Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Institutions-financieres-internationales

Brèves économiques régionales d’Afrique de l’Ouest (hors Nigéria-Ghana) n°486

2023-04-07T00:00:00+02:00

Régional : Le taux d'inflation de l'UEMOA ralentit à +5,7% en g.a. en février 2023
Bénin : Accord au niveau des services du FMI pour la 2ème revue du programme MEDC/FEC
Burkina Faso : 12 M EUR mobilisés sur le 1er trimestre 2023 par le Fonds de soutien patriotique
Cap-Vert : Plus de la moitié des exportations à destination d'Espagne en février 2023
Côte d'Ivoire : Augmentation de la somme allouée dans le cadre du programme avec le FMI
Guinée : La production industrielle en hausse de 10,2% en 2022
Libéria : Vanu déploiera 200 tours télécoms pour Orange sur 2 ans
Mali : Lancement de la 2ème phase du Programme de restructuration et de mise à niveau des entreprises
Mauritanie : Reprise des prêts souverains de l’AFD
Niger : Croissance économique à 2 chiffres en 2022 selon le gouvernement
Sénégal : Inflation à +9,4% en g.a. en février 2023
Sierra Leone : La Banque centrale augmente son taux directeur de 50 points de base à 18,75%
Togo : 8,1 M d'habitants recensés sur le territoire selon le RGPH-5

Trésor-Éco n° 231 - Le réseau mondial des lignes de swap entre banques centrales

2018-11-06T00:00:00+01:00

Les lignes de swap bilatérales entre banques centrales sont des outils de protection contre un risque de liquidité en devises. Ce sont des accords ex-ante qui peuvent être activés sans conditionnalité, selon des modalités prédéfinies. Économiquement, la transaction s'apparente à un prêt de devises, avec un collatéral en monnaie locale, l'emprunteur portant le risque de change.

Lors de la crise financière de 2008, des lignes de swap temporaires ont été mises en place entre la Réserve Fédérale américaine (Fed) et 14 banques centrales de pays avancés et émergents pour pallier dans l'urgence les problèmes de liquidité du marché interbancaire international en dollar apparus à partir d'août 2007 et éviter des conséquences négatives sur l'économie mondiale et sur les États-Unis. Le 10 décembre 2008, les prêts de la Fed aux banques centrales via les lignes de swap atteignaient un plus haut, à 580 Mds $, soit près d'un quart des actifs de la Fed et 168 % de la taille du FMI de l'époque. Ce programme de lignes de swap a efficacement restauré la liquidité des marchés et a été clos en février 2010.

Le retour de tensions sur le financement à court terme en dollar a conduit à la réouverture de lignes illimitées de swap en mai 2010 entre la Fed et cinq autres banques centrales, lignes rendues permanentes fin octobre 2013. En l'absence de conditionnalité, l'effectivité et la pérennité d'un accord de swap nécessite une confiance mutuelle des parties et ne repose sur aucun accord multilatéral à la différence d'institutions comme le FMI. Dans les faits la Fed a cantonné ces accords aux grandes économies avancées.

En parallèle, la Banque centrale chinoise (PBoC) a développé des accords de swap pour l'octroi de renminbi (RMB), créant en quelques années un réseau important, et est ainsi devenue l'un des acteurs principaux dans le réseau international des lignes de swap avec 33 accords à hauteur de 460 Mds USD en 2017 (contre 25 Mds en 2008), majoritairement avec des banques centrales de pays émergents ou en voie de développement.

Ces initiatives permettent à la Chine d'étendre le rôle international du RMB, malgré la fermeture partielle du compte de capital, et d'accroître son influence. De plus, en signant des accords avec des pays parfois fragiles sans conditionnalité apparente et une sélectivité des partenaires moins forte que les autres aides multilatérales ou bilatérales, la Chine accroît son influence en concurrençant les institutions internationales, mais risque aussi de fragiliser la stabilité financière.

Trésor-Economics No. 231 - The global network of central bank swap lines

2018-11-06T00:00:00+01:00

Bilateral swap lines are ex-ante arrangements between central banks that provide protection from foreign currency liquidity risk. These lines are not subject to conditionality, and foreign central banks can draw on them under predefined terms. From an economic standpoint, the transaction can be likened to a foreign currency loan, backed by local currency collateral, with the borrower bearing the foreign exchange risk.

During the 2008 financial crisis, the US Federal Reserve authorised temporary swap lines with 14 central banks of advanced and emerging countries. This was an urgent response to US dollar liquidity shortages that had appeared since August 2007, and was intended to avoid negative effects for the global economy and the United States. On 10 December 2008, the Fed's lending to other central banks via swap lines peaked at USD580bn, equal to almost one-quarter of total Fed assets and to 168% of the IMF's balance sheet at the time. This swap line programme was effective in restoring liquidity on the markets and was terminated in February 2010.

In May 2010, fresh strains on short-term dollar funding markets prompted the Fed to reopen unlimited swap lines with five other central banks. These lines were converted into standing arrangements in late October 2013. In the absence of conditionality, a swap agreement requires mutual trust between the parties. Contrary to institutions such as the IMF, it does not rely on a multilateral agreement. In reality, the Fed authorised such agreements with major advanced economies only.

In parallel, the People's Bank of China (PBoC) has set up renminbi (RMB) swap agreements. In just a few years, it has created a large network and become a leader in the international network of swap lines, with 33 agreements totalling USD460bn in 2017 (vs. USD25bn in 2008), mostly with central banks in emerging or developing countries.

Thanks to these initiatives, China can aim to expand the RMB's role as an international currency even though its capital account is partially closed, thus widening its influence. In addition, the agreements that China signs with sometimes weak countries have less stringent apparent conditionality and less rigorous selectivity criteria than other forms of multilateral or bilateral aid. Thus, China is building its influence by competing with international institutions – but at the risk of undermining financial stability.