Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Hausse-droits-douaneFlux de publication de la direction générale du Trésor - Hausse-droits-douaneFluxArticlesTag-Hausse-droits-douaneCopyright 20262026-01-09T00:00:00+01:00/favicon.pngDirection générale du Trésorhttps://localhost/sitepublic/contact@dgtresor.gouv.frd1531744-c882-4b9f-9ceb-eb601772cb21Flash Conjoncture Pays avancés - États-Unis : la fiabilité des données d’inflation impactée par le shutdownLa nette baisse de l’inflation aux États-Unis en novembre 2025 par rapport à septembre 2025 s’inscrit à rebours des attentes de marché, qui estimaient que l’inflation augmenterait modérément, dans un contexte de transmission croissante de la hausse des droits de douane au consommateur américain.2026-01-09T00:00:00+01:00<p><strong>L’inflation a nettement baissé aux États-Unis entre septembre* et novembre 2025, passant de +3,0 % à +2,7 % en g.a. selon le Bureau of Labor Statistics (BLS).</strong> Cette baisse s’inscrit à rebours des attentes de marché, qui estimaient que l’inflation augmenterait modérément, à +3,1 %, dans un contexte de transmission croissante de la hausse des droits de douane au consommateur américain.</p>
<p><strong>La baisse de l’inflation en novembre est principalement portée par sa composante sous-jacente, qui diminue à +2,6 %, après +3,0 %, un niveau également largement inférieur aux attentes de marché (+3,0 %). </strong>Le sous-jacent contribue ainsi à hauteur de −0,3 pt à la baisse de l’inflation totale, essentiellement en raison de la modération des prix du logement (à +3,0 %, après +3,6 % ; <em>cf.</em> graphique 1). Le ralentissement des prix des denrées alimentaires, à +2,6 %, après +3,1 %, contribue également au reflux de l’inflation, à hauteur de −0,1 pt. À l’inverse, les prix de l’énergie accélèrent, à +4,2 %, après +2,8 %, tirant l’inflation à la hausse de +0,1 pt, du fait du dynamisme des prix du gasoil et de l’électricité.</p>
<p style="text-align: center;"> <img class="marge" src="/Articles/d1531744-c882-4b9f-9ceb-eb601772cb21/images/1257268d-59a5-40da-950c-d5e0fe663845" alt="Contributions à l'inflation totale" width="878" height="574" /></p>
<p style="text-align: left;"><strong>La fiabilité des données d’inflation de novembre est toutefois remise en cause par de nombreux économistes, les séries ayant été fortement perturbées par le <em>shutdown</em>.</strong> Du fait de la durée exceptionnelle de ce <em>shutdown</em>, la collecte des données par les agents du <em>Bureau of Labor Statistics</em> (BLS) n’a repris que le 14 novembre, ce qui a concentré l’échantillon du mois de novembre sur une période où les prix sont temporairement abaissés pour les promotions du Black Friday. Pour certaines composantes, le BLS a dû recourir à des estimations ou à des sources alternatives faute de données issues des enquêtes. Pour le logement, qui représente environ un tiers de l’inflation totale, bien que disposant des données d’enquête pour novembre, le BLS a largement neutralisé l’évolution de ce sous-indice de prix. Au total, le nombre de séries de prix jugées insuffisamment robustes pour publication par le BLS est passé de 17 à 45 entre septembre en novembre, un niveau jamais atteint depuis la publication de cette série (<em>cf.</em> graphique 2). </p>
<p style="text-align: center;"><img class="marge" src="/Articles/d1531744-c882-4b9f-9ceb-eb601772cb21/images/70e717e8-be66-4100-9239-5af93b795584" alt="Nombre de séries de l'indice des prix à la consommation jugées inadéquates pour publication par le BLS" width="787" height="514" /></p>
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<p style="text-align: left;"><strong>Ces doutes s’inscrivent dans un contexte de tensions plus large dans la collecte de données sur l’inflation et l’emploi par le BLS ces derniers mois, liées notamment à des contraintes de financement ayant engendré une pénurie de personnel dans certaines zones géographiques.</strong> Sur l’emploi, ces doutes sont antérieurs à l’arrivée de l’administration Trump II. En septembre, le BLS avait ainsi fortement révisé à la baisse les créations d’emploi sur la période d’avril 2024 à mars 2025, de −911 000, soit quasiment une réduction de moitié par rapport à l’estimation initiale (1 758 000).</p>
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<p><em>*En raison du </em>shutdown<em>, le point correspondant à l’inflation d’octobre ne sera jamais publié.</em></p>
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