Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Politique-economique

La fiscalité " duale " en vigueur en Suède

2023-09-21T00:00:00+02:00

La Suède se distingue de longue date par un haut niveau de prélèvements obligatoires, mais la pression fiscale s'est nettement réduite au cours des deux dernières décennies. La fiscalité suédoise pèse avant tout sur les ménages. L'essentiel des recettes des administrations publiques provient en effet de la fiscalité indirecte et de l'impôt sur le revenu des personnes physiques. Ce dernier finance en grande partie les collectivités locales et son taux marginal dépasse 50 % pour les tranches supérieures. L'imposition du patrimoine est quant à elle faible.

Surtout, la Suède a été le premier pays à introduire un système dit « dual » de taxation progressive des revenus du travail et de taxation proportionnelle des revenus du capital, lors de la réforme majeure de 1991. Dans un souci de renforcer la compétitivité, un objectif de réduction des taux et d'élargissement de l'assiette a par ailleurs été poursuivi de manière constante. Le taux de l'impôt sur les sociétés a été progressivement ramené à 20,6 %, soit un niveau équivalent à celui de la moyenne européenne.

Le niveau modéré des cotisations sociales s'explique en partie par le fait que le régime de retraites repose fortement sur la capitalisation. Globalement, la taxation du facteur travail demeure cependant relativement élevée, compte tenu de l'existence d'une taxe généralisée sur les salaires.

La réforme de 1991 a été suivie d'un boom des investissements directs étrangers et d'un accroissement du rythme de progression de la productivité globale des facteurs. La Suède affiche sur longue durée un des taux d'investissements des entreprises les plus élevés de l'Union Européenne, mais la fiscalité appliquée sur le facteur travail va de pair avec un chômage structurellement élevé.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 333>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Agell J., Englund P. et Södesten J. (1995), “The Swedish Tax Reform: An Introduction”, Swedish Economic Policy Review 2, 219-228.
Bureau D. (2013) « Fiscalité verte et compétitivité : la démonstration suédoise », Conseil Économique pour le Développement Durable, Références Economiques N°26.
Edmark K., Lian C-Y, Mörk E. et Selin H. (2012), “Evaluation of the Swedish earned income tax credit”, IFAU Working Paper 2012 :1, Insitute for Labour Market Policy Analysis.
Fuest C., Neumeier F., Stimmelmayr M. et Stöhlker D. (2019), “The Economic and Fiscal Consequences of a Capital Income Tax Reduction in Sweden”, Study on behalf of Svenskt Näringsliv, IFO Institute.

+ Voir toute la collection des études Trésor-Éco : Français / English

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Regards - La lettre économique et financière - septembre 2022

2022-09-20T00:00:00+02:00

Regards - La lettre économique et financière - décembre 2020

2020-12-03T00:00:00+01:00

Regards - La lettre économique et financière - octobre 2020

2020-10-19T00:00:00+02:00

Regards - La lettre économique et financière - juillet 2020

2020-07-06T00:00:00+02:00

Les priorités économiques du gouvernement indien

2019-07-22T00:00:00+02:00

Une mobilisation gouvernementale sur les principaux enjeux économiques

Le nouveau gouvernement Modi travaille à la définition de ce qui devrait être l’agenda des années à venir et a consulté largement avant la présentation du budget définitif 2019-2020.
C’est notamment dans ce cadre que le Premier ministre a reçu au sein du Think Tank NITII Aayog, une quarantaine d’économistes (dont l’ancien Gouverneur de la Banque centrale B. Jalan et un ex conseiller économique en chef au ministère des Finances) et de grands patrons (parmi lesquels ceux de ITC, Tata Sons et Tata Steels). L’idée était de recueillir leurs avis sur les priorités à définir pour compléter le train de réformes engagées lors du premier mandat et permettre à l’économie indienne de franchir un nouveau cap pour atteindre l’objectif précité à l’horizon 2024.

Cinq groupes de travail ont été préalablement identifiés, avec une présentation spécifique avant l’ouverture des discussions sectorielles. Il s’agit de l’emploi, de l’agriculture et des ressources en eau, du commerce extérieur, de la santé et de l’éducation. Ces priorités rejoignent pour l’essentiel celles que le BJP avait présentées dans son programme du 8 avril dernier, date limite de publication à trois jours de la première phase du scrutin.

Emploi : c’est l’enjeu majeur dans un pays où les arrivées de jeunes sur le marché du travail frisent le million par mois. La priorité est à l’accroissement de la partie formelle de l’économie, notamment par le maintien ou le renforcement, probables, du Make in India, et à l’atténuation de l’inégalité Nord/Sud en termes de revenu par habitant (idée de favoriser les industries à forte intensité de main d’œuvre dans les Etats du Nord).
Situation agraire : là encore un enjeu majeur au moment où la détresse agraire est patente dans de nombreux Etats (prix de gros insuffisants, endettement). Le premier mandat Modi a généralement été considéré comme insuffisant sur ces sujets. Parmi les mesures déjà annoncées ou qui figurent dans le programme du BJP, on relèvera notamment l’engagement de doubler les revenus des agriculteurs d’ici 2022, une aide directe promise aux agriculteurs propriétaires à hauteur de 6000 INR/an, des crédits de court-terme (1 à 5 ans) à taux d’intérêt nul dans la limite de 100 000 INR et conditionné au remboursement rapide du principal et la création d’un mécanisme d’assurance-retraite pour les petits agriculteurs afin d’assurer une retraite à partir de 60 ans. Une proposition a également concerné le développement de l’irrigation, selon un modèle plus performant expérimenté au Chhattisgarh (centre-est).
De fait, la question de l’eau s’est imposée dans l’agenda gouvernemental. L’Inde fait aujourd’hui à une situation dramatique : mousson violente et surabondante au sud et à l’est, déficiente dans la majeure partie centrale du pays touchée par la sécheresse, surutilisation des nappes phréatiques, notamment dans le nord (Punjab, Uttar Pradesh). Le Premier ministre semble avoir conscience de ces enjeux et un plan à moyen terme serait en préparation pour tenter de relever les défis. Un nouveau ministère du « pouvoir de l’eau » (Ministry of Jal Shakti), figure au sein du nouveau gouvernement, qui regroupe les anciens ministères de l’eau potable et de l’assainissement, des ressources en eau, des voies fluviales et de la régénération du Gange.
Sur le commerce extérieur, l’Inde est pénalisée par sa forte dépendance énergétique et sa faible capacité exportatrice en biens. Les tensions internationales sur ces aspects n’aident pas, même si l’Inde reste relativement préservée en raison de la faible ouverture de son économie vers l’extérieur. Le programme du BJP prévoit notamment le doublement des exportations, mais sans beaucoup de détails sur la façon d’y parvenir en l’absence d’éléments sur la nouvelle politique industrielle. Le Premier ministre a indiqué, pour sa part, que l’Inde devait accroitre ses exportations de céréales alimentaires, notamment à destination des pays du Golfe d’où elle importe l’essentiel de son pétrole brut.
Pour ce qui est de la santé et de l’éducation, l’Inde n’y consacre clairement pas suffisamment de ressources. L’attention des experts consultés par le Premier ministre a naturellement été appelée sur la nécessité d’y affecter davantage d’investissements et de moyens, notamment pour recruter plus d’enseignants et de docteurs. Ce dernier point fait partie du programme d’avril 2019 du BJP qui prévoyait l’augmentation du nombre de médecins avec un objectif de 1 pour 1400 habitants, ou la création de 75 facultés de médecines sur l’ensemble du territoire. Les principales autres mesures déjà identifiées en matière de santé prévoient la poursuite du programme Ayushman Bharat, avec la construction de 150 000 centres de santé et de bien-être, ainsi que celle de la couverture santé minimale connue comme la « Modicare ».

Au-delà de ces secteurs identifiés, l’assainissement du secteur financier reste sur la table

La question du taux excessif des prêts non performants au sein des bilans des banques commerciales, notamment publiques (70% du total), est bien connue et régulièrement pointée par la communauté financière. Mais s’y ajoute désormais celle des institutions financières non-bancaires (shadow banking), qui ont souvent pris le relai des acteurs traditionnels dans le financement des projets immobiliers et des infrastructures et se retrouvent désormais très affectées par la crise de confiance et de liquidité suite au défaut de paiement de septembre 2018, du conglomérat IL&FS. Tant le ministère des Finances que la Banque centrale ont tenté de prévenir, à l’échelle de ce segment, les phénomènes de contagion qui pourraient résulter d’un rationnement du crédit destiné aux intermédiaires non-bancaires (et donc de sa capacité à se refinancer). Mais le signalement fait au Premier ministre met en exergue l’inquiétude qui point au sein de la communauté financière sur les vulnérabilités de cette sphère.

Lettre Economique d'Egypte - mai 2019

2019-06-03T00:00:00+02:00

Au sommaire du dernier numéro de mai 2019 :

Le FMI achève sa cinquième et dernière revue du programme de réforme
Le nouveau président du Groupe Banque Mondiale choisi l'Egypte pour sa première visite officielle
Visite du Président Al-Sissi en Chine à l'occasion du "Belt and Road Forum" (Pékin, 24-28 Avril)
Sommet Afrique-France 2020 : Appel à projets
Le marché immobilier égyptien
Brèves et indicateurs économiques

Lettre Economique d'Egypte - avril 2019

2019-04-25T00:00:00+02:00

Au sommaire de ce numéro de la lettre économique d'Egypte :

Dernières émissions d'Eurobonds
Opportunités dans le secteur de la valorisation des déchets plastiques en Egypte
Dernières évolutions de la politique monétaire de l'Egypte
Le contrôle des concentrations : la nouvelle politique de l'Autorité égyptienne de la Concurrence
Brèves et indicateurs économiques

Lettre Economique d'Egypte - mars 2019

2019-04-04T00:00:00+02:00

Au sommaire de ce numéro de la lettre économique d'Egypte :

Le commerce France-Egypte en 2018
La Balance des paiements égyptienne au premier trimestre 2018/2019
Performances du marché automobile égyptien en 2018
La nouvelle loi sur les investissements, un choix couteux?
Brèves et indicateurs économiques

Evolution de l'inflation entre 2017/18 et 2018/19

2019-01-22T00:00:00+01:00

Depuis la fin des années 2000, l’Egypte se caractérise par une inflation moyenne à deux chiffres : l’indice des prix à la consommation (IPC) fluctuant autour de 10% par an entre 2007 et 2015. Suite à la décision de la BCE d’adopter le régime de change flottant en novembre 2016, la livre égyptienne a perdu plus de 50% de sa valeur et l’inflation a atteint des niveaux exceptionnels en 2016/17 (23,3%) et en 2017/18 (21,6%), plus du double de ceux des années précédentes.

Du fait du poids des importations structurel dans le PIB (plus de 20% au moment du flottement de la livre) et hormis pour les produits subventionnés, la dépréciation de la livre égyptienne a conduit à un renchérissement significatif des importations. C’est donc principalement au travers d’une hausse du prix des biens semi-finis et des matières premières importées que les prix à la production puis ceux à la consommation ont été impactés.

Le taux d’inflation a atteint son pic en juillet 2017 à 33% en g.a. (35,9% pour l’inflation sous-jacente), conséquence combinée de la hausse des prix des carburants ainsi que le relèvement d’un point du taux de TVA (14% depuis le 1er juillet). Ces déterminants absorbés, le taux d’inflation a diminué progressivement pour atteindre 11,4% en g.a. en mai 2018 (contre 29,7% en mai 2017). Le taux d’inflation mensuel a atteint un pic à 3,2% constaté en juillet, mais il a baissé pour la première fois depuis plus de deux ans pendant deux mois consécutifs en décembre et janvier 2018 (respectivement -0,2 et -0,1%), pour être quasiment nul en mai (0,2%).

Le ralentissement de la hausse des prix des fruits et légumes entre novembre et mai, principale composante du panier de consommation , explique en partie la réduction du taux d’inflation annuel. Ainsi, si la baisse annuelle significative était due à l’effet de base, la baisse mensuelle a été principalement attribuée à la baisse des prix des fruits et légumes.

Cette baisse de l’inflation a encouragé la BCE a réduire ses taux directeurs de 100 pdb à deux reprises en février et mars 2018 après avoir resserré drastiquement sa politique monétaire (3 augmentations des taux directeurs entre novembre 2016 et juin 2017 pour un total de 700 pdb) consécutive au flottement de la livre dans le but de stériliser les effets inflationnistes de second tour.

Cependant, les augmentations significatives des prix administrés ont inversé la tendance baissière de l’inflation à partir du mois de juin (14,4% en g.a.). Le gouvernement a procédé à l’augmentation des prix des carburants en juin 2018 (+50% en moyenne), de l’électricité en août 2017 (+42% en moyenne) et en juin 2018 (+26,6% en moyenne), de l’eau en août 2017 (+50% en moyenne) ainsi qu’en juin 2018 (+46,5% en moyenne) et des transports publics en mai 2018 .

Face aux risques d’effets de second tour, les augmentations de salaires du secteur public sont restées modérées en 2017/18. On notera la mise en place de lois visant à l’attribution de bonus supplémentaires (+7-10%). De même, une loi a été votée en mai 2018 pour relever les salaires (+15% pour 9 M d’agents) et les pensions (+11,5% pour 6 M d’agents) de certains agents publics. D’après le CAPMAS, les salaires moyens ont augmenté en 2017 de 8,4% à 4988 LE/mois pour le secteur public et de 16,3% à 3116 LE/mois pour le secteur privé.

Conséquence de l’augmentation des prix des produits administrés, le taux d’inflation a augmenté tendanciellement au cours des quatre premiers mois de l’exercice 2018/19 pour atteindre 17,7% fin octobre 2018. Second déterminant de l’inflation en 2018/19, l’augmentation significative des prix des fruits et légumes en raison d’une mauvaise récolte sur deux produits essentiels (tomates et pommes de terre) atteignant un pic en octobre de 52,7% (contre 40,2% en octobre 2017). Pour autant, l’inflation sous-jacente a continué de diminuer tendanciellement et reste à un niveau inférieur à 10% depuis le mois de juillet 2018 .

Le taux d’inflation a baissé au mois de décembre à 12% (juste en dessous du plafond de 13% fixé par la banque centrale), signe que l’effet des augmentations des prix administrés est en passe d’être absorbé et que les mesures prises par le gouvernement visant à ralentir l’augmentation des prix des fruits et légumes commencent à agir. De même, et pour la première fois depuis janvier 2018, l’inflation mensuelle a été négative deux mois consécutifs pour s’établir fin novembre à -0,8% et fin décembre à -3,4%. A noter toutefois que les chiffres de l’inflation de décembre ne semblent pas prendre en compte l’impact de la décision du gouvernement de supprimer le taux de change préférentiel aux douanes (1$ pour 16 EGP) pour les importations des produits non essentiels et qui pourrait provoquer une augmentation de l’inflation d’un point de pourcentage selon certains économistes.

A l’exception de l’Octane 95 potentiellement en avril, aucune hausse des prix subventionnés (332,3 Mds LE budgétés en 2018/19) n’est prévue avant la fin de l’année fiscale (le calendrier d’indexation des prix des carburants au marché reste incertain). De même, il est difficile de prévoir si la BCE procédera à une nouvelle réduction de ses taux directeurs alors que sa cible d’inflation aura tout juste été atteinte.

Les augmentations de salaires du secteur public devraient rester modérées en 2018/19. Dans le secteur privé, les augmentations seront plus fortes mais le risque de spirale inflationniste semble écarté. Les entreprises françaises anticipent ainsi des augmentations de l’ordre de 15-20%.

Selon le FMI, l’inflation moyenne devrait être ramenée de 21,6% en 2017/18 à 14,5% en 2018/19. Calculé en glissement annuel, le taux d’inflation est estimé à 15,8% à fin juin 2019 (contre 14,4% à fin juin 2018). Quant au ministère des Finances, c’est une hypothèse d’inflation à 13,2% qui a été retenue pour son projet de budget pour l’exercice 2018/19.

Afin de réduire l’inflation structurelle, les autorités devront s’attaquer à la réforme du marché intérieur. En effet, la faible concurrence sur le marché intérieur ainsi que la présence de goulets d’étranglements dans les circuits de distribution sont des facteurs d’augmentation des prix déconnectés des fondamentaux d’offre et de demande. C’est particulièrement le cas pour le secteur alimentaire qui représenterait près 40% du panier de l’indice des prix à la consommation (hors fruits et légumes). Cette rigidité est pointée du doigt par le dernier rapport sur la compétitivité mondiale du World Economic Forum dans lequel l’Egypte se classe au 137ème rang sur 138 (131ème en 2016/17) pour le critère des tarifs commerciaux.

Mise en place d'un mécanisme d'indexation des prix du pétrole

2019-01-22T00:00:00+01:00

Le Premier Ministre Mostafa Madbouly a signé le décret n° 2764/2018 publié au Journal Officiel le 03 décembre 2018. Ce dernier fait état de deux décisions :

Formation d’un comité de suivi du mécanisme d’indexation des prix des produits pétroliers

Ce comité est composé de représentants des Ministères du Pétrole, des Finances ainsi que de l’Egyptian General Petroleum Corporation qui sont nommés sur décision de leurs Ministres. Le comité a pour objectif d’assurer le suivi de l’évolution des prix du Baril de Brent ainsi que du taux de change, et sur ces bases, de formuler des recommandations trimestrielles à destination des Ministères en question.

Annonce de l’indexation des prix de l’Octane 95 sur les prix des cours internationaux

Le décret précise que le prix de ce carburant sera le premier à être indexé sur les cours internationaux à l’issue de la première réunion du comité de suivi qui pourrait avoir lieu en avril. En attendant, le prix de l’Octane 95 restera inchangé à la pompe (7,75 EGP/l).

De même, bien que l’indexation soit annoncée, le décret précise toutefois qu’elle sera graduelle et que la nouvelle augmentation qui pourrait avoir lieu au cours du second trimestre de l’année 2019 n’excéderait pas 10% .

A noter enfin que l’Octane 95 est le seul carburant évoqué par le décret. Bien qu’il ait vocation à prendre de plus en plus de poids en volume de consommation, il ne représente actuellement que 4% de la consommation totale des carburants en Egypte. Aucune mention n’apparait à ce jour sur l’indexation de l’Octane 80 et 92 respectivement les carburants les plus consommés par le secteur automobile (le diesel étant le carburant le plus consommé en Egypte mais avec une part importante orientée vers l’industrie).

Avec ce décret, les autorités égyptiennes ne répondent que partiellement à la demande du FMI quant à l’annonce d’un calendrier clair d’indexation de l’ensemble des carburants. Ainsi, alors que l’Egypte et le FMI s’étaient mis d’accord au niveau technique pour le décaissement de la 5ème tranche de 2 mds$ d’appui financier du fonds au terme de la 4ème mission de revue du programme effectuée en octobre dernier, le passage au conseil d’administration (initialement prévu en décembre 2018) a été reporté.

Pour rappel, le gouvernement égyptien s’est engagé à supprimer l’ensemble des subventions aux carburants en 2019 alors que ces dernières s’élèveraient à 89,1 mds EGP au titre du budget 2018/19, soit 6,3% des dépenses totales. Le non-déboursement de la nouvelle tranche a eu un effet direct sur le montant des réserves en devises de la Banque Centrale, qui baissent pour la première fois depuis juillet 2016 (42,6 mds$ fin décembre 2018 contre 44,5 mds$ fin novembre 2018).

Lettre économique d'Egypte - Janvier 2019

2019-01-22T00:00:00+01:00

Au sommaire de ce numéro de la lettre économique d'Egypte :

Evolution de l'inflation entre 2017/18 et 2018/19
Mise en place d'un mécanisme d'indexation des prix du pétrole
La réforme du secteur des déchets en Egypte
Vers une fin de l'obligation de condition de nationalité dans les sociétés égyptiennes ?

L'Egypte face à la "crise des pays émergents"

2018-10-18T00:00:00+02:00

Alors que la décision prise par la Banque Centrale d’abandonner le régime de parité fixe de la livre égyptienne en novembre 2016 avait marqué le retour des investissements des non-résidents, en particulier sur le marché de la dette domestique, la tendance a commencé à s’inverser depuis la fin du mois de mars. Le montant des titres publics (t-bills et t-bonds) détenus par les non-résidents a ainsi été ramené de 380,3 mds d’EGP (soit 31,4% du stock) fin mars 2018 à 269,1 mds d’EGP (soit 21,2% du stock) fin juillet 2018, soit une diminution voisine de 30%.

En parallèle, les taux d’intérêt des t-bills et t-bonds, dont la tendance était à la baisse depuis août 2017, augmentent de nouveau depuis mars-avril 2018 dans des proportions comprises entre 100 et 200 pb suivant les échéances. En septembre, le Ministère des Finances a ainsi annulé à quatre reprises en l’espace de quatre semaines des adjudications de t-bonds portant sur un montant total de 3,5 mds d’EGP par opération (soit un peu moins de 200 M$) pour des taux qu’il a jugés « déraisonnables ». Manifestement, l’Egypte est testée par les marchés et leur répond ainsi d’une part qu’elle n’a pas un besoin immédiat de refinancement et qu’elle n’est pas prête à accepter n’importe quel niveau de taux. L’annonce récente par le Ministre des Finances, qui par ailleurs multiplie les discours rassurants dans les médias et auprès des communautés d’affaires, de solliciter le marché international des capitaux dans le courant du premier trimestre 2019 à hauteur de 5 mds$ constituera en tout état de cause un « test ».

L’augmentation du coût de financement de l’Etat aurait un impact direct sur les finances publiques, de surcroit alors que le prix du baril de pétrole vient de dépasser 80$ (alors que l’hypothèse retenue dans le budget 2018/19 le fixait à 67$). Premier poste sur le budget 2018/19, les dépenses au titre du service de la dette (capital + intérêts) devraient croître fortement (+23,6% en glissement annuel à 541,3 Mds EGP soit 30,6 mds$), tirées par la hausse du montant des intérêts sur la dette externe (+15%) et interne (+24,2%). La charge de la dette représenterait ainsi 10,3% du PIB et 38% des dépenses publiques en 2018/19 (contre 10% du PIB et 40,3% des dépenses publiques en 2017/18). Par ailleurs, le gouvernement table sur un taux d’intérêt des émissions obligataires domestiques de 14,7% en moyenne sur l’année 2018/19 (contre 18% l’année précédente) ce qui parait difficilement réalisable si la tendance actuelle venait à se confirmer. Dans ce contexte, le Ministère des Finances songerait à réviser sa cible de déficit public pour l’année 2018/2019 de 8,4% du PIB initialement à 8,6% du PIB.

Du côté des marchés financiers, l’indice EGX30 (qui mesure l’évolution des principales cotations en bourse du Caire), a perdu 20% de sa valeur depuis la fin du mois d’avril mais seulement un peu moins de 3% depuis le début de l’année.

Alors que la crise a fragilisé un certain nombre de pays émergents (Argentine, Turquie, Afrique du Sud ou encore Nigéria) dont les fondamentaux économiques sont moins solides, l’Egypte est considérée comme moins vulnérable par les observateurs, à commencer par le FMI. Contrairement à l’avis de certaines agences de notation qui classent l’Egypte parmi les pays vulnérables, le FMI salue régulièrement l’amélioration des fondamentaux économiques de l’Egypte. Son Conseil d’Administration a par ailleurs finalisé sans difficulté sa troisième revue du programme de réforme et a engagé le décaissement de la 4ème tranche de prêt (2 mds$ qui porte le total des versements à 8 mds$). Dernier message rassurant pour les marchés, celui de Christine Lagarde qui a publié un communiqué le 25 septembre, en marge de sa rencontre avec le Président Sissi, félicitant la bonne tenue du programme.

Les principales agences de notation ont quant à elles relevé la note souveraine de l’Egypte (B- à B perspective stable pour Standard & Poor’s ; B3 avec une perspective relevée de stable à positive pour Moody’s) ces derniers mois. Mi-septembre, Capital Intelligence a également relevé la note souveraine de l’Egypte de B/B (perspective positive) à B+/B (stable).

Les réformes mises en œuvre ont conduit à une amélioration sensible des « déficits jumeaux » (de 10,9 à 9,8% du PIB pour le déficit public et de 6 à 2,8% du PIB pour le déficit courant entre 2016/17 et 2017/18) permettant de faire face à ces chocs externes. Le montant des réserves en devises de la Banque Centrale est passé de 19 mds$ en octobre 2016 (3 mois d’importations de biens et de services) à 44,4 mds$ en août 2018 (6,8 mois d’importations de biens et de services). Les autorités égyptiennes, conscientes du coût des subventions au pétrole dans le budget (l’augmentation d’1$ du baril équivaudrait à une augmentation de 4 mds EGP dans le budget consacré aux subventions), ont confirmé leur suppression au 1er juillet 2019 et la mise en place d’un mécanisme d’indexation aux prix du marché. Quant aux subventions à l’électricité, leur suppression reste programmée à 2022. Surtout, et ce pour la première fois depuis 10 ans, un excédent primaire a été dégagé lors de l’exercice 2017/18. Bien que symbolique (0,2% du PIB), ce dernier n’en demeure pas moins un résultat très satisfaisant notamment pour soulager la pression engendrée par le service de la dette. L’objectif d’excédent primaire a été fixé à 2% du PIB pour l’exercice 2018/19.

Contrairement aux devises turque ou argentine qui ont été fragilisées, la livre égyptienne n’a pour le moment pas été « testée » par le marché. Alors que le flottement de la livre avait été accompagné d’une dépréciation de plus de 50% de sa valeur, elle s’est stabilisée depuis février 2017 à un taux proche de 18 EGP/$.

La situation des banques égyptiennes, qui sont provisionnées en fonds propres au-delà des recommandations de Bâle 3, n’inspire pas d’inquiétudes particulières. Le taux de créances douteuses est en baisse et parfaitement provisionné et la supervision est satisfaisante.

La croissance s’est accélérée, passant de 3,6% en 2016/2017 à 5,3% en 2017/2018. L’indice PMI (Purchasing Manager’s Index) a quant à lui légèrement dépassé le seuil symbolique des 50 au mois de juillet (50,3) et au mois d’août (50,5) témoignant d’un début de reprise de l’activité du secteur privé (hors secteur hydrocarbures).

De même, l’inflation semble désormais sous contrôle et devrait atteindre l’objectif fixé par la Banque Centrale. Le taux d’inflation a progressivement été ramené à 14,2% en août 2018 en grande partie grâce à la politique monétaire restrictive de la Banque Centrale (+700 pb d’augmentation des taux directeurs avant une baisse de 200 pb en mars-avril 2018). Le dernier comité de politique monétaire a par ailleurs décidé de maintenir les taux directeurs inchangés le 27 septembre et réaffirmé l’objectif de baisse de l’inflation à 13% d’ici la fin de l’année.

Le gouvernement entend bien poursuivre ses efforts en matière de réduction de la dette et devrait annoncer prochainement une stratégie de réduction de la dette publique (qui a atteint 98% du PIB à la fin du mois de juin 2018). Elle consisterait à plafonner le niveau d’endettement interne et externe du pays. D’après les premières informations, celui-ci prévoirait de ramener le ratio dette publique/PIB à 70% d’ici 4 ans.

"Sauver l'emploi ou protéger le salarié ?" : tribune du Chef du service économique régional pour les pays nordiques parue dans les Echos

2018-10-04T00:00:00+02:00

Le ministre conseiller pour les affaires économiques et chef du Service économique régional pour les pays nordiques, Éric Duédal, signe une tribune dans la rubrique idées du Cercle des Échos.

"Comme le montre l'exemple de l’aciérie de Saint-Saulve (Nord), deux modèles d’État-providence s'opposent quand une usine risque de fermer. Celui de la France, qui vise à protéger l'emploi. Et celui des pays nordiques dont l'ambition est de protéger le salarié.

Que fait l’État ? Dans les Hauts-de-France où deux candidats sont sur les rangs pour reprendre l’aciérie Ascoval de Saint-Saulve (Nord) menacée de fermeture avec 281 emplois à la clé, la question est une nouvelle fois d’actualité. « Que fait Bercy ?», entonnent en choeur les acteurs locaux. Il finit, par la voix de Bruno Le Maire, par soutenir le projet présenté par Altifort et qui faisait l'objet de l'appui des partenaires régionaux.

La question fondamentale du rôle de l’État est ici une nouvelle fois soulevée. Mais au-delà même de cette interrogation il en est une autre, tout aussi essentielle et beaucoup plus pragmatique : faut-il ou non sauver les entreprises en difficulté ?

Sur la même ligne

Ce débat n’aurait clairement pas eu lieu en Suède, pas plus que dans les autres pays de la zone nordique qui appliquent tous le même crédo : «ce sont les individus qu’il faut protéger et pas nécessairement leurs emplois». C’est une ambition commune à l’ensemble des gouvernements qui se sont succédé depuis le tournant du siècle mais plus important, c’est dans les pays nordiques une conception partagée par l’ensemble des partenaires sociaux.

À titre d’exemple, l’annonce de plans sociaux en Suède entraîne rarement des réactions fortes dans les médias ou sur le front syndical, même lorsque ceux-ci sont sévères comme la perte de plus de 14.000 emplois dans le dernier programme de restructuration du géant suédois Ericsson.

Une raison à cela : les partenaires sociaux sont collectivement d’accord sur la nécessaire adaptation de l’outil de travail. Tous estiment aujourd’hui que, dans un monde global, il ne sert à rien de mettre sous perfusion, dans l’espoir d’en prolonger la vie, une entreprise condamnée à disparaître par obsolescence ou par manque de compétitivité. Les syndicats suédois ont même, de nombreuses fois, facilité la fermeture de sites industriels dépassés par la mondialisation, avec l’appui des pouvoirs publics et des employeurs.

Principe de réalité

Les partenaires sociaux sont responsabilisés sur les enjeux économiques. C’est ainsi que lorsque la Chine affiche dans son plan Made in China 2025 l’ambition projetée de prendre entre 45 et 60 % du marché mondial de l’ensemble des secteurs industriels stratégiques et d’assurer sa mainmise sur au moins 80 % de son marché intérieur, ils ont conscience que ce sont leurs emplois et entreprises qui sont menacés demain. Mais demain c’est aujourd’hui et pour survivre il faut, coûte que coûte, préserver sur le sol national la valeur ajoutée, l’intelligence, la recherche, les sièges sociaux.

L’autre solution, celle de Trump, qui est de s’engager dans une guerre commerciale avec l’Empire du Milieu n’est pas réaliste, ils le savent bien, et même si Huawei ou ZTE sont aujourd’hui sur la sellette et pourraient se voir interdire de participer aux appels d’offres sur la 5G par Stockholm, le constat est que chacun, en Europe, défend ce qui lui reste d’industrie au détriment d’une approche offensive en matière de politique commerciale communautaire.

Syndicats et employeurs nordiques, tous pays confondus, sont sur la même ligne, même s’il existe çà et là des différences notables. Et c’est là que le pragmatisme nordique se traduit en principe de réalité en accordant une place prioritaire à la compétitivité, à l’innovation et à la formation professionnelle.

Un budget dédié à la R & D élevé

Pour les partenaires sociaux, en Scandinavie et en Finlande, l’innovation est la préoccupation essentielle avec, pour reprendre l’exemple suédois un budget dédié à la R & D élevé (plus de 3 % du PIB en moyenne depuis l’an 2000, soit un des niveaux les plus élevés de l’UE/OCDE). Il en va de même pour la formation professionnelle, pierre angulaire du système de reconversion des employés, notamment ceux en situation précaire.

C’est le fruit d’un accord pragmatique entre syndicats et employeurs. Mieux formés par les programmes de reconversion, notamment mais aussi par la formation continue, les employés s’inscrivent dans des schémas de production à plus haute valeur ajoutée que par le passé. Cela explique aussi l’absence de débat lors des délocalisations de la production industrielle. L’État n’intervient pas pour freiner la disparition d’entreprises non rentables ou de secteurs peu rentables.

Il s’agit pour tous de se placer en amont des dynamiques actuelles de la mondialisation dans l’industrie et les services et d’intégrer, sur le terrain, le rôle croissant des services dans la production industrielle et dans les échanges internationaux. La clé de la compétitivité industrielle, à l’export tout particulièrement, réside dans une plus forte ouverture de l’industrie aux chaînes de valeur internationales, alliée à sa montée en gamme.

On constate ainsi que la forte ouverture de l’économie suédoise aux échanges est largement corrélée à sa performance économique ces dernières années. Les entreprises insérées dans les chaînes de valeur internationales sont plus productives, plus innovantes et créent plus d’emplois qualifiés."

Éric Duédal est ministre conseiller pour les affaires économiques auprès l’Ambassade de France en Suède.

Crédit photo zjk / Stock.Adobe.com

Brèves de l'ASEAN semaine 38 (2018)

2018-09-28T00:00:00+02:00

Faits saillants

► Nouvelles hausses des taux directeurs aux Philippines (+50 pdb, à 4,5%) et en Indonésie (+25 pdb, à 5,75%)

► L’autorité de la concurrence singapourienne impose une amende de 9,5 M USD à Grab et Uber

► Tenue à Paris du Dialogue économique de haut niveau entre la France et la Thaïlande

Région

D’après le PNUD et l’Université d’Oxford, 60,9 millions de personnes vivent dans une situation de pauvreté « multidimensionnelle » en Birmanie, au Cambodge, au Laos, en Indonésie, en Thaïlande, au Vietnam, aux Philippines et au Timor-Oriental. En particulier, la pauvreté multidimensionnelle concerne 35% de la population au Cambodge, 38% de la population en Birmanie, 41% au Laos et 46% au Timor-Oriental. Le rapport souligne également l’existence de poches de pauvreté au sein des pays : ainsi, en Indonésie, la pauvreté concerne seulement 7,4% de la population au niveau national mais 45% des habitants de la région de Papouasie. Le concept de pauvreté multidimensionnelle, développé par le PNUD et l’Oxford Poverty and Human Development Institute, rend compte des privations sévères auxquelles peuvent être confrontés les individus, en matière de santé, d’éducation et de niveau de vie (accès à l’eau potable, à l’électricité, etc.).

Source : Global Multidimensional Poverty Index 2018, Oxford Poverty & Human Development Institute, PNUD

Indonésie

La banque centrale a relevé son principal taux directeur de 25 points de base à 5,75% ; il s’agit de la 5^ème hausse de taux depuis le mois de mai (+150 pdb en cumulé). L’objectif annoncé par la banque centrale est de maitriser le déficit du compte courant (objectif de 2,5% en 2019) et de renforcer la stabilité macroéconomique.
Le ministère des transports va lancer un appel d’offre pour la concession en PPP de l’aéroport de Labuan Bajo. L’entreprise ou le consortium remportant l’appel d’offre bénéficiera d’une concession de 25 ans (jusqu’en 2044). Labuan Bajo, qui dessert les îles Komodo, fait partie des 10 destinations prioritaires sélectionnées par le gouvernement pour développer le tourisme. Le financement par PPP devrait permettre l’extension de la piste pour accommoder l’arrivée de plus gros avions desservant des vols internationaux, ainsi que la construction d’un terminal international.
Le gouvernement impose un moratoire de trois ans sur la délivrance de permis pour des nouvelles plantations de palmiers à huile. Une évaluation de certains permis déjà émis a également été ordonnée, notamment lorsqu’il existe des enjeux forestiers. Un des objectifs de cette mesure est d’obliger les producteurs à améliorer la productivité des plantations existantes.

Singapour

L’autorité de la concurrence singapourienne (CCCS) a imposé une amende de 9,5 M USD à Grab et Uber suite à la reprise des activités de l’entreprise américaine en Asie du Sud-Est par Grab en mars 2018. D’après la CCCS, les tarifs pratiqués par Grab auraient augmenté de 10 à 15% depuis mars et la taille de la société rendrait très difficile l’entrée de nouveaux acteurs sur ce marché. L’institution a également demandé à Grab de renoncer à tout accord d’exclusivité avec des sociétés de taxis opérant dans la cité-Etat. Pour rappel, la reprise des activités d’Uber par Grab fait toujours l’objet d’un examen par les autorités de la concurrence en Malaisie et au Vietnam, mais a été autorisée par l’autorité de la concurrence philippine.
Les négociations portant sur la révision de l’accord de libre-échange entre la Chine et Singapour devraient être conclues d’ici la fin de l’année 2018, a annoncé le vice Premier ministre TEO Chee Hean. L’ALE Chine-Singapour est entré en vigueur en 2009 et sa révision fait l’objet de discussions depuis 2015. Dans un contexte de durcissement des tensions commerciales entre la Chine et les Etats-Unis, Singapour et la Chine entendent approfondir leur coopération en matière de services financiers et juridiques, ainsi que dans les domaines du e-commerce et de l’environnement.
Singapour Airlines a réceptionné le premier des six A350-900 ULR (Ultra Long Rang) commandé à Airbus. Cet appareil à très long rayon d’action permettra notamment à la compagnie d’inaugurer dès le mois prochain une nouvelle connexion aérienne sans escale entre Singapour et New-York, soit le vol le plus long du monde (plus de 15 000 kms et près de 19h de vol).

Malaisie

D’après un rapport de la banque centrale relatif au secteur financier, la stabilité financière dans le pays reste intacte malgré la montée des incertitudes locales (liées à la tenue des élections générales en mai 2018) et externes (tensions commerciales et remontée des taux d’intérêt aux Etats-Unis). La bonne capitalisation des institutions financières, dont le portefeuille de crédits est sain et le niveau de provisionnement prudent, ainsi que la liquidité des marchés financiers assurent la résilience du système financier malaisien. Le ratio de la dette des ménages rapporté au PIB continue en outre de s’améliorer (83,8% au T2 2018 contre 84,2% en 2017).
Pour tenir ses engagements de non-déforestation d’ici 2020, Nestlé va mettre en œuvre le service satellitaire Starling, développé par Airbus et The Forest Trust (TFT), pour contrôler l’ensemble de sa chaîne d’approvisionnement globale en huile de palme. Nestlé avait déjà engagé un projet-pilote avec Airbus et TFT depuis mi-2016 dans l’état du Perak (Malaisie). En 2017, 63% de l’approvisionnement de Nestlé en huile de palme était sans déforestation associée. Le groupe espère parvenir à une surveillance à 100% de sa chaine d’approvisionnement en huile de palme d’ici fin 2018. Nestlé a en outre rendu public les noms de ses fournisseurs directs et des moulins auprès desquels il s’approvisionne pour cette matière première.

Vietnam

Viettel Global, la branche internationale du leader des télécommunications vietnamien Viettel, a été introduite en bourse sur le marché UPCOM (réservé aux entreprises d’Etat). La capitalisation boursière de Viettel Global a atteint 2 Mds USD, soit quatre fois celle de FPT Telecom (filiale du groupe FPT), autre leader vietnamien des télécommunications également coté sur le marché UPCOM.
Le schéma de développement de l’aéroport de Tan Son Nhat à Hô-Chi-Minh-Ville proposé par Aéroports de Paris Ingénierie a été validé par le ministère des transports. Ce plan d’extension prévoit la création d’un troisième terminal au sud, d’une capacité de 20 millions de passagers par an, l’extension des terminaux 1 et 2, ainsi que la création de structures supports au nord de l’aéroport.

Thaïlande

Le troisième dialogue économique de haut niveau entre la France et la Thaïlande s’est tenu le 25 septembre à Paris, au ministère de l’économie et des finances. Les échanges entre la délégation française, menée par la direction générale du Trésor, et la délégation thaïlandaise, menée par le ministère du commerce, ont permis de mettre en avant des secteurs stratégiques pour les deux pays : l’industrie aéronautique et les transports, notamment dans le cadre du développement de l’Eastern Economic Corridor (EEC), mais également l’industrie agroalimentaire.
Kasikornbank, 4^ème banque du pays, a rejoint le programme de paiement international utilisant la blockchain Visa B2B Connect. Fin 2016, Kasikornbank avait déjà noué un partenariat avec une fintech chinoise afin de développer une plateforme utilisant la technologie blockchain pour effectuer des paiements entre la Chine et la Thaïlande, dans les devises de ces deux pays.
L’américain Chevron et le thaïlandais PTTEP ont été les deux seules entreprises à se positionner sur l’appel d’offres pour le renouvellement des concessions sur les champs gaziers de Bongkot et Erawan dans le golfe de Thaïlande. Les autorités ont mentionné que Total, qui exploite actuellement le champ de Bongkot en partenariat avec PTTEP, n’avait pas soumis d’offre pour le renouvellement. Les résultats seront publiés en décembre, les concessions actuelles arrivant à leur terme en 2022 pour Erawan et 2023 pour Bongkot.

Philippines

La banque centrale a augmenté son taux directeur de 50 points de base à 4,5% ; il s’agit de la 4^ème hausse de taux depuis le mois de mai (+ 150 pdb en cumulé), justifiée par les pressions continues sur les prix. L’institution indique être particulièrement vigilante aux mouvements de volatilité excessive du peso et être prête à prendre davantage de mesures pour assurer ses objectifs de stabilité des prix et de stabilité financière. Le peso a en effet atteint son niveau le plus bas en 13 ans, 1 dollar américain s’échangeant contre 54,3 PHP.
Afin de limiter l’accélération de l'inflation qui s’est élevée à 6,4% en août après 5,7% en juillet, le président Duterte a autorisé la suppression des barrières non tarifaires et la rationalisation des procédures administratives à l'importation de produits agricoles. Les autorités entendent également libéraliser la délivrance des permis et des accréditations pour les importateurs de riz et autoriser temporairement l'importation directe par les industries utilisatrices de sucre afin de réduire le coût de leurs intrants. D’après les autorités, les poissons et fruits de mer, le riz, la viande, ainsi que les légumes auraient contribué à hauteur de 2,4 points de pourcentage à l’inflation observée au mois d’août.
La Banque asiatique de développement prévoit un doublement du volume de ses prêts accordés aux Philippines à près de 2 Mds USD par an sur la période 2018-2022. Le secteur des transports, principal bénéficiaire de cette nouvelle stratégie, devrait concentrer près de la moitié des engagements. L’institution affiche ainsi son soutien à la mise en œuvre du programme de construction d’infrastructures du gouvernement. Elle rappelle également faire d’une croissance économique forte et inclusive une priorité, pour lutter contre la pauvreté et les inégalités de revenus très élevées aux Philippines.

Birmanie

Total a annoncé une appréciation positive de la découverte Shwee Yee Htun-2 sur le bloc A6, une nouvelle étape décisive vers la confirmation de la viabilité commerciale de l’exploitation de sa concession gazière off-shore au large des côtes birmanes. Pour rappel, Total détient une participation de 40% dans le bloc A6 aux côtés de Woodside Energy (40%) et MPRL E&P (20%). Total opère déjà en Birmanie les blocs M5 et M6 du champ gazier off-shore de Yadana dont la production fournit aujourd’hui la moitié de la consommation de gaz birmane et 12% de la consommation de gaz thaïlandaise.

Rédigé par : Pôle macroéconomique SER de Singapour
Contributions : SE de Bangkok, SE d’Hanoï, SE de Jakarta, SE de Kuala Lumpur, SE de Manille, SE de Rangoun, SE de Phnom Penh et Antenne de Vientiane

La création d'un fonds souverain égyptien ("Fonds Misr")

2018-08-28T00:00:00+02:00

Le Parlement a approuvé le 16 juillet 2018 le projet de loi de création d’un fonds souverain égyptien « Fonds Misr ». Le futur fonds souverain aura un capital de 200 Mds LE (11,2 Mds $). Il démarrera avec un capital libéré de 5 Mds LE (280 M $) dont 1 Md LE versé par le Trésor Public à la création (20%) et 3 Mds LE libérés sur trois ans. Ce véhicule d’investissement sera principalement chargé de la gestion du portefeuille d’actifs de l’Etat égyptien dans l’optique de générer des ressources supplémentaires. Sur le long terme, le gouvernement souhaite aussi donner une dimension internationale à ce fonds.

Au sein de la direction, les représentants du gouvernement seront minoritaires (1/3) dans la prise de décision. Le gouvernement affiche une volonté de garantir une indépendance opérationnelle et stratégique du Conseil d’Administration par rapport à l’exécutif, qui reste néanmoins à vérifier lors de la mise en place opérationnelle du fonds.

Afin de répondre aux objectifs de diversification et d’optimisation des revenus étatiques, le fonds doit se doter d’une stratégie globale qui est en cours d’élaboration. Les entreprises Sarie-Eldin, PwC et Baker Mckenzie ont ainsi été choisies en tant que conseil pour établir le cadre et la structure de gouvernance du fonds souverain et d’élaborer la stratégie de gestion et d’investissement.

Ce fonds souverain constituera ses ressources à partir de transferts d’actifs et de leur privatisation, encouragée dans le cadre du programme FMI. Ce dernier encourage le renforcement du secteur privé et le déclin progressif du rôle de l’Etat dans l’économie. Dans ce cadre, le texte de loi stipule que l’Etat est en droit de transférer la propriété de ses actifs au fonds souverain sur décision du Président de la République.

Les autorités égyptiennes annoncent disposer d’un grand nombre d’actifs et d’entreprises sous exploités (3000 au total selon la ministre de la Planification). Ce patrimoine est néanmoins extrêmement difficile à détailler, du fait de la structure de sa propriété, éclatée entre :

Les ministères :
- En propre, comme ENPPI (ministère du Pétrole) ou Egypt Air (ministère de l’Aviation Civile) ;
- Via leur actionnariat dans des holdings publiques elles même propriétaires d’entreprises, comme la Pioneers Holding Company (diversification financière), la Holding Company for Cotton and International Trade (industrie du coton) ou la Holding Company For Chemical Industries.
Les autorités publiques comme pour Egyptian National Railways (propriété de l’Autorité des Chemins de Fer) el ses sept compagnies de services de l’Autorité du Canal de Suez ;
Autorités locales (gouvernorats, municipalités) : actionnaires de filiales locales des entreprises publiques (ex distribution d’électricité et de gaz).

Dans le cadre du programme FMI, l’Egypte s’est donc engagée à publier un rapport détaillé (annoncé pour la fin 2019) d’inventaire des entreprises publiques existantes, de leur actionnariat et de leur structure de management. Ce rapport doit permettre d’évaluer le nombre total d’actifs, leur valeur et leur potentiel intérêt pour des investisseurs.

Toujours dans le cadre du plan FMI, le gouvernement s’est engagé à clarifier le rôle du secteur public dans l’économie. Le Premier Ministre Sherif Ismail a ainsi annoncé en mars 2018 un programme d’introduction en bourse du capital de 23 entreprises publiques devant rapporter 80 Mds LE (4.5 Mds $) sur une période de 24 à 30 mois, et contribuer ainsi à l’assainissement des finances publiques. Selon le ministère des Finances, l’Etat ne céderait que des participations minoritaires (15 à 30%) dans ces entreprises.

Après plusieurs annonces contradictoires sur le lancement du programme, le nouveau Premier Ministre Moustafa Madbouli a décidé mi-juillet 2018 du calendrier des ventes en bourse des cinq premières entreprises concernées :

Octobre 2018 : Eastern Tobacco (cession de 4.5% ; part restante de l’Etat : 50.5%) et Heliopolis Housing (cession de 33%, part restante de l’Etat : 40%) ;
Novembre 2018 : AMOC (Alexandrie Mineral Oils Company ; cession de 20% ; part restante de l’Etat : 51%) et ACCH (Alexandria Container and Cargo Handling ; cession de 30% ; part restante de l’Etat : 65) ;
Décembre : Abou Kir Fertilizers (cession de 30% ; part restante de l’Etat : 61%), ces dernières étaient d’ores et déjà partiellement cotées en bourse.

Cependant, les informations disponibles ne permettent pas d’établir le degré d’implication du nouveau fonds souverain dans ces ventes.

Lettre économique d'Egypte n°87 - Août 2018

2018-08-26T00:00:00+02:00

Au sommaire de ce numéro de la lettre économique :

Le FMI achève sa trosième revue du programme de réformes
Le secteur de l'électricité à nouveau capable de soutenir le développement économique
La création d'un fonds souverain égyptien ("Fonds Misr")

La déclaration de politique générale de Moustafa Madbouli

2018-07-17T00:00:00+02:00

Le Premier Ministre Moustafa Madbouli a prononcé le 3 juillet son discours de politique générale devant le Parlement. Il a confirmé vouloir s’inscrire dans la lignée de son prédécesseur Shérif Ismail, notamment sur le volet des réformes économiques.

Ainsi pour l’exercice 2018/19, il a annoncé un objectif de croissance de 5,5% du PIB. De même, il s’est engagé à poursuivre les efforts pour réduire l’inflation à 13,7% (20,1% en 2017/18). Dans ce cadre, la réduction des déficits jumeaux reste une priorité du gouvernement, avec un objectif de 7,4% de PIB pour le déficit budgétaire (contre 9,4% en 2017/18) et de 2,6% du PIB pour le déficit du compte courant (contre 4,9% en 2017/18). De même, les besoins de financement sont estimés à 1,1 Md $ (2,6 Mds $ pour l’exercice précédent) et pourraient être comblés par une nouvelle émission d’obligations sur les marchés internationaux.

Le Premier Ministre a confirmé son intention d’éliminer les subventions à l’énergie (pétrole en 2019/20 et électricité en 2021/22) afin de réduire le déficit budgétaire.

Dans un contexte de renforcement des mesures sociales, le Premier Ministre Madbouli a révélé que tous les programmes de protection sociale seront unifiés prochainement pour assurer l’allocation de ces ressources aux personnes en réel besoin. L’élargissement du programme Takafol & Karama fait aussi partie des priorités du Ministre.

Il entend également mener à bien les mégaprojets d’infrastructures (routes, services de transport, irrigation, logements) lancés lors du premier mandat du Président Sissi. Par ailleurs, il a confirmé qu’il conservera la gestion des projets de logement dont il était en charge au sein du gouvernement de Shérif Ismail.

A l’horizon 2021/22, il souhaite porter le taux de croissance du PIB à 8%, ramener la dette publique sous la barre de 80% du PIB, réduire le déficit budgétaire à 6% du PIB et amener le taux de chômage à 8%.

Cependant, il a souligné le risque lié au taux de natalité trop élevé (3,31 enfants / femmes en 2017) et non contrôlé sur l’efficacité du programme. Il a expliqué que son Cabinet établira un programme de planification familiale pour porter la campagne - Deux, ça suffit - avec un financement de 250 M LE (12 M €).

Lettre économique d'Egypte n°86 - Juillet 2018

2018-07-16T00:00:00+02:00

Au sommaire de ce numéro de la lettre économique :

La déclaration de politique générale de Mostafa Madbouli
Le budget pour l'année 2018/19
La balance des paiements au terme du T3 2017/18
Le secteur pétrolier en Egypte