Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Macro-economie

Westminster & City News du 3 au 9 février 2022

2023-02-10T00:00:00+01:00

Actualité macro-économique

L’indice PMI construction S&P Global / CIPS baisse légèrement en janvier pour atteindre 48,4
D’après le think-tank NIESR, le Royaume-Uni éviterait de justesse une récession en 2023, malgré une contraction marquée du revenu disponible des ménages

Actualité commerciale

Le Premier ministre Rishi Sunak a effectué mardi 7 février un remaniement des portefeuilles ministériels créant le ministère des affaires et du commerce (Business and Trade Department)
Lors de sa visite à Rome le 8 février, Kemi Badenoch, Ministre du nouveau Business and Trade Department signe un partenariat visant à stimuler les exportations et investissements entre le Royaume-Uni et l'Italie

Actualité financière

La FCA avertit les entreprises de crypto-actifs sur les conséquences d’une violation de la future réglementation sur les communications financières sur ces produits
Un comité parlementaire a publié un rapport critique sur la gestion des compensations aux victimes de fraudes
Un comité de la Chambre des Lords a appelé à imposer des règles plus strictes sur l’usage de l’effet de levier pour les fonds de pensions utilisant la stratégie dite « liability-driven investment »
Le cabinet d’audit EY anticipe une baisse des prêts des banques en 2023

Brèves économiques des Pays-Bas - février 2022

2022-02-28T00:00:00+01:00

En bref

Le taux de chômage atteint un point bas de 3,6% en janvier 2022. Le bureau des statistiques a dénombré 354 000 chômeurs lors de ce mois. Leur nombre a reculé d’environ 9 000 par mois lors du dernier trimestre. Le taux de participation à l’emploi a atteint 74,3% et dépasse ainsi le niveau d’avant-crise.

Zoom sur la pénurie d'emplois

Au quatrième trimestre 2021, le nombre de postes vacants a dépassé le nombre de chômeurs (CBS). Le nombre de postes vacants a augmenté de 92 000 pour atteindre 387 000, un record. Ainsi, il y avait 105 postes vacants pour 100 chômeurs. La demande d’emploi était la plus forte dans le secteur des commerces (79 000 postes), les services aux entreprises (62 000) et les soins de santé (55 000). Ensemble, ces trois secteurs représentent plus de la moitié des postes vacants. La pénurie d’emploi pourrait affecter à la croissance économique en 2022, ainsi que les projets d’investissement du nouveau gouvernement dans la transition énergétique et la construction de logements notamment.

Actualités macroéconomiques et financières

Croissance économique en 2021
Hausse des prix et de la facture énergétique
Entreprises
Bilan des investissements étrangers

Actualités sectorielles

Transport aérien
Economie circulaire
Sommet Techleap : État des lieux de la Tech aux Pays-Bas

Revoir les événements de l’Ambassade dans le cadre de la PFUE et les événements à venir

Brèves économiques des Pays-Bas - septembre 2021

2021-09-30T00:00:00+02:00

SOMMAIRE

En bref : L’institut des statistiques CBS a revu de +0,7% la croissance du PIB néerlandais au T2 2021, passant ainsi à 3,8% par rapport au T1, grâce à l’assouplissement des mesures contre le coronavirus et une augmentation de la consommation des ménages. Le CBS a établi une croissance de 9,7% du T2 2021 par rapport à T2 2020, soit la plus forte croissance économique jamais enregistrée en une année.

Zoom sur : Le projet de loi de finances 2022

Actualités macroéconomiques et financières

Le projet de loi de finances 2022 annonce 6,8 Md€ d’investissements pour réduire les émissions CO2
Les aides Covid ont réussi à limiter les dommages économiques en 2020
En 2021, la bourse d’Amsterdam a déjà vu 16 IPO, un record depuis 1998
La relation commerciale avec le Royaume-Uni affectée par le Brexit
Forte croissance du pouvoir d’achat en 2020
La situation sur le marché de l’immobilier reste tendue

Actualités sectorielles

Énergie
Électromobilité
Transport ferroviaire
Tourisme
Infrastructures
Industrie/Logistique
Télécoms

Brèves économiques du Portugal n°64

2021-05-31T00:00:00+02:00

Faits marquants :

MACROECONOMIE

La Commission prévoit une plus forte croissance en 2022 qu’en 2021 au Portugal ;
Le PIB portugais se contracte au 1^er trimestre 2021 ;
L’indice des prix à la consommation augmente en avril ;
La balance commerciale de biens continue de s’améliorer ;
Les entreprises portugaises prévoient un retour à une activité normale en 2022 ou 2023 ;
L’Etat a supporté près de 85% des pertes du revenu national en 2020.

POLITIQUE BUDGETAIRE

Le ratio dette publique / PIB atteint un record au 1^er trimestre 2021 ;
La charge fiscale atteint un taux historique en 2020 ;
60% des besoins de financement du Portugal ont été assurés début avril ;
Le Portugal parmi les pays de la zone euro les plus ambitieux sur la réduction de la dette ;
Les mesures covid-19 ont coûté 3,2 Mds€ entre janvier et avril 2021 ;
Le déficit budgétaire atteint 2,25 Mds€ en mars.

SECTEUR BANCAIRE

Selon Moody’s, le système bancaire portugais est exposé à un risque de défauts post-moratoires important.

SECTORIEL

L’appel à projets hydrogène sur fonds POSEUR reçoit 14 demandes ;
L’appel d’offres pour la construction d’un nouveau pont sur le Douro lancé ;
L’appel d’offres pour l’attribution des droits d’exploitation du lithium reporté à fin 2021 – début 2022 ;
Un quart des entreprises de la restauration et de l’hébergement en faillite technique à la fin 2021 ;
La procédure d’enchères des fréquences 5G toujours en cours ;
Le méga-investissement de 3,5 Mds€ pour le centre de données Sines 4.0 est annoncé ;
Le plan de relance et résilience prévoit une enveloppe de 90 M€ pour les jeunes entreprises du numérique.

RELATIONS BILATERALES

Ventes de voitures : Peugeot maintient sa 1^eplace, Renault remonte à la 3^e et Citroën à la 5^e ;
Un nouveau magasin Leroy Merlin est inauguré dans la Alta de Lisboa.

Macro-économie - Développement

2020-11-10T00:00:00+01:00

Alors que le Bangladesh demeurait très en retard par rapport à l’Inde du point de vue du PIB par habitant en 2017 (1500 $/hab contre 2000$/hab pour le voisin indien), l’écart, qui diminuait d’année en année, devrait être totalement comblé dès 2020. Le FMI l’estime à 1888 $/hab pour l’année fiscale 2019-20 au Bangladesh alors qu’il devrait baisser à 1877 $/hab en Inde. Le rebond de l’économie indienne permettrait à New Delhi de repasser momentanément en tête ; néanmoins, les dynamiques économiques et démographiques sont plus favorables au Bangladesh sur le moyen-terme. Les PIB/hab bangladais et indien devraient rester similaires dans les prochaines années. Le PIB/hab en parité pouvoir d’achat, qui prend mieux en compte le coût de la vie, sera toujours nettement inférieur au Bangladesh en 2020 : 5139 $/hab contre 6284 $/hab en Inde.

Evolution du PIB/hab ($ courant) en Inde et au Bangladesh

Source : FMI (World Economic Outlook Octobre 2020)

RD Congo : incertitudes macro-économiques

2019-10-15T00:00:00+02:00

Alors que la composition du Gouvernement de coalition a finalement été annoncée, le 26 août, 8 mois après les élections générales de décembre 2018, les nuages s’accumulent au plan macro-économique. La baisse des cours du cuivre et du cobalt qui se poursuit dégrade les perspectives de croissance du pays, très vulnérable à un « choc » sur les matières premières. Ces derniers mois, le rythme d’exécution des dépenses publiques a été régulièrement supérieur aux crédits votés. Il pourrait déboucher sur des tensions de trésorerie pour les finances de l’Etat. La faiblesse des réserves de change obère la capacité de réaction de l’Etat en défense de la monnaie.

I/ LA BAISSE DES COURS DU CUIVRE ET DU COBALT S’EST POURSUIVIE CES DERNIERS MOIS

Un double mouvement de baisse des cours et des volumes.

La chute des cours du cobalt s’est confirmée de façon continue ces derniers mois, ceux-ci étant divisés par 3 entre le pic atteint en Mars 2018 (95000 $/t) et les cours actuels (26 000 $/t) ; celle du cuivre a également connu une baisse par paliers de 6500 $/t en février à la barre symbolique des 6000 $/t au début de l’été. Fin août et début septembre, les cours mondiaux du cuivre étaient à 5600$/t. Concernant les volumes de production, sur les 6 premiers mois de l’année, la production restait en progression (+3% pour le cobalt et +11% pour le cuivre). Les perspectives sont plus contrastées. Plusieurs très importants projets miniers sont en cours (Projet Kamoa-Kakula d’Ivanhoé), projet de mine d’étain d’Alphamin. A l’inverse d’importantes mines indiquaient envisager une réduction de leur activité ou être dans le rouge (Mine de Tenke Fungurumé). Glenncore, l’un des principaux producteurs de cobalt en RDC, qui disposerait actuellement d’un important stock d’invendus de cobalt (10 000 tonnes), a d’ores et déjà rendue publique sa décision de geler la production de sa mine de Mutanda. Ce probable tassement de la croissance de l’offre minière intervient dans un contexte de tension entre les grands opérateurs miniers et l’Etat à propos de l’entrée en vigueur du Code minier mais également d’incertitudes sur la demande chinoise.

Un impact direct sur le montant des recettes de l’Etat

Le régime fiscal applicable à l’industrie minière prévoit un paiement par tranche des taxes dues en 2019, sur la base des revenus de l’année 2018. Au cours actuel du cobalt, les paiements effectués par les miniers sous la forme d’avance devraient, par conséquent, être bien inférieurs et donc se traduire par des crédits d’impôts, c’est-à-dire par autant de rentrées fiscales en moins pour l’Etat en 2020. Pour mémoire, les recettes fiscales minière ont représenté 37% des recettes de l’Etat soit 1,6 Mds$ en 2018. Celles-ci, très dépendantes des performances du secteur minier, diminueraient mécaniquement, alors même que les avances sur recettes fiscales consenties par les grandes compagnies minières au titre de leurs impôts ont déjà épuisé une grande part des marges de manoeuvre de l’Etat et que les réserves de changes restent faibles (inférieures à 1 mois d’importations).

II- L’ACCROISSEMENT DES DEPENSES A-T-IL MIS UN TERME, A L’ORTHODOXIE BUDGETAIRE ?

La période de transition politique a été peu favorable à l’équilibre budgétaire

Le Comité de politique monétaire du 23 août attirait l’attention du Gouvernement sur l’impact probable de différentes dépenses risquant de remettre en cause l’équilibre budgétaire, en particulier : le coût de la session extraordinaire du parlement, les frais d’installation du nouveau gouvernement et le coût de la rentrée scolaire auquel on peut ajouter la forte augmentation du budget de la Présidence et des dépenses liées au programme des 100 jours, engagées en dehors de toute orthodoxie procédurale. Les finances publiques ont connu 2 mois de déficit à la fin du premier semestre d’un montant de 153M$. Ce déficit aurait, selon Banque centrale du Congo (BCC), été ramené à 103 M$ en août, pour à nouveau se creuser en septembre. Cette situation fragilise la politique d’équilibre budgétaire qui ne semble cependant pas avoir officiellement été remise en cause à ce stade.

La situation budgétaire de ces derniers mois a été loin d’être transparente du fait de la période de transition au plan politique. Alors que le Gouvernement en place se contentait, en théorie, d’expédier les affaires courantes, le programme des 100 jours initié par le nouveau Président a été un prétexte à des dérogations répétées au respect de la chaîne des dépenses. Fin août, l’ANR (l’agence nationale des renseignements) rendait publique une demande d’audit à l’IGF de « tous les décaissements de fonds du Trésor public en faveur de tous les ministères depuis l’investiture du Président Tshisekedi ».

D’autres annonces comme la gratuité de l’enseignement, voulue par le Président Tshisekedi, n’apparaissent à priori pas soutenables par le seul budget de l’Etat. Selon une annonce lors de son déplacement en Belgique, le coût global pour assurer la gratuité du primaire s’élèverait à 2,6 Mds$ par an. Or l’annonce par la Banque mondiale, d’une prise en charge des enseignants ne couvrira pas l’ensemble de telle dépense, mais la BAD devrait également contribuer. Les choses devraient être précisées lors du déplacement du Président Tshisekedi à Washington à la fin du mois de septembre.

Un dérapage des dépenses publiques

Concernant les dépenses, et selon l’administration du budget, 94% des crédits annuels votés pour le fonctionnement des ministères auraient, d’ores et déjà, été engagés et liquidés ce qui risque de créer des tensions de trésorerie pour le nouveau gouvernement. Cette administration constate que la Présidence de la République aurait d’ores et déjà consommé la totalité de ses crédits annuels.

Concernant les « dépenses urgentes », 389 M$ avaient été liquidés à la fin juin par le Trésor public. Cette procédure court-circuite la chaîne des dépenses ordinaires qui impose le respect d’une procédure passant par l’engagement, la liquidation, l’ordonnancement et le paiement. Ces dépenses, non provisionnées dans la loi de finances de 2019, représentent 18,5% des dépenses publiques.

En revanche, concernant le service de la dette, sur les 6 premiers mois de l’année, le Trésor n’aurait payé que 5,7 M$ au titre de la dette publique intérieure, un taux d’exécution très faible de 13,3%. Les arriérés devraient s’être à nouveau creusés. Le remboursement de la dette intérieure (principalement les dettes de l’Etat aux entreprises) représente la principale variable d’ajustement pour limiter les dépenses.

III- VERS UNE DEGRADATION DE LA SITUATION MACRO-ECONOMIQUE ?

Si la baisse des cours du cuivre et du cobalt, enregistrée depuis le début de l’année, venait à se confirmer, une dégradation de la situation macroéconomique serait prévisible d’autant plus qu’une baisse des volumes serait également constatée, les prochains mois, sous l’effet d’un ralentissement de la demande chinoise.

Un scénario de crise dans les prochains mois ne peut donc être exclu, comme en 2017. L’hyper dépendance aux matières premières qui représentent 90% des exportations et la trop faible diversification de l’économie congolaise la rend très vulnérable aux chocs exogènes. La baisse des exportations minières fragilisera à la fois les recettes fiscales et la balance des paiements et se traduira de façon mécanique par une résurgence des « déficits jumeaux ». La faiblesse des réserves de changes (2 à 3 semaines d’importations) reste un handicap majeur pour le pays tout autant que le système des avances sur recettes minières qui représente un risque pour l’équilibre budgétaire en cas de retournement de conjoncture.