Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - IPI

Flash Conjoncture Pays avancés - Zone euro : la faiblesse industrielle depuis mi-2023 dépasse le seul choc énergétique

2025-11-28T00:00:00+01:00

L'industrie manufacturière en zone euro traverse depuis plusieurs années une phase de recomposition, marquée par un affaiblissement durable de la production dans plusieurs grands pays de la zone euro. Par rapport à sa moyenne 2015-2019, l’indice de production industrielle (IPI) manufacturier dans la zone euro s’est contracté, passant de +6,3 pts en janvier 2023 à −0,3 pt en décembre 2024.

Si le choc énergétique consécutif à l’invasion russe de l’Ukraine explique une partie du repli observé depuis 2022, il ne constitue plus aujourd’hui le principal moteur de la baisse. Les secteurs énergo-intensifs — métallurgie, chimie, cokéfaction, raffinage, caoutchouc et plastique – ont été parmi les plus touchés, particulièrement en Allemagne dont le tissu industriel reste fortement orienté vers ces filières. La France et l’Italie ont également subi une baisse de la production dans les secteurs énergo-intensifs, notamment du fait de la contraction de la chimie. Au 3^e trimestre 2025, ces secteurs contribuent encore négativement à l’évolution de l’indice de production industrielle (hors construction et production d’énergie), par rapport à son niveau moyen sur la période 2015-2019 : −3,7 pts en France, −3,6 pts en Allemagne et - 2,8 pts en Italie, cf. Graphiques 1 et 2. L’affaiblissement de la demande mondiale, en particulier dans l’automobile et l’emballage, pénalise aussi la production de caoutchouc et de plastiques. Toutefois, ces industries se stabilisent progressivement depuis 2023, ce qui limite désormais leur rôle dans le recul de l’IPI.

La poursuite de la baisse manufacturière depuis mi-2023 s’explique principalement par les difficultés de deux secteurs clés : l’automobile et la production de machines et équipements (cf. Graphique 3). L’industrie automobile européenne se trouve dans une phase de transition vers le véhicule électrique, tandis qu’elle est confrontée à une intensification de la concurrence internationale et une réduction de certaines aides publiques. Les conséquences sont particulièrement marquées en Italie (−33,7 pts au 3^e trimestre par rapport à la moyenne 2015-2019), mais aussi en France (−22,4 pts) et en Allemagne (−21,8 pts). La production de machines et d’équipements demeure également très dégradée, sous l’effet d’un environnement macroéconomique incertain, de la faiblesse de l’investissement productif et du ralentissement des importations chinoises dans ce secteur. La production industrielle de machines et équipements en Allemagne et en France enregistrent respectivement des reculs de −15,1 pts et −10,7 pts au 3^e trimestre 2025 par rapport à la moyenne 2015-2019.

Parallèlement, certains secteurs dynamiques soutiennent la production industrielle, sans toutefois suffire à compenser les pertes enregistrées ailleurs, notamment en raison de leur faible poids. Les « autres matériels de transport » affichent une performance remarquable en Italie (+41,1 pts au 3^e trimestre par rapport à la moyenne 2015-2019) et, dans une moindre mesure, en Allemagne (+24,6 pts), tandis que la France reste légèrement en retrait (−1,8 pt), notamment du fait des difficultés d’approvisionnement temporaires rencontrées par Airbus. Néanmoins, le poids limité de ce secteur dans la production industrielle limite son impact agrégé. Le secteur de l’informatique et l’électronique contribue également positivement dans la plupart des grandes économies de la zone euro, porté par un cycle d’innovation soutenu. Seule l’Allemagne voit sa production industrielle dans le secteur de l’informatique et de l’électronique en baisse au 3^e trimestre 2025 par rapport à la moyenne enregistrée entre 2015 et 2019 (−2,6 pts). Enfin, l’industrie pharmaceutique s’impose comme un moteur stable de croissance : +37,5 pts en France, +48,0 pts en Espagne, +29,3 pts en Italie et +7,4 pts en Allemagne au 3^e trimestre 2025.

Dans l’ensemble, l’industrie européenne reste marquée par l’héritage du choc énergétique et par la faiblesse de l’investissement, qui continuent de peser sur plusieurs secteurs, tandis que des filières plus dynamiques — technologies de l’information et de la communication, pharmacie, certains matériels de transport — soutiennent l’activité mais ne suffisent pas encore à inverser durablement la tendance.

Flash Conjoncture Pays avancés - Industrie manufacturière en Allemagne : l’écart entre l’IPI et la VA persiste

2025-10-31T00:00:00+01:00

La publication des comptes annuels allemands le 2 septembre a permis d’intégrer la valeur ajoutée (VA) pour 2024, de compléter celle de 2023 avec un détail par sous-secteurs (notamment manufacturiers) et d’intégrer également les révisions sur les données d’activité sur le passé déjà présentées lors de la publication du PIB allemand pour le 2^e trimestre 2025 cet été.

Ces nouvelles données ne modèrent que marginalement la divergence entre l’évolution de la VA manufacturière et de l’indice de production industrielle (IPI) manufacturière. Au 2^e trimestre 2025, l’IPI manufacturier est en effet inférieur de −8,7 pts à son niveau de début 2015, tandis que la VA manufacturière le dépasse de +4,2 pts ; l’écart d’environ 13 pts entre les deux indicateurs conduit à des lectures opposées sur l’activité dans le secteur industriel (cf. graphique 1). La révision des comptes nationaux à l’été − visant principalement une meilleure prise en compte de la valeur ajoutée des groupes multinationaux − a atténué quelque peu la divergence de ces indicateurs d’activité industrielle : à fin 2024, cet écart atteignait 12,1 pts, contre 15,7 pts avant révision (cf. graphique 1).

Cette divergence reflète les différences de construction des indicateurs, principalement :

- Le retraitement des consommations intermédiaires : La VA est calculée à la fois à partir des données de production et de consommations intermédiaires, tandis que l’IPI est un indice mensuel recensant les quantités produites par l’industrie à partir d’enquêtes auprès d’un échantillon d’entreprises. Celles-ci ne sont pas directement interrogées sur leurs consommations intermédiaires : une correction est appliquée pour les prendre en compte mais elle est statique dans le temps.

- L’utilisation d’indices de prix différents : La VA réelle est construite en déflatant l’ensemble des séries par leur déflateur correspondant : le déflateur de la production et celui des consommations intermédiaires aboutissent au calcul du déflateur implicite de la valeur ajoutée (cf. graphique 2). L’IPI n'est quant à lui déflaté que par l’indice des prix à la production. Si ces écarts méthodologiques jouent peu en période de faible inflation, de fortes disparités sont visibles depuis 2021 : lorsque les prix des intrants et des produits finis évoluent différemment, le déflateur implicite de la VA peut alors diverger de l'indice des prix à la production.

Les écarts entre IPI et VA restent particulièrement marqués dans le secteur automobile (cf. graphique 3). En 2023, l’IPI enregistre un recul de près de −13 pts par rapport à 2015 tandis que la VA indique une progression de +26 pts, soit un écart de 39 pts. Cet écart important s’explique par l’évolution de la production plus dynamique que celle des consommations intermédiaires (restée quasiment stable en volume) dans le calcul de la VA, tandis que la pondération des consommations intermédiaires appliquée dans le calcul de l’IPI les a finalement surestimées par rapport à leur évolution réelle et a pesé mécaniquement sur l’indicateur. Par ailleurs, la montée en puissance des véhicules électriques a nécessité d’importantes dépenses en R&D (qui ne sont pas considérées comme des consommations intermédiaires en comptabilité nationale) se traduisant par des productions à forte valeur ajoutée. En parallèle, la faible progression des consommations intermédiaires pourrait être liée à certaines stratégies de réduction des coûts, en favorisant des délocalisations stratégiques (OCDE).

Flash Conjoncture Pays avancés - Une baisse marquée de la production industrielle en Allemagne et en Italie depuis 2023

2025-01-21T00:00:00+01:00

Une baisse marquée de la production industrielle en Allemagne et en Italie depuis 2023

En zone euro, en novembre 2024, la production industrielle (IPI) corrigée des variations saisonnières a enregistré une légère hausse de +0,2 % par rapport à octobre 2024. Cette progression mensuelle masque toutefois une tendance baissière entamée depuis début 2023, avec une diminution de l’IPI en novembre 2024 de −2,2 % sur un an. Si des augmentations mensuelles ont été observées en novembre 2024 en Italie (+0,3 %), en Allemagne (+1,3 %) et en France (+0,2 %), l’Espagne a enregistré un recul marqué de −1,5 % ce même mois. Cependant, en glissement annuel, l'ensemble des principaux pays de la zone euro affiche une baisse significative de leur production industrielle : −0,8 % en Espagne, −1,1 % en France, −1,5 % en Italie et −3,3 % en Allemagne.

Depuis 2023, un décrochage prononcé de la production industrielle est particulièrement perceptible en Allemagne et en Italie. Par rapport à leur niveau moyen de 2021, la production industrielle dans ces deux pays enregistre un recul de −8,0 % pour l’Allemagne et de −5,4 % pour l’Italie en novembre 2024.

Cette dégradation en Allemagne s'explique principalement par une baisse significative de la production de biens énergétiques (−20,1 % par rapport à sa moyenne 2021) ainsi que dans les industries chimiques et pharmaceutiques (−18,6 %). Ces baisses reflètent principalement la hausse des coûts énergétiques, liée à la crise en Ukraine, qui a fortement frappé les secteurs énergivores comme la chimie et la pharmacie.

En Italie, ce décrochage est principalement imputable à la baisse dans l’industrie automobile (−27,7 %) qui s’explique par une difficile transition vers les véhicules électriques, une demande affaiblie, notamment en raison de la baisse de l’aide gouvernementale (en octobre 2024, le gouvernement italien a annoncé une réduction d’environ 5 Md€ du soutien à l’industrie automobile) et une concurrence internationale accrue, en particulier des producteurs automobiles chinois pour les véhicules électriques. Bien que la fabrication des autres matériels de transports - c'est-à-dire principalement l'aéronautique - ait fortement augmenté sur cette même période en Allemagne et en Italie (de respectivement +26,2 % et +34,2 %), son poids relatif dans la production industrielle ne permet pas de compenser le décrochage des autres industries.

Au total, l’industrie manufacturière (c'est-à-dire hors énergie) est en recul de −6,7 % en Allemagne et de −5,3 % en Italie par rapport à leur moyenne 2021, contribuant ainsi au décrochage de l’IPI. Ces dynamiques reflètent les défis structurels auxquels sont confrontés ces économies, dans un contexte de transition industrielle et énergétique complexe.

Flash Conjoncture Pays avancés - Production manufacturière : à la peine en Allemagne et en Italie, mais dynamique en Espagne

2024-01-15T00:00:00+01:00

En novembre, la production industrielle (IPI) augmente au Royaume-Uni (+0,3 % après −1,3 %) et en Espagne (+1,0 % après −0,7 %), tandis qu’elle reste en net recul en Italie (−1,5 % après −0,2 %). L’excédent commercial augmente en Allemagne (+20,4 Md€ après +17,7 Md€) pendant que le déficit commercial se réduit au Royaume-Uni (−1,4 Md£ après −3,2 Md£) et aux États-Unis (−63,2 Md$ après −64,5 Md$). Les ventes au détail repartent à la baisse en zone euro (−0,3 % après +0,4 %) mais augmentent en Italie (+0,4 % après +0,4 %). Le taux de chômage diminue légèrement en zone euro (6,4 % après 6,5 %). Outre-Manche, le PIB mensuel rebondit (+0,3 % après −0,3 %), tout comme les commandes à l’industrie outre-Rhin (+0,3 % après −3,8 %). En décembre, l’inflation totale aux États-Unis augmente (+3,4 % après +3,1 %), tandis qu’en Espagne, l’inflation totale harmonisée (IPCH) reste stable (à +3,3 %). En zone euro, l’indicateur du climat économique (ESI) progresse (+96,4 après +94,0).

Flash Conjoncture Pays avancés - Zone euro : le PMI manufacturier est stable en décembre

2023-12-19T00:00:00+01:00

En décembre, en zone euro, l’indice des directeurs d’achats (PMI) est stable dans le secteur manufacturier (44,2 après 44,2), augmente en Allemagne (43,1 après 42,6) et recule au Royaume-Uni (46,4 après 47,2). Il recule légèrement dans le secteur des services en zone euro (48,1 après 48,7), de manière plus marquée en Allemagne (48,4 après 49,6) et augmente au Royaume-Uni (52,7 après 50,9). En Allemagne, le sentiment économique (enquête ZEW) augmente (+12,8 après +9,8). En novembre, l’inflation harmonisée (IPCH) diminue en Italie (+0,6 % après +1,8 %) et plus légèrement en Espagne (+3,4 % après +3,5 %). En octobre, en zone euro, la production industrielle (IPI) recule (−0,7 % après −1,0 %) ainsi qu’au Royaume-Uni (−0,8 % après +0,0 %). Le solde commercial augmente (+11,1 Md€ après +9,8 Md€) ainsi qu’en Italie (+3,9 Md€ après +3,2 Md€) tandis que le déficit commercial se creuse au Royaume-Uni (−4,5 Md£ après −1,6 Md£). Au Royaume-Uni le PIB mensuel recule en octobre (−0,3 % après +0,2 %) et le chômage est stable sur août-octobre (4,2 % après 4,2 % sur juillet-septembre).

En novembre, aux États-Unis, la production industrielle augmente (+0,2 % après −0,9 %), les ventes au détail augmentent (+0,3 % après −0,2 %) et l’inflation (IPC) diminue légèrement (+3,1 % après +3,2 %).

En octobre, au Japon, la production industrielle augmente nettement (+2,2 % après +0,2 %). En décembre, l’indice des directeurs d’achats (PMI) recule dans le secteur manufacturier (47,7 après 46,2) et augmente dans le secteur des services (52,0 après 50,8).

Flash Conjoncture Pays avancés - Aux États-Unis, l’inflation atteint de nouveaux sommets

2022-02-14T00:00:00+01:00

En Espagne, l’indice de production industrielle (IPI) décroît en décembre (-0,6 % après +1,8 %). La production industrielle recule également en décembre en Italie (-1,0 % après +2,1 %), en Allemagne (-0,3 % après +0,3 %), mais progresse au Royaume-Uni (+0,3 % après +0,7 %). En Italie, les ventes au détail progressent en décembre (+0,9 % après -0,4 %). En Allemagne, l’inflation diminue en janvier (+5,1 % après +5,7 %). L’excédent commercial allemand se dégrade en décembre (+6,8Md€ après +10,8 Md€).

Au Royaume-Uni, l’activité progresse au 4^ème trimestre (+1,0 % après +1,0 %), malgré un ralentissement au mois de décembre (-0,2 % après +0,7 % en novembre). Le déficit commercial britannique diminue légèrement en décembre (-2,3Md£ après -2,6Md£).

Aux États-Unis en décembre, le déficit commercial se détériore légèrement (-80,7 Md$ après -79,3Md$). En janvier, l’inflation atteint son point le plus haut depuis près de quarante ans (+7,5 % après +7,0 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - Repli de l’IPI aux Etats-Unis en septembre

2021-10-26T00:00:00+02:00

L’inflation augmente en zone euro en septembre (+3,4 % après +3,0 % en août) selon l’estimation détaillée de l’IPCH. Elle diminue au contraire légèrement au Royaume-Uni (+3,1 % après +3,2 % en août). Au Japon, elle redevient positive en septembre (+0,2 % après –0,4 % en août). Par ailleurs, la balance commerciale japonaise se détériore en septembre (–625 Md¥ après –337 Md¥ en août).

Aux États-Unis, les mises en chantier reculent en septembre (–1,6 % après +1,2 % en août), tandis que les demandes de chômage hebdomadaire ont reculé durant la semaine du 10 au 16 octobre (+293k après +329k la semaine précédente).

Flash Conjoncture Pays avancés - La production industrielle allemande ralentit dans le sillage du secteur automobile

2021-04-09T00:00:00+02:00

En Allemagne, la production industrielle recule à nouveau en février (−1,6 % après −2,0 % en janvier), alors qu’elle stagne en Espagne (−0,0 % après −0,8 %). Néanmoins, outre-Rhin, les commandes à l’industrie continuent leur progression (+1,2 % après +0,8 %) et la balance commerciale demeure en large excédent (+19,1Md€ après +21,2Md€). En zone euro, les enquêtes PMI confirment le redressement du secteur des services en mars (49,6 après 45,7 en février). L’Allemagne repasse au-dessus du seuil d’expansion (51,5 après 45,7), pendant que l’Espagne s’en rapproche (48,1 après 43,1) et l’Italie reste proche de ce seuil (48,6 après 48,8). Chez nos voisins transalpins, les ventes au détail enregistrent un fort rebond en février (+6,6 % après −2,7 %) et le taux de chômage se réduit très légèrement (10,2 % après 10,3 %). Ce même taux de chômage se stabilise à l’échelle de la zone euro (8,3 %).

Au Royaume-Uni, les enquêtes PMI réaffirment l’expansion du secteur des services en mars (56,3 après 49,5). C’est le cas également aux États-Unis, où l’ISM des services affiche une progression marquée (63,7 après 55,3). Toujours outre-Atlantique, la balance commerciale, déjà fortement déficitaire, continue de se détériorer en février (−71,1Md$ après −67,8Md$), et les demandes de chômage hebdomadaires s’accentuent pendant la semaine du 29 mars au 3 avril (+744 milliers après +728 milliers la semaine précédente).

Flash Conjoncture Pays avancés - Une production industrielle contrastée en zone euro

2021-03-16T00:00:00+01:00

Au Royaume-Uni, les échanges extérieurs chutent fortement en janvier, sous l’effet du Brexit et des restrictions sanitaires liées à la Covid. Les exportations de biens reculent ainsi de –19,3 % en valeur (–40,7 % pour les exportations vers l’Union Européenne) et les importations de biens de –21,6 % en valeur (–28,8 % en provenance de l’UE). Le déficit commercial se réduit fortement en janvier (–1,6 Md£ après –6,2 Md£ en décembre).Le PIB mensuel britannique chute de –2,9 % en janvier (après +1,2 % en décembre), et l’indice de la production industrielle (IPI) chute de –1,5 % en janvier. Aux États-Unis, les demandes hebdomadaires de chômage diminuent pour la semaine du 1^er au 6 mars (+712k après +754k la semaine précédente). Au Japon, le PIB progresse de +2,8 % au 4^e trimestre 2020 (2^e estimation) après +5,3 % au 3^e trimestre 2020.

Selon la 3^e estimation, le PIB de la zone euro recule de –0,7 % au 4^e trimestre 2020 (après +12,5 % au 3^e trimestre). La production industrielle progresse en zone euro (+0,8 % en janvier après –0,1 % en décembre) et en Italie (+1,0 % après +0,2 %), mais recule en Allemagne (– 2,5 % après +1,9 %) et en Espagne (–0,7 % après+0,8 %). En Allemagne, l’excédent commercial progresse en janvier (+22,2 Md€ après +16,4 Md€ en décembre). L’indice des prix à la consommation (IPC) allemand progresse au même rythme en février qu’en janvier (+1,6 %). Au contraire, l’IPC recule en Espagne en février (–0,1 % après +0,4 % en janvier). Enfin, les ventes au détail espagnoles reculent en janvier (–7,6 % après +1,3 % en décembre).

Flash Conjoncture Pays avancés - La production industrielle zone euro et Royaume-Uni accélère en octobre

2020-12-11T00:00:00+01:00

En octobre, la production industrielle s’accélère en zone euro et au Royaume-Uni, et plus particulièrement en Allemagne (+3,2 % après +2,3 % en septembre), où la progression est plus forte qu’en France (stable à +1,6 %), au Royaume-Uni (+1,3 % après +0,5 %) ou en Espagne (+1,0 % après +0,8 %), alors que l’Italie renoue avec l’expansion de sa production industrielle après un mois de septembre en net recul (+1,3 % après -5,1 %).

En zone euro, le PIB du troisième trimestre a été revu légèrement à la baisse lors de sa troisième estimation (+12,5 %, révision de −0,1 point, après −11,7 % au deuxième trimestre). En Allemagne, l’indice de l’institut ZEW concernant les perspectives économiques affiche un rebond conséquent pour ce mois de décembre (55,0 après 39,0 en novembre), témoin d’un regain d’optimisme général suite aux annonces positives concernant les vaccins contre la COVID-19. Toujours outre-Rhin, la balance commerciale reste fortement excédentaire en octobre (+18,2 Md€ après +17,6 Md€). Par ailleurs, l’inflation allemande poursuit sa décrue en novembre (−0,7 % après −0,5 %), ce qui représente le 4^e mois consécutif d’inflation négative, dans le sillage d’une baisse généralisée de la TVA au second semestre 2020. En Espagne, l’inflation s’affiche également en territoire négatif (−0,8 % après −0,9 %), une tendance qui s’observe depuis le mois d’avril.

Au Royaume-Uni, l’activité décélère en octobre comme le révèlent les données du PIB mensuel (+0,4 % après +1,1 %). Au Japon, le PIB du troisième trimestre est revu légèrement à la hausse (+5,3 %, révision de +0,3 point, après −8,3 %). Enfin, aux États-Unis, l’inflation reste stable en novembre (+1,2 % ) mais les nouvelles demandes de chômage hebdomadaires repartent à la hausse et repassent la barre des 800 000 demandes (+853k après +716k), après sept semaines consécutives sous ce seuil, alors que la situation sanitaire continue de se dégrader (nouveaux records quotidiens de contaminations et de décès enregistrés).

Flash Conjoncture Pays avancés - La production industrielle allemande en ralentissement

2020-11-06T00:00:00+01:00

La production industrielle au mois de septembre continue de se redresser : elle progresse toujours en Espagne (+0,8 % après +0,4 %) et en Allemagne (+1,6 % après +0,5 %) bien qu’elle demeure toujours bien en dessous de son niveau d’avant crise. Le nouvelles commandes à l’industrie en Allemagne sur le même mois se tassent (+0,5 % après +4,9 %), n’augurant pas un rattrapage de la production manufacturière à ses niveaux d’avant crise. En zone euro, les estimations définitives confirment le recul des PMI en octobre dans le secteur des services (46,9 après 48,0) et signalent ainsi les difficultés du secteur avant même le reconfinement d’une partie des économies. Ces difficultés concernent toutes les grandes économies européennes : l’indicateur se replie en Allemagne (49,5 après 50,6), en Espagne (41,4 après 42,4), en Italie (46,7 après 48,8) et au Royaume-Uni (51,4 après 56,1). Les ventes au détail refluent en zone euro en septembre (-2,0 % après +4,2 %) pénalisées notamment par la dynamique française (-4,5 %) et allemande (‑2,2 %).

Aux États-Unis, les nouvelles demandes d’allocation chômage hebdomadaires refluent timidement mais demeurent toujours élevées en comparaison des rythmes historiques (+751 000 la semaine du 26 au 31 octobre après +758 000) auxquelles s’ajoutent +363 000 demandes au titre de l’assurance chômage fédérale exceptionnelle instaurée pendant la crise sanitaire (après +359 000). En ligne toujours avec la reprise de l’activité, le taux de chômage recule nettement en octobre (6,9 % après 7,9 %). L’indice des services des PMI publié par l’Institute of Supply Management (ISM) ressort en baisse en octobre (56,6 après 57,8), tandis que celui recouvrant le secteur manufacturier rebondit nettement (59,3 après 55,4). Le déficit commercial à fin septembre se réduit (63,9 Md$ après 67,0 Md$).

Source : Destatis.

Flash conjoncture pays avancés - La reprise de la production industrielle ralentit en zone euro

2020-10-09T00:00:00+02:00

La production industrielle au mois d’aout évolue en ordre dispersé : elle accélère légèrement en Italie (+7,7 % après +7,0 %), ralentit en Espagne (+0,4 % après +9,6 %) et au Royaume-Uni (+0,3 % après +5,2 %) et recule même légèrement en Allemagne (−0,2 % après +1,4 %). En zone euro, les estimations définitives confirment le recul des PMI dans le secteur des services (48,0 après 50,5). Alors que l’indicateur reste au-dessus du seuil d’expansion en Allemagne (50,6 après 52,5) et au Royaume-Uni (56,1 après 58,8), il indique un repli en Espagne (42,4 après 47,7) et en Italie (48,8 après 47,1). Les ventes au détail rebondissent en zone euro en août (+4,4 % après −1,8 %) portées notamment par la dynamique italienne (+8,2 % après −6,0 %).

En Allemagne, alors que l'excédent commercial se dégrade en août (+15,7 Md€ après +18,0 Md€ en juillet), les commandes à l’industrie sont un peu plus encourageantes (+4,5 % après +3,3 % en juillet).

Au Royaume-Uni, l’estimation du PIB pour le mois d’août indique un ralentissement de l’activité (+2,1 % après +6,4 %) alors que le déficit commercial se creuse légèrement (−9,0 Md£ après −8,6 Md£).

Aux États-Unis, les nouvelles demandes d’allocation chômage hebdomadaires refluent timidement mais demeurent toujours élevées en comparaison des rythmes historiques (+840 000 la semaine du 28 septembre au 3 octobre après +849 000). L’indice des services des PMI publié par l’Institute of Supply Management (ISM) ressort supérieur aux attentes en septembre (57,8 après 56,9), dont la progression est tirée par les soldes des nouvelles affaires et de l’emploi. Le déficit commercial américain atteint un plus haut depuis 14 ans au mois d’août (à 67,1 Md$). Sur 12 mois glissants, le déficit commercial à fin août (599 Md$) est ainsi supérieur au déficit annuel enregistré en 2019 (577 Md$) en dépit d’un léger excédent du solde pétrolier (14 Md$).

Flash Conjoncture Pays avancés - Des signaux en demi-teinte aux États-Unis

2020-10-02T00:00:00+02:00

En zone euro, les estimations définitives confirment la progression des PMI dans le secteur manufacturier (53,7 après 51,7), après le recul de celui des services la semaine dernière. La hausse est marquée en Allemagne (56,4 après 52,2), alors que l’indice italien est stable par rapport à août (53,2 après 53,1) et que celui espagnol repasse en zone d’expansion (50,8 après 49,9). L’indicateur de sentiment économique, produit par la Commission, témoigne également d’une amélioration de la situation économique en septembre (91,1 après 87,7). L’inflation en revanche est en recul généralisé en septembre, négative en glissement annuel (−0,3 % après −0,2 %). C’est le cas en Allemagne (−0,4 % après −0,1 %), en Espagne (stable à −0,6 %) et plus encore en Italie (−0,9 % après −0,5 %), alors qu’elle reste positive quoiqu’en baisse en France (+0,1 % après +0,2 %).

La situation apparaît contrastée aux États-Unis. L’indice du PMI manufacturier publié par l’Institute of Supply Management (ISM) se replie en septembre mais reste au-dessus du seuil théorique d’expansion (–0,6 pt à 55,4), principalement du fait d’un recul marqué des nouvelles commandes (contribution de –1,5 pt). Côté demande, les signaux sont disjoints en septembre : les dépenses de consommation décelèrent (+0,7 % après +1,1 % en août), les ménages puisant dans leur épargne contrainte (taux d’épargne à 14,1 % après 17,7 %) alors que le revenu disponible reflue (–3,5 % après +0,0 %) à l’extinction de certains dispositifs de soutien budgétaire à l’été. Toutefois, la confiance des consommateurs rebondit fortement (101,8 après 86,3 en août) après l’épisode de ré-accélération de la circulation virale estivale, en voie de stabilisation. Enfin, la décrue du taux de chômage (–0,5 pt à 7,9 %) résulte en partie d’une baisse du taux d’activité (–0,3 pt). Les nouvelles demandes d’allocation chômage hebdomadaires restent d’ailleurs élevées (+830 000 la semaine du 21 au 28 septembre après +873 000). Au Royaume-Uni, la 2^e estimation du PIB révise ce dernier à la baisse au 2e trimestre (−19,8 % après −2,2 %). Bien que toujours au-dessus du seuil théorique d’expansion, l’indice PMI manufacturier britannique baisse en septembre (54,1 après 55,2). Au Japon, en août, l’IPI est en faible progression après le rebond de juillet (+1,7 % après +8,7 %), tandis que le chômage reste globalement stable (3,0 % après 2,9 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - En zone euro, la reprise de la production industrielle faiblit

2020-09-11T00:00:00+02:00

La troisième estimation du PIB de la zone euro (détaillée par composante) confirme la chute inédite de l’activité au 2^e trimestre, mais avec une légère révision à la hausse (−11,8 %, révision de +0,3 pt, après −3,7 %). La production industrielle poursuit en juillet son rebond entamé en mai, même si celui-ci s’essouffle légèrement. En Espagne et en Italie, l’IPI progresse sensiblement, respectivement de +9,3 % (après +13,6 %) et de +7,4 % (après +8,4 %). En revanche, l’IPI allemand cale, progressant seulement de +1,2 % (après +9,3 %). L’estimation détaillée de l’IPCH du mois d’août confirme un recul des prix à la fois en Allemagne (−0,1 % après +0,0 %) et en Espagne (−0,6 % après −0,7 %). Toujours outre-Rhin, la balance commerciale fait état d’un surplus de +18 Md€ en juillet (après +14,5 Md€ en juin). En Italie, les ventes au détail ont reculé de nouveau en juin après deux mois de forte progression (−3,1 % après +10,1 %).

Au Royaume-Uni, les données mensuelles du PIB montrent la poursuite de la reprise en juillet (+6,6 % après +8,7 %), soulignée également par l’évolution favorable de la production industrielle (+5,2 % après +9,3 %). En revanche, la balance commerciale britannique se dégrade en juillet (−8,64 Md£ après −5,12 Md£). Aux Etats-Unis, l’inflation se redresse en août à +1,3 % (après +1,0 %), alors que les nouvelles demandes hebdomadaires d’allocations chômage stagnent (+884 k après +884 k). Enfin, au Japon, la seconde estimation du PIB fait état d’une chute de l’activité de −7,9 % au 2^e trimestre (révision de −0,1 pt, après −0,6 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - Rebond de l'IPI dans les économies avancées hors Japon

2020-07-20T00:00:00+02:00

En zone euro, la production industrielle rebondit avec allant en mai (+12,4 % après –18,2 %). L’inflation (IPCH, estimation finale) augmente en juin (+0,3 % après +0,1 %), freinée par les prix énergétiques notamment, alors que les prix continuent de reculer en Italie (–0,4 %) et en Espagne (–0,3 %). L’excédent commercial s’améliore en mai (9,4 Md€ après 2,9 Md€). Outre-Rhin, les perspectives économiques (enquête Zew) marquent le pas en juillet (+59,3 après +63,4) tandis que le sentiment sur la situation actuelle s’améliore mais demeure négatif (–80,9 après –83,1). En Italie, le solde commercial s’améliore en mai (5,3 Md€ après –1,1 Md€).

Au Royaume-Uni, la production industrielle enregistre un ressaut moindre qu’en zone euro en mai (+6,0 % après –20,2 %), dont le profil de rebond fait écho à celui du PIB mensualisé publié en mai (+1,8 % après –20,4 %). La stabilité du chômage en mai à 3,9 % résulte de deux forces contraires, le repli de l’emploi étant compensé par le recul de la population active. En parallèle, l’inflation totale augmente légèrement en mai (+0,6 % après +0,5 %) et de manière plus marquée pour le sous-jacent (+1,4 % après +1,2 %). Le déficit commercial diminue en mai (–2,8 Md£ après –4,8 Md£). Au Japon, la 2^e estimation de l’IPI confirme le repli de la production industrielle en mai (–8,9 % après –9,8 %). Aux États-Unis, les ventes au détail progressent plus fortement qu’attendu en juin (+7,5 % après +18,2 %) et retrouvent ainsi quasiment leur niveau d’avant crise sanitaire (–1 % en valeur par rapport à janvier). La production industrielle poursuit sa reprise en juin (+5,4 % après +1,4 %) tandis que les mises en chantier restent vigoureuses (+17,3 % après +8,2 %). Par ailleurs, les nouvelles inscriptions hebdomadaires au chômage demeurent relativement stables, enregistrant +1,30 M au cours de la semaine du 6 au 11 juillet (après +1,31 M la semaine précédente) et +0,93 M de demandes supplémentaires au titre de l’assurance chômage exceptionnellement étendue pendant la crise sanitaire par l’État fédéral (après +1,0 M la semaine précédente).

Flash Conjoncture Pays avancés – La production industrielle s'effondre en avril

2020-06-12T00:00:00+02:00

En avril, la production industrielle s’effondre en lien avec les mesures de confinement, après avoir déjà baissé en mars. La baisse est de −33,6 % en Espagne (après −11,7 %), −20,3 % au Royaume-Uni (après −5,9 %), −20,1 % en France (après −16,2 %), −19,1 % en Italie (après −28,4 %), −17,9 % en Allemagne (après −11,9 %), pour un total de −17,1 % en zone euro (après −11,9 %). La baisse est moindre au Japon, où le confinement n’a pas été aussi strict, mais reste forte, à −9,0 % (après −3,6 %). La crise affecte également les échanges et réduit l’ampleur des balances commerciales : l’excédent allemand est de +3,2 Md€ en avril (après +12,8 Md€) et la balance commerciale britannique est de +0,3 Md£ après (−4,0 Md£).

Le PIB de la zone euro au 1^er trimestre est révisé légèrement à la hausse à −3,6 %. Le PIB mensuel britannique d’avril est en ligne avec la production industrielle, à −20,4 % (après −5,9 %).

L’inflation diminue encore en mai, dans le sillage de la baisse du prix des produits énergétiques : elle baisse aux États-Unis à +0,1 % (après +0,3 %) et en Espagne à −0,9 % (après −0,7 %).

Flash Conjoncture Pays avancés : recul historique de la production industrielle allemande en mars

2020-05-07T00:00:00+02:00

Les indicateurs des directeurs d’achat PMI Markit (estimation définitive) confirment un effondrement de l’activité au mois d'avril. En zone euro, l'indice PMI manufacturier tombe à 33,4 (revu de +0,2pt par rapport à l’estimation flash) après 44,5 en mars – bien en dessous du seuil de 50 d'expansion. L’indice s’inscrit en baisse en Allemagne (34,5 après 45,4), en France (31,5 après 43,2), en Italie (31,1 après 40,3) et en Espagne (30,8 après 45,7). Au Royaume−Uni, l'indice tombe à 32,6 (revu de +0,3 pt) après 47,8. Les estimations indiquent que l'activité dans les services est encore plus dégradée que dans l’industrie : l’indice tombe en zone euro à 13,4 (revu de +1,7 pt par rapport à l’estimation flash) après 34,5 en mars, en Allemagne à 16,2 (revu de +0,3 pt) après 31,7, en France à 10,2 (revu de −0,2 pt) après 27,4 ; en Italie à 10,8 (après 17,4) et en Espagne à 7,1 (après 23,0). Au Royaume−Uni, l’indice des services tombe à 13,4 (revu de +1,1 pt) après 34,5. L’impact de l’épidémie de Covid 19 sur l’activité en zone euro s’observe aussi en Allemagne via l’effondrement de l’indice de production industrielle en mars (−9,2 % après +0,3 %) et celui des commandes à l’industrie (−15,6 % après −1,2 %), ainsi qu’en Italie avec la chute des ventes au détail en mars (−21,3 % après +1,0 %).

Aux Etats−Unis, l’ISM, indicateur équivalent aux PMI, se montre plus résilient et ne signale pas de dichotomie entre le secteur manufacturier (41,5 après 49,1) et les services (41,8 après 52,5). Le solde commercial se dégrade en mars à −44,4 Md$ après −39,8 Md$ tandis que les dépôts de permis de construire se redressent légèrement (+2,0 % en mars après +1,5 % dans le secteur résidentiel et +1,6 % après −0,7 % pour le non résidentiel). Lles nouvelles inscriptions au chômage décélèrent (+3,2 M la semaine du 27 avril au 2 mai après +3,8 M), portant le total de nouveaux inscrits à 33 millions depuis la mi−mars (soit 20 % de la population active).

Flash Conjoncture Pays avancés - Forte contraction de la production industrielle aux États-Unis au mois de mars

2020-04-17T00:00:00+02:00

Aux États-Unis, l’indice de production industrielle (IPI) indique une contraction très nette de la production industrielle au mois de mars, de −5,4 % (après +0,5 % en février). Le taux d’utilisation des capacités de production décroche, pour s’établir 7 pts au-dessous de sa moyenne de long terme (1972-2019) à 72,7 %, et se rapproche ainsi des points bas enregistrés en 2009 (66,7 %). En parallèle, les ventes au détail se contractent significativement (−8,7 % en mars, après −0,4 %) et les mises en chantier chutent (−22,4 % après −3,4 %), indiquant une diminution notable de l’activité américaine en mars, alors même que les mesures de confinement ont été mises en place tardivement dans le mois. Enfin, les nouvelles demandes d’allocation chômage restent dynamique aux Etats-Unis (+5,2 M la 2^e semaine d’avril) portant le total à près de 22 M sur 1 mois (soit 13 % de la population active). En zone euro, l’inflation (harmonisée) est confirmée par Eurostat à +0,7 % en mars (après +1,2 % en février), tirée à la baisse par les prix énergétiques, malgré une accélération des prix de l’alimentation non-transformée. Par pays, l’inflation diminue en Allemagne (+1,3 % après + 1,7 %), en Italie (+0,1 % après +0,2 %) et en Espagne (+0,1 % après +0,9 %). En outre, en Allemagne, les premières données disponibles indiquent que 725 000 entreprises ont déposé des demandes de chômage partiel entre le 1^er mars et le 13 avril (contre 25 000 au pic de mars 2009, la différence d’ampleur illustrant le caractère plus transversal du choc, qui affecte probablement davantage de petites entreprises avec peu de salariés). Enfin, des publications plus tardives de l’indice de production industrielle, pour le mois de février, indiquent une légère diminution de l’IPI en zone euro (−0,1 % en février après +2,3 %) et au Japon (−0,4 % selon la 2^e estimation en février, après +2,0 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - Les PMI sectoriels UE soulignent les difficultés des services

2020-04-10T00:00:00+02:00

Cette semaine, l’indice de production industrielle (IPI) de février a été publié pour plusieurs pays. En Italie, où un confinement partiel a été mis en place sur la fin du mois, l’IPI recule de −1,2 % (après +3,6 %) ; en revanche, l’IPI progresse en France de +0,9 % (après +1,1 %) et plus timidement en Allemagne et au Royaume-Uni, respectivement à +0,3 % (après +3,2 %) et à +0,1 % (après +0,2 %). En Allemagne toujours, si la production a légèrement progressé, les nouvelles commandes à l’industrie reculent en février à −1,4 % (après +4,8 %). Par contre, sa balance commerciale reste fortement excédentaire en février à +18,7 Md€ (après +19,2 Md€). À l’inverse, la balance commerciale du Royaume-Uni est déficitaire à −2,8 Md£ (après +2,4 Md£). En Italie, les ventes au détail ont tout de même progressé en février à +0,9 % (après +0,2 %). Enfin, outre-Atlantique, l’inflation du mois de mars s’établit à +1,5 % (après +2,3 %) alors que les nouvelles demandes d’allocation chômage continuent d’affluer avec +6,6 M de nouvelles demandes (après +6,8 M) portant le total à près de 17 M sur les trois dernières semaines.

De plus, l'institut Markit a publié les indices PMI sous-sectoriels de l'UE, qui révèlent que l'ensemble des sous-secteurs de l'industrie et des services passent en zone de contraction en mars. L'écart par rapport à leur moyenne de long terme est plus marqué dans les services.

Flash Conjoncture Pays avancés - Nouvelle dégradation de la production industrielle en Allemagne

2020-02-07T00:00:00+01:00

En zone euro, les signaux sont contrastés, entre des IPI de décembre en baisse et des PMI manufacturiers définitifs de janvier en hausse (la période d’enquête n’incluant pas l’émergence du Coronavirus). L’indice PMI manufacturier rebondit en janvier (47,9, en hausse de 1,6 pt), soutenu par une forte remontée en Italie (48,9 après 46,2) et des remontées en France (51,1 après 50,4), en Allemagne (45,3 après 43,7) et en Espagne (48,5 après 47,4). L’indice PMI services se contracte légèrement en zone euro (52,5 après 52,8), les replis en Espagne (52,3 après 54,9) et en France (51,0 après 52,4) contrebalançant les hausses en Allemagne (54,2 après 52,9) et en Italie (51,4 après 51,1). Toujours en Italie, les ventes au détail progressent en décembre (+0,5 % après −0,2 %) et l’inflation reste stable en janvier (+0,5 % après +0,5 %). En décembre, l’IPI se contracte en Espagne (−1,4 % après +0,8 %) et en Allemagne plus fortement encore (−3,5 % après +1,2 %), où les commandes à l’industrie continuent de reculer (−2,1 % après −0,8 %) et la balance commerciale augmente légèrement (+19,2 Md€ après +18,5 Md€).

Au Royaume-Uni, les indices PMI manufacturier et services progressent fortement en janvier (respectivement 50,0 après 47,5 et 53,9 après 50,0). Aux États-Unis, l’ISM manufacturier connait une forte hausse en janvier (à 50,9 après 47,8) tandis que l’indice des services progresse (55,5 en hausse de 0,6 pt). Le chômage augmente légèrement en janvier (3,6 % après 3,5 %) tout comme la balance commerciale en décembre (+48,9 Md$ après +43,7 Md$) tandis que les dépenses de construction ralentissent légèrement dans le résidentiel (+1,4 % après +1,5 %) et se contractent dans le non résidentiel (−1,2 % après +0,2 %).

Flash Conjoncture Pays avancés – Croissance annuelle 2019 du PIB de +0,6 % en Allemagne

2020-01-17T00:00:00+01:00

En zone euro, l’inflation augmente en décembre selon l’estimation détaillée d’Eurostat (+1,3 % en glissement annuel après +1,0 % en novembre). Cette hausse est observée également en Allemagne (+1,5 % en glissement annuel après +1,2 % en novembre), en Italie (+0,5 % après +0,2 %) et en Espagne (+0,8 % après +0,4 %). En zone euro, l’indice de production industrielle (IPI) rebondit en novembre (+0,2 % après −0,9 %). Par ailleurs, la croissance du PIB annuel 2019 est estimé à +0,6 % en Allemagne (après +1,5 % en 2018). L’excédent commercial se contracte en zone euro en novembre (+20,7 Md€ après +28,0 Md€), tout comme en Italie (+4,7 Md€ après +6,5 Md€). Enfin, les ventes au détail baissent en Italie en novembre (−0,3 % après −0,3 %).

Au Royaume-Uni, l’IPI recule en novembre (−1,2 % après +0,4 %) et l’inflation ralentit en décembre (+1,3 % après +1,5 %) mais le solde commercial devient positif en novembre (+4,0 Md£ après −1,3 Md£). Aux États-Unis, l’inflation augmente en décembre (+2,3 % en glissement annuel après +2,1 %). L’IPI américain baisse légèrement en décembre (−0,3 % après +0,8 %). Les ventes au détail américaines de décembre continuent de progresser (+0,3 % après +0,3 %) tandis que les mises en chantier du même mois accélèrent nettement (+16,9 % après +2,6 %).

Flash Conjoncture Pays avancés – Industrie en zone euro : des signes d’amélioration en novembre

2020-01-10T00:00:00+01:00

En zone euro, l’inflation augmente en décembre selon l’estimation flash d’Eurostat (+1,3 % en glissement annuel après +1,0 % en novembre). Cette hausse est observée notamment en Italie (+0,5 % après +0,2 % en novembre). Le taux de chômage de la zone euro demeure inchangé en novembre à 7,5 %. Cette stabilité du taux de chômage s’observe notamment en Italie où il s’établit à 9,7 %. En zone euro, l’indice PMI services progresse en décembre (+0,9 pt à 52,8), reflétant une hausse en Allemagne (52,9 après 51,7), en France (52,4 après 52,2), en Italie (51,1 après 50,4) ainsi qu’en Espagne (54,9 après 53,2). Au Royaume-Uni, l’indice PMI services augmente aussi ce même mois à 50,0 (après 49,3 en novembre) pour atteindre le seuil qui sépare la contraction de l’expansion de l’activité. En novembre l’indice de production industrielle (IPI) rebondit en Allemagne (+1,1 % après −1,0 % en octobre) et en Espagne (+1,0 % après −0,5 %) et se redresse plus légèrement en Italie (+0,1 % après −0,3 %) alors qu’il se replie légèrement en France (−0,1 % après +0,6 %). En Allemagne, les commandes à l’industrie se dégradent en novembre (−1,3 % après +0,2 % en octobre) tandis que les ventes au détail rebondissent (+2,1 % après −1,3 %). L’excédent commercial allemand diminue en novembre (+18,3 Md€ après +20,4 Md€ en octobre) en raison d’un recul des exportations accompagnée d’une baisse plus modeste des importations.

Aux Etats-Unis, l’indice ISM des services progresse en décembre à 55,0 (après 53,9). En novembre, le déficit commercial américain diminue à −43,1 Md$ (après −46,9 Md$ en octobre), reflétant une baisse des importations et un rebond des exportations. Le taux de chômage est stable à 3,5 %.

Flash Conjoncture Pays avancés – Zone euro : PMI composite stable en décembre

2019-12-20T00:00:00+01:00

En décembre, l’indice PMI composite (estimation flash) publié par Markit demeure stable en zone euro (à 50,6) et en Allemagne (à 49,4), tandis qu’il fléchit légèrement en France (−0,1 pt à 52,0). Cette stabilité recouvre une dégradation des PMI manufacturiers en zone euro (45,9 après 46,9) et en Allemagne (43,4 après 44,1), et une amélioration dans les services en zone euro (52,4 après 51,9) et en Allemagne (52,0 après 51,7). Par ailleurs, en Allemagne, le climat des affaires publié par l’institut IFO fait état d’une amélioration des conditions économiques en décembre (+96,3 après +95,1). En novembre, l’inflation progresse en zone Euro (+1,0 % après +0,7 %) mais reste stable en Italie (à +0,2 %). En outre, l’excédent commercial de la zone Euro (+28,0 Md€ après +13,2 Md€) et de l’Italie (+6,5 Md€ après +4,4 Md€) augmentent en octobre, tandis que le déficit commercial se creuse en Espagne (à −4,3 Md€ après −4,0 Md€).
Aux États-Unis, la 3e estimation du PIB du 3e trimestre confirme la croissance à +0,5 % (après +0,5 % au 2e trimestre). La production industrielle rebondit nettement en novembre (+1,1 % après −0,9 %) tandis que la consommation accélère (+0,3 % après +0,1 %). Au Royaume-Uni, l’indice PMI composite recule nettement en décembre à 48,5 (après 49,3), aussi bien dans le secteur manufacturier (47,4 après 48,9) que dans les services (49,0 après 49,3). En outre, la 3e estimation du PIB au 3e trimestre est revue de +0,1 pt à +0,4 % tandis que les prix progressent au même rythme sur un an en novembre (+1,5 %) et que le taux de chômage demeure stable à 3,8 % en octobre. Au Japon, en novembre, l’inflation progresse à +0,5 % (après +0,2 %) soutenue par la hausse de TVA et le déficit de la balance commerciale se creuse (−60,8 Md¥ après −48,1 Md¥).

Flash Conjoncture Pays avancés – Regain d'optimisme en Allemagne

2019-12-13T00:00:00+01:00

Outre-Rhin, l’indice de confiance des analystes financiers concernant les perspectives économiques, publié par l’institut ZEW, se redresse en décembre (+10,7 après −2,1), soutenu notamment par les bons résultats du commerce extérieur (excédent commercial à +20,6 Md€ en octobre après +19,2 Md€). En zone euro, l’indice de production industrielle (IPI) connait une nouvelle baisse en octobre (−0,5 % après −0,1 % en septembre) ; un recul également observé sur le même mois en Italie (−0,3 % après −0,4 %). Par ailleurs les résultats détaillés de l’inflation en Espagne et en Allemagne confirment une augmentation en novembre (respectivement +0,4% après +0,1% et +1,2 % après +0,9 %).

Au Japon, la 2^e estimation du PIB au troisième trimestre a donné lieu à une révision de la croissance à +0,4 % (contre +0,1 % lors de la première estimation), après +0,5 % au 2^e trimestre. En revanche, la deuxième estimation de l’indice de production industrielle pour octobre indique un recul de −4,4 % après +1,8 % le mois précédent. Aux-Etats-Unis, l’inflation augmente en novembre (+2,1 % après +1,8 %) et les ventes au détail restent globalement stable (+0,2 % après +0,4 %). Au Royaume-Uni, l’IPI se redresse légèrement en octobre (+0,1 % après −0,3 %) et le déficit commercial se creuse (−5,2 Md£ en octobre après −1,9 Md£).

Flash Conjoncture Pays avancés – Nouveau recul de la production industrielle allemande

2019-12-06T00:00:00+01:00

En zone euro, la croissance reste stable, à +0,2 % au 3e trimestre, portée par la consommation, tandis que les indices PMI enregistrent une légère hausse dans le secteur manufacturier (+0,3 pt, à 46,9) et une baisse dans les services (−0,7 pt, à 49,3). La production allemande poursuit son repli, avec un indice de production industrielle (IPI) se contractant de −1,7 % en octobre (après −0,6 % en septembre) et des commandes à l’industrie également en recul (−0,4 % en octobre après +1,5 %). En revanche les PMI se redressent dans l’industrie en Allemagne (44,1 en novembre après 42,1), bien que demeurant nettement en deçà de leur seuil d’expansion (50), tandis qu’ils sont globalement stables dans les services (51,6 en novembre après 51,4 en octobre). En Italie, les PMI services baissent nettement en novembre (50,4 après 52,2) et les ventes au détail se replient en octobre (−0,2 % après +0,7 %). En Espagne, l’IPI continue de se rétracter en octobre (−0,4 % après −0,8 %), mais les PMI se redressent en novembre, aussi bien dans l’industrie (47,5 après 46,8) que dans les services (53,2 après 52,7).

Hors zone euro, les enquêtes sont également peu favorables. Au Royaume-Uni, les PMI baissent dans l’industrie (48,9 après 49,6) comme dans les services (49,3 après 50,0). Aux États-Unis, les indices ISM de novembre reculent également dans l’industrie (48,1 après 48,3) et les services (53,9 après 54,7). Le chômage est en légère baisse en novembre (3,5 % après 3,6 %).

Flash Conjoncture Pays avancés – Nouveau repli de l'IPI allemand

2019-11-08T00:00:00+01:00

En zone euro, les indicateurs publiés cette semaine sont contrastés. L’indice de production industrielle (IPI) recule en Allemagne en septembre après un rebond en août (−0,6% après +0,4%) alors que les commandes à l’industrie augmentent (+1,3 % après −0,4 %). L’IPI diminue également en Espagne (−0,8 % après +0,6 %) mais progresse en France (+0,3 % après −0,9 %). Par ailleurs, la balance commerciale allemande augmente en septembre (19,2 Md€ après 18,7 Md€) et les ventes au détail rebondissent en Italie (+0,8 % après −0,6 %). En revanche l’indice PMI d’octobre se redresse légèrement en zone euro dans l’industrie (45,9 après 45,7 en septembre). Il augmente en particulier en France (50,7 après 50,1) et en Allemagne (42,1 après 41,7), reste stable en Italie (47,7 après 47,8) mais baisse en Espagne (46,8 après 47,7). Côté services, il augmente dans l’ensemble de la zone euro (52,2 après 51,6), porté par une forte hausse en France (52,9 après 51,1) et dans une moindre mesure en Italie (52,2 après 51,4) et en Allemagne (51,6 après 51,4). L’indice baisse en Espagne (52,7 après 53,3).

Aux États-Unis, les indices ISM rebondissent en octobre après leur fort recul de septembre dans l’industrie (48,3 après 47,8), comme dans les services (54,7 après 52,6), et le chômage reste globalement stable (3,6 %). De même, au Royaume-Uni, les indices PMI sont en hausse en octobre, aussi bien dans l’industrie (49,6 après 48,3) que dans les services (50,0 après 49,5).

Flash Conjoncture Pays avancés – Morosité de l'industrie dans les pays avancés

2019-10-18T00:00:00+02:00

En zone euro, l’indice de production industrielle (IPI) rebondit légèrement en août (+0,4 % après −0,4 %), entraîné par le secteur manufacturier (+0,4 % après −0,4 %). L’acquis de croissance à l’issue du mois d’août pour le 3^e trimestre indique toutefois une baisse de la production manufacturière de −0,9 %. En parallèle, l’inflation totale diminue en septembre selon l’estimation définitive d’Eurostat, à +0,8 % (révisée de −0,1 pt) après +1,0 % en juillet, entraînée à la baisse par les prix de l’énergie. En Allemagne, les perspectives des analystes financiers publiées par l’institut ZEW se stabilisent à −22,8 (après −22,5), reflétant le maintien d’un certain pessimisme concernant l’activité allemande, notamment dans l’automobile.

Aux Etats-Unis, en septembre, la production industrielle diminue de −0,4 % (après +0,8 % en août), essentiellement du fait du secteur manufacturier. En outre, les mises en chantier (−9,4 % après +15,1 %) et les ventes au détail (−0,3 % après +0,6 %) se contractent. Au Japon, la production industrielle se contracte également en septembre (−0,7 % après +1,0 %) et l’inflation diminue (+0,2 % en septembre après +0,3 %). Enfin, au Royaume-Uni, l’inflation reste stable à +1,7 % en septembre et le taux de chômage augmente légèrement (à 3,9 % après 3,8 %).

Flash Conjoncture Pays avancés – Léger rebond de l'IPI dans les grandes économies de la zone euro

2019-10-11T00:00:00+02:00

La semaine est marquée par la publication des IPI (indices de production industrielle) d’août des grands pays européens. Si l’IPI se replie au Royaume-Uni (−0,6 % après +0,1 %) et en France (−0,9% après +0,3%), il est orienté à la hausse dans les autres grandes économies de la zone euro, en contraste avec la tendance à la baisse des derniers mois. Il augmente ainsi en Allemagne (+0,3 % après −0,4 %), en Italie (+0,3 % après −0,8 %) et en Espagne (+0,9 % après −0,2 %).

Par ailleurs en zone euro, les ventes au détail continuent de baisser en Italie (−0,6 % en août après −0,6 % en juillet) et l’IPC demeure très faible en Espagne (+0,2 % en septembre après +0,4 % en août). En Allemagne, les commandes à l’industrie se contractent en août (−0,6 % après −2,1 % en juillet), l’excédent commercial diminue (+18,1 Md€ après +20,5 Md€ en juillet) et l’inflation demeure stable en septembre (à +0,9 %).

Hors zone euro, la balance commerciale britannique évolue peu (−1,5 Md£ après −1,7 Md£) et l’inflation reste stable aux États-Unis (+1,7 % en septembre après +1,7 % en août).

Flash Conjoncture Pays avancés - Contraction de la production industrielle en zone euro

2019-09-13T00:00:00+02:00

En zone euro, les indicateurs sont globalement mal orientés cette semaine. L’indice de production industrielle (IPI) poursuit son repli en juillet (−0,4 % après −1,4 % en juin), pénalisé par la contraction du secteur automobile, en particulier en Allemagne. De même, l’IPI reste dégradé en Italie (−0,7 % après −0,3 %) et en Espagne (−0,4 % après −0,2 %), tandis qu’il progresse en France (+0,2 % après −2,4 %). Par ailleurs, en août, l’inflation (IPCH) recule dans plusieurs grands pays de la zone euro, s’établissant à +1,0 % en Allemagne (après +1,1 %) et à +0,4 % en Espagne (après +0,6 %). En France, l’inflation reste stable, à +1,3 %. Enfin, l’excédent commercial de l’Allemagne augmente en juillet (+20,2 Md€ après +17,9 Md€) tout comme celui de la zone euro (+24,8 Md€ après +20,6 Md€).

Aux États-Unis, l’inflation diminue également en août pour s’établir à +1,7 % (après +1,8 %). En parallèle, les ventes au détail restent dynamiques (+0,4 % après +0,8 %). Au Royaume-Uni, en juillet, le chômage diminue (3,8 % après 3,9 %) tandis que la production industrielle augmente légèrement (+0,1 % après −0,1 %). Dans le même temps, le déficit commercial britannique est quasi stable (−0,2 Md£ après −0,1 Md£). Au Japon, enfin, la 2^ème estimation du PIB révise de −0,1 pt la croissance au 2^e trimestre 2019 à +0,3 % après +0,5 % au 1^er trimestre 2019.

Flash Conjoncture Pays avancés - Contraction de la production industrielle allemande en juillet

2019-09-09T00:00:00+02:00

En zone euro, la 3^e estimation du PIB confirme le ralentissement de l’activité au 2^etrimestre 2019, à +0,2 %. Par ailleurs, la publication définitive des PMI manufacturier d’août témoigne d’un léger rebond malgré un niveau toujours sous le seuil d’expansion de 50 (47,0 après 46,5), notamment en Allemagne (43,5 après 43,2), où il coïncide avec un indice de production industrielle (IPI) en retrait en juillet (−0,8 % après −1,3 % en juin) ; et dans une moindre mesure en Italie (48,7 après 48,5) et en Espagne (48,8 après 48,2). Les PMI des services sont globalement mieux orientés en août en zone euro (53,5 après 53,2), mais traduisent des situations plus contrastées : l’indice augmente en Allemagne (54,8 après 54,5) et en Espagne (54,3 après 52,9) mais diminue en Italie (50,6 après 51,7).

Les PMI britanniques s’inscrivent en baisse dans l’industrie (à 47,4 après 48,0) et dans les services (à 50,6 après 51,4). Aux États-Unis, le chômage reste stable en août à 3,7 %, et les indices ISM évoluent en sens contraire : il progresse dans les services (56,4 après 53,7), alors qu’il diminue et passe en-dessous du seuil de 50 dans l’industrie (49,1 après 51,2).

Flash Conjoncture Pays avancés - Rebond de la production industrielle européenne en mai

2019-07-12T00:00:00+02:00

En zone euro, les indicateurs sont globalement bien orientés cette semaine. L’indice de production industrielle (IPI) rebondit en mai (+0,9 % après −0,4 % en avril), notamment sur le champ manufacturier. Il se redresse en particulier en Italie (+0,9 % après −0,8 %), en France (+2,1 % après +0,5 %) et plus modestement en Allemagne (+0,3 % après −2,0 % en avril). Par ailleurs, en juin, l’inflation harmonisée progresse dans plusieurs grands pays de la zone euro, s’établissant à +1,5 % en Allemagne (après +1,3 %), à +1,4 % en France (après +1,1 %) et est stable à +0,6 % en Espagne. Enfin l’excédent commercial allemand progresse en mai (+18,7 Md€ après +17,0 Md€).

Aux États-Unis, l’inflation diminue en juin pour s’établir à +1,6 % (après +1,8 %). Au Royaume-Uni, la production industrielle rebondit également (+1,4 % en mai après −2,9 %) et le déficit commercial britannique se réduit (−2,3 Md£ après −3,7 Md£). Au Japon, enfin, la 2ème estimation de l’IPI confirme la progression de la production industrielle (+1,7 % après +0,8 % en avril).

Flash Conjoncture Pays avancés - Recul de la production manufacturière de la zone euro en avril

2019-06-14T00:00:00+02:00

En zone euro, les indicateurs sont globalement mal orientés cette semaine. La production industrielle poursuit son repli en avril (−0,5 % après −0,4 %), pénalisée par la contraction du secteur automobile, en particulier en Allemagne. De même, en Italie, l’indice de production industrielle (IPI) reste dégradé (−0,7 % après −1,0 %). Par ailleurs, en mai, l’inflation recule sensiblement dans plusieurs grands pays de la zone euro, s’établissant à +1,3 % en Allemagne (après +2,1 %), à +0,9 % en France (après +1,3 %), à +0,8 % en Espagne (après +1,5 %). En Italie, l’inflation reste modeste, à +0,9 %, comme en avril.
Aux États-Unis, l’inflation diminue également en mai pour s’établir à +1,8 % (après +2,0 %). En parallèle, l’indice de production industrielle rebondit légèrement (+0,4 % après −0,4 %) et les ventes au détail accélèrent (+0,5 % après +0,3 %). Au Royaume-Uni, en avril, le chômage demeure stable (à +3,8 %) tandis que la production industrielle recule (−2,7 % après +0,7 %). Dans le même temps, le déficit commercial britannique se réduit (−2,7 Md£ après −6,1 Md£). Au Japon, enfin, la 2ème estimation du PIB confirme la croissance du PIB au 1er trimestre 2019 (+0,6 % après +0,5 % au 4ème trimestre 2018).

Flash Conjoncture Pays avancés - En dehors de la France, la production industrielle reste mal orientée en décembre en zone euro

2019-02-08T00:00:00+01:00

La production industrielle se replie en décembre en Allemagne, en Italie et en Espagne. Au total sur l’ensemble du 4^e trimestre elle recule dans les quatre principaux pays de la zone euro. En Allemagne, l’indice de production industrielle (IPI) se contracte légèrement (−0,4 % en décembre après −1,3 %), en dépit du rebond de la production dans le secteur automobile. Ce signal s’accorde avec le recul des commandes à l’industrie (−1,6 % en décembre après −0,2 %). En parallèle, l’excédent commercial allemand augmente (à 19,4 Md€), soutenu par une hausse des exportations plus marquée que celle des importations, et l’indice PMI dans les services progresse en janvier (+1,2 pt, à 53,0). La production industrielle recule sensiblement en Espagne (−1,4 % en décembre après −1,8 %) alors que l’indice PMI dans les services progresse (+0,7 pt en janvier, à 54,7). En Italie, les indicateurs conjoncturels publiés cette semaine s’inscrivent en baisse : la production industrielle recule pour le 4^e mois consécutif (−0,8 % en décembre après −1,7 %), les ventes au détail se replient (−0,7 % en décembre après +0,6 %) et l’indice PMI dans les services passe sous son seuil d’expansion (−0,8 pt en janvier, à 49,7). Au Royaume-Uni, l’indice PMI dans les services recule aussi légèrement en janvier (−1,1 pt, à 50,1). A l’inverse aux Etats-Unis, l’indice ISM dans les services progresse en janvier (+2,3 pt, à 53,0) et le déficit commercial s’améliore en novembre (+6,4 Md$, à 49,3 Md$), grâce à un léger rebond des exportations (+0,2 % en volume après −0,8 % en octobre) tandis que les importations se replient sensiblement (−2,8 % en volume après −0,2 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - Confirmation du ralentissement de l’activité allemande en 2018

2019-01-18T00:00:00+01:00

La première estimation du PIB annuel allemand, publiée par Destatis, estime la croissance en 2018 à + 1,5 % après +2,2 % en 2017. Par ailleurs, l’IPI de la zone euro a connu une baisse en novembre de -1,7 % (après +0,1 % en octobre) en lien notamment avec les mauvais résultats du secteur de la chimie en Allemagne. L’estimation définitive de l’IPCH par Eurostat au mois de décembre confirme la baisse de l’inflation en lien avec le ralentissement des prix dans l’énergie : +1,6 % après +1,9 % en zone euro, +1,7 % après +2,2 % en Allemagne, +1,2 % après +1,6 % en Italie, +1,2 % après +1,7 % en Espagne, +2,1 % après +2,3 % au Royaume-Uni. L’augmentation des prix immobiliers britanniques se poursuit au mois de novembre (+2,8 % après +2,7 %). Au Japon, en décembre, l’inflation baisse (+0,3 % après +0,8 %), en lien avec la baisse des prix du pétrole et de l’alimentaire tandis que la deuxième estimation de l’IPI confirme le recul de l’indice en novembre (-1,2 % après +2,6 %). Aux États-Unis, l’indice de production industrielle a progressé en décembre de +0,3 % (après +0,4 % en novembre). Au mois de novembre, l’excédent commercial augmente en zone euro (15,1 Md€ après 13,5 Md€), de même qu’en Italie (+3,4 Md€ après +2,8 Md€).

Flash Conjoncture Pays avancés - Recul de l’industrie dans les pays européens en novembre

2019-01-11T00:00:00+01:00

En Allemagne, en novembre, l’indice de production industrielle (IPI) baisse nettement (−1,9 % après −0,8 %), comme les IPI italien (−1,6 % après +0,2 %) et espagnol (−1,5 % après +1,1 %). De plus, les commandes à l’industrie allemande sont en recul en novembre (−1,0 % après +0,2 %). L’excédent commercial allemand augmente cependant de 1,1 Md€, à 19,0 Md€ en novembre. Le taux de chômage dans la zone euro est quasi-stable en novembre (7,9 % après 8,0 %), tout comme en Italie (10,5 % après 10,6 %). Enfin, les ventes au détail de novembre augmentent en Italie (+0,7 % après +0,3 %).

L’IPI britannique est lui aussi en baisse en novembre (à −0,4 % après −0,5 %), le déficit commercial étant stable (2,9 Md£). Aux États-Unis, en décembre, l’inflation baisse (+1,9 % après +2,2 %) et les indices ISM services reculent (57,6 après 60,7).

Flash Conjoncture Pays avancés - Repli de la production industrielle allemande en octobre

2018-12-07T00:00:00+01:00

En zone euro, la 3^e estimation du PIB confirme le ralentissement de l’activité au 3^e trimestre 2018 (+0,2 % après +0,4 %). Au-delà, l’indice composite PMI recule de nouveau en novembre (−0,3 pt à 52,7), de même que les indices dans les services (−0,3 pt à 53,4) et dans le secteur manufacturier (−0,2 pt à 51,8). En Allemagne, l’indice PMI composite se contracte sensiblement (−1,1 pt à 52,3 en novembre), atteignant son plus bas niveau depuis quatre ans. Il se replie dans les services (−1,3 pt à 53,3) et dans le secteur manufacturier (−0,4 pt à 51,8), après un mois d’octobre marqué par le recul de l’indice de production industrielle (−0,5 % après +0,1 %) malgré l’accélération des commandes à l’industrie (+0,3 % après +0,1 %). A contrario en Espagne, l’indice PMI composite augmente en novembre (+0,2 pt à 53,9). Il est stable dans les services (à 54,0) et augmente dans le secteur manufacturier (+0,8 pt à 52,6), après un rebond de l’indice de production industrielle en octobre (+0,8 % après −0,2 %). En Italie, l’indice PMI augmente dans les services (+1,1 pt à 50,3) mais recule dans le secteur manufacturier (−0,6 pt à 48,6). Au total l’indice PMI composite italien demeure stable (à 49,3).

Au Royaume-Uni, les indices PMI reculent également en novembre dans le secteur manufacturier comme dans les services (resp. -2 pt à 53,1 et −1,8 pt à 50,4). En revanche aux États-Unis, les indices ISM augmentent en novembre dans le secteur manufacturier comme dans les services (resp. +1,6 pt à 59,3 et +0,5 pt à 60,7). En octobre, le déficit commercial augmente (−55,5 Md$ après −54,6 Md$) et le taux de chômage américain reste stable en novembre à 3,7 % de la population active.

Flash Conjoncture Pays avancés - La production industrielle se redresse en zone euro

2018-10-12T00:00:00+02:00

En zone euro, les indicateurs conjoncturels publiés cette semaine sont globalement bien orientés : en août, l’IPI (indice de production industrielle, hors construction) a rebondi en zone euro (+1,0 % après −0,7 % en juillet), en Italie (+1,7 % après −1,6 %) et en Espagne (+0,7 % après +0,1 %), mais a diminué légèrement en Allemagne (−0,3 % après −1,3 %). Par ailleurs, l’estimation définitive de l’inflation (IPCH) confirme l’accélération en septembre des prix en Allemagne (+2,2 % après +1,9 %) et en Espagne (+2,3 %, révisé de +0,1 pt, après +2,2 %).

Hors zone euro, l’inflation a diminué en septembre aux Etats-Unis (+2,3 % après +2,7 % en août) et la production industrielle (IPI) a légèrement ralenti en août au Royaume-Uni (+0,2 % après +0,4 %).