Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Inflation-energetique

Flash Conjoncture Pays avancés - L’inflation repart légèrement à la hausse en octobre au Royaume-Uni et en zone euro

2024-11-25T00:00:00+01:00

L'inflation repart à la hausse en octobre au Royaume-Uni et en zone euro

L’inflation européenne est repartie à la hausse en octobre : de +0,3 pt à +2,0 % en glissement annuel (g.a.) en zone euro (au sens de l’IPCH), de +0,6 pt à +2,3 % en g.a. au Royaume-Uni (au sens de l’IPC). Cette hausse ne reflète pas des effets de base, qui sont neutre ou faible en octobre (cf. graphique ci-dessous), après avoir contribué fortement à la baisse de l’inflation lors des mois précédents, mais des effets courants.

L'inflation sous-jacente stagne à un niveau élevé en zone euro (à +2,7 % en g.a.) et est en légère hausse au Royaume-Uni (+3,3 % après +3,2 %), alors que l’inflation énergétique continue certes de reculer mais à des rythmes moins soutenus. Cela est particulièrement le cas au Royaume-Uni où la baisse de l’inflation énergétique a été nettement moins importante en octobre (de +6,1 pts à −10,1 % en g.a.) en raison d’une hausse par l’OFGEM (le régulateur des marchés du gaz et de l’électricité) de la facture plafonnée de gaz et d’électricité pour un ménage moyen d’environ +10 %.

L’inflation sous-jacente est tirée à la hausse par les services, dont la hausse des prix reste très importante : de +4,1 % en g.a. en zone euro (après +3,7 %) et +5,0 % en g.a. au Royaume-Uni (après +4,9 %). Les prix des services sont soutenus par une transmission tardive du choc énergétique mais également par des salaires dynamiques.

La croissance des salaires négociés a en effet atteint un plus haut depuis 1992 en zone euro au 3^e trimestre 2024 (à +5,4 % après +3,5 %), reflétant essentiellement des effets retardés de négociations passées en Allemagne. La croissance des revenus hors bonus est certes en baisse au Royaume-Uni, ce qui reflète la baisse des tensions sur le marché du travail, mais reste élevée (+4,8 % en moyenne sur 3 mois en septembre 2024 après +4,6 %).

Selon les anticipations de marché, la Banque centrale européenne devrait baisser ses taux directeurs de 25 points de base (pdb) le 12 décembre prochain, étant donné que le léger regain d’inflation en zone euro était attendu par cette dernière dans ses prévisions de septembre. La Banque d’Angleterre devrait au contraire maintenir ses taux le 19 décembre prochain, avant de les baisser en 2025.

Flash Conjoncture Pays avancés - États-Unis : l’inflation des loyers persiste

2024-09-16T00:00:00+02:00

En zone euro, en juillet, la production industrielle (IPI) baisse (−0,3 % après +0,1 %), tout comme en Italie (−0,9 % après +0,5 %) et en Espagne (−0,4 % après +0,2 %). En août, l’inflation (IPCH, estimation détaillée) recule en Allemagne (+2,0 % après +2,6 %), ainsi qu’en Espagne (+2,3 % après +2,8 %). Au Royaume-Uni, en juillet, le PIB mensuel reste stable (+0,0 % après +0,0 %), tandis que la production industrielle (IPI) se replie (−0,8 % après +0,8 %). Dans le même temps, le taux de chômage recule (4,1 % après 4,2 %), alors que le déficit commercial se creuse (−7,5 Md£ après −5,3 Md£). Aux États-Unis, en août, l’inflation (au sens de l’IPC) baisse à +2,5 % (après +2,9 %). Au Japon, selon l’estimation finale, le PIB progresse de +0,7 % (après −0,6 %) au 2^e trimestre. En juillet, la production industrielle (IPI) nippone repart à la hausse (+3,1 % après −2,5 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - Comparaison des indices des prix harmonisés

2024-06-25T00:00:00+02:00

En zone euro, les indices des directeurs d’achat (PMI) en juin indiquent une contraction accrue dans le secteur manufacturier (45,6 après 47,3), et une légère baisse dans les services (52,6 après 53,2). L'inflation harmonisée (IPCH) en mai augmente (+2,6 % après +2,4 %). En Allemagne, le PMI manufacturier pour juin diminue (43,4 après 45,4), ainsi que pour les services (53,5 après 54,2). L'enquête ZEW en juin montre une légère amélioration du sentiment économique, l'indice passant (47,5 après 47,1). En Italie, l'inflation (IPCH) diminue légèrement en mai (+0,8 % après +0,9 %). En Espagne, le taux de chômage augmente au premier trimestre (12,3 % après 11,8 %).

En mai, aux États-Unis, la production industrielle (IPI) progresse (+0,9 % après +0,0 %). Les ventes au détail augmentent légèrement (+0,1 % après −0,2 %), tandis que les mises en chantier chutent (−5,5 % après +4,1 %). Au Royaume-Uni, les PMI pour juin montrent une légère hausse dans le secteur manufacturier (51,4 après 51,2), et une baisse dans les services (51,2 après 52,9). L'inflation (IPC) en mai diminue (+2,0 % après +2,3 %). Au Japon, l'inflation (IPC) augmente en mai (+2,8 % après +2,5 %). La balance commerciale se détériore (−618 Md¥ après −581 Md¥). Les indices PMI de juin montrent une légère baisse dans le secteur manufacturier (50,1 après 50,4), et une baisse plus nette dans les services (49,8 après 53,8).

Flash Conjoncture Pays avancés - L’inflation remonte légèrement à l’international

2024-01-22T00:00:00+01:00

En décembre, l’inflation est en baisse en Italie (au sens de l’IPCH, +0,5 % après +0,6 %) et au Japon (IPC, +2,6 % après +2,8 %), mais augmente en Allemagne (IPCH, +3,8 % après +2,3 %), en zone euro (IPCH, +2,9 % après +2,4 %), et outre-Manche (IPC, +4,0 % après +3,9 %). La production industrielle (IPI) augmente en décembre aux États-Unis (+0,1 % après −0,0 %) mais recule en novembre au Japon (−0,9 % après +1,3 %) et en zone euro (−0,3 % après −0,7 %). En novembre, le taux de chômage est stable au Royaume-Uni, à 4,2 %. En novembre, l’excédent commercial de la zone euro s’accentue (+20,3 Md€ après +11,4 Md€), mais recule en Italie (+2,8 Md€ après +3,8 Md€). En janvier, en Allemagne, l'indice ZEW révèle une nette amélioration des anticipations des analystes du secteur financier allemand (+15,2 après +12,8).

Flash Conjoncture Pays avancés - Japon : l’inflation fléchit en février

2023-03-27T00:00:00+02:00

En mars, le PMI manufacturier (estimation flash) diminue en zone euro (47,1 après 48,5), en Allemagne (44,4 après 46,3), et au Royaume-Uni (48,0 après 49,3). Le PMI services (estimation flash) augmente en zone euro (55,6 après 52,7), en Allemagne (53,9 après 50,9), et diminue au Royaume-Uni (52,8 après 53,5). En Allemagne, le climat des affaires (enquête IFO) diminue nettement en mars (13,0 après 28,1). En zone euro en janvier, le déficit commercial se creuse (−30,6 Md€ après −8,8 Md€). En Espagne, le PIB augmente de +0,2 % au 4^e trimestre 2022 (après +0,2 % au 3^e trimestre ; inchangé par rapport à la première estimation).

En février, l’inflation augmente au Royaume-Uni (+10,4 % après +10,1 %), mais reflue nettement au Japon (+3,3 % après +4,3 %).

Les commandes de biens durables aux États-Unis reculent en février (−1,0 % après −5,0 %). Le commerce mondial recule à nouveau en janvier (−0,1 % après −2,8 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - L’inflation recule dans les grands pays de la zone euro

2022-12-06T00:00:00+01:00

Dans la zone euro, l’inflation amorce une légère baisse (+10,0 % après +10,6 %), de même qu’en Allemagne (+11,3 % après +11,6 %) et en Italie (+12,5 % après +12,6 %), tandis qu’elle décroit plus significativement en Espagne (+6,6 % après +7,3 %). Par ailleurs, la croissance du troisième trimestre 2022 en Italie résiste (+0,5 % après 1,1 %). L’indice ESI composite de la Commission européenne montre une légère amélioration du sentiment économique en zone euro en novembre (+93,7 après +92,7). De façon similaire, l’indice PMI manufacturier augmente en novembre dans la zone euro (47,1 après 46,4), en Allemagne (46,2 après 45,1), en Espagne (45,7 après 44,7) et au Royaume-Uni (46,5 après 46,2), et de manière plus marquée en Italie (48,4 après 46,5). En octobre, les ventes au détail continuent leur hausse en Espagne (+0,4 % après +0,3 %) mais chutent en Allemagne (−2,8 % après +1,2 %). Cette dernière voit sa balance commerciale s’améliorer (+6,9 Md€ après +2,9 Md€). Le chômage augmente légèrement en octobre en Allemagne (3,1 % après 3,0 %) à la différence de la zone euro (6,5 % après 6,6 %) et de l’Italie (7,8 % après 7,9 %) où il poursuit sa baisse.

Aux États-Unis, la croissance reprend au troisième trimestre 2022 (+0,7 % après −0,1 %) et le chômage reste stable en novembre (à 3,7 %). L’indice des directeurs d’achat du manufacturier se dégrade en novembre (49,0 après 50,2) tout comme la confiance des ménages (100,2 après 102,2). En octobre, la consommation continue d’augmenter (+0,5 % après +0,3%), tandis que les dépenses de constructions non-résidentielles amorcent une baisse (−0,3 % après +0,9 %) et continuent leur baisse dans le secteur résidentiel (−0,3 % après −0,6 %). Les prix immobiliers augmentent en septembre d’après l’indice FHFA (+0,1 % après −0,7 %) mais semblent se stabiliser d’après l’indice S&P 20 (−1,2 % après −1,3 %).

Au Japon, en octobre, la production industrielle continue sa chute (−2,6 % après −1,3 %) tandis que le chômage reste stable (à 2,6 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - Baisse de l’inflation britannique en août

2022-09-19T00:00:00+02:00

En zone euro, en juillet, la production industrielle totale (hors construction) baisse nettement (–2,3 % après +1,1 % en juin) mais rebondit légèrement en Italie (+0,4 % après –2,0 %). Le déficit commercial de la zone euro se dégrade (–34,0 Md€ après –25,4 Md€) alors qu’il s’améliore légèrement en Italie (–3,8 Md€ après –4,0 Md€). En août, la hausse de l’IPCH zone euro est confirmée à +9,1 % (après +8,9 % en juillet), hausse également observée en Allemagne (+8,8 % après +8,5 %) et en Italie (+9,1 % après +8,4 %) alors que l’inflation espagnole baisse légèrement (+10,5 % après +10,7 %). En Allemagne, les perspectives économiques continuent de s’assombrir en septembre selon l’enquête ZEW (–61,9 après –55,3 en août).

Au Royaume–Uni, en juillet le PIB mensuel rebondit (+0,2 % après –0,6 %), alors que la production industrielle poursuit sa baisse (–0,3 %, après –0,9 %). Le déficit commercial britannique se réduit en juillet (–7,8 Md£ après –11,4 Md£) et le chômage affiche également une baisse (3,6 % après 3,8 %). L’indice des prix à la consommation ralentit outre-Manche (+9,9 % après +10,1 %).

Au Japon, la production industrielle totale (2^e estimation) progresse légèrement (+0,7 % après +8,8 %). Le déficit commercial japonais se dégrade en août (–2371 Md¥ après –2156 Md¥).

Aux États-Unis, en août, l’indice de production industrielle totale est en légère baisse (–0,2 % après +0,5 %) et les ventes au détail connaissent un léger rebond (+0,3 % après –0,4 %). L’inflation américaine recule en août, à +8,3 % (après +8,5 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - L’inflation poursuit sa hausse en février

2022-03-07T00:00:00+01:00

En zone euro, l’inflation atteint à nouveau un niveau record en février (+5,8 % après +5,1 %), en hausse en Allemagne (+5,5 % après +5,1 %), en Italie (+6,2 % après +5,1 %) et en Espagne (+7,5 après +6,1 %). En février, l’indice des directeurs d’achats manufacturier (enquête PMI définitive) recule légèrement en zone euro (58,2 après 58,7), et plus fortement en Allemagne (58,4 après 59,8) tandis qu’il stagne en Italie (58,3 après 58,3). L’indice manufacturier progresse toutefois en Espagne (56,9 après 56,2) et au Royaume-Uni (58,0 après 57,3). L’indice PMI des services progresse fortement en zone euro (55,5 après 51,1), en Allemagne (55,8 après 52,2) et en Italie (52,8 après 48,5) ainsi qu’en Espagne (56,6 après 46,6) et au Royaume-Uni (60,5 après 54,1). Le taux de chômage en janvier en zone euro est en nette baisse (6,8 % après 7,0 %), reflétant notamment la baisse en Allemagne (3,1 % après 3,2 %) et en Italie (8,8 % après 9,0 %). Les ventes au détail en zone euro stagnent en janvier (+0,2 % après −2,7 %). L’excédent commercial allemand s’améliore en janvier (+9,4 Md€ après +8,1 Md€) et la progression du PIB italien au 4^e trimestre 2021 est confirmée à +0,6 % (après +2,5 %).

Au Japon, l’indice de production industrielle (IPI) recule à nouveau en janvier (−1,0 % après −0,8 %) tandis que le taux de chômage augmente (2,8 % après 2,7 %). Aux États-Unis, le chômage s’améliore en février (3,8 % après 4,0 %). D’après l’indice ISM, l’expansion du secteur tertiaire ralentit nettement en février (56,5 après 59,9) alors que le secteur manufacturier connait une accélération (58,6 après 57,6). Les dépenses de construction progressent en janvier à la fois dans la construction résidentielle (+1,3 % après +2,1 %) et non-résidentielle (+1,3 % après −0,5 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - L’inflation en Europe progresse à nouveau

2021-12-20T00:00:00+01:00

Aux États-Unis en novembre, l’indice de production industrielle (IPI) de la Réserve fédérale progresse (+0,5 % après +1,7 % en octobre). Au Japon, l’IPI progresse également en octobre selon sa deuxième estimation (+1,8 % après -5,8 % en octobre), ainsi qu’en zone euro (+1,1 % après -0,2 %). L’inflation augmente au Royaume-Uni en novembre (+5,1 % après +4,2 % en octobre) comme en zone euro (+4,9 % après +4,1 %), en Allemagne (+6,0 % après +4,6 %), en Italie (+3,9 % après +3,2 %) et en Espagne (+5,6 % après +5,4 %). En zone euro, les indices PMI auprès des directeurs d’achat ralentissent en décembre à la fois dans l’industrie manufacturière (58,0 après 58,4) et dans les services (53,3 après 55,9). En Allemagne, l’indice PMI manufacturier de décembre progresse (57,9 après 57,4), alors que celui des services se contracte (48,4 après 52,7). L’enquête IFO y montre aussi une dégradation du climat des affaires en décembre (92,6 après 94,2). En novembre, la balance commerciale japonaise se creuse (-487 Md ¥ après −418 Md¥ en octobre). Elle se dégrade en octobre en zone euro (+3,6 Md€ après +7,8 Md€ en septembre) en revanche, ainsi qu’en Italie (+3,0 Md€ après +3,5 Md€ en septembre). Au Royaume-Uni, le chômage décroît en octobre (+4,2 % après +4,3 % en septembre). Aux États-Unis, en novembre, les ventes au détail continuent de progresser (+0,3 % après +1,8 % en octobre) tandis que les mises en chantier rebondissent (+11,8 % après -3,1 % en octobre).