse des prix et leurs causes immédiates, d’évaluer l'impact possible de chocs conjoncturels sur l'approvisionnement, de recueillir les données nécessaires à l’évaluation de l’équilibre offre-demande et de fournir en temps utile des recommandations à l'EDG et aux autres agences concernées sur les mesures à prendre pour lutter contre l’inflation et promouvoir la sécurité alimentaire aux Philippines.

Hausse importante du commerce domestique interprovincial au T1

Au premier trimestre 2023, le commerce domestique interprovincial des Philippines a atteint un volume total de 5,34 M de tonnes, soit une augmentation de 56,7% par rapport aux 3,41 M de tonnes enregistrées au Q1 2022. La quasi-totalité (99,9%) des biens échangés l’ont été par voie maritime (les 0,1% restant ont été transportés par voie aérienne). En volume, la première place revient aux produits alimentaires et animaux vivants (1,31 M de tonnes soit 24,6% du total), suivi par les combustibles minéraux (1,25 M de tonnes ; 23,3%) et par le matériel de machinerie et les équipements de transport (1,04 M de tonnes ; 19,6%). En valeur, le commerce intérieur du Q1 2023 a représenté 199,7 Mds PHP (3,6 Mds USD), soit une augmentation de 46,7% par rapport au Q1 2022. Le matériel de machinerie et les équipements de transport ont représenté 34,2% de la valeur totale échangée, suivi par les produits alimentaires et les animaux vivants (25,6%) et par les biens manufacturés (14,4%).

Cambodge

Exportations du secteur électronique en hausse de 94%

Les ventes traditionnelles de textiles ne sont plus les principales responsables de la hausse des exportations du Cambodge. Selon la douane, au cours des quatre premiers mois de cette année, les exportations de vêtements ont atteint 1,4 Md USD, en baisse de 28 % en glissement annuel (g. a), celles d’articles de voyage 515 M USD (-23%) et celles de chaussures 436 M USD (-23%). Cependant, les exportations d’équipements électriques et électroniques ont augmenté de 94% pour atteindre 979 M USD (après 72% de progression en 2022). Cette croissance reflète la diversification progressive du secteur industriel, voulue et encouragée par les autorités cambodgiennes. Il existe ainsi une bonne dynamique pour développer les industries s’appuyant sur une main-d’œuvre plus qualifiée et des niveaux technologiques plus élevés.

Tourisme : le retour aux niveaux prépandémiques pas encore atteint

Le Cambodge a accueilli environ 1,3 million de touristes internationaux au premier trimestre 2023 (+700 % en g.a.), dont plus de la moitié en provenance des trois pays voisins – Thaïlande, Vietnam et Laos –, selon le ministère du Tourisme. Toutefois, cela représente encore une baisse de 31% par rapport à la même période en 2019. Les arrivées aériennes au premier trimestre de cette année, malgré une multiplication par 5,5 à 481 582, demeurent inférieurs de 63% à leur niveau en 2019. L’aéroport international de Phnom Penh a reçu 339 291 passagers (-42% par rapport au T1 de 2019), celui de Siem Reap 138 046 (-76%), et celui de Sihanoukville 4 245 (-97%). Même si les craintes de la Covid-19 ont considérablement diminué, moins de visiteurs étrangers, notamment hors Asie, se rendent au Cambodge que prévu. Les touristes chinois sont également beaucoup moins nombreux et représentent 13% des arrivées (contre 36% en 2019).

Accord sur le commerce des services de l’ASEAN

L’Assemblée nationale du Cambodge a approuvé le 30 mai l’Accord sur le commerce des services de l’ASEAN (ATISA - ASEAN Trade in Services Agreement). La Malaisie, Singapour, le Vietnam et la Thaïlande l’avaient déjà ratifié en 2021 et l’Indonésie en janvier 2023. L’ATISA vise à renforcer les relations économiques entre les Etats membres de l’ASEAN, à accroître le commerce et les investissements dans le domaine des services, et à réduire les barrières juridiques discriminatoires pour faire des économies d’échelle pour les entreprises. Le commerce des services comprend, entre autres, les services financiers, les services de télécommunications et les services auxiliaires (notamment de transport aérien).

Laos

Le pari du retour des touristes internationaux

Après l’annonce de la Visit Laos Year 2024, le Laos accueille à compter du 1^er juin et pour cinq jours, le International Moutain Tourism Day, dans la province de Luang Prabang. Et, en janvier prochain, le Laos – en tant que présidence de l’ASEAN – accueillera l’ASEAN Tourism Forum 2024 à Vientiane. Tous ces efforts visent naturellement à faire revenir les touristes internationaux. De fait, malgré un rebond notable, le pays a accueilli 1 115 000 touristes internationaux au cours des 4 premiers mois de l’année contre seulement 211 000 au premier semestre 2022, leur retour n’est que très progressif (en 2019, dernière année pleine avant COVID, le Laos avait accueilli 4,8 millions de touristes étrangers). En outre, Occidentaux et Chinois ne se pressent pas, alors que Thaïlandais, Vietnamiens et Coréens arrivent en plus grand nombre.

Le capital humain, clef du développement économique

Face à la situation du marché du travail, pas si favorable et conduisant de nombreux travailleurs à s’expatrier, le ministère du Travail et du bien-être social espère fournir 392 000 emplois à des jeunes Laotiens en 2023. Louable intention, dont on peine à voir comment elle serait réalisée. De manière plus structurée, s’agissant d’une politique de plus long terme, le Premier ministre confirme l’engagement de son gouvernement à améliorer l’éducation de base, et plus généralement l’acquisition de compétences. Citant les exemples singapourien, thaïlandais, sud-coréen ou encore vietnamien, il rappelle que la qualité de la formation – composante centrale du capital humain – est un facteur décisif du développement socio-économique. Cette priorité du 9^ème plan national de développement socioéconomique (2021-2025) a toutefois un coût non négligeable. Or, le pays n’est pas en mesure d’y faire face faute des réformes de fond nécessaires à retrouver des marges budgétaires. Pour mémoire, 42% des élèves avaient été déscolarisés pendant la pandémie.

Birmanie

Relations sino-birmanes

Un important salon professionnel sino-birman, le « Myanmar-China (Lancang) Trade Fair », s’est tenu à Nay Pyi Taw du 25 au 28 mai, dans le cadre duquel 17 entreprises chinoises et birmanes ont signé un total de 9 accords de coopération dans les domaines des produits agricoles et agroalimentaires, de la pharmacie, des biens électroniques et des véhicules électriques, visant à renforcer les échanges bilatéraux entre les deux pays.

Tableau de bord macroéconomique

Brèves de l'ASEAN semaine 04 (2022)

2022-01-28T00:00:00+01:00

Région

Perspectives économiques régionales favorables en 2022 selon l’AMRO

Le Bureau de recherche macroéconomique de l'ASEAN+3 (AMRO) a mis à jour ses prévisions pour l’ASEAN+3 (ASEAN-10 + Chine, Corée du Sud et Japon) dans sa publication trimestrielle sur les perspectives économiques de la région. L’AMRO maintient une perspective positive sur les économies de la zone pour 2022, avec une croissance du PIB régional portée à 4,9% (contre 5% prévu en octobre 2021). Les prévisions de croissance de la plupart des pays de l’ASEAN ont toutefois été revues à la baisse depuis la dernière publication (à 5,2% contre 6,6% pour le Cambodge ; 5,2% contre 5,6% pour l’Indonésie ; 3,9% contre 5% pour le Laos ; 6% contre 6,7% pour la Malaisie ; 6,2% contre 6,7% pour les Philippines ; 3,6% contre 5,8% pour la Thaïlande), à l’exception de Singapour et du Vietnam, pour lesquels les prévisions ont été maintenues à 4% et 7,5% respectivement. L’inflation devrait par ailleurs augmenter légèrement plus que ce qui était initialement prévu mais rester relativement faible, à 2,9%. Si l’émergence du variant Omicron a retardé la reprise économique et fait peser de nouvelles incertitudes, l’AMRO souligne que l’amélioration de la couverture vaccinale atténue les risques.

2^ème clôture à 150 M EUR du fonds Eurazeo Smart City II

Le fonds de capital-risque Eurazeo Smart City II a réalisé sa deuxième clôture à 150 M EUR (167,3 M USD), avec de nouveaux partenaires européens et asiatiques. Ce fonds d’investissement cible des entreprises innovantes à forte croissance œuvrant pour la transition vers des villes plus durables dans les secteurs de l’énergie, de la mobilité, de la logistique, du bâtiment et des technologies industrielles, en France, en Europe, aux Etats-Unis et en Asie. Après une première clôture à 80 M EUR (89,2 M USD) en 2021, cette deuxième opération de clôture réunit des investisseurs institutionnels et entreprises de premier plan, parmi lesquels le Fonds européen d’investissement (FEI), Momentum Venture Capital (filiale venture de l’entreprise de transport singapourienne SMRT), la Korea Venture Investment Corporation (KVIC), le conglomérat thaïlandais SCG et l’électricien allemand SWK.

Indonésie

Le FMI revoit à la baisse ses prévisions de croissance à 5,6% pour 2022

À l’issue de sa mission de consultations au titre de l’Article IV (examen de la situation économique du pays), les services du FMI ont recommandé à Bank Indonesia (BI) de limiter ses achats directs d'obligations d'État en 2022 (dernière année pour cette politique) aux périodes de dysfonctionnement du marché, alors que la plus grande économie d'Asie du Sud-Est commence à alléger les mesures de relance liées à la pandémie. Le Fonds a également recommandé à BI d'autoriser une plus grande flexibilité du taux de change de la roupie indonésienne si l'économie était confrontée à des retombées négatives du resserrement monétaire mondial. Depuis 2020, BI a réduit les taux d'intérêt de 150 points de base et injecté des liquidités pour aider l'Indonésie à surmonter l'impact économique de la pandémie. Une partie du soutien en liquidités a pris la forme d'achats d'obligations d'Etat afin de limiter les dépenses d'intérêts sur la dette publique. La BI augmentera de 300 points de base le taux de réserves obligatoires des banques de mars à septembre. Le FMI a révisé à la baisse ses prévisions de croissance économique en Indonésie alors que le nombre d'infections au COVID-19 augmente avec le variant Omicron. Le FMI estime que la croissance sera de 5,6% (-0,3 pt) cette année et de 6% (-0,4 pt) en 2023.

L'excédent commercial atteint son plus haut niveau depuis 15 ans

La balance commerciale pour 2021 a enregistré un excédent d’environ 35 Mds USD. L'Indonésie a enregistré un excédent commercial pendant 20 mois consécutifs de mai 2020 à décembre 2021, la pandémie ayant réduit les importations par réduction de la demande, tandis que les exportations ont bondi principalement en raison des prix des matières premières. L'Indonésie a exporté pour environ 231 Mds USD de marchandises en 2021, soit une augmentation annuelle de 42%, tandis qu'elle a importé 196 Mds USD de marchandises, soit une augmentation annuelle de 39%. Les principaux biens exportés étaient le charbon (33 Mds USD, +90%), l'huile de palme (33 Mds USD, +58%), le fer et l'acier (21 Mds USD, +93%). La Chine reste le principal partenaire commercial de l'Indonésie en 2021 (27,4%), suivie des États-Unis (8,8%), du Japon (8,1%) et de l'UE (7,4%).

Prolongement des exonérations fiscales pour l'automobile et l'immobilier

Le ministre coordinateur des Affaires économiques, Airlangga Hartarto, a confirmé lundi 17 janvier l'extension de l'exonération fiscale pour les industries de l’automobile et de l’immobilier dans le but de stimuler l'économie dans le contexte de pandémie prolongée. Les voitures dont le prix de vente est inférieur à 200 M IDR (13 911 USD) sont exonérées de la taxe de luxe pour le premier trimestre 2022. La taxe de luxe sera progressivement réintroduite jusqu'à son niveau initial, à partir d'octobre 2022. La taxe de luxe de 15% sur les voitures dans la fourchette de prix de 13 700 à 17 200 USD est réduite de moitié le premier trimestre de l'année et rétablie à partir du deuxième trimestre. Le gouvernement accordera également une remise de 50% sur la taxe sur la valeur ajoutée (TVA) pour les ventes de maisons d'une valeur inférieure à 2 Mds IDR (~137 000 USD) et une remise de 25% sur la TVA pour les maisons d'une valeur comprise entre 137 000 et 340 000 EUR jusqu'en juin de cette année.

Malaisie

La Malaisie 12^ème pays à ratifier le RCEP

Le ministère du Commerce international et de l’Industrie a annoncé avoir déposé l’instrument de ratification de l’accord régional le 17 janvier auprès du secrétariat de l’ASEAN. Le RCEP entrera donc en vigueur en Malaisie le 18 mars prochain.

L’indice des prix à la production a progressé de 10% sur un an

En décembre 2021, l’indice des prix à la production a augmenté de 10% en glissement annuel. Pour l’ensemble de 2021, il progresse de 9,5%, première augmentation après trois années de baisse et la plus importante sur 10 ans. Le département des statistiques attribue principalement cette évolution aux profondes perturbations des chaînes d’approvisionnement qui ont empêché l’offre de répondre à la relance de la demande ; pour 2022, il estime que la menace des nouveaux variants de COVID-19 aura un impact significatif sur les prix des produits de base, particulièrement sur celui du pétrole.

Augmentation de 2,5% de l’indice des prix à la consommation en 2021

Cette augmentation, supérieure à la moyenne de la décennie (1,9%) intervient après une baisse de 1,2% en 2020. Si le secteur du transport (carburants) continue, bien qu’à un degré moindre, à être le principal moteur de la hausse des prix, on constate sur les derniers mois de l’année un emballement de ceux de l’alimentation, du logement et des dépenses liées à l’habitat. Cette augmentation du coût des dépenses au quotidien affecte particulièrement les foyers les plus défavorisés, donc ceux qui ont déjà été les plus touchés par la crise liée au COVID-19 (perte d’emploi ou temps partiel imposé, quasi disparition du secteur informel pendant les périodes de confinement).

Recul de 5 rangs au classement de l’indice de perception de la corruption

Alors qu’elle avait gagné 10 places dans le classement 2019 établi par Amnesty International à la suite des élections de 2018 et la mise en cause du Premier Ministre Najib Razak à la suite du scandale 1MDB, la Malaisie a reculé de 6 rangs dans le classement 2020 et à nouveau de 5 dans celui de 2021 ; avec un score de 48 (contre 53 en 2019 et 51 en 2020) : la Malaisie est désormais au 62^ème rang mondial. Le bureau local de l’ONG attribue notamment ces mauvais résultats à l’absence de réforme de la Commission Anti-corruption (pourtant recommandée depuis 2015) et de loi de financement de la vie politique, au manque de transparence dans les procès visant des personnalités politiques et à l’abus du recours à la loi sur les secrets officiels, qui permet de multiplier les contrats de gré à gré au titre d’un concept très large de sécurité nationale.

Singapour

Resserrement monétaire de la MAS face au risque inflationniste

L’indice des prix à la consommation atteint 4% en décembre en g.a. (contre 3,7% attendu), un plus haut en 8 ans. L’inflation pour l’ensemble de l’année 2021 ressort donc à 2,3% (+0,9% pour l’indice sous-jacent de référence, qui exclut voitures et logement dont les prix sont plus volatils), après -0,2% en 2020. Les autorités soulignent la hausse rapide des prix du transport aérien et des matières premières. En réaction, l’Autorité monétaire de Singapour (MAS) a relevé ses prévisions d’inflation pour 2022 à 2,5-3,5% (contre 1,5-2,5%) et à 2-3% pour l’inflation sous-jacente (contre 1-2%). La MAS a également annoncé le 25 janvier un resserrement de sa politique monétaire, qui se traduira par une légère appréciation du taux de change effectif nominal du dollar singapourien (SGD NEER), par rapport aux devises des principaux partenaires commerciaux de la cité-État.

Un rebond de la production industrielle mais une baisse des promesses d’investissement en 2021

Le secteur manufacturier progressé de 13,2% en glissement annuel en 2021 (contre 7,5% en 2020). Il s’agit de la plus forte hausse depuis 2010, année pour laquelle le secteur avait enregistré une croissance de 29,7%. La reprise cette année a été principalement tirée par l’électronique, l’ingénierie de précision, les produits pharmaceutiques et les transports. En décembre 2021, la production industrielle a quant à elle progressé de 15,6% en glissement annuel (5% hors production biomédicale) et de 4,3% en variation mensuelle (-1,1% hors secteur biomédical). L’électronique est le seul marché ayant subi un recul de la production industrielle en variation mensuelle (-2,9%) mais affiche tout de même une croissance annuelle de 14,5%. Les promesses d’investissement à Singapour ont par ailleurs chuté d’environ 31% en 2021, la première baisse depuis 5 ans. La plupart des engagements d’investissements en 2021 proviennent des secteurs de la biotechnologie et de la technologie médicale (avec BioNTech et Sanofi notamment). Le total des engagements devrait contribuer à l’économie singapourienne à hauteur de 16,8 Mds SGD (12,4 Mds USD) par an, la fabrication biomédicale et l’électronique -qui comprend les semi-conducteurs et les entreprises de biotechnologie- en représentant plus de la moitié.

M&A : Temasek rachète la société britannique Element Materials et DBS l’activité de détail de Citi à Taiwan

Le 25 janvier, le fonds de capital-risque britannique Bridgepoint a annoncé la vente de la société Element Materials Technology Group au fonds souverain singapourien Temasek pour 7 Mds USD environ. Il s’agit de l’opération de sortie la plus importante réalisée au Royaume-Uni. Temasek détenait déjà plus de 20% des parts de l’entreprise installée à Londres, qui teste et certifie les produits et matériaux utilisés dans de nombreuses industries, du pétrole et du gaz à l’aérospatiale, en passant par les produits pharmaceutiques. La banque DBS a par ailleurs annoncé le prochain rachat de l’activité de banque de détail de Citi à Taïwan au prix des actifs nets de Citi Consumer Taiwan complété par une prime de 956 M SGD (707 M USD). L’opération implique la reprise de 3 500 employés. La transaction intervient après que Citi a annoncé l'année dernière l’abandon de ses activités de détail sur dix marchés asiatiques - dont quatre repris par le singapourien UOB - afin de se recentrer sur ses activités institutionnelles et de gestion de patrimoine.

Vietnam

Climat des affaires : optimisme des entreprises européennes

Les entreprises européennes sont optimistes quant à la reprise de l’activité économique selon les résultats de l’indice du climat des affaires (BCI) annoncés le 27 janvier. Cet indice a atteint son plus haut niveau depuis le début de la 4^ème vague de COVID-19, avec 61 points et une hausse de 42 points par rapport au troisième trimestre de 2021. 58% des entreprises interrogées prévoient une stabilité et une croissance économique au premier trimestre de 2022 et seulement 17% prévoient une récession. Les entreprises européennes sont également plus confiantes quant aux perspectives de développement des affaires dans cette « nouvelle normalité ».

Un secteur du e-commerce progressant de 16% en 2021 et pesant 13 Mds USD

Les achats en ligne maintiendraient toujours la tendance à la hausse, même si la pandémie de COVID-19 devait se terminer, selon l’avis d’experts du secteur. Selon le département de l’e-commerce et de l’économie numérique (iDEA), les achats sur les plateformes numériques ont atteint 13 Mds USD l’année dernière, soit une croissance de 16% par rapport à 2020, faisant du Vietnam l’un des trois premiers pays de l’Asie du Sud-Est avec la plus forte croissance des ventes au détail en ligne. La société Lazada, une des plus grandes plateformes présentes en Asie du Sud-Est, a estimé que le poids du secteur du e-commerce au Vietnam triplera d’ici 2025 pour atteindre 39 Mds USD.

Lancement du fonds GLP Vietnam Development Partners I à 1,1 Md USD

GLP, leader mondial des investissements et du développement dans les domaines de la logistique, des infrastructures de données, des énergies renouvelables et des technologies associées vient d’annoncer la création du Fonds GLP Vietnam Development Partners I (GLP VDP I), fonds de développement logistique qui aura une capacité d’investissement de 1,1 Md USD. Le fonds a reçu l'engagement d'un groupe diversifié d'investisseurs issus de fonds de pension, de fonds souverains et de compagnies d'assurance d'Asie, d'Europe, d'Amérique du Nord et du Moyen-Orient. Parmi ceux-ci figurent de nouveaux investisseurs tels qu'APG Asset Management, le gestionnaire de patrimoine du fonds de pension néerlandais, et le fournisseur mondial d'assurances et de services financiers Manulife. GLP VDP I se concentrera sur le développement d’installations logistiques modernes et respectueuses de l’environnement dans les zones périurbaines de Hanoï et de Hô Chi Minh-Ville, à commencer par 6 projets d'une superficie totale de près de 900 000 m² et de nombreux projets potentiels de développement futur.

Thaïlande

Exportations : forte hausse sur l’ensemble de l’année 2021

Les exportations de biens de la Thaïlande ont continué d’augmenter à un rythme soutenu en décembre 2021, +24,2% sur un an, après +24,7% en novembre, en particulier à destination des Etats-Unis (+36,5%), de l’ASEAN (+24%) et de la Chine (+14%). Sur l’ensemble de l’année 2021, la croissance des exportations se hisse à 17,1%, la plus forte augmentation depuis 11 ans. Cette évolution s’explique notamment par la reprise de la demande chez les principaux partenaires commerciaux et la faiblesse du baht (dépréciation par rapport au dollar américain de 11,5% sur l’ensemble de l’année), et permet à la Thaïlande d’enregistrer un excédent commercial de 3,6 Mds USD sur l’année. Pour 2022, le ministère du Commerce table sur une croissance des exportations de l’ordre de 3 à 4% seulement, citant parmi les principaux facteurs de risque l’incertitude sur la situation sanitaire (en cas d’émergence de nouveaux variants) et les contraintes pesant sur l’offre (manque de main d’œuvre, pénuries de semi-conducteurs notamment).

Baisse des ventes de voitures sur le marché domestique en 2021

Selon la Federation of Thai Industries (FTI), les ventes de véhicules automobiles en Thaïlande ont décru de 4,2% en 2021 (759 119 véhicules vendus contre 791 000 l’année précédente) en raison des restrictions sanitaires et de la pénurie de micro-processeurs. En décembre 2021, la baisse a été particulièrement forte (-17,2%). Pour 2022, les prévisions tablent sur une croissance des ventes comprise entre 5,4 et 12% (800 à 850 000 véhicules) en lien avec la reprise économique attendue. A la différence des ventes domestiques, les exportations de véhicules ont de leur côté nettement augmenté sur la période (+30,4%, avec notamment un pic à +48% en décembre). La FTI prévoit une augmentation des quantités exportées à 1 M de véhicules en 2022 (+4,3%).

Plan d’investissement dans les infrastructures de transport à 45 Mds USD

Le ministre des Transports a annoncé un vaste plan d’investissement dans les infrastructures de transport pour un montant de 1 490 Mds THB (45 Mds USD) qui s’étalera sur les 20 prochaines années. Ce plan inclut 516 Mds THB (15 Mds USD) alloués à des projets déjà approuvés. Parmi les projets attendus, on compte notamment la construction de deux autoroutes (la M6 de 196 km entre Bang Pa-in et Nakhon Ratchasima et la M81 de 96 km entre Bang Yai et Kanchanaburi), de deux tronçons ferroviaires dans le cadre du projet sino-thaï d’une ligne à grande vitesse (253 km de voie entre Bangkok et Nakhon Ratchasina et 356 km entre Nakhon Ratchasina et Nong Khai), ainsi que la ligne à grande vitesse entre les trois aéroports (Don Muang, Suvarnabhumi et U-Tapao).

Philippines

Croissance du PIB de 5,6% en 2021

D’après l’Autorité philippine des statistiques (PSA), le PIB des Philippines a enregistré une croissance de 7,7% en glissement annuel au T4-2021, atteignant une moyenne de 5,6% pour l’année 2021. En glissement trimestriel, le PIB philippin a atteint 3,1% de croissance. Tous les principaux secteurs économiques ont enregistré une croissance positive au T4 2021, de 1,4% pour l’agriculture, la sylviculture et la pêche, 9,5% pour l’industrie et 7,9% pour les services. Sur l’année 2021, le secteur de l’industrie et celui des services ont enregistré 8,2% et 5,3% de croissance respectivement. Dans le même temps, le secteur primaire a affiché une contraction de 0,3%. Du côté de la demande, les dépenses de consommation finale des ménages ont augmenté de 7,5% au T4 2021 (4,2% en 2021). Les postes suivants ont également enregistré une croissance au T4 2021 : 7,4% pour les dépenses de consommation finale du gouvernement (7% en 2021), 12,6% pour la formation brute de capital (19% en 2021), 8,3% pour les exportations (7,8% en 2021), et 13,7% pour les importations (19,9% en 2021).

Surplus de la balance des paiements de 1,3 Md USD pour l’année 2021

D’après la banque centrale des Philippines (BSP), la balance des paiements a enregistré un excédent de 991 M USD en décembre 2021, portant le total pour l’année 2021 à 1,3 Md USD. Cet excédent s’est établi en-dessous des prévisions du gouvernement à 1,6 Md USD et reste largement inférieur à celui de 16 Mds USD enregistré en 2020. L'excédent de la balance des paiements en 2021 est porté par les revenus de la BSP provenant de ses investissements à l'étranger, les transferts de fonds personnels, le commerce de services, les IDE et les emprunts extérieurs du gouvernement. Toutefois, ces entrées ont été modérées par un déficit plus large du commerce de biens. La position de la balance des paiements reflète une augmentation des réserves brutes de change à 108,9 Mds USD fin décembre 2021, contre 107,7 Mds USD fin novembre 2021. Ces dernières représentent un coussin de liquidité adéquat, à hauteur de 10,3 mois d'importations de biens et de paiements des services et des revenus primaires.

Maintien des prévisions de croissance du FMI aux Philippines pour 2022

Même si la propagation rapide du variant Omicron et les nouvelles mesures de quarantaine en début d’année devraient ralentir la reprise au T1-2022, une forte croissance est néanmoins prévue pour le reste de l’année 2022 à mesure que la couverture vaccinale devrait progresser et que la confiance du secteur privé s’améliore. Le FMI a ainsi maintenu sa prévision de croissance de 6,3% pour l’archipel cette année. Les prévisions du Fonds sont inférieures à l'objectif de croissance officiel, compris entre 7 et 9% pour 2022. D’ici 2023, l’institution prévoit une augmentation de près de 7% du PIB philippin.

Cambodge

Indice de perception de la corruption : le Cambodge 157^ème sur 180 en 2021

Le Cambodge se classe 157^ème sur 180 selon l’Indice de Perception de la Corruption 2021 de Transparency International (TI). Le Royaume gagne 3 places et améliore légèrement son score (23 sur 100, +2 points) par rapport à 2020. Il reste néanmoins bon dernier parmi les membres de l’ASEAN (et 3^ème plus mauvaise place dans la région Asie-Pacifique). Le pays continue donc à être perçu comme « fortement corrompu ». Plusieurs textes ont pourtant été adoptés ces dernières années (loi anti-corruption et loi relative à la lutte contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme, notamment), mais le problème réside surtout dans leur application. TI Cambodia préconise ainsi les recommandations suivantes : (i) défendre les droits nécessaires pour demander des comptes au pouvoir ; (ii) rétablir et renforcer les contrôles institutionnels sur le pouvoir ; (iii) modifier la législation ou adopter de nouvelles dispositions anti-corruption conformes aux normes et pratiques internationales ; (iv) promouvoir une concurrence loyale et équitable pour le secteur privé. Dans le même temps, le ministère de la Justice vient de mettre en place un groupe de travail afin de lutter contre le blanchiment d'argent et le financement de la prolifération des armes de destruction massive et du terrorisme. Il s’agit d’une étape dans le processus de sortie de la « liste grise » du GAFI.

Réunion des ministres du Tourisme des pays de l’ASEAN au Cambodge

Les ministres du tourisme des pays membre de l'ASEAN réunis au Cambodge ont déclaré vouloir prochainement rouvrir le tourisme régional. Ils ont également convenu de créer un système régional standardisé de reconnaissance de la vaccination contre le COVID-19, ce qui serait un indicateur-clé pour la réouverture du tourisme. Le ministère cambodgien du Tourisme a souligné que cette décision s’inscrivait dans une vision de la relance fondée sur plusieurs principes, tels que le démarrage du tourisme d’abord intra-ASEAN, la matérialisation d’un portail de voyage et la création d’un passeport santé numérique. L’ASEAN dans son ensemble n’a en effet accueilli que 26 M de touristes internationaux en 2020, soit une baisse de 80% par rapport à 2019. Cette tendance à la baisse s’est poursuivie en 2021.

Casino NagaWorld : les pertes causées par le COVID-19 ont entraîné 1 300 licenciements

La société gérant le casino Nagaworld de Phnom Penh a annoncé que la pandémie avait entraîné 77 M USD de pertes au 1^er semestre 2021, ce qui a conduit à licencier plus de 1 300 employés. 73% d’entre eux auraient accepté la résiliation de leur contrat de travail, mais 200 autres ont protesté devant le casino pour exiger leur réembauche et la libération de 8 de leurs collègues, arrêtés début janvier lors d’une manifestation.

Birmanie

Une croissance de 1% anticipée par la Banque mondiale en 2022

Le récent rapport de la Banque mondiale sur la Birmanie (Myanmar Economic Monitor) prévoit une stabilisation de l’activité économique à un niveau bas après une chute de 18% du PIB en 2021. Ainsi la croissance en 2022 devrait s’élever à 1% et l’inflation atteindre 9% en moyenne annuelle. Le déficit budgétaire sur l’exercice fiscal 2021 devrait atteindre 8,8% du PIB, contre 6,6% en 2020. Le secteur agricole serait négativement affecté avec une baisse de l’activité de 3,2%. Ces estimations sont fondées sur un scénario raisonnablement optimiste où la détérioration de la situation sécuritaire se stabiliserait et où l’impact de la vague Omicron attendue dans les prochaines semaines serait contenu.

Nouveau projet de loi sur la cybersécurité

Le gouvernement militaire a finalisé un projet de loi sur la cybersécurité qui comprendra comme mesure phare l’interdiction du recours aux VPN sauf autorisation spéciale. En cas d’infraction, les contrevenants s’exposeraient à des peines allant jusqu’à 2 500 USD et de 1 à 3 ans d’emprisonnement. Il est également prévu l’interdiction des jeux en ligne. Le texte est actuellement en cours de consultation auprès des « parties prenantes » dont certaines associations professionnelles.

Brèves de l'ASEAN semaine 03 (2022)

2022-01-21T00:00:00+01:00

Région

Record de 152 Mds USD de fonds levés par les startups en Asie-Pacifique sur les 3 premiers trimestres 2021

Les transactions de capital-risque en Asie-Pacifique ont atteint 152 Mds USD au cours des 9 premiers mois de 2021 (+28% par rapport à 2020), selon un rapport de Preqin. Les cycles de financement sont devenus plus importants, avec une mise en commun des capitaux autour des séries B et D. Dans ce contexte, l'Asie du Sud-Est connaît une croissance marquée des transactions, avec notamment la croissance de 3 "décacornes" (Grab, GoTo Group et Sea). La transaction la plus importante de l'année a été la fusion de 40 Mds USD de Grab avec la société américaine Altimeter Growth Corp dans le cadre d’une SPAC cotée aux Etats-Unis. Les family offices sont également de plus en plus visibles en VC dans la région, avec notamment la création par JL Family Office à Singapour d’Odyssey Venture Holdings, une division PEVC (private equity venture capital) en septembre 2020. Le rapport souligne par ailleurs que si l'incertitude persiste sur le marché chinois, les investisseurs pourraient se tourner davantage vers l'Inde, l'Indonésie et le Vietnam.

Taïwan souhaite intensifier ses investissements en Asie du Sud-Est

Lors de son discours du Nouvel An, la présidente taïwanaise Tsai Ing-wen a évoqué sa « nouvelle politique en direction du sud » (New Southbound Policy) d'approfondissement des relations économiques avec 18 pays d'Asie du Sud-Est, du Sud et d'Australasie. Lancée en 2016, la politique comprend quatre éléments : la coopération économique et commerciale, les échanges de talents, le partage des ressources et la connectivité régionale. Selon la Commission des investissements de Taïwan, environ 37% des IDE de Taïwan au cours des 11 premiers mois de 2021 sont allés en Asie du Sud-Est, contre environ 33% pour la Chine. La porte-parole du ministère taïwanais des Affaires étrangères a ajouté que Taipei chercherait à exploiter des marchés de niche communs et encouragerait la coopération dans divers domaines en fonction des besoins individuels des pays de l’ASEAN, notamment les semi-conducteurs, les soins de santé et l'agriculture.

Mekong River : débits extrêmement faibles et impact sur les secteurs de la pêche et de l'agriculture

La Mekong River Commission (MRC) a exprimé ses craintes après l’enregistrement de débits extrêmement faibles ces 3 dernières années, les plus faibles depuis 60 ans. Cela affecte les secteurs de la pêche et de l’agriculture, ainsi que l’habitat des populations du Delta du Mékong. Des mesures doivent être prises pour contrôler la situation parmi lesquelles une meilleure exploitation des réservoirs et des barrages hydroélectriques ou l’augmentation des capacités de stockage d’eau pour mieux gérer les périodes de sécheresse.

Indonésie

Maintien du taux directeur à 3,5% mais augmentation du taux de réserve obligatoire à 5% au 1^er mars

La banque centrale d'Indonésie (BI) maintient son taux de référence inchangé à 3,5%. Le gouverneur de BI s'attend à ce que la Réserve fédérale américaine procède à quatre hausses de taux cette année, à partir du 22 mars. La BI entame une phase de normalisation de sa politique de liquidité intérieure, avec une hausse du taux des réserve obligatoires à 5%, à compter du 1er mars, contre 3,5% jusque-là, avec des hausses progressives par la suite (voir tableau). Pour les institutions de finance islamique, le taux sera révisé à 4%. La hausse totale du taux de réserves obligatoires sera de 300 points de base sur l’année et 250 pour la finance islamique. La BI s'attend à ce que la hausse absorbe environ 200 000 Mds IDR (14 Mds USD) de liquidités. Parallèlement, la BI a également renforcé sa position « pro-stabilité », suggérant une stabilité de la roupie et du marché obligataire, avec une croissance soutenue par des outils non tarifaires et macroprudentiels.

Adoption de la loi sur la nouvelle capitale indonésienne

Le parlement indonésien a adopté le 18 janvier, en séance plénière et en un temps record, la loi sur la nouvelle capitale de l’Etat, qui sera nommée Nusantara (archipel). Le budget estimé pour le développement et la construction du nouveau site s’élèverait à 467 000 Mds IDR, soit 33 Mds USD, mais le budget 2022 n’a prévu que 36 M USD. La ministre des Finances a annoncé que le développement du nouveau site de la capitale s’effectuerait en plusieurs étapes jusqu’en 2045. La première étape, de 2022 à 2024, sera déterminante pour la suite du projet, avec la construction des infrastructures nécessaires au fonctionnement de la future capitale, comme les accès au site, la production d’énergie électrique, les infrastructures de télécommunication et la construction de barrages. Des craintes s’expriment dans la presse si jamais l’intérêt des investisseurs s’avérait moins important que prévu, pour ce projet qui pèserait lourdement sur le budget de l’Etat (Kompass, Koran Tempo, Media Indonesia, Republika, The Jakarta Post, RayatMerdeka).

Potentielle interdiction des cryptoactifs

Plusieurs organisations islamiques ont émis des fatwas déclarant haram (interdite dans l’islam) les actifs numériques tels que les crypto-monnaies et les jetons non fongibles. En revanche, le conseil des oulémas autorise les actifs cryptographiques sous réserve de respecter un mécanisme de livraison fondé sur la valeur, l'offre et la demande et de garanties de sécurité. Ces conditions seront satisfaites par la bourse indonésienne d’échanges de matières premières et dérivés (ICDX). La future agence de régulation des échanges de matières premières (BAPPEBTI) lancera un échange cryptographique au premier trimestre 2022 via PT Digital Futures Exchange (DFX). Par conséquent, ces fatwas n'affecteront pas les crypto-actifs dont la valeur augmente. Les données montrent que le montant des transactions de crypto-actifs en Indonésie a atteint 859 400 Mds IDR (60 Mds USD) en 2021.

Malaisie

La banque centrale maintient son taux directeur à 1,75%

A l’issue de sa première réunion annuelle, le comité de politique monétaire de Bank Negara Malaysia a décidé de maintenir son taux directeur à 1,75%, niveau historiquement bas, inchangé depuis juillet 2020. En dépit des signes évidents de reprise, la banque centrale estime que des mesures financières et fiscales sont toujours nécessaires pour soutenir l’activité économique, les risques sur les chaînes d’approvisionnement demeurant élevés ; par ailleurs, elle relève que l’inflation moyenne sur les 11 premiers mois n’a été que 2,3% et elle prévoit qu’elle restera modérée en 2022, après dissipation de l’effet de base sur les prix des carburants.

Multiplication des accusations de travail forcé

A la suite d’un audit, le Canada a décidé d’interrompre ses contrats d’achat de gants en nitrile conclus avec la société malaisienne Supermax Corp. Bhd en raison des conditions de travail imposées à la main d’œuvre immigrée, assimilée à du travail forcé. En novembre dernier, pour les mêmes raisons, la société Dyson avait rompu son contrat avec son principal fournisseur de composants, la société malaisienne ATA IMS Bhd ; précédemment, plusieurs sociétés malaisiennes (fabricants de gants et plantations d’huile de palme) avaient été interdites d’importation aux Etats-Unis par les douanes américaines et le Département d’Etat avait rétrogradé la Malaisie sur la liste noire des 17 pays ne répondant pas aux critères minimum de lutte contre le trafic d’êtres humains.

Des licences octroyées à 2 nouvelles compagnies aériennes

Le régulateur de l’aviation civile, Malaysian Aviation Commission (Mavcom), vient d’accorder des licences commerciales (Air Service Licence) à 2 nouvelles sociétés, MYAirline Sdn Bhd et SKS Airways Sdn Bhd. Les créateurs de ces nouvelles compagnies estiment leur projet tout à fait viable du fait des tarifs extrêmement faibles pratiqués à l’heure actuelle par les sociétés de leasing d’appareils et de la disponibilité de nombreux équipages mis à pied du fait de la crise. Cette décision de Mavcom intervient alors que le trafic passager envisagé en 2022 ne devrait toujours représenter que 30 à 45% de celui de 2019 et que les deux compagnies aériennes existantes, Malaysia Aviation Group et, surtout, AirAsia, connaissent d’importantes difficultés après deux années au cours desquelles leurs revenus d’exploitation se sont effondrés.

Singapour

Ravi Menon nommé à la tête du NGFS

Le directeur général de l’Autorité monétaire de Singapour (MAS), Ravi Menon, a été nommé Président du Network for Greening the Financial System (NGFS) pour un mandat de deux ans à compter de janvier 2022. A la tête du NGFS, Ravi Menon aura pour mission de renforcer la résilience du système financier face aux risques liés au changement climatique et augmenter les financements nécessaires pour soutenir la transition vers une économie mondiale durable. Le NGFS, lancé lors du One Planet Summit de Paris en 2017, est un groupe de banques centrales et de superviseurs financiers qui, sur une base volontaire, souhaitent partager les meilleures pratiques et contribuer au développement de la gestion des risques environnementaux et climatiques dans le secteur financier. Le NGFS regroupe 105 banques centrales et superviseurs.

Premier SPAC coté sur la bourse de Singapour

La société Vertex Venture, filiale VC du fonds Temasek, a réalisé la première cotation SPAC locale sur la place boursière de Singapour (SGX) le 20 janvier. Pour rappel, SGX a autorisé les sociétés d’acquisition à vocation spéciale (SPAC) à s’introduire en bourse en septembre 2021. Vertex Venture, qui opère dans les secteurs de la cybersécurité et de la fintech, a levé 200 M SGD (148 M USD) auprès de 13 investisseurs. Un autre SPAC, Pegasus Asia, soutenu par le gestionnaire d'actifs français Tikehau Capital et la société Financière Agache (holding de LVMH), s’est également introduit en bourse à Singapour ce vendredi. Pegasus Asia a déjà levé 150 M SGD et prévoit d'investir dans les secteurs technologiques.

La MAS régule la publicité pour les cryptoactifs

L'Autorité monétaire de Singapour (MAS) a publié des directives selon lesquelles les fournisseurs de services liés aux cryptomonnaies, ne doivent plus promouvoir leurs services auprès du grand public. Il est désormais interdit de faire de la publicité ou de commercialiser des jetons de paiement numériques (DPT) dans l’espace public, les transports, les médias ou via des influenceurs par exemple. La mise à disposition de guichets automatiques bancaires physiques dans les espaces publics est également interdite. Ces directives sont destinées à sensibiliser les Singapouriens sur la nécessité de prudence lorsqu’ils traitent avec les cryptoactifs et recherchent des opportunités d’investissement dans l’espace numérique. L'Autorité monétaire souhaite aussi que les plateformes présentent au public leurs services d'échanges de jetons cryptographiques d'une façon qui ne « banalise pas les risques de négocier des monnaies virtuelles ».

Leading Maritime Cities 2022 : Singapour en tête, suivi de Rotterdam et de Londres

Singapour conserve sa position de deuxième port à conteneurs le plus fréquenté au monde et se classe à nouveau au premier rang des villes maritimes du monde selon un rapport de DNV et Menon Economics. Singapour conserve aussi la première place pour l'attractivité et la compétitivité ainsi que pour les technologies maritimes, grâce notamment aux efforts portés par Singapour à la transformation numérique. Singapour cède cependant la place à Athènes et Shanghai respectivement dans les domaines du transport maritime et des ports et de la logistique, et perd du terrain dans le domaine des finances et du droit maritimes.

Vietnam

Limitation de l’octroi de crédits dans les secteurs à risque

La Banque d’Etat du Vietnam (SBV) a demandé aux banques locales de limiter l’octroi de crédits dans les secteurs à risque, notamment dans l’immobilier, la bourse et les obligations d’entreprises ou les projets de transport sous forme de BOT, BT. Selon la SBV, les crédits à tarifs préférentiels devraient plutôt être octroyés dans les domaines prioritaires définis par le gouvernement (agriculture, industrie, petites et moyennes entreprises), les crédits à la consommation, ainsi qu’aux projets de développement socio-économique. Par ailleurs, la SBV a réitéré son engagement à maintenir l’inflation au niveau moyen de 4% et à restructurer le système financier tout en renforçant sa capacité à contrôler et traiter les créances douteuses. La SBV a fixé l’objectif de croissance du crédit à 14%.

Intensification des investissements étrangers attendue au Vietnam en 2022

D’importants investissements étrangers au Vietnam viennent d’être annoncés. Coca-Cola investira plus de 136 M USD dans la construction d'une usine dans la province de Long An (sud). LEGO s'est engagé à accélérer la construction d'une usine de 1 Md USD dans la province de Binh Duong (sud) au second semestre 2022.

Projet de baisse de la TVA à 8% en 2022

Le ministère des Finances (MoF) prépare un projet de décret qui réduira la TVA de certains services et produits de 10% à 8% pour la période du 1er février au 31 décembre 2022. Cette mesure s’inscrit dans le cadre du programme de soutien à l’économie récemment voté par l’Assemblée nationale. Selon le MoF, la réduction de la TVA entraînera une perte d’environ 2,1 Mds USD pour le budget de l’Etat.

Thaïlande

Augmentation prévue de la base fiscale en 2022

Le gouvernement va étendre sa base fiscale en 2022 en modifiant ou créant de nouvelles taxes. L’objectif est d’augmenter les recettes fiscales rapportées au PIB qui ont stagné ces dernières années et demeurent à un niveau faible (14,6%) comparé à la moyenne des pays de l’OCDE, alors que des dépenses budgétaires importantes de soutien à l’activité économique sont encore prévues pour 2022 (354 Mds THB ou 11 Mds USD). Le ministre des Finances a fait plusieurs annonces récentes en ce sens : (i) retour de la taxe foncière (« land and building tax ») à son taux antérieur (réduction de 90% sur le taux d’imposition depuis juin 2020), cette baisse ayant entraîné une diminution de recettes fiscales d’environ 30 Mds THB par an (900 M USD) ; (ii) suppression de l’exonération de la taxe sur les ventes d’actions sur les marchés boursiers (taxe qui pourrait s’appliquer dorénavant sur les profits réalisés et non plus sur le produit de la vente) ; (iii) imposition des plus-values réalisées sur les échanges de crypto-actifs (15% pour l’instant mais le taux pourrait être révisé).

Nouvelle mesure gouvernementale pour lutter contre la hausse du coût de la vie

Le cabinet des ministres a approuvé une allocation budgétaire de 1,48 Md THB (45 M USD) sur les trois prochains mois visant à répondre à la hausse récente du coût de la vie. Les fonds serviront à financer la vente à bas prix des biens essentiels dans 3 000 points de vente en Thaïlande. Les articles visés incluent les produits alimentaires, notamment le poulet, les œufs et d’autres biens essentiels. Pour rappel, la Thaïlande enregistre depuis plusieurs semaines une inflation notable de ses denrées alimentaires que le gouvernement cherche notamment à juguler par des mesures de contrôle de prix (du porc et du poulet en particulier).

Diminution des investissements à venir dans l’ « Eastern Economic Corridor »

Les investissements en infrastructure prévus pour la seconde phase de développement (2022-2026) du programme phare de l’EEC (« Eastern Economic Corridor », au sud-est de Bangkok) vont significativement diminuer par rapport à la première phase (2018-2021), passant de 900 Mds THB (27 Mds USD) à 398 Mds THB (12 Mds USD). La seconde phase inclura des investissements dans le ferroviaire, le développement routier, s’attachera à investir dans des solutions visant à limiter les embouteillages dans les trois provinces de l’EEC et fournira des rails d’acheminement permettant de connecter le réseau de trains à grande vitesse au port en eaux profondes de Laem Chabang. La plupart des investissements seront réalisés via des partenariats public-privé et se répartiront comme suit : 85 Mds THB (2,5 Mds USD) pour 2022 ; 66 Mds THB (2 Mds USD) en 2023 ; 99 Mds THB (3 Mds USD) en 2024 ; 81 Mds THB (2,4 Mds USD) en 2025 ; 67 Mds THB (2 Mds USD) en 2026.

Réintroduction prévue du Test & Go pour les touristes étrangers

Après avoir été supprimé le 22 décembre dernier, le programme Test & Go qui permettait aux touristes étrangers d’entrer sur le territoire thaïlandais sans quarantaine devrait être réintroduit à partir du 1er février. Cette décision fait suite à une pression relativement forte des acteurs du tourisme en Thaïlande pour éviter une chute prolongée de leurs recettes, comme ce fut le cas en 2021. Elle traduit également le désir du gouvernement de ne pas freiner la reprise économique, qui dépend fortement du tourisme international, alors que la croissance économique en 2021 s’est révélée beaucoup plus faible qu’anticipée initialement du fait du durcissement des restrictions sanitaires. Entre 6 et 7 millions de nouvelles entrées touristiques sont attendues en 2022 (contre moins de 300 000 en 2021).

Philippines

Les réserves de change atteignent 108,8 Mds USD fin décembre 2021

Ce niveau de réserves, qui reste en dessous de la prévision de 111 Mds USD de la Banque Centrale des Philippines (BSP), est le plus haut depuis décembre 2020. Cette hausse est en partie attribuable à l'augmentation saisonnière des envois de fonds des Philippins de l'étranger. Cela représente un coussin de liquidité équivalant à 10,3 mois d'importations de biens et de paiements des services et des revenus primaires. Cela représente également environ 8,8 fois la dette extérieure à court terme de l’Archipel.

Les Philippines sont le 4^ème plus gros bénéficiaire d’envois de fonds en 2021

Les envois de fonds de la diaspora philippine ont atteint 36,2 Mds USD en 2021 d’après les données préliminaires de la BSP. Ce chiffre classe les Philippines comme le 4ème plus grand receveur de ces transferts derrière l’Inde, la Chine et le Pakistan, pour un montant correspondant à 9,4% du PIB de l’archipel. L'argent envoyé par les travailleurs migrants philippins a augmenté pendant 10 mois consécutifs selon la BSP, contribuant ainsi à soutenir la consommation en période de fête.

Les emprunts du gouvernement atteignent 53,7 Mds USD fin novembre 2021

Selon les données préliminaires du Bureau du Trésor (BTr), le gouvernement philippin, toujours à la recherche de fonds en riposte à la pandémie, a porté ses emprunts à hauteur de 53,7 Mds USD fin novembre 2021. Cela représente une diminution de 8,9% par rapport aux 59 Mds USD levés au cours de la même période en 2020. Rien qu'en novembre 2021, le Trésor a emprunté 516 M USD, en baisse de 82% en glissement annuel. Sur les 11 premiers mois de l’année, les emprunts intérieurs bruts ont atteint 43,5 Mds USD, représentant une diminution de 8,8% en glissement annuel. Pendant ce temps, les emprunts extérieurs bruts ont atteint un total de 10,2 Mds USD, en baisse de 9,3% par rapport à la même période un an plus tôt. Au mois de novembre 2021, l'archipel totalise 231,3 Mds USD de dette, principalement détenue par ses résidants (à hauteur de 70%).

Cambodge

Le Cambodge s’engage à atteindre la neutralité carbone d’ici 2050

Le Cambodge a soumis le 30 décembre 2021 sa « Stratégie à long terme pour la neutralité carbone (LTS4CN) » à la Convention des Nations unies sur les changements climatiques (CCNUCC). Le Premier ministre, Hun Sen, réalise ainsi sa promesse de présenter un tel plan avant la fin 2021, dans la foulée de l’engagement pris par son gouvernement, lors de la COP26 de Glasgow de réduire les émissions de GES du Cambodge de plus de 40% d’ici 2030. Le Cambodge est l’un des trois PMA à avoir publié une telle stratégie. Selon le ministre cambodgien de l’Environnement, la mise en œuvre de cette stratégie devrait permettre d’augmenter le PIB du pays de près de 3% et de créer environ 449 000 emplois d’ici 2050.

Le Cambodge en bonne voie pour sortir du statut de PMA

Le Cambodge a rempli les 3 conditions de base nécessaires (critère de revenu, indice de capital humain, indice de vulnérabilité économique et environnementale) pour sortir de la catégorie de pays les moins avancés (PMA), a indiqué le ministre du Plan, Chhay Than. Une nouvelle évaluation sera réalisée par l’ONU en 2024. Si tous ces critères sont à nouveau remplis, le Royaume pourrait alors demander le retrait du statut de PMA, qui prendrait effet 3 ans plus tard, soit en 2027 au plus tôt.

Inauguration du nouveau port touristique de Kep-Koh Tonsay

Le port touristique de Kep-Koh Tonsay, qui remplace un embarcadère vétuste, a été inauguré le 19 janvier 2021. Selon le ministre des Travaux publics et des Transports, cette nouvelle infrastructure de 1,23 M USD devrait contribuer à soutenir les secteurs locaux du tourisme, de l’agriculture et de la pêche. D’une longueur de 306 m et d’une largeur de 68 m, la jetée devrait pouvoir accueillir des navires d’une capacité de 300 passagers, y compris en provenance du Vietnam ou de Thaïlande.

Laos

Interdiction de l’importation de nombreux produits agricoles

Afin de protéger la production locale, le gouvernement a interdit l’importation de nombreux produits agricoles (choux, oignons, poivrons, salades), d’élevage (bœufs, porcs, poulets, canards, oies) et de la pêche. L’importation de certains produits non disponibles au Laos reste autorisée (viande de bœuf premium, fruits de mer, viande d’autruche et de mouton), de même que la nourriture pour animaux, les semences de riz, les médicaments vétérinaires et les matériels agricoles.

Accord pour l’exploitation de 2 plateformes d’échanges de crypto-actifs

La banque centrale laotienne (BoL, Bank of Laos) a donné un accord de principe à l’exploitation au Laos de 2 premières plateformes (sur plus de 30 candidates) d'échange de crypto-monnaie : LDX (joint-venture entre le Groupe AIF et le Groupe Phongsupthavy) et Bitqik (Groupe Simuong), qui devraient être opérationnelles en avril. La BoL a par ailleurs annoncé la mise en place de mesures pour réduire les risques que ces opérations pourraient entrainer sur l’économie.

Le gouvernement vise un déficit budgétaire 2022 à 272 M USD

Le gouvernement a annoncé qu’il tenterait de réduire le déficit budgétaire 2022 à 272 M USD (240 M EUR), soit 1,6% du PIB (contre 4,3% en 2021). Pour augmenter ses recettes et assurer la charge de la dette publique intérieure et extérieure, le gouvernement souhaite moderniser la collecte des impôts, mieux gérer les taxes sur les importations ainsi que les redevances sur l’extraction minière, la production hydroélectrique et les redevances foncières.

Birmanie

TotalEnergies annonce son retrait

TotalEnergies a décidé d’initier le processus de retrait prévu aux contrats du champ de Yadana et de la société de transport MGTC, à la fois en tant qu’opérateur et en tant qu’actionnaire, et ce sans aucune contrepartie financière. Le retrait sera effectif à l'issue du préavis de six mois et les intérêts de TotalEnergies seront répartis entre les partenaires actuels (Unocal-Chevron, PTTEP, filiale de la société nationale d'énergie thaïlandaise, et la société d'Etat birmane MOGE).

Baisse de la production d’électricité de 35%

Le ministère de l’Energie et de l’Electricité a annoncé une multiplication à venir des coupures d’électricité avec une baisse globale de production de 1 470 MW (soit -35%). Cette situation résulte d’une suspension des opérations des centrales à GNL compte-tenu de la hausse des prix de l’énergie au niveau mondial, de plusieurs opérations de maintenance sur des centrales à gaz et hydroélectriques ainsi que la mise hors service de lignes de transmission haute tension par les forces de résistances.

Les entreprises japonaises souhaitent rester en Birmanie

Selon un sondage du JETRO (Japanese External Trade Organization) auprès de 180 entreprises japonaises installées en Birmanie, près de 70% d’entre elles envisagent de rester dans le pays. L’enquête précise que près de 52% des sociétés prévoient de maintenir leur niveau d’activité et 13,5% anticipent une amélioration. Par ailleurs, près de 27,5% des entreprises japonaises réduiront leur activité et 6,7% devraient quitter le pays. La Birmanie comptait avant la pandémie 433 filiales japonaises

Actualités économiques du Nigéria et du Ghana – semaine 37 du 13 au 19 septembre 2021

2021-09-17T00:00:00+02:00

Faits saillants:

- Nigéria : Le Sénat se prononce en faveur de près de 5 Md USD d’emprunts auprès de bailleurs internationaux ; L’inflation en baisse au mois d’août sur un an glissant ; Fitch Ratings revoit la note de l’Etat de Lagos à la hausse, qui passe à AAA ; Le Conseil exécutif fédéral du Nigéria approuve le déploiement de la 5G.

- Ghana : Rebond de la croissance au deuxième trimestre, stimulée par le secteur des services ; Malgré les inquiétudes sur la viabilité de la dette, Moody’s et S&P maintiennent la note du Ghana respectivement à B3 et B-.

Le chiffre à retenir:

42% : C’est la part des internautes nigérians déclarant avoir au moins une fois fait usage d’une cryptomonnaie, d’après un sondage Statista/GCS – contre 8% des Américains et 5% des Français.

Nigéria

Le Sénat se prononce en faveur de près de 5 Md USD d’emprunts auprès de bailleurs internationaux

S’adressant au Sénat dans une lettre lue en séance mardi, le Président Buhari a demandé aux parlementaires d’approuver plusieurs emprunts externes, pour un montant total approchant les 5 Md USD (4,05 Md USD et 710 M EUR, soit environ 2,2 Md NGN), auquel il faut encore ajouter un « élément don » de près de 125 M EUR.

Cet addendum au plan d’emprunt externe 2018-2020 doit permettre de financer des « projets critiques », selon le Président du Nigéria, dont une voie de chemin de fer devant relier l’Etat de Kano au Niger, et d’autres financés par l’Agence française de développement. Parmi les autres bailleurs du pays figurent notamment la Banque mondiale et le Fonds international pour le développement de l’agriculture.

L’inflation en baisse au mois d’août sur un an glissant

L’inflation sur un an glissant est en baisse depuis cinq mois d’affilée. D’après les chiffres du Bureau national des statistiques (NBS), elle s’établissait en août à 17,01%.

Au total, sur l’année 2021, le FMI anticipe une hausse des prix d’au moins 16% – proche du pic d’inflation de 2016, plus-haut de quinze ans. Ce chiffre global masque cependant de fortes disparités en fonction des catégories de biens et services considérés. Ainsi, au cours des six premiers mois de l’année, le prix des denrées alimentaires a augmenté plus rapidement encore que l’indice général des prix (+21% sur un an glissant en juillet, avec une augmentation d’1% par mois en moyenne sur les six premiers mois de l’année). L’inflation, tous produits confondus, touche les urbains davantage que les ruraux (+18% contre +16,8% respectivement).

Fitch Ratings revoit la note de l’Etat de Lagos à la hausse, qui passe à AAA

L’agence de notation Fitch a annoncé en début de semaine la réévaluation de la note de l’Etat de Lagos, qui passe de AA+ à AAA, la plus haute note possible dans son barème.

Cela fait suite aux bonnes performances de gestion de cette administration, notamment en matière de la dette. D’après l’agence, la bonne santé financière de l’Etat repose avant tout sur sa capacité à générer des revenus autonomes. L’an dernier 70% des 620 Md NGN (1,51 Md USD) de recettes publiques ont été générés en interne, ce qui fait de Lagos un des rares Etats du Nigéria à ne pas dépendre en majorité de l’allocation fédérale pour son budget. Les autorités ont également mené plusieurs initiatives visant à réduire son endettement à court terme au profit d’un endettement à moyen et à long terme, ce qui a permis de faire baisser le taux d’intérêt moyen de 18 à 12% et ainsi de disposer de davantage de marges de manœuvres.

Pour rappel, en 2020 l’Etat de Lagos représentait un quart du PIB national – soit l’équivalent des économies du Sénégal, du Ghana et de la Côte d’Ivoire réunies.

Le Conseil exécutif fédéral du Nigéria approuve le déploiement de la 5G

Après une première expérimentation de trois mois en novembre 2019 dans le cadre d’un partenariat MTN-Huawei-ZTE-Ericsson, le Nigéria confirme désormais son intention de déployer le nouveau réseau 5G à l’échelle nationale. Le Conseil exécutif fédéral a donné son aval pour un déploiement commercial de la 5G. Il revient donc à présent à la Commission des communications du Nigéria d’attribuer les fréquences de télécommunication nécessaires au déploiement effectif de cette nouvelle technologie. Le ministre des Communications et de l’Economie digitale Isa Pantami a salué le lancement de la stratégie de déploiement 2021-2025.

Si elle peut à terme renforcer la diversification de l’économie nigériane, la technologie 5G doit également répondre aux enjeux d’exclusion d’une partie de la population. En 2020, la couverture 4G du pays ne touchait que 37 % de la population, et en 2021, seul 48 % de la population a accès à l’internet mobile, alors que 25 millions de nigérians ne sont pas couverts par les réseaux mobiles.

Ghana

Rebond de la croissance au deuxième trimestre, stimulée par le secteur des services

Le PIB a progressé de 3,9% au deuxième trimestre par rapport à la même période l’année précédent, ce qui dénote une accélération de la croissance, qui n’était que de 3,1% au premier trimestre.

Cette dernière a principalement été tirée – pour moitié – par le secteur des services. L’industrie et l’agriculture ont pour leur part contribué à hauteur de 29% et 21% respectivement. Cette performance du secteur des services – 11% de croissance – est notamment imputée à la réouverture officielle des hôtels et restaurants. Le sous-secteur de l’hôtellerie voit ainsi une expansion de 18,7% de ses activités, contre une contraction de 10,7% du secteur au trimestre précédent.

Si la deuxième économie d’Afrique de l’Ouest montre des signes encourageants de reprise, les chiffres restent en-deçà de la cible d’une croissance du PIB de 5% en 2021. L’atteinte de cet objectif dépendra notamment du déploiement de la politique de vaccination, afin de contenir la propagation de Covid-19.

Malgré les inquiétudes sur la viabilité de la dette, Moody’s et S&P maintiennent la note du Ghana respectivement à B3 et B-

Les deux agences de notation confirment ainsi la solvabilité et les bonnes perspectives économiques du pays à moyen terme. Leur décision a été notamment motivée par l’amélioration des anticipations de croissance, la résilience des exportations et l’accès continu aux marchés de capitaux.

Moody’s et S&P soulignent également que l’économie ghanéenne se remet des effets de la pandémie plus rapidement que ses pairs. Les efforts du gouvernement, notamment à travers le programme Covid Alleviation and Revitalisation of Enterprises Support (CARES) de 100 Md GHS, mis en œuvre pour soutenir les entreprises lors de la pandémie puis d’accélérer le développement du pays, sont salués.

Néanmoins, la situation d’endettement du Ghana reste préoccupante : le ratio de dette publique rapportée au PIB, qui était de 62,8% en 2019, atteint désormais presque 80% en 2021. Le risque de surendettement du Ghana est toujours considéré comme élevé par le FMI et la Banque mondiale, d'autant plus que la charge de la dette représente plus de 36% des recettes fiscales.

Actualités économiques Nigéria - Ghana semaine 21 du 24 au 30 mai 2021

2021-06-01T00:00:00+02:00

Faits saillants :

- Nigéria : la croissance atteint 0,51% au premier trimestre ; la Banque centrale maintient ses principaux taux directeurs inchangés ; la NNPC signe un accord avec plusieurs compagnies pétrolières pour le partage de production de pétrole offshore à Bonga ; signature d’un MoU entre Lagos et Ogun pour la création d’une commission commune de développement.

- Ghana : visite du président Akufo-Addo à Bruxelles ; la Banque de développement du Ghana débuterait son activité en juillet.

Le chiffre à retenir:

10,3 MDS USD

C'est le cout des conflits et des violences au Nigéria en 2020 selon le Conseil consultatif économique présidentiel nigérian.

Nigéria

La croissance atteint 0,51% au premier trimestre.

D’après Ie Bureau national des statistiques, I’économie nigériane a connu une croissance de 0,51% en glissement annuel au premier trimestre 2021. La croissance accélère ainsi après une progression de 0,11% lors du dernier trimestre 2020 qui avait marqué la sortie de la récession suite à deux trimestres consécutifs de recul (-6,1% au deuxième trimestre 2020 et -3,6% au troisième). Malgré une production en hausse, avec 1,72 million de barils par jour en moyenne sur ce premier trimestre, contre 1,56 au semestre précédent, le secteur pétrolier aura enregistré une contraction de 2,2% en g.a. II contribue désormais à hauteur de 9,25% du PI B. Ce sont donc les activités non-pétrolières qui ont tiré la croissance en ce premier trimestre avec une progression de 0,79% en g.a. L’industrie est en expansion pour la première fois en un an avec une croissance de 3,4% alors que les services ont reculé de 0,39%. L’agriculture, seul secteur à ne pas avoir connu de récession en 2020, a continué sa progression avec un taux de croissance de 2,28%. A noter en particulier la croissance du secteur du ciment (+11,2%), des télécommunications (+7,69%) et de I’agroaIimentaire (+7,11%). Pour rappel, Ie Nigéria a connu une récession de 1,92% en 2020. En 2021 la croissance attendrait 1,1% selon la Banque mondiale et 2,5% d’après Ie FMI.

La Banque centrale maintient ses principaux taux directeurs inchangés.

A la suite du comité de politique monétaire qui s’est tenu cette semaine, la CBN a annoncé le maintien de son taux directeur à 11,5%. Les autres instruments de politique monétaire restent également inchangés avec un taux de réserves obligatoires maintenu à 27,5% et un ratio de liquidité à 30%. Cette décision intervient dans un contexte de stagflation marqué par une inflation toujours élevée (18,12% en avril) et une reprise économique fragile (croissance de 0,51% au premier trimestre). La CBN s’est félicitée du ratio de fonds propres du secteur financier qui se situe à 15,8% et du ratio de liquidité à 38,9% qui respectent tous les deux leur seuil minimal réglementaire de 15% et 30% respectivement. En revanche, le taux de prêts non performants reste au-dessus du seuil maximal de 5% imposé par la Banque centrale bien qu’iI ait diminué de 6,6% en avril 2020 à 5,89% en avril 2021. Par ailleurs, la CBN a publié cette semaine Ie taux de change Investors and Exporters de 410 NGN/USD sur la page d’accueil de son site internet. II s’agit désormais du seul taux de change affiché sur ce site, le taux de change officiel de 379 NGN/USD ayant été retiré la semaine dernière. Cette modification semble donc confirmer la suppression du taux de change officiel ce qui correspondrait de facto a une dévaluation du Naira de 7,8%. Cependant, la CBN n’a toujours pas communiqué officiellement à ce sujet.

La NNPC signe un accord avec plusieurs compagnies pétrolières pour le partage de production de pétrole offshore à Bonga.

La Nigerian National Petroleum Corpora0on (NNPC), compagnie nationale pétrolière, a signé un accord pour Ie partage de production sur Ie périmètre de Bonga avec Shell, Exxon Mobil, Total et Eni. Cet accord vise à renouveler la licence d’exploitation pour Ie bloc offshore OML 118 pour 20 ans supplémentaires. Cette nouvelle entente permet le règlement de différends fiscaux de longue date et un partage équitable de la production. Ce nouveau cadre devrait faciliter la mise en œuvre du projet de développement du bloc Bonga South West Aparo (BSWA), qui nécessite plus de 10 Mds USD d’investissements. L’OML 118 inclut déjà Ie bloc Bonga North West qui produit 225 000 barils de pétrole et 4 millions de mètres cube de gaz par jour. L’exploitation de Bonga South West permettrait alors la production de 150 000 barils de pétrole supplémentaires par jour. Le projet est contrôlé a 55% par Shell, Exxon Mobil en détient 20% et Eni et Total ont chacun une participation de 2,5%.

Signature d’un MoU entre Lagos et Ogun pour la création d’une commission commune de développement.

Les Gouvernements des Etats de Lagos et d’Ogun ont signé un protocole d’accord pour la création d’une commission commune de développement afin d’accélérer le développement socio-économique des deux Etats. Cette commission vise à développer la coopération des deux Etats voisins sur les principaux domaines d’intérêts mutuels à savoir la sécurité, Ie commerce, l’urbanisation et les infrastructures de transport transfrontalières. Cette nouvelle approche collaborative devrait encourager la circulation des personnes, des biens et des services, I ‘industrialisation et assurer un développement urbain sain des Etats. Lagos est la capitale économique et financière du Nigéria avec un PIB estimé à 136 Mds USD et une population de 22 millions d’habitants en forte croissance. Ogun en tant que seul Etat frontalier de la mégalopole de Lagos en est son prolongement naturel et bénéficie de son rayonnement. Le PIB d’Ogun est estimé à 15 Mds USD pour une population de 5 millions d’habitants. Sa superficie et proximité avec Lagos lui permettent d’abriter de nombreuses usines et entrepôts d’entreprises ayant leur siège local à Lagos, tout en développant son agriculture (pour 40% de son PIB).

Ghana

Visite du président Akufo-Addo à Bruxelles.

Le Président ghanéen s’est rendu à Bruxelles les 19 et 20 mai derniers, à la suite de sa visite à Paris dans Ie cadre du Sommet sur Ie financement des économies africaines. Ces deux jours bruxellois furent I ’occasion de rencontres productives : la Commission européenne a félicité la mise en œuvre en un temps record par Ie Ghana des réformes recommandées par Ie Guide international des risques-pays en matière de lutte contre Ie blanchiment d’argent. D’après un communiqué de presse de la Présidence du Ghana, la Commission européenne serait disposée a retirer Ie Ghana de sa liste des pays non-conformes en matière de lutte anti-blanchiment et de lutte contre le financement du terrorisme. Inscrit sur cette liste depuis mai 2020, Ie Ghana a pu réagir rapidement par des réformes renforçant son système financier. Par ailleurs, les équipes de la Commission européenne et du Ghana devraient se rencontrer prochainement pour discuter des modalités de réalisation d’une initiative permettant Ie lancement d’un hub africain de fabrication des vaccins contre la Covid-19 au Ghana. Le soutien financier à ce projet pourrait être apporté par la Banque européenne d’investissement, à travers son prêt de 170 M EUR pour l’établissement de la Banque de développement du Ghana.

La Banque de développement du Ghana débuterait son activité en juillet.

Le ministre des Finances a annoncé I ’inauguration en juillet prochain de la Banque de développement du Ghana (DBG), avec un capital initial de 500 M USD. Ce nouvel établissement financier, sous l’égide des autorités ghanéennes, a été créé par la loi sur les institutions financières du développement d’août 2020. II s’inscrit dans Ie cadre du programme Ghana Beyond Aid du gouvernement, qui affiche une volonté de financer son propre développement et de s’autonomiser vis-à-vis de I’aide extérieure. La Banque est un des piliers de la stratégie ghanéenne de reconstruction post-Covid: elle vise d’une part à remédier aux effets de la pandémie et d’autre part à soutenir Ie système financier dans Ie financement du secteur privé. Si la DBG ne prêtera pas directement aux entreprises, elle approvisionnera les banques commerciales existantes et autres institutions financières qualifiées dans I ’objectif de fournir des prêts de long-termes et autres produits innovants qui sont peu présents dans Ie système actuel. En novembre dernier, la Banque mondiale avait déjà annoncé son soutien à la DBG par un prêt de 250 M USD sur 30 ans, dans le but de faciliter Ie financement des PME et des petits entrepreneurs. Ces derniers font face à d’importantes contraintes de crédit : Ie taux moyen de prêts aux entreprises était de quasiment 24% en 2019. La Banque mondiale estimait ainsi que le déficit de financement des petites entreprises atteignait 13% du PIB en 2017 (6,1 Mds USD). L’autre moitié du capital de la DBG devrait provenir de financements apportés par l’Etat. Ce dernier est déterminé à capitaliser la Banque à hauteur d’1 Md USD au cours des cinq prochaines années.

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Les déséquilibres TARGET2 en zone euro

2021-05-04T00:00:00+02:00

Le système de règlement en temps réel de l'Eurosystème, autrement connu sous le nom TARGET2 (pour Trans-European Automated Real-time Gross settlement Express Transfer system en anglais) permet le règlement de transactions financières entre banques commerciales situées dans des pays différents de la zone euro via un système de compensation entre les banques centrales nationales (BCN) et la Banque centrale européenne (BCE). L'ensemble de ces transactions s'accumulent en termes nets sous la forme de soldes qui figurent à l'actif ou au passif de chaque BCN.

Les soldes TARGET2 sont donc le reflet comptable des relations économiques et financières transfrontières impliquées par la liberté de circulation des capitaux en zone euro. Au-delà des échanges de biens et services, ou des investissements de portefeuille, ces soldes rèfletent des flux de liquidité de nature très variée : échanges de liquidité au sein d'un même groupe bancaire dont les filiales ou succursales participent à TARGET2 via des BCN différentes, flux découlant des mesures de politique monétaire non-conventionnelle, ou encore flux « techniques » liés à la localisation des comptes pour les opérations de règlement-livraison de titres.

L'évolution des soldes TARGET2 a connu plusieurs phases bien distinctes depuis la création de l'euro. Avant 2008, ceux-ci étaient quasiment nuls : les déséquilibres courants entre pays de la zone euro étaient compensés par des transferts de liquidité sur le marché interbancaire. À la suite de la crise financière de 2008 et de la crise des dettes souveraines en 2012, les soldes TARGET2 ont fortement augmenté sous l'effet des tensions sur le marché interbancaire et de la fuite de dépôts de pays « périphériques » (Italie, Grèce, Espagne, Portugal, Irlande) vers des pays « cœur » (Allemagne, Pays Bas, Luxembourg), avant de redescendre progressivement. Depuis 2015, les soldes s'accentuent de nouveau avec la conduite des programmes d'achats de la BCE. Ils reflètent aujourd'hui bien davantage les différences de taille des places financières européennes que des tensions sur les marchés, une fragmentation du marché interbancaire ou des fuites de capitaux.

Ces soldes devraient se résorber avec la fin progressive des programmes d'achats de la BCE et, plus généralement, au fur et à mesure des progrès de l'Union bancaire et l'Union des marchés de capitaux.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 284>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Auer R. A. (2014), "What drives TARGET2 balances? Evidence from a panel analysis", Economic Policy, 29(77), 139-197.
Eisenschmidt J., Kedan D., Schmitz M., Adalid R. & P. Papsdorf (2017), "The Eurosystem's asset purchase programme and TARGET balances", ECB Occasional Paper (196).
Grossmann-Wirth V. et B. Hallinger (2018), Billet n°93 : Politique monétaire et concentration de la liquidité en zone euro, Bloc-notes Eco, Banque de France.

+ Voir toute la collection des études Trésor-Éco : Français / English

TARGET2 Imbalances in the Euro Area

2021-05-04T00:00:00+02:00

The Trans-European Automated Real-time Gross Settlement Express Transfer System, or TARGET2, allows financial transactions to be settled between commercial banks located in different euro-area countries via a clearing system between national central banks (NCBs) and the European Central Bank (ECB). Transactions accumulate in net terms, resulting in a balance which is recorded on the balance sheet of each NCB.

TARGET2 balances are therefore an accounting representation of the cross-border economic and financial relationships that the free movement of capital in the euro area entails. In addition to trade in goods and services and portfolio investments, these balances reflect a variety of different types of flows of funds: flows between subsidiaries or branches of the same banking group that participate in TARGET2 via different NCBs, flows resulting from non-standard monetary policy measures, and "technical" flows associated with the location of accounts for the settlement operations of securities.

Since the euro was created, TARGET2 balances have gone through several distinct phases. Prior to 2008, balances were practically zero: current account imbalances between euro-area countries were settled by means of interbank liquidity transfers. After the 2008 financial crisis and the 2012 sovereign debt crisis, TARGET2 balances rose dramatically due to tensions on the interbank market and a flight of deposits from "peripheral" countries (Italy, Greece, Spain, Portugal, Ireland) toward "core" countries (Germany, Netherlands, Luxembourg), before gradually going back down. Since 2015, balances have been picking up again as a result of the ECB's asset purchase programmes. Today, balances are more a reflection of the differences in size between Europe's financial markets than the result of market tensions, interbank market fragmentation or capital flight.

TARGET2 balances are expected to decrease as the ECB tapers off its asset purchase programmes and, more generally, as progress is made on the Banking Union and the Capital Markets Union.

La politique monétaire et le secteur bancaire face à la covid-19

2021-04-14T00:00:00+02:00

I - Un assouplissement monétaire progressif et prudent, contrait par le marché des changes

Un assouplissement monétaire progressif afin d’injecter massivement des liquidités sur le marché

Depuis le début de la crise covid-19, la Banque Nationale de Roumanie (BNR) a abaissé ses principaux taux directeurs à quatre reprises : premièrement en mars 2020 en période de tensions matérialisées par des ventes d’actifs financiers et par une dégradation des conditions de financement, puis, de manière progressive, en juin et en août 2020, et enfin en janvier 2021, afin de soutenir l’activité économique dans un contexte de restrictions sanitaires qui s’installent dans la durée. Jusqu’ici, la BNR a abaissé son principal taux directeur de 2,50 % à 1,25 %, son taux de prêt marginal de 3,0 % à 1,75 % et son taux de facilité de dépôt de 1,50 % à 0,75 %. Les opérations d’open-market, à travers des mises en pension, ont été le principal instrument monétaire utilisé pour injecter des liquidités sur le marché. Afin de faire face à d’éventuels besoins en liquidités en euros[1], la BCE a fourni une ligne repo à la BNR, prolongée jusqu’en mars 2022.

Utilisation des facilités permanentes (e.g.) et des mises en pension (e.d.) par les banques commerciales (en M€) ; source : BNR

Des rachats de titres d’Etat libellés en leu roumain sur le marché secondaire

L’économie roumaine est caractérisée par des déséquilibres macroéconomiques significatifs, et notamment par un déficit public structurel[2] qui nécessite des besoins de financement conséquents, représentant 14,3 % du PIB en 2020. De ce fait, l’Etat roumain se finance à des conditions financières bien plus élevées que ses voisins européens, bien que les spreads de taux se soient réduits depuis mars[3] (cf. annexe 2). Afin d’améliorer les conditions de financement de l’Etat, mais également de la sphère privée, la BNR a massivement racheté des titres d’Etat, libellés en leu roumain, sur le marché secondaire entre avril et août 2020[4], pour un total de 1,1 Md€, soit 0,5 % du PIB. En procédant ainsi, la BNR a diminué les taux de long terme. Après avoir atteint un pic en mars 2020, à 5,8 % sur les obligations d’Etat à 10 ans, les taux souverains ont considérablement diminué depuis, pour atteindre notamment 2,7 % sur l’obligation d’Etat à échéance 10 ans début février 2021[5]

Rendements des obligations d’Etat à échéance 10 ans (données journalières, en %) ; source : Eurostat

Une mise en œuvre de la politique monétaire contrainte par le marché des changes

Le déficit courant (-4,8 % du PIB en 2020) et, plus spécifiquement le déficit commercial (-8,4 % du PIB en 2020), dont souffre l’économie roumaine entretient de fortes pressions sur la monnaie domestique. De ce fait, et à cause d’un degré plus élevé d’« euroïsation »[6], la banque centrale prend davantage en compte le marché des changes dans la mise en œuvre de sa politique monétaire. Par conséquent, la BNR est plus prudente dans l’assouplissement monétaire, tant dans la progressivité de ses annonces que sur le niveau de la baisse. Depuis le début de la crise covid-19, le taux directeur de la BNR a été abaissé de -1,25 pp, à 1,25 %, contre -1,40 pp, à 0,10 % en Pologne, -1,75 %, à 0,25 % en République Tchèque et -0,30 pp, à 0,60 % en Hongrie. Les montants des rachats de titres d’Etat, libellés en leu roumain, sur le marché secondaire ont également été davantage contrôlés et ont représenté seulement 0,5 % du PIB en Roumanie, contre 3 % du PIB en Hongrie et 10 % du PIB en Pologne et en République-Tchèque. Par ailleurs, en novembre, l’autorité monétaire roumaine a abaissé de 6 % à 5 % le taux des réserves obligataires (TRO) sur les engagements libellés en devises étrangères des établissements de crédits. En conséquence, bien qu’il se soit déprécié de 2,2 % par rapport à l’euro entre le 01.01.2020 et le 22.03.2021, le leu roumain s’est révélé plus solide en comparaison de la couronne tchèque face à l’euro, 2,6 %, du zloty polonais, 8,2 %, et du forint hongrois, 11,2 %. Malgré de sensibles fluctuations, le montant des réserves de changes est resté stable depuis le début de l’année 2020. En conséquence de la chute du commerce international, les réserves de changes en couverture des mois d’importation ont augmenté, à 6,3 en 2020 contre 4,5 en 2019.

Evolution du taux directeurs des banques centrales de Roumanie, d’Hongrie, de Pologne, de République-Tchèque et de la BCE (en %) ; source : banques centrales respectives

Evolution du taux de change euro/leu roumain, mis en perspective aux performances d’autres monnaies nationales européennes (données journalières, en indice 2 janvier 2020 = 100) ; source : Eurostat

Malgré des tensions en mars 2020, le ROBOR se situe désormais à un niveau bien plus incitatif

Principal canal de la politique monétaire, le taux du marché interbancaire a également été impacté par le déficit de liquidité du marché mi-mars. Le 20 mars 2020, le ROBOR à échéance 3 mois a augmenté à 3,24 % (+ 0,4 pp depuis le 10 mars 2020) dans un contexte de tensions et d’incertitude. Depuis, le taux du marché interbancaire a progressivement diminué avec les baisses successives des taux directeurs. Le 18 janvier 2021, suite à une nouvelle baisse des taux directeurs, le ROBOR 3 mois a atteint 1,6 % (-0,4 pp depuis le 4 janvier 2021), améliorant considérablement la liquidité du marché interbancaire.

Evolution du taux du marché interbancaire à échéance 3 mois des pays respectifs (données journalières, en %) ; source : Eurostat

II - Des conditions de financement plus avantageuses au soutien de la dynamique de crédit

Une forte hausse des dépôts bancaires en lien avec la constitution d’une épargne de précaution

Les mesures sanitaires covid-19 freinant la consommation ont favorisé l’émergence d’une épargne de précaution[7] qui s’est matérialisée par une forte croissance du volume des dépôts à vue, +27,0 % en février 2021 en glissement annuel. Aussi, la baisse des taux d’intérêts directeurs a diminué le coût d’opportunité de la monnaie, incitant les agents économiques à modifier leurs comportements en faveur de titres plus liquides. Si le volume des dépôts à terme des ménages a cru de +3,5 % (-0,9 pp par rapport à 2019) au mois de février en g.a., le volume des dépôts à vue des ménages a cru de +29,3 % (+7,4 pp) sur la même période, illustrant que les ménages ont privilégié l’épargne liquide. Face aux incertitudes, le volume de dépôts des entreprises non-financières a également augmenté de +20,8 % (+6,9 pp) sur la même période. Par conséquent, le ratio des prêts/dépôts bancaires du secteur bancaire a diminué en 2020 de -5,0 pp par rapport à 2019, à 65,9 %. Au total, la masse monétaire en circulation dans l’économie en 2020 a connu sa plus forte croissance annuelle depuis 2008, à +15,3 %.

Un octroi de crédits redynamisé au second semestre de l’année 2020, stimulé par le policy-mix

La politique monétaire expansionniste opérée par la BNR a eu un impact notable sur les conditions de financement de l’économie. En janvier 2021, le taux d’intérêt moyen appliqué par les instituts de crédit sur les nouveaux prêts a diminué de -1,3 pp en glissement annuel, à 6,0 %. En plus des conditions de financement plus avantageuses, la dynamique de crédit a été soutenue par un programme de prêts garantis par l’Etat[8]. Malgré un premier semestre en perte de vitesse, le programme gouvernemental a dynamisé le financement des entreprises non-financières, dont la croissance annuelle de l’en-cours progressait de +5,3 % en décembre 2020 contre +1,5 % en juillet 2020. Ce dernier a particulièrement progressé dans les secteurs qui ont le plus bénéficié du programme : les secteurs agricole (+11,5 % en décembre 2020), des services (+11,0 %), de la construction (+6,1 %), alors que l’encours n’a progressé que de +2,0 % dans l’industrie. La croissance de l’encours des prêts aux ménages a également ralenti à +4,8 % (-2,6 pp au cours de l’année 2020), pénalisée par les restrictions sanitaires freinant la consommation et de fait les prêts à la consommation, dont l’encours a décru de -2,2 % en décembre 2020. En revanche, les prêts immobiliers sont restés très dynamiques (+9,9 % en décembre 2020), soutenant largement le secteur de la construction, qui a été l’un des rares secteurs d’activité à contribuer positivement à la croissance économique. Sur l’ensemble de l’année 2020, le volume des crédits accordés par les instituts de crédits a crû de +7,2 %, contre +7,5 % en 2019, grâce à un second semestre 2020 dynamique (+0,9 % en moyenne/mois au S2 contre +0,2 % en moyenne/mois au S1).

Croissance de l’en-cours de crédits octroyé aux entreprises non-financières et aux ménages (en glissement annuel) ; source : BNR

Une année 2020 désinflationniste suivi d’un rebond inattendu de l’inflation début 2021

Du fait des restrictions sanitaires freinant la consommation des ménages, traditionnel moteur de la croissance économique roumaine, des tensions désinflationnistes sont apparues dans l’économie. De +3,6 % en janvier 2020 à +2,1 % en décembre 2020, l’IPC annuel a considérablement ralenti, bien que toujours dans la cible d’inflation de la BNR, fixée à 2,5 % ± 1pp. De ce point de vue, la BNR a rempli son mandat pendant la crise covid-19. Même si une nouvelle baisse du taux directeur à 1,0 % était anticipée par les marchés, les poussées inflationnistes[9] en janvier et février 2021 devraient inciter la banque centrale à maintenir le taux à 1,25 % au cours des prochains mois.

III - Bien qu'affecté, le secteur bancaire reste profitable et suffisament liquide

Des politiques macro-prudentielles et monétaires en soutien à la liquidité et à la solvabilité du secteur

Les tensions en mars 2020 se sont matérialisées dans le secteur bancaire par une détérioration des indicateurs prudentiels entre décembre 2019 et mars 2020 : baisse du ratio de solvabilité de 22,0 % à 20,4 %, baisse du ratio de couverture liquidité[10] de 256,7 % (février 2020) à 244,9 % et baisse du ratio CET1 de 20,0 % à 18,5 %. Pour soutenir la liquidité et la solvabilité du secteur bancaire, la BNR, dans la lignée des autorités macro-prudentielles européennes, a recommandé aux banques commerciales de ne pas verser de dividendes[11], jusqu’au 30 septembre 2021. Parallèlement, les demandes de reports de remboursement de prêts liés à la pandémie ont bénéficié d’un traitement spécial et la date limite de collecte des contributions aux fonds de résolution bancaire a été reportée. A travers sa politique monétaire, la BNR a également assuré la liquidité du secteur, principalement par des mises en pensions[12] (repo operations), dont le stock au cours du mois d’avril 2020, 2,8 Md€ en moyenne/jour, n’avait pas été atteint depuis l’année 2009. Depuis, les banques commerciales ont utilisé cet instrument dans une proportion moindre, le stock moyen journalier a diminué à 0,5 Md€ en décembre 2020. Les indicateurs prudentiels se sont ensuite rétablis et ont même dépassé leurs niveaux pré-crise, illustrant la résilience du secteur bancaire face à la crise covid-19. En janvier 2021, le montant déposé par les banques commerciales auprès de la BNR par l’intermédiaire de la facilité de dépôt a atteint 1,7 Md€, plus haut niveau mensuel depuis près de trois ans, preuve de liquidité excédentaire sur le marché interbancaire.

La baisse des taux d’intérêt, couplée aux anticipations de défaillances d’entreprise, a affectée la profitabilité

Anticipant une hausse des défaillances d’entreprises une fois les aides gouvernementales expirées, les banques ont considérablement augmenté leurs provisions pour dépréciation des prêts, propulsant le coût du risque au cours de l’année 2020, à 161,0 M€ (+220,3 % en g.a.) pour Banca Transilvania (banque leader du secteur en termes d’actifs), à 107,0 M€ (+743,5 % en g.a.) pour BCR (2ème banque) , à 64,3 M€ (+239,8 % en g.a.) pour BRD (3ème banque). Les entreprises concernées sont principalement des PME des secteurs de l’hôtellerie, de la restauration, du tourisme et de l’industrie. Si le portefeuille de crédits du secteur bancaire roumain semble aujourd’hui qualitatif, le moratoire sur le remboursement des prêts bancaires a empêché jusqu’à présent les prêts souscrits par les entreprises touchées par la crise d’apparaitre en tant que créances douteuses. Ainsi, le taux de prêts non-performants a diminué à 3,8 % en décembre 2020 contre 4,1 % en décembre 2019 mais pourrait se détériorer significativement en 2021. Aujourd’hui, le volume de prêts couverts par le moratoire de remboursement représente 10 % du portefeuille total (8,4 Md€) contre 13,8 % à la fin 2020. A titre de comparaison européenne, la part des prêts soumis au moratoire est plus importante, mais plus faible en termes de volume.

La politique monétaire expansionniste opérée par la BNR pénalise surtout la banque de détail puisque l’écart entre les taux courts et les taux longs s’est comprimé et a mécaniquement réduit les marges d’intermédiation bancaire qui rémunèrent l’activité de transformation d’échéance des banques. Entre février et décembre 2020, les marges d’intérêt du secteur bancaire roumain se sont réduites de 5,1 % à 3,9 %, principalement tirées par la baisse des taux d’intérêts assujettis aux nouveaux crédits. Une baisse durable des taux d’intérêt pourrait de plus s’accompagner d’un processus de rachats, renégociations et re-renégociations des prêts immobilier.

Si la profitabilité des banques a été affectée par les deux facteurs mentionnés ci-dessus, le secteur reste rentable, comme en témoigne les ratios de profitabilités à la fin 2020 : la rentabilité des capitaux propres (ROE) s’établit à 8,9 % (contre 12,2 % fin 2019) tandis que la rentabilité des actifs (ROA) s’établit à 1,0 % (contre 1,3 % fin 2019). Cependant, sur les 34 institutions de crédits implantées sur le marché roumain, 14 d’entre elles ont essuyé des pertes en 2020, en augmentation par rapport à 2019, où elles avaient été 11 à être en perte.

Indicateurs de profitabilité et de solvabilité du secteur bancaire face à la crise covid-19 (en %) ; source : BNR

Quelles perspectives pour le secteur bancaire ?

Si la crise covid-19 n’a pas encore contraint le secteur bancaire roumain à développer de nouvelles stratégies, elle représente une opportunité importante pour la transformation digitale du secteur, encore en retard de développement par rapport aux pays de la zone euro. Le processus de consolidation, lancé bien avant la crise covid-19, devrait se poursuivre sans toutefois être accéléré. Aujourd’hui le secteur bancaire est composé de 34 institutions de crédits (contre 40 en 2014) dont une quinzaine d’entre-elles ont une part de marché inférieure à 1 %. En 2020, le groupe Crédit Agricole a d’ailleurs annoncé la cession de sa filiale Crédit Agricole Romania à Vista Bank[13]. Sur le plan de la profitabilité, la situation du secteur bancaire pourrait significativement se dégrader en cas de vague de défaillances d’entreprises au moment où les aides gouvernementales (programme de chômage partiel, reports de charge) expireront. A l’instar de ses principaux concurrents[14], la BRD, filiale du groupe Société-Générale a été fortement affectée par l’augmentation du coût du risque mais reste toutefois profitable, à 195,4 M€ au cours de l’année 2020 (-37,7 % par rapport à l’année 2019).

[1] La BCE a fourni une ligne repo à la BNR d’un montant de 4,5 Md€ en contrepartie de garanties de haute qualité libellés en euros, depuis juin 2020 et prolongée jusqu’en mars 2022.

[2] En avril 2020, la Commission Européenne a lancé une procédure pour déficit excessif pour la Roumanie, qui est désormais temporairement suspendue du fait des évènements covid-19.

[3] Le 20 mars 2020, les spreads de taux sur les obligations souveraines à échéance 10 ans atteignaient +3,9 pp avec la Pologne, +2,9 pp avec la Hongrie, +4,4 pp avec la République-Tchèque et +6,44 pp avec l’Allemagne. Ces derniers se sont considérablement réduits, à +1,4 pp pour la Pologne, +0,3 pp pour la Hongrie, +1,3 pp pour la République-Tchèque et +3,26 pp avec l’Allemagne au 28 janvier 2021.

[4] Ces opérations ne se sont plus matérialisées depuis le mois d’août 2020.

[5] Du fait de meilleures perspectives macroéconomiques et une hausse des anticipations d’inflation, les titres obligataires ont été moins demandés au cours du mois de février, augmentant de +0,7 pp le taux souverain à 10 ans entre le 15 et le 26 février 2021.

[6] Le prix des maisons, des voitures ou également les factures de téléphonie sont régulièrement indiqués en euros. L’adhésion à la monnaie européenne commune à moyen-terme est toujours un objectif affiché par les autorités roumaines.

[7] Selon une étude d’ING Bank, la Roumanie est le pays européen où les ménages ont le plus épargné pendant la crise covid-19 (83 % de la population aurait eu recours à l’épargne dans le contexte pandémique, contre 66,5 % en moyenne européenne).

[8] Dans le cadre des mesures d’urgences pour soutenir l’activité économique, le gouvernement a déployé un programme de prêts garantis par l’Etat, IMM Invest, doté de 3 Md€ à destination des PME.

[9] L’IPC annuel s’est établit à +3,0 % en janvier 2021, principalement portée par l’envolée des prix de l’électricité (+18,4 en glissement mensuel) dû à la libéralisation du marché.

[10] Le ratio de couverture de liquidité (LCR) impose de couvrir l’intégralité des sorties de trésorerie sur 30 jours avec des actifs liquide de haute qualité. L’objectif est que les banques soient suffisamment liquides pour qu’en période de tension le besoin de refinancement soit moins important.

[11] Toutefois, si elles décident éventuellement de le faire, elles doivent consulter préalablement la BNR et la distribution ne doit pas dépasser 15 % des profits cumulées en 2019 et 2020, et 20 points de base des capitaux propres de la banque. Tant qu’aucun dividende ne soit distribué, les banques commerciales sont autorisées à utiliser les réserves de capital préalablement constituées et à ne pas atteindre le ratio de couverture de liquidité.

[12] La mise en pension (repo operation) est une opération de cession temporaire destinée à fournir des liquidités à un établissement de crédit, en lui achetant des actifs éligibles en contrepartie de son engagement à racheter les actifs à la date et au prix convenus à la date de conclusion de l'opération.

[13] L’acquisition est toutefois soumise à l’approbation de la Banque nationale de Roumanie et du Conseil roumain de la concurrence, et devrait être finalisée au cours du premier semestre de l’année 2021.

[14] Toutefois, la BCR, deuxième banque du marché roumain en termes d’actifs, a augmenté ses profits de +37,2 % en 2020, à 168,3 M€, en raison d’une forte augmentation des prêts.

Actualités économiques Nigéria - Ghana semaine 39 du 21 au 27 septembre 2020

2020-09-25T00:00:00+02:00

Faits saillants

- Nigéria : la Banque centrale abaisse son principal taux directeur de 12,5% à 11,5% ; le commerce extérieur s’est replié de 27,3% au deuxième trimestre 2020 ; l’AFD lance une facilité d’assistance technique de 81 MUSD pour des projets d’énergies renouvelables ; Facebook annonce l’ouverture prochaine de bureaux à Lagos ;

- Ghana : inauguration d’un nouveau terminal au port de Takoradi.

Actualités économiques Nigéria - Ghana semaine 30 du 20 au 26 juillet 2020

2020-07-27T00:00:00+02:00

Faits saillants

- Nigéria : la Banque centrale maintient sa politique monétaire inchangée et annonce un projet de société financière dédiée aux infrastructures de transport ; les banques nigérianes cherchent à atténuer le risque de change en limitant le montant des dépenses autorisées à l'étranger ; le secteur aurifère pourrait rapporter 500 MUSD de taxes par an à l’Etat ; l’IATA chiffre les pertes du secteur aérien à 900 MUSD depuis le début de la crise du Covid-19 ;

- Ghana : présentation d’un déficit de -11,4% du PIB au Parlement lors du budget de mi- année.

Brèves de l'ASEAN semaine 29 (2020)

2020-07-17T00:00:00+02:00

Faits saillants

► La banque centrale indonésienne abaisse son taux directeur de 25 points de base, à 4,00 %

► Le PIB singapourien chute de 12,6 % en glissement annuel au deuxième trimestre (après –0,3 % au T1)

► Accor et le groupe immobilier Novaland signent un accord pour la gestion d’un nouvel hôtel au Vietnam

Région

L’Asie du Sud-Est est devenue le premier partenaire commercial de la Chine au premier semestre 2020, avec des échanges en hausse de 2 % en glissement annuel, à 297,8 Mds USD, selon les douanes chinoises. Ces échanges ont représenté 14,7 % des échanges chinois (contre 14 % sur l’année 2019). L’Asie du Sud-Est pourrait avoir bénéficié des tensions commerciales, avec de nombreuses relocalisations de la Chine vers l’Asie du Sud-Est pour contourner les barrières commerciales (avec par exemple des activités d’assemblage de composants venus de Chine). Pour comparaison, les échanges de la Chine avec l’Union européenne (précédemment premier partenaire commercial de la Chine) ont reculé de 5 % (14 % du total) et ceux avec les Etats-Unis, de 10 % (11,5 % du total).

Indonésie

La banque centrale a abaissé son taux directeur de 25 points de base, à 4,00 %. Il s’agit de la quatrième baisse de taux depuis le début de l’année (–100 pdb au total). Cette baisse doit soutenir la relance de l’économie (dont la croissance est attendue entre 0,9 et 1,9 % cette année par la banque centrale) alors que l’inflation (+2,0 % en juin) reste à un niveau relativement faible (cible de la banque centrale entre 2 et 4 %).
L’activité manufacturière a atteint son plus bas niveau au deuxième trimestre 2020, en raison de la baisse de la demande et des perturbations des chaînes d’approvisionnements. L’indice PMI atteint ainsi 28,6 (après 45,6 au T1). Pour rappel, un indice inférieur à 50 indique une contraction de l’activité. La banque centrale s’attend à une hausse de la production au troisième trimestre, avec la réouverture partielle des usines et des magasins, mais les experts anticipent une reprise très progressive.
La crise aurait pour l’instant généré une perte de revenus de 85 Bn IDR (5,9 Mds USD) pour le secteur touristique (hôtel, restaurant, transport aérien, agences de voyage), selon l’Indonesian Hotel and Restaurant Association. Les hôtels et restaurants auraient perdu 70 Bn IDR (4,9 Mds USD) et le secteur aérien et des tour-opérateurs 15 Bn IDR (1,0 Md USD). Selon l’association, les mesures mises en place par le gouvernement restent insuffisantes, en particulier pour les travailleurs. Elle estime qu’un retour à la situation pré-Covid n’aura pas lieu avant 2023.

Malaisie

L’entreprise malaisienne Top Glove, leader mondial des gants en latex, a été interdit d’exportation aux Etats-Unis en raison des conditions de travail imposées à ses salariés, essentiellement des travailleurs immigrés. La décision américaine risque de mettre en difficulté la société malaisienne, qui réalise 27 % de son chiffre d’affaires en Amérique du Nord.
Le gouvernement de l’Etat de Penang crée une structure ad-hoc pour mettre en œuvre son plan directeur des transports. Alors que les autorités fédérales tardent à s’engager, le gouvernement de Penang vient de créer la société Penang Infrastructure Corporation, qui sera chargée de planifier et de mettre en œuvre les grands projets prévus au titre du plan directeur des transports (lignes de train léger, autoroutes, tunnel sous-marin et création d’îles artificielles), ainsi que d’organiser leur financement.

Singapour

Le PIB singapourien affiche une baisse de 12,6 % en glissement annuel au deuxième trimestre (après –0,3 % au T1). Cette contraction s’explique par la baisse de la demande locale et étrangère en raison de l’épidémie de Covid-19. Le secteur le plus touché est celui de la construction (–54,7 %, après –1,1 %), suite à la mise en quarantaine des dortoirs de travailleurs immigrés, fortement touchés par la maladie. Les services affichent une contraction de 13,6 % (après –2,4 %), notamment pénalisés par le fort ralentissement du tourisme et les mesures sanitaires. En revanche, le secteur manufacturier progresse de 2,5 % (après +8,2 %), porté par les produits biomédicaux. En glissement trimestriel, le PIB chute de 41,2 % au deuxième trimestre (après –3,3 % au T1), faisant entrer Singapour en récession technique (deux baisses trimestrielles consécutives).
L’entreprise française Colas Rail a décroché son premier contrat à Singapour, d’un montant de 63 M SGD (45 M USD) pour le remplacement de l’alimentation électrique du métro Bukit-Panjang LRT. Ce contrat a été signé avec la Singapore Land Transport Authority (LTA). Déjà présent en Asie, Colas Rail devra réaliser la conception, la fourniture, l'installation, les essais et la mise en service des nouveaux systèmes d'alimentation.
L’Autorité monétaire de Singapour et le fonds souverain Temasek ont annoncé la finalisation du Projet Ubin, prototype de réseau de paiement multi-devises reposant sur la blockchain. Développé en partenariat avec JP Morgan, ce réseau pilote, dont les spécifications ont été rendus publiques, pourra servir de base de réflexion aux banques centrales et acteurs financiers pour la mise en place d’un système de paiement international de nouvelle génération. Selon les deux organisations, le Projet Ubin a permis de démontrer les bénéfices de la blockchain comme support d’un système de règlement, notamment en termes de rapidité des transactions.

Vietnam

Un accord de coopération stratégique a été signé entre le groupe hôtelier français Accor et le groupe immobilier vietnamien Novaland. Selon cet accord, Accor assurera la gestion d’un hôtel Novotel de 300 chambres dans la zone urbaine écologique intelligente Aqua City, développée par Novaland, qui s’étend sur près de 1 000 hectares à l’Est de Hô-Chi-Minh-Ville.
Sur les six premiers mois de 2020, les importations de charbon ont augmenté de 53,8 % en glissement annuel, pour un total de 32 Mt, principalement en provenance d’Australie, d’Indonésie et de Russie, selon les douanes vietnamiennes. Pour mémoire, le Vietnam est devenu importateur net de charbon il y a cinq ans, et, en 2019, 36 % de l’électricité produite au Vietnam provenait de centrales à charbon. Par ailleurs, le Vietnam a réalisé en juillet ses premières importations de charbon en provenance des Etats-Unis. 21 700 tonnes de charbon américain ont été livrées ce mois dans la province de Quang Ninh. La prochaine expédition est attendue en septembre.
Le pays enregistre un excédent commercial de 5,5 Mds au premier semestre 2020, avec 122,8 Mds USD d’exportations (+0,2 % en g.a) et 117,3 Mds USD d’importations (–2,9 % en g.a), selon les douanes vietnamiennes. Les plus grands fournisseurs du Vietnam sont la Chine (34,9 Mds USD, –1,9 % en g.a), la Corée du Sud (20,8 Mds USD, –7,8 %), le Japon (9,4 Mds USD, +6,9 %), les Etats-Unis (7,04 Mds USD, +2 %) et l’UE (7,3 Mds USD, +5 %), alors que le pays exporte principalement vers les Etats-Unis (31,5 Mds USD, +14,6 %), la Chine (19,7 Mds USD, +18,2 %), l’UE (18,7 Mds USD, –8,9 %), le Japon (9,3 Mds USD, –3,6 %) et la Corée du Sud (9,1 Mds, +0,3 %).
Au cours du premier semestre 2020, le gouvernement vietnamien a signé cinq accords de prêt avec des créanciers étrangers, pour une valeur totale s’élevant à 533,2 M USD (1,6 fois plus qu’au S1 2019). Par ailleurs, le ministère des finances a augmenté la vente d’obligations d’Etat afin de répondre à l’augmentation des dépenses et des investissements publics, notamment en raison des programmes de soutien du gouvernement aux entreprises et personnes touchées par le Covid-19.

Thaïlande

Le département du commerce international envisage de fixer une limite aux exportations de porc face à la hausse des prix. Le prix du porc a atteint son niveau le plus haut depuis dix ans à 170-180 THB/kg (5,3-5,7 USD), en raison d’une hausse des demandes domestique et internationale, notamment de Chine. La Thaïlande exporte environ 6 000 à 8 000 porcs par jour vers la Chine, le Laos et le Vietnam, actuellement touchés par l’épidémie de grippe porcine.
Le gouvernement va mettre en place un nouveau programme de prêts bonifiés pour les entreprises du secteur du tourisme touché par la crise du Covid-19, pour un montant de 100 Mds THB (3,2 Mds USD). Ce nouveau programme, géré par la Government Savings Bank, aura des conditions moins strictes que les prêts bonifiés existants. Notamment, il ne sera pas requis d’avoir déjà un crédit en cours pour en bénéficier. Selon l’Autorité du tourisme de Thaïlande, 60 % des entreprises du secteur de l’hôtellerie seraient menacées de fermeture d’ici la fin de l’année si le tourisme ne reprend pas rapidement.

Philippines

Au premier semestre 2020, la France est le premier investisseur étranger aux Philippines, essentiellement grâce à un investissement de 31 M USD d’Air liquide pour la construction d'une unité de production d'hydrogène à Batangas. L’investissement d’Air liquide fait suite à la signature d’un contrat entre Air Liquide Philippines et Pilipinas Shell pour un approvisionnement régulier d’hydrogène à la raffinerie Tabangao du pétrolier philippin. A noter que les investissements étrangers aux Philippines ont chuté de 14,2 % en glissement annuel au premier semestre, à 1,7 Md USD.
La production manufacturière s’est contractée en mai de 40,3 % en glissement annuel, après –43,6 % en avril. Au mois de mai, les secteurs les plus touchés sont les produits pétroliers (–91,4 %), les équipements de transports (–79,3 %) et l’habillement (–76,6 %). Le taux d’utilisation des capacités de production s’est établi à 73,4 % en mai, après 71,2 % en avril et un taux moyen de 84 % en 2019. Le PMI manufacturier (enquête IHS Markit) se redresse, mais reste en territoire de contraction à 49,7 en juin, après 40,1 en mai.
Sur les six premiers mois de l’année, les recettes fiscales des Philippines ont chuté de 16 % en glissement annuel à 1 155 Mds PHP (23,4 Mds USD). Les revenus générés par le bureau des impôts (78 % des recettes fiscales) ont chuté de 15,9 %. Les recettes collectées par le bureau des douanes (22 % des recettes fiscales) ont reculé de 16,5 %, en raison de la baisse des importations philippines (–30 % sur la période janvier-mai). Pour mémoire, les recettes fiscales ont représenté 90 % des revenus de l’Etat en 2019. Le ministère des finances anticipe un déficit budgétaire à 8,4 % du PIB en 2020, après 3,4 % du PIB en 2019.

Cambodge

La Banque asiatique de développement a approuvé un prêt de 250 M USD afin d’aider le gouvernement cambodgien à répondre à la crise engendrée par la pandémie. Ce prêt permettra au Royaume de renforcer son système de santé et de protection sociale et de relancer l’économie, notamment via l’activité des PME. Selon les prévisions de la BAsD, le Cambodge pourrait perdre 390 000 d’emplois cette année. Depuis le déclenchement la crise, le gouvernement cambodgien a prélevé plus de 1 Md USD de ses 3,5 Mds USD de réserves pour couvrir les dépenses relatives aux aides sociales et au soutien aux secteurs en difficulté. En 2021, le gouvernement envisage d’accroître les emprunts auprès des partenaires de développement.
Le Premier ministre Hun Sen dirigera une délégation qui se rendra à Pékin le 12 août pour signer l'accord de libre-échange avec la Chine. Les groupes de travail techniques ont achevé début juin le 3^ème cycle de négociations et se sont entendues sur la partie de l’accord relative aux marchés de biens et de services. Selon le ministère du commerce, la mise en œuvre de cet accord pourrait permettre une augmentation des exportations cambodgiennes de plus de 20 % par an. La date du 12 août n’a pas été choisie par hasard, puisque c’est précisément le jour où entrera en vigueur la suspension partielle de l’accord commercial préférentiel « Tout sauf les Armes » décidée par la Commission européenne.

Laos

La Banque mondiale, l’Australie, l’Allemagne et le Japon fourniront 1 M USD pour aider le Laos à contenir le Covid-19. Selon le ministère de la santé, 80 % de cette aide sera versée au Fonds des Nations-Unies pour l’Enfance (UNICEF), qui financera l’achat et la livraison de vaccins pour assurer la continuité des services essentiels de santé. Les 20 % restants seront versés directement à l’Organisation mondiale de la santé (OMS), afin de renforcer la capacité du personnel de santé au niveau national et provincial.
La banque centrale du Laos a édicté une nouvelle réglementation sur les activités de change. Cette décision en date du 2 juillet réserve ces activités aux opérateurs agréés et vise à mieux contrôler les opérateurs afin de garantir la stabilité du taux de change et la sécurité des transactions entre devises.

Birmanie

La Birmanie va recevoir un prêt concessionnel de 1,5 Md THB (45 M USD) du gouvernement thaïlandais pour l’amélioration du réseau électrique. Ce prêt, sur une durée de 30 ans, avec une période de grâce de dix ans, sera au taux de 1,5 %. Selon les termes du contrat, 50 % des biens et services pour les projets d’amélioration du réseau devront provenir de Thaïlande. La Birmanie s’engage également à recruter des entreprises thaïlandaises pour la construction et l’ingénierie.

Actualités économiques Nigéria - Ghana semaine 22 du 25 au 31 mai 2020

2020-05-29T00:00:00+02:00

Faits saillants

- Nigéria : ralentissement de la croissance économique à 1,87% au 1er trimestre ; la Banque centrale diminue de 100 points de base son taux directeur à 12,5% ; réduction de 21% du Budget 2020 de l’Etat de Lagos ; la Banque Nigériane de Développement déclare avoir prêté plus de 100 Mds NGN (256 M USD) aux PME en 2019 ;

- Ghana : la Banque du Ghana lance un service de paiement en ligne pour son système de registre des garanties ; l’Agricultural Development Bank va investir 500 M GHS dans le secteur avicole ghanéen ; la société pharmaceutique ghanéenne mPharma a levé 17 M USD.

Actualités économiques Nigéria - Ghana semaine 21 du 18 au 24 mai 2020

2020-05-25T00:00:00+02:00

Faits saillants

- Nigéria : l'ampleur de la récession dépendra du plan de relance pour y faire face précise la Ministre des Finances ; Fitch dévoile ses estimations sur les conséquences de l'accord OPEP+ sur l'économie du Nigéria ; l’Etat de Lagos présélectionne 10 entreprises pour la construction de son 4ème pont ; les nigérians consacrent près de 60% de leurs budgets à se nourrir ;

- Ghana : la Banque du Ghana annonce un plan d’achat d’actifs pour soutenir les besoins en financements de l’économie ; l’État a réglé ses factures d’électricité auprès du principal distributeur du pays ; présentation par le gouvernement de trois programmes pour l’inclusion financière.

Brèves des services économiques français au Canada - Avril 2020

2020-05-05T00:00:00+02:00

ECONOMIE

Prévision du PIB réel canadien de 2018 à 2022
Hausse record du chômage au Canada en mars 2020
La Banque du Canada maintient ses taux et renforce son programme de Quantitative Easing
Prolongation des restrictions à la frontière canado-américaine jusqu’au 21 mai 2020
Chute du prix du baril de pétrole canadien à moins de 0 CAD
L'accord commercial USMCA/AEUCM entrera en vigueur le 1er juillet
Prévisions du Directeur Parlementaire du Budget du Canada

Covid-19 – Mesures de soutien à l’économie canadienne

Le Parlement du Canada adopte la subvention salariale de 75%
Renforcement du programme "emplois d'été"
Plan fédéral de soutien au secteur énergétique canadien
Nouvelles mesures du gouvernement canadien à destination des entreprises
Renforcement du contrôle des investissements étrangers au Canada
Soutien du gouvernement fédéral aux étudiants et jeunes diplômés
Mesures du gouvernement fédéral pour la recherche médicale et l’élaboration d’un vaccin contre le COVID-19
Accord de principe entre le gouvernement et les provinces et territoires sur l’Aide d’Urgence pour le loyer commercial
Québec : Hausse du salaire minimum à compter du 1er mai 2020
La Colombie-Britannique autorise les déficits des municipalités

Plans de déconfinement

Saskatchewan : Un plan de réouverture économique en 5 phases
Le gouvernement du Québec annonce la première phase de son plan de déconfinement et de relance de l’économie
Manitoba : Réouverture partielle de l'économie dès le 4 mai prochain
Colombie-Britannique : Reconduction de l’état d’urgence
Ile-du-Prince-Edouard : plan en 4 phases pour le déconfinement

ENTREPRISES

Aéronautique

Air Canada et Air Transat utiliseront le programme de subvention salariale pour réembaucher des milliers d’employés
Westjet annonce 3000 licenciements supplémentaires au Canada

Conseil

ABGI Canada ouvre un nouveau bureau dans la Ville de Québec

Environnement

L’entreprise québécoise Pyrowave complète un financement de série B dirigé par Michelin, Sofinnova Partners, et Ecofuel

Industrie

Décathlon Canada met à disposition 7000 masques « Easybreath »
Action de solidarité à Vancouver et au Canada de l'entreprise Clearly
Servier Canada s'associe aux membres de Médicaments Novateurs Canada pour faire don de 100 000 masques
Air Liquide fournit de l'oxygène et des équipements à des hôpitaux temporaires dédiés aux patients touchés par la COVID-19 en Ontario
Biomérieux fait un don au Laboratoire national de microbiologie
Bel fait un don de 75 000 CAD aux banques alimentaires canadiennes
Lafarge Canada lance son application de livraison de béton

Transport

Accord entre Bolloré Logistics et le Gouvernement du Canada
Colombie-Britannique : TransLink annonce le licenciement temporaire de près de 1500 employés
La Commission des transports de Toronto annonce la mise à pied temporaire de 1200 employés

Numérique

Utilisation de l'application québécoise Netlift dans le cadre d’un projet pilote du plan de déconfinement à Nevers

EVENEMENTS

5 mai 2020: Webinaire ‘’How to effectively surf the COVID-19 wave: tips from top industry leaders’’ du cabinet Dentons
6 mai 2020 : CCIFC - Webinaire « Préparer l'après-crise : réussir le redémarrage de vos programmes et de vos activités industrielles »
6 mai 2020 : Chambre de Commerce France-Canada - Webinaire « Préparer demain aujourd’hui : La pandémie et ses suites » avec l’ancien Premier Ministre du Québec, Philippe Couillard
7 mai 2020 : CORIM - Conférence « Traverser la crise tout en gardant nos ailes » avec Alexandre de Juniac (DG de IATA)
13 mai 2020 : CCIFC – Webinaire de lancement du comité infrastructures : « COVID-19 : Investir dans les infrastructures pour relancer l’économie – Un "New Deal"?
29 avril-12 mai 2020 : Initiative ‘’Challenge CCI’’ de la CCI France au Canada
19 mai 2020: Webinaire ‘’The impact of the pandemic on shipping between the EU and Canada’’ de l’EUCCAN
Mai 2020 : Webinaires hebdomadaires d’experts en commerce international de la CCMM
Mai 2020 : Webinaires de la Canadian Association of Business Economics
Mai-Juin 2020: Webinaires de Business France Amérique du Nord
29 septembre - 1er octobre 2020 : Report du salon SIAL Canada à Montréal

Horizon ASEAN 31

2020-04-16T00:00:00+02:00

Sommaire

La pandémie de Covid-19 frappe fortement les économies de l’ASEAN

Les mesures sanitaires et la baisse de la demande mondiale causent un important ralentissement de l’activité, notamment dans le tourisme, la restauration, le commerce de détail, l’aérien et le secteur manufacturier.

Face au ralentissement de l’activité, les autorités prennent des mesures de relance

Tous les pays de l’ASEAN ont pris des mesures budgétaires et monétaires pour soutenir l’économie et les ménages, qui peinent toutefois à rassurer les marchés financiers.

Risques liés à la dépréciation des monnaies d’Asie du Sud-Est, pour le moment sous contrôle

Les monnaies de la région souffre notamment de la hausse généralisée de l’aversion au risque dans le contexte de pandémie de Covid-19, notamment la roupie indonésienne.

La mise en œuvre de la stratégie « Thailand 4.0 » : limites et perspectives

La stratégie « Thailand 4.0 » pour la transition de l’écosystème économique thaïlandais vers une économie à haute valeur ajoutée progresse mais se heurte à des contraintes structurelles et conjoncturelles

L’ASEAN, terrain fertile pour le développement de la Tech

L’ASEAN affiche une forte croissance de l’économie numérique et accueille des investissements massifs des fonds de capital-risque, avec Singapour en hub numérique régional.

Politiques environnementales à Singapour et dans l’ASEAN

Les niveaux d’ambition des pays de l’ASEAN restent hétérogènes. A Singapour, la stratégie s‘oriente davantage vers l’adaptation au changement climatique que vers des mesures d’atténuation.

Les échanges commerciaux France-ASEAN ont progressé de 5,2 % en 2019

Les exportations françaises progressent de 1,5 %, à 16,5 Mds EUR, tandis que les importations augmentent de 8,7 %, à 18,8 Mds EUR, résultant en un creusement du déficit commercial.

Annexes statistiques

Brèves de l'ASEAN semaine 14 (2020)

2020-04-03T00:00:00+02:00

Faits saillants

► L’Indonésie présente son nouveau plan de relance ; la Thaïlande travaille sur un troisième paquet de mesures

► L’Union européenne a adopté la décision portant conclusion de l’accord de libre-échange entre l’Union européenne (UE) et le Vietnam (EVFTA)

► La banque centrale singapourienne assouplit sa politique monétaire

Région

La Banque mondiale a mis à jour ses prévisions de croissance dans le contexte de crise sanitaire, suivant deux scénarios. Selon le premier scénario (dit « de base »), les mesures prises par les différents gouvernements permettent de contenir l’épidémie et une reprise rapide. Selon le second scénario (« le cas le plus bas »), la pandémie se prolonge avec des effets économiques plus sévères et durables notamment sur les chaînes de valeur et la confiance des investisseurs. Cette mise à jour concerne uniquement les pays en développement de la région, excluant ainsi Singapour et Brunei. Les révisions à la baisse les plus marquées concernent la Thaïlande et la Malaisie, pour lesquels une récession est envisagée dans les deux scénarios.

Indonésie

Le Président Jokowi a présenté un nouveau plan de 405 000 Mds IDR soit 24,6 Mds USD pour lutter contre la pandémie et soutenir l’économie. Ce plan, qui reprend certaines des mesures déjà annoncées, se compose de 4 volets : santé pour un montant de 75 000 Mds IDR (4,5 Mds USD), aides sociales (aides aux familles, carte pré-emploi, subvention à l’électricité) à hauteur de 110 000 Mds IDR (6,7 Mds USD), incitations fiscales et aides aux entreprises à hauteur de 70 100 Mds IDR (4,2 Mds USD) et reprise économique (restructuration de crédits et financements pour les PME) pour un montant total de 150 000 Mds IDR (9,1 Mds USD). Ce plan fera l’objet d’un Perppu (décret présidentiel tenant lieu de loi, N°1/2020) révisant le budget 2020 et autorisant un dépassement du déficit jusqu’à 5,1 % au lieu des 3,0 % réglementaires. Le financement de ces dépenses n’a pas encore été précisé mais reposera en partie sur des réallocations de budgets existants et sur une obligation spéciale à laquelle la Banque centrale pourrait exceptionnellement souscrire dès l’émission.
Le gouvernement a abaissé sa prévision de croissance pour 2020, à 2,3 % (contre 5,3 % prévu auparavant). Selon le ministère des finances, le pays pourrait afficher une contraction de −0,4 % dans le pire des scénarios. L’économie est fragilisée par un ralentissement important de la consommation des ménages, de l’investissement et des exportations. L’inflation devrait s’établir entre 3,9 et 5,1 %. La collecte fiscale devrait chuter de 10 %. De façon préemptive, le ministère travaille avec un taux de change qui pourrait augmenter entre 17500 et 20000 IDR / USD.
Les exportations de charbon devraient chuter à 365 M t en 2020 selon IHS Markit, 8 % de moins que l’objectif gouvernemental (395 M t). Cette baisse devrait refléter une chute de la demande dans les principaux marchés : en Chine, en Inde et en Europe. Le prix du charbon indonésien a chuté de 12,4 % entre janvier et mars, à 32 USD / tonne.

Malaisie

Le gouvernement revoit à la hausse sa cible de déficit budgétaire pour cette année, à 4,0 % du PIB (contre −3,2 % prévu auparavant). Cette révision fait suite à l’annonce d’un plan de relance de 250 Mds MYR soit 58 Mds USD (environ 16 % du PIB) par le Premier ministre semaine dernière, qui comprend notamment des subventions pour le secteur de la santé, des aides en cash et micro-crédit pour les PME, et des aides pour les ménages.
Top Glove, premier producteur mondial de gants en latex, fait face à une pénurie de main d’œuvre alors que la demande d’équipements de protection de pays comme les Etats-Unis explose. Les sociétés du secteur ont été autorisées à travailler à 100 % de leurs capacités, mais elles sont largement dépendantes, comme la plupart des industries malaisiennes, de main d’œuvre d’autres pays asiatiques, et elles subissent le contrecoup de la fermeture actuelle des frontières. Pour mémoire, un gant sur cinq est fabriqué en Malaisie.

Singapour

La banque centrale singapourienne a assoupli sa politique monétaire, conformément aux anticipations des marchés. L’institution justifie sa décision par la chute de l’activité (dont la croissance est désormais attendue entre −4 et −1 % cette année) dans le contexte de pandémie de Covid-19. Pour rappel, le pilotage de la politique monétaire à Singapour est singulier puisque la MAS utilise le taux de change et non le taux d’intérêt. Ainsi, elle réduira le rythme d’appréciation du taux de change effectif nominal, dans des proportions encore inconnues. En octobre 2019, la MAS avait annoncé un assouplissement de sa politique monétaire pour la première fois depuis avril 2016, après deux resserrements en 2018.
Le gouvernement a annoncé un plan d’aide au groupe SIA, composé des compagnies aériennes Singapore Airlines, SilkAir, Scoot et SIA Cargo. Le groupe SIA va bénéficier d’un plan d’aide de 750 M SGD (523 M USD) qui prévoit notamment de i) couvrir jusqu’à 70 % des salaires des employés locaux, ii) réduire les taxes d'atterrissage et les charges avec des rabais sur la location des bureaux et surfaces commerciales à l’aéroport de Changi, iii) permettre le stationnement gratuit pour les avions jusqu’à la fin du mois d’octobre. Pour répondre aux besoins de liquidité du groupe, le fonds souverain singapourien Temasek, actionnaire majoritaire du groupe avec 55 % des parts, va dégager 15 Mds SGD (10,5 Mds USD) grâce à l’émission de nouvelles actions (5,3 Mds SGD) et obligations convertibles en actions sur 10 ans (9,7 Mds SGD). Le groupe a également obtenu un prêt-relais de 4 Mds SGD (2,79 Mds USD) auprès de DBS Bank.

Vietnam

Le Conseil des ministres de l’Union européenne a adopté la décision portant conclusion à l'accord de libre-échange entre l’Union européenne (UE) et le Vietnam (EVFTA). Une fois ratifié par l'Assemblée nationale vietnamienne à la prochaine session parlementaire de printemps, l'EVFTA entrera officiellement en vigueur au début de l’été 2020, avec la suppression immédiate de 65 % des lignes tarifaires imposées sur les exportations de produits européens vers le Vietnam et de 71 % de celles portant sur les exportations de produits vietnamiens vers l’UE. L’accord prévoit à terme une élimination quasi-totale (99 %) des droits de douane entre les deux parties. Le reste des barrières tarifaires devrait être levé progressivement sur une période de 10 ans (7 ans dans le cas de celles portant sur les produits vietnamiens entrant en UE).
La croissance du PIB a fortement reculé à 3,8 % en glissement annuel au premier trimestre 2020 (après +7,0 % au T4 2019), selon les premières estimations de l’Office Général des statistiques du Vietnam (GSO). Il s’agit du taux de croissance le plus bas pour un premier trimestre observé sur les dix dernières années. Par secteur, l’activité est restée relativement soutenue dans l’industrie et les services (respectivement +5,8 % et +3,3 % en g.a) mais a stagné dans le secteur agricole (+0,1 %).
Le gouvernement prévoit de fournir un soutien financier pouvant atteindre 1,28 Md USD aux personnes vulnérables directement touchées par la pandémie de Covid-19, selon le Premier ministre vietnamien. Dans le cadre du plan, les personnes sans emploi, les travailleurs indépendants et les entreprises domestiques contraintes de suspendre leurs activités pourraient recevoir jusqu'à 1 million VND (42,63 USD) par mois pendant 3 mois. Pour les travailleurs ayant des contrats de travail avec des entreprises mais contraints de prendre un congé sans solde ou de faire face à une réduction de salaire, l'aide serait d'environ 1,8 million VND (76,74 USD) par personne et par mois au cours des trois prochains mois.

Thaïlande

Le gouvernement a annoncé travailler sur un troisième plan de relance, qui dépassera vraisemblablement 500 Mds THB soit 15 Mds USD, après deux plans de 400 et 117 Mds THB. Aucun détail de ce troisième plan n’a à ce stade été communiqué. L’économie thaïlandaise, déjà affectée par les tensions commerciales, est durement touchée par la pandémie notamment en raison de sa dépendance vis-à-vis du tourisme. La Banque centrale attend désormais une récession de 5,3 % cette année (la première récession depuis la crise financière de 2009).
Ce sont finalement 9 millions de personnes qui vont bénéficier des distributions d’argent liquide, pour un coût total de 135 Mds THB (4,1 Mds USD). Le gouvernement avait initialement estimé leur nombre à 3 millions de personnes, pour 1,4 Md USD. Pour financer ces aides, des ministères vont voir leur budget réduit de 10 %. De plus, le gouvernement a donné son feu vert pour lever la TVA de biens importés concernant le matériel préventif ainsi que celui qui sert à diagnostiquer le Covid-19.

Philippines

La Banque asiatique de développement a approuvé une subvention à hauteur de 5 M USD pour les Philippines dans le cadre de la lutte contre le COVID-19. Celle-ci permettra de développer un programme de distribution de nourriture, mobilisant les dons du secteur privé, aux ménages les plus pauvres. Le bailleur a également annoncé accélérer le mécanisme d’approbation d’un prêt budgétaire à hauteur d’1 Md USD et d’un prêt d'urgence de 100 M USD pour des installations de soins de santé et l'achat d'équipements (appareils respiratoires et équipements de protection individuelle).
Le président Duterte a communiqué au Congrès son premier rapport hebdomadaire COVID-19 depuis la signature du projet de loi lui accordant des « pouvoirs spéciaux », dans lequel il précise la manière dont il utilisera ses pouvoirs supplémentaires pour combattre l’épidémie. A retenir : i) le ministère du Budget prépare une mesure portant sur l'octroi d'une allocation pour risques aux travailleurs de la santé, ii) le ministère des Sciences et des Technologies a alloué 53,2 M PHP (1 M USD) pour financer le développement de kits de test et iii) le ministère du Commerce et de l’Industrie ouvrira un fonds de prêt d'1 Md PHP (20 M USD) pour les micro et petites entreprises.

Cambodge

Le Premier ministre Hun Sen a ordonné la suspension des exportations de riz blanc et de riz paddy à partir du 5 avril et jusqu'à nouvel ordre. Cette mesure vise à garantir la sécurité alimentaire dans le pays en réponse aux craintes de pénurie liées à la pandémie. Toutefois, le riz parfumé qui représente environ 80 % (en valeur) des exportations de riz du pays n’est pas concerné. Le Cambodge a exporté 231 000 T de riz décortiqué au premier trimestre (+35 % sur un an). La Chine reste le principal marché à l’exportation avec 101 000 T (44 % des exportations), devant l’Union européenne (30 %) et l’ASEAN (12 %).

Birmanie

La Birmanie a promulgué une nouvelle loi sur l'insolvabilité le 25 mars. La nouvelle législation facilitera la gestion et le traitement des cas de liquidation des entreprises par le gouvernement et devrait renforcer l'environnement des affaires birman et la confiance des investisseurs étrangers. La loi prévoit des recours pour les micro, petites et moyennes entreprises (MPME) et adopte la loi type sur l’insolvabilité transfrontalière de la Commission des Nations Unies sur le droit commercial international (UNCITRAL). Les réglementations permettant l’application de la loi doivent encore être publiées mais le contexte du ralentissement économique lié à la crise du covid-19 va peut-être accélérer leur publication.
Le ministère du commerce birman a notifié le 30 mars trois types de produits dont les prix ne peuvent être augmentés sous peine de poursuites. Les équipements d’aide sanitaire pour la prévention, le contrôle et le traitement du coronavirus (masque, gel hydrologique), les médicaments et les biens de consommation courante ont été identifiés comme étant des produits essentiels dans le contexte actuel sur lesquels la spéculation est interdite.

Laos

L'Association internationale pour le développement (groupe Banque mondiale) a approuvé un financement de 60 M USD afin de renforcer le filet de sécurité financière (pour un montant de 35 M USD) et le système d’état civil du pays (pour 25 M USD). Le projet de renforcement du filet de sécurité financière va notamment permettre de consolider le régime d’assurance-dépôt et facilitera la mobilisation de l’épargne nationale pour stimuler l’économie et la création d’emplois. Le second projet vise à obtenir des informations clés sur les citoyens pour mettre en place des plans de développement nationaux et infranationaux efficaces.
La banque centrale a publié une notification sur les prêts bancaires, visant à atténuer l’impact de l’épidémie de Covid-19. Cette notification incite les banques commerciales et institutions financières à allonger le délai accordé aux clients de paiement des intérêts ou de remboursement du capital. Il les encourage également à abaisser leurs taux d'intérêt et réduire les frais exigés des clients. Dans le même temps, la banque centrale exhorte les banques et autres institutions à fournir des fonds supplémentaires aux entreprises pour rétablir le fonctionnement de celles qui sont particulièrement affectées par la pandémie.

Brunei

Le gouvernement annonce un plan de relance de 176 M USD pour les PME et les particuliers. Les aides prendront la forme de report de paiement principal et de remboursement de prêt ainsi que d’exemption de certains frais et charges. Ce plan s’ajoute au premier plan de 140 M USD. Les plans de relance s’adressent aux entreprises de tous les secteurs ainsi qu’aux individus et aux travailleurs indépendants.

Actualités économiques Nigéria - Ghana semaine 13 du 23 au 29 mars 2020

2020-03-27T00:00:00+01:00

Faits saillants

- Régional : la coordination sur le continent s’organise pour faire face à la crise ;

- Nigéria : dévaluation du naira à 360 NGN/USD et maintien de la politique monétaire ; les flux de capitaux ont progressé de 42,7% en 2019 ; impacts de la crise du Covid-19 sur le secteur aérien ; le groupe BUA annonce l’acquisition de P.W. Nigeria ;

- Ghana : émission obligataire à 5 ans souscrite à hauteur 458,5 M GHS, pour un objectif de 1 Md GHS ; les réserves internationales du Ghana atteignent un niveau record à 10,04 Mds USD.

Brèves de l'ASEAN semaine 13 (2020)

2020-03-27T00:00:00+01:00

Faits saillants

► Les gouvernements singapourien, malaisien et thaïlandais annoncent leur second plan de relance

► Les banques centrales thaïlandaise et birmane assouplissent leur politique monétaire

► Le PIB singapourien se contracterait de 2,2 % en glissement annuel au T1 2020

Région

Les bourses de la région se relèvent légèrement suite à l’annonce du plan de relance américain. En clôture jeudi, les indices boursiers des Philippines (+16,8 %), de la Malaisie (+8,9 %), de Singapour (+7,6 %), de l’Indonésie (+5,7 %), de la Thaïlande (+4,6 %) étaient en hausse par rapport à leur niveau de clôture jeudi dernier. La bourse du Vietnam (−4,4 % à Ho Chi Minh Ville) poursuit sa baisse. Tous les indices restent cependant bien en-deçà de leur niveau pré-épidémie.
Sept pays, dont Singapour, la Birmanie et le Brunei, s’engagent à assurer la continuité des livraisons de marchandises dans un contexte de fermeture des frontières. Les autres pays sont l’Australie, le Canada, le Chili et la Nouvelle-Zélande. Les sept pays se sont engagés à assurer le maintien des lignes de transport aériennes, maritimes et terrestres pour le fret, en particulier pour les denrées alimentaires et les médicaments, et se sont dits prêts à inclure d’autres pays.

Indonésie

La ministre des finances a annoncé que 3,9 Mds USD (62 300 Mds IDR) de dépenses de l’administration centrale serait réorientés vers des mesures de soutien à l’économie. Cette somme provient notamment des budgets prévus pour les déplacements professionnels et l’achat de matériel non-opérationnel. Elle servira à financer une partie des mesures du premier plan économique, à accroitre le nombre de bénéficiaires d’aides sociales, à financer le dispositif contre le chômage, à augmenter les dépenses de santé et à renforcer l’agence de lutte contre les crises (en charge de la coordination de la lutte contre le Covid-19).
Les exportations de charbon sont en forte baisse de 44 % sur les deux premiers mois de l’année, à 41 millions de tonnes. Les chiffres préliminaires de mars laissent craindre une aggravation de cette baisse. Le 21 mars, les exportations se sont élevées à 46 Mt alors qu’elles étaient de 115 Mt fin mars 2019.
L’Autorité des services financiers réduit les heures d’ouverture de la bourse à 4 heures par jour. Le trading ne pourra être effectué qu’entre 9h et 11h30 le matin, et 13h30 et 15h l’après-midi. La mesure entrera en vigueur le 30 mars. Par ailleurs, les échanges d’obligation en OTC ne pourront plus être effectués qu’entre 9 et 15h.

Malaisie

Le Premier ministre a dévoilé un plan de relance de 250 Mds MYR soit 58 Mds USD (environ 16 % du PIB). Il comprend notamment des subventions pour le secteur de la santé, des aides en cash et micro-crédit pour les PME, et des aides pour les ménages. Au total, un montant de 128 Mds MYR sera alloué pour des dépenses sociales, et 100 Mds MYR pour soutenir les entreprises. Cette semaine, le Premier ministre avait déjà dévoilé plusieurs mesures, comme l’allocation de 600 M MYR (141 M USD) pour l’achat d’équipements et le recrutement de 2 000 personnels sous contrat par le ministère de la santé ou encore le report de 3 à 6 mois du remboursement des prêts contractés par les étudiants auprès de la National High Education Fund Corporation.
La banque centrale a pris plusieurs mesures pour fournir de la liquidité et soutenir la trésorerie des entreprises. Elle a décidé du report de 6 mois des échéances des prêts et financements aux particuliers et aux PME, invité les banques à faciliter les demandes des entreprises (autres que PME) en vue de différer ou de restructurer leurs emprunts et assoupli temporairement certains critères de Bâle III (autorisation de tirer sur le coussin dit « de conservation » du ratio minimal de fonds propres de 2,5 %, et de fonctionner avec un ratio structurel de liquidité à long terme (NSFR) de 80 %).

Singapour

Le gouvernement singapourien a annoncé un second plan de relance de 33,4 Mds USD. Ce plan de relance inclut des mesures de soutien aux travailleurs singapouriens et aux entreprises, en particulier du secteur de l’aviation, du tourisme et du commerce de détail (notamment aide de trésorerie, subventions pour les salaires, report de certaines taxes). Pour financer ces mesures additionnelles, le gouvernement puisera, pour la première fois la crise financière de 2009, dans les réserves accumulées au cours des exercices précédents. Au total (en incluant celles annoncées lors de la présentation du budget en février), le montant des mesures de soutien à l’économie atteint 38,3 Mds USD soit 11 % du PIB.
Le PIB singapourien se contracterait de 2,2 % en glissement annuel au premier trimestre (après +1,0 % au T4 2019), selon les premières estimations du gouvernement. Les secteurs de la construction (–4,3 % après +4,3 %) et des services (–3,1 % après +1,5 %) seraient les plus touchés, la construction (4 % du PIB en 2019) en raison de difficultés d’approvisionnement et de main d’œuvre et les services (70 % du PIB) en raison de la contraction du tourisme et de la consommation privée dans un contexte de crise sanitaire. Le secteur manufacturier (21 % du PIB) se serait légèrement contracté (–0,5 % après –2,3 %). Le ministère du commerce et de l’industrie a par ailleurs revu à la baisse sa prévision de croissance pour l’année 2020, désormais comprise entre –4 et –1 % pour 2020 (contre entre –0,5 et +1,5 % auparavant).
La compagnie aérienne Singapore Airlines a annoncé la réduction de 96 % de ses activités de transport prévues jusqu'à fin avril, clouant au sol 138 des 147 avions de sa flotte, tandis que sa filiale low cost, Scoot, suspend 47 sur 49. La compagnie est d’autant plus affectée par la fermeture progressive des frontières qu’elle ne réalise aucun vol intérieur. Elle a par ailleurs annoncé avoir trouvé un accord de groupe sur des mesures de réduction des coûts, qui affecteront 10 000 employés et comprendront des jours d'absence non payés et des baisses de salaires de 20 à 30 % à partir d'avril, renforcées de 5 à 12 % en mai, en fonction du niveau de poste occupé.

Vietnam

Le ministre des finances a annoncé un paquet de mesures de soutien à l’économie d’un montant de 80 000 Mds VND (3,4 Mds USD). Ce paquet est une révision du plan de 1,2 Mds USD qui avait été annoncé cette semaine. Il comprend notamment des reports de paiements des taxes et des loyers pour les entreprises.

Thaïlande

La banque centrale abaisse son taux directeur de 25 points de base, à 0,75 %, lors d’une réunion exceptionnelle du comité de politique monétaire. Il s'agit de la quatrième baisse de ce taux depuis le mois d’août 2019 et de la première réunion spéciale de ce type depuis 2003. L’institution a en outre élargi l’accès à une facilité de crédit spéciale afin d’assurer l’accès à la liquidité des fonds communs de placement, en allégeant les règles de rachat de ces fonds par les banques, et assoupli les règles définissant les prêts non-performants (en permettant de retarder le paiement du principal des prêts).
La banque centrale a révisé à la baisse sa prévision de croissance pour cette année et entrevoit désormais une contraction de 5,3 % du PIB (contre +2,8 % en décembre). La banque centrale maintient ses prévisions de croissance de la consommation publique, à 2,6 %, mais a revu à la baisse celles concernant la consommation privée (de +3 % à –1,5 %), ainsi que les prévisions de croissance des investissements publics (de +6,3 % à +5,8 %) et privés (de +3,4 % –4,3%). La banque prévoit également une contraction de 16,4 % des exportations thaïlandaises de biens et services cette année.
Le gouvernement thaïlandais a annoncé de nouvelles mesures de soutien à l’économie pour un montant de 117 Mds THB (3,6 Mds USD). Pendant trois mois, 45 Mds THB (1,4 Md USD) vont être distribués à trois millions de travailleurs non couverts par le Fonds de sécurité sociale, soit 5 000 THB (environ 150 USD) par mois par travailleur. Ces derniers pourront également bénéficier de prêts bonifiés pour un montant de 60 Mds THB (1,8 Md USD) ainsi que de réductions d’impôts. En outre, le gouvernement a annoncé des prêts bonifiés pour 10 Mds THB (306 M USD) aux petites entreprises, ainsi que des délais pour le paiement de certaines taxes.
Un consortium de banques thaïlandaises a annoncé la création d’un fonds de soutien des liquidités d'une valeur de 70 à 100 Mds THB (entre 2,1 et 3 Mds USD). Il vise à investir dans des obligations d'entreprises de haute qualité et nouvellement émises, mais qui ont du mal à trouver preneur sur le marché dans le contexte actuel, afin de réduire le risque sur le marché de la dette. Ces nouvelles mesures ont été décidées par l'Association des banquiers thaïlandais (TBA), la Banque d'épargne du gouvernement (GSB), les compagnies d'assurance et le Fonds de pension du gouvernement (GPF).

Philippines

La banque centrale a annoncé une réduction du ratio de réserves obligatoires des banques commerciales de 200 points de base, à 12 %, à compter du 30 mars. Cette mesure devrait permettre de libérer jusqu’à 200 Mds PHP (soit près de 4 Mds USD) de liquidité supplémentaires afin de soutenir l'activité économique dans un contexte de crise sanitaire. La banque a également annoncé l’achat de 300 Mds PHP (environ 5,8 Mds USD) d’obligations d’Etat pour accroître les marges de manœuvre budgétaires du gouvernement. Pour mémoire, le 20 mars dernier, elle avait abaissé de 50 points de base son principal taux directeur à 3,35 %.
Le Congrès déclare l’état d’urgence et accorde au président Rodrigo Duterte des « pouvoirs spéciaux » pour une durée de 3 mois pour lutter contre l’épidémie. Entre autres, le président Duterte a désormais autorité sur le budget 2020 et pourra diriger les opérations des hôpitaux. Le Congrès a par ailleurs approuvé l’allocation d’environ 5 Mds USD au programme de subventions d'urgence du gouvernement, principalement pour soutenir les ménages les plus pauvres (18 millions de familles).

Cambodge

L'Assemblée nationale a adopté deux projets de centrales à charbon et un projet de développement de lignes de transmission électrique, d’une valeur totale de 1,7 Md USD. La première centrale à charbon de 700 MW, une coentreprise entre Royal Group et la société chinoise Sinosteel Equipment and Engineering, sera implantée dans la province de Koh Kong. La deuxième centrale de 265 MW, financée par Han Seng Coal Mines, sera localisée dans la province d'Oddâr Meanchey. Le troisième projet concerne la ligne de transmission de 230 KW qui reliera la seconde centrale à une sous-station située à l’Est de Siem Reap.
Le gouvernement cherche à empêcher les hausses de prix opportunistes dans un contexte de crise sanitaire. Les achats de panique ont commencé à travers Phnom Penh, de peur que l'épidémie et la fermeture des frontières conduisent à des pénuries. Cette fièvre d’achats a presque doublé les prix de certains produits alimentaires de base et pourrait également aggraver les risques de rupture de stocks. Le ministère du commerce a notamment annoncé des contrôles inopinés chez les commerçants.

Birmanie

La banque centrale de Birmanie a réduit ses taux d'intérêt directeur de 100 points de base supplémentaires afin de stimuler l’économie. À partir du 1^er avril, les taux des dépôts bancaires seront réduits à un minimum de 6,5 %, tandis que les taux maximums des prêts seront réduits à 11,5 % pour les prêts garantis et à 14,5 % pour les prêts non garantis. La banque avait déjà réduit ses taux de 50 pdb le 13 mars.

Laos

Le gouvernement laotien demande aux vendeurs de ne pas augmenter les prix des produits alimentaires et des biens de première nécessité pendant l'épidémie de Covid-19. Certains produits tels que les masques et l’alcool à 90 et 70 degrés sont en effet devenus très onéreux (jusqu’à 5 ou 10 fois le prix habituel dans le commerce informel) ou ne sont pas disponibles.
Le Fonds de promotion des PME (SME PF) financera les PME à hauteur de 100 Mds LAK (11,3 M USD), sous forme de prêts de long terme à faible taux d’intérêt, via quatre banques commerciales (Lao Development Bank, Sacombank Lao, LaoVietBank et Maruhan Japan Bank Laos). Ces financements, au taux de 3 %, seront accordés à quatre secteurs prioritaires : agriculture, transformation des produits agricoles, artisanat et tourisme.

Brèves de l'ASEAN semaine 12 (2020)

2020-03-23T00:00:00+01:00

Faits saillants

► Les Philippines et la Birmanie annoncent des mesures de soutien à l’activité ; l’Indonésie et la Malaisie précisent leur second paquet de mesures

► Go-jek vient de lever 1,2 Md USD pour poursuivre son expansion dans la région

► Les banques centrales indonésienne, philippine et malaisienne abaissent leur taux directeur

Région

Les bourses de la région continuent de plonger face au ralentissement de l’activité économique causé par l’épidémie de COVID-19. En clôture mercredi, les indices des bourses d’Indonésie (−13,0 %), de Malaisie (−15,6 %), des Philippines (−22,7 %), de Singapour (−11,0 %), de Thaïlande (−6,4 %), et du Vietnam (−5,0 %) étaient en forte baisse par rapport à leur niveau de clôture jeudi dernier.

Indonésie

La Banque centrale a annoncé une nouvelle baisse de son taux directeur de 25 points de base, à 4,5 %. Cette deuxième baisse depuis le début de l’année (après –25 pdb en février) vise à soutenir l’économie face à la crise déclenchée par la pandémie. L’institution a, par ailleurs, revu à la baisse sa prévision de croissance pour 2020. Elle anticipe désormais une croissance comprise entre 4,2 et 4,6 %, contre 5,0 à 5,4 % auparavant.
Le gouvernement a présenté son second plan de soutien à l’économie, d'un montant total de 22 900 Mds IDR soit 1,5 Md USD. Le plan contient des mesures fiscales (exonérations d’impôt pour les travailleurs et les entreprises du secteur manufacturier notamment), commerciales (assouplissement des règles sur les exportations et les importations), et financières (optimisation de l’intermédiation bancaire).
Le gouvernement indonésien a supprimé les prix plancher pour la vente de carburants non-subventionnés, afin de soutenir le pouvoir d'achat et l'activité économique. Cette mesure fait suite à l'effondrement des prix du pétrole déclenché par les désaccords russo-saoudiens. Le gouvernement encourage, par ailleurs, la compagnie pétrolière nationale Pertamina à profiter des cours actuels en achetant « autant de pétrole que possible » afin de réduire le déficit commercial (l’Indonésie étant importatrice nette de pétrole).
La décacorne Go-jek a levé 1,2 Md USD pour poursuivre son expansion dans la région. Cette levée de fonds est la plus importante depuis l’apparition du coronavirus en Chine au mois de janvier dernier. Ce tour de table en série F atteindrait désormais près de 3 milliards, bien loin des 2,5 Md USD initialement prévus. Bien que la rumeur d’une potentielle fusion avec sa rivale Grab ait été démentie par Go-jek, cette nouvelle levée de fonds semble la mettre en position de force.

Malaisie

Les autorités malaisiennes estiment que le PIB a reculé de l’ordre de 0,8 à 1,2 % sur les mois de janvier-février. L’impact du Covid-19 devrait encore s’amplifier en mars puisque, dans le cadre des mesures de confinement du 18 au 31 mars, les activités industrielles sont à l’arrêt, à l’exception des secteurs considérés comme essentiels. A noter toutefois que même les entreprises appartenant aux secteurs exemptés sont soumises à des restrictions d’activité.
Pour soutenir l’économie, le gouvernement a mis en œuvre de nouvelles mesures qui représenteraient 620 M MYR (142 M USD), soit 600 M MYR (137 M USD) de plus que le premier paquet de mesures. Parmi ces mesures, le gouvernement a i) confirmé le maintien des grands projets d’infrastructures tels qu’adoptés dans le budget 2020 ii) la remise de 2 % sur les factures d’électricité pour les secteurs industriels, commerciaux et agricoles, ainsi que pour les particuliers, pour 6 mois à compter du 1^er avril (mesure estimée à 500 M MYR) iii) annoncé l’allocation de 600 MYR par mois aux employés forcés de prendre des congés sans solde (coût estimé à 120 M MYR au bénéfice de 33 000 salariés).
La Banque centrale a annoncé une baisse de 100 points de base des exigences de réserves prudentielles, à 2 % à compter du 20 mars 2020. Par ailleurs les principaux opérateurs pourront intégrer les bons du Trésor (Malaysian Government Securities) et les titres islamiques à long terme émis par le Trésor (Malaysian Government Investment Issues) aux réserves prudentielles à hauteur de 1 Md MYR (0,23 Md USD). Ces mesures devraient permettre d’injecter environ 30 Md MYR (6,85 Md USD) dans le système bancaire.

Singapour

Les exportations non pétrolières (NODX) de Singapour ont augmenté de 3 % en glissement annuel en février, malgré la pandémie de Covid-19. Selon les données de Enterprise Singapore, les exportations de composants électroniques et non-électroniques ont progressé respectivement de 2,5 % et 3,2 % sur la période. Mis à part la Chine et Hong-Kong (−35,8 % et −29,2 % respectivement), les principaux marchés des exportations non pétrolières de Singapour ont été renforcés, avec une hausse des exportations particulièrement marquée vers la Grande-Bretagne (+43,0 %) et les Etats-Unis de (+23,5 %).
Le marché du tourisme domestique (« staycation ») s’affiche en hausse compte tenu du Covid-19 et en période de vacances scolaires. Les restrictions de voyages à l’étranger depuis début février à Singapour ont provoqué une baisse de 46 % du taux d’occupation des hôtels en février. Pour l’année 2020, les autorités anticipent une baisse de 30 % de l’affluence des touristes à Singapour. Le marché du tourisme domestique permet de compenser cette baisse. Par exemple, le Royal Plaza on Scotts’ a vu ses réservations augmenter de 15% en mars par rapport aux deux années précédentes.
L’Autorité monétaire de Singapour (MAS) a annoncé avoir conclu un accord de swap de devises à hauteur de 60 Mds USD avec la Réserve fédérale américaine (Fed). Cet accord s’inscrit dans le cadre d’un effort coordonné des banques centrales pour atténuer les tensions sur les marchés mondiaux de financement en dollar américain, cinq autres banques centrales (en plus de la Fed, dont la BCE) ayant annoncé le 15 mars étendre leur accord de swap de devises. La MAS a indiqué son intention d’utiliser cette ligne de swap, qui doit être maintenue pendant au moins six mois, pour fournir de la liquidité en dollar américain aux institutions financières singapouriennes.

Vietnam

Les autorités vietnamiennes continuent à assurer l’approvisionnement en marchandises et la stabilisation des marchés dans le but de maintenir le taux d’inflation à moins de 4 % en 2020. En février, l'indice des prix à la consommation (IPC) a reculé de 0,17 % sur un mois, mais progressé de 5,4 % sur un an, selon l’Office général des statistiques (GSO).
La Banque centrale a abaissé ses taux directeurs en soutien à l’activité. La banque centrale a abaissé le taux de refinancement de référence de 100 points de base à 5 % et le taux d'actualisation de 60 points de base à 3,4 %. Le taux de financement au jour le jour sur le marché interbancaire a été réduit de 100 points de base à 6 % et le taux d'opération d'open market (OMO) de 50 points de base à 3,5 %. La banque a également réduit les plafonds du taux d'intérêt des dépôts et des prêts vietnamiens libellés en dongs, de 0,25 à 0,5 point de pourcentage (selon les échéances).
Le groupe pétrolier et gazier vietnamien Petrovietnam (PVN), a estimé une perte pouvant atteindre 3 Md USD de revenus cette année si les prix du pétrole brut restaient aux niveaux record de 30 à 35 dollars le baril comme c’était le cas ces derniers jours. Le coût de production moyen de PVN est en effet de 51 dollars le baril d'après la compagnie.

Thaïlande

L’agence de notation Fitch a révisé à la baisse la perspective associée à la notation souveraine de la Thaïlande (BBB+), de « positive » à « stable ». Ce changement est dû à l’impact de l’épidémie de coronavirus sur l’économie thaïlandaise, et notamment sur son secteur du tourisme (20% de son PIB), ainsi qu’aux incertitudes politiques persistantes. Le maintien de la notation a, quant à lui, été justifié par la résilience des finances publiques et du secteur externe, qui permet d’amortir les chocs économiques et financiers.
Selon le Conseil du Tourisme de Thaïlande, entre 5 000 et 10 000 opérateurs de tourisme sur les 50 000 que compte le pays pourraient fermer leurs portes suite à la crise du coronavirus. Le Ministère du Tourisme et des Sports a par ailleurs estimé que 50 % des 4 millions de travailleurs du secteur ne recevraient pas de salaire ce mois-ci, compte tenu du manque de liquidité des entreprises. Entre 1 million et 1,2 millions de travailleurs du secteur touristique pourraient perdre leur travail, les 3 millions restant étant touchés par des baisses de salaire ou des suspensions de travail.

Philippines

La Banque centrale a abaissé de 50 points de base son principal taux directeur, à 3,25 %. Elle justifie cette décision par la nécessité de soutenir l’économie, dans un contexte de crise sanitaire qui a entraîné la mise en quarantaine de la moitié de la population du pays. L’institution encourage, par ailleurs, les institutions financières du pays à suspendre temporairement tous les frais d’utilisation des plateformes bancaires en ligne, y compris ceux s’appliquant aux transferts électroniques de fonds.
Le gouvernement va mettre en place un plan de relance de 27,1 Md PHP (environ 0,52 Md USD) en soutien à l’économie. Notamment, 14 Md PHP (0,27 Md USD) seront destinés au secteur du tourisme, 3 Md PHP (0,05 Md USD) à la prévention et la détection, 3 Md PHP à la formation des personnels ayant perdu leur emploi, et 3 Md PHP au secteur agricole. Le Président Duterte a, par ailleurs, demandé aux grands groupes de fournir dès ce mois-ci la prime du 13^èmemois à leurs employés.
La Banque mondiale a annoncé l’octroi d’un prêt à hauteur de 100 M USD à destination des Philippines afin de contenir l’épidémie. Le prêt visera à financer l’achat d’équipements de protection individuelle pour les soignants, de tests ou encore de matériel de laboratoire.

Cambodge

Le gouvernement cambodgien a lancé un fonds spécial de 50 M USD afin de stimuler la compétitivité des PME dans le contexte de la pandémie COVID-19 et de la suspension partielle du régime « Tout sauf les Armes ». Ce fond spécial, mis en œuvre par la Banque Rurale de Développement, permettra d’accès au crédit des PME, notamment celles de l’agroalimentaire et utilisant des matières premières issues de l’agriculture.
La Banque centrale a annoncé trois nouvelles mesures pour garantir la liquidité bancaire et inciter les banques à continuer à prêter dans le contexte de l’épidémie de COVID-19. Ces mesures concernent : i) le report à l’année prochaine de l’augmentation de 50 % à 100 % du volant de conservation (capital conservation buffer), ii) la baisse des taux d’intérêt servis aux instruments de fourniture de liquidités LPCO (Liquidity-providing collateralised operations) et iii) la baisse des taux d’intérêt servis aux certificats de dépôt négociables.

Birmanie

Le gouvernement birman a annoncé un plan de soutien aux entreprises mises en difficulté par l’impact du COVID-19. En particulier, un fonds COVID-19 de 70 M USD va être mis en place afin de fournir des prêts de court terme à un taux minimal de 1 % pour les entreprises des secteurs du tourisme, de l’hôtellerie, du textile et aux PME. Pour ces mêmes entreprises, la date de paiement des impôts sur le revenu et des taxes commerciales pour les 2^ème et 3^ème trimestre sera reportée à la fin de l’année fiscale (30 septembre 2020). Les entreprises seront également exemptées jusqu’à la fin de l’année fiscale de la taxe anticipée de 2 % sur les produits exportés.

Laos

La Banque mondiale a annoncé l’attribution d’un financement de 23 M USD au Laos via l’Association internationale de développement (AID) dans le cadre du projet d’accès aux services de santé et de nutrition (HANSA). Ce projet vise à améliorer le système de santé du Laos, notamment en ce qui concerne la santé maternelle et infantile. Les principaux leviers d’action mis en avant sont le financement des centres de soin, l’augmentation des efforts de prévention pour la tuberculose et le VIH et des efforts de lutte contre la malnutrition, la vaccination et l’accès aux médicaments essentiels.

Brèves de l'ASEAN semaine 10 (2020)

2020-03-06T00:00:00+01:00

Faits saillants

► La banque centrale malaisienne abaisse de 25 pdb de son taux directeur, à 2,5 %

► Singapour va investir 43 Mds USD sur dix ans pour développer son réseau de métro

► Samsung débute la construction d’un centre de R&D au Vietnam

Région

Les indices PMI manufacturiers calculés par IHS Markit ont reculé au mois de février dans la majorité des pays de l’ASEAN, à l’exception des Philippines et de l’Indonésie. Plusieurs pays de la région affichent un PMI inférieur au seuil de 50 points, qui traduit un ralentissement de l’activité. C’est le cas de la Birmanie (49,8, après plus de deux ans de croissance continue de l’activité), de la Thaïlande (49,5), du Vietnam (49,0, son niveau le plus bas depuis 2015), de la Malaisie (48,5) et de Singapour (45,8). A noter que les autorités singapouriennes communiquent pour leur part sur un PMI à 48,6 soit à son niveau le plus bas depuis 2015. A l’inverse, les PMI de l’Indonésie et des Philippines progressent à 51,9 et 52,3 respectivement. IHS Markit note également une baisse de nouveaux ordres de commandes destinées à l’exportation et, pour le neuvième mois d’affilé, une réduction de la masse salariale au sein des entreprises sondées.

Indonésie

Le gouvernement a annoncé que trois consultants internationaux américains et japonais, AECOM, Mc Kinsey & Company et Nikken Sekkei, participeront au développement du master plan de la nouvelle capitale. Alors que des investissements importants ont été annoncés notamment par les Emirats Arabes Unis, Softbank et l’agence de développement américaine pour le secteur privé IDFC (anciennement OPIC), le gouvernement a rappelé que les opportunités d’investissement étaient ouvertes à tous, pour ce projet colossal, estimé à 34 Mds USD et dont la construction doit débuter l’année prochaine.
L’opérateur public d’électricité PLN a annoncé des investissements de 6,3 Mds USD en 2020 pour financer le développement de ses infrastructures, principalement l’extension du réseau de distribution et la construction de nouvelles centrales. D’ici 2024, PLN prévoit de développer 19 000 km d’infrastructures de transmission et une capacité de production additionnelle de 27 MW. Pour atteindre cet objectif, environ 7 Mds USD par an seront nécessaires, montant qui pourrait être levés grâce à l’émission d’obligations.
Les banques centrales indonésienne et coréenne ont renouvelé leur accord de swap de devise pour trois ans. Le montant de la ligne s’élève à 10 700 Mds KRW ou 115 000 Mds IDR (environ 8,1 Mds USD). Cet instrument doit permettre de développer le commerce bilatéral en devise et renforcer la stabilité financière régionale. Le premier accord de swap entre les deux banques centrales avait été signé en 2014 puis cet accord avait renouvelé en 2017, pour des montants à chaque fois identiques.

Malaisie

La banque centrale a procédé à une nouvelle baisse de son taux directeur de 25 points de base, ramené à 2,5 %. Ce niveau du taux directeur n’a par le passé été atteint que début 2009, alors en réaction à la crise financière. La décision intervient quelques jours après l’annonce par le Premier ministre d’un plan de relance de 20 Mds MYR (4,7 Mds USD) soit 1,3 % du PIB. Pour rappel, la banque centrale avait déjà abaissé de 25 pdb son taux directeur en janvier.
Le fonds souverain Khazanah a réalisé un bénéfice opérationnel de 7,6 Mds MYR (1,8 Md USD) en 2019, alors qu’il avait enregistré une perte de 6,3 Mds MYR en 2018 (1,5 Md USD). Ce résultat a été acquis grâce à un désinvestissement important (9,9 Mds MYR, soit 2,4 Mds USD, six fois le montant des désinvestissements réalisés en 2018), de moindres dépréciations d’actifs (−33 % à 4,9 Mds MYR, soit 1,2 Md USD) et une réduction de 28 % de ses dépenses de fonctionnement. Le fonds a déclaré un dividende d’1 Md MYR (240 M USD) pour 2019 tout en réduisant son endettement de 17 % à 45,8 Mds MYR (10,9 Mds USD).

Singapour

M. Daren TANG, directeur général de l’office de propriété intellectuelle de Singapour (IPOS), a été élu au poste de directeur général de l’Organisation mondiale de la propriété intellectuelle (OMPI). Il sera officiellement nommé lors de la session extraordinaire de l’Assemblée générale de mai prochain. L’OMPI est une organisation onusienne comptant 192 états membres. Elle est l’instance mondiale chargée des services, des politiques et de la coopération en matière de propriété intellectuelle. A noter qu’il s’agissait de la première fois que la cité-Etat proposait un candidat pour un poste de direction générale dans une organisation internationale des Nations unies.
Le ministre des transports a annoncé que l’extension et la rénovation du réseau de métro représenterait un investissement de 60 Mds SGD (environ 43 Mds USD) sur les dix années à venir. Près de 70 % des coûts seront induits par la construction de nouvelles infrastructures : construction de la Thomson-East Coast Line d’ici à 2024, de la Jurong Region Line d’ici à 2028, ou encore des 12 premières stations de la Cross Island Line d’ici à 2029. Conformément à l’objectif annoncé lors de la publication l’an dernier du LTA Masterplan 2040, les autorités souhaitent que 80 % des foyers singapouriens soient situés à moins de 10 minutes à pied d’une station de métro (contre actuellement 64 %).
Le ministre de l’environnement et des ressources en eau a annoncé un paquet de mesures destinées à rendre les logements publics HDB plus respectueux de l’environnement, pour un coût total de 24,8 M SGD (18 M USD). Les propriétaires de plus de 300 000 HDB recevront des chèques de 150 SGD (soit 109 USD) pour acheter des réfrigérateurs plus économes en énergie, de 50 SGD (36 USD) pour investir dans des pommeaux de douches favorisant les économies d’eau, et de 25 SGD (18 USD) pour faire l’acquisition de LED. En outre, les autorités souhaitent réduire l’utilisation de gaz hydrofluorocarbures (HFC) comme réfrigérants dans les réfrigérateurs et systèmes d’air conditionné entre 2020 et 2023.

Vietnam

Samsung a débuté la construction d’un nouveau centre de recherche et développement à Hanoï (investissement de 220 M USD) dont les travaux devraient être achevés fin 2022. Le centre sera le plus grand du genre en Asie du Sud-Est et améliorera la capacité de recherche de l'entreprise dans des domaines tels que l'intelligence artificielle, l'internet des objets, le big data et la 5G. Pour rappel, Samsung est le plus grand investisseur étranger au Vietnam, avec des investissements totalisant 17 Mds USD.
Les autorités de Hô-Chi-Minh-Ville ont sollicité l’avis du gouvernement central concernant la hausse de l’investissement nécessaire à la construction de la ligne 2 du métro. La proposition envoyée par les autorités de Hô-Chi-Minh-Ville aux ministères du plan et de l’investissement, des transports et des finances prévoit une augmentation du coût d’investissement à 64,8 M USD (contre 58,7 M USD précédemment) et le report de la date d’achèvement en 2026 (au lieu de 2020). Les travaux de la ligne 2 du métro d’Hô-Chi-Minh-Ville accusent trois ans de retard désormais, de telle sorte que la ligne est complétée à seulement 4 % de sa totalité.
Les banques au Vietnam ont affiché une solide croissance de leurs bénéfices et une amélioration de la qualité de leurs actifs en 2019, selon Moody’s Inverstors Service. Ce résultat s’expliquerait par l’environnement macroéconomique robuste du pays. L’analyse de Moody’s se base sur les derniers résultats publiés de 16 banques vietnamiennes, qui représentaient ensemble 61 % du total des actifs du système bancaire au 30 juin 2019. L’agence estime toutefois que les perturbations causées par le COVID-19 pourraient représenter un risque pour la qualité des actifs bancaires si l’épidémie se prolonge, entraînant une augmentation des prêts non-performants dans les secteurs manufacturier et du commerce.

Thaïlande

L’augmentation du cours du riz pourrait être bénéfique aux producteurs thaïlandais, selon l’Association thaïlandaise des exportateurs de riz. Le pays peinait en effet à vendre le riz thaïlandais à l’étranger à cause de son prix plus élevé (environ 400 USD par tonne en début d’année, supérieur au prix des riz vietnamien et chinois). Depuis l’apparition du COVID-19, la Chine a interrompu ses exportations de riz, entraînant une hausse des prix au comptant sur les marchés mondiaux de l’ordre de 30 à 50 USD. Le gouvernement a par ailleurs approuvé l’introduction d’un système d’assurance à l’intention des producteurs de riz, destiné à les indemniser en cas de catastrophe naturelle.
La valeur des achats effectués en ligne par les Thaïlandais pourrait s’élever à 21 Mds USD en 2025, contre 4,4 Mds en 2018, selon un rapport publié par Facebook et Bain & Company. Le nombre de consommateurs thaïlandais sur internet a également augmenté, passant de 21 millions en 2017 à 34 millions en 2018, soit 60 % de la population de plus de 15 ans. La Thaïlande est pour l’instant le deuxième plus grand marché d'achat en ligne de l'ASEAN, derrière l'Indonésie (13 Mds USD en 2018), et devant le Vietnam (3,7 Mds USD en 2018).

Philippines

Le déficit budgétaire s’est creusé en 2019 à 3,6 % du PIB, après 3,2 % du PIB en 2018. Les dépenses publiques ont progressé de 11,4 % en glissement annuel à 3 798 Mds PHP (soit 74,6 Mds USD), sous l’effet des programmes d’infrastructures et de protection sociale. Les recettes de l’Etat ont augmenté de 10,1 % en g.a. à 3 138 Mds PHP (61,7 Mds USD), portée par la hausse des recettes fiscales (+11,5 %, hors droits de douane). Pour 2020, le déficit cible du gouvernement reste inchangé à 3,2 % du PIB.
Les revenus du tourisme ont atteint un niveau record de 9,31 Mds USD en 2019, en hausse de 20,8 % par rapport à 2018. En 2019, l’archipel a accueilli 8,2 M de visiteurs étrangers, soit une hausse de 15,3 % en glissement annuel. Sur le seul mois de février 2020, les arrivées touristiques aux Philippines ont diminué de 41 % en g.a, sous l’effet des restrictions de voyage liées au COVID-19. En soutien au secteur, le ministère du Tourisme a annoncé un programme d’aides à hauteur de 6 Mds PHP (118 M USD), dont 43 M USD destinés au développement des infrastructures et 32 M USD à la modernisation des aéroports régionaux.

Cambodge

Le déficit commercial du Cambodge a continué de se creuser en 2019 pour atteindre 7,7 Mds USD, après 4,8 Mds USD en 2018. Les exportations cambodgiennes se sont élevées à 14,5 Mds USD (+13 %) et les importations à 22,2 Mds USD (+19 %). Les principaux postes d’exportation du Royaume restent, dans l’ordre, la confection et les chaussures, le riz, et les bicyclettes. Les États-Unis représentent le premier marché du Cambodge avec près de 30 % des ventes, devant le Japon (7,7 %), l'Allemagne (7,2 %), la Chine (6,9 %) et le Royaume-Uni (6,6 %).
Le Cambodge prévoit d'améliorer l'infrastructure des postes frontières et de promouvoir des services de « guichet unique » avec le Vietnam et la Thaïlande dans le but de faciliter le transport transfrontalier et de stimuler le commerce intra-ASEAN. En 2019, les échanges commerciaux du Cambodge avec le Vietnam et la Thaïlande ont atteint respectivement 5 et 9 Mds USD.

Birmanie

Le ministère des finances autorise désormais les banques et les institutions de microfinance à proposer des produits d’assurance. Cette mesure a pour objectif d’aider les assureurs à commercialiser leurs produits sur le marché birman. Elle a été immédiatement suivie de l’annonce de la conclusion d’un partenariat entre Prudential Myanmar, une filiale de l’assureur britannique Prudential, et Yoma Bank, autorisant la première banque birmane à distribuer les produits d’épargne et de protection de Prudential Myanmar. Cette pratique de « bancassurance » pourrait représenter un marché de 1,3 Md USD en Birmanie en 2030, selon une étude réalisée par l’assureur birman KBZ MS.

Laos

Les entreprises du secteur du tourisme ont demandé l’aide du gouvernement pour faire face à la chute d’activité provoquée par le COVID-19, lors d’une réunion organisée la Chambre nationale de commerce et d’industrie. Elles suggèrent diverses mesures à cet effet : réduire ou reporter le paiement des impôts, suspendre les remboursements de prêts bancaires, réduire les tarifs de l’électricité et de l’eau, modifier temporairement les contrats de travail, par exemple en réduisant les heures tout en conservant le personnel.
Une décision ministérielle applicable mi-mars augmentera les taxes sur une part des marchandises en transit dans le pays. En vertu de cette décision, certaines marchandises importées à des fins de réexportation seront davantage taxées. Ce sera notamment le cas du vin, des spiritueux ou autres boissons alcoolisées (1 USD par litre), de l’essence et des lubrifiants (0,25 USD par litre), ou encore des véhicule à 4 roues de cylindrée supérieure à 3 000 cc (1 500 USD).

Brèves de l'ASEAN semaine 8 (2020)

2020-02-21T00:00:00+01:00

Faits saillants

► La croissance thaïlandaise s’établit à 2,4 % en 2019, au plus bas depuis 2014

► Les gouvernements thaïlandais, singapourien, vietnamien et cambodgien revoient à la baisse leur prévision de croissance pour 2020, notamment du fait de l’impact de l’épidémie de coronavirus sur l’activité économique

► La banque centrale indonésienne abaisse son taux directeur de 25 points de base, à 4,75 %

Région

Les échanges commerciaux entre la France et les pays de l’ASEAN ont progressé de 5,2 % en g.a. en 2019, à 35,3 Mds EUR. Nos exportations progressent de 1,5 %, à 16,5 Mds EUR, tandis que nos importations augmentent de 8,7 %, à 18,8 Mds EUR, portant notre déficit commercial à 2,3 Mds EUR, après 1,1 Md en 2018. Si la France est excédentaire vis-à-vis de Singapour (2ème excédent au niveau mondial en raison principalement du rôle de plateforme de réexportation de la cité-Etat), du Brunei et des Philippines, elle est déficitaire vis-à-vis des sept autres pays de la région. Singapour se distingue par ailleurs comme l’un de nos principaux partenaires dans la région, comptant pour 53 % de nos exportations, en raison notamment de son rôle de plateforme commerciale pour les réexportations, tandis que le Vietnam est notre principal fournisseur (30 % des importations françaises en provenance de l’ASEAN).

Indonésie

La banque centrale a annoncé une baisse de son taux directeur de 25 points de base, à 4,75 %. La décision a été motivée par une inflation contenue, un rendement des actifs qui reste attractif et la volonté de soutenir la croissance économique dans un contexte de risque de ralentissement en Chine sous l’effet du Covid-19. La Banque a également revu à la baisse sa perspective pour la croissance indonésienne de 5,1 -5,5 % à 5,0-5,4 % en 2020, en raison des effets de l’épidémie de coronavirus sur le commerce et le tourisme dans le monde.
Freeport Indonesia a annoncé la construction d’une nouvelle fonderie à partir d’août. Cet investissement de 3 Mds USD faisait partie des engagements de Freeport-McMoran, l’actionnaire américain, en échange duquel le gouvernement maintenait les droits d’exploitation de la mine de Grasberg, la deuxième plus grande mine de cuivre au monde, jusqu’en 2041. Annuellement, la fonderie aura une capacité de 2 millions de tonnes de concentré de cuivre et de 500 à 600 000 tonnes de cathodes de cuivre.
La start-up française Sigfox a officiellement lancé ses opérations en Indonésie. Premier fournisseur d’accès au monde pour l’internet des objets, Sigfox est présent dans 70 pays. Son réseau est d’ores et déjà disponible à Jakarta et Bandung et devrait couvrir d’ici 2021 toutes les grandes villes du pays.
Le ministère des finances a proposé au Parlement de nouveaux droits d’accise portant sur les plastiques, les véhicules polluants et les boissons sucrées. Un droit de 200 IDR par sac plastique, pourrait rapporter 1 600 Mds IDR (117 M USD) à l’Etat selon les calculs présentés par la ministre. Pour les véhicules, la proposition concernerait tous les véhicules roulant avec des énergies fossiles et rapporterait 15 700 Mds IDR (1,1 Md USD). Les boissons sucrées seraient pour leur part taxées 1500 à 2500 IDR par litre (11 à 18 centimes USD), pour des recettes supplémentaires estimées à 6 250 Mds IDR (460 M USD).

Singapour

Le ministère du commerce et de l’industrie a revu à la baisse ses prévisions de croissance pour 2020, entre -0,5 % et 1,5 %, contre 0,5 à 2,5 % précédemment, et après 0,7 % en 2019. Alors qu’en novembre 2019, le gouvernement tablait sur une reprise du cycle de l’électronique à l’échelle mondiale, l’épidémie du coronavirus Covid-19 pourrait venir freiner la croissance de l’Asie. Les industries de Singapour tournées vers l’export (secteur manufacturier, commerce de gros) pourraient être touchées par un ralentissement de la demande extérieure, notamment en Chine. La chute du nombre de visiteurs et un ralentissement de la demande intérieure affecteront également les secteurs du tourisme, de la restauration, des transports ainsi que du commerce de détail.
Le ministre des finances a présenté au Parlement sa proposition de budget, expansionniste, pour l’année 2020 et anticipe un déficit de 10,9 Mds SGD (2,1 % du PIB). En 2019, Singapour a enregistré un déficit de 1,7 Mds SGD (0,3 % du PIB). En 2020, les dépenses totales devraient être en hausse de 13 %, à 106 Mds SGD, tirées par les dépenses de santé et l’investissement dans les logements et les réseaux de transport, tandis que la progression des recettes serait de 3,1 %, à 94,6 Mds SGD. Le ministre des finances a annoncé qu’un montant de 800 M SGD serait alloué aux agences luttant contre l’épidémie de coronavirus. Un paquet de 4 Mds SGD à destination des entreprises, incluant notamment des mesures d’aides pour les plus affectées par l’épidémie, et un paquet « social » de 1,6 Mds SGD à l’intention des ménages singapouriens sont également prévus. Enfin, le ministre a indiqué la mise en place d’un fond de 5 Mds SGD pour faire face au changement climatique et aux risques de montée du niveau de la mer.
La licorne singapourienne Trax a annoncé le rachat de la startup française Qopius, pour un montant indéterminé. Grâce à cette acquisition, Trax, qui fournit des solutions de reconnaissance d’image et d’analyse pour la grande distribution, entend développer des outils de contrôle en temps réel des produits en magasins et des solutions automatisées de gestion des inventaires. Qopius compte actuellement parmi ses clients des enseignes telles que Carrefour, Casino, et Metro.

Thaïlande

La Thaïlande a enregistré en 2019 un taux de croissance à 2,4 %, le plus bas depuis 2014. La faiblesse des investissements publics et des exportations ainsi que la survenue de catastrophes naturelles ont fait chuter la croissance du PIB au quatrième trimestre de 2019. Le National Economic and Social Development Council a par ailleurs revu ses projections de croissance pour 2020 à la baisse, entre 1,5 % et 2,5 %, soit plus d’un point en dessous de ses prévisions antérieures à 2,7%-3,7%, en raison de l’épidémie du coronavirus ainsi que du report du budget fiscal pour 2020. La banque centrale de Thaïlande, qui avait abaissé en décembre dernier ses prévisions de croissance de 3,3 % à 2,8 %, envisage désormais une croissance inférieure à 2,0 %. Le gouvernement thaïlandais devrait mettre en place un nouveau plan de relance économique concernant le tourisme, la consommation et l’investissement d’ici mars.
La vente aux enchères de licences 5G qui s’est tenue dimanche 16 février a rapporté près de 100 Mds THB (3,2 Mds USD). L’opérateur mobile Advanced Info Service (AIS) s’est démarqué en s’emparant de 23 licences, soit près de la moitié des 49 fréquences mises en vente. True Move H Universal Communication (TUC) a obtenu 17 licences et Total Access Communication (DTAC) 2 licences. Les deux derniers soumissionnaires, CAT Telecom et TOT ont remporté 6 licences combinées. Ces enchères font de la Thaïlande l’un des premiers pays de la région Asie-Pacifique à développer la 5G, dont les revenus générés devraient atteindre les 7,3 Mds USD d’ici 2030, selon Ericsson Thaïlande.

Vietnam

L’épidémie de coronavirus devrait fortement peser sur la croissance du secteur manufacturier, qui atteindrait 2,4 % en g.a. au T1 2020 (contre 10,5 % initialement anticipés), selon l’Office des statistiques GSO. Les secteurs du textile et de l’automobile devraient également être fortement touchés. Pour rappel, le ministère de la planification et de l’investissement a revu à la baisse ses prévisions de croissance début février, à 6,1 % si l’épidémie est maîtrisée au T1 ou 5,9 % si l’épidémie se poursuit au T2, contre un objectif initial fixé à 6,8 %.
Le Politburo du Parti communiste vietnamien vient de promulguer une directive sur la Stratégie nationale énergétique jusqu’en 2030, avec des perspectives pour 2045. Pour répondre aux besoins domestiques, les besoins en énergie primaire sont évalués à 175 à 195 millions de tonnes équivalents pétrole d'ici 2030 (contre 78 Mtep en 2018). Les capacités électriques installées devraient s’élever à 125-130 GW en 2030 (environ 47 GW installés à l’heure actuelle) et la part d’énergies renouvelables dans le mix total d'énergie primaire devrait s’établir 15-20% d'ici 2030 (à titre de comparaison, l’hydraulique représente actuellement 10 % de l’énergie primaire). Enfin, le Politburo appelle à la restructuration des entreprises d’Etat du secteur et à la vente ou à la concession de certaines centrales et raffineries, à titre expérimental.
Viettel, le groupe de l’industrie et des télécommunications de l’armée, FPT et Vingroup ont chacun annoncé mener des projets de recherche et de production d’équipements 5G, en lien avec la stratégie « Made in Vietnam » du gouvernement. Viettel mobiliserait ainsi 700 Mds VND (30 M USD) et plus de 1000 ingénieurs pour s’engager dans les études et la production du réseau 5G, avec pour objectif d’une mise en œuvre à titre expérimental de micro et macro-puces 5G en juin 2020. VinSmart, filiale de Vingroup, devrait se lancer dans la production de téléphones 5G en juillet. Selon le vice-ministre de l'information et des communications, le département de technologies et d’information du ministère sera chargé d’unir les sociétés vietnamiennes à la fabrication de puces pour l’étranger.

Malaisie

L’excédent courant de la Malaisie a fortement progressé en 2019, à 49,7 Md MYR (11,9 Mds USD), son plus important excédent depuis 2012 (50,2 Mds MYR). Ce résultat est attribuable à l’accroissement de l’excédent de la balance commerciale (125,5 Mds MYR, soit 30 Mds USD, +3,4 %) et à la réduction du déficit de la balance des services (10,9 Mds MYR, soit 2,6 Mds USD, -45 %).

Philippines

Le président philippin a signé mi-février un décret visant à plafonner le prix de vente en gros et au détail de 133 médicaments (86 principes actifs), afin de rendre l’accès aux soins plus abordable. Cette mesure, qui réduirait en moyenne de plus de 50 % le prix de vente de ces médicaments, sera effective sous 90 jours. Par ailleurs, la « sin tax bill », promulguée fin janvier par le président, exempte de TVA à la vente et à l’importation certains médicaments (traitement contre le diabète, cholestérol et l'hypertension à compter de 2020, ainsi que les maladies mentales et rénales, cancer et tuberculose à compter de 2023).
En 2019, les transferts de fonds des Philippins résidant à l’étranger ont atteint leur plus haut niveau à 30,1 Mds USD, soit une progression de 4,0 % en glissement annuel. Ces envois proviennent majoritairement des Etats-Unis (38 % du total), d’Arabie saoudite (7 %), de Singapour (6 %), du Japon (6 %), des Emirats arabes unis (5 %), du Royaume-Uni (5%), du Canada, de Hong Kong, d’Allemagne et du Koweït. L’origine géographique des transferts assure une forte résilience des montants envoyés : la nette baisse des transferts en provenance du Moyen-Orient (-9,8 %), a pu être compensée par la croissance des envois issus d’Asie (+12,3 %), des Amériques (+10,6 %) et d’Afrique (+4,8 %).
Les arrivées de touristes internationaux aux Philippines ont atteint un niveau record à 8,3 millions de visiteurs en 2019, soit une progression de 15,2 % par rapport à 2018. La Corée du Sud reste le premier pourvoyeur (2,0 M de visiteurs, augmentation de 22,5 %), suivie de la Chine (1,7 M, +38,6%) et des Etats-Unis (1,1 M, +3 %). En réponse à l’épidémie du coronavirus, les autorités philippines ont annoncé début février l’interdiction d’entrée sur le territoire philippin à toute personne non philippine ou non résidente arrivant de Chine et des régions administratives spéciales de Hong-Kong et Macao. Si cette mesure est maintenue jusqu’à fin avril, le ministre du Tourisme estime que le manque à gagner pour l’économie philippine serait de l’ordre de 43 Mds PHP (soit 850 M USD).

Cambodge

La croissance économique, révisée à 6,1 % pour l’année 2020 contre une prévision initiale de 6,5 %, sera notamment affectée par le coronavirus. Le Premier ministre Hun Sen estime que l’impact de cette épidémie sera plus fort que celui du retrait partiel des préférences commerciales « Tout Sauf les Armes ». La pénurie de matières premières en provenance de Chine, causée par le coronavirus, entrainera en effet la suspension des opérations de certaines usines textile, ce qui devrait affecter 7 000 emplois en février et 90 000 emplois en mars.
Le ministère des mines et de l’énergie a accordé à la société chinoise Cambodia Resources Energy Development une licence de trois ans pour l’exploration du bloc D, zone offshore de 5 500 km² dans le golfe de Thaïlande. Il s'agit du second accord pétrolier signé à ce jour par le Royaume. Basée à Singapour, KrisEnergy développe actuellement le champ Apsara dans le bloc A, et s’est fixée pour objectif de commencer à produire en fin d’année. Ce gisement pourrait produire 7 500 barils/jour selon KrisEnergy.

Laos

La Banque mondiale a approuvé un financement supplémentaire de 5 M USD pour un projet de gestion durable des forêts, de développement local et d'atténuation du changement climatique. Depuis 2013, ce projet a permis la hausse des conditions de vie dans 650 villages et l’amélioration de la gestion de 41 des 51 aires d’exploitation forestière.
En 2019, les exportations de bétail (bovins et buffles) ont représenté environ 227 M USD, contre 90 M USD en 2018, constituant ainsi l’une des principales exportations agricoles du Laos. Le nombre de fermes d'élevage a augmenté d'environ 10 %, à 1 370, et le nombre total de têtes de bétail dans le pays a progressé de 5,2 %, pour atteindre 1,9 M.

Brèves de l'ASEAN semaine 6 (2020)

2020-02-10T00:00:00+01:00

Faits saillants

► La croissance indonésienne diminue légèrement à 5,0 % en 2019

► Les banques centrales thaïlandaise et philippine abaissent leur taux directeur de 25 points de base

► Le gouvernement cambodgien revoit à la baisse sa prévision de croissance pour 2020, de 6,5 à 6,1 %

En Image

Une délégation du MEDEF International composée de 18 entreprises françaises s’est rendue en Birmanie du 3 au 5 février et a été reçue par la Conseillère pour l’Etat, Aung San Suu Kyi, à Nay Pay Taw le 5 février. La délégation, conduite par François Corbin, Président des Conseils d’Entreprise France-Birmanie et ASEAN au MEDEFi, a notamment pu échanger avec le Ministre du Plan, des finances et de l’Industrie, le Ministre des investissements et le Ministre des transports. A l’occasion de cette mission, les entreprises françaises de la délégation, représentant principalement les secteurs de l’énergie, des infrastructures, de l’ingénierie, des transports et de la finance, ont également pu rencontrer les acteurs du secteur privé birman et visiter la Zone Economique Spéciale de Thilawa dans la région de Rangoun.

Région

Une réunion informelle entre les négociateurs des pays parties au RCEP s’est tenue à Bali début février, à laquelle l’Inde n’a pas participé. Le caractère informel de la réunion visait à faciliter la participation des Indiens. Les échanges ont notamment porté sur les questions d’accès au marché, certains pays souhaitant que soient revues les règles dans un contexte de ralentissement de l’économie mondiale, ainsi que sur l’opportunité de signer un accord à quinze (ASEAN, Chine, Corée du Sud, Japon, Australie, Nouvelle-Zélande). Pour rappel, l’Inde s’est retirée de l’accord à l’issue du sommet de Bangkok en novembre en raison de considérations relatives à son industrie domestique notamment.
La Birmanie et le Laos seront les premiers pays de l’ASEAN à adhérer au fonds de gestion des risques de catastrophes naturelles Southeast Asia Disaster Risk Insurance Facility (SEADRIF). Annoncé en 2018 à l’occasion d’une réunion des ministres des finances et gouverneurs des banques centrales des pays de l’ASEAN et de la Chine, de la Corée du Sud et du Japon, le SEADRIF a été incorporé fin 2019 à Singapour et devrait entrer en activité au printemps 2020. La somme totale versée par la Birmanie et le Laos pour assurer leurs infrastructures publiques contre les risques de cyclones et d’inondation s’élèvera à 20 M USD. Le Cambodge pourrait également rejoindre cette initiative, pour l’heure réservée aux pays de la région avec un faible niveau de revenu. Le Vietnam, l’Indonésie et les Philippines ont, par ailleurs, fait part de leur intérêt de rejoindre ce système d’assurance s’il était ouvert aux pays à revenu intermédiaire.

Indonésie

La croissance du PIB indonésien s’établit à 5,0 % en 2019, après 5,2 % en 2018. Ce ralentissement s’explique notamment par une moindre croissance de la dépense publique (3,2 % après 4,8 % en 2018) et de l’investissement (4,5 % après 6,7 %). La consommation des ménages, quant à elle, continue de croitre à un rythme soutenu (5,0 %). Les secteurs les plus dynamiques sont ceux des autres services (10,6 %), des services aux entreprises (10,2 %) et des TIC (9,4 %).
La compagnie pétrolière nationale Pertamina publie des résultats en baisse pour 2019. Le chiffre d’affaires de la plus grande entreprise d’Indonésie recule de 9,5 % à 52,4 Mds USD et son bénéfice net de 16 % à 2,1 Mds USD, en raison de la baisse des cours du baril. Le niveau de production décroît légèrement (−1,6 %), à 906 milliers de barils équivalent pétrole par jour.
Gojek se lance dans l’assurance avec GoSure, en collaboration avec la start-up Pasarpolis. Disponible en version beta depuis l’année dernière, le service propose diverses assurances, pour les voyages et les deux-roues par exemple. Couvrant 2 % de la population, la pénétration de l’assurance en Indonésie est l’une des plus faibles au monde.
Le ministère de l’environnement et des forêts a mis fin au partenariat avec WWF Indonesia sur la gestion des zones de conservation, démarré en 1998 pour une période de 25 ans. 30 projets sur lesquels WWF Indonesia travaillait pourraient se retrouver impactés par cette décision. Parmi les raisons invoquées, le ministère dénonce le champ d’action de WWF Indonesia, dépassant celui convenu dans l’accord de partenariat.

Malaisie

La Malaisie enregistre un excédent commercial record de 137,4 Mds MYR en 2019 (environ 33,3 Mds USD), en hausse de 25 % par rapport à 2018. Les exportations se réduisent de 1,7 %, notamment en raison du ralentissement du secteur des semi-conducteurs et d’une baisse du prix des matières premières, et les importations de 3,5 %. Le montant des échanges commerciaux s’inscrit ainsi en baisse de 2,5 % à 1 835 Mds MYR (444 Mds USD), dans un contexte de tensions commerciales et de conditions externes moins favorables. Pour 2020, les autorités anticipaient, avant l’apparition du coronavirus, une hausse de 2 % des importations et des exportations.

Singapour

Grab a annoncé avoir acquis Bento Invest, un robot-conseiller proposant des services de gestion d’actifs aux particuliers. Bento Invest deviendra GrabInvest et fournira des services de gestion d’actifs et d’investissement aux utilisateurs, chauffeurs et marchands-partenaires de Grab.
La banque centrale singapourienne et le Trésor américain ont adopté une déclaration conjointe sur le transfert de données par des organismes offrant des services financiers. Les deux institutions indiquent être favorables aux obligations de localisation des données, dès lors que les régulateurs peuvent y avoir accès. La libre circulation des données doit favoriser la croissance du secteur et permettre de mieux gérer les risques –y compris en facilitant la détection de mécanismes de financement du terrorisme et de blanchiment ainsi que la lutte contre les attaques informatiques.

Thaïlande

La Banque de Thaïlande a abaissé son taux d’intérêt directeur de 25 point de base à 1,00 %. L’institution a justifié sa décision notamment par l’impact du coronavirus sur le tourisme, le retard pris dans l’adoption du budget 2020 et la sécheresse. Cette réduction du taux fait suite à la révision à la baisse des prévisions de croissance du PIB de la Banque de Thaïlande pour 2020, passées de 3,3 % à 2,8 % en décembre.
Cinq opérateurs (AIS, TUC, DTAC, CAT Telecom et TOT) ont déposé des offres pour l’exploitation de fréquences 5G en Thaïlande. Les offres retenues seront annoncées le 16 février. Ces opérateurs ont fait des offres sur trois des quatre spectres de fréquences offerts (26Ghz, 700 Mhz et 2600 Mhz), le spectre 1800 Mhz n’ayant pas trouvé preneur.

Vietnam

Les échanges commerciaux reculent de 12,9 % en glissement annuel en janvier 2020 à 38,1 Mds USD, selon le département des statistiques. Sur le premier mois de l’année, la balance commerciale est légèrement déficitaire (−100 M USD). Dans le détail, le montant des exportations reculent de 14,3 % à 19 Mds USD – les exportations de textiles et de téléphones portables et composants connaissant les baisses les plus marquées (respectivement −21 % et −22 %) – et les importations de 11,3 % à 19,1 Mds USD.
Les exportations vietnamiennes reculeraient de 21 % en glissent annuel au T1 2020 en raison de l’épidémie du coronavirus, selon les estimations du département des statistiques. En particulier, les exportations vers la Chine chuteraient de 25 % sur les trois premiers mois de l’année pour atteindre 5,6 Mds USD. Pour rappel, l’année dernière, le commerce entre le Vietnam et la Chine représentait 30 % du commerce total du Vietnam.
Le ministère de l’industrie et du commerce a révisé la procédure d’ajouts de nouveaux projets dans la planification énergétique pluriannuelle (Power Development Plan). Les autorités souhaitent donner la priorité aux projets de développement du réseau électrique, puis à la construction de centrales électriques, en privilégiant les projets situés dans des zones ne comptant que peu de projets renouvelables.

Philippines

La banque centrale a abaissé son taux directeur de 25 points de base, à 3,75 %. Il s’agit de la quatrième baisse de taux depuis mai 2019 (−100 pdb au total). Le comité de politique monétaire a principalement justifié sa décision par le risque que l’épidémie de coronavirus fait peser sur la croissance. Il a souligné également les incertitudes liées à l’éruption du volcan Taal et à la peste porcine africaine, qui a fortement impacté le secteur agricole philippin.
La dette publique s’est établie à 41,5 % du PIB en 2019 (après 41,8 % en 2018), soit son plus bas taux depuis 1986. L’objectif ciblé par le gouvernement (41,7 % du PIB) a ainsi été dépassé. La dette publique détenue par les résidents, qui représentent deux tiers de l’endettement public, a augmenté de 7,3 % en g.a. tandis que la dette publique extérieure a augmenté de 3,5 % en g.a. Pour 2020, les prévisions annoncent un emprunt public record de 1 400 Mds PHP (équivalent 27 Mds USD), dont 75 % seront issus de ressources domestiques (obligations et bons du trésor) et 25 % d’emprunts extérieurs. Ainsi, la dette publique devrait s’établir à 8 800 Mds PHP (173 Mds USD) fin 2020, soit 41,4 % du PIB, avec pour objectif un taux de 38,6 % en 2022.
Le premier comité conjoint Union européenne-Philippines s'est réuni à Bruxelles, dans le cadre du nouvel accord de partenariat et de coopération (APC). Ce comité a permis la création de trois sous-comités consacrés à la coopération économique (développement, commerce, investissement), à la bonne gouvernance et aux droits de l’homme. Les deux parties ont également abordé les questions liées à la poursuite des négociations concernant l’accord de libre-échange UE-Philippines et au respect des conventions internationales conditionnant l’octroi des avantages du régime SPG+.

Cambodge

Le gouvernement cambodgien a revu à la baisse sa prévision de croissance pour l’année 2020, de 6,5 % à 6,1 % (après 7,1 % en 2019). Les autorités ont justifié cette décision par les nombreux risques pesant sur la croissance du pays, en particulier les tensions commerciales, l’impact du coronavirus sur l’activité touristique, le ralentissement prévu du secteur de la construction et la possible suspension du régime commercial préférentiel « Tout sauf les armes » accordée par l’Union européenne.
Le Fonds international de développement agricole (FIDA) a lancé, conjointement avec le gouvernement et la Banque européenne d'investissement (BEI), un projet de développement rural de 122 M USD pour la période 2020-2025. Ce projet est financé par un prêt de 53,3 M USD et un don de 1,2 M USD du FIDA, un prêt de 57,6 M USD de la BEI et 12,4 M USD de contributions du gouvernement cambodgien. Son objectif est d'augmenter durablement la productivité des jeunes ruraux, des entreprises et de l'économie rurale, contribuant ainsi à l'objectif de réduction de la pauvreté et de renforcement de la sécurité alimentaire du Royaume.

Laos

Les États-Unis apportent leur soutien au ministère de la justice avec un programme de 3,7 M USD visant à renforcer l'état de droit au Laos. D’une durée de trois ans, ce programme est financé par l'Agence Américaine pour le Développement International (USAID) et la Fondation McConnell basée aux États-Unis, et sera mis en œuvre par l’ONG Asia Foundation et le ministère laotien de la justice.
Selon le ministère de l'énergie et des mines, 193 sociétés ont reçu des permis d'exploitation minière depuis 2016 et 81 sociétés se sont engagées dans des opérations minières. Ces sociétés ont payé au total 734 M USD de taxes et redevances au gouvernement sur la période. Le nombre d'entreprises actives dans ce secteur a néanmoins diminué (−44 entreprises) et les exportations de produits minéraux ont baissé de 15,8 % par rapport à la période 2011-2015.

Actualités économiques d'Afrique de l'Ouest anglophone semaine 6 du 3 au 9 février 2020

2020-02-07T00:00:00+01:00

Faits saillants

- Nigéria : Accord avec Jersey et les Etats-Unis pour le rapatriement de 308 M USD détournés sous le régime de l’ancien Président Abacha ; hausse de 17% des recettes fiscales des Etats fédérés sur les trois premiers trimestres de 2019 ; multiplication des mesures prises par le gouvernement de Lagos dans le secteur des transports ; Interswitch émet sa première obligation à la bourse nigériane de 63 M USD ;

- Ghana : Emission de 3 Mds USD d’euro-obligations par le Ghana ; la Banque du Ghana décide de maintenir son taux directeur à 16% ; hausse importante des bénéfices de l’Agricultural development bank.

Actualités économiques d'Afrique de l'Ouest Nigéria - Ghana semaine 5 du 27 janvier au 2 février 2020

2020-01-31T00:00:00+01:00

Faits saillants

- Nigéria : La Banque centrale augmente le taux de réserves obligatoires pour les banques à 27,5% ; la faible collecte fiscale au 1^er semestre 2019 a accru le déséquilibre budgétaire ; l’Etat fédéral devrait bénéficier d’un prêt d’1 Md USD pour la mécanisation du secteur agricole ; Total et Eni signent de nouveaux contrats d’approvisionnement avec la Nigeria LNG ;

- Ghana : Moody's fait passer la perspective du Ghana de stable à positive et confirme sa notation à B3 ; création d’un comité des changes par le gouvernement ghanéen.

Brèves de l'ASEAN semaine 4 (2020)

2020-01-28T00:00:00+01:00

Faits saillants

► La banque centrale malaisienne abaisse son taux directeur de 25 pdb à 2,75 %

► La croissance du PIB des Philippines s’établit à 5,9 % en 2019, son niveau le plus faible en 8 ans

► Les IDE à destination des pays de l’ASEAN progressent de 19 % en 2019

Région

Les IDE à destination des pays de l’ASEAN ont fortement progressé en 2019 (+19 %), s’établissant à 177 Mds USD, après 155 Mds USD en 2018, selon les premières estimations de la CNUCED. Cette forte hausse des investissements étrangers en Asie du Sud-Est s’inscrit à rebours de la tendance mondiale (1 390 Mds en 2019 après 1 410 Mds USD en 2018). Singapour est toujours le principal bénéficiaire des investissements à destination de la région (110 Mds USD, +42 % par rapport à 2018). A titre de comparaison, les IDE vers la Chine continentale atteignent 140 Mds USD, tandis que ceux à destination de Hong Kong ont été divisés par deux, à 55 Mds USD. La CNUCED note également une progression de 12 % des IDE à destination de l’Indonésie, tirée par les secteurs de la vente de gros et de détail (y compris le commerce en ligne et l’économie numérique) et manufacturier.
Le FMI revoit légèrement à la baisse ses prévisions de croissance pour l’ASEAN-5 (Indonésie, Malaisie, Philippines, Thaïlande et Vietnam), à 4,8 % pour 2020 et 5,1 % pour 2021 (-1pp pour chacune des deux années par rapport à la dernière prévision d’octobre 2019). En particulier, l’institution considère que le ralentissement des exportations devrait peser sur la demande intérieure, en particulier en Thaïlande et en Indonésie.

Indonésie

Afin d’attirer les investisseurs étrangers, le gouvernement a créé un comité de pilotage pour le projet de nouvelle capitale. Y participeront le prince héritier d’Abu Dhabi, Mohammed bin Zayed al-Nahyan, l’ancien Premier Ministre du Royaume-Uni Tony Blair et le CEO du conglomérat japonais Softbank, Masayoshi Son. Il est à noter que les Emirats arabes unis se sont engagés à investir 22,8 Mds USD via un nouveau fonds souverain indonésien pour soutenir le financement des projets d’infrastructures et d’énergie, y compris pour la nouvelle capitale pour 5,5 Mds USD.
Le ministère des finances devrait émettre pour 27 350 Mds IDR (environ 2 Mds USD) d’obligations islamiques au cours de l’année 2020, destinées à financer 728 projets. Sont notamment évoqués 171 routes et ponts, 66 projets hydrauliques, 19 gares, 4 ports et 4 aéroports et 25 bâtiments éducatifs. En 2019, ce sont 619 projets (28 400 Mds IDR, soit 2,1 Mds USD) qui ont été financés par des obligations islamiques et près d’un tiers des fonds levés a permis le financement de projets d’infrastructures.

Malaisie

Le comité de politique monétaire de la banque centrale a décidé de réduire son principal taux directeur de 25 points de base pour le porter à 2,75 % (son niveau le plus bas depuis mars 2011). La banque estime que la croissance en 2019 a été conforme aux prévisions, avec toutefois un léger ralentissement au dernier trimestre, et que l’inflation a été modérée en 2019 (0,7 % en 2019 après 1,0 % en 2018, qui s’inscrit dans la fourchette basse de la cible visée par les autorités). Pour 2020, les autorités anticipent une légère accélération de la croissance attribuable aux dépenses des ménages et aux exportations, même si le contexte international reste peu favorable, y compris pour le cours des matières premières.

Singapour

Singapour a enregistré 15,2 Mds SGD (11,3 Mds USD) d’engagements pour des investissements en capital fixe au cours de l’année 2019, après 10,9 Mds SGD (8,1 Mds USD) en 2018, selon l’Economic Development Board. Ce montant est ainsi nettement supérieur à la cible des autorités, qui visaient entre 8 et 10 Mds SGD. La majorité des fonds investis provient d’entreprises actives dans les secteurs des semi-conducteurs, de l’énergie et de la chimie. Ces engagements devraient contribuer à créer plus de 32 000 emplois dans la cité-Etat.
Singapour a dévoilé lors du Forum économique mondial de nouvelles initiatives visant à promouvoir la confiance dans l’intelligence artificielle ainsi que dans le commerce en ligne. D’une part, le ministre de la communication et l’information S Iswaran annoncé la publication d’une deuxième édition du cadre de gouvernance de l’intelligence artificielle (dont la première version avait été proposée l’an passé), ainsi qu’un guide d’auto-évaluation (Implementation and Self-Assessment Guide for Organisations, ISAGO) rédigé à partir des contributions d’une soixantaine d’entreprises, ainsi qu’un recueil d’études de cas. D’autre part, Singapour a signé un accord de partenariat avec la Chambre de commerce internationale et 17 entreprises afin de développer conjointement TradeTrust, un cadre de facilitation des échanges de documents grâce à l’utilisation de la blockchain. Enfin, la cité-Etat ainsi que la Nouvelle-Zélande et le Chili ont annoncé la conclusion des négociations du Digital Economy Partnership Agreement (DEPA).

Thaïlande

Dans son dernier Thailand Economic Monitor (TEM), la Banque mondiale a souligné le décrochage de la croissance économique que la Thaïlande a subi en 2019 par rapport aux autres économies de la région. La Banque anticipe toutefois une relance modérée de la croissance en 2020 à 2,7 %, puis à 2,8 % en 2021, contre 2,5 % en 2019, mais après 4,1 % en 2018 et 4,0 % en 2017. Ses prévisions de croissance de long terme pour la Thaïlande ne dépassent pas néanmoins 3,0 % ce qui est insuffisant pour permettre à la Thaïlande de devenir comme elle l’ambitionne un pays à haut revenu en 2037 (stratégie à 20 ans adopté en 2017). Pour atteindre un tel objectif il faudrait porter cette croissance à un niveau moyen annuel de 5,0 % à partir de 2025, ce qui ne serait possible qu’en doublant le niveau des investissements publics et privés et en relançant à 3,0 % la croissance annuelle de la productivité totale des facteurs (contre 1,4 % en moyenne entre 2009 et 2017).

Vietnam

La Commission du commerce international (INTA) du Parlement européen a approuvé une résolution demandant la ratification par le Parlement européen de l’Accord de libre-échange UE - Vietnam (EVFTA) et de l’Accord sur la protection des investissements UE - Vietnam (EVIPA). La commission INTA a soutenu l'accord EVFTA par 29 voix contre 6, ouvrant la voie à un vote au Parlement européen lors de sa session de février à Strasbourg. L’accord UE-Vietnam est le deuxième accord de l’Union européenne avec un membre de l’ASEAN, après Singapour.
Les autorités de la province vietnamienne de Bac Lieu ont approuvé un projet de gaz naturel liquéfié (GNL) d’un montant de 4 Mds USD porté par la société singapourienne Delta Offshore Energy (DeltaOE). Il s'agit à ce jour du plus grand projet d’IDE dans le delta du Mékong, qui devrait devenir pleinement opérationnel d'ici la fin de 2027. Avec une capacité de production prévue de 3 200 MW, l'usine comprendra quatre unités de turbines à gaz d'une capacité de 750 MW chacune, et une unité d'une capacité de 200 MW.
Ford Vietnam a annoncé un investissement supplémentaire de 82 M USD pour moderniser son usine d’assemblage de Hai Duong et augmenter sa capacité de production annuelle à 40 000 véhicules, contre 14 000 actuellement. L'investissement fait suite à une augmentation forte et régulière de la demande de véhicules Ford dans le pays, avec des ventes record de plus de 32 000 véhicules en 2019. Le financement supplémentaire portera le financement total de Ford au Vietnam à plus de 200 M USD. L’investissement destiné à l’usine de Hai Duong se fera en deux étapes sur une période de deux ans, avec pour objectif d’achever les travaux d'ici le milieu d’année 2022.

Philippines

La croissance du PIB philippin s’est établie à 5,9 % en 2019, après 6,2 % en 2018. Ce taux de croissance, le plus faible en 8 ans, est inférieur à la cible que visait le gouvernement (6,0 % - 6,5 %). La croissance de 6,4 % en g.a. observée au T4, tirée par la consommation des ménages et les dépenses publiques, n’a pas suffi à compenser le retard pris lors des deux premiers trimestres (+5,5 % au T2 et +5,6 % au T1 2019). Pour rappel, la croissance a été plus faible que prévue lors de la première moitié de 2019, en raison du retard dans l’approbation du budget de l’état (loi promulguée mi-avril). Pour 2020, le gouvernement vise une croissance comprise entre 6,5 et 7,5 %.
Le Président Duterte a signé la Sin Tax Bill, une loi visant à augmenter les droits d’accises sur les boissons alcoolisées et les cigarettes électroniques à partir de janvier 2020. Cette loi devrait générer environ 24,9 Mds PHP (490 M USD) de recettes, qui seront utilisés pour la mise en œuvre du programme de santé universel et pour le financement des objectifs de développement durable.

Birmanie

Le président chinois Xi Jinping a effectué une visite officielle en Birmanie les 17 et 18 janvier, qui s’est conclu par la signature de 33 protocoles d’entente, accords et échanges de lettres, portant principalement sur les infrastructures, l'énergie et le commerce. Ont notamment été signés l’accord de concession et un pacte d’actionnariat pour le port en eaux profondes de la ZES de Kyaukphyu, des accords visant à accélérer les négociations pour le développement de la zone de coopération économique transfrontalière entre la Chine et la Birmanie à Muse/Ruili ainsi que pour un projet de centrale à gaz de 2,6 Mds USD dans la Région de l’Ayeyarwady. En revanche, la question du développement du barrage de Myitsone, à l’arrêt depuis 2011 suite à une décision du gouvernement birman, n’a pas été évoquée.
Le Japon va accorder un prêt d’1 Md USD à la Birmanie pour des projets d’infrastructure à travers le pays. Une partie du prêt sera consacrée au développement urbain de Rangoun, avec un projet de développement du réseau d’assainissement de la ville, l’amélioration de la gestion de la circulation et la prévention des risques d’inondation. Le prêt financera également un projet de renforcement et d’extension du réseau de distribution d’électricité à Rangoun et Mandalay, ainsi que projets d’infrastructures dans les Etats Chin, Rakhine, Mon, Kayin et Tanintharyi.

Laos

Une joint-venture formée par deux entreprises thaïlandaises et le laotien Khuanmeuang Group Sole a obtenu une concession de 45 ans pour le traitement et la production d’énergie (6 MW) à partir des déchets urbains de Vientiane. UAC Energy, Sabang Sustainable Energy et Khuanmeuang Group Sole vont investir 30 M USD dans la construction de l’usine de traitement. Environ 400 tonnes de déchets sont collectées chaque jour dans la capitale laotienne.
L'Agence thaïlandaise de coopération (NEDA) financera à hauteur de 1,4 Mds THB (45,4 M USD) la construction du cinquième « pont de l'amitié ». Celui-ci traversera le Mékong afin de relier la province de Bung Kan (Thaïlande) à celle de Borikhamxay (Laos) et, au-delà, faciliter les transports vers Nge An (Vietnam). Un accord sur le financement du pont a été signé le 17 janvier 2020 à Vientiane par le vice-ministre des Finances M. Bounchom Ubonpaseuth et le président de la NEDA, M. Perames Vudthitornetiraks.

Cambodge

Les trois aéroports internationaux cambodgiens, gérés par Vinci Airports, ont enregistré 11,6 millions de passagers en 2019, soit une augmentation de 10,2 % par rapport à 2018, notamment grâce à de nouvelles liaisons reliant le Royaume à l’Asie. L’aéroport de Phnom Penh a accueilli 6 millions de passagers (+11,2 %) tandis que celui de Siem Reap en a accueilli 3,9 millions (-12,3 %). L’aéroport international de Sihanoukville a enregistré un nombre de passagers moins élevé (1,6 million) mais a connu la plus forte croissance (+158%).
La Banque nationale du Cambodge affirme que la situation financière du pays et le secteur bancaire demeurent solides malgré certains défis internes et externes. Les réserves de change ont ainsi atteint 18 Mds USD et peuvent couvrir 7 mois d’importations. Les encours de dépôts et de crédits ont respectivement atteint 22 Mds USD et 19,6 Mds USD en 2019, soit des hausses de 25 % et de 26 % par rapport à 2018.

Horizon ASEAN 30 (janvier 2020)

2020-01-22T00:00:00+01:00

Sommaire

Forte présence française aux festivals SWITCH et fintech de Singapour

Promotion de l’industrie 4.0 à Singapour, en Malaisie et en Thaïlande

La transition vers l’industrie 4.0 est un enjeu majeur pour Singapour, la Malaisie et la Thaïlande. Singapour met l’accent sur l’adoption des technologies de pointe, la recherche et l’innovation, tandis que les politiques malaisienne et thaïlandaise visent à progresser vers des activités à plus forte valeur ajoutée.

Assouplissement monétaire dans les pays de l’ASEAN pour soutenir l’activité

Après avoir remonté leur taux directeur courant 2018, les principales banques centrales de la région ont procédé en 2019 à un assouplissement de leur politique monétaire en soutien à l’activité, dans un contexte de ralentissement du commerce mondial. La récente pause dans l’assouplissement monétaire américain rend toutefois incertaine la poursuite des baisses de taux dans la région.

Le secteur maritime en Indonésie : des opportunités à saisir

Plus grand Etat archipel du monde, l’Indonésie cherche à devenir une puissance maritime mais doit faire face aux défis de la mise à niveau des infrastructures et de la protection des richesses environnementales.

L’énergie, un secteur stratégie et prioritaire en Birmanie

Le développement des infrastructures énergétiques représente un enjeu de taille pour l’économie birmane. La France et la Birmanie ont axé leur coopération économique sur ce secteur et les projets des entreprises françaises représentent aujourd'hui 45% de la puissance électrique installée.

Mise en place d’un écosystème AgriFoodTech à Singapour

En dépit de sa production agroalimentaire et de ses ressources foncières limitées, Singapour se positionne rapidement en tant que plaque tournante de l’AgriFoodTech en Asie-Pacifique.

Annexes statistiques

Actualités économiques d'Afrique de l'Ouest Nigéria - Ghana semaine 3 du 13 au 19 janvier 2020

2020-01-17T00:00:00+01:00

Faits saillants

- Régional : Légère dégradation des perspectives de croissance en 2020 selon la Banque mondiale ;

- Nigéria : Entrée en vigueur de la Finance Bill, la TVA passera de 5% à 7,5% début février ; Le procureur général suspend ses poursuites à l’égard de MTN pour 2 Mds USD d’arriérés d’impôts ; 96% des émissions sur le marché obligataire ont été réalisées par l’Etat fédéral en 2019 ; le volume de transferts financiers mobiles a augmenté de 463% en 2019 ;

- Ghana : Le gouvernement annonce la création d’un fonds d’investissement pour la diaspora ; hausse des interventions de la Banque du Ghana en soutien au cedi au 1^er trimestre 2020.

Flash conjoncture Pays émergents

2019-12-13T00:00:00+01:00

Au Brésil, la banque centrale a assoupli sa politique monétaire, abaissant à nouveau son taux directeur de 50 pdb à +4,5 %. Cette baisse, la quatrième depuis le début de l’année, intervient dans un contexte favorable à l’assouplissement (inflation sous-jacente maîtrisée, assouplissement des politiques monétaires dans les économies développées) et de faible croissance. En Turquie, la banque centrale a diminué le 12 décembre de 200 pdb son taux directeur, qui s’établit désormais à 12%, soit une baisse plus forte que l’anticipation du marché (150 pdb). Depuis juillet dernier, l’autorité monétaire turque a ainsi diminué son taux directeur de 1200 pdb au total. En Russie, face au recul continu et plus rapide qu’anticipé de l’inflation, la banque centrale a abaissé son taux directeur de 25 pdb, à 6,25 %. C’est la cinquième baisse de taux directeur depuis le début de l’année. En Ukraine, la banque centrale a également baissé son taux directeur, de 200 pdb à 13,5 %, dans un contexte de recul de l’inflation. C’est également la cinquième baisse de taux d’intérêt enregistrée depuis le début de l’année.

À lire aussi cette semaine :

►Argentine : prise de fonction du nouveau président et premières annonces de politique économique

►ASEAN : l’édition 2019 du rapport des Nations-unies sur le développement humain révèle de fortes disparités entre les pays de la région

►Ghana : le coût budgétaire de l’assainissement du secteur bancaire ghanéen est examiné par le Parlement

►Point marchés

Brèves économiques régionales d’Afrique de l’Ouest n°332

2019-12-13T00:00:00+01:00

Faits saillants de la semaine :

Zoom sur… le rapport 2019 du PNUD sur l’Indice de développement humain (IDH) ;
Actualité régionale : lancement de l’appel à candidatures « 1 000 entrepreneurs » pour le Sommet Afrique-France ; clôture de la COP25 à Madrid ; situation alimentaire et nutritionnelle au Sahel et en Afrique de l’Ouest : 9,4 millions de personnes ont besoin d’une assistance alimentaire immédiate ;

Burkina Faso : lancement officiel des activités de la start-up WIZALL spécialisée dans les paiements électroniques ;
Cap-Vert : la Banque centrale maintient sa politique monétaire ;
Côte d’Ivoire : adoption de la 6^ème revue du programme avec le FMI ; accord de partenariat économique entre la Côte d’Ivoire et l’Union européenne : la mise en œuvre de la 1^ère phase de démantèlement tarifaire effective depuis le 9 décembre 2019 ; signature du contrat de concession entre EDF, Meridiam et Biokala et le gouvernement ivoirien pour la centrale à biomasse Biovéa ;
Gambie : nouvelle aide budgétaire de 2 M EUR du gouvernement français ;
Guinée : nomination de l’ancien Premier ministre Mamady Youla au poste de PDG de la SMFG ;
Libéria : le FMI approuve un accord quadriennal de 213,6 M USD au titre d’une Facilité élargie de crédit ; 9 licences pétrolières bientôt soumises à un appel d’offres par le gouvernement libérien ;
Mauritanie : adoption de la 4^ème revue du programme avec le FMI ;
Niger : 21 M USD octroyés par les Etats-Unis au Niger au titre de l’aide militaire ;
Sénégal : la BID promet entre 80 et 100 M EUR pour la phase 2 du TER ; 186 M EUR de recettes en 2018 pour les industries extractives ;
Togo : le Système des Nations Unies (SNU) signe avec le Togo un nouveau cadre de coopération pour 109,4 M EUR.

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Brèves de l'ASEAN semaine 45 (2019)

2019-11-08T00:00:00+01:00

Faits saillants

► La croissance du PIB s’établit à 5,0 % en Indonésie à 6,2 % aux Philippines en glissement annuel au T3 2019

► Vietjet et Cebu Pacific ont passé commande auprès d’Airbus, pour des A321XLR et des A330neo respectivement

► La Banque de Thaïlande abaisse une nouvelle fois son principal taux directeur de 25 points de base, à 1,25 %

En image

Le 6^ème Dialogue économique de haut niveau entre la France et le Vietnam s’est tenu le 5 novembre à Paris. Il a été coprésidé par Jean-Baptiste Lemoyne, secrétaire d’État auprès du ministre de l’Europe et des affaires étrangères, et Vu Dai Thang, vice-ministre du plan et de l’investissement. Après s’être réjouis du dynamisme des relations commerciales entre les deux pays (échanges bilatéraux évalués à 6,7 Mds EUR en 2018), les deux ministres ont abordé l’entrée en vigueur prochaine de l’accord de libre-échange entre le Vietnam et l’Union européenne (EVFTA) et les projets des grandes entreprises françaises au Vietnam. L’après-midi a été consacrée à un forum d’affaires organisé au MEDEF, où une trentaine d’entreprises françaises ont pu échanger avec la délégation vietnamienne.

Région

Suite au retrait de l’Inde des négociations de l’accord commercial Regional Comprehensive Economic Partnership (RCEP), les quinze pays restants se sont accordés sur la quasi-totalité des sujets et doivent finaliser l’accord pour 2020. Ces négociations, entamées en 2012 et qui regroupaient les dix pays de l’ASEAN, la Chine, la Corée du Sud, le Japon, l’Australie, la Nouvelle-Zélande et l’Inde, visent à mettre en place la plus grande zone de libre-échange au monde, et à harmoniser les règles commerciales régissant les échanges au sein de la zone. Le retrait de l’Inde intervient alors que les négociations achoppaient sur le degré d’ouverture du marché indien, principalement en raison de désaccords entre la Chine et l’Inde. Dans un communiqué, les quinze membres restants ont indiqué s’être accordés sur les vingt chapitres et sur l’essentiel des sujets d’accès au marché. Ils se sont engagés à aboutir à un accord en début d’année prochaine, tout en indiquant continuer de travailler pour que l’Inde rejoigne éventuellement l’accord.

Indonésie

La croissance économique a légèrement diminué à 5,0 % en glissement annuel au troisième trimestre 2019, (après +5,1 % au T1 comme au T2 2019). Côté demande, l’activité reste soutenue par la consommation des ménages (+5,0 %, après +5,2 % au T2), qui représente 57 % du PIB, alors que l’investissement (public et privé) ralentit (4,2 %, après +5,0 % au T2). Le commerce extérieur contribue positivement à la croissance grâce à une baisse des importations (–8,6 %, après –6,7 %), alors les exportations stagnent (après –1,8 % au T2). Côté offre, les secteurs les plus dynamiques sont les « autres services » (+10,7 %, comme au T2), les services aux entreprises (+10,2 %, après +9,9 %) et les services sociaux et de santé (+9,2 %, après +9,1 %).
L’Indonésie comptait 127 fintechs dotées de licences officielles en septembre 2019, d’après l’autorité des marchés financiers (OJK). Le secteur des fintechs se développe rapidement en Indonésie et contribue à l’amélioration de l’inclusion financière. En particulier, leurs services de prêts sont utilisés par 14 millions d’indonésiens, pour des prêts qui ont atteint un montant total de 60 400 Mds IDR, soit environ 4,3 Mds USD, entre janvier et septembre de cette année.
Les réserves de change de la banque centrale s’élevaient à 126,7 Mds USD fin octobre, en hausse de 2,4 Mds par rapport à fin septembre. Cette hausse de 1,9 % est notamment due à l’émission de titres de l’Etat indonésien (souscrits notamment par des investisseurs étrangers) et aux recettes en dollars des exportations. Ces réserves correspondent à 7,4 mois d’importations ou 7,1 mois d’importations et de service de la dette, soit plus que le ratio de 3 mois d’importations habituellement recommandé par le FMI.

Malaisie

Lynas, entreprise australienne d’exploitation des terres rares active en Malaisie, et MARA Corporation, entreprise malaisienne publique d’investissement ont signé un protocole d’accord. Ce partenariat concerne en particulier les industries d’aval, avec des programmes de formation de la main d’œuvre et de commercialisation des résidus de l’usine de Lynas en engrais. Cette opération s’inscrit dans l’objectif Lynas 2025, qui a pour but d’augmenter les capacités de fabrication de l’entreprise de 50 % d’ici 2025.

Singapour

L’agence publique de développement de sites industriel JTC a annoncé la construction d’un parc de fabrication de semi-conducteurs dans la région de Tampines, dont la première phase sera achevée en 2021. Le parc, nommé JTC semiconSpace, disposera des infrastructures nécessaires à l’accueil de nouvelles activités de fabrication de pointe. Cette décision reflète la volonté du gouvernement de dynamiser le secteur de l’électronique dans la cité-Etat, dans un contexte de ralentissement causé notamment par les tensions commerciales sino-américaines. L’agence a, par ailleurs, annoncé la rénovation de quatre parcs industriels spécialisés dans les semi-conducteurs.
Singapour s’est engagée à accroître sa participation au capital de la Banque mondiale. La contribution de Singapour à la Banque internationale pour la reconstruction et le développement (BIRD), branche de la Banque mondiale dédiée aux pays à revenu intermédiaire et aux pays pauvres solvables, augmentera de 186 M USD, à 858 M USD. De ces 186 M USD, seuls 21 M USD seront effectivement déboursés par Singapour, le reste étant un capital mobilisable par la Banque en cas de défaut. Le Parlement singapourien a également relevé le plafond de participation à l’Association internationale de développement (IDA), branche de la Banque mondiale dédiée aux pays les plus pauvres, de 1,1 Md USD, à 1,3 Md USD pour la période 2021-2023.

Vietnam

Vietcombank et BNP Paribas auraient accepté de vendre leur joint-venture Vietcombank – Cardiff Life Insurance (VCLI), spécialisée dans les assurances-vie au Vietnam, à l’assureur hongkongais FWD Group, qui selon Bloomberg, aurait remporté l’offre face à des concurrents tels que le britannique Prudential. La transaction est estimée à 400 M USD, et comprend également un accord de bancassurance avec Vietcombank. Le secteur de l’assurance connaît une croissance forte au Vietnam : les recettes du secteur s’élevaient à 3,1 Mds USD au premier semestre 2019, en hausse de 24 % en glissement annuel, selon l’Autorité de surveillance des assurances (ISA).
La compagnie aérienne vietnamienne Vietjet a commandé 15 Airbus A321XLR, et a remplacé une commande précédente de 5 A321neo par des A321XLR, pour plus de 1,6 Md EUR. Vietjet et Airbus ont également signé un accord pour la formation des pilotes et pour l’installation de deux simulateurs de vols supplémentaires au centre de formation de la compagnie à Ho Chi Minh Ville.

Thaïlande

La banque centrale a abaissé son taux directeur de 25 points de base, à 1,25 %, et assoupli certaines règles encadrant les sorties de capitaux pour faire face à l’appréciation du baht. La baisse de taux (la deuxième cette année, après −25 pdb en août) vise à soutenir l’activité, alors que la croissance a diminué au deuxième trimestre (+2,3 % en g.a, après +2,8 % au T1) et à accroitre l’inflation (à 0,1 % en octobre soit bien en-deçà de la cible de 2,5 ± 1,5 pt). Elle devrait également contribuer à lutter contre l’appréciation du baht thaïlandais, qui a gagné près de 8 % face au dollar en glissement annuel. La banque centrale a également mis en place plusieurs mesures de facilitation des sorties de capitaux. En particulier, les acteurs du secteur retail thaïlandais pourront investir jusqu’à 200 000 USD de titres à l’étranger (contre 50 000 USD auparavant), sans passer par un intermédiaire thaïlandais.
Le ministère des finances a annoncé préparer un nouveau plan de relance économique. Ce plan, annoncé lors d’une conférence regroupant le FMI et la Banque centrale thaïlandaise, pourrait être mis en place « dès la fin de l’année », selon l’évolution de l’économie thaïlandaise. Les détails du plan n’ont pas été rendus publics. Cette annonce intervient alors que le FMI a encouragé à plusieurs reprises les autorités à soutenir la demande intérieure, via une politique budgétaire et monétaire expansionniste. Pour rappel, le FMI a récemment abaissé ses prévisions de croissance, de 0,6 pp à 2,9 % pour 2019 et de 0,5 pp à 3 % pour 2020.
L’entreprise publique EGAT envisage d’exporter de l’électricité vers le Cambodge et la Birmanie pour une capacité combinée de 500 MW. Les autorités thaïlandaises ont demandé à EGAT d’entamer des discussions avec les deux gouvernements. Les ventes d’électricité vers le Cambodge pourraient augmenter rapidement, les lignes de transport d’électricité ayant été récemment mises à niveau, tandis que la vente d’électricité à la Birmanie nécessiterait de nouvelles infrastructures. Selon les autorités, les contrats d’exportation vers les deux pays pourraient démarrer en 2023.

Philippines

La compagnie Cebu Pacific a commandé 16 Airbus A330neo, pour un montant total de 4,8 Mds USD au prix catalogue. Les livraisons des appareils s’étaleront entre 2021 et 2024. A terme, ces appareils remplaceront les A330ceo dont dispose le transporteur philippin. Ces nouveaux appareils, pouvant accueillir jusqu’à 460 personnes, ont une plus grande capacité de transport que les engins actuellement utilisés par Cebu Pacific, et sont également plus économes en carburant. La compagnie low-cost utilisera ces nouveaux avions sur les lignes domestiques et les vols long-courriers à destination de l'Australie et du Moyen-Orient.
La croissance a fortement augmenté à 6,2 % en glissement annuel au T3 2019 (après +5,5 % au T2 et +5,6 % au T1). Côté demande, l’activité reste portée par les dépenses publiques (+9,6 % en g.a, après +7,3 % au T2) et la consommation des ménages (+5,9 %, après +5,5 %), qui représente 57,4 % du PIB. Côté offre, le secteur des services voit sa production légèrement ralentir (+6,9 % en g.a, après +7,1 % au T2), alors celle des secteurs de l’industrie et agricole accélère (respectivement +5,6 % après +3,7 % au T2 et 3,1 % après +0,8 %). Pour mémoire, la Banque asiatique de développement, la Banque mondiale et le FMI ont toutes récemment abaissé leur prévision de croissance pour 2019, désormais à 6,0 %, 5,8 % et 5,7 % respectivement. Sur la période janvier-septembre 2019, la croissance atteint 5,8 % en glissement annuel et se rapproche ainsi de l’intervalle-cible des autorités philippines pour 2019 (6 à 7 %).
En octobre 2019, l’inflation a ralenti pour le cinquième mois consécutif à 0,8 % en glissement annuel (après 0,9 % en septembre et contre 6,7 % en octobre 2018), soit son niveau le plus bas depuis mai 2016. Ce ralentissement s’explique par un effet de base (inflation record à 6,7 % en octobre 2018) et par la baisse des prix des denrées alimentaires et des boissons non-alcoolisées (–0,9 %). L’inflation est ainsi inférieure à l’intervalle-cible de la banque centrale (2-4 %).

Cambodge

Le Cambodge est maintenu sur la « liste grise » du Groupe d’action financière (GAFI), concernant le blanchiment de capitaux et le financement du terrorisme, qui vient d’être mise à jour. Le Cambodge y apparait aux côtés de onze autres pays, principalement d'Afrique, des Caraïbes, du Moyen-Orient et d'Asie du Sud. Le Cambodge, qui avait été ajouté à la liste en février dernier, a réaffirmé son engagement à lutter contre le blanchiment de capitaux et le financement du terrorisme et sortir dès que possible de la liste grise.
Les échanges bilatéraux entre le Cambodge et les États-Unis ont atteint 4,3 Mds USD au cours des neuf premiers mois de 2019, soit une augmentation de 37 % par rapport à la même période en 2018. Les exportations cambodgiennes vers les Etats-Unis s’élèvent à 3,9 Mds USD (+38 %), et ses importations depuis les Etats-Unis à 400 M USD d’importation (+24 %). Le Cambodge exporte principalement des produits textiles, des chaussures, des articles de voyage et des produits agricoles vers les États-Unis, et importe des véhicules, des aliments pour animaux et des machines.

Laos

Afin de réduire les importations et les sorties de capitaux et de freiner la dépréciation du kip, le gouvernement adoptera des mesures strictes de contrôle aux postes-frontières. Le gouvernement entend ainsi bloquer les échanges qui n’ont pas obtenu de licence auprès des autorités laotiennes. Le gouvernement a, par ailleurs, annoncé sa volonté de promouvoir les produits laotiens, notamment dans le secteur agricole.
La Banque asiatique de développement a accordé trois nouveaux prêts au Laos, d'un montant total de 140 M USD, pour développer le secteur de l'agriculture (45 M USD), améliorer le système d’éducation (50 M USD) et favoriser une meilleure gestion des finances publiques (45 M USD).

Birmanie

La banque centrale a annoncé le lancement, dans les mois à venir, d’un nouveau tour d’attribution de licences bancaires pour les banques étrangères, pour l’ouverture d’une branche ou d’une filiale. L’institution a également annoncé que, à partir de janvier 2021, les banques étrangères qui auront obtenu une licence pour l’ouverture d’une filiale pourront proposer des services bancaires de détail. La banque centrale pourrait aussi autoriser, au cas par cas, à partir de janvier 2020, des prises de participations étrangères de plus de 35 % au capital des banques nationales afin de faciliter leur recapitalisation.

Brunei

Total cédera sa filiale Total E&P Deep Offshore Borneo BV, qui détient 86,95 % du champ d’exploration Block CA1, à Shell pour 300 M USD. Situé en mer de Chine du Sud, à 100 km des côtes brunéiennes, ce champ d’exploration de 5850 km² est également détenu par Murphy Oil (à 8,05 %) et Petronas (à 5 %). Cette transaction s’inscrit dans la stratégie de Total de se séparer de 5 Mds USD d’actifs non stratégiques d’ici 2020. Elle devrait être finalisée en décembre prochain.

Séminaire Fourgeaud - "Effet de richesse et transmission de la politique monétaire dans la zone euro"

2019-10-09T00:00:00+02:00

Le séminaire Fourgeaud du 9 octobre 2019 a eu pour thème Effet de richesse et transmission de la politique monétaire dans la zone euro.

Tout d’abord, Frédérique Savignac (Banque de France) a présenté les résultats d’une étude réalisée avec Bertrand Garbinti (Banque de France, CREST), Pierre Lamarche (CREST-INSEE) et Charlélie Lecanu (ENSAE, Banque de France) intitulée "Wealth effect on consumption during the sovereign debt crisis: Households heterogeneity in the Euro area".

Ensuite, Miguel Ampudia (BCE) a exposé les principaux enseignements d’une étude réalisée avec Russell Cooper (European University Institute), Julia Le Blanc (Deutsche Bundesbank) et Guozhong Zhu (University of Alberta) intitulée "MPC heterogeneity in europe: sources and policy implications".

La discussion a été introduite par Albane Sauveplane (direction générale du Trésor).

1^er exposé : présentation orale de Frédérique Savignac
Wealth effect on consumption during the sovereign debt crisis: Households heterogeneity in the Euro area : papier de Bertrand Garbinti, Pierre Lamarche, Charlélie Lecanu et Frédérique Savignac. N.B. : Ce papier sera mis en ligne ultérieurement.

2^ndexposé : présentation orale de Miguel Ampudia
MPC heterogeneity in europe: sources and policy implications : papier de Miguel Ampudia, Russell Cooper, Julia Le Blanc et Guozhong Zhu.

Discussion d’Albane Sauveplane.

Sur la photo : Albane Sauveplane, Miguel Ampudia et Frédérique Savignac.

Voici un bref résumé des études présentées :

« Wealth effect on consumption during the sovereign debt crisis: Households heterogeneity in the Euro area », par Bertrand Garbinti, Pierre Lamarche, Charlélie Lecanu et Frédérique Savignac

This paper studies the heterogeneity of the marginal propensity to consume out of wealth (MPC) both across and within countries. We estimate the MPC based on two waves of a cross-country harmonized household level dataset which combines several households’ surveys on wealth, income and consumption. We use panel regressions and an instrumental variable approach to deal with the wealth endogeneity issue related to saving behaviours. We document five results. First, our panel-based MPC estimates are very similar to those obtained on aggregate data and show substantial heterogeneity across countries. It levels at 4.6 cents in Italy, 2.3 cents in Belgium, 1.6 cent in Spain, and less than one cent in Germany and in Cyprus. The wealth effect is coming both from housing and financial assets, while the main asset channel varies between countries. Second, whatever the country, the MPC is higher for low-wealth households, and for all non-durable consumption expenditure. Third, we find some asymmetries across countries regarding the reaction to losses versus gains. Fourth, higher MPC is obtained in all countries for the two main consumption expenditure categories. Fifth, we find evidences that housing prices shock decreases consumption inequality while financial wealth shocks have a limited effect on consumption inequality.

« MPC Heterogeneity in Europe: Sources and Policy Implications », par Miguel Ampudia, Russell Cooper, Julia Le Blanc et Guozhong Zhu

This paper studies household financial choices in four EU countries. The estimation of key parameters uses a simulation method of moments approach to match moments on asset market participation rates, portfolio shares and wealth to income ratios by education group and country. The policy functions based upon the estimation are used to characterize the distributions of the marginal propensity to consume across households for each of the four countries. The distributions are directly related to the presence of hand-to-mouth households. With the estimated distributions, monetary policy, operating through its effects on household income and asset market returns, will have a differential impact on individuals within and across countries.

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Ce séminaire généraliste de la direction générale du Trésor est un lieu d'échanges de tous ceux qui participent au progrès de l'économie quantitative : membres de l'administration économique, universitaires, économistes de banques ou d'entreprises, représentants d’institutions économiques et financières internationales, etc. À tonalité scientifique, ce séminaire cherche à favoriser la réflexion sur les grandes questions économiques, notamment de politique économique, ainsi qu'à faire progresser les méthodes permettant d’analyser ces questions. Les thèmes abordés couvrent l'ensemble des domaines d'intervention de la direction générale du Trésor et font l'objet d'exposés présentés tant par ses membres que par des spécialistes extérieurs.

Crédit photo : © Patrick Bagein, Secrétariat général des ministères économiques et financiers, droits réservés.

Actualités économiques Nigéria - Ghana semaine 39 du 23 au 29 septembre 2019

2019-09-27T00:00:00+02:00

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Faits saillants

- Nigéria : La Banque centrale maintient sa politique monétaire inchangée ; cashless policy : une taxe sur les dépôts en liquide sera appliquée sur l’ensemble du pays à partir de 2020 ; la BAfD renforce son soutien au développement de projets électriques hors réseau ; le nigérian Co-creation Hub rachète l’incubateur kenyan iHub ;

- Ghana : Le gouvernement reprend les paiements aux producteurs indépendants d’électricité ; signature d’un accord entre le COCOBOD et le chinois Genertec pour une usine de transformation du cacao.

Brèves de l'ASEAN semaine 39 (2019)

2019-09-27T00:00:00+02:00

Faits saillants

► Les banques centrales indonésienne et philippine ont abaissé leur taux directeur de 25 pdb, à respectivement 5,25 % et 4,00 %

► Le Vietnam annule les appels d'offres internationaux pour les projets en PPP de la future autoroute Nord-Sud

► Le Cambodge relèvera au 1^er janvier le salaire minimum des ouvriers du textile de 8 USD, à 190 USD

Région

La Banque asiatique de développement a revu à la baisse ses prévisions de croissance pour l’ASEAN en 2019 (–0,4 pp, à +4,5 %) et 2020 (–0,3 pp, à +4,7 %). Singapour (–1,9 pp en 2019 et −0,5 pp en 2020), la Thaïlande (–0,9 pp en 2019 et −0,5 pp en 2020), les Philippines (–0,4 pp en 2019 et −0,2 pp en 2020), le Laos (–0,3 pp en 2019 comme en 2020) et l’Indonésie (–0,1 pp en 2019 comme en 2020) voient leurs prévisions abaissées pour les deux années, tandis que les prévisions des autres pays restent stables. L’institution justifie cette révision par le recul des exportations et des investissements dans les pays de la zone sur les six premiers mois de 2019, dans un contexte de tensions commerciales et d’affaiblissement du cycle de l’électronique, ainsi que par les dégâts subis par le secteur agricole suite au phénomène El Niño.

Indonésie

La banque centrale a abaissé son principal taux directeur de 25 points de base pour le troisième mois consécutif, à 5,25 %. L‘institution justifie sa décision par la nécessité de soutenir l’activité économique, dans un contexte de ralentissement de la croissance mondiale et de stabilité de l’inflation. Pour rappel, la croissance indonésienne s’est établie à 5,1 % au T2 2019 (comme au T1), restant dans l’intervalle-cible de la banque centrale (5,0-5,4 %), tandis que l’inflation a légèrement progressé en août, à 3,5 % (après +3,3 % en juillet). L’institution prévoit une inflation entre 2,5 et 3,5 % pour l’année 2019. Certaines règles macro-prudentielles seront par ailleurs assouplies à partir de décembre, afin de stimuler le crédit bancaire.
Le parlement a approuvé le budget 2020, qui confirme la priorité donnée au développement du capital humain. Les dépenses publiques, budgétées à 176 Mds USD (avec un taux de change inchangé à 14 400 USD/IDR), sont en hausse de 8,5 % par rapport aux projections de dépenses pour 2019 (162 Mds USD). Les priorités du budget du gouvernement central sont l’amélioration de l’éducation et de la santé, la réduction des inégalités et la protection sociale, le développement des infrastructures, la réforme de l’administration et la prévention des risques. Avec des revenus estimés à 155 Mds USD (+10 % par rapport aux projections pour 2019), le déficit est attendu à 1,8 % du PIB en 2020. Ce budget repose sur des prévisions de croissance à 5,3 % et d’inflation à 3,1 % en 2020.
La construction de la nouvelle ligne de chemin de fer reliant Jakarta et Surabaya débutera en 2022. Cette ligne, de 715 km, permettra de réduire le temps de trajet entre les deux plus grandes villes d’Indonésie de 9h à 5h30. Le projet, estimé à 4,3 Mds USD, sera financé en partie par l’agence japonaise de coopération internationale JICA, qui réalise actuellement l’étude de faisabilité du projet. Les travaux devraient pouvoir démarrer en 2022, et aboutir en 2025.

Malaisie

Le fonds souverain malaisien Khazanah cède l’ensemble de sa participation de 55 % dans PT Lintas Marga Sedaya, le gérant des péages de l’autoroute indonésienne Cikopo–Palimanan, sur l’île de Java. Ces parts ont été acquises par le Canada Pension Plan Investment Board (45 %) et la société indonésienne Astra Infra (10 %). Le montant de la transaction n’a pas été dévoilé. Pour mémoire, Khazanah avait reçu une offre de rachat d’environ 500 M USD en début de mois.

Singapour

La population singapourienne, qui a atteint 5,7 millions de personnes en juin, a vu sa croissance diminuer sur les cinq dernières années, en raison d’un resserrement de la politique migratoire (+0,8 % en moyenne annuelle, après +1,9 % sur les cinq années précédentes). Selon le rapport Population In Brief 2019, les citoyens singapouriens représentent 61 % de la population, à 3,5 millions (+0,9 % en moyenne annuelle sur cinq ans, après +0,9 %), contre 39 % pour les résidents étrangers, dont le nombre croit moins rapidement (+0,7 % sur cinq ans, après +3,5 %), principalement en raison d’un ralentissement des embauches d’étrangers. 41 % des étrangers détiennent un Work Permit (peu ou non qualifiés, sans salaire minimum), 12 % un S Pass (salaire minimum de 2300 SGD) et 11 % un Employment Pass (salaire minimum de 3600 SGD), alors que 15 % sont employés de maison (sans salaire minimum).

Vietnam

Le ministère des transports a annoncé sa décision d’annuler les appels d'offres internationaux lancés pour les projets en PPP pour huit tronçons de la future autoroute Nord-Sud. Les autorités ont précisé qu'elles entendaient désormais réserver le processus d’attribution aux seules entreprises vietnamiennes, ces dernières étant jugées capables de mettre en œuvre les projets. Pour rappel, les tronçons concernés s’étendent sur 654 km, pour un investissement total de 5,1 Mds USD, dont 2,4 Mds USD de financements publics.
Les achats en ligne de biens et de services ont progressé de 30 % en 2018, à 8,1 Mds USD, selon le livre blanc sur l’e-commerce publié par le ministère de l’industrie et du commerce. En 2018, 39,9 millions de consommateurs vietnamiens ont effectué des achats en ligne, soit une hausse de 6,3 % par rapport à 2017. Ces consommateurs ont dépensé en moyenne 202 USD, soit une augmentation de 8,6 % sur la période.

Thaïlande

Le gouvernement a approuvé le plan annuel de gestion de la dette publique, qui plafonne la dette du gouvernement et des entreprises publiques à 42,8 % du PIB sur l’année 2020. Ce ratio reste largement inférieur au plafond de 60 % fixé par la loi. Pour mémoire, la dette publique s'élevait à 6 900 Mds THB (225 Mds USD) à la fin du mois de juillet 2019, soit 41,5 % du PIB. La dette émise en 2020 sera principalement destinée à la gestion de trésorerie et à l’investissement dans les infrastructures, notamment de transport publics.
La banque centrale thaïlandaise a une nouvelle fois abaissé ses prévisions de croissance, à 2,8 % pour 2019 (–0,5 pp par rapport à la prévision de juin 2019) et 3,3% pour 2020, (–0,4 pp). La banque centrale justifie ces révisions par le recul des exportations causé notamment par les tensions commerciales sino-américaines. L’institution a par ailleurs maintenu son taux d’intérêt directeur à 1,5 %, jugé accommodant.

Philippines

La banque centrale des Philippines a abaissé, pour la troisième fois cette année, son principal taux directeur de 25 points de base, à 4,00 %. La banque centrale explique cette décision par la nette baisse de l’inflation (à +1,7 % en août en g.a., à son plus bas niveau depuis trois ans, après +2,4 % en juillet) et le besoin de soutenir l’activité économique, alors que la croissance a connu un fléchissement au deuxième trimestre 2019 (+5,5 % après +5,6 % T1 2019), en deçà de la cible du gouvernement (6-7 %). La banque centrale prévoit désormais une inflation entre 2 et 3 % sur l’ensemble de l’année 2019.

Cambodge

Le salaire minimum des ouvriers du secteur textile sera relevé à 190 USD à partir du 1^er janvier 2020, contre 182 actuellement. Selon le ministère du travail, certaines indemnités (dont 10 USD de prime d’assiduité ou 7 USD pour le transport) resteront inchangées. Pour mémoire, le salaire minimum dans le secteur textile avait été relevé de 170 à 182 USD en octobre 2018.

Laos

L’agence japonaise de coopération internationale JICA financera les travaux de modernisation et d’extension de l’approvisionnement en eau de Luang Prabang, par le biais d’un don de 18,4 M USD. Ce projet, qui sera mis en œuvre jusqu’à 2022 par plusieurs entreprises japonaises, comprendra la réhabilitation de la station de traitement de l’eau, ainsi que la rénovation et l’extension du réseau de distribution. Pour mémoire, JICA finance déjà l’étude de conception du projet, à hauteur de 900 000 USD.
La construction de l’autoroute Vientiane-Vang Vieng, qui a débuté en avril dernier, a atteint un taux d’achèvement d’environ 40 %. Cette autoroute à péage longue de 113,5 km, financée à 95 % par la Chine, devrait être entièrement achevée d’ici 2022. La route nationale numéro 13 restera ouverte et gratuite, tandis que le prix d’un aller simple via la nouvelle route devrait être de 62.000 Kip (environ 7 USD). Cette section est le premier segment d’une route qui reliera Vientiane à Boten, à la frontière chinoise.

Birmanie

La Banque asiatique de développement (BAD) a revu à la hausse ses prévisions d’inflation pour 2019, à 8,0 % (contre une prévision à 6,8 % en avril). Cette révision reflète la hausse significative des prix des produits alimentaires au premier semestre 2019, sous l’effet d’une plus faible production domestique et de pénuries dans certaines régions, dues à des difficultés logistiques pour les approvisionnements.

Rédigé par : Pôle macroéconomique SER de Singapour
Contributions : SE de Bangkok, SE d’Hanoï, SE de Jakarta, SE de Kuala Lumpur, SE de Manille, SE de Rangoun, SE de Phnom Penh et Antenne de Vientiane

Actualités économiques Japon & Corée - Semaines des 9 et 16 septembre 2019

2019-09-23T00:00:00+02:00

BREVES BIMENSUELLES

JAPON COREE

Semaines des 9 et 16 septembre 2019

Sommaire

Japon

Evolutions macroéconomiques
Relations commerciales et multilatérales
Entreprises

Corée

Evolutions macroéconomiques
Relations commerciales et multilatérales

Japon

1. Evolutions macroéconomiques

La Banque du Japon (BoJ) a décidé de laisser inchangés ses taux directeurs, mais a suggéré qu'elle pourrait prendre plusieurs nouvelles mesures d'assouplissement monétaire lors de sa prochaine réunion fin octobre. La semaine dernière, la BCE a relancé son stimulus monétaire en abaissant son taux de dépôt de - 0,4% à -0,5% tandis que la Fed a baissé cette semaine ses taux d'intérêt de 25 points de base dans une fourchette comprise entre 1,75% et 2%. La BoJ a indiqué jeudi qu’elle maintiendrait sa politique monétaire ultra expansionniste et ses orientations actuelles. En particulier, elle a réaffirmé ses lignes directrices sur les taux d’intérêt long terme (objectif de taux à 10 ans autour de 0%), et court terme (objectif de taux à -0,1%). Par ailleurs, la BoJ a confirmé le maintien de son vaste programme d’achats (Quantitative and Qualitative monetary Easing) et son pilotage de la courbe des taux d’intérêt (Yield Curve Control) destinés à parvenir à un taux d’inflation durablement supérieur à 2%. En août 2019, les prix à la consommation hors produits frais ont progressé de 0,3%, un chiffre bien en deçà de cette cible. Le gouverneur de la BoJ, Haruhiko Kuroda, a déclaré lors d’une conférence de presse que les responsables de la BoJ serait «plus enclin à adopter de nouvelles mesures d’assouplissement monétaire » d’ici fin octobre si la croissance japonaise venait à perdre son élan, sans toutefois préciser la nature de ces mesures Par ailleurs, la BoJ a souligné qu’elle semblait disposer à ce jour de marges de manœuvre plus importantes que la BCE. Banque du Japon ; Les Echos ; Nikkei Asian Review.

Budget 2020 : le Ministère de l’Industrie (METI) mise sur les technologies bas-carbone, tandis que le Ministère de l’Environnement (MOE) prône une tarification du carbone. D’après le Nikkei, le Ministère de l'économie, du commerce et de l'industrie (METI) a formulé sa demande de budget pour l'année fiscale 2020. Le montant total de la demande du METI augmente de 15% et s’élève à 1 429 milliards de yen (12 milliards d'euros). La demande a été présentée le 28 août au comité du parti au pouvoir (PLD). Dans ce projet, les priorités sont données au soutien pour la décarbonation, avec par exemple l'hydrogène (développement technologique des véhicules à pile à combustible, réduction du coût des stations hydrogène). Le budget lié à l’hydrogène s’élève à environ 80 milliards de yen (700 millions d'euros). Le budget lié au recyclage du carbone (valorisation du CO2 émis par les centrales thermiques) va également augmenter. Afin d'accompagner le déploiement des énergies renouvelables, un nouveau budget destiné à soutenir les activités liées aux microgrids sera créé. Autre volet important du projet de budget du METI, le montant lié à l’économie numérique sera également renforcé afin de soutenir l'émergence de modèles d'affaires basés sur les innovations technologiques telles que l'intelligence artificielle. Le développement de la voiture autonome et de la mobilité comme service seront également encouragés. Du côté du Ministère de l'environnement (MOE), une proposition a été formulée auprès du comité environnemental du PLD en vue de modifier le système fiscal, afin d'y introduire la notion de tarification du carbone - tout en mentionnant la nécessité d'en examiner l'impact sur la compétitivité internationale. Le MOE profite de la tendance mondiale actuelle au désinvestissement dans les projets carbonés pour faire avancer la discussion interministérielle sur ce sujet. Il reste cependant de nombreux obstacles à surmonter, notamment l'articulation avec les taxes énergétiques existantes sur le pétrole et le charbon, la taxe pour la lutte contre le changement climatique (2012), ou encore la taxe pour l'environnement et la forêt qui entrera en vigueur en 2024.

2. Relations commerciales et multilatérales

Sur fonds de tensions commerciales entre le Japon et la Corée, le nombre de touristes sud-coréens vers le Japon a diminué de moitié au mois d’août (-48%) par rapport à août dernier, d’après les données fournies par la Japan Tourism Agency. Certaines compagnies aériennes ont suspendu leurs vols entre les deux pays (Korean Air a suspendu 7 routes depuis septembre). Plusieurs préfectures (Okinawa, Nagasaki, Aomori, Oita) ont ainsi fait part de leurs inquiétudes quant à l’impact de la baisse des touristes coréens sur leur économie et leur industrie du tourisme. Certaines prévoient d’ores et déjà des mesures d’urgence: prêts bancaires aux PME en difficulté dans la préfecture de Nagasaki, rencontres avec des agences de tourismes coréennes dans la préfecture d’Okinawa, tentatives de réduction de la dépendance aux touristes coréens par la préfecture Aomori. Pour mémoire, en 2018, la Corée du Sud était le 2^ème pays en termes de visiteurs étrangers au Japon (24% du total des touristes vers le Japon, soit près de 7,5 millions de touristes sud-coréens) et de dépenses, après la Chine. En août 2019, le nombre de touristes vers le Japon, toutes nationalités confondues, a diminué de 2,2% en glissement annuel à 2 520 100 touristes sur le mois. Pour mémoire, le tourisme nippon n’avait pas diminué depuis septembre 2018, date à laquelle le Japon avait pâti de catastrophes naturelles. Mainichi ; Nikkei Asian Review

3. Entreprises

Toyota et son fournisseur Aisin annoncent d’importants investissements au Texas, à hauteur de 400 millions US$ chacun. Toyota a annoncé, le 18 septembre, un nouvel investissement de 391 millions US$, d’ici 2021, dans l’usine de San Antonio, qui produit les modèles Tundra et Tacoma de camionnettes pickup. L’équipementier japonais Aisin, fournisseur de Toyota, a annoncé dans la foulée la création d’une usine de transmissions dans la banlieue de San Antonio, pour un montant de 400 millions US$, qui devrait générer 900 nouveaux emplois d’ici 2023. Pour mémoire, Toyota avait annoncé en 2017 un plan d’investissement de 10 milliards US$ aux Etats-Unis sur 5 ans, puis annoncé en mars 2019 que cet objectif était rehaussé à 13 milliards US$. Nikkei Asian Review

Corée

1. Evolutions macroéconomiques et financières

Premiers cas de peste porcine africaine en Corée du Sud. Deux premiers cas de peste porcine africaine (PPA) ont été détectés en Corée le 17 septembre. Le gouvernement coréen a pris des mesures plus radicales que celles prévues par les textes, procédant à l’abattage des cheptels dans un rayon de 3 kilomètres, contre 500 m dans les textes. Au moins 20 000 têtes ont été abattues depuis le début de la crise. Le foyer de détection se situant près de la frontière avec la Corée du Nord, le gouvernement a réduit, le 19 septembre, l’ampleur des cérémonies d’anniversaire du sommet intercoréen. Il a également sollicité, sans réponse, la Corée du Nord, pour lutter conjointement contre la propagation du virus. Un troisième cas a été détecté le 23 septembre, à Gimpo, à 30 kilomètres de Séoul. Le gouvernement coréen a mis en place 6 zones de quarantaine, avec contrôles renforcés, couvrant ainsi 700 000 porcs. La Corée disposait d’un cheptel de 11,3 millions de bêtes en 2018, pour une consommation domestique annuelle de 27 kilos de porc par habitant selon le ministère coréen de l’agriculture. South China Morning Post ; Yonhap

Le gouvernement coréen annonce de nouvelles mesures pour faire face au vieillissement de sa population. Face au vieillissement rapide de sa population, notamment dû à un faible taux de natalité (0,98 enfant par femme en 2018), le gouvernement coréen a dévoilé de nouvelles mesures visant à créer un marché du travail durable pour les personnes âgées et favoriser l’installation de travailleurs qualifiés étrangers dans le pays. Ainsi, 16,1 M USD seront destinés à subventionner l’emploi de travailleurs âgés de 60 ans ou plus. Des mesures incitatives pour les employeurs qui réembauchent volontairement des personnes ayant un âge supérieur à l'âge de la retraite devraient rapidement entrer en vigueur. En parallèle, un nouveau visa pour les travailleurs étrangers hautement qualifiés sera introduit, et diverses mesures incitatives seront offertes aux résidents étrangers pour s’installer dans les régions les moins peuplées. Yonhap, The Korea Times, Nikkei Asian Review

2. Relations commerciales et multilatérales

La Corée est accusée par les Etats-Unis de ne pas lutter assez sévèrement contre la pêche illégale. L’Agence américaine d'observation océanique et atmosphérique (NOAA) a désigné la Corée comme un pays ne luttant pas suffisamment contre la pêche illicite, non déclarée et non réglementée. L’agence explique notamment que deux navires coréens, le « Southern Ocean » et le « Hongjin 701 », ont été surpris en décembre 2017 pêchant dans des zones proches de l’Antarctique, fermées à la pêche, sans que les autorités coréennes ne saisissent les prises illégales ou n’imposent de sanctions pécuniaires. Cette décision peut entrainer, en l’absence de mise en conformité dans les deux prochaines années, des sanctions sur la filière halieutique coréenne, allant jusqu’à l’interdiction d’exportation de produits de la pêche aux Etats-Unis. Le bureau américain au commerce extérieur a, suite à cette décision, sollicité des consultations avec la Corée, préalable à une éventuelle procédure pour violation des règles de l’ALE Corée - Etats-Unis (KORUS). La Corée a reconnu des lacunes dans sa législation expliquant l’absence de saisies ou de sanctions financières dans les deux affaires citées. Selon les autorités coréennes, des amendements aux textes relatifs à la pêche en haute-mer, actuellement au Parlement, devraient permettre à la Corée de régulariser sa situation. Korea times ; Us Treasury ; NOAA

Les informations présentées dans cette revue d'actualité bimensuelle sont identifiées par le SER de Tokyo et le SE de Séoul. Elles n'ont aucune vocation d'exhaustivité. Les avis exprimés sont les résumés des articles sources.

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Flash conjoncture Pays émergents

2019-09-20T00:00:00+02:00

Dans un contexte mondial de ralentissement économique et de hausse des incertitudes, plusieurs banques centrales de pays émergents ont décidé d’abaisser leurs taux directeurs. Cela fait suite à l’assouplissement monétaire de la FED et de la BCE et aux attaques contre les installations pétrolières en Arabie Saoudite. Au Brésil, le comité de politique monétaire (Copom) de la Banque centrale (BCB) a décidé de baisser à nouveau son taux directeur de 50 pdb à 5,5 %. Cette baisse, à un niveau historiquement bas, permise par une inflation qui reste faible (+3,4 % en août en g.a.), permettrait de soutenir une croissance encore morose malgré des signaux de reprise progressive, dans un contexte mondial de ralentissement. En Indonésie, la banque centrale a également réduit son taux directeur de 25 pp de 5,5 % à 5,25 % et ce pour la 3^èmefois depuis juin. Cette décision vise aussi à contrer les effets récessifs de la modération de la croissance mondiale qui pénalise les exportations et l’investissement domestique (hors construction). Elle est permise par une inflation faible (3,5 % en août en g.a.) ainsi qu’un rendement attractif des actifs financiers domestiques. Dans le même temps, les banques centrales des pays du Golfe ont baissé de concert leurs taux directeurs, suite aux attaques sur le site de transformation pétrolière d’Aqaiq. En Arabie Saoudite, la Banque centrale (SAMA) a abaissé le taux de refinancement et de facilité de dépôt de 25 points de base à respectivement 2,5 % et 2 %. Si les autorités se veulent rassurantes sur la production du pétrole qui retrouverait son niveau de 9,8 M b/j dès la fin du mois de septembre, elles ont d’ores et déjà annoncé que la croissance pour 2019 sera revue à la baisse en lien avec les réductions de production de pétrole conclues dans le cadre de l’OPEP. La banque centrale des Emirats Arabes Unis a elle aussi réduit ces deux taux de 25 points de base. Au Qatar, les autorités monétaires ont abaissé les trois taux directeurs de 25 points de base. A contrecourant, en Afrique du Sud, la Banque centrale (SARB) a maintenu son taux directeur à 6,5 %, malgré l’inflation modérée (4,2 % en moyenne en 2019) et des perspectives de croissance moroses à +0,6 % en 2019. L’institution a par ailleurs revue à la baisse sa prévision de croissance 2020 à 1,5 % contre 1,8 % précédemment.

A lire aussi cette semaine :

►Hong-Kong : Moody's modifie la perspective de stable à négative

►Chine : le prix du porc augmente de 47 % en g.a. en raison de la peste porcine africaine

►Argentine : hausse de la croissance trimestrielle de +0,6% en g.a. au second trimestre 2019

► Point Marchés

Crédit illustration : AdobeStock

Brèves de l'ASEAN semaine 33 (2019)

2019-08-16T00:00:00+02:00

Faits saillants

► Singapour revoit à la baisse ses prévisions de croissance pour 2019, désormais à 0-1 %

► La banque centrale philippine abaisse son taux directeur pour la 2^ème fois cette année, de 25 pdb à 4,25 %

► La croissance malaisienne a progressé à 4,9 % au deuxième trimestre 2019

Région

Selon un rapport de la banque malaisienne Maybank, les investissements chinois dans le cadre de la Belt and Road Initiative (BRI) ont progressé en ASEAN au premier semestre 2019. Les investissements et contrats de construction se sont ainsi élevés à 11,0 Mds USD, après 5,6 Mds USD au semestre précédent, principalement dans les secteurs de l’énergie et des transports. Sur les six premiers mois de 2019, l’Indonésie a notamment enregistré 3,1 Mds USD d’investissements, le Cambodge 2,5 Mds USD, Singapour 1,9 Md USD, le Vietnam 1,6 Md USD et les Philippines 1,2 Md USD. La Malaisie, principale destination des investissements BRI depuis 2013, n’en a accueilli que 440 M USD, le gouvernement malaisien s’étant engagé dans la renégociation de plusieurs projets d’infrastructures chinois qui pourraient reprendre au second semestre.

Indonésie

Le déficit courant a augmenté à 7 Mds USD soit 3 % du PIB au 2^ème trimestre 2019 (contre 2,6 % au T1). Cette hausse s’explique par la hausse saisonnière des rapatriements de dividendes et du paiement des intérêts de la dette externe, ainsi que par la baisse des prix des matières premières qui a pesé sur les exportations (à 40,1 Mds USD, après 41,2 Mds USD au T1). Le déficit courant devrait se stabiliser en 2,5 et 3 % d’ici à la fin de l’année d’après la banque centrale. Soutenu par le niveau d’IDE et de flux de portefeuille, le compte financier est resté excédentaire quoiqu’en recul par rapport au T1 (7,1 Mds USD après 10,1 Mds USD), permettant de couvrir le déficit courant.
Le président Joko Widodo a annoncé la création de deux ministères économiques supplémentaires dans son prochain gouvernement : un ministère du digital et de l’économie créative et un ministère de l’investissement. En parallèle, le ministère du commerce devrait disparaître et ses attributions seront réparties entre le ministère des affaires étrangères, pour le commerce extérieur, et le ministère de l’industrie, pour le commerce domestique. Les noms des deux ministres ne sont, à ce stade, pas connus. Pour rappel, l’investiture pour son second mandat est prévue le 20 octobre.
Les chambres de commerce européennes ont publié le Joint European Chambers’ Business Confidence Index 2019 concernant l’Indonésie. La majorité des dirigeants d’entreprises conservent une perception positive de l’économie indonésienne (60 %, après 62 % en 2018), bien que le nombre de ceux qui en ont une perception négative augmente (de 4 à 11%). Dans le détail, l’un des principaux changements est l’amélioration de l’environnement politique (35 % d’opinions positives contre 17 % l’année dernière). Les principaux obstacles identifiés restent les mêmes que l’année dernière (réglementation, bureaucratie), tandis que plus des deux tiers des dirigeants s’inquiètent des tendances protectionnistes, concernant notamment la liste négative d’investissement ou les restrictions sur le halal (68 % contre 56 % l’année dernière).

Malaisie

La croissance malaisienne a progressé à 4,9 % en g.a. au deuxième trimestre (après +4,5 % au premier trimestre). Ce chiffre a surpris favorablement les marchés, qui anticipaient une croissance à 4,7 % en moyenne. Côté demande, la croissance reste portée par la consommation privée (+7,8 %, après +7,6 %), tandis que les dépenses publiques stagnent (+0,3 %, après +6,3 %), et que l’investissement diminue à nouveau (–0,6 %, après –3,5 %). Le commerce extérieur contribue positivement à la croissance : les exportations restent atones (+0,1 %, après +0,1 %), mais les importations diminuent (–2,1 %, après –1,4 %). Côté offre, les secteurs des services (+6,1 %, après +6,4 % au T1) et de l’industrie (+4,3 %, après +4,2 %) continuent de croitre, tandis que l’activité repart dans le secteur minier (+2,9 %, après –2,1 %).
L’inflation s’est légèrement réduite en juillet 2019, à 1,4 % (après +1,5 % en juin), tandis que l’inflation sous-jacente a légèrement progressé, à 2 % (après +1,9 %). L’inflation est portée notamment par la hausse des prix des denrées alimentaires (+2,4 %), mais tempérée par la baisse du prix de l’essence, qui réduit en particulier le prix des transports (–1,9 %). Sur la période qui court de janvier à juillet 2019, l’inflation s’établit à 0,3 % en g.a.

Singapour

Le gouvernement revoit à la baisse ses prévisions de croissance pour 2019, entre 0 et 1 %, contre entre 1,5 et 2,5 % auparavant et après avoir atteint 3,1 % en 2018. Cette décision intervient alors que la croissance singapourienne s’est établie à 0,1 % en g.a. au deuxième trimestre, après 1,1 % au premier trimestre, portant la croissance au premier semestre à 0,6 % en g.a. Au T2, le secteur manufacturier s’est notamment contracté de 3,1 % (après –0,3 % au T1) et le secteur du commerce de gros et de détail de 3,2 % (après –2,5 %). Parmi les principales causes de ce ralentissement, le ministère du commerce et de l’industrie souligne l’impact des tensions commerciales et du ralentissement du cycle de l’électronique, qui devraient persister au second semestre, ainsi que le ralentissement économique des principaux clients de Singapour, notamment de l’Union européenne, des Etats-Unis et de la Chine. Pour mémoire, les prévisions de croissance avaient déjà été révisées en mai dernier, passant de 1,5 – 3,5 % à 1,5 % – 2,5 %.
Les investissements dans les fintechs ont presque quadruplé en g.a. au premier semestre 2019 à Singapour, à 453 M USD, après 118 M USD, selon un rapport du cabinet Accenture. Les fintechs les plus attractives ont été celles fournissant des solutions d’assurance (28 % des fonds totaux), de paiement (27 %) et de prêt (25 %). Parmi les principales opérations, on compte notamment la levée de fonds de 100 M USD par Deskera, société de services financiers aux PME, ou de 80 M USD par GoBear, comparateur de produits financiers. Au niveau mondial, les fintechs ont attiré 22 Mds USD d’investissements au premier semestre 2019, après 31 Mds USD au premier semestre 2018.
Le fonds souverain Temasek a fait l’acquisition de l’entreprise singapourienne D’Crypt, spécialisée dans la cryptographie, et est entré au capital du fabricant de sièges de jeu vidéo singapourien Secretlab. Le montant de l’achat de D’Crypt, auparavant détenu à 65 % par l’opérateur Starhub et à 35 % par ses fondateurs, s’élève à 100 M SGD, soit 72 M USD. Heliconia Capital Management, filiale de Temasek, est quant à elle devenue actionnaire minoritaire de Secretlab. Le montant de l’investissement, non dévoilé, porte la valeur de la société entre 200 et 300 M SGD, soit entre 140 et 220 M USD.

Vietnam

Le Premier ministre Nguyên Xuân Phuc a approuvé le projet de promotion de l'économie collaborative (ou économie du partage). Le projet vise à garantir les droits, responsabilités et avantages des parties prenantes au modèle économique de partage, y compris les utilisateurs, les plateformes et les fournisseurs de services (chauffeurs, livreurs, etc.). Le ministère du plan et de l’investissement sera chargé de travailler avec les différents ministères pour modifier et compléter le système juridique et politique actuel afin de répondre aux exigences en matière de gestion des activités de l'économie collaborative.
L’autorité de la province de Ninh Thuan a demandé au gouvernement d’autoriser les investisseurs privés à construire des systèmes d’acheminement de l’électricité, les lignes existantes, gérées par l’entreprise publique EVN, étant surchargées. La loi sur l'électricité prévoit en effet un monopole public pour le transport d’électricité, sans possibilité d’investissement privé dans ces infrastructures.
Le taux de croissance du marché des équipements médicaux est estimé entre 18 % à 20 % sur la période 2016-2020 au Vietnam, selon le British Business Group Vietnam, faisant du pays le 9^ème marché dans la région Asie-Pacifique. La demande pour de meilleurs services de santé au Vietnam au cours des dernières années a largement contribué à la croissance du marché des dispositifs médicaux. Plus de 90 % du matériel médical utilisé au Vietnam est importé (1,1 Md USD d’importations en 2017), dont 55% du Japon, de l'Allemagne, des États-Unis, de la Chine et de Singapour.

Thaïlande

La fusion entre les banques thaïlandaises TMB et Thanachart devrait être signée dans les jours qui viennent. A l’issue de la fusion, le groupe néerlandais ING (qui détenait 25 % de TMB), devrait détenir 21 %, le thaïlandais Thanachart Capital 20 % et le ministère des finances thaïlandais 18 % des parts de la nouvelle entité, qui sera la 6^ème plus importante banque de Thaïlande, et commencera ses opérations en décembre.
La société publique d’électricité Egat devrait obtenir le droit de vendre du gaz naturel liquéfié importé sur le marché domestique, à l’instar de PTT, la compagnie pétrolière thaïlandaise. Si Egat a déjà le droit d’importer du GNL, son utilisation est restreinte à la production d’électricité, et interdite à la vente, ce qui force l’entreprise à accumuler des stocks de GNL en période de faible demande de gaz pour la production d’électricité. La Commission de régulation de l’énergie thaïlandaise a annoncé qu’elle mettra fin à cette limitation, sans préciser de calendrier.

Philippines

La banque centrale philippine a abaissé son principal taux directeur de 25 points de base, à 4,25 %. Cet assouplissement de la politique monétaire intervient alors que la croissance a reculé au second trimestre (à 5,5 % en g.a., après 5,6 % au T1), et que l’inflation a baissé à 2,4 % en juillet (après +2,7 % en juin), restant dans l’intervalle cible de la banque centrale (entre 2 et 4 %). Pour mémoire, la banque centrale avait déjà procédé à un abaissement de 25 points de base en mai dernier.

Cambodge

La part des exportations de chaussures dans les exportations du secteur de l’habillement et des chaussures a progressé de 5,4 % en 2010 à 11,1 % en 2018, selon l’Organisation internationale du travail (OIT). L’OIT souligne ainsi la bonne dynamique du secteur de la chaussure cambodgien (avec 1,0 Md USD d’exportations en 2018, +19 %), qui croît depuis plusieurs années plus rapidement que celui de l’habillement (à 8,4 Mds USD, +17 %). Le pays se place, par ailleurs, parmi les dix principaux exportateurs de chaussures en 2018, pour près de la moitié à destination de l’Union européenne.
L’encours total des crédits à la consommation au Cambodge a augmenté de 6,8 % en glissement trimestriel au T2, à 7,2 Mds USD. Les crédits à la consommation représentent environ 30 % de l'encours total des prêts individuels sur le marché. Le nombre de clients demandant un crédit à la consommation a toutefois chuté de 19,3 %. Le taux de prêts non-performants a lui baissé, à 1,19 % (après 1,24 %).

Laos

Dans son Lao Economic Report, la Banque mondiale abaisse légèrement sa prévision de croissance pour le Laos en 2019, à 6,5 % (contre 6,6 % prévu en avril dernier), après 6,3 % en 2018. D’après l’institution, la croissance de l’économie sera portée par le secteur des services et les grands projets d’infrastructure, dont la construction de la voie ferrée Kunming-Vientiane. La Banque mondiale souligne également ses inquiétudes relatives au niveau d’endettement, et la nécessité d’assainir les finances publiques, y compris via une réforme de la fiscalité - alors que le déficit budgétaire est attendu à 4,3 % en 2019, après 4,5 % en 2018. Elle encourage également le Laos à améliorer le climat des affaires afin de développer le secteur privé et notamment les PME, dont les principales difficultés sont l’accès au crédit, la concurrence des entreprises évoluant dans le secteur informel et les pannes d’électricité.

Birmanie

L’Union européenne va fournir une aide de 8 M EUR sur 4 ans à la Birmanie afin de renforcer l’intégration du pays dans le commerce mondial, notamment au sein de l’ASEAN. Ce financement sera mis en œuvre à travers l’action du Centre du commerce international, agence de l’OMC et de l’ONU, qui aident les PME birmanes à identifier des opportunités et débouchés sur les marchés de l’ASEAN et à l’international. Ce financement permettra également de contribuer à l’élaboration de la politique commerciale de la Birmanie et à aider le pays à tenir ses engagements vis-à-vis de l’ASEAN et de l’OMC.
La ville de Rangoun teste un nouveau système digitalisé pour les permis de construire, avec le soutien de la Société Financière Internationale (IFC). L’objectif est de simplifier la procédure d’obtention d’un permis de construire à Rangoun et de réduire le délai de 95 jours à 49 jours. Le système en ligne, accessible en anglais et en birman, devrait être définitivement mis en place en décembre 2019, avec pour objectif de continuer à améliorer l’environnement des affaires à Rangoun.

La RBI abaisse ses taux directeurs

2019-08-09T00:00:00+02:00

Quatrième baisse des taux directeurs et poursuite d’une politique monétaire accommodante

La Banque centrale (RBI) a abaissé son principal taux directeur de 35 pdb, à 5,4 %. Le comité de politique monétaire (CPM) de la RBI a pris une décision dans un sens identique pour la quatrième fois consécutive, avec pour conséquence de porter les taux de prise en pension (reverse repo), de mise en pension (repo) et le taux au jour le jour (marginal standing facility) à 5,15 %, 5,40 % et 5,65 % respectivement.

La décision a été votée à l’unanimité par les six membres du CPM, mais la discussion a surtout porté sur le niveau souhaité de l’ajustement à la baisse. Deux membres ont en effet voté pour une réduction de 25 pdb (à l’image des trois dernières) contre quatre en faveur d’une baisse de 35 pdb. Cette décision a été couplée au maintien de l’orientation expansionniste de la politique monétaire décidée lors du précédent CPM de juin.

Cette baisse de 35 points de base rompt avec la tradition d’ajuster les taux par 25 pdb ou un multiple. Le Gouverneur DAS avait laissé poindre cette possibilité lors d’une intervention plus tôt dans l’année. Il avait notamment déclaré : « dans une situation où la Banque centrale préférerait être accommodante mais pas trop, elle pourrait annoncer une réduction du taux directeur de 35 points de base si elle estimait que la valeur standard de 25 points de base est trop faible, mais son multiple, à savoir 50 points de base est trop élevé ».

C’est la première fois depuis plus de cinq ans – et, partant, depuis l’arrivée au pouvoir de Narendra Modi – que l’Institut d’émission décide d’abaisser pour la quatrième fois consécutive ses principaux taux.

Depuis le début de ce cycle baissier en février dernier, le CPM a diminué ses taux de référence de 1,10%. Ce mouvement devrait sans doute se poursuivre puisque les analystes de marché tablent désormais sur une baisse des taux d'au moins 40 points de base dans les prochains mois.

Une décision justifiée par un contexte de ralentissement économique…

L’Institut d’émission a mis en avant le net ralentissement de l’économie sur ces derniers mois pour expliquer sa dernière décision. L’activité économique a en effet enregistré une croissance de seulement 5,8 % sur le premier trimestre 2019. Cet essoufflement de l’expansion économique indienne inquiète la RBI, qui craint de surcroît que le ralentissement de la demande extérieure, dans le sillage de celui de la croissance mondiale, ne pèse également sur un pays affecté aussi par une diminution marquée du rythme de l’investissement.

Au-delà de ce constat, la RBI prend également en compte un environnement international de plus en plus instable, source potentiel de risques géopolitiques croissants. Elle met ainsi en exergue le ralentissement de la croissance à la fois au sein des économies avancées mais également émergentes alors que les menaces liées aux tensions protectionnistes persistent.

La RBI a, dans ces conditions, de nouveau abaissé sa prévision de croissance du PIB à 6,9% pour l’exercice actuel (avril 2019-mars 2020), contre une estimation 7% en juin et 7,2% en février derniers. La RBI souligne notamment l’atonie de la consommation privée (matérialisée par la poursuite de la contraction des ventes de voitures pour le huitième mois consécutif), surtout en milieu rural, qui devrait peser sur l’activité économique au cours des prochains mois.

On relèvera enfin que la Banque centrale a aussi modifié sa trajectoire d’inflation pour l’exercice budgétaire 2019-20. Elle estime dorénavant que les prix à la consommation progresseront à environ 3,1% à l’issue du second trimestre de l’exercice actuel (contre une estimation à 3% en juin 2019) et s’établiront entre 3,5 et 3,7 % sur la seconde moitié (contre une estimation entre 3,4 et 3,7% en juin 2019). Elle a annoncé par ailleurs une prévision de 3,6% à l’issue du premier trimestre de l’exercice suivant.

…dans un contexte de timide reprise du cycle de crédit depuis 2018

Le secteur bancaire a connu une reprise du cycle de crédit en 2018, avec une hausse des encours de 13,8% en glissement annuel. Ils s’élèveraient à 93 384 Mds INR (1 151 Mds €) selon la RBI, soit une nette accélération de la dynamique du crédit sur la période. Cette progression des encours de crédit s’explique surtout par la dynamique des prêts au secteur tertiaire et par les prêts de détail. L’amélioration de la situation financière des banques publiques devrait par ailleurs alimenter ce mouvement, la croissance du crédit étant estimée entre 11 et 13% pour l’exercice en cours.

Le Gouverneur de la Banque centrale espère que ce mouvement de baisse des taux d’intérêt permettra de stimuler la consommation et de rendre les banques moins averses au risque. Il a rappelé à cet égard que les trois précédentes réductions, pour un total de 75 points de base, avaient permis aux banques commerciales d’abaisser leur taux d’intérêts de près de 29 pdb. Conséquence directe, la State Bank of India (SBI), principale banque du pays en termes d'actifs, a abaissé cette semaine de 15 points de base ses taux de prêt de référence, toutes positions confondues. La HDFC, deuxième banque du pays en avait déjà fait de même la semaine antérieure à la décision de la RBI.

La Bourse de Bombay a plutôt bien réagi à ses annonces pour clôturer à 36 690 points en baisse de seulement 0,8% par rapport à la veille. Le rendement des obligations souveraines à 10 ans n’a évolué de son côté que de manière marginale, - 3 pdb.

Source : RBI

Brèves de l'ASEAN semaine 32 (2019)

2019-08-08T00:00:00+02:00

Faits saillants

► La croissance économique s’est établie à 5,1 % en Indonésie et à 5,5 % aux Philippines au deuxième trimestre

► La banque de Thaïlande a abaissé son taux d’intérêt directeur de 25 points de base, à 1,50 %

► La banque centrale malaisienne exigera un ratio structurel de liquidité à long terme pour les banques en 2020

Indonésie

La croissance économique s’est établie à 5,1 % au deuxième trimestre 2019, en recul par rapport au T2 2018 (5,3 %) mais stable par rapport au T1 2019 (5,1 %). Côté demande, l’activité a principalement été soutenue par la dépense publique (+8,2 % en g.a) et la consommation des ménages (+5,2%) dans le contexte des élections et des festivités du Ramadan. L’investissement a augmenté (+5,0 %) tandis que les exportations (–1,8 %) et les importations (–6,7 %) ont diminué. Les secteurs les plus dynamiques sont les « autres services » (+10,7 %), les services aux entreprises (9,9 %) et l’information et la communication (9,6 %).
L’entreprise publique de distribution d’électricité PLN a connu une panne majeure le 4 août qui a privé d’électricité durant 8 à 10 heures près de 22 millions de clients (particuliers, entreprises, transports et services publics) de l’agglomération de Jakarta et de la province de Java Ouest. Il s’agit du plus important blackout depuis 1997. PLN a annoncé une compensation financière d’un montant total de près de 60 M USD sous la forme de réduction des factures d’électricité. Le Président Jokowi a fortement critiqué PLN pour sa trop lente réaction tandis qu’une enquête est en cours pour identifier les causes exactes de la panne et du dysfonctionnement du système.
Un groupement d’associations environnementales et de citoyens ont engagé des poursuites judiciaires contre le gouvernement et les autorités des provinces de Jakarta, Banten et Java Ouest pour leur incapacité à fournir un air non pollué à la population de Jakarta. L’air de la capitale est en effet un des plus pollués au monde. 60 % de la population souffrirait ainsi de problèmes respiratoires. Alors que 75 % de la pollution est attribuée aux véhicules, le Président Jokowi a mis en avant l’intérêt des véhicules électriques comme un moyen de réduire la pollution en ville.

Malaisie

La banque centrale exigera un ratio structurel de liquidité à long terme pour les banques à partir du 1^er juillet 2020. Ce ratio, recommandé par les Accords de Bâle III, imposera aux banques de disposer d’un « montant de financement stable disponible » (défini comme les fonds propres et les passifs bancaires, incluant les dépôts, censés être fiables à horizon 1 an – les passifs à long terme sont par exemple considérés plus fiables que ceux à court terme devant régulièrement être renouvelés), et calculé en fonction des caractéristiques de liquidité et de maturité de ses actifs et engagements hors bilan. Selon la banque centrale, une grande majorité des banques respecte déjà cette exigence. Ce ratio complètera le ratio de couverture de liquidité, entré en vigueur le 1^er juin 2015 en Malaisie, qui exige des banques qu’elles puissent couvrir leurs sorties nettes de trésorerie sur 30 jours avec des actifs liquides de qualité.
L’excédent commercial malaisien progresse de 10,9 % en g.a. au premier semestre 2019, à 67,1 Mds MYR soit 16 Mds USD (après 60,0 Mds MYR soit 14,3 Mds USD au second semestre 2018). Le commerce extérieur malaisien a diminué de 1 % en g. a. au premier semestre 2019, à 896,0 Mds MYR (213 Mds USD), avec une baisse des exportations de 0,2 % (à 481,5 Md MYR) et des importations de 1,8 % (à 414,4 Md MYR). Les exportations de produits électriques et électroniques ont, en particulier, augmenté de 1,6 %, et représentent 38 % des exportations totales, tandis que les exportations de produits pétroliers ont baissé de 7,7 %, et représentent 7 % du total. Les principaux partenaires de la Malaisie sont les autres pays de l’ASEAN (29 % des exportations, 24 % des importations), la Chine (20 % des exportations et des importations) et l’Union européenne (19 % des exportations et 10 % des exportations).

Singapour

L’activité manufacturière singapourienne s’est contractée pour le troisième mois consécutif selon l’indice PMI, qui s’établit à 49,8 en juillet (après 49,6 en juin). Baromètre d’activité établi par un sondage auprès des professionnels de l’industrie manufacturière, un indice PMI inférieur à 50 suggère une contraction, tandis qu’un indice supérieur à 50 indique une expansion. Cette contraction s’explique notamment par les incertitudes liées aux tensions commerciales sino-américaines, qui pèsent sur le commerce mondial, et en premier lieu sur la Chine (et Hong Kong), première destination des exportations de la cité-Etat. En particulier, l’activité manufacturière du secteur de l’électronique, à 49,3 en juillet (après 49,2 en juin), se contracte pour le neuvième mois consécutif.
L’Autorité monétaire de Singapour (MAS) imposera de nouvelles règles de cyber-sécurité aux entreprises de services financiers et de paiement électronique en août 2020. Les quelques 1600 entreprises détenant une licence d’opération auprès de la MAS devront respecter des règles d’hygiène numérique, encadrant la robustesse des mots de passe et l’authentification des utilisateurs, ainsi que la mise à jour des logiciels anti-virus et l’accès aux comptes administrateurs des systèmes informatiques des entreprises. Selon la MAS, le respect de règles d’hygiène numérique aurait pu permettre d’éviter 90 % des piratages au niveau mondial sur les deux dernières années.
L’Autorité monétaire de Singapour a lancé l’initiative Sandbox Express, permettant aux fintechs d’obtenir une autorisation de test sur le marché en 21 jours. La MAS propose ainsi une alternative encore plus rapide et moins contraignante au « bac à sable » réglementaire existant depuis 2016, via lequel les entreprises pouvaient obtenir une autorisation en trois mois minimum. Elle sera réservée aux activités les moins risquées et pouvant être facilement encadrées (assurance, paiement), les fintechs aux business models plus complexes pouvant toujours profiter du « bac à sable » réglementaire classique.

Vietnam

Le ministère du commerce et de l’industrie du Vietnam va émettre un décret sur les critères de certification du « Made in Vietnam », visant à labelliser uniquement les biens entièrement produits au Vietnam (y compris les produits agricoles et les minéraux) ou ceux subissant au Vietnam une transformation finale qui se traduit par une modification des qualités essentielles du produit. Selon le projet de décret, les marchandises importées temporairement au Vietnam pour y être réexportées ne seront pas considérées comme des produits vietnamiens. Les fabricants sont pour l’instant autorisés à certifier eux-mêmes leurs produits comme fabriqués au Vietnam.
Vingroup, plus grand conglomérat privé du Vietnam, cherche à obtenir l’approbation de ses actionnaires pour l’émission d’obligations internationales d’une valeur de 750 M USD, afin de financer de nouveaux investissements et compléter le fonds de roulement. Pour information, les revenus de Vingroup ont progressé de 1,3 % en g.a. au premier semestre de cette année, atteignant 2,7 Mds USD, et le bénéfice après impôts de 89,5 % à 142 M USD.

Thaïlande

La banque de Thaïlande a abaissé son taux d’intérêt directeur de 25 points de base, à 1,50 %, dans un contexte de détérioration des perspectives de croissance – la banque centrale ayant revu à la baisse en juin dernier sa prévision de croissance pour 2019, passée de 3,8 % à 3,3 % – et d’appréciation du baht face au dollar américain (+5 % depuis le début de l’année). Il s’agit de la première baisse de taux depuis 2015. Pour rappel, l’institution avait en décembre 2018 relevé son taux directeur de 25 pdb dans un souci de réduire les risques d’instabilité financière (quête de rendement induite par l’environnement de taux faibles et niveau élevé de l’endettement des ménages).
Le ministre des transports a autorisé le renouvellement de la flotte de Thai Airways, qui acquerra ou louera 38 appareils, pour un montant d’environ 136 Mds THB (4,4 Mds USD). Cette décision intervient alors que la compagnie accuse des pertes financières et une dette de plus de 100 Mds THB (3,2 Mds USD), et que les syndicats de travailleurs s’opposaient à de nouveaux investissements aggravant la situation financière.
La Thaïlande a mis en place un groupe de travail visant à améliorer les connexions à haute tension entre les pays de la péninsule indochinoise, et à faciliter le commerce de l’électricité. Ce groupe sera également chargé de proposer un amendement à la loi donnant aujourd’hui à l’entreprise publique Egat le monopole de la distribution d’électricité en Thaïlande. Les excédents de production du Laos et de la Thaïlande pourraient alors être vendus plus facilement aux pays et régions en déficit électrique. En parallèle, un accord tripartite (Laos, Malaisie, Thaïlande) pour les échanges d’électricité est en négociation.

Philippines

La croissance des Philippines a reculé à 5,5 % en g.a au deuxième trimestre 2019 (après 5,6 % au T1 2019), soit la croissance trimestrielle la plus faible depuis quatre ans. Côté demande, ce ralentissement s’explique par la moindre progression des dépenses publiques (+6,9 % en g.a, après +7,4 % au T1 2019) et de la consommation des ménages (+5,6 %, après 6,1 %) et par le recul de l’investissement (–8,5 %, après +8,0 %). Les exportations ralentissent (+4,4 %, après +5,7 %) mais la stagnation des importations (après +8,6 %) permet d’atténuer l’impact sur la croissance. Côté offre, le secteur des services connaît la plus forte croissance (+7,1 %, après 6,8 %), tandis que l’industrie ralentit (à +3,7 %, après +4,8 %) et que la activité agricole reste atone (à +0,6 %, après +0,7 %). Pour mémoire, la cible de croissance du gouvernement pour 2019 se situe entre 6 et 7 %.

Cambodge

L'Association des banques du Cambodge a signé un protocole d'accord en matière de financement durable, avec le ministère de l'environnement, la banque nationale du Cambodge et l'agence de développement américaine USAID pour renforcer la coopération en matière de financement durable. Le ministère de l’environnement coopèrera avec l’USAID pour fournir des informations aux banques sur l’impact potentiel de certains projets sur l’environnement, en amont de l’accord d’un prêt.
Les trois aéroports internationaux cambodgiens ont enregistré 6 millions de passagers au cours du premier semestre 2019, soit une augmentation de 15,5 % par rapport à la même période en 2018, notamment grâce à de nouvelles liaisons aériennes reliant le Royaume à des destinations en Asie. L’aéroport de Phnom Penh a accueilli un peu plus de 3 millions de passagers (+15,5 %), tandis que celui de Siem Reap en a accueilli 2,2 millions (+4,8 %). L’aéroport international de Sihanoukville a enregistré un nombre de passagers moins élevé (755 000) mais a connu la plus forte croissance (+210 %).
Le gouvernement a approuvé 153 projets d’investissements d’une valeur totale de 5,2 Mds USD au premier semestre 2019, soit une hausse de 48,5% par rapport au premier semestre 2018. 11 projets relèvent de l’industrie du tourisme (3,7 Mds USD), 134 de ces projets concernent les secteurs de l’agriculture, de l'agro-industrie et du textile (920,6 M USD), et 3 autres projets concernent les infrastructures (424,6 M USD). Sur les 5,2 Mds USD investis dans le pays, les investisseurs locaux représentent 68,4 %, et les investisseurs chinois 25,4 %.

Informations économiques d'Afrique de l'Ouest anglophone semaine 30 du 22 au 28 juillet 2019

2019-07-26T00:00:00+02:00

- Nigéria : Le FMI revoit à la hausse sa projection de croissance pour 2019 à +2,3% ; la Banque centrale maintient sa politique monétaire inchangée ; le Nigéria signe avec Siemens un accord pour la modernisation du réseau électrique ; BIC acquiert le principal fabricant d’instruments d’écriture du Nigéria ;

- Ghana : la banque du Ghana maintient son taux directeur à 16% ; le Ghana a adopté la convention de Kyoto sur l’harmonisation des régimes douaniers ; le Ghana s’apprête à signer un accord sur le transport de gaz avec la Côte d’Ivoire ;

- Libéria : la Banque centrale annonce l’adoption d’une nouvelle politique monétaire.

Horizon ASEAN 28 (juillet 2019)

2019-07-11T00:00:00+02:00

Sommaire

Tenue du Forum ASEAN des Conseillers du commerce extérieur de la France au Cambodge

Visite du secrétaire d’Etat Jean-Baptiste Lemoyne à Manille

Les investissements directs français en ASEAN en 2018

Le stock d’IDE français en ASEAN s’est établi à 12,4 Mds EUR en 2018, en baisse de 15 % par rapport à l’année 2017, à contre-courant de la tendance mondiale, la zone demeurant une région attractive pour les investisseurs.

Vers un assouplissement des politiques monétaires en ASEAN

Après avoir progressé en 2018, l’inflation apparait globalement modérée en Asie du Sud-Est depuis le début de l’année. Dans ce contexte, les banques centrales de Malaisie et des Philippines ont initié un assouplissement de leur politique monétaire ; d’autres pourraient suivre.

L’endettement externe en ASEAN

L’endettement externe demeure élevé dans un certain nombre de pays d’Asie du Sud-Est, en particulier au Laos et en Malaisie, tandis que la dette externe est modérée et en réduction en Thaïlande, en Birmanie et aux Philippines.

Asie du Sud-Est : les déchets s’accumulent

Lorsque la Chine a décidé de limiter ses importations courant 2017, une partie des flux a été dirigée vers la Malaisie, la Thaïlande et le Vietnam, où ils ont déstabilisé les filières de traitement déjà fragiles.

Les spécificités de la smart city vietnamienne

Le concept de smart city est apparu au Vietnam à partir des années 2010 et a rapidement été adopté par les autorités vietnamiennes, mais aussi par les acteurs privés, qui en proposent une transposition originale dans un contexte d’urbanisation rapide.

Singapour, place financière internationale visant le leadership asiatique

Singapour est la 4^èmeplace financière mondiale et la 2^èmeen Asie, derrière Hong Kong. Elle a su s’imposer sur plusieurs créneaux à l’échelle régionale : (i) marché des changes, (ii) gestion d’actifs, (iii) assurance.

Annexes statistiques

Répartition géographique des réserves de change russes - juillet 2019

2019-07-03T00:00:00+02:00

Les réserves de change russes étaient tombées à moins de 400 milliards USD lors de la crise fin 2014. Depuis lors, dans un contexte nouveau de flottement libre de la monnaie, elles n’ont cessé de progresser. Au 1^er juin 2019, elles s’établissent à 495,2 Mds USD (en progression de 8,5% en g.a.)

Actualités économiques Japon & Corée - Semaines des 10, 17 et 24 juin 2019

2019-07-01T00:00:00+02:00

BREVES BIMENSUELLES

JAPON COREE

Semaines des 10, 17 et 24 juin 2019

Sommaire

Japon

Evolutions macroéconomiques
Relations commerciales et multilatérales
Entreprises

Corée

Evolutions macroéconomiques
Entreprises

Japon

1. Evolutions macroéconomiques

Comme attendu, la Banque du Japon a décidé le statu-quo monétaire le jeudi 19 juin 2019 : maintien de l’objectif de taux d’intérêt court terme à -0,1% et du rendement obligataire d’Etat à 10 ans autour de 0%, maintien des objectifs d’achats nets annuels à 80 trillions de Yen pour les JGB (Japanese Government Bonds), 6 trillions de Yen pour les ETF (Exchanged Traded Funds ou fonds indiciel cotés), 0,09 trillion de Yen pour les fonds d’investissements immobiliers (JREIT). Le constat sur l’économie nippone est resté inchangé : le Japon connaît une croissance économique modérée. Néanmoins, le gouverneur Kuroda a mis l’accent sur l’assombrissement des perspectives de croissance mondiale : les risques à la baisse concernant les économies étrangères sont importants et leur effet sur le sentiment des entreprises et des ménages japonais est à surveiller. Des mesures d’assouplissement additionnelles seront envisagées sans hésitation si les anticipations d’inflation devaient s’essouffler. Asian Nikkei Review

La production industrielle a surpris à la hausse au mois de mai (+2,3% à comparer à des anticipations de +0,7%). La production d’automobiles est restée résiliente malgré la « Golden Week » (série de jours fériés au Japon) exceptionnellement longue cette année en raison de l’accession au trône de l’Empereur Naruhito et de la nouvelle ère « Reiwa ». Le ministère de l’économie (METI) s’attend toutefois à ce que la production baisse respectivement de 1,2% en juin et de 0,3% en juillet compte-tenu de la persistance des tensions commerciales. METI ; Asian Nikkei Review

2. Relations commerciales et multilatérales

Le Japon a enregistré en mai 2019 son premier déficit commercial en quatre mois. Les exportations japonaises ont reculé de 7,8% sur un an tandis que les importations ont diminué de 1,5% sur la même période. Les exportations vers la Chine ont diminué de près de 10% en lien avec la poursuite des tensions commerciales entre la Chine et les Etats-Unis, exacerbées au début du mois par la mise sur liste noire de l’entreprise chinoise Huawei par l’administration Trump. En mai, les exportations vers les USA ont néanmoins augmenté de 3,7%, et ont contribué à accroître l’excédent commercial que le Japon détient vis-à-vis des Etats-Unis depuis le début d’année (+22Mds€). Au regard de l’an passé, le Japon a exporté vers le monde relativement moins de machines-outils (-2,7%), appareils électriques (-9,9%) et composants automobiles (-11,8%). JP Customs ; Japan Times ; News on Japan

3. Entreprises

Le 27 juin, les actionnaires de Toshiba ont approuvé la désignation d’un conseil d’administration majoritairement composé de membres extérieurs à l’entreprise (10 sur 12 sièges, dont 4 étrangers). Alors que l’entreprise avait enregistré une baisse de profit pendant 4 années consécutives jusqu’en 2018 (avec des pertes records en 2016, atteignant 3,8Mds€) et fait face à de nombreux scandales (irrégularités comptables en 2015 et 2017), Toshiba a annoncé prévoir un quadruplement de son profit à hauteur de 1,31Mds$ d’ici mars 2020. Son CEO, Nobuaki Kurumatani, a déclaré que la réforme de la gouvernance du groupe devrait permettre de renforcer les activités du groupe grâce à une meilleure expertise extérieure et d’accorder une plus grande place à l’intérêt des actionnaires. Cependant, ces prévisions demeurent incertaines, du fait du ralentissement de la consommation sur le marché chinois, un marché particulièrement important pour le groupe Toshiba. Asian Nikkei Review ; The Diplomat ; Japan Times

Le Japon s’engage pour la neutralité carbone après 2050. Le Cabinet a approuvé mardi 11 juin un plan visant à atteindre la neutralité carbone dans la seconde moitié du 21e siècle, dans le cadre de sa stratégie de lutte contre le réchauffement climatique. Les énergies renouvelables telles que le solaire et l’éolien constitueront le pilier de l'utilisation de l'énergie par le Japon pour atteindre cet objectif, mais les centrales à charbon resteront opérationnelles. Cette politique est vivement critiquée par les ONG, notamment Greenpeace Japon et par certains experts en énergie, car considérée insuffisante pour réduire de manière significative les émissions de dioxyde de carbone. En effet, le plan ne comporte aucune indication ou calendrier concernant l’élimination progressive du charbon. The Mainichi, Reuters et Jiji Press 11 juin 2019, Agence France Presse Tokyo, 12 juin 2019.

Corée

1. Evolutions macroéconomiques

Nouveau remaniement au sein de postes économiques clés. Le président Moon Jae-in a nommé, vendredi 26 juin, de nouveaux conseillers à la Maison Bleue. Le président de l’Autorité Coréenne de la Concurrence (KFTC), Kim Sang-jo, a été nommé conseiller en chef de la coordination politique. Surnommé « chaebol sniper », cet ancien activiste anti-chaebol avait pris la tête de l’Autorité de la Concurrence en mai 2017, dans le contexte du Choigate, qui avait entrainé le départ de l’ancienne Présidente Park Geun-hye et jeté l’opprobre sur les liens entre sphère politique et économique. Sa priorité affichée sera la poursuite de la politique de croissance tirée par les revenus défendue par le Président Moon Jae-in. Cette nomination a étonné, Kim Sang-jo remplaçant Kim Soo-hyun, nommé il y a moins de sept mois pour infléchir la courbe des mauvais résultats économiques. Dans le même temps le premier vice-ministre de l’économie, Lee Ho-seung, va succéder à Yoon Jong-won en tant que conseiller présidentiel aux affaires économiques, moins d’un an après la nomination de ce dernier. Yonhap ; Korea Times

2. Entreprises

L’attrait des investisseurs coréens pour l’immobilier de bureaux français se confirme. Samsung Securities a conclu début juin, avec Icade, une promesse de vente portant sur l’ensemble de bureaux Crystal Park, siège de PricewaterhouseCoopers situé à Neuilly-sur-Seine, pour un montant de 691 millions d’euros. Vendredi 28 juin, c’est Hines, l’investisseur immobilier américain, qui a annoncé avoir fait l’acquisition, pour 450 millions d’euros environ, de la Tour CBX (ex Tour Dexia), située à La Défense, pour le compte d’investisseurs sud-coréens (un « club deal » avec Hana Financial Investment et Daishin Securities). En y ajoutant l’acquisition, pour 850 millions d’euros, de la Tour Majunga de La Défense par Mirae Asset Daewoo avec Amundi Immobilier en début d’année, les investisseurs coréens ont ainsi réalisé les trois principales ventes immobilières sur le territoire français en 2019. CFSNews ; Defense 92

Yanolja devient la 8^ème licorne coréenne. Après avoir levé 180 millions de dollars auprès de Booking Holdings et du fonds souverain singapourien GIC le 11 juin dernier, Yanolja a rejoint le groupe restreint des licornes (sociétés dont la valorisation dépasse 1Ms$) coréennes. Établie en 2005, la société a d’abord été lancée comme plate-forme publicitaire spécialisée dans les hôtels à bas coût, avant de développer son propre service de réservation en ligne. La start-up compte aujourd’hui plus de 200 hôtels en Corée, et a étoffé son offre avec des services de réservation d'activités de loisirs. Elle tente désormais de s’étendre dans d'autres régions, notamment en Europe et en Asie. Avec Yanolja, la Corée compte à présent 8 licornes (Coupang – E-commerce / Bluehole – Jeux vidéo / Yello Mobile – Mobile / Woowa Brothers – Food delivery / L&P Cosmetics – Cosmétique / Viva Republica – Fintech) / Wemakeprice – Ecommerce) pour une valorisation totale supérieur à 25Mds$. Korea JoongAng Daily, The Investor, Pulse News

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Informations économiques d'Afrique de l'Ouest anglophone semaine 26 du 24 au 30 juin 2019

2019-06-28T00:00:00+02:00

Faits saillants :

- Nigéria : Le Gouverneur de la CBN définit sa feuille de route pour son nouveau mandat ; le Comité consultatif sur la Zone de libre-échange continentale Africaine (ZLECAf) a émis un avis favorable à la signature du traité par le Nigéria ; classement des plus grosses entreprises installées en Afrique : 3 nigérianes dans le Top 100 ; l’ONU-Environnement annonce un projet de 15 M USD dans le traitement des déchets électroniques ;

- Ghana : Hausse de la croissance au premier trimestre 2019 à 6,7% ; augmentation des prix de l’électricité et de l’eau au mois de juillet 2019 ; achèvement de la première phase de l’agrandissement du port de Tema ;

- Libéria : Discussion avec le FMI sur un possible soutien financier dans le cadre d’une Facilité élargie de crédit.

Brèves de l'ASEAN semaine 22 (2019)

2019-05-31T00:00:00+02:00

Faits saillants

► Le Trésor américain place sous surveillance les politiques de change de Singapour, de la Malaisie et du Vietnam

► Les exportations vietnamiennes vers les Etats-Unis progressent de 40 % au T1 2019

► Toyota annonce la création de sa première filiale de production de voitures en Birmanie

Région

Le département du Trésor américain a placé sous surveillance les politiques de change de Singapour, de la Malaisie et du Vietnam. Les trois pays remplissent chacun deux des trois critères établis par l’administration américaine – à savoir un excédent courant supérieur à 2 % du PIB, un excédent commercial vis-à-vis des Etats-Unis supérieur à 20 Mds USD et des interventions sur le marché des changes supérieures à 2 % du PIB. La Malaisie (avec un excédent courant à 2,3 % du PIB et un excédent commercial avec les Etats-Unis de 27 Mds USD en 2018) et le Vietnam (à respectivement 3,0 % du PIB et 40 Mds USD, même si pour l’excédent courant le Trésor américain retient le chiffre de 5,0 % du PIB sur les quatre derniers trimestres en juin 2018) remplissent les deux premiers critères, alors que Singapour satisfait au premier (avec un excédent de 17,7 % du PIB en 2018) et au dernier critère (achats de devises à 17 Mds USD soit 4,6 % du PIB). Dans le même temps, le Trésor a également ajouté à la « watching list » l’Italie et l’Irlande, qui rejoignent ainsi, avec les trois pays de l’ASEAN, la Chine, le Japon, la Corée du Sud et l’Allemagne.
Les pays d’Asie du Sud-Est progressent dans le classement de l’International Institute for Management Development (IMD) mesurant la compétitivité internationale de 63 pays. Singapour arrive en tête du classement, devant Hong Kong et les Etats-Unis, pour la 1^ère fois depuis 2010, tandis que l’Indonésie réalise l’une des meilleures progressions, gagnant 11 places entre 2018 et 2019. Concernant Singapour, l’IMD souligne la présence d’infrastructures technologiques, la disponibilité d’une main d’œuvre qualifiée et la facilité à faire des affaires. L’institution pointe également l’amélioration de l’environnement des affaires, de l’efficacité de l’administration et de l’état des infrastructures en Indonésie et l’augmentation de la productivité et des IDE en Thaïlande.

Indonésie

La Banque centrale a présenté sa feuille de route « Indonesia’s Payment System 2025 Vision » visant à accompagner la digitalisation croissante de son économie et de son système financier. Dans ce cadre, Bank Indonesia s’est fixé cinq objectifs : renforcer l’intégration de l’économie numérique, accélérer la transformation numérique du secteur bancaire, interconnecter les banques et les fintechs, encourager et rétribuer les bonnes pratiques dans le secteur et protéger les intérêts nationaux dans les échanges numériques internationaux. La feuille de route prévoit notamment la mise en place au second semestre 2019 d’un standard indonésien de QR Code (QRIS) qui permettra l’interopérabilité des paiements en QR codes (les transferts entre portefeuilles numériques rivaux seront possibles).
Le gouvernement indonésien et l’entreprise japonaise Inpex Corp ont trouvé un accord pour l’exploitation des champs gaziers de Masela. Inpex Corp détient 65 % des parts du champ, dont l’exploitation va nécessiter un investissement de 20 Mds USD. En vertu du plan final de développement, qui devrait être signé en juin à l’occasion du sommet du G20 à Osaka, le gouvernement indonésien devrait se voir attribuer au moins 50 % de la production gazière. Selon l’autorité de régulation des opérations pétrolières et gazières (SKK Migas), la capacité de production du champ serait de 9,5 millions de tonnes par an.
L’Indonésie a réalisé la plus importante émission d’obligations « samouraï » d’Asie, à 177 Mds de yens, soit environ 1,6 Mds USD. Les obligations émises entre le 20 et le 22 mai ont une maturité allant de 3 à 20 ans et sont assorties d’un taux allant de 0,54 % à 1,79 %.

Malaisie

L’inflation s’est stabilisée en avril à 0,2 % en glissement annuel. Ce niveau reste bien inférieur à la cible d’inflation (0,7-1,7 %). Dans le détail, les hausses de prix les plus significatives concernent les segments logement, eau, électricité, gaz et autres sources d’énergie (+2 % en g.a) ; éducation (+1,2 %) ; boissons alcoolisées et tabac (+1,2 %) ; et alimentation et boissons non alcoolisées (+1,1 %). Pour rappel, l’inflation a reculé significativement en 2018 (1,0 % en moyenne après 3,7 % en moyenne en 2017) – compte tenu de l’introduction de subventions aux prix des carburants, de la suppression de la GST et de la baisse des prix des produits alimentaires – jusqu’à afficher un taux négatif, pour la première fois depuis 2009, en janvier et février de cette année (−0,7 % et −0,4 % respectivement). Sur la période de janvier à avril 2019, l’inflation est légèrement négative (−0,2 %).
Le ministère de l’intérieur a lancé un nouvel appel d’offres pour le développement d’un système d’immigration intégré, cinq mois après que le gouvernement a décidé de mettre un terme unilatéralement au projet SKIN de la société Prestariang Bhd. Seules les sociétés enregistrées auprès du ministère des finances sont autorisées à participer au nouvel appel d’offres. Les sociétés intéressées ont jusqu’au 19 août prochain pour remettre leur offre.

Singapour

Des appels d’offres dans le domaine des technologies de l’information et la communication seront lancés par le gouvernement, pour un montant total de 2,5 à 2,7 Mds SGD (soit 1,8 à 2 Mds USD), au cours de l’année fiscale 2019. Au moins 60 % de cet investissement sera consacré à l’approfondissement de cinq projets identifiés par l’Etat singapourien dans le cadre de sa stratégie de transformation numérique (une identité numérique pour tous les résidents, un système national de capteurs urbains, une application –« Moments of life » - accompagnant les citoyens dans leurs démarches administratives, et deux plateformes devant participer au déploiement de services numériques et à une meilleure collaboration entre les agents de l’Etat). Plus de 80 % des appels d’offres devraient être ouverts aux PME, a également indiqué l’agence GovTech, en charge de la mise en œuvre de la stratégie de transformation numérique de l’Etat.
L’agence des transports terrestres (LTA) a dévoilé son plan pour le développement du réseau de transport pour la décennie 2030-2040, qui vise à faire gagner aux usagers 15 min chaque jour sur leur temps de trajet. La LTA prévoit que, d’ici à 2040, 90 % des déplacements vers le centre-ville s’effectuent en moins de 45 min et que l’ensemble des usagers soit à moins de 20 min du centre-urbain le plus proche, en intégrant l’ensemble des segments effectués à pied, à vélo, en bus et en métro. Les autorités entendent donc continuer de développer le réseau de métro (objectif de 360 km de métro en 2030 voire 400 km en 2040, contre 229 km aujourd’hui) et les pistes cyclables (700 km en 2030 et 1000 km en 2040, contre 440 km aujourd’hui) et accroître la qualité des services de bus et métro (y compris en termes d’accessibilité pour les personnes à mobilité réduite), notamment en s’appuyant sur l’utilisation d’outils numériques.
Le groupe immobilier CapitaLand souhaite faire certifier « vert » l’ensemble des propriétés de son portefeuille d’ici à 2030 et augmenter la part des renouvelables à 20 % de sa consommation d’énergie totale d’ici à 2025. Le groupe indique par ailleurs avoir réduit l’intensité de ses émissions de près de 30 % par rapport au niveau de 2008, dépassant ainsi l’objectif d’une réduction de 20 % qu’il s’était fixé pour 2020.

Thaïlande

L'Organisation de l'aviation civile internationale (OACI) a attribué à la Thaïlande un score de 65 %, lors de son dernier audit sur la sécurité aérienne. Lors de son précèdent audit mené en octobre 2017, l’OACI avait attribué un score de 41 % au pays et avait levé le « drapeau rouge » infligé en juin 2015. Le résultat obtenu lors de ce nouvel audit, supérieur à l’objectif de 60 % fixé par l’OACI, pourrait permettre à la Thaïlande de recouvrer son statut « catégorie 1 » auprès de l’autorité américaine FAA, perdu en 2015, et donc, pour les compagnies aériennes thaïlandaises, d’ouvrir de nouvelles routes à destination des Etats-Unis et de nouer des contrats de partenariat « code-share » avec des compagnies américaines.
La Thaïlande a exporté 3,1 millions de tonnes de riz de janvier à avril 2019 et devrait exporter 9,5 M tonnes sur l’ensemble de l’année 2019, d’après la Fédération des exportateurs de riz thaïlandais, un chiffre en-deçà des prévisions du gouvernement (10 M tonnes) ainsi que des résultats de l’année passée (11,1 M de tonnes de riz exportées en 2018). La Thaïlande céderait ainsi sa place de premier exportateur mondial de riz à l’Inde, qui pourrait exporter 10,5 M tonnes de riz.

Vietnam

Les exportations du Vietnam vers les Etats-Unis ont augmenté de 40 % en valeur au premier trimestre 2019 par rapport à l’année passée. Si cette trajectoire se poursuit, la valeur des exportations vietnamiennes vers les Etats-Unis sera de 69 Mds USD en 2019, contre 49 Mds en 2018. Le Vietnam deviendrait alors le 7^ème fournisseur des Etats-Unis, devant l’Italie, la France, la Grande-Bretagne et l’Inde, alors qu’il occupe actuellement la 12^ème place.
Deux entreprises russes, Zarubezhneft et Novatek, ont signé des accords de partenariat avec des acteurs vietnamiens pour développer des projets de gaz naturel liquéfié (GNL) dans le pays, en marge de la visite du Premier ministre vietnamien en Russie. Zarubezhneft et le conglomérat vietnamien T&T Group ont signé un MoU pour développer des projets de centrales GNL et renouvelables (capacités totales de 4 GW, 4,5 Mds USD d’investissement), tandis que Novatek a signé un MoU avec la province de Ninh Thuan pour la construction d’un terminal d’importation de GNL et d’une centrale à gaz (en partenariat avec Total, Siemens, et Vietnam A&A Technology Investment). Par ailleurs, l’US Trade and Development Agency (USTDA) a accordé un don de 1,4 M USD à l’électricien EVN pour réaliser une étude de faisabilité portant sur la localisation et le design d’un terminal d’importation GNL et d’une centrale à gaz, comme annoncé fin 2018.

Philippines

La Banque asiatique de développement (BAsD) a approuvé un prêt de 2,75 Mds USD pour le financement des sections Malolos-Clark (51 km) et Blumentritt extension (2 km) du projet de ligne de chemin de fer North-South Commuter Railway Extension Project (NSCR, 163 km). Il s’agit du montant le plus élevé jamais alloué par la BAsD pour financer un projet d’infrastructure. Le projet des deux sections est co-financé par l’agence japonaise de coopération internationale (JICA) à hauteur de 2 Mds USD. Le prêt de la BAsD permettra de couvrir les travaux de génie civil, alors que celui de la JICA porte sur le matériel roulant ainsi que sur les systèmes électriques et mécaniques. La section Malolos-Clark, qui devrait être partiellement opérationnelle en 2022, permettra de relier en moins d’une heure l’aéroport international de Clark (80 km au nord de la capitale) à Manille.

Cambodge

Lors de la 25^ème conférence sur l’avenir de l’Asie au Japon, le Premier ministre Hun Sen a appelé à une augmentation des investissements japonais au Cambodge. Entre 1994 et 2019, 137 projets d’investissements japonais ont été approuvés par le Conseil pour le Développement du Cambodge, représentant 2,5 Mds USD. De 1992 à 2018, les prêts concessionnels japonais ont atteint 2,8 Mds USD, soit près de 15 % de l’aide au développement octroyée au Cambodge durant cette période. A la même occasion, le Premier ministre a également indiqué que le gouvernement entend supprimer l’impôt minimum sur le chiffre d’affaires (à 1 % par an) dans le but de stimuler les investissements étrangers.
Selon le rapport « Energy Progress Report 2019 » de la Banque mondiale, l’électrification du Cambodge est l’une des plus rapides au monde (+8,3 % par an). Le réseau électrique couvrait à la fin de 2017 près de 90 % du territoire. Le rapport indique que les solutions hors-réseau constituent le moyen le plus rapide d’élargir l’accès à l’électricité des zones rurales, où seulement 67 % de l’électricité provient du réseau national.

Birmanie

Toyota a annoncé la création de sa première filiale de production de voitures en Birmanie. L’entreprise japonaise va investir 53 M USD dans une usine d’assemblage de modèles Hilux située dans la zone économique spéciale de Thilawa, près de Rangoun. L’usine devrait être opérationnelle dès 2021 et permettre de produire 2500 véhicules par an. Le marché birman de l’automobile connait une croissance stable pour les véhicules neufs: si 100 000 véhicules particuliers, majoritairement japonais et d’occasion, sont vendus en moyenne chaque année depuis 2011, la part de véhicules neufs a atteint 18 % en 2018, soit deux fois plus qu’en 2017.

Laos

Le commerce extérieur du Laos recule de 1,5 % en g.a. au premier trimestre 2019, à 2,3 Mds USD. La baisse des importations (1,2 Md USD au T1 2019, contre 1,4 Md USD au T1 2018) et la hausse des exportations (1,1 Md USD au T1 2019, après 989 M USD au T1 2018) permettent au pays de réduire son déficit commercial, qui s’établit à 143 M USD (après −374 M USD au T1 2018). En 2018, le commerce extérieur du Laos a progressé de 16 %, à 11,3 Mds USD et le pays a enregistré un déficit de 437 M USD, du fait de l’importation de matériaux de construction, de véhicules et de carburant.
Les arrivées de touristes sont en légère baisse sur les premiers mois de 2019 (−0,5 % par rapport à la même période l’an passé), avec notamment une forte baisse du nombre de touristes venus d’Europe, des Etats-Unis, du Japon, de Corée et de Thaïlande. Pour autant, les autorités prévoient une augmentation du nombre de visiteurs sur l’année 2019 (4,5 millions, soit une hausse de7 % par rapport à 2018), du fait de la forte croissance des touristes chinois.

Timor-Oriental

La Banque mondiale vient de publier son rapport sur l’économie du Timor-Oriental, qui devrait, selon ses prévisions, croître de 3,9 % en 2019 après deux années de récession (−3,5 % en 2017 et −0,7 % en 2018). L’institution prévoit que la hausse de la consommation privée et des dépenses publiques expansionnistes tireront la croissance en 2019. La baisse des réserves et des revenus pétroliers, ainsi que les retraits du fond souverain Petroleum Fund pour le rachat des parts de la joint-venture Greater Sunrise, devraient, par ailleurs, creuser le déficit budgétaire. La Banque mondiale identifie plusieurs défis à moyen terme pour le pays : la diversification de son économie, l’amélioration de la dépense publique, la sécurisation des investissements pour le développement des champs Greater Sunrise et l’investissement en capital humain.

Brèves de l'ASEAN semaine 19 (2019)

2019-05-10T00:00:00+02:00

► Les banques centrales malaisienne et philippine abaissent leur taux directeur de 25 points de base, à respectivement 3,00 % et 4,50 %

► La croissance du PIB s’établit à 5,1 % en Indonésie et 5,6 % aux Philippines au premier trimestre 2019

► Le consortium mené par Gemalto (groupe Thalès) a remporté un appel d’offres pour la fourniture de 15 millions de passeports électroniques en Thaïlande

Région

Les ministres des finances de l’ASEAN, de Chine, du Japon et de Corée du Sud (ASEAN+3) se sont accordés sur une feuille de route visant au développement des marchés obligataires de la région, lors d’une rencontre en marge du Sommet des Gouverneurs de la Banque asiatique de développement. La feuille de route 2012-2022 pour l’Asean Bond Market Initiative (ABMI), lancée en 2002 dans le cadre de l’ASEAN+3, encourage l’émission d’obligations en monnaie locale pour le financement des infrastructures, ainsi que le développement de la finance verte.

Indonésie

La croissance du PIB de l’Indonésie s’est établie à 5,1 % en g.a. au premier trimestre 2019, stable par rapport au T1 2018. La consommation des ménages (moteur traditionnel de la croissance à 57 % du PIB) et les investissements (à 32 % du PIB) progressent tous deux de 5,0 %. Par secteurs, les trois principaux composants du PIB sont l’industrie (20 % du PIB, +3,9 %), le commerce et la réparation de véhicules (13 %, +5,3 %) et l’agriculture, la pêche et la foresterie (11 %, +1,8 %), alors que les services aux entreprises (+10,4 %) et le secteur de l’information et des télécommunications (+9,0 %) sont les secteurs les plus dynamiques.
L’AFD a annoncé une aide d’un million d’euros pour la reconstruction de l’économie maritime et côtière de la ville de Palu et de la province de Sulawesi Centre, qui avaient été frappées par un séisme et un tsunami en septembre 2018, lors d’un déplacement de l’Ambassadeur de France et de la députée Anne Genetet à Palu. L’aide financière permettra de fournir des équipements de pêche pour les pêcheurs de la région et de replanter les mangroves sur la côte.
Le nouvel aéroport international de la ville de Yogyakarta est entré en service début mai avec l’atterrissage d’un premier vol en provenance de Jakarta. Cet aéroport, qui devait initialement être dédié aux vols internationaux, devrait aussi accueillir entre 20 et 30 vols domestiques. La ligne de train reliant les deux aéroports de Yogyakarta a également été inaugurée. Ces deux aéroports sont les plus proches du complexe de temples de Borobudur qui fait partie des 10 destinations touristiques prioritaires désignées par le gouvernement.

Malaisie

La Banque centrale a abaissé son taux directeur de 25 points de base, à 3,00 %. Dans un contexte de croissance mondiale modérée, de tensions commerciales non résolues et de prix bas des matières premières, la Banque centrale a jugé bon de réduire son taux pour soutenir l’activité alors que l’inflation reste faible (0,2 % en mars) et l’inflation sous-jacente stable (1,6 % en moyenne depuis mars 2018).
Le commerce extérieur malaisien a reculé de 1,5 % au 1er trimestre 2019 pour atteindre 104,7 Mds USD, contre 106,3 Mds USD au 1^er trimestre 2018. Les exportations et les importations sont respectivement en baisse de 0,7 % (à 56,8 Mds USD) et 2,5 % (à 47,9 Mds USD). Au cours du 1^er trimestre 2019, la part de l’ASEAN dans les exportations malaisiennes est de 28,5 % ; à l’importation, l’ASEAN représente 24,4 % du total.
Le groupe malaisien Axiata Group et la branche asiatique du groupe norvégien Telenor ont engagé des discussions pour fusionner leurs activités mobiles, leurs infrastructures (tours de télécommunications) et leurs centres d’innovation en Asie du Sud et Asie du Sud-Est. La fusion permettrait ainsi de créer un géant des télécommunications pour mieux faire face à la forte concurrence régionale au travers de synergies et économies d’échelle (estimées à 5 Mds USD par an). La transaction devrait être formalisée en septembre prochain et achevée à la mi-2020. Telenor devrait détenir 56,5 % de la société fusionnée et Axiata le solde de 43,5 %, sur la base de la valeur des actifs détenus par chacun des partenaires.

Singapour

L’entreprise bretonne Chien Noir va ouvrir à Singapour un parcours aérien « Parcabout » dans le centre commercial et de loisirs de l’aéroport de Changi, Jewel. Ce parcours occupera une surface de 500m² et sera ouvert au public à l’été 2019. Le marché signé dans la cité-Etat atteint 630 000 EUR, soit quasiment le double des autres Parcabouts déjà en service. La société a déjà ouvert des parcs similaires en Grande-Bretagne, en Corée du Sud et au Japon.
L’entreprise singapourienne Pavilion Energy a réalisé la première opération d’avitaillement d’un navire en gaz naturel (GNL) depuis un autre navire à Singapour. 2000 m3 de GNL ont d’abord été chargés dans un navire citerne de petite taille au terminal GNL du port de Singapour, avant d’effectuer l’avitaillement du navire commercial. L’utilisation du GNL comme carburant est l’une des solutions permettant aux transporteurs maritimes de se conformer aux normes d’émissions de soufre adoptées par l’Organisation maritime internationale qui entreront en vigueur en 2020.

Vietnam

L’entrée en vigueur au Vietnam début janvier de l’accord de partenariat transpacifique CPTPP a engendré une hausse des exportations de 22,5 % vers les pays membres de l’accord au premier trimestre, un taux bien supérieur à la hausse des exportations vietnamiennes totales de 5,8 % sur la même période. En particulier, les exportations vers le Canada et le Mexique ont considérablement augmenté ; près de 90 % des certificats d’origine délivrés par le ministère de l’industrie et du commerce concernaient des produits exportés à destination de ces deux marchés. Pour rappel, le CPTPP a été adopté par 11 Etats et est en vigueur dans les 7 Etats l’ayant déjà ratifié (Singapour, Vietnam, Japon, Nouvelle-Zélande, Mexique, Canada et Australie). En ASEAN, la Malaisie et le Brunei sont également signataires mais n’ont pas annoncé de calendrier de ratification précis.
L’équipementier sportif américain Brooks Running va délocaliser ses usines de Chine vers le Vietnam. Selon le directeur général de Brooks, cette décision a été prise en janvier dernier en réponse aux tensions commerciales entre la Chine et les Etats-Unis et aux incertitudes liées à de nouvelles augmentations tarifaires. Brooks prévoit de transférer la majeure partie de sa production d’ici la fin de l’année 2019, un transfert qui devrait engendrer la création d’environ 8 000 emplois au Vietnam. L’entreprise est déjà implantée dans le pays qui compte actuellement pour 55 % de sa production totale, le reste étant produit en Chine.
La compagnie nationale Vietnam Airlines a réalisé sa première émission d’actions sur la bourse d’Hô-Chi-Minh-Ville (HOSE). La compagnie aérienne a émis 1,4 milliard d’actions (à 40 600 VND/action), portant sa capitalisation boursière à 2,5 Mds USD. L’introduction en bourse de Vietnam Airlines devrait être la plus importante de l’année 2019 en ce qui concerne les entreprises d’Etat sur le HOSE. Pour rappel, le gouvernement vietnamien souhaite poursuivre le processus de désinvestissement démarré en 2014 et envisage de réduire sa part à 51 % du capital de Vietnam Airlines en 2020, contre 86 % à l’heure actuelle. La compagnie aérienne souhaiterait, par ailleurs, lever 3,7 Mds USD supplémentaires pour réaliser le renouvellement de sa flotte d’ici à 2025.

Thaïlande

Le consortium DGM mené par le français Gemalto (groupe Thalès) a remporté la troisième phase de l’appel d’offres pour la fabrication et la fourniture de passeports électroniques lancé par les autorités thaïlandaises. Cet appel d’offres prévoit la fourniture de 15 millions de passeports sur sept ans. Le rachat de Gemalto par Thalès a été officialisé début avril, pour 4,8 Mds EUR.
Les tensions commerciales entre la Chine et les Etats-Unis auraient représenté un manque-à-gagner de 780 M USD pour les exportateurs thaïlandais entre avril 2018 et mars 2019, selon le ministère du commerce. Les exportations vers les Etats-Unis sont en baisse de 317 M USD sur cette période, principalement du fait de la baisse des ventes de panneaux solaires, de machines à laver, d’acier et d’aluminium, tandis que les exportations d’automobiles, d’équipements et de composants électroniques à destination de la Chine sont en baisse de 1,1 Md USD. Cette baisse n’est pas complètement compensée par la substitution de produits thaïlandais aux produits chinois dans les importations américaines (automobiles et pièces détachées, tissus, composants électroniques).
L’endettement des travailleurs gagnant moins de 15 000 baht par mois (474 USD) est au plus haut depuis 11 ans, d’après une enquête menée la Chambre de commerce thaïlandaise. La progression enregistrée l’an dernier est particulièrement importante (+15 % entre mars 2018 et mars 2019) et touche principalement les emprunts effectués auprès du secteur informel, non réglementé. La modeste augmentation du salaire minimum n’est pas de nature à renverser cette tendance observée chez les travailleurs les plus précaires.

Philippines

La Banque centrale a abaissé son principal taux directeur de 25 points de base, à 4,5 %. Cette décision a été justifiée par la baisse continue de l’inflation depuis novembre 2018. Pour rappel, afin de contenir l’inflation et dans un contexte de dépréciation du peso, la BSP avait relevé son taux directeur à cinq reprises en 2018 à 4,75 % (+175 pdb au total). La Banque centrale prévoit une inflation entre 2 et 4 % en 2019, après 5,2 % en 2018.
La croissance économique des Philippines a fortement ralenti à 5,6 % en g.a. au premier trimestre 2019 (après 6,5 % au T1 2018), soit le taux de croissance trimestriel le plus faible depuis quatre ans. Ce taux, en deçà de l’intervalle-cible du gouvernement (6 à 7 % pour 2019), est principalement attribuable au retard dans l’approbation du budget de l’Etat (loi promulguée le 15 avril) qui a pesé sur la croissance des dépenses publiques (+7,4 % au T1 2019, contre +13,6 % au T1 2018). La consommation des ménages a toutefois accéléré, à 6,3 % (après +5,6 % au T1 2018). Côté offre, la croissance a été portée par les secteurs des services (+7 %, contre + 6,7 % au T1 2018), tandis que le secteur industriel a ralenti (+ 4,4% après + 7,7% au T1 2018) et que le secteur agricole est resté atone à (+0,8 % après + 1,1 % au T1 2018).

Birmanie

Le parlement birman a donné son accord pour la souscription d’un prêt de 35,7 M EUR de l’Agence Française de Développement (AFD), afin de rénover 5 centrales hydroélectriques. Ces fonds, dont l’allocation doit maintenant être validée par le comité de l’AFD, seraient empruntés sur 13 ans avec une période de grâce de 7 ans et un taux d’intérêt de 0,68 %, et devraient être utilisés d’ici 2024 pour effectuer des travaux de maintenance et rénovation. A l’issue des travaux, les centrales pourront à nouveau fonctionner à plein régime, ce qui portera leur capacité cumulée de 565 à 646 GWh. Les plus anciennes d’entre elles sont en service depuis 30 ans.
Le conglomérat indien Adani Group va développer un nouveau terminal portuaire de 21 hectares dans le port fluvial international de Rangoun. La Myanmar Investment Commission a autorisé la filiale Adani Myanmar à investir 290 M USD pour construire ce terminal et en avoir la concession pour 50 ans. Le trafic portuaire a augmenté de 13 % en quatre ans et le ministère du commerce entend faire progresser le volume des échanges commerciaux à 31,1 M USD dans les prochaines années, contre 19,9 M USD actuellement.

Cambodge

Le Cambodge a connu une croissance de 7,5 % en 2018 (après 7,0 % en 2017), selon le rapport Cambodia Economic Update publié par la Banque mondiale. La croissance a été principalement tirée par l’expansion rapide des exportations du secteur du textile et des bagages (+ 17,6 %, après + 8,3 % en 2017), qui représente plus de deux tiers des exportations du pays, et des entrées nette d’IDE (qui atteignent 13,4 % du PIB, après 10,8 % en 2017) notamment dans la construction. Dans ce même rapport, la Banque mondiale estime que le retrait du régime « Tout sauf les armes » de l’Union européenne pourrait entrainer une baisse des exportations cambodgiennes vers l’UE comprise entre 513 et 654 M USD par an (soit entre 4 % et 6 % des exportations totales en 2018).
Le Vice-Premier ministre et ministre de l’Economie et des Finances M. AUN Pornmoniroth s’est rendu en visite officielle à Paris les 6 et 7 mai. Il a participé à la 7^ème conférence du Forum de Paris, sur le thème l’endettement soutenable, à l’issue de laquelle il a été reçu pour un entretien bilatéral par la secrétaire d’Etat Mme Agnès Pannier-Runacher. Lors de sa visite, il a également signé avec le Directeur général de l’Agence française de développement une convention de financement de 29,1 M EUR destinée à renforcer le système de gestion du réseau électrique (Smart Grid) et accroître la fiabilité de l’alimentation électrique.

Laos

Une nouvelle loi encadrant la construction des chemins de fer (Law on Railways) a récemment été promulguée. Le texte de loi encourage l’investissement dans les infrastructures ferroviaires, y compris dans le cadre d’accords de partenariat public-privé et de concessions, et fixe un cadre légal pour les mesures de régulation, de suivi et d’inspection des affaires ferroviaires. Le texte prévoit également la réalisation d’études de faisabilité en amont de la construction, ainsi que le versement de compensations financières à l’expropriation avant que le constructeur prenne possession des terrains.

Informations économiques d'Afrique de l'Ouest anglophone semaine 19 du 6 au 12 mai 2019

2019-05-10T00:00:00+02:00

Faits saillants :

- Nigéria : Le Gouverneur de la Banque centrale, Godwin Emefiele, devrait être reconduit à la tête de l’institut d’émission ; hausse de 25% des revenus internes collectés par les Etats fédérés en 2018 ; le gouvernement approuve le projet de construction d’un port à Warri ; la Banque africaine de développement et Fidelity Bank signent un accord de financement de 50 M USD pour soutenir les PME au Nigéria ;

- Ghana : Quatre offres remises pour la 1^ère phase de construction de la ligne ferroviaire Accra-Kumasi ; la Chine accorde 1 Md USD de prêts au Ghana pour le développement du secteur ferroviaire ;

- Sierra Leone : Le FMI conclut la première mission d'examen de la Facilité élargie de crédit (FEC).

Informations économiques d'Afrique de l'Ouest anglophone semaine 13 du 25 au 31 mars 2019

2019-04-01T00:00:00+02:00

Faits saillants :

- Régional : Lagos et Kumasi sélectionnées pour participer à un réseau de « smart cities » africain lancé par l’Agence française de développement (AFD) ;

- Nigéria : La Banque centrale du Nigéria (CBN) abaisse son taux directeur de 50 pdb à 13,5% ; l’Assemblée nationale ratifie la proposition de loi d’un salaire minimum de 30 000 NGN ; lancement d’un régime de retraite pour les travailleurs indépendants du secteur informel ; une délégation française menée par l’ADEPTA était présente à la 5ème édition d’Agrofood ;

- Ghana : La centrale électrique de Takoradi n’a fonctionné que six mois en 6 ans ; Ghana Water Company Ltd (GWCL) à la recherche de financement pour la 2nd phase du projet d’approvisionnement en eau de Kpong ; cinq accords de partenariats signés avec Malte ;

- Libéria : le Fonds international de développement agricole (FIDA) accorde 24 M USD pour le développement du secteur arboricole au Liberia.

Informations économiques d'Afrique de l'Ouest anglophone semaine 6 du 4 au 10 février 2019

2019-02-11T00:00:00+01:00

Faits saillants :

- Régional : La Banque Africaine de Développement financera avec l’Union Européenne l’étude de faisabilité du projet d’autoroute reliant Abidjan à Lagos;
- Nigéria : les investissements recensés en 2018 par la Commission de promotion des investissements (NIPC) atteindraient plus de 90 Mds USD ; les actifs des fonds de pension nigérians atteignaient 28,3 Mds USD fin 2018 ; Coca-Cola acquiert le producteur de boisson nigérian CHI ; le Nigeria pourrait interdire les importations de concentré de tomate d’ici fin 2019 ;
- Ghana : La Banque centrale abaisse son taux directeur à 16% ; la dette du COCOBOD en augmentation de 53% en 2018 ;
- Libéria : Signature d’un accord de pêche avec le Sénégal ;
- Sierra Leone : Signature d’un accord de 30 M USD avec la Chine pour la construction d’un port de pêche.

Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Politique-monetaire

La conduite de la politique monétaire en zone euro et aux États-Unis

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 340>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

+ Voir toute la collection des études Trésor-Éco : Français / English

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Brèves de l'ASEAN semaine 25 (2023)

Brèves de l'ASEAN semaine 22 (2023)

Brèves de l'ASEAN semaine 04 (2022)

Brèves de l'ASEAN semaine 03 (2022)

Actualités économiques du Nigéria et du Ghana – semaine 37 du 13 au 19 septembre 2021

Nigéria

Ghana

Actualités économiques Nigéria - Ghana semaine 21 du 24 au 30 mai 2021

10,3 MDS USD

Nigéria

Ghana

Les déséquilibres TARGET2 en zone euro

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 284>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Auer R. A. (2014), "What drives TARGET2 balances? Evidence from a panel analysis", Economic Policy, 29(77), 139-197.

Eisenschmidt J., Kedan D., Schmitz M., Adalid R. & P. Papsdorf (2017), "The Eurosystem's asset purchase programme and TARGET balances", ECB Occasional Paper (196).

Grossmann-Wirth V. et B. Hallinger (2018), Billet n°93 : Politique monétaire et concentration de la liquidité en zone euro, Bloc-notes Eco, Banque de France.

+ Voir toute la collection des études Trésor-Éco : Français / English

TARGET2 Imbalances in the Euro Area

La politique monétaire et le secteur bancaire face à la covid-19

I - Un assouplissement monétaire progressif et prudent, contrait par le marché des changes

II - Des conditions de financement plus avantageuses au soutien de la dynamique de crédit

III - Bien qu'affecté, le secteur bancaire reste profitable et suffisament liquide

Actualités économiques Nigéria - Ghana semaine 39 du 21 au 27 septembre 2020

Actualités économiques Nigéria - Ghana semaine 30 du 20 au 26 juillet 2020

Brèves de l'ASEAN semaine 29 (2020)

Actualités économiques Nigéria - Ghana semaine 22 du 25 au 31 mai 2020

Actualités économiques Nigéria - Ghana semaine 21 du 18 au 24 mai 2020

Brèves des services économiques français au Canada - Avril 2020

ECONOMIE

ENTREPRISES

EVENEMENTS

Horizon ASEAN 31

Brèves de l'ASEAN semaine 14 (2020)

Actualités économiques Nigéria - Ghana semaine 13 du 23 au 29 mars 2020

Brèves de l'ASEAN semaine 13 (2020)

Brèves de l'ASEAN semaine 12 (2020)

Brèves de l'ASEAN semaine 10 (2020)

Brèves de l'ASEAN semaine 8 (2020)

Brèves de l'ASEAN semaine 6 (2020)

Actualités économiques d'Afrique de l'Ouest anglophone semaine 6 du 3 au 9 février 2020

Actualités économiques d'Afrique de l'Ouest Nigéria - Ghana semaine 5 du 27 janvier au 2 février 2020

Brèves de l'ASEAN semaine 4 (2020)

Horizon ASEAN 30 (janvier 2020)

Sommaire

Actualités économiques d'Afrique de l'Ouest Nigéria - Ghana semaine 3 du 13 au 19 janvier 2020

Flash conjoncture Pays émergents

Brèves économiques régionales d’Afrique de l’Ouest n°332

Brèves de l'ASEAN semaine 45 (2019)

Séminaire Fourgeaud - "Effet de richesse et transmission de la politique monétaire dans la zone euro"

Voici un bref résumé des études présentées :

« Wealth effect on consumption during the sovereign debt crisis: Households heterogeneity in the Euro area », par Bertrand Garbinti, Pierre Lamarche, Charlélie Lecanu et Frédérique Savignac

« MPC Heterogeneity in Europe: Sources and Policy Implications », par Miguel Ampudia, Russell Cooper, Julia Le Blanc et Guozhong Zhu

Actualités économiques Nigéria - Ghana semaine 39 du 23 au 29 septembre 2019

Brèves de l'ASEAN semaine 39 (2019)

Actualités économiques Japon & Corée - Semaines des 9 et 16 septembre 2019

Japon

Corée

Japon

Corée

Flash conjoncture Pays émergents

Brèves de l'ASEAN semaine 33 (2019)

La RBI abaisse ses taux directeurs

Quatrième baisse des taux directeurs et poursuite d’une politique monétaire accommodante

Une décision justifiée par un contexte de ralentissement économique…

…dans un contexte de timide reprise du cycle de crédit depuis 2018

Brèves de l'ASEAN semaine 32 (2019)

Informations économiques d'Afrique de l'Ouest anglophone semaine 30 du 22 au 28 juillet 2019

Horizon ASEAN 28 (juillet 2019)

Sommaire

Répartition géographique des réserves de change russes - juillet 2019

Actualités économiques Japon & Corée - Semaines des 10, 17 et 24 juin 2019

Japon

Corée

**Auer R. A. (2014), "What drives TARGET2 balances? Evidence from a panel analysis", Economic Policy, 29(77), 139-197.**

**Eisenschmidt J., Kedan D., Schmitz M., Adalid R. & P. Papsdorf (2017), "The Eurosystem's asset purchase programme and TARGET balances", ECB Occasional Paper (196).**

**Grossmann-Wirth V. et B. Hallinger (2018), Billet n°93 : Politique monétaire et concentration de la liquidité en zone euro, Bloc-notes Eco, Banque de France.**