Flash Conjoncture Pays avancés - États-Unis : un 2e trimestre meilleur qu’attendu ?

2025-06-02T00:00:00+02:00

États-Unis : un 2e trimestre meilleur qu'attendu ?

Au 1^er trimestre 2025, l’activité économique aux États-Unis s’est légèrement contractée (−0,1 % après +0,6 % au 4^e trimestre 2024), selon la 2^e estimation de croissance publiée le 29 mai par le Bureau for Economic Analysis. D’un point de vue comptable, ce repli du PIB résulte principalement d’une contribution fortement négative du commerce extérieur (−1,3 pt après +0,1 pt), imputable à un net rebond des importations (+9,3 % après −0,5 %), dans un contexte de frontloading lié à l’anticipation de nouvelles mesures tarifaires. Parallèlement, la demande intérieure reste bien orientée (+1,1 % après +0,5 %), soutenue par un fort rebond de l’investissement privé (+1,9 % après −0,3 %) qui a plus que compensé le ralentissement de la consommation des ménages (+0,3 % après +1,0 %).

Les perspectives pour le 2^e trimestre sont favorables. En mai, les incertitudes liées à la politique commerciale et économique ont nettement reculé (−26,8 % et −22,0 % en variation mensuelle, respectivement, cf. graphique 1[a]), rompant avec la dynamique haussière observée ces derniers mois. Après une forte poussée en avril, consécutive à l’annonce, le 2 avril, de nouvelles mesures tarifaires, ce repli de l’incertitude intervient dans un contexte marqué par la baisse de 115 pts, mi-mai, des droits de douane additionnels sur les produits échangés entre la Chine et les États-Unis pour une durée de 90 jours. Dans le même temps, l’indice de confiance des ménages a rebondi en mai à 98,0 pt (+12,0 pt, cf. graphique 1[b]), mettant un terme à cinq mois consécutifs de repli. L’enquête de The Conference Board indique un moindre pessimisme des consommateurs sur l'évolution des conditions économiques et des perspectives d'emploi à 6 mois, ainsi qu’un regain d’optimisme concernant leurs revenus futurs.

Début juin, suite à la publication de l’indice des directeurs d’achats du secteur manufacturier de l’ISM et des données sur les dépenses de construction, la prévision de croissance au 2^e trimestre du modèle GDPNow de la Réserve Fédérale d’Atlanta a été revue à la hausse, à +1,1 %, soit +0,5 pt par rapport à la prévision initiale de fin avril (cf. graphique 2).

L’ensemble de ces signaux suggère un 2^e trimestre dynamique.

Flash Conjoncture Pays avancés - Le commerce mondial accélère en anticipation de la hausse des droits de douane

2025-04-08T00:00:00+02:00

Le commerce mondial accélère en anticipation de la hausse des droits de douane

Le commerce mondial, mesuré comme la somme des exportations et importations mondiales, a fortement accéléré depuis décembre 2024 d’après les premières estimations du Centraal Planbureau (CPB) néerlandais, avec une hausse de +1,1 % en janvier (après +0,8 %, en décembre, et contre un rythme de +0,2 % par mois en moyenne sur le reste de l’année 2024). Cette forte hausse reflète celle des importations mondiales – les évolutions des importations et exportations diffèrent lors des premières estimations mais tendent à converger au gré des corrections – qui ont augmenté de +1,1 % en décembre et +2,1 % en janvier (après +0,1 % en novembre). Les États-Unis, dont la contribution à la croissance des importations mondiales est de +0,5 pt en décembre et +1,6 pt en janvier, sont les principaux responsables de cette accélération.

L’évolution du commerce mondial depuis l’élection présidentielle américaine de novembre 2024 marque une rupture avec sa tendance sur le reste de l’année 2024, sans doute en raison de l'anticipation de hausses de droits de douanes. Pour quantifier les effets de cet événement sur les échanges mondiaux, il est possible de comparer leurs trajectoires réalisées avec celles de scénarios contrefactuels, élaborés en prolongeant les tendances linéaires des indices fournis par le CPB sur la période s’étalant de janvier 2024 à octobre 2024. Les importations mondiales et américaines sont respectivement +2,2 % et +16,2 % supérieures à ce qu’elles auraient été en janvier si les scénarios contrefactuels s’étaient réalisés. L’acquis de croissance du commerce mondial pour 2025 à l’issue du mois de janvier (+3,0 %) est ainsi +1,0 pt plus élevé que celui du scénario contrefactuel, avec une contribution des États-Unis à cet écart de +0,9 pt.

Si elle amplifiée par l’anticipation d’un relèvement des barrières douanières, cette hausse des échanges s'inscrit dans un contexte plus large de reprise du commerce mondial après deux années de faible dynamisme (−1,2 % en 2023 et +1,7 % en 2024 selon le CPB). En effet, les perturbations du trafic maritime − attaques des rebelles Houthis en mer Rouge et sécheresse au canal de Panama – avaient entraîné une forte hausse du coût du fret maritime, conduisant les entreprises à puiser dans leurs stocks plutôt que de recourir à de nouvelles importations. À ce titre, les indices PMI de décembre révélaient des niveaux de stocks particulièrement bas chez les principaux importateurs mondiaux (46,0 en zone euro, 48,1 aux États-Unis). Ces freins conjoncturels se dissipent progressivement : le rétablissement du trafic maritime avvati permis une baisse de −19,1 % du coût du fret maritime au 4ᵉ trimestre 2024. Ce phénomène de stockage est amplifié par le « frontloading » des entreprises américaines qui, selon le Census Bureau, augmentent préventivement leurs stocks en anticipation des hausses tarifaires.

Les derniers indicateurs avancés du commerce mondial suggérent des échanges toujours dynamiques au 1er trimestre 2025. L’indice PMI des nouvelles commandes à l’export du secteur manufacturier mondial a poursuivi son redressement pour dépasser le seuil de 50 (à 50,1), pour la première fois depuis mai 2024. Le nowcast du commerce mondial de la CNUCED prévoit une progression de +2,5 % en glissement annuel au 2e trimestre 2025.

Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Importations-exportations

Flash Conjoncture Pays avancés - États-Unis : un 2e trimestre meilleur qu’attendu ?

États-Unis : un 2e trimestre meilleur qu'attendu ?

Flash Conjoncture Pays avancés - Le commerce mondial accélère en anticipation de la hausse des droits de douane