Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Macroeconomie

Westminster & City News N°13 - du 24 au 30 mars 2026

2026-03-31T00:00:00+02:00

Le chiffre de la semaine: l'inflation

Les dernières données de l’ONS indiquent que l’inflation, mesurée par l’indice des prix à la consommation (IPC), s’est établie à +3,0 % en g.a. en février 2026, un niveau inchangé par rapport à janvier. Le chiffre est conforme aux attentes de marché (+3,0 %). Cette évolution de l’inflation s’explique par un effet de base négatif (−0,4 %) et un effet courant positif (+0,4 %), i.e. la hausse mensuelle des prix en février 2026 est identique à celle observée un an auparavant.

Actualités macroéconomiques

L’OCDE a révisé à la baisse sa prévision de croissance pour le Royaume-Uni en 2026, la portant à 0,7 % contre 1,2 % anticipé en décembre 2025.
Les indicateurs d’activité témoignent d’un ralentissement de l’activité économique.
Selon la Banque d’Angleterre, les approbations de prêts hypothécaires ont augmenté en février.
Parallèlement, le flux net de crédits à la consommation a augmenté.
Selon l’ONS, la croissance des loyers demeure élevée, bien qu’elle ait ralenti depuis décembre 2024.

Actualités commerciales

Le gouvernement britannique a annoncé un financement de 13 M£ d’aide publique au développement fléchée vers le commerce, à l’occasion de la 14ème Conférence ministérielle de l’Organisation mondiale du commerce (OMC), qui s’est déroulée du 26 au 29 mars à Yaoundé.
L’UE et les pays du Comprehensive and Progressive Agreement for Transpacific Partnership (CPTPP), alliance commerciale des pays de la zone Indopacifique dont fait partie le Royaume-Uni, étudient la négociation d’un accord sur le commerce numérique.
Le commissaire européen au Commerce, Maroš Šefčovič, a confirmé la volonté de l’UE de créer un « club de l’acier » avec les États-Unis et le Royaume-Uni, afin de mieux coordonner les politiques commerciales face aux déséquilibres mondiaux.
La Trade Remedies Authority (TRA) a lancé sa première « absorption review », à la suite d’une plainte d’un producteur britannique d’excavateurs.
Le 30 mars, le Conseil de l’UE a adopté les mandats pour de nouvelles négociations d’accords sectoriels avec le Royaume-Uni, notamment un accord couplage des marchés de l’électricité et la participation britannique au programme Erasmus+ pour l’année 2027-2028.
Le Royaume-Uni et les Philippines ont lancé un renforcement de leur partenariat économique (Growth and Investment Partnership Plus - GIP+) visant à stimuler les investissements, en particulier dans les infrastructures et les projets verts.
Le Royaume-Uni a annoncé de nouvelles sanctions visant un réseau crypto illicite lié aux « scam centres », des centres d’escroquerie en ligne opérant principalement en Asie du Sud-Est.

Actualités financières

La Financial Conduct Authority (FCA) ouvre une consultation sur une simplification des règles encadrant le conseil en investissement et en épargne.
La FCA publie son mécanisme de dédommagement dans l’affaire des crédits automobiles (car finance ou motor finance).
La Banque d’Angleterre et la Prudential Regulation Authority (PRA) assouplissent les exigences de reporting et de transparence en matière de résolution bancaire.
Les deux premières transactions effectuées sous le régime de PISCES (Private Intermittent Securities and Capital Exchange System) ont eu lieu.

Westminster & City News N°12 - du 17 au 23 mars 2026

2026-03-25T00:00:00+01:00

Fait marquant : Les rendements du gilt atteignent leur plus haut niveau depuis 2008

Le rendement du gilt (obligation souveraine britannique) à 10 ans a atteint le vendredi 20 mars un point haut inédit depuis 2008 à 5,02 %, avant de poursuivre sa progression le lundi 23 mars, avec un pic à 5,12 %. Parmi les facteurs explicatifs, il peut y avoir une réaction du marché à la réunion du Comité de politique monétaire de la Banque d’Angleterre (BoE) du jeudi 19 mars, qui a voté à l’unanimité le maintien du taux directeur à 3,75 %, à l’issue de sa première réunion depuis le début du conflit en Iran.

Actualités macroéconomiques

Le gouvernement procède à un réexamen des seuils de revenus qui déterminent l’éligibilité aux aides à la garde d’enfants, alors que ces mesures représentent près de 9 Md£ par an.
Le Comité de politique monétaire (CPM) de la Banque d’Angleterre a voté à l’unanimité (9-0) pour maintenir son taux directeur à 3,75 %, à l’issue de la première réunion depuis le début des frappes contre l’Iran fin février.
Dans un discours dit Mais Lecture, la chancelière de l’Échiquier Rachel Reeves s’est livrée à un nouveau discours de la méthode sur sa politique économique.
L’ONS estime le taux de chômage à 5,2 % de la population active (âgée de plus de 16 ans) au trimestre glissant de novembre à janvier 2026.

Actualités commerciales

Lors d’une intervention à Chatham House, le ministre délégué du Commerce Chris Bryant a défendu une vision ouverte et pragmatique de la politique commerciale britannique.
La chancelière de l’Échiquier présente sa vision des relations entre le Royaume-Uni et l’Union européenne, où l’alignement réglementaire pourrait être la règle.
Le 19 mars, le Royaume-Uni a annoncé une nouvelle mesure de sauvegarde visant à protéger son secteur sidérurgique.
Le gouvernement britannique a annoncé l’instauration de droits anti-dumping sur les importations de produits d’acier étamé en provenance de Chine, sur recommandation de la Trade Remedies Authority.
Le Royaume-Uni et le Nigeria ont conclu un accord de 746 M£ pour moderniser deux grands ports de Lagos, financé par l’agence britannique de crédit à l’exportation UK Export Finance (UKEF).

Actualités financières

La Prudential Regulation Authority (PRA) lance une consultation sur la modernisation ciblée du cadre de liquidité des banques et sociétés d’investissement placées sous la supervision de la PRA, pour mieux faire face à des chocs plus rapides, amplifiés par la digitalisation du secteur.
La Financial Conduct Authority (FCA) lance un appel à contributions sur l’accès des petites et moyennes entreprises (SMEs) au financement afin d’identifier les freins liés à la régulation.
La Financial Conduct Authority (FCA), la Prudential Regulation Authority (PRA) et la Banque d’Angleterre (BoE) finalisent un cadre harmonisé de déclaration des incidents opérationnels et des dépendances aux prestataires tiers.
La Financial Conduct Authority (FCA) lance une enquête contre Market Financial Solutions (MFS).
EY anticipe que les assureurs habitation seront déficitaires en 2026 sur leurs activités de souscription.
La Chambre des Lords a voté contre l’octroi au gouvernement du pouvoir d’imposer aux fonds de pension d’investir dans des actifs privés, dans le cadre de l’examen de la Pension Schemes Bill.

Westminster & City News N°11 - du 10 au 16 mars 2026

2026-03-17T00:00:00+01:00

Fait marquant : Un plan de 53 M£ en soutien aux ménages chauffés au fioul

Le Premier ministre a annoncé lundi 16 mars un plan de soutien de 53 M£ destiné aux ménages dépendants du fioul domestique pour se chauffer. L’annonce intervient dans le contexte des hausses de prix de l’énergie liées au conflit au Moyen-Orient. Contrairement au gaz et à l’électricité, le fioul n’est pas couvert par le plafonnement de la facture d’énergie des ménages (price cap) fixé trimestriellement par l’Ofgem. Le gouvernement estime qu’il y aura 1,5 million de bénéficiaires potentiels, dont 700 000 en Angleterre et 500 000 en Irlande du Nord, soit environ deux tiers des ménages nord-irlandais. En Angleterre, 27 M£ seront distribués par les autorités locales via le Crisis and Resilience Fund (CRF) à partir du 1er avril, en ciblant les zones à forte consommation de fioul. Le CRF est un instrument visant à soutenir les ménages à faibles revenus touchés par un choc financier, le ciblage précis et les montants alloués à chaque ménage restant à l’appréciation des autorités locales. Dans les nations dévolues, l’allocation des fonds est gérée par les exécutifs locaux : 17 M£ pour l’Irlande du Nord, 4,6 M£ pour l’Écosse et 3,8 M£ pour le Pays de Galles.

Actualités macroéconomiques

Les députés britanniques lancent une enquête parlementaire pour évaluer si le système de prêts étudiants, en particulier pour les diplômés ayant des « Plan 2 loans », est encore équitable pour les jeunes générations.
Le secrétaire au Travail et aux Pensions, Pat McFadden, a annoncé que les entreprises recevront une prime de 3 000 £ pour l’embauche d’un jeune âgé de 18 à 24 ans au chômage depuis au moins six mois.

Actualités commerciales

Le Royaume-Uni a décidé de supprimer les droits de douane sur certains composants utilisés dans l’énergie éolienne offshore à partir du 1er avril 2026.
La Trade Remedies Authority (TRA) a terminé son enquête sur les importations de biodiesel provenant des États-Unis, visant à déterminer si ces importations bénéficiaient de subventions américaines pouvant nuire aux producteurs britanniques.
Le Royaume-Uni et l’Irlande ont tenu les 12 et 13 mars leur deuxième sommet bilatéral afin de renforcer leur coopération économique, énergétique et sécuritaire.
Le Royaume-Uni est visé par une enquête commerciale des États-Unis sur le travail forcé.
Les règles de contrôle des investissements étrangers au Royaume-Uni seront modifiées en ce qui concerne plusieurs secteurs, dont l’IA et l’eau.

Actualités financières

Le gouvernement britannique lance une réforme du Financial Ombudsman Service (FOS) afin d’accélérer et de clarifier le traitement des litiges financiers.
La Financial Conduct Authority (FCA) s’inquiète de certaines pratiques des prêteurs et intermédiaires sur les prêts hypothécaires secondaires.
Un groupe parlementaire appelle à revoir la régulation financière au Royaume-Uni et alerte sur les risques de la dérégulation.
Revolut obtient une licence bancaire totale pour opérer au Royaume-Uni.
L’opérateur du marché d’assurance spécialisé Lloyd's of London affirme qu’il est prêt à assurer « pratiquement n’importe qui » dans le Golfe Persique.
Le Debt Management Office (DMO) a levé 6,5 Md£ via un nouveau gilt vert (green gilt) le premier depuis 5 ans.

Westminster & City News N°10 - du 3 au 9 mars 2026

2026-03-10T00:00:00+01:00

Fait marquant : le Spring Forecast de l’OBR

Le 3 mars, la publication semestrielle des prévisions de l’Office for Budget Responsibility (OBR) s’est déroulée, pour la première fois depuis 2016, sans événement budgétaire associé. Le discours de Rachel Reeves qui accompagnait la publication n’a pas comporté d’annonce budgétaire significative, témoignant de la volonté de faire de ce Spring Statement un non évènement afin de renforcer la prévisibilité économique, s’en tenant au principe d’un événement budgétaire par an. La chancelière a martelé que « [s]a stratégie est la bonne », permettant une baisse de l’inflation et du coût de la dette. Les dépenses nouvelles annoncées, à hauteur de 5,7 Md£ en 2029-30, reposent presque intégralement (4,1 Md£ en 2029-30) sur la hausse des dépenses consacrées aux besoins éducatifs particuliers et au handicap déjà connue avant le discours, et sur une hausse de la contribution aux budgets des gouvernements locaux (+1,5 Md£ par rapport au Budget de novembre) est annoncée.

Actualités macroéconomiques

L’enquête mensuelle de février 2026 réalisée par la Banque d’Angleterre auprès des directeurs financiers d’entreprises britanniques met en évidence une stabilisation des anticipations d’inflation, tandis que la dynamique de l’emploi reste faible.
L’OBR anticipe une désinflation plus rapide qu’anticipé en 2026, avec une révision à la baisse de 0,2 point par rapport aux prévisions de novembre.
L’OBR révise à la baisse ses prévisions de déficit public jusqu’en 2030-31, à l’exception de 2026-27.
L’OBR a révisé à la hausse ses prévisions de taux de chômage, avec un pic attendu à 5,3 % en 2026, contre 4,9 % dans les prévisions de novembre.
Les nouvelles prévisions de l’OBR intègrent une révision à la baisse de la migration nette.
Halifax a publié son vendredi son dernier indice des prix immobiliers, indiquant que les prix ont augmenté de 0,3 % en février par rapport à janvier, poursuivant ainsi la tendance récente d’une hausse progressive des prix (+1,3 % sur un an).

Actualités commerciales

La présentation par la Commission européenne de l’Industrial Accelerator Act (IAA), qui prévoit notamment l’introduction de règles de contenu local dans les marchés publics et certaines aides publiques, a suscité des réactions contrastées au Royaume-Uni.
À l’approche de la 14ème Conférence ministérielle de l’Organisation mondiale du commerce (OMC), prévue du 26 au 29 mars à Yaoundé, le Royaume-Uni se déclare disposé à engager des discussions sur une réforme de l’organisation multilatérale.
Le gouvernement britannique prévoit de supprimer l’exonération de droits de douane appliquée aux importations de faible valeur (moins de 135 £) d’ici mars 2029.
La Trade Remedies Authority (TRA) a lancé plusieurs enquêtes visant des importations de Chine et de Turquie, jugées potentiellement déloyales pour l’industrie britannique.

Actualités financières

La Financial Conduct Authority (FCA) estime que la supervision anti-blanchiment exercée par les organismes professionnels s’est améliorée mais reste insuffisamment dissuasive.
Le gouvernement a publié sa stratégie de lutte contre la fraude pour les trois prochaines années.
La FCA publie son rapport annuel fixant les priorités réglementaires pour le marché des investissements destinés aux particuliers, axées sur la confiance, l’accès à l’investissement et la lutte contre la criminalité financière.
Revolut dépose une demande de licence bancaire aux États-Unis pour accroître son développement sur le marché nord-américain.
Les prêteurs britanniques relèvent leurs taux hypothécaires dans un contexte d’inquiétudes sur l’inflation et les prix de l’énergie liées au conflit en cours au Moyen-Orient.

Westminster & City News N°9 - du 24 février au 2 mars 2026

2026-03-03T00:00:00+01:00

Actualités macroéconomiques

Les indicateurs d’activité et de confiance continuent de témoigner du rebond de l’activité privée en février, malgré des pertes d’emploi qui persistent.
En janvier, le nombre de prêts hypothécaires accordés pour l’achat de logements est en baisse selon la Banque d’Angleterre.
Le volume de dette publique émis par le Royaume-Uni devrait diminuer l’année prochaine, pour la première fois en quatre ans.
Les choix du gouvernement ont alimenté le chômage des jeunes d’après la Banque d’Angleterre.
L’octroi de visas de travail vers le Royaume-Uni a fortement diminué en 2025.

Actualités commerciales

Le Royaume-Uni et l’UE ont signé un accord de coopération en matière de concurrence, à l’occasion d’une visite du Secrétaire d’État au commerce et aux entreprises Peter Kyle à Bruxelles.
Le Royaume-Uni et le Kazakhstan ont conclu un Memorandum of Understanding (MoU) sur les matières premières critiques.
Le Royaume-Uni a décidé de supprimer les droits compensateurs sur les importations de fibres de verre en provenance d’Égypte, utilisées dans les secteurs automobiles et de la construction.
Le Royaume-Uni a annoncé un paquet de 300 sanctions contre la Russie, ciblant des centaines d’entités, sociétés et navires liés à l’économie russe.

Actualités financières

La Financial Conduct Authority (FCA) a retenu Revolut parmi les 4 entreprises sélectionnées pour faire partie de son « bac à sable réglementaire » sur les stablecoins.
La FCA consulte sur un projet de cadre obligatoire de partage des données de crédit, afin d’améliorer la qualité de l’information, renforcer la concurrence et élargir l’accès au financement.
La Banque d’Angleterre (BoE) décide d’avancer significativement l’horaire d’ouverture des règlements CHAPS.
L’entrée en procédure d’insolvabilité de Market Financial Solutions (MFS), spécialiste des prêts hypothécaires complexes, renforce la crainte de dérives sur le marché du private credit.
La vente de crypto ETNs aux particuliers sera très restreinte à partir du 6 avril.

Westminster & City News N°8 - du 17 au 23 février 2026

2026-02-24T00:00:00+01:00

Chiffre de la semaine : le déficit public

Depuis le début de l’exercice budgétaire 2025-26, l’emprunt public net atteint 112 Md£, selon l’ONS. En janvier 2026, l’emprunt public mensuel s’établit au-dessus de la prévision budgétaire de mars dernier de l’Office for Budget Responsibility (OBR). Ce mois-là, le gouvernement a collecté 143,1 Md£ de recettes mais a dépensé 112,7 Md£. De ce fait, le solde mensuel des administrations publiques britanniques a été en excédent de 30,4 Md£. L’emprunt public (i.e. le déficit public) cumulé depuis le début de l’exercice budgétaire 2025-26 (depuis avril 2025) atteint 112,1 Md£, soit 8,8 Md£ de plus que la trajectoire prévue par l’OBR en mars.

Actualités macroéconomiques

Les dernières données de l’ONS indiquent que l’inflation, mesurée en variation annuelle de l’indice des prix à la consommation (IPC), s’est établie à +3,0 % en janvier 2026 (après +3,4 % en décembre).
Les indicateurs d’activité témoignent d’une amélioration progressive de la conjoncture.
Suite à sa nomination au cabinet fantôme du parti Reform UK, Robert Jenrick a livré sa vision de la politique économique lors d’un discours à la City.
L’ONS estime le taux de chômage à 5,2 % de la population active (âgée de plus de 16 ans) au T4 2025.

Actualités commerciales

La décision de la Cour suprême des États-Unis d’annuler les droits dits « réciproques » imposés par l’administration Trump suscite des réactions prudentes au Royaume-Uni.
Le gouvernement britannique a décidé de maintenir une mesure antidumping sur les planches à repasser importées de Chine, après recommandation de la Trade Remedies Authority (TRA).
Le gouvernement britannique a lancé une consultation publique portant sur les règlements secondaires qui accompagneront l’introduction d’un mécanisme ajustement carbone aux frontières (CBAM) au Royaume-Uni.

Actualités financières

La FCA et la PRA lancent des consultations parallèles pour réformer le cadre britannique de la titrisation.
Le Financial Times rapporte que la FCA pourrait réduire de 1 Md£ le montant d’indemnisation total envisagé dans l’affaire des crédits automobiles (car finance ou motor finance).
L’initiative britannique destinée à créer un système de paiement national a tenu sa première réunion le 19 février d’après le Guardian.

Westminster & City News N°7 - du 10 au 16 février 2025

2026-02-17T00:00:00+01:00

Le chiffre de la semaine : la croissance annuelle du PIB

Selon la première estimation de l’ONS, le PIB en volume a augmenté de 0,1 % au quatrième trimestre 2025, en dessous du consensus et de la prévision de la Banque d’Angleterre (respectivement +0,2 % et +0,3 %). En variation mensuelle, le PIB croît de 0,1 % en décembre. Alors que la croissance trimestrielle avait été soutenue en début d’année par la demande intérieure (+0,7 % au T1), elle avait ralenti aux trimestres suivants (+0,2 % au T2 et +0,1 % au T3). Le PIB britannique aurait donc crû de +1,3 % en 2025 (après +1,1 % en 2024). La croissance annuelle est portée par la consommation privée (+0,7 pt) et l’investissement (+0,7 pt), mais est fortement freinée par la dégradation de la balance commerciale (−0,9 pt) – voir brèves « Conjoncture » pour la décomposition de la croissance trimestrielle. En 2025, le PIB britannique se situe désormais 5,4 % au-dessus de son niveau prépandémie (2019), ce qui correspond à une croissance annuelle moyenne de +0,9 % par an depuis 2019. Enfin, le PIB par habitant augmente de 1,0 % par rapport à l’année précédente.

Actualités macroéconomiques

Au dernier trimestre de 2025, le PIB a crû de +0,1 %, faiblement porté par la demande intérieure ; les importations d’or non monétaire perturbent la lecture de la balance commerciale.
Les ventes au détail ont rebondi en janvier, soutenues par les soldes et une amélioration progressive du climat économique.
Selon le National Centre for Social Research (NCSR), une part croissante des Britanniques serait en faveur d’un moindre interventionnisme budgétaire de l’État.
Le gouvernement réfléchit aux moyens d’augmenter plus rapidement les dépenses de défense.
En avril, le gouvernement accordera une hausse salariale de 3,3 % à plus d’un million d’agents du National Health Service (NHS) en Angleterre.
L’économiste en chef de la Banque d’Angleterre appelle à la prudence quant au rythme de l’assouplissement monétaire.

Actualités commerciales

Selon l’ONS, le Royaume-Uni a enregistré en 2025 un déficit record du commerce de biens, atteignant 248,3 Md£, soit 30,5 Md£ de plus qu’en 2024, le plus élevé depuis 1997.
Selon la Scotch Whisky Association, les exportations britanniques de whisky ont chuté de 15 % entre mai et décembre 2025 suite à la mise en œuvre des droits de douane américains.
Le Premier ministre et la Chancelière de l’Échiquier renouvellent leur appel à des liens économiques plus étroits entre le Royaume-Uni et l’Union européenne.
Le Royaume-Uni et l’État de Californie ont signé un Memorandum of Understanding (MoU) visant à renforcer leur coopération dans le domaine de l’énergie propre, du climat et de l’environnement.

Actualités financières

La Financial Conduct Authority (FCA) publie ses règles pour l’encadrement des accords de paiement différé (aussi appelé Buy Now Pay Later, BNPL).
La présidente du Treasury Select Committee de la Chambre des communes dénonce dans une tribune le déséquilibre d’attention de la part de la Chancelière Rachel Reeves entre la City et les associations de défense du consommateur.
Le régulateur britannique de l’audit ouvre une consultation sur un assouplissement temporaire des règles applicables aux auditeurs de groupes chinois cotés à Londres.
Le gestionnaire d’actifs américain Nuveen fait prend le contrôle de Schroders pour 9,9 Md£.
HM Treasury a sélectionné HSBC pour développer et fournir les services lui permettant d’émettre, distribuer et régler un « gilt digital ».
Les indemnisations d’assurance liées aux évènements météorologiques ont fortement augmenté en 2025 d’après les calculs de Deloitte.

Westminster & City News N°6 - du 3 au 9 février 2026

2026-02-10T00:00:00+01:00

Fait marquant : la Banque d’Angleterre maintient son taux directeur à 3,75 % et abaisse ses prévisions

À l’issue de la réunion du Comité de politique monétaire (CPM) du 5 février, la Banque d’Angleterre (BoE) a maintenu son taux directeur à 3,75 %, au terme d’un vote serré (5 contre 4). La BoE anticipe désormais un rapide retour de l’inflation à sa cible, une croissance à moyen terme plus modeste qu’initialement prévu, et un ralentissement durable du marché du travail. Dans ce contexte, le CPM juge que les risques de persistance de l’inflation sont moins prononcés alors que les risques baissiers liés à la faiblesse de la demande demeurent. Ainsi, le CPM note qu’il est probable qu’il soit davantage réduit lors de prochaines réunions, même si tout assouplissement supplémentaire sera de plus en plus discuté.

Actualités macroéconomiques

Dans un discours prononcé en Arabie Saoudite, le gouverneur de la Banque d’Angleterre a souligné la résilience de l’économie mondiale malgré les risques croissants (fragmentation commerciale, tensions géopolitiques) et des incertitudes autour des gains de productivité permis par l’IA.
Selon l’analyse de l’IFS (Institute for Fiscal Studies), le nouveau budget écossais 2026-27 met en évidence des arbitrages difficiles entre les priorités sociales, la réorganisation des services publics et le respect des contraintes budgétaires.
De grands investisseurs obligataires britanniques appellent le gouvernement à assouplir ses règles budgétaires afin de permettre aux sociétés publiques d’aménagement d’emprunter davantage pour financer de grands projets d’infrastructure et de logement.
Les collectivités locales anglaises alertent sur un risque de faillite lié à l’augmentation rapide des dépenses d’éducation spécialisée pour les élèves ayant des besoins éducatifs particuliers.
Le gouvernement britannique cherche à atténuer l’impact sur les employeurs des nouvelles protections contre les pratiques de « fire and rehire ».

Actualités commerciales

Selon une analyse des données douanières par la National Farmers’ Union (NFU), les exportations de produits agricoles britanniques vers l’UE ont chuté d’environ 37,4 % sur la période 2019-2024.
Le 4 février, le Royaume-Uni et les États-Unis ont signé un protocole d’accord (MoU) sur les métaux critiques.
Le neuvième cycle de négociations pour un accord de libre-échange (ALE) approfondi entre le Royaume-Uni et la Suisse s’est tenu à Londres du 12 au 16 janvier 2026.
Le Royaume-Uni impose six sanctions visant des individus liés au conflit au Soudan.

Actualités financières

La FCA souhaite publier toutes les données d’échange pour les actions listées à Londres afin de démontrer la liquidité de la place.
La Prudential Regulation Authority (PRA) ouvre une consultation sur l’avenir des données bancaires afin d’alléger les obligations de reporting et d’améliorer leur efficacité.
La Banque d’Angleterre (BoE) lance le troisième cycle du Resolvability Assessment Framework (RAF), axé sur la continuité d’activité et la capacité de restructuration des grandes banques britanniques.
La FCA publie les résultats de son étude de marché sur la premium finance, montrant que le coût du financement des primes à d’assurance a baissé de 157 M£ par an pour les assurés britanniques.
NatWest a acquis le gestionnaire de fortune Evelyn Partners pour 2,7 Md£.
Selon l’Investment Association, les fonds de détail britanniques ont enregistré des sorties nettes (outflows)pour la dixième année consécutive.
Alphabet prévoit d’émettre une obligation à 100 ans libellée en livres sterling.

Veille économique et financière du Benelux - Janvier 2026

2026-02-05T00:00:00+01:00

Région du Benelux

Les réformes des pensions au sein du Benelux
Perspectives économiques contrastées du Benelux pour 2025-2027
Les disparités du temps de travail au sein du Benelux en 2024

Belgique

Les actes de vente immobilière et les taux d’emprunt à long terme en hausse
Publication du budget 2026
Le patrimoine financier net des ménages belges franchit un record

Luxembourg

Mise en œuvre d’une diplomatie au service de son attractivité financière
Souscription du premier Defence Bond en moins de 24 heures
Inauguration d’un comité consultatif IA-finance

Pays-Bas

Publication de l’accord de coalition par le futur gouvernement
Positions néerlandaises sur la révision du régime de retraite complémentaire
Assouplissement du seuil des bonus pour le secteur bancaire
Baisse du ratio de dette publique

Westminster & City News N°5 - du 27 janvier au 2 février 2026

2026-02-03T00:00:00+01:00

Fait marquant : Keir Starmer en visite en Chine

Le Premier ministre britannique Keir Starmer s’est rendu en Chine la semaine dernière afin de relancer la relation commerciale et d’investissement entre les deux pays. Il s’agit de la première visite en Chine d’un dirigeant britannique depuis 2018. Elle fait suite à plusieurs déplacements ministériels, dont celui de la Chancelière de l’Echiquier Rachel Reeves en janvier 2025. La dernière visite ministérielle en septembre 2025 par le Secrétaire d’État au commerce Peter Kyle avait permis de relancer la UK-China Joint Economic and Trade Commission soulignant la volonté des deux pays de relancer les discussions en matière commerciale. Après les visites d’Emmanuel Macron en décembre et Mark Carney en janvier, il s’agit également de la troisième visite d’un dirigeant du G7 en Chine en quelques semaines : réagissant à la visite de K. Starmer, le président américain Donald Trump a déclaré qu’il était « très dangereux » pour le Royaume-Uni de faire des affaires avec la Chine.

Actualités macroéconomiques

L’inflation accélère dans le secteur de la distribution, alimentée par le coût élevé de l’énergie et les hausses des cotisations patronales.
Le gouvernement britannique accorde un allègement ciblé des business rates aux pubs et aux établissements de live music afin d’éviter des fermetures et des pertes d’emplois.
Le Trésor britannique engage une restructuration d’ampleur visant à réduire durablement ses effectifs, au prix de tensions internes et de risques sur les capacités de l’administration économique.
Une initiative soutenue par le gouvernement propose de réduire l’inactivité pour des raisons de santé en passant outre le système des « fit notes » (arrêts-maladie signés par un généraliste) au profit de plans de retour à l’emploi élaborés par les employeurs.

Actualités commerciales

Lors de sa visite en Chine, le Premier ministre britannique Keir Starmer a déclaré vouloir aligner le Royaume-Uni plus profondément avec le marché unique de l’UE, dans le cadre du « reset » des relations avec l’UE.
Le Royaume-Uni a annoncé un nouveau paquet de sanctions contre plusieurs individus et la Law Enforcement Forces of the Islamic Republic of Iran (FARAJA), ayant commis des violations des droits humains en Iran.

Actualités financières

La FCA lance une revue sur l’impact de long terme de l’intelligence artificielle dans les services financiers de détail.
La FCA appelle le secteur de l’assurance à contribuer à la réduction du « protection gap » au Royaume-Uni, à la suite de la publication d’un rapport intermédiaire sur les pratiques du secteur de la prévoyance (pure protection).
HSBC veut recentrer sa banque d’investissement à Hong Kong après être passée à côté du dynamisme des introductions en bourse (IPOs) l’an dernier.

Westminster & City News N°4 - du 20 au 26 janvier 2026

2026-01-27T00:00:00+01:00

Fait marquant : le Royaume-Uni à Davos

Lors du Forum économique mondial à Davos, le gouvernement britannique a cherché à positionner le Royaume-Uni comme une alternative stable aux États-Unis pour les investisseurs internationaux, en tirant parti de l’incertitude politique et économique liée aux orientations de Donald Trump. Face aux menaces de droits de douane américains, le gouvernement britannique dit privilégier une approche non conflictuelle ; et il plaide pour un approfondissement et une diversification des relations commerciales, notamment avec l’Europe, le Canada et les pays du Golfe.

Actualités macroéconomiques

L'inflation, mesurée en variation annuelle de l’indice des prix à la consommation (IPC), s’est établie à +3,4 % en décembre 2025 (après +3,2 % en novembre).
Les indicateurs d’activité et de confiance témoignent d’une amélioration progressive de la conjoncture, malgré un climat de confiance des ménages encore dégradé.
Depuis le début de l’exercice budgétaire 2025-26, l’emprunt public net atteint 140 Md£, selon l’ONS.
D’après les travaux de la Banque d’Angleterre, les variations des rendements obligataires britanniques en 2025 s’expliquent principalement par les facteurs affectant la prime de terme réelle, surtout des facteurs internationaux.
L’ONS estime le taux de chômage à 5,1 % de la population active (âgée de plus de 16 ans) en novembre 2025.

Actualités commerciales

Le Premier ministre britannique Keir Starmer se rendra en Chine cette semaine afin de renforcer les relations économiques et commerciales entre les deux pays.
Les représentants des secteurs de la chimie, du ciment et de l’acier britanniques redoutent les impacts d’un Mécanisme ajustement carbone aux frontières (MACF) britannique.
Varun Chandra est nommé envoyé spécial du Premier ministre aux États-Unis pour le commerce et l’investissement.
L’Office of Financial Sanctions Implementations (OFSI) a infligé une amende de 160 000 £ à la Bank of Scotland, filiale de Lloyds Banking Group, pour non-respect des sanctions financières contre la Russie.

Actualités financières

La Prudential Regualtion Authority (PRA) publie les règles finales de mise en œuvre de Bâle 3.1 au Royaume-Uni, confirmant sans surprise majeure le contenu et le calendrier du nouveau cadre prudentiel.
La Financial Conduct Authority (FCA) continue de consulter pour affiner son cadre règlementaire pour les cryptoactifs.
Andrew Bailey alerte sur les risques posés pour la stabilité financière par les évènements aux États-Unis, faisant référence aux menaces sur le Groenland et l’indépendance de la FED.
TheCityUK et PwC publient un rapport proposant des moyens pour le Royaume-Uni de réaffirmer son leadership international dans les services financiers.
Le Financial Times rapporte que Revolut aurait abandonné ses plans de rachat d’une banque américaine, misant désormais sur sa propre candidature pour acquérir une licence bancaire aux États-Unis.
Les cinq principales banques britanniques s’engagent à mobiliser 11 Md£ de prêts pour soutenir la croissance des petites et moyennes entreprises.
Le PDG de l’assureur suisse Zurich a déclaré au Financial Times que le groupe envisage de lancer un syndicat à Lloyd’s de Londres, au cas où l’acquisition de Beazley n’aboutit pas.
Le gestionnaire d’actifs américain Vanguard annonce une réduction de son exposition au marché britannique.
Les rachats de fonds de pension par des assureurs se sont élevés à environ 40 Md£ en 2025.

Westminster & City News N°3 - du 13 au 19 janvier 2025

2026-01-20T00:00:00+01:00

Le chiffre de la semaine : la croissance mensuelle

Selon l’ONS, le PIB britannique mensuel a augmenté en novembre (+0,3 %, après −0,1 % en octobre). Certes, l’économie britannique a perdu de son élan depuis le T1 2025, freinée par l’incertitude géopolitique et des craintes liées au Budget d’automne. Pour autant, en novembre, l’économie montre des signes positifs de reprise, dans les services, mais aussi dans l’industrie avec une normalisation de la production automobile (après la cyberattaque ayant frappé Jaguar Land Rover en septembre). Sur le mois, la croissance est principalement portée par l’industrie (+1,1 % en novembre) et le secteur des services (+0,3 %), alors que le secteur de la construction s’est contracté (−1,3 %). Il en résulte que le PIB augmente sur le trimestre glissant jusqu’à novembre (+0,1 %, après +0,0 % le mois dernier – cf. graphique). Notons que les taux de croissance mensuels peuvent être volatils, peuvent être fortement révisés a posteriori et doivent donc être lus avec précaution.

Actualités macroéconomiques

Selon le FMI, les perspectives macroéconomiques du Royaume-Uni demeurent inchangées, dans un contexte de normalisation progressive de l’inflation combinée à un assouplissement monétaire graduel.
Les coûts d’emprunt du Royaume-Uni atteignent leur plus bas niveau depuis plus d’un an, portés par les anticipations de baisse des taux et la détente des inquiétudes budgétaires.
Selon Richard Hughes, les règles budgétaires britanniques actuelles contribuent peu au rétablissement de la soutenabilité des finances publiques, malgré le temps écoulé depuis les derniers chocs économiques.
À l’approche des élections au Parlement écossais en mai, le gouvernement écossais propose le 13 janvier un Budget durcissant la fiscalité sur les ménages aisés et sur certains usages à forte empreinte carbone, tout en ciblant des mesures de soutien au pouvoir d’achat et aux entreprises locales.
Le gouvernement affiche une ambition de long terme pour moderniser le réseau ferroviaire du nord de l’Angleterre, tout en limitant ses engagements financiers effectifs sur la durée de la législation actuelle.
Outre les pubs, des mesures de soutien face à la hausse des business rates pourraient finalement concerner les autres acteurs de l’hôtellerie-restauration.

Actualités commerciales

Lors d’une allocution à Downing Street le 19 janvier, le Premier ministre Keir Starmer a répondu aux annonces de nouveaux droits de douanes américains, en appelant à éviter une guerre commerciale.
Un rapport de l’Institute for Public Policy Research (IPPR) alerte contre une dépendance excessive du Royaume-Uni aux chaînes d’approvisionnement chinoises pour les composants essentiels à la transition énergétique.
Le Royaume-Uni fournira un financement de 20 M£ supplémentaires à l’Ukraine destiné à soutenir les infrastructures énergétiques ukrainiennes touchées par les attaques russes.

Actualités financières

David Aikman et John Vickers s’inquiètent dans une tribune publiée sur le site du CEPR (Center for Economic Policy Research) que la Banque d’Angleterre n’ait commis une erreur en réduisant son ratio de capital de référence.
Les membres du European Financial Services roundtable (EFR) enjoignent l’Union Européenne à reconnaître la croissance et la compétitivité comme objectif de régulation et de supervision, comme c’est le cas au Royaume-Uni.
La Financial Conduct Authority (FCA), la Banque d’Angleterre et la Prudential Regulation Authority (PRA) ont signé un protocole d’accord avec les autorités de supervision européennes afin de renforcer la supervision des prestataires tiers critiques pour les risques numériques dans le secteur financier.
La PRA publie ses priorités de supervision pour 2026.
La Banque d’Angleterre (BoE) réaffirme l’importance d’un régime de résolution robuste et proportionné pour maintenir la stabilité financière tout en s’adaptant à l’évolution des marchés.
Le Financial Times rapporte que la plupart des créanciers abaissent les taux des crédits hypothécaires qu’ils proposent pour attirer de nouveaux clients en ce début d’année.

Westminster & City News N°2 - du 6 au 12 janvier 2026

2026-01-13T00:00:00+01:00

Actualités macroéconomiques

En fin d’année 2025, la dynamique des ventes au détail a été duale, avec une bonne performance des distributeurs alimentaires contrairement aux autres commerçants.
En décembre, l’enquête mensuelle effectuée par la Banque d’Angleterre auprès des directeurs financiers d’entreprises britanniques signale un apaisement des pressions inflationnistes et salariales, accompagné d’une dégradation persistante de l’emploi.
Le gouvernement britannique réduit ses dépenses en consultants tout en cherchant à amoindrir ses effectifs.
Selon la presse, le Trésor prévoit un allègement ciblé des business rates pour les pubs, dans un contexte de hausse générale de cette taxe foncière sur les biens professionnels.
Reform UK, qui contrôle neuf collectivités depuis les élections locales de 2025, prévoit des hausses de la taxe d’habitation (council tax) supérieures à l’inflation, accompagnées de coupes dans les dépenses.
Selon l’Institute for Fiscal Studies (IFS), la perte d’emploi constitue un choc financier majeur pour les ménages britanniques, que le système d’indemnisation amortit de manière inégale.
La réforme du marché du travail ne devrait coûter qu’1 Md£ par an aux entreprises.

Actualités commerciales

Le Royaume-Uni proposera un nouveau projet de loi afin de permettre l’alignement dynamique sur la législation de l’UE, dans le contexte des négociations en cours entre les deux partenaires commerciaux.
Les droits de douane imposés par les États-Unis sur les exportations chinoises pourraient conduire à un afflux de produits chinois à bas prix vers le Royaume-Uni, contribuant ainsi à modérer l’inflation britannique à court terme selon des économistes.

Actualités financières

Le Financial Times rapporte que les acteurs du secteur financier britannique seraient défavorables à l’inclusion des services financières dans le « l’alignement plus étroit » avec l’Union Européenne souhaité par le Premier Ministre Keir Starmer.
Le Comité de régulation des services financiers de la Chambre des Lords s’inquiète de la « compréhension limitée » du Trésor des risques posés par les marchés privés.
La FCA publie une nouvelle consultation pour définir le cadre de Value for Money encadrant les fonds de pension.
D’après le rapport d’Innovative Finance, le Royaume-Uni est redevenu le deuxième marché attirant le plus d’investissements dans les fintechs derrière les Etats-Unis.

Westminster & City News N°1 - du 16 décembre 2025 au 5 janvier 2026

2026-01-06T00:00:00+01:00

Chiffre de la semaine : l'inflation

Les dernières données de l’ONS indiquent que l’inflation, mesurée en variation annuelle de l’indice des prix à la consommation (IPC), s’est établie à +3,2 % en novembre 2025 (après +3,6 % en octobre). Le chiffre est nettement inférieur aux attentes de marché (−0,3 pt) et à la prévision de la Banque d’Angleterre (−0,2 pt). Cette baisse s’explique par un effet de base (−0,1 pt) et un effet courant (−0,2 pt) négatifs. La décomposition de l’IPC permet de constater que l’inflation sous-jacente ralentit à +3,2 % (après +3,4 % en octobre), comme l’inflation des biens alimentaires (à +4,2 %, après +5,2 %). En revanche, l’inflation de l’énergie accélère à +1,9 % (après +1,8 %). Par ailleurs, en observant l’IPC sous l’angle des biens et des services, l’inflation des services s’établit désormais à +4,4 % (après +4,5 %), et l’inflation des biens décélère davantage (+2,1 %, après +2,6 %).

Actualités macroéconomiques

La deuxième estimation de l’ONS confirme une croissance de +0,1 % au 3e trimestre 2025 mais révise à la baisse la croissance au 2e trimestre
Depuis le début de l’exercice budgétaire 2025-26, l’emprunt public net atteint 132 Md£, selon l’ONS.
L’ONS estime le taux de chômage à 5,1 % de la population active (âgée de plus de 16 ans) en octobre 2025.
Le 18 décembre, le Comité de politique monétaire (CPM) a abaissé son taux directeur à 3,75 % (−0,25 pt), les derniers chiffres de l’inflation ayant rassuré une courte majorité de ses membres (5 contre 4).

Actualités commerciales

Dans une interview exclusive délivrée à The Guardian, Paul Nowak, secrétaire général du Trades Union Congress (TUC), exhorte le gouvernement britannique à approfondir ses relations avec l’UE au-delà de ce qui a été négocié après le Brexit.
Un nouveau sondage réalisé par la British Chambers of Commerce auprès de 989 entreprises britanniques, majoritairement des PME, montre que le commerce avec l’UE devient de plus en plus difficile après le Brexit.
La baisse de la demande mondiale de whisky écossais, en raison des incertitudes liées à la guerre commerciale menée par Donald Trump, a entraîné une surproduction évoquant la crise du « whisky loch » des années 1980.
Le Royaume-Uni a annoncé 24 nouvelles sanctions ciblant le secteur pétrolier russe.
Le Royaume-Uni a adopté de nouvelles sanctions visant des individus et des organisations accusés d’avoir commis des violences contre des civils en Syrie.

Actualités financières

Les autorités fiscales britanniques imposent depuis le 1er janvier aux plateformes de crypto-actifs de recueillir et partager toutes les informations liées à l’historique des transactions de leurs clients.
Le gouvernement britannique lance une consultation sur un nouveau régime d’encadrement des benchmarks financiers.
Le FTSE 100, indice boursier regroupant les 100 plus grandes entreprises cotées à Londres, a dépassé temporairement les 10 000 points pour la première fois de son histoire.
La bourse de Londres (London Stock Exchange, LSE) a connu une hausse du nombre des introductions en bourse et des montants levés en 2025.

Westminster & City News N°45 - du 9 au 15 décembre 2025

2025-12-16T00:00:00+01:00

Le chiffre de la semaine : la croissance mensuelle

Selon l’ONS, le PIB britannique mensuel a légèrement diminué en octobre (−0,1 %, après −0,1 % en septembre), en-deçà des attentes des prévisionnistes (+0,1 %). L’inquiétude engendrée par les anticipations de hausse des prélèvements obligatoires au Budget du 2026 novembre aurait pesé sur la confiance des ménages et des entreprises. Sur le mois, la croissance est principalement portée par l’industrie (+1,1 % en octobre), alors que le secteur des services s’est contracté (−0,3 %), comme le secteur de la construction (−0,6 %). Il en résulte que le PIB décroît sur le trimestre glissant jusqu’à octobre (−0,1 %, après +0,1 % le mois dernier), ce qui fait suite à un ralentissement observé après le premier trimestre (+0,7 %). Notons que les taux de croissance mensuels peuvent être volatils, peuvent être fortement révisés a posteriori et doivent donc être lus avec précaution.

Actualités macroéconomiques

Selon Barclays, la consommation chute en novembre.
Les détenteurs de visas pour travailleurs qualifiés (skilled worker) bénéficient largement aux finances publiques britanniques.
Une étude d’impact du ministère de l’Intérieur publiée le 11 décembre révèle que le durcissement de la politique migratoire britannique coûterait 5,4 Md£ sur 5 ans.
En raison d’indicateurs conjoncturels fragiles, il est attendu par les marchés financiers que le Comité de politique monétaire abaisse le taux directeur à 3,75 % (−0,25 pt), ce jeudi 18 décembre.

Actualités commerciales

Le Royaume-Uni a présenté, le 11 décembre, une nouvelle orientation stratégique destinée à renforcer son dispositif de défense commerciale.
Le 10 décembre, le Royaume-Uni a adhéré à l’Accord relatif au contrôle des exportations dans le domaine de la défense conclu entre la France, l’Allemagne et l’Espagne.
Le Royaume-Uni et la Corée du Sud ont finalisé leurs négociations en vue de la conclusion d’un accord de libre-échange (ALE).
Les États-Unis ont décidé de suspendre le Tech Prosperity Deal conclu avec le Royaume-Uni lors de la visite d’État de Donald Trump en septembre.
Le Royaume-Uni et la Turquie poursuivent leurs discussions en vue de conclure un nouvel accord de libre-échange (ALE).
Le Royaume-Uni a adopté de nouvelles sanctions à l’encontre de deux entreprises chinoises, sources de plusieurs cyberattaques.
Le Royaume-Uni a annoncé des sanctions contre plusieurs hauts commandants des Rapid Support Forces (RSF).

Actualités financières

La Financial Conduct Authority (FCA) et la Prudential Regulation Authority (PRA) réaffirment dans un courrier au Premier Ministre leur volonté de mettre en œuvre de nouvelles mesures en faveur de la croissance.
Le gouvernement présente un projet de régime de régulation des cryptoactifs qui entrera en vigueur en 2027 et la FCA ouvre 3 consultations afin d’établir le cadre réglementaire des actifs digitaux.
La FCA publie son policy statement pour simplifier les règles assurantielles.
La FCA propose à la consultation des règles pour faciliter les transferts entre régimes de pensions à cotisations définies (DC) et améliorer la comparabilité des régimes.
La FCA publie ses règles quasi-définitives sur le targeted support, censé favoriser les investissements des particuliers.
Le Financial Times rapporte que la néo-banque Starling Bank réfléchirait à acquérir un concurrent pour développer son activité de prêts aux entreprises.

Westminster & City News N°44 - du 2 au 8 décembre 2025

2025-12-09T00:00:00+01:00

Fait marquant: Discours de Keir Starmer - état des lieux du "reset" des relations avec l'UE

Le 1er décembre, le Premier ministre Keir Starmer a prononcé son discours annuel à la City consacré à la politique étrangère, lors du banquet de la Lady Mayor de la City de Londres, réaffirmant la centralité de la relation entre le Royaume-Uni et l’Union européenne. Il a ainsi souligné le rôle international majeur de l’UE et rappelé que des liens étroits avec ce partenaire commercial étaient indispensables pour soutenir la croissance britannique et renforcer la sécurité du continent.

Actualités macroéconomiques

En novembre, l’enquête mensuelle effectuée par la Banque d’Angleterre auprès des directeurs financiers d’entreprises britanniques signale une stabilité des anticipations d’inflation mais un affaiblissement marqué de l’emploi.
Selon les informations recueillies par le Financial Times, le Trésor enquêtera sur les fuites d’information ayant eu lieu en amont du Budget d’automne.
Face à l’augmentation récente du nombre de jeunes hors des études et sans emploi, le secrétaire d’État au Travail et aux Retraites envisage de réduire leurs prestations sociales.
En novembre, la croissance annuelle des prix de l’immobilier ralentit légèrement, mais le marché reste globalement stable malgré un environnement économique moins porteur.

Actualités commerciales

Sur décision du secrétaire d’État aux Entreprises et au Commerce Peter Kyle, le Royaume-Uni a adopté des mesures anti-dumping contre les importations du biodiesel provenant de Chine.
Le Royaume-Uni a adopté un nouveau paquet de sanctions ciblant l’Agence de renseignement militaire russe (GRU).

Actualités financières

Le comité de politique financière de la Banque d’Angleterre annonce une réduction d’un point de pourcentage de son ratio de capital de référence.
La Banque d’Angleterre (BoE) lance un vaste exercice d’analyse de scénarios visant à évaluer la résilience des marchés privés en cas de choc sévère.
Le Trésor annonce la création d’un régime d’autorisations provisoires permettant aux fintechs d’opérer sous licence limitée pendant 18 mois.
La FCA présente un ensemble de mesures pour renforcer la culture de l’investissement chez les clients particuliers.
Le Financial Times rapporte que les fonds de pension britanniques réduiraient leur exposition aux actions américaines, notamment dans la crainte d’une potentielle bulle sur l’intelligence artificielle.
Aberdeen acquiert la responsabilité et le financement du régime de retraites de l’entreprise de transports Stagecoach.

Westminster & City News N°43 - du 25 novembre au 1 décembre 2025

2025-12-02T00:00:00+01:00

Fait marquant : Le gouvernement travailliste présente un deuxième Budget d'automne comprenant de nouvelles hausses d'impôts.

Le 26 novembre, au Budget d’automne 2025, la chancelière de l’Échiquier – Rachel Reeves – a annoncé un paquet de nouvelles hausses d’impôts (+26,1 Md£ en 2029-30) sans toutefois remettre en cause sa promesse électorale redoutée par les experts. Afin de rehausser la « marge budgétaire » (i.e. la marge restante avant que les règles budgétaires ne soient plus respectées) dans le but de restaurer la crédibilité des finances publiques britanniques, tout en finançant certaines dépenses sociales afin de lutter contre la hausse du coût de la vie, Rachel Reeves a annoncé diverses hausses d’impôts qui, pour certaines, n’entreront pas en vigueur avant 2028. Le gouvernement présente ainsi un Budget plutôt redistributif tout en cherchant à rééquilibrer les finances publiques.

Actualités macroéconomiques

L’Office for Budget Responsibility (OBR) abaisse ses prévisions de croissance pour l’économie britannique.
Selon la Banque d’Angleterre, l’endettement immobilier diminue en octobre.
En octobre, le flux net de crédits à la consommation a diminué pour le deuxième mois consécutif, selon la Banque d’Angleterre.
L’OBR revoit les prévisions de déficit public à la hausse jusqu’à 2028-29, mais à la baisse pour 2029-30.
Le Budget prévoit un plafonnement du mécanisme de « sacrifice de salaire » à 2 000 £ par an à partir de 2029.
Le gouvernement revalorise le salaire minimum.
La mesure visant à accorder aux salariés certains droits supplémentaires dès leur premier jour de travail est revue à la baisse.

Actualités commerciales

Le Royaume-Uni et les États-Unis parviennent à trouver un accord sur les droits de douane appliqués aux produits pharmaceutiques britanniques.
UK Export Finance a décidé de retirer son financement du projet TotalEnergies au Mozambique.
Les exportateurs britanniques de fruits de mer devraient être parmi les principaux bénéficiaires d’un futur accord sanitaire et phytosanitaire (SPS) entre le Royaume-Uni et l’UE, avec les autres producteurs alimentaires.

Actualités financières

La réduction du plafond d’exonération fiscale sur les versements aux comptes d’épargne individuels les plus liquides (cash ISAs) suscite le scepticisme de l’industrie financière.
Le Budget prévoit de ne pas appliquer de stamp duty sur les actions nouvellement introduites en bourse pendant 3 ans.
La FCA ouvre sa consultation concernant l’encadrement des sociétés de notation ESG.
La FCA a ouvert les candidatures pour son bac à sable réglementaire dédié aux stablecoins.
JP Morgan annonce la construction à Canary Wharf d’une tour qui sera son futur siège britannique et pourra accueillir 15 000 collaborateurs.
Lloyds, Barclays et HSBC annoncent à l’occasion du Budget rendre disponible des milliards de livres de financement supplémentaire pour l’économie britannique.

Veille économique et financière Benelux Novembre 2025

2025-12-02T00:00:00+01:00

Région du Benelux

Les dépenses de défense dans le Benelux
Prévisions de croissance et d’inflation pour 2025 et 2026
Position des pays du Benelux sur l’euro-numérique

Belgique

L’aéroport de Liège est devenu une porte d’entrée du commerce électronique en provenance de Chine
Les agences de notation maintiennent leur note souveraine pour la Belgique
La coalition « Arizona » a finalisé un accord budgétaire fédéral

Luxembourg

Le Luxembourg lance son premier « Defence Bond » pour financer sa défense
Le Fonds Souverain Intergénérationnel du Luxembourg (FSIL) investit 1 % de son portefeuille dans le Bitcoin
LuxFlag lance le label « Transition » pour financer la décarbonation en Europe

Pays-Bas

Résultat des élections législatives anticipées
Un consortium de banques européennes se crée pour développer un stablecoin adossé à l’euro
Le nombre de chômeurs dépasse à nouveau celui des offres d’emploi
Le CPB constate un affaiblissement de la destruction-créatrice

Westminster & City News N°42 - du 18 au 24 novembre 2025

2025-11-25T00:00:00+01:00

Le chiffre de la semaine : le déficit public

Depuis le début de l’exercice budgétaire 2025-26, l’emprunt public net atteint environ 117 Md£, selon l’ONS. En octobre, l’emprunt public mensuel s’établit au-dessus de la prévision budgétaire de mars de l’Office for Budget Responsibility (OBR). Ce mois-là, le gouvernement a collecté 95,5 Md£ de recettes mais a dépensé 113,0 Md£. De ce fait, le solde mensuel des administrations publiques britanniques a été en déficit de 17,4 Md£ (l’OBR anticipait 14,4 Md£ dans sa trajectoire). L’emprunt public (i.e. le déficit public) cumulé depuis le début de l’exercice budgétaire 2025-26 (depuis avril 2025) atteint 116,8 Md£ (ou 3,9 % du PIB), soit 9,0 Md£ de plus qu’à la même date l’an dernier, et 10,0 Md£ de plus que la trajectoire prévue par l’OBR en mars. Pour rappel à l’issue du deuxième trimestre, la dette publique (au sens de Maastricht) s’élevait à 102,1 % du PIB. La mesure d’endettement prise en compte dans les règles budgétaires britanniques depuis 2024 – le passif financier net (PSNFL) – atteint 84,0 % du PIB.

Actualités macroéconomiques

Les dernières données de l’ONS indiquent que l’inflation, mesurée en variation annuelle de l’indice des prix à la consommation (IPC), s’est établie à +3,6 % en octobre 2025 (après +3,8 % en septembre).
Les prévisions macroéconomiques indépendantes réunies par le Trésor indiquent, en moyenne, une croissance de +1,4 % en 2025 puis +1,2 % en 2026.
En octobre, le volume des ventes au détail a chuté, selon les données de l’ONS.
Les investisseurs obligataires attendent de Rachel Reeves qu’elle reconstitue une marge budgétaire crédible au Budget d’automne, le tout en soutenant la croissance et sans relancer l’inflation.
Le Financial Times avance que la chancelière pourrait supprimer le plafond de prestations sociales fixé au-delà de deux enfants.
Toujours selon le Financial Times, la chancelière pourrait plafonner le mécanisme de « sacrifice de salaire ».
D’après le Financial Times, certains députés travaillistes s’inquièteraient du seuil d’application d’une potentielle taxe sur les propriétés les plus luxueuses (1,5 M£ ou 2 M£).
La Low Pay Commission aurait recommandé à Rachel Reeves une revalorisation de 8 % du salaire minimum des jeunes.

Actualités commerciales

La Royaume-Uni a publié sa nouvelle stratégie sur les minéraux critiques, intitulée Vision 2035: Critical Minerals Strategy.
Le gouvernement britannique pourrait allouer plus de 16 M£ pour aider les entreprises d’Irlande du Nord à appliquer les règles commerciales post-Brexit résultant du Cadre de Windsor.
À l’occasion du Dubai Airshow la semaine dernière, le Royaume-Uni a annoncé une série de Memorandums of Understanding (MoU) dans le secteur aéronautique.
Le Premier ministre britannique Keir Starmer a annoncé en Afrique du Sud, dans le cadre du sommet du G20, une série d’accords destinés à renforcer la coopération économique entre les deux pays.

Actualités financières

La Financial Conduct Authority a lancé une consultation sur la création d’un fournisseur de données consolidées (consolidated tape) pour les actions britanniques.
Le Président du Comité de Bâle annonce dans le Financial Times une révision des règles sur les cryptoactifs après un refus du Royaume-Uni et des États-Unis d’appliquer la pondération de risque proposée.
La FCA propose une simplification du régime britannique de reporting des transactions.
Le Financial Times rapporte que les investisseurs britanniques auraient massivement retiré leurs fonds de la bourse de Londres, manquant ainsi de profiter de son fort rebond.
Trois fonds de pension s’engagent à investir 200 M£ pour soutenir des entreprises britanniques innovantes.

Westminster & City News N°41 - du 11 au 17 novembre 2025

2025-11-18T00:00:00+01:00

Fait marquant : Le taux de chômage atteint 5,0 %

L’ONS estime le taux de chômage à 5,0 % de la population active (âgée de plus de 16 ans) au troisième trimestre de 2025. L’économie britannique compte 1,79 millions de chômeurs, soit 117 000 de plus qu’au trimestre précédent, quand le taux de chômage s’élevait à 4,7 %. Il s’agit du plus haut niveau de chômage en 10 ans, sans compter la période de pandémie (pic à 5,3 %). Le marché du travail compte 22 000 individus en emploi en moins en variation trimestrielle, ce qui porte l’emploi total à 34,2 millions d’individus. Chez les 16-64 ans, le taux d’emploi descend à 75,0 % (après 75,3 %), l’objectif du gouvernement étant d’atteindre 80,0 %. Dans le même temps, le taux d’inactivité s’établit à 21,0 % (16-64 ans) – comme au trimestre précédent – et se rapproche ainsi de son niveau pré-pandémie. Le nombre d’emplois vacants aurait baissé à 722 000 (après 726 000). Ainsi, le taux d’emplois vacants par chômeur a diminué à 0,40 (après 0,43) pour retrouver son niveau pré-pandémie. Par ailleurs, la croissance annuelle des salaires nominaux ralentit mais demeure élevée, à +4,6 % sans considérer les bonus (après +5,0 % au trimestre précédent). Toutefois, les statistiques du marché du travail doivent être interprétées avec précaution, du fait d’une forte volatilité dans les estimations depuis quelques trimestres et d’un faible taux de réponse au Labour Force Survey de l’ONS.

Actualités macroéconomiques

Selon l’approche du PIB par la demande, la croissance a surtout été tirée par l’investissement.
Selon un article du Financial Times, le gouvernement britannique aurait abandonné l’idée d’augmenter l’impôt sur le revenu au Budget du 26 novembre.
Le premier ministre écossais a annoncé que l’Écosse allait émettre ses propres obligations (des « kilts ») dès 2026-27.
Des entreprises de l’énergie, des associations de consommateurs et des écologistes se réunissent pour convaincre le gouvernement de diminuer les factures d’électricité au prochain Budget.

Actualités commerciales

Selon l’ONS, les exportations de marchandises britanniques vers les États-Unis ont reculé de 0,5 Md£ (−11,4 %) en septembre 2025.
Le European Affairs Committee de la Chambre des Lords a publié la semaine dernière un rapport sur la relance des relations entre le Royaume-Uni et l’UE.
Dans le cadre d’une nouvelle mesure visant à restreindre les revenus tirés des énergies fossiles russes, les facilitations d’exportation de gaz naturel liquéfié (GNL) russe seront interdites au Royaume-Uni.

Actualités financières

La Banque d’Angleterre (BoE) a publié sa consultation sur l'encadrement du régime des stablecoins systémiques libellés en livre sterling, qui s’avère plus flexible qu’anticipé.
La Prudential Regulation Authority (PRA) relève les seuils de dépôts de détail britanniques pour l’application des exigences liées au ratio de levier.
HSBC et Barclays alertent sur l’essor du crédit privé, au détriment des acteurs bancaires traditionnels contraints par des exigences prudentielles jugées trop strictes.

Westminster & City News N°40 - du 4 au 10 novembre 2025

2025-11-11T00:00:00+01:00

Fait marquant : La chancelière de l’Échiquier prépare les esprits en amont du Budget du 26 novembre

Le 4 novembre, la chancelière Rachel Reeves s’est exprimée à Downing Street afin de préparer le pays pour les annonces budgétaires et fiscales de la fin du mois. Sans révéler des choix qui seront faits le 26 novembre, la chancelière a tenu à rappeler les circonstances économiques qui sous-tendent la réflexion budgétaire du gouvernement, alors que ce dernier fait face à une économie en ralentissement structurel, à des perturbations conjoncturelles, mais aussi à des besoins de financement croissants.

Actualités macroéconomiques

Le Comité de politique monétaire de la Banque d'Angleterre a maintenu son taux directeur à 4,0 %.
720 000 contribuables supplémentaires se sont retrouvés dans la tranche maximale de l’imposition sur le revenu depuis le gel des seuils en 2021.
Alors que le gouvernement travailliste pourrait briser sa promesse de campagne au prochain Budget, des ajustements particuliers pourraient conserver « l’esprit » du manifeste.
Le PDG de Marks & Spencer s’inquiète du moral des consommateurs à l’issue de discours de Rachel Reeves.
Le Financial Times rapporte que le Trésor aurait voulu rassurer les sociétés des personnes à responsabilité limitée (LLP – limited liability partnerships) au sujet de la potentielle application de cotisations patronales.
Nigel Farage maintient son programme économique mais admet qu’une baisse massive de la fiscalité ne serait pas possible.
Le gouvernement britannique s’allie à une soixantaine d’employeurs pour enrayer la hausse de l’inactivité pour des raisons de santé.
En 2024-25, le nombre d’employés au salaire minimum irrégulièrement payés a fortement diminué.

Actualités commerciales

La International Trade Week 2025 a eu lieu du 4 au 7 novembre au Royaume-Uni.
Le Royaume-Uni conclut un accord de coopération commerciale avec l’État de l’Oregon.
Le Department for Environment, Food and Rural Affairs fait le bilan de l’action de ses attachés agricoles en faveur des opportunités à l’export du secteur britannique de l’alimentation et des boissons.

Actualités financières

La secrétaire d’État à la City a annoncé que certains fournisseurs de service de cloud seront soumis aux régulateurs financiers dès l’année prochaine.
Le Trésor britannique lance une consultation pour rendre permanent et simplifier le régime d’exemption applicable aux transactions intragroupe sur les produits dérivés.
Le Trésor britannique lance une consultation pour rendre permanent et simplifier le régime d’exemption applicable aux transactions intragroupe sur les produits dérivés.
La Banque d’Angleterre lance une consultation sur la régulation des stablecoins systémiques libellés en livre sterling.
Nigel Farage estime que le Royaume-Uni n’a pas tiré parti de sa sortie de l’Union Européenne pour alléger sa réglementation sur les services financiers.
Le gouvernement lance dévoile sa stratégie d’inclusion financière en parallèle d’un projet pilote mené par 5 banques et une association britannique.
Le Trésor britannique mandate la Financial Services Skills Commission (FSCC) pour évaluer les besoins en compétences liés à l’intelligence artificielle et aux technologies disruptives.

Westminster & City News N°39 - du 28 octobre au 3 novembre 2025

2025-11-04T00:00:00+01:00

Chiffre de la semaine : les indicateurs de revenu par habitant en 2024

Selon les comptes nationaux de l’ONS, les indicateurs de revenu des ménages montrent un redressement du niveau de vie, malgré une stagnation du PIB réel par habitant. Selon le Blue Book 2025, le PIB britannique a crû de +1,1 % en 2024 (après +0,3 % en 2023). Le PIB par habitant est resté constant (après −1,0 % en 2023). Pour autant, les mesures de « bien-être » ont progressé positivement. En effet, les revenus disponibles des ménages ont nettement augmenté : +2,8 % pour le revenu brut réel par habitant (après −0,7 % en 2023) et +3,5 % pour le revenu net réel par habitant (après −1,0 % en 2023).

Actualités macroéconomiques

D’après l’OMC, la contribution du commerce extérieur à la croissance du PIB britannique stagne depuis 2018, en raison du Brexit.
Le Premier ministre Keir Starmer semble préparer un Budget centré sur la crédibilité financière, quitte à enfreindre la promesse électorale de ne pas augmenter les principaux prélèvements obligatoires.
Le Trésor étudierait une hausse de la fiscalité des sociétés en nom collectif à responsabilité limitée (LLP – limited liability partnerships), ce qui pourrait avantager les cabinets d’avocats américains établis à Londres.
La chancelière de l’Échiquier pourrait alourdir la fiscalité sur les logements de grande valeur.
Le gouvernement britannique lance une consultation pour étendre aux plateformes de livraison l’obligation de vérifier le droit au travail de leurs prestataires.
Le gouvernement publie ses indicateurs sur les zones les plus défavorisées en Angleterre.

Actualités commerciales

La Chancelière de l’Échiquier Rachel Reeves s’est rendue la semaine dernière à la Future Investment Initiative à Riyad, accompagnée d’une délégation d’entreprises.
Le Représentant au Commerce américain Jamieson Greer se rendra au Royaume-Uni le 24 novembre.
Le huitième cycle de négociation pour un accord de libre-échange (ALE) approfondi entre le Royaume-Uni et la Suisse s’est déroulé du 20 au 24 octobre.
Selon un sondage de la British Chambers of Commerce (BCC), les petites entreprises bénéficieraient peu des accords de libre-échange conclus par le Royaume-Uni.
Le Royaume-Uni a annoncé des sanctions ciblant le banquier iranien Aliakbar Ansari pour avoir financé l’organisation militaire iranienne Islamic Revolutionary Guard Corps (IRGC).

Actualités financières

La Financial Conduct Authority (FCA) ouvre sa consultation sur le régime de disclosure de vente à découvert et propose plusieurs allègements.
La FCA alerte sur les pertes importantes subies par les consommateurs particuliers poussés à adopter le statut d’investisseur professionnel sur le marché des contrats pour différence (CFDs).
La plateforme de crypto-actifs KR1 a annoncé vouloir transférer sa cotation au marché principal de la Bourse de Londres.
Le Financial Times relate un intérêt croissant des investisseurs britanniques pour les obligations offshore dans le contexte d’augmentation de la fiscalité.
Le Financial Times rapporte que l’assureur Phoenix Group est en discussion avec des partenaires pour lever 1 Md£ de capital privé.

Westminster & City News N°38 - du 21 au 27 octobre 2025

2025-10-28T00:00:00+01:00

Fait marquant : le Regional Investment Summit

Le 21 octobre s’est tenu le Regional Investment Summit à Birmingham, deuxième édition du gouvernement travailliste du sommet annuel pour l’investissement. L’organisation de ce sommet se distingue par sa dimension éminemment locale, là où les précédents sommets avaient une dimension internationale. Les 350 participants provenaient des milieux d’affaires britanniques et étrangers, du gouvernement, des institutions publiques de financement (British Business Bank, National Wealth Fund) mais aussi de 12 des 14 mairies métropolitaines (metro mayors). Le gouvernement était représenté par la chancelière Rachel Reeves et le secrétaire d’Etat pour les affaires et le commerce Peter Kyle, mais le Premier Ministre Keir Starmer n’était pas présent.

Actualités macroéconomiques

Les dernières données de l’ONS indiquent que l’inflation, mesurée par l’indice des prix à la consommation (IPC), s’est établie à +3,8 % (g.a.) en septembre 2025 (après +3,8 % en août).
En septembre, le volume de ventes au détail a surpris à la hausse, selon les données de l’ONS.
Les rendements des obligations souveraines britanniques ont nettement reculé en octobre et sont désormais au plus bas depuis plus d’un an.
L’hypothèse de croissance de la productivité, incorporée dans le scénario macroéconomique sous-tendant le Budget du 26 novembre, pourrait être abaissée de 0,3 pt par l’Office for Budget Responsibility (OBR).
En amont du Budget du 26 novembre, une majorité de Britanniques est en faveur d’une réforme de la taxe foncière et des impôts sur le patrimoine.
L’écart d’imposition entre les salariés et les travailleurs indépendants atteint un niveau record.
En raison de la hausse des cotisations patronales, les rémunérations dans les secteurs du commerce de détail et de l’hôtellerie-restauration augmentent faiblement en 2024-25.
La Living Wage Foundation relève sa recommandation de salaire minimum de subsistance à 13,45 £, sachant que le minimum légal est à 12,21 £.

Actualités commerciales

Le Royaume-Uni envisage une « alliance de l’acier » avec les États-Unis et l’Union européenne.
Cinq ans après son entrée en vigueur, l’accord de libre-échange (ALE) entre le Royaume-Uni et le Japon ne produit pas les effets escomptés concernant les produits agroalimentaires.
La Chancelière de l’Échiquier Rachel Reeves se rend à Riyadh cette semaine afin de relancer les cycles de négociations pour un accord de libre-échange avec les pays du Golfe.
Le Royaume-Uni a annoncé un paquet de sanctions contre des membres de gangs et de financiers exploitant la route des Balkans occidentaux pour l’immigration clandestine.

Actualités financières

Sam Woods, le directeur de la Prudential Regulation Authority (PRA), considère qu’alléger les exigences en matière de fonds propres pour les détenteurs d’obligations souveraines serait « très risqué ».
Le Lord Mayor de la City of London appelle les régulateurs à simplifier les règles de protection du consommateur, estimant qu’elles « terrifient » les particuliers au moment d’investir en actions.
Le gouvernement britannique s’apprête à créer un modèle unique de supervision de la lutte anti-blanchiment et du financement du terrorisme (LCB-FT) géré par la Financial Conduct Authority (FCA).
Rachel Reeves lance une nouvelle initiative pour aider à la croissance des entreprises financières à haut potentiel en leur offrant un point de contact clair avec les régulateurs.
La Banque d’Angleterre publie une analyse interne se questionnant sur les risques posés à la stabilité financière par les valorisations très élevées des actifs liés à l’intelligence artificielle (IA).
Le gouverneur de la Banque d’Angleterre alerte sur les risques croissants posés par le développement du marché du crédit privé après la faillite de First Brands et Tricolor.
Les principales banques ont annoncé leurs résultats du 3ème trimestre, pour certains impactés par des provisions exceptionnelles.
Le secrétaire d'État aux pensions dévoile une proposition de réformes des fonds collectifs à contribution définie (Collective Defined Contribution, CDC) permettant d’augmenter le revenu touché par les adhérents de 25 à 60 %.

Westminster & City News N°37 - du 14 au 20 octobre 2025

2025-10-21T00:00:00+02:00

Chiffre de la semaine : La croissance mensuelle

Selon l’ONS, le PIB britannique mensuel a légèrement augmenté en août (+0,1 %, après −0,1 % en juillet), en ligne avec les attentes des économistes. Les anticipations de hausse des prélèvements obligatoires au Budget du 26 novembre pèsent sur la confiance des ménages et des entreprises. La croissance repart légèrement sur le trimestre glissant jusqu’à août (+0,3 %, après +0,2 % le mois dernier), ce qui reste bien en deçà du rythme observé au premier trimestre (+0,7 %).

Actualités macroéconomiques

Le FMI revoit ses prévisions de croissance pour le Royaume-Uni, à +1,3 % en 2025 et 2026.
La productivité de l’économie britannique enregistrerait une hausse inattendue, due à la révision des données de croissance et de l’emploi.
Le FMI recommande de maintenir deux prévisions budgétaires par an.
Selon l'IFS, le Trésor devra effectuer un effort d’au moins 12 Md£ pour respecter ses règles budgétaires, conformément à la règle portant sur l’équilibre du solde public courant en 2029-30.
À Washington D.C., Rachel Reeves semble indiquer que le Budget de novembre combinera hausses d’impôts et coupes dans les dépenses.
Le rendement moyen des obligations souveraines britanniques recule nettement sous l’effet d’anticipations d’un rééquilibrage budgétaire le 26 novembre.
Selon l’ONS, le taux de chômage augmente à 4,8 % de la population active (âgée de plus de 16 ans) entre juin et août 2025, et est tiré par les plus jeunes.

Actualités commerciales

Le Royaume-Uni et la Turquie poursuivent leurs discussions en vue de conclure un nouvel accord de libre-échange.
Le fabricant Preformed Windings Limited bénéficiera d’un crédit de 1,5 M£ accordé par HSBC UK, et garanti par l’Agence britannique de crédit à l’exportation UK Export Finance.
Le Royaume-Uni a annoncé un paquet de 90 nouvelles sanctions contre la Russie.

Actualités financières

La Prudential Regulation Authority et la Financial Conduct Authority annoncent un assouplissement des restrictions encadrant le versement des bonus pour certains cadres du secteur bancaire.
La FCA a publié son consultation paper sur la tokenisation des fonds de placement, et semble aller vers une autorisation du modèle « Direct to fund ».
Rachel Reeves pourrait initier une réforme des comptes d’épargne individuels les plus liquides (cash ISAs) et diviser par deux le plafond annuel d’exonération fiscale.
La FCA annonce réduire de 70 % la charge déclarative relative aux fonds propres des sociétés d’investissement, sans changer le montant de capital à détenir.
La vice-gouverneure de la Banque d’Angleterre (BoE) en charge de la stabilité financière laisse entendre lors d’un discours que la BoE va imposer une limite à la détention de stablecoins systémiques.
Le Trésor britannique annonce la création d’un partenariat entre 20 fonds de pension et d’assureurs britanniques baptisé Sterling 20 pour renforcer les investissements dans l’économie du pays.
Trois fonds de pension s’engagent à investir 3 Md£ dans les marchés privés britanniques en amont du sommet régional sur les investissements et d’une mission parallèle des plus importants fonds de pension australiens (Superannuation mission).

Westminster & City News N°36 - du 7 au 13 octobre 2025

2025-10-14T00:00:00+02:00

Le chiffre de la semaine : le ralentissement de la consommation

Depuis la pandémie de Covid-19, la consommation privée a fortement ralenti au Royaume-Uni. Entre 2010 et 2019, le taux de croissance annuel de la consommation privée a été de +2,2 % par an. Depuis 2019, il n’a été que de +0,3 % par an ; ou seulement de +1,1 % par an depuis 2022. Selon Catherine Mann, membre externe du Comité de politique monétaire de la Banque d’Angleterre et ancienne économiste en cheffe de l’OCDE, cette tendance s’explique largement par l’expérience que les ménages britanniques ont eue du choc d’inflation de 2022 et de la volatilité persistante de l’indice des prix.

Actualités macroéconomiques

L’industrie alimentaire britannique impute la flambée des prix à des politiques nationales plutôt qu’à des chocs mondiaux.
Le Premier ministre, Keir Starmer, accélère la réforme du système d’urbanisme avant le Budget de novembre.
Une nouvelle erreur dans les données de finances publiques fragilise encore la crédibilité statistique du Royaume-Uni.
L’Institute for Fiscal Studies (IFS) exhorte Rachel Reeves à réformer le système fiscal plutôt qu’à multiplier les hausses d’impôts improvisées, au prochain Budget d’automne.
Deux des plus grands investisseurs obligataires mondiaux, Pimco et BlackRock, appellent Rachel Reeves à augmenter significativement la marge budgétaire au Budget de novembre.

Actualités commerciales

Les producteurs britanniques d’acier redoutent un impact majeur sur leurs exportations face aux nouvelles mesures de sauvegarde de l’UE.
Les producteurs d’agrumes d’Afrique du Sud s’inquiètent des restrictions liées à un potentiel futur accord sanitaire et phytosanitaire (SPS) entre le Royaume-Uni et l’UE.
Les pêcheurs anglais attribuent leurs difficultés à l’accord négocié avec l’UE en mai.
Lors de sa visite en Inde la semaine dernière, le Premier ministre britannique Keir Starmer a conclu plusieurs accords d’investissements.

Actualités financières

La Financial Conduct Authority (FCA) annonce finaliser le transfert vers son Handbook des dispositions du règlement européen MiFID Organisational Regulation applicables aux firmes d’investissement.
Hargreaves Lansdown, la plus grande plateforme d’investissement retail, a émis un communiqué pour alerter ses clients sur les risques des cryptoactifs.
Le projet de digital ID défendu par le gouvernement pourrait être positif pour le secteur financier selon la FCA.
HSBC a fait une offre pour racheter les parts des investisseurs minoritaires de la banque hong-kongaise Hang Seng Bank.
Le fonds de pension TPT a annoncé son intention de créer le premier véhicule de consolidation (superfund) de régimes à prestations définies qui partagera les profits excédentaires avec ses bénéficiaires.

Veille économique et financière Benelux Septembre 2025

2025-10-10T00:00:00+02:00

Région du Benelux

La région Benelux se maintient comme partenaire économique important de la France
Les écarts de finances publiques au sein de la zone Benelux se traduisent directement dans les conditions d’emprunt souverain
Réactions à l’accord commercial entre l’UE et les États-Unis dans la région Benelux
Les positions contrastées des pays du Benelux à l’accord entre l’Union européenne et les pays du Mercosur

Belgique

Vers une privatisation partielle de Belfius, la troisième banque de Belgique
Stress test du secteur bancaire : Belfius et KBC résilients
La Belgique s’oppose à la mobilisation des avoirs russes pour l’Ukraine
Hausse de la dette de Bruxelles-Capitale

Luxembourg

Attractivité du Luxembourg en 2024 : un léger recul malgré la résilience du secteur financier
La CSSF publie son rapport annuel pour 2024

Pays-Bas

Le PLF 2026 néerlandais soutient le pouvoir d’achat dans un contexte macroéconomique et budgétaire résilient
En 2024, le pouvoir d’achat des ménages néerlandais a enregistré sa plus forte hausse depuis 2001
Euronext met en place les changements de méthodologie et de composition de sa famille d’indices AEX

Westminster & City News N°35 - du 30 septembre au 6 octobre 2025

2025-10-08T00:00:00+02:00

Chiffre de la semaine : le taux d'épargne des ménages

Au T2 2025, l’ONS indique que le taux d’épargne des ménages britanniques s’est élevé à 10,7 % du revenu disponible, contre une moyenne de 5,6 % avant la pandémie.

Actualités macroéconomiques

Selon le British Retail Consortium, l’inflation des prix en magasin a atteint +1,4 % en septembre (après +0,9 % en août), son plus haut niveau depuis mars 2024.
En septembre, l’enquête mensuelle effectuée par la Banque d’Angleterre auprès des directeurs financiers d’entreprises britanniques révèle un maintien des anticipations d’inflation mais un affaiblissement de l’emploi.
La chancelière de l’Échiquier, Rachel Reeves, envisagerait d’exempter les grandes enseignes de la tranche supérieure des business rates, sous la pression des grands distributeurs.

Actualités commerciales

Le Premier ministre britannique Keir Starmer se rend à Mumbai cette semaine afin de renforcer le partenariat du Royaume-Uni avec l’Inde dans les secteurs de la tech et de la sécurité.
Le Royaume-Uni et le Groënland ont repris les négociations pour un accord de commerce.
Des mesures de réduction des quotas d’importations d’acier de l’UE risquent d’affecter l’industrie sidérurgique britannique, déjà fragilisée par les droits de douane américains.
TruffleHunter, une entreprise britannique spécialisée dans les produits à base de truffe, a réussi à s’implanter sur de nouveaux marchés internationaux grâce au dispositif Small Export Builder de l’agence de crédit export UK Export Finance (UKEF).
Le Royaume-Uni a annoncé l’imposition de sanctions à plus de 70 individus et organisations iraniens liés au programme nucléaire iranien.

Actualités financières

Dans une tribune publiée dans le Financial Times, le gouverneur de la Banque d’Angleterre (BoE), Andrew Bailey, reconnaît que les stablecoins pourraient, à terme, remplir certaines fonctions de la monnaie et transformer en profondeur le système financier.
Le directeur général de la Financial Conduct Authority (FCA) a écrit à la chancelière Rachel Reeves pour l’informer de sa volonté de modifier le cadre d’application du consumer duty, allégeant une contrainte pour certains prestataires de services financiers.
Le Financial Times rapporte que le gouvernement pourrait proposer une exemption de stamp duty pour les nouvelles cotations.
Le Financial Times indique que la fintech britannique Monzo prépare une nouvelle demande de licence bancaire auprès du régulateur américain.
Le spécialiste des prêts Shawbrook a annoncé son intention de se coter à la bourse de Londres pour permettre aux fonds d’investissement présents au capital de cash-out.
JPMorgan Chase se prépare à lancer un service d’investissement destiné aux clients particuliers au Royaume-Uni en 2026.
Le Financial Times évoque un abandon possible de la joint-venture entre Lloyds et Schroders dans le domaine de la gestion de fortune après la non-atteinte de leurs objectifs.
Un email du ministère du logement, des communautés et des collectivités locales émettrait des réserves sur la capacité d’un pool unique à accueillir les actifs de deux pools de fonds de pension de la fonction publique locale dont le gouvernement avait demandé la fermeture.

Westminster & City News N°34- du 23 au 29 septembre 2025

2025-09-30T00:00:00+02:00

Fait marquant : réflexions fiscales en amont du Budget d'automne
À l’approche du Budget d’automne (26 novembre), Rachel Reeves prépare un rééquilibrage des finances publiques délicat. Darren Jones, Chief Secretary to the Prime Minister, a déclaré que l’engagement du Parti travailliste à ne pas revenir sur la promesse de campagne consistant à ne pas toucher aux quatre principaux prélèvements obligatoires « affectant les travailleurs » (impôt sur le revenu, TVA, impôt sur les sociétés, cotisations sociales) reste valable « à ce jour » en ajoutant que les décisions n’avaient pas encore été prises.

Actualités macroéconomiques

Selon les indices PMI, l’activité du secteur privé britannique ralentit.
Les entreprises alertent le gouvernement contre une nouvelle hausse d’impôts à leur encontre.
Le coût de certains visas britanniques rivalise déjà avec la future taxe de Donald Trump sur les visas H-1B.
Le nouveau dispositif « Youth Guarantee » de Rachel Reeves pourrait n’aider qu’une minorité de jeunes sans emploi ni formation.

Actualités commerciales

Le 25 septembre a eu lieu le salon Roadshow Made in the UK, organisé par le Department for Business and Trade à Edimbourg, pour promouvoir les entreprises écossaises dans les secteurs financiers, professionnels et commerciaux.
Les récentes annonces concernant l’imposition de droits de douane sur les importations américaines de produits pharmaceutiques suscite l’inquiétude des industriels britanniques.
Le Ministre britannique pour les territoires d’outre-mer Stephen Doughty et le Premier ministre des Bermudes David Burt ont signé un Memorandum of Understanding (MoU) lors d’une rencontre le 24 septembre à Hamilton.

Actualités financières

L’organisation de défense des droits du consommateur Which? a lancé une super-complaint contre la FCA, l’accusant d’avoir toléré un service client défaillant dans les secteurs des assurances voyage et habitation
Le Financial Times relaie la proposition du think tank New Financial de prévoir que les fonds de pension investissent 20 % de leur portefeuille non coté dans des entreprises britanniques.
AstraZeneca va coter ses actions ordinaires sur la bourse de New York (NYSE) à compter de février 2026, tout en conservant sa cotation principale et son siège à Londres.
Petershill Partners, une société de capital investissement fondée en 2007 par Goldman Sachs, va se retirer de la Bourse de Londres.
Le Financial Times rapporte que le fonds activiste américain Saba Capital a fait une demande d’enregistrement en Irlande du premier ETF ciblant les investment trusts britanniques.
Bloomberg rapporte que le hedge fund londonien Eisler Capital va cesser ses activités après des performances jugées décevantes.

Westminster & City News N°33 - du 16 au 22 septembre

2025-09-23T00:00:00+02:00

Le chiffre de la semaine : le déficit public

L’emprunt public mensuel depuis le début de l’exercice budgétaire 2025-26 dépasse la trajectoire prévue de 11,4 Md£, selon l’ONS. En août, l’emprunt public mensuel s’établit au-dessus des prévisions budgétaires de mars de l’Office for Budget Responsibility, selon le Bureau des statistiques nationales.

Actualités macroéconomiques

Les dernières données de l’ONS indiquent que l’inflation, mesurée par l’indice des prix à la consommation (IPC), s’est établie à +3,8 % (g.a.) en août 2025 (après +3,8 % en juillet).
L’OBR pourrait revoir son hypothèse jusqu’ici optimiste sur la productivité britannique, menaçant l’équilibre du prochain Budget du 26 novembre.
L’ONS estime le taux de chômage à 4,7 % de la population active (âgée de plus de 16 ans) entre mai et juillet 2025.
Le marché du travail britannique semble connaître un surplus d’offre de travail, en particulier dans les secteurs de l’hôtellerie-restauration et du commerce de détail, alors que la demande est elle-même contrainte.
Le gouvernement britannique réfléchirait à une réforme ciblée de son système de visas pour les talents internationaux les plus qualifiés.
Le Comité de politique monétaire (CPM) de la Banque d’Angleterre (BoE) a maintenu le taux directeur à 4,0 %, ce jeudi 18 septembre.
Le rythme du resserrement quantitatif (quantitative tightening, QT) a été ralenti, de sorte que le portefeuille de gilts détenus par la BoE diminuera de 70 Md£ sur l’année à venir.

Actualités commerciales

Malgré des discussions sur l’acier et le whisky écossais, aucune avancée n’a été enregistrée sur les sujets commerciaux couverts par l’Economic Prosperity Deal (EPD) pendant la visite d’Etat de D. Trump au Royaume-Uni la semaine dernière.
Le Ministre délégué chargé du commerce Chris Bryant s’est rendu au Brésil et en Argentine afin de renforcer son partenariat commercial avec les pays d’Amérique du Sud.
Le Royaume-Uni prend de nouvelles sanctions sur les soutiens géorgiens de la Russie.

Actualités financières

Le Royaume-Uni et les États-Unis renforcent leur coopération en matière financière avec la création d’un Transatlantic Taskforce for Markets of the Future.
Vicky White, la directrice de la Banque d’Angleterre pour les politiques prudentielles, indique une vigilance accrue de la Banque d’Angleterre sur les contrats de réassurance financés.
La Financial Conduct Authority (FCA) a ouvert une consultation sur les standards minimums à appliquer aux cryptoactifs.
La FCA annonce l’indemnisation à hauteur de 200 M£ pour 270 000 automobilistes britanniques à la suite de pratiques injustes de certains assureurs ayant sous-évalué des véhicules volés ou détruits.
La Prudential Regulation Authority (PRA) propose une simplification du reporting bancaire avec la suppression de 37 modèles de déclaration réglementaire hérités du droit de l’UE.
Le nombre de comptes d’épargne individuels (individual savings accounts ou ISAs) n’a jamais été aussi élevé depuis 13 ans au Royaume-Uni pour atteindre 15 millions de comptes.

Westminster & City News N°32 - du 9 au 15 septembre

2025-09-16T00:00:00+02:00

Chiffre de la semaine : la croissance mensuelle

Selon l’ONS, le PIB britannique mensuel est resté stable en juillet (−0,0 %, après +0,4 % en juin), en ligne avec les attentes des économistes. Ce chiffre illustre l’essoufflement de l’activité depuis le début de l’année et confirme un ralentissement de la croissance sur le trimestre glissant jusqu’à juillet (+0,2 %, après +0,3 % le mois dernier), bien en deçà du rythme observé au premier trimestre (+0,7 %). La stagnation de juillet s’explique par une forte contraction du secteur industriel (−0,9 % sur le mois), pénalisé par l’arrêt de l’« effet d’anticipation » des exportations vers les États-Unis avant l’instauration des droits de douane.

Actualités macroéconomiques

Les épargnants britanniques détiennent plus de 614 Md£ en liquidités excédentaires, offrant un potentiel d’investissement important.
L’Office for National Statistics (ONS) revient à la présentation trimestrielle de la croissance du PIB, compte tenu de la volatilité des chiffres mensuels
Le Premier ministre, Keir Starmer, renforce son contrôle sur la politique économique avec la création d’un « budget board » pour préparer le budget de novembre.
Le PDG de Barclays appelle le gouvernement britannique à limiter les hausses des salaires dans la fonction publique et à éviter les hausses d’impôts pour les banques.
Les pertes fiscales dues aux pratiques de « phoenixing » explosent, mettant en exergue les défis de l’administration fiscale pour collecter l’impôt.

Actualités commerciales

La visite d’État de D. Trump au Royaume-Uni du 17 au 18 septembre devrait être l’occasion de poursuivre la discussion sur la mise en œuvre de l’Economic Prosperity Deal (EPD) conclu le 8 mai.
Le Secrétaire d’Etat chargé du Commerce, Peter Kyle, s’est rendu en Chine du 10 au 11 septembre dans le cadre de la Joint Economic and Trade Commission (JETCO) et de l’Industrial Cooperation Dialogue entre le Royaume-Uni et la Chine.
Le gouvernement britannique annonce de nouvelles sanctions économiques liées à la flotte fantôme et au secteur militaire russe.

Actualités financières

La Prudential Regulation Authority (PRA) ouvre une consultation sur des modifications du régime applicable aux succursales d’assurances de pays tiers.
Rachel Reeves se déclare en faveur d’un projet de schéma inspiré de l’initiative Tibi pour le financement des entreprises non cotées en forte croissance.
En amont de la visite d’État de Donald Trump au Royaume-Uni, le gouvernement britannique communique sur des annonces d’investissements bilatéraux dans le secteur financier, avec 1,25 Md£ de nouveaux investissements américains au Royaume-Uni et 1800 emplois créés.
Six mois après sa création, le Transition Finance Council publie ses premiers travaux.

Westminster & City News N°31 - du 3 au 8 septembre 2025

2025-09-09T00:00:00+02:00

Fait marquant : remaniement du gouvernement

Les 5 et 6 septembre, le Premier ministre – Keir Starmer – a procédé à un large remaniement du gouvernement britannique. À l’origine, la vice-première ministre et ministre du logement – Angela Rayner – a démissionné en raison d’irrégularités fiscales liées à son patrimoine immobilier. Elle s’était acquittée de la stamp duty (droits de mutation) pour l’acquisition d’une résidence secondaire en-deçà du taux auquel elle était normalement assujettie. Enfreignant ainsi les règles d’éthique ministérielle, Angela Rayner a remis sa démission à Keir Starmer, ce vendredi 5 septembre. Au-delà du simple remplacement d’Angela Rayner, Keir Starmer s’est lancé dans un remaniement d’ampleur.

Actualités macroéconomiques

L’emploi a diminué au rythme le plus rapide depuis 2021, sous l’effet des hausses de charges sociales.
Selon les directeurs d’achat, le secteur des services britanniques a enregistré sa plus forte croissance depuis plus d’un an, porté par une reprise des commandes et un regain de confiance
L’ONS a reconnu de nouvelles erreurs dans ses statistiques, révisant à la baisse la hausse des ventes au détail du premier semestre 2025.
Des investisseurs obligataires suggèrent au gouvernement britannique de privilégier des réductions de dépenses publiques plutôt que des hausses d’impôts, dans le contexte de hausse des coûts d’emprunt.
Certains syndicats appellent à des impôts ciblés sur les plus aisés.
Une future taxe sur les étudiants internationaux risque de fragiliser les universités et les économies locales en dehors du Sud-Est de l’Angleterre.
Le Premier ministre Keir Starmer compte revenir sur les récents amendements de son projet de loi sur le droit du travail, même si les syndicats redoutent un affaiblissement progressif du texte.

Actualités commerciales

Le secrétaire d'État au Commerce et aux Entreprises Peter Kyle s’est rendu aux Etats-Unis dans le cadre du Partenariat technologique entre le Royaume-Uni et les États-Unis.
Selon l’Ambassadeur du Royaume-Uni aux États-Unis Peter Mandelson, un Partenariat technologique entre le Royaume-Uni et les États-Unis est essentiel pour empêcher la Chine d’atteindre un monopole technologique dans des domaines cruciaux tels que l’Intelligence artificielle (IA), l’informatique quantique et la biotechnologie.
L’Agence de crédit d’exportation UK Export Finance (UKEF) apportera son soutien financier à l’entreprise 3TOP Aviation afin de sécuriser un investissement de 20 M£ pour l’internationalisation de son activité dans le secteur des services après-vente d’avions durables.
La Chambre de Commerce transatlantique BritishAmerican Business (BAB) alerte le gouvernement britannique sur une baisse de la confiance des entreprises américaines envers le Royaume-Uni, alimentée par l’augmentation des charges fiscales et règlementaires.
Le Royaume-Uni et l’Arabie Saoudite ont annoncé un investissement de plus de 360 M£ permettant la création de 180 emplois dans les deux pays.

Actualités financières

La Banque d’Angleterre veut renforcer la résilience du marché britannique du gilt repo.
La FCA a répondu au deuxième rapport du comité de la Chambre des Lords sur son objectif secondaire de croissance et de compétitivité.
Le Trésor britannique a lancé le 8 septembre 2025 une consultation sur l’intégration des fonctions du Payment Systems Regulator (PSR) au sein de la FCA afin de simplifier la régulation des systèmes de paiement.
Nigel Farage dit vouloir alléger et réorganiser la régulation financière du Royaume-Uni.

Westminster & City News N°30 - du 26 août au 2 septembre 2025

2025-09-02T00:00:00+02:00

Le chiffre de la semaine : le coût d’emprunt à long terme du gouvernement britannique continue de croître à des niveaux historiquement hauts.

Les rendements obligataires du gilt (obligation souveraine), aussi bien à 10 ans qu’à 30 ans, sont de loin les plus élevés des pays du G7. Au 1er septembre, le rendement obligataire à 10 ans a atteint 4,8 % – un niveau déjà atteint lors des chocs obligataires de janvier et avril. Le rendement à 30 ans a, quant à lui, dépassé la barre de 5,7 % ; il s’agit d’un niveau dernièrement atteint en 1998.

Actualités macroéconomiques

En août, la confiance des consommateurs s’améliore marginalement, en raison d’une meilleure perception de la situation financière personnelle des sondés.
D’après les indices PMI, l’activité du secteur privé a enregistré sa plus forte croissance en un an, portée par les services mais freinée par la faiblesse de l’industrie.
Le gouvernement britannique envisage une réforme ciblée de la fiscalité immobilière pour rééquilibrer les comptes publics, ce qui serait l’occasion de corriger certaines inégalités selon Pr. John Muellbauer.

Actualités commerciales

Les exportateurs britanniques de produits alimentaires soutiennent activement la perspective de futures négociations en vue d’un accord sanitaire et phytosanitaire (SPS) entre l’UE et le Royaume-Uni.
Le ministre du Commerce international Douglas Alexander s’est rendu au Japon et en Corée du Sud à partir du 28 août afin de renforcer le dialogue en matière de commerce et investissements avec les deux pays, dans le cadre des stratégies industrielle et commerciale du gouvernement travailliste visant à renforcer les liens avec le continent asiatique.
Selon le Financial Times, le rapprochement récent entre le Royaume-Uni et la Chine favoriserait l’expansion des entreprises britanniques sur le marché chinois.
Selon la National Farmer’s Union et la National Beef Association, l’augmentation massive d’importations de steaks australiens depuis l’entrée en vigueur de l’accord de libre-échange (ALE) entre le Royaume-Uni et l’Australie, porte préjudice à la filière britannique de bœuf.
Les producteurs britanniques de métaux alertent le gouvernement sur les répercussions des droits de douane imposés sur les importations d’acier en provenance d’Asie, mettant en garde contre leurs effets sur l’ensemble de l’industrie sidérurgique nationale.

Actualités financières

Le secteur de l’audit attire de plus en plus de fonds de capital-investissement, comme en témoignent plusieurs démarches récentes auprès du Financial Reporting Council (FRC).
Le 26 août 2025, la Financial Conduct Authority (FCA) a approuvé le London Stock Exchange comme premier opérateur d’une plateforme sous le régime PISCES (Private Intermittent Securities and Capital Exchange System).
Selon le Financial Times, la banque Revolut a annoncé à ses employés qu’ils pourraient vendre jusqu’à 20 % des actions qu'ils détiennent, sur la base d’une valorisation à 75 Md$.

Westminster & City News N°29 - du 22 juillet au 25 août 2025

2025-08-26T00:00:00+02:00

Fait marquant : Le Comité de politique monétaire du 7 août

Le 7 août, le Comité de politique monétaire de la Banque d’Angleterre a abaissé le taux directeur à 4,0 % (−0,25 pdb), à l’issue d’un vote historiquement serré. Cette décision reflète un équilibre délicat entre la lutte contre le rebond observé de l’inflation et le soutien à une économie en ralentissement. La Banque d'Angleterre anticipe un retour de l’inflation à sa cible de 2 % au premier semestre de 2027.

Actualités macroéconomiques

Le PIB en volume a augmenté de 0,3 % au deuxième trimestre de 2025, par rapport au trimestre précédent.
Selon l’approche du PIB par la demande, la croissance a été tirée par la consommation publique.
L'inflation, mesurée par l’indice des prix à la consommation (IPC), s’est établie à +3,8 % (g.a.) en juillet 2025 (après +3,6 % en juin).
En juillet, l’emprunt public mensuel s’établit en-deçà de la prévision de l’Office for Budget Responsibility (OBR).
La chancelière Rachel Reeves explore de nombreuses pistes pour rééquilibrer les finances publiques à l’automne.
L’ONS estime le taux de chômage à 4,7 % de la population active (âgée de plus de 16 ans) au deuxième trimestre de 2025.

Actualités commerciales

Le Royaume-Uni et l’Inde signent un accord de libre-échange lors de la visite du Premier ministre indien Narendra Modi au Royaume-Uni le 23 juillet.
Le Secrétaire d’État au Commerce britannique Jonathan Reynolds se rendra en Chine la deuxième semaine de septembre afin de rouvrir les discussions commerciales avec les autorités chinoises.
Le gouvernement britannique décide de suspendre la mise en place de nouveaux points de contrôle sur les importations de bétail en provenance de l’UE ainsi que pour certains produits animaux et végétaux spécifiques venant d’Irlande.
Douze entreprises britanniques, basées en Angleterre et Irlande du Nord, pourront désormais exporter leur production porcine vers le marché mexicain, suite à un nouvel accord conclu entre le Royaume-Uni et le Mexique.
Les producteurs laitiers britanniques bénéficieront de nouvelles opportunités d'exportation d'une valeur de 250 M£ sur cinq ans, suite à la décision de l’Égypte de ne plus imposer une certification halal pour toutes les importations de produits laitiers.
L’Agence de crédit d’exportation UK Export Finance (UKEF) apportera sa garantie à un prêt de 5,29 M£ afin de soutenir la participation de l’entreprise britannique Rainbo dans un projet de construction en Ouganda, comprenant une usine de production d’asphalte et une carrière de granit.
Les autorités britanniques ont annoncé un nouveau paquet de sanctions contre la Russie visant les réseaux financiers et de crypto-monnaie kirghizes.
Les autorités britanniques modifient à plusieurs reprises la liste des entités sous sanctions financières.

Actualités financières

L’affaire des crédits automobiles (motor finance ou car finance) trouve une issue relativement favorable aux institutions financières.
Le Royaume-Uni avance dans la préparation de la mise en œuvre de l’Accord de Berne sur les services financiers avec la Suisse.
Le gouverneur de la Banque d’Angleterre rappelle l’importance de la stabilité financière, face à l’approche du gouvernement en faveur de la compétitivité des services financiers.
Le Financial Ombudsman Service aura un président par intérim à compter du 10 octobre.
La FCA s’apprête à réautoriser la vente de crypto ETNs aux particuliers.
Revolut cherche à s’établir comme une banque pleinement autorisée au Royaume-Uni mais rencontrerait des difficultés avec les autorités prudentielles.
Le secteur de la gestion d’actifs au Royaume-Uni atteindrait un niveau record en 2024.
Le nombre de personnes travaillant dans le private equity à Londres ayant reçu du carried interest a diminué en 2023-24, pour la première fois en 7 ans.

Indicateurs de conjoncture du Nigeria

2025-08-01T00:00:00+02:00

Westminster & City News N°28 - du 15 au 21 juillet 2025

2025-07-22T00:00:00+02:00

Fait marquant : la chancelière de l’Échiquier présente sa stratégie pour les services financiers dans son discours de Mansion House

Le 15 juillet, la chancelière de l’Échiquier Rachel Reeves a prononcé son annuel discours de Mansion House, concomitamment à la publication d’une stratégie du gouvernement en faveur de la croissance et de la compétitivité des services financiers. Cette stratégie, présentée comme une feuille de route à horizon 2035, s’inscrit dans le prolongement des orientations déjà engagées depuis un an. Elle confirme l’importance stratégique du secteur financier pour la croissance du Royaume-Uni, et prolonge la nouvelle stratégie industrielle du gouvernement, qui place les services financiers parmi ses huit secteurs prioritaires.

Actualités macroéconomiques

L’ONS estime le taux de chômage à 4,7 % de la population active (âgée de plus de 16 ans) sur le trimestre glissant de mars à mai 2025.
Les dernières données de l’ONS indiquent que l’inflation, mesurée par l’indice des prix à la consommation (IPC), s’est établie à +3,6 % (g.a.) en juin 2025 (après +3,4 % en mai).
Le Royaume-Uni relance la Pensions Commission pour faire face à une épargne retraite jugée insuffisante et à une baisse anticipée des revenus des retraités.
Selon HMRC, les recettes fiscales issues des résidents non domiciliés (non doms) et des personnes réputées domiciliées au Royaume-Uni ont atteint 12,5 Md£ en 2023-24, en hausse par rapport à l’exercice précédent (+1,8 %).
Selon un rapport parlementaire, l’administration fiscale britannique (HMRC) manque d’informations sur l’imposition des milliardaires, alors qu’une hausse de l’imposition des ultra-riches était jusqu’à peu envisagée par le gouvernement

Actualités commerciales

Le Premier Ministre indien Narendra Modi se rendra au Royaume-Uni avant la fin du mois afin de finaliser la signature de l’accord de libre-échange entre l’Inde et le Royaume-Uni, après trois ans de négociations.
Le 16 juillet, la Commission européenne a publié ses projets de directives de négociation en vue de deux mandats d’accord avec le Royaume-Uni : l’un portant sur un accord sanitaire et phytosanitaire (SPS) et l’autre sur un accord de couplage des marchés carbone (Emission Trading Scheme – ETS).
Au cours de la dernière année, le UK Export Finance (UKEF), l’agence à crédit d’exportation du Royaume-Uni, a financé plus de 667 entreprises britanniques à hauteur de 14,5 Md£ sous forme de prêts, de garanties et d’assurances pour stimuler l’export et la croissance.

Actualités financières

Barclays a été condamnée par la Financial Conduct Authority (FCA) à une amende de 42 M£ pour des manquements à ses obligations en matière de lutte contre le blanchiment d’argent.
La Financial Conduct Authority (FCA) a annoncé un ensemble de réformes visant à soutenir la croissance économique au Royaume-Uni, en parallèle du discours de Mansion House de la chancelière de l’Échiquier.
La Banque d'Angleterre vise un niveau de réserves « suffisant », ni excessif ni rare, pour stabiliser le système financier.
La banque britannique Standard Chartered a lancé une activité de trading de cryptomonnaies pour ses clients institutionnels, devenant ainsi la première grande banque à proposer des transactions en bitcoin et en éther.
Le London Stock Exchange Group (LSEG) envisage d’étendre ses horaires de négociation, voire de proposer une activité de trading 24 heures sur 24, afin de répondre à la demande croissante d’accès aux marchés en dehors des heures habituelles.

Westminster & City News N°27 - du 1 au 14 juillet 2025

2025-07-15T00:00:00+02:00

Fait marquant : Volte-face sur les prestations sociales et inquiétude budgétaire

Le gouvernement travailliste a reculé sur sa réforme des prestations sociales, suscitant des doutes sur sa capacité à tenir le cap budgétaire. La réforme devait, en substance, durcir les critères d’éligibilité au personal independence payment (prestation d’invalidité) et réduire le complément santé de l’universal credit (minimum social). Présentée avant tout comme une réforme luttant contre les désincitations au retour à l’emploi, elle visait en grande partie à effectuer des économies (jusqu’à 4,8 Md£ d’économies annuelles d’ici 2029-30) dans le but de respecter les règles budgétaires. Mais face à la vive opposition de nombreux députés travaillistes, le Premier ministre Keir Starmer a cédé. Le 2 juillet, la chancelière de l’Échiquier Rachel Reeves, fragilisée, a dû entériner le retrait des principales mesures. Le texte final, vidé de sa substance, pourrait même induire un coût de 300 M£/an.

Actualités macroéconomiques

Selon l’ONS, le taux de croissance mensuel du PIB s’établit à −0,1 % en mai, après −0,3 % en avril.
L’activité des services au Royaume-Uni a accéléré en juin, tandis que les pressions inflationnistes continuent de s’atténuer, renforçant les anticipations de baisse des taux.
Le Royaume-Uni entre dans une période de vulnérabilité budgétaire critique, avec une dette élevée, des déficits persistants et une capacité d’ajustement fortement réduite.
Le Premier ministre Keir Starmer n’exclut pas de prolonger le gel des seuils d’imposition, une mesure fiscale efficace pour augmenter les recettes mais sensible politiquement.
La baisse attendue de la demande des fonds de pension pour les gilts pourrait accroître les coûts d’emprunt de l’État britannique de manière durable.
Les réformes fiscales du gouvernement pourraient conduire de nombreux millionnaires à quitter le Royaume-Uni.
Alors que la marge budgétaire s’amenuise, le gouvernement britannique n’exclut pas de nouvelles hausses d’impôts sur les plus fortunés.

Actualités commerciales

Depuis le 1er juillet, le Department for Business and Trade met en place de nouvelles mesures de sauvegarde sur les importations d’acier.
La Commission européenne a annoncé qu’elle ne soutiendrait pas à ce stade une adhésion du Royaume-Uni à la Convention pan-euro-méditerranéenne (PEM), telle que le gouvernement britannique l’avait indiqué dans sa nouvelle stratégie commerciale.
Les entreprises et les consommateurs britanniques bénéficient depuis le 10 juillet de nouvelles mesures commerciales qui leur permettront d’accéder plus facilement à des produits en provenance de pays en développement à des prix plus compétitifs.
Le Royaume-Uni et le Japon ont signé le 10 juillet un partenariat d’investissement, établissant un cadre formel pour accélérer les investissements britanniques au Japon et renforçant ainsi leur relation économique.

Actualités financières

Le gouvernement britannique a présenté un projet de loi sur les retraites qui vise à orienter les fonds de pension à cotisations définies (DC) vers des actifs privés britanniques, faisant l’objet de discussions vives.
La Prudential Regulation Authority (PRA), la Financial Conduct Authority (FCA) et la Société de Lloyd’s ont officialisé un nouvel accord visant à fluidifier et accélérer le processus d’autorisation des gérants de syndicats d’assurance afin de soutenir la croissance du marché.
Le rapport de stabilité financière de juillet 2025 de la Banque d’Angleterre dresse un état des lieux des risques pesant sur le système financier britannique et de sa capacité à y faire face dans un environnement global incertain
La Banque d’Angleterre a infligé une amende de 11,9 M£ à Vocalink Ltd (détenue majoritairement par Mastercard depuis 2017), pour manquement à ses obligations réglementaires
En juillet 2025, la PRA et la FCA ont modifié les règles encadrant les prêts immobiliers à ratio élevé entre le montant emprunté et les revenus (LTI).

Westminster & City News N°26 - du 23 au 30 juin 2025

2025-07-01T00:00:00+02:00

Fait marquant : Le gouvernement dévoile sa stratégie commerciale

Dans un contexte mondial marqué par le retour du protectionnisme, le Royaume-Uni a présenté, le 26 juin, une nouvelle stratégie commerciale, en parallèle de sa stratégie industrielle. Pour la première fois, le gouvernement reconnaît les performances médiocres de son commerce extérieur depuis le Brexit : alors que les échanges commerciaux ont progressé en moyenne de 8 % chez les autres membres du G7 entre 2018 et 2024, le Royaume-Uni n’enregistre qu’une hausse de 4 %, accompagnée d’un recul des exportations vers l’Union européenne. Cette stratégie s’inscrit dans la volonté de relancer la croissance, soutenir l’emploi et renforcer l’attractivité du pays pour les investissements étrangers.

Actualités macroéconomiques

Après l’annonce de réformes impopulaires durcissant la protection sociale, le Premier ministre Keir Starmer fait des concessions représentant un manque à gagner de 4,25 Md£ par an.
Le gouvernement va scinder temporairement le poste de statisticien national en réponse aux dysfonctionnements récents et répétés de l’Office for National Statistics.
Le gouverneur de la Banque d’Angleterre est sceptique quant aux prévisions de l’Office for Budget Responsibility concernant la reprise de la productivité au Royaume-Uni, jugées trop optimistes.
Les offres d’emplois « juniors » (entry-level jobs) au Royaume-Uni ont chuté d’un tiers depuis le lancement de ChatGPT, en raison de l’automatisation croissante des tâches par l’intelligence artificielle.
Le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey, alerte sur un affaiblissement du marché du travail en partie lié à la hausse des cotisations patronales décidée par le gouvernement.
La Banque d'Angleterre (BoE) fait face à des pressions croissantes pour ralentir sa politique de quantitative tightening (QT), jugée trop agressive dans un contexte économique fragilisé.

Actualités commerciales

Le Royaume-Uni réaffirme son attachement au multilatéralisme commercial fondé sur les règles.
L’accord commercial entre le Royaume-Uni et les États-Unis est entré en vigueur ce lundi 30 juin, apportant un soulagement aux secteurs automobile et aéronautique britanniques.
Le Royaume-Uni enregistre une chute historique des projets d’investissement direct étranger (IDE) entrants, révélant des difficultés persistantes à attirer les capitaux internationaux.

Actualités financières

Le directeur de la FCA (Financial Conduct Authority), Nikhil Rathi, a appelé à une meilleure visibilité sur l’activité des hedge funds sur le marché des obligations souveraines britanniques (gilts), soulignant les risques croissants pour la stabilité financière
Le régulateur financier britannique (FCA) prévoit une réforme majeure du conseil financier aux particuliers à partir de 2026.

Westminster & City News N°25 - du 17 au 23 juin 2025

2025-06-24T00:00:00+02:00

Fait marquant : la Banque d’Angleterre maintient son taux directeur à 4,25 %

Comme attendu, le Comité de politique monétaire (CPM) de la Banque d’Angleterre a décidé de maintenir son taux directeur à 4,25 %, ce jeudi 19 juin. Malgré des signes croissants d’un ralentissement structurel de l’activité, de désinflation progressive et d’un affaiblissement du marché du travail, l’inflation reste encore au-dessus de la cible en raison d’un rebond temporaire en 2025. De plus, la politique monétaire se heurte à un contexte incertain et risqué, en particulier à l’international, ce qui justifie la prudence adoptée. Bien que la décision n’ait pas été unanime, le CPM reste clair sur sa stratégie : la politique monétaire s’ajustera de manière graduelle, en fonction des données, sans engagement ferme sur le rythme ou le calendrier des futures baisses (« meeting-by-meeting approach »).

Actualités macroéconomiques

En juin, la confiance des consommateurs s’améliore marginalement, en raison d’une meilleure perception de l’économie.
Selon l’ONS, les ventes au détail ont fortement chuté en mai.
Selon les premières estimations (flash), les indices PMI britanniques témoignent d’une reprise fébrile de l’activité après la diminution du tumultueux mois d’avril.
En mai, l’emprunt public mensuel augmente par rapport à l’année précédente mais demeure inférieur à la trajectoire prévue par l’Office for Budget Responsibility (OBR).
Les débats sur la fiscalité des « non doms » reprennent après que la presse ait évoqué le départ de plusieurs individus fortunés.
Pour l’année 2023-24, l’administration fiscale britannique (HMRC) a estimé l’écart fiscal (tax gap) à 5,3 %.
La croissance des loyers demeure élevée, bien qu’elle ait ralenti pour atteindre son niveau le plus bas depuis mai 2023, selon l’ONS.

Actualités commerciales

Les entreprises nord-irlandaises continuent de faire face à des contraintes administratives coûteuses dans leurs échanges commerciaux.
Malgré des négociations commerciales actives avec l’Union européenne et un accord signé avec le Royaume-Uni, l’Inde affiche une opposition croissante aux mécanismes de tarification carbone aux frontières, qu’elle considère comme des mesures protectionnistes déguisées.
Face aux critiques de l’opposition sur l’accord commercial avec l’Inde, notamment autour du volet fiscal, le ministre du Commerce et des Entreprises, Jonathan Reynolds, souligne les retombées positives attendues pour l’économie britannique.
À l’issue du sommet du G7 au Canada, et en l’absence de volonté manifeste de Moscou de négocier la paix, le Royaume-Uni a annoncé un nouveau paquet de sanctions pour accroître la pression économique sur la Russie.

Actualités financières

David Bailey, directeur exécutif de la PRA (Prudential Regulation Authority), a mis en avant dans un discours les efforts déployés pour encourager l’innovation dans le secteur financier tout en garantissant la stabilité du système.
La FCA a publié sa réponse au rapport de la Chambre des Lords sur la publicité de ses enquêtes.
Le Trésor britannique assouplit la régulation des services de paiements en plusieurs fois (Buy Now Pay Later – BNPL) pour les commerçants livrant des produits à domicile.

Westminster & City News N°24 - du 12 au 16 juin 2025

2025-06-17T00:00:00+02:00

Chiffre de la semaine : la croissance mensuelle du PIB en avril

Selon l’ONS, le taux de croissance mensuel du PIB s’établit à −0,3 % en avril, après +0,2 % en mars, et en dessous du consensus (−0,1 %). Il s’agit de la plus forte contraction mensuelle de l’économie depuis avril 2023, témoignant des conséquences de la guerre commerciale déclenchée par les États-Unis, et de l’entrée en vigueur de nouvelles mesures fiscales (cotisations patronales, stamp duty, …) au premier mois du nouvel exercice budgétaire.

Actualités macroéconomiques

La chancelière Rachel Reeves pourrait être contrainte de relever certains impôts à l’automne pour conserver sa marge budgétaire.
Selon l’Institute for Fiscal Studies (IFS), l’annonce de 39 Md£ sur dix ans pour le logement social et abordable masque une hausse limitée des dépenses annuelles à court terme, qui restent proches du budget actuel.
La justice britannique rejette les recours au sujet l’imposition de la TVA (20 %) sur les frais de scolarité dans les écoles privées.
L’indice des prix de l’immobilier de Rightmove (site internet d’annonces immobilières) a diminué en juin (−0,3 %, après +0,6 % en mai), en raison de la hausse de la stamp duty.

Actualités commerciales

Le Royaume-Uni et l'Union européenne parviennent à un accord sur le statut de Gibraltar.
L’Office for National Statistics (ONS) publie ses données du commerce britannique pour le mois d'avril 2025.
Selon un sondage conduit par Make UK, les États-Unis ne font plus partie des principaux marchés de croissance pour les entreprises britanniques.
Le gouvernement britannique s’attend désormais à conclure les modalités de mise en œuvre de l’Economic Prosperity Deal pour les secteurs automobile et agricole dans les jours à venir – après une rencontre entre Keir Starmer et le secrétaire au commerce américain Howard Lutnick.
Le Président américain signe un Executive Order actant la mise en œuvre des volets aérospatial et automobile de l’Economic Prosperity Deal conclu au mois de mai en le Royaume-Uni et les États-Unis.
Selon Politico, le Canada aurait accepté de ratifier l'accession du Royaume-Uni au Partenariat Global et Progressiste Transpacifique (CPTPP).
Les autorités britanniques publient une estimation des conséquences des sanctions sur les efforts de guerre russes.

Actualités financières

La Financial Conduct Authority (FCA) prévoit de simplifier les obligations de reporting imposées aux gestionnaires de fonds au Royaume-Uni.
Un rapport de la Commission sur les services financiers de la Chambre des Lords appelle les régulateurs financiers britanniques à s’inspirer du modèle singapourien, jugé plus souple et favorable à la croissance.
Les banques d’investissement américaines auraient déplacé 11 000 emplois depuis Londres vers l’UE en raison du Brexit, selon une nouvelle estimation.
Un quart des entreprises ayant fait une introduction en bourse à Londres en 2021 auraient quitté la place de Londres depuis.

Westminster & City News N°23 - du 3 au 11 juin 2025

2025-06-11T00:00:00+02:00

Fait marquant : Le gouvernement britannique dévoile sa programmation pluriannuelle des dépenses publiques

La Chancelière de l’Échiquier, Rachel Reeves, a dévoilé sa programmation pluriannuelle des dépenses publiques pour les quatre à cinq prochaines années fiscales, marquant ainsi les priorités du parti travailliste en matière de dépenses de fonctionnement (jusqu’à 2028-29) et d’investissements (jusqu’à 2029-30).

Actualités macroéconomiques

En mai, l’enquête mensuelle effectuée par la Banque d’Angleterre auprès des directeurs financiers d’entreprises britanniques révèle une baisse des anticipations d’inflation et un climat d’incertitude finalement peu attribuable à la politique commerciale américaine.
L’inflation au mois d’avril a été surestimée en raison d’une erreur dans certaines données fiscales.
Le gouvernement rétablit les winter fuel payments pour la majorité des retraités, sous conditions de revenus.
L’ONS estime le taux de chômage à 4,6 % de la population active (âgée de plus de 16 ans) sur le trimestre glissant de février à avril 2025.

Actualités commerciales

Le Royaume-Uni se voit exempté de la hausse des droits de douane sur l’acier et l’aluminium, passés de 25 à 50 % le mercredi 4 juin pour le reste du monde.
Le gouvernement britannique annonce le report sine die de la mise en œuvre de la prochaine phase de contrôle du Border Target Operating Model (BTOM) sur les importations de fruits et légumes présentant un « risque moyen ».
Le National Audit Office (NAO, équivalent britannique de la Cour des comptes) s'inquiète des conséquences économiques et sanitaires de la faiblesse des contrôles aux frontières suite au déploiement du Border Target Operating Model (BTOM).
Le Financial Times souligne l'intérêt pour l'économie britannique d'une amélioration de la mobilité des jeunes avec l'Union européenne, notamment grâce à la mise en place d'un Young Experience Scheme.
Le gouvernement britannique acte la refonte de l'Office for Investment (OfI), point d'entrée unique pour les investisseurs étrangers et clé de voûte du dispositif d'attractivité.
Le Royaume-Uni demeure le pays le plus attractif d'Europe pour les investissements dans le secteur des services financiers.
Le Royaume-Uni sanctionne deux ministres israéliens ayant incité à la violence dans les territoires occupés.

Actualités financières

Le gouvernement britannique revient en partie sur le durcissement du régime fiscal des revenus perçus par les gérants de fonds d’investissement au titre du "carried interest".
La FCA a publié les règles finales du régime PISCES, un nouveau régime de marché privé visant à offrir de la liquidité aux actionnaires de sociétés non cotées, en révisant à la baisse les exigences de divulgation.
La FCA a envisagerait de lever l’interdiction faite aux investisseurs particuliers d’acheter des produits boursiers liés aux cryptomonnaies à condition qu’ils soient négociés sur une plateforme agréée par l’autorité.
La société britannique de transfert d’argent Wise a annoncé qu’elle allait déplacer sa cotation principale vers les États-Unis, tout en conservant une cotation secondaire à Londres, dans le but d’attirer davantage d’investisseurs et de renforcer sa valorisation.

Westminster & City News N°22 - du 28 mai au 2 juin 2025

2025-06-03T00:00:00+02:00

Fait marquant : le FMI publie son communiqué de fin de mission

À l’issue d’une staff visit au Royaume-Uni, le FMI a publié son communiqué de fin de mission au titre de l’Article IV. Ce document précède le rapport complet qui présentera en détail l’évaluation économique et les recommandations du Fonds. Ce communiqué revêt une importance particulière, car il intervient deux semaines avant la Spending Review, le 11 juin prochain, lors de laquelle la chancelière de l’Échiquier Rachel Reeves pourrait annoncer des réductions budgétaires dans certains ministères.

Actualités macroéconomiques

Le FMI a revu légèrement à la hausse sa prévision de croissance pour 2025.
Selon la Health Foundation, une augmentation de 2,5 % des dépenses courantes est nécessaire pour éviter que le NHS n'entre dans une « spirale de crises ».
Un employé sur dix du secteur public pourrait être concerné par des suppressions de postes, dans le cadre des efforts pour contenir les dépenses publiques.
Alors que le Premier ministre Keir Starmer refuse de s’engager sur une date précise pour atteindre l’objectif de dépenses de défense de 3 % du PIB, la House of Commons Library publie un rapport détaillant l’évolution budgétaire du secteur.
En avril, le flux net de crédits à la consommation a augmenté, selon la Banque d’Angleterre.
Les approbations de prêts hypothécaires ont diminué pour le quatrième mois consécutif en avril, selon la Banque d’Angleterre.
Andrew Bailey et Alan Taylor interviennent séparément pour alerter sur les risques baissiers et les défis liés au Brexit.
Selon Nationwide, les prix de l’immobilier repartent à la hausse au mois de mai.
Selon CoStar, la construction de bureaux au Royaume-Uni atteint son plus bas niveau en dix ans.

Actualités commerciales

L’industrie de l’éthanol s’inquiète des conséquences pour le secteur de la suppression des droits de douane sur les importations britanniques (actuellement à 19 %) d’éthanol dans le cadre du quota accordé au titre de l’Economic Prosperity Deal.
Alors que D. Trump promet de doubler les droits de douane imposés sur l’acier et l’aluminium, le ministre britannique du Commerce et des Entreprises, J. Reynolds, souhaite accélérer la mise en œuvre des mesures sectorielles arrêtées dans le cadre de l’Economic Prosperity Deal.
Le contentieux visant les droits de douane américains pourrait retarder la mise en œuvre des accords sectoriels prévus dans le cadre du Economic Prosperity Deal entre le Royaume-Uni et les États-Unis.
Les associations de défense de l’environnement et des droits humains alertent sur la faiblesse des stipulations en la matière de l’accord commercial négocié entre le Royaume-Uni et le Conseil de Coopération du Golfe (CCG).
Le gouverneur de la Banque d’Angleterre, A. Bailey, exhorte le gouvernement à renforcer ses liens commerciaux avec l’Union européenne (UE).

Actualités financières

La FCA a publié une consultation portant sur les règles prudentielles pour les entreprises exerçant des activités réglementées liées à l’émission de stablecoins et la conservation de cryptoactifs.
Le Gouvernement publie le rapport final de sa Pensions Investment Review, qui présente une stratégie visant à renforcer les performances des retraites tout en stimulant l’économie nationale.
La banque en ligne Monzo a multiplié par plus de quatre son bénéfice annuel, atteignant 60,5 M£ avant impôts pour l'exercice clos le 31 mars 2025, contre 13,9 M£ l'année précédente.

Westminster & City News N°21 - du 20 au 27 mai 2025

2025-05-28T00:00:00+02:00

Le chiffre de la semaine : l’inflation

Les dernières données de l’ONS indiquent que l’inflation, mesurée par l’indice des prix à la consommation (IPC), s’est établie à +3,5 % (g.a.) en avril 2025 (après +2,6 % en mars). Le chiffre est supérieur aux attentes de marché (+3,3 %) et à la prévision de la Banque d’Angleterre dans son Monetary Policy Report de mai (+3,4 %). Cette hausse de l’inflation s’explique par un effet de base négatif (−0,3 %) et un effet courant positif (+1,2 %), ainsi l’inflation est uniquement tirée par la hausse mensuelle contemporaine. La décomposition de l’IPC permet de constater que la hausse annuelle des prix de la composante sous-jacente a accéléré par rapport à mars (+3,8 %, après +3,4 %), comme celle des prix de l’alimentaire, de l’alcool et du tabac (+4,0 %, après +3,6 %). La baisse annuelle des prix de l’énergie a ralenti (−0,9 %, après −8,0 %), reflétant la hausse des tarifs administrés au début du mois d’avril. Par ailleurs, en observant l’IPC sous l’angle des biens et des services, l’inflation des services a augmenté à +5,4 % (après +4,7 %) comme l’inflation des biens (à +1,7 %, après +0,6 %). Scrutée par le Comité de politique monétaire de la Banque d’Angleterre, l’inflation des services permet d’évaluer les pressions intérieures sur les prix, d’autant que les données du marché du travail sur les pressions salariales sont aujourd’hui imprécises.

Actualités macroéconomiques

En mai, la confiance des consommateurs s’améliore marginalement, probablement en raison de la baisse du taux directeur et d’un recul pris après les turbulences du mois d’avril.
Selon l’ONS, les ventes au détail ont rebondi en avril.
La productivité globale des facteurs (PGF) dans le secteur privé diminue en 2024.
Selon l’ONS, l’immigration nette a diminué de moitié en 2024, après un pic historique en 2022 et 2023.
Les hausses de salaires annoncées dans la fonction publique en Angleterre devraient atténuer les conflits sociaux mais accentuer la pression budgétaire.
En avril, l’emprunt public mensuel augmente par rapport à l’année précédente mais demeure cohérent avec la trajectoire prévue par l’Office for Budget Responsibility (OBR).
L’économiste en chef de la Banque d’Angleterre – Huw Pill – est revenu sur son vote en faveur du maintien du taux directeur à 4,5 % lors du dernier comité de politique monétaire.
La croissance des loyers demeure élevée, bien qu’elle ait ralenti pour atteindre son niveau le plus bas depuis mai 2023, selon l’ONS.

Actualités commerciales

L'Office for Statistics Regulation (OFR) questionne la qualité des données britanniques en matière de commerce des services.
Les gérants des ports britanniques s'inquiètent du devenir des infrastructures de contrôle sanitaire installées post-Brexit, à l’aune d’une possible conclusion d'un accord SPS entre le Royaume-Uni et l'UE.
Le Cabinet Office, compétent pour les décisions de contrôle des investissements, impose des conditions à l’augmentation de la participation au capital de l'entreprise britannique Fireblitz par un acteur chinois.
Le fonds de pension canadien CDPQ prévoit d'investir plus de 8 Md£ dans les cinq prochaines années au Royaume-Uni.
Cinq entreprises britanniques annoncent des investissements en France à l'occasion de la 8ème édition du Sommet Choose France.
Le Royaume-Uni annonce un nouveau paquet de sanctions contre la Russie.
Le Royaume-Uni annonce des sanctions en réponse aux actions violentes conduites en Cisjordanie.

Actualités financières

La Prudential Regulation Authority (PRA) renforce son encadrement des banques étrangères pour limiter les risques systémiques.
Alors qu’il cherche à relancer l’investissement dans les infrastructures hydrauliques, l’Ofwat combine incitations financières et durcissement réglementaire.
Les discussions du gouvernement sur la réforme des comptes d’épargne défiscalisée « ISA » suscitent des réactions parmi les plateformes d’investissement.

Brèves économiques pour l'Europe du Sud-Est - Edition du 22 mai 2025

2025-05-22T00:00:00+02:00

LE CHIFFRE A RETENIR

778 Mds€

La valeur fiscale du patrimoine total des Grecs en 2025

Brèves régionales : Appel d’offres pour la faisabilité d’un hydrogénoduc entre la Grèce et la Bulgarie // L’État roumain, via la société nationale d’Administration des ports maritimes de Constanta, a déposé une offre d’achat pour le Port franc international moldave de Giurgiulesti.

Bulgarie : La Commission européenne révise à la baisse ses prévisions de croissance en 2025// Déclaration du gouverneur de la banque centrale// Signature de MoUs entre Westinghouse et 7 entreprises bulgares// Le secteur de la défense en tant qu’accélérateur du développement économique selon le Vice-Premier ministre bulgare

Chypre : Selon les dernières prévisions de la Commission Européenne la croissance chypriote resterait soutenue à +3 % en 2025 et +2,5 % en 2026 // Chypre disposera de son premier système de stockage d’électricité à grande échelle d’ici les 16 prochains mois // Chypre mise sur quatre unités mobiles et deux usines de dessalement permanentes pour résoudre la crise de l’eau

Grèce : Déficit des transactions courantes // Montant des NPL inclus dans le dispositif bancaire « Hercules » // Fitch révise sa perspective sur la note grecque// Valeur fiscale de l’immobilier grec//Nouveaux systèmes de stockage d’énergie sur batterie annoncés par le groupe PPC// Un investisseur stratégique dans « Hellenic Saltworks ».

Moldavie : La Commission européenne a révisé à la baisse ses prévisions de croissance pour 2025, à 0,9 % // Le déficit commercial a augmenté de 40,9% au premier trimestre 2025 à 1,5 Md EUR // Le gouvernement déclare d’intérêt public la vente de la compagnie d’assurance Moldasig // Les autorités souhaitent développer l’aéroport de Marculesti en un hub logistique régional dédié au fret aérien.

Roumanie : Le candidat indépendant Nicușor Dan a remporté le second tour de l’élection présidentielle avec 53,6 % des suffrages, devançant le leader du parti AUR, George Simion // Réaction positive des marchés financiers après l’élection // Le PIB a augmenté de +0,2 % au premier trimestre 2025 // Appel d’offres pour la cartographie des futures zones de concession en mer Noire, en vue du développement de l’éolien offshore // Accor ouvrira le premier hôtel Novotel en dehors de Bucarest, à Timișoara, d’ici fin 2027 // Le fabricant roumain de batteries automobiles Rombat investit 3 M€ dans une nouvelle ligne de production de batteries Heavy Duty EFB.

Westminster & City News N°20 - du 13 au 19 mai 2025

2025-05-20T00:00:00+02:00

Fait marquant : Le Royaume-Uni accueille le premier sommet entre le Royaume-Uni et l'Union européenne depuis le Brexit

5 ans après le Brexit, l'Union européenne (UE) et le Royaume-Uni ont tenu leur premier sommet institutionnel. Qualifié de « nouvelle ère dans la relation » par le Premier ministre britannique et de « succès » par les responsables de l'UE, cette réunion de haut-niveau scelle un « partenariat stratégique renforcé », démontrant l'importance de la coopération euro-britannique face aux menaces pesant sur le multilatéralisme et la sécurité internationale. Les deux parties ont manifesté leur volonté d'entretenir des échanges réguliers de haut-niveau, en particulier sur les sujets économiques, la coopération judiciaire et policière ainsi que la politique étrangère et de sécurité.

Actualités macroéconomiques

La croissance du PIB au premier trimestre 2025 est de 0,7 %.
Selon l’approche du PIB par la demande, la croissance a été tirée par l’investissement et le commerce extérieur, malgré une contribution nulle de la consommation.
Selon la décomposition du PIB par la production, on constate que la croissance a principalement été portée par les services, avec tout de même une performance record de l’industrie.
L’acquis de croissance pour l’année 2025 s’établit à +0,9 %.
L’ONS estime le taux de chômage à 4,5 % de la population active (âgée de plus de 16 ans) au premier trimestre de 2025.
Les maires et députés du Nord de l’Angleterre intensifient leur mobilisation pour obtenir des investissements publics majeurs en infrastructures, dans l’espoir de faire de leur région une priorité nationale.
Selon un rapport du National Audit Office (NAO), les contribuables aisés, qui représentent 2 % des foyers fiscaux, versent 25 % des impôts personnels, tout en posant un défi de conformité fiscale.

Actualités commerciales

L’Office for National Statistics (ONS) publie ses données du commerce, faisant état d’une amélioration de la balance commerciale au mois de mars et sur le premier trimestre 2025.
L'Autorité en charge des dossiers de défense commerciale (TRA, Trade Remedies Authority) a proposé plusieurs ajustements du système d'allocation des quotas pour les importations d'acier au Royaume-Uni dans un contexte de surcapacités mondiales.
Le ministre du Commerce et des Entreprises, Jonathan Reynolds, s'est entretenu avec son homologue néo-zélandais, Todd McClay.
Le think tank UK in a Changing Europe publie un rapport sur l'évolution de l'environnement règlementaire au Royaume-Uni depuis la sortie de l'Union européenne.
Selon une étude de l'université d'Aston (Birmingham), un accord de reconnaissance mutuelle des évaluations de conformité avec l’UE pourrait augmenter les exportations britanniques de +9,8%.
Selon le dernier baromètre de l'attractivité du cabinet EY, la France conserve la première place pour les investissements étrangers au niveau européen, devant le Royaume-Uni.
Le gouvernement britannique publie les conclusions de la revue de son dispositif de mise en œuvre des sanctions.

Actualités financières

17 grands gestionnaires de retraites britanniques ont signé le « Mansion House Accord », s’engageant à investir dans l’économie britannique.
La Banque d’Angleterre envisagerait d’assouplir les règles de cantonnement (ringfencing) imposées aux grandes banques britanniques, qui les obligent à isoler leurs activités de détail des opérations plus risquées.
Le gouvernement britannique va réglementer les services de paiement différé ("buy now, pay later", BNPL) comme ceux proposés par les entreprises Klarna ou Clearpay.
La Financial Conduct Authority (FCA) a annoncé une réforme visant à alléger les règles de conduite pour les contrats d’assurance commerciale, afin de répondre aux demandes du secteur et de renforcer la compétitivité de l’assurance au Royaume-Uni.

Westminster & City News N°19 - du 7 au 12 mai 2025

2025-05-13T00:00:00+02:00

Fait marquant : Le Royaume-Uni signe le premier « accord » avec les États-Unis depuis les annonces des droits de douane « réciproques » par D. Trump

Le 8 mai, Keir Starmer et Donald Trump ont annoncé conjointement la conclusion d’un « accord de prospérité économique » – prenant pour l'heure davantage la forme d'une déclaration d'intentions préalable à la finalisation juridique des termes de l'accord. Le Royaume-Uni devient ainsi le premier pays à obtenir un accord avec l’administration Trump depuis la guerre commerciale ouverte par le président américain le 2 avril.

Actualités macroéconomiques

La Banque d’Angleterre révise ses prévisions de croissance, témoignant de la volatilité conjoncturelle.
Alors que le directeur général du Bureau des statistiques nationales (ONS) quitte ses fonctions, un débat sur l’étendue du poste surgit.
Les fermetures d’entreprises viables sont au plus haut depuis la pandémie.
Le gouvernement britannique a dévoilé son livre blanc sur l’immigration avec pour objectif de diminuer l’immigration annuelle nette d’environ 100 000 personnes.
Selon le National Institute of Economic and Social Research (NIESR), le gouvernement serait en voie de ne pas respecter ses règles budgétaires.
L’administration fiscale britannique a suspendu la collecte de TVA contestée sur les courses d’Uber, après une décision de justice favorable à Bolt.
Bien que le taux directeur vienne d’être abaissé à 4,25 % le 8 mai dernier, la Banque d’Angleterre demeure prudente quant à de potentielles futures baisses de taux.

Actualités commerciales

La Chancelière de l'Echiquier annonce la finalisation du plan de financement de la gigafactory d'AESC dans le Sunderland.
Les autorités britanniques adoptent de nouvelles sanctions à l'encontre de la flotte fantôme russe.

Actualités financières

Sarah Breeden, sous-gouverneure chargée de la stabilité financière à la Banque d’Angleterre (BoE), a prononcé un discours sur le cadre réglementaire envisagé pour les stablecoins au Royaume-Uni.
La FCA a publié un document de consultation visant à simplifier les règles encadrant les prêts hypothécaires dans le but d’offrir davantage de flexibilité aux emprunteurs comme aux prêteurs.
HSBC poursuit une stratégie de développement ambitieux dans la gestion de patrimoine au Royaume-Uni, malgré des suppressions de postes dans d'autres divisions.
Le London Stock Exchange Group (LSEG) a enregistré une hausse de 13 % de ses revenus issus de l’activité de marché au premier trimestre 2025, atteignant 834 millions de livres, portée par la volatilité accrue liée aux politiques commerciales du président américain Donald Trump.

Westminster & City News N°18 - du 29 avril au 6 mai 2025

2025-05-07T00:00:00+02:00

Fait marquant : Signature d'un accord de libre-échange entre le Royaume-Uni et l'Inde

Le Royaume-Uni et l’Inde sont parvenus à la conclusion d’un accord de libre-échange, après trois ans de lentes négociations relancées récemment. Cet accord est présenté par le Royaume-Uni comme le plus important accord de libre-échange depuis son départ de l’Union européenne. D’après une estimation préliminaire des autorités britanniques, cet accord bénéficierait à long terme à hauteur de 0,1 % du PIB britannique d’ici 2040, soit un ordre de grandeur similaire aux accords conclus avec l’Australie en 2021 et la Nouvelle-Zélande en 2022.

Actualités macroéconomiques

La baisse de l’indice des prix en magasin de BRC masque une forte inflation des biens alimentaires.
L’ONS explore de nouvelles sources de données pour mesurer l’inflation, via les bornes de paiement dans les supermarchés.
En mars, le flux net de crédits à la consommation a diminué, selon la Banque d’Angleterre.
Les approbations de prêts hypothécaires ont diminué pour le troisième mois consécutif en mars, selon la Banque d’Angleterre.
Des députés plaident en faveur d’une extension des congés paternité.
Selon Nationwide, les prix de l’immobilier ralentissent en avril.

Actualités commerciales

La Cour permanente d’arbitrage (CPA) de La Haye considère que le Royaume-Uni n’a pas entièrement respecté les arrangements post-Brexit en interdisant la pêche du lançon dans ses eaux.
La Commission européenne envisagerait de faciliter la reconnaissance des qualifications professionnelles britanniques au sein de l’Union européenne.
D’après le secrétaire au Trésor américain, le Royaume-Uni et les États-Unis seraient sur le point de conclure un accord commercial.

Actualités financières

Le Royaume-Uni prépare une régulation des cryptoactifs alignée sur le modèle américain plutôt qu’européen.
Le gouvernement britannique n’exclut pas de recourir à la contrainte législative si les fonds de pension ne renforcent pas rapidement leurs investissements au Royaume-Uni.
La Prudential Regulation Authority (PRA) a lancé une consultation publique visant à renforcer le cadre de gestion des risques climatiques dans les secteurs bancaire et assurantiel.

Westminster & City News N°17 - du 22 au 28 avril 2025

2025-04-30T00:00:00+02:00

Le chiffre de la semaine : le déficit public sur l'exercice budgétaire 2024-2025 s'élève à 152 Md£

En mars, dernier mois de l’exercice 2024-25, l’emprunt public mensuel s’établit une nouvelle fois au-dessus des prévisions budgétaires d’octobre de l’Office for Budget Responsibility (OBR), selon le Bureau des statistiques nationales. Le solde mensuel des administrations publiques britanniques a été en déficit de 16,4 Md£, soit 2,6 Md£ de plus qu’en mars 2024 et 0,7 Md£ de plus que la prévision de l’OBR pour ce mois-ci. L’emprunt public (i.e., le déficit public) pour l’ensemble de l’exercice budgétaire 2024-25 (avril 2024 – mars 2025) atteint 151,9 Md£, ou 5,3 % du PIB. Le déficit est ainsi supérieur de 20,7 Md£ à l’an dernier, et supérieur de 24,4 Md£ par rapport à la trajectoire prévue par l’OBR en octobre.

Actualités macroéconomiques

Le FMI abaisse sa prévision de croissance pour le Royaume-Uni en 2025 et 2026.
En avril, la confiance des consommateurs rechute en raison des craintes autour de la guerre commerciale déclarée par les États-Unis et de la hausse du coût de la vie.
Selon les premières estimations (flash), les indices PMI britanniques témoignent d’un repli notable de l’activité en avril.
Le nombre jeunes sans emploi ni formation inquiète les entreprises.
Le gouverneur de la Banque d’Angleterre considère devoir prendre au sérieux les risques pesant sur la croissance mondiale induits par la guerre commerciale.

Actualités commerciales

Selon Megan Greene, les conséquences des droits de douane américains sont ambivalentes et incertaines, aussi bien sur la croissance que l’inflation, en raison des effets de change et de détournement du commerce.
Le gouvernement britannique prévoit de donner son accord à l'ajout de quatre nouveaux textes au Cadre de Windsor lors du prochain Comité conjoint de l'Accord de retrait.
La Chancelière de l'Echiquier s'exprime sur la perspective d'un accord commercial entre le Royaume-Uni et les États-Unis, en marge des assemblées de printemps du Fonds monétaire international et de la Banque mondiale.
Le Royaume-Uni introduit un nouveau paquet de sanctions commerciales à l'encontre de la Russie.
Le Royaume-Uni met à jour son régime de sanctions à l'encontre de la Syrie afin de faciliter la reconstruction du pays.

Actualités financières

La FCA a publié un résumé de son AI Sprint, un événement organisé en janvier pour discuter des opportunités et défis liés à l'intelligence artificielle dans les services financiers.
La FCA a publié une consultation portant sur la définition du capital réglementaire pour les entreprises d'investissement.
TheCityUK a tenu sa conférence « internationale » le 24 avril, où les acteurs de la place financière de Londres ont pu débattre de la vision internationale que devrait avoir le ssecteur financier britannique.

Brèves économiques pour l'Europe du Sud-Est - édition du 24 avril 2025

2025-04-24T00:00:00+02:00

LE CHIFFRE A RETENIR

11,4 Mds€

L’excédent primaire de la Grèce en 2024 (4,8% du PIB)

Bulgarie : Déficit limité à 3 % du PIB en 2024 // Participation de la ministre des Finances à un évènement sur le thème « Politique financière et compétitivité de l'économie bulgare » // Réorganisation du PNRR et envoi à la Commission du chapitre REPowerEU // Ouverture des appels d’offres pour la Bulgarie par l’Agence européenne de l’espace.

Chypre : Le Fonds monétaire international a abaissé ses prévisions de croissance pour l'économie chypriote de 3,1% à 2,5 % pour 2025 // La Bank of Cyprus réduit ses taux de prêt, allégeant les mensualités pour près de 12 000 emprunteurs // Le gouvernement allouera 3 M€ sur les deux prochaines années pour subventionner la construction d'usines de dessalement privées dans les hôtels // Le forage d’exploration mené par ExxonMobil au puit Elektra-1 n’a pas permis de découvrir des quantités commercialisables de gaz naturel // La compagnie énergétique Chevron commencera cet été une étude du fond marin de la Méditerranée orientale en vue de la construction d’un gazoduc Chypre-Egypte // L'essor des locations de courte durée à Chypre dynamise le tourisme mais exacerbe la crise du logement.

Grèce : Nouvelles mesures sociales de 1,1 Md€ // Exécution budgétaire janvier-mars 2025 // Standards & Poors a relevé la note grecque à BBB avec perspective stable // Lancement de l’appel d’offres pour le projet d’extension de l’aéroport international d’Athènes.

Moldavie : Lancement de la construction du pont d’Ungheni sur la rivière Prut le 26 avril 2025.

Roumanie : Le FMI a révisé à la baisse ses prévisions de croissance pour la Roumanie en 2025, de 3,3 % à 1,6 % // La Roumanie a enregistré le plus important déficit budgétaire de l’UE en 2024 à 9,3% du PIB, devant la Pologne (6,6%) et la France (5,8%) // Au premier trimestre 2025, le marché roumain des fusions-acquisitions a enregistré 51 transactions pour une valeur de près de 1 Md€ // OMV Petrom et CE Oltenia financeront à hauteur de 400 M€ quatre parcs solaires totalisant 550 MW // L’entreprise roumaine DVI Production, via sa marque Fortem, investira 40 M€ dans une nouvelle usine de béton cellulaire autoclavé à Iernut // L’entreprise hongroise Alpin Szig es Szerkezet Epitoipari investira 20 M€ dans la construction d’une usine de laine minérale à Miercurea-Ciuc, dans le județ de Harghita // L’entreprise ukrainienne Biopharma Plasma investira 37 M€ dans une usine de médicaments plasmatiques // Le constructeur automobile chinois Chery a annoncé son entrée sur le marché roumain.

Westminster & City News N°16 - du 15 au 21 avril 2025

2025-04-23T00:00:00+02:00

Fait marquant : La livre sterling à l'épreuve des tensions géopolitiques

La livre sterling s’est largement appréciée face au dollar américain, mais parallèlement fortement dépréciée par rapport à l’euro. Ces dynamiques observées sur le marché des changes reflètent la position intermédiaire et confuse qu’occupe le Royaume-Uni dans l’économie mondiale.

Actualités macroéconomiques

L'inflation s'est établie à +2,6 % (g.a.) en mars 2025, après +2,8 % en février.
Suite à l’annonce de droits de douane sur les importations américaines en provenance du Royaume-Uni, les consommateurs britanniques se disent prêts à consommer davantage de produits nationaux.
L’ONS estime le taux de chômage à 4,4 % de la population active (âgée de plus de 16 ans) au trimestre glissant de décembre 2024 à février 2025.
Les principales organisations patronales britanniques alertent sur les effets économiques négatifs du projet de loi sur les droits des travailleurs.

Actualités commerciales

L’Office for National Statistics (ONS) publie ses données du commerce, faisant état d’une détérioration de la balance commerciale au mois de février 2025, malgré une amélioration sur le trimestre.
Selon Bloomberg, le gouvernement britannique envisagerait de rapprocher sa réglementation alimentaire de celle de l’Union européenne, dans l’objectif de faciliter les échanges transfrontaliers.
Les discussions sur un accord économique entre le Royaume-Uni et les États-Unis continuent mais sans perspective de conclusion immédiate.
Sous pression après l’affaire British Steel, le gouvernement britannique cherche un équilibre délicat entre sécurité nationale et attractivité des investissements chinois.

Actualités financières

La Financial Conduct Authority (FCA) devrait lancer une revue pluriannuelle sur les exigences de capital pour les entreprises spécialisées dans le trading, afin de stimuler les marchés britanniques
La FCA a récemment exposé ses priorités en matière d’application des règles, mettant l’accent sur une approche plus ciblée et rapide pour maximiser l’effet dissuasif de son action.
La FCA propose, dans une nouvelle consultation, de supprimer certaines obligations de divulgation et de notification qu’elle ne juge plus nécessaires.
La banque espagnole Banco Santander envisagerait de séparer sa division de financement automobile du reste de ses activités au Royaume-Uni.

Westminster & City News N°15 - du 8 au 14 avril 2025

2025-04-15T00:00:00+02:00

Le chiffre de la semaine : la croissance mensuelle

Selon l’ONS, le taux de croissance mensuel du PIB s’établit à +0,5% en février, après +0,0% en janvier, et au-dessus du consensus (+0,1%). La décomposition sectorielle indique que le secteur industriel a positivement contribué à la croissance, grâce à une expansion de +0,2% sur le mois, elle-même induite par une bonne performance de l’industrie manufacturière (+0,2%). Du côté des services, le commerce de détail (+1,0%), l’information et la communication (+2,2%) ainsi que les services administratifs (+1,3%) ont principalement participé à l’expansion du secteur (+0,3%). Enfin, le secteur de la construction (+0,4%) et le secteur agricole (−0,2%) n’ont que marginalement contribué à la croissance mensuelle, leur poids étant faible dans la valeur ajoutée totale.

Actualités macroéconomiques

Malgré une exposition commerciale limitée, les économistes revoient les prévisions de croissance à la baisse suite à l’annonce de la mise en place de droits de douane par l’administration de D. Trump.
La Banque d’Angleterre met en garde contre les répercussions des mesures protectionnistes américaines sur l’économie britannique.
Le Premier ministre, Keir Starmer, a reproché à l’Office for Budget Responsibility (OBR) d’avoir ignoré les effets potentiels sur l’emploi de sa réforme des prestations sociales.
Le Bureau des statistiques nationales (ONS) prévoit de remplacer ses données sur le marché du travail d'ici novembre 2026, pour répondre aux critiques sur la qualité de ses statistiques.

Actualité commerciale

Soucieux de soutenir les industries les plus exposées aux montées des tensions protectionnistes, le gouvernement britannique a annoncé la suspension de ses droits de douane sur 89 lignes tarifaires ainsi qu'une hausse de la capacité de prêt de l'Agence de crédit-export (UKEF).
Le Royaume-Uni accueille le 13ème dialogue économique et financier indo-britannique.
Le Royaume-Uni sanctionne le réseau criminel implanté en Suède Foxtrot ainsi que son chef, Rawa Majid.
Le Royaume-Uni sanctionne des officiels géorgiens, dont le procureur général, en raison de leur implication dans des violations de droits humains en Géorgie.

Actualité financière

La Banque d’Angleterre (BoE) a publié le compte rendu de la réunion d’avril de son Comité de politique financière (FPC).
La Prudential Regulation Authority (PRA), l'autorité de régulation prudentielle de la Banque d'Angleterre, lance une consultation visant à accélérer les investissements des assureurs britanniques dans l’économie nationale.
Le Trésor britannique reconduit Nikhil Rathi, directeur général de la Financial Conduct Authority (FCA) pour un second mandat de cinq ans à la tête du régulateur, une première depuis sa création.
Deux fonds de pension de collectivités territoriales, ACCESS et Brunel, vont être contraints de fusionner avec d’autres entités concurrentes dans le cadre d’une réforme gouvernementale visant à accélérer la consolidation du secteur.